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2 13047814 x

Dpt lgal -

1re dition : 1996, octobre

Presses Universitaires de France. 1996


108, boulevard Saint-Germain. 75006 Paris

INTRODUCTION

Avant la fin de ce sicle, l'Europe aura une monnaie unique. Elle sera forte et stable. Ainsi l'ont voulu
ses dirigeants et ses peuples, en signant puis en ratifiant le trait sur l'Union europenne. C'est par cette
phrase solennelle que commence le Livre vert sur les
modalits de passage la monnaie unique, adopt le
31 mai 1995 par la Commission europenne. Le ton
quelque peu inhabituel de cet exorde est la mesure de
l'enjeu et des incertitudes de l'opration. En effet, la
chose parat tellement incroyable que beaucoup doutent de l'application du calendrier prvu et que la
moindre difficult montaire devient le prtexte des
remises en cause des accords les plus formels.
Pourtant, il s'agit l d'un vieux rve que l'on caresse
depuis la Renaissance o l'on considrait la monnaie
unique comme une condition du bonheur universel.
En prcisant que L'Union conomique et montaire
(...) vise consolider la paix et la prosprit, objectifs
premiers de la construction de l'Europe , le Livre vert
se place dans une tradition inaugure par un passage
du recueil de 750 dictons et adages allemands communs publi par Johann Agricola d'Eisleben en 1528:
Hetten wir alle einen g/awben
Gott und den gemeynen nutz vor augen
Gutten friden und recht gericht
Eyn elle, mass und gewicht
Eyne muntze und gut ge/dt
So stunde es wo/ in aller we/tl.

Ce dicton, que l'on peut traduire librement par Si


nous avions tous une seule foi / Dieu et le bien com1. Agricola, Sybenhundertundfnfzig deutsche Sprichworter, Haguenau,

nouv. d., 1534, nO 272.

mun devant les yeux/ Une bonne paix et des tribunaux


droits/Une aune, une mesure et un poids/Une seille
monnaie et des espces de bon aloi / Alors tout irait
bien de par le monde, fut ensuite repris par le Landgrave de Hesse, Philippe 1er le Magnanime, qui lui
donna une dimension politique, tandis que Nicolas
Copernic soutenait galement l'intrt de l'unification
montaire, du moins pour la Pologne. La multiplication de ces ides unitaires au sortir du Moyen Age
nous parait bien videmment nourrie par des rminiscences carolingiennes mais la puissance de cette rfrence sera insuffisante face aux exigences des tatsnations et ce n'est qu'au xoce sicle que l'on retrouvera
un courant favorable aux unions montaires, anim
par des perspectives essentiellement pragmatiques.
1. - Le systme montaire carolingien
et son volution au Moyen Age
Tout comme pour la construction europenne ellemme la rfrence carolingienne s'impose, d'autant
plus qu'il faut effectivement remonter Charlemagne
pour trouver cette monnaie unique et assez d'argent
ct de la paix et de la justice souhaites par Agricola.
Avec les rformes engages par Ppin et poursuivies
par Charlemagne jusqu'en 801, le caractre public et la
valeur d'talon de la monnaie avaient t rtablis. Ce
systme montaire reposait sur le monopole rgalien
de la frappe et surtout sur une dfinition prcise assise
sur l'argent et rattache un nouveau systme de
compte similaire au systme de poids avec le denier, le
sou et la livre. Les carolingiens se situaient ainsi dans
la ligne de Diocltien qui avait dj voulu, au
Ille sicle, remdier de la mme faon au dsordre
montaire endmique de l'Empire romain!.
1. E. Fournial, Histoire montaire de l'Occident mdival, Paris,
Nathan, 1970, p. 55-65.

La rorganisation montaire tait une des bases de


la solidit de l'Empire et le denier carolingien fut mme
adopt au-del: l'Europe occidentale connaissait la
mme monnaie de la Tamise au Tibre. Mais avec la
fodalit il n'en restera plus que le systme de compte
qui dissimulait mal la dprciation et le grand dsordre
rgnant dans les espces relles 1
A cette poque et jusqu'au XIX: sicle, les pices ne
portaient pas leur valeur nominale mais seulement des
symboles ou des effigies, qui leur donnaient parfois
leur nom (cu, louis, etc.). La valeur tait dfinie par
des ordonnances montaires qui fixaient le cours des
pices en livres, sous et deniers. Cependant, les espces
avaient aussi une valeur intrinsque ou commerciale
reprsente par le mtal fin qu'elles contenaient. Les
mutations montaires pouvaient donc concerner cette
quantit de mtal en changeant la taille ou nombre
de pices frappes dans une unit de poids ou bien, de
faon moins visible, en touchant au titre ou aloi ,
c'est--dire la proportion d'or ou d'argent contenu
dans l'alliage utilis, tant entendu que les pices
n'taient jamais en mtal pur pour des raisons techniques. Pour accrotre les disponibilits montaires il
tait courant d'abaisser ce titre, jusqu' obtenir des
pices noires en raison de la faible quantit d'argent
mise en uvre. C'tait l une limite assez puissante aux
manipulations pour le souverain qui n'entendait pas
perdre la face! Mais ces oprations pouvaient aussi
tre dictes par les variations de la valeur commerciale
1. Ds l'origine, les monnaies mtalliques furent des poids; concept
qu'elles ont inluctablement perdu pour devenir des monnaies de compte
et des monnaies de rglement en pennanente dprciation. Toute l'histoire montaire des vingt-einq sicles qui nous prcdent se rsume en
une dissociation pennanente de la monnaie-poids et de la monnaie de
compte, dans des affaiblissements ininterrompus de cette dernire, appels aujourd'hui des dvaluations (J.-L. Herrenschmidt, Histoire de la
monnaie, in Ph. Kahn (dir.), Droit et monnaie. tats et espace montaire
international, Paris, Litec, 1988, p. 22).

du mtal, pour viter de voir certaines pices thsaurises ou fondues en cas de survaluation.
Les mutations montaires n'ont cependant pas toujours respect toutes ces contraintes, soit par mconnaissance des rgles conomiques, soit plus souvent en raison des besoins imprieux des trsors seigneuriaux ou
royaux. Les oprations de frappe pouvaient laisser un
petit bnfice, li la prestation de service du monnayage, mais elles pennettaient surtout les gains de ce
que l'on va justement appeler le seigneuriage , c'est-dire la diffrence entre la valeur nominale et la valeur
intrinsque des pices augmente des frais de fabrication.
Les mutations pouvaient s'envisager dans les deux
sens, mais sur le long tenne la tendance a toujours t
vers l'augmentation de la valeur des pices exprime en
monnaie de compte, c'est--dire en fait une dvaluation de l'unit montaire, la livre. Celle-ci correspondait environ 490 g d'argent sous Charlemagne, elle
n'en contient plus que 35 g au xve sicle et ce poids
baissera encore jusqu' 4,5 g au XVIIIe! Cette volution
avantage videmment les dbiteurs qui peuvent se librer en donnant moins de mtal qu'ils n'en avaient reu.
Or l'histoire montaire est domine par les dbiteurs et
spcialement par les plus puissants d'entre eux, les
princes et les tats qui ont toujours t de grands
emprunteurs. La monnaie est ainsi condamne un
dclin inluctable, mais avec une ampleur et un rythme
variable selon les paysl.
Les marchands, peine librs des entraves de la fodalit, souffrent beaucoup de ces diffrences montaires.
Ils essayent de s'en prmunir lors des foires en stipulant
leurs traites dans une monnaie de compte spcifique.
Des villes vont tre amenes reprendre l'exemple de
certaines cits grecques comme la clbre Ligue
1. A. Prate, La France et sa monnaie. Essai sur les relations entre la
Banque de France et les gouvernements, Paris. Julliard, 1987, p. 17.

achenne du Ille sicle avant notre re et en 1379 l'Alliance montaire des villes wendes de la Ligue hansatique (Wendischer Mnzbundverein) dfinit un type
commun de thaler tandis que certaines principauts rhnanes, situes sur les grands courants d'changes, vont
faire de mme partir de 1386. Mais ces unions restrent
relativement limites dans une Europe dchire par la
guerre de Cent ans, grande perturbatrice des systmes
montaires par les besoins de financement et les troubles
commerciaux qu'elle induit, et en 1469, au sortir du
conflit, le roi d'Angleterre douard IV et le duc de Bourgogne Charles le Tmraire, runis Bruges, seront
impuissants tablir une unit de compte commune,
bien qu'ils aient russi tarifer le cours des pices d'or et
d'argent en usage dans leurs pays (Droulers, 1990, 40).
Ce dsordre allait encore s'amplifier avec les problmes du bimtallisme car les grandes dcouvertes vont
amener des modifications importantes dans les disponibilits d'or et d'argent et bouleverser le systme carolingien tabli de fait sur le mtal blanc uniquement.
II. -

La monnaie aux Temps modernes

Les effets des variations des ressources mtalliques


vont s'ajouter aux nombreux troubles politiques et religieux du XVIe sicle. Il n'est donc pas tonnant de voir
apparatre ds la fin du XVIe sicle des projets de rorganisation qui s'appuient implicitement sur le modle
carolingien du denier, c'est--dire d'une unit incarne
par une pice d'un poids dtermin de mtal. Ainsi,
en 1582, Reggio d'Emilia, Gasparo Scaruffi prconisa,
dans son A litinonfo, l'emploi d'une pice d'un modle
prcis qui pourrait circuler ct des autres monnaies.
Cependant, les tats-nations absolutistes qui se constituent cette poque sont trop intresss par les facilits
budgtaires offertes par les mutations montaires pour
que ces beaux projets puissent connatre une amorce de
ralisation, malgr le renfort ultrieur d'autres auteurs
7

comme le frre Juan Marquez en Espagne, dans son


Gobernador christiano publi en 1612, ou notre grand
ingnieur franais Vauban. En plus des soucis des trsors publics, il faut aussi tenir compte des thories mercantilistes ainsi que des aspects politiques symboliques
qui tous s'opposent ce que des monnaies non nationales puissent circuler librement.
La lutte des monarques contre la fodalit avait
notamment consist rcuprer le droit rgalien de
battre monnaie usurp par les seigneurs. Les souverains absolutistes, fiers de leurs effigies reproduites sur
les pices, veilleront ensuite jalousement ce que rien
ne puisse nouveau affaiblir cette identit royale et
nationale reconquise 1. Les exigences des unifications
internes ont ainsi cart toute perspective plus vaste.
Bien sr le commerce ptit fortement de cette situation, mme si les marchands russissent parfois se
protger des mutations en reprenant la tradition des
monnaies de foire ou bien avec de la monnaie de
banque2 . En s'inspirant des monnaies de foire mdivales certaines villes vont crer des banques qui tabliront leurs comptes dans une unit propre correspondant un poids invariable de mtal. Le premier
exemple est celui de la Banque d'Amsterdam cre par
la municipalit le 31 janvier 1609. Les comptes sont
libells en florin-banco et toutes les traites de plus
de 500 florins sur Amsterdam devaient tre obligatoirement payes dans cette monnaie de banque: les marchands taient ainsi assurs de recevoir la valeur
prvue, indpendamment des mutations des pices et
1. M.-Th. Boyer-Xambeu, G. Deleplace, L. Gillard, Monnaie prive et
pouvoir des princes. L'conomie des relations montaires la Renaissance,
Paris,

CNRS-FNSP,

1986; Monnaie mtallique et monnaie bancaire,

Cahiers d'conomie politique, nO 18.

2. Cf. par exemple les foires de Bisenzone, tenues d'abord Besanon


puis dans diverses villes d'Italie du Nord entre 1533 et 1763. Les effets
sont libells en une unit de compte, le mark, qui correspond une quantit fiXe d'or (De Cecco, in The New Palgrave, II, 221-222).

cette innovation rencontra un trs grand succs. Hambourg adopta un systme analogue en 1619 avec le
mark-banco et sa banque utilisera cette monnaie
jusqu'au lendemain de la cration du mark en 1873!
Bien d'autres villes marchandes allaient suivre ces
beaux exemples: Rotterdam, Middelbourg, Nuremberg, Berlin et enfin Breslau, avec un thaler-banco.
Mais ce qui tait possible pour les marchands de ces
villes libres ne l'tait pas dans les puissantes monarchies absolues et le roi de France veillera toujours
interdire de stipuler des crances ou des dettes en
quantit de mtal ou en espces relles et seule la monnaie de compte lgale pouvait tre utilise. En France,
c'est le souverain lui-mme qui dcidera de renoncer
aux mutations et ainsi la stabilisation de 1726 apportera un calme relatif aprs le dsastre du Systme de
Law, mais la tourmente rvolutionnaire et les guerres
qui clatent dans son sillage provoqueront nouveau
les pires dsordres montaires dans toute l'Europe.
Ceux-ci sont parfois facilits par le fait que l'on avait
dsormais recours de la monnaie fiduciaire, aux billets de banque qui offrent bien entendu des tentations
considrables: on n'est plus rigoureusement limit par
les exigences techniques et conomiques d'une stricte
correspondance mtallique entre les espces et les
valeurs! Le souverain se trouve alors proccup d'une
nouvelle unification interne, celle qui vise contrler
l'mission de la monnaie papier grce la constitution
de banques centrales.
III. - Les banques centrales
et la monnaie fiduciaire

Si plusieurs expriences catastrophiques comme


celle des assignats montrent assez rapidement qu'il est
prfrable que l'mission soit confie un organe indpendant de l'tat, il n'est pas tout de suite vident que
cette cration de monnaie papier doive tre centralise,
9

ni qu'elle soit soumise des rgles trs strictes de couverture.


L'histoire de la pense conomique connat d'ailleurs
ce propos les dbats fameux du dbut du ~ sicle
entre conomistes britanniques, entre les membres de la
Banking school et les adeptes de la Currency school. Les
premiers considraient avec John Stuart Mill que le billet de banque tait avant tout un instrument de crdit et
que la quantit de billets devait dpendre du volume
gnral des affaires, tandis que les seconds pensaient
avec David Ricardo que le billet tait une monnaie dont
le souverain devait strictement contrler le volume, par
exemple en exigeant une couverture trs importante en
mtal. Le souvenir des problmes rencontrs avec les
missions dbrides des annes de guerre, o le cours
forc a t trs favorable la Banque d'Angleterre et aux
721 banques provinciales, et la crainte de l'inflation
vont conduire au succs de ces thories restrictives ou
simplement prudentes en 1844 quand Robert Peel fit
voter un Act modifiant les rgles en vigueur pour la
Banque d'Angleterre.
Ces proccupations seront aussi, en partie, l'origine d'une centralisation de l'mission au profit d'une
banque particulire, mais celle-ci ne sera acquise que
trs progressivement dans beaucoup de pays, en liaison avec des phnomnes politiques qui peuvent la
retarder ou l'acclrer. Dans les tats fdraux, une
multiplication des metteurs se conoit plus aisment
que dans les tats unitaires. Pour les Etats-Unis par
exemple, on comptait environ 1600 banques d'mission avec 7000 billets diffrents au milieu du sicle et la
constitution d'un systme de banque centrale va
prendre jusqu' 1913 en essayant de mnager l'quilibre dlicat entre les tats et la fdration 1. L'unifica1. R. H. Timberlake, The Origins of Central Banking in the United
States, Cambridge (Mass.), Harvard Univ. Press, 1978.

10

tion politique s'accompagne gnralement de cette tendance la centralisation mais il y a souvent un dcalage car la chronologie conomique est diffrente et il
faut parfois une crise majeure pour vaincre les rsistances au regroupement. L'exemple de l'Italie est significatif cet gard o la cration de la Banque d'Italie,
par fusion de plusieurs tablissements, a t largement
provoque par la crise financire de 1893, soit plus de
vingt ans aprs l'unit politique. Les grandes diffrences conomiques rgionales peuvent expliquer ce
dcalage, autant que les rsistances dues aux traditions]. Dans cette perspective, l'exemple de la France
est galement trs intressant o le monopole de la
Banque de France n'est tabli qu'au bout d'un demisicle alors mme que nous nous trouvons dans un
vieil tat unitaire.
En effet, si la Banque de France, cre en 1800,
obtient ds 1803 un monopole d'mission pour Paris
elle ne s'intresse gure la province o elle n'ouvre
que quelques comptoirs et parfois seulement pour une
dure phmre. Ceci laisse le champ libre des banques dpartementales cres, souvent avec difficult,
dans quelques grandes villes par des ngociants qui
avaient besoin d'un tablissement financier pour leurs
effets. La Banque de France se mfiait d'une dispersion
de son encaisse et ne voulait pas intervenir sur des
marchs locaux qu'elle connaissait mal. Mais ensuite,
sous la monarchie de Juillet, elle commena par s'inquiter de la concurrence croissante de ces banques qui
profitaient de l'expansion des affaires et chercha les
liminer en usant de l'influence qu'elle pouvait avoir
sur les pouvoirs publics. Cette influence fut trs forte
en 1848 quand le gouvernement provisoire de la
1. V. Sannuci, The establishment of a central bank: Italy in the nineteenth century, in M. De Cecco, A. Giovannini (d.), An European central
bank? Perspectives on monetary unification after ten years of the EMS.
Cambrige, University Press, 1989, p. 244-289.

Il

Ile Rpublique dut recourir une avance et imposer le


cours forc. C'est cette occasion que les neuf banques
dpartementales existantes furent runies la Banque
de France (dcrets des 27 avril et 2 mai 1848). Comme
le cours forc avait renforc le caractre montaire du
billet, une pluralit risquait de perturber la circulation
en raison des diffrences d'apprciation sur la solidit
de l'metteur qui pouvaient conduire des diffrences
de cours l .
La disparition du cours forc ne devait pas remettre
en cause ce monopole, mme quand la Banque de
Savoie essaya de promouvoir le Banking principle et de
faire concurrence la Banque de France entre 1863
et 1865 2 . Il est vrai que l'intgration croissante des
marchs, grce au dcloisonnement apport par les
chemins de fer ou par le tlgraphe, poussait la vigilance d'autant plus qu'avec le chque, enfin rglement
en 1865, commenait poindre la monnaie scripturale.
Ainsi sont tablies, au XIxe sicle, ces institutions
d'intgration montaires que sont les banques centrales. Certaines ont des origines trs anciennes, mais
ce n'est qu' cette poque qu'elles sont places clairement au sommet des systmes montaires avec les
moyens de contrler et de garantir les missions nationales (Goodhart, 1988). Ce cadre national est d'ailleurs dj dpass pour certaines de ces banques qui
pratiquent une coopration sur fond d'influences rciproques: ce sont des prts d'or de la Banque de France
qui ont plusieurs reprises pennis la Banque d'An1. B. Gille, La Banque et le crdit en France de 1815 1848. Paris,
pUF,1959.
2. Le rattachement de la Savoie la France en 1861 avait laiss subsister le privilge d'mission de la Banque de Savoie, mais sans prciser
s'il tait restreint au nouveau dpartement. Les frres Preire vont essayer
de se servir de cet tablissement pour dvelopper l'mission mais leur tentative chouera devant l'oppositIon trs vive de la Banque de France et de
quelques membres influents de la Haute banque tels les Rothschild qui
russiront convaincre Napolon III.

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gleterre d'chapper aux rgles trs contraignantes qui


bridaient son mission. L'Angleterre monomtalliste
profitait ainsi du bimtallisme pratiqu en France car
notre institut d'mission pouvait se contenter de ses
rserves d'argent et prter son or Londres. Comme
son souci principal tait de maintenir le taux de l'escompte le plus bas possible, il tait bien oblig de soutenir la Banque d'Angleterre qui sans cela aurait relev
ses taux et provoqu des effets indsirables en France
(De Cecco, 1992, 72~75). Les liens entre marchs et le
dveloppement considrable des changes, parfois
encourags par la disparition du protectionnisme, vont
renforcer ces tendances coopratives et conduire formaliser les intgrations sur le plan international.
IV. --- Intgration conomique
et intgration montaire
Aprs toutes ces unifications internes aux tats,
voire en mme temps, se dessine un courant favorable
aux unions intertatiques, aux unions montaires vritables rsultant d'un accord international. Celles-ci ne
sont pas restreintes la question montaire et se
situent parfois dans l'volution d'unions douanires ou
d'unions conomiques. La logique de la construction
europenne repose d'ailleurs sur cette thorie des
tapes mais historiquement il n'y a aucun lien ncessaire entre ces diverses formes. C'est ainsi que l'Union
latine a ralis l'intercirculation des pices d'or ou
d'argent sans qu'il y ait la moindre union conomique
ni mme douanire. A l'inverse, on voit le Zollverein
dboucher en Allemagne sur une intgration montaire
et mme politique, mais le Luxembourg, qui participait l'union douanire jusqu'en 1918, n'a jamais cd
l'attirance des autres formes d'intgration. Et si la
Ville libre de Dantzig formait ensuite une union douanire avec la Pologne, elle a toujours conserv sa mon13

naie distincte, le mark, car le pragmatisme favorable


la suppression des barrires commerciales ne pouvait
tout de mme pas vaincre l'imprieuse exigence de
conserver une identit politique travers une monnaie
allemande.
En dehors de ces situations politiques tendues il est
vrai que l'opinion tait de toute faon assez dfavorable une intgration montaire trop pousse. Si des
systmes de parits fixes pouvaient se concevoir, d'autant plus facilement que l'on se trouvait encore dans
un rgime de monnaie mtallique, il paraissait trs
dangereux d'en venir une intercirculation totale des
monnaies, voire une monnaie unique. Pour des
auteurs du :xrxe comme Bamberger ou Schmoller,
conclure une convention montaire avec un tat
revient lui faire prendre l'engagement de n'avoir
jamais supporter ni une guerre, ni une rvolution, ni
une crise conomique intrieure, ce qui serait une promesse aussi folle de la part de l'un que de l'autre des
contractants, et par suite doublement folle dans le cas
d'engagements rciproques (Janssen, 1911, 412 et s.).
Et au xx.e sicle on pensera aussi que l'indpendance
montaire est indispensable, mme et surtout dans le
cas d'une union conomique, car elle fournit un thermomtre qui dclera les fautes commises dans la gestion des pays membres (Baudhuin, 1954,917-919).
C'est ainsi que l'intgration se ralisera surtout dans
certaines situations particulires qui brisent ces rsistances. Elle existera parfois de fait avant d'tre ventuellement formalise et c'est videmment le cas des
enclaves. C'est trs souvent la situation de petits pays ou
de micro-tats qui suivent plus ou moins ncessairement la politique conomique et montaire d'un grand
voisin, comme la rpublique de Saint-Marin ou la Cit
du Vatican lies l'Italie (Conventions du 31 mars 1939
et du 21 avril 1951), ou la principaut de Monaco qui est
en relation troite avec la France (Convention de voisi14

nage du 10 avril 1912, plusieurs fois modifie depuis et


notamment le 23 dcembre 1951), ou encore la principaut d'Andorre qui dpend de deux coprinces franais
et espagnoll. Les cas d'enclaves peuvent aussi concerner
marginalement des grandes puissances ou bien des tats
de force relativement comparable comme la Suisse, l'Allemagne et l'Autriche o le trac des frontires est parfois trs compliqu. On voit ainsi que le village allemand
de Bsingen, sur le Rhin, se trouve enclav dans le canton suisse de Schaffhouse et utilise le franc suisse au lieu
du mark. A l'inverse le mark allemand est la monnaie
d'une valle alpine autrichienne, le Kleinwalsertal,
accessible seulement par la Bavire.
Ces exemples paraissent n'avoir qu'une valeur anecdotique, voire folklorique, mais ils concernent parfois
des flux financiers trs importants. Le Kleinwalsertal
est bien connu pour son intrt touristique, mais les
Allemands amateurs de sports d'hiver ou d'alpinisme y
trouvent aussi une trs forte concentration d'tablissements bancaires autrichiens. Ils peuvent ainsi placer
discrtement leurs conomies en marks et profiter du
secret bancaire autrichien sans frais ni risque de
change! On rencontre ainsi dans ces enclaves, une
chelle rduite mais nanmoins significative, quantit
de manifestations des mcanismes montaires, des courants spculatifs ou des effets pervers de certaines
mesures de politique conomique.
Nous devons cependant laisser de ct l'tude de ces
situations particulires qui n'ont gnralement qu'une
traduction institutionnelle trs faible. Seuls les cas du
Liechtenstein et du Luxembourg retiendront quelque
peu notre attention, car ils se trouvent lis aux volu1. La situation montaire de cet tat pyrnen est tout fait originale
dans la mesure o nous y trouvons trois monnaies diffrentes. La monnaie courante est espagnole mais le franc franais est galement reu tandis qu'il existe une unit andorrane, le diner. qui n'a qu'une existence
numismatique.

15

tions d'autres unions plus vastes et notamment aux


derniers soubresauts de l'Union latine et nous les tudierons ce propos. En fait notre approche de la question des unions montaires se veut avant tout institutionnelle et nous ngligerons l'analyse thorique de la
monnaie unique ou de la monnaie commune. Les travaux des conomistes sont d'ailleurs relativement tardifs sur ce sujet et remontent seulement au dbut des
annes 1960 avec les publications de R. A. Mundell,
R. Mac Kinnon ou P. Kenen sur les zones montaires
optimales (Schor, 1995/1; Hamada, Porteous, 1992,
77-81). La thorie est ainsi trs largement postrieure
l'existence de plusieurs unions qui n'avaient t cres
qu'au nom des besoins de la pratique ou bien, mais
dans une moindre mesure, de certains projets politiques. Cette primaut de l'empirisme rend toute tentative de classification thmatique assez vaine et il vaut
mieux s'appuyer sur l'objectivit quelque peu fruste
mais bien commode de la chronologie.
C'est ainsi que nous passerons en revue successivement les unions constitues au :x:or sicle dans le
monde germanique (chap. 1), puis l'Union latine
(chap. II) et l'Union scandinave ou nordique
(chap. III). Aprs ces grands monuments classiques, le
paysage du xxe sicle est davantage encombr, en proportion des grandes difficults apportes par les
guerres et les crises. De nombreux projets et quelques
ralisations essayeront de stabiliser les changes et de
faciliter les payements internationaux (chap. IV). Mais
il n'y aura pas dans ce cadre de monnaie unique, ni
mme commune, du moins l'chelon des oprations
courantes, en dehors des rglements entre banques
centrales. La seule ralisation tangible d'une vritable
intgration se situe dans le cadre de la zone franc o la
pratique hrite de l'poque coloniale va se doter trs
lentement d'institutions idoines (chap. V). Toutefois
cette russite se trouve plus ou moins menace par un
16

autre projet, trs avanc: celui de l'Union montaire


europenne. Car la disparition programme du franc,
au profit d',un cu ou d'un euro, n'est pas qu'une question de terminologie pour les pays concerns. La construction europenne est la plus exigeante des tentatives
d'intgration et l'Union montaire y apparat comme
le couronnement de toutes les autres ralises pralablement, l'exception de l'Union politique, mais celleci n'est pas trs lointaine dans les proccupations des
protagonistes de cette dernire histoire que nous avons
analyser (chap. VI).
Nous nous approchons ainsi de l'actualit avec la
prsentation de diffrentes institutions qui existent
encore et se dveloppent constamment. Mais il va de
soi que l'objet de cette tude est une prsentation des
origines historiques de ces tablissements et systmes,
tels que le FMI, la BR! ou le SME. Pour l'analyse des
pratiques et des perspectives de ces institutions, il ne
manque pas de bons ouvrages et tout spcialement
dans cette collection!

17

Chapitre 1
LES UNIONS
DANS LE MONDE GERMANIQUE

L'histoire de l'Allemagne du :xvce sicle est riche en


expriences montaires, en proportion du grand morcellement tatique initial. Mais ce n'est pas seulement
une richesse quantitative: l'intrt se situe aussi sur le
fond car l'on a abord des questions comme celle de la
monnaie commune ou bien celle d'une banque centrale, toutes trs actuelles pour la construction europenne (Schor, 1995/1, 17-36). Et la concidence temporelle entre cette unification conomique et la
ralisation de l'unit politique est galement un lment qui doit susciter l'attention 1.
Le lien avec l'actualit ne concerne pas seulement la
question europenne mais aussi, de faon plus dramatique, la question allemande elle-mme. En effet, si
l'Allemagne jouit de l'antriorit dans l'histoire des
unions montaires, elle a galement vcu la dernire en
date des intgrations avec le trait d'Union montaire,
conomique et sociale sign le 18 mai 1990 entre la
RFA et la RDA et dont le volet financier est entr en
vigueur ds le 2 juillet 1990. Ce jour-l le mark de
1. C. L. Holtfrerich, The Monetary unification process in nineteenth
century Gennany: relevance and lessons for Europe today, in M. De
Cecco, A. Giovannini (d.), An European central bank. Perspectives on
monetary unification after ten years of the EMS, Cambridge, Univ. Press.,
1989, p. 216-289; Did monetary unification precede or follow politica1
unification of Gennany in the 19th century?, European Economie Review,
nO 37, 1993, p. 518-524.

19

l'Ouest est devenu monnaie unique de la nouvelle


union et les anciens marks de l'Est sont convertis un
taux extrmement favorable qui, dans certains cas correspond l'ancien taux officiel de un pour un alors que
sur le march noir le Mark Ost s'changeait parfois
dix pour un Deutsche Mark.
Cette parit a t choisie par le gouvernement contre
l'avis des autorits montaires pour des raisons essentiellement psychologiques et politiques. Elle a paru fort
critiquable par ses consquences inflationnistes et par
la perte de comptitivit qu'elle entranait pour l'industrie est-allemande frappe par cette rvaluation.
Cependant elle a galement t prise pour des raisons
conomiques car il s'agissait d'enrayer la fuite des
populations de l'Est et elle a eu des effets bnfiques
tant sur les plans conomiques que politiques l . Certes,
on n'a pas retrouv le miracle provoqu par la restauration montaire de 1948 qui a stimul l'conomie de
faon trs importante, mais ce choc de l't 1990 a
acclr les restructurations ncessaires et il a incontestablement pouss raliser l'unit politique beaucoup
plus rapidement que prvu car elle va tre dcide ds
le 31 aot et acheve le 3 octobre 1990. Cette union
montaire de 1990 est ainsi plutt une absorption, de
mme que l'union politique correspond en ralit seulement un largissement du territoire de la RFA, ce
qui la rend trs intressante tudier du point de vue
des mcanismes conomiques (Hamada, Porteous,
1992, 83-84). Mais du point de vue institutionnel
l'exemple est assez fruste, dj parce que cette union
n'a aucune dure: c'est une union instantane qui se
dissout dans la nouvelle entit. Les tapes ont t
beaucoup plus distinctes et progressives au ~ sicle.
1. Ceci permet au chancelier Helmut Kohl de penser qu'aprs avoir su
imposer ses compatriotes l'Union montaire puis politique avec l'Allemagne de l'Est. rien ne l'empchera de faire de mme avec l'Europe (Le
Monde. 19 octobre 1995).

20

L'Union montaire a d'abord t conue dans le


cadre de la construction d'un march unifi, comme
complment de cette union douanire conclue en 1834,
le Zollverein. qui permit l'Allemagne de rattraper son
retard conomique et d'accder au rang de trs grande
puissance 1 . Mais la place primordiale de la Prusse
dans ce mouvement apporta une dimension politique
qui suscita l'intrt de l'autre grand tat du monde
germanique, l'Autriche. Pour participer ces volutions, et ventuellement les contrler, celle-ci conclut
une convention montaire en 1857 avec les tats du
Zollverein, mais cette extension de l'Union ne fonctionna gure avant d'tre abandonne en 1867. La
dfaite de l'Autriche dans la guerre de 1866 contre la
Prusse a laiss le champ libre runification allemande.
La cration du Reich en 1871 s'accompagna trs rapidement de l'unification montaire avec l'adoption du
mark, la mme anne, puis avec la fondation de la
Reichsbank en 1875, ces ralisations tant les conclusions logiques des accords passs et des pratiques suivies depuis les annes 1830 voire beaucoup plus tt.
1.

Divisions et regroupements

1. Une tradition ancienne. ~ C'est en Allemagne que


la disparition de l'Empire carolingien avait conduit
l'miettement le plus considrable. A la fin du
XVIIIe sicle on y trouvait environ 350 tats: un chiffre
qui recouvrait des ralits trs diffrentes avec quelques grands royaumes, des villes libres et des seigneuries parfois minuscules. Le mouvement europen vers
1. Voir le manuel de Michel Hau. Histoire conomique de ['Allemagne,
Paris. Economica, 1994. Nous remercions notre collgue. professeur
l'Universit des sciences humaines de Strasbourg et l'Institut universitaire de France, de son intrt pour le prsent ouvrage. Le projet de celuici est n au cours du sminaire d.histoire montaire que nous assurons
ensemble l'lEP de Strasbourg. pour le DE~ Institutions politiques et
montaires et intgration conomique en Europe)), et sa ralisation doit
beaucoup aux diSCUSSIons que nous avons eues cette occasion.

21

un regroupement en tats-nations avait dj favoris


la constitution de puissances comme la Prusse et l'Autriche, mais leurs monarques absolus contrlaient des
territoires parfois discontinus et devaient tenir compte
de nombreux voisins jaloux de leur souverainet.
Celle-ci s'exprimait videmment sur le plan montaire
pour des questions de prestige mais aussi et surtout
pour rpondre aux besoins financiers des princes et
autres seigneurs dont les domaines taient souvent
bien insuffisants pour soutenir des dpenses excessives.
Les accords passs la fin du Moyen Age entre quelques villes de la Hanse ou principauts rhnanes sont
des tentatives remarquables mais limites et isoles de
remdier ces divisions. A partir du XVIe sicle l'Empire
essaya d'unifier le pied de monnaie , c'est--dire la
taille ou quantit d'units frappes dans le poids de rfrence. Toutefois les rsistances taient vives, notamment
de la part des tats producteurs d'argent qui dfendaient leur position au sein d'une confdration. On
parvint tout de mme dfinir deux units de rfrence
adoptes respectivement par un certain nombre d'tats:
le thaler et le gulden ou guldiner (le florin). Les relations
conomiques et politiques aboutissent ainsi la constitution de zones montaires. Toutefois une convention
de 1753 entre l'Autriche et la Bavire tablit formellement une nouvelle unit commune galement appele
thaler qui correspond prcisment deux florins ou, en
poids, un dixime du marc de Cologne. Ces correspondances donnrent un certain succs la nouvelle monnaie, au-del des tats signataires et nous avons l, pour
la fin de l'Ancien Rgime, un modle de ralisation
d'une monnaie commune qui servira beaucoup au
XIX: sicle (Droulers, 1990,40-41).
2. Persistance des divisions aUXIXesicle." - Les bouleversements apports par les guerres rvolutionnaires et
napoloniennes ont modifi assez profondment la carte
22

politique de l'Allemagne et le Congrs de Vienne


consacre de nombreux regroupements qui avaient t
oprs jusqu'en 1815. Cependant la souverainet reste
miette entre 35 principauts et quatre villes libres, malgr leur appartenance une confdration germanique
o l'Autriche exerce une autorit davantage morale que
relle, et ceci se traduit bien videmment par le maintien
de grandes diffrences entre les poids, mesures et monnaies des tats, ainsi qu'entre leurs tarifs douaniers. Parfois ces diffrences existaient l'intrieur d'un mme
tat, selon d'anciennes traditions mdivales 1.
A ces nombreuses units correspondait une quantit
considrable de pices diffrentes car des monnaies
anciennes continuaient circuler, ainsi que beaucoup
de pices trangres, franaises, anglaises, russes,
danoises, voire espagnoles. On trouvera mme pendant trs longtemps des pices polonaises alors que la
Pologne avait disparu en tant qu'tat. Certes, le
rgime de la monnaie mtallique facilitait les choses
car les pices avaient une valeur intrinsque qui permettait les comparaisons. Mais dans certains cas cette
valeur tait assez loigne du cours officiel car les
princes prlevaient un seigneuriage important, par
exemple en fixant des droits de frappe trs levs.
Pour les monnaies divisionnaires on approchait du
chaos car les systmes de compte taient trs diffrents.
Par exemple dans le Mecklenbourg le thaler tait
divis en 40 Schillinge tandis que la Prusse connaissait
une division en 30 Groschen tout comme la Saxe, mais
ces Groschen taient eux-mmes diviss en 12 Pfennige
dans le premier royaume et en 10 dans le second! De
plus les pices en circulation avaient souvent un degr
d'usure qui les rendait mconnaissables. Quant la
monnaie papier, qui avait t parfois mise en quantit
1. B. Schultz. Kleine deutsche Geldgeschichte des 19. und 20. Jahrhunderts, Berlin, Duncker & Humblot, 1976.

23

pendant les annes de guerre, elle ne circulait que fort


peu en dehors des tats d'mission.
Cette situation tait videmment trs dommageable
pour les changes intrieurs, mais aussi pour le commerce international, gn par l'absence d'une unit
commune, et seuls les banquiers paraissaient trouver
quelque intrt aux nombreuses oprations de change
ncessaires. La pense unitaire allemande, trs puissante depuis le dbut du sicle, devait galement s'attaquer ce dsordre. On discute ainsi ds 1820 de projets d'unification des poids, mesures et monnaies dans
le cadre de la Confdration, mais la faiblesse politique
du Bund gnera les ralisations. Celles-ci seront opres de faon pragmatique sur le terrain conomique.
3. Vers l'Union douanire. - Le mouvement d'unification doit beaucoup la Prusse, car celle-ci avait d'abord
besoin de raliser une vritable intgration de ses territoires. Le royaume de Prusse tait trs morcel, avec des
enclaves, et de plus il comprenait une partie importante
en Rhnanie spare du centre par des principauts. La
Prusse rhnane acquise au Congrs de Vienne tait, avec
ses traditions commerciales et dj industrielles, trs diffrente de l'ancienne Prusse des grands propritaires
fonciers. Le nouveau rattachement de ces territoires,
entours de barrires douanires, ne convenait gure aux
intrts de la bourgeoisie locale qui tait par ailleurs hostile aux conceptions politiques prussiennes. Il convenait
donc de redonner un dbouch aux ~roduits rhnans si
l'on voulait garantir la cohsion de l'tat.
Cette intgration fut ralise en deux temps. De 1816
1823 la Prusse supprima ses douanes intrieures et
incorpora dans son espace conomique les petites principauts enclaves, tout en fIXant en 1821 des rgles
uniformes pour le thaler, dfini la taille de 14 dans
un marc de Cologne (233,855 g d'argent fin). Ensuite,
de 1828 1833, le mouvement se poursuivit par des
24

traits d'association avec des principauts voisines, en


commenant par un Zollverbund conclu avec la HesseDarmstadt et tendu la Hesse-Cassel en 1831. Ainsi
la continuit entre les parties orientale et occidentale
de la Prusse tait assure.
Ce renforcement de l'tat le plus puissant de la
Confdration inquita d'autres membres et l'on vit
apparatre des tentatives d'unions rgionales, principalement dans le Sud. En 1826, le grand-duch de Bade
prit l'initiative d'une convention montaire des tats
du Sud, mais les pourparlers chourent car la Bavire
souhaitait y associer certains tats importants du
centre. La Bavire tait en fait trs attache l'ide
d'une unification montaire et elle souscrivit ainsi
ds 1829 un trait de commerce avec la Prusse et
d'autres tats qui prvoyait l'ouverture rapide de
ngociations en vue d'une unification des poids,
mesures et monnaies. Celle-ci sera obtenue un peu plus
tard~ aprs achvement de l'Union douanire.
4. Le Zollverein. -~ La Prusse russit vaincre
assez facilement les rsistances des autres tats en raison de sa position gographique importante et du
contrle des grands fleuves qui lui offrait des moyens
de pression suffisants sur les conomies tributaires de
ces voies de transport. En mars 1833 est sign un trait
d'Union douanire entre la Prusse et 25 autres tats
qui forment, partir du 1er janvier 1834, un march
commun avec un tarif extrieur unique. Quelques
tats restent en dehors, dont l'Autriche, mais des ralliements successifs jusqu'en 1851 feront que la quasitotalit de l'Allemagne y participera, l'exception des
villes hansatiques de Hambourg et de Brme.
L'article 14 de la Convention reprenait le vieux
thme de l'unit de poids, mesures et monnaies: les
tats contractants s'obligeaient mettre immdiatement cette question en discussion. Mais en sep25

tembre 1836 une runion des tats membres montrera


des divergences sur ce point car les tats du Sud craignaient de voir le thaler prussien s'imposer comme
monnaie commune. Cette inquitude provoqua ds
l'anne suivante, l'initiative de la Bavire, dans la
tradition des accords rgionaux, la signature de la
Convention de Munich du 25 aot 1837 o ces tats
dfinissaient un florin commun et fixaient les bases
techniques d'une monnaie commune, avec la possibilit de contrles rciproques, ce qui tait une limitation
remarquable de la souverainet montaire 1
Les signataires de la Convention de Munich affirmaient d'emble leur intention de n'apporter aucune
entrave une unification gnrale et que leur souci
tait, au contraire, de rapprocher leur systme de celui
des tats du Nord. Ce qui fut effectivement ralis
l'anne suivante.
II. - La Convention de Dresde
(30 juillet 1838)

La Prusse avait suivi de trs prs les discussions de


Munich, mais souhaitait maintenir le thaler tout en
mettant une nouvelle pice commune tous les tats.
Cette ide fut d'abord rejete comme trop diffrente
des habitudes, mais on la retrouvera assez rapidement
dans les dbats de la confrence montaire runie
Dresde pour satisfaire aux exigences de l'article 14 du
trait du Zollverein. Cette confrence aboutit deux
conventions: la premire fIXait les rgles communes
aux tats utilisant le thaler et correspondait ainsi au
trait de Munich, la seconde tait gnrale et tablissait l'uniformit du systme montaire.
En ralit, la Convention de Dresde reconnaissait
surtout une dualit persistante entre les zones du thaler
1. Pour les textes des conventions, cf. Janssen, 1911.

26

et du florin. Sur une base unique, le marc de Cologne


de 233,855 g d'argent, on dfinit deux tailles diffrentes: 14 thalers ou 24 florins et demi. Ainsi un thaler
valait un florin et trois quarts tandis qu'un florin correspondait aux quatre septimes d'un thaler. Ce
change fixe tait complt par des rgles prcises sur le
titre des mtaux, sur les tolrances, ainsi que sur les
monnaies divisionnaires de billon, qui devaient tre
limites. Une union montaire tait ralise, mais ce
n'tait pas encore l'unit.
La Saxe avait suggr le passage un systme dcimal unique, mais cela paraissait un changement trop
radical des habitudes de calcul. On dcida tout de
mme de favoriser les rapprochements en dfinissant
une pice d'un type commun, la monnaie d'association
(Vereinsmnze) , valant deux thalers ou 3,5 florins.
Cette pice, mise par les tats membres au prorata de
leur population, aura cours lgal sur tout le territoire
de l'Union. Mais cette nouvelle pice ne sera gure utilise car elle tait bien trop grosse, avec ses 41 mm et
environ 37 gl. En revanche, le thaler prussien va circuler trs facilement, d'autant plus que plusieurs tats
rejoindront cette zone montaire du Nord. On le verra
mme largement utilis dans les tats du Sud, tandis
que le florin n'migrera gure, sans doute parce que la
conversion des valeurs selon la rgle des quatre septimes n'aboutissait qu' des rsultats malcommodes.
Le systme tait trs insuffisant, mais il ne sera pas
complt avant prs de vingt ans en dehors de deux
accords de 1845 sur la rpression du faux-monnayage
et sur le retrait des pices anciennes. La pression uni1. On la surnommait Champagnerta/er. parce que sa valeur correspondait celle, trs leve, d'une bouteille de Champagne ou bien, selon une
autre version, parce qu'elle tait aussi rare voir dans les campagnes allemandes qu'une bouteiIJe de ce vin de luxe. En tout cas l'expression
tmoigne d'une mauvaise rception de la pice dans les milieux
populaires.

27

taire tait pourtant forte, cependant l'chec des rvolutions de 1848 freina la construction d'une grande Allemagne ou du moins donna un rle prdominant aux
principaux tats qu'taient la Prusse et dsormais
l'Autriche. L'intrt nouveau port par cette dernire
au Zollverein allait conduire une nouvelle convention
qui remplacera celle de Dresde.
III. - Le trait montaire de Vienne
(24 janvier 1857)
Dans les dbats sur l'unit politique, l'Autriche prconisait la solution d'une grande Allemagne sous sa
direction tandis que la Prusse prfrait celle d'une
petite Allemagne dont elle pouvait conserver la tte.
En consquence, il convenait dsormais pour l'Autriche d'entrer galement dans le systme conomique
allemand en adhrant au Zollverein, ce que la Prusse
russit viter. Cependant un trait de commerce fut
tout de mme sign en 1853 entre la Prusse et l'Autriche et il comprenait une clause de rapprochement
montaire. L'Autriche souhaitait l'oprer sur la base
de l'talon-or, sans doute pour pouvoir revenir plus
facilement une convertibilit des billets: elle en avait
beaucoup mis et l'or, dont la production avait fortement augment depuis 1848, paraissait avantageux.
Mais la Prusse bloqua les discussions jusqu'en 1856
quand une confrence montaire fut runie Vienne.
Il en sortit une nouvelle union en apparence fort peu
unificatrice! En effet, au thaler de l'Allemagne septentrionale et au florin de celle du sud s'ajouta le florin
autrichien dont la taille tait encore diffrente. Cependant, en dehors de nouvelles rgles restrictives pour les
monnaies d'appoint, un progrs fut tout de mme
amen par l'introduction d'une rfrence dcimale: le
poids montaire tait dsonnais fix 500 g d'argent fin,
dans lequel on taillait 30 thalers, 45 florins autrichiens et
28

52,5 florins de l'Allemagne mridionale. Deux nouvelles


pices devaient tre frappes pour faciliter les changes
entre ces zones, le simple thaler d'Association (Vereinstaler) et le double thaler selon un type commun o sewe
l'effigie du souverain variait. Le premier valait 1,5 florin
autrichien et 1,75 florin des tats du Sud. Ces appellations et ces correspondances montrent clairement la primaut du thaler dans le nouveau systme, renforce par
le fait qu'il n'y a aucun rapport simple entre les deux
types de florins. D'ailleurs, pour assurer une circulation
suffisante, l'article 9 avait donn cours lgal dans l'ensemble de l'union tous les anciens thalers la taille
de 14 au marc. Et par la suite les tats membres, y compris l'Autriche, frapprent essentiellement des thalers en
abandonnant de fait le Gulden. Il est vrai que les thalers
d'Association avaient un statut privilgi car toutes les
dettes stipules en monnaies des tats pouvaient tre
rgles avec cette monnaie commune, mais pas l'inverse.
Il est assez surprenant, du point de vue politique, de
voir l'Autriche accepter de telles clauses, si loignes de
ses objectifs diplomatiques. Elle pensait pouvoir faire
triompher son florin en ignorant apparemment le
poids conomique atteint par le Nord, sans doute
parce qu'elle avait obtenu l'introduction de pices
d'or. Pourtant il ne s'agissait que d'une monnaie de
commerce (Vereinshandelsgoldmnzen) sous la forme
de pices d'une couronne et d'une demi-couronne, sans
cours lgal et sans rapport fIXe aux monnaies de
l'Union. Elles devaient servir au commerce international mais ne circulrent que trs peu et en fin de compte
l'Autriche ne profita gure de ce trait, qui sera surtout
le miroir de sa dfaite-politique (Theurl, 1992, 161). En
fait, elle n'a eu qu'une participation limite la nouvelle union en raison d'un article fort gnant du trait
de Vienne. L'article 22 exigeait que la convertibilit du
papier monnaie soit garantie et que les exceptions ce
principe disparaissent avant le 1er janvier 1859. Or
29

l'Autriche pratiquait le cours forc et ses dficits budgtaires, renforcs par les guerres qu'elle eut mener,
rendaient illusoire la ralisation de cette clause.
C'est d'ailleurs la dfaite de l'Autriche dans la guerre
de 1866, provoque par la Prusse pour exclure son rival
de l'espace politique allemand, qui mit fin cette association plutt boiteuse. Par le trait de Berlin du 13 juillet 1867 l'Autriche quitta cette Union, mais celle-ci
continua fonctionner et passera mme une phase
dcisive de l'intgration montaire allemande l . La limitation des souverainets montaires des tats et le renforcement considrable du poids gographique et politique de la Prusse ont tabli les bases qui permettront
d'arriver l'unit autour d'une nouvelle monnaie.
IV. -

L'Empire et le mark

La guerre de 1866 eut comme rsultat, sous l'impulsion de Bismarck, la disparition de la Confdration
germanique de 1815 et son remplacement, pour les tats
au nord du Main, par une nouvelle confdration qui
tait dote de pouvoirs trs importants. Les tats membres restaient souverains pour les finances, la justice et
l'enseignement, mais tout le reste, dont la monnaie, passait au Bund. Celui-ci va se proccuper trs vite de la
monnaie papier, fort nglige par les unions prcdentes. Ce ne sera en fait qu'une tape intermdiaire vers
l'unit complte, politique et montaire. La victoire de
la Prusse dans une nouvelle guerre, celle de 1870 contre
la France, va permettre de raliser celle-ci.
1. Le contrle de la monnaie fiduciaire. - Les conventions prcdentes n'avaient fix aucune rgle pour les
billets, en dehors du principe de la convertibilit arrt
1. Paradoxalement, les Vereinstaler autrichiens vont continuer circuler en Allemagne pendant fort longtemps: ils conserveront un pouvoir
libratoire, comme tous les thalers, jusqu'en 1907, alors qu'ils l'avaient
perdu en 1893 dans le pays d'mission!

30

en 1857. Pourtant l'conomiste Friedrich List avait largement soulign l'intrt d'une banque centrale pour le
Zollverein, mais les intrts fortement divergents des
tats avaient empch toute ralisation. Dj la Prusse
elle-mme avait une attitude assez rserve l'gard des
banques d'mission, non pas par hostilit envers la
monnaie papier mais par crainte d'une concurrence
pour ses propres billets du Trsor ou bons de caisse,
mis notamment l'occasion des guerres. Cette restriction apparaissait comme une opportunit favorable
pour les tats voisins qui espraient pouvoir faire circuler leurs billets sur ce march. La planche billets leur
permettrait alors de retrouver les gains de seigneuriage
mis mal par les rgles de la Convention de Dresde: en
mettant de petites coupures qui restaient dans la circulation courante, on avait trs peu de risque de voir
demander la conversion en mtal prcieux.
Dans ces conditions la Prusse dut se rsoudre fonder sa banque d'mission en 1846. La Banque de Prusse
avait un capital priv, mais sa direction tait contrle
par l'tat et sa gestion se trouvait soumise des rgles
strictes de couverture. Ces contraintes lui donnrent un
grand avantage dans la crise de 1857 quand beaucoup
de petites banques des tats voisins connurent des difficults. Pourtant dans les annes 1860 les conomistes
libraux demeurrent largement favorables au Banking
principle et la libert d'mission pour les banques prives. Mais les Chambres de commerce vont rclamer
une centralisation plus nette de l'mission pour mettre
de l'ordre dans une situation un peu confuse avec des
dizaines de types de billets diffrents. On en comptait
environ 140 vers 1870, provenant de 33 banques et de
nombreux trsors publics.
C'est en 1870 que la Confdration d'Allemagne du
Nord intervint sur ce point, en vertu de l'article 4 de sa
Constitution qui lui donnait comptence pour fIXer les
principes de l'mission de papier monnaie et les rgles
31

bancaires. Une loi du 27 mars 1870 rserva au Bund


l'autorisation de nouvelles banques d'mission et une
autre loi du 16juin interdit l'mission de monnaie papier
par les tats. Ces rgles seront ensuite tendues toute
l'Allemagne par des lois d'Empire, tandis que les billets
des trsors publics devaient tre retirs ou convertis en
bons de caisse fdraux ( Reichskassenscheine). Ces nouvelles rgles donnrent un avantage considrable aux
banques en place et naturellement la plus puissante
d'entre elles, la Banque de Prusse. Les partisans de la
libert bancaire avaient d s'incliner devant la force de
l'ide unitaire qui venait paralllement de triompher de
la diversit des systmes montaires allemands.
2. La cration du mark. - Les annes 1860 virent de
nombreuses discussions sur les questions montaires
parmi les conomistes ou les entrepreneurs. Les ides
de monnaie universelle, largement en vogue un peu
partout dans cette dcennie, furent dbattues dans plusieurs congrs. Elles postulaient un changement
d'unit dans le sens d'une rationalisation et beaucoup
d'auteurs partageaient l'opinion d'Adolf Soetbeer qui
avait propos ds 1861 de reprendre l'ide de la Saxe
qui dfendait un systme dcimal dans les annes 1830.
Il prconisait d'adopter le mark, valant un tiers de thaler et divis en 100 Pfennige. Cependant, d'autres opinions songeaient plutt se rapprocher du franc, surtout aprs 1865 et la conclusion de l'Union latine.
Mais la guerre de 1870 orienta ces discussions dans
un sens plus national et le nouvel Empire cr en 1871
se trouva immdiatement confront l'exigence de
faire disparatre une situation complexe provoque par
la coexistence de six systmes montaires diffrents sur
son territoire. De plus il convenait de savoir si l'on
allait se rattacher l'talon-or, car l'industrialisation
du pays et le dveloppement du commerce international avaient favoris le mtal jaune, l'exemple de l'An32

gleterre, tandis que l'norme indemnit de guerre


impose la France pouvait fournir la quantit d'or
ncessaire au changement.
L'Empire avait hrit des comptences lgislatives
montaires et bancaires de l'ancienne Confdration du
Nord et va s'en servir trs rapidement pour tablir une
nouvelle monnaie. La loi du 4 dcembre 1871 commena par prvoir la frappe de monnaies impriales
d'or, avec pouvoir libratoire concurremment l'argent. Puis le 9 juillet 1873 une autre loi dfinit compltement les principes et les rgles du nouveau systme qui
devait entrer en vigueur le 1eT janvier 1876. On se proccupa en mme temps de la monnaie papier et la loi du
14 mars 1875 cra une banque centrale, la Reichsbank,
par transformation de la Banque de Prusse.
Cette tape dcisive de l'unification se fit sans trop
de difficults, car les tats n'taient pas entirement
dpossds de leur pouvoir montaire. Ils pouvaient
non seulement continuer apposer leurs symboles et
effigies dynastiques sur une des faces des pices, mais
de plus leurs ateliers montaires continuaient fonctionner tout en tant soumis des contraintes trs
fortes, notamment quant aux frais de frappe. Par ailleurs certaines banques locales pouvaient continuer
mettre des billets bien que de manire restreinte.
Enfin, les anciens thalers d'argent n'taient pas dmontiss et vont servir jusqu'en 1907. On reste ainsi
dans une dmarche pragmatique qui contraste avec
l'approche plus systmatique que l'on connaissait la
mme poque dans le cadre latin.

33
N.OLSZAK -

Chapitre II
L'UNION MONTAIRE LATINE
(1865-1925)
Cette Union a connu une longvit remarquable et
une influence considrable dans le monde entier qui
contrastent avec les objectifs relativement limits qui
ont prsid sa fondation. En effet, il ne s'agissait l'origine que de dfinir quelques rgles techniques d'mission des monnaies mtalliques pour conforter une union
de fait existant en Europe occidentale et pour rsoudre
quelques problmes entrans par la crise du bimtallisme. Ces problmes taient considrs comme purement conjoncturels, mais ils vont perdurer et s'aggraver,
ce qui provoquera une prolongation des accords initiaux mais aussi des rvisions importantes sur plusieurs
points jusqu' ce que la Premire guerre mondiale mette
en vidence des divergences majeures qui entraneront
ensuite la rupture formelle de cette Union aprs en avoir
paralys le fonctionnement.
Elle consiste essentiellement un ensemble de conventions destines garantir l'intercirculation des pices
de monnaie entre les pays signataires (Belgique,
France, Grce, Italie, Suisse). En soi ce n'est gure
rvolutionnaire puisqu'il s'agissait d'espces mtalliques de mme type, donc de mme valeur intrinsque!
Mais le fait qu'un tat accepte dans ses caisses des
pices mises par un autre tat, en dehors de toute
fdration comme en Allemagne, est dj extraordinaire par rapport aux aspects politiques symboli34

ques de la monnaie et il faut aussi tenir compte de la


perte des bnfices ventuels du seigneuriage sur une
partie de la circulation. Les freins l'union n'ont pu
tre levs que parce qu'une communaut montaire de
fait, fonde sur le franc germinal , existait depuis
longtemps entre les pays signataires.
1. - Le franc germinal
menac par le bimtallisme

1. Une nouvelle unit. - L'Union latine va entriner


l'influence acquise par le franc germinal, ainsi nomm
parce que sa dfinition rsulte de la loi du 7 germinal
an XI (28 mars 1803). En fait, cette dfinition avait
dj t tablie par la loi du 28 thermidor an III
(15 aot 1795), avec une continuit remarquable avec
la livre d'Ancien Rgime, mais le mrite de la rforme
est attribu au premier consul Napolon Bonaparte,
sans doute parce qu'il russit faire fonctionner ce systme en faisant largement circuler de nouvelles pices
son effigie.
La loi de germinal commenait par une disposition
gnrale prliminaire qui tablissait clairement un
nouvel talon: Cinq grammes d'argent, au titre de
neuf diximes de fin, constituent l'unit montaire qui
conserve le nom de franc. Or depuis 1726, le cours de
l'cu d'argent, pesant l'quivalent de 29,48 g d'argent
917 millimes, avait t fix irrvocablement six livres,
ce qui faisait que la livre correspondait 4,5067 g d'argent fin. En dfinissant le franc par un poids de 4,5 g
d'argent fin les rvolutionnaires de la Convention puis
Napolon Bonaparte se situaient tout fait dans cette
stabilit, car il tait difficile de faire mieux en passant des
poids et mesures d'Ancien Rgime au systme dcimal.
Comme bien d'autres ralisations consulaires, ce
franc germinal fut ensuite export en Europe, au fur et
mesure des conqutes: il est bien entendu utilis dans
35

les dpartements de l'Empire, mais des systmes analogues sont galement adopts par les tats vassaux, la
grande satisfaction de Napolon. Avec la chute de
l'Empire cette unification montaire est compromise,
mais en partie seulement car le franc va continuer
tre utilis dans bien des rgions et ensuite on retrouvera formellement les principes de germinal dans plusieurs pays qui adoptent de nouvelles rgles montaires peu aprs leur indpendance ou leur unification
politique: la Belgique en 1832, la Suisse en 1850 et
l'Italie en 1862.
Cependant ces pays importent aussi un des dfauts
de ce systme: le bimtallisme. Mme si sa dfinition
n'est tablie que sur le mtal blanc, le franc est reprsent en fait aussi bien par des espces d'argent que par
des espces d'or. En effet, aprs sa disposition gnrale , la loi de genninal dfinit les rgles de fabrication
des pices en tablissant notamment que les pices de
20 F sont la taille de 155 au kilogramme d'or. Mais
il est clair que l'or n'est pas un talon, car le franc
or que l'on pourrait dduire de cette rgle ne correspond aucune quantit simple de mtal et ne peut
donc nullement s'insrer dans le systme dcimal: avec
3100 F pour 1 kg d'or 900 millimes, on a pour 1 F
un poids de 0,2903225806452 g d'or fin! Cette prsentation de la loi de germinal permet ventuellement de
modifier la taille des pices d'or sans toucher la dfinition du franc. Mais ensuite, des dcennies de stabilit
vont faire croire que les modifications taient exclues!
Pendant longtemps, tant que le rapport entre les deux
mtaux restait stable et que l'or circulait relativement
peu, ce double rattachement n'a pas t gnant. Le
bimtallisme tait mme trs intressant car il permettait de fournir l'conomie suffisamment de monnaie.
Mais quand le rapport traditionnel est modifi des
effets pervers apparaissent et peuvent conduire une
nouvelle famine montaire.
36

2. La crise du bimtallisme. - Les perturbations se


produisent aprs la dcouverte des mines de Californie
en 1847 et d'Australie en 1851. La production d'or est
quadruple, ce qui entrane une baisse de la valeur du
mtal jaune: le rapport commercial s'tablit parfois
1 pour 15 tandis que le rapport lgal est de 1 kg d'or
pour 15,5 kg d'argent 1. Cette lgre diminution va tout
de mme provoquer une spculation intense et un fort
drainage des pices d'argent. On verra nouveau
s~appliquer la vieille loi de Gresham: les bonnes pices
d'argent sont exportes pour tre changes un cours
commercial plus intressant que le cours lgal, d'autant
plus que les banquiers anglais, qui ont besoin de pices
d'argent pour leurs affaires en Orient o le mtal blanc
est trs apprci, viennent se les procurer Paris.
Pour la France ce sont 3500 t de pices d'argent qui
disparaissent de 1855 1860 soit prs de 10% de la
masse montaire2 . Bien sr les pices de 5 F sont remplaces par des pices d'or de mme nominal et ce n'est
pas encore trop gnant, en dehors du caractre malcommode d'une dimension rduite 3 . Mais cela devient
rapidement un problme avec les monnaies divisionnaires de 2 F, 1 F, 1/2 F et 1/4 de franc qui subissent
galement le drainage et disparaissent: une poque
o les salaires journaliers sont de l'ordre de 1 2 F, les
payements courants sont fortement perturbs.
Face cette situation la Suisse va ragir ds le 31
janvier 1860 en abaissant le titre des monnaies divisionnaires 800%0 au lieu de 900. La spculation
n'tant plus rentable sur ces pices, elles restent en cir1. M. Flandreau, L'or du monde, la France et la stabilit du systme
montaire international, 1848-1873, Paris, L'Harmattan, 1995.
2. Michle Saint-Marc, Histoire montaire de la France, 1800-1980,
Paris, PUF, 1983. p. 7-43.
3. Au lieu d'une grosse pice d'argent de 37 mm de diamtre pesant
25 g, nous avons une petite pice trs fine de 16,7 mm et 1,6 g que
l'on peut comparer notre pice actuelle de 5 centimes qui fait 17 mm
pour 2 g.

37

culation et l'Italie va suivre cet exemple le


24 aot 1862 mais avec un titre de 835 millimes. La
France devrait faire de mme, mais elle se trouve gne
par ses propres rgles: si l'on abaisse le titre de la pice
de 1 F on touche de fait la dfinition du franc germinal, ce qui est bien videmment insupportable sous le
Second Empire! On hsite, avant de dcider, le
24 mai 1864, un abaissement 835 millimes seulement pour les petites coupures de 50 et de 20 centimes.
Le franc germinal est sauf, mais les francs continuent
disparatre. Et de plus, avec ces titres diffrents, l'hritage du Premier Empire, l'unit de fait, est menac. La
Belgique, qui n'avait rien chang, ne peut plus accepter
les monnaies divisionnaires franaises, suisses ou italiennes car ses propres pices subiraient une spculation: en changeant un franc suisse contre un franc
belge on gagne 0,5 g d'argent, soit 12,5 % de bnfice
brut!
La France ne peut pas non plus accepter les pices
suisses ou italiennes et se trouve ainsi trs concerne
par les propositions faites par la Belgique qui
demande la runion d'une confrence montaire pour
transformer l'union de fait en union de droit. En raison de son poids politique et surtout de son rle historique dans cette question, la France va prendre la
tte de l'opration.
II. -

La cration d'une union montaire

La Confrence montaire qui se runit Paris le


20 novembre 1865 a d'abord un programme trs ambitieux puisqu'il comprend l'tude d'une circulation uniforme pour toute l'Europe. Mais ds les premiers
jours, on se limite des donnes techniques pour les
quatre pays reprsents, ce qui permet d'aboutir assez
vite une convention le 23 dcembre 1865. Celle-ci
rencontra un trs bon accueil auprs de l'opinion inter38

nationale, ce qui fit reprendre bientt la question d'une


monnaie universelle, mise l'ordre du jour d'une nouvelle confrence convoque en 1867 1
1. La Convention du 23 dcembre 1865. - La restriction des questions purement techniques peut s'expliquer par l'impossibilit de rsoudre les problmes de
fond. La Belgique avait bien propos de renoncer au
bimtallisme et de rduire les pices d'argent au rle de
monnaie d'appoint. Mais la France pouvait difficilement admettre que l'on abaisse non seulement le titre
des monnaies divisionnaires mais galement celui des
gros cus de 5 F car ce serait toucher radicalement au
systme du Consulat construit sur une large circulation des espces d'argent.
En fait, les tensions montaires s'taient un peu apaises au moment de la confrence et le bimtallisme tait
devenu moins insupportable. On se contente donc de
prciser les donnes techniques relatives l'mission
pour tablir une liste prcise des coupures autorises,
avec les dimensions, les titres, les tolrances. Toutes les
pices sont ainsi du mme modle et seules les inscriptions ou les effigies changent selon les pays. Pour les
monnaies divisionnaires, aprs de trs longues discussions, on adopte le titre rduit de 835 millimes au lieu
des 800 millimes introduits par la Suisse. On s'loigne
alors du systme dcimal, mais les pices devraient tre
de meilleure qualit avec cet alliage un peu plus riche.
Par ailleurs, pour viter que les tats ne succombent la
1. Une documentation commode sur l'Union latine, avec les textes des
conventions, est fournie par plusieurs vieilles thses de doctorat en droit
et notamment: E. Brossault, Histoire de l'Union montaire latine, Rennes,
1903; P. Chausserie-Lapre, L'Union montaire latine. Son pass, sa
situation actuelle, ses chances d'avenir et sa liquidation ventuelle, Paris,
1911 ; E. Bourquin, Les transformations survenues dans l'Union montaire
latine au cours de la guerre, Paris, 1924; B. Fourtens, La fin de l'Union
montaire latine, Paris, 1930. On peut aussi se rfrer aux nombreux articles consacrs cette question par les grands conomistes de l'poque
dans le Journal des conomistes, spcialement en 1867, 1868, 1872 et 1878.

39

tentation de chercher les gains du seigneuriage avec ces


monnaies divisionnaires, on restreint leur frappe un
total de 6 F par habitant, leur pouvoir libratoire est
limit et les tats s'engagent les changer sur demande
contre des pices d'or ou des cus de 5 F.
La Convention tablit finalement un systme trs
souple et rduit au minimum. Il n'y a aucun organe de
gestion ni de contrle et l'on prvoit seulement des
changes annuels de statistiques. Mme le principe de
libre circulation et d'unit montaire n'est pas proclam trs clairement: il rsulte seulement du fait que
les tats s'engagent rciproquement accepter leurs
monnaies dans les caisses publiques. Les particuliers
ne sont pas tenus de recevoir les pices trangres et les
banques centrales non plus, mais tous peuvent le faire
sans risque puisqu'ils pourront toujours les transfrer
au Trsor public.
Cette union montaire n'est pas encore qualifie officiellement de latine car le systme est trs ouvert et
la France espre attirer bien d'autres membres.
D'aprs l'article 12, le droit d'accession la Convention est rserv tout autre tat qui en accepterait les
obligations et qui adopterait le systme montaire de
l'Union, en ce qui concerne les espces d'or et d'argent. Il n'y a mme pas besoin de l'accord des autres
membres, ce qui montre que l'on avait une grande
confiance dans la pure objectivit technique! On voit
aussi par l que l'on avait surtout une conception
quelque peu idaliste de la monnaie. Les conomistes
de l'poque avaient bien consacr de nombreux travaux au choix de l'talon montaire, mais il semble
qu' aucun moment l'on ne se soit inquit des dsquilibres pouvant provenir des diffrences conomiques entre les partenaires. Pourtant les premiers signataires taient loin d'tre dans des situations identiques,
mais le choix affectif du franc et la force naturelle du
rattachement mtallique cartaient les inquitudes.
40

Aprs ratifications, la Convention entre en vigueur


le 1eT aot 1866 pour une premire priode renouvelable de quinze ans et cette cration provoque une
grande sensation dans le monde entier. En GrandeBretagne le journal The Economist salue cette innovation en crivant: Si la civilisation pouvait donner une
seule monnaie tous les hommes, ce serait un grand
pas de fait pour les amener penser qu'ils sont du
mme sang. On se situe ici au dbut d'un courant
d'internationalisme pacifiste qui insistera plus tard
galement sur l'unit de langue et sur la cration d'une
langue commune. La Grce et les tats pontificaux
commencent mme adapter leurs systmes montaires pour se rapprocher des types de la Convention et
pour hter cette volution le gouvernement imprial
dcide de convoquer une nouvelle confrence montaire l'occasion de l'Exposition universelle de 1867.
2. La Confrence de 1867. - Cette Confrence se runit Paris en juin et en juillet 1867 avec les dlgus de
22 pays. En mme temps se tient une Confrence internationale scientifique pour l'adoption d'un systme uniforme de poids et mesures et de monnaies . Les deux
runions sont prsides par le prince Napolon et un
certain nombre de dlgus interviennent dans les deux
instances. Tout le monde est d'accord sur l'intrt
d'adopter une unit montaire commune, d'autant plus
que depuis plusieurs annes de nombreux auteurs
avaient insist sur l'ide de monnaie mondiale, mais les
avis divergent malheureusement sur l'unit adopter.
Certains projets prconisent une unit simple et lmentaire, comme 1 g d'or, et font bien la distinction entre
l'unit montaire et les monnaies relles. Ainsi Courcelle-Seneuil propose d'mettre des pices correspondant strictement la nouvelle unit qui circuleraient en
concurrence avec les monnaies nationales: c'est l l'ide
d'une monnaie commune dont la force reprendrait
41

celle du systme carolingien d'quivalence entre le systme de compte et le systme de poids, cependant la plupart des dlgus pensent que cette mesure purement
rationnelle heurterait trop les habitudes et qu'il vaudrait
mieux partir de l'existant plutt que de crer une monnaie entirement nouvelle 1 Or le systme de 1865 pouvait facilement intgrer d'autres monnaies car trs peu
de choses prs 5 F correspondaient un cinquime de la
livre anglaise, un dollar amricain ou encore deux
florins autrichiens. Pour respecter les susceptibilits on
pourrait, selon certains, frapper des pices comportant
l'indication des deux valeurs: en franc et en monnaie
nationale.
Mais la Confrence n'adopta aucune rsolution dfinitive sur ce point, essentiellement pour deux raisons.
La premire n'est autre que le vice du bimtallisme,
rejet par la plupart des participants. La seconde est
plus politique et n'a pas t formule trs explicitement, mais il est nanmoins patent que beaucoup de
dlgus se mfiaient de la politique trangre de l'empereur Napolon III. Mme si le grand dessein du
rgne venait tout juste de s'achever lamentablement
le 19 juin par l'excution de l'empereur du Mexique
Maximilien, on n'avait pas oubli le rle de dfenseur
du monde latin que voulait jouer notre empereur face
au monde saxon et germanique.
Cependant les contacts tablis Paris vont tre trs
favorables une extension du systme de 1865. Ds le
1. A la confrence scientifique, Michel Chevalier dfend le systme
rationnel en disant que l'on reviendrait ainsi l'esprit du pass en rendant la monnaie sa vraie signification qui est celle d'un poids exact.
comme le prouvent les mots de livre et de marc. Mais le dlgu suisse
Feer-Herzog souligne que l'exprience a montr que les units montaires ne se crent pas artificiellement: le franc a d sa facile adoption sa
similitude avec l'ancienne livre tournois. Sur la mmoire de la monnaie et la thorie de la rfrence du montariste allemand Nussbaum,
selon lequel une unit montaire ne peut tre pense que par rapport
une autre unit, soit extrieure, soit antrieure, cf. les remarques de
J. Carbonnier, in Ph. Kahn, op. cit., p. 530-532.

42

31 juillet une convention prliminaire est signe avec


l'Autriche pour rapprocher les types montaires. L'Espagne poursuit une volution vers la rorganisation
dcimale de son systme montaire commence
en 1864 et c'est cette occasion que fut cre la peseta
en 1868. En Amrique latine, des pices analogues
notre cu de 5 F sont frappes en Argentine, au Venezuela, au Chili et au Prou. La Roumanie, la Russie et
aussi la principaut de Monaco reproduisent l'essentiel
des rgles de la Convention de 1865. Les tats scandinaves sont galement trs intresss pour renforcer
leurs liens traditionnels.
Seule l'Angleterre rsiste et rejette formellement les
propositions franaises d'adhsion au motif que le systme n'tait pas dcimal! C'est pour le moins curieux,
mais il est vrai que le Royaume-Uni tudiait alors trs
srieusement l'abandon des anciens poids et mesures et
que la dfinition or du franc avec treize chiffres aprs la
virgule aurait fait survivre un lment d'irrationalit
manifeste. De plus, l'Angleterre ne connaissait pas le
nominalisme de notre article 1895 du Code Napolon l ,
et mme si l'intgration dans l'union montaire n'entranait qu'une trs faible modification de la dfinition
de la livre, il aurait fallu modifier toutes les crances et
les dettes en proportion. En raction ce projet dfectueux, l'conomiste Bagehot va alors prsenter un plan
concurrent fond sur un rapprochement avec les tatsUnis, sur une base monomtalliste or.
Toutefois, mme si les oppositions sont rares, les
adhsions formelles vont rester peu nombreuses, en
dehors de celles de la Grce et des tats pontificaux
en 1868. Mais la France va se contenter d'une union
1. L'obligation qui rsulte d'un prt en argent n'est toujours que de
la somme numrique nonce au contrat. S'il y a eu augmentation ou
diminution d'espces avant l'poque du payement, le dbiteur doit rendre
la somme numrique prte, et ne doit rendre que cette somme dans les
espces ayant cours au moment du payement.

43

de fait en acceptant simplement les pices conformes


aux types dans ses caisses publiques - elles proviendront finalement d'une quarantaine de pays diffrents l .
Elle s'est faite moins insistante pour obtenir la ratification de la Convention de 1865 par de nouveaux tats
car la pratique a montr l'existence d'un risque quand
un pays impose le cours forc des billets et suspend
leur convertibilit en espces mtalliques. Or depuis le
1er mai 1866 c'est le cas de l'Italie o aprs plusieurs
annes de dficits budgtaires dj inquitants il a fallu
recourir la planche billets pour financer la guerre
contre l'Autriche. On vrifie alors une fois de plus la
loi de Gresham: la mauvaise monnaie-papier circule
seule dans la pninsule et chasse la bonne en argent
vers les autres pays, pour les rglements commerciaux
ou bien pour des placements. L'Italie encaisse ainsi les
bnfices du seigneuriage et exporte son inflation avec
ses pices qui grossissent la masse montaire des partenaires, notamment en France o 160/0 des pices blanches sont italiennes2 . Cette attitude incorrecte entrane
une mfiance et va bloquer les discussions avec l'Autriche qui pratiquait le cours forc depuis longtemps et
accumulait les dficits budgtaires, ce qui avait d'ailleurs dj empch l'application du trait sign avec le
Zollverein. Mais ces premires difficults sont vritablement mineures en comparaison des problmes chroniques que connatra notre union aprs 1870.
III. -

Les premires adaptations (1874-1878)

L'effondrement de l'Empire Sedan affaiblit indniablement la position du chef de file de ce systme


fond sur le franc germinal, mais cette priptie n'est
1. J.-M. Leconte, Le brviaire des monnaies de l'Union latine, Paris,
1994,386 p.
2. M. Flandreau, On the inflationary bias of common currencies. The
Latin Union puzzle, European Economie Review, n 37, 1993, p. 501-506.

CRESSIDA,

44

rien ct de la vritable crise de l'argent qui va


entraner un isolement total des bimtallistes. Ceux-ci
vont tre condamns se supporter dans le cadre de
leur union avec la hantise d'une liquidation.
1. L'isolement des bimtallistes. - A partir de 1870,
l'argent connat une chute sensible par rapport l'or.
Les transferts spculatifs peuvent reprendre, avec des
bnfices beaucoup plus importants, et les pices d'or
disparaissent de la circulation o elles sont remplaces
par des monnaies d'argent dprcies. Cette inversion
des cours provient de la conjonction de deux phnomnes conomiques. On enregistre une hausse de
l'offre de mtal blanc en raison de la dcouverte de
nouvelles mines et de certains perfectionnements techniques dans l'affinage. Face cette offre accrue de prs
de 50% la demande s'effondre, par suite de la saturation de l'Inde et de l'Extrme-Orient, o le grand commerce commence se servir d'effets pour les payements, mais surtout en raison de l'adoption du
monomtallisme-or par plusieurs pays.
Ce fut le cas de l'Allemagne partir de 1871 et ce seul
changement d'talon va en principe mettre 6000 t d'argent sur le march, soit l'quivalent de trois ans de production. De plus, l'Allemagne ralise ses unifications
politique et montaire avec une nouvelle monnaie qui
n'est pas du tout dans un rapport simple avec le franc: la
pice de 20 marks est la taille de 139,5 au kilo d'or
900 millimes tandis que le Napolon de 20 F est la
taille de 155, il y a donc 2 790 M ou 3100 F dans un kilo.
Ensuite l'on verra ce mouvement gagner la Sude et le
Danemark en 1872, puis la Norvge en 1873 et enfin la
Hollande en 1875 car ces pays avaient intrt adhrer
au systme de leurs principaux partenaires commerciaux, l'Angleterre et l'Allemagne. En Scandinavie, on
constitue mme une union montaire, qui est une vritable copie de la Convention de 1865, mais avec des bases
45

diffrentes, en continuit avec les systmes antrieurs: la


pice de 20 couronnes est la taille de 124 au kilo.
Ces pripties conduisent un isolement des signataires de la Convention de 1865 qui devient alors vritablement la charte d'une union latine , mais celle-ci
est fortement menace par l'afflux de l'argent dprci
dans les htels des monnaies. On essaye d'abord de le
restreindre par des complications techniques: on limite
les frappes quotidiennes et celui qui prsente des lingots doit alors attendre deux trois semaines et supporter des frais financiers dissuasifs. Mais cela ne suffit
pas pour la Belgique qui est en premire ligne, car la
Monnaie de Bruxelles est la plus proche de Londres, le
centre de la spculation, et permet de gagner du temps
sur les transports.
2. La limitation de la frappe de l'argent. - Le
18 dcembre 1873 la Belgique suspend la libre frappe de
l'argent et cette dcision grave provoque une confrence
montaire runie Paris ds le mois de janvier suivant.
La Suisse pose clairement la question du monomtallisme-or, mais ni la Belgique, encombre par des masses
d'argent, ni surtout la France ne peuvent s'y rsoudre. La
France pratiquait le cours forc des billets depuis la
guerre de 1870 et esprait revenir rapidement la libre
convertibilit, mais pour cela il fallait que la Banque de
France puisse utiliser ses rserves d'argent, qu'elle ait le
choix de rembourser les billets en or ou en argent.
Cependant la suspension de la libre frappe de l'argent peut intresser la France dans la mesure o elle
gnera l'Allemagne qui ne pourra plus remplacer bon
compte ses rserves d'argent par des monnaies d'or, et
de fait, pour viter des pertes, le Reich conservera
encore assez longtemps une importante circulation
d'argent, malgr le passage l'talon-or.
La Confrence ne dbouche ainsi que sur une convention additionnelle signe le 31 janvier 1874. Celle-ci
46

limite la frappe des cus pour 1874 un total de 120 millions de francs, soit moins du cinquime de ce qui avait
t frapp l'anne prcdente, et introduit un nouveau
principe qui sera lourd de consquences: les adhsions
devront dornavant obtenir l'assentiment des membres.
Il s'agissait d'viter l'entre de pays qui auraient trop de
mtal blanc dans leur circulation, mais cette mesure
allait de fait rendre trs difficile tout largissement:
ainsi, en 1887, on ne trouvera pas l'unanimit pour l'entre de la Roumanie, ni pour celle de l'Espagne.
En 1874 on dcide aussi de se retrouver un an plus
tard et un rythme annuel se trouve institu. En janvier 1875, on doit constater que la baisse de l'argent
s'tait poursuivie. Il conviendrait d'arrter la frappe,
mais l'Italie ne peut l'accepter car elle voudrait assurer
une couverture mtallique aux importantes missions
de billets tandis que la Grce souhaite tout simplement
frapper enfin ses propres pices, ce qu'elle n'avait pas
encore eu l'occasion de faire depuis son adhsion. La
Confrence se contente ainsi de reprendre le principe
antrieur d'une limitation 120 millions, mais seule la
moiti peut tre frappe la demande des particuliers.
Ceci ne rsout videmment rien au fond, au
contraire mme car la perte du dbouch montaire
acclre la chute de l'argent sur le march commercial!
On en est 1 pour 17 voire 1 pour 20, alors que le
cours officiel reste 1 pour 15,5. Quand la Confrence
se runit en janvier 1876, certains dlgus font remarquer que le cours de l'argent n'a jamais t aussi bas
depuis la dcouverte de l'Amrique et la Suisse
demande avec insistance que l'on adopte l'talon-or.
Les incertitudes politiques franaises de cette poque
empchent une dcision claire. L'Assemble nationale
de 1871 est en train d'achever son travail constitutionnel
et dans l'attente de la mise en place des nouveaux pouvoirs, la nature mme du rgime reste indcise. Les
dbats vont donc se concentrer sur quelques aspects tech47

niques et notamment sur le principe d'une rpression


accrue du faux-monnayage qui prenait une dimension
proccupante. En effet, il avait t stimul par la limitation de la frappe lgale, mais c'tait une fausse monnaie
d'un genre nouveau qui circulait, une fausse-vraie en
quelque sorte, car le poids et le titre taient tout fait corrects mais la frappe se trouvait ralise en dehors des ateliers officiels la demande des spculateurs qui voulaient
continuer le trafic entre l'or et l'argent!
Ce n'est que dans le courant de l'anne 1876 que la
France va tre en mesure de prendre des dcisions plus
radicales. Elle fermera les frontires aux pices de l'Amrique latine qui taient pourtant au type de notre cu et
surtout elle va prendre la loi du 5 aot 1876 qui permettra au gouvernement de suspendre la fabrication des
pices d'argent pour les particuliers, ce qui fut fait ds le
lendemain. Dans ces conditions, avec une interruption
de l'activit des principaux ateliers montaires, une runion des tats membres n'tait plus ncessaire en 1877.
Elle n'aura lieu qu'en septembre 1878, car l'chance de
la Convention de 1865 approchait: elle pouvait tre
renouvele pour quinze ans, condition qu'il n'y ait pas
de dnonciation avant le 1er janvier 1879. Pour convaincre des partenaires inquiets comme la Belgique ou
la Suisse, la Confrence dcida de suspendre compltement la frappe du mtal blanc (Convention du
5 novembre 1878).
Dans ces conditions, l'Union latine peut poursuivre
son existence. Elle reste bimtalliste en thorie, mais
avec la suspension du monnayage de l'argent on a tout
de mme un monomtallisme-or dans les faits. Cependant il s'agit d'un monomtallisme bossu selon le
publiciste Henri Cernuschi l , avec une protubrance
considrable d'cus dprcis! D'autres prfrent parler
1. Cernuschi s'tait pris d'une vritable passion pour ces questions
montaires et publia des dizaines d'articles dans son journal Le Sicle.

48

de bimtallisme boiteux car l'on discutera parfois de


la reprise partielle du monnayage de l'argent pour satisfaire les besoins spcifiques de certains tats, comme
l'Italie et la Grce. Ce catalogue d'infirmits montre
bien que l'Union n'est pas dans sa meilleure sant. Elle
continue, mais l'on doute beaucoup de son avenir.
D'ailleurs toutes les discussions sont maintenant monopolises par la question d'une liquidation ventuelle.
IV. -

Le spectre de la liquidation

L'Union latine connat dsormais une hantise: que


va-t-il se passer en cas de dissolution? Comment
va-t-on russir liquider les positions rciproques en
monnaies d'argent?
1. La reprise des pices d'argent. - En 1865, la question n'avait t rgle que pour les monnaies divisionnaires dont le nominal tait suprieur la valeur
intrinsque et pouvaient tre considres comme une
monnaie fiduciaire. Les gouvernements metteurs de
ces pices au titre rduit s'engageaient les reprendre
et les changer contre des pices d'or ou des cus
d'argent pendant un dlai de deux ans aprs la fin de
l'Union. Mais maintenant le problme se pose pour
des masses trs importantes d'cus de 5 F qui taient
devenus de vritables assignats mtalliques, selon
une autre formule de Henri Cernuschi. La France est
proccupe en tout premier lieu car en raison des dsquilibres commerciaux elle avait dans sa circulation de
nombreuses pices trangres et aimerait bien que ses
partenaires s'engagent les changer en or en cas de
liquidation. La Suisse qui n'avait frapp que trs peu
de monnaies nationales et reu beaucoup de pices
trangres, notamment grce au tourisme, a le mme
souci d'obtenir de l'or. En revanche, la Belgique qui
avait d frapper des tonnes d'argent son effigie
49

avant 1873 la demande de la spculation, ne peut


admettre cette perspective qui serait ruineuse pour elle.
Cette situation provoque une vritable crise quand
on constate que l'Italie pratique une politique de plus
en plus autonome. En effet, depuis quelques annes
elle avait pris une orientation nette vers le monomtallisme-or et deux lments techniques perturbaient la
circulation des pices d'argent: d'une part nous trouvons une mission de billets pour des nominaux trs
faibles, d'autre part la couverture des billets doit
depuis 1883 tre assure pour les deux tiers en or 1 Les
petites coupures en papier de 5 ou de 10 L taient videmment indispensables du temps du cours forc des
billets, mais elles restent en circulation mme aprs la
suppression de ce dernier en 1881 car elles sont plus
pratiques que les grosses pices (en France, la mme
poque, on commence seulement utiliser des billets
de 50 F). Quant la modification des rgles de couverture, elle va aboutir au fait que les banques d'mission
vont refuser les pices d'argent, mme italiennes, dont
elles ont dj de trop dans leurs caisses. Tout ceci fait
que les pices italiennes vont se retrouver dans les
autres pays de l'Union.
Ceci contraste avec la bonne volont franaise.
En 1882, le gouvernement avait mme obtenu que la
Banque de France accepte formellement de recevoir les
cus de l'Union dans ses caisses. Mais ceci est insuffisant pour la Suisse qui dnonce la Convention le
Il janvier 1884. Une nouvelle runion est indispensable si l'on veut la survie de l'Union.
1. Il faut galement mentionner une mesquinerie: l'Italie refuse de
recevoir les monnaies pontificales. La France en a beaucoup en circulation et notamment des monnaies divisionnaires. Elle s'tait d'ailleurs
inquite autrefois, du temps de l'appartenance des tats pontificaux
l'Union latine. d'une mission un peu laxiste de ces petites pices, mais la
Monnaie du pape avait prtendu qu'elles rpondaient aux besoins particuliers des plerins!

50

2. La Convention de 1885. - On se retrouve Paris en


juillet et plusieurs sances sont ncessaires pour aboutir
une nouvelle Convention signe le 6 novembre 1885 et
complte par un acte additionnelle 12 dcembre suivant, pour tenir compte des exigences de la Belgique qui
avait refus de signer le premier texte. Le trait est beaucoup plus dtaill que la Convention de 1865 pour tenir
compte des prtentions des diffrents membres et de certains problmes particuliers. Un arrangement annexe va
rgler de manire trs prcise les modalits de livraison
et de rglement des pices, mais l'acte additionnel du
12 dcembre va limiter strictement les remboursements
en or dus par la Belgique, ainsi que par l'Italie qui a
russi profiter des rticences belges: il est prvu que
l'essentiel des pices devra revenir dans les pays metteurs par la voie des changes commerciaux.
Cet arrangement correspondait une position raliste adopte par la France. Il tait parfaitement illusoire d'esprer que le remboursement pourrait intervenir rapidement et compltement. Mais comme il tait
tout aussi illusoire de penser que les pices reviendront
naturellement vers le pays d'mission, cause des
dsquilibres commerciaux, on pouvait en dduire que
l'Union latine tait condamne durer le plus longtemps possible pour que les pertes ventuelles soient
constates le plus tard possible!
Effectivement l'Union, confirme pour cinq ans et
renouvelable par tacite reconduction annuelle, ne sera
plus remise en cause ni amliore et les seuls dbats
d'une certaine ampleur porteront sur les monnaies divisionnaires. Pourtant dans les annes 1890 la question
d'une monnaie universelle avait de nouveau fait l'objet
de nombreuses discussions internationales mais l'Union
ne saura pas en profiter pour imposer son modle. Elle
tait trop divise ou paralyse par les mfiances rciproques pour peser dans ces volutions. Il en aurait peuttre t diffremment si l'on avait cr l'organe central
51

permanent rclam par la Suisse en 1885, mais on s'tait


content d'amliorer la circulation des informations, la
France tant charge de centraliser et de diffuser les statistiques qui vont tre trs utiles dans la question des
monnaies divisionnaires.

3. Le problme des monnaies divisionnaires. L'mission de petites coupures mtalliques va dsormais alimenter l'essentiel des discussions au sein de
l'Union et provoquer encore quelques adaptations des
conventions. Cela peut paratre drisoire car en France
ces pices ne reprsentaient en valeur que 4 % des
missions de pices de 5 F, mais pour les pays qui
n'avaient frapp que trs peu d'cus, comme la Suisse,
la Grce et mme l'Italie, la proportion pouvait aller
jusqu'aux deux tiers! La frappe de ces monnaies avait
t l'origine svrement limite un montant total
qui correspondait 6 F par habitant, mais des tats
membres vont priodiquement prsenter des demandes
de drogations pour diverses raisons.
C'est ainsi que l'Italie fait valoir que sa population et
son volution avaient t mal calcules, tandis que la
Suisse se plaint d'une pnurie provoque par des drainages spculatifs dans des zones frontalires. Ce
n'taient plus les spculations grande chelle d'autrefois, mais des particuliers jouaient sur le change entre billets et pices pour faire quelques petits bnfices sur quelques kilomtres et cela suffisait pour entraner une
pnurie gnante pour le petit commerce. Mais il y avait
surtout les demandes provoques par les besoins des
colonies, qui taient en pleine expansion la fin du sicle.
Ces demandes entranaient des discussions trs prilleuses car sur une question de dtail on pouvait dclencher une remise en cause de tout le systme. Des drogations sont parfois accordes, mais condition
d'utiliser le mtal des cus. On envisage aussi d'utiliser
d'autres mtaux que l'argent et le nickel va connatre
52

un certain succs intressant pour la France et ses


mines de Nouvelle-Caldonie. Mais ce nouveau
dbouch offert un mtal techniquement trs intressant ne va que renforcer la chute de l'argent!
A terme, la seule solution correcte serait la nationalisation de ces monnaies divisionnaires, avec une limitation de leur circulation au pays metteur qui peut
alors grer librement son stock de moyens de payement
courants. Ceci est dcid pour l'Italie ds 1893 et la
Suisse va rclamer une gnralisation de cette mesure.
Mais la France fait valoir des inconvnients srieux
pour les touristes et en 1908 on se contente d'lever les
contingents: ils seront ports progressivement, en une
dizaine d'annes, des montants correspondant 16 F
par habitant. Ces dbats quelque peu mesquins contrastent fortement avec le renouveau de l'intrt pour une
union tendue au monde entier.
4. Une monnaie universelle? - Les discussions ont t
rouvertes sous l'impulsion des tats-Unis qui connaissaient de vives polmiques sur la question du bimtallisme: plusieurs lections prsidentielles s'taient joues
essentiellement sur ces controverses montaires. Depuis
la fin de la guerre de Scession la pratique s'orientait
vers le monomtallisme-or, mais il y avait une forte
rsistance des partisans de l'argent. La polmique avait
des causes internes particulires la construction de cet
tat fdral et notamment la position des tats de
l'Ouest producteurs d'argent. Mais un autre argument
favorable l'argent trouvait un cho en Europe et surtout en France: son usage montaire pennet de lutter
contre la dflation qui tait alors trs sensible.
Dj en 1878, puis en 1881, deux confrences furent
runies avec les membres de l'Union latine plus les
tats-Unis, la Grande-Bretagne, l'Autriche, la Russie,
la Sude, la Hollande et, pour la seconde seulement,
l'Allemagne. Mais il n'y eut pas d'autre rsultat qu'un
53

constat de divergence entre mono et bimtallistes, tandis


que ces derniers devaient mme reconnatre l'impossibilit de s'entendre sur une parit or-argent. Mais la persistance de la crise provoqua un regain d'intrt pour
une union mondiale dans les annes 1890. On vit apparatre plusieurs projets privs qui alimentrent les dbats
des confrences officielles!. Certains comme le Franais
Louis Bailly prconisent de rsoudre la question du
bimtallisme en faisant une monnaie bimtallique, utilisant un alliage dont on pouvait doser les proportions
selon les besoins. D'autres prconisent d'agir sur la production d'argent dans le cadre d'une union universelle
bimtalliste: la rgulation serait obtenue grce des
interventions tatiques, selon les modles amricains du
Bland-Allison Act de 1878 et du Sherman Act de 1890,
ou par des achats privs encourags par des adaptations
fiscales et la stimulation des usages industriels.
Ce type de projet est en pointe lors de la confrence
qui se runit Bruxelles en 1892 la demande des
Etats-Unis. Une proposition prsente par le dlgu
anglais Alfred de Rothschild faillit l'emporter. L'Angleterre tait proccupe par le cours de l'argent
cause de son rle dans ses colonies et prconisait de
constituer une sorte de syndicat intervenant sur le march des mtaux. La rgulation des cours permettrait
alors d'envisager la reprise de la libre frappe de l'ar~ent, mais le systme n'tait viable terme que si les
Etats producteurs s'engageaient contrler leur
extraction. Le manque de confiance dans certains
tats, notamment d'Amrique latine, entrana l'chec
de cette proposition et de la confrence.
En 1897 une tentative de nouvelle runion, accueillie
avec faveur par la France, choua face l'obstruction
1. E. James, De l'adoption d'une monnaie de compte internationale
considre comme un remde ['instabilit des changes (thse sc. pol. et
con.), Paris, 1922, p. 106-125.

54

britannique. Mais ce moment les monomtallistes or


avaient dj gagn aux tats-Unis, avec les prsidences
de Cleveland et de McKinley. En 1900, le dollar sera
assis sur l'or et ce rglement par dfaut de la question
du bimtallisme favorisera alors l'tude des premiers
projets vritablement modernes d'mission internationale de monnaie-papier. On admet l'argument des
bimtallistes qui se plaignent d'une insuffisance de
moyens de payement, mais on entend y remdier
autrement que par un moyen archaque comme l'argent. De plus des billets circuleraient plus facilement
que les espces mtalliques et il n'y aurait plus les
variations de changes induites par les effets des points
d'or, par les frais de port et d'assurance qui conditionnent les choix des cranciers et des dbiteurs en
faveur d'un moyen de payement plutt que d'un autre.
C'est ainsi qu'en 1895 une esquisse de banque
d'mission internationale fut prsente par RaphalGeorges Lvyl. Cet tablissement serait install dans
un pays neutre, Berne par exemple, et aurait des succursales dans tous les pays. Il mettrait des billets remboursables en or en contrepartie de dpts d'or dans
ses caisses. Ces coupures porteraient l'indication de
leur valeur dans les units de compte des diffrents
pays. Cependant, partir du tournant du sicle, ces
belles ides internationalistes sont de plus en plus
menaces par la monte des tensions et le dclenchement de la guerre mondiale va provoquer des perturbations majeures dans les changes.
V. -

Les difficults fmales

La guerre va videmment bouleverser compltement


le fonctionnement de l'Union latine dont les membres
sont dans des situations diffrentes: la Belgique occupe
1. L'Uniol) montaire au moyen d'une banque centrale universelle,
Annales de l'Ecole libre des sciences politiques, 1895, p. 50-61.

55

par l'Allemagne perd sa souverainet, la France voit le


cinquime de son territoire occup, l'Italie et la Grce,
d'abord neutres, rejoignent les allis respectivement
en 1915 et en 1917 et seule la Suisse restera l'cart du
conflit. La plupart des membres peuvent ainsi conserver
des relations conomiques, mais les principes de l'Union
latine vont tre suspendus par suite des effets du cours
forc des billets, impos en raison des missions massives de billets pour financer la guerre.
1. Les missions massives des annes de guerre. - En
France nous avions ainsi en juillet 1914, 5,9 milliards
de francs de billets couverts par une encaisse de
4,7 milliards d'espces ou de mtal fin et un portefeuille d'effets de 1,5 milliard; la fin de la guerre la
circulation fiduciaire sera de 30 milliards couverts par
une encaisse de 3,5 milliards seulement.
Cette augmentation de la circulation entrane une
forte inflation - les prix de gros sont multiplis par
quatre pendant le conflit - et aussi une forte thsaurisation ou exportation des espces d'or et mme d'argent, car celui-ci retrouve une valeur intressante. Les
Etats doivent dcider l'interdiction des exportations de
mtaux prcieux et mme de leur thsaurisation (Italie,
1917). L'Union latine est en sommeil mais on pense
que tout retournera la normale aprs l'Armistice.

2. Une reprise difficile. - Le retour de la paix incite


l'optimisme et on espre mme une extension de
l'Union car la victoire de la France est aussi celle du
franc germinal et les nouveaux tats d'Europe centrale, la Pologne ou la Tchcoslovaquie, pourraient
tre sduits. En ralit l'largissement proviendra seulement du Liechtenstein, qui se rattache l'espace conomique helvtique, et du Luxembourg qui conclut
une union avec la Belgique. Mais ces apports indirects
et relativement modestes ne seront jamais consacrs
juridiquement au sein de l'Union latine. Mme les faits
56

ne dureront gure car c'est prcisment la Suisse et la


Belgique, proccupes du dsquilibre profond des
changes, qui vont amener la rupture de l'Union.
A) L'union entre le Liechtenstein et la Suisse. Depuis la reconnaissance de sa souverainet en 1806 et
sa confirmation en 1815, la principaut de Liechtenstein
avait t fortement lie l'Autriche voisine sur le plan
conomique l . Ces liens ont t formaliss en 1852 par
une convention douanire selon laquelle le Liechtenstein adoptait le systme de poids et mesures et l'talon
montaire autrichiens et c'est ainsi que la principaut
participa aux cts de l'Autriche aux tentatives d'unification germaniques et s'en retira de mme en 1867.
Cette union ne fut pas sans problmes, notamment
l'poque de la grande crise de l'argent quand le gouvernement de Vaduz voulut adopter l'talon-or en 1876,
mais son projet provoqua une des rares crises politiques
de l'histoire de la principaut et dt tre retir.
La rupture n'interviendra qu'au lendemain de la premire guerre mondiale. Pendant le conflit, le Liechtenstein avait dvelopp ses relations avec son autre voisin,
la Suisse, neutre comme lui, ne serait-ce que pour assurer son ravitaillement. La chute de l'Empire austro-hongrois et la fondation d'une nouvelle Rpublique vont
entraner la fin des conventions antrieures et le choix
d'un autre rattachement conomique, d'autant plus que
la monnaie autrichienne s'tait effondre: la couronne
qui s'changeait contre 104,10 F le 1er juillet 1914 n'en
valait plus que 30,50 le 31 dcembre 1918 et 3,15 le
31 dcembre 1919, avant de baisser plus fortement
encore.
De fait, seule la monnaie suisse tait utilise. La loi
de Gresham ne fonctionne pas tout fait ici o nous
1. P. Raton, Le Liechtenstein. Histoire et institutions, Genve,
Droz, 1967; E. Batliner, Das Geld und Kreditwesen des Frstentums
Liechtenstein in Vergangenheit und Gegenwart. Winterthur, 1959.

57

avons plutt un phnomne analogue la dollarisation actuelle des pays forte inflation. Les espces
autrichiennes ayant disparu, par thsaurisation ou
exportation, le gouvernement met d'abord des billets
de ncessit en monnaie autrichienne, mais ces coupures sont accapares par les collectionneurs! De toute
faon la population se servait de pices suisses d'autant
plus facilement qu'une bonne part des quelques
13000 habitants travaillait dans la Confdration.
Aprs mre rflexion, et consultation d'experts suisse
et autrichien, le gouvernement va tirer les consquences
de cette situation en dcidant par une ordonnance du
27 aot 1920 que tous les montants figurant dans les
textes lgislatifs seraient purement et simplement
convertis en francs! Il a mme envisag un moment de
demander fort logiquement son adhsion formelle
l'Union latine, mais la situation de dliquescence de
cette dernire favorisait un attentisme prudent. ..
Les liens avec la Suisse seront confirms par une
convention douanire et postale le 23 mars 1923, mais
celle-ci ne contient aucune disposition montaire prcise, mme si l'on peut considrer que les rgles montaires suisses sont applicables au mme titre que celles
sur les poids et mesures. La question ne sera tranche
que par la loi du 26 mai 1924 qui adopte formellement
le franc comme unit montaire et dfinit les rgles de
l'change des couronnes effectuer jusqu' la fin de
l'anne.
C'est donc une forme tout fait originale d'union
qu'il faut bien qualifier d'unilatrale. Celle-ci n'inquite d'abord pas trop la Suisse, mais le gouvernement de Berne qui vient seulement de russir bloquer
l'afflux de monnaies d'argent, va tout de mme veiller
ce qu'il n'y ait pas ici une ouverture, mme troite,
pour des spculations nocives. Des arrangements sont
passs avec la principaut pour qu'elle renonce la
frappe de l'argent et les pices dj mises voient leur
58

circulation restreinte aux localits limitrophes, avant


de se voir retirer le cours lgal dans la Confdration
partir du 1er avril 1931. Il n'y aura effectivement plus
que quelques frappes limites de monnaies d'or de
prestige qui seront thsaurises par les numismates.
En ralit, cette poque, la question des monnaies
mtalliques devient secondaire face aux volutions conomiques de la principaut. C'est certes encore un tat
consacr essentiellement l'agriculture, mais ds les
annes 1920 des dispositions lgales sont prises pour
favoriser l'implantation de holdings ou socits fiduciaires et le systme bancaire entame un dveloppement
corrlatif. Dans ces conditions, les problmes montaires peuvent prendre une importance qui dpasse largement les dimensions lilliputiennes de l'conomie d'levage des origines. Mais les difficults seront prvenues
sans recourir des accords formels et simplement par
une attitude cooprative du Liechtenstein qui adaptera
sa lgislation et sa pratique bancaire aux normes helvtiques, en prennisant ainsi une situation de fait avantageuse sans troubler l'quilibre de son voisin qui avait t
fortement secou par les drives de l'Union latine et la
rupture de la parit des changes. Certains de ces lments pratiques se retrouvent galement dans l'histoire
montaire du Luxembourg, mais avec des traductions
institutionnelles plus formelles, car nous ne sommes
plus ici face un micro-tat tandis que la Belgique a une
monnaie moins stable que la Suisse cette poque.
B) L'Union belgo-luxembourgeoise. - L'histoire
montaire du Luxembourg est d'une grande complexit
car le pays a presque toujours t englob dans des
ensembles politiques ou conomiques plus vastes l . A
partir de 1795 il a connu le franc, puis en 1817, aprs la
1. Institut universitaire internationaL La question montaire au
Luxembourg, Luxembourg, 1985; P. Margue. M.-P. Jungblut, Le
Luxembourg et sa monnaie, Luxembourg. Guy Binsfeld, 1990.

59

chute de l'Empire napolonien, sa monnaie lgale est le


florin des Pays-Bas qui a eu beaucoup de mal chasser
le franc dans la pratique. D'ailleurs avec la rvolution
belge le franc redevient monnaie lgale partir de 1832,
sauf dans la capitale qui demeure fidle aux Pays-Bas.
L'indpendance acquise en 1839, au prix d'une perte
trs importante de territoire, ne va nullement clarifier la
situation. Certes, le Luxembourg se rallie au Zollverein
en 1842, mais sans adopter les dispositions montaires
du systme, sans doute en raison d'une mfiance profonde envers la Prusse. Le franc reste alors la monnaie
de compte, mais l'on allait de plus en plus payer effectivement en thaler. En 1848, le statut lgal du franc fut
mme fix formellement: tous les actes devaient tre tablis dans cette unit, mais faute de monnaie relle nationale, en dehors de quelques petites coupures divisionnaires, on continua payer en monnaie trangre et
notamment en monnaie allemande. La cration d'une
banque d'mission en 1856, la Banque internationale
Luxembourg, ne changea gure les choses car elle eut
beaucoup de mal faire admettre ses billets et par la
suite elle en mettra mme en marks!
L'apparition du mark, aprs l'unification allemande,
va en effet renforcer la prsence de la monnaie germanique dans la circulation. Le mark valant 1,25 F, les
Luxembourgeois deviennent des champions en matire
de calculs de fractions pour convertir par quatre cinquimes ou cinq quarts. Cette situation ne sera lgrement modifie que pendant la guerre de 1914 car l'hostilit de la population envers le mark, aprs la violation de
la neutralit luxembourgeoise par l'Empire allemand,
amnera un certain courant d'mission de monnaie
nationale. Mais la fin de la guerre le pays se trouve
nanmoins confront la prsence d'une masse importante de billets allemands, alors que la situation de crise
a fait disparatre le numraire depuis longtemps et que le
Zollverein est videmment intenable. Le gouvernement
60

dnona alors cette union douanire pour le 1er janvier 1919 et engagea, ds le Il dcembre 1918, un programme de retrait des marks qui sont changs contre
des billets de ncessit ou bons de caisse. Mais si les
petites coupures sont bien acceptes pour les payements
courants, le caractre de monnaie-papier inconvertible
des grosses coupures les empcha d'tre utilises comme
rserve ou bien comme moyen de payement international. De fait le franc belge s'imposa dans la circulation et
cette place prminente fut consacre, aprs l'chec d'un
rapprochement avec la France, par la signature d'un
trait d'union conomique le 25 juillet 1921.
En ralit, cette union conomique ne comprenait
pas clairement un volet montaire, sans doute en raison d'une mfiance envers des courants annexionnistes
belges. La question de la monnaie tait simplement
voque dans un article 22 qui paraissait seulement
destin rsoudre le problme temporaire de la pnurie de billets 1 . On consacre en somme une situation de
fait o la monnaie luxembourgeoise joue un rle d'appoint dans une circulation compose de billets belges,
sans que ceux-ci aient d'ailleurs cours lgal!
Mais cet accrochage la monnaie du voisin n'tait pas
aussi heureux que pour le Liechtenstein car le franc belge
dut subir de nombreuses dvaluations. Le Luxembourg
essaya de sauvegarder une certaine stabilit. On
consulta mme le clbre banquier allemand Hjalmar
Schacht et on essaya de se distinguer de la situation belge

1. En vue de permettre au gouvernement luxembourgeois d'oprer


l'change des billets provisoires actuellement en circulation et provenant
de l'change des marks contre des billets de banque belges, le Gouvernement luxembourgeois crera un emprunt de 175 millions de francs, qui
sera mis en Belgique par les soins de la Banque nationale (. ..). Le gouvernement luxembourgeois recevra le produit de cet emprunt en billets de
banque belges (. ..). Le gouvernement luxembourgeois est galement autoris laisser en circulation. dans les limites du territoire grand-ducal. des
coupures d'un import ne dpassant pas 10 F jusqu' concurrence de
25 millions.

61

l'aide de diverses mesures: en 1926, les crances furent

indexes sur le cours de la livre sterling et en 1929 on dfinit une parit or pour le franc luxembourgeois. Ce fut
la premire apparition et dfinition officielles de l'unit
montaire nationale mme si cette dfinition correspondait en fait celle du franc belge! Cet vnement tait
nanmoins important car il signifiait clairement que le
gouvernement n'tait pas rsign accepter toutes les
variations conomiques ou montaires du voisin, d'autant plus qu'une autre loi de 1929 avait tabli des rgles
trs librales pour les socits holdings. Et de fait,
en 1935, l'occasion d'une nouvelle dvaluation, le
Luxembourg fixa son propre taux ce qui entrana une
rupture de la parit: 1 FL valant alors 1,25 FB.
Cependant l'anne 1935 fut aussi celle du renforcement de la coopration montaire, aprs ce coup de
semonce. Une convention du 23 mai reconnat une
participation du Luxembourg dans les bnfices de la
Banque nationale de Belgique, qui tablit d'ailleurs un
comptoir dans le grand-duch. L'mission de billets
luxembourgeois est accrue, mais par ailleurs la monnaie belge reoit enfin un cours lgal. Les Luxembourgeois retrouvent ainsi les joies des calculs de fractions
par quatre cinquimes ou cinq quarts jusqu' la guerre
o l'annexion l'Allemagne imposa nouveau la circulation du mark.
Ces circonstances tragiques renforcrent la coopration des gouvernements en exil l . C'est dans ce sens, et
en vue de l'change des marks, qu'un avenant la
Convention de 1935 fut sign Londres le
31 aot 1944 et que la parit fut rtablie, le Luxembourg acceptant finalement la dvaluation refuse
auparavant. La parit restera dsormais la rgle, mal1. Cette coopration concernait galement les Pays-Bas et on a envisag une extension de l'Union montaire, mais en raison des difficults
d'aprs guerre le Benelux n'a fonctionn que comme union douanire
(Baudhuin, 1954,919-920).

62

gr quelques tensions, comme en 1982 quand la Belgique imposa une dvaluation sans aucun gard pour
son partenaire. Celui-ci a failli reprendre une certaine
autonomie, d'autant plus facilement qu'il disposait
depuis peu d'une rglementation montaire complte.
En effet, la loi du 15 mars 1979 venait enfin de fIXer
un statut montaire pour le grand-duch aprs cent
cinquante ans d'ajustements pragmatiques. La restructuration du systme montaire international, aprs les
crises des annes 1970, et la cration du Systme
montaire europen ont pouss le Luxembourg clarifier ses rgles montaires pour tenir sa place dans les
institutions internationales. Et dans cette direction on
va mme voir apparatre, le 20 mai 1983, la premire
banque centrale du pays avec l'Institut montaire
luxembourgeois, un lment indispensable l'importante place financire qu'est devenu le grand-duch.
Nous sommes alors trs loin des ces errements des
annes 1920 o les dsordres montaires poussaient
des improvisations pour sauver tant bien que mal
l'Union latine.
C) Le dsquilibre des changes. - La Suisse ne peut
plus supporter les rgles de cette Union car la guerre
avait amen des dsquilibres trs profonds dont on
commence se rendre compte maintenant que la libert
du commerce a t rtablie. Ds 1920, sur les marchs
des changes internationaux, pour 100 FS en billets, on a
238 FF, 227FB et 333 lires. Et ce n'est que le dbut d'une
dgradation des rapports car en 1925 on est 400 FF ou
FB et 476 lires pour 100 FS alors qu'en thorie il y a
quivalence parfaite (Theurl, 1992,206).
De plus, il y a eu une hausse conjoncturelle de l'argent, soutenue par les besoins industriels, dans la photographie notamment. Le rapport traditionnel de 1
15,5 est retrouv en 1919 et la hausse se poursuivra
jusqu'en fvrier 1920 avant que les fontes spculatives
63

ne provoquent un retournement des cours. Dans ces


conditions la valeur intrinsque des pices blanches est
parfois largement suprieure au nominal, mme pour
les divisionnaires, surtout si l'on ajoute les effets de
change. Ces pices sont donc exportes ou fondues l .
En France, en Belgique et en Italie, les payements courants doivent se faire avec des monnaies de ncessit
mises par les autorits locales et les chambres de commerce ou avec des timbres-poste. En revanche la Suisse
voit affluer ces pices trangres que l'on cherche
changer au pair contre la monnaie helvtique, car
avec la diffrence du change il n'y a mme pas besoin
de passer par une fonte pour encaisser un gros bnfice. La Confdration doit ragir cette invasion et
obtient le 25 mars 1920 une convention additionnelle
qui nationalise les monnaies divisionnaires franaises
et suisses et prvoit les modalits de rapatriement et de
reprise des pices par chacun des deux pays.
Mais cela ne change rien pour les autres monnaies
de l'Union et surtout pour les cus qui continuent
affluer. Or la Convention de 1885 avait fortement
limit la reprise ventuelle des pices belges et italiennes et ceci promet des pertes considrables pour la
Suisse qui ragit alors vivement en prohibant l'entre
des cus (4 octobre 1920) puis en suspendant le cours
lgal des monnaies d'argent (28 dcembre).
Elle demande tout de mme la runion d'une nouvelle confrence montaire qui aboutira une nouvelle
Convention le 9 dcembre 1921. Passons sur les dtails
techniques pour retenir l'essentiel: aprs nationalisations et reprises de toutes les espces d'argent, la libre
circulation ne concerne plus que les monnaies d'or.
Celles-ci n'auraient pas besoin d'une union montaire
1. En fvrier 1920, 1 kg d'argent 900 millimes qui vaut officiellement 200 F en France peut tre vendu pour 222 pesetas en Espagne, soit
537 F; cf. V. Esvelin. Le march de l'argent (thse sc. pol. et con.), Paris,
1922.

64

pour tre acceptes partout, mais elles ne circulent plus


en fait car elles sont thsaurises. L'Union latine ne
sert plus rien, faute de rajustement des bases montaires, et la Belgique qui entend y procder va dnoncer la Convention la fin de l'anne 1925 et la Suisse
considrera alors l'Union comme caduque. Mais
curieusement seule la Suisse conservera le franc germinal, jusqu'au 26 septembre 1936, puisque tous les
autres pays vont redfinir leurs units entre 1926
et 1928 sans que l'on parvienne d'ailleurs facilement
reprendre des missions mtalliques.
3. Le dclin des espces mtalliques. - Le recours
des pices dont la valeur intrinsque correspond au
nominal prsente l'inconvnient de montrer assez crment l'ampleur des dprciations. Ainsi, en France la
rforme Poincar du 25 juin 1928 fixe la valeur-or du
franc 58,95 mg d'or fin, soit approximativement le
cinquime de l'quivalent-or du franc germinal. On
lance alors un concours montaire pour dfinir de
nouveaux types de pices, mais trs peu des essais prsents vont servir. Il n'y aura jamais d'mission officielle de la pice de 100 F or, qui n'avait que le module
du Napolon de 20 F, et quand on se dcidera
faire circuler une nouvelle pice de 5 F en 1933, elle
sera massivement rejete par la population parce que
trop petite par rapport l'image que l'on avait de
l'cu: elle ne pesait que 6 g de nickel. Il faudra la retirer et la remplacer par un autre type plus grand I . Des
pices d'argent de 10 et de 20 F seront frappes, mais
pour qu'elles aient une dimension correcte leur titre a
t rduit 680 millimes et elles auront ainsi tendance
s'oxyder facilement.
La Belgique va essayer de ruser en crant le
25 octobre 1926, l'occasion d'une dvaluation, une
1. La mme msaventure se produira en 1986 quand il faudra retirer
120 millions de pices de lOF peine six mois aprs leur frappe.

65
N.OLSZAK -

nouvelle unit, le Belga, valant 5 FI. C'tait une faon


astucieuse de cacher la dprciation, mais aussi de se
maintenir dans les anciennes parits internationales,
cependant elle n'eut strictement aucun autre rsultat
que de perturber l'esprit des touristes incapables de se
retrouver dans les prix affichs.
Ce dclin des pices d'or et d'argent va donner dfinitivement sa place la monnaie fiduciaire. D'abord
considre comme un simple palliatif pendant les
priodes de troubles montaires, elle va connatre de
nouveaux dveloppements sur le plan international
grce aux nouveaux projets de monnaie universelle
tudis ds ces annes 1920. Nous les verrons dans le
chapitre IV mais il nous faut auparavant analyser une
autre union qui a fonctionn pratiquement paralllement l'Union latine et qui connat les mmes difficults provoques par la guerre: l'Union scandinave.

1. Le doyen Carbonnier a relat que dans les annes 1930, un projet


analogue s'tait fonn en France, avec un Gallia, mais il ne connatra
aucun succs, mme aprs 1958, malgr cette appellation fort opportune
au dbut de la ve Rpublique (Kahn, op. cil., p. 532).

66

Chapitre III

L'UNION MONTAIRE SCANDINAVE


(1873-1931)
En dehors de sa dure, cette union tablie entre le
Danemark, la Norvge et la Sude prsente un intrt
remarquable, qui lui fait dpasser le cadre relativement
restreint - selon les donnes du XI:xe sicle bien sr dans lequel elle a fonctionn: rintgration n'a pas seulement concern la monnaie mtallique, comme dans
les exemples prcdents, mais elle a touch galement
les billets de banque qui pouvaient circuler en dehors
de leur pays d'mission. Cependant le cadre de cette
union ne peut tre nglig car seule la grande solidarit
culturelle qui unissait les tats nordiques, anims par
un scandinavisme , leur a permis d'aller beaucoup
plus loin que l'Union latine qui tait pourtant la rfrence initiale. Malheureusement ces solidarits traditionnelles n'empcheront pas l'apparition de mfiances
rciproques face des divergences de politiques conomiques. Et c'est une union dj fragilise qui devra
affronter les consquences indirectes de la premire
guerre mondiale. Les profondes perturbations conomiques provoques par le conflit n'pargneront pas ces
tats, malgr leur neutralit, et l'Union en sortira tout
fait moribonde l .
1. M. Bergman, S. Gerlach, L. Jonung, The rise and fall of the Scandinavian Currency Union, 1873-1920, European Economie Review, nO 37,
1993, p. 507-517; cf. aussi le chapitre trs dtaill consacr par
Th. Theurl cette question, p. 214-240 (Bibl. gn.).

67

1. -

Les solidarits scandinaves

Le Danemark, la Norvge et la Sude se trouvent


lis par la proximit gographique, par les conditions
conomiques et surtout par une communaut culturelle avec des langues reposant sur la base du nordique commun.
1. La faiblesse des relations politiques. - Il Y mme
eu des liens politiques certaines priodes, entre trois
(1380-1523) ou entre deux pays (1523-1814 pour la
Norvge et le Danemark), mais ceux-ci ont t plutt
ingalitaires et ont provoqu des tensions.
A) Rivalits et susceptibilits. -- C'est ainsi que les
querelles ont t nombreuses entre la Sude et le Danemark, pour le contrle de la navigation dans les
dtroits, tandis que la Norvge est entre progressivement dans la dpendance du Danemark. Elle va profiter des guerres napoloniennes pour s'manciper de la
tutelle de Copenhague, mais va alors se retrouver en
union personnelle avec la Sude. De 1814 1905, la
Norvge est un royaume indpendant, avec sa constitution et son parlement, mais la couronne est dtenue
par le roi de Sude ce qui n'est pas toujours bien support. Les tensions seront vives sur la question de la
reprsentation diplomatique de la Norvge. La fiert
nationale tait en jeu pour les marins d'une des flottes
les plus importantes du monde: ils avaient obtenu un
pavillon de commerce autonome, mais la Sude leur
refusera des consulats norvgiens.
B) Le scandinavisme . - Certaines querelles montrent les limites du scandinavisme, cette variante nordique d'un courant politique libral et romantique dvelopp en Europe depuis les annes 1840. L'affirmation
d'une unit nationale, contre les puissants voisins allemands ou russes, s'appuie sur l'unit de civilisation des
68

peuples frres et entend profiter d'une relative proximit


des rgimes politiques (des monarchies constitutionnelles, avec un suffrage censitaire voluant vers la dmocratisation). Mais ces revendications culturelles et linguistiques vont surtout provoquer la guerre avec la
Prusse et l'Autriche en 1864 pour le contrle des duchs
du ScWesvig et du Holstein. Le Danemark restera isol,
sans le soutien scandinave espr, et devra accepter la
perte des deux cinquimes de son territoire.
Cet pisode de la Guerre des duchs va amener
l'chec final du scandinavisme en tant que force politique, mais il sera remplac par un scandinavisme
pragmatique qui entend dvelopper une union conomique. Des relations assez fortes dans la pratique
vont tre accompagnes de quelques institutions communes telle l'Union postale (1869) ou le rapprochement des lgislations commerciales et maritimes, mais
sans parvenir une union douanire, sauf entre la
Norvge et la Sude de 1874 1895.
2. La force des liens conomiques. - Les bonnes relations sur le terrain conomique sont favorises par le fait
que les conomies de ces trois pays sont relativement
proches. Il s'agit de nations peu peuples (environ 2 millions d'habitants en Norvge et au Danemark, 4 en
Sude), qui se consacrent traditionnellement surtout
l'agriculture, la pche et au forestage. Cependant ds la
fin des annes 1860 s'enclenche un processus d'industrialisation, avec une lgre avance pour la Sude et le
Danemark. Ce dveloppement conomique est encourag par des rformes institutionnelles librales qui cartent les dernires traces de corporatisme ou de servitude
rurale. Il va s'appuyer successivement sur des bases diffrentes. On trouve tout d'abord la modernisation agricole qui aboutit une agriculture intensive, tourne vers
l'exportation grce des industries de transformation
(beurre, jambons). Il y a ensuite une croissance de la
69

sidrurgie et de la mtallurgie des non ferreux, surtout


avec l'apparition des procds lectriques qui pourront
utiliser les importantes ressources hydrauliques. Ces ressources mtallurgiques favoriseront les constructions
navales et mcaniques qui dvelopperont des inventions
importantes (centrifugeuses, roulements bille). Enfin
nous trouverons la chimie, galement lie l'hydro-lectricit, avec les allumettes sudoises ou les engrais azots.
Il y a bien sr des diffrences dans ces volutions,
mais la croissance est commune et il ne s'agit pas de
dsquilibres comme dans d'autres unions montaires.
En fait, mme pour la monnaie, des similitudes existaient et le contexte des annes 1860 va pousser formaliser les relations.
3. Une proximit montaire. - Les trois pays
avaient, comme la plupart des tats europens, connu
de gros dsordres montaires au dbut du )(OC sicle,
cause des missions dbrides provoques par les
guerres. Il en rsulta un profond besoin de stabilit et
un vif intrt port au respect de l'talon.
Les systmes montaires taient fonds sur l'argent,
selon le modle de la ville de Hambourg, avec laquelle
les relations commerciales taient intenses. L'unit s'appelait le Taler partout mais son quivalence en mtal et
ses subdivisions variaient. Le taler norvgien valait deux
taler danois ou quatre sudois; il tait divis en
120 schillings tandis que le danois correspondait six
mark, chaque mark valant 16 schillings. Seul le taler
sudois avait une division dcimale en 100 oere.
Cette complexit ne gnait nullement une forte intercirculation. En moyenne, un cinquime de la circulation de chaque pays tait compos de la monnaie des
autres et localement, dans les zones frontires, cela
pouvait aller beaucoup plus loin comme dans le sud de
la Sude o l'on voyait surtout des pices danoises. Il
en allait de mme dans les rserves des banques d'mis70

sion o s'accumulaient les pices des voisins, d'autant


plus fortement qu'il y avait dj en Scandinavie une
nette faveur pour les billets. Ces tendances anciennes
vont videmment soutenir les discussions en faveur
d'une unification fonnelle: entames ds 1862, elles
aboutiront dix ans plus tard.
II. ~ La cration
de l'Union montaire scandinave
Le succs des projets de rforme, discuts dans des
confrences conomiques en 1863 et 1866, doit beaucoup l'influence du scandinavisme pragmatique des
annes 1860 mais il faut aussi relever l'apport dcisif de
l'Union latine. En revanche il semble que l'exemple germanique n'ait pas beaucoup servi, du moins au dpart.
Pourtant les relations conomiques et les talons utiliss
auraient mme pennis d'envisager une adhsion la
Convention de Dresde, mais les tensions politiques
autour du Schlesvig et du Holstein taient un frein
srieux et il n'y avait d'ailleurs aucun intrt du ct
allemand pour une extension du systme vers le nord.
1. L'influence de l'Union latine. - Les trois tats
scandinaves ont particip aux Confrences internationales de Paris de 1867, l'poque o un vaste courant
d'adhsion la Convention montaire de 1865 semblait
se dessiner, tant en raison de la force de l'ide de monnaie universelle que de la ncessit pratique de participer
la rfonne du systme des poids et mesures.
On sait que la Confrence montaire ne dboucha
sur aucune ralisation concrte, mais que les contacts
pris permettaient d'esprer dans de nombreux cas des
adhsions au systme du franc germinal. La Sude
s'est notamment montre trs intresse et a commenc ds 1869 adapter son systme montaire dans
ce sens. Elle a notamment frapp une nouvelle pice
d'or, nomme Karolin, en tout point identique la
71

pice de 10 F. Cette pice n'avait pas de cours lgal


mais elle tait nanmoins utilise par le commerce et
on avait l une tape prparatoire intressante.
Cependant il est significatif de voir que l'on frappait
d'abord une pice d'or, alors que dans l'Union latine la
rfrence tait plutt l'argent, de mme que dans les systmes scandinaves. En fait, les discussions parisiennes
de 1867 ont rvl de grandes hsitations parmi les partenaires nordiques. Celles-ci provenaient bien sr essentiellement du bimtallisme rgnant dans l'Union latine.
tait-il bien raisonnable de rejoindre un systme bimtalliste en crise alors que les principaux partenaires commerciaux utilisaient un talon-or, comme l'Angleterre,
ou bien s'apprtaient vraisemblablement le faire,
comme les Etats allemands? L'unification allemande
tait prcisment un autre facteur d'hsitation: elle provoquait une certaine attirance en Norvge et une forte
rpulsion au Danemark, meurtri par la dfaite de 1864.
Ces hsitations vont tre assez rapidement balayes
par les rsultats de la guerre franco-prusienne de 1870.
La victoire de l'Allemagne affaiblit les positions de la
France, de l'argent et des bimtallistes runis. Mais
pour autant il tait politiquement impossible de
rejoindre le systme allemand, ni mme de s'aligner
simplement sur ses principes. Une nouvelle confrence
conomique, runie en 1872, tira les consquences de
ces volutions: il ne restait plus qu' mettre au point
un systme purement scandinave.
2. La Convention de 1872-1873. - Le texte qui fut
sign le 18 dcembre 1872 et ratifi l'anne suivante
s'inspire trs fortement de la Convention montaire
de 1865 1. En effet, il se prsente avant tout comme un
1. Le texte de cette convention n'est pas facile trouver, en dehors des
ouvrages scandinaves videmment. Mme le recueil de De Martens n'en
donne qu'une version en danois. Une traduction en franais a t publie
par Janssen (Bibl. gn.).

72

catalogue de prescnptIons techniques sur l'mission


d'espces mtalliques, correspondant une nouvelle
unit commune, la couronne.
On prvoit la frappe de pices de 10 et de 20 Kr en
or, et des monnaies divisionnaires et d'appoint de 2 et
1 Kr, 50, 25 et 10 oere, en argent ou autres mtaux
infrieurs. Les pices auront les mmes poids et formats dans chaque pays et seules les effigies et inscriptions pourront varier selon les pays. La correspondance avec les anciens talons est fIXe de la manire
suivante: une couronne vaut un taler sudois, un demi
taler danois et un quart de taler norvgien. En fait, le
nouveau systme commun s'appuie sur le systme sudois qui avait l'avantage d'tre dj dcimal. Mais par
souci de continuit la taille de la pice de 20 Kr est
fixe 124 au kilo d'or 900 millimes, ce qui fait qu'il
n'y a pas de correspondance simple avec la pice de
20 F, la taille de 155 au kilo, ni avec la nouvelle pice
allemande de 20 M 139,5 au kilo, mais ce dernier
point n'est pas pour dplaire au Danemark qui est
soucieux de marquer une diffrence avec un voisin qui
l'a priv d'une partie de son territoire.
Toutefois deux diffrences importantes sont remarquer par rapport l'Union latine. L'une dans une perspective que l'on peut considrer a priori comme
laxiste, l'autre l'inverse nettement plus rigoureuse.
Tout d'abord, il n'y a aucune limitation concernant les
monnaies divisionnaires, ni quant aux quantits frappes, ni mme quant au pouvoir libratoire. Cette
absence de toute restriction pour ces pices qui ont
tant proccup les fondateurs de l'Union latine est justifie par l'impossibilit de fixer des contingents car les
besoins de monnaie courante taient difficiles estimer. Mais ce laxisme n'tait qu'une apparence car une
garantie importante tait apporte par une clause de
rdemption illimite: chaque metteur s'engage
reprendre, la demande d'un autre tat, toutes les
73

pices divisionnaires mises et les changer contre


des monnaies d'or. Ainsi, on n'est pas tent par les
gains faciles du seigneuriage en mettant trop de pices
dont la valeur nominale dpasse la valeur intrinsque
en mtal. Une clause de rdemption analogue existait
dans l'Union latine, avec la possibilit d'change en or
ou en cus d'argent, mais elle paraissait insuffisante et
tait complte par des restrictions quantitatives trs
strictes qui seront souvent contestes par la suite et
feront l'objet de discussions infinies.
Il est clair ici que la communaut scandinave permet
une meilleure confiance rciproque. C'est ce souci qui
explique sans doute la prsence d'une autre clause
rigoureuse selon laquelle un tat membre ne peut
conclure d'autres conventions qu'avec l'assentiment de
partenaires. Ceci peut viter tout rattachement indirect
et involontaire au systme germanique ou celui de
l'Union latine et contraste fortement avec la grande
ouverture de la Convention de Paris de 1865 qui non
seulement ne prvoyait rien de tel, mais permettait aussi
des adhsions sans l'accord des fondateurs. Cependant
cette gnrosit initiale ne rsista que trs peu aux premires difficults et elle fut abandonne ds 1874.
Les diffrences sont donc finalement trs faibles, d'autant plus que l'Union scandinave se prsente galement
comme une structure informelle sans aucune institution
montaire commune. Seuls des changes d'informations
sont prvus, mais dans la pratique le systme va faire
appel une troite coopration des banques centrales.
III.

Les innovations de la pratique

Les premires annes de fonctionnement de cette


Union vont tre trs bonnes. Il y aura quelques ajustements de la Convention, mais ils sont vritablement
mineurs par rapport aux changements amens par le
rle jou par les banques centrales.
74

1. Les complments la Convention.


A) La situation de la Norvge. - Le trait fut ratifi sans problme par le Danemark et la Sude, le
27 mai 1873, mais il fut rejet par le Parlement norvgien une courte majorit. Il s'agit l d'une manifestation du sentiment d'indpendance, certainement
effarouch par la perspective d'une union renforce
avec la Sude, avec un alignement sur son systme
montaire.
Pourtant, immdiatement aprs ce rejet, la Norvge
va adopter une rforme montaire. Une nouvelle monnaie, la couronne, va tre dfinie tout fait confonnment aux rgles de la Convention de 1872 et une adhsion tait dsormais possible. Elle sera ralise par une
convention additionnelle du 16 octobre 1875 entrant en
vigueur le 1er janvier 1877. En dehors de cette priptie
politique, il n'y a que deux rectifications signaler.
B) Les autres ajustements. - Ils sont destins renforcer la Convention initiale qui tait vraiment laconique sur certains points. Ainsi en 1879, on limite le
pouvoir libratoire des monnaies divisionnaires circulant en dehors du pays metteur et on restreint les tolrances de poids et de frai car l'aggravation de la crise
de l'argent et des mouvements spculatifs a provoqu
une certaine mfiance. De plus, en 1884, on prvoit la
possibilit d'une dnonciation annuelle de la Convention. Toutefois ceci n'est pas l'indice d'une fragilit
effective de l'Union, comparable aux troubles graves
qui affectent au mme moment l'Union latine. D'ailleurs, on ne fixe aucune rgle prcise de liquidation,
la diffrence de ce qui occupe cette poque les ngociateurs runis Paris, mais il est vrai que celles-ci
n'taient indispensables que dans un systme bimtalliste en difficult. En fait, dans ces annes 1880,
l'Union nordique est fortement renforce, mais en
dehors de la Convention.
75

2. La coopration des banques centrales. - La Scandinavie avait dj une longue tradition de monnaie fiduciaire et ceci va confrer de fait un rle important aux
banques d'mission qui seront intgres dans le fonctionnement de l'Union.
A) Le rle des billets de banque. - On connat pratiquement ds le dpart de l'Union une domination de la
circulation fiduciaire, facilite par l'existence de petites
coupures. En 1885, la part des billets dans la circulation
montaire s'tablit 52 010 au Danemark, 70 % en Sude
et 74 010 en Norvge, comparer aux 24 010 que l'on constate alors en France. Ceci correspond l'anciennet des
banques d'mission dans notre rgion puisque la
Banque de Sude a t tablie en 1656, soit trente-huit
ans avant la clbre Banque d'Angleterre, d'abord
comme institution prive puis, partir de 1668, sous
contrle public. Elle met des billets depuis 1661 et
ceux-ci deviennent des moyens lgaux de payement
ds 1726, mais il est vrai que cette faveur lgale est intervenue pour viter une crise provenant d'un excs d'mission. Au :xrxe sicle, des banques commerciales obtiennent galement le droit d'mettre des billets et vont jouer
un rle important jusqu' ce que le monopole de la
Banque royale soit compltement tabli en 1897: ce
moment leurs billets reprsentaient 58 % du total.
Au Danemark c'est galement une banque commerciale, fonde en 1736, qui est l'origine de l'mission
des billets. Transforme en Banque d'tat en 1773,
avec un monopole, elle connat de graves difficults
avec les gue~ et des missions excessives pour des
besoins budgmires et est dclare en faillite en 1813
mais se trouve immdiatement remplace par une nouvelle Banque royale qui est privatise en 1818 et bnficie d'une large indpendance. Enfin, la Norvge,
spare du Danemark cette poque, se dote d'une
banque place sous le contrle du Parlement, comme
76

en Sude, mais avec un monopole d'mission (Goodhart, 1988, 122-130).


Les rgles d'mission et de couverture sont variables,
mais dans l'ensemble tous les pays ont connu de longues
priodes d'inconvertibilit, le record tant dtenu par le
Danemark avec un sicle entre 1745 et 1845! Mais depuis
les annes 1840, la convertibilit des billets a t partout
rtablie et ceci a favoris leur circulation dans les pays
voisins, l'instar des espces mtalliques qu'ils reprsentaient. C'est ainsi que ds le dbut de l'Union, les trois
banques centrales vont s'inscrire dans cette pratique et
accepter chacune les billets des autres, au pair. Ceci fonctionnera longtemps sans aucun engagement crit. Des
conventions seront passes ce propos entre la Banque
de Norvge et la Banque de Sude en 1894 et entre la premire et la Banque du Danemark en 1901 seulement, sans
doute en raison de certaines tensions conomiques et
politiques et notamment des pousses indpendantistes
norvgiennes conduisant chercher des garanties dans le
formalisme. En fait, des conventions avaient t passes
plus tt mais sur quelque chose de beaucoup plus important que cette intercirculation des billets.
B) La compensation. - En 1885 un accord entre les
trois banques a tabli le principe d'une compensation
gnrale partir du 1er aot 1888. Les banques centrales s'ouvriront rciproquement des comptes courants qui fonctionneront sans intrt ni provision. Les
positions seront arrtes tous les trimestres et les
soldes dbiteurs devront alors tre rgls en or. Cette
innovation va entraner un dveloppement important
de la monnaie scripturale et des rglements par virements, dans un systme stabilis par ce crdit mutuel
trois mois entre banques centrales.
La circulation mtallique devient ainsi de plus en
plus marginale et la Convention de 1872 va en fait
fonctionner en arrire-plan de cette union! Pourtant ce
77

systme trs avantageux sera dnonc par la Banque


de Sude en 1905, peu aprs la rupture politique avec
la Norvge. Cette dnonciation ne doit cependant pas
tre considre comme une mesure de rtorsion car la
Banque de Sude la justifie par le fait que les soldes
devenaient de plus en plus importants, ce qui risquait
d'entraner des difficults terme.
En ralit la Sude et la Norvge taient gnralement
dbiteurs envers le Danemark, qui n'exigeait pas le rglement en or prvu, mais comme la banque centrale
danoise avait fait d'importantes avances l'Etat, ses partenaires craignaient qu'elle rclame brusquement ce
rglement en cas de crise. Pour responsabiliser les dbiteurs la Banque de Sude propose alors de nouvelles conditions qui seront acceptes. Dsormais, des provisions
pourront tre exiges - ce qui sera fait ds 1906 - et les
compensations ne se feront pas ncessairement au pair.
Cette renonciation ventuelle la parit des monnaies scandinaves est l'indice d'inquitudes quant
d'ventuelles divergences de politique conomique.
Jusque-l les diffrents indicateurs (prix, taux de l'escompte, masse montaire) taient trs proches et voluaient avec une grande similitude 1, mais il tait
craindre que des divergences apparaissent. Elles pouvaient provenir du succs de revendications socialdmocrates, de plus en plus intenses cette poque,
mais il y avait surtout redouter les effets des mouvements de capitaux. Les tats scandinaves ne disposaient pas d'un march financier propre, cela les mettait l'abri de spculations mais les obligeait
recourir largement aux capitaux trangers pour financer les importants investissements de cette priode.
De fait, le Danemark connut une crise financire assez
grave en 1906-1907, avec plusieurs dfaillances bancaires. Elle fut jugule grce l'intervention du gouver1. Cf. les graphiques publis par Bergman et al.

78

nement qui renfora le contrle des banques. L'Union


montaire et son complment bancaire ne furent pas
remis en cause mais cet incident et la rvision de 1905
sont autant de symptmes d'un malaise qui se rvlera
avec l'intervention d'une cause exogne: la guerre.
IV. -

La fin de l'Union

Malgr la solidit des liens montaires tablis formellement depuis une quarantaine d'annes, l'Union entre
les tats nordiques ne va survivre que trs difficilement
la premire guerre mondiale. Elle est pratiquement suspendue pendant la dure du conflit et ne recommencera
fonctionner que trs pniblement aprs 1918.
Pourtant les tats scandinaves sont tous neutres!
Mais sur le plan conomique cette neutralit a des
allures trs diffrentes. La Norvge est assez lie la
Grande-Bretagne et son importante marine de commerce intervient fortement dans les transports allis, ce
qui lui vaudra d'ailleurs de gros dgts. Le Danemark
maintiendra un commerce assez important avec l'Allemagne voisine, tandis que la Sude se tiendra relativement l'cart de ces changes. Par ailleurs, les relations interscandinaves traditionnelles sont en
rgression car la demande extrieure renforce la part
des exportations. Ces modifications des conditions
conomiques ncessitent videmment des ajustements.
1. Les mesures temporaires. - Ds le dbut du
conflit, la convertibilit des billets est suspendue (le
2 aot en Sude et au Danemark, le 4 en Norvge).
Cette mesure n'tait pas lie la ncessit de faire fonctionner la planche billets, comme chez les belligrants, car il s'agissait seulement de prvenir des mouvements de panique chez les porteurs de billets
conduisant des retraits massifs d'espces mtalliques.
Cependant on va tout de mme avoir une croissance
trs forte de la masse montaire dans ces annes de
79

guerre, particulirement au Danemark et en Norvge


dont les exportations sont trs sollicites et qui avaient
dj depuis plusieurs annes une tendance mettre
davantage de billets que la Sude.
Cette diffrence provoque rapidement une dprciation du change des couronnes danoises et norvgiennes
face la sudoise. En octobre 1915, la Banque de Sude
cesse d'accepter au pair les billets danois et elle en fait de
mme pour les norvgiens en dcembre. La dprciation
est encore assez faible (0,75% en octobre, 2 3% en
dcembre), mais c'en est fini de la particularit remarquable de cette union. Cependant l'intercirculation des
billets n'tait qu'un complment apport par la pratique
et face aux difficults de la monnaie fiduciaire, les rgles
originelles de l'Union scandinave vont retrouver tout
leur intrt: en utilisant des pices on peut obtenir les
billets sudois au pair et raliser un bnfice de change.
Par ailleurs, la Sude connat dans ces annes un afflux
d'or, le mtal jaune tant certainement attir par les
avantages de la situation de neutralit assez marque.
Pour se protger, elle va dispenser sa banque centrale
d'acheter l'or au cours lgal (8 fvrier 1916), puis obtenir
de ses partenaires un embargo sur l'or (15 et 17 avril) et
enfin suspendre la libre frappe de l'or (28 avril). Certains
principes de l'Union sont donc formellement carts.
Cependant ce printemps de 1916 correspond aussi une
embellie, car la convertibilit a t rtablie et les monnaies scandinaves retrouvent leur parit pendant environ quatre mois. Mais comme aucun des facteurs conomiques prcdents n'est chang, la dprciation des
couronnes danoises et norvgiennes va se poursuivre et
l'embargo n'est gure respect: en un peu plus d'un an,
l'encaisse de la Banque de Sude en monnaies de
l'Union va doubler' En avril 1917 la Sude demande
alors de suspendre l'article 9 de la Convention selon
lequel les monnaies de l'Union avaient cours lgal dans
les trois pays, mais ses partenaires vont russir carter
80

cette solution extrme en promettant de faire respecter


strictement l'interdiction des mouvements d'or entre
pays. Dans ces conditions, la Convention est garantie
pour au moins un an encore, pour laisser le temps aux
monnaies d'or de quitter la Sude.
En fait elle durera plus longtemps encore, mais dans
la pratique, avec la nationalisation des monnaies
d'or, l'Union se limite aux monnaies divisionnaires et
d'appoint qui vont, comme pour l'Union latine,
monopoliser l'attention dans les dernires annes. Pendant les annes de guerre, beaucoup sont thsaurises
et en Scandinavie on doit comme un peu partout en
Europe recourir au nickel et au fer pour avoir les
pices ncessaires au commerce. Mais aprs la guerre
cette petite monnaie va devenir trs intressante.
2. Les difficults de l'aprs-guerre.-- La fin des hostilits entrana de nombreuses difficults conomiques dans
une phase de reconversion. Il a fallu recourir nouveau,
en 1920, la suspension de la convertibilit et pour prparer un retour la monnaie or des politiques trs svres
de dflation sont engages, mais en ordre dispers.
Il apparat alors clairement que la couronne sudoise s'est tire trs correctement de cette priode de
guerre. Elle avait russi maintenir sa parit vis--vis
des monnaies internationales comme le dollar et s'tait
considrablement apprcie contre ses homologues
scandinaves. En 1920, une couronne sudoise vaut
1,32 couronne danoise et 1,25 couronne norvgienne.
Et l'cart va se creuser dans ces annes de crise car
en 1924 on en sera 1 pour l,59 et 1,87.
Dans ces conditions une spculation va se dclencher l'aide des monnaies divisionnaires qui peuvent
toujours circuler librement entre les tats, la diffrence des monnaies d'or, et qui sont acceptes au pair.
Les populations danoise et norvgienne, svrement
touches par la dflation, vont chercher les profits du
81

change en Sude. Bien entendu les montants unitaires


sont modestes, mais les courants spculatifs sont rapidement organiss et des rseaux de collecte sont tablis, notamment par les chauffeurs de taxi. A la diffrence de ce que l'on constate alors en Suisse, ce trafic
ne se limite pas la zone frontire et on a pu calculer
que 400/0 du total des monnaies divisionnaires frappes par le Danemark depuis 1873 ont ainsi emprunt
les voies de la spculation.
Pour les pays exportateurs de ces pices il faut alors
mettre des monnaies de ncessit (petits billets ou
pices en mtaux ordinaires) pour assurer les payements
courants, ce qui ne fait que renforcer la thsaurisation
ou l'exportation des bonnes pices divisionnaires.
Pour la Banque de Sude, cette opration entrane bien
sr une perte de change. C'est ainsi que les banques centrales vont convenir en 1921 d'une interdiction d'exportation des monnaies divisionnaires, mais cette mesure
est trs difficile appliquer une priode o l'cart de
change est croissant et stimule l'ingniosit des contrebandiers. Il faudra en venir en 1924 l'abandon formel
d'une des dernires rgles de la Convention de 1872 avec
la nationalisation des monnaies divisionnaires:
chaque tat peut dsormais frapper des pices en dehors
des types prvus mais elles n'auront cours lgal que dans
le pays d'mission.
Pourtant la Convention de 1872, qui a defacto compltement cess de fonctionner en dehors du fait que
les pices divisionnaires de l'Union continuent circuler en Sude, ne sera jamais formellement dnonce.
On songe la ractiver en cas de retour meilleure
fortune, d'autant plus qu' partir de 1924 on retrouve
l'talon-or. La Sude a rtabli la convertibilit des billets en janvier 1924 et c'est le premier pays le faire en
Europe. Le Danemark suit en dcembre 1926, puis la
Norvge en mai 1928, mais les rgles montaires sont
trs diffrentes entre les trois pays et au Danemark, la
82

libre convertibilit ne s'effectue qu'en barres d'or, ce


qui correspond des montants trs levs.
En ralit l'or ne circule presque plus, selon une volution sensible dans toute l'Europe. C'est pourquoi l'on
envisage de reprendre le systme de circulation des billets
et de compensations entre banques centrales. Ce systme
pourrait mme s'tendre l'Islande, mais il ne s'agissait
l que d'un largissement trs relatif puisque l'Islande
dpendait du Danemark jusqu'en 1918 et que depuis
cette date elle tait encore une monarchie en union personnelle avec la couronne danoise. De toute faon ce
n'tait qu'un beau rve, trs loign de la ralit qui se
manifestera brutalement avec la crise de 1929, particulirement sensible dans ces pays tourns vers l'exportation.
En 1931 les trois tats scandinaves abandonneront
tour tour un talon-or devenu intenable et essayeront
ensuite de se raccrocher la livre sterling, ce qui sera fait
partir de 1933. On peut donc considrer que 1931
marque la fin dfinitive de la Convention de 1872, bien
qu'il n'y ait eu aucun acte formel dans ce sens, pas plus
qu'en 1924. Par contraste avec ces annes troubles, le
fonctionnement harmonieux du ~ sicle parat confirmer les hypothses qui insistent sur l'importance d'une
grande proximit des conomies pour le succs d'une
union montaire. Mais on trouve galement, tout
comme pour l'Union latine, une illustration des difficults que l'on peut rencontrer en cas d'absence de toute
instance de rgulation ou de tout organe permanent.
Mme la bonne collaboration des banques centrales ou
la force d'un sentiment scandinave ne peuvent suffire
affronter toutes les crises ou bien tout simplement quelques divergences d'apprciation de politiques conomiques. Les diffrents projets que l'on rencontrera au
:xxe sicle en faveur d'une monnaie universelle ou bien
seulement d'une stabilisation des changes ne mriteront
pas tous cette critique car ils comporteront souvent des
institutions charges de la gestion du systme.
83

Chapitre IV
LES SYSTMES INTERNATIONAUX
DE PAYEMENT
ET DE STABILISATION
DES CHANGES DU XXe SICLE
La premire guerre mondiale marque la vritable fin
du ~ sicle et cela est fort sensible sur le plan montaire. Le cours forc des billets et l'inflation provoque
par l'conomie de guerre avaient malmen les unions
existantes qui n'taient plus que moribondes. La stabilit relative et les facilits de change apportes par
l'talon-or avaient compltement disparu, d'autant
plus que l'clatement des grands empires s'tait traduit
par une multiplication des frontires. La cration de
nouvelles monnaies, mme faibles et fragiles, contribuait l'affirmation des identits nationales.
Cependant cet tat de choses ne devait pas durer,
croyait-on. Le retour la normale et notamment l'talon-or tait espr pour bientt et, mieux encore, on
pensait pouvoir amliorer les choses en crant enfin
cette monnaie universelle tant rve. Car les Quatorze
points du prsident Wilson avaient jet les bases d'une
organisation internationale permanente destine
garantir la paix universelle: la Socit des nations, tablie par le trait de Versailles en 1919. Si les questions
montaires ne figurent pas d'emble parmi ses missions,
la SDN favorise nanmoins l'organisation de discussions
et le dveloppement de la coopration en gnral et
l'Organisation internationale du travail, cre en mme
84

temps qu'elle, reprsente le modle des nouveaux services publics internationaux. La croissance de ces services techniques, et notamment celle du Bureau international du travail, fait croire en la possibilit d'une
gestion efficace, mme si l'on craint aussi l'expansion
d~une bureaucratie incontrlable. Mais la cration souhaite des tats-Unis d'Europe offrirait les garanties
dmocratiques indispensables l .
Pendant que les membres de l'Union latine ou de
l'Union scandinave essayaient, sans trop de conviction,
de rafistoler leurs systmes, les conomistes et les politiques reprenaient des projets de monnaie universelle qui
vont foisonner pendant ces annes folles . Ds 1920,
une confrence est runie Bruxelles pour dbattre des
questions montaires qui seront galement discutes
en 1922 la Confrence de Gnes, convoque pour tudier le rtablissement conomique de l'Europe. Cette
confrence confortera surtout le systme ancien et une
nouvelle union n'a t tablie cette poque qu' une
chelle assez modeste, entre la Belgique et le Luxembourg: nous l'avons rencontre en examinant les derniers soubresauts de l'Union latine. Une vritable innovation ne sera obtenue que beaucoup plus tard et
presque incidemment, en liaison avec la question des
rparations allemandes. La Banque des rglements
internationaux est cre en 1930, avec des objectifs limits mais des perspectives immenses. Malheureusement
ces dernires seront brouilles par la crise mondiale et
effaces par la guerre. Les hsitations et les atermoiements s'tant rvls mortels dans ce domaine comme
dans d'autres, les allis veilleront se doter trs rapidement d'un instrument convenable ds la fin de la guerre:
ce sera le Fonds montaire international tabli par les
accords de Bretton Woods en 1944.
1. Pour un exemple de ces dbats, cf. Jean de Pange, Les soires de
Saverne, Paris-Neuchtel, Victor Attinger, 1927.

85

1. - Vers une nouvelle monnaie universelle


1. Le retour de la monnaie de compte. - Les problmes du change d'aprs guerre conduisent vouloir
retrouver une rfrence fixe pour faciliter les rglements
internationaux. Comme l'or ne joue plus ce rle plusieurs propositions envisagent de recrer une monnaie
de compte distincte des monnaies relles comme dans le
systme mdival. Cependant les conomistes ont utilis
cette expression dans des sens tout fait diffrents tel
point qu'elle est devenue rapidement une formule vague
et imprcise recouvrant les choses les plus diverses.
Mais l'tude des dbats doctrinaux n'est pas notre
propos. Ce qui nous intresse c'est la traduction institutionnelle de ces ides, de voir comment l'on envisage
la fixation de l'unit et l'mission des monnaies correspondantes. Or certains auteurs ne s'embarrassaient
gure de ces dtails. Par exemple quand A. Nogaro
prsente son projet de billet international en 1919, il ne
se proccupe que de la dmonstration de l'intrt et de
l'urgence d'un moyen de rglement intertatique.
Pourtant il est important de savoir qui va mettre ce
billet et surtout de dfinir clairement qu'il ne peut
s'agir que d'un organe international indpendant sans
dettes acquitter ni crances recouvrer et qui ne
serait pas tent d'abuser de sa situation en manipulant
l'unit comme les rois et les princes d'autrefois.
C'est bien pourquoi l'on songeait gnralement la
cration d'une banque internationale prive, plus facile
installer qu'une nouvelle institution publique. Il n'y
aurait pas besoin de longues confrences internationales pour y parvenir et l'on retrouverait la tradition
de ces monnaies de foire ou monnaies de banque du
Moyen Age ou des Temps modernes. Nous avons vu
1. E. James. De l'adoption d'une monnaie de compte internationale
considre comme un remde l'instabilit des changes (thse. droit), Paris.
1922.

86

qu' l'poque de la crise de l'argent, en 1895, RaphalGeorges Lvy avait dj propos une banque d'mission internationale, mais elle tait encore trop lie
l'or ou l'argent. Dans les annes 1920 on va plutt se
rfrer des propositions formules par Luigi Luzatti
en 1907 et 1908 sans trop bien les comprendre ni
mme les connatre l . Il s'agissait alors seulement pour
cet conomiste italien d'tablir une coopration entre
banques centrales qui assureraient une stabilisation
des changes grce des avances rciproques et la
cration d'une chambre de compensation internationale2 . Maintenant il est gnralement question
d'mettre des billets mme si ceux-ci devaient seulement servir au commerce extrieur pour lequel les
monnaies dprcies taient un vrai problme,
2. De nouvelles rserves.-- Pour cette mission l'on
va se heurter ternellement au mme problme: faute
d'or, avec quoi constituer les rserves? Certains,
comme Franck-A. Vanderlip prconisent de trouver de
l'or en l'empruntant aux Etats-Unis pour constituer
une Banque de rserve or des tats-Unis d'Europe
et des conomistes runis Amsterdam en 1920
avaient galement envisag de faire avant tout appel
au crdit amricain. Mais c'tait l une chose d'autant
plus illusoire que les dettes interallies taient dj
extrmement leves en raison des avances de trsore1. Une bibliographie officielle de la BR! remonte chronologiquement
jusqu' ces articles de Luzatti, publis par la Neue Freie Presse de Vienne
en 1907, tout en prcisant qu'il n'a pas t possible de vrifier ces rfrences! Cf. G. U. Papi, Thefirst twenty yearsofthe Bankfor International
Settlements with a bib/iographical appendix on the Bank and cognate subjects compiled on the basis of the information supp/ied by the BIS, Rome,
1951.
2. L. Luzatti, Une confrence internationale pour la paix montaire,
Compte rendu des sances de / 'Acadmie des sciences mora/es et politiques.
1908, vol. 1, p. 358-368. E. James rapporte que les projets Luzatti avaient
dj inspir plusieurs petites banques d'mission europennes qui ont
rsolu, Bruxelles en 1912. d'tablir une coopration de ce type dans le
cadre du Mitte/europatsche Wirtschaftsverein.

87

rie consenties pendant la guerre. D'autres envisagent


des rserves diversifies et des financiers sudois,
Henry Axelsen et Karl Bittner, proposrent ainsi la
Socit des nations l'mission de monos gags sur
l'or, l'argent, le platine et surtout sur des hypothques
sur immeubles, ce qui est tout de mme assez discutable du point de vue de la convertibilit.
En fait on volue rapidement vers l'ide d'une absence
de rserves proprement parler. L'mission serait alors
garantie par sa stricte adquation aux changes commerciaux en tant lie de vritables oprations de troc. Ces
projets de barter institute reposent surtout sur les ides du
financier nerlandais G. Vissering qui se soucie d'viter
que les pays monnaie dprcie aient des difficults se
procurer des matires premires indispensables leur
production, ou qu'ils soient pays avec une monnaie qui
perdrait toute valeur lors de son utilisation sur d'autres
marchs internationaux 1. L'institut de troc fonctionnerait sur une base bilatrale. par exemple entre l'Allemagne et la Hollande, et centraliserait les offres et les
demandes de marchandises. Sur cette base, les contrats
seraient libells dans une monnaie de compte spciale.
Mais dans ce systme l'unit de compte n'est dans un premier temps reprsente par aucune monnaie relle car
celle-ci n'est pas ncessaire grce la compensation
relle. Ce n'est que dans une seconde phase que l'on passera une mission de billets correspondant des oprations terme ou des crdits. La monnaie de compte
vite alors tout risque de change, si l'on veille ce que
l'mission soit effectivement utilise pour des oprations
productives et qu'il en rsulte une offre de marchandises.
Ces conditions montrent bien une des limites de ces
1. G. Vissering. Problmes internationaux conomiques et financiers,
Paris, Giard, 1920. Le prsident de la Banque nerlandaise a mis en
exergue une devise de Guillaume d'Orange particulirement bien adapte
ces questions: Point n'est besoin d'esprer pour entreprendre ni de
russir pour persvrer.

88

projets: l'exigence d'un dirigisme ou du moins d'un


contrle trs important des activits conomiques. La
banque internationale est peut-tre prive mais elle ne
peut fonctionner qu'avec l'appui d'une organisation
publique de la production et des changes qui veille
la bonne utilisation des crdits et l'approvisionnement des marchs de compensation.
Deux expriences vont d'ailleurs chouer cette
poque. La premire fut tente avec une chambre de
compensation tablie en 1920 Copenhague pour
relancer le commerce avec la Russie, mais comme ce
pays n'avait pratiquement pas de marchandises offrir,
le troc ne put fonctionner. Une autre exprience fut
engage prcisment entre la Hollande et l'Allemagne
avec un crdit ouvert par les Pays-Bas pour relancer le
commerce entre les deux pays. Un comit tait charg de
l'administration de ce crdit et il tait prvu que l'achat
des matires premires hollandaises, par application du
crdit sera rgl en compte courant par compensation
avec des exportations allemandes. La Hollande esprait
ainsi pouvoir avant tout accder au charbon allemand,
mais les bases de cette sorte d'institut de troc vont s'avrer trs fragiles car les allis feront immdiatement valoir
leur droit de priorit sur les livraisons de charbon allemand. C'tait l une des modalits des rparations fixes
par le trait de Versailles.
3. La ressource des rparations allemandes. - Ces
rparations allemandes reprsentaient un montant
extrmement important qui va peser sur toutes les
questions financires dans ces annes d'aprs guerre,
aussi bien chez le dbiteur que chez les cranciers o
les sommes en jeu entretiendront une certaine illusion
de richesse. L'article 231 du trait de paix avait tabli
la responsabilit de l'Allemagne dans le dclenchement
de la guerre et prvu en consquence le payement de
rparations dont le montant allait tre fIX par une
89

commission. Celle-ci rduira de plus de moiti les prtentions des allis mais aboutira tout de mme en
avril 1921 arrter le chiffre nonne de 132 milliards
de marks-or, soit deux fois et demie le revenu national
allemand! Cette somme devant tre verse en plusieurs
dcennies, les cranciers vont alors se proccuper de la
mobilisation de leur crance.
La ressource des rparations avait dj excit l'imagination de ceux qui cherchaient une autre couverture
que l'or pour leur monnaie internationale. Ds 1920,
l'poque o le montant des dettes allemandes n'tait
pas encore connu mais nanmoins rput trs lev,
deux hommes politiques belges, Lon Delacroix,
ancien prsident du Conseil, et le baron Decamps,
ministre d'tat, ont prconis la constitution d'un
grand institut montaire international. Ce projet, prsent la confrence interparlementaire du commerce
en mai, puis la confrence montaire en octobre, postulait l'mission de bons-or, garantis par l'ensemble
du capital des tats membres, estim sa valeur-or,
ainsi que par les droits aux rparations allemandes.
La proposition rencontra un certain scepticisme
quand ce ne fut pas une franche hostilit. Celle-ci fut surtout manifeste par l'Angleterre qui, inspire par
Keynes, mettait dj en doute le'principe de rparations
normes, et plus encore par les Etats-Unis qui voyaient
immdiatement les dangers inflationnistes de cette mobilisation. En raison du dsquilibre des changes, ces
fameux bons-or sans or seraient surtout utiliss pour
payer les exportations amricaines et se retrouveraient
rapidement aux tats-Unis. En ralit, ce projet belge a
t formul beaucoup trop tt, un moment o l'on
esprait surtout revenir rapidement un systme d'talon-or, o l'on souhaitait assainir la situation pour
retrouver le classicisme plutt que de bouleverser compltement les bases de l'mission. Ce sera fait la Confrence de Gnes mais on reverra tout de mme la question
90

de la mobilisation des rparations quelques annes plus


tard quand la persistance d'une crise financire obligera
renforcer la coopration des banques centrales.
II. - La Confrence de Gnes
et l'talon de change-or
Cette confrence montaire fut runie au printemps
de 1922 l'initiative de la France et de l'Angleterre.
Elle rassembla les dlgus de 34 pays mais les tatsUnis restrent l'cart, de crainte de trop s'engager
dans les affaires europennes. Ces dlgus adoptrent,
aprs discussions et amendements, un projet britannique qui favorisait le retour la convertibilit, si possible sur la base des parits d'avant guerre.
Cependant pour tenir compte de la hausse des prix
et de la pnurie relative d'or le mtal ne devait plus servir qu' rgler les dsquilibres des balances entre
pays. Par ailleurs, pour accrotre les rserves celles-ci
pourraient tre reprsentes, dans les petits pays, par
les devises des grands pays, les pays centres , garanties par l'or. Ces pays dtenteurs d'or devraient cooprer pour viter les fluctuations de l'or.
Cette ide d'talon de change-or correspondait
une pratique dj rencontre avant guerre o un quart
des rserves taient constitues de devises (Kindleberger, 1990, 454). Elle n'eut donc pas de difficult tre
adopte dans les faits, mais il en alla autrement de la
traduction institutionnelle de la Confrence de Gnes.
Elle devait tre ralise par un accord entre banques
centrales qui n'eut jamais lieu. On vit bien quelques
runions, notamment en 1927, entre les gouverneurs
des grands pays, ainsi que quelques actions de coopration l , mais elles restrent ponctuelles et limites,
1. La seule ralisation d'envergure est une convention internationale
pour la rpression du faux-monnayage signe Genve le 20 avril 1929
sous l'gide de la SDN.
91

dans un contexte de fortes tensions provoques, surtout en Grande-Bretagne, par les retours aux parits
anciennes malgr les volutions des prix.
Avec la crise financire de 1929 l'chec de ces tentatives de maintien du systme du xrx.e sicle s'avra
patent et l'Angleterre dut, la premire, renoncer l'talon-or en 1931. La disparition de cette rfrence mit un
terme aux rves de monnaie universelle. Nanmoins on
ne pouvait se rsigner aux restrictions imposes au
commerce international par le dsordre ou bien par le
contrle strict des changes et on en vint, dans les
annes 1930, favoriser la stabilisation dans des
cadres gographiques plus limits.
III. -

Les zones montaires

Les discussions montaires avaient d'abord connu


une certaine relance avec l'ide d'une Confrence conomique mondiale qui chemina partir de 1930 avant
d'tre formellement adopte par la SDN en 1932. La
Confrence se runit Londres le 12 juin 1933 et
devait examiner de manire globale les moyens susceptibles de relancer l'conomie mondiale: grands travaux, financements internationaux, etc. La monnaie
n'tait en principe qu'une question parmi d'autres,
mais en fait la Confrence choua au bout de trois
semaines devant l'impossibilit de rgler la question de
la stabilisation des changes. Il est vrai que la situation
venait tout juste d'tre complique par l'abandon de la
convertibilit du dollar et que le prsident Roosevelt
ne pouvait gure accepter de renoncer si vite aux avantages que la baisse de la monnaie amricaine commenait apporter sa politique.
Cependant la runion de Londres fut mise profit par
les reprsentants du Commonwealth pour examiner leurs
relations conomiques et consolider ainsi un bloc sterling qui s'tait constitu dans les faits. L'ide d'un ren92

forcement des liens avec les pays de l'Empire tait discute depuis une vingtaine d'annes. Elle paraissait de
nature permettre l'conomie britannique de mieux
rsister la concurrence du dollar, nouvelle monnaie
internationale, et elle s'imposa nettement aprs la forte
dvaluation de la livre en 1931 qui toucha naturellement
tous les pays qui entretenaient des liaisons commerciales
troites avec la Grande-Bretagne.
Pendant l't 1932, Ottawa, des confrences avaient
dfini une prfrence impriale pour les changes et
les discussions de Londres ont abord l'organisation des
marchs de matires premires qui taient la principale
ressources des dominions. C'est cette approche commerciale et douanire qui forme la base de la zone sterling, avec le principe d'une libert des mouvements de
capitaux et de payements qui sera maintenu mme pendant la guerre. En revanche, il n'y aura aucun systme
de fixation commune des taux de change, chaque pays se
dterminant librement. Cette souplesse attira vers la
zone sterling d'autres pays que les membres du Commonwealth : des pays du Moyen-Orient, les tats scandinaves ou l'Argentine.
La France agira de mme avec son empire et nous
avons l les bases de la future zone franc (cf. chap. V),
mais ces solidarits vont agir moins fortement entre les
pays du bloc-or. Celui-ci tait constitu avant tout
par les anciens membres de l'Union latine (ce qui tait
un peu paradoxal si l'on songe qu'ils n'avaient renonc
formellement l'argent que trs rcemment), mais
l'Italie s'tait retire de fait du systme avec son
contrle des changes trs strict. La France, la Belgique
et la Suisse, ainsi que les Pays-Bas se trouvaient de
plus en plus isols dans un monde o les dvaluations,
le contrle des changes et la constitution de zones
commerciales prfrentielles se multipliaient. Aprs
l'chec de la Confrence de Londres, une runion fut
organise Paris le 8 juillet 1933 pour trouver notam93

ment les moyens d'enrayer la fuite des capitaux, mais


cette lutte dut tre mene en ordre dispers et la Belgique dvalua et abandonna le bloc en 1935~
Le franc franais se retrouva alors en premire ligne
face la spculation et plus encore en 1936 quand la victoire du Front populaire acclra les sorties de capitaux.
Cette situation provoqua la comprhension de l'Angleterre et des tats-Unis, quelque peu inquiets face aux
consquences d'une baisse incontrle du franc. Il en
rsulta un accord tripartite sign le 26 septembre 1936
(Kindleberger, 1990, 536). Son contenu tait assez limit
car chaque pays s'engageait seulement consulter les
autres sur les changes ainsi qu' conserver leurs monnaies pendant vingt-quatre heures avant de les convertir
en or. Cependant cette bonne volont tait remarquable
aprs les troubles du pass. Elle a immdiatement eu des
effets bnfiques en France en permettant au gouvernement du Front populaire de camoufler son chec financier. Il respectait ses promesses et ne dvaluait pas le
franc: s'il baissait sa parit or c'tait seulement pour
l'aligner sur le dollar ou la livre! Mais c'est surtout sur le
plan international que le changement tait important et
la Suisse et les Pays-Bas, puis la Belgique adhreront
l'accord pour s'intgrer dans cette ambiance pacifie.
Un autre point de l'accord rservait la convertibilit
aux banques centrales, ce qui marquait clairement la
fin de l'talon-or et faisait de la monnaie la chose des
instituts d'mission (Rivoire, 1989, 95). Certains souhaiteront alors aller plus loin dans la coopration et
vers une mission internationale, peut-tre en utilisant
l'outil de la BRI.
IV. - La Banque
des rglements internationaux
C'est une convention internationale signe La
Haye le 20 janvier 1930, puis un accord entre banques
centrales qui donnrent naissance cette nouvelle ins94

titution dans le cadre du plan Young de solution de


la question des rparations allemandes l .
Le plan Young, discut en 1929 la suite du plan
Dawes, a redfini les annuits avec une baisse de 17 % ,
mais il a surtout fix les nouvelles modalits de rglement des rparations. Le plan Dawes de 1924 avait
affect aux rparations certaines ressources fiscales ainsi
que les recettes des chemins de fer et des grandes entreprises, ce qui confrait la Commission des rparations,
installe Berlin, un contrle direct sur l'conomie allemande, source de mcontentement politique. Dsormais l'Allemagne retrouve son autonomie: les rglements devant tre verss directement ce nouvel
tablissement par le Trsor et les diffrends ventuels
tant tranchs par la Cour permanente de justice internationale.
La Banque des rglements internationaux a donc
d'emble un caractre essentiellement priv: c'est une
socit par actions au capital de 500 millions de francor2 . Ces actions pouvaient tre souscrites par les banques centrales fondatrices ou bien offertes par celles-ci
sur leurs marchs respectifs, les droits de vote tant
cependant conservs par les instituts d'mission qui
doivent agrer les acqureurs. De fait, on verra environ
1. Les principes gnraux figurent dans la convention qui entrine le
plan Young et une convention spciale signe le mme jour par l'Allemagne, la Belgique. la France, la Grande-Bretagne, l'Italie et le Japon
avec la Suisse fIXe le statut international de la banque installe Ble. La
cration effective de la banque rsultera de l'adoption des statuts par les
gouverneurs des banques centrales des six pays fondateurs ainsi que par
les reprsentants d'un groupe de banques amricaines, le 27 fvrier 1930
Rome. Cf. Papi. op. cil. ; R. Auboin, La Banque des rglements internationaux (1930-1955), Ble, 1955,40 p. et Die Europasche Zahlungsunion und die Bank fr Internationalen Zahlungsausgleich, Die groften
zwischensttaatlichen Wirtschaftsorganisationen. Zurich, 1955, p. 12-35;
G. Guindey, La Banque des rglements internationaux, hier et
aujourd'hui. Revue d'conomie politique, nO 6, novembre 1960, p. 37-57.
2. Ce franc est en fait le franc germinal 0,2903 g d'or fin car l'on
avait choisi la monnaie suisse comme rfrence et que celle-ci avait encore
conserv cette unit abandonne par la France depuis 1928.

95

trois quarts des actions dans les mains des banques


centrales mais ceci ne change rien au caractre priv du
fonctionnement de la BRI, dont le conseil d'administration est form de reprsentants des banques actionnaires, l'exclusion de tout membre ou fonctionnaire
d'un gouvernement ou de tout parlementaire.
Bien sr, pour lui permettre de jouer son rle international, elle bnficie de certaines immunits fixes par les
Accords de La Haye et des traits ultrieurs avec d'autres pays. En dehors d'exemptions fiscales, la plus
importante de ces immunits est prvue par l'article 10
de la Charte constitutive selon lequel la banque, ses
biens et avoirs ainsi que les dpts ou autres fonds qui
lui seront confis, ne pourront faire, ni en temps de paix,
ni en temps de guerre, l'objet d'aucune mesure telle que
expropriation, rquisition, saisie, confiscation, dfense
ou restriction d'exporter ou d'importer de l'or ou des
devises ou de toute autre mesure analogue , ce qui tait
tout fait prcieux cette poque o les menaces et les
pratiques de restrictions taient nombreuses.
Le sige de la banque est install en Suisse, Ble.
Ce choix a t dict par la neutralit helvtique mais
plus encore par la situation gographique de la ville
qui tait trs bien desservie par des relations ferroviaires, ce qui pouvait faciliter considrablement l'accomplissement des missions de la BRI 1.
D'aprs l'article 3 de ses statuts, la banque a pour
objet de favoriser la coopration des banques centrales
1. Le sige de la BR! se situe toujours proximit immdiate de la gare
centrale de Ble, bien qu'il ait t reconstruit depuis et que les dplacements des administrateurs ne soient plus gure ferroviaires. Il ne s'agit
pas du seul cas o les rseaux de chemins de fer ont une incidence sur
l'histoire des institutions montaires. En 1912, quand l'on discuta de l'organisation du Systme de la rserve fdrale amricaine. le nombre des
banques rgionales fut fu douze selon un compromis suggr par le
snateur du Colorado John Shafroth: les instituts devaient pouvoir tre
atteints en une nuit de train afin qu'un banquier en difficult puisse s'y
rendre aisment pour y discuter un crdit avant la rouverture de ses
guichets.

96

et de fournir des facilits additionnelles pour les oprations financires internationales; et d'agir comme mandataire trustee ou comme agent en ce qui concerne les
rglements financiers internationaux qui lui sont
confis. Dans ce cadre, sa premire mission concernait
bien videmment la ralisation du plan Young de rglement des rparations (art. 4). Ainsi, la BRI devait recevoir les annuits verses par l'Allemagne, les rpartir et
les mobiliser partiellement par l'mission d'emprunts
internationaux. Elle devait galement faciliter le financement des exportations allemandes et placer une partie
de ses avoirs en Allemagne, ce qui tait une faon de
continuer la politique de soutien initie par le plan
Dawes pour rendre l'conomie allemande capable de
payer tout en agissant en faveur d'une st~bilisation des
changes par des interventions sur les marchs.
Cette mission de commercialisation des rparations correspondait des projets discuts depuis les
lendemains de la guerre et justifiait principalement le
caractre priv que devait avoir la banque. Mais aprs
peine un an d'activit cette fonction disparut! En effet,
en juillet 1931 le moratoire Hoover suspendit le payement des rparations et la Confrence de Lausanne de
juin 1932 aboutit l'annulation du plan Young. La BRI
va cependant subsister et pas seulement pour grer les
placements bloqus en Allemagne (ceux-ci feront l'objet
d'un accord en 1953 avec la Rpublique fdrale). En
effet, elle aura ds lors pleinement son caractre de
banque des banques centrales , dans une priode
montaire particulirement trouble.
Ds cette poque elle se distingue par la qualit de
ses tudes conomiques et financires et elle offre un
lieu de rencontres rgulires pour les responsables des
politiques montaires, l'occasion des runions mensuelles de son conseil d'administration. Mais ce Club
de gouverneurs faisait l'objet d'attentes plus prcises
des opinions publiques qui souhaitaient en faire un
97
N OLSZAK -

organe de gestion des changes et de maintien des parits), voire un institut capable de fournir le financement
ncessaire une relance du commerce international
dans le cadre d'un accord de clearing multilatral,
comme le suggrait le rapport Van Zeeland en 1937
(Kindleberger, 1990,540).
Mais la BR! ne fit rien de tel, non pas parce que ses statuts lui interdisaient strictement l'mission de billets ou
les avances aux gouvernements, mais surtout parce que
ses ressources avaient t trs nettement rduites et que
la prudence exigeait le maintien de la plus grande liquidit possible. Il est vrai que les tensions politiques de
plus en plus nettes au cours de la dcennie justifiaient
galement un repli sur le caractre strictement technique
de l'institution. Dans cette perspective, la BR! contribua
la mise en place d'une dizaine de crdits commerciaux
au profit de banques centrales et de comptes bancaires
en poids d'or qui facilitaient les transferts internationaux, notamment entre administrations postales.
Cette prudence fut videmment plus que jamais de
mise aprs le dbut de la guerre. La banque rduisit
volontairement ses activits et s'effora de respecter la
plus grande neutralit possible, en prenant toutes les
mesures conservatoires ncessaires face l'volution
des situations entre les belligrants qui taient aussi
des actionnaires ou des clients... Sur le plan comptable, cette attitude fut hautement profitable, mais la
discrtion exemplaire de la BRI faillit lui coter son
existence! En effet, la Confrence de Bretton Woods,
runie en juillet 1944 pour examiner le nouvel ordre
financier d'aprs guerre, recommanda tout simplement
la liquidation de la banque. Mais la fin de la guerre
permit la BR! de mieux faire connatre son rle et de
montrer qu'elle avait une place dans ce monde nouveau. Elle remplira effectivement des missions impor1. S. Asch, Le rle de la BR! aprs l'talon-or, Paris. 1932, p. 43.

98

tantes pour les payements europens, mais ds 1946


elle sut mettre sa technicit bancaire au service des premires oprations des institutions issues de cette
Confrence de Bretton Woods.
V. -

Le Fonds montaire international

En cinquante ans d'histoire, le FMI a connu deux poques bien distinctes. Il a d'abord fonctionn sur la base
de principes classiques dfinis aprs guerre, puis il a d
s'adapter la disparition des parits fixes dans un monde
qui retrouvait des tensions conomiques trs graves.
1. La Confrence de Bretton Woods. - Les discussions tenues Bretton Woods (New Hampshire, tatsUnis) entre 45 pays, du 1er au 22 juillet 1944, sont
l'aboutissement de rflexions menes ds les premiers
jours de la guerre. L'clatement du conflit a montr de
faon dramatique les consquences possibles d'une
dsorganisation et d'une crise persistante. Les buts de
guerre devaient inclure la ralisation d'un monde meilleur pour viter le retour rapide d'un conflit gnral,
comme aprs la premire guerre mondiale. Les travaux
de Beveridge sur la protection sociale et l'tat-providence ont leur pendant sur le plan montaire, avec
notamment les importantes contributions de Keynes
qui envoya ds les premires semaines de la guerre un
mmorandum au prsident Roosevelt 1.
J. M. Keynes publia par la suite, en 1941 et 1942, son
plan pour une union internationale de compensation
( clearing) qui se prsentait comme une banque centrale
internationale au service des banques centrales natio1. N. K. Humphreys, Historical Dictionary of the International Monetary Fund, Londres, Metuchen, 1993; M. Garritsen de Vries, Le FMI a
cinquante ans, Finances et dveloppement, juin 1995, p. 43-47; H. James,
International Monetary Cooperation since Bretton Woods, Washington,
IMF, 1996.

99

nales qui pouvaient tirer des bancor sur leurs comptes


pour quilibrer leurs balances des payements. Ce bancor tait une nouvelle monnaie internationale parit or
qui devait servir fixer les taux de change, ceux-ci ne
pouvant plus tre modifis unilatralement. Un autre
plan fut publi en mme temps aux tats-Unis sous l'autorit du secrtaire au Trsor Henry Morgenthau. Il
avait t rdig par son proche collaborateur Harry
Dexter White et sera connu sous le nom de ce dernier. Il
prconisait la constitution dans le cadre des Nations
Unies d'un fonds de stabilisation accompagn d'une
banque pour le financement de la reconstruction. La
grande diffrence entre les deux plans rsidait dans le fait
que Keynes envisageait une expansion ventuelle des
crdits, tandis que White prconisait un mcanisme
beaucoup plus rigide avec seulement des avances court
terme pour remdier des dsquilibres temporaires.
Ces deux plans furent largement dbattus dans le monde
entier et suscitrent d'autres contributions prives ou
officielles qui formrent toutes la base des discussions de
la Confrence internationale montaire et financire
convoque Bretton Woods le 1er juillet 1944. Ces discussions se prolongrent plus que prvu mais l'on aboutit tout de mme la signature d'un acte final o l'on
retrouvait surtout les conceptions du plan White, mais
les ides de Keynes connatront une application beaucoup plus tard.
2. Les dbuts du FMI. - Les fondateurs du Fonds
montaire international voulaient tablir un systme
international ouvert et stable avec une convertibilit des
monnaies, lies entre elles par des taux de change fixes et
dbarrasses des pratiques nuisibles des contrles des
changes ou des dvaluations comptitives qui aboutissaient surtout appauvrir le voisin. Dans cette perspective, les membres du Fonds devront fIXer la parit de
leur monnaie en or ou en dollars des tats-Unis et s'in100

terdire de la modifier, sauf pour corriger un dsquilibre


fondamental et aprs consultation du Fonds. En contrepartie les membres peuvent obtenir, dans des limites
prcises, des devises pour remdier des problmes de
change. Ces attributions dpendent des quotes-parts
(ou quotas) affectes chaque pays qui sont la base des
relations des membres avec le FMI: elles dterminent le
montant de la souscription au capital mais bien entendu
galement les droits de vote.
D'aprs l'article 1er de ses statuts, le Fonds a aussi
pour objet, en dehors des questions purement montaires, de faciliter l'expansion et l'accroissement quilibr du commerce international et contribuer par l
l'augmentation et au maintien de hauts niveaux d'emploi et de revenu vritable et au dveloppement des
biens de production de tous les membres. Pour cet
objectif ambitieux de plein emploi, vritable base du
bonheur universel recherch pour l'aprs-guerre, le FMI
n'est pas seul. La Confrence de Bretton Woods a fond
une organisation jumelle: la Banque mondiale, dont la
mission est clairement indique par son appellation officielle de Banque internationale de reconstruction et de
dveloppement conomique. Par ailleurs, des discussions parallles sont organises en vue de la cration
d'une organisation mondiale du commerce. Elles
connatront des difficults et n'aboutiront que prs de
cinquante ans plus tard, mais ds 19471'Accord gnral
sur les tarifs douaniers et le commerce (GATI) fIXe les
nouveaux principes d'une conomie librale.
Aprs ratification par 29 tats, reprsentant 80% des
quotes-parts initiales, l'accord de Bretton Woods est
entr en vigueur le 27 dcembre 1945. Les institutions
(Conseil des gouverneurs, Conseil des administrateursdlgus, directeur gnral) sont mises en place dans le
courant de l'anne 1946 et les parits des monnaies sont
fixes en dcembre. Le Fonds commence ses oprations
financires le 1er mars 1947. Il comprenait alors 39 mem101

bres et le premier crdit fut accord la France ds le


8 mai. Mais la France sera aussi le premier pays subir
une sanction par la privation de l'accs aux ressources
du Fonds en 1948 pour avoir instaur un double march
des changes. Cette volont du FMI de maintenir fermement les principes d'une libert des changes sera
rcompense par le dmantlement progressif des restrictions et le 29 dcembre 1958 le succs couronnera
cette politique avec le retour la convertibilit internationale dcide par 14 tats europens.
L'activit du FMI a t un lment important dans le
dveloppement extraordinaire de l'conomie mondiale
dans les annes d'aprs guerre. Il s'est proccup d'accompagner cette croissance en fournissant les moyens
financiers ncessaires. Ainsi aprs avoir accru les
quotes-parts en 1959, le FMI a galement conclu
en 1960 des Accords gnraux d'emprunts avec le
Groupe des dix pays les plus industrialiss pour se procurer des ressources supplmentaires. Mais c'est surtout le Premier amendement aux statuts qui va apporter un grand changement en 1969 avec la cration des
Droits de tirage spciaux (DTS). Il s'agit d'un nouvel instrument de rserve, en complment des avoirs en
or et en devises, mais il est utilisable comme moyen de
payement international par les membres pour rsoudre
leurs problmes de balance. D'une certaine faon nous
avons l une nouvelle monnaie internationale qui fait
penser au bancor de Keynes. Bien qu'ils ne correspondent pas de nouvelles rserves d'or, la valeur unitaire
de ces DTS a t dfinie par un poids d'or: 0,888671 g
de fin, ce qui quivalait au dollar. Mais cette quiva1ence va tre rapidement bouleverse car ds le dbut
des annes 1970 le systme des parits or sera en crise.
3. Le FMI dans le non-systme montaire international. - Le rle fondamental du dollar se trouvait
confirm au moment mme o la monnaie amricaine
102

tait victime d'une crise de confiance provenant de la


persistance de dsquilibres budgtaires trs importants. Cette crise a conduit les tats-Unis suspendre la
convertibilit de sa monnaie le 15 aot 1971 et le systme de Bretton Woods perdit ainsi un de ses piliers. Le
FMI essaya nanmoins de maintenir un systme de parits fixes, avec des variations maximales de 2,25 % en
plus ou en moins par rapport un cours pivot (Accord
du Smithsonian Institute). Mais les travaux du Comit
spcial constitu pour l'tude de la rforme du systme
montaire international (Comit des vingt) ne dboucheront que sur des adaptations relativement mineures.
En 1974, le FMI adopte de nouvelles rgles de calcul de la
valeur des DTS qui ont un rle accru d'unit de compte:
elle est dsormais fixe par rapport un panier de
devises (d'abord seize puis cinq devises). Il se dote aussi
d'une nouvelle structure consultative, le Comit intrimaire, qui permet de suivre de manire plus rgulire les
questions financires. Mais ceci tant les changes sont
devenus flottants.
Dans ces conditions, nous avons un non-systme
international, selon l'analyse critique d'un groupe d'experts, le Comit de Bretton Woods prsid par Paul
Volcker, qui plaide pour des rformes majeures. Et dans
ces conditions, l'on s'interrogeait sur l'utilit du FMI
aprs son premier quart de sicle d'existence. Mais
vingt-cinq ans plus tard, l'intrt de l'institution est dj
dmontr par le fait qu'elle a presque doubl depuis le
nombre de ses membres qui sont maintenant 179.
Son utilit a t confirme par la crise internationale
dclenche par le choc ptrolier de 1973. La brusque
flambe des cours du ptrole a t un des lments qui
vont provoquer des dsquilibres massifs dans les conomies nationales, avec une forte inflation et des taux de
chmage levs, ainsi que dans les payements internationaux. Ceux-ci vont surtout souffrir de la crise de la
dette sensible partir du dbut des annes 1980 quand
103

de nombreux pays qui avaient eu recours des crdits


commerciaux vont se trouver en dfaillance. Le FMI va
devoir intervenir de trs nombreuses reprises en dveloppant son activit de prt pour soutenir des programmes d'ajustement structurels. Mais il va devenir
alors la cible de critiques radicales et virulentes qui lui
reprochent de conditionner son aide l'adoption de
rformes conomiques librales qui ont des effets
sociaux dramatiques, en raison des fortes dflations
ncessaires aux retours l'quilibre l .
Pourtant ds qu'un pays accde la souverainet il
aspire devenir membre du Fonds et l'accroissement
de ses adhrents a surtout t provoqu ces dernires
annes par le dmantlement du bloc sovitique. Le
FMI a d'ailleurs d mettre en place des programmes
spcifiques pour ces conomies en transition, les facilits pour la transformation systmique (FTS) qui permettent l'installation du march. Son caractre dsormais universel lui donne une grande force mais en
mme temps limite ses capacits d'volution car une
intgration plus pousse est quasi impossible raliser
avec des membres trs diffrents. Pour cela les initiatives rgionales demeurent dcisives et on le voit clairement en Europe ou en Mrique.

1. M. Lelart, Le Fonds montaire international, Paris, Que sais-je?,


nO 2617,1994; J. Rivoire, Le systme financier international, Paris, Que
sais-je?, nO 2490, 1993.

104

Chapitre V
LA ZONE FRANC

Le franc CFA, une des monnaies de cette vaste zone, a


brusquement dfray la chronique le 12 janvier 1994 en
tant dvalu de 50 % par rapport au franc franais.
L'ampleur de ce rajustement a d'autant plus surpris
qu'il tait le premier depuis 1948: l'poque la valeur
du franc CFA avait t fixe 2 FF, soit 2 centimes
actuels compte tenu de la rforme montaire de 1959;
maintenant, il ne vaut plus qu'un centime! Ainsi la
parit fIXe a t conserve pendant prs d'un demi-sicle,
pourtant fertile en turbulences montaires, et la dvaluation peut alors tre considre comme une Rvolution culturelle ou bien simplement comme la fin d'un
tabou. Mais cette mesure drastique a t prise sous la
pression de la France et du FMI pour garantir la prennit de cette zone sans quivalent dans le monde l .
Cet pisode dramatique a ainsi attir l'attention sur
un systme assez complexe. Cette complexit est dj
sensible dans le fait que le sigle CFA a trois significations diffrentes. En effet, on parle de franc de la
Communaut financire africaine dans les sept pays
de l'Union montaire ouest-africaine (Bnin, BurkinaFaso, Cte-d'Ivoire, Mali, Niger, Sngal, Togo) et de
franc de la Coopration financire en Mrique pour
1. T. Doelnitz, La dvaluation du franc CFA ou la fm d'un tabou,
Universalia, 1995, p. 157-159; J. A. P. Clment, Comment retrouver la
stabilit: le ralignement du franc CFA, Finances et Dveloppement
(FMI), juin 1994, p. 10-13.

105

les six pays membres de la Banque des tats d'Mrique


centrale (Cameroun, Congo, Gabon, Guine quatoriale, Rpublique centrafricaine, Tchad), tandis qu'
l'origine, avant les indpendances, on avait le franc des
Colonies franaises d'Afrique.
Cette origine coloniale commune explique bien videmment les solidarits tablies entre les tats prcits,
qui sont tous d'anciennes colonies franaises l'exception de la Guine quatoriale, espagnole jusqu'en 1968
mais gographiquement trs lie au Cameroun et au
Gabon. L'histoire explique aussi la prsence dans cette
union des Comores, dont le franc a galement t
dvalu en 1994 mais seulement de 25 %, et par le
pass celle de la Mauritanie ou de Madagascar. En
fait, la cration puis l'volution de cette zone montaire sont intimement lies aux relations de la mtropole avec son empire colonial, tabli principalement en
Afrique, mais aussi dans d'autres parties du monde.
1. -

Les origines de la Zone franc

L'histoire montaire coloniale est marque pendant


longtemps par une grande diversit. Le pacte colonial
inspir par le mercantilisme avait impos une stricte
sgrgation, pour viter notamment que l'exportation
des pices franaises n'appauvrisse la mtropole. La
circulation tait souvent reprsente par des pices
trangres et ce n'est qu'assez tard que le franc obtient
le statut de seule monnaie lgale (1826 aux Antilles,
1879 la Runion, 1890 Saint-Pierre-et-Miquelon).
Cependant l'mission est confie des instituts locaux.
Ces banques coloniales sont cres de 1849 1854,
aprs que l'abolition de l'esclavage ait renforc le
caractre montaire des conomies, avec l'indemnisation des planteurs et le salariat des ouvriers agricoles.
Elles ont un statut priv, mais l'tat se rserve quel106

ques prrogatives de nomination, selon le modle de la


Banque de France.
La guerre de 14-18 puis les difficults du commerce
international ont conduit une meilleure intgration
conomique de l'Empire colonial et aprs la loi du
8 aot 1920 donnant cours lgal aux pices franaises,
le franc mtropolitain va rgner sans partage. L'unit
montaire est totale, sous rserve de quelques varits
purement formelles comme la piastre indochinoise ou
la livre libanaise. Dans ces conditions, l'tat renforce
son contrle sur les instituts d'mission, sur le modle
de la Banque de Madagascar cre en 1925 sous la
forme d'une socit d'conomie mixte, avec un compte
courant au Trsor!.
Le dbut de la seconde guerre mondiale va s'accompagner d'un dirigisme montaire, avec la mise en place
du contrle des changes le 9 septembre 1939. La zone
franc se constitue alors dans les faits, par opposition
aux autres devises, comme pour la zone sterling. Ces
rgles communes de contrle des changes vont reprsenter pendant longtemps le critre d'appartenance
la zone et l'utilisation du franc permettra de maintenir
une libert des changes dans une conomie mondiale
domine par l'autarcie. Cependant, l'volution du
conflit va conduire la rupture de l'unit.
Tandis que les territoires contrls par le Rgime de
Vichy voient leur monnaie lie au mark et dprcie
par une forte inflation, les colonies rallies la France
libre bnficient du maintien de la parit ancienne du
franc grce aux accords de Londres et la garantie de
la Banque d'Angleterre. Une Caisse centrale de la
France libre est cre et reprend en 1942 le privilge
d'mission de la Banque de l'Mrique occidentale. A la
fin de la guerre on retrouve l'unit montaire et la
1. A. Neurisse, Le franc CFA. Paris, LGDJ, 1987 ~ H. Grardin, La
zone franc, t. 1: Histoire et institutions. Paris, L'Hannattan, 1989.

107

Caisse centrale de la France d'outre-mer succde


l'institut prcdent, mais on se rend compte rapidement que cette unit est trs artificielle car les hausses
des prix ont t assez diffrentes selon les territoires:
par rapport 1939, elles sont de 2,5 5 fois.
Or l'adhsion de la France au FMI va ncessiter une
dfinition de la parit du franc. Ceci est ralis le
26 dcembre 1945, mais avec une diffrenciation selon
les secteurs gographiques: pour la mtropole, l'Mrique
du Nord et les Antilles, la valeur du dollar est fixe
119,10 F (contre 43,80 F en 1939); pour les colonies du
Pacifique le dollar vaut 50 F et pour le reste, c'est--dire
essentiellement les colonies d'Mrique, l'on fixe un taux
intermdiaire de 85 F pour 1 $. Nous avons alors trois
units diffrentes avec un franc des Colonies franaises
du Pacifique (FCFP), un franc des Colonies franaises
d'Mrique (FCFA) et un franc de la mtropole (FF). Le
FCFP valait 2,40 FF et le FCFAl, 70 FF.
Cette diffrenciation s'accompagne cependant d'une
affirmation d'unit car le communiqu du ministre des
Finances parle de Constitution de la zone franc et
c'est la premire fois que le terme est utilis officiellement. Il se justifie par la solidarit tablie entre les
monnaies, bien que celles-ci soient mises par des instituts diffrents.
Cette solidarit conduit tout d'abord les monnaies
vers une dprciation commune, lie la poursuite de
l'inflation. Cependant, il y a parfois des amnagements
pour tenir compte de situations locales, comme le
17 mars 1949 quand on tablit un rgime particulier
pour le franc de Djibouti align sur le dollar, ou bien
comme le 17 octobre 1948 quand une dvaluation est
dcide uniquement pour le franc mtropolitain. Il en
rsulta une nouvelle parit de 1 FCFA = 2 FF, qui
sera maintenue jusqu'en 1994,
part le fait que la
rforme du nouveau franc sera elle aussi rserve au
franc mtropolitain et que par suite du forcissement de

mis

108

ce dernier le FCFA ne valait plus que 2 centimes


depuis 1960 1
Ce rgime est dans l'ensemble relativement autoritaire et centralis, sous le contrle d'un comit montaire tabli par la loi du 24 mai 1951 et prsid par le
gouverneur de la Banque de France, le vice-prsident
tant le directeur du Trsor. Par ailleurs le privilge
d'mission est de plus en plus rserv des organismes
publics, soit par nationalisation comme pour la Banque
de l'Algrie en 1949, soit par cration d'tablissements
publics. Ainsi sont crs en 1955 l'Institut d'mission de
l'Afrique occidentale franaise et du Togo et l'Institut
d'mission de l'Mrique quatoriale franaise et du
Cameroun, qui correspondent au dcoupage administratif de nos territoires africains en respectant le statut
international particulier du Togo et du Cameroun, territoires sous mandat. Enfin, en 1959, un Institut d'mission des dpartements d'outre-mer est tabli pour la
Guadeloupe, la Martinique, la Guyane, la Runion et
pour Saint-Pierre-et-Miquelon. Mais cette architecture
devra tenir compte des volutions politiques de l'ancien
Empire colonial, dsormais qualifi d'Union franaise
avant de devenir Communaut franaise.
II. -

La dcolonisation

L'volution va permettre de passer d'une monnaie


impose une monnaie accepte, dans le cadre d'une
structure associative fonde sur des habitudes et des
intrts communs, mais avec des variantes d'organisation adaptes aux situations gographiques ou politiques particulires2 .
1. Aprs plusieurs dvaluations du FF, le FCFP passe quant lui
5,5 FF en septembre 1949 et conserve ce taux.
2. H. Grardin, La zone franc face son histoire et aux autres zones
montaires: rapports de domination et dynamique d'intgration, in
R. Sandretto (9ir.), Zone frqnc. Du franc CFA la monnaie unique europenne. Paris, Editions de l'Epargne, 1994, p. 17-59.

109

Les premires indpendances se traduisent gnralement par la rupture. Les nouveaux tats ont le souci
d'affirmer leur souverainet montaire, d'autant plus
qu'il s'agissait souvent de territoires sous mandat ou
de protectorats dont l'intgration avec la mtropole
n'tait pas complte. C'est le cas du Liban en 1948
puis de la Syrie en 1949, des pays de l'Indochine
(Cambodge, Laos et Vit-nam en 1954), des tats du
Maghreb (Tunisie et Maroc en 1956). Enfin l'indpendance de l'Algrie acquise en 1962 aprs une longue
guerre ne pouvait que se traduire par la mme rupture
complte.
Pour les pays d'Afrique noire, dont l'indpendance
est mieux ngocie et s'accompagne de la constitution
d'une communaut franaise, les liens conomiques
vont tre maintenus et renforcs par des accords, en
dehors du cas de la Guine. Par la suite des tensions
politiques aboutiront des sparations (Mauritanie
en 1972, Madagascar en 1973), mais elles ne sont pas
toujours dfinitives: le Mali quitte la zone franc
en 1962, puis la retrouve en 1967 avec sa propre monnaie et dcide enfin en 1984 de s'intgrer l'Union
ouest-africaine.
Les institutions sont adaptes la nouvelle situation
et l'Institut d'mission de l'AOF devient en 1959 la
Banque centrale des tats de l'Afrique de l'Ouest
(BCEAO), intgre en 1962 dans l'Union montaire
ouest-africaine (UMOA), mais son sige demeure
Paris. Par ailleurs, partir de 1963, le franc mtropolitain va remplacer le franc CFA dans les DOM et
Saint-Pierre-et-Miquelon pour tmoigner d'une meilleure intgration de ces anciennes colonies dans le
cadre national. Seuls les TOM (Territoires d'outre-mer)
du Pacifique vont conserver une monnaie particulire
avec le FCFP qui est mis depuis 1967 par un nouvel
tablissement public, l'Institut d'mission d'outre-mer
qui succde dans ces fonctions la Banque de l'Indo110

chine l . Cependant la zone reposait toujours sur le


principe d'une communaut impose par le contrle
des changes. La leve de ce contrle, aprs 1966, va
conduire formaliser les relations dans des conventions qui forment la base des institutions actuelles en
Afrique.

III. - Le renforcement
de l'intgration africaine
Des conventions sont signes entre la France et plusieurs tats pour fixer les rgles de la coopration montaire et les institutions sont maintenant symboliquement installes en Afrique. Ces accords distinguent deux
groupes de pays, selon les partages gographiques traditionnels. La convention du 23 dcembre 1972 est signe
par la France, le Cameroun, le Congo, le Gabon, la
Rpublique centrafricaine et le Tchad et la Guine quatoriale y adhrera le 1er janvier 1985. Elle tablit la
Banque des tats d'Afrique centrale (BEAC) qui succde
l'ancien Institut comptent pour cette zone. La
convention du 4 dcembre 1973 rgit l'UMOA et la
BCEAO et concerne la France, le Bnin, le Burkina-Faso,
la Cte-d'Ivoire, le Niger, le Sngal et le Togo, puis le
Mali partir du 1er juin 1984. Enfin la Rpublique des
Comores rejoint l'ensemble en 1979, mais avec sa
propre banque centrale et sa propre monnaie.
Le groupe de l'Union montaire ouest-africaine est
caractris par une intgration plus forte avec un rle
important des chefs d'tats africains et des ministres des
Finances dans la dfinition de la politique montaire2 .
1. Aprs l'indpendance des Comores en 1975 et la dfinition d'un statut particulier pour Mayotte, l'IEOM sera galement charg de l'mission
en FF pour cette collectivit, en tant que correspondant de la Banque de
France.
2. R. J. Bhatia, The West African Monetary Union. An Analytical
Review, Washington, IMF Occasional Paper, nO 35, 1985,60 p.

111

Nanmoins s'il y a quelques diffrences de structures, les


deux groupes partagent les quatre rgles constitutives de
la zone franc, maintenues sans changement: convertibilit parit fIXe des monnaies de la zone, libre transfrabilit interne, mise en commun d'une majorit des avoirs
extrieurs en or et devises, unification des rglements sur
les changes. Cette organisation repose donc essentiellement, comme l'origine, sur les comptes d'oprations
qui assurent la matrialit des principes prcdents: les
instituts d'mission sont en compte courant avec le Trsor public franais qui fournit ainsi les francs ncessaires.
Cette solidarit fIXe entre les pays africains, qui
conservent par ailleurs leur personnalit financire et
adhrent individuellement au FMI, a apport une
grande stabilit, globalement favorable l'investissement et au dveloppement. Celle-ci contrastait fortement avec la situation d'autres tats qui ont affirm
leur identit nationale avec des monnaies propres non
convertibles, mais au prix d'un chaos conomique!. Ce
contraste provoquait d'ailleurs des mouvements pervers de capitaux en Mrique, le franc CFA tant recherch pour ses avantages de convertibilit et de parit
garantie. Mais les problmes sont surtout apparus
partir de 1985 sous le double effet d'une baisse des prix
mondiaux pour les principales matires premires
exportes et d'une apprciation du franc franais 2
L'impossibilit de rsoudre les difficults par les
seules mesures d'ajustement interne aux tats membres et les tensions croissantes entre groupes (la transfrabilit interne a t suspendue en septembre 1993) a
conduit opter pour une mesure radicale de dvalua1. E. K. Kouassi, Organisations internationales africaines, Paris,
Berger-Levrault, 1987, p. 362-367.
2. O. Valle, Le prix de l'argent CFA: heurs et malheurs de la zone
franc, Paris, Karthala, 1989, 268 p. ; H. Grardin, La zone franc, 1. II: La
dynamique de l'intgration montaire et ses contraintes, Paris, L'Harmattan, 1994, 478 p.; A. Delage, A. Massiera, Le franc CFA. Bilan et perspectives, Paris, L'Harmattan, 1994, 188 p.

112

tion. Aprs le choc particulirement fort provoqu sur


les opinions par l'ampleur du rajustement, il semble
que les effets bnfiques puissent tre constats. Parmi
ceux-ci il faut noter les progrs de l'intgration rgionale alors que de vieilles unions douanires taient restes lettre morte depuis les annes 1960. De nouveaux
accords ont t conclus dans le cadre des discussions
sur l'avenir de cette zone franc: le trait de Dakar du
10 janvier 1994 a cr l'Union conomique et montaire ouest-africaine (UEMOA) tandis que le trait sign
N'Djamena le 16 mars 1994 fixe les bases de la Communaut conomique et montaire d'Afrique centrale
(CEMAC)l. Aprs des dcennies d'usage d'une monnaie
commune, l'on dispose maintenant des instruments
qui permettront de parvenir un march commun.
C'est un retour aux origines, mais galement une prparation de l'avenir au moment o la France s'intgre
dans l'Union europenne.

1. J. A. P. Clment, Bilan aprs la dvaluation du franc CFA, Finances


et Dveloppement (FMI), juin 1995, p. 24-27; J. M. Severino, R. Forceville (dir.), La zone franc aprs la dvaluation du franc CFA, Notes de la
coopration franaise, nO 5, juin 1995.

113

Chapitre VI

L'UNION EUROPENNE
Cette histoire se termine par l'examen d'un projet
ambitieux de monnaie unique qui doit se raliser avant le
prochain millnaire selon le calendrier fix par le trait
de Maastricht, prcis par le Livre vert publi en
mai 1995 par la Commission europenne et confirm par
le Conseil europen de Madrid le 16 dcembre 1995 1
Mais ce projet a lui-mme une histoire dj longue et des
racines plus anciennes que les institutions communautaires elles-mmes, car l'intgration montaire a commenc, modestement il est vrai, avec l'Union europenne des payements en 1950, soit tout juste avant la
cration de la CECA, Communaut europenne du charbon et de l'acier. Ensuite nous verrons voluer ces structures montaires en liaison avec une intgration conomique et politique de plus en plus pousse, mais aussi en
fonction de certaines crises internationales2 .
Cette volution correspond la doctrine formule par
Robert Schuman le 9 mai 1950: L'Europe ne se fera
pas d'un seul coup, ni dans une construction d'ensemble. Elle se fera par des constructions concrtes
crant d'abord une solidarit de fait. Cette solidarit
1. Le 1er janvier 1999 doit tre le dbut de la troisime et dernire
phase de l'opration~ qui durera jusqu'en 2002. Il avait t prvu que
cette phase puisse ventuellement commencer ds 1997, mais les conditions ne sont pas runies pour cette ralisation prcoce.
2. A.-D. Schor, Le systme montaire europen, Paris~ Que sais-je?,
nO 2225, 1993; R. Raymond, L'unification montaire en Europe, Paris,
Que sais-je?, nO 2758, 1994; M. Devoluy~ L'Europe montaire: du SME
la monnaie unique, Paris, Hachette, Les Fondamentaux, 1996.

114

est celle des tats qui viennent de subir une guerre tragique et qui sont confronts aux problmes de la reconstruction mais aussi au souci de rintgrer l'Allemagne
dans la Communaut europenne alors que l'hitlrisme
venait de la mettre au ban des nations civilises. Et avec
l'Allemagne nous avons le souvenir des dsordres montaires des annes 1920 qui n'est pas anodin: il a conduit
s'attaquer rapidement aux problmes des changes.

J. -

L'Union europenne de payements

Les ralisations unitaires dmarrent sur une base


assez large en raison des exigences amricaines. Les
tats-V nis se sont dclars prts soutenir la reconstruction de l'Europe dvaste par la guerre, dans le
cadre d'un plan prsent par le secrtaire d'tat
Georges Marshall le 5 juin 1947. Mais pour tre efficace cette aide ne pouvait pas se rduire un saupoudrage de crdits et les tats bnficiaires devaient s'entendre pour organiser cette reconstruction. Cette
proccupation aboutit en 1948 la cration de l'Organisation europenne de coopration conomique
(OECE) qui mit en route immdiatement des mcanismes de compensation montaire au profit de ses
18 membres. En effet, faute de devises la plupart des
pays europens taient rduits des oprations de
compensations bilatrales et cette sorte de retour au
troc entravait fortement les changes.
Avec un systme multilatral, les soldes des balances
des payements taient plus facilement rgls, un dbit
sur un pays pouvant tre compens par un crdit sur
un autre. C'est ce systme qui fut institutionnalis par
un trait du 19 septembre 1950 sign Paris par les
membres de l'OECE, avec le soutien particulier des
tats-Vnis qui mirent disposition de l'Union europenne de payements (UEP) les fonds ncessaires son
115

fonctionnement, car l'quilibre global des balances


n'tait pas acquis ds le dpart.
Les oprations techniques de l'UEP taient gres
par la Banque des rglements internationaux qui
retrouvait l un rle important. Les comptes taient
tablis en une unit spciale, l'Epunit, dont la dfinition correspondait la parit-or du dollar. Chaque
mois les comptes taient arrts et les soldes dbiteurs
devaient tre rgls en or, en devises ou bien par un
crdit ouvert aux pays membres selon des quotas diviss en plusieurs tranches. Celles-ci jouaient un rle
dans un mcanisme rgulateur assez complexe: si les
soldes dbiteurs taient levs, la part du crdit diminuait et la ncessit de rgler en or ou en devises
entranait un effet dflationniste.
L'UEP fonctionna la satisfaction gnrale, d'autant
plus que les compensations taient tendues aux oprations avec les zones montaires des membres, ce qui
donna pratiquement un caractre mondial l'institution. Pourtant elle disparut en dcembre 1958. Son
objet avait t largement rempli et le retour la convertibilit internationale des principales monnaies permettait de se passer de la compensation. Un Accord montaire europen , conclu ds mai 1955, lui succda pour
tablir des rgles de coopration entre banques centrales, toujours dans le cadre de l'OECE (Kindleberger,
1990, 592-597). Mais cette poque l'intrt pour la
construction europenne s'tait dplac dans un cadre
plus restreint, celui du March commun.

II. - La stabilisation des changes


dans la Communaut europenne
La mise en uvre de la doctrine Schuman avait
abouti la cration de la CECA en 1951 et cette approche
pragmatique fut conforte par l'chec de projets plus
politiques comme ceux de la Communaut europenne
116

de dfense et celui du Pool blanc, la Communaut de


sant. La signature du trait de Rome par six pays
donna naissance la Communaut conomique europenne, partir du 1er janvier 1959. Curieusement, ce
trait ne contient pratiquement aucune disposition
montaire si ce n'est que l'quilibre des balances des
payements et le maintien de la confiance dans la monnaie doit tre un des objectifs de la politique conomique (art. 104). Mais ce dsintrt s'expliquait seulement par la conviction que l'Union montaire sera
tablie ncessairement dans les faits, comme rsultante
d'une unification des marchs. Malheureusement, si
l'union douanire fut bien ralise comme prvu, le reste
demanda davantage de temps et d'efforts et les drglements du systme montaire obligrent se proccuper
de la monnaie bien au-del des questions techniques
comme la dtermination d'une unit de compte.
1. Les units de compte europennes. - La ncessit de
grer des politiques communes a pos dans la pratique
la question de la monnaie dans laquelle tablir les
comptes, pour fixer les prlvements ou dterminer les
versements (Schor, 1995/1, 91). Ds 1952 la CECA eut
recours une unit spcifique et cette pratique fut suivie
ensuite pour le budget communautaire, pour la politique agricole commune ou pour les statistiques, calcules en Eur. Ces units spcifiques taient toutes dfinies l'origine par un poids d'or correspondant celui
du dollar, mais les changements montaires du dbut
des annes 1970 vont modifier ces donnes.
A partir de 1975, pour l'application des accords de
coopration de Lom, on va utiliser une nouvelle Unit
de compte europenne (UCE) dfinie selon une technique du panier de devises. Cette technique tait dj
connue depuis 1961 dans le cadre de l'Accord montaire
europen, mais l'unit de compte tait fonde sur
17 monnaies et paraissait trop complexe. Maintenant sa
117

situation dans un cadre montaire moins vaste, son


usage obligatoire par les institutions communautaires et
surtout la ncessit pratique face des changes flottants,
lui donnrent une meilleure position. Les avantages de
stabilit vont en faire un instrument recherch pour des
missions d'emprunts, mais pour les payements courants l'on reste soumis aux fluctuations des monnaies
que l'on essaye de dompter avec divers moyens.
2. Le serpent montaire .
Ds les annes 1960
les autorits communautaires se sont montres davantage proccupes des questions montaires et se sont
dotes de comits permettant d'tudier des actions
conjoncturelles, comme le Comit des gouverneurs de
banques centrales tabli en 1964. Mais la crise du systme montaire international va obliger prendre des
mesures d'une autre ampleur pour garantir les parits.
Aprs la suspension de la convertibilit du dollar
en 1971, le FMI avait fix les nouvelles marges maximales de variations 2,25 % en plus ou en moins de la
parit, ce qui faisait un cart maximal de 4,5 % Mais
ce taux paraissait trop lev aux tats europens qui
ont dcid aux Accords de Ble qu' partir du
24 avril 1972, les fluctuations maximales autorises
n'taient que de la moiti de celles du FMI. Les graphiques des variations taient donc contenus dans des
marges troites, ce qui donnait l'image d'un serpent
dans un tunnel (un tunnel europen troit et un tunnel
mondial plus large).
Cette mesure tait trs contraignante et les adhsions furent assez variables, certains pays entrant ou
sortant du tunnel selon les circonstances, mais il est
remarquable de voir que des pays extrieurs la CEE
ont parfois adhr l'accord. La faiblesse du dispositif
venait de l'exigence de dfendre sa monnaie pour des
pays qui n'en avaient pas ncessairement les moyens
dans une conjoncture difficile. Certes l'on a dcid, le
118

21 octobre 1972, de crer un Fonds europen de coopration montaire (FECOM) pour grer en commun
les rserves de change, mais la mise en place de cet instrument, administr par la BR! de Ble, sera trop lente.
Avec le flottement de plus en plus gnralis des monnaies, le serpent paraissait prt de se noyer ce qui provoqua un effort de consolidation dans le cadre d'un
nouveau systme montaire europen.
3. Le SME et l'cu. - Diverses propositions formules en 1978, notamment par le chancelier H. Schmidt
et le prsident V. Giscard d'Estaing, aboutirent la
mise en place du Systme montaire europen partir
du 13 mars 1979. Le SME est destin garantir les
parits fixes grce une solidarit accrue. Dans cette
perspective une ractivation du FECOM, qui recevra
20 % des rserves de change des membres, et des possibilits de crdit doivent donner les moyens d'une
action sur les marchs des changes pour faire respecter
les variations maximales. Mais le SME comprend aussi
un instrument nouveau, l'cu.
Le nom de cet lment central du SME fait rfrence
cette ancienne pice d'argent franaise, mais il s'agit
plus prcisment d'un acronyme pour European Currency Unit. Cet cu est en effet avant tout une unit de
compte qui succde l'UCE et se trouve galement calcul suivant la mthode du panier (il aura d'ailleurs la
mme valeur que l'UCE pendant plusieurs annes,
avant que les largissements de la Communaut ne
conduisent des changements). En tant que tel il est
utilis pour dterminer le cours pivot des monnaies du
SME et calculer les Indicateurs de divergence qui
entranent l'intervention obligatoire des banques centrales pour maintenir le nouveau serpent sonnette
dans son tunnel. Mais il s'agit galement de la prfigu1. G. Bekerman. M. Saint-Marc, L'cu. Paris, Que sais-je?,
nO 2599, 1993.

119

ration d'une monnaie europenne car l'on aura des


missions d'cus (le terme a progressivement perdu son
caractre de sigle pour devenir nom commun): des
cus publics mis par le FECOM en contrepartie de versements de devises, mais surtout des cus privs correspondant des crdits bancaires ou des oprations de
change. Ces cus vont tre de plus en plus utiliss par
des grandes entreprises et la BR! s'occupera partir
de 1986 de la compensation pour les transactions des
banques commerciales.
Ce SME connatra ainsi un fonctionnement relativement satisfaisant, avec mme un ge d'or de 1987
1992, mais il fut malheureusement toujours peru
comme une coalition assez fragile et les perspectives de
voir telle ou telle monnaie sortir des mcanismes de
stabilit ont bien souvent excit les apptits de la spculation. Celle-ci fut de plus en plus sensible avec la
mondialisation des marchs financiers. La monte du
chmage, qui faisait souhaiter des politiques montaires moins rigoureuses, renfora ces suspicions et le
SME dut affronter des crises majeures en septembre 1992 puis en aot 1993. Il fut sauv temporairement par le relvement des marges de variations
plus ou moins 150/0. Mais cette mesure conjoncturelle,
quelque peu aberrante par rapport l'objectif de parits fixes, n'tait qu'une riposte la spculation. Dans
le fond on a surtout retenu de ces pisodes la ncessit
de passer le plus rapidement possible la ralisation
de l'union conomique et montaire.
III. -

L'Union conomique et montaire

La logique des tapes dans la construction europenne postule la dfinition d'objectifs nouveaux
quand les premiers sont en passe d'tre atteints. Ainsi
ds 1962 le rapport de Robert Marjolin, vice-prsident
de la Commission europenne prconise le passage
120

l'union conomique. Mais la question de l'union


montaire allait jouer un rle spcifique: celui d'un
objectif particulirement ambitieux, indispensable
pour dynamiser les partenaires et leur permettre de
franchir des priodes de doute.
A partir de 1968, alors que la Communaut entre
dans une poque de crise, l'Union conomique et
montaire est un lment central d'une politique de
fuite en avant engage par la Confrence de La Haye le
1er dcembre 1969. La ralisation de cet objectif est
intgre dans des plans en plusieurs tapes prsents
par M. Raymond Barre en 1969 et 1970, puis dans un
rapport d'un comit d'experts prsid par le Premier
ministre luxembourgeois Pierre Werner, approuv
en 1971. Plusieurs des lments de ces projets ont t
appliqus dans les mcanismes de stabilisation des
changes des annes 1970, mais l'union tait loin d'tre
ralise au terme prvu, en 1980. Il est vrai que le rapport Werner avait insist sur le lien ncessaire avec une
union politique et que le consensus manquait cruellement pour cette ambition. De plus, les difficults
montaires de ces annes n'ont pas facilit l'examen
serein de ces projets, malgr un certain renfort apport
par les conomistes signataires du Manifeste de la
Toussaint 1975 prconisant l'mission d'une monnaie
parallle, l'Europa, ainsi que par d'autres projets
encore.
On pourra donc retrouver l'objectif de l'Union
montaire dans la nouvelle phase de relance de la
construction europenne, partir de 1985, d'autant
plus que la perspective d'un march unique appelle
assez logiquement une monnaie unique, moins que
ce ne soit seulement une monnaie commune. L'ide
d'une monnaie europenne qui circulerait paralllement aux monnaies nationales sans les remplacer a t
prsente de nombreuses reprises dans ces dbats
depuis 1975. La monnaie commune sduit les libraux
121

car elle devra son succs sa capacit de s'imposer sur


le march. Elle plat galement aux pragmatiques car
elle parat plus simple mettre en place, sans abandon
de souverainet. Cependant c'est le principe d'une
monnaie unique qui sera adopt par les politiques,
sans doute parce que le mcanisme d'une monnaie
parallle permettrait une monnaie politiquement non
souhaite de s'imposer, qu'il s'agisse du mark ou du
dollar.
Ce choix a t effectu par le Conseil europen de
Maastricht le 10 dcembre 1991 qui approuvait dfinitivement le calendrier en trois tapes prsent en 1989
par le rapport Delors. Depuis le processus suit son
cours. Aprs une premire phase acheve en 1993 et
consacre essentiellement la libralisation des marchs financiers, nous sommes dans la deuxime phase
inaugure par la cration le Il janvier 1994, Francfort, de l'Institut montaire europen (IME). Cette nouvelle institution apparat comme l'embryon de la
future Banque centrale europenne qui sera installe
dans la troisime phase et elle est charge de la prparation technique de la mise en place de la monnaie
unique, dont la prparation des billets l .
Les perspectives se concrtisent, mais pourtant le
doute demeure. Certains pensent comme Alain Cotta
que la monnaie unique va devenir l'Arlsienne du
futur. Elle restera indfiniment l'ordre du jour. On
en parlera toujours, on ne la verra jamais 2. Il est vrai
que l'on a dfini des pralables trs contraignants au
passage la phase dfinitive, sous la forme de critres
1. La prsidence de rIME a t confie au directeur gnral de la BRI,
Alexandre Lamfalussy. Ce choix a t dict par les minentes qualits personnelles de ce grand spcialiste, mais on peut aussi y voir une certaine
reconnaissance du rle historique de la BRI dans l'intgration montaire
europenne. En dehors de ses missions techniques (UEP, FECOM), elle
abritait notamment les runions mensuelles du Comit des gouverneurs.
2. Confrence l'Assemble de la SADE, Strasbourg, 1995; cf. La lettre
de la SADE, nO 23, octobre 1995.

122

de convergence des politiques conomiques (niveaux


des taux d'inflation, du dficit public, etc.) et que peu
de pays paraissent en mesure de satisfaire ces exigences. La lgitimit de ces dernires est indniable, au
regard de la science conomique mais aussi celui de
l'histoire des prcdentes unions montaires. Il est
peu prs certain que si l'on avait dispos de ces critres
rationnels autrefois, aucune de ces unions n'aurait pu
voir le jour. Faut-il en venir regretter ces heureux
temps de l'innocence?

123

CONCLUSION

Nous pourrions presque reprendre les remarques


trs sceptiques que l'conomiste et futur ministre des
Finances belge Albert Janssen insrait en 1911 dans la
conclusion de sa trs importante tude Les conventions
montaires: Sans doute il y a quelque chose qui
sduit les esprits et qui flatte l'imagination dans cette
espce de runion fraternelle des peuples sur le terrain
montaire. Seulement la thorie ne suffit pas pour
l'tablir (...) Dans les conditions actuelles, le rgime
montaire doit tre national et rgi par la loi d'un tat
indpendant et l'unification politique doit prcder la
communaut montaire.
Il est vrai que l'lment politique a t indispensable
dans la formation et dans la dure des unions du pass.
La seule force des lments techniques, mme les plus
objectifs comme du temps des monnaies mtalliques,
est insuffisante garantir la prennit des systmes.
Mais une volont politique trs forte ne saurait faire
l'abstraction de choix techniques pertinents dans la
cration des institutions charges de la gestion des
unions et dans la fixation de l'unit montaire commune elle-mme.
En fait il est souvent difficile de faire la part des
choses entre les domaines politique et technique et on
le voit nettement avec le choix de la monnaie unique
ou commune. Sa dtermination (sa parit), son nom et
sa matrialisation sont des dcisions dlicates, lourdes
de symboles. Dj les confrences d'experts du XIxe ou
du xxe sicle ont d passer de longues journes rflchir la dnomination d'une monnaie universelle et
124

constater que la pure rationalit n'tait pas suffisante


pour effectuer un choix. Encore s'agissait-il de choix
purement thoriques! Maintenant, pour l'Europe, au
moment o la perspective de la monnaie unique se prcise moyen terme, des tensions sont perceptibles et
conduisent un certain flottement: alors que l'cu
tait retenu jusque-l, on vient de dcider au Conseil
de Madrid du 16 dcembre 1995 d'utiliser le nom
d'euro mais sans provoquer beaucoup d'enthousiasme
car le terme, fortement dclin depuis longtemps, est
devenu un peu banal.
Dans ces discussions on voque souvent des lments d'euphonie et vu les diffrences de langues l'accord n'est pas facile trouver. Mais il ne semble pas
que l'on ait beaucoup recours la technique linguistique, sociologique ou historique. Il est vrai que l'histoire dicte surtout des choix ngatifs. Mme s'il est
exact que le franc tait avant tout un guerrier germanique et que le marc tait une ancienne mesure franaise ou encore que la livre tait une unit vritablement europenne depuis ses origines romaines et
carolingiennes, il n'en demeure pas moins que ces
termes ont pris une connotation montaire fortement
nationale. Parmi les exemples du pass nous trouvons
encore le thaler, qui avait russi l'emporter sur le gulden mme dans les comptines enfantines, mais le terme
est dj pass dans le dollar. Seule la couronne reste
peu prs disponible, bien qu'elle soit monnaie nationale dans certains tats et que la rfrence un attribut royaliste ne soit pas tout fait adquate au
moment o les rgimes rpublicains deviennent majoritaires dans l'Union europenne. Il faut donc faire
appel l'imagination et dans ce cas l'histoire peut tout
de mme nous suggrer un rappel montaire Charlemagne: pourquoi pas un carolus?

125

BIBLIOGRAPHIE
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first World War, Rivista di Storia Economica, 1992. nO 9. p. 55-76.
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(Bulletin conomique et financier de la Banque internationale Luxembourg), IV/I995, p. 2-13.
Theurl Theresia, Eine gemeinsame WtJhrung fr Europa. Zwo/f Lehren aus
der Geschichte. Innsbruck, Oesterreichischer Studienverlag, 1992,
342 p.
Pdur les textes des conventions on se reportera utilement la coll.
De Martens, Recueil gnral des traits, conventions et autres actes
diplomatiques, publi en plusieurs sries depuis 1791, et pour les principales conventions du rr sicle Baudhuin F., Code conomique et
financier, Bruxelles, 1954, t. II. Janssen donne galement en annexe le
texte des principales conventions du ~ sicle.

126

TABLE DES MATIRES


Introduction

1. Le systme montaire carolingien, 4 -

II. La monnaie
aux Temps modernes, 7 - III. Les banques centrales et
la monnaie fiduciaire, 9 ..- IV. Intgration conomique
et intgration montaire, 13.

Chapitre 1 - Les unions dans le monde germanique

19

1. Divisions et regroupements, 21: 1. Une tradition


ancienne, 21: 2. Persistance des divisions au
XIxe sicle, 22: 3. Vers l'Union douanire, 24: 4. Le
Zollverein, 25 -II. La Convention de Dresde, 26 III. Le trait montaire de Vienne, 28 - IV. L'Empire et
le mark, 30: 1. Le contrle de la monnaie fiduciaire, 30 ;
2.La cration du mark, 32.

Chapitre II -- L'Union montaire latine (1865-1925)

34

1. Le franc germinal menac par le bimtallisme, 35:


1. Une nouvelle unit, 35; 2. La crise du bimtallisme, 37 - II. La cration d'une union montaire, 38:
1. La Convention du 23 dcembre 1865, 39; 2. La
Confrence de 1867, 41
III. Les premires adaptations, 44: 1. L'isolement des bimtallistes, 45; 2. La
limitation de la frappe de l'argent, 46 - IV. Le spectre
de la liquidation, 49: 1. La reprise des pices d'argent. 49; 2. La Convention de 1885, 51 : 3. Le problme
des monnaies divisionnaires, 52; 4. Une monnaie universelle 1, 53 -v. Les difficults finales. 55: 1. Les missions massives des annes de guerre, 56; 2. Une reprise
difficile. 56: A) L'union entre le Liechtenstein et la
Suisse, 57: B) L'Union belgo-luxembourgeoise, 59;
C) Le dsquilibre des changes, 63; 3. Le dclin des
espces mtalliques, 65.

Chapitre III 1931)

L'Union montaire scandinave (1873-

67

1. Les solidarits scandinaves, 68: 1. La faiblesse des


relations politiques, 68: A) Rivalits et susceptibilits,
68; B) Le scandinavisme, 68; 2. La force des liens
conomiques, 69; 3. Une proximit montaire, 70 -

127

II. La cration de l'Union montaire scandinave, 71 :


1. L'influence de l'Union latine, 71 ; 2. La Convention
de 1872-1873, 72 - III. Les innovations de la pratique, 74: 1. Les complments la Convention, 75:
A) La situation de la Norvge, 75; B) Les autres ajustements, 75 ~ 2. La coopration des banques centrales, 76:
A) Le rle des billets de banque, 76; B) La compensation, 77 - IV. La fin de l'Union, 79: 1. Les mesures
temporaires, 79; 2. Les difficults de l'aprs-guerre, 81.

Chapitre IV - Les systmes internationaux de payement


et de stabilisation des changes du xxe sicle

84

1. Vers une nouvelle monnaie universelle, 86: 1. Le


retour de la monnaie de compte, 86; 2. De nouvelles
rserves, 87; 3. La ressource des rparations allemandes, 89 - II. La Confrence de Gnes et l'talon de
change-or, 91 - III. Les zones montaires, 92 - IV. La
Banque des rglements internationaux, 94 - V. Le
Fonds montaire international, 99: 1. La Confrence de
Bretton Woods, 99; 2. Les dbuts du FMI, 100; 3. Le
FMI dans le non-systme montaire' international, 102.

Chapitre V - La zone franc

105

1. Les origines de la Zone franc, 106 - II. La dcolonisation, 109 -III. Le renforcement de l'intgration africaine, 111.

Chapitre VI - L'Union europenne

114

1. L'Union europenne de payements, 115 - II. La stabilisation des changes dans la Communaut europenne, 116: 1. Les units de compte europennes, 117;
2. Le serpent montaire, 118; 3. Le SME et l'cu, 119
- III. L'Union conomique et montaire, 120.

Conclusion

124

Bibliographie

126

Imprim en France
Imprimerie des Presses Universitaires de France
73, avenue Ronsard, 41100 Vendme
Octobre 1996 - N 42 848