PETRLEO Y LA GUERRA DE PRECIOS

JOHAN SEBASTIAN AGUILAR JAIMES

FUNDACIN UNIVERSIDAD DE AMRICA

FACULTAD DE INGENIERAS
ECONOMA NACIONAL E INTERNACIONAL DEL PETRLEO
BOGOT D.C
2016

PETRLEO Y LA GUERRA DE PRECIOS

Desde mediados del 2014 el precio internacional del petrleo ha venido

decreciendo, llegando a tener niveles crticos, registrados en el 2015. Las cifras
Entre junio y diciembre de 2014 fueron contundentes, se registr una cada de
114 a 60 dlares por barril (para el Brent). Pero como si fuera poco, el brutal
desplome no se detuvo, durante el 2015 el decrecimiento no par y hoy los
precios del petrleo se encuentran en los niveles ms bajos desde 2008. Lo que
ha representado una gran cantidad de consecuencias para pases que centran su
economa en la produccin petrolera
El mercado a nivel global del petrleo ha entrado en un estado de incertidumbre.
Lo que en un tiempo era considerado algo normal hoy pasa a ser extrao
bastante complejo de acomodar en los antiguos modelos analticos, que no tiene
efecto. Datos proporcionados por La Agencia Internacional de Energa calcula que
la sobreoferta mundial de crudo rebasa los 2 millones de barriles diarios. Pero en
diciembre pasado los miembros de la Organizacin de Pases Exportadores de
Petrleo (OPEP) tomaron la decisin de incrementar el tope superior de su
produccin de 30 a 31.5 millones de barriles diarios a sabiendas de que se
mantiene una oferta excedente a nivel mundial, esto con el fin de propiciar una
guerra de precios en cuanto al petrleo.
Muchos analistas crean que luego de esta baja en los precios, vendra un alza
significativa, rosando con los 180 dlares por barril, pero lo cierto es que el precio
se mantiene bajo, adems se espera que este comportamiento perdure varios
meses, hasta se llega a decir que aos , esto lleva a plantear un interrogante
grande, Qu desencaden esta situacin?. En primera instancia se debe hablar
de que la demanda de crudo pasa por un momento de contraccin, en Europa se
vive una especie de recesin, lo que genera disminucin en la demanda, en Asia
pases como Japn han mermado en la dinmica econmica y el gigante China,
no viene creciendo con esa tasa colosal de aos anteriores, llegando a tener tasas
de crecimiento de cerca del 7% anual, pero hay que detenerse en ese punto.
La mayora de anlisis econmicos a nivel mundial postulan que la recesin en
China, es el motivo por el cual han disminuido los precios de mercancas bsicas
en todo el mundo, dentro de las cuales est el petrleo, frente a esta situacin
Alejandro Nadal expone lo siguiente.. La reduccin en la demanda mundial
debido a la crisis de 2007-08 ha provocado una cada en esos precios, pero hoy
predomina la idea de que el freno en el crecimiento en China es el factor
explicativo ms importante de la cada en los precios de materias primas. La

realidad es mucho ms compleja. 1 Lo que sugiere que la causa no es tan sencilla

como parece, el Banco asitico de Desarrollo, public recientemente un estudio,
referido al impacto de la recesin china en los precios de las materias primas, los
resultados arrojados muestran que este pas es en gran medida autosuficiente, en
adicin, la presencia de China en los mercados de productos bsicos no es muy
fuerte, como por ejemplo en el caso del petrleo es pas asitico consume un 12%
del petrleo producido a nivel mundial y en cuanto al gas natural, la cifra es del
5%, lo que sustenta el argumento de que la situacin econmica de China no
explica la cada del precio del crudo y del gas, las cuales son del 77% y 55%
respectivamente , lo que permite decir que algo ms debe estar ocurriendo, para
explicar esta crisis en el sector de hidrocarburos.

Otro factor que entra en juego es una economa, la cual es presentada en

trminos de recuperacin, la de Estados Unidos. Resulta innegable mencionar que
su desempeo es contrario al de la mayora de las economas de occidente, pero
lo anterior no se traduce en seal de un ptimo funcionamiento, ya que si se
observa bien, la economa estadounidense presenta las tasas de inters a niveles
bastante bajos
A lo anterior se le suma que la oferta de crudo se encuentra en exceso, y este
exceso, hablando del caso Estados Unidos se debe a que la sobreoferta proviene
de la produccin de yacimientos no convencionales, es decir, fractura hidrulica y
arenas bituminosas (En mayor medida en la provincia de Alberta, Canad). Es
importante mencionar que la produccin debido al fracturamiento en Norteamrica
vari de un promedio de medio milln de barriles diarios en 2009 a 4 millones en
2014, sumado a esto el exceso de oferta comenz a afectar los precios en la
segunda mitad de 2014 en su mayora porque la demanda de petrleo en
Alemania y pases asiticos comenz a debilitarse. Ante la cada del precio del
crudo (de 115 dlares/barril a 80 dlares en unos meses de 2014), la Organizacin
de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP) decidi no actuar para detener el
desplome de precios hasta su nivel actual.
En la actualidad surgen interrogantes importantes acerca del precio del crudo,
esto resulta bastante interesante, puesto que, las respuestas que se puedan llegar
a encontrar pueden dar un anuncio del futuro comportamiento de la economa a
nivel mundial. Un fenmeno se ha presenciado en las ltimas seis dcadas,
consiste en que luego de una recesin mundial, el efecto es que el precio del
crudo aumenta notablemente, adems cuando el precio del crudo se ha reducido
en 40 o 50 por ciento y se sostiene as por ms de medio ao, la economa
mundial ha respondido con un crecimiento vigoroso.
1 NADAL, Alejandro. China, los precios de las materias primas y la
especulacin financiera. 27/03/2016.

Continuando, la actualidad presenta cambios radicales, con respecto a lo

anteriormente planteado. Los bajos precios del crudo no son presagio de una
nueva fase de crecimiento. Los pases y regiones con importantes dinmicas
econmicas, sufren procesos de estancamiento. En las economas ms ricas el
desendeudamiento de los consumidores no concluye y sigue su tortuoso camino
porque los salarios no se han recuperado. En el caso particular de Estados Unidos
se presenta un crculo vicioso, cuando se quieren eliminar las deudas, el proceso
se hace lento porque el crecimiento de la economa es mediocre y el crecimiento
sufre porque el desendeudamiento provoca que la expansin de la demanda se
detenga. En Europa la disfuncional poltica macroeconmica frena y distorsiona la
economa regional Y pases como China y Brasil (as como los dems mercados
emergentes) se encuentran en graves dificultades.
Lo dicho anteriormente sustenta el comportamiento tomado por Arabia Saudita,
principal actor en la OPEP, para mantener su nivel de produccin, dnde se ha
optado por ampliar el margen del mercado basndose en una guerra de precios,
evitando as que la cotizacin a nivel mundial del crudo suba, sobre esto Alejandro
Nadal menciona lo siguiente En casos de oligopolios concentrados en los que la
diversificacin del producto no es posible, la entrada de nuevos competidores
siempre representa una amenaza para los viejos productores ya establecidos.
Esto es ms claro cuando el volumen de la demanda crece despacio o cuando los
nubarrones de una contraccin asoman en el horizonte 2, esta situacin es
precisamente la que vive Arabia Saudita, por tal motivo declar la guerra a los
nuevos productores estadounidenses, que se fundamentan en el fracking y que
estaban tomando fuerza en el mercado mundial, para complementar, los
estadounidenses no pueden hacer un recorte en su produccin, puesto que
afectaran su alta carga financiera, es decir sus deudas, que estn detrs del teln
del fracking. Con lo anterior es posible concluir que la cada en el precio del
petrleo tiene una relacin bastante fuerte con una guerra de precios estndar
entre dos contendientes fuertes como lo son Arabia Saudita y Estados Unidos, que
con una pretendida abundancia de petrleo o con la recesin china.

2 NADAL,Alejandro. Precios del petrleo: el colapso de la OPEP.

08/01/2016.

Cuando se termina el sperciclo petrolero

Alejandro Nadal
22/03/2015
http://www.sinpermiso.info/printmail/textos/cuando-se-termina-el-sperciclopetrolerohttp://www.sinpermiso.info/printmail/textos/cuando-se-termina-el-sperciclopetrolerohttp://www.sinpermiso.info/print/textos/cuando-se-termina-el-sperciclopetrolerohttp://www.sinpermiso.info/print/textos/cuando-se-termina-el-sperciclopetroleroPDF
Compartir: Facebook Twitter Mename

Cada vez que un frente fro proveniente del rtico avanza hacia el sur, mucha gente ve la
prueba de que aquello del calentamiento global es un mito. Y algo parecido sucede con el
desplome del precio internacional de petrleo. Qu no es eso una prueba fehaciente de que
aquello del cnit de la produccin petrolera es otro mito?
En efecto, desde hace varios lustros se anuncia la llegada del cnit de la produccin de
petrleo. El fenmeno fue descrito a partir de una idea sencilla: el desarrollo de un
yacimiento de petrleo sigue una curva que al principio es ascendente hasta alcanzar un
mximo y despus comienza a declinar a medida que la extraccin de cada barril se hace
ms cara y la rentabilidad se anula. Si eso sucede en cualquier yacimiento, tambin
suceder con la produccin mundial. A partir de diversos indicadores muchos anlisis
consideran que ya se alcanz desde hace unos aos el pico de la produccin petrolera
mundial.
En la idea ingenua sobre la operacin de cualquier mercado, el fenmeno del cnit del
petrleo debiera verse acompaado de un incremento de precios del petrleo. Sin embargo,
desde el otoo de 2014 la economa mundial es testigo de un desplome del precio del
petrleo. No debiramos estar presenciando al contrario, un aumento sostenido de dicho
precio?
Durante el periodo 2011-2014 el precio internacional del crudo se mantuvo relativamente
estable en una franja de entre 100 y 118 dlares por barril (para el petrleo tipo Brent, el
referente en Europa). Muchos esperaban ver un incremento de precios que llevara las
cotizaciones por arriba de 180 dlares por barril. Pero hoy el precio se ha desplomado por
debajo de los 45 dlares y se espera que permanezca en niveles cercanos durante varios
meses (sino es que uno o dos aos). Qu es lo que est pasando?
El primer factor que es necesario considerar es que la demanda mundial de crudo ha sufrido
una fuerte contraccin. La economa europea permanece en un trance recesivo y eso se

traduce en su dbil demanda de petrleo. Las economas en Asia, especialmente Japn, han
perdido dinamismo y, el gran motor de la economa china ha dejado de crecer al ritmo
vertiginoso que vena mostrando desde los aos noventa. De hecho, China ha inaugurado
una nueva fase en la que sus tasas de crecimiento no rebasarn 7 por ciento. Aunque para la
economa europea ese desempeo se antoja milagroso, para el gigante asitico es una
reduccin espectacular en el ritmo de expansin si lo comparamos con los ltimos tres
lustros.
Frente a este panorama sobresale una economa que es presentada sistemticamente como
en plena recuperacin: Estados Unidos. Es cierto que su desempeo contrasta con el de la
gran mayora de las economas europeas, pero eso no es un gran signo de buen
funcionamiento (sobre todo si tomamos en cuenta que Estados Unidos es una economa en
la que las tasas de inters permanecen al nivel ms bajo posible).
La otra parte de la historia es que existe un exceso de oferta de petrleo. Pero no
contradice esto el tema del cnit de la explotacin petrolera? No, porque el exceso de oferta
proviene de la produccin de fuentes no convencionales: fractura hidrulica y arenas
bituminosas (sobe todo en la provincia de Alberta, Canad). Lo ms notable en este sentido
es la produccin por fractura hidrulica que en Estados Unidos pas de medio milln de
barriles diarios en 2009 a 4 millones en 2014.
El exceso de oferta comenz a afectar los precios en la segunda mitad de 2014 en buena
medida porque la demanda de petrleo en Alemania y en China comenz a debilitarse. Ante
la cada del precio del crudo (de 115 dlares/barril a 80 dlares en unos meses de 2014), la
Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP) decidi no hacer nada para
detener el desplome de precios hasta su nivel actual.
Mucho se especula sobre los motivos de Arabia Saudita, principal actor en la OPEP, para
mantener su nivel de produccin. La razn es evidente: mantener una guerra de precios
dirigida, fundamentalmente, en contra de los productores de petrleo por medio de fractura
hidrulica de Estados Unidos. Por cierto, nadie pregunta por qu no recortan su produccin
los operadores estadunidenses. Y la respuesta es sencilla: porque no pueden hacerlo sin
afectar su capacidad de pagar las altas cargas financieras que estn detrs del auge del
fracking.
En otras palabras, la cada en el precio del petrleo est ms relacionada con una guerra de
precios estndar que con una pretendida abundancia de petrleo. Conclusin: la tesis del
cnit del crudo es vlida, pero se aplica a la produccin de los llamados yacimientos
convencionales.
Por cierto, la prxima vez que llegue un agudo frente fro a las latitudes sureas, recuerde
usted que es muy probable que eso est relacionado con un persistente aumento de
temperaturas promedio en el rtico. As que si alguno insiste en pensar que no hay tal cosa
como el calentamiento global, ser bueno decrselo a los osos polares para tranquilizarlos.
Alejandro Nadal es miembro del Consejo Editorial de Sinpermiso
Fuente:
http://www.jornada.unam.mx/archivo_opinion/autor/front/46

Precios del petrleo: el colapso de la OPEP

Alejandro Nadal
08/01/2016
http://www.sinpermiso.info/printmail/textos/precios-del-petroleo-el-colapso-de-laopephttp://www.sinpermiso.info/printmail/textos/precios-del-petroleo-el-colapso-de-laopephttp://www.sinpermiso.info/print/textos/precios-del-petroleo-el-colapso-de-laopephttp://www.sinpermiso.info/print/textos/precios-del-petroleo-el-colapso-de-laopepPDF
Compartir: Facebook Twitter Mename
En los pasados 18 meses el colapso de los precios internacionales de petrleo alcanz
dimensiones dramticas. Entre junio y diciembre de 2014 la cotizacin cay de 114 a 60
dlares por barril (para el Brent). Pero el brutal desplome no se detuvo: a lo largo de 2015
la tendencia a la baja se mantuvo y hoy los precios del petrleo se encuentran en los niveles
ms bajos desde 2008.
La incertidumbre que rodea el mercado internacional de petrleo es notable. Lo que antes
podra considerarse algo normal hoy aparece como extrao y difcil de acomodar en viejos
moldes analticos que se han hecho obsoletos. La Agencia Internacional de Energa calcula
que la sobreoferta mundial de crudo rebasa los 2 millones de barriles diarios. Pero en
diciembre pasado los miembros de la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo
(OPEP) decidieron incrementar el tope superior de su produccin de 30 a 31.5 millones de
barriles diarios a sabiendas de que se mantiene una oferta excedente a nivel mundial.
En un interesante artculo publicado hace un ao, el economista en jefe de Gavekal
Dragonomics, Anatole Kaletsky, se preguntaba si el precio de 50 dlares el barril sera el
piso para una recuperacin de las cotizaciones o si sera un nuevo techo. Para muchos
analistas el nivel de 50 dlares por barril se presentaba como un trampoln para futuros
aumentos en el precio del crudo. En cambio, para otros la cota de 40 dlares se anunciaba
como un techo que sera muy difcil de sobrepasar. El debate se agudiz en los primeros
meses de 2015, cuando se consolid la tendencia a la baja.
Hoy las interrogantes sobre el precio del crudo son interesantes porque las respuestas
podran decir mucho sobre el futuro de la economa mundial. En las ltimas seis dcadas
cada recesin mundial ha sido precedida por un incremento notable en los precios del
petrleo. Y cuando el precio del crudo se ha reducido en 40 o 50 por ciento y ha
permanecido en esos niveles por ms de medio ao, la economa mundial ha respondido
con un crecimiento vigoroso.
Pero hoy las cosas han cambiado radicalmente. Los bajos precios del crudo no son presagio
de una nueva fase de crecimiento. Los pases y regiones que podran ser fuentes de
dinamismo se encuentran atrapados en el estancamiento. En las economas ms ricas el
desendeudamiento de los consumidores no concluye y sigue su tortuoso camino porque los
salarios no se han recuperado. En Estados Unidos se presenta un crculo vicioso: el proceso
de eliminar deudas se hace lento porque el crecimiento de la economa es mediocre y el
crecimiento sufre porque el desendeudamiento frena la expansin de la demanda. En
Europa la disfuncional poltica macroeconmica frena y distorsiona la economa regional.

La poltica fiscal se encuentra hincada en el altar de la austeridad, mientras que la poltica

monetaria mantiene la inyeccin de recursos al sector financiero. Y pases como China y
Brasil (as como los dems mercados emergentes) se encuentran en graves dificultades.
Se comprende por qu se habla de un estancamiento secular cuando se analizan las
tendencias regionales y sub-regionales.
Quizs todo esto explica por qu Arabia Saudita ha preferido una estrategia de ampliacin
de su franja de mercado va una guerra de precios en lugar de mantener las cotizaciones del
crudo en niveles altos. En casos de oligopolios concentrados en los que la diversificacin
del producto no es posible, la entrada de nuevos competidores siempre representa una
amenaza para los viejos productores ya establecidos. Esto es ms claro cuando el volumen
de la demanda crece despacio o cuando los nubarrones de una contraccin asoman en el
horizonte. Y eso es exactamente el escenario al que se ha enfrentado Arabia Saudita; de ah
que haya optado por declararle la guerra a los nuevos productores estadunidenses basados
en la tecnologa de fracking, que ya estaban comenzando a inundar el mercado mundial.
Pero destruir la capacidad de produccin de nuevos productores a travs de una guerra de
precios toma tiempo. El desplome en los precios que ha provocado Arabia Saudita ya ha
tenido un efecto significativo en las empresas estadunidenses en las regiones donde se
encuentra el petrleo de esquistos. Pero Riad quiere asegurarse. Por eso ha recortado el
gasto pblico, preparndose para una campaa ms larga de lo que esperaban muchos
analistas.
La ejecucin de 47 personas en Arabia Saudita, entre ellas Nimr al-Nimr, el ms importante
representante de la comunidad chita en ese pas, ha desencadenado la peor crisis con Irn.
En otros tiempos se hubiera esperado que esta confrontacin entre los dos miembros de la
OPEP llevara a una falta de cooperacin dentro del crtel petrolero. La irona esta vez
coloca a los dos rivales en la misma esquina, pues Irn tambin buscar aumentar su
produccin cuando entre en vigor el acuerdo nuclear (y se levanten las sanciones) para
poder vender lo ms que pueda a sus clientes tradicionales en China, India, Japn y Corea
del Sur. El colapso de la OPEP es un hecho.
Alejandro Nadal
Miembro del Consejo Editorial de Sin Permiso Fuente:
http://www.jornada.unam.mx/2016/01/06/opinion/024a1eco

Petrleo, mercados financieros y recesin

global
Alejandro Nadal
04/02/2016
Cuando estall la crisis de 2008 muchos analistas ligados a gobiernos y autoridades
monetarias pensaron que sus efectos podran contenerse y los daos limitarse a segmentos
del sistema financiero. En realidad la profundidad y alcance del proceso de endeudamiento
y apalancamiento iban ms all de todo lmite. Algunos eslabonamientos existentes entre
segmentos del sistema financiero eran desconocidos y tomaron a todos por sorpresa. Los
vasos comunicantes entre bancos, mercados de valores, fondos de cobertura y correduras

llevaban instrumentos financieros complejos que en muchas ocasiones los reguladores ni

siquiera podan entender.
Hoy la crisis adquiere un nuevo semblante. Ya no se trata simplemente de conexiones entre
segmentos del sistema financiero. Hoy existe una relacin estrecha entre el derrumbe en los
precios del petrleo y el colapso y volatilidad extrema en los principales mercados
financieros. Los precios del crudo hoy actan como una seal de alarma sobre el mal estado
de la economa mundial. La crisis ha completado un ciclo y en lo que va de este ao las
prdidas acumuladas en Wall Street ascienden a ms de 1.6 millones de millones de
dlares.
Una de las razones por las cuales el colapso en el precio del crudo afecta todo tipo de
mercados financieros es relativamente sencilla. Muchos grandes inversionistas, desde
fondos hasta grandes corporaciones, sufrieron en 2015 un castigo brutal en el componente
de sus carteras de inversin relacionado con mercancas bsicas o commodities. Hoy esos
mismos inversionistas han comenzado a deshacerse de acciones y ttulos financieros con el
fin de reducir el perfil de riesgo de su cartera total. Y como se dice en la jerga financiera,
eso ha afectado el sentimiento del mercado y ha intensificado la tendencia a vender en
corto.
Los inversionistas ms importantes en la economa mundial estn observando con gran
atencin la evolucin del precio del petrleo. El desplome no es considerado como portador
de buenas noticias. Al contrario, es un muy mal presagio de que la economa mundial
seguir empantanada en un entorno recesivo por varios aos.
El colapso en el precio del crudo se atribuye a la estrategia de mercado de Arabia Saudita
para preservar su franja de mercado. Pero hay otros indicios de que podra estar ms
relacionado con el colapso en la demanda, sobre todo con la contraccin en China. Todas
las seales econmicas que vienen del gigante asitico en estos das anuncian una fuerte y
duradera contraccin. El bajo precio del petrleo podra ser ms un fenmeno deflacionario
que una consecuencia de la pelea por franjas de mercado.
Por su parte, las seales desde Estados Unidos tampoco son buenas. El boom del fracking
hidrulico se acompa de un feroz sobrendeudamiento por parte de las nuevas compaas
gaseras y petroleras. Muchas de estas compaas pudieron financiarse a travs de ttulos de
muy mala calidad e incluso de bonos chatarra. Con la promesa de que estaban iniciando la
revolucin energtica que Estados Unidos haba esperado desde haca aos, pudieron
vender esos ttulos a inversionistas incautos con la promesa de que mantendran
rendimientos altos durante mucho tiempo. Hoy que el precio del crudo no permite cubrir el
costo de produccin promedio en la mayora de los sitios con instalaciones para el fracking
hidrulico el colapso en la industria se acelera. El nmero de instalaciones (rigs) de
fracking en operacin en Estados Unidos ha descendido de mil 864 en octubre de 2014 a
unas 619 en enero de este ao.
Se estima que la mitad de las empresas petroleras estadunidenses en el negocio del fracking
va a tener que quebrar. Todo esto tendr grandes repercusiones a nivel macroeconmico y
ciertamente no favorecer una recuperacin. De hecho, en el debate sobre si la Reserva
federal se apresur a incrementar la tasa de inters el impacto del bajo precio del petrleo
ya es considerado como una de las variables ms importantes.
Existe una ramificacin que conecta el precio del petrleo con la economa financieras que

no ha sido bien analizado. El precio del crudo es el soporte del valor de muchos bonos y
crditos corporativos. Su desplome anuncia una cascada de deudas que no podrn ser
pagadas, lo que llevar a la quiebra a muchos fondos y bancos. La cartera vencida de
compaas petroleras podra superar el volumen de los aos 80, cuando la cada del precio
del petrleo ayud a precipitar la crisis mundial.
La industria energtica lleva a cabo grandes inversiones y sus efectos multiplicadores en la
economa son muy fuertes. Una parte significativa del crecimiento de la economa
estadunidense despus de la crisis de 2008 se debi a las inversiones del sector energtico
(y, en especial, del fracking). Pero cuando las empresas petroleras tienen que aplicar el
freno de emergencia, el efecto de contraccin, con todos sus multiplicadores, no tarda en
manifestarse. La crisis global sigue evolucionando.
Alejandro Nadal
Miembro del Consejo Editorial de Sin Permiso Fuente:
http://www.jornada.unam.mx/2016/02/03/opinion/022a1eco

El dinero barato, los precios del petrleo

bajos y la deuda de las empresas
Michael Roberts
03/04/2016
Compartir: Facebook Twitter Mename
Los mercados de valores han subido en el ltimo mes, impulsados por la decisin del
Banco Central Europeo de insuflar an ms crdito a los bancos y reducir todava ms su
tasa de inters de referencia. A continuacin, el Comit de poltica monetaria del Banco de
la Reserva Federal de Estados Unidos tom la decisin de no aumentar su tasa de
referencia, alegando que estaba preocupado por el estado de la economa mundial. A los
inversores les encant y las tasas de inters cayeron por debajo de cero para algunos bonos.
Ahora, todas las instituciones financieras pueden pedir prestado tanto como quieran por
menos que nada.
Los mercados burstiles se dispararon, aunque todava estn por debajo del nivel del pasado
verano. Pero hay poco que indique que la llamada economa real a nivel mundial est
mejorando - por el contrario. La produccin manufacturera mundial, medida por el banco
de inversin JP Morgan, est creciendo solamente un 2,2% al ao, menos de la mitad de la
tendencia habitual, con el ndice de la actividad manufacturera mundial (llamado el ndice
de compra de los gerentes - un estudio de las intenciones de las compaas) bailando en la
lnea (50 en la tabla de abajo) entre el crecimiento y la contraccin. Si el PMI es correcto,
entonces la produccin industrial mundial estar por debajo del 1% este ao.
La clave de la economa global siguen siendo los EE UU. Y el viernes pasado, se public la
estimacin final del PIB real de Estados Unidos en el T4 de 2015. En el ltimo trimestre de

2015, la economa estadounidense se expandi a un ritmo anual del 1,4% y aument slo
un 2% a partir del ltimo trimestre de 2014 y un 2,4% para todo el ao 2015, en
comparacin con 2014. Es una tasa de crecimiento mejor que la de la zona euro o Japn,
ambas en el 1%. Pero todava es muy dbil. Y hay seales de que la economa de Estados
Unidos se est desacelerando incluso ms. El Banco de la Reserva Federal de Atlanta tiene
una herramienta de prediccin bastante exacta para el crecimiento econmico de Estados
Unidos. La semana pasada, su pronstico del PIBAhora (GDPNow) para el primer trimestre
de 2016 (que acaba esta semana) es slo una tasa anual de 1.4% de crecimiento, lo mismo
que a finales de 2015.
El Banco Central Europeo ha advertido que la recuperacin de la econmica mundial se ha
debilitado, es decir, 2016 ser "difcil" -. Especialmente en los mercados emergentes. En su
ltimo boletn econmico, el BCE dice que el comercio mundial parece haber "perdido
impulso de nuevo" al inicio del ao - una seal preocupante.
Los lectores de mi blog saben que considero que la inversin empresarial es el principal
motor de crecimiento econmico en una economa capitalista, no el consumo de los
hogares. Segn los economistas de JP Morgan, el gasto global en equipos y maquinaria se
ha desacelerado significativamente en el transcurso del ao pasado. La inversin
empresarial en todo el mundo (excepto en China) estaba creciendo slo un 2% a finales de
2015, apenas lo suficiente para reemplazar el envejecimiento de plantas y equipos
instalados. Y JP Morgan calcula que la inversin de capital est creciendo a menos de un
1% al ao a nivel mundial en el primer trimestre de este ao. La inversin empresarial cay
un 2,1% en el ltimo trimestre de 2015, la primera cada trimestral en ms de tres aos.
Detrs de la desaceleracin de la inversin empresarial a nivel mundial esta la ralentizacin
de los beneficios empresariales. He seguido el crecimiento de las ganancias de las empresas
en cinco grandes economas: Estados Unidos, Japn, Alemania, Reino Unido y China. La
media de crecimiento anual promedio de las ganancias de las empresas de estas grandes
economas se parece a esto.

A nivel mundial, las ganancias corporativas dejaron de crecer a finales de 2015. La

situacin es an peor en Amrica. Las ganancias de las empresas estadounidenses cayeron
un 7,8% en el T4 de 2015, despus de una cada del 1,6% en el tercer trimestre es decir,
dos cadas trimestrales consecutivas. Estas son las primeras dos cadas consecutivas desde
la Gran Recesin de 2008. En comparacin con el ltimo trimestre de 2014, las ganancias
empresariales en Estados Unidos son un 11.5% ms bajas en el ltimo trimestre de 2015.
En el conjunto del 2015, las ganancias empresariales cayeron un 3,1% en comparacin con
el 2014.
Las ganancias de las 500 principales compaas de Estados Unidos (las del ndice S & P
500) cayeron un 0,8% en 2015 en comparacin con 2014 y bajaron un 1,8% en el cuarto
trimestre en comparacin con el ao anterior, segn la firma de anlisis Estimize. JP
Morgan estima que "se espera que el crecimiento de los beneficios ser negativo en el T1 y
el T2 de 2016 en la medida en que los beneficios se debilitan".

Todo esto sugiere que la economa capitalista mundial se est desacelerando hacia una
contraccin real. Pero no todos estn de acuerdo. Gavyn Davies en el FT informa de que el
'pronostico actual' de su empresa Fulcrum Asset Management es mejor. "Justo cuando todo
pareca muy sombro, la economa global ha dado algunas seales tentativas de
recuperacin en las ltimas semanas. Los mejores datos reducen significativamente los
riesgos de recesin a corto plazo ... ..Este mes, sin embargo, los datos no han podido
cooperar con los pesimistas. El crecimiento de la actividad econmica mundial se ha
recuperado hasta el 2,6 por ciento, en comparacin con el 2.2 por ciento hace unas
semanas. Gran parte de esta recuperacin se ha producido en las economas avanzadas, con
nuestro actual prospectiva para los Estados Unidos mostrando un repunte especialmente
notable despus de ms de 12 meses de desaceleracin progresiva".
Por otro lado, el FMI ha dado a entender que el prximo mes va a bajar su pronstico de
crecimiento de un 3,4% para la economa mundial, siendo una de las razones principales la
incapacidad del petroleo barato de dar un impulso ampliamente anticipado a las principales
economas. El nuevo economista jefe del FMI, Maurice Obstfeld reconoce que los precios
histricamente bajos del petrleo podran desencadenar una serie de incumplimientos en el
pago de la deuda soberana y empresarial en todo el mundo "la posibilidad de tal
retroalimentacin negativa hace que el apoyo a la demanda de la comunidad mundial junto con una serie de reformas concretas estructurales por pases y de reformas del sector
financiero sean aun ms urgentes".
Esto explicara por qu muchas empresas estn teniendo cada vez ms dificultades para el
servicio de sus deudas, a pesar de que los bancos centrales han reducido las tasas de inters
de la deuda a un mnimo histrico. La industria de la energa, hasta que los precios del
petrleo comenzaron su cada en picado, fue considerada como uno de los sectores ms
rentables. De 2006 a 2014, las deudas de la industria mundial de petrleo y gas casi se
triplicaron, de alrededor de $ 1,1bn a $ 3bn, segn el Banco de Pagos Internacional. Las
empresas pequeas y medianas que impulsaron el auge del gas de esquisto en Estados
Unidos y las grandes compaias controladas por el Estado en las economas emergentes
fueron particularmente entusiastas a la hora de pedir y acumular deuda adicional.
Fue una burbuja clsica, dice Philip Verleger, economista de energa. "Fue una inversin
irracional: se crea que los precios iban a subir indefinidamente. Las empresas que se
endeudaron fuertemente cuando los precios eran altos van a pasar por un momento muy
difcil ". De 2004 a 2013, la inversin de capital anual de las 18 compaas petroleras ms
grandes del mundo casi se cuadruplic, pasando de $ 90 billones a $ 356 bn, segn datos de
Bloomberg. Sin embargo, las expectativas de altos precios a largo plazo han desaparecido:
el crudo para entregar en 2020 cuesta $ 52 por barril. El precio del petrleo es ahora el
mismo que en 2004, pero la mayor parte de la deuda que se acumul en los aos de auge
sigue ah.
La cada de los precios del petrleo ha afectado a otros mercados en la medida en que el
apetito de riesgo disminuye, dice Hyun Song Shin, economista en jefe del BIS. "Cuando
cambia el ciclo de crdito, hay una combinacin de mayor volatilidad y condiciones de
crdito ms estrictas", dice. "No son las prdidas, sino la posibilidad de prdidas, y que las
instituciones financieras reduzcan de forma preventiva su exposicin".
El contraste entre los valores de la bolsa y la situacin del mundo real se revela crudamente
en el precio de las acciones del principal productor del mundo de equipos industriales,
Caterpillar, y sus ventas globales reales. El precio de las acciones de Caterpillar

evolucionan as:
Sin embargo, las ventas minoristas mundiales de Caterpillar tienen este aspecto:
Impulso de los mercados de valores y crdito muy, muy barato; pero bajos precios de la
energa, aumento de la deuda empresarial, desaceleracin del crecimiento econmico y
cada de la inversin y los beneficios. Algo tiene que acabar estallando.
Michael Roberts
es un reconocido economista marxista britnico, que ha trabajador 30 aos en la City
londinense como analista econmico y publica el blog The Next Recession. Fuente:
https://thenextrecession.wordpress.com/2016/03/28/cheap-money

China, los precios de las materias primas y

la especulacin financiera
Alejandro Nadal
27/03/2016
http://www.sinpermiso.info/printmail/textos/china-los-precios-de-las-materias-primas-y-laespeculacion-financierahttp://www.sinpermiso.info/printmail/textos/china-los-preciosde-las-materias-primas-y-la-especulacionfinancierahttp://www.sinpermiso.info/print/textos/china-los-precios-de-las-materias-primasy-la-especulacion-financierahttp://www.sinpermiso.info/print/textos/china-los-precios-delas-materias-primas-y-la-especulacion-financieraPDF
Compartir: Facebook Twitter Mename
Casi todos los anlisis sobre la economa mundial y la evolucin de la crisis coinciden en
una cosa: la recesin en China est acelerando la cada en los precios de las mercancas
bsicas a escala mundial. La reduccin en la demanda mundial debido a la crisis de 200708 ha provocado una cada en esos precios, pero hoy predomina la idea de que el freno en
el crecimiento en China es el factor explicativo ms importante de la cada en los precios de
materias primas. La realidad es mucho ms compleja.
Es cierto que la contraccin econmica a raz de la crisis de 2007-2008 ha llevado a una
reduccin en los precios de las materias primas y productos bsicos. Pero desde hace
muchos aos se ha popularizado la creencia de que China es la fuente principal de demanda
de todo tipo de productos bsicos, desde los agropecuarios hasta minerales y otros insumos
intermedios. Las altsimas tasas de crecimiento del PIB en China han sido vistas
tradicionalmente como el motor de la evolucin de precios de estas materias primas y
commodities.

Ahora que los precios de los commodities se han desplomado, es muy tentador concluir que
la causa se encuentra en la fuerte contraccin de la economa china. En efecto, sabemos que
el PIB en China ha dejado de crecer a las tasas vertiginosas de hace unos aos. Las fuentes
oficiales sealan que el crecimiento en 2015 fue de 6.9 por ciento, pero nadie toma esa cifra
en serio. Es mucho ms probable que el crecimiento en 2015 haya sido de apenas 3 por
ciento, lo que es una catstrofe para una economa como la china. Pero an esta correlacin
entre el comportamiento del PIB en China y los precios de commodities es insuficiente para
concluir que la evolucin de la economa china es la causa principal del colapso de precios
de los productos bsicos.
El Banco Asitico de Desarrollo acaba de publicar un estudio sobre el impacto de la
recesin en China sobre los precios de productos bsicos. Uno de los resultados es que
China ha sido casi auto-suficiente en el caso de muchos productos bsicos. Adems, China
no desempea un papel determinante en muchos mercados de productos bsicos. Por
ejemplo, la economa china apenas consume 12 por ciento del petrleo mundial y slo 5 por
ciento del gas natural que se produce en todo el mundo. La reduccin del ritmo de actividad
en China no puede explicar el cambio en las cotizaciones de estos productos (73 y 55 por
ciento en los precios del petrleo y gas natural, respectivamente). Adems, la poltica
econmica en China mantiene el objetivo de satisfacer 95 por ciento del consumo
domstico de productos agropecuarios (con excepcin de la soya). Aunque no ha sido
posible alcanzar esa meta, la produccin interna en el sector agropecuario es muy
importante (slo 2 por ciento del arroz que se consume en China es importado).
En resumen, no todo el desplome de los precios de productos bsicos en el mundo est
siendo provocado por la recesin en China. Algo ms debe estar sucediendo en la economa
mundial.
Adems de las presiones para exportar que provienen del exceso de capacidad instalada y
del afn de consolidar posiciones en el mercado, el sector financiero tambin est jugando
un papel importante en la reduccin de precios de las materias primas y commodities.
Muchos fondos de cobertura o hedge funds han ejercido presin en los mercados
financieros para deprimir ms esos precios.
La prctica de los fondos de cobertura gira alrededor de la venta en corto y la compra en
largo (cuando se piensa que los precios van a continuar creciendo). Cuando los mercados
de futuros involucran a los productores y comerciantes, una parte de esta especulacin
puede tener sentido. Pero cuando los agentes ya no estn relacionados con las operaciones
sustantivas de produccin, transporte, comercializacin y consumo, y cuando slo buscan
obtener ganancias a travs de operaciones de arbitraje y de ventas en corto, todo cambia.
Buscar explicar el movimiento del mercado financiero a travs de explicaciones
tradicionales es engaoso.
La financiarizacin de los mercados de materias primas y commodities ha incrementado la
exposicin de muchos agentes financieros en los mercados respectivos. Eso les ha llevado a
colocar mayor presin sobre el precio de estos bienes: apostando a que los precios van a
continuar cayendo, deciden vender en corto (eso hace que la oferta crezca y el precio
efectivamente se reduzca). Esto est bien documentado en los casos del cobre y hasta del

petrleo.
Y cuando los fondos de cobertura se convierten en la figura dominante, el mercado deja de
ser un espacio econmico, las operaciones ya no tienen que ver con hacer frente al riesgo y
slo responden a la especulacin pura. El mercado se convierte en un casino y, como bien
deca Keynes, la tarea de invertir productivamente no se va a llevar a cabo de manera
adecuada.
Hoy el sector financiero, y en especial los fondos de cobertura, siguen desempeando un
papel fundamental en la evolucin de la crisis.

La economa no es circular sino entrpica

Joan Martnez Alier
14/06/2015
http://www.sinpermiso.info/printmail/textos/la-economa-no-es-circular-sinoentrpicahttp://www.sinpermiso.info/printmail/textos/la-economa-no-es-circular-sinoentrpicahttp://www.sinpermiso.info/print/textos/la-economa-no-es-circular-sinoentrpicahttp://www.sinpermiso.info/print/textos/la-economa-no-es-circular-sinoentrpicaPDF
Compartir: Facebook Twitter Mename

Un eslogan poltico que se oye en China y tambin en la Unin Europea es que la economa
debera ser circular. Los activistas que luchan contra la avalancha y el desperdicio de la
basura domstica, a veces usan el eslogan residuo cero, zero waste, que se parece un poco a
ese eslogan oficial. Es decir, hay que disminuir los residuos y hay que reciclar los que se
producen. Quin podra estar en contra?
Cmo funcionara una economa circular? Por ejemplo, entra aluminio en la economa
procedente de la minera de bauxita, el proceso consume mucha electricidad y deja un barro
rojo txico. Ya no ms: vamos a reciclar todo el aluminio que producimos y usamos,
reciclar todas las latas y todos los marcos de ventana, adems los vamos a hacer ms finitos
e igual de resistentes. Se acab la minera de bauxita. Se gasta adems suponemos
menos energa para reciclar que para producir el aluminio. Qu bien!
Como ha escrito Jess Ramos Martn, bajo la ilusin de la economa circular, parecera que
el crecimiento puede continuar de manera ilimitada, pues reciclaremos los residuos y los
convertiremos en nuevos recursos. Por si fuera poco, si cada vez somos ms eficientes en el
uso de recursos, vamos a necesitar menos cantidad de los mismos. Pero ah aparece una
paradoja (la Paradoja de Jevons): la mayor eficiencia abarata el costo, y por tanto puede

llevar a un mayor uso.

Adems, veamos algunas cifras sobre el uso mundial de materiales y la falsa ilusin de una
economa circular. Cmo funciona realmente la economa mundial? Un artculo reciente
de Willi Haas y sus colegas vieneses en el Journal of Industrial Ecology da algunas cifras.
Recuerden que la poblacin mundial es de algo ms de 7 mil millones. Todas las cifras que
siguen estn tambin en miles de millones de toneladas (o lo que es lo mismo,
gigatoneladas, GT), de manera que vemos que el uso de materiales por persona y ao es de
alrededor de ocho toneladas en promedio pero en la India es solamente cuatro, y en
Estados Unidos ms de 20. Ese uso de materiales por ao se divide en las siguientes
categoras:
Doce GT de combustibles fsiles (petrleo, gas, carbn) que en su casi totalidad van para
ser quemados en la produccin de electricidad o consumo domstico, o en el transporte, es
decir se usan como fuentes de energa. Son como fotosntesis embotellada hace millones de
aos, la descorchamos y all se va. No se puede quemar dos veces. El calor se disipa, por la
segunda ley de la termodinmica o ley de la entropa.
Diecinueve GT de biomasa, para muchos usos distintos, la alimentacin del ganado o
directamente la alimentacin humana (un kilogramo al da, ms o menos), la produccin de
pasta de papel (eventualmente, una parte del papel es reciclado), la produccin de madera
para construccin, y la mayor parte de madera para quemar. Gracias a la fotosntesis, esa
biomasa se produce cada ao otra vez, gracias a la energa solar y al agua, pero no se
recicla ms que en una pequea parte. Adems, los nutrientes (fsforo, potasio, nitrgeno)
no regresan a los campos, en general. Mientras en algunos lugares faltan, en otros son
producidos en exceso, llevan a la eutrofizacin de los cursos de agua por el exceso de
nutrientes, o contaminan la napa fretica con nitritos.
Veintids GT de materiales de construccin, arenas y gravas para cementos. Esa extraccin
suele daar el ambiente, pero adems esos materiales apenas se reciclan. Aumenta el stock
acumulado en los edificios, autopistas. Se puede discutir si se podra reciclar en mayor
parte, y tal vez una economa sin crecimiento podra usar nicamente viejos materiales de
construccin reciclados para reponer infraestructuras y rehabilitar viviendas. Estamos muy
lejos de esta situacin, no slo porque la economa mundial todava crece sino porque
resulta seguramente ms caro el reciclaje que la nueva extraccin.
Por ltimo, el cuarto sumando, a nivel mundial, es 4.5 GT de materiales metalferos (de lo
cuales la mayor parte se convierte en escorias y relaves), ingresando en la economa en
promedio menos de una GT de metales ya concentrados y refinados. Algunos son de ms
fcil reciclaje que otros.
En conjunto, lo que se recicla actualmente en el mundo no es ms de 6 por ciento de los
materiales extrados. Estamos lejsimos de una economa circular. Una economa que
funcionara exclusivamente con energas renovables tambin sera entrpica, sin duda, pero
dependera del flujo continuo de energa solar. Tal vez consiguiera reciclar todos los
materiales, llevando a cero la extraccin nueva. Estamos muy lejos de esta situacin.
Joan Martnez Alier es catedrtico de teora econmica de la UAB. Amigo y colaborador
de SinPermiso es un investigador pionero en el campo de la economa ecolgica.
Fuente:

http://www.jornada.unam.mx/2015/06/14/opinion/026a1eco