La cada de los commodities es un imn

para los inversionistas ms arriesgados

Unos cuantos osados inversionistas estn apostando a que el sombro mercado global de
materias primas est a punto de repuntar.
Agricultores, compaas mineras y productores de petrleo alrededor del mundo invirtieron
miles de millones de dlares en la ltima dcada para elevar la produccin. El resultado:
enormes supervits y precios significativamente ms bajos para todo tipo de commodities ,
desde el crudo y el azcar hasta el mineral de hierro.
La magnitud del declive ha superado las previsiones de la mayora de los inversionistas y
analistas. El ndice de Commodities de Bloomberg, que hace seguimiento a 22 materias
primas, cay por cuarto ao consecutivo en 2014 y este ao acumula una prdida de 3,1%.
Sin embargo, algunos inversionistas han detectado las semillas de una recuperacin en los
reportes diarios de cadas de precios. Por ello estn comprando los commodities ms
golpeados por el derrumbe, en una apuesta a que los precios bajos obligarn pronto a los
productores a replegarse, eliminando los supervits globales que han provocado la cada que
ya lleva varios aos.
Dispuestos a soportar prdidas
Muchos de estos gestores de dinero reconocen que una recuperacin podra tardar varios
meses, pero sealan que estn dispuestos a soportar prdidas de corto plazo en lugar de
perderse la oportunidad de ser uno de los primeros en beneficiarse del siguiente auge. Y
aunque los analistas predicen meses, e incluso aos, de precios bajos para las materias
primas, los inversionistas ms optimistas no olvidan que aunque muchos analistas percibieron
seales de que la dcada de auge de los commodities estaba llegando a su fin, pocos
predijeron la magnitud de la cada de precios.
Estas personas concluyen que si los observadores del mercado no acertaron en pronosticar la
profundidad del descenso actual, tambin podran estar equivocados sobre el momento del
repunte.
"No creo que los commodities bajen mucho ms de lo que ya lo hicieron", dijo Christopher
Burton, gerente de portafolio del grupo de materias primas en Credit Suisse Asset
Management, que supervisa alrededor de US$ 10 mil millones.
Burton tiene una exposicin mayor al disel y al cobre de lo que indican sus puntos de
referencia, ya que espera que los precios repunten este trimestre. Tanto el cobre como el disel
han cado alrededor de 11% este ao.
Muchos commodities han extendido sus prdidas en el nuevo ao. Precios del crudo se han
acercado a US$ 45 el barril por primera vez desde abril de 2009 y los precios del cobre han
alcanzado un mnimo de cinco aos y medio.
El maz y la soya
A pesar de la oferta rcord, los inversionistas se aferran a apuestas optimistas en algunos
mercados que retrocedieron marcadamente en los ltimos aos, incluidos los de maz y soya,
segn datos de posiciones en el mercado de futuros de la Comisin de Comercio de Futuros de
Materias Primas. Muchos inversionistas creen que los commodities agrcolas se van a
recuperar ms rpido que otros debido a que los agricultores pueden ajustar el tamao de sus
cultivos de una cosecha a otra.

Los cultivadores analizan los precios de futuros justo antes de empezar a sembrar para la
siguiente temporada. Si reducen el nmero de hectreas dedicadas a una cosecha, los
suministros globales podran hundirse en cuestin de meses, lo que volvera a elevar los
precios.
En Brasil, el mayor productor mundial de azcar, decenas de procesadores de caa de azcar
han cerrado o puesto en espera sus operaciones en las ltimas temporadas en medio de un
declive de los precios. En 2014, la cotizacin del azcar baj por cuarto ao consecutivo, pero
este ao ha subido 4,5%.
Los agricultores han estado plantando menos caa, y algunos de los ingenios azucareros que
permanecieron abiertos estn operando por debajo de su capacidad. Esto seguramente har
que la produccin global de azcar caiga por debajo de la demanda por primera vez en cinco
aos, segn estimados de Rabobank y otros analistas de la industria. El banco prev que los
precios alcancen 17,5 centavos de dlar la libra este ao, frente a 14,52 centavos a fines de
2014.
Los agricultores estadounidenses tambin se estn ajustando. El Departamento de Agricultura
de EE.UU. predice que la tierra que los agricultores dedican al maz caer levemente de casi
37 millones de hectreas a cerca de 36 millones.
En el mercado de futuros, algunos inversionistas estn incluso comprando productos
petroleros, uno de los commodities en el ndice de Bloomberg que ms cay el ao pasado.
Aunque muchos analistas esperan que la oferta de crudo siga elevndose, socavando los
precios, algunos inversionistas estn apostando a un repunte conforme la demanda alcanza
rcords en grandes importadores, como China, y las petroleras recortan presupuestos.
Extraer cerca de la mitad del crudo global no es rentable cuando los precios caen por debajo de
US$ 50 el barril, dijo Nomura Securities en un informe reciente. "Estamos a niveles de precios
en los que ves una falta de inters en reinvertir" por parte de los productores, dijo Jonathan
Berland, director gerente snior de Gresham Investment Management LLC.
Repunte podra tardar
De todos modos, los precios de los commodities podran seguir deprimidos por algn tiempo.
Algunas mineras y petroleras son reacias a cerrar minas y pozos de crudo cuya reanudacin
puede salir cara. Asimismo, muchas compaas se endeudaron para financiar su expansin
durante los aos del auge y deben seguir produciendo a tasas altas para pagar sus deudas.
La perspectiva de la demanda es tambin incierta. El ao pasado, la economa de China, el
mayor consumidor de materias primas, creci a su nivel ms bajo en dcadas.
Se prev que los precios ms bajos, en particular del crudo, sean un viento favorable para la
economa global, pero un cambio doloroso para empresas y pases que dependen de la venta
de materias primas.