Cmo

Cmo invertir
invertir en
en Acciones
Acciones
yy Fondos
Fondos Mutuos?
Mutuos?

Agenda
Agenda
1. Introduccin
9
9

Mercado de Capitales
Riesgo

2. Acciones
9
9
9

ndices burstiles
Derechos del accionista
Tributacin de acciones

3. Valoracin de una accin

9
9

Flujo de caja
Mltiplos

4. Fondos Mutuos
5. Reglas del inversionista
3

Introduccin
Introduccin

Qu
Qu es
es el
el Mercado
Mercado de
de Capitales?
Capitales?
Est constituido por todas aquellas operaciones en las que se transan
instrumentos de carcter transferible, independiente del plazo al cual se
realicen. Mercado organizado para la compra y venta de valores
(inversiones financieras).
9 La Bolsa es el punto de encuentro entre dos figuras muy importantes:
demandantes de fondos (empresas) e inversionistas (AFP, Fondos
Mutuos Personas Naturales, Empresas, etc).
9 Se divide en:
- Operaciones en Bolsa (Mercado burstil): operaciones organizadas y
reglamentadas por instituciones formales y especializadas,
denominadas Bolsas de Valores.
- Fuera de la Bolsa.
5

Qu
Qu es
es el
el Mercado
Mercado de
de Capitales?
Capitales?

Intermediario

Corredores de Bolsa

Centros de
Intermediacin
Bolsas de Comercio

Demandante de Fondos
Empresas

Intermediario
Corredores de Bolsa

Inversionistas
Personas, empresas,
AFP, Fondos Mutuos
Legislador y Fiscalizador
SVS,para
Bancoalcanzar
Central
dinero

Las
Lasempresas
empresasque
quenecesitan
necesitan dinero para alcanzarsus
susobjetivos
objetivostienen
tienendiferentes
diferentesformas
formasde
de
conseguirlos
conseguirlos, ,una
unade
delas
lasms
msinteresantes
interesanteses
esacudir
acudiraalalaBolsa
Bolsayyvender
venderactivos
activosfinancieros
financieros
(acciones,
bonos,
obligaciones,
etc)
que
hayan
emitido.
6
(acciones, bonos, obligaciones, etc) que hayan emitido.

Qu
Qu es
es el
el Mercado
Mercado de
de Capitales?
Capitales?

Intermediario

Corredores de Bolsa

Centros de
Intermediacin
Bolsas de Comercio

Demandante de Fondos
Empresas

Intermediario
Corredores de Bolsa

Inversionistas
Personas, empresas,
AFP, Fondos Mutuos
Legislador y Fiscalizador
SVS, Banco Central

Los
Losinversionistas
inversionistas(tanto
(tantoinstituciones
institucionescomo
comoparticulares)
particulares)desean
deseanobtener
obtenerrentabilidad
rentabilidadde
desus
sus
7
excedentes
excedentesyyentre
entrelas
lasmuchas
muchasalternativas
alternativasde
deinversin
inversinque
queexisten,
existen,pueden
puedendecidir
decidirlalacompra
compraen
en
Bolsa
de
los
productos
emitidos
por
las
empresas.
Bolsa de los productos emitidos por las empresas.

Qu
Qu es
es el
el Mercado
Mercado de
de Capitales?
Capitales?

Intermediario

Corredores de Bolsa

Centros de
Intermediacin
Bolsas de Comercio

Demandante de Fondos
Empresas

Intermediario
Corredores de Bolsa

Inversionistas
Personas, empresas,
AFP, Fondos Mutuos
Legislador y Fiscalizador
SVS, Banco Central

Intermediario
Intermediariode
devalores,
valores,hacen
hacenposible
posibleen
enun
unmercado
mercadofinanciero
financierolalaconfrontacin
confrontacinentre
entre
8
compradores
compradoresyyvendedores.
vendedores.
Son
Sonlos
losresponsables
responsablesante
antelalaBolsa
Bolsade
deComercio
Comerciode
delas
lastransacciones
transacciones

Qu
Qu es
es el
el Mercado
Mercado de
de Capitales?
Capitales?

Intermediario

Corredores de Bolsa

Centros de
Intermediacin
Bolsas de Comercio

Demandante de Fondos
Empresas

Intermediario
Corredores de Bolsa

Inversionistas
Personas, empresas,
AFP, Fondos Mutuos
Legislador y Fiscalizador
SVS, Banco Central

La
LaBolsa,
Bolsa,por
portanto,
tanto,cumple
cumpleuna
unafuncin
funcinesencial
esencialen
enelelcrecimiento
crecimientode
detoda
todaeconoma,
economa,puesto
puestoque
que
9
canaliza
canalizaelelahorro
ahorrohacia
hacialalainversin
inversinproductiva.
productiva.Es
Esun
uninstrumento
instrumentode
definanciacin
financiacinpara
paralas
las
empresas
y
de
inversin
para
los
ahorradores.
Facilita
la
movilidad
de
la
riqueza.
empresas y de inversin para los ahorradores. Facilita la movilidad de la riqueza.

Qu
Qu es
es el
el Mercado
Mercado de
de Capitales?
Capitales?

Intermediario

Corredores de Bolsa

Demandante de Fondos
Empresas

Centros de
Intermediacin
Bolsas de Comercio

Intermediario
Corredores de Bolsa

Inversionistas
Personas, empresas,
AFP, Fondos Mutuos

Los
Loslegisladores
legisladoresyyfiscalizadores
fiscalizadoresleledan
danaaun
un
Legislador y Fiscalizador
mercado
oficial
y
organizado
como
es
la
Bolsa
lala
mercado
oficial
y
organizado
como
es
la
Bolsa
SVS, Banco Central
seguridad
seguridadjurdica
jurdicaaatodas
todaslas
lastransacciones
transaccionesque
que
se
realizan
y
facilita
la
accesibilidad
de
todos
se realizan y facilita la accesibilidad de todoslos
los
10
participantes.
participantes.
Funciones:
Norma,
Funciones: Norma,Supervisa
SupervisayySanciona.
Sanciona.

Bolsa
Bolsa de
de Comercio
Comercio de
de Santiago
Santiago
9 Sociedad Annima Abierta fundada en 1893, compuesta por 46 accionistas, de
los cules 33 son Corredores de Bolsa.
9 Es un mercado de valores mobiliarios donde las personas pueden acudir
libremente para comprar o vender cualquiera de los instrumentos financieros
que se transen en ellas, siempre a travs de una corredora de bolsa.
9 Directorio compuesto por 11 miembros.
9 En Chile existen tres plazas burstiles:
Bolsa de Comercio de Santiago
Bolsa Electrnica de Chile
Bolsa de Valores de Valparaso

11

Qu
Qu es
es Consorcio
Consorcio Corredores
Corredores de
de Bolsa?
Bolsa?
CCB en Lnea comenz a operar en Octubre del 2003.
Fue la primera corredora en Chile en ofrecer a cada cliente:
9 Ser su propio operador e ingresar las rdenes directamente a la Bolsa de
Comercio de Santiago.
9 Transar acciones o fondos mutuos desde cualquier computador en forma
gil, simple y segura.
9 Invertir sin montos mnimos exigidos.
9 Las comisiones ms bajas del mercado (0.4% del monto total transado,
incluido el derecho a bolsa, ms $3.900 fijo por factura, valores ms IVA).
9 Fondos Mutuos sin comisin de salida.
9 Acceso a su portafolio de inversiones en lnea.
9 Nuevos e innovadores servicios como la administracin de liquidez.
9 Acceso a toda la informacin relevante de mercado, a estudios y cursos,
que permiten tener las herramientas necesarias para realizar una buena
inversin.
12

Cules
Cules son
son los
los productos
productos yy riesgos?
riesgos?
Renta
Fija

Renta
Variable
Fondos Mutuos

MENOR VOLATILIDAD
A TERMINO
MENOR
RENTABILIDAD
ESPERADA

MAYOR
VOLATILIDAD
MAYOR
DIVERSIFICACIN

MAYOR
RENTABILIDAD
ESPERADA

13

En
Encunto
cuntose
seconvirti
convirtiUS$1
US$1invertido
invertidoaafines
finesde
de1925
1925
en
endistintas
distintasopciones
opciones de
deinversin
inversinen
enEEUU?
EEUU?
12.968

Indice

1000

S&P
Small Cap
Corp Bonds
Long Bond
T Bill

2533

66
18
11

10

US$1

0,1
1925

1933

1941

1949

1957

1965

Ao

1973

1981

1989

1997
14

Brasil
Turquia
Dinamarca
Suiza
Austria
Suecia
Noruega
Atenas
Espaa
Canada
Chile
Alemania
Holanda
Nasdaq
USA
Australia
Mexico
Hong
Francia
Portugal
Israel
India
Inglaterra
Singapur
Korea
Taiwan
Argentina
Japan
Kuala
China
Tailandia

Rendimientos
Rendimientos de
de Bolsas
Bolsas Mundiales
Mundiales
1992-2006
1992-2006

600%

400%

200%

0%
Mercados desarrollados
Mercados Emergentes

-200%

Fuente: SEI Investments

15

Acciones
Acciones

16

Acciones
Acciones
9 Las acciones son un instrumento financiero emitido por una
sociedad annima que acredita la propiedad de parte del
patrimonio por parte de un accionista.
9 Las acciones que se transan en bolsa corresponden a aquellas
emitidas por sociedades annimas abiertas.
9 En Chile las acciones son nominativas.
9 Las acciones de sociedades annimas abiertas no tienen un valor
nominal, sino que el mercado fija su precio.

17

Qu
Qu derechos
derechos se
se adquieren
adquieren
al
al comprar
comprar acciones?
acciones?
9 Participar en las ganancias de la sociedad: a travs de las
ganancias de capital y de los dividendos.
9 Derecho a voz y voto en junta de accionistas.
9 Derecho preferencial de suscripcin en aumentos de capital.
9 Derecho a retiro en casos de fusiones y venta de activos
esenciales.
9 Participar en el patrimonio que resulta de la liquidacin de la
sociedad.

18

Qu
Qu es
es un
un ndice
ndice Burstil?
Burstil?
9 Es un indicador que muestra la evolucin de un
mercado en funcin de las cotizaciones de las
acciones ms representativas.
9 Estos ndices son usualmente usados como puntos de
referencia para distintas carteras, tales como los
fondos mutuos (Benchmark).

19

Indices
Indices de
de la
la
Bolsa
Bolsa de
de Comercio
Comercio de
de Santiago
Santiago

Fuente: www.ccbolsa.cl; Detalle de Mercado>Bolsas Locales

20

ndices
ndices Burstiles,
Burstiles, IPSA
IPSA
9 El IPSA es el ndice de Precios
Selectivo de Acciones. Fue
creado el ao 1977, e incluye a las
40 sociedades ms transadas
durante el ao.

Evolucin
Evolucindesde
desde1988
1988

9 A partir de enero de 2003 el Ipsa

modific su base a una fija de
1.000 puntos.
9 Su finalidad es reflejar las
variaciones de precio de los ttulos
ms
activos
del
mercado.

Evolucin
Evolucindesde
desde1998
1998

9 Al igual que el IGPA, el IPSA mide

la rentabilidad diaria de las
acciones que lo conforman, a
travs de las variaciones de precios
de stas, slo que en este caso se
trata slo de las 40 acciones ms
transadas.
21

Acciones
Acciones del
del IPSA
IPSA

Fuente: www.ccbolsa.cl; seccin ACCIONES

22

Cmo
Cmo tributan
tributan las
las acciones?
acciones?
9 A partir de la Reforma de Capitales I, el 19 de Abril del 2001, las
acciones que posean presencia burstil al momento de la venta,
estarn exentas del pago de impuestos a la ganancia de capital.
9 Los Fondos Mutuos que posean un 90% o ms en acciones con
presencia burstil tambin se pueden acoger a este beneficio.

Nota:
9 las ganancias de capital de acciones sin presencia burstil, deben ser incluidas en la
declaracin de impuestos.
9 Los dividendos recibidos ya sea por acciones con presencia, como sin presencia
burstil deben ser incluidos en la declaracin de impuestos.

23

Qu
Qu es
es la
la presencia
presencia burstil?
burstil?
9 Para poseer presencia
burstil, la accin se
deber transar al menos
200 UF durante el 25%
del tiempo en los ltimos
180 das.
9 Las acciones que tengan
una presencia superior al
25% al momento de la
venta, estn exentas de
las ganancias de capital.

Fuente: www.ccbolsa.cl; seccin

24
Informaciones>Acciones con presencia burstil

Por
Por qu
qu comprar
comprar Acciones?
Acciones?
9 Es el instrumento que ms rentabilidad otorga en el largo plazo.
9 Uno puede estructurar un porfolio nico de acuerdo a su nivel de
riesgo.
9 Hoy en da es ms accesible comprar acciones dado que el
mercado se ha masificado y es barato.
9 Las acciones de alta presencia (mayor a 25%) no pagan
impuestos por las ganancias de capital.
9 Las acciones de alta presencia se pueden liquidar fcilmente en la
bolsa, teniendo liquidez en 48 horas.
25

Recomendaciones
Recomendaciones al
al comprar
comprar acciones
acciones
9 Comprar acciones de alta presencia y altos montos transados.
9 Comprar a largo plazo, las acciones no son un instrumento para
ahorrar dineros de corto plazo.
9 Entender qu activos tiene la empresa
(Recomendacin leer las clasificaciones de riego de las empresas.
Fuente: www.ccbolsa.cl, seccin Informaciones>Clasificaciones
de riesgo)

26

Valorizacin
Valorizacin de
de
Acciones
Acciones
27

Precio
Precio de
de una
una Accin
Accin
Activos
Los activos de
una empresa
generan flujos
de caja

Pasivos
DEUDAS A
TERCEROS

Capital
ingresado a
la compaa
por los
acreedores

ACTIVOS
PATRIMONIO

Precio
Preciode
dela
laAccin:
Accin:Son
Sonlos
losflujos
flujosde
dedinero
dinero
generados
generadosaafuturo,
futuro,descontados
descontadosaauna
unatasa
tasade
de
inters.
inters.

Capital
ingresado a
la compaa
por aportes
de los
accionistas

28

Valor
Valor de
de Mercado
Mercado
De acuerdo a la transparencia anterior, el valor de
mercado ser el valor presente de los flujos futuros
netos esperados en el tiempo, descontados a una
tasa exigida de mercado.
Se define:

Flujos de Caja generados por la S.A.

VP =
(1 + Tasa descuento) n

VP
Precio Objetivo =
N de acciones emitidas
29

Variacin
Variacin de
de Precio
Precio por
por las
las expectativas
expectativas

30

Indicadores
Indicadores Utilizados
Utilizados en
en la
la
evaluacin
evaluacin de
de acciones
acciones

31

Valor
Valor Libro
Libro
9 Corresponde al patrimonio neto de la compaa segn el balance de la FECU.
9 Es un valor contable que se determina conforme a P.C.G.A.
9 La base de valuacin: es Costo ms Correccin Monetaria.

Activos

Pasivos
DEUDAS A
TERCEROS

ACTIVOS
PATRIMONIO

9 Es el capital aportado por los accionistas.

9 No considera hechos futuros.

32

Bolsa
Bolsa // Libro
Libro (Veces)
(Veces)
9 Cuociente entre el market cap y el patrimonio neto.
9 Cuociente entre el patrimonio econmico y contable.
9 Permite ver cuntas veces valora el mercado el patrimonio de una compaa de una
determinada industria.
9 Combina precios de mercado con precios contables.
9 Es muy utilizado en la industria bancaria.
VENTAJAS DE USARLO:
Permite comparar empresas de una misma industria.
DESVENTAJAS DE USARLO:
No considera las distorsiones contables.
33

UPA:
UPA: Utilidad
Utilidad por
por Accin
Accin
9 Es el cuociente entre la utilidad neta de
la empresa y el total de acciones emitidas.
9 Nos entrega la cifra de cunto est
dando la empresa por accin en trminos
contables.

VENTAJAS DE USARLO:
Este indicador nos permite saber cunto
es el monto ganado por accin, lo cual
nos indica el monto del dividendo a
esperar, dada la poltica de dividendos de
la compaa.
DESVENTAJAS DE USARLO:

9 Habitualmente las cifras son utilidades

por accin anualizadas, es decir, este
indicador se calcula con la utilidad
conocida de los ltimos cuatro trimestres,
en la cual la empresa ha entregado las
FECU a las bolsas y a la SVS.

Este indicador es histrico, slo nos da

una referencia de la cifra obtenida por la
empresa un ao atrs, por ello no se
pueden proyectar utilidades futuras por
accin a partir de este ndice.
9 Por ejemplo, una empresa puede
tener una utilidad extraordinaria por
la venta de algn activo y sta no se
replicar al ao siguiente.

34

Relacin
Relacin Precio
Precio Utilidad
Utilidad
9 Esta relacin es el Precio de la Accin
dividido por la utilidad por accin
obtenida por la empresa en los ltimos 4
trimestres.
9Es una accin barata ?
9Est el mercado sub o sobrevaluado?
9 Uno de los indicadores ms usados
por los inversionistas burstiles es la
relacin precio utilidad o RPU o (P/E) en
ingls.
9 Un P/UPA alto indica que el mercado
espera crecimiento en las ganancias de
la empresa; un P/UPA bajo significa lo
contrario.
9 Mientras ms alta sea la relacin
precio-utilidad, ms riesgosa es la
inversin, dado que existe un mayor
riesgo de no cumplir las expectativas del
mercado.

35

Dividend
Dividend Yield
Yield
9 Son los dividendos estimados prximos 12 meses dividido por el precio de cierre
de la accin.
9 Nos permite saber cunto nos devuelve la empresa en dinero respecto del precio
pagado en el mercado.
9 Todas las empresas tienen polticas de dividendos definidas. Algunas pagan el
mnimo (30% de la utilidad; Ej Cencosud) en tanto otras pagan porcentajes mayores
(100% ; Ej: Inforsa)

36

EBITDA
EBITDA
9 Es una abreviacin de Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization.
9 Este indicador es usado para medir la caja generada por la empresa.
Utilidad

Ingresos por venta

+ Gastos financieros netos

- Costos de Explotacin

+ Impuestos

- Gastos Adm. y Ventas

+ Depreciacin

= Resultado Operacional

+ Amortizacin

+ Depreciacin

= EBITDA

= EBITDA

VENTAJAS DE USARLO:
Es muy til para comparar la rentabilidad entre compaas, industrias y entre distintos
pases, ya que elimina los efectos contables y de financiamiento.
Tambin es muy utilizado para evaluar el status crediticio que puede tener la empresa,
ya que entrega la caja que es generada por la compaa.
DESVENTAJAS DE USARLO:
No incluye las distintas tasas de impuestos a pagar en cada pas por el flujo de caja.
Supone que la empresa siempre recibe el 100% de los flujos de sus filiales.

37

FV
FV // EBITDA
EBITDA
9 Divisin entre Firm Value y el flujo operacional representado por el EBITDA.
9 El inversionista debiera preferir un indicador menor.
9 FV: es el valor de mercado de la empresa ms la deuda financiera neta.
9 Deuda financiera neta: es aquella que toma la empresa con el mercado financiero.

VENTAJAS DE USARLO:
Es muy til para comparar acciones de una misma industria.
El conocer el indicador de la industria, nos permite calcular rpidamente cul debiera ser
el valor de mercado de una empresa y saber si la accin est cara o barata.
DESVENTAJAS DE USARLO:
Como el EBITDA no tiene en cuenta la tasa de impuestos de los distintos pases, el
efecto tributario no est representado en este indicador.
Supone que la totalidad del EBITDA de las filiales es recibido por la matriz.
No sirve para analizar el valor de las acciones provenientes de distintas industrias.
No permite conocer el nivel de endeudamiento de una compaa.
38

Fondos
Fondos Mutuos
Mutuos

39

Qu
Qu es
es un
un Fondo
Fondo Mutuo?
Mutuo?
9 Fondo Mutuo es el patrimonio integrado por aportes de
personas naturales y jurdicas (denominados partcipes o
aportantes), para su inversin en valores de oferta pblica y
bienes que la ley permita, que administra una sociedad
annima por cuenta y riesgo de los partcipes o aportantes.
9 La administracin de los fondos mutuos ser ejercida por
sociedades annimas cuyo exclusivo objeto sean tales
administraciones, y su fiscalizacin corresponder a la SVS.

40

Tipos
Tipos de
de Fondos
Fondos Mutuos
Mutuos
9 Instrumentos de Deuda de Corto Plazo menor a 90 das
9 Instrumentos de Deuda de Corto Plazo menor a 365 das
9 Instrumentos de Deuda de Mediano y Largo Plazo
9 Inversin de Instrumentos Mixtos
9 Instrumentos de Capitalizacin
9 Instrumentos de Libre Inversin
9 Fondos Estructurados
9 Inversionistas Calificados

41

Porqu
Porqu invertir
invertir en
en fondos
fondos mutuos?
mutuos?
9 Dejar en manos de expertos el manejo de sus inversiones.
9 Se puede acceder a condiciones y mercados sofisticados
reservados slo a inversionistas institucionales
9 Diversificacin de los activos.
Cuando una persona invierte en una cuota de un fondo mutuo,
est comprando un pedazo de una gran torta que contiene
muchos bonos y/o acciones. Si por ejemplo cae
significativamente el precio de una accin determinada, esto
afectar menos a quienes estn invertidos en un fondo mutuo
que adems de esa accin tiene muchas otras que a quien est
invertido directamente en la accin.

42

Porqu
Porqu dejar
dejar mis
mis inversiones
inversiones
en
en manos
manos de
de un
un gestor?
gestor?
9 Los gestores de un fondo se basan en muchos estudios
econmicos, de sectores y de empresas.
9 Se dedican full time a las inversiones.
9 Tienen experiencia en el mercado.
9 Analizan tendencias en los precios, las tasas de inters, el tipo de
cambio (dlar).
9 Son asesorados por equipos de estudios conformados por
analistas especializados en diversas clases de activos y sectores.

43

Recomendaciones
Recomendaciones al
al invertir
invertir en
en Fondos
Fondos Mutuos
Mutuos
9 Analizar su horizonte de inversin y tolerancia al riesgo, es
decir partir identificando su Perfil de Inversionista. (Fuente:
www.ccbolsa.cl; seccin Fondos Mutuos>Perfil del
inversionista)
9 En base a eso, asesorarse respecto de cul es el fondo
mutuo o la combinacin de fondos ms adecuada.
9 Conocer dnde y en qu invierte el fondo (ver reglamento
del fondo y cartera semanal).
9 Conocer el plazo recomendable de inversin para ese
fondo.

44

Reglas
Reglas del
del
Inversionista
Inversionista
45

55 Reglas
Reglas de
de Inversin
Inversin
1. Plazo:

En el largo plazo, en general,

las inversiones con mayor nivel de
riesgo son aquellas que ofrecen
rendimientos ms altos que el resto de
las opciones.

2. Diversificacin:

La forma de
reducir el riesgo de la inversin es
mediante la diversificacin entre
distintas clases de activos, plazos y
divisas.

3. Informacin:

Un inversionista
debe ser consciente acerca de sus
debilidades, as como de aquello que
desconoce. Por tanto debe tener
cercana con las fuentes de informacin
con el mayor nivel de confiabilidad.
46

55 Reglas
Reglas de
de Inversin
Inversin
4. Opinin:

La informacin, as como
el propio mercado, generan opiniones
diversas en un inversionista. Dichos
puntos de vista deben ser evaluados
con detencin, evitando de esa forma
tomar decisiones apresuradas como
vender, siendo la mejor opcin
disponible el comprar.

5. Disciplina: Para que una inversin

tenga el xito esperado se necesita de
disciplina y control. Por lo tanto se debe
tener una definicin clara sobre los
objetivos de retorno, riesgo, plazo y
liquidez. Adems el control implica un
monitoreo regular y preciso del grado
en el que los objetivos se han
alcanzado.

47

Cmo
Cmo invertir
invertir en
en Acciones
Acciones
yy Fondos
Fondos Mutuos?
Mutuos?

48