CENRIO PS-IMPEACHMENT

Maio de 2016

1. Economia Internacional
2. Economia Brasileira

Cenrio Internacional

A economia mundial continua esfriando;

EUA: dados econmicos divergentes ao mesmo tempo que
evidenciam uma melhora no curto prazo, mostram
preocupao com o crescimento. O Fed sugeriu uma elevao
da taxa de juros a partir de junho;
Zona Euro: recuperao do crescimento do PIB. Desafios:
fragmentao, migrao, Grcia e Itlia (crise bancria)
voltando ao radar. Curto prazo: referendo sobre a sada do
Reino Unido da Unio Europeia;

China: mercado de crdito aquecido traz preocupaes com

relao ao sistema financeiro. Questes polticas ainda
limitando a gesto da poltica econmica;
Retomada de preos das commodities, at quando?
3

EUA: preocupao com o crescimento

III/15

IV/15

I/16

I/15

PIB

2,0

1,4

0,8

0,6

Consumo Privado

3,0

2,4

1,9

1,8

Investimento Privado

-0,7

-1,0

-2,6

8,6

Gastos do Governo

1,8

0,1

1,2

-0,1

Exportaes

0,7

-2,0

-2,0

-6,0

Importaes

2,3

-0,7

-0,2

7,1

PIB
(%)

360
Antes da Reviso

240

215
196
160

Criao de vagas de trabalho - Payroll

(milhares)

Atual

120

abr/15
Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados.

out/15

abr/16
4

EUA: desempenho do dlar

Dollar index DXY (ndice)

104
100

95,4

96
92
88
84

A incerteza poltica est se elevando

80
76
31/05/14
Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados.

31/05/15

31/05/16
5

Zona do Euro: melhora no curto prazo, mas desafios ainda persistem

PIB

Taxa de desemprego

(Var. trim/ trim. anterior - %)

(%)

0,5
0,4

0,3

0,2 0,2 0,2

0,5
0,4 0,3
0,3

0,4

13
12

11

0,1

10,2

10
9

-0,2
I/13

8
III/13

I/14

III/14

I/15

III/15

I/16

7
mar/04

Taxa de juros

mar/12

mar/16

Inflao ao consumidor

(%)

5,0

mar/08

(Crescimento acumulado 12 meses %)

3,0
ndice Total
Ncleo (expurgados alimentos e energia)

4,0

2,0

3,0
1,0

0,8

2,0
0,0

1,0
0,0
abr/08

0,00
abr/10

abr/12

abr/14

abr/16

-0,1

-1,0

mai/12

mai/13

mai/14

mai/15

mai/16

China: endividamento da economia preocupa

% do PIB

300
Famlias

Total

250

Empresas

Governo

Bancos

247

200

165

150
100
50

41
22
19

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados.

77

Taxa de cmbio
Yuan/US$

R$/US$

6,7
6,6

4,5
Desvalorizao mai/14 mai/16

4,0

6,5 Real: 60,7%

Yuan: 5,3%

6,4

3,5

6,3

3,0

6,2
Yuan

6,1
6,0

31/05/14

Real

2,5
2,0

31/05/15

31/05/16

Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados.

8

Retomada das commodities

ndice de preo de commodities/2003=100

100
Agrcola

Energia

Metais

80

60

40

20

31/05/15

30/09/15

31/01/16

31/05/16

Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados.

9

1. Economia Internacional
2. Economia Brasileira

10

Consideraes sobre o Governo Temer

A despeito das dificuldades de entrada, o governo Temer

deve conseguir aglutinar as foras polticas a seu redor. O
PMDB o partido com maior capacidade de fazer isto em um
perodo de crise principalmente se Michel Temer reforar o
carter de transio de sua gesto;
A rea econmica se destaca como a de maior retorno
potencial nas expectativas. Temer apresentou uma agenda
econmica clara focada no ajuste fiscal, nas reformas da
previdncia, trabalhista e na reduo dos custos de fazer
negcios ;
Tambm Indicou um ministrio adequado na rea econmica
e deu um destaque importante Relaes Exteriores;
11

Consideraes sobre o Governo Temer

Montou um ministrio politico com foco na interlocuo com

o Congresso de modo a obter resultados mais positivos no
plano da recuperao da economia;

O apoio da Sociedade vir na proporo direta do sucesso nas

expectativas e no estancamento da queda da atividade
econmica que se verifica no pas at o momento. Chance da
recuperao se iniciar a partir de meados de 2016 e vir mais
forte do que o imaginado anteriormente;
Indicadores de confiana melhores;
Quantum exportado crescente;

O grande risco do cenrio que a Lava Jato afete diretamente

o presidente Temer;

12

Agenda Econmica do governo

Medidas defensivas com impacto nas contas pblicas:

Mensurao do efetivo tamanho do dficit pblico herdado do governo Dilma:

Primeiro ato: alterao da meta fiscal de 2016 para um nmero mais realista que o
anterior: dficit de R$ 170,5 bilhes ;

Renegociao com os Estados;

Reviso dos aumentos salariais ainda no aprovados pelo Congresso;

Reviso de atos normativos dos ministrios;

Reviso de subsdios;

Reorganizao de programas.

Medidas ofensivas:

DRU -PEC que faz a desvinculao de 25% dos recursos para Unio, Estados e Municpios.
Est no Senado aguardando votao em 2 turno no Senado;

Concesso de servios;

Reformas, com destaque para a Previdncia.

13

1900
1905
1910
1915
1920
1925
1930
1935
1940
1945
1950
1955
1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
2015

PIB per capita (US$ a preos de 2013)

14.00

12.00

10.00

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00

Source: Ipeadata.
14

PIB total tri/tri imediatamente anterior - %

Trimestre contra trimestre anterior - %

3,0

2017 = 2,0

2,0

1,0

-0,3

0,0

0,2
-0,1

-1,0

-0,8

-2,0
-3,0

IV/13

IV/14

IV/15

IV/16

Fonte: IBGE. Elaborao e projeo: MB Associados.

15

PIB consolidao de crescimento em 2017

2014
PIB a preos de mercado
Oferta
Agropecuria
Indstria
Minerao e Petrleo
Transformao
Construo
SIUP (gua e eletricidade)
Servios

Fonte: IBGE. Elaborao e Projeo: MB Associados

2015 P 2016 P

2017 P

0,1

-3,8

-3,3

2,0

2,1
-0,9
8,6
-3,9
-0,9
-2,6
0,4

1,8
-6,2
4,9
-9,7
-7,6
-1,4
-2,7

0,8
-5,8
-4,0
-8,6
-4,7
2,3
-2,2

3,8
2,5
2,5
2,8
2,5
1,1
1,6

16

PIB consolidao de crescimento em 2017

2014
PIB a preos de mercado
Demanda
Consumo do Governo
Consumo das Famlias
Formao Bruta de Capital
Exportao
Importao

Fonte: IBGE. Elaborao e Projeo: MB Associados

2015 P 2016 P

2017 P

0,1

-3,8

-3,3

2,0

1,2
1,3
-4,5
-1,1
-1,0

-1,0
-4,0
-14,1
6,1
-14,3

-1,3
-4,1
-10,7
10,1
-13,1

-1,2
0,8
4,2
7,0
-0,5

17

Taxa de desemprego - dessazonalizado

14,0%

Mdia mvel trimestral*

13,0%

13,0%

12,0%
11,0%

9,8%

10,0%
9,0%
8,0%
7,0%
6,0%

dez/13

dez/14

dez/15

dez/16

Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados. (*) Leva em considerao os dados do trimestre encerrado no ms de referncia.

18

PNAD Contnua: Massa de rendimento

Crescimento Acum. em 12 meses - %

Nominal
Real

12,0

10,0
8,0

8,4 7,9

8,9

9,7 9,1 9,4 9,5 9,0

8,8 8,5
8,0 8,1 7,5

6,0
4,0

2,0

1,3

0,8

1,5 2,0

1,2 1,2 1,2

0,0

0,3
-0,2 -0,7
-1,4 -1,4 -1,8

-2,0
-4,0

abr/15
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.

out/15

abr/16

FGV ndice de Confiana do Consumidor

130

120
110

100
90
80

70
set/16

mai/16

jan/16

set/15

mai/15

jan/15

set/14

mai/14

jan/14

set/13

mai/13

jan/13

set/12

mai/12

jan/12

set/11

mai/11

jan/11

60

Fonte: FGV. Elaborao e projeo: MB Associados.

20

Produo industrial deve comear a mostrar sinais de

recuperao, especialmente no segundo semestre e
em 2017
Cresc. acumulado em 12 meses - %

15,0
10,0

5,0

2017
1.6

0,0
-5,0

2016
-4.8

-10,0

2015
-8.3

-15,0

dez/06

dez/08

dez/10

Fonte: IBGE, Bacen. Elaborao e projeo: MB Associados.

dez/12

dez/14

dez/16
21

PMC varejo (crescimento em 12 meses em %)

12,0
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
-2,0
-4,0
-6,0
-8,0
dez/05

2017
2.4
2016
-4,5
2015:
-4,3

dez/07

dez/09

dez/11

dez/13

dez/15

dez/17

Fonte: IBGE. Elaborao e projeo: MB Associados.

22

Resultado primrio: possvel buscar 0% ano que

vem (sem grandes esqueletos no meio do caminho...)
150000

Para Temer entregar 0% de primrio fiscal ano que vem precisa ter
crescimento de receita de 4,5% e queda de despesa de 2,5%, o que
so nmeros razoveis de se alcanar. Em contraposio, Dilma
entregaria um dficit primrio provavelmente acima de de R$ 200
bilhes.

100000
50000
0

-50000
-100000
-150000

Dilma

-200000

Temer

nov/17

set/17

jul/17

mai/17

mar/17

jan/17

nov/16

set/16

jul/16

mai/16

mar/16

jan/16

nov/15

set/15

jul/15

mai/15

mar/15

jan/15

nov/14

set/14

jul/14

mai/14

mar/14

jan/14

-250000

Fonte: STN, MB Associados.

23

Dvida Bruta do Governo Geral - % do PIB

90,0

Dilma

85,0

87,4
82,6

80,0

Temer

75,0
70,0
65,0

60,0
55,0

50,0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Fonte: Bacen. Elaborao e projeo: MB Associados.

24

A taxa de juros poder cair 300 pontos at o incio do

ano que vem
Cresc. acm 12 meses - %

IPCA

meta de inflao

12,0

10,0

10,7
Esperamos uma reduo adicional da
taxa de juros de 200 pontos em 2017

8,0

7,1
6,0
4,0

5,6

4,9

6,4

2,0

dez/10

dez/12

dez/14

dez/16

Fonte: IBGE e Bacen. Elaborao: MB Associados.

25

Taxa de cmbio
Real/Dlar

4,50
4,00

3,61
3,50
3,00
2,50
2,00

1,50

31/05/2014

31/05/2015

31/05/2016

Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados

26

Posio em swap cambial do Banco Central

Em bilhes de US$

120
110
100

90
80
70
60

63,1

50

mai/15

nov/15

mai/16

Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados.(*) Posio at 02/06/16.

27

ndice das exportaes: preo e quantum

Cresc. em relao ao mesmo ms

do ano anterior - %

Cresc. acumulado no ano - %

abr/16

abr/16
Preo

Bsicos
Semi
Manuf.
Total

-14,4
-17,7
-12,2
-13,6

-22,1
-18,0
-12,2
-17,9
Quantum

Bsicos
Semi
Manuf.
Total

20,1
30,4
12,8
17,7

23,7
15,8
12,1
17,7

Fonte: Funcex. Elaborao: MB Associados.

28

Quantum das exportaes brasileiras por setor

Variao acumulada no ano - %
Agricultura e pecuria
Derivados do petrleo biocombustveis e coque
Produtos txteis
Veculos automotores, reboques e carrocerias
Outros equipamentos de transporte, exceto veculos automotores
Produtos alimentcios
Mquinas e equipamentos
Confeco de artigos do vesturio e acessrios
Couros, artefatos de couro, artigos para viagem e calados
Celulose, papel e produtos de papel
Produtos de minerais no-metlicos
Metalurgia
Produtos qumicos
Produtos de madeira
Produtos de borracha e de material plstico
Mveis
Bebidas
Produtos de metal, exceto mquinas e equipamentos
Extrao de minerais metlicos
Produtos farmoqumicos farmacuticos
0,0
Mquinas, aparelhos e materiais eltricos
-1,8
Indstrias diversas
-2,4
Extrao de minerais no-metlicos -4,5
Equipamentos de informtica, produtos eletrnicos e pticos -9,1

Fonte: Funcex. Elaborao: MB Associados. (*) At abril/2016

.

27,3
18,3
17,3
16,9
16,8
15,8
15,2
14,1
14,0
13,4
12,0
11,5
11,2
8,8
7,4
-9,7
1,7

47,2
43,6

29

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