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INTRODUCCIN
1.1.
1.1.1.
1.2.
1.3.
1.3.1.
Principios.................................................................................
1.3.2.
Mtodos...................................................................................
1.4.
1.4.1.
Valor de mercado......................................................................
1.4.2.
1.4.3.
Valor econmico........................................................................
1.4.4.
Valor de liquidacin....................................................................
1.4.5.
Valor acordado..........................................................................
1.5.
2.1. Concepto...............................................................................................
2.2. Definicin segn Autores.........................................................................
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2.3.
2.4.
Creacin de valor en los procesos administrativos de la firma
(EMPRESA)................................................................................................
1.
Objetivos financieros:.......................................................................
2.
Objetivos no financieros:...................................................................
2.5.
a)
2.6.
a)
Decisiones de Operacin:.................................................................
b)
Decisiones de Inversin:...................................................................
RECOMENDACIONES.....................................................................................
En caso de regirse al Catlogo nico de Cuentas, se recomienda
adaptar las cuentas como corresponden, sobre todo para realizar un
benchmarking, en ese sentido es necesario que las cuentas sean
estandarizadas para ser susceptibles de compararlas con las entidades
del sector financiero.....................................................................................
BIBLIOGRAFIA...............................................................................................
ANEXOS........................................................................................................
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INTRODUCCION
En el mundo de los negocios existe una pregunta muy importante cuya
respuesta genera toda clase de opiniones, porque involucra una serie de
factores internos y externos, tangibles e intangibles, econmicos, sociales,
tecnolgicos, productivos, laborales, legales, de mercado y es Cunto vale mi
empresa?.
El valor comercial de un negocio se debe determinar en cualquier situacin,
pero se hace indispensable en ciertos casos como ingreso o retiro de socios de
entidades no inscritas en la bolsa de valores y, en general, en transacciones de
compraventa: en la evaluacin de la gestin de la administracin, cuando el
objetivo bsico de los propietarios es maximizar el valor que la empresa tiene
para ellos; en el anlisis e interpretacin de la situacin financiera del negocio y
cuando se analiza el esfuerzo al emprender un negocio.
CAPTULO I:
VALORACIN DE EMPRESAS
1.1.
1
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2
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concreta.
La valoracin persigue unos fines dados. Es necesario
se lleva
cabo
la
valoracin. En
este
sentido
diferenciamos:
-
supuestos utilizados.
Valor para quin, porque no es igual la perspectiva del
comprador que la del vendedor, o la del accionista
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determinan
la
correccin
del
mtodo
de
valoracin
empleado.
De estas afirmaciones se derivan consecuencias tales como:
-
del
valoracin.
Para valorar correctamente hay que entender el modelo de
valoracin que seest
entender
sus
aplicando.
Esto
lleva
consigo
su cuantificacin.
En el mundo empresarial, el proceso de valoracin no
es un ejercicio puramente acadmico en el que se trata
de demostrar las habilidades cuantitativas de la persona
que lleva a cabo la valoracin. Toda valoracin tiene un
objetivo, un punto de vista y debe contar con una realidad
existente. Y debe llevarse a cabo para sacar conclusiones
operativas.
Para una misma realidad el valor econmico correcto es
nico, con independencia del mtodo que se emplee. Esto
es compatible con el hecho de que cualquier valoracin es
subjetiva: precisamente, una valoracin correctamente
realizada
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1.2.
pueden
compradores.
Valoraciones
valoracin
de
sirve
estar
dispuestos
empresas
cotizadas
ofrecer
en
distintos
bolsa: La
adoptar estrategias.
Salidas a bolsa: La valoracin es el modo de justificar el
precio al que se ofrecen las acciones al pblico.
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Identificacin
de
los
impulsores
de
valor
(value
Decisiones
estratgicas
sobre
la
continuidad
de
la
las
decidir
productos/lneas
de
negocio/pases/clientes
1.3.
condiciona
de
prudencia, segn
o posibilidades
el
cual,
ante varios
de eleccin igualmente
1.3.2. Mtodos.
Tal y como nos indica en su libro Gua Rpida de Valoracin
de
Empresas
FUENTES: P. Fernndez.
Elaboracin: Propia.
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situaciones
ms
empresas de internet
Precio/habitante
Mtodos Mixtos, basados en el Goodwill7
En este grupo se engloba una serie de mtodos que tratan de
calcular el valor de la empresa a partir de los activos netos y luego
aadiendo el valor que representar los beneficios futuros. Estos
beneficios se generan gracias a los activos intangibles que no son
registrados en los balances de las empresas y forman el
llamado
fondo
los
cash
los
interesados
(compradores
vendedores
no
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en
la
partir
del
modelo
de
valoracin
de
crecimiento
Ke = Div1 / P0 + g
siendo: Div1 = dividendos a percibir en el periodo siguiente
= Div0 (1 + g); P0 = precio actual de la accin; g = tasa de
crecimiento constante y sostenible de los dividendos
A partir del modelo de equilibrio de activos financieros
(capital asset pricing model, CAPM), que define as la
rentabilidad exigida por los accionistas:
Ke = RF + PM
Siendo: RF = tasa de rentabilidad para inversiones sin
riesgo (de bonos del estado); = beta de la accin; PM =
prima de riesgo del mercado
La beta de una accin mide el riesgo sistemtico o riesgo
de mercado. Indica la sensibilidad de la rentabilidad de una
accin de la empresa a los movimientos del mercado. Si la
empresa tiene deuda, al riesgo sistemtico propio del
negocio hay que aadir el riesgo incremental derivado del
apalancamiento, obtenindose de esta forma la beta
apalancada.
Y as, partiendo de un determinado valor de la beta de las
acciones, de la tasa sin riesgo y de la prima de riesgo del
mercado, se puede calcular la rentabilidad exigida a las
acciones.
Clculo del valor de la empresa a partir del capital cash flow
Segn este modelo, el valor de la empresa (valor de mercado de
sus recursos propios ms el valor de mercado de su deuda) es
igual al valor actual de los capital cash flows (CCF) descontados
al coste ponderado del capital antes de impuestos (CMPCBT):
Frmula 03. Valor de la empresa a partir del capital cash flow
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1.4.
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de
aproximacin
de
anlisis
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mercado.
Ser un inversor prudente.
No tener limitacin de recursos.
Estar dispuesto a pagar el valor de mercado antes
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agentes
analizando
inversin/compra-venta.
Para comprobar que una transaccin ya realizada,
aparentemente
en
unas
condiciones
de
mercado
considerando
entre
las
actividad
como
tal
estimaciones
empresarial,
la
del
diferencia
valor
de
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el
valor
razonable
justo
se
determina
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circunstancias de ambas.
Normalmente es referido a una transaccin que no se
produce en el mercado abierto.
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CAPTULO II:
CREACION DE VALOR
La base de toda rea financiera es la creacin de valor, pero esto no siempre
se mide de manera procedente en las entidades ni en su formacin.
2.1. Concepto.
La creacin de valor debe ser el objetivo de toda buena gerencia. Si
hasta ahora el objetivo ha sido la maximizacin del beneficio, ahora este
objetivo de beneficio ha sido sustituido por el de creacin de valor. La
generacin de valor se puede dar de manera cuantitativa o cualitativa.
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(2010);
sostiene
estas
aseveraciones
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2.3.
Estrategia de la firma
Objetivos de la misma
Planes de accin y presupuestos
Medida de la performance de la firma y un sistema de incentivos.
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1. Objetivos financieros:
Que guan a los altos ejecutivos y deben ser fijados en trminos
de flujos de fondos, ya que son las medidas ms directas para
cuantificar la creacin de valor de la firma.
2. Objetivos no financieros:
Sirven de gua a los empleados de la firma; entre ellos podemos
destacar: satisfaccin del consumidor, innovacin del producto y
participacin de mercado.
Estos objetivos deben ser fijados a la medida de cada nivel de la
organizacin
Grfico.
Valor de mercado de una empresa apalancada con deuda y una no
apalancada
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2.5.
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a) Decisiones de Operacin:
La operacin es el da a da de la empresa y en ellas participan
todas las reas de la empresa, al final la meta comn de toda la
empresa es o debera de ser generar la mayor utilidad posible a
partir de un determinado volumen de ventas o servicios.
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b) Decisiones de Inversin:
Las decisiones referentes a las inversiones empresariales van
desde el anlisis de las inversiones de corto plazo, como por
ejemplo en capital de trabajo, las cuentas por cobrar, los
inventarios; hasta las inversiones de capital representadas en
activos fijos como edificios, terrenos, maquinaria, tecnologa etc. y
otras inversiones de largo plazo.
Adicional a las inversiones
tradicionales
directamente
RESUMEN
VALORACIN DE EMPRESAS
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la
la generacin de comportamientos
Con el modelo desarrollado del EVA, MVA y BE, se logra determinar las
empresas en estudio han creado o destruido riqueza en los periodos
analizados, pero no refleja un comportamiento de una tendencia
marcada para creacin o destruccin de la misma, segn corresponde a
partir de las polticas de cada una de las empresas.
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RECOMENDACIONES
-
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futuro.
Reducir el riesgo sobre las operaciones, mediante la estabilidad y
solidez financiera, y el mejoramiento de una posicin segura y
estable en el mercado.
Aumentar la capacidad para generar utilidades extraordinarias a
travs de inversiones rentables.
Penetrar en el mercado mediante nuevos clientes, retener clientes,
dar seguimiento a las ventas y a nuevos productos. Al encontrarse
estas compaas en un mercado maduro, deben innovar en sus
diseos creativos para no slo atraer a sus clientes, sino tambin
captar nuevos.
Incrementar el porcentaje del mercado por medio del manejo de
producto, la satisfaccin del cliente y la mejora de las habilidades de
mercadeo
Generar activos, mejorar las estructuras de capital con flexibilidad de
financiamiento y buscar beneficios fiscales de financiamiento con
deuda.
BIBLIOGRAFIA
Adam Siade Juan Alberto, Los Mtodos de Valuacin de Empresas
y su Relacin con la Capacidad de las Organizaciones para
GenerarValor, 2005.
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Financial
Health ,Journal of Accounting and Economics 25 1998. Benari,
Y. A Bond Market Timing Model, Journal of Portfolio Management
15 1988.
www.masconsulting.com.ar
www.altahirconsultors.com
ANEXOS
A continuacin, se utilizarn los datos pblicos de la empresa San Miguel S.A,
una de las mayores compaas exportadoras de limn de la Argentina, a los
efectos de expresar los diferentes conceptos de flujos.
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Para calcular el flujo de fondos libres (FCF por sus siglas en ingls ), el primer
paso ser reintegrar los intereses ya que la estructura de financiamiento de la
firma no ser tenida en consideracin. A este subtotal se le sumarn las
amortizaciones, ya que stas constituyen un artilugio contable que persigue el
reconocimiento del paso del tiempo en los activos, pero no implica una
erogacin de los fondos de la empresa. Finalmente, se restarn los conceptos
no operativos de inversiones y des inversiones, as como las nuevas
necesidades operativas de fondos.
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