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MESURE INTGRE DU RISQUE


DANS LES ORGANISATIONS

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MESURE INTGRE DU RISQUE


DANS LES ORGANISATIONS
diteurs: Benoit A. Aubert
Jean-Grgoire Bernard

CIRANO

Les Presses de l'Universit de Montral


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Catalogage avant publication de Bibliothque et Archives Canada


Vedette principale au titre :
Mesure intgre du risque dans les organisations
Comprend des rf. bibliogr.
ISBN 2-7606-1966-4
i. valuation du risque. 2. Gestion du risque. 3. Risques industriels.
4. Finances - valuation du risque. 5. Environnement - valuation du risque.
6. Risques pour la sant - valuation. I. Aubert, Benoit A. IL Bernard, Jean-Grgoire.
HD61.M47 2004

338.5

02004-941441-0

Dpt lgal : 4e trimestre 2004


Bibliothque nationale du Qubec
Les Presses de l'Universit de Montral, 2004
Les Presses de l'Universit de Montral remercient de leur soutien financier le ministre du Patrimoine canadien, le Conseil des Arts du Canada et la Socit de dveloppement des entreprises culturelles du Qubec (SODEC).
IMPRIM AU CANADA EN OCTOBRE 20O4

www.pum.umontreal.ca

Remerciements

La conception de cet ouvrage n'aurait pas t possible sans la collaboration et le dvouement des chercheurs, le soutien du CIRANO et sans la participation et le support financier de plusieurs partenaires. Il est le fruit
d'un projet de recherche majeur men au CIRANO depuis plusieurs annes.
Nous tenons remercier particulirement Valorisation-Recherche Qubec
qui a subventionn ce projet de recherche en gestion intgre des risques
organisationnels. Ce support a t essentiel la rdaction de cette monographie. Nous remercions galement le ministre de la Scurit publique
du Qubec qui a support les recherches sur les risques technologiques
menes au CIRANO. Finalement, nous remercions trs chaleureusement
Hydro-Qubec, et particulirement Grald Jubinville et son quipe de Gestion intgre des risques d'affaires, avec qui les chercheurs du CIRANO ont
le plaisir de collaborer depuis plusieurs annes et qui supporte plusieurs
projets en gestion des risques au CIRANO.

La publication de cet ouvrage a t rendue possible


grce au support financier de:
Valorisation-Recherche Qubec
Hydro-Qubec
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Avant-propos

Les organisations, qu'elles soient prives ou publiques, locales ou globales,


diversifies ou non, fonctionnent dans des environnements de plus en plus
turbulents, rendant l'analyse et la gestion des relations risque-performance
plus cruciales. Le risque est gnriquement une mesure de la variabilit
des rsultats qui dcoule de cette turbulence dans l'environnement. La gestion des risques exige l'adoption de mesures financires, technologiques et
organisationnelles en vue de modifier la relation entre la turbulence dans
l'environnement et la variabilit dans les rsultats. Cette gestion est d'autant plus dlicate que les grandes organisations sont des entits complexes,
dont les structures sont la fois dcentralises et interrelies. D'o l'importance et la difficult d'une vision intgre des risques organisationnels.
Seule cette vision permet une mesure intgre, qui permet une prise de
dcision tenant compte des impacts sur la relation turbulence-volatilit.
Il existe plusieurs manires d'aborder la mesure des risques selon la
dfinition qu'on attribue au terme risque. En fait, des disciplines
comme la finance, les assurances, l'ingnierie, la mdecine et les sciences
de l'environnement se sont attaques aux diffrents aspects du risque et
ont dvelopp des dfinitions oprationnelles varies. la lumire de ces
disparits dans les dimensions du risque, on se rend compte de la complexit d'une mesure intgre des risques au sein d'une organisation.
Mme dans les domaines comme la finance et l'assurance o ont t mises
au point des mthodes sophistiques de prise en compte ou de gestion
des risques, le traitement reste parcellaire. Le dfi de l'intgration est
d'largir les zones d'utilisation des techniques existantes, d'en identifier
les lacunes et de dvelopper de nouveaux outils de mesure. C'est dans ce
courant que s'inscrit cet ouvrage.

Avant-propos 9

Cette monographie est structure de la manire suivante. Premirement, les mesures utilises dans les diffrents domaines sont prsentes.
Les risques sont dfinis plus fond et chaque domaine fait tat des mesures
couramment utilises. Ensuite, les chapitres 9 et 10 prsentent les concepts
lis directement l'intgration et son application.
Le chapitre 2 prsente la mesure des risques financiers. Utilisant les
concepts lis la finance, ce chapitre expose brivement les outils utiliss
pour mesurer les risques financiers. Ces risques touchent principalement
des risques exognes (fluctuation des titres financiers, des devises, rglementation, fluctuation des taux d'intrt, risques lis aux fluctuations de
prix, etc.). D'importantes avances en finance ont t faites pour mesurer
ces risques et pour concevoir des instruments permettant de les grer.
Le chapitre 3 couvre les risques de projet. Les organisations grent souvent de grands projets, que ce soit par exemple des projets informatiques,
des projets de construction d'usine, de relocalisation, de lancement de
produit. Ces projets sont soumis plusieurs alas qui peuvent mettre en
danger l'atteinte des objectifs des projets. Kernzer (2001) indique qu'il y a
trois mesures gnriques du succs d'un projet, soit le respect du budget,
le respect de l'chancier, la qualit du livrable et il est possible d'en ajouter une quatrime, soit la satisfaction des utilisateurs ou des clients du
livrable (Barki tal, 1994). Les facteurs derrire ces risques sont souvent
sous la gouverne de l'organisation. Ils touchent le choix des modes de gestion du projet, l'ampleur de ce dernier, les qualifications des personnes
choisies pour le mener, etc. Ces facteurs de risque sont en bonne partie
sous le contrle de l'organisation. Les mesures de risque refltent donc ce
caractre endogne de ceux-ci.
Un autre type de risque fortement endogne est le risque contractuel,
trait dans le chapitre 4. Avec l'accroissement de l'impartition comme
mode de gestion, les ententes entre clients et fournisseurs sont de plus en
plus nombreuses. Ces ententes peuvent gnrer des bnfices importants
pour les organisations. Elles peuvent galement les placer dans des situations difficiles, dsavantageuses, menant des pertes svres. Une prise
en compte des caractristiques des activits sous contrat, des caractristiques du client et de celles du fournisseur permet de mesurer les risques
contractuels.
Le chapitre 5 couvre les risques industriels majeurs. En scurit industrielle, parmi les vnements potentiels qui font l'objet d'analyse, on
retrouve l'incendie, par l'inflammation d'un produit au contact d'un autre,
d'une flamme ou d'un point chaud; l'explosion, obtenue par mlange de
certains produits avec d'autres ou une libration brutale de gaz; ainsi que
la dispersion dans l'air, l'eau ou le sol de produits dangereux. Ces vnements peuvent avoir plusieurs impacts, que ce soit des effets sur les

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10

MESURE INTGRE DU RISQUE DANS LES ORGANISATIONS

hommes, sur les actifs d'une organisation ou d'une population, et sur l'environnement. Plusieurs facteurs peuvent tre associs l'occurrence de
ces vnements ou l'ampleur de ces impacts. Parmi les facteurs de
risque, on retrouve le manque de formation du personnel des installations
risque, le degr de contrle de l'accs des installations, et la qualit de
l'entretien antrieur des installations. Ce chapitre prsente les principales
avenues permettant d'valuer ces risques.
La mesure des risques en sant humaine fait l'objet du chapitre 6. Le
risque pour la sant humaine, associ l'exposition un ou plusieurs facteurs de risque exognes, endognes ou les facteurs lis aux habitudes de
vie, est dfini comme la probabilit (ou l'incidence) d'altrations de la
sant des individus attribuables cette exposition. L'tude de Wood (2001)
est typique de cette approche. Aprs avoir ralis une revue de littrature
des facteurs de risque entranant l'apparition de maladies coronariennes
(c'est--dire l'vnement) au sein d'une population ou d'individus (c'est-dire l'unit d'analyse), il a identifi trois catgories de facteurs de risque :
les facteurs lis au style de vie, les facteurs lis des caractristiques biochimiques ou physiologiques modifiables, et les facteurs lis des caractristiques personnelles non modifiables telles que l'ge. Les risques lis
la sant sont trs prsents dans les organisations. Ces dernires doivent
tenir compte des risques lis la sant de travailleurs soumis des conditions de travail qui ne sont pas ncessairement optimales, de risques lis
l'introduction de nouvelles technologies (dont les effets secondaires ne
sont pas ncessairement connus) ou des risques menaant la population
entourant un site de production. Ces risques doivent tre mesurs formellement. Ce n'est qu'une fois cette mesure faite qu'il devient possible de les
grer adquatement.
Le chapitre 7 prsente la mesure des risques en environnement. Les vnements touchant le risque environnemental sont souvent le relchement
de substances toxiques dans l'environnement. Ces vnements peuvent
tre provoqus par une organisation ou un individu, intentionnellement
ou non. Toutes les organisations utilisant des substances dangereuses sont
soumises une rglementation qui vise viter et contrler tout impact
possible sur l'environnement. Ces impacts correspondent autant la
contamination du milieu physique (sol, eau, air) qu' la contamination des
organismes vivants (faune, flore), qui peuvent se traduire, pour ces derniers, par des pertes d'intgrit physique (telles que les maladies, les blessures, la mort). Le domaine du risque environnemental est galement trs
concern par l'ampleur des consquences associes un vnement indsirable. L'ampleur des impacts dpend de facteurs lis l'vnement et son
lieu d'occurrence, mais aussi aux mcanismes de prvention qui ont pu
tre implants.

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Avant-propos 11

Le chapitre 8 est de facture diffrente. Il prsente l'approche des


options relles. Tout comme les options financires permettent de se protger contre certaines fluctuations de titres financiers, les options relles
permettent au dcideur de se protger contre certaines dcisions irrversibles lies ses projets. En considrant explicitement les options qui sont
cres par certaines dcisions (investissements en technologie, en
recherche, en lancement de projet pilote) ou les options qui sont perdues
suite une dcision (p. ex. en abandonnant un produit, en choisissant un
site de production ou en faisant un investissement irrversible), le gestionnaire peut mieux juger de l'impact de ses dcisions et valuer ses
investissements de manire beaucoup plus efficace. Ce chapitre prsente
la logique associe aux options relles et illustre le concept l'aide plusieurs exemples.
Le chapitre 9 est le cur de l'intgration des risques. On y expose les diffrents modes d'intgration, de mme que les pr-requis l'intgration.
Pour pouvoir intgrer les mesures de plusieurs risques, il faut disposer d'un
niveau de dtail suffisant pour identifier les points d'intgration entre diffrents types de risques. Que ce soit les facteurs de risque communs ou les
risques qui crent des chanes d'vnements (un vnement devenant un
facteur de risque pour un autre vnement), chaque lment doit tre identifi et associ aux lments qu'il influence. Par ailleurs, le type d'information (qualitative, quantitative) et la qualit de cette information viendront
influencer l'intgration qu'il est possible de faire. En fonction de la situation, on pourrait connatre ou pas les distributions des diffrents vnements possibles. Si ces distributions sont connues, l'intgration pourra tre
formelle. Si on dispose uniquement de l'opinion d'experts pour certains
risques, il faudra utiliser des pistes diffrentes, par exemple l'utilisation de
la simulation, pour intgrer diffrents types de risques.
Un cas illustrant le concept et la mthode d'intgration est prsent au
chapitre 10. Ce cas prsente une situation o une entreprise value un projet d'agrandissement. On constate rapidement que les dcisions touchant
ce projet affectent toute une panoplie de risques et que ces risques dpendent de plusieurs facteurs communs. Cela veut dire que toute dcision
doit tre prise en tenant compte de l'ensemble des risques, et non en
regardant chaque risque individuellement. La mthode permettant
d'identifier les relations entre les risques y est galement prsente.

CHAPITRE 1

Risque intgr : un modle conceptuel


Jean-Grgoire Bernard

Jean-Franois Gratton

Charg d'enseignement, HEC Montral

Directeur de projet, CIRANO

Directeur de projet, CIRANO

Benoit A. Aubert
Professorship Gouvernance et technologies
de l'information, HEC Montral
Directeur, Groupe de recherche en
systmes d'information (GReSI)

Marc Laberge
Professionnel de recherche, CIRANO

Simon Landry
Directeur de projet, CIRANO
Nathalie de Marcellis-Warin

Fellow au CIRANO

Professeur adjoint l'cole Polytechnique

Simon Bourdeau

de Montral

Professionnel de recherche, CIRANO

Chercheur, CIRANO

ric Clment

Emmanuel Nyemera

Professionnel de recherche, CIRANO

Chercheur postdoctoral, CIRANO

Caroline Debuissy

Ingrid Peignier

Professionnel de recherche, CIRANO

Directeur de projet, CIRANO

Marie-Jose Dumoulin, Ph. D.


Agent de recherche. Dpartement de sant
environnementale et sant au travail.
Universit de Montral, Facult de mdecine
Attache de recherche la Chaire en
analyse des risques toxicologiques pour
la sant humaine
Professionnel de recherche, CIRANO

Risque intgr : un modle conceptuel 13


Ce chapitre tente de rpondre la question qu'est-ce que le risque? et propose un
modle conceptuel dfinissant le concept du risque. Ce modle conceptuel intgre les dfinitions du risque de diffrentes disciplines. Une terminologie a t labore pour accompagner le modle. Ce modle conceptuel tente d'laborer une base partir de laquelle pourra
se faire l'change de mthodes et de mesures entre les domaines s'intressant au risque.

1. Introduction
7.7 La gestion intgre du risque

Depuis quelques annes, la gestion intgre du risque intresse autant le


milieu des affaires que le milieu scientifique. Le magazine The Economist
souligne l'importance de la gestion intgre du risque de la faon suivante :
[Integrated] risk-management should be regarded as a core skill by every
firm (Bishop, 1996, p. 822). Cependant, malgr cet intrt vif, peu d'applications pratiques de la gestion intgre du risque ont vu le jour (Rhode,
2000). La gestion intgre du risque a longtemps t l'apanage des organisations du domaine financier telles que les banques, les socits d'assurance et les socits de courtage, laissant pour compte les socits non
financires alors qu'elles reprsentaient 84% de l'conomie canadienne en
juin 2OO21. Il existe certaines applications de la gestion intgre du risque
dans l'industrie financire. Elles sont souvent dveloppes dans des socits telles qu'Algorithmics, Lombard Risk Management, Iris Integrated Risk
Management et SunGard, spcialises dans le dveloppement d'outils proposant l'intgration du risque de march et du risque de crdit.
Toutefois, la prise de risque fait aussi partie de la raison de vivre des
organisations non financires, qu'elles soient prives, paragouvernementales ou gouvernementales. Le risque auquel font face les organisations
non financires provient de plusieurs sources. D'une part, il peut provenir
des engagements financiers, des engagements contractuels, de la gestion
de projet, de l'environnement (p. ex. catastrophes naturelles, intempries)
et de la technologie. D'autre part, les activits, les produits et les services
d'une organisation peuvent aussi tre des sources de risques pour ses biens,
pour l'environnement et pour la sant des employs et/ou de la population. Les organisations voulant tre concurrentielles au sein du march global qui caractrise le monde des affaires d'aujourd'hui doivent donc tre
habilites identifier, mesurer et prvenir le risque auquel elles font face et
qu'elles gnrent. Actuellement, la gestion du risque de la plupart de ces
organisations est compartimente et il est trs difficile pour le gestionnaire
d'obtenir une vue d'ensemble du risque global couru par l'organisation
(Rhode, 2000). Plusieurs organisations se sont d'ailleurs dotes d'une structure spcifique, en crant des postes de ChiefRisk Officer (CRO) , pour

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MESURE INTGRE DU RISQUE DANS LES ORGANISATIONS

officialiser cette proccupation (Lee, 2000). Toutefois, ces postes se retrouvent principalement au sein d'organisations des industries financires et
nergtiques (Banham, 2000). La principale raison relve de leur nature
hautement rglemente.
De plus, certains organismes de rglementation de la rgie d'entreprise
exercent des pressions pour que les gestionnaires dvoilent le risque
encouru par leur organisation. Depuis 1994, les socits publiques inscrites la Bourse de Toronto (TSX) sont dj soumises aux principes directeurs portant sur la communication annuelle de l'information. Ces
principes directeurs demandent que la gestion du risque fasse partie d'une
saine pratique de rgie d'entreprise :
The board ofdirectors ofevery corporation should explicitly assume responsibilityfor th stewardship ofthe corporation and, as part ofthe overall stewardship responsibility, should assume responsibility for th following matters: [...]
th identification ofthe principal risks ofthe corporation'^ business and ensuring th implementation of appropriate Systems to manage thse risks. (Principes directeurs du TSX, Section 474,1994.)
Une tude mene auprs de socits inscrites au TSX et faisant le suivi de
l'implantation de ces principes directeurs rvle que 40 % des socits interroges n'ont pas mis en place de systme de suivi et de gestion du risque.
Rcemment, le Joint Committee on Corporate Governance mis sur pied
par l'Institut canadien des comptables agrs (CICA), le TSX et le Canadian
Venture Exchange (CDNX) a propos un renforcement des principes directeurs pour souligner cette proccupation la fois des actionnaires, des crditeurs, des organismes rglementaires et du public. Le comit modifie la
responsabilit du conseil d'administration de la faon suivante :
Veiller ce qu'il y ait des politiques et des processus visant identifier les
risques, dterminer lesquels sont acceptables pour l'entreprise et veiller
ce que des systmes et des mesures permettent d'en assurer le suivi. (Joint
Committee on Corporate Governance, 2001, p. 35.)
Selon l'organisation, les informations divulguer varient du risque de
march, au risque politique, au risque technologique, au risque la sant
et scurit des populations, au risque naturel, au risque contractuel et au
risque inhrent aux processus d'affaires (Joint Committee on Corporate
Governance, 2001). Cette tendance au sein des organismes rglementaires
vers la divulgation et l'implantation de processus de gestion du risque se
retrouve aussi aux tats-Unis, avec des organismes tels que le Committee
of Sponsoring Organization of th Treadway Commission (COSO), le
American Institute of Certified Public Accountants (AICPA), la U.S.
Securities and Exchange Commission (SEC), la U.S. Environmental Protection Agency (EPA) et la Occupational Safety and Health Administration (OSHA).
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Risque intgr : un modle conceptuel 15

Malgr l'effervescence dans le domaine des affaires et malgr une


grande tradition de recherche scientifique sur le risque dans plusieurs disciplines, la recherche dans le domaine de la gestion intgre du risque est
peu approfondie et peu documente. Certains ouvrages qui se penchent
sur le sujet sont limits l'intgration du risque de march et du risque de
liquidit (Doherty, 2000; Shimpi et al, 2001). Il existe cependant un grand
intrt du domaine des affaires, tant donn la tenue de confrences,
comme celles organises par le Confrence Board, The Economist, International Electrotechnical Commission (IEC) et ISO.
1.2 Objectif
Ce chapitre dfinit la gestion intgre du risque comme suit :
La gestion intgre du risque peut tre dfinie comme un processus, c'est-dire un ensemble d'activits coordonnes qui sont ralises par une organisation de faon identifier, mesurer, valuer et modifier la fois (i) la probabilit
d'occurrence de certains vnements pouvant avoir un impact sur une ou plusieurs entits, et (2) l'impact de ces vnements sur ces entits.

Le terme gestion du risque a plusieurs significations selon le domaine


tudi. Dans le prsent texte, la gestion du risque est dfinie comme un processus holistique, mis sur pied par une organisation, qui intgre l'identification, l'analyse et le traitement du risque. Dans certains domaines, la gestion
du risque a une dfinition plus restreinte. Par exemple, le domaine de la
sant et scurit humaines fait une diffrence entre l'analyse du risque et sa
gestion (Starr et Whipple, 1984). Dans ce contexte, l'analyse du risque fait
rfrence entre autres aux activits d'identification des risques, de mesure
des risques et d'valuation des risques. La gestion du risque fait rfrence
aux activits d'identification des options de traitement, la planification
des traitements, l'implantation des traitements du risque et leur suivi. La
distinction, ainsi faite dans certains domaines, provient de la division des
responsabilits au sein du processus. En effet, en matire de risque pour la
sant, les organismes tels que l'OMS (Organisation mondiale de la sant),
Sant Canada et l'USEPA estiment que les analystes doivent maintenir leur
neutralit et leur indpendance par rapport aux personnes qui subissent le
risque et celles qui dcident de la pertinence de mettre en place des
mesures pour corriger ce risque. Pour viter toute confusion, la partie dcisionnelle du processus sera appele traitement du risque. Ainsi, peu importe
le domaine, l'expression gestion du risque intgrera les composantes
analyse et traitement du risque. Cette approche s'inspire du standard Risk
Management AS/NZS 4360:1999 (Standards Association of Australia, 1999).
Avant de se plonger dans l'intgration de la gestion du risque, il est
appropri de se poser la question qu'est-ce que le risque ? . C'est cette
question que ce chapitre tente de rpondre. Pour ce faire, il est tout
Extrait de la publication

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MESURE INTGRE DU RISQUE DANS LES ORGANISATIONS

d'abord ncessaire d'tudier les dfinitions du risque au sein des diffrents domaines qui s'y intressent. Ce chapitre propose par la suite, la
section 3, un modle conceptuel du risque qui a pour but l'intgration de
ces dfinitions. La nature de ce modle conceptuel se voudra flexible, de
faon s'appliquer tous les risques, peu importe le type d'organisation
qui en fera usage. Le contenu des chapitres suivants est introduit la section 4. Grce la terminologie introduite par le modle conceptuel, les
recherches futures pourront se pencher sur l'intgration des mesures et
des mthodes d'analyse du risque.
2. Revue de littrature des dfinitions du risque

La prsente section effectue une revue de littrature succincte quant aux


dfinitions du risque au sein de six domaines d'intrt particuliers : (i) la
finance et l'conomie, (2) la gestion de projet, (3) le contrat, (4) la scurit
industrielle (5) l'environnement et (6) la sant humaine. Pour une revue
de littrature plus exhaustive, il est possible de consulter l'tude de Barki
tal. (19933) et de Bahli (2002). tant donn que l'objectif de ce document
est d'tablir un modle conceptuel du risque, il devient ncessaire de raliser une analyse des points communs et des points divergents dans la
dfinition du risque de chacun de ces domaines afin de vrifier s'il est
concevable de les runir dans une dfinition commune du risque. Pour ce
faire, la dfinition du risque de chaque domaine sera modlise, de faon
mettre en lumire les concepts centraux de chacune de ces dfinitions.
Le formalisme utilis est expliqu la section 3, Modle conceptuel du
risque , de cette tude. Cet effort de reprsentation graphique du risque
permet de comparer les concepts de chacune de ces dfinitions. Par la
suite, un rsum des principaux efforts de dfinition du risque de faon
gnrique est prsent. Les avantages et les limites de chacune des dfinitions sont aussi discuts.
2.1 La dfinition des risques financiers

Culp (2001) dfinit le risque comme tant tous les facteurs alatoires qu
pourraient avoir un impact dfavorable sur une personne ou une corporation. Pour sa part, Vaughan (1997) dfinit le risque financier comme tant
la relation entre un individu (ou une organisation) et un actif (ou un objectif de revenu) qui peut tre perdue ou endommage. Pour qu'un risque
soit qualifi de financier, il doit comporter trois lments :
1. Un individu ou une organisation qui est expos une perte;
2. Un actif ou un revenu dont la destruction ou la perte causeront une perte
financire ;
3. Un danger qui peut causer la perte.
Extrait de la publication

Risque intgr : un modle conceptuel

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Le danger ici doit tre vu comme li une source financire, comme le


prix d'actifs sur des marchs financiers organiss ou encore la sant financire de contrepartie de transactions avec la firme. Les risques financiers
sont dfinis et mesurs de faon diffrente selon leurs types. Plusieurs
types de risques financiers existent : le risque de march, le risque de crdit, le risque d'oprations financires, le risque de liquidit et le risque
lgal. Le tableau 1.1 rsume cette classification des types de risques financiers en leur associant les actifs et les revenus (cots) ainsi que les facteurs
ou sources de risques qui leur sont propres.
Il est possible de constater que les facteurs de risque numrs dans le
tableau 1.1 sont gnralement exognes une organisation. En effet, une
organisation ne contrle pas le prix d'un actif financier transig sur un mar-

T A B L E A U 1.1
Classification des types de risques financiers
Types de risques
financiers

Actifs ou revenus (cots)


associs

Risque de march financier

Valeur marchande des positions


de la firme sur :
1) Actions d'entreprises
2) Devises
3) Titres revenu fixe

Facteurs
(sources de risque)
- Niveau des prix
- Volatilit des prix

(taux d'intrt)
4) Marchandises (commodities)
Risque de crdit

Valeur du contrat de transaction

- Sant financire de la
contrepartie d'une
transaction financire
- Cote de crdit

Risque d'oprations financires

Revenus/Cots des oprations


financires

- Erreurs dans l'enregistrement


des transactions financires
- Erreurs dans les modles
financiers

Risque de liquidit du march


financier ou financement interne
de l'organisation.

- Valeur de liquidation des


positions de la firme sur :
1) Actions d'entreprises
2) Devises

- cart entre le prix acheteur


et le prix vendeur sur le march
- Volume associ aux prix vendeur
et acheteur.
- Ratios de liquidit

3) Obligations (taux d'intrt)


4) Marchandises
5) Liquidit de l'organisation
Risque lgal

Cot li au respect ou au
non-respect de la rglementation

Extrait de la publication

- Niveau de rglementation
des marchs financiers

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MESURE INTGRE DU RISQUE DANS LES ORGANISATIONS

ch. Le prix d'un actif financier est plutt le rsultat de la loi de l'offre et de
la demande. Par consquent, elle doit grer les variations du prix de cet actif.
Jorion (2001, p. 286) dfinit le risque de march financier comme suit :
Market risk is th risk offluctuations in portfolio values due to movements
in th level or volatility ofmarketprices2. Le portefeuille auquel cette dfinition fait rfrence est en fait l'ensemble des positions sur les transactions financires effectues par la firme. Dans le cas du risque de march
sur le niveau des prix, il est possible d'utiliser le rendement espr comme
objectif.
Un modle de prvision du rendement espr d'un titre peut tre utilis pour tablir l'objectif de rendement. Dans le cas particulier des titres
d'actions, les modles thoriques importants proposs par la littrature
sont l'APT (Arbitrage Pricing Theory), ainsi que le cas particulier du modle
d'valuation des actifs financiers (MEDAF, ou CAPM en anglais), dont le
facteur principal est le rendement du portefeuille de march.
Le risque de march peut tre dfini de manire absolue ou relative. Le
risque absolu est valu selon les gains ou pertes encourus directement,
alors que le risque relatif l'est selon les gains ou pertes par rapport un
indice de march financier de rfrence. L'objectif associ au risque absolu
est souvent la prservation de capital (c'est--dire un rendement nul ou
positif), qui peut tre value entre autres par la technique de valeur risque
(VaR) qui modlise le risque ngatif. L'objectif associ au risque relatif
consiste quant lui obtenir un rendement suprieur l'indice de rfrence.
Jorion (2001) dfinit le risque de liquidit de march financier (asset
liquidity risk) comme suit : Asset liquidity risk, also called market/product
liquidity risk, arises when transactions cannot be conducted at quoted market prices due to th size ofthe required trade relative to normal trading
lots3. II est noter que ce risque est habituellement modlise et valu
conjointement avec le risque de march financier.
D'autre part, Jorion dfinit le risque de crdit comme tant th risk of
an conomie lossfrom thefailure ofa conterparty tofullfill its contractual
obligations* . Le risque de crdit, ou de dfaut de paiement, peut tre
spar en trois composantes :
1. la probabilit de dfaut;
2. la perte, la suite du dfaut ;
3. l'exposition au dfaut.
D'autre part, si une organisation mesure rgulirement et correctement
le risque financier, elle peut dfinir un objectif de perte maximale, ou
limite de risque, sur son risque initial. Ensuite, elle peut mesurer le risque,
c'est--dire la probabilit et les impacts, de dpasser cette limite de risque.
Cette limite est habituellement mesure par des mthodes comme la VaR
Extrait de la publication

Risque intgr : un modle conceptuel 19

et le risque de dpasser ces limites par des mthodes de type expected


shortfall . Si l'objectif du risque de march est un seuil li une limite de
risque ou encore une rserve de capital, il y a alors risque ngatif, plutt
qu'une variabilit des rsultats.
2.2 La dfinition du risque en gestion de projets
Dans le domaine de la gestion de projet, Kerzner (2000, p. 905) dfinit le
risque ainsi: Risk is a measure ofthe probability and consquence ofnot
achieving a defined project goal. Les outils de mesure et les techniques
d'valuation permettant l'valuation des risques de gestion de projets
varient selon les diffrents domaines d'application. Dans certains
domaines, telle l'ingnierie, certaines donnes historiques permettent
d'valuer quantitativement la probabilit d'occurrence d'un vnement et
l'impact de cet vnement. En dveloppement de systmes d'information,
Anderson et Narasimhan (1979) proposent l'estimation de la probabilit
d'occurrence d'un vnement par l'intermdiaire de facteurs de risque.
partir de cette approche, Barki et al. (iggab) ont identifi cinq facteurs de
risque pour qualifier la probabilit d'occurrence de l'chec d'un projet: la
nouveaut technologique, la taille d'un projet, le manque d'expertise, la
complexit de l'application et l'environnement organisationnel. Ces facteurs de risque sont valus quantitativement l'aide de 23 variables.
Tout comme en impartition, le risque en gestion de projet correspond
au concept d'exposition au risque (Boehm, 1989) :
Exposition au risque
o P(CN{) est la probabilit d'une consquence indsirable i, etA(CNt) est
l'ampleur de la perte due la consquence indsirable i.
Les dfinitions du risque de Kerzner (2000) et de Barki et al. (iggsb) sont
trs similaires. La diffrence notable est que le terme consquence ,
selon la dfinition de Kerzner (2000), correspond au terme perte de la
dfinition de Barki et al. (iggab). Le tableau 1.2 compare ces dfinitions.
2.3 La dfinition du risque contractuel
Dans le domaine du risque contractuel en technologies de l'information,
Aubert et al. (2001, p. 2) dfinissent le risque comme suit: [Risk is] th product of two functions : a loss function and a probability function5. Ils
empruntent leur dfinition au domaine de l'assurance (Bowers et al, 1986).
La fonction de perte met en relation une consquence indsirable et l'ampleur de la perte qui y est associe, alors que la fonction de probabilit met
en relation l'occurrence d'une consquence indsirable et sa probabilit.

Extrait de la publication

20

MESURE INTGRE DU RISQUE DANS LES ORGANISATIONS

TABLEAU 1.2
Comparaison des dfinitions du risque en gestion de projet
Barkietal. (1993b)

Kerzner (2000)
Probabilit d'occurrence
d'un vnement

Probabilit d'occurrence d'une


consquence indsirable

Consquence de l'occurrence
d'un vnement

Perte associe une


consquence indsirable

Le risque associ un contrat correspond au produit de la fonction de


la probabilit d'occurrence d'une consquence indsirable (comme par
exemple l'augmentation des cots de service), et de la fonction de perte
associe cette consquence indsirable. Le rsultat de ce produit est ce
qui est appel l'exposition au risque (Aubert et al, 2001).
L'exposition au risque contractuel est dfinie de la faon suivante:
Exposition au risque
o P(CNt) est la probabilit d'une consquence indsirable i, etA(CNt) est
l'ampleur de la perte attribuable la consquence indsirable L Les pertes
associes l'occurrence d'une consquence indsirable d'une transaction
sont les cots tangibles ou intangibles que l'entreprise devrait assumer
advenant l'occurrence de cette consquence indsirable.
En contexte d'impartition, la probabilit d'occurrence d'une consquence indsirable est estime en valuant certaines caractristiques
d'une transaction6. Ces caractristiques, ou facteurs de risque, ont t
identifies par plusieurs tudes de cas. La prsence de ces caractristiques
augmente la probabilit d'occurrence qu'une consquence indsirable
survienne. partir de ces caractristiques, on arrive ainsi qualifier cette
probabilit. En effet, la probabilit d'occurrence d'une consquence indsirable n'est gnralement pas disponible. Il n'existe pas de statistiques
permettant d'infrer de telles probabilits. Les valuateurs ont donc
recours une estimation indirecte.
2.4 La dfinition du risque en scurit industrielle
On peut dfinir la scurit industrielle comme l'application systmatique de politiques, procdures et pratiques de gestion visant analyser,
valuer les consquences, contrler (par la mise en place de mesures de
prvention, de prparation, d'intervention, de rtablissement et de suivi)
et communiquer les risques technologiques majeurs, de faon protger

Extrait de la publication

Risque intgr : un modle conceptuel 21

les employs, les populations, l'environnement et les biens de l'organisation (adapt de CSA/ACNOR, 1991). La scurit industrielle est une spcialisation multidisciplinaire qui intgre les connaissances de plusieurs
sciences, comme le gnie, la biologie, la chimie, la physique, la toxicologie,
la gestion, l'conomie, etc.
Les risques technologiques majeurs correspondent aux lments suivants : [...] th probability of occurrence ofdreadful outcomes linked to an
explosion, afire, a leakage, or any sudden malfunctioning or misuse oftechnology (as in Chernobyl, Seveso or Bhopal, for example), as well as to th
eventual outbreak ofsome gnral disease due to widespread exposure to
hazardous industrial substances (like silicone or asbestos, for example)
(Sinclair-Desgagn et Vachon, 1999, p. i).
Dans cette spcialisation, le risque est gnralement dfini comme suit :
[...] la mesure de la probabilit et de la gravit d'un effet nfaste sur la sant,
les biens matriels et l'environnement. Le risque est souvent estim par les
prvisions mathmatiques des consquences d'un vnement dfavorable.
Toutefois, une interprtation plus gnrale des risques met galement en jeu
la probabilit et les consquences mais non pas sous forme de produit. Cette
prsentation est parfois utile du fait qu'est indique toute une srie de consquences, dont chacune a sa probabilit correspondante. (CSA/ACNOR, 1991)

Le risque technologique fait rfrence la notion de danger ( hazard )


qui est dfinie comme tant une situation physique et/ou chimique avec
un potentiel pour des blessures pour les personnes, des dommages la
proprit (biens) et/ou des dommages l'environnement. Ce mot dcrit
aussi la nature du phnomne qui peut causer des dommages : explosion,
chappement de gaz toxiques, radioactivit, feu, pollution de l'eau, etc.
Accol une matire, le danger reflte ses proprits indsirables (inflammabilit, toxicit, corrosivit, explosivit, etc.) (USEPA, 2000).
Certains organismes de normalisation et de rglementation ont dfini
le risque technologique majeur. Une dfinition de l'OCDE, plus gnrale,
dcrit le risque comme la combinaison d'une probabilit et de sa consquence (OCDE, 1992).
En scurit industrielle, le risque fait souvent appel la notion de
chane d'vnements, telle qu'utilise dans les techniques de l'analyse par
arbre de dfaillances (fault trees ) et l'analyse par arbre d'vnements
( event trees ) (Sinclair-Desgagn et Vachon, 1999).
2.5 La dfinition du risque en sant humaine

Le risque pour la sant humaine est dfini comme la probabilit (ou l'incidence) d'altrations de la sant des individus attribuables une exposition

Extrait de la publication

Table des matires

AVANT-PROPOS

CHAPITRE 1

Risque intgr : un modle conceptuel

12

CHAPITRE 2

La mesure des risques financiers

48

CHAPITRE 3

valuation du risque en gestion de projet

107

CHAPITRE 4

valuation du risque contractuel client/fournisseur


(impartition, acquisition de services)

134

CHAPITRE 5

Mesure du risque industriel majeur

163

CHAPITRE 6

La mesure du risque en sant humaine

213

CHAPITRE 7
Les mesures du risque en environnement

252

CHAPITRE 8
L'approche des options relles
et l'analyse du risque des dcisions irrversibles

290

CHAPITRE 9

Intgration des mesures du risque

344

CHAPITRE 1O

UPP: un cas d'analyse intgre du risque

396

ANNEXE

Comportement du gestionnaire dans un contexte risqu

497

COLLABORATEURS

527

Achev d'imprimer chez


MARC VEILLEUX IMPRIMEUR INC..
Boucherville,
en octobre deux mille quatre
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