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FINANZAS PARA NO

FINANCIEROS

Mayo, 2016

MDULO 1: BALANCE Y SUS 5 MASAS PATRIMONIALES



1.1. El balance de situacin
En el siguiente vdeo vas a poder conocer los conceptos financieros bsicos a la hora de emprender un negocio y, a travs de un
ejemplo prctico, vers cmo se crea la estructura del Balance desde el inicio.

Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 2. Creando una empresa

El balance de situacin es un estado contable que refleja la situacin patrimonial de la empresa en un momento determinado.
Se compone de:
Por un lado, de los bienes y derechos que posee la empresa. Constituyen el activo del balance.
.
Por otro, de las deudas y el capital propio, forman el pasivo de dicho balance
Balance de situacin
[1]

Tambin se puede decir que en el activo se presentan todas las inversiones que ha realizado la empresa y en el pasivo se indica la
forma en que se han financiado dichas inversiones.
Los conceptos ms importantes son los siguientes:
El balance de situacin siempre est referido a una fecha determinada.
Se expresa en unidades monetarias.
La suma de las partidas del activo (bienes y derechos) ha de ser igual a la suma de las partidas del pasivo (capital y deudas),
es decir, total activo = total pasivo.

[1]

En puridad el pasivo lo compone solamente el endeudamiento de la empresa, por ello, a la parte derecha del balance debiera denominarse
pasivo ms neto patrimonial, pero en la prctica se denomina pasivo a toda la columna de financiacin de la empresa, sea sta financiacin
ajena o propia.

1.2. Masas patrimoniales



Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 3. El balance

Todas las partidas del balance se agrupan en una serie de elementos que tienen una naturaleza homognea. Estas agrupaciones
reciben el nombre de masas patrimoniales. Las cinco masas patrimoniales bsicas de un balance son:


Masas Patrimoniales

Activo. Los elementos que componen el activo del balance se ordenan en dos grandes masas patrimoniales en funcin del
tiempo en que se piensa que permanecern en la empresa estos elementos:
1. Dentro del activo no corriente se incluyen todos los elementos que permanecern en la empresa durante ms de
un ejercicio (ao).

2. Dentro del activo corriente se incluyen aquellos elementos cuya permanencia en la empresa se espera que sea
menor a un ejercicio (ao).
Pasivo. A su vez, los elementos que componen el pasivo del balance se dividen en tres grandes masas patrimoniales en
funcin del plazo de vencimiento, es decir, en funcin de su exigibilidad:
1. Fondos propios: no tienen consideracin de deuda, por lo que no a plica un plazo de vencimiento. Por ello tambin
se le denomina No-Exigible.
2. Pasivo no corriente: est compuesto por todas las deudas que tienen un plazo de vencimiento superior a un ao.
3. Pasivo corriente: est constituido por todas las deudas que tienen un plazo de vencimiento igual o inferior a un
ao.
Para completar este mdulo, en los siguientes apartados, indicaremos las partidas ms importantes que componen cada una de las
masas patrimoniales.

1.2.1. Activo no corriente

En este apartado se incluyen todos los activos que se piensa que permanecern en la empresa durante ms de un ao.
Los activos no corrientes son las inversiones realizadas por la empresa cuyos efectos se proyectan a lo largo de ms de un ejercicio
econmico, es decir, los bienes y derechos destinados a servir de forma duradera en la empresa o al menos por un perodo superior
a doce meses.

Los activos no corrientes, tambin reciban anteriormente el nombre de activos fijos o activos inmovilizados, denominaciones que
siguen utilizndose en la prctica. En este mdulo, cuando hablemos de activos no corrientes, tambin utilizaremos indistintamente
las denominaciones de activos fijos o inmovilizados.
Las partidas del activo no corriente ms significativas son las siguientes:
a) Inmovilizado inmaterial o tambin llamado inmovilizado intangible.
Donde se incluyen los activos no monetarios sin apariencia fsica (inmateriales) susceptibles de valoracin econmica.
Los principales activos intangibles seran:
Gastos en investigacin y desarrollo
Concesiones administrativas
Propiedad industrial
Fondo de comercio (Goodwill)
Aplicaciones informticas
b) Inmovilizado material
Constituido por elementos patrimoniales tangibles, muebles o inmuebles que se utilizan en la actividad permanente y
productiva de la empresa.
Dentro del inmovilizado material, las partidas ms importantes seran:
Terrenos y construcciones
Instalaciones
Maquinaria y utillajes
Mobiliario
Equipos informticos
Elementos de transporte
c) Inversiones Inmobiliarias
Activos inmuebles que se poseen para obtener resultados, plusvalas o ambas en lugar de su uso para la produccin o fines
administrativos de la empresa.
d) Inmovilizado financiero
Inversiones financieras permanentes o a largo plazo en empresas de grupo, asociadas u otras empresas no relacionadas
cualquiera que sea su forma de instrumentacin. Podemos considerar como inmovilizado financiero las inversiones en
participantes de empresas, los crditos a largo plazo concedidos por la empresa, los valores de renta fija y los depsitos a
largo plazo entre otros.
Antes de seguir adelante, es importante tener claro en qu se diferencian los conceptos de inversin y gasto. Conceptos que
habitualmente nos pueden llevar a confusin. En contabilidad financiera, cuando hablamos de gasto e inversin, bsicamente
estamos hablando en ambos casos de la adquisicin de bienes y servicios para su consumo.
La diferencia principal la tenemos en el tiempo:
La inversin es la adquisicin de un bien que va a quedarse en la empresa durante un periodo de tiempo superior a
un ao.
El gasto es la adquisicin de un bien que vamos a consumir en un periodo de tiempo inferior a un ao.
Por consiguiente podemos decir lo siguiente:
Inversin: gasto a largo plazo.

Gasto: inversin a corto plazo.


Tarde o temprano las inversiones se gastarn o, lo que es lo mismo, se consumirn. La inversin que aparece en el activo no
corriente del balance se refiere a la parte del gasto efectuado que no se consume en un ejercicio y que permanecer en la empresa
para ser utilizado en ejercicios posteriores. Solo hay un activo que no se gasta, el terreno, porque en principio este es un bien que no
se gasta, no desaparecer mientras no se venda, siempre formar parte del activo de la empresa. No obstante, en cada ejercicio es
necesario calcular la parte de la inversin que realmente se ha consumido durante ese periodo de tiempo.

1.2.2. Activo Corriente


El activo corriente est integrado por aquellos activos que, en principio, no tienen carcter de permanencia en la empresa, ya que su
plazo de estancia en la misma es inferior a los doce meses.
Anteriormente al activo corriente se le denominaba activo circulante. En este mdulo utilizaremos ambas denominaciones.
Para su anlisis, es til dividirlo a su vez en tres elementos:
1. Existencias: Son los materiales y productos que la empresa transforma en su proceso productivo y/o comercializa. Los tres
tipos de existencias ms importantes son la materia prima, el producto semi terminado o en curso y el producto terminado.
2. Realizable: Son todos aquellos activos de una empresa que son susceptibles de hacerse lquidos (dinero) en el corto plazo.
Con este trmino nos referimos a todas aquellas deudas que los clientes y deudores en general mantienen con la empresa.
Estas deudas han sido generadas por la actividad normal de la empresa.
3. Disponible: Es la liquidez de la empresa en un momento determinado. Se compone del dinero y de las cuentas en
entidades de crdito que tengan disponibilidad inmediata (por ejemplo, las cuentas corrientes y el dinero en caja).

1.2.3. Pasivo del Balance

Las tres masas patrimoniales que componen el pasivo del balance son:
Patrimonio neto: esta masa patrimonial tambin llamada fondos propios, capitales propios, recursos propios o no exigible,
se compone de todos los pasivos que no tienen consideracin de deudas.
Las partidas ms importantes que componen el patrimonio neto son:
a) Capital social: las aportaciones de los socios.
b) Reservas: son las cuentas que recogen los beneficios producidos por la empresa que no se han distribuido entre los socios.
Dentro de esta masa patrimonial tambin se recogeran las posibles prdidas generadas por la empresa. Estas prdidas
apareceran en negativo y, en consecuencia, reduciran el patrimonio neto de la empresa.
Pasivo no corriente: est integrado por todas las deudas de la empresa con sus acreedores (entidades financieras u otros
acreedores) que tienen un plazo de vencimiento superior a los doce meses. Anteriormente al pasivo no corriente se lo
denominaba exigible o deuda a largo plazo. En este mdulo utilizaremos ambas denominaciones indistintamente.
Se denominan recursos permanentes o pasivos fijos de una empresa a la suma de sus fondos propios ms las deudas a largo
plazo. Representa la financiacin con qu cuenta la empresa con una permanencia importante en el tiempo, ya que o bien
no tiene vencimiento (Fondos Propios) o bien su vencimiento es a largo plazo (Pasivo no corriente)
Pasivo corriente: incluye las deudas cuyo plazo de vencimiento no supera los doce meses. Se pueden dividir las deudas a
corto plazo entre:
a) Las que tienen un coste financiero (deudas con entidades financieras, por ejemplo)
b) Las que no tienen coste financiero (como son normalmente las deudas con proveedores, acreedores, Administraciones
Pblicas y personal)
Anteriormente al pasivo corriente se le denominaba exigible a corto plazo. En este mdulo utilizaremos indistintamente
ambas denominaciones.

1.3. Anclaje de conceptos


Ahora es momento de consolidar los conceptos adquiridos durante el mdulo a travs de distintos escenarios de Inversin y
Financiacin.

Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 4. Tcnica de la Escalera


El balance de situacin de una empresa sigue un orden especfico, los activos se ordenan de menor a mayor liquidez, en cambio los
pasivos se ordenan de menor a mayor exigibilidad. Se debe tener claro que el total de activos y pasivos siempre ser igual, es decir lo
invertido es igual a lo financiado.

1.4. Ordenacin del balance


Las diferentes partidas que componen el balance de situacin no estn colocadas al azar, sino que estn ordenadas de acuerdo
acriterios fijados que facilitan su interpretacin y homologacin.

En el activo, normalmente se ordenan todos los elementos en funcin de su liquidez, es decir, en funcin de la facilidad que
tiene un bien en convertirse en dinero. El dinero en caja o bancos es lo ms liquido que hay.
Por otro lado, las partidas del pasivo se suelen ordenar en funcin del nivel de exigibilidad de cada uno de los elementos que
la componen. Un elemento ser ms exigible cuando menor sea el plazo en que vence. El capital propio es el pasivo menos
exigible, en cambio las deudas con proveedores suelen ser exigibles a corto plazo.

Este criterio se utiliza en situaciones normales de actividad de una empresa. En una situacin de concurso de acreedores
(anteriormente llamada suspensin de pagos) o de liquidacin, podra ser que un activo no corriente (por ejemplo, un vehculo)
sea ms fcil de convertir en dinero que el stock que tiene la empresa, pero a la hora de ordenar un balance se debe hacer siempre
en el supuesto de normal actividad de la empresa.

Ordenacin del balance

Sabas que...
En muchos pases de Amrica Latina y en el Estados Unidos, el orden de las partidas del balance es inverso. Los activos se ordenan
de mayor a menor liquidez, y los pasivos, de mayor a menor exigibilidad.

1.5 Clculo de porcentajes


Si queremos realizar un anlisis de los estados financieros de una empresa, en primer lugar hemos de efectuar un anlisis de su
balance y de su situacin patrimonial, ya que nos permitir evaluar una serie de coyunturas que son claves en la vida de una
empresa, tales como:
Situacin de liquidez. Podr atender la empresa sus compromisos de pagos a corto y largo plazo?
Endeudamiento. Es correcto el endeudamiento en cuanto a calidad y cantidad?
Independencia financiera. Es la empresa financieramente independiente?
Garanta. Tiene las suficientes garantas ante terceros?
Capitalizacin. Est la empresa suficientemente capitalizada?
Gestin de los activos. Es correcta la gestin de sus activos?

Normalmente, el anlisis del balance se hace a partir de balances de situacin histricos referentes a los dos o tres ltimos aos de
la empresa. Tambin se puede realizar con el balance previsto para los prximos ejercicios.
Es importante remarcar que el balance de situacin ha de reflejar "la imagen fiel de la empresa" lo que significa que, como paso
preliminar al anlisis de balances, se ha de comprobar que sus datos sean fiables. En el caso de que estos datos no fuesen fiables, las
conclusiones del anlisis siempre seran errneas.

Cuando el balance de situacin ya est debidamente ordenado y preparado para el anlisis, se empieza por el clculo de sus
porcentajes. Para ello se calcula el porcentaje que representa cada grupo patrimonial en relacin al total del activo.
A continuacin se detalla un balance de una empresa con sus porcentajes calculados:
Activo
Mill. %
Activo no corriente 40 44
Existencias 20 22
Realizable 25 28
Disponible 5 6
Total activo 90 100

Pasivo
Mill. %
Fondos propios 20 22
Pasivo no corriente 30 33
Pasivo corriente 40 45


Total pasivo 90 100

Una vez que se han calculado los porcentajes, ya se pueden obtener las primeras conclusiones a partir de los siguientes principios
orientativos de tipo general:
1. El activo corriente o circulante ha de ser mayor, y si es posible casi el doble, que el pasivo corriente o exigible a corto plazo.
Esto es preciso para que la empresa no tenga problema de liquidez y pueda atender sus pagos.
2. El realizable ms el disponible han de igualar aproximadamente el exigible a corto plazo. Con este principio se matiza el
anterior, ya que una empresa puede tener un activo corriente (existencias + realizable + disponible) muy elevado pero siendo
las existencias la partida predominante y, por tanto, no tener efectivo ni realizable para poder atender los pagos.
3. Los fondos propios debieran ascender aproximadamente a un 40% del total del pasivo. Este porcentaje de fondos propios
es preciso para que una empresa est suficientemente capitalizada y su endeudamiento no sea excesivo
4. El activo no corriente ha de estar financiado por recursos permanentes (fondos propios + exigible a largo plazo).
Todos estos principios generales orientativos los veremos con ms detalle ms adelante, cuando analicemos las ratios de liquidez y
endeudamiento. A partir de los porcentajes calculados se pueda obtener el grfico del balance. En el caso del ejemplo anterior, el
grfico sera el siguiente:
[1].


Activo

Pasivo

Fondos propios
22%

Activo no corriente
44%

Pasivo no corriente
33%

Existencias
22%


Realizable
28%


Pasivo corriente
45%


Disponible
6%

Con el grfico del balance se llegan a las mismas conclusiones que con los porcentajes, no obstante, el grfico permite obtener una
visin ms clara de los problemas y es recomendable para la elaboracin de informes. Los porcentajes y el grfico tambin pueden
hacerse sobre varios balances de una misma empresa, de esta forma se podr comprobar la evolucin de las diferentes masas
patrimoniales a lo largo del tiempo. Al anlisis de un solo balance se le llamaanlisis esttico, y al que trata ms de un balance, se le
llama anlisis dinmico.
[1]

Estos porcentajes son orientativos y dependen mucho del sector de actividad de la empresa

1.6. Situaciones Patrimoniales



En este ltimo apartado del Mdulo 1 diferenciaremos las empresas en industriales y comerciales, y expondremos a nivel general
cul es el balance ideal que ha de procurar tener cada una de ellas:
Empresas industriales: Este tipo de empresas se caracteriza por la elevada inversin en activo no corriente y la posibilidad de
acceder a la financiacin a largo plazo. Su balance ideal podra ser el siguiente:


Fondos
propios
Activo
no corriente


Exigible a
largo plazo



Existencias


Realizable +
disponible

Exigible a
corto plazo

En este balance se puede comprobar que:


a) El activo corriente es aproximadamente el doble del exigible a corto plazo.
b) El realizable + el disponible es igual al exigible a corto plazo.
c) Los fondos propios representan aproximadamente un 40% del pasivo total.
d) El activo no corriente est financiado con recursos propios (fondos propios + deuda a largo plazo). Es muy importante que
las inversiones que realiza la empresa en activos no corrientes, que van a permanecer en la empresa durante ms de un ao,
estn financiadas con no exigible o deuda a largo plazo.

Empresa comercial: En ellas el activo no corriente acostumbra a ser poco importante por no tener la necesidad de precisar
de equipo productivo ni de realizar grandes inversiones en inmovilizado. Por ello, este tipo de empresas no suelen disponer
de financiacin a largo plazo. Su balance ideal podra ser el siguiente:

Activo no
corriente




Fondos
propios



Existencias


Realizable




Exigible a
corto plazo



Disponible

En este caso, tambin podemos comprobar que los fondos propios representan ms del 40% del total del pasivo y que el realizable
ms el disponible es igual al exigible a corto plazo.
Con este apartado damos por finalizado el Mdulo 1. En el siguiente mdulo podrs ver si la empresa va bien, o no, y para ello
conocers la Cuenta de Resultados (la Cuenta de Prdidas y Ganancias)

MDULO 2: LA CUENTA DE RESULTADOS



Tal y como avanzbamos en este Mdulo 2 vas a ver que la cuenta de prdidas y ganancias o cuenta de resultados,
representa los beneficios que se obtienen en un perodo de tiempo. En la cuenta de resultados van todos los ingresos y gastos que
se realizan en un perodo de tiempo.
Tambin explicaremos los diferentes tipos de ingresos y gastos que influyen en la cuenta de resultados.


2.1. Definicin y concepto

El primer vdeo de este mdulo introduce, mediante un ejemplo prctico, la primera parte de la estructura de la Cuenta de
resultados (o cuenta de prdidas y ganancias), es decir hasta el beneficio ordinario o BAII.

Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 5. La hora de la verdad I


La cuenta de prdidas y ganancias o cuenta de resultados es el documento que informa del resultado de la gestin de la
empresa como consecuencia de las operaciones ordinarias ( ingresos y gastos) que realiza de forma continuada, durante un
periodo determinado de tiempo y de las cuales se obtiene un resultado. Nos informa de la situacin econmica de la empresa.
Un ingreso es toda operacin que suponga un incremento del valor patrimonial de la empresa. La produccin,
comercializacin y venta de bienes, as como la prestacin de servicios u otro tipo de operaciones similares que se enmarcan
dentro de la actividad econmica de una empresa.
Un gasto es toda operacin que disminuye el valor patrimonial de la empresa: el consumo de bienes y servicios para llevar a
cabo su actividad.

Resultado = ingresos gastos


Resultado que puede suponer un beneficio para la empresa cuando los ingresos son mayores que los gastos o una prdida si los
gastos son ms grandes que los ingresos.
El resultado modifica el valor patrimonial de la empresa, repercutiendo por tanto en el patrimonio neto o fondos propios del balance
de situacin, incrementndolo cuando hay beneficios y reducindolo cuando hay prdidas.
El resultado de la gestin de la empresa es la consecuencia de dos tipos de actividades:
a) Ordinarias de la empresa: las que le son propias, que generan el resultado de explotacin y el resultado financiero.
b) Extraordinarias de la empresa: es decir, las que slo realizan de forma ocasional, que generan el resultado extraordinario o
atpico. Un ejemplo de resultado extraordinario sera el beneficio obtenido por la venta de un terreno en una empresa que se decida
a la venta de ordenadores.


2.2. Ordenacin de la cuenta de resultados

Existen distintas posibilidades de presentar la cuenta de prdidas y ganancias de una empresa segn la forma en que deseemos
clasificar los ingresos y los gastos. Podemos estructurar la cuenta de resultados ordenando los ingresos y gastos en funcin de su
naturaleza o de una forma analtica.
Independientemente de estos formatos, para analizar una cuenta de resultados es recomendable presentar todos sus gastos e
ingresos en forma de lista o cascada y clasificarlos dependiendo de su funcin, tal y como sigue.
Ventas netas. Incluye la facturacin por la actividad propia de la explotacin de la empresa. Contablemente son ingresos
pero no necesariamente cobros.
Gastos variables o proporcionales de fabricacin. Son todos los gastos de fabricacin directamente imputables a las ventas,
o sea la materia prima, la mano de obra directa y los gastos directos de fabricacin.
Gastos variables o proporcionales de comercializacin. Son todos los gastos de comercializacin directamente imputables a
las ventas, como los portes de ventas, comisiones, etc.

Al conjunto de gastos variables frecuentemente se le denomina coste de las ventas o coste de los productos vendidos.
Gastos de estructura. Son todos aquellos gastos necesarios que constituyen la estructura de funcionamiento de una empresa
y en los que se incurre de forma peridica. A los gastos de estructura tambin se los llama gastos fijos porque no son
imputables a las ventas y son independientes del nivel de actividad de la empresa. Como ejemplos de gastos de estructura
podemos sealar los siguientes: sueldos y salarios, cargas sociales, suministros (agua, electricidad, telfono, etc.), servicios
profesionales independientes (asesoras, gestoras), reparacin y mantenimiento, arrendamientos, publicidad y propaganda,
primas de seguros, material de oficina, otros servicios, tributos y tasas, etc.
Amortizaciones. Es el gasto que corresponde a la cuota anual de amortizacin del periodo. Al analizar los activos no
corrientes del balance de la empresa, hemos visto que sufren un desgaste o depreciacin a lo largo del tiempo como

consecuencia de su utilizacin en el proceso productivo, de su obsolescencia o por el simple paso del tiempo. Cada ao se ha
de reflejar en la cuenta de resultados como gasto del ejercicio la disminucin del valor experimentado por dichos bienes. De
esta forma, distribuimos el gasto realizado (inversin) en funcin del periodo de tiempo en que vamos a utilizar dicho bien
(gasto).
Esta cuota anual de amortizacin contablemente se llama dotacin para amortizaciones.
Otros ingresos y gastos. Son todos los ingresos y gastos de la explotacin que no se pueden incluir en ninguno de los grupos
anteriores; por ejemplo, las subvenciones de explotacin.
Ingresos y Gastos financieros. En esta partida se incluyen todos los gastos e ingresos financieros de la empresa. De este
modo, no solamente se han de imputar todos los gastos bancarios (intereses y comisiones), sino tambin los intereses
financieros cobrados por la empresa.
Gastos e ingresos extraordinarios. Son los que no guardan una relacin directa con la actividad ordinaria y tpica de la
empresa, ni cabe esperar que vayan a producirse peridicamente ni de forma habitual; por ejemplo, gastos producidos por
inundaciones e incendios, multas y sanciones, etc.
Impuesto de sociedades. Es el impuesto sobre el beneficio del perodo

A partir de los grupos anteriores, la cuenta de prdidas y ganancias se estructura de la siguiente forma:

El beneficio antes de intereses e impuestos (BAII o EBIT por sus siglas en ingles Earnings Before Interests and Taxes), no incluye
los resultados extraordinarios y coincide con el resultado de las actividades ordinarias de la empresa.
El margen bruto se calcula teniendo en cuenta los siguientes conceptos:

El consumo de las existencias o coste de las ventas se valoran a partir de las compras realizadas durante el ejercicio y de la variacin
de existencias que se ha producido entre el inicio y el cierre de dicho ejercicio, en funcin de la frmula siguiente:
Consumo = compras + existencias iniciales existencias finales
CV = C + Ei Ef
De esta forma, el gasto de consumo de materia prima u otras existencias son directamente proporcionales a las ventas efectuadas y
no tiene que coincidir con las compras realizadas.
En el siguiente documento descargable podris ver un ejemplo del clculo del margen bruto.


2.3. Beneficio neto y R.O.E.

Continuamos con el ejemplo del vdeo anterior para explicar la segunda parte de la estructura de la cuenta de resultados (o cuenta
de prdidas y ganancias), es decir hasta el Beneficio Neto.

Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 6. La hora de la verdad II

El beneficio neto es un resultado contable, es decir no necesariamente el beneficio neto estar ubicado en el disponible. Asimismo,
los ingresos que se reflejan en una cuenta de resultados no significan necesariamente cobros, ya que los ingresos se contabilizan
en la fecha de devengo, de igual manera que los gastos, que tampoco deben confundirse con los pagos.


2.4. Relacin entre balance de situacin y cuenta de resultados

El balance de una empresa y su cuenta de resultados estn estrechamente relacionados. Al cierre del ejercicio econmico, los socios
de la empresa se renen en la Junta General de Accionistas para decidir de qu forma se reparten los resultados netos obtenidos.
Bsicamente deben decidir:
- Qu parte del beneficio (resultado) se destina a reservas y qu parte se va a distribuir entre los accionistas, en concepto de
dividendos?
El resultado retenido (beneficio no distribuido) formar parte de los fondos propios de la empresa y se contabilizar dentro de las
partidas de reservas. Estas reservas reforzarn la autofinanciacin de la empresa, incrementando su valor de una forma u otra, ya
sea mediante el aumento de valor de sus activos (compra de inmovilizado, existencias o ms saldo en bancos), o mediante la
disminucin de su pasivo exigible, reduciendo la deuda con terceros.
En el caso de que el resultado del ejercicio sea de prdidas, stas sern traspasadas a la cuenta de resultado negativo del ejercicio,
que acabar aadindose a la cuenta de resultados negativos de ejercicios anteriores. Esta cuenta forma parte de los fondos
propios de la empresa y disminuye el valor patrimonial de la misma.


2.5. Anlisis de la cuenta de prdidas y ganancias

El anlisis de una cuenta de resultados o anlisis econmico ayuda a verificar la manera en que genera resultados una empresa y en
cmo mejorarlos. El anlisis se concentra en los resultados ordinarios, ya que los extraordinarios no suelen ser representativos de la
gestin desarrollada por la empresa. El anlisis de los resultados ordinarios permite evaluar cuestiones como las siguientes:
Evolucin de la cifra de ventas global y por productos.
Evolucin del margen bruto global y por productos.
Evolucin de los gastos de estructura y financiacin.
Clculo de las ventas precisas para cubrir gastos y comprobar la viabilidad econmica de la empresa.
Si se analizan cuentas de resultados previsionales de futuros ejercicios, se podr analizar la evolucin del resultado futuro.


2.5.1. Anlisis de porcentajes y de mrgenes totales y por producto

Como primer paso para realizar un anlisis econmico correcto, es conveniente efectuar un clculo de los porcentajes de la cuenta
de resultados. Para ello se obtiene el porcentaje que representan los diferentes gastos, mrgenes y beneficios sobre las ventas. Lo
vemos en el documento descargable: Ejemplo de clculo de los porcentajes de la cuenta de resultados.
En el caso de que una empresa disponga de ms de un producto para la venta, o distintas unidades de negocio, resulta muy
interesante conocer cul es el margen bruto que genera cada tipo de producto o servicio vendido por la empresa. De este modo se
puede comprobar qu productos interesa vender ms por tener en su caso si existen productos con un margen bruto negativo que
deberan ser desechados por la empresa. Lo vemos en el documento descargable: Ejemplo de empresa con varios tipos de punto de
venta y tres tipos de productos.
Diferentes categoras de gastos:
Variables. Tambin denominados gastos proporcionales, son los que mantienen una relacin directamente proporcional con
la actividad de produccin y/o venta de la empresa. Es decir, si las ventas suben, estos gastos subirn y si las ventas bajan,
estos gastos tambin bajarn. Ejemplos de gastos variables son el coste de las ventas, la mano de obra directa de produccin,
las comisiones pagadas por venta efectuada o el coste del transporte de las ventas.
Fijos. Los que durante un determinado periodo son independientes del nivel de actividad de la empresa. Tambin se
denominan gastos de estructura. Ejemplos de gastos fijos son los gastos de alquiler, asesoras, primas de seguro, reparacin
y conservacin, gasto de personal de administracin, etc.
Directos. Son los que se incurren directamente con la elaboracin de los productos o servicios.
Indirectos. Son los gastos necesarios para la produccin del producto o servicio, pero que no se incurren directamente con
esta produccin. Por ejemplo, los costes de comercializacin.


2.5.2. Rentabilidad financiera

La rentabilidad financiera o rentabilidad propiamente dicha es la relacin entre el beneficio neto y los capitales propios. Es la
rentabilidad del accionista.

Rentabilidad de los Fondos Propios=

Beneficio
_____________

Capitales propios

neto
x 100

Sabas que...
Esta ratio tambin se denomina ROE (del ingls return on equity: rentabilidad del capital propio). La rentabiliad financiera es una de
las ratios ms importantes para las empresas con nimo de lucro, ya que mide el beneficio neto generado en relacin a la inversin
realizada por los propietarios de la empresa.

Generalmente, los propietarios de una empresa invierten en ella para obtener una rentabilidad suficiente; por lo tanto, esta
ratio permite medir la evolucin del principal objetivo del inversor. Cuanto mayor sea esta ratio, mayor ser la rentabilidad para el
accionista o propietario de la empresa. En cualquier caso, como mnimo ha de ser positiva y superior o igual a las expectativas de los
accionistas. Estas expectativas suelen estar representadas por el denominado coste de oportunidad, que indica la rentabilidad que
dejan de percibir los accionistas por no invertir en otras alternativas financieras de riesgo similar.

MDULO 3: CUENTA DE RESULTADOS VS. CUENTA DE TESORERA



En el Mdulo 2 hemos visto que la cuenta de resultados slo informa de los ingresos y gastos, es decir, de todo lo que
afecta a la obtencin del beneficio neto, sin embargo no informa sobre las entradas (cobros) y salidas de efectivo (pagos) de una
empresa, es decir, la cuenta de resultados no informa sobre la situacin de liquidez de una empresa.


3.1. Ingresos y gastos frente a cobros y pagos

Para empezar el mdulo visualiza el siguiente vdeo dnde vers la diferencia entre la Cuenta de Prdidas y Ganancias (Ingreso
Gasto= Beneficio) y la Cuenta de Tesorera (Cobros Pagos= Disponible).

Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 7. La cuenta de prdidas y ganancias.

El siguiente contenido te ayudar a complementar los temas tratados en el vdeo (Recuerda plantear tus dudas en el FORO del
mdulo):
Hay un aspecto fundamental que hay que tener muy claro desde el principio. La diferencia entre los conceptos de:
Ingresos y cobros.
Gastos y pagos.

Son trminos que conducen a confusin con excesiva frecuencia en el uso cotidiano.

Ingresos y cobros
Es lo mismo ingresar que cobrar? O es lo mismo gastar que pagar? Cundo contabiliza un contable el ingreso por una venta
realizada, en el momento en que se emite la factura o en el momento en que cobra la misma?
En contabilidad, se utiliza el principio del devengo. La fecha de devengo es aquel da en que se genera una obligacin mutua entre
las partes: La parte vendedora se obliga a entregar el producto o servicio en la fecha estipulada y la parte compradora se obliga a
pagarlo en la fecha acordada. En definitiva, el principio de devengo obliga a que en cada ejercicio econmico se deben contabilizar
los ingresos y los gastos que se generen en ese ejercicio, que correspondan efectivamente a ese periodo, con independencia al
momento en que se efecten los cobros y pagos.
Por consiguiente, el contable registra la venta cuando se emite la factura, que es el momento en que se genera esa obligacin entre
las partes, la de la empresa a servir el producto y la del cliente a pagarlo.
Ingresos y cobros son dos conceptos distintos:
El concepto de ingreso hace referencia a operaciones que incrementan el valor patrimonial de la empresa, mientras que el
de cobro se refiere al hecho en s de recibir el dinero. Por ejemplo, si una empresa que fabrica material elctrico realiza una
venta a un cliente con unas condiciones de cobro a 60 das, en el momento de la venta se produce el ingreso (incrementa el
valor de su patrimonio, ya que tiene el "derecho a cobrar" esa ventan) y posteriormente, al cabo de 60 das, cuando el cliente
paga, se produce el cobro, lo que incrementar su liquidez.
Un ingreso coincidir con un cobro cuando se venda al contado la mercanca; en este caso, recibiremos el dinero al mismo
tiempo que realizamos la venta.

Gastos y Pagos
La diferencia entre el concepto de gasto y pago es similar a la anterior.
El gasto hace referencia a una operacin que disminuye el valor patrimonial de la empresa, mientras que el pago se refiere al
hecho de entregar el dinero y saldar la deuda. Si una empresa contrata los servicios de una empresa de transportes para el
reparto de sus productos, con unas condiciones de pago a 30 das fecha factura, en el momento en que se efecte el
transporte de produce el gasto (disminuye el valor de su patrimonio) aunque tarde 30 das en pagarlo ( y entonces
dismunuira su liquidez).
Un gasto y un pago coincidirn en el caso de que la compra de la mercanca o adquisicin del servicio se pague al contado.

Cuando hablamos de los cobros y pagos de una empresa nos estamos refiriendo a la tesorera de la empresa. Es en la cuenta de
tesorera donde reflejamos los flujos monetarios (cobros y pagos) que genera la actividad de la empresa. La diferencia entre los
cobros y los pagos es el dinero lquido disponible que la empresa posee ya sea en caja o en bancos.
Tesorera = cobros pagos

3.2. Dos variables claves para que una empresa sea viable
En el siguiente vdeo del mdulo se define qu anlisis podemos extraer de la Cuenta de Resultados y de la Cuenta de Tesorera,
adems de introducir dos de las cuatro variables claves para que una empresa sea viable.

Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 8. Dnde estn los beneficios que no los vemos?

La cuenta de resultados, informa de los beneficios de un periodo determinado, en cambio la cuenta de tesorera refleja las entradas
y salidas de efectivo en un periodo determinado. Se hace tal diferencia, puesto que, ingresos no es lo mismo que cobros y pagos no
es lo mismo que gastos. La viabilidad de una empresa requiere de ambos conceptos. Una empresa ser viable si obtiene beneficios
positivos y suficientes y si mantiene flujos positivos de liquidez.

1. Beneficios
El beneficio, es la diferencia entre los ingresos obtenidos por las ventas realizadas ms otros ingresos y los costos totales en los que
ha incurrido la empresa para producir esos bienes o servicios durante un periodo de tiempo, usualmente, los beneficios son
calculados teniendo referencia el perdiodo de un ao.
Beneficio = Ingresos Costes

2. Tesorera
Presupuesto de tesorera
El objetivo ms importante de un estado de flujos de tesorera es proporcionar informacin sobre los cobros y pagos de efectivo
realizados por una empresa durante un periodo determinado de tiempo. La informacin que suministra ayuda a:
Evaluar la capacidad de una empresa para generar efectivo que le permita atender sus necesidades tanto a corto como a
largo plazo.
Valorar la capacidad para generar flujos de tesorera en el futuro y la necesidad de obtener financiacin externa.

Desde un punto de vista econmico-financiero, el xito de una empresa se mide en funcin de los beneficios y la tesoreria que es
capaz de generar.

Se denomina presupuesto de tesorera o de caja al clculo del estado de flujos de tesorera con previsiones futuras.

Es muy til para el anlisis financiero, ya que permite estimar el dficit o supervit de tesorera que va a tener la empresa a corto
plazo y, por tanto, actuar en consecuencia.
En su forma ms simple, el presupuesto de tesorera de un periodo determinado se confecciona aadiendo al saldo inicial de
disponible los cobros previstos y restndole los pagos previstos del periodo considerado (semana, mes o ao).

El perodo mnimo que abarca el presupuesto de tesorera para el anlisis de estados financieros suele ser el ao, aunque puede
estar dividido por meses o incluso por periodo ms cortos, como semanas o das.
Al hacer el presupuesto de tesorera resulta til distinguir:
Cobros y pagos de la explotacin: son aquellos movimientos de tesorera directamente relacionados con la actividad propia
de la empresa (cobros de clientes, pagos a proveedores, pagos de gastos explotacin, etc), es decir son los cobros y pagos
relacionados con los ingresos y gastos de explotacin
Cobros y pagos que no son de la explotacin: los movimientos de tesorera que no son de explotacin son los vinculados a
inversiones, operaciones financieras (excepto los gastos e ingresos financieros) y a actividades extraordinarias (entradas de
efectivo por ampliaciones de capital, emisiones de deuda, salidas de efectivo por donativos, etc.)

Sabas que
Un anlisis ms profundo del presupuesto de tesorera proporcionara informacin ms detallada de los movimientos de tesorera
generados por las actividades de la empresa, tanto las de inversin como las de financiacin

Para diagnosticar la situacin de liquidez de una empresa, es decir, la posibilidad de poder hacer frente a sus pagos, adems de
confeccionar el Presupuesto de Tesorera se pueden utilizar las ratios que veremos en los siguientes apartados.


3.2.1. Ratio de liquidez

Es igual al Activo Corriente o activo circulante dividido por el pasivo corriente. El pasivo corriente, al que tambin llamamos pasivo
circulante o exigible a corto plazo, est integrado por las deudas a corto plazo.

Activo corriente

Ratio de liquidez=

_______________

Pasivo corriente

El activo corriente est formado por las partidas de existencias, realizable o cuentas por cobrar y disponible o tesorera.
Para que la empresa no tenga problemas de liquidez, el valor de la ratio de liquidez debera ser de alrededor de 2,
aproximadamente, o entre 1,5 y 2.
En caso de que esta ratio sea menor que 1,5 indica que esta empresa puede tener problemas de solvencia a corto plazo y por
consiguiente, mayor riesgo de incurrir en concurso de acreedores.

Sin embargo, todo depender de cmo cobra y paga la empresa, de la calidad en trminos de morosidad de sus cuentas a cobrar y
de la rapidez con que es capaz de convertir sus existencias en ventas.
Se podra pensar que con un ratio de liquidez de 1 ya se atenderan sin problemas las deudas a corto plazo. Sin embargo, la posible
morosidad de parte de la clientela y las dificultades de vender todas las existencias a corto plazo aconsejan que el activo circulante
sea superior a las deudas a corto plazo en un margen suficiente.
Por ejemplo, hay sectores como el de las grandes superficies de distribucin alimentaria, en el que se cobra al contado y se paga
muy tarde, por lo que se podra funcionar sin graves problemas con una ratio de liquidez cercana a cero.

Si la ratio de liquidez es muy superior a 2 puede significar que se tienen activos circulantes ociosos y, por tanto se pierde
rentabilidad.

3.2.2. Ratio de tesorera

Es igual al realizable ms el disponible dividido por el pasivo corriente o exigible a corto plazo.

Realizable+disponible

Ratio de tesorera=

____________________

Pasivo corriente

Para no tener problemas de liquidez, el valor de esta ratio debera ser igual a 1, aproximadamente:
Si la ratio de tesorera es menor de 1, la empresa puede tener problemas de solvencia a corto plazo y riesgo de incurrir en
concurso de acreedores por no tener activos lquidos suficientes para atender los pagos a corto plazo.
Si la ratio de tesorera es muy superior a 1, indica la posibilidad de que se tenga un exceso de activos lquidos y, por tanto, se
est perdiendo la rentabilidad de los mismos.

Si una empresa tiene una ratio de liquidez igual a 2 (ptima) pero la ratio de tesorera es de 0,3 (peligro de concurso de acreedores),
indica que la empresa puede tener problemas de solvencia a corto plazo por tener un exceso de existencias y faltarle realizable y
disponible.

3.2.3. Ratio de disponibilidad

Es igual al disponible dividido por el pasivo corriente o exigible a corto plazo.

Es difcil estimar un valor ideal para esta ratio, ya que el disponible acostumbra a fluctuar a los largo del ao y, por tanto, se ha de
procurar tomar un valor medio. Como valor medio ptimo se podra indicar para esta ratio el de 0,3 aproximadamente, aunque
depende de muchos factores, como por ejemplo el sector de actividad de la empresa:
Si el valor de la ratio es muy bajo, se pueden tener problemas para atender los pagos.
Si es mucho ms alto, pueden existir disponibles ociosos y, por tanto, perder rentabilidad de los mismos.


Es aconsejable complementar este anlisis de ratios de liquidez con el presupuesto de tesorera ya que, al ser ms detallado, facilita
informacin sobre si se pueden atender pagos importantes en periodos de tiempo concretos.

3.3. Ratios de gestin de cobro y de pago

Estas ratios sirven para comprobar la evolucin de la poltica de cobro de clientes y de pago a proveedores, respectivamente:
Ratio de plazo de cobro
Ratio de plazo de pago

Ratio de plazo de cobro


Indica el nmero medio de das que se tarda en cobrar de los cliente. Se calcula dividiendo los saldos que reflejan los crditos
concedidos a los clientes por las ventas anuales y multiplicando por 365 das.

En el numerador han de incluirse todas las deudas de los clientes. Para evitar distorsiones, es recomendable aadir el IVA(Impuesto
sobre el Valor Agregado) repercutido en el denominador, ya que en el numerador las cuentas de clientes van con IVA.
Cuanto menor sea esta ratio indica que se cobra antes de los clientes. Si, adems, la empresa es capaz de mantener un volumen de
ventas elevado, podemos decir que la empresa sigue una poltica de cobro ptima.

Ratio de plazo de pago


Indica el nmero medio de das que se tarda en pagar a los proveedores. Se calcula dividiendo el saldo de los proveedores por las
compras anuales, y multiplicado por 365 das. Al igual que el plazo de cobro, debe aadirse el IVA soportado en el denominador para
que sea comparable con el numerador (la deuda de proveedores incluye el IVA).

Cuando mayor sea el valor de esta ratio implica que se tarda ms en pagar a los proveedores, con lo que stos proporcionan
msfinanciacin y, por tanto, es positivo y puede indicar un elevado poder de negociacin con respecto a los proveedores.
No obstante, de la situacin anterior hay que distinguir aquella que se produce por el retraso en el pago en contra de lo convenido
con los proveedores. Esta situacin es totalmente negativa por la informalidad que refleja y el desprestigio que ocasiona, adems de
que puede provocar el corte de suministros por parte de los proveedores. Es recomendable comparar tanto el valor de la ratio de
[1]
plazo de cobro como el valor de la ratio de plazo de pago con la media del sector .
Otra ratio interesante es la que divide la inversin en clientes con la inversin en proveedores en un momento dado, con el fin de
comprobar qu parte de la inversin en clientes es financiada por los proveedores.

Con el fin de tener las mnimas necesidades de financiacin adicionales. Lo que interesa es que esta ratio sea lo ms elevada posible.

[1]

De hecho, en general, todas la ratios deben compararse con las ratios medias del sector.

MDULO 4: AMORTIZACIONES, PROVISIONES Y CASH FLOW



En este mdulo podrs ver que la amortizacin recoge la prdida de valor de un activo no corriente en cada periodo, es
decir la amortizacin recoge el gasto anual de cada activo no corriente. Por otro lado, las provisiones recogen el gasto producido por
sucesos inesperados que afectan a los activos no corrientes de la empresa. Vale decir, que estos dos conceptos no afectan a la
cuenta de tesorera, slo a la cuenta de resultados.
Y por ltimo vers que el cash flow, o flujo de caja, provee informacin sobre la capacidad de generacin de liquidez en un
periodo.

4.1. Amortizacin
Tal y como avanzbamos profundizaremos, a travs del siguiente vdeo, en los conceptos de Amortizaciones y Provisiones para
poder entender qu es el Cash Flow y cmo se calcula.
Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 9. Las amortizaciones y las provisiones
El siguiente material te ayudar a complementar las explicaciones realizadas en el vdeo anterior, y el FORO te servir para resolver
las dudas que te vayan surgiendo:
Estamos introduciendo una idea muy importante dentro de la contabilidad financiera, que es el concepto de amortizacin. Todos los
bienes materiales e inmateriales que forman el activo no corriente sufren una depreciacin a lo largo del tiempo. Ya sea por su
utilizacin, su obsolescencia o por el simple transcurso del tiempo, cada ao que pasa estos bienes pierden algo de valor, hasta que
al final de unos aos no tienen valor alguno y normalmente se sustituyen.
Para que el balance de situacin se aproxime ms a la realidad patrimonial de la empresa, esta prdida de valor de sus bienes ha de
estar reflejada en el balance, reduciendo el valor contable de esos activos.
Esta adecuacin del valor de las inversiones de una empresa en el balance se realiza a travs de la amortizacin:
Concepto y cuantificacin. La amortizacin econmica es la cuantificacin de la depreciacin que sufren los bienes que
componen el activo no corriente de una empresa.
La cuantificacin de la depreciacin se calcular en funcin de la vida til del bien. Dependiendo del tipo de bien que sea,
tendr una vida til u otra. Por ejemplo, a una mquina industrial generalmente se le puede dar una vida til de diez aos, y
a los equipos informticos, entre cuatro y cinco aos.
Amortizacin acumulada. Contablemente, la amortizacin se registra en el activo no corriente, en una cuenta que se
denomina amortizacin acumulada. El saldo de esta cuenta es negativo, ya que su funcin es la de ajustar el valor del bien
inmovilizado a su valor real en cada ejercicio durante el periodo de tiempo de su vida til.
Se llama amortizacin acumulada porque esta cuenta va acumulando ao tras ao la prdida de valor del bien para
adecuarlo a su valor real hasta llegar al final de su vida til, momento en el cual su valor en el balance ha de ser igual a cero.
Cuota de amortizacin anual. En funcin de la vida til del bien, en cada ejercicio calcularemos la cuota de amortizacin
anual. Contablemente se reflejar como prdida del ejercicio la disminucin del valor experimentado.
Una vez efectuada esta aclaracin de los conceptos de inversin y gasto, seguimos con la descripcin de las principales masas
patrimoniales.


4.2. Flujo de caja o Cash flow

El siguiente vdeo te ayudar, a travs de ejemplos prcticos, a ampliar el concepto de Cash Flow, aclarando posibles confusiones
que pueden surgir con la tesorera.
Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 10. Pero qu caramba significa el cash flow
Como siempre, puedes complementar el vdeo con el siguiente material que te ofrecemos:
El presupuesto de tesorera permite acercarse al concepto de flujo de caja.

El flujo de caja (Cash Flow, en ingls) es el dinero que genera la empresa a travs de su actividad ordinaria de explotacin.

El flujo de caja puede calcular de varias formas. Los dos mtodos ms utilizados son los siguientes:
a) Flujo de caja financiero: se obtiene restando los pagos de explotacin a los cobros de explotacin: El saldo es el flujo de caja
generado por la explotacin de la empresa:
Flujo de caja financiero = cobros de explotacin pagos de explotacin
El clculo y anlisis de la evolucin del flujo de caja financiero ayuda a diagnosticar la capacidad de la empresa para hacer
frente a sus deudas.
b) Flujo de caja econmico o Cash Flow econmico: se obtiene sumando al beneficio neto de la empresa la amortizacin del
periodo y las provisiones realizadas, ya que ambos son gastos que no se pagan.
Recordemos los conceptos de amortizacin y expliquemos el de provisin:

Amortizacin: es la prdida de valor que va sufriendo todo los aos el inmovilizado de la empresa (edificios, maquinaria,
utillaje, equipos informticos, etc.) debido a su uso, obsolescencia, etc. Cada ao la parte de la prdida de valor del
inmovilizado que le corresponde se incluye como gasto del ejercicio, disminuyendo los resultados del mismo. El gasto de la
amortizacin no supone un desembolso financiero, puesto que el momento en que se paga la inversin realizada en un
activo es independiente del momento en que va gastando ese activo.
Provisiones: es la prdida de valor que en un momento puntual puede sufrir algn elemento del activo, por ejemplo: clientes
que probablemente no van a pagar, existencias que se han deteriorado, etc. En el momento en que la empresa es consciente
de esta prdida de valor, realiza una provisin contable para reflejarla como prdida del ejercicio. Tampoco representa
ningn desembolso econmico del ejercicio.

Lgicamente, el beneficio neto ms las amortizaciones ms las provisiones representarn el efectivo que ha generado la
empresa en el periodo correspondiente en el supuesto de que se cobren todos los ingresos y se paguen todos los gastos.
Flujo de caja econmico = beneficio neto de la explotacin + amortizaciones + provisiones
En la mayora de los casos, el flujo de caja financiero no coincide con el flujo de caja econmico, ya que el primero se basa en
movimientos de efectivo (cobros y pagos) y el segundo en el principio de devengo (ingresos y gastos). De hecho, slo coincidiran en
aquella empresa en la que todos sus ingresos se cobraran al contado y todos sus gastos se pagaran tambin al contado.


La importancia del anlisis del flujo de caja proviene del hecho de que ste mide la capacidad de generacin de fondos que tiene la
empresa a travs de su actividad ordinaria, por tanto, es una medida de las posibilidades de autofinanciacin.

La autofinanciacin viene dada por el flujo de caja y por la poltica de distribucin de beneficios que sigue la empresa. Cuanto

mayor sea la autofinanciacin significa que la empresa tiene una mayor independencia financiera respecto a tercero (propietarios,
acreedores, bancos, etc.). Es una de las claves para la buena marcha de cualquier empresa.

MDULO 5: RATIOS DE RENTABILIDAD: ROE Y ROA (ROI)


En este mdulo 5, en concreto, vers las Ratios de Rentabilidad:


- El ROE representa el rendimiento que reciben los accionistas por su capital invertido y ser comparado con su coste de
oportunidad.
- El ROA (ROI) representa el rendimiento de las inversiones de la empresa y ser comparado con el coste de la deuda.
Podrs ver tambin que cuanto mayores sean tanto ROE como ROA, mejor para la empresa.

5.1. Anlisis de la rentabilidad econmica


El siguiente vdeo nos permite enlazar la tercera variable clave para que una empresa sea viable Rentabilidades adecuadas y nos
presenta la primera ratio que se utiliza para calcularla: ROE.
Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 11. La rentabilidad de nuestrodinero invertido en la empresa
El siguiente material te ayudar a complementar la informacin aparecida en el vdeo:
El anlisis de la rentabilidad permite relacionar lo que se genera a travs de la cuenta de prdidas y ganancias con lo que se precisa
de activos y capitales propios para conseguirlo, en otras palabras, es el cociente entre un concepto de resultado y un concepto de
capital invertido para obtener ese resultado.
Las principales ratios que se analizarn dependen de cuatro variables:
1. Activo
2. Capitales propios
3. Ventas
4. Beneficio
A travs de estas cuatro variables se pueden obtener las ratios de rendimiento, rentabilidad, margen, apalancamiento y rotacin.



De este modo:
La rotacin compara las ventas con el activo.
El margen puede medirse dividiendo el beneficio por las ventas.
La rentabilidad es la relacin entre beneficio y capitales propios.
El rendimiento es el beneficio dividido por el activo.
El apalancamiento compara el activo con los capitales propios.

5.1.1. Rentabilidad econmica o rendimiento (ROA ROI)


A continuacin el profesor nos explica la segunda ratio para calcular la rentabilidad adecuada: ROA o ROI y con qu parmetros se
comparan.
Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 12. La ratio ROA ROI
Complementa los temas tratados en el video con el siguiente contenido:
La rentabilidad econmica o rendimiento es la relacin entre el beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) y el activo total.

Es una medida de capacidad de los activos de una empresa para generar valor con independencia de cmo han sido financiados y de
la situacin fiscal de la empresa, por eso se toma como referencia el BAII para evaluar el beneficio generado por el activo,
independientemente de cmo est financiado y de la presin fiscal que recibe, por tanto, sin tener en cuenta los gastos financieros
ni los impuestos. Permite la comparacin de la rentabilidad entre empresas, sin tener en cuenta las distintas estructuras financieras
ni las distintas fiscalidades de cada una de ellas.

La rentabilidad econmica es el indicador bsico para juzgar la eficiencia en la gestin empresarial, pues es precisamente el
comportamiento de los activos, con independencia de su financiacin, el que determina con carcter general que una empresa sea o
no rentable en trminos econmicos. Adems, el hecho de no tener en cuenta la forma en que han sido financiados los activos ni su
fiscalidad, permitir determinar si una empresa no rentable lo es por problemas en el desarrollo de su actividad econmica o por
una deficiente poltica de autofinanciacin o excesiva presin fiscal.

Sabas que
La ratio de rentabilidad econmica o ratio de rendimiento tambin es denominada como ROI (del ngls return on investments:
rentabilidad de la inversiones) o como ROA (del ingls reutnr on assets: rentabilidad de los activos). Cuanto ms elevado sea el
rendimiento mejor, ya que indicar que se obtiene ms productividad del activo.

El rendimiento puede compararse con el coste medio del pasivo de la empresa o coste medio de financiacin (intereses de la deuda
+ dividendos deseados por los accionistas).
Cuando el rendimiento del activo es mayor que el coste medio de financiacin, el beneficio de la empresa es suficiente para atender
dicho coste de financiacin. En caso contrario, el beneficio es insuficiente y no podr atender los costes financieros de la deuda y los
dividendos deseados por los accionistas.

5.1.2. Rentabilidad financiera


En el siguiente vdeo se retoma el concepto de Beneficio positivo y suficiente, explicando los posibles destinos del Beneficio Neto
obtenido, remarcando en qu cuentas afecta y en cules no.

Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 13. Qu afecta y qu no afecta al balance
Partiendo del Balance inicial y de la Cuenta de resultados del ao el profesor calcula el Balance de final de ao, introduciendo 3
partidas nuevas: Amortizacin acumulada, Realizable y Reservas
La rentabilidad financiera o rentabilidad propiamente dicha es la relacin entre el beneficio neto y los capitales propios. Es la
rentabilidad del accionista.

Sabas que
Esta ratio tambin se denomina ROE (del ingls return on equity: rentabilidad del capital propio). La rentabilidad financiera es la ratio
ms importante para las empresas con nimo de lucro, ya que mide el beneficio neto generado en relacin a la inversin realizada
por los propietarios de la empresa.

Generalmente, los propietarios de una empresa invierten en ella para obtener una rentabilidad suficiente; por lo tanto, esta ratio
permite medir la evolucin del principal objetivo del inversor. Cuanto mayor sea esta ratio, mayor ser la rentabilidad para el
accionista o propietario de la empresa. En cualquier caso, como mnimo ha de ser positiva y superior a las expectativas de los
accionistas. Estas expectativas suelen estar representadas por el denominado coste de oportunidad, que indica la rentabilidad que
dejan de percibir los accionistas por no invertir en otras alternativas financieras de riesgo similar o en inversiones con riesgo casi
nulo, como puede ser, por ejemplo, la Deuda Pblica de determinados pases.
Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 14. El balance de situacin a final de ao

MDULO 6: BALANCE EQUILIBRADO. FONDO DE MANIOBRA.



En este mdulo podrs ver que una empresa para que sea viable debe tener un balance equilibrado, es decir, que las
inversiones a largo plazo sean financiadas a largo plazo y las inversiones a corto plazo se financien a corto plazo, aunque, en este
ltimo caso, es bueno que una parte de las inversiones a corto plazo tambin se financien a largo plazo. La parte de las inversiones a
corto plazo financiadas a largo plazo se le conoce como capital de trabajo o fondo de maniobra y debe permitir a la empresa no
tener problemas de liquidez.

6.1. Fondo de maniobra o capital circulante


En el siguiente vdeo enlazaremos con la cuarta variable clave para que una empresa sea viable, tener un balance equilibrado, y por
lo tanto un Fondo de Maniobra suficiente.
Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 15. Anlisis de fondo de maniobra

Conceptualmente, el fondo de maniobra es la diferencia entre el activo corriente (circulante) y el pasivo corriente (exigible a corto
plazo). Es una de las magnitudes claves que deben ser controladas en una empresa y totalmente indispensables dentro del anlisis
financiero, ya que permite conocer la estructura de "circulante" que ms conviene a una determinada empresa.

El fondo de maniobra tambin se denomina capital circulante, capital de trabajo (en ingls, Working Capital) o fondo neto de
rotacin.
Fondo de maniobra = activo corriente pasivo corriente
El fondo de maniobra es la parte del activo corriente que est financiado con recursos permanentes (fondos propios + exigible a
largo). No slo hay que disponer de un fondo de maniobra positivo, sino que ha de ser suficiente para garantizar la estabilidad de la
empresa.

Tal como se puede comprobar en este cuadro, el fondo de maniobra tambin puede calcularse restando el activo no corriente a los
capitales propios ms el exigible a largo plazo.
Fondo de maniobra = capitales propios + exigible a largo activo no corriente
Que es lo mismo que decir:
Fondo de maniobra = recursos permanentes activo no corriente
Teniendo en cuenta las definiciones anteriores, podemos decir que el fondo de maniobra se refiere a la capacidad (de maniobra) que
tiene una empresa para poder atender sus pagos a corto plazo y, a la vez, para poder realizar inversiones o adquisiciones que le
permitan desarrollar su actividad.
En trminos generales, el fondo de maniobra de una empresa ha de ser positivo, y estar tanto ms saneada, desde el punto de vista
de la liquidez, cuanto mayor sea esta magnitud. En caso contrario, cuando el fondo de maniobra sea negativo, puede significar que
la empresa no tiene recursos suficientes para atender sus obligaciones ms inmediatas, lo cual aumentara la probabilidad de entrar
en concurso de acreedores. El principio bsico de que las inversiones a largo plazo han de estar financiadas con recursos a largo
plazo, y teniendo en cuenta que hay una parte del stock (el llamado stock de seguridad), as como un saldo mnimo necesario de
disponible, que por su permanencia en el tiempo se podran considerar como inversin a largo plazo, refuerza la necesidad de
poseer un fondo de maniobra positivo.
Es evidente la relacin que existe entre el fondo de maniobra y la ratio de liquidez analizada anteriormente (activo corriente/pasivo
corriente), donde se deca que, por lo comn, el activo circulante deba ser prximo al doble que el exigible a corto plazo. Este
principio, que es vlido en general, no es aplicable a todas las empresas.
Por consiguiente, si queremos conocer cul es la estructura de balance ms apropiada para cada empresa en particular, no
solamente se ha de analizar la relacin entre el activo corriente y el pasivo corriente, sino tambin la rapidez con que se mueven
estas masas patrimoniales.

6.1.1. Ciclo de maduracin


Para calcular las necesidades del fondo de maniobra, es necesario como paso previo el estudio del ciclo de maduracin de la
empresa.
El ciclo de maduracin es el tiempo que dura todo el ciclo de explotacin de una empresa, desde que se produce la entrada de los
materiales en el almacn hasta que se cobran las facturas de los clientes. Dicho de otra manera, es el plazo, en das, que transcurre
desde que se compra la materia prima hasta que se cobra del cliente.

Con l se pretende calcular y analizar el tiempo medio durante el cual el ciclo de explotacin de la empresa debe ser financiado con
capital circulante ya que, desde su inicio hasta que se produce el pago de los bienes a los suministradores, el ciclo se financia
conpasivo circulante, que es lo mismo que decir que se financia con exigible a corto plazo.
En una empresa productiva hay que distinguir los siguientes periodos medios:
De almacenamiento de materias primas: tiempo que transcurre desde que las materias primas son compradas hasta que se
introducen en el proceso productivo.
De fabricacin: periodo que transcurre desde que las materias primas se incorporan al proceso productivo hasta que salen
del mismo convertidas en producto terminado.
De ventas de productos terminados: tiempo transcurrido desde que el producto terminado sale del proceso productivo
hasta que es vendido.
De cobro a cliente: tiempo que tarda la empresa por trmino medio en cobrar de sus clientes.
De pago a proveedores: tiempo que tarda la empresa por trmino medio en pagar a sus proveedores.

Cualquier empresa ha de estar interesada en que los cuatro primeros periodos sean tan cortos como sea posible para reducir sus
necesidades de financiacin y disminuir su endeudamiento con los bancos. Grficamente se puede expresar de la forma siguiente:

El ciclo de maduracin descrito en el cuadro anterior sucede en las empresas de produccin. Si se trata de una empresa comercial, al
no existir produccin, el ciclo empieza con los stocks de productos acabados. Las empresas de servicios, al no tener stocks ni
produccin, no suelen utilizar este tipo de anlisis.
Es importantsimo para una empresa gestionar correctamente su ciclo de maduracin. Una mala gestin puede provocar grave
tensiones financieras y disminuir la productividad de la empresa. Por consiguiente, es necesario introducir las medidas oportunas
para que este ciclo sea lo ms corto posible.

6.1.2. Ciclo de caja


En este ciclo de maduracin, desde que se compran los materiales hasta que se cobra del cliente, transcurre un intervalo de tiempo
en el que la empresa tiene la necesidad de destinar dinero para hacer frente a todos los pagos de la explotacin (compras, salarios,
gastos de fabricacin y gastos de comercializacin entre otros) y no ser hasta el final del ciclo cuando empiece a recuperarse con
los pagos de los clientes.
El ciclo de caja es el intervalo o tiempo promedio que transcurre entre que el dinero sale de la empres para comprar materias
primas hasta que vuelve a la misma al haber cobrado de los clientes
La duracin del ciclo de caja tiene una influencia directa sobre las necesidades de fondo de maniobra de la empresa y sus
necesidades de financiacin.
Por otro lado, la mayora de las empresas no pagan al contado sus compras a proveedores, sino que obtienen un crdito para pagar
las facturas. Esta circunstancia hace que el tiempo que transcurre desde que la empresa invierte en el ciclo de produccin hasta que
recupera la inversin sea inferior al ciclo de maduracin, ya que una parte del mismo est financiado por los proveedores.

Cuando mayor sea el intervalo del ciclo de caja, menor ser la eficiencia de la empresa y menor ser la rentabilidad del negocio. Esto
es as puesto que necesitar financiar su actividad operativa durante un perodo de tiempo ms largo y, por consiguiente, tardar
ms en poder recuperar dicha inversin y realizar los beneficios.
El grfico del ciclo de caja es el siguiente:

El ciclo de caja es el resultado de restar del ciclo de maduracin el nmero de das que en promedio tarda la empresa en pagar a sus
proveedores o plazo de pago a los proveedores, ya que dicho plazo es la financiacin que se obtiene de ellos.
Al observar el grfico anterior, podemos deducir que el ciclo de caja o, lo que es lo mismo, el perodo en que la empresa ha de
financiar su explotacin se puede calcular a partir de los cinco perodos descritos anteriormente:
Ciclo de caja=

N de das
Plazo
de N das stock Plazo
stock
de (-) pago
(+) de
producto (+) cobro
materia prima
proveedores
acabado
clientes

de
N das de stock
de (+) de
producto
en curso

6.1.3. Fondo de maniobra aparente y fondo de maniobra necesario



El fondo de maniobra aparente es el que obtenemos a partir de los datos que nos proporciona el balance de situacin. Es el fondo
de maniobra que, como ya hemos visto anteriormente, se puede calcular de dos maneras:
a) Fondo de maniobra= activo corriente pasivo corriente
b) Fondo de maniobra = recursos permanentes activo no corriente
El fondo de maniobra aparente es la parte de los recursos permanentes que no financia el activo no corriente.
El fondo de maniobra necesario se calcula sobre la base del presupuesto de tesorera de las actividades ordinarias. Es un mtodo
muy sencillo y consiste en confeccionar un presupuesto de caja de las actividades ordinarias para los prximos 12 meses, tal como
hemos visto hace un momento.
El fondo de maniobra necesario es el que realmente precisa la empresa para financiar su explotacin. En el supuesto de que una
empresa tenga un fondo de maniobra aparente inferior al fondo de maniobra necesario (que es el que debera tener), existe
undficit de fondo de maniobra. Si se da esta situacin, la empresa deber buscar financiacin adicional para cubrir este
desequilibrio. En caso contrario, cuando el fondo de maniobra aparente sea mayor que el necesario, existir un supervit de fondo
de maniobra:
Dficit
En el caso de que existiera un dficit de fondo de maniobra, la empresa tendra que tomar con la mayor celeridad posible alguna de
las medidas siguientes (o una combinacin de ellas) para evitar los problemas de liquidez y restablecer su equilibrio financiero:
Mejorar la gestin de stock de la empresa:
- Disminuir los das de almacenamiento de las materias primas.
- Disminuir los das del ciclo de produccin.
- Disminuir las existencias de productos acabados.
Negociar con los proveedores plazos de pago ms largos.
Aumentar los fondos propios mediante aportaciones de los accionistas.

Aumentar el pasivo no corriente. Convertir la deuda de corto a largo plazo.


Vender activo no corriente (inmovilizado intangible, material o financiero).
Reducir el pasivo corriente.
Supervit
Tambin podra ocurrir lo contrario, que existiera un supervit de fondo de maniobra. En este caso, el problema puede venir si
algunos elementos del activo corriente estn deficientemente gestionados (por ejemplo, tener un exceso de tesorera mal
retribuido). Si se da esta situacin, se deberan tomar alguna de las medidas siguientes:
Rentabilizar al mximo la inversin en activos corrientes (existencias, disponible, etc.)
Reducir los capitales permanentes.

6.2. Punto de equilibrio


Se puede definir el punto de equilibrio como aquella cifra de ventas que la empresa ha de alcanzar si quiere cubrir todos sus gastos
y su beneficio sea cero, es decir, es aquel nivel de ventas en que la empresa ni pierde ni gana, solo cubre sus gastos.
El punto de equilibrio tambin se denomina punto muerto o umbral de rentabilidad (en ingls: Break Even Point).
Se llama umbral de rentabilidad porque a partir de este punto la empresa empieza a tener beneficios. Por consiguiente, es muy
importante saber cul es el punto de equilibrio, ya que si no se vende por encima de l, es seguro que la empresa tendr prdidas y,
en la medida en que sus ventas sobrepasen este punto, empezar a tener beneficios.
El punto de equilibrio se puede expresar en unidades de producto o bien en unidades monetarias. Tambin nos permite conocer la
viabilidad de un proyecto, o saber a partir de qu nivel de ventas puede ser recomendable cambiar un coste variable por un coste
fijo, o viceversa (por ejemplo, cambiar las comisiones de ventas por un sueldo fijo a un vendedor).

Los elementos que intervienen en el clculo del punto muerto son los siguientes:

El importe de las ventas.


Los costes fijos: son aquellos que se tienen con independencia del volumen de actividad de la empresa. Se venda o no se venda se
tendrn igualmente; por ejemplo, el alquiler que se paga por el espacio que ocupa la empresa se tiene que pagar,
independientemente del importe de las ventas.
Los costes variables: son aquellos que dependen del volumen de actividad de la empresa (estn en funcin de las ventas), por
ejemplo, las materias primas consumidas dependern del nivel de produccin o las comisiones que se pagan a un comisionista
estarn en funcin de lo que venda.
Las unidades vendidas: comprenden la cantidad total de lo que se vende. Se pueden expresar en unidades de producto (cantidad de
productos vendidos) o en unidades monetarias, en este caso coincide con el importe de las ventas.
El clculo del punto de equilibrio es interesante porque nos permite conocer el efecto que produce un incremento de los costes fijos
o la variacin de los volmenes de produccin en los resultados de una empresa.
La frmula que nos permite calcular el punto de equilibrio es la siguiente:

Felicidades por haber llegado hasta esta parte del programa!


Con el siguiente vdeo te ayudaremos a resumir los conceptos bsicos del anlisis de los estados financieros tratados a lo largo de los
mdulos anteriores:

Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 16. Resumen y Conclusiones la importancia de la base

MDULO 7: RATIOS DE ENDEUDAMIENTO



7.1. Ratio de endeudamiento

El primer vdeo de este mdulo tiene como objetivo aclarar la estructura de financiacin explicando los niveles de endeudamiento.
Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 17. Introduccin
Los ratios de endeudamiento se utilizan para:
Diagnosticar sobre la cantidad y calidad de la deuda que tiene una empresa.
Comprobar hasta qu punto se obtiene el beneficio suficiente para soportar la carga financiera del endeudamiento.

Es sumamente importante conocer el grado de endeudamiento de la empresa, ya que una dependencia excesiva puede repercutir
muy negativamente no slo en los resultados, sino en la propia viabilidad de la misma.

El ratio de endeudamiento es igual al total de las deudas dividido por el pasivo total. Algunas veces se calcula poniendo el total del
activo en el denominador, que lgicamente no modifica el resultado de la ratio.

El valor ptimo de esta ratio se sita entre 0,4 y 0,6


En caso de ser superior a 0,6 indica que el volumen de deudas es excesivo y la empresa est perdiendo autonoma financiera
frente a terceros, o lo que es lo mismo, se est descapitalizando y funcionando con una estructura financiera ms arriesgada.
Si es inferior a 0,5, puede ocurrir que la empres tenga un exceso de capitales propios. Como veremos ms adelante, en
muchas ocasiones es rentable tener una cierta proporcin de deuda.
[1]

[1]

Todas estas cifras son orientativas, pero dependern mucho de cada empresa y sobre todo el sector de actividad de cada empresa. Siempre es recomendable comprara las ratios con el resto


7.2. Ratio de calidad de la deuda

A travs de los indicadores basados en el Balance el siguiente vdeo te ensear a valorar si una compaa tiene problemas con su
nivel de deuda o no.
Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 18. Endeudamiento 1ra parte
La ratio de calidad de la deuda se calcula dividiendo el exigible a corto plazo por el total de las deudas.

Cuando el resultado es 1 (nivel mximo posible) quiere decir que la totalidad de la deuda de la empresa es a corto plazo, por lo que
cuanto menor sea esa ratio significa que la deuda es de mejor calidad en lo que al plazo se refiere. Hay que tener en cuenta que
muchas empresas, bien por su reducida dimensin o por la actividad que desarrollan, tienen dificultad para acceder a la financiacin
a largo plazo, lo que explica que tengan una deuda bsicamente a corto plazo.


7.3. Ratio de capacidad de devolucin de los prstamos

El siguiente vdeo prosigue con la valoracin de endeudamiento de una compaa a travs de dos indicadores basados en la Cuenta
de Resultados.
Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 19. Endeudamiento 2da parte
Complementa las explicaciones del profesor con el siguiente material:

La ratio de capacidad de devolucin de los prstamos se calcula dividiendo el beneficio neto ms las amortizaciones y provisiones
(Cash Flow) por el total de los prstamos recibidos.

Cuanto mayor sea esta ratio, ms capacidad se tendr para poder devolver los prstamos, ya que el numerador refleja, como
veremos en un captulo posterior, el flujo de caja que genera la empresa.


7.4. Ratio de gastos financieros sobre ventas

Este ratio requiere datos de la cuenta de prdidas y ganancias, y se calcula dividiendo los gastos financieros por la cifra de ventas.

Con el empleo de esta ratio, la idea es conocer hasta qu punto la cuenta de resultados est dedicada al pago de intereses.
Este ratio depende mucho del tipo de inters del mercado y al que la empresa pueda obtener su financiacin.

MDULO 8: APALANCAMIENTO

El quinto, y ltimo indicador, para obtener una conclusin firme sobre el endeudamiento de una compaa es el ratio de
Apalancamiento Financiero:
Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 20. Apalancamiento
Puedes leer el material que te mostramos a continuacin para complementar la informacin del vdeo anterior:
Se entiende por apalancamiento financiero, o efecto leverage, la utilizacin de la deuda para incrementar la rentabilidad de los
capitales propios.

Rentabilidad no es sinnimo de resultado contable (beneficio o prdida), sino la relacin entre el resultado y la inversin.
El apalancamiento financiero es la medida de la relacin entre deuda y rentabilidad. Se estudia valorando la correspondencia entre:
La deuda y los capitales propios por un lado.
El efecto de los gastos financieros por el otro.

En teora, el apalancamiento financiero es positivo en el momento en que el uso de la deuda permite aumentar la rentabilidad
financiera de la empresa (ROE). Cuando el coste de la deuda (tipo de inters) es inferior al rendimiento ofrecido por la inversin,
resulta conveniente financiarse con recursos ajenos, de esta forma el exceso de rendimiento respecto al tipo de inters supone una
mayor retribucin a los fondos propios. (En el documento descarregable podrs ver un ejemplo de Apalancamiento financiero)
Al incrementar una empresa la deuda financiera, disminuye el beneficio neto porque los gastos financieros aumentan.

Pero, por otro lado, al usar ms deuda disminuye la proporcin de capitales propios en relacin con el pasivo total.
Se pueden utilizar estas dos ratios, la que compara el beneficio antes y despus de gastos financieros y la que nos mide la
correlacin entre los capitales propios y el activo total para comprobar si una empresa tiene un apalancamiento financiero positivo:

Si el producto de estas dos ratios es superior a 1, quiere decir que la rentabilidad financiera (ROE) aumenta con el uso de la deuda.
Si es inferior a 1, significa que la deuda no le conviene a la empresa porque reduce su rentabilidad financiera (ROE).

Conviene aclarar que, no siempre que el apalancamiento financiero sea positivo, la deuda es beneficiosa para la empresa, ya que el
apalancamiento financiero solo informa de si el uso de deuda hace elevar la rentabilidad financiera, y no tiene en cuenta si la deuda
puede ser excesiva o si se puede devolver o no.

El apalancamiento financiero depende de:


Que la empresa genere unos beneficios antes de intereses e impuestos (BAII) suficiente para poder hacer frente al coste
financiero
Del coste financiero de la deuda. A medida que los tipos de inters sean ms elevados es ms difcil que el apalancamiento
produzca un efecto positivo.
Del volumen de deuda. Un alto volumen de deuda desaconseja, por prudencia, un mayor apalancamiento financiero.

8.1.1. Descomposicin de la rentabilidad financiera


Una vez definido el concepto de apalancamiento financiero, podemos explicar la rentabilidad financiera (ROE), descomponiendo
esta ratio en varias ratios representativas de una seria de variables econmicas que inciden cada una de ellas de forma individual en
la rentabilidad de la empresa.
De esta forma podemos decir que la rentabilidad financiera depende de cuatro variables:
1. El beneficio antes de intereses e impuestos obtenido en la cuenta de explotacin
2. La rotacin de sus activos.
3. El efecto apalancamiento financiero.
4. El efecto fiscal.

Descomponemos el ROE, multiplicando y dividiendo por BAII, Ventas, Activos y BAI:

Esta descomposicin permite explicar cmo se genera la rentabilidad financiera (ROE). La primera ratio es de margen, la segunda de
rotacin, la tercera de apalancamiento y la cuarta de efecto fiscal. El efecto fiscal mide la repercusin que tiene el impuesto sobre el
beneficio en la rentabilidad financiera de la empresa.
Para que la rentabilidad financiera aumente, cada una de las ratios anteriores ha de crecer:
Aumentando el margen: elevando precios, potenciando la venta de aquellos productors que tienen ms margen, reduciendo
los gastos o una combinacin de las medidas anteriores.
Aumentando la rotacin: vendiendo ms, reduciendo el activo o ambos.
Aumentando el apalancamiento: buscando la mejor proporcin entrre deuda, capitales propios y gastos financieros.
Aumentando la ratio de efecto fiscal: optimizando dentro de la ley el efecto que supone el impuesto de sociedades sobre la
cuenta de resultados de la empresa.


8.2. Ejemplo

Para finalizar, en el siguiente vdeo se consolidarn los conceptos adquiridos, en este segundo bloque del programa, ampliando la
perspectiva del alumno a travs de un ejemplo numrico.
Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 21. Ejemplo