Contexto Económico - MACROCONSULT

Planeamiento estratgico
Indecopi 2011
Octubre 2010
Contenido
1. Entorno Internacional
2. Proyecciones 2010 2011
3. Contexto social
4. Construccin
5. Retail
6. Crdito
Entorno internacional
Se aleja el riesgo de la W
Perspectivas de la economa mundial
(Var. % anual)
2009
Proyeccin
2010
2011
4.8
4.2
Productomundial1/
0.6
Economasavanzadas
Estados Unidos
EstadosUnidos
Zonadeleuro
Japn
ReinoUnido
Canad
3.2
2 4
2.4
4.1
5.2
4.9
2.6
2.7
26
2.6
1.7
2.8
1.7
3.1
2.2
23
2.3
1.5
1.5
2.0
2.7
Economasemergentesyendesarrollo2/
Amrica
EconomasendesarrollodeAsia
China
India
2.4
1.8
6.6
8.7
5.7
7.1
5.7
9.4
10.5
9.7
6.4
4.0
8.4
9.6
8.4
1/Lasestimacionesyproyeccionestrimestralesabarcanel90%delasponderacionesmundialesajustadassegnlaparidaddel
1/
Las estimaciones y proyecciones trimestrales abarcan el 90% de las ponderaciones mundiales ajustadas segn la paridad del
poderadquisitivo.
2/Lasestimacionesyproyeccionestrimestralesabarcanaproximadamenteel78%delaseconomasemergentesyendesarrollo.
Fuente: FMI.
Elaboracin: Macroconsult.
Lentitud en retorno de tasa de inters en EE UU

Tasa de fondos federales de la Reserva Federal
(%)
3.5
Histrico
Proyec. Julio
Proyec. Octubre
3.0
2.5
Proyeccin
Bloomberg
2.0
2.0
1.5
1.0
1.0
0.75
0.5
0.0
ene-08
jul-08
ene-09
jul-09
ene-10
jul-10
ene-11
Fuente: Bloomberg, FED.
jul-11
Quedan algunos problemas focalizados en Europa

Necesidades de financiamiento
Riesgo pas
(% del PBI proyectado a 2010)
(Puntos bsicos sobre bono alemn)

600
500
2000
Irlanda
Portugal
Espaa
Grecia (eje derecho)
30
Deuda con vencimiento en IV
Trimestre 2010
Dficit Fiscal
1800
25
1600
1400
400
20
1200
300
1000
15
800
10
200
600
400
100
200
Fuente: FMI.
JPN
USA
GRC
ITA
PRT
sep-10
ESP
jul-10
IRL
may-10
GBR
0
mar-10
ALE
0
ene-10
China
E l i d
Evolucin
dell PBI
(Var. % anual)
14 0
14.0
13.0
12.0
11 0
11.0
10.0
9.0
80
8.0
7.0
6.0
13.0
12.6
11.5 11.2
10 6
10.6
Slo tres trimestres

debajo de 8%.
10.1
11.9
10.7
9.1
9.0
7.9
7
9
6.8
10.3
9.6
8.4
6.2
5.0
4.0
Fuente: Bloomberg.
China
Precios de propiedades NDRC
(ndice)
Riesgo de burbuja
inmobiliaria en China dado
el elevado aumento del
precio de las casas.
14
12
10
El gobierno
bi
chino
hi ha
h
tomado medidas para
enfrentar el problema.
8
6
4
2
0
-2
ago-05
ago-06
ago-07
ago-08
ago-09
ago-10
Sin embargo, existen

altas necesidades de
vivienda en un pas con
ms de 1,200 millones de
habitantes (2/3 vive aun en
el campo).
*National Development and Reform Commission

Fuente: Bloomberg.
China
Evolucin del Yuan
(Yuanes por dlar)
China flexibiliz su
poltica cambiaria.
8.5
8.3
La medida le permite
tambin controlar la
i fl i que venia
inflacin
i
acelerndose.
8.1
7.9
7.7
7.5
La apreciacin es de
2.7%, hasta el momento.
7.3
7.1
6.9
6.7
6.5
ene 05
ene-05
ene 06
ene-06
ene 07
ene-07
ene 08
ene-08
ene 09
ene-09
ene 10
ene-10
Fuente: Bloomberg.
Mercados altamente voltiles

Principales bolsas de valores del mundo
(ndice 01/01/2008 = 100)
150
140
130
120
110
100
90
80
Dow Jones
70
MSCI Euro
60
50
2008
2009
2010
Fuente: Bloomberg.
10
Los trminos sern intercambio sern favorables

50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
30
-40
Cobre
Oro
(Var % anual)
(Var.
(Var % anual)
(Var.
40.9 (US$ 329)
23.5 (US$ 1,202)
25
20
10.7 ((US$ 364))
15
11.6
8.9 (US$ 1,310)
10
5
-26.0
0
2009
2010p
2011p
2009
Petrleo WTI
26.1 (US$ 78)
20
0
10
$ 194))
0.7 ((US$
-10
-20
-20
-30
-50
25.4 (US$ 243)
20
-10
40
-40
(V % anual)
(Var.
l)
30
7.7 (US$ 84)
10
2011p
Trigo
(V % anual)
(Var.
l)
30
2010p
-30
30
-38.1
2009
-40
2010p
2011p
-34.3
2009
Fuente: Bloomberg.
2010p
2011p
11
En LATAM contina fortalecimiento de monedas

Principales monedas latinoamericanas
(ndice 04/01/2010 = 100)
115
110
105
100
95
Nuevo Sol
Real brasilero
Peso chileno
Peso colombiano
90
85
ene-10
feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10
Nuevo Sol
R l brasilero
Real
b il
Peso chileno
Peso colombiano
Q1 11
2.77
1 75
1.75
490
1800
Q2 11
2.76
1 74
1.74
495
1830
jul-10
ago-10
Q3 11
2.75
1 75
1.75
490
1835
sep-10
oct-
2011
2.69
1 75
1.75
485
1785
Fuente: FMI, Bloomberg.
12
P
Proyecciones
i
2010 - 2011
13
Supuestos
El mundo crece 4.8% en 2010 y 4.2% en 2011.
China crece alrededor de 10% en 2010 y 2011.
Tasa de inters de referencia del FED cierra en 0.25% en 2010 y
0.75% en 2011.
Precios de los metales se mantendrn en los niveles actuales.
No se presenta fenmeno de El Nio.
Resultados de las elecciones presidenciales no cambian el
modelo econmico.
14
Sector Externo
Exportaciones Totales
(US$ millones)
40,000
35,403 36,203
35,000
No minerales
30,000
Minerales
26,885
25,000
20 000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
2002
2003
2004
Exportaciones
T di i l
Tradicionales
No tradicionales
2005
2006
2007
2008
Variacin % anual
2009
2010p
-14.7
31.7
-13.6
13 6
34 4
34.4
-18.3
17.2
Fuente: BCRP.
2009
2010p
2011p
2011p
2.3
-0.4
04
8.0
p: Proyeccin.
Elaboracin y proyeccin: Macroconsult.
15
Sector Externo
Importaciones
p
Totales
(US$ millones)
35,000
31,288
30,000
28,030
Bienes de capital
25,000
Insumos
21,011
Bienes de consumo
20,000
15,000
10,000
5 000
5,000
0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Variacin % anual
2009
2010p
Importaciones
-26.1
33.4
Bienes de consumo
-12.5
30.0
Insumos
-30.8
44.2
Bienes de capital
-25.9
19.0
Fuente: BCRP.
2009
2010p
2011p
2011p
11.6
10.0
11.7
12.8
p: Proyeccin.
16
Sector Externo
Balanza de Pagos
g
(US$ millones)
CUENTA CORRIENTE
Balanza comercial
CUENTA FINANCIERA
FLUJO DE RIN*
2009
247
5,873
1,012
1,045
2010p
273
7,372
10,754
11,027
2011p
-2,624
4,915
7,336
4,712
Fl j de
Flujo
d RIN*
(US$ millones)
12,000
11,027
9,655
10,000
8,000
6,000
4,712
4 470
4,470
4,000
2,752
2,000
1,045
0
2006
2007
2008
2009
2010p
2011p
* / Resultado de la balanza de pagos. p: Proyeccin.

Fuente: BCRP.
17
Fiscal
Ingresos Tributarios
(Var. % anual)
Total
ImpuestoalaRenta
Minero
Nominero
i
IGV
Interno
Externo
ISC
Enero - Agosto
2010
24
29
128
11
19
13
27
17
Proyeccin
2010
2011
23
14
24
12
95
24
9
7
19
15
14
13
27
17
17
10
Fuente: SUNAT
18
Resultado econmico del Sector Pblico

Resultado econmico del sector pblico
(% del PBI)
4
3
3.1
2.1
2.1
- S/. 12,900
1
0
-1
-0.1
+ S/. 24,600
-1.2
-2
2
-1.9
-3
2006
2007
2008
2009
2010p
Fuente: MEF.
2011p
p: Proyeccin.
19
Posicin monetaria
Tasa de Referencia
rango neutral
7
6
5
4
proyeccin
3
2
1
sep-11
may-11
m
ene-11
sep-10
may-10
m
ene-10
sep-09
may-09
m
ene-09
sep-08
may-08
m
ene-08
Fuente: BCRP
20
Liquidez y Crdito
Sistema bancario
(fin de periodo)
M.N.
S/. Mill.
Liquidez
q
M.E.
M.E.
S/. Mill. US$ Mill.
Total
S/. Mill.
M.N.
S/. Mill.
Crdito
M.E.
M.E.
S/. Mill. US$ Mill.
Total
S/. Mill.
2009
66,518
52,549
18,246
119,067
46,571
47,602
16,529
94,174
2010p
80 949
80,949
53 230
53,230
19 356
19,356
134 179
134,179
55 135
55,135
50 346
50,346
18 308
18,308
105 482
105,482
2011p
93,091
56,913
21,079
150,005
63,957
Variacin %
53,880
19,955
117,837
Crdito
ME
M.E.
ME
M.E.
S/. 5.3
Mill. US$ Mill.
Total
S/. Mill.
.
M.N.
M
N
S/.38.0
Mill.
Liquidez
ME
M.E.
ME
M.E.
S/. 6.6
Mill. US$ Mill.
Total
S/. 3.3
Mill.
M.N.
M
N
S/. 6.
Mill.
2009
11.1
-0.9
8.1
5.5
11.8
-8.3
0.0
0.7
2010p
2011p
21.7
15.0
1.3
6.9
6.1
8.9
12.7
11.8
18.4
16.0
5.8
7.0
10.8
9.0
12.0
11.7
Fuente: BCRP.
p: Proyeccin.
21
Sector Real
Oferta y Demanda Global
(Var. % real)
Oferta Global
PBI
Importaciones 1/
Demanda Global
Demanda interna
Consumo privado
C
p
Consumo pblico
Inversin bruta interna
Inversin bruta fija
Pi d
Privada
Pblica
Exportaciones 1/
Pond. 2009
2009
2010p
2011p
100.0
0.9
-18.4
18 4
8.0
20 1
20.1
6.0
87
8.7
-2.9
2.4
16.5
-20.9
-8.6
-15.1
15 1
25.5
-2.5
11.7
5.2
5.
8.7
33.4
19.7
18 1
18.1
25.3
0.5
7.5
5.0
4.9
14.5
13.7
13 9
13.9
13.0
0.2
-18.9
18 9
99.8
68.3
9.4
22.1
24.5
19.1
5.4
19.1
1/. Comprende bienes y servicios.

p:proyeccin.
Fuente: BCRP. Elaboracin y proyeccin: Macroconsult.
22
Sector Real
PBI y componentes de demanda
(Var. % real)
30.0
25 0
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
2007
2008
2009
2010p
2011p
-5.0
-10.0
10 0
-15.0
-20.0
Gasto de Gobierno 1/
Consumo Privado
Inv. Privada
1/. Comprende consumo e inversin pblicos.

p:proyeccin.
PBI
23
Sector Real
PBI Sectorial
(Var. % real)
Pond. 2009
2009
2010p
2011p
7 8
7.8
23
2.3
46
4.6
47
4.7
Agr cola
4.6
0.9
3.9
4.5
P ecuar io
3.2
4.4
5.5
4.9
Pesca
0.4
-7.9
-8.7
4.4
Minera e Hidrocarburos
5.7
0.6
1.2
1.9
Miner a
5.0
-1.4
-1.0
1.7
Hidr ocar bur os
0.7
16.1
18.9
2.4
14.3
-7.2
11.9
6.2
2.5
0.0
-2.9
3.2
No pr imar ia
11.8
-8.5
14.9
6.7
Construccin
6.2
61
6.1
15 1
15.1
10 7
10.7
14.8
-0.4
8.5
6.6
2.0
1.2
7.8
5.9
39 1
39.1
42
4.2
67
6.7
57
5.7
100.0
0.9
8.0
6.0
A
Agropecuario
i
Manufactura
P r imar ia
Comercio
Electricidad y agua
Otros servicios
Producto Bruto Interno
1/. Comprende bienes y servicios.

p:proyeccin.
Fuente: INEI. Elaboracin y proyeccin: Macroconsult.
24
Sector Real
PBI Servicios
(Var. % real)
Pond.
Servicios Prestados a Empresas

R
Restaurantes
y Hoteles
H l
Servicios Personales
Servicios Gubernamentales
Financiero y Seguros
Alquiler de Vivienda
Transporte y Comunicaciones
Total
18.1
10.6
24.8
16.1
47
4.7
6.5
19.2
100.0
2009
1.4
23
2.3
4.3
10.5
14 0
14.0
3.5
0.4
4.1
2010p
7.2
66
6.6
8.8
2.3
10 4
10.4
3.5
5.3
6.7
2011p
5.9
70
7.0
7.2
1.6
80
8.0
3.5
5.1
5.7
25
Precios
I fl i y tipo
Inflacin
ti de
d cambio
bi
(proy. setiembre 2010)
Fin de periodo
Inflacin Global (%)
Tipo de cambio nominal (S/. por US$)
2008
6.7
3.14
2009
0.3
2.89
2010p
2.9
2.75
2011p
2.5
2.70
7
6
5
4
3
2
rango meta
1
0
2007Q1
2008Q1
2009Q1
2010Q1
2011Q1
Fuente: INEI, BCRP
Elaboracin y Proyeccin: Macroconsult.
26
Determinantes del tipo de cambio
Cambio de cartera
Compras/Ventas masivas BCRP
Efecto Humala:
US$360MM
4000
2000
0
-2000
2000
Compras netas BCRP

-4000
US$7milMM
2010Q
Q3
2010Q
Q1
2009Q
Q3
2009Q
Q1
2008Q
Q3
2008Q
Q1
2007Q
Q3
2007Q
Q1
2006Q
Q3
2006Q
Q1
-6000
2005Q
Q3
Tipo de cambio nominal
6000
2005Q
Q1
Diferencial de tasa de inters/ Ingreso de

capital de corto plazo
Riesgo pas
Inflacin relativa
RIN/Circulante =5.8
RIN/M1=3.2
2004Q
Q3
Trminos de intercambio
Productividad
Resultado econmico del Sector Pblico
8000
2004Q
Q1
Ti de
Tipo
d cambio
bi reall
El BCRP ha realizado medidas de poltica no

convencionales para reducir el ingreso de capitales de
corto plazo, pero los bancos podran neutralizar dichas
medidas.
Encajes
Nuevos instrumentos de liquidez
Fuente: BCRP
Elaboracin : Macroconsult.
27
Contexto Social
28
Mercado Laboral
Poblacin Econmicamente Activa por tipo de empresa
(2009)
Tipo de empresa
Autoempleo
p
Micro
MYPE
P
Pequea
Mediana
Grande
Total
Nmero de
trabajadores
1
Entre 2 y 4
Entre 5 y 9
Entre 10 y 19
Entre 20 y 49
Entre 50 y 250
Ms de 250
PEA Ocupada *
3,307,463
, ,
6,220,859
2,003,663
652,660
586,571
654,343
1 975 066
1,975,066
15,400,625
21.5
40.4
13.0
4.2
3.8
4.3
12 8
12.8
100
* No incluye personal de las Fuerzas Armadas ni de la Polica Nacional

Fuente: Encuesta Nacional de Hogares - 2009
29
29
La economa crece, pero desigualmente

PER
Chilivia o Bolile
PBI per cpita 2000-2008
(US$ 2008 PPP)
PBI p
per cpita
p 1960-2010
(S/. Constantes de1994)
Chile (US$ PPP 14,000)
14,000
8,000
QI
12,000
7,500
7,000
Per (US$ PPP 7,500)
10,000
6,500
30% ms (real)
6,000
8,000
5,500
5,000
Q II
Bolivia (US$ PPP 5,000)
6,000
Q III
4,000
4,500
4,000
Q IV
2,000
3,500
3,000
60
65
70
75
80
85
Fuente: Encuesta Nacional de Hogares 2009.
90
95
00
05
10p
00
01
02
03
04
05
30
06
07
08
30
Igualdad de oportunidades
Gasto familiar
Tamao Aos Valor casa,
#
mensual, S/. familiaeducacin US$ habitaciones
4.9
5.0
14,000
2.8
Quintil 1 633
,
Quintil 2 1,038
Q
4.6
6.8
28,000
,
3.1
Quintil 3 1,450
4.3
8.3
50,000
3.3
Quintil 4 1,943
3.9
9.6
80,000
3.6
2 471
Q i til 5
Quintil
5a2,471
34
3.4
10 9
10.9
125 000
125,000
40
4.0
Quintil 5b4,064
2.8
12.3
240,000
4.4
Fuente: Encuesta Nacional de Hogares 2009.
31
31
Construccin
32
Construccin: elevada correlacin con el ciclo econmico
PBI Global y PBI Construccin
El PBI Global creci 5.3%, en promedio 10 aos,
(Var.% anual)
mientras que el PBI construccin lo hizo en 7.8%.
Fundamentos del sector: demanda de viviendas,,

inversin
privada
pblica,
dficit
Proyeccin
30.0
PBI Construccin
PBIConstruccin
20 0
20.0
de
10.0
infraestructura.
PBI Global
0.0
Tipo de Cambio Real Multilateral y PBI Construccin

(Var.% anual)
PBI
10.0
40.0
PBIConstruccin
12T1
11T1
10T1
09T1
08T1
07T1
06T1
05T1
04T1
03T1
02T1
01T1
00T1
99T1
98T1
97T1
30.0
96T1
95T1
20.0
Fuente: INEI. Elaboracin y proyeccin: Macroconsult.
20.0
10.0
00
0.0
TCR
-10.0
Fortalecimiento del nuevo sol incrementa la

demanda por construccin.
10
0T1
09
9T2
08
8T3
07
7T4
07
7T1
06
6T2
05
5T3
04
4T4
04
4T1
03
3T2
02
2T3
01
1T4
01
1T1
00
0T2
99
9T3
98
8T4
98
8T1
97
7T2
96
6T3
95
5T4
95
5T1
-20.0
33
La Construccin en las Regiones

PBI Construccin en Regiones
(Var. % promedio anual)
18.0
02-06
07-10
16.0
14.0
12.0
10.0
8.0
60
6.0
4.0
2.0
Zona
Pond. 2009
Centro
Oes te
42.3
Norte
22.0
Sur
17.7
Centro
Es te
18.0
Regiones
g
que
q comprende
p
Lima y Callao, Ancas h, Ica,
Ayacucho, Apurmac,
La Libertad, Cajamarca,
Lambayeque, P iura, Tumbes
Arequipa, Cus co, Moquegua,
Tacna, Madre de Dios , P uno
Hunuco, P as co, J unn, Ucayali
0.0
Centro
Oeste
Norte
Sur
Centro Este
Mayor dinamismo en Norte y Sur
Fuente: INEI y ASOCEM.
34
La Vivienda dinamiza el sector
Al ao , 1/3 de edificaciones son vendidas.

vendidas Ms de 90% corresponde a viviendas.
viviendas
1/3 es oferta futura o inmediata
1/3 es no comercializable
i li bl (vivienda
( i i d propia
i o para alquiler)
l il )
Mercado de edificaciones en Lima y El Callao (miles

de m2 por ao)
Actividad edificadora en Lima y El Callao segn destino

(miles de m2 por ao)
4,000
6,000
3,500
5,000
3,000
4,000
4,000
2,500
3,000
2,000
1 000
1,000
1,536
1,525
2,000
1,610
1,500
1,000
1,477
2 055
2,055
16
1,647
500
0
08
Stockdeoferta
Stoc
de o e ta
09
Vendidas
e d das
10
Nocomercializables
o co e c a ab es
00
01
02
Vivienda
03
04
05
06
07
Localescomerciales
Fuente: El Mercado de Edificaciones Urbanas en Lima y El Callao (Capeco, 2010). Elaboracin: Macroconsult.
08
09
10
Oficinas
35
Construccin de viviendas dinamiza el sector

Viviendas vendidas en Lima y Callao
(miles de m2)
1,600
1,494
1,400
Las ventas de viviendas han crecido 9.7%

promedio entre 2005 y 2010.
1,200
1 000
1,000
90% corresponde
d a departamentos.
d
800
600
400
Demanda efectiva y oferta de viviendas Lima y El Callao
200
120.0
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
En 2010, se demandan 400 mil viviendas (24.5%

ms que en 2009!!!).
Ms de la mitad de viviendas demandas es de

menos de US$30 mil.
Preciodevivvienda (US$miles))
100.0
80.0
60.0
40.0
Demanda2010
20.0
Demanda2009
00
0.0
0
30,000
60,000
90,000
120,000
150,000
Cantidad deviviendas demandadas

Fuente: El Mercado de Edificaciones Urbanas en Lima y El Callao (Capeco, 2010). Elaboracin: Macroconsult.
36
Situacin de la vivienda en principales ciudades
Demanda potencial de viviendas corresponde al 26% de los hogares de las principales ciudades.
La demanda efectiva de viviendas se ubica en 14.1% de los hogares.
Primeras cinco ciudades concentran 60% de la demanda efectiva de la muestra.
Demanda efectiva de viviendas
51.8
(miles de viviendas, encuesta de abril 2009)
37.7
Dficithabitacional
Demandaefectiva
29.5 29.7
25 5
25.5
24 6
24.6
20.6
17.7
16.9
16.2
15.8
15.6
11.8
10.0
9.2
75
7.5
14.3
9.3
8.9
8.8
8.8
88.0
0
6.6
6.3
5.7
5.3
5.1
4.5
4.0
3.5
3.5
Fuente: Mi Vivienda. Elaboracin: Macroconsult.
37
Crdito Hipotecario
Flujo Anual de Crdito Hipotecario
Nuevos Deudores de Crditos Hipotecarios
(S/. millones)
(miles de personas)
3,500
25.0
Sistema financiero
3,000
20.0
Desembolsos Fondo
Mi vivienda
2,500
15.0
2,000
10.0
1,500
5.0
1,000
0.0
500
5.0
10.0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010*
Promedio 9.7
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010*
*A fines de agosto de 2010.
*A fines de agosto
g
de 2010.
Entre 2005 y 2010, ms del 20% de los desembolsos por hipotecas correspondieron al Fondo Mi Vivienda.
En el mismo periodo, la tasa anual de incremento de deudores se ha ubicado en 12.4 mil. En los prximos
aos,
se mantendra
t d dicha
di h tasa
t
con sesgo all alza.
l
Fuentes: SBS, Mi Vivienda. Elaboracin: Macroconsult.
38
Crdito Hipotecario en Regiones
Crdito se concentra en Lima y principales Regiones.

Crditos Hipotecario segn regin
Regin
Lima
Li
LaLibertad
Callao
Arequipa
Piura
Lambayeque
Ica
Cusco
Junn
ncash
Cajamarca
San Martin
SanMartin
Tacna
Crdito Hipotecario del

Sistema Financiero
Part. % a
jun-10
75.6
4.3
3.6
3.5
2.0
1.9
1.6
1.2
1.1
0.9
0.8
0.5
0.5
Var. % dic08 y jun-10

15.6
20.1
26.1
24.0
31.3
23.9
17.8
33.1
31.5
14.0
32.3
31.8
28.0
Crditos desembolsados
Fondo Mi Vivienda
( de jun-99 a sep-10)
N
37,732
3,200
1,599
2,538
1,134
1,610
3,732
683
595
289
129
445
157
Regin
Part. %
70.1
5.9
3.0
4.7
2.1
3.0
6.9
1.3
1.1
0.5
0.2
0.8
0.3
Loreto
Hunuco
Puno
Ucayali
Moquegua
Ayacucho
Pasco
Apurmac
Tumbes
MadredeDios
Amazonas
Huancavelica
Nacional
Crdito Hipotecario del

Sistema Financiero
Part. % a
jun-10
0.5
0.5
0.3
0.2
0.2
0.1
0.1
0.1
0.1
0.1
0.0
0.0
100.0
Var. % dic08 y jun-10

16.2
24.7
14.8
22.2
43.1
47.2
23.8
32.1
2.8
80.0
25.4
32.0
17.6
Crditos desembolsados
Fondo Mi Vivienda
( de jun-99 a sep-10)
N
79
68
235
6
26
90
2
52
4
0
2
0
53,843
Part. %
0.1
0.1
0.4
0.0
0.0
0.2
0.0
0.1
0.0
0.0
0.0
0.0
100.0
Nota: Los desembolsos del Fondo Mi Vivienda compreden los crdtos Crdito Mi Vivienda, Crdito Mi Vivienda Estandarizado, Techo Propio, Proyecto MiHogar, Cobertura de
Riesgo Crediticio, Nuevo Crdito Mi Vivienda.
Fuentes: SBS, Mi Vivienda. Elaboracin: Macroconsult.
39
Mercado de materiales de construccin
Los
peruanos
tendern
materiales
demandar
elaborados. La predominancia de uso en Lima ya se ubica

entre 80% y 90%.
Las polticas pblicas estn orientadas a la mayor utilizacin

de pblicos: agua, saneamiento y luz.
Material predominante en hogares de Per Urbano

-sin Lima (% del total de hogares)
90
85
80
75
70
65
60
55
50
45
40
2004
Paredes
exteriores:
ladrilloo
bloquede
cemento
Crec. % promedio de
produccin 2000-2009
2009
Piso:
parquet,
vinlicos,
cermicos,
cemento
Techos: Suhogarest
concreto, conectadoa
planchasde redpblica
calamina
Crec. % promedio de precio real 2000-2009
13.8
11.5
EstructurasdeConcreto
10.1
7.7
7.4
7.8
MaylicasyMosaicos
Ladrillos
Vidrios
Acc.dePlsticoyElctricos
Pinturas y
barnices
Inodores,
tanques y
lavatorios de
porcelana
Ladrillos
Plsticos
P.V.C.
Lminas de
vidrio
templado
PBI
Construccin
Maderas
Cemento
4
Fuentes: Encuesta Nacional
de
Hogares
(ENAHO,
2004-2009).,
INEI
40
Conclusiones
El PBI de Per crecer 6.5% en promedio los prximos 2 aos; y la Construccin, ms

de 10%.
Industrias relacionadas a construccin creceran tanto o ms que la Construccin.

Mayor demanda de productos relacionados a construccin provendr de las Regiones.
Regiones
Dficit habitacional y demanda efectiva se concentra en Lima, Arequipa, Cusco,

Trujillo, Hunuco, Chiclayo.
En Lima y Callao, la oferta y demanda de viviendas y locales crecern de manera

sostenida. Las ventas de viviendas crecera a ritmo de 10%.
41
Retail
42
Ventas
Ventas Tiendas por departamento y
Supermercados
(US$ millones)
2500
Supermercados
2000
Tiendas por
departamentos
1500
1000
500
0
2005
2007
2009
Fuente: Empresas
43
Sector Comercio: uno de los ms dinmicos de la economa

Impuesto
p
a las ventas
(S/. miles)
Las ventas del sector comercial poseen una
4000
tendencia positiva, lo que se explica por el
3500
crecimiento del sector y el incremento de la

formalidad. Lo que se refleja en el crecimiento de
la recaudacin por impuesto a las ventas.
Comercio
Comercio al por mayor
3000
Comercio al por menor
2500
2000
1500
1000
500
Impuesto a Renta
(S/. miles)
0
2002
2500
2004
2006
2008
Comercio
Comercio al por mayor
2000
Comercio al por menor

1500
El desarrollo de la actividad comercial se refleja

en el incremento de la recaudacin de impuestos
a las ganancias,
ganancias destacando el crecimiento del
1000
comercio al por mayor.

500
0
2002
2004
2006
2008
44
Sector Comercio: uno de los ms dinmicos de la economa

PBI y Comercio
(Var. % anual)
14
12
10
Comercio
crecimiento, y altamente procclico.
PBI
El sector comercio es uno de los de mayor
Para los prximos aos se espera la recuperacin

de la actividad comercial.
6
4
Crdito de consumo
(S/. Millones)
0
25,000
-2
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010p 2011p
20,000
El crdito de consumo crece a tasas elevadas, y
15,000
se est registrando un fuerte dinamismo en

provincias, ante el auge de las Cajas Municipales
y Rurales.
A su vez aprecia una baja morosidad.

morosidad
10 000
10,000
5,000
0
2002
2004
2006
2008
45
Crecimiento del Sector Comercio en el Per (2006(2006-2009)
Entre 2006 y 2009 el crecimiento promedio de la

q
Lima y
actividad comercial fue de 6%, aunque
Piura registraron una tasa superior.
Existen grandes potenciales de crecimiento en las

principales
i i l
ciudades
i d d
d provincia,
de
i i
d bid all
debido
aumento de ingresos de la poblacin.
46
Fuente: INEI
Elaboracin: Macroconsult
46
Ingresos de las empresas comerciales (S/. Millones)
2006
2007
2008
Prom.
Almacenes no especializados
2,781
3,525
3,767
3,358
Otros productos en almacenes no especializados
1,732
2,155
1,901
1,929
Productos farmacuticos y medicinales, cosmticos y artculos de

tocador
991
1,186
1,447
1,208
Otros productos en almacenes especializados
792
985
1,134
970
Aparatos, artculos y equipo de uso domstico
658
821
1,047
842
Artculos de ferretera, pinturas y productos de vidrio
418
514
715
549
Productos textiles, prendas de vestir, calzado y artculos de cuero
250
392
385
342
Venta al por menor no realizada en almacenes
194
240
292
242
Hoteles; campamentos y otros tipos de hospedaje temporal
195
239
258
231
Restaurantes, bares y cantinas
80
97
129
102
Alimentos, bebidas y tabaco en almacenes especializados
27
40
42
36
1,046
1,244
1,552
1,281
Transporte de carga terrestre
Fuente: Per. Las Top 10,000 Elaboracin: Macroconsult
47
Crecimiento de los ingresos de las empresas comerciales

2006
2007
2008
Prom.
Aparatos, artculos y equipo de uso domstico
32.1
24.7
27.6
28.1
Artculos de ferretera, pinturas y productos de vidrio
21.0
23.0
39.0
27.7
Productos textiles, prendas de vestir, calzado y artculos de cuero
24.1
57.0
-1.9
26.4
Productos farmacuticos y medicinales, cosmticos y artculos de

tocador
28.9
19.7
22.0
23.5
O
Otros
productos
d
en almacenes
l
no especializados
l d
51 4
51.4
24 4
24.4
-11.8
11 8
21 3
21.3
alimentos, bebidas y tabaco en almacenes especializados
6.2
49.3
5.1
20.2
Otros tipos de venta al por menor no realizada en almacenes
7.5
23.6
21.6
17.6
Almacenes no especializados con surtido compuesto

principalmente de alimentos, bebidas y tabaco
11.2
26.7
6.9
14.9
Restaurantes, bares y cantinas
-15.0
20.4
33.3
12.9
Ot
Otros
productos
d t en almacenes
l
especializados
i li d
-3.3
33
24 4
24.4
15 1
15.1
12 1
12.1
Hoteles; campamentos y otros tipos de hospedaje temporal
3.8
22.3
8.0
11.3
p
de carga
g terrestre
Transporte
2.4
18.9
24.8
15.4
48
Alta rentabilidad en las empresas comerciales

R di i t sobre
Rendimiento
b ell patrimonio
t i
i
(ROE)
Venta al por menor de aparatos,
artculos y equipo de uso domstico
Venta al por menor de otros
productos en almacenes
especializados
Venta al por menor de artculos de
ferretera, pinturas y productos de
vidrio
Prom. 04-07
2008
Otros tipos de venta al por menor

no realizadaen
realizada en almacenes
Hoteles; campamentos y otros tipos

de hospedaje temporal
0
20
40
60
80
100
49
Alta rentabilidad en las empresas comerciales

Rendimiento sobre el
patrimonio
(ROE)
160
Prrom . 2004 - 2007
140
Tiendas Efe
120
Daryza
100
Saga Falabella
Rena Ware
80
60
40
Corp. Litec
20
Isetek
0
-10
M. & M
10
20
30
40
50
60
70
80
2008
50
Retail en 2008
Grupo Falabella
2008-2011: 31 Tottus
2008-2011: 5 Mall Plaza
Ripley:
2008: 4 tiendas
2009 2 tiendas
2009:
ti d
Parque Arauco US$ 150 mill.
(2008 -2009)
Jockey Plaza US$ 100 mill.
(2008-2010)
Supermercados Peruanos
US$ 50 mill. (2008)
IInversiones
i
en Wong
W
Nivel nacional US$ 80 mill.
(2008)
Fuente: Gestin, Empresas, Proinversin y otros.
51
Retail en provincias 2010
Grupo Falabella
Ripley
Parque Arauco
Supermercados
Otros Power Markets
En construccin,
prximamente, o en
p y
proyecto
Real Plaza
Fuente: Gestin, Empresas, Proinversin y otros.
52
Crdito
53
Crdito
Crdito
C
d to po
por ttipo*
po
(S/. millones)
70,000
Comercial
60,000
50,000
Microcrdito
Consumo
Hipotecario
40,000
30,000
20,000
10,000
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
*/ a agosto de
d 2010
Fuente: SBS.
54
Crdito
Crdito
C
d to po
por ttipo
po y secto
sector eco
econmico
co
(S/. millones, a agosto de 2010)
CORPORATIVOS, GRANDES, MEDIANAS,

PEQUEAS Y MICROEMPRESAS
Agricultura, Ganadera, Caza y Silvicutura
Pesca
Minera
Industria Manufacturera
Electricidad, Gas y Agua
Construccin
Comercio
H l y Restaurantes
Hoteles
R
Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones
Intermediacin Financiera
Actividades Inmobiliarias, Empresariales y de Alquiler
Administracion Pblica y de Defensa
Enseanza
Servicios Sociales y de Salud
Otras Actividades
Hogares privados c/ Serv. Domstico y rganos
CRDITOS HIPOTECARIOS PARA VIVIENDA
CRDITOS DE CONSUMO
TOTAL CRDITOS
Nmero de
Deudores
Total Crditos
Directos
Distribucin
Crditos
Directos %
602,376
69,732
68.8
28,910
2,185
1 633
1,633
65,299
374
5,760
281,303
12 688
12,688
49,985
513
46,159
433
2,443
2,651
39,994
62,046
131,914
3,871,554
4,605,844
2,443
1,405
3 400
3,400
18,686
4,098
1,807
14,755
1 330
1,330
6,268
3,176
7,424
277
920
361
2,116
1,267
14,237
17,433
101,402
2.4
1.4
34
3.4
18.4
4.0
1.8
14.6
13
1.3
6.2
3.1
7.3
0.3
0.9
0.4
2.1
1.2
14.0
17.2
100.0
Fuente: SBS.
55
Crditos y depsitos
Operaciones
Ope
ac o es ba
bancarias
ca as po
por depa
departamentos
ta e tos
(S/. Millones, a julio de 2010)
Departamento
Lima
La Libertad
Callao
Arequipa
Lambayeque
Piura
Ica
Ancash
Junn
Cusco
Cajamarca
San Martn
Loreto
Puno
Tacna
Ucayali
Hunuco
M
Moquegua
Ayacucho
Tumbes
Pasco
Madre de Dios
Amazonas
Apurmac
Huancavelica
Total
Crditos Directos
Depsitos Totales
S/. Millones
%
S/. Millones
%
76 720
76,720
77 9
77.9
88 264
88,264
85 3
85.3
3,097
3.1
1,659
1.6
2,944
3.0
2,166
2.1
2,441
2.5
2,218
2.1
2,064
2.1
786
0.8
1,930
2.0
1,267
1.2
1,214
1.2
778
0.8
1,184
1.2
1,332
1.3
1,137
1.2
762
0.7
844
0.9
818
0.8
737
0.7
597
0.6
695
07
0.7
189
02
0.2
657
0.7
370
0.4
552
0.6
326
0.3
503
0.5
616
0.6
458
0.5
247
0.2
311
0.3
189
0.2
263
03
0.3
373
04
0.4
234
0.2
157
0.2
222
0.2
79
0.1
136
0.1
144
0.1
91
0.1
66
0.1
44
0.0
31
0.0
42
0.0
67
0.1
15
0.0
28
0.0
98,536
100.0
103,528
100.0
Fuente: SBS.
56
Crditos y depsitos
Crdito hipotecario
p
y de consumo por
p departamentos
p
(S/. millones)
Departamento
Amazonas
A
Ancash
h
Apurimac
Arequipa
Ayacucho
Cajamarca
Callao
Cusco
Huancavelica
Huanuco
Ica
Junin
La Libertad
Lambayeque
Lima
Loreto
Madre de Dios
Moquegua
Pasco
Piura
Puno
San Martin
Tacna
Tumbes
Ucayali
Total general
Consumo
dic-09 may-10 Var. %
25
25
1.3
372
376
11
1.1
51
57
11.3
669
689
2.9
90
96
7.6
371
377
1.5
402
425
5.7
272
273
0.2
21
22
4.9
98
111
13.3
418
438
4.9
366
383
4.6
707
723
2.2
521
529
1.4
13,030 13,694
5.1
266
276
3.8
37
41
11.9
86
88
26
2.6
62
64
3.5
804
816
1.5
259
275
6.1
211
219
3.6
170
11.6
153
108
104
-3.4
158
162
2.6
19,557 20,433
4.5
Hipotecario
dic-09 may-10 Var. %
3
3
19.5
118
129
94
9.4
15
17
9.6
442
496
12.2
14
17
24.4
101
114
13.2
482
510
5.7
151
172
14.3
2
2
19.8
55
64
16.5
212
225
6.1
140
156
11.5
564
608
7.9
249
274
9.8
9,825 10,678
8.7
64
72
13.1
6
7
23.4
27
33
20 3
20.3
15
17
9.4
257
287
11.6
38
42
8.7
67
75
12.3
67
75
11.8
10
9
-7.2
33
34
2.9
12,957 14,116
8.9
Fuente: SBS.
57
Tasas de inters
Evolucin
i de la tasa de iinters
promedio
i
(%)
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
Tasa de inters en Soles

Tasa de inters en Dlares
00
0.0
ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10
Fuente: BCRP.
58
Tasas de inters
T
Tasas
d inters
de
i t por ti
tipo d
de crdito
dit
(%)
CONSUMO
MICRO
Tarjeta de
COMERCIAL
Promed.
EMPRESAS
crdito
Moneda Nacional
Bancos
Diciembre 2008
Julio 2010
Cajas municipales
Diciembre 2008
Julio 2010
Cajas rurales
Diciembre 2008
Julio 2010
Moneda Extranjera
Bancos
Diciembre 2008
Julio 2010
Cajas municipales
Diciembre 2008
Julio 2010
Cajas rurales
Di i b 2008
Diciembre
Julio 2010
42.6
39 3
39.3
10.8
77
7.7
35.0
33 1
33.1
23.7
24.4
40.2
37.9
34.9
32.6
35.7
33.6
21.9
21
9
21.9
40.5
40
5
38.8
29.3
29
3
26.1
35.7
35
7
33.7
9.5
67
6.7
23.1
21 9
21.9
17.0
17.4
16.4
16
4
16.0
25.8
26 7
26.7
32.3
29 3
29.3
HIPOTE- PROME
CARIO
DIO
9.8
10 0
10.0
17.2
14 3
14.3
15.4
15 5
15.5
9.6
95
9.5
10.2
80
8.0
23.1
22.7
20.0
18.2
13.0
12.9
18.4
18.0
24.9
24
9
22.8
18.9
18
9
18.7
14.8
14
8
15.4
19.1
19
1
17.5
Fuente: BCRP.
59
Reclamos
R l
Reclamos
por producto
d t 2009
(%)
Depsito
Ahorros
(1), 25.8%
Tarjeta de
Crdito, 59.6%
Crditos
Consumo, 3.9%
Crditos
Hipotecarios, 1.
4%
Otras
operaciones
(2), 6.9%
Cuenta
Corriente, 2.5%
(1) Incluye reclamos por tarjeta de dbito.

(2) Incluye Depsitos a plazos, Depsitos CTS, Crditos Comerciales entre otros.
2005
591
2006
946
2007
1,304
2008
1,434
2009
1,180
Fuente: Defensora del Cliente Financiero.
60
Educacin
61
Evolucin de la Poblacin
2007
75 80
80
Oportunidades de
crecimiento en el
sector educacin
universitaria y
secundaria.
Potencial de 5.8
58
millones de
personas entre 6 y
16 aos.
aos
65 69
55 59
45 49
35 39
25 29
12 16
3 5
35
30
20
10
0
Mujer
10
20
30
Hombre
Pob en 100 mil

Fuente: INEI, 2007
62
Oferta educativa privada

Quintiles de Gasto en Colegios de Lima Metropolitana
(2009)
Quintil
escolares
Promedio Quintil
(S/.)
Quintil 1
164.5
MIN: 90
MAX: 214.5
Quintil 2
262.4
262
4
MIN: 214.5
MAX: 330
Quintil 3
401.2
MIN: 330
MAX: 517
Quintil 4
765.2
MIN: 528
MAX: 1,050.8
Quintil 5
1,523.6
MIN: 1,082.3
MAX 3
MAX:
3,080
080
Colegios por Quintiles

Santa Catalina, San Pedro, Nelvin Jones
Santa Maria de la Merced
Santa Mara Mazarello, Santa Ana
San Fabian, Santa Teresita
Santa Maria de Fatima
Pamer Secundaria, Santo Toribio de Mogrv
Nuestra Seora del Pilar
Nuestra Seora de Copacabana
Virgen Inmaculada, Fermn Tangis
Pamer Secundaria - Jess Mara
Hans Christian Andersen, San Norberto
Martin Jose Olaya, Unin Miraflores
Regina Pacis, San Jorge
Peruano Aleman Reina del Mundo
San Agustn, Peruano-Alemn Beata Imelda
Christia Mc Auliffe, Nivel A
Peruano Britnico, Leonardo Da Vinci
Magister, Santa Margarita, Rosseau
Altair, Trener, Franco Peruano
Franklin Delano Roosvelt, Markham College
Fuente: Grupo Educacin al Futuro , ENAHO 2009
1/ Ingreso total por hogar

63

Contexto Económico - MACROCONSULT

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Planeamiento estratgico

Lentitud en retorno de tasa de inters en EE UU

Fuente: Bloomberg, FED.

Quedan algunos problemas focalizados en Europa

(% del PBI proyectado a 2010)

(Puntos bsicos sobre bono alemn)

Slo tres trimestres

Sin embargo, existen

*National Development and Reform Commission

Mercados altamente voltiles

Los trminos sern intercambio sern favorables

40.9 (US$ 329)

23.5 (US$ 1,202)

10.7 ((US$ 364))

25.4 (US$ 243)

En LATAM contina fortalecimiento de monedas

feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10

Fuente: FMI, Bloomberg.

* / Resultado de la balanza de pagos. p: Proyeccin.

Resultado econmico del Sector Pblico

1/. Comprende bienes y servicios.

1/. Comprende consumo e inversin pblicos.

Hidr ocar bur os

1/. Comprende bienes y servicios.

Servicios Prestados a Empresas

Fuente: BCRP. Elaboracin y proyeccin: Macroconsult.

Determinantes del tipo de cambio

Compras netas BCRP

Tipo de cambio nominal

Diferencial de tasa de inters/ Ingreso de

El BCRP ha realizado medidas de poltica no

* No incluye personal de las Fuerzas Armadas ni de la Polica Nacional

La economa crece, pero desigualmente

Chile (US$ PPP 14,000)

Per (US$ PPP 7,500)

Bolivia (US$ PPP 5,000)

Fuente: Encuesta Nacional de Hogares 2009.

Fuente: Encuesta Nacional de Hogares 2009.

Construccin: elevada correlacin con el ciclo econmico

PBI Global y PBI Construccin

El PBI Global creci 5.3%, en promedio 10 aos,

mientras que el PBI construccin lo hizo en 7.8%.

Fundamentos del sector: demanda de viviendas,,

Tipo de Cambio Real Multilateral y PBI Construccin

Fuente: INEI. Elaboracin y proyeccin: Macroconsult.

Fortalecimiento del nuevo sol incrementa la

La Construccin en las Regiones

Mayor dinamismo en Norte y Sur

Fuente: INEI y ASOCEM.

La Vivienda dinamiza el sector

Al ao , 1/3 de edificaciones son vendidas.

1/3 es oferta futura o inmediata

Mercado de edificaciones en Lima y El Callao (miles

Actividad edificadora en Lima y El Callao segn destino

Construccin de viviendas dinamiza el sector

Las ventas de viviendas han crecido 9.7%

Demanda efectiva y oferta de viviendas Lima y El Callao

En 2010, se demandan 400 mil viviendas (24.5%

Ms de la mitad de viviendas demandas es de

Cantidad deviviendas demandadas

Situacin de la vivienda en principales ciudades

La demanda efectiva de viviendas se ubica en 14.1% de los hogares.

Primeras cinco ciudades concentran 60% de la demanda efectiva de la muestra.

Demanda efectiva de viviendas