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ISSN: 0185-3937
analeco@correo.azc.uam.mx
Universidad Autnoma Metropolitana Unidad
Azcapotzalco
Mxico
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pleo) y a la reduccin del ingreso per cpita. Adems, la profundidad del desequilibrio externo provoc que la moneda se devaluara bruscamente, impactando negativamente sobre el saldo de la deuda externa expresada en pesos y repercutiendo en
la confianza de los agentes econmicos, dando lugar a fugas de capital.
El fin del ciclo de expansin econmica, apoyado en el auge petrolero,
puso de manifiesto el agotamiento del modelo, que se vio agudizado por la presencia de fenmenos de ndole externo, magnificando los desajustes macroeconmicos a niveles nunca antes vistos en el pas, situacin que motiv la revisin a fondo
de la estrategia macroeconmica.
3. Modelo de Crecimiento Hacia Fuera o Neoliberal
Se plante entonces la necesidad de adoptar una nueva estrategia encaminada a
generar las condiciones que impulsaran el crecimiento autosostenido de la economa mexicana, ante ello deban corregirse las limitaciones que gener el esquema
anterior en materia de concentracin de la riqueza, ineficiencia productiva, sesgo
antiexportador y baja capacidad de ahorro interno. En el nuevo modelo se propuso
otorgar un papel protagnico al mercado en la asignacin de los recursos, incrementar la participacin de los agentes privados en las decisiones econmicas e
incorporarse a la creciente integracin econmica mundial, con el propsito de
mejorar la eficiencia y competitividad de la planta productiva nacional.
En especial para Mxico era indispensable reforzar sus vnculos comerciales con los EUA, tomando en cuenta que esta economa, adems de ser la ms
grande del mundo, mantendra esa posicin a lo largo de las prximas dcadas, por
lo que su peso especfico en materia de intercambio comercial y de capitales es
sumamente elevado a nivel mundial.1 Situacin que se comprueba al observar el
importante flujo de mercancas y de inversin productiva que este pas sostiene con
naciones ubicadas a millares de kilmetros de sus fronteras.
Para la instrumentacin de la nueva estrategia se definieron dos vertientes
que se complementaran entre s y sobre las cuales se actuara en forma simultnea:
a) la estabilizacin macroeconmica y b) la modernizacin de la economa nacional. La primera se orient bsicamente a reducir la inflacin y a corregir los precios
relativos, y consisti en contener la demanda agregada, para lo cual se busc reducir el gasto pblico e incrementar los ingresos, adems de que se procur moderar
1
Es importante sealar que el PIB de los EUA es tres y media veces superior al de la Alemania Unificada y una
y media veces ms grande que el de Japn, por tanto, para Mxico era necesario estrechar los vnculos econmicos y comerciales con EUA, con el fin de exportar volmenes crecientes de bienes y obtener recursos de inversin
para financiar de manera sana la expansin y modernizacin de la planta productiva.
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financiera de las empresas pblicas y favorecer la adecuacin de los precios relativos de la economa y, de acuerdo con los grupos sociales representativos, se desarroll un conjunto de esquemas de accin denominado pactos, orientados a combatir las causas inerciales de la inflacin, mismos que dejaron de negociarse a
mediados de la dcada de los noventa cuando la inflacin era marcadamente descendente y mostraba niveles inferiores a un dgito.
3.2 Poltica monetaria
El progresivo saneamiento de las finanzas pblicas permiti que en materia de
poltica financiera se abandonara el encaje legal y el coeficiente de liquidez, as
como los elementos del control selectivo de crditos, coadyuvando a liberar la
disponibilidad de crditos y a que las tasas de inters se determinaran por medio de
la oferta y la demanda en el mercado financiero, disminuyendo las tasas de inters
nominales y reales. Con esto, el financiamiento al sector pblico se realiz
crecientemente a travs de operaciones de mercado abierto mediante la colocacin
de valores gubernamentales con tasa de inters reales competitivas entre el pblico
ahorrador, favoreciendo la permanencia del ahorro interno en el pas y estimulando
la entrada de capitales del exterior.
El ingreso de un importante monto de capitales forneos propici que la
poltica monetaria, en congruencia con los objetivos antiinflacionarios, aplicase
medidas de esterilizacin con objeto de regular el exceso de liquidez de la economa sin afectar la recuperacin de la actividad productiva; ello modific sustancialmente la composicin de la base monetaria del pas, ya que se redujo el crdito
interno del banco central al tiempo que se incrementaron las reservas internacionales.
En el mbito de la poltica cambiaria, se mantuvo desde septiembre de
1982 y hasta 1991 un rgimen de tipo de cambio dual (esto es, uno libre y otro
controlado, este ltimo aplicado al pago de las materias primas y bienes de
capital importados, importaciones y al pago del servicio de la deuda, situacin
que no impidi que a partir de 1988 el tipo de cambio comenzara a revaluarse,
disminuyendo la proteccin de carcter general derivada de la subvaluacin
existente en aos previos, que compensaba los menores niveles de proteccin
arancelaria.
A partir de entonces y, con excepcin de 1995, en forma progresiva y
sostenida, el tipo de cambio se ubic en un nivel consistente con la posibilidad real
de efectuar importaciones competitivas para apoyar el proceso de modernizacin
industrial, situacin que adicionalmente contribuy a la disminucin de la tasa de
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mandan las grandes inversiones en la industria para madurar; en el corto plazo, esta
situacin se ha traducido en un importante dficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos, y aun cuando se ha financiado sanamente con el ahorro externo captado a travs de la inversin externa, hay una extrema volatilidad de las inversiones
en cartera y una elevada incapacidad para traducirla en inversin productiva, esto
seala una debilidad del esquema de financiamiento del modelo.
En otros aspectos, el volumen de bienes de consumo importados ha desplazado del mercado interno a industrias nacionales rezagadas en sus procesos de
modernizacin y que no resultan competitivas en cuanto a la calidad y precio. No
obstante a la existencia de bienes provenientes del exterior, que favorecen a los
consumidores, dado su impacto negativo sobre la produccin nacional y el empleo,
es necesario ofrecer alguna alternativa a las empresas mexicanas para apoyar su
reconversin de manera que encuentren condiciones para mantener su presencia en
el mercado.
Dado que las economas en desarrollo compiten agudamente por atraer
capitales, se ha instrumentado un paquete de medidas, las cuales radican en mantener deprimidos los salarios reales y conceder ventajas fiscales, afectando la recaudacin fiscal y limitando la expansin del gasto pblico.
La restriccin fiscal, la reduccin en el crecimiento econmico mundial,
la competencia por capital externo y la drstica cada del comercio mundial han
provocado en los ltimos 18 meses una baja en la produccin interna de bienes y
servicios; el incremento en el desempleo y subempleo de la mano de obra; el rezago en la produccin del sector agropecuario, en especial el agrcola; el incremento
en la marginalidad econmica y social de importantes grupos de poblacin y mayor
concentracin de la produccin y de la riqueza a nivel regional y urbano.
Los resultados alcanzados con respecto a los principales desequilibrios
que esta estrategia se propuso resolver se pueden dividir en cuatro aspectos: a) las
finanzas pblicas, b) la formacin de capital fijo y el crecimiento econmico; c) la
balanza de pagos y el ahorro externo; y d) el consumo y el ahorro privado.
En relacin con el primer aspecto, durante el periodo 1989-2001, los ingresos ordinarios del sector pblico disminuyeron su participacin en el PIB en 4.4
puntos porcentuales, comportamiento que se explica principalmente por la cada de
los ingresos petroleros debido a la disminucin del precio internacional de este
producto, hecho que a la vez se tradujo en una disminucin del peso relativo de la
industria petrolera en la actividad econmica general.
A su vez, los ingresos no petroleros mantuvieron una participacin relativamente constante respecto al PIB, pero experimentaron una modificacin en su
estructura. En efecto, los ingresos tributarios muestran un aumento de 7.7 puntos
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porcentuales, compensado por una disminucin equivalente en los ingresos derivados de la venta de bienes y servicios producidos por el sector pblico. Los cambios
sealados, por un lado, estn estrechamente asociados con el proceso de desincorporacin de empresas pblicas y las reformas tributarias tendientes a mejorar la
eficiencia en la recaudacin e incrementar la capacidad del gobierno para orientar
la asignacin y distribucin de los recursos econmicos por medio de los impuestos. Al interior de los ingresos tributarios no se produjeron modificaciones significativas, puesto que se mantuvieron las participaciones relativas de los impuestos
directos e indirectos, en alrededor del 43% y 57%, respectivamente.
Por el lado de los egresos, el gasto neto del sector pblico disminuy su
participacin en el PIB a 8.3 puntos porcentuales, proceso que se explica casi
ntegramente por la disminucin del peso del gasto no programable, debido principalmente a la disminucin relativa del servicio de la deuda pblica. Dicho cambio estructural fue posible con la renegociacin de la deuda externa en 1989 y
1990 y por la asignacin al pago de la deuda de una parte significativa de los
recursos obtenidos, directa e indirectamente, del proceso de desincorporacin y
del incremento de la recaudacin fiscal, cuyo objetivo fue proveer mayor flexibilidad a la poltica de gasto del gobierno y disminuir los costos sociales derivados
de los subsidios.
El resto de la cada en la participacin del gasto neto del sector pblico,
aproximadamente dos dcimas de punto del PIB, se explica por la disminucin del
gasto de capital (0.8 puntos), ya que a pesar de la disminucin en el nmero de
empleados del sector pblico, el gasto corriente aument 0.6 puntos, a consecuencia del incremento de los recursos destinados a servicios personales; si a ello se
agrega que los niveles cuantitativos de prestacin de los servicios pblicos no disminuyeron significativamente, los gastos en materiales y suministros y en servicios
generales, explican que la participacin del consumo del gobierno en el PIB disminuyera en 1.6 puntos porcentuales.
Con respecto al gasto de capital, cuya reduccin se refleja en una cada de
la misma magnitud en las cuentas nacionales, debe anotarse que, an cuando en el
corto plazo desempea frecuentemente el rol de variable de ajuste, su comportamiento ha sido a la baja en el mediano y largo plazo, con el propsito de disminuir
el papel de efecto de arrastre que la inversin pblica tiene sobre la inversin
privada, procurando que su dinmica responda progresivamente ms a criterios de
eficiencia social y menos a exigencias de corto plazo.
El resultado neto de los ingresos y egresos se tradujo en un cambio drstico de la insercin del sector pblico en la economa. Su dficit en el periodo
disminuy su participacin en el PIB a 3.8 puntos. Por su parte, el ahorro del sector
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pblico pas de 1.3% a 5.4% del PIB, lo que representa un cambio de una magnitud ligeramente superior a 4 puntos del PIB.2 Este cambio es parte de la modificacin substancial que sufrieron la fuentes de financiamiento del proceso de acumulacin; el sector pblico dej de ser un importante demandante de ahorro incluso
en algunos aos (cuando se obtuvo supervit presupuestal fue un oferente neto
del mismo).
Por cuanto hace a la formacin bruta de capital, durante el periodo 19892001, su participacin en el PIB se increment en 3.9 puntos, dinmica que se
explica por el incremento de la inversin privada, cuya participacin aument en
4.9 puntos, contrarrestando as la cada de la inversin pblica anteriormente sealada (0.8 puntos porcentuales).
En la elaboracin de propuestas sobre los estmulos a la inversin privada
productiva, es importante sealar que sta, en un marco macroeconmico con estabilidad de precios y expectativas normales, y para efectos del dinamismo de la
actividad econmica (representado bsicamente por el crecimiento del PIB), es la
variable con ms peso. El periodo 1989-2000 muestra que, con tasas de inflacin
decrecientes y evolucin positiva del PIB, la inversin privada creci en promedio a
un ritmo anual superior al 9%, an cuando la tasa de rendimiento del capital productivo disminuy sostenidamente durante ese lapso de tiempo, a consecuencia
principalmente de la apertura comercial, la cual impidi que la mayor productividad del trabajo se convirtiera en incremento en los beneficios.
Desde el punto de vista de la composicin por origen de la inversin total,
es importante sealar que el rubro que mostr ms dinamismo fue el de maquinaria
y equipo, que explica prcticamente el total del incremento de la inversin en el
PIB. Este hecho induce a pensar que la dinmica de la inversin, guiada por el sector
privado, estuvo fundamentalmente orientada a inversin productiva. Puesto que el
aparato productivo interno no tiene suficiente capacidad de oferta de los bienes de
capital demandados durante este proceso de crecimiento, una parte significativa de
la inversin se transform en demanda de bienes importados.
En efecto, el componente importado de la inversin fue el ms dinmico,
explicando el 31.6% del incremento total de este concepto, al aumentar en 2.6
puntos porcentuales su participacin con respecto al PIB. Para interpretar plenamente este resultado, es importante anotar que el comportamiento de la importacin de bienes de capital depende, por un lado, de la propia dinmica de la inversin productiva, y por otro, de la evolucin de los precios relativos de los bienes de
capital domstico con respecto a los importados.
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Se define ahorro del sector pblico como la diferencia entre ingresos y gastos corrientes.
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Los resultados alcanzados en materia de balanza de pagos y ahorro externo, mediante las cuentas netas con el exterior, indican que se obtuvo una transferencia de capitales forneos (esto es, el flujo que cierra el balance ahorro-inversin
a nivel macroeconmico).
Con respecto a la importacin de bienes y servicios, conviene desagregar
el anlisis de acuerdo al tipo de bien, es decir, bienes de capital, intermedios y de
consumo. El dinamismo de la inversin se tradujo en un crecimiento significativo
de la importacin de bienes de capital, rubro que aument en 1.4 puntos su participacin en el PIB. Sin embargo, el impacto relativo del mismo sobre los egresos de la
cuenta corriente del sector externo no fue el de mayor peso.
En primer lugar debe mencionarse la importacin de bienes intermedios,
cuya participacin en el PIB se elev a 12.6 puntos porcentuales, como respuesta al
crecimiento del PIB principalmente, pero tambin al comportamiento de los precios
relativos, a la evolucin de las restricciones arancelarias y a las menores restricciones cuantitativas.
En segundo lugar, la importacin de bienes de consumo, si bien ha sido la
de menor participacin (3.2%), present un comportamiento ms dinmico. La
razn principal es la progresiva disminucin de las barreras arancelarias y la eliminacin de restricciones cuantitativas a la importacin, que acompaada con una
disminucin de los precios relativos de los bienes importados y de un incremento
global del consumo privado como consecuencia de los mayores niveles de actividad econmica, se tradujo en un fuerte aumento de su importacin.
El conjunto de estos egresos increment su participacin en el PIB a
15.8 puntos, en tanto que los restantes egresos corrientes distintos de importaciones la redujeron a 2.9 puntos, lo cual se debi a una disminucin del peso relativo
de los pagos por servicios factoriales. La estrategia seguida en materia de renegociacin y endeudamiento externo permiti disminuir significativamente el peso
de este rubro en las cuentas con el exterior, otorgando grados de libertad a la
poltica econmica.
Por su parte, los ingresos corrientes de la balanza de pagos aumentaron su
participacin en el PIB, por el efecto neto de las mayores exportaciones no petroleras (16.8 puntos) y la disminucin de las petroleras (1.5 puntos). En la explicacin
del comportamiento del primer rubro es necesario tener en cuenta, por lo menos,
los siguientes aspectos: la expansin de la economa de los EUA; el dinamismo de la
demanda interna; los precios relativos y en estrecha relacin con esto ltimo, el
efecto especfico de la liberalizacin econmica sobre la estructura de costos de las
actividades exportadoras.
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Los precios relativos de las actividades exportadoras se vieron favorecidos en dos aspectos, uno, por el efecto de la eliminacin progresiva de la estructura
arancelaria, cuyo sesgo antiexportador limitaba el potencial de estas actividades, y
dos, por el incremento sostenido de la productividad, cuyo dinamismo super al del
incremento de los salarios nominales, resultando finalmente en una disminucin
relativa del costo unitario. Adicionalmente, la instrumentacin de apoyos crediticios
para la exportacin e importacin de bienes utilizados en la produccin de bienes
exportables contribuyeron a integrar un escenario propicio para esta actividad.
Con respecto a los otros rubros del sector externo, como el turismo y las
maquilas, es necesario sealar que el comportamiento de su saldo neto responde
fundamentalmente a la evolucin favorable de la economa americana y a los precios relativos. En todo caso, los resultados obtenidos por ambos conceptos muestran que su aporte neto al saldo de la cuenta corriente se comport en forma opuesta: mientras que la maquila aument su participacin, el turismo la disminuy no
obstante la expansin de su oferta.
En efecto, en el caso de la maquila, se observa que su participacin en el
PIB creci en 11.9 puntos porcentuales, con una tasa promedio de crecimiento de
16.3% durante el periodo 1989-2001. Ello se explica por el resultado neto de los
dos factores sealados: el dinamismo de la economa americana, variable con la
cual tiene una elevada elasticidad y la evolucin de los salarios reales que en los
ltimos aos han aumentado ms que la productividad, ejerciendo un efecto negativo sobre los costos de las maquiladoras.
El ingreso neto por turismo disminuy su participacin en el PIB 0.8 puntos porcentuales, no obstante el incremento de la oferta hotelera a una tasa promedio anual del 2.4%, por lo tanto, el resultado observado se explica por el efecto
depresivo del precio relativo.
El resultado neto de los ingresos y egresos corrientes de las cuentas del
exterior expresan que se mantuvieron las fuentes de financiamiento en el proceso
de inversin; en efecto, el ahorro externo pas de 2.7% a 2.9% del PIB, entre 1989
y 2001.
Por ltimo, con relacin al comportamiento del ahorro privado, los resultados alcanzados fueron los siguientes: la participacin del ahorro externo y del
ahorro del sector pblico tuvieron su contrapartida en el comportamiento del ahorro del sector privado. Este ltimo, pas de representar alrededor del 14.5% del PIB
en 1985 al 13.0% en el 2001. Es decir, la disminucin del peso relativo de esta
fuente de financiamiento de inversin se comprende, en parte, como consecuencia
del comportamiento del consumo privado, y como resultado residual de los otros
componentes del ahorro y del propio comportamiento de la inversin.
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nan o limitan el crecimiento sostenido de la economa. Con este propsito, es necesario mantener durante un lapso suficientemente extenso la poltica adoptada. En
ese sentido, consideramos que es necesario destacar los siguientes aspectos:
a) Tipo de cambio real y dinamismo exportador, el cual puede interpretarse como
el precio relativo entre los bienes exportables y no exportables de la economa.
Las variaciones bruscas del mismo generan incertidumbre a los agentes encargados de tomar las decisiones de inversin y, en consecuencia, debilitan las
posibilidades de desarrollar el sector de bienes exportables; con este propsito,
es necesario que los agentes perciban que el tipo de cambio tendr un comportamiento predecible y consistente con el objetivo de reorientar el aparato productivo hacia el exterior.
Pero el tipo de cambio tambin es, simultneamente, un activo financiero objeto
de presiones especulativas, que lo transforman en un componente altamente
voltil en la economa. Esto tiene particular relacin con los procesos
inflacionarios, y es ms pronunciado cuanto ms abierta es la economa.
El problema de poltica es definir un rgimen cambiario que conjugue un estmulo adecuado a las actividades exportadoras y, a la vez, no amplifique las
presiones especulativas e inflacionarias. En la presente etapa de la poltica econmica, es conveniente mantener el apoyo al sector exportador que permita
finalmente romper la dependencia de la demanda interna y consolidar bases
para su desarrollo sostenido. A la vez, la experiencia reciente sugiere la necesidad de proteger al mercado cambiario, tanto de entradas como salidas masivas
de divisas, mediante una cuidadosa poltica que limite la introduccin indiscriminada de capital de corto plazo.
b) Coeficiente de inversin y crecimiento. El dinamismo de la inversin es condicin necesaria para alcanzar y mantener tasas de crecimiento del PIB consistentes con el objetivo de empleo y bienestar. Es necesario obtener tasas de
rentabilidad de la inversin productiva que la hagan atractiva; sin embargo, en
una economa crecientemente ms abierta y competitiva, la rentabilidad no
proviene de los privilegios propios de un mercado protegido, sino de los niveles de productividad ms elevados, que a su vez estn asociados a los avances
tecnolgicos.
En este aspecto, es necesario tener presente que tales avances no se logran con el
aprendizaje automtico obtenido con la prctica, sin ningn costo; la maduracin exige esfuerzos conscientes para establecer una estrategia e invertir recursos. Por lo tanto, las ventajas comparativas del pas deben concebirse bajo una
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