Evolucin y aportes de la teora financiera y un panorama

de su investigacin en Mxico: 2003-2007

Mara Luisa Saavedra Garca y Mximo Jorge Saavedra Garca*

RESUMEN
El objetivo de esta investigacin consisti en analizar la
as como un panorama de su investigacin en Mxico. A
partir de los trabajos presentados en tres principales foros
que agrupan a una gran parte del sector acadmico en
Ciencias Administrativas en Mxico, as como los trabajos

se allegan, asignan y utilizan recursos monetarios

en un cierto plazo, considerando los riesgos exigidos
en sus proyectos, de esta manera Ortiz (1980), ha

tres estn inscritas en el ndice de Revistas Mexicanas de

el mtodo de investigacin documental el cul consisti en
la revisin de los trabajos acadmicos presentados en los

empresariales reviste gran importancia, dado que

el xito de los planes de desarrollo depende de la
capacidad de absorber el capital1 ; asimismo este
xito estar sujeto a factores como la tecnologa,
la capacidad de los gerentes para administrar los
recursos, as como su habilidad de lograr un retorno
superior al costo de lo invertido.

anlisis cualitativo que permiti determinar el estado de la

que ha sido incipiente el alcance de la investigacin
con los pases de Europa y Estados Unidos, el desafo para
los investigadores en Mxico es el desarrollo de temticas
como: Finanzas personales, Finanzas del comportamiento

De esta manera,

estudiados y contextualizados en nuestro medio.

Freije y Gmez Bezares

Palabras clave:

valor no debe ser nicamente para quienes ostentan

riqueza sino tambin para quienes no la tienen, y
esto se logra adoptando un planteamiento pluralista

ABSTRACT
The objective of this research was to analyze the evolution

de esta creacin de valor.

of its research in Mexico. From the papers presented

in three main forums that bring together much of the
academic sector in Administrative Sciences in Mexico as
well as papers published in four journals, three of which

y distribuir los recursos econmicos de una entidad,

resulta de vital importancia para el xito de cualquier
empresa, conocer las diferentes alternativas que
existen para allegarse de recursos y estar preparado
para invertir los mismos en proyectos rentables. La

research method which involved the review of scholarly

papers presented at the Forums and Journals, selected
for this purpose. We conducted a qualitative analysis that

la toma de decisiones racionales, ya que tiene como

with European countries and the United States, The
challenge for researchers in Mexico is developing topics

necesidades de las organizaciones.

innovation, as they have been little studied and contextual

issues in our environment.
Keywords:

1 Es decir, realizar inversin productiva que genere empleos.

Profesora de Carrera de la Facultad de Contadura y Administracin de la Universidad Nacional Autnoma de Mxico. Correo electrnico:
lsaavedra@fca.unam.mx
** Profesor investigador de tiempo completo de la Universidad de la Sierra Sur de Oaxaca. Email: jorgesaavedra2000@hotmail.com

45

Ciencia Administrativa 2012-2

IIESCA

tres foros acadmicos ms importantes como

son: Congreso Internacional de Investigacin en
Ciencias Administrativas, de la Academia de Ciencias
Administrativas (ACACIA), Congreso Internacional de
Contadura, Administracin e Informtica organizado
por la Facultad de Contadura y Administracin de la
Universidad Nacional Autnoma de Mxico (UNAM),
y Congreso de Anlisis Organizacional organizado
por la Universidad Autnoma Metropolitana (UAM);
para la realizacin de esta investigacin se revisaron

los que cumplieron con los requisitos de inclusin2.

Tambin se revisaron 38 trabajos publicados en: la
Revista Contadura y Administracin, que edita la
FCA-UNAM, la Revista Anlisis Econmico, que edita
la UAM Azcapotzalco, la Revista Economa Mexicana,
que edita el CIDE y la Revista, Investigacin
Econmica que edita la Facultad de Economa de la
UNAM, de la cules todas excepto la Revista Anlisis
Econmico de la UAM, estn inscritas en el ndice

los documentos de esos aos.

II. Evolucin de la Teora Financiera

aos un desarrollo importante, como consecuencia

de la cada vez ms creciente globalizacin de los

ciencia empresarial, surge como un intento por dar

respuestas claras a una gerencia que no entenda
su propio quehacer cotidiano y requera tcnicas

muestra en el cuadro 1. Como podemos apreciar

en el mismo a comienzos de siglo (1901-1920), el
monetario de las operaciones de la empresa y el
estudio descriptivo de instituciones y operaciones
del mercado de capitales.
El resurgimiento industrial de la dcada de los

los aos treinta, que sigui a la crisis econmica

de 1929 comienza a agudizar los problemas
relacionados con la supervivencia de las empresas,
as el enfoque recae en el mantenimiento de la
liquidez, quiebras y reorganizaciones, as como el
aumento de regulaciones. Aunque en la dcada
de los cuarenta, las empresas se dedican a cubrir
necesidades blicas, tambin inicia la preocupacin
por el costo de la reconversin industrial post blica,
esto trae consigo la necesidad de realizar un anlisis
de las inversiones que se necesitaba efectuar y la
planeacin y control de la empresa para optimizar
sus recursos.
La dcada de los cincuentas marca el inicio del

ajeno (Gonzlez y Mascareas, 1999).

fuerte expansin econmica, se hace necesario un

La primera mitad del siglo pasado, estuvo

dominada por lo que algunos estudiosos denominan

e inversin. Los cambios tecnolgicos producidos en

la industria en la dcada de los setenta se convierten
en un factor determinante para el desarrollo
empresarial. Esto provoc que las empresas adoptaran

Bezares, 2005), con las publicaciones de Dewing y

Gerstenberg3
quienes sentaron las bases para la aplicacin de
1950 cuando se desarrolla el Enfoque moderno de
etapa fueron Markowitz, Tobin, Modigliani, Miller,
Sharpe, Arrow, Debreu, Hirshleifer, Lintner, Jensen,
Fama, Roll, Black, Scholes, Merton y Ross, entre

consecuencia de ello alcanzaron alta rentabilidad.

En esta poca se hizo imperativo contar con nuevos
sistemas de informacin que permitieran una toma
de decisiones fundamentada. El uso y desarrollo de
tcnicas de investigacin de operaciones y decisiones
y til.
La dcada de los setenta,
profundiza el
estudio de los tpicos anteriores y su desarrollo
estuvo marcado por el uso de los fundamentos
microeconmicos,
la
utilizacin
de
tcnicas

explcita en el texto del mismo.

3 Citados por Gmez Bezares (2005).

46

cuantitativas (econometra, estadstica, teora

de decisin, etc.) y el desarrollo de aplicaciones

condiciones ideales, para luego contrastarlos con la

realidad de empresas y mercados.

la atencin de los investigadores interesados en el

anlisis de las decisiones humanas desde el punto
de vista de la psicologa cognitiva (Azofra, 2005).
Esta corriente cuestiona la validez y consistencia de

En la dcada de los ochenta, la desregulacin

y globalizacin de los mercados dan origen a la
sin precedentes de nuevos productos y estructuras

pblica disponible y que los inversionistas son

conscientes que los administradores actan

instrumentos que requeran la participacin de

4
(Martina, 2006).

de desempeo. El enfoque Behaviorista asume

pautas de comportamiento ms realista, tanto en

La dcada de los noventa estuvo marcada por un

entorno voltil e inestable en el que nos encontramos
con el estudio de la incertidumbre utilizando para
ello la teora de los subconjuntos borrosos.

gestores de la empresa.

La teora moderna parte del hecho que la

empresa debe maximizar su valor de mercado, y
esta premisa es la gua para el desarrollo de las

nada ms una herramienta para hacer que ganen

ms dinero a quienes ya lo tienen, sino tambin a
quienes carecen de l y que son la mayora de las
personas que habitan en el mundo (Ibez, Partal,
Gmez, 2004: 5). As lo que se intenta es adecuar

En los ltimos aos, se ha investigado el tema

de la empresa.
Todo este desarrollo fue sustentado tambin
con el surgimiento de modelos econmicos con
una fuerte base cuantitativa que son contrastados
en el mercado para probar su validez. sta pues,
es la metodologa que est siendo aceptada en el
mundo acadmico actual, sin embargo no siempre
susceptibles de modelizacin matemtica, por
diversas razones tales como: la existencia de
problemas de medicin, las relaciones entre las
complejidad extrema de dichas relaciones, entre
otros (Verona, 2006).

que por falta de recursos (o desconocimiento), no se

Un ejemplo tangible son los microcrditos. En el
cuadro 1 se presenta un resumen de la evolucin

III.

Las aportaciones que han realizado los estudiosos

el desarrollo y evolucin de la misma, as las
contribuciones ms importantes son las que se
muestran en el cuadro 2.

A inicios del presente siglo, el inters por las

A pesar de los valiosos aportes, la teora y la
sus estudios en la psicologa del comportamiento del
inversionista, demostrado en el ao 2002, cuando se
concede el premio Nobel de economa a los pioneros5

Black y Mryon Scholes, as como de Robert Merton, quienes

proponan mecanismos de valuacin que empezaban a cotizarse en
el Chicago Mercantile Exchange o CME por sus siglas.
5 Vernon Smith y Daniel Kahneman.

entre las principales tenemos (Gmez Bezares,

2005):
1.
los mtodos propuestos sin realizar antes un anlisis
crtico.
2. Pocas investigaciones que se ocupen de las

Ciencia Administrativa 2012-2

IIESCA

Cuadro 1. Evolucin Histrica de las Finanzas

Perodo
Finales siglo XV-Finales
siglo XIX
Economistas clsicos

Registro monetario de las operaciones de

la empresa y gestin de la tesorera.
Estudio descriptivo de instituciones,
instrumentos y procedimientos existentes
en el mercado de capitales.

Principales Autores
Smith, A.; Ricardo, D.
Schumpeter, J.

economa.

disciplina autnoma
E
N
F.
T
R
A
D
I
C
I
N
A
L

1901-1920
Concentracin
industrial

Dewing, A.; Gerstenberg, Ch.

Combinacin y fusin de empresas
Anlisis de ttulos y valores
exigencias legales

1921-1929
Innovacin tecnolgica
y nuevas empresas

1930-1939
Crisis econmica

1940- primeros 50
Economa de guerra

Anlisis de la liquidez y de la solvencia

empresarial
Financiamiento externo a largo plazo (acciones
y recursos ajenos)
Cambio tecnolgico y consolidacin de nuevos
sectores
Mantenimiento de liquidez: supervivencia
Quiebras, liquidaciones y reorganizaciones de
empresas
Garantas para recursos ajenos (prestamistas)
Incremento en reglamentaciones y controles
gubernamentales
Desarrollo del anlisis y de la informacin

Fischer, I. ; Williams, J.
Keynes, J.

Scheneider, E.

Crecimiento industrial + cambios tecnolgicos

fondos disponibles y sus posibles aplicaciones:
Anlisis de Inversiones (presupuesto
de capital)

E
N
F.

Primeros 50 1960
Expansin Econmica
(Fase I)

M
D
E
R
N
0

Expansin Econmica
(Fase II)

Interrelacin

decisiones

de

inversin

Friederick, A.; Vera, L.

Dean, J.; Arrow, K

Mtodos de evaluacin , seleccin y

planeacin de proyectos
Criterios de valoracin de empresas
Estructura de capital y poltica de
dividendos

Nuevos sistemas en la toma de decisiones

Introduccin
a
los
mtodos
cuantitativos
Aplicacin de la informtica y la investigacin
operativa

48

Modigliani, F. ; Miller, M.; Merton

, R.; Fisher, I.; Roll,
R. ; Hirsleifer , J.; Solomon , E.
; Markowitz, H. ; Tobin,
J.; Sharpe; W.; Lintner, J. ;
Roberts, H.; Mossin J., Fama
E. , Elton, E.; Gruber, M.

E
N
F.

Crisis de la Energa

y recesin

C
N
T
R
A
C
T
U
A
L

Fundamentos microeconmicos y utilizacin de

tcnicas cuantitativas.

Dcada de los 80
Internacionalizacin de la economa
Desregulacin y globalizacin de los mercados
Creacin de nuevos productos y mercados

la volatilidad de los mercados: Ingeniera

Propiedad y control
Dcada de los 90

Acentuacin de la crisis industrial tradicional

Nuevas tecnologas como factor estratgico
elevados
Incidencia de factores sociales y polticos
Entorno cambiante y dinmico: Incertidumbre
Gobierno corporativo

Ross, S.; Black F.; Scholes M.;

Myers, S. ; Lucas;
Rubinstein, M.; Schwartz, E.;
Litzenberger, R.; Jensen,
M. ; Meckling, W.; Breeden, D.;
Leland, H.; Pyle, H.;
White; Williams, J.; MacBeth ;
Smith , C.; Warner, J.
De Angelo, H. ; Masulis, R.;
Brennan, M.; Levy, H.
McConnell, J.; Lewellen, W.
Kauffman, A.; Aluja, G. ; Smith,
Ruback, R.; Gibbons,
M.; Banz, R.; Shiller, R. ;
Hansen, C.; Keim,D.;
Mikkelson, W.; Partch, M.;
Nelson, R.; Winter, L.;
Glosten, L.; Milgrom, P.; Rock;
Stulz, R.
Cox, J.; Ingersoll, J.; Ross S.;
Asquith, P. ; Mullins, D.
Brown, S.; Warner, J.; Myers,
S.; Majluf, N.; Shanken, J.
Keim, D. y Stambaugh, R.;
Schwert, G.; Masulis, R.
Korwar, A.; Jarrel, G.; Hansen,
L.; Singleton, K.;
Blume; Campell; Stoll, H.,
Kane, E.
Mirless J.; Vickrey W. ; Altman
E.; Singleton, K.
Fama, E. y French, K.; Bradley,
M.; Stiglitz, J.
Shleifer, A.; Vishny, R.; Harris,
L. y Raviv, A.; Whaley,
R.; De la Porta, R.; Constantinides,
G.; Lpez de Silnes,
F.; Hart, O.; Moore, J.; Zingales,
L.; Castaas ; Helfat,
B. ; Cornell y Shapirl, Charreaux,
G.; Desbrieres, P.;
Titman, S. ; Thakor, A.;
Longstaff, F.

Inicios del Siglo XXI

Globalizacin
Financiera

Kahneman, D. ; Tversky A.
Finanzas sociales

Fuente: Elaboracin propia con base en: Alexander y Mabry (1994), Fernndez y Fernndez (2006), Verona (2006),
Gmez Bezares (2005), Cooley y Heck (2005).

49

Ciencia Administrativa 2012-2

IIESCA

Hasta mediados de los setenta

Autores

Teora de seleccin de carteras

Harry Markowitz (1952,1959). Nobel 1990

James Tobin (1958). Nobel 1981

El modelo de valoracin de activos

William Sharpe (1963, 1964). Nobel 1990

John Lintner (1965)
Harry Roberts (1959)
Jan Mossin (1966)
Franco Modigliani (1958, 1963). Nobel 1985

La poltica de dividendos

Miller y Modigliani (1961)

A partir de los setenta:

Teora de la agencia
Teora de valoracin por arbitraje
Modelo de valoracin de opciones
Informacin
seales

asimtrica

teora

de

James A. Mirless. Nobel 1996

William S. Vickrey. Nobel 1996

Comienzos del Siglo XXI:

Finanzas sociales

Fuente: Adaptado de Fernndez y Fernndez (2006).

3. Poca aplicacin del estudio de casos, como

mtodo de investigacin.
4. La investigacin de los temas es slo de
inters para quien los investiga, pero tienen poca
aplicacin prctica, lo que desvincula al investigador
del profesional en el mundo real.
5. Abuso de la estadstica y de los datos para la
comprobacin de las hiptesis de investigacin.
La primera crtica es coincidente con Ortiz
(1980), quien seala que las empresas adoptan
sistemticamente los mtodos extranjeros de
administracin, demostrando con esto una obvia
carencia de ciencia y tecnologas nacionales, por
otro lado Azofra (2005), seala que los modelos
extranjeros se caracterizan por:
Formalizacin matemtica de las teoras

50

Obsesin por probar las teoras

Preponderancia de lo emprico
estadstica y economtrica
Lenguaje poco comprensible y.en ingls

con un enfoque principalmente positivista.

de esta disciplina, en el cuadro 3 se muestra un

resumen de los principales autores que se han dado
a esta tarea.

Kolb
Finanzas
empresariales

Inversin

Mercados e
instituciones

Merton

Mascareas

Decisiones

Direccin

empresas

empresa

Valoracin de

Mercados

Besley
Brigham
Administracin

Inversin

Inversiones

Mercados

Mercados e
instituciones

intermediarios

Marn y Rubio
Toma de
decisiones por
parte de la
empresa.
Determinacin
e interpretacin
de precios de
los activos
Intermediacin
mercados de
capitales

Fuente: Elaboracin Propia con base en: Verona (2006).

Resulta interesante observar cmo todos los

autores comparados en el cuadro 3, dividen a las

sin embargo consideramos que para realizar un

requiere elaborar una temtica ms amplia que
permita visualizar ms a detalle qu es lo que estn

La anterior es una propuesta enunciativa, ms

Crisis de los mercados mundiales tras los ataques

del 11 de septiembre.
Avances del proceso de globalizacin que
obligan a las empresas a reducir costos, buscar
innovaciones y nuevos mercados.
mercados europeos, ocasionando la reduccin
Europea.

inversionistas.
-

porcin de los mismos.

de estudio.
Gmez Bezares (1995: 14.), se pueden concretar
tres elementos clave:
a) Las nuevas necesidades, como consecuencia
de la evolucin de los mercados, y de la evolucin de
la estructura jurdica.
b) Las nuevas ideas, es decir, teoras, modelos
e instrumentos aplicables a resolver problemas

ha pasado por diferentes etapas en cuanto a la

aplicacin de los mtodos de investigacin utilizados,
del siglo XX, el mtodo utilizado era eminentemente
descriptivo. A partir de los cuarenta, se abandona
este mtodo y se adopta una postura analtica,
aumentando la relevancia del mtodo cuantitativo;
posteriormente se impone la tendencia de crear

c) Las nuevas tecnologas, que han permitido

contrastar los modelos tericos.

de la empresa, para lo que se hace uso de hiptesis

As tambin, los hechos econmicos, polticos y

sociales que han repercutido en los ltimos aos en

se seala la aplicacin de la econometra lo que ha

permitido un auge en la produccin de conocimiento
advierte que el mtodo de casos es poco utilizado en
el estudio de esta disciplina. (Ardalan, 2003).

51

Ciencia Administrativa 2012-2

IIESCA

Cuadro 4. Propuesta de reas de Estudio de las Finanzas

Tema

Subtemas
Administracin del capital de trabajo
Financiamiento a corto y largo plazo
Costo de capital
Inversiones a largo plazo

Finanzas Corporativas

Valuacin de empresas
Valuacin de intangibles
Fusiones y adquisiciones
Quiebras, liquidaciones y reestructuraciones
Teora de agencia
Informacin asimtrica y teora de seales
Teora de seleccin de carteras

Finanzas Burstiles

Ingeniera Financiera

Riesgo y rendimiento
Anlisis tcnico
Anlisis fundamental
Mercado de capitales
Mercado de dinero
Gobierno corporativo
Mercado de derivados
Instrumentos derivados extraburstiles (OTC)
Bursatilizacin
Administracin de riesgos

Mercado de divisas (Forex)

Finanzas Internacionales

Marco legal
Entidades reguladoras
Mercados e Instituciones
Entidades operativas

Finanzas Sociales

Finanzas personales

Fuente: elaboracin propia

52

Sin embargo el uso de la metodologa a aplicar,

segn Zazo (2006:), va a depender del objeto de
estudio, estado del conocimiento,
pregunta de
investigacin, disponibilidad de la informacin, y
desde luego de la postura epistemolgica adoptada
por el investigador, lo cual deber combinar en su
justa medida el rigor acadmico y la relevancia
prctica para hacer frente a nuestro compromiso con
la sociedad.

informacin:
-

Presentacin de trabajos por evento y revista

Trabajos presentados por institucin, autores

participantes, naturaleza de los trabajos.
Temas y sub temas investigados.
Metodologa empleada en la investigacin

La presente investigacin es de carcter documental

y consisti en la revisin de los trabajos acadmicos
presentados en los tres principales foros que agrupan
a una gran parte del sector acadmico en Ciencias
Administrativas en Mxico: Congreso Internacional
de Investigacin en Ciencias Administrativas
(ACACIA), Congreso Internacional de Contadura,
Administracin e Informtica, UNAM-FCA y Congreso
de Anlisis Organizacional UAM. Tambin se revisaron
los trabajos publicados en: Revista Contadura y
Administracin, que edita la FCA-UNAM, la Revista
Anlisis Econmico, que edita la UAM Azcapotzalco,
la Revista Economa Mexicana, que edita el CIDE
y la Revista, Investigacin Econmica que edita la
Facultad de Economa de la UNAM, de la cules todas
excepto la Revista Anlisis Econmico de la UAM,
estn inscritas en el ndice de Revistas Mexicanas de

trabajos que han sido presentados en los principales

foros acadmicos y Revistas especializadas,
que tienen que ver con las ciencias econmico
administrativas, y que
se han sealado en la
introduccin de este trabajo.
El criterio para seleccionar los trabajos
publicados en los Foros Acadmicos, consisti en
que stos deberan contar con una metodologa
declarada explcitamente en los mismos; con este
presentados en los tres foros mencionados en un

de revistas, que se publicaron en el perodo 2003-

Se realiz un anlisis cualitativo de los trabajos

y artculos que se extrajeron de los documentos

Ao
2003
2004
2005
2006

Evento
ACACIA
ACACIA
ACACIA
ACACIA
ACACIA
Total
%

No
4
2
18
4
35
47.30%

evento se presenta en el cuadro 5.

No

Evento
UNAM
UNAM
UNAM
UNAM
UNAM

8
5
9
5
11
38
51.35%

53

Evento
UAM
UAM
UAM
UAM
UAM

No

Total

0
0
0
0
1

12

1
1.35%

74
100%

16
23
16

Ciencia Administrativa 2012-2

IIESCA

Como se puede apreciar en el cuadro anterior,

el nmero de trabajos presentados no sigue una
tendencia en el tiempo, el ao en que se present
el menor nmero de ponencias fue 2004 y el ao
en que ms trabajos se presentaron fue 2006. As
tambin se puede notar que el Foro de investigacin
de la UNAM es donde se han presentado la mayor
parte de los trabajos (51.35%), mientras que el
Congreso Internacional de Ciencias Administrativas,
el 1.35%. Lo anterior estara indicando que los dos
foros ms importantes para presentar trabajos de

el mayor nmero de autores que han presentado

varios investigadores alcanzan un 63%, mientras

mostrando lo anterior una tendencia clara de los
investigadores hacia la realizacin de trabajos
colectivos en este campo. Con lo anterior podemos
notar que la Universidad Nacional Autnoma de
Mxico refrenda su liderazgo como generadora de
conocimiento, en el pas.

ACACIA y la UNAM.
As tambin, se revisaron 38 trabajos
publicados en las principales Revistas Mexicanas
de Investigacin, las cuales se describieron en
la introduccin de este trabajo, esta revisin se
muestra en el cuadro 6.

Ao
Revista
No Trabajos Revista
No Trabajos Revista
No Trabajos
Revista
No Trabajos
2003
1
3
4
0
Anlisis
Economa
Investigacin
2004 Contadura y
2
5
0
0
Econmico
Mexicana
Econmica
2005 Administracin
4
2
2
2
UNAM
UAM
CIDE
UNAM
2006
3
3
0
1
2007
2
2
0
2
Total
12
15
6
5
%
31.58%
39.47%
15.79%
13.16%

La revista donde ms artculos se han publicado

es Anlisis Econmico que edita la UAM, seguida de
la Revista Contadura y Administracin que edita la
FCA-UNAM, considerndose por ello que son las ms
importantes en nuestro medio, para la difusin de
trabajos de investigacin en Finanzas.

Total
8
7
10
7
6
38

de educacin superior pblicas, son las que han

de una de sus funciones sustantivas que es la

investigacin.

VI.2

b. Temas y subtemas investigados

Aqu se incluyen todos los trabajos publicados tanto
en los Foros Acadmicos como en las Revistas
trabajos, se tomo en consideracin la institucin de
procedencia del autor principal.

que se presentan como propuesta en el cuadro 4,

tenemos que los temas investigados en el cuadro 8.
Como podemos apreciar en el cuadro 8, la
en los ltimos cinco aos ha sido hacia un fuerte

institucin que cuenta con la mayora de los trabajos

presentados es la UNAM, con 30.36%, en tanto que
la participacin de las dems instituciones es menos
del 10% siendo tambin la UNAM la que cuenta con

54

de empresas, seguidos por los temas de inversiones

de menos de 10%. Es notoria la predominancia de

los investigadores por temas tendientes a analizar

los dems temas representan menos del 10%. Lo

que existe por analizar y aplicar metodologas

plazo.
vemos en el cuadro 9, que los subtemas ms
investigados han sido los referentes a la valuacin

55

Ciencia Administrativa 2012-2

institucin

Universidades
Extranjeras
16%

IIESCA

Respecto de los subtemas investigados en

de

destacan los de riesgo y rendimiento, anlisis tcnico,

anlisis fundamental y mercado de capitales, siendo
los dems temas menos del 10%. La tendencia
hacia el anlisis de riesgo y rendimiento tiene que
ver con la alta volatilidad que han experimentado

Otras
Instituciones
(medio financiero)
3%

preocupacin de proteger a los inversionistas.

Universidades
Privadas
10%

Universidades
Pblicas
71%

internacionales en el cuadro 11, se muestra que

ha destacado el tpico de Mercados Financieros
Internacionales, quedando en segundo lugar el de
Globalizacin Financiera. Desde luego ambos temas
cobran relevancia en los ltimos aos, por el hecho
de analizar y dar a conocer cul es el impacto de
la misma en las economas emergentes como la
mexicana.

Cuadro 8. Temas Investigados

Temas Investigados
Finanzas Corporativas
Finanzas Burstiles
Finanzas Internacionales
Ingeniera Financiera
Mercados e Instituciones Financieras Mxico
Finanzas Sociales
Total

Subtemas de Finanzas Corporativas

Valuacin de empresas
Direccin Financiera
Inversiones a Largo Plazo
Financiamiento a corto y largo plazo
Estructura Financiera y Poltica de Dividendos
Quiebras, liquidaciones y reestructuraciones
Planeacin Financiera
Control Financiero
Administracin del Capital de Trabajo
Fusiones y Adquicisiones
Valuacin de Intangibles
Total

56

No
Trabajos

42
32
18
9
8
3
112

No
Trabajos

13
6
5
4
4
3
2
2
1
1
1
42

%
37.50%
28.57%
16.07%
8.04%
7.14%
2.68%
100%

%
30.95%
14.29%
11.90%
9.52%
9.52%
7.14%
4.76%
4.76%
2.38%
2.38%
2.38%
100.00%

No
Trabajos

Subtemas Finanzas Burstiles

Riesgo y Rendimiento
Mercado de Capitales
Anlisis Tcnico
Anlisis Fundamental
Teora de Seleccin de Carteras
Teora del Comportamiento
Teora del Mercado Eficiente
Total

9
7
6
5
3
1
1
32

Subtemas de Finanzas Internacionales

Mercados Financieros Internacionales
Globalizacin Financiera
Mercado de Divisas
Inversiones y Financiamiento Internacionales
Total

investigadores como se aprecia en el cuadro 12, han

mostrado preocupacin por investigar tpicos de
administracin de riesgos y mercado de derivados.
Al operar en un mercado de alta volatilidad como
el mexicano, se hace necesario analizar y conocer
cmo operan los nuevos instrumentos que permiten
minimizar el riesgo de un negocio.

Subtemas de Ingenieria Financiera

Administracin de Riesgos
Mercado de Derivados
Innovacin Financiera
Total

No
Trabajos

8
5
3
2
18

%
28.13%
21.88%
18.75%
15.63%
9.38%
3.13%
3.13%
100.00%

%
44.44%
27.78%
16.67%
11.11%
100.00%

sido desarrollados utilizando una metodologa

cuantitativa, mientras que slo en el 30% de los
mismos se ha utilizado una metodologa cualitativa

Lo anterior denota una tendencia cada vez ms

creciente hacia el uso de la metodologa cuantitativa

No
Trabajos

4
4
1
9

%
44.44%
44.44%
11.11%
100.00%

VI.3 Metodologa empleada en la investigacin

Respecto de la metodologa utilizada para la

comprobacin de la hiptesis y el anlisis de los
datos, tenemos lo siguientes resultados:

Respecto del tipo de metodologa cuantitativa

utilizada como podemos ver en el cuadro 13,
destacan los estudios longitudinales correlacionales,
mientras que una cuarta parte de los trabajos
muestran estudios longitudinales y menos de 8%

Ciencia Administrativa 2012-2

IIESCA

estudios transversales. Pudiendo notarse como

mayormente la preocupacin de los investigadores,
ha sido encontrar una explicacin consistente al
comportamiento de los fenmenos en el mbito de

VI.4 Demanda de Investigacin Financiera en

Mxico
Considerando lo que se ha hecho en los ltimos
en Mxico, nos preguntamos Se ha realizado
investigacin acorde a los requerimientos de la

Figura 2. Metodologa

hecho un verdadero aporte a estos requerimientos?

Metodologa
Cualitativa, 29.5%
Metodologa
Cuantitativa, 70.5%

Para poder responder a las preguntas

anteriores, nos permitimos tomar como referencia
los tpicos que se demandan en dos de las entidades
ms importantes que tienen que ver con el quehacer
de Ejecutivos de Finanzas (IMEF)6 y la Bolsa Mexicana
de Valores (BMV). Mismos que se muestran en el
cuadro 15.

Cuadro 13. Tipo de metodologa cuantitativa

Tipo de Metodologa Cuantitativa

Estudio Longitudinal Correlacional
Estudio Longitudinal
Estudio Transversal
Total

N
Trabajos

49
21
8
78

Considerando
las
temticas
propuestas
en el cuadro 4, as como los temas que han sido
investigados en los ltimos cinco aos en los foros
acadmicos y revistas especializadas, referidos en
esta investigacin y contrastando con los temas que
se demandan, podemos observar en la tabla 16, los
subtemas que no han sido abordados.

%
62.82%
26.92%
10.26%
100.00%

En cuanto a la metodologa cualitativa

como se muestra en el cuadro 14, destacan los
estudios transversales, mientras que ms de la
tercera parte de los trabajos presentan estudios
descriptivos documentales, seguidos por el Mtodo
de Caso con un 21% y tan slo un 6.06%, presentan
estudios longitudinales. Podemos notar cmo los
investigadores usan cada vez ms estudios de
caso como mtodo de investigacin cualitativa en

Aunque la investigacin realizada a la fecha,

ha cubierto un amplio espectro de las necesidades
del sector empresarial, an hay temas que no se
abordaron y creemos que por su importancia en la
toma de decisiones gerenciales, debern ser punto
de partida para plantear sucesivas investigaciones.
Creemos que uno de los problemas por los cuales no
se abordan estos temas, tiene que ver con la escasa
vinculacin entre las Instituciones de Educacin
Superior y las organizaciones pblicas y privadas,

esta manera aportar conocimientos basados en una

sola experiencia.

de las investigaciones que en los ltimos cinco aos

se han realizado.
Por otro lado, un punto de partida para el

Cuadro 14. Tipo de metodologa cualitativa

Tipo de Metodologa Cualitativa

Estudio Transversal
Estudio Descriptivo documental
Metodo de Caso
Estudio Longitudinal
Total

N
Trabajos

14
10
7
2
33

instituciones como la BMV y el IMEF, los temas

puestos a consideracin por dichos organismos,
debido a que stos representan un segmento
importante de la comunidad empresarial mexicana y

%
42.42%
30.30%
21.21%
6.06%
100.00%

del sector privado como del sector pblico de Mxico. Tambin

58

Temas solicitados por la

Bolsa Mexicana de Valores

Temas solicitados por el

Finanzas

Mercado de Capitales Deuda y Derivados:

Anlisis crtico y propositivo sobre el IPAB.

Desarrollo de nuevos productos.

Mejoras

al

modelo

del

Anlisis del entorno poltico-econmico .

mercado ante el

dinmico desarrollo internacional.

Crdito y cobranzas.
El impacto de la tecnologa en la funcin

potenciales y estrategias para su atencin.

Propuesta de mejoras regulatorias.

El

Mtodos novedosos de valuacin de

tecnologa de punta en el ejercicio de las

uso

aplicacin

de

herramientas

de

instrumentos.
Modernizacin de las empresas.
Cmo atraer ms empresas a la Bolsa.

Finanzas internacionales.

Desarrollo de una cultura de inversin en BMV.

Finanzas para la empresa.

Gobierno corporativo.

Ley de Mercado de Valores.

actualidad.
Responsabilidad social corporativa.
Tesorera.
Fuente: Elaboracin propia, con base en las convocatorias publicadas en los medios de informacin.

por el momento seran quienes estn dando la pauta

acerca de los temas que se necesitan investigar.

adems este tpico no siempre requiere que el

investigador cuente con herramientas cuantitativas
avanzadas. Esto contrasta con la escasa investigacin

y un slido conocimiento matemtico para su

desarrollo, y sin embargo dada la cada vez ms
creciente complejidad y dinmica de los mercados

ltimos cinco aos muestra por un lado, la tendencia

de los investigadores hacia la preparacin de trabajos
colectivos, explicada tal vez por la forma como
operan los denominados cuerpos acadmicos en las
universidades del pas. La UNAM es la institucin que
concentra la mayor parte de la investigacin realizada
a la fecha y las universidades pblicas en general

investigacin en esta rea. Lo anterior dado que

segn Restrepo (1996) , la existencia de personas
formadas para investigar y aplicar creativamente
el conocimiento incide ms que la abundancia de
recursos naturales, la mano de obra y el capital, en la
capacidad de los pases para resolver sus problemas.
En cuanto a la metodologa de investigacin
utilizada creemos que no debe sesgarse al
anlisis nicamente cuantitativo sino que se debe

corporativas es el tema que prevalece, probablemente

por una mayor cantidad de informacin pblica
disponible que permite plantear problemticas de
investigacin, en un tiempo relativamente corto;

59

Ciencia Administrativa 2012-2

IIESCA

Cuadro 16. Subtemas no investigados

Temas
Tesorera

Finanzas Corporativas

tributaria
Crdito y cobranzas
El impacto de la tecnologa en la
El uso y aplicacin de herramientas de
tecnologa de punta en el ejercicio de

Ingeniera Financiera

Desarrollo de nuevos productos

Propuesta de mejoras regulatorias

Mercados e instituciones
Ley de Mercado de Valores
Cmo atraer ms empresas a la
Bolsa.
Desarrollo de una cultura de inversin
en BMV.
Anlisis crtico y propositivo sobre el
IPAB
Fuente: Elaboracin propia

complementar la investigacin con mtodos de caso,

entrevistas, reuniones con expertos, etc.; en este
aspecto Azofra (2005), seala que ante el problema

conveniente plantear adems de las ya sealadas

(ver cuadro 16), dos necesidades primordiales:

investigacin de casos, han comenzado a abrirse paso

entre las metodologas que aplican trabajo de campo
en la investigacin emprica. De otro lado Jensen et.
al. (1989)8, han sealado que, los estudios clnicos
pueden orientar los trabajos de los investigadores

las PyMEs debido a que como sabemos representan

la mayor proporcin de las empresas en nuestro
pas y existe muy poca o nula investigacin en esta
rea (en nuestro anlisis alcanzaron apenas el 5%
del total). Es por ello que creemos importante que
se debe investigar las caractersticas y problemas

anlisis en profundidad de las dimensiones ms

importantes de los fenmenos organizacionales en el

de dos maneras: (1) como una metodologa de

investigacin cohesiva y (2) como una primera etapa

de realizar propuestas que le permitan utilizar

Incentivar

la

investigacin

en

ingeniera

Para futuras lneas de investigacin creemos

necesarios

8 Citado en Azofra 2005: 140.

60

para

cubrir

sus

requerimientos

de

REFERENCIAS
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61