Bolsa de Valores y variaciones de los precios de las acciones

Indices en bolsa

A.

Indice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)

Refleja la tendencia promedio de las cotizaciones de las principales acciones inscritas en

Bolsa, en funcin de una cartera seleccionada, que actualmente representa a las 32
acciones ms negociadas del mercado. Su clculo considera las variaciones de precios y
los dividendos o acciones liberadas repartidas, as como la suscripcin de acciones. Tiene
como
fecha
base
30
de
diciembre
de
1991
=
100.
Con la finalidad de mantener constantemente actualizada la cartera del IGBVL, se ha
estimado conveniente la realizacin de una revisin semestral, habindose definido el 02
de enero y el 1 de julio como las fechas para la entrada en vigencia de la cartera
actualizada.
Sin embargo, si las circunstancias del mercado as lo determinan, las carteras pueden
permanecer invariables, lo que ser comunicado oportunamente al mercado.
Ver Cartera

B.

Indice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL)

A partir de julio de 1993, se viene calculando el Indice Selectivo de la Bolsa de Valores de

Lima (ISBVL), indicador que mide las variaciones de las cotizaciones de las 15 Acciones
ms representativas de la Bolsa de Valores de Lima. Este ndice permite mostrar la
tendencia del mercado burstil en trminos de los cambios que se producen en los precios
de las 15 acciones ms representativas. Al igual que el IGBVL, la base es de 100 y tiene
fecha
el
30
de
diciembre
de
1991.
En lo que respecta a la frmula de clculo del ISBVL, sta es la misma que la que se
utiliza para el IGBVL. De manera similar la aplicacin de precios para el clculo del ISBVL
guarda total coincidencia con la aplicada para el IGBVL.
Ver Cartera

C.

Indice Selectivo Per-15 (difundido hasta diciembre 2010)

El Indice Selectivo Per-15 fue difundido por la BVL hasta diciembre del 2010, habiendo
tenido como objetivo medir el comportamiento de las acciones ms negociadas de
empresas locales, considerando nicamente compaas que registren la mayor parte de

sus

actividades

en

el

Per.

La difusin de este indicador se produjo a partir de enero del 2003, durante una etapa en
que se presentaron significativos casos de valores extranjeros de importante liquidez en
nuestro mercado. Sin embargo, considerando que en los ltimos aos la cartera del ISP15 vino coincidiendo plenamente con la del ISBVL, en reunin del Comit de Indices de la
BVL de diciembre 2010 se decidi i suspender la difusi in de este indicador en el contexto
actual.
Ver Cartera

D.

Indices Sectoriales

La cartera de los Indices Sectoriales se determinan en forma independiente a la del Indice

General tomando como base los puntajes estimados para la determinacin de la cartera
del
Indice
General.
Los Indices Sectoriales estn clasificados en: Agropecuario, Bancos y Financieras,
Diversas, Industriales, Inversiones, Mineras y Servicios. La Base de estos ndices
30.10.98=100.
Ver Cartera

E.

Indice Nacional de Capitalizacin (INCA)

Es un ndice burstil conformado por las 20 acciones ms lquidas que listan en la Bolsa
de Valores de Lima. La importancia (peso) de cada accin en la composicin del ndice se
determina por el tamao de mercado (capitalizacin) de las mismas, considerando
nicamente la porcin del total de acciones que es susceptible de ser negociado
habitualmente en bolsa (free float).
Ver Cartera

F.

Indice de Buen Gobierno Corporativo (IBGC)

El Indice de Buen Gobierno Corporativo (IBGC) es un estadstico que tiene como objeto
reflejar el comportamiento de los precios de las acciones de aquellas empresas listadas
que adoptan buenas prcticas de gobierno corporativo. El IBGC es un ndice de
capitalizacin, por lo cual los pesos de las acciones en el portafolio se obtienen en base a
la capitalizacin burstil del free-float de estas acciones, ajustados por el nivel de buen
gobierno corporativo obtenido.

Bolsas de Valores

Son las entidades donde los corredores de bolsa realizan la compra y venta de
acciones y otros valores, as como las dems operaciones burstiles que se
encuentran autorizados a realizar.
subir

Rol en el mercado de valores

Operaciones de intermediacin.

o
subir

Caractersticas
o
o
o
o
o

Contribuyen al desarrollo del mercado de capitales, permitiendo que

intermediarios y clientes transen instrumentos financieros.
Facilitan el flujo de ahorro e inversin en el mercado de valores.
Realizan la colocacin primaria de instrumentos del mercado accionario
y de bonos.
Promueven la libre determinacin de precios y la transparencia en las
operaciones.
Proveen servicios, sistemas e infraestructura requeridas por los
Corredores de Bolsa y por los participantes del mercado burstil.
Son las entidades donde se realizan las transacciones de los valores, mediante
mecanismos continuos de subasta pblica.
Aqu se transan instrumentos de deuda, de capitalizacin, de intermediacin
financiera, monetarios.
Los nicos que pueden realizar estas transacciones son los corredores de bolsa,
que actan como intermediarios entre un comprador y un vendedor.
Las bolsas necesitan la autorizacin de la SVS para operar, y deben cumplir con los
requisitos sealados en la Ley N 18.045, Ttulo VII.
En Chile actualmente existen tres bolsas de valores: la Bolsa de Corredores de
Valparaso (fundada en 1892), la Bolsa de Comercio de Santiago (fundada en 1893) y
la Bolsa Electrnica de Chile (fundada en 1989). Tienen un rol de autorregulacin,
esto es, entre otras atribuciones, suspender de cotizacin las acciones y la capacidad
de sancionar a sus miembros.
Velan porque los negocios y los actores que participan en sus mecanismos de
negocios, estn en conformidad a la ley, de manera de asegurar la existencia de un
mercado competitivo, ordenado y transparente.
Proveen a sus miembros (corredores de bolsa), las condiciones e implementos
necesarios para que puedan realizar eficazmente las negociaciones de los valores.
Tienen que disponer de un lugar (que puede ser fsico o virtual) y un horario, por todos
conocidos, para la realizacin de los negocios, a fin de que los corredores concurran a
realizar sus negociaciones.
subir

Indicadores accionarios
Los ndices accionarios, que son usados por las bolsas de valores, revelan distintas
variaciones de las acciones que son transadas en las bolsas.
Estos indicadores se usan como referencia para medir la evolucin del precio de las
acciones a travs del tiempo, pero no en forma general , ya que no contemplan las
acciones en su totalidad y, por ende, son una aproximacin del comportamiento del
mercado.

Para que la referencia sea ms clara, el corredor le puede proporcionar ms ayuda en

ese sentido, para evitar tomar decisiones apresuradas o erradas en las inversiones
que se efecten. Siempre teniendo presente adems, los objetivos propuestos.

Bolsa

Nombre
del ndice

Descripcin de lo que mide

Bolsa de
Comercio

IPSA

Mide la variacin del precio de las 40 sociedades con mayor

presencia burstil.

Bolsa de
Comercio

IGPA

Mide las variaciones de los precios de la mayora de las acciones

inscritas en la bolsa.

Bolsa de
Comercio

INTER10

Es el ndice que agrupa a las 10 principales acciones pertenecientes

al IPSA, que cotizan ADRs en el exterior.

Bolsa
Electrnica

ADRin

Este ndice mide la variacin de los precios del 100% de las

acciones que se cotizan en los mercados internacionales y busca
reflejar los movimientos accionarios y de precios experimentados
por la totalidad de los ADRs que se transan en el exterior y sus
efectos en el mercado local.

Burbujas modas y precios de las acciones

Burbujas Especulativas
(parte 3)

08/02/2013

08:27

37

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Uno de los investigadores ms conocidos en el tema de burbujas es

Charles Kindleberger, quien utiliz un modelo desarrollado por Hyman
Minsky (ver entrega anterior) para interpretar las crisis financieras de
Estados Unidos, Gran Bretaa y otras economas de mercado. Identific
el ciclo de una burbuja a travs de siete fases, que cubren desde el inicio
del boom hasta el colapso:

Choque exgeno a las

expectativas o displacement: las burbujas en el precio de un activo
comienzan
cuando eventos inesperados, significativos y repentinos
desplazan las expectativas previas con respecto a
los retornos futuros de ciertos activos.
La historia muestra que los activos pueden ser bonos, commodities,
monedas, acciones o viviendas. Shiller, a quien nos referimos en la
entrega
anterior, seala que la aparicin de la Internet, es decir una
innovacin
tecnolgica, llev a que los compradores decidan adquirir acciones
de las
empresas vinculadas al sector en cuestin. El resultado fue el
aumento en el
precio del activo, que inici el proceso de retroalimentacin y la
burbuja de
las acciones tecnolgicas de fines de 2000 en Estados Unidos.

Expansin o boom crediticio:

Las burbujas requieren de un sistema financiero que provea el
crdito a las
familias y empresas para comprar el objeto de la especulacin. El
cambio en las

expectativas genera que el sistema financiero evale al panorama

como menos
incierto y otorgue ms prstamos; como no perciben los riesgos, la
competencia entre las entidades
financieras lleva a una relajacin de los estndares crediticios. La
oferta de crdito es procclica, en el
sentido que aumenta cuando la economa crece y disminuye
durante la
contraccin; es decir, sigue al ciclo econmico, lo que aumenta la
probabilidad
de una crisis. El especulador piensa as: compro
hoy a un precio determinado y vendo maana a un precio
mayor. Esta etapa muestra que sin un boom crediticio no es
posible el desarrollo de una burbuja. La burbuja contina,
pero con mayores
niveles de endeudamiento, tanto de las instituciones financieras
como de las
familias. En sntesis, el boom de
inversin es financiado por un boom crediticio y por nuevos
instrumentos de
crdito, que elevan la deuda de la economa como un todo. El
precio del activo aumenta a un ritmo
mayor, hecho que aumenta an ms la demanda por el mismo.

Una nueva visin: Las

autoridades del pas tambin son vctimas del proceso y acuan
frases para
justificar el proceso, como el milagro
asitico, la nueva economa, esta vez es distinto, los buenos
tiempos, etc. Sin
embargo, el aumento en la demanda presiona sobre una oferta que,
en especial en
el caso de las viviendas, no puede aumentar al mismo ritmo. Los
precios crecen

ms rpido y un grupo importante de inversionistas hace enormes

ganancias.
Recuerde el lector: compro barato y
vendo a un precio ms alto. HACER DINERO nunca fue tan
fcil. La
irracionalidad triunfa sobre la racionalidad.

Euforia: Los inversionistas especulan con el precio futuro y atraen

compradores con poca experiencia en el tema; aparecen algunos
llamados de
alerta que no son escuchados. Es la etapa de la euforia u optimismo
injustificado respecto del aumento en precios. Inclusive aquellos
que reconocen
que el colapso de precios es posible, optan por esperar hasta el
ltimo antes
de vender, pues todos observan la facilidad en que un grupo cada
vez mayor de
personas acumula riqueza.

Los expertos ganan: los

compradores que tienen un mayor conocimiento del mercado
notan el poco realismo del aumento en el precio
y aparece el miedo a perder lo ganado. Entonces, de manera
gradual, los conocedores
comienzan a vender, con lo cual comienza el principio del fin.

Colapso de la burbuja y
pnico financiero: La lgica de la especulacin o comprar para
vender tiene un
lmite. Puede ser alguna noticia inesperada o el fin del crdito fcil,
pero el
hecho real es que el miedo, que reemplaza a la euforia, lleva a los
tenedores
del activo a vender. El problema es que ya no existen ms

compradores y el
miedo da paso al en pnico. La cada de los precios equivale al
estallido de la burbuja. Los activos pierden
valor, las quiebras bancarias son masivas y la actividad productiva
declina.

Repercusiones: La crisis
genera demandas, tanto del pblico como de las empresas
financieras y no
financieras, por reformas que reduzcan la probabilidad del
surgimiento de
nuevas burbujas y medidas urgentes para mitigar el dao.
En pocas palabras y como sugiere el
dicho popular, todo lo que sube rpido,
baja rpido.
Cules son las causas de una burbuja?
Un cambio de actitud del pblico, manifestada en la expectativa de que
el precio continuar subiendo y por eso decide
comprar ms del activo en cuestin; la mayor demanda genera que
efectivamente
el precio contine la tendencia hacia el aumento. Es una profeca
autocumplida.
Una vez iniciada, el proceso es autosostenido y el fenmeno adquiere
caractersticas solo psicolgicas. El alza y la posterior cada del precio del
activo
son las caractersticas distintivas de la burbuja. El desarrollo de la burbuja
est basado en tres creencias: la expectativa de que el precio seguir
subiendo
en el futuro, la creencia contraria, es decir, que no bajar y el temor de
perder la oportunidad en caso
no comprar hoy. En trminos simples, compra
ahora y vende despus, pues el precio subir. Si un grupo
importante de
compradores piensa igual, entonces efectivamente la mayor compra hace

subir el
precio, sin que ello tenga fundamento alguno, ms all de las creencias.
Los mercados financieros y las expectativas
El arbitraje entre bonos a diferentes plazos implica que el precio de un bono es
el valor
actual de los intereses que genera, descontado utilizando los tipos de inters a
corto plazo
actuales y esperados. Por lo tanto, cuando suben los tipos de inters a corto
plazo actuales
o esperados, bajan los precios de los bonos.
El rendimiento a plazo de un bono que tenga un plazo de n aos (o en otras
palabras, el tipo
de inters a n aos) es aproximadamente igual a la media de los tipos de
inters actuales y
futuros esperados en ste y en los /7 - 1 aos siguientes.
La pendiente de la curva rendimientos (en otras palabras, la estructura
temporal) nos indica
qu esperan los mercados financieros que ocurra con los tipos de inters a
corto plazo en el
futuro. Una curva con pendiente negativa implica que los mercados esperan
que bajen los
tipos a corto plazo; una curva con pendiente positiva implica que el mercado
espera que
suban.
El valor fundamental de una accin es el valor actual de los dividendos reales
futuros
esperados descontado, utilizando los tipos de inters reales a un ao actuales y
futuros
esperados. En ausencia de burbujas o modas, el precio de las acciones es igual
a su valor
fundamental.
Un aumento de los dividendos esperados provoca un aumento del valor
fundamental de las
acciones; una subida de los tipos de inters a un ao actuales y esperados
provoca una
reduccin de su valor fundamental.
6Las variaciones de la produccin pueden o no ir acompaadas de variaciones
de los precios
de las acciones en el mismo sentido. Depende (1) en primer lugar, de lo que
espere el
mercado, (2) de la causa de las perturbaciones y (3) de cmo esperen los
mercados que
reaccione el banco central a la variacin de la produccin.
Los precios de las acciones pueden ser objeto de burbujas o modas que hagan
que stos se
alejen de su valor fundamental. Las burbujas son episodios en los que los
inversores

financieros compran acciones a un precio superior a su valor fundamental

previendo
venderlas a un precio an ms alto. La Moda es un trmino general para
referirse a un
momento en el que, por moda o exceso de optimismo, los inversores
financieros estn
dispuestos a pagar un precio superior al valor fundamental de las acciones.