UNIVERSIDAD TECNICA DE MACHALA

UNIDAD ACADEMICA DE CIENCIAS EMPRESARIALES

CARRERA DE ADMINISTRACION

ADMINISTRACION FINANCIERA
INTEGRANTES:
AGUILAR JESSENIA
AGUILAR LENIN
APOLO JERSON
JARAMILLO MARITZA
NICOLAS JAMES
ORDOEZ JOSE

NOVENO NIVEL C NOCTURNO

DOCENTE:
ING. MONICA NUGRA BETANCOUTH

2016

ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

La administracin de capital de trabajo se refiere al manejo de todas
las cuentas corrientes de la empresa que incluyen todos los activos y
pasivos corrientes, este es un punto esencial para la direccin y el
rgimen financiero.
La administracin de los recursos de la empresa son fundamentales
para su progreso, este escrito centra sus objetivos en mostrar los
puntos claves en el manejo del capital de trabajo, porque es este el
que nos mide en gran parte el nivel de solvencia y asegura un
margen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes
y administradores.
El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es
manejar cada uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa
de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de este.
Los principales activos circulantes a los que se les debe poner
atencin son la caja, los valores negociables e inversiones, cuentas
por cobrar y el inventario, ya que estos son los que pueden mantener
un nivel recomendable y eficiente de liquidez sin conservar un alto
nmero de existencias de cada uno, mientras que los pasivos de
mayor relevancia son cuentas por pagar, obligaciones financieras y
los pasivos acumulados por ser estas las fuentes de financiamiento de
corto plazo.
Elementalmente
Cuando una empresa tiene entradas de caja inciertas, debe mantener
un nivel de activos corrientes suficientes para cubrir sus pasivos
circulantes.
Capital de trabajo:
El capital de trabajo puede definirse como la diferencia que se
presenta entre los activos y los pasivos corrientes de la
empresa. Se puede decir que una empresa tiene un capital neto de
trabajo cuando sus activos corrientes sean mayores que sus pasivos a
corto plazo, esto conlleva a que si una entidad organizativa desea
empezar alguna operacin comercial o de produccin debe manejar

un mnimo de capital de trabajo que depender de la actividad de

cada una.
Los pilares en que se basa la administracin del capital de trabajo se
sustentan en la medida en la que se pueda hacer un buen manejo
sobre el nivel de liquidez, ya que mientras ms amplio sea el margen
entre los activos corrientes que posee la organizacin y sus pasivos
circulantes mayor ser la capacidad de cubrir las obligaciones a corto
plazo, sin embargo, se presenta un gran inconveniente porque
cuando exista un grado diferente de liquidez relacionado con cada
recurso y cada obligacin, al momento de no poder convertir los
activos corrientes ms lquidos en dinero, los siguientes activos
tendrn que sustituirlos ya que mientras ms de estos se tengan
mayor ser la probabilidad de tomar y convertir cualquiera de ellos
para cumplir con los compromisos contrados.
Origen y necesidad del Capital de Trabajo
El origen y la necesidad del capital de trabajo est basado en el
entorno de los flujos de caja de la empresa que pueden ser
predecibles, tambin se fundamentan en el conocimiento del
vencimiento de las obligaciones con terceros y las condiciones de
crdito con cada uno, pero en realidad lo que es esencial y
complicado es la prediccin de las entradas futuras a caja, ya que los
activos como las cuentas por cobrar y los inventarios son rubros que
en el corto plazo son de difcil convertibilidad en efectivo, esto pone
en evidencia que entre ms predecibles sean las entradas a caja
futuras, menor ser el capital de trabajo que necesita la empresa.
El objetivo primordial de la administracin del capital de
trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos
corrientes de la empresa.
Rentabilidad vs. Riesgo
Se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad, esto se basa en la
administracin del capital de trabajo en el punto que la rentabilidad
es calculada por utilidades despus de gastos frente al riesgo que es
determinado por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa
para pagar sus obligaciones.
Un concepto que toma fuerza en estos momentos es la forma de
obtener y aumentar las utilidades, y por fundamentacin terica se
sabe que para obtener un aumento de estas hay dos formas

esenciales de lograrlo, la primera es aumentar los ingresos por medio

de las ventas y en segundo lugar disminuyendo los costos pagando
menos por las materias primas, salarios, o servicios que se le presten,
este postulado se hace indispensable para comprender como la
relacin entre la rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz
direccin y ejecucin del capital de trabajo.
Entre ms grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una
empresa, menos ser el riesgo de que esta sea insolvente, esto tiene
fundamento en que la relacin que se presenta entre la liquidez, el
capital de trabajo y riesgo es que si se aumentan el primero o el
segundo el tercero disminuye en una proporcin equivalente.
Ya considerados los puntos anteriores, es necesario analizar los
puntos claves para reflexionar sobre una correcta administracin del
capital de trabajo frente a la maximizacin de la utilidad y la
minimizacin del riesgo.

Naturaleza de la empresa: Es necesario ubicar la empresa en

un contexto de desarrollo social y productivo, ya que el
desarrollo de la administracin financiera en cada una es de
diferente tratamiento.

Capacidad de los activos: Las empresas siempre buscan por

naturaleza depender de sus activos fijos en mayor proporcin
que de los corrientes para generar sus utilidades, ya que los
primeros son los que en realidad generan ganancias operativas.

Costos de financiacin: Las empresas obtienen recursos por

medio de los pasivos corrientes y los fondos de largo plazo, en
donde los primeros son ms econmicos que los segundos.

En consecuencia la administracin del capital de trabajo tiene

variables de gran importancia que han sido analizadas anteriormente
de forma rpida pero concisa , cada una de ellas son un punto clave
para la administracin que realizan los gerentes , directores y
encargados de la gestin financiera, es recurrente entonces tomar
todas las medidas necesarias para determinar una estructura
financiera de capital donde todos los pasivos corrientes financien de
forma eficaz y eficiente los activos corrientes y la determinacin de
un financiamiento ptimo para la generacin de utilidad y bienestar
social.
CICLO DE CONVVERSION DEL EFECTIVO

El Ciclo de Conversin del Efectivo que puede ser

homologado con el trmino de ciclo de efectivo o
de caja, es primordial para la administracin del
capital de trabajo. Es el plazo de tiempo que
transcurre desde el pago por la compra de la
materia prima hasta la cobranza de las cuentas por
cobrar generadas por la venta del producto final.
Antecedentes
Los activos circulantes, comnmente llamados capital de trabajo,
representan la porcin de la inversin que circula de una u de otra
forma en el conducto ordinario de los negocios. Esta idea comprende
la transicin recurrente del efectivo a inventario, a cuenta por cobrar
y nuevamente a efectivo. La falta de sincronizacin de entradas y
salidas de dinero, da lugar a la necesidad de capital de trabajo,
aspecto relacionado con los tiempos de duracin del ciclo de
conversin de efectivo.
Teora del ciclo
Entre las cuestiones ms importantes de una adecuada gestin
financiera operativa en las empresas est sin lugar a dudas el manejo
de la actividad circulante. El giro del circulante depende de las
caractersticas estructurales de la empresa y de la variabilidad de las
condiciones generales del sistema econmico. Este perodo medio
tender a permanecer constante siempre que dichas condiciones no
varen.
El tiempo que dura el ciclo debe ser financiado por la empresa, a
mayor duracin mayor cantidad de fondos se precisa para mantener
la
operacin
de
la
entidad.
Un ciclo de conversin de efectivo positivo, significa que la empresa
debe utilizar pasivos negociables (como los prstamos bancarios)
para mantener sus activos operativos, por ello es fundamental acortar
los das del ciclo siempre que las condiciones lo permitan con vista a
requerir menos fondos externos.
Este vaco se puede reducir mediante diversas acciones:

Accediendo a prstamos bancarios.

Reduciendo los perodos de inventarios.

Acelerando los cobros.

Obteniendo mayores plazos de crditos por parte de los

suministradores.

Estos principios de actuacin son los que precisamente coadyuvan a

mantener niveles aceptables en las cuentas corrientes, sin afectar la
liquidez de la empresa.
Ciclos componentes
El ciclo de efectivo (CE) se determina mediante tres factores bsicos
de liquidez:

El periodo de conversin de inventarios (CI)

El de conversin de cuentas por cobrar (CC)

El de diferimiento de las cuentas por pagar (CP)

Los dos primeros, denominado ciclo operativo, indican el tiempo

durante el cual se congelan los activos circulantes de la empresa;
esto es el plazo necesario para que el efectivo sea transformado en
inventario, el cual a su vez se transforma en cuentas por cobrar, que
a su vez se vuelven a transformar en efectivo.
El tercero indica el tiempo durante el cual la empresa tendr el uso de
fondos de los proveedores antes de que ellos requieran el pago.

La frmula para su clculo es:

CE = CI + CC - CP
Estrategias
Existen varias estrategias para minimizar el ciclo de efectivo a travs
de sus ciclos componentes
Ciclo de inventario
El ciclo de inventario bsicamente es el tiempo que tardan en
convertirse en productos terminados las materias primas y materiales
disponibles para el proceso productivo o de prestacin de servicio.
Las estrategias o medidas que podran tomarse en cuenta para su
disminucin estarn encaminadas principalmente a:

Emplear el sistema ABC para el proceso de control y seleccin

de inventario siguiendo el principio de Pareto. Esta tcnica
permitir la ubicacin de los renglones de inventarios por zonas
de importancia en dependencia de la contribucin a las ventas.

Aplicar tcnicas de modelacin ptima de inventario para la

determinacin de la cantidad requerida buscando los costos
mnimos. Esta tcnica puede ser aplicada para los renglones
que clasifiquen en la zona A .

Revisar todo el proceso de abastecimiento enfocado en los

precios de adquisicin, los trminos de crdito comercial
ofrecidos por los proveedores y la evaluacin de las rebajas de
los precios.

Lograr contratos estables con los proveedores que ofrecen las

mejores condiciones de crdito. En este punto la entidad debe
obtener y conservar sus proveedores estrellas, aquellos que
aseguran las materias primas fundamentales y que deben
recibir un tratamiento especial.

Contemplar el estado de conservacin del inventario para evitar

prdidas en ventas, inventarios ociosos y de lenta rotacin.

Conocer a profundidad la operatividad de la empresa que

permita establecer un promedio de rotacin de todos los
renglones.

Mantener un sistema de distribucin eficiente.

Potenciar la calidad en las producciones y los servicios que

aseguren la rotacin de los inventarios la eficiencia, la eficacia y
la efectividad de la empresa.

Ciclo de cobro
El ciclo de cobro no es ms que el tiempo que tarda la empresa en
colectar sus cuentas por cobrar despus de realizar sus ventas a
crdito. El proceso de cobranza es la parte que asegura las entradas
de efectivo provenientes de las operaciones fundamentales.
El anlisis de las cuentas por cobrar depende de la poltica de crdito
comercial que aplique cada entidad con vista a incrementar o reducir
sus ventas. Esta poltica se sustenta en variables que sern
controladas para esos propsitos y estar sumamente ligada a las

condiciones financieras y a la disciplina de pago de los clientes en el

cumplimiento de los trminos contractuales. Adems puede basarse
en un estudio de los cobros promedio a clientes por edades, estos a
su vez determinan los patrones de cobranzas que contemplar la
empresa en la confeccin de su presupuesto de efectivo.
Las medidas fundamentales para reducir el ciclo de cobro estaran
encaminadas a:

Diferenciar los clientes de acuerdo a la edad de sus cuentas. En

este punto se debe trabajar de cerca con el reporte de
antigedad de las cuentas por edades.

Ser ms riguroso en la seleccin de los clientes.

Hacer nfasis en la variable normas de crdito que es donde se

evala la calidad del crdito.

Establecer descuentos en efectivo a los clientes para fomentar

el pronto pago.

Realizar las conciliaciones antes del vencimiento de las facturas

para que los clientes asuman la totalidad del monto de sus
deudas.

Ejecutar una gestin de cobro rpida (30 das) con los mejores
clientes, y dar tratamiento especial a los que se califican como
ms morosos. Sin perder mercado en tcnicas de alta presin.

Aplicar los recargos por mora establecidos en los contratos de

crdito comercial.

Utilizar los instrumentos establecidos por el Banco Central de

Cuba para agilizar el proceso de cobro.

Ciclo de pago
El ciclo de pago ser el tiempo que tarda la empresa en pagar sus
cuentas por pagar despus de haber realizado el pago de sus
materias primas y mano de obra. Los ciclos de pago extendidos
aseguran ciclos de efectivo menores, esta condicin es favorable para
las empresas siempre y cuando el diferimiento de sus compromisos a
corto plazo no interrumpa la cadena de suministros, y por
consiguiente la falta de inventario no impidan los programas de
produccin
y
servicio
a
clientes.

Las medidas encaminadas a revertir esta situacin de pago son las

siguientes:

Diferenciar las cuentas por pagar por edades de acuerdo al

reporte de antigedad de los saldos.

Pagar los saldos envejecidos evitando las sanciones por mora y

la prdida de la imagen comercial.

Incrementar los pagos que sean permisible a los diferentes

proveedores en documentos de cambio hasta 60 das.

Realizar las conciliaciones establecidas.

Evaluar los descuentos por pronto pago que ofrecen los

proveedores y compararlos con el de las fuentes alternativas de
financiacin.

Aprovechar los descuentos siempre que sea econmicamente

factible.

ADMINISTRACION DE INVENTARIOS
Un inventario es la existencia de bienes mantenidos para su
uso o venta en el futuro. La administracin de inventario consiste
en mantener disponibles estos bienes al momento de requerir su uso
o venta, basados en polticas que permitan decidir cundo y en
cunto reabastecer el inventario.
La administracin de inventarios se centra en cuatro (04) aspectos
bsicos:
1. Nmero de unidades que debern producirse en un momento
dado.
2. En qu momento debe producirse el inventario.
3. Qu artculos del inventario merecen atencin especial? y
4. Podemos protegernos de los cambios en los costos de los
artculos en inventario?

La administracin de inventarios consiste en proporcionar los

inventarios que se requieren para mantener la operacin al costo ms
bajo posible.
El objetivo de la administracin de inventarios, tiene dos
aspectos que se contraponen: Por una parte, se requiere
minimizar la inversin del inventario, puesto que los recursos
que no se destinan a ese fin, se pueden invertir en otros
proyectos aceptables que de otro modo no se podran
financiar. Por la otra, hay que asegurarse de que la empresa
cuente con inventario suficiente para hacer frente a la
demanda cuando se presente y para que las operaciones de
produccin y venta funcionen sin obstculos.
Ambos aspectos del objeto son conflictivos, ya que reduciendo el
inventario se minimiza la inversin, pero se corre el riesgo de no
poder satisfacer la demanda de las operaciones de la empresa. Si se
tienen grandes cantidades de inventario, se disminuyen las
probabilidades de no poder satisfacer la demanda y de interrumpir las
operaciones de produccin y venta, pero tambin se aumenta la
inversin.
El inventario permite ganar tiempo ya que ni la produccin ni la
entrega pueden ser instantnea, se debe contar con existencia
del producto a las cuales se puede recurrir rpidamente para
que la venta real no tenga que esperar hasta que termine el
cargo proceso de produccin.
El hecho de controlar el inventario de manera eficaz tiene sus
ventajas y desventajas. La ventaja principal es que la empresa puede
satisfacer las demandas de sus clientes con mayor rapidez. Y como
desventajas se pueden mencionar:

Implica un costo generalmente alto (almacenamiento, manejo y

rendimiento).

Peligro de obsolescencia.

La administracin de inventarios tiene entonces como meta, conciliar

o equilibrar los siguientes objetivos:

Maximizar el servicio al cliente.

Maximizar la eficiencia de las unidades de compra y produccin,

y

Minimizar la inversin en inventarios.

Anlisis del Inventario

Nivel ptimo de Inventario
Para lograr la eficiencia en el manejo de la materia prima, y que el
producto final tenga un costo adecuado por este concepto, cada
empresa debe fijar una poltica para el manejo de los
inventarios, teniendo en cuenta las condiciones en las cuales
desarrolla su objeto social.
Una poltica eficiente de inventarios es aquella que planea el nivel
ptimo de la inversin en inventarios y mediante el control se asegura
de que los niveles ptimos si se cumplen.
Nivel ptimo de Inventario:
Es aquel nivel que permite satisfacer plenamente las necesidades de
la empresa con la mnima inversin.

Existen diferentes reas dentro de la empresa que tienen necesidades

diferentes en cuanto al nivel de inventarios:

Al momento de fijar una poltica de inventarios en cuanto a su nivel

ptimo, la empresa tendr que tener en cuenta diversos factores:
1. Ritmo de los consumos: a travs de la experiencia determinar
cmo es el consumo de materia prima durante el ao:

Lineales: la produccin se comporta siempre de la misma

manera.

Estacionales: hay periodos donde la produccin es baja y

periodos donde es alta.

Combinados: la empresa tiene lneas de produccin que se

comportan de manera lineal, pero a la vez, cuenta con lneas de
produccin estacionales.

Impredecibles: la produccin no se puede planear, pues

depende de factores externos no controlables.

2. Capacidad de compras: Suficiencia de capital para financiar las

compras.
3. Carcter perecedero de los artculos: La duracin de los productos
es fundamental para determinar el tiempo mximo que puede
permanecer el inventario en bodega.
4. Tiempo de respuesta del proveedor:

Abastecimiento instantneo: Justo a Tiempo

Abastecimiento demorado: Niveles altos

5. Instalaciones de almacenamiento: Dependiendo de la capacidad de

las bodegas, se podr mantener ms o menos unidades en inventario.
Alternativas:

Alquiler de bodegas.

Pactos con proveedores para suministros peridicos.

6. Suficiencia de capital para financiar el inventario: Mantener el

inventario produce un costo.

Si la rotacin es alta el costo de oportunidad es bajo.

Si la rotacin es baja el costo de oportunidad es alto.

7. Costos asociados a mantener el inventario:

Manejo

Seguros

Depreciacin

Arriendos

8. Proteccin:

Contra posible escasez del producto.

Contra demanda intempestiva.

Contra aumentos de precios.

9. Riesgos incluidos en los inventarios:

Disminucin de precios.

Deterioro de los productos.

Prdidas accidentales y robos.

Falta de demanda.

Tcnicas de Administracin del Inventario

Como se explica en las secciones precedentes, el objetivo de la
administracin de inventarios, es tratar de equilibrar la
inversin en inventarios y la demanda real del producto o
servicio ofertado, de manera que se satisfagan de forma eficiente,
las necesidades tanto a nivel empresarial como de los clientes. Para
lograr este objetivo, las organizaciones deben desarrollar mtodos y
tcnicas de control de inventarios. A continuacin se explican
diversos mtodos de control de los inventarios:
EL MTODO ABC, EN LOS INVENTARIOS:

Este consiste en efectuar un anlisis de los inventarios estableciendo

capas de inversin o categoras con objeto de lograr un mayor control
y atencin sobre los inventarios, que por su nmero y monto merecen
una vigilancia y atencin permanente.
El anlisis de los inventarios es necesario para establecer tres (03)
grupos de productos: el A, B y C. Los grupos deben establecerse con
base al nmero de partidas y su valor. Generalmente el 80% del valor
del inventario est representado por el 20% de los artculos y el 80%
de los artculos representan el 20% de la inversin.
Los artculos A incluyen los inventarios que representan el 80% de la
inversin y el 20% de los artculos, en el caso de una composicin
80/20. Los artculos B, con un valor medio, abarcan un nmero
menor de inventarios que los artculos C de este grupo y por ltimo
los artculos C, que tienen un valor reducido y sern un gran
nmero de inventarios.
Este sistema permite administrar la inversin en tres categoras o
grupos para poner atencin al manejo de los artculos A, que
significan el 80% de la inversin en inventarios, para que a travs de
su estricto control y vigilancia, se mantenga o en algunos casos se
llegue a reducir la inversin en inventarios, mediante una
administracin eficiente.
DETERMINACIN DEL PUNTO DE REORDEN:
Como transcurre algn tiempo antes de recibirse el inventario
ordenado, el director de finanzas debe hacer el pedido antes
de que se agote el presente inventario considerando el
nmero de das necesarios para que el proveedor reciba y
procese la solicitud, as como el tiempo en que los artculos estarn
en trnsito.
El punto de re-orden se acostumbra a manejar en las empresas
industriales, que consiste en la existencia de una seal al
departamento encargado de colocar los pedidos, indicando que las
existencias de determinado material o artculo han llegado a cierto
nivel y que debe hacerse un nuevo pedido.
Existen muchas formas de marcar el punto de re-orden, que van
desde, una seal, papel, tarjeta, o una requisicin colocada en los
casilleros de existencias o en pilas de costales, y las mismas indican,
que debe hacerse un nuevo pedido, hasta las formas ms sofisticadas

como lo es llevar las existencias del inventario a travs de programas

de computadora.
Algunas herramientas de este control de inventarios son:
La requisicin viajera: El objetivo de esta es el ahorrar mucho trabajo
administrativo, pues de antemano se fijaron puntos de control y
aprobacin para que por este medio se finquen nuevos pedidos de
compras y que no lleguen a faltar materiales o artculos de los
inventarios en las empresas.
Existen dos sistemas bsicos que se usan la requisicin
viajera para reponer las existencias, stos son:
rdenes o pedidos fijos. En ste el objetivo es poner la orden
cuando la cantidad en existencia es justamente suficiente para cubrir
la demanda mxima que puede haber durante el tiempo que pasa en
llegar el nuevo pedido al almacn.
Resurtidos peridicos. Este sistema es muy popular, en la mayora
de los casos cuando se tiene establecido el control de inventarios
perpetuo. La idea principal de este sistema es conocer las existencias.
EXISTENCIAS DE RESERVA O SEGURIDAD DE INVENTARIOS:
La mayora de las empresas deben mantener ciertas existencias
de seguridad para hacer frente a una demanda mayor que la
esperada. Estas reservas se crean para amortiguar los choques o
situaciones que se crean por cambios impredecibles en las demandas
de los artculos.
Los inventarios de reserva a veces son mantenidos en forma de
artculos semi-terminados para balancear los requerimientos de
produccin de los diferentes procesos o departamentos de que consta
la produccin y as poder ajustar las programaciones de la produccin
y surtir a tiempo.
Por lo regular es imposible poder anticipar todos los problemas y
fluctuaciones que pueda tener la demanda, aunque es muy cierto que
los negocios deben tener ciertas existencias de reserva si no quieren
tener clientes insatisfechos.

La existencia de reserva de inventarios es un precio que pagan las

empresas por la filosofa de servicio a la clientela que produce un
incremento en la participacin del mercado que se atiende.
CONTROL DE INVENTARIOS JUSTO A TIEMPO:
En el control de inventarios justo a tiempo, la idea es que se
adquieran los inventarios y se inserten en la produccin en el
momento en que se necesitan. Esto requiere de compras muy
eficientes, proveedores muy confiables y un sistema eficiente de
manejo de inventarios.
Una compaa puede reducir su produccin en proceso mediante una
administracin ms eficiente, esto se refiere a factores internos. Se
pueden reducir las materias primas necesarias gracias a una mayor
eficiencia interna, pero esto se refiere mayormente a factores
externos. Con un trabajo en equipo que incorpore proveedores
de confianza, se puede rebajar la cantidad de materias
primas, respecto a los artculos terminados, podemos decir que
si se reabastecen con rapidez, se reduce el costo de quedarse sin
existencias y de la misma manera se reducen los inventarios de ste
tipo.

ADMINISTRACION DE CUENTAS POR COBRAR

Las cuentas por cobrar consisten en el crdito que una compaa
otorga a sus clientes en la venta de bienes y servicios, es una
modalidad de financiamiento a corto plazo que se les entrega a los
clientes. Estas cuentas pueden tomar la figura de crdito comercial, el
cual se refiere al crdito que la compaa le da a otras compaas, o
bien, de crdito de consumo, el cual es el crdito que la compaa le
extiende a los consumidores finales.
Para que una compaa est en condiciones de otorgar crdito a sus
clientes debe:

Establecer polticas de crdito y cobranzas

Evaluar cada solicitud de cada cliente, el crdito en
particular.

El establecimiento de una poltica ptima de concesin de crdito

exige que la empresa examine y trate de medir los costos y
rendimientos marginales asociados a las diversas polticas.
En lo que se refiere a los beneficios desde el punto de vista ms
abierto de otorgamiento de crdito posiblemente genere un aumento
de las ventas y un aumento de las utilidades brutas, sin embargo,
este aumento en los rendimientos se ve neutralizado por diversos
tipos de costos marginales relacionados con el crdito como son los
costos de oportunidad de los fondos adicionales empleados para
mantener un mayor nivel de cuentas por cobrar.
Adicionalmente, este aumento de las cuentas por cobrar puede llevar
a un aumento de costos adicionales dados por los niveles de
inventario, los costos de inversin en los mismos, el control de la
cartera, y la mayor cantidad de cuentas por cobrar. Por otro lado, el
riesgo tambin aumenta, ya que la probabilidad de poseer una mayor
cartera vencida aumenta.
A la hora de establecer polticas ptimas de crdito, los
administradores financieros de una empresa deben considerar
diversas variables de gran importancia, la cuales puedan controlarse
y utilizarse para alterar el nivel de cuentas por cobrar, entre ellas
tenemos:

Normas y estndares de crdito

Condiciones de crdito

Procedimientos y control de cobranza.

Normas y estndares
Las normas y estndares de crdito son criterios que utiliza una
compaa para estudiar los demandantes de crdito y establecer qu
monto se les puede aprobar. El establecimiento de estas normas y
estndares permite a la compaa obtener cierto grado de control
sobre la calidad de las cuentas aprobadas.
La calidad del crdito dado a los clientes es un concepto con diversas
variables relacionadas con los siguientes elementos:

El tiempo que le toma a un cliente pagar sus obligaciones

de crdito efectivamente.

La probabilidad de que un cliente no pague el crdito

concedido.

Para determinar el primer elemento podemos utilizar el indicador de

perodo promedio de pago o cobranza. La razn nos muestra la
cantidad promedio de das que una empresa debe esperar, despus
de hacer la venta a crdito, para recibir el pago efectivo del cliente.
Por supuesto, a mayor sea el perodo promedio de pago mayor sern
los recursos invertidos en cuentas por cobrar de los crditos
concedidos a los clientes.
El segundo elemento tambin lo podemos llamar riesgo de
incumplimiento y lo podemos determinar con la razn de cartera
vencida, que es la proporcin del volumen total de cuentas por cobrar
que una compaa nunca cobra, por lo tanto, a mayor sea el indicador
de cartera vencida, mayores sern los costos de otorgamiento de
crdito.
Una tcnica popular que utilizan las empresas para el otorgamiento
del crdito se denomina las cinco C del crdito:

Carcter: se
cumplimiento.

refiere

el

historial

de

pago

del

crdito,

Capacidad: determina la capacidad que el solicitante del crdito

posee para reembolsar el crdito solicitado, generalmente se analizan
los estados financieros y los flujos de efectivo para el cumplimiento
de los compromisos.

Capital: se refiere el monto de la deuda en relacin con el capital

propio, es un indicador del cubrimiento.

Colateral: el monto de los activos que el cliente solicitante posee

disponibles para garantizar la deuda. En cuanto mayor sean los
activos disponibles, mayor es la probabilidad de otorgamiento del
crdito.

Condiciones: la aceptacin de las condiciones existentes en la

industria y peculiaridades en torno a la operacin.
Esta tcnica no genera una decisin de aceptar o rechazar una
solicitud de crdito, solo pretende mostrar el panorama general de la

situacin del cliente y el analista debe tener la experiencia necesaria

para analizar los datos y tomar la decisin.
Otro mtodo comnmente utilizado es la calificacin del crdito, ste
aplica unos valores o puntajes a las diversas caractersticas
financieras del crdito, con el fin de predecir si pagar a tiempo.
En conclusin, el procedimiento debe generar una calificacin que
mide la fortaleza crediticia general del solicitante, la utilizamos para
aceptar o rechazar la solicitud de crdito.
Revisemos la siguiente tabla donde se relajan las normas de
concesin de crdito y se reflejan sus efectos en las utilidades.
Tabla 15

Efectos de la relajacin de estndares de

crdito

Variable

Direccin
del
cambio

Efecto en
las
utilidades

Volumen de ventas

Aumento

Positivo

Inversin en cuentas por

cobrar

Aumento

Negativo

Gastos
por
incobrables

Aumento

Negativo

deudas

Como vemos, la relajacin del crdito puede traer unos beneficios en

ventas pero a su vez aumenta los costos del manejo, si se deseara
saber qu pasara con unas normas de crdito ms estrictas, los
efectos seran los opuestos.
Condiciones de crdito
Las condiciones del crdito, o de venta, de una compaa especifican
los trminos que rigen el pago de un crdito otorgado a un cliente.
Estas condiciones incluyen la duracin del perodo de crdito y el
descuento por pronto pago (cuando se ofrezca).

La duracin del perodo de crdito es el lapso de tiempo del que

un cliente dispone para el pago ntegro de su crdito el cual,
generalmente, es determinado de acuerdo con las costumbres de la
industria o sector.
Este perodo normalmente afecta la rentabilidad de la empresa, ya
que est directamente relacionado con la duracin de la mercanca en
el inventario del cliente, entonces, los clientes que rotan rpidamente
sus mercancas poseen perodos ms cortos de crdito que los que
deben esperar ms tiempo para la realizacin de los inventarios.
Es por esto que un fabricante de bienes de lujo (como joyas) ofrece
perodos de tiempo ms largos para el cumplimiento de su crdito,
que los fabricantes de bienes necesarios (como vestidos).
Por otro lado, se ve afectada la rentabilidad de la compaa con el
perodo de crdito, ya que ste, al generar cuentas incobrables,
aumenta los costos para la empresa.
El descuento por pronto pago es el descuento que se le ofrece al
cliente con la condicin de que pague el crdito que se le ha otorgado
antes de que concluya un perodo especfico.
Normalmente se expresa como descuento porcentual sobre el monto
neto del costo de los bienes adquiridos (excluyendo fletes e
impuestos).
Al ofrecer estos descuentos se debe especificar la duracin o tiempo
para acceder al descuento. Por ejemplo: 2/10, neto 30, que significa
que tendr el 2% de descuento sobre la compra, si cancela antes de
10 das, si no puede hacer el pago al valor neto hasta 30 das.
Los descuentos por pronto pago se ofrecen con el fin de acelerar la
cobranza y, por ende, reducir la inversin de fondos en cuentas por
cobrar de la empresa y sus costos asociados.
Procedimientos y control de cobranzas
Una empresa debe considerar en su administracin de cuentas por
cobrar la supervisin del crdito, la cual es una revisin continua de la
situacin de pago de los clientes a los que se les concedi crdito por
compras de los productos ofrecidos.

Para ello, revisaremos dos procedimientos tradicionales: l perodo

promedio de cobro y la antigedad de las cuentas por cobrar.

ADMINISTRACIN DE PASIVOS CORRIENTES

Definicin de Pasivo:
Es una obligacin presente de la empresa, surgida a raz de sucesos
pasados, al vencimiento del cual, y para cancelarla la entidad espera
desprenderse de recursos que incorporan beneficios econmicos
Definicin de Pasivo Corriente:
Un pasivo debe clasificarse como corriente cuando:
(a) se espera liquidar en el curso normal de la operacin de la
empresa, o bien
(b) debe liquidarse dentro del periodo de doce meses desde la fecha
del balance.
Todos los dems pasivos deben clasificarse como no corrientes.
Contenido de la Administracin de Pasivos Corrientes:

Administracin de cuentas por pagar.

Fuentes de financiamiento sin garanta.
Fuentes de financiamiento garantizadas.
Costo de los fondos.

ADMINISTRACIN DE CUENTAS POR PAGAR

El financiamiento a corto plazo se puede clasificar dependiendo de su
fuente, sta puede ser espontnea o no. Es as como las cuentas por
pagar y las deudas acumuladas representan formas de financiacin
espontneas porque se derivan en forma natural de la operacin
diaria.
Su tamao ser una funcin dependiente del nivel de operaciones,
por lo tanto, de acuerdo con el crecimiento de la operacin, estos
pasivos aumentan y se utilizan para financiar parte de las
necesidades de activos, especialmente corrientes.
En muchas economas observamos que un gran porcentaje de los
clientes cancelan luego de poseer el producto, es decir, poseen un

tiempo para realizar el pago del bien. Durante este plazo lo que han
hecho los vendedores es conceder un pequeo crdito, es por ello
que muchas pequeas empresas prefieren acceder al crdito de los
proveedores que al de las instituciones financieras que son ms
estrictas, es decir, acuden al crdito comercial.
Crditos Comerciales:
Cuentas abiertas: los proveedores envan los productos a los
consumidores y adjuntan una factura en la que especifican los datos
del cliente y del proveedor con su identificacin, la cantidad de
artculos entregados, el monto unitario y total de la deuda (si da
lugar, se debe discriminar por aparte los impuestos que se acarrean
con la transaccin), y los trminos de venta como plazo para
cancelar, lugar, y las condiciones especficas que se hayan acordado
entre las partes.
Este tipo de documento es un instrumento que no exige al cliente una
formalizacin de la deuda con el proveedor. Los crditos son
otorgados de acuerdo con el anlisis de las historias crediticias de los
clientes, el cual realiza el proveedor.
Los documentos de cuenta abierta se encuentran en el balance
general de los productores como cuentas por cobrar y en el balance
general de los clientes como cuentas por pagar.
Documentos por pagar: son un instrumento escrito con el que se
documenta la deuda (pagar) al proveedor. En l se estipulan datos
similares a la de la factura, con una fecha nica de pago en el futuro.
Este documento se aplica cuando el proveedor desea que el
consumidor acepte formalmente la deuda con ciertas condiciones
acordadas entre las partes. Encontramos muy comnmente que el
proveedor desee que firme esta clase de documentos (pagars)
cuando la cuenta abierta se ha vencido.
Las aceptaciones bancarias: son otro tipo de instrumento del
crdito comercial mediante el cual reconoce formalmente la deuda
por parte del consumidor o comprador, para ello utilizamos las letras
de cambio a plazos.
Trminos de venta

Pago contra entrega o antes de la entrega: no se posee

crdito comercial, el nico riesgo a que se somete el proveedor es a
que el cliente no acepte el producto, para este caso el nico costo
que debe asumir el proveedor son los costos de envo.

Perodo Neto sin descuento en efectivo: se utiliza bastante

cuando los proveedores facturan en una fecha especfica, y los
clientes lo mismo, por ejemplo, cuando el cliente tiene que pagar
mensualmente todos los 15, todos los pedidos que se entreguen
durante el mes antes de esa fecha, son cancelados el 15 del mes
siguiente.

Perodo Neto con descuento en efectivo: funciona similar

al perodo neto sin descuento, slo que el cliente posee un tiempo
para cancelar las entregas de producto y si se cancela antes de esa
fecha, se le otorgar un descuento sobre el pago, que llamamos
descuento por pronto pago, como incentivo para que los
consumidores cancelen de forma anticipada. Este descuento es
diferente al descuento comercial, que es el que se entrega
diferencialmente a los mayoristas y a los detallistas, y al descuento
por cantidad que es el que se entrega por la venta de grandes
embarques.

Fecha temporal: en las actividades estacionales, algunos

proveedores establecen fechas con incentivos con el fin de estimular
a los consumidores a que coloquen sus pedidos antes del perodo
crtico de ventas. Las tarjetas de crdito ofrecen a sus clientes que
realicen sus compras navideas y comiencen a cancelarlas hasta
febrero, con el fin de aumentar la utilizacin de ellas en determinadas
pocas.
Como dijimos anteriormente, el crdito comercial es una fuente de
financiamiento espontnea que vara con el ciclo de produccin: a
mayor produccin mayores compras, entonces mayores cuentas por
pagar.
Veamos un ejemplo: si una compaa adquiere en promedio $10.000
diarios de X producto con plazo neto de pago de 30 das, esto quiere
decir que durante ese lapso de tiempo la empresa se encuentra
financiada por los proveedores en $300.000 (30 x $10.000 =
$300.000). Sin embargo, si su nivel de compras aumenta a $12.000
diarios, ahora estara siendo financiada en $360.000 (30 x $12.000 =
$360.000), $60.000 adicionales con la nueva produccin. Si el caso
fuera al contrario, en el cual se disminuyera nuestro promedio de

compras diarias, se observara una disminucin de la financiacin por

parte de los proveedores.
Pago en la fecha de vencimiento
El administrador financiero debe tomar la decisin del momento del
pago: si lo hace antes de la fecha de vencimiento, acogindose a un
descuento, o si cancela en la fecha misma de vencimiento, para ello
veamos un ejemplo donde determinaremos la tasa de inters del
pago neto.
Si tenemos una factura de $10.000, la cual se puede cancelar en 30
das neto o acogerse a un descuento del 2% dentro de los primeros
10 das, podemos ver lo siguiente:
Si paga durante los primeros das el valor a cancelar ser de $9.800.
Podemos entonces manejar como una equivalencia los $10.000 a 30
das $9.800 a 20 das, cul ser el costo anual financiero de
rechazar el descuento por pronto pago?
$200 = $9.800 * X% * (20/365 das)
X% = (200/9.800) * (365/20) = 37,2%
Es este ejemplo podemos observar que el crdito comercial puede ser
una fuente de financiamiento a corto plazo bastante costosa, cuando
se rechaza el descuento por pronto pago.
Podemos inferir que, a medida que aumenta el plazo de pago final, o
nmero de das del crdito concedido, el costo de los intereses
disminuye.
Pago despus de la fecha de vencimiento
Cuando no se cancela a tiempo los clientes obtienen un
financiamiento adicional, sin embargo, este beneficio se debe
comparar con los costos asociados a la demora en el pago de las
cuentas por pagar. Los posibles costos son los siguientes:
o Prdida del costo de descuento por pronto pago.
o Castigos por retrasos en el pago como intereses.
o Deterioro en la calificacin crediticia, junto con la capacidad de
obtener crditos a futuro.

De los tres anteriores costos podemos medir claramente los dos

primeros, este valor ser el punto bsico de la toma de decisin, si
nos demoramos o no, sin embargo, la calificacin crediticia posee
diferentes variables.
El mal manejo de los crditos normalmente lleva a la desconfianza en
las entregas futuras por parte de los proveedores, volvindose ms
estrictas las condiciones a la hora de vender un producto, si lo
deciden hacerlo. Los bancos e instituciones financieras son mucho
ms estrictos y el poseer una historia lenta en el pago de las
obligaciones puede acarrear problemas a la hora del otorgamiento de
un crdito.
Este financiamiento gratuito, espontneo y sin intereses, no es
completamente discrecional de la compaa, ya que posee tiempos,
en los cuales no realizar el pago puede acarrear costos bastante altos.
Por ejemplo, en el pago de impuestos el gobierno es el que establece
las fechas de pago, si no se paga tendr multas e intereses bastante
altos. Con relacin a la mano de obra, los empleados trabajan durante
el mes y esperan su salario al final de l, pero el no pago de los
salarios le puede implicar una drstica disminucin en el ritmo de la
produccin y, a su vez, en el nivel de ventas, lo cual har caer las
utilidades con una explcita prdida de rentabilidad para la empresa.
FUENTES DE FINANCIAMIENTO SIN GARANTA
Luego de analizar las dos principales fuentes de financiacin, el
crdito comercial por parte de los proveedores y los gastos o deudas
acumuladas, veamos los mtodos de financiacin negociados o
externos a corto plazo en el mercado pblico o privado.
Crdito del mercado de dinero
Las empresas grandes y bien establecidas permanentemente solicitan
prstamos a corto plazo mediante papeles comerciales y otros
instrumentos del mercado de dinero.
El papel comercial es un pagar negociable a corto plazo, sin
garantas, que se vende en el mercado de dinero.
Las emisiones de estos papeles comerciales poseen vencimientos
cortos, generalmente entre 3 y 270 das.

Debido a que estos documentos son instrumentos del mercado de

dinero, slo las compaas legalmente constituidas pueden acceder a
l como fuente de financiamiento a corto plazo.
El mercado en el cual se mueve el papel comercial est integrado por
dos partes:
o Mercado de colocacin del papel a travs de agentes
o Mercado de colocacin directo
Lnea de crdito: es un acuerdo formal entre un banco y un cliente
en el cual se especifica una suma mxima de crdito sin garantas
que el banco conceder a la empresa.
El lmite de esta lnea se basa en la valoracin de la solvencia y los
requerimientos crediticios de los clientes.
Por lo general, las lneas de crdito se establecen por perodo de
tiempo especfico y se renuevan luego de que le banco revisa el
progreso del prestatario.
Dentro de ese plazo el cupo normalmente es rotativo, sin embargo,
los bancos acostumbran a tener clausulas llamadas de limpieza, lo
que indica que en una fecha y por un determinado tiempo el crdito
debe cancelarse en su totalidad.
Lo anterior sucede debido a que los bancos deben estar pendientes
de no convertir estos crditos en financiamiento a largo plazo con
tasas de corto plazo.
Debe quedar claro que no es una obligacin del banco mantener la
lnea de crdito y en cualquier momento puede darla por cancelada,
si a juicio de l no se estn cumpliendo las normas previamente
establecidas.
Contrato de crdito revolvente: es un compromiso legal y formal
que asume un banco de extender crdito hasta cierto lmite. Mientras
ese compromiso est vigente el banco est obligado a financiar o
extender el crdito hasta el monto acordado, siempre y cuando el
cliente lo solicite.

El hecho de mantener esta lnea de crdito es que el cliente debe

pagar una comisin por manejo, adems de los intereses causados
por el uso del prstamo.
Los contratos de los crditos revolventes se pueden extender a ms
de un ao, los cuales se deben considerar como prestamos de
mediano plazo ms que de corto plazo.
Prstamo de transaccin: los prstamos al amparo de una lnea de
crdito o de un contrato de crdito revolvente no son recomendables
cuando las empresas necesitan fondos a corto plazo para un fin
especfico.
Cuando los contratistas necesitan terminar una obra, ellos acuden a
una entidad financiera para obtener el crdito y se comprometen a
cancelarlo cuando les cancelan su trabajo.
FUENTES DE FINANCIAMIENTO GARANTIZADAS
Cuando una empresa ha agotado sus fuentes de financiamiento a
corto plazo sin garantas, puede obtener prstamos a corto plazo
adicionales con garanta.
Lo que sucede con el financiamiento a corto plazo con garanta es que
el prestamista mantiene activos especficos como colateral, el
colateral adquiere la forma de un activo como las cuentas por cobrar
o los inventarios.
El prestamista obtiene una garanta en el colateral a travs de la
realizacin de un convenio de garanta con el prestatario que
especifica el colateral mantenido sobre el prstamo.
El convenio especifica los trminos del prstamo, la garanta, la forma
de retirarla al cancelar el prstamo, y las tasas de inters sobre el
prstamo.
Entre los prestamistas se tiene la idea que el colateral reduce el
riesgo de posibilidad de prdida, pero no reduce el riesgo de
incumplimiento, lo deseado por esta figura es reducir la prdida en
caso de incumplimiento.
Activos colaterales:

A los activos que sirven como colaterales a las deudas o prstamos

solicitados se les determina un valor, el cual generalmente es dado
por el mercado.
Estos valores extraordinarios o adicionales de la prenda pignorada
sobre el monto del prstamo determina el margen de seguridad que
el prestamista acepta para asegurarse contra una posible falta de
pago.
Por lo tanto, si el prestatario no es capaz de cumplir con la obligacin,
el prestamista llegara a vender la garanta con el fin de recuperar los
fondos prestados.
Si al momento de vender la prenda, el monto conseguido fuera
superior al de la deuda ms los intereses por pagar, la diferencia sera
reintegrada al prestatario.
Con el fin de minimizar la posibilidad de no poder vender los activos
colaterales, como mnimo al monto del crdito otorgado, los
prestatarios acostumbran a solicitar prendas por un valor de mercado
mayor al del crdito solicitado.
Al momento de aceptar un activo como colateral de un prstamo, los
prestamistas analizan diversos factores con el objetivo de sentirse lo
ms seguros posibles contra algn inconveniente de pago.
Cuentas por cobrar como garanta de prstamos
Las cuentas por cobrar son uno de los activos ms lquidos que
poseen las empresas y por tal motivo, son una garanta aceptable por
parte de los prestamistas para los crditos a corto plazo.
Al observar la operatividad del proceso, los prestamistas encuentran
sus principales inconvenientes en el costo de procesamiento de la
garanta y el riesgo de fraude ante la posibilidad que los prestatarios
pignoren cuentas inexistentes o de difcil cobro.
El proceso de garanta: cuando una empresa solicita un prstamo
frente a un activo como cuentas por cobrar, el primer paso que
realiza el prestamista es evaluar las cuentas por cobrar para
determinar qu tan conveniente es este activo como colateral.
En primer lugar, el prestamista elabora una lista de las cuentas
aceptables, junto con las fechas de facturacin y los montos. Uno de

los principales factores para decidir las cuentas a recibir radica en la

calificacin crediticia del responsable o deudor de la cuenta por
pagar.
El otro elemento que los prestamistas analizan es la antigedad de
las cuentas por cobrar, ya que su anlisis lleva a deducir que entre
ms antiguas sean ellas, stas se convierten en cuentas de difcil
cobro y el riesgo de recuperar los fondos es ms alto, reduciendo el
monto de crdito o su negacin, si las cuentas por cobrar no
satisfacen al prestamista.
COSTO DE LOS FONDOS
Luego de hablar de las garantas debemos analizar el costo que
subyace en ellas y revisar algunos factores importantes que nos
modifican el costo de los prstamos o crditos a corto plazo.
Estos factores nos deben ayudar a determinar la tasa efectiva o real
de inters que manejan los prstamos a corto plazo. Entre ellos
podemos analizar: la tasa de inters del mercado, los saldos
compensatorios o saldo que se queda en el banco durante el perodo
del prstamo como compensacin, y las comisiones derivadas del
crdito.
Las tasas de inters nominales de mercado son el marco en el cual se
mueven los prestamistas y prestatarios en el proceso de negociacin.
Estas tasas no son iguales para todos los clientes, ya que los bancos
las varan de acuerdo con la liquidez y solvencia de los clientes. Entre
ms baja la solvencia de un cliente, ms alta es la tasa de inters que
intenta compensar el riesgo adicional asumido por la institucin
financiera y, mientras ms alta la solvencia del cliente ms se
acercar a la tasa llamada por ellos, tasa preferencial.
La tasa preferencial es la tasa mercantil que los bancos cobran a sus
clientes grandes y solventes con una situacin financiera sana a corto
plazo.
Esta tasa preferencial tiene mucho que ver con la competencia, ya
que los bancos con el fin de captar dineros de estas grandes y
solventes empresas, reducen al mximo el margen de utilidad.
La tasa se basa en el costo de marginal de los fondos de los bancos,
la cual es reflejada por la tasa de inters interbancario. Cuando las

negociaciones se realizan en monedas de diferentes denominaciones

utilizamos la tasa Libor (londinense) o la Prime (norteamericana), y
cuando la hacemos a nivel interno un buen referente es la tasa que se
paga por los certificados de depsito a trmino.
Este margen resulta de los costos de los fondos, de las condiciones
competitivas del mercado, y del poder de negociacin del prestatario.
Al costo de los fondos se agrega una tasa de inters conocida como
margen de intermediacin y de la suma resulta la tasa de inters
aplicada al cliente.
La tasa de inters aplicada a los prstamos a corto plazo dependern
fundamentalmente del costo de los fondos para los bancos, el cual
puede estar determinado por la tasa de referencia, la solvencia del
prestatario, las relaciones actuales y futuras entre el prestatario y el
banco, adems de otros costos implcitos en la investigacin de
crdito y el procesamiento de un prstamo.
Dos formas comunes de calcular los intereses de los prstamos
mercantiles a corto plazo son la base de cobro y la base de
descuento.
Cuando se recurre a la base de cobro, los intereses se cancelan al
final de cada perodo de pago previamente establecido, si se opta por
la base de descuento, los intereses se cancelan al comienzo del
prstamo.