Anlisis integral de la empresa

El anlisis de la empresa aporta informacin muy til para poder conocer mejor sus
fortalezas y debilidades. De esta forma, los directivos pueden tener un diagnstico que les
ayuda a tomar decisiones que contribuyan a que la empresa alcance sus objetivos. Al
mismo tiempo, otras partes interesadas como accionistas, bancos, inversores, o
empleados, por ejemplo, pueden tomar decisiones con ms conocimiento de causa. La
informacin disponible de la mayora de empresas tiene algunas limitaciones que
conviene sealar:
Los datos existentes pueden ser insuficientes para poder hacer un anlisis completo. En
este sentido, cabe recordar que normalmente es difcil disponer de previsiones fiables
sobre el futuro de la empresa.
La informacin puede llevar un retraso significativo. Es habitual que las cuentas
disponibles tengan una antigedad de alrededor de doce meses, con lo que el diagnstico
pierde actualidad. Dada la rapidez con la que se mueven hoy en da los negocios, esta
limitacin puede ser importante.
Los datos pueden no ser totalmente fiables. En los ltimos aos se ha puesto de
manifiesto que algunas empresas maquillan sus cuentas anuales ofreciendo una imagen
distorsionada de su patrimonio y sus resultados (Gowthorpe et al, 2004). En la medida
que la empresa disponga de un informe de auditora sin salvedades las cuentas sern
ms fiables. Si en el informe de auditora se incluyen salvedades habra que ajustar los
estados financieros de acuerdo con lo que indiquen los auditores.
Los datos contables no estn, normalmente, ajustados por inflacin.
Inclusive con tasas bajas de incremento de precios, activos tales como los inmovilizados,
por ejemplo, pueden ofrecer una imagen distorsionada (Caibano, 1982).
Para poder analizar una empresa es conveniente disponer de datos de varios aos. De
esta forma, se podr evaluar la tendencia que est siguiendo.
Cuando el ltimo ejercicio cerrado tenga una cierta antigedad puede ser recomendable
disponer tambin de cuentas intermedias cerradas posteriormente (Berry et al, 1987).
Dado que los aspectos que condicionan a una empresa tienen mucho que ver con el
sector en el que opera, es imprescindible disponer de datos del sector que se pueden
obtener de bases de datos como las de la Central de Balances del Banco de Espaa o las
de la mayora de Comunidades Autnomas. Si se dispone de estados financieros de los
competidores se pueden comparar los datos de la empresa con los de la competencia, ya
sean los datos medios o los datos de los mejores competidores. Otro aspecto a
considerar es la posible existencia de grupos empresariales. Cuando la empresa forma
parte de un grupo, ha de disponerse tambin de informacin consolidada (Iglesias, 1992).
Finalmente, habr que tener en cuenta la normativa contable con la que se han preparado
las cuentas ya que sta puede variar mucho segn el pas del que se trate y, por tanto,
distorsionar el anlisis (Choi y Levich,1991). En la medida que se vayan implantando las
Normas Internacionales de Informacin Financiera (ACCID 2004, AECA 2004) en todo el
mundo ser ms fcil la comparacin de estados financieros de empresas procedentes de
pases diferentes.

Revisin Bibliogrfica
Solvencia
Es la capacidad de una empresa para cumplir todas sus obligaciones sin importar su
plazo. Se dice que una empresa cuenta con solvencia cuando est capacitada para
liquidar los pasivos contrados al vencimiento de los mismos y demuestra que podr
conservar dicha situacin en el futuro.
Cmo se mide la solvencia
Se emplean diferentes ratios financieros para medir la solvencia de un ente
econmico, Rubio (p.18) propone las siguientes:
1. Solvencia total
2. Firmeza
3. Independencia financiera
Solvencia total
Solvencia total = Activo neto real total / Deudos totales
Por activo neto real total se entiende el que resulta de detraer de su importe ntegro las
amortizaciones acumuladas, las provisiones y los gastos amortizables. Dicho ratio debe
ser mayor de 1, pues si es inferior, indicara que la empresa se encuentra en situacin de
quiebra. En consecuencia, cuanto ms alto sea este ratio, mayor ser la garanta que la
empresa ofrece a sus acreedores. Es menos significativo que el de liquidez y tiene el
inconveniente de hacer intervenir los activos fijos con sus correspondientes problemas de
valoracin y amortizacin.
Firmeza
En cuanto a las deudas a medio correspondiente al siguiente ratio: y largo plazo, es
interesante establecer la relacin
Firmeza = Activo neto real fijo / Pasivo Fijo
El activo neto real fijo comprende el material, inmaterial y financiero, estimado por su valor
actual segn balance. El pasivo fijo incluye las deudas a medio y largo plazo. Este ratio
informa sobre la financiacin del inmovilizado. Un ndice elevado expresa que el activo fijo
est financiado, principalmente, por capitales propios.
Independencia financiera

La relacin entre capitales propios y ajenos determina el grado de independencia

financiera y se halla conforme al siguiente ratio:
Independencia financiera = Neto patrimonial / Deudas totales
Es evidente que cuanto ms alto sea este ratio, ms asegurada estar la estabilidad
financiera de la empresa. Puede variar de 0,08 para los bancos a 0,6 para la gran
industria. Constituye, a la vez, un ndice de solvencia y un ndice de rendimiento, ya que
los recursos ajenos han de soportar el correspondiente gasto financiero por el concepto
de inters.
Liquidez
El anlisis de la liquidez requiere utilizar tcnicas como las que siguen:
Estado de flujos de tesorera: Para evaluar la liquidez es conveniente calcular el estado
de flujos de tesorera del periodo recin terminado y tambin, a nivel previsional, para los
prximos doce meses. Este estado nos informa de los cobros y pagos que ha tenido la
empresa en el periodo analizado, distinguiendo entre actividades ordinarias (cobros por
ventas, pagos de materias primas y otros suministros, pagos al personal...), actividades
de inversin (pagos de compras de inmovilizado...) y actividades de financiacin
(devoluciones de prstamos, ampliaciones de capital, pagos de dividendos...). Es un
instrumento til para analizar la evolucin de los balances de situacin ya que pone de
manifiesto las variaciones que se han producido en los mismos durante un determinado
periodo de tiempo. Permite responder cuestiones como las siguientes:

Para diagnosticar la situacin de liquidez de la empresa, es decir, la posibilidad de poder

hacer frente a sus pagos a corto plazo, adems de confeccionar el estado de flujos de
tesorera, se pueden utilizar los ratios siguientes:
Flujo de caja econmico: Este flujo, que se calcula sumando el beneficio neto, las
amortizaciones y las provisiones, da una medida de la capacidad de generacin de
riqueza que tiene una empresa (Gabs y Apellniz, 1994). Las amortizaciones y las
provisiones se suman al beneficio porque se trata de un gasto que no se paga.
Flujo de caja libre: Este flujo mide la liquidez que genera una empresa una vez
descontadas al flujo de caja econmico las inversiones efectuadas durante el ejercicio en
activos fijos y circulantes:

El flujo de caja libre es lo que permite a la empresa devolver deudas y pagar a los
accionistas. Se trata de un indicador cada vez ms utilizado para valorar empresas, ya
que informa de la riqueza generada.
Ratio de liquidez: Es igual al activo circulante dividido por el exigible a corto plazo. El
exigible a corto plazo, tambin denominado pasivo circulante, est integrado por las
deudas a corto plazo:

Para que la empresa no tenga problemas de liquidez el valor del ratio de liquidez ha de
ser superior a 1, aproximadamente, o entre 1,5 y 2. En caso de que este ratio sea menor
que 1 indica que la empresa puede tener mayor probabilidad de hacer suspensin de
pagos. Quizs podra pensarse que con un ratio de liquidez de 1 ya se atenderan sin
problemas las deudas a corto plazo. Sin embargo, la posible morosidad de parte de la
clientela y las dificultades en vender todas las existencias a corto plazo aconsejan que el
fondo de maniobra sea positivo y, por tanto, que el activo circulante sea superior a las
deudas a corto en un margen suficiente, desde una perspectiva conservadora. Esta
situacin depende de cmo cobra y cmo paga la empresa, ya que en sectores en los que
se cobra muy rpido y se paga muy tarde se puede funcionar sin problemas teniendo un
fondo de maniobra negativo. Un ejemplo tpico de sector que funciona as es el de las
grandes superficies de distribucin alimentaria. Una situacin similar es la que se produce
en las compaas aseguradoras.
Otro aspecto a tener en cuenta en este ratio, al igual que en los dos ratios siguientes, es
la calidad del realizable en cuanto a plazo de cobro y en cuanto a la importancia de los
impagados. Cuando se desea mejorar la situacin de liquidez de la empresa, hay que
tomar medidas para reducir las deudas a corto plazo, tales como ampliar capital, reducir el
pago de dividendos y aumentar la autofinanciacin; reconvertir la deuda a corto plazo en
deuda a largo plazo, adelantar la transformacin en dinero de los activos circulantes, tales
como clientes o existencias o vender activos inmovilizados para generar liquidez.
Ratio de tesorera: Es igual al realizable (clientes y deudores a corto plazo) ms el
disponible (dinero en bancos y en caja que es de utilizacin inmediata) dividido por el
exigible a corto plazo.

Para no tener problemas de liquidez, el valor de este ratio ha de ser de 1,

aproximadamente. Si es menor de 1, la empresa puede hacer suspensin de pagos por
no tener los activos lquidos suficientes para atender los pagos. Si el ratio de tesorera es
muy superior a 1, indica la posibilidad de que se tenga un exceso de activos lquidos y por
tanto que se est perdiendo rentabilidad de los mismos.
Ratio de disponibilidad: Es igual al disponible dividido por el exigible a corto plazo. Al
disponible tambin puede aadrsele aquellas inversiones financieras temporales que la
empresa podra convertir en dinero en uno o dos das.

Este ratio, al igual que el anterior, tambin recibe la denominacin de prueba del cido, o
acid test, en ingls. Es difcil estimar un valor ideal para este ratio ya que el disponible (sin
incluir aquellas cuentas bancarias que no sean de libre disposicin por estar afectas a
garantas) acostumbra a fluctuar a lo largo del ao y, por tanto, se ha de procurar tomar
un valor medio. No obstante, se puede indicar que si el valor del ratio es bajo se pueden
tener problemas para atender los pagos. Por el contrario, si el ratio de disponibilidad
aumenta mucho pueden existir disponibles ociosos y, por tanto, perder rentabilidad de los
mismos.
Como valor medio ptimo se podra indicar para este ratio el de 0,3, aproximadamente.
De todas formas, tal y como se ha indicado anteriormente, vale la pena complementar
este anlisis con el presupuesto de caja ya que facilita informacin sobre si pueden
atender con holgura pagos importantes, tales como pagas dobles, por ejemplo.
Cuando se valora la liquidez es til tener en cuenta si la empresa dispone de lneas de
crdito concedidas por los bancos y no utilizadas, ya que pueden ser indicativas de que la
empresa dispone de liquidez suficiente.
Por el contrario, cuando la empresa est utilizando la totalidad de las lneas de crdito y
de descuento de efectos es un sistema de liquidez ms ajustada.
Capital contable
El capital contable es el derecho de los propietarios sobre los activos netos que surge por
aportaciones de los dueos, por transacciones y otros eventos o circunstancias que
afectan una entidad, el cual se ejerce mediante reembolso o distribucin. De acuerdo a su
origen, el capital contable est formado por capital contribuido y capital ganado o dficit,
en su caso.
Capital contribuido
Capital social
Aportaciones para futuros aumentos de capital.
Prima en venta de acciones.
Donaciones.
Capital ganado (dficit)
Utilidades retenidas, incluyendo las aplicadas a reservas de capital.

Prdidas acumuladas.
Exceso o insuficiencia en la actualizacin del capital contable.

Los factores indispensables para la elaboracin del mismo:

Los movimientos realizados para aumentar, disminuir o actualizar las partidas del
capital aportado por los accionistas.
Las utilidades del periodo que haya generado el negocio.
Los dividendos que los accionistas hayan decidido pagarse se incluyen en este
estado financiero.

Eficiencia
Eficiencia en Finanzas significa ejecutar actividades en una forma eficiente en
costo y en tiempo, tpicamente con procesos simplificados y estandarizados
usando tecnologa.
Rentabilidad
La rentabilidad es la capacidad que tiene algo para generar suficiente utilidad o ganancia;
por ejemplo, un negocio es rentable cuando genera mayores ingresos que egresos, un
cliente es rentable cuando genera mayores ingresos que gastos, un rea o departamento
de empresa es rentable cuando genera mayores ingresos que costos, la rentabilidad es
la de un ndice que mide la relacin entre la utilidad o la ganancia obtenida, y la inversin
o los recursos que se utilizaron para obtenerla.
Para hallar esta rentabilidad debemos dividir la utilidad o la ganancia obtenida entre la
inversin, y al resultado multiplicarlo por 100 para expresarlo en trminos porcentuales:
Rentabilidad = (Utilidad o Ganancia / Inversin) x 100
Diagnstico de la rentabilidad
El diagnstico empresarial analiza la situacin y las expectativas de la empresa para
evaluar su capacidad para competir, tomar decisiones y formular planes de accin, e
incluye la identificacin de las oportunidades y las amenazas procedentes del entorno, los
puntos fuertes y dbiles internos, y el escrutinio del futuro. El contexto de la estrategia de
la empresa y de su relacin con el entorno es la directriz que gua al diagnstico para

conocer lo que sucede, prever el futuro y decidir el plan de accin. En esta secuencia de
analizar para comprender, comprender para saber, saber para prever y prever para actuar,
hay que partir de cero, como hace el filsofo, a fin de evitar los errores que se derivan del
anlisis
esttico
y
rutinario.
Como parte del diagnstico empresarial se inscribe el econmico-financiero, que se
centra en la propia situacin econmico-financiera, concretada en reas tales como el
crecimiento, la rentabilidad, la productividad de los procesos y en la utilizacin de los
recursos, la liquidez, la solvencia, la estructura de financiacin, el valor y el riesgo. Pero
adems, este anlisis especializado apoya al diagnstico general, puesto que toda
actuacin de la empresa repercute sobre sus estados contables.
Como los sntomas identificados por el diagnstico econmico-financiero responden a
problemas y oportunidades de sus operaciones, es imprescindible contemplar las
caractersticas de la actividad, representadas por los factores clave de xito, es decir, las
reas de la gestin que deben comportarse de manera excelente y que anticipan los
resultados financieros. Por ello, el anlisis econmico-financiero arranca de la evaluacin
de la razonabilidad de esos factores, la capacidad para alcanzarlos, su grado de
cumplimiento y la combinacin entre ellos para componer la ecuacin econmica que
explique los resultados de la empresa.
El concepto de rentabilidad. Se entiende por rentabilidad el beneficio que un inversionista
espera por el sacrificio econmico que realiza comprometiendo fondos en una
determinada alternativa. Desde el punto de vista de la empresa se definir como la
medida de la productividad de los fondos comprometidos en ella.
Rentabilidad del Activo. Tal como se sugiri en el captulo dos sta se calculaba con base
en la utilizacin de la utilidad operativa despus de impuestos (UODI), en el numerador.
Pero debe aclararse el hecho de que ello es as slo cuando el propsito del anlisis es
realizar una comparacin con el costo de capital o, como se explica en el captulo 6, con
la tasa de inters que se reconoce a los acreedores. A su vez, la UODI se obtiene
aplicando a la utilidad operativa la tasa de impuestos correspondiente.
Un detalle importante es que la rentabilidad deber calcularse con base en el valor de los
activos netos de operacin al principio del perodo. Algunas empresas utilizan el promedio
entre el valor inicial y el final.
Los indicadores de rentabilidad, denominados tambin de rendimiento sirven para medir
la efectividad de la administracin de la empresa en el control de los costos y gastos,
tratando de esta manera de transformar las ventas en utilidades. Igualmente, con la
aplicacin de estos indicadores, los inversionistas pueden analizar la manera como se
produce el retorno de los valores invertidos en la empresa, en particular la rentabilidad del
patrimonio y del activo total (Ortiz, 2003, p.90). Los indicadores que se emplean para este
anlisis se presentan en la Tabla.

Bibliografia

Libro Anlisis integral de empresas de Oriol Amat Salas 2011

Notas tcnica de Analisis integral de la empresa
http://www.accid.org/revista/documents/1.Claves_del_analisis_de_empresas,_Oriol
_Amat.pdf
Pagina web http://www.gestiopolis.com/que-es-solvencia-financiera-como-seanaliza/