Hoja de trabajo 2

1. Cules son las principales funciones de un banco central?

Cul es, en su opinin, la ms importante de estas funciones?
Monopolio en la emisin monetaria, banquero del gobierno, custodia de
reservas bancarias cmara de compensacin, prestamista de ltima
instancia, custodia de reserva de divisas.
En mi opinin es la funcin de monopolio en la emisin monetaria, ya
que queda centralizada como nica entidad para crear billetes y as
tener un control ms especfico del dinero que se maneja y no
cualquiera lo puede emitir.
2. Cree usted que el banco central moderno podra haberse
desarrollado sin contar con un monopolio en la emisin de
billetes?
No, porque entonces no sera un banco central porque habran varios
cumpliendo la misma funcin de emitir billetes.
3. Qu quiere decir prestamistas de ltima instancia?
Un banco puede recurrir a la Banca central como ltima instancia para
obtener un prstamo cuando ste tiene problemas de liquidez y ha
agotado todas las dems posibilidades. As el banco ir devolviendo el
dinero prestado al banco central a medida que recupera su propia
cartera sin necesidad de cerrar sus puertas al pblico.
4. Qu tipo de actividad realiza el banco central en su calidad
de banquero del gobierno?
Proporciona servicios bancarios generales, incluyendo el manejo de
cuentas bancarias y pago de cheques girados por dependencias y
entidades pblicas.
Por otro lado, el banco central tambin otorga prstamos al gobierno y le
proporciona servicios de agente financiero relacionados con la emisin
de deuda pblica y el pago de la misma, y en general como asesor
financiero del gobierno.
5. Qu peligros plantea la costumbre de financiar el gasto
pblico mediante prstamos del banco central?

Los peligros que se plantea son de llegar al punto en que las inflaciones
no se podrn controlar o ser muy difcil hacerlo.

6. Por qu se dice que el banco central es un banco de

bancos?
En muchos pases el banco central no slo es el instrumento por medio
del cual se ajustan las deudas interbancarias, sino que adems
proporciona las instalaciones fsicas para la realizacin del canje de
cheques y custodia de las reservas bancarias.
7. A qu se refiere el autor cuando habla de la vulnerabilidad
de un sistema bancario basado en reservas fraccionales?
Porque desde el punto de vista de la estabilidad del sistema financiero
de un pas, la funcin de prestamista de ltima instancia, quiz sea la
ms importante que se deriva de la vulnerabilidad que caracteriza al
sistema bancario as como un posible pnico bancario que se propaga en
el sistema bancario.
8. En un sistema de tipos de cambio flotantes, el banco
central no tiene necesidad de mantener reservas de divisas
extranjeras. Por qu?
El banco central podra siempre tener necesidad de comprar o vender
divisas para amortizar sus deudas externas o para pagar importaciones
por cuenta del gobierno, pero lo hace como un participante ms en el
mercado, y ya no como regulador del mercado.

Universidad Galileo
Liceo Guatemala
Economia Monetaria
Lic. Mauro Lopez

Investigacin Variacin tipo de cambio

Mario Rodolfo Guzman Mendez

Carne: 14000902
Fecha: 07/03/2015

Introduccin

La idea de realizar el presente estudio, emerge de la discusin en el mbito

acadmico de demostrar si el Tipo de Cambio Real (TCR) de Guatemala ha
estado en equilibrio o si est atravesando una situacin de desalineacin. En
este sentido, estudios recientes confirman que existen por lo menos dos
razones por las que este tema se ha vuelto cada vez ms prominente. En
primer lugar, una sobrevaluacin persistente es vista como un fuerte y
temprano aviso de crisis monetaria. Otra razn es que una desalineacin
prolongada o recurrente del TCR puede estar asociada con crecimientos
econmicos ms bajos a mediano o largo plazo. Asimismo, la evidencia
emprica ha demostrado en muchos pases que la evaluacin del equilibrio del
TCR, en el largo plazo, no es una tarea sencilla y Guatemala no ha sido la
excepcin. En efecto, el TCR de equilibrio no es una variable observable y en
todo caso depende de valores reales y no monetarios. En segundo lugar, los
modelos ms sofisticados son difciles de interpretar y, muchas veces, carecen
de un mnimo grado de robustez. Por esta razn, el presente estudio tiene
como propsito analizar el comportamiento del TCR en Guatemala, durante el
perodo trimestral de 1994 hasta finales de 2014, a efecto de demostrar, con la
ayuda de la teora econmica y las tcnicas estadsticas, una aproximacin de
la relacin de largo plazo del TCR y sus determinantes fundamentales.

Variacin de tipo de cambio

Esta investigacin tiene como objetivo evaluar el comportamiento del tipo de

cambio real de equilibrio en Guatemala a partir de 1994; ao en el cual el
banco central rompi con el esquema de concentracin de divisas.
Actualmente, el sistema cambiario guatemalteco se enmarca en un rgimen de
flotacin administrada, por lo cual resulta de inters determinar si la poltica
cambiaria ha sido capaz de identificar los desvos transitorios o permanentes
del tipo de cambio real respecto a su valor de equilibrio, tanto en el corto como
en el largo plazo. El estudio de mrito demuestra, mediante diversas tcnicas
estadsticas de series de tiempo, que existe suficiente evidencia para
demostrar que los movimientos del tipo de cambio real no han sido
consistentes con la teora de la paridad del poder de compra. No obstante, con
base en un modelo de Edwards se estim la relacin de largo plazo entre el
tipo de cambio real y sus fundamentales (apertura comercial, flujos de capital y
precios externos) . En general, se concluye que la desviacin entre el ITCER y el
ITCERELP muestran perodos de desalineacin en ambas direcciones, lo que
indica que no existe una tendencia en el ITCER a volver hacia su nivel de
equilibrio, es decir que las desviaciones han sido permanentes.

1. Poltica cambiaria en Guatemala

Antes de la creacin del banco central de Guatemala no exista un
control oficial de cambio, los bancos locales manejaban una parte
importante de divisas pero no controlaban la totalidad del mercado
cambiario. A partir de la segunda reforma monetaria de 1946, se cre la
figura del banco central llamado, Banco de Guatemala quin era el
nico autorizado para comprar y vender divisas en el pas y desde
entonces el tipo de cambio ha sido fijado sobre la base de la paridad del
quetzal con respecto al dlar de Estados Unidos de Amrica. A principios
de los aos ochenta, la economa de Guatemala se caracteriz por serios
desequilibrios macroeconmicos, tanto internos como externos. Para
corregir tales desequilibrios, en 1986 se implement un programa de
estabilizacin y crecimiento que utiliz como ancla nominal el tipo de
cambio. Adems, en este ao se inici el proceso de liberalizacin de los
precios de algunos bienes y servicios regulados. En 1989, se liberaron
las tasas de inters y el tipo de cambio y se inici tambin el proceso de
desgravacin arancelaria y de apertura comercial. Un ao despus, las
autoridades monetarias establecieron un sistema de bandas de
fluctuacin del tipo de cambio. Luego, a principios de 1994 se elimin
dicha banda de fluctuacin y se trasladaron todas las transacciones

cambiarias a los bancos, para que el tipo de cambio se fijara libremente

en el mercado.
Antes de la creacin del banco central de Guatemala no exista un
control oficial de cambio, los bancos locales manejaban una parte
importante de divisas pero no controlaban la totalidad del mercado
cambiario. A partir de la segunda reforma monetaria de 1946, se cre la
figura del banco central llamado, Banco de Guatemala quin era el
nico autorizado para comprar y vender divisas en el pas y desde
entonces el tipo de cambio ha sido fijado sobre la base de la paridad del
quetzal con respecto al dlar de Estados Unidos de Amrica. A principios
de los aos ochenta, la economa de Guatemala se caracteriz por serios
desequilibrios macroeconmicos, tanto internos como externos. Para
corregir tales desequilibrios, en 1986 se implement un programa de
estabilizacin y crecimiento que utiliz como ancla nominal el tipo de
cambio. Adems, en este ao se inici el proceso de liberalizacin de los
precios de algunos bienes y servicios regulados. En 1989, se liberaron
las tasas de inters y el tipo de cambio y se inici tambin el proceso de
desgravacin arancelaria y de apertura comercial. Un ao despus, las
autoridades monetarias establecieron un sistema de bandas de
fluctuacin del tipo de cambio. Luego, a principios de 1994 se elimin
dicha banda de fluctuacin y se trasladaron todas las transacciones
cambiarias a los bancos, para que el tipo de cambio se fijara libremente
en el mercado.

Variables fundamentales del tipo de cambio real

La mayora de los enfoques empricos para evaluar al tipo de cambio real
se basan en modelos economtricos de ecuaciones simples. Muchos
autores han desarrollado modelos tericos por ejemplo: los marcos
intertemporales y de agentes representativos, con flexibilidad de
precios, competencia perfecta y expectativas racionales, entre otros, de
los cuales se deriva una forma reducida para calcular el TCR de
equilibrio. Esta forma reducida relaciona el Tipo de Cambio Real de
Equilibrio -TCRE- a largo plazo a una serie de variables llamadas los
fundamentales del TCR. Estos fundamentales por lo general incluyen
los trminos de comercio, crecimiento de la produccin (o diferenciales
de productividad), la apertura del pas al comercio internacional,
aranceles y gasto de gobierno. Aunque algunos autores han intentado
usar un nmero relativamente alto de fundamentales en sus ecuaciones
de regresin, otros han restringido su anlisis a un pequeo nmero de
variables. El comportamiento del tipo de cambio real depender de los
cambios permanentes o transitorios de los fundamentales, los cuales
afectan TCR de la siguiente manera: La imposicin (temporal o
permanente) de derechos de aduana usualmente generar una

apreciacin real de equilibrio en los perodos presente y futuro. Si el

efecto ingreso asociado con un deterioro de la relacin de intercambio es
superior al efecto sustitucin, un empeoramiento de la relacin de
intercambio dar por resultado una depreciacin real de equilibrio. En
general, no se puede saber cmo se distribuirn en el tiempo los efectos
que ejercern en el tipo de cambio real, los trastornos de los aranceles
de importacin y de la relacin de intercambio. Una transferencia
proveniente del resto del mundo (remesas familiares y entradas de
capitales) siempre ocasionar una apreciacin real de equilibrio. El
efecto de un aumento del consumo gubernamental sobre el tipo de
cambio real depender de la composicin de ese nuevo consumo: si
recae enteramente en los bienes no comerciales, es muy probable que el
tipo de cambio real registre una6 apreciacin real de equilibrio; si recae
sobre los bienes comerciales, habr una depreciacin real de equilibrio.

Tipo de cambio real y teora de la paridad del poder de

compra
La teora de la Paridad del Poder de Compra PPC- tiene como finalidad
la determinacin del tipo de cambio de equilibrio y se basa en dos
supuestos: a) el tipo de cambio real de equilibrio de largo plazo es
constante y permite el equilibrio del sector externo; y, b) el tipo de
cambio real observado en el corto plazo est en funcin del tipo de
cambio de equilibrio de largo plazo, es decir que el de corto plazo
tender a aproximarse hacia el segundo. Asimismo, esta teora persigue
determinar en qu medida el tipo de cambio real observado est en
desequilibrio, debido a que el tipo de cambio nominal no se ha ajustado
a las variaciones en el nivel de precios domstico con relacin al
externo. Segn la PPC, el tipo de cambio real de equilibrio (TCRE) estara
determinado por variables nominales, que son los niveles de precios
externo y domstico, expresados en una misma moneda. En este
sentido, el tipo de cambio es entendido como un fenmeno puramente
monetario, por lo que las variables reales no participaran en el proceso
de su determinacin. Segn Reppeto (1992), para investigar si el tipo de
cambio real ha sido consistente con lo predicho por la PPC, es necesario
examinar si existe o no tendencia en el tipo de cambio real a volver a un
nivel determinado de equilibrio, es decir, si las desviaciones que
presenta son permanentes o transitorias. Si las variaciones fueran
permanentes cualquier shock provoca tanto en el corto como en el largo
plazo, un alejamiento del TCR del que habra predicho la teora de la PPC.
En cambio, si las variaciones fueran transitorias, el TCR presentar
tendencia a volver a su equilibrio inicial y la PPC podr considerarse
como una hiptesis vlida de determinacin del TCR en el largo plazo. La
teora econmica identifica dos versiones de la PPC: a) el enfoque

absoluto y b) el enfoque relativo. El primer enfoque, sostiene que el tipo

de cambio nominal entre monedas (E) es igual a la razn de precios
domstico y externo de una canasta7 estandarizada de bienes. El
segundo enfoque, establece que la variacin del tipo de cambio nominal
es proporcional a la razn entre las variaciones del nivel de precios
domstico y las variaciones del nivel de precios externo, es decir que DE
=p -p *.

Conclusin
Para verificar si el tipo de cambio real de Guatemala es compatible con
la teora de la paridad del poder de compra -PPC-, fue necesario probar si
existe o no una tendencia del tipo de cambio real a mantenerse en un
nivel determinado de equilibrio o bien si sus desviaciones son
transitorias o permanentes. Primero, se utiliz una funcin de auto
correlacin, la cual indica que el logaritmo del tipo cambio real no se
comporta como ruido blanco, lo que invalida la teora de la paridad del
poder de compra, al menos en el corto plazo. Segundo, el resultado de la
aplicacin de la prueba de raz unitaria muestra que el tipo de cambio
real es no estacionario, lo cual invalida nuevamente la teora de la
paridad del poder de compra, tanto en el corto como en el largo plazo. Y
tercero, la prueba de integracin, confirma que no existe ninguna
relacin de integracin entre las variables que conforman el tipo de
cambio real. El ndice del tipo de cambio efectivo real (ITCER), utilizado
en el estudio como una variable aproximada de la medicin de la
competitividad, en trminos generales, ha venido experimentando una
prdida de competitividad internacional que podra estar asociada a
entradas de flujos de capital privado, un mayor dinamismo en las
transferencias corrientes internacionales netas y los persistentes dficit
fiscales.