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22/04/2016

Plan :
Gnralits sur les emprunts obligataires
Remboursement des emprunts obligataires
Comptabilit des emprunts obligataires

Dfinition

Dfinition
Aspects juridique
Caractristiques

Les emprunts moyen et long terme forment, avec les


capitaux propres, les capitaux permanents ou les
ressources durables qui financent les emplois stables de
lentreprise.
Ces emprunts sont soit des emprunts indivis contracts
auprs dun crancier unique (comme une institution
financire), soit des emprunts obligataires diviss en titres
obligataires ngociables.
Contrairement aux emprunts indivis contracts auprs
dun prteur unique, lemprunt obligataire met en rapport
un emprunteur et un ensemble de prteurs, les
obligataires.

22/04/2016

Aspect juridique
Les emprunts obligataires sont rgis par les dispositions
du chapitre 3 de la Loi 17/95 sur la socit anonyme
(articles 292 325).
Les obligations sont des titres ngociables qui, dans une
mme mission, confrent les mmes droits de crance
pour une mme valeur nominale.
Cette valeur nominale ne peut tre infrieure 100 DH.

Aspect juridique
Les conditions dmission pour les entreprises sont les
suivantes :
L'mission ordinaire : est autorise aux SA ayant au

moins deux annes dexistence, un capital


entirement libr, des tats de synthse approuvs par
les actionnaires.
L'mission

par

appel

lpargne publique :

est autorise aux SA ayant un capital minimum


de 3 000 000 DH et publi une notice dinformation
suivant les normes requises.

Aspect juridique
Le montant de l'emprunt obligataire
entirement souscrit.

doit

tre

Lmission demprunts obligataires doit tre dcide par


lassemble gnrale ordinaire des actionnaires.
LAGO peut dlguer au conseil d' administration ou au
directoire les pouvoirs ncessaires pour procder, dans
un dlai de cinq ans, une ou plusieurs missions
d'obligations et en arrter les modalits.

Caractristiques
Lobligation :
Cest titre ngociable en bourse, reprsentatifs d'un
emprunt contract long terme par la socit
mettrice.
Cest titre de crance qui donne gnralement droit
deux types de flux : le paiement des intrts (coupons)
et le remboursement de lemprunt, le plus souvent
lchance.
La valeur nominale (ou valeur faciale ou principale)
dune obligation: Cest le montant de rfrence utilis
pour le calcul des intrts.
Emprunteur : celui qui met lobligation.
Prteur : celui qui achte lobligation.

Caractristiques

Caractristiques

Chaque emprunt obligataire se caractrise par :


la taille de lemprunt et le nombre dobligations mises ;
la date de souscription et la dure de lemprunt allant de
1 an 20 ans ;
la valeur nominale et le taux dintrt nominal (ou
facial) qui sy applique ;
la date de jouissance sur laquelle est calcul le versement
des intrts (ou coupon) ;
le prix dmission et le prix de remboursement ;
les modalits de remboursement (chance du titre) ;
Types dobligations ( taux fixe, taux variable,
convertibles, clause de remboursement anticip,) ;
Monnaie de rfrence.

Notations :
D0 : Nominal du capital emprunt
N : Nombre dobligations mises lors de lmission
VN : Valeur nominale dune obligation
PE : Prix dmission
n : Dure de remboursement en annes
t% : Taux dintrt nominal (ou facial)
Ip : Intrt (ou coupon) de lanne p
PR : Prix de remboursement
Mp : Montant rembours la pime chance
mp : Nombre dobligations rembourses la pime chance
Dp : Capital restant d aprs le paiement de la pime
chance (p [1; n])
dp : Nombre dobligations vivantes en dbut de lanne p

22/04/2016

Caractristiques

Caractristiques

Taux dintrts : Lmetteur dtermine librement son taux


dintrt par rfrence aux taux pratiqus par des metteurs
de mme rang sur le march obligataire.

Prix de remboursement (PR) : Cest le prix pay par la


socit, lchance, aux diffrents obligataires.

Prix dmission (PE): Il correspond au prix pay pour


lachat dune obligation par le souscripteur.

Catgories de remboursement demprunts obligataires :


Remboursement au pair : PR = VN
Remboursement au dessus du pair : PR > VN
Prime de remboursement = PR -VN

Catgories dmission demprunts obligataires :


Emission au pair : PE = VN
Emission au dessus du pair : PE > VN
Emission au dessous du pair : PE < VN

En cas dmission au dessous du pair et de remboursement


au dessus du pair, nous aurons une double prime :

Prime dmission = VNVN- PE

Double prime = Prime de remboursement + Prime dmission


Double prime = Prix de remboursement - Prix dmission

Caractristiques
Amortissement des primes de remboursement :
Activation des primes de remboursement.
Amortissement des primes de remboursement :
soit au prorata de la dure de lemprunt,
lemprunt par fractions
gales :
Dotation de lexercice =

Prime Totale
.
Dure de lemprunt n

soit au prorata des intrts courus :


Dotation = Prime totale x Intrts courus de lexercice
Total des intrts

Caractristiques
Frais dmission : Il sagit des frais engags lors de
lmission de lemprunt obligataire :
frais de publicit pour les parutions dannonces lgales
pour les emprunts mis ;
Frais de rdaction et de publication de la note
dinformation ;
commissions des intermdiaires financiers.
Ces frais peuvent tre :
soient maintenus en charges pour la totalit dans
lexercice de leur engagement,
soient activs et transfrs en charges rpartir sur
plusieurs exercices en vue de leur talement par
amortissement.

Trois modalits

Remboursement infine
Remboursement par
amortissements constants
Remboursement par annuits
sensiblement constantes

Les obligations peuvent tre rembourss selon un plan


damortissement demprunt :
soit en totalit in fine
soit par amortissements constants
soit par annuits sensiblement constantes
Quelle que soit la solution utilise, le nombre dobligations
rembourses ou amorties est gal au rapport :
Montant global du remboursement (amortissement)
Prix de remboursement unitaire

Les obligations non amorties sont dites vivantes .

22/04/2016

Remboursement in fine :

Exemple
Principe :
Le 01/01/2014, la SA SOMA a mis un emprunt obligataire
avec les caractristiques suivantes :
Nombre dobligations mises : 10 000 titres.
Valeur nominale de lobligation : 200 DH.
Prix dmission de lobligation : 180 DH.
Prix de remboursement de lobligation : 240 DH.
Taux dintrt : 8%.
Dure damortissement de lemprunt : 5 ans.
T.A.F : Prsentez le plan damortissement de lemprunt.

Remboursement in fine :

Le remboursement est effectu en bloc la fin de la


dure de l'emprunt.
Lemprunt est rembours en totalit la dernire
chance. Lmetteur ne paie que les coupons pendant la
dure de vie des titres et rembourse les obligations leur
valeur de remboursement lors du versement du dernier
coupon. Cest le procd le plus simple et le plus rpandu.
Lavantage pour le souscripteur est de connatre avec
certitude les montants et les dates de ses encaissements,
ce qui nest pas le cas dans les deux autres procds.

Remboursement in fine :
Plan damortissement :

Exemple :
Capital emprunt : N x VN = 10 000 x 200 = 2 000 000 DH
Prime dmission : (VN-PE) x N = (200 -180)x 10000=200000 DH
Prime de remboursement : (PR-VN) x N = (240 -200) x 10 000
= 400 000 DH
Double prime = Prime dmission + Prime de remboursement
= 200 000 + 400 000 = 600 000 DH
Double prime : (PR PE) x N = (240180)x 10 000 = 600 000 DH
NB. Le prix dmission ninfluence pas le tableau damortissement.

Remboursement par amortissements constants :


Principe :

Remboursement par amortissements constants :


Plan damortissement :

Cest un remboursement par sries gales, consistant amortir le


mme nombre de titres chaque anne.
Les titres rembourses la fin de chaque priode sont tirs au
sort. Lavantage pour lmetteur est de mieux rpartir ses
dcaissements dans le temps. Linconvnient pour le souscripteur
est quil sexpose chaque anne un remboursement de tout ou
partie des titres quil dtient.
Montant demprunt amorti annuellement : M = D0
D0/n
Nombre dobligation amorties par anne : m = N/n = M/PR

Exemple :
m = 10 000 /5 = 2 000 obligations par an.

NB.. - Le prix dmission ninfluence pas le tableau damortissement


NB
damortissement..
- Les capitaux restant dus sont calculs sur la valeur de
remboursement alors que les intrts le sont sur la valeur nominale.
nominale.
- Les intrts forment une suite arithmtique de raisin : q= -m.VN.t
m.VN.t%
%

22/04/2016

Remboursement par annuits sensiblement constantes


Principe :
Le service annuel de la dette (remboursement des titres et
paiement des coupons) est quasi constant pour lmetteur. Il
se calcule de la mme faon que pour un emprunt indivis,
ceci prs que chaque amortissement doit correspondre un
nombre entier dobligations, ce qui oblige arrondir les
rsultats thoriques.

Remboursement par annuits sensiblement constantes


Comparaison emprunt indivis / emprunt obligataire dans le
cas dannuits constantes, et o VN = PR

Annuit damortissement : a = C0
C0 . t% /(1
/(1-(1+t%)-n)
Amortissement de la 1re anne : M1 = a I1
Nbre dobligation amorties la 1re anne : m1 = M1/PR
Nbre dobligation amorties la 2me anne : m2 = m1 . (1
(1+t%)
Nbre dobligation amorties la 3me anne : m3 = m2 . (1
(1+t%)
(p--1)
Nbre dobligation amorties la pme anne : mp = m1 . (1
(1+t%)(p

Remboursement par annuits sensiblement constantes


Comparaison emprunt indivis / emprunt obligataire dans le
cas dannuits constantes, et o VN = PR

Remboursement par annuits sensiblement constantes


Exemple :
Annuits thorique constante :
a = (10 000 x 200) x 8%/ [(1-(1+8%)-5] = 500 912,91 DH.
Amortissement thorique de la 1re anne :
M1 = ap I1 = 500 912,91 - 160 000 = 340 912,91 DH
Nombre thorique dobligations amorties la 1re anne :
m1 = M1 /VN = 340 912,91 /200 = 1 704,56
Nombre thorique dobligations amorties la 2me anne :
m2 = m1 x (1+t%) = 1 704,56 x (1+8%) = 1 840,93
Nombre thorique dobligations amorties la 3me anne :
m3 = m2 x (1+t%) = 1 840,93 x (1+8%) 1 988,20
Nombre thorique dobligations amorties la 4me anne :
m4 = m3 x (1+t%) = 1 988,20 x (1+8%) = 2 147,26
Nombre thorique dobligations amorties la 5me anne :
m5 = m4 x (1+t%) = 2 147,26 x (1+8%) = 2 319,04

Remboursement par annuits sensiblement constantes


Plan damortissement :

Ecritures comptables :
Lmission de lemprunt
A linventaire
Au remboursement de lemprunt
Le prix dmission ninfluence pas le tableau damortissement
damortissement..
Les capitaux restant dus sont calculs sur la valeur de remboursement alors que
les intrts le sont sur la valeur nominale
nominale..
Les arrondis font que les amortissements ne sont plus rigoureusement en
progression gomtrique.

22/04/2016

Ecritures dmission de lemprunt

Ecritures dmission de lemprunt

Sans primes de remboursement :

Sans primes de remboursement :

Encaissement du prix net dmission :

Encaissement du prix net dmission :

Avec activation des frais dmission :

Sans activation des frais dmission :

Date dmission

Date dmission

2125 Frais dmissions demprunts


34551 Etat, TVA rcuprable sur immobilisations
5141 Banques
1410

34552 Etat, TVA rcuprable sur charges


5141 Banques

A
B
C0A-B

Emprunts obligataires

C0

6xxx Comptes de charges concernes


1410
Emprunts obligataires

Constatation de lencaissement du prix net


dmission de lemprunt

A
C0A-B
B

C0

Constatation de lencaissement du prix net


dmission de lemprunt

Ecritures dmission de lemprunt

Ecritures dinventaire

Avec primes de remboursement :


Encaissement du prix net dmission :

Amortissement des frais dmissions :

Avec activation des frais dmission :


Date dinventaire

61991 DEA de limmobilisation en non valeurs

Date dmission

2130 Primes de remboursement des obligations

2125 Frais dmissions demprunts

34551 Etat, TVA rcuprable sur immobilisations


5141 Banques
1410

28125

Amort des frais dmissions


demprunts

Constatation de lamortissement des frais


dmission demprunts

C
D0A-B-C

Emprunts obligataires

D0

Constatation de lencaissement du prix net


dmission de lemprunt

Ecritures dinventaire

Ecritures dinventaire

Amortissement des primes de remboursement :

Constatation des intrts courus :

Date dinventaire

61991 DEA de limmobilisation en non valeurs


28130

Amort des primes de remboursement


des obligations
Constatation de lamortissement des primes de
remboursement des obligations

Date dinventaire

6311 Intrts des emprunts et dettes


Z

4485

Obligations, coupons payer

X
X

Constatation des intrts courus et non chus


sur emprunts obligataires

22/04/2016

Ecritures de remboursement de lemprunt

Application -1
Reprenons le cas de la SA SOMA ci-dessus, sous lhypothse de
remboursement par annuits constantes et dactivation des
frais dmission et leur amortissement linairement sur la dure
de remboursement, et constatons les critures comptables au
01/01/2014, 31/12/2014, 312/12/15.

Date de la pime
chance

1410 Emprunts obligataires

Mp . PR

34552 Etat, TVA rcuprable sur charges

A . 10
10%
%

6147 Services bancaires

6311 Intrts des emprunts et dettes

Les frais demprunts :


Frais dmission :

4457

Etat, impts et taxes payer

5141

Banques

Retenue la
source 20
20%
%

Note dinformation : 50 000 DH, TVA 20%,


Publicit : 12 000 DH, TVA 20%,
Commissions bancaires : 20 000 DH, TVA 10%.

Frais de remboursement demprunt au 31/12/2014 :


commissions bancaires : 10 000 DH, TVA 10%.
La retenue la source sur les coupons est au taux de 20%.

Constatation du paiement de de lemprunt et des


intrts relatifs la pime chance

NB. Lexercice comptable de lentreprise concide avec lanne civile.

Application -2

Application -3

Le 15/03/2014, la SA ROCAD, dont l'exercice comptable se termine le


31 octobre, a mis un emprunt obligataire, qui se caractrise par :
Nombre dobligations mises : 25 000 titres.
Valeur nominale de lobligation : 400 DH.
Prix dmission de lobligation : 400 DH.
Prix de remboursement de lobligation : 460 DH.
Taux dintrt : 9%.
Date de jouissance : 01/04/2014.
Remboursement par amortissement constants sur 5 ans.
Frais dmission (HT) : 82 000 DH, TVA : 15 000 DH.
Commissions bancaires de remboursement (HT) : 5% de
lencours de la dette, TVA : 10%.
La retenue la source sur les coupons est au taux de 20%.
T.A.F : Prsentez le plan damortissement de lemprunt et les
critures comptables ncessaires.

La Socit Anonyme OSPRA, dont l'exercice comptable se termine le


31 dcembre, a mis le 1er juillet 2015, un emprunt obligataire aux
conditions suivantes :
Valeur nominale des obligations : 1 500 DH ;
Nombre d'obligations 10 000 ;
Taux de l'emprunt : 8 % ;
Dure : 8 ans ;
Prix d'mission : 1 400 DH ;
Prix de remboursement : 1 650 DH ;
Remboursement par annuits constantes ;
Frais d'mission (HT) : 6 % de la VN de l'emprunt, TVA 10% ;
Amortissement des frais sur la dure de l'emprunt par fractions gales.
La retenue la source sur les coupons est au taux de 20%.
T.A.F : Prsentez le plan damortissement de lemprunt et les critures

comptables ncessaires.

III-- Annuits Constantes de Dbut de Priode


III
4- Applications
1- On verse 8 000 DH
chaque
trimestre pendant 6 ans. Le
Merci
de Votre Attention
taux annuel est 4,8 % et la capitalisation des intrts est
trimestrielle.
Calculer la valeur acquise au moment du dernier
versement.
2- Une personne veut se constituer un capital en versant
chaque mois 2 500 DH pendant 3 ans et demi. La
capitalisation est mensuelle au taux mensuel de 0,8 %.
Calculer le capital constitu au moment du dernier
Suite cette prsentation et votre prise de notes un jeu de
versement.
questions--rponses peut tre entam.
questions
3- Mr SALAMY dsire constituer un capital de 95 000 DH
par 22 versements trimestriels constants.
La capitalisation est trimestrielle au taux annuel de 6 %.
Calculer le montant d'un versement.

Merci de votre attention


.

Mathmatiques Financires
ALLA

2me Management

Mr

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