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Captulo 1: INTRODUCCION A LA MACROECONOMIA

Cuando se plantea una inquietud sobre algn fenmeno que da lugar a un
objeto de estudio, ste suele ser muy amplio. La economa no es una
excepcin al respecto. En el intento de abordar tal campo de estudio, se ha
desarrollado la ciencia econmica, con sus propios instrumentos,
terminologa y forma de pensar. La amplitud y complejidad del campo de
estudio de la ciencia econmica lleva a que suela tratarse desde dos
perspectivas diferentes: microeconmica y macroeconmica. Ellas dan lugar
a dos subcampos de estudio: microeconoma y macroeconoma,
respectivamente. La microeconoma estudia cmo los individuos asignan
sus recursos escasos a fines que compiten entre s, distinguiendo dos tipos
de individuos o agentes por el rol diferente que cumplen en el proceso
productivo; por un lado al consumidor y por otro a la empresa. Podramos
decir, sin entrar an en el campo de estudio de la macroeconoma, que
cuando nos interesamos en los problemas econmicos de un pas,
adoptamos una perspectiva macroeconmica para analizarlos.
1.1QU ES LA MACROECONOMA? A lo largo de este texto desarrollaremos
los conceptos y teoras de la macroeconoma. Se define macroeconoma
como el estudio del comportamiento agregado de una economa. En
tanto que la vida econmica de un pas depende de millones de acciones
individuales realizadas indistintamente por empresas comerciales,
consumidores, trabajadores y funcionarios del gobierno, la
macroeconoma se centra en las consecuencias globales de cada una de
estas acciones.1 De manera que la macroeconoma se concentra en los
comportamientos de variables definidas para la economa como un todo,
tomando lo esencial o comn y dejando de lado elementos individuales.
El enfoque bsico de la macroeconoma es, entonces, la observacin de
las tendencias globales de la economa ms que de las tendencias que
afectan a determinadas empresas comerciales, trabajadores o regiones
en la economa.2 La macroeconoma es una de las disciplinas ms
fascinantes entre las ciencias sociales. Ella nos ayuda a encontrar
respuestas para algunas de las grandes interrogantes que afectan la
vida econmica de una nacin y del mundo entero: Qu determina la
tasa de crecimiento de una economa? Cules factores hacen que el
desempleo sea alto o bajo? Por qu existen los ciclos econmicos?
Qu papel corresponde propiamente a los gobiernos para estimular el
crecimiento, limitar la inflacin y evitar un alto desempleo? Cmo
afectan los cambios econmicos en un pas a las economas del resto del
mundo?.3 Como es notorio, temas que permanentemente aparecen en
los medios de comunicacin (diarios y revistas, televisin, radio, etc.) y
de los cuales tanto se habla, se refieren a la macroeconoma. Es la

propia sociedad la que de por s ubica en un lugar relevante a esta

disciplina, ya sea, tanto en el mbito de polticas de gobierno, como
empresarial. Entre muchos de estos temas podemos citar: crecimiento
econmico de un pas, recesin, inflacin, desempleo, polticas
econmicas del gobierno, efectos de una devaluacin, competitividad,
problemas en la balanza de pagos, balanza comercial, entrada y salida
de capitales, deuda externa, etc. Todos estos temas y
muchas otras interrogantes vinculadas a ellos, encuentran respuesta en el
anlisis macroeconmico. Un objetivo especfico de este texto, es que el
lector adquiera una idea acabada del concepto de cada uno de estos temas
y de las relaciones existentes entre ellos, de forma que dejen de ser
simplemente palabras que se escuchan a diario pero que carecen de un
significado preciso. En el contexto macroeconmico, muchas variables
importantes se obtienen de la suma o agregacin de todas las variables a
nivel individual, es el caso por ejemplo, de la oferta de bienes y servicios de
un pas determinado, que se obtiene sumando las ofertas de todos los
productores para cada mercado y sumando luego las ofertas de los
distintos mercados. Debido a esto, se dice que la macroeconoma estudia el
comportamiento de los agregados. En este punto es muy importante saber
que, si bien algunas variables macro se obtienen de la agregacin de las
variables micro, el proceso a travs del cual resultan las decisiones
macroeconmicas de un pas es evidentemente complejo y no surge de una
simple agregacin de decisiones individuales. Por otra parte, desde el punto
de vista de la justificacin o el fundamento del anlisis macroeconmico,
puede decirse que hay un fundamento microeconmico, en el sentido de
que son millones de decisiones microeconmicas las que subyacen a los
comportamientos de los agregados. En el anlisis microeconmico, el precio
y la cantidad transada de equilibrio en cada mercado se determinan por la
interaccin de la oferta y la demanda. A lo largo de este texto, luego del
estudio de la oferta y la demanda agregada veremos cmo se obtiene el
nivel general de precios (promedio de los precios de todos los mercados,
usualmente representado a travs de un ndice de precios al consumo o al
por mayor, o por el deflactor del PBI) y el nivel de produccin de toda la
economa (representado por el PBI o algn otro indicador apropiado de la
actividad econmica global). La representacin grfica, tan til en el
estudio microeconmico, nos servir tambin a la hora de determinar el
nivel general de precios y el nivel de produccin de la economa, slo que lo
que tendremos en los ejes ser, ya no el precio y la cantidad propiamente,
sino aproximaciones a las mismas que es a lo que podemos aspirar desde
una perspectiva agregada. As, por ejemplo, tendremos en el eje horizontal
el PBI y en el eje vertical el IPC, como aproximaciones del nivel de actividad
y del nivel de precios, respectivamente.

P (aproximado por el IPC) Q (aproximada por el PBI)

En el estudio de las relaciones entre diversas variables, interrogantes y

explicaciones, la macroeconoma utiliza estadsticas descriptivas. Estas
medidas resumen dadas por las estadsticas e indicadores que los pases
recopilan y mejoran peridicamente son esenciales para el anlisis
macroeconmico, al punto que el comienzo de la recopilacin y
sistematizacin de datos agregados, junto con otros hechos de
significacin, permitieron el reconocimiento de la macroeconoma como una
autntica disciplina. Tal esfuerzo en el manejo de datos agregados se inici
con gran empuje alrededor de 1930, cuando la economa mundial estaba
atravesando la Gran Depresin, la que fue satisfactoriamente explicada por
la teora keynesiana. Esta teora, esencial y manifiestamente
macroeconmica se constituy en un hito del pensamiento econmico. En
su esfuerzo por explicar un estancamiento de tal magnitud y persistencia
que tericamente no tena lugar en el marco de la teora clsica, Keynes
dej sentadas las bases analticas para el ejercicio de un gobierno activista
en materia de poltica econmica. A partir de entonces, el crecimiento
junto a otros temas ha protagonizado el debate macroeconmico hasta la
actualidad, dando lugar al surgimiento de autores con nuevos
planteamientos tericos y de otros con innovaciones sobre viejas teoras.
Estos otros temas de importancia son: la persistencia a lo largo de los aos
de problemas inflacionarios, de desempleo y de desequilibrios en los
componentes de la balanza de pagos, hechos que con distintas
intensidades y evoluciones han estado presentes en la mayora sino en
todos los pases.
1.2DIFERENCIACIN: CORTO Y LARGO PLAZO
Uno de los temas centrales del anlisis macroeconmico durante varios
aos ha sido el de las causas del crecimiento econmico de los pases.
Preguntas como: qu es lo que determina que el PBI de un pas crezca a
una tasa elevada mientras que el de otro lo haga lentamente o a una tasa
baja?, o cmo se explica que un mismo pas tenga perodos de crecimiento
rpido y perodos de estancamiento o crecimiento muy bajo?, tomaron el
esfuerzo de muchos economistas. En el afn de contestar tales
interrogantes, se realizaron observaciones de varias economas durante
perodos extensos y se pudieron diferenciar dos trayectorias de las tasas de

crecimiento del producto4 : a travs del tiempo dicha tasa creca, llegaba a
un mximo y decreca luego, conformando un ciclo econmico o
fluctuacin. Cada ciclo se compone de una sima o valle (mnimo de la tasa
de crecimiento) y de un pico o cresta (mximo de la tasa de crecimiento), lo
que se aprecia en el grfico siguiente. Al calcular promedios histricos de
las tasas de crecimiento del producto para perodos de diez aos o ms, se
observ que la trayectoria de tales promedios era suave y creciente,
trayectoria que se la denomin tendencia efectiva del producto. As, como
expresa el grfico, la tasa de crecimiento flucta en torno de una tendencia
de largo plazo, denominando ciclos econmicos a estos desplazamientos
regulares (aunque no fcilmente predecibles) respecto a la tendencia.

De manera que, situados en un momento del tiempo y tratando de prever lo

que le suceder a la tasa de crecimiento de la economa, es importante
saber si dicha pregunta se refiere a los prximos dos aos o de aqu a
quince aos, y esto es relevante porque la respuesta puede ser diferente.
Por
ejemplo, si el producto de una economa crece por encima de su promedio
histrico por muchos aos seguidos, es probable que en el corto plazo se
observe un enlentecimiento. Para explicar las causas subyacentes a esta
diferente evolucin del crecimiento, la teora macroeconmica tuvo que
encontrar factores que dan cuenta del crecimiento en el corto plazo y
factores, no necesariamente iguales, que determinan el crecimiento en el
largo plazo. As nace la distincin entre corto y largo plazo, y los
fundamentos para distinguirlos estn en las decisiones de las empresas
para movilizar sus factores productivos. Se acuerda como corto plazo aquel
en el que hay factores productivos en la empresa cuya cuanta no cambia, y
se lo estima en unos dos o tres aos. En cambio, por largo plazo se
entiende aquel perodo en el cual no hay factores productivos invariables, y
se estima en unos diez o ms aos. Cabe aclarar que la variabilidad o no de
la cuanta de factores productivos que una empresa contrata se manifiesta
en su estructura de costos. Cabe recordar que la funcin de costos de una
empresa en el corto plazo se compone de costos fijos y costos variables; en
cambio, en el largo plazo dicha funcin se compone solamente de costos
variables. Esta explicacin microeconmica del comportamiento del

agregado PBI deja en evidencia el fundamento micro de la macroeconoma

mencionado prrafos arriba. No menos importante que el estudio de las
fluctuaciones o ciclos del producto en el corto plazo en torno a su tendencia
efectiva de largo plazo, son las fluctuaciones o ciclos del producto en torno
a una tendencia denominada potencial. La misma, es la tendencia de largo
plazo que el producto seguira si se emplearan plenamente los recursos
disponibles de la economa. La macroeconoma estudi estas fluctuaciones
intensamente, tratando de detectar las causas por las cuales el crecimiento
de una economa se separa generalmente de su tendencia potencial. Este
marco analtico fue muy til para estudiar las causas y efectos de las
diferencias entre la tasa de crecimiento efectiva y la potencial, diferencias
conocidas como brechas del producto (ver grfico a continuacin). Dado
que uno de los recursos o factores productivos con los que toda economa
cuenta es el trabajo, los estudios de la brecha del producto constituyeron
tambin intentos de explicar la evolucin de la tasa de desempleo, intentos
de dar cuenta del hecho de que recurrentemente se empleara menos
trabajo que el disponible.

DIFERENCIACIN: VARIABLES NOMINALES Y REALES

Antes de continuar adentrndonos en el anlisis macroeconmico, es
preciso aclarar que en macroeconoma la mayora de las variables son
expresiones de valor, es decir, sumas de cantidades de bienes
multiplicadas por sus respectivos precios. Esto es as por el hecho de que se
trata de la agregacin de cantidades muy heterogneas. Por ejemplo, el
gasto en consumo en un perodo es la suma del gasto en consumo de
distintos bienes (C = qi .pi). Tales variables, son medidas resumen
dadas por indicadores que implican la agregacin o suma de cantidades de
distintos bienes valorados a sus respectivos precios.5 Variables de esta
naturaleza presentan el problema que cuando cambian, no sabemos si el
cambio se debi a variaciones en las cantidades, en los precios o en ambas
al mismo tiempo. Para abordar este problema, en economa se denominan
variables nominales a las expresadas en valor (unidades monetarias), tal
como mencionamos arriba, y variables reales a las que expresan cantidades
o volumen fsico (tambin a veces: poder adquisitivo). Por ejemplo, si nos
hablan de la variable consumo, puede ser relevante saber si se trata del
consumo nominal (expresado como valor a precios corrientes) o si se trata

del consumo real (es decir, el consumo expresado a precios constantes de

algn ao tomado como base). Tener la serie de una variable en trminos
reales nos es til para ver la evolucin de las cantidades de bienes
contenidas en la misma. En el caso del consumo: evolucin de las
cantidades de bienes consumidas; si la variable es la inversin, la serie nos
sirve para ver cmo cambiaron las cantidades de bienes invertidos; y as
con cualquier otra variable; lo que obtenemos con la serie de la variable en
trminos reales es la evolucin del volumen fsico contenido en ella.
Tambin es importante recordar la relacin existente entre ambas, pues a
partir de una variable nominal se puede obtener una variable real
deflactando la primera, es decir, dividirla por un ndice de precios
adecuado. Anlogamente, si tenemos una variable en trminos reales y
deseamos expresarla nominalmente, simplemente la multiplicamos por el
ndice de precios correspondiente. 1.4 DIVERSOS MERCADOS Para
aproximarse al estudio de la economa como un todo, se agruparn
tericamente en cuatro grupos todos los bienes, servicios y factores que se
transan en una economa, que pasarn a ser mercados que aglutinan
bienes de caractersticas similares. Consideraremos los siguientes
mercados: de bienes y servicios, de trabajo, monetario y financiero, y
cambiario. En el mercado de trabajo se transan todos los tipos de trabajo
posibles. En el mercado monetario se transa moneda nacional o domstica,
mientras que en el mercado financiero se transan fondos prestables bajo la
forma de crditos, bonos, acciones, obligaciones negociables u otro tipo de
instrumento financiero. En el mercado cambiario se transan todas las
monedas extranjeras o divisas. Por ltimo, en el mercado de bienes y
servicios se transan todos los bienes y servicios que no estn incluidos en
los anteriores. En cada uno de estos mercados tendremos la oferta y la
demanda, y podremos determinar cantidad y precio de equilibro. En el caso
del mercado de bienes y servicios se llega a una cantidad transada y a un
nivel de precios promedio de equilibrio (que ya habamos dicho
asimilaremos al PBI y al IPC, respectivamente). En el mercado de trabajo, al
conjuntar oferta y demanda de trabajo quedar determinada la cantidad de
trabajo efectivamente empleada o ms comnmente denominado nivel de
empleo, as como tambin el salario de equilibrio. En el mercado monetario
y financiero se determinan la cantidad de dinero circulante y de fondos
prestables, y la tasa de inters de equilibrio. Finalmente, en el mercado
cambiario se halla la cantidad de divisas intercambiadas y el tipo de cambio
de equilibrio. El siguiente cuadro muestra los cuatro mercados que
estudiaremos y las variables a determinar en cada uno de ellos.
A MODO DE RESUMEN
Este captulo introductorio pretendi haber dejado claro de qu trata la
macroeconoma, la nocin del fundamento microeconmico subyacente en
ella, as como tambin, la importancia de las estadsticas descriptivas y el
protagonismo de algunos temas dentro de la teora macroeconmica. Del
mismo modo, se espera que el lector haya comprendido la justificacin de
la distincin entre corto y largo plazo, y de la diferenciacin entre variables
nominales y reales. A su vez, debi quedar sentada cual es la agrupacin en
cuatro mercados que utilizaremos para la aproximacin macroeconmica,
as como tambin los precios y cantidades que se determinan en cada uno

de ellos. Adicionalmente, debera haber quedado claro el concepto de ciclos

econmicos y tendencias de largo plazo. Es sobre la base de estos
conceptos que surgen dos ramas en economa: la teora del crecimiento
econmico, que estudia los factores que afectan el crecimiento del producto
a largo plazo, y la teora de los ciclos econmicos, que estudia las causas de
su ocurrencia, los factores que a corto plazo inciden en las diversas
evoluciones del producto (crecimiento, estancamiento o recesin). Las
principales teoras que analizan las tendencias y fluctuaciones de los
principales agregados macroeconmicos, se basan en la oferta y la
demanda agregada, pues tanto el producto como los precios de una
economa se determinan por la conjuncin de ambas. El estudio que
haremos de las polticas macroeconmicas, si bien intenta ser lo ms
amplio posible, se basa en un modelo concreto (que de hecho encierra
diversas teoras), a saber: el modelo de oferta y demanda global agregada.
Este modelo interpreta cmo funciona la economa del lado de la oferta y
del lado de la demanda, temas que se desarrollarn en los siguientes
captulos, para poder finalizar con el anlisis de los efectos de las polticas
macroeconmicas en el captulo final de este material bibliogrfico

ACROECONOMA
Ux Gonzlez, Jorge
I. CONCEPTO
La macroeconoma estudia el funcionamiento global de una economa como un todo, sin
hacer hincapi en el comportamiento especfico de distintos sectores o agentes en cada
mercado por separado. Es decir, el objeto principal de la macroeconoma es explicar la
evolucin de los agregados econmicos, como el producto interior bruto, el nivel general
de precios o la tasa de desempleo. Estos agregados son el resultado de agrupar los
comportamientos de distintos agentes individuales en diferentes mercados. Por el
contrario, la microeconoma se ocupa del anlisis del comportamiento individual de los
agentes (empresas productoras, consumidores) y su interaccin en mercados particulares.
Por ejemplo, al estudiar la evolucin de los precios desde un punto de vista
macroeconmico se realiza un promedio de todos los precios de los bienes y servicios que
forman la economa, obteniendo el nivel general de precios, incluso aunque se sepa que
cada uno de ellos puede estar teniendo comportamientos diferentes. Si se estudia el
desempleo, se trata de obtener aquellas caractersticas comunes a las distintas industrias
y definir las medidas que permitiran reducir la tasa de paro a lo largo del conjunto de la
economa. O si se estudia el consumo, se analizar qu relacin existe entre la cifra total
del consumo de las familias del pas con otras magnitudes como la renta o el tipo de
inters, ms que estudiar las decisiones individuales que realizan los consumidores
cuando escogen entre distintos tipos de bienes en funcin de sus precios relativos.
II. PROBLEMAS QUE TRATA LA MACROECONOMA
Otra forma de definir la macroeconoma es considerar los principales problemas de los que
se ocupa. Los ms importantes son los siguientes:

El crecimiento econmico a largo plazo. El crecimiento econmico es el ritmo al

que se incrementa la produccin de bienes y servicios de una economa, y por tanto su
renta, durante un periodo determinado. La teora del crecimiento se ocupa
principalmente de analizar los factores que influyen en el ritmo al que crece una
economa por trmino medio a largo plazo. Se trata de una cuestin fundamental, porque
es la va principal por la que puede aumentarse el nivel de vida de la mayora de la
poblacin, especialmente en aquellos pases en los que se parte de un nivel de
desarrollo muy bajo. Adems, el crecimiento econmico tiene efectos acumulativos sobre
el PIB, de forma que pequeas subidas en esta tasa se multiplican si se mantienen a lo
largo el paso del tiempo, dando lugar a incrementos importantes en el nivel de
produccin.
La productividad. El Premio Nobel de Economa en 2009, Paul Krugman, afirma
que la productividad no lo es todo, pero a largo plazo lo es casi todo. La capacidad de la
economa para lograr crecimientos per capita sostenibles a largo plazo depende en gran
medida de que consiga avances en la productividad agregada de su poblacin activa.
Esto, a su vez, se explica por la tasa de progreso tcnico.
Las fluctuaciones cclicas. Los dos problemas anteriores tienen que ver con el
comportamiento de la economa a largo plazo. Sin embargo, cuando se analiza la
economa desde una perspectiva a ms corto plazo se observa que experimenta ciclos
econmicos alrededor de esta tendencia secular. Por ejemplo, la economa espaola ha
atravesado una fase de crecimiento muy elevado entre 1999 y 2007, pero en 2008 se
inici un periodo de ralentizacin que ha acabado generando incluso una recesin del
PIB. La macroeconoma a corto plazo se ocupa ms bien de analizar las razones de
estas fluctuaciones y los factores que determinan la posicin que alcanzar el PIB en un
periodo concreto en relacin con su tendencia a largo plazo. En este anlisis juega un
papel especialmente importante el comportamiento de la demanda agregada.
El desempleo. Todas las economas tienen una parte de su poblacin activa
desocupada. En algunos casos, se trata de un porcentaje reducido y puede explicarse
como el resultado normal, y transitorio, del funcionamiento de los mercados. En otros
periodos, sin embargo, este fenmeno puede ser mucho ms importante: en Espaa la
tasa de paro ha pasado del 8% en 2007 al 17% en 2009. Qu explica las diferencias en
la tasa de desempleo entre un periodo y otro, dentro de un pas? Y qu explica que, por
trmino medio, un pas soporte una tasa de paro mayor que otro a lo largo de las
distintas fases del ciclo econmico? Qu medidas de poltica econmica permitiran
reducir tanto la tasa de paro media como sus variaciones a lo largo del ciclo?
La inflacin. Ms que de lo que ocurra con los precios relativos de los diferentes
bienes y servicios que se producen en un pas, la macroeconoma se ocupa de la
evolucin agregada de todos los precios. Cuando stos suben a una tasa demasiado
elevada pueden generarse prdidas de bienestar importantes (distorsiones en la
asignacin de recursos, menor tasa de crecimiento, efectos distributivos), pero esto
tambin puede ocurrir si los precios se reducen de forma generalizada, apareciendo una
espiral deflacionista. La macroeconoma analiza entonces qu factores son los
principales determinantes de la tasa de inflacin de un pas y qu tipo de polticas
econmicas permite mantener a medio plazo una tasa de inflacin ptima.
El saldo de las relaciones con el exterior. Cada vez ms, los residentes en un
pas realizan intercambios econmicos de todo tipo (comerciales, financieros) con los
residentes de otros pases. La macroeconoma tambin se ocupa del anlisis agregado
de estas relaciones, considerando por ejemplo las implicaciones que puede tener el
saldo de los intercambios comerciales de un pas sobre su capacidad de crecimiento, o
cmo influyen los mercados internacionales de capitales en el tipo de inters nacional.
Las cuentas pblicas. Por trmino medio, el peso del sector pblico en las
economas europeas se sita actualmente en torno al 45%, medido a travs de la
relacin entre gastos pblicos totales y el PIB. Por tanto, el anlisis del comportamiento
del estado y su influencia sobre la economa es importante, y desde el punto de vista de
la macroeconoma se presta una atencin especial al anlisis del dficit (o supervit)
pblico y la evolucin de la deuda pblica.

Los mercados financieros, el tipo de inters y el dinero. Un correcto

funcionamiento del sistema financiero es fundamental para que una economa de
mercado pueda desarrollarse correctamente. Por otro lado, los bancos centrales pueden
influir en la cantidad de dinero que est en circulacin en la economa y en el nivel en
que se encuentra el tipo de inters al menos a corto plazo-. La macroeconoma se
ocupa tambin de analizar la influencia de estas variables en la evolucin de las
principales macromagnitudes.
Por supuesto, cada uno de estos aspectos del funcionamiento de la economa puede ser
considerado tambin con una perspectiva ms macroeconmica. Pero lo que distingue a la
macroeconoma es que estos problemas se abordan desde el punto de vista de los
resultados globales de toda la economa.
III. LAS POLTICAS MACROECONMICAS
La economa es una ciencia que combina una vertiente positiva (explicacin de los hechos
observados y desarrollo de teoras que nos permitan enunciar leyes generales sobre su
comportamiento) con una vertiente normativa (proposiciones de carcter valorativo en las
que se enuncian algunos objetivos deseables sobre el comportamiento de la economa y
se proponen los instrumentos ms adecuados para alcanzarlos). Esta segunda vertiente
da lugar al desarrollo de polticas econmicas, y stas tienen una gran importancia en el
campo de la macroeconoma. Concretamente, los instrumentos principales de poltica
macroeconmica tratan de influir en los objetivos de renta, empleo, inflacin y saldo
exterior, fundamentalmente a travs de influencia sobre la demanda agregada:

La poltica fiscal, que se desarrolla por el gobierno a travs de las variaciones en

los ingresos y gasto pblicos, y por tanto el dficit pblico. Cuando el dficit se
incrementa se dice que la poltica fiscal es expansiva, ya que dar lugar a un crecimiento
ms elevado de la demanda agregada, por lo que ser recomendable cuando la
economa atraviese una fase de bajo crecimiento cclico. Por ejemplo, la mayora de los
gobiernos han desarrollado polticas de estmulo fiscal durante 2009 para paliar los
efectos recesivos de la crisis financiera originada en 2007 en Estados Unidos. Al revs,
en pocas en las que el problema principal no es el bajo crecimiento y el desempleo,
sino la inflacin, la poltica fiscal debera ser contractiva.

La poltica monetaria, que aplican los bancos centrales. Aunque tradicionalmente

la poltica monetaria se entenda como el control de la oferta monetaria, en la actualidad
el instrumento fundamental es ms bien el control del tipo de inters. La mayora de
bancos centrales han situado el objetivo de la estabilidad de precios a medio plazo como
su objetivo principal, aunque tambin utilizan los cambios en el tipo de inters para lograr
la estabilidad cclica del PIB. Por ejemplo, la Reserva Federal redujo drsticamente los
tipos de inters cuando se inici la crisis de las hipotecas subprime, y otros bancos
centrales han seguido despus este mismo comportamiento.

La poltica cambiaria. El tipo de cambio entre la moneda de un pas y las de los

pases competidores puede tener una gran importancia desde el punto de vista de
muchas variables macroeconmicas, y especialmente el saldo comercial (que es un
componente del PIB) y la tasa de inflacin. Actualmente, el tipo de cambio de las
principales monedas (dlar, euro, yen, libra) flucta libremente en funcin de la oferta y
demanda de cada moneda en los mercados de divisas, aunque los bancos centrales
pueden intervenir tambin en estos mercados comprando y vendiendo divisas si lo creen
necesario.
IV. LA EVOLUCIN DEL PENSAMIENTO MACROECONMICO
Puede afirmarse que la historia de la macroeconoma como se entiende en la actualidad
nace en 1936, con la publicacin de la Teora General del Empleo, el Inters y el Dinero
por parte de J.M. Keynes. Desde entonces, se han producido muchos avances en la
creacin de un ncleo de consenso entre los macroeconomistas, aunque todava es
posible seguir distinguiendo (dentro de la corriente principal) dos enfoques distintos sobre
el funcionamiento de la economa agregada:

El enfoque neoclsico, liberal o no intervencionista. Segn esta perspectiva, la

economa de mercado funciona de forma adecuada sin la necesidad de intervenciones
reguladoras por parte del sector pblico. Las variaciones de precios son un mecanismo
autorregulador eficaz para asegurar que la economa se mantiene cerca del equilibrio
con plena utilizacin de los recursos la mayora del tiempo, y que las desviaciones de
esta situacin son poco duraderas. El papel de estado en la economa debe ser el
mnimo para asegurar determinadas funciones imprescindibles, como la justicia y el
orden pblico, as como para asegurar los derechos de propiedad y otras condiciones
bsicas para el funcionamiento de los mercados. Pero ms all de asegurar un marco
correcto para el desarrollo de los mercados, no debe intervenir en ellos. La poltica
macroeconmica no debe tener un papel activo salvo circunstancias muy
excepcionales y debe limitarse a asegurar un contexto de estabilidad macroeconmica
(inflacin controlada, tipos de inters bajos y estables, equilibrio presupuestario y deuda
pblica controlada).

El enfoque keynesiano o intervencionista. La aportacin bsica de Keynes a la

economa fue que las economas de mercado pueden encontrarse frecuentemente en un
equilibrio insatisfactorio, caracterizado por una tasa de desempleo elevada y prolongada.
La causa es la falta de demanda agregada y se requiere la intervencin activa de las
autoridades para regularla. Aunque tericamente pueden existir mecanismos de
autorregulacin que actan a travs del mercado, lo hacen tan lentamente que
operativamente no son significativos, al menos a corto plazo. Aunque pueden reconocer
que las polticas pblicas de este tipo puedan ser imperfectas, son lo suficientemente
buenas para mejorar el funcionamiento de la economa.
Teniendo en cuenta la existencia de estas dos corrientes tericas en el desarrollo de la
macroeconoma, a continuacin se destacan las aportaciones principales que han ido
constituyendo el ncleo actual del pensamiento macroeconmico:
1. John Maynard Keynes
La publicacin de su Teora General en 1936 constituye una revolucin en la forma de
entender el funcionamiento de la economa y el nacimiento de la macroeconoma
moderna. Su obra enfatiz la posibilidad de que, a corto plazo, pudiera producirse un fallo
de demanda agregada que generara una prolongada situacin de desempleo que el
mercado no podra corregir por s solo. Eran necesarias, por tanto, intervenciones pblicas
para regular la demanda agregada, contrariamente a lo que se sostena hasta entonces
por la economa convencional. Para llegar a estas idea introdujo tambin otros conceptos
que hoy forman parte del conjunto de conocimientos de la macroeconoma ampliamente
aceptados: el multiplicador de la renta, la preferencia por la liquidez o demanda de dinero
para explicar cmo se determina el tipo de inters, o la importancia de las expectativas
para explicar la demanda de consumo y, sobre todo, los cambios en la demanda de
inversin. Sus aportaciones dieron lugar a toda una corriente de economistas que sigue
teniendo gran influencia en la actualidad.
2. La sntesis neoclsica
El pensamiento dominante desde los aos cincuenta hasta los aos setenta del siglo XX
integr las principales ideas keynesianas a corto plazo con las ideas clsicas a largo plazo.
Entre los economistas principales de esta corriente, aunque destacando tambin
importantes diferencias entre ellos, no puede dejar de citarse a J. Hicks, P. Samuelson, J.
Tobin, F. Modigliani, R. Solow o, en la vertiente monetarista de la sntesis, M. Friedman.
Durante estos aos, el desarrollo de la macroeconoma cont con un instrumento que
permiti unificar los debates de las distintas posiciones en torno a modelo comn: el
modelo IS-LM. Adems, se realizaron avances importantes en el anlisis de los
determinantes del consumo, la inversin y la demanda de dinero, y en 1956 se public por
parte de R. Solow el artculo en el que apareca por primera vez el modelo que ha servido
como referente principal de toda la teora moderna del crecimiento. Otra herramienta
fundamental en el anlisis macroeconmico tambin apareci en estos aos, aunque

despus fue criticada y modificada sustancialmente. Se trata de la Curva de Phillips, que

pretenda relacionar el nivel de renta y la tasa de paro (cuya determinacin se explicaba
con el modelo IS-LM) con la tasa de inflacin.
A pesar de que estos aos supusieran un avance en la construccin de un modelo de
consenso, siguieron mantenindose debates importantes entre la mayora de los miembros
de la sntesis neoclsica, partidarios de las ideas keynesianas, y los monetaristas
seguidores de Milton Friedman, mucho ms reacios a la intervencin pblica. Estos
debates se concentraron sobre todo en el papel ms o menos activista que deba
desempear la poltica econmica y los problemas que sta poda plantear; en la eficacia
relativa de la poltica fiscal (preferida por los keynesianos) y la monetaria (preferida por los
monetaristas), que en definitiva dependa de las pendientes que tuvieran las curvas IS y
LM; y en tercer lugar, en torno a la Curva de Phillips. Durante los aos sesenta esta
relacin inversa entre inflacin y desempleo se interpret como un men estable de
poltica econmica que las autoridades podan explotar a travs de la poltica de
demanda. En cambio, Milton Friedman introdujo en 1958 las expectativas inflacionistas en
la Curva de Phillips y el concepto de tasa natural de desempleo. De acuerdo con este
planteamiento, la Curva de Phillips no es una relacin estable que las autoridades puedan
explotar a largo plazo, y los intentos de reducir la tasa de paro por debajo de su tasa
natural acabara generando nicamente una aceleracin de la inflacin.
3. La revolucin de las expectativas racionales
Los aos setenta del siglo XX enfrentaron a los macroeconomistas a un problema
inesperado. Acostumbrados a tratar con aparente xito los problemas relacionados
con la gestin de la demanda agregada y las fluctuaciones cclicas, en las que el
desempleo y la inflacin se movan en sentido contrario, se desencaden una crisis de
oferta y apareci un nuevo problema: el estancamiento con inflacin. Las herramientas
analticas desarrolladas hasta entonces, y en particular la Curva de Phillips, no podan
explicar estos hechos ni las polticas econmicas diseadas anteriormente parecan las
adecuadas para resolverlo.
En este contexto, un grupo de economistas liberales vinculados a lo que se conoce como
escuela de Chicago, entre los que destacan R. Barro, R. Lucas y T. Sargent,
protagonizaron el desarrollo de un conjunto de modelos que tenan como ideas
fundamentales las expectativas racionales, la defensa del supuesto de equilibrio continuo
de los mercados y la crtica a las polticas intervencionistas desarrolladas al amparo de las
ideas keynesianas.
El concepto de expectativas racionales implica que los agentes econmicos forman estas
expectativas utilizando toda la informacin disponible en ese momento y todos los
conocimientos disponibles, de forma que no cometen errores sistemticos. Este concepto
tuvo implicaciones importantes para el ncleo de la macroeconoma vigente hasta
entonces, y sobre todo para algunas de las ideas y polticas desarrolladas a partir de las
ideas de Keynes. De una forma muy resumida, estas implicaciones son: los modelos
utilizados hasta entonces para predecir los efectos de las polticas econmicas no eran
adecuados, ya que en ellos se consideraba que los agentes econmicos permanecan
pasivos ante los cambios adoptados por las autoridades, cuando en realidad los
anticiparan al formular sus expectativas (Crtica de Lucas); las desviaciones de la tasa de
paro respecto a su valor natural tenan una duracin mucho menor de lo que predecan los
modelos keynesianos (Curva de Phillips vertical); y en el anlisis de la poltica econmica
es necesario considerar el juego que se establece entre las autoridades y el pblico,
apareciendo conceptos como credibilidad, inconsistencia temporal o reglas.
4. Nueva Macroeconoma Clsica y Nueva Macroeconoma Keynesiana

Las expectativas racionales supusieron un cambio profundo en la macroeconoma y se ha

ido introduciendo progresivamente en la mayora de teoras desarrolladas desde entonces.
Sin embargo, cuando se acompaa de otros conceptos tericos y supuestos sobre el
comportamiento de los agentes y el funcionamiento de los mercados, esta hiptesis da
lugar a dos principales tendencias de la macroeconoma actual.
Por un lado, la nueva macroeconoma clsica aade al supuesto de expectativas
racionales el concepto de equilibrio continuo de los mercados. La consecuencia es que la
economa tiende de forma permanente y rpida a situarse en torno a sus niveles de
equilibrio. Adems, este equilibrio se caracterizar por el pleno empleo de los recursos,
salvo que existan en la economa determinadas rigideces reales, como las que se derivan
de la legislacin laboral o el excesivo poder de los sindicatos. Segn este punto de vista, el
papel de la poltica econmica debe ser ms bien eliminar estas barreras al
funcionamiento de los mercados que tratar de regular la demanda agregada. En cuanto a
las fluctuaciones econmicas, una primera versin de modelos de la nueva
macroeconoma clsica las atribuye a un comportamiento sorpresivo o no sistemtico de
las autoridades, que no puede ser anticipado por los agentes, provocando un alejamiento
temporal de la tasa de paro natural. Una segunda versin es la teora de los ciclos reales,
en las que las fluctuaciones que se observan son de hecho cambios en la renta de
equilibrio provocada por shocks tecnolgicos o cambios en las preferencias de los agentes
econmicos.
En cuanto a la nueva economa Keynesiana, tambin incluye la idea de que debe tenerse
en cuenta al formular los modelos el comportamiento racional de los agentes. Pero, en
cambio, consideran que en la economa hay factores que generan rigideces nominales que
provocan un ajuste lento de los precios y los salarios y que hacen que siga siendo
importante la idea de que, a corto plazo, la economa puede alejarse del pleno empleo si la
demanda agregada se reduce. Por tanto, no puede prescindirse del papel de la poltica
econmica para regular la economa, aunque se reconocen ms dificultades para esta
tarea que la que inicialmente supusieron los primeros autores keynesianos.
V. EL CONSENSO EN MACROECONOMA
En la seccin anterior se ha expuesto la evolucin de la macroeconoma como un conjunto
de aportaciones que han ido mejorando nuestro conocimiento sobre la forma en que se
comportan las principales magnitudes econmicas, pero sin abandonar la polmica entre
la tradicin neoclsica (liberal) y la tradicin keynesiana (ms intervencionista). No
obstante, el economista O. Blanchard considera que s puede afirmarse que existe un
amplio consenso en torno a cinco proposiciones macroeconmicas bsicas:

A corto plazo, los desplazamientos de la demanda agregada afectan a la

produccin.
A medio plazo, la produccin retorna a su nivel potencial o natural. Este nivel de
renta depende de factores por el lado de la oferta: la tasa natural de paro explicada
fundamentalmente por el funcionamiento del mercado de trabajo la poblacin activa, el
stock de capital y la tecnologa.
A largo plazo, el crecimiento econmico depende, fundamentalmente, de la
acumulacin del capital y del progreso tecnolgico.
La poltica monetaria tiene efectos sobre la renta a corto plazo, y por ellos puede
utilizarse como un instrumento para regular la actividad econmica. A largo plazo slo
influye en la inflacin.
La poltica fiscal influye en el nivel de renta a travs del dficit pblico. En cambio,
dficits elevados mantenidos a medio plazo incrementan la deuda pblica y pueden
afectar negativamente a la tasa de acumulacin del capital y el crecimiento econmico.
En torno a estas cinco cuestiones, las principales discusiones tendran que ver con la
duracin del corto plazo y con el papel que deben desempear las polticas econmicas.

Jorge Ux Gonz