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RESUMO
Transformaes no ambiente de negcios tm feito com que a transparncia se revele
fundamental para a reputao e para o sucesso das empresas. O uso do guidance, relatrio de
divulgao de informaes sobre desempenho futuro da empresa, surge, ento, como um
importante passo rumo transparncia. Assim, esse trabalho tem como objetivo analisar a
utilizao do guidance como instrumento de divulgao de informaes para as partes
interessadas de empresas concessionrias de servios de distribuio de gs, seus benefcios e
riscos. De carter exploratrio, a pesquisa recorre a consultas bibliogrficas e documentais, e
a estudo de campo com questionrio semi-estruturado, realizado junto a empresas
concessionrias de distribuio de gs natural do Brasil. Os resultados revelam que no h a
prtica de se publicar guidance, nem o interesse das empresas em adot-la em um futuro
prximo, embora sejam identificadas mais vantagens do que desvantagens na publicao do
referido relatrio. Diante disso, prope-se um modelo mais abrangente de guidance para as
concessionrias de distribuio de gs natural, que contm prognsticos de qualidade dos
servios, alm das grandezas financeiras tradicionais. Sugere-se tambm uma expanso
gradual do contedo dos prognsticos, publicados inicialmente na forma de intervalos, em
frequncia anual e em carter voluntrio.
Palavras-chave: Transparncia. Guidance. Concessionrias. Gs Natural.
1 INTRODUO
Por muito tempo, as empresas mantiveram informaes institucionais guardadas para
si. Vrias empresas, inclusive, no publicavam sequer relatrios anuais. A partir do sculo
XXI, o ambiente de negcios se alterou, e a transparncia se tornou fundamental para as
operaes das entidades e da economia como um todo.
O mundo atual caracterizado por uma sociedade institucionalizada, cujas empresas,
por seu tamanho e sua complexidade, precisam ser bem administradas e requerem um
conjunto de pessoas organizadas em estruturas com diferentes incumbncias. E aquilo que
antes era informao exclusiva dos gestores, produzida pela Contabilidade Gerencial, passou
a ser divulgada para usurios externos.
Com a demanda por maior transparncia, as empresas com aes negociadas em bolsa
e, no caso deste artigo, as concessionrias de servios coletivos, como a distribuio de gs
natural, tm a possibilidade de utilizar informaes do seu oramento, na forma de
prognsticos, para direcionar as decises dos investidores (potenciais e minoritrios, que no
participam da gesto da empresa) e dos usurios (qualificados ou no) desses servios.
No Brasil, essa prtica vista por empresrios brasileiros como um avano rumo
transparncia, construindo credibilidade e criando valores para os acionistas (BELARMINO,
2008). Justifica-se por apresentar a transparncia, que o acesso s informaes institucionais
referentes a assunto de interesses dos stakeholders (clientes, funcionrios, fornecedores,
acionistas etc.) como elemento imprescindvel para o sucesso da organizao na sociedade
atual.
O guidance, nome internacional da divulgao das expectativas financeiras, surge,
ento, derivado do instrumento de oramento que, em sua origem, destinado aos gestores
para uso interno na empresa. Ele um relatrio voluntrio que divulga, para os usurios
externos, prognsticos peridicos, trimestrais e/ou anuais, normalmente de empresas de
capital aberto e com aes negociadas em bolsa, sobre determinantes de valor para a empresa
(MAHONEY, 2008).
Alm disso, um estudo das prticas de gesto adotadas sob a luz dos conceitos de
contabilidade gerencial, utilizando o guidance como um instrumento de transparncia,
vivel e oportuno, visto que a literatura nacional sobre o tema ainda escassa.
Outra premissa para a realizao desta pesquisa a necessidade de se gerir empresas
concessionrias de servios coletivos de maneira tica e responsvel, pois que atuam em um
segmento importante para o desenvolvimento socioeconmico do pas, desempenhando
atividades de interesse do Estado, de quem receberam a sua titularidade ou execuo.
Entretanto, sabe-se que, juntamente com os benefcios obtidos com a adoo do
guidance, h os riscos a ela inerentes. Assim, esse trabalho pretende responder seguinte
questo de pesquisa: de que forma o uso do guidance por empresas concessionrias de
servios coletivos, como o de distribuio de gs natural, pode ser uma prtica vantajosa para
as partes interessadas?
Portanto, este trabalho tem por objetivo geral analisar de que maneira a utilizao do
guidance como instrumento de divulgao de informaes das empresas concessionrias de
distribuio de gs seria vantajosa para as partes interessadas (stakeholders) em suas
atividades (exemplo: acionistas atuais, investidores em potencial, consumidores e a sociedade
como um todo). Como objetivos especficos, so elencados: apresentar um panorama geral do
setor de distribuio de gs natural no Brasil; analisar como as empresas esto reagindo ao
desafio da transparncia; entender o relatrio de guidance tradicional, suas vantagens e
desvantagens; e, sugerir um modelo de guidance para as empresas concessionrias de servios
coletivos.
Este artigo encontra-se estruturado em cinco sees, incluindo esta introduo.
Inicialmente, realiza-se a reviso da literatura sobre o setor de gs natural no Brasil e sobre
transparncia nos negcios para, ento, inserir o guidance como um dos instrumentos de
transparncia; em seguida, destacam-se os procedimentos metodolgicos e, por fim, faz-se
uma anlise dos resultados da pesquisa para se chegar s concluses do trabalho.
2 REVISO DA LITERATURA
2.1 Setor de gs natural no Brasil
A distribuio de gs natural canalizado se apresenta como um mercado em crescimento,
com 1.799.213 consumidores nos segmentos comercial, industrial, residencial, automotivo,
termeltrico e co-gerao, que consomem um volume mdio de aproximadamente 50 milhes
de metros cbicos/dia e com a rede de distribuio de 18.669,3 km de extenso, conforme
dados da Associao Brasileira das Empresas Distribuidoras de Gs Natural Canalizado
(ABEGS) para 2010. A Tabela 1 mostra o consumo de gs por segmento e por regio do
Brasil nesse perodo.
Tabela 1 Consumo de gs natural no Brasil (103 m3/dia) em 2010
Regio
Industrial
Automotivo
(Postos)
Residencial
Comercial
Gerao
Eltrica
CoGerao
Norte
2,5
Outros (inclui
gs natural
comprimido)
-
Nordeste
3.709,8
1.003,5
11,3
46,4
3.557,2
1.441,9
522,3
10.292,4
Sudeste
19.528,0
3.626,1
891,2
572,3
9.182,1
1.084,6
70,8
34.955,1
Sul
CentroOeste
Total
3.033,3
643,1
12,5
46,4
529,7
138,4
4.403,4
163,3
40,3
0,8
2,9
197,9
4,7
111,7
521,6
26.434,4
5.315,5
915,8
668,0
12.937,2
3.060,9
843,2
50.175,0
Total
2008, afirmando que ele deve ser compreendido como qualquer informao prospectiva de
natureza quantitativa ou qualitativa, fornecida pela companhia sobre seu desempenho futuro.
Apesar de fazer parte de um movimento em relao transparncia, ainda h
controvrsias quanto aos benefcios do guidance. A princpio, existem diversos benefcios na
divulgao do guidance como, por exemplo, maior confiana e aproximao com os
profissionais do mercado, j que possuem previses das informaes futuras da empresa.
Alm disso, como disponibiliza projees com valores previstos dos seus indicadores de
desempenho, ou mesmo com faixa de variao que contemple as mudanas previstas, a
empresa mantm o mercado alinhado com a realidade, o que aumenta a transparncia, reduz a
volatilidade das aes, a percepo de risco dos investidores e o custo de capital da empresa
(HOUSTON; LEV: TUCKER, 2010).
Mas um estudo de Hsieh, Koller e Rajan (2006) revelou que o nico efeito da
publicao de guidances trimestrais a maior liquidez das aes quando a empresa comeava
a divulgar guidances, porm no encontrou evidncia de que reduz a volatilidade das aes
nem tampouco de que aumenta o valor da empresa e o retorno aos acionistas. Isso apesar dos
gastos com a divulgao do relatrio. O estudo sugere que a comunicao das empresas foque
na divulgao de direcionadores de valor e de metas de longo prazo.
Por outro lado, Houston, Lev e Tucker (2010), em pesquisa com empresas americanas
que deixaram de fornecer guidance trimestral, verificaram que os principais motivos para essa
deciso foram os baixos lucros, passados ou previstos, a mudana de gesto e a dificuldade de
atingir ou superar as previses dos analistas. E, ao contrrio do que seria de se esperar, as
empresas que deixaram de fornecer o relatrio de guidance no aumentaram seus
investimentos em pesquisa e desenvolvimento, nem passaram a utilizar outros meios de
divulgao de prognsticos.
Na verdade, equilibrar a abertura de acordo com o grau de conforto com a maior
preciso possvel a orientao mais sensata. Como no so obrigadas a divulgar guidance,
as companhias tm liberdade para decidir se conveniente adotar essa prtica e que grau de
abertura das informaes adotar. Anhalt (2008) estabelece algumas orientaes para a
empresa que decide adotar essa prtica:
Um conjunto de cuidados obrigatrio para a companhia que decide adotar o
guidance. Em primeiro lugar, precisa esforar-se para aumentar ao mximo a
confiabilidade das projees, o que exige alto grau de organizao interna e
capacidade de planejamento. Deve tambm afinar a sintonia sobre o que acontece no
seu setor de atuao e avaliar as conseqncias provveis da divulgao de certos
indicadores. Alm disso, precisa medir o impacto do guidance sobre os seus
negcios, devendo, por exemplo, pesar as conseqncias da divulgao de preos
diante dos concorrentes, clientes e fornecedores.
4 RESULTADOS E DISCUSSES
Embora o questionrio da pesquisa de campo tenha sido enviado para todas as 26
empresas concessionrias de distribuio de gs natural canalizado do Pas, apenas 12 delas
retornaram, 4 se recusaram a responder o questionrio e as demais no se pronunciaram.
A Tabela 2 abaixo lista os nomes de todas as empresas concessionrias de distribuio
de gs natural canalizado no Brasil e para as quais foram enviados os questionrios com
informaes de capital social, faturamento e nmero de funcionrios.
As anlises posteriores foram feitas com base nessa amostra das 12 empresas
respondentes, no identificadas individualmente por motivo de confidencialidade.
Tabela 2 Caracterizao das empresas distribuidoras de gs
Nome da Empresa
Gs de Alagoas S/A
Companhia de Gs da Bahia
Companhia Brasiliense de Gs
Companhia Distribuidora de Gs do Rio de Janeiro
Sigla
ALGS
Capital Social
em 2009 (R$)
21.381.355,00
Faturamento
em 2009 (R$)
151.000.797,53
N Funcionrios
em 2010
66
BAHIAGS
242.308.000,00
1.027.645.000,00
ND
CEBGS
342.056.000,00
55.024.000,00
ND
CEG
264.451.000,00
2.200.551.000,00
ND
CEG RIO
72.377.000,00
1.079.531.000,00
ND
Companhia de Gs de So Paulo
COMGS
671.672.000,00
4.942.784.000,00
948
CEGS
56.843.767,00
228.731.212,00
113
Companhia de Gs do Cear
Companhia Paranaense de Gs
COMPAGS
ND
ND
ND
Companhia Pernambucana de Gs
COPERGS
88.512.576,54
33.784.524,65
64
Companhia de Gs do Amap
GASAP
1.500.000,00
0,00
ND
Gs Brasiliano Distribuidora
Gs Brasiliano
ND
ND
ND
Companhia de Gs do Par
Gs do Par
3.000.000,00
0,00
ND
Companhia Maranhense de Gs
GASMAR
ND
ND
ND
GASMIG
643.135.694,11
556.632.434,64
218
Gs Natural SPS
626.630.000,00
507.461.000,00
ND
4.941.938,77
0,00
GASPISA
GOISGS
3.608.000,00
1.702.000,00
ND
MSGS
43.386.438,00
53.443.596,00
62
Companhia Mato-Grossense de Gs
MTGS
ND
ND
ND
Companhia Paraibana de Gs
PBGS
39.693.783,00
145.566.691,00
ND
Companhia Potiguar de Gs
POTIGS
ND
ND
ND
Companhia Rondoniense de Gs
RONGS
ND
ND
ND
SCGS
121.544.940,00
547.906.547,00
121
SERGAS
16.800.654,16
99.209.853,84
37
CIGS
SULGS
ND
ND
ND
67.655.593,20
428.363.342,56
119
ND No Disponvel
Fonte: ABEGS; Questionrios aos gestores das empresas; Relatrios Anuais
Percentual*
Concorrentes no oferecem
0%
0%
0%
Poltica Geral
41,7%
Outros
66,7%
* Soma maior do que 100%, pois o respondente pode selecionar mais de mais de um fator
Fonte: Elaborado pelos autores a partir dos dados da pesquisa
Alm disso, apenas 33,3% das empresas afirmaram que fornecem outros relatrios
qualitativos contendo prognsticos sobre condies do mercado que podem ajudar os
investidores e seus clientes em suas anlises. possvel citar, como exemplo, a previso do
oramento, onde nele so projetadas as receitas, as despesas e os custos para o prximo ano.
A pesquisa tambm mostra que a proporo das empresas que afirmou que no
pretende fornecer o guidance em um futuro prximo de 91,7%. Entretanto, alguns motivos
as levariam a reconsiderar essa afirmao: mudana na filosofia administrativa (41,7%);
pedido do conselho (58,3%); pedido dos analistas (16,7%); outros (16,7%). Os outros
motivos, que correspondem a 16,7%, se referem de abertura do capital da empresa.
Os dados da pesquisa tambm mostram que tipos de prognsticos as empresas
estariam dispostas a divulgar caso fossem publicar um relatrio de guidance (Tabela 4).
Merecem destaque os prognsticos de investimentos, de vendas e de indicadores de qualidade
dos servios.
10
Percentual*
Custos de Produo
8,3%
Resultado Financeiro
33,3%
16,7%
66,7%
66,7%
75,0%
Cenrios Macroeconmicos
41,7%
66,7%
16,7%
* Soma maior do que 100%, pois o respondente pode selecionar mais de mais de um fator
Fonte: Elaborado pelos autores a partir dos dados da pesquisa de campo
11
Preos /
Volumes
- Mercado
relevante
(em $ e em
volume)
Investimentos
- Alcance
geogrfico da
rede de
distribuio
- Preos do
gs por
segmento
- Quantidade de
quilmetros de
distribuio
- Volume
de vendas
por
segmento
- Investimentos
na rea social
Indicadores de Qualidade
Grupo 1 Qualidade do produto e do servio
- presso do gs
- poder calorfico superior
- caractersticas fsico-qumicas do gs
Grupo 2 Segurana no fornecimento
- quantidade de odorante no gs
- ndices de vazamento no sistema de distribuio
- tempo de atendimento a emergncias
Custos / Despesas
/ Lucros
- Custos de
Produo
- Resultado
Financeiro
- Lucro antes de
Juros, Impostos,
Depreciao e
Amortizao
(LAJIDA)
5 CONCLUSES
Quando se trata de empresas concessionrias de servios coletivos que atendem
necessidades dos cidados em geral, seus clientes algumas at com participao acionria de
governos, um relatrio de prognsticos como o guidance poderia potencialmente ser
direcionado a uma gama mais ampla de usurios, oferecendo maior transparncia quanto aos
prognsticos da empresa e dos servios por ela prestados.
12
O propsito desse trabalho foi analisar como a utilizao do guidance pelas empresas
concessionrias de distribuio de gs poderia ser vantajosa para essas empresas e para as
partes interessadas em suas atividades (exemplo: acionistas atuais, investidores em potencial,
consumidores e a sociedade como um todo).
Questionrios com representantes das empresas e consultas a relatrios e aos sites das
empresas concessionrias de gs natural no Brasil revelaram que no h a prtica de se
publicar o guidance nesse setor e que, em sua maioria, as empresas no divulgam qualquer
outro tipo de prognstico.
Verificou-se tambm que os motivos principais para no fornecer o relatrio de
guidance atualmente so o desejo de evitar comprometimento com projees e o pensamento
de que esse tipo de informao deve ficar limitado aos acionistas, j que se refere a empresas
de capital fechado. Por outro lado, as empresas afirmam que so regidas pelo princpio de
transparncia e que possuem como valores a busca da satisfao do cliente e a divulgao
transparente de informaes dentro e fora da empresa, e que vm mais vantagens do que
desvantagens da divulgao de guidance.
Assim, foi sugerido um modelo de relatrio de guidance que inclui indicadores de
qualidade do servio alm de indicadores financeiros tradicionais, e cujos prognsticos,
publicados anualmente, podem ser apresentados na forma de intervalos de valores, ter seu
escopo ampliado gradualmente, e ser fornecidos em carter voluntrio. Seu objetivo de
divulgar informaes que possam ser utilizadas por todos os stakeholders na tomada de suas
decises.
Esta pesquisa tambm contribuiu para por em evidncia o uso de um instrumento de
transparncia corporativa pouco utilizado no Pas. Porm, como o guidance ainda um
relatrio em maturao, controvertido quanto ao seu uso, com literatura reduzida e pouco
conhecimento sistematizado no Brasil, seria interessante a realizao de estudos
complementares que aprofundem as vantagens e desvantagens do guidance, e possibilitem a
extenso dos resultados desta pesquisa para outros segmentos de servios coletivos.
REFERNCIAS
ABEGS, Associao Brasileira das Empresas Distribuidoras de Gs Canalizado. Consumo
de gs por segmento. 2010. Disponvel em: <http://www.abegas.org.br/>. Acesso em: 18 de
novembro de 2010.
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03/02/2011. Disponvel em:
<http://www.abegas.org.br/imp_noticia_view.php?CodNot=20285&CodEditoria=6>. Acesso
em: 11 de fevereiro de 2011.
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121, p. 30-31, abril 2008.
ANILOWSKI, C.; FENG, M.; SKINNER, D. J. Does earnings affect market returns? The
nature and information content of aggregate earnings guidance. Journal of Accounting
and Economics, n 44 (1-2), p. 36-63, 2006.
ARCE, Agncia Reguladora de Servios Pblicos Delegados do Cear. Resoluo Arce n
60, de 30/11/2005, estabelece as disposies e os requisitos bsicos relativos garantia da
qualidade na prestao do servio pblico de distribuio de gs canalizado. Disponvel em:
13
14
15
APNDICE Questionrio
EMPRESA: __________________________________________ DATA: ___/___/____
RESPONDENTE: _____________________________ CARGO: __________________
RESPONSVEL PELA PESQUISA: ________________________________________
PARTE I CARACTERIZAO DA EMPRESA
a)
100,00%
b)
c)
1.
2.
3.
( ) Apenas anualmente
( ) Quando necessrio
( ) Outra. Qual?_______________
( ) Ambas
4.
( ) No
A sua empresa fornece algum outro relatrio contendo prognsticos que possam ajudar
investidores ou clientes em suas anlises?
( ) Sim
( ) No
5.
Se sim, com que frequncia sua empresa est considerando fornecer guidance no futuro?
( ) Trimestral
( ) Anual
( ) Trimestral e anual
16
7.
Por que a sua empresa no fornece guidance atualmente? (pode marcar mais de um)
( ) Poltica geral
( ) Limitada visibilidade de receitas e lucros
( ) Fraco desempenho da empresa ou condies competitivas/setoriais difceis
( ) Concorrentes no oferecem guidance
( ) Outro motivo. Qual? _______________
8.
9.