Aprendiendo a

Invertir
ANLISIS DE INVERSIONES EN ARGENTINA

InvertirPara qu?

Si no invertimos el capital ahorrado/disponible, las consecuencias

de la inflacin son devastadorascada vez podemos comprar una
menor cantidad de bienes y servicios.

A nivel empresario, invertir los excedentes temporales de liquidez de

manera inteligente, permite preservar la capacidad de compra de
las u.m. y mejorar el perfil de retornos.

A nivel Personal, permite acelerar la acumulacin de ahorros para

satisfacer los objetivos tpicos (casa, autos, viajes, estudios, rentas
pasivas, etc).

Componiendo el capital Acelerando el proceso

(fuerza poderosa)
Retorno, Reinversin y Crecimiento
$25.000

15% compuesto

Capital

$20.000

$15.000

10% compuesto

$10.000

10% simple
$5.000

$0

6
Tiempo

10

12

La relacin Riesgo - Rentabilidad

Invertir consiste exactamente de una sola cosa: enfrentarse con el

futuro. Y como ninguno de nosotros puede saber con precisin qu
pasar en el futuro, el riesgo es inevitable.

CONCLUSIN: Toda inversin nos expone a riesgos.

Analizar inversiones implica identificar el riesgo al cual nos

exponemos y la compensacin que recibimos por asumirlo, es
decir, el retorno potencial.

CONCLUSIN: La relacin riesgo retorno es clavecomparamos todo el

tiempo, buscando la mejor alternativa.

Entendiendo la relacin
RIESGO
RETORNO

Retorno

+ Riesgo
+ Retorno

Riesgo

Peroes tan fcil como tomar riesgo???

NO

Retorno

+
Distribucin
de Retornos

Importante!!!

Riesgo

Y cmo identificamos las oportunidades de

inversin?

Retorno

Oportunidad N1

Riesgo

En trminos generalespara debatir

Retorno

+ Riesgo
+ Retorno

Riesgo

CASOS

Plazo Fijo vs LEBACs?

Inmuebles vs Bonos Soberanos?

Bonos soberanos Argentinos vs Brasil, Chile, Uruguay,

Colombia.OPORTUNIDAD???

Accionescmo analizar acciones?

Plazo Fijo vs. LEBACs

(ES POSIBLE GANARLE A LA INFLACIN?)

Plazo Fijo
Plazo Fijo (2006-2016)
400

1,10%

350

Retorno
Mensual

300

Retorno Anual

14,11%

Retorno
Mensual

-0,75%

Retorno Anual

-8,73%

250
200
150
100
50
0
Mar-06

Ago-07

Dic-08

May-10

Sept-11

Feb-13

Jun-14

Oct-15

Las LEBACs Una Oportunidad?

Por qu hoy son ms atractivas?

Menor riesgo que un plazo fijo y mayor rendimiento.

Al ofrecer un mayor retorno que el PF, permite amortiguar mejor los

efectos de la inflacin

ES UNA INVERSIN LIBRE DE RIESGO?

Tasa BADLAR vs Tasa de LEBAC (35 das)

40%
35%

6,45% promedio

30%
25%

20%
1

3
LEBAC

4
BADLAR

Las LEBACs y la Inflacin (ao 2016)

Evolucin inversin en LEBACs
$120,00

15,44 %

$115,00
$110,00
$105,00
$100,00
$95,00

-6,44 % REAL

$90,00
$85,00
$80,00
0

no es tan fcil

Inmuebles vs Bonos Soberanos

(CUL ES MS RIESGOSA?...)

Inmuebles

La renta neta de alquiler est por el piso: en la dcada del noventa

rondaba el 6 % pero en los ltimos aos no super el 4,5 %, y hoy se
encuentran entre el 3% y el 5% (segn el barrio y cantidad de
ambientes).

Por ejemplo una propiedad de entre US$ 200.000 y US$ 250.000 deja
una renta al mes de entre US$ 330 y US$ 400 (Neto de Impuestos).

Construir?

Histricamente en el pas el costo de construccin se movi entre los

US$ 300 y los US$ 1000 dependiendo del momento del ciclo.

Inmuebles

El costo m2 para un edificio entre medianeras en PH se ubic

durante el mes de abril de 2016 en los $ 15.278,34 por cada metro
cuadrado de superficie vendible.

Construir una vivienda tipo Country o Barrio Privado de permetro

libre tiene un costo de $ 19644 por cada m2.

> 1000 USD

Bonos

Clasificacin
Por tipo

Por emisor Soberano

Sub-soberanos

Corporativos

USD

AA17, AN18, AY24,

DICA

BDED, BPLD,
BPMD

YPF2024/5, IRSA2020,
MASHER2021

USD linked

AO16, AF17, AJ17,

AM18

BDC18/19/20,
CO17, PMD18

OYP19, CSALO, BHCDO

ARS tasa fija

LEBAC

ARS aj. CER

CUAP, DICP, PARP,

PR13

ARS aj. BADLAR

AL16, AM17, AO17,

PR15

Rendimientos

Fuente: IAMC

Bonos soberanos Argentinos

vs Brasil, Chile, Uruguay, Colombia
( .OPORTUNIDAD???)

Cmo es se comparan los bonos soberanos

argentinos respecto de otros Latinoamericanos?
Tramo corto

Tramo
medio/largo

URU + 3%

URU + 3%

BRA + 1,8%

BRA + 1,5%

CHI + 2.8%

CHI + 4,4%

COL + 1,8%

COL + 2,7%

AVG + 2,35%

AVG + 2,8%

Qu pasa si los rendimientos de Argentina estuvieran ms en

lnea con los otros de LatAm?

YTM

Tramo medio

Tramo largo

- 0,5%

+ 2,0%

+ 3,6%

- 1,0%

+ 4,1%

+ 7,4%

- 1,5%

+ 6,3%

+ 11,3%

AY24

DICA

Cules los catalizadores para que se produca esta

normalizacin?

Mejoramiento de las variables macro:

Credibilidad de los datos oficiales.
Equilibrio presupuestario nacional.
Reactivacin del consumo interno.
Mejora en la calificacin de Argentina:
Mejora en la calificacin en la deuda en USD.
Calificacin como Emergente.

Reincorporacin al MSCI (dejado en 2009)

Accionescmo analizar
acciones?
( INVIRTIENDO EN NEGOCIOS)

Caso: Grupo Clarn

Algunos aspectos a considerar

Crecimiento.

Rentabilidad.

Estructura de Financiacin saludable.

Mltiplos de Valuacin

Crecimiento
Ingresos ($ Millones )
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
0
2004

29,15% CAGR

2009

2014

Resultado Operativo ($ Millones)

8.000
6.000

Payout Ratio = 0,12 Importante retencin

de utilidades

34,28% CAGR

4.000
2.000
0
2004

2009

2014

Caso: Grupo Clarn

Rentabilidad - Apalancamiento
Total Debt/Equity

Rendimiento
Rendimiento (%)

0,90
30

0,80

25

0,70

20
15
10
5

ROE

0,60

ROA

0,50

0
2.007

2.009

2.011

2.013

2.015

0,40
2.007

2.009

2.011

2.013

2.015

Total Debt/T12M EBITDA

ROE
Industry Median: 4.86% vs. GCLA: 30%

1,80
1,60
1,40

ROA
Industry Median: 2.13% vs. GCLA 9.07%

1,20
1,00
0,80

0,60
2.007

2.009

2.011

2.013

2.015

Caso: Grupo Clarn

Caso: Grupo Clarn

Mltiplos de Valuacin
Mtrica

Histrico

Actual GCLA

Actual Sector
(Nivel Mundial)

P/E (TTM)

9,48

14,78

20,52

EV/EBITDA

5,05

4,40

8,09

Catalizadores:

Crecimiento en un marco de alto rendimiento por

posicin competitiva.
Expansin del mltiplo alineando la valuacin con
mercados internacionales.

GRACIAS!
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