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INTRODUCCIN AL DERECHO DEL

MERCADO DE VALORES
El mercado financiero: es el conjunto de instituciones, mercados
y activos a travs de los cuales se canaliza el ahorro hacia la
inversin.
Existen formas directas e indirectas de captacin:
-Indirectas: los bancos, es una forma de captacin indirecta
porque yo inversor no se lo que se hace con mi dinero.
-Directas: los mercados de valores, hay una relacin entre el
inversor y el que necesita financiacin. Dentro de dicho
mercado hay dos tipos de mercado; el primario, que se da
cuando se venden las acciones por primera vez, es decir
cuando una empresa saca mas acciones a bolsa o sale a
ella. Y el secundario cuando tras ser compradas dichas
acciones se transfieren libremente. Por tanto en el mercado
primario la empresa vende sus acciones a los inversores, y
en el secundario se intercambian acciones entre estos
ltimos.
El mercado financiero se compone:
-Mercado de crditos
-Mercado de valores
-Mercado de seguros
Cada mercado tiene una regulacin sectorial y una general. Pero
el problema se haya cuando hay empresas que participan de dos de
los tres mercados o incluso de los tres.
El Derecho del mercado financiero comprende el conjunto de
normas que regulan los mecanismos que permiten garantizar la
eficiente asignacin del ahorro hacia la inversin.
El primer principio de dicho mercado es la eficiencia. El mercado
tiene que ser eficiente. El segundo sera el de proteccin
de la
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apelacin al ahorro pblico. El tercer principio es el de la proteccin


del ahorrador. Dicha proteccin al ahorrador se hace de forma
indirecta, para lo que se establece distintos sistemas de regulacin
(como el espaol ms protector o el anglosajon m agl). El cuarto
principio es la transparencia, las empresas han de ofrecer toda la
informacin relevante. De dicho modo esta regulad la manipulacin del
mercado, y tanto la informacin falsa como la privilegiada.
El Derecho del mercado de valores: conjunto de normas jurdicas
que regulan la emisin, la intermediacin, la negociacin y la inversin
en valores negociables y otros instrumentos financieros y establecen
el rgimen de intermediacin y los mercados primarios y secundarios
de valores.

Para evitar la prdida de confianza en el mercado financiero:


-Normas prudenciales: de control de acceso, de transparencia
-Normas de conducta: presentar las distintas informaciones
relevantes.
El derecho del mercado financiero fundamentalmente es un
derecho de tipo mercantil, dentro del derecho privado estara el
derecho civil y dentro de es el patrimonial y por ltimo el mercantil, en
la edad media se crea un Derecho para regular las prcticas de los
mercaderes, ms adelante los gremios ya no sirven porque empiezan
a introducirse un mayor numero de comerciantes, grupo al que
tambin se incorpor la nobleza, pero tras la revolucin francesa
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empiezan a desintegrarse y el derecho se centra en el acto de


comerciar. Por lo que empiezan a crearse las empresas de tipo
capitalistas entre las que se encuentran la sociedad annima, cuyo
capital social se divide en acciones que representan un capital social
mnimo de 10.000 millones de pesetas, y cuya junta de accionistas
elige a los administradores que se pueden presentar de formas
distintas como un solo administrador (administrador nico), como
varios que pueden actuar aisladamente (administradores solitarios),
como varios que han de ponerse de acuerdo para cualquier aspecto
(administradores mancomuneros), pero tambin se puede crear
rgano colegiado que ha de ponerse de acuerdo en cualquier asunto
pero que puede nombrar a un consejero administrativo que puede
firmar en nombre de la empresa (Colegio Administrativo).
En la baja edad media se necesita un derecho para regular la
actividad comercial y se establecen gremios con distintas costumbres
que pasan a ser el derecho de estos. Tras el descubrimiento de
Amrica se llega a la edad moderna y el rey dictamina leyes
desarrollando su absolutismo, paralelamente los nobles y el clero se
van introduciendo al mercado comercial. Tras la revolucin francesa se
propugna la liberta de acceso al mercado y el derecho pasa a
centrarse en el objeto de la accin y no en el sujeto.
El derecho del mercado de valores es fundamentalmente, un
derecho mercantil aunque con influencias del derecho pblico,
constituir sociedades, crear el consejo de administracin, esas son
competencias del derecho mercantil. Y el pblico se vera involucrado
cuando nos abrieran un expediente sancionador.
Durante los ltimos aos hemos vivido una revolucin
tecnolgica dando lugar as al fenmeno de globalizacin, ya que los
mercados estn muy interrelacionados. Por lo que se hace necesario
un derecho comn para todos los mercados. Para regular el mercado
crediticio se haya el comit de Basilea, para el mercado de valores el
IOSCO, por ltimo para el mercado de seguros estara la asociacin
internacional de supervisores de seguros. Estas comisiones emiten
principios a los que luego se oriente el derecho de cada estado. La
funcin de esta comisin es la de crear los principios que deban
regular el mercado de cada sector en que se especializa. Pero al
surgir los conglomerados financieros y haber una necesidad de
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derecho surge una nueva entidad que une a los tres anteriores
llamada Joint Forum C.F. En la unin europea, en el tratado
constitutivo, se recogen una serie de principios que suponen un gran
cambio en los estados miembros. Que se basa en la integracin a lo
que aspira a ser un mercado comn, lo que da lugar a la libertad de
circulacin, pero para crear dicho mercado se necesita que se unifique
la legislacin de todos los estados miembros. Para ello se estn
aplicando las normas prudenciales del pas del que procede la
empresa en cuestin a la hora de entrar en la bolsa y las normas de
conducta del pas en que se haya. Cuando la bolsa baja sube el oro.
La unin europea mediante las denominadas directivas, reglamentos,
y decisiones engloba al derecho del mercado de valores y lo globaliza.
Para ello tambin se vale de distintas autoridades del mercado
financiero:
-SEBC: sistema europeo de bancos centrales, en el estn todos
los bancos centrales de cada uno de los estados miembros y el Banco
Central Europeo que junto al eurosistema regularan la eficiencia y
estabilidad financiera.
-Eurosistema: lo forman todos los bancos centrales que tengan
como moneda el euro en su pas a parte del BCE regulara la
eficiencia y la estabilidad financiera adems de proteger al euro.
-Banco Central Europeo: tiene personalidad jurdica propia,
puede firmar tratados, emitir directivas, hacer reglamentos. Tiene la
funcin de supervisar las entidades financieras.
En el mercado crediticio se dan grupos de consulta de expertos:
-Comit consultivo: grupo de expertos, elegidos como
representantes de los estados miembros y cuya funcin es crear
legislacin posteriormente aprobada.
-Grupo de contacto: esta formado por las personas que controlan
y supervisan ese mercado y es un grupo informal, en el que se
intercambian experiencias, trabajos
Mercado de valores existe otro grupo de expertos con el nombre
de Forum of european security comision, formado por las CNMV de
todos los estados miembros, que en un futuro ser el rgano
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supervisor de un mercado europeo comn de valores. Este foro se rige


por distintos principios:
1 Principio de eficiencia de este derecho del mercado de valores
europeo, el cual pretende emitir distintas directivas para crear un
mercado nico que sea eficiente.
2 Principio libertad de concurrencia no cualquier empresa puede
entrar en el mercado de valores pero esto no vulnera de modo alguno
este principio ya que a la entrada se establecen unos criterios
objetivos que todas las empresas han de cumplir3 Principio de reconocimiento mutuo: lo que implica que se
apliquen las normas prudenciales del estado de origen y las normas
de conducta del estado de acogida. Por lo que se distinguira entre
normas de control del estado de origen y normas de control del estado
de partida.
Existen dos tipos de sujetos principalmente:
Sujetos pblicos: el estado.
Sujetos privados: sociedades annimas, fundaciones e incluso
universidades o el mismo obispado.
Sociedades annimas: las hay de dos tipos abiertas y cerradas,
en las ltimas se establecen unas limitaciones a la transferencia, los
que poseen la mayora del capital social son los que dirigen la
empresa. En las sociedades abiertas se da la situacin contraria a la
anterior, y dentro de ellas se encuentra unas las cuales son nuestro
especial objeto de estudio, las sociedades cotizadas, es decir las que
cotizan en un mercado oficial de valores. Cuando entra en dicho
mercado se le aplican las leyes mercantiles, y las de valores de control
de calidad en la produccin de valores, pero es el mercado el que
atiende a la distribucin de estos. Automticamente en que la empresa
entra en la CMV se produce una sumisin subjetiva, completa y
permanente a esta. Subjetiva (porque las medidas se le aplican a cada
empresa), completa (se aplican todas las leyes o normas y en su
totalidad), permanente (aplicables hasta que se salga del mercado
conforme a las leyes que en este aspecto se establecen). La
representacin de las acciones en el MV se va a dar a travs de
anotaciones electrnicas (que se hacen en el banco a travs del que
se opera); no hay limitaciones a la compra-venta de acciones; en el
mercado de valores, se sabe en cada momento cuanto vale la accin ,
valor objetivo; cuando hay una ampliacin de capital, conocida como
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oferta pblica, se exige una regulacin especfica dndose de este


modo el derecho de suscripcin preferente los cuales tambin son
comerciables; en las acciones sin voto te quitan los derechos polticos
lo que ha de ser recompensados con unos mayores dividendos; las
acciones rescatables se podrn recuperar por la empresa emisora y
tambin ha de estar dicho rescate regulado; la autocartera, o
posibilidad de que sea la propia sociedad la titular de las acciones,
permite comprar hasta un 5% de sus propias acciones a esta, es decir,
la empresa como persona jurdica compra sus acciones.
Exigencias a los emisores de acciones de unos criterios de
transparencia:
-Transparencia societaria: deben informar de cualquier modo, a
sus posibles socios y a la CMV de los actos relevantes que en ella se
produzcan.
-Transparencia contable: Auditorias e informaciones.
-Transparencia financiera: obligacin de presentar un informe
semestral y trimestral.
-Transparencia poltica: rganos de administracin, cualquier
hecho relevante en este aspecto tambin habr de comunicarse.
-Transparencia en normas de conducta: ha de seguir todas las
normas.
-Pactos parasociales: sobretodo en las sociedades de sociedad
riesgo que hay que detallar a que se va a destinar todo el dinero que
recauden.
Se le exige a las emisoras de acciones unos criterios de
transparencia:
-Transparencia societaria: deben informar de cualquier acto
relevante en la empresa.
-Transparencia contable: Auditorias e informaciones.
-Transparencia financiera: obligacin de presentar un informe
semestral y trimestral.
-Transparencia poltica: rganos de administracin, presentar
hechos relevantes.
-Transparencia en las normas de conducta: reglamentos, regirse
por unas determinadas normas.
-Pactos parasociales: sobretodo en las sociedades alto riesgo
hay que informar sobre para que se va invertir el dinero.