Clase 5 - Decisiones Bajo Incertidumbre 19-08-2015

La eleccin en condiciones de
incertidumbre
La descripcin del riesgo
Para describir cuantitativamente el riesgo,

debemos conocer:
1) Todos los resultados posibles.
2) La probabilidad de que se produzca
cada resultado.
Interpretacin de la probabilidad:
Posibilidad de que se produzca un

determinado resultado.
Interpretacin de la probabilidad
Interpretacin objetiva:
se basa
en la frecuencia con que tienden a

ocurrir ciertos acontecimientos.
Interpretacin de la probabilidad
Interpretacin subjetiva:
Se basa
en los juicios de valor o en la experiencia de

una persona, pero no necesariamente en la
frecuencia con que se ha producido realmente un
determinado resultado en el pasado:
Informacin diferente o habilidades diferentes
para procesar la misma informacin pueden
influir en la probabilidad subjetiva.
Valor esperado
Media de los valores correspondientes a todos

los resultados posibles ponderada por las
probabilidades.
Las probabilidades de cada resultado se

utilizan como ponderaciones.
El valor esperado mide la tendencia central,

es decir, el rendimiento o el valor que
esperamos en promedio.
8
Ejemplo:
Inversin en prospecciones petrolferas:
Precio actual de la accin: $30
Dos resultados posibles:

xito: el precio
Fracaso:
de la accin crece a $40
el precio de la accin cae a $20
Ejemplo:
Probabilidad objetiva:
100
exploraciones, 25 xitos y 75 fallos.
Probabilidad
de xito (Pr) = 1/4 y la

probabilidad de fracaso = 3/4.
10

Valor esperado
Ejemplo:
Valor
esperado
Valor
esperado
= 1 4 ($40/accin
Valor
esperado
= $25/accin
Pr(xito)($40/accin)+Pr(fracaso)($20/accin)
) + 3 4 ($20/accin)
11

Si hay dos resultados posibles que tienen unos
rendimientos de X1 y X2,
las probabilidades
de cada resultado vienen

dadas por Pr1 y Pr2.
12
En trminos generales, el valor esperado

es:
E(X) Pr1X 1 Pr 2 X 2 ... Pr n X n
13
Variabilidad
Grado en que pueden variar los posibles
resultados de un acontecimiento incierto.
14

Variabilidad
Ejemplo:
Supongamos que estamos eligiendo entre dos

puestos de trabajo de ventas a tiempo parcial
que tienen la misma renta esperada ($1.500).
El primero se basa enteramente en

comisiones.
El segundo es asalariado.
15

Variabilidad
Ejemplo:
El primer trabajo tiene dos rendimientos igualmente

probables: $2.000 en el caso de que las ventas sean
cuantiosas y $1.000 en el caso de que sean menores.
En el segundo es muy probable (una probabilidad de

0,99) que ganemos $1.510 pero hay una probabilidad
de 0,01 de que la compaa quiebre, en cuyo caso
percibiramos una indemnizacin por desempleo de
$510.
16

La renta de los empleos de ventas
Resultado 1
Resultado 2
Renta
Probabilidad Renta ($) Probabilidad Renta ($) esperada
Empleo 1: Comisin
0,5
2.000
0,5
Empleo 2: Sueldo fijo
0,99
1.510
0,01
1.000
1.500
510
1.500
17

La renta de los empleos de ventas
Renta esperada del Empleo 1 :
E(X 1 ) 0,5(2.000)+0,5(1.000)=1.500
Renta esperada del Empleo 2 :
E(X 2 ) 0,99(1.510)+0,01(510)=1.500
18
Mientras que los valores esperados son

iguales, la variabilidad no lo es.
Cuanto mayor sea la variabilidad de los

valores esperados, mayor riesgo.
Desviacin:
Diferencia entre el rendimiento
esperado y el
real.
19

Desviaciones con respecto a la renta
esperada ($)
Resultado 1 Desviacin Resultado 2 Desviacin
Empleo 1
2.000
500
1.000
-500
Empleo 2
1.510
10
510
-900
20

Variabilidad
Las diferencias negativas deben corregirse.
La desviacin tpica es la raz cuadrada de la

media del cuadrado de las desviaciones de
los resultados con respecto a su valor
esperado.
21

Variabilidad
La ecuacin de la desviacin tpica es la

siguiente:
Pr1 X 1 E( X ) Pr 2 X 2 E( X )
2
22

Clculo de la varianza ($)
Resultado 1
Cuadrados de
las desviaciones
Resultado 2
Empleo1
2.000
250.000
1.000
Empleo2
1.510
100
510
Cuadrados de
las desviaciones
250.000
980.100
Desviacin media
al cuadrado
250.000
9.900
Desviacin
tpica
500
99,50
23
Las desviaciones tpicas de los dos empleos

son:
1 0,5(250.00 0) 0,5(250.000)
1 250.000
1 500 *Mayor riesgo
2 0,99(100)+ 0,01(980.100)
2 9.900
2 99,50
24
La desviacin tpica se aplica cuando hay

muchos resultados en lugar de dos.
25

Ejemplo
Las rentas del primer empleo van desde

$1.000 hasta $2.000 en incrementos de
$100 y todas son igualmente probables.
26

Ejemplo
Las rentas del segundo empleo van desde

$1.510 hasta $510 en incrementos de $100
y tambin son todas ellas igualmente
probables.
27
Las probabilidades de los resultados de

dos empleos
El empleo 1 tiene
una dispersin mayor
y una desviacin
tpica mayor que la
de los rendimientos
correspondientes al Empleo 2.
Probabilidad
0,2
Empleo 2
0,1
Empleo 1
1.000$
1.500$
2.000$
Renta
28
Las probabilidades de los resultados de los

dos empleos cuya probabilidad es
diferente:
Empleo 1: mayor dispersin
y mayor
desviacin tpica.
Distribuciones
piramidales: los rendimientos

extremos son menos probables.
29
La toma de decisiones:
Quien rechace el riesgo elegir el Empleo 2: la
misma renta esperada que en el Empleo 1 con

menos riesgos.
Supongamos que aumentamos cada uno de los

rendimientos del primer empleo en $100. En
este caso, los rendimientos esperados pasan
de $1.500 a $1.600.
30
Resultados cuya probabilidad es

diferente
La distribucin de los
rendimientos correspondientes
al Empleo 1 tiene una dispersin
mayor y una desviacin tpica mayor
que la distribucin de los
rendimientos correspondientes
al Empleo 2.
Probabilidad
0,2
Empleo 2
0,1
Empleo 1
1.000$
1.500$
2.000$
Renta
31
Las rentas de los empleos de ventas

modificadas ($)
Cuadrados de
Resultado 1 las desviaciones Resultado 2
Cuadrados de
Renta Desviacin
las desviaciones esperada
tpica
Empleo 1
2.100
250.000
1.100
250.000
1.600
500
Empleo 2
1.510
100
510
980.100
1.500
99,50
Recuerde: la desviacin tpica es la raz cuadrada

de la media del cuadrado de las desviaciones de
los resultados con respecto a su valor esperado.
32

La toma de decisiones
Empleo 1: la renta esperada es igual a $1.600 y la

desviacin tpica es igual a $500.
Empleo 2: la renta esperada es igual a $1.500 y la

desviacin tpica es igual a $99,50.
Qu trabajo aceptaramos?
El que ofrece mayor renta esperada o el que ofrece

menor riesgo?
33
Las preferencias por el riesgo
La eleccin entre opciones arriesgadas
Supongamos:
el consumo
de un nico bien.
que
los consumidores conocen todas las

probabilidades.
que
los rendimientos se miden en trminos

de utilidad.
que
se da la funcin de la utilidad.
34

Ejemplo
Una persona gana $15.000 y recibe una

utilidad de $13 por su trabajo.
Esta persona est considerando la

posibilidad de aceptar un nuevo empleo
ms arriesgado.
35

Ejemplo
Tiene una
probabilidad de 0,50 de
aumentar su renta hasta $30.000 y un
0,50 de reducirla hasta $10.000.
Para
evaluar el empleo debe calcular el

valor esperado de la renta resultante.
36

Ejemplo
La utilidad esperada es la suma de las

utilidades correspondientes a todos los
resultados posibles, ponderada por la
probabilidad de que se produzca cada
resultado.
37

Ejemplo
La utilidad esperada se puede representar

de la siguiente forma:
E(u) = (1/2)u(10.000) + (1/2)u(30.000)
= 0,5(10) + 0,5(18)
= 14
La utilidad esperada de $14 es mayor que la

utilidad inicial de $13. Por tanto, se prefiere el
nuevo empleo arriesgado al inicial.
38
Diferentes preferencias por el riesgo:
Una persona puede ser renuente al riesgo,

neutral ante el riesgo, o amante del riesgo.
39
Diferentes preferencias por el riesgo
Renuente al riesgo: Persona que prefiere una

renta segura a una renta arriesgada que tenga
el mismo valor esperado.
Una persona es renuente al riesgo si su renta

tiene una utilidad marginal decreciente.
La contratacin
de seguros denota una

conducta renuente al riesgo.
40

Renuente al riesgo
Ejemplo:
Una persona puede tener un empleo que

garantice una renta de $20.000 con una
probabilidad del 100 por ciento y una utilidad
de $16.
Esta persona podra tener un empleo con una

probabilidad de 0,5 de ganar $30.000 y 0,5 de
ganar $10.000.
41

Renuente al riesgo
Renta esperada= (0,5)(30.000) +

(0,5)(10.000)
= 20.000
42

Renuente al riesgo
La renta esperada de ambos empleos es la

misma, pero esta persona renuente al
riesgo elegir el empleo actual.
43

Renuente al riesgo
La utilidad esperada del nuevo empleo se

calcula de la siguiente forma:
E(u) = (1/2)u (10.000) + (1/2)u(30.000)
E(u) = (0,5)(10) + (0,5)(18) = 14
La utilidad esperada del empleo 1 es $16,

que es mayor que la del empleo 2, siendo
sta de $14.
44

Renuente al riesgo
Esta persona podra mantener su empleo

actual, ya que le proporciona mayor
utilidad que el empleo arriesgado.
En este caso, se la clasificara como

renuente al riesgo.
45

Utilidad
Renuente al riesgo
E
18
El consumidor es renuente
al riesgo porque preferira
una renta segura de $20.000
a una apuesta en la
que la probabilidad de
ganar $10.000 es de 0,5
y ganar $30.000 es de 0,5.
16
14
13
B
A
10
10
15 16 20
30
Renta (1.000)
46

Neutral ante el riesgo
Una persona es neutral ante el riesgo

cuando muestra indiferencia entre una
renta segura y una renta insegura que tiene
el mismo valor esperado.
47

Neutral ante el riesgo
Utilidad 18
El consumidor es neutral
ante el riesgo y es
indiferente entre los
acontecimientos seguros
y los inciertos que tienen
la misma renta esperada.
12
10
20
30
Renta (1.000)
48

Amante del riesgo
Una persona es amante del riesgo cuando

prefiere una renta arriesgada a una renta
segura que tenga el mismo valor esperado.
Ejemplos: las apuestas y algunas actividades

delictivas.
49

Amante del riesgo
Utilidad
E
18
El consumidor es amante
del riesgo porque prefiere
la apuesta a la renta
segura.
A
3
Renta (1.000)
0
10
20
30
50

La prima por el riesgo
La prima por el riesgo es la cantidad de

dinero que est dispuesta a pagar una
persona renuente al riesgo para evitarlo.
51

Ejemplo:
Una persona tiene una probabilidad de 0,5 de

ganar $30.000 y una probabilidad de 0,5 de
ganar $10.000 (la renta esperada es igual a
$20.000).
La utilidad esperada de estos dos resultados se

calcula de la siguiente forma:
E(u) =
0,5(18) + 0,5(10) = 14
52

Pregunta:
Cunto pagara esta persona por evitar el
riesgo?
53

Prima por el riesgo
Utilidad
G
20
18
En este caso, la prima

por el riesgo es de $4.000
porque una renta
segura de $16.000 le
reporta
la misma utilidad esperada
que una renta inciertaque
tiene un valor esperado
de $20.000.
E
C
14
A
10
10
16
20
30
40
Renta (1.000)
54

Aversin al riesgo y curvas de indiferencia
La variabilidad de los rendimientos potenciales

aumenta la prima por el riesgo.
Ejemplo:
Un empleo tiene una probabilidad de 0,5 de

tener una renta de $40.000 (20 unidades de
utilidad) y una probabilidad de 0,5 de obtener
una renta de 0 (utilidad de 0).
55

Ejemplo:
La renta esperada sigue siendo $20.000, pero la

utilidad esperada se reduce a $10.
Utilidad esperada = 0,5u(0) + 0,5u(40.000)

= 0 + 0,5(20) = 10
56

Ejemplo:
La renta segura de $20.000 tiene una utilidad

de $16.
Si una persona tiene que adoptar la nueva

posicin, su utilidad pierde 6 unidades.
57

Ejemplo:
La prima por el riesgo es de $10.000. Esta

persona est dispuesta a renunciar a $10.000
de su renta esperada de $20.000 para tener la
misma utilidad esperada que con un trabajo
arriesgado.
58

En general, se puede decir que cuanto

mayor es la variabilidad, mayor es la prima
por el riesgo.
59

Curva de indiferencia
Las combinaciones de renta esperada y

desviacin tpica de la renta que reportan
al individuo la misma cantidad de utilidad.
60
Aversin al riesgo y curvas de

indiferencia
U3
Renta
esperada
U2
U1
Una persona que es muy

renuente al riesgo: un
aumento de la desviacin
tpica de la renta de esta
persona exige un gran
aumento de la renta
esperada para que su
bienestar no vare.
Desviacin tpica de la renta

61
Aversin al riesgo y curvas de

indiferencia
Renta
esperada
Una persona que slo es algo renuente al riesgo:

un aumento de la desviacin tpica de la renta slo exige
un pequeo aumento de la renta esperada para que su
bienestar no vare.
U3
U2
U1
Desviacin tpica de la renta

62
La eleccin entre el riesgo y el

rendimiento
Rendimiento
esperado Rc
U3
U2 es la mejor eleccin
ya que proporciona el
mayor rendimiento para
un riesgo determinado
y es tangente a la recta
presupuestaria.
U2
U1
Recta presupuestaria
Rm
R*
Rf
Desviacin tpica
del rendimiento, c
63
Las elecciones de dos inversores

distintos
UB
Rendimiento
esperado, Rc
UA
Recta
presupuestaria
Rm
Dada la misma recta

presupuestaria, el
inversor A elige
bajo rendimientobajo riesgo, mientras
que el inversor B
escoge alto
rendimiento-alto riesgo.
RB
RA
Re
Desviacin tpica
del rendimiento, c
64
La compra de acciones a crdito

Rendimiento
esperado, Rc
UA: gran aversin al riesgo. Invertir en

acciones y letras del Tesoro.
UB
UA
Recta
presupuestaria
RB
UA: baja aversin al riesgo.

El inversor invertir ms del
100% de su riqueza
comprando acciones
a crdito o pidiendo un
prstamo a una agencia de
valores.
Rm
RA
Re
Desviacin tpica
del rendimiento, c
65
Resumen
Los consumidores y los directivos suelen

tomar decisiones en las que el futuro es
incierto.
Los consumidores y los inversores estn

interesados en el valor esperado y la
variabilidad de los resultados inciertos.
66
Resumen
Cuando las opciones son inciertas, los

consumidores maximizan su utilidad
esperada, que es una media ponderada de la
utilidad correspondiente a cada resultado,
en la que las ponderaciones son las
probabilidades correspondientes.
Una persona puede ser renuente al riesgo,

neutral ante el riesgo o amante del riesgo.
67
Resumen
La cantidad mxima de dinero que pagara

una persona renuente al riesgo por evitarlo
es la prima por el riesgo.
El riesgo puede reducirse: (a)

diversificando, (b) comprando un seguro y
(c) obteniendo informacin adicional.
68

Clase 5 - Decisiones Bajo Incertidumbre 19-08-2015

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Clase 5 - Decisiones Bajo Incertidumbre 19-08-2015

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

La eleccin en condiciones de

La descripcin del riesgo

Para describir cuantitativamente el riesgo,

La descripcin del riesgo

Posibilidad de que se produzca un

La descripcin del riesgo

en la frecuencia con que tienden a

La descripcin del riesgo

en los juicios de valor o en la experiencia de

La descripcin del riesgo

Media de los valores correspondientes a todos

Las probabilidades de cada resultado se

El valor esperado mide la tendencia central,

La descripcin del riesgo

Inversin en prospecciones petrolferas:

Precio actual de la accin: $30

Dos resultados posibles:

de la accin crece a $40

el precio de la accin cae a $20

La descripcin del riesgo

exploraciones, 25 xitos y 75 fallos.

de xito (Pr) = 1/4 y la

La descripcin del riesgo

La descripcin del riesgo

de cada resultado vienen

La descripcin del riesgo

En trminos generales, el valor esperado

E(X) Pr1X 1 Pr 2 X 2 ... Pr n X n

La descripcin del riesgo

resultados de un acontecimiento incierto.

La descripcin del riesgo

Supongamos que estamos eligiendo entre dos

El primero se basa enteramente en

La descripcin del riesgo

El primer trabajo tiene dos rendimientos igualmente

En el segundo es muy probable (una probabilidad de

La descripcin del riesgo

Empleo 2: Sueldo fijo

La descripcin del riesgo

Renta esperada del Empleo 1 :

Renta esperada del Empleo 2 :

La descripcin del riesgo

Mientras que los valores esperados son

Cuanto mayor sea la variabilidad de los

La descripcin del riesgo

La descripcin del riesgo

Las diferencias negativas deben corregirse.

La desviacin tpica es la raz cuadrada de la

La descripcin del riesgo

La ecuacin de la desviacin tpica es la

La descripcin del riesgo

La descripcin del riesgo

Las desviaciones tpicas de los dos empleos

La descripcin del riesgo

La desviacin tpica se aplica cuando hay

La descripcin del riesgo

Las rentas del primer empleo van desde

La descripcin del riesgo

Las rentas del segundo empleo van desde

Las probabilidades de los resultados de

La descripcin del riesgo

Las probabilidades de los resultados de los

piramidales: los rendimientos