Las frmulas utilizadas para los clculos necesarios en la realizacin de esta Tarea son:

Ingresos
Gasto administracin y finanza
Gasto de venta
Depreciacin
Intereses por deuda
Utilidad antes del impuesto
Impuesto a la renta (22,5%)
Utilidad despus de impuesto
Depreciacin
Amortizacin
Crditos
Valor residual
Inversiones
Flujo de Caja Neto

a
b
c
d
f
g
h
i
j
k
l
m
n

Monto inicial * %crecimiento

inversin * %activos fijos depreciables

datos anteriores
g*0,225
g-h

(j+k+l+m+n)

n de esta Tarea son:

EJERCICIO:
Dada la siguiente informacin de un proyecto de inversin:
Inversin (U$)
Ingresos (U$)
Horizonte evaluacin (aos)
Depreciacin Lineal
Valor residual de los activos (U$)
Impuesto Utilidades (anual)
Gasto administracin y finanza
Costo explotacin
Costo financiero
Riesgo sistemtico
Rentabilidad de mercado
Tasa libre de riesgo
Estructura objetivo

DETALLE/AO
Ingresos
Gasto administracin y finanza
Costo explotacin
Depreciacin
Intereses por deuda **
Utilidad antes del impuesto
Impuesto a la renta (20%)
Utilidad despus de impuesto
Depreciacin
Amortizacin *
Crditos
Valor residual
Inversiones
Flujo de Caja Neto

1000000 80%activos fijos depreciables

520000 el primer ao, creciendo a partir del 2 ao un 10
10
15%
20%
5% de los ingresos
18% de los ingresos
8%
1.5
13%
5%
50% Patrimonio
50% Deuda

0
----------500000
--1000000
-500000

Ao
0
1
2
3

1
520000
-26000
-93600
-68000
-40000
292400
-58480
233920
68000
-34515

2
572000
-28600
-102960
-68000
-37239
335201
-67040
268161
68000
-37276

267405

298885

Para Inters y Amortizacin

Valor cuota Inters **
--74515
40000
74515
37239
74515
34257

4
5
6
7
8
9
10

74515
74515
74515
74515
74515
74515
74515

50%Deuda y 50% K propio

CAPM =
17%
(1-T) =
80%
kd =
8%

WACC =

11.7%

31036
27558
23801
19744
15363
10630
5520

eciendo a partir del 2 ao un 10% respecto al ao anterior, hasta el ao 10

629200
-31460
-113256
-68000
-34257
382227
-76445
305782
68000
-40258

692120
-34606
-124582
-68000
-31036
433896
-86779
347117
68000
-43479

5
761332
-38067
-137040
-68000
-27558
490668
-98134
392534
68000
-46957

333524

371638

413577

ers y Amortizacin
Amortizacin * Saldo Capital
-500000
34515
465485
37276
428209
40258
387951

6
837465
-41873
-150744
-68000
-23801
553047
-110609
442438
68000
-50713

7
921212
-46061
-165818
-68000
-19744
621589
-124318
497271
68000
-54771

8
1013333
-50667
-182400
-68000
-15363
696904
-139381
557523
68000
-59152

459724

510501

566371

PROCEDIMIENTO VC:=VALOR
CUOTA
=()/[1 (1+) ^() ]
=(5000000,08)/[1
(1+0,08) ^(10) ]
=74514,774515

43479
46957
50713
54771
59152
63884
68995

344473
297516
246802
192032
132880
68995
0

VC=

100% K propio
CAPM =
(1-T) =
kd =

WACC =

17%
80%
8%

17%

74514.7443

PROCEDIMIETO WACC 50%D,50%K

P
"WACC=" [/]+(1) _ [/]
=[500000/1000000](5+15(135))
+(10.2)8[500000/1000000]
=(0,5)*17+0,8*8*(0,5
=11,7%
PROCEDIMIETO WACC 1000% K P
"WACC=" [/]+(1) _ [/]
=[1000000/1000000](5+15(135))
=(1)*17
=17%

=VALOR

)]
0,08)/[1

74515

9
1114666
-55733
-200640
-68000
-10630
779663
-155933
623730
68000
-63884

10
1226133
-61307
-220704
-68000
-5520
870603
-174121
696482
68000
-68995
120000

627846

815487

CC 50%D,50%K

]
135))

CC 1000% K P
]
5(135))

DETALLE/AO
Ingresos
Gasto administracin y finanza
Costo explotacin
Depreciacin
Intereses por deuda **
Utilidad antes del impuesto
Impuesto a la renta (20%)
Utilidad despus de impuesto
Depreciacin
Amortizacin *
Crditos
Valor residual
Inversiones
Flujo de Caja Neto

0
----------0
--1000000
-1000000

WACC =

1
520000
-26000
-93600
-68000
0
332400
-66480
265920
68000
0
0
0
0
333920

17%

2
572000
-28600
-102960
-68000
0
372440
-74488
297952
68000
0
0
0
0
365952

3
629200
-31460
-113256
-68000
0
416484
-83297
333187
68000
0
0
0
0
401187

VAN =
TIR =
2372536.68

4
692120
-34606
-124582
-68000
0
464932
-92986
371946
68000
0
0
0
0
439946

5
761332
-38067
-137040
-68000
0
518226
-103645
414581
68000
0
0
0
0
482581

$ 2,195,133
40%

6
837465
-41873
-150744
-68000
0
576848
-115370
461479
68000
0
0
0
0
529479

7
921212
-46061
-165818
-68000
0
641333
-128267
513066
68000
0
0
0
0
581066

8
1013333
-50667
-182400
-68000
0
712266
-142453
569813
68000
0
0
0
0
637813

9
1114666
-55733
-200640
-68000
0
790293
-158059
632234
68000
0
0
0
0
700234

10
1226133
-61307
-220704
-68000
0
876122
-175224
700898
68000
0
0
120000
0
888898

DETALLE/AO
Ingresos
Gasto administracin y finanza
Costo explotacin
Depreciacin
Intereses por deuda **
Utilidad antes del impuesto
Impuesto a la renta (20%)
Utilidad despus de impuesto
Depreciacin
Amortizacin *
Crditos
Valor residual
Inversiones
Flujo de Caja Neto

0
----------500000
--1000000
-500000

WACC =

1
520000
-26000
-93600
-68000
-40000
292400
-58480
233920
68000
-34515
0
0
0
267405

11.7%

2
572000
-28600
-102960
-68000
-37239
335201
-67040
268161
68000
-37276
0
0
0
298885

3
629200
-31460
-113256
-68000
-34257
382227
-76445
305782
68000
-40258
0
0
0
333524

VAN =
TIR =

4
692120
-34606
-124582
-68000
-31036
433896
-86779
347117
68000
-43479
0
0
0
371638

5
761332
-38067
-137040
-68000
-27558
490668
-98134
392534
68000
-46957
0
0
0
413577

$ 1,902,175
64%

6
837465
-41873
-150744
-68000
-23801
553047
-110609
442438
68000
-50713
0
0
0
459724

7
921212
-46061
-165818
-68000
-19744
621589
-124318
497271
68000
-54771
0
0
0
510501

8
1013333
-50667
-182400
-68000
-15363
696904
-139381
557523
68000
-59152
0
0
0
566371

9
1114666
-55733
-200640
-68000
-10630
779663
-155933
623730
68000
-63884
0
0
0
627846

10
1226133
-61307
-220704
-68000
-5520
870603
-174121
696482
68000
-68995
0
120000
0
815487

En ambos casos los valores de VAN obtenidos son mayores a cero, por lo qu
deuda) el proyecto es factible.
La diferencia entre el VAN y el TIR obtenidos con y sin deuda se diferencian
obtenido con deuda es mayor que el obtenido sin deuda, al igual que el valo
Como el valor del TIR es un medidor de rentabilidad del proyecto, que sea m
significa que es ms rentable realizar el proyecto con deuda. Financieramen
que el costo de deuda es ms barato que el costo de capital propio, y gener

on mayores a cero, por lo que en ambos casos (con y sin

n y sin deuda se diferencian en que el valor de VAN

n deuda, al igual que el valor del TIR.
dad del proyecto, que sea mayor en el caso con deuda
o con deuda. Financieramente esto se justifica debido a
to de capital propio, y genera un escudo tributario.