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UNIVERSIT DES ANTILLES ET DE LA GUYANE

U F R d e S c ie nc e s j u r i d i q u e s e t c o n o m i q u e s

CONFIANCE DU CONSOMMATEUR,
CONSOMMATION, ET ACTIVIT CONOMIQUE

THSE POUR LE DOCTORAT EN SCIENCES CONOMIQUES


(Arrt du 30 mars 1992)

Prsente et soutenue publiquement le 23 novembre 2002 par :

Teddy JEAN-BAPTISTE

Directeur de recherche :
Fred CLIMNE, Professeur lUniversit des Antilles et de la Guyane

Jury :
Georges BRESSON, Professeur lUniversit Panthon-Assas Paris 2
Fred CLIMNE, Professeur lUniversit des Antilles et de la Guyane
Jacky FAYOLLE, Professeur associ, IRES
Franois GARDES, Professeur lUniversit Paris 1 Panthon-Sorbonne
Patrick SEVESTRE, Professeur lUniversit Paris 12 Val-de-Marne

L'Universit des Antilles et de la Guyane n'entend pas donner aucune approbation ni


improbation aux opinions mises dans les thses ; ces opinions doivent tre
considres comme propres leurs auteurs.

Remerciements

Je remercie trs chaleureusement Fred Climne, mon directeur de thse pour la


confiance et les conseils quil a su me prodiguer au sein du CEREGMIA, depuis le
DEA dAnalyse et Politique Economiques Approfondies.
Je remercie les professeurs Antoine dAutume et Hubert Kempf pour mavoir
donn le libre accs aux manifestations dEUREQua (Paris 1) et sa salle informatique, et de mavoir ainsi permis de frquenter de grands conomistes nationaux
ou internationaux mais aussi de brillants doctorants. Je voudrais remercier Hubert
Kempf en particulier pour les discussions que nous avons eues au dbut de la thse
et qui mont permis de voir non seulement les risques inhrents au sujet mais aussi
les pistes quil valait mieux privilgier.
Un grand merci Pierre Cahuc qui ma aiguill de manire informelle tout au long
de ma thse et qui ma toujours favoris laccs la Maison des Sciences Economiques
de Paris 1 et son centre de documentation Le Titien.
Mes remerciements sont aussi pour Georges Bresson, directeur du laboratoire
ERMES (Paris 2), qui a su mencourager et morienter vers une thse plus conomtrique. En accord avec Alain Pirotte, il ma galement permis damender un de
ses programmes, lequel a t trs utile pour le troisime chapitre de cette thse.
Comment ne pas remercier Alexandre Gautier, responsable de la consommation
et de lpargne la Division Compte Trimestriels de lINSEE, contact permanent
tout au long de la thse mais surtout pourvoyeur de bases de donnes sur la confiance
du consommateur en France et en Europe.
Je remercie particulirement mes amis de luniversit. Gilles Joseph, pour son
soutien constant lors de mes nombreux voyages Paris, Myriam Landel pour nos
changes amicaux extra-universitaires, Sandra Laurol pour sa compagnie rgulire
et non moins agrable au CEREGMIA et lARDTM, Sandrine Daunar ma correspondante attitre de Londres avec qui je ne me lasse jamais de rflchir, Saturnin
Dokoui, Samuel Bates et Olivier Pognon, mes fidles compagnons du CEREGMIA
et de TD, Gaston Leuly-Joncard pour son humour dcal et ses encouragements,
Thrycia Tite pour sa gentillesse, et Valrie Angeon dont la rigueur ma toujours
stimul. Une reconnaissance particulire pour William Nisima avec qui jai eu beaucoup de plaisir travailler notamment dans le domaine de lconomtrie. Je remercie
Frdric Karam pour ses commentaires et son aide en ce qui concerne mes travaux
1

conomtriques. Merci Arnaud Belliard de mavoir assist lors de mes premiers


pas sur SAS. Je remercie aussi Victor Vaugirard de mavoir aiguill dans le choix
de certains modles. Enfin, jadresse mes remerciements Samira Gunnif pour les
conseils pratiques quelle ma prodigus. La plupart de ces personnes prcites en
relisant mes articles et toute ou partie de la thse mont prodigu des conseils aviss
dont jai essay de tenir compte en dpit de toutes les insusances de ce document
final, lesquelles sont de mon seul fait. Quelles trouvent ici le tmoignage de ma
reconnaissance.
Je remercie tout le personnel enseignant et administratif de la facult de Droit et
dEconomie de la Martinique. Les enseignants-chercheurs du CEREGMIA ne sont
pas oublis. Mes remerciements les plus sincres Kinvi Logossah que jai eu le plaisir
davoir comme professeur puis comme co-auteur, et Jean-Michel Salmon pour sa
relecture. Je voudrais galement remercier Chantal Pamphile et Olivier Montout
pour leur soutien logistique et moral.
Je remercie tous mes amis qui mont toujours soutenu, mme quand a leur
paraissait un peu long. Un grand merci particulier Anne-Marie, Claude, Cme,
Darlne, David, Germain, Jean-Gilles, Jean-Michel, Jeanne, Julianie, Miguel, Mose,
Patrice, Peggy, Pierrette, et Yvonnette. Ma profonde gratitude va Francine, qui
est plus quune amie, pour son soutien, sa prsence et son amiti.
Je tiens remercier profondment ma famille en gnral, mes grands-parents,
mon pre, ma mre et ma sur Carine en particulier sans lesquels je naurai eu les
moyens datteindre mes objectifs. Plus que des soutiens, ils ont t des proches sur
lesquels je pouvais toujours compter. Enfin, je voudrais remercier Celui qui ma aid
durant toutes ces annes avancer et faire de mon mieux.

Introduction Gnrale

Introduction gnrale

Ltat de la confiance, comme disent les hommes daaires, est une chose
laquelle ils prtent toujours lattention la plus inquite et la plus vigilante. Mais les
conomistes ne lont pas analyse avec soin et se sont contents le plus souvent den
discuter en termes gnraux.
Keynes 1936, [1969], p. 164

Le passage dun concept sociologique dans la sphre conomique peut tre apprhend de deux manires trs direntes. Dun ct, il peut tre lmanation dun totalitarisme conomique dsirant sapproprier toutes les sciences sociales. De lautre,
il peut tre envisag comme un rapprochement ncessaire entre lconomie et la
sociologie.
En se situant dans cette dernire optique, il est plus ais de considrer les progrs
raliss par la science conomique lorsquelle a su utiliser des concepts minemment
sociologiques. Ainsi, le travail si couramment formalis dans des modles, avant de
devenir une variable conomique, tait une valeur sociale. Plus rcemment, linformation qui est la base de la communication et a fortiori de la socialisation
sest transforme en une ressource conomique inconteste. Pourquoi la confiance ne
serait-elle pas au nombre de ces concepts ?
Si du point de vue de Keynes, la question aurait reu un traitement favorable,
pour une grande partie des conomistes, jusque dans les annes soixante-dix, elle
est au mieux anecdotique, au pire dplace. Il est vrai que lhomo economicus nest
pas un homo fidelis (Schmidt, 1993), cest--dire un individu dont toute la vie serait
rgie par la confiance.
Nanmoins, depuis les annes quatre-vingt, plusieurs tudes ont rvl que lintgration de la confiance dans lunivers individualiste et par trop rationnel de lconomie standard permettait dexpliquer des mcanismes conomiques tels linitiation
et la poursuite de relations commerciales ou professionnelles, et les dcisions dinvestir ou de consommer en univers incertain. En particulier, la confiance y apparat
comme un rducteur pratique de lincertitude (Thuderoz, Mangematin et Harrisson, 1999, p. 6). Ces tudes sont luvre de sociologues comme Coleman (1990) et
Fukuyama (1995), et dconomistes comme Weil (1987), Kreps (1990), Acemoglu et
Scott (1994), et autres thoriciens de lconomie des conventions (Orlan, 1994a et
b ; Gomez, 1994). Par consquent, dans cette introduction gnrale, nous souhaitons

Introduction gnrale

donner une vision susamment gnrale de la pertinence de la confiance dans la


science conomique, tout en insistant sur les avantages que prsente ltude de la
confiance des consommateurs, lexercice ayant pour finalit lexpos et la justification
de la problmatique de la thse.
Dans la premire section de cette introduction gnrale, on prsentera les diffrentes acceptions de la confiance afin de bien dlimiter les contours du concept
de la confiance des consommateurs. Dans la seconde, on verra quavant lapparition
des premires justifications de la confiance dans la science conomique, la confiance
ntait apprhende que sous langle sociologique et ne suscitait pas beaucoup dintrt pour les conomistes, quelques exceptions prs. Dans la troisime section,
on retracera comment partir de la fin des annes quatre-vingt, elle a t intgre
dans la science conomique au point de devenir une variable conomique de plus en
plus conforme lconomie standard. On verra que dans certains dveloppements,
la confiance devient plus pertinente en tant que concept conomique, mais elle lest
moins en tant que concept sociologique. Dans la quatrime section, avant dexposer
la problmatique de la thse, on montrera lintrt de se concentrer sur ltude de
limpact de la confiance des consommateurs sur lactivit conomique en gnral et
la consommation en particulier. La cinquime et dernire section prsentera le plan
de la thse.

0.1

Les acceptions de la confiance

Il convient de prciser les direntes acceptions de la confiance et leurs origines


pour mieux comprendre lobjet de la thse savoir la confiance des consommateurs.
La confiance drive des mots latins fidere et fides, qui sont traduits respectivement par se fier et foi en franais. En anglais, le mot confiance est traduit tantt
par trust tantt par confidence. Le premier suggre un sentiment plus fort qui ne
se justifie pas toujours. Cest par exemple la croyance que quelquun est capable
de faire quelque chose comme on le lui a indiqu. Quant au second, il exprime un
sentiment plus modr mais souvent justifi.
Selon Seligman (1998), confidence est un sentiment fond sur le fait que chaque
acteur considre que toutes les interactions se feront dans un systme donn. Dans
ce systme, les actions sont identifiables et prvisibles, car le participant connat soit

Introduction gnrale

lidentit et les habitudes de son partenaire (familiarit), soit les sanctions auxquelles
il sexpose en cas dinfraction. Trust est un sentiment qui apparat lorsquun tel
systme nexiste pas. Par exemple, le partenaire est inconnu ou son comportement
est imprvisible. A travers ces deux mots anglais, Guennif (2000) distingue deux
types de confiance. Le premier type (confidence) est rendu par lexpression avoir
confiance tandis que le second (trust) est traduit par confiance interindividuelle et
renvoie lexpression faire confiance.1
Dun point de vue plus gnral, Capet (1998) remarque que trust fait plus rfrence une action qu un tat, contrairement confidence.2 Cette dirence nest
pas rendue par la langue franaise qui ne conoit la confiance que sous langle du
sentiment et de ltat. En revanche, on la retrouve aussi dans le latin, o le sens de
fides et de fidere est renforc par le prfixe con, ce qui donne le mot confidentia (se
fier entirement). La langue germanique fait la mme distinction et ajoute le prfixe
ver la racine trauen (croire en quelquun ou en quelque chose), vertrauen signifiant
mettre son espoir dans une relation.
Si la langue franaise prsente une limite smantique, la prise en compte du
contexte dans lequel est utilis le mot confiance permet de distinguer ces deux sens.
On peut donc dfinir de manire trs gnrale la confiance comme le sentiment de
scurit prouv par celui qui croit en quelquun ou en quelque chose. Ce sentiment
peut tre plus ou moins fort. Ainsi, un individu aura une confiance plutt mesure,
une grande, et mme une trs grande confiance (foi), ou a contrario peu de confiance,
de la mfiance, voire de la dfiance. La confiance est donc troitement lie la foi par
la croyance quelle implique, mais sen distingue par sa vulnrabilit. Elle est plus
sre que la simple croyance mais natteint pas lassurance de la foi. Servet (1994, p.
49) a caractris la confiance laide dun axe (Figure 1).
Pour lui, la dfiance, la mfiance, la foi sont des degrs positifs ou ngatifs de la
confiance.3 Si cette reprsentation est idoine, il nous parat plus explicite dajouter
1

Guennif (2000) donne la dfinition suivante de la confiance interdividuelle : Faire confiance,


cest assumer le risque que les anticipations touchant aux intentions, aux comptences de lautre
soient dues (p. 46).
2
A titre dexemple, on traduit accepter quelque chose les yeux ferms par to take something
on trust et voter la confiance lgard du gouvernement par to pass a vote of confidence in the
government.
3
La mfiance est le fait de ne pas se fier. La dfiance ajoute ce sentiment la crainte dtre
tromp.

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Dfianc

Mfiance

Neutralit

Confiance

Foi

Fig. 1 Axe de confiance de Servet

Dfianc

Mfiance

Neutralit

Confiance

Foi

Fig. 2 Axe de confiance intgrant la neutralit


sur laxe la neutralit entre la mfiance et la confiance. La neutralit est sur un axe
allant de moins linfini plus linfini, le zro de lorigine.
Sur le nouvel axe (Figure 2), le mot anglais trust se situerait sur laxe entre
confiance et foi, tandis que confidence serait entre neutralit et confiance. Ainsi, les
travaux en sciences conomiques retenant un concept de la confiance plutt sociologique consacrent laspect trust. En revanche, les travaux plus proches de lconomie
standard privilgient laspect confidence de la confiance.
Il est dusage de faire la dirence entre la confiance horizontale qui lie des
individus ou des entits semblables et la confiance verticale qui unit des individus ou
des entits hirarchiquement direncies. Par exemple, dans lanalyse de Wintrobe
et Breton (1986), la productivit est une fonction positive de la confiance verticale
(confiance entre lemployeur et ses employs), et ngative de confiance horizontale
(confiance entre employs). Et, la meilleure structure organisationnelle est celle qui
maximiserait la premire et minimiserait la seconde. Par souci de prcision, il est
possible de dissocier la confiance verticale ascendante quun salari accorde son
patron et la descendante quune entreprise place dans sa sous-traitante.
Quoiquun peu moins courant, nous pouvons distinguer avec Bidault et Jarillo
(1995) la confiance morale de la confiance technique. La confiance morale est vue
comme une anticipation dun comportement acceptable que le partenaire, celui en
qui la confiance est place, se sent contraint dadopter (Bidault et Jarillo, 1995, p.
112). Autrement dit, celui qui fait confiance parie sur lhonntet de lautre partie.4
4

Conformment la distinction de Seligman (1998), la confiance morale renverra laspect trust

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Quant la confiance technique, elle suppose que lautre partie a les comptences
requises pour exercer les tches spcifiques la transaction convenue (p. 113).5 Par
rapport la relative exclusivit existant entre confiance verticale et confiance horizontale, confiance morale et technique sont complmentaires. Un individu ne placera
pas sa confiance dans un individu incomptent, mme si ce dernier est honnte, et
inversement.
Cette diversit smantique na en rien facilit lapprhension de ce concept par
les conomistes.

0.2

Dune conception opaque aux premires justifications de la confiance en conomie

Avant les annes quatre-vingt, la confiance est pour les conomistes un concept
purement sociologique. Si certains comme Keynes ou Knight veulent lui reconnatre
une utilit en conomie, dautres, majoritaires, lexcluent de lanalyse conomique.
Cest partir des annes quatre-vingt que les premires justifications du concept en
conomie apparaissent.

0.2.1

Une apprhension dicile de la confiance de Smith


Arrow

Avant les annes quatre-vingt, la recherche sur la pertinence du concept de la


confiance en conomie est pour le moins discrte. Nanmoins deux camps semblent
sopposer. Le premier organis autour des classiques exclut la confiance du raisonnement conomique. Le second, initi par les keynsiens, souligne son importance
tout en napprofondissant pas son tude.
Dans la thorie classique, lindividu est dirig par son gosme. Si dans La Richesse des Nations, Smith reconnat que lhomme a souvent besoin de ses semblables,
celui-ci ne doit pas faire appel leur bont, mais leur intrt. Une fois que tous
si le partenaire est inconnu, et laspect confidence si les deux individus appartiennent la mme
communaut de valeurs.
5
La confiance technique est aussi appele dans la littrature confiance de comptence (Sako,
1992).

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les gosmes exprims sous forme dore et de demande se retrouvent sur le march,
les prix sajustent pour le bien-tre de tous.
Pour Gomez (1995), lcole librale en refusant la confiance une quelconque
ncessit, consacre un autre concept : la dfiance. En eet, lindividu doit systmatiquement se mfier de ses partenaires, car il les sait rsolus poursuivre leurs
propres intrts. Cela est vrai pour la thorie classique, mais aussi pour la thorie de
lagence et la thorie des cots de transaction. Dans la thorie de lagence, un mandant (principal) confiera une responsabilit un mandataire (agent), si en absence
de contrle satisfaisant, il peut linciter ne pas le tromper. Dans la thorie des cots
de transaction de Williamson (1975), les relations marchandes sont contraintes par
les cots de transaction lis notamment lopportunisme. Les agents peuvent en eet
conserver une partie de linformation ou falsifier les rgles pour satisfaire leur intrt. Quand ces cots sont trop levs, cest--dire lappel au march est trs risqu,
les agents sont amens internaliser leurs transactions. Nanmoins, en leur permettant de se prmunir contre lopportunisme, le recours lautorit rduit les cots de
transaction associs une intervention sur le march ainsi que lincertitude stratgique. Williamson scarte donc de la thorie librale en montrant que la recherche
de lintrt individuel (dont lopportunisme nest quune expression) ne conduit pas
forcment au bon fonctionnement du march. En revanche, il la prolonge en dniant
la confiance le droit de jouer un rle dans les relations marchandes, puisque cest
lopportunisme qui menace ces dernires et non linsusance de confiance.
Le deuxime camp ne remet pas en cause la logique individualiste, mais prsente
la confiance comme un lment fondamental de laction individuelle et de lactivit
conomique.
Knight (1921) et Keynes (1921) mettent tous deux en vidence le lien troit qui
existe entre la confiance et lincertitude.6 Selon Knight (1921), les individus eectuent des estimations lorsquils dsirent agir en situation dincertitude.7 Toutefois,
avant de passer lacte, ils doivent valuer le degr de confiance quils peuvent accorder leurs estimations. La confiance conditionne alors la ralisation de laction
individuelle.
6

Pour une prsentation approfondie des liens entre la confiance et lincertitude, se reporter
Coriat et Guennif (1998), et Guennif (2000, chapitre 1).
7
Knight fait la dirence entre la vraie incertitude (true uncertainty) et le risque. La premire
ncessite que lindividu fasse des estimations pour prendre une dcision. Le second est une incertitude mesurable laquelle on peut aecter une probabilit.

Introduction gnrale

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Dans son Trait de probabilit de 1921, Keynes stipule que les individus doivent
formuler des probabilits subjectives en incertitude, car il nont accs qu des informations partielles. Avant toute action, les individus trient dabord les informations
quils collectent en conservant les informations pertinentes et en rejetant les informations juges non pertinentes (valuation du poids du raisonnement). Puis, entre
les informations pertinentes, ils distinguent les preuves favorables des preuves dfavorables (valuation de la probabilit du raisonnement). Les premires permettent
de confirmer les probabilits subjectives - ce qui conduit lexcution de laction
individuelle -, et les secondes de les infirmer - ce qui entrane le report de cette
action. En dautres termes, pour que laction individuelle ait lieu, il faut que sur
la base des informations tries, les individus aient susamment confiance dans leur
raisonnement.
Dans la Thorie Gnrale de 1936, Keynes aborde de manire explicite trois aspects de la confiance : ltat de confiance vis--vis des aaires, loptimisme naturel,
et la confiance des institutions de crdit.
Pour lui, ltat de la confiance vis--vis des aaires a une trs grande influence
sur lecacit marginale du capital. Tout se passe comme sil y avait une convention
stipulant la continuit de ltat actuel des aaires jusqu ce quun changement
important soit anticip. Ainsi, linvestisseur individuel ne considre que le risque li
au changement susceptible de survenir lors de la prochaine courte priode, le long
terme ntant quune succession de courtes priodes. Il investira dautant plus quil
pourra modifier ses positions au moment souhait. Ce mcanisme renforc par le
dveloppement des marchs financiers rend nanmoins plus dicile le contrle de
linvestissement.
Le deuxime aspect est loptimisme naturel. Keynes juge quil gouverne autant
certaines activits (et mme plus) que la prvision. Aussi, ces activits sont-elles
mises mal, sil saaiblit pour des raisons politiques ou autres. Une analyse de
linvestissement exhaustive ne peut ngliger ce facteur psychologique. Enfin, Keynes
souligne limportance de la confiance des tablissements de crdit vis--vis des emprunteurs. Lorsque celle-ci se dgrade, elle provoque une chute des actions, une baisse
de lecacit marginale, et donc une dpression.
Dans Les limites de lorganisation, Arrow (1974) attribue en partie le retard
conomique de plusieurs pays la faiblesse de la confiance mutuelle. Pour lui, la
confiance est un lubrifiant important du systme social ; elle est extrmement ef-

Introduction gnrale

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ficiente ; elle vite de se donner la peine davoir apprcier le crdit que lon peut
accorder la parole des autres (Arrow, 1974 [1976], p. 23). Elle ne peut nanmoins
tre marchande, car cest une externalit. Cest sans doute la raison principale qui
pousse Arrow ne pas sattarder sur ltude de la confiance.
Contrairement aux classiques et leurs successeurs, des conomistes comme
Keynes ou Arrow croient aux vertus de la confiance dans lactivit conomique.
Nanmoins, ils semblent considrer que son tude sapparente une digression en
analyse conomique.8 Avec les annes quatre-vingt, la question de lintgration du
concept en conomie sera enfin pose.

0.2.2

Les premires justifications du concept de la confiance


en conomie

Le coup de semonce est venu de sociologues tels Gambetta (1988) et Coleman


(1990), et dconomistes tels Wintrobe et Breton (1986), Weil (1987), et Kreps
(1990). Ces pionniers ont t suivis par Putman (1993), Fukuyama (1995), Carrol, Fuhrer et Wilcox (1994), Orlan (1994a), et Bidault, Gomez et Marion (1995)
pour ne citer que ceux l.
Trs vite, des voix slvent pour contester la reconnaissance de lutilit de la
confiance en conomie, alimentant des controverses linstar de celle opposant
Williamson, lconomiste, Coleman, le sociologue. A partir dexemples tirs de
la vie quotidienne, Coleman (1990) souligne limportance de la confiance. Dans lun
de ses rcits, la machine dun fermier tombe en panne au cours de la rcolte. Le
voisin de celui-ci avec son accord demande un autre fermier dassurer le reste de la
rcolte. Ce dernier avec promptitude sexcute et naccepte pour seule rmunration
que le prix de lessence.
Pour Coleman, le second fermier a fait confiance au premier, estimant ainsi que
laide daujourdhui constituait un pralable laide susceptible de lui tre apporte
demain. En revanche, pour Williamson (1993, 1999), parler de confiance dans ce type
8

En dpit de limportance que Keynes accorde la confiance, il laborde dans la Thorie Gnrale
avec beaucoup de prudence. Voici ce quil en dit : il ny a pas beaucoup dire a priori sur ltat
de la confiance. Nos conclusions devront surtout sinspirer de lobservation pratique des marchs
et de la psychologie des aaires. Cest pourquoi la digression qui suit ne prsentera pas le mme
degr dabstraction que la majeure partie de cet ouvrage. Keynes 1936 (1969), p. 164

Introduction gnrale

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B
ne pas faire confiance

(0, 0)

A
B

trahir la confiance

(-5, 10)

honorer la confiance

(5, 5)

faire confiance

Fig. 3 Arbre du jeu de la confiance


de relation est non avenu. Lapparente gratuit de laide est guide par le calcul des
intrts dindividus cherchant maximiser leurs avantages mutuels. De faon plus
gnrale, Williamson ne reconnat lutilit de la notion de confiance que dans la
mesure o elle concerne les relations familiales, amicales, ou amoureuses.9
Pourtant force est de constater avec Kreps (1990) puis Orlan (1994a) que tous les
phnomnes conomiques ne trouvent pas dexplication dans le calcul des intrts. En
eet, il existe des situations dans lesquelles une relation se prennise alors mme que
le comportement exclusif de maximisation de lintrt conduirait son inexistence.
Lorsque lintrt ne garantit pas la poursuite dune relation, la confiance pourrait
alors apparatre.
Dans le jeu que Kreps considre, un individu A a le choix entre ne pas faire
confiance et faire confiance un individu B. Sil choisit la premire stratgie, il
nengage pas de relation avec B. Sil retient la seconde, B a son tour choisir
entre honorer la confiance et trahir la confiance de A. En fonction des stratgies
retenues, les individus A et B obtiendront les gains reprsents par un arbre de
khun.
Trois situations sont mises en lumire par cet arbre (Figure 3, Kreps, 1990). Si
A et B ne cooprent pas, les gains sont nuls (0, 0). Si A fait confiance B qui le lui
rend bien, les gains sont positifs et quivalents pour les deux individus (5, 5). Enfin,
9

Pour une critique rcente du point de vue de Williamson, se rfrer Nooteboom (2002).

Introduction gnrale

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si A fait confiance B tort, le gain de A est alors ngatif, tandis que le gain de B
est suprieur celui quil obtenait dans la situation prcdente (5, 10).
La mthode de la rcurrence rebours permet de trouver rapidement lquilibre
de ce jeu. On limine le couple stratgique faire confiance ; honorer la confiance, car
le choix optimal du joueur B est (5, 10). On en dduit que le choix de lindividu A
est optimal lorsquil dcide de ne pas faire confiance lindividu B. Par consquent,
sous lhypothse de rationalit, en cherchant maximiser leur utilit personnelle,
les deux individus sont conduits navoir aucune relation. On retrouve le rsultat
classique du dilemme du prisonnier savoir que la poursuite de lintrt individuel
peut loigner les agents de loptimum collectif.
Pour sortir de cet imbroglio, il a fallu trouver des mcanismes capables dassurer
la confiance, savoir le serment, le contrat, et la rputation. Ces derniers ont comme
caractristiques communes : lintervention dun tiers extrieur la relation, lappartenance des protagonistes une mme communaut, et lexistence de sanctions.
Ainsi, dans le serment, un individu A fait confiance un individu B de mme
confession religieuse partir du moment o B jure sur un texte sacr de respecter
sa parole. A pense que la divinit (tiers) chtiera (sanctions) B, si ce dernier venait
saranchir de son engagement.
Dans le contrat, A accordera sa confiance B sils appartiennent tous deux
la mme communaut juridique, seule habilite sanctionner les contrevenants.
Toutefois, il le fera condition que dune part, les cots de justice nanantissent
pas les bnfices escompts, et que dautre part, lappareil judiciaire puisse vrifier
les ventuelles tricheries.10
La rputation est un mcanisme moins simple. Contrairement aux deux prcdents, son analyse se fait dans le cadre dun jeu rpt. A fera confiance B tant
que la variable rputation de B ne sera pas entache par la tricherie. Pour tre inform, il est important que A appartienne la mme communaut que B, et puisse
observer les actions de B chaque instant. Cette conjecture est vraie pour tout
autre individu Ai . Par consquent, lorsque B triche, il sera sanctionn par la fin des
relations non seulement avec A, mais aussi avec tous les autres Ai .
10

Le Cardinal, Guyonnet et Pouzoullic (1997) attirent lattention sur le fait que certains contrats
sont rdigs dans le seul but dvincer tout recours la confiance. Leur objectif est de rpertorier
toutes les situations possibles et les mesures prendre. De tels contrats ne peuvent constituer une
garantie susante pour la poursuite dune coopration cause prcisment de leur incompltude.
Pour ces auteurs, la confiance est par consquent un pralable.

Introduction gnrale

14

La conception de la confiance chez Kreps reste trs dpendante de la rationalit


individuelle des classiques. En fait, A ne fait confiance B que sil pense que B, en
respectant ses engagements, maximisera son intrt. Elle sloigne de la conception
selon laquelle A accordera sa confiance B, sil croit que B respectera ses engagements mme lorsquil naura pas dintrt particulier le faire. Billand (1998) trouve
la premire conception discutable et la seconde, plus naturelle, car plus proche du
sens originel de la confiance. Nous pensons aussi que la premire conception est
rductrice puisquelle enlve la confiance une partie de sa vertu : labsence de
calcul. Toutefois, en ajoutant le calcul au sentiment de la confiance, elle a le mrite de rconcilier la rationalit chre lconomiste avec la subjectivit. Sur notre
axe, ce sentiment se situerait entre la neutralit et la confiance, et il serait dautant
plus proche de la neutralit que son auteur aurait un comportement maximisateur
orthodoxe. Aux Etats-Unis par exemple, comme nous le rvle ltude de lhistoire
conomique, ce type de confiance a t dterminant.

0.3

Vers une reconnaissance de la conception conomique de la confiance

Dans le prolongement des travaux des pionniers, la recherche sest organise et


diversifie. Lobjectif ici nest pas dtre exhaustif mais de prsenter lvolution du
concept en conomie travers les principaux axes de recherches. Ainsi, tudie sur
les plans historique et exprimental, la conception de la confiance est davantage
sociologique, tandis que dans les analyses dordre montaire ou conjoncturel, une
certaine conomisation du concept de la confiance peut tre observe.

0.3.1

La confiance et lhistoire conomique

Fukuyama (1995) tudie les relations existant entre les vertus sociales et la prosprit conomique. Il situe au cur de celles-ci, la confiance. Pour lui, lune des
leons majeures que lon puisse tirer de ltude de la vie conomique cest que la prosprit dune nation et sa comptitivit sont conditionnes par une caractristique
culturelle omniprsente : le niveau de confiance propre la socit (Fukuyama,
1995, [1997], p. 19). A travers plusieurs exemples tirs de lhistoire plus ou moins
rcente, il montre quune conomie en expansion est dabord une communaut dans

Introduction gnrale

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laquelle la confiance en surpassant les intrts personnels conduit des individus


lintgrer.
Ainsi, dans une socit comme les Etats-Unis, o lindividualisme et lantitatique font autorit, Fukuyama attribue la constitution de grands groupes industriels
la gnralisation de la confiance sociale. Les Amricains quils soient patrons ou
ouvriers ont su dpasser leurs intrts familiaux et individuels immdiats pour bnficier des retombes positives de lassociation. Cela est non seulement vrai dans
lindustrie - les premires multinationales dans le temps et par leur chire daffaires sont amricaines - mais aussi dans les domaines religieux, syndical, scolaire,
universitaire, ou caritatif.
Dans la socit franaise, la quasi-absence de corps intermdiaire entre la famille et lEtat a conduit ce dernier diriger lconomie. La confiance dans le secteur
public en se substituant la confiance dfaillante du secteur priv permet lindustrie franaise dtre lune des plus performantes du monde. En contrepartie, celle-ci
saccommode dune dpendance peu ou prou forte.
Dans les socits chinoises, le rle de lEtat a t tout aussi prpondrant. En
rfrence au confucianisme ancestral enseignant la suprmatie de la famille sur tout
autre lien social, lEtat sest charg de crer les grandes entreprises et dinstiller
les investissements trangers. Par consquent, en Rpublique Populaire de Chine,
limmense majorit des grandes entreprises est publique. Dans une moindre mesure,
taiwanais et singapouriens ont prouv de grandes dicults fonder de grandes
structures non familiales. Seul Hong Kong semble droger la rgle avec un Etat
minimaliste, et Fukuyama de remarquer que ses entreprises sont relativement moins
grandes.
Quoique de tradition confucenne, la socit japonaise na pas eu une confiance
en la famille qui se serait dveloppe au dtriment dune confiance gnrale en la
socit. La force des liens familiaux na pas empch les associations entre individus
non apparents. La confiance la japonaise a donc favoris la cration de trs grandes
entreprises prives (Keiretsu) ne rpugnant pas intgrer des trangers. Toutefois,
le Japon doit son dveloppement conomique pour une grande part lintervention
de lEtat, linstar du MITI.11 En fait, il a des caractristiques communes avec
des pays aussi dirents que les Etats-Unis, la France, et la Chine. Ses spcificits
culturelles comme lattitude de soumission face lautorit et surtout un niveau
11

Le MITI est le ministre japonais du commerce international et de lindustrie.

Introduction gnrale

16

lev de confiance lont amen connatre en quelques dcennies une croissance sans
prcdent. Tout au long de son dveloppement, Fukuyama na de cesse de montrer
comment la confiance est au cur de la prosprit conomique. Cette confiance
multiforme nat non pas dun ensemble de rglements ou davantages potentiels,
mais des valeurs partages par une communaut comme la culture, lthique, ou la
morale.
Avant Fukuyama, Putman stait dj intress aux origines de la confiance. En
1993, il tudie linfluence ngative dune religion ayant une structure hirarchique
rigide (comme le catholicisme en Italie) sur la formation de la confiance. Il en dduit que dans les pays organiss autour de cette religion, lecacit des grandes
organisations est amoindrie.
Quelques annes plus tard, La Porta, Lopez-de-Silanes, Shleifer, et Vishny (1997)
font une tude similaire enrichie toutefois de tests conomtriques. A partir dune
base de donnes sur quarante pays, ils font deux rgressions en prenant successivement comme variable explique, la confiance en la population et la religion hirarchique. Les variables explicatives quils retiennent, concernent lecacit publique,
la participation active la socit, les grandes entreprises, et le bien-tre social.
Pour la premire rgression, ils obtiennent les rsultats suivants. La confiance en
la population a des eets positifs sur la qualit des infrastructures et du systme
ducatif, et sur la mortalit infantile. Elle favorise une inflation plus faible, et un
degr moindre, la croissance du produit national brut par habitant.
Paralllement, ils comparent leet de la confiance en la population leet de
la confiance en la famille sur limportance des grandes firmes dans lconomie. Les
coecients sont positifs pour le premier eet et ngatifs pour le second. Autrement
dit, lexistence de familles replies sur elles-mmes handicape la constitution et la
survie de grandes entreprises, car leur conservatisme les empche dy associer des
gens extrieurs.12
Dans la seconde rgression, La Porta et al. tudient linfluence dune religion
hirarchique sur la performance des grandes organisations. Par religion hirarchique,
ils entendent le Catholicisme, mais aussi lEglise Orthodoxe, et lIslam. Ils concluent
que dans les pays ayant une prfrence marque pour une religion hirarchique,
les grandes organisations sont moins performantes que dans les autres pays. Leur
systme judiciaire, leur bureaucratie, et leurs infrastructures sont de moindre qualit.
12

Fukuyama (1995) avait dj obtenu ce rsultat partir dune argumentation factuelle.

Introduction gnrale

17

Le poids des grandes entreprises dans leur conomie est infrieur. Linflation y est
gnralement plus leve.
En dfinitive, La Porta et al. montrent que le dveloppement des grandes organisations est confort par la confiance en la population, laquelle est en revanche
aaiblie par une religion trs hirarchise.
En 2001, Zak et Knack sintressent plus prcisment aux consquences des dirents niveaux de confiance sur la croissance conomique partir dun modle dquilibre gnral avec agents htrognes quils testent empiriquement. Sils retrouvent
la plupart des rsultats obtenus par La Porta et al., ils montrent en particulier
que les institutions formelles et lhomognit sociale en favorisant la confiance influencent positivement la croissance. Dans leurs meilleures estimations, ils utilisent
comme proxys des institutions formelles un indice des droits de proprit, une variable subjective dapplicabilit des contrats et un indice de perception de la corruption. Comme proxys de lhomognit ou de lhtrognit sociale, ils recourent
aux coecients de Gini pour lingalit de revenu et pour lingalit de la rpartition des terres, lintensit de la discrimination conomique, et la proportion de
la population dun pays appartenant au groupe ethnique le plus important.
Alesina et La Ferrara (2000) mnent une analyse trs proche des prcdentes portant toutefois uniquement sur la socit amricaine. Leur tude conomtrique rvle
que les croyances religieuses et les origines ethniques ne sont pas des dterminants
essentiels de la confiance aux Etats-Unis. En revanche, dautres facteurs semblent
plus dcisifs comme le fait davoir vcu des expriences traumatisantes dans un pass
rcent ou dappartenir un groupe qui a t historiquement discrimin (les noirs,
les femmes).
La confiance en la socit ou en la population mise en exergue dans toutes ces
tudes quelles soient factuelles ou conomtriques peut tre rapproche du concept
de embeddedness (imbrication) de Granovetter (1985). Pour cet auteur, limbrication des individus dans des systmes de relations sociales favorise la confiance quils
saccordent mutuellement, mme si parfois, elle induit des comportements opportunistes.
Dautres auteurs ont privilgi une optique plus micro-conomique, en menant
des tudes exprimentales.

Introduction gnrale

0.3.2

18

Les tudes exprimentales

Un pan de la recherche sest fix comme objectif de tester les mcanismes de


la confiance via les tudes exprimentales. Ces tudes sont ralises partir des
enseignements de la thorie des jeux (dilemme du prisonnier, stratgie du donnantdonnant,...). En gnral, leurs conclusions militent en faveur de la pertinence de la
confiance. Nous le verrons travers ltude exprimentale de Berg, Dickaut et Mc
Cabe (1995), et celle de Bolle (1998).
Berg et al. valuent partir dun jeu dinvestissement linfluence de lhistoire
sociale sur la confiance et la rciprocit. Comme il y a deux types de joueur, par
commodit, nous dsignerons les joueurs de la salle A par Ai , et les joueurs de la
salle B par Bj . Le jeu se droule en deux tapes. Au cours de la premire, un joueur
Ai doit choisir la fraction de sa dotation de dix dollars (10 $) quil enverra au joueur
Bj , soit M. Une fois envoye, le montant triple, soit 3M. Lors de la deuxime tape,
le joueur Bj doit son tour choisir la fraction quil est prt retourner Ai , soit
k3M. Le paiement du joueur Ai sera alors Pa (M, k) = 10 M + k3M et celui de Bj ,
Pb (M, k) = 3M k3M. Si les sujets maximisent une fonction dutilit indirecte, les
joueurs Bj ont une stratgie dominante garder lintgralit des 3M (k3M = 0).
Les joueurs Ai en anticipant cette attitude vont choisir de conserver les dix dollars
(M = 0). Dans ce cas, aucune transaction ne sera donc possible. En revanche, avec
lintroduction de la confiance et de la rciprocit, le joueur Ai enverra une somme
M > 0, et attendra en retour du joueur Bj une somme k3M > M.
Pour tester linfluence de la confiance et de la rciprocit, Berg et al. ralisent
deux expriences. La premire est dite sans histoire, car sans mmoire. Elle mobilise sur trois jours soixante-quatre tudiants de lUniversit du Minnesota ayant
leur actif au moins une exprience de laboratoire, rpartis de manire gale dans les
salles A et B. La deuxime prend en compte lhistoire sociale, cest--dire les normes
sociales caractrisant le groupe. Elle enrle toujours sur trois jours, cinquante-six
tudiants qui reoivent un rapport retraant des informations obtenues lors de lexprience sans histoire, comme le nombre de fois quun montant a t envoy et le
montant moyen des paiements.
En moyenne, les joueurs Ai envoient 5,36 $ (contre 5,16 $ dans lexprience sans
histoire), et reoivent un paiement moyen de 6,46 $ (contre 4,66 $). Entre les deux
expriences, pour les Ai , le gain moyen de 1,10 $ se substitue la perte de 0,5

Introduction gnrale

19

$. La prise en compte de lhistoire sociale permet donc damliorer la confiance et


surtout la rciprocit. Toutefois, avec ou sans histoire sociale, une grande majorit
de joueurs fait le pari de la confiance. En eet, 30 sur 32 joueurs Ai dans lexprience
sans histoire et 25 sur 28 dans lexprience avec histoire sociale envoient un montant
strictement suprieur zro. En outre, la confiance est corrle positivement la
rciprocit. Plus le montant envoy est important, plus le montant retourn lest.
Bolle (1998) tudie un jeu plus simple que celui de Berg et al. (1995) quil nomme
Rewarding Trust (confiance rcompense). Dans ce jeu, le joueur Ai a une dotation
de quatre-vingt Deutsche Mark (80 DM). Il peut soit la conserver (Bj nobtient
rien), soit la transfrer au joueur Bj qui la fera fructifier du simple au double (Bj
obtient 160 DM). Dans ce dernier cas, Bj peut garder lintgralit des 160 DM ou
les partager avec Ai . Par consquent, Ai transfrera sa dotation Bj sil pense que
ce dernier lui retournera les 80 DM plus un gain non nul. Autrement dit, Ai fera
confiance Bj sil anticipe que sa confiance sera rcompense.
Ltude exprimentale de Bolle mobilise quatre-vingt-quinze tudiants de premire anne dont soixante-trois sont des joueurs Ai , et trente-deux, des joueurs Bj .
Chaque joueur Bj reoit les dcisions crites T pour trust ou MT pour mistrust des
deux joueurs Ai qui lui sont aects. Puis, Bj indique la somme quil donnera si un
joueur Ai lui a fait confiance ou quil tait prt donner si ce joueur lui a refus sa
confiance.
Bolle montre que, malgr lanonymat, 76 % des joueurs Ai font confiance au
joueur Bj . Les joueurs Bj qui disposent comme seules informations du choix et
du pseudonyme du joueur Ai semblent nanmoins les utiliser pour dterminer le
montant de la rcompense. Ils estiment en gnral quil faut donner aux joueurs
Ai soit une rcompense dau moins 80, soit ne rien leur donner. La rcompense
moyenne quand Ai fait confiance Bj est 79, 2 DM. Ltude de Bolle confirme aussi
que le choix de faire confiance nest pas irrationnel : les joueurs parviennent faire
la distinction entre les situations o ils peuvent accorder leur confiance et celles o
ils ne peuvent pas.
La recherche en histoire conomique ainsi que celle en conomie exprimentale
ont privilgi une conception sociologique de la confiance. La recherche en conomie
de la firme adhre la mme conception (Lazaric et Lorenz, 1998, Reynaud, 1998).
Lexploration des relations client / fournisseur, sous-traitant / commanditaire, et

Introduction gnrale

20

employ / employeur montre que la confiance permet de garantir dans le temps


des actes dachat ou dembauche dont le produit se concrtise ex post (Baudry,
1993). Alors que la confiance est en gnral perue comme le fruit des transactions
passes, ces tudes rvlent quelle est aussi une condition pralable aux relations
daaires.13
Par exemple, dans la relation de sous-traitance, le commanditaire prfre un
inconnu, un sous-traitant avec lequel il a dj travaill. Il est vrai que ce dernier bnficie en gnral dun savoir-faire et dune exprience. Pourtant, afin de sassurer que
le sous-traitant prsente le meilleur rapport qualit-prix pour une prestation donne, le commanditaire pourrait le mettre en concurrence avec dautres entreprises.
Sil ne le fait pas systmatiquement, ce nest pas cause des avantages purement
conomiques que prsente lentreprise sous-traitante, mais en raison de la confiance
quil sait pouvoir lui accorder. Le commanditaire juge donc rationnel de privilgier
la relation de confiance qui lunit au sous-traitant.
Au niveau de la recherche en conomie exprimentale, en histoire conomique ou
en conomie de la firme, la notion de la confiance qui est gnralement utilise se
situe sur laxe entre la confiance et la foi. Cest donc laspect trust de la confiance
que les auteurs tudient. Dans les analyses dordre montaire ou conjoncturel, cest
laspect confidence qui est mis en avant.

0.3.3

Economisation du concept de la confiance

En conomie montaire
La plus ancienne conception conomique de la confiance peut tre retrouve dans
les analyses montaires. En eet, par dfinition, la confiance en conomie montaire
date de lapparition de la monnaie fiduciaire (cf. premire section de cette introduction).
La monnaie fiduciaire dont la valeur transactionnelle excde la valeur intrinsque se prennise grce la confiance de ses utilisateurs. Cette confiance a dabord
repos sur la convertibilit-or, puis sur le systme dmission. De nos jours, elle
tend tre autonome de sorte que les actifs et les supports montaires de plus en
plus immatriels se fondent directement sur elle. Malgr cette reconnaissance sur
le plan empirique, peu de thoriciens ont intgr la variable confiance dans leurs
13

Bidault (1998), p. 40.

Introduction gnrale

21

dveloppements, linstar de Ocer et Willet (1969) qui ont tudi les problmes
de conversion et de confiance en une monnaie de rserve dans le cadre du systme
montaire international. La fin des annes quatre-vingt semble plus propice de
telles aventures.
Dans le modle gnrations imbriques de Weil (1987), il existe un transfert
entre gnrations dont lobjet est un capital intrinsquement inutile, la monnaie. Les
individus vivent au cours de deux priodes : jeunes, ils consomment et dtiennent
de la monnaie, et vieux, ils ne font que consommer. La confiance intervient dans le
modle, car en labsence de garantie gouvernementale, rien de tangible nassure les
jeunes quils pourront changer leur monnaie contre des biens. Un jeune nachtera
de la monnaie que sil croit quil existe une probabilit significative de revente
la future gnration de jeunes, cest--dire sil a confiance dans la valeur future de
la monnaie. Weil fait des propositions sur lexistence dune bulle en fonction dun
certain taux Q. Il assimile 1 Q au taux maximum de mfiance compatible avec
lexistence dun quilibre avec monnaie valorise, ou encore au taux minimum de
confiance permettant une bulle stochastique sur la monnaie dexister.
Bertocchi et Wang (1995) reprennent la problmatique de Weil (1987), en endognisant la confiance en la monnaie. Cette confiance est une fonction croissante
de lquilibre montaire rel. Ils montrent que dans lconomie, des quilibres stationnaires multiples sont possibles, avec comme caractristiques : bulle montaire
stochastique, confiance partielle, et inecacit. En revanche, sous certaines hypothses, lconomie peut avoir un quilibre unique, savoir la rgle dor. Dans ce
cas, la bulle stationnaire est dterministe et la confiance, complte.
Dautres moyens dintgrer la confiance en conomie montaire ont t explors, notamment avec des analyses sur la confiance des pargnants dans le systme
financier (Fry, 1995 ; Amable, Chatelain et de Bandt, 1997). En ce qui concerne
lanalyse conomique conjoncturelle, des auteurs se sont intresss aux interactions
qui existent entre la confiance et lactivit conomique.
En analyse conjoncturelle
Les conomistes et les conjoncturistes ont toujours considr la confiance comme
une variable clef dans la dtermination de la consommation et de linvestissement.
Avant de parvenir cette conclusion, ils se sont pos deux questions. Pourquoi

Introduction gnrale

22

la consommation stagne t-elle malgr lexistence de conditions conjoncturelles et


politiques encourageantes, comme une reprise de la croissance ou une politique de
transferts en direction des plus dmunis ? Pourquoi les entreprises investissent et
embauchent-elles avec parcimonie alors que leur situation financire est confortable
(taux dautofinancement et marges bnficiaires levs) et les perspectives de la
conjoncture mondiale meilleures ?
A ces questions, les tenants de lconomie applique rpondent que les anticipations des consommateurs et des entreprises sont, en dpit de tout cela, pessimistes
car ils nont pas confiance. En dautres termes, dans de telles circonstances, seul
un retour la confiance pourrait stimuler lconomie, en rendant notamment les
anticipations des agents favorables.
En eet, soit le consommateur fait des anticipations optimistes, cest--dire quil
juge que lvolution de certaines variables objectives comme le revenu disponible ou
le chmage est favorable au maintien ou la progression de son niveau de vie. Soit, il
fait des anticipations pessimistes. Dans ce cas, il sattend une dtrioration relative
de son pouvoir dachat, et une contraction du march de lemploi accentue par une
recrudescence du chmage. Pour faire face un environnement plus quincertain, il
pargne, et dans le mme temps, reporte ou abandonne ses projets de consommation.
Sil est altruiste, ce comportement est renforc, lpargne de prcaution servant alors
couvrir les risques encourus personnellement, et pallier les checs ventuels de
sa progniture sur le march du travail.
De mme, lentreprise ninvestit et nemploie que si ses anticipations sont optimistes. Lorsque les dbouchs escompts sont incertains, une partie non ngligeable
de ses activits est oriente vers les marchs financiers et notamment boursiers.
Cest dans le but de saisir linfluence de la confiance sur lactivit conomique que
les conjoncturistes ont construit des indicateurs de confiance. En eet, si les opinions
des consommateurs ou des entreprises sur leur perception de la situation passe et
actuelle et sur leur anticipation du futur fournissent une information pertinente, le
recours aux indicateurs de confiance devrait contribuer expliquer les retournements
conjoncturels voire les prvoir (Figure 4).
Les indicateurs de confiance combinent les rponses une srie limite de questions poses un chantillon reprsentatif dune population donne. On en distingue
plusieurs selon le contenu conomique et sociologique de lanalyse. Si laspect conomique est privilgi, on utilisera des indicateurs de confiance du consommateur

Introduction gnrale

23

400

300

200

100

0
74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00

Fig. 4 Evolution de lindice de confiance des consommateurs en France


ou de linvestisseur. Dans lautre cas, des indicateurs plus gnraux ayant trait la
confiance en la famille ou en la population seront prfrs.
Les indicateurs de confiance du consommateur ont fait lobjet de plus dattention, la recherche ayant t initie par le Survey Research Center de lUniversit du
Michigan aprs la seconde guerre mondiale (Mueller,1957 ; Katona, 1975, 1979). En
gnral, ils combinent les rponses souvent qualitatives des personnes sondes des
questions subjectives concernant leur situation financire, leur revenu, leur travail,
et les conditions conomiques gnrales (croissance, chmage, inflation...). Lintrt pour ces indicateurs conjoncturels est grandissant et leur publication provoque
des prises de position notamment sur les marchs boursiers dans les grands pays
industrialiss et en particulier aux Etats-Unis.
Les indicateurs de confiance du consommateur ont souvent t intgrs comme
variable explicative dans des modles visant expliquer les dpenses de consommation, la question tant de savoir sils constituent de bons outils de prvision. La
rponse est le plus souvent armative (Mueller, 1969 ; Carrol, Fuhrer et Wilcox,
1994 ; Kumar, Leone et Gaskins, 1995), mme si parfois elle est mitige voire ngative (Juster et Wachtel, 1972 ; Shapiro, 1975 ; Fan et Wong, 1998). Ils se sont aussi
avrs pertinents pour lexplication du revenu par tte (Acemoglu et Scott, 1994)
ou agrg comme le produit national brut (Matsusaka et Sbordone, 1995).
Concernant la confiance de linvestisseur, si les thoriciens se sont trs tt intresss la confiance de linvestisseur avec Pigou (1927) et Keynes (1936), les travaux
sont plus rares (Delli Gatti, Gallegati, et Gardini, 1993 ; Reynaud et Scherrer, 1996 ;
Daniel, Hirshleifer, et Subrahmanyan, 1998).
Dans le prolongement de la recherche sur la confiance du consommateur et de

Introduction gnrale

24

linvestisseur, Burdekin et Langdana (1995) analysent linfluence de la confiance sur


la politique conomique. En particulier, ils arrivent la conclusion que la confiance et
les anticipations sont dterminants dans le succs des politiques montaire et fiscale.
Ils font la distinction entre la confiance et les anticipations, mme si la premire est
souvent assimile une anticipation favorable ou optimiste. La notion traditionnelle
danticipation dfinie selon la rationalit de lindividu est un calcul prvisionnel de
la valeur dune variable ralis partir de linformation disponible. Par consquent,
elle ne prend en compte que les priodes prsente et passes. En revanche, si la
confiance est plus dicile formaliser, elle inclut des facteurs subjectifs comme les
opinions sur lvolution dune variable ou des conditions politiques et conomiques
gnrales.
Avec la formalisation en conomie montaire, la confiance devient une variable
que lon peut modliser. Avec la construction dindicateurs de confiance du consommateur ou de linvestisseur, elle devient mesurable, facile interprter, et donc propre
aux traitements statistiques et conomtriques. Cette nouvelle donne semble participer de lintgration du concept dans la science conomique moderne. En contrepartie,
cette conception de la confiance perd une partie de sa substance puisque le sentiment
est ramen une probabilit ou une opinion, et sur notre axe, elle se trouve entre la
neutralit et la confiance. La conception de la confiance des consommateurs prsente
le plus souvent dans la littrature conomique adopte ce mme positionnement.

0.4

Une tude spcifique des relations entre la


confiance des consommateurs, la consommation, et lactivit conomique

A travers le champ de la littrature que nous venons de parcourir, la confiance


apparat comme un concept pertinent en conomie. Cette reconnaissance semble
encore plus lgitime lorsquil sagit de la confiance des consommateurs. Aprs avoir
montr lintrt dtudier cette dernire en relation avec lactivit conomique et la
consommation en particulier, la problmatique de la thse sera prsente.

Introduction gnrale

0.4.1

25

Confiance et consommation

Plusieurs raisons ont motiv le choix du consommateur pour lanalyse de la


confiance.
En premier lieu, la confiance du consommateur apparat comme le substrat de la
confiance gnrale dune nation. En eet, les consommateurs peuvent tre assimils
au secteur institutionnel mnages dfini par le Systme international de comptabilit nationale. Ils regroupent, par consquent, les employeurs, les travailleurs qui
sont leur compte, les salaris, et les bnficiaires de revenus de la proprit et de
transferts. Les enfants et les tudiants sont de fait exclus. Cette limite nest en rien
astreignante, car sils ralisent tous lacte de consommation, lacte dachat choit
souvent aux parents ou tuteurs. En outre, quand ils achtent eux-mmes un bien ou
un service, ils ne font quemployer les ressources dun ou plusieurs mnages (parents,
grand-parents, ou amis).
En second lieu, les fondements sociologiques, micro-conomiques et macroconomiques de lanalyse du comportement du consommateur semblent solides, bien que
cette discipline soit constamment en volution. (Filser, 1998, Ariely, 2000, Maheswaran et Shavitt, 2000). De plus, au niveau de lappareil statistique et institutionnel,
plusieurs organismes contribuent rendre compte de la ralit des comportements
de consommation, aux nombres desquels lINSEE, la DGCCRF, le CREDOC, ou
lINC.14 Ainsi, la DGCCRF veille appliquer la rglementation pour garantir la
scurit et le pouvoir dachat des consommateurs, tout en respectant les rgles lmentaires de lconomie de march. Sa tche est dautant plus apprciable quelle
doit faire face de nouvelles formes de fraudes de plus en plus sophistiques comme
la position dominante collective (Gallot, 2002). Le CREDOC ralise des enqutes
sur la consommation et les modes de vie des franais. Il ressort dune de ces rcentes
enqutes sur la perception de la qualit des biens que les consommateurs recherche
la qualit (solidit, fiabilit, dure de vie) et sont par consquent prts en assumer
le prix (Couvreur et Lehud, 2002).
En troisime lieu, la disponibilit dindicateurs de confiance du consommateur
14

INSEE : Institut national de la statistique et des tudes conomiques.


DGCCRF : Direction gnrale de la concurrence, de la consommation et de la rpression des
fraudes.
CREDOC : Centre de recherches pour ltude et lobservation des conditions de vie.
INC : Institut national de la consommation.

Introduction gnrale

26

sur une priode relativement longue et pour plusieurs pays rend possible lapplication de mthodes conomtriques sur sries temporelles ou sur donnes de panel. En
eet, un grand nombre de pays industrialiss se sont dots doutils danalyse conjoncturelle performants depuis la fin de la seconde guerre mondiale (Des pays comme les
Etats-Unis ont des expriences plus anciennes). Les enqutes de conjoncture auprs
des mnages dont sont issus les indicateurs de confiance du consommateur contribuent ainsi avec les comptes nationaux trimestriels ou les modles macroconomiques
appliqus la ralisation dtudes empiriques (Fayolle, 1987).
Enfin, la confiance du consommateur dont la traduction anglo-saxonne est consumer confidence se situe sur notre axe de confiance entre la neutralit et la confiance
(cf. Figure 2). Elle renvoie donc une conception faible de la confiance qui comme
nous lavons vu prcdemment sied davantage lanalyse conomique.
Pour toutes ces raisons, le choix du consommateur est appropri ltude des
relations entre la confiance et lactivit conomique. A ce stade, nous pouvons par
consquent formuler la dfinition gnrale de la confiance du consommateur que nous
retiendrons dans les quatre chapitres de la thse :
La confiance du consommateur est le sentiment de scurit prouv par lindividu
qui a le pouvoir de consommer, lorsque celui-ci peroit et anticipe, dune part, sa
situation personnelle (ressources financires, emploi, tat psychologique et physiologique...), et dautre part, les conditions conomiques et extra-conomiques gnrales
de la socit dans laquelle il vit (croissance, chocs conomiques et politiques...).

0.4.2

Problmatique

La revue dune partie des travaux sur la confiance a rvl quelle pouvait tre
apprhende comme un concept conomique en particulier lorsquelle caractrisait
les consommateurs.
Le dveloppement rcent des tudes empiriques sur la confiance des consommateurs confirme lintrt du sujet, mais aussi les limites des rponses apportes.
Si ces tudes admettent souvent que les indices de confiance des consommateurs
permettent dexpliquer les dpenses de consommation, elles ne sont pas aussi nombreuses trouver que ces indices ont un pouvoir de prvision. Les travaux que nous
proposons se dmarquent dailleurs moins des rponses traditionnellement apportes
que des approches utilises. En particulier, les approches de long terme visant expliquer lactivit conomique par la confiance des consommateurs sont prfres aux

Introduction gnrale

27

approches purement conjoncturelles souvent retenues dans les tudes empiriques publies jusquici. Cette restriction sest avre ncessaire pour lorientation que nous
souhaitions donner cette thse, savoir tudier le sentiment de confiance travers
sa mesure que constitue lindice de confiance. Il nous a sembl que les approches
exclusivement conjoncturelles en privilgiant laspect statistique de la confiance limitaient les explications susceptibles dtre apportes par ce concept dans la science
conomique.
Notre thse consiste dire quelle a des implications significatives sur lactivit
conomique et la consommation. Nous nous appuyons dune part, sur les nombreux
travaux sur la confiance publis durant ces deux dernires dcennies, et dautre part,
sur les rsultats des tudes empiriques mens pour la plupart sur donnes amricaines. Ces travaux empiriques sont essentiels dans la justification de la conceptualisation de la confiance des consommateurs en conomie. Cependant, les rponses
apportes et les mthodes utilises nous amnent considrer que ce programme de
recherche nest pas encore entr dans sa phase de maturit. Dune faon gnrale,
quelques travaux remettent en cause la pertinence de la confiance des consommateurs et les mthodes utilises mme quand elles sont satisfaisantes sur le plan conomtrique ne sont gure diversifies.15 Cette constatation vaut encore plus pour la
France, compte tenu du nombre infime de publications sur la confiance des consommateurs.
Lobjectif principal de la thse est par consquent de montrer le rle de la
confiance des consommateurs dans lactivit conomique partir de plusieurs approches se caractrisant par leur originalit. Pour latteindre, nous avons retenu
deux objectifs intermdiaires. Le premier objectif secondaire consiste valuer linfluence de la confiance des consommateurs sur les dpenses de consommation. Le
second objectif est dvaluer linfluence de la confiance conomique sur lquilibre
conomique.
La ralisation de ces objectifs nous permet de montrer sur donnes franaises
des rsultats obtenus notamment sur donnes amricaines. Elle nous permet surtout
dvaluer avec des approches originales les relations entre confiance des consommateurs et activit conomique. En particulier, nous montrons que la confiance des
15

Nous verrons en dtail les mthodes et les rsultats de plusieurs tudes empiriques dans le
premier chapitre de la thse.

Introduction gnrale

28

consommateurs est un des dterminants de la consommation, et un facteur de lactivit conomique en utilisant des modles multivaris (modle vectoriel correction
derreur), micro-conomtriques (modle Almost Ideal Demand System) et macroconomtriques (approche macroconomique estime par les GMM). Nous dmontrons aussi que la confiance des consommateurs est un phnomne htrogne, et que
si elle doit tre considre comme une variable endogne, une partie non ngligeable
de ses dterminants est exogne.

0.5

Le plan de la thse

La thse est dveloppe sur quatre chapitres. Chacun deux contribue ltude de
la confiance des consommateurs principalement sur le plan empirique en renfermant
au moins un apport original. En eet, soit le chapitre valide des rsultats sur donnes
franaises partir de spcifications qui avaient dj t utilises notamment sur
donnes amricaines (chapitres 1 et 2). Soit, il procde une valuation empirique
novatrice qui na jamais t ralise notre connaissance (chapitres 3 et 4).
Le premier chapitre est consacr aux tudes empiriques sur la confiance des
consommateurs. Tout dabord, une revue de cette littrature en grande partie anglosaxonne est faite en prtant une attention particulire aux dirents indicateurs de
confiance utiliss. Puis ltude statistique et conomtrique prliminaire qui suit permet de confirmer sur donnes franaises plusieurs rsultats obtenus essentiellement
sur donnes anglo-saxonnes. Nous avons notamment estim sur donnes franaises la
relation propose par Carroll, Fuhrer et Wilcox (1994). Les rsultats sont conformes
ceux que ces auteurs avaient obtenus savoir que la confiance des consommateurs
contribue expliquer la consommation totale et en particulier la consommation de
biens durables.
Dans le second chapitre, une tude de cointgration est ralise sur donnes franaises partir dune spcification VECM (modle vectoriel correction derreur).
Elle montre que deux soldes dopinion issus de lenqute de conjoncture ralise par
lINSEE auprs des mnages franais, savoir la capacit future pargner et la
situation financire personnelle actuelle contribuent de manire significative expliquer la consommation globale des mnages entre 1973 et 1999. En revanche, lindice
synthtique de lINSEE, cens le mieux reflter la confiance des consommateurs,

Introduction gnrale

29

savre moins satisfaisant en la matire.


Dans le troisime chapitre, une autre valuation dordre plus microconomique
partir dune modlisation AIDS (Almost Ideal Demand System) est eectue afin
de mesurer limpact de la confiance des consommateurs sur la demande de biens et
services. Nous appelons le systme de demande intgrant la confiance des consommateurs AIDSC pour Almost Ideal Demand System with Confidence. Ce modle est
estim partir dun systme SURE contraint erreurs composes gnral appliqu aux donnes dun panel de cinq pays (Allemagne, France, Italie, Royaume-Uni,
Etats-Unis). Il en ressort que les rapports entre la demande et la confiance sont
caractriss par une double htrognit. Dune part, llasticit de la demande
par rapport la confiance dire selon le poste budgtaire. On obtient dans lordre
croissant de sensibilit la confiance : Logement, Alimentation, Loisir & Culture, et
Transport & Communication. Dautre part, les lasticits-confiance de la demande
varient en fonction des pays. Ainsi, lanalyse des lasticits-confiance montre que
lAllemagne a en gnral des lasticits plus faibles que celles des autres pays tandis
que le Royaume-Uni a les lasticits les plus leves.
Dans le quatrime chapitre, la confiance du consommateur est analyse dans
le cadre dune approche dordre macroconomique. Dans notre approche macroconomique particulire, les entreprises se fondent sur la perception quelles ont de
la confiance des consommateurs pour former leurs anticipations rationnelles de demande lesquelles dterminent leur ore de biens et leur demande de travail. Lindice
de confiance des industriels est pris comme variable proxy des anticipations des entreprises, et le modle quations simultanes est estim sur donnes franaises
par la mthode des moments gnraliss itre. Les rsultats satisfaisants obtenus
conduisent privilgier une interprtation en termes de dfauts de coordination. On
suppose quil existe un dfaut de coordination entre les entreprises d une crise
prolonge de la confiance des consommateurs. A cause des anticipations pessimistes
des entreprises, lconomie se trouve alors stabilise dans un quilibre de sous-emploi
associant au faible niveau de production du chmage. Lintervention ecace dun
coordinateur peut rorienter lconomie vers un quilibre pareto-suprieur grce
lapplication dune politique parvenant rtablir la confiance des consommateurs et
des entreprises.
Enfin, la conclusion gnrale met en exergue les principaux rsultats obtenus, les

Introduction gnrale

30

extensions envisages ainsi que les perspectives de recherche plus gnrales dessines
par ce travail.

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Chapitre 1
Etudes empiriques sur la confiance
du consommateur : Quelques
rsultats liminaires

37

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

38

Introduction
La consommation est lun des domaines o la recherche sur la confiance a le
plus avanc. Lide de base est relativement simple. Si le consommateur est un
individu qui peroit un revenu et possde un patrimoine, il a aussi accs des
informations personnelles, gnrales, conomiques ou politiques partir desquelles il
forge une opinion, puis un sentiment. De ce sentiment dpendra son comportement :
consommer ou ne pas consommer (pargner).
A partir de la fin des annes quatre-vingt, des tudes empiriques ont cherch
tester cette hypothse. Elles se fondent sur des enqutes de conjoncture nationales
apparues avec les trente glorieuses, dans les principaux pays industrialiss.
Les enqutes de conjoncture sont labores par de grandes institutions comme
le Conference Board aux Etats-Unis et lInstitut National de la Statistique et des
Etudes Economiques en France, dont lobjectif est de saisir les opinions des consommateurs. Les enqutes contiennent en gnral des questions relatives la situation
conomique et financire, personnelle ou non, des personnes interroges. Les rponses
ces questions permettent de construire des indicateurs plus ou moins simples refltant lopinion positive, ngative ou neutre du consommateur vis--vis du pass,
du prsent, et du futur. Une progression des opinions positives tmoigne dun accroissement de la confiance, et linverse dune pousse du sentiment de mfiance.
Un indicateur de confiance est donc tout autant un indicateur de mfiance, do la
prfrence de certaines institutions comme le Survey Research Center (Universit
de Michigan) pour lexpression indice de sentiment.
Dans une premire section, les caractristiques des enqutes de conjoncture des
principaux pays industrialiss et celles des indicateurs qui en dcoulent seront prsentes. Dans une deuxime, les travaux se proccupant principalement de savoir si
la confiance du consommateur permet de prvoir la consommation seront explors.
Une troisime section sintressera aux tudes sur les dterminants de la confiance
du consommateur et la capacit de celle-ci prvoir une variable de revenu. Dans
une quatrime section, les principales variables ainsi quune tude prliminaire aux
chapitres suivants seront prsentes. Dans cette tude, une attention particulire
sera porte aux soldes dopinion quils soient des composantes ou non de lindice
synthtique de confiance, notamment au niveau de leurs liens avec les variables
comptables. Ensuite, une tude de causalit sera mene afin de dterminer la nature

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

39

des relations entre lindice de confiance des consommateurs et quatre variables de


consommation et de revenu. Enfin, une des relations les plus reprises dans la littrature sur la confiance des consommateurs, celle de Carroll, Fuhrer et Wilcox (1994),
sera teste sur donnes franaises.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

1.1

40

Les caractristiques des enqutes et des indicateurs

Tous les grands pays ont au moins un organisme qui ralise une enqute de
conjoncture auprs des consommateurs. Lenqute sert de base la construction
dun ou plusieurs indicateurs. Il est possible de dgager des principes communs
lensemble des mthodes. Toutefois, des dirences plus ou moins importantes
existent.

1.1.1

Les principes gnraux

Les enqutes et les indicateurs des organismes divers ont de nombreux points en
commun qui forment un cadre gnral relativement harmonieux.
Une enqute est compose de questions simples choix multiples du type plus
lev / mme / plus faible, ou oui certainement / oui peut-tre / non probablement pas / non certainement pas / ne sait pas. Les rponses sont donc facilement
comptabilises. Toutes ninterviennent pas dans llaboration de lindicateur. Seules
les rponses aux questions considres comme les plus reprsentatives de lopinion
des consommateurs sont retenues (cinq environ). Aprs le choix du questionnaire,
viennent ceux de la priodicit, de lchantillon, et du mode dinterrogation. Les institutions cherchent toujours publier leurs enqutes de manire rgulire, tout en
prservant leur rputation. Ainsi, leur dbut, les enqutes sont trimestrielles, quadrimestrielles (trois fois par an), et au mieux bimestrielles. Puis, avec lanement
des mthodes et la volont de disposer dune information plus court terme, elles
se mensualisent. Paralllement, la taille des chantillons sest ajuste lorsque cela
tait ncessaire. Pour illustration, alors que lenqute quadrimestrielle de lINSEE
sollicitait environ huit mille mnages, lenqute mensuelle nest eectue qu partir
dun chantillon de deux mille mnages. Enfin, les personnes ou mnages interrogs
le sont par tlphone ou par courrier.
Une fois les rponses collectes, la phase de traitement commence. Compte tenu
de la spcificit des questions, le traitement est automatique, ce qui permet lapplication de rgle de calcul parfois dune rare simplicit. Pour chaque question, on
calcule un solde dopinion, cest--dire la dirence simple ou pondre entre les opinions positives (ma situation financire sest / amliore nettement / peu amliore)

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

41

et les ngatives (elle sest / un peu dgrade / nettement dgrade), lesdites neutres
(elle est reste stationnaire / je ne sais pas) ntant pas comptabilises.1 On aecte
chaque modalit de rponse les coecients {+1; 1; 0} ou {+1; +0, 5; 0, 5; 1; 0}.
Par la suite, des indicateurs gnraux et spcifiques sont tablis. En premier lieu,
les indicateurs gnraux agrgent les soldes dopinion en fonction de la pertinence
des questions de lenqute. Evidemment, le choix dune question au dtriment dune
autre est propre chaque institution. Nanmoins, lharmonisation est de plus en
plus recherche. Plusieurs questions se retrouvent dans les enqutes quelles soient
amricaines ou europennes (Annexe 1.1). De surcrot, les pays de lUnion Europenne lexception du Luxembourg ralisent des enqutes mensuelles identiques.
Ils publient chacun un indicateur rsum qui combine les rponses lies la situation
financire passe et future des mnages interrogs, au niveau de vie pass et futur
du pays considr, et lopportunit prsente dy eectuer des achats importants.
En second lieu, les indicateurs spcifiques ne sintressent qu un seul aspect des
questions. Ils peuvent reflter les conditions prsentes ou la situation future. Cette
pratique courante aux Etats-Unis prsente lavantage de distinguer la perception
(pass et prsent) de lanticipation (futur). Dans les tudes empiriques, elle permet
de mesurer avec plus de prcision limpact de la confiance du consommateur dans
lvolution des variables macroconomiques.
Dune manire gnrale, les institutions ralisent des enqutes et construisent
des indicateurs qui respectent ces principes gnraux, ce qui leur garantit une cohrence minimale. Cependant, chaque tape, certaines retiennent des modalits
particulires qui ne sont dailleurs pas sans consquence.

1.1.2

Les particularits

LUnion Europenne a harmonis lenqute mensuelle de conjoncture auprs des


mnages de ses pays membres. Quatorze pays (les quinze moins le Luxembourg) ont
1

Si le codage de lINSEE relatif au solde dopinion est jug satisfaisant (Fansten,1976), il prsente
nanmoins deux inconvnients majeurs. Dune part, il ne prend pas en compte toute linformation
disponible, puisquil considre les rponses extrmes et modres comme quivalentes (ma situation
financire sest nettement ou peu amliore). Dautre part, il est indirent aux poids des rponses
dites neutres. En dautres termes, un solde dopinion peut tre gal -10 avec 60 % de rponses
neutres ou 3 %. Il existe dautres mthodes de codage qui pallient ces dfauts : codage mcanique
aectant des poids en fonction des modalits, codage partir de variables indicatrices, codage
utilisant une loi pour caractriser la distribution des rponses (Gardes et Madre 1991a et b).
Toutefois, malgr ses limites, nous utiliserons lindicateur synthtique propos par lINSEE.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

42

donc des indicateurs comparables. Mais, il nen a pas toujours t ainsi en Europe,
et de grandes dirences subsistent dans le reste du monde. Aux Etats-Unis, par
exemple, les deux principales institutions, le Survey Research Center de lUniversit
du Michigan et le National Conference Board ont choisi des mthodes sensiblement
loignes.
Lenqute de lUniversit du Michigan est ralise auprs de 500 mnages interrogs par tlphone. Lindicateur gnral, appel indice du sentiment du consommateur (ICS)2 est obtenu partir des rponses cinq questions portant sur la situation
financire personnelle et les conditions conomiques gnrales (cf. Annexe1.1). Il est
calcul selon la mthode suivante. Premirement, on calcule une mesure dite de
diusion qui est gale 100 augment de la dirence entre les pourcentages de
rponses positives et ngatives pour chaque priode. Deuximement, on retient une
priode de base puis une mesure de base. Troisimement, on obtient lICS pour une
priode donne en divisant la mesure de diusion correspondante par la mesure de
base (le tout multipli par 100).
Pour ce qui est de lenqute du Conference Board, elle est eectue par courrier auprs dun chantillon de 5000 mnages (environ 3500 y rpondent). Comme
pour lindicateur prcdent, celui du Conference Board est issu des rponses cinq
questions portant notamment sur les conditions conomiques gnrales. Les grandes
dirences viennent des questions explicites sur les emplois disponibles et le revenu
familial, et de labsence de question sur lopportunit dacheter.3 Pour le calcul de
lindicateur gnral, on tablit galement des mesures de diusion. Pour une priode
quelconque, cette mesure correspond au pourcentage des rponses positives divis
par la somme des rponses non neutres (le tout multipli par 100). A une date donne, lindicateur, appel indice de confiance du consommateur (ICC), est le rapport
entre la mesure de diusion de cette date et celle de la priode de base, le tout multipli par 100.4 LINSEE et les autres instituts de lUnion Europenne ont une rgle de
calcul autrement simple. En eet, lindicateur gnral est la moyenne arithmtique
simple des soldes dopinion relatifs cinq questions (cf. Annexe 1.1). En France, il
2

ICS : Index of consumer sentiment.


Les enqutes de lUnion Europenne sont plus proches de celle de lUniversit du Michigan car
elles comportent les notions de situation financire personnelle et dopportunit dachat.
4
Exemple : on suppose que les pourcentages de rponses positives, neutres, et ngatives sont
respectivement 30, 55 et 15 en t (priode de base), puis 45, 45 et 10 en t+j. Lindice du sentiment du
consommateur de lUniversit du Michigan en t+j est 117, 4 = (100+35)/(100+15)100. Lindice
de confiance du consommateur du Conference Board en t + j est 122, 7 = (45/55)/(30/45) 100.
3

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

43

est appel indicateur rsum. Une fois quil est harmonis avec ceux des autres pays
europens, lINSEE le nomme indicateur de confiance du consommateur.5
Quelles soient minimes ou fondamentales, les particularits des indicateurs ne
drogent pas aux principes gnraux prcdemment rpertoris. Les indicateurs de
confiance du consommateur sont par consquent dans leur majorit des mesures
statistiques fiables du sentiment prouv par les consommateurs au moment de lenqute. Mme lorsquils sont dirents, linformation quils dlivrent est homogne. La
possibilit de disposer dinformations sur les anticipations des agents na pu laisser
indirent. Aussi, plusieurs travaux ont-ils cherch valuer lapport des indicateurs de confiance du consommateur, en particulier, dans la prvision des dpenses
de consommation.
5

La dirence entre les deux indicateurs se situe au niveau de la pondration applique pour
les soldes dopinion et de la mthode de dsaisonnalisation.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

1.2

44

Les indicateurs de confiance du consommateur aident-ils prvoir les dpenses de consommation ?

Cette question a motiv la plupart des tudes empiriques sur la confiance du


consommateur. La rponse a t le plus souvent positive, quelle que soit la mthode employe. Une grande partie des travaux concerne les Etats-Unis. Toutefois,
les tudes publies sur les autres pays notamment en France abondent dans le mme
sens. Le sujet nest pourtant pas rcent. Ds 1957, Eva Mueller, une des responsables du Survey Research Center de lUniversit du Michigan, pose clairement la
problmatique :
The Economic Behavior Program of the Survey Research Center is engaged
in research based on the proposition that measurements of consumer attitudes - of
peoples optimism and confidence - can help to explain and predict variations in
consumer spending which cannot be explained by income changes. 6
Nous verrons donc les travaux raliss par les pionniers avant dtudier de manire plus approfondie les tudes empiriques ralises partir de la fin des annes
quatre-vingt. Certains travaux ont rvl que les caractristiques des enqutes et des
indicateurs contribuaient expliquer lexistence ou labsence de relation entre les dpenses de consommation et les indicateurs de confiance du consommateur. Dautres
raisons, plus thoriques, ont t avances.

1.2.1

Les pionniers

Le Survey Research Center (Universit du Michigan) avec des conomistes tels


Georges Katona et Eva Mueller a t la premire institution procder des enqutes par sondage pour mesurer les sentiments des consommateurs de manire
rgulire. Les tudes empiriques utilisant ces donnes conomiques mergent assez
6

Mueller E. (1957), p. 946 : Le programme sur le comportement conomique du Survey Research


Center est engag dans une recherche base sur la proposition que les mesures des attitudes des
consommateurs - de loptimisme et de la confiance des mnages - peuvent aider expliquer et
prvoir les variations dans les dpenses de consommation, lesquelles dpenses peuvent ne pas tre
expliques par des variations de revenus.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

45

vite dans la littrature conomique, mme si elles ne couvrent que des priodes assez courtes. Lune des premires tudes est celle de Eva Mueller (1957) publie dans
lAmerican Economic Review. Elle analyse un indice des attitudes des consommateurs issus de lenqute du Survey Research Center (SRC) sur la priode allant de
juin 1954 dcembre 1955. En 1969, elle dmontre partir dune base de donnes
plus longue que les attitudes des consommateurs sont utiles dans la prvision de la
consommation.
Adams (1965) est le premier sintresser la nature des donnes denqute et
au niveau danalyse. Tout en confirmant certains rsultats dun travail de 1964, il
montre que le pouvoir de prvision des attitudes des consommateurs dirent selon
que les donnes denqute sont des sries temporelles ou en coupe transversale. Alors
que la variable des attitudes des consommateurs prise en srie temporelle contribue
prvoir les dpenses de consommation notamment lies au poste automobile, en
coupe transversale, cette variable na presque aucune utilit en la matire.
Juster et Wachtel (1972) mne une tude partir de deux enqutes, celle du
SRC et celle du Census, afin dallonger leur base de donnes. Ils parviennent la
conclusion que lindice de confiance du consommateur est un bon indicateur des anticipations dachat lorsquil est mesur de manire prcise. En particulier, la contribution de lindice du sentiment du consommateur de lUniversit du Michigan (ICS)
est significative dans la prvision des dpenses de consommation en biens durables
et en automobiles. Thomas (1975) sintresse aussi la mesure de la confiance des
consommateurs propose par lUniversit du Michigan. En considrant des indices
relatifs aux cinq questions servant au calcul de lICS, il montre que les indices lis
la situation financire anticipe et le bon moment pour acheter explique la
demande et en particulier celle qui a trait lautomobile. Pour cet auteur, lutilit
de lICS est par consquent rduite par les trois autres composantes qui nont quune
influence ngligeable.
Les conclusions de Shapiro (1975) et de Mishkin (1978) sont les plus pessimistes
sur le pouvoir de prvision de lICS. Shapiro (1975) montre que les prvisions des
dpenses de consommation ralises avec lICS ne sont pas de meilleure qualit que
celles obtenues partir des seules variables conomiques, mme si lICS permet
dexpliquer les variations de la consommation. Des tudes empiriques pionnires,
celle de Mishkin (1978) est sans doute la plus originale. Mishkin soutient que lICS

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

46

mesure la perception que les consommateurs ont de la probabilit dapparition de


dicult financire. En cas dincertitude, ils vont prfrer les actifs liquides aux
biens durables ce qui devrait se traduire par une corrlation positive entre lICS
et la valeur des actifs financiers et ngative entre celui-ci et lendettement des mnages. Ltude empirique confirme cette hypothse, mais rvle par ailleurs que lICS
nest gnralement pas significatif dans une relation dont la variable explique est
la consommation de biens durables une fois que les variables sur lactif et le passif
des consommateurs y sont prises en compte.
Les tudes pionnires portent essentiellement sur lenqute du SRC de lUniversit du Michigan, et par consquent sur les Etats-Unis. Sil existe des tudes
sur dautres pays cette priode, elles ne bnficient pas pour la plupart de la
mme diusion, notamment cause dune pratique denqute conjoncturelle auprs
des mnages encore rcente. Les travaux dAngevine chappent cette gnralit.
Ainsi, Angevine (1974) mne une tude empirique partir dun indice composite de
confiance des consommateurs issu du Survey of Consumer Buying Intentions. Les
rsultats de ses simulations rvlent que cet indice contient des informations pouvant
amliorer la prcision des prvisions des dpenses de consommation.
Les tudes qui ont t mentionnes ci-dessus (cf. Tableau 1.1) attestent que les
variables du sentiment des consommateurs permettent dexpliquer les dpenses de
consommation en particulier de biens durables comme lautomobile. En revanche,
leur capacit prvoir lvolution de ces dpenses a t remise en cause la fin des
annes soixante-dix, tout au moins aux Etats-Unis, do peut-tre le relatif dsintrt
pour la problmatique perceptible au cours des annes quatre-vingt.

1.2.2

Les travaux raliss partir de la fin des annes quatrevingt

La fin des annes quatre-vingt marque un regain dintrt pour la capacit de


prvision des dpenses de consommation par la confiance des consommateurs. Le
grand nombre dtudes empiriques menes sur le sujet interdit une revue exhaustive
de la littrature. Nanmoins, les travaux qui seront prsents peuvent tre considrs
comme susamment reprsentatifs de lensemble travers les approches statistiques
et conomtriques quils retiennent.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

Auteur
Mueller
1957, 1969
Adams
1964, 1969
Adams
1969
Juster et
Wachtel
1972
Angevine
1974
Shapiro
1975
Thomas
1975
Mishkin
1978

47

Consommation

Pouvoir
explicatif

Pouvoir
prvision

SRC - Sries
temporelles
SRC - Coupe
transversale

Durable
Non durable
Durable
Automobile
Durable
Automobile

+
+
+
+

+
+
+
+

SRC et
Census

Durable
Automobile

+/

Survey of Consumer Buying


intentions

Totale
et par
fonctions

SRC

Totale

SRC

Durable
Automobile

+
+

+
+

SRC

Durable

+/

Enqute
SRC

Tab. 1.1 Etudes empiriques pionnires

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

48

Lune des tudes les plus connues est luvre de Carroll, Fuhrer et Wilcox (1994).
4
P
i Sti + Zt1 +
Ils estiment notamment lquation suivante : ln(Ct ) = 0 +
i=1

t o C est la variable des dpenses de consommation, S, lindice du sentiment du


consommateur (ICS) et Z, un vecteur de variables de contrle dans lequel ils incluent
la croissance du revenu du travail rel. Ils parviennent la conclusion que lICS de
lUniversit du Michigan (valeurs retardes) explique 14 % de la variation du taux
de croissance des dpenses relles de consommation globale. Ce pourcentage est de
17 % pour la consommation de biens hors automobile.
Bram et Ludvigson (1998) ont repris le modle spcifi par Carroll, Fuhrer, et
Wilcox, et ont compar le pouvoir de prvision de lICS de lUniversit du Michigan lindice de confiance du consommateur du Conference Board. Les variables de
contrle quils retiennent sont les variables retardes de la consommation, le revenu
du travail, le taux trois mois des bons du trsor, et lindice du S &P 500. La spcification qui intgre simultanment les deux indices par rapport celle qui ne prend
en compte quun indice la fois amliore sensiblement la qualit de la prvision
(13 % contre 9 %). Lapport est dautant plus net pour les dpenses relatives aux
vhicules motoriss. Alors que lintroduction dun seul indicateur dans le modle de
base augmente de 5 % la prvision de la variation de croissance de la consommation de cette catgorie, lemploi simultan des deux indicateurs lamliore de 21 %.
Par ailleurs, leurs tests montrent dune faon gnrale la supriorit de lindice du
Conference Board sur celui de lUniversit du Michigan et remettent en partie en
cause lutilisation exclusive de lindice du sentiment dans limmense majorit des
tudes empiriques.
Selon Kumar, Leone, et Gaskins (1995), il est illusoire desprer une explication unidimensionnelle de la relation existant entre les dpenses de consommation
et la confiance du consommateur. Car, si le sentiment peut tre lorigine de lacte
dachat, un eet rtroactif est plausible (par exemple, des dpenses de consommation
en pleine augmentation favorisent un climat de confiance). Ces auteurs prfrent
donc les modles VAR (Vector autoregression) en gnral, et le BVAR (Bayesian
vector autoregression) en particulier. En eet, ce dernier modle associe lapproche
baysienne aux avantages du VAR. Avec lui, les paramtres ne sont plus fixes mais
sadaptent au fur et mesure que les croyances sur les tats de la nature voluent.
Ltude empirique arbore la supriorit du modle BVAR intgrant lICS de lUni-

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

49

versit du Michigan sur tous les autres modles.7 Ce modle conserve sa suprmatie
quelle que soit la priodicit des donnes (mensuelle ou trimestrielle), mme si lestimation sur donnes mensuelles est meilleure. Kumar, Leone et Gaskins considrent
par consquent quun modle BVAR comportant lICS peut tre trs utile pour les
hommes daaires dsireux de prvoir les dpenses de consommation (surtout les
biens durables).
Throop (1992) adopte aussi une spcification VAR intgrant toutefois des relations de cointgration, savoir des modles vectoriels correction derreurs (VECM).
Il met en vidence la pertinence de lICS dans la prvision des dpenses de consommation de biens durables, bien quil soit trs influenc par les conditions conomiques
courantes. Il souligne galement son avantage informationnel sur les variables conomiques qui ne prennent en compte des vnements conomiques, sociaux ou politiques comme la guerre du Golfe quavec un certain retard.
En Europe, les pays les plus riches, et en particulier les membres de la Communaut Economique Europenne, puis de lUnion Europenne disposent dau moins
un institut produisant des statistiques sur la confiance du consommateur. Praet
et Vuchelen (1989) ont men une tude sur quatre grands pays europens (Allemagne, Royaume-Uni, Italie et France), et concluent que les indices de confiance
du consommateur sont utiles pour expliquer le comportement des consommateurs,
car ceux-ci contiennent des informations que lon ne retrouve pas dans les variables
macroconomiques. Leur utilisation se traduit alors par une rduction des erreurs
de prvision.
Acemoglu et Scott (1994) montrent que la consommation de biens non durables
est explique par la confiance du consommateur au Royaume-Uni. Ils ont recours
des variables instrumentales sur donnes britanniques. Quand lensemble des variables instrumentales comprend seulement le taux de croissance du revenu net du
travail et les taux dintrt retards, la relation recueillie nest pas significative, mais
elle le devient avec lintroduction dun indicateur de confiance du consommateur.
En revanche, en France, peu de travaux se sont intresss lenqute de conjoncture ralise par lINSEE. Ils ont essentiellement utilis les soldes dopinion et non
lindicateur synthtique (Sterdyniak, 1988 ; Gardes et Madre, 1991a). Ainsi, Gardes,
Ghabri, Madre, et Pichery (1997) exploitent lenqute afin danalyser la rationalit
7

VAR avec ICS, BVAR sans ICS, VAR sans ICS, et rgression avec ICS.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

50

et la formation des anticipations des agents. Quelques conclusions peuvent tre nanmoins releves.
Charpin (1988) a cherch savoir si lenqute de conjoncture auprs des mnages
eectue par lINSEE pouvait expliquer les dpenses de consommation en France.
Elle a analys les soldes dopinion sparment et mis en exergue linfluence positive exerce sur la consommation de biens durables de deux variables denqute :
lopportunit de faire actuellement des achats importants et lvolution rcente du
niveau de vie des franais. Sans parler de confiance des mnages, Charpin a montr
le lien entre des donnes denqute subjectives et des donnes comptables. Dans une
tude ralise dans des conditions quasi similaires, Sterdyniak (1988) a obtenu des
rsultats plus nuancs. Celle-ci rvle que lutilisation des seules variables denqute
pour la prvision du taux de consommation est inoprante. Les variables denqutes
ne semblent utiles que dans la mesure o elles sont associes aux variables macroconomiques de la comptabilit nationale.
Ltude rcente de Braun-Lemaire et Gautier (2001) se distingue des autres car
elle considre de manire explicite le concept de la confiance des mnages. Si lobjectif
de ces deux auteurs est de proposer une grille de lecture de lenqute de conjoncture
de lINSEE, les rsultats auxquels ils parviennent mettent en exergue lapport informationnel des indicateurs de confiance des mnages une fois que ceux-ci sont associs
aux variables explicatives traditionnelles de la consommation. Plus prcisment, ils
montrent que la confiance des mnages saisie par le facteur commun aux dirents
soldes dopinion de lenqute contribue pour prs de 1 point la progression annuelle
de la consommation en 1999 et 2000.
Bien que les mthodes utilises soient trs direntes, le oui semble lemporter
quand il sagit de rpondre la question de savoir si la confiance des consommateurs
permet dexpliquer les dpenses de consommations. En revanche, la question - lindice de confiance des consommateurs permet-il de prvoir ces dpenses-, les rponses
sont trs partages. En outre, quand celles-ci ne sont pas ngatives, le plus souvent,
elles ne mettent en lumire que lapport marginal des donnes denqute par rapport aux donnes comptables. En cela, le renouveau des tudes empiriques opr
partir de la fin des annes quatre-vingt a confirm la tendance que lon pouvait dj
observ dans les annes soixante-dix. Les tableaux 1.2 et 1.3 rcapitulent quelques
caractristiques des travaux raliss partir de la fin des annes quatre-vingt.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

Auteur

Enqute

Charpin
1988

INSEE

Sterdyniak
1988
Praet et
Vuchelen
1989
Throop
1992
Acemoglu
et Scott
1994
Carroll
et al.
1994

Mthode
destimation
MC
(moindres
carrs)

51

Consommation

Pouvoir
explicatif

Pouvoir
prvision

Totale et
durable

INSEE

MC

Totale

+/

Communistys
survey

MC

Totale

SRC

VECM

Durable
Non durable
et services

Gallup
Survey
(UK)

VI
(variables
instrum. )

Non durable

SRC

MC,
VI

Totale
et par
fonctions

+/

Tab. 1.2 Etudes empiriques de la premire vague (88-94)


Auteur
Kumar et al.
1995
Bram et
Ludvigson
1998
Bram et
Ludvigson
1998
Fan et
Wong
1998
Masden et
McAleer
2000
Braun-Lemaire
et Gautier
2001

Enqute
SRC

Mthode
destimation
VAR
BVAR

Consommation
Durable
et groupes
Totale
et par
fonctions
Totale
et par
fonctions
Totale
et par
fonctions

Pouvoir
explicatif

Pouvoir
prvision

+/

SRC

MC

Conference
Board

MC

Survey
Research
Hong Kong

MC

SRC

VI

Non durable
et services

+/

INSEE

ECM

Totale

Tab. 1.3 Etudes empiriques de la seconde vague ( partir de 1995)

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

1.2.3

52

Les principales explications

Si les tudes empiriques sur la relation entre la confiance des consommateurs et


la consommation ont apport des rponses pertinentes, la question du pourquoi na
pas souvent t traite. Avant de considrer les principales explications thoriques
avances au sujet de lexistence ou non de cette relation, les explications dordre
statistique lies lenqute ou lindicateur seront releves.
Sur le plan statistique, une des explications consiste dire que les indicateurs
de confiance refltent le sentiment des consommateurs aprs que ces derniers ont
eectu leurs dpenses. En dautres termes, un individu ayant augment sa consommation rpondra avec optimisme aux questions de lenqute. Cette proposition revient supposer que les indicateurs de confiance de consommateur sont uniquement
des indicateurs retards, ce que plusieurs travaux prcdemment voqus infirment.
Une autre stipule quune partie des informations contenues dans les variables conomiques et notamment la consommation se trouve rsume dans lindicateur. Lindicateur a donc un pouvoir de prvision qui reste nanmoins trs dpendant des
variables comptables.
Mais les principaux arguments visant expliquer la relation statistique entre la
consommation et la confiance concerne les caractristiques de lenqute et a fortiori
de lindicateur, lesquelles peuvent influer sensiblement sur les rsultats des tudes
empiriques.
Par exemple, aux Etats-Unis, les chercheurs doivent opter pour lindice du sentiment du consommateur de lUniversit du Michigan (ICS) ou pour lindice de
confiance du consommateur du Conference Board (ICC). Dans leur tude comparative, Bram et Ludvigson (1998) parviennent la conclusion que lICC du Conference
Board amliore de 9 % la prvision de la variation de croissance de la consommation
totale, tandis que lICS de lUniversit du Michigan la dtriore. Quand la consommation est dcompose en fonctions (vhicules motoriss - biens hors vhicules motoriss - biens durables (hors vhicules motoriss) - services), les performances de
lICS sont meillleures, mme si elles restent en de de celles de lICC. Les tests
raliss partir des questions des deux enqutes servant de base au calcul des indices confirment la supriorit de lICC. En particulier, les questions de lenqute
du Conference Board ayant trait lemploi ont un grand pouvoir explicatif.8
8

Avant Bram et Ludvigson (1998), Garner (1991) avait ralis une tude comparative entre

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

53

Dans les autres pays, le problme du choix de lindicateur ne se pose pas dans les
mmes termes quaux Etats-Unis. En gnral, un seul institut ralise une enqute
de conjoncture intervalle rgulier. Par souci dharmonisation, les instituts nationaux ont adopt peu ou prou les mmes enqutes, quand il aurait fallu peut-tre
des questionnaires spcifiques pour apprhender le sentiment dindividus de culture
dirente. Cette dmarche prsente nanmoins lavantage de la simplicit ce qui en
thorie des opinions est source decacit. En la matire, lexprience de Hong Kong
est assez riche denseignements.
Linstitut de Hong Kong eectue des enqutes trimestrielles depuis 1985 partir
desquelles il calcule un indice de confiance conomique et un indicateur de confiance
politique (cf. Annexe 1.3). Fan et Wong (1998) se demandent si ces deux indicateurs
de confiance permettent de prvoir les dpenses de consommation Hong Kong
partir de la spcification de Carroll, Fuhrer et Wilcox (1994). Les deux indicateurs savrent inaptes expliquer la croissance de la consommation. Les auteurs
invoquent deux raisons majeures pour commenter ces rsultats. Dune part, lindice de confiance conomique et surtout lindice de confiance politique tendent
ne faire cas que des anticipations de bien-tre. Celles que la population ferait
propos du revenu tant sous-reprsentes, les indicateurs sont fortement influencs
par les facteurs non conomiques et singulirement politiques.9 Do le fait quils
dcroissent, malgr lexpansion conomique dont a bnfici Hong Kong de 1985
1996. Dautre part, cette priode concide aussi avec la forte dtrioration du niveau
de vie des travailleurs non qualifis. Comme la majorit des personnes interroges
sest sentie concerne par la distribution ingalitaire des fruits de la croissance, lindice de confiance conomique a reflt cet tat desprit, sans que la croissance de la
consommation en ptisse.
Ltude de Fan et de Wong atteste de limportance de lenqute et de lindicateur. Il apparat que les questions doivent tre susamment cibles pour saisir du
mieux possible le sentiment de lindividu sur son comportement de consommation.
Labsence de relation entre un indicateur de confiance et les dpenses de consommation trouve parfois une explication relativement toute simple dans la faiblesse de
celui-ci.
lICC et lICS qui conduisait des conclusions quasi similaires.
9
Dmocratie et libert sont des proccupations suscites par le retour de Hong Kong dans le
giron chinois.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

54

Sur le plan thorique, la plupart des explications ont t exposes dans un cadre
thorique prexistant. La rfrence la plus souvent propose est le modle cycle de
vie - revenu permanent, et notamment la version qui intgre les anticipations rationnelles (Hall,1978). Pour mmoire, la thorie du Life Cycle a t initie par Harrod
puis dveloppe par Modigliani, aprs la seconde guerre mondiale. Elle stipule que
le taux dpargne dun individu varie avec lge. Celui-ci quand il est jeune (il travaille) limite ses dpenses pour continuer consommer une fois vieux (il est la
retraite). La thorie du revenu permanent formule par Milton Friedman montre
que le consommateur ne sintresse pas seulement au revenu courant mais la richesse globale, laquelle comprend aussi le patrimoine et le capital humain. Tant la
consommation que le revenu ont deux composantes, lune transitoire, lautre permanente. Mais seule la consommation permanente est stable long terme, car dtermine par le revenu permanent. Le modle pur de type cycle de vie ou de revenu
permanent admet une corrlation contemporaine entre lindice de confiance et les
dpenses de consommation (en priode dactivit ralentie, les mnages restreignent
leurs consommations et le font savoir aux enquteurs). Mais, il rejette la possibilit dune corrlation avance, la question de savoir si le sentiment cause la dpense
restant alors sans rponse.
Le modle de Campbell et de Mankiw (1991) apporte un clairage nouveau sans
abandonner les hypothses du cycle de vie et du revenu permanent. Dans lconomie
considre par les auteurs, il existe deux types de consommateurs. Ces derniers
obissent deux logiques : soit de cycle de vie, soit vue de nez. Les premiers
(les life-cyclers) maximisent leur utilit intertemporelle anticipe sous la contrainte
de leurs ressources intertemporelles. Les seconds (les rule-of-thumbers) consomment
leur revenu courant. Dans lexplication avance partir de ce modle, lindice de
confiance aide prvoir la croissance de la consommation mais de manire transitive.
En priode dactivit embellie, les life-cyclers forment des anticipations favorables
saisies plus ou moins convenablement par les indices de confiance. Lorsque celles-ci
se ralisent, autrement dit le revenu augmente, les rule-of-thumbers accroissent leurs
dpenses de consommation. Ce sont en fait les dpenses des rule-of-thumbers que
les indices de confiance du consommateur contribuent prvoir via la croissance du
revenu.
Carroll, Fuhrer et Wilcox (1994) considrent les modles dpargne de prcaution et de formation dhabitudes pour expliquer lexistence dune relation entre la

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

55

confiance et la consommation. Ils montrent notamment que ces deux modles saccommodent individuellement dicilement avec les rsultats empiriques des tudes
sur la confiance des consommateurs.10
Dans le modle de formation dhabitudes (Dynan, 1993), la variable retarde de
la croissance de la consommation fournit une prvision satisfaisante de sa valeur courante. Lintroduction dun indice de confiance du consommateur est par consquent
inutile.
Dans le modle dpargne de prcaution, lindicateur de confiance retard devrait
tre corrl ngativement la croissance de la consommation. En eet, dun ct,
le consommateur diminue ses dpenses ou pargne quand lincertitude semble plus
forte aujourdhui que dans le pass. De lautre, lindice de confiance est dautant
plus lev que lincertitude est faible. Les corrlations seraient alors de signe ngatif
entre la croissance de la consommation et lincertitude retarde, et de signe positif
entre lindice de confiance et lincertitude contemporaine. Force est de constater
avec Carroll et al. (1994) que les tudes empiriques aboutissent gnralement aux
rsultats contraires.
En fin de compte, la recherche sur les explications de la relation entre les dpenses de consommation et un indicateur de confiance du consommateur est encore
ses balbutiements. En revanche, il semble bien tabli quune telle relation nest
pas fortuite. Les direntes tudes empiriques que nous venons de voir concluent gnralement lopportunit dutiliser les indicateurs dans la prvision des dpenses.
De plus, une attention particulire doit tre porte sur le choix des indicateurs et en
particulier des enqutes. Ltude de Fan et de Wong montre quel point leur orientation influe sur la pertinence des rsultats. La recherche sest galement intresse
dautres questions comme celle des dterminants de la confiance des consommateurs.
10

Les auteurs nexcluent pas quune explication hybride combinant les modles dpargne de
prcaution et de formation dhabitudes soit pertinente.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

1.3

56

Les autres interrogations

Si une grande partie des tudes sest interroge sur la capacit des indicateurs de
confiance du consommateur prvoir les dpenses de consommation, les indicateurs
de confiance du consommateur ont fait lobjet dautres travaux. Par exemple, Ewing
et Payne (1998) ont montr quil existait une relation de long terme entre lICS et le
taux dpargne personnel dfini comme un pourcentage du revenu disponible personnel. Plus prcisment, en priode de forte confiance, les mnages tendent rduire
leur taux dpargne. Mais la majorit des travaux sest intresse aux deux questions
suivantes : - Quels sont les dterminants de la confiance du consommateur ? - Les
indicateurs de confiance des consommateurs permettent-ils de prvoir le revenu ?
Les rponses ont t des plus contrastes.

1.3.1

Quels sont les dterminants de la confiance du consommateur ?

Les indicateurs de confiance sont construits partir denqutes de conjoncture.


Ils dpendent des perceptions et des anticipations des individus interrogs, lesquelles
rsultent du traitement des informations disponibles. Il nest donc pas tonnant que
lindicateur de confiance du consommateur ait des dterminants subjectifs (nature
optimiste, pessimiste ou pragmatique, aversion pour le risque...) et conomiques
(consommation, produit national, inflation, taux dintrt...).
Sur donnes amricaines, Matsusaka et Sbordone (1995) considrent que lICS
de lUniversit du Michigan est largement exogne par rapport aux autres variables
du modle. Mme sil est influenc par des variables comme le produit national brut,
il explique lui seul plus de 70 % de la variance de son innovation (sur la base des
huit trimestres prcdents). Lindice synthtise donc une information que lon ne
retrouve pas dans les autres variables conomiques.
Ltude de Fan et Wong corrobore lide selon laquelle la confiance serait exogne. La confiance Hong Kong dpendrait principalement de facteurs politiques
et sociaux. Il semble en eet que la situation de ce pays vis--vis de la Chine et la
dgradation de la rpartition des revenus sont le ferment de la confiance.11
11

Avec la rtrocession de Hong kong la Chine, beaucoup de chinois non qualifis ont immigr,
provoquant une pression la baisse des salaires de ce type de travailleurs Hong Kong. Malgr la
croissance soutenue, les ouvriers non qualifis ont connu une dtrioration de leur niveau de vie.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

57

Constante

Indice de confiance
du consommateur
6.063

Confiance retarde

0.664

Taux dintrt
rel courant
Inflation courante

1.265

(2.280)
(7,869)

(5.566)

2.082
(3.068)

Variation courante
du patrimoine immobilier
R2

0.831
(1.921)

0.822

Source : Acemoglu et Scott (1994)


Priode destimation : 1974 : 2 - 1990 : 4

Tab. 1.4 Dterminants macroconomiques de la confiance

A contrario, dautres auteurs ont trouv que les variables comptables jouaient un
rle majeur dans la dtermination de lindicateur de confiance du consommateur.
Charpin (1988) montre que les agrgats de la comptabilit nationale sont lorigine
des valeurs prises par les variables associes lenqute de conjoncture ralise auprs
des mnages franais par lINSEE. A titre dexemple, la variable denqute situation
financire future des mnages dpend positivement du revenu et ngativement du
taux de chmage et du prix.
Acemoglu et Scott (1994) sont parvenus un pilogue quasi identique, mais avec
un indice de confiance du consommateur issu de lenqute britannique Gallup. Le
meilleur modle quils aient estim explique cet indicateur de confiance par lindicateur retard, les variations courantes du patrimoine immobilier, le taux dintrt rel
courant, et linflation courante. Les deux premires variables explicatives confortent
le sentiment de confiance, tandis que les deux dernires laltrent (cf. Tableau 1.4).
Delorme, Kamerschen, et Ford Voeks (2001) comparent les rsultats quils obtiennent sur donnes amricaines ceux obtenus par Acemoglu et Scott (1994).
Ils montrent que la confiance des consommateurs est dtermine par la confiance
retarde (ajustement), linflation, et la variation du chmage aux Etats-Unis.
Dun ct, les indicateurs de confiance du consommateur apparaissent lis aux
variables conomiques. De lautre, ils semblent plus ou moins exognes.12 Cette am12

Carrol et al. (1994), et Kumar et al. (1995) ne tranchent pas dfinitivement. Il semble que la

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

58

bivalence a conduit des auteurs se demander si de pareils indicateurs pouvaient


tre utiliss dans la prvision dun agrgat de revenu comme le produit national brut
(PNB).

1.3.2

Les indicateurs de confiance du consommateur aidentils prvoir lvolution dun agrgat de revenu ?

Peu de chercheurs se sont intresss cette question, et leurs rponses sont


parfois mitiges. Matsusaka et Sbordone (1995) observent quaprs la seconde guerre
mondiale, toutes les rcessions avaient t prcdes dune chute de la confiance. De
plus, hormis lanne 1965, toutes les grandes chutes de la confiance avaient t suivies
dune rcession. Aussi, se demandent-ils si le sentiment du consommateur cause les
fluctuations du PNB. Dans cette ventualit, les mouvements du premier devraient
prcder ceux du second. Condition ncessaire mais pas susante, car mme quand
ce fait est tabli, la question de linterprtation demeure. En eet, soit le sentiment
du consommateur cause rellement le PNB, soit il lanticipe. Si les deux auteurs
prfrent la premire interprtation la seconde, quelle que soit celle-ci, lorsque les
mouvements du sentiment du consommateur prcdent ceux du PNB, lindice du
sentiment peut tre utilis dans la prvision du PNB.
Grce un test de causalit la Granger, Matsusaka et Sbordone mettent en
vidence une relation causale entre lICS du Michigan et le taux de croissance du
PNB. Puis, partir de modles VAR et de dcomposition de variances, ils concluent
quun pourcentage non ngligeable - entre 13 et 26 % - de la variance de linnovation
du PNB est due linnovation du sentiment du consommateur. Pour ces auteurs, le
sentiment du consommateur est donc un facteur important dans les fluctuations du
PNB, mme si dautres et en particulier les PNB retards le sont davantage.
Batchelor et Dua (1998) retiennent le PNB comme Acemoglu et Scott. En revanche, leur approche est atypique. Ils proposent dutiliser les donnes du service
de prvision du Blue Chip Economic Indicators. Ce dernier collecte les prvisions
des meilleures institutions amricaines partir desquelles il calcule des consensus
forecasts. Le choix des auteurs obit la volont de se rapprocher le plus possible
de la pratique courante de la prvision.
question de lexognit est surtout fonction du pays et de lorganisme enquteur.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

59

Leur objectif principal est de savoir si lindice de confiance du consommateur


comporte des informations ignores des prvisionnistes, lesquels publient leur prvision avant la parution de lICC du Conference Board. Pour ce faire, ils cherchent
dtecter dventuelles corrlations entre lerreur de prvision (du Blue Chip ou des
institutions individuelles) et le niveau de lindice de confiance retard dune priode.
En cas de corrlation, les prvisions ne sont pas rationnelles au sens de Muth.13
Les rsultats obtenus montrent que lindice gnral et lindice de la situation prsente du Conference Board ne fourniraient aucune information supplmentaire. Par
contre, les prvisionnistes gagneraient sinspirer de lvolution de lindice des anticipations. Ce dernier savre particulirement utile pour la prvision de la rcession
de 1990-1991, accrditant ainsi lanalyse de Blanchard (1993) selon laquelle lorigine
principale de cette rcession est un choc de consommation. Pour les autres priodes,
les rsultats sont trs mitigs, do le scepticisme non dissimul de Batchelor et Dua
sur la capacit dun tel indice prvoir le PNB.
Contrairement aux auteurs prcdents, lagrgat de revenu retenu par Acemoglu
et Scott (1994) est le revenu du travail. Ils montrent sur donnes britanniques que
lindicateur de confiance ralis partir de lenqute de Gallup explique de manire
significative cet agrgat.14 Pour arriver cette conclusion, ils estiment le revenu du
travail partir de plusieurs variables telles que les variations de lindice de confiance,
celles du chmage, du patrimoine financier, du patrimoine immobilier, ou encore
linflation et le taux dintrt rel. Les tests de causalit raliss tablissent donc la
significativit de lindicateur de confiance au mme titre que le revenu retard, le
chmage, et le patrimoine immobilier dans la prvision du revenu du travail.
Les direntes tudes empiriques prsentes quelles concernent cette dernire
problmatique ou les deux autres (prvision de la consommation et dterminant
de la confiance des consommateurs) tmoignent de lintrt suscit par la confiance
du consommateur notamment aux Etats-Unis. De plus, le fait que les travaux sur
le sujet soient peu nombreux en France renforcent lide selon laquelle une tude
approfondie des relations entre lactivit conomique et la confiance en grande partie
13
Lexploitation des enqutes de conjoncture a permis aussi ltude de la rationalit des anticipations des agents (Gardes, Ghabri, Madre et Pichery, 1997). Mais, ce domaine de recherche ne
sintresse que trs peu la confiance.
14
Acemoglu et Scott retiennent le revenu du travail, car ils testent lhypothse du revenu permanent sous anticipations rationnelles propose par Hall (1978). Cette variable sest rvle prfrable,
le PIB ou le PNB tant un indicateur trop large.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

60

sur donnes franaises serait riche denseignements. En prlude ces travaux, il


a sembl intressant de prsenter une tude prliminaire visant principalement
retrouver des rsultats gnralement obtenus sur donnes anglo-saxonnes.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

1.4

61

Etude prliminaire sur donnes franaises

Ltude prliminaire se compose dune analyse des liens entre variables denqute
(lindice synthtique et les soldes dopinion) et variables comptables, dune tude
de causalit portant sur les principales variables qui ont merg de la revue de
la littrature, et dun test dune relation propose par Carroll, Fuhrer et Wilcox
(1994). Cette tude suivra la prsentation des direntes donnes et variables qui
seront utilises dans la thse.

1.4.1

Les donnes et les variables

Les donnes qui seront utilises dans la thse proviennent de cinq sources statistiques : lINSEE, la Banque de France, Eurostat, la Commission Europenne et
lUniversit du Michigan.
Pour les tudes sur donnes franaises (premier, deuxime et quatrime chapitres), trois types de variables ont t retenues : des variables comptables trimestrielles et corriges des variations saisonnires issues des comptes trimestriels de
lINSEE, des variables qualitatives, numrises et trimestrialises, tires des enqutes
de conjoncture eectues par lINSEE, et des variables financires (taux dintrt)
construites partir des donnes de la Banque de France.
Les donnes comptables franaises nont pas ncessit de traitement particulier,
car elles ont lavantage de reposer sur des fondements statistiques prouvs par lINSEE depuis la fin de la seconde guerre mondiale. Nanmoins, leur multiplicit nous
a conduit faire des choix reposant le plus souvent sur la littrature existante, mais
parfois arbitraires. En outre, le changement de bases opr par lINSEE concernant le calcul en francs constants et la correction des variations saisonnires nous
a contraint pour ltude de cointgration (chapitre 2) eectuer un raccordement
de sries provenant de deux bases. En eet, la base des comptes trimestriels la plus
rcente commenait partir du premier trimestre 1978, tandis que les indicateurs
de confiance taient disponibles partir du premier trimestre 1973.
Les donnes de lenqute de conjoncture que lINSEE ralise auprs des mnages
franais ont fourni les direntes mesures de la confiance du consommateur retenues
pour ce travail. Cette enqute a t eectue trois fois par an sous le nom de enqute
quadrimestrielle de 1958 1994, et existe sous sa forme mensuelle depuis 1987. Elle

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

62

est compose de questions simples choix multiples dont les rponses sont facilement
comptabilises. Pour chaque question, un solde dopinion est calcul, cest--dire
la dirence entre les opinions positives (ma situation financire sest / amliore
nettement / peu amliore) et ngatives (elle sest / un peu dgrade / nettement
dgrade), les rponses neutres (elle est reste stationnaire / je ne sais pas) ntant
pas comptabilises.
Lenqute eectue prsente onze soldes dopinion relatifs aux direntes questions sur le niveau de vie, la situation financire, lpargne, les achats importants, le
chmage et les prix. Seules cinq questions interviennent dans llaboration de lindicateur synthtique que lINSEE appelle indicateur rsum, et la presse, moral des
franais (cf. Annexe 1.1). Depuis 1987, elle est mensuelle. Comme elle tait quadrimestrielle (janvier, mai ou juin, et novembre) jusquen 1987, il tait ncessaire de
trimestrialiser les donnes denqute pour mener une tude couvrant cette priode.15
Depuis mars 2001, lINSEE a dit une base trimestrielle de donnes denqute de
conjoncture rtropoles partir des sries mensuelles couvrant la priode du premier
trimestre 1973 au quatrime trimestre 2000.
Par consquent, nous avons tabli un indice de confiance trimestriel de 1973
2000, partir de lindicateur rsum rtropol corrig des variations saisonnires
de lINSEE, en prenant comme base 100 en 1995. Par la suite, nous avons tabli
les indices correspondant aux soldes dopinion de lenqute corrigs des variations
saisonnires16 (cf. Annexe 1.4 : Tableau 1.15).
Dans le quatrime chapitre, nous utilisons une mesure de la confiance des entreprises issue de lenqute mensuelle de conjoncture dans lindustrie ralise par
lINSEE. Cette enqute est eectue auprs dun chantillon denviron 4500 industries manufacturires, agroalimentaires, et ptrolires (raneries). Les rponses permettent lINSEE de construire un indicateur quil nomme indicateur synthtique
du climat des aaires. Dans notre tude, cet indicateur mensuel disponible depuis
janvier 1980 est trimestrialis et nous lappelons indice de confiance des industriels.
Concernant les variables financires, seul le taux de base bancaire choisi pour
15

A la suite de Charpin (1988) et Sterdyniak (1988), on ajoutait un point lenqute quadrimestrielle qui correspondrait au mois daot. Ce point tait la moyenne des rsultats des enqutes
de mai et de novembre. En outre, chaque fois quune donne tait manquante, on la remplaait
par interpolation linaire.
16
Deux soldes dopinion nont pas t corrigs des variations saisonnires : la perception des prix
passs et lanticipation des prix futurs.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

63

saisir linfluence de la sphre montaire et financire sur la consommation a t


trait. La srie des taux de base bancaire lorigine de priodicit irrgulire (la
fixation du taux dpend des autorits bancaires) a t trimestrialise.
Pour ltude du troisime chapitre mene sur un panel de cinq pays, il fallait
prendre en compte des variables comptables et denqute harmonises afin de raliser des comparaisons fiables. Les donnes dEurostat pour les premires variables
et les donnes de la Commission Europenne pour les secondes rpondent cette
exigence. Ainsi, les donnes comptables de la Grande Bretagne, lItalie, lAllemagne,
la France et les Etats-Unis sont exprimes en SPA (Standard de Pouvoir dAchat),
tandis que les indicateurs de confiance du consommateur des quatre pays europens
issus des enqutes de conjoncture nationales sont harmoniss par la Commission
Europenne. Ces indicateurs dirent de ceux publis par les instituts nationaux au
niveau de la pondration des modalits de rponse dans le calcul des soldes dopinion et de la mthode de dsaisonnalisation. Concernant lindicateur de confiance
du consommateur des Etats-Unis, le choix sest port sur lindice du sentiment du
consommateur du Survey Research Center de lUniversit du Michigan. Nous lavons
par consquent harmonis aux indicateurs europens.

1.4.2

Les soldes dopinion de lenqute de lINSEE

Lenqute de conjoncture auprs des mnages de lINSEE est compose de onze


questions dont les rponses numrises donnent lieu des soldes dopinion (Annexe
1.1 et 1.2). Avant de considrer les liens entre ces dirents soldes et quelques variables comptables, nous nous intresserons leur volution les uns par rapport aux
autres et en particulier, vis--vis de lindicateur synthtique.17
Corrlations entre soldes dopinion et indicateur de confiance
Pour tudier lvolution des soldes dopinion et de lindicateur synthtique, des
corrlations simples ont t calculs partir des indicateurs corrigs des variations
saisonnires (base rtropole) sur la priode du premier trimestre 1973 au quatrime
trimestre 2000 (Tableau 1.5).

17

Un glossaire des abrviations utilises dans ltude empirique est report en Annexe 1.4, Tableau 1.15.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

IFC
IFC
VIEP
VIEF
SFINP
SFINF
ACHA
SFINA
CAPE
CHOF
OPPE
PRIXP
PRIXF

VIEP

64

VIEF

SFINP

SFINF

ACHA

SFINA

CAPE

CHOF

OPPE

PRIXP

PRIXF

1.00
0.98
0.81
0.98
1.00
0.77
0.81
0.77
1.00
0.89
0.90
0.73
0.75
0.73
0.86
0.77
0.72
0.31
0.66
0.70
0.63
0.22
0.25
0.56
0.70
0.71
0.85
0.41 0.35 0.07
0.46
0.41 0.02
0.07
0.12 0.32

0.89
0.90
0.73
1.00
0.83
0.52
0.84
0.42
0.64
0.13
0.28
0.12

0.75
0.73
0.86
0.83
1.00
0.20
0.70
0.66
0.71
0.20
0.08
0.26

0.77
0.72
0.31
0.52
0.20
1.00
0.25
0.35
0.26
0.86
0.82
0.34

0.66
0.70
0.63
0.84
0.70
0.25
1.00
0.59
0.61
0.16
0.04
0.02

0.22
0.25
0.56
0.42
0.66
0.35
0.59
1.00
0.62
0.71
.65
0.34

0.70
0.71
0.85
0.64
0.71
0.26
0.61
0.62
1.00
0.10
0.12
0.16

0.41
0.35
0.07
0.13
0.20
0.86
0.16
0.71
0.10
1.00
0.86
0.39

0.46
0.41
0.02
0.28
0.08
0.82
0.04
0.65
0.12
0.86
1.00
0.45

0.07
0.12
0.32
0.12
0.26
0.34
0.02
0.34
0.16
0.39
0.45
1.00

Tab. 1.5 Corrlations entre soldes dopinion et indicateur synthtique

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

65

Si lindicateur synthtique (IFC) est une moyenne arithmtique de cinq soldes


relatifs au niveau de vie pass et futur (VIEP et VIEF), la situation financire personnelle passe et future (SFINP et SFINF), et lopportunit dacheter (ACHA),
limportance de la corrlation varie selon ces soldes. De ces cinq soldes, le plus corrl
avec IFC est celui de lvolution passe du niveau de vie en France (0,98), tandis
que le moins corrl concerne les perspectives dvolution de la situation financire
personnelle (0,75).
Parmi les soldes nentrant pas dans la composition de IFC, les plus corrls
avec IFC sont la situation de lemploi en France (CHOF) et la situation financire
personnelle actuelle (SFINA) avec un coecient respectivement de 0,70 et 0,66. Le
seul solde tre corrl ngativement avec IFC est lopportunit dpargner dans la
situation conomique actuelle (- 0,41). Mme si la corrlation nest pas forte, le sens
de la corrlation est normal puisque si les mnages ont confiance, ils consommeront
davantage quils npargneront.
Le solde relatif aux perspectives dvolution des prix (PRIXF) nest pas corrl
avec IFC (0,07). Les anticipations de prix ne semblent donc pas aecter la confiance
des consommateurs. Cela ne signifie pas que les prix ninfluent pas sur la confiance,
car si les opinions sur lvolution passe des prix sont faiblement corrles avec
IFC (0,46), elles le sont fortement avec les opinions sur lopportunit deectuer
des achats importants (0,82). Si les mnages pensent que les prix ont plutt augment depuis les six derniers mois, il est possible quil prfre acheter aujourdhui ce
qui leur cotera peut-tre encore plus cher demain. Cette attitude serait renforce
par le fait que dans un contexte inflationniste, les encaisses relles diminuent, do
linopportunit de lpargne (corrlation entre PRIXP et OPPE de - 0,86).
Lorsque lon analyse les coecients de corrlation entre soldes dopinion, on
constate la forte imbrication des questions sur le niveau de vie en France et la situation financire personnelle. A titre dexemple, le coecient de corrlation est de
0,90 entre VIEP et SFINP, et de 0,86 entre VIEF et SFINF. Ces rsultats sinterprtent de deux manires direntes non exclusives lune de lautre. Dune part, le
niveau de vie qui est une notion pouvant englober la fois le revenu, le cadre de vie,
les habitudes de consommation mais aussi les avantages sociaux facteurs de bientre, serait en fait trs dpendant de la situation financire des individus. Dautre
part, il semble que les mnages franais gnralisent leur exprience lensemble des
franais, linverse tant moins probable.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

66

600
500

300
1
200
0

Prix passs

Inflation

400
2

100

-1

0
80

82

84

86

88
INFL

90

92

94

96

98

PRIXP

Fig. 1.1 Inflation et perception des prix passs

Lanalyse des coecients relatifs aux prix conduit sinterroger sur le processus
danticipation des mnages puisque les opinons sur les perspectives dvolution des
prix paraissent tre dconnectes des autres opinions. Le coecient de corrlation le
plus fort entre ce dernier solde et les autres est gal 0,45, et il concerne prcisment
lvolution pass des prix. Cette apparente indpendance ntant pas satisfaisante,
il convient dajouter notre analyse deux dimensions supplmentaires savoir le
temps et la possibilit de comparer les soldes des variables comptables.
Lien entre les soldes dopinion et les variables comptables
Ltude des relations entre les soldes dopinion et les variables comptables trouve
sa justification dans le fait que plusieurs questions sont relatives la perception
des volutions passes et prsentes ou lanticipation de lvolution future de variables macroconomiques. Charpin (1988) compare ainsi quelques variables comme
la consommation de biens durables, lpargne ou le chmage aux soldes dopinion
de lenqute de conjoncture que lINSEE ralise auprs des mnages. Lanalyse qui
suit se limite une comparaison graphique entre cinq variables macroconomiques
et cinq variables denqute. Tous les soldes dopinion ont t mis sous forme dindice
base 100 en 1995, et part les prix, toutes les variables comptables sont corriges
des variations saisonnires. La priode danalyse stend du premier trimestre 1980
au troisime trimestre 1998.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

67

200

150

2
100
1

Prix futurs

Inflation

50

0
-1

0
80

82

84

86

88
INFL

90

92

94

96

98

PRIXF

Fig. 1.2 Inflation et anticipation des prix

Comparer le taux dinflation aux soldes dopinion relatifs aux prix savre trs
intressant. La figure 1.1 stipule que les mnages ont une connaissance relativement
bonne du taux dinflation puisque leur opinion sur lvolution passe des prix est
conforme lvolution relle des prix. En eet, de 1980 1982, linflation dcrot,
puis sacclre au cours de lanne 1982 jusquau troisime trimestre de 1983, en
raison sans doute de lchec de la politique de relance mene par le gouvernement
socialiste. Ensuite, linflation se ralentit de nouveau pour se stabiliser depuis 1986
autour de taux trimestriels infrieurs 1 %.
Lobservation de la figure 1.2 rvle que les anticipations des mnages sur les
prix sont assez justes. Il semble que le solde dopinion Perspectives dvolution des
prix est un indicateur avanc de linflation. Lamplitude du solde est nanmoins
certaines priodes beaucoup plus grande que celle de linflation, ce qui dnote une
tendance la surestimation de la part des mnages.
La deuxime comparaison a trait lpargne brute et aux soldes dopinion qui
y font rfrence. Dans lenqute de lINSEE, deux questions concernent de manire
directe lpargne, lune portant sur le prsent (OPPE) et lautre sur le futur (CAPE).
Lpargne brute rapporte au revenu disponible brut (tous deux en volume) donne
le taux dpargne, lequel a gnralement baiss entre 1981 et 1988, et augment de
1988 1995.
De 1980 1986, les deux soldes et en particulier celui sur lopportunit dpargner voluent de manire trs dirente voire oppose du taux dpargne (Figures

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

68

18

120
100

Taux d'pargne

80
14

60
40

12

Opportunit d'pargner

16

20
10

0
80

82

84

86

88

90

TEPAR

92

94

96

98

OPPE

Fig. 1.3 Epargne et opportunit dpargner

18

140
120
100
80

14
60
40

12

Capacit future
pargner

Taux d'pargne

16

20
10

0
80

82

84

86

88
TEPAR

90

92

94

96

98

CAPE

Fig. 1.4 Epargne et capacit future pargner

69

210000

140

200000

120

190000

100

180000

80

170000

60

160000

40

150000

20

140000
80

Situation fiancire
actuelle

Revenu disponible
brut

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

0
82

84

86

88
RDB

90

92

94

96

98

SFINA

Fig. 1.5 Revenu disponible et situation financire actuelle

1.3 et 1.4). Alors que le taux dpargne a tendance augmenter de 1980 1982
puis diminuer de 1982 1986, lindice de lopinion des mnages franais sur lopportunit dpargner relativement stable de 1980 1983, augmente de 1983 1986.
En dautres termes, durant la deuxime sous-priode, les mnages pensent quil est
raisonnable dpargner compte tenu de la situation conomique, mais dans la pratique, ils pargnent moins. Ce dcalage entre les opinions et les faits peut sexpliquer
comme limpossibilit de faire ce que lon veut (y compris ce qui est raisonnable) en
situation conjoncturelle dicile. En revanche, partir de 1986, les mnages semblent
avoir une bonne perception de leur comportement rel dpargne.
De plus, ils anticipent correctement leur capacit future pargner. CAPE pourrait tre utile dans loptique de la prvision de lpargne et par consquent de la
consommation. En eet, CAPE est davantage li au revenu quau motif de prcaution, cest--dire quen cas de hausse du revenu, la consommation et lpargne
peuvent augmenter conjointement.
Le solde dopinion Situation financire personnelle actuelle (SFINA) donne
une estimation satisfaisante de lvolution du revenu disponible brut en volume des
mnages (RDB), mme si son caractre micro-conomique contraste avec le caractre
macroconomique de cet agrgat de la comptabilit nationale. Lobservation de la
figure 1.5 montre que SFINA volue de concert avec RDB, lexception de lanne
1986. Au cours de cette anne marque par le dbut de la premire cohabitation
du Prsident Franois Mitterrand, les mnages ont surestim lamlioration de leur
situation financire puis ont revu leur apprciation la baisse.

70

60

40

20

-20

-2

-40

-4

Situation de l'emploi
(en diffrence)

Croissance du Taux
de chmage

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

-60
80

82

84

86

88
TTCHO

90

92

94

96

98

DCHOF

Fig. 1.6 Chmage et situation de lemploi

En ce qui concerne les opinions des mnages sur la situation de lemploi, quand
on compare lindice correspondant pris en dirence (DCHOF) au taux de croissance
du taux de chmage (TTCHO) partir de la figure 1.6, on constate que les deux
volutions sont symtriques. Les mnages franais ont donc une bonne perception
du march de lemploi, ce qui est conforme au fait que le chmage constitue une de
leurs principales proccupations.
Enfin, lobservation de la figure 1.7 montre que les opinions sur lopportunit
deectuer des achats importants (ACHA) voluent sensiblement de la mme manire que le taux de consommation de biens durable (TDURA), lequel est dfini
comme le rapport entre la consommation de biens durables et le revenu disponible
brut (tous deux en volume). Le solde dopinion ne reflte pas correctement lvolution du taux de consommation du troisime trimestre 1989 au deuxime trimestre
1990. Il est possible que les mnages en anticipant que leur capacit relle eectuer
des achats importants serait moindre dans les trimestres suivants aient sous-estimer
leurs achats de biens durables. Par ailleurs, depuis 1990, lindice de lopportunit
dacheter semble tre un indicateur avanc du taux de consommation de biens durables.
Lanalyse des corrlations entre les dirents soldes dopinion et lindicateur synthtique issus de lenqute de conjoncture ralise par lINSEE ainsi que ltude des
relations existant entre quelques soldes et des variables comptables ont permis de
tirer certaines conclusions. Premirement, les coecients de corrlation entre lindi-

71

0.027

600

0.026

500

0.025

400

0.024

300

0.023

200

0.022

100

0.021

Opportunit d'acheter

Biens durables

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

0
80

82

84

86

88

90

TDURA

92

94

96

98

ACHA

Fig. 1.7 Biens durables et opportunit dacheter

cateur synthtique de confiance des consommateurs et les soldes nentrant pas dans
sa composition sont assez htroclites quoique fonds thoriquement ou empiriquement, ce qui signifie que plusieurs soldes apportent une information spcifique qui
nest pas contenue dans dautres. Deuximement, des liens entre variables comptables et denqute existent. Dune part, les anticipations des mnages concernant
notamment les prix ne sont pas errones en gnral. Dautre part, les mnages peroivent souvent correctement les situations conomiques quelles soient gnrales ou
personnelles. Troisimement, il apparat que si les variables denqute ne peuvent
remplacer les variables comptables, certaines dentre elles fournissent des indications
pertinentes sur lvolution de celles-ci susceptibles daider le prvisionniste dans sa
tche.
Ltude de causalit qui suit vise complter ces analyses de corrlation et de
graphiques en sintressant essentiellement lindicateur synthtique de confiance
du consommateur et aux principales variables expliques dans les tudes empiriques
depuis le dbut des annes cinquante.

1.4.3

Etude de causalit entre la confiance et quelques variables macroconomiques

Les tudes empiriques qui ont t analyses dans les sections prcdentes ont mis
en exergue la contribution de la confiance dans lexplication de plusieurs variables

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

72

macroconomiques. Cette tude de causalit sur donnes franaises vise prciser la


nature des relations entre lindice synthtique de confiance du consommateur (IFC)
et quatre variables : la consommation totale (CONSM), la consommation de biens
durables (DURA), le revenu disponible (RD) et le produit intrieur brut (PIB).
Ces quatre variables sont exprimes en volume et la priode considre stend du
premier trimestre 1980 au troisime trimestre 1998.
Plusieurs tests permettent de mettre en vidence le sens de causalit. On distingue gnralement les tests la Granger des tests la Sims. En 1969, Granger a
dfini le concept de causalit en termes de prdiction comme suit : une variable Xt
cause une variable Yt si linformation contenue dans Xt amliore la prvision de Yt .
En 1980, Sims propose une dfinition sensiblement dirente : une variable Xt cause
une variable Yt si les valeurs futures de Yt expliquent les valeurs prsentes de Xt . Les
notions de feedback et dexognit sont intimement lies ces deux types de tests,
puisque si Xt cause Yt et Yt cause Xt , il existe une boucle rtroactive, et si Xt ne
cause pas Yt (les valeurs de Xt sont statistiquement indpendantes des valeurs des
perturbations alatoires), Xt est exogne.
Pour tester ces relations de causalit, une reprsentation VAR avec un nombre de
retards maximum gal p est adopte. Geweke (1982, 1984) a propos une dfinition
de la causalit au sens de Granger ainsi que des mesures de feedback partir des
projections linaires de Xt et Yt .18 Il applique quatre tests dhypothses dont les
hypothses nulles sont les suivantes :

H01 : FY X = 0 (Y ne cause pas X )


H02 : FXY = 0 (X ne cause pas Y )
H03 : FX.Y = 0
(feedback instantan nul dans le cas de Sims et
causalit non instantane nulle dans le cas de Granger)
H04 : F(Y,X) = 0 (Il nexiste pas de dpendance linaire entre X et Y )
o F est la mesure de feedback linaire, et F(Y,X) = FY X + FXY + FX.Y .
Pour mettre en uvre ces tests, il est possible de considrer des statistiques de
vraisemblance, lesquelles suivent une loi du 2 . Le nombre de degrs de libert est
MNp pour H01 et H02, MN pour H03, et MN(2p + 1) pour H04, avec M, les
18

Pour une prsentation dtaille de ces tests, se reporter Bresson et Pirotte (1995).

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

Granger
IF C CONSM
CONSM IF C
CONSM IF C
IF C et CONSM
Sims
IF C CONSM
CONSM IF C
CONSM IF C
IF C et CONSM

73

Rapport de
vraisemblance

Multiplicateur
de Lagrange

Test
de Wald

Degr de
libert

49.495
27.759
0.760
78.014

12.371
21.227
0.756
34.354

14.815
29.606
0.764
45.185

6
6
1
13

70.100
33.593
0.764
104.457

36.233
23.201
0.756
60.191

49.495
27.759
0.760
78.014

6
6
1
13

Tab. 1.6 Causalit entre consommation et confiance


premires quations du systme pour lesquelles Yt est une projection linaire sur
(Ytj , j 1 et Xtj , j 0), et N les dernires quations pour lesquelles Xt est une
projection linaire sur (Ytj , j 0 et Xtj , j 1).
A la suite de Geweke (1984), les trois statistiques de vraisemblance qui ont t
utilises pour tudier la causalit entre lindice de confiance des consommateurs et
les quatre variables de consommation et de revenu sont le rapport de vraisemblance,
le multiplicateur de Lagrange et le test de Wald.
Chaque test a donn lieu un systme bivari comprenant lindice de confiance
pris en logarithme et lune des variables macroconomiques galement transforme
en logarithme (M = N = 1). Comme le nombre p de retards a t fix six
conformment la proposition de Geweke (1982), le nombre de degrs de libert est
6 pour les hypothses nulles H01 et H02, 1 pour H03, et 13 pour H04. Dans une
table du 2 , la valeur critique associe une probabilit de 0,05 est de 3,841 1
degr de libert (ddl), de 12,592 6 ddl, et de 22,362 13 ddl. Le logiciel utilis
pour raliser cette tude est RATS.
De 1980 1998, lhypothse dune causalit consommation confiance est accepte par les procdures de Sims et de Granger (Tableau 1.6). Par ailleurs, tous les
tests rvlent que lindice de confiance des consommateurs cause la consommation
lexception de celui du multiplicateur de Lagrange qui accepte (de trs peu) lhypothse nulle. En eet, la statistique calcule de ce test est gale 12,371 et est donc
infrieure au 2 critique 6 degrs de libert qui est de 12,592, do lacceptation de
lhypothse H01. Lorsque lanalyse porte sur les seuls biens de consommation du-

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

Granger
IF C DURA
DURA IF C
DURA IF C
IF C et DU RA
Sims
IF C DURA
DURA IF C
DURA IF C
IF C et DU RA

74

Rapport de
vraisemblance

Multiplicateur
de Lagrange

Test
de Wald

Degr de
libert

44.121
34.805
6.973
85.899

12.688
22.348
6.658
41.695

15.272
31.833
7.307
54.412

6
6
1
13

60.066
44.290
7.307
111.663

33.354
27.846
6.658
67.858

44.121
34.805
6.973
85.899

6
6
1
13

Tab. 1.7 Causalit entre biens durables et confiance

Granger
IF C RD
RD IF C
RD IF C
IF C et RD
Sims
IF C RD
RD IF C
RD IF C
IF C et RD

Rapport de
vraisemblance

Multiplicateur
de Lagrange

Test
de Wald

Degr de
libert

56.195
17.631
0.555
74.382

15.145
7.179
0.553
22.877

18.977
7.938
0.557
27.473

6
6
1
13

83.660
19.876
0.557
104.093

39.547
15.712
0.553
55.812

56.195
17.631
0.555
74.382

6
6
1
13

Tab. 1.8 Causalit entre revenu disponible et confiance

rables (Tableau 1.7), tous les tests concluent lexistence dune boucle rtroactive
entre cette variable et la confiance des consommateurs. Pour illustration, la statistique calcule du rapport de vraisemblance relative lhypothse dun feedback est
7,307 dans le cadre de la procdure de Sims. Cette statistique tant suprieure au 2
thorique 1 degr de libert (3,841), on rejette lhypothse dabsence de feedback.
Dans le cadre de la procdure de Granger, les hypothses dabsence de causalits
entre la confiance des consommateurs et la consommation (dans les deux sens) sont
rejetes 5 %, puisque toutes les stastitiques calcules sont suprieures 12,592.
En ce qui concerne les agrgats de revenu, lanalyse des statistiques de vraisemblance montre que les relations entre la confiance des consommations et le revenu dis-

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

Granger
IF C P IB
P IB IF C
P IB IF C
IF C et P IB
Sims
IF C P IB
P IB IF C
P IB IF C
IF C et P IB

75

Rapport de
vraisemblance

Multiplicateur
de Lagrange

Test
de Wald

Degr de
libert

41.650
28.988
0.525
71.163

4.734
13.729
0.523
18.986

5.0533
16.805
0.526
22.384

6
6
1
13

55.690
35.387
0.526
91.603

31.959
24.043
0.523
56.525

41.650
28.988
0.525
71.163

6
6
1
13

Tab. 1.9 Causalit entre PIB et confiance


ponible dune part, et le produit intrieur brut dautre part, ne sont pas exactement
les mmes, tout en tant proches (Tableaux 1.8 et 1.9). Si la causalit confiance
revenu disponible est accepte quelle que soit la procdure, la causalit revenu
disponible confiance est rejete par les tests du multiplicateur de Lagrange et de
Wald dans le cadre de la procdure de Granger. A contrario, si la causalit produit
intrieur brut confiance est accepte quelle que soit la procdure, la causalit
confiance produit intrieur brut est rejete par les tests du multiplicateur de
Lagrange et de Wald dans le cadre de la procdure de Granger.
Afin de complter cette tude de causalit qui montre gnralement la validit
de lindice de confiance des consommateurs dans lexplication ou la prvision de la
consommation et du revenu, lchantillon a t dcompos en deux sous-chantillons
1980 : 1 1989 : 4 et 1990 : 1 1998 : 3.
Les rsultats varient en fonction de la priode pour la consommation totale (Tableau 1.10). Alors que pour la deuxime sous-priode, on obtient les mmes rsultats
que pour la priode 1980-1998, pour la premire sous-priode, lhypothse dun feedback entre la confiance des consommateurs et la consommation est accepte. Pour
la consommation de biens durables, les rsultats des deux sous-priodes conduisent
la mme conclusion que prcdemment, savoir quil existe une boucle rtroactive entre la confiance et la consommation de biens durables, lexception de la
procdure de Granger pour la premire sous-priode (Tableau 1.11).
Les tests raliss sur les agrgats de revenu (Tableaux 1.12 et 1.13) montrent quil
existe selon la procdure de Sims sur la sous-priode 1980-1989 des eets rtroactifs

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

Rapport de
vraisemblance

80-89
Granger
IF C CONSM
CONSM IF C
CONSM IF C
IF C et CONSM
Sims
IF C CONSM
CONSM IF C
CONSM IF C
IF C et CONSM

90-98

76

Multiplicateur
de Lagrange

80-89

90-98

Test
de Wald

80-89

Degr de
libert

90-98

21.870 80.899 9.865 11.002


12.410 26.462 13.261 30.871
11.567 0.472 10.045 0.468
45.847 107.833 33.171 42.342

13.094 16.046
19.838 261.699
13.413 0.475
46.345 278.221

6
6
1
13

29.105 318.096 16.847 31.531


14.550 39.546 10.670 18.567
13.413 0.475 10.045 0.468
57.068 358.117 37.561 50.566

21.870 80.899
12.410 26.462
11.567 0.472
45.847 107.833

6
6
1
13

Tab. 1.10 Causalit par priode entre consommation et confiance

Rapport de
vraisemblance

Granger
IF C DURA
DURA IF C
DURA IF C
IF C et DURA
Sims
IF C DURA
DURA IF C
DURA IF C
IF C et DURA

Multiplicateur
de Lagrange

90-98

Test
de Wald

80-89

90-98

80-89

80-89

9.246
16.002
10.577
35.825

61.177
30.018
4.710
95.905

7.663 7.140 9.478


8.970
18.349 28.559 33.900 155.194
9.293 4.407 12.107 5.041
35.306 40.106 55.485 169.205

10.402 165.993 8.255 28.905 9.246


19.676 47.517 13.189 20.155 16.002
12.107 5.041
9.294 4.401 10.577
42.185 218.551 30.738 53.446 35.825

Degr de
libert

90-98

61.177
30.018
4.710
95.905

Tab. 1.11 Causalit par priode entre biens durables et confiance

6
6
1
13
6
6
1
13

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

Rapport de
vraisemblance

Granger
IF C RD
RD IF C
RD IF C
IF C et RD
Sims
IF C RD
RD IF C
RD IF C
IF C et RD

Multiplicateur
de Lagrange

90-98

77

Test
de Wald

80-89

90-98

80-89

24.718
27.512
11.632
63.861

53.375
20.167
0.369
73.912

13.819 18.651 21.114 39.929


29.870 25.710 117.942 96.863
10.093 0.367 13.500
0.371
53.782 44.728 152.555 137.162

34.204 125.831 18.438 27.383


39.573 27.275 19.893 15.329
13.500 0.371 10.093 0.367
87.277 183.477 48.424 43.080

80-89

24.718
27.512
11.632
63.861

Degr de
libert

90-98

53.375
20.167
0.369
73.911

6
6
1
13
6
6
1
13

Tab. 1.12 Causalit par priode entre revenu disponible et confiance

Rapport de
vraisemblance

80-89
Granger
IF C P IB
P IB IF C
P IB IF C
IF C et P IB
Sims
IF C P IB
P IB IF C
P IB IF C
IF C et P IB

90-98

Multiplicateur
de Lagrange

80-89

90-98

Test
de Wald

80-89

Degr de
libert

90-98

34.347 56.308 7.445 10.244 9.148 14.483


7.707 26.720 20.236 28.972 40.954 168.205
5.935 1.275 5.515 1.252 6.398
1.299
47.989 84.304 33.196 40.468 56.499 183.986

6
6
1
13

54.401 139.89 23.051 27.996 34.347


8.499 40.097 7.010 18.688 7.707
6.398 1.299 5.516 1.252 5.935
69.298 181.29 35.576 47.936 47.989

6
6
1
13

56.308
26.720
1.275
84.304

Tab. 1.13 Causalit par priode entre PIB et confiance

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

78

entre la confiance des consommateurs et le revenu disponible dune part, et entre la


confiance et le produit intrieur brut dautre part. Sur la sous-priode 1990-1998,
les tests ne permettent pas de rejeter lhypothse de feedback instantan nul (H03)
tant pour le revenu disponible que pour le produit intrieur brut. Nanmoins, les
causalits confiance revenu disponible et revenu disponible confiance sont
acceptes par tous les tests des procdures de Granger et de Sims. Les deux sens de la
causalit sont galement accepts entre la confiance des consommateurs et le produit
intrieur brut par les deux procdures, lexception de celui du multiplicateur de
Lagrange dans le cadre de la procdure de Granger qui refuse la causalit confiance
produit intrieur brut.
La dcomposition en deux sous-priodes rvlent que la rtroaction entre la
confiance des consommateurs et les principaux agrgats de consommation et de revenu est plus vidente avant 1990 quaprs. Seule la consommation de biens durables
a obtenu des rsultats quasi similaires sur lensemble des priodes analyses, ce qui
permet de mieux comprendre pourquoi plusieurs tudes ayant retenu cet agrgat
concluent au pouvoir explicatif ou prdictif de la confiance des consommateurs.
Lanalyse montre galement que la confiance des consommateurs cause le revenu
disponible quels que soient le test et la priode. Nous retrouvons ici un rsultat que
Acemoglu et Scott (1994) avaient obtenu sur donnes britanniques. De plus, daprs
la procdure de Sims, ainsi que pour la majorit des tests de la procdure de Granger,
lhypothse selon laquelle la confiance ne causerait pas la consommation ou le produit
intrieur brut est rejete. En consquence, une tude de causalit plus approfondie
mene dans le cadre dun modle prenant en compte les ventuelles relations de
cointgration entre les variables ne pourrait tre quenrichissante. Elle sera ralise
dans le deuxime chapitre partir dune modlisation vectorielle autorgressive
correction derreur. Mais avant, dans le cadre de cette tude pralable, nous voulons
tester un modle propos par Carroll, Fuhrer et Wilcox (1994), repris par plusieurs
auteurs.

1.4.4

Test de la relation de Carroll, Fuhrer et Wilcox (1994)

Carroll, Fuhrer et Wilcox (1994) estiment des quations dont la variable dpendante est la dirence logarithmique dun agrgat de consommation (consommation
totale, vhicules motoriss, biens hors automobiles, et services). Ils retiennent comme
variables explicatives, toutes spcifies avec quatre retards, le taux de croissance du

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

79

revenu du travail, lindice du sentiment du consommateur de lUniversit du Michigan, ainsi que la variable dpendante retarde. Sur donnes hongkongaises, Fan
et Wong (1998) reprennent ce modle en retenant toutefois la place du revenu
du travail, le revenu mdian. Sur donnes amricaines, Bram et Ludvigson (1998)
reprennent le mme modle en conservant le revenu du travail mais en y adjoignant
dautres variables explicatives comme le bon du trsor trois mois.
Nous suivons la mme mthodologie pour mener ltude sur donnes franaises.
Une spcification minimale est retenue comme dans les papiers de Carroll et al.
et de Fan et Wong avec un nombre de retards gal quatre. Nanmoins, le revenu
disponible rel est substitu au revenu du travail rel. De plus, si la variable explique
reste la dirence logarithmique de la consommation relle, cette dernire en tant
que variable explicative est prise en niveau et non en dirence logarithmique (choix
rsultant de tests de spcification). Enfin, lindicateur de confiance considr est
lindice synthtique de confiance des consommateurs issu de lenqute de conjoncture
auprs des mnages que lINSEE eectue.
Nous avons par consquent estim les deux quations suivantes :
ln(Ct ) = 0 + Zt1 + t
ln(Ct ) = 0 +

4
X

i Sti + Zt1 + t

(1.1)
(1.2)

i=1

o C est la variable de consommation, S, lindice de confiance des consommateurs, et Z, un vecteur de variables de contrle dans lequel sont inclus les variables
retardes de consommmation et le taux de croissance du revenu disponible rel.
Nous avons fait la distinction entre la consommation relle totale et la consommation relle de biens durables. Pour ces deux variables dpendantes, lquation (1.1)
sans indice de confiance a t estime et ses caractristiques, compares celles de
lquation (1.2) avec indice. Les estimations ont t ralises laide des moindres
carrs en utilisant une matrice de variance-covariance robuste lhtrocdasticit
et lautocorrlation sous RATS.
Le tableau 1.14 prsente les caractristiques des quatre modle estims. Le premier modle qui explique la consommation en ne tenant pas compte de la confiance
des consommateurs admet un R2 ajust de 0,118 et un Durbin-Watson (DW ) de
1,838. Lintroduction de la confiance des consommateurs amliorent lensemble des
statistiques puisque le R2 ajust passe 0,175, le DW 1,881, et la RMSE (Root

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

Cte

Yt1

80

Consommation totale
Biens durables
Sans confiance Avec confiance Sans confiance
Avec confiance
0.0126
0.0132
0.0843
0.0819
(1.384)

(1.213)

(1.808)

(1.997)

0.0027

0.0014
(1.113)

0.0026

0.0027

0.0190

0.0208

Yt4
Ct1

1.802 106
(2.679)

1.607 106
(2.428)

7.750 105
(2.178)

7.146 105

Ct2

1.735 106

1.539 106

5.623 105

5.114 105

Ct3
Ct4
St1
St2

8.831 105

(2.485)

4.222 104

8.925 105

4.436 104

Yt2

Yt3

(2.663)
(2.320)

(2.605)

St3
St4
e
R2 ajust
DW
RMSE

(2.089)

(2.339)

(2.707)

(1.682)

0.175
1.881
0.0060

(3.210)

(2.117)
(1.661)

(2.526)

(2.989)

0.118
1.838
0.0062

(2.599)

0.160
1.974
0.0377

0.195
1.988
0.0369

Note : Les chires entre parenthses sont les t-stat. Les estimations ont t conduites en utilisant une matrice variance-covariance robuste lhtroscdasticit et
lautocorrlation.

Tab. 1.14 Test de la relation de Carroll et al. (1994)

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

81

Mean Square Error) ou encore lcart-type rsiduel diminue pour stablir 0,6 %.
Lorsque lon considre la consommation de biens durables, la qualit des deux
modles (avec ou sans confiance) est meilleure. Avec lintroduction de la confiance
des consommateurs, le R2 passe de 0,160 0,195, le DW de 1,974 1,988, et la
RMSE de 3,77 % 3,69 %.
Ces rsultats peuvent tre rapprochs de ceux obtenus par Carroll et al. (1994).
Sur la priode 1955 : 1 1992 : 3, lquation dans laquelle ils intgrent la confiance
des consommateurs admet un R2 ajust de 0,14 lorsquil sagit de la consommation
totale (0,17 pour les biens hors automobile). Ils concluent en particulier que lindice
du sentiment du consommateur augmente le pouvoir explicatif de lquation de la
consommation totale et celle de la consommation de biens durables respectivement
de 3 % et de 5 %.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

82

Conclusion
Dans la plupart des pays industrialiss, des institutions ralisent des enqutes de
conjoncture auprs des consommateurs afin de saisir leurs sentiments. Ces enqutes
ainsi que les indicateurs qui en dcoulent obissent des principes plus ou moins
homognes dun pays lautre. Nous avons vu que des chercheurs essentiellement
anglo-saxons ont valu lutilit de ces indicateurs travers trois points. Pour le
premier, la plupart des tudes empiriques que nous avons vues concluent lopportunit dutiliser les indicateurs de confiance du consommateur dans la prvision
des dpenses de consommation. Toutefois, les raisons de cette relation ne sont pas
encore bien dfinies. Pour le deuxime (recherche des dterminants) et le troisime
point (capacit prvoir un agrgat de revenu), les rsultats des travaux sont assez
contrasts. Tantt les indicateurs de confiance du consommateur sont intimement
lis aux variables conomiques. Tantt, ils sont exognes. En outre, certains auteurs
montrent que ces indicateurs permettent de prvoir un agrgat de revenu comme le
produit national brut. Dautres ne parviennent pas une telle conclusion.
Il ne pouvait tre question dans ce chapitre de rpertorier tous les travaux sur
la confiance du consommateur. Nanmoins, la vision propose se veut relativement
complte. Le sentiment gnral qui ressort de cette prsentation est que les indicateurs de confiance du consommateur peuvent tre utiles. Ils semblent tre de
bonnes approximations du sentiment des consommateurs et peuvent par consquent
constituer des variables explicatives pertinentes dans lanalyse des comportements
de consommation ou des cycles conjoncturels. Aussi avons-nous men une tude
prliminaire afin de tester sur donnes franaises un certain nombre de rsultats
obtenus jusquici principalement sur donnes amricaines.
Ltude prliminaire a permis de montrer en premier lieu la spcificit de linformation contenue dans les soldes dopinion de lenqute de lINSEE, et de manire
explicite les liens qui existent entre les variables comptables et ces soldes. Il est apparu que si les variables denqute ne pouvaient remplacer les variables comptables,
plusieurs dentre elles fournissaient des indications pertinentes sur lvolution de
celles-ci, susceptibles daider le prvisionniste dans sa tche. En deuxime lieu, une
tude de causalit entre la confiance des consommateurs et des variables de consommation et de revenu a t conduite. Elle a pour une large part confirm que la relation
entre la confiance et ces variables ntait pas univoque (existence de feedback). Par

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

83

dessus tout, lenseignement principal de ces tests de causalit la Granger et la


Sims est que la confiance des consommateurs cause la consommation et en particulier la consommation de biens durables, mais galement le revenu disponible et le
produit intrieur brut. En troisime lieu, la relation propose par Carroll, Fuhrer et
Wilcox dans leur article de 1994, reprise par plusieurs auteurs, a t teste sur donnes franaises. Les rsultats sont conformes ceux quils avaient obtenus savoir
que la confiance des consommateurs amliore le pouvoir explicatif dune quation
de consommation surtout lorsquil sagit de biens durables.
Ces rsultats encourageants nous amnent approfondir ltude de la relation
confiance - consommation - revenu dans le cadre dun modle plus riche prenant en
compte les ventuelles relations de cointgration qui existeraient entre ces direntes
variables.

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

84

Annexes
Annexe 1.1 : Les questions utilises pour la construction des indicateurs de
confiance du consommateur
Aux Etats-Unis, deux enqutes retiennent toute lattention : celle du Survey
Research Center de lUniversit du Michigan et celle du National Conference Board.
En Europe, les pays de lUnion Europenne ( lexception du Luxembourg) ont une
enqute identique. Cette dernire est ralise par lINSEE en France.
Les questions entrant directement dans la construction des indicateurs de confiance
du consommateur du SRC, du Conference Board et de lINSEE sont prsentes cidessous.
Survey Research Center de lUniversit du Michigan
1- Do you think now is a good or bad time for people to buy major household
items ?
- good time to buy
- uncertain, depends
- bad time to buy
2 - Would you say that you (and your family living there) are better o or worse
o financially than you were a year ago ?
- better
- same
- worse
3 - Now turning to business conditions in the country as a whole - do you think
that during the next twelve months, well have good times financially or bad
times or what ?
- good times
- uncertain
- bad times

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

85

4 - Looking ahead, which would you say is more likely - that in the country as a
whole well have continuous good times during the next five years or so or that
well have periods of wide-spread unemployment or depression, or what ?
- good times
- uncertain
- bad times
5 - Now looking ahead - do you think that a year from now, you (and your family
living there) will be better o financially, or worse o, or just about the same
as now ?
- better
- same
- worse

National Conference Board


1 - How would you rate present general business conditions in your area ?
- good
- normal
- bad
2 - What would you say about available jobs in your area right now ?
- plentiful
- not so many
- hard to get
3 - Six months from now, do you think business conditions in your area will be
....... ?
- better
- same
- worse
4 - Six months from now, do you think there will be ...... jobs available in your
area ?

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

- more
- same
- fewer
5 - How would you guess your total family income to be six months from now ?
- higher
- same
- lower
Institut National de la Statistique et des Etudes Economiques
1 - Depuis six mois, votre situation financire...
- sest nettement amliore
- sest un peu amliore
- est reste stationnaire
- sest un peu dgrade
- sest nettement dgrade
- ne sait pas.
2 - Croyez-vous que, dans les mois qui viennent, votre situation financire va...
- samliorer nettement
- samliorer un peu
- rester stationnaire
- se dgrader un peu
- se dgrader nettement
- ne sait pas.
3 - A votre avis, depuis un an, le niveau de vie en France dans lensemble...
- sest nettement amlior
- sest un peu amlior
- est rest stationnaire
- sest un peu dtrior

86

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

87

- sest nettement dtrior


- ne sait pas.
4 - Pensez-vous que dici un an, le niveau de vie en France dans lensemble...
- samliorera nettement
- samliorera un peu
- restera stationnaire
- se dgradera un peu
- se dgradera nettement
- ne sait pas.
5 - Pensez-vous que les gens aient intrt faire, actuellement, des achats importants (meubles, machines laver, tlvision...) ...
- oui, le moment est plutt favorable
- le moment nest ni favorable ni dfavorable
- non, le moment est plutt dfavorable
- ne sait pas.

Annexe 1.2 : Les autres questions de lenqute de conjoncture de lINSEE


1 - Quelle est votre situation financire actuelle...
- vous arrivez mettre pas mal dargent de ct
- vous arrivez mettre un peu dargent de ct
- vous bouclez juste votre budget
- vous tirez un peu sur vos rserves
- vous tes en train de vous endetter
- ne sait pas.
2 - Pensez-vous russir mettre de largent de ct dans les six mois qui viennent
- oui, certainement
- oui, peut-tre

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

88

- non, probablement pas


- non, certainement pas
- ne sait pas.
3 - Dans la situation conomique actuelle, pensez-vous quil soit raisonnable dpargner
- oui, certainement
- oui, peut-tre
- non, probablement pas
- non, certainement pas
- ne sait pas.
4 - Pensez-vous que, dans les mois qui viennent, le nombre de chmeurs
- augmentera nettement
- augmentera un peu
- restera stationnaire
- diminuera un peu
- diminuera nettement
- ne sait pas.
5 - Pensez-vous que, depuis six mois, les prix ont
- beaucoup augment
- moyennement augment
- un peu augment
- peu vari
- lgrement diminu
- peu vari
6 - Par rapport ce qui se passe actuellement, pensez-vous que dans les mois qui
viennent...
- il y aura une hausse des prix plus rapide
- il y aura une hausse des prix aussi rapide
- il y aura une hausse des prix moins rapide

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

89

- les prix resteront stationnaires


- les prix vont lgrement diminuer
- ne sait pas.

Annexe 1.3 : Lenqute du Survey Research Hong Kong.


Tous les trois mois, plus de 1000 personnes choisies au hasard sont interroges
par tlphone. Les questions entrant directement dans la construction de lindice de
confiance conomique et de lindice de confiance politique sont prsentes ci-dessous.
Pour lindice de confiance conomique
1 - How would you rate the present economic situation in Hong Kong : good,
average or bad ?
2 - Compared to last year, do you feel the economic situation of Hong Kong in the
next 12 months will improve, will remain about the same or will deteriorate ?
3 - Compared to last year, do you feel your financial situation in the next 12 months
will improve, will remain about the same or will deteriorate ?

Pour lindice de confiance politique


Which of these statements best describes your attitude towards the future of Hong
Kong ?
- I am very confident about the future of Hong Kong
- I am quite confident about the future of Hong Kong
- I am not quite confident about the future of Hong Kong
- I am not at all confident about the future of Hong Kong

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

Variables comptables
CONSM
DURA
RDB
RD
P IB
EP AR
T CHO
PC
P OP
Variables denqute
IF C
V IEP
V IEF
SF INP
SF INF
ACHA
SF INA
CAP E
CHOF
OP P E
P RIXP
P RIXF

90

Dpenses de consommation des mnages (francs constants 1995, millions de francs)


Biens durables (francs constants 1995, millions de francs)
Revenu disponible brut des mnages (francs constants 1995, millions de francs)
Revenu disponible ajust des mnages (francs constants 1995, millions de francs)
Produit intrieur brut total (francs constants 1995, millions de francs)
Epargne des mnages (francs constants 1995, millions de francs)
Taux de chmage
Prix de la consommation marchande des mnages (base 100 en 1995)
Population totale (en milliers)
Indicateur synthtique de confiance des consommateurs
Niveau de vie pass
Niveau de vie futur
Situation financire passe
Situation financire future
Opportunit dacheter
Situation financire actuelle
Capacit future pargner

Situation de lemploi
Opportunit dpargner
Prix passs
Prix futurs

Tab. 1.15 Dfinition des variables de ltude prliminaire

Annexe 1.4 : Tableaux

Bibliographie
[1] ACEMOGLU D., SCOTT A. [1994], Consumer Confidence and Rational Expectations : Are AgentsBeliefs Consistent with Theory ?, The Economic Journal, 104, January, pp. 1-19.
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[9] CHARPIN F. [1988], Analyse rtrospective de lenqute de conjoncture auprs
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91

Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

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[17] GARDES F., MADRE J.-L. [1991a], Les anticipations des mnages dans les
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[18] GARDES F., MADRE J.-L. [1991b], Les anticipations des mnages dans les
enqutes de conjoncture de lINSEE : Comment se forment les anticipations
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Etudes empiriques sur la confiance du consommateur

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[37] THROOP A. W. [1992], Consumer Sentiment : Its Causes and Eects, Federal
Reserve Bank of San Francisco Economic Review, 1, pp. 35-59.

Chapitre 2
Consommation, confiance et
cointgration : Une application sur
donnes franaises

95

Consommation, confiance et cointgration

96

Introduction
Cest dans le but de saisir linfluence de la confiance sur lactivit conomique, et
en particulier sur les dpenses de consommation que des conomistes et en particulier
des conjoncturistes ont construit des enqutes de conjoncture auprs des consommateurs ainsi que des indicateurs de confiance. En eet, les enqutes de conjoncture
comportent des questions subjectives dont les rponses qualitatives codes entrent
dans llaboration dindicateurs qui refltent lopinion des consommateurs (confiant,
neutre, mfiant).
Lide sous-jacente est quen parvenant cette mesure, il est possible dobtenir
des informations prcieuses sur lvolution de la consommation. Par rapport aux
donnes comptables, les enqutes de conjoncture sont non seulement disponibles
plusieurs semaines lavance, mais aussi moins sujettes rvision. Si linformation
quelles distillent savre pertinente, elles peuvent amliorer sensiblement les prvisions des dpenses de consommation.
Aux Etats-Unis, deux indicateurs, lindice du sentiment du consommateur (ICS)
de lUniversit du Michigan (Katona, 1975) et lindice de confiance du consommateur du Conference Board mobilisent toutes les attentions. Leur utilit dans la
prvision des dpenses de consommation a t teste dans le cadre de programmes
de recherche (cf. Chapitre 1). En France, le principal indicateur de confiance des
consommateurs est lindicateur rsum de lINSEE issu de lenqute de conjoncture
que cet institut eectue auprs des mnages. Par contre, les travaux visant montrer
le pouvoir explicatif ou de prvision de la confiance des consommateurs vis--vis de
la consommation sont fort rares (Braun-Lemaire et Gautier, 2001).
Lobjectif de ce chapitre est dapporter une rponse la question de savoir si la
confiance des consommateurs permet dexpliquer les dpenses de consommation des
mnages franais. Pour atteindre cet objectif, loptique conjoncturelle a t carte
au profit dune tude sur la cointgration entre la consommation des mnages franais, le revenu disponible brut, lindicateur de confiance des mnages de lINSEE, les
soldes dopinion de lenqute de conjoncture, et quelques variables supplmentaires
(prix, taux dintrt). A linstar de Throop (1992) ou de Ewing et Payne (1998), une
spcification VECM issue de la mthode du maximum de vraisemblance de Johansen
est retenue.
Ltude conomtrique a montr que sur la priode 1973-1999, lutilisation de

Consommation, confiance et cointgration

97

lindicateur de confiance rsum de lINSEE nexpliquait pas de manire trs satisfaisante la consommation, les coecients de court terme de lindicateur de confiance
ntant pas significatifs. Le recours aux soldes dopinion issus de lenqute de conjoncture auprs des mnages (cf. Chapitre 1) a permis damliorer le modle. En particulier, les paramtres de long terme et de court terme des soldes dopinion relatifs
aux questions sur la situation financire personnelle actuelle et la capacit future
pargner sont significatifs. Toutefois, la dcomposition de la variance ainsi que
lanalyse des fonctions de rponses impulsionnelles montrent qu long terme seules
deux variables ont une influence dterminante : le revenu disponible et la capacit
future pargner. Enfin, linterprtation des rsultats conduit distinguer deux
types de comportement des consommateurs franais : court terme, conformment
aux thories keynsiennes, la consommation serait fonction du revenu courant et des
habitudes de consommation, tandis qu long terme, elle serait aussi fonction des
revenus futurs anticips approxims par la capacit future pargner, ce qui est
conforme aux hypothses du revenu permanent et du cycle de vie.
Dans la premire section, les variables et les donnes de ltude empirique sont
prsentes. La deuxime section est consacre la comparaison de trois spcifications
VECM - sans indice de confiance des mnages synthtique - avec indice de confiance
synthtique - avec soldes dopinion. Comme il ressort que le troisime modle est le
meilleur, sa dynamique est tudie dans la troisime section par lintermdiaire de
tests de causalit, de fonctions de rponses impulsionnelles et de dcompositions de
variance. Enfin, la dernire section regroupe les principales conclusions de ltude.

Consommation, confiance et cointgration

2.1

98

Variables et tude de stationnarit

Pour cette tude de la relation entre la consommation et la confiance sur la priode 1973-1999, trois types de variables ont t retenus : des variables comptables
trimestrielles et corriges des variations saisonnires tires des comptes trimestriels
de lINSEE, des variables qualitatives, numrises et trimestrialises, issues de lenqute de conjoncture auprs des mnages eectue par lINSEE, et une variable de
taux dintrt de priodicit irrgulire obtenue auprs de la Banque de France (cf.
Annexe 2.2, Tableau 2.10).

2.1.1

Dfinition des variables et prsentation des donnes

Les donnes comptables trimestrielles sont la consommation des mnages en


biens et services marchands, le revenu disponible brut des mnages, lindice des prix
de la consommation marchande des mnages, et la population totale. Compte tenu
des tudes menes prcdemment sur la consommation (Artus, Legros et Nicola,
1990, Bresson et Pirotte, 1995), la consommation et le revenu disponible des mnages par tte dflats par lindice des prix ont t pris sous forme logarithmique,
soient LCONS et LREV . Cette spcification a lavantage dviter les problmes
dhtroscdasticit. Concernant lindice des prix, la dirence premire de son logarithme a t calcule afin davoir une bonne approximation du taux dinflation.
Soit T P C.
Depuis mars 2001, lINSEE a dit une base trimestrielle de donnes denqute de
conjoncture rtropoles partir des sries mensuelles. Cette base comprend lindicateur synthtique ainsi que les onze soldes dopinion relatifs aux direntes questions
de lenqute.
Par consquent, nous avons tabli un indice de confiance trimestriel de 1973
2000, partir de lindicateur synthtique rtropol corrig des variations saisonnires
de lINSEE, en prenant comme base 100 en 1995. Par la suite, nous avons tabli les
indices correspondant aux soldes dopinion de lenqute corrigs des variations saisonnires1 (cf. Annexes : Tableau 2.10). Tous ces indices ont t considrs sous leur
forme logarithmique, soient : LIF, LSFINA, LSFINP, LSFINF, LCAPE, LACHA,
LEPAR, LVIEP, LVIEF, LCHOF, LPRIXP, LPRIXF.
1

Deux soldes dopinion nont pas t corrigs des variations saisonnires : la perception des prix
passs et lanticipation des prix futurs.

Consommation, confiance et cointgration

99

Enfin, nous avons choisi le taux de base bancaire pour saisir linfluence de la
sphre montaire et financire sur la consommation. La srie des taux de base bancaire lorigine irrgulire (la fixation du taux dpend des autorits bancaires) a
t trimestrialise. La spcification retenue est le taux de base dflat par le taux
dinflation en glissement annuel, mis sous forme logarithmique suivant la formule
ln(1 + t/100), soit LT BR.
Ltude qui sera ralise prend en compte des variables macroconomiques, des
variables denqute et une variable financire. Une bonne spcification des modles
de rgression requiert que toutes les variables soient intgres du mme ordre afin
dviter les problmes de rgression fallacieuse (dans loptique dune analyse de la
cointgration, cette condition est indispensable). Cest pourquoi il convient deectuer des tests de stationnarit.

2.1.2

Les tests de racines unitaires

Ltude de la stationnarit permet de voir si une srie temporelle est stable


dans le temps, tant entendu quune srie relativement invariante est utile la
prvision. Pour travailler avec des sries qui ne sont pas stationnaires, on recourt
gnralement la direnciation ou la rgression sur trend, de manire les rendre
stationnaires. Il est donc important de dterminer la stationnarit ou non des sries
avant dappliquer une mthode destimation, et ce, dautant plus que lutilisation
de variables nayant pas le mme ordre dintgration dans une quation invalide
lconomtrie sur variables non stationnaires.
Plusieurs outils tels la fonction dautocorrlation estime permettent de tester
la stationnarit dune srie, ce qui revient dterminer son ordre dintgration. Les
plus utiliss sont les tests de racines unitaires de Dickey et Fuller (1979, 1981), de
Sargan et Barghava (1983), de Phillips et Perron (1986, 1987), de Cochrane (1988)
et de KPSS (Kwiatkowski, Phillips, Schmidt et Shin, 1992).
Pour tester la stationnarit des sries prcites, nous avons opt pour les tests de
racines unitaires de Dickey-Fuller augments (ADF) et de Phillips-Perron. Les tests
de racines unitaires ont t eectus sur les sries log-linarises.
Le test ADF et le test de Phillis-Perron
Pour une srie y, les tests ADF portent sur lquation suivante :

Consommation, confiance et cointgration

yt = ( 1)yt1 +

100

P
X

j ytj + ut

(2.1)

j=1

avec
yt = yt yt1
Lobjectif est de savoir si cette quation admet une racine unitaire, en testant
deux hypothses alternatives :
(

H0 : 1 = 0
H1 : 1 < 1

(2.2)

Si le modle admet une racine unitaire, la srie tudie est dite intgre dordre
un. Autrement dit, elle est non stationnaire. Par convention, cette srie est note
y I(1). Si le modle nadmet pas une racine unitaire, le processus est dit asymptotiquement stationnaire et intgre dordre zro. Ce processus est not y I(0).
Pour obtenir une bonne spcification, Dickey et Fuller testent aussi lexistence
dune tendance dterministe (H0 : 1 = 0) et/ou dune constante (H0 : 0 = 0). Les
deux autres quations sont :
yt = 0 + ( 1)yt1 +

P
X

j ytj + ut

(2.3)

j=1

yt = 0 + 1 t + ( 1)yt1 +

P
X

j ytj + ut

(2.4)

j=1

Une fois estime par les moindres carrs ordinaires, les trois modles permettent
davoir les statistiques des t de student relatives aux coecients estims sous lhypothse nulle. Ensuite, celles-ci sont compares aux valeurs thoriques tabules par
Dickey et Fuller. Si lhypothse dune racine unitaire est accepte, la srie y nest
pas stationnaire.
Le test de Phillips et Perron est une correction non paramtrique des statistiques
de tests de Dickey et Fuller. Les statistiques de Phillips-Perron visent liminer de
manire asymptotique les eets de lautocorrlation et de lhtrognit des perturbations. Leur utilisation reste nanmoins simple, car elles peuvent tre compares
aux seuils thoriques tabuls par Dickey et Fuller.

Consommation, confiance et cointgration

101

Lapplication des tests de Dickey-Fuller augments et de Phillips-Perron


Les tests de racines unitaires ont t mens sur les sries log-linarises LCONS
(consommation relle par tte), LREV (revenu disponible relle par tte), LTBR
(taux de base bancaire rel), LIF (indice de confiance des mnages), TPC (taux
dinflation), ainsi que sur les logarithmes des onze soldes dopinion de lenqute de
conjoncture auprs des mnages. Les direntes estimations ont t ralises partir
des logiciels TSP-Eviews et RATS.
Pour mettre en uvre le test de Dickey Fuller augment, nous avons retenu un
nombre p de retards gal 4, ce qui limine les biais de spcification compte tenu
des donnes trimestrielles. A titre dexemple, la rgression de la consommation est
considre avec la constante et la tendance. Soit :
log Ct = 0 + 1 t + ( 1) log Ct1 +
2.277

1.766

2.201

4
X

j log Ctj

(2.5)

j=1

La valeur du t de student du coecient de la tendance (1,766) est infrieure


la valeur thorique 2,80 au seuil 5 % (table de Dickey et Fuller, 1981). Lhypothse
nulle (H0 : 1 = 0) est donc accepte, cest--dire que la prsence dune tendance
est rejete.
En eectuant une rgression sans la tendance, on obtient :
log Ct = 0 + ( 1) log Ct1 +
2.167

2.107

4
X

j log Ctj

(2.6)

j=1

La valeur du t de student de la constante (2,167) est infrieure la valeur thorique 2,55 au seuil 5 % (table de Dickey et Fuller, 1981). Lhypothse nulle tant
accepte (H0 : 0 = 0), il faut alors raliser une nouvelle rgression sans la constante.
log Ct = ( 1) log Ct1 +
3.049

4
X

j log Ctj

(2.7)

j=1

Le t de student du coecient aect logCt1 (3,049) est suprieur la valeur


thorique du t de student lorsque = 1 (-1,95). Par consquent, lhypothse nulle
dexistence dune racine unitaire est accepte. En dautres termes, la consommation
des mnages suit un processus intgr dordre un.
Avant dutiliser le test de Phillips-Perron, il faut dterminer la valeur du para-

Consommation, confiance et cointgration

LCONSt
0
2.277
1
1.766
1 2.201
0
2.167
1 2.107
1
3.049

LREVt
3.025
2.779
3.013
1.416
1.379
2.286

T P Ct LT BRt
2.998
0.893
2.966 0.452
3.112 0.884
0.536
1.553
1.069 0.962
1.117 0.352

102

LIFt LCAP Et
3.314
4.359
1.454
0.974
3.551 3.841
3.243
4.254
3.273 4.002
0.418
0.941

LSF INAt
2.753
0.545
3.053
3.039
3.050
0.285

Tab. 2.1 Rsultats (t de Student) des tests de Dickey-Fuller Augments


0
1
1
0
1
1

LCONSt
2.367
1.884
2.339
2.473
2.390
5.985

LREVt
2.604
2.241
2.584
1.934
1.869
5.417

T P Ct LT BRt
4.370
0.526
4.074 1.146
4.683 1.728
1.493
1.597
2.178 1.394
1.632 0.251

LIFt LCAP Et
4.201
4.752
1.434
2.917
4.580 5.737
4.278
4.693
4.356 4.793
0.761 0.897

LSF INAt
3.783
0.524
4.223
4.172
4.225
0.625

Tab. 2.2 Rsultats (t de Student) des tests de Phillips-Perron


mtre l. Celle-ci est gnralement donne par la condition l = T 1/4 o T est la taille
de la srie. Le nombre dobservations pour la srie consommation comme pour toutes
les autres est 97 soit l = 4. En eectuant la rgression avec constante et tendance, la
statistique de test de Phillips-Perron (-2,339) du coecient aect est suprieure
au student thorique (-3,50) au seuil de 5 %. Lhypothse nulle est accepte, et la
mme conclusion que pour le test de Dickey-Fuller prvaut, savoir logCt I(1).
Nous avons procd de la mme manire pour les autres sries. Toutes les sries
sont non stationnaires et intgres dordre 1. Les tableaux 2.1 et 2.2 rcapitulent
les rsultats des tests de Dickey-Fuller augments et de Phillips-Perron pour les
variables prsentes dans les modles qui seront exposs plus avant.

Consommation, confiance et cointgration

2.2

103

Modle vectoriel correction derreurs et intgration de la confiance

La thorie de la cointgration est le fruit du rapprochement de lconomtrie


dynamique traditionnelle ECM (modles correction derreur) avec lconomtrie
des sries temporelles de Box et Jenkins. Ce sont les travaux fondateurs de Granger
(1981, 1983) et en particulier le thorme de la reprsentation du mme nom qui
ont tabli la relation entre sries cointgres et modlisation ECM, les premires
pouvant tre modlises partir de la seconde. Engle et Granger (1987) se sont
attachs dmontrer ce thorme et ont propos une approche dite mthode deux
tapes. Lautre approche est la mthode du maximum de vraisemblance propose
par Johansen (1988, 1991) avec la collaboration de Juselius (Johansen et Juselius,
1990).
De ces deux grandes approches de la cointgration, la seconde a t privilgie.
Avant de voir les trois spcifications retenues pour les estimations ainsi que ltude
de la cointgration, la mthodologie du modle vectoriel correction derreur sera
expose.

2.2.1

Mthodologie du modle vectoriel correction derreur

Lapproche alternative de Engle et Granger (1987) et ses limites


Lapproche de Engle et Granger consiste lors de la premire tape montrer
quil existe une relation de long terme entre une variable dpendante et des variables
explicatives, puis lors de la seconde tape, exprimer ces variables cointgres sous
la forme dun modle correction derreur, lestimation de ce dernier permettant
notamment de dterminer les ajustements de court terme.
La relation de long terme existe si la combinaison linaire de deux variables non
stationnaires est elle-mme stationnaire. On dit alors de ces variables quelles sont
cointgres. Cela peut scrire de la faon suivante :
(
yt I(d)
avec d 6= 0 = yt 0 1 xt = ut I(0),
xt I(d)

Consommation, confiance et cointgration

104

alors yt et xt cointgres.2
Etant donn que ut est le rsidu de la relation, le test de cointgration cherche
savoir si la srie des rsidus est stationnaire. Pour ltude de la stationnarit, Engle
et Granger recommande les tests de Dickey-Fuller augments.
Lors de la deuxime tape, on recherche la dynamique de court terme. Quand des
variables sont cointgres, il est possible de les exprimer sous la forme dun modle
correction derreurs de ce type :
yt = +

T
X

i yti

i=1

T
X

j xtj + t1 ,

o`
u <0

(2.8)

j=0

t1 est le terme de correction derreur ou encore la valeur retarde dune priode


du rsidu de la relation cointgre. Lestimation de cet ECM permet de dterminer
les ajustements de court terme.
Si la mthode dEngle et Granger est oprationnelle, elle prsente certaines limites. Banerjee, Dolado, Hendry et Smith (1986) ont montr que les estimations
distance finie qui y sont issues peuvent tre biaises. En particulier, les biais sont
dautant plus importants que la priodicit des donnes est leve (hebdomadaire,
journalire) ou lchantillon, de petite taille. Mais la limite fondamentale en ce qui
nous concerne vient du fait que la mthode deux tapes est une approche univarie.
Elle impose donc des a priori thoriques et prsume du sens causal de la relation.
La mthode du maximum de vraisemblance de Johansen a les avantages dune
approche multivarie. Elle permet de direncier plusieurs vecteurs cointgrants et
de les estimer en faisant intervenir une dynamique dajustement.
Le modle VECM de Johansen
Soit un processus vectoriel non contraint Xt dordre p :
Xt =

p
X

i Xti + t

(2.9)

i=1

o Xt est le vecteur des n variables individuelles intgres du mme ordre savoir


un pour Johansen , et t iid(0, ) est le vecteur derreurs.
2

Dans ce cas le vecteur cointgrant est (0 , 1 ).

Consommation, confiance et cointgration

105

Pour obtenir les estimateurs des paramtres contraints par lhypothse de cointgration, la relation prcdente peut tre rcrite sous une forme de correction
derreur. Soit :
Xt =

p1
X

i Xt1 + Xtp + BZt + t

(2.10)

i=1

o i = I + 1 + 2 + ... + i , pour i = 1, ..., p 1, avec I, la matrice unit et


des matrices carres de dimension n,
= I + 1 + 2 + ... + p , Zt est le vecteur des variables exognes.
est une matrice carre de dimension n et de rang r n. Ce dernier permet de
dterminer le nombre de variables stationnaires en niveau et le nombre de variables
intgres dordre un. Nous avons les cas suivants :
r = 0, la matrice est nulle. Le modle est un modle vectoriel autorgressif sur
les variables prises en dirence premire.
r = n, les variables sont intgres dordre zro et le modle VAR est stationnaire.
Le modle est un VAR sur les variables prises en niveau.
0 < r < n, il existe une reprsentation de de la forme = 0 , o la matrice
de taille (n, r) dite matrice de cointgration contient r colonnes appels vecteur
de cointgration. La matrice de taille (n, r) contient les poids relatifs chaque
vecteur de cointgration.
On appelle paramtres de long terme, les paramtres de la matrice associs
aux termes en niveau, et paramtres de court terme, les paramtres de la matrice
i associs aux termes en dirence.
Pour estimer les matrices et de , Johansen utilise la mthode du maximum
de vraisemblance. La dtermination du nombre de relations de cointgration est
obtenue partir de deux tests reposant sur un rapport de vraisemblance : le test
de la trace et celui de la valeur propre maximale. La statistique de la trace teste
lhypothse nulle r q. La statistique de la valeur propre maximale teste lhypothse
nulle r = q contre lhypothse alternative r = q+1. Comme les lois asymptotiques de
ces deux statistiques sont non standards, Johansen et Juselius (1990) et OsterwaldLenum (1992) les ont tabules par simulation.
Aprs avoir dtermin le nombre de relations de cointgration, on passe llaboration et lestimation du VECM. Pour le construire correctement, il faut recher-

Consommation, confiance et cointgration

106

cher le nombre de retards optimal inclure dans le modle. En gnral, les tests de
Akaike, de Schwarz, et de Hannan et Quinn sont utiliss cette fin. Les deux tests
sappuient sur lapport dinformation gnr par des retards supplmentaires dans le
modle, le nombre de retards optimal tant la valeur qui les optimise simultanment.
Une fois cette phase acheve, lanalyse de lestimation du modle VECM peut tre
approfondie par les tests de causalit, les dcompositions de variance et les fonctions
de rponses impulsionnelles.

2.2.2

La spcification des modles estimer

Avant dentreprendre la procdure destimation, des relations cherchant expliquer la consommation par le revenu disponible, linflation et le taux de base bancaire
ont t estimes. Il apparat que la prsence simultane de linflation et du taux de
base bancaire dans le modle conduit lexclusion de lune des deux variables, les
mnages semblant arbitrer entre leet prix et leet taux dintrt. Par consquent,
seules trois variables ont t prises en compte dans le modle VECM de base : la
consommation, le revenu et le taux de base bancaire (lindice des prix intervenant
comme dflateur).
Pour dterminer si la confiance des consommateurs contribue expliquer la
consommation, on a intgr au modle vectoriel de base en premier lieu lindice synthtique de confiance, et en second lieu, les soldes dopinion relatifs aux questions de
lenqute de conjoncture de lINSEE. Compte tenu des variables et de lchantillon
retenus, des tests stepwise sous le logiciel SAS ont t eectus pour slectionner
les meilleurs soldes dopinion. Les rsultats ont fait ressortir la situation financire
personnelle actuelle (LSF INA) et la capacit future pargner (LCAP E). Aucun
de ces deux soldes nentre dans la composition de lindicateur synthtique. Il y a
donc trois modles tester en fonction de la composition du vecteur des variables
explicatives :
Modle I : Xt = (LCONS, LREV, LT BR)
Modle II : Xt = (LCONS, LREV, LT BR, LIF )
Modle III : Xt = (LCONS, LREV, LT BR, LSF INA, LCAP E)3
3

Dans le modle III, une variable dummy a t spcifie, prenant la valeur 1 au premier trimestre
1985 et 0 aux autres dates. Elle vise annuler linfluence de la chute conjointe des indices de la
situation financire personnelle actuelle et de la capacit future pargner.

Consommation, confiance et cointgration

107

Recherche du nombre de retards optimal


Pour rechercher le nombre de retards optimal inclure dans le modle, on observe
gnralement des critres dinformation (Lutkepohl, 1991). Sil existe de nombreux
critres comme le FPE (Final Prediction Error) ou le CAT (Criterion of Autoregressive Transfer Function), les critres retenus pour cette tude sont le critre AIC
de Akaike (1973, 1977), le critre SC de Schwarz (1978) et le critre HQ de Hannan
et Quinn.
Les critres dinformation sont des mesures qui permettent de trouver lquilibre
entre la qualit de lajustement dun modle et la parcimonie de sa spcification. Ils
reposent sur la maximisation de la fonction log-vraisemblance suivante :


n
nm

(1 + log 2) log
l=

2
2

et
= d

ii
i
n

(2.11)

et n le nombre dobservations et m le nombre dquations.


Les critres AIC, SC et HQ ont pour expression :
2l 2k
+
n
n

(2.12)

2l k log n
+
n
n

(2.13)

AIC(k) =
SC(k) =

2l 2k log(log n)
+
(2.14)
n
n
o k est le nombre de paramtres estims et l la valeur de la fonction logvraisemblance utilisant les k paramtres estims.
HQ(k) =

Ces critres sont observs sur les modles I, II et III, toutefois spcifis comme
des processus vectoriels autorgressifs en niveau (Tableau 2.3). Lorsque le critre est
sa valeur minimale, il donne le nombre de retards adquat pour lestimation du
VAR.

Consommation, confiance et cointgration

108

Critre AIC

Critre SC

Crire HQ

21.105
21.236
21.278
19.216
.19.360
19.359
19.455
19.654
19.568

20.803
20.705
20.515
18.713
18.450
18.037
18.576
18.138
17.406

20.983
21.020
20.969
19.012
18.992
18.824
19.099
19.040
18.692

Nombre de retards

Modle I

Modle II

Modle III

1
2
3
1
2
3
1
2
3

Tab. 2.3 Les critres dinformation


Pour le modle I, le critre AIC est minimum trois retards (-21,278), le SC
un retard (-20,803), et le HQ deux retards (-20,983). Il nest donc pas possible de
choisir le nombre de retards optimal pour le modle I par la seule observation de
ces trois critres. Pour le modle II et le modle III, le critre AIC est minimum
deux retards tandis que les critres SC et HQ le sont un retard. Le nombre de
retard optimal de ces deux derniers modles se situe par consquent entre un et deux
retards.
Afin deectuer le choix entre un et deux retards, une autre procdure a t
utilise, celle de la prfrence empirique (Nisima-Calmel, 1999). Il sagit de dterminer le nombre de retards en comparant les caractristiques et proprits statistiques
de plusieurs modles se direnciant uniquement par le nombre de retards retenu.
Lune des caractristiques des VECM est que les coecients de la relation de long
terme ne sont pas sujets fluctuations en fonction du nombre de retards choisi. Le
nombre de retard optimal est par consquent celui qui permet aux coecients de la
relation de long terme de se stabiliser et qui prserve la qualit gnrale du modle.
Lapplication de cette procdure a conduit une spcification deux retards pour
les trois modles.4
4

Comme deux critres dinformation sur trois (SC et HQ) dsigne la spcification un retard
comme la meilleure pour le modle III, ce dernier sera nanmoins prsent avec cette spcification
en annexes (cf. Annexe 2.2, Tableaux 2.14, 2.15 et 2.16).

Consommation, confiance et cointgration

Modle I
Hypothse
Valeur propre
Rapport
de vrais.
Valeur
crit. 5%

0
0.18

1
0.16

109

Modle II

0
0.25

1
0.18

Modle III

0
0.62

1
0.38

2
0.20

40.43 19.90 61.29 30.76 182.33 81.74 32.41


34.91 19.96 53.12 34.91

76.07

53.12 34.91

Priode destimation : 1973 :1 1999 :3

Tab. 2.4 Tests de cointgration


Les test de cointgration
La deuxime tape de la mthode consiste dterminer le nombre de relations
de cointgration. Les tests de la valeur propre maximale de Johansen ont t raliss avec comme hypothse de test, labsence de tendance dterministe dans les
donnes. Le test se droule comme suit. Dabord, lhypothse daucune relation de
cointgration est teste. Lorsque la valeur critique 5 % est infrieure au rapport de
vraisemblance, lhypothse est rejete. Il faut alors tester lhypothse de lexistence
dau plus une relation de cointgration, et ainsi de suite, jusqu ce que la valeur
critique soit suprieure au rapport de vraisemblance.
Les rsultats des tests stipulent que les modles I et II admettent tous deux une
seule relation de cointgration tandis que le modle III en admet deux (Tableau 2.4).
Il est alors possible destimer des modles vectoriels correction derreurs.
Les trois modles estims sont relativement satisfaisants, la qualit statistique des
relations de long terme et de la dynamique de court terme tant correcte. Les lasticits de long terme mettent en vidence linfluence positive du revenu disponible, du
taux de base bancaire, de lindice synthtique de confiance et de la capacit future
pargner (variables retardes dune priode) sur la variation de la consommation. La
dynamique de court terme semble bien reprsente pour la consommation, le taux de
base bancaire, et dune manire gnrale, pour les variables denqute (indice synthtique de confiance des mnages, situation financire actuelle et capacit future
pargner). En revanche, les coecients relatifs lquation du revenu disponible
en dirence premire sont tous non significatifs (sauf celui de la consommation en
dirence retarde de deux priodes).5
5

Se reporter en annexes aux tableaux 2.11, 2.12, et 2.13.

Consommation, confiance et cointgration

110

LCONSt
1.000

LREVt
0.000

LT BRt
1.930
(3.035)

LSF INAt
0.046

LCAP Et
0.104

0.000

1.000

1.643

0.132

0.078

(2.185)

(0.902)
(2.198)

(.3.255)
(2.059)

C
9.077

(56.292)

8.992

(47.177)

Tab. 2.5 Vecteurs de cointgration du modle III (coecients normaliss)

Pour direncier les modles, on sintresse plus particulirement au processus


dajustement de la consommation, et on cherchera savoir si lintroduction des variables de confiance des mnages amliore la qualit du modle. Les critres usuels de
slection des modles par rapport ce type de modlisation montrent la supriorit
du modle III sur les deux autres. Par exemple, lcart-type rsiduel estim (RMSE)
qui mesure la dviation de la variable estime par rapport aux vraies observations
est le plus faible dans le modle III (0,66 % contre 0,72 % dans le modle I et 0,73
% dans le modle II).6 Par ailleurs, lorsque lon compare le modle III avec le mme
modle spcifi avec un seul retard (cf. Annexes 2.2, Tableaux 2.14, 2.15 et 2.16 ),
on constate que si la qualit statistique des paramtres de court terme est meilleure
avec cette dernire spcification, la qualit gnrale du modle III est suprieure
avec la spcification retenant deux retards. Cest pourquoi dans la section suivante,
lanalyse se concentre sur le modle avec deux retards intgrant les indices de la
situation financire actuelle et de la capacit future pargner, afin notamment
de mieux apprhender la contribution de la confiance lexplication de la consommation. On retrouve ci-dessus les caractristiques gnrales du troisime modle
savoir la matrice contenant les r vecteurs de cointgration (Tableau 2.5), la matrice
alpha contenant les poids relatifs chaque vecteur de cointgration (Tableau 2.6),
les paramtres de long terme associs lquation de la consommation en dirence
(Tableau 2.7), et la premire colonne de la matrice des paramtres de court terme
(Tableau 2.8).7

Le modle ayant le plus petit RMSE (Root mean square error ) est celui qui est le plus proche
des observations.
7
Les autres caractristiques du modle III sont reportes en annexes, Tableau 2.13 et suivants.

Consommation, confiance et cointgration

111

DLCONSt
0.177

DLT BRt
0.025

(4.888)

DLREVt
0.048
(1.131)

(0.765)

0.125

0.033

0.012

(4.498)

(0.995)

DLSF INAt
7.218

DLCAP Et
7.673

(5.128)

(2.243)

7.360

4.388

(6.811)

(0.471)

(1.671)

Tab. 2.6 Matrice alpha du modle III

Relation 1

Relation 2

Ensemble

0.177
0.000
0.342
0.008
0.018
1.609

0.000
0.125
0.206
0.016
0.010
1.126

0.177
0.125
0.136
0.008
0.009
0.483

LCONSt
LREVt
LT BRt
LSF INAt
LCAP Et
C

* variable non significative 5%

Tab. 2.7 Paramtres de long terme associs la consommation (Modle III)

DLCONSt1
DLCONSt2

0.232
0.127

DLREVt1
DLREVt2

0.120
0.094

DLT BRt1
DLT BRt2

0.158
0.025

DLSF INAt1
DLSF INAt2

0.007
0.005

DLCAP Et1
DLCAP Et2

0.006
0.003

* variable non significative 5%

Tab. 2.8 Paramtres de court terme associs la consommation (Modle III)

Consommation, confiance et cointgration

2.3

112

Analyse de la pertinence de la confiance

Lanalyse des causalits, des fonctions de rponses impulsionnelles et des dcompositions de variance permettra de mieux apprhender la nature de la relation entre
la consommation et la confiance mesure par les indices relatifs la capacit future pargner et la situation financire personnelle actuelle. Lutilisation des deux
derniers outils ncessite que lon choisisse lordre des variables car les rsultats sont
fonction de la variable aecte par les transformations ncessaires aux procdures
dorthogonalisation de matrice. La slection se fait suivant linfluence contemporaine
des variables et la thorie conomique. Lorsquun choc sur une variable X influence
de manire contemporaine une autre variable Y , sans quil y ait rciprocit, alors
lordre des variables est (Y, X). Ltude des causalits dans le cadre du modle III
rend plus ais le rangement des variables.

2.3.1

Analyse des causalits

Les concepts de causalit et dexognit proposs par Granger stipulent quune


variable X est la cause dune autre variable quand linformation contenue dans X
amliore la prvision de Y. La figure 2.1 reprsente les causalits significatives du
modle III un test de Fischer 5 %. Il apparat que le revenu disponible influence
de manire instantane la consommation (lhypothse nulle LREV ne cause pas
LCONS est rejete avec une probabilit de 0,961). Le solde dopinion relatif la
situation fianancire personnelle actuelle qui est trs li au revenu disponible (il est
prcisment dtermin par lui) cause aussi la consommation. Ce solde cause selon
Granger par ailleurs le taux de base bancaire et lautre solde dopinion, la capacit
future pargner. La probabilit que LSFINA ne cause pas LTBR est de 5 % et
celle que LSFINA ne cause pas LCAPE est infrieure 1 % (0,81 %). Enfin, le seul
eet rtroactif que ltude de causalit rvle existe entre le taux de base bancaire
et la capacit future pargner.8
Pour le rangement des variables, en plus de lobservation des causalits instantanes, on a privilgi les variables dordre comptable au dtriment des variables
denqute, ce qui a conduit lordre des variables suivant : consommation, revenu
disponible, taux de base bancaire, capacit future pargner, situation financire
personnelle actuelle.
8

Pour des rsultats dtaills, se reporter lAnnexe 2.2, Tableau 2.21.

Consommation, confiance et cointgration

113

CAP. FUT. EPAR.

REVENU

CONSOMMATION

TAUX BASE BANC.

SIT. FIN. ACTU.

Fig. 2.1 Organigramme des causalits selon Granger

2.3.2

Fonctions de rponses impulsionnelles et dcomposition de variance

Une fonction de rponses impulsionnelles permet danalyser limpact dun choc


sur une variable. Il est en consquence intressant de voir quelles sont les rponses
impulsionnelles de la consommation la suite dun choc sur une autre variable
endogne (Figure 2.2).
Lanalyse des fonctions rvlent linfluence quasi inexistante moyen long terme
du taux de base bancaire et de la situation financire personnelle actuelle. Si pour
la premire variable, ce rsultat nest en rien tonnant puisque les individus sont
indirents aux taux dintrt remontant plusieurs annes, pour la seconde, lexplication est moins vidente. Lobservation de la figure 2.3 met en vidence un choc
positif sur la situation financire actuelle qui induit une rponse positive court
terme sur la capacit future pargner, avant que leet ne sestompe rapidement.

Il semble donc que la situation finanire actuelle personnelle ninflue long terme
sur la consommation que par le biais des intentions dpargner. En fait, lorsque la

Consommation, confiance et cointgration

114

Rponse de LCONS LREV

Rponse de LCONS LTBR

0.012

0.012

0.010

0.010

0.008

0.008

0.006

0.006

0.004

0.004

0.002

0.002

0.000

0.000

-0.002

-0.002
2

10

12

14

16

18

20

Rponse de LCONS LCAPE

10

12

14

16

18

20

Rponse de LCONS LSFINA

0.012

0.012

0.010

0.010

0.008

0.008

0.006

0.006

0.004

0.004

0.002

0.002

0.000

0.000

-0.002

-0.002
2

10

12

14

16

18

20

10

12

14

16

Fig. 2.2 Rponses impulsionnelles de LCONS

0.10
0.08
0.06
0.04
0.02
0.00
-0.02
2

10

12

14

16

18

20

Fig. 2.3 Rponse de LCAPE LSFINA

18

20

Consommation, confiance et cointgration

115

situation financire samliore, les individus augmentent leur consommation immdiatement (coecients de court terme significativement dirents de zro, Tableau
2.8), mais faiblement.
Dans leur tude, Braun-Lemaire et Gautier (2001) avaient dj soulign la dicult dinterprter ce solde dopinion. Non seulement, la situation financire actuelle
scarte du facteur commun lensemble des soldes dopinion entre 1982 et 1994, mais
elle a aussi une volution contracyclique pendant le ralentissement conjoncturel du
dbut des annes quatre-vingt-dix. Si linterprtation nest pas aise, linformation
contenue dans ce solde par sa spcificit peut tre importante dans la caractrisation des perceptions et des anticipations des individus. En eet, la perception du
niveau de leur situation financire en partie lie leur revenu courant conduit une
augmentation faible de la consommation. Mais pour quil y ait une augmentation
plus consquente de la consommation, les individus doivent anticiper plusieurs paramtres dans un environnement incertain, et singulirement leur revenu futur. En
considrant que dans le cas o le revenu futur augmenterait, ils augmenteraient
la fois leur consommation et leur pargne, la variable denqute capacit future
pargner peut tre une approximation de lanticipation du revenu futur. Ces anticipations ne se traduiraient en terme de consommation qu moyen et long terme.
Ltude de la dcomposition de la variance de lerreur de prvision de la consommation des mnages vient renforcer cette analyse (Tableau 2.9). La dcomposition
de variance la Choleski informe sur limportance relative des innovations. Un pourcentage j obtenu aprs la dcomposition correspond la contribution la variance de
la consommation de la jme innovation pour un horizon de prvision de s trimestres.

Il ressort de la dcomposition quenviron 39,9 % et 31,1 % de la variance de lerreur de prvision de la consommation sont attribus aux innovations respectivement
du revenu disponible et de lindice de la capacit future pargner, au bout de dix
ans (quarante trimestres). Par ailleurs, la contribution des innovations du taux de
base bancaire et de la situation future la variance de lerreur de prvision de la
consommation est faible et dcrot au court du temps.
Ltude de la dcomposition de la variance de lerreur de prvision des autres
variables du modle est intressante (cf. Annexe 2.2, Tableaux 2.22 2.25. Aprs

Consommation, confiance et cointgration

Priode
1
2
3
4
6
8
10
14
18
40

116

Ecart-type

LCONSt

LREVt

LT BRt

LSF INAt

LCAP Et

0.006
0.008
0.011
0.014
0.020
0.027
0.033
0.044
0.055
0.095

100.00
88.794
76.019
62.801
50.152
43.060
38.840
34.174
31.754
27.829

0.000
7.761
16.540
22.429
29.227
32.789
34.828
37.026
38.140
39.915

0.000
0.185
0.358
0.653
0.532
0.472
0.425
0.368
0.336
0.281

0.000
0.110
0.211
0.797
0.923
0.958
0.928
0.912
0.884
0.826

0.000
3.149
6.872
13.319
19.166
22.721
24.959
27.520
28.885
31.149

Ordre : LCONS LREV LTBR LCAPE LSFINA

Tab. 2.9 Dcomposition de la variance de lerreur de prvision de LCONS

quarante trimestres, 75 % de la variance de lerreur de prvision du revenu sont


dus aux innovations du revenu lui-mme, mais 15,9 % de celle-ci sont attribus aux
innovations de la capacit future pargner (contre 8,4 % aux innovations de la
consommation).
En ce qui concerne le taux de base bancaire, il est lorigine au bout dun an
et demi de 81 % de la variance. Aprs dix ans, ce pourcentage slve 84,5 %, ce
qui fait de LTBR, la variable la plus indpendante des autres variables du modle.
La contribution des soldes dopinion la variance de lerreur de prvision de cette
variable est ngligeable (au bout de deux ans, 0,3 % pour LSFINA et 0,4 % pour
LCAPE.
Le lien troit entre la situation financire personnelle actuelle et le revenu disponible est confirm par ltude de la dcomposition de la variance. La contribution
des innovations de LSFINA la variance de son erreur de prvision dcrot au profit essentiellement de celle du revenu. De 72 % au premier trimestre, elle passe
9 % au quarantime trimestre, alors que la contribution des innovations de revenu
passe de 18 % 73 % sur la mme priode. Il faut noter galement la contribution
significative de la capacit future pargner la variance de lerreur de prvision
de la situation financire personnelle actuelle (18,7 % aprs un an et demi). Cette
dernire relation nest toutefois pas symtrique puisque quel que soit le nombre de
trimestres considr, la contribution des innovations de LSFINA la variance de
lerreur de prvision de LCAPE est infrieure 2 %.

Consommation, confiance et cointgration

117

Si la capacit future pargner reste majoritairement dtermine par elle-mme


(plus de 50 %), cette variable se distingue par la varit des contributions. En eet,
au bout de dix ans, la variance de lerreur de prvision se dcompose comme suit :
13,1 % provenant des innovations de LCONS, 14,7 % des innovations de LTBR, et
19,1 % des innovations de LREV.
Au total, si court terme la consommation est principalement dtermine par
les niveaux de consommation antrieure (formation dhabitudes) et par le revenu
disponible, long terme, elle lest aussi par la capacit future pargner. A moyen
long terme, il semble donc que les mnages franais font des choix intertemporels de
consommation tant donn leurs revenus futurs anticips approxims ici par la capacit future pargner. Ce dernier rsultat peut tre rapproch de ceux obtenus par
Bloch et Maurel (1991) sur lacceptation de lhypothse du revenu permanent avec
anticipations rationnelles dans son implication faible, savoir que le taux dpargne
corrig du taux dintrt rel, en causant au sens de Granger le taux de croissance
du revenu du travail, est un indicateur satisfaisant de lvolution des revenus futurs.
Toutefois, par rapport au taux dpargne, la capacit future pargner a lavantage
dtre un solde dopinion disponible plusieurs semaines avant la publication des donnes comptables, moins sujet rvision, et qui constitue une apprciation directe
des anticipations des agents.

Consommation, confiance et cointgration

118

Conclusion
Cette tude a montr lopportunit dintroduire des indices de confiance dans
lexplication de la consommation des mnages en France sur la priode 1973-1999.
Les tests de cointgration ont conclu lexistence dau moins une relation de long
terme entre la consommation, le revenu, le taux de base bancaire et la confiance des
consommateurs. On a donc estim plusieurs modles par la mthode du maximum
de vraisemblance de Johansen. Il est apparu que la capacit future pargner et la
situation financire personnelle actuelle, deux soldes dopinion tirs de lenqute de
conjoncture auprs des mnages ralise par lINSEE, se sont avres plus pertinents
dans lexplication de la consommation que lindice synthtique de confiance des
mnages propos par le mme institut.
Lanalyse des fonctions de rponses impulsionnelles et des dcompositions de
variance ont rvl que seules deux variables sur les quatre expliquaient moyen et
long terme la consommation : le revenu disponible et la capacit future pargner. La
situation financire personnelle actuelle intervient nanmoins dans lexplication de
long terme de la consommation dans la mesure o court terme cette variable exerce
une grande influence sur la faon dont les mnages anticipent leur comportement
futur dpargne.
En revanche, lanalyse des causalits de court terme (causalit au sens de Granger
et paramtres de court terme du VECM) a mise en vidence le revenu disponible
et la situation financire actuelle, deux variables troitement lies, pour expliquer
la consommation court terme. Les mnages franais auraient alors deux types de
comportement en fonction de lhorizon temporel. A court terme, conformment aux
thories keynsiennes, la consommation serait fonction du revenu courant et des
habitudes de consommation, tandis qu long terme, elle serait aussi fonction des
revenus futurs anticips, conformment aux hypothses du revenu permanent et du
cycle de vie.

Consommation, confiance et cointgration

119

Annexes
Annexe 2.1 :
Questions de lenqute de conjoncture auprs des mnages franais
de lINSEE prsentes dans ltude de cointgration
Les cinq premires questions de lenqute de conjoncture prsentes ci-dessous
entrent dans la construction de lindicateur rsum.
1 - Depuis six mois, votre situation financire...
- sest nettement amliore
- sest un peu amliore
- est reste stationnaire
- sest un peu dgrade
- sest nettement dgrade
- ne sait pas.
2 - Croyez-vous que, dans les mois qui viennent, votre situation financire va...
- samliorer nettement
- samliorer un peu
- rester stationnaire
- se dgrader un peu
- se dgrader nettement
- ne sait pas.
3 - A votre avis, depuis un an, le niveau de vie en France dans lensemble...
- sest nettement amlior
- sest un peu amlior
- est rest stationnaire
- sest un peu dtrior
- sest nettement dtrior
- ne sait pas.
4 - Pensez-vous que dici un an, le niveau de vie en France dans lensemble...
- samliorera nettement
- samliorera un peu
- restera stationnaire
- se dgradera un peu

Consommation, confiance et cointgration

120

- se dgradera nettement
- ne sait pas.
5 - Pensez-vous que les gens aient intrt faire, actuellement,
des achats importants (meubles, machines laver, tlvision...) ...
- oui, le moment est plutt favorable
- le moment nest ni favorable ni dfavorable
- non, le moment est plutt dfavorable
- ne sait pas.
6 - Quelle est votre situation financire actuelle...
- vous arrivez mettre pas mal dargent de ct
- vous arrivez mettre un peu dargent de ct
- vous bouclez juste votre budget
- vous tirez un peu sur vos rserves
- vous tes en train de vous endetter
- ne sait pas.
7 - Pensez-vous russir mettre de largent de ct dans les six mois qui viennent...
- oui, certainement
- oui, peut-tre
- non, probablement pas
- non, certainement pas
- ne sait pas.

Annexe 2.2 : Tableaux

Consommation, confiance et cointgration

Variables comptables

CONS
REV
POP
PC

consommation des mnages par tte (francs constants 1995, millions)


Revenu disponible brut des mnages par tte (francs constants 1995, millions)
Population totale (en milliers)
prix de la consommation marchande des mnages (base 100 en 1995)

Variables d'enqute

IF
SFINA
SFINP
SFINF
CAPE
ACHA
EPAR
VIEP
VIEF
CHOF
PRIXP
PRIXF

Indice de confiance des consommateurs (base 100 en 1995)


Indice de la situation financire personnelle actuelle (base 100 en 1995)
Indice de la situation financire personnelle passe (base 100 en 1995)
Indice de la situation financire personnelle future (base 100 en 1995)
Indice de la capacit future pargner (base 100 en 1995)
Indice de l'opportunit dacheter actuelle (base 100 en 1995)
Indice de l'opportunit dpargner actuelle (base 100 en 1995)
Indice du niveau de vie passe (base 100 en 1995)
Indice du niveau de vie future (base 100 en 1995)
Indice du chmage futur (base 100 en 1995)
Indice des prix passs (base 100 en 1995)
Indice des prix futurs (base 100 en 1995)

Variable de taux d'intrt

TBR

Taux de base bancaire dflat par le taux d'inflation en glissement annuel (%)

Tab. 2.10 Dfinition des variables

121

Consommation, confiance et cointgration

122

DLCONS

DLREV

DLTBR

-0.195780

0.127026

0.011347

(-2.05696)

(1.23607)

(0.14430)

0.168969

0.334569

0.158584

(1.86006)

(3.41113)

(2.11311)

0.294670

0.115426

0.138101

(2.90489)

(1.05388)

(1.64791)

DLREV(-2)

0.142661

0.082442

-0.036674

(1.40763)

(0.75339)

(-0.43801)

DLTBR(-1)

-0.098472

-0.228053

0.273653

(-0.87162)

(-1.86958)

(2.93197)

DLTBR(-2)

0.092498

0.020722

-0.243449

(0.78897)

(0.16370)

(-2.51350)

0.127953
0.007184
369.3943
-6.969122
-6.791134

0.002941
0.007756
361.418
-6.815731
-6.637743

0.186886
0.005935
389.2565
-7.351087
-7.1731

DLCONS(-1)
DLCONS(-2)
DLREV(-1)

R ajust
RMSE
Log vraisembl.
Akaike AIC
Schwarz SC

Tab. 2.11 Modle I

Consommation, confiance et cointgration

123

DLCONS

DLREV

DLTBR

DLIF

-0.203665

0.131627

0.026873

13.05014

(-2.08246)

(1.26325)

(0.33981)

(1.66089)

DLCONS(-2)

0.151483

0.336795

0.185293

-16.26972

(1.56027)

(3.25599)

(2.36016)

(-2.08583)

DLREV(-1)

0.287447

0.110848

0.130879

15.89729

(2.63649)

(0.95428)

(1.48452)

(1.81491)

DLREV(-2)

0.131935

0.084513

-0.029041

17.37834

(1.23773)

(0.74417)

(-0.33692)

(2.02926)

-0.088162

-0.229454

0.257650

9.947054

(-0.76561)

(-1.87026)

(2.76696)

(1.07518)

0.088890

0.018152

-0.246533

15.62214

(0.72498)

(0.13895)

(-2.48656)

(1.58591)

DLIF(-1)

-0.000601

0.000620

0.001789

-0.194006

(-0.51498)

(0.49850)

(1.89385)

(-2.06764)

DLIF(-2)

0.000344

0.000784

0.001825

-0.183088

(0.30442)

(0.65146)

(1.99854)

(-2.01753)

0.090670
0.007335
368.3008
-6.909631
-6.680789

-0.012323
0.007815
361.7114
-6.782911
-6.554069

0.187696
0.005932
390.3918
-7.334457
-7.105615

0.257446
0.589334
-87.87167
1.862917
2.091758

DLCONS(-1)

DLTBR(-1)
DLTBR(-2)

R ajust
RMSE
Log vraisembl.
Akaike AIC
Schwarz SC

Tab. 2.12 Modle II

Consommation, confiance et cointgration

124

DLCONS

DLREV

DLTBR

DLSFINA

DLCAPE

-0.231575

0.136195

0.034046

7.779467

1.623264

(-2.58014)

(1.28383)

(0.41279)

(2.23340)

(0.19178)

DLCONS(-2)

0.126575

0.276805

0.185733

9.883943

15.91923

(1.45129)

(2.68520)

(2.31747)

(2.92013)

(1.93548)

DLREV(-1)

0.120275

0.054193

0.018526

4.765860

20.90286

(1.17256)

(0.44699)

(0.19654)

(1.19719)

(2.16084)

DLREV(-2)

0.094537

0.032969

-0.043844

0.428503

-0.915088

(0.93974)

(0.27727)

(-0.47428)

(0.10975)

(-0.09646)

DLTBR(-1)

-0.157994

-0.242243

0.220879

-11.63481

-26.51506

(-1.29262)

(-1.67678)

(1.96653)

(-2.45275)

(-2.30029)

DLTBR(-2)

-0.025316

-0.050198

-0.206989

-0.153132

-3.098882

(-0.21538)

(-0.36132)

(-1.91631)

(-0.03357)

(-0.27956)

0.007088

0.003512

0.000732

-0.028666

0.217534

(3.79785)

(1.59190)

(0.42708)

(-0.39579)

(1.23599)

0.004556

0.000725

0.000536

0.065759

0.214422

(3.11960)

(0.42016)

(0.39960)

(1.16030)

(1.55698)

-0.005712

-0.002410

0.003102

-0.039127

-0.243246

(-3.66629)

(-1.30886)

(2.16720)

(-0.64716)

(-1.65569)

-0.002987

-0.000960

0.000197

0.029066

0.047863

(-2.48353)

(-0.67568)

(0.17785)

(0.62279)

(0.42203)

0.016299

0.008886

-0.002448

-4.240424

0.281512

(2.34130)

(1.07992)

(-0.38259)

(-15.6951)

(0.42879)

R ajust

0.270984

0.001120

0.158991

0.812498

0.399697

RMSE

0.006568

0.007763

0.006036

0.254901

0.619406

Log vraisembl.

382.0303

364.6434

390.8228

1.529633

-90.81060

Akaike AIC

-7.096737

-6.762373

-7.265823

0.220584

1.996358

Schwarz SC

-6.766188

-6.431824

-6.935274

0.551133

2.326907

DLCONS(-1)

DLSFINA(-1)
DLSFINA(-2)
DLCAPE(-1)
DLCAPE(-2)
DUM85_1

Tab. 2.13 Modle III

Consommation, confiance et cointgration

DLCONS(-1)
DLREV(-1)
DLTBR(-1)
DLSFINA(-1)
DLCAPE(-1)
DUM85_1

R ajust
RMSE
Log vraisembl.
Akaike AIC
Schwarz SC

125

DLCONS

DLREV

DLTBR

DLSFINA

DLCAPE

-0.217779
(-2.42227)
0.219745
(2.19304)
-0.196629
(-1.75755)
0.003316
(2.26957)
-0.002947
(-2.90628)
0.020284
(2.86777)

0.076815
(0.75764)
0.078990
(0.69905)
-0.356950
(-2.82929)
0.003797
(2.30447)
-0.002751
(-2.40634)
0.011195
(1.40348)

-0.027854
(-0.34315)
0.055639
(0.61503)
0.130874
(1.29569)
0.001105
(0.83733)
0.002971
(3.24579)
-0.001745
(-0.27320)

6.695347
(1.97502)
6.089703
(1.61182)
-11.37482
(-2.69649)
-0.030872
(-0.56036)
-0.083314
(-2.17926)
-4.195021
(-15.7296)

-0.313339
(-0.03816)
23.67668
(2.58717)
-27.77008
(-2.71778)
0.163352
(1.22408)
-0.302760
(-3.26941)
0.486549
(0.75317)

0.180959
0.006932
377.1868
-7.032129
-6.829922

0.011430
0.007817
364.5683
-6.791778
-6.589571

0.098454
0.006259
387.9183
-7.236538
-7.034332

0.801024
0.261386
-3.943554
0.227496
0.429703

0.367282
0.633140
-96.83628
1.996882
2.199088

Tab. 2.14 Modle III spcifi avec un retard

LCONS

LREV

LTBR

LSFINA

LCAPE

1.000000

0.000000

0.000000

1.000000

-1.937288
(-2.92325)
-1.664994
(-2.17716)

-0.037869
(-0.68062)
-0.127535
(-1.98634)

-0.098800
(-2.89246)
-0.069794
(-1.77066)

-9.145142
(-53.5343)
-9.054255
(-45.9304)

Tab. 2.15 Vecteurs de cointgration du modle III spcifi avec un retard

DLCONS

DLREV

DLTBR

DLSFINA

DLCAPE

-0.112552
(-4.26190)
0.068918
(3.26995)

-0.065135
(-2.18713)
0.036300
(1.52730)

0.010087
(0.42306)
-0.005270
(-0.27694)

-7.379905
(-7.41127)
7.182815
(9.03853)

6.133144
(2.54278)
-3.770238
(-1.95864)

Tab. 2.16 Matrice alpha du modle III spcifi avec un retard

Consommation, confiance et cointgration

LCONS
LREV
LTBR
LSFINA
LCAPE
C

126

Relation 1

Relation 2

Ensemble

-0,0485
0,0000
0,0935
0,0022
0,0050
0,4399

0,0000
0,0328
-0,0538
-0,0043
-0,0026
-0,2946

-0,0485
0,0328
0,0397
-0,0021
0,0025
0,1453

Tab. 2.17 Paramtres de long terme associs REV

LCONS
LREV
LTBR
LSFINA
LCAPE
C

Relation 1

Relation 2

Ensemble

0,0255
0,0000
-0,0492
-0,0012
-0,0027
-0,2313

0,0000
-0,0120
0,0198
0,0016
0,0009
0,1083

0,0255
-0,0120
-0,0294
0,0004
-0,0017
-0,1230

Tab. 2.18 Paramtres de long terme associs TBR

LCONS
LREV
LTBR
LSFINA
LCAPE
C

Relation 1

Relation 2

Ensemble

-7,2178
0,0000
13,9315
0,3300
0,7514
65,5170

0,0000
7,3603
-12,0917
-0,9693
-0,5731
-66,1834

-7,2178
7,3603
1,8398
-0,6394
0,1784
-0,6664

Tab. 2.19 Paramtres de long terme associs SFINA

Consommation, confiance et cointgration

LCONS
LREV
LTBR
LSFINA
LCAPE
C

127

Relation 1

Relation 2

Ensemble

7,6728
0,0000
-14,8097
-0,3508
-0,7988
-69,6470

0,0000
-4,3877
7,2083
0,5779
0,3416
39,4540

7,6728
-4,3877
-7,6014
0,2271
-0,4572
-30,1930

Tab. 2.20 Paramtres de long terme associs CAPE

Hypothse nulle
LREV ne cause pas selon Granger LCONS
LCONS ne cause pas selon Granger LREV
LTBR ne cause pas selon Granger LCONS
LCONS ne cause pas selon Granger LTBR
LSFINA ne cause pas selon Granger LCONS
LCONS ne cause pas selon Granger LSFINA
LCAPE ne cause pas selon Granger LCONS
LCONS ne cause pas selon Granger LCAPE
LTBR ne cause pas selon Granger LREV
LREV ne cause pas selon Granger LTBR
LSFINA ne cause pas selon Granger LREV
LREV ne cause pas selon Granger LSFINA
LCAPE ne cause pas selon Granger LREV
LREV ne cause pas selon Granger LCAPE
LSFINA ne cause pas selon Granger LTBR
LTBR ne cause pas selon Granger LSFINA
LCAPE ne cause pas selon Granger LTBR
LTBR ne cause pas selon Granger LCAPE
LCAPE ne cause pas selon Granger LSFINA
LSFINA ne cause pas selon Granger LCAPE

Probabilit
0.03920
0.10371
0.80656
0.13354
0.06087
0.36302
0.26028
0.02358
0.47559
0.55880
0.25590
0.00644
0.86900
0.04183
0.05030
0.48196
0.01031
0.00999
0.11132
0.00811

Tab. 2.21 Tests de causalit de Granger

Consommation, confiance et cointgration

Priode
1
2
3
4
6
8
10
14
18
40

128

Ecart-type

LCONS

LREV

LTBR

LSFINA

LCAPE

0,007
0,011
0,014
0,018
0,025
0,031
0,038
0,050
0,061
0,104

1,860
2,705
5,681
5,829
6,643
7,181
7,490
7,856
8,049
8,366

98,140
96,152
92,477
91,375
87,913
85,129
83,006
80,164
78,456
75,322

0,000
1,056
1,443
1,114
0,678
0,516
0,408
0,297
0,240
0,151

0,000
0,071
0,066
0,119
0,183
0,200
0,214
0,229
0,237
0,251

0,000
0,017
0,333
1,564
4,584
6,974
8,882
11,454
13,018
15,910

Tab. 2.22 Dcomposition de la variance de lerreur de prvision de LREV

Priode
1
2
3
4
6
8
10
14
18
40

Ecart-type

LCONS

LREV

LTBR

LSFINA

LCAPE

0,006
0,009
0,011
0,012
0,014
0,017
0,018
0,021
0,024
0,035

2,991
4,895
9,139
11,125
11,114
11,203
11,058
10,722
10,414
9,541

6,046
7,579
7,207
6,959
7,287
7,024
6,632
5,859
5,243
3,664

90,963
86,743
82,926
81,235
80,944
81,074
81,495
82,322
82,965
84,540

0,000
0,065
0,204
0,169
0,264
0,325
0,368
0,412
0,432
0,462

0,000
0,718
0,525
0,513
0,391
0,374
0,447
0,685
0,947
1,793

Tab. 2.23 Dcomposition de la variance de lerreur de prvision de LTBR

Consommation, confiance et cointgration

Priode
1
2
3
4
6
8
10
14
18
40

129

Ecart-type

LCONS

LREV

LTBR

LSFINA

LCAPE

0,238
0,302
0,362
0,409
0,481
0,527
0,558
0,600
0,629
0,739

0,982
1,934
4,095
3,541
3,116
2,741
2,459
2,142
2,019
2,161

18,036
31,453
39,530
46,943
54,778
58,830
61,504
64,908
67,093
73,045

0,590
2,009
2,704
2,665
2,246
2,240
2,295
2,538
2,822
4,128

72,045
49,966
37,087
29,253
21,119
17,628
15,703
13,603
12,376
8,973

8,348
14,638
16,584
17,598
18,741
18,561
18,040
16,809
15,691
11,693

Tab. 2.24 Dcomposition de la variance de lerreur de prvision de LSFINA

Priode
1
2
3
4
6
8
10
14
18
40

Ecart-type

LCONS

LREV

LTBR

LSFINA

LCAPE

0,579
0,663
0,748
0,803
0,903
0,969
1,019
1,091
1,145
1,362

6,730
7,231
11,474
11,115
11,587
11,940
12,096
12,350
12,529
13,083

12,294
16,562
15,721
18,376
20,895
21,575
21,855
21,695
21,283
19,109

6,255
9,800
10,860
10,621
9,347
9,462
9,596
10,294
11,095
14,717

0,000
1,844
1,901
1,654
1,350
1,201
1,120
1,019
0,954
0,766

74,721
64,563
60,045
58,234
56,820
55,823
55,333
54,642
54,139
52,325

Tab. 2.25 Dcomposition de la variance de lerreur de prvision de LCAPE

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Chapitre 3
Confiance des consommateurs et
systme de demande

134

Confiance des consommateurs et systme de demande

135

Introduction
Depuis la fin des annes quatre-vingt, les analyses conomiques intgrant le
concept de la confiance ont connu un regain dintrt. Lun des pans les plus dvelopps de la recherche est celui qui concerne la confiance des consommateurs.
Des auteurs comme Carrol, Fuhrer et Wilcox (1994), Masden et McLeer (2000) ou
Braun-Lemaire et Gautier (2001) ont ralis des travaux dont lobjectif consistait
notamment savoir si la confiance des consommateurs permettait de prvoir les
dpenses de consommation. Sils ont pour la plupart montr la contribution de la
confiance dans lexplication de la consommation, certains ont abouti des rsultats
plus mitigs. Dautres auteurs comme Matsusaka et Sbordone (1995) ou Batchelor et
Dua (1998) ont montr que les indices de confiance contenaient une information spcifique pertinente dans la prvision des cycles conomiques en tudiant les rapports
entre la confiance et les fluctuations conomiques.
Cependant, la littrature ne semble pas stre intresse des analyses dordre
plus microconomique qui montreraient la raction de la demande des consommateurs de certains biens et services la suite dun choc de confiance. Le modle AIDS
(Almost Ideal Demand System) propos par Deaton et Muellbauer en 1980, en permettant lvalutation dun systme de demande et lestimation dlasticits de la
demande de biens et services par rapport notamment la dpense totale (revenu) et
aux prix, peut constituer un cadre propice ce type dexercice. Plusieurs extensions
ce modle ont t proposes ces dernires annes, notamment en conomtrie, en
conomie montaire, ou en conomie agricole (Alston, Foster et Green,1994, Collins
et Anderson, 1998). Par exemple, Banks, Blundell, et Lewbel (1997) ont dvelopp
le modle QUAIDS (Quadratic Almost Ideal Demand System) qui, comme son nom
lindique, introduit une forme logarithmique quadratique dans le modle AIDS de
base. Cette spcification leur permet de mieux mesurer limpact dune rforme des
impts indirects sur le comportement des consommateurs britanniques.
Lobjectif de cet article consiste mesurer limpact de la confiance des consommateurs sur la demande de certains postes de biens et services partir dune modlisation AIDS dans laquelle la confiance est intgre. En dautres termes, il sagit
destimer de manire satisfaisante des lasticits-confiance de la demande. La mthode destimation des paramtres du modle est celle utilise par Bresson et Pirotte

Confiance des consommateurs et systme de demande

136

(2000).1 Ces derniers estiment leur systme de demande AIDS partir dun systme
SURE contraint erreurs composes gnral appliqu aux donnes de panel. Ils parviennent ainsi prendre en compte lhtrognit des comportements individuels
au niveau tant statique que dynamique.
Cette nouvelle modlisation AIDS que nous proposons est appele AIDSC pour
Almost Ideal Demand System with Confidence (Systme de Demande Presque Idal
intgrant la confiance). Ltude empirique porte sur cinq postes de consommation :
Alimentation, Logement, Transport & Communication, Loisir & Culture, et Autres
Biens & Services. Lchantillon de panel observ sur la priode 1987-1995 est constitu de quatre pays europens, lAllemagne, la France, lItalie et le Royaume-Uni, et
des Etats-Unis.
Il ressort de notre tude que les rapports entre la demande et la confiance mesurs par des lasticits-confiance sont caractriss par une double htrognit.
La premire est lie aux postes de consommation, la confiance des consommateurs
nayant pas le mme impact sur la demande adresse chaque poste. En moyenne
pour les cinq pays du panel, on obtient dans lordre croissant de sensibilit de la
demande un choc de confiance : Logement, Alimentation, Loisir & Culture, et
Transport & Communication. La seconde htrognit est relative aux pays. Dun
pays lautre, limpact de la confiance sur la demande dire de telle sorte que
lon peut tablir une cartographie des pays en fonction de linfluence de la confiance
des consommateurs. Ainsi, si pour lItalie, le poste Transport & Communication
est le plus sensible, pour la France et le Royaume-Uni, cest celui des loisirs et de
la culture, et pour lAllemagne et les Etats-Unis, celui de lalimentation. De plus,
lanalyse des lasticits-confiance montre que lAllemagne a souvent des lasticits
plus faibles que celles des autres pays tandis que le Royaume-Uni a les lasticits les
plus leves.
Ltude montre galement que le poste Alimentation est dans la classe des biens
infrieurs tandis que celui des transports et communications se trouve dans la classe
des biens normaux avec une lasticit-revenu proche de lunit, les trois autres postes
ayant, sans tre des biens de luxes, une demande qui augmente plus que proportionnellement la dpense totale. Lanalyse des lasticits-prix croises montre quil
existe un lien de complmentarit entre les couples Transport & Communication /
1

Je remercie Georges Bresson et Alain Pirotte de mavoir autoris, dune part, utiliser leur
programme AIDS, et dautre part, lamender en vue de lestimation du modle AIDSC et de sa
confrontation avec le modle AIDS.

Confiance des consommateurs et systme de demande

137

Loisir & Culture, et Logement / Autres Biens & Services. Il existe en revanche un
lien de substituabilit entre les couples Logement / Transport & Communication,
et Loisir & Culture / Autres Biens & Services.
Le Chapitre sorganise comme suit. Dans la premire section, le modle AIDSC
est expos. Dans la deuxime, aprs avoir estim les modles AIDS et AIDSC, nous
confrontons les lasticits de la demande par rapport la dpense totale, et les
lasticits-prix directes et croises auxquelles ils donnent lieu. Dans la troisime
section, des lasticits-confiance de la demande par poste et par pays sont estimes
afin dtudier limpact dun choc de confiance sur chaque poste en moyenne ainsi que
lvolution des lasticits sur la priode. La quatrime prsente quelques lments
de synthse des rsultats empiriques obtenus.

3.1

An Almost Ideal Demand System with Confidence (AIDSC)

Le modle AIDS propos par Deaton et Muellbauer (1980) sappuie sur ses deux
prcurseurs que sont le modle de Rotterdam (Theil, 1965) et le modle Translog
(Christensen, Jorgenson et Lau, 1975). Alors que le modle de Rotterdam utilise une
approximation des fonctions de demande elles-mmes, le modle Translog recourt
une approximation dune fonction dutilit directe ou indirecte. Ces deux modles
permettent nanmoins de tester lhomognit et les restrictions de symtrie de la
thorie de la demande (ces proprits seront prsentes plus avant).
Le modle de Deaton et Muellbauer (1980) se veut aussi gnral que le modle
Translog et celui de Rotterdam, tout en combinant les avantages de chacun deux. Il
prsente quatre avantages majeurs. Il permet dobtenir une approximation de premier ordre pour une grande varit de systme de demande. Il satisfait aux axiomes
du choix. Il permet galement une agrgation exacte des consommateurs. Enfin, son
caractre volutif et gnral le rend propice lintgration dune variable comme la
confiance.
Le modle AIDSC pour an Almost Ideal Demand System with Confidence est
un modle AIDS dans lequel on introduit la confiance des consommateurs, lobjectif
tant de mesurer linfluence de la confiance sur plusieurs postes de consommation via
lestimation dlasticits-confiance. Sa vocation est par consquent essentiellement
empirique.

Confiance des consommateurs et systme de demande

138

Aprs avoir prsent les fonctions de demande du modle AIDS, nous exposerons
le modle empirique AIDSC ainsi que les lasticits de la demande qui en dcoulent.

3.1.1

Les fonctions de demande du modle AIDS

Deaton et Muellbauer (1980) ont propos des prfrences reprsentes par une
fonction de cot de classe PIGLOG (Price independent generalized log linearity) laquelle dfinit les dpenses minimales permettant dobtenir un certain niveau dutilit
prix donns.2 La fonction de cot appele aussi fonction de dpense qui dpend
du niveau dutilit u et du vecteur de prix p est note d(u, p). Lorsquelle est sous
la forme PIGLOG, elle correspond la fonction de dpense AIDS qui scrit pour
M biens de la faon suivante :
log d (u, p) =

M
X
i=1

M
M M
Y
1 XX

i log pi +
log pi log pj + u 0
pi i
2 i=1 j=1 ij
i=1

(3.1)

o pi et pj sont les prix respectivement des biens i et j, et i , i et ij sont des


paramtres.
Pour que la fonction de dpense soit linairement homogne en p, condition
ncessaire une bonne reprsentation des prfrences, il faut que :
M
X

i = 1 ,

i=1

M
X
i=1

i =

M
X
i=1

ij =

M
X

ij = 0

(3.2)

j=1

En vertu du lemme de Shephard selon lequel les drives partiellesdes fonctions

=
q
de dpenses par rapport aux prix sont gales aux quantits demandes d(u,p)
i ,
pi
la part budgtaire du bien i (wi ) sexprime comme suit :
log d (u, p)
pi qi
=
= wi
log pi
d (u, p)

(3.3)

En direnciant lquation (3.1) par rapport pi , on obtient :


wi = i +

M
X
j=1

ij log pj + i u 0

M
Y

pj j

(3.4)

j=1

Deaton et Muellbaeur (1980) ne donnent pas de forme particulire la fonction dutilit. Cette
dernire doit tre nanmoins continue et direntiable par rapport ses arguments sur lintervalle
[0, 1].

Confiance des consommateurs et systme de demande

o ij =

1
2

139

ij + ji

P
La dpense totale C tant gale la fonction de dpense (C = pi qi = d(u, p))
lorsque le consommateur reprsentatif maximise son utilit, la fonction dutilit indirecte qui exprime le niveau dutilit en fonction de C et p est obtenue en inversant
la fonction de dpense (Deaton et Muellbaeur, 1980). Le rsultat de linversion de
(3.1) dans (3.4) dfinit les fonctions de demande AIDS exprimes sous la forme de
part budgtaire, le coecient budgtaire du bien i tant une fonction du vecteur de
prix et de la dpense totale. On a par consquent :

C
ij log pj + i log
wi = i +
P
j=1
M
X

(3.5)

o P est un indice des prix dfini par :


log P =

M
X
i=1

1 XX
i log pi +
log pi log pj
2 i=1 j=1 ij
M

(3.6)

Aux restrictions (3.2), il convient dajouter une restriction supplmentaire sur les
P
paramtres afin que les fonctions AIDS soient additives ( wi = 1), homognes
de degr zro par rapport aux prix et la dpense totale, et quelles satisfassent
la symtrie de Slutsky. Soit :
(3.7)
ij = ji
Par ailleurs, afin de pallier dventuels problmes de colinarit entre les prix
dune part et dendognit des coecients budgtaires dautre part, lindice de
prix P est approxim par lindice de prix de Stone (Stone, 1954) pondr par les
coecients bugtaires pris au point moyen de lchantillon wi . Ce nouvel indice not
P est dfini par :
M
Y

i
pw
(3.8)
P =
i
i=1

Lquation (3.5) rcrite donne alors :


wi = i +

M
X
j=1

ij log pj + i log (C) i log

M
X
j=1

wj log pj

(3.9)

Confiance des consommateurs et systme de demande

140

Enfin, compte tenu des restrictions (3.2) et (3.7), il est possible de ramener le
modle AIDS un systme de demande N 1 biens, soit :
wi = i +

M1
X

ij log

j=1

3.1.2

pj
pM

+ i log

C
P

(3.10)

Le modle AIDSC

Lintgration de la confiance dans le modle AIDS


Plusieurs tudes empiriques sur la confiance du consommateur ont montr que
les individus eectuent des dpenses de consommation en fonction notamment de
leur revenu courant et de leur confiance (Throop, 1992, Acemoglu et Scott,1994).
Ces rsultats accrditent lhypothse selon laquelle les dpenses peuvent tre divises
en deux types. Le premier concerne les dpenses que les consommateurs ralisent
indpendamment de leur tat psychologique, loppos du second qui a trait aux
dpenses lies au degr de confiance des consommateurs. Suivant cette hypothse,
on pourrait considrer que la dpense totale C de lquation (3.10) intgrerait la
confiance et serait dcomposable en une consommation de type classique et une
consommation influence par la confiance. Cependant, ces deux composantes ne
seraient pas observables empiriquement.
Par consquent, afin dextraire linfluence de la confiance des consommateurs sur
leurs comportements de consommation, nous avons choisi de spcifier, ct de la
variable de dpense totale C, une variable de confiance des consommateurs note F .
Le choix de la spcification de cette variable sest avr dterminant. Sil est
apparu souhaitable que F intervienne dans le modle comme les prix sous forme
dindice, prendre cet indice en logarithme sest avr tre un mauvais choix en particulier dans loptique dune comparaison internationale. En eet, lobservation des
courbes retraant lvolution des indices harmoniss de confiance de plusieurs pays a
montr quil existait des dirences significatives entre pays que lutilisation des logarithmes ne permettrait pas de prendre en compte (cf. Figure 3.8). En consquence,
afin de ne pas se priver des prcieuses informations contenues dans les volutions
brutes, les indices de confiance des consommateurs ont t spcifis en niveau. Le
modle AIDSC est alors semi-logarithmique et scrit comme suit :

Confiance des consommateurs et systme de demande

wi = i +

M1
X

ij log

j=1

pj
pM

+ i log

141

C
P

+ i F

(3.11)

o F est lindice de confiance des consommateurs.


Cette spcification relativement simple a lavantage de conserver les proprits
satisfaisantes des fonctions de demande du modle AIDS prsent prcdemment,
en permettant en plus le calcul dlasticits-confiance de la demande.
Les lasticits de la demande
A partir du modle AIDSC (3.11), nous pouvons dterminer les lasticits de la
demande par rapport la dpense totale, aux prix et la confiance du consommateur. Toutes ces lasticits sont dtermines au point moyen de lchantillon wi afin
dviter les problmes dendognit des coecients budgtaires.
Llasticit de la demande dun bien i par rapport la dpense totale correspond
la direnciation logarithmique de la demande (qi ) par rapport la dpense totale
C. Daprs (3.3) et (3.11), on obtient3 :
qi /C =

log qi
= i +1
log C
wi

(3.12)

Llasticit-prix directe de la demande dun bien i est gale la direnciation


logarithmique de la demande (qi ) par rapport au prix de ce bien (pi ) . Elle scrit :
qi /pi =

log qi

= ii i 1
log pi
wi

(3.13)

Llasticit-prix croise de la demande dun bien i est gale la direnciation


logarithmique de la demande qi par rapport au prix pj dun bien j, et scrit :
qi /pj =

ij
wj
log qi
=
i
log pj
wi
wi

(3.14)

Pashardes (1993) a dmontr que lestimation des lasticits-prix avec lindice


de Stone tait biaise surtout lorsque les donnes sont micro-conomiques. Ses tests
sur donnes macroconomiques montrent que le biais est faible, voire inexistant.
Nanmoins, nous appliquerons la re-paramtrisation quil propose pour le coecient
3

Pour la dtermination des lasticits, les calculs intermdiaires sont reports en Annexe 3.1.

Confiance des consommateurs et systme de demande

142

du logarithme des prix. Les lasticits-prix seront donc estimes dune part, avec
lapproximation de Stone, et dautre part, avec la correction de Pashardes qui suit :
ij ' ij + (wjt j ) i

(3.15)

Llasticit-confiance de la demande dun bien i au point moyen de lchantillon


wi est la variation relative du coecient budgtaire de ce bien par rapport la
variation relative de la confiance des consommateurs, soit :
qi /F =

3.2

F
wi F
= i

F wi
wi

(3.16)

Prsentation des variables et des donnes

Ltude qui concerne un panel constistu des Etats-Unis et de quatre pays europens (Allemagne, France, Italie et Royaume-Uni) a requis trois types de variables :
les variables de consommation, les indices de prix, et les indices de confiance. Tout
dabord, les fonctions de consommation ainsi que les indices des prix sy rapportant
seront prsents. Ensuite, lvolution des parts budgtaires des dirents pays sera
analyse. Enfin, les variables et les donnes concernant la confiance des consommateurs seront prsentes.

3.2.1

Les fonctions de consommation et les prix

Les variables de consommation sont exprimes en millions de Standards de Pouvoir dAchat (SPA) par tte, savoir les cinq postes de consommation et la consommation totale. Les indices de prix relatifs chaque poste de consommation et la
consommation totale sont pris en base 100 en 1990. Ces donnes harmonises sont
issues de la base New Cronos Eurostat. Les figures 3.1 3.6 retracent lvolution de
la consommation totale, des dirents postes de consommation ainsi que celle des
indices de prix sy rapportant (diviss par 100) sur la priode 1987-1995.
Ce sont les Etats-Unis qui atteignent les niveaux de consommation les plus levs
quel que soit le poste lexception de celui de lalimentation. On observe un flchissement gnral de la consommation au dbut des annes quatre-vingt-dix dans
lensemble des pays du panel. La rcession qui a touch les conomies dveloppes
cette priode, renforce notamment par les contrecoups de la guerre du Golfe,

Confiance des consommateurs et systme de demande

Consommation totale

143

Prix de la consommation totale


1.8

16000

1.6

14000

1.4

12000
1.2

10000

8000
87

1.0
0.8

88

89

90

91

92

Allemagne
Etats-Unis
France

93

94

87

95

88

89

90

91

Allemagne
Etats-Unis
France

Italie
Royaume-Uni

92

93

94

95

94

95

Italie
Royaume-Uni

Fig. 3.1 La consommation totale

Alimentation

Prix de l'alimentation

2000

1.8

1900

1.6

1800

1.4

1700

1.2

1600

1.0

1500
87

88

89

90

Allemagne
Etats-Unis
France

91

92

93

94

Italie
Royaume-Uni

95

0.8
87

88

89

90

Allemagne
Etats-Unis
France

Fig. 3.2 Le poste Alimentation

91

92

93

Italie
Royaume-Uni

Confiance des consommateurs et systme de demande

144

Logement

Prix du logement

2800

1.8

2600

1.6

2400
2200

1.4

2000

1.2

1800
1600

1.0

1400
1200
87

88

89

90

91

Allemagne
Etats-Unis
France

92

93

94

95

0.8
87

88

Italie
Royaume-Uni

89

90

91

Allemagne
Etats-Unis
France

92

93

94

95

Italie
Royaume-Uni

Fig. 3.3 Le poste Logement

Prix des loisirs et de la Culture

Loisir & Culture


1800

1.8

1600
1.6
1400
1200

1.4

1000
1.2
800
600
87

88

89

90

Allemagne
Etats-Unis
France

91

92

93

94

Italie
Royaume-Uni

95

1.0
87

88

89

90

91

Allemagne
Etats-Unis
France

Fig. 3.4 Le poste Loisir & Culture

92

93

94

Italie
Royaume-Uni

95

Confiance des consommateurs et systme de demande

Transport & Communication

145

Prix des transports et des communications

2200

1.8

2000

1.6

1800
1.4

1600
1400

1.2

1200
1.0

1000
800
87

88

89

90

91

Allemagne
Etats-Unis
France

92

93

94

95

0.8
87

88

Italie
Royaume-Uni

89

90

91

Allemagne
Etats-Unis
France

92

93

94

95

Italie
Royaume-Uni

Fig. 3.5 Le poste Transport & Communication

Autres Biens & Services

Prix des autres biens et services

7000

1.8

6000

1.6

5000
1.4
4000
1.2

3000
2000
87

88

89

90

Allemagne
Etats-Unis
France

91

92

93

94

Italie
Royaume-Uni

95

1.0
87

88

89

90

Allemagne
Etats-Unis
France

91

92

93

94

Italie
Royaume-Uni

Fig. 3.6 Le poste Autres Biens & Services

95

Confiance des consommateurs et systme de demande

146

constitue la fois une cause et une consquence de lvolution de la consommation.


Le cas de lAllemagne est dautant plus marqu quavec la runification, on peut
observer une rupture de tendance.
Concernant linflation, lItalie et le Royaume-Uni ont les indices de prix les plus
levs. LAllemagne est le pays qui ralise les meilleures performances en matire
dinflation. La tendance est toutefois la hausse pour lensemble des pays. Pour ce
dernier poste, lItalie et le Royaume-Uni enregistrent la demande la plus importante.
De plus, lalimentation est le seul poste avoir connu une chute en valeur absolue
sur la priode notamment pour les deux pays prcdemment cits et lAllemagne.

3.2.2

Lvolution des parts budgtaires

Il est possible lorsque lon dispose dinformations la fois sur les postes de
consommation et la consommation totale pondrs par les prix, de calculer les parts
budgtaires relatives chaque fonction de consommation. Une part budgtaire est
value comme le rapport entre la valeur dune fonction de consommation et celle
de la dpense totale (consommation totale). Les parts budgtaires ont t calcules
pour les cinq pays du panel par poste partir des variables de consommation par
tte values en SPA (base New Cronos Eurostat).
Le tableau 3.1 retrace les parts moyennes par pays et par poste. Dans tous
les pays, le poste Autres Biens & Services reprsente plus de 30 % du budget des
consommateurs. Cest aux Etats-Unis que sa part budgtaire est la plus leve (45,94
%) et au Royaume-Uni quelle est la plus faible (33,02 %). Ce poste tel que nous
lavons construit est la dirence entre la consommation totale et les quatre autres
postes de consommation. Il regroupent par consquent des biens et services trs
varis comme les dpenses de sant, dhabillement, ou de services financiers.
Le poste Logement reprsente en moyenne 18,32 % du budget des consommateurs, tous pays confondus. Cest nanmoins en France que le coecient budgtaire
de ce poste est le plus lev avec 20,75 %, les consommateurs italiens tant les
seuls consacrer moins de 18 % de leur budget au logement (14,32 %). Ils semblent
privilgier le poste Alimentation (20,45 %).
La part budgtaire moyenne du poste Alimentation qui est de 17,52 % situe ce
poste en troisime position. Avec un coecient gal 12,38 % les consommateurs
amricains ont lvidence dautres priorits, tout comme les allemands, toutefois
dans une moindre mesure (15,87 %).

Confiance des consommateurs et systme de demande

Allemagne
Etats-Unis
France
Italie
Royaume-Uni

Ensemble

147

Alimentation

Logement

Transport &
Communication

Loisir &
Culture

Autres Biens
& Services

15.87
12.38
18.78
20.45
20.11
17, 52

18.22
18.05
20.75
14.32
20.29
18, 32

15.81
13.27
16.21
11.51
16.90
14, 74

9.18
10.36
7.43
9.43
9.68
9, 21

40.92
45.94
36.83
44.29
33.02
40, 20

Tab. 3.1 Les parts budgtaires moyennes par pays

Le poste Transport & Communication mobilise entre 11,51 % (Italie) et 16,90


% (Royaume-Uni) des ressources des consommateurs, pour une part budgtaire
moyenne de 14,74 %.
Le poste Loisir & Culture ne reprsente en moyenne que 9,21 % du budget des
consommateurs, tous pays confondus. Trois pays connaissent des parts budgtaires
proches de cette moyenne : lAllemagne, lItalie et le Royaume-Uni, avec respectivement 9,18 %, 9,43 % et 9,68 %. En tte, on retrouve les Etats-Unis avec une
part budgtaire du poste Loisir & Culture plus dun point de la moyenne (10,36
%). En dernire position, ce sont les consommateurs franais qui se distinguent en
ne consacrant que 7,43 % au loisir et la culture. Ce coecient est dautant plus
singulier que la France ne semble pas avoir une activit moindre dans le domaine
que les autres pays du panel.
La figure 3.7 permet de voir lvolution des parts budgtaires par poste et par
pays de 1987 1995. La part budgtaire du poste Alimentation diminue dans tous
les pays sur la priode, ce qui signifie qu mesure que leur revenu augmente, les
consommateurs consacrent une part moins importante de leur budget ce poste. Il
est vraisemblable que la majorit des biens de ce poste constitue des biens infrieurs.
La part budgtaire du poste Loisir & Culture connat lvolution inverse, puisquelle
augmente dans tous les pays lexception de lAllemagne. Les plus fortes hausses
sont enregistres par les Etats-Unis et le Royaume-Uni.
Lvolution de la part budgtaire du poste Logement varie en fonction du pays. Si
celle-ci augmente en Allemagne, en France et en Italie, elle diminue aux Etats-Unis
et au Royaume-Uni. Il faut noter lallure particulire de la courbe du Royaume-Uni,
la part budgtaire du poste Logement voluant en forme de cloche entre 1988 et
1993.

Confiance des consommateurs et systme de demande

Alimentation

148

Logement

0.24

0.24

0.22

0.22

0.20

0.20

0.18
0.18
0.16
0.16

0.14
0.12

0.14

0.10

0.12
87

88

89

90

91

92

93

94

95

87

88

Loisir & Culture

89

90

91

92

93

94

95

94

95

Transport & Communication

0.12

0.18

0.11

0.16

0.10
0.14
0.09
0.12

0.08
0.07

0.10
87

88

89

90

91

92

93

94

95

87

88

89

90

91

92

93

Autres Biens & Services


0.50

0.45

Allemagne
Etats-Unis
France

0.40

Italie
Royaume-Uni

0.35

0.30
87

88

89

90

91

92

93

94

95

Fig. 3.7 Evolution des parts budgtaires

Lvolution de la part budgtaire du poste Transport & Communication diverge


galement selon les pays. Cette part augmente en Allemagne, reste stable en Italie, au
Royaume-Uni et en France, tandis quelle diminue aux Etats-Unis. A lexception de
lAllemagne, tous les pays connaissent une chute de ce coecient budgtaire partir
des annes 1989-1990, puis une remonte partir de 1991. Lvolution comptable de
ce poste est en dcalage avec lide selon laquelle les moyens de tlcommunications
et de transport auraient connu un dveloppement plus rapide que celui des autres
postes dans les annes quatre-vingt et quatre-vingt-dix.
La part budgtaire du poste Autres Biens & Services est globalement stable pour
lensemble des pays du panel. Elle est en lgre augmentation en Allemagne, aux
Etats-Unis et en Italie, et en lgre diminution en France. En revanche, elle augmente
sensiblement au Royaume-Uni.

Confiance des consommateurs et systme de demande

149

350
300
250
200
150
100
50
0
87

88

89

90

91

Allemagne
Etats-Unis
France

92

93

94

95

Italie
Royaume-Uni

Fig. 3.8 Evolution de la confiance des consommateurs

3.2.3

La confiance des consommateurs

Les variables de confiance sont des indices de confiance des consommateurs base
100 en 1990 de chaque pays du panel. Les donnes harmonises sont issues de la
Commission Europenne pour les indicateurs de confiance des consommateurs europens. Seul lindice de confiance des Etats-Unis nest pas issu dune base de donnes
harmonise. Il a t donc rebas de manire tre harmonis aux indices de confiance
europens. En observant lvolution de la confiance des consommateurs dans les cinq
pays (Figure 3.8), on constate quil volue dans le mme corridor que lItalie sur lensemble de la priode. Lvolution de lindice de confiance britannique se distingue
par sa grande amplitude due une confiance soutenue par une conjoncture trs
favorable.

3.3
3.3.1

AIDS versus AIDSC


Evaluation empirique sur quelques grands pays industrialiss

Lestimation du modle AIDSC se fera partir dun panel de cinq grands pays
industrialiss observs sur la priode 1987-1995 : lAllemagne, les Etats-Unis, la
France, lItalie et le Royaume-Uni. Le choix de ces pays sexplique en raison dune
part, de la disponibilit des donnes notamment sur la confiance des consommateurs, et dautre part, de lexistence dtudes prcdentes montrant que la confiance

Confiance des consommateurs et systme de demande

150

influence la consommation dans ces pays (cf. chapitre 1). Si la plupart, de ces tudes
sont amricaines (Carrol, Fuhrer et Wilcox, 1994), Praet et Vuchelen (1989) ont
men une tude sur quatre grands pays europens (Allemagne, Royaume Uni, Italie
et France), et ont conclu que les indices de confiance du consommateur sont utiles
pour expliquer le comportement des consommateurs, car ceux-ci contiennent des
informations que lon ne retrouve pas dans les variables macroconomiques. Le systme de demande comprend cinq postes de consommation : Alimentation, Logement,
Transport & Communication, Loisir & Culture, et Autres Biens & Services.
Le modle sera estim partir dun systme SURE contraint erreurs composes
gnral appliqu aux donnes de panel, mthode utilise par Bresson et Pirotte
(2000). Cette mthode destimation de systmes dquations est le prolongement
de lapproche SURE (Seemingly Unrelated Regressions) de Zellner (1962), et en
particulier de sa version erreurs composes prsente par Avery (1977).
Si M est le nombre de postes, N, le nombre de pays et T, le nombre de priodes,4
la forme gnrale du modle est :
y = Z +

(3.17)

avec = Z + Z + u

(3.18)

o y est le vecteur des variables expliques de dimension (M 1) NT 1, Z


la matrice des variables explicatives de dimension (M 1) N T (M 1) (k + 1),
k + 1 tant le nombre de paramtres estimer par quations, et le vecteur des
pertubations de dimension (M 1) NT 1 dtermin par deux vecteurs alatoires
et de dimension respectivement (M 1) N 1 et (M 1) T 1.
La somme des carrs des rsidus de ce modle est minimise sous lensemble des
contraintes (restrictions) dfinies par :
R = r
o R est une matrice de dimension c (M 1) (k + 1), c tant le nombre de
contraintes, et r le vecteur des contraintes imposes sur les paramtres de dimension
c 1.
Les conditions du premier ordre du Lagrangien qui rsulte de ce programme de
4

Dans notre tude, M = 5, N = 5 et T = 9.

Confiance des consommateurs et systme de demande

151

minimisation tablissent lestimateur contraint qui se rvle tre plus ecace que
lestimateur des Moindres Carrs Gnraliss du systme SURE (Bresson et Pirotte,
2000). Par ailleurs, les composantes de variances ont t estimes selon la mthode
propose par Baltagi (1980).5
Le modle AIDS qui intgre la confiance des consommateurs semble plus performant que le modle simple (cf. Annexe 3.3, Tableau 3.7), les variances rsiduelles
et lcart-type destimation tant plus faibles (sauf pour le poste Loisir & Culture).
Concernant le coecient estim relatif la dpense relle (revenu sur prix de Stone),
il est ngatif pour le poste Alimentation, positif pour les postes Logement et Loisir &
Culture, et nul pour le poste Transport & Communication. Les coecients associs
la confiance des consommateurs sont positifs et significatifs pour les quatre postes.
Il semble donc que la confiance des consommateurs en samliorant, accrot la part
budgtaire des dirents postes. Cependant, les coecients dun modle SURE sont
assez diciles interprter notamment en raison de la spcification en prix relatifs
et de labsence de distinction par pays. Pour prendre en compte les caractristiques
individuelles et rendre possible linterprtation des rsultats, des lasticits de demande par rapport la dpense totale, aux prix et la confiance des consommateurs
ont t estimes partir des estimations SURE contraintes.

3.3.2

Elasticits de la demande par rapport la dpense


totale

Les modles AIDS et AIDSC dlivrent des rsultats relativement similaires (Tableau 3.2). Si llasticit de la demande des produits alimentaires par rapport
la dpense totale est pour lensemble de -0,171 pour le modle AIDS et de -0,158
pour le modle AIDSC, elle nest ngative de manire significative que pour lAllemagne (respectivement -0,293 et -0,278) et les Etats-Unis (respectivement -0,657 et
-0,638), la France, lItalie et le Royaume-Uni ayant une lasticit nulle. Ces rsultats
signifient que le poste Alimentation est constitu principalement de biens infrieurs.
Les biens des postes Logement , Loisir & Culture, et Autres Biens & Services
ont des lasticits suprieures un.6 Leur part budgtaire augmente donc avec la
5

Cf. Annexe 3.2 pour une prsentation dtaille de la mthode de drivation de lestimateur
contraint du modle SURE erreurs composes gnral.
6
En utilisant un pseudo-panel issu du regroupement de donnes individuelles des enqutes de

Confiance des consommateurs et systme de demande

152

dpense totale, et en dautres termes, une augmentation de la dpense totale de 1%


gnre une augmentation de la demande suprieure 1%. On ne peut nanmoins
parler de biens de luxe dans la mesure o ces lasticits ne sont pas trs suprieures
lunit. Au niveau des pays, lItalie a une lasticit suprieure celle des autres pour
le logement (1,204 [AIDS] et 1,259 [AIDSC]), et la demande de loisir semble ragir
une variation de la dpense totale davantage en France que dans les autres pays
du panel (1,273 [AIDS] et 1,323 [AIDSC]). Au niveau des postes, llasticit relative
aux autres biens et services est la plus leve des lasticits pour tous les pays. Cest
aussi pour ce poste que lon retrouve la plus grande disparit internationale puisque
lcart entre llasticit britannique (1,484 [AIDS] et 1,431 [AIDSC]) et llasticit
amricaine (1,348 [AIDS] et 1,31 [AIDSC]) est suprieur 0,10 point. Ces rsultats
peuvent sexpliquer par la part non ngligeable des dpenses de sant dans ce poste
et la forte htrognit des composants restants.
Lestimation pour lensemble du panel de llasticit associe au poste Transport & Communication indique que ce poste se trouve dans la catgorie des biens
normaux (respectivement 0,972 et 0,996 pour les modles AIDS et AIDSC). Nanmoins, tant donn que ces lasticits sont trs proches de lunit, il est probable que
le poste Transport & Communication soit constitu principalement de biens dont
la demande varie proportionnellement avec la dpense totale. Enfin, loppos du
poste Autres Biens & Services, cest pour ce poste que les rsultats par pays sont
les plus homognes. Entre llasticit la plus forte et la moins forte, il existe moins
de 0,02 points.

3.3.3

Elasticits-prix de la demande

Lestimation SURE nous permet aussi destimer les lasticits-prix directes et


croises de la demande de chaque poste. La comparaison entre pays ce niveau
ne prsentant que peu dintrt compte tenu de lobjectif de ce chapitre, lanalyse
portera essentiellement sur les lasticits-prix de lensemble des pays. En outre, lapplication de la re-paramtrisation de Paschardes a donn des rsultats sensiblement
quivalents ceux obtenus avec lapproximation de Stone. Par contre, les estimations
budgets de famille de 1979, 1984 et 1989, Cardoso et Gardes (1996) obtiennent des rsultats
similaires en estimant les lasticits-revenu de la France pour les postes Logement et Loisir &
Culture (les autres postes quils considrent ntant pas directement comparables avec les ntres).
Plus prcisment, leurs direntes estimations donnent une lasticit comprise pour le premier
poste entre 0,786 et 1,381 et pour le second entre 0,921 et 1,479.

Confiance des consommateurs et systme de demande

153

des lasticits-prix relatives au poste alimentation sont divergentes. Par exemple,


avec la correction de Paschardes, llasticit-prix de la demande dalimentation est
significativement positive (suprieure 2). Cest pourquoi nous avons choisi de ne
considrer que les estimations ralises partir de lapproximation de Stone.
Les lasticits-prix directes sont sensiblement direntes selon quelles sont estimes par les modles AIDS ou AIDSC (Tableau 3.3). Les postes Loisir & Culture
et Autres Biens & Services ont une demande lastique leur prix, mais le premier
poste a une lasticit beaucoup plus forte que le second (-2,055 contre -0,959 [AIDS],
-1,271 contre -0,768 [AIDSC]), et cette caractristique est renforce par le modle
AIDS. Les biens des postes Alimentation et Logement ont une demande insensible
aux prix de ce type de biens (lasticits-prix directes nulles).
Le poste Transport & Communication se distingue en ayant une lasticit-prix
directe positive de 0,394 pour le modle AIDS. Si dans le cadre du modle AIDSC,
llasticit est nulle pour lensemble, elle est significativement positive et de lordre
de 0,479 pour lItalie. Lexplication la plus souvent avance est que la direnciation
accrue des produits intervenue dans les secteurs des transports et en particulier des
tlcommunications depuis la fin des annes quatre-vingt, a conduit les entreprises
a rpercut sur leur prix une partie des cots engendrs par le recours aux nouvelles
technologies.

Confiance des consommateurs et systme de demande

Alimentation
AIDS

Allemagne

AIDSC

AIDS

AIDSC

0.293 0.278

1.160

(3.919)

(13.046)

1.203

0.657 0.638
(7.019)

(12.943)

0.092 0.080
(1.181)

(1.331)

(14.607)

0.003

0.008

(10.641)

(3.166)

Etats-Unis

(5.543)

France
Italie

(0.150)

(0.044)

Royaume-Uni

1.162
1.141
1.204

0.020 0.008
(0.151)

(14.324)

0.171 0.158

(13.112)

(0.276)

Ensemble

Logement

(2.042)

(2.454)

1.144
1.159

(12.462)

1.205

(12.367)

1.179

154

Transp. & Comm.


AIDS
AIDSC

Loisir & Cult.

Autres B & S

AIDS

AIDSC

AIDS

0.974

1.221

1.261

1.390

(12.372)

0.969

(10.329)

0.975

0.996

(12.413)

0.995

(11.276)

0.996

1.273

1.323

(12.723)

1.259

0.964

0.994

1.183

(13.639)

1.202

(12.523)

0.976

(13.246)

0.972

(11.510)

1.232

(12.486)

(12.688)
(8.916)

1.196

(10.238)

(10.408)

(13.901)
(10.247)

(11.302)

(9.533)

1.215

(9.022)

(11.550)

0.996

1.210

(13.271)

(11.805)

0.996

1.220

(11.568)

(11.335)

(8.687)

1.255

(10.456)

1.248

(10.679)

1.261

(10.267)

(23.809)

1.348

(25.913)

1.433

(22.101)

1.360

(25.221)

1.484

(20.503)

1.397

(23.509)

AIDSC

1.348

(31.136)

1.310

(33.974)

1.386

(28.831)

1.321

(33.041)

1.431

(26.677)

1.354

(30.732)

Les chires entre parenthses sont les t-stat

Tab. 3.2 Elasticits de la demande par rapport la dpense totale

Alimentation
Logement

Prix
Alimentation
AIDS
AIDSC

Prix
Logement
AIDS
AIDSC

0.075

0.017

(0.323)

(2.048)

(1.316)

0.310 0.287

0.340

(1.571)

(3.648)

0.288 0.594 0.046


(1.348)

Autres

(0.153)

0.132

(1.928)

Loisir & cult.

(0.928)

0.219 0.183
(2.281)

Transp. & comm.

0.172

(1.984)

(0.397)

0.189 0.185 0.636


(1.829)

(2.456)

(9.496)

Prix
Transp. & Comm.
AIDS
AIDSC

(0.667)

0.093
(0.719)

0.072

0.093

0.246

0.324

0.058
(0.856)

0.441
(4.398)

(3.262)

0.394
(2.522)

(0.494)
(4.034)

0.155
(0.833)

(1.342)

1.568
(7.350)

1.692

0.725

0.224

0.152

0.176
(14.910)

(2.257)

(7.961)
(1.876)

Tab. 3.3 Elasticits-prix directes et croises (ensemble)

Tableaux

Prix
Loisir & Cult.
AIDS
AIDSC

0.023 0.182

Prix
Autres B & S
AIDS
AIDSC

0.197

(1.188)

(0.825)

0.182

(0.207)

0.017

0.094

1.301
(7.869)

1.530

(12.401)

0.957 1.033 0.439


(1.535)

0.271

2.737

2.121
0.768

(0.323)
(7.143)

(1.396)

(7.757)

2.055 1.271
(6.275)

(3.956)

(6.721)

0.611

0.477

0.959

(6.893)

(7.028)

(4.795)

(0.999)

(1.126)
(6.640)

(4.118)

Confiance des consommateurs et systme de demande

155

Cette direnciation est le fruit de la concurrence et de lvolution des habitudes


de consommation. Le march des tlphones mobiles en est la plus vibrante illustration. Ainsi, selon lAutorit de rgulation des tlcommunications, le nombre de
lignes mobiles en France a dpass pour la premire fois le nombre de lignes fixes en
septembre 2001 avec 34,6 millions de lignes. Si le prix des services lis ce type de
tlphone semble diminuer, il reste largement suprieur au prix des services lis
une ligne tlphonique fixe, do une demande plus forte adresse au poste tlphonie alors mme que lindice des prix associ ce poste augmente. Par consquent,
il apparat que sur la priode 1987-1995, les hausses de prix dans les secteurs des
transports et des tlcommunications nont pas dprim la demande, les nouvelles
acquisitions de moyens de communications et de transports tant moins lies leur
prix qu lvolution du comportement des mnages.
Lobservation des lasticits-prix croises permet de dterminer la nature des
liens entre les postes Logement, Transport & Communication, Loisir & Culture, et
Autres Biens & Services, le poste Alimentation tant indpendant des autres. En
eet, les lasticits-prix croises de la demande de produits alimentaires sont toutes
non significativement direntes de zro quel que soit le modle, ce qui est conforme
lanalyse des lasticits par rapport la dpense totale, des biens infrieurs tant
rarement complmentaires ou substituables des biens dont llasticit-revenu est
suprieure ou gale lunit.
Il existe un lien de substituabilit entre le poste Logement et le poste Transport
& Communication, que lon peut observer par exemple lorsque le dsir de rapprochement du lieu de travail en raison de laccroissement des prix des transports induit
une augmentation de la demande de logement. Le mme lien unit les postes Loisir
& Culture et Autres Biens & Services. En revanche, cest la complmentarit qui
prvaut entre les postes Logement et Autres biens & Services, et entre les postes
Transport & Communication et Loisir & Culture. Notons que si la complmentarit
entre ces deux derniers postes tait attendue tant les activits concernes semblent
corrles entre elles, elle nest pas parfaitement symtrique car lorsque les prix des
transports et communications augmentent, la demande de loisirs diminue plus que
proportionnellement (-1,568 [AIDS] et -1,692 [AIDSC]). Il est probable que les mnages prfrent les transports et communications aux loisirs et quils maintiennent
alors leur consommation de biens et services provenant du premier poste au dtriment du second.

Confiance des consommateurs et systme de demande

156

Allemagne

0.044

0.030

Transp.
& Comm.
0.041

Etats-Unis

0.072

0.039

0.062

0.047

France

0.043

0.031

0.046

0.059

Italie

0.037

0.042

0.061

0.044

Royaume-Uni

0.092

0.073

0.102

0.105

Ensemble

0.057

0.043

0.063

0.059

Alimentation Logement
(0.011)
(4.135)
(0.017)
(4.135)
(0.010)
(4.135)
(0.009)
(4.135)
(0.022)
(4.135)
(0.014)
(4.135)

(0.014)
(2.203)
(0.018)
(2.203)
(0.014)
(2.203)
(0.019)
(2.203)
(0.033)
(2.203)
(0.020)
(2.203)

(0.011)
(3.641)
(0.017)
(3.641)
(0.013)
(3.641)
(0.017)
(3.641)
(0.028)
(3.641)
(0.017)
(3.641)

Loisir
& Cult.
0.042
(0.015)
(2.788)
(0.017)
(2.788)
(0.021)
(2.788)
(0.016)
(2.788)
(0.038)
(2.788)
(0.021)
(2.788)

Tab. 3.4 Elasticits-confiance de la demande

3.4
3.4.1

Les lasticits-confiance de la demande


Estimation des lasticits-confiance

Afin de mesurer de manire plus prcise linfluence de la confiance des consommateurs sur la demande, nous avons estim des lasticits-confiance de la demande.
Lestimation se faisant partir du modle SURE contraint, il ntait donc pas possible destimer directement les lasticits de la demande des autres biens et services.
Pour quune estimation indirecte soit plausible, il fallait trouver une formule permettant dexprimer ces lasticits en fonction de celles des autres postes et en particulier
des paramtres estims de la confiance. Labsence de lien a priori entre les premires
et les secondes na pas autoris une telle estimation. Ltude porte par consquent
sur les quatre premiers postes.
Lanalyse des lasticits pour lensemble des pays met en exergue une influence de
la confiance sur la demande variable selon les postes (Tableau 3.4). Par ordre croissant dinfluence, on a les postes : Logement (0,043), Alimentation (0,057), Loisir &
Culture (0,059) et Transport & Communication (0,063). On ne retrouve nanmoins
cet ordre pour aucun des pays pris individuellement, mme si le poste Logement
est le moins sensible la confiance des consommateurs dans tous les pays lexception de lItalie o lelasticit-confiance de la demande relative au poste logement est

Confiance des consommateurs et systme de demande

157

suprieure celle de la demande dalimentation. Si ces lasticits peuvent paratre


faibles, il convient de rappeler quune variation de 1 % de la confiance mesure par
un indice de confiance est insignifiante, si lon veut saisir un sursaut ou un repli
de confiance des consommateurs.7 Il serait plus juste dinterprter ces lasticits en
considrant une variation de 10 % au lieu de 1 %. Ainsi, au Royaume-Uni, lorsque la
confiance augmente de 10 %, la demande de biens et services du poste Transport &
Communication augmente de 1,02 %, tandis quen Allemagne, elle naugmente que
de 0,41 %. Cest au Royaume-Uni que les ractions de la demande relative aux dirents postes suite un choc de confiance sont les plus fortes. Les lasticits-confiance
les plus faibles sont dtenus par lItalie pour le poste Alimentation et lAllemagne
pour les trois autres postes.

3.4.2

Evolution des lasticits-confiance par poste et par


pays

Lobservation de graphiques retraant dune part, lvolution des lasticitsconfiance de la demande pour chaque poste, et dautre part, lvolution des lasticitsconfiance pour chaque pays permet dapprhender tous ces rsultats en y adjoignant une dimension temporelle. En considrant les indices annuels de confiance des
consommateurs pour chaque pays au lieu des indices moyens par pays, on obtient
les nouvelles sries dont lvolution est retrace dans les figures 3.9 et 3.10.
7

Pour tous les pays du panel, les indices de confiance ont une amplitude sur la priode 1987-1995
suprieure 50 (cf. Figure 3.8).

Confiance des consommateurs et systme de demande

Elasticits-confiance de la demande d'alimentation

158

Elasticits-confiance de la demande de logement

0,12

0,12

0,08

0,08

0,04

0,04

0
1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1987

Elasticits-confiance de la demande de transport et


communications

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

Elasticits-confiance de la demande de loisirs et culture

0,16
0,16

0,12

0,12

0,08

0,08

0,04

0,04
0

0
1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1987

Allemagne

Etats-Unis

Italie

Royaume-Uni

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

France

Fig. 3.9 Elasticits-confiance de la demande par poste

Lobservation de la figure 3.9 montre que quel que soit le poste, lvolution britannique se dmarque nettement de celles des autres pays, llasticit-confiance amricaine de la demande dalimentation se distinguant toutefois. La figure 3.10 est
plus riche denseignements. Elle rvle quil existe une forte corrlation entre les
lasticits-confiance des dirents postes de consommation pour un mme pays. Si
en termes dimpact, ces lasticits divergent, elles suivent sensiblement la mme
volution que lindice gnral de confiance (cf. Figure 3.8). Ainsi, les niveaux les
plus bas de confiance des mnages ont t atteints en 1993 en Allemagne, en France
et en Italie, et en 1990 au Royaume-Uni. Les Etats-Unis ont eux aussi connu une
dgradation de la confiance en 1991 et 1992, mais cest la stabilit qui caractrise
lvolution de leurs lasticits des niveaux relativement levs. En outre, tout en
confirmant que les lasticits de la France sont proches de celles de lAllemagne,
lanalyse graphique montre quelles ont eu la mme volution que celles de lItalie,
cest--dire quaprs avoir chut du dbut des annes quatre-vingt-dix 1993, la
remonte de 1994 ne sest pas prolonge en 1995.

Confiance des consommateurs et systme de demande

159

Elasticits-confiance de l'Allemagne

Elasticits-confiance des Etats-Unis

0,08
0,08
0,06

0,06

0,04

0,04

0,02

0,02

0
1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1987

1995

1988

Elasticits-confiance de la France

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1993

1994

1995

Elasticits-confiance de l'Italie

0,08
0,08
0,06

0,06

0,04

0,04

0,02

0,02

0
1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1987

1988

1989

1990

1991

1992

Elasticits-confiance du Royaume-Uni

0,16

Loisir & Cult.


Alimentation
Transp. & Comm.
Logement

0,12
0,08
0,04
0
1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

Fig. 3.10 Elasticits-confiance de la demande par pays

3.5

Elments de synthse

Lestimation et lanalyse des lasticits de la demande par rapport la dpense


totale, au prix et la confiance des consommateurs permettent de tirer certaines
conclusions, en particulier sur lexistence dune double htrognit au niveau des
relations entre la demande et la confiance. Une analyse en composante principale
permet nanmoins de prciser ces relations tout en les synthtisant.

Confiance des consommateurs et systme de demande

3.5.1

160

Elasticits-confiance et nature des biens et services

Lestimation du modle AIDSC nous a permis de calculer, en plus des lasticitsconfiance, des lasticits-prix croises et directes et des lasticits de la demande par
rapport la dpense totale. Lanalyse globale de ces direntes lasticits conduit
faire essentiellement deux conclusions.
Dune part, il ny a pas de lien systmatique entre la nature dun poste (infrieur,
normal, luxe) et la sensibilit de sa demande la confiance des consommateurs. Par
exemple, en France, si les postes Logement et Loisir & Culture ont des lasticits de la
demande par rapport la dpense totale suprieure lunit (respectivement 1,179
et 1,323 [AIDSC]), des quatre postes considrs, llasticit-confiance du premier
poste est la plus faible (0,031) alors que celle du second est la plus leve (0,059).
Par ailleurs, le poste Alimentation, compos en majorit de biens infrieurs, a des
lasticits-confiance tantt suprieures (cas de lAllemagne et des Etats-Unis), tantt
infrieures (cas de la France, de lItalie et du Royaume-Uni) celles du poste Loisir
&Culture.
Dautre part, il semble exister un lien entre la sensibilit de la demande dun bien
la confiance et sa complmentarit ou sa substituabilit avec un autre bien. En eet,
en prenant les rsultats de lensemble du panel, le poste Transport & Communication
a une lasticit-confiance du mme ordre que celle du poste Loisir & Culture auquel
il est complmentaire (0,063 contre 0,059), tandis que cette lasticit est largement
suprieure celle du poste Logement auquel il est substituable (0,063 contre 0,043).
La confiance des mnages semblent alors influencer principalement les dpenses ne
revtant pas un caractre prioritaire immdiat comme les tlcommunications et les
loisirs, et secondairement, les dpenses plus vitales comme le logement (lasticitsprix directes nulles).

3.5.2

Existence dune double htrognit

Une double htrognit semble caractriser les rapports entre la confiance et


la demande. La premire htrognit est lie aux postes de consommation, la
confiance des consommateurs nayant pas le mme impact sur la demande adresse
chaque poste. Par exemple, si un choc positif de confiance avait lieu dans tous les
pays, ce sont les entreprises du poste Transport & Communication qui en tireraient
le plus grand profit. Limpact serait dautant plus fort que la confiance entranerait

Confiance des consommateurs et systme de demande

161

notamment la demande adresse au poste Loisir & Culture, ces deux postes tant
complmentaires (cf. Tableau 3.3). Lanalyse des lasticits pour lensemble des pays
a ainsi tabli par ordre croissant de sensiblit de la demande la confiance : Logement, Alimentation, Loisir & Culture et Transport & Communication. Ce classement
par poste dirant dun pays lautre souligne lexistence dune seconde htrognit, relative cette fois aux pays. Dun pays lautre, limpact de la confiance sur
la demande dire de telle sorte que lon peut tablir une cartographie des pays en
fonction de linfluence de la confiance des consommateurs. Pour ce faire, on a choisi
deux types de reprsentations : les axes de confiance et les nuages de confiance.
Les axes de confiance
A partir des lasticits-confiance par poste, il est possible de classer les pays sur
un axe imaginaire de confiance. On retrouve en partant de lorigine, par exemple
pour le poste Transport & Communication, lAllemagne, la France, lItalie, les EtatsUnis et le Royaume-Uni. La figure 3.11 prsente les quatre axes de confiance dans
lordre croissant de sensibilit des postes la confiance, les pays tant rangs sur
chaque axe dans lordre croissant de sensibilit la confiance. On constate que le
Royaume-Uni a des lasticits-confiance systmatiquement suprieures celles des
autres pays du panel, tandis que lAllemagne enregistre les lasticits les plus basses
sauf pour le poste Alimentation. La France a des lasticits proches de celles de
lAllemagne qui la situe rgulirement au quatrime rang du panel. Elle a nanmoins
une meilleure lasticit-confiance de la demande de loisirs et de culture (deuxime
rang), ce qui reflte notamment le poids important du tourisme et de la culture
dans lconomie de ce pays. Les Etats-Unis et lItalie sont assez proches en termes
dlasticits en tant en fonction des postes souvent aux deuxime et troisime rangs,
mme si les lasticits-confiance amricaines sont trois fois sur quatre suprieures aux
italiennes. Le Royaume-Uni est le pays du panel dans lequel la demande est la plus
sensible aux variations de la confiance, et ce quel que soit le poste de consommation.
Cette position sexplique en grande partie par la conjoncture avantageuse quil a
connue partir des annes quatre-vingt-dix, la croissance et les crations demplois
contribuant maintenir la confiance des consommateurs des niveaux levs.

Confiance des consommateurs et systme de demande

162

Logement
Allemagne

France

Etats-Unis

Italie

Royaume-Uni

France

Allemagne

Etats-Unis

Royaume-Uni

Italie

Etats-Unis

France

Royaume-Uni

France

Italie

Etats-Unis

Royaume-Uni

Alimentation
Italie

Loisir & Cult.


Allemagne

Transp. & Comm.


Allemagne

Fig. 3.11 Axes de la confiance du consommateur par poste

Les nuages de confiance


Une autre faon de reprsenter les lasticits-confiance consiste les visualiser
laide dun nuage de points. Pour ce faire, il faut chaque fois choisir une paire de
postes qui sera en abscisses et en ordonnes, puis positionner chaque pays dans le
repre ainsi dlimit.
En premier lieu, on a considr en ordonnes llasticit-confiance du poste Alimentation et en abscisses, successivement les lasticits des autres postes (Figures
3.12, 3.13 et 3.14). Il apparat que le Royaume-Uni et dans une moindre mesure les
Etats-Unis dominent un groupe de trois pays constitu de lAllemagne, la France et
lItalie. Dans ce groupe, les positions ne sont pas figes car si la situation de lAllemagne est plus proche de celle de la France par rapport aux lasticits-confiance du
poste Logement et du poste Transport & Communication, elle est plus proche de
celle de lItalie concernant le poste Loisir & Culture. Par ailleurs, quoique en de
de celle du Royaume-Uni, la position de la France par rapport aux loisirs et la
culture est meilleure que celle des autres pays du panel.
En deuxime lieu, on a retenu en ordonnes llasticit-confiance du poste Loge-

Confiance des consommateurs et systme de demande

Fig. 3.12 Nuage de confiance pour les postes Alimentation et Logement

163

Confiance des consommateurs et systme de demande

164

Fig. 3.13 Nuage de confiance pour les postes Alimentation et Loisir & Culture

Confiance des consommateurs et systme de demande

165

Fig. 3.14 Nuage de confiance pour les postes Alimentation et Transport & Communication

Confiance des consommateurs et systme de demande

166

Fig. 3.15 Nuage de confiance pour les postes Logement et Loisir & Culture

ment et en abscisses llasticits-confiance du poste Loisir & Culture puis celle du


Transport & Communication (Figures 3.15 et 3.16). Si le Royaume-Uni reste toujours en tte, les Etats-Unis se rapprochent en particulier de lItalie, lAllemagne et
la France formant un dernier groupe.
En troisime et dernier lieu, nous avons pris en ordonnes llasticit-confiance du
poste Loisir & Culture et en abscisses celle du Transport & Communication (Figure
3.17). Les positions extrmes ne varient pas dans ce cas, la premire place revenant
au Royaume-Uni, et la dernire lAllemagne. Comme dans le cas prcdent, les
Etats-Unis se retrouvent de nouveau dans le mme groupe que lItalie avec toutefois
une position sensiblement meilleure. En revanche, la position de la France est trs

Confiance des consommateurs et systme de demande

167

Fig. 3.16 Nuage de confiance pour les postes Logement et Transport & Communication

Confiance des consommateurs et systme de demande

168

Fig. 3.17 Nuage de confiance pour les postes Loisir & Culture et Transport &
Communication

Confiance des consommateurs et systme de demande

169

dirente celle qui avait t observe jusquici. La France semble se situer en


deuxime position grce essentiellement au niveau lev de llasticit-confiance de
son poste Loisir & Culture.
Il ressort de cette analyse des nuages de points qu lexception de la position du
Royaume-Uni qui semble tre la premire du panel en termes dlasticit-confiance
de la demande quel que soit le poste, la position des autres pays reste trs dpendante
du poste considr.
Ltude des axes de confiance et des nuages de points a confirm la double htrognit des lasticits-confiance tant au niveau des postes de consommation
que des pays. Mais elle na pas permis de synthtiser les direntes informations
afin dtablir une carte gnrale de la sensibilit de la demande par rapport la
confiance. Cela sexplique par limpossibilit de reprsenter simultanment toutes
les lasticits-confiance par poste. Pour rsoudre ce problme, nous avons choisi de
mener une analyse en composante principale (ACP).

3.5.3

Elasticits-confiance et analyse en composante principale

Lanalyse en composante principale a pour objectif de tirer des combinaisons linaires indpendantes appeles composantes principales dun ensemble de variables.
Cet ensemble doit contenir le maximum dinformation possible relativement aux variables originales. Dans notre tude, le but est par consquent de dterminer partir
des lasticits-confiance par poste, les principales composantes qui permettraient de
rsumer les donnes en deux ou trois dimensions.
Lobservation des valeurs propres de la matrice de variance-covariance8 (Tableau
3.5) rvle que les deux premires composantes principales fournissent un rsum
satisfaisant des donnes. Elles contribuent plus de 96 % de la variance totale.
Il est donc possible de raliser une analyse pertinente en se limitant ces deux
composantes.
Le premier vecteur propre associ la premire composante principale contient
des lments quivalents pour toutes les variables puisquils sont tous positifs et se
trouvent dans une fourchette allant de 0,39 0,57 (Tableau 3.6). Par consquent,
8

La matrice de variance-covariance est reporte en annexes (Tableau 3.8).

Confiance des consommateurs et systme de demande

Valeur Propre
Dirence
3
1.529 10
1.422 103
4
1.070 10
0.413 104
6.561 105 6.407 105
0.155 105

170

Proportion Cumule
89.77
89.77
6.28
96.06
3.85
99.91
0.09
100

Tab. 3.5 Valeurs propres de la matrice variance-covariance


Alimentation
Logement
Transport
& Communication
Loisir
& Culture

Prin1 Prin2
Prin3
0.489 0.811 0.311
0.389 0.154 0.408

Prin4
0.077
0.811

0.532

0.028

0.571

0.563 0.592 0.083

0.622

0.574

Tab. 3.6 Vecteurs propres

on peut considrer que la premire composante est une mesure de la sensibilit de la


confiance, tous postes de consommation confondus. Dans le second vecteur propre,
deux coecients se distinguent par leur valeur leve : le poids de lalimentation
qui est positif (0,81) et le celui du poste Loisir & Culture qui est ngatif (-0,56).
Les poids des deux autres postes (Logement et Transport & Communication) sont
faiblement ngatifs. La deuxime composante principale semble donc opposer les
biens ncessaires (alimentation) aux biens et services qui le sont moins et dont la
consommation augmente plus que proportionnellement laugmentation du revenu
(loisir).
Les deux composantes principales peuvent tre reprsentes dans un graphe dont
laxe des abscisses correspond au premier vecteur propre et laxe des ordonnes au
second (Figure 3.18). Au point dorigine de ce graphe, on retrouve les caractristiques
moyennes de lensemble du panel.
Le positionnement des pays par rapport au premier axe permet de retrouver
une hirarchie qui tait envisageable sur la base de la seule analyse par poste des
lasticits-confiance. Ainsi, le Royaume-Uni et les Etats-Unis ont les sensibilits de la
demande par rapport la confiance les plus fortes. LAllemagne est le pays ayant la
sensibilit la plus faible. En revanche, lanalyse en composantes principales montre
quen termes de sensibilit moyenne, la France est plus proche de lItalie, ce que
ltude des lasticits-confiance par poste ne permettait pas de voir.

Confiance des consommateurs et systme de demande

171

Fig. 3.18 Elasticits-confiance et composantes principales

Lanalyse du positionnement des cinq pays par rapport au second axe apporte
une dimension supplmentaire. Les pays se situant dans la partie positive de cet
axe ont une sensibilit de leur demande de biens ncessaires vis--vis de la confiance
qui est plus leve que celle de leur demande de biens et services de type loisir
et culture. Conformment aux estimations des lasticits-confiance relatives ces
postes, on retrouve dans la partie positive de laxe les Etats-Unis et lAllemagne, et
dans la partie ngative les trois autres pays (Aux Etats-Unis, llasticit-confiance
de la demande du poste Alimentation est de 0,072 contre 0,047 au poste Loisir &
Culture. En France, cest linverse puisque llasticit-confiance de la demande du
poste Loisir & Culture est de 0,059 contre 0,043 au poste Alimentation).
Ltude globale du graphe des composantes principales permet gnralement de
faire des regroupements gographiques reprsentatifs de lensemble des donnes. La
ntre confirme lexistence dune relle htrognit au niveau des pays du panel.
Deux pays appartiennent un mme groupe et se positionnent dans la partie infrieure gauche du graphe : lItalie et la France. Ces pays ont une sensibilit moyenne
de la demande la confiance relativement faible et un ratio de divergence entre la
sensibilit des biens ncessaires et celle des biens et services de type loisir et culture

Confiance des consommateurs et systme de demande

172

galement faible.
Quoique lAllemagne ait des caractristiques plus proches de celles de lItalie
et de la France que de celles des deux autres pays du panel, son positionnement
dans la partie suprieure gauche la place dans un groupe distinct. Ce pays a une
sensibilit moyenne de la demande par rapport la confiance trs faible, et un ratio
de divergence positif (llasticit de la demande du poste Alimentation est suprieure
celle du poste Loisir & Culture).
Les Etats-Unis se situent dans la partie suprieure gauche du graphe comme
lAllemagne, mais du ct oppos. Contrairement lAllemagne qui a la plus faible
sensibilit de la demande tous postes confondus, celle des Etats-Unis est trs proche
de la moyenne de lensemble du panel. En omettant le Royaume-Uni de ltude, ses
performances en la matire seraient lvidence revalorises. En outre, les EtatsUnis ont le ratio de divergence le plus fort. Quand on se reporte aux estimations
des lasticits-confiance, on constate que lcart entre llasticit-confiance du poste
Alimentation et celle du poste Loisir & Culture est de 0,002 pour lAllemagne et de
0,025 pour les Etats-Unis.
Le seul pays qui se positionne dans la partie droite du graphe des composantes
principales est le Royaume-Uni, cest--dire que la sensibilit moyenne de la demande
par rapport la confiance y est trs leve. Le Royaume-Uni a un ratio de divergence
relativement proche quoique infrieur au ratio moyen, ce qui le situe dans la partie
infrieure droite du graphe.

Confiance des consommateurs et systme de demande

173

Conclusion
Le modle AIDSC (Almost Ideal Demand System with Confidence) qui a t
estim prsente deux avantages principaux. En premier, celui dtre un systme
complet de demande estim sur un panel de pays qui prend en compte lhtrognit
des comportements individuels au niveau tant statique que dynamique. En second,
celui de fournir une mesure de linfluence de la confiance des consommateurs sur la
demande adresse certains postes de consommation.
Lestimation des lasticits de la demande par rapport la dpense totale a situ le poste Alimentation dans la classe des biens infrieurs, et celui des transports
et communications dans la classe des biens normaux avec une lasticit par rapport la dpense totale proche de lunit. Les trois autres postes, Logement, Loisir
& Culture, et Autres Biens & Services ont une demande qui augmente plus que
proportionnellement la dpense totale, sans tre pour autant des biens de luxes.
Lanalyse des lasticits-prix croises montre quil existe un lien de complmentarit
entre les couples Transport & Communication / Loisir & Culture, et Logement /
Autres Biens & Services. Il existe en revanche un lien de substituabilit entre les
couples Logement / Transport & Communication, et Loisir & Culture / Autres Biens
& Services.
Ltude des lasticits-confiance a montr que les rapports entre la demande et la
confiance sont caractriss par une double htrognit. Dune part, llasticit de
la demande par rapport la confiance dire selon le poste budgtaire. En moyenne,
sur un panel de cinq pays comprenant lAllemagne, la France, lItalie, le RoyaumeUni, et les Etats-Unis, on obtient dans lordre croissant de sensibilit : Logement,
Alimentation, Loisir & Culture, et Transport & Communication. Dautre part, les
lasticits-confiance de la demande varient en fonction des pays. On a par consquent
tabli une cartographie des pays du panel en fonction de linfluence de la confiance
des consommateurs. Ainsi, si pour lItalie, le poste Transport & Communication
est le plus sensible, pour la France et le Royaume-Uni, cest celui des loisirs et de
la culture, et pour lAllemagne et les Etats-Unis, celui de lalimentation. De plus,
lanalyse en composantes principales a montr que le Royaume-Uni et dans une
moindre mesure les Etats-Unis avaient en moyenne les lasticits-confiance les plus
leves, tandis que lAllemagne enregistrait la sensibilit moyenne la plus faible.
Enfin, il ne semble pas y avoir de lien systmatique entre la nature dun poste et la
sensibilit de sa demande la confiance des consommateurs. Deux postes composs

Confiance des consommateurs et systme de demande

174

de biens de nature dirente (par exemple, Alimentation et Loisir &Culture) peuvent


avoir des lasticits-confiance du mme ordre.
Compte tenu des rsultats obtenus, des extensions ce travail sont possibles.
Non seulement le modle AIDSC pourrait tre appliqu dautres pays, mais surtout leort de dsagrgation pourrait tre poursuivi tant au niveau des postes de
consommation que de la variable de confiance.

Confiance des consommateurs et systme de demande

175

Annexes
Annexe 3.1 : Dtermination des lasticits de la demande
Llasticit de la demande par rapport la dpense totale :

log

wi d(u,p)
pi

log wi log C log pi


log qi
=
=
+

log C
log C
log C
log C log C

log pi
wi
1

=
+1
= i +1
wi log C
log C
wi

qi /C =

Soit au point moyen de lchantillon, qi /C =

i
wi

+ 1.

Llasticit-prix croise de la demande :

log

wi C
pi

log pi
log qi
log wi
log C
=
=
+

log p
log pj
log pj
log pj
log pj
j

log pi
wi
wi
1
1
=
=

wi log pj log pj
wi log pj

1
ij i wj
=
wi

qi /pj =

Soit au point moyen de lchantillon, qi /pj =

ij
wi

i wji

Llasticit-prix directe de la demande :

qi /pi


log pi
wi
log qi
1
=
=

log pi
wi log pi log pi
wi
ii
=
i 1
wi
wi

Soit au point moyen de lchantillon, qi /pi =

ii
wi

i 1

Annexe 3.2 : Drivation de lestimateur contraint du modle SURE erreurs


composes gnral #

Confiance des consommateurs et systme de demande

176

Pour chacune des M quations, on tient compte simultanment de lhtrognit


des comportements individuels via les eets spcifiques alatoires et de la corrlation
entre quations via les perturbations. Pour lquation m (m = 1, ..., M ), le modle
erreurs composes est :
ym
(NT,1)

m
(NT,1)

=
=

= am eNT + Xm m + m =
(NT,1)

m
(N,1)

(NT,k)(k,1)

eT

(T,1)

Z m
(NT,N )(N,1)

eN
(N,1)

(NT,1)

IT

(T,T )

Zm
m
(NT,k+1)(k+1,1)

m
(T,1)

(NT,1)

(NT,1)

+ um
(NT,1)

+ Z m + um o Z =
(NT,T )(T,1)

+ m

(N T,T )

eN
(N,1)

IT

(T,T )

Si on empile les M quations, le modle SURE (Seemingly Unrelated Regression


Equations) scrit :

y1

(NT,1)

y2

(NT,1)
.
..

yM

(NT,1)

Z1

... 0

(NT,k+1)

..
.

Z2
(N T,k+1)

..
.
0

...

...

ZM
(NT,k+1)


1
(k+1,1)

2

. (k+1,1)
.
..

M
(k+1,1)

(NT,1)

2
(NT,1)
+
..
.

M
(NT,1)

soit
y
(MNT,1)

(MNT,M (k+1))(M(k+1),1)

(MN T,1)

Puisque :

= 2ml IN , E m >
= 2ml IT et E um u>
= 2uml IN T
E m >
l
l
l

Comme m et um , m suit les hypothses de base du modle SURE de Zellner.


Alors, pour un systme de deux quations m et l, on a :
2

ml IN 0
m
0

= 0
E m >
>
u>
2ml IT 0

l
l
l
2
um
0
0
uml INT

Confiance des consommateurs et systme de demande

177

Donc, pour les deux quations m et l, la matrice de variances-covariances des


perturbations est :

>
ml = E m >
m = E (Z m + Z m + um ) (Z m + Z m + um )
= 2ml (IN JT ) + 2ml (JN IT ) + 2uml IN T

La matrice de variances-covariances des perturbations entre quations a la mme


structure que celle du modle erreurs composes gnral une seule quation.
Mais il y a des
de variances entre quations que lon

composantes additionnelles
doit estimer 2ml , 2ml et 2uml , m 6= l .
Pour les M quations, on obtient :


= E > = (IN JT ) + (JN IT ) + u INT

211
221
..
.

212
222
..
.

...
...
...

21M
22M
..
.

2M 1 2M 2 . . . 2M M

En utilisant la transformation de Wansbeek et Kapteyn (1982), la dcomposition spectrale de la matrice de variances-covariances des perturbations est (Baltagi
(1980)) :
JNT
+ (T + u ) Bi
NT
+ (N + u ) Bt + u Wit

= (T + N + u )

avec


JN

W
=
I
IT

it
N

JT
JN
Bi = IN N T

Bt = JNN IT JTT

JT
T

Confiance des consommateurs et systme de demande

178

Lestimateur des MCG est alors donn par :


> 1 1 > 1
Z Z
Z y
#1
"

NT
Z + Z > (T + u )1 Bi Z
Z > (T + N + u )1 JNT
=

1
+Z > (N + u )1 Bt Z+Z > u Wit Z
#
"

NT
Z > (T + N + u )1 JNT
y + Z > (T + u )1 Bi y
1
+Z > (N + u )1 Bt y+Z > u Wit y

b
MCG =

donc
b
MCG =

"

"

NT
Z + (T + u )1 Z > Bi Z
(T + N + u )1 Z > JNT
>
+ (N + u )1 Z > Bt Z+1
u Z Wit Z

NT
(T + N + u )1 Z > JNT
y + (T + u )1 Z > Bi y
>
+ (N + u )1 Z > Bt y+1
u Z Wit y

#1

Cet estimateur combine donc les estimateurs inter-individuel, inter-temporel et


intra-individuel-temporel de du modle SURE, pondrs par linverse de leurs
matrices de variances-covariances. Cest la gnralisation de lestimateur des MCG
dun modle erreurs composes gnral une seule quation.
La matrice de variances-covariances de lestimateur des MCG est :
i
h
V b
MCG =

"

(T + N + u )1 Z > JNNTT Z + (T + u )1 Z > Bi Z


>
+ (N + u )1 Z > Bt Z+1
u Z Wit Z

#1

Si lon suppose que les perturbations sont non corrles entre quations E m >
=
l
0, m 6= l, alors, lestimateur b
MCG du systme dquations correspond exactement
aux estimateurs b
m,MCG (m = 1, ..., M ) de chaque quation prise sparment. De
plus, si les mmes variables explicatives Z1 = Z2 = ... = ZM = Z apparaissent dans
chaque quation, les MCG de lensemble du systme ne sont pas quivalents aux
MCG quation par quation (Baltagi (1980)).
Les composantes de variances sont donnes par :
bu =

E
E
b> Bi E
b> Bt E
b > Wit E
b
b
b
E
\
\
, T + u =
et N + u =
(N 1) (T 1)
(N 1)
(T 1)

b les rsidus par les rsidus


Les estimateurs sont obtenus en remplaant dans E

Confiance des consommateurs et systme de demande

179

MCO ou Within. On doit cependant vrifier que les matrices et sont dfinies
positives. Lestimateur Within a la mme matrice de variances-covariances asymptotique que lestimateur des MCG quand N et T . Tant que u est
convergent et que les estimateurs de et ont une limite en probabilit dfinie
positive (finie), lestimateur SURE-MCG est asymptotiquement ecace.
Cependant, notre modle est de la forme :
y = Z +
et si lon souhaite respecter les contraintes dhomognit en prix :
M
X

jl = 0 ,

j=1

M
X

jl = 0 et jl = lj

l=1

il est alors ncessaire destimer le modle SURE sous contraintes. En dfinissant


lensemble des contraintes par :
R = r
le problme consiste minimiser la somme des carrs des rsidus sous contraintes.
Le Lagrangien est donc :
L = (yZ)> 1 (yZ) 2 (Rr)
o est le vecteur des multiplicateurs de Lagrange. Les conditions du premier
ordre de minimisation donnent lestimateur contraint :

b
C
bC

Z > 1 Z R>
R
0

!1

Z > 1 y
r

lestimateur contraint est donc :

b
b
b
C = MCG + F rR MCG

1 > h > 1 1 > i1


F = Z > 1 Z
R R Z Z
R

Confiance des consommateurs et systme de demande

180

La matrice de variances-covariances de lestimateur contraint est :


b
b
b
b
V C
= V MCG F RV MCG V MCG R> F >

+F RV b
MCG R> F >

Lestimateur sous contrainte b


C sera doncplus ecace

que lestimateur des


C est une matrice
MCG V b
Moindres Carrs Gnraliss b
MCG puisque V b
dfinie non ngative.
#

Je remercie Georges Bresson et Alain Pirotte de mavoir fourni cette annexe expli-

cative.

Confiance des consommateurs et systme de demande

181

Annexe 3.3 : Tableaux

Alimentation
w1,i,t

log
log
log
log

Cte

log

p1,i,t
P5,i,t
p2,i,t
P5,i,t
p3,i,t
P5,i,t
p4,i,t
P5,i,t

X
P

b2

b2

b2u

RMSE

Logement
w2,i,t

Transp. & Comm.


w3,i,t

Loisir & Cult.


w4,i,t

AIDS

AIDSC

AIDS

AIDSC

AIDS

AIDSC

AIDS

AIDSC

2.06668

2.03549

0.08467

0.16328

0.1914

(1.003)

(1.6747)

0.14835

(0.568)

(1.266)

0.10545
(1.161)

0.14544

0.0351
(2.070)

0.02704
(1.770)

0.04646
(2.028)

0.04249

0.02295

0.05054

0.20700

0.04939

0.06492

0.00051

0.02061

(0.051)

(1.700)

(6.008)

0.14151
(7.068)

0.15240

0.14151
(7.067)

0.15240

0.09538
(3.132)

0.02276

0.00409

0.00063

0.02029
(2.046)

0.02401

(0.050)

0.00009

0.00005

(15.289)

0.15244
(3.783)

(19.552)

0.16970
(5.329)

0.03501

0.02704

0.21273

(2.070)

(1.770)

(11.262)

0.04646

0.04249

0.04939

(2.028)

(1.639)

(3.447)

0.02295

0.05054

0.00051

0.02061

(1.171)

(0.051)

(1.700)

0.20512

0.20278

0.02923
(1.804)

0.03708

(18.018)

0.00009

(13.978)

(1.874)

(4.13458)

1.19 10
0
6.29 105
0.01452

0.97 10
0
4.15 105
0.01337

(10.127)

0.06492
(4.289)

(2.108)
(2.203)

2.73 10
1.15 105
7.91 105
0.01589

0.20495
(8.623)

(0.32814)

0.00008
5

(3.447)

3.02 10
0.61 105
7.84 105
0.01577

(1.639)
(4.288)

0.17026
(7.604)

(3.641)

0.87 10
0.51 105
5.83 105
0.01312

0.98 10
0.21 105
4.77 105
0.01157

Tableau 3.7 - Estimation SURE contrainte 1987-1995

(1.171)

(1.394)
(1.874)

(7.604)
(0.761)
(2.122)

(2.78827)

1.81 10
0
2.03 105
0.00695

1.64 105
0.20 105
1.54 105
0.00719

Confiance des consommateurs et systme de demande

Alimentation
Logement
Transport
& Communication
Loisir
& Culture

182

2.694 104
2.460 104

Transport
& Communication
3.831 104
3.332 104

Loisir
& Culture
3.900 104
3.328 104

3.831 104

3.332 104

4.595 104

4.422 104

3.900 104

3.328 104

4.422 104

5.547 104

Alimentation

Logement

4.427 104
2.694 104

Tableau 3.8 - Matrice de variance-covariance

Bibliographie
[1] ACEMOGLU D., SCOTT A. [1994], Consumer Confidence and Rational Expectations : Are Agents Beliefs Consistent with Theory ?, The Economic Journal, 104, pp. 1-19.
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183

Confiance des consommateurs et systme de demande

184

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Confiance des consommateurs et systme de demande

185

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Association, 57, 348-368.

Chapitre 4
Confiance et quilibre conomique

186

Confiance et quilibre conomique

187

Introduction
De tous les programmes de recherche portant sur la confiance, celui de la confiance
du consommateur est lun des mieux organiss (Mueller 1957). La plupart des travaux sont empiriques et montrent en gnral que la confiance du consommateur
permet dexpliquer la consommation et les fluctuations conomiques (Acemoglu et
Scott 1994, Matsusaka et Sbordone 1995). En revanche, la recherche thorique sur
la confiance du consommateur sest avre moins fconde.
Depuis la thorie propose par Keynes en 1936 selon laquelle la rcession serait
en partie due aux croyances pessimistes des investisseurs, les travaux sur les taches
solaires, les prophties auto-ralisatrices et les bulles montaires se sont attachs
montrer linfluence des croyances sur lactivit conomique (Azariadis, 1981, Cass et
Shell, 1983, Farmer, 1999). Toutefois, ce pan de la recherche aux fondements microconomiques indniables sest intress principalement aux esprits animaux des
investisseurs ou aux croyances relatives la valorisation de la monnaie. La plupart
des modles sy inscrivant ne traitent pas de la confiance de manire explicite.
Dautres auteurs encore moins nombreux se sont intresss aux implications de la
confiance du consommateur en termes de comportement de consommation, dactivit
conomique et de politique conomique (Burdekin et Langdana, 1995, Matsusaka
et Sbordone, 1995). Burdekin et Langdana (1995) montrent par exemple que la
confiance du consommateur et celle de linvestisseur sont dterminantes dans le
succs des politiques montaires et fiscales.
Cependant, toutes ces approches thoriques prsentes dans la littrature, quelles
aient un traitement explicite ou implicite de la confiance, se heurtent deux limites
essentielles. Dune part, elles nont pour la plupart pas t testes empiriquement,
et lorsquelles lont t, elles ne le furent que de manire trs indirecte. Dautre part,
les formalisations de la confiance retenues sont soit insatisfaisantes du point de vue
thorique, soit trs diciles (voire impossibles) tester empiriquement.
Compte tenu de ces limites, lapproche macroconomique particulire que nous
proposons est empirique, et ce choix nous semble tre lun des meilleurs en ltat
actuel de la recherche.
Par consquent, lobjectif principal de ce chapitre est de tester empiriquement la
confiance des consommateurs au niveau macroconomique. Le second objectif vise
mettre la confiance des consommateurs en relation avec la confiance des entreprises.
Dans notre approche macroconomique particulire, les entreprises ralisent des

Confiance et quilibre conomique

188

anticipations rationnelles de demande pour dterminer leur production. Elles font


donc le meilleur usage des informations dont elles disposent, et en particulier de la
perception quelles ont de la confiance des consommateurs. Lorsquelles peroivent
une amlioration de la confiance des consommateurs, leurs anticipations deviennent
favorables, ce qui se traduit par un renforcement de la confiance des entreprises. En
revanche, quand la confiance des consommateurs quelles peroivent est dgrade,
les anticipations quelles forment sont pessimistes. La production qui en rsulte est
faible et lquilibre en vigueur dans lconomie est un quilibre de sous-emploi.
Cette approche macroconomique est synthtise par un modle quations linaires simultanes, puis value empiriquement par la mthode des moments gnraliss itre qui prsente lavantage dtre robuste lhtroscdasticit et lautocorrlation des perturbations. Ltude empirique porte sur la France pour la priode
1980-1999. La variable de la confiance des consommateurs est associe lindice
synthtique de confiance des mnages, lequel est labor partir de lenqute de
conjoncture auprs des mnages de lINSEE. Celle de la confiance des entreprises
est reprsente par lindicateur synthtique du climat des aaires issu de lenqute
mensuelle de conjoncture dans lindustrie ralise par le mme institut.
Lestimation des paramtres du modle conduit des rsultats fort intressants.
Dune part, la confiance des consommateurs est un dterminant non ngligeable
de la consommation. Nous tions parvenus cette conclusion dans les chapitres
prcdents via dautres modles et dautres mthodes destimation. Dautre part,
la prsence dans notre approche macroconomique de la confiance des entreprises
est pertinente. En eet, ce type de confiance a non seulement une influence positive
significative sur la production et lemploi, mais est aussi dtermin par son pendant,
la confiance des consommateurs.
Linterprtation des rsultats que nous mettons en avant, a trait aux problmes
de coordination. En eet, lconomie peut tre aecte par un problme de coordination entre les entreprises d une crise de confiance des consommateurs, les
entreprises se fondant sur la perception quelles ont de celle-ci pour anticiper la demande qui leur sera adresse. Lconomie se trouve alors bloque dans un quilibre
de sous-emploi associant des niveaux de production et demploi faibles du fait des
anticipations pessimistes auto-ralisatrices des entreprises. Seule lintervention dun
coordinateur extrieur peut rorienter lconomie vers un quilibre pareto-suprieur
grce lapplication dune politique parvenant redonner confiance aux consom-

Confiance et quilibre conomique

189

mateurs.
La premire section prsente quelques approches macroconomiques thoriques
qui traitent de manire explicite ou implicite la confiance. La deuxime analyse
le comportement des consommateurs et des entreprises ainsi que leurs relations
la confiance dans une approche macroconomique particulire. Dans la troisime
section, le modle est estim et ses performances values. Dans la quatrime, une
interprtation des rsultats en termes de problme de coordination est propose.
Une attention particulire sera alors porte sur les quilibres gnraux en fonction
de lintervention du coordinateur, et les implications de lexistence du problme de
coordination en matire de politique conomique.

4.1

Quelques approches macroconomiques thoriques de la littrature

Les approches macroconomiques faisant rfrence la confiance sont de deux


types. La plupart dentre elles traitent la confiance de manire implicite (Cooper,
1999, Farmer, 1999). Les autres choisissent de formaliser la confiance de manire
explicite, mais parfois au prix de la rigueur thorique (Burdekin et Langdana, 1995,
Matsusaka et Sbordone, 1995).
Cette section qui nest pas une revue de toute la littrature1 vise montrer
comment la confiance est intgre en macroconomie partir de la prsentation
relativement complte de cinq modles.

4.1.1

Approches macroconomiques thoriques avec traitement implicite de la confiance

Dans la macroconomie moderne, les modles cherchent de plus en plus prendre


en compte les croyances des agents. Plusieurs dentre eux abordent de manire implicite les problmes de confiance. Les deux modles qui seront prsents ci-dessous
ne sont que des illustrations parmi dautres de ce type dapproches (Benhabib et
Farmer, 1999, Guesnerie, 2001). Le premier, le modle de Farmer (1999) permet de
1

Il existe dautres faons de modliser la confiance. Par exemple, les modles dutilit la
Choquet initis par Schmeidler (1989) permettent de distinguer le pessimisme et loptimisme
(Tallon,1998).

Confiance et quilibre conomique

190

voir des notions qui sont importantes dans cette littrature comme la multiplicit
dquilibres, les croyances, et les anticipations auto-ralisatrices. Le second, le modle de Cooper (1999) insiste davantage sur la capacit dun gouvernement rtablir
la confiance des agents.
Le modle de Farmer (1999)
Le modle de Farmer (1999) est un modle gnrations imbriques comprenant
deux types dagents, les jeunes et les vieux. A la premire priode, les individus sont
jeunes et ils travaillent, et la seconde, une fois devenus vieux, ils consomment.
Les agents de cette conomie maximisent la fonction dutilit suivante :

n2t
U = Et ct+1 /t
2

(4.1)

yt = nt

(4.2)

Mt pt yt

(4.3)

Mt pt+1 ct+1

(4.4)

Sous les contraintes :

O ct est la consommation, nt le travail que le jeune utilise pour eectuer la


production yt la priode t, Mt le stock de monnaie, et pt le prix du bien de
consommation en termes montaires.
Les contraintes budgtaires (4.3) et (4.4) peuvent tre consolides dans la contrainte
du cycle de vie qui suit :
(4.5)
pt+1 ct+1 pt nt 0
Farmer suppose dune part quil ny a quun agent dans chaque gnration, et
dautre part que cest le mme stock de monnaie qui circule dans lconomie chaque
priode.
Par consquent, le jeune en vendant au vieux le produit de son travail peroit
Mt
, et on a :
Pt
Mt
= nt
(4.6)
Pt
On suppose que sa dotation initiale est un stock de monnaie M0 .
La solution du programme de maximisation dun agent la priode t compte

Confiance et quilibre conomique

tenu de (4.1) et (4.5) est :


nt = Et

191

pt
pt+1

(4.7)

pt
Le terme pt+1
est le taux dintrt rel entre les priodes. Lquation (4.7) signifie
que lemploi augmente si le taux rel anticip augmente et traduit un mcanisme
de substitution intertemporelle. En eet, quand les agents anticipent une volution
favorable des termes de lchange, ils augmentent leur ore de travail aujourdhui
pour tre en mesure de consommer demain, do une augmentation de la production.

En suposant que le gouvernement de cette conomie achte chaque priode une


quantit de bien g qui ne rapporte aucune utilit au consommateur, la condition
dquilibre du march des biens est :
(4.8)

yt = nt = ct + g

g peut tre assimil la politique du gouvernement (on suppose que cest une
constante). Pour la financer, le gouvernement cre de la monnaie chaque priode.
La contrainte budgtaire du gouvernement scrit alors :
Mt = Mt1 + gpt

(4.9)

(Mt /pt ) g
pt1
=
pt
Mt1 /pt1

(4.10)

Il vient de (4.9) :

En remplaant (4.6) et (4.10) dans (4.7), on obtient :


n2t = Et [nt+1 g]

(4.11)

(4.11) est une fonction non linaire qui rsume la thorie de lquilibre avec
anticipations rationnelles. Une squence de distributions de probabilits relatives
lemploi qui satisfait cette quation reprsente un tel quilibre.2
Ce modle peut prsenter deux types dquilibres : les quilibres non stochastiques et les quilibres stochastiques.
2

La condition initiale de cette conomie daprs (4.6) et (4.9) scrit M1 =

M0 +gp1
.
p1

Confiance et quilibre conomique

192

45

nt+1

n2

n1

nt

Fig. 4.1 Equilibres multiples non stochastiques


La figure 4.1 montre la multiplicit des quilibres non stochastiques. Les quilibres associs n
et n sont stationnaires et sont obtenus partir des racines de
la forme quadratique n2 = n g. Les points n1 et n2 mais aussi tous ceux qui se
situent dans lintervalle (0, n
) sont non stationnaires, car ces derniers convergent
vers lquilibre dans lequel n = n
.3
Dun autre point de vue, on peut supposer que lemploi suit un processus stochastique parce que les agents croient que les prix et les quantits fluctuent de manire
alatoire. On a alors :
(4.12)
nt+1 = n2t + g + ut+1
O ut+1 est un processus stochastique arbitraire avec une moyenne conditionnelle
nulle et un support dans lintervalle [-a,b]. Ce processus dfinit une squence de
distributions de probabilit relatives la variable alatoire nt . Cette squence est
conforme aux conditions dexistence dun quilibre avec anticipations rationnelles
(cf. quation 4.11).
Dans la figure 4.2, les deux courbes dquation respectivement n2t + g a et
n2t + g + b coupent la droite 45 deux reprises. Tout quilibre associ au point
b ) nest que temporaire et converge avec une probabilit unitaire vers
n1 (0, n
lintervalle (na ,nb ).
3

Lquilibre est stationnaire quand lemploi n est constant au cours du temps, et non stationnaire
quand la production et lemploi varient chaque priode et ce mme en labsence de changements
dans les fondamentaux conomiques.

Confiance et quilibre conomique

193

nt+1

45

a b

a b

nt

Fig. 4.2 Equilibres multiples stochastiques

Dans ce modle, les quilibres de taches solaires mme sils sont non stationnaires
convergent par consquent vers des distributions stationnaires. Ces quilibres sont
compatibles avec lhypothse danticipations rationnelles, car les individus ne sont
conforts dans leurs croyances que par ce quils apprennent de leur environnement.
De faon plus gnrale, les croyances des agents peuvent tre considres comme
une rgle mcanique que les agents utilisent pour prvoir le futur sous anticipations
rationnelles.
En prenant lexemple de la prvision des prix, la fonction de croyance que les
agents utilisent est la suivante :
pt
=
pt+1

pt1
pt

pt1
(ut u) + g + (ut+1 u)
pt

(4.13)

o ut+1 et ut sont des variables de taches solaires indpendamment distribues


avec une moyenne u. Elles ninfluent sur lactivit conomique que par le fait que
les agents croient quelles aectent les prix. La fonction de croyance (4.13) signifie
que les agents croient que les prix sont alatoires et que leurs variations dpendent
de la dirence entre ut+1 et u.

Confiance et quilibre conomique

194

Daprs (4.6), (4.7) et (4.13), la demande de monnaie scrit :

pt
pt1
pt1
Mt
= Et
/t =
(ut u) + g
Pt
pt+1
pt
pt

(4.14)

et lore de monnaie :
Mt1
Mt
=
Pt
pt1

pt1
pt

+g

(4.15)

Si les agents utilisent la mme rgle de prvision (4.13), le niveau du prix la


priode t dcoule de lquilibre entre (4.14) et (4.15), soit :
pt1
=
pt

pt2
pt1

pt2
(ut1 u) + g + (ut u)
pt1

(4.16)

La fonction de croyances est donc auto-ralisatrice puisque les agents en utilisant


pour prvoir les prix la priode t la mme fonction de croyances quils ont utilise
aux priodes prcdentes ne se trompent pas.
Le modle de Cooper ou le gouvernement comme source de confiance
Cooper (1999) reprend le modle de Diamond et Dybvig (1983) pour montrer
que lEtat peut intervenir comme coordinateur pour rtablir la confiance des agents
(government as a source of confidence). Nanmoins, la confiance napparat dans
son modle que de manire trs implicite.
Le modle se dveloppe sur trois priodes. A la premire priode, N agents reoivent une dotation initiale dun bien. La probabilit quun de ces agents consomme
seulement la deuxime priode (il meurt aprs cette priode) est . La probabilit
quil consomme seulement la troisime priode est 1 .
Pour faciliter le transfert des ressources entre les direntes priodes, un intermdiaire ore aux agents des contrats de dpt permettant de recevoir c2 pour la
deuxime priode, et c3 pour la troisime, par unit de biens dposs la premire
priode.
Par ailleurs, les biens produits au cours de la premire priode sont utiliss
comme facteurs de production. La technologie disponible permet de livrer soit une
seule unit de bien par unit dpose la deuxime priode (R = 1), soit plus dune
unit de bien par unit dpose mais la troisime priode (R > 1).

Confiance et quilibre conomique

195

Enfin, le type dun agent est une information prive dont il na connaissance
quau dbut de la deuxime priode.
Lintermdiaire ore par consquent la premire priode un contrat qui rsulte
de la maximisation de la fonction (4.17) sous la contrainte (4.18) :
U = u(c2 ) + (1 )u(c3 )

(4.17)

(1 )c3 = (1 c2 )R

(4.18)

Avec u(c) une fonction dutilit strictement croissante et strictement concave.


Le contrat est optimal lorsque :
u(c2 ) = Ru(c3 )

(4.19)

On peut distinguer plusieurs quilibres. Au premier, tous les agents rvlent leurs
types tant donn que chacun intrt dire la vrit. Les premiers consommateurs
nont aucun intrt tricher sils ne consomment pas la troisime priode. Si les
derniers ne sont pas malhonntes, alors lultime consommateur ne le sera pas non
plus tant que c2 < c3 .
Au second, tous les agents veulent tre les premiers consommer. Le dernier
na aucune chance en rvlant son vrai type, car lintermdiaire ne peut faire face
aux retraits simultans des dpts. Cet quilibre est le bank run, car il conduit la
disparition de lintermdiaire.
Lintervention du gouvernement en pareilles circonstances peut tre ecace dans
la mesure o elle empche la faillite bancaire. La politique approprie pour le gouvernement consiste garantir les fonds de tous les agents ne faisant pas de retraits
auprs de lintermdiaire. En eet, la confiance des agents en cette assurance permet dviter la faillite et donc le dclenchement de la garantie. Cette coordination
de lEtat a t observe dans les annes trente aux Etats-Unis. Alors que les faillites
bancaires se multipliaient, le gournement avait impos avec succs lassurance des
dpts.

Confiance et quilibre conomique

4.1.2

196

Approches macroconomiques thoriques avec traitement explicite de la confiance

Les modles de Farmer (1999) et de Cooper (1999) ne faisaient intervenir la


confiance que de manire indirecte. Aussi, ne contenaient-ils pas de formalisation
spcifique de la confiance. Les trois modles que nous prsenterons dans cette soussection se caractrisent par leur volont de formaliser le concept de la confiance.
Weil (1987) choisit dapprhender la confiance comme une probabilit, Burdekin et
Langdana (1995) comme une variable endogne, et Matsusaka et Sbordone (1995)
comme un paramtre arbitraire.
Le modle de Weil
Dans le modle gnrations imbriques de Weil (1987), il existe un transfert
entre gnrations dont lobjet est un capital intrinsquement inutile, la monnaie.
Les individus vivent deux priodes : jeunes, ils consomment et dtiennent de la
monnaie, et vieux, ils ne font que consommer. La confiance intervient dans le modle,
car en labsence de garantie gouvernementale, rien de tangible nassure les jeunes
quils pourront changer leur monnaie contre des biens.
Nous verrons comment Weil justifie la ncessit de la confiance. Et, avant de
considrer les propositions quil fait sur lexistence dune bulle, nous verrons les
conditions de maximisation.
Weil analyse une conomie dchange dans laquelle il y a un bien prissable et
non produit de type manne.4 Les jeunes reoivent e1 units de bien et consomment
c1t la priode t. Les vieux reoivent e2 units de bien et consomment c2t la priode
t. En outre, un agent qui achte mt units de monnaie au prix des biens Pt , acquiert
un droit de pouvoir consommer Pt+1 mt . Un jeune nachtera de la monnaie que
sil croit quil existe une probabilit significative de revente la future gnration
de jeunes, cest--dire sil a confiance dans la valeur future de la monnaie. Dans
lconomie de Weil, les agents croient que le prix de la monnaie est alatoire et quil
suit un processus de Markov (Tableau 4.1 ).5
4

Dans larticle de 1987, il analyse aussi une conomie de production dans laquelle le bien est
produit par des entreprises concurrentes.
5
Weil doit cette formalisation dune bulle stochastique Blanchard (1979) et Blanchard et
Watson (1982).

Confiance et quilibre conomique

197

Pt = pt > 0 Pt = 0
Pt+1 = pt+1 > 0
q
0
Pt+1 = 0
1q
1
Tab. 4.1 Matrice de transition du processus de Markov

Si la monnaie nest pas valorise aujourdhui, elle ne le sera pas non plus
lavenir. La probabilit que Pt+1 = pt+1 > 0 est par consquent nulle. En revanche,
si elle est valorise aujourd hui, la probabilit quelle le reste est q, et la probabilit
quelle nait aucune valeur en t + 1 est 1 q.
La probabilit q peut tre considre comme la confiance dans la valeur relle
de la monnaie, et la matrice de transition, comme la thorie auto-ralisatrice de la
dtermination des prix des agents. Weil nomme 1 Q le taux maximum de mfiance
compatible avec lexistence dun quilibre avec monnaie valorise, ou encore le taux
minimum de confiance permettant une bulle stochastique sur la monnaie dexister.6
Cette bulle a une dure de vie finie, car la limite de q T quand T tend vers linfini
est nulle, q tant infrieur lunit.
Les agents maximisent une esprance dutilit la Von Neumann - Morgenstern.
Lesprance dutilit dun agent n en t est :
V = Et [u(c1t ) + u(c2t )]

(4.20)

o Et [...] est lanticipation conditionnelle linformation dont dispose le jeune


au temps t, cest--dire e1 , e2 et Pt . Le facteur descompte sexprime de la faon
suivante :
= (1 + )1
(4.21)
avec > 0, le taux subjectif de prfrence pour le prsent.
Lagent va maximiser (4.20) par rapport c1t , c2t et mt , sous les trois contraintes
ci-dessous :
c1t + Pt mt = e1
(4.22)
c2t = Pt+1 mt + e2
6

(4.23)

Q est fonction de limportance de linecience de lconomie non montaire, cest--dire de


lcart entre le taux de croissance et le taux dintrt non montaire. Lconomie non montaire
est dite ineciente quand le taux de croissance est suprieur au taux dintrt non montaire.

Confiance et quilibre conomique

198

c1t , c2t , mt 0

(4.24)

La condition du premier ordre de ce programme de maximisation est :


Et [Pt u0 (c1t ) Pt+1 u0 (c2t )] = 0

(4.25)

Cette condition dpend de ltat de la nature en t. Deux cas peuvent alors se


prsenter.
- Cas n 1 : Pt = pt > 0, le prix futur sera conditionn par la probabilit que la
monnaie reste valorise lavenir. A partir de (4.22), (4.23) et (4.25), on a :
Et [pt u0 (e1 pt mt ) qpt+1 u0 (Pt+1 mt + e2 )] = 0
do lgalit suivante :
u0 (e1 pt mt ) = q

pt+1 0
u (Pt+1 mt + e2 )
pt

(4.26)

Si les agents sont neutres par rapport au risque, cela implique que u0 (e1 pt mt ) =
= 1 + . En dautres termes, le taux anticip
u0 (Pt+1 mt + e2 ) ou encore que q pt+1
pt
de rendement sur les bulles est gal au taux de prfrence pour le prsent (cf. Weil,
1987).
- Cas n 2 : Pt = 0, daprs les hypothses de dpart, la monnaie qui nest pas
valorise en t, ne le sera pas non plus en t + i, donc Pt+1 = 0 avec une probabilit
unitaire. Lconomie est alors non montaire, et loptimum, on a :
cit = ei

i = 1, 2

(4.27)

Lquilibre dune conomie non montaire sans change est dynamiquement ef est suprieur ou gal au taux
ficient si le taux dintrt implicite sans change (R)
de croissance dmographique n. Weil le dfinit comme suit :
= u0 (e1 )/[u0 (e2 )]
1+R

(4.28)

Pour parvenir lquilibre montaire, on suppose que lore nominale agrge

Confiance et quilibre conomique

199

de monnaie est gale un. Lquilibre est :


(4.29)

Nt mt = 1
o Nt est la population dagents qui crot au taux n.
La masse montaire en t + 1 est la masse en t actualise au taux n, soit :
mt+1 = (1 + n)1 mt

(4.30)

On peut alors rcrire (4.26) en posant bt = pt mt , et en supposant que 0


pt mt e1 et pt > 0. On obtient :
0

u (e1 bt ) = q

bt+1 mt

mt+1 bt

u0 [e2 + bt+1 (1 + n)]

ou encore,
bt u0 (e1 bt ) = q(1 + n)bt+1 u0 [e2 + bt+1 (1 + n)] avec 0 < bt e1

(4.31)

bt est la bulle relle par tte. Pour quil y ait quilibre, elle doit tre positive mais
infrieure aux ressources dun jeune.
A ce stade, Weil (1987) fait deux propositions sur lexistence dune bulle en
conomie dchange.
> 0 pour tout
La premire stipule quune bulle alatoire stationnaire bt = B

t existe et est unique, si et seulement si q > (1 + R)/(1


+ n) Q et si la bulle
nest pas trop risque. Cette bulle crot avec la confiance dans la valeur relle de la

>0
monnaie, et disparat quand la confiance est minimale. En dautres termes, B(q)
q

n) .
et B(q)
= 0. Elle nexiste pas lorsque lconomie sans bulle est eciente (R
La deuxime proposition est formule dans le cadre dune lasticit du taux dintrt rmunrant lpargne toujours positive ou nulle. En admettant que la fonction
dutilit satisfait cette hypothse quand q = 1. Si q Q, une bulle stochastique
sur monnaie est impossible. Si q > Q, il existe une bulle maximale sur monnaie, et
par rapport la valeur de la bulle initiale b0 , on peut
en fonction de la valeur de B
observer la dynamique de lconomie.
lconomie converge vers lquilibre non montaire, mme avant
- Si b0 < B,
lclatement de la bulle,

Confiance et quilibre conomique

200

bt = B
quel que soit t, la bulle stochastique est stationnaire,
- Si b0 = B,
le sentier nest pas plausible car il existe une probabilit significative
- Si b0 < B,
que la valeur relle de la bulle excde la dotation des jeunes en horizon fini.
La deuxime proposition signifie que si llasticit du taux dintrt rmunrant
lpargne nest pas ngative, q > Q est une condition ncessaire et susante
lexistence dquilibres avec bulles non stationnaires.
De cette tude, il ressort que le transfert dun actif intrinsquement inutile dune
gnration lautre est possible dans la mesure o les agents ont un niveau minimum
de confiance dans la valeur future de lactif. Le cadre de Weil peut tre utilis pour
ltude dautres problmes faisant intervenir la confiance comme la scurit sociale
ou la dette publique.
Le modle de Burdekin, Langdana et Mellon
Le modle dvelopp par Burdekin et Langdana (1995, chapitre 8) en collaboration avec Mellon comprend les trois marchs traditionnels (travail, monnaie, et
biens) et surtout une endognisation de la confiance. Aprs avoir successivement
analys les dirents marchs, nous nous intresserons aux rsultats du modle.
Par commodit dcriture, d et s en exposant dsignent respectivement la demande et lore, E[Xt+i /t j] est lanticipation rationnelle de Xt+i partir de linformation disponible au temps t j, et les minuscules sont mises pour les variables
exprimes en logarithme (sauf pour les taux dintrt et dimposition).
- Sur le march du travail
Le salaire rel influe positivement sur lore de travail (4.33) et ngativement sur
la demande de travail (4.32). En outre, cette dernire dpend aussi de la confiance
de linvestisseur de manire positive.
ndt = k0 ft k4 (wt pt )

(4.32)

nst = k5 (wt pt )

(4.33)

o nt est le travail, ft la confiance de linvestisseur, wt le salaire nominal et pt le


prix des biens.
La confiance de linvestisseur est lie positivement au produit quil soit courant
ou anticip, mais ngativement au taux dimposition. Enfin, elle est influence par

Confiance et quilibre conomique

201

un choc de confiance. Son quation est la suivante :


ft = u0t yt + u1t E[yt+1 /t] k2 tt + vtf

(4.34)

o yt est le produit national rel, tt le taux fiscal marginal, et vtf est le choc de
confiance de moyenne nulle et de variance finie identiquement et indpendamment
distribue. Ces caractristiques valent pour tous les chocs intervenant dans le modle.
- Sur le march de la monnaie
Burdekin, Langdana et Mellon retiennent une demande de monnaie relle traditionnelle dpendant du produit et du taux dintrt nominal, it . Par contre, lore
de monnaie est non seulement fonction du prix du bien et dun choc montaire vtm ,
mais aussi dun mcanisme intgrant la confiance de linvestisseur. Soient :
mdt = gyt hit

(4.35)

mst = xt (f ft ) + pt + vtm

(4.36)

o f est la tendance de long terme de confiance servant de cible la banque


centrale, xt est le pourcentage se rapportant la limite des fluctuations entre la
confiance de linvestisseur et la tendance de long terme.
Si la dirence (fft ) est ngative - la cible est infrieure la confiance endogne,
alors la banque centrale rduira son ore de monnaie. Par ailleurs, il est facile de
revenir une ore de monnaie la Friedman en supposant que la banque centrale
na aucun objectif de confiance. Dans ce cas, xt est nul.
- Sur le march des biens
Le produit national yt , facteur explicatif de la confiance de linvestisseur, rsulte
de la confrontation de lore et de la demande de biens. Lore dpend de lemploi
et dun choc dore. La demande est fonction de la demande de consommation ct ,
de linvestissement It , et dun choc de demande. On a :
ytd = ct + It + vtd

(4.37)

yts = k7 nt + vts

(4.38)

La demande agrge incorpore la confiance tant de linvestisseur que du consom-

Confiance et quilibre conomique

202

mateur. En eet, la fonction de consommation a comme argument le revenu disponible et une tendance intgrant la confiance du consommateur c. Quant la fonction
dinvestissement, elle est constitue dune expression des taux dintrts nominaux
Soient :
domestiques it , et dune tendance intgrant la confiance de linvestisseur I.
ct = b(1 tt )yt + c

(4.39)

It = zit + I

(4.40)

On peut donc rcrire lquation de la demande en utilisant un seul terme de


confiance ft .
(4.41)
ytd = b(1 tt )yt zit + k6 ft + vtd
- Rsultats du modle
Burdekin, Langdana, et Mellon ramnent le modle un systme de trois quations avec trois variables endognes (yt , pt , wt ). On a par consquent :

Ayt = BE[yt+1
/t] + Dmt + Jvt

(4.42)

avec yt = [yt , pt , wt ], mt = [tt , mt ] , et vt = [vts , vtd , vtm ].


(4.42) est un quation rcurrente avec anticipations rationnelles. Pour la rsoudre, les auteurs ont eu recours une version vectorielle augmente de la mthode
des coecients indtermins (Aoki et Canzoneri, 1979). Cette mthode comprend
deux tapes. Dans la premire, on postule la forme de la solution grce lexprience ou la forme issue des substitutions rptes. Dans la seconde, on cherche les
coecients qui permettent lquation davoir une solution de la forme retenue.
Burdekin et al. supposent que la solution pour chaque variable endogne dpend
des variables exognes et des chocs :
yt = B0 mt + B1 vt

(4.43)

La rsolution du modle les conduit aux conclusions qui suivent. Dans le cas
gnral, la politique montaire non discrtionnaire (xt = 0) est suprieure la politique discrtionnaire (0 < xt 1), car elle minimise les variances de la production
et du prix. Dans le cas particulier o les autorits montaires interviennent au dbut
de la rcession avant que la confiance du consommateur et de linvestisseur ne d-

Confiance et quilibre conomique

203

cline irrmdiablement, la seconde politique est meilleure que la premire. En pleine


rcession, la confiance est compose essentiellement des anticipations des agents sur
la dtrioration de la croissance, et la politique discrtionnaire ne peut empcher la
chute continue de la confiance.
En consquence, Burdekin, Langdana et Melon suggrent quune politique montaire associant les rgles la discrtion est opportune, ce qui rend un peu dsuet
le dbat opposant systmatiquement la rgle la discrtion.
Le modle de dfaut de coordination de Matsasuka et Sbordone
Matsasuka et Sbordone (1995) modlisent la fabrication sur commande en considrant un bien de consommation atypique : la maison. Un individu a deux possibilits : soit il fait construire sa maison avec la couleur dsire, soit il va sur le march
de la revente et est contraint daccepter les couleurs disponibles. Dans ce dernier
cas, une mauvaise couleur lui procure une utilit plus faible.
Le modle se droule sur deux priodes. A la fin de la premire, les consommateurs soumettent leurs ordres aux agences immobilires en fonction des revenus
quils ont anticips. Les individus dont les ordres dpassent les revenus eectifs ont
la possibilit de revendre une partie de ceux-ci. Evidemment, cette revente se fait
perte car les caractristiques quils proposent ne correspondant pas ncessairement
celles que dsirent les acheteurs potentiels, le prix dun tel bien est infrieur au
prix dun bien sur mesure. En revanche, les individus qui ont sous-estims leur capacit de financement devront se rendre sur le march de la revente pour acheter
des maisons dont les caractristiques peuvent ne pas concider avec leurs gots.
Pour viter davoir eectuer au cours de la seconde priode des transactions
non rentables, les consommateurs cherchent donc passer des ordres en adquation
avec leurs revenus. En supposant quils anticipent des revenus faibles, ils soumettront
des ordres infrieurs aux entrepreneurs, ce qui conduira ces derniers orir moins
demplois et par consquent distribuer moins de revenus aux consommateurs. Ces
consommateurs ne pourront passer que des ordres la hauteur de leurs revenus savoir des ordres faibles. Le modle admet donc des anticipations auto-ralisatrices. Le
niveau de production est alors dtermin non seulement par les fondamentaux conomiques mais aussi par un autre paramtre que les auteurs assimilent au sentiment
du consommateur.

Confiance et quilibre conomique

204

Matsusaka et Sbordone retiennent lexistence dune firme reprsentative et dun


continuum dagents identiques sur lintervalle [0,1].
La consommation de lagent i est compose de deux types de biens : des biens
commands et des biens standardiss. Pour lagent i, on a :
ci = c0i + c1i

(4.44)

avec 1, les agents prfrant les biens spcifiques.


Lagent i a une fonction dutilit (4.45) et est astreint une contrainte budgtaire
(4.46).
1
(4.45)
ui = ci li2
2
wli = ci
(4.46)
o li est lore de travail de lagent i.
La production Y est assure par un secteur concurrentiel regroupant plusieurs
firmes. Par simplification, on ne raisonnera que sur le comportement agrg de ces
firmes par le truchement de la firme reprsentative. Soit :
Y =A

li di

(4.47)

o A reprsente les fondamentaux conomiques.


Il existe une seule et mme technique de production que les biens soient faits sur
mesure ou quils soient standardiss. On a :
Y =

c0 di +

c1 di

(4.48)

Chaque agent dsire une quantit qi de bien fait sur mesure suprieure ou gale
la consommation eective de ce type de biens (c0i qi ), puis il passe des ordres aux
firmes. Ces dernires produisent les maisons et versent les salaires aux taux w gal
une unit de bien. Pour payer leur commande, les travailleurs dont les salaires sont
insusants iront sur le march secondaire pour vendre une partie de leurs biens au
prix p1 avec p1 1, p1 = 1 tant le meilleur prix quils peuvent esprer en tirer.
p1 est dtermin par la confrontation de lore de ces travailleurs sur le march de
la revente et de la demande exprime par ceux qui ont pass moins de commandes

Confiance et quilibre conomique

205

quils nen pouvaient. Matsusaka et Sbordone supposent pour cela que les agents
sont obligs de dpenser lintgralit de leurs revenus.
p0 le prix des biens fait sur mesure est normalis lunit, le prix des biens
gnriques (p1 ) est gal , cest dire quil compense leur moindre utilit.
- Cas n 1 : = p1 = 1
Dans ce cas, la firme reprsentative est indirente entre vendre sa production
sur le premier march et la vendre sur le second. Son profit est :
=A

li di w

li di

(4.49)

A lquilibre, le profit tant nul, on obtient :


w = A

(4.50)

De leur ct, les consommateurs maximisent leur fonction dutilit (4.45) sous
leur contrainte budgtaire (4.46). On a alors li = w et un quilibre pareto-optimal
unique :
Z
Y =A

li di = A2

(4.51)

La production ne variera donc quen fonction des fondamentaux conomiques.


- Cas n 2 : = p1 < 1

La firme produit pour le premier march en fonction des ordres passs. Elle sait
que si elle produit pour le second march, elle versera un salaire au taux p1 A, ce
qui rduit dautant les possibilits de trouver de la main duvre. Ces derniers, de
leur ct, vont limiter leurs ordres leur capacit financire, car ils savent que toute
transaction sur le second march est coteuse (le prix est moindre).
Matsusaka et Sbordone introduisent alors dans le modle un paramtre arbitraire
S appartenant lensemble ( , 1) quils assimilent en conclusion la confiance du
consommateur. Ce paramtre nintervient pas dans la fonction dutilit du consommateur, si bien que ce dernier ore la mme quantit de travail que prcdemment
lis = A = w. En revanche, la firme reprsentative dtermine leur demande de travail
en fonction du paramtre S, de telle sorte que lid = SA. Lquilibre stablit selon

Confiance et quilibre conomique

206

une rgle de rationnement li = min li , on a alors li = SA. Le niveau de production


obtenu est :
Y = A min li = SA2
(4.52)
Le niveau de production dpend donc des fondamentaux conomiques mais galement de la confiance des consommateurs. En eet, lorsque < 1, compte tenu
de leurs pouvoirs dachat, les individus nont aucune incitation passer des ordres
ni plus bas, ni plus levs. Si dans le premier cas, ils peuvent au mieux esprer
conserver le niveau dutilit obtenu quand = 1, dans le second, ils sont srs datteindre un niveau dutilit infrieur. Ils vont donc passer des ordres conformes
lquilibre quils pensent voir se raliser. Sils anticipent Y = SA2 , ils vont prendre
les dcisions qui leur permettront datteindre le plus justement cet quilibre.
Les formalisations de la confiance dans le modle de Burdekin et Langdana et
dans celui de Matsusaka et Sbordone de par leur caractre ad hoc ne sont pas trs
satisfaisantes. La formalisation retenue dans celui de Weil reste la plus intressante,
mais il est vrai que ce modle se rapproche beaucoup des modles qui traitent de la
confiance de manire implicite.
Nanmoins, tous ces modles ont montr sur le plan thorique limportance de
la confiance dans le raisonnement macroconomique. Il importe de tester la validit
de leurs conclusions sur le plan empirique.

Confiance et quilibre conomique

4.2

207

Une approche macroconomique particulire

Les modles thoriques qui viennent dtre prsents, notre connaissance, nont
pas t tests par des mthodes conomtriques. Si Matsusaka et Sbordone (1995)
ralisent une tude empirique, celle-ci est en dcalage avec lapproche thorique quils
dveloppent. La modlisation VAR quils utilisent tmoignent de leur volont de ne
pas se restreindre la prsentation thorique qui semble ntre dans leur article
quun prlude.
Nanmoins, la dicult de tester empiriquement un modle thorique intgrant
la confiance semble moins provenir des limites conomtriques que de la dicult
de formaliser de manire satisfaisante et directe la confiance. Il faut distinguer les
modles qui traitent de manire explicite la confiance des autres modles, car ils paraissent plus prompts aux tests conomtriques. Ces modles sont malheureusement
relativement ad hoc et ne satisfont pas aux exigences thoriques de la recherche
actuelle en macroconomie.
Afin dviter ces problmes empiriques conjugus linsatisfaction de la formalisation de la confiance, nous avons choisi de nous limiter une approche macroconomique empirique particulire. En ltat actuel de la recherche, ce choix reste lun des
meilleurs (sinon le meilleur) qui puissent nous permettre de tester empiriquement la
confiance des consommateurs au niveau macroconomique.
En consquence, pour atteindre cet objectif, notre approche sera synthtise par
un modle quations linaires simultanes, puis sera value empiriquement par
la mthode des moments gnraliss. Cette section est consacre exclusivement la
prsentation du modle, de la mthode destimation, et des donnes.

4.2.1

Le modle

Lconomie considre dont le fonctionnement est dcrit de manire schmatique


dans la figure 4.3 comprend trois types dagents : les consommateurs, les entreprises
et lEtat.
Les consommateurs dterminent leur demande de biens en fonction non seulement de leurs revenus et de leurs habitudes de consommation mais aussi de leur
confiance. Pour justifier cette intrusion de la confiance dans la fonction de consommation, on peut supposer que les dpenses de consommation des mnages sont rparties en deux types. Le premier concernerait les dpenses que les consommateurs

Confiance et quilibre conomique

Habitudes de
consommation

Confiance
exogne

Revenu

Confiance du
consommateur

Intervention de
l'Etat
Facteurs de
production

208

Offre de
travail

Demande
de biens
Perception
de la
confiance

Confiance des
entreprises

Equilibre

Offre de
biens

Demande de
travail

Fig. 4.3 Reprsentation de lconomie

Confiance et quilibre conomique

209

raliseraient indpendamment de leur tat psychologique, loppos du second qui


aurait trait aux dpenses lies au degr de confiance des consommateurs.7
Pour dterminer leur ore de biens et la quantit de travail ncessaire la
production, les entreprises ralisent des anticipations rationnelles de demande et
tiennent compte de la quantit disponible de facteurs de production. Nanmoins, les
contraintes techniques auxquelles sont soumises les entreprises sont assez lches, car
nous nous situons dans une configuration conomique proche de celle de la France,
pour des raisons de commodit lies lapplication empirique.
Cest pourquoi nous supposons quen plus des facteurs de production, les autres
dterminants du niveau futur de la production des entreprises sont la perception
quelles ont de la confiance des consommateurs et lintervention gouvernementale. En
fonction de la perception quelles auront de ltat de la confiance des consommateurs,
les entreprises auront plus ou moins confiance dans leurs perspectives dactivit. Le
lien entre la confiance des consommateurs et celle des entreprises doit tre envisag
galement dans lautre sens. Lexemple des scandales financiers au dbut 2002 aux
Etats-Unis est assez difiant. A mesure que la sincrit des comptes des grandes entreprises amricaines tait remise en cause, la confiance des entreprises se dgradait.
La chute des cours boursiers (ou laccentuation de la chute) qui a suivi a alors min
la confiance des petits porteurs, lesquels sont galement des consommateurs.
Enfin, notre approche macroconomique retient une conception relativement
large de lEtat. Il peut intervenir dans lconomie de diverses manires (politique
conomique, planification), mais il a essentiellement deux choix. Soit il mne une
politique volontariste en direction des consommateurs et / ou en direction des entreprises (baisse dimpt, subvention), soit il sabstient de toute intervention discrtionnaire.
Nous pouvons synthtiser ces direntes relations par le systme dquations
suivant :
(4.53)
Ct = 11 Yt + 12 Ct1 + 13 F ct + v1t
Qt = 21 Kt1 + 22 Lt + 23 F et + v2t

(4.54)

7
La forme de la fonction de consommation serait par consquent proche de celle de Brown dans
le modle de formation dhabitudes, soit Ct = (a + f )Rt + bCt1 , avec 0 f a, 0 < a 1,
et 0 a + f 1 b. Dans cette quation, C dsigne la consommation, R le revenu et a + f
la propension marginale consommer le revenu. La particularit de cette fonction rside dans la
dcomposition de la propension marginale en une propension classique (a) et une autre relative au
degr de confiance des consommateurs (f ).

Confiance et quilibre conomique

210

Yt = 31 Kt1 + 32 Lt + 33 Ct + 34 F ct + v3t

(4.55)

Lt = 41 Qt + 42 F et + 43 Lt1 + v4t

(4.56)

F ct = 51 Ct + 52 Yt + 53 F ct1 + 54 Lt + 55 Gt + 56 F et + v5t
F et = 61 Qt + 62 F ct + 63 Gt + v6t

(4.57)
(4.58)

O C est la consommation, Y le revenu, F c la confiance des consommateurs, Q la


production, K le capital, L lemploi, F e la confiance des entreprises, G lintervention
de lEtat, et vi le terme derreur de la ie`me quation.
Le passage de la prsentation littraire et schmatique de lapproche aux quations ci-dessus nous a contraint procder quelques amnagements.
En premier lieu, pour reprsenter les habitudes de consommation, la consommation retarde dune priode a t choisie. Ce choix est li la forme de la fonction
de consommation de Brown (1952) dans le modle de formation dhabitudes.
En deuxime lieu, la confiance exogne ne pouvant tre modlise de manire
satisfaisante, nous avons opt pour un mcanisme dajustement partiel permettant
de prendre en compte ltat de la confiance des consommateurs aux dates antrieures
(ici, le trimestre prcdent).
En troisime lieu, comme lquilibre conomique nest pas une variable, il intervient de manire indirecte dans les quations via la production, les facteurs de
production ou la consommation.
En quatrime et dernier lieu, la variable G peut tre une dpense ou une recette
publique qui peut traduire une volont politique de lEtat mais aussi une incidence
de son intervention rglementaire.

4.2.2

Prsentation de la mthode des moments gnraliss

Avant dexposer la mthode des moments gnraliss appliqus aux modles


quations simultanes, il convient de rappeler les raisons qui nous ont conduits
recourir une mthode variables instrumentales.
Soit le modle classique,
y = X +

(4.59)

Confiance et quilibre conomique

211

o y est la variable dpendante, X le vecteur des variables explicatives au nombre


de K et le terme derreur.
Les variables explicatives sont supposes indpendantes des perturbations. Cela
se traduit par la nullit de lesprance des erreurs conditionnelle aux observations X,
soit E[/X] = 0. Sous rserve du respect dautres hypothses comme lhomoscdasticit des erreurs ou labsence de spcification errone, les estimateurs des moindres
carrs ordinaires (MCO) de et de 2 (variance de ) sont sans biais.8
Cependant, les variables explicatives sont parfois corrles avec les perturbations
ce qui pose la question de la robustesse des estimateurs MCO. Quand cette corrlation disparat asymptotiquement, les estimateurs des MCO de et de 2 sont
biaiss mais convergents, cest--dire quils conservent les bonnes proprits asymptotiques.9
Lorsque la corrlation entre les perturbations et les variables explicatives ne disparat pas asymptotiquement, les estimateurs MCO de et de 2 sont non seulement
biaiss mais aussi non convergents. Il nest donc pas possible de mener les procdures usuelles de test et dintervalles de confiance. Dans ce cas, les estimateurs de
variables instrumentales savrent ncessaires.
On suppose quil existe un ensemble de L variables dans Z dites instrumentales,
avec L K tel que Z est corrl X mais non avec . Cette dernire condition
appele condition dorthogonalit stipule que les variables instrumentales ne doivent
pas tre corrles avec les perturbations. Lutilisation de variables instrumentales
donne lieu deux types destimateur de variables instrumentales en fonction des
proprits des perturbations.
Si les perturbations ne sont ni autocorrles, ni htroscdastiques, lestimateur
des variables instrumentales est biais mais convergent. Si elles sont autocorrles
et / ou htroscdastiques, il est ncessaire dappliquer la mthode des variables
instrumentales au modle transform suivant :
1/2 y = 1/2 X + 1/2

(4.60)

8
Un estimateur est dit sans biais quand son esprance mathmatique est gale la vraie valeur.
= et E[
On a par consquent E[]
2 ] = 2 .
9
Un estimateur convergent est un estimateur qui converge en probabilit vers la vraie valeur
= et p lim
quand la taille de lchantillon tend vers linfini. Dans le cas prsent, on a p lim
2 =

2.

Confiance et quilibre conomique

212

Lestimateur qui en dcoule est lestimateur des variables instrumentales gnralises. Cependant, quand la matrice 1/2 Z est utilise pour estimer le modle
transform, la connaissance a priori de la forme de la matrice est requise. En
labsence de cette information, les moindres carrs quasignraliss (MCQG) sont
appliqus afin destimer .
La mthode des moments gnraliss (GMM) contourne les problmes lis une
estimation directe de la matrice , en estimant une autre matrice ZZ (Newey,
1985). Lestimateur GMM que lon obtient est convergent, et ce quelle que soit
lexistence ou non de corrlation entre les rgresseurs et les perturbations. Il est
toutefois inecace, cest--dire que sa variance nest pas la plus faible.
Compte tenu des relations multiples que nous voulons tester, la mthode des
moments gnraliss qui sera expose concerne les systmes dquations simultanes.
La prsentation qui suit sinspire de celle de Greene (2000).10
Soit le modle gnral,
yj = Yj j + Xj j + j

(4.61)

Il peut tre rcrit en dynamique sous la forme suivante :


yjt = zjt j + jt

(4.62)

avec
zjt = [Yjt , xjt ]
o y est le vecteur des variables endognes de dimension 1 M, x le vecteur
des variables exognes de dimension 1 K, z une matrice carre de dimension
M compose des variables endognes incluses dans les quations comme variables
explicatives (Y ) et des variables exognes, et le vecteur des perturbations.11
Les conditions dorthogonalit scrivent :
E[xt jt ] = E[xt (yjt zjt j )] = 0
10

(4.63)

Pour une prsentation de la mthode dans le cadre dune seule quation, se reporter au chapitre
11 de Greene (2000).
11
Lestimateur des moindres carrs ordinaires est non convergent car z et sont corrls.

Confiance et quilibre conomique

213

Lestimateur GMM de est la solution du programme de minimisation du critre


suivant :
M X
M
X
m( j )[W ]jl m( j )
(4.64)
q=
j=1 l=1

avec

T
1X
xt (yjt zjt j )
m( j ) =
T t=1

(4.65)

O m( j ) est le premier moment dchantillonnage et [W ]jl le bloc jl de la matrice


de poids W 1 .
La matrice de poids optimal est la matrice de variance-covariance des moments
empiriques (4.65). Lorsque ces derniers sont empils dans un vecteur m(), ils permettent dobtenir la matrice E[m()m()] dont le jl e`me bloc scrit :
jl =

T
1X
E[xtxt (yjt zjt j )(ylt zlt j )]
T t=1

(4.66)

Sous lhypothse dhtroscdasticit des perturbations,12 on obtient :


(4.67)

jl = Xjl X

A partir des quations (4.64), (4.65) et (4.67), il vient le critre GMM suivant :

q =

(y1 Z1 1 )X
(y2 Z2 2 )X
..
.
(yM ZM M )X
X(y1 Z1 1 )
X(y2 Z2 2 )

X11 X
X21 X
..
.

X12 X
X22 X
..
.

X1M X
X2M X
..
.

XM1 X XM2 X XMM X

(4.68)

X(yM ZM M )
La matrice est inconnue, mais il nest pas ncessaire de lestimer directement,
12

Sous lhypothse dhomoscdasticit des erreurs, le jl e`me bloc a la forme jl = jl (XX).

Confiance et quilibre conomique

214

car jl (4.67) peut tre estim par :


T
1X
xtxt (yjt zjt dj )(ylt zlt dj )
Sjl =
T t=1

(4.69)

o dj est un estimateur des variables instrumentales convergent de j , savoir


lestimateur des doubles moindres carrs en deux tapes (two-stage least squares).
Par consquent, les conditions de premier ordre de la minimisation du critre
(4.68) sont :
M
q X
=
ZjX(XSjl X)1 X(yl Zl l )
(4.70)
j
l=1

On obtient la solution suivante :

1,GMM
Z1X(XS 11 X)1 XZ 1
Z1X(XS 12 X)1 XZ 2

2,GMM
Z2X(XS 21 X)1 XZ 1
Z2X(XS 22 X)1 XZ 2

=
..
..
..

.
.

1
1
M,GMM
ZMX(XS M1 X) XZ 1 ZMX(XS M2 X) XZ 2
M
P
Z1X(XS 1j X)1 yj

1
J=1
Z1X(XS 1M X) XZ M
M
P

Z2X(XS 2j X)1 yj
Z2X(XS 2M X) XZ M

J=1
..

..
.

1
M
ZMX(XS MM X) XZ M
P
ZMX(XS Mj X)1 yj
J=1

(4.71)

La mthode destimation GMM saccompagne de plusieurs procdures de tests


et de calculs permettant dvaluer la validit des rsultats obtenus. Ainsi, des tests
dexognit et des tests de suridentification sont mens afin de sassurer de labsence de corrlation respectivement entre les rgresseurs et les perturbations, et
entre les variables instrumentales et ces mmes perturbations. La comparaison entre
les valeurs observes et les valeurs estimes (en statique ou en dynamique) fournit
une apprciation de la qualit du modle. Enfin, les calculs des multiplicateurs notamment dynamiques et les reprsentations graphiques des fonctions de rponses

Confiance et quilibre conomique

215

impulsionnelles dcrivent de manire satisfaisante la dynamique du modle estim


par les GMM.

4.2.3

Les donnes et les variables

Notre tude comprend trois types de variables : des variables macroconomiques,


des variables politico-conomiques, et des variables denqute. Toutes ces variables
sont associes des donnes quantitatives provenant des bases de lINSEE, y compris
les variables denqute qui ont t codes.
Les variables macro-conomiques
Les variables macro-conomiques sont au nombre de cinq. La variable consommation a comme support les dpenses de consommation des mnages en biens et
services. Celle du revenu est associe au revenu disponible ajust des mnages. La
variable production a deux supports. Le support le plus naturel est la production
des socits, mais le support le plus courant dans la littrature est la valeur ajoute
des socits. Les deux variables restantes lemploi et linvestissement sont respectivement associes lemploi salari de lensemble des branches en quivalent temps
plein, et la formation brute de capital fixe des socits. La figure (4.4) retrace lvolution en millions de francs constants (base 100 en 1995) de ces dirents agrgats
macroconomiques sur la priode 1980-1999.
On observe une augmentation globale pour toutes les sries sur la priode, avec
nanmoins trois ou quatre phases distinctes. La premire va de lanne 1980 lanne
1985 avec des augmentations lentes. La deuxime stend de cette anne jusquau
dbut des annes quatre-vingt-dix avec une acclration des accroissements. La troisime phase qui stend du dbut de cette dcennie lanne 1997 est la moins
homogne puisquen fonction des sries, elle est caractrise par une priode de stabilit ou de baisse. La dernire est une phase de croissance.
Pour tenir compte de ces ruptures, des variables indicatrices ont t spcifies
partir notamment de la srie valeur ajoute qui semble tre la plus reprsentative
des volutions de lensemble des sries. La premire dummy nomme DUM80_84
prend la valeur 1 du premier trimestre 1980 au quatrime trimestre 1984, et la valeur
0 pour le reste de lchantillon. La deuxime dummy, DUM85_93 prend la valeur
1 du premier trimestre 1985 au troisime trimestre 1993, et 0 aux autres dates. La

Confiance et quilibre conomique

216

180000

260000

170000

240000

160000
220000
150000
200000
140000
180000

130000
120000
80

82

84

86

88

90

92

94

96

98

160000
80

82

84

86

Consommation

420000

180000

400000

170000

380000

160000

360000

150000

340000

140000

320000

130000

300000

82

84

86

88

90

92

90

92

94

96

98

94

96

98

94

96

98

Revenu disponible

190000

120000
80

88

94

96

98

280000
80

82

84

86

88

Valeur ajoute

90

92

Production

20000

36000
34000

19500

32000
19000

30000
28000

18500

26000
18000
17500
80

24000

82

84

86

88

90

92

Emploi

94

96

98

22000
80

82

84

86

88

90

92

Investissement

Fig. 4.4 Evolution des variables macroconomiques

Confiance et quilibre conomique

217

troisime dummy, DUM93_00, prend la valeur 1 du quatrime trimestre 1993 au


troisime trimestre 1999, et la valeur 0 pour les dates antrieures.
Les variables politico-conomiques
A ct des variables macroconomiques, le modle retient deux types de variables
politico-conomiques, les impts et les subventions, chacune delles tant associes
des donnes des comptes trimestriels de lINSEE. Ces variables traduisent les relations entre le gouvernement et les deux principaux agents de lconomie : les mnages
et les entreprises. On fait alors la distinction entre les impts sur le revenu verss
par les mnages et les impts sur la production et sur la main duvre verss par
lensemble des socits. Cette mme distinction est opre concernant les subventions. Les socits reoivent des subventions sur lensemble des biens et services,
tandis que les mnages peroivent des prestations de scurit sociale. La figure (4.5)
retrace lvolution en millions de francs constants (base 100 en 1995) de ces quatre
sries sur la priode dtude.
Les impts sur le revenu supports par les mnages ont eu tendance augmenter
assez lentement jusquen 1996. A partir de cette date, ils ont cru plus rapidement.
Les impts des entreprises ainsi que les prestations sociales ont volu de la mme
manire : un accroissement sur lensemble de la priode, nanmoins plus accentu
partir de la fin des annes quatre-vingt. Lallure de la courbe reprsentant les subventions se direncie des autres dans la mesure o aprs une phase daugmentation
de 1980 1988, les subventions ont globalement diminu entre 1988 et 1994, avant
de crotre de nouveau partir de 1996.
Les variables denqute
Ltude considre deux variables denqute : la confiance des consommateurs et
la confiance des entreprises. Pour la confiance des consommateurs, la mesure retenue
est lindicateur synthtique de confiance issu de lenqute de conjoncture que lINSEE eectue auprs des mnages franais. Comme dans le premier et le deuxime
chapitres, nous utilisons lindicateur issu de la base de donnes trimestrielles rtropoles partir des sries mensuelles, puis nous lexprimons sous forme dindice en
prenant comme base 100 en 1995.
La mesure de la confiance des entreprises est lindicateur synthtique tir de
lenqute mensuelle de conjoncture dans lindustrie. Il convient de donner quelques

Confiance et quilibre conomique

218

30000

50000

25000

45000

20000

40000

15000

35000

10000

30000

5000

25000
80

82

84

86

88

90

92

94

96

98

80

82

84

86

Impts sur le revenu

88

90

92

94

96

98

96

98

Prestations sociales

13000

5500

12000
5000

11000
10000

4500
9000
8000

4000

7000
6000

3500
80

82

84

86

88

90

92

94

Impts des entreprises

96

98

80

82

84

86

88

90

92

94

Subventions

Fig. 4.5 Evolution des variables politico-conomiques

Confiance et quilibre conomique

219

prcisions sur cette donne denqute avant de poursuivre.


LINSEE ralise une enqute mensuelle de conjoncture auprs dun chantillon
denviron 4500 industries manufacturires, agroalimentaires, et ptrolires (raneries). Les entreprises ne provenant pas du mme secteur et nayant pas le mme
poids (chire daaires), la technique du sondage stratifi sans remise probabilits
ingales est utilis avec des pondrations et dautres procdures propres lINSEE.
Lobjectif de la mthode est dobtenir les informations les plus reprsentatives de la
structure relle de lindustrie franaise.13
Les questions de lenqute portent sur la situation et les perspectives dactivit
dans lindustrie (production, stock, carnet de commande et prix).14 Elles sont qualitatives et trimodales. Comme pour lenqute de conjoncture auprs des mnages,
les rponses ces questions donnent lieu la constitution de soldes dopinion (diffrence entre les rponses positives et les rponses ngatives, les neutres ntant pas
comptabilises). En revanche, lindicateur synthtique de lenqute mensuelle dans
lindustrie nest pas une moyenne arithmtique de certains soldes dopinion. Il est
calcul selon la technique de lanalyse factorielle, cest--dire quil est la composante commune de lensemble des soldes dopinion. LINSEE le nomme indicateur
synthtique du climat des aaires.
Dans ltude, lindicateur synthtique mensuel de lINSEE calcul de janvier 1980
juillet 2001 est trimestrialis en faisant une moyenne simple de trois mois (janvier,
fvrier, mars pour le premier trimestre). Nous appelons ce nouvel indicateur, indice
de confiance des industriels.
La figure (4.6) retrace lvolution des indices de confiance des consommateurs
(IFC) et des industriels (IFI) de manire spare puis concomitante.
En premire analyse, la figure fait ressortir dune manire gnrale lvolution
concidente de la confiance des consommateurs et de celle des industriels. La confiance
chute du premier semestre 1982 lanne 1994, puis elle remonte jusqu la fin des
annes quatre-vingt, avant dentrer dans une phase de dtrioration qui ne se termine quau second semestre 1993. Si le retour de la confiance qui suit cette priode
est plus incisif, il est aussi moins durable (environ un an et demi). En eet, ds le
premier semestre 1995, la confiance se dgrade de nouveau, celle des consommateurs
atteignant son niveau le plus bas au troisime trimestre 1996.
13

Pour une prsentation de la mthode, voir la Note mthodologique de lEnqute mensuelle de


conjoncture dans lindustrie ladresse Internet suivante : www.insee.fr
14
Se reporter lAnnexe 4.1, pour une prsentation de lintitul des questions.

Confiance et quilibre conomique

220

300

130

250

120

200

110

150

100

100

90

50

80

70
82

84

86

88

90

92

94

96

98

00

80

82

84

86

88

90

92

94

120

200

110

150

100

100

90

50

80

Confiance des industriels

250

70
80

82

84

96

Confiance des industriels

Confiance des consommateurs

Confiance des consommateurs

80

86

88

90

IFC

92

94

96

98

IFI

Fig. 4.6 Evolution des variables denqute

98

00

Confiance et quilibre conomique

221

Entre la fin de lanne 1996 et le troisime trimestre 1999, les deux types de
confiance remontent globalement. La remonte acclre de la confiance des consommateurs se dmarque nanmoins du flchissement qua connu la confiance des industriels entre le deuxime trimestre 1998 et le deuxime trimestre 1999.
Une analyse plus fine permet de dlivrer des enseignements supplmentaires sur
lamplitude des indices et les relations quils entretiennent.
En premier lieu, sur la priode, lamplitude de lindice de confiance des consommateurs est beaucoup plus leve que celle de lindice de confiance des industriels
(222,7 contre 39,8). Le sentiment de confiance des mnages franais sur leur situation
personnelle et les conditions conomiques gnrales est plus volatile que le sentiment
des industriels sur le climat des aaires. Outre laspect purement statistique inhrent la construction de lindice de confiance des industriels,15 deux raisons peuvent
expliquer ce phnomne.
La premire raison est lavantage en termes de comptence et dinformation que
les industriels dtiennent par rapport aux mnages. Les chefs dentreprise possdent
une expertise acadmique bonifie par lexprience qui leur permet de percevoir et
danticiper le volume de la production ou le nombre de commande. Leur prennit
la tte de lentreprise est ce prix. A contrario, les mnages ne sont pas astreints
cette obligation de rsultats. Ne pas supputer correctement le niveau de vie en
France ne leur cote rien, tout au moins au moment o ils sont sonds, do des
changements dopinions plus frquents et plus brutaux.
La seconde raison est labstraction moindre des questions de lenqute mensuel
de conjoncture dans lindustrie par rapport celles de lenqute de conjoncture
auprs des mnages (cf. Annexes du chapitre 1 et de ce chapitre). Par exemple, un
mnage a le choix entre six modalits de rponses la question croyez-vous que,
dans les mois qui viennent, votre situation financire va..., quand lindustriel na
qu choisir entre hausse, stabilit et baisse pour rpondre la question volume de
la production : tendance les plus probables dvolution au cours des trois prochains
mois. De plus, cest partir de sa dfinition personnelle de la situation financire
que le mnage doit prvoir comment la sienne voluera dans un avenir vaguement
dlimit (les mois qui viennent).
15
Lindice trimestriel de confiance des industriels est une moyenne arithmtique de lindicateur
synthtique mensuel du climat des aaires calcul par lINSEE.

Confiance et quilibre conomique

222

En second lieu, la figure (4.6) montre que la confiance des industriels est un indicateur avanc de la confiance des consommateurs dans les phases de reprise, et un
indicateur retard dans les phases de dgradation de la confiance. Ainsi, la baisse de
lindice de confiance des consommateurs prcde celle de lindice de confiance des
industriels dun trimestre en 1982 (deuxime et troisime trimestres). Le mme phnomne apparat la fin des annes quatre-vingt. Lindice de confiance des consommateurs baisse partir du quatrime trimestre 1988 tandis que le point de retournement de celui des industriels se situe au premier trimestre 1989. La dtrioration
de la confiance des mnages prcde aussi dun trimestre celle de la confiance des
industriels en 1995 (premier et deuxime trimestres).
Dans les phases de reprise de la confiance, les industriels ragissent avant les
consommateurs. Par exemple, dans les annes quatre-vingt, la remonte intervient
au quatrime trimestre 1983 du ct des industriels alors quil faut attendre le premier trimestre 1985 du ct des consommateurs. Dans les annes quatre-vingt-dix,
ce dcalage est moins long. En 1993 (1996), la confiance des industriels remonte au
troisime trimestre 1993 (troisime trimestre 1996), tandis que celle des consommateurs entame sa remonte au quatrime trimestre (quatrime trimestre 1996).
Le caractre retard de la confiance des industriels par rapport la confiance
des consommateurs dans les phases de dtrioration peut tre analys de deux manires. Soit, les industriels suivent les consommateurs lorsque ces derniers perdent
confiance. Soit, ils ragissent moins vite aux critres objectifs sur lesquels se fondent
les consommateurs pour se forger une opinion.
Pour ce qui est du caractre avanc de la confiance des industriels dans les phases
de reprise, il est possible que les industriels soient les mieux placs pour anticiper
les signes de reprise. En eet, la connaissance de leurs propres dcisions en matire de production, dembauche ou dinvestissement peut favoriser un sentiment
de confiance. A linverse, les mnages auraient un comportement plus attentiste.
Une autre interprtation tout aussi plausible consiste raisonner sur la demande
eective. Les entreprises anticipent la demande, et ce titre, sont contraintes de
discerner les sentiments que les mnages prouvent. Si elles escomptent une remonte de la confiance des consommateurs, elles auront davantage confiance dans leurs
perspectives dactivit.
Ltude conomtrique qui suit nous permettra de prciser les liens existant entre
la confiance des consommateurs et la confiance des industriels, en confortant cer-

Confiance et quilibre conomique

taines interprtations au dtriment dautres.

223

Confiance et quilibre conomique

4.3
4.3.1

224

Evaluation de la performance du modle


Pertinence des variables de confiance des consommateurs et des industriels

Pour appliquer la mthode destimation expose dans la section prcdente, nous


avons utilis les logiciels TSP-Eviews et SAS. Les estimations ont t ralises par
une variante de la mthode des moments gnraliss, les GMM itrs, et ont lavantage dtre robustes lhtroscdasticit et lautocorrlation des perturbations.
La forme fonctionnelle du Kernel utilise pour pondrer les autocovariances dans
la matrice de poids est celle de Bartlett. La longueur des retards (bandwidth) est
fixe et suit le critre de Newey-West, soit trois pour notre modle. Enfin, le nombre
maximum ditrations est fix 100 et la convergence 0,001.
Le modle a t estim sur la priode 1980 : 4 1999 : 3 et a dlivr des rsultats
prsentant une bonne qualit statistique pour la spcification suivante.
0

0t = yt0 + x0t B + yt1

(4.72)

o yt est le vecteur des variables endognes compos de la consommation, de la


valeur ajoute, du revenu disponible, de lemploi, de la confiance des consommateurs,
et de la confiance des industriels. xt est le vecteur des variables exognes comprenant
les impts sur le revenu et quatre variables indicatrices, les trois premires tant
relatives aux variables macroconomiques, et la dernire aux variables de confiance.
Enfin, yt1 est le vecteur des variables endognes retardes dune priode.

Confiance et quilibre conomique

225

La forme structurelle dveloppe de ce modle scrit :

1
2
3
4
5
6

11 12 13 14 15 16

21 22 23 24 25 26

31 32 33 34 35 36

+
41 42 43 44 45 46

51 52 53 54 55 56
61 62 63 64 65 66


LIMP Rt
11 12 13 14 15 16


DUM80_84 21 22 23 24 25 26

DUM85_93
31 32 33 34 35 36 +


DUM93_00 41 42 43 44 45 46
51 52 53 54 55 56
DUMF 80_96

11 12 13 14 15 16
LCONSMt1

21 22 23 24 25 26
LV At1

LRDt1

31 32 33 34 35 36

(4.73)

41 42 43 44 45 46
LEMP Lt1

LIF Ct1

51 52 53 54 55 56
LIF It1
61 62 63 64 65 66
LCONSMt
LV At
LRDt
LEMP Lt
LIF Ct
LIF It

Tous les coecients sont fortement significatifs. Leurs signes sont ceux que
lapproche macroconomique que nous avons retenue laissait escompter (Tableau
4.2). Tout dabord, on retrouve des rsultats traditionnels comme la consommation
(LCONSM) qui dpend du revenu disponible (LRD) et de la consommation retarde,
ou la valeur ajoute qui dpend du niveau de lemploi (LEMPL). Ensuite, ces estimations confirment une conclusion laquelle nous tions parvenus dans les chapitres
prcdents via dautres modles et dautres mthodes destimation, savoir que la
confiance des consommateurs (LIFC) est un dterminant de la consommation. Enfin, lintroduction dans lapproche macroconomique de la confiance des industriels
(LIFI) est pertinente. En eet, ce type de confiance a non seulement une influence
positive significative sur la valeur ajoute et lemploi, mais est aussi dtermin par
son pendant, la confiance des consommateurs.
Les variables indicatrices spcifies pour prendre en compte les cycles au niveau des variables macroconomiques sont significatives dans toutes les quations

Confiance et quilibre conomique

226

Variables dpendantes
LRDt
LEMP Lt

LCONSMt

LV At

LIF Ct

LIF It

0.7489

LV At

0.0527

LV At1

0.7948

0.1819

LRDt1

0.8771

LEMP Lt

0.4576

0.2792

0.1967

LEMP Lt1

0.8661

0.0046

0.0014

0.0406

LIF Ct1

0.6740

LIF It

0.0291

0.0210

LIF It1

0.6790

LIMP Rt

0.1328

LCONSMt
LCONSMt1

LRDt

LIF Ct

DUM80_84
DUM85_93
DUM94_00
DUMF 80_96

(27.560)

(7.850)

(11.641)

(37.989)

(8.914)

(6.998)

(90.053)

(9.654)

(3.543)

(7.986)

(41.781)

(20.484)

(9.2330)

(15.375)

(12.790)

(34.853)

(9.487)

0.7358
(10.596)

0.7495
(10.684)

0.7474
(10.656)

2.2028 1.2493

0.5985

2.4946

2.1759 1.2406

0.5922

2.5441

2.1684 1.2306

(8.127)
(8.087)

(6.7384)
(6.6841)

(4.601)
(4.572)

(14.786)
(14.644)

0.5900

2.6320

(6.6358)

(4.5604)

(8.076)

0.5398

(13.299)

Priode destimation : 1980 :4 1999 :3


Nombre dobservations incluses : 76
Nombre total dobservations : 456
Test de Sargan : 20.457
Covariance rsiduelle : 5.68 1023

Tab. 4.2 Estimation par les GMM itrs

(14.643)

Confiance et quilibre conomique

227

lexception de celle de la confiance des consommateurs. Toutefois, leur justification diverge selon les variables. Si leet cyclique semble faible pour lemploi (les
coecients relatifs aux trois dummys varient entre 0,590 et 0,598), cet eet est plus
marqu pour lindice de confiance des industriels (entre 2,495 et 2,632) ou pour la
valeur ajoute (entre -2,203 et -2,168).
Des quatre variables politico-conomiques, seule la variable relative aux impts
sur le revenu intervient de manire significative dans le meilleur modle au niveau de
lquation expliquant la confiance des industriels. La variable subvention nintervient
quau titre de variable instrumentale. Plus que la corrlation existant entre les impts
pays par les mnages et les entreprises (cf. Figure 4.5), il est vraisemblable que la
diminution des impts sur le revenu conduise les industriels formuler des opinions
favorables concernant leurs perspectives dactivit.
Le test de validit du choix des instruments est galement concluant. Ce test
appel souvent test de Sargan est en fait dans sa programmation d en partie
Hansen (1982). Lorsque le nombre dinstruments est suprieur celui des paramtres
estimer, la statistique de Sargan permet de tester lhypothse nulle de validit des
restrictions de suridentification. Cette statistique suit un 2 un degr de libert
gal au nombre de restrictions.16
Dans le cas qui nous occupe, le nombre total dinstruments est gal au nombre
dinstruments spcifis pour lensemble du modle multipli par le nombre dquations du modle, soit 72 (126). Compte tenu des 33 paramtres estimer, le 2
thorique 5 % est un degr de libert de 39. En consquence, la statistique calcule
(20,457) est infrieure la statistique critique (54,286). On accepte alors lhypothse
nulle : les restrictions de suridentification sont satisfaites (Newey et West, 1987).
Pour complter cette premire phase danalyse, on peut observer les statistiques
par quation (Tableau 4.3). Le R2 ajust des quatre quations expliquant des variables macroconomiques est trs lev, puisquil est suprieur ou gal 0,995. La
statistique de Durbin-Watson de lquation de lemploi est faible (0,752), ce qui
ncarte pas la possibilit dune rgression fallacieuse.
Concernant les quations expliquant les variables denqute, le R2 ajust de
lindice de confiance des industriels (0,831) quoique infrieur celui des variables
macroconomiques est trs suprieur celui de lindice de confiance des mnages
16

Le nombre de restrictions de suridentification est gal la dirence entre le nombre dinstruments et le nombre de paramtres estimer.

Confiance et quilibre conomique

LCONSMt
LV At
LRDt
LEMP Lt
LIF Ct
LIF It

228

R2 ajust
e
0.995
0.995
0.997
0.997
0.404
0.831

DW RMSE
2.378 0.007
2.152 0.008
2.392 0.006
0.753 0.001
2.245 0.703
0.998 0.043

Tab. 4.3 Statistiques par quation

(0,420). Ces rsultats confirment une fois de plus que la confiance des consommateurs est un phnomne dont les dterminants sont pour une part significative
exognes (cf. chapitre 1).
Il convient dapprofondir ces premiers commentaires grce aux procdures qui
accompagnent les mthodes destimation de variables instrumentales.

4.3.2

Dynamique du modle

A partir des estimations GMM, nous pouvons tudier la dynamique du modle.


Les outils les plus propices cet exercice sont les multiplicateurs et les fonction de
rponses impulsionnelles (Greene, 2000). Avant de prsenter les rsultats obtenus en
la matire, nous comparerons les observations et les estimations. Cette comparaison
qui peut se faire en statique ou en dynamique constitue une valuation supplmentaire de la qualit du modle.
Comparaison observ / estim
Pour comparer les estimations des variables endognes aux observations, nous
avons rsolu le modle en statique et en dynamique. La rsolution statique consiste
rsoudre le modle en utilisant les vraies valeurs des variables endognes pour
toutes les variables retardes. La solution dynamique est obtenue en utilisant les
valeurs estimes par le modle lui-mme.
Lobservation des figures 4.7 et 4.8 issues de la rsolution statique rvle que les
estimations ralises par la mthode GMM sont trs proches des vraies valeurs, en
particulier pour les variables macroconomiques.
Pour les deux variables denqute, le dcalage entre les estimations et les observations est plus perceptible. Sagissant de la confiance des consommateurs, les esti-

Confiance et quilibre conomique

229

Consommation

Revenu disponible

12.1

12.5

12.4

12.0

12.3
11.9
12.2
11.8

12.1

11.7

12.0
80

82

84

86

88

90

Observ

92

94

96

98

80

82

84

86

Estim

88

90

Observ

92

94

96

98

96

98

Estim

Emploi

Valeur ajoute

12.2

9.90
9.88

12.1

9.86
12.0
9.84
11.9
9.82
11.8

9.80

11.7

9.78
80

82

84

86

88

90

Observ

92

94

Estim

96

98

80

82

84

86

88

90

Observ

92

94

Estim

Fig. 4.7 Solution statique pour les variables macroconomiques

Confiance et quilibre conomique

230

Confiance des industriels

Confiance des consommateurs


6

4.8
4.7

4.6
2
4.5
0

-2
80

4.4
4.3
82

84

86

88

90

Observ

92

94

Estim

96

98

80

82

84

86

88

90

Observ

92

94

96

98

Estim

Fig. 4.8 Solution statique pour les variables denqute

mations sous-estiment de manire systmatique les mouvements rels de la variable.


Ce mme phnomne peut tre observ au niveau de la confiance des industriels de
1980 1993. A partir de 1993, lvolution des valeurs estimes de la confiance des
industriels semble pouser le plus souvent celle des vraies valeurs.
La rsolution dynamique confirme le meilleur comportement du modle quand
les variables estimes sont macroconomiques (Figure 4.9). Mme si le dcalage entre
les observations et les estimations de ces variables est assez important entre 1985
et 1996, lvolution gnrale des valeurs estimes retrace fidlement celle des vraies
valeurs notamment au niveau des points de retournement.
Concernant les variables denqute, les estimations de la confiance des industriels sont meilleures que celles de la confiance des consommateurs (Figure 4.10).
Les valeurs estimes de la confiance des industriels voluent en tendance de manire
concomitante aux valeurs observes. Nanmoins, la solution dynamique ne permet
pas de retracer le pic de la fin des annes quatre-vingt ainsi que les chutes de 1993
et de 1996. Le modle est bien moins satisfaisant pour la confiance des consommateurs. Aucune des volutions cycliques ou ponctuelles de cette confiance ne peut
tre observe partir de la rsolution dynamique. Ce rsultat corrobore largument
selon lequel la confiance est une variable possdant une composante exogne qui
rend dicile sa prvision.

Confiance et quilibre conomique

231

Consommation

Revenu disponible

12.2

12.5

12.1

12.4

12.0

12.3

11.9

12.2

11.8

12.1

12.0

11.7
80

82

84

86

88

90

Observ

92

94

96

98

80

82

84

86

Estim

88

90

Observ

92

94

96

98

96

98

Estim

Emploi

Valeur ajoute

12.2

9.92
9.90

12.1

9.88
9.86

12.0

9.84
11.9

9.82
9.80

11.8

9.78
11.7

9.76
80

82

84

86

88

90

Observ

92

94

Estim

96

98

80

82

84

86

88

90

Observ

92

94

Estim

Fig. 4.9 Solution dynamique pour les variables macroconomiques

Confiance et quilibre conomique

232

Confiance des industriels

Confiance des consommateurs


4.9

4.8

4.7

4
4.6

4.5

4.4
4.3

-2
80

82

84

86

88

90

Observ

92

94

96

98

80

82

84

86

88

90

Observ

Estim

92

94

96

98

Estim

Fig. 4.10 Solution dynamique pour les variables denqute

La comparaison entre les vraies valeurs des variables endognes et la solution


statique et dans une moindre mesure la solution dynamique atteste de la qualit du
modle que nous avons estim. Elle constitue en consquence une justification de
notre approche macroconomique particulire.
Multiplicateurs et fonctions de rponses impulsionnelles
De la forme structurelle du modle (quation 4.72), on dduit la forme rduite
suivante :
0
+ vt0
(4.74)
yt0 = x0t + yt1
o
= B1
= 1
est une matrice K M et est une matrice carre de dimension M. A partir
de (4.74), on calcule trois types de multiplicateurs : les multiplicateurs dimpact, les
multiplicateurs dynamiques, et les multiplicateurs dquilibre.
Le modle qui a fourni les meilleures estimations en ludant les problmes de colinarit entre les variables et de combinaisons linaires entre les quations se heurte
deux limites. Dune part, il ne prend en compte quune seule variable exogne, les

Confiance et quilibre conomique

233

impts sur le revenu. Dautre part, il ne permet pas de calculer les multiplicateurs et
les rponses impulsionnelles relatifs au revenu et la consommation. Cest pourquoi
seuls les eets sur la valeur ajoute, lemploi, la confiance des consommateurs et
celle des industriels conscutifs un choc sur les impts sont analyss.
Nanmoins, ces limites sont amoindries par le fait que les impts sur le revenu
restent en France une variable politico-conomique trs significative. Dans le cadre
de notre approche macroconomique, cette variable constitue une reprsentation
relativement satisfaisante de lintervention de lEtat dans lconomie.
Les drives des variables endognes par rapport aux valeurs courantes des variables exognes fournissent les multiplicateurs dimpact. On a :
yt,m
= km
xt,k

(4.75)

est par consquent la matrice des multiplicateurs dimpact et km value leet


de court terme sur la variable endogne m suite une variation de la variable exogne
k.
En considrant lensemble de lintervalle temporel, on peut calculer les multiplicateurs dynamiques :
yt,m
= (s )km
(4.76)
xts,k
o (s ) est la somme des produits des matrices et .
(s )km sinterprte comme la variation de la variable endogne m suite une
variation de la variable exogne k la priode s. A la priode t (s = 0), le multiplicateur dynamique est gal au multiplicateur dimpact.17
Les multiplicateurs dquilibre sont aussi appels multiplicateurs de long terme.
On considre la valeur dquilibre de y lorsque les valeurs de x sont fixes. Ces
multiplicateurs scrivent :
ym
= [(I )1 ]km
xk
17

(4.77)

En additionnant les matrices composes des multiplicateurs dynamiques, on obtient les multiplicateurs cumuls pour s priodes.

Confiance et quilibre conomique

Multiplicateur
dimpact
Multiplicateur
dynamique (6 mois)
Multiplicateur
dynamique (1 an)
Multiplicateur
dynamique (3 ans)
Multiplicateur
dquilibre

234

LV At

LEMP Lt

LIF Ct

LIF It

5.72 105

1.09 103

5.39 103

0.133

3.36 104

3.74 103

7.41 103

0.061

7.07 104

5.58 103

5.66 103

0.028

1.58 103

6.82 103

7.08 104

0.002

0.182

0.708

0.059

0.477

Tab. 4.4 Les multiplicateurs relatifs une variation de limpt sur le revenu
Les multiplicateurs que nous considrons ici mesurent la variation de la valeur
des variables endognes conscutive la variation positive de la valeur des impts
sur le revenu. Aussi, les dirents multiplicateurs sont-ils du signe ngatif, la hausse
des impts ayant a priori (en thorie et intuitivement) un eet ngatif sur lemploi,
la valeur ajoute et la confiance. Les valeurs de ces dirents multiplicateurs sont
prsentes dans le tableau 4.4.
Quel que soit le mode de calcul des multiplicateurs, limpact des impts sur
le revenu semble relativement faible. Le multiplicateur dquilibre le plus lev est
relatif lemploi (-0,708). Il est suivi des multiplicateurs se rattachant lindice
de confiance des industriels (-0,477), la valeur ajoute (-0,182), et lindice de
confiance des consommateurs (-0,059).
Lanalyse des multiplicateurs dynamiques six mois, un et trois ans montre que
leet multiplicateur des impts sur le revenu volue diremment dans le court et
le moyen terme selon la nature de la variable. Si les multiplicateurs dynamiques lis
aux deux variables macroconomiques augmentent aux trois chances retenues, les
multiplicateurs relatifs aux deux variables denqute diminuent.
Lobservation des fonctions de rponses impulsionnelles permet davoir une vision
plus complte de la dynamique des eets multiplicateurs (Figure 4.11).
Pour mmoire, les fonctions de rponses impulsionnelles sont des reprsentations
graphiques qui montrent de manire dynamique la raction des variables endognes
pour les valeurs courantes et retardes de s priodes conscutive un choc sur une
variable (exogne dans le cas de cette tude).
Les fonctions de rponses impulsionnelles de la valeur ajoute et de lemploi

Confiance et quilibre conomique

235

0.0000

-0.001
-0.002

-0.0005

-0.003
-0.0010

-0.004
-0.005

-0.0015

-0.006
-0.0020
0

10

12

14

16

-0.007
0

Valeur ajoute

10

12

14

16

12

14

16

Emploi

0.00

0.00

-0.02
-0.02

-0.04
-0.06

-0.04
-0.08
-0.10

-0.06

-0.12
-0.14

-0.08
0

10

12

Confiance des consommateurs

14

16

10

Confiance des industriels

Fig. 4.11 Rponses impulsionnelles suite un choc sur les impts sur le revenu

Confiance et quilibre conomique

236

voluent sensiblement de la mme faon suite un choc sur les impts. La raction
samplifie jusquau neuvime trimestre pour lemploi et jusquau dixime pour la
valeur ajoute, puis se stabilise au del.
Cette volution trouve son explication au niveau de la demande. En eet, suite
une hausse des impts sur le revenu, le pouvoir dachat des mnages se dtriore, ce
qui abaisse le niveau de la demande quils adressent aux entreprises. Ces dernires
sont contraintes de raliser une production moindre et dorir moins demplois. Il
en rsulte alors une baisse de la valeur ajoute.
Cette explication est assez proche du raisonnement suivant en termes danticipation de demande. Avant toute dcision de production ou dembauche, les entreprises anticipent la demande que les consommateurs leur adresseront. Lorsquelles
anticipent une demande durablement en baisse dont lorigine serait par exemple la
hausse des impts sur le revenu, le niveau demploi dans lconomie baisse conjointement celui de la production, ce qui provoque une diminution de la valeur ajoute.
Dans cette deuxime explication, la baisse de la demande peut ntre que virtuelle
en cas danticipations auto-ralisatrices.
Lobservation des fonctions de rponses impulsionnelles relatives la confiance
des consommateurs et celle des industriels montre que les eets du choc sur les
impts sur le revenu sannulent au bout de seize trimestres. Toutefois, les consommateurs se distinguent des industriels par limmdiatet et la brivet de leurs rponses
impulsionnelles.
Une augmentation des impts semble se traduire sans dlai sur la confiance des
consommateurs, mais avec un eet limit dans le temps. Cela est d au fait que les
mnages tout en tant les principaux concerns par laugmentation dimpt ne sont
pas surpris lorsquelle survient (annonce du gouvernement). Leur raction brutale
se meut en adaptation progressive leur nouvelle situation. Il est plausible que leur
tat de confiance soit moins influenc par ce qui ampute leur revenu suivant une
programmation (et donc prvisible) que par des vnements tels le chmage ou les
catastrophes humaines et naturelles.
La confiance des industriels ragit une hausse des impts sur le revenu avec un
retard dun trimestre. Le pic du deuxime trimestre prcde lannulation progressive
de leet multiplicateur. Une des explications rside dans lanticipation de leet des
impts sur la consommation que formulent les industriels. Dans un premier temps,
ces derniers sattendent une baisse de la demande compte tenu de la dgradation

Confiance et quilibre conomique

237

du pouvoir dachat des mnages. Dans un second temps, ils rajustent leurs anticipations aides en cela par la faiblesse apparente de limpact de la hausse des impts
sur la confiance des consommateurs.

Lanalyse de la dynamique du modle nous a permis de mieux expliquer les


relations que les estimations par les GMM ont mises en vidence. La confiance apparat comme un dterminant non seulement de la consommation, mais aussi de la
confiance des industriels. Notre approche macroconomique particulire est donc justifie puisque les entreprises semblent se fonder sur la confiance des consommateurs
pour anticiper la demande et arrter leurs plans de production et dembauche. Linterprtation des fonctions de rponses impulsionnelles des deux types de confiance
suite un choc sur les impts sur le revenu corrobore cette thorie, mme sil est vrai
que les eets dune hausse des impts sur la confiance des consommateurs semblent
limits dans le temps.
Compte tenu de lapproche macroconomique empirique que nous avons teste
avec succs et de la place centrale que celle-ci accorde aux anticipations des entreprises, nous poserons dans la section suivante les fondements dune approche thorique de la confiance du consommateur. Cette nouvelle approche macroconomique
sera dveloppe partir de la problmatique des problmes de coordination.

Confiance et quilibre conomique

4.4

238

Une interprtation en termes de dfaut de coordination

Les rsultats empiriques que nous avons obtenus ont pour une grande part valid notre approche macroconomique empirique. En mettant notamment en relief
limportance de la confiance des entreprises ainsi que son lien particulier avec la
confiance des consommateurs, ils nous incitent poser les bases dune approche
thorique macroconomique de la confiance du consommateur. Pour formuler cette
approche thorique, le cadre des modles de dfaut de coordination que Matsusaka
et Sbordone (1995) retiennent semble propice.
Ces modles se sont multiplis depuis le dbut des annes quatre-vingt. Ils sinscrivent en gnral dans la mouvance keynsienne puisquils discutent la coordination spontane opre par le march. Ils sintressent des questions diverses : la
recherche de cochangistes (Diamond, 1982), la dcision dinvestir (Schleifer, 1986),
la viscosit des prix (Ball et Romer, 1991), ou la dcision de produire (Artus, 1993).
Ces modles stipulent que des dcisions qui sont dfavorables sur le plan individuel,
pourraient devenir favorables, si elles taient prises en mme temps par lensemble
des agents conomiques. Mais, ces derniers nayant pas dincitation modifier leur
stratgie, ne saisissent pas cette opportunit. Lconomie peut alors se trouver stabilise dans un quilibre de sous-emploi.
Lobjet de cette section est de proposer une interprtation18 selon laquelle une
conomie peut tre aecte par un problme de coordination entre les entreprises
d une crise de confiance des consommateurs, les entreprises se fondant sur la
perception quelles ont de celle-ci pour anticiper la demande qui leur sera adresse.
Lquilibre alors en vigueur dans lconomie est un quilibre de sous-emploi associant
des niveaux de production et demploi faibles du fait des anticipations pessimistes
auto-ralisatrices des entreprises. Seule lintervention dun coordinateur extrieur
peut rorienter lconomie vers un quilibre pareto-suprieur grce lapplication
de politiques parvenant redonner confiance aux consommateurs.
18

Cette section est donc davantage un essai et une ouverture sur un travail futur. Elle prsente
par consquent les limites inhrentes ce type dinitiative.

Confiance et quilibre conomique

4.4.1

239

Crise de confiance des consommateurs et pige de


sous-emploi

Dans notre approche conomique particulire, les entreprises utilisent toute linformation disponible sur ltat de la confiance des consommateurs et les interventions
de lEtat afin danticiper le niveau futur de la demande et donc de leur production. Il
peut alors exister un dfaut de coordination dans lconomie lorsque les entreprises
font des anticipations pessimistes cause de la faiblesse de la confiance des consommateurs quelles peroivent. Elles ralisent dans ce cas un volume de production
faible en limitant leur demande de travail. Il en rsulte un quilibre de sous-emploi
caractris par des niveaux faibles de production et demploi. A cet quilibre, les
revenus verss tant moindres et le chmage lev, la confiance des consommateurs
se dgradera, ce qui entretiendra les anticipations pessimistes des entreprises. Cet
enchanement est dcrit dans la figure 4.12.
Il convient de noter que mme si, une priode donne, les entreprises se
trompent au niveau de la perception de la confiance des consommateurs pour une
raison inexplique, ds la priode suivante, leurs anticipations pessimistes seront
confortes par la dgradation relle de la confiance.
Lconomie peut alors se trouver stabilise cet quilibre de sous-emploi, cause
dune crise prolonge de la confiance des consommateurs, aucune entreprise nayant
intrt augmenter sa production et sa demande de travail de manire unilatrale.
Seul un agent extrieur, le coordinateur, peut rompre cette spirale en menant
une politique ecace visant redonner confiance aux consommateurs. Il rorienterait
ainsi favorablement les anticipations de lensemble des entreprises, lesquelles feraient
appel la main duvre inemploye afin daugmenter leur niveau de production. Le
nouvel quilibre serait alors pareto-suprieur ou optimal (Figure 4.13).
Lexistence du coordinateur soulve plusieurs questions sur les modalits de ses
interventions ou sur les conditions de son ecacit.

4.4.2

Implications pour la politique conomique

Dans la littrature conomique, lEtat apparat comme le coordinateur lgitime


car il dispose de pouvoirs coercitifs, lgislatifs et discrtionnaires. Il a par consquent
les moyens de coordonner des agents ou des activits en crant et en tirant parti des

Confiance et quilibre conomique

Habitudes de
consommation

Confiance
exogne

Revenu

Crise de
confiance du
consommateur

Intervention de
l'Etat
Facteurs de
production

240

Offre de
travail

Demande de
biens faible
Perception
de la
confiance

Anticipations
pessimistes des
entreprises

Equilibre de
sous-emploi
Offre de
Biens faible

Demande de
Travail faible

Fig. 4.12 Problme de coordination et quilibre de sous-emploi

Confiance et quilibre conomique

Habitudes de
consommation

Confiance
exogne

241

Revenu

confiance du
consommateur

Perception
de la
confiance

Offre de
travail

Demande de
biens leve
Equilibre paretosuprieur
ou optimal

Coordination
efficace
Anticipations
optimistes des
entreprises

Offre de
Biens leve
Demande de
Travail leve

Facteurs de
production
Demande de
biens faible

Anticipations
pessimistes des
entreprises

Coordination
inefficace

Offre de
Biens faible

Equilibre de
sous-emploi

Demande de
Travail faible

Fig. 4.13 Coordination et quilibre optimal

Confiance et quilibre conomique

242

phnomnes dexternalits. Dans la premire section de ce chapitre, nous avons vu


travers le modle de Cooper (1999) que lEtat peut intervenir comme coordinateur
pour rtablir la confiance des agents (government as a source of confidence). En eet,
dans le modle de Cooper, lun des quilibres, lintermdiaire qui ore aux agents
des contrats de dpt pour faciliter le transfert des ressources est menac de faillite
cause des retraits simultans des dposants. En orant une garantie de fonds
tous les agents qui ne font pas de retraits auprs de lintermdiaire, le gouvernement
restaure la confiance des agents et vite ainsi la faillite de lintermdiaire.
Dans linterprtation dveloppe par rapport notre approche macroconomique, le dfaut de coordination est d une crise de confiance des consommateurs,
les entreprises se fondant sur celle-ci pour anticiper la demande qui leur sera adresse. Pour redonner confiance aux consommateurs, lEtat peut choisir entre quatre
politiques non exclusives les unes des autres : une politique fiscale, une politique en
faveur de lemploi, une politique de revenu, et une politique informative.
La politique fiscale se manifesterait par une baisse des impt directs (revenu ou
fortune) ou indirects (taxe sur la valeur ajoute) afin daugmenter le pouvoir dachat
des mnages.
Lobjectif dune politique de lemploi serait de faire baisser le chmage un
niveau psychologiquement acceptable en usant des moyens divers (emploi subventionn, formation, baisse des charges des entreprises). Lide sous-jacente est quun
individu employ consomme et naecte pas le moral de son entourage. De plus, en
considrant les transferts intergnrationnels, ses parents sont en mesure de consommer davantage, laltruisme tant moins sollicit.
Une politique de revenu est possible dans les pays o le gouvernement a les
moyens dagir sur les salaires distribus, soit en levant le salaire minimum, soit en
revalorisant les salaires de ses fonctionnaires.
Quoique moins connue, la politique informative nen est pas moins importante
surtout lorsquil sagit de faire appel aux sentiments des individus et en loccurrence
leur confiance. Dans les socits modernes trs mdiatises, la communication
dinformations bonnes ou mauvaises concernant lconomie, les politiques appliques
et les vnements exceptionnels ne devrait pas tre nglige notamment lorsquelle
mane dun chef de lexcutif.
Toute politique mise en uvre ne sera ecace que si elles redonnent durablement
confiance aux consommateurs. Ainsi, si les cots de lapplication dune politique sont

Confiance et quilibre conomique

243

jugs trop levs, les consommateurs anticiperont la rpercussion de ceux-ci sur leurs
revenus futurs et ne seront pas prompts changer durablement de sentiment.
Par ailleurs, lEtat doit tenir compte des interfrences de sa politique sur les
anticipations et le processus de production des entreprises. Dans le cas dune politique de revenu consistant augmenter le salaire minimum, les entreprises devront
supporter une masse salariale plus leve. Pour que la politique soit ecace, il faut
que lactivit supplmentaire induite par laccroissement de la demande des consommateurs compense dans le temps les cots salariaux supplmentaires. Dans le cas
contraire, les entreprises ne produiront et nembaucheront pas davantage mais augmenteront les prix. De plus, celles qui ne pourront pas supporter leurs nouvelles
charges licencieront, ce qui anantira les eorts consentis par le gouvernement pour
rtablir la confiance des consommateurs.

Confiance et quilibre conomique

244

Conclusion
Lapproche particulire que nous avons dveloppe dans ce chapitre nous a permis de tester empiriquement la confiance des consommateurs au niveau macroconomique. Le modle quations linaires simultanes a t estim par la mthode
des moments gnraliss itre. Les rsultats empiriques que nous avons obtenus ont
pour une grande part valid notre approche.
On a ainsi pu retrouver un certain nombre de rsultats communs aux tudes
sur la consommation et la production. On a galement confirm la nature de la
relation entre la consommation et la confiance des consommateurs. La confiance est
surtout un dterminant de la consommation. Si un eet feedback reste plausible,
le modle na pas permis de le mettre en exergue. En revanche, la confiance des
consommateurs y apparat comme un phnomne dont les dterminants sont pour
une part non ngligeable exognes.
Les rsultats sans doute les plus originaux concernent la confiance des industriels.
Son intgration dans lapproche macroconomique sest avre pertinente. En eet,
ce type de confiance a non seulement une influence positive significative sur la valeur
ajoute et lemploi, mais est aussi dtermin par son pendant, la confiance des
consommateurs.
Par ailleurs, lanalyse des eets de limpt sur le revenu sur les variables endognes du modle a montr quen plus des variables macroconomiques, lEtat pouvait
influencer la confiance des industriels et celle des consommateurs.
Lensemble des rsultats et en particulier le lien entre la confiance des consommateurs, celle des entreprises et lintervention de lEtat nous a conduit proposer
une interprtation en termes de problme de coordination. Selon cette dernire, les
entreprises se fondent sur la perception quelles ont de la confiance des consommateurs pour anticiper la demande et par consquent le niveau de leur production
future. En choisissant un niveau faible de production du fait de la faiblesse perue
de la confiance, elles versent des revenus moindres et laissent une partie de la main
duvre inemploye, ce qui renforce la dgradation de la confiance des consommateurs et confirme les anticipations pessimistes des entreprises. Il apparat que
lintervention dun coordinateur extrieur est ncessaire pour rsoudre le problme
de coordination. En menant avec succs une politique visant redonner confiance
aux consommateurs, il oriente favorablement les anticipations des entreprises. En

Confiance et quilibre conomique

245

admettant que lEtat soit ce coordinateur, toute politique envisage (politique fiscale, politique en faveur de lemploi, politique informative et politique de revenu)
pour tre ecace doit rtablir durablement la confiance des consommateurs et par
consquent prendre en compte les cots de son application et ses interfrences sur
les anticipations et le processus de production des entreprises.
A la lumire de cette interprtation en termes de problme de coordination, une
crise conomique pourrait tre apprhende comme la persistance dun dfaut de
coordination li une crise de confiance des consommateurs, et la reprise suivie de
lexpansion comme le rsultat de la disparition de ce dfaut.
Lextension souhaitable ce travail consisterait alors construire un modle
de dfaut de coordination qui tout en adoptant une formalisation de la confiance
satisfaisante pourrait tre test empiriquement. Une extension plus modeste chercherait complexifier le modle empirique de manire prendre en compte dautres
variables, notamment financires.

Confiance et quilibre conomique

246

Annexes
Annexe 4.1 : Lenqute mensuelle de conjoncture dans lindustrie de lINSEE
Evolution de la production
Tendance au cours des trois derniers mois :
hausse (+)
stabilit
baisse (-)
Tendance probable au cours des trois prochains mois :
hausse (+)
stabilit
baisse (-)

Niveau de la demande
Globale (Toutes provenances) : considrez-vous que, compte tenu de la saison, votre
carnet de commandes ou votre demande est actuellement
bien garni ou forte (+)
normal
peu garni ou peu active (-)
Etrangre : considrez-vous que, compte tenu de la saison, votre carnet de commandes ou votre demande en provenance de ltranger est actuellement
bien garni ou forte (+)
normal
peu garni ou peu active (-)

Niveau des stocks de produits fabriqus


Considrez-vous que, compte tenu de la saison, vos stocks actuels de produits fabriqus sont

Confiance et quilibre conomique

247

suprieurs la normale (+)


normaux
infrieurs la normale (-)
Evolution des prix de vente
Sens probable de variation au cours des trois prochains mois :
hausse (+)
stabilit
baisse (-)

Prvisions pour lindustrie franaise dans son ensemble


Volume de la production : tendance la plus probable dvolution au cours des trois
prochains mois :
hausse (+)
stabilit
baisse (-)
Niveau gnral des prix des produits industriels : tendance la plus probable dvolution au cours des trois prochain mois :
hausse (+)
stabilit
baisse (-)

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Conclusion Gnrale

250

251

Les quatre chapitres de la thse sinscrivent dans la ligne des tudes empiriques
sur la confiance des consommateurs qui ont connu un regain dintrt partir de la
fin des annes quatre-vingt. Il convient dans cette conclusion gnrale de les resituer
par rapport notre problmatique et dvaluer leurs contributions mais aussi leurs
limites.
En premier lieu, nous verrons en quoi ces chapitres constituent des contributions
ltude de la confiance des consommateurs. En second lieu, nous nous intresserons
aux apports essentiels de la thse et ses principales limites, ces dernires gagnant
tre aussi considres comme des axes de recherches explorer.

5.1 Quelques contributions pour lanalyse de la confiance


du consommateur
La confiance du consommateur qui a t conceptualise dans cette thse est le
fruit du rapprochement ncessaire entre lconomie et la sociologie. Elle peut tre
apprhende comme un concept conomique car en plus des implications significatives quelle a sur lactivit conomique et la consommation, elle est devenue une
variable de plus en plus conforme lconomie standard. En eet, la confiance est
formalise dans des modles thoriques, et avec la construction dindicateurs, elle
est mesurable, facile interprter, et donc propre aux traitements statistiques et
conomtriques (cf. introduction gnrale).
Nous pensons que cette volution participe de lintgration de la confiance dans
la science conomique moderne, mme si en contrepartie, cette conception de la
confiance perd une partie de sa substance puisque le sentiment est ramen une
probabilit ou une opinion. Cest pourquoi la confiance du consommateur que nous
avons choisie de prsenter dans ce travail peut paratre plus pertinente en tant que
concept conomique, mais ltre un peu moins en tant que concept sociologique.
Tout au long de ce travail, nous avons poursuivi un objectif simple qui consistait
montrer le rle de la confiance des consommateurs dans lactivit conomique. Pour
mieux atteindre cet objectif que lon a qualifi de principal, nous avons retenu deux
objectifs intermdiaires. Il sagissait dvaluer dune part linfluence de la confiance
des consommateurs sur les dpenses de consommation, et dautre part, linfluence
de la confiance des consommateurs sur lquilibre conomique.

252

Les objectifs que nous nous sommes fixs nous ont rsolument placs sur le champ
des tudes empiriques sur la confiance des consommateurs. Mais avant de procder
aux valuations idoines, il a paru important de revenir sur les travaux fondateurs de
ce type de littrature, ainsi que sur les travaux rcents les plus marquants. Ce fut
lobjet du premier chapitre.
Dans le premier chapitre de la thse, nous avons prsent plusieurs tudes empiriques qui se fondent toutes sur des enqutes de conjoncture ralises auprs des
mnages. Ces enqutes contiennent en gnral des questions relatives la situation
conomique et financire, personnelle ou non, des personnes interroges. Les rponses
ces questions permettent de construire des indicateurs de confiance plus ou moins
simples refltant lopinion positive, ngative ou neutre du consommateur vis--vis
du pass, du prsent, et du futur.
Des chercheurs pour la plupart anglo-saxons ont valu lutilit de ces indicateurs
travers trois points. Le premier a trait la contribution de la confiance du consommateur dans la prvision de la consommation. Presque toutes les tudes empiriques
que nous avons vues concluent lopportunit dutiliser les indicateurs de confiance
du consommateur dans la prvision des dpenses de consommation (Mueller, 1969,
Kumar, Leone et Gaskins, 1995). Toutefois, les raisons de cette relation ne sont pas
encore bien dfinies. Les deuxime et troisime points sintressent aux dterminants
de la confiance du consommateur et la capacit de celle-ci prvoir un agrgat
de revenu. Les rsultats des tudes empiriques sy rapportant sont assez contrasts.
Tantt les indicateurs de confiance du consommateur sont intimement lis aux variables conomiques (Acemoglu et Scott, 1994). Tantt, ils sont exognes (Fan et
Wong, 1998). Et si certains auteurs montrent que ces indicateurs permettent de prvoir un agrgat de revenu comme le produit national brut (Matsusaka et Sbordone,
1995), dautres ne parviennent pas une telle conclusion (Batchelor et Dua, 1998).
Le sentiment gnral qui est ressorti nanmoins de notre revue de littrature
est que les indicateurs de confiance du consommateur sont utiles et constituent
des approximations satisfaisantes du sentiment des consommateurs. A ce titre, ils
peuvent tre considrs comme des variables explicatives pertinentes dans lanalyse
des comportements de consommation ou des cycles conjoncturels.
Ltude empirique prliminaire du premier chapitre nous a permis de tester sur
donnes franaises un certain nombre de rsultats qui avaient t obtenus princi-

253

palement sur donnes amricaines ou qui ne prsentaient pas les mmes garanties
statistiques.1 Nous avons ainsi montr que les soldes dopinion de lenqute de lINSEE contiennent une information spcifique par rapport aux variables comptables
avec lesquelles ils sont lis. Plusieurs soldes dopinions et lindicateur synthtique
de confiance semblent fournir des indications pertinentes sur lvolution des principales variables conomiques, susceptibles daider le prvisionniste dans sa tche,
mme sil est vrai quaucune variable denqute ne parvient remplacer compltement des variables comptables. Ensuite, ltude de causalit (tests de causalit
la Granger et la Sims) entre la confiance des consommateurs et des variables de
consommation et de revenu a montr que la confiance des consommateurs causait la
consommation et en particulier la consommation de biens durables, mais galement
le revenu disponible et le produit intrieur brut. Elle a aussi confirm que la relation
entre la confiance et ces variables ntait pas unique (existence de feed-back). Enfin,
nous avons estim sur donnes franaises la relation propose par Carroll, Fuhrer et
Wilcox (1994). Les rsultats, conformes ceux que ces auteurs avaient obtenus, stipulent que la confiance des consommateurs contribue expliquer la consommation
totale et en particulier la consommation de biens durables.
Les rsultats encourageants du premier chapitre quils manent de cette tude
prliminaire ou des tudes empiriques prsentes dans la littrature nous ont conduit
choisir trois optiques pour approfondir ltude des relations entre la confiance
des consommateurs et lactivit conomique. Chaque optique a donn lieu un
chapitre. La premire a refus dimposer a priori des causalits entre les variables de
consommation, de revenu et de confiance en recourant la cointgration multivarie.
La deuxime a privilgi une approche micro-conomique la Deaton-Muellbauer,
tandis que la troisime a consacr une approche macroconomique.
Dans le chapitre 2 de la thse, nous nous sommes demands si lindicateur synthtique de lINSEE assimil la confiance du consommateur permettait dexpliquer les dpenses de consommation des mnages franais. Une telle problmatique
nayant fait lobjet daucun travail publi sur donnes franaises, ltude ralise est
par consquent originale, puisque celle-ci teste la cointgration entre la consommation des mnages franais, le revenu disponible brut, lindicateur de confiance des
1

Pour lindice synthtique de confiance des consommateurs franais et les soldes dopinions de
lenqute, nous avons utilis la base trimestrielle rtropole partir des sries mensuelles, laquelle
a t dite par lINSEE en 2001.

254

mnages de lINSEE, les soldes dopinion de lenqute de conjoncture, et quelques


variables supplmentaires (prix, taux dintrt).
A linstar de Throop (1992) ou de Ewing et Payne (1998), nous avons opt pour
une spcification VECM issue de la mthode du maximum de vraisemblance de
Johansen. Ltude conomtrique a permis de voir que sur la priode 1973-1999,
lutilisation de lindice synthtique de confiance des consommateurs de lINSEE ne
permettait pas dexpliquer de manire trs satisfaisante la consommation, les coecients de court terme de lindice ntant pas significatifs. Le recours aux soldes
dopinion et en particulier deux soldes relatives aux questions sur la situation financire personnelle actuelle et la capacit future pargner a permis damliorer
le modle (leurs paramtres de long terme et de court terme sont significatifs).
Lanalyse des fonctions de rponses impulsionnelles et des dcompositions de
variance a prcis ces rsultats. Elle a rvl que seuls le revenu disponible et la
capacit future pargner expliquaient moyen et long terme la consommation,
linfluence des autres variables tant marginale.2 Concernant le court terme, lanalyse des causalits (causalits au sens de Granger et paramtres de court terme du
VECM) a montr que le revenu disponible et la situation financire actuelle, deux
variables troitement lies, expliquaient la consommation court terme.
Tous ces rsultats militent en faveur de la distinction entre les comportements des
mnages franais en fonction de lhorizon temporel. A court terme, conformment
aux thories keynsiennes, leur consommation semble fonction du revenu courant
et des habitudes de consommation, tandis qu long terme, elle parat tre aussi
fonction des revenus futurs anticips, conformment aux hypothses du revenu permanent et du cycle de vie.
Dans le chapitre 3, nous avons cherch mesurer la variation de la demande de
certains postes de biens et services la suite dune variation de la confiance des
consommateurs partir dune modlisation AIDS (Almost Ideal Demand System)
dans laquelle la confiance a t intgre. Autrement dit, lobjectif tait de calculer
de manire satisfaisante des lasticits-confiance de la demande.
Nous avons appel le modle AIDS avec confiance, AIDSC pour Almost Ideal
Demand System with Confidence. Puis nous lavons estim laide dun systme
2

La situation financire personnelle actuelle intervient nanmoins indirectement dans lexplication de long terme de la consommation dans la mesure o court terme cette variable exerce une
grande influence sur la faon dont les mnages anticipent leur comportement futur dpargne.

255

SURE contraint erreurs composes gnral appliqu aux donnes de panel, mthode destimation utilise par Bresson et Pirotte (2000).
Ltude empirique qui couvre la priode 1987-1995 porte sur cinq postes de
consommation (Alimentation, Logement, Transport & Communication, Loisir &
Culture, et Autres Biens & Services) et cinq pays (Allemagne, France, Italie, RoyaumeUni, et Etats-Unis).
Elle a rvl que les lasticits-confiance sont caractrises par une htrognit
lie aux postes de consommation et une autre relative aux pays. En eet, la confiance
des consommateurs na pas le mme impact sur la demande adresse chaque poste,
et en moyenne pour les cinq pays du panel, on obtient dans lordre croissant de
sensibilit de la demande un choc de confiance : Logement, Alimentation, Loisir
& Culture, et Transport & Communication.
Limpact de la confiance sur la demande dire aussi dun pays lautre de telle
sorte que lon peut tablir une cartographie des pays en fonction de linfluence de
la confiance des consommateurs. Par exemple, si pour lItalie, le poste Transport &
Communication est le plus sensible la confiance, pour la France et le Royaume-Uni,
cest celui des loisirs et de la culture, et pour lAllemagne et les Etats-Unis, celui
de lalimentation. Lanalyse en composantes principales a montr que le RoyaumeUni et dans une moindre mesure les Etats-Unis avaient en moyenne les lasticitsconfiance les plus leves, tandis que lAllemagne enregistrait la sensibilit moyenne
la plus faible.
Ltude empirique a dlivr un autre rsultat intressant concernant la nature
des postes de consommation. Il ne semble pas y avoir de relation systmatique entre
la nature dun poste (infrieur, normal, luxe) et la sensibilit de sa demande la
confiance des consommateurs. Par exemple, en France, les postes Logement et Loisir
& Culture, mme sils ne peuvent tre considrs comme des postes de luxe, ont
tous deux une demande qui augmente plus que proportionnellement la dpense
totale (lasticit-revenu suprieure lunit). En revanche, sur lensemble des postes
franais, llasticit-confiance du poste Logement est la plus faible, alors que celle
du poste Loisir & Culture est la plus leve.
Dans le quatrime et dernier chapitre de la thse, nous avons test empiriquement
la confiance des consommateurs au niveau macroconomique. Nous avions cart
lide de tester directement une approche macroconomique thorique aprs avoir
analys quelques travaux tirs de la littrature. Ces approches prsentaient deux

256

limites. Dune part, elles navaient pour la plupart pas t testes empiriquement,
et lorsquelles lavaient t, elles ne ltaient que de manire trs indirecte. Dautre
part, la formalisation de la confiance quelles retenaient tait soit insatisfaisantes du
point de vue thorique, soit trs diciles (voire impossible) tester empiriquement.
Loriginalit de notre approche macroconomique particulire rside dans le fait
que les entreprises ralisent des anticipations rationnelles de demande pour dterminer leur production en se fondant notamment sur la perception quelles ont de la
confiance des consommateurs. La confiance des entreprises est utilise comme proxy
de ces anticipations.
Le modle quations linaires simultanes qui synthtise cette approche a t
estim par la mthode des moments gnraliss itre. Les rsultats empiriques sur
donnes franaises que nous avons obtenus pour la priode 1980-1999 lont pour une
grande part valide.
Nous sommes parvenus dmontrer un niveau plus macroconomique que la
confiance des consommateurs est un des dterminants de la consommation dont il
faut tenir compte. Il ressort galement de notre travail que la confiance des entreprises reprsente par lindicateur synthtique du climat des aaires issu de lenqute
mensuelle de conjoncture dans lindustrie est une variable significative du modle.
Elle est dtermine par la confiance des consommateurs et elle influence positivement la valeur ajoute et lemploi. La confiance des consommateurs est donc un
facteur significatif de lactivit conomique.
Un autre rsultat important est la capacit de lEtat influer sur la confiance des
industriels et celle des consommateurs. Ce rsultat a t obtenu partir de lanalyse
des eets de limpt sur le revenu sur les variables endognes du modle.
Lvaluation empirique de notre approche macroconomique et les conclusions
encourageantes qui en ont rsult sur les relations entre la confiance des consommateurs, celle des entreprises et lintervention de lEtat nous ont conduit proposer une
interprtation en termes de problme de coordination. Nous supposons quun problme de coordination entre les entreprises d une crise de confiance des consommateurs peut aect lconomie. Comme les entreprises se fondent sur la perception
quelles ont de la confiance des consommateurs pour anticiper la demande qui leur
sera adresse, lconomie peut alors se trouver bloque dans un quilibre de sousemploi associant des niveaux de production et demploi faibles. Dans cette nouvelle
approche thorique, seule lintervention dun coordinateur extrieur, vraisemblable-

257

ment lEtat, peut rorienter lconomie vers un quilibre pareto-suprieur grce


lapplication dune politique parvenant redonner confiance aux consommateurs.
Si nous pensons que ce cadre thorique reste un des plus satisfaisants pour formuler une vritable thorie de la confiance du consommateur, nous navons pu au
cours de ce travail explorer cette voie plus avant. Cest une des limites de la thse
qui constitue nanmoins une perspective de recherche.

5.2 Apports, limites et perspectives


5.2.1 Les apports essentiels
La thse a mis en exergue de nombreux rsultats originaux ou dj prsents dans
la littrature. Il nest ni possible ni souhaitable de tous les rpertorier dans une
conclusion gnrale. Nanmoins, leur analyse gnrale nous amne en faire une
synthse. Au terme de celle-ci, la thse travers les diverses contributions ltude
de la confiance des consommateurs arbore quatre apports essentiels. Il apparat en
eet que :
La confiance des consommateurs est un des dterminants de la consommation,
et un facteur de lactivit conomique
La confiance des consommateurs est une variable endogne dont une partie des
dterminants est exogne,
La confiance des consommateurs est un phnomne htrogne,
La confiance des consommateurs est une variable pertinente dans des analyses
micro-conomique et macroconomique originales.
Premirement, la confiance des consommateurs est un dterminant de la consommation que lon ne devrait pas ngliger. Dans les quatre chapitres, les direntes
mthodes utilises, quelles soient multivaries, micro-conomtriques ou macroconomtriques, ont toutes conduit ce mme rsultat. Ltude de cointgration
du chapitre 2 nuance moins notre propos quelle ne le prcise en montrant que des
indices de confiance plus spcifiques peuvent mieux expliquer la consommation quun
indice synthtique de confiance des consommateurs.
Par consquent, la confiance des consommateurs apparat comme un facteur de
lactivit conomique en raison, dune part, du poids important de la consommation

258

dans le PIB, et dautre part, de linfluence de la confiance des consommateurs sur


celle des entreprises (cf. chapitre 4).
Deuximement, ltude des dterminants de la confiance des consommateurs a
rvl que si la confiance devait tre apprhende comme une variable endogne, elle
avait une composante exogne assez dicile prendre en compte.
Toute quation qui nexpliquerait la confiance que par les seules variables conomiques traditionnelles (consommation, revenu, taux dintrt) serait mal spcifie,
mme si les coecients relatifs ces variables seraient par ailleurs significatifs. On
comprend alors la qualit mdiocre dans les modles plusieurs quations, de celle
expliquant un indice de confiance des consommateurs synthtique.
Troisimement, la confiance des consommateurs est un phnomne htrogne.
Nous avions dj vu dans la revue de la littrature du chapitre 1 que linfluence de
la confiance variait selon les postes de consommations, plusieurs tudes soulignant
le cas des biens durables. Cette revue avait montr galement que selon les pays
les dterminants de la confiance diraient. Ainsi, ltude de Acemoglu et Scott
(1994) sur donnes britanniques rvlait que la confiance des consommateurs tait
relativement bien explique par des variables conomiques et patrimoniales. Celle
de Fan et Wong (1998) sur le pouvoir de prvision de lindice de confiance Hong
Kong exprimait la forte dpendance de cet indice vis--vis des variables gopolitiques
comme la rtrocession de lle la Chine.
Notre analyse dun systme demande complet pour un panel de cinq pays a
confirm lexistence de ces htrognits (cf. chapitre 3). En eet, la sensibilit
de la demande la confiance des consommateurs fluctue en fonction des postes
budgtaires (lasticit-confiance du poste Transport & Communication suprieure
celle du poste Logement) et en fonction des pays (lasticit-confiance du RoyaumeUni suprieures celles de lAllemagne).
Quatrimement, deux valuations empiriques jamais ralises notre connaissance ont t menes dans le cadre de cette thse : le modle AIDSC du chapitre 3
et lapproche macroconomique particulire du chapitre 4.
Tant lestimation de la relation de Carroll, Fuhrer et Wilcox que lvaluation dun
VECM intgrant la confiance navaient t ralises (ou pour le moins publies) sur
donnes franaises, mais ces deux types de spcification avaient dj t utiliss
notamment sur donnes amricaines (cf. chapitre 1 et chapitre 2).

259

En revanche, lestimation du modle AIDSC a permis de mesurer limpact de


la confiance sur la demande de certains postes de consommation partir dune
approche dordre plus micro-conomique. De plus, le recours aux donnes de panel a
rendu possible une comparaison internationale. Cette dimension que lon ne retrouve
pas dans les autre tudes empiriques de la thse fait sans doute du troisime chapitre
la contribution la plus originale de ce travail.
Quant lvaluation de lapproche macroconomique particulire, elle est parvenue mettre en relation dans un mme modle de grands agrgats macroconomiques, des variables politico-conomiques, et surtout la confiance des consommateurs et celle des entreprises. Aucun travail antrieur navait non seulement test
le lien entre les deux types de confiance, mais non plus estim par la mthode des
moments gnraliss un modle structurel intgrant la confiance des consommateurs.

5.2.2 Les principales limites


Ces apports ne peuvent occulter les limites de ce travail. Il ne sagit pas ici de
toutes les recenser, mais dexposer celles qui ont sensiblement born la qualit de
notre travail.
Leort men en faveur des valuations empiriques ne parvient pas masquer la
relative pauvret thorique qui caractrise en gnral les travaux sur la confiance du
consommateur. Labsence de vritable canevas thorique freine indniablement une
recherche qui naspire qu se dvelopper. Le nombre grandissant darticles publis
chaque anne sur la confiance notamment du consommateur a la force du tmoignage.
Cependant, le travail se voulant essentiellement empirique, ses plus grandes limites ont trait au domaine des valuations empiriques.
Les tests empiriques ont ncessit que nous retenions une mesure de la confiance
du consommateur. Le concept a donc souvent t confondu avec sa mesure, lindice
de confiance des consommateurs. Sans revenir sur les limites gnrales inhrentes
la construction de lindice et la pratique des enqutes conjoncturelles (cf. chapitre
1), il est patent que cette mesure, forcment imparfaite, nuance les conclusions que
lon voudrait transposer au concept de la confiance du consommateur.
Sur les donnes elles-mmes, la principale limite tient leur disponibilit. Pour

260

illustration, dans ltude empirique du chapitre 3, il ntait pas possible dtendre


lchantillon au del de la priode 1987-1995, ce qui a rduit le nombre de degr de
libert. Les postes que nous avons considrs sont trs larges et englobent des biens
et services parfois trs htrognes. Nanmoins, la base New Cronos dEurostat ne
proposait aucune dcomposition plus fine.
Une autre limite, indpendante de la disponibilit des donnes, concerne notre
choix de nutiliser que des donnes macroconomiques. La ralisation de travaux sur
donnes micro-conomiques aurait sans doute prcis certains rsultats.

5.2.3 Les extensions et quelques perspectives


Compte tenu des apports de la thse mais aussi de ses limites, nous pensons que
plusieurs pistes devraient tre suivies lavenir.
Sur le plan empirique, ltude de la confiance des consommateurs partir de
donnes micro-conomiques devrait constituer une des priorits de la recherche.
Leort de dsagrgation devrait tre poursuivi tant au niveau des postes de
consommation que des variables de confiance de manire prendre mieux en compte
la spcificit respectivement des biens et services, et des dterminants de la confiance.
Il serait aussi souhaitable de mener des travaux portant sur des pays dhorizon
plus divers comme les pays en dveloppement. Le problme qui demeure ce niveau
est lindisponibilit des donnes sur la confiance. En plus de lintrt que pourrait
constituer lexistence de telles donnes pour le chercheur, il est vident que ces pays
tireraient le plus grand bnfice du suivi de la confiance de leurs consommateurs.
Ltude approfondie de la confiance des consommateurs nous a aussi ouvert des
perspectives sur ltude de la confiance des entreprises. Les rsultats plus quencourageants du chapitre 4 nous portent croire que cette aire de recherche est sousexploite. Il serait notamment intressant dvaluer limpact rel de la confiance des
entreprises sur linvestissement, et ainsi prouver les esprits animaux de Keynes.
Sur le plan thorique, le cadre des modles de dfaut de coordination que nous
avons prsent dans le quatrime chapitre semble tre appropri pour un traitement
explicite satisfaisant de la confiance. Le challenge pour un modle sy inscrivant sera
sa facult dtre test empiriquement.

261

Lapproche baysienne pourrait fournir une autre piste pour la formalisation de


la confiance. Elle permet dtablir pour chaque joueur une distribution de probabilits sur lensemble des tats possibles de la nature. Elle prend ainsi en compte les
croyances (informations a priori sur les types des joueurs) et surtout la faon de les
rviser en fonction des nouvelles donnes. On pourrait par exemple envisager que la
dcision de consommer dun mnage dpende de son type (confiant, mfiant) mais
aussi de sa perception de linformation sur le type des autres mnages.
La recherche dune formalisation satisfaisante est conditionne par celle des fondements thoriques de la confiance des consommateurs. Dans ce domaine, il semble
quun travail en autarcie et qui ignorerait par consquent les autres sciences sociales
telle la sociologie ou la science cognitive serait infructueux.
Enfin, laxe de recherche de lconomie politique semble assez prometteur, car
les consommateurs sont aussi des lecteurs. La dtermination dun programme conomique rsulte de la confrontation entre un homme politique (ou un parti) et des
lecteurs. Les seconds accordent leurs surages au premier en change de la ralisation de ce programme. Cette ralisation ntant que virtuelle, les lecteurs sont
sujets plusieurs incertitudes.3 Pour les dpasser, les lecteurs acceptent de faire
confiance un candidat en votant pour lui.
La confiance des consommateurs influence aussi lapplication et lecacit du
programme conomique par le biais des anticipations. Sur la base des anticipations
quils forment partir des informations dont ils disposent sur leur pouvoir dachat,
le march de lemploi et la crdibilit politique, les mnages feront des arbitrages
consommation-pargne. Leur tat de confiance peut donc remettre en cause une
partie du programme et/ou grever lecacit de celui-ci.

Au total, en dpit de leurs limites, les direntes contributions ltude de la


confiance des consommateurs prsentes dans cette thse ont ouvert la voie de
nouvelles recherches quil conviendrait dexploiter lavenir.

Enelow et Hinrich (1984) distinguent lincertitude lie lhomme politique qui peut volontairement ou non proposer un programme ambigu ; lincertitude inhrente au processus de communication ; et celle qui rsulte de limpossibilit danticiper parfaitement le comportement futur du
candidat lu.

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Table des matires


Introduction Gnrale
0.1 Les acceptions de la confiance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.2 Dune conception opaque aux premires justifications de la confiance
en conomie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.2.1 Une apprhension dicile de la confiance de Smith Arrow .
0.2.2 Les premires justifications du concept de la confiance en conomie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.3 Vers une reconnaissance de la conception conomique de la confiance
0.3.1 La confiance et lhistoire conomique . . . . . . . . . . . . . .
0.3.2 Les tudes exprimentales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.3.3 Economisation du concept de la confiance . . . . . . . . . . .
0.4 Une tude spcifique des relations entre la confiance des consommateurs, la consommation, et lactivit conomique . . . . . . . . . . . .
0.4.1 Confiance et consommation . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.4.2 Problmatique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.5 Le plan de la thse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1 Etudes empiriques sur la confiance du consommateur : Quelques
rsultats liminaires
Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.1 Les caractristiques des enqutes et des indicateurs . . . . . . . . . .
1.1.1 Les principes gnraux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.1.2 Les particularits . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.2 Les indicateurs de confiance du consommateur aident-ils prvoir les
dpenses de consommation ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.2.1 Les pionniers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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3
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40
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44

275

1.2.2 Les travaux raliss partir de la fin des annes quatre-vingt .


1.2.3 Les principales explications . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.3 Les autres interrogations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.3.1 Quels sont les dterminants de la confiance du consommateur ?
1.3.2 Les indicateurs de confiance du consommateur aident-ils prvoir lvolution dun agrgat de revenu ? . . . . . . . . . . . .
1.4 Etude prliminaire sur donnes franaises . . . . . . . . . . . . . . . .
1.4.1 Les donnes et les variables . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.4.2 Les soldes dopinion de lenqute de lINSEE . . . . . . . . . .
1.4.3 Etude de causalit entre la confiance et quelques variables macroconomiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.4.4 Test de la relation de Carroll, Fuhrer et Wilcox (1994) . . . .
Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Annexes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2 Consommation, confiance et cointgration : Une application sur


donnes franaises
95
Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96
2.1 Variables et tude de stationnarit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98
2.1.1 Dfinition des variables et prsentation des donnes . . . . . . 98
2.1.2 Les tests de racines unitaires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99
2.2 Modle vectoriel correction derreurs et intgration de la confiance . 103
2.2.1 Mthodologie du modle vectoriel correction derreur . . . . 103
2.2.2 La spcification des modles estimer . . . . . . . . . . . . . 106
2.3 Analyse de la pertinence de la confiance . . . . . . . . . . . . . . . . 112
2.3.1 Analyse des causalits . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
2.3.2 Fonctions de rponses impulsionnelles et dcomposition de variance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118
Annexes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119
3 Confiance des consommateurs et systme de demande
134
Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
3.1 An Almost Ideal Demand System with Confidence (AIDSC) . . . . . 137
3.1.1 Les fonctions de demande du modle AIDS . . . . . . . . . . . 138

276

3.1.2 Le modle AIDSC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .


3.2 Prsentation des variables et des donnes . . . . . . . . . . . . . . .
3.2.1 Les fonctions de consommation et les prix . . . . . . . . . .
3.2.2 Lvolution des parts budgtaires . . . . . . . . . . . . . . .
3.2.3 La confiance des consommateurs . . . . . . . . . . . . . . . .
3.3 AIDS versus AIDSC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.3.1 Evaluation empirique sur quelques grands pays industrialiss
3.3.2 Elasticits de la demande par rapport la dpense totale . .
3.3.3 Elasticits-prix de la demande . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.4 Les lasticits-confiance de la demande . . . . . . . . . . . . . . . .
3.4.1 Estimation des lasticits-confiance . . . . . . . . . . . . . .
3.4.2 Evolution des lasticits-confiance par poste et par pays . . .
3.5 Elments de synthse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.5.1 Elasticits-confiance et nature des biens et services . . . . .
3.5.2 Existence dune double htrognit . . . . . . . . . . . . .
3.5.3 Elasticits-confiance et analyse en composante principale . .
Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Annexes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4 Confiance et quilibre conomique
Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.1 Quelques approches macroconomiques thoriques de la littrature .
4.1.1 Approches macroconomiques thoriques avec traitement implicite de la confiance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.1.2 Approches macroconomiques thoriques avec traitement explicite de la confiance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.2 Une approche macroconomique particulire . . . . . . . . . . . . .
4.2.1 Le modle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.2.2 Prsentation de la mthode des moments gnraliss . . . . .
4.2.3 Les donnes et les variables . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3 Evaluation de la performance du modle . . . . . . . . . . . . . . .
4.3.1 Pertinence des variables de confiance des consommateurs et
des industriels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3.2 Dynamique du modle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.4 Une interprtation en termes de dfaut de coordination . . . . . . .

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. 238

4.4.1 Crise de confiance des consommateurs et pige


4.4.2 Implications pour la politique conomique . .
Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Annexes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

de sous-emploi
. . . . . . . . .
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239
239
244
246

Conclusion Gnrale
250
5.1 Quelques contributions pour lanalyse de la confiance du consommateur 251
5.2 Apports, limites et perspectives . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257
5.2.1 Les apports essentiels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257
5.2.2 Les principales limites . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259
5.2.3 Les extensions et quelques perspectives . . . . . . . . . . . . . . 260