Resumen:

La Bolsa de Valores es una Corporacin Civil, sin fines de lucro, que tiene por
objeto brindar a sus miembros, las casas de valores, el lugar de reunin, los servicios y
mecanismos requeridos para la negociacin de los valores inscritos en su Registro.
Son miembros de la corporacin las casas de valores autorizadas por la
Superintendencia de Compaas, que hayan sido admitidas como tales por la
corporacin en observancia de lo dispuesto por sus normas de autorregulacin.1
Entre las funciones y actividades ms representativas que desarrolla la "BVQ" se
destaca:

Liderazgo en Ecuador en la prctica del Buen Gobierno Corporativo, siendo la

BVQ la responsable de la Secretara Ejecutiva Nacional.

Realizacin de Foros Burstiles peridicos, para tratar temas de coyuntura y su

vinculacin con el mercado de valores.

Realizacin permanente de seminarios especializados, conferencias, concursos y

simulaciones burstiles, para que las personas conozcan nuestro mercado y su
funcionamiento.

Consolidacin de convenios interinstitucionales para crear un desarrollo amplio

y multisectorial del mercado de valores.

Implantacin de un Sistema de Gestin de Calidad interno, con el fin de

estandarizar

El mercado de valores canaliza los recursos financieros haca las actividades

productivas, por el cual Consejo Nacional de Valores que es el rgano que por medio a
la Superintendencia de Compaas establece la normas generales del mercado de
valores y regula su funcionamiento, para que luego la Superintendencia de Compaas
ejecute la poltica general del mercado de valores y controle a los participantes del
mercado. Posee internas de aplicacin general para todos sus partcipes y sanciona en
caso de incumplimiento en casos que se crean competentes.
Palabras clave recursos, regula, mercado de valores

INTRODUCCION:
La existencia de las bolsas de valores en realidad tiene un origen muy remoto.
Podra decirse que surgen cuando los antiguos mercaderes se reunan en algn lugar
conocido con el propsito de comprar o vender sus productos primarios. A medida que
pas el tiempo fue amplindose el espectro de los bienes objeto de intercambio, hasta
llegar finalmente a la produccin y negociacin de productos ms sofisticados y
complejos como son los VALORES representativos de derechos econmicos, sean
patrimoniales o crediticios.
Las Bolsas de Valores han sido precisamente las instituciones que proveen la
infraestructura necesaria para facilitar la aproximacin de los emisores a los
inversionistas, a travs de la compra venta de valores.
El establecimiento de las Bolsas de Valores en el Ecuador, no solamente que constituy
un proyecto largamente esperado, sino que tambin respondi a la evolucin y

naturaleza de los procesos econmicos y comerciales que se vienen dando en nuestro

pas a travs del tiempo. El punto fundamental fue la necesidad de proveer a los
comerciantes, de un medio idneo y moderno para distribuir la riqueza, promover el
ahorro interno e impulsar su canalizacin hacia las actividades productivas
En resumen la vida jurdica de la Bolsa de Valores de Quito ha tenido dos momentos de
especial relevancia. El primero corresponde a su primera fundacin, la misma que tuvo
lugar en 1969 en calidad de Compaa Annima, como iniciativa de la llamada entonces
Comisin de Valores Corporacin Financiera Nacional.
Veinte y cuatro aos despus, en 1993; el mercado burstil ecuatoriano se vio
reestructurado por la Ley de Mercado de Valores, en la que se estableci la disposicin
de que las Bolsas se transformen en Corporaciones Civiles sin fines de lucro. As
entonces en mayo de 1994 la institucin se transform en la Corporacin Civil Bolsa de
Valores de Quito, conocindose este hecho como la segunda fundacin de esta
importante entidad.

El mercado de valores canaliza los recursos financieros haca las actividades

productivas

travs

de

la

negociacin

de

valores.

Constituye una fuente directa de financiamiento y una interesante opcin de rentabilidad

para los inversionistas.
ENTIDADES DE CONTROL DEL MERCADO DE VALORES

CONSEJO NACIONAL DE VALORES es el rgano encargado a la

SUPERINTENDENCIA DE COMPANIAS que establece las normas generales del
mercado de valores y regula su funcionamiento.
SUPERINTENDENCIA DE COMPANIAS es la institucin que aplica la poltica
general del mercado de valores y controla a los participantes del mercado.
BOLSAS DE VALORES a travs de su facultad de autorregulacin pueden dictar sus
reglamentos y dems normas internas de aplicacin general para todos sus participes,
as como, ejercer el control de sus miembros e imponer las sanciones dentro del mbito
de su competencia.
Estas entidades fueron creadas en base una problemtica de un mercado de
valores ha tenido histricamente un peso significativamente inferior al mercado
financiero nacional, como mecanismo de autorregulacin

la super intendencia de

compaas asume las funciones de vigilancia, auditora, intervencin y control de las

actividades econmicas, sociales y ambientales, y de los servicios que prestan las
entidades pblicas y privadas, con el propsito de que estas actividades y servicios se
sujeten al ordenamiento jurdico y atiendan al inters general.
El mercado de valores canaliza los recursos financieros haca las actividades
productivas

travs

de

la

negociacin

de

valores.

Constituye una fuente directa de financiamiento y una interesante opcin de rentabilidad

para los inversionistas.

Clasificacin:
Es una parcela o segmento del Mercado Financiero que tiene lugar

principalmente en las bolsas de valores y que procura la canalizacin directa

de recursos financieros hacia los sectores que los requieren, mediante el
mecanismo de emisin, colocacin y negociacin de ttulos-valores de corto,
mediano y largo plazo.
Es el segmento del Mercado Financiero que canaliza recursos de capitales en
forma directa desde los sectores oferentes hacia los sectores productivos, de mediano y
largo plazo hacia las actividades productivas, mediante la emisin y negociacin de
ttulos valores en los mbitos burstiles y extra burstiles.
Es el segmento del Mercado Financiero que canaliza el ahorro de mediano y
largo plazo, en forma directa, hacia el financiamiento de las actividades productivas;
mediante la emisin y negociacin de ttulos-valores.
El mercado de valores canaliza los recursos financieros hacia las actividades
productivas a travs de la negociacin de valores en los siguientes segmentos:

Mercado Burstil.
Conformado por ofertas, demandas y negociaciones de valores inscritos en el
Registro del Mercado de Valores y en las bolsas de valores, realizadas por los
intermediarios de valores autorizados.
Mercado Extraburstil. Se desarrolla fuera de las bolsas de valores, con la participacin
de intermediarios de valores autorizados e inversionistas institucionales, con valores
inscritos en el Registro del Mercado de Valores.

Mercado Privado.

Son todas aquellas negociaciones que se realizan entre el comprador y el

vendedor en forma directa sin la intervencin de intermediarios de valores o
inversionistas institucionales.

Mercado Primario.
Es aquel en el cual se realiza la primera venta o colocacin de Ttulos-Valores
que hace el emisor con el fin de obtener directamente los recursos que requiere.

Mercado Secundario.
Comprende todas las negociaciones o operaciones que se realizan con
posterioridad a la primera colocacin.
En el Mercado de Valores, existen muchos participantes como: emisores,
inversionistas e intermediarios.
Las principales funciones del Mercado de Valores son:

La canalizacin de recursos financieros para actividades productivas de mediano

y largo plazo.

Constituirse en fuente de financiamiento a bajos costos financieros, as como

fuente de inversin con alta rentabilidad y diversidad de instrumentos.

Entre las ventajas ms importante del Mercado de Valores tenemos:

Genera un ambiente de confianza en la variedad y eficacia de sus mecanismos.
Los empresarios consiguen mayores volmenes de recursos y a costos ms convenientes.
Existe facilidad para entrar o salir del mercado .
Las personas se ven estimuladas a generar ahorros para invertirlos.

Existe una intermediacin eficiente y econmica para la transferencia de recursos de quien los tiene a quien los
necesita. provee liquidez al emisor y al inversionista por igual

Estimula la

democratizacin del capital accionario de las empresas

Permite la reestructuracin de pasivos
La bolsa de valores tiene la caracterstica de autorregulacin y dictar normas y
reglamentos para todos los participes utilizando a la

superintendencia de compaas

como organismo de control, monitoreo en diferentes participantes del mercado tales

como compaas nacionales annimas, en comandita por acciones, de economa mixta,
de responsabilidad limitada, de las empresas extranjeras , casas de valores, deposito
centralizado de compensacin y liquidacin de valores, calificadoras de riesgo,
administradoras de fondos y fideicomisos que ejerzan sus actividades en el Ecuador y
las asociaciones que estas formen, de las bolsas de valores y otras entidades reguladas
por la Ley de Mercado de Valores.

VENTAJAS:
Genera un flujo importante y permanente de recursos para el financiamiento en el
mediano y largo plazo, Estimula la generacin de ahorro, que deriva en inversin, es un
mercado organizado, integrado, eficaz y transparente, en el que la intermediacin de
valores es competitiva, ordenada, equitativa y continua, como resultado de una
informacin veraz, completa y oportuna.

Un breve anlisis en el ao 2015 nos aporta que el mercado de valores no se ha

desarrollado correctamente en este pas pero Por qu?

Son varias las razones y a su vez la interrelacin entre ellas, dificultan la identificacin
y solucin del problema, pese a ello el esfuerzo de listarlos se muestra a continuacin :

1. Idiosincrasia: Desde la exigencia de grandes mrgenes por inversionistas la conducta

de especulador ms que de inversor , hasta el bajo incentivo a transparentar operaciones
por parte de las empresas que an no participan en el mercado burstil, todo esto, para
evitar mayor control y rendicin de cuentas, pago de impuestos es decir, el
desconocimiento de los efectos de aplicacin de los principios de gobierno corporativo.

2. Intereses creados por las diferentes organizaciones del mercado financiero : La baja
predisposicin de las instituciones que actualmente lideran el mercado de Guayaquil y
Quito con miras a una reestructuracin y fusin que genere la sinergia para el
fortalecimiento/eficiencia operativa del mercado de valores ecuatoriano que por su
tamao puede convertirse en slo uno, electrnico e integrado a la red con los pases
vecinos.

3. Empresas familiares cerradas. Las empresa de pequea y mediana capacidad con

bajo acceso e incentivo a conocer sus opciones de fuentes de financiamiento.

4. Oferta limitada de productos para pequeo y mediano inversionista, que imposibilita

por el lado de la oferta reconocer las opciones amplias adems del destino clsico de
depsitos en el sector Bancario.

5. Costo de operaciones, muchos participantes entre casas de valores, calificadoras de

riesgo, etc..

6. Escasa cultura burstil..

7. Informacin insuficiente, poco amigable y desactualizada que impide a un no

conocedor del tema, involucrarse rpidamente en operaciones burstiles con solo hacer
un click como lo logran portales financieros en la web.

Por lo expuesto, la baja liquidez as como la poca profundidad y amplitud del mercado
de valores Ecuatoriano, son los resultados del crculo vicioso en que los problemas
identificados se interrelacionan, complicando su intervencin.

Cunto es capital debe tener como mnimo una empresa emitir en bolsa? Cul es la
preparacin interna?

No existen lmites mnimos pero es ms importante reconocer que emitir o aperturar su

capital en Bolsa implica trabajar de una forma diferente, con mayor orden, transparencia
de cuentas, balances auditados, etc. Sobre todo el reconocimiento del gobierno
corporativo como una forma de operar porque la propiedad de la empresa se comparte
en el caso de las acciones renta variable- o se debe mostrar solidez para poder hacer
frente a las obligaciones, en el caso de las obligaciones-renta fija-. Los requisitos para
emitir:

Solicitar a la Superintendencia de Compaas su inscripcin al Registro de

Mercado de Valores.

Publicar en un diario de la localidad, la resolucin de inscripcin de la compaa

en el Registro de Mercado de Valores.

Elaboracin de un prospecto de oferta pblica primaria, en donde se indicar la

actividad de la empresa, estados financieros, caractersticas de la emisin,
calificacin de riesgo y otros elementos importantes para el futuro inversionista.

Inscribirse en la Bolsa de valores como emisor, previa resolucin de su

directorio.

Identificar la casa de valores que lo acompaar como brker en su colocacin

para asegurar su gestin efectiva.

Cancelar cuota de inscripcin para negociar sus ttulos en la Bolsa de Valores.

Para una empresa, Cules son las ventajas y desventajas de invertir en la Bolsa de
Valores?

Con el fin de abreviar se citan los siguientes:

Ventajas.
Mejores rendimientos: Emisores cuentan con fuente alternativa de financiamiento a
menor costo e Inversionistas con fuente alternativa de ahorro /inversin a mayor tasa. El
efecto de la desintermediacin financiera. La razn de ser de los mercados de valores.

Liquidez: Para el inversionista es fcil encontrar compradores para su producto una

vez invertido o para el emisor al momento de colocarlos, porque el espacio de las bolsas
muestra abundancia de participantes en ambas partes: oferta y demanda. En el mercado
de intermediacin financiera el papel del Banco es de monopolio y define las reglas del
juego tanto para quien quiere ahorrar o prestar dinero.

 Estadsticas: Producto de la estandarizacin y participacin ordenada, con una

estructura de manejo de datos hay ventajas para los que siguen comportamientos del
mercado, porque la operativa genera estadsticas de cada empresa en la bolsa, las reas
que ms destacan y su interrelacin con la coyuntura econmica.

Desventajas.
Incrementa la labor administrativa. Orden y transparencia deben ser una forma de
trabajar pero en una cultura con bajo niveles de aplicacin, incursionar en el mercado lo
obliga a ceirse a esta nueva forma de operar.
Para los que invierten en renta variable, acciones, se debe reconocer que los plazos
mnimos para ver resultados favorables son de 3 a 5 aos y el reconocimiento de riesgo,
un tema que al menos en la cultura ecuatoriana ha sido un tema constante en la
generacin de productos porque se buscan inversiones de corto plazo y de altas rentas.
Enfoque de especulacin ms que inversin.
Qu debera hacer (o qu no ha hecho) el Estado para fomentar el mercado de
capitales?

Primero es necesario comprender el contexto. El valor de las transacciones totales de las

Bolsas de Valores en relacin al PIB, represent un promedio de 10% anual del 2007 al
2009 segn estadstica pblicas, lo que representa un mercado reducido y a partir de ese
ltimo ao hasta Marzo de 2010, el 70% correspondieron al IESS; en otras palabras, el
IESS dinamizaba el mercado de valores y con su posterior transformacin al BIESS,
tendiente a cubrir el mercado de crdito hipotecario que requera dinamizarse, as como
la reorientacin de sus inversiones a papeles del Estado, afectaron los volmenes del

mercado de valores ecuatoriano de los ltimos aos, pero como contraparte se han
incorporado iniciativas privadas por ejemplo: titularizaciones de Corporacin Nobis y
otros- que han ayudado a introducir al mercado a nuevos inversionistas de menor escala,
con titularizaciones asequibles desde USD 1,000 aproximadamente.

Con el listado expuesto en la pregunta 1, donde el mercado en s mismo se encuentra

limitado por sus propios agentes, la libertad de mercado no ha sido eficiente para
dinamizar una actividad que procura el bienestar comn reduciendo costos de
financiamiento, incentivando la inversin productiva y el ahorro a largo plazo,
beneficios relevantes del fortalecimiento del mercado de valores.

Por ello, se requiere la intervencin efectiva de polticas del regulador, Consejo

Nacional de Valores coordinadas con SRI, cartera de economa y produccin, entre
otras:

1. Incrementar la cultura burstil: Educacin burstil para todos, promocin ante

asociaciones de PYMES, gremios, etc. de lo que son las ventajas y facilidades de emitir
e invertir. Esto ser posible cuando exista una reforma puntual que garantice la
idoneidad de lo que se promueve, de lo contrario pierde credibilidad el esfuerzo.

2. Aumentar la oferta de productos de menor escala, para que pequeos y medianos

inversionistas puedan intervenir. Por ejemplo los megaproyectos como Hidroelctricas,
Mineras, etc abiertos al pblico en titularizaciones que con escalas de USD 500 en
adelante permitan participar a pequeos inversionistas en operaciones productivas
estatales de gran rentabilidad. El ejemplo lo puso NOBIS con sus titularizaciones en el

sector privado y en el pblico se puede hacer rplica de ello tendiente a darle

dinamismo para asegurar ms intervinientes y hasta diversificar las fuentes
financiamiento del estado.

3. Promover la difusin y transparencia de informacin suficiente y amigable para que

ms personas se sumen a una operativa de ahorro y crdito a tasas favorables. Persona
con instruccin mnima en mercados debera contar con las facilidades de acceder a un
portal web, sea patrocinado por la Superintendencia de Compaas o las propias Bolsas
de Valores, que le permitan entender lo fcil de invertir. amigables los conceptos, con
suficiencia de informacin tanto de datos de precios histricos, anlisis, costo de
procesos, etc. Ver ejemplos como invertia.com, infomercados.com y otros que facilitan
el conocimiento y acceso al mercado espaol.

4. Incentivos tributarios coherentes. Si la transparencia, orden, gobierno corporativo se

considera una desventaja de operar en Bolsa, para los renuentes a una nueva forma de
operar en Bolsa; entonces, que la mayor cantidad de empresas desde las PYMES hasta
las grandes empresas familiares participen en ella, debera ser uno de los objetivos
primarios del Servicio de Rentas Internas. Ms transparencia implica facilidades para la
recaudacin y en ello, los incentivos no se han diseado con miras a potenciar esta mina
de recaudacin. Contrario a ello, aunque hay incentivos para la inversin a largo plazo
(ingresos exentos en ttulos de renta fija), se establece un impuesto a la ganancia de
capitales en acciones lo que neutraliza el efecto de promocin.

Hay acciones de carcter complementario a considerar:

 Fomentar confianza y seguridad del inversionista: Incorporacin de ms agentes como

el Defensor del Inversionista, regulador independiente con autonoma, Superintendencia
de Valores de alto nivel tcnico ,estricto y riguroso que trabajen de manera cooperativa
con las otras instituciones de control como Rentas, Sociedades, etc.. Desincentivar en si
mismo las infracciones y delitos en el mercado de valores.

Estandarizacin y tecnologa: Una plataforma web unificando bolsas, de ltima

generacin. Fcil he intuitiva para las personas de instruccin bsica.

Estas medidas de fortalecimiento ayudarn a desarrollar el mercado y permitirn la

internacionalizacin de ellos, ya que al unirse a la plataformas de redes con pases
vecinos y, genera la confianza va transparencia y orden de las operaciones burstiles en
Ecuador, se facilita su demanda y colocacin en mercados internacionales, y con ello se
logra la ampliacin de la comunidad de inversionistas y emisores.

CONCLUSION