Cours - Gestion Financière

Dans le cadre dune dmarche pdagogique inductive, ce travail de recherche prsente des activits varies permettant llve de se poser
r des questions, de
rsoudre des problmes et dtre responsable et autonome.
CHAPITRE 6 : GESTION FINANCIERE

Squence n 1 :
Squence n 3 :
Squence n 4 :
cycle
Choix dinvestissement et
de financement
Analyse fonctionnelle du
bilan
Tableau de financement
Plans, programmes
budgets
Les besoins en fonds

de roulement
La
notion
dinvestissement
La rentabilit dun
projet dinvestissement
Lenregistrement
dune
facture
dimmobilisation
Le choix entre deux

projets dinvestissement Lanalyse du bilan
fonctionnel
Le choix du mode de
financement
La construction du
Tableau de financement
(1re partie et 2me
partie)
La
budgtaire
Le financement de
lexploitation
La construction dun
bilan
fonctionnel
condens
Financement du
dexploitation
cycle
Squence n 2 :
Financement du
dinvestissement
Lamortissement des
immobilisations
La cession
immobilisations
des
Les divers modes de

financement
Lautofinancement
Lemprunt
Squence n 5 :
Lanalyse du Tableau
de financement
Squence n 6 :
et
dmarche
La construction du
budget de trsorerie
Lanalyse du budget
de trsorerie
Sommaire
INTRODUCTION .......................................................................................................................................................................... 1
SECTION 1 : LE FINANCEMENT DU CYCLE DEXPLOITATION ........................................................................................................... 1
I.
Les besoins en fonds de roulement .................................................................................................................... 1
II.
Le financement du cycle dexploitation (Financement court) ...................................................................... 8
SECTION 2 : LE FINANCEMENT DU CYCLE DINVESTISSEMENT...................................................................................................... 22

I.
La notion dinvestissement................................................................................................................................. 22
1.
Lenregistrement dune facture dimmobilisation .................................................................................... 26
2.
Lamortissement des immobilisations ........................................................................................................ 29
3.
La cession des immobilisations ..................................................................................................................... 34
II.
Le financement du cycle dinvestissement (financement long) ................................................................. 40

1.
Les divers modes de financement................................................................................................................. 40
2.
Lautofinancement ........................................................................................................................................... 42
3.
Lemprunt ........................................................................................................................................................... 45
III.
Le choix dinvestissement............................................................................................................................... 64
IV.
Le choix du mode de financement ................................................................................................................ 92
SECTION 3 : ADAPTATION DES RESSOURCES AUX BESOINS FINANCIERS ...................................................................................... 126

I.
Lanalyse du bilan ............................................................................................................................................... 126
II.
Le tableau de financement................................................................................................................................ 172
SECTION 4 : PLANS, PROGRAMMES, BUDGETS............................................................................................................................... 213

COMPLEMENT DE COURS......................................................................................................................................................... 265
I.
Les concours bancaires (Rappel des connaissances indispensables) .................................................... 265
II.
Lescompte des effets de commerce (Rappel des connaissances indispensables) .............................. 268
III.
Les intrts composs ................................................................................................................................... 271
IV.
Les annuits ..................................................................................................................................................... 272
V.
Les mthodes de choix des investissements................................................................................................. 274

1.
La comparaison des projets dinvestissement ......................................................................................... 274
2.
La mthode du Taux de Rentabilit Interne (TRI) .................................................................................. 274
DEVOIRS ................................................................................................................................................................................ 265

REMARQUES ET SUGGESTIONS ................................................................................................................................................. 275
Introduction
2008/2009
INTRODUCTION
Activit (Activit de dmarrage)
La socit MEUBLENA est spcialise dans la fabrication et la vente de chaises de luxe.
Cette entreprise artisanale est implante depuis quelques annes en France. Elle a su faire connatre ses produits
et prosprer.
Au dbut, la socit nemployait que 10 personnes. La croissance de lentreprise a gnr 40 employs nouveaux
et a conduit un agrandissement de ses locaux. Sa renomme dpasse actuellement le cadre franais et la
direction envisage dinvestir. Il sagit dautomatiser certaines tches de production et de gestion comptable de
lentreprise.
A partir de lenregistrement vido et des informations ci-dessus, veuillez rpondre aux questions suivantes :
Questions :
1)
2)
3)
4)
Quelle est la nature de lactivit de lentreprise MEUBLENA ?

Quelle est la mission de Mme Lavoix, la directrice administrative et financire ?
Quelle est lutilit du Tableau de bord du mois ? Que remarquez-vous ?
Expliquez le point de dsaccord qui oppose la directrice financire et le directeur commercial.
Vous avez donc remarqu que la trsorerie de lentreprise a chut cause dune mauvaise politique commerciale.
Pour redresser la situation, le directeur commercial est en ngociation avec un nouveau client important.
5) Lentreprise pourra-t-elle honorer cette nouvelle commande ? Analysez les diffrentes contraintes
auxquelles elle devra faire face.
6) Dans quels buts lentreprise pourra-t-elle investir ?
7) Par quels moyens est financ un investissement ?
8) Lentreprise MEUBLENA a-t-elle les moyens ncessaires pour financer linvestissement envisag ?
CORRECTION
1) Quelle est la nature de lactivit de lentreprise MEUBLENA ?
Cest une entreprise industrielle qui a pour activit la fabrication et la vente de chaises de luxe.
2) Quelle est la mission de Mme Lavoix, la directrice administrative et financire ?
Mme Lavoix a pour mission dtablir lanalyse financire qui vise formuler un diagnostic sur lentreprise :
mesurer sa rentabilit, son niveau dendettement, sa solvabilit, apprcier la formation du rsultat et lquilibre
des masses prsentes dans le bilan.
3) Quelle est lutilit du Tableau de bord du mois ? Que remarquez-vous ?
Le Tableau de bord indique les prvisions et les ralisations des indicateurs suivants :
-
Le chiffre daffaires,
Le rsultat net,
La trsorerie,
Le dlai de rglement client.
Constatations :
Le chiffre daffaires a progress de 5 % par rapport au chiffre daffaires de mars N-1, et 1 % par rapport aux
prvisions.
1
Introduction
2008/2009
Par contre, le rsultat net a rgress de 25 % par rapport au rsultat de lanne N-1 et de 19 % par rapport aux
prvisions.
4) Expliquez le point de dsaccord qui oppose la directrice financire et le directeur commercial.
Le commercial se rjouit dune augmentation du chiffre daffaires, mais Mme Lavoix affirme que dans le mme
temps les cots ont fortement augment (le prix du bois a augment de 5 %, la masse salariale a augment) et la
trsorerie a chut, le rsultat nest plus en adquation avec la prvision.
Problme des dlais de paiement des clients entre les deux services :
-
Argument commercial : pour obtenir de nouveaux clients,

Argument financier : la dtrioration de la trsorerie et laugmentation du dlai de rglement client
rsultent dune mauvaise politique commerciale. Il faut donc revoir la politique commerciale pour
redresser la situation.
5) Lentreprise pourra-t-elle honorer cette nouvelle commande ? Analysez les diffrentes contraintes
auxquelles elle devra faire face.
La commande est intressante (1 000 placards). Par contre, le client souhaite une remise de 25 % sur le prix
catalogue, un dlai de paiement 90 jours et une livraison de 200 placards par mois ce qui dpasse la capacit de
production de lentreprise.
Alors, laugmentation du dlai client (de 30 jours) va coter 2 % du chiffre daffaires en agios.
Lentreprise a donc besoin dune trsorerie supplmentaire pour financer laugmentation du dlai client et pour
acqurir du matriel neuf afin daugmenter la capacit de production.
6) Dans quels buts lentreprise pourra-t-elle investir ?
Lentreprise investit pour rduire les cots et augmenter la productivit.
7) Par quels moyens est financ un investissement ?
Linvestissement peut tre financ par des capitaux propres et/ou par un emprunt.
8) Lentreprise MEUBLENA a-t-elle les moyens ncessaires pour financer linvestissement envisag ?
Lentreprise MEUBLENA ne peut pas contracter un emprunt, car son endettement est au maximum. Elle ne peut
pas aussi financer linvestissement par ses capitaux propres, car sa capacit dautofinancement est insuffisante.
Section 1 : Le financement du cycle dexploitation
2008/2009
SECTION 1 : LE FINANCEMENT DU CYCLE DEXPLOITATION1

I.
Les besoins en fonds de roulement

Activit (activit exploratoire)
Considrons le cas de lentreprise industrielle BEN MOHAMED. Elle stocke ses matires premires en moyenne
pendant 30 jours. La fabrication des produits dure 10 jours, aprs quoi ils sont stocks pendant 20 jours et
vendus aux clients. Les fournisseurs sont pays 20 jours, et les clients bnficient dune dure moyenne de
crdit de 40 jours.
Questions :
1) Compltez le schma ci-dessous reprsentant le cycle dexploitation dune entreprise industrielle en
indiquant le sens des flux.
Cycle dexploitation dune entreprise industrielle
Achats
Stock de .
Production
Stock de .
..
Trsorerie
Lgende :
Flux financier
Flux rel
2) Que reprsente le cycle dexploitation ?
A retenir :
Voir remarque n 1
1
Encaissement
Clients
2008/2009
3) Vous disposez du schma suivant reprsentant le cycle dexploitation en nombre de jours.

Stockage matires premires
Fabrication
Stockage produits
finis
j 20
a)
b)
c)
4)
encaissement
achat
j0
vente
Crdit clients
dcaissement
Crdit fournisseurs
j 60
j 100
Quelles sont les ressources de financement de lexploitation ? Quelle est leur dure ?
Quels sont les besoins de financement de lexploitation ? Quelle est leur dure ?
Que constatez-vous ?
Calculez le besoin en fonds de roulement (BFR) en nombre de jours de chiffre daffaires hors taxes.
CORRECTION
1) Compltez le schma ci-dessous reprsentant le cycle dexploitation dune entreprise industrielle en
indiquant le sens des flux.
Cycle dexploitation dune entreprise industrielle
Achats
Stock de matires
premires
Production
Stock de produits
finis
Fournisseurs
Dcaissement
Ventes
Trsorerie
Encaissement
Clients
Lgende :
Flux financier
Flux rel
2) Que reprsente le cycle dexploitation ?
A retenir :
Le cycle dexploitation reprsente lensemble des oprations effectues depuis lachat des matires premires
jusqu la vente des produits finis. La notion de cycle implique la notion de renouvellement et de dure.
2008/2009
3)
a) Quelles sont les ressources de financement de lexploitation ? Quelle est leur dure ?
Les oprations dexploitation sont gnralement finances par des ressources court terme.
Ces ressources reprsentent les crdits fournisseurs exprims en jours, soit 20 jours.
Cette dure stend de lachat vers le paiement des fournisseurs.
b) Quels sont les besoins de financement de lexploitation ? Quelle est leur dure ?
Les besoins de financement court terme sont :
-
La dure moyenne de stockage des matires premires qui stend de lachat vers le dbut de la
production, soit 30 jours,
La dure de la production, soit 10 jours,
La dure moyenne de stockage des produits finis, soit 20 jours,
La dure des crances clients qui stend de la vente des produits finis jusquau rglement des clients, soit
40 jours.
Dure totale du besoin de financement = 30 + 10 + 20 + 40 = 100 jours

c) Que constatez-vous ?
Si on compare les besoins et les ressources de financement court terme, on constate que les ressources de
financement (dettes fournisseurs = 20 jours) sont insuffisantes pour financer les besoins de financement (100
jours).
Lentreprise doit recourir aux ressources de financement long terme (Ressources stables) : cest le besoin en
fonds de roulement.
4) Calculez le besoin en fonds de roulement (BFR) en nombre de jours de chiffre daffaires hors taxes.
BFR = Besoins de financement dexploitation Ressources de financement dexploitation
= Dure de stockage des matires premires et des produits + dure de production + dure des
crdits-clients dure des crdits-fournisseurs
= 100 20
= 80 jours
Lentreprise a besoin de 80 jours de ressources long terme (stables) pour financer les oprations
dexploitation.
2008/2009
SYNTHESE
Le cycle dexploitation reprsente lensemble des oprations depuis lachat des matires premires ou
marchandises jusqu la vente des produits finis ou marchandises. La notion de cycle implique la notion de
renouvellement et de dure.
Exemple :
-
Le cycle dexploitation dune entreprise de btiment est un cycle long,

Le cycle dexploitation dune grande surface est un cycle court.
Durant tout le cycle dexploitation :
Lentreprise est amene engager des dpenses, qui ne seront rcupres que lors de lencaissement des
ventes ou des prestations.
Par exemple :
-
Si son activit consiste vendre des marchandises, lentreprise devra acqurir un stock minimum, avant
mme de commencer fonctionner,
Si elle consiste produire ou transformer des biens, elle devra acheter ses matires premires, puis
lancer la production et rmunrer ses salaris avant de pouvoir commercialiser ses produits et se faire
payer,
Si elle consiste effectuer des prestations intellectuelles (conseil, expertise), lentrepreneur devra
travailler un certain nombre de jours et supporter des frais avant dadresser sa note dhonoraires.
Il existe donc une masse dargent ncessaire au fonctionnement de lentreprise qui correspond
la diffrence entre les besoins de financement du cycle dexploitation (stocks + crances clients) et les
ressources apportes par le crdit fournisseur. Cette masse dargent immobilise est appele Besoin en
Fonds de Roulement (BFR).
Lentreprise doit avoir des ressources pour financer ce BFR. Dans la trs grande majorit des cas, il est
financ par des ressources stables (fonds propres, dettes long et moyen terme).
Attention, le BFR augmente lorsque lactivit progresse. Il est donc trs important de surveiller son
volution avec prcision. En le traduisant en nombre de jours de chiffre daffaires, il est facile danticiper
des problmes de trsorerie au cas o le chiffre daffaires de lentreprise augmenterait brutalement.
2008/2009
EVALUATION
EXERCICE 1
La socit PLASTISUD fabrique des sachets plastiques conditionns par lot de 1 000.
Les oprations de fabrication sont ralises dans deux ateliers : latelier dcoupage et latelier collageconditionnement . Elles durent 5 jours.
Les sachets sont fabriqus partir dun film plastique achet en rouleaux de 5 000 mtres (livraison au dbut de
chaque mois et rglement 30 jours fin de mois). La dure de stockage est de 10 jours en moyenne.
Les sachets fabriqus en une journe sont stocks puis vendus aux diffrentes grandes surfaces de la rgion
(paiement 30 jours). Dure moyenne de stockage 25 jours.
TRAVAIL A FAIRE
1) Reprsentez schmatiquement la succession des oprations de lachat de matires premires
lencaissement des crances sur les clients et indiquez les flux rels et les flux montaires.
2) Justifiez lexpression cycle dexploitation .
3) Calculez la dure du cycle dexploitation.
4) Calculez le besoin en fonds de roulement en nombre de jours.
5) Sachant quune journe de chiffre daffaires hors taxes de lentreprise est estime 200 D,
dterminez le montant du BFR.
EXERCICE 2
Une entreprise industrielle prsente les caractristiques suivantes :
-
CAHT = 500 000 dinars

CATTC = 590 000 dinars
Les achats reprsentent 40 % du CAHT soit 200 000 dinars (236 000 dinars TTC)
Conditions de rglement des clients : 40 % des clients rglent 30 jours et 60 % 60 jours
Conditions de rglement des fournisseurs : 30 % des fournisseurs se font payer 60 jours et 70 % 30
jours
Stocks matires premires : 1,5 mois dachats HT
Stocks produits finis : 8 jours de CAHT
TRAVAIL A FAIRE
1) Calculez le BFR en jours de chiffre daffaires et en valeur (arrondir les calculs au dinar le plus
proche).
2008/2009
CORRECTION
EXERCICE 1
1) Reprsentez schmatiquement la succession des oprations de lachat de matires premires
lencaissement des crances sur les clients et indiquez les flux rels et les flux montaires.
Cycle dexploitation de lentreprise PLASTISUD
Achats
2) de film
plastique
3)
Stock de film
plastique
Production de
sachets plastiques
Stock de sachets
plastiques
Ventes de sachets
plastiques
Fournisseurs
Dcaissement
Trsorerie
Encaissement
Clients
Lgende :
Flux financier
Flux rel
2) Justifiez lexpression cycle dexploitation .
Le cycle dexploitation est lensemble des oprations allant de lachat des matires premires la vente des
produits finis. Ces oprations se renouvellent dans le temps, do la notion de cycle .
3) Calculez la dure du cycle dexploitation.
Fabrica
-tion
Stockage produits finis
j 30
Dure du cycle dexploitation = 70 jours
vente
achat
j0
dcaissement
Crdit clients
dcaissement
Crdit fournisseurs
j 40
encaissement
Stockage
matires
premires
j 70
2008/2009
4) Calculez le besoin en fonds de roulement en nombre de jours.

BFR en nombre de jours = dure de stockage des matires premires + dure de fabrication + dure de stockage
des produits finis + dure des crdits-clients dure des crdits-fournisseurs
= 10 + 5 + 25 + 30 30
= 40 jours
5) Sachant quune journe de chiffre daffaires hors taxes de lentreprise est estime 200 D,
dterminez le montant du BFR.
BFR en valeur = 40 * 200 = 8 000 D
EXERCICE 2
1) Calculez le BFR en jours de chiffre daffaires et en valeur (arrondir les calculs au dinar le plus
proche).
Le calcul du BFR se fait de la manire suivante :
1- Crances clients :
40 % * 30 jours = 12 jours
60 % * 60 jours = 36 jours
Soit un total : 48 jours de CATTC (les factures sont libelles TTC)
Crances clients =
= 78 667 D
2- Stocks de matires premires :

= 25 000 D
3- Stocks de produits finis :
= 11 111 D
4- Crdit fournisseur :
30 % * 60 jours = 18 jours
70 % * 30 jours = 21 jours
Soit 39 jours dachats TTC
Crdit fournisseur =
= 25 567 D
BFR en nombre de jours = (48 + 45 + 8) 39 = 62 jours

BFR en valeur = (78 667 + 25 000 + 11 111) 25 567 = 89 211 D
II.
2008/2009
Le financement du cycle dexploitation (Financement court)

Activit 1 (activit exploratoire)2
Le 13 mars, lentreprise AMINE connat des difficults de trsorerie car elle accorde ses clients des dlais de
paiement variant de 60 90 jours alors que les fournisseurs sont pays en moyenne 30 jours. Ainsi, M. AMINE a
besoin dobtenir 2 000 D dans une semaine pour financer les oprations dexploitation. Il a le choix entre les deux
solutions suivantes :
a) Solution 1 : ngocier la traite n 155 de 1 000 D ( chance 30/04/N) auprs de sa banque afin dobtenir
de la trsorerie.
Les conditions pratiques par la banque sont les suivantes :
o Taux descompte : 8 % lan,
o Commission dendos : 0,6 % lan (mme calcul que lescompte),
o Commissions fixes : 4 D HT par effet,
o TVA sur commissions : 18 %.
b) Solution 2 : demander un dcouvert bancaire :
o Montant du dcouvert : 1 000 D,
o Taux dintrt : 11 % lan,
o Commissions : 10 D HT,
o Dure minimale : 1 mois.
M. AMINE financera le reliquat de son besoin par les ressources stables.
Questions :
1) Remplissez le schma ci-dessous avec les termes proposs : les concours bancaires, le crdit fournisseur,
les ressources stables, lescompte des effets de commerce, les fournisseurs, le fonds de roulement.
Les sources de financement de
lexploitation
Les banques
Les banques
Financement court
2) M. AMINE a dcid de retenir la premire solution. Justifiez sa dcision.
Voir remarque n 2 et complment de cours

8
Financement long
2008/2009
CORRECTION
1) Remplissez le schma ci-dessous avec les termes proposs : les concours bancaires, le crdit fournisseur,
les ressources stables, lescompte des effets de commerce, les fournisseurs, le fonds de roulement.
lexploitation
Les fournisseurs
Les banques
Le crdit fournisseur
Les
bancaires
concours
Les banques
Les ressources stables
Lescompte des effets

de commerce
Le Fonds de Roulement
Financement court
Financement long
2) M. AMINE a dcid de retenir la premire solution. Justifiez sa dcision.

Pour choisir la solution la plus avantageuse, il faut calculer le cot de chaque mode de financement.
Calcul du cot de lescompte (lagio HT) :
Valeur nominale (A) = 1 000 D

Escompte = E =
n?
13/03/N
30/04/N
Mars : 31 13 = 18 jours
Avril :
30 jours
n
48 jours
t = 8 %
Escompte =
= 10,667 D
Commission dendos =
= 0,800 D
Commissions fixes = 4 D
AGIOS HT = Escompte + commissions HT = 10,667 + 0,800 + 4 = 15,467 D
Cot de lescompte = 15,467 D
2008/2009
Calcul du cot du dcouvert (agio HT) :
Intrt = I =
= 9,167 D
Commissions HT = 10 D
Agio HT = Intrt + Commissions HT = 9,167 + 10 = 19,167 D
Cot du dcouvert = 19,167 D
Conclusion : M. AMINE a intrt retenir la premire solution (escompte de leffet de commerce), car elle a le cot
de financement le plus faible (15,467 D < 19,167 D).
Activit 2 (activit exploratoire)

Un commerant vend son client un lot de marchandises. En rglement, le client signe les trois effets suivants :
750 D chance le 25 mai, 9 000 D chance le 5 juin et 18 000 D chance le 18 juin.
Le 2 mai, le commerant a besoin de liquidits, il ngocie donc les trois effets de commerce sa banque, qui en
contrepartie, lui avance les fonds.
Les conditions descompte sont :
Taux descompte : 12 % annuel,

Commission de bordereau : 0,125 % des valeurs nominales,
Commission dacceptation : 0,450 D par effet,
TVA 18 %.
Questions :
1) Calculez pour chacun des trois effets :
a) La dure descompte (le nombre n de jours courir) entre la date de ngociation et la date
dchance,
b) Lescompte (les intrts) correspondant cette dure,
c) La retenue totale (appele agio) effectue par la banque.
2) En dduire la somme reue par le commerant (appele valeur nette).
CORRECTION
1) Calculez pour chacun des trois effets :
a) La dure descompte (le nombre n de jours courir) entre la date de ngociation et la date
dchance.
b) Lescompte (les intrts) correspondant cette dure,
c) La retenue totale (appele agio) effectue par la banque.
Effet n 1 : 750 D chance le 25 mai
A1 = 750 D
AGIOS TTC = Escompte + commissions HT + TVA
n1 ?
02/05
25/05
10
n1 = 25 2 = 23 jours
Escompte1 =
= 5,750 D
Commissions de bordereau = 750 *
= 0,937 D
Commission dacceptation = 0,450 D

TVA = (0,937 + 0,450) * 0,18 = 0,250 D
AGIOS TTC = 5,750 + 0,937 + 0,450 + 0,250 = 7,387 D
Effet n 2 : 9 000 D chance le 5 juin
A2 = 9 000 D
n2 ?
02/05
05/06
n2 = (31 2) + 5 = 34 jours
Escompte2 =
= 102 D
Commissions de bordereau = 9 000 *
= 11,250 D

TVA = (11,250 + 0,450) * 0,18 = 2,106 D
AGIOS TTC = 102 + 11,250 + 0,450 + 2,106 = 115,806 D
Effet n 3 : 18 000 D chance le 18 juin
A3 = 18 000 D
n3 ?
02/05
18/06
n3 = (31 2) + 18 = 47 jours
Escompte3 =
= 282 D
Commissions de bordereau = 18 000 *
= 22,500 D

TVA = (22,500 + 0,450) * 0,18 = 4,131 D
AGIOS TTC = 282 + 22,500 + 0,450 + 4,131 = 309,081 D
2) En dduire la somme reue par le commerant (appele valeur nette).
Valeur nette totale = somme des valeurs nettes
VN1 = A1 AGIOS1 = 750 7,387 = 742,613 D
VN2 = A2 AGIOS2 = 9 000 115,806 = 8 884,194 D
VN3 = A3 AGIOS3 = 18 000 309,081 = 17 690,919 D
Somme reue = 742,613 + 8 884,194 + 17 690,919 = 27 317,726 D
11
2008/2009
2008/2009
SYNTHESE
lexploitation
Les fournisseurs
Le crdit fournisseur
Les banques
Les
bancaires
concours
Les banques
Lescompte des effets
de commerce
Les ressources stables

Le
Fonds
Roulement
Financement court
de
Financement long
Lentreprise prfre toujours la source de financement (ou le mode de financement) qui a le cot le plus faible.
Cot du dcouvert = Agio HT = Intrt + commissions HT
Cot de lescompte = Agio HT = Escompte + commissions HT
12
2008/2009
EVALUATION
EXERCICE 1
Le 30 juin, une entreprise ngocie auprs de sa banque une lettre de change dont les caractristiques sont les
suivantes :
-
Valeur nominale : 3 500 D ;

Date dchance : le 30 aot ;
Taux descompte : 11,5 % ;
Commission dendos : 0,6 % ;
Commissions fixes : 20 D HT (Taux de TVA : 18 %).
TRAVAIL A FAIRE
1) Compltez lavis de crdit n 2 700 tabli par la banque (BNA) en date du 30 juin.
Banque Nationale Agricole

Agence de MEGRINE
Date de remise : 30/06/N
Avis de crdit n 2 700

MEGRINE, le 30/06/N
DECOMPTE DE LA REMISE
Valeur nominale
3 500,000
Intrts
Commissions dendos
Commissions fixes
Commissions de bordereau
TVA 18 %
.
AGIOS
.
Valeur nette
EXERCICE 2
Madame EMNA, propritaire AIN DRAHEM, dun magasin de vtements et articles de sport dhiver, reoit une
commande de son client dun lot de marchandises qui lui devra tre livr le 10 novembre. En paiement, Me EMNA
a mis, sur son client, un effet de commerce de 14 400 D chance le 28 dcembre.
Nayant pas eu de neige en ce dbut dhiver, Me EMNA na pas vendu ce quelle esprait. Elle a besoin, au 05
dcembre, de 10 000 D pour financer lactivit de son entreprise. Pour cela, deux solutions sont possibles :
-
Escompter leffet de commerce aux conditions suivantes :

Taux descompte : 10,2 % ;
Commission dendos : 0,6 % ;
Commission fixe : 8 D HT ;
TVA 18 %.
13
Demander un dcouvert bancaire aux conditions suivantes :

Taux dintrt : 12 % ;
Commissions : 20 D HT ;
Dure : 1 mois.
TRAVAIL A FAIRE
1) Rappelez les sources de financement de lexploitation.
2) Quelle est la solution recommander Me EMNA ? Pourquoi ?
CORRECTION
EXERCICE 1
1) Compltez lavis de crdit n 2 700 tabli par la banque (BNA) en date du 30 juin.
Valeur nominale (A) = 3500 D
n?
30/06/N
30/08/N
Juin :
0 jours
Juillet : 31 jours
Aot : 30 jours
n
61 jours
t = 11,5 %
Intrts = E =
= 68,201 D
Commission dendos =
= 3,558 D
Commissions fixes = 20 D
Commissions de bordereau = 0
TVA sur commissions = (3,558 + 20) * 0,18 = 4,240 D
AGIOS TTC = Escompte + commissions TTC = 68,201 + 3,558 + 20 + 4,240 = 95,999 D
Valeur nette = valeur nominale AGIOS TTC = 3 500 95,999 = 3 404,001 D
Banque Nationale Agricole
Agence de MEGRINE
MEGRINE, le 30/06/N
Date de remise : 30/06/N
DECOMPTE DE LA REMISE
Valeur nominale
3 500,000
Intrts
68,201
Commissions dendos
3,558
Commissions fixes
20,000
Commissions de bordereau
0
TVA 18 %
4,240
AGIOS
95,999
Valeur nette
3 404,001
14
2008/2009
2008/2009
EXERCICE 2
1) Rappelez les sources de financement de lexploitation.
-
Crdit fournisseur
Dcouvert bancaire
Escompte des effets de commerce
Fonds de roulement
2) Quelle est la solution recommander Me EMNA ? Pourquoi ?

Calcul des agios HT :
Premire solution : escompte dun effet de commerce :
Valeur nominale (A) = 14 400 D
AGIOS HT = Escompte + commissions HT
Ngociation
n?
05/12/N
n = 28 5 = 23 jours
t = 10,2 %
Escompte = E =
Echance
28/12/N
= 93,840 D
Commission dendos =
= 5,520 D
Commission fixe = 8 D
AGIOS HT = Escompte + commissions HT = 93,840 + 5,520 + 8 = 107,360 D
Cot de lescompte = 107,360 D
Deuxime solution : dcouvert bancaire :
Agio HT = Intrt + Commissions HT
Intrt = I =
= 100 D
Commissions HT = 20 D
Agio HT = Intrt + Commissions HT = 100 + 20 = 120 D
Cot du dcouvert = 120 D
Conclusion : Me EMNA a intrt retenir la premire solution (escompte de leffet de commerce), car elle a le cot
de financement le plus faible (107,360 D < 120 D).
15
Section 2 : Le financement du cycle dinvestissement
2008/2009
SECTION 2 : LE FINANCEMENT DU CYCLE DINVESTISSEMENT

I.
La notion dinvestissement
Activit 1 (activit exploratoire)
La socit MEUBLENA est spcialise dans la fabrication et la vente de meubles de luxe.

Elle possde actuellement un photocopieur permettant de raliser les photocopies administratives (bons de
commandes, factures, courrier, notes de services) et les notices de description et de montage des meubles.
Ce photocopieur a t acquis il y a cinq ans. La qualit des copies devient mdiocre. Par ailleurs, de nombreuses
pannes, lies une utilisation de plus en plus importante, perturbent le fonctionnement des services,
principalement les services dachat, de conditionnement, de vente. Labsence des notices de description et de
montage retarde la livraison des meubles et entrane le mcontentement des clients.
De ce fait, le renouvellement du photocopieur est envisag.
Aprs consultation de tous les services, il a t dcid que le nouveau matriel devrait prsenter les
caractristiques donnes en annexe 1.
Questions :
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
Quelle est lutilit du photocopieur pour le fonctionnement de cette entreprise ?

Quelles raisons justifient linvestissement dans un nouveau photocopieur ?
A quelles formes dinvestissement correspond lacquisition du photocopieur ? (fiche ressource 1)
Quest-ce quune immobilisation ?
Compltez le tableau document A : Distinction Immobilisation Charge . (fiche ressource 2)
Dans quelle classe de comptes senregistrent les acquisitions dimmobilisations ?
Compltez le tableau document B Classification des immobilisations .
Annexe 1 : CARACTERISTIQUES DES PHOTOCOPIEURS

Caractristiques du photocopieur
Nombre de pages par mois
Chargeur automatique de documents recto-verso
Nombre de magasins
Fonctions particulires
Type de copie
Vitesse de copie en ppm (pages par minute)
Budget
Photocopieur actuel
80 000 pages
Oui
Un
Noir et blanc
45 ppm
Caractristiques des consommables ncessaires

Papier : 80 gr (grammes)
Type dencre : noire
Frquence dachat : tous les deux mois
22
Nouveau photocopieur
120 000 130 000 pages
Oui
Au moins 3
Agrafage, perforation
Noir et blanc
60 ppm
17 000 D au maximum
2008/2009
Fiche ressource 1 : FORMES DE LINVESTISSEMENT

On distingue trois formes dinvestissement :
-
Linvestissement de capacit (ou de croissance) correspond une augmentation de la capacit de

production. On installe de nouvelles machines pour rpondre une augmentation de la demande.
Linvestissement de remplacement (ou de renouvellement) reprsente lacquisition de machines
dans le but de renouveler la capital us ou obsolte.
Linvestissement de productivit a pour objet daccrotre lefficacit du travail humain et dintgrer le
progrs technique.
Dans la ralit, les trois formes dinvestissement ont souvent tendance se recouvrir. Dans une usine, le
remplacement dune ancienne chane de montage par une nouvelle, robotise et capable de produire plus,
constitue la fois un investissement de remplacement, de capacit, et de productivit.
P. A. Corpon, Cahiers franais n 279, janv.-fvr. 1997, La documentation franaise
Fiche ressource 2 : DISTONCTION IMMOBILISATION-CHARGE
Les charges (achats de matires premires, de marchandises ou de matires consommables-charges de
personnel-etc.) concourent la production de biens ou de services. Elles correspondent des consommations de
lentreprise sur une courte priode.
Les immobilisations concourent la production de biens ou de services sur plusieurs exercices : leur acquisition
constitue un investissement.
DOCUMENT A : Distinction immobilisation-charge
Photocopieur
Ramette de papier 500 feuilles
Cartouche dencre
Dure dutilisation
Frquence dachat
Qualification
comptable :
immobilisation ou charge
DOCUMENT B : Classification des immobilisations
Elments
Acquisition dun photocopieur
Acquisition dune machine
Acquisition dun terrain
Acquisition dun vhicule
Acquisition dun immeuble
23
Numro de compte
Intitul du compte
2008/2009
CORRECTION
1) Quelle est lutilit du photocopieur pour le fonctionnement de cette entreprise ?
Raliser des photocopies administratives (bons de commandes, factures, courrier, notes de services) ;
Raliser les photocopies des notices de description et de montage.
2) Quelles raisons justifient linvestissement dans un nouveau photocopieur ?

Lentreprise doit investir car le photocopieur actuel est g, us, la qualit des photocopies est moins bonne ; le
photocopieur connat de nombreuses pannes.
Tous ces lments entranent :
Au niveau interne, une perturbation du fonctionnement de lentreprise et une baisse de la productivit ;

Au niveau de la clientle, des retards dans la livraison du fait de labsence des notices.
3) A quelles formes dinvestissement correspond lacquisition du photocopieur ? (fiche ressource 1)

-
Cest un investissement de remplacement ;

Cest un investissement de capacit car le nombre de pages par mois et le nombre de magasins sont plus
importants ;
Cest un investissement de productivit car la vitesse de copie augmente.
4) Quest-ce quune immobilisation ?

Limmobilisation est destine servir de faon durable lactivit de lentreprise (plus dun an). Elle ne se
consomme pas par le premier usage.
5) Compltez le tableau document A : Distinction Immobilisation Charge . (fiche ressource 2)
DOCUMENT A : Distinction immobilisation-charge
Photocopieur
Ramette de papier 500

feuilles
Cartouche dencre
Dure dutilisation
De trs nombreuses Jusqu puisement de la

fois
sur
plusieurs ramette
annes (5 7 ans)
Dure de la cartouche
Frquence dachat
Une fois tous les 5 ans
Tous les deux mois
Qualification
comptable :
immobilisation ou charge
IMMOBILISATION
Tous les deux mois

CHARGE
CHARGE
6) Dans quelle classe de comptes senregistrent les acquisitions dimmobilisations ?

Les acquisitions dimmobilisations senregistrent dans la classe 2 : Comptes dActifs Non Courants .
24
2008/2009
7) Compltez le tableau document B Classification des immobilisations .

DOCUMENT B : Classification des immobilisations
Elments
Numro de compte
Acquisition dun photocopieur
228
Autres immobilisations corporelles
Acquisition dune machine
223
Installations techniques, matriel, et outillage industriels
Acquisition dun terrain
221
Terrains
Acquisition dun vhicule
224
Matriel de transport
Acquisition dun immeuble
222
Constructions
25
Intitul du compte
2008/2009
Activit 2 (activit exploratoire + activit dapplication)
Mission : Vous effectuez un stage au sein de lentreprise AYARI Matriaux spcialise dans la
fabrication et la vente de matriaux de construction. Le chef comptable, M. SAMIR, vous demande de
laider traiter le dossier relatif aux immobilisations de lentreprise. Il vous demande denregistrer
dans les comptes les factures dacquisition dimmobilisation et dtablir les plans damortissement de
ces immobilisations.
1. Lenregistrement dune facture dimmobilisation

M. SAMIR vous remet la facture N 2454/01 du fournisseur RM INDUSTRIES concernant lacquisition dune
machine-outil et vous demande danalyser son enregistrement comptable.
Vous disposez en outre dune documentation comptable.
RM INDUSTRIES
Doit AYARI Matriaux
Le 01/01/N
Rf
Fact n 2454/01
Dsignation
Machine-outil
Qt
PU
Montant
40 000,000
40 000,000
Frais dinstallation
4 500,000
TOTAL HT
44 500,000
TVA 18 %
8 010,000
Port HT
500,000
TVA 12 %
60,000
Mode de rglement :
Net payer TTC
53 070,000
Documentation comptable
Les immobilisations acquises sont comptabilises leur cot dacquisition (Prix dachat hors taxes + frais
accessoires).
Constituent des frais accessoires, les frais de transport, les frais dinstallation et de montage ncessaire la mise
en service du bien, les droits de douanes limportation et la TVA non rcuprable (vhicules de tourisme).
Questions :
1)
2)
3)
4)
Dans quelle classe de comptes est enregistre limmobilisation ?

Pour quelle valeur est enregistre limmobilisation ? Justifiez votre rponse.
Quelle est la contrepartie du compte dachat ?
Enregistrez la facture au journal de AYARI Matriaux .
26
2008/2009
5) Application : enregistrez dans les comptes de lentreprise AYARI Matriaux les factures
suivantes :
RENAULT
Doit AYARI Matriaux
Le 01/01/N
Rf
Fact n RN27855
Dsignation
Clio DCI (4 portes)
Montant
12 400,000
TVA 18 %
2 232,000
TOTAL TTC
14 632,000
Carte grise
211,000
Plein dessence
45,000
Net payer TTC
INFOSUD
Doit AYARI Matriaux
Le 01/01/N
Rf
14 888,000
Fact n 321453
Dsignation
Montant
Imprimante HP laser
800,000
1 ramette Papier 80 g
35,000
1 cartouche tonner
130,000
TOTAL HT
965,000
Remise 10 %
96,500
Net commercial
868,500
Escompte 2 %
17,370
Net financier
851,130
TVA 18 %
153,203
Net payer TTC
1 004,333
CORRECTION
1) Dans quelle classe de comptes est enregistre limmobilisation ?
La machine-outil est enregistre dans la classe 2 223 Installations techniques, matriel et outillage industriels.
2) Pour quelle valeur est enregistre limmobilisation ? Justifiez votre rponse.
Cot dacquisition HT = Prix dachat HT + frais accessoires
27
2008/2009
= Prix dachat + Installation + Port

= 40 000 + 4 500 + 500
= 45 000 D
3) Quelle est la contrepartie du compte dachat ?
404 Fournisseurs dimmobilisations.
4) Enregistrez la facture au journal de AYARI Matriaux .
01/01/N
Installations techniques,
matriels et outillages
industriels
223
4366
404
45 000,000
Etat, T/CA dductibles
Fournisseurs
dimmobilisations
8 070,000
53 070,000
RM INDUSTRIES : Facture n 2454/01
5) Application : enregistrez dans les comptes de lentreprise AYARI Matriaux les factures.
01/01/N
224
14 632,000
66
Impts, taxes et versements

assimils
606
Achats non stocks de

matires et fournitures
211,000
45,000
404
Fournisseurs
dimmobilisations
14 888,000
RENAULT : Facture n RN27855

Dito
2282
Equipement de bureau (800 *

0,9)
606
Achats non stocks de

matires et fournitures (165 *
0,9)
4366
28
720,000
148,500
Etat, TCA dductibles
153,203
404
Fournisseurs
dimmobilisations
75
Produits financiers
INFOSUD : Facture n 321453
1 004,333
17,370
2008/2009
2. Lamortissement des immobilisations3

Lentreprise AYARI Matriaux a donc acquis, comme vu prcdemment, une machine-outil. Elle pense la
conserver 5 ans.
2.1.
La notion damortissement
Vous disposez ci-aprs dune reprsentation graphique de lvolution de la valeur de la machine pendant les cinq
prochaines annes.
Amortissement de la machine
Valeur de la machine
54000
45000
36000
27000
Valeur de la machine
18000
9000
0
0
N+1 N+2 N+3 N+4
Questions :
1) Quelle est la valeur de la machine au dbut de lanne N ?
2) Quelle est la valeur de la machine la fin de lanne N ?
N+1 ?
N+2 ?
N+3 ?
N+4 ?
3) Quelle conclusion peut-on en tirer ?
4) Comment sexplique ce phnomne ?
5) Les immobilisations suivantes constituent-elles des biens amortissables ? Justifiez votre rponse :
o un terrain ?
o laction MONOPRIX ?
o la voiture Clio ?
6) Quelles diffrences fait-on entre un achat de matires premires et un amortissement ?
7) Dgagez une dfinition de lamortissement.
CORRECTION
1) Quelle est la valeur de la machine au dbut de lanne N ?
Valeur de la machine au dbut de lanne N = Cot rel dacquisition HT = 45 000 D
Voir remarque n 3
29
2008/2009
2) Quelle est la valeur de la machine la fin de lanne N ?

N+1 ?
N+2 ?
N+3 ?
N+4 ?
Valeur de la machine : la fin de lanne N = 36 000 D
la fin de lanne N+1 = 27 000D
la fin de lanne N+2 = 18 000 D
la fin de lanne N+3 = 9 000 D
la fin de lanne N+4 = 0
3) Quelle conclusion peut-on en tirer ?
On constate une diminution (un amoindrissement) constante de la valeur de la machine de 9 000 D.
4) Comment sexplique ce phnomne ?
Cette perte de valeur peut sexpliquer par lusage, le temps ou le changement technique.
5) Les immobilisations suivantes constituent-elles des biens amortissables ? Justifiez votre rponse :
o un terrain ?
o laction MONOPRIX ?
o la voiture Clio ?
Le terrain nest pas amortissable, car sa valeur peut diminuer, comme elle peut augmenter.
Laction MONOPRIX nest pas amortissable, car sa valeur varie, elle augmente et diminue.
La voiture Clio est amortissable, car sa perte de valeur est certaine.
6) Quelles diffrences fait-on entre un achat de matires premires et un amortissement ?
Lachat des matires premires est une dpense (sortie dargent) ; cest une charge dcaissable. Mais
lamortissement nest pas une dpense (pas de sortie dargent), cest une charge non dcaissable ou calcule.
7) Dgagez une dfinition de lamortissement.
Lamortissement est un amoindrissement de la valeur dune immobilisation, rsultant dune cause irrversible
telle que lusage, le temps ou un changement de technique. Lamortissement constate la dprciation dune
immobilisation. Cest une charge non dcaissable ou calcule.
30
2.2.
2008/2009
Lvaluation des amortissements (le tableau damortissement)
La machine-outil a t acquise et mise en service le 01/01/N, son tableau damortissement est le suivant :
Bien : Machine-outil
Date dacquisition : 01/01/N
Date de fin de lexercice : 31/12
Anne
Valeur dorigine
N
N+1
N+2
N+3
N+4
45 000
45 000
45 000
45 000
45 000
Valeur dacquisition : 45 000,000

Dure damortissement : 5 ans
Taux damortissement : 20 %
PLAN DAMORTISSEMENT
Valeur Comptable
Annuit
Cumul annuits
Nette
9 000
9 000
36 000
9 000
18 000
27 000
9 000
27 000
18 000
9 000
36 000
9 000
9 000
45 000
0
Questions :
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)
Lamortissement se fait en combien dannes dans ce tableau ? Pourquoi ?

Comment a t dtermin le taux damortissement ? (20 %)
Quelle est la base amortissable (montant) ? Justifiez.
Comment a t calcule lannuit ?
Comment obtient-on la valeur comptable nette ?
A quoi doit tre gale la valeur comptable nette la fin du tableau damortissement ?
A quoi doit tre gal le cumul des annuits la fin du tableau damortissement ?
Compltez les tableaux damortissement de la Clio et de limprimante HP, sachant que la dure de vie
de la Clio est de 5 ans et la dure de vie de limprimante est de 4 ans :
Bien :
Date dacquisition :
Anne
Valeur dorigine
Bien :
Date dacquisition :
Anne
31
Valeur dorigine
Valeur dacquisition :
Dure damortissement :
Taux damortissement :
PLAN DAMORTISSEMENT
Valeur Comptable
Annuit
Cumul annuits
Nette
Valeur dacquisition :
Dure damortissement :
PLAN DAMORTISSEMENT
Valeur Comptable
Annuit
Cumul annuits
Nette
2008/2009
CORRECTION
1) Lamortissement se fait en combien dannes dans ce tableau ? Pourquoi ?
Nombre dannes = 5 ans, cest la dure dutilisation prvue de la machine-outil.
2) Comment a t dtermin le taux damortissement ? (20 %)
Soient n : la dure de vie (donne par la fiscalit) et t : le taux damortissement.
Taux damortissement (t) =

= 20 soit 20 %.
3) Quelle est la base amortissable (montant) ? Justifiez.

Soit VO : la valeur dorigine.
Base amortissable = valeur dorigine (VO) = cot rel dacquisition HT
Base amortissable = 45 000 D
4) Comment a t calcule lannuit ?
Soit a : lannuit damortissement
Annuit damortissement (a) = VO * t =
a = 45 000 * 0,2 = 9 000 D
Ou a =
= 9 000 D
5) Comment obtient-on la valeur comptable nette ?

Soit VCN : la Valeur Comptable Nette
Valeur comptable nette (VCN) = VO cumul des annuits damortissement
6) A quoi doit tre gale la valeur comptable nette la fin du tableau damortissement ?
VCN la fin du tableau damortissement = 0 ; limmobilisation est totalement amortie la fin de la dure
damortissement.
7) A quoi doit tre gal le cumul des annuits la fin du tableau damortissement ?
Cumul des annuits la fin du tableau damortissement = Valeur dorigine = 45 000 D
32
2008/2009
8) Compltez les tableaux damortissement de la Clio et de limprimante HP, sachant que la dure de vie
de la Clio est de 5 ans et la dure de vie de limprimante est de 4 ans :
Bien : Clio DCI
Anne
Valeur dorigine
N
N+1
N+2
N+3
N+4
14 632,000
14 632,000
14 632,000
14 632,000
14 632,000
Bien : Imprimante HP
Anne
N
N+1
N+2
N+3
33
Valeur dacquisition : 14 632,000

PLAN DAMORTISSEMENT
Valeur Comptable
Annuit
Cumul annuits
Nette
2 926,400
2 926,400
11 705,600
2 926,400
5 852,800
8 779,200
2 926,400
8 779,200
5 852,800
2 926,400
11 705,600
2 926,400
2 926,400
14 632,000
0
Valeur dacquisition : 720,000

PLAN DAMORTISSEMENT
Valeur Comptable
Valeur dorigine
Annuit
Cumul annuits
Nette
720,000
180,000
180,000
540,000
720,000
180,000
360,000
360,000
720,000
180,000
540,000
180,000
720,000
180,000
720,000
0
2008/2009
3. La cession des immobilisations4

Lentreprise AYARI Matriaux a dcid de cder la machine-outil au 1er juillet N+3 pour 8 500 D.
Questions :
1) Calculez la VCN de la machine-outil au jour de la cession.
2) Calculez le rsultat de cession de la machine sachant que :
Rsultat de cession = Prix de cession - VCN
CORRECTION
1) Calculez la VCN de la machine-outil au jour de la cession.
Date dacquisition
1/1/N
1
31/12/N
1
31/12/N+1
Date de cession
31/12/N+2
1/7/N+3
VCN = VO somme des annuits damortissement jusquau jour de la cession

VCN au 1/7/N+3 = VO a (3 +
) = 45 000 9 000 * 3,5 = 13 500 D
2) Calculez le rsultat de cession de la machine.

Rsultat de cession = Prix de cession VCN = 8 500 13 500 = - 5 000 D < 0 Moins-value
Remarques :
-
Si le rsultat de cession est positif, on a une plus-value de cession ;

Si limmobilisation est cde une date entre le 1er et le 15 du mois inclus, elle est considre comme
tant cde ds le dbut du mois ;
Si limmobilisation est cde entre le 16 (inclus) et la fin du mois, elle est considre comme tant cde
au dbut du mois suivant.
Voir remarque n 4
34
2008/2009
SYNTHESE
Linvestissement est une opration qui donne lieu une dpense immdiate pour acqurir une immobilisation
destine rester durablement dans lentreprise.
Les finalits de linvestissement sont :
-
Accrotre les capacits de production (investissement de capacit ou de croissance) ;

Renouveler les quipements uss ou obsoltes et maintenir les capacits de production en ltat
(investissement de remplacement ou de renouvellement) ;
Accrotre lefficacit du travail humain et intgrer le progrs technique (investissement de productivit).
Les biens durables acquis

par lentreprise
senregistrent en
classe 2
Au cot rel dacquisition HT

= Prix dachat HT (ou net
commercial)
+
frais
accessoires
EXCEPTION :
voiture de
tourisme
Lamortissement est la reprsentation comptable dun amoindrissement de la valeur dune immobilisation,

rsultant dune cause irrversible telle que lusage, le temps ou un changement technique. Lamortissement
constate la dprciation dune immobilisation. Cest une charge non dcaissable ou calcule.
Valeur dorigine (VO) de limmobilisation = Cot rel dacquisition HT
Point de dpart de lamortissement : date de mise en service du bien
Base amortir = valeur dorigine (VO)
Annuit damortissement (a) = VO * t =
Rsultat de cession = Prix de cession VCN
VCN = valeur dorigine somme des amortissements pratiqus jusquau jour de la cession
si Prix de cession < VCN Perte (moins-value)
si Prix de cession > VCN Profit (plus-value)
35
2008/2009
EVALUATION
EXERCICE 1
La socit anonyme CIMENTUNISIE est une socit de concassage installe Tunis. Elle produit, partir de
matriaux extraits de carrires, du sable, du gravier et des pierres calibres. Elle exerce galement une activit
commerciale de vente de ciments en gros et au dtail.
Au 1er janvier N, la SA CIMENTUNISIE souhaite installer une nouvelle station de concassage au BANLIEUE-SUD.
Informations relatives au projet BANLIEUE-SUD
a) Etude de march concernant la demande potentielle
N
8 000
160
Demande en m2
Prix hors taxes du m2 en dinars
N+1
8 500
160
N+2
9 700
160
N+3
10 000
170
N+4
11 400
170
b) Investissements envisags
Elments
Prix hors taxes en dinars
Structure Gnrale
1 100 000
310 000
Total
1 410 000
TRAVAIL A FAIRE
1) Quelle est la nature de lactivit de CIMENTUNISIE ?
2) Quels sont les diffrents investissements pratiqus par lentreprise ?
3) A quelle(s) finalit(s) rpondent ces investissements ?
EXERCICE 2
La socit SOUISSI a acquis un vhicule de tourisme le 01/01/N. Les lments figurant sur la facture n 478 du
concessionnaire sont les suivants :
Prix catalogue :
Remise sur prix catalogue :
Carburant :
Carte grise :
Taux de TVA :
35 000 D
5%
50 D
290 D
18 %
Le rglement est effectu le jour de la livraison du vhicule, par chque bancaire.

Par ailleurs, un ancien vhicule de tourisme acquis 24 000 D en N-2 a t cd le 15 mai N pour 11 000 D. Les
amortissements pratiqus jusquau 31/12/N-1 se sont levs 8 900 D.
Les vhicules de tourisme sont amortis sur 4 ans.
TRAVAIL A FAIRE
1) Enregistrez la facture et le rglement au journal de la socit SOUISSI.
2) Prsentez les deux premires lignes du tableau damortissement du nouveau vhicule.
3) Calculez le rsultat de cession de lancien vhicule le 15 mai N.
36
2008/2009
EXERCICE 3
La socit CONFRUITS fabrique des ptes de fruits.
Le 01/01/N : Acquisition dune machine permettant le mlange des ingrdients et leur cuisson pour obtenir la
pte de fruits :
OUTILLAGE CENTRAL
Facture n 62150
Machine
Frais de mise en service
Total HT
TVA 18 %
Net payer par traite au 31/08/N
accepte ce jour
Doit
CONFRUITS
48 000,000
5 000,000
53 000,000
9 540,000
62 540,000
TRAVAIL A FAIRE
1)
2)
3)
4)
Enregistrez la facture du 01/01/N.

De quel moyen de paiement bnficie lentreprise CONFRUITS ?
Quel(s) avantage(s) en retire le fournisseur ?
Prsentez le tableau damortissement de cette machine sachant que sa dure de vie est de 5 ans
et quelle est amortie selon le systme linaire.
5) Le 16/01/N, lentreprise CONFRUITS a cd pour 5 000 D lancienne machine quelle utilisait.
(Valeur dorigine : 24 000 D, acquise le 01/01/N-3, dure de vie : 5 ans)
Calculez son rsultat de cession.
CORRECTION
EXERCICE 1
1) Quelle est la nature de lactivit de CIMENTUNISIE ?
CIMENTUNISIE est une entreprise industrielle qui fabrique des produits finis (sable, gravier, pierres calibres)
partir de matires premires (matriaux extraits de carrires).
Cest aussi une entreprise commerciale dont lactivit est lachat et la vente de marchandises (ciments).
2) Quels sont les diffrents investissements pratiqus par lentreprise ?
Investissements :
-
Structure Gnrale,
Matriel de transport.
3) A quelle(s) finalit(s) rpondent ces investissements ?

Il sagit dun investissement de capacit : lentreprise pourra, dans les cinq prochaines annes, accrotre sa
capacit de production de 8 000 m2 11 400 m2.
37
2008/2009
EXERCICE 2
1) Enregistrez la facture et le rglement au journal de la socit SOUISSI.
01/01/N
224
66

assimils
606
Achats non stocks de matires

et fournitures
532
39 235,000
290,000
Banques
50,000
39 575,000
Facture n 478
2) Prsentez les deux premires lignes du tableau damortissement du nouveau vhicule.
Anne
N
N+1
PLAN DAMORTISSEMENT DU NOUVEAU VEHICULE

Valeur Comptable
Valeur dorigine
Annuit
Cumul annuits
Nette
39 235,000
9 808,750
9 808,750
29 426,250
39 235,000
9 808,750
19 617,500
19 617,500
3) Calculez le rsultat de cession de lancien vhicule le 15 mai N.

01/01/N
15/05/N = 01/05/N
Somme des amortissements pratiqus = 8 900 + 6 000 *
= 10 900 D
VCN = VO Somme des amortissements pratiqus = 24 000 10 900 = 13 100 D

Rsultat de cession = 11 000 13 100 = - 2 100 D < 0 Moins-value
EXERCICE 3
1) Enregistrez la facture du 01/01/N.
01/01/N
industriels
223
4366
405
53000,000
Fournisseurs
dimmobilisationseffets payer
OUTILLAGE CENTRAL : Facture n 62150
38
9 540,000
62 540,000
2008/2009
2) De quel moyen de paiement bnficie lentreprise CONFRUITS ?

Une lettre de change.
3) Quel(s) avantage(s) en retire le fournisseur ?
Avantage commercial (dlai de paiement), possibilit dobtenir des liquidits grce lescompte de la traite.
4) Prsentez le tableau damortissement de cette machine sachant que sa dure de vie est de 5 ans et
quelle est amortie selon le systme linaire.
PLAN DAMORTISSEMENT DE LA MACHINE
Anne
Valeur dorigine
Annuit
Cumul annuits
N
N+1
N+2
N+3
N+4
53 000
53 000
53 000
53 000
53 000
10 600
10 600
10 600
10 600
10 600
10 600
21 200
31 800
42 400
53 000
Valeur Comptable
Nette
42 400
31 800
21 200
10 600
0
5) Le 16/01/N, lentreprise CONFRUITS a cd pour 5 000 D lancienne machine quelle utilisait.

(Valeur dorigine : 24 000 D, acquise le 01/01/N-3, dure de vie : 5 ans)
Calculez son rsultat de cession.
VCN = VO Somme des amortissements pratiqus jusquau jour de la cession
Date dacquisition
1/1/N-3
a=
1
31/12/N-3
1
31/12/N-2
Date de cession
31/12/N-1
= 4 800 D
VCN = 24 000 4 800 (3 + ) = 9 200 D

Rsultat de cession = 5 000 9 200 = - 4 200 D < 0 Moins-value
39
16/01/N = 01/02/N
II.
2008/2009
Le financement du cycle dinvestissement (financement long)

Activit (activit exploratoire)
Lentreprise MEUBLENA a dcid dacqurir le photocopieur AR212 du fournisseur AP dun montant de

15 750 D. Il lui faut maintenant rsoudre le problme de son financement.
1. Les divers modes de financement

Questions :
1) Remplissez le schma ci-dessous Les moyens de financement de linvestissement (fiche ressource
1).
Les moyens de financement de linvestissement
Financement externe
DECISION DINVESTISSEMENT
2) Choisissez le moyen de financement appropri pour financer lacquisition du photocopieur (annexe 1

et fiche ressource 2).
ANNEXE 1 : Bilan de MEUBLENA au 31/12/N avant investissement et financement
Bilan au 31/12/N
ACTIFS
Ce que lentreprise possde :
Immobilisations
Crances clients
Trsorerie
TOTAL
1 218 512
368 369
4 321
1 591 202
CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS

Ce que lentreprise doit :
Aux propritaires
Aux banques (emprunts)
Aux fournisseurs (dettes)
TOTAL
1 072 488
321 258
197 456
1 591 202
Fiche ressource 1 : MOYENS DE FINANCEMENT DE LINVESTISSEMENT

Pour financer ses immobilisations, lentreprise dispose de plusieurs moyens de financement :
-
Le financement interne : Lactivit de lentreprise permet normalement de dgager des bnfices et de

gnrer de la trsorerie. Ces bnfices peuvent tre distribus ou conservs dans lentreprise.
La trsorerie dgage par lentreprise peut servir financer les investissements. On parle
dautofinancement.
40
2008/2009
Le financement externe :
i.
ii.
iii.
Les apports des propritaires (associs ou entrepreneur individuel) sont les capitaux apports
lors de la cration ou au cours de la vie de lentreprise pour financer les investissements
importants. Ces apports sont rmunrs par les bnfices distribus par lentreprise.
Lemprunt auprs des banques : lemprunt est un versement de fonds ralis par la banque,
assorti dune promesse de remboursement et de paiement dun intrt par lemprunteur.
Le crdit-bail : est un contrat de location travers lequel lentreprise loue limmobilisation
auprs dune socit de crdit-bail (le crdit-bailleur) pendant une priode prvue. A lissue de
cette priode, lentreprise a le choix entre lachat du matriel au prix prvu lorigine, la
poursuite de la location ou la restitution du bien au crdit-bailleur (ou lchange de ce bien contre
un neuf).
Fiche ressource 2 : AIDE AU CHOIX DE FINANCEMENT

Financement
interne
Apports des
propritaires
Emprunt
Crdit-bail
Rmunration du Aucune
moyen
de
financement
Versement dune partie

des
bnfices
aux
propritaires (dividendes)
Versement dintrts aux

prteurs (banques)
Versement de
redevances
(locations) aux
crdit-bailleurs
Conditions
Ce moyen de financement
est gnralement utilis
pour
raliser
des
investissements
dun
montant trs important
(cration dun atelier
supplmentaire,
dune
usine)
Lentreprise ne doit pas

tre trop endette, sinon la
banque refuse de prter
davantage. La banque
mesure lendettement par
le rapport (*) suivant :
Se fait
garantie
Aucune
(*) : Le rapport :
sans
doit normalement tre infrieur 1.
CORRECTION
1) Remplissez le schma ci-dessous Les moyens de financement de linvestissement (fiche ressource
1).
Les moyens de financement de linvestissement
Autofinancement
Apports en capital
Financement interne
41
Emprunts
Financement externe
DECISION DINVESTISSEMENT
Crdit-bail
2008/2009
2) Choisissez le moyen de financement appropri pour financer lacquisition du photocopieur (annexe 1

et fiche ressource 2).
-
Lentreprise na pas suffisamment de disponibilits pour financer son investissement Pas de recours au
financement interne (autofinancement) ;
Le montant de linvestissement nest pas suffisant pour faire appel aux propritaires Pas de recours
laugmentation du capital ;
Lentreprise est peu endette : le rapport
= 0,30 (les dettes reprsentent un peu moins dun tiers
des capitaux propres).
Lentreprise a le choix entre lemprunt et le crdit-bail (la mthode de choix sera tudie ultrieurement), elle
choisira le moyen de financement le moins coteux.
2. Lautofinancement5
Activit (exploratoire)
Lentreprise MEUBLENA souhaite dterminer sa capacit dautofinancement (CAF) au dbut de lexercice
N+1. Elle vous fournit par ailleurs les renseignements suivants :
-
Rsultat net de lexercice N : 650 D

Dotations aux amortissements et aux provisions : 4 625 D
Charges nettes sur cessions dimmobilisations (Moins-values) : 250 D
Reprises sur amortissements et provisions : 250 D
Produits nets sur cessions dimmobilisations (Plus-values) : 500 D
Dividendes verss : 800 D
Questions :
1) Retrouvez les formules de calcul de la CAF et de lautofinancement (fiche ressource 1).
2) Calculez la CAF de lentreprise MEUBLENA. Interprtez.
3) Calculez le montant de lautofinancement.
Fiche ressource 1 : LA CAPACITE DAUTOFINANCEMENT
CHARGES
CHARGES
Exclus par
principe
DCAISSABLES
Voir remarque n 5
42
CHARGES NETTES
SUR CESSIONS
DIMMOBILISATIONS
Charges non
dcaissables
DOTATIONS
AUX
AMORTISSEMENTS
ET AUX PROVISIONS
PRODUITS
PRODUITS
ENCAISSABLES
43
Exclus par
principe
Rsultat net
de lexercice
PRODUITS NETS SUR

CESSIONS
DIMMOBILISATIONS
Produits non
encaissables
CAF
REPRISES
SUR
AMORTISSEMENTS
ET PROVISIONS
2008/2009
2008/2009
La CAF exprime la capacit de lentreprise financer :

la rmunration des apporteurs de capitaux,
le renouvellement des immobilisations,
lexpansion de lentreprise.
Autofinancement
Acquisition dimmobilisations
Remboursement demprunts
Capacit
dautofinancement
Augmentation
roulement
du
fonds
Dividendes verss
CORRECTION
1) Retrouvez les formules de calcul de la CAF et de lautofinancement (fiche ressource 1).
CAF = Produits encaissables Charges dcaissables
= Rsultat net + charges non dcaissables produits non encaissables
Ou CAF = Rsultat net de lexercice
+ Dotations aux amortissements et aux provisions
+ Charges nettes sur cessions dimmobilisations
- Produits nets sur cessions dimmobilisations
- Reprises sur amortissements et provisions
Autofinancement = CAF dividendes verss
2) Calculez la CAF de lentreprise MEUBLENA. Interprtez.
CAF = 650 + 4 625 + 250 250 500 = 4 775 D
Interprtation de la CAF :
Paiement des dividendes,

Remboursement demprunts,
Investissements,
Augmentation des ressources stables.
3) Calculez le montant de lautofinancement.

Autofinancement = 4 775 800 = 3 975 D
44
de
2008/2009
3. Lemprunt6
Lentreprise MEUBLENA a choisi le financement par un emprunt de 15 000 D. Toutefois, elle doit choisir
auprs de quelle banque elle devrait se financer.
Elle a le choix entre la BIAT, la BNA et la STB, dont les conditions sont les suivantes :
Conditions bancaires
Nom des banques
BIAT
BNA
STB
Montant de lemprunt
15 000
15 000
15 000
Taux dintrt annuel
4,2 %
4,5 %
4,5 %
Dure de lemprunt
5 ans
5 ans
5 ans
Amortissements constants
Annuits constantes
In fine
Mode de remboursement
Lentreprise emprunte les 15 000 D le 2/1/N+1.

Questions :
1) Quelles sont les modalits de remboursement dun emprunt ?
CORRECTION
1) Quelles sont les modalits de remboursement dun emprunt ?
On distingue trois modalits de remboursement de lemprunt :
-
Le remboursement par amortissements constants (ou par fractions gales) : consiste rembourser
chaque chance une mme partie du capital ;
Le remboursement par annuits constantes : consiste rembourser la mme somme chaque
chance ;
Le remboursement in fine : consiste rembourser le capital lchance du prt. Les intrts peuvent
tre pays priodiquement ou bien lchance du prt et sont calculs selon la mthode des intrts
simples.
Voir remarque n 6 et complment de cours

45
2008/2009
Lentreprise MEUBLENA vous remet le tableau damortissement (de remboursement) de lemprunt BIAT
partiellement remplis et la fiche ressource 1 :
Tableau de remboursement de lemprunt BIAT
Anne
N+2
N+3
N+4
N+5
N+6
Capital restant
d dbut de
priode
15 000
12 000
Intrt
Amortissement
Annuit
630
504
3 000
3 000
3 630
3 504
Capital restant
d fin de
priode
12 000
9 000
Fiche ressource 1 : PARAMETRES DE LEMPRUNT REMBOURSABLE PAR AMORTISSEMENTS CONSTANTS

Un emprunt se caractrise gnralement par les paramtres suivants :
V0 : le montant de lemprunt.
A : lamortissement constant de lemprunt (fraction de lemprunt) vers la fin de chaque priode.
Ip : lintrt vers la fin de la pme priode.
ap : lannuit de lemprunt (intrt + amortissement) verse la fin de la p me priode.
i : le taux dintrt annuel pour 1 D.
n : la dure de lemprunt.
Vp : le capital restant d aprs versement de la pme annuit.
Questions :
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)
Lamortissement de lemprunt se fait en combien dannes dans ce tableau ? Pourquoi ?

Comment a t dtermin I1 ?
Comment a t calcul lamortissement de lemprunt A ?
Comment obtient-on a1 ?
Comment calcule-t-on V1 ?
Compltez le tableau de remboursement de lemprunt BIAT.
A quoi doit tre gal le capital restant d la fin du tableau ?
A quoi doit tre gale la somme des amortissements ?
CORRECTION
1) Lamortissement de lemprunt se fait en combien dannes dans ce tableau ? Pourquoi ?
n = dure de lemprunt = 5 ans
2) Comment a t dtermin I1 ?
I1 = V0 * i = 15 000 * 0,042
Ip = Vp-1 * i
46
2008/2009
3) Comment a t calcul lamortissement de lemprunt A ?

A=
4) Comment obtient-on a1 ?
Annuit = Intrt + Amortissement
a1 = I1 + A = 630 + 3000
5) Comment calcule-t-on V1 ?
Vp = Vp-1 A
V1 = V0 A = 15 000 3 000
6) Compltez le tableau de remboursement de lemprunt BIAT.
Tableau de remboursement de lemprunt BIAT
Anne
N+2
N+3
N+4
N+5
N+6
Capital restant
d dbut de
priode
15 000
12 000
9 000
6 000
3 000
Intrt
Amortissement
Annuit
630
504
378
252
126
3 000
3 000
3 000
3 000
3 000
15 000
3 630
3 504
3 378
3 252
3 126
7) A quoi doit tre gal le capital restant d la fin du tableau ?

Capital restant d la fin du tableau damortissement = 0 Le capital est rembours.
8) A quoi doit tre gale la somme des amortissements ?
Somme des amortissements = V0 = 15 000 D
47
Capital restant
d fin de
priode
12 000
9 000
6 000
3 000
0
2008/2009
Lentreprise MEUBLENA vous remet le tableau damortissement de lemprunt BNA, partiellement remplis :
Tableau de remboursement de lemprunt BNA
Anne
N+2
N+3
N+4
N+5
N+6
Capital restant
d dbut de
priode
15 000,000
12 258,126
Intrt
Amortissement
Annuit
675,000
551,616
2 741,874
2 865,258
3 416,874
3 416,874
Capital restant
d fin de
priode
12 258,126
9 392,868
Questions :
1)
2)
3)
4)
Comment a t calcule lannuit a ?

Comment a t dtermin A1 ?
Compltez le tableau de remboursement de lemprunt BNA.
Lentreprise MEUBLENA devrait se financer auprs de quelle banque ? Justifiez votre rponse.
CORRECTION
1) Comment a t calcule lannuit a ?
a =V0 *
a = 15 000 *
= 15 000 * 0,2277916
2) Comment a t dtermin A1 ?
Amortissement = annuit intrt
Ap = a Ip = 3 416,874 - 675
3) Compltez le tableau de remboursement de lemprunt BNA.
Tableau de remboursement de lemprunt BNA
Anne
N+2
N+3
N+4
N+5
N+6
48
Capital restant
d dbut de
priode
15 000,000
12 258,126
9 392,868
6 398,673
3 269,739
Intrt
Amortissement
Annuit
675,000
551,616
422,679
287,940
147,135
2 741,874
2 865,258
2 994,195
3 128,934
3 269,739
15 000,000
3 416,874
3 416,874
3 416,874
3 416,874
3 416,874
Capital restant
d fin de
priode
12 258,126
9 392,868
6 398,673
3 269,739
0
2008/2009
4) Lentreprise MEUBLENA devrait se financer auprs de quelle banque ? Justifiez votre rponse.
Choix de la banque :
Banque BIAT :
Cot de lemprunt = somme des intrts = 1 890 D
Banque BNA :
Cot de lemprunt = somme des intrts = 2 084,370 D
Banque STB :
Cot de lemprunt = somme des intrts = ?

Cn = C0 (1 + i)n
C5 = 15 000 (1,045)5 = 15 000 * 1,246182 = 18 692,730 D
Somme des intrts = C5 C0 = 18 692,730 15 000 = 3 692,730 D
Conclusion : lentreprise a intrt choisir la banque BIAT, car lemprunt BIAT a le cot le plus faible (1 890
D < 2 084,370 D < 3 692,730 D).
Activit (dapplication)
La socit TOUATI envisage dacqurir une nouvelle machine. Linvestissement raliser est de 122 000 D
HT.
Pour financer cet investissement, la socit envisage :
dutiliser un placement de 31 000 D ralis il y a 4 ans au taux de 8 % intrts composs,
dutiliser la trsorerie disponible 48 000 D,
demprunter auprs de la banque au taux de 9 % ; le remboursement se fera en cinq annuits
constantes, la premire venant chance le 1/1/N+1.
(Arrondir les calculs au dinar par dfaut)
Questions :
1) Calculez la valeur du placement de 31 000 D aujourdhui.
2) Dterminez le montant emprunter.
3) Calculez le montant de lannuit constante de lemprunt et prsentez le tableau
damortissement.
CORRECTION
1) Calculez la valeur du placement de 31 000 D aujourdhui.
4 ans
N-4
31 000
N
?
Capitalisation
49
2008/2009
Capital acquis = C4 = 31 000 (1,08)4 = 31 000 * 1,360489 = 42 175,159 D soit 42 175 D

2) Dterminez le montant emprunter.
Besoin de financement = 122 000 D
Emprunt = 122 000 42 175 48 000 = 31 825 D soit 32 000 D
3) Calculez le montant de lannuit constante de lemprunt et prsentez le tableau
damortissement.
a = 32 000 *
= 32 000 * 0,2570924 = 8 226,657 D soit 8 227 D

Tableau de remboursement de lemprunt
Anne
N+1
N+2
N+3
N+4
N+5
50
Capital restant
d dbut de
priode
32 000
26 653
20 825
14 472
7 547
Intrt
Amortissement
Annuit
2 880
2 399
1 874
1 302
680
5 347
5 828
6 353
6 925
7 547
32 000
8 227
8 227
8 227
8 227
8 227
Capital restant
d fin de
priode
26 653
20 825
14 472
7 547
0
2008/2009
SYNTHESE
Afin de financer son dveloppement, dacqurir de nouvelles immobilisations et de renouveler celles qui
sont uses ou obsoltes, lentreprise a besoin dargent.
Pour financer ces besoins, elle doit disposer des ressources.
On peut distinguer les ressources utilises au financement dinvestissement selon deux critres :
-
Lorigine des ressources, qui sera interne ou externe, selon que les ressources proviennent du
patrimoine de lentreprise ou de lextrieur ;
La nature des ressources, qui sera trangre ou propre, selon que lentreprise aura une obligation de
remboursement des fonds utiliss ou non.
Origine des ressources
Nature des ressources
INTERNE
EXTERNE
Ressources dgages par lentreprise :

PROPRE
Lactivit de lentreprise
Le patrimoine de lentreprise
ETRANGERE
Augmentation de capital
Endettement
Crdit-bail
1. Les financements propres

A. Les financements propres internes
La Capacit dAutofinancement (CAF)
La CAF correspond aux moyens de financement que lactivit de lentreprise a permis de dgager au cours
de lexercice. Elle reprsente lexcdent des produits encaissables sur les charges dcaissables.
Lors du calcul de la CAF, il est ncessaire de distinguer :
-
Les charges dcaissables des charges non dcaissables ;

Les produits encaissables des produits non encaissables.

Ou CAF = Rsultat net + charges non dcaissables produits non encaissables
De manire plus dtaille,
CAF = Rsultat net de lexercice
+ Dotations aux amortissements et aux provisions
+ Charges nettes sur cessions dimmobilisations
- Reprises sur amortissements et provisions
- Produits nets sur cessions dimmobilisations
51
2008/2009
Affectation de la CAF
Une part est conserve dans

lentreprise pour financer son
dveloppement
Une part est distribue aux

associs (actionnaires) sous
forme de dividendes
(Autofinancement)
Lautofinancement est lensemble des ressources dgages par lactivit de lentreprise, qui sont
rinvesties dans son processus de production : bnfices non distribus aux actionnaires, la rserve que
constitue la dotation aux amortissements notamment.
Les cessions dlment dactif

Lentreprise pourra galement obtenir des ressources en cdant des lments de son patrimoine. Il sagira
essentiellement de cder des lments de lactif immobilis, immeubles, brevets, titres de participations.
B. Les financements propres externes

La firme peut galement procder lmission dactions nouvelles pour financer ses projets
dinvestissement : on parlera daugmentation de capital. Dans ce cas, la firme renforce le poids de
ses capitaux propres dans le bilan.
Cette augmentation de capital pourra se faire par la ralisation de nouveaux apports des actionnaires
actuels, ou par lappel de nouveaux partenaires (introduction au nouveau march boursier).
2. Les financements trangers

Un projet dinvestissement pourra tre financ par le recours des partenaires extrieurs, prteurs de
capitaux ou de matriels (crdit-bail).
Lemprunt
Le principe de lemprunt est quun tiers, gnralement, une banque, va mettre une somme dargent la
disposition de lentreprise. Cette somme devra tre rembourse, augmente des intrts. Un emprunt a donc
un cot financier pour lentreprise qui devra choisir son prteur avec attention.
Le financement par emprunt doit rpondre des rgles de prudence. Par exemple, la dure du financement
retenue doit tre en relation avec la dure de vie dune immobilisation :
-
Un btiment est financ par un emprunt dau moins 10 ou 20 ans.

Une voiture de socit est finance par un emprunt de deux ou trois ans.
52
2008/2009
Le crdit-bail ou le leasing
Au lieu de se faire prter les capitaux ncessaires au financement du projet, la socit qui investit va louer
directement les matriels auprs dune socit spcialise : une socit de crdit-bail.
La socit de crdit-bail, achtera les quipements ncessaires pour les louer linvestisseur . En gnral,
le contrat de crdit-bail prvoira la possibilit pour le locataire de racheter le bien (et donc den devenir le
propritaire) la fin de la priode de location.
Le loyer vers la socit de crdit-bail (redevance) permettra celle-ci de couvrir le cot dutilisation des
matriels (amortissement) tout en rmunrant son service (ce qui sera assimilable une charge financire
pour le locataire).
Lavantage pour le locataire sera double : diminuer le cot initial de linvestissement (il ne paye plus quun
loyer), obtenir le traitement fiscal des charges (le loyer de crdit-bail correspond une charge externe).
Exemple :
La socit Livrexpress dcide daccrotre sa flotte de vhicules de livraison. Elle envisage lacquisition de 6 vhicules de
type camionnette (cot unitaire 7 000 D hors taxes). Ne disposant pas des 42 000 D ncessaires linvestissement, elle
recourt la SCB, Socit de Crdit-Bail, qui lui loue pour une dure de 5 ans les 6 vhicules, moyennant le paiement dun
loyer unitaire de 2 000 D par an, soit 12 000 D au total.
Le loyer doit tre compar lamortissement (linaire par hypothse) que la firme aurait pratiqu si elle avait elle-mme
acquis ces camionnettes. Lamortissement dun vhicule tant gal 1 400 D (7 000/5), lamortissement total aurait t
de : 1 400 * 6 = 8 400 D.
La diffrence entre le loyer (12 000 D) et lamortissement des vhicules (8 400 D) correspond au cot du service financier
rendu par la socit de crdit-bail (3 600 D).
53
2008/2009
EVALUATION
EXERCICE 1
Remplir le texte trous avec les termes qui conviennent dans la liste suivante (il y a un intrus dans la
liste) : niveau des profits attendus ; financement externe ; capacit dinvestir ; niveau de la demande effective ;
Capacit dautofinancement ; volont dinvestir ; productivit.
La dcision dinvestissement de lentreprise est complexe. Elle fait intervenir une multitude de variables
dont la nature est diffrente. Tout dabord, lentreprise doit avoir les moyens dacqurir les biens de
production durables qui vont lui permettre daccrotre ou damliorer sa capacit productive
(). Les moyens financiers dont elle dispose sont issus de sa
. ou dun . (Bancaire ou par le march). Enfin,
lentreprise doit galement avoir la . Celle-ci est influence par de nombreux
facteurs sur lesquels insisteront diffremment les principaux courants de lanalyse conomique (libraux,
keynsiens). En effet, lanalyse keynsienne insistera plus sur le rle de lutilisation des capacits de
production et le Lanalyse librale privilgie le rle du cot relatif des
facteurs de production et le
EXERCICE 2
Une entreprise vous remet les informations suivantes :
Charges non dcaissables

175 000 D
Produits non encaissables
100 000 D
Rsultat net
125 000 D
Dividendes verss : 20 000 D.
TRAVAIL A FAIRE
1) Calculez la Capacit dAutofinancement de lentreprise.

2) Calculez le montant de lAutofinancement.
54
2008/2009
EXERCICE 3
Lentreprise SOUAYAH, spcialise dans la construction de btiments divers, met votre disposition le
document suivant :
Charges
Montants
Produits
Montants
Achats de marchandises
47 640
Ventes de marchandises
58 515
Achats de matires premires et

autres approvisionnements
775 065
Ventes de produits finis
2 537 200
Services extrieurs
525 730
Reprises sur provisions
212 440
Impts et taxes
119 875
Produits nets sur cessions

dimmobilisations
Charges de personnel
755 640
Autres produits
Dotations aux amort. et aux prov.
111 215
Charges dintrts
29 467
TOTAL DES CHARGES
2 364 632
TOTAL DES PRODUITS
5 710
1 393
2 815 258
TRAVAIL A FAIRE
1) Parmi tous ces produits et charges, quels sont les produits encaissables et quelles sont les
charges dcaissables ?
2) Quels sont les produits non encaissables et quelles sont les charges non dcaissables ?
3) Calculez le rsultat net de lexercice.
4) Calculez la Capacit dAutofinancement de lentreprise de deux manires diffrentes.
EXERCICE 4
Pour financer ses investissements, une socit voudrait raliser un emprunt.
Un tableau damortissement demprunt a t conu informatiquement. Le voici :
A
1
2
3
4
5
6
7
55
Anne
N+1
N+2
N+3
N+4
C
D
E
Tableau demprunt par amortissement constant
Taux annuel
Capital d en dbut
Intrt Amortissement
Annuit
de priode
80 000
4 000
20 000
24 000
60 000
3 000
20 000
23 000
40 000
2 000
20 000
22 000
20 000
1 000
20 000
21 000
F
5%
Capital d en
fin de priode
60 000
40 000
20 000
0
2008/2009
TRAVAIL A FAIRE
1) Donnez les formules de calcul des cellules C4, F5 et E6.
2) Le tableau suivant est un tableau damortissement demprunt par annuit constante. Justifiez
les valeurs en gras, dans lordre demand.
Anne
N+1
N+2
N+3
N+4
Tableau demprunt par annuit constante

Taux annuel
Capital d en
Intrt Amortissement
Annuit
dbut de priode
80 000
4 000
18 561 (2)
22 561 (1)
61 439 (3)
3 072
19 489
22 561
41 950
2 098
20 464
22 561
21 486
1 075
21 486
22 561
5%
Capital d en
fin de priode
61 439
41 950
20 464
0
3) Calculez le cot de lemprunt pour chaque modalit de remboursement. Commentez.
EXERCICE 5
Lentreprise HAYET na pas assez de trsorerie pour financer lacquisition dun vhicule. Elle fait alors un
emprunt (par annuit constante) de 20 000 D le 1/3/N au taux de 5,5 % auprs de sa banque sur 4 ans.
TRAVAIL A FAIRE
1) Prsentez le tableau damortissement de lemprunt.
2) Quel est le cot de cet emprunt ?
3) Quels sont les autres moyens de financement dune immobilisation ?
EXERCICE 6
Vous tes stagiaire comptable dans la SA KEFI qui est spcialise dans la fabrication de couvertures en laine.
Suite une croissance de son activit, la socit a fait lacquisition dune machine dbut N. La facture du
fournisseur BIG se prsentait ainsi :
BIG
BEN AROUS
Facture n 854
Le 02/01/N
Machine tisser
Installation
DOIT
SA KEFI
35 000,000
5 000,000
La machine a t mise en service le

10 janvier N
Elle est amortissable en linaire sur 5
ans
TOTAL HT
TVA au taux normal
Net payer 30 jours
Pour financer sa machine, lentreprise emprunte le 01 fvrier N : 30 000 dinars remboursables en 5 fractions
gales au taux de 10 % lan. Premier remboursement : le 01/02/N+1.
56
2008/2009
TRAVAIL A FAIRE
1)
2)
3)
4)
5)
Compltez la facture prsente ci-dessus.

Passez lcriture relative lacquisition de la machine.
Prsentez le tableau damortissement de la machine en annexe 1.
Compltez le tableau damortissement de lemprunt en annexe 2.
Quel type de logiciel permet de raliser les tableaux (amortissement demprunt ou
dimmobilisation) ?
ANNEXE 1 : Tableau damortissement de la machine
Immobilisation :
Base amortir :
Date dacquisition :
Anne
Base
Mode damortissement :
Dure :
Date de mise en service :
PLAN DAMORTISSEMENT
Cumul
Valeur
Annuit
amortissement
Comptable Nette
ANNEXE 2 : Tableau damortissement de lemprunt

Montant de lemprunt :
Dure :
Taux annuel :
Date
57
Capital restant d
dbut de priode
Date de lemprunt :
Remboursement par amortissements constants
Amortissement constant :
Intrt
Amortissement
emprunt
Annuits
Capital restant d fin

de priode
2008/2009
CORRECTION
EXERCICE 1
Remplir le texte trous avec les termes qui conviennent dans la liste suivante (il y a un intrus dans la
liste) : niveau des profits attendus ; financement externe ; capacit dinvestir ; niveau de la demande effective ;
Capacit dautofinancement ; volont dinvestir ; productivit.
La dcision dinvestissement de lentreprise est complexe. Elle fait intervenir une multitude de variables
dont la nature est diffrente. Tout dabord, lentreprise doit avoir les moyens dacqurir les biens de
production durables qui vont lui permettre daccrotre ou damliorer sa capacit productive (capacit
dinvestir). Les moyens financiers dont elle dispose sont issus de sa capacit dautofinancement ou dun
financement externe (Bancaire ou par le march). Enfin, lentreprise doit galement avoir la volont
dinvestir. Celle-ci est influence par de nombreux facteurs sur lesquels insisteront diffremment les
principaux courants de lanalyse conomique (libraux, keynsiens). En effet, lanalyse keynsienne insistera
plus sur le rle de lutilisation des capacits de production et le niveau de la demande effective. Lanalyse
librale privilgie le rle du cot relatif des facteurs de production et le niveau des profits attendus.
EXERCICE 2
1) Calculez la Capacit dAutofinancement de lentreprise.
CAF = Rsultat net + charges non dcaissables produits non encaissables
= 125 000 + 175 000 100 000
= 200 000 D
2) Calculez le montant de lAutofinancement.
= 200 000 20 000
= 180 000 D
EXERCICE 3
1) Parmi tous ces produits et charges, quels sont les produits encaissables et quelles sont les
charges dcaissables ?
Charges dcaissables
Montants
Achats de marchandises
Achats de matires premires et autres
approvisionnements
Services extrieurs
Impts et taxes
Charges dintrts
47 640
775 065
TOTAL DES CHARGES DECAISSABLES
2 253 417
58
525 730
119 875
755 640
29 467
Produits encaissables
Montants
Ventes de marchandises
Ventes de produits finis
Autres produits
58 515
2 537 200
1 393
TOTAL DES PRODUITS ENCAISSABLES
2 597 108
2008/2009
2) Quels sont les produits non encaissables et quelles sont les charges non dcaissables ?
Charges non dcaissables
Montants
Dotations aux amort. et aux prov.
111 215
TOTAL DES CHARGES NON

DECAISSABLES
Produits non encaissables
Montants
Reprises sur provisions
212 440
Produits nets sur cessions dimmobilisations
5 710
TOTAL DES PRODUITS NON

ENCAISSABLES
218 150
111 215
3) Calculez le rsultat net de lexercice.

Rsultat net de lexercice = Total des produits Total des charges
= 2 815 258 2 364 632
= 450 626 D
4) Calculez la Capacit dAutofinancement de lentreprise de deux manires diffrentes.
1re mthode :
= 2 597 108 2 253 417
= 343 691 D
2me mthode :
CAF = Rsultat net + charges non dcaissables produits non encaissables
= 450 626 + 111 215 218 150
= 343 691 D
EXERCICE 4
1) Donnez les formules de calcul des cellules C4, F5 et E6.
Cellule
C4
F5
E6
Formule de calcul
4 000 = 80 000 * 0,05 ou B4 * F2
40 000 = 60 000 20 000 ou B5 D5
22 000 = 2 000 + 20 000 ou C6 + D6
2) Justifiez les valeurs en gras, dans lordre demand.

22 561 = 80 000 *
= 80 000 * 0,2820118
18 561 = 22 561 4 000

61 439 = 80 000 18 561
3) Calculez le cot de lemprunt pour chaque modalit de remboursement. Commentez.
Remboursement par amortissement constant :
Cot de lemprunt = total des intrts de lemprunt

59
2008/2009
= 4 000 + 3 000 + 2 000 + 1 000

= 10 000 D
Remboursement par annuit constante :
Cot de lemprunt = total des intrts de lemprunt

= 4 000 + 3 072 + 2 098 + 1 075
= 10 245 D
Commentaire : lentreprise a intrt choisir lemprunt remboursable par amortissement constant, car il a le
cot le plus faible (10 000 D < 10 245 D).
EXERCICE 5
a = 20 000 *
= 20 000 * 0,2852945 = 5 705,890 D

Tableau de remboursement de lemprunt
Anne
N+1
N+2
N+3
N+4
Capital restant d
dbut de priode
20 000,000
15 394,110
10 534,896
5 408,425
Intrt
Amortissement
Annuits
1 100,000
846,676
579,419
297,465
2 823,560
4 605,890
4 859,214
5 126,471
5 408,425
20 000,000
5 705,890
5 705,890
5 705,890
5 705,890

de priode
15 394,110
10 534,896
5 408,425
0
2) Quel est le cot de cet emprunt ?

Cot de lemprunt = total des intrts = 2 823,560 D
3) Quels sont les autres moyens de financement dune immobilisation ?
Autres moyens de financement : crdit-bail, autofinancement, augmentation de capital.
EXERCICE 6
1) Compltez la facture prsente ci-dessus.
BIG
BEN AROUS
Facture n 854
Le 02/01/N
Machine tisser
Installation
TOTAL HT
TVA au taux normal
Net payer 30 jours
60
DOIT
SA KEFI
35 000,000
5 000,000
40 000,000
7 200,000
47 200,000
2008/2009
2) Passez lcriture relative lacquisition de la machine.

02/01/N
industriels
223
4366
404
40 000,000
7 200,000
Fournisseurs
dimmobilisations
47 200,000
BIG : Facture n 854
3) Prsentez le tableau damortissement de la machine en annexe 1.

ANNEXE 1 : Tableau damortissement de la machine
Immobilisation : Machine tisser
Base amortir : 40 000,000
Anne
Base
N
N+1
N+2
N+3
N+4
40 000
40 000
40 000
40 000
40 000
Mode damortissement : linaire

Dure : 5 ans
Date de mise en service : 10/01/N = 01/01/N
PLAN DAMORTISSEMENT
Valeur Comptable
Annuit
Cumul amortissement
Nette
8 000
8 000
32 000
8 000
16 000
24 000
8 000
24 000
16 000
8 000
32 000
8 000
8 000
40 000
0
4) Compltez le tableau damortissement de lemprunt en annexe 2.

ANNEXE 2 : Tableau damortissement de lemprunt
Montant de lemprunt : 30 000,000
Dure : 5 ans
Taux annuel : 10 %
Date
01/02/N+1
01/02/N+2
01/02/N+3
01/02/N+4
01/02/N+5
Capital restant d
dbut de priode
30 000
24 000
18 000
12 000
6 000
Date de lemprunt : 01/02/N

Remboursement par amortissements constants
Amortissement constant : 6 000,000
Intrt
3 000
2 400
1 800
1 200
600
Amortissement
emprunt
6 000
6 000
6 000
6 000
6 000
Annuits
9 000
8 400
6 800
7 200
6 600

de priode
24 000
18 000
12 000
6 000
0
5) Quel type de logiciel permet de raliser les tableaux (amortissement demprunt ou

dimmobilisation) ?
Le tableur Excel.
61
2008/2009
Activits sur tableur

A) nonc du problme
Quelle est la valeur actuelle au taux dactualisation de 6 % dune suite dannuits constantes de 1 500 D verses
la fin de chaque anne pendant 7 ans ?
a) Rsolution du problme
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
A
B
C
D
Valeur actuelle dune suite dannuits de 1 500 D verses en fin de chaque anne pendant 7 ans au
taux dactualisation de 6 %
Rang de lanne de versement
1
2
3
4
5
6
7
Nombre dannes dactualisation

1
2
3
4
5
6
7
Somme :
Valeur actuelle de lanuit

1 415,094
1 334,995
1 259,429
1 188,140
1 120,887
1 057,441
997,586
8 373,572
b) Automatisation du calcul de la valeur actuelle en fonction du taux dactualisation, du

nombre dannuits et du montant de lannuit
Par exemple, dans la feuille de calcul ci-dessous, le rsultat cherch est obtenu dans la cellule D6 par la
formule C4*(1-(1+C2)^- C3)/C2 qui dpend des cellules C4, C2 et C3.
1
2
3
4
5
6
A
B
C
Valeur actuelle dune suite dannuits verses en fin de chaque anne
Taux dactualisation :
0,06
Nombre dannuits :
7
Montant des annuits :
1500
Valeur actuelle de la suite dannuits constantes
8373,572
B) Application
Un organisme financier propose deux rentes verses en fin danne, lune de 1 000 D pendant 5 ans, lautre de
600 D pendant 9 ans. Comparer les deux rentes au taux dactualisation de 4,8 %.
Exemple de rsolution :
1
2
3
4
5
6
62
A
B
C
0,048
Nombre dannuits :
5
1000
4353,518
1
2
3
4
5
6
A
B
C
0,048
Nombre dannuits :
9
600
Ainsi, au taux dactualisation de 4,8 %, la premire rente est plus avantageuse.

Un autre taux pourrait donner une conclusion diffrente (exemple 4 %).
63
4302,933
2008/2009
III.
2008/2009
Le choix dinvestissement
Activit 1 (Activit exploratoire)
Lentreprise AMIR doit raliser un investissement, elle a le choix entre deux machines.
Les caractristiques du premier projet (machine A) sont les suivantes :
Montant de linvestissement : 60 000 D,

Dure de vie de la machine : 4 ans,
Valeur rsiduelle au terme des 4ans : nulle,
Recettes espres :
1re anne
39 000
me
2 anne
41 000
3me anne
45 000
me
4 anne
44 000
Dpenses supportes :
1re anne
9 000
me
2 anne
14 000
me
3 anne
18 000
me
4 anne
17 000
La machine sera amortie de faon linaire (constante) sur 4 ans,
Le taux dimposition sur les bnfices est de 30 %,
Le taux dactualisation des recettes nettes (Capacit dAutofinancement ou CAF) est de 10 %.
On vous transmet le tableau suivant permettant le calcul des Capacits dAutofinancement :

Elments Projet A
Recettes espres
39 000
41 000
45 000
44 000
Dpenses supportes
9 000
14 000
18 000
17 000
Amortissement
15 000
15 000
15 000
15 000
Rsultat avant impt
15 000
12 000
12 000
12 000
Impt sur les bnfices (30 %)
4 500
3 600
3 600
3 600
Rsultat aprs impt (Rsultat net)
10 500
8 400
8 400
8 400
Amortissement
15 000
15 000
15 000
15 000
Flux nets de trsorerie ou CAF
25 500
23 400
23 400
23 400
A partir de ce tableau, rpondez aux questions suivantes :

1)
2)
3)
4)
Comment calcule-t-on lamortissement ?

Comment calcule-t-on le rsultat avant impt ?
Comment calcule-t-on le montant de limpt ?
Comment calcule-t-on la capacit dautofinancement ?
64
2008/2009
On vous transmet ensuite un second ensemble de tableaux permettant le calcul de la Valeur Actuelle Nette.
Elments Projet A
Capacit dAutofinancement (CAF)
25 500
23 400
23 400
23 400
CAF actualises
23 182
19 339
17 581
15 982
Somme des CAF actualises
76 084
Valeur rsiduelle actualise
Montant investi
60 000
Valeur Actuelle Nette (VAN)
16 084
A partir de ce second ensemble de tableaux, rpondez aux questions suivantes :

5)
6)
7)
8)
Comment calcule-t-on les CAF actualises ?

A quoi correspond le montant de linvestissement ?
A quoi correspond la valeur rsiduelle ?
Comment calcule-t-on la Valeur Actuelle Nette ?
On vous transmet maintenant le tableau suivant permettant le calcul du dlai de rcupration du capital
investi :
Elments Projet A
25 500
23 400
23 400
23 400
CAF cumules
25 500
48 900
72 300
---
Dlai de Rcupration du Capital Investi (DRCI)
2 ans, 5 mois et 21 jours
A partir de ce tableau, rpondez aux questions suivantes :

9) Comment calcule-t-on les CAF cumules ?
10) Comment calcule-t-on le Dlai de Rcupration du Capital Investi ?
On vous transmet dsormais les informations quant au second projet (machine B) :
Montant de linvestissement : 90 000 D,

Dure de vie de la machine : 4 ans,
Valeur rsiduelle au terme des 4 ans : nulle,
Recettes espres :
1re anne
48 000
me
2 anne
49 000
3me anne
51 000
4me anne
54 000
65
2008/2009
Dpenses supportes :
1re anne
15 000
me
2 anne
19 000
3me anne
21 000
me
4 anne
24 000
La machine sera amortie de faon linaire (constante) sur 4 ans,
Le taux dimposition sur les bnfices est de 30 %,
Le taux dactualisation des recettes nettes (capacits dautofinancement ou cash-flows) est de 10 %.
11) Compltez le tableau pour le calcul des capacits dautofinancement.
Elments Projet B
Recettes espres
Dpenses supportes
Amortissement
Rsultat avant impt
Amortissement
12) Calculez la Valeur Actuelle Nette du projet B.

Elments Projet B

CAF actualises
Montant investi
66
2008/2009
13) Calculez le Dlai de Rcupration du Capital Investi du projet B.

Elments Projet B

CAF cumules
14) Concluez : quel est le projet le plus rentable ?
CORRECTION
1) Comment calcule-t-on lamortissement ?
Annuit damortissement =
= 15 000 D
2) Comment calcule-t-on le rsultat avant impt ?

Rsultat avant impt = Recettes espres Dpenses supportes - Amortissement
3) Comment calcule-t-on le montant de limpt ?
Impt sur les bnfices = Rsultat avant impt * 30 %
4) Comment calcule-t-on la capacit dautofinancement ?
CAF = Rsultat net + Dotations aux amortissements
5) Comment calcule-t-on les CAF actualises ?
CAF1 actualise = 25 500 (1,10)-1 = 25 500 * 0,909091
CAF2 actualise = 23 400 (1,10)-2 = 23 400 * 0,826446
CAF3 actualise = 23 400 (1,10)-3 = 23 400 * 0,751315
CAF4 actualise = 23 400 (1,10)-4 = 23 400 * 0,683013
6) A quoi correspond le montant de linvestissement ?
Montant de linvestissement (I) = cot dacquisition hors taxes = capital investi la date 0
7) A quoi correspond la valeur rsiduelle ?
Valeur rsiduelle = Valeur de revente de linvestissement la fin de la priode dutilisation.
8) Comment calcule-t-on la Valeur Actuelle Nette ?
VAN = Somme des CAF actualises + Valeur rsiduelle actualise Montant de linvestissement.
9) Comment calcule-t-on les CAF cumules ?
CAF cumule1 = CAF1 = 25 500
67
2008/2009
CAF cumule2 = CAF1 + CAF2 = 25 500 + 23 400

CAF cumule3 = 48 900 + 23 400
10) Comment calcule-t-on le Dlai de Rcupration du Capital Investi ?
A la fin de la 3me anne, on aura rcupr 72 300 D, cest--dire une somme suprieure au capital investi
60 000 D. Le dlai de rcupration du capital investi est donc compris entre 2 et 3 ans. Une interpolation
linaire permet de trouver le dlai exact : DRCI.
2 ans -------> CAFc = 48 900
DRCI -------> CAFc = I = 60 000
3 ans -------> CAFc = 72 300
Interpolation :
DRCI =
+2
= 2,474 soit 2 ans et 0,474 * 12 = 5,692 soit 5 mois et 0,692 * 30 = 20,769 soit 21 jours
DRCI = 2 ans, 5 mois et 21 jours
11) Compltez le tableau pour le calcul des capacits dautofinancement.
Elments Projet B
Recettes espres
48 000
49 000
51 000
54 000
Dpenses supportes
15 000
19 000
21 000
24 000
Amortissement
22 500
22 500
22 500
22 500
Rsultat avant impt
10 500
7 500
7 500
7 500
3 150
2 250
2 250
2 250
7 350
5 250
5 250
5 250
Amortissement
22 500
22 500
22 500
22 500
29 850
27 750
27 750
27 750
12) Calculez la Valeur Actuelle Nette du projet B.
68
Elments Projet B
29 850
27 750
27 750
27 750
CAF actualises
27 136
22 934
20 849
18 954
89 873
Montant investi
2008/2009
90 000
- 127
13) Calculez le Dlai de Rcupration du Capital Investi du projet B.

Elments Projet B
29 850
27 750
27 750
27 750
CAF cumules
29 850
57 600
85 350
113 100
3 ans, 2 mois et 1 jour
3 ans -------> CAFc = 85 350

DRCI -------> CAFc = I = 90 000
4 ans -------> CAFc = 113 100
Interpolation :
DRCI = 3 ans, 2 mois et 1 jour

14) Concluez : quel est le projet le plus rentable ?
Le projet le plus rentable est celui qui a la VAN la plus leve et le DRCI le plus court.
Conclusion : le projet le plus rentable est celui de la machine A, car il a la VAN la plus leve (16 084 D > 127 D) et le DRCI le plus court (2 ans et 5 mois < 3 ans et 2 mois).
Activit 2 (Activit dapplication)

La socit ADIDAS envisage de crer une nouvelle ligne de fabrication de chaussures de sport, pour faire face
la demande :
-
Prix dacquisition des matriels :

Frais dinstallation :
Dure de vie de lquipement :
Prix de vente des chaussures :
Charges de personnel :
Matires premires :
Production prvue :
1,9 MD (millions de dinars),

0,1 MD
5 ans,
50 D la paire,
239 200 D,
5 D par unit,
20 000 paires par an pendant 5 ans.
Aprs 5 ans dexploitation, la ligne de fabrication de chaussures ADIDAS aura une valeur de revente de
150 000 D.
69
2008/2009
Taux dimpt sur les bnfices : 30 %.

Taux dactualisation retenu : 10 %.
Questions :
1) A quelle forme dinvestissement correspond ce projet ?
2) Calculez le cot de linvestissement.
3) Dterminez le Flux Net de Trsorerie annuel en compltant le tableau suivant :
Elments
Chiffre daffaires supplmentaire
De lanne 1 lanne 5
Charges supplmentaires :
-
..
..
..
Rsultat avant impt
Impt sur les bnfices
Rsultat net
FLUX NET DE TRESORERIE
4) Calculez la Valeur Actuelle Nette du projet dinvestissement. Interprtez.

5) Indiquez sur combien dannes cet investissement sera rentable ?
CORRECTION
Linvestissement permet de faire face la demande. Donc, cest un investissement de capacit ou de
croissance.
2) Calculez le cot de linvestissement.
Cot de linvestissement = Prix dacquisition + Frais dinstallation
= 1 900 000 + 100 000
= 2 000 000 D
70
2008/2009
3) Dterminez le Flux Net de Trsorerie annuel en compltant le tableau suivant :

Elments
De lanne 1 lanne 5
Chiffre daffaires supplmentaire (50 * 20 000)
1 000 000
Charges supplmentaires :
-
Matires premires (5 * 2 * 20 000)

Dotations aux amortissements
200 000
239 200
400 000
Rsultat avant impt
160 800
48 240
Rsultat net
112 560
400 000
FLUX NET DE TRESORERIE
512 560
4) Calculez la Valeur Actuelle Nette du projet dinvestissement. Interprtez.

VAN = Somme des FNT actualiss + Valeur rsiduelle actualis Montant de linvestissement
VAN = 512 560
+ 150 000 (1,10)-5 2 000 000
VAN = 512 560 * 3,790787 + 150 000 * 0,620921 2 000 000

VAN = 93 006,406 D > 0 Le projet est rentable
5) Indiquez sur combien dannes cet investissement sera rentable ?
DRCI =
= 3,901 soit 3 ans, 10 mois et 25 jours
Activit 3 (Activit dintgration)

La socit TUNISIE-CYCLES envisage de diversifier son activit en fabricant des vlos dentranement en
salle.
Une chane de distribution darticles de sport propose un contrat dexclusivit sur lun des deux modles
(modle G et modle H) proposs par le bureau des tudes.
Afin de choisir le modle dont elle va lancer la fabrication, la socit effectue une tude de rentabilit.
Vous disposez des informations suivantes :
71
PROJET N 1
Modle G
PROJET N 2
Modle H
Investissement initial au 01/01/N (1)
48 700
60 900
Charges fixes annuelles dexploitation (2)
27 500
30 300
Charges variables par vlo
38
40
Prix de vente unitaire HT des modles
95
116
A calculer
38 800
Montants en dinars
CAF annuelle pour le projet n 2
2008/2009
(1) Machine amortissable linairement en quatre ans.

(2) Dotation aux amortissements non comprise.
Taux dimpt sur les bnfices 30 %.
Le contrat du 1er projet stipule que le distributeur sengage acheter 1 200 vlos par an pendant 4 ans. Une
majoration de 5 % du prix de vente et une majoration de 5 % sur les charges variables doivent tre
envisages au dbut de la 3me anne.
Annexe : Extrait des tables financires
Taux = 14 %
(1 i)n
(1 i) n
(1 i ) n 1
i
1 (1 i) n
i
i
1 (1 i) n
n=1
n=2
n=3
n=4
n=5
1,140 000
1,299 600
1,481 544
1,688 960
1,925 414
0,877 193
0,769 467
0,674 971
0,592 080
0,519369
1,000 000
2,140 000
3,439 600
4,921 144
6,610 104
0,877 193
1,646 660
2,321 632
2,913 712
3,433 081
1,140 000 0
0,607 289 7
0,430 731 5
0,343 204 8
0,291 283 5
Questions :
2) Quest-ce quune charge et un produit non dcaissable ? Donnez des exemples.
3) Pour le 1er projet, calculez la Capacits dAutofinancement pour les 4 annes (compltez le
tableau ci-dessous).
4) En utilisant le critre de la Valeur Actuelle Nette (VAN) et un taux dactualisation de 14 %, quel
modle choisir ? Justifiez-vous.
5) Quel est lautre critre qui permet dapprcier la rentabilit dun investissement ?
Voici le tableau de rsultat prvisionnel pour les 4 prochaines annes du 1er projet :
72
2008/2009
( recopier sur votre feuille)

N
N+1
N+2
N+3
Chiffre daffaires
Charges variables dcaissables
Marges sur cot variable
Charges fixes dcaissables
Rsultat dexploitation
Rsultat net
..
Capacit dautofinancement (CAF)
CORRECTION
Cest un investissement de productivit (progrs technique).
2) Quest-ce quune charge et un produit non dcaissable ? Donnez des exemples.
Charge non dcaissable = dotations aux amortissements et aux provisions = pas de sortie dargent
Produit non encaissable = reprises sur amortissements et provisions = pas dentre dargent
73
2008/2009
3) Pour le 1er projet, calculez la Capacits dAutofinancement pour les 4 annes (compltez le
tableau ci-dessous).
N
N+1
N+2
N+3
Chiffre daffaires
114 000,000
114 000,000
119 700,000
119 700,000
Charges variables dcaissables
(45 600,000)
(45 600,000)
(47 880,000)
(47 880,000)
68 400,000
68 400,000
71 820,000
71 820,000
Charges fixes dcaissables
(27 500,000)
(27 500,000)
(27 500,000)
(27 500,000)
(12 175,000)
(12 175,000)
(12 175,000)
(12 175,000)
28 725,000
28 725,000
32 145,000
32 145,000
(8 617,500)
(8 617,500)
(9 643,500)
(9 643,500)
Rsultat net
20 107,500
20 107,500
22 501,500
22 501,500
12 175,000
12 175,000
12 175,000
12 175,000
32 282,500
32 282,500
34 676,500
34 676,500
Marges sur cot variable
4) En utilisant le critre de la Valeur Actuelle Nette (VAN) et un taux dactualisation de 14 %, quel

modle choisir ? Justifiez-vous.
Projet n 1 :
VAN1 = Somme des CAF actualises + Valeur rsiduelle actualise Montant de linvestissement
Somme des CAF actualises = 32 282,500 * 0,877 193 + 32 282,500 * 0,769 467 + 34 676,500 * 0,674 971 +
34 676,500 * 0,592 080 = 97 095,195 D
Valeur rsiduelle actualise = 0
Montant de linvestissement = 48 700 D
VAN1 = 97 095,195 + 0 48 700 = 48 395,195 D
Projet n 2 :
VAN2 = 38 800 *
1 (1 ,14)4
+ 0 60 900
0,14
= 38 800 * 2,913 712 60 900

= 52 152,026 D
Conclusion :
Lentreprise a intrt choisir le projet n 2 (modle H), car il dgage la plus grande VAN (52 152,026 D >
48 395,195 D).
5) Quel est lautre critre qui permet dapprcier la rentabilit dun investissement ?
Le dlai de rcupration du capital investi (DRCI).
74
2008/2009
Activit 4 (sur Tableur)

Ltude porte sur trois projets pour le mme investissement initial (10 000 D) :
-
Projet 1 : recettes annuelles de 2 500 D pendant 5 ans ;

Projet 2 : recettes de 4 500 D la premire anne et dcroissance de 1 000 D par an les 4 annes
suivantes ;
Projet 3 : recettes de 500 D la premire anne et croissance de 1 000 D par an les 4 annes suivantes.
Il est alors possible de comparer ces trois projets dinvestissement partir de leur valeur actuelle.
Lactivit consiste calculer les valeurs actuelles de chaque projet en fonction du taux dactualisation. Le
tableur peut obtenir la Valeur Actuelle Nette (VAN) par une fonction spcifique.
Par exemple, pour le projet 1, en C29 la formule utilise est : VAN(B29;$C$5:$G$5)+$B$5. Pour le taux
dactualisation de la cellule B29, la fonction VAN calcule la valeur actuelle de la suite dannuits de la plage
de cellules $C$5:$G$5. Il faut alors ajouter linvestissement initial de 10 000 D situ dans la cellule $B$5.
75
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
A
Projet 1
Annes
Investissement :
Annuit
Total
Projet 2
Annes
Investissement :
Annuit
Total
Projet 3
Annes
Investissement :
Annuit
Total
2008/2009
0
-10 000
2 500
2 500
2 500
2 500
2 500
2 500
2 500
2 500
2 500
2 500
4 500
4 500
3 500
3 500
2 500
2 500
1 500
1 500
500
500
500
500
1 500
1 500
2 500
2 500
3 500
3 500
4 500
4 500
- 10 000
0
-10 000
- 10 000
0
-10 000
- 10 000
Calcul des Valeurs Actuelles Nettes des trois projets en fonction des taux dactualisation
Taux en %
Projet 1
Projet 2
Projet 3
0%
2 500
2 500
2 500
2%
1 784
1 970
1 597
4%
1 130
1 479
781
6%
531
1 021
41
8%
-18
595
-631
10%
-523
197
-1 243
12%
-988
-176
-1 801
14%
-1 417
-524
-2 310
16%
-1 814
-851
-2 777
18%
-2 182
-1 159
-3 205
76
2008/2009
Remarque : la reprsentation graphique permet de retrouver le taux de rentabilit interne (TRI) de chaque
projet (taux dactualisation tel que la valeur actuelle des annuits soit gale linvestissement initial).
77
2008/2009
SYNTHESE
Lorsquune entreprise a besoin dinvestir, elle doit rsoudre successivement deux problmes :
Quel investissement raliser ?
Linvestissement raliser doit tre rentable, cest--dire que les gains attendus (recettes) doivent
tre suprieurs au capital investi
Gains attendus > Capital investi
Comment financer cet investissement ?
Lentreprise doit rechercher le mode de financement qui a le cot le plus faible.
Tout investissement se caractrise par 4 lments :
-
Son cot initial (I) (ou capital investi) : cot dacquisition hors taxes ;
Sa dure de vie (n) : dure damortissement comptable ;
Sa valeur rsiduelle (VR) : valeur de revente de limmobilisation la fin de la dure dutilisation ;
Ses cash-flows nets prvisionnels (CFN) ou flux nets de trsorerie (FNT) ou capacits
dautofinancement (CAF) :
Cash-flows nets = Recettes lies linvestissement Dpenses lies linvestissement
= Rsultat net + Dotations aux amortissements
Pour obtenir le cash-flow net, nous devons prsenter le tableau suivant :

Elments
Recettes dexploitation gnres par linvestissement
(-) Dpenses dexploitation imputables linvestissement
(-) Dotations aux amortissements
= Rsultat avant impt
(-) Impts sur les bnfices (30 %)
= Rsultat net (bnfice net)
(+) Dotations aux amortissements
= Cash-flows nets ou Flux nets de trsorerie ou CAF
78
Valeur
2008/2009
Les mthodes de choix des investissements7

Evaluer un projet dinvestissement conduit comparer le capital investi I lensemble des cash-flows tals
dans le temps : CFN1, CFN2CFNn.
Deux mthodes de choix des investissements peuvent tre employes :
La mthode de la Valeur Actuelle Nette (VAN)
La mthode du Dlai de Rcupration du Capital Investi (DRCI)
La mthode de la valeur actuelle nette (VAN)

Un dinar aujourdhui na pas la mme valeur quun dinar deux ans plus tard.
Lentreprise doit donc actualiser ses flux nets de trsorerie dgags, savoir ramener leur valeur celle
daujourdhui, en fonction du taux dactualisation.
CFN1
CFN2
CFNn
Comparaison
La mthode de la VAN value le gain net li linvestissement. La valeur actuelle nette dun investissement
est la diffrence, la date de ralisation de linvestissement :
-
entre la somme des flux nets de trsorerie actualiss,

et le montant du capital engag dans le projet (montant de linvestissement).
VAN = Somme des flux nets de trsorerie actualiss + Valeur rsiduelle actualise Montant de linvestissement
n
Si les cash-flows sont identiques, alors : VAN = CFN * 1 (1 i) + VR (1 + i)-n I
Interprtation :
* Un projet est acceptable si sa VAN est positive
* Un projet est dautant plus intressant que sa VAN est plus grande
La mthode du dlai de rcupration du capital investi (DRCI)

Cette mthode dtermine le temps ncessaire pour que lentreprise rcupre le montant de son
investissement initial.
Somme des Flux Nets de Trsorerie = Investissement
Si les flux nets de trsorerie sont constants, DRCI =
Voir Complment de cours

79
2008/2009
Interprtation :
Un dlai de rcupration court sera associ un moindre risque du projet. Le projet choisi sera celui dont
le dlai de rcupration sera le plus court.
Cette mthode est utile lors de la ralisation dinvestissements risqus (par exemple lors dun
investissement dans un pays forte instabilit politique) ou dans le cas dune entreprise en proie des
difficults de trsorerie.
80
2008/2009
EVALUATION
EXERCICE 1
Pour diversifier son activit, une entreprise a le choix entre 3 projets dinvestissement A, B, C ayant chacun
un cot de 100 000 D.
Les prvisions concernant les flux de trsorerie dexploitation annuels gnrs par les investissements sont
les suivants :
-
Projet A : 41 000 D pendant 3 ans,

Projet B : 20 000 D pendant 5 ans,
Projet C : 10 000 D la premire anne, 25 000 D la deuxime anne la quatrime, 50 000 D la
cinquime anne.
TRAVAIL A FAIRE
1) Faites une prsentation schmatique des flux dinvestissement et des flux de trsorerie
dexploitation gnrs par linvestissement.
2) Calculez le cumul des flux de trsorerie dexploitation gnrs par le projet C pour chaque
anne.
3) Dterminez le dlai de rcupration de chaque investissement. Quel est votre projet prfr
selon ce critre ?
4) Calculez la VAN de chaque investissement. Concluez (Taux dactualisation 5 %)
EXERCICE 2
Lentreprise SOUMEYA dsire acqurir une machine pour la fabrication de son produit principal. La machine
cote 141 600 TTC. Elle est amortissable sur 5 ans.
Les donnes prvisionnelles sont les suivantes :
Elments en milliers de D
Recettes espres
40
80
110
110
110
Dpenses supportes
16
30
60
60
60
La valeur rsiduelle est de 40 000 D.

TRAVAIL A FAIRE
1) Dterminez les flux nets de trsorerie en compltant lannexe A.
2) Calculez la valeur actuelle nette du projet dinvestissement en compltant lannexe B
(arrondir les calculs au dinar par dfaut)
3) Calculez le dlai de rcupration du capital investi (DRCI) du projet dinvestissement.
81
2008/2009
ANNEXE A : Tableau le calcul des flux nets de trsorerie

Elments
Recettes espres
..
..
..
..
..
Dpenses
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
Rsultat avant impt
..
..
..
..
..
Impts sur les bnfices (30 %)
..
..
..
..
..
Rsultat net (bnfice net)
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
ANNEXE B : Tableau le calcul de la valeur actuelle nette du projet dinvestissement

Elments
Flux nets de trsorerie (FNT)
..
..
..
..
..
Coefficients dactualisation (taux 9,5 %)
0,913242
0,834011
0,761654
0,695574
0,635228
Flux nets de trsorerie (FNT) actualiss

Somme des flux nets de trsorerie actualiss
Montant de linvestissement
Valeur actuelle nette (VAN)
EXERCICE 3
Lautocariste STE (Socit des Transports de lEst) exerce une activit dexploitation de lignes rgulires et
de services spciaux. Il dcide, pour cette dernire activit, lacquisition dun autocar.
Le cot dacquisition de lautocar est estim 180 000 D.
On prvoit un kilomtrage annuel de 90 000 kms.
Les charges prvisionnelles sont les suivantes pour le premier exercice dactivit :
-
Personnel : 2 300 D par mois ;

Assurance : 1 600 D par semestre ;
Administration : 1 200 D par an ;
Amortissement : linaire sur 4 ans ;
Les frais kilomtriques svaluent lunit pour un km :
o Carburant : 0,200 D,
82
o
o
2008/2009
Pneumatiques : 0,040 D,
Entretien et rparations : 0,060 D.
Le montant des recettes prvues pour les 4 annes atteindra 108 000 D par an.
TRAVAIL A FAIRE
1) Dfinir Charges dcaissables et Charges non dcaissables .
2) Etablir le tableau damortissement de lautocar (ANNEXE A).
Le bien est suppos acquis en dbut dexercice.
3) Complter le tableau prvisionnel des capacits dautofinancement (ANNEXE B).
4) Calculer la rentabilit conomique du projet par la mthode de la VAN (Valeur Actuelle
Nette), sachant que le taux dactualisation retenu est de 7 % et que la valeur rsiduelle du car
est estime 30 000 D.
Quen dduisez-vous ?
ANNEXE A : Tableau damortissement de lautocar
Valeur dorigine :
Anne
Valeur dorigine
Dure :
PLAN DAMORTISSEMENT
Cumul
Valeur Comptable
Annuit
amortissement
Nette
ANNEXE B : Tableau prvisionnel des capacits dautofinancement

1
Chiffre daffaires
Charges dcaissables
Rsultat net
..
Charges non dcaissables :
83
2008/2009
EXERCICE 4
La socit anonyme CIMENTUNISIE est une socit de concassage installe Tunis. Elle produit partir de
matriaux extraits de carrires, du sable, du gravier et des pierres calibres. Elle exerce galement une
activit commerciale de vente de ciments en gros et au dtail.
Au 1er janvier N, la SA CIMENTUNISIE souhaite installer une nouvelle station de concassage au BANLIEUE
SUD.
Toutes les informations concernant ce projet figurent en annexe 1.
Un projet alternatif concernant un autre site, BANLIEUE NORD, a galement retenu lattention des
responsables de la socit (annexe 2).
TRAVAIL A FAIRE
1) Calculez les flux nets de trsorerie (FNT) du projet BANLIEUE-SUD pour les annes N
N+4 en compltant lannexe A.
2) Proposez les formules tableur implanter dans les cellules B10, B11, B13, B14, B16 et B17.
La cellule B17 est destine afficher lexpression Rentable ou Non rentable de
manire automatique.
3) Dterminez la valeur actuelle nette (VAN) du projet BANLIEUE-SUD (taux dactualisation
de 6 %).
Ce projet est-il rentable ? (Justifiez votre rponse).
4) Calculez le dlai de rcupration du capital investi (DRCI) de ce projet. Que signifie le
rsultat que vous avez obtenu ?
5) A laide des donnes de lannexe 2, indiquez le projet retenir pour la socit CIMENTUNISIE.
ANNEXE 1 : Informations relatives au projet BANLIEUE-SUD
a) Etude de march concernant la demande potentielle
Demande en m2
Prix hors taxes du m2 en dinars
N
8 000
160
N+1
8 500
160
N+2
9 700
160
N+3
10 000
170
N+4
11 400
170
b) Investissements envisags
Elments
Prix hors taxes en dinars
Structure Gnrale
1 100 000
310 000
Total
1 410 000
Ces investissements sont amortis linairement sur une dure de 5 ans. Mise en service le 1 er janvier N.
Valeur rsiduelle mille au bout des 5 ans.
c) Informations complmentaires
Les charges dexploitation mutuelles (hors amortissement) reprsentent, pour chacune des cinq annes, 40
% du chiffre daffaires hors taxes ralis.
Le taux dimpt sur les bnfices est de 30 %.
84
2008/2009
d) Extrait de tables financires

Valeur actuelle de 1 dinar payable dans n priodes ou valeur de (1 i) n
Priodes
n=1
n=2
n= 3
n=4
n=5
5,50 %
0,947 867
0,898 452
0,851 614
0,807 217
0,765 134
5,75 %
0,945 626
0,894 209
0,845 588
0,799 610
0,756 133
6%
0,943 396
0,889 996
0,839 619
0,792 094
0,747 258
6,25 %
0,941 176
0,885 813
0,833 706
0,784 665
0,738 508
6,50 %
0,938 967
0,881 659
0,827 849
0,777 323
0,729 881
ANNEXE 2 : Informations relatives au projet BANLIEUE-NORD

La SA CIMENTUNISIE a obtenu les rsultats suivants concernant le projet situ BANLIEUE NORD :
Valeur actuelle nette au taux de 6 % : 1 456 milliers de dinars ;

Dlai de rcupration du capital investi : 3 ans et 1 mois.
ANNEXE A : Feuille tableur du projet BANLIEUE-SUD
A
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
Chiffre daffaires
Charges dexploitation
Rsultat avant impt
Rsultat net
Flux nets actualiss 6 %
Somme des Flux nets actualiss
Investissement de dpart
Apprciation
B
C
D
FLUX NETS BANLIEUE-SUD
N
N+1
N+2
1 280 000
512 000
282 000
1 410 000
NOTA : Arrondir les montants au dinar le plus proche.
85
N+3
N+4
2008/2009
CORRECTION
EXERCICE 1
1) Faites une prsentation schmatique des flux dinvestissement et des flux de trsorerie
dexploitation gnrs par linvestissement.
0
100 000
Investissement
Temps
Flux nets de trsorerie :

Projet A :
41 000
41 000
41 000
Projet B :
20 000
20 000
20 000
20 000
20 000
Projet C :
10 000
25 000
25 000
25 000
50 000
2) Calculez le cumul des flux de trsorerie dexploitation gnrs par le projet C pour chaque
anne.
IC = 100 000
Elments
10 000
25 000
25 000
25 000
50 000
Flux nets de trsorerie (FNT) cumuls
10 000
35 000
60 000
85 000
135 000
3) Dterminez le dlai de rcupration de chaque investissement. Quel est votre projet prfr
selon ce critre ?
Projet A : DRCIA =
= 2,439 soit 2 ans, 5 mois et 9 jours
Projet B : DRCIB =
= 5 ans
Projet C : Interpolation linaire

4 ans -------> FNTc = 85 000
DRCIC -------> FNTc = I = 100 000
5 ans -------> FNTc = 135 000
Interpolation :
DRCIC = 4 ans, 3 mois et 18 jours

86
2008/2009
Conclusion : selon ce critre, le projet A est prfrable car il a le DRCI le plus court.
4) Calculez la VAN de chaque investissement. Concluez (Taux dactualisation 5 %)
VAN = Somme des FNT actualiss + Valeur rsiduelle actualise Montant de linvestissement
Projet A :
+ 0 100 000 = 41 000 * 2,723248 100 000 = 11 653,168 D > 0 Projet
VANA = 41 000 *
rentable.
+ 0 100 000 = 20 000 * 4,329477 100 000 = - 13 410,460 D < 0 Projet non
VANB = 20 000 *
rentable.
VANC = 10 000 (1,05)-1 + 25 000
(1,05)-1 + 50 000 (1,05)-5 100 000
= 10 000 * 0,952381 + 25 000 * 2,723248 * 0,952381 + 50 000 * 0,783526 100 000

= 13 539,351 D > 0 Projet rentable.
Conclusion : selon ce critre, le projet C est prfrable car il a la VAN la plus leve, toutefois il est risqu car
son DRCI est trs long.
EXERCICE 2
1) Dterminez les flux nets de trsorerie en compltant lannexe A.
ANNEXE A : Tableau le calcul des flux nets de trsorerie
Elments
Recettes espres
40 000
80 000
110 000
110 000
110 000
Dpenses
16 000
30 000
60 000
60 000
60 000
24 000
24 000
24 000
24 000
24 000
Rsultat avant impt
26 000
26 000
26 000
26 000
Impts sur les bnfices (30 %)
7 800
7 800
7 800
7 800
Rsultat net (bnfice net)
18 200
18 200
18 200
18 200
24 000
24 000
24 000
24 000
24 000
24 000
42 200
42 200
42 200
42 200
Amortissement =
VO
n
VO = 141 600 = 120 000 D

1,18
Amortissement =
87
120 000
= 24 000 D
5
2008/2009
2) Calculez la valeur actuelle nette du projet dinvestissement en compltant lannexe B (arrondir

les calculs au dinar par dfaut)
ANNEXE B : Tableau le calcul de la valeur actuelle nette du projet dinvestissement

Elments
24 000
42 200
42 200
42 200
42 200
Coefficients dactualisation (taux 9,5 %)
0,913242
0,834011
0,761654
0,695574
0,635228
Flux nets de trsorerie (FNT) actualiss
21 918
35 195
32 142
29 353
26 807
Somme des flux nets de trsorerie actualiss
145 415
40 000 * 0,635228 = 25 409
120 000
145 415 + 25 409 120 000 = 50 824
VAN = 50 824 D > 0 Le projet est acceptable.
3) Calculez le dlai de rcupration du capital investi (DRCI) du projet dinvestissement.

I = 120 000
Elments
24 000
42 200
42 200
42 200
42 200
24 000
66 200
108 400
150 600
---
3 ans -------> FNTc = 108 400

DRCI -------> FNTc = I = 120 000
4 ans -------> FNTc = 150 600
Interpolation :
EXERCICE 3
1) Dfinir Charges dcaissables et Charges non dcaissables .
Charges dcaissables : charges ayant fait lobjet dune sortie de trsorerie.
Charges non dcaissables : charges nayant pas fait lobjet dune sortie de trsorerie (dotations).
88
2008/2009
2) Etablir le tableau damortissement de lautocar (ANNEXE A).

ANNEXE A : Tableau damortissement de lautocar
Valeur dorigine : 180 000,000
Dure : 4 ans
PLAN DAMORTISSEMENT
Cumul
Valeur
Anne
Valeur dorigine
Annuit
amortissement
Comptable Nette
1
180 000
45 000
45 000
135 000
2
180 000
45 000
90 000
90 000
3
180 000
45 000
135 000
45 000
4
180 000
45 000
180 000
0
3) Complter le tableau prvisionnel des capacits dautofinancement (ANNEXE B).
ANNEXE B : Tableau prvisionnel des capacits dautofinancement
1
Chiffre daffaires
108 000
108 000
108 000
108 000
Charges dcaissables
59 000(1)
59 000(1)
59 000(1)
59 000(1)
45 000
45 000
45 000
45 000
4 000
4 000
4 000
4 000
1 200
1 200
1 200
1 200
Rsultat net
2 800
2 800
2 800
2 800
45 000
45 000
45 000
45 000
47 800
47 800
47 800
47 800
Charges non dcaissables :
(1) 2 300 * 12 + 1 600 * 2 + 1 200 + (0,200 + 0,040 + 0,060) * 90 000

4) Calculer la rentabilit conomique du projet par la mthode de la VAN (Valeur Actuelle Nette),
sachant que le taux dactualisation retenu est de 7 % et que la valeur rsiduelle du car est
estime 30 000 D.
Quen dduisez-vous ?
VAN = Somme des CAF actualises + Valeur rsiduelle actualise Montant de linvestissement
VAN = 47 800 *
+ 30 000 (1,07)-4 180 000
VAN = 47 800 * 3,387211 + 30 000 * 0,762895 180 000

VAN = 4 795,536 D > 0 Projet rentable.
89
2008/2009
EXERCICE 4
1) Calculez les flux nets de trsorerie (FNT) du projet BANLIEUE-SUD pour les annes N N+4
en compltant lannexe A.
ANNEXE A : Feuille tableur du projet BANLIEUE-SUD
A
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
Chiffre daffaires
Rsultat avant impt
Rsultat net
Flux nets actualiss 6 %
Somme des Flux nets actualiss
Investissement de dpart
Apprciation
B
C
D
FLUX NETS BANLIEUE-SUD
N
N+1
N+2
1 280 000
1 360 000
1 552 000
512 000
544 000
620 800
282 000
282 000
282 000
486 000
534 000
649 200
145 800
160 200
194 760
340 200
373 800
454 440
282 000
282 000
282 000
622 200
655 800
736 440
586 981
583 659
618 329
N+3
1 700 000
680 000
282 000
738 000
221 400
516 600
282 000
798 600
632 566
N+4
1 938 000
775 200
282 000
880 800
264 240
616 560
282 000
898 560
671 456
3 092 991
747
1 410 000
1 683 738
Rentable
NOTA : Arrondir les montants au dinar le plus proche.

2) Proposez les formules tableur implanter dans les cellules B10, B11, B13, B 14, B16 et B17.
La cellule B17 est destine afficher lexpression Rentable ou Non rentable de manire
automatique.
Cellules
B10
B11
B13
B14
B16
B17
Formules de calcul
B8 + B9
B10 * 0,943396
SOMME(B11:F11)
1 000 * 0,747258
B13 + B14 B15
SI (B16>0 ; Rentable ; Non rentable )
3) Dterminez la valeur actuelle nette (VAN) du projet BANLIEUE-SUD (taux dactualisation

de 6 %).
Ce projet est-il rentable ? (Justifiez votre rponse).
VAN = Somme des flux nets actualiss + Valeur rsiduelle actualise Investissement de dpart
VAN = 1 683 738 D > 0 Le projet est rentable.
90
2008/2009
4) Calculez le dlai de rcupration du capital investi (DRCI) de ce projet. Que signifie le rsultat
que vous avez obtenu ?
I = 141 000
Elments
586 981
583 659
618 329
632 566
671 456
586 981
1 170 640
1 788 969
---
---
Interpolation linaire :
2 ans -------> FNTc = 1 170 640
DRCI -------> FNTc = I = 1 410 000
3 ans -------> FNTc = 1 788 969

5) A laide des donnes de lannexe 2, indiquez le projet retenir pour la socit CIMENTUNISIE.
Lentreprise a intrt choisir le projet BANLIEUE-SUD , car il a la VAN la plus leve (1 683 738 D >
1 456 000 D) et le DRCI le plus court (2 ans et 4 mois < 3 ans et 1 mois).
91
IV.
2008/2009
Le choix du mode de financement

Sur un investissement de 1000 000 D amortissable linairement sur 5 ans, lentreprise WAFA hsite
entre plusieurs sources de financement.
-
Lautofinancement intgral ;
Le financement mixte (emprunt de 500 000 D remboursable en 4 fractions gales au taux de 14 %, le
solde par autofinancement) ;
Le financement intgral par emprunt remboursable en 4 annuits constantes au taux de 14 % ;
Le crdit-bail avec versement de 5 loyers annuels de 300 000 D chacun en fin danne. Un dpt de
garantie de 100 000 D sera vers au dbut N, il sera rcupr la fin de lanne N+4.
Taux dactualisation : 10 %. Taux dimpt sur les bnfices : 30 %.

NOTA : arrondir les calculs au dinar le plus proche.
Mission : Nous allons pour chaque source de financement calculer la somme des flux nets de trsorerie
actualiss et choisir le financement le moins coteux.
92
2008/2009
1er mode de financement : lautofinancement intgral :
1) Compltez le tableau de calcul des flux nets de trsorerie actualiss.

Tableau de calcul des flux nets de trsorerie actualiss (Autofinancement intgral)
0
N+1
N+2
N+3
N+4
Cot de linvestissement
..
..
..
..
..
..
Paiement des intrts
..
..
..
..
..
..
Remboursement du principal
..
..
..
..
..
..
Total des dcaissements (I)
..
..
..
..
..
..
Montant de lemprunt
..
..
..
..
..
..
Valeur rsiduelle
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
Total des encaissements (II)
..
..
..
..
..
..
Flux nets de trsorerie (II I)
..
..
..
..
..
..
--
0,909091
0,826446
0,751315
0,683013
0,620921
..
..
..
..
..
..
Dcaissements :
Encaissements :
Economies dimpt sur

amortissements du bien(1)
les
Economies
intrts(2)
les
dimpt
sur
Coefficient dactualisation
(10 %)
Flux nets
actualiss
de
trsorerie
(1) : dotations aux amortissements * taux de limpt

(2) : montant des intrts * taux de limpt
2) Quest-ce quon entend par conomies dimpt ?
3) Calculez le cot net de financement du 1er mode, sachant que :
Cot net de financement = Somme des flux nets de trsorerie actualiss
93
2008/2009
2me mode de financement : le financement mixte
4) Compltez le tableau damortissement de lemprunt.

Tableau damortissement de lemprunt
Capital restant d
dbut de priode
Annes
Intrts
Amortissements
Annuits

de priode
N
N+1
N+2
N+3
Tableau de calcul des flux nets de trsorerie actualiss (Financement mixte)
0
N+1
N+2
N+3
N+4
..
..
..
..
..
..
Paiement des intrts
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
Montant de lemprunt
..
..
..
..
..
..
Valeur rsiduelle
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
--
0,909091
0,826446
0,751315
0,683013
0,620921
..
..
..
..
..
..
Dcaissements :
Encaissements :
Economies dimpt sur

les
Economies
intrts(2)
les
dimpt
sur
(10 %)
Flux nets
actualiss
de
trsorerie

6) Calculez le cot net de financement du 2me mode.
3me mode de financement : Financement intgral par emprunt
7) Calculez lannuit constante de lemprunt.

94
2008/2009

Annes
Capital restant d
dbut de priode
Intrts
Amortissements
Annuits

de priode
N
N+1
N+2
N+3
Tableau de calcul des flux nets de trsorerie actualiss (Emprunt)
0
N+1
N+2
N+3
N+4
..
..
..
..
..
..
Paiement des intrts
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
Montant de lemprunt
..
..
..
..
..
..
Valeur rsiduelle
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
--
0,909091
0,826446
0,751315
0,683013
0,620921
..
..
..
..
..
..
Dcaissements :
Encaissements :
Economies
dimpt
sur
les
Economies
intrts(2)
les
dimpt
sur
(10 %)
Flux nets de trsorerie actualiss

95
2008/2009
4me mode de financement : Financement par crdit-bail

Tableau de calcul des flux nets de trsorerie actualiss (Crdit-bail)
0
N+1
N+2
N+3
N+4
Loyers du crdit-bail
..
..
..
..
..
..
Garantie
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
Economies dimpt sur les loyers(1)
..
..
..
..
..
..
Garantie
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
--
0,909091
0,826446
0,751315
0,683013
0,620921
..
..
..
..
..
..
Dcaissements :
Encaissements :
(10 %)
Flux
nets
actualiss
de
trsorerie
(1) : loyers * taux de limpt

13) Quel est le mode de financement le plus avantageux ?
96
2008/2009
CORRECTION
1er mode de financement : lautofinancement intgral :

0
N+1
N+2
N+3
N+4
1 000 000
--
--
--
--
--
Paiement des intrts
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
1 000 000
Montant de lemprunt
--
--
--
--
--
--
Valeur rsiduelle
--
--
--
--
--
--
--
60 000
60 000
60 000
60 000
60 000
--
--
--
--
--
--
60 000
60 000
60 000
60 000
60 000
(1 000 000)
60 000
60 000
60 000
60 000
60 000
Coefficient dactualisation (10 %)
--
0,909091
0,826446
0,751315
0,683013
0,620921
(1 000 000)
54 545
49 587
45 079
40 981
37 255
Dcaissements :
Encaissements :
Economies
dimpt
sur
les
Economies
intrts(2)
les
dimpt
sur

2) Quest-ce quon entend par conomies dimpt ?
Soit lexemple suivant :
Elments
Chiffre daffaires
Rsultat avant impt
Economie dimpt = 27 26,400 = 0,600 = 2 * 0,3
97
Hypothse 1
100
10
2
88
26,400
Hypothse 2
100
10
-90
27
2008/2009
Les amortissements des immobilisations, les intrts des emprunts et les redevances des crdits-bails sont
des charges non imposables. Leur dduction du rsultat entrane un gain dargent (on paie moins dimpt)
appel conomie dimpt .
3) Calculez le cot net de financement du 1er mode, sachant que :
Cot net de financement = - 1000 000 + 54 545 + 49 587 + 45 079 + 40 981 + 37 255 = - 772 553 D
2me mode de financement : le financement mixte

Capital restant d
dbut de priode
500 000
375 000
250 000
125 000
Annes
N
N+1
N+2
N+3
Intrts
Amortissements
Annuits
70 000
52 500
35 000
17 500
125 000
125 000
125 000
125 000
195 000
177 500
160 000
142 500

de priode
375 000
250 000
125 000
0

0
N+1
N+2
N+3
N+4
1 000 000
--
--
--
--
--
Paiement des intrts
--
70 000
52 500
35 000
17 500
--
--
125 000
125 000
125 000
125 000
--
1 000 000
195 000
177 500
160 000
142 500
500 000
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
60 000
60 000
60 000
60 000
60 000
--
21 000
15 750
10 500
5 250
--
500 000
81 000
75 750
70 500
65 250
60 000
(500 000)
(114 000)
(101 750)
(89 500)
(77 250)
60 000
--
0,909091
0,826446
0,751315
0,683013
0,620921
(500 000)
(103 636)
(84 091)
(67 243)
(52 763)
37 255
Dcaissements :
Encaissements :
Montant de lemprunt
Valeur rsiduelle
Economies
dimpt
sur
les
Economies
intrts(2)
les
dimpt
sur

98
2008/2009

Cot net de financement = Somme des flux nets de trsorerie actualiss = - 770 478 D
3me mode de financement : Financement intgral par emprunt
7) Calculez lannuit constante de lemprunt.

a = 1 000 000 *
= 1 000 000 * 0,3432048 = 343 205 D

Capital restant d
dbut de priode
1 000 000
796 795
565 141
301 056
Annes
N
N+1
N+2
N+3
Intrts
Amortissements
Annuits
140 000
111 551
79 120
42 149
203 205
231 654
264 085
301 056
343 205
343 205
343 205
343 205

de priode
796 795
565 141
301 056
0

Tableau de calcul des flux nets de trsorerie actualiss (Emprunt)
0
N+1
N+2
N+3
N+4
1 000 000
--
--
--
--
--
Paiement des intrts
--
140 000
111 551
79 120
42 149
--
--
203 205
231 654
264 085
301 056
--
1 000 000
343 205
343 205
343 205
343 205
1 000 000
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
60 000
60 000
60 000
60 000
60 000
--
42 000
33 465
23 736
12 645
--
1 000 000
102 000
93 465
83 736
72 645
60 000
(241 205)
(249 740)
(259 469)
(270 560)
60 000
--
0,909091
0,826446
0,751315
0,683013
0,620921
(219 277)
(206 397)
(194 943)
(184 796)
37 255
Dcaissements :
Encaissements :
Montant de lemprunt
Valeur rsiduelle
Economies
dimpt
sur
les
Economies
intrts(2)
les
dimpt
sur

99
2008/2009

Cot net de financement = Somme des flux nets de trsorerie actualiss = - 768 158 D
4me mode de financement : Financement par crdit-bail

0
N+1
N+2
N+3
N+4
--
300 000
300 000
300 000
300 000
300 000
100 000
--
--
--
--
--
1 000 000
300 000
300 000
300 000
300 000
300 000
Economies dimpt sur les loyers(1)
--
90 000
90 000
90 000
90 000
90 000
Garantie
--
--
--
--
--
100 000
90 000
90 000
90 000
90 000
190 000
(100 000)
(210 000)
(210 000)
(210 000)
(210 000)
(110 000)
--
0,909091
0,826446
0,751315
0,683013
0,620921
(100 000)
(190 909)
(173 554)
(157 776)
(143 433)
(68 301)
Dcaissements :
Garantie
Encaissements :
(1) : loyers * taux de limpt

Cot net de financement = - 833 973 D
13) Quel est le mode de financement le plus avantageux ?
Mode de financement
Autofinancement intgral
Financement mixte
Emprunt intgral
Crdit-bail
100
Cot net
772 553
770 478
768 158
833 973
Choix
2008/2009

Pour financer un investissement de 120 000 D, amortissable linairement sur 4 ans, une entreprise a le choix
entre :
1- Autofinancement pour la totalit du projet.
2- Autofinancement (30 000 D) + emprunt de 90 000 D, remboursable in fine (fin 4e anne) ; taux : 10
%.
3- Crdit-bail sur 4 ans loyers annuels constants de 36 000 D verss en fin danne.
Question :
Quelle modalit doit-elle choisir (taux dactualisation : 6 %) ?
CORRECTION
Quelle modalit doit-elle choisir (taux dactualisation : 6 %) ?
1er mode : Autofinancement
0
120 000
--
--
--
--
Paiement des intrts
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
120 000
Montant de lemprunt
--
--
--
--
--
Valeur rsiduelle
--
--
--
--
--
--
9 000
9 000
9 000
9 000
Economies dimpt sur les intrts
--
--
--
--
--
9 000
9 000
9 000
9 000
(120 000)
9 000
9 000
9 000
9 000
--
0,943396
0,889996
0,839619
0,792094
(120 000)
8 490,564
8 009,964
7 556,571
7 128,846
Dcaissements :
Encaissements :
Economies
dimpt
amortissements du bien
sur
les
Cot net de financement = Somme des flux nets de trsorerie actualiss = - 88 814,055 D
101
2008/2009
2me mode : Financement mixte

0
120 000
--
--
--
--
Dcaissements :
000(1)
000(1)
000(1)
Paiement des intrts
--
9 000(1)
--
--
--
--
90 000
120 000
9 000
9 000
9 000
99 000
90 000
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
9 000
9 000
9 000
9 000
--
2 700
2 700
2 700
2 700
90 000
11 700
11 700
11 700
11 700
(30 000)
2 700
2 700
2 700
(87 300)
--
0,943396
0,889996
0,839619
0,792094
(30 000)
2 547,169
2 402,989
2 266,971
(69 149,806)
Encaissements :
Montant de lemprunt
Valeur rsiduelle
Economies
dimpt
sur
les
(1)
: 90 000 * 0,1
Cot net de financement = - 91 932,677 D

3me mode : Crdit-bail
0
--
36 000
36 000
36 000
36 000
36 000
36 000
36 000
36 000
Economies dimpt sur les loyers
--
10 800
10 800
10 800
10 800
10 800
10 800
10 800
10 800
(25 200)
(25 200)
(25 200)
(25 200)
--
0,943396
0,889996
0,839619
0,792094
(23 773,579)
(22 427,899)
(21 158,399)
(19 960,769)
Dcaissements :
Encaissements :
102
2008/2009

Choix entre les trois modes de financement :
Mode de financement
Financement mixte
Crdit-bail
Cot net
88 814,055
91 932,677
87 320,646
Choix
Activit 3 (Activit dintgration)

I.
Etude de rentabilit dun projet dinvestissement
La socit Dlifruits envisage dinvestir dans une nouvelle chane de production dans le cadre du lancement
dun nouveau produit CHOCOLAT A BOIRE .
Lentreprise fonctionne en moyenne 25 jours par mois sur 12 mois.
Le nouveau matriel aurait les caractristiques suivantes :
capacit de production : 2 000 bouteilles par jour ;

prix dacquisition : 149 800 D HT ;
frais dinstallation : 200 D HT ;
dure de vie du matriel : 5 ans.
Les frais lis ce projet seraient les suivants :
prix de vente unitaire du produit : 1,200 D ;

cot de la matire premire par unit : 0,200 D ;
montant unitaire des frais variables (production, distribution) : 0,400 D ;
montant mensuel (par mois) des charges fixes (autres que lamortissement) : 7 500 D.
La valeur actuelle nette de ce projet slve 707 236 D.

Questions :
1)
2)
3)
4)
5)
Calculez le cot rel dacquisition HT du nouveau matriel.

Passez lcriture dacquisition de limmobilisation la date du 01/01/N (Acquisition crdit).
Calculez lannuit damortissement du matriel selon le mode linaire.
Etablissez le tableau de rsultat diffrentiel Annexe A.
Calculez le nombre annuel de bouteilles de CHOCOLAT A BOIRE vendre pour atteindre le
seuil de rentabilit.
6) Calculez la capacit dautofinancement annuelle lie linvestissement Annexe B.
Vrifiez le montant de la valeur actuelle nette en retenant un taux dactualisation de 5 %.
Justifiez la dcision de retenir ce projet.
Un extrait des tables financires est fourni en Annexe 1.
II.
Etude de financement du projet
Pour ce projet financirement lourd, la socit Dlifruits a le choix entre deux solutions :
a) Solution 1 : La totalit de la somme ncessaire (soit 150 000 D) serait prleve sur les fonds propres
de lentreprise.
103
2008/2009
b) Solution 2 : Lentreprise sautofinance hauteur du quart de linvestissement, le reste tant

emprunt (soit 112 500 D) auprs de la banque. Lemprunt serait remboursable en 5 ans, par
amortissements constants, au taux de 10 %.
La premire solution a la prfrence de lentreprise.
Questions :
1) Compltez le tableau damortissement de lemprunt Annexe C.
2) Compltez les tableaux de calcul des flux nets de trsorerie relatifs chaque solution Annexe D.
Justifiez la dcision de retenir la premire solution (Taux dactualisation retenu : 5 %).
Un extrait des tables financires est fourni en Annexe 1.
Annexe 1 : Extrait des tables financires
Taux = 5 %
(1 i)n
(1 i) n
(1 i ) n 1
i
1 (1 i) n
i
i
1 (1 i) n
n=1
n=2
n=3
n=4
n=5
n=6
1,050 000
1,102 500
1,157 625
1,215 506
1,276 282
1,340 096
0,952 381
0,907 029
0,863 837
0,822 702
0,783 526
0,746 215
1,000 000
2,050 000
3,152 500
4,310 125
5,525 631
6,801 913
0,952 381
1,859 410
2,723 248
3,545 951
4,329 477
5,075 692
1,050 000 0
0,537 804 9
0,367 208 6
0,282 011 8
0,230 974 8
0,197 017 5
ANNEXE A : Tableau de rsultat diffrentiel

Elments
Quantit
Prix unitaire
Montant
Chiffre daffaires annuel
Marge sur cot variable
Charges variables :
Charges fixes
Rsultat
ANNEXE B : Tableau de calcul de la CAF annuelle

Elments
Rsultat avant impt
104
De lanne 1 lanne 5
240 000
..
Rsultat net dimpt
..
..
..
..
33,33 %
2008/2009
ANNEXE C : Tableau de remboursement de lemprunt

Anne
Capital d en
dbut de priode
Intrt
Amortissement
Annuit
Capital d en
fin de priode
ANNEXE D : Calcul des flux nets de trsorerie

Solution 1 : AUTOFINANCEMENT
0
Dcaissements :
..
.. ..
..
.. ..
Paiement des intrts
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
Montant de lemprunt
..
.. ..
..
.. ..
Valeur rsiduelle
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
Encaissements :
Economies dimpt sur

les
Economies
intrts
les
105
dimpt
sur
2008/2009
Solution 2 : AUTOFINANCEMENT + EMPRUNT

0
Dcaissements :
..
.. ..
..
.. ..
Paiement des intrts
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
Montant de lemprunt
..
.. ..
..
.. ..
Valeur rsiduelle
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
..
.. ..
Encaissements :
Economies dimpt sur

les
Economies
intrts
les
dimpt
sur
CORRECTION
I.
Etude de rentabilit du projet
1) Calculez le cot rel dacquisition HT du nouveau matriel.

Cot rel dacquisition HT = prix dacquisition HT + frais dinstallation HT
= 149 800 + 200
= 150 000 D
2) Passez lcriture dacquisition de limmobilisation la date du 01/01/N.
01/01/N
industriels
223
4366

404
27 000,000
Fournisseurs
dimmobilisations
Facture n
106
150 000,000
177 000,000
2008/2009
3) Calculez lannuit damortissement du matriel selon le mode linaire.

Annuit damortissement = VO 150 000 = 30 000 D
n
4) Etablissez le tableau de rsultat diffrentiel.

ANNEXE A : Tableau de rsultat diffrentiel
Quantit
Prix
unitaire
Montant
600 000
1,200
720 000,000
100 %
Matires premires
600 000
0,200
120 000,000
Frais variables (Production, distribution)
600 000
0,400
240 000,000
600 000
0,600
360 000,000
Elments
Chiffre daffaires annuel
Charges variables :

Charges fixes
120 000,000
Rsultat
240 000,000
50 %
33,33 %
Chiffre daffaires = (2 000 * 1,200) * 25 * 12 = 720 000 D

Charges fixes = (7 500 * 12) + 30 000 = 120 000 D
5) Calculez le nombre annuel de bouteilles de CHOCOLAT A BOIRE vendre pour atteindre le
seuil de rentabilit.
SR en quantit =
Cot fixe
120 000
M arg e sur cot var iable unitaire

0,600
= 200 000 bouteilles par an

Ou :
SR en valeur =
120 000
Cot fixe
=
= 240 000 D
0,5
Taux de m arg e sur cot var iable
SR en quantit =
SR en valeur 240 000

= 200 000 bouteilles par an
Pr ix de vente
1,200
6) Calculez la CAF annuelle lie linvestissement.

ANNEXE B : Tableau de calcul de la CAF annuelle
Elments
Rsultat avant impt
240 000
(72 000)
Rsultat net dimpt
168 000

107
De lanne 1 lanne 5
30 000
198 000
2008/2009
7) Vrifiez le montant de la valeur actuelle nette.

VAN = somme des CAF actualises + valeur rsiduelle actualise montant de linvestissement
5
= 198 000 * 1 (1,05) + 0 150 000
0,05
= 198 000 * 4,329 477 150 000

= 707 236,446 D > 0 Le projet est acceptable.
II.
Etude de financement du projet

ANNEXE C : Tableau de remboursement de lemprunt
Anne
Capital d en dbut
de priode
Intrt
Amortissement
Annuit
Capital d en
fin de priode
112 500
11 250
22 500
33 750
90 000
90 000
9 000
22 500
31 500
67 500
67 500
6 750
22 500
29 250
45 000
45 000
4 500
22 500
27 000
22 500
22 500
2 250
22 500
24 750
2) Compltez les tableaux de calcul des flux nets de trsorerie relatifs chaque solution.
ANNEXE D : Calcul des flux nets de trsorerie
Solution 1 : AUTOFINANCEMENT
0
150 000
--
--
--
--
--
Paiement des intrts
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
150 000
Montant de lemprunt
--
--
--
--
--
--
Valeur rsiduelle
--
--
--
--
--
--
--
9 000
9 000
9 000
9 000
9 000
--
--
--
--
--
--
9 000
9 000
9 000
9 000
9 000
(150 000)
9 000
9 000
9 000
9 000
9 000
Dcaissements :
Encaissements :
Economies
dimpt
108
sur
les
2008/2009
Solution 2 : AUTOFINANCEMENT + EMPRUNT

0
150 000
--
--
--
--
--
Paiement des intrts
--
11 250
9 000
6 750
4 500
2 250
--
22 500
22 500
22 500
22 500
22 500
150 000
33 750
31 500
29 250
27 000
24 750
112 500
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
9 000
9 000
9 000
9 000
9 000
--
3 375
2 700
2 025
1 350
675
112 500
12 375
11 700
11 025
10 350
9 675
(37 500)
(21 375)
(19 800)
(18 225)
(16 650)
(15 075)
Dcaissements :
Encaissements :
Montant de lemprunt
Valeur rsiduelle
Economies
dimpt
sur
les
Justifiez la dcision de retenir la premire solution.

Calcul des sommes des flux nets de trsorerie actualiss :
Solution 1 :
5
Somme des flux nets de trsorerie actualiss = - 150 000 + 9 000 * 1 (1,05)
0,05
= - 150 000 + 9 000 * 4,329 477

= - 111 034,707 D
Cot net de financement = 111 034,707 D
Solution 2 :
Somme des flux nets de trsorerie actualiss = - 37 500 - 21 375 (1,05)-1 - 19 800 (1,05)-2 - 18 225 (1,05)-3 16 650 (1,05)-4 - 15 075 (1,05)-5
= - 37 500 - 21 375 * 0,952 381 - 19 800 * 0,907 029 - 18 225 * 0,863 837 - 16 650 * 0,822 702 - 15 075 *
0,783 526
= - 117 069,390 D
Cot net de financement = 117 069,390 D
Conclusion : lentreprise a raison de choisir la solution 1 (Autofinancement), car elle a le cot le plus faible
(111 034,707 D < 117 069,390 D).
109
2008/2009
SYNTHESE
Une fois la dcision dinvestir a t arrte, lentreprise a le choix entre plusieurs modes de financement. Ce
choix peut se faire entre :
Lautofinancement intgral (ou avec augmentation de capital),

Le financement mixte (autofinancement et emprunt),
Le financement intgral par emprunt,
Le crdit-bail.
Lentreprise doit comparer le cot des diverses modalits de financement, afin de retenir la moins coteuse.
La difficult dune telle comparaison rside dans la diffrence des montants et des dates des encaissements
et dcaissements.
La solution passe par le recours aux techniques dactualisation. Celles-ci permettent de calculer la valeur
actuelle des flux nets de trsorerie lis aux modalits de financement. Or, cette valeur actuelle permettra
lentreprise de comparer la valeur des flux de trsorerie lis aux financements en neutralisant leffet des
diffrences de date et/ou de montants encaisss et dcaisss.
1. Le calcul des flux de trsorerie

On recherche linfluence du mode de financement sur les flux nets de trsorerie. Cette influence se fait
essentiellement travers :
Les dates dencaissement et dcaissement des flux de trsorerie,
Leffet du projet de financement sur les charges supportes par lentreprise : ainsi, le projet de
financement dtermine-t-il les charges dintrt (qui sont dductibles fiscalement), le montant des
loyers (crdit-bail) ou des dotations aux amortissements (si la socit achte les matriels). Ces
charges sont dductibles fiscalement : les supporter permet de payer moins dimpt sur les bnfices
grce linvestissement. On peut considrer que ces charges permettent lentreprise de raliser
une conomie dimpt intgrer dans e calcul du cot du financement.
2. Exemple
La socit Livrexpress envisage lacquisition de 6 camions (cot unitaire 50 000 D).
Elle hsite entre trois modes de financement :
1. Un financement par fonds propres ;
2. Un financement mixte : 100 000 D de fonds propres, le solde par emprunt bancaire par annuit
constante ( un taux dintrt de 8 %) ;
3. Le recours la SCB, Socit de Crdit-Bail, qui propose de louer les 6 vhicules moyennant un loyer
annuel total de 79 200 D (vers en fin de priode).
Sachant que les camions ont une dure de vie de 5 ans, sont amortis linairement, et que le taux dimpt sur les
bnfices est de 30 %, que faut-il choisir ?
110
2008/2009
A. Le financement propre
Lentreprise autofinance son investissement.
Etant propritaire du matriel, elle va en effectuer lamortissement, en constituant une dotation aux
amortissements de (300 000/5) 60 000 D.
Cette dotation aux amortissements est une charge. Elle permet lentreprise de diminuer le montant de son
impt sur les bnfices de (60 000 * 30 %) 18 000 D. Si lon suppose que lentreprise est bnficiaire, alors
linvestissement permet lentreprise dconomiser 18 000 D dimpts sur les bnfices : un dcaissement
de 18 000 D est ainsi vit ; on peut lassimiler un accroissement du flux de trsorerie de lentreprise.
Taux dactualisation retenu : 8 %
Tableau de calcul des flux nets de trsorerie actualiss
Flux
Epoque 0
Epoque 1
Epoque 2
Epoque 3
Epoque 4
Epoque 5
Dcaissements :
Encaissements :
Valeur rsiduelle
Economies dimpt sur les
amortissements
FNT (II-I) (1)
Coefficient dactualisation (2)
FNT actualis (1)*(2)
Total des flux nets de trsorerie actualiss =
B. Le financement mixte
Un financement mixte consiste pour lentreprise recourir la fois un financement propre (par fonds
propres ou autofinancement) et un financement tranger.
Pour dterminer les flux nets de trsorerie, il convient dtablir le tableau damortissement de lemprunt. En
effet, si le remboursement de lemprunt est connu (= annuit), il ne faut pas ngliger que le recours
lemprunt saccompagne de charges dintrt. Celles-ci tant dductibles, elles permettent lentreprise de
raliser une conomie dimpt laquelle sanalyse comme un encaissement .
111
2008/2009
Le tableau damortissement de lemprunt :
Montant de lemprunt :
Calcul de lannuit :
Tableau damortissement de lemprunt bancaire
Priode
Capital restant d
dbut de priode
Intrts
Amortissement
captal
Annuit
Capital restant d
fin de priode
Calcul du cot de financement :

Flux
Epoque 0
Dcaissements :
Paiement des intrts
Encaissements :
Montant de lemprunt
Valeur rsiduelle
Economies
dimpt
amortissements
sur
les

FNT (II-I) (1)
112
Epoque 1
Epoque 2
Epoque 3
Epoque 4
Epoque 5
2008/2009
Cot total du financement =
C. Le recours au crdit-bail
La socit de crdit-bail loue le bien la socit en change dun loyer. Ce dernier est une charge dductible :
aussi convient-il de prendre en compte le fait que le loyer permet lentreprise de raliser une conomie
dimpt sur les bnfices de 79 200 * 30 % = 23 760 D.
Par contre, la socit nest pas propritaire des matriels : aussi, aucune conomie dimpt ne peut tre
ralise sur les dotations aux amortissements.
Flux
Epoque 0
Epoque 1
Epoque 2
Epoque 3
Dcaissements :
Loyer
Encaissements :
FNT (II-I) (1)
Cot total du financement =
D. Comparaison et choix
Une fois actualiss les flux nets de trsorerie, il est possible de les comparer :
Mode de financement
Conclusion :
113
Cot total (en D)
Epoque 4
Epoque 5
2008/2009
EVALUATION
EXERCICE 1
La socit FJ doit raliser un investissement de 400 000 D amortissable linairement sur 5 ans. Pour
financer cet investissement, elle a le choix entre :
1) Un autofinancement 100 %,
2) Un autofinancement de 100 000 D et un emprunt de 300 000 D, contract au taux de 12 %,
remboursable en totalit au bout de 5 ans,
3) Un crdit-bail de 5 loyers annuels de 100 000 D verss en fin danne.
TRAVAIL A FAIRE
1) Dterminez quel est le mode de financement le plus avantageux.
Taux dactualisation utiliser : 7 %.
EXERCICE 2
Lentreprise ALPHA envisage dacqurir une nouvelle unit de production (cot : 500 000 D HT
amortissable linairement sur 5 ans).
Deux financements sont ltude :
Un crdit-bail : loyers annuels : 150 000 D, verss en fin danne, le dernier tant vers la fin de la
5e anne ;
Un emprunt de 200 000 D, complt par un autofinancement : taux de lemprunt : 12 %,
remboursement : 5 fractions gales.
TRAVAIL A FAIRE
2) Dterminez le choix qui doit tre effectu.
Taux dactualisation considrer : 10 %.
EXERCICE 3
A. Rentabilit dun projet dinvestissement
La socit HELA dsire effectuer un investissement dun montant de 50 000 D.
Les caractristiques de cet investissement se prsentent ainsi :
114
50 000
Dure dutilisation probable
4 ans
Mode damortissement
2008/2009
Linaire
Chiffres daffaires
Anne 1
50 000
Anne 2
60 000
Anne 3
75 000
Anne 4
75 000
Charges dexploitation dcaissables

Anne 1
25 000
Anne 2
27 000
Anne 3
41 500
Anne 4
41 500
TRAVAIL A FAIRE
1) Calculez les capacits dautofinancement gnres par cet investissement en compltant
lannexe 1. Tenir compte de limpt sur les bnfices de 30 % (arrondir les calculs au dinar le
plus proche).
2) Calculez la valeur actuelle nette gnre en retenant un taux dactualisation de 6 % (arrondir
les calculs au dinar le plus proche).
Le projet est-il rentable ? (Justifiez votre rponse).
B. Financement du projet dinvestissement

Ce projet est financ entirement par emprunt remboursable en 4 annuits constantes au taux de 6 %.
(Arrondir les calculs au dinar le plus proche)
TRAVAIL A FAIRE
1) Prsentez le tableau de remboursement de lemprunt par annuits constantes en compltant
lannexe 2.
2) Compltez le tableau de calcul des flux nets de trsorerie en annexe 3.
3) Calculez le cot net de financement du projet en retenant un taux dactualisation de 6 %.
4) Quels sont les autres modes de financement dun investissement que vous connaissez ?
115
2008/2009
ANNEXE 1 : Calcul des capacits dautofinancement (CAF)

1
Chiffre daffaires
- Charges dcaissables
- Amortissements
- Impt sur les bnfices
= Rsultat net
+ Amortissements
= CAF
ANNEXE 2 : Tableau de remboursement demprunt par annuits constantes

Echance
116
Capital restant d
dbut de priode
Intrt
Amortissement
Annuits

de priode
2008/2009
ANNEXE 3 : Calcul des flux nets de trsorerie (FNT)

0
Dcaissements :
..
.. ..
.. ..
Paiement des intrts
..
.. ..
.. ..
..
.. ..
.. ..
..
.. ..
.. ..
Montant de lemprunt
..
.. ..
.. ..
Valeur rsiduelle
..
.. ..
.. ..
..
.. ..
.. ..
..
.. ..
.. ..
..
.. ..
.. ..
..
.. ..
.. ..
Encaissements :
Economies dimpt sur

les
Economies
intrts
les
117
dimpt
sur
2008/2009
CORRECTION
EXERCICE 1
1) Dterminez quel est le mode de financement le plus avantageux.
Taux dactualisation utiliser : 7 %.
1er mode : Autofinancement
0
400 000
--
--
--
--
--
Paiement des intrts
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
400 000
Montant de lemprunt
--
--
--
--
--
--
Valeur rsiduelle
--
--
--
--
--
--
--
24 000
24 000
24 000
24 000
24 000
--
--
--
--
--
--
24 000
24 000
24 000
24 000
24 000
(400 000)
24 000
24 000
24 000
24 000
24 000
--
0,934579
0,873439
0,816298
0,762895
0,712986
(400 000)
22 429,896
20 962,536
19 591,152
18 309,480
17 111,664
Dcaissements :
Encaissements :
Economies dimpt sur

les
Economies
intrts
les
dimpt
sur
(7 %)
Flux nets
actualiss
de
trsorerie
Cot net de financement = Somme des flux nets de trsorerie actualiss = - 301 595,272 D
118
2008/2009

0
400 000
--
--
--
--
--
000(1)
000(1)
000(1)
000(1)
36 000(1)
Dcaissements :
Paiement des intrts
--
36
36
36
36
--
--
--
--
--
300 000
400 000
36 000
36 000
36 000
36 000
336 000
300 000
--
--
--
--
--
Valeur rsiduelle
--
--
--
--
--
--
Economies dimpt sur les

--
24 000
24 000
24 000
24 000
24 000
--
10 800
10 800
10 800
10 800
10 800
300 000
34 800
34 800
34 800
34 800
34 800
(100 000)
(1 200)
(1 200)
(1 200)
(1 200)
(301 200)
--
0,934579
0,873439
0,816298
0,762895
0,712986
(100 000)
(1 121,495)
(1 048,127)
(979,558)
(915,474)
(214 751,383)
Encaissements :
Montant de lemprunt
Economies dimpt
intrts
sur les
(7 %)
Flux nets
actualiss
(1)
de
trsorerie
: 300 000 * 0,12
119
2008/2009
3me mode : Crdit-bail

0
--
100 000
100 000
100 000
100 000
100 000
100 000
100 000
100 000
100 000
100 000
--
30 000
30 000
30 000
30 000
30 000
30 000
30 000
30 000
30 000
30 000
(70 000)
(70 000)
(70 000)
(70 000)
(70 000)
(7 %)
--
0,934579
0,873439
0,816298
0,762895
0,712986
Flux nets
actualiss
(65 420,530)
(61 140,730)
(57 140,860)
(53 402,650)
(49 909,020)
Dcaissements :
Encaissements :
Economies
loyers
dimpt
de
sur
les
trsorerie

Choix entre les trois modes de financement :
Mode de financement
Financement mixte
Crdit-bail
Cot net
301 595,272
318 636,037
287 013,790
Choix
EXERCICE 2
Tableau de remboursement demprunt par amortissements constants
Echance
Capital restant d
dbut de priode
Intrt
Amortissement
Annuits

de priode
200 000
24 000
40 000
64 000
160 000
160 000
19 200
40 000
59 200
120 000
120 000
14 400
40 000
54 400
80 000
80 000
9 600
40 000
49 600
40 000
40 000
4 800
40 000
44 800
120
2008/2009
2) Dterminez le choix qui doit tre effectu.

Taux dactualisation considrer : 10 %.
1er mode : Crdit-bail
0
--
150 000
150 000
150 000
150 000
150 000
150 000
150 000
150 000
150 000
150 000
--
45 000
45 000
45 000
45 000
45 000
45 000
45 000
45 000
45 000
45 000
(105 000)
(105 000)
(105 000)
(105 000)
(105 000)
Coefficient dactualisation (10

%)
--
0,909091
0,826446
0,751315
0,683013
0,620921
Flux
nets
actualiss
(95 454,555)
(86 776,830)
(78 888,075)
(71 716,365)
(65 196,705)
Dcaissements :
Encaissements :
de
trsorerie
121
2008/2009

0
500 000
--
--
--
--
--
Paiement des intrts
--
24 000
19 200
14 400
9 600
4 800
--
40 000
40 000
40 000
40 000
40 000
500 000
64 000
59 200
54 400
49 600
44 800
200 000
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
30 000
30 000
30 000
30 000
30 000
--
7 200
5 760
4 320
2 880
1 440
200 000
37 200
35 760
34 320
32 880
31 440
(300 000)
(26 800)
(23 440)
(20 080)
(16 720)
(13 360)
--
0,909091
0,826446
0,751315
0,683013
0,620921
(300 000)
(24 363,639)
(19 371,894)
(15 086,405)
(11 419,977)
(8 295,504)
Dcaissements :
Encaissements :
Montant de lemprunt
Valeur rsiduelle
Economies dimpt sur
les
Economies
intrts
les
dimpt
sur
(10 %)
Flux nets
actualiss
de
trsorerie

Choix entre les deux modes de financement :
Mode de financement
Crdit-bail
Financement mixte
122
Cot net
398 032,530
378 537,419
Choix
2008/2009
EXERCICE 3
A. Rentabilit dun projet dinvestissement
1) Calculez les capacits dautofinancement gnres par cet investissement en compltant
lannexe 1. Tenir compte de limpt sur les bnfices de 30 % (arrondir les calculs au dinar le
plus proche).
ANNEXE 1 : Calcul des Capacits dautofinancement (CAF)
1
Chiffre daffaires
50 000
60 000
75 000
75 000
- Charges dcaissables
25 000
27 000
41 500
41 500
- Amortissements
12 500
12 500
12 500
12 500
12 500
20 500
21 000
21 000
- Impt sur les bnfices
3 750
6 150
6 300
6 300
= Rsultat net
8 750
14 350
14 700
14 700
+ Amortissements
12 500
12 500
12 500
12 500
= CAF
21 250
26 850
27 200
27 200
2) Calculez la valeur actuelle nette gnre en retenant un taux dactualisation de 6 % (arrondir

les calculs au dinar le plus proche).
Le projet est-il rentable ? (Justifiez votre rponse).
VAN = somme des CAF actualises + valeur rsiduelle actualise Montant de linvestissement
= 21 250 * 0,943396 + 26 850 * 0,889996 + 27 200 * 0,839619 + 27 200 * 0,792094 50 000
= 38 326 D > 0 Le projet est rentable.
B. Financement du projet dinvestissement

1) Prsentez le tableau de remboursement de lemprunt par annuits constantes en compltant
lannexe 2.
a = 50 000 *
123
= 50 000 * 0,2885915 = 14 429 D
2008/2009
ANNEXE 2 : Tableau de remboursement demprunt par annuits constantes

Echance
Capital restant d
dbut de priode
Intrt
Amortissement
Annuits

de priode
50 000
3 000
11 429
14 929
38 571
38 571
2 314
12 115
14 929
26 456
26 456
1 587
12 842
14 929
13 614
13 614
815
13 614
14 929
2) Compltez le tableau de calcul des flux nets de trsorerie en annexe 3.

Calcul des Flux nets de trsorerie (FNT)
0
50 000
--
--
--
--
Paiement des intrts
--
3 000
2 314
1 587
815
--
11 429
12 115
12 842
13 614
50 000
14 929
14 929
14 929
14 929
50 000
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
3 750
3 750
3 750
3 750
--
900
694
476
244
50 000
4 650
4 444
4 226
3 994
(10 279)
(10 485)
(10 703)
(10 935)
Dcaissements :
Encaissements :
Montant de lemprunt
Valeur rsiduelle
Economies
dimpt
sur
les
3) Calculez le cot net de financement du projet en retenant un taux dactualisation de 6 %.

= 0 + (-10 279) * 0,943396 + (-10 485) * 0,889996 + (-10 703) * 0,839619 + (-10 935) * 0,792094
= - 36 677 D
4) Quels sont les autres modes de financement dun investissement que vous connaissez ?
Crdit-bail, augmentation de capital, autofinancement.
124
Section 3 : Adaptation des ressources aux besoins financiers
2008/2009
SECTION 3 : ADAPTATION DES RESSOURCES AUX BESOINS FINANCIERS

I.
Lanalyse du bilan8
La Faencerie BEN YAHIA vient de terminer llaboration de son bilan comptable. M. BEN YAHIA souhaite que
vous ralisiez une analyse fonctionnelle du bilan N.
Pour cela, il vous remet un dossier qui vous permettra de procder cette analyse financire.
ETAPE 1 : La construction dun bilan comptable par grandes masses

Fiche ressource 1 : Le bilan condens
Un bilan condens est un bilan dont les postes de lactif et du passif sont regroups en grandes masses.
Analysez le bilan de la Faencerie BEN YAHIA et rpondez aux questions ci-aprs.
Voir remarque n 7
126
2008/2009
Bilan comptable de la Faencerie BEN YAHIA arrt au 31 dcembre N

(Montants en dinars)
N
o
t
e
s
Actifs
Au 31 dcembre
Capitaux propres et passifs
N
N-1
N
o
t
e
s
Au 31 dcembre
N
ACTIFS NON COURANTS
CAPITAUX PROPRES
Actifs immobiliss
Capital social
450 000
Immobilisations incorporelles..
18 000
Rserves..
100 000
Moins : Amortissements..
(6 000)
Autres capitaux propres...............
--
Net..
12 000
Rsultats reports.
--
Immobilisations corporelles..
1 520 000
Total
(820 000)
avant rsultat de lexercice
550 000
Net.
700 000
Rsultat de lexercice
50 000
Immobilisations financires..
--
Total
Moins : Provisions
--
avant affectation
Net.
--
Total des actifs immobiliss
712 000
Autres actifs non courants
--
Total des actifs non courants
712 000
ACTIFS COURANTS
Stocks..
180 000
Moins : Provisions
(20 000)
Net.
160 000
Clients et comptes rattachs..
1 050 000
Moins : Provisions
(10 000)
Net.
1 040 000
Autres actifs courants
95 000
Placements
et
autres
actifs
financiers
des
des
capitaux
propres
capitaux
propres
600 000
PASSIFS
PASSIFS NON COURANTS
Emprunts..
380 000
Autres passifs financiers
--
Provisions..
90 000
Total des passifs non courants
470 000
PASSIFS COURANTS
Fournisseurs et comptes rattachs
Autres passifs courants..
Concours
bancaires
et
917 000
--
autres
passifs financiers(2)..
120 000
Total des passifs courants
1 037 000
Total des passifs..
1 507 000
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES

ET PASSIFS
2 107 000
--
Liquidits et quivalents de
liquidits(1)
100 000
Total des actifs courants..
1 395 000
TOTAL DES ACTIFS
2 107 000
(1)
(2)
127
: Banques et Caisse
: Concours bancaires courants et soldes crditeurs de banques
N-1
2008/2009
Questions :
1) Quelles sont les deux grandes masses que lon retrouve aux Actifs du bilan ?
2) Quelles sont les trois grandes masses que lon retrouve aux Capitaux propres et passifs du
bilan ?
3) Quelle diffrence faites-vous entre les actifs non courants et les actifs courants ?
4) La Faencerie BEN YAHIA a-t-elle fait des bnfices pendant lexercice N ?
5) Si lon compare le montant des crances clients et les dettes fournisseurs, que peut-on dire ?
6) Au niveau du poste Concours bancaires et autres passifs financiers on note un montant de
120 000 D de concours bancaires et soldes crditeurs de banques. Expliquez.
7) A laide du bilan comptable ci-dessus, prsentez le bilan comptable par grandes masses au
31/12/N.
CORRECTION
1) Quelles sont les deux grandes masses que lon retrouve aux Actifs du bilan ?
Actifs non courants,
Actifs courants.
2) Quelles sont les trois grandes masses que lon retrouve aux Capitaux propres et passifs du
bilan ?
Capitaux propres,
Passifs non courants,
Passifs courants.
3) Quelle diffrence faites-vous entre les actifs non courants et les actifs courants ?
Les actifs non courants forment lensemble des immobilisations possdes par lentreprise.
Les actifs courants sont composs par les emplois dexploitation lis lactivit et la trsorerie.
4) La Faencerie BEN YAHIA a-t-elle fait des bnfices pendant lexercice N ?
Oui son rsultat est de 50 000 D.
5) Si lon compare le montant des crances clients et les dettes fournisseurs, que peut-on dire ?
Crances clients = 1 050 000 D.
Dettes fournisseurs = 917 000 D.
Les crances clients sont suprieures aux dettes fournisseurs Besoin de financement dexploitation.
6) Au niveau du poste Concours bancaires et autres passifs financiers on note un montant de
120 000 D de concours bancaires et soldes crditeurs de banques. Expliquez.
Ces 120 000 D constituent une ressource financire court terme. Ils constituent la trsorerie du passif.
128
2008/2009
7) A laide du bilan comptable ci-dessus, prsentez le bilan comptable par grandes masses au
31/12/N.
Bilan comptable par grandes masses au 31/12/N
Actifs
Actifs non courants
712 000
Actifs courants
1 395 000
Capitaux propres
600 000
Passifs non courants
470 000
Passifs courants
Total des actifs
2 107 000
Total des CP et passifs
1 037 000
2 107 000
ETAPE 2 : La construction dun bilan fonctionnel condens prsentation large

Fiche ressource 2 : La restructuration des grandes masses du bilan
Un bilan fonctionnel est un bilan comptable modifi afin dexpliquer le fonctionnement de lentreprise. Il
permet une tude du financement de lentreprise en faisant une distinction entre : les cycles longs
(investissement et financement) et les cycles courts dexploitation.
On dtermine ainsi un bilan fonctionnel qui prsente :
Les emplois en :
o
o
emplois stables : lensemble des immobilisations (pour leurs valeurs brutes)

actifs courants : les emplois dexploitation (en valeurs brutes) et la trsorerie de lactif (les
disponibilits).
les ressources en :
o
o
ressources stables : les capitaux propres, les amortissements et provisions et les dettes
financires,
passifs courants : les dettes dexploitation et la trsorerie du passif (concours bancaires
courants et soldes crditeurs de banques).
Questions :
1) Quelles sont les quatre grandes masses qui composent le bilan fonctionnel ?
2) Quels sont les lments que lon retrouve dans chaque grande masse ?
3) Prsentez le bilan fonctionnel condens au 31/12/N (prsentation dite large ). Vous
soulignerez les grandes masses.
CORRECTION
1) Quelles sont les quatre grandes masses qui composent le bilan fonctionnel ?
Emplois stables,
Actifs courants,
Ressources stables,
129
2008/2009
Passifs courants.
2) Quels sont les lments que lon retrouve dans chaque grande masse ?
Emplois stables = Immobilisations (en valeurs brutes),

Actifs courants = Emplois dexploitation (en valeurs brutes) + Trsorerie de lactif,
Ressources stables = Capitaux propres + Amortissements et provisions + Dettes financires,
Passifs courants = Dettes dexploitation + Trsorerie du passif.
3) Prsentez le bilan fonctionnel condens au 31/12/N (prsentation dite large ). Vous

soulignerez les grandes masses.
Bilan fonctionnel condens au 31/12/N (prsentation large )
Emplois
Emplois stables :
Ressources stables :
Immobilisations incorporelles
18 000
Immobilisations corporelles
1 520 000
Immobilisations financires
Total des emplois stables
1 538 000
Actifs courants :
Capitaux propres
600 000
Amortissements et provisions
Dettes financires
946 000(1)
380 000
Total des ressources stables
1 926 000
Passifs courants :
Stocks
180 000
Clients et comptes rattachs

Placements
financiers
Ressources
et
1 050 000
95 000
autres
actifs
Fournisseurs
rattachs
et
Trsorerie de lactif
1 325 000
917 000
Autres passifs courants
0
TOTAL
0
TOTAL
comptes
Trsorerie du passif
917 000
120 000
100 000
Total des actifs courants
1 425 000
1 037 000
Total des emplois
2 963 000
Total des ressources
2 963 000
(1)
130
: 6 000 + 820 000 + 20 000 + 10 000 + 90 000
2008/2009
ETAPE 3 : La construction dun bilan fonctionnel condens prsentation

rduite
Fiche ressource 3 : La prsentation dite rduite du bilan fonctionnel condens
Afin de prparer lanalyse du bilan, il est souhaitable de rduire le bilan fonctionnel dvelopp en trois
grandes masses aux Emplois et aux Ressources.
Question :
Etablissez le bilan fonctionnel condens au 31/12/N en tenant compte de votre travail
prcdent.
CORRECTION
Etablissez le bilan fonctionnel condens au 31/12/N en tenant compte de votre travail prcdent.
Bilan fonctionnel condens au 31/12/N (prsentation rduite)
Emplois
Ressources
Emplois stables
1 538 000
Ressources stables
Actifs courants Hors trsorerie
1 325 000
Passifs courants Hors trsorerie
917 000
Trsorerie du passif
120 000
Trsorerie de lactif
Total des emplois
100 000
2 963 000
1 926 000
2 963 000
ETAPE 4 : Lanalyse du bilan fonctionnel

Fiche ressource 4 :
Lanalyse du bilan fonctionnel peut se faire autour de trois axes :
Le FDR (Fonds de Roulement),
Le BFR (Besoin en Fonds de Roulement),
La trsorerie nette.
Le Fonds de Roulement (FDR)

Analysez la fiche ressource, rpondez aux questions ci-aprs puis calculez les FDR N et N-1 de la
Faencerie BEN YAHIA.
131
2008/2009
Fiche ressource 5 : Le Fonds de Roulement

Il met en relation les investissements (emplois stables), cest--dire les immobilisations et leur
financement (ressources stables) avec les capitaux propres et les dettes financires.
Les emplois stables doivent tre financs par les ressources stables (Rgle de lquilibre financier).
Exemple : lacquisition dune immobilisation est finance gnralement par un emprunt.
Le FDR doit donc tre de prfrence positif pour la sant de lentreprise. Sil est ngatif, cela signifie
quune partie des passifs courants (dettes fournisseurs ou dcouverts bancaires) finance les
immobilisations.
Questions :
1) Que signifie le Fonds de Roulement ?
Soit le bilan fonctionnel suivant :
Bilan fonctionnel
Emplois
stables
Ressources
stables
Actifs
courants
Passifs
courants
2) Le FDR peut se calculer de deux manires diffrentes, lesquelles ?

3) Est-il prfrable quil soit excdentaire ou dficitaire ? Pourquoi ?
4) Vous disposez ci-aprs des bilans fonctionnels condenss pour les exercices N-1 et N, calculez les
FDR N-1 et N dans le tableau de calcul ci-dessous.
Bilans fonctionnels condenss pour les exercices N-1 et N
Emplois
Emplois stables
Actifs courants
trsorerie
Hors
Trsorerie de lactif
Total des emplois
132
N-1
Ressources
1 538 000
1 846 000
Ressources stables
1 325 000
994 000
Passifs courants
trsorerie
100 000
100 000
Trsorerie du passif
2 963 000
2 940 000
Hors
N-1
1 926 000
2 440 000
917 000
500 000
120 000
2 963 000
2 940 000
2008/2009
Tableau de calcul du fonds de roulement pour les exercices N-1 et N

Elments
N-1
Ecart
Mthode par le haut du bilan :

Ressources stables Emplois stables
= Fonds de Roulement
Mthode par le bas du bilan :
Actifs courants Passifs courants
5) En observant le tableau prcdent, quelles conclusions pouvez-vous tirer :
Sur le FDR N ?
Sur le FDR N-1 ?
Sur lvolution du FDR entre N-1 et N ?
CORRECTION
1) Que signifie le Fonds de Roulement ?
Les ressources stables servent dabord financer les emplois stables. Dans le cas o les ressources stables
sont suprieures aux emplois stables, lexcdent des ressources stables finance les actifs courants.
Le fonds de roulement est la partie des actifs courants finance par des ressources stables.
2) Le FDR peut se calculer de deux manires diffrentes, lesquelles ?
Le FDR peut se calculer de deux manires :
Par le haut du bilan :
FDR = RESSOURCES STABLES EMPLOIS STABLES
Par le bas du bilan :
FDR = ACTIFS COURANTS PASSIFS COURANTS
Bilan fonctionnel
Emplois
stables
Ressources
stables
FDR
Actifs
courants
Passifs
courants
133
2008/2009
3) Est-il prfrable quil soit excdentaire ou dficitaire ? Pourquoi ?

Il est prfrable que le FDR soit positif pour avoir une structure financire quilibre. Dans ce cas, il y a un
excdent de ressources stables sur les emplois stables : lentreprise finance alors la totalit de ses
investissements par des ressources longues , mais galement une partie de son actif courant.
Si le FDR est ngatif, les ressources stables sont insuffisantes pour couvrir les emplois stables : la situation
de lentreprise est alarmante et il faut trouver durgence de nouvelles ressources stables :
raliser une augmentation de capital.
raliser de nouveaux emprunts (ce qui ne sera pas possible si lentreprise est dj endette).
4) Calculez les FDR N-1 et N dans le tableau de calcul ci-dessous.
Tableau de calcul du fonds de roulement pour les exercices N-1 et N
Elments
N-1
1 926 000 1 538 000
2 440 000 1 846 000
388 000
594 000
1 425 000 1 037 000
1 094 000 500 000
388 000
594 000
Ecart
Mthode par le haut du bilan :

Ressources stables Emplois stables
(206 000)
Mthode par le bas du bilan :

Actifs courants Passifs courants
(206 000)
5) En observant le tableau prcdent, quelles conclusions pouvez-vous tirer :

Sur le FDR N ?
FDRN = 388 000 D > 0 Les ressources stables financent les emplois tables Lentreprise a une marge de
scurit Il y a quilibre financier.
Sur le FDR N-1 ?
FDRN-1 = 594 000 D > 0 Les ressources stables financent les emplois tables Lentreprise a une marge de
scurit Il y a quilibre financier.
Sur lvolution du FDR entre N-1 et N ?
Ecart = - 206 000 D Diminution du FDR entre N-1 et N Diminution des ressources stables par rapport
aux emplois stables.
134
2008/2009
Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

Fiche ressource 6 : Le Besoin en Fonds de Roulement
Les biens acquis ou fabriqus ne sont pas revendus immdiatement. La plupart du temps lentreprise
accorde des dlais de paiement aux clients et rciproquement les fournisseurs accordent galement des
dlais de paiement.
Il existe donc des dcalages dans le temps entre :
Lachat et la revente de biens, ex : on achte une marchandise le 1/11 et on la revend le 20/12,
cela cre un stock entre les deux priodes ;
Les ventes et leurs encaissements, ex : un client achte des marchandises qui seront rgles 30
jours ;
Les achats et leurs dcaissements, ex : lachat entrane une dette envers le fournisseur.
Lensemble de ces dcalages entrane un besoin en fonds de roulement (BFR).
Le besoin en fonds de roulement est gal la diffrence entre les actifs courants ( lexception de la
trsorerie de lactif) et les passifs courants ( lexception de la trsorerie du passif).
Il est souhaitable que le BFR soit le plus faible possible, voir mme nul (absence de besoin).
Questions :
1) A laide des bilans fonctionnels condenss de la socit et de la fiche ressource ci-dessus, calculez
le BFR pour N-1 et N.
Tableau de calcul du besoin en fonds de roulement pour les exercices N-1 et N
Elments
N-1
Ecart

= Besoin en Fonds de Roulement
2) Commentez les rsultats obtenus et leur volution
Exercice N-1
Exercice N
Evolution N-1/N
3) Lobjectif de toute entreprise est davoir un BFR le plus faible qui soit. Comment peut-on agir sur
une diminution du BFR ?
4) Au niveau des stocks, doit-on rduire ou augmenter le temps dcoulement des stocks ?
Pourquoi ?
5) Au niveau des crances clients, doit-on rduire ou augmenter le dlai de crdit accord aux
clients ?
6) Au niveau des dettes fournisseurs, doit-on rduire ou augmenter le dlai de crdit consenti par
les fournisseurs ?
135
2008/2009
CORRECTION
1) A laide des bilans fonctionnels condenss de la socit et de la fiche ressource ci-dessus,
calculez le BFR pour N-1 et N.
Tableau de calcul du besoin en fonds de roulement pour les exercices N-1 et N
Elments
N-1
1 325 000
994 000
917 000
500 000
= Besoin en Fonds de Roulement
408 000
494 000
Ecart
(86 000)
2) Commentez les rsultats obtenus et leur volution

Exercice N-1
BFR = 494 000 D > 0 mais infrieur au FDR (594 000 D) Le FDR couvre tout le BFR et il reste un excdent
de trsorerie.
Exercice N
BFR = 408 000 D > 0 et galement suprieur au FDR (388 000 D) Le FDR ne couvre quune partie du BFR
La trsorerie est dficitaire.
Evolution N-1/N
Ecart = - 86 000 D Diminution du BFR entre N-1 et N, mais la diminution du FDR est plus importante (206 000 D) La situation financire est actuellement bonne (quilibre financier), mais elle est entrain de se
dgrader.
3) Lobjectif de toute entreprise est davoir un BFR le plus faible qui soit. Comment peut-on agir
sur une diminution du BFR ?
Le Besoin en Fonds de Roulement existe du fait des dcalages dans le temps entre :
Les achats et les ventes qui entranent la constitution des stocks ;
Les ventes et les paiements correspondants (ex : paiement des clients) qui donnent naissance des
crances.
Ces dcalages crent des besoins de financement qui sont attnus par le dcalage, de sens oppos, entre les
achats et les paiements correspondants (ex : paiement des fournisseurs) qui donnent naissance des dettes
et procurent des ressources.
Donc, pour diminuer le BFR, lentreprise doit diminuer les besoins de financement et/ou augmenter les
ressources.
136
2008/2009
4) Au niveau des stocks, doit-on rduire ou augmenter le temps dcoulement des stocks ?
Pourquoi ?
Le temps dcoulement des stocks constitue un besoin de financement, donc sa diminution entrane une
diminution du BFR.
5) Au niveau des crances clients, doit-on rduire ou augmenter le dlai de crdit accord aux
clients ?
Le dlai de crdit-client est un besoin de financement, il faut donc le rduire pour diminuer le BFR.
6) Au niveau des dettes fournisseurs, doit-on rduire ou augmenter le dlai de crdit consenti
par les fournisseurs ?
Le dlai de crdit-fournisseur est une ressource de financement, on doit laugmenter pour diminuer le BFR.
La Trsorerie Nette (TN)

Fiche ressource 7 : La Trsorerie Nette
La trsorerie nette reprsente lensemble des fonds disponibles immdiatement (Banques + Caisse)
diminus des concours bancaires courants et soldes crditeurs de banques (Dcouverts bancaires).
Trsorerie Nette = Trsorerie de lactif Trsorerie du passif
Ou
Trsorerie nette = Fonds de roulement Besoin en fonds de roulement
Questions :
1) A laide des bilans fonctionnels condenss de la Faencerie BEN YAHIA et de la fiche ressource cidessus, calculez la trsorerie nette de deux manires.
Tableau de calcul de la Trsorerie Nette pour les exercices N-1 et N
Elments
Trsorerie de lactif
- Trsorerie du passif
= Trsorerie Nette (mthode 1)
Fonds de roulement
- Besoin en fonds de roulement
137
N-1
Ecart
2008/2009
CORRECTION
1) A laide des bilans fonctionnels condenss de la Faencerie BEN YAHIA et de la fiche ressource cidessus, calculez la trsorerie nette de deux manires.
Tableau de calcul de la Trsorerie Nette pour les exercices N-1 et N
Elments
138
N-1
Trsorerie de lactif
100 000
100 000
- Trsorerie du passif
120 000
(20 000)
100 000
Fonds de roulement
388 000
594 000
- Besoin en fonds de roulement
408 000
494 000
(20 000)
100 000
Ecart
(120 000)
(120 000)
2008/2009
ETAPE 4 : Lanalyse du bilan fonctionnel laide de ratios9

M. BEN YAHIA vous demande maintenant dsormais danalyser le bilan fonctionnel N laide de ratios.
Fiche ressource 8 : Les ratios
Les ratios sont des rapports entre deux grandeurs caractristiques.
Ils permettent :
une mesure synthtique de la structure financire et des performances de lentreprise,
une analyse de lvolution dans le temps (sur plusieurs exercices) de la situation financire,
des comparaisons de la situation actuelle de lentreprise avec celle des entreprises du mme
secteur dactivit.
A. Ratios danalyse de la structure de financement
Ratios
Calculs
Analyse
Ratio de financement des

emplois stables (ou ratio
dquilibre financier)
Ratio dautonomie financire
Ratio dendettement
Ratio dinvestissement
Il doit tre suprieur 1, un ratio

infrieur 1 signifie que le FDR
est ngatif.
10
11
Il doit tre suprieur 0,5 car les

capitaux propres doivent couvrir
au moins 50 % des dettes.
Il doit tre infrieur 1, dans le
cas contraire, lentreprise perd
son autonomie financire.
Plus ce ratio est lev (> 0,5),
plus la dcision dinvestissement
est risque.
(*) : Ressources propres = capitaux propres (avant affectation) + amortissements et provisions
Voir remarque n 8
Voir remarque n 9
11
Voir remarque n 10
9
10
139
2008/2009
B. Ratios de rotation des actifs courants

Ratios
Calculs
Dlai dcoulement
des
stocks
de
marchandises
Dlai dcoulement
des
stocks
de
matires premires
Dlai dcoulement
des
stocks
de
produits finis
Analyse
(Ou
Exprime le nombre de jours

dcoulement des stocks et donc la
qualit de gestion des stocks. Il doit
tre le plus court possible !
)
* 360
(Ou
)
* 360
(Ou
Dlai de paiement
des clients
)
Il exprime en jours le dlai moyen
de paiement des clients et illustre la
politique commerciale et la gestion
des crances de lentreprise.
* 360
Il doit tre le plus court possible !

Dlai de rglement
des fournisseurs
* 360
Il exprime en jours le dlai moyen

de paiement accord par les
fournisseurs.
Il doit tre le plus long possible !
C. Ratios de liquidit
Ratios
Calculs
Analyse
Ratio de liquidit gnrale
Un ratio suprieur 1 signifie

quil existe un fonds de
roulement.
Ratio de liquidit rduite
Sa valeur dpend de lactivit. Il

exprime
la
capacit
de
lentreprise rgler ses dettes
partir des crances et des
liquidits.
Ratio de liquidit immdiate
Exprime
la
capacit
de
lentreprise rgler ses dettes
partir de la trsorerie.
140
2008/2009
Par ailleurs, vous disposez des informations suivantes :

Elments
Cot dachat des marchandises vendues
603 000
Stock moyen
120 600
Chiffre daffaires TTC
6 300 000
Achats TTC
6 602 400
Question :
1) A laide des donnes du bilan fonctionnel condens N (prsentation large), page 130, et des
informations ci-dessus, calculez les diffrents ratios pour lexercice N et interprtez les rsultats.
Ratios
Calculs
Ratio de financement des emplois

stables (ou ratio dquilibre
financier)
Ratio dendettement
Dlai dcoulement des stocks de
marchandises
Dlai de paiement des clients
Dlai
de
fournisseurs
rglement

141
des
VOTRE COMMENTAIRE
2008/2009
CORRECTION
1) A laide des donnes du bilan fonctionnel condens N (prsentation large), page 131, et des
informations ci-dessus, calculez les diffrents ratios pour lexercice N et interprtez les rsultats.
Ratios
Ratio de financement des emplois
stables (ou ratio dquilibre
financier)
Calculs
VOTRE COMMENTAIRE
Ce ratio est > 1 FDR > 0
Equilibre financier.
= 1,25
Ce ratio est > 0,5

Indpendance financire.
=
= 0,80
Ratio dendettement
= 0,63
= 0,52
Dlai dcoulement des stocks de

marchandises
* 360 = 72 jours
* 360
Dlai de paiement des clients

=
Dlai
de
fournisseurs
rglement
* 360 = 60 jours
* 360
des
=
= 1,37

=
142
Ce ratio est < 1 Autonomie

financire.
Ce ratio est > 0,5 Les
immobilisations occupent une
place importante dans les actifs.
Les marchandises restent dans le
magasin pendant 72 jours en
moyenne Longue dure.
La dure moyenne de crditclient est suprieure la dure
moyenne de crdit-fournisseur
Mauvaise politique commerciale.
* 360 = 50 jours
= 1,2
= 0,10
Ce ratio est > 1 Il existe un

fonds de roulement.
Ce ratio est > 1 Il y a
suffisamment de liquidits pour
payer les dettes.
Ce ratio dpend de lactivit de
lentreprise.
2008/2009

La papeterie NAJEH est une SA spcialise dans la production de pte papier.
Pour faire face la concurrence, lentreprise doit faire des investissements qui doivent tre couverts par des
ressources de financement stables.
Le bilan a t dress au 31 dcembre N ; cest le moment de faire lanalyse de leurs ressources et de leurs
emplois.
Vous disposez de trois annexes :
Annexe 1 : Bilan au 31 dcembre N
Annexe 2 : Bilans fonctionnels en liste complter
Annexe 3 : Renseignements complmentaires et ratios complter
Tous les montants sont exprims en dinars.
Questions :
1) Compltez lensemble des annexes en justifiant tous les calculs ncessaires.
2) A laide de lensemble des documents complts, portez un jugement sur la situation de
lentreprise en N1, en N ainsi que sur son volution. Ce commentaire doit tre fouill.
3) Recherchez lorigine de laugmentation de capital : en consquence, y-a-t-il augmentation des
capitaux propres ?
4) Comment peut-on rduire le besoin en fonds de roulement ?
143
2008/2009
ANNEXE 1 : Bilan au 31 dcembre N

N
o
t
e
s
Actifs
Au 31 dcembre
N
N-1
N
o
t
e
s
Au 31 dcembre
N
N-1
ACTIFS NON COURANTS
CAPITAUX PROPRES
Actifs immobiliss
Capital social
115 000
85 000
Immobilisations incorporelles..
14 129
5 886
Rserves..
67 605
91 205
(2 143)
(544)
Autres capitaux propres...............
--
--
Net..
11 986
5 342
Rsultats reports.
281
--
Immobilisations corporelles..
401 469
365 209
(316 914)
(302 052)
182 886
176 205
Net.
84 555
63 157
1 754
13 056
130 543
115 533
Total
Moins : Provisions
(12 636)
(2 731)
avant affectation
184 640
189 261
Emprunts..
68 000
75 000
35 000
--
Provisions..
6 394
6 394
109 394
81 394
76 752
87 195
65 794
32 756
21 600
700
164 146
120 651
Total des passifs..
273 540
202 045
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES

ET PASSIFS
458 180
391 306
Net.
117 907
112 802
214 448
181 301
--
--
214 448
181 301
ACTIFS COURANTS
Stocks..
134 631
98 309
Moins : Provisions
--
(452)
Net.
134 631
97 857
Clients et comptes rattachs..
80 582
92 460
Moins : Provisions
(4 284)
(3 995)
Net.
76 298
88 465
27 501
16 210
Placements
et
autres
actifs
financiers
2 735
302
liquidits(1)
2 567
7 171
Total des actifs courants..
243 732
210 005
TOTAL DES ACTIFS
458 180
391 306
Total
des
des
capitaux
propres
capitaux
propres
PASSIFS
Total des passifs non courants

PASSIFS COURANTS
Autres passifs courants..
Concours
bancaires
et
autres
passifs financiers(2)..
(1)
(2)
144
: Banques et Caisse
: Concours bancaires courants et soldes crditeurs de banques
2008/2009
ANNEXE 2 : Bilans fonctionnels en liste

N
(1)
Capitaux propres
Dettes financires
Immobilisations
Fonds de Roulement
Stocks
Placements et autres actifs financiers
Total des actifs courants Hors
trsorerie
Total des passifs courants Hors
trsorerie
Besoin en Fonds d roulement
Trsorerie de lactif
Trsorerie du passif
Trsorerie nette
Vrification FDR - BFR
145
N-1
(2)
VARIATION
(1) (2)
ANNEXE 3 : Renseignements complmentaires et Ratios

Dlai de rotation des stocks
N-1
Cot dachat des matires premires consommes
603 000
721 000
Stock moyen
120 600
Rotation des stocks
5 fois
Nombre de jours de stock en magasin
72 jours
Dlai de paiement moyen des clients
N-1
880 000
990 000
Crances moyennes TTC
110 000
Renouvellement des crances

Crdit moyen accord aux clients
8 fois
45 jours
Dlai de rglement moyen des dettes fournisseurs
N-1
Achats TTC
630 000
804 000
Dettes moyennes TTC
90 000
Renouvellement des dettes
7 fois
Crdit moyen obtenu des fournisseurs
Ratios de structure
Financement des emplois stables
Autonomie financire
Liquidit gnrale
Investissement
146
51,42 jours
N-1
2008/2009
CORRECTION
1) Compltez lensemble des annexes en justifiant tous les calculs ncessaires.
ANNEXE 2 : Bilans fonctionnels en liste
N
(1)
N-1
(2)
Capitaux propres
184 640
189 261
342 371
316 168
Dettes financires
103 000
75 000
630 011
580 429
546 141
486 628
546 141
486 628
Fonds de Roulement
83 870
93 801
Stocks
134 631
98 309
80 582
92 460
27 501
16 210
2 735
302
245 449
207281
76 752
87 195
65 794
32 756
142 546
119 951
102 903
87 330
Trsorerie de lactif
2 567
7 171
Trsorerie du passif
21 600
700
Trsorerie nette
(19 033)
6 471
(25 504)
Vrification FDR - BFR
(19 033)
6 471
(25 504)

Immobilisations
Total des actifs courants Hors

trsorerie

Hors trsorerie
Besoin en Fonds d roulement
147
VARIATION
(1) (2)
(9 931)
15 573
2008/2009
2008/2009
ANNEXE 3 : Renseignements complmentaires et Ratios

N-1
Cot dachat des matires premires consommes
603 000
721 000
Stock moyen
120 600
116 470
5 fois
6 fois
72 jours
58 jours
Rotation des stocks

Nombre de jours de stock en magasin
Dlai de paiement moyen des clients
N-1
880 000
990 000
Crances moyennes TTC
110 000
102 094,780
8 fois
10 fois
45 jours
37 jours
Renouvellement des crances

Crdit moyen accord aux clients
Dlai de rglement moyen des dettes fournisseurs
N-1
Achats TTC
630 000
804 000
Dettes moyennes TTC
90 000
96 728,730
7 fois
8 fois
51,42 jours
43 jours
Renouvellement des dettes

Crdit moyen obtenu des fournisseurs
Ratios de structure
N-1
Financement des emplois stables
1,19
1,15
Autonomie financire
0,87
0,84
Liquidit gnrale
1,78
1,51
Investissement
0,69
0,69
2) A laide de lensemble des documents complts, portez un jugement sur la situation de

lentreprise en N 1, en N ainsi que sur son volution. Ce commentaire doit tre fouill.
Le Fonds de Roulement est positif en N-1 et N Les ressources stables financent tous les emplois
stables Marge de scurit pour lentreprise Equilibre financier ;
148
2008/2009
Le Besoin en Fonds de Roulement est positif en N-1 alors quil est infrieur au Fonds de Roulement
Le Fonds de Roulement couvre tout le Besoin en Fonds de Roulement et il reste un excdent de
trsorerie Bonne situation financire en N-1 ;
Le Besoin en Fonds de Roulement est positif en N, et en plus suprieur au Fonds de roulement Le
Fonds de Roulement ne couvre quune partie du Besoin en Fonds de Roulement La trsorerie est
alors dficitaire Recours au dcouvert bancaire et/ou lescompte des effets de commerce pour
couvrir ce dficit ;
Il y a diminution du Fonds de Roulement et augmentation du Besoin en Fonds de Roulement entre N1 et N Diminution des ressources stables par rapport aux emplois stables et augmentation du
besoin de financement de lexploitation La situation financire est entrain de saggraver ;
La dure moyenne de stockage est longue en N-1 et N avec une lgre diminution ;
La dure de crdit-fournisseur est suprieure la dure de crdit-client en N-1 et N Bonne
politique commerciale ;
Le ratio de financement des emplois stables est suprieur 1 en N-1 et N Equilibre financier ;
Le ratio dautonomie financire est suprieur 0,5 en N-1 et N Il y a indpendance financire ;
Le ratio de liquidit gnrale est suprieur 1 en N-1 et N Il y a fonds de roulement ;
Le ratio dinvestissement est suprieur 0,5 en N-1 et N La dcision dinvestissement est risque.
Globalement, la situation financire est bonne en N-1 et N, mais elle est entrain de saggraver cause de
laugmentation du Besoin en Fonds de Roulement et de linsuffisance des ressources pour couvrir cette
augmentation.
3) Recherchez lorigine de laugmentation de capital : en consquence, y-a-t-il augmentation des
capitaux propres ?
Pour faire face la concurrence, lentreprise a fait des investissements qui doivent tre couverts par des
ressources de financement stables tel que laugmentation du capital.
Toutefois, laugmentation du capital na pas augment les capitaux propres, au contraire, ils ont diminu.
4) Comment peut-on rduire le besoin en fonds de roulement ?
Pour diminuer le besoin en fonds de roulement, il faut diminuer la dure de crdit-client, augmenter la dure
de crdit-fournisseur, diminuer le volume des stocks.
149
2008/2009
Activit 3 (Informatisation de lanalyse fonctionnelle du bilan)

Vous venez dobtenir un emploi pendant les vacances dt dans la socit BEN OMRANE. Cette socit est
implante MEDNINE (JERBA) et est spcialise dans la commercialisation de livres.
Mr BEN OMRANE a eu le temps de raliser le bilan fonctionnel de lanne N (Cf. annexe), il vous demande de
terminer lanalyse.
Questions :
1) Calculez les donnes manquantes de lannexe.
2) Prsentez le tableau des formules de calcul du modle.
3) Ralisez un commentaire structur de la situation de lentreprise BEN OMRANE.
150
2008/2009
ANNEXE : LANALYSE FONCTIONNELLE DU BILAN N

A
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
Emplois
EMPLOIS STABLES
B
Bilan fonctionnel de N
Montants
3 000
55 500
2 500
SOUS TOTAL 1
61 000
ACTIFS COURANTS
Stocks
Trsorerie active
SOUS TOTAL 2
56 600
7 600
9 420
2 500
1 880
78 000
TOTAL GENERAL
Indicateurs de lanalyse fonctionnelle

FDR
BFR
TN
Contrle : FDR - BFR = TN
Ressources
RESSOURCES STABLES
Capitaux propres
Provisions pour risques et charges
Amortissements et provisions de lactif
Dettes financires LT
SOUS TOTAL 1
E
Montants
44 000
9 000
24 500
18 000
95 500
PASSIFS COURANTS
Trsorerie passive
SOUS TOTAL 2
139 000
Anne N
27 000
13 320
0
3 180
43 500
TOTAL GENERAL
Anne N-1
139 000
Evolution en D
Evolution en %
Anne N
Anne N-1
32 000
31 000
1 000
1 000
Renseignements complmentaires
Ratios
RATIOS DE STRUCTURE
Couverture des emplois stables
Taux dendettement
RATIOS DE ROTATION
Dlai de rotation : stock de marchandises
Dure moyenne des crdits clients
Dure moyenne des crdits fournisseurs
Mode de calcul dans lentreprise

Ressources stables/Emplois stables
Dettes financires/Capitaux propres
1,55
0,33
(Stock moyen/Cot dachat M/ses vendues HT) * 360

(Crances clients moyennes/CA annuel TTC) * 360
(Dettes FRS moyennes/Achats annuels TTC) * 360
128
21
45
102
18
50
CORRECTION
1) Calculez les donnes manquantes de lannexe.
Indicateurs de lanalyse
fonctionnelle
FDR
BFR
TN
Contrle : FDR - BFR = TN
Ratios
RATIOS DE STRUCTURE
Couverture des emplois stables
Taux dendettement
151
Anne N
Evolution
en D
2 500
4 800
-2 300
-2 300
Evolution
en %
7,81%
15,48%
-230,00%
-230,00%
Mode de calcul dans lentreprise
Anne N
Anne N-1
Ressources stables/Emplois stables

Dettes financires/Capitaux propres
1,57
0,41
1,55
0,33
34 500
35 800
-1 300
-1 300
Anne N-1
32 000
31 000
1 000
1 000
2008/2009
2) Prsentez le tableau des formules de calcul du modle.

B23
B24
B25
B26
D23:D26
E23:E26
D34
D35
E8-B8
(B16-B15)-(E16-E14)
B15-E14
B23-B24
B23-C23
D23/C23
E8/B8
E7/E4
3) Ralisez un commentaire structur de la situation de lentreprise BEN OMRANE.
Evolution de la trsorerie nette :
La TN se dgrade : positive en N-1 (+ 1 000 D), elle devient ngative en N (- 1 300 D). Le FDR est insuffisant
en N pour couvrir le BFR.
Causes :
Le FDR a augment de 2 500 D alors que dans le mme temps le BFR a augment de 4 800 D. lexcdent de
ressources stables nest donc pas suffisant pour financer laugmentation du besoin de financement issu de
lexploitation.
De plus, lexamen des ressources permet de mettre en vidence les lments suivants :
La dure moyenne des crdits clients qui tait en N-1 de 18 jours est passe en N 21 jours soit une
augmentation de 3 jours.
La dure moyenne de crdit des fournisseurs a au contraire diminu de 5 jours.
Forte augmentation du dlai de rotation des marchandises (livres) qui passe de 102 128 jours, soit
une hausse de 26 jours.
Donc, laugmentation du dlai de rglement des clients, la baisse du crdit fournisseur et la trs forte hausse
du dlai de stockage ont tous contribu faire augmenter le BFR.
Les solutions envisager :
Le FDR ayant augment en N, il faut agir sur la rduction du BFR. Les actions entreprendre pour retrouver
un quilibre financier sont :
Obtenir des crdits fournisseurs plus longs et raccourcir le dlai de paiement des clients.
Rduire le dlai de rotation des stocks de marchandises par une gestion plus stricte des stocks mais
surtout grce une relance des ventes.
152
2008/2009
SYNTHESE
Le bilan fonctionnel est un instrument qui permet lanalyse de lquilibre financier de lentreprise. Cette analyse
permet de mettre en vidence les notions de fonds de roulement, de besoin en fonds de roulement et de
trsorerie nette partir desquelles la situation financire de lentreprise peut tre apprcie. Cette apprciation
peut tre confronte par lutilisation de ratios qui permettront de complter cette analyse et de proposer des
solutions en cas de dsquilibre financier.
I.
Construction du bilan fonctionnel
Le bilan fonctionnel permet dtudier les emplois et les ressources de lentreprise, classes selon quelles relvent
de linvestissement et de son financement (lments stables) ou du cycle dexploitation (lments courants).
Dans un bilan fonctionnel, chaque poste doit tre class selon la fonction laquelle il se rattache en distinguant les
quatre fonctions suivantes :
1 - la fonction dinvestissement : sont rattachs cette fonction les comptes dimmobilisations qui constituent des
emplois long terme ou emplois stables ;
2 - la fonction de financement : sont rattachs cette fonction les comptes de ressources propres et de dettes
financires qui constituent les ressources long terme ou ressources stables ;
3 - la fonction dexploitation : qui regroupe les comptes rsultant des oprations relatives au cycle dexploitation :
comptes de stocks et de crances et comptes de dettes ;
4 - la fonction de trsorerie : qui regroupe les comptes de disponibilits (trsorerie-actif) et les comptes des
concours bancaires et dcouverts (trsorerie-passif).
1. Les emplois du bilan fonctionnel

Les emplois sont valus en valeurs brutes, avant dduction des amortissements et provisions. Les lments du
bilan comptable sont regroups en deux grandes masses, emplois stables et actifs coutants.
A. Les emplois stables
Ils regroupent les valeurs immobilises, incorporelles, corporelles et financires.
Noubliez pas de retenir la valeur brute des immobilisations avant amortissements et provisions.
B. Les actifs courants
Les stocks, les crances, les valeurs de placement constituent des actifs courants.
Les liquidits sont incorpores ces actifs courants.
2. Les ressources du bilan fonctionnel

Les lments de capitaux propres et passifs sont reclasss en ressources stables et passifs courants.
A. Les ressources stables
Elles sont constitues des ressources propres et des dettes financires.
153
2008/2009
Les ressources propres regroupent les postes de capitaux propres du bilan comptable (capital, rserves, rsultat
de lexercice), les amortissements et provisions de lactif qui sont transfrs aux ressources pour respecter les
quilibres comptables et les provisions pour risques et charges.
Les dettes financires constituent des ressources stables.
B. Les passifs courants
Il sagit de dettes frquemment renouveles, qui peuvent, pour cette raison, tre qualifies de cycliques .
Les grandes masses du bilan fonctionnel

EMPLOIS
RESSOURCES
EMPLOIS STABLES
RESSOURCES STABLES
Cycle dinvestissement
ACTIFS COURANTS
Cycle de financement
PASSIFS COURANTS
Cycle dexploitation
Cycle dexploitation
3. La prsentation dun bilan fonctionnel

Le bilan fonctionnel condens
EMPLOIS
RESSOURCES
EMPLOIS STABLES (en valeurs brutes)
RESSOURCES STABLES
Immobilisation incorporelles
Capitaux propres
Amortissements
Provisions pour dprciation dactif

Dettes financires
ACTIFS COURANTS BRUTS
PASSIFS COURANTS
Stocks
Autres passifs financiers courants
Trsorerie du passif
Trsorerie de lactif
II.
Le fonds de roulement
Le fonds de roulement exprime lquilibre entre les emplois et les ressources stables, alors que le besoin en fonds
de roulement mesure les besoins de financement causs par le cycle dexploitation.
154
2008/2009
1. Le Fonds de Roulement (FDR)

Il est trs important pour une entreprise que ses ressources stables soient suprieures ses emplois stables.
Le fonds de roulement exprime lexcdent des ressources stables sur les emplois stables : les capitaux disponibles
aprs avoir financ les investissements.
Le plus souvent, il est indispensable que les ressources durables excdent les emplois stables. Cet excdent est
appel fonds de roulement (FDR).
Fonds de roulement = Ressources stables Emplois stables

Ou
Fonds de roulement = Actifs courants Passifs courants
Ces capitaux servent financer lexploitation qui cre des besoins de financement (dtention des stocks, octroi de
crdits aux clients). Le FDR exprime aussi la part des actifs coutants finance par des ressources stables.
2. Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

Les actifs courants crent des besoins de financement : fonds immobiliss dans les stocks, crdits consentis aux
clients Lentreprise doit disposer de capitaux pour financer ces lments.
Inversement, les dettes envers les fournisseurs procurent des ressources (toute dette est une ressource pour celui
qui obtient le crdit).
Le besoin en fonds de roulement (BFR) exprime le solde entre ces besoins et ressources crs par lexploitation.
Besoin en fonds de roulement = Actifs courants (Hors trsorerie de lactif) Passifs courants (Hors trsorerie du passif)
3. Lquilibre des emplois et des ressources

Le fonds de roulement et le besoin en fonds de roulement expriment les emplois et ressources de lentreprise,
dont le solde net reprsente la trsorerie.
Celle-ci est positive si les ressources sont suprieures aux emplois (lentreprise dispose de fonds en banque ou en
caisse), ngative dans le cas contraire (lentreprise a un dcouvert bancaire).
Trsorerie Nette = Trsorerie de lactif Trsorerie du passif

Ou
Trsorerie Nette = FDR - BFR
Remarque :
Si FDR > BFR Lentreprise dgage des disponibilits (trsorerie nette positive) ;
Si FDR < BFR Lentreprise doit recourir un endettement court terme - dcouvert bancaire
(trsorerie nette ngative)
155
III.
2008/2009
Les Ratios de structure12
Le fonds de roulement fournit une premire approche des quilibres financiers puisquil compare les ressources
stables et les emplois stables.
Les ratios de structure compltent cette analyse.
1. Ratio de couverture des emplois stables

Ratio de couverture des emplois stables =
Ce ratio doit tre normalement suprieur 1. Les ressources stables doivent couvrir les emplois stables.
2. Ratio de couverture des capitaux investis

Ratio de couverture des capitaux investis =
Ce ratio est venu peu peu remplacer le prcdent. Lexigence de couverture y est plus importante. Les
ressources stables doivent non seulement couvrir les emplois stables mais galement la part du cycle
dexploitation non financ par des ressources cycliques.
3. Poids du BFR
Poids du BFR =
Le besoin en fonds de roulement volue en fonction du chiffre daffaires. Lobservation de ce ratio dans le temps
va permettre de vrifier de quelle manire se comporte le BFR face aux volutions du chiffre daffaires.
4. Taux dendettement
Ratio du taux dendettement =
(1) Dettes financires + Trsorerie passif
(2) Capitaux propres + Amortissements et provisions
IV.
Les ratios de rotation
Ils sont calculs pour les principaux postes des actifs courants et des dettes financires, afin dexprimer la dure
moyenne de rotation de ces lments : dlai de renouvellement du stock, de rglement des crances ou des
dettes
1. Le dlai de rotation des stocks

Il exprime le dlai dcoulement du stock et est calcul en nombre de jours de consommation ( Combien de jours
de consommation reprsente le stock moyen ? ).
Plus le ratio est lev, plus les stocks restent longtemps dans lentreprise et plus le besoin de financement est
grand
Dlai de rotation des stocks de marchandises =
12
Voir remarque n 8
156
jours
Dlai de rotation des stocks de matires premires =
2008/2009
* 360 jours
Dlai de rotation des stocks de produits finis =
* 360 jours
(1) Stock moyen = (Stock initial + Stock final)/2

(2) Cot dachat des m/ses vendues = SI + achats des m/ses SF
Cot dachat des matires 1res consommes = SI + achats des matires premires SF
Cot de production des produits finis vendus = SI + productions des PF SF
Lentreprise doit rechercher diminuer au maximum ce dlai de rotation.
2. Le dlai de rotation des crances clients

Ce ratio calcul doit exprimer le dlai de rglement en nombre de jours de chiffre daffaires. Il correspond la
dure moyenne de crdit accord aux clients.
Dlai de rotation des crances =
* 360 jours
Plus les dlais sont courts, plus les clients nous paient rapidement, plus lquilibre emplois/ressources du cycle
dexploitation sera assur.
3. Le dlai de rotation des dettes fournisseurs

Ce ratio exprime, comme pour les crances, un dlai moyen de rglement : celui des dettes sur achats.
Ces dettes constituent des ressources gratuites ; lentreprise cherche obtenir le dlai le plus log possible.
Les dettes sont relatives aux achats de biens et de services. Elles sont donc rapportes au montant des achats et
des services extrieurs.
Dlai de rotation des dettes =
* 360 jours
Le rsultat indique un nombre de jours qui correspond la dure moyenne de crdit accord par les fournisseurs.
Lentreprise cherchera avoir un crdit fournisseur le plus lev possible.
V.
Analyse de la situation financire
1. Le diagnostic
En gnral, la situation financire dune entreprise est dlicate si le FDR est infrieur au BFR.
Lutilisation des ratios permet dapprocher les causes de ce dsquilibre financier :
1 Le FDR est-il suffisant ?
Ratio de couverture des emplois stables
Ratio de couverture des capitaux investis
2 Le BFR est-il trop important ?
Dure moyenne de stockage
Dlai de crdit clients
Dlai de crdit fournisseurs
2. Les actions possibles

Pour amliorer le rapport entre le FDR et le BFR, lentreprise peut engager les actions suivantes :
157
2008/2009
1 Actions sur le FDR

Pour augmenter le FDR, lentreprise peut augmenter ses ressources stables (augmentation de capital, nouvel
emprunt) et/ou diminuer ses actifs immobiliss (attention sil sagit de loutil de production).
1 Actions sur le BFR
Pour diminuer le BFR, lentreprise peut :
-
Amliorer la gestion des stocks pour en diminuer le volume,

Ngocier avec les clients des dlais de crdit plus courts,
Ngocier des dlais de paiement plus importants avec les fournisseurs.
158
2008/2009
EVALUATION
EXERCICE 1
La socit INVEST vous communique les informations suivantes :
Annes
FDR
BFR
Trsorerie nette
N
560 000
460 000
?
N+1
610 000
650 000
?
TRAVAIL A FAIRE
1) Calculez la trsorerie nette.
2) Ralisez un commentaire de la situation de lentreprise.
3) Que pensez-vous comme politiques mettre en uvre ?
EXERCICE 2
Au 31/12/N, le bilan fonctionnel en grandes masses de lAtelier K se prsente de la manire suivante :
EMPLOIS
Emplois stables
Trsorerie Actif
TOTAL DES EMPLOIS
RESSOURCES
17 500 Ressources stables
11 800 Passifs courants Hors trsorerie
4 300 Trsorerie Passif
33 600
TOTAL DES RESSOURCES
17 600
10 000
6 000
33 600
TRAVAIL A FAIRE
1) Que comprennent les ressources stables ?
2) Calculez le fonds de roulement (FDR), le besoin en fonds de roulement (BFR), la trsorerie
nette.
3) Rappelez la relation qui existe entre ces trois grandeurs.
4) A quelle condition le FDR est positif ?
5) Que traduit un montant positif ?
EXERCICE 3
Le comptable dune socit vous confie le bilan fonctionnel tabli au 31/12/N. Tous les retraitements
ncessaires ont donc t raliss.
(En dinars)
EMPLOIS
Emplois stables
113 740
Actifs courants
Stocks
Trsorerie de lactif
Total gnral
33 170
6 690
53 800
4 640
212 040
159
RESSOURCES
Ressources stables
Ressources propres
Dettes financires
Passifs courants
Trsorerie du passif
Total gnral
164 970
141 130
23 840
31 630
3 280
12 160
212 040
2008/2009
TRAVAIL A FAIRE
1) Dfinissez la trsorerie passive.
2) Prcisez comment sont valus les actifs de la socit dans le bilan fonctionnel ?
3) Calculez et commentez les ratios suivants :
financement des emplois stables ( Re ssources stables )
Emplois stables
autonomie financire ( Re ssources propres )

Re ssources stables
investissement ( Emplois stables )

Total des emplois
EXERCICE 4
Une entreprise vous fournit le bilan fonctionnel suivant :
(En dinars)
EMPLOIS
Emplois stables
Actifs immobiliss
Actifs courants
Stocks
Crances
Trsorerie de lactif
Total gnral
N
906 000
906 000
0
N-1
806 000
806 000
0
1 024 000
260 000
165 000
599 000
1 930 000
948 000
275 000
145 000
528 000
1 754 000
RESSOURCES
Ressources stables
Capitaux propres
Dettes financires
Passifs courants
Dettes courantes
Trsorerie du passif
N
1 606 000
1 000 000
561 000
45 000
324 000
324 000
0
N-1
1 459 000
1 000 000
409 000
50 000
295 000
290 000
5 000
Total gnral
1 930 000
1 754 000
TRAVAIL A FAIRE
1) Pourquoi trouve-t-on dans les ressources stables la ligne Amortissements et
provisions ?
2) Recopiez et compltez le tableau suivant :
Tableau danalyse
Elments
Fonds de roulement
Besoin en fonds de roulement
Trsorerie nette
N-1
653 000
130 000
523 000
Calcul pour N
Variation
EXERCICE 5
La SARL AL TECH fabrique et commercialise des fentres et des baies vitres en aluminium.
Le grant de la socit, Monsieur Ibrahim, souhaite connatre la situation financire de lentreprise AL TECH
durant lanne N. Il vous fournit les annexes 1 et 2.
Monsieur Ibrahim vous demande danalyser la situation financire de lentreprise partir du bilan
fonctionnel.
160
2008/2009
TRAVAIL A FAIRE
1) A quoi sert le bilan fonctionnel ?
2) Prsentez le bilan fonctionnel condens au 31/12/N - annexe A.
3) Dterminez pour lexercice N :
a) le fonds de roulement (FDR),
b) le besoin en fonds de roulement (BFR),
c) la trsorerie nette (TN).
4) Calculez les ratios de financement des emplois stables et dendettement de lentreprise.
5) Commentez la situation financire de lentreprise AL TECH.
6) Quelles solutions proposez-vous pour amliorer cette situation ?
ANNEXE 1 : Bilan comptable de la socit AL TECH arrt au 31 dcembre N (Montants en dinars)
Actifs
Notes
Au 31 dcembre
N
N-1
Notes
Au 31 dcembre
N
N-1
ACTIFS NON COURANTS
CAPITAUX PROPRES
Actifs immobiliss
Capital social.
25 000
25 000
17 000
17 000
Rserves..
3 000
2 690
Moins : Amortissements.
--
--
Autres capitaux propres...
--
--
Net.
17 000
17 000
Rsultats reports
--
--
19 788
17 589
Total des capitaux propres
(5 143)
(4 651)
28 000
27 690
Net..
14 645
12 938
Rsultat de lexercice..
15 931
13 976
--
--
Moins : Provisions..
--
--
avant affectation..
43 931
41 666
Emprunts..
35 000
42 000
Autres passifs financiers .
--
--
Provisions
1 714
--
36 714
42 000
14 400
16 600
25 070
16 346
6 130
5 510
45 600
38 456
Total des passifs
82 314
80 456
126 245
122 122
Net.
--
--
31 645
29 938
--
--
31 645
29 938
ACTIFS COURANTS
PASSIFS
Total
des
passifs
non
Stocks..
51 128
54 078
Moins : Provisions..
(400)
(400)
50 728
53 678
39 392
28 466
Moins : Provisions
(650)
(650)
Net.
38 742
27 816
Concours bancaires et autres
--
--
passifs financiers (2)..
Net
Placements et autres actifs

financiers..
--
--
liquidits (1)..
5 130
10 690
Total des actifs courants.
94 600
92 184
126 245
122 122
courants
PASSIFS COURANTS
Fournisseurs
et
comptes
rattachs..
TOTAL DES ACTIFS
(1) : Disponibilits en Banques

(2) : Concours bancaires courants
161
TOTAL DES CAPITAUX

PROPRES ET PASSIFS
2008/2009
ANNEXE 2 : Ratios du secteur

Ratio de financement des emplois stables =
Ratio dendettement =
Re ssources stables
= 1,7
Emplois stables
Dettes financire s
= 0,52
Capitaux propres
ANNEXE A : Bilan fonctionnel au 31 dcembre N
(Sommes en dinars)
Bilan fonctionnel condens au 31/12/N
EMPLOIS
EMPLOIS STABLES
RESSOURCES
RESSOURCES STABLES
..
Ressources propres :
..
Capitaux propres avant rsultat
..
..
..
..
..
Total des ressources propres
..
Dettes financires :
TOTAL DES EMPLOIS STABLES
..
ACTIFS COURANTS
Emprunts
..
..
Total des dettes financires
..
TOTAL DES RESSOURCES STABLES
..
PASSIFS COURANTS
Stocks
..
..
..
..
..
..
Placements
financiers
et
autres
actifs
..
TOTAL
..
Trsorerie de lactif
..
TOTAL
Trsorerie du passif
..
..
TOTAL DES ACTIFS COURANTS
..
TOTAL DES PASSIFS COURANTS
..
TOTAL DES EMPLOIS
132 438
..
162
2008/2009
Bilan fonctionnel en grandes masses au 31/12/N

EMPLOIS
RESSOURCES
Emplois stables
..
Ressources stables
..
Actifs courants
..
Passifs courants
..
TOTAL DES EMPLOIS
..
..
CORRECTION
EXERCICE 1
1) Calculez la trsorerie nette.
Trsorerie nette = FDR BFR
= 560 000 460 000 = 100 000 D en N
= 610 000 650 000 = - 40 000 D en N+1
2) Ralisez un commentaire de la situation de lentreprise.

La situation financire de lentreprise est correcte en N, car le FDR est suprieur au BFR, do une trsorerie
positive.
Mais, ce nest pas le cas en N+1, car le BFR a augment plus que le FDR et est devenu suprieur celui-ci.
Cela explique la trsorerie ngative, puisque le FDR nest plus suffisant pour couvrir le BFR.
3) Que pensez-vous comme politiques mettre en uvre ?

Si lentreprise connat une priode de croissance, augmenter les ressources stables (augmentation du
capital ou emprunts) ;
Sinon, diminuer le BFR (diminuer les stocks et les crances, augmenter les dettes fournisseurs).
EXERCICE 2
1) Que comprennent les ressources stables ?
Ressources stables = capitaux propres + provisions pour risques et charges + amortissements et provisions
de lactif + dettes financires
2) Calculez le fonds de roulement (FDR), le besoin en fonds de roulement (BFR), la trsorerie
nette.
FDR = ressources stables emplois stables
FDR = 17 600 17 500
FDR = 100 D
BFR = actifs courants hors trsorerie passifs courants hors trsorerie
BFR = 11 800 10 000
BFR = 1 800 D
TN = Trsorerie Actif Trsorerie Passif
TN = 4 300 6 000
TN = - 1 700 D
163
2008/2009
4) Rappelez la relation qui existe entre ces trois grandeurs.

TN = FDR BFR
TN = 100 1 800
TN = - 1 700 D
3) A quelle condition le FDR est positif ?
Le FDR est positif si les ressources stables sont suprieures aux emplois stables.
5) Que traduit un montant positif ?

Un FDR positif traduit un financement dune partie des actifs courants par des ressources stables.
EXERCICE 3
1) Dfinissez la trsorerie passive.
Trsorerie passive = concours bancaires courants + soldes crditeurs des comptes banques (dcouverts).
2) Prcisez comment sont valus les actifs de la socit dans le bilan fonctionnel ?
Les actifs sont valus leur valeur brute.
3) Calculez et commentez les ratios suivants :
Ratio de financement des emplois stables = Re ssources stables =
Emplois stables
164 970
= 1,45 > 1 Les ressources
113 740
stables financent tous les emplois stables Equilibre financier.
141130
Ratio dautonomie financire = Re ssources propres =
= 0,85 > 0,5 Lentreprise est
Re ssources stables
164 970
indpendante financirement.
113 740
Ratio dinvestissement = Emplois stables =
= 0,54 > 0,5 Linvestissement de lentreprise est
Total des emplois
212 040
important La dcision dinvestissement est risque.
EXERCICE 4
1) Pourquoi trouve-t-on dans les ressources stables la ligne Amortissements et provisions ?
Les amortissements et provisions sont retraits dans les ressources stables, car le bilan fonctionnel est tabli
en valeurs brutes.
2) Recopiez et compltez le tableau suivant :
Tableau danalyse
Elments
Fonds de roulement
Trsorerie nette
164
N-1
653 000
130 000
523 000
Calcul pour N
1 606 000 906 000
(260 000 + 165 000) 324 000
599 000 0
N
700 000
101 000
599 000
Variation
47 000
(29 000)
76 000
2008/2009
EXERCICE 5
1) A quoi sert le bilan fonctionnel ?
Il permet danalyser la situation financire de lentreprise.
2) Prsentez le bilan fonctionnel condens au 31/12/N - annexe A.
ANNEXE A : Bilan fonctionnel condens au 31/12/N (Sommes en dinars)
EMPLOIS
EMPLOIS STABLES
RESSOURCES
RESSOURCES STABLES
17 000
19 788
28 000
--
15 931
--
7 907
51 838
Dettes financires :
Emprunts
35 000
--
Total des dettes financires

36 788
ACTIFS COURANTS
35 000
86 838
PASSIFS COURANTS
Stocks
51 128
14 400
39 392
25 070
--
--
TOTAL
Trsorerie de lactif
-TOTAL
39 470
90 520
5 130
Trsorerie du passif
6 130
95 650
45 600
TOTAL DES EMPLOIS
132 438
132 438

EMPLOIS
RESSOURCES
Emplois stables
36 788
Ressources stables
86 838
Actifs courants
95 650
Passifs courants
45 600
TOTAL DES EMPLOIS
165
132 438
132 438
2008/2009
3) Dterminez pour lexercice N :

a) Le fonds de roulement :
FDR = Ressources stables Emplois stables
= 86 838 36 788
= 50 050 D > 0
b) le besoin en fonds de roulement :
BFR = Actifs courants (sauf trsorerie de lactif) Passifs courants (sauf trsorerie du passif)
= 90 520 39 470
= 51 050 D > 0 et suprieur au FDR
c) la trsorerie nette :
TN = Trsorerie de lactif trsorerie du passif
= 5 130 6 130
= - 1 000 D < 0
4) Calculer les ratios de financement des emplois stables et dendettement de lentreprise.
Ratio de financement des emplois stables =
Ratio dendettement =
Re ssources stables 86 838

=
= 2,36 > 1
36 788
Emplois stables
35 000
Dettes financire s
=
= 0,80 < 1
Capitaux propres 28 000 15 931
5) Commentez la situation financire de lentreprise AL TECH.

- Le fonds de roulement est positif Les ressources stables financent tous les emplois stables
Equilibre financier respect (ceci est vrifi aussi par le ratio de financement des emplois stables qui
est suprieur 1) ;
-
Le besoin en fonds de roulement est positif et infrieur au fonds de roulement Le fonds de

roulement ne couvre quune partie du BFR Recours aux concours bancaires pour financer le reste
du BFR ;
La trsorerie nette est ngative Il faut amliorer lquilibre financier ;
Le ratio de financement est suprieur celui du secteur La situation financire de lentreprise est
bonne par rapport aux autres entreprises ;
Le ratio dendettement est infrieur 1 Lentreprise est indpendante financirement. Mais, il est
suprieur celui du secteur Lentreprise est plus endette que les entreprises du secteur Elle
doit rflchir avant de sendetter davantage.
6) Quelles solutions proposez-vous pour amliorer cette situation ?

On a pu constater que le FDR est insuffisant pour couvrir le BFR la trsorerie nette de lentreprise est
ngative. Dans ce cas, lentreprise peut recourir au dcouvert bancaire pour financer le BFR, mais cette
solution est coteuse et risque. Pour cela, lentreprise peut :
-
soit augmenter le FDR en augmentant les ressources stables (nouvel emprunt, augmentation du
capital) ou en diminuant les emplois stables (cession dimmobilisations improductives) ;
soit diminuer le BFR en diminuant les actifs courants (diminuer le volume des stocks et la dure des
crances) ou en augmentant les passifs courants (augmenter la dure des dettes).
166
Section 4 : Le Tableau de financement
II.
2008/2009
Le tableau de financement
Vous effectuez un stage dans le cabinet comptable EXPERPLUS.

Vous assistez un entretien entre Mr Jamel, expert comptable, et Mr Wissem, grant de la socit
MEUBLENA.
Pour mener bien la mission qui vous est confie, vous disposez des informations suivantes :
Extrait de lentretien entre Mr Jamel et Mr Wissem, grant de la socit MEUBLENA
..
Mr Wissem : Vous savez que notre socit est industrielle. Pour moi, la gestion cest un senti ! Jusqu
prsent tout marchait bien. Puis, nous avons trouv de nouveaux dbouchs et depuis 15 mois nous avons
beaucoup investi. Notre chiffre daffaire a pratiquement doubl en N et pourtant la socit a de gros
problmes structurels de trsorerie !
Mr Jamel : Oui, tout nest pas si simple. Vous doublez le chiffre daffaires et la trsorerie devient ngative. Je
suppose que vos dcisions ont eu un effet funeste sur le besoin en fonds de roulement et que vos
investissements, peut tre surdimensionns, nont pas encore gnr les retombes attendues
Mr Wissem : Attendez, je ne vous suis pas ! Quel lien peut-il y avoir entre trsorerie et besoin en fonds de
roulement ?
Mr Jamel : La trsorerie est une rsultante ! Le fonds de roulement et le besoin en fonds de roulement sont
lis : les ressources stables doivent financer les emplois stables et le besoin en fonds de roulement est un
vritable investissement ! Vos nouveaux crneaux ont probablement entran un fort stockage et les clients
ont srement obtenu des dlais de paiement que vous naccordiez pas auparavant
Mr Wissem : Dcidment, les comptables ont un langage part ! Je voudrais des explications plus prcises et
chiffres. Vous savez, il y a urgence, nos banquiers commencent se manifester
Mr Jamel : Parfait, nous allons demander au jeune stagiaire de bien vouloir faire une tude complte.
172
2008/2009
Bilan fonctionnel condens en dinars

Emplois
N-1
N-1
EMPLOIS STABLES
943 000
906 000
RESSOURCES STABLES
1 437 000
1 245 000
Immobilisations
943 000
906 000
Ressources propres(1)
782 000
830 000
Dettes financires
655 000
415 000
ACTIFS COURANTS
660 000
389 000
PASSIFS COURANTS
166 000
50 000
Stocks
291 000
141 000
Fournisseurs
362 000
167 000
rattachs
107 000
49 000
3 000
68 000
2 000
1 000
57 000
1 603 000
1 295 000
700 000
700 000

financiers
Ressources
et
comptes
Trsorerie de passif
Trsorerie de lactif
TOTAL GENERAL
4 000
13 000
1 603 000
1 295 000
TOTAL GENERAL
(1) Dont : Capitaux propres
ETAPE 1 : Lanalyse fonctionnelle

1) Compltez le tableau danalyse suivant :
N-1
Variation
N-1
Variation
Fonds de roulement (FDR)
339 000
494 000
155 000
Besoin en fonds de roulement (BFR)
326 000
547 000
221 000
Trsorerie nette (TN)
13 000
(53 000)
(66 000)

Trsorerie nette (TN)
2) Commentez la situation de MEUBLENA au 31/12/N.
CORRECTION
1) Compltez le tableau danalyse suivant :
173
2008/2009
2) Commentez la situation de MEUBLENA au 31/12/N.

Dgradation de la situation entre les deux exercices ; la trsorerie nette devient ngative ; on assiste une
augmentation du fonds de roulement qui narrive pas compenser une augmentation plus leve du besoin
en fonds de roulement.
ETAPE 2 : La construction du tableau de financement

Analysez la fiche ressource et rpondez aux questions ci-aprs :
Fiche ressource 1 : Le tableau de financement
Le tableau de financement est un document qui prsente :
lensemble des ressources que lentreprise a mobilises au cours de lexercice (Tableau des
emplois-ressources) ;
et lensemble des emplois auxquels ont t affectes ces ressources (Tableau de variation du FDR).
Le tableau de financement tudie lvolution, en valeurs brutes, de 2 bilans successifs.
Premire partie du tableau de financement : Tableau des emploisressources

Mr Jamel vous remet le document suivant :
Tableau des immobilisations au 31/12/N
Elments
Valeurs brutes
dbut exercice
Augmentations
Diminutions
Valeurs brutes
fin exercice
260 000
3 000
--
263 000
640 000
140 000
106 000
674 000
6 000
--
--
6 000
Le prix de cession des immobilisations corporelles est de 110 000 D.

3) La socit a-t-elle investi en N ? A-t-elle dsinvesti ? Pour quels montants ? Dans quels postes ces
montants vont-ils tre enregistrs ? Quel est leur impact sur le FDR ?
4) En partant du poste Immobilisations brutes N-1 , retrouvez par le calcul le poste
correspondant en N.
5) Dterminez la variation des capitaux propres. Dans quel poste va-t-elle tre enregistre ? Quelle
est son incidence sur le FDR ?
174
2008/2009
Vous disposez du document suivant :

Tableau des dettes financires au 31/12/N
Elments
Dettes financires
Valeurs dbut
exercice
Augmentations
Remboursements
Valeurs fin
exercice
415 000
256 000
16 000
655 000
6) La socit a-t-elle augment ou rembours ses dettes financires ? Pour quels montants ? Dans
quels postes ces montants vont-ils tre enregistrs ? Quel est leur impact sur le FDR ?
7) En partant du poste Dettes financires N-1 , retrouvez par le calcul le poste correspondant en
N.
8) Prsentez le Tableau des emplois-ressources compte tenu de votre travail prcdent.
PREMIER VOLET DU TABLEAU DE FINANCEMENT
Tableau des emplois et des ressources de lexercice N
EMPLOIS
Distributions mises en paiement au

cours de lexercice
61 000
RESSOURCES
Capacit dautofinancement
N
9 000
9) Vrifiez la concordance avec la variation du FDR trouve dans le tableau danalyse (Question
1)).
10) Faites un commentaire du tableau de financement (1re partie).
175
2008/2009
CORRECTION
3) La socit a-t-elle investi en N ? A-t-elle dsinvesti ? Pour quels montants ? Dans quels postes ces
montants vont-ils tre enregistrs ? Quel est leur impact sur le FDR ?
La socit a ralis en N de nouveaux investissements pour : 3 000 + 140 000 soit 143 000 D, a constitue un
nouvel emploi enregistr dans le poste Acquisitions dlments de lactif immobilis . Les acquisitions
(investissements) entranent une diminution du FDR.
La socit a aussi dsinvesti en N, elle a cd des immobilisations corporelles dont la valeur dorigine (Prix
dacquisition) slve 106 000 D, a constitue une nouvelle ressource. Les cessions sont enregistres dans
le poste Cessions ou rductions dlments de lactif immobilis pour leur prix de cession, soit 110 000 D.
Les cessions (dsinvestissements) entranent une augmentation du FDR.
Remarque :
Les rductions correspondent des remboursements : il y a rduction dimmobilisations financires quand
lentreprise obtient le remboursement de prts.
4) En partant du poste Immobilisations brutes N-1 , retrouvez par le calcul le poste
correspondant en N.
Immobilisations brutes au 31/12/N
IBN = IB(N-1) + A - D
Immobilisations brutes au 31/12/N-1
Diminutions
Augmentations
5) Dterminez la variation des capitaux propres. Dans quel poste va-t-elle tre enregistre ? Quelle
est son incidence sur le FDR ?
Capitaux propres = Capitaux propres N Capitaux propres N-1
= 700 000 700 000
= 0 Pas dimpact sur le FDR.
En cas de variation positive des capitaux propres Nouvelles ressources Poste Augmentation des
capitaux propres Augmentation du FDR.
En cas de variation ngative des capitaux propres Nouveaux emplois Poste Rduction des capitaux
propres Diminution du FDR.
6) La socit a-t-elle augment ou rembours ses dettes financires ? Pour quels montants ? Dans
quels postes ces montants vont-ils tre enregistrs ? Quel est leur impact sur le FDR ?
Augmentation des dettes financires = 256 000 D Nouvelles ressources Poste Augmentation des
dettes financires Augmentation du FDR.
Remboursement des dettes financires = 16 000 D Nouveaux emplois Poste Remboursement des
dettes financires Diminution du FDR.
176
2008/2009
7) En partant du poste Dettes financires N-1 , retrouvez par le calcul le poste correspondant en
N.
Dettes financires au 31/12/N
Remboursements
DN = D(N-1) + A - R
Dettes financires au 31/12/N-1
Augmentations
8) Prsentez le Tableau des emplois-ressources compte tenu de votre travail prcdent.

PREMIER VOLET DU TABLEAU DE FINANCEMENT
Tableau des emplois et des ressources de lexercice N
EMPLOIS
Distributions mises en paiement au cours

de lexercice
61 000
Acquisitions
immobilis :
dlments
de
3 000
140 000
--
Remboursement des dettes financires
9 000
Cessions dimmobilisations :
Rduction de capitaux propres
Cessions ou rductions dlments de

lactif immobilis :
lactif
RESSOURCES
-16 000
Incorporelles
Corporelles
Cessions
ou
rduction
dimmobilisations financires
Augmentation de capitaux propres
Augmentation des dettes financires
TOTAL DES EMPLOIS
220 000
Variation du fonds de roulement

(Ressource nette)
155 000

(Emploi net)
-110 000
--256 000
375 000
--
Ressource nette FDR = RS - ES > 0 Augmentation du FDR.

9) Vrifiez la concordance avec la variation du FDR trouve dans le tableau danalyse (Question
1)).
Mme variation Pas derreur de calcul.
10) Faites un commentaire du tableau de financement (1re partie).
Linvestissement en immobilisations corporelles traduit une stratgie de croissance.
Pour financer cet investissement, lentreprise a diversifi ses ressources. On note limportance relative des
cessions dimmobilisations corporelles.
Laugmentation des dettes financires est sensiblement assez leve ; lendettement est donc plus lev.
177
2008/2009
Rsultat : augmentation du fonds de roulement. Donc, priori, il y a amlioration de la structure financire

de lentreprise. Toutefois, il faut confronter la variation du FDR la variation du BFR, do lutilit du 2 me
volet du tableau de financement.
Deuxime partie du Tableau de financement : Tableau de variation du

FDR
A laide du bilan fonctionnel ci-dessus, rpondez aux questions suivantes :
11) Dterminez le montant de la variation des Stocks. Quel est son impact sur le BFR ? Sagit-il dun
besoin supplmentaire en fonds de roulement ou dun dgagement de fonds ?
12) Dterminez le montant de la variation des Dettes fournisseurs. Quel est son impact sur le BFR ?
Sagit-il dun besoin supplmentaire en fonds de roulement ou dun dgagement de fonds ?
13) Compltez le schma suivant :
Augmentation
= ..
..
Augmentation
= ..
..
Poste de passif
(Ressource)
Poste dactif
(Emploi)
Diminution
= .
.
Diminution
= .
.
14)Prsentez la deuxime partie du Tableau de financement en tenant compte de la fiche ressource

suivante.
Fiche ressource 2 : Interprtation des soldes du Tableau de variation du FDR
Les soldes du tableau sont calculs lenvers : Dgagements besoins . Par consquent, un
signe signifie une augmentation du solde (et inversement).
178
2008/2009
DEUXIEME VOLET DU TABLEAU DE FINANCEMENT

Le tableau de variation du FDR
Variation du FDR
Besoin (1)
Exercice N
Dgagement (2)
Solde (2) (1)
Variations des actifs courants
Stocks
Variations des passifs courants
TOTAUX
A- Variation nette :
Besoin net de lexercice en FDR
Ou
Dgagement net de FDR dans lexercice
Variations de trsorerie
Variations des disponibilits
Variations
des
concours
bancaires
courants et soldes crditeurs de banques

TOTAUX
B- Variation nette de trsorerie
Variation du fonds de roulement (A + B)

Emploi net
Ou
Ressource nette.
15) Vrifiez que la variation du FDR est bien celle trouve dans la 1 re partie du Tableau de
financement. Que constatez-vous ?
16) Que reprsente le solde A ? Que signifie-t-il ?
17) Que reprsente le solde B ? Que signifie-t-il ?
18) Que reprsente le solde (A+B) ? Que signifie-t-il ?
19) Faites un commentaire du Tableau de financement (2me partie).
20) Proposez des actions mener pour diminuer le BFR.
179
2008/2009
CORRECTION
11) Dterminez le montant de la variation des Stocks. Quel est son impact sur le BFR ? Sagit-il dun
besoin supplmentaire en fonds de roulement ou dun dgagement de fonds ?
Variation des Stocks = Stocks N Stocks N-1 = 291 000 141 000 = 150 000 D > 0 Augmentation des Stocks
Augmentation des actifs courants Hors trsorerie Augmentation du BFR Besoin supplmentaire.
12) Dterminez le montant de la variation des Dettes fournisseurs. Quel est son impact sur le BFR ?
Sagit-il dun besoin supplmentaire en fonds de roulement ou dun dgagement de fonds ?
Variation des dettes fournisseurs = Dettes N Dettes N-1 = 107 000 49 000 = 58 000 D > 0 Augmentation
des Dettes Augmentation des passifs courants Hors trsorerie Diminution du BFR Dgagement de
fonds.
13) Compltez le schma suivant :
Augmentation
= dgagement
Augmentation
= besoin
financer
Poste de passif
(Ressource)
Poste dactif
(Emploi)
Diminution
= dgagement de
ressource
180
(ressource
supplmentaire)
Diminution
= besoin
(diminution de ressource
= augmentation dun
besoin)
2008/2009
14)Prsentez la deuxime partie du Tableau de financement.

DEUXIEME VOLET DU TABLEAU DE FINANCEMENT
Le tableau de variation du FDR
Variation du FDR
Besoin (1)
Exercice N
Dgagement (2)
Solde (2) (1)
Stocks
150 000
--
195 000
--
--
65 000
--
--
--
58 000
--
1 000
--
--
345 000
124 000
TOTAUX
(221 000)
Ou
--
Variations
des
concours
bancaires
--
9 000
--
57 000
66 000

TOTAUX
66 000

Emploi net.
(155 000)
Ou
Ressource nette
--
15) Vrifiez que la variation du FDR est bien celle trouve dans la 1 re partie du Tableau de
financement. Que constatez-vous ?
1re partie du Tableau : FDR = 155 000 D
2me partie du Tableau : FDR = - 155 000 D
La premire et deuxime parties du Tableau de financement donnent le mme solde, mais de signe
oppos.
181
2008/2009
16) Que reprsente le solde A ? Que signifie-t-il ?

Le solde A reprsente la variation du BFR.
Solde A = - 221 000 D < 0 Signification : augmentation du BFR de 221 000 D (mme rsultat dans le
Tableau danalyse (Question 1)).
17) Que reprsente le solde B ? Que signifie-t-il ?
Le solde B reprsente la variation de la trsorerie nette.
Solde B = 66 000 D > 0 Signification : diminution de la trsorerie nette de 66 000 D (mme rsultat dans le
18) Que reprsente le solde (A+B) ? Que signifie-t-il ?
Le solde (A+B) reprsente la variation du FDR.
Solde (A+B) = - 155 000 D < 0 Signification : augmentation du FDR de 155 000 D (mme rsultat dans le
19) Faites un commentaire du Tableau de financement (2me partie).
Laugmentation du BFR est largement suprieure laugmentation du FDR, ce qui explique la dgradation de
la trsorerie. La question qui se pose est pourquoi ?
La forte augmentation du BFR est due essentiellement laugmentation des Stocks et des Crances clients.
Donc, il faut vite agir pour diminuer le BFR.
20) Proposez des actions mener pour diminuer le BFR.
-
Diminuer le volume des stocks,

Diminuer les crances clients,
Augmenter les dettes fournisseurs.
182
2008/2009
Activit 2 (Activit de transfert)

Le directeur financier dune socit vous demande danalyser la situation financire de lentreprise.
Vous disposez des documents suivants :
a- Bilan comptable au 31 dcembre N (Montants en dinars) :
N
o
t
e
s
ACTIFS
Au 31 dcembre
N
CAPITAUX PROPRES ET
PASSIFS
N-1
N
o
t
e
s
Au 31 dcembre
N
N-1
ACTIFS NON COURANTS
CAPITAUX PROPRES
Actifs immobiliss
Capital social
2 324 000
2 324 000
Rserves
241 000
216 000
Immobilisations incorporelles.
Net
Net
63 300
60 000
(44 900)
(42 000)
18 400
18 000
6 340 000
5 340 000
(2 691 000)
(2 090 000)
3 649 000
Moins : Provisions.
Net
3 250 000
6 700
1 500
--
--
Rsultats reports
--
--
2 565 000
2 540 000
145 000
226 000
2 710 000
2 766 000
1 200 000
1 225 000

avant affectation
PASSIFS
6 700
1 500
3 674 100
3 269 500
3 674 100
3 269 500
3 023 400
3 174 500
3 023 400
3 174 500
2 015 600
1 954 500
(13 100)
(100 000)
2 002 500
1 854 500
150 000
145 000
56 000
49 000

ACTIFS COURANTS
Stocks
Moins : Provisions
Net
Moins : Provisions
Net
Placements
et
autres
actifs

Emprunts
Provisions
Total
des
passifs
non
courants
0
500
1 201 000
1 225 500
4 800 000
4 360 000
182 000
141 000
13 000
4 995 000
4 501 000
PASSIFS COURANTS
Fournisseurs
et
comptes
rattachs
passifs financiers
financiers
0
1 000
Total des passifs
6 196 000
5 726 500
TOTAL DES CAPITAUX

PROPRES ET PASSIFS
8 906 000
8 492 500
liquidits
5 231 900
5 223 000
TOTAL DES ACTIFS
8 906 000
8 492 500
183
2008/2009
Note 4 : Liquidits et quivalents de liquidits

N
532
54
Comptes
N
50 000
6 000
56 000
Banques
Caisse
Totaux
N-1
40 000
9 000
49 000
Note 6 : Concours bancaires et autres passifs financiers

N
506
Comptes
Concours bancaires courants
N
13 000
13 000
Totaux
N-1
0
0
b- Tableau des immobilisations au 31/12/N :

Elments
Totaux
Valeur brute au
dbut de
lexercice
60 000
5 340 000
1 500
5 401 500
Augmentations
Acquisitions
4 000
1 602 000
5 800
1 611 800
Diminutions
Cessions
700
602 000
600
603 300
Valeur brute
la fin de
lexercice
63 300
6 340 000
6 700
6 410 000
Remarque :
Le prix de cession des immobilisations cdes au cours de lexercice N est de :
-
immobilisations incorporelles : 600

immobilisations corporelles : 610 000
immobilisations financires : 600
c- Tableau des amortissements au 31/12/N :

Elments
Totaux
Amortissements
au dbut de
lexercice
42 000
2 090 000
2 132 000
Augmentations
Dotations
3 600
642 000
645 600
Diminutions
Rintgrations
700
41 000
41 700
Amortissements
la fin de
lexercice
44 900
2 691 000
2 735 900
d- Tableau des provisions au 31/12/N :

Elments
Provisions pour risques et
charges
Provisions pour dprciation
des comptes clients
Totaux
184
Provisions au
dbut de lexercice
Augmentations
Dotations
Diminutions
Reprises
Provisions la
fin de lexercice
500
500
1 000
100 000
6 000
92 900
13 100
100 500
6 500
92 900
14 100
2008/2009
Questions :
1)
2)
3)
4)
Compltez le bilan fonctionnel de lanne N - annexe A.

Compltez le tableau danalyse du bilan fonctionnel de lanne N - annexe B.
Compltez la premire partie du tableau de financement annexe C.
Compltez la deuxime partie du tableau de financement annexe D
(Sommes en dinars)
Emplois
Emplois stables
Ressources
Ressources stables
Actifs immobiliss
..
..
..
..
..
..
Dettes financires
..
..
Actifs courants
..
Passifs courants
Stocks
..
..
..
..
..
..
..
Total
Trsorerie active
Total
..
..
..
Trsorerie passive
..
..
..
Total des emplois
..
..
185
2008/2009
ANNEXE B : Tableau danalyse du bilan fonctionnel anne N

Outils danalyse
Anne N
Formules de calcul
Calculs
Anne N-1
Montant
Montant
Fonds de
roulement
822 000
Besoin en fonds
de roulement
773 000
Trsorerie
49 000
Dure moyenne
des crances
clients
..........................
12 093 600
30 jours
Dure moyenne
des dettes
fournisseurs
..........................
57 096 000
30 jours
Montant de la
variation (+
ou -) en N
.
.
.
.
.
Commentaires
.
.
.
.
.
.
.
186
2008/2009
ANNEXE C : Tableau de financement (1re partie) exercice N

(Exprim en dinars)
EMPLOIS
Distributions mises en paiement au cours
N
201 000
de lexercice
Acquisitions
RESSOURCES
Capacit dautofinancement de lexercice
N
654 600
Cession ou rduction dlments de lactif

dlments
de
lactif
immobilis :
immobilis :
..
Incorporelles
..
..
Corporelles
..
..
Financires
..
Rduction
des
capitaux
propres
..
Rduction dimmobilisations financires
..
..
Augmentation de capital ou apports
..
..
TOTAL DES EMPLOIS
..

(Ressource nette)
..
187

(Emploi net)
..
..
2008/2009
ANNEXE D : Tableau de financement (2me partie) exercice N

(Exprim en dinars)
Variation du FDR
Besoin (1)
Exercice N
Dgagement (2)
Solde (2) (1)
Stocks
TOTAUX
Ou
Variations
des
concours
bancaires

TOTAUX

Emploi net
Ou
Ressource nette.
188
2008/2009
CORRECTION
1) Compltez le bilan fonctionnel de lanne N - annexe A.
(Sommes en dinars)
Emplois
Emplois stables
Ressources
Ressources stables
Actifs immobiliss
6 410 000
6 410 000
Actifs courants

2 565 000
145 000
2 750 000
5 460 000
Dettes financires
1 200 000
6 660 000
Passifs courants
Stocks
3 023 400
2 015 600
182 000
150 000

Total
Trsorerie active
4 800 000
0
Total
5 189 000
56 000
Trsorerie passive
4 982 000
13 000
5 245 000
4 955 000
Total des emplois
11 655 000
11 655 000
189
2008/2009
2) Compltez le tableau danalyse du bilan fonctionnel de lanne N - annexe B.

Outils danalyse
Formules de calcul
Calculs
Montant
Montant
Montant de
la variation
(+ ou -) en N
Fonds de roulement
Ressources stables emplois stables
6 660 000 6 410 000
250 000
822 000
(572 000)
Besoin en fonds de
roulement
Actifs courants hors trsorerie

passifs courants hors trsorerie
5 189 000 4 982 000
207 000
773 000
(566 000)
Trsorerie
FDR - BFR
250 000 207 000
43 000
49 000
(6 000)
Dure moyenne des

crances clients
Crances clients et CR * 360

CA TTC
2 015 600 * 360

12 093 600
60 jours
30 jours
Dure moyenne des

dettes fournisseurs
Dettes Fournisseurs d ' exp l. * 360

Achats de BS TTC
4 758 000 * 360

57 096 000
30 jours
30 jours
Commentaires
Anne N
Anne N-1
FDR positif en N-1 et N, mais il y a diminution diminution des ressources stables par rapport aux
emplois stables.
BFR positif en N-1 et N, mais il est infrieur au FDR (ce qui explique la trsorerie positive), avec une
diminution infrieure celle du FDR (ce qui explique la diminution de la trsorerie).
Gnralement, la situation financire est bonne, mais elle est entrain de se dgrader.
-
Mauvaise politique commerciale (dlai crances clients > dlai crdit fournisseurs) Lentreprise
doit raccourcir le dlai accord aux clients.
3) Compltez la premire partie du tableau de financement annexe C.

(Exprim en dinars)
Emplois
Ressources
Distributions mises en paiement au

cours de lexercice
201 000
654 600
Acquisitions
immobilis :
dlments
de
4 000
Incorporelles
1 602 000
Corporelles
610 000
5 800
Financires
600
Rduction des capitaux propres

Total des emplois

Variation du fonds
(ressource nette)
190
Cession ou rduction dlments de

lactif immobilis :
lactif
de
0
25 000
1 837 800
roulement
--
600
Rduction dimmobilisations financires
Augmentation de capital ou apports

Variation du
(emploi net)
fonds
de
roulement
1 265 800
572 000
2008/2009
4) Complter la deuxime partie du tableau de financement annexe D

(Exprim en dinars)
Variation du FDR
Besoin (1)
N
Dgagement (2)
Solde (2) (1)

-
Stocks
61 100
5 000
151 100
--

-
-440 000
41 000
Totaux
--
--
66 100
632 100
Ou
566 000
-
Variations des concours bancaires courants et
7 000
13 000
soldes crditeurs de banques

Totaux
7 000
13 000
6 000
Variations du fonds de roulement net global (A + B)
Emploi net
Ou
Ressource nette
191
572 000
2008/2009
SYNTHESE
Le Tableau de financement est un tableau qui explique les variations du patrimoine de lentreprise au cours
de lexercice.
Le Tableau de financement comprend deux parties :
-
Un Tableau des emplois-ressources ;
Un tableau des variations du fonds de roulement.
A. Premire partie du Tableau de financement : Tableau des emplois-ressources

Elle se prsente comme suit :
Tableau de financement (1re partie) exercice N
(Exprim en dinars)
EMPLOIS
Distributions mises en paiement au cours de

lexercice
RESSOURCES
Acquisitions dlments de lactif immobilis :
Cessions ou rductions dlments de lactif

immobilis :
Incorporelles
Corporelles
Rduction de capitaux propres

Cessions
ou
rduction
Augmentation de capitaux propres
TOTAL DES EMPLOIS
(Ressource nette)
(Emploi net)
a. Analyse du contenu
a.1. Les ressources stables de lexercice
La capacit dautofinancement
CAF = Rsultat net + Dotations aux amort. et aux prov. + Charges nettes sur cessions dimmob. Reprises sur
amort. et aux prov. Produits nets sur cessions dimmob.
Cessions ou rductions dlments de lactif immobilis
Cessions dimmobilisations : cest le prix de cession.
192
2008/2009
Rductions dimmobilisations financires : correspondent aux remboursements de prts. Linformation se

trouve dans le Tableau des immobilisations.
Augmentation des capitaux propres
Variation positive du capital. Linformation est recherche partir de deux bilans successifs.
Nouveaux emprunts contracts au cours de lexercice. Linformation est donne soit directement, soit dans le
Tableau des chances des crances et des dettes, soit en utilisant la formule suivante :
DN = D(N-1) + A - R
Remboursements
Augmentations
a.2. Les emplois stables

Dividendes mises en paiement au cours de lexercice
Il sagit des dividendes distribus au cours de lexercice et relatifs lexercice prcdent.
Acquisitions dlments de lactif immobilis
Cest le prix dacquisition des immobilisations, cest--dire la valeur dorigine. Linformation se trouve dans
le Tableau des immobilisations (colonne Augmentations).
Linformation peut aussi tre recherche partir de la formule suivante :
Immobilisations brutes au 31/12/N
IBN = IB(N-1) + A - D
Immobilisations brutes au 31/12/N-1
Diminutions
Augmentations
Rduction des capitaux propres

Variation ngative du capital.
Remboursement de dettes financires
Il sagit des amortissements des emprunts pratiqus au cours de lexercice.
Linformation se trouve dans le Tableau des chances et des dettes, ou calcule partir de la formule
suivante :
DN = D(N-1) + A - R
193
Remboursements
Augmentations
2008/2009
b. Interprtation de la variation du FDR

EMPLOIS
DE
LEXERCICE
RESSOURCES
EMPLOIS
DE
DE
LEXERCICE
LEXERCICE
RESSOURCES
DE
LEXERCICE
Ressource nette
Emploi net
B. Deuxime partie du Tableau de financement : Tableau de variation du FDR

Il se prsente comme suit :
Tableau de financement (2me partie) exercice N
(Exprim en dinars)
Variation du FDR
Besoin (1)
Stocks
Exercice N
Dgagement (2)
Solde (2) (1)
Une augmentation sinscrit

dans la
colonne Besoin .
Une diminution sinscrit dans la colonne
Dgagement
Une augmentation sinscrit dans la

colonne Dgagement .
Une diminution sinscrit

dans la
colonne Besoin
TOTAUX
Ou
Variations des concours bancaires
TOTAUX
Emploi net
Ou
Ressource nette.
Les soldes du tableau sont calculs lenvers : Dgagements besoins . Par consquent, un signe
signifie une augmentation du solde (et inversement).
Les premire et deuxime parties du Tableau de financement donnent le mme solde, mais de signe oppos.
194
2008/2009
EVALUATION
EXERCICE 1
Vous disposez des informations suivantes :
Extraits des bilans des exercices (N-1) et N
Actifs
Immobilisations financires (brutes)
N-1
100 000
N
140 000
48 000
50 000

Emprunts
N-1
320 000
N
450 000
110 000
90 000
Au cours de lexercice N, il y a eu :
-
une cession dimmobilisations financires dont la valeur dorigine tait de 40 000 D,

une augmentation des dettes financires : 300 000 D.
TRAVAIL A FAIRE
1) Dterminez le montant des acquisitions dimmobilisations financires.
2) Recopiez et compltez lextrait du tableau des immobilisations prsent ci-dessous :
Elments
Valeurs brutes au
dbut de lexercice
Augmentations
Diminutions
Valeurs brutes la
fin de lexercice
3) Calculez les variations des autres actifs courants et des autres passifs courants. Sagit-il dun
besoin ou dun dgagement de fonds ?
4) Dterminez le montant du remboursement des dettes financires.
195
2008/2009
EXERCICE 2
Une entreprise vous fournit le bilan fonctionnel suivant :
(En dinars)
EMPLOIS
Emplois stables
Actifs immobiliss
Actifs courants
Stocks
Crances
Trsorerie de lactif
Total gnral
N
906 000
906 000
0
1 024 000
260 000
165 000
599 000
1 930 000
N-1
806 000
806 000
0
948 000
275 000
145 000
528 000
1 754 000
RESSOURCES
Ressources stables
Ressources propres (I)
Dettes financires
Passifs courants
Dettes courantes
Trsorerie du passif
N
1 606 000
1 561 000
45 000
324 000
324 000
0
N-1
1 459 000
1 409 000
50 000
295 000
290 000
5 000
Total gnral
(I) : dont Capital
1 930 000
70 000
1 754 000
70 000
TRAVAIL A FAIRE
1) Recopiez et compltez les tableaux suivants :
Tableau danalyse
Elments
Fonds de roulement
Trsorerie nette
N-1
653 000
130 000
523 000
Calcul pour N
Variation

Valeurs brutes au
dbut de lexercice
Elments
Augmentations
Acquisitions
Actifs immobiliss
Diminutions
Cessions
0
Valeurs brutes la
fin de lexercice

Valeurs au dbut
de lexercice
Elments
Augmentations
Dettes financires
Remboursements
Valeurs la fin de
lexercice
2) Compltez la premire partie du tableau de financement (annexe A).

ANNEXE A : Tableau de financement (1re partie) exercice N
(Exprim en dinars)
Emplois
Dividendes mis en distribution au cours
Montants
73 000
de lexercice
Acquisitions dimmobilisations
Total des emplois

(ressource nette)
196
Ressources
Montants
225 000
Cessions ou rductions dlments de
lactif

(emploi net)
2008/2009
EXERCICE 3
TIMEUBLE est une entreprise industrielle domicilie TUNIS ; elle a pour activit la fabrication de meubles
de jardin.
A. Analyse fonctionnelle du bilan

Le chef de lentreprise a t alert par son banquier qui sinquite de limportance des dcouverts bancaires.
Il vous demande donc de laider y voir un peu plus clair et vous soumet les annexes 1 et 2.
TRAVAIL A FAIRE
1) Etablir le bilan fonctionnel au 13/12/N - annexe A.
2) Complter le tableau de dtermination du fonds de roulement, du besoin en fonds de
roulement et de la trsorerie nette au 31/12/N annexe B.
3) Commenter la situation financire de lexercice N ainsi que son volution par rapport
lexercice N-1.
B. Tableau de financement
Le chef dentreprise vous demande dtablir le tableau de financement de lentreprise pour approfondir
lanalyse de lvolution financire de la socit TIMEUBLE. Il vous remet les annexes 1 et 2, ainsi que les
informations suivantes concernant lexercice N :
-
il y a eu une augmentation de capital en numraire,
le prix de cession des immobilisations corporelles cdes a t de 8 000 D,
le remboursement des dettes financires sest lev 20 000 D,
il y a eu distribution de dividendes pour 5 000 D,
la capacit dautofinancement de lexercice a t de 50 000 D.

TRAVAIL A FAIRE
1) Calculer le montant de laugmentation des dettes financires.
2) Complter la premire partie du tableau de financement annexe C, et vrifier que la
variation du fonds de roulement est bien celle qui apparat dans le tableau danalyse du
bilan fonctionnel (annexe B).
lexercice N-1.
4) Complter la deuxime partie du tableau de financement annexe D.
5) Commenter le tableau de financement de la socit TIMEUBLE (1re partie et 2me partie).
197
2008/2009
ANNEXE 1 : Bilan comptable de la socit TIMEUBLE arrt au 31 dcembre N

(Montants en dinars)
N
o
t
e
s
Actifs
Au 31 dcembre
N
N-1
N
o
t
e
s
Au 31 dcembre
N
N-1
ACTIFS NON COURANTS
CAPITAUX PROPRES
Actifs immobiliss
Capital social
170 000
100 000
Rserves
50 000
40 000
--
--
Rsultats reports
--
--
Immobilisations incorporelles.
Net
26 000
20 000
(17 000)
(12 000)
9 000
8 000
240 000
180 000
(97 000)
(90 000)
220 000
140 000
18 000
15 000
238 000
155 000
140 000
100 000
--
--
35 000
24 000
175 000
124 000
50 000
40 000
13 000
33 000
10 000
20 000
73 000
93 000
248 000
217 000
486 000
372 000
Net
143 000
90 000
80 000
70 000
Moins : Provisions.
(6 000)
(10 000)
Net
ACTIFS COURANTS
Stocks
74 000
60 000
226 000
158 000
--
--
226 000
158 000
avant affectation
PASSIFS
Emprunts
Provisions
Total
des
passifs
non
98 000
80 000
--
--
98 000
80 000
132 000
90 000
Net
(10 000)
(9 000)
122 000
81 000
Placements
39 000
50 000
passifs financiers (2)
Moins : Provisions
Net
Moins : Provisions
et
autres
actifs
financiers
Liquidits
et
quivalents
courants
PASSIFS COURANTS
Fournisseurs
et
comptes
rattachs

de
--
--
1 000
3 000
260 000
214 000
486 000
372 000
Total des passifs
liquidits (1)
TOTAL DES ACTIFS
(1) : Disponibilits en Caisse

(2) : Concours bancaires courants
198
TOTAL DES CAPITAUX

PROPRES ET PASSIFS
2008/2009
ANNEXE 2 : Tableaux des immobilisations, des amortissements et des provisions au 31/12/N

1. Tableau des immobilisations au 31/12/N :
Valeurs brutes au
dbut de lexercice
20 000
180 000
Elments
Immobilisations financires :
Titres de participation
Prts
Totaux
50 000
20 000
270 000
Augmentations
Diminutions
6 000
80 000
-20 000
Valeurs brutes la
fin de lexercice
26 000
240 000
-20 000
106 000
-10 000
30 000
50 000
30 000
346 000
2. Tableau des amortissements au 31/12/N :

Elments
Totaux
Amortissements au
dbut de lexercice
12 000
90 000
102 000
Augmentations
Dotations
5 000
20 000
25 000
Diminutions
Rintgrations
-13 000
13 000
Amortissements
la fin de lexercice
17 000
97 000
114 000
3. Tableau des provisions au 31/12/N :

Elments
des immobilisations financires
des lments dactifs courants
Provisions pour risques et
charges
Totaux
199
Provisions au
dbut de lexercice
Augmentations
Dotations
Diminutions
Reprises
Provisions la
fin de lexercice
10 000
--
4 000
6 000
9 000
2 000
1 000
10 000
24 000
16 000
5 000
35 000
43 000
18 000
10 000
51 000
2008/2009

(Sommes en dinars)
Bilan fonctionnel condens au 31/12/N
EMPLOIS
N-1
EMPLOIS STABLES
RESSOURCES
N-1
RESSOURCES STABLES
..
20 000
..
180 000
Capitaux propres avant affectation
..
155 000
..
70 000
..
121 000
..
--
..
24 000
Dettes financires stables
..
100 000
..
400 000
..
270 000
ACTIFS COURANTS

PASSIFS COURANTS
Stocks
..
80 000
..
40 000
..
90 000
..
33 000
..
50 000
..
--
..
-..
73 000
..
20 000
Placements
financiers
et
autres
actifs
TOTAL
TOTAL
..
220 000
..
3 000
..
223 000
..
93 000
TOTAL DES EMPLOIS
616 000
493 000
..
493 000
Trsorerie de lactif
Trsorerie du passif

EMPLOIS
N-1
Emplois stables
..
..
Actifs courants
..
TOTAL DES EMPLOIS
..
200
RESSOURCES
N-1
Ressources stables
..
..
..
Passifs courants
..
..
..
..
..
2008/2009

Anne N
Outils danalyse
Formules de calcul
Calculs
Anne N-1
Montant
Variation
Montant
Fonds de
roulement
130 000
Besoin en fonds
de roulement
147 000
Trsorerie nette
(17 000)
Commentaire :
201
2008/2009

(Exprim en dinars)
Emplois
Dividendes mis en distribution au

cours de lexercice
Ressources
Acquisitions dimmobilisations :
-
incorporelles
corporelles
financires
Remboursement
financires
des
dettes
Total des emplois

Variation du fonds
(ressource nette)
de
roulement
incorporelles
corporelles
Cessions ou rductions dimmobilisations

financires


(emploi net)
10 000
198 000

(Exprim en dinars)
Variation du FDR
Stocks
TOTAUX
Ou
Variation des disponibilits
Variation des concours bancaires
TOTAUX
Variations du fonds de roulement (A + B)
202
Besoin (1)
Exercice N
Dgagement (2)
Solde (2) (1)
Emploi net
Ou
Ressource nette
2008/2009
CORRECTION
EXERCICE 1
1) Dterminez le montant des acquisitions dimmobilisations financires.
ImmobilisationsN = ImmobilisationsN-1 + Acquisitions Diminutions
Acquisitions = ImmobilisationsN - ImmobilisationsN-1 + Diminutions
= 140 000 100 000 + 40 000
= 80 000 D
2) Recopiez et compltez lextrait du tableau des immobilisations prsent ci-dessous :

Elments
Valeurs brutes au
dbut de lexercice
100 000
Augmentations
Diminutions
80 000
40 000
Valeurs brutes la
fin de lexercice
140 000
3) Calculez les variations des autres actifs courants et des autres passifs courants. Sagit-il dun
besoin ou dun dgagement de fonds ?
Autres actifs courants = 50 000 48 000 = 2 000 D > 0 Besoin

Autres passifs courants = 90 000 110 000 = - 20 000 D < 0 Besoin
4) Dterminez le montant du remboursement des dettes financires.

On a detteN = dettesN-1 + Augmentations Remboursements
Remboursements = detteN-1 - dettesN + Augmentations
= 320 000 450 000 + 300 000
= 170 000 D
EXERCICE 2
1) Recopiez et compltez les tableaux suivants :
Tableau danalyse
Elments
Fonds de roulement
Trsorerie nette
N-1
653 000
130 000
523 000
Calcul pour N
1 606 000 906 000
(260 000 + 165 000) 324 000
700 000 101 000
N
700 000
101 000
599 000
Variation
47 000
(29 000)
76 000

Elments
Actifs immobiliss
Valeurs brutes au
dbut de lexercice
806 000
Augmentations
Acquisitions
100 000
Diminutions
Cessions
0
Valeurs brutes la
fin de lexercice
906 000

Elments
Dettes financires
203
Valeurs au dbut
de lexercice
50 000
Augmentations
Remboursements
5 000
Valeurs la fin de
lexercice
45 000
2008/2009
2) Compltez la premire partie du tableau de financement (annexe A).

ANNEXE A : Tableau de financement (1re partie) exercice N
(Exprim en dinars)
Emplois
Montants
Dividendes mis en distribution au cours de

lexercice
Ressources
Montants
225 000
73 000
Cessions ou rductions dlments de lactif
100 000
5 000
Total des emplois
178 000
Variation du fonds de roulement (ressource nette)
47 000
0
225 000
Variation du fonds de roulement (emploi net)
--
EXERCICE 3
A. Analyse fonctionnelle du bilan
1) Etablir le bilan fonctionnel au 13/12/N - annexe A.
ANNEXE A : Bilan fonctionnel condens au 31/12/N (Sommes en dinars)
EMPLOIS
N-1
EMPLOIS STABLES
RESSOURCES
N-1
RESSOURCES STABLES
26 000
20 000
240 000
180 000
Capitaux propres avant affectation
238 000
155 000
80 000
70 000
130 000
121 000
--
--
35 000
24 000
Dettes financires stables
140 000
100 000
543 000
400 000
346 000
270 000
ACTIFS COURANTS

PASSIFS COURANTS
Stocks
98 000
80 000
50 000
40 000
132 000
90 000
13 000
33 000
39 000
50 000
--
--
--
--
63 000
73 000
269 000
220 000
1 000
3 000
10 000
20 000
270 000
223 000
73 000
93 000
TOTAL DES EMPLOIS
616 000
493 000
616 000
493 000

TOTAL
Trsorerie de lactif
204
TOTAL
Trsorerie du passif
2008/2009

EMPLOIS
Emplois stables
Actifs courants
TOTAL DES EMPLOIS
N-1
346 000
270 000
270 000
223 000
616 000
493 000
RESSOURCES
Ressources stables
Passifs courants
N-1
543 000
73 000
400 000
93 000
616 000
493 000
2) Complter le tableau de dtermination du fonds de roulement, du besoin en fonds de

roulement et de la trsorerie nette au 31/12/N annexe B.
lexercice N-1.
Outils danalyse
Fonds de
roulement
Besoin en fonds
de roulement
Trsorerie nette
Formules de calcul
Ressources stables
Emplois stables
Actifs courants (hors
trsorerie)
Passifs courants (hors
trsorerie)
FDR
BFR
Anne N
Calculs
Montant
Anne N-1
Montant
Variation
543 000 346 000
197 000
130 000
67 000
269 000 63 000
206 000
147 000
59 000
197 000 206 000
(9 000)
(17 000)
8 000
Commentaire :
Le fonds de roulement est positif en N-1 et N Les ressources stables financent tous les emplois stables
Equilibre financier.
Augmentation du FDR entre N-1 et N Augmentation des ressources stables par rapport aux emplois stables
Le BFR est positif et suprieur au FDR en N-1 et N Le FDR ne couvre quune partie du BFR Recours aux
concours bancaires pour financer le reste du BFR.
Le BFR a augment entre N-1 et N Augmentation des actifs courants par rapport aux passifs courants, mais,
laugmentation du FDR est suprieure celle du BFR Lgre amlioration de la situation financire.
La trsorerie nette est ngative en N-1 et N avec une augmentation Il faut chercher des solutions pour
amliorer lquilibre financier.
B. Tableau de financement
1) Calculer le montant de laugmentation des dettes financires.
On a detteN = dettesN-1 + Augmentations Remboursements
Augmentations = detteN - dettesN-1 + Remboursements
= 140 000 100 000 + 20 000
= 60 000 D
205
2008/2009
2) Complter la premire partie du tableau de financement.

ANNEXE D : Tableau de financement (1re partie) exercice N
(Exprim en dinars)
Emplois
Dividendes mis en distribution au

cours de lexercice
Acquisitions dimmobilisations :
5 000
80 000
corporelles
corporelles
financires
20 000
20 000
de
incorporelles
Variation du fonds
(ressource nette)
incorporelles
50 000
-8 000
Cessions
ou
rductions
10 000
70 000
60 000
198 000
131 000
roulement
6 000
Total des emplois
Ressources
67 000
--
(emploi net)
3) Complter la deuxime partie du tableau de financement.

ANNEXE E : Tableau de financement (2me partie) exercice N
(Exprim en dinars)
Variation du FDR
Stocks
TOTAUX
Ou
Variation des disponibilits
Variation des concours bancaires courants et
soldes crditeurs de banques
TOTAUX
Variations du fonds de roulement (A + B)
Besoin (1)
Exercice N
Dgagement (2)
18 000
42 000
---
--11 000
--
-20 000
-80 000
10 000
--21 000
(59 000)
--
-10 000
2 000
--
10 000
2 000
(8 000)
Emploi net
Ou
Ressource nette
206
Solde (2) (1)
(67 000)
--
2008/2009
4) Commenter le tableau de financement.

On a : FDR = BFR + TN
-
Daprs la premire partie du tableau de financement, on a une augmentation du FDR de 67 000 D.

Cette augmentation est due essentiellement laugmentation du capital et des dettes financires et
la CAF leve ;
Daprs la deuxime partie du tableau de financement, on a une augmentation du BFR de 59 000 D

cause de laugmentation du volume des stocks et des crances et de la diminution des dettes, mais
laugmentation du BFR est infrieure celle du FDR, ce qui a augment la trsorerie de 8 000.
Globalement, il y a une amlioration de la situation financire.
207
Section 5 : Plans, programmes, budgets
2008/2009
SECTION 4 : PLANS, PROGRAMMES, BUDGETS

Activit 1 (Mise en situation)
La famille KOUKI comprend 2 adultes et 2 enfants. M. KOUKI est locataire dun appartement, dont le loyer
mensuel est de 450 D en N.
Le salaire net mensuel de M. KOUKI est de 1 550 D. Ce revenu est complt par des allocations (familiales,
logement) de 300 D.
Chaque mois, M. KOUKI consomme en moyenne 550 D dalimentation et 400 D de dpenses diverses
(vtements, tlphone, gaz, eau, taxe dhabitation, loisirs). Les revenus restants sont pargns (notamment
sur un livret pargne logement).
Question : Dterminez le montant pargn chaque mois par M. KOUKI en compltant le tableau
suivant :
Dtermination du montant de l'pargne par mois
Dpenses
Elments
Total gnral
Montants
Recettes
Elments
Montants
Total gnral
1- La dmarche budgtaire
Llaboration du plan
Le couple dispose dun logement trop petit pour 4. Il dsire dans les quelques mois venir, changer de
situation. Il faut donc prendre une dcision.
Questions :
1) Quelles dcisions peut prendre M. KOUKI ? Pour chaque dcision, dterminez ses avantages et
ses inconvnients. La rponse devra tre tablie sous forme de tableau.
2) Est-ce une dcision court, moyen ou long terme ? Comment se nomme pour une entreprise,
une organisation, ce type de dcision ?
213
2008/2009
3) Citez des exemples de dcisions prises par une entreprise industrielle ou de services, entrant
dans le plan long terme.
4) En quoi consiste un plan long terme pour une organisation ? Qui le dtermine ?
Le plan daction
Questions :
1) Quelles actions devra mettre en uvre M. KOUKI pour acqurir ce logement et pour le financer ?
2) Prsentez une dfinition de plan daction.
La budgtisation
Le compromis (accord entre acheteur et vendeur) est sign en septembre N.
La signature dfinitive est le 1er octobre. Le montant d est de 130 000 D, frais de notaire et dagence
compris.
30 000 D ont t financs par fonds propres (pargne logement). Le reste est financ par un emprunt sur 15
ans au taux de 3,6 % lan, soit un taux mensuel proportionnel de 0,3 %.
La mensualit constante slve 515 D.
Questions :
1) Compltez le budget de M. KOUKI pour les mois doctobre, novembre et dcembre N, en tenant
compte des lments suivants :
-
Les consommations alimentaires ne devraient pas avoir de modification dans le nouveau logement.
Par contre, il est prvu une augmentation des autres dpenses de 10 %.
Des dpenses supplmentaires damnagements dans le logement sont values 400 D en octobre,
et 300 D en novembre.
On suppose que lpargne est disponible. Sil manque de largent, M. KOUKI fait un retrait (dun livret
par exemple), dans le cas contraire, il fait un dpt sur un livret.
214
Budget de M. KOUKI
Elments
Recettes prvisionnelles
Montants
Montants
Octobre N Novembre N
Montants
Dcembre N
Dpenses prvisionnelles
Montants
Montants
Montants
Dcembre N
Total gnral
Elments
Alimentation
Autres dpenses
Dpenses supplmentaires
Mensualit emprunt
Achat logement
Epargne (Dpt)
Total gnral
2) Quelle conclusion fates-vous sur les budgets doctobre dcembre N ?
3) Donnez une dfinition dun budget.
215
2008/2009
2008/2009
Le contrle
Questions :
1) Ltat des recettes et des dpenses relles de M. KOUKI est prsent ci-dessous. Compltez le
calcul des carts.
Calcul des
prvisionnel)
Etat des recettes et dpenses relles de M. KOUKI

Recettes relles
Elments
(Rel
1550
300
1650
300
75
Total gnral
1925
1950
132125
Dpenses relles
Ecarts sur dpenses
Montants Montants Montants
Montants
Montants
Montants
Octobre N Novembre N Dcembre N Octobre N Novembre N Dcembre N
Alimentation
Autres dpenses
Mensualit emprunt
Achat logement
Epargne (Dpt)
550
460
720
515
129880
0
540
460
410
515
570
460
140
515
265
Total gnral
132125
1925
1950
2) Apportez une conclusion en analysant les rsultats obtenus.

3) A quoi correspond ltape du contrle budgtaire ?
Conclusion
Question :
Apportez une rflexion sur lintrt dune dmarche budgtaire, pour une organisation et ses membres.
216
Ecarts sur recettes

Montants
Montants
Montants
Salaires
1550
Allocations
300
Rsiliation Plan pargne logement 30000
Emprunt
100000
Epargne (Retrait)
275
Elments
carts
2008/2009
La dmarche budgtaire
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
CORRECTION
...
...
Question : Dterminez le montant pargn chaque mois par M. KOUKI en compltant le tableau
suivant :
Dtermination du montant de l'pargne par mois
Dpenses
Elments
Montants
Alimentation
Loyer
Autres dpenses
Epargne
Total gnral
550
450
400
450
1 850
Recettes
Elments
Montants
Salaires
Allocations
1 550
300
Total gnral
1 850
Llaboration du plan
1) Quelles dcisions peut prendre M. KOUKI ? Pour chaque dcision, dterminez ses avantages et
ses inconvnients. La rponse devra tre tablie sous forme de tableau.
217
2008/2009
Dcisions
Avantages
Louer un autre appartement, Aucun endettement.
plus grand.
Utilisation de lpargne
dautres projets
Inconvnients
Accroissement des loyers.
pour A la fin de la location, on nest pas
propritaire.
Libert
restreinte
dans
les
transformations des pices
Acqurir
un
logement Etre propritaire, plus de libert Paiement des intrts la banque.
ancien.
dans lamnagement de limmeuble. Entretien du logement, notamment
Par rapport un loyer, le des murs et de la toiture.
remboursement
de
lemprunt
permet de disposer dune pargne et
de se constituer un patrimoine
immobilier.
Faire construire un logement Etre propritaire.
Un dlai assez long (1 anne) pour
neuf.
Avoir exactement le logement que lobtenir.
lon dsire.
Des difficults lies au suivi des
travaux.
Paiement des intrts la banque.
2) Est-ce une dcision court, moyen ou long terme ? Comment se nomme pour une entreprise, une
organisation, ce type de dcision ?
Cest une dcision long terme, ce qui correspond pour une entreprise une dcision stratgique.
Par hypothse et selon les avantages/inconvnients, M. KOUKI dcide dacqurir un logement ancien.
3) Citez des exemples de dcisions prises par une entreprise industrielle ou de services, entrant
dans le plan long terme.
-
Investir dans une nouvelle chane de production ;

Fournir un nouveau service la clientle ;
Abandonner un nouveau service ou produit ;
Conqurir un nouveau march
4) En quoi consiste un plan long terme pour une organisation ? Qui le dtermine ?
Le plan donne lorientation gnrale que lorganisation va suivre long terme (sur 5 ans environ). Il prcise
les objectifs atteindre et la stratgie mener sur le long terme, suite lanalyse de la situation de
lorganisation, ses forces et faiblesses, la place des concurrents... Cette dcision est prise par la direction de
lorganisation.
Le plan daction
1) Quelles actions devra mettre en uvre M. KOUKI pour acqurir ce logement et pour le financer ?
-
Rechercher dans les journaux spcialiss ou non, les offres dans la rgion souhaite ;
Se rendre dans les agences immobilires et notaires, pour consulter les offres intressantes ;
Faire les diffrentes visites ;
Consulter les diffrentes banques et organismes financiers pour financer lachat ;
Choisir le logement et lorganisme de financement ;
Dterminer les diffrents travaux raliser.
218
2008/2009
2) Prsentez une dfinition de plan daction.

Chaque centre de responsabilit doit prvoir une suite de programmes daction mens court terme pour
atteindre les objectifs quil sest fix. Il prsente ainsi un plan daction.
Le programme daction est souvent dfini en terme de quantits ( acheter, embaucher, fabriquer,
vendre).
La budgtisation
1) Compltez le budget de M. KOUKI pour les mois doctobre, novembre et dcembre N.
Budget de M. KOUKI
Elments
Recettes prvisionnelles
Montants
Montants
Montants
Dcembre N
Salaires
Allocations
Rsiliation Plan pargne logement
Emprunt
Epargne (Retrait)
1 550
300
30 000
100 000
105
1 550
300
1 550
300
Total gnral
131 955
1 850
1 850
Elments
Dpenses prvisionnelles
Montants
Montants
Montants
Dcembre N
Alimentation
Autres dpenses
Mensualit emprunt
Achat logement
Epargne (Dpt)
550
440
450
515
130 000
0
550
440
300
515
550
440
45
345
Total gnral
131 955
1 850
1 850
515
2) Quelle conclusion fates-vous sur les budgets doctobre dcembre N ?

Le changement de logement permet tout de mme davoir un budget quilibr. Il permet toujours dpargner
(45 + 345 105 = 285 D), mme si les montants sont moins importants.
3) Donnez une dfinition dun budget.
Les budgets sont des tats prvisionnels qui ont pour objet de chiffrer en dinars les programmes daction. Il
regroupe lensemble des recettes et des dpenses, des encaissements (Entres dargent en trsorerie) et des
dcaissements (Sortie dargent de la trsorerie).
219
2008/2009
La priode budgtaire correspond gnralement lexercice comptable. Cependant les budgets peuvent tre
dfinis pour des priodes plus courtes (le mois, le trimestre, le semestre).
Le contrle
1) Ltat des recettes et des dpenses relles de M. KOUKI est prsent ci-dessous. Compltez le
calcul des carts.
Calcul des
prvisionnel)
Etat des recettes et dpenses relles de M. KOUKI

Recettes relles
Elments
(Rel
1550
300
1650
300
75
Total gnral
1925
132125
0
0
0
0
170
0
0
0
0
75
100
0
0
0
0
1950
170
75
100
Dpenses relles
Ecarts sur dpenses
Montants
Montants
Montants
Alimentation
Autres dpenses
Mensualit emprunt
Achat logement
Epargne (Dpt)
550
460
720
515
129880
0
540
460
410
515
570
460
140
515
Total gnral
132125
1925
265
0
20
270
0
-120
0
-10
20
110
0
0
-45
20
20
140
0
0
-80
1950
170
75
100
2) Apportez une conclusion en analysant les rsultats obtenus.

Une recette supplmentaire qui correspond une augmentation de salaires ou une prime a t constate au
mois de dcembre. Aucun autre changement par rapport aux prvisions nest constater dans les recettes,
except des retraits de lpargne non prvus.
Par contre, Quelques dpenses sont diffrentes par rapport aux prvisions :
-
Quelques diffrences sur lalimentation mais qui ne sont pas significatives.
Les autres dpenses ont augment plus que prvues. Elles correspondent une augmentation de 15
% au lieu de 10 % prvu.
Les dpenses supplmentaires sont plus importantes que prvues. Elles ont t sous-estimes.
Lacquisition du logement a t moins que prvu. Il y a diminution de 120 D sur le prix.

220
Ecarts sur recettes

Montants
Montants
Montants
Salaires
1550
Allocations
300
Rsiliation Plan pargne logement 30000
Emprunt
100000
Epargne (Retrait)
275
Elments
carts
2008/2009
Cela entrane une influence sur lpargne. Le mnage pensait pouvoir pargner 285 D, en ralit il a
d prlever la somme de 85 D.
Octobre
Novembre
Dcembre
Total
Epargne relle
-275
-75
265
-85
Epargne prvisionnelle
-105
45
345
285
Ecart sur l'pargne (relle - prvisionnelle)
-170
-120
-80
-370
Une sous-estimation de 370 D a t fate par le couple. Ce qui ne parat pas trs lev, compte tenu du
changement de vie importante quentrane cet achat. Cela montre la ncessit de prvoir des
dpenses exceptionnelles dans un tel financement.
3) A quoi correspond ltape du contrle budgtaire ?

Cette dernire tape consiste comparer les ralisations avec les prvisions. Elle permet de mettre en
vidence des carts.
Lanalyse des carts permet de rechercher les causes, de dgager les responsabilits et denvisager des
actions de redressement entreprendre pour se rapprocher des objectifs initiaux.
Conclusion
Apportez une rflexion sur lintrt dune dmarche budgtaire, pour une organisation et ses membres.
Outil daide la dcision.
Permet de dfinir les diffrentes implications des dcisions stratgiques : ventes, achats.
Permet dassocier les diffrents centres de responsabilit autour des dcisions stratgiques.
Permet de prvoir les rsultats prvisionnels.
Permet avant de le mettre en uvre, de souligner la faisabilit, les avantages et les risques dune
dcision stratgique.
Dtermine lorganisation des tches pour une priode de chaque centre de responsabilit, ainsi que les
besoins de chaque centre. (Ce ne sont que des prvisions, il peut y avoir des ajustements ncessaires.).
Permet chaque centre de responsabilit davoir un objectif pour ses actions.
Permet de contrler les rsultats obtenus pour procder ventuellement des ajustements.
L'laboration du plan
Elaboration du plan
d'action
La budgtisation
Le contrle
Analyse long terme :

Dfinition de la stratgie
de l'entreprise
Programme d'action
court terme de chaque
centre de responsabilit
Etats prvisionnels des

recettes et des
dpenses
Comparaison
prvision/ralisation
221
2008/2009

Lentreprise GELFOOD assure la fabrication et la distribution de produits surgels. Sa gamme de produits est
trs diversifie :
Fruits et lgumes,
Glaces, ptisseries,
Viande,
Poissons.
Lentreprise GELFOOD a dcid dlargir sa gamme de plats cuisins. Lobjectif est de mettre la disposition
des familles des repas tout prpars et prts consommer en 10 minutes maximum avec plusieurs
possibilits de rchauffage : micro-ondes, four traditionnel, ou, plaque de cuisson.
Lentreprise GELFOOD a procd une tude de faisabilit du projet :
Les commerciaux de lentreprise estiment quil sagit dun secteur porteur,
Les ingnieurs ont rsolu lensemble des problmes techniques, et,
Les financiers ont rassembl toutes les informations lies la concrtisation du projet. Ces donnes
vous sont communiques en annexe 1.
Analysez les informations prsentes dans lannexe 1 et rpondez aux questions ci-aprs.
ANNEXE 1 : ETUDE DU PROJET DE FABRICATION ET DE COMMERCIALISATION DES PLATS CUISINES
Budget dinvestissement et de financement :
Pour assurer la fabrication des plats cuisins, lentreprise devrait faire lacquisition de matriels et outillage
industriels dune valeur de 2 700 000 D hors taxes (taux de TVA de 18 %).
Ces matriels pourraient tre rceptionns courant novembre N et tre oprationnels ds le dbut de janvier
N+1.
Les matriels sont amortissables en linaire sur 10 ans.
Les matriels devraient tre pays pour moiti en fvrier N+1 et pour moiti en juin N+1.
La banque accepterait le financement des matriels industriels hauteur de 1 600 000 D. Les fonds
pourraient tre dbloqus en fvrier N+1.
Ds janvier N+1, GELFOOD envisage daffecter 1 150 000 D de capitaux propres au nouveau dpartement de
lentreprise.
Budget des charges dadministration gnrale :
Charges administratives HT
janvier
fvrier
mars
avril
mai
juin
total
Services extrieurs
42 600
38 000
44 300
45 800
41 200
39 700
251 600
2 300
3 800
Impts et taxes
1 500
Personnel
11 450
11 450
11 450
11 450
11 450
11 450
68 700
TOTAL
54 050
49 450
55 750
58 750
52 650
53 450
324 100
Toutes les charges dcaissables de ce budget sont rgles le mois mme de leur ralisation.
Tenir compte ventuellement de la TVA au taux de 18 %.
222
2008/2009
Budget des ventes :

Mois
Chiffre daffaires hors taxes
janvier
fvrier
mars
avril
mai
juin
total
229 000
260 000
310 000
350 000
380 000
380 000
1 909 000
GELFOOD accorde ses clients un crdit de 60 jours (fin de mois).

Lactivit de GELFOOD est soumise au taux rduit de TVA de 6 %.
Budget des charges de production :
Charges de production HT
janvier
fvrier
mars
avril
mai
juin
total
Matires premires utilises
61 000
68 700
80 900
93 200
100 700
100 700
505 200
Services extrieurs
27 500
29 000
30 500
30 500
33 600
33 600
184 700
Personnel
53 400
53 400
68 700
68 700
74 800
74 800
393 800
22 500
22 500
22 500
22 500
22 500
22 500
135 000
TOTAL
164 400
173 600
202 600
214 900
231 600
231 600
1 218 700
Budget des charges commerciales :
Charges commerciales HT
janvier
fvrier
mars
avril
mai
juin
total
Services extrieurs
38 200
38 200
38 200
15 000
15 000
15 000
159 600
Personnel
7 600
7 950
8 900
10 400
11 500
11 500
57 850
TOTAL
45 800
46 150
47 100
25 400
26 500
26 500
217 450
Budget des achats :
Mois
janvier
Matires premires achetes HT
137 400
fvrier
mars
avril
175 600
mai
198 500
GELFOOD rgle 1/3 de ses achats au comptant et le reste 30 jours (fin de mois).
Les chats de matires premires sont soumis au taux rduit de TVA de 6 %.
223
juin
total
511 500
2008/2009
Questions :
1) A partir des informations prsentes dans lannexe 1, schmatisez les relations entre les
diffrents budgets afin de mettre en vidence la hirarchie existante entre ces budgets.
2) Montrez si la ralisation de ce projet permettrait lentreprise GELFOOD de raliser des
bnfices. Un rapport argument sera adress au chef de lentreprise.
Le chef dentreprise souhaiterait approfondir ltude du projet et, pour cela, disposer du dtail de la
situation prvisionnelle de trsorerie au cours des 6 premiers mois N+1.
Lannexe A a t construite pour faciliter cette tude.
3) Compltez lannexe A.
4) Commentez les rsultats obtenus. Faites un rapport au chef dentreprise o, aprs avoir mis en
vidence les diffrentes causes des problmes prvisionnels de trsorerie, sera expos lensemble
des solutions possibles pour assurer le rquilibrage de la trsorerie.
Avant de prendre une dcision dfinitive, le chef de lentreprise GELFOOD souhaiterait savoir quels capitaux
devraient tre engags pour assurer le fonctionnement de ce nouveau dpartement de la socit en priode
de croisire ; cest--dire lorsque les ventes mensuelles de lentreprise seront rgulires pour atteindre le
niveau de 450 000 D (hors taxes) en sachant que :
La socit organisera sa production de telle sorte que le montant des stocks ne dpasse pas 2 %
du chiffre daffaires mensuel, et que,
La politique dachats nest pas modifier dans limmdiat.
5) Dterminez la trsorerie nette prvisible ( partir de la relation entre FDR et BFR).

Que pouvez-vous conclure ?
Dduisez lutilit du budget de trsorerie.
ANNEXE A : Etude prvisionnelle de la trsorerie
DONNEES
pour le premier semestre N+1
Ventes HT
Services extrieurs HT
Impts et taxes
Achats HT
Dure du crdit-fournisseur
Dure du crdit-clients
Taux rduit de TVA
Taux normal de TVA
Capitaux propres
Investissement
Emprunt
224
janvier
fvrier
mars
avril
mai
juin
BUDGET de TVA
janvier
fvrier
mars
avril
mai
2008/2009
juin
TVA collecte
TVA dductible sur ABS au tx rduit
TVA dductible sur ABS au tx normal
TVA dductible sur immobilisations
Crdit de TVA
TVA due lETAT
Ou Crdit de TVA reporter
La TVA due lETAT est rgle le mois suivant.
Un crdit de TVA simpute sur la TVA collecte du mois suivant.
BUDGET des ENCAISSEMENTS
janvier
fvrier
mars
avril
mai
juin
CREANCES
mars
avril
mai
juin
DETTES
TOTAL des ENCAISSEMENTS

Les encaissements sont pris pour leur valeur TTC.
BUDGET des DECAISSEMENTS
janvier
fvrier
TOTAL des DENCAISSEMENTS

Les dcaissements sont pris pour leur valeur TTC.
225
BUDGET de TRESORERIE
janvier
fvrier
mars
avril
mai
2008/2009
juin
Trsorerie dbut de mois

Encaissements mensuels
Dcaissements mensuels
Trsorerie fin de mois
CORRECTION
1) A partir des informations prsentes dans lannexe 1, schmatisez les relations entre les
diffrents budgets afin de mettre en vidence la hirarchie existante entre ces budgets.
Budget des ventes
Budget des
encaissements
B
U
D
Budget des frais de

distribution
G
E
T
Budget de
production
D
E
Budget des achats
Budget des frais

dapprovisionnement
Budget des
dcaissements
T
R
E
Budget
dinvestissement et
de financement
S
O
R
E
Budget des frais

administratifs
R
I
E
226
2008/2009
2) Montrez si la ralisation de ce projet permettrait lentreprise GELFOOD de raliser des

bnfices. Un rapport argument sera adress au chef de lentreprise.
On a : Rsultat analytique = Chiffre daffaires Cot de revient

Chiffre daffaires prvisionnel semestriel = 1 909 000 D
(daprs Budget des ventes)
Cot de revient = Cot de production des produits vendus 1 218 700
+ Charges administratives
324 100
+ Charges commerciales
217 450
1 760 250
Rsultat analytique = 1 909 000 1 760 250 = 148 750 D > 0 Bnfice.
3) Compltez lannexe A.
ANNEXE A : Etude prvisionnelle de la trsorerie
DONNEES
pour le premier semestre N+1
janvier
fvrier
Ventes HT
229 000
260 000 310 000 350 000 380 000 380 000
Services extrieurs HT
108 300
105 200 113 000
Impts et taxes
mars
avril
mai
juin
91 300
89 800
88 300
1 500
2 300
72 450
72 800
89 050
90 550
97 750
97 750
Achats HT
137 400
175 600
198 500
Dure du crdit-fournisseur
30
Dure du crdit-clients
60
Taux rduit de TVA
6%
Taux normal de TVA
18 %
Capitaux propres
1 150 000
Investissement
2 700 000
Emprunt
1 600 000
BUDGET de TVA
janvier
fvrier
mars
avril
mai
juin
TVA collecte
13 740
15 600
18 600
21 000
22 800
22 800
TVA dductible sur ABS au tx rduit
8 244
10 536
11 910
TVA dductible sur ABS au tx normal
19 494
18 936
20 340
16 434
16 164
15 894
486 000
Crdit de TVA
TVA due lETAT

227
499 998 503 334 515 610 511 044 516 318
0
499 998 503 334 515 610 511 044 516 318 509 412
2008/2009
La TVA due lETAT est rgle le mois suivant.

Un crdit de TVA simpute sur la TVA collecte du mois suivant.
BUDGET des ENCAISSEMENTS
janvier
fvrier
mars
Ventes de janvier
avril
mai
juin
CREANCES
242 740
Ventes de fvrier
275 600
Ventes de mars
328 600
Ventes davril
371 000
Ventes de mai
402 800
Ventes de juin
402 800
Apport de capitaux propres
1 150 000
Emprunt
TOTAL des ENCAISSEMENTS
1 600 000
1 150 000
1 600 000 242 740 275 600 328 600 371 000
Les encaissements sont pris pour leur valeur TTC.

BUDGET des DECAISSEMENTS
janvier
fvrier
Achats de janvier
48 548
97 096
Achats de mars
mars
avril
mai
juin
62 045
124 091
70 137
140 273
133 340 107 734 105 964
104 194
Achats de mai
Services extrieurs
Impts et taxes
127 794
124 136
1 500
2 300
72 450
72 800
89 050
90 550
97 750
97 750
Investissement
Rglement de la TVA
TOTAL des DENCAISSEMENTS
DETTES
1 593 000
0
1 593 000
248 792 1 887 032
284 435 323 875 273 851 1 937 517
Les dcaissements sont pris pour leur valeur TTC.

BUDGET de TRESORERIE
janvier
fvrier
mars
901 208
614 176
572 481 524 206
578 955
Encaissements mensuels
1 150 000
1 600 000 242 740
275 600 328 600
371 000
Dcaissements mensuels
248 792
1 887 032 284 435
323 875 273 851 1 937 517
901 208
228
614 176
572 481
avril
mai
juin
524 206 578 955 (987 562)
2008/2009
4) Commentez les rsultats obtenus. Faites un rapport au chef dentreprise o, aprs avoir mis en
vidence les diffrentes causes des problmes prvisionnels de trsorerie, sera expos
lensemble des solutions possibles pour assurer le rquilibrage de la trsorerie.
La trsorerie est ngative en juin. Linvestissement semble tre la cause. Il faudrait soit taler davantage le
paiement du matriel industriel, soit effectuer une augmentation de capital.
5) Dterminez la trsorerie nette prvisible ( partir de la relation entre FDR et BFR).

Que pouvez-vous conclure ?
Dduisez lutilit du budget de trsorerie.
On a : FDR = Ressources stables Emplois stables

Ressources stables = Capitaux propres + Emprunt
= 1 150 000 + 1 600 000 = 2 750 000 D
Emplois stables = Investissement = 2 700 000 D
FDR = 2 750 000 2 700 000 = 50 000 D
BFR = Stocks + Crances clients Dettes fournisseurs
Stocks = Chiffre daffaires * 2 %
= 450 000 * 0,02 = 9 000 D
Crances clients = 450 000 * 1,06 * 2 = 954 000 D
Dettes fournisseurs = 0
BFR = 9 000 + 954 000 0 = 963 000 D
TRESORERIE NETTE PREVISIBLE = FDR BFR = 50 000 963 000 = - 913 000 D
TRESORERIE NETTE PREVISIBLE
TRESORERIE NETTE PREVISIONNELLE
(issue du budget de trsorerie)
Problmes de trsorerie justifier
- 913 000
- 987 562
- 74 562
Conclusion : Augmentation de capital = 75 000 D
Utilit du budget de trsorerie :
Le budget de trsorerie permet de vrifier, globalement, sil y a cohrence entre le fonds de roulement et le
besoin en fonds de roulement. Un budget dficitaire exprime une inadquation du besoin en fonds de
roulement au fonds de roulement, laquelle doit inciter revoir les hypothses sur lesquelles ont t tablis
les budgets en amont et, notamment, les budgets des ventes, des achats, dinvestissement et de
financement
229
2008/2009

En vue de faire le budget de trsorerie du premier trimestre N, le trsorier de la socit SHILI dispose des
informations suivantes :
Prvision des ventes HT

Prvision des achats HT
Prvision de lensemble des
autres charges dcaissables
(Sommes en dinars)
Fvrier
Mars
100 000
120 000
50 000
60 000
40 000
40 000
Janvier
110 000
60 000
40 000
TVA : 18 % sur : ventes, achats et 50 % des autres charges dcaissables.

Dans le bilan au 31/12(N-1) on trouve : Clients : 70 000 ; TVA dcaisser : 6 000 ; Fournisseurs :
5 000 ; Trsorerie : 1 212.
Les crances et les dettes sont rgles en janvier.
30 % des ventes sont rgls au comptant ; le reste 30 jours fin de mois.
Les achats et lensemble des autres charges dcaissables sont supposs tre rgls au comptant.
Questions :
1)
2)
Prsentez :
Le budget de TVA,
Le budget de trsorerie.
Commentez la situation prvisionnelle de la trsorerie de lentreprise.
CORRECTION
1) Prsentez :
-
Le budget de TVA.
BUGET DE TVA
janvier
fvrier
mars
TVA collecte
19 800
18 000
21 600
TVA dductible sur achats
10 800
9 000
10 800
TVA dductible sur autres charges
3 600
3 600
3 600
5 400
5 400
7 200
Crdit de TVA antrieur

TVA payer
230
Le budget de trsorerie.
BUDGET DE TRESORERIE
janvier
fvrier
mars
Aprs
Encaissements :
Crances Clients (Bilan (N-1))
70 000
Ventes de janvier TTC
38 940
Ventes de fvrier TTC
90 860
35 400
Ventes de mars TTC

Total des encaissements
82 600
42 480
108 940
99 120
126 260 125 080
Dcaissements :
Dettes Fournisseurs (Bilan (N-1))
5 000
Achats TTC
70 800
59 000
70 800
Autres charges dcaissables TTC
47 200
47 200
47 200
TVA payer
6 000
5 400
5 400
Total des dcaissements

Trsorerie initiale
129 000
7 200
111 600 123 400
1 212
(18 848)
(4 188)
Encaissements
108 940
126 260
125 080
Dcaissements
129 000
111 600
123 400
Trsorerie finale
(18 848)
(4 188)
(2 508)
2) Commentez la situation prvisionnelle de la trsorerie de lentreprise.

La trsorerie est dficitaire en janvier, fvrier et mars. Ce problme peut tre rsolu travers :
-
Lescompte des effets de commerce ;

Le recours au dcouvert bancaire ;
Laugmentation des dettes et la rduction des crances.
231
2008/2009
2008/2009
SYNTHESE
La dmarche budgtaire :
Afin de prvoir les rsultats futurs et anticiper les ventuels problmes, lentreprise doit projeter dans le
temps son activit. A partir dobjectifs, de contraintes, de stratgies et des documents comptables existants,
elle va mettre en place une gestion prvisionnelle.
L'laboration du plan
Elaboration du plan
d'action
La budgtisation
Analyse long terme :

Dfinition de la stratgie
de l'entreprise
Programme d'action
court terme de chaque
centre de responsabilit
Etats prvisionnels des

recettes et des
dpenses
Le contrle
Comparaison
prvision/ralisation
Les budgets restent des instruments daide la gestion et permettent :

de prvoir davenir ;
de concevoir lentreprise dans sa globalit par la mise en vidence des relations existantes entre tous
les budgets ;
de dfinir les responsabilits de chacun.
232
2008/2009
Schma de prparation du budget de trsorerie :
Budget des ventes
Budget des
investissements
Budget des
achats
Budget des
autres charges
Budget de TVA
Budget des encaissements
Budget des dcaissements
Budget de trsorerie
Solde dbut de mois
+ Encaissements
- Dcaissements
= Trsorerie fin de mois
1. De la prvision des ventes au budget des encaissements

La prvision des ventes rsulte de lapplication des techniques statistiques.
Le budget des encaissements (pour le montant TTC) est tabli partir des prvisions des ventes et des
dcalages entre ventes et encaissements (crdit accord aux clients).
Lentreprise encaisse, en dbut de priode, les crances figurant au bilan douverture. En fin de priode, les
ventes non rgles constituent de nouvelles crances.
233
2008/2009
Exemple :
La socit PLM commercialise des systmes de chauffage air puls. Elle ralise une prvision mensuelle des ventes du
premier semestre (voir tableau).
Les ventes sont rgles 30 % 30 jours et 70 % 60 jours ; les crances au 1er janvier (83 400 D) seront encaisses raison
de 50 % en janvier et 50 % en fvrier.
Prvision des ventes HT
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
38 000
44 000
42 200
48 500
58 000
56 000
Budget des encaissements prsent sur les 6 premiers mois :

Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Crances
30/06
Crances bilan =
83 400 D
Mois
Ventes TTC
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Total encaissements
2. Du planning des achats au budget des dpenses sur achats

Le planning des achats est tabli par application des techniques doptimisation de la gestion des stocks.
Le budget des dpenses sur achats (montant TTC) est labor en tenant compte des dlais de paiement
accords par les fournisseurs.
Les dettes rsultant dachats antrieurs doivent tre rgles en fonction des dates dchance.
Exemple (suite) :
Lentreprise PLM budgtise ses dpenses sur achats. Ceux-ci sont rgls raison de 60 % 60 jours et 40 % 90 jours.
Les dettes au 1er janvier (81 390 D) seront rgles par fractions gales sur les trois premiers mois de lanne.
Planning des achats HT
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
20 000
22 000
27 000
32 000
36 000
36 000
234
2008/2009
Budget des dcaissements sur achats prsent sur les 6 premiers mois :
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Dettes
30/06
Dettes bilan = 81 390 D

Mois
Achats TTC
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Total dcaissements
3. Le budget des autres charges

La prise en compte des autres dpenses doit tre pris en compte dans le budget des dcaissements.
Attention :
1- Le budget des dcaissements ne reprend que les charges dcaissables, lexclusion notamment des
dotations,
2- Les charges soumises TVA doivent tre reprises pour leur montant TTC.
Exemple (suite) :
Lentreprise PLM souhaite prvoir lvolution mensuelle de sa trsorerie.
Elle prvoit galement rgler mensuellement des charges pour un montant hors taxes de 16 300 D :
-
12 300 D de salaires nets non soumis TVA ;

4 000 D de services extrieurs (soit 4 720 D TTC).
Lentreprise acquiert, le 15 mars, un quipement au prix HT de 28 000 D, payable 50 % comptant et 50 % en mai.

Elments
Services extrieurs
Immobilisations
Total dcaissements
235
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
2008/2009
4. Le budget de TVA
Le budget de TVA est directement en relation avec les budgets de ventes, dachats et des autres charges.
La TVA dcaisser se calcule sur les montants HT des achats, autres charges et des ventes dun mois et elle
est rgle le mois suivant.
Elments
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
TVA collecte
TVA dductible sur
achats
TVA dductible sur
autres charges
TVA dductible sur
immobilisations
TVA dcaisser
(ou crdit)
5. Le budget des dcaissements

Il regroupe les budgets des achats, autres charges, immobilisations et TVA.
Elments
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Dettes au
30/06
Budget des achats

Budget des autres
charges
Budget de la TVA
Total dcaissements
6. Le budget de trsorerie
Le budget de trsorerie ralise la synthse des budgets de lentreprise. Il rend possible la dtermination du
solde de trsorerie pour la priode venir.
Il se compose du solde de trsorerie sui se trouve dans le bilan douverture et des encaissements et
dcaissements prcdemment tablis.
La trsorerie fin de priode est obtenue par le calcul suivant :
236
2008/2009
Trsorerie dbut de priode

+ Encaissements du mois
- Dcaissements du mois
= Trsorerie fin de mois
Budget de trsorerie :
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin

Encaissements du mois
Dcaissements du mois
7. Le plan de trsorerie
Une fois le budget de trsorerie labor, certains dsquilibres peuvent apparatre. Quils sagissent
dinsuffisance ou dexcdent de trsorerie, des solutions doivent tre trouves.
En cas dinsuffisance de trsorerie, il faudra rechercher des solutions de financement adaptes :
Ngocier une autorisation de dcouvert avec le banquier ;
Ngocier des dlais de paiement plus importants avec les fournisseurs ;
Rduire les dlais clients, mais il sagit dune mesure anti-commerciale qui risque de faire fuir la
clientle ;
Escompter des effets de commerce.
237
EVALUATION
EXERCICE 1
On vous fournit les informations suivantes :
-
Ventes TTC (TVA 18 %) de janvier : 53 808 D ;

de fvrier : 66 080 D ;
de mars : 64 428 D.
Achats de biens et services hors taxes (TVA 18 %) de janvier : 23 200 D ;

de fvrier : 28 800 D ;
de mars : 19 200 D.
TRAVAIL A FAIRE :
Recopiez et compltez le budget de TVA prsent ci-dessous :
Budget de TVA
Janvier
TVA collecte
TVA dductible
TVA dcaisser
Ou crdit de TVA reporter
238
Fvrier
Mars
2008/2009
2008/2009
EXERCICE 2
Le comptable dune socit prpare le budget de trsorerie pour le premier trimestre N laide dun tableur.
Il vous demande de laider sa mise en place. Le voici :
Budget du 1er trimestre N
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
A
Budget des ventes (en dinars)
Elments
Ventes HT
TVA 18 %
Ventes TTC
Montants
570 000
102 600
672 600
Janvier
150 000
27 000
177 000
Fvrier
210 000
37 800
247 800
Mars
210 000
37 800
247 800
Budget des encaissements (en dinars)

Elments
Montants
Crances clients
259 600
Ventes TTC de janvier
177 000
Ventes TTC de fvrier
247 800
Ventes TTC de mars
247 800
932 200
Janvier
259 600
53 100
--312 700
Fvrier
-123 900
74 340
-198 240
Mars
--173 460
74 340
247 800
Solde au 31.03.N
---173 460
Budget des dcaissements (en dinars)

Elments
Montants
Dettes fournisseurs
182 900
Achats TTC de janvier
94 400
Achats TTC de fvrier
118 000
Achats TTC de mars
118 000
Autres charges
53 820
Salaires
120 000
Charges sociales
100 000
Rglement TVA
0
Acompte impts socits
23 200
Acquisition dimmobilisations
137 470
947 790
Janvier
182 900
---17 940
40 000
40 000
0
-137 470
418 310
Fvrier
-94 400
--17 940
40 000
30 000
0
--182 340
Mars
--118 000
-17 940
40 000
30 000
0
23 200
-229 140
Solde au 31.03.N
---118 000
-------
Budget de trsorerie de synthse (en dinars)

Elments
Janvier
1 580
..
..
..
Fvrier
..
..
..
..
Mars
..
..
..
..
239
2008/2009
TRAVAIL A FAIRE :
1) Donnez la diffrence entre budget des ventes et budget des encaissements .

2) Prcisez les modalits de paiement des achats et des ventes en recopiant et en compltant le
tableau suivant :
Les clients rglent

Les fournisseurs sont rgls
au comptant
30 %
30 jours
60 jours
3) Recopiez et compltez le budget de trsorerie.

4) Analysez la situation de trsorerie et proposez une solution pour amliorer cette situation.
EXERCICE 3
La socit KEFI spcialise dans la fabrication de vrandas vous demande de prsenter son budget de
trsorerie pour le 3me trimestre N+1. Le budget des encaissements a dj t ralis (Annexe). Le budget
des dcaissements ralis en partie (Document B), doit tre complt.
Vous disposez des informations complmentaires suivantes :
1. Toutes les oprations sont soumises au taux de TVA normal (18 %).
2. En juillet N+1, la socit KEFI envisage dacqurir une machine-outil dune valeur hors taxes de
50 000 D qui sera paye comptant par chque bancaire.
3. Les ventes prvisionnelles (factures) du 3me trimestre slvent :
236 000 D TTC en juillet,
295 000 D TTC en aot,
306 800 D TTC en septembre.
4. Habitudes de paiement de la clientle : 50 % au comptant, 50 % 30 jours fin de mois.
5. Les achats de biens, de services et les autres charges ont t valus :
149 000 D HT en juillet,
175 000 D HT en aot,
160 000 D HT en septembre.
On les supposera tous rgls au comptant.
TRAVAIL A FAIRE :
1) Compltez le Document A, concernant la TVA dcaisser en juillet, aot et septembre.
2) Compltez le Document B (ligne Achats, ligne Investissements, ligne TVA dcaisser, total des
dcaissements).
3) Compltez le Document C et commentez les rsultats obtenus.
ANNEXE : PREVISIONS
BUDGET PREVISIONNEL DES ENCAISSEMENTS-3me trimestre N+1
ENCAISSEMENTS
Ventes
240
Juillet
230 100
230 100
Aot
265 500
265 500
Septembre
300 900
300 900
2008/2009
Document A : Budget de TVA - 3me trimestre N+1

Elments
Juillet
Aot
Septembre
TVA collecte
TVA dductible sur biens et services
Crdit de TVA du mois prcdent
TVA due
Ou crdit de TVA au titre du mois
Document B : Budget prvisionnel des dcaissements - 3me trimestre N+1
DECAISSEMENTS
Achats et autres charges
Impts
Salaires et charges sociales
Investissements
TVA dcaisser
Juillet
Aot
Septembre
12 000
69 000
3 500
72 000
18 000
70 000
8 600
Document C : Rcapitulatif prvisionnel de trsorerie - 3me trimestre N+1

RECAPITULATIF
Trsorerie initiale
Encaissements
Dcaissements
Trsorerie finale
Juillet
70 000
Aot
Septembre
EXERCICE 4
La socit CHRONO fabrique un produit unique au moyen dune matire M.
M. KHALED a bauch un budget de TVA quil vous demande de terminer.
Vous tes galement charg dtablir le budget de trsorerie de la socit CHRONO pour le prochain
semestre, les budgets des encaissements et des approvisionnements vous tant fournis en annexe.
Les oprations ralises par lentreprise sont soumises au taux de TVA de 18 %.
TRAVAIL A FAIRE :
1) Justifiez les montants de TVA collecte et de TVA dductible partir des budgets fournis pour
le mois de fvrier et davril.
2) Quelles sont les conditions de paiement consenties aux clients ?
3) Terminez le budget de TVA, puis tablissez le budget de trsorerie sachant quau 01/01/N la
trsorerie slve 17 200 D.
4) Ralisez un commentaire sur la situation de trsorerie de lentreprise. Que proposez-vous
M. KHALED ?
241
ANNEXE :
2008/2009
Budget de TVA
Janvier
21 600
20 187
TVA collecte
Crdit de TVA
Fvrier
12 600
2 187
Mars
14 400
2 187
45 000
Avril
14 400
24 687
Mai
16 200
2 187
Juin
16 200
2 187
32 787
TVA dcaisser
Ou crdit de TVA
1 413
32 787
Ventes de janvier
Ventes de fvrier
Ventes de mars
Ventes davril
Ventes de mai
Ventes de juin
TATAL
Janvier
28 320
28 320
Fvrier
70 800
16 520
87 320
Mars
42 480
41 300
18 880
102 660
Avril
24 780
47 200
18 880
90 860
Mai
Juin
28 320
47 200
21 240
28 320
53 100
21 240
102 660
96 760
TOTAL
141 600
82 600
94 400
94 400
74 340
21 240
508 580
Budget des approvisionnements en matires premires

Achats hors taxes
Janvier
100 000
Fvrier
Mars
Avril
125 000
Mai
Juin
Budget des frais de production et de distribution

Consommations de mat. premires
Salaires
Charges sociales
Services extrieurs
Amort. des immob.
Janvier
35 000
14 285
5 714
12 150
15 200
Fvrier
35 000
14 285
5 714
12 150
15 200
Mars
35 000
14 285
5 714
12 150
15 200
Avril
35 000
14 285
5 714
12 150
15 200
Mai
35 000
14 285
5 714
12 150
15 200
Juin
35 000
14 285
5 714
12 150
15 200
Renseignements complmentaires :
-
Crdit fournisseur : les fournisseurs de matires premires sont pays 3 mois.

Les services extrieurs sont pays au comptant.
Investissement : lentreprise prvoit dacqurir en mars une machine pour 250 000 D HT.
Le paiement schelonnera par quart partir du mois davril.
Impt sur les bnfices : le solde de limpt de N-1, qui slve 3 200 D sera vers en avril.
Les acomptes de mai et juin slvent 5 300 D et 5 800 D.
TVA dcaisser : la TVA due du mois de dcembre N-1 slve 2 070 D.
Charges de personnel : les salaires sont pays en fin de mois et les charges sociales le 15 du mois qui
suit le trimestre. Les charges sociales du 4me trimestre N-1 slvent 15 750 D.
242
2008/2009
EXERCICE 5
La socit anonyme PLASTIPLAX est une entreprise spcialise dans la production daccessoires plastiques
(gobelets, vaisselle, botes fromage, etc.).
Monsieur RACHED, grant de la socit, doit tablir les budgets de trsorerie du quatrime trimestre N. Il
vous demande de les lui prparer et vous fournit les informations suivantes :
Liste des comptes au 30 septembre N (comptes de tiers et comptes de trsorerie)

Comptes
401 Fournisseurs dexploitation (1)
404 Fournisseurs dimmobilisations
411 Clients (2)
4365 Etat, TCA dcaisser (3)
453 Scurit sociale et autres organismes sociaux (4)
532 Banques
54 Caisse
Soldes
Dbiteur Crditeur
45 720
300 428
196 620
32 400
19 400
19 500
850
(1) : Paiement en octobre N

(2) : Rglement recevoir en octobre N
(3) : TVA dcaisser du mois de septembre
(4) : Elles sont rgles en octobre N
Investissements
Un investissement est programm sur cette priode. Il correspond la facture suivante :

PARTNER.SA
45, rue de la libert. Ben Arous
DOIT : PLASTIPLAX
Date : 30/09/N
FACTURE N 151
Rue Indpendance. Tunis
Dsignation
P. U. H. T.
Qt
Montant
Chane de production semi-automatise :
Prix de base hors taxe
52 000,000
2
104 000,000
Frais de mise en service
2 700,000
1
2 700,000
Mode de rglement :
Total HT
106 700,000
par chque bancaire
19 206,000
TVA 18 %
30 jours fin de mois
MONTANT TTC
125 906,000
Pour financer ces investissements, lentreprise a souscrit un emprunt le 1 er octobre N pour un montant de
150 000 D. La banque a vir le montant de lemprunt sur le compte bancaire de la socit ce mme jour.
Informations complmentaires
Poste
Achats TTC (1)
Ventes TTC (2)
Autres charges (3)
Salaires (4)
Impt sur les bnfices, acompte
243
Octobre
118 000
295 000
37 500
50 000
--
Novembre
132 160
330 400
44 000
56 000
--
Dcembre
141 600
354 000
48 000
60 000
17 000
2008/2009
(1) : Les fournisseurs sont rgls 50 % au comptant, le solde le mois suivant.

(2) : Les clients nous rglent 20 % au comptant, le solde le mois suivant.
(3) : Les autres charges ne sont pas soumises la TVA. Elles sont rgles au
comptant.
(4) : Les salaires sont rgls le dernier jour du mois.
Les charges connexes aux salaires reprsentent 50 % des salaires, elles sont
rgles le mois suivant.
Remarque : toutes les oprations de lentreprise sont soumises au taux normal de TVA (18 %).
TRAVAIL A FAIRE :
1) Prcisez la signification de la mention 30 jours fin de mois sur la facture n 151.

2) Compltez, pour le quatrime trimestre N :
a)
b)
c)
d)
e)
le budget des ventes ;

le budget des achats ;
le budget de TVA ;
le budget des encaissements ;
le budget des dcaissements.
Annexe A
3) Etablissez le budget de trsorerie pour le quatrime trimestre N, prsent en annexe A.

4) Commentez ce budget.
ANNEXE A
Budget des ventes du 4me trimestre
Postes
Octobre
Novembre
Dcembre
Ventes HT
250 000
TVA 18 %
Ventes TTC
Budget des achats du 4me trimestre

Postes
Octobre
Novembre
Dcembre
Achats HT
TVA 18 %
18 000
Achats TTC
244
2008/2009
Budget de TVA du 4me trimestre

Postes
Octobre
Novembre
Dcembre
TVA dductible sur achats de biens et services
18 000
19 206
TVA dcaisser
TVA collecte
Budget des encaissements du 4me trimestre

Postes
Octobre
Novembre
Dcembre
Clients au 30/09/N
Ventes en octobre
236 000
Ventes en novembre
Ventes en dcembre
Emprunt
405 620
245
2008/2009
Budget des dcaissements du 4me trimestre

Postes
Octobre
Novembre
Dcembre
Fournisseurs au 30/09/N
Achats de matires premires doctobre
59 000
Achats de matires premires de novembre
Achats de matires premires de dcembre
Autres charges
Salaires
Charges connexes aux salaires
Acompte dimpts sur les bnfices
TVA dcaisser
30 240
369 926
Budget de trsorerie du 4me trimestre

Postes
Octobre
Novembre
Dcembre
Trsorerie de dbut de mois
Trsorerie de fin de mois
56 044
246
2008/2009
EXERCICE 6 (Cas de synthse)

La socit responsabilit limite (SARL) VIDEOMAG est une entreprise spcialise dans la location et la
vente de cassettes vido et de DVD auprs de particuliers.
Vous effectuez un stage dans cette socit durant lequel on vous confie les travaux suivants :
Premire partie : Budget de trsorerie
Le comptable prpare le budget de trsorerie pour le premier trimestre N+1. Il vous demande de laider sa
mise en place. Un projet dinvestissement (rgl au comptant) est prvu au dbut de janvier N+1 pour un
montant global hors taxes (TVA 18 %) de 240 000 D. Vous disposez dautres lments dinformations en
annexe A.
TAVAIL A FAIRE
1) Compltez le budget des encaissements annexe A.

2) Vous disposez du budget des dcaissements en annexe A. Prcisez les modalits de paiement
des achats de biens et services sur lannexe A.
3) Compltez le budget des dcaissements - annexe A.
4) Compltez le budget de trsorerie de synthse - annexe A.
5) Commentez ce budget de trsorerie.
Deuxime partie : Bilan prvisionnel
Vous disposez du bilan comptable au 31.12.N en annexe B.
TRAVAIL A FAIRE
1) Prsentez le bilan prvisionnel (ou budgt) au 31.03.N+1 annexe B.
2) Prsentez le bilan fonctionnel prvisionnel en grandes masses au 31.03.N+1.
3) Calculez le FDR le BFR et la trsorerie prvisibles au 31.03.N+1.
Troisime partie : Etude de rentabilit
La socit VIDEOMAG envisage le lancement dune nouvelle activit de vente de jeux vido qui
ncessitera lagrandissement des locaux industriels et lacquisition dune nouvelle chane de production.
Evaluation chiffre du projet Nouvelle activit de vente de jeux vido :
Cot global hors taxes de linvestissement ..
Dure de vie
Mode damortissement ..................................
Chiffre daffaires annuel supplmentaire (annes N+1 et N+2)
Chiffre daffaires annuel supplmentaire (annes N+3 et N+4)
Charges supplmentaires annuelles hors amortissement (annes N+1 et N+2)
Charges supplmentaires annuelles hors amortissement (annes N+3 et N+4)
Valeur rsiduelle de linvestissement connue la fin du projet
Taux dimpt sur les bnfices ..............................
Taux dactualisation ...
Lentreprise souhaite maintenant savoir si son projet est financirement viable.
247
240 000 D
4 ans
Linaire
950 000 D
1 310 000 D
878 000 D
1 220 000 D
40 000 D
30 %
5%
2008/2009
TRAVAIL A FAIRE :
1) Compltez le tableau de lannexe C en arrondissant au dinar le plus proche.
2) Calculez la valeur actuelle nette (VAN) du projet. Commentez le rsultat obtenu.
3) Citez et dfinissez une autre mthode dvaluation de la rentabilit financire dun
investissement.
ANNEXE A : Budget du 1er trimestre N+1
Elments
Montants
Janvier
Fvrier
Mars
Solde au
31.03.N+1
Clients au bilan (31.12.N)
165 000
110 000
55 000
---
---
Ventes TTC de janvier (1)
232 100
Ventes TTC de fvrier (1)
322 100
---
Ventes TTC de mars (1)
348 100
---
---
Encaissement emprunt
60 000
60 000
1 127 300

(1) Les clients rglent
au comptant
40 %
30 jours
40 %
60 jours
20 %

Elments
Montants
Janvier
Fvrier
Mars
Solde au
31.03.N+1
Dettes au bilan (31.12.N)
99 000
99 000
---
---
---
Achats TTC de janvier (2)
53 000
21 200
31 800
---
---
Achats TTC de fvrier (2)
65 000
---
26 000
39 000
---
Achats TTC de mars (2)
65 000
---
---
26 000
39 000
Autres dcaissements
138 000
46 000
46 000
46 000
703 200
Investissement
(2)
Les
fournisseurs
dautres biens et services
sont rgls
248
au comptant
30 jours
60 jours
2008/2009

Elments
Janvier
Fvrier
Mars
59 900
ANNEXE B : Bilan prvisionnel (ou budgt) au 31.03.N+1

(Sommes en dinars)
Actifs
ACTIFS NON COURANTS
Notes
31.12.N
31.03.N+1
Actifs immobiliss

CAPITAUX PROPRES
Notes
31.12.N
31.03.N+1
Capital social..
70 000
110 000
475 000
475 000
---
---
Rserves..
---
---
Autres capitaux propres....
--
--
Net
---
---
Rsultats reports
--
--
(796 800)
545 000
77 600
622 600
906 000
(648 000)
Net
258 000
---
---
Moins : Provisions
---
---
avant affectation...
Net
---

Autres actifs non courants.
Total
des
actifs
non
258 000
--258 000
--
--
courants
Stocks
Moins : Provisions
Net
Moins : Provisions
Net
Autres actifs courants..
financiers.
liquidits
TOTAL DES ACTIFS
249
PASSIFS
Emprunts
---
---
---
Provisions..
---
---
---
99 000
Total
ACTIFS COURANTS
260 000
--260 000
165 000
---
275 000
--275 000
---
165 000
24 700
---
---
---
59 900
509 600
767 600
585 000
des
passifs
non
courants
PASSIFS COURANTS
Fournisseurs et comptes
rattachs
46 000
46 000
---
---

passifs financiers
145 000
Total des passifs
145 000
TOTAL DES CAPITAUX

PROPRES ET PASSIFS
767 600
2008/2009
ANNEXE C : Rentabilit de la nouvelle activit

Annes
N+1
N+2
N+3
N+4
0,952 381
0,907 029
0,863 838
0,822 702

Charges dcaissables supplmentaires
Rsultat avant impt
Rsultat aprs impt
Cash-flow (CAF) nets
Coefficient dactualisation au taux de 5 % lan
Cash-flow (CAF) nets actualiss
250
65 143
2008/2009
CORRECTION
EXERCICE 1
Recopiez et compltez le budget de TVA prsent ci-dessous :
Budget de TVA
TVA collecte
TVA dductible
TVA dcaisser
Janvier
8 208
4 176
4032
0
Fvrier
10 080
5 184
4 896
0
Mars
9 828
3 456
6 372
0
EXERCICE 2
1) Donnez la diffrence entre budget des ventes et budget des encaissements .
Le budget des ventes fait apparatre les ventes mois par mois leur date de facturation, alors que le budget
des encaissements prend en compte les dcalages lis au crdit client et fait apparatre les ventes leur date
de rglement.
2) Prcisez les modalits de paiement des achats et des ventes en recopiant et en compltant le
tableau suivant :
Les clients rglent

Les fournisseurs sont rgls
au comptant
30 %
--
30 jours
70 %
100 %
60 jours
---
3) Recopiez et compltez le budget de trsorerie.

Elments
Janvier
Fvrier
1 580
(104 030)
312 700
198 240
(418 310) (182 340)
(104 030)
(88 130)
Mars
(88 130)
247 800
(229 140)
(69 470)
4) Analysez la situation de trsorerie et proposez une solution pour amliorer cette situation.
Observation : la situation de trsorerie pour le premier trimestre est largement dficitaire bien quon
remarque une lgre rgression du dficit en fvrier et mars.
Analyse : la cause principale de ce dsquilibre est lacquisition de limmobilisation en janvier puisque, dune
part la trsorerie de dpart est positive, dautre part les flux mensuels de trsorerie gnrs par
lexploitation sont positifs (1 580 + 312 700 (418 310 137 470) = 33 440)
Solution : chercher des moyens pour financer linvestissement, tel que lemprunt.
251
2008/2009
EXERCICE 3
1) Compltez le Document A, concernant la TVA dcaisser en juillet, aot et septembre.
Document A : Budget de TVA - 3me trimestre N+1
Elments
TVA collecte
TVA due
Ou crdit de TVA au titre du mois
Juillet
36 000
26 820
9 000
0
180
0
Aot
45 000
31 500
0
0
13 500
0
Septembre
46 800
28 800
0
0
18 000
0
2) Compltez le Document B (ligne Achats, ligne Investissements, ligne TVA dcaisser, total des
dcaissements).
Document B : Budget prvisionnel des dcaissements - 3me trimestre N+1
DECAISSEMENTS
Achats et autres charges
Impts
Salaires et charges sociales
Investissements
TVA dcaisser
Juillet
175 820
12 000
69 000
59 000
8 600
324 420
Aot
206 500
3 500
72 000
0
180
282 180
Septembre
188 800
18 000
70 000
0
13 500
290 300
3) Compltez le Document C et commentez les rsultats obtenus.

Document C : Rcapitulatif prvisionnel de trsorerie - 3me trimestre N+1
RECAPITULATIF
Trsorerie initiale
Encaissements
Dcaissements
Trsorerie finale
Juillet
70 000
230 100
324 420
(24 320)
Aot
(24 320)
265 500
282 180
(41 000)
Septembre
(41 000)
300 900
290 300
(30 400)
Commentaire : Trsorerie insuffisante durant le 3me trimestre cause de linvestissement et des achats
pays au comptant.
Envisager les solutions possibles : emprunt, crdit fournisseur, escompte deffets, dcouvert bancaire
EXERCICE 4
1) Justifiez les montants de TVA collecte et de TVA dductible partir des budgets fournis pour
le mois de fvrier et davril.
Justification des TVA :
Collecte : Fvrier =
Avril =
252
2008/2009
Dductible : Fvrier = 12 150 * 0,18

Avril = (125 000 + 12 150) * 0,18
2) Quelles sont les conditions de paiement consenties aux clients ?

Exemple : ventes de janvier (budget des encaissements)
Comptant :
= 0,2 soit 20 %
A 30 jours :
= 0,5 soit 50 %
A 60 jours :
= 0,3 soit 30 %
Conditions : 20 % au comptant, 50 % 30 jours (1 mois) et 30 % 60 jours (2 mois).

3) Terminez le budget de TVA, puis tablissez le budget de trsorerie sachant quau 01/01/N la
trsorerie slve 17 200 D.
Budget de TVA
TVA collecte
Crdit de TVA
TVA dcaisser
Ou crdit de TVA
Janvier
21 600
20 187
1 413
0
Fvrier
12 600
2 187
Avril
14 400
24 687
Mai
16 200
2 187
Juin
16 200
2 187
Mars
14 400
2 187
45 000
0
32 787
43 074
29 061
10 413
0
0
32 787
0
43 074
0
29 061
0
15 048
Budget de trsorerie
Dcaissements :
Matires premires TTC
Services extrieurs TTC
Salaires
Charges sociales
Investissement TTC
TVA dcaisser
Janvier
28 320
14 337
14 285
15 750
2 070
46 442
17 200
(922)
Fvrier
87 320
14 337
14 285
1 413
30 035
(922)
56 363
Mars
102 660
14 337
14 285
10 413
39 035
56 363
119 988
Avril
90 860
118 000
14 337
14 285
17 142
73 750
3 200
240 714
119 988
(29 866)
Mai
96 760
Juin
102 660
14 337
14 285
14 337
14 285
73 750
5 300
73 750
5 800
107 672
(29 866)
(40 778)
108 172
(40 778)
(46 290)
4) Ralisez un commentaire sur la situation de trsorerie de lentreprise. Que proposez-vous

M. KHALED ?
La trsorerie est ngative en janvier, puis devient de plus en plus dficitaire partir davril. Linvestissement
semble tre la cause. Il faudrait soit taler davantage le paiement de la machine, soit effectuer un emprunt.
253
2008/2009
EXERCICE 5
1) Prcisez la signification de la mention 30 jours fin de mois sur la facture n 151.
La mention 30 jours fin de mois signifie que le rglement de la facture, cest--dire de dcaissement du
montant de linvestissement, sera aprs 30 jours, soit le 30 octobre.
2) Compltez, pour le quatrime trimestre N :
a. le budget des ventes
Budget des ventes du 4me trimestre
Postes
Ventes HT
TVA 18 %
Ventes TTC
Octobre
250 000
45 000
295 000
Novembre
280 000
50 400
330 400
Dcembre
300 000
54 000
354 000
b. le budget des achats

Budget des achats du 4me trimestre
Postes
Achats HT
TVA 18 %
Achats TTC
Octobre
100 000
18 000
118 000
Novembre
112 000
20 160
132 160
Dcembre
120 000
21 600
141 600
c. le budget de TVA
Budget de TVA du 4me trimestre
Postes
TVA collecte
TVA dductible sur achats de biens et services
TVA dcaisser
Octobre
45 000
18 000
19 206
-7 794
--
Novembre
50 400
20 160
0
-30 240
--
Dcembre
54 000
21 600
0
-32 400
--
d. le budget des encaissements

Budget des encaissements du 4me trimestre
Postes
Clients au 30/09/N
Ventes en octobre
Ventes en novembre
Ventes en dcembre
Emprunt
254
Octobre
196 620
59 000
--150 000
405 620
Novembre
-236 000
66 080
--302 080
Dcembre
--264 320
70 800
-335 120
2008/2009
e. le budget des dcaissements

Budget des dcaissements du 4me trimestre
Postes
Fournisseurs au 30/09/N
Achats de matires premires doctobre
Achats de matires premires de novembre
Achats de matires premires de dcembre
Autres charges
Salaires
Charges connexes sur salaires
Acompte dimpts sur les bnfices
TVA dcaisser
Octobre
45 720
125 906
59 000
--37 500
50 000
19 400
-32 400
369 926
Novembre
--59 000
66 080
-44 000
56 000
25 000
-7 794
257 874
Dcembre
---66 080
70 800
48 000
60 000
28 000
17 000
30 240
320 120
3) Etablissez le budget de trsorerie pour le quatrime trimestre N, prsent en annexe A.

Budget de trsorerie du 4me trimestre
Postes
Trsorerie de dbut de mois
Trsorerie de fin de mois
Octobre
20 350
405 620
(369 926)
56 044
Novembre
56 044
302 080
(257 874)
100 250
Dcembre
100 250
335 120
(320 120)
115 250
4) Commentez ce budget.
Le budget de trsorerie prsente des soldes de trsorerie positifs (pas de dficit), mais largement
excdentaires Il vaut mieux placer la trsorerie pour en gagner profit.
EXERCICE 6 (Cas de synthse)

Premire partie : Budget de trsorerie
1) Compltez le budget des encaissements annexe A.
Elments
Clients au bilan (31.12.N)
Ventes TTC de janvier (1)
Ventes TTC de fvrier (1)
Ventes TTC de mars (1)
Encaissement emprunt
(1) Les clients rglent
255
Montants
Janvier
165 000
110 000
232 100
92 840
322 100
--348 100
--60 000
60 000
1 127 300 262 840
au comptant
40 %
Fvrier
Mars
Solde au
31.03.N+1
---
55 000
--92 840
46 420
128 840
128 840
64 420
--139 240
208 860
------276 680 314 500
273 280
30 jours
60 jours
40 %
20 %
2008/2009
2) Vous disposez du budget des dcaissements en annexe A. Prcisez les modalits de paiement
des achats de biens et services sur lannexe A.
3) Compltez le budget des dcaissements - annexe A.
Elments
Dettes au bilan (31.12.N)
Achats TTC de janvier (2)
Achats TTC de fvrier (2)
Achats TTC de mars (2)
Investissement
Autres dcaissements
(2) Les fournisseurs dautres
biens et services sont rgls
Montants
Janvier
99 000
99 000
53 000
21 200
65 000
--65 000
--283 200
283 200
138 000
46 000
703 200
449 400
au comptant
40 %
Fvrier
Mars
--31 800
26 000
----46 000
103 800
30 jours
60 %
----39 000
26 000
--46 000
111 000
Solde au
31.03.N+1
------39 000
----39 000
60 jours
---
4) Compltez le budget de trsorerie de synthse - annexe A.

Elments
Janvier
59 900
262 840
449 400
(126 660)
Fvrier
(126 660)
276 680
103 800
46 220
Mars
46 220
314 500
111 000
249 720
5) Commentez ce budget de trsorerie.

La trsorerie est dficitaire en janvier cause de linvestissement. Donc, lemprunt seul est insuffisant pour
le financer. Recours laugmentation de capital ou ngociation avec le fournisseur pour allonger le dlai de
paiement de linvestissement.
256
2008/2009
Deuxime partie : Bilan prvisionnel

1) Prsentez le bilan prvisionnel (ou budgt) au 31.03.N+1 annexe B.
ANNEXE B : Bilan prvisionnel (ou budgt) au 31.03.N+1
(Sommes en dinars)
Actifs
ACTIFS NON COURANTS
Notes
31.12.N
31.03.N+1
Actifs immobiliss

CAPITAUX PROPRES
Notes
31.12.N
31.03.N+1
Capital social..
70 000
110 000
475 000
475 000
---
---
Rserves..
---
---
Autres capitaux propres....
--
--
Net
---
---
Rsultats reports
--
--
906 000
1 146 000
(648 000)
Net
258 000
(796 800)
545 000
585 000
349 200
77 600
417 200
622 600
1 002 200
Emprunts
---
60 000
---
---
Provisions..
---
---
---
60 000
99 000
39 000
46 000
46 000
---
---
145 000
85 000
Total des passifs
145 000
145 000
TOTAL DES CAPITAUX

PROPRES ET PASSIFS
767 600
1 147 200
---
---
Moins : Provisions
---
---
avant affectation...
Net
---
---
258 000
349 200
Autres actifs non courants.
---
---
258 000
349 200
Total
des
actifs
non
courants
Stocks
Moins : Provisions
Net
Moins : Provisions
Net
Autres actifs courants..
financiers.
260 000
275 000
---
---
260 000
275 000
165 000
273 280
---
---
165 000
273 280
24 700
---
---
---
59 900
249 720
509 600
798 000
767 600
1 147 200
liquidits
TOTAL DES ACTIFS
Total
ACTIFS COURANTS
PASSIFS
des
passifs
non
courants
PASSIFS COURANTS
Fournisseurs et comptes
rattachs
passifs financiers
2) Prsentez le bilan fonctionnel prvisionnel en grandes masses au 31.03.N+1.

Bilan fonctionnel prvisionnel en grandes masse
Emplois
Emplois stables
Trsorerie de lactif
TOTAL
257
Montants
1 146 000
548 280
249 720
1 944 000
Ressources
Ressources stables
Trsorerie du passif
TOTAL
Montants
1 859 000
85 000
0
1 944 000
2008/2009
3) Calculez le FDR, le BFR et la trsorerie prvisibles au 31.03.N+1.

Trsorerie nette prvisible = FDR BFR
FDR = Ressources stables Emplois stables
= 1 859 000 1 146 000
= 713 000 D
BFR = Actifs courants Hors trsorerie Passifs courants Hors trsorerie
= 548 280 85 000
= 463 280 D
TN = Trsorerie de lactif Trsorerie du passif
= 249 270 0
= 249 720 D
Troisime partie : Etude de rentabilit

1) Compltez le tableau de lannexe C en arrondissant au dinar le plus proche.
ANNEXE C : Rentabilit de la nouvelle activit
Annes
Charges dcaissables supplmentaires
Rsultat avant impt
Rsultat aprs impt
Cash-flow (CAF) nets
Coefficient dactualisation au taux de 5 % lan
Cash-flow (CAF) nets actualiss
N+1
950 000
878 000
60 000
12 000
3 600
8 400
60 000
68 400
0,952 381
65 143
N+2
950 000
878 000
60 000
12 000
3 600
8 400
60 000
68 400
0,907 029
62 041
N+3
1 310 000
1 220 000
60 000
30 000
9 000
21 000
60 000
81 000
0,863 838
69 971
N+4
1 310 000
1 220 000
60 000
30 000
9 000
21 000
60 000
81 000
0,822 702
66 639
2) Calculez la valeur actuelle nette (VAN) du projet. Commentez le rsultat obtenu.

VAN = Somme des Cash-flows actualiss + Valeur rsiduelle actualise Montant de linvestissement
= 65 143 + 62 041 + 69 971 + 66 630 + 40 000 * 0,822 702 240 000 = 56 693 D > 0 Le projet est
rentable.
3) Citez et dfinissez une autre mthode dvaluation de la rentabilit financire dun
investissement.
Le dlai de rcupration du capital investi : dlai dans lequel lentreprise rcupre le montant
dinvestissement.
258
Complment de cours
2008/2009
COMPLEMENT DE COURS
I.
Les concours bancaires (Rappel des connaissances indispensables)
Les concours bancaires sont des crdits bancaires court terme. On y distingue :
Le dcouvert bancaire : cest une autorisation accorde par une banque lentreprise lui permettant
dmettre un chque au-del de sa provision (avoir un solde dbiteur) en sa banque, mais sans
dpasser un montant bien dtermin ;
La facilit de caisse : elle autorise lentreprise avoir un solde dbiteur, mais pour une dure plus
courte que le dcouvert bancaire.
Comment sont rmunrs les concours bancaires ?
La banque accorde lentreprise un dcouvert bancaire moyennant le payement dun intrt et dune
commission bancaire TTC.
Les intrts simples

Les intrts constituent la rmunration dun prteur (Banque). Les intrts simples sont proportionnels
trois lments :
Le montant du capital prt : C ;
La dure de prt : n ;
Le taux dintrt : t .
Montant de lintrt I =
C *t *n
(si n en jours).
36 000
Ou I =
C *t *n
(si n en mois).
1 200
Ou I =
C *t *n
(si n en anne).
100
Exemple 1 :
Une personne place la somme de 10 000 D le 01/06/N au taux de 6 % lan.
1) Quel est le montant des intrts quelle aura acquis le 18/09/N ?
2) Quelle est la valeur acquise par ce capital la date du 18/09/N ?
Correction :
1) Quel est le montant des intrts quelle aura acquis le 18/09/N ?
I=
C *t *n
36 000
265
Complment de cours
2008/2009
n est exprime par des dates On compte le nombre de jours entre la date de placement (non comprise) et
la date de retrait comprise. Le mois est compt pour sa dure relle.
Juin : 30 01 = 29 jours
Juillet
31 jours
Aot
31 jours
Septembre
18 jours
n
109 jours
I=
10 000 * 6 * 109
= 181,667 D
36 000
2) Quelle est la valeur acquise par ce capital la date du 18/09/N ?

0
109 jours
C = 10 000 D
n
Valeur acquise : C = ?
La valeur acquise
C = C + I
C = C + C * t * n
36 000
C = C (1 + t * n )
36 000
C = 10 000 + 181,667 = 10 181,667 D
Exemple 2
Calculez la valeur acquise par un capital de 4 000 D plac 12 % lan, pendant 270 jours.
Correction :
C = C + I
C = 4 000 D
I=
C * t * n 4 000 * 12 * 270
=
= 360 D
36 000
36 000
C = 4 000 + 360 = 4 360 D
Exemple 3
Calculez le capital qui plac 14 % lan pendant 8 mois produit un intrt de 504 D.
266
Complment de cours
2008/2009
Correction :
I=
C *t *n
1 200
C=
I * 1 200 504 * 1 200

= 5 400 D
t *n
14 * 8
Exemple 4
Calculez le taux de placement dun capital de 4 500 D plac du 3 avril au 11 aot, qui a rapport 195 D
dintrts.
Correction :
I=
C *t *n
36 000
t=
I * 36 000
C *n
n?
Avril : 30 03 = 27 jours
Mai
31 jours
Juin
30 jours
Juillet
31 jours
Aot
11 jours
n
t=
130 jours
195 * 36 000
= 12 soit 12 %
4 500 * 130
Exemple 5
Calculez la dure de placement dun capital de 72 000 D plac 12 % lan, qui a rapport 96 D dintrts
(Dure exprime en jours).
Correction :
I=
C *t *n
36 000
n=
I * 36 000
C *t
n=
96 * 36 000
= 4 jours
72 000 * 12
267
Complment de cours
II.
2008/2009
Lescompte des effets de commerce (Rappel des connaissances

indispensables)
Sous le vocable deffets ou de traites on distingue :

La lettre de change (LDC) : est un document par lequel le crancier (en gnral le fournisseur)
appel le tireur donne lordre au dbiteur (en gnral le client) appel le tir de payer une certaine
somme (la valeur nominale) une date dchance dtermine au profit dun bnficiaire
(pouvant tre le tireur ou une autre personne dsigne par le tireur).
Le billet ordre (BAO) : est un document par lequel le dbiteur appel le SOUSCRIPTEUR, sengage
payer une certaine somme (la VALEUR NOMINALE) au profit du crancier appel le
BENEFICIAIRE une DATE DECHEANCE dtermine.
Quelles sont les avantages procurs par lescompte des effets de commerce ?
Lorsquune personne a besoin de trsorerie, elle va ngocier, vendre (escompter) ses effets de commerce
sa banque, avant lchance, pour obtenir immdiatement la somme dargent correspondante.
En contrepartie, la banque doit attendre lchance pour percevoir le montant des effets, elle prlve alors
des agios en rmunration de largent quelle a vers par anticipation et du service rendu lentreprise.
FICHE TECHNIQUE : COMMENT SE CALCULE LA VALEUR NETTE DUN EFFET ESCOMPT ?
La valeur nette porte au compte du bnficiaire est gale la valeur nominale de leffet diminue de lagio.
Valeur nette = Valeur nominale de leffet - Agio
Lagio comprend trois lments :
lescompte cest un intrt prlev par la banque (lescompteur). Il est proportionnel :
-
la valeur nominale de leffet ;

le taux descompte ;
le dlai sparant la date de remise lescompte et la date dchance.
Formule de lescompte :
A = Valeur nominale de leffet
t = le taux descompte annuel pour 1 D
n= nombre de jours couls entre la date de la remise et la date dchance de leffet
E = montant de lescompte
Remarque : le nombre de jours dune anne commerciale est de 360 jours.
E = A * t' * n
36 000
Exemple : soit un effet de 6 000 D remis le 15/04/N lescompte, date dchance 28/06/N - taux
descompte 12 % lan, calculez le montant de lescompte.
E = A * t' * n
36 000
Calcul du nombre de jours :

Avril : 30 15 = 15 jours
Mai
31 jours
Juin
28 jours
n
74 jours
268
Complment de cours
2008/2009
E = 6 000 * 12 * 74 = 148 D
36 000
les commissions
Elles correspondent au service rendu par la banque, les principales sont :
o
Commission dendos Ce : proportionnelle la valeur nominale A, la dure et au taux dendos. Ex :

0,7 %. Ce = A * te * n
36 000
o
o
o
Commission de service (ou frais de manipulation) : son montant est fixe, et dfini par effet. Ex : 3 D
par effet (hors taxes)
Commission dacceptation : elle est perue si la banque doit prsenter certains effets lacceptation ;
son montant est fixe et dfini par effet. Ex : 7 D par effet (hors taxes)
Commission davis de sort : elle est perue si le client veut savoir rapidement si leffet a bien t
pay lchance. Ex : 7 D par effet (hors taxes)
la TVA
Elle se calcule seulement sur les commissions et JAMAIS sur lescompte.
Valeur nominale
Valeur nette
Escompte + commissions + TVA
Valeur nette
Agio
Client
Banque
VN = A - agio
Exemple
Un effet de commerce chant le 25 juin, est ngoci le 28 mars. Sa valeur nominale est 1 250 D.
Il est ngoci aux conditions suivantes :
-
Taux annuel descompte : 18 % ;
Taux annuel dendos : 0,75 % ;

Commission de service : 4 D HT ;
Commission dacceptation : 10 D HT ;
TVA 18 %.
1- Calculez le montant de lagio.

2- Calculez la valeur nette porte au compte du possesseur de leffet.
Correction :
1- Calculez le montant de lagio.
Agio = escompte + commissions + TVA
269
Complment de cours
Escompte = A * t ' * n
36 000
Date de ngociation
n=?
Date dchance
28/03
25/06
Mars : 31 28 = 3 jours
Avril :
30 jours
Mai
31 jours
Juin
25 jours
n
89 jours
E = 1 250 * 18 * 89 = 55,625 D
36 000
Commissions = commission dendos + commission de service + commission dacceptation

Commission dendos = A * te * n = 1 250 * 0,75 * 89 = 2,318 D
36 000
36 000
Commissions = 2,318 + 4 + 10 = 16,318 D

TVA/commissions = 16,318 * 0,18 = 2,937 D
Agio = 55,625 + 16,318 + 2,937 = 74,880 D
2- Calculez la valeur nette porte au compte du possesseur de leffet.
VN = A agio = 1 250 74,880 = 1 175,120 D
270
2008/2009
Complment de cours
III.
2008/2009
Les intrts composs
Lorsque la dure de lemprunt ou du prt est suprieure un an, le systme dintrts composs est
gnralement utilis.
Les intrts sont dits intrts composs lorsquils sajoutent en fin de chaque priode au capital, et quils
produisent alors eux mme des intrts au cours de la priode suivante.
Valeur acquise par un capital
Soit C0 le capital plac pendant une dure n (en annes) au taux i et Cn la valeur acquise par ce capital, on
aura :
1
2
3
Capital
plac
C0
C0 (1 + i)
C0 (1 + i)2
Intrts
obtenus
C0 i
C0 (1 + i) i
C0 (1 + i)2 i
C0 + C0 i = C0 (1 + i)
C0 (1 + i) + C0 (1 + i) i = C0 (1 + i)(1 + i) = C0 (1 + i)2
C0 (1 + i)2 + C0 (1 + i)2 i = C0 (1 + i)2 (1 + i) = C0 (1 + i)3
C0 (1 + i)n-1
C0 (1 + i)n-1 i
C0 (1 + i)n-1 + C0 (1 + i)n-1 i = C0 (1 + i)n-1 (1 + i) = C0 (1 + i)n
Priode
Valeur acquise
Temps
Capitalisation
C0 connu -----------------------------------------------------------------------------------------> Cn = ?
Cn = C0 (1 + i) n
(1 + i) n Table financire I
Exemple 1
Calculez la valeur acquise par un capital de 50 000 D plac 15 % lan pendant 8 ans.
C8 = 50 000 (1,15)8 = 50 000 * 3,059023 = 152 951,150 D
Exemple 2
Calculez la valeur acquise par un capital de 10 000 D plac au taux de 12 % lan pendant 3 ans.
C3 = 10 000 (1,12)3 = 10 000 * 1,404928 = 14 049,280 D
Valeur actuelle dun capital
Actualisation
C0 = ? <---------------------------------------------------------------------------------------- Cn connu
C0 = Cn (1 + i) -n
271
Temps
Complment de cours
2008/2009
(1 + i)-n Table financire II
Exemple 1
Actualisez une crance de 50 000 D chant dans 5 ans. Taux dintrt compos = 12 %
C0 = 50 000 (1,12)-5 = 50 000 * 0,567427 = 28 371,350 D
Exemple 2
A quel taux faut-il actualiser une valeur acquise de 200 000 D obtenue aprs 2 ans pour un capital plac de
162 324,400 D ?
162 324,400 = 200 000 (1 + i)-2
(1 + i)-1 = 162 324,400 = 0,811622 Daprs Table II, i = 11 %
200 000
Exemple 3
Une valeur acquise de 50 000 D fait correspondre une valeur actuelle de 32 349,700 D 11,5 %. Quelle est
la dure de placement ?
32 349,700 = 50 000 (1,115)-n
(1,115)-n = 32 349,700 = 0,646994. Daprs Table II, n = 4 ans
50 000
IV.
Les annuits
Les annuits constantes sont des sommes verses tous les ans.
Pour la constitution dun capital, les annuits sont verses en dbut danne (annuits de dbut de priode).
Pour le remboursement dune dette, les annuits sont verses en fin danne (annuits de fin de priode).
Valeur acquise par une suite dannuits constantes de fin de priode
Temps
a
a
a
a
-----------------------------------------------------------------------------------
1 i n
Vn a *
1
Table financire III
(1 i) n 1
i
Exemple
A la fin de chaque anne, pendant 5 ans, on place une somme de 1 000 D. Taux annuel : 4,5 %. De combien
disposera-t-on immdiatement aprs le 5me placement ?
272
Complment de cours
V5 = 1 000 *
1,0455 1
0,045
2008/2009
= 1 000 * 5,470710 = 5 470,710 D.
Valeur actuelle dune suite dannuits constantes de fin de priode
Temps
a
a
a
a
-------------------------------------------------------------------------------------------------------
V0 a *
1 (1 i) n
i
1 1 i
i
Table financire IV
Exemple
M. Monsef a le choix entre deux modes de financement pour l'acquisition d'un ordinateur et son logiciel :
paiement comptant : 20 000 D.
versement la livraison 4 000 D et 5 annuits de 4 400 D payables en fin d'anne, la premire
chance dans un an.
Quel mode de financement est prfrable compte tenu d'un taux d'intrt de 12 % ?
1er mode : paiement au comptant : V01 = 20 000 D
2me mode :
V02 = 4 000 + 4 400 *
1 (1,12) 5
0,12
= 4 000 + 4 400 * 3,604776

= 19 861,014 D
Conclusion : M. Monsef a intrt choisir le deuxime mode, car il a la valeur actuelle la plus faible
(19 861,014 D < 20 000 D).
Calcul de l'annuit constante
d'aprs la valeur actuelle
a V0 *
i
Table financire V
1 (1 i ) n
273
i
1 (1 i) n
Complment de cours
V.
2008/2009
Les mthodes de choix des investissements

1. La comparaison des projets dinvestissement
Comparer des projets dinvestissement ncessite que ceux-ci soient comparables (mme dure, mme type
dinvestissement). Dans ce cas l, cest le projet qui aura la plus forte VAN qui sera retenu.
La comparaison de projets diffrents, selon un critre financier, sera possible en tenant compte dun indice
de profitabilit, gal :
Indice de profitabilit = 1 +
Lavantage de cet indice est de constituer un indicateur sans dimension permettant de comparer des projets
diffrents.
Ce critre financier ne dispense pas lentreprise mener une rflexion sur limportance stratgique de
linvestissement pour lentreprise : linvestissement permet-il laccs une technologie de pointe ?...
Exemple :
Les caractristiques des projets A, B, C et D sont les suivantes :
Projet
A
90 000
VAN
3 600
50 000
C
D
Indice de profitabilit
1+
= 1,04
1 750
1+
= 1,035
30 000
1 500
1+
= 1,05
20 000
400
1+
= 1,02
Dcision : Retenir le projet C, car il a lindice de profitabilit le plus lev (1,05 > 1,04 > 1,035 >
1,02)
2. La mthode du Taux de Rentabilit Interne (TRI)

A. Le principe
Le taux interne de rentabilit est le taux dactualisation pour lequel la VAN est gale zro.
Les deux critres de rentabilit dun projet sont :
La VAN est positive ou le TRI est suprieur au taux i du cot du capital
B. Interprtation
Le TRI est le taux dintrt maximal pour que le projet soit rentable. Si le cot du financement est infrieur
au TRI, alors le projet est accept, cest--dire rentable. Sinon, si le cot du financement est suprieur, le
projet dgage une VAN ngative.
274
Complment de cours
2008/2009
Avec un tableur (Excel par exemple), il est trs facile de calculer le TRI.
C. Calcul
Exemple
Voici une entreprise qui souhaite raliser linvestissement suivant avec les flux nets de trsorerie cidessous :
Epoque
Flux nets de trsorerie
Actualisation 10 %
Actualisation 11 %
-2 000 000
-2 000 000
-2 000 000
507 200
461 091
456 937
507 200
419 174
411 655
507 200
381 067
370 860
507 200
346 424
334 108
657 200
408 069
390 016
VAN =
15 825
-36 424
Calcul du TRI : il faut encadrer le TRI en trouvant une VAN positive et une VAN ngative.
Linterpolation linaire conduit poser le calcul suivant :
=
Solution :
=
275
TRI = 10,30 %
Devoirs
2008/2009
DEVOIRS
LYCEE : DAHMANI
4me E. G.
Enseignante : Rafika Souabni

Dure :
Epreuve : GESTION
Coefficient : 4
PREMIERE PARTIE : EXERCICES DE REFLEXION

EXERCICE N 1 : Budget de trsorerie
Lentreprise SPORT+ est spcialise dans la commercialisation darticles de sport. Elle a effectu ses
prvisions pour le troisime trimestre N.
Elle est entirement soumise au taux normal de TVA de 18 % pour ses oprations commerciales.
Ventes Hors Taxes : 98 500 D en juillet, 85 000 D en aot et 102 000 D en septembre.
Lencaissement auprs des clients seffectue pour 10 % des ventes au comptant, 60 % des ventes 30 jours
et 30 % des ventes 60 jours.
Achats Hors Taxes : 25 500 D en juillet, 21 000 D en aot et 30 000 D en septembre. Le paiement aux
fournisseurs est habituellement de 1/3 au comptant et 2/3 30 jours.
Charges de personnel : les salaires nets slveront 18 300 D et sont verss le 30 de chaque mois. Les
cotisations sociales sont payes aux diffrentes caisses trimestriellement pour le 10 du premier mois du
trimestre qui suit. Elles devraient correspondre 15 700 D par mois.
Autres charges (ne pas tenir compte de la TVA par simplification) : les autres charges courantes sont
estimes 21 000 D par mois, y compris les amortissements mensuels de 8 000 D. Les paiements ont lieu au
comptant.
TVA : elle est paye au Trsor Public pour le 15 du mois suivant.
Extrait des comptes au 30 juin N :
265
Comptes
401
Fournisseurs dexploitation (1)
411
Clients (2)
4531
Organismes sociaux (3)
43667
Crdit de TVA reporter
Dbit
Crdit
29 930,000
92 000,000
45 000,000
12 000,000
Devoirs
2008/2009
(1) Les fournisseurs sont pays intgralement en juillet.

(2) Les clients seront encaisss pour 69 000 D en juillet et le solde en aot.
(3) Les organismes sociaux sont rgls en juillet.
Travail faire :
1) Compltez les tableaux prparatoires ltablissement du budget de trsorerie du troisime
trimestre N en Annexe 1.
2) Compltez le budget de TVA de lAnnexe 1.
3) Etablissez le budget de trsorerie en compltant lAnnexe 1.
4) Le budget est-il satisfaisant ? Pourquoi ? Que proposeriez-vous ?
EXERCICE N 2 : Acquisition et amortissement dimmobilisation

Lentreprise SPORT+ a acquis une camionnette utilitaire KANGOO le 1 janvier N pour un montant de 15 200
D Hors Taxes. Carte grise pour 300 D. Carburant pour 60 D. Rglement sous huitaine.
La camionnette est amortie en mode linaire sur une dure de 4 ans.
Travail faire :
1) Enregistrez au journal de lentreprise SPORT+ lacquisition de la camionnette.
2) Prsentez le tableau damortissement de la camionnette qui figure en Annexe 2.
DEUXIEME PARTIE : ETUDE DE CAS

Lentreprise SPORT+, situe Tunis, est une socit anonyme au capital de 100 000 D. Son activit consiste
vendre des articles de sport. Intersport et Daly sont ses principaux concurrents.
La socit est soumise au taux de TVA 18 %.
Le dirigeant, Monsieur RAOUF, vous confie des tches varies relatives au mois de dcembre et rparties en
deux dossiers indpendants.
PREMIER DOSSIER : OPERATIONS DINVESTISSEMENT ET DE FINANCEMENT

PREMIERE PARTIE
Courant septembre, lentreprise a dcid de remplacer lordinateur de la caisse centrale qui permet de grer
lensemble des caisses du magasin.
Le dirigeant de lentreprise a tudi les devis reus, en a slectionn deux et a port son choix sur le
fournisseur Info+.
Vous disposez ci-aprs des deux devis et de la facture dacquisition :
266
Devoirs
2008/2009
DEVIS ET FACTURE
INFO+
SPORT+
Devis n 20
Le 15 septembre N
Ordinateur pour caisse centrale
SPORT+
Devis n 45
Le 13 septembre N
Montant brut
16 000,000
Remise de 5 % (si commande

avant la fin de lanne)
800,000
Frais dinstallation
SOLUTIONS INFORMATIQUES
1 500,000
Montant HT
16 700,000
TVA 18 %
3 006,000
Montant TTC
19 706,000
TVA 18 %
17 500,000
3 150,000
Montant TTC 20 650,000

Tarif valable 1 mois.
Montant de 16 500 D HT si paiement au comptant.
Le prix comprend une garantie supplmentaire de 2
ans en plus du dlai lgal dun an.
Livraison fin du mois si commande dans la semaine.
Tarif valable jusqu fin N.

Escompte 2 % si paiement au comptant.
Livraison courant dcembre N.
Complment de garantie dun an pour 250 D.
INFO+
Doit : SPORT+
Facture n 54
Le 10 dcembre N
Remise 5 %
Net commercial
Frais dinstallation
Montant HT
TVA 18 %
Net payer
16 000,000
800,000
15 200,000
1 500,000
16 700,000
3 006,000
19 706,000
Travail faire :
1) Indiquez si le devis est une pice comptable, justifiez votre rponse.
2) Indiquez les lments auxquels le dirigeant a t sensible pour arrter son choix ; ce choix
vous parait-t-il judicieux ? Justifiez votre rponse.
3) Comptabilisez la facture dacquisition en date du 10 dcembre N.
267
Devoirs
2008/2009
DEUXIEME PARTIE
Pour financer son investissement de 16 700 D HT, amortissable sur 4 ans, lentreprise possde en trsorerie
les liquidits suffisantes. Cependant, le dirigeant souhaite tudier dautres possibilits. Pour cela, vous
disposez en Annexe 3 dun tableau comparatif sur les trois possibilits qui soffrent lentreprise.
Travail faire :
1) Expliquez pourquoi le financement de cette acquisition sanalyse sur le montant HT de la
facture.
2) Compltez les informations relatives au financement (Annexe 3).
3) Prsentez, sous forme de tableau, les avantages et les inconvnients de chaque mode de
financement.
4) Sachant que le choix du dirigeant sest arrt sur le financement partiel (mixte),
a) Prsentez le tableau de remboursement de lemprunt (Annexe 4) ;
b) Calculez le cot net de financement du mode retenu (Annexe 5).
DEUXIEME DOSSIER : ANALYSE FINANCIERE

Monsieur RAOUF constate que malgr une hausse du chiffre daffaires en N, le rsultat diminue. Il aimerait
avoir une explication sur lanalyse du bilan de son entreprise. Pour cela, vous disposez des documents
suivants :
DOCUMENT 1 : Bilan fonctionnel condens au 31 dcembre N (en dinars)
Emplois stables
Actifs immobiliss
Ressources stables
651 162
Actifs courants
539 902
Amort. et provisions
235 210
Dettes financires
199 430
Passifs courants
Stocks
857 458
Dettes fournisseurs
52 352
Crances clients
27 675
Autres dettes
602 408
Autres crances
38 067
Trsorerie passive
Trsorerie active
54 940
TOTAL
268
Capitaux propres
1 629 302
TOTAL
1 629 302
Devoirs
2008/2009
DOCUMENT 2 : Extrait dun entretien

Le dirigeant M. RAOUF sentretient avec M. KAMEL, expert comptable.
M. RAOUF : Je souhaiterais pouvoir analyser le bilan de mon entreprise, en tirer des conclusions et tracer
des perspectives pour lavenir .
M. KAMEL : En effet, le bilan nest pas une fin en soi. A partir dun bilan comptable, on labore un bilan
fonctionnel qui nous permet de calculer le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la
trsorerie nette .
M. RAOUF : Je ne comprends pas ! .
M. KAMEL : Je vais vous expliquer : jusqu prsent vous connaissez les besoins de financement provenant
de lacquisition dimmobilisations (ordinateurs, agencements divers). Mais lactivit de votre entreprise
fait natre un autre besoin de financement : le besoin en fonds de roulement. Vous achetez des articles de
sports qui sports qui sont stocks plusieurs mois avant dtre vendus. Ainsi, pendant toute la priode de
stockage, lentreprise ne peroit pas de recettes. Elle a un besoin de financement .
M. RAOUF : Mais mon activit procure aussi des ressources ! .
M. KAMEL : En effet, votre entreprise bnfice dun crdit accord par vos fournisseurs ; vos salaris ne
sont pays qu la fin de mois. Vous avez donc des ressources de financement .
M. RAOUF : Si jai bien compris, les besoins de financement sont financs par des ressources de
financement .
M. KAMEL : Oui, mais gnralement, les besoins sont plus importants que les ressources ; il y a un dcalage
entre lencaissement des ventes et le paiement des dpenses courantes. Ce dcalage est appel besoin net de
financement ou besoin en fonds de roulement .
M. RAOUF : Mais si mes ressources dexploitation sont insuffisantes pour financer mes besoins
dexploitation, comment vais-je faire ? .
M. KAMEL : Rassurez-vous, votre besoin en fonds de roulement sera financ par des ressources
permanentes. Comme je vous lai dit, le plus souvent, les besoins ns de lexploitation sont plus levs que les
ressources dexploitation, lentreprise supporte alors un besoin net en financement dexploitation (ou BFR).
Les ressources permanentes (fonds propres et dettes financires) doivent donc tre suffisantes pour
financer les immobilisations et le besoin en fonds de roulement .
M. RAOUF : Jai compris, le fonds de roulement est lexcdent des ressources permanentes permettant de
financer le besoin net venant de lexploitation que vous appelez besoin en fonds de roulement .
M. KAMEL : Oui, mais vous devez aussi savoir que le fonds de roulement rsulte de ressources et de
besoins permanents, il est par consquent stable. Le besoin en fonds de roulement rsulte lui de
lexploitation ; il est li lactivit de lentreprise, il est donc irrgulier .
M. RAOUF : Ainsi, il ny a pas dgalit entre le fonds de roulement et le besoin en fonds de roulement quil
devrait couvrir ? .
M. KAMEL : Exactement, la trsorerie constitue la diffrence entre le fonds de roulement et le besoin en
fonds de roulement. Ainsi, si la trsorerie est excdentaire, il faut baisser le niveau du fonds de roulement.
De cette faon on conomise les intrts sur les emprunts. Si la trsorerie est ngative, il faut baisser le
besoin en fonds de roulement ou encore augmenter le fonds de roulement .
M. RAOUF : Je crois que jai tout compris .
269
Devoirs
2008/2009
Travail faire :
1) A laide du Document 1, calculez le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et
la trsorerie nette ; vrifiez la relation entre ces trois soldes.
2) Aprs lecture de lentretien (Document 2) et consultation du Document 1, indiquez les
postez qui expliquent limportance du besoin en fonds de roulement dans cette socit.
Justifiez votre rponse.
3) En vous appuyant sur les Documents 1 et 2, rdigez un commentaire dune dizaine de
lignes permettant de rpondre linterrogation de M. RAOUF sur lquilibre financier de
lentreprise.
ANNEXE 1 : BUDGET DE TRESORERIE 3me trimestre N
Montant des achats et ventes
Juillet
Aot
Septembre
Ventes Hors Taxes

TVA
Ventes TTC
Achats Hors Taxes
TVA
Achats TTC
Calcul de la TVA dcaisser

Crances clients
Ventes au comptant
Ventes par effets 30 jours
TOTAL ENCAISSEMENTS
270
Juillet
Juillet
Aot
Aot
Septembre
Septembre
Devoirs
2008/2009
Juillet
Aot
Septembre
Budget de trsorerie
Juillet
Aot
Septembre
Trsorerie initiale du mois
5 000
Dettes fournisseurs
Achats au comptant
Achats 30 jours
Salaires nets
Cotisations sociales
Autres charges
TVA dcaisser
TOTAL DECAISSEMENTS
Total des recettes du mois

Total des dpenses du mois
ANNEXE 2 : TABLEAU DAMORTISSEMENT DE LA CAMIONNETTE
Dsignation :
Date dacquisition :
Exercice
Base
damortissement
N
N+1
N+2
N+3
Calcul de lannuit :
271
Annuit
Cumul
damortissement
Valeur Comptable
Nette
Devoirs
2008/2009
ANNEXE 3 : INFORMATIONS RELATIVES AU FINANCEMENT

Autofinancement
Emprunt partiel
Emprunt total
Cession de lancien ordinateur
2 700,000
2 700,000
2 700,000
Prlvement sur la trsorerie
0,000
8 000,000
Emprunt
Conditions
4 %, remboursable 5 %, remboursable
sur 4 ans par annuit sur 8 ans par annuit
constante
constante
Premire annuit
Dont amortissement
Dont intrts
2 203,920
2 166,105
1 466,105
320,000
ANNEXE 4 : TABLEAU DEMPRUNT

SOCIETE SPORT+
Montant emprunt :
Taux dintrt :
Dure :
Anne
Capital restant d
dbut de priode
Intrt
NOTA : Arrondir les calculs au dinar par dfaut.
272
Amortissement
Annuit
Capital restant d
fin de priode
Devoirs
2008/2009
ANNEXE 5 : TABLEAU DE CALCUL DU COUT NET DE FINANCEMENT

0
Paiement des intrts
16 700
2 204
2 204
2 204
2 204
Montant de lemprunt
Valeur rsiduelle
8 000
1 348
1 325
1 302
1 277
--
0,909 091
0,826 446
0,751 315
0,683 013
Dcaissements :

Encaissements :
Economies
dimpt
sur
les

Coefficient dactualisation 10 %
Somme des FNT actualiss
Cot net de financement =

NOTA : arrondir les calculs au dinar par dfaut.
273
Devoirs
2008/2009
CORRECTION DU DEVOIR N 1
PREMIERE PARTIE : EXERCICE DE REFLEXION
EXERCICE 1 : budget de trsorerie
1) Compltez les tableaux prparatoires ltablissement du budget de trsorerie du troisime
trimestre N en Annexe 1.
Montant des achats et ventes
Ventes Hors Taxes
TVA
Ventes TTC
Achats Hors Taxes
TVA
Achats TTC
Juillet
98 500
17 730
116 230
25 500
4 590
30 090
Aot
85 000
15 300
100 300
21 000
3 780
24 780
Septembre
102 000
18 360
120 360
30 000
5 400
35 400
2) Compltez le budget de TVA de lAnnexe 1.

Calcul de la TVA dcaisser
TVA collecte
TVA dductible
TVA dcaisser ou crdit de TVA reporter
Juillet
17 730
4 590
12 000
1 140
Aot
15 300
3 960
--11 340
Septembre
18 360
5 400
--12 960
3) Etablissez le budget de trsorerie en compltant lAnnexe 1.

Crances clients
Ventes au comptant
TOTAL ENCAISSEMENTS
Juillet
69 000
11 623
----80 623
Aot
23 000
10 030
69 738
--102 768
Septembre
--120 360
60 180
34 869
215 409

Dettes fournisseurs
Achats au comptant
Achats 30 jours
Salaires nets
Cotisations sociales
Autres charges
TVA dcaisser
TOTAL DECAISSEMENTS
Juillet
29 930
10 030
--18 300
45 000
13 000
--116 260
Aot
--8 260
20 060
18 300
--13 000
1 140
60 760
Septembre
--11 800
16 520
18 300
--13 000
11 340
70 960
Budget de trsorerie
Trsorerie initiale du mois
Total des recettes du mois
Total des dpenses du mois
Juillet
5 000
80 623
116 260
-30 637
Aot
-30 637
102 768
60 760
11 371
Septembre
11 371
215 409
70 960
155 820
4) Le budget est-il satisfaisant ? Pourquoi ? Que proposeriez-vous ?

La trsorerie est dficitaire en janvier et excdentaire en aot et septembre.
274
Devoirs
2008/2009
La cause principale du dficit remarqu en janvier est le remboursement des cotisations sociales et des
dettes fournisseurs.
Solutions possibles : escompte deffets de commerce, dcouvert bancaire, crdit fournisseurs
EXERCICE 2 : Acquisition et amortissement dimmobilisation
1) Enregistrez au journal de lentreprise SPORT+ lacquisition de la camionnette.
01/01/N
224
4366
606
Achats non stocks de matires et
fournitures
assimils
66
15 200,000
2 736,000
60,000
300,000
404
Fournisseurs dimmobilisations
18 296,000
Facture n
2) Prsentez le tableau damortissement de la camionnette qui figure en Annexe 2.

ANNEXE 2 : TABLEAU DAMORTISSEMENT DE LA CAMIONNETTE
Dsignation : Camionnette utilitaire KANGOO
Exercice
N
N+1
N+2
N+3
Base
damortissement
15 200
15 200
15 200
15 200
Calcul de lannuit :

= 25 %
Annuit
3 800
3 800
3 800
3 800
Cumul
damortissement
3 800
7 600
11 400
15 200
Valeur Comptable
Nette
11 400
7 600
3 800
0
= 3 800 D ou VO * t = 3 800 D
DEUXIEME PARTIE
PREMIER DOSSIER : OPERATIONS DINVESTISSEMENT ET DE FINANCEMENT
Premire partie :
1) Indiquez si le devis est une pice comptable, justifiez votre rponse.
Par le devis, le fournisseur informe son client du montant quil aura rgler sil passe une commande. Le
devis est donc un lment dinformation mais il ne sagit donc pas dun document comptable.
2) Indiquez les lments auxquels le dirigeant a t sensible pour arrter son choix ; ce choix
vous parait-t-il judicieux ? Justifiez votre rponse.
Le dirigeant a t sensible essentiellement au prix demand puisque Info+ est plus avantageux sue
Solutions informatiques . De plus, linstallation est faite par le fournisseur.
Cependant, Solutions informatiques a un dlai de livraison plus court et son prix prend en compte une
garantie supplmentaire de deux ans que ne prvoit pas Info+. A prix presque quivalent, Solutions
275
Devoirs
2008/2009
informatiques avait de meilleurs arguments commerciaux que Info+, le choisir aurait donc t plus
judicieux.
3) Comptabilisez la facture dacquisition en date du 10 dcembre N.
15/12/N
2282
4366
Equipement de bureau
404
16 700,000
3 006,000
19 706,000
INFO+ : Facture n54
Deuxime partie :
1) Expliquez pourquoi le financement de cette acquisition sanalyse sur le montant HT de la
facture.
La TVA nest pas une charge pour lentreprise. LEtat la remboursera au moment de la dclaration de TVA. Le
montant de linvestissement correspond donc au montant HT qui est seul devoir tre financ.
2) Compltez les informations relatives au financement (Annexe 3).
ANNEXE 3 : INFORMATIONS RELATIVES AU FINANCEMENT
Cession de lancien ordinateur
Prlvement sur la trsorerie
Emprunt
Conditions
Premire annuit
Dont amortissement
Dont intrts
Autofinancement
2 700,000
14 000,000
Emprunt partiel
Emprunt total
2 700,000
2 700,000
6 000,000
0,000
8 000,000
14 000,000
4 %, remboursable 5 %, remboursable
sur 4 ans par annuit sur 8 ans par annuit
constante
constante
2 203,920
2 166,105
1 883,920
1 466,105
320,000
700,000
3) Prsentez, sous forme de tableau, les avantages et les inconvnients de chaque mode de
financement.
Lautofinancement
Lemprunt partiel
Lemprunt total
276
Avantages
Inconvnients
Limiter les frais bancaires et les Fragilise la trsorerie de lentreprise. Il est
intrts lis lemprunt.
important danalyser les dpenses court
terme de lentreprise avant lutilisation de
lautofinancement.
Permet deffectuer un apport Intrt payer au moment de chaque annuit.
personnel, toujours bien apprci
des banquiers, meilleure gestion
de la trsorerie.
Permet de prserver la totalit de Lentreprise dtriore son taux dendettement
notre
trsorerie
et et a sa charge un intrt assez important.
ventuellement de placer le Dure de lemprunt suprieure la dure
surplus
dutilisation de lordinateur.
Devoirs
2008/2009
4) Sachant que le choix du dirigeant sest arrt sur le financement partiel (mixte),
a) Prsentez le tableau de remboursement de lemprunt (Annexe 4).
ANNEXE 4 : TABLEAU DEMPRUNT
SOCIETE SPORT+
Montant emprunt : 8 000 D
Taux dintrt : 4 %
Dure : 4 ans
Anne
1
2
3
4
Capital restant d
dbut de priode
8 000
6 116
4 157
2 119
Intrt
Amortissement
Annuit
320
245
166
85
TOTAL
1 884
1 959
2 038
2 119
8 000
2 204
2 204
2 204
2 204
Capital restant d
fin de priode
6 116
4 157
2 119
0
NOTA : Arrondir les calculs au dinar par dfaut.

b) Calculez le cot net de financement du mode retenu (Annexe 5).
ANNEXE 5 : TABLEAU DE CALCUL DU COUT NET DE FINANCEMENT
0
16 700
--
--
--
--
Paiement des intrts
--
320
245
166
85
--
1 884
1 959
2 038
2 119
16 700
2 204
2 204
2 204
2 204
8 000
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
1 252
1 252
1 252
1 252
--
96
73
50
25
8 000
1 348
1 325
1 302
1 277
-8 700
-856
-879
-902
-927
--
0,909 091
0,826 446
0,751 315
0,683 013
-8 700
-778
-726
-678
-633
Dcaissements :

Encaissements :
Montant de lemprunt
Valeur rsiduelle
Economies
dimpt
sur
les
Somme des FNT actualiss
277
-11 515
Devoirs
2008/2009
Cot net de financement = 11 515 D

NOTA : arrondir les calculs au dinar par dfaut.
DEUXIEME DOSSIER : ANALYSE FINANCIERE
1) A laide du Document 1, calculez le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la
trsorerie nette ; vrifiez la relation entre ces trois soldes.
323 380
Ressources stables emplois stables

974 542 651 162
268 440
Actifs courants (hors trsorerie) passifs courants (hors trsorerie)

923 200 654 760
Trsorerie nette
54 940
Trsorerie active trsorerie passive

54 940 - 0
ETABLIR LE LIEN ENTRE FDR ET BFR
Il existe un lien entre FDR et BFR cest la trsorerie nette

323 380 268 440 = 54 940
2) Aprs lecture de lentretien (Document 2) et consultation du Document 1, indiquez les postez

qui expliquent limportance du besoin en fonds de roulement dans cette socit. Justifiez
votre rponse.
Le poste qui explique dans cette socit la formation du BFR est le poste Stocks qui est relativement lev ce
qui est dailleurs normal dans une entreprise de nature commerciale.
3) En vous appuyant sur les Documents 1 et 2, rdigez un commentaire dune dizaine de lignes
permettant de rpondre linterrogation de M. RAOUF sur lquilibre financier de
lentreprise.
Le fonds de roulement de 323 380 D qui est le surplus des ressources stables sur les emplois stables permet
de couvrir le besoin en fonds de roulement et permet ainsi dobtenir une trsorerie positive. Le besoins en
fonds de roulement sexplique essentiellement par le poste des Stocks qui est important dans lentreprise
mais normal en raison de son activit (Document 2).
Les disponibilits peuvent permettre lentreprise de sautofinancer.
La situation financire de la SA SPORT+ est saine. Par contre, elle doit tre vigilante sur la politique
dapprovisionnement.
Concernant la trsorerie, il serait ncessaire denvisager de faire des placements court terme.
278
Devoirs
LYCEE : DAHMANI
2008/2009
4me E. G.
Enseignante : Rafika Souabni

Dure :
Epreuve : GESTION
Coefficient : 4
PREMIERE PARTIE : EXERCICES DE REFLEXION

EXERCICE N 1 : Analyse du bilan
Une socit vous communique le bilan fonctionnel suivant :
Bilan fonctionnel condens au 31 dcembre N
EMPLOIS
RESSOURCES
EMPLOIS STABLES
RESSOURCES STABLES
Actifs immobiliss
2 424 677
TOTAL
Capitaux propres
Provisions pour charges
139 516
Amort. et dpr. de lactif
1 511 612
Dettes financires
2 205 000
2 424 677
ACTIFS COURANTS
2 343 700
TOTAL
6 199 828
PASSIFS COURANTS
Stocks
5 048 548
432 903

Trsorerie - actif

1 913 397
108 225
Trsorerie passif
315 322
TOTAL
5 796 773
TOTAL
2 021 622
TOTAL
8 221 450
TOTAL
8 221 450
Travail faire :
1) Calculer le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la trsorerie nette.
2) Ecrire la relation entre ces soldes ( vrifier par le calcul).
3) Parmi ces soldes, indiquer celui ou ceux qui corresponde(nt) des ressources pour
lentreprise.
4) Commenter en quelques lignes la situation financire de lentreprise.
5) Quelles informations complmentaires seraient ncessaires pour raliser une analyse
plus approfondie de la situation financire de lentreprise ? Justifier votre rponse.
279
Devoirs
2008/2009
EXERCICE N 2 : Financement dune immobilisation

Pour faciliter leurs livraisons et certains de leurs achats, les dirigeants dune petite entreprise ont dcid
dacqurir une camionnette dont le prix HT est de 12 000 D et la dure de vie est de 5 ans.
Travail faire :
1) Prsenter les diffrentes solutions qui soffrent lentreprise en prcisant les avantages et
les inconvnients de ces diffrentes options compte tenu de sa petite structure.
2) Le choix retenu est lemprunt la banque. A laide du tableau damortissement de
lemprunt suivant :
TABLEAU DAMORTISSEMENT DE LEMPRUNT
A
1
2
3
4
5
6
Echances
01/10/N
01/10/N+1
01/10/N+2
01/10/N+3
01/10/N+4
B
Capital dbut
de priode
12 000,000
9 994,891
7 809,322
5 427,052
2 830,378
C
Intrts
annuels
1 080,000
899,540
702,839
488,435
254,731
D
Amortissement
annuel
2 005,109
2 185,569
2 382,270
2 596,674
2 830,378
E
Annuit
3 085,109
3 085,109
3 085,109
3 085,109
3 085,109
F
Capital fin de
priode
9 994,891
7 809,322
5 427,052
2 830,378
0
2.1) Expliquer les calculs de la premire ligne, le taux dintrt est de 9 %.

2.2) Prsenter les consquences de lallongement de la dure de remboursement sur les
intrts et lannuit ?
2.3) Donner les formules de calcul des cellules D3 et F3.

La SA SACADOS, au capital de 500 000 D, est domicilie Tunis. Elle est spcialise dans la fabrication et la
vente de sacs dos (modle ordinaire et modle luxe). Sa clientle se compose de grossistes et de magasins
spcialiss.
DOSSIER 1 RENTABILITE, INVESTISSEMENT ET FINANCEMENT

PREMIERE PARTIE
Monsieur KEFI, le dirigeant de la socit, vous invite travailler sur la rentabilit de lactivit sac dos
ordinaires.
Devant la croissance du march, la socit envisage damliorer son outil de production et dacqurir une
machine plus performante qui permettrait de produire davantage de sacs dos ordinaires pour un moindre
cot.
Le tableau de rsultat par variabilit de lanne N ainsi que les prvisions pour lanne N+1 vous sont donns
dans le Document 1 qui suit.
280
Devoirs
2008/2009
TRAVAIL A FAIRE
1)
2)
3)
4)
Dterminer le seuil de rentabilit en valeur et la marge de scurit pour lanne N.

Prsenter le tableau de rsultat par variabilit prvisionnel de lanne N+1.
Dterminer le seuil de rentabilit en valeur et la marge de scurit pour lanne N+1.
Conclure sur lopportunit dacqurir cette machine.
DOCUMENT 1 TABLEAU DE RESULTAT PAR VARIABILITE N ET PREVISIONS N+1 CONCERNANT LES

SACS A DOS ORDINAIRES
Tableau de rsultat par variabilit de lanne N
ELEMENTS
CALCULS
MONTANT
Chiffre daffaires
25 000 sacs * 40 D
1000 000,000
Charges variables
Matires premires unitaires : 6,000 D

Charges de fabrication unitaires : 12,000 D
600 000,000
Charges de distribution unitaires : 6,000 D

25 000 sacs * 24
1 000 000 600 000
400 000,000
Charges fixes
300 000,000
300 000,000
Rsultat
400 000 300 000
100 000,000
40 %
10 %
Prvisions pour lanne N+1

La socit prvoit une croissance de 20 % de ses sacs dos ordinaires sans augmentation du prix de vente. Il
est galement prvu une augmentation de 3 % du cot unitaire des matires premires. En revanche, les
charges de fabrication unitaires seraient rduites de 10 %.
Du fait du supplment damortissement de la nouvelle machine et des frais de lancement dune campagne
publicitaire sur ces sacs dos, les charges fixes devraient augmenter de 60 600 dinars.
Les autres donnes resteraient inchanges par rapport lanne N.
DEUXIEME PARTIE
La socit SACADOS a finalement pris la dcision dacqurir cette nouvelle machine (MG427). La facture
correspondante et les caractristiques de cette nouvelle machine vous sont prsentes dans le Document 2
qui suit.
Elle remplacera lancienne machine acquise il y a 4 ans pour 31 500 dinars HT et qui a t cde le 17
dcembre N pour un montant de 8 600 dinars HT (jusqu sa date de cession, cette machine a t amortie
pour 21 200 D).
TRAVAIL A FAIRE
1)
2)
3)
4)
281
Enregistrer la facture dacquisition n 84 dans le journal de lentreprise.

Dfinir la notion damortissement.
Complter le plan damortissement de la nouvelle machine MG427 (annexe 1).
Calculer le rsultat de cession de lancienne machine.
Devoirs
2008/2009
DOCUMENT 1 FTURE DACQUISITION DE LA NOUVELLE MACHINE ET INFORMATIONS

COMPLEMENTAIRES
DOIT :
SA SACADOS
3, av. de Paris, TUNIS
DU 17/12/N
25, rue de Rome, TUNIS

FACTURE n 84
Machine MG427
116 000,000
Frais dinstallation
4 000,000
Total HT
120 000,000
TVA 18 %
21 600,000
Total TTC
121 600,000
Rglement sous huit jours

Lentreprise a mis en service cette machine le jour de son acquisition.
Elle souhaite lutiliser selon les modalits suivantes :
ANNEES
N
N+1
N+2
N+3
N+4
TOTAL
NOMBRE DHEURES DUTILISATION

200
10 000
8 000
6 000
800
25 000
Sa valeur rsiduelle lissue de la priode sera considre comme nulle.

TROISIEME PARTIE
Pour financer lacquisition de la nouvelle machine (MG427), lentreprise a contract un emprunt le 15/12/N
auprs de sa banque aux conditions suivantes :
Montant de lemprunt
120 000 D
Dure de lemprunt
5 ans
Date de la premire chance
15/12/N+1
Taux annuel
5,50 %
Remboursement par annuits constantes

Un extrait des tables financires vous est prsent dans le Document 3 qui suit.
Tous les montants seront arrondis au dinar le plus proche.
282
Devoirs
2008/2009
TRAVAIL A FAIRE
1) Prsenter le tableau de remboursement de lemprunt par annuits constantes en compltant
lannexe 2.
2) Prsenter la formule de calcul de la cellule C7.
3) Quelle diffrence faites-vous au niveau de la trsorerie entre lamortissement dune
immobilisation et lamortissement dun emprunt.
4) Complter le tableau de calcul des flux nets de trsorerie actualiss en annexe 3.
5) Calculer le cot net de financement de la nouvelle machine.
DOCUMENT 3 EXTRAIT DES TABLES FINANCIERES CORRESPONDANT A UN TAUX ANNUEL DE 5,5 %
n
(1+i)n
(1+i)-n
4
5
6
1,238 825
1,306 960
1,378 843
0,807 217
0,765 134
0,725 246
4,342 266
5,581 091
6,888 051
3,505 150
4,270 284
4,995 530
0,285 294
0,234 176
0,200 178
DOSSIER 2 CONTROLE DE LEQUILIBRE FINANCIER DE LENTREPRISE

Monsieur KEFI est proccup par la situation financire de son entreprise, et notamment par le dcouvert
bancaire important.
Il vous confie lanalyse de la situation financire et vous remet cet effet, dans le Document 4, ses bilans
fonctionnels simplifis au 31 dcembre N-1 et au 31 dcembre N, ainsi que des informations
complmentaires.
TRAVAIL A FAIRE
1) Complter lannexe 4.
2) Commenter la situation financire de lentreprise.
DOCUMENT 4 BILANS FONCTIONNELS SIMPLIFIES AU 31/12/N-1 ET AU 31/12/N ET INFORMATIONS
COMPLEMENTAIRES
Bilans fonctionnels simplifis
283
EMPLOIS
Emplois stables
Trsorerie active
TOTAL DES EMPLOIS
N-1
421 560
605 204
101 065
1 127 829
N
526 575
625 691
54 073
1 206 339
RESSOURCES
Ressources stables
Trsorerie passive
N-1
757 152
370 677
0
1 127 829
N
761 904
308 610
135 825
1 206 339
Devoirs
2008/2009
Informations complmentaires
RESSOURCES
Dlai crdit clients
Dlai crdit fournisseurs
N-1
30 jours
30 jours
45 jours
N
39 jours
60 jours
40 jours
ANNEXE 1 PLAN DAMORTISSEMENT DE LA NOUVELLE MACHINE

Machine MG427
Cot dacquisition :
Achete le :
Valeur rsiduelle :
Mise en service le :
Base damortissement :
Type damortissement :
Annes
Base
Heures
dutilisation
Amortissement
Cumul des
amortissements
VCN
ANNEXE 2 TABLEAU DAMORTISSEMENT DE LEMPRUNT

A
Montant de lemprunt
Taux annuel en %
Dure en annes
Date de la 1re chance
Annuit
Annes
10
11
12
13
284
Capital d
en dbut de
priode
Intrts
Capital
amorti
Annuit
Capital d
en fin de
priode
Devoirs
2008/2009
ANNEXE 3 TABLEAU DE CALCUL DES FLUX NETS DE TRESORERIE ACTUALISES (FINANCEMENT

INTEGRAL PAR EMPRUNT)
0
Paiement des intrts
Montant de lemprunt
Valeur rsiduelle
--
0,934 579
0,873 439
0,816 298
0,762 895
0,712 986
Dcaissements :
Encaissements :
Economies
dimpt
sur
les
ANNEXE 4 CALCULS PREPARATOIRES A LANALYSE FINANCIERE

N-1
Calculs
FDR
BFR
TRESORERIE NETTE
TRESORERIE NETTE
VERIFICATION
285
N
Montants
Calculs
Variations
Montants
N-(N-1)
Devoirs
2008/2009
CORRECTION DU DEVOIR N 2
PREMIER PARTIE : EXERCICES DE REFLEXION
EXERCICE N 1 : Analyse du bilan
1) Calculer le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la trsorerie nette.
Elments
Fonds de roulement
Trsorerie nette
Calcul
6 199 828 2 424 677
(5 796 773315 322)-(2 021 622-0)
315 322-0
Montant N
3 775 151
3 459 829
315 322
2) Ecrire la relation entre ces soldes ( vrifier par le calcul).

FDR = BFR + TN
3 775 151 = 3 459 829 + 315 322
3) Parmi ces soldes, indiquer celui ou ceux qui corresponde(nt) des ressources pour
lentreprise.
Seul le FDR correspond une ressource.
4) Commenter en quelques lignes la situation financire de lentreprise.
Le fonds de roulement, qui correspond des ressources long terme, finance largement le besoin en fonds
de roulement.
Lentreprise a donc une trsorerie largement positive.
5) Quelles informations complmentaires seraient ncessaires pour raliser une analyse plus
approfondie de la situation financire de lentreprise ? Justifier votre rponse.
Pour mener bien lanalyse de la situation financire, il serait souhaitable de complter le calcul de ces
indicateurs par des ratios : ratios de rotation des stocks, de dure moyenne de paiement des fournisseurs, de
dure moyenne du crdit client et enfin des ratios relatifs lendettement.
Il faudrait aussi ces mmes indicateurs pour des entreprises du mme secteur dactivit.
286
Devoirs
2008/2009
EXERCICE N 2 : Financement dune immobilisation

1) Prsenter les diffrentes solutions qui soffrent lentreprise en prcisant les avantages et les
inconvnients de ces diffrentes options compte tenu de sa petite structure.
Avantages
Autofinancement
Cot nul.
Augmentation
de Cot limit.
capital
Emprunt bancaire
Charge dintrt qui diminue le rsultat.
Ne ncessite pas dapport.
Crdit-bail
Charge de crdit-bail qui diminue le
rsultat.
Ne ncessite pas dapport.
Inconvnients
Difficile pour une petite entreprise den
avoir les moyens.
Dilution du pouvoir.
Formalits.
Perte dindpendance financire.
Cot.
Cot.
Entre autres
2) Le choix retenu est lemprunt la banque. A laide du tableau damortissement de lemprunt
suivant :
2.1) Expliquer les calculs de la premire ligne, le taux dintrt est de 9 %.
Capital restant d en dbut de priode : correspond au montant de lemprunt pour la premire

anne, et au captal restant d de n-1 pour les autres annes ;
Intrts = captal restant d en dbut de priode * taux dintrt, soit 12 000 * 0,09 = 1 080 D ;
Amortissement annuel = annuit intrts, soit 3 085,109 1 080 = 2 005,109 D ;
Annuit = 12 000 *
Capital restant d en fin de priode = captal restant d en dbut de priode amortissement, soit
12 000 2 005,109 = 9 994,891 D.
= 12 000 * 0,257 092 4 = 3 085,109 D
2.2) Prsenter les consquences de lallongement de la dure de remboursement sur les

intrts et lannuit ?
On aurait une diminution du montant des annuits et des amortissements, et une augmentation du total des
intrts.
Remarque : la dure demprunt propose correspond la dure damortissement, donc il nest pas
souhaitable de lallonger.
2.3) Donner les formules de calcul des cellules D3 et F3.
D3 = E3-C3
F3 = B3-D3
DOSSIER 1 : RENTABILITE, INVESTISSEMENT ET FINANCEMENT
Premire partie
1) Dterminer le seuil de rentabilit en valeur et la marge de scurit pour lanne N.
SR =
= 750 000 D
287
Devoirs
2008/2009
Marge de scurit = CA SR = 1 000 000 750 000 = 250 000 D

2) Prsenter le tableau de rsultat par variabilit prvisionnel de lanne N+1.
Tableau de rsultat par variabilit prvisionnel de lanne N+1
ELEMENTS
CALCULS
MONTANT
Chiffre daffaires
30 000 sacs * 40 D
1 200 000,000
Charges variables
30 000 * (6,180 + 10,800 + 6)
689 400,000
1 200 000 689 400
510 600,000
Charges fixes
42,55 %
360 600,000
Rsultat
510 600 360 600
100 000,000
10 %
3) Dterminer le seuil de rentabilit en valeur et la marge de scurit pour lanne N+1.

SR =
= 847 474 D
Marge de scurit = CA SR = 1 200 000 847 474 = 352 526 D

4) Conclure sur lopportunit dacqurir cette machine.
La situation est meilleure en N+1, car :
Les quantits vendues sont plus importantes (+20 % par rapport N)
Le bnfice est plus lev (+50 % par rapport N
La marge de scurit est meilleure.
Il parait intressant dacqurir cette machine condition bien sr que notre situation financire le permette.
Deuxime partie
1) Enregistrer la facture dacquisition n 84 dans le journal de lentreprise.
17/12/N
223
Installations techniques, matriels et

outillages industriels
4366
404
120 000,000
21 600,000
121 600,000
STILL : Facture n84
2) Dfinir la notion damortissement.

Lamortissement traduit le rythme de consommation de ces avantages conomiques rpartis dans le
temps en fonction de lutilisation prvue de limmobilisation.
288
Devoirs
2008/2009
3) Complter le plan damortissement de la nouvelle machine MG427 (annexe 1).

ANNEXE 1 PLAN DAMORTISSEMENT DE LA NOUVELLE MACHINE
Cot dacquisition : 120 000,000
Valeur rsiduelle : 0,000
Base damortissement : 120 000,000
Annes
Base
N
N+1
N+2
N+3
N+4
120 000,000
120 000,000
120 000,000
120 000,000
120 000,000
Machine MG427
Achete le : 17/12/N
Mise en service le : 17/12/N
Type damortissement : non linaire
Heures
Amortissement
Cumul des
dutilisation
amortissements
200
960,000
960,000
10 000
48 000,000
48 960,000
8 000
38 400,000
87 360,000
6 000
28 800,000
116 160,000
800
3 840,000
120 000,000
VCN
119 040,000
71 040,000
32 640,000
3 840,000
0,000
4) Calculer le rsultat de cession de lancienne machine.

Valeur comptable nette = prix dacquisition cumul des amortissements = 31 500 21 200 = 10 300 D
Prix de cession = 8 600 D
Rsultat de cession = prix de cession valeur comptable nette = 8 600 10 300 = -1 700 D (moins-value)
Troisime partie
1) Prsenter le tableau de remboursement de lemprunt par annuits constantes en compltant
lannexe 2.
ANNEXE 2 TABLEAU DAMORTISSEMENT DE LEMPRUNT
5
6
7
8
9
10
11
12
13
A
B
Montant de lemprunt
Dure en annes
Annuit
Annes
Capital d
en dbut de
priode
1
120 000
2
98 499
3
75 815
4
51 884
5
26 637
C
120 000
5
28 101
Intrts
6 600
5 417
4 170
2 854
1 464
D
E
Taux annuel en %
Date de la 1re chance
Capital
amorti
Annuit
21 501
22 684
23 931
25 247
26 637
28 101
28 101
28 101
28 101
28 101
F
5,50 %
15/12/N+1
Capital d
en fin de
priode
98 499
75 815
51 884
26 637
0
2) Prsenter la formule de calcul de la cellule C7.

C7 = 120 000 * 0,234176 = 28 101,120 D soit 28 101 D
3) Quelle diffrence faites-vous au niveau de la trsorerie entre lamortissement dune
immobilisation et lamortissement dun emprunt.
Lamortissement dune immobilisation tant la constatation comptable dune perte irrversible de la
valeur dun bien immobilis, elle nentrane aucun dcaissement, donc pas dincidence sur la trsorerie.
Lamortissement dun emprunt tant la fraction du capital emprunt, rembours chaque chance, il
correspond un dcaissement et diminue donc la trsorerie.
289
Devoirs
2008/2009
4) Complter le tableau de calcul des flux nets de trsorerie actualiss en annexe 3.

ANNEXE 3 TABLEAU DE CALCUL DES FLUX NETS DE TRESORERIE ACTUALISES (FINANCEMENT
INTEGRAL PAR EMPRUNT)
Dcaissements :
Paiement des intrts
Encaissements :
Montant de lemprunt
Valeur rsiduelle
Economies
dimpt
sur
les
120 000
--120 000
-6 600
21 501
28 101
-5 417
22 684
28 101
-4 170
23 931
28 101
-2 854
25 247
28 101
-1 464
26 637
28 101
120 000
---
--288
--14 400
--11 520
--8 640
--1 152
-120 000
1 980
2 268
1 625
16 025
1 251
12 771
856
9 496
439
1 591
(25 833)
(12 076)
(15 330)
(18 605)
(26 510)
--
0,934 579
0,873 439
0,816 298
0,762 895
0,712 986
(24 143)
(10 548)
(12 514)
(14 194)
(18 901)
5) Calculer le cot net de financement de la nouvelle machine.

Somme des FNT actualiss = -80 300 D
Cot net de financement de la nouvelle machine = 80 300 D
DOSSIER 2 : CONTROLE DE LEQUILIBRE FINANCIER
1) Complter lannexe 4.
ANNEXE 4 CALCULS PREPARATOIRES A LANALYSE FINANCIERE
FDR
BFR
TRESORERIE NETTE
TRESORERIE NETTE
VERIFICATION
N-1
Calculs
757 152 421 560
605 370 677
101 065 - 0
335 592 234 527
N
Calculs
761 904 526 575
625 691 308 610
54 073 135 825
235 329 317 081
Montants
335 592
234 527
101 065
101 065
Montants
235 329
317 081
-81 752
-81 752
Variations
N-(N-1)
-100 263
82 554
-182 817
-182 817
2) Commenter la situation financire de lentreprise.

En N+1 :
Le fonds de roulement est positif les ressources stables suffisent financer les emplois stables.
Le besoin en fonds de roulement est positif les postes entranant des besoins de financement (stocks et
crances clients) sont suprieurs aux postes dgageant des ressources de financement (dettes fournisseurs)
lentreprise a un besoin de financement.
Le fonds de roulement de 335 592 D finance le besoin en fonds de roulement concurrence de 234 527 D. Il
en rsulte une trsorerie nette positive de 101 065 D.
RESSOURCES
EMPLOIS
290
FDR (335 592)

BFR (234 527)
TRESORERIE NETTE (101 065)
Devoirs
2008/2009
En N :
Le fonds de roulement est positif les ressources stables suffisent financer les emplois stables.
Le besoin en fonds de roulement est positif les postes entranant des besoins de financement (stocks et
crances clients) sont suprieurs aux postes dgageant des ressources de financement (dettes fournisseurs)
lentreprise a un besoin de financement.
Le fonds de roulement finance le besoin en fonds de roulement concurrence de 235 329 D. Le besoin en
fonds de roulement slevant 317 081 D, il manque du financement concurrence de 81 752 D.
Cest le dcouvert bancaire qui comble ce manque.
RESSOURCES
EMPLOIS
FDR (235 329)
DECOUVERT BANCAIRE (81 752)

BFR (317 081)
En conclusion, il y a eu une dgradation de la situation financire de lentreprise entre N-1 et N, due :

une augmentation du FDR, peut-tre due lacquisition de la machine ;
une forte augmentation du BFR lie laccroissement des actifs courants et notamment
lallongement considrable du dlai de crdit clients : le dlai de crdit clients a doubl les
clients ont-ils des difficults financires ? Dans laffirmative, faut-il continuer travailler avec ces
clients ?
Il en rsulte une trsorerie nette ngative (alors quelle tait amplement positive en N).
291
Remarques et suggestions
2008/2009
REMARQUES ET SUGGESTIONS
Remarque n 1
La section Financement du cycle dexploitation est tudie avant la section Financement du cycle
dinvestissement pour respecter le principe des difficults croissantes.
Remarque n 2
Pour pouvoir faire cette activit, llve doit bien lire le complment de cours, travers lequel, il va se
rappeler de notions vues en 3me anne (pr-requis) concernant les effets de commerce et les concours
bancaires.
Remarque n 3
Dans le programme officiel, il ny a aucune indication sur les amortissements des immobilisations :
enseigner ou ne pas enseigner ? Considrer la date de mise en service en dbut danne ou en prorata
temporis ? Il ny a pas aussi une indication sur les provisions. Or, les provisions ne doivent pas tre ngliges,
elles doivent tre enseignes aux lves.
Donc, les travaux de fin dexercice (dinventaire), principalement les amortissements et les provisions,
nauraient pas tre dus supprims du programme, car a constitue un point de passage vers ltablissement
des tats financiers et leur analyse.
Remarque n 4
La cession des immobilisations nest pas mentionne dans le programme officiel.
Pour des raisons de simplification, jai nglig le calcul de la TVA reverser (a doit tre mentionn dans le
programme).
Remarque n 5
Llve trouvera des difficults assimiler la formule de calcul de la CAF daprs le rsultat net, car il na pas
tudi les critures dinventaire sur les amortissements, les provisions (notions de dotations et de reprises)
et sur les cessions (notions de charges nettes/cessions et produits nets/cessions) ; il va donc lapprendre
sans la comprendre.
Remarque n 6
Les calculs financiers ( intrts composs) et les tableaux de remboursement des emprunts nont pas t
vus en 3me. Ce sont des connaissances nouvelles pour les lves. Donc, a va prendre beaucoup de temps
pour lexplication des notions et a constitue trop dinformations pour les lves. Ils auraient dus tre
tudis en 3me et les revoir en 4me comme tant des pr-requis.
Cest pour cela, jai mis la partie concernant les calculs financiers dans le complment de cours supposant
quils sont vus en 3me.
275
Remarques et suggestions
2008/2009
Remarque n 7
Puisque les lves nont pas vu les critures dinventaire, les retraitements du bilan ne sont pas mentionns
( part les retraitements des amortissements et provisions).
Remarque n 8
Le nombre des ratios enseigner est trs lev ; cest trop pour les lves. Il vaut mieux choisir les ratios les
plus significatifs. Par exemple, certains ratios mnent au mme commentaire tel que le ratio dautonomie
financire et le ratio dendettement (choisir un seul), les ratios de liquidit (choisir un seul).
Vous trouverez les ratios les plus significatifs dans la partie synthse (page ).
Remarque n 9
Dans certaines ressources, ce ratio doit tre suprieur 0,33 (les capitaux propres doivent couvrir au moins
un tiers des dettes).
Remarque n 10
Ce ratio peut scrire dune autre faon :
dindpendance financire.
276
appel aussi Ratio

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Dans le cadre dune dmarche pdagogique inductive, ce travail de recherche prsente des activits varies permettant llve de se poser

CHAPITRE 6 : GESTION FINANCIERE

Les besoins en fonds

Le choix entre deux

Les divers modes de

Les besoins en fonds de roulement .................................................................................................................... 1

Le financement du cycle dexploitation (Financement court) ...................................................................... 8

SECTION 2 : LE FINANCEMENT DU CYCLE DINVESTISSEMENT...................................................................................................... 22

Lenregistrement dune facture dimmobilisation .................................................................................... 26

Lamortissement des immobilisations ........................................................................................................ 29

La cession des immobilisations ..................................................................................................................... 34

Le financement du cycle dinvestissement (financement long) ................................................................. 40

Les divers modes de financement................................................................................................................. 40

Le choix du mode de financement ................................................................................................................ 92

SECTION 3 : ADAPTATION DES RESSOURCES AUX BESOINS FINANCIERS ...................................................................................... 126

Lanalyse du bilan ............................................................................................................................................... 126

Le tableau de financement................................................................................................................................ 172

SECTION 4 : PLANS, PROGRAMMES, BUDGETS............................................................................................................................... 213

Les concours bancaires (Rappel des connaissances indispensables) .................................................... 265

Les intrts composs ................................................................................................................................... 271

Les annuits ..................................................................................................................................................... 272

Les mthodes de choix des investissements................................................................................................. 274

La comparaison des projets dinvestissement ......................................................................................... 274

La mthode du Taux de Rentabilit Interne (TRI) .................................................................................. 274

DEVOIRS ................................................................................................................................................................................ 265

Quelle est la nature de lactivit de lentreprise MEUBLENA ?

Argument commercial : pour obtenir de nouveaux clients,

Section 1 : Le financement du cycle dexploitation

SECTION 1 : LE FINANCEMENT DU CYCLE DEXPLOITATION1

Les besoins en fonds de roulement

Section 1 : Le financement du cycle dexploitation

3) Vous disposez du schma suivant reprsentant le cycle dexploitation en nombre de jours.

Section 1 : Le financement du cycle dexploitation

Dure totale du besoin de financement = 30 + 10 + 20 + 40 = 100 jours

Section 1 : Le financement du cycle dexploitation

Le cycle dexploitation dune entreprise de btiment est un cycle long,

Durant tout le cycle dexploitation :

Section 1 : Le financement du cycle dexploitation

CAHT = 500 000 dinars

Section 1 : Le financement du cycle dexploitation

Stockage produits finis

Dure du cycle dexploitation = 70 jours

Section 1 : Le financement du cycle dexploitation

4) Calculez le besoin en fonds de roulement en nombre de jours.

2- Stocks de matires premires :

BFR en nombre de jours = (48 + 45 + 8) 39 = 62 jours

Section 1 : Le financement du cycle dexploitation

Le financement du cycle dexploitation (Financement court)

Voir remarque n 2 et complment de cours

Section 1 : Le financement du cycle dexploitation

Les ressources stables

Lescompte des effets

2) M. AMINE a dcid de retenir la premire solution. Justifiez sa dcision.

Calcul du cot de lescompte (lagio HT) :

Valeur nominale (A) = 1 000 D

Section 1 : Le financement du cycle dexploitation

Calcul du cot du dcouvert (agio HT) :

Activit 2 (activit exploratoire)

Taux descompte : 12 % annuel,

Effet n 1 : 750 D chance le 25 mai

Section 1 : Le financement du cycle dexploitation

Commissions de bordereau = 750 *

Commission dacceptation = 0,450 D

Effet n 2 : 9 000 D chance le 5 juin