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Apuntes 19 - Segundo Semestre 1986

DINAMICA EMPRESARIAL DE UN GRUPO ECONOMICO EN EL PERU

EL CASO ROMERO ( 1 8 9 0 - 1 9 8 5 )

Germn Reao A.
Enrique Vsquez H.
RESUMEN

SUMMARY

El articulo presenta una discusin de las diferentes

variables de anlisis de un grupo econmico en el Per:
las estrategias de crecimiento (integracin, diversificacin y vinculacin con el sistema financiero) asi como
los niveles de relacin con el Estado, capital extranjero
y otros grupos econmicos nacionales. El esquema de anlisis propuesto se aplica al estudiar el desarrollo histrico del grupo Romero, desde su formacin en Catacaos
(Piuraj hasta la estructura organizacional adquirida en
1985. Los autores concluyen con una interpretacin global de la dinmica de crecimiento del grupo Romero, estableciendo tentativamente relaciones de causalidad a
partir de las variables presentadas en el esquema de anlisis.

The article presents a discussion of the different variables of analysis of an economic group: the strategies
of growth (integration, diversification, and relation with
the financial system) as well as the levels of relation with
the State, foreign capital and other economic national
groups. The outline of the analysis proposed is applied
studying the historical development of the Romero group
since its establishment in Catacaos (Piura) until the organizational structure obtained in 1985. The authors finish
with a global interpretation of the growth dynamic of the
Romero group, establishing, tentatively, causality relations from the variables presented in the outline of analysis.

INTRODUCCION

capital, cuyo origen, naturaleza y caractersticas, es preciso esclarecer a partir de un

anlisis histrico de su formacin y desarrollo.
Una lectura somera de la evolucin
econmica del Per, particularmene a partir de la dcada del 70, sugerira las siguientes hiptesis sobre la relacin entre el crecimiento de los grupos y el grado de concentracin econmica.
a) Durante el perodo de transformaciones estructurales iniciado por el
gobierno militar (1968-1979), el
trnsito de un Estado Oligrquico a
un Estado Corporativo conllev un
aumento en el grado de concentracin del capital, asociado al fortalecimiento de los grupos privados de capital nacional.
b) El Estado tuvo un rol preponderante en el proceso de acrecentar el
grado de concentracin econmica,
actuando a dos niveles. En primer

Una de las caractersticas centrales

de la estructura econmica del Per es el
elevado grado de concentracin de los activos productivos en un escaso nmero de
unidades econmicas. Generalmente, los
anlisis tericos y empricos sobre el grado de concentracin o monopolio de nuestra economa, han considerado como unidad productiva a la empresa. Sin embargo,
existe un fenmeno emprico cuya importancia empieza a percibirse en la literatura
cientfica: los grupos. La incorporacin
de esta categora definida en trminos
simples como varias empresas que tienen
un mismo propietario, permitira captar
en su real dimensin el grado de monopolio, el cual es probablemente mayor de lo
que sugieren los ndices de concentracin
usualmente empleados.
Al parecer, los grupos son expresin
de una fase avanzada de concentracin del

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lugar, a nivel del mismo Estado, el
control de activos productivos aument significativamente debido a
una reduccin del espacio econmico del capital privado. En segundo lugar, a nivel de los grupos privados se dio una reestructuracin
de posiciones, consolidndose la
preeminencia de un nmero reducido de grupos nacionales. Este proceso fue resultado de la centralizacin de capital absorcin de unos
grupos por otros y la transferencia de recursos del Estado hacia
aquellos grupos que en la actualidad detectan una cuota importante
del poder econmico.
El presente artculo no pretende
contrastar las hiptesis planteadas, limitndose nicamente a iniciar la discusin sobre
el tema, presentando algunos elementos en
dicha direccin, a partir de un anlisis parcial sobre el caso de un grupo especfico,
el Grupo Romero.
Antes de empezar la exposicin del
tema, es preciso sealar las razones que justifican la adopcin de la metodologa de
caso y los criterios empleados para seleccionar al grupo objeto de estudio.
Metodolgicamente, se ha abordado
la investigacin en base al estudio de casos,
fundamentalmente por dos razones:
a) Primero, porque el adoptar un enfoque histrico, excluye la posibilidad
de analizar simultneamente la evolucin de los grupos ms importantes, ya que estos tienen ubicaciones
temporales distintas, tanto en su
origen como en los puntos de despegue.
b) Segundo, porque para explicar dicha evolucin histrica, es necesario
profundizar en la naturaleza de las
relaciones de los grupos con el Estado, las multinacionales y entre
los mismos grupos. La complejidad
de estos vnculos puede ser mejor
aprehendida tomando como eje a
una de las unidades en cuestin.
En lo que respecta a los crirerios
que rigieron la seleccin del grupo objeto

de estudio, estos fueron esencialmente los

siguientes:
a) Desarrollo Histrico: El Grupo Romero tiene aproximadamente un
siglo de historia, a trave's de la cual
se puede analizar la naturaleza de
las relaciones que estableci con
otros agentes y la incidencia que
stas tuvieron en sus distintas fases
de crecimiento.
b) Relacin con el Estado: No obstante la expropiacin de las haciendas
algodoneras del grupo, ste logra
expandirse econmicamente, alcanzando un volumen de capital y control de recursos, superior al existente antes de la reforma agraria. Esto
merece ser analizado en mayor profundidad, ya que refleja una capacidad de adaptacin a un escenario
radicalmente distinto y de vinculacin con un nuevo tipo de Estado.
c) Magnitud de Capital: Los activos
controlados por el grupo son de tal
magnitud y grado de diversificacin
que lo ubican como uno de los principales agentes de acumulacin de
capital en ramas productivas claves
de la economa peruana.
d) Control de Recursos Financieros:
La influencia decisiva que posee el
grupo sobre el banco comercial privado ms importante 1 lo ubica en
una posicin estratgica para decidir sobre la asignacin de un volumen significativo de recursos crediticios.
e) Liderazgo en los Gremios Empresariales: Este se expresa en la designacin de representantes del grupo en
los cargos mximos de por lo menos
uno de estos gremios y en la percepcin de una muestra representativa
de la clase intelectual, empresarial
y poltica de nuestro pas, en el sentido de que el Grupo Romero es el
que tiene mayor poder dentro del
conjunto de empresarios nacionales 2 .
El desarrollo de la exposicin del presente artculo ha sido dividido en tres secciones. La primera es la presentacin del es-

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quema de anlisis, en el cual se especifican
las variables relevantes y se explica la definicin utilizada de la categora grupo. La
segunda seccin contiene una sntesis de la
evolucin histrica del Grupo Romero en
el perodo 1890-1985. Cabe sealar que el
elemento ordenador que ha primado en esta parte no ha sido el cronolgico, sino la
descripcin del comportamiento del grupo
en funcin a las variables definidas en la
primera seccin. Finalmente, la tercera seccin constituye una interpretacin global
de la dinmica de crecimiento del grupo
materia de anlisis, estableciendo tentativamente relaciones de causalidad a partir
de las variables presentadas en el esquema
de anlisis.
II.

Esquema de Anlisis

El objetivo de este acpite es presentar algunos elementos tericos construidos a partir del trabajo de investigacin del
caso y que se refuerza con la presentacin
esquemtica de las principales variables de
anlisis que permitan discutir el desarrollo
dinmico de un grupo econmico a trave's
del tiempo. Cabe remarcar el carcter netamente tentativo de las proposiciones que
se exponen, esperndose que futuras investigaciones enriquezcan los conceptos e
ideas que se presentan a continuacin.
Definicin propia del grupo. El
" g r u p o " es un conjunto articulado de unidades de produccin de bienes y servicios
que operan bajo una gestin conjunta y cuyos vnculos de enlace se expresan a distintos niveles.
A) A nivel patrimonial
Se considerarn empresas miembros
de un "grupo" cuando un mismo
ncleo de propietarios tenga el control de ms del 50/o de las acciones
de dichas empresas, sea a trave's de
personas naturales o jurdicas, que a
su vez pertenecen al ncleo.
B) A nivel de directorios comunes
Se considerarn empresas de un
"grupo" cuando ms de la mitad de

los miembros de sus respectivos directorios pertenezcan al mismo ncleo de propietarios y/o funcionarios.
C) A nivel de la gestin conjunta
La existencia de los lazos patrimoniales y de directorio, se traducirn
en una estrecha interrelacin de carcter operativo entre las empresas
miembros del grupo. En trminos
genricos, estas operaciones entre
las unidades del grupo, implican
una transferencia mutua de recursos, sean stos de tipo tecnolgico,
financiero o productivo (bienes y/o
servicios).
Por otro lado, dentro del Grupo se
pueden identificar dos ncleos bsicos en
la toma de decisiones:
A) Ncleo propietario
Conformado por una o varias personas relacionadas familiarmente, que poseen
el paquete mayoritario de acciones sobre
el capital social del grupo de empresas. A
su vez, podran distinguirse a:
A.l.)

Accionistas-empresarios: cuyos objetivos son la estabilidad, crecimiento o expansin econmica de las empresas,
evidenciando as tener visin de mediano
plazo.
A.2.)

Accionistas-rentistas: cuyos objetivos se centran en el monto y periodicidad de los dividendos a repartir, demostrando tener visin de corto plazo.
B) Ncleo directivo
Compuesto por elementos tcnicos
y gerenciales que adoptan estrategias para
lograr los objetivos corporativos de las empresas. Se pueden distinguir distintas esferas:
B.l.)

Esfera directriz: personas que definen los objetivos y asumen la responsabilidad de alcanzarlos.
B.2.)

Esfera de confianza: personas de

completa identificacin con los pro-

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pietarios del capital y que poseen un alto

nivel de participacin en la toma de decisiones.
B.3.)

Esfera tecnocrtica: personas de alto nivel tcnico y profesional que

ponen sus conocimientos al servicio de los
objetivos por alcanzar.
Interrelacin de variables de anlisis
de un grupo econmico
El grfico adjunto presenta la hiptesis de trabajo para el anlisis del "modus
operandi" de un grupo en un determinado
perodo de su evolucin.
La hiptesis que se expresa grficamente es la siguiente: Hay un entorno
macroeconmico (determinado por los ciclos de la economa y el modelo de desarrollo) que determina (o en algn grado,
influye) la poltica del grupo, plantendole definir estrategias para el logro de determinados objetivos corporativos de mediano y largo plazo. A su vez, ello implicar que el grupo establezca relaciones de
naturaleza patrimonial, directoral, productivo, tecnolgico y/o financiero, con
los distintos agentes econmicos (Estado,
capital nacional y capital extranjero) a diferentes niveles de negociacin y concertacin de objetivos. El resultado de las negociaciones se traducirn en polticas econmicas y sectoriales que, a su vez, afectarn al entorno macro.
III.

Sntesis Histrica del Grupo Romero. 1890-1985

Del anlisis histrico-econmico del

origen y evolucin del Grupo Romero se
puede concluir que el Grupo, objeto de estudio, ha pasado por cinco grandes etapas
de crecimiento cuyas caractersticas son las
siguientes:
1.

En relacin a las estrategias de

crecimiento

El ao de 1890 marc el inicio de la

etapa de formacin del capital de la familia

Romero en Catacaos (Piura). Ella se caracteriz por la inversin en el sector comercio, en una sola lnea de producto (exportacin de sombreros de paja) con bajo requerimiento de capital inicial.
La segunda etapa (1915-1922) consisti en la ampliacin de las lneas de comercializacin hacia otros productos con
mayores requerimientos de capital y elevados niveles de rentabilidad (desmote y exportacin de fibra de algodn). Asimismo,
se sigui una estrategia de integracin vertical, la que fue llevada a cabo, mediante la
industrializacin del subproducto (fabricacin de aceite y jabn a partir de la semilla
o pepa de algodn) proveniente de la actividad del desmote.
A diferencia de las etapas anteriores,
1922-1950 signific un salto cualitativo
importante: se constituye el Grupo Romero con intereses patrimoniales diversificados a nivel de la regin norte del Per. Es
por ello que esta tercera etapa se caracteriz por la adopcin de la estrategia de integracin horizontal hacia atrs. La integracin horizontal parti de la comercializacin del producto ms rentable (fibra de
algodn) hacia la produccin de dicho bien
(haciendas algodoneras). El mecanismo empleado para lograr el acceso a la propiedad
de tierras agrcolas fue bsicamente la habilitacin (crdito agrcola con garanta hipotecaria) a grandes hacendados tradicionales quienes al no modernizarse continuaron manteniendo costos internacionalmente altos. Estos costos estuvieron en un
nivel superior al precio internacional de la
fibra de algodn en el perodo de depresin de los precios en la dcada del 20 trayendo como consecuencia la quiebra de
sus unidades productivas y la prdida de la
propiedad dejada en garanta.
Las haciendas tradicionales absorbidas fueron modernizadas por la familia Romero. Este contraste entre el manejo empresarial de los hacendados tradicionales y
la familia Romero, se explica porque estos
ltimos iniciaron sus actividades formando
empresas en el sector comercio y luego en
la industria, sectores en los que no existi
la modalidad rentista en sus primeras etapas de desarrollo.

Enrique Vsquez/Germn Reao: Dinmica Empresarial de un Grupo Econmico

La integracin horizontal hacia el
cultivo del algodn cumpli dos objetivos:
a) asegurar el flujo de produccin (fibra y
pepa) y por ende la rentabilidad, tanto para el desmote y la exportacin como para
la fabricacin de oleaginosas; y, b) aumentar la participacin en el mercado de desmote y exportacin de fibra, a trave's de la
mayor produccin y productividad en la
actividad agrcola.
Dado el crecimiento de las actividades y por razones tanto de orden econm ico-administrativo como legal-tributario,
se crearon compaas jurdicamente independientes para que administren cada una
de las actividades del Grupo. Esta expansin se realiz empleando la modalidad de
crecimiento interno, es decir, creando nuevas empresas.
Las estrategias anteriormente reseadas conllevar a una expansin econmica del Grupo Romero hasta niveles de
dimensin nacional durante la etapa 19511968. Perodo que marc el inicio de la
vinculacin patrimonial con el sistema financiero (adquisicin de acciones del Banco de Crdito del Per y cofundacin del
Banco Continental) as como de la diversificacin geogrfica y sectorial del portafolio de inversiones del grupo. La primera
estrategia tuvo el objetivo de acceder en
mayores montos y mejores condiciones al
crdito bancario, elemento fundamental
para aumentar su capacidad competitiva
frente al capital extranjero en el mercado
algodonero. La segunda estrategia tuvo un
impacto menos significativo debido al
monto de capital que se invirti en otros
sectores. Por otro lado, cabe resaltar que
la diferencia bsica entre la inversin que
realiz el grupo Romero en acciones de un
banco comercial y las correspondientes en
empresas industriales y/o comerciales, radica en que la segunda slo mide el retorno de la inversin utilizando el indicador
dividendos/capital invertido, mientras que
la primera emplea como relacin bsica el
flujo de crdito a las empresas del grupo/
capital invertido en el banco.
Las polticas redistributivas del gobierno militar del general Velasco condicion para que el grupo Romero optase por

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la combinacin de estrategias de crecimiento: la diversificacin de las actividades productoras de bienes; la integracin horizontal hacia los servicios comunes y especializados que demandan cada una de estas industrias; y, la adquisicin de una influencia
decisiva en la entidad bancaria privada con
mayor captacin de depsitos y volumen
de colocaciones (Banco de Crdito del
Per).
La estrategia de diversificacin de
las lneas de produccin de bienes fue una
respuesta al riesgo e incertidumbre respecto
a la poltica de incentivos a nivel de sectores econmicos y an a nivel de ramas industriales.
Por otro lado, el control c o m p a r t i - '
do del Banco de Crdito que alcanz el
Grupo en el ao 1979, fue una estrategia
llevada a cabo en esta fecha y no antes (a
pesar que en 1969 las condiciones eran propicias, ya que por disposicin gubernamental, el capital extranjero anteriormente accionista mayoritario del Banco, qued limitado a una participacin no mayor del
20/o del capital social), debido a que durante la primera mitad de la dcada del 70,
la expansin de la liquidez (por la poltica
monetaria expansiva), determin la existencia de una mayor disponibilidad de recursos financieros prestables. Esta situacin se invirti con el inicio de la crisis
econmica (1975) y la aplicacin de polticas monetarias restrictivas. La escasez del
crdito asociada con un manejo ms conservador de los banqueros por la crisis recesiva, volvi insuficiente la relacin del
Grupo con la banca. La forma ms eficiente de resolver este factor limitante para el
desarrollo del Grupo fue controlar el banco con una inversin casi nula, es decir,
absorbiendo la mayor cantidad de representaciones legales de accionistas minoritarios dispersos, para as tener el poder de
decisin sobre la asignacin del crdito.
Por otra parte, en este perodo se
combinaron dos modalidades de crecimiento: interno (creacin de nuevas empresas) y
externo (absorcin de empresas ya existentes). Esta modalidad fue la de mayor importancia relativa.

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2.

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En relacin a las fuentes de financiamiento:

Los primeros sesenta aos de crecimiento econmico del Grupo Romero se

sustentaron financieramente en la inversin
y reinversin de los recursos propios generados en las empresas de propiedad 100/o
familiar que operaban en el circuito produccin comercializacin industrializacin del algodn Pima en Piura.
En cambio, la etapa de expansin
regional del grupo (1951-1968) constituye
una fase de transicin en cuanto al uso de
otras fuentes de financiamiento. El grupo
empieza a recurrir a la asociacin con
otros capitales familiares.
La expansin y consolidacin como
Grupo en el perodo 1968-1985 es financiada bsicamente con recursos provenientes de fuentes externas al propio grupo:
otros capitales, prstamos de la banca privada y recursos del Estado.

3.

En relacin a la propiedad, control

y gestin de la empresas del grupo:

En la primera etapa la propiedad,

control y gestin era individual. Calixto
Santos Romero, el fundador, ejerca las tres
funciones.
A mediados de la segunda etapa
(1919), los miembros de la segunda generacin de la familia Romero empiezan a compartir con el fundador, el manejo gerencial
de las empresas del incipiente grupo. A fines de la segunda.etapa, la nueva generacin releva al fundador en la conduccin
de las actividades econmicas familiares.
Este criterio de mantener la propiedad, gestin y control de las empresas dentro del
mbito familiar prevaleci hasta 1970-1975
inclusive.
Sin embargo, cabe observar que el
Grupo Romero, entre 1951-1968, en esta
etapa se asoci con otros capitales, ya sea
para formar nuevas empresas o invertir en
compaas ya constituidas, manteniendo
una participacin minoritaria en el accionariado y en el directorio. Expresado en
otros trminos, las nuevas inversiones se

desligaron de la propiedad, gestin y control familiares.

Entre 1968-1985 se percibe un cambio importante: existir una correlacin inversa entre el tamao del capital y el grado
de propiedad, control y gestin familiar de
las empresas del grupo. El mayor tamao
del capital del grupo tuvo como condicin
necesaria la prdida de cierto grado de propiedad y control que hasta el momento era
absolutamente familiar. As, algunas empresas del grupo pasaron a ser controladas
con el 51/o del capital social. En las etapas
anteriores este porcentaje se ubicaba en un
rango de 80 a 100/o. Asimismo, prcticamente en la totalidad de las empresas del
grupo, el manejo directivo y gerencial incorpor capital humano que fue reclutado fuera del ncleo familiar.
Estas caractersticas se presentaron
en un grado mayor en las empresas que el
Grupo adquiri o absorbi, respecto a las
firmas fundadas por el mismo grupo.
Una condicin necesaria para que el
grupo mantuviera su unidad de gestin a lo
largo de varias dcadas fue la cohesin familiar y la existencia de un proyecto familiar que logr unir los objetivos de la familia con los del grupo empresarial. Este facfactor extra-econmico evit que el capital
acumulado a lo largo de un perodo extenso se fraccionara por repartos de herencia y
conflictos familiares.

4.

Respecto a las relaciones del Grupo

con el Estado. El capital extranjero
y otros grupos privados de capital
nacional:

Durante casi medio siglo de desarrollo, el Grupo Romero no estableci relaciones de carcter patrimonial, directivo, financiero o tecnolgico con otros agentes
econmicos, tales como el Estado, el capital extranjero y otros capitales nacionales.
Ms bien, el perodo 1951-1968 significa una bsqueda de asociacin con
otros capitales pero sin que ello implique
una apertura de las propias empresas del
Grupo hacia otros accionistas no familiares. En esta etapa la inversin en el sistema

Enrique Vsquez/Germn Reao: Dinmica Empresarial de un Grupo Econmico

financiero relacion al grupo con capitales
extranjeros y otros capitales nacionales a
nivel patrimonial y directivo. Estas relaciones se entablaron en un contexto de
competencia en los mercados en que el
Grupo Romero participaba.
En la quinta etapa (1969-1985), la
matriz de relaciones entre el Grupo Romero, el Estado, el capital extranjero y otros
grupos privados de capital nacional, se torna ms compleja. En la dcada del 70, la
relacin con el Estado y el capital extranjero explica el hecho que despus de la Reforma Agraria el grupo logr aumentar el
tamao de su capital en forma significativa. Esto se debi a los recursosque le otorg el Estado al grupo para que realizara inversiones en el sector industrial (relacin financiera entre el grupo y el Estado).
Asimismo, la adquisicin de los activos de industrias Anderson Clayton &Ca.
le permiti al grupo alcanzar una participacin oligoplica en el mercado de aceites y
grasas. Esta operacin se realiz con el
Grupo Romero y no con otros grupos (La
Fabril, por ejemplo), entre otras razones
por el nexo patrimonial y directivo que
existi entre ambos (grupo Romero-Firma Multinacional) en la fundacin de un
banco comercial (Banco Continental).
A fines de la dcada del 70, el Grupo estableci relaciones ms estrechas con
otros grupos privados de capital nacional
(accionistas empresarios que miden el retorno de su inversin en el banco mediante la relacin crdito recibido/capital aportado al banco) y capitales nacionales dispersos (accionistas rentistas cuyo retorno
de la inversin est dado por dividendos
pagados/capital aportado al banco), que
conformaban la estructura del accionariado del banco comercial con mayor captacin de recursos y colocaciones del sistema financiero nacional. Esta relacin de ser
meramente patrimonial y directiva, pas al
nivel de alianza con objetivos comunes. De
esta forma, los integrantes de esta asociacin no tuvieron que realizar inversiones
adicionales para adquirir la mayora de acciones. La estructura del accionariado no
sufri modificaciones. As, el Grupo Romero mantuvo el 14/o de participacin

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en el capital social del banco, pero pas a

asumir la presidencia del Directorio y Comit Ejecutivo del banco; incrementando
significativamente su poder de negociacin frente al resto de agentes econmicos. El objetivo central fue asumir el control del banco en cuestin, para acceder
en mayores montos y mejores condiciones
al crdito bancario (inters del accionista
empresario) y elevar la rentabilidad del
banco (inters del accionista rentista). La
compatibilidad entre ambos objetivos ha
sido posible por el carcter diversificado
que adquiri el Grupo Romero y el resto
de los grupos de capital nacional que integran la alianza en este perodo. Slo en un
caso dos grupos tienen inversiones en e l '
mismo sector productivo. De esta forma,
la concentracin del crdito a nivel de grupos diversificados podra implicar el colocar los recursos en sectores econmicos diversos reduciendo el riesgo de incobrabilidad.
Finalmente, en lo que respecta a la
relacin con el Estado, en la dcada del 80,
el Grupo Romero asume el control de gremios empresariales. En 1984 un alto funcionario del Grupo asumi la presidencia
de la Sociedad Nacional de Industrias (SNI)
y posteriormente en 1985 hizo lo propio
con la Confederacin Nacional de Instituciones y Empresas Privadas (CONFIEP).
Este hecho indica dos cosas: un cambio en
la modalidad de relacin con el Estado
(antes era slo directa, ahora, directa e indirecta) y un aumento en el poder del Grupo al tener el liderazgo del sector empresarial industrial.
IV.

A Modo de Conclusin: Dinmica

Global de Expansin

Existen dos factores que determinan la necesidad de financiamiento externo

al grupo:
a) El carcter familiar del grupo (propiedad y control familiares), y
b) La competencia del capital extranjero.
El primer factor, el carcter familiar, es de naturaleza estructural e impone

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un lmite al crecimiento de las actividades

Los primeros dos factores mencioeconmicas del grupo, que viene dado por nados expresan objetivos corporativos del
el monto de recursos familiares. Esto gene- grupo que se ubican, a su vez, en dos horira una necesidad de buscar financia miento zontes de planeamiento: en el corto plazo,
de mediano y largo plazo, para inversin. mantener su participacin en el mercado;
Por otra parte, en el entorno econ- en el mediano y largo plazo, crecer ms ya
mico se manifiesta un segundo factor, la sea aumentando su participacin en el
competencia del capital extranjero, que se mercado por mayor inversin (aumento
da en un contexto de cada en el ciclo eco- en el tamao de planta) o invirtiendo en
nmico. A q u es importante observar que nuevas lneas.
en la fase de auge del ciclo econmico puePara captar recursos externos, el
de existir cierto equilibrio en el mercado, Grupo establece tres campos de accin:
resultante de un acuerdo de precios y pro- vinculacin con el sistema financiero (banduccin, esto es un cartel u oligopolio. Sin ca y seguros), incorporacin de otros acembargo, al reducirse el tamao del merca- cionistas que pueden aportar capital fresdo cada empresa o grupo de empresas bus- co, ensanchando as la base familiar; y escar mantener el mismo volumen de pro- tableciendo relaciones con el Estado para
duccin que maximizaba sus utilidades; lograr transferencia de recursos del mismo.
pero, dado que la " t o r t a " se ha reducido, Del sistema financiero se pueden obtener
todos pugnarn por aumentar el porcen- tanto prstamos de corto plazo como de
taje de participacin porcentual en el mer- largo plazo (en los bancos ambos tipos,
cado, compitiendo entre ellos. Al romperse de las compaas de seguros slo puede cael oligopolio, la competencia no necesaria- nalizar recursos de largo plazo, va la carmente se har visible a travs de una "gue- tera de inversiones). Igual caracterstica se
rra de precios". Una de las formas en que presenta en las relaciones con el Estado a
se manifestar es el otorgamiento de mayo- travs de la banca de fomento. En cambio,
res plazos de crdito al comprador. Para la ampliacin del capital de fuentes exterello, se requiere acceder al crdito banca- nas a la familia es financiamiento con cosrio. Por tanto, la necesidad de financia - to cero; sin embargo, sacrifica cierto grado
miento que genera este segundo factor, es de control familiar dependiendo de la mageminentemente de corto plazo.
nitud de los recursos razn por la cual su
utilizacin
es poco significativa.
Un tercer factor proviene del entorPor
lo tanto, el Grupo dar mayor
no o marco poltico-institucional. Dependiendo del tipo de Estado habr mayor o importancia a la vinculacin con el sistema
menor incertidumbre e inestabilidad en las financiero y las relaciones con el Estado.
reglas de juego. A mayor incertidumbre e Ambas estrategias estn estrechamente ainestabilidad, mayor diversificacin y por sociadas.
Veamos: ^n los bancos comerciales,
ende, menor el riesgo que estar dispuesto
a asumir como empresario, optando por confluyen otros grupos que probablemenabsorber empresas ya existentes, reducien- te tambin enfrentan la competencia del
do la proporcin del capital propio sobre el capital extranjero y tienen un carcter familiar, los cuales buscan un mayor y mejor
capital invertido.
En el caso que hemos analizado, du- acceso al crdito. Estos grupos son los acrante el perodo del Estado Oligrquico hu- cionistas empresarios de los bancos. Exisbo menor incertidumbre sobre los cambios ten tambin los accionistas rentistas, cuyo
en las reglas de juego, siendo sta una de las objetivo central es la obtencin de dividenrazones que explican el carcter integrado dos. Entre estos dos tipos de accionistas
del Grupo Romero. El Estado, al volverse -nacionales a m b o s - se forma una alianza
ms permeable a las demandas de otros gru- que debe satisfacer dos intereses no necesapos sociales, gener un entorno relativa- riamente coincidentes: aumentar la rentabimente menos estable que el Grupo Romero lidad del banco (mayores utilidades) y
afront adoptando un carcter diversifi- concentrar el crdito en los accionistas emcado.

Enrique Vsquez/Germn Reao: Dinmica Empresarial de un Grupo Econmico

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presarios (a un costo menor al del mercado probablemente). En la fase de cada del

ciclo econmico, esto puede resultar incompatible. Sin embargo, en el caso que
se ha analizado, la solidez de la alianza
se ha mantenido debido a dos razones:
el carcter diversificado de los grupos
que integran la alianza y a la no competencia entre ellos. Estas caractersticas
hacen que la cartera no se concentre sectorialmente (por lo que el riesgo de incobrabilidad no es muy elevado), pese a estar
concentrada a nivel de grupos.
El controlar un banco, con una significativa participacin en la captacin de
depsitos del sistema, en trminos de tener poder de decisin sobre la asignacin
del crdito, otorga adems una fuente de
poder importante para controlar indirectamente gremios empresariales, que a su
vez son grupos de presin sobre el Estado.
Esto se explica porque muchas empresas
que no son accionistas de los bancos y requieren crdito, dependen del banco para producir o an supervivir en perodos de
cada en el ciclo econmico (como nota a
pie de pgina, recordemos que tiempo
atrs, la ganancia financiera de muchas
empresas, resultante de endeudarse en soles y comprar certificados en moneda extranjera, cubri la prdida operativa de las
mismas), por lo que otorgan respaldo en
los gremios a los que tienen tal poder de
decisin.
El control de los gremios fortalece
la relacin con el Estado, logrando una
mayor transferencia de recursos del mismo, e influyendo sobre las decisiones de
poltica. Esta estrategia implica pasar de
ser un sujeto pasivo de la poltica econmica a un sujeto activo que busca modificar el entorno que enfrenta.

Finalmente, la modalidad de crecimiento del grupo se ve condicionada por

dos factores: el cambio en las reglas de
juego o la inestabilidad poltica y la fase
de cada en el ciclo econmico. Estos influyen en la adopcin de un crecimiento
externo (centralizacin de capital) o en la
exportacin de capital. La explicacin es
la siguiente: en la fase de cada, empresas
mal administradas o ineficientes econmicamente, pueden quebrar, a pesar de ser
potencialmente rentables. Entonces se pueden comprar activos a un precio muy por
debajo de su valor real. En este caso, se aprovecha dicha situacin no resultando
conveniente invertir en crear nuevas empresas. Por otro lado, el cambio en las reglas
de juego, puede llevar a un empresario a
vender sus activos como sucedi en la dcada del 70, particularmente con el capital
extranjero. En lo que respecta a la exportacin de capital, sta se ve influida por la
contraccin del mercado interno que impide seguir reinvirtiendo y disminuye la rentabilidad de las actividades internas (que
pueden ser de exportacin inclusive), esto
ocasiona que el capital se traslade al exterior. Adicionalmente, en esta decisin influye la inestabilidad poltica y el cambio
en las reglas de juego.
En consecuencia, la dinmica empresarial del Grupo Romero durante 18901985 se desarroll en funcin de los cambios de las reglas de juego en el entorno
micro, macroeconmico y poltico as como en funcin del posicionamiento de las
empresas del Grupo en los diferentes mercados en un contexto de cada del ciclo
econmico en el Per.

NOTAS

(2)

(1)

Nos referimos al Banco de Cre'dito del Per

que participa en ms del 30/o de los depsitos y colocaciones del sistema financiero
nacional.

La revista "Debate" sobre la base de una

encuesta realizada a una muestra representativa de intelectuales, polticos y empresarios ubica al seor Dionisio Romero Seminario como el empresario con mayor poder
en el Per, para el perodo 1981-1986.