DISTRIBUCIN DE DIVIDENDOS:

Formas de distribucin
El reparto de dividendos depende de las leyes de los pases y el comn
acuerdo de los accionistas de las empresas, sin embargo, existen algunas
formas de determinar la forma de distribuirlo:

Como proporcin constante de utilidades: se define un

porcentaje del periodo para repartir y capitalizar el resto.

Rendimiento mnimo: Se basa en la definicin de un dividendo fijo
que garantice una rentabilidad sobre la inversin del accionista.

Dividendo regular y extra: Consiste en definir como regular una

cifra peridica por accin y complementar con dividendos adicionales
si los resultados lo permiten.

Dividendos residuales: Se reparten dividendos despus de todos

los compromisos legales, laborales, y con terceros y por diferencia,
se define el monto a repartir.

La poltica de la empresa permite tomar decisiones en torno a si habrn de

pagarse dividendos, y por cunto.
En la mayor parte de los casos, los dividendos se distribuyen por perodos y
La cantidad suele ser fija, aunque todo incremento o decremento en los
ingresos puede justificar cambios.
PAGO DE DIVIDENDOS:
Procedimiento de pago y fechas importantes
Diferentes esquemas de pago de dividendos
Los tres principales tipos de esquemas de pago de dividendos son los
siguientes:

Monto estable por accin: La poltica de un monto estable por

accin, la cual es seguida por la mayora de las empresas, se
encuentra implcita en sus propias palabras: poltica estable de

dividendos.
Razn constante de pago de dividendos: Muy pocas empresas
siguen la poltica de pagar un porcentaje constante de utilidades.

Debido a la fluctuacin de las utilidades, seguir esta poltica significa

que tambin fluctuar el monto de los dividendos.

Un dividendo regular bajo ms extras: La poltica de adoptar un
dividendo regular bajo ms extras representa un punto intermedio
entre los dos primeros

Procedimiento y secuencia de pago a seguir:

Fecha de declaracin

Fecha de registro del tenedor

Fecha de ex dividendos

Fecha de pago

Fecha de declaracin
Por ejemplo, los directores se renen el 15 de noviembre y declaran un
dividendo regular. En esta fecha emiten una declaracin similar a la
siguiente: El 15 de noviembre del ao 2002, los directores de la
compaa ASEIN se reunieron y declararon el dividendo trimestral
ordinario de 10.000 Bs por accin, ms un dividendo extra de 15.000 Bs
por accin, a los tenedores al 15 de diciembre, pago que se har el 2 de
enero del 2003.

Fecha de registro del tenedor

Todas las personas cuyos nombres aparezcan como accionistas en la
fecha de registro, la cual es establecida por los directores, recibirn en
fecha especificada un dividendo declarado.

Por ejemplo: El 15 de diciembre, la compaa cierra sus libros se

transferencias de acciones y hace una lista de los accionistas registrados
en esa fecha. Si la compaa ASEIN es notificada de la venta y de la
transferencia de algunas acciones antes del 16 de diciembre, el nuevo
propietario recibir el dividendo. Si la notificacin se recibe el 16 de
diciembre o despus de esa fecha, ser el accionista antiguo quien lo
reciba.

Fecha de ex dividendos
Con relacin al tiempo requerido para registrar la negociacin de
acciones, stas comenzarn a venderse ex dividendo cuatro das
hbiles antes de la fecha de registro. Una forma para determinar el
primer da en que las acciones se venden ex dividendos, consiste en
sustraer cuatro das de la fecha de registro, si se interpone un fin de
semana se restarn seis das. Los compradores de acciones que venden
ex dividendos no reciben dividendos normales.

Fecha de pago
sta es tambin establecida por los directores, generalmente
alguna semana despus de la fecha de registro. La fecha de
pago es el da en que la empresa enviar el pago de dividendos
a los tenedores de registro. En realidad, la compaa enviar el
cheque a los tenedores de registro el da 2 de enero, la fecha de
pago.

EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA

POLTICA DE DIVIDENDOS
1.Regulaciones Legales

Las regulaciones legales proporcionan el marco conceptual dentro del

cual se pueden formular las polticas de dividendos.

Los factores financieros y econmicos tienen una influencia

fundamental sobre dichas polticas.

Las reglas legales establecen que los dividendos debern pagarse a

partir de las utilidades (ya sea de las utilidades del ao en curso o de
aos anteriores), tal como se reflejan en la cuenta del balance
general denominada utilidades retenidas.
Las leyes estatales suelen hacer hincapi en 3 reglas:
1. Regla de las utilidades netas: que establece que los
dividendos deben pagarse a partir de las utilidades anteriores y
las actuales.
2. Regla del deterioro del capital: protege a los acreedores al
prohibir el pago de dividendos a partir del capital (lo que
significara distribuir la inversin de una compaa en lugar de
las utilidades).
3. Regla de la insolvencia: establece que las corporaciones no
pueden pagar dividendos mientras sean insolventes (estn en
quiebra), pues pagar dividendos en tales condiciones
significara dar a los accionistas fondos que legalmente les
pertenecen a los acreedores.

2. Posicin de Liquidez
Aun si una empresa tiene un record de utilidades, puede estar
imposibilitada de pagar dividendos en efectivo, debido a su posicin

de liquidez, y por lo general suele tener fuertes necesidades de

fondos.
En tal situacin, la empresa podr optar por no pagar dividendos en
efectivo.

3. Necesidad de reembolsar las deudas

Emitir deudas para financiar la expansin de la empresa o para sustituir
otras formas de financiamiento.
Se puede rembolsar la deuda al vencimiento y remplazarla con
alguna otra forma de valor, o se puede tomar las medidas necesarias
para liquidar las deudas.
Si la decisin consiste en retirar la deuda, por lo general requerir de
la retencin de las utilidades.

4. Restricciones en los contratos de las deudas

Usualmente, los contratos de deudas, cuando se trata de deudas a
largo plazo, limitan la capacidad de una empresa para pagar
dividendos en efectivo.
Las restricciones especifican:
1) Los dividendos futuros tan slo se podrn pagar con las utilidades
generadas despus de la firma del contrato de prstamo.
2) Los dividendos no podrn pagarse cuando el capital de trabajo
neto (activos circulantes, menos pasivos circulantes) sea inferior a un
determinado monto.

5. Tasa de expansin de activos

 Mientras ms rpido crezca una empresa, mayores sern sus

necesidades de financiar la expansin de activos y lo ms probable
ser que la empresa retenga sus utilidades en lugar de que las pague
como dividendos.
Si la empresa trata de obtener fondos externos, las fuentes naturales
sern los accionistas actuales, quienes ya conocen la compaa.
Pero si las utilidades se pagan como dividendos, y se sujetan a altas
tasa de impuestos sobre ingresos personales, tan slo una parte de
ellas podr ser reinvertida.

6. Tasa de utilidades

La tasa de rendimiento esperada sobre los activos determina la

atractividad relativa de pagar las utilidades bajo la forma de
dividendos a los accionistas (quienes las usarn en cualquier otra
parte) o de invertir en la empresa.

7. Estabilidad de las utilidades

Una empresa con utilidades relativamente estables puede predecir
cules sern sus utilidades futuras.
Esta empresa tendr ms probabilidades de pagar sus utilidades que
una empresa con utilidades fluctuantes.
La empresa inestable no tendr la certeza de que en los prximos
aos se concreten las utilidades esperadas, por lo que retendr una
alta proporcin de las utilidades actuales.

8. Acceso a los mercados de capitales

Solo una empresa grande y bien establecida con un buen historial de
rentabilidad y estabilidad de utilidades tiene un fcil acceso a los
mercados de capitales y otras formas de financiamiento externo.

 Una empresa pequea o nueva ser ms riesgosa para los

inversionistas potenciales, pues su capacidad para obtener fondos
mediante deudas o de capital contable a partir de los mercados de
capitales se encuentra limitada, por lo tanto, deber retener ms
utilidades para financiar sus operaciones.

9.Control
El financiamiento interno implica que la obtencin de fondos
mediante la venta de acciones comunes adicionales diluye el control
del grupo dominante en esa compaa.
Al mismo tiempo, la venta de deudas incrementa los riesgos de las
utilidades fluctuantes para los propietarios actuales de la compaa.

10.Posicion fiscal de los accionistas

Una corporacin cuyos pocos dueos ejerzan un frreo control sobre
ella y que se encuentre en altas categoras de impuestos sobre
ingresos pagar un dividendo bajo.
Los propietarios prefieren tomar su ingreso en forma de ganancias de
capital en lugar de tomarlo como dividendos.

11.Impuestos sobre cantidades acumuladas en forma impropia

Se utiliza un sobre impuesto especial sobre el ingreso acumulado en
forma indebida, para evitar que los accionistas acaudalados utilicen a
la corporacin como una cartera incorporada a travs de la cual
pueden evitar altas tasas de impuestos al ingreso personal, las
disposiciones fiscales aplicables a las corporaciones aplican un

sobreimpuesto especial sobre el ingreso acumulado en forma

indebida.