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1 presentacin (como un resumen de todo el trabajo,
no ms de una hoja)
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3 cuerpos del trabajo: ttulo subttulos referencias
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5 CD
INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

4.1 ASPECTOS GENERALES:

Las Inversiones del Proyecto, son todos los gastos que se efectan en
unidad de tiempo para la adquisicin de determinados Factores o medios
productivos, los cuales permiten implementar una unidad de produccin que
a travs del tiempo genera Flujo de beneficios. Asimismo es una parte del
ingreso disponible que se destina a la compra de bienes y/o servicios con la
finalidad de incrementar el patrimonio de la Empresa.

Las Inversiones a travs de Proyectos, tiene la finalidad de plasmar con las

tareas de ejecucin y de operacin de actividades, los cuales se realizan
previa evaluacin del Flujo de costos y beneficios actualizados.

Por ejemplo, cuando los accionistas de una Empresa desean invertir cierto
monto de Capital en una actividad productiva y/o de servicio, la ejecucin
de la Inversin requiere contar con estudios denominados Proyectos de
Inversin, los cuales justifican el requerimiento de Costos de Oportunidad y
de la Rentabilidad de la Inversin de Capital. Igualmente, cualquier gobierno
que desea impulsar el proceso de desarrollo de un pas en forma racional y

oportuna, debe asignar cierto monto de recursos Financieros a las

instituciones competentes como: Instituto Nacional de Planificacin, Consejo
Nacional
de
Desarrollo,
Banco
Minero,
Banco
Agrario,
etc.
En la prctica toda Inversin de Proyectos tanto del sector pblico como
privado, es un mecanismo de Financiamiento que consiste en la asignacin
de recursos reales y Financieros a un conjunto de programas de Inversin
para la puesta en marcha de una o ms actividades econmicas, cuyos
desembolsos se realizan en dos etapas conocido como: Inversin Fija y
Capital
de
Trabajo.
La Inversin Fija, es la asignacin de recursos reales y Financieros para
obras fsicas o servicios bsicos del Proyecto, cuyo monto por su naturaleza
no tiene necesidad de ser transado en forma continua durante el horizonte
de planeamiento, solo en el momento de su adquisicin o transferencia a
terceros. Estos recursos una vez adquiridos son reconocidos como
patrimonio del Proyecto, siendo incorporados a la nueva unidad de
produccin hasta su extincin por agotamiento, obsolescencia o liquidacin
final.
Los elementos que constituyen la estructura de la Inversin fija son
clasificados de muchas formas, pero sin variar la presentacin esquemtica
o dejar de considerar a todos los rubros que conforma el Cronograma de la
Inversin fija. La preparacin del Cronograma de Inversiones solo puede
variar cuando se trata de algunos Proyectos especiales o en el caso de que
la etapa de la ejecucin del Proyecto sea de larga duracin, adecundose en
ambos casos de acuerdo a la necesidad del Proyecto.

4.2 INVERSION FIJA Y DIFERIDA COMPONENTES DE LA INVERSIN

FIJA:
Las Inversiones Fijas que tiene una vida til mayor a un ao se deprecian,
tal es el caso de las maquinarias y equipos, edificios, muebles, enseres,
vehculos, obras civiles, instalaciones y otros.
Los terrenos son los nicos activos que no se deprecian. Los recursos
naturales no renovables, como los yacimientos mineros, estn sujetos a una
forma particular de depreciacin denominada agotamiento, que es la
gradual extincin de la riqueza por efecto de la explotacin. La Inversin en
activos fijos se recupera mediante el mecanismo de depreciacin.
Se llama Inversin fija porque el Proyecto no puede desprenderse fcilmente
de el sin que con ello perjudique la actividad productiva. Todos los activos
que componen la Inversin fija deben ser valorizados mediante licitaciones
o cotizaciones pro forma entregados por los proveedores de equipos,
maquinarias, muebles, enseres, vehculos, etc. Los precios para los edificios,
obras civiles e instalaciones se pueden obtener sobre la base de las
cotizaciones de las Empresas constructoras.

COMPONENTES DE LA INVERSIN DIFERIDA:

Se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y servicios
necesarios para el estudio e implementacin del Proyecto, no estn sujetos
a desgaste fsico. Usualmente est conformada por Trabajos de
investigacin y estudios, gastos de organizacin y supervisin, gastos de
puesta en marcha de la planta, gastos de administracin, intereses, gastos
de asistencia tcnica y capacitacin de personal, imprevistos, gastos en
patentes
y
licencias,
etc.
Para recuperar el valor monetario de estas Inversiones se incorporan en los
costos de produccin el rubro denominado amortizacin diferida. En otras
palabras la Inversin diferida que es un desembolso de la etapa PreOperativa, para su amortizacin sufre un prorrateo en varios periodos para
efectos de clculo del impuesto sobre las utilidades de las Empresas,
recordemos que el tratamiento otorgado a esta Inversin es similar a la
depreciacin.
Cuando se habla de intereses de pre-operacin, se refiere a los pagos que
se realizan en la etapa Pre-Operativa del Proyecto y por lo general solo se
halla representado por la cancelacin de intereses, por cuanto al no generar
ingresos en esta primera etapa se solicita un periodo de gracia a la entidad
financiera para no cancelar Capital sino solo inters. Si la etapa PreOperativa fuese muy amplia, podra darse el caso de amortizar el Capital en
algn
momento.
Si el Financiamiento es con Capital propio, el inters no constituye un
desembolso efectivo, por lo tanto no se incurre en el rubro de Inversin
diferida. Los intereses cargados durante el periodo de pre-operacin son
parte componente de la Inversin diferida, en cambio los intereses
generados despus de la puesta en marcha del Proyecto, llamado periodo
de funcionamiento u operacin, forma parte del costo total.

4.3 INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO

El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que requiere el Proyecto
para atender las operaciones de produccin y comercializacin de bienes o
servicios y, contempla el monto de dinero que se precisa para dar inicio al
Ciclo Productivo del Proyecto en su fase de funcionamiento. En otras
palabras es el Capital adicional con el que se debe contar para que
comience a funcionar el Proyecto, esto es financiar la produccin antes de
percibir
ingresos.
En efecto, desde el momento que se compran insumos o se pagan sueldos,
se incurren en gastos a ser cubiertos por el Capital de Trabajo en tanto no se
obtenga ingresos por la venta del producto final. Entonces el Capital de
Trabajo debe financiar todos aquellos requerimientos que tiene el Proyecto
para producir un bien o servicio final. Entre estos requerimientos se tiene:
- Materia Prima
- Materiales directos e indirectos
-Mano de Obra directa e indirecta

-Gastos de Administracin y comercializacin que requieran salidas de

dinero en efectivo.
La Inversin en Capital de Trabajo se diferencia de la Inversin fija y diferida,
porque estas ltimas pueden recuperarse a travs de la depreciacin y
amortizacin diferida; por el contrario, el Capital de Trabajo no puede
recuperarse por estos medios dada su naturaleza de circulante; pero puede
resarcirse en su totalidad a la finalizacin del Proyecto.
La Inversin en activos fijos y diferidos se financia con crditos a mediano
y/o largo plazo y no as con crditos a corto plazo, ello significara que el
Proyecto transite por serias dificultades financieras ante la cuanta de la
deuda y la imposibilidad de pago a corto plazo. Pero el Capital de Trabajo se
financia con crditos a corto plazo, tanto en efectivo como a travs de
crditos
de
los
proveedores.
La definicin contable del Capital de Trabajo se entiende como la asignacin
de recursos Financieros para activo corriente del Proyecto. Este concepto es
vlido para Empresas que generan recursos a corto plazo, no tomando en
cuenta la naturaleza del Financiamiento ni las fuentes de procedencia que
por lo general son de larga duracin.
El Capital de Trabajo en el mundo Financiero es la diferencia entre activos
corrientes y pasivos corrientes, que equivale a la suma total de los recursos
Financieros que la Empresa destina en forma permanente para la
mantencin de existencias y de una cartera de valores para el normal
funcionamiento de las operaciones de la Empresa. Esta concepcin, conlleva
a entender que el Capital de Trabajo genera necesidades financieras de
largo plazo, es decir ser financiado con recursos permanentes provenientes
de Fuente Interna o externa.
KT = A.C - P.C
El Capital de Trabajo est compuesto por tres cuentas principales como:
Existencias, Exigibles y Disponibles cada uno de los cuales estn
compuestos por un conjunto de elementos bien definidos.

RELACIONES DE INVERSIONES:
INVERSIN TOTAL:
INVERSION TOTAL = INV. FIJA + INV. DIFERIDA + CAP. DE TRABAJO
IT = IF + ID + KT
IF + ID = KF (CAPITAL FIJO)
IT = KF + KT

ACTIVO TOTAL:
ACTIVO TOTAL = IF + ID + KT + PC (PASIVOS CORRIENTES)
AT = KF + KT + PC
AT = IT + PC
KT = AC - PC --> AC = KT + PC
AT = IF + ID + AC
AT = KF + AC

PASIVO TOTAL:
PT = CAPITAL SOCIAL (DUENTE INTERNA)+ OBLIGACION ES A LARGO PLAZO
(CAPITAL CREDITO)+ PASIVO CIRCULANTE
PT = KS + KC + PC

KS + KC = KP (CAPITAL PERMANENTE)
KP = IT
4.4 MTODOS DE CLCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO
MTODO DEL PERIODO DE DESFASE:
Permite calcular la cuanta de la Inversin en Capital de Trabajo que debe
financiarse desde el instante en que se adquiere los insumos hasta el
momento en que se recupera el Capital invertido mediante la venta del
producto, el monto recuperado se destinara a financiar el siguiente Ciclo
Productivo.
Para la aplicacin de este mtodo se debe conocer el costo efectivo de
produccin anual proyectado, tomando como base de informacin el precio
de mercado de los insumos requeridos por el Proyecto para la elaboracin
del producto final. El costo total efectivo se divide por el nmero de das que
tiene el ao, obteniendo de esta operacin un costo de produccin promedio
da que se multiplica por los das del periodo de desfase, arrojando como
resultado final el monto de la Inversin precisa para financiar la primera
produccin. La frmula que permite estimar el Capital de Trabajo mediante
el mtodo sealado es:
K.T = (Costo total del ao / 360 das) * Nmero de das del ciclo productivo
Para el clculo del Capital de Trabajo mediante este mtodo solo se
consideran los costos efectivos de produccin denominados tambin costos
explcitos, excluyendo la depreciacin y la amortizacin dela Inversin
diferida; adems en este clculo no se consigna el costo Financiero porque
el inters generado durante la fase de funcionamiento del Proyecto deber
ser cubierto por el valor de las ventas y no por el Capital de Trabajo.
Ejemplo # 1:
El costo total efectivo durante el ao es de 24000u.m. proveniente de
la suma de los costos netos de adquisicin de los recursos (2195u.m.)
ms el importe del IVA (205u.m.) solo de aquellos bienes y servicios
que son objeto de este impuesto. En este clculo no se incluye el
costo Financiero, la depreciacin ni la amortizacin diferida.
El Ciclo Productivo tiene el siguiente comportamiento:
Se mantiene en almacenes materia prima y materiales (existencias)
por un trmino de 5 das.
El bien final se produce en un periodo medio de 10 das.
El producto final elaborado se almacena antes de su venta al pblico
durante 8 das. Una vez que el bien se introduce al mercado se prev

que su comercializacin tomara un periodo de 7 das para que se

paguen las facturas de venta (A los clientes no se les darn
facilidades
de
crdito).
Como se observa en el ejemplo, el sistema de produccin se
compone de un conjunto de Actividades, que pueden representarse
as:

Por consiguiente, el Capital de Trabajo invertido queda inmovilizado

por un promedio de 30 das (5+15+8+7 = 30), con lo que las
necesidades de Capital de Trabajo para cubrir un ciclo se elevan a
200u.m. monto calculado aplicando la formula anterior.
K.T = (2400/365)*30 = 200 u.m.
En el ejemplo el Ciclo Productivo abarca 30 das, entonces el Capital
requerido para cada ciclo (un mes) ser de 200u.m., como el ao
tiene 12 meses se tendr 12 ciclos productivos que multiplicados por
el monto del Capital de Trabajo de un ciclo, se obtiene el costo
explcito total de produccin por ao, que es igual a 2400u.m.;
(200*12 = 2400).
MTODO CORRIENTE (M.C.):
El mtodo corriente o mtodo contable toma como relacin del Capital de
Trabajo el siguiente:
KT = A.C - P.C
Los Activos Corrientes son por lo general y a manera de resumen: Caja,
Cuentas por Cobrar, Existencias (Materias Primas, Productos en Proceso,
Productos terminados). Y los Pasivos Corrientes son las obligaciones en las
que incurre la Empresa como: Cuentas por pagar. Se calcula de la siguiente
manera:

- Hallar el Periodo de desfase (PD = x) o das de cobertura, prever en das un

PD. Y = Coeficiente de Renovacin

- No tomar en cuenta para el KT, los intereses ni las depreciaciones.

- De la estructura de Costos ver cul de ellos ingresa en la tabla.
- Se debe definir el tiempo u horizonte del Proyecto, muchas veces se toma
como el tiempo del Proyecto la vida til de la maquinaria.
- El programa de Produccin depender de nosotros.
- Los Activos Corrientes est en funcin de la produccin si esta es contina,
variable, etc.
4.5 CRONOGRAMA DE INVERSIONES
Cuando se habla del Cronograma denominado tambin calendario de
Inversiones, nos referimos a la estimacin del tiempo en que se realizarn
las Inversiones fijas, diferidas y de Capital de Trabajo; as como a la
estructura de dichas Inversiones. Si existiese Inversiones de Reemplazo
entonces habr que determinar el momento exacto en que se efectivice.
Todo Proyecto requiere preparar un Cronograma de Inversiones que seale
claramente su composicin y las fechas o periodos en que se efectuaran las

mismas. Las Inversiones no siempre se dan en un solo mes o ao, lo ms

probable es que la Inversin dure varios periodos.
El Cronograma de Inversiones se elabora para identificar el periodo en que
se ejecuta parte o toda la Inversin, de tal forma que los recursos no
queden inmovilizados innecesariamente en los periodos previstos.
En conclusin, el Cronograma responde a la estructura de las Inversiones y
a los periodos donde cada Inversin ser llevada adelante. En tal sentido se
debe identificar el Cronograma de la etapa Pre-Operativa y de la etapa
operativa.
CRONOGRAMA DE INVERSIONES PRE-OPERATIVAS:
Esta Etapa se inicia desde el primer desembolso hasta que el Proyecto entre
en funcionamiento. Durante la vida Pre-Operativa el Proyecto solo tiene
desembolsos sin generar ingreso alguno, por cuanto no se produce el bien o
servicio que permita obtener ingresos con la venta del producto.
Del total de la Inversin, el monto ms significativo se da en la etapa PreOperativa, presentndose casos extremos donde el 100% de la Inversin se
efecta en esta fase, no quedando nada por invertir en la etapa de
funcionamiento u operacin del Proyecto. En este periodo, generalmente, la
Inversin mayor es la Fija.
En la Etapa Pre-Operativa se calcula los intereses derivados de aquellas
partes de la Inversin que se financia mediante prstamo o deuda. Estos
intereses pre-operativos se Capitalizan y se recuperan a lo largo de la etapa
operativa del Proyecto a travs del rubro denominado "Amortizacin
Diferida".
Las Inversiones no se desembolsan en conjunto en el momento cero (ao 0),
fecha de inicio de la operacin del Proyecto. De acuerdo a las necesidades,
los desembolsos se efectan en diferentes periodos de tiempo, ante esto, es
recomendable identificar el momento en que el desembolso se realizara
(cada mes, cada tres meses, etc.), para ello se deber elaborar un
Cronograma desagregado de las Inversiones Pre-Operativas identificando el
momento de la Inversin (mes cero, trimestre cero, etc.).
Para fines de anlisis, las Inversiones realizadas a lo largo del periodo de
instalacin del Proyecto, generalmente, se consolidan en el ao cero,
siempre y cuando el periodo de pre-operacin solo se de ese ao, no
olvidemos que dependiendo de la naturaleza del producto del Proyecto, el
periodo de Pre-Inversin puede abarcar ms all del ao cero.
CRONOGRAMA DE INVERSIONES OPERATIVAS:
Esta etapa se inicia desde aquel momento que el Proyecto entra en
operacin y termina al finalizar la vida til del mismo. A partir de esta fase
se generan Ingresos. Durante la etapa operativa pueden llevarse a cabo

Inversiones en activos fijos, como resultado de la ampliacin de la planta y

reposicin o Reemplazo de activos. En esta fase se efectan la Inversin
inicial
en
Capital
de
Trabajo.
Cabe sealar que los intereses de la etapa operativa derivados del
Financiamiento por deuda adquirida, no se Capitalizan, si no que se cargan
como costo en el estado de Prdidas y Ganancias.
CRONOGRAMA CONSOLIDADO DE INVERSIONES:
El Formato del Cronograma de Inversiones se presenta en el siguiente
cuadro, su elaboracin se realiza tomando en cuenta las Inversiones PreOperativas y las Inversiones operativas.

Se observa que las Inversiones Fijas, Diferidas y el Capital de Trabajo se

efectan en el ao cero (momento cero). No olvidemos que existen
Proyectos donde otras Inversiones pueden estar programadas para los aos
de operacin o funcionamiento, tal es el caso de la ampliacin de la Planta,
el Reemplazo de activos o Inversiones adicionales de Capital de Trabajo. En
el cuadro precedente, a manera de ejemplo, esas Inversiones se las
representa por asteriscos (*).
4.6 INVERSIONES DE REEMPLAZO

Recordemos que las Inversiones que se implementan antes de la puesta en

marcha del Proyecto se incluyen en el calendario o programa de
Inversiones; pero existen Inversiones que pueden efectuarse durante el
funcionamiento del Proyecto, ya sea por la ampliacin de la capacidad
productiva de la planta o por concepto de Reemplazo de un activo por otro,
que se presenta de acuerdo a criterios tcnicos que recomiendan el periodo
de Reemplazo de algunos Activos Fijos.
Existen dos razones bsicas para considerar el Reemplazo de un Activo Fijo;
el deterioro fsico y la obsolescencia. En el primer caso, el deterioro fsico se
refiere nicamente a cambios en las condiciones fsicas de dicho activo y,
en el segundo caso, la obsolescencia trata de los efectos que producen
sobre un activo los cambios tecnolgicos. Ambos casos pueden presentarse
en un determinado activo, ya sea de manera independiente o de forma
conjunta.
El deterioro fsico da lugar: a un descenso en el valor del servicio prestado; a
mayores costos de operacin; a un incremento en los costos de
mantenimiento; o una combinacin de todos ellos. Por ejemplo, el deterioro
fsico puede disminuir la capacidad de un equipo para pegar etiquetas o de
un tractor para mover la tierra. Consecuentemente el valor de los servicios
que prestan se reduce. Tambin el deterioro fsico de estos activos puede
dar lugar a mayores gastos en reparaciones; elevar el consumo de energa
elctrica o combustible aumentando de esta forma los costos de operacin.
A la vez, la obsolescencia se presenta como resultado del mejoramiento
tecnolgico que experimentan los equipos, maquinarias y herramientas de
Trabajo. El ritmo de mejoramiento es tan rpido que en algunos casos
resulta econmico reemplazar el activo en uso, aun cuando se halle en
condiciones de operar, por otro activo nuevo.
Generalmente el Reemplazo debe basarse en Factores econmicos si el uso
del activo es antieconmico para el Proyecto o, si los costos incurridos para
mantener en operacin ese equipo o maquinaria son mayores que los costos
de Inversin y operacin de uno nuevo, en estos casos se emplea el criterio
econmico para reemplazar activos. En algunas ocasiones, para el
Reemplazo entran tambin otros motivos diferentes a los puramente
econmicos, como por ejemplo el criterio contable donde se deber tomar
como momento de Reemplazo el periodo en que un activo culmina su vida
til
contable.
La Inversin de Reemplazo puede dar lugar a la venta del activo, entonces
esa operacin constituye un ingreso monetario para el Proyecto y la
adquisicin de un activo nuevo es un costo de Inversin (egreso monetario).
Los Reemplazos deben consignarse en el cuadro del Cronograma de
Inversiones de acuerdo al periodo en que se realiza esa operacin.

Ejemplo #2:
Se pretende Reemplazar la mquina antigua por otra nueva. El precio
de la mquina nueva es de $us. 5000 y tienen como costo de
mantenimiento $us. 500 al final de cada ao durante cuatro aos. Al
cabo de los cuatro aos se estima un valor de recuperacin de $us.
1000, precio al cual se vender el activo nuevo adquirido.
Por el contrario la maquinaria antigua, que se quiere Reemplazar, hoy
se puede vender en $us. 2000; pero si se vende de aqu a un ao el
precio de reventa ser de $us. 800 y durante ese ao se tendr que
gastar $us. 600 por mantenimiento para que continu funcionando.
La mquina durara cuatro aos ms, antes de quedar inservible
Cundo se debe reemplazar la maquina si se conoce que el costo de
oportunidad del Capital es del 8%?
Para conocer el momento de Reemplazo y el criterio econmico que
permita tomar una decisin, Primeramente se encuentra el costo
anual equivalente de la mquina nueva. El Valor actual del costo de
reposicin (VA) por una mquina nueva es la siguiente:

Donde:
P: Precio de la maquinaria.
C: Costo de mantenimiento anual.
A: Anualidad.
n: Periodo
i : Tasa de inters
F: Factor de valor actual.
VA = 5000 + 500 A40.08 - 1000 / (1.08)4
VA = 5000 + 500(3.3120)-1000(0.7350)
VA = 5921 $Us.
Si no se tiene a la mano las tablas financieras, los Factores se pueden hallar
empleando la siguiente relacin:

En el ejemplo la taza de inters (i) es del 8% y el periodo (n) es de cuatro

aos, reemplazando estos datos en la relacin anterior se tiene:

El Valor actual tambin se puede determinar sin incurrir en tablas se la

siguiente forma:

El valor de recuperacin de $us. 1000 es un ingreso en efectivo. Se

considera como un valor negativo en la ecuacin anterior porque compensa
el costo de la antigua mquina.
COSTO ANUAL EQUIVALENTE DE LA REPOSICIN POR MQUINA NUEVA:
VA / factor de la anualidad a 4 aos al 8% = 5921/3.3120 = 1788 $us.
Costo de la Maquina antigua:
Del ejemplo se desprende que el costo de mantener la maquina antigua
durante un ao ms. Considera los siguientes elementos:
1. El costo de oportunidad de no venderla ahora es de $us.2000
2. El mantenimiento adicional ao es de $us.600
3. El valor de recuperacin o precio de reventa es de $us.800
Por lo tanto el valor actual de conservar la maquina un ao ms y venderla
es igual a:
VA = 2000 + 600/(1+0.08)1 - 800/ (1+0.08)1
VA = 2000 + 555.55 - 740.74
VA = 1814.81 $us
Normalmente el Flujo de caja se expresa en trminos del valor actual, pero
el anlisis posterior es ms sencillo si expresamos el Flujo de caja en
trminos de su valor futuro dentro de un ao, en este caso se tendr:
VA = 1814.81*1.08 = 1960 $us

En otras palabras, el costo equivalente de conservar la maquina un ao ms

es de $us.1960 al final del ao.
Si se reemplaza la mquina de inmediato, podemos considera el gasto anual
de maquina nueva ser de $us.1788 comenzando al final del ao. Este
gasto anual ocurre constantemente si se reemplaza la maquina cada cuatro
aos. El Flujo se puede observar en el siguiente cuadro:

Si la mquina antigua se reemplaza en un ao, el gasto por usar la mquina

antigua durante ese ao ser de $us.1960 a pagar al final del ao. Pero si se
repone ese activo el gasto anual ser de $us.1788 al cabo del segundo ao.
Este costo anual ocurrir constantemente si reemplazamos la mquina
antigua cada cuatro aos. Lo expresado se puede apreciar en el siguiente
Flujo:

Entonces, de acuerdo al ejemplo, el Reemplazo de la mquina antigua por

una nueva debera ser de inmediato para reducir al mnimo el gasto del ao
1. Los costos de conservar la mquina antigua durante un ao es mayor que
el CAE (Costo Anual Equivalente) de comprar una mquina nueva.
4.7 RECURSOS MONETARIOS
Son aquellos recursos que provienen de las Instituciones Financieras como:
La Banca Comercial, El Banco Central de Reserva, Los Bancos de Fomento y
La Bolsa de Valores los cuales sirven para crear, costear y adelantar fondos
a travs del acto de financiacin; el cual consiste en la obtencin de
recursos reales y Financieros para la ejecucin de Proyectos. Es un medio a
travs del cual el Proyecto pone en accin y operacin la capacidad
instalada de la planta con el acto de financiar.
La Financiacin se ocupa de la bsqueda de Capital a travs de los
diferentes mecanismos de obtencin de recursos Financieros y de la
especificacin de los diferentes Flujos de origen y uso de fondos para el
periodo
de
tiempo
estipulado.
Los Recursos Financieros del Proyecto pueden ser monetarios, emisin de
acciones, bonos y crditos bancarios, tambin pueden ser investigaciones,
servicios y servicios afines. Asimismo, por su procedencia pueden ser de

origen interno (moneda nacional) y de origen externo (moneda extranjera).

Tambin pueden ser de Fuente Interna o Fuente Externa.
En la Fase de Ejecucin, los recursos Financieros son requeridos para
Inversin fija; mientras que en la Fase de Operacin se requieren para
Capital de Trabajo. En ambas fases, parte de los recursos Financieros se
pueden utilizar para el pago de servicios e Inversin en intangibles como:
investigaciones, patentes, organizaciones, supervisin y estudios afines.
El estudio de Financiamiento se inicia con la elaboracin del plan de
Financiamiento y dentro de ello se programa el requerimiento de recursos
reales y Financieros para la fase de estudio definitivo, ejecucin y operacin
del Proyecto; para cuyo fin, se debe tener en cuenta la fecha de adquisicin
del Capital, el monto global por rubro de Inversin y el calendario o
Cronograma de Inversiones.
Los Recursos Financieros son medios de pago convencionalmente utilizados
como expresin simblica del valor de los recursos fsicos o reales obtenidos
por el Proyecto. Entre los medios de pago ms usuales y abundantes
tenemos el dinero, cheques, pagares, letras bancarias, rdenes de pago,
ttulos y valores al portador. Asimismo, tenemos los derechos especiales de
giro (DEG) y los compromisos de pago verbal o escrito.
La obtencin de Recursos Financieros con destino a la implementacin de
actividades productivas de bienes o servicios se denomina Financiamiento y
es el mecanismo por el cual se asigna recursos al Proyecto.
La Asignacin de Fondos es un requisito imprescindible para invertir y como
para formular el estudio, a travs de l se indica la magnitud del Capital
requerido. El Proyecto no sera til sino contara con Financiamiento, por lo
tanto las restricciones de carcter Financiero pueden definir los parmetros
del Proyecto bastante antes de tomar la decisin de invertir.
La Necesidad de Capital en la fase de instalacin u Pre-Operacin, se
determina cuando se conoce el tamao, la localizacin y los costos de
Inversin fija y diferida. Asimismo el requerimiento Financiero para la etapa
de funcionamiento del Proyecto se la efecta una vez que se estiman los
costos de produccin. Las estimaciones deben ser las ms adecuadas
posibles, tanto en la etapa de instalacin como de funcionamiento u
operacin, para que el Proyecto no transite por problemas Financieros.
Determinados los niveles de Inversin, seguidamente se identifican los
Canales o Fuentes de Financiamiento. Para ello se consideran diferentes
aspectos relacionados con la obtencin de los recursos Financieros, como la
identificacin de las fuentes y condiciones en que se obtendrn esos fondos,
los montos y fechas, de tal manera que se cumpla con el calendario de
Inversiones.

La Inversin Total de un Proyecto puede ser Financiada mediante prstamos

(Fuentes Externas) o con Fondos Propios del Inversionistas (Fuentes
Internas). La Estructuras del Financiamiento debe sealar por lo tanto la
proporcin deuda - recursos propios.
4.8 FUENTES DE FINANCIAMIENTO
4.8.1 FINANCIAMIENTO INTERNO O CON APORTE PROPIO:
Llamado tambin de Fuente Interna, est constituido por el aporte del
inversionista o promotor del Proyecto. Los recursos propios pueden
destinarse a la Inversin fija, diferida y/o Capital de Trabajo. El
Financiamiento del Proyecto es de Fuente Interna, cuando los recursos
Financieros de las operaciones de la Empresa filial, los cuales son destinados
como reservas para amortizaciones y reservas afines.
a. Reservas Para Utilidades no Distribuidas
Son Reservas de Capital que se acumulan y reservan para el Fondo de
Amortizacin de contingencias y aplicacin de planta.
b. Reservas Para Amortizaciones.
Son Recursos deducibles con propiedad de las partidas del activo, con las
cuales estn plenamente relacionados. Est compuesto por reserva para
agotamiento de recursos y amortizaciones de cargas diferidas.
c. Reservas Afines.
Son Reservas del Pasivo, registrados y compuestos por recursos para
reserva de incentivos, beneficios de retiro de los trabajadores y reposicin
de productos.
RESERVAS, Recursos Financieros que representan las utilidades no
distribuidas o retenidas para fines ya establecidos. Por ejemplo, la
reserva para fondo de amortizaciones una vez cancelada la deuda del
edificio, equipo o maquinaria y construcciones es transferida a la
cuenta de utilidades no distribuidas.
El Financiamiento basado en Fuente Interna, solo es posible en caso de
existir filiales o Empresas en funcionamiento, siendo el ejecutor del Proyecto
dueo o accionista de la misma. Se considera como Fuente Interna, cuando
los recursos Financieros provienen del ente ejecutor o accionistas del
Proyecto y son reinvertidos en nuevos Proyectos, siendo el origen de estos
fondos las utilidades no distribuidas o retenidas para estos fines.
Las ventajas que se obtienen cuando los recursos Financieros provienen de
la Fuente Interna son:
- Se mantiene la flexibilidad Financiera.

- No existen problemas en los pagos tanto de intereses como amortizaciones

de
prstamo.
Las desventajas que se obtiene con los recursos que provienen de Fuente
Interna son:
- No es posible aprovechar la posibilidad de obtener prstamos a inters
convenientes.
- No se aprovecha ciertas ventajas impositivas existentes.
4.8.2 FINANCIAMIENTO EXTERNO O MEDIANTE PRESTAMO:
Denominado tambin Fuentes Externas, son Recursos que se pueden
obtener de Terceros: Instituciones Bancarias Nacionales e Internacionales,
Compaas de Arrendamiento Financiero, Organismos Internacionales,
Crdito de Proveedores y Entidades Comerciales o de Fomento. Para recurrir
a las Fuentes Externas de Financiamiento se tiene que conocer las
condiciones
que
imponen.
Los Capitales requeridos se dividen a su vez en Prstamos a Corto Plazo,
Mediano y Largo Plazo. Para Financiar el Capital de Trabajo generalmente se
debe acudir a Crditos a Corto Plazo, Las Inversiones Fijas y Diferidas se
cubren con Crditos de Mediano y/o Largo Plazo. Para el ejemplo hipottico
que estamos desarrollando la estructura de Financiamiento es:

Como se dijo con anterioridad, en cuanto a los tipos de fuentes de

Financiamiento, se detall las fuentes internas y las externas, ms existen
otra clasificacin parecida, que es:
FUENTES DURAS: Cuando necesariamente las tasas de inters son altas,
como los Bancos.
FUENTES CONCESIONALES: Las tasas de intereses son nominales bajas,
como las entidades de apoyo. Si un Proyecto es netamente privado, la nica
fuente de Financiamiento es los Bancos.
4.9 PLAN DE FINANCIAMIENTO
Conocido como Presupuesto de Financiacin, es un Instrumento de Servicio
a la Deuda que contiene un grupo de Desembolsos cuyo cargo peridico
efectuado por el Prestatario estn compuestos en dos partes como
Amortizacin e Intereses. El Periodo convenido entre el Prestamista y El
Prestario para el desembolso del Prstamo de las Instituciones Financieras
depender de la Magnitud del Monto, Horizonte de Planeamiento, Entidad
Ejecutora, Consultora y Capital del Proyecto; siendo estos representados en
los cuadros de presupuesto de financiacin con sus respectivas
amortizaciones.
Se debe establecer las condiciones establecidas por los agentes Financieros
que otorgarn el prstamo a favor del Proyecto. Dichas condiciones
comprenden:
- El periodo de prstamo (corto, mediano, largo plazo), las garantas
exigidas, los intereses aplicados y el tiempo de diferimiento (aos de gracia)
otorgado donde se cancela solo intereses y no as el Capital.
- El Capital adquirido va prstamo se devuelve mediante pagos peridicos,
amortizando parte del Capital y cancelando intereses.
Qu ES AMORTIZACIN?
Es la extincin gradual de una deuda, vale decir, es la cantidad de dinero
que corresponde a la devolucin de una parte del Capital, en otros trminos,
del saldo adeudado. Es el monto, cantidad o valor monetario establecido
bajo modalidades de clculo para ser devueltos al prestamista en un plazo
fijo o variable de acuerdo a la poltica de las instituciones financieras, siendo

este monto una parte de la renta de la Empresa y otra parte del monto
principal del saldo adeudado.
Qu ES INTERS?
Los intereses son montos que se cancelan por el empleo del Capital
solicitado en prstamo. El inters es el precio que se paga por el uso de
dinero ajeno. Es el monto establecido bajo clculo y segn la tasa de inters
al servicio de prstamos. Es decir, es aquel monto de dinero que paga el
Proyecto por el uso de Capital adquirido en forma de prstamo, segn su
costo de oportunidad en su momento de su adquisicin y las tasas de
inters existentes en el mercado de Capital de la banca comercial e
institucin financieras.
4.10 SISTEMA DE AMORTIZACIN CONSTANTE (SAC):
Este mtodo es manejado generalmente por Cooperativas, no tanto por los
Bancos. Grficamente, se interpreta de la siguiente manera:

Ejemplo # 1:
Sea el monto que nos deseamos prestar de $us.20000, para un
periodo de cinco aos, cuya tasa de inters es del 10%, aplicando el
mtodo SAC, Realizar la tabla que permita observar la prestacin, el
inters y la amortizacin anual.

4.11 SISTEMA DE AMORTIZACIN BANCARIO (PRICE):

Este mtodo es usado por los bancos y grficamente se puede interpretar
de la siguiente manera:

Ejemplo # 2:
Sea el monto que nos deseamos prestar de $us.20000, para un
periodo de cinco aos, cuya tasa de inters es del 10%, aplicando el
mtodo PRICE, Realizar la tabla que permita observar la prestacin, el
inters y la amortizacin anual.
MTODO PRICE

Este mtodo asume que la prestacin es constante, siendo la

prestacin la cuota que se paga de manera mensual o anual
considerando tanto el inters como la amortizacin.
Se debe primeramente calcular la prestacin constante, con la
ecuacin de anualidad, la misma relacin es:

La Amortizacin inicial se calcula con la siguiente expresin:

Estos mtodos estudiados son los ms usuales para determinar el servicio

de la deuda. La diferencia entre el mtodo PRICE y SAC, radica que en el
primer mtodo el costo Financiero total es ms elevado que el segundo,
pero tiene como ventaja que la amortizacin de Capital es menor en los
primeros aos. Debido a esto, el ndice de cobertura mejora
significativamente y es ms accesible para nuevas Empresas porque la
carga del servicio de la deuda es ms baja. Sin embargo con ese mtodo al
final se llega a cancelar un monto mayor como efecto del comportamiento
de los intereses.
El Proyecto debe buscar en lo posible dinero barato, es decir Capital
solicitado en prstamo con inters menor que el sistema bancario
comercial; esto ayudara a elevar el rendimiento sobre la Inversin. La forma
de pago a adoptarse est condicionada a las exigencias de las instituciones
crediticias.
BIBLIOGRAFA
http://www.umss.edu.bo/epubs/etexts/downloads/18/alumno/cap4.html
FACULTAD DE CONTADURIA Y CIENCIAS ADMINISTRATIVAS FINANZAS II
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO O INVERSION. FINANCIAMINETO E
INVERSIN DE EMPRESAS.