Makhlouf

Universit de Pau et des Pays de lAdour
Ecole Doctorale 481 Sciences Sociales et Humaines

Facult de Droit, dEconomie et de Gestion
Centre d'Analyse Thorique et de Traitement des donnes conomiques
Transferts de fonds vers le Maroc : enjeux, comportement

et impacts
THESE POUR LE DOCTORAT EN SCIENCES ECONOMIQUES
(Arrt du 7 aot 2006)
Prsente et soutenue publiquement par
Farid Makhlouf
6 Juillet 2013
Jury :
Jamal BOUOIYOUR, Universit de Pau et des Pays de lAdour : Directeur de thse
Jean-Louis COMBES, Universit d'Auvergne (Clermont-Ferrand 1) : Rapporteur
Jean-Pierre FLORENS, Universit de Toulouse1 : Rapporteur
Alain ALCOUFFE, Universit de Toulouse1 : Suffragant
Driss AJBALI, Directeur du Conseil de la Communaut Marocaine l'Etranger (CCME) :
Suffragant
Jean-Michel UHALDEBORDE, Universit de Pau et des Pays de lAdour : Suffragant
Luniversit nentend donner aucune approbation ni improbation aux opinions mises dans
cette thse. Ces opinions doivent tre considres comme propres lauteur.
II
A la mmoire de mes grands-parents
III
Remerciements
Je remercie mon directeur de thse Jamal Bouoiyour pour son travail dorientations
et de conseils. Je tiens remercier Jean-Louis Combes et Jean-Pierre Florens davoir accept dtre les rapporteurs de cette thse. Je remercie galement Alain Alcouffe, Driss Ajbali et
Jean-Michel Uhaldeborde davoir accept de participer ce jury.
Je remercie Serge Figiel, Olivier Jrmy, Christian Beyriere et toute sa famille notamment Los, Christian Delseaux et sa famille, Lulu, Ilham Maya, Sabine Suarez, Adil Naaman, Marestin, Alexandra, Charles Regnacq, Fronois Xavier, Mouhamad Abedel Nabi et
lquipe de restaurant Don Quichotte. Sans eux ce travail ne sera jamais termin. Mes remerciements stendent toutes les personnes qui mont aid llaboration de mes travaux de
recherches, et bien videmment cette thse. Je remercie en tous les chercheurs du CATT
notamment Patrice Cassagnard et Claude Emonnot. Au sein de cette organisation jai trouv
un environnement propice et idal pour apprendre et avancer mes travaux de recherche.
Je remercie mes amis qui mont aid au long de cette thse, Jonie, Aukli, Vronique
Zaragoza, Mughal Mazha, Refk Salmi et Daniele Caquineau. Je remercie, galement, toute
ma famille pour son soutien au long de ce chemin notamment mon frre Mouloud, mon cousin
Karim et mon oncle Makhlouf. Enfin, je remercie normment Koussila Bedrane sans elle
cette thse ne sera pas finie.
Soyez certains de ma sincre reconnaissance, de ma gratitude et mes profonds respects
IV
Rsum
Le phnomne de transferts de fonds suscite un dbat passionnant au sein de la classe politique, des chercheurs et des universitaires. Ceci est d au fait quil touche des aspects humains, conomiques et financiers. Les transferts de fonds sont considrs comme tant une
source de financement importante pour la majorit des pays en dveloppement. Le Maroc
nchappe pas cette logique. Il est, en effet, lun des pays qui reoit le plus de transferts de
fonds dans le monde. Lobjet de notre thse est triple. Il sagit dans un premier temps, de
comprendre lvolution des transferts de fonds depuis les annes 1980 jusqu aujourdhui.
Dans un deuxime temps, il sagira de cerner les principaux dterminants de ces transferts.
Dans un troisime temps, nous proposerons une analyse approfondie de limpact des transferts de fonds sur lconomie marocaine dans son ensemble, avec une attention particulire
aux politiques de change et aux politiques montaires. En utilisant des techniques conomtriques adquates et pertinentes ainsi que des donnes fines (bilatrales), nous arrivons
mettre en lumire des aspects importants des transferts de fonds. En effet, les transferts de
fonds constituent un enjeu majeur pour lconomie marocaine, de mme, le comportement des
migrants en termes de transferts varie selon le pays daccueil et dans le temps. Leur impact
ne savre pas tre nuisible (absence du phnomne du syndrome hollandais) lconomie
marocaine. Les politiques marocaines dmigration semblent tre pertinentes. Cependant,
pour tre efficaces, ces politiques doivent tre plus htrognes, en tenant compte des spcificits et des caractristiques des migrants en fonction des pays daccueil.
Mots cls : Transferts de Fonds, Faits Styliss, Proprits Cycliques, Dterminants, Pays
dAccueil, Syndrome Hollandais, Maroc.
JEL Classification: C10, E01, E32, E60, F62, F40, F41, O10.
Abstract
The phenomenon of migrant remittances has attracted keen interest among policymakers,
scholars and researchers. This owes to the fact that remittances involve multiple human, economic and financial aspects. International remittances have become an important source of
foreign exchange for several developing countries. One such country is Morocco, being one
of the worlds major remittance-receiving countries. This dissertation deals with three features
of remittance inflows to the country. First of all, the evolution of remittances from 1980 onwards is analyzed. Secondly, key drivers of these flows are empirically determined. Thirdly,
their impacts on the Moroccan economy are examined in detail, especially those pertaining to
the countrys exchange rate and monetary policy. Employing pertinent sophisticated econometric techniques and bilateral data, we come up with important findings in this context. We
find that remittances are indeed playing a major role in the Moroccan economy; that the behavior of Moroccan migrants in terms of the amounts remitted back home vary with respect to
the destination countries as well as the time dimension; and those remittances do not appear to
induce the Dutch disease in the countrys economy. As a result, Moroccos migration policies
seem to be adequate. The policy can be made more effective by adapting it to the diverse features and specificities of Moroccan migrant communities residing in different parts of the
world.
Keywords: Remittances Stylized Facts, Cyclical Properties, Determinants, Host Countries, Dutch Disease, Morocco.
VI
TABLE DES MATIRES

Rsum ___________________________________________________________________ V
Liste des figures ____________________________________________________________ X
Liste des tableaux __________________________________________________________ XI
INTRODUCTION GENERALE _______________________________________________ 1
CHAPITRE 1 : TRANSFERTS DE FONDS : CARACTERISQUES, FAITS STYLISES ET
ENJEUX_____________________________________________________________________ 10
1.
Introduction __________________________________________________________ 11
2.
Migrants marocains et institutions ________________________________________ 13

2.1. Rpartition et volution des migrants marocains _________________________________ 13
2.2. Politiques dmigration ______________________________________________________ 17
3.
Transferts de fonds : caractristiques et faits styliss _________________________ 19

3.1. Comptabilisation et mesures des transferts de fonds _____________________________ 20
3.2. Tendance des transferts de fonds _____________________________________________ 22
3.3. Les canaux des transferts de fonds ____________________________________________ 28
3.4. Rpartition gographique des transferts de fonds vers le Maroc ____________________ 29
3.5. Croissance des transferts de fonds et convergence _______________________________ 31
3.6. Volatilit des transferts de fonds _____________________________________________ 34
3.6.1.
Dispersion relative ____________________________________________________ 34
3.6.2.
Ecart type mobile _____________________________________________________ 35
3.6.3.
Variabilit des transferts de fonds par pays daccueil_________________________ 37
3.6. Le poids des transferts de fonds dans lconomie marocaine________________________ 39

3.6.1. Comparaison des flux financiers vers le Maroc _________________________________ 39
3.6.2.
Le rle social des transferts de fonds ______________________________________ 41
VII
3.6.3.
Le rle conomique des transferts de fonds ________________________________ 45
3.6.4.
Relation entre les transferts de fonds et la balance courante (1975-2009) ________ 49
3.6.5.
Relation avec le taux de croissance conomique ____________________________ 51
4.
Conclusion ____________________________________________________________ 54
CHAPITRE 2 : PROPRIETES CYCLIQUES DES TRANSFERTS DE FONDS _______ 56

1.
Introduction __________________________________________________________ 57
2.
Etat de lart : proprits cycliques des transferts de fonds ______________________ 59
3.
Mthodologie _________________________________________________________ 65
3.1. Stratgie destimation ______________________________________________________ 66
3.2. Donnes _________________________________________________________________ 66
4.
Rsultats et discussion __________________________________________________ 68

4.1. Donnes annuelles_________________________________________________________ 68
4.2. Donnes trimestrielles _____________________________________________________ 74
4.2.1.
Transferts de fonds et PIB du Maroc ______________________________________ 74
4.2.2.
Pays daccueil et transferts de fonds ______________________________________ 80
5.
Conclusion ____________________________________________________________ 86
Annexe chapitre 2__________________________________________________________ 88

CHAPITRE 3 : PAYS DACCUEIL, REVENU ET TRANSFERTS DE FONDS _________ 95
1.
Introduction __________________________________________________________ 96
2.
Revue de la littrature sur les dterminants des transferts de fonds ______________ 98
3.
Etude empirique ______________________________________________________ 105
3.3.
4.
Rsultats et commentaires ____________________________________________ 111
3.3.1.
Rsultats du modle linaire ___________________________________________ 111
3.3.2.
Rsultats du modle dynamique ________________________________________ 118
3.3.3.
Rsultats du modle semi-paramtrique _________________________________ 121
Les enseignements des donnes trimestrielles _______________________________ 128

VIII
Conclusion __________________________________________________________ 131
5.
Annexes chapitre 3 ________________________________________________________ 132

CHAPITRE 4 : IMPACT DES TRANSFERTS DE FONDS SUR LE TAUX DE CHANGE 151
1.
Introduction _________________________________________________________ 152
2.
Revue de la littrature : impact des transferts de fonds sur le taux de change _____ 153
2.1. Approche qualitative ______________________________________________________ 153
2.2. Approche quantitative (Mta-Rgression) _____________________________________ 156
Mthodologie ____________________________________________________ 158
2.2.1.
2.2.2.
Modle effets fixes _________________________________________________ 159
2.2.3.
Modle effets variables ______________________________________________ 160
2.2.4.
Rsultats ___________________________________________________________ 161
Analyses empiriques : relation entre les transferts de fonds et le taux de change. __ 162
3.
3.1. Demande de monnaie, taux de change et transferts de fonds : les enseignements du

modle VAR structurel _________________________________________________________ 162
3.1.2.
Modle VAR structurel ________________________________________________ 167
3.1.3.
Rsultats et discussion ________________________________________________ 169
3.2. Impact sur le taux de change effectif rel______________________________________ 171

3.2.1.
Transferts de fonds et politique de change du Maroc________________________ 172
3.2.2.
Fondamentaux du taux de change effectif rel _____________________________ 174
3.2.3.
Stratgie destimation ________________________________________________ 176
3.2.4.
3.3.
4.
Rsultats et discussions ____________________________________________ 179

Analyse baysienne__________________________________________________ 181
Conclusion ___________________________________________________________ 185
Annexes chapitre 4 ________________________________________________________ 187

CONCLUSION GENERALE __________________________________________________ 192
Bibliographie_____________________________________________________________ 197
IX
Liste des figures

Introduction
Figure 0.1: Top 10 pays qui reoivent les transferts de fonds (2010)......................................................................3
Figure 0.2: Evolution de RNB par habitant (1960-2009) .......................................................................................5
Chapitre 1
Figure 1.1: Stock dmigration dans les pays du Maghreb (2010)........................................................................15
Figure 1.2: Stock dmigration marocaine selon les principales destinations (2010)...........................................16
Figure 1.3: Les transferts de fonds reus et envoy dans le monde (1970-2010) ..................................................22
Figure 1.4: Evolution des transferts de fonds en dollars courants (1975-2009) ...................................................23
Figure 1.5: Transferts de fonds par migrant dans le monde..................................................................................24
Figure 1.6: La part des transferts de fonds des marocains rsidant ltranger dans les transferts globaux
(1975-2009)........................................................................................................................................................... 25
Figure 1.7: Evolution mensuelle des transferts de fonds (janvier 1998- Dcembre 2010) ....................................26
Figure 1.8: Caractristiques des transferts de fonds 2002-2007 ...........................................................................28
Figure 1.9: Rpartition gographiques des transferts de fonds en 2010 ...............................................................29
Figure 1.10: Transferts de fonds moyens par migrant (2008) ...............................................................................30
Figure 1.11: Pays daccueil et transferts de fonds ...............................................................................................32
Figure 1.12: Ecart de richesse et transferts de fonds ............................................................................................33
Figure 1.13: Dispersion relative (1982-2010) .......................................................................................................35
Figure 1.14: Ecart type mobile (1982-2010) .........................................................................................................36
Figure 1.15: Comparaison des flux financiers destination du Maroc ................................................................40
Figure 1.16: Le taux de croissance des transferts de fonds ...................................................................................43
Figure 1.17: Transferts de fonds et taux de chmage (1987-2009) .......................................................................44
Figure 1.18: Rpartition des transferts de fonds au Maroc ...................................................................................46
Figure 1.19: Rpartition des investissements des migrants marocains au Maroc .................................................47
Figure 1.20: Taux de croissance de consommation et transferts de fonds USD courant (1976-2009) .................48
Figure 1.21: Relation non paramtrique entre les transferts de fonds et Balance courante .................................50
Figure 1.22: Relation entre les transferts et les importations et les exportations .................................................51
Figure 1.23: PIB par habitant et transferts de fonds (1975-2010) ........................................................................52
Chpitre 2
Figure 2.1: Cycles du PIB......................................................................................................................................69
Figure 2.2: Cycles des Transferts de fonds ............................................................................................................69
Figure 2.3: Rponses des cycles des transferts suite au choc des cycles de PIB du Maroc. .................................72
Figure 2.4 : Le taux de croissance des transferts de fonds (1998-2010) ...............................................................76
Figure 2.5: Digramme polaire (transferts de fonds en million de dirham marocain valeur) ................................77
Figure 2.6: Rponses des cycles des transferts suite au choc des cycles de PIB (Maroc) .....................................79
Figure 2.7: Rponses des cycles des transferts suite au choc des cycles de PIB (accueil) ....................................84
Figure A2.1: Evolution PIB et transferts de fonds (en milliards) ..........................................................................89
Figure A2.2: PIB et Transferts de fonds (donnes trimestrielles, 1998 :1 ; 2010 :4 ) ...........................................89
Figure A2.3: Cycles des transferts de fonds et PIB du Maroc filtre HP ................................................................90
Figure A2.4: Cycles des transferts de fonds et PIB filtre moyenne mobile ............................................................90
Figure A2.5: Cycles des transferts de fonds et PIB filtre polynomial 2 .................................................................91
Figure A2.8: Cycles des transferts de fonds et PIB du pays daccueil (filtre HP) .................................................92
Figure A2.9: Cycles des transferts de fonds et PIB (filtre moyenne mobile) .........................................................93
Figure A2.10: Cycles des transferts de fonds et PIB du pays daccueil (filtre BK) ..............................................93
Figure A2.11: Cycles des transferts de fonds et PIB du pays daccueil (filtre non paramtrique).......................94
Chapitre 3
Figure 3.1: Impact de l'cart de revenu sur les transferts de fonds .....................................................................112
Figure 3.2: Impact du taux de change nominal sur les transferts de fonds ........................................................116
Figure 3.3: Dcomposition de la variance des transferts de fonds (le poids du PIB par tte dans les pays
daccueil pour la prode=5) ............................................................................................................................... 119
Figure 3.4: Le taux de croissance des transferts de fonds pendant la crise (2008-2009)....................................120
Figure 3.5: Rsultats semi-paramtrique (partie non paramtrique) .................................................................124
Figure 3.6: Rponse des transferts de fonds suite au choc des revenus du pays daccueil et dorigine ..............130
Figure A3.1: Impact du revenu du pays daccueil sur les transferts de fonds bilatraux ....................................136
Figure A3.2: Impact du revenu du Maroc sur les transferts de fonds bilatraux ................................................138
Figure A3.3: Impact de la productionde bl sur les transferts de fonds ............................................................140
Figure A3.4: Impact du taux de change sur les transferts de fonds ...................................................................142
Figure A3.5: Impact de linflation au Maroc sur les transferts de fonds ...........................................................144
Figure A3.6: Impact de linflation dans le pays daccueil sur le taux ...............................................................146
Figure A3.7: Impulse rponses donnes trimesrtielles ......................................................................................150
Chapitre 4
Figure 4.1: Modle effets fixes versus effets variables ..................................................................................157
Figure 4.2: La part des exportations marocaines vers l'Europe (15) ..................................................................163
Figure 4.3: Relation entre la masse montaire et linflation (1962-2011) ..........................................................163
Figure 4.4: Transferts de fonds et taux de change .............................................................................................164
Figure 4.5: Interventions sur le march de change .............................................................................................166
Figure 4.6: Rponse de taux de change et masses montaire suite au choc des transferts de .............................170
Figure 4.7: Evolution du taux de change effectif .................................................................................................174
Figure 4.8: Dcomposition de la valeur ajoute..................................................................................................178
Figure A4.1: Evolution des variables utilises dans le modle (VARs) ...............................................................190
Figure A4.2: Test de stabilit (OLS-CUSUM) .....................................................................................................191
Figure A4.2: Distributions a posteriori ..............................................................................................................194
****
Liste des tableaux
Introduction
Tableau 0.1: Indicateurs socio-conomiques (Maroc) ........................................................................................... 6
Chapitre 1
Tableau 1.1: Rpartition gographique des migrants marocains en 2004 ........................................................... 14
Tableau 1.2: Resultat MCO .................................................................................................................................. 27
Tableau 1.3: Relation entre les transferts de fonds et les pays daccueil (1982-2008) ........................................ 37
Tableau 1.4: Contribution la croissance en (%) ................................................................................................ 38
Tableau 1.5: Utilisation des transferts de fonds au Maroc ................................................................................... 46
Chapitre 2
Tableau 2.1: Proprits cycliques......................................................................................................................... 63
Tableau 2.2: Statistiques descriptives donnes annuelles (1982-2010) ............................................................... 67
Tableau 2.3: Statistiques descriptives donnes trimestrielles (1998 : 1 - 2010 : 3).............................................. 67
Tableau 2.4: Test de racine unitaire ..................................................................................................................... 68
Tableau 2.5: Corrlation des cycles donnes annuelles (1982-2009) .................................................................. 70
Tableau 2.6: Test de racine unitaire ..................................................................................................................... 74
Tableau 2.7: Corrlation de PIB et Transferts retards (1998 : 1 - 2010 : 3)...................................................... 75
Tableau 2.8: Part des transferts des principaux 10 pays daccueil ...................................................................... 80
Tableau 2.9: Statistiques descriptives, 1998:1 - 2010:3 ....................................................................................... 81
Tableau 2.10: Test de racine unitaire ................................................................................................................... 81
Tableau 2.11: Corrlation de PIB accueil et Transferts retards (1998 : 1 - 2010 : 3) ...................................... 82
Tableau A2.1: Rsultats par pays d'accueil .......................................................................................................... 88
Chapitre 3
Tableau 3.1: Motivations d'envois ........................................................................................................................ 99
Tableau 3.2: Impact du revenu et comportement sur les transferts de fonds ...................................................... 102
Tableau 3.3: Impact du taux de change sur transferts de fonds.......................................................................... 103
Tableau 3.4: Statistiques descriptives ................................................................................................................. 109
Tableau 3.5: Dterminats des transferts de fonds pour les pays du Golfe .......................................................... 115
Tableau 3.6: Nombre dobservations en fonction des variables explicatives ..................................................... 122
Tableau 3.7: Rsultats semi-paramtriques (partie paramtrique) .................................................................... 126
XI
Tableau A3.1: Rsultats du modle linaire ....................................................................................................... 132

Tableau A3.2: Dcomposition de la variance .................................................................................................... 147
Chapitre 4
Tableau 4.1: Principales tudes sur le syndrome hollandais et les transferts de fonds ...................................... 155
Tableau 4.2: Rsultats de modle (mta-rgression) .......................................................................................... 161
Tableau 4.3: Statistiques descriptives (modle Vargas-Silvas,2009).................................................................. 168
Tableau 4.4: Statistiques descriptives (modle Lartey et al.,2012)..................................................................... 178
Tableau 4.5: Rsultats (MCO, GMM) ................................................................................................................ 180
Tableau 4.6: Rsultats (modle baysien).......................................................................................................... 185
Tableau A4.1: Donnes utilises dans la mta-analyse ...................................................................................... 187
Tableau A4.2: Dcomposition de la variance ..................................................................................................... 189
XII
Introduction gnrale
INTRODUCTION GENERALE
Les consquences engendres par la migration internationale suscitent un important dbat,
tant dans les pays daccueil que dorigine. Ceci est d au fait que cette dernire touche plusieurs aspects : politique, mais aussi conomique, social et socital. Dans cette thse, nous
allons traiter lune des consquences la plus importante de la migration internationale, savoir les rapatriements de fonds. Ces derniers peuvent tre dfinis comme tant des transferts
interpersonnels entre les migrants et leurs familles et amis rests dans le pays dorigine. Il est
signaler que les pays en dveloppement bnficient dune part trs importante de ces transferts. Selon les estimations de la Banque mondiale, 3% de la population mondiale sont des
migrants. Ils ont transfr environ 483 milliards de dollars en 2011. Ces transferts vont augmenter davantage dans les annes venir, selon les prvisions de la Banque Mondiale, le
montant des transferts de fonds sera de 534 milliards de dollars en 2015. Plus de 70% de ces
transferts sont destins aux pays en dveloppement. De ce fait, ils mritent une attention particulire. De plus, ils ont augment considrablement depuis les annes 2000. Le taux de
croissance moyen annuel tait de 11,5% sur la priode 2000-2010, selon la mme source. Par
consquent, ils constituent une source de financement non ngligeable pour les pays en dveloppement (Ratha, 2003 ; Lopez et Fajnzylber, 2008). Au-del, ils sont considrs comme
tant rsilients dans les priodes de crise (Sirkeci et al., 2012).
Si les transferts de fonds augmentent, cest bien entendu avant tout parce que, malgr les restrictions sur les mouvements de population (visas imposs par les principaux pays daccueil),
les flux migratoires continuent eux aussi augmenter (Cassagnard et Makhlouf, 2013).
Les Etats-Unis sont la fois le premier pays dimmigration et le premier metteur de fonds :
ils ont 40 millions de migrants et plus de 50 milliards de dollars sont envoys en 2010 vers le
reste du monde depuis les Etats-Unis, selon les donnes la Banque Mondiale. Il est signaler
que lEurope de lOuest attire essentiellement les migrants issus du reste de lEurope et les
pays de la rive sud de la mditerrane. Les pays exportateurs de ptrole situs dans le Golfe
persique sont les destinations principales des migrants issus du Moyen Orient, de lAfrique du
Nord, et de lAsie du Sud et du Sud-Est. Plus spcifiquement, la France occupe la 8me place
des pays les plus attractifs, derrire lEspagne, avec environ 5 millions de migrants et 5 milliards de dollars envoys.
Introduction gnrale
Linde et la Chine sont les pays qui bnficient le plus de largent de leurs migrants1. Selon
les donnes de la Banque Mondiale2, environ 55 et 51 milliards de dollars sont reus par des
familles indiennes et chinoises respectivement, en 2010. Les transferts de fonds peuvent reprsenter un poids non ngligeable dans certaines conomies rcipiendaires (le Tadjikistan
reoit environ 30% de son PIB). Le contexte international actuel des transferts de fonds
montre quils constituent une source importante de financement. Ils ont enregistr un taux de
croissance relativement lev. Ceux destination du Maroc nchappent pas cette logique.
En effet, le volume des transferts de fonds envoys par les migrants marocains ne cessent
daugmenter depuis les annes 2000. Par exemple, sur la priode 2000-2008, le taux de croissance moyen annuel des transferts tait de 13,75%3 . Leur part dans le PIB marocain tait de
7% en 2011. Ces chiffres peuvent ne reprsenter que partiellement la ralit de ces flux puisquune part importante ne passe pas par les canaux officiels (Freund et Spatafora, 2008),
comme les banques, les bureaux de poste, les organismes spcialiss dans les transferts de
fonds, mais par des canaux informels, comme par exemple les colis ou les lettres.
Dans la rgion MENA4, le Maroc compte parmi les pays qui bnficient le plus des transferts
des migrants aprs lEgypte. En outre, le Maroc fait partie des 10 pays en dveloppement qui
reoivent le plus de transferts de fonds de la part de ses migrants dans le monde (figure 0.1).
Transferts de fonds plus rapatriement des salaires.
http://siteresources.worldbank.org/INTPROSPECTS/Resources/334934-1199807908806/World.pdf
Calculs de lauteur partir des statistiques dOffice des Changes du Maroc.
Middle East and North Africa.
Introduction gnrale
Figure 0.1 : Top 10 des pays qui reoivent les transferts de fonds (2011)
Source : Banque Mondiale (WDI, 2013)
Il est important de signaler que les travaux universitaires sur les transferts de fonds des migrants prennent une place de plus en plus importante dans la littrature conomique. Toutefois, cette part reste encore marginale par rapport la littrature consacre aux autres flux
financiers destination des pays en dveloppement, notamment les Investissements Directs
Etrangers (IDE)5. Ce regain dintrt pour les transferts de fonds peut trouver son explication
dans limportance de ces flux. En effet, ils dpassent les flux des IDE et de laide au dveloppement pour la plupart des pays en dveloppement (Makhlouf et Mughal, 2013a). Mais aussi,
dans leur impact ventuel sur lamlioration du niveau de vie, la rduction de la pauvret et
les ingalits et in fine sur lacclration de la croissance conomique des pays bnficiaires.
Nous pouvons dire que les travaux pionniers, de Lucas et Strak (1985) au niveau microconomique et de Swamy (1981) au niveau macro-conomique, ont dclench un dbat passionnant sur le phnomne des transferts de fonds. Cependant, il reste beaucoup de pistes
explorer dans cette problmatique, notamment sur les proprits cycliques et les ventuels
impacts quengendrent ces transferts dans les pays en dveloppement. Le Maroc est trs conscient de lampleur et des consquences de ces flux financiers. Ces derniers prennent une place
de plus en plus importante dans les politiques conomiques mises en palace par ce pays. C'est
Par exemple sur le site dideas http://ideas.repec.org/ , nous trouvons environ 5 000 rfrences concernant
lexpression transferts de fonds et plus de 20 000 concernant lexpression investissements directs trangers.
Introduction gnrale
pourquoi nous souhaitons contribuer ce dbat par cette thse consacre entirement ce
phnomne dans le cas du Maroc. Ce dernier constitue, en effet, un bon exemple danalyse et
dtude pour plusieurs raisons :
ce pays est historiquement un pays dmigration ;
des donnes fines sur les transferts de fonds y sont disponibles depuis bien longtemps ;
les transferts de fonds sont oprs globalement par des canaux officiels (De Haas et
Plug, 2006) ;
Les transferts de fonds constituent la deuxime source de devises aprs celles gnres par les exportations de phosphate6 (Office des Changes du Maroc) en 2009.
Trois sortes de questionnement sont poses dans cette thse :

Quelles sont les proprits des transferts de fonds (cyclicit, stabilit, stationnarit) ? Quels
sont leurs dterminants ? Quelles sont leurs consquences sur lconomie marocaine, et en
particulier sur la problmatique du change ?
Le choix dtudier le Maroc correspond un triple objectif : expliquer dune manire rigoureuse la problmatique des transferts de fonds ; contribuer la littrature empirique sur la nature et limpact de ces transferts sur le dveloppement ; combler le vide concernant les tudes
sur les transferts de fonds dans lun des pays MENA qui reoit le plus de transferts.
En gnral, ces transferts vers le Maroc sont assurs, pour une grande partie, par des migrants
non qualifis (Bouoiyour et al., 2003). Le total des transferts destination du Maroc le place
parmi les pays qui en bnficient le plus. Les raisons de cette performance sont nombreuses,
savoir, le nombre important de marocains rsidant ltranger (environ 10% de sa population), la proximit gographique entre le Maroc et les principaux pays daccueil, les politiques
incitatives mises en place par les autorits marocaines travers le Ministre de la Communaut Marocaine lEtranger (MCME). Selon les donnes de ce ministre, la majorit des migrants marocains se trouve en Europe, notamment en France (plus de 80% en Europe et 30%
en France). Ceci peut tre expliqu par plusieurs facteurs dont la proximit gographique, la
langue, le pass colonial, etc. Selon les donnes de lOffice des Changes du Maroc, plus de
40% des transferts en 2010 sont, dailleurs, assurs par les marocains rsidant en France.
Le Maroc est considr parmi les principaux exportateurs du phosphate.
Introduction gnrale
En ce qui concerne lconomie marocaine, son volution a connu des changements remarquables. En effet, depuis son indpendance en 1956, le Maroc a connu des mutations notables.
Il est pass dun pays faible revenu un pays revenu intermdiaire faible. La figure 0.2 ciaprs retrace lvolution du Revenu National Brut par habitant (RNB par habitant) calcul
selon la mthode Atlas7, daprs les donnes de la Banque Mondiale. Ce graphique montre
qu partir de 1990, le Maroc a chang de catgorie, en passant des pays faibles revenus aux
pays revenus intermdiaires faibles.
Figure 0.2 : Evolution du RNB par habitant (1960-2009)
Source : Banque Mondiale (WDI-2011)
Lconomie marocaine est base essentiellement sur les services. En effet, la rpartition de la
valeur ajoute entre les diffrents secteurs de lconomie marocaine rvle que le secteur des
services occupe la premire place avec un ratio qui varie dans une fourchette de 40 50% du
PIB, que le secteur industriel varie aux alentours de 30%, et que celui de lagriculture varie
autour de 20% pour la priode 1980-2009 (selon les donnes de la Banque Mondiale, 2012).
Selon la Banque Mondiale, le facteur Atlas est utilis pour effectuer des comparaisons internationales. Il est
dfini comme tant un facteur de conversion qui permet de corriger les fluctuations de taux de change. Pour plus
de dtails voir (http://donnees.banquemondiale.org/a-propos/classification-pays/atlas).
Introduction gnrale
En matire de rformes conomiques, le Maroc a poursuivi des plans macro-conomiques

dans le but de diversifier sa croissance conomique (OMC, 2010). In hoc sensu, lconomie
marocaine a enregistr relativement de bonnes performances notamment depuis la fin des
annes 2000. Le tableau 0.1 qui donne quelques indicateurs socio-conomiques de lconomie
marocaine montre en partie cette volution. Le taux de croissance moyen, sur la priode de
2000 2011, est de 6%. Nanmoins, ce pays, comme dailleurs les autres pays du Maghreb,
est sensible aux alas climatiques (Drine, 2011).
Tableau 0.1 : Indicateurs socio-conomiques (Maroc)

Pauvret
seuil national
(en % de la population)
9% (2007)
15,3% (2001)
Esprance de
vie
Taux de chmage
PIB en $ courant
(en milliards)
Population
totale
(en millions)
Taux d'ouverture8
72 (2010)
10% (2009)
100,2 (2011)
32,27 (2011)
82,59% (2011)
68 (2000)
13% (2000)
37 (2000)
28,79 (200)
61,33 (2000)
Source : Banque Mondiale (WDI) (2012)
La migration marocaine participe lamlioration des conditions de vie au Maroc, elle peut
galement participer son dveloppement. Le Maroc comme dautres pays en dveloppement
aura besoin de ses migrs travers leurs implications notamment en matire de transferts de
biens, de capitaux et de technologies pour amliorer lefficacit de son conomie. Concernant
les tudes sur les transferts de fonds, elles peuvent seffectuer sur plusieurs domaines et approches. En effet, les transferts de fonds peuvent tre tudis suivant deux aspects : micro et
macro-conomiques. La branche micro-conomique des transferts de fonds sintresse principalement aux liens entre les migrants et leurs familles, ainsi quaux dterminants des envois
de fonds et leurs impacts. Dans cette approche, les transferts de fonds impactent les dcisions
des mnages en termes doffre de travail (Makhlouf et Mughal, 2013b), dinvestissement
(Yang, 2008), de migration, dducation, de consommation et de choix professionnel (Medina
et Cardona, 2010), etc. La majorit des tudes dans ce cadre se font travers des questionnaires et des enqutes tablis dans les pays daccueil et/ou dorigine. Lapproche macroconomique analyse les relations entre transferts de fonds agrgs et les principaux agrgats
conomiques tels que la croissance, la consommation, linvestissement, le dveloppement
financier, le taux de change, etc. Dans cette approche, la macro-conomtrie semble loutil le
plus pertinent pour apprhender limpact des transferts de fonds.
8
(Explorations+Importations)/PIB
Introduction gnrale
Dans cet ordre dides, les transferts peuvent tre traits sous deux perspectives temporelles :
une de court terme et une autre de long terme. La premire concerne par exemple, la volatilit,
les proprits cycliques, etc. La deuxime sintresse principalement limpact des transferts
de fonds sur la croissance et le dveloppement. Il y a lieu de signaler que leurs impacts dpendent aussi des caractristiques spcifiques des pays rcipiendaires tels que le rgime de
change, les degrs de mobilit des capitaux, le dveloppement financier, la qualit des institutions, etc.
Les transferts de fonds sont censs avoir des effets bnfiques sur les pays dorigine. Des travaux ont, en effet, montr que les transferts de fonds ont un impact positif sur lducation, la
sant et laccumulation de capital humain et physique (Cox Edwards et Ureta, 2003 ; Woodruff et Zenteno, 2007), mais aussi sur la rduction de la pauvret (Adams et Page, 2005).
Cependant, ils peuvent aussi avoir des effets ngatifs (rduire la comptitivit, creuser les
ingalits, dcourager le travail). De plus, ils peuvent favoriser la corruption (Berdiev, et al.,
2013).
Il est signaler que le comportement du migrant varier selon le contexte spatial et temporel.
De mme, les alas relatifs au climat affectent le comportement des transferts de fonds (Mughal et Makhlouf, 2011). Ces derniers augmentent, par exemple, dans des priodes de catastrophes naturelles car ils sont motivs par des sentiments altruistes. Ils sont considrs comme
contra-cycliques et stables (Ratha, 2007). Par consquent, cette stabilit peut permettre aux
pays dmigration daccder facilement une source externe de financement fiable et sre.
Cependant, le dbat sur les proprits cycliques des transferts de fonds est loin dtre clos.
Les rsultats peuvent dpendre de la dure de la migration, de la nature du filtre mobilis et
du type de donnes (mensuelles, trimestrielles, annuelles).
Les dterminants des transferts de fonds peuvent tre macro et microconomiques. Ils sont
sensibles aux conditions conomiques des pays daccueil et dorigine (Barajas et al., 2010a).
Toutes ces caractristiques rendent le phnomne des transferts de fonds complexe. Par consquent, les tudes relatives ce phnomne mritent de la prudence. Le contexte de ltude
doit tre pris en compte, car il peut influencer les rsultats et bien videmment les conclusions
sur les transferts de fonds. Une mauvaise spcification du phnomne peut conduire des
rsultats biaiss, puis des dcisions errones en termes de politiques dmigration. Par
exemple, la sensibilit des migrants aux variations du taux de change doit tre tudie de manire prcautionneuse afin de cerner la sensibilit du migrant par rapport cette variable. En
7
Introduction gnrale
effet, le taux de change peut tre un levier important pour drainer les transferts de fonds notamment en priode de crise.
Le gouvernement marocain a mis en place des politiques qui consistent mobiliser et drainer lpargne de ses migrs vers lconomie locale pour promouvoir le dveloppement du
pays (Bouoiyour, 2006). Elles visent aussi simplifier les procdures de transfert de cette
manne. Les objectifs des politiques dmigrations sont essentiellement mis en uvre par le
Ministre de la Communaut Marocaine lEtranger, la Fondation Hassan II et le Conseil de
la Communaut Marocaine lEtranger (CCME). Ces initiatives sont trs intressantes parce
quelles permettent daider les migrants marocains rester connects avec leur pays dorigine
tout en participant son dveloppement. Le Maroc nest pas le seul pays qui a mis en place
des politiques dmigration bien labores. On trouve environ 57 pays en dveloppement
travers le monde qui ont cre des institutions ddies leurs migrs (Handbook of Diaspora,
2012). A titre de comparaison, dans le cas du Mexique, le gouvernement a mis en place le
projet trois pour un (Tres por Uno), dans le cas du Pakistan, le gouvernement a mis en place
le PRI (Pakistan Remittances Initiative) dans le but de faciliter les procdures denvois
dargent. En effet, la qualit des institutions ont un impact sur les transferts de fonds (Singh et
al., 2009). Par ailleurs, les transferts de fonds peuvent influencer, galement, la qualit des
institutions (Abdih et al., 2012). Cet effet peut tre positif ou ngatif. Berdiev et al. (2013)
trouvent, par exemple, que les transferts fonds augmentent la corruption en estimant un panel
de 111 pays. Cependant, dans le cas mexicain, Tyburski (2012) trouve que les transferts de
fonds rduisent la corruption. De plus, ils peuvent influencer les dpenses publiques pendant
les priodes qui prcdent les lections (Combes et al., 2013).
Le gouvernement marocain a considr que les transferts de fonds sont une source de financement pour lconomie marocaine. En 1968, le plan quinquennal (1986-1972) a fix
lobjectif daugmentation du nombre dmigrs afin de diminuer les pressions sur le march
du travail et daugmenter les transferts de fonds (Bouoiyour, 2008).
En ce qui concerne les banques nationales, elles se sont installes dans les pays daccueil afin
de drainer plus dpargnes des migrants marocains. De plus, la politique de change mise en
uvre par le gouvernement marocain permet aux migrants marocains de dtenir des comptes
libells en monnaie trangre convertible. Lensemble de ces actions montre lintrt du gouvernement marocain vis--vis de ses migrs et les transferts de fonds.
L'organisation de cette recherche sarticule comme suit :
Introduction gnrale
dans un premier chapitre, un diagnostic de lvolution des transferts de fonds depuis les
annes 1980 jusqu aujourdhui (croissance, rpartition par pays daccueil, point
dinflexion, etc.) sera fait ainsi que lvaluation des politiques migratoires du Maroc
en tant que pays dorigine. Dans ce chapitre, nous allons galement analyser la convergence du comportement des transferts de fonds des nouveaux pays daccueil vers
les anciens pays daccueil ;
dans un deuxime chapitre, il sagira de cerner les comportements des transferts de
fonds. Pour cela, nous essayerons dtudier les proprits cycliques des transferts de
fonds, en utilisant la fois des donnes annuelles et trimestrielles. Pour tester la robustesse des rsultats, nous utiliserons plusieurs filtres et techniques conomtriques ;
dans le troisime chapitre, nous tudierons les principaux dterminants macroconomiques des transferts de fonds. Nous nous focaliserons, alors, sur le rle des
pays daccueil, les revenus des migrants et ceux de leurs familles restes au Maroc ;
nous tudierons, dans le quatrime chapitre, limpact des envois de fonds des migrants
sur lconomie marocaine. Plus prcisment, nous discuterons lhypothse selon laquelle les transferts de fonds provoquent le syndrome hollandais. Enfin, nous conclurons ce travail en proposant des recommandations ainsi que des perspectives de recherche.
Chapitre 1 : Transferts de fonds : caractristiques, faits styliss et enjeux
CHAPITRE 1 : TRANSFERTS DE FONDS : CARACTERISQUES, FAITS

STYLISES ET ENJEUX
10
1. Introduction
La migration internationale a des rpercussions dans les pays daccueil et dorigine. Leur impact sur les pays dorigine se manifeste par plusieurs aspects : taux de fcondit (Beine et al.,
2008) ; transferts de connaissances9 (Meyer, 2001 ; Meyer et Brown, 1999 ; Saxenian, 2005 ;
Hunger, 2004 et Sheila, 2011), productivit et march de travail (Katseli et al., 2006). Mais
laspect le plus visible demeure, sans conteste, celui des transferts de fonds. Ces derniers profitent de manire directe et instantane aux familles qui les reoivent. Ceci nest pas le cas,
par exemple, de laide au dveloppement qui passe par le filet des agences nationales et
qui, par consquent, peut tre dtourne de son objectif.
Les transferts de fonds ont augment considrablement depuis les annes 2000 et sont rsilients en priode de crise conomique (Ratha, 2007). La croissance annuelle moyenne des
transferts envoys par les migrants dans le monde est de 10,32%10 pour la priode 1990-2008.
Cette augmentation pourrait sexpliquer par la conjonction de plusieurs facteurs tels que :
lamlioration des institutions conomiques des pays daccueil ; le degr de plus en plus accru
dimplication des migrants vis--vis de leurs pays dorigine ; le dveloppement des moyens
de communication et la baisse des cots lis aux envois de ces transferts11. Prcisons
demble que cette augmentation profite davantage aux pays en dveloppement. En effet, environ 66,61%12 des transferts dans le monde sont destins aux pays revenu moyen. De ce
fait, pour certains pays en dveloppement, les transferts de fonds constituent une ressource
financire trangre importante, indispensable aux quilibres macro-conomiques. Leurs
montants dpassent celui des IDE et des aides au dveloppement pour certains pays
(Makhlouf et Mughal, 2013a). Le Maroc nchappe pas cette tendance. Ce dernier compte
parmi les pays qui ont le plus bnfici des transferts des migrants internationaux aprs
Peuvent tre dfinies comme tant un processus de cration de nouvelles ides et dinnovations qui permettent
daugmenter la productivit.
10
Selon des donnes de la Banque Mondiale
11
Voir sur le site de la Banque Mondiale Remittance Prices Worldwide
http://remittanceprices.worldbank.org/
12
WDI-World Bank
11
lEgypte, dans la rgion MENA, en 201013. En outre, plus de 19% des transferts de fonds dans
le monde Arabe sont destins au Maroc14. Ceci est d, en partie, aux stratgies mises en place
par les autorits marocaines. Ces dernires ont, en effet, ds le dpart considr que la migration et son corollaire les transferts de fonds comme un moyen parmi dautres permettant ce
pays daccder aux sources de financement extrieur, travers justement les transferts de
fonds. Mais aussi, un accs aux savoir et aux connaissances extrieurs, par le truchement de
retour des tudiants partis pour faire leurs tudes ltranger et parfaire leurs connaissances.
Ds lindpendance, le Maroc a encourag lmigration pour des raisons politiques et conomiques (De Haas, 2005). Les principales destinations sont la France, les Pays-Bas,
lAllemagne et depuis les annes 1980, lEspagne et lItalie (De Haas et Plug, 2006). Au-del
des frontires de lEurope, nous trouvons galement le Canada et les Etats-Unis, ainsi que
certains pays du Golfe persique.
Certains gouvernements des pays dmigration ont compris le potentiel et le rle de leurs migrants dans le dveloppement du pays. Lengagement de la migration au profit de leurs pays
dorigine nest pas un phnomne nouveau (Handbook of Diaspora, 2012). Par consquent,
afin dinciter les migrants participer au dveloppement de leurs pays dorigine et en tirer le
plus de bnfices, les gouvernements doivent proposer des programmes adquats qui facilitent
aux migrants leurs engagements auprs de leurs pays dorigine. Cela passe par la connaissance parfaite des spcificits des migrants, telles que le niveau de qualification, les spcificits des principaux pays daccueil et la nature de la migration (temporaire ou permanente). A
titre dexemple, le Sngal fut le premier crer un ministre ddi ses migrants, ce fut en
1993. Actuellement, le nombre de pays dmigration qui ont cr des instituions ddies
leurs migrs est de 56 (Handbook of Diaspora, 2012). Le but final de ces politiques tant le
renforcement de la confiance entre le pays dorigine et leur migrant.
Pour apprhender le phnomne des transferts de fonds dans le cas du Maroc, ce chapitre introductif propose de rpondre aux questions suivantes :
13
quelles sont les spcificits des transferts de fonds destination du Maroc ?
Comment sont-ils effectus et comment ont-ils volu ?
Par exemple en 2010, plus de 6 milliards de dollars courants pour le Maroc et plus de 7 milliards de dollars
pour lgypte, selon les donnes de la Banque Mondiale. Si lon tient compte de la population ou du PIB, ce
pays dpasse largement lEgypte.
14
Calcul effectu partir des donnes de la Banque Mondiale.
12
Peuvent-ils jouer un rle sur lconomie marocaine dans son ensemble ? Si oui, par
quels canaux ?
Afin de rpondre ces interrogations, ce chapitre propose en premier lieu, une analyse concise des faits styliss des migrants marocains et en second lieu, une tude bien dtaille sur
lvolution, la tendance et le rle des transferts de fonds dans la croissance et le dveloppement de ce pays. Lorganisation de ce chapitre se prsente de la faon suivante : la section 2
expose limportance des flux migratoires marocains, ainsi que les politiques mises en place
par le gouvernement marocain vis--vis de ses migrs. Le but est, premirement, dtudier
lvolution et la rpartition gographique des migrants marocains, deuximement, de proposer
une analyse des politiques marocaines dmigration. Dans la section 3, nous prsenterons des
faits styliss concernant les transferts de fonds, notamment le rle social et conomique quils
peuvent jouer dans les conomies des pays dorigine. Lintrt de cette section est de mettre
en vidence lvolution et limportance des transferts de fonds. Enfin, ce chapitre conclura sur
certaines difficults inhrentes ce phnomne.
2. Migrants marocains et institutions

Aujourdhui, la migration marocaine a chang de profil, elle est devenue plus diversifie gographiquement, car il existe dautres changements (fminisation, capital humain, etc.). En
effet, la France, principale destination durant les annes 1970 a cd la place dautres pays
daccueil tels que les pays du Golfe et lAmrique du Nord. Nous allons voir dans cette section les caractristiques de cette migration ainsi que les politiques mises en place par les autorits marocaines pour venir en aide ses migrs.
2.1. Rpartition et volution des migrants marocains

La migration internationale est une composante de la mondialisation qui subit probablement
le plus de restrictions. Certains pays daccueil ont impos des restrictions la migration
(Clemens, 2011), mais les flux migratoires nont pas diminu. En effet, dautres canaux se
sont substitus la migration de travail. Parmi ces derniers, nous trouvons, notamment, celui
de regroupement familial (De Haas et Plug, 2006). Cette dynamique migratoire a donn lieu
lapparition dun stock important de migrants marocains. Il est considr parmi les plus
grands en Europe de lOuest (Fondation Hassan II, 2005). Le tableau 1.1 donne la rpartition
gographique des migrants marocains en 2004.
13
Tableau 1.1 : Rpartition gographique des migrants marocains en 2004

Amrique Afrique Les pays arabes du Europe
Asie
Golfe
5,79%
0,17%
9,15%
84,71% 0,17%
Source : Ministre Charg de la Communaut Marocaine lEtranger (2012)
Les raisons qui poussent les migrants marocains choisir lEurope comme destination prfre, notamment la France (environ un million des migrants marocains se trouvent en France
en 201215) sont : la proximit gographique ; la langue ; la politique et lcart de revenu entre
les deux entits. Dans la rgion du Maghreb, le Maroc a le taux dmigration le plus lev en
2005 (figure 1.1). Si lcart de revenu (cart salarial) demeure la principale raison de la migration, dautres facteurs peuvent galement expliquer ce phnomne comme : la situation conomique du Maroc, la volatilit de la croissance conomique ainsi que sa dpendance des
alas climatiques. En tout cas, la croissance conomique narrive pas absorber le chmage16.
15
Daprs le Ministre Charg de la Communaut Marocaine lEtranger.

Le taux de chmage moyen est de 13% pour la priode (1995-2009), calcul effectu partir des donnes de la
Banque Mondiale.
16
14
Figure 1.1 : Stock dmigration dans les pays du Maghreb (2010)
Source : Banque Mondiale : Migration and Remittances Factbook 2011
Les causes de la migration sont multiples et complexes et ne se rsument pas aux seules conditions conomiques du pays dorigine. En effet, dautres causes sont lies aux pays daccueil.
Ds lors, les modles (push / pull17) ne sont pas en mesure dexpliquer dune manire globale
les causes de la migration marocaine (De Haas, 2010). Dautres facteurs peuvent donc influencer les mouvements migratoires marocains tels que la langue, le rseau dans les pays
daccueil, etc. Par exemple, dans le cas du Maroc, Fokkema et De Haas (2011) valuent les
facteurs qui sont lorigine de la migration, les dterminants de pr-migration. Ils concluent
que lducation, le regroupement familial, le rgime politique dans les pays dorigine, effet
rseaux et linformation concernant le pays daccueil perue par le potentiel migrant jouent un
rle important dans la migration marocaine.
Il est signaler par ailleurs que le profil du migrant marocain a connu des mutations remarquables dans le temps. Au dbut des annes 1950, la migration marocaine tait constitue
essentiellement dhommes avec un niveau de qualification relativement faible. Ce type de
migration rpondait la demande rsultante de la (re)construction de lEurope, notamment au
cours des trente glorieuses. Suite au regroupement familial, nous assistions une fminisation
17
Cette approche initialement dveloppe dans un cadre no-classique. Dans ce cadre les travailleurs migrent
parce que sont pauvres dans leur pays dorigine et esprent tre mieux dans les pays daccueil.
15
de la migration. Enfin depuis les annes 1990, le nombre dtudiants marocains, installs
dune manire dfinitive dans les pays daccueil na cess daugmenter (Cahier de Plan, 2010,
p. 51).
Depuis peu de temps, la migration marocaine connat un nouveau visage li lapparition de
nouvelles zones darrive comme lEspagne et lItalie (Cahier de Plan, 2010). Ces deux dernires destinations attirent plutt des marocains non qualifis (De Haas et Plug, 2006).
Limmigration en Belgique et aux Pays-Bas a commenc ds les annes 1950. Cependant, la
prsence de marocains a dbut la fin des annes 1960 et au dbut des annes 1970 (De
Haas et Plug, 2006). La figure 1.2 ci-dessous donne la rpartition des migrants marocains suivant les principaux pays daccueil.
Figure 1.2 : Stock dmigration marocaine selon les principales destinations (2010)
Source: Ratha and Shaw (2007) updated with additional data for 71 destination countries as described in the
Migration and Remittances Factbook 2011.
Comme nous lavons signal prcdemment, la France reste le pays daccueil des marocains
par excellence, suivie de lEspagne et de lItalie. Concernant la Belgique, le Canada et les
16
Pays-Bas, ils se partagent quasiment le mme nombre de marocains rsidant ltranger18.

Enfin, nous retrouvons les pays arabes, notamment les pays exportateurs de ptrole (De Haas,
2005).
Le gouvernement marocain participe trs activement via une politique dmigration au renforcement des liens entre les migrants marocains et le Maroc. Dans la sous-section ci-dessous,
nous allons analyser les principaux modes dinterventions du gouvernement marocain, ainsi
que lobjectif de ses interventions.
2.2. Politiques dmigration

Les transferts de fonds constituent le principal lien entre la migration et le dveloppement
(Ratha, 2007). Ils constituent un enjeu majeur de la migration sur le plan micro et macroconomique. Sur le plan micro-conomique, ils permettent aux familles de subvenir leurs
besoins vitaux. Au niveau macro-conomique, ils contribuent lamlioration de certains indicateurs conomiques. Par consquent, ils occupent une place de choix dans les politiques
conomiques de la plupart des pays en dveloppement (Agunias, 2006). A ce propos, depuis
les annes 1960, le gouvernement marocain encourage les politiques dmigration de manire
trs active (MPI19, 2005). Effectivement, les politiques migratoires marocaines ont t conues dans le but de renforcer les liens entre les marocains rsidant ltranger et le Maroc
(Bouoiyour, 2005). Cest ainsi que le but de ces politiques tait dans un premier temps,
dencourager lmigration, puis de favoriser les transferts de fonds (De Haas et Plug, 2006).
Plus tard, le Maroc a renforc et consolid ses relations avec leurs migrants par le biais de ses
consulats et ambassades dans les pays daccueil. In hoc sensu, le Ministre charg de la
Communaut Marocaine l'Etranger (MCME) fut cr en 1990. Au cours de la mme anne
fut cre la Fondation Hassan II20.
Les migrants marocains peuvent contribuer amliorer le niveau de vie national en participant lallgement des pressions sur lemploi, dans un pays o le chmage est endmique21.
18
Plus de dtails sur les statistiques des migrants marocains, voir louvrage de Fondation Hassan II et Organisa-
tion International de Migration OIM (2003).

19
Migration Policy Institute.
20
Le but de cette organisation est daider les migrants marocains renforcer leurs liens avec le Maroc.
21
Le taux de chmage officiel au Maroc est de 10% en 2009 aprs avoir t 22.85% en 1995 selon les donnes
de la Banque Mondiale (2012).
17
Ils participent aussi via la migration estudiantine lacquisition des connaissances et du savoir-faire. Ils financent, aussi, lconomie locale par le biais des transferts de fonds. Toutefois, limpact des transferts de fonds est ambigu22. Le Maroc a, justement, essay dorganiser
les flux migratoires pour en tirer le maximum de profit (Bouoiyour, 2005). Ainsi, les autorits
marocaines ont aussi cr, comme nous lavons dj prcis, des organismes dans le but
daccompagner leurs migrants dans leurs diffrentes dmarches assurant ainsi un lien fort
avec le pays dorigine. En 2002, le nouveau roi du Maroc, Mohammed VI a annonc de nouvelles mesures pour faciliter les investissements des migrants marocains (De Haas et Plug,
2006). Ce maillage administratif a t renforc par la mise en place du Conseil de la Communaut Marocaine rsidant l'Etranger (CCME), dont le rle est de mettre en place une stratgie dintgration de la communaut marocaine et de renforcer ses liens avec le Maroc. Dans
cet ordre d'ides, les banques marocaines ont compris limportance de lpargne des migrants.
En effet, ds 1971, elles se sont installes directement dans les pays daccueil, voire pour certaines au sein mme des ambassades et consulats marocains (Bouoiyour, 2005). Parmi les
packages qui ont t proposs par le gouvernement dans le but de booster les transferts de
fonds, on peut citer titre dexemple le Fonds MDM Invest permettant aux migrants marocains dinvestir au Maroc. Ce fonds sest dvelopp aprs la crise financire23 de 2008 dans
le but de soutenir les flux des transferts de fonds. Dautres projets similaires ont t mis en
place comme Mig-ressources, projet sign entre lItalie et le Maroc.
Fonds MDM Invest

Dans le but dencourager les migrants marocains investir davantage, le gouvernement a mis
en place un fonds MDM Invest . Il sagit dune subvention de 10% du cot total du projet
accorde aux migrants marocains sous trois conditions :
le montant dinvestissement est compris entre 1 et 5 millions de Dirham Marocain ;
lapport personnel en devises est suprieur ou gal 25% du cot du projet ;
le financement bancaire ne dpasse pas 65% du projet24.
A cot de cette stratgie unilatrale, nous trouvons dautres stratgies bilatrales linstar de
celle signe avec lItalie (Mig-ressources).
22
Voir chapitre 2.
23
Plus de dtails sur la rcente crise financire voir Stiglitz (2011).
24
Plus de dtails voir le site du Ministre Charg de la Communaut Marocaine lEtranger (MCCME).
18
Mig-ressources25
Ce projet vise faciliter la procdure dinvestissement au Maroc pour les marocains installs
en Italie. De plus, le gouvernement marocain offre des services dassistance pour
laccompagnement des migrants marocains dans leurs investissements, comme la mise en
contact avec les acteurs locaux afin de promouvoir le dveloppement local. Le gouvernement
a, en outre, annonc le programme Stratgie et Plan dAction pour la priode 2008-2012.
Ses objectifs sont : Accompagner l'enracinement des nouvelles gnrations dans les pays
d'accueil sans dracinement par rapport au pays d'origine. Dfendre les droits et intrts des
MRE aussi bien au Maroc que dans les pays d'accueil. Faire participer les comptences marocaines l'tranger aux chantiers de dveloppement au Maroc. Encourager l'investissement
productif des marocains du monde. (MCCMRE)26. Ce plan comporte ainsi une stratgie de
mobilisation des migrants marocains pour le dveloppement du Maroc visant les encourager
pour participer des projets conomiques et sociaux.
Enfin, les institutions qui se chargent dappliquer des programmes en direction de la migration marocaine sont, en plus du Ministre Charg de la Communaut Marocaine Rsidant
ltranger et de la Fondation Hassan II pour les marocains rsidant ltranger, lObservatoire
de la Communaut Marocaine Rsidant lEtranger, le ministre des Affaires trangres et
de la Coopration, la Direction des Affaires Consulaires et Sociales et le Conseil Consultatif
des Marocains lEtranger. Ces institutions ont enregistr un certain succs, notamment en
matire dinformations et dassistance fournies aux migrants marocains (De Haas et Plug,
2006).
Nous venons de voir limportance de la migration marocaine et les politiques marocaines vis-vis de celle-ci. Dans la section ci-dessous, nous allons tudier les faits styliss concernant
les transferts de fonds engendrs par les migrants marocains.
3. Transferts de fonds : caractristiques et faits styliss

Le but de cette section est de rappeler un certain nombre de caractristiques et de faits styliss
relatifs aux transferts de fonds : leur volution ; le mode denvois ; leur rpartition ; leur vola-
25
26
Migration and Return, Resources for Development.

Disponible sur le site du
ministre http://www.marocainsdumonde.gov.ma/minist%C3%A8re-de-la-
cmre/strat%C3%A9gie-et-plan-d%27action
19
tilit. Pour bien apprhender les statistiques sur les transferts de fonds, nous commenons par
une mise en garde pralable portant sur les difficults de leur comptabilisation.
3.1. Comptabilisation et mesures des transferts de fonds

LOrganisation Internationale de Migration (OMI) dfinit les transferts de fonds comme tant
lensemble des transferts montaires personnels effectus par les travailleurs migrants vers
leurs proches dans les pays dorigine. En raison de leur importance, beaucoup de gouvernements ont considr les transferts de fonds comme une composante capitale et pertinente du
dveloppement (FMI, 2009). Cependant, il y a lieu de signaler la difficult de trouver des
donnes fiables sur les transferts de fonds. Ceci est d principalement aux mthodes de leur
comptabilisation (Reinke, 2007). De plus, beaucoup de ces fonds seffectuent par des canaux
informels non comptabiliss dans la balance des paiements. Ceux passant par les canaux officiels sont comptabiliss sous trois rubriques dans la balance courante :
rmunration des salaris ;
envois des fonds des travailleurs ;
autre secteur transferts des migrants.
Nous constatons une confusion entre ces rubriques par certains pays en dveloppement
(OCDE, 2006). Par exemple, la Banque Centrale des Philippines27 comptabilise la totalit des
transferts de fonds des migrants dans la rubrique rmunration des salaris. Dautres Banques
centrales, telles que la Banque Centrale de la Rpublique Tchque28 et celle de la Bulgarie29
comptabilisent les transferts de fonds des travailleurs avec les transferts privs dans la rubrique autres transferts courants (OCDE, 2006). Les transferts de fonds non comptabiliss
sont estims au moins 50% des dclars (Grabel, 2008, p. 3). Toutefois, il est compliqu
dvaluer de manire exacte leur montant car les sources de donnes sont nombreuses (De
Luna-Martinez, 2005). En effet, De Luna-Martinez (2005) mne une enqute sur un chantillon de pays en dveloppement sur les sources des donnes des transferts de fonds. Il trouve
que 90% des pays de lchantillon collectent des donnes auprs des banques commerciales,
65% collectent les donnes auprs des bureaux de change, 38% utilisent les compagnies des
transferts de fonds et 35% utilisent les bureaux de poste comme source des transferts de
27
Bangko Sentral ng Pilipinas
28
esk nrodn banka
29
Blgarska narodna banka
20
fonds. En 2005, la Banque Mondiale a organis une runion dans le but damliorer
linformation sur les chiffres des transferts de fonds.
Pour rsumer, les transferts de fonds font lobjet dune triple criture :
ils sont comptabiliss dans le compte rmunration des salaris rsidents
ltranger pendant une dure de moins dun an ;
des rsidents ltranger dune dure de plus dun an ;
les transferts de capital des migrants qui reprsentent le transfert des richesses des migrants dun pays lautre30.
Selon le rapport de lOCDE31, certains pays ne respectent pas cette rgle comme les Philippines, la Rpublique Tchque, la Bulgarie. Pour connaitre lampleur de ces envois de fonds,
certains auteurs font la somme des trois rubriques (Ratha, 2003). Dautres dmarches pour
calculer les transferts de fonds consistent faire la somme de tous les envois de fonds des
rsidents quelle que soit la dure du sjour ltranger, mais sans intgrer les transferts de
richesse (Taylor, 1999). Daianu (2001) suggre de faire la somme des postes suivants : rmunration des salaris (rsidents infrieur un an) ; envois de fonds (des rsidents ltranger
de plus dune anne) et autres transferts courants.
Malgr limportance des transferts de fonds, ainsi que le rle jou par ces derniers dans les
conomies des pays dorigine, les donnes relatives aux transferts de fonds sont moins pertinentes par rapport dautres items dans la balance des paiements (FMI, 2009). La figure 1.3
ci-aprs, nous retrace lvolution des transferts de fonds reus et pays dans le monde. Nous
constatons quil existe une diffrence notable entre les transferts de fonds reus et ceux envoys, notamment depuis le milieu des annes 1990. Ce problme de donnes peut poser des
difficults en fragilisant les estimations et les tudes sur limpact rel des transferts de fonds
sur les conomies des pays dorigine. En ce qui concerne le Maroc lOffice des Changes, plac sous tutelle du ministre charg des finances de collecter les donnes concernant les transferts de fonds en respectant les normes internationales notamment celles du FMI.
30
Perspectives des migrations internationales :SOPEMI-Edition 2006-ISBN92-64-03629-6-OCDE page 150.
31
Perspectives des migrations internationales :SOPEMI-Edition 2006-ISBN92-64-03629-6-OCDE.
21
Figure 1.3 : Les transferts de fonds reus et envoy dans le monde (1970-2010)
Source : Banque Mondiale 2011 (WDI)
3.2. Tendance des transferts de fonds

Depuis lanne 2000, les transferts de fonds ont connu une volution ascendante (Figure 1.4),
aussi bien au Maroc que dans le reste de monde. Le taux de croissance annuel moyen entre
1975 et 2000 est de 5% pour le Maroc et de 10% pour le reste du monde. Sur la priode 20002009, ce taux atteint 11% et 12% pour le Maroc et le reste du monde, respectivement. Plusieurs explications peuvent tre avances concernant cette augmentation :
le renforcement des contrles aux frontires suite aux vnements du 11 septembre
(Fondation Hassan II, 2005) ;
lamlioration des institutions financires dans les pays daccueil ;
la baisse des frais lis aux envois de fonds. Par exemple, dans le cas dEl Salvador, Aycinena et al. (2009) montrent quune rduction dun dollar des frais denvois permet
daugmenter de vingt-cinq dollars les transferts de fonds par mois ;
lamlioration des instruments de mesure des transferts de fonds (Ratha, 2007) ;
lamlioration des statistiques lies la comptabilisation des transferts de fonds.
22
Figure 1.4 : Evolution des transferts de fonds en dollars courants (1975-2009)

Crise financire
2008
11 septembre 2001
La figure 1.4 nous montre une augmentation notable des transferts de fonds depuis 2000. Cela
peut sexpliquer par le renforcement du contrle sur les transferts informels, par lincitation
utiliser des canaux formels, par la rduction des cots denvois. A cet gard, le choix des canaux denvoi (formel, informel) dpend de plusieurs facteurs tels que la proximit gographique, la langue, le cot de transaction, la vitesse denvoi, la scurit lie lenvoi (Freund
et Spatafora, 2008).
Si globalement les transferts de fonds ont montr une tendance la hausse, la crise financire32 de 2008 a caus une baisse notable de ces derniers. Selon les donnes de la Banque
mondiale, si la baisse a t limite dans le cas marocain (9% seulement), elle a t plus importante dans dautres pays (38% au Kenya), (Cali et al., 2008). Lune des raisons pour laquelle
la baisse des transferts de fonds vers le Maroc a t modre est lie la baisse des cots
denvoi. Selon la Banque Mondiale (2010) En moyenne les cots lis aux envois avant la
crise taient de 8,4% et seulement de 5,6% pendant la crise. De plus, la diversification de la
migration marocaine peut aussi contribuer la stabilit des transferts de fonds.
32
Limpact de la crise financire sur les transferts de fonds est bien document par (Sirkeci, et al.2012).
23
La figure 1.4 montre que ds 2009, les transferts de fonds sont repartis la hausse. Si lon
tient compte des transferts de fonds par migrant33, on constate que cette moyenne continue
augmenter (figure 1.5).
Figure 1.5 : Transferts de fonds par migrant dans le monde
Source : Banque Mondiale et Nations-Unis. e : estimation (2012)
Si, comme le montre la figure 1.4, la tendance des transferts de fonds vers le Maroc suit celle
du reste de monde ; En revanche, la part34 des transferts de fonds des migrants marocains par
rapport au total des transferts du monde entier a baiss (passant environ de 5% en 1975 2%
en 2000), cette part restant stable depuis 1997 (figure 1.6).
Contrairement aux annes 1970, o les migrants ont peu de choix en matire de procds
pour envoyer de largent leur famille. Dans cette poque l, les organismes de transfert sont
peu nombreux et sils existent les frais sont trs levs (De Luna Martinez, 2005). Actuellement, les migrants disposent dune panoplie de moyens qui leurs permettent denvoyer de
largent. De plus, avec la gnralisation de lutilisation de loutil internet dans les pays
dorigine, notamment au Maroc (le nombre dutilisateurs est pass denviron 1000 en 1995
33
Les transferts totaux diviss par le nombre de migrant.
34
La part est calcule en divisant les transferts de fonds du Maroc sur ceux du monde entier.
24
plus de 15 millions en 2010 selon les donnes de la Banque Mondiale) les migrants peuvent
avoir plus de facilits pour se connecter avec leurs pays dorigine. Cet outil a permis un accs
plus facile linformation par les migrants, ceci implique une rduction de lasymtrie de
linformation entre le migrant et sa famille. Cette rduction de lasymtrie de linformation
peut pousser les migrants ajuster leurs transferts de fonds.
Figure 1.6 : La part des transferts de fonds des marocains rsidant ltranger dans les
transferts globaux (1975-2009)
Source : Banque Mondiale (WDI, 2011) et caculs de lauteur
Les principaux pays daccueil35 des migrants en 2010 sont les Etats-Unis, avec plus de 40
millions de migrants, suivi de la Russie et de lAllemagne, avec plus de 10 et 5 millions de
migrants respectivement. Certains pays en dveloppement sont devenus une nouvelle destination comme lInde.
Dans notre cas, la part mondiale des transferts de fonds destination du Maroc reprsente
plus de 1 % en 2009 (figure 1.6). En fait, les envois de fonds sont destins principalement aux
pays classs dans la catgorie revenu intermdiaire. Les pays les plus pauvres notamment
les pays subsahariens ne bnficient pas ou peu des envois des fonds. En 2010, seulement
5,52% des envois de fonds sont destins aux pays faible revenu.
35
Selon les donnes de la Banque Mondiale (2012).
25
Nous venons de voir lvolution des transferts de fonds globale pour le Maroc et le reste du
Monde. Ce chapitre sintresse aux caractristiques des transferts de fonds. Or, lutilisation
des donnes annuelles peut estomper certaines particularits des transferts de fonds. Pour
mieux analyser et tudier le comportement des transferts de fonds, nous utiliserons des donnes mensuelles. Lide principale est de savoir si les transferts de fonds prsentent un effet
saisonnier. En effet, la figure 1.7 montre un effet saisonnier (composante saisonnire). Globalement les pics prcdent la rentre scolaire. Dans le chapitre 2, nous allons, tudier en dtail
le comportement (proprits cycliques) des transferts de fonds.
Figure 1.7 : Evolution mensuelle des transferts de fonds (janvier 1998- Dcembre 2010)
Source : Office des changes marocain (2011)
26
Pour apprhender la saisonnalit des mois de juillet et daot, nous allons constituer des variables indicatrices (variable dummy) pour chaque mois. En intgrant la constante dans le
modle ci-aprs, nous sommes obligs domettre le mois de janvier pour viter la colinarit
parfaite. Le modle peut scrire comme suit :
(1) et
, Remit : les transferts de fonds.
Les paramtres estims du modle (1) sont donns dans le tableau1.2 infra
Tableau 1.2 : Rsultats MCO

Constante
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
3006,03***
-369,1
-139,4
-65,03
-55,66
149,6
(-9,657)
(-0,83)
(-0,31) (-0,14)
(-0,12)
(0,3)
Juillet
Aot
Septembre Octobre Novembre Dcembre
1428,55*** 1249,40***
(3,245)
(2,838)
44,35
(0,101)
135,24
(0,30)
-65,88
(-0,15)
292,08
(0,664)
R2 ajust : 0.13, () test de T, *** significativit 1%
Les rsultats montrent clairement que les transferts de fonds augmentent significatement dans
le mois de juillet et aot.
Nous venons de voir la tendance des transferts de fonds, dans la section suivante nous
tudierons les canaux utiliss pour ces transferts dune manire gnrale et dans le cas
marocain en partculier.
27
3.3. Les canaux des transferts de fonds

Les canaux denvois dargent sont informels et formels. Les canaux informels sont :
envoyer de largent par le biais des amis qui se rendent au pays ;
utiliser le systme de Hawala36 ;
envoyer de largent dans des enveloppes en utilisant les bureaux de postes.
Plusieurs canaux formels peuvent tre utiliss pour transfrer largent des migrants : les
banques, les organismes de transferts, les postes, etc. Etonnement, nous constatons que trs
peu dtudes explorent de manire dtaille ces canaux de transferts (Agunias, 2006). Dans le
cas du Maroc, les transferts de fonds se font par des virements bancaires (61%), par des billets
de banques (27%), des mandats postaux (12%) (figure 1.8). Cependant, le migrant peut choisir dautres canaux informels pour transfrer largent. La part des fonds transfrs par des
canaux informels varie entre 10 et 50% (OCDE, 2006). Les tudes empiriques ont montr que
le choix de moyen denvoi ne dpend pas que des frais, mais aussi de la vitesse et la disponibilit des services (Orozco, 2004).
Figure 1.8 : Caractristiques des transferts de fonds 2002-2007
Source : Ministre Charg de la Communaut Marocaine lEtranger
36
Hawala est considr comme un systme international de transferts de fonds (Pohoata et Caunic, 2007).
28
Les virements bancaires occupent une place importante dans le choix des canaux de transfert.
Ceci pourrait tre le rsultat de la prsence de succursales marocaines dans certains pays
daccueil. A cet gard, les banques marocaines les plus importantes sont installes en France.
Par ailleurs, environ 40% des virements bancaires sont effectus avec le groupe des banques
populaires (Fondation Hassan II, 2005). Une partie de ces virements reste sous forme de dpts. En 2008, cela reprsentait 29% des transferts dont des dpts sont rmunrs et ne
ltaient pas (Berriane et Aderghal, 2010). Prcisons quen 2001, environ 18% des migrants
marocains avaient un compte de dpt, et la quasi-totalit des dpts taient libells en Dirhams, alors que les migrants marocains peuvent aussi dtenir des comptes libells en devises
ou en Dirhams convertibles (Fondation Hassan II, 2005). Les transferts de fonds dposs en
comptes de dpts peuvent stimuler le dveloppement financier. La relation entre les transferts de fonds et le dveloppement est teste empiriquement par plusieurs travaux (Aggarwal
et al., 2006 ; Esteves et Khoudour-Castras, 2009 ; Bouoiyour et Makhlouf, 2011). Les conclusions de ces tudes suggrent deux types de relation entre les transferts de fonds et le dveloppement financier : complmentarit ou substituabilit.
3.4. Rpartition gographique des transferts de fonds vers le Maroc

Les transferts de fonds vers le Maroc proviennent essentiellement des pays de lEurope de
lOuest et dAmrique du Nord ainsi que de certains pays du Golfe persique (figure 1.9).
Figure 1.9 : Rpartition gographiques des transferts de fonds en 2010
Source : office des changes du Maroc (2012)
29
La majorit de ces transferts proviennent de France (environ 40% du total des transferts en
2010). Ceci sexplique par la prsence dun nombre important de migrants marocains. La part
de la France (70%) tait, nanmoins, plus importante dans les annes 1980 selon les donnes
de loffice des changes du Maroc. Cette baisse peut sexpliquer, en partie, par la diversification des destinations des marocains avec lapparition des nouveaux pays daccueil comme
lItalie et lEspagne.
Si nous nous intressons au montant moyen annuel transfr par migrant37, lordre de classement des pays change (la France noccupe plus que la troisime position). En effet, la figure
1.10 montre que lArabie Saoudite et les Etats-Unis occupent les deux premires places. Cela
pourrait sexpliquer par la nature et le type des migrants. En dautres termes, les migrants
dans ces deux pays peuvent tre qualifis et temporaires. De plus, les migrants qualifis sont
la plupart du temps mieux rmunrs et peuvent donc envoyer davantage de fonds.
A lexception de lArabie Saoudite et des Etats-Unis, la somme des transferts de fonds par
migrant est quasiment similaire pour la France, lItalie, lEspagne et lAllemagne.
Figure 1.10 : Transferts de fonds moyens par migrant (2008)
Source : Office des Changes du Maroc, Fondation Hassan II (2012) et calculs de lauteur
37
La moyenne est calcule sur la base du montant total des transferts divis par le nombre des migrants, sous
lhypothse que tous les migrants contribuent aux transferts de fonds.
30
Il est vident, que les transferts de fonds dpendent des revenus perus par le migrant, la dure de son sjour, sa situation et le pays daccueil, etc. Plusieurs autres facteurs peuvent influencer les montants des transferts de fonds comme le genre, le niveau dducation, lge,
etc. Effectivement, les femmes pourraient envoyer des sommes moindres, en termes absolus
par rapport aux hommes. Ceci est d au fait que les femmes ont un salaire gnralement plus
faible que les hommes. Concernant le niveau dducation, les tudes montrent que les migrants hautement qualifis transfrent moins dargent (Funkhouser, 1995). Comme en Tunisie, Jelili et Jallal (2002) trouvent que le niveau dducation est corrl ngativement avec le
montant des transferts de fonds des migrants tunisiens.
Nous venons de voir que le montant des transferts par migrant est diffrent selon le pays de
rsidence, nous allons voir ci-aprs comment la dure de sjour peut impacter les transferts de
fonds vers le Maroc.
3.5. Croissance des transferts de fonds et convergence

La dimension temporelle du comportement des transferts de fonds est marginalise par la littrature (Bettin et Luccetti, 2012). Dans ce chapitre, nous tudions le comportement des transferts de fonds dans les nouveaux et les anciens pays dimmigration. Orozco et al. (2005) soulignent une relation ngative entre la dure de migration et les transferts de fonds. Ainsi, une
anne de plus de migration rduit de 2% les transferts de fonds. La figure 1.11 ci-aprs,
montre une relation ngative entre le taux de croissance moyen des transferts de fonds et les
montants initiaux transfrs dans le cas du Maroc. En effet, la droite de rgression montre
quil y a une relation ngative entre les transferts de fonds initiaux (1982) et le taux de croissance moyen annuel sur la priode (1982-2010) pour les principaux pays daccueil des migrants marocains. La figure 1.11 met en lumire le fait que de rester plus longtemps dans le
pays daccueil peut affecter ngativement les montants des transferts. Cette relation
sexplique galement par le fait que les nouveaux migrants ont tendance envoyer davantage
de fonds, probablement dans le but de rembourser les frais lis aux cots de la migration.
Brown (1998) soulignait dj que les transferts de fonds taient affects par la dure de la
migration mais aussi par la composition et la taille de la migration. Les variations de ces trois
composantes peuvent modifier la tendance des transferts de fonds. Parmi les facteurs qui peuvent galement baisser le taux de croissance des transferts de fonds, nous trouvons la rcession conomique dans les pays daccueil, le regroupement familial et lrosion de laltruisme
avec la dure de la migration. En effet, la dure de sjour pourrait affecter ngativement
31
lattachement des migrants leur pays dorigine. Les restrictions des flux migratoires dans les
vieilles destinations peuvent aussi expliquer la baisse des transferts de fonds. Par exemple,
depuis le choc ptrolier de 1973 la migration vers la France a baiss (De Haas et Plug, 2006).
Le graphe 1.11 ci-aprs montre clairement que le taux de croissance des transferts de fonds en
France est plus faible par rapport aux autres pays daccueil. Or, la France est considre
comme tant lune des destinations les plus anciennes des migrants marocains (Chattou,
1998).
Figure 1.11 : Pays daccueil38 et transferts de fonds

Nouvelles destinations
Anciennes destinations
Source : Office des changes marocain (2012) et calculs de lauteur
La figure 1.11 montre aussi que le taux de croissance des transferts de fonds depuis la France
et des Pays-Bas est faible par rapport celui de lEspagne et de lItalie, ces deux derniers
38
France (FRA), Pays-Bas (NLD), Belgique (BEL), Allemagne (DEU), Danemark (DNK), Sude (SWE),
Arabies Saoudite (SAU), Suisse (CHE), Grande Bretagne (GBR), Emirats Arabes Unis (ARE), Italie(ITA),
Etats-Unis (USA), Espagne (ESP).
32
tant des nouvelles destinations pour les migrants marocains (Khachani et Mghari, 2006). Ces
premiers enseignements nous ont incit rflchir davantage sur le lien entre les transferts de
fonds et la nature des pays daccueil (vieille destination versus nouvelle destination). Pour ce
faire, nous proposons un indice (I) qui nous permet de capter le lien entre les transferts de
fonds et lcart de richesse entre les pays daccueil et le pays dorigine (Maroc).
Lindice (I) est calcul comme suit :
.
Cet indice dpend du montant des transferts de fonds, du revenu dans le pays daccueil et
dorigine ainsi que du nombre dhabitant dans les deux pays. Si nous supposons que lcart de
richesse est stable, cet indice tend vers 0 quand les transferts augmentent. Si R reprsente les
transferts de fonds,
la variation de la diffrence de richesse entre le pays daccueil et
dorigine, nous obtenons les proprits suivantes :
lim I = 0, et
W=0,R+
lim I = + . Les rsultats de lvolution de cet indice pour les prin-
W=0,R0
cipaux pays daccueil sont retracs dans la figure 1.12.
Figure 1.12 : Ecart de richesse et transferts de fonds
Source : Office des changes du Maroc (2012), Banque Mondiale (2012) et calculs de lauteur
33
Pour la France, la Belgique, et les Pays-Bas, lindice est stabilis autour de 10-5 depuis les
annes 1980. Ceci peut sexpliquer par le fait que les transferts de fonds sont stables par rapport aux autres pays daccueil et trs suprieurs W. Ces pays reprsentent les anciens pays
daccueil pour le Maroc. Pour les Etats-Unis, lEspagne et lItalie qui sont de nouvelles destinations, la valeur de I est dabord plus importante car R est moins lev mais les courbes convergent vers celle de la France en raison de laugmentation du R au fur et mesure que les
migrants sinstallent. Dans les anciens pays dimmigration, la stabilit relative de I peut
sexpliquer par le fait quil existe une compensation entre les nouveaux envois de fonds des
migrants nouvellement installs et lrosion des transferts des migrants anciennement installs. Cela met en vidence le lien entre lattachement et la dure de la migration. En dautres
termes, plus la dure de migration est longue plus le migrant se dtache de son pays dorigine.
3.6. Volatilit des transferts de fonds

Les transferts de fonds sont considrs comme des flux financiers les moins volatiles, notamment par rapport aux IDE (Ratha, 2003 ; Grabel, 2008 ; Mughal et Makhlouf, 2011). Cependant, la hausse ou la baisse soudaine des transferts de fonds peut avoir un effet dstabilisateur
sur les conomies rcipiendaires. La connaissance avance sur la volatilit des transferts de
fonds permet danticiper des comportements non souhaits.
3.6.1. Dispersion relative

La volatilit est lamplification des fluctuations dune variable autour dune tendance (Malik
Bensafta et Gervasio, 2011). Dans notre cas, elle mesure limportance des fluctuations des
transferts de fonds sur la priode de 1982 2010 pour la plupart des pays daccueil des migrants marocains. Ecart type divis par la moyenne (figure 1.13) montre trois types de pays
daccueil39 : les pays forte volatilit (lEspagne, les Etats-Unis, lItalie, les Emirats Arabes
Unis et la Grande Bretagne), les pays avec une volatilit intermdiaire (le Danemark, la
Sude, la Suisse, et lArabie Saoudite) et les pays faible volatilit (la France, les Pays-Bas,
la Belgique et lAllemagne). Nous remarquons que les pays faible volatilit sont de vieux
pays daccueil pour les migrants marocains. La stabilit des transferts de fonds dpend gale-
39
Etats-Unis (USA), Espagne (ESP), Total des transferts de fonds (TOT).
34
ment de la spcificit des pays daccueil et des conditions conomiques des pays dorigine.
En effet, les pays revenu lev font partie de la zone euro et connaissent une certaine stabilit conomique et une certaine ressemblance.
Figure 1.13 : Dispersion relative (1982-2010)
Source : Office des Changes du Maroc et calculs de lauteur
Toujours daprs la figure 1.13, les pays daccueil qui prsentent une forte volatilit sont des
nouveaux pays dimmigration. Les migrants marocains tant nouvellement installs, leurs
transferts de fonds sont plus volatiles, car ils sont plus sensibles aux changements conomiques dans les pays daccueil et le Maroc. Ces nouveaux migrants peuvent aussi tre conomiquement plus vulnrables par rapport ceux dj installs depuis une longue priode.
Les pays ayant une volatilit intermdiaire sont : le Danemark, la Sude, lArabie Saoudite et
la Suisse.
3.6.2. Ecart type mobile

La figure 1.13 nous donne la volatilit sur toute la priode. Cependant, si la variabilit nest
pas constante dans le temps, la mesure utilise dans la figure 1.13 peut nous donner une mauvaise information sur la volatilit. Pour remdier cette situation, nous allons calculer lcart
type glissant.
35
Lcart type, calcul tous les 6 ans pour la priode de 1982 2010, dont lvolution est prsente sur la figure 1.14 pour les principaux pays daccueil, permet de mesurer la volatilit
dune srie chronologique. Le but de cet indice, dans notre cas, est de tester la robustesse de la
dispersion relative prsente dans la figure 1.13.
Nous voulons comparer lcart type entre la France (pays faible volatilit dans notre chantillon) avec les pays ayant une grande volatilit, comme lEspagne et les Etats-Unis. Nous
observons que lindice est stable pour la France par rapport aux autres pays (lEspagne,
lItalie, les Emirats Arabes Unis et les Etats Unis). Cependant, lindice des ces derniers pays
converge vers celui de la France.
Figure 1.14 : Ecart type mobile (1982-2010)
Source : Office des Changes du Maroc (2012) et calculs de lauteur
A ce stade, nous remarquons que le comportement des transferts de fonds est relativement
stable en France par rapport dautres pays daccueil. Cela peut sexpliquer par le fait que les
migrants rsidants en France lissent leurs envois dargent vers le Maroc, en raison de la prsence dune politique de protection sociale.
36
3.6.3. Variabilit des transferts de fonds par pays daccueil

Si la volatilit peut constituer un problme pour les pays bnficiaires, nous pouvons la considrer comme un risque potentiel40. Cependant, ce risque diffre selon le pays de rsidence.
Le tableau 1.3 donne les diffrentes valeurs du risque et du rendement des transferts de fonds
pour les principaux pays daccueil. Le risque est mesur par lcart type des rendements de
transferts. Ces derniers sont mesurs par la moyenne des taux de croissance sur la priode
1982-2008 sous lhypothse de lexognit des transferts de fonds.
Tableau 1.3 : Relation entre les transferts de fonds et les pays daccueil (1982-2008)
Pays daccueil
Risque spcifique Rendement Elasticit avec les PIB daccueil
Italie
39%
37%
86%
Espagne
17%
33%
90%
Etats-Unis
17%
26%
92%
Royaume-Uni
11%
19%
86%
Suisse
3%
17%
91%
E.A.U.
5%
17%
75.93%
Danemark
8%
16%
86%
Sude
8%
16%
93%
Arabie Saoudite
5%
12%
76%
Pays-Bas
12%
11%
64%
Allemagne
7%
10%
74%
U.E.B.L
4%
9%
90%
France
3%
8%
87%
Global
17%
10%
Trois informations principales peuvent tre dduites du tableau 1.3 : les pays qui ont un rendement lev ont un risque lev ; la France et la Suisse peuvent tre considres comme
source stable avec un minimum de risque ; lEspagne, lItalie et les Etats-Unis ont un
risque plus lev ; la plupart des pays daccueil ont un risque infrieur au risque global.
La source de la variabilit des fonds nest pas seulement une consquence des chocs conomiques. Elle peut aussi venir de la nature de la migration, qualifie ou non, temporaire ou
40
Notamment pour les pays forte dpendance.
37
permanente, masculine ou fminine, etc. Lconomie marocaine prend part, aussi, la variabilit des transferts de fonds par le biais des chocs quelle subit. Il sagit des chocs conomiques
ou des catastrophes naturelles.
Les chocs conomiques dans le pays daccueil ou dorigine ne suffisent pas pour expliquer
dune manire structurelle le comportement des migrants. Ces chocs peuvent crer des comportements opportunistes ou darbitrage temporel et spatial. Si lon prend des investissements
des migrants, ces derniers ont le choix de les raliser soit dans les pays dorigine ou dans le
pays daccueil. Ils peuvent aussi faire un arbitrage dans le choix du moment opportun pour
investir (immdiat ou dans le futur).
La contribution la croissance41
La croissance des transferts de fonds peut tre dcompose en la somme de la croissance de
chaque pays daccueil. Le tableau 1.4 donne la contribution cette croissance des principaux
pays daccueil pour la priode 2000 2010.
Tableau 1.4 : Contribution la croissance en (%)

FRA
BEL
NLD
DEU
ITA
DNK
SWE
SAU
GBR
USA
2000
4,55
19,6
13,6
0,51
24,0
1,34
0,00
3,54
11,8
5,54
2001
33,0
0,84
13,5
6,79
20,6
0,40
0,12
0,40
4,62
2002
9,95
-2,01
26,73
11,16
42,06
0,67
0,10
-0,49
2003
32,1
-0,38
-2,68
-5,90
23,7
-1,11
0,42
2004
26,2
-5,06
-20,6
2,00
20,3
-1,06
2005
25,04
8,71
5,84
7,32
2,34
2006
51,79
-0,75
4,67
3,88
2007
37,9
1,95
4,90
2008
119
-5,06
2009
29,01
2010
48,96
ESP
CHE
ARE
8,69
2,90
1,05
9,81
6,99
0,88
0,51
5,89
7,46
-1,20
-1,76
0,16
-3,26
12,4
5,64
42,85
0,25
-3,32
0,24
1,10
-3,46
14,5
48,36
3,15
11,2
-0,14
0,03
6,20
5,76
-3,93
21,96
-4,6
18,6
11,37
0,26
0,18
0,88
-1,41
5,49
19,85
0,87
-0,40
1,55
13,4
0,13
0,07
2,37
6,55
0,72
25,20
-0,3
1,91
8,90
4,59
13,1
-7,32
0,39
-3,39
6,76
-28,9
38,39
-14
-29,9
-25,7
2,24
-14,8
18,9
5,14
0,46
-6,43
8,18
28,19
63,72
8,09
-5,77
-5,99
4,48
-5,64
-15
-0,3
0,87
12,8
19,54
11,28
-12,95
3,22
12,07
41
Etats-Unis (USA), Espagne (ESP).
38
Le tableau 1.4 montre que la France a toujours une contribution positive pour la croissance
sur la priode. Dautres pays reprsentent plus au moins des contributions ngatives et positives selon lanne. Par exemple, en 2010, la France, la Sude, lArabe Saoudite, la Grande
Bretagne, les Etats-Unis, la Suisse et les Emirats Arabes Unis ont une contribution positive.
Par contre, la Belgique, lAllemagne, lItalie, le Danemark et lEspagne ont une contribution
ngative. Nous pouvons dduire partir de ce tableau que la France est une source sure et
fiable des transferts de fonds vers le Maroc.
3.6. Le poids des transferts de fonds dans lconomie marocaine

Dans cette section, nous allons essayer de montrer limportance des transferts de fonds dans
lconomie marocaine. Pour cela, nous allons commencer par les comparer avec dautres flux
financiers destination du Maroc, puis discuter de leurs rles dans le financement de
lconomie.
3.6.1. Comparaison des flux financiers vers le Maroc

Les transferts de fonds sont considrs comme le plus important flux financier vers les pays
en dveloppement aprs les investissements directs trangers (Ratha, 2003). La part des transferts de fonds dans la richesse du Maroc est plus importante que celle des flux des IDE et des
aides au dveloppement (figure 1.15). Cette part varie aux alentours de 6 9% du PIB42. De
plus ces transferts peuvent augmenter dans les priodes de crise et de catastrophes naturelles
(Ratha, 2003). Cette situation nest pas propre au Maroc, il est reconnu, aujourdhui, que les
transferts de fonds jouent un rle financier trs important dans les pays en dveloppement
(Bouoiyour et Makhlouf, 2011).
42
Daprs le classement des transferts de fonds de la Banque Mondiale (2009)
39
Figure 1.15 : Comparaison des flux financiers destination du Maroc
Les transferts de fonds peuvent tre classs en trois catgories :

i) les transferts de fonds destins aider les familles restes dans le pays dorigine ;
ii) les transferts de fonds individuels ddis au financement des projets dinvestissements ;
iii) les transferts de fonds effectus dune manire collective afin de raliser des projets
collectifs.
Il est noter que laide au dveloppement connait une stagnation remarquable depuis des dcennies (figure 1.15). Les causes sont manifestement bien connues et il nest pas opportun dy
revenir. Avec la crise que connaissent des pays dvelopps, cette tendance nest pas prte de
sinverser, do limportance des transferts de fonds. La Banque Mondiale43 est consciente de
ce phnomne et met les bouches doubles pour mieux exploiter ce levier.
43
Le volet sous la rubrique Migration and Remittances .
http://econ.worldbank.org/WBSITE/EXTERNAL/EXTDEC/EXTDECPROSPECTS/0,,contentMDK:21121930~
pagePK:64165401~piPK:64165026~theSitePK:476883,00.html
40
Nous avons soulign prcdemment limportance et le poids des transferts de fonds dans la
richesse marocaine et limplication du gouvernement de ce pays dans la gestion des affaires
migratoires. Mais, nous navons pas discut du rle quils peuvent avoir dans les conomies
rcipiendaires notamment dans le cas du Maroc. Pour valuer ce rle, nous allons scinder
notre analyse en deux catgories. La premire consiste tudier le rle social, et la deuxime
se focalisera sur le rle conomique de transferts de fonds.
3.6.2. Le rle social des transferts de fonds

Les transferts de fonds peuvent avoir des effets positifs sur le bien tre global. Cela passe par
lamlioration des conditions de vie des familles bnficiaires de ces transferts. Ils peuvent se
substituer aux mcanismes dassurance traditionnels dans les pays qui nont pas de systmes
dassurance suffisamment performants. Ils peuvent galement jouer un rle non ngligeable
dans la sant et lducation des enfants. Par exemple, Lopez-Cordova (2004) a associ la
baisse de la mortalit infantile une augmentation des transferts de fonds au Mexique. Les
transferts de fonds contribuent aussi dune manire positive linscription des enfants
lcole et la baisse du travail des enfants (Dessy et Rambeloma, 2009). De plus, Medina et
Cardona (2010) trouvent que les mnages colombiens bnficiaires des transferts de fonds
dpensent 10% de plus dans lducation par rapport aux non bnficiaires. Dans le cas du
Maroc, plus prcisment dans la rgion Souss-Massa, Bouoiyour et Miftah (2013) trouvent
que les transferts de fonds baissent le travail des enfants et rduisent la probabilit de dcrochage scolaire. C'est ainsi que beaucoup de pays en dveloppement utilisent les transferts de
fonds pour financer leur dveloppement local (Grable, 2008). Bien sr, ils peuvent amliorer
les conditions de vie des mnages rcipiendaires dune manire directe, mais ils peuvent aussi
crer beaucoup dactivits et demplois via la cration des entreprises. De cette faon ils rduisent le chmage et les pressions sociales. Dans cet ordre d'ides, les transferts de fonds
contribuent la baisse de la pauvret par lamlioration des revenus des mnages rcipiendaires. In hoc sensu, Il est dmontr que les transferts de fonds rduisent la pauvret (Adams
et al., 2008; Adams et Page, 2005; Quartey et Blankson, 2004). Ceci est dautant plus vrai que
les transferts de fonds sont de plus en plus importants pendant les priodes de crise (Grabel,
2008). Toutefois, limpact des transferts de fonds sur les ingalits reste ambigu (Ratha, 2003;
Lpez-Crdova et Olmedo, 2006). Certaines tudes soulignent que les transferts de fonds aggravent les ingalits. Par exemple, Rodriguez (1998) observe que les transferts de fonds approfondissent les ingalits aux Philippines. Adams (1991) remarque, dans le cas de lEgypte,
41
le mme phnomne, de mme pour Mughal et Diwara (2010) dans le cas du Pakistan. En
revanche, Taylor (1999) est convaincu que les transferts de fonds ont un effet stabilisateur sur
la distribution des revenus au Mexique. Ils peuvent amliorer la stabilit de lconomie.
Si la stabilit de lconomie est lun des objectifs du gouvernement du Maroc, son conomie
reste vulnrable aux alas climatiques (Drine, 2011). Les transferts de fonds peuvent contribuer dans certains cas, notamment dans les priodes de crise, la stabilit des conomies
dorigine (Ratha, 2007). De plus, Les transferts de fonds attnuent les effets des catastrophes
naturelles, dans les pays o le poids des transferts de fonds excde 17 % du PIB (Ebeke et
Combes, 2013).
Pour illustrer cette ide dans le cas marocain, nous avons calcul lvolution du taux de croissance des transferts de fonds (figure 1.16). Nous montrons en analysant ce graphique que les
pics de croissance des transferts de fonds correspondent des catastrophes naturelles et/ou
une baisse de lactivit conomique. Selon EM-DAT (2011), nous avons pu distinguer les
catastrophes naturelles en fonction du nombre de personnes sinistres. C'est ainsi que la croissance des transferts de fonds en 1999 avoisine les 45%, ce qui correspond la scheresse qui
a touch le pays pendant cette anne. Toutefois, laugmentation des transferts de fonds dans
les priodes de catastrophes naturelles nest pas spcifique au Maroc. Ce phnomne se gnralise aux pays en dveloppement dmigration.
42
Figure 1.16 : Le taux de croissance des transferts de fonds
Source : Banque Mondiale (WDI-2011) et "EM-DAT(2011) : The OFDA/CRED International Disaster Database
Les transferts de fonds peuvent jouer un rle important dans labsorption des crises sociales.
ce propos, les transferts de fonds sont destins aux mnages qui en ont besoin mais sans
tre forcement les mnages les plus ncessiteux. Ils contribuent aider les familles bnficiaires subvenir leurs besoins en matire de consommation courante, ducation, sant, etc.
Selon les Cahiers de Plan (2010), dans le cas du Maroc, durant les premires annes de
lmigration, le migrant essaye damliorer les conditions de vie des membres de sa famille.
Au niveau du village, les transferts de fonds contribuent des projets de dveloppement
comme lamnagement de certaines pistes, ladduction deau potable. D'ailleurs, les transferts
de fonds peuvent jouer un rle de protection sociale dans les pays dorigine. Ce rle est
pertinent notamment dans les priodes de crises conomiques (en particulier dans des priodes o le taux de chmage est trop lev) ou de maladie des proches. La figure 1.17 montre
une relation ngative entre les transferts de fonds et le taux de chmage. ce sujet, des tudes
suggrent que les transferts de fonds ont deux types deffets opposs : des effets bnfiques et
dautres prjudiciables (Funkhouser, 1992). En dautres termes, Funkhsouer (1992) observe
que les transferts de fonds ont un impact ngatif sur loffre de travail et un impact positif sur
43
la cration dentreprises (self-employment). De plus, les transferts de fonds augmentent la

cration des start-up quand le secteur public est petit et le pays est relativement ouvert (Vaaler, 2011). Dun cot, ces fonds ont tendance faire baisser le taux global d'activit, en rduisant la ncessit pour certains membres de la famille de participer au march du travail et
dun autre cot ils peuvent favoriser la cration demplois notamment par la cration des entreprises.
Figure 1.17 : Transferts de fonds et taux chmage (1987-2009)44
Source : Banque Mondiale (WDI-2011) et calcul de lauteur
La question concernant loffre de travail45 savre cruciale dans la mesure o une source supplmentaire de revenu qui saccumule dautres revenus non salariaux peut avoir un impact
ngatif sur la probabilit quun individu participe au march du travail. Dans les modles
classiques sur le march du travail, les revenus non salariaux peuvent avoir un impact ngatif
sur loffre de travail. Des prcautions doivent donc tre prises sur la relation entre les transferts de fonds et le march du travail, dautant plus que le taux de chmage est relativement
lev au Maroc46. Il serait raisonnable de penser que les transferts de fonds peuvent allger les
pressions sociales et ainsi aider les familles rcipiendaires trouver du travail. Toutefois,
44
Sauf lanne 1994, lobservation concernant le taux de chmage nest pas disponible.
45
La plus part des tudes sont ralises au niveau micro-conomique.
46
Le taux de chmage en 2009 est de 10% selon les donnes de la Banque Mondiale.
44
Barham et Boucher (1995) remarquent quil existe une relation ngative entre les transferts de
fonds et la participation au march du travail. Rodrigez et Tiongson (2001) soulignent que les
transferts de fonds ont un impact ngatif sur le march du travail. Dans le cas de la Jamaque,
Kim (2007) montre que les transferts de fonds augmentent le salaire de rservation. Rcemment, dans le cas du Pakistan, Makhlouf et Mughal (2013a) remarquent que les transferts de
fonds ont un effet ngatif sur loffre de travail.
Acosta (2006), quant lui, dduit, de son enqute, que les transferts de fonds amliorent le
budget des familles bnficiaires et rduisent leurs problmes de liquidits au Salvador. Donc,
ils permettent plus dinvestissements et de consommations. Il montre galement que les transferts ont un impact ngatif sur le travail des enfants. Funkhouser (1992) observe que les transferts de fonds favorisent la cration dentreprises dans le cas du Nicaragua. De mme, dans le
cas du Maroc, les transferts de fonds permettent de prenniser certaines activits en milieu
rural, en donnant des moyens financiers aux petits exploitants pour combler leurs dficits,
notamment dans les priodes de scheresse (Cahier du Plan, 2010, p. 57).
3.6.3. Le rle conomique des transferts de fonds

Actuellement, le dbat sur limpact des transferts de fonds sur les conomies des pays
dorigine est en pleine effervescence. Ceci est d plusieurs raisons : d'abord, ils peuvent
jouer un rle crucial dans la stabilit macro-conomique des pays exportateurs de main
duvre ; ils peuvent aussi soutenir la consommation (Banque Mondiale, 2006). De plus, ils
rduisent la volatilit de la consommation. A cet gard, Combes et Ebeke (2011), en utilisant
des donnes de panel pour un groupe de pays en dveloppement ont trouv une relation ngative entre les transferts de fonds et lcart types de la consommation. Ils dduisent que les
transferts de fonds rduisent la volatilit de consommation. Ils influencent aussi les politiques
fiscales (Ebeke, 2011). Ils impactent galement les dpenses de lEtat (Kapur et Singer,
2006 ; Shahbaz et al., 2008). In hoc sensu, certains pays taxent les transferts de fonds47, ce
qui permet davoir des ressources supplmentaires. Donc, les transferts de fonds peuvent impacter les dpenses des mnages, de lEtat et des entreprises.
Dans le cas du Maroc, nous avons distingu (Makhlouf, 2011) deux types de transferts de
fonds vers le Maroc : ceux visant aider les familles en allgeant leurs contraintes budgtaires
47
La Colombie 0,004% de montant de transfert, lEquateur 12%, la Gorgie 20%, le Prou 0,1% et la Pologne
utilise le mme taux appliqu limpt sur le revenu (De Luna Martnez, 2005).
45
(transferts de fonds pour la consommation finale) ; ceux correspondant un investissement.

Ces deux types ragissent diffremment suite un choc conomique au Maroc.
Figure 1.18 : Rpartition des transferts de fonds au Maroc
Source: Berriane et Aderghal (2010, p. 17.
La figure 1.18 montre que la part des transferts de fonds destine la consommation est plus
importante. Ceci confirme que les migrants aident leurs familles subvenir leurs besoins de
consommation. Linvestissement occupe une part trs faible, environ 8%. La part des transferts de fonds destine linvestissement peut changer en fonction de la conjoncture conomique. En effet, nous avons dduit (Makhlouf, 2011) que dans des priodes de forte apprciation du taux de chmage, les transferts de fonds vocation dinvestissements pourraient baisser. A loppos, les transferts de fonds destins la consommation finale pourraient augmenter. En ce qui concerne lutilisation des transferts de fonds, le tableau 1.5 ci-dessous montre la
rpartition des transferts de fonds.
Tableau 1.5 : Utilisation des transferts de fonds au Maroc

Budget
Sant Education
familial
69%
30% 26%
Immobilier
Immobilier
Projet
Investissement
familial
individuel
social
productif
6%
10%
1%
13%
Source : Banque Africaine de Dveloppement 2009
46
Ltude ralise par Miotti et al. (2010) sur un chantillon de 215 migrants marocains
enquts en 2008 dans les bureaux de poste en France, montre que plus de 70% des fonds
transfrs sont allous aux dpenses courantes et 6% linvestissement. Si les migrants arrivent simultanment satisfaire les besoins de premire ncessit des membres de leurs familles et accumuler de lpargne, ils peuvent, alors, sengager dans des projets
dinvestissement. Dailleurs, les migrants marocains investissent plus dans leurs pays
dorigine que dans leur pays daccueil. Lessentiel des investissements (89 %) est ralis dans
le secteur immobilier (figure 1.19).
Figure 1.19 : Rpartition des investissements des migrants marocains au Maroc
Source : Cahiers du Plan (2010) n 32, p.5.
Du point de vue du profil des investisseurs, le sexe masculin est surreprsent et une majorit
dentre eux ont un ge compris entre 35 et 49 ans48. Au niveau macro-conomique, le taux de
corrlation entre les transferts de fonds et linvestissement est de 0,9649. Au niveau macroconomique50, les transferts de fonds ninterviennent pas uniquement sur linvestissement et
la croissance. Dans le cas du Pakistan, Khan et al. (2007) soulignent que les transferts de
fonds contribuent significativement la consommation. Aux Philippines, Quisumbing et al.
48
Plus de dtails sur lenqute voir Fondation Hassan II (2005).
49
Le taux de corrlation entre les transferts de fonds et la consommation finale des mnages est de 0,964 sur la
priode 1975-2010. Calcul effectu daprs les donnes de la Banque Mondiale.

50
Cette thse se positionne dans une dmarche macro-conomique des transferts de fonds.
47
(2008) observent que les transferts de fonds stimulent la consommation de biens durables. Les
transferts de fonds peuvent aider les mnages bnficiaires lisser leur consommation. En
effet, Chami et al. (2003) mentionnent que les transferts de fonds sont utiliss majoritairement
dans la consommation des mnages.
En cas de baisse du revenu des mnages rcipiendaires, notamment dans des priodes de crise
ou de catastrophes naturelles, les transferts de fonds peuvent compenser entirement ou en
partie de cette baisse pour maintenir la consommation son niveau habituel. De plus, la relation entre les transferts de fonds et la volatilit de la consommation est ngative (Combes et
Ebeke, 2011). Dans le cas du Maroc, la figure 1.20 montre que le taux de croissance des
transferts de fonds est corrl avec celui de la consommation finale des mnages51. De la
mme manire, ils contribuent allger les contraintes financires rsultant des imperfections
des marchs du crdit.
Figure 1.20 : Taux de croissance de consommation et transferts de fonds USD courant

(1976-2009)
Source : Banque Mondiale WDI-2011
51
Le taux de corrlation entre les transferts de fonds et la consommation finale des mnages est de 0,968 sur la
priode 1975-2010. Calcul effectu daprs les donnes de la Banque Mondiale (2010).
48
Les familles dans les rgions rurales tirent principalement leurs revenus de lactivit agricole.
Par exemple, dans le cas de la Pologne, Barbone et al. (2012) concluent que les transferts de
fonds augmentent le revenu rel disponible des mnages de 0,2% et la consommation de
0,1%. Les transferts de fonds, dans ce cas, auront un impact considrable sur la consommation dans les priodes de scheresses ou dinondations. De mme, ils impactent dautres grandeurs macro-conomiques telles que la balance des paiements et / ou la croissance conomique.
3.6.4. Relation entre les transferts de fonds et la balance courante (1975-2009)

Les transferts de fonds peuvent avoir un impact positif sur lquilibre de la balance des transactions courantes. Ils peuvent, galement, avoir un effet positif sur la situation des avoirs
extrieurs des pays dorigine. Cependant, ils peuvent avoir des effets inflationnistes et conduire une apprciation du taux de change rel. Cest pour cela que Grabel (2008) conclut
que les effets macro-conomiques des transferts de fonds des migrants sont complexes.
Dans le but danalyser la relation entre les transferts de fonds et la balance courante, nous
utiliserons la relation non paramtrique52. Cette relation est donne par la figure 1.21. Elle est
non-monotone. Plus prcisment, les transferts de fonds contribuent absorber une partie des
dficits chroniques de la balance courante. Il y a lieu de signaler que les transferts de fonds
sont sans contrepartie. Donc, ils constituent une source de devises non ngligeable et intressante. Cest pourquoi, ils peuvent contribuer la stabilit de lconomie marocaine dans des
priodes de chocs.
52
Dans ce cadre, nous navons pas besoin de supposer une relation a priori entre la balance courante et les trans-
ferts de fonds.
49
Figure 1.21 : Relation non paramtrique entre les transferts de fonds et balance courante53
Source : Banque Mondiale (WDI-2011), et calculs de lauteur
Les transferts de fonds permettent la stabilisation de la balance courante et rduisent la volatilit de la production nationale et facilitent laccs aux marchs internationaux de capitaux
(Avendano et al., 2009 ; Chami et al., 2009 ; Ratha, 2010). Cependant, ils peuvent engendrer
un effet de boomerang, en creusant le dficit de la balance courante, par laugmentation des
importations. Un autre risque li aux transferts de fonds est celui du syndrome hollandais54.
Dans le cas du Maroc, cet effet peut tre attnu par les interventions des autorits montaires
sur le march des changes, et par dautres facteurs lis aux spcificits de lconomie marocaine (voir chapitre 4). A ce sujet, plusieurs tudes ont t ralises dans le but de vrifier ce
phnomne. Par exemple, Barajas et al. (2010b), dans une tude effectue sur des donnes de
panel, ont montr que le risque est plus important dans les cas des pays revenu intermdiaire. Concernant des tudes sur un seul pays, Bourdet et Falck (2006) confirment la prsence du syndrome hollandais au Cap-Vert. Ce phnomne, comme nous lavons montr dans
53
Lestimation est ralise laide du package np sur le R : http://cran.r-project.org/web/packages/np/np.pdf.
54
Nous allons tudier cette question dans le cas marocain dans le chapitre 4.
50
des travaux antrieurs, touche aussi le Pakistan (Makhlouf et Mughal, 2013a) et la Tunisie
(Makhlouf et Chnaina, 2011).
Les transferts de fonds affectent la balance des paiements. Ils ont, dailleurs, un impact plus
important par rapport dautres flux financiers tels que les aides et les IDE, car ils sont plus
stables (Mughal et Makhlouf, 2011). Par consquent, la corrlation entre les transferts de
fonds et les importations est plus forte quentre les transferts de fonds et les exportations (figure 1.22).
Figure 1.22 : Relation entre les transferts et les importations et les exportations
Source : CHELEM-CEPII, Banque Mondiale (2012) et calculs de lauteur
3.6.5. Relation avec le taux de croissance conomique

Comme nous venons de le constater, les transferts de fonds stimulent la consommation et
linvestissement dans les pays dorigine. Ils peuvent galement augmenter les recettes publiques par le biais des taxes la consommation. Taylor et al. (1996) suppose que les transferts de fonds affectent de manire positive la demande de biens et services, ce qui implique
une augmentation de la croissance. Dans cet ordre dides, ils contribuent linvestissement
productif. Ils peuvent aussi constituer un facteur stabilisateur de lquilibre financier dans les
priodes de crise (Yang, 2003). Ils promeuvent, galement, le capital physique et humain
(Adenutsi, 2010 ; Gupta et al., 2009 ; Hildebrandt et McKenzie, 2005 ; Phillips, 2009). Ils
peuvent aussi favoriser la croissance conomique par le biais du dveloppement financier. En
51
effet, Aggarwal et al. (2006) trouvent que les transferts de fonds favorisent le dveloppement
financier.
La relation entre les transferts de fonds et la croissance dans les pays en dveloppement est
ambigu (Ratha, 2007). Dans cet ordre dides, Massey et Parrado (1998) et Griffin (1976)
considrent que les transferts de fonds contribuent linvestissement productif. In hoc sensu,
Bouoiyour (2008) observe que les transferts de fonds augmentent le stock des investissements
des mnages marocains. Toujours dans le cas marocain, nous observons (Makhlouf et al.,
2012) que les transferts de fonds ont un impact positif sur la croissance conomique. La figure
1.23 montre une relation positive entre les transferts de fonds et le PIB par habitant au Maroc.
De plus, les transferts de fonds rduisent la volatilit de la croissance conomique. Par
exemple, en utilisant les donnes de panel pour 60 pays en dveloppement de 1980 2003,
Bugamelli et Patern (2011) montrent que les transferts de fonds sont corrls ngativement
avec la volatilit de la croissance conomique.
Figure 1.23 : PIB par habitant et transferts de fonds (1975-2010)
Source : Banque Mondiale WDI-2011 et calculs de lauteur
52
Dans le cas du Maroc, La figure 1.23 montre que la relation entre les transferts de fonds et le
PIB par tte est positive. De plus, Makhlouf et Naamane (2013) trouvent que les transferts de
fonds impactent positivement la croissance conomique.
Lutilisation dune partie des transferts de fonds dans des investissements peut favoriser la
croissance conomique. Par ailleurs, les transferts de fonds permettent dinvestir dans le capital humain, ce qui implique une croissance positive. Ziesemer (2006) dmontre, aussi, que les
transferts de fonds ont bien un impact positif sur la croissance conomique.
Cependant, limpact des transferts de fonds sur la croissance nest pas encore clair en raison
de rsultats disparates. Par exemple, Stark et Lucas (1988), Faini (2007), Mundaca (2009),
Garcia-Fuentes et Kennedy (2009) remarquent un impact positif des transferts sur la croissance, tandis que Chami et al. (2003), Ramirez et Sharma (2009) observent un lien ngatif.
Limpact des transferts de fonds sur la croissance passe par plusieurs canaux. Nous pouvons
illustrer ces canaux de transmissions entre les transferts de fonds et la croissance conomique
par le schma 1.1 ci-aprs.
Schma 1.1 : Canaux de transmission
53
4. Conclusion
La migration marocaine a connu une volution remarquable au point datteindre 10% de la
population totale. Par consquent, les transferts de fonds vers le Maroc ont connu une tendance la hausse. Ils constituent galement une source importante de revenu pour plusieurs
familles marocaines. Malgr lloignement gographique, les migrants marocains ont entretenu des liens forts avec leur pays dorigine. Ceci se manifeste, pour une partie, par le volume
des transferts de fonds oprs. Ces derniers ne sont pas uniquement destins la consommation mais aussi linvestissement. Dans ce chapitre introductif, nous avons montr :
premirement, limportance et lvolution de la migration marocaine en donnant aussi
un aperu sur les politiques mises disposition des migrants par le gouvernement marocain ;
deuximement, la tendance la hausse et le poids non ngligeable des transferts de
fonds engendrs par les migrants dans lconomie marocaine.
Ce chapitre ne sarrte pas ce niveau danalyse, il tudie galement le nature et le comportement des transferts de fonds par pays daccueil. En effet ce chapitre nous invite voir audel des chiffres et des faits styliss concernant les transferts de fonds en analysant leur comportement, leurs rles, et leurs relations avec certaines variables macro-conomiques cls.
En termes de volatilit, nous avons trouv qu court terme les transferts de fonds ont un
comportement diffrent selon le pays daccueil. En effet, dans les anciens pays daccueil,
nous montrons que les transferts de fonds sont moins volatiles par rapport aux nouveaux pays
daccueil. Enfin, le comportement des migrants marocains nest pas homogne. Ceci, nous
amne recommander aux autorits dtablir des politiques de ciblage afin doptimiser ces
flux. Cependant, long terme nous avons trouv que le comportement des transferts de fonds
des nouveaux pays daccueil converge vers celui des anciens pays daccueil, notamment la
France. Nous avons aussi discut du rle ventuel que les transferts de fonds peuvent jouer
dans les conomies en dveloppement dune manire gnrale et au Maroc en particulier. Ce
dernier dispose dun nombre trs important de migrants qui peuvent jouer un rle crucial au
niveau conomique et social en Maroc, notamment par le biais des transferts de fonds. Ce
rle, mrite une attention trs particulire de la part des universitaires, des chercheurs et des
dcideurs, politiques.
Le prsent chapitre constitue une description des transferts de fonds des migrants marocains
et tmoigne de leur importance. Il constitue une tape prliminaire une tude approfondie de
54
ce phnomne. Nous allons traiter maintenant des proprits cycliques des transferts de fonds
dans le cadre marocain.
55
Chapitre 2 : Proprits cycliques des transferts de fonds
CHAPITRE 2 : PROPRIETES CYCLIQUES DES TRANSFERTS DE

FONDS
56
1. Introduction
Fournir des explications la dynamique des transferts de fonds ainsi qu leurs caractristiques nest pas une tche facile. En effet, transfrer de largent est une dcision qui sappuie
sur plusieurs facteurs lis lindividu et sa famille. De mme, lorsque nous nous intressons
plusieurs individus, sur une longue priode et dans des espaces gographiques htrognes,
ltude des transferts de fonds devient encore plus complexe. Dans ce sens, lenvironnement
macro-conomique dans les pays daccueil et dorigine peut jouer un rle non ngligeable sur
la dcision et le volume dargent envoy. Dautres vnements ponctuels peuvent aussi influencer cette dcision, comme les ftes familiales ou religieuses.
Dans la littrature conomique, nous pouvons distinguer deux approches principales qui
sopposent propos des proprits cycliques des transferts de fonds. Dans la premire approche, les transferts sont considrs stables et contra-cycliques (Bugamelli et Paterno, 2005 ;
Ratha 2003; Grable, 2008). Selon la Banque mondiale Remittances may move
countercyclically relative to the economic cycle of the recipient country. Remittances may
risewhenthe recipient economy suffers a downturn in activity or macroeconomic shocks due
to financial crisis, natural disaster, or political conflict, because migrants may send more
funds during hard times to help their families and friends. Remittances may thus smooth consumption and contribute to the stability of recipient economies (Banque Mondiale, 2006).
Par consquent, les transferts jouent un rle significatif dans la rduction des amplitudes des
cycles conomiques dans le pays dorigine. Dans la deuxime approche, les transferts de
fonds sont considrs comme relativement volatiles et sensibles aux conditions conomiques
des pays dorigine (Ghosh, 2006 ; Mughal et Makhlouf, 2011).
La connaissance des proprits cycliques des transferts de fonds est importante pour les pays
bnficiant de volumes consquents. En effet, cette connaissance va leur permettre de ragir
dune manire adquate aux fluctuations des cycles des affaires (Vargas-Silva, 2008). Derrire le caractre contra-cyclique des transferts de fonds, nous pouvons supposer principalement un comportement altruiste des migrants. Par contre, si les transferts de fonds sont procycliques, nous pouvons les catgoriser avec les autres flux dinvestissement.
Ainsi, les transferts de fonds peuvent augmenter dans les priodes o les familles restes dans
le pays dorigine ont besoin de dpenser davantage par rapport leurs dpenses habituelles,
comme dans des priodes de ftes familiales, religieuses, ou lors de la rentre scolaire. De ce
fait, ils peuvent avoir un comportement saisonnier. Ceci nexclut pas certains envois pour des
57

motifs dinvestissements dans des conditions conomiques favorables55. Il faut cependant
prciser que cette relation nest pas aussi automatique. En effet, les deux comportements (altruiste et goste) peuvent trs bien coexister.
Dans ce chapitre, nous souhaitons enrichir le dbat propos des proprits cycliques des
transferts de fonds par une approche empirique.
La principale interrogation dans ce travail est donc de savoir si les transferts de fonds sont
contra-cycliques ou pro-cycliques. Cependant, lapport principal de cette tude par rapport
aux prcdentes consiste :
tudier les transferts en utilisant des frquences annuelles et trimestrielles ;
utiliser plusieurs techniques de filtrages, y compris non paramtriques pour tester les
deux types de tendances (dterministe et stochastique) ;
tester plusieurs techniques de liaison entre les cycles en vrifiant la robustesse.
Il y a lieu de signaler que dans le cas du Maroc, Sayan (2004) souligne que les transferts de
fonds sont pro-cycliques, alors que Bouhga-Hagbe (2006) aboutit la conclusion quils sont
contra-cycliques. Au regard de ces deux tudes, il semble difficile de pouvoir conclure sur le
caractre rel de ces transferts de fonds. Cest pourquoi, ce prsent travail invite aller audel de ces contradictions, afin dclaircir au mieux les proprits cycliques de ces transferts.
En effet, une connaissance fiable des proprits cycliques des transferts de fonds est capitale,
notamment pour les dcideurs et politiciens des pays dorigine, afin de mettre en place des
politiques conomiques efficaces.
La suite de ce chapitre se prsente comme suit : dans la section 2, nous allons prsenter une
revue critique de la littrature sur les proprits cycliques des transferts de fonds. Puis, la section 3 nous permettra dexposer la stratgie destimation en fonction des donnes utilises. Dans la section 4, nous prsenterons et commenterons les rsultats obtenus avec des
priodicits diffrentes. Dans la section 5, nous tirerons les conclusions de ce chapitre.
55
Le gouvernement marocain a mis en place des programmes dans le but de favoriser des investissements de ses
migrs. Voir le chapitre 1, p. 5.
58
2. Etat de lart : proprits cycliques des transferts de fonds

Les cycles des transferts de fonds peuvent tre accentus par plusieurs facteurs, comme la
conjoncture conomique dans les deux pays (dorigine et daccueil), le taux de change,
linflation, les cycles des affaires, le degr dintgration conomique, etc. Elbadawi et Rocha
(1992) nous expliquent dailleurs comment le niveau de transferts peut tre affect par les
politiques conomiques des pays daccueil. En prenant lexemple du Pakistan, nous avons
montr dans des travaux antrieurs, que les transferts de fonds en provenance dEurope sont
plus stables que ceux provenant du Moyen Orient et dAmrique du Nord (Mughal et
Makhlouf, 2011). En dautres termes, la variance des transferts de fonds en provenance de ces
deux dernires rgions daccueil est htroscdastique. De plus, la stabilit des transferts de
fonds pourrait tre due en partie au fait que les conomies europennes sont stables par rapport aux autres rgions. La situation conomique des pays dorigine influence galement les
transferts de fonds (Swamy, 1981). Dans ce contexte, Elbadawi et Rocha (1992) indiquent
que la variation des transferts de fonds est sensible aux priodes des crises, aux catastrophes
naturelles et linstabilit politique du pays dorigine. Les transferts de fonds peuvent interagir en fonction des chocs survenus au sein des pays dorigine (Makhlouf, 2011). Kapur (2004)
a montr que les conomies ayant subi des chocs macroconomiques reoivent gnralement
plus de transferts de fonds. La conjoncture et les politiques conomiques dans les pays
daccueil peuvent jouer un rle important dans la dtermination de la nature et du comportement des transferts de fonds (Mughal et Makhlouf, 2011).
El-Sakka et McNabb (1999) dfendent lide selon laquelle le niveau gnral des prix affecte
les transferts de fonds. Assurment, ceteris paribus, une augmentation gnrale des prix dans
le pays dorigine rode le pouvoir dachat issu des transferts de fonds. Dans ce cas, ils peuvent augmenter pour compenser cette perte. Les politiques conomiques des pays daccueil
ainsi que le degr de dpendance conomique entre le pays dorigine et les pays daccueil
peuvent galement jouer un rle important dans la dtermination de la nature des transferts de
fonds.
Ainsi, le statut du pays daccueil (nouvelle ou ancienne destination) a un rle jouer dans le
comportement des transferts de fonds. Plus prcisment, les nouveaux pays dimmigrations
peuvent engendrer des cycles avec des oscillations plus grandes par rapport aux anciens pays
daccueil. Cela peut sexpliquer, par le fait que les transferts de fonds sont sensibles aux
changements conomiques dans les nouveaux pays daccueil, dautant plus que ces nouveaux
59

migrants peuvent tre conomiquement vulnrables par rapports ceux dj installs depuis
une plus longue priode, ce qui engendre une volatilit plus importante. Entre les deux extrmits, il existe des pays statut intermdiaire dont la volatilit est plus au moins faible (voir
chapitre 1).
Les transferts de fonds peuvent aussi tre dtermins56 par le revenu courant (keynsien) ou
par le revenu permanent (au sens de Freidman). Dans ce dernier cas, les transferts de fonds ne
sont pas sensibles aux trajectoires transitoires du revenu, mais ils seront plutt sensibles aux
revenus anticips. De plus, le risque li la concentration des migrants dans une rgion donne constitue une menace pour la stabilit des transferts de fonds. Dans le cas o la rgion en
question est touche par des crises conomiques, des consquences immdiates sur les transferts de fonds peuvent tre engendres. In hoc sensu, Stiglitz (2011) considre les transferts de
fonds comme tant un canal de transmission de crise conomique des pays daccueil vers les
pays dorigine. Par consquent la diversification des pays daccueil peut contribuer la stabilit des transferts de fonds.
Si les cycles des transferts de fonds sont corrls positivement avec ceux de lactivit conomique dans le pays dorigine, ils pourraient aggraver les amplitudes des cycles conomiques.
Par contre, une corrlation ngative pourrait les attnuer en absorbant les chocs. Les cycles
des transferts de fonds peuvent galement influencer les fluctuations dautres variables macroconomiques, comme le taux de change, la masse montaire en circulation et la consommation. Ceci peut crer plusieurs difficults pour les pays dorigine notamment :
des tensions inflationnistes ;
des transferts de fonds difficilement prvisibles qui compliquent la mise en place de

certaines politiques conomiques ;
la baisse de la part des transferts de fonds destine linvestissement ;
des aggravations de la situation des mnages qui dpendent de ces transferts de fonds.
Au-del, ils peuvent galement tre lorigine de comportements rentiers de la part
des mnages rcipiendaires.
Les tudes empiriques sur les proprits cycliques des phnomnes conomiques, notamment
le PIB et la consommation, sont abondamment exploites particulirement dans les pays dvelopps (Verne, 2011). Les fluctuations des variables conomiques constituent un domaine
de recherche intressant compte tenu des consquences quils peuvent engendrer notamment
56
Voir le chapitre 3 pour plus de dtails sur les dterminants des transferts de fonds.
60

sur les conomies considres. Dans le cas des transferts de fonds, la littrature conomique
reste encore insuffisante. Par contre, les organismes internationaux tels que la Banque Mondiale ou le Fonds Montaire International ainsi que certains universitaires commencent
sintresser aux proprits cycliques des transferts de fonds, cependant, la littrature dans ce
domaine nest pas assez riche (Sayan et al., 2010).
Certaines tudes montrent que les migrants ont tendance envoyer davantage de fonds vers
leurs pays dorigine lors des priodes de crises conomiques, dsastres naturels et conflits
(Ratha, 2007). Yang (2003), son tour, note que les transferts de fonds vers les Philippines
ont augment suite la crise financire de 1997. Dans ce cas ils sont considrs comme contra-cycliques (Ratha, 2007 ; Banque Mondiale, 2006 ; Chami et al., 2005). Nanmoins, ils
peuvent aussi augmenter lorsque les conditions conomiques sont favorables dans les pays
dorigine, principalement lorsque ils sont destins linvestissement. Dans ce cas, ils sont
considrs comme pro-cycliques. Ils peuvent aussi tre acycliques. Sayan (2004) a analys la
corrlation entre les cycles des transferts de fonds (en provenant de lAllemagne) et les cycles
du PIB de la Turquie. Les cycles obtenus, en utilisant le filtre Hodrick Prescott, dmontrent
que les transferts de fonds sont pro-cycliques. Les rsultats sur les proprits cycliques sont
donc diffrents selon le pays dorigine. Ainsi, Sayan (2006) qui a tudi les proprits cycliques de 12 pays dmigration ( revenu moyen infrieur) pour la priode 1976-2003, en
utilisant un filtre polynomial, obtient des rsultats diffrents selon le pays dorigine. Par
exemple, pour le Maroc, les rsultats montrent que les transferts de fonds sont pro-cycliques.
Cependant, toujours dans le cas du Maroc, Bouhga-Hagbe (2006) trouve une relation ngative
entre la production agricole et les transferts de fonds et conclut que ces derniers sont contracycliques.
En comparant cette source de revenu (les transferts de fonds) par rapport dautres flux financiers (Investissements Directs Etrangers), Vargas-Silva (2008) souligne, que dans le cas
du Mexique, les transferts de fonds sont contra-cycliques, tandis que, les IDE sont procycliques. Toutefois, lauteur admet que les rsultats obtenus manquent de robustesse. Dans
une tude plus rcente, Sayan et al. (2010) ont conclu que les proprits cycliques des transferts de fonds sont impactes par les caractristiques des cycles des affaires du Mexique et
ceux des Etats-Unis, en utilisant les donnes trimestrielles, de 1980 2008. La nature de
linteraction entre lconomie dorigine et le pays daccueil peut donc jouer sur les proprits
cycliques des transferts de fonds. De mme, Akkoyunlu et Kholodilin (2006) ont tudi
linteraction entre les transferts de fonds des migrants turcs rsidant en Allemagne avec le PIB
61

de la Turquie et de lAllemagne. Ils ont remarqu que les transferts de fonds ragissent de
manire positive aux variations du PIB de lAllemagne. En revanche, ils ne sont pas sensibles
aux variations du PIB de la Turquie.
La priode dtude peut biaiser les rsultats de ltude. A cet gard, nous avons constat que,
pour toute la priode allant de 1973 2008, les transferts de fonds vers le Pakistan sont procycliques (Mughal et Makhlouf, 2010). Cependant durant cette priode, nous avons constat
des sous priodes o les transferts de fonds sont contra-cycliques. Cette tude manque de robustesse, du fait que nous avons utilis un seul filtre pour dterminer les cycles. Sayan et Tekin-Koru (2007) ont conclu que les transferts de fonds sont contra-cycliques dans le cas du
Mexique et pro-cycliques pour la Turquie. Frankel (2011) a not que les transferts de fonds
sont pro-cycliques, en utilisant deux types de rgression : la premire avec des donnes bilatrales de 64 pays daccueil et dorigine en 2005 (coupe transversale) et la deuxime en utilisant
le mme chantillon de pays pour la priode 1979-2005 (donnes de panel). Mandelman et
Zlate (2010) en utilisant un modle SDGE57 appliqu au cas du Mexique et des tats-Unis ont
observ que les transferts de fonds sont pro-cycliques. Chami et al. (2008), en utilisant un
panel de pays, ont montr une relation ngative entre les transferts de fonds et le PIB des pays
daccueil. Le tableau 2.1 rsume les principales tudes sur les proprits cycliques des transferts de fonds.
57
Stochastic Dynamic General Equilibrium (SDGE)
62
Tableau 2.1 : Proprits cycliques

Auteurs
Filtre
Priode
Pays
Estima-
Conclusion
tion58
Chami et al. 2008
Akkoyunlu
Hodrick
1970-2005 An- Panel de pays
Prescott
nuelles
et Hodrick-
Kholodilin
Prescott
Rgression
Contracycliques
1962-2004
Turquie
Corrlation
Annuelles
Pas de relation
(2006),
Vargas-Silva
Baxter
et 1981-2006
Mexique
(2008)
King
Frankel (2011)
Diffrence de Coupe transver-
64 pays
PIB
daccueil et
Corrlation
Trimestrielles
sale 2005
Contracycliques
Rgression
Contracycliques
dorigine
Sayan
et
al. Baxer
et 1980-2008
Mexique-Etats-
GMM
Contra-
(2010)
King
Trimestrielles
Unis
Sayan (2004)
Hodrick
1987 :1-2001:4
Turquie
Corrlation
Pro-cyclique
Prescott
Trimestrielles
Pakistan
Corrlation
Pro-
Mughal
et Hodrick
Makhlouf (2010)
Prescott
Sayan (200659)
Polynomial
1973-2008
cycliques
cycliques
1976-2003
Maroc
Corrlation
Annuelles
Mandelman
et DSEG
Zlate (2010)
Procycliques
Trimestrielles
Mexique-Etats-
1995 :2-2006 :3
Unis
Sayan et Tekin-
Hodrick-
Trimestrielles
Mexique-Etats-
Koru (2007)
Prescott et
1987 :1-2003 :3
Unis
Corrlation
Contracyclique
Corrlation
Pro-cyclique
Polynomial
En rsum, nous arrivons deux sortes de rsultats : les transferts de fonds sont contracycliques ou pro-cycliques. Ceci veut dire que les transferts de fonds sont sensibles aux con-
58
Nature de liaison entre les cycles des transferts de fonds et les cycles des affaires
59
Les rsultats pour les autres pays sont comme suit : Algrie, Pakistan, Lesotho, Rpublique dominicaine, Ja-
maque, Cte dIvoire : acycliques ; Bangladesh : contra-cyclique et synchro, Inde : contra-cycliques, Jordanie : pro-cycliques et synchro.
63

jonctures conomiques des pays daccueil et dorigine. Nous venons galement de voir que
leurs proprits cycliques sont lies au type de donnes utilises et la mesure de la liaison.
Ils peuvent tre vus comme le rsultat dune offre et dune demande. Le schma 2.1 illustre
cette ide.
Schma 2.1 : Impact de la demande des transferts de fonds sur leurs proprits cycliques
Transferts
de fonds
Offre des transferts de fonds

par les migrants
par des migrants
Contra-
Pro-cycliques
cycliques
Demande des transferts de

fonds par des familles
Revenus des familles et

leurs migrants
Si nous raisonnons en termes doffre et de demande des transferts de fonds, nous pouvons
penser que les familles des migrants restes au pays demandent de largent leurs proches
rsidant ltranger. Cette demande peut notamment dpendre de leurs revenus. Par contre,
loffre de transferts de fonds est une fonction du revenu du migrant. Sil y a une crise conomique spcifique au pays dorigine qui ne se propage pas entre le pays dorigine et les pays
daccueil, les ressources financires des familles des migrants auront tendance baisser mais
pas celles des migrants. De ce fait, les familles demanderont plus daides que dhabitude
leurs proches ltranger. Dans ce cas, la demande de transferts de fonds sera suprieure
loffre. Si les migrants rpondent favorablement cette demande, les cycles de transferts de
fonds seront contra-cycliques avec lactivit conomique. Dans le cas inverse, une conjoncture conomique favorable dans le pays dorigine entranera une baisse de la demande daides
des familles. Dans ce cas de figure, les migrants dgageront un surplus de transferts de fonds.
Les cycles des transferts de fonds seront alors pro-cycliques.
64

Les proprits cycliques des transferts de fonds peuvent tre impactes par le pays dorigine,
les pays daccueil et le degr dinterdpendance entre les deux pays. Pour les pays dorigine,
les chocs et les alas sont lorigine des fluctuations des transferts de fonds car les migrants
sont en permanence en connexion avec leur pays dorigine via principalement leurs familles,
les mdias, etc. La raction des migrants peut tre immdiate ou tale dans le temps, selon le
type de choc. En ce qui concerne les pays daccueil, nous pouvons dduire que les proprits
cycliques des transferts de fonds refltent celles des cycles des affaires des pays daccueil.
Etudier le phnomne des transferts de fonds, notamment au niveau macroconomique, ncessite beaucoup de prcautions. Cela ne remet nullement en cause ltude de cycles qui peut
donner une vision plus comprhensible dun tel phnomne. Dans la section suivante, nous
allons utiliser une approche macro-conomtrique pour dcortiquer les proprits cycliques
des transferts de fonds vers le Maroc. Pour ce faire, plusieurs filtres seront mobiliss avec des
donnes annuelles et trimestrielles.
3. Mthodologie
Cette section sinterroge sur les fluctuations des transferts de fonds, en tudiant leurs cycles.
Le terme cycle peut tre dfini comme lamplitude des mouvements des transferts de fonds
par rapport la tendance. Nous dfinissons les cycles comme des dviations par rapport la
tendance. Ds lors, la question se pose sur la meilleure manire de dcomposer la tendance du
cycle. Une fois les cycles des transferts de fonds, du revenu des migrants et celui des familles
restes au Maroc extraits, nous tudierons les corrlations entre ces cycles. Pour bien tudier
le lien entre les cycles, nous ferons la diffrence entre une simple corrlation et un lien de
causalit. Encore, pour mieux apprhender la cyclicit des transferts de fonds, nous allons
analyser graphiquement les cycles pour dtecter dventuelles sous-priodes pendant lesquelles le comportement des transferts de fonds serait modifi. Dans cette section nous utiliserons, galement, plusieurs filtres afin destimer au mieux la tendance.
65
3.1. Stratgie destimation

Pour analyser la corrlation entre les cycles des transferts de fonds avec ceux des revenus des
familles restes au Maroc et des migrants dans le pays daccueil, nous allons dans un premier
temps extraire les cycles pour chacune des variables en utilisant plusieurs filtres : le filtre
HP (Hodrick-Prescott, 1997), le filtre BK (Baxter et King, 1999), le filtre polynomial
selon, le filtre moyenne mobile simple, le filtre exponentiel et le filtre non paramtrique. Ensuite, nous testerons la stationnarit des cycles en utilisant le test des racines unitaires
(ADF60) pour ne retenir que les filtres donnant des cycles stationnaires. Afin de conclure sur
les proprits cycliques, nous analyserons les signes des corrlations obtenues. Un signe ngatif et significatif traduit le fait que les transferts de fonds sont contra-cycliques. Un signe positif implique que les transferts de fonds sont pro-cycliques. Si la corrlation nest pas significative, cela traduit le fait que les transferts de fonds sont acycliques. Les rsultats seront discuts dans les sections ci-aprs.
3.2. Donnes
Nous utilisons des donnes annuelles et galement trimestrielles. Lintrt de considrer des
donnes trimestrielles. Cest quelles prennent en considration les tendances courtes telle la
saisonnalit (ce que ne se produit pas avec des donnes annuelles). Pour ces dernires, les
transferts de fonds sont mesurs en dirham marocain de 1982 2010. Ces donnes sont obtenues via le site de lOffice des Changes du Maroc61. En ce qui concerne le revenu des familles
restes au Maroc, nous utilisons comme variable proxy le Produit Intrieur Brut (PIB)62 du
Maroc, extrait de lIFS63. Les graphiques des variables sont donns en Annexe (figures A2.1
et A2.2) et les statistiques descriptives sont donnes dans le tableau 2.2.
60
Augmented Dickey-Fuller.
61
http://www.oc.gov.ma/
62
Pour plus de dtails vois le chapitre 3.
63
International Financial Statistics CD-ROM.
66
Tableau 2.2 : Statistiques descriptives donnes annuelles (1982-2010)

En milliards
Moyenne Mdiane Minimum Maximum cart type Coefficient de variation

Transferts
de
fonds
(frquences
Remit-A
annuelles)
28,4
24,2
13,2
52,1
11,2
0,39449
405
376
238
668
126
0,31067
PIB
(frquences
PIB-A
annuelles)
A : pour annuel.
Pour les estimations trimestrielles, nous utilisons les donnes trimestrielles (1998 : 1 - 2010 :
3) des transferts de fonds fournies par le site de lOffice des Changes du Maroc. En ce qui
concerne le revenu des familles des migrants restes au Maroc, nous avons galement utilis
comme variable proxy le Produit Intrieur Brut (PIB) du Maroc en dirham (source IFS). Les
statistiques descriptives sont fournies dans le tableau 2.3.
Tableau 2.3 : Statistiques descriptives donnes trimestrielles (1998 : 1 - 2010 : 3)

En millions
(Dirhams)
PIB-T
PIB (frquences
Moyenne
Mdiane
Minimum
Maximum
cart type
C.V.
131990
125610
93840
190690
31381
0,23774
9595,6
9826,2
4105,1
16885
3417
0,3561
trimestrielles)
Remit-T
Transferts de fonds
(frquences trimestrielles)
T : trimestriel.
67
4. Rsultats et discussion
Dans cette section, nous allons prsenter et comparer les rsultats des diffrents types de donnes ainsi que les diffrentes liaisons entre les cycles.
4.1. Donnes annuelles

Avant de procder ltude des liaisons entre les cycles, nous allons slectionner les cycles
qui sont stationnaires afin destimer une corrlation sans biais. En effet, si la relation nest pas
monotone, le coefficient de corrlation qui est proche de 0 nimplique pas toujours
lindpendance entre les deux variables.
Daprs les rsultats prsents dans le tableau 2.4, nous avons retenu les filtres HP, BK et
polynomial dordre 3 et 4 qui donnent effectivement des cycles stationnaires.
Tableau 2.4 : Test de racine unitaire

Filtre
PIB-A
ADF (test)
Stationnarit
Remit-A
ADF (test)
Stationnarit
Moyenne mobile simple
mc_PIB-A
-1,6182
I(1)
mc_Remit-A
-4,391***
I(0)
Moyenne mobile expo-
emc_ PIB-A
-0,3997
I(1)
emc_ Remit-A
-2,4969
I(1)
Hodrick Prescott
hp_ PIB-A
-6,175***
I(0)
hp_ Remit-A
-3,812***
I(0)
Baxter et King
bk_ PIB-A
-9,581***
I(0)
bk_ Remit-A
-4,423***
I(0)
Polynomial dordre 1
pc_ PIB-A1
0,0494
I(1)
pc_ Remit-A 1
-1,98824
I(1)
Polynomial
pc_ PIB-A2
-1,7139
I(1)
pc_ Remit-A 2
-2,8167*
I(0)
pc_ PIB-A3
-6,376***
I(0)
pc_ Remit-A 3
-3,1341**
I(0)
pc_ PIB-A4
-7,30***
I(0)
pc_ Remit-A 4
-4,281***
I(0)
-0,254084
I(1)
Non paramtrique
-4,017***
I(0)
nentielle
dordre 2
Polynomial
dordre 3
Polynomial
dordre 4
Non paramtrique
(kernel)
(kernel)
*** significativit 1%, ** 5%, * 10%.
Les cycles obtenus par les diffrentes mthodes choisies prcdemment sont reprsents par
les figures 2.1 et 2.2.
68

Figure 2.1 : Cycles du PIB64
hp : Hodrick-Prescott, bx : Baxter et King, pc_y3 polynomial dordre 3 et pc_4 polynomial

dordre 4.
Figure 2.2 : cycles des Transferts de fonds
hp : Hodrick-Prescott, bx : Baxter et King, pc_y3 polynomial dordre 3 et pc_4 polynomial

dordre 4.
64
Les cycles prsents dans les graphiques sont stationnaires.
69

Les rsultats des corrlations des cycles du PIB et ceux des transferts de fonds selon les diffrents filtres sont donns dans le tableau 2.5. Ils montrent, pour les filtres HP, BX, polynomial
dordre 4 et Kernel que les transferts de fonds sont acycliques. Cependant, pour le filtre polynomial dordre 3, les transferts de fonds sont pro-cycliques et synchroniques.
Tableau 2.5 : Corrlation des cycles (donnes annuelles : 1982-2009)

HP
BX
PL3
PL4
Non paramtrique
Kernel
t(-1) -0,0207
-0,0490
0,1787
0,0964
-0,1118
t(0)
0,1451
0,1516
0,4015 **
0,2417
-0,2242
t(1)
0,1882
0,0339
0,4786 **
0,1048
-0,2369
Acyclique Acyclique Pro-cyclique Acyclique Acyclique

*** significativit 1%,** 5%, * 10%
HP : Hodrick Prescott, BX : Baxter King, PL3, PL4 : Polynomial dordre 3 et 4
Les rsultats obtenus dans le tableau 2.5 sont sensibles aux filtres utiliss. Ce manque de robustesse peut tre la consquence de lagrgation de lensemble des pays daccueil du migrant
et lutilisation de donnes annuelles. En effet, le fait de regrouper lensemble des transferts de
fonds des pays daccueil revient supposer que ces pays sont homognes. Cependant, en ralit les conomies des pays daccueil pour les migrants marocains sont htrognes comme on
la dmontr au long du chapitre1. Les travaux de Sayan (2006) montraient que les transferts
de fonds vers le Maroc ont tendance tre pro-cycliques. En se basant sur les rsultats de tableau 2.5, nous pouvons dire que les rsultats obtenus par Sayan (2006) ne sont pas robustes.
A ce stade, on ne peut cependant bien conclure, tant donn la fragilit de ces rsultats.
Limites de la corrlation
La corrlation donne une information sur une dpendance positive ou ngative entre deux
variables et elle traduit lintensit de la liaison entre les deux variables. Cependant, il est bien
connu que la corrlation nest pas la causalit. De mme les rsultats obtenus concernent la
corrlation linaire. Or, dautres relations fonctionnelles peuvent exister, elles peuvent tre
non linaires et dans ce cas la covariance tend vers 0 ce qui donne un coefficient de corrlation proche de 0. De plus, si la relation est non monotone, le coefficient de corrlation ne tra70

duit ni lintensit ni le sens de la relation. Pour remdier ce type de problme, nous proposons un modle VAR discut ci-dessous.
VAR (Vecteur Auto-Rgressif)

Les modles VAR sont utiliss dans les estimations macro-conomiques. Depuis le modle
pionnier de Sims (1980). Il prconise que ces modles donnent une meilleure
qualit
dajustement par rapport aux modles quations simultanes. Actuellement, pour tudier les
interrelations entre les variables conomiques, le modle VAR est considr comme un modle optimal (Joiner, 2001). Puisque les deux variables sont endognes, nous utiliserons un
modle VAR65 (Vecteur Auto-Rgressif). En effet, les transferts de fonds sont impacts par le
revenu des familles des migrants restes au pays (voir le chapitre 3) et, le PIB est aussi impact par les transferts de fonds (voir le chapitre 1). Dans ce modle, nous supposons que les
deux variables (cycles des transferts de fonds et cycles du PIB) ont le mme statut. Le modle VAR dordre p66, peut scrire comme suit :
P et n sont les retards.
CPIB reprsente les cycles du PIB et Cremit reprsente les cycles des transferts de fonds.
Afin dtudier la relation dynamique entre les cycles des transferts de fonds, nous allons tudier les rsultats des fonctions de impulse response pour dtecter le sens de causalit.
Un choc sur
a des rpercutions directes sur
puis sur
. Il faut prciser
que les rsultats de la stationnarit ont t donns dans le tableau 2.4. Comme prcdemment,
nous avons retenu les cycles stationnaires, mme si cest discutable pour le modle VAR.
65
La forme explicite du modle est donne en annexe.
66
P : retards, nous avons pris le retard optimal selon le critre de Akaik et de Schwarz.
71

Les rsultats (figure 2.3) montrent que, suite une augmentation du PIB du Maroc, les transferts de fonds baissent. Nous pouvons alors affirmer que derrire ces envois, se cache un
comportement altruiste qui lemporte sur dautres comportements67. Cependant, nous ne pouvons pas conclure dune manire dfinitive sur les proprits cycliques des transferts de
fonds. Il est vident que la notion daltruisme est plus complexe et ne peut se rsumer la
raction des transferts de fonds suite au choc du PIB du pays dorigine.
Figure 2.3 : Rponses des cycles des transferts suite au choc des cycles de PIB du
Maroc.
rponse de bk_RtOT un choc dans bk_Y
rponse de hp_RtOT un choc dans hp_Y

8e+008
8e+008
intervalle de confiance de 90 pourcent

estimation ponctuelle

6e+008
6e+008
4e+008
4e+008
2e+008
2e+008
-2e+008
-2e+008
-4e+008
-4e+008
-6e+008
-6e+008
-8e+008
-8e+008
HP
-1e+009
-1e+009
-1,2e+009
-1,2e+009
BK
10
10
priodes
-1,4e+009
1
10
rponse de pc_RtOT3 un choc dans pc_Y3
rponse de pc_RtOT4 un choc dans pc_Y4
8e+008
1,5e+009

6e+008
4e+008
1e+009
2e+008
5e+008
-2e+008
-4e+008
-6e+008
Polynomial dordre3
-8e+008
Polynomial dordre 4
-5e+008
-1e+009
-1,2e+009
-1e+009
1
10
priodes
67
6
priodes
Plus de dtails sur les motivations de transfrer des fonds voir le chapitre 3.
72

Les enseignements qui peuvent tre dduits de ces rsultats sont les suivants :
lutilisation de simples corrlations entre les cycles peut donner des rsultats disproportionns voire biaiss ;
la raction la baisse immdiate des transferts de fonds constate suite une amlioration des revenus des familles pourrait traduire un comportement altruiste ;
les donnes annuelles peuvent dissimuler certaines informations concernant la raction
des migrants marocains suite aux chocs dans le pays dorigine et daccueil.
En ce qui concerne les rsultats par pays68, le tableau A2.1 prsent dans lannexe de ce chapitre montre que les transferts de fonds sont acycliques pour la plupart des pays daccueil.
Cependant, ils sont contra-cycliques pour la Sude et le Danemark. Pour la Sude ils sont galement synchroniques. Ces rsultats nous permettent de dduire plusieurs enseignements. Les
marocains auront tendance envoyer davantage de transferts de fonds dans des conditions
conomiques favorables. Les transferts de fonds pourraient tre utiliss davantage dans
linvestissement que dans la consommation. Ils peuvent avoir des spcificits quasiment identiques avec les autres flux dinvestissements, notamment les Investissements Directs Etrangers. Ceci ncarte pas lhypothse altruiste. En dautres termes, Ce rsultat, ne signifie pas
quen cas de mauvaise conjoncture conomique, les transferts de fonds vont baisser. Dans le
cas o les transferts de fonds sont acycliques. Cela pourrait sexpliquer par le fait quune partie de ces transferts est destine la consommation et une autre linvestissement.
A la lumire de ces rsultats, on peut dire que les proprits cycliques des transferts de fonds
changent selon le pays daccueil. En dautres termes, la raction des marocains est diffrente
selon le pays daccueil. Par ailleurs, dautres facteurs peuvent intervenir dans la dcision des
migrants marocains denvoyer une partie de leurs revenus comme la conjoncture conomique
dans les pays daccueil et leurs politiques migratoires. Linterdpendance des conomies entre
le pays daccueil et dorigine peut influencer la nature des transferts de fonds.
Nous allons approfondir notre analyse en utilisant des donnes trimestrielles avec la mme
mthodologie que celle utilise prcdemment. Le but est de comparer les rsultats issus des
deux types de donnes et de vrifier leur robustesse.
68
Corrlation des cycles des transferts de fonds en provenant de chaque pays daccueil et le PIB du Maroc, en
utilisant le filtre HP et les donnes annuelles (1982-2010).
73
4.2. Donnes trimestrielles

4.2.1. Transferts de fonds et PIB du Maroc
Comme dans la section prcdente, nous allons utiliser plusieurs filtres et faire les tests de
racines unitaires sur les cycles. Nous ne retenons que des filtres stationnaires. Le tableau 2.6
fournit les rsultats concernant la stationnarit pour les donnes trimestrielles.

Filtre
PIB
ADF (test)
Stationnarit
Remit
ADF (test)
Stationnarit
Moyenne
mc_PIB
-10,29***
I(0)
mc_Remit-T
-7,34***
I(0)
emc_PIB
-1,7593
I(1)
emc_ Remit-T
-7,34***
I(0)
hp_PIB
-4,79***
I(0)
hp_ Remit-T
-5,77***
I(0)
bk_PIB
-4,96***
I(0)
bk_ Remit-T
-4,022***
I(0)
pc_PIB1
-1,90501
I(1)
pc_ Remit-T1
-5,72***
I(0)
pc_PIB2
-4,27***
I(0)
pc_ Remit-T2
-5,88***
I(0)
pc_PIB3
-5,94***
I(0)
pc_ Remit-T3
-5,94***
I(0)
pc_PIB4
-4,91***
I(0)
pc_ Remit-T4
-5,68***
I(0)
-5,43***
I(0)
Non paramtrique (kernel)
-4,162***
I(0)
mobile simple
Moyenne
mobile exponentielle
HodrickPrescott
Baxter
et
King
Polynomial
dordre 1
Polynomial
dordre 2
Polynomial
dordre 3
Polynomial
dordre 4
*** significativit 1%,** 5%, * 10%.
Les graphiques des cycles (figures de A2.3 A2.11) sont donns en annexe du chapitre 2.
Nous notons clairement sur les graphiques que les transferts de fonds sont contra-cycliques
sur la quasi-totalit de la priode. Les rsultats des corrlations des cycles selon les diffrents
filtres sont donns dans le tableau 2.7.
74

Corrlation de PIB et Transferts retards (1998 : 1 - 2010 : 3)
Retards
-4
-3
-2
-1
0,102
0,012
0,058
-0,179
0,094
0,097
0,036
-0,223
-0,122
0,018
-0,114
0,068
0,191
0,242
-0,009
Filtre
Moyenne mobile -0,30 **
simple
Hodrick-Prescott -0,417 *** -0,22
Baxter et King
-0,509 ***
-0,44***
-0,168
0,106
0,170
0,2
0,130
0,029
-0,071
Polynomial
-0,39 ***
-0,20
-0,11
0,03
-0,06
0,14
0,26 *
0,29
0,045
**
dordre 2
Polynomial
-0,37 ***
-0,179
-0,114
0,028
-0,09
0,11
0,236*
0,28
0,039
**
dordre 3
-0,416 ***
-0,204
-0,123
0,014
-0,130
0,051
0,177
0,23 *
-0,014
-0,152
0,1547
0,080
-0,035
-0,159
0,024
-0,143
-0,172
-0,39***
param- -0,2873 ** 0,0093
0,039
0,183
-0,140
-0,050
0,0754
0,1665
-0,266*
Polynomial
dordre 4
Polynomial
dordre 5
Non
trique (kernel)
*** significativit 1%, ** 5%, * 10%
HP : Hodrick-Prescott, BK : Baxter et King, PL3, PL4 : Polynomial dordre 3 et 4 respectivement
Les rsultats obtenus dans le tableau 2.7 apparaissent robustes et montrent que les transferts
de fonds sont plutt contra-cycliques. En dautres termes les transferts de fonds sont envoys
pour rpondre aux besoins des familles quand le budget des familles est toujours insuffisant
pour couvrir tous les besoins, comme lors de la rentre scolaire ou loccasion de ftes religieuses, etc. Ces rsultats ne corroborent pas ceux de Sayan (2006) qui utilisait un filtre polynomial.
La corrlation des cycles des transferts de fonds est ngative mais nest pas trs forte (ne dpassant pas 50%). Dautres motifs denvois expliquent donc les transferts de fonds tels que les
envois pour des motifs dinvestissements et surtout les envois saisonniers comme les ftes
religieuses (Aid El Adha). La figure 2.4 illustre clairement cette ide.
75
60
1: Aid El Adha
2:Juillet
3: Aot
2
2
40
2
2
20
0
321
1
3
1
3
1
1
-2 0
3
3
1
3
-40
T a ux de croissan ce d e s tra nsferts d e fo nd s (% )
80
Figure 2.4 : Le taux de croissance des transferts de fonds (1998-2010)
fvr-98 nov-98 juil-99
avr-00 janv-01 oct-01 juin-02 mars-03 janv-04 oct-04 juin-05 mars-06 janv-07
oct-07 juin-08 mars-09 janv-10
Donnes mensuelles
Source : Office des Changes du Maroc (2012)
La figure 2.4 montre clairement le comportement saisonnier des transferts de fonds (pour plus
de dtails voir le chapitre 1). Nous remarquons que les pics des envois sont en juillet. Ce mois
correspond aux priodes de vacances. Durant cette priode les migrants envoient davantage de
fonds pour faire face aux dpenses supplmentaires loccasion des visites aux familles restes au Maroc. Cependant, cette saisonnalit est attnue par le fait que les ftes religieuses
nont pas une date fixe concernant le calendrier utilis. Pour confirmer cette ide nous allons
prendre les trois dernires annes des transferts de fonds en les reprsentant par un diagramme
polaire (figure 2.5).
76
oct-10
Figure 2.5 : Digramme polaire (transferts de fonds en million de dirham marocain en

valeur)
Source : Office des Changes du Maroc
Le diagramme montre bien que les pics des transferts de fonds se produisent en juillet. Autrement dit, les proprits cycliques des transferts de fonds sont le fruit dun panachage de
plusieurs comportements lis la culture, laide familiale mais aussi linvestissement.
Nous rappelons ci-aprs les lments qui peuvent expliquer la cyclicit des transferts de
fonds. Les changements institutionnels dans le pays dorigine, la perception des migrants et le
degr de confiance vis--vis des ces institutions peuvent aussi influencer le comportement des
transferts de fonds. Par exemple, si les migrants ont plus confiance dans leurs institutions, ils
peuvent envoyer de largent pour raliser des projets dinvestissement. En dautres termes, la
stabilit macro-conomique et lamlioration de lefficacit des administrations publiques
peuvent engendrer des transferts de fonds pour des motifs dinvestissements.
Dans le cas contraire, ils vont investir dans leurs pays daccueil et limiter leurs envois aux
motifs purement culturels.
Le taux de change peut galement influencer le comportement des transferts de fonds, un rgime de change fixe peut aider les migrants anticiper et lisser leurs envois. De mme, des
politiques de dvaluation peuvent pousser les migrants changer les frquences ou les montants des envois. Les pays daccueil sont htrognes et cela peut influencer la robustesse des
rsultats. De plus, le comportement peut changer dans le temps selon linformation disponible
77

dans le pays daccueil et dorigine. En dautres termes, la nouvelle information perue par le
migrant concernant sa famille et sa situation peut influencer la relation entre le cycle des affaires et celui des transferts de fonds.
Les rsultats de la figure 2.6 corroborent ceux donns par les corrlations dans le tableau 2.7.
La raction des transferts de fonds est ngative suite une augmentation de PIB au Maroc. De
plus, les rsultats du modle VAR sont valables tant pour les donnes annuelles que trimestrielles. En nous basant sur les rsultats des donnes trimestrielles, nous avons affirm que les
transferts de fonds vers le Maroc semblent tre contra-cycliques. Cela peut contribuer la
stabilit conomique et sociale au Maroc. Dans ce cas, les transferts de fonds peuvent jouer
les rles importants de stabilisateur et damortisseurs (voir chapitre 1). Ils peuvent aussi attnuer le phnomne du syndrome hollandais (voir le chapitre 4).
Enfin, nous pouvons dduire de ces rsultats les conclusions suivantes :
la relation nest pas linaire entre les cycles des transferts de fonds et le PIB des pays
daccueil ;
lutilisation de donnes trimestrielles ou mensuelles doit tre privilgie. Les frquences de courte dure peuvent mieux reflter le comportement des migrants notamment par rapport des donnes annuelles, tant donn la raction immdiate des
migrants vis--vis des chocs survenus au pays dorigine. Ceci est d au dveloppement des moyens de transferts (par exemple Western Union69 qui permet des envois
immdiats) et le dveloppement des moyens de communication. Les donnes annuelles peuvent dissimuler ces ractions en lissant les donnes des transferts de fonds ;
les transferts de fonds peuvent tre dcomposs en deux catgories : les transferts
ponctuels (principalement destins linvestissement) et altruistes.
69
Organisme spcialis dans les envois de fonds. Dautres organismes de transferts dargent oprent au ct de
Western Union.
78
Figure 2.6 : Rponses des cycles des transferts suite au choc des cycles de PIB (Maroc)
rponse de mc_remit un choc dans mc_PIBnominal
rponse de pc_remit1 un choc dans pc_PIBnominal1
300
300

200
200
100
100
0
0
-100
-100
-200
-200
-300
-300
-400
MC
-400
Pl.1
-500
-500
-600
1
10
priodes
10
10
priodes
400
400

300
300
200
200
100
100
-100
-100
-200
-200
-300
-300
-400
-400
Pl.2
-500
Pl.3
-500
-600
-600
1
10
priodes
priodes
rponse de cremit un choc dans cpib
300
400

200
300
100
200
0
100
-100
-200
-300
-100
-400
-200
Pl4
-500
Kernel
-300
-600
-700
-400
1
10
priodes
10
10
priodes
rponse de hp_remit un choc dans hp_PIBnominal
rponse de bk_remit un choc dans bk_PIBnominal
400
150

300
100
200
50
100
0
-100
-50
-200
-100
-300
-150
HP
-400
BK
-200
-500
-600
-250
1
10
priodes
priodes
rponse de bk_remit un choc dans bk_PIBnominal
79
4.2.2. Pays daccueil et transferts de fonds

Nous allons appliquer la mme stratgie que celle utilise dans la section 4.1 pour analyser la
relation entre les cycles des transferts de fonds et les revenus de migrants marocains. Nous
prendrons le PIB des pays daccueil comme variable proxy du revenu des migrants. Ce dernier est calcul en faisant une moyenne pondre par les parts des transferts de chaque pays
des PIBs. Les pondrations sont donnes dans le tableau 2.8.
Tableau 2.8 : Part des transferts des principaux 10 pays daccueil

Annes
FRA
BEL
NLD
DEU
ITA
DNK
SWE
GBR
USA
ESP
Total
1998
53,71%
6,54%
6,81%
5,54%
9,92%
0,61%
0,25%
2,03%
1,61%
4,07%
91,10%
1999
53,71%
5,66%
5,61%
5,05%
10,75%
0,54%
0,31%
2,56%
3,56%
3,05%
90,81%
2000
45,23%
8,07%
7,00%
4,27%
13,04%
0,68%
0,26%
4,16%
3,90%
4,02%
90,63%
2001
40,63%
5,35%
9,46%
5,22%
15,91%
0,57%
0,21%
4,33%
6,13%
5,14%
92,94%
2002
45,61%
6,54%
6,65%
4,25%
11,66%
0,56%
0,23%
4,08%
5,91%
6,17%
91,66%
2003
44,49%
5,96%
5,88%
3,41%
12,66%
0,42%
0,24%
4,77%
5,89%
9,22%
92,94%
2004
43,11%
5,13%
3,86%
3,30%
13,25%
0,31%
0,24%
4,15%
6,55%
12,19%
92,08%
2005
41,63%
5,42%
4,02%
3,63%
12,36%
0,27%
0,22%
4,28%
5,70%
12,99%
90,53%
2006
43,14%
4,50%
4,12%
3,67%
12,22%
0,27%
0,22%
3,43%
5,67%
14,00%
91,24%
2007
42,46%
4,17%
4,22%
3,39%
12,38%
0,25%
0,20%
3,84%
5,02%
15,46%
91,39%
2008
39,68%
4,50%
4,05%
3,35%
12,35%
0,53%
0,19%
3,73%
6,26%
14,63%
89,27%
2009
40,29%
6,23%
4,15%
4,39%
11,98%
0,26%
0,18%
3,48%
5,01%
11,83%
87,79%
2010
40,91%
5,35%
4,18%
3,66%
9,98%
0,22%
0,23%
4,64%
5,46%
10,05%
84,67%
Source : Office des Changes du Maroc(2012)
Le tableau 2.8 montre que la France occupe la premire place. En 2010, par exemple, plus de
40% des transferts de fonds sont assurs par les marocains rsidants en France70. Pour construire une variable qui reflte le revenu des migrants dans leurs pays daccueil, nous avons
calcul la moyenne des PIBs pondre par la part des transferts de fonds de chaque pays
daccueil. La dfinition est donne ci-dessous.
i =10
Le revenu des migrants = y

i 1
Avec i le pays daccueil , i la part des transferts de fonds et y le PIB. Nous avons pris le PIB
de chaque pays daccueil. Ce dernier est calcul en euro, car les principaux pays daccueil
pour les migrants marocains sont en Europe. Pour les autres pays, hors zone euro, nous avons
70
Plus de dtails voir le chapitre 1.
80

utilis le taux de change pour calculer la valeur du PIB en Euro. Les statistiques descriptives
de cet indice sont donnes dans le tableau 2.9.
Tableau 2.9 : Statistiques descriptives 1998:1 - 2010:3

PIBH
PIB
pays
Moyenne
Mdiane
Minimum
Maximum
cart type
C.V.
8,23E+05
8,53E+05
4,35E+05
1,10E+06
1,56E+05
0,18972
accueil en
Comme nous lavons fait pour les autres variables (PIB du Maroc et Transferts de fonds) nous
avons test la stationnarit de cet indice avec le mme test utilis prcdemment. Dans le tableau 2.10 ci-aprs, nous prsentons les tests de racine unitaire des cycles obtenus par des
diffrents filtres.
Filtre
PIB ADF (test) Stationnarit

mobile
-3,481**
I(0)
mobile
-2,327
I(1)
Hodrick Prescott
-3,162**
I(0)
Baxter et King
-7,064***
I(0)
Polynomial
-2,268
I(1)
-2,205
I(1)
-3,781***
I(0)
-3,903***
I(0)
-9,6759***
I(0)
Moyenne
simple
Moyenne
exponentielle
dordre 1
Polynomial
dordre 2
Polynomial
dordre 3
Polynomial
dordre 4
Non paramtrique
(kernel)
81

Les rsultats des corrlations (tableau 2.11) montrent que les relations entre les transferts de
fonds et les PIBs de pays daccueil sont positives. Ce rsultat confirme lhypothse selon laquelle le revenu des migrants est positivement li aux envois de fonds. On constate une corrlation faible, ceci peut sexpliquer par le fait que les migrants marocains lissent leurs envois.
En dautres termes, ils envoient des fonds de manire rgulire.
Tableau 2.11 : Corrlation de PIB accueil et Transferts retards (1998 : 1 - 2010 : 3)

-4
-3
-2
-1
-0,097
-0,070
0,210
0,140
0,1318
0,033
0,106
0,027
0,006
-0,014
0,0565
0,1575
0,1104
0,2150
0,2035
0,251*
0,0297
-0,042
-0,4349
-0,2353
0,1135
0,3459 **
0,4342 ***
0,3355 **
0,2131
0,0725
-0,054
Filtre
Moyenne
mobile simple
Hodrick Prescott
Baxter
et
King
***
Polynomial
-0,1085
-0,0107
0,3054 **
0,2583 *
0,2784 **
0,2005
0,25 *
0,132
0,039
-0,1208
-0,0216
0,3039 **
0,2573 *
0,2772 **
0,185
0,2385*
0,1147
0,0251
0,0440
-0,0214
0,1382
-0,1423
0,0506
-0,0777
0,2756**
-0,151
-0,132
dordre 3
Polynomial
dordre 4
HP : Hodrick Prescott, BK : Baxter King, PL3, PL4 : Polynomial dordre 3 et 4 respectivement
Les migrants ayant un revenu lev peuvent rapporter plus de transferts de fonds en terme
absolu dans le cas du Maroc, car les transferts sont corrls positivement avec le revenu du
pays daccueil. Ceci, par contre, peut constituer une menace dans les priodes de crise conomique. Dailleurs, suite la crise financire de 2008, une baisse des transferts de fonds a
t constate dans le monde entier en gnral, et au Maroc en particulier (voir chapitre 1).
La diversification de la migration marocaine peut contribuer la stabilit des transferts de
fonds, dautant plus que les pays daccueil sont htrognes (voir Chapitre 1).
Les rsultats prsents jusqu' prsent nous aident comprendre le comportement des transferts de fonds. Pour aller plus loin dans notre analyse, nous allons appliquer le modle VAR
afin dvaluer la rponse des transferts de fonds suite au choc du revenu dans le pays
daccueil. Les rsultats, pour chaque filtre utilis, sont prsents dans le graphe 2.7. Ils con82

firment lide selon laquelle les transferts de fonds sont impacts positivement par le revenu
daccueil.
Lhypothse implicite pose dans ce travail est la suivante : les transferts de fonds sont contra-cycliques avec les cycles des affaires du Maroc et pro-cyclique avec ceux des pays
daccueil. Nos rsultats valident en partie cette hypothse.
83
Figure 2.7 : Rponses des cycles des transferts suite au choc des cycles de PIB (accueil)
rponse de hp_RemitVo un choc dans hp_PIBHVO
rponse de bk_RemitVo un choc dans bk_PIBHVO
500
200


400
BK
150
HP
300
100
200
50
100
-50
-100
1
priodes
-100
1
10
10
10
priodes
rponse de mc_RemitVo un choc dans mc_PIBHVO
rponse de pc_RemitVo3 un choc dans pc_PIBHVO3
500
600


400
500
MC
300
Pl3
400
200
300
100
200
100
-100
-200
1
10
priodes
-100
1
priodes
rponse de pc_RemitVo4 un choc dans pc_RemitVo4
rponse de cre un choc dans cy
1800
300


1600
Kernel
200
PL4
1400
1200
100
1000
800
0
600
400
-100
200
-200
-200
-400
1
10
-300
1
priodes
6
priodes
84
Dans ce chapitre nous avons souhait soulever une problmatique sur la nature des transferts
de fonds pour laquelle certains travaux ont dj donn des conclusions pour certains pays,
comme Sayan (2004) pour la Turquie et Vargas-Silvas (2008) pour le Mexique.
Les rsultats montrent quil existe une diffrence selon le pays daccueil. La question se
poser est la suivante : les migrants ont-ils vraiment un comportement diffrent ? A priori et
sur une long priode il est difficile de supposer que les migrants, de manire gnrale, ont des
comportements trs diffrents. En revanche, tant donn les diffrences des conjonctures dans
les pays daccueil et dorigine, ceci peut conduire une diffrence de comportement. De plus,
il est difficile de conclure sur la nature du comportement de migrants en prenant en compte
uniquement les transferts de fonds et le PIB du pays daccueil et en utilisant un seul pays et un
seul filtre. Dans ce cas de figure, nous perdons, en effet, une information importante celle
relative au migrant lui mme. Nous avons dmontr que la cyclicit des transferts de fonds est
influence par les cycles des affaires des pays dmigration et ceux dimmigration. Si les
cycles des affaires entre les deux pays sont pro-cycliques, dans ce cas, nous avons plus de
chance de trouver que les transferts sont pro-cycliques avec le pays daccueil et dorigine (cas
de lAllemagne et de la Turquie, (Sayan, 2004)). Dans le cas contraire si les cycles des affaires sont contra-cycliques comme cela est constat entre un pays dorigine et un pays
daccueil importateur de ptrole, les transferts seront probablement contra-cycliques
(Mexique et les Etats-Unis, Vargas-Silvas, 2008).
85
5. Conclusion
Les transferts de fonds des migrants sont un phnomne complexe notamment du point de vue
de leurs proprits cycliques. Ils ne sont pas le fruit dune dcision prise dune manire indpendante de lenvironnement macro-conomique dans le pays daccueil et dorigine. Nous
venons de voir que leurs proprits cycliques sont lies dune manire positive aux cycles des
affaires des pays daccueil et de manire ngative lactivit conomique au Maroc.
Les chocs et les alas dans les pays dorigine peuvent aussi affecter le comportement des migrants marocains. Sils sadaptent aux conomies des pays daccueil, nous pouvons dduire
que les proprits cycliques de leurs transferts de fonds refltent celles des cycles des affaires
des pays daccueil. Le degr de dpendance conomique et lintgration conomique entre les
pays daccueil et les pays dorigine peuvent affecter les proprits cycliques des transferts de
fonds. Ces derniers peuvent aider les conomies des pays dorigine rduire lamplitude des
cycles de certaines variables conomiques, comme la consommation, la croissance etc. Ce
chapitre sinterrogeait sur les caractristiques des cycles des transferts de fonds. Pour ce faire,
nous avions mobilis des outils conomtriques adquats qui nous ont permis dclairer et
dexpliquer certains points relatifs aux proprits des transferts de fonds :
dans le cas marocain, les transferts de fonds sont contra-cycliques, contrairement aux
conclusions de Sayan (2004) ;
les transferts de fonds peuvent augmenter durant les crises conomiques et durant des
phases de rcession du cycle conomique ;
les conclusions relatives la nature des cycles des transferts sont dpendantes des
donnes (mensuelles, annuelles et trimestrielle), de la priode choisie et du filtre
utilis ;
les transferts de fonds sont sensibles aux chocs dans les pays dorigine et daccueil;
lenvironnement macro-conomique dans les pays daccueil peut expliquer en partie

les proprits cycliques des transferts de fonds ;
les transferts de fonds sont corrls positivement avec le revenu de migrant, cependant
cette corrlation est faible. Ceci implique quune partie des migrants marocains
utilisent lpargne dans le processus denvoi.
Les proprits cycliques peuvent changer dans le temps et sont diffrentes selons les pays
daccueil et dorigine. Les politiques prises par les autorits marocaines lgard de ses
86

migrants ne doivent pas tre homognes, elles doivent prendre en considration les
spcificits des pays daccueil. En dautres termes, pour contrler le phnomne des transferts
de fonds, les politiques doivent tre spcifiques chaque pays daccueil. Les politiques
bilatrales peuvent tre efficaces par rapport celles prises dune manire unilatrale.
Nos analyses sur le phnomne des transferts de fonds ce stade restent incompltes. En
effet, les dterminants de ces transferts de fonds vers le Maroc restent analyser comme le
revenu dans les pays daccueil et celui du Maroc, analyse propose dans le chapitre suivant.
87

Annexe chapitre 2
Tableau A2.1 : Rsultats par pays d'accueil

Retards
Allemagne
HP
-1
-0,10
0
0,08
Arabie saoudite
0.05
Belgique
-0,12
Danemark
-0.31* 0.0007 0.04
mirats Arabes Unis 0,21
1
0,04
BK
-1
0
-0,14 0,09
1
-0,006
-0.03
0.09
-0.01 -0.05
0.12
0,03
0,18
-0,27 -0,02
0,2
-0,37 0.04
-0,08
0,20
0,14
0,21
0,01
Espagne
0,005 0,14
0,20
0,001 0,11
-0,05
Etats-Unis
0,05
-0,03
0,09
-0,26 0,001
-0,14
France
0,13
0,15
0,19
0,10
0,03
Italie
-0,26
0,07
0,01
-0.25 0.15
-0.04
Pays-Bas
-0,12
0,10
0,04
-0,18 0,13
-0,01
Royaume-Uni
-0,14
-0,07
0,13
-0,14 -0,04
0,16
Sude
-0,23
0,33
-0,26
-0,3
Suisse
-0,09
0,05
0,0004 -0,05 0,16
*** significativit 1%,*significativit 10%
88
-0,02
0,10
0,45** -0,46***
-0,21
Figure A2.1 : Evolution PIB et transferts de fonds (en milliards de dirham marocain)
Source : IFS et Office des Changes du Maroc (2012)
Figure A2.2: PIB et Transferts de fonds (donnes trimestrielles, 1998 :1-2010 :4 )
Source : Office des Changes du Maroc et Banque Modiale (2012)
89

Figure A2.3 : Cycles des transferts de fonds et PIB du Maroc filtre HP
8000
hp_remit
hp_PIB
6000
4000
2000
-2000
-4000
-6000
-8000
-10000
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Figure A2.4 : Cycles des transferts de fonds et PIB filtre moyenne

mobile
10000
mc_PIB
mc_remit
8000
6000
4000
2000
-2000
-4000
2000
2002
2004
90
2006
2008
2010

Figure A2.5 : Cycles des transferts de fonds et PIB filtre polynomial 2
8000
pc_PIB2
pc_remit2
6000
4000
2000
-2000
-4000
-6000
-8000
-10000
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Figure A2.6 : Cycles des transferts de fonds et PIB filtre polynomial 3

8000
pc_remit3
pc_PIB3
6000
4000
2000
-2000
-4000
-6000
-8000
-10000
1998
2000
2002
2004
91
2006
2008
2010
Figure A2.7: Cycles des transferts de fonds et PIB filtre polynomial 4

6000
pc_remit4
pc_PIB4
4000
2000
-2000
-4000
-6000
-8000
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Figure A2.8 : Cycles des transferts de fonds et PIB du pays daccueil (filtre HP)
5000
250000
hp_PIBHVO (droite)
hp_RemitVo (gauche)
4000
200000
3000
150000
2000
100000
1000
50000
-1000
-50000
-2000
-100000
-3000
-150000
1998
2000
2002
2004
92
2006
2008
2010
Figure A2.9 : Cycles des transferts de fonds et PIB (filtre moyenne mobile)
250000
4000
mc_RemitVo (droite)
mc_PIBHVO (gauche)
200000
3000
150000
2000
100000
1000
50000
-1000
-50000
-2000
-100000
-3000
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Figure A2.10: Cycles des transferts de fonds et PIB du pays daccueil (filtre BK)
120000
1500
bk_RemitVo (droite)
bk_PIBHVO (gauche)
100000
1000
80000
60000
500
40000
20000
0
-500
-20000
-40000
-1000
-60000
-80000
-1500
2000
2002
2004
93
2006
2008
Figure A2.11 : Cycles des transferts de fonds et PIB du pays

daccueil (filtre non paramtrique)
100000
2500
cre (droite)
cy (gauche)
80000
2000
60000
1500
40000
1000
20000
500
-20000
-40000
-500
-60000
-1000
-80000
-1500
-100000
-120000
-2000
1998
2000
2002
2004
94
2006
2008
2010
Chapitre 3 : Pays daccueil, revenu et transferts de fonds
CHAPITRE 3 : PAYS DACCUEIL, REVENU ET TRANSFERTS DE

FONDS
95
1. Introduction
En comparant les dterminants des transferts de fonds en provenance de 13 pays daccueil
vers le Maroc, ce chapitre met en exergue les arguments selon lesquels les conditions macroconomiques dans les pays htes ont un impact diffrent sur les transferts de fonds. Nous distinguons, globalement, deux groupes de pays daccueil pour les migrants marocains : les nouveaux et les anciens pays daccueil. Dans le chapitre 2, nous avons constat clairement que les
proprits cycliques varient selon lconomie daccueil. Mais, nous navons pas cherch
savoir comment ces conditions peuvent affecter les transferts de fonds. La plupart des travaux
sur les dterminants des transferts de fonds portent principalement sur les caractristiques
individuelles des migrants (ces dernires, telles que le niveau dducation du migrant ou le
genre, influencent le comportement des transferts de fonds). De mme, la communaut laquelle est rattach le migrant dans le pays daccueil peut galement jouer un rle important
dans la dtermination des transferts de fonds. Par consquent, il nous semble ncessaire de
complter ces tudes en regardant comment les caractristiques des pays daccueil et celles du
Maroc jouent sur les transferts de fonds. Lide est ici dexaminer les transferts de fonds, non
pas de manire globale, mais par pays daccueil. Ceci nous parat tre important pour plusieurs raisons. Il sagit damliorer la qualit des prvisions des montants transfrs en tenant
compte des spcificits des pays daccueil. Le fait de considrer les conjonctures des pays
htes permet aux responsables en charge des politiques migratoires de limiter les erreurs de
prvision inhrentes cet exercice. En effet, il est important pour les responsables politiques
des pays dorigine de migrants dtre capables de faire de bonnes prvisions et de mettre en
place des politiques dencouragement des transferts et daccompagnement des migrants. Cette
diffrenciation qui est, de notre point de vue, un lment essentiel des politiques publiques
nest pas assez mise en valeur, tant donn justement le manque dtudes par pays.
En sinterrogeant sur les motifs des transferts de fonds et en remarquant quils engendrent
davantage de flux migratoires au Maroc, en Egypte et en Turquie, Van Dalen et al. (2005) ont
conclu que les dterminants des transferts sont le fruit dun mlange de pur altruisme ainsi
que dun altruisme clair. Ils dmontrent galement que les liens familiaux et les revenus
nets des migrants ont un effet non ngligeable sur les flux des transferts de fonds. Enfin, ils
mettent en vidence la corrlation forte entre les transferts de fonds et la dcision de migrer
notamment dans le cas marocain. Il existe, par consquent, une relation bi-causale entre les
transferts de fonds et la migration.
96
Il est vrai quenvoyer de largent relve a priori dune dcision individuelle. Cependant,
lenvironnement macro-conomique peut influencer cette dcision. Les caractristiques sociales et conomiques sont galement prendre en compte. De plus, la dynamique de
lenvironnement macro-conomique et la structure des conomies des pays daccueil et celle
du pays dorigine affectent les revenus des migrants et de leurs familles, et bien videment
leurs transferts de fonds. Manifestement, plusieurs facteurs expliquent la variation des comportements des migrants dans le temps et entre les pays daccueil. Dans une tude similaire
la notre, Vargas-Silva et Huang (2006) notent que les transferts de fonds sont davantage sensibles aux chocs oprant dans le pays daccueil (Etats-Unis) que dans le pays dorigine
(Mexique). De mme, dans le cas du Tadjikistan, les principaux facteurs qui influencent les
transferts de fonds sont principalement les variables du pays daccueil (Coiffard, 2011). Bien
que les transferts de fonds soient considrs la fois comme un phnomne micro et macroconomique, la plupart des tudes sur leurs dterminants sont micro-conomiques (Kksal,
2006). Peu de publications sintressent limpact des conditions des pays daccueil sur les
transferts de fonds (Roache et Gradzka, 2007). Trs peu dtudes portent sur les dterminants
des transferts de fonds dans les pays du Maghreb (Miotti et al., 2010). Dans le cas du Maroc,
nous constatons quil nexiste aucune recherche sur les dterminants des transferts de fonds
bilatraux.
Ce chapitre sinscrit dans une dmarche empirique et macro-conomique et complte le peu
de travaux sur les transferts de fonds au Maroc. Nous tentons dapporter notre contribution
la littrature conomique existante sur les dterminants des transferts de fonds sur plusieurs
volets. Premirement, nous ferons une revue de la littrature existante notamment sur le plan
macro-conomique. Deuximement, nous tudierons les dterminants macro-conomiques
des transferts de fonds dans le cas marocain en prenant en compte les principaux pays
daccueil. Troisimement, nous utiliserons plusieurs techniques conomtriques pour vrifier
la robustesse de nos rsultats contrairement aux tudes antrieures qui se contentent dun
nombre limit de techniques (comme Bouhga-Hagbe (2006) qui na utilis que la technique
de cointgration).
Les principaux pays daccueil71 des marocain sont : la France, lAllemagne, lArabie Saoudite, la Belgique, le Danemark, les Emirats Arabes Unis, lEspagne, les Etats-Unis, le
Royaume-Uni, lItalie, les Pays-Bas, la Sude et la Suisse. Ces pays peuvent tre regroups en
trois catgories : les anciens pays dimmigration comme la France, les nouveaux pays
71
Pou plus de dtails voir le chapitre1.
97
dimmigration comme lEspagne, et certains pays du Golfe. La suite de ce chapitre sera organise comme suit : dans la section 2, nous essayerons de mettre en avant les dterminants macro-conomiques et micro-conomiques des transferts de fonds en nous appuyant sur les travaux raliss prcdemment ; dans la section 3, nous estimerons la fonction des transferts de
fonds pour chaque pays daccueil par plusieurs techniques conomtriques afin de contrler
les problmes dendognit, une attention particulire sera donne aux problmes de nonlinarit. Ce chapitre se terminera par une conclusion, sous forme de synthse gnrale propos des dterminants et des caractristiques des transferts de fonds.
2. Revue de la littrature sur les dterminants des transferts de fonds

Lobjectif de cette section est de synthtiser les principaux dterminants des transferts de
fonds et de justifier les variables utilises dans la section empirique. Rappelons tout dabord
que les dterminants des transferts de fonds sont de nature micro et macro-conomiques
(Mouhoud et al., 2008). Les dterminants micro-conomiques reposent essentiellement sur les
caractristiques lies limmigr lui-mme ainsi qu sa famille. Le tableau 3.1 rsume
limpact des principales variables explicatives sur les transferts de fonds suivant les motivations des migrants. On peut se rfrer la revue de la littrature de Rapoport et Docquier
(2006) sur les dterminants des transferts de fonds qui classent les motivations denvoi
dargent en deux catgories. Les motivations personnelles du migrant et celles communes
entre le migrant et sa famille, sous forme darrangement tels que le paiement des crdits lis
au cot de la migration. Les deux auteurs arrivent la conclusion selon laquelle il est difficile
davoir des rsultats concluants et robustes sur les dterminants des transferts de fonds.
En ce qui concerne les dterminants macro-conomiques, ils sont lis aux caractristiques
conomiques du pays daccueil et du pays dorigine. Il est noter que le stock de migrants
dans le pays daccueil est un dterminant vident des transferts de fonds. Il est considr
comme lun des plus importants (Singh et al., 2009). Par exemple, Freund et Spatafora (2008)
observent quune augmentation de 100% du stock de migrant dans les pays de lOCDE72
permet une augmentation de 75% des transferts de fonds.
72
Organisation de Coopration et de Dveloppement Economiques.
98
Tableau 3.1 : Motivations d'envois de fonds
Motifs denvois
Variables lies au migrant
Motifs arrangements fami-
Variables
Explicatives
liaux
Altruisme
Revenu du migrant
Education du migrant
Dure de sjour
Echange
Hritage
Stratgie
Assurance
Prt
(implicite)
(implicite)
Distance avec le pays dorigine
Nombre de migrants hritiers
Relation U
invers
Revenu de sa famille
-/+
Choc ngatif affectant le revenu
de la famille court terme

effet
positif,(-)de
effet
ngatif,
(*) pas tre
deffet
Globalement, les dterminants(+)des
transferts
fonds
peuvent
rsums comme suit : les
Source
: Adapt
de Rapoport
et Docquier,
p.1163
revenus perus par les migrants ; les revenus perus
par
les familles
rcipiendaires
; le 2006,
niveau
dducation du migrant et de sa famille ; la dure de sjour ; la composition de la famille du

migrant ; le degr daltruisme du migrant ; le comportement stratgique du migrant et sa famille ; le taux de change ; lvolution des prix dans les pays daccueil et dorigine ; le taux
dintrt dans les pays daccueil et dorigine ; le PIB dans les pays daccueil et dorigine ; le
climat des affaires dans les pays dorigine. A ct de ces facteurs, il existe dautres dterminants non observables comme lattachement au pays dorigine, le sentiment dobligation
denvoyer de largent, le projet de retour, qui peuvent jouer un rle important sur le comportement des transferts de fonds (Miotti et al., 2010). De plus, le contexte politique peut aussi
influencer la probabilit denvoyer de largent et galement le montant transfrer (Arestoff
et al., 2010 ; OMahony, 2012).
La nature de la migration joue un rle important dans les dterminants des transferts de fonds
(Dustmann et Mestres, 2010). La dure de sjour est corrle ngativement avec les transferts
de fonds (voir chapitre 1). Lowell et De la Garza (2000) montrent, ainsi, quune augmentation
de 1% de la dure de sjour du migrant diminue de 2% la probabilit de transfrer de largent.
Cependant, Aggarwal et Horowitz (2002) ainsi quOsaki (2003) ne trouvent aucun lien entre
99
la dure de sjour et les transferts de fonds. Dans le cas du Maroc, les transferts de fonds en
provenance des anciens pays daccueil ont un taux de croissance moins important par rapport
aux nouvelles destinations (voir chapitre 1).
Au niveau micro-conomique, mesurer les dterminants des transferts de fonds ncessite des
enqutes de terrain. En dautres termes, cela oblige chercher linformation directement auprs des migrants et de leurs familles73. Au niveau macro-conomique, les tudes ncessitent
plutt des donnes agrges. Il faut prciser que la premire publication (Swamy, 1981) sur
les dterminants macroconomiques remonte une trentaine dannes.
Notons que lobjectif est de montrer que le comportement des transferts de fonds est le rsultat de plusieurs interactions de variables macro-conomiques (notamment les structures des
pays daccueil). Dans cet ordre dides, Barajas et al., (2010a) et Glytsos (1997) observent
que les facteurs lis au pays daccueil influencent davantage les transferts de fonds par rapport
ceux du pays dorigine. Mais les dterminants des transferts de fonds ne sont pas seulement
le rsultat des variations des facteurs lis aux pays daccueil. Si lon prend le cas de lInde74,
par exemple, on trouve que plusieurs facteurs expliquent les transferts de fonds. On peut citer
lactivit conomique dans le pays daccueil, mais aussi la diffrence des salaires, le taux de
change, le nombre de migrants (Sirkeci et al., 2012, p. 112).
Les transferts de fonds sont constitus dune composante exogne et dune composante endogne (Glytsos, 2002). Wahba (1991) va jusqu distinguer deux types de transferts de fonds.
Le premier comprend les transferts de fonds fixes destins satisfaire les besoins des familles. Le deuxime, discrtionnaire, est gnralement destin linvestissement. Ce dernier
peut tre influenc par lenvironnement macro-conomique des pays daccueil et / ou
dorigine. En outre, Hoddinott (1994) souligne quil existe une diffrence entre la dcision
denvoyer de largent et la quantit dargent envoy. Dans notre travail, nous nous intressons
videmment la quantit des transferts de fonds puisquon raisonne dans un cadre macro. Si
les facteurs qui dterminent la dcision du migrant denvoyer ou non de largent sa famille
peuvent tre dordre micro-conomique (facteurs lis aux migrants), le montant de transferts,
quant lui, peut tre influenc par des variables macro-conomiques (le taux de change,
linflation, etc.). De plus, le cot li aux transferts joue un rle non ngligeable sur le volume
73
74
Voir Mouhoud et al. (2008) pour un tat de lart sur la question.

LInde est considre comme le premier pays qui reoit le plus de transferts de fonds de ses migrants, environ
54 milliards de dollars en 2010, selon les donnes de la Banque Mondiale.
100
des transferts de fonds. Par exemple, Gibson et al., (2006) montrent quune baisse de 1 % des
cots lis aux transferts permet une augmentation de 0,22 % des transferts de fonds.
Les raisons pour lesquelles les migrants envoient de largent sont multiples. Ainsi, Lucas et
Strak (1985) en exposent trois. La premire est attribue au pur altruisme, puisquil sagit
damliorer le bien tre de leurs familles. La deuxime raison vient du fait que les migrants
peuvent transfrer une partie de leurs revenus dans leur propre intrt (par exemple en achetant des biens durables). La dernire raison considre que les transferts de fonds servent
rembourser la dette lie la migration.
Laltruisme implique une relation positive entre le revenu du migrant et les chocs ngatifs
subis par les familles dans le pays dorigine, et une relation ngative avec le revenu des familles des migrants. Selon Glytsos (1988), les cots de migration sont partags entre les
membres de la famille et de ce fait, les migrants peuvent transfrer une partie de leurs revenus
afin dhonorer les engagements envers leurs familles.
En moyenne, les migrants envoient un cinquime de leurs revenus (Ratha et al., 2010). Le
niveau dactivit conomique dans le pays daccueil et dorigine influence les transferts de
fonds (Swamy, 1981). Le revenu du migrant qui dpend du niveau dactivit du pays
daccueil est lun des dterminants les plus importants des transferts de fonds (pour envoyer
de largent, il faut commencer par le gagner). La situation du migrant dans le pays daccueil
(statut lgal ou illgal) influence galement son comportement en termes de transferts de
fonds (Amuedo-Dorantes et Pozo, 2012).
Makhlouf (2011) dmontre que les transferts de fonds augmentent suite une bonne conjoncture conomique au Maroc. Bouhga-Hagbe (2006) a utilis les donnes macro-conomiques
pour mesurer laltruisme. Il a utilis le PIB agricole comme tant une mesure de la difficult
conomique dans les pays dorigine. Ses rsultats montrent que laltruisme est un dterminant
important des transferts de fonds. Karpestam et Andersson (2011), en estimant lquation de
la consommation avec les transferts de fonds comme une variable explicative, notent que le
comportement altruiste prime sur le comportement dassurance. Lhypothse dassurance dveloppe par la nouvelle conomie de la migration prsente cette dernire comme tant un
processus dassurance en cas dune baisse de revenu. Le tableau 3.2 rsume linteraction entre
le niveau des transferts de fonds du migrant, son revenu et celui de sa famille.
101
Tableau 3.2 : Impact du revenu sur le comportement des transferts de fonds

Les effets sur le niveau des transferts
Revenu de famille
Revenu du migrant
Pur altruisme
Pur intrt personnel
Assurance
Paiement des dettes
+/-
Motivations dchanges
+/-
Comportements stratgiques
(-) : effet ngatif, (+) : effet positif
Source : Hagen-Zanker et Siegel (2007)
Les transferts de fonds dpendent des caractristiques conomiques des pays dorigine (rgime de change, activit conomique, degr de mobilit des capitaux, dveloppement financier, etc.) (Grabel, 2008). Linstabilit conomique dans les pays dorigine peut aussi influencer les transferts de fonds (Elbadawi et Rocha, 1992). Il est important de signaler la relation
bi-causale existant entre les transferts de fonds et linstabilit conomique des pays dorigine.
In hoc sensu, le lien entre les transferts et la croissance conomique reste encore ambigu75.
Ces deux derniers auteurs proposent une autre approche permettant dexpliquer la dcision de
transfrer des fonds : celle de larbitrage entre lpargne et linvestissement dans les pays
daccueil ou dans les pays dorigine. Dans ce cas, les transferts sont considrs comme de
simples flux financiers. Dans les priodes de crise, les transferts de fonds peuvent augmenter
et de ce fait, peuvent tre considrs comme un facteur stabilisateur (Yang, 2003) qui rduirait lamplitude des cycles conomiques.
Parmi les dterminants macro-conomiques des transferts, le diffrentiel de taux dintrt joue
un rle important (Vargas-Silva, 2009). Par exemple, El-Sakka et McNabb (1999) montrent
que le taux dintrt explique de manire significative les transferts des migrants vers
lEgypte. En effet, le taux dintrt dans les pays dorigine peut jouer un rle dans la dtermination des transferts de fonds (Adams, 2009 ; Lianos, 1997 ; Alper, 2005)
Dans les pays exportateurs de main duvre en gnral, le taux dinflation peut tre une
source de variation du pouvoir dachat. Linflation peut ainsi jouer un rle dans la dtermination des transferts de fonds (El-Sakka et McNabb, 1999). En utilisant les donnes sur
75
Voir le chapitre 1
102
lAlgrie, le Maroc, le Portugal, la Tunisie, la Turquie et la Yougoslavie, Elbadawi et Rocha

(1992) nous montrent que le niveau de revenu dans le pays daccueil et le taux dinflation
dans le pays dorigine sont des dterminants significatifs. Cependant le niveau de revenu dans
le pays daccueil et le diffrentiel de taux dintrt ne le sont pas. La variation du taux de
change peut galement influencer la dcision des migrants de transfrer une partie de leurs
revenus (Barro et al., 2007). Selon Faini (2007), la variation du taux de change rel engendre
deux principaux effets. Le premier est un effet de revenu et le deuxime un effet de substitution. Le tableau 3.3 rsume limpact du taux de change sur les transferts de fonds. El-Sakka et
McNabb (1999) montrent que le taux de change a un rle important dans la dtermination des
transferts de fonds vers lEgypte. Nous avons montr (Makhlouf, 2011) que la dvaluation du
taux de change engendre un effet de substitution et un effet de revenu sur les transferts de
fonds. Par contre, Straubhaar (1986) remarque que les transferts de fonds ne sont pas affects
par la variation du taux de change dans le cas de la Turquie. Yang (2008) note que dans le cas
des Philippines, les transferts de fonds augmentent suite une dprciation du peso. Par ailleurs, la raction des transferts de fonds nest pas stable par rapport la variation de taux de
change. A titre dexemple, court terme, la dprciation de la monnaie indienne engendre une
augmentation des transferts de fonds, mais long terme, elle engendre une baisse de ces
transferts (Sirkeci et al., 2012, p. 115). Enfin, les migrants prfrent utiliser les canaux informels quand le taux de change nest pas attractif (Freund et Spatafora, 2008).
Tableau 3.3 : Impact du taux de change sur transferts de fonds
Auteurs
Impact du taux de change bilatral
Russell (1986)
Elbadawi et Rocha (1992)
Faini (1994)
Lianos (1997)
Buch et al. (2002)
Freund et Spatafora (2008)
Gupta (2005)
IMF(2005)
Aydas et al. (2006)
Lueth et Ruiz-Arranz (2007)
Singh et al. (2009)
(-) effet ngatif sur les transferts de fonds, (+) effet positif, (*) effet non significatif
103
Dans cette section, nous avons vu comment les variables micro et macro-conomiques influencent les transferts de fonds des migrants. Nous avons galement montr que le revenu
des migrants influence positivement les transferts de fonds. Cependant, le revenu des rcipiendaires peut avoir un effet positif et/ou ngatif selon le comportement du migrant. Nous
avons compris galement que linstabilit conomique dans les pays dorigine et daccueil
peut modifier la fonction des transferts de fonds. De plus, le degr dintgration conomique
entre le pays daccueil et dorigine peut influencer le comportement des transferts de fonds
(Chami et al., 2005). Cependant, la raction des transferts de fonds suite une crise financire
dans les pays daccueil nest pas claire (Mohapatra et Ratha, 2010). Le schma 3.1 montre les
canaux de transmission de la crise conomique vers les transferts de fonds.
Schma 3.1 : Les canaux de transmission de la crise conomique aux transferts de fonds
Cots denvois
Stock de migration
Crise conomique
Revenu du Migrant
Transferts de fonds
Taux de change
Source : Daprs Sirkeci et al., 2012, p. 216
Pour chercher la meilleure relation entre les transferts et leurs principaux dterminants, nous
retiendrons, daprs cette revue bibliographique, les principaux dterminants suivants : le PIB
par tte et linflation du pays daccueil et du pays dorigine ; le taux de change et la variable
relative aux institutions dans le pays dorigine. Pour nous assurer de la robustesse de nos rsultats, nous mettons en place une stratgie destimation base sur plusieurs techniques statistiques. Nous essayerons, dans la section suivante, destimer limpact de ces dterminants macro-conomiques qui refltent les conditions conomiques au Maroc et dans les principaux
pays daccueil des migrants marocains.
104
3. Etude empirique
Dans un premier temps, nous allons aborder laspect mthodologique en prsentant les donnes et les techniques utilises dans ce travail. Puis, nous discuterons les rsultats de chaque
technique.
3.1. Donnes et mthodologie

Dans cette section, nous allons comparer les principaux dterminants des transferts de fonds
pour chaque pays daccueil. Lobjectif essentiel est de comparer limpact des revenus (proxy
de revenu du migrant) des diffrents pays daccueil sur les transferts de fonds vers le Maroc.
Notre hypothse est que ce comportement est htrogne. Nous considrons, comme dans le
chapitre 1, la France comme pays de rfrence. Pour ce faire, nous allons considrer les 13
principaux pays daccueil des migrants marocains qui reprsentent plus de 95% des transferts
de fonds vers ce pays. Nous allons effectuer une batterie de tests et rgressions pour chaque
pays daccueil. Ensuite, nous comparerons les rsultats entre ces diffrents pays. Nous utiliserons galement les revenus des migrants et de leurs familles pour capter lvolution des comportements altruistes ou gostes. Les variables explicatives sont : le taux de change nominal
bilatral, les taux dinflation et le taux dintrt dans les pays daccueil et du Maroc. Pour
capter lventuel comportement de solidarit, nous utilisons deux variables : la premire concerne lindice de production de bl ; la deuxime est relative aux catastrophes naturelles76 au
Maroc. Il est noter que lagriculture au Maroc est pluviale (Chafai Elalaoui, 2006). Les
transferts de fonds devraient augmenter dans les priodes de scheresses. De plus, dautres
tudes utilisent le PIB agricole comme variable proxy (Younoussa, 2011 et Bouhga-Hagbe,
2006) pour les Comores et le Maroc. Lide est de pouvoir dissocier de faon rigoureuse les
transferts de fonds altruistes de ceux destination dinvestissement.
Pour le revenu du migrant et celui de sa famille, nous avons choisi le PIB par tte en parit du
pouvoir dachat du pays daccueil et dorigine respectivement, comme tant une variable
proxy du revenu de migrant et celui de sa famille, comme suggr par Faini (2007). Pour le
taux de change, nous avons considr le taux de change nominal bilatral (au certain par rapport au Maroc). Nous avons utilis le diffrentiel de taux dinflation pour dtecter si les mi-
76
Source:"EM-DAT: The OFDA/CRED International Disaster Database, www.emdat.be - Universit catholique
de Louvain - Brussels - Belgium".
105
grants marocains sont des victimes dillusion montaire. Les transferts de fonds sont en dirham marocain. Enfin, nous allons estimer les dterminants des transferts de fonds en utilisant
des donnes trimestrielles.
3.2. Stratgie destimation

Lconomtrie nous offre une panoplie de mthodes et de techniques dans le but damliorer
la qualit des estimations. Greene (2005) propose une grande liste de mthodes conomtriques et explique qu on peut pardonner, mme lconomtre le plus chevronn, de ne
pas savoir comment choisir la bonne mthode dans cette longue liste (Greene, 2005, p.
409). Cependant, nous assistons une utilisation de plus en plus frquente de techniques dont
les restrictions sur les hypothses sont moins contraignantes. Les dterminants macroconomiques des transferts de fonds sont construits sur plusieurs relations complexes. Cest le
cas, par exemple, de lenvironnement du pays daccueil qui est lui-mme constitu dun ensemble de relations complexes entre les variables macro-conomiques. Il en est de mme pour
le pays dorigine. Les transferts de fonds sont donc la consquence dinteractions entre plusieurs variables macro-conomiques. On peut dire que lquilibre se ralise entre le migrant et
sa famille lorsque la somme dargent demande par la famille correspond celle offerte par le
migrant. En dautres termes, la somme envoye correspond la somme dsire. Il est vident
que les variables qui influencent la demande ne sont pas les mmes que celles qui influencent
loffre des transferts de fonds. Afin dtablir la meilleure estimation, nous allons procder
par tapes. Dans un premier temps, nous allons commencer par estimer une relation linaire
entre les transferts de fonds et les principaux dterminants, en utilisant la mthode des
moindres carrs ordinaires. Toutefois, cette technique ne permet pas de donner des estimateurs sans biais du fait de lendognit de certaines variables explicatives. Dans le but de
pallier ce problme dendognit, nous allons utiliser la modle de rgressions apparemment indpendantes (SUR77), dans un deuxime temps. Cependant, un autre problme subsiste ; dans ces deux mthodes, le modle estim est statique. Pour prendre en considration
la dynamique et lendognit, nous allons estimer le modle VAR, dans un troisime temps.
Les modles tests, ce stade, supposent une relation linaire entre les transferts de fonds et
leurs dterminants. Cependant, cette hypothse nest pas toujours valide. Ceci nous amne
penser des modles qui ne stipulent pas de forme a priori de la relation estimer. Autrement
dit, le manque de modle fiable sur les dterminants des transferts de fonds, notamment sur la
77
Seemingly Unrelated Regressions
106
relation entre les transferts de fonds et le revenu de la famille des migrants, nous oblige tester un modle non paramtrique, dans un quatrime temps. Nous sommes galement confronts une autre contrainte ; celle des donnes puisque nous avons seulement 29 observations
(1982-2010) pour 6 variables alors que la mthode non paramtrique a besoin dun nombre
important dobservations pour fournir des rsultats fiables. De plus, nous navons pas des
donnes trimestrielles pour les variables choisies. Face ces contraintes, nous avons opt
pour une mthode hybride, savoir la mthode semi paramtrique qui inclut une partie paramtrique et une partie non paramtrique. Le schma 3.2 infra rsume la stratgie destimation
dcrite ci-dessus.
Schma 3.2 : Stratgie destimation

Remit=f(X)
X : matrice des variables explicatives
Fonction connue
Statique
MCO
Fonction inconnue
Dynamique
SUR
VAR
X : Matrice des variables explicatives

Remit : Transferts de fonds
107
Semiparamtrique
Dans un premier temps, nous allons estimer le modle de base ci-dessous en utilisant les
MCO et SUR pour la majorit des pays daccueil.
R = 0 + 1 ( y accueil y Maroc ) + 2 Q + 3 ( I m I a ) + 3 Agri + 6 P +
(1)
Avec :
( yaccueil yMaroc ) , le diffrentiel du PIB par tte ;
C, une constante ;
Q, le taux de change nominal bilatral ;
Ia, linflation dans le pays daccueil ;
Im, linflation au Maroc ;
P, la variable dummy qui reprsente les institutions (elle prend la valeur 1 en 1990, date
laquelle le Ministre Charg des Marocains lEtranger a t cr) ;
, les erreurs tel que : ~N(0,).
Les variables utilises dans lquation (1) sont censes capter la fois limpact du revenu et
les conditions conomiques sur les transferts de fonds (Agunias, 2006 ; Hagen-Zanker et Siegel, 2007 ; Sirkeci, et al., 2012).
Nous avons pris le taux de change nominal au lieu du taux de change rel et les taux
dinflation dans les pays daccueil et les pays dorigines afin de dcomposer leffet du pouvoir
dachat sur les transferts de fonds.
Dautres variables sont censes influencer les transferts de fonds, telles que le stock de migrants, le taux dintrt et les cots denvois qui ne sont pas intgres dans lquation (1). Ces
variables ne sont pas disponibles pour lensemble des pays daccueil. Cependant, les principaux facteurs sont reprsents dans notre modle. Pour capter les comportements
dinvestissement, nous avons ajout dans lquation (1) le diffrentiel de taux dintrt pour
les pays dont les donnes sont disponibles sur lIFS. Lquation (1) est estime pour chaque
pays daccueil. Le tableau 3.4 donne les statistiques descriptives des variables utilises.
108
Tableau 3.4 : Statistiques descriptives

Moyenne
Mdiane
Minimum
Maximum
cart type
C.V.
Transferts de fonds (source : Office des Changes du Maroc)

FRA
12277000000
10941000000
3640900000
23353000000
5385000000
0,439
BEL
1507200000
1366300000
386100000
3127700000
706330000
0,469
NLD
1447400000
1421400000
395000000
3485700000
669460000
0,463
DEU
1089200000
980300000
256600000
2201800000
512830000
0,471
ITA
2409400000
1659700000
14400000
6808500000
2416800000
1,003
DNK
95228000
89000000
11100000
279000000
61630000
0,647
SWE
53990000
43700000
5000000
122700000
34944000
0,647
SAU
553240000
432200000
104600000
1778000000
361150000
0,653
GBR
783250000
259100000
52100000
2508200000
779350000
0,995
USA
984590000
187200000
21400000
3320400000
1174500000
1,193
ESP
1948200000
471000000
14900000
8504900000
2682300000
1,377
CHE
364030000
246800000
20400000
934200000
280070000
0,769
ARE
710740000
504700000
59000000
2781000000
708710000
0,997
24864000000
18531000000
5114500000
55001000000
15619000000
0,628
TOT
Taux de change au certain (source : base de donnes CHELEM - CEPII)

USAQMAD
0,114
0,114
0,088
0,166
0,015
0,132
FRAQMAD
0,104
0,095
0,088
0,166
0,022
0,212
BELQMAD
0,106
0,094
0,086
0,188
0,028
0,259
DEUQMAD
0,107
0,094
0,086
0,206
0,030
0,283
ITAQMAD
0,091
0,091
0,074
0,116
0,010
0,106
NLDQMAD
0,107
0,094
0,085
0,201
0,030
0,278
GBRQMAD
0,070
0,068
0,061
0,095
0,009
0,130
DNKQMAD
0,789
0,707
0,656
1,383
0,193
0,245
SWEQMAD
0,838
0,838
0,682
1,078
0,089
0,106
CHEQMAD
0,172
0,152
0,124
0,337
0,051
0,296
ESPQMAD
0,092
0,091
0,072
0,121
0,011
0,117
SAUQMAD
0,423
0,426
0,332
0,569
0,049
0,115
AREQMAD
0,419
0,418
0,325
0,609
0,055
0,131
PIB par tte (PPA) (source : base de donnes CHELEM - CEPII)

MAR
3008,700
2842,200
2302,200
4231,600
561,830
0,187
USA
35228,000
34520,000
24956,000
43380,000
5717,500
0,162
FRA
26701,000
26214,000
21253,000
31542,000
3398,900
0,127
BEL
27465,000
27003,000
20846,000
33562,000
4187,700
0,152
DEU
28891,000
28481,000
23766,000
33758,000
2801,900
0,097
ITA
25009,000
25542,000
19039,000
28774,000
3056,400
0,122
NLD
29782,000
29324,000
21574,000
38134,000
5310,700
0,178
109

GBR
26603,000
25965,000
18501,000
34032,000
4892,800
0,184
DNK
28550,000
28693,000
21392,000
34598,000
3982,600
0,140
SWE
26971,000
24992,000
20493,000
34782,000
4491,800
0,167
CHE
33391,000
32816,000
28301,000
38310,000
2813,400
0,084
ESP
22178,000
21465,000
15322,000
28522,000
4388,900
0,198
SAU
20677,000
20362,000
18340,000
28568,000
2001,300
0,097
ARE
50154,000
46546,000
42002,000
77473,000
8460,500
0,169
Inflation (%) (source : Banque Mondiale WDI-2011)

MAR
4,112
3,922
-0,604
12,159
3,345
0,813
GBR
3,756
3,052
1,185
7,729
1,903
0,507
DNK
3,040
2,496
0,361
10,099
2,070
0,681
SWE
3,763
2,626
0,314
10,201
3,043
0,809
SAU
2,198
3,082
-21,883
19,336
10,051
4,572
CHE
1,926
2,021
-0,491
7,369
1,786
0,927
ARE
4,180
2,744
-11,277
21,826
8,342
1,996
FRA
2,888
2,014
0,177
12,100
2,696
0,934
BEL
2,642
2,169
0,312
7,570
1,642
0,621
NLD
1,960
1,848
-1,047
5,099
1,336
0,682
DEU
1,774
1,421
-0,678
4,963
1,349
0,760
ITA
5,154
3,551
0,612
17,541
3,992
0,775
ESP
5,369
4,286
0,601
13,582
3,222
0,600
USA
2,632
2,267
0,924
6,093
1,085
0,412
Indice de production de bl au Maroc (2004-200=100, (source : FAO)

MAR
546,5894
529,939
172,094
110
1005,297
253,1848
0,463
3.3. Rsultats et commentaires

Les rsultats dtaills seront prsents dans lannexe de ce chapitre. Ne seront reprsents
cependant, que les rsums des rsultats, en utilisant la technique de la mta-analyse78.
3.3.1. Rsultats du modle linaire

Selon les rsultats du tableau A3.1 dans lannexe, on peut distinguer trois types de pays : les
pays o lcart de revenu du migrant est fortement significatif et positif (lEspagne, lItalie,
les Etats-Unis, le Grande Bretagne et la Suisse), et les pays o lcart de revenu est positif
mais infrieur la moyenne de tous les pays (la France, la Belgique, lAllemagne, les PaysBas, le Danemark, et la Sude). Le troisime groupe, o lcart de revenu joue dune manire
ngative mais non significative sur les transferts de fonds : les pays du Golfe (lArabie Saoudite, les Emirats Arabes Unis). La figure 3.1 synthtise limpact de lcart de la richesse sur
les transferts de fonds selon les pays daccueil. Les rsultats sont donns en dtail en annexe.
Limpact des revenus sur les transferts de fonds vers le Maroc, comme on vient de voir, est
diffrent selon les pays daccueil. Cela vient de fait que les migrs marocains sont dispatchs
dans des pays diffrents en termes de structures conomiques. On trouve des pays essentiellement exportateurs de ptrole linstar des pays du Golfe et des pays industrialiss situs en
Europe essentiellement et lAmrique du Nord.
La figure 3.1 prsente pour chaque pays daccueil le paramtre 1 (limpact du diffrentiel de
PIB sur les transferts de fonds) estim par la mthode SUR et son cart type, pour chaque
pays daccueil, prsents par le rectangle et le segment respectivement. Elle donne galement
leffet moyen du diffrentiel sur les transferts de fonds suivant deux hypothses (homognit : effet fixe, htrognit : effets alatoires).
Le rsultat de la figure 3.1 peut sexpliquer par le fait que dans les premires annes de la
migration, le migrant maximise les envois de fonds afin de rembourser les cots de son dplacement. Les stratgies dinvestissements et le lissage des envois de fonds viennent une fois
que le migrant a rembours ses dettes. En dautres termes, limpact de revenu sur les transferts de fonds est plus important dans les premiers temps de la migration. Les rsultats concernant le premier et le deuxime groupe de pays corroborent avec ceux de Chami et al.
(2005).
78
Plus de dtail sur les mta-rgressions voir chapitre 4.
111
Figure 3.1 : Impact de l'cart de revenu sur les transferts de fonds
Nouveaux pays
daccueil
Source : daprs les rsultats reports dans le tableau A3.1 en annexe de ce chapitre
La figure 3.1 montre clairement quen moyenne pondre79 limpact de lcart de revenu est
positif. Elle montre galement que cet effet est plus important dans les nouveau pays
dimmigration par rapport aux anciens. Ces rsultats correspondent pour une partie ceux
trouvs dans le chapitre 1, concernant la relation entre le taux de croissance des transferts de
fonds et la nature du pays daccueil (anciens ou nouveaux pays daccueil).
Cette diffrence des conomies des pays daccueil et la diversification de la migration marocaine peut constituer un avantage concernant les transferts de fonds. Le risque de concentration dune diaspora dans une rgion donne constitue une menace sur la stabilit des transferts
de fonds. Si la rgion en question est touche par une crise conomique, cela pourrait avoir
des consquences immdiates sur les transferts de fonds.
Au niveau local, la variabilit des transferts de fonds prsente des dangers notamment sur le
comportement des mnages qui bnficient de ces transferts. Ces derniers ont tendance dpendre de ces transferts, du fait quils les considrent comme une source de revenu. A cet
79
Plus de dtails sur la mthode de calcul, voir le chapitre 4.
112
gard, ils sont aussi, lorigine de comportements rentiers (Tall, 2001). Cette dpendance
traduit une certaine vulnrabilit en cas de chocs dans les pays daccueil. Il y a lieu de signaler que la source de la variabilit nest pas juste la consquence des chocs conomiques ou
dautres alas. Elle peut aussi venir de la nature de la migration comme le cas des transferts de
fonds assurs par une main-duvre qualifie. Cette dernire se caractrise par une faible
propension transfrer par rapport aux migrants non qualifis. Ces flux peuvent sarrter lors
de la migration du reste de la famille, synonyme dabsence de lien familial immdiat (Schuerkens, 2006).
En ce qui concerne les caractristiques de la migration, le premier groupe de pays regroupe
essentiellement les nouveaux pays daccueil pour les marocains ltranger. Cela peut
sexpliquer par plusieurs facteurs comme on la vu prcdemment:
les premires annes de migration, la part des transferts de fonds dans le revenu du
migrant est importante parce quelle sert rembourser les cots lis la migration et
aider la famille ;
la dure de migration. Daprs le chapitre 1, la dure de migration affecte ngativement le volume des transferts de fonds (rosion de lattachement au pays dorigine).
Dans ce cas, la part des transferts de fonds dans le revenu est moins importante. Cela
signifie que le migrant a rembours sa dette et a aid sa famille ;
le capital. Plus les migrants passent du temps dans les pays htes, plus la probabilit
de retour baisse. Ces migrants pensent, dans ce cas, constituer un capital physique
dans le pays dorigine et les transferts de fonds dpendent alors des revenus du capital ;
les politiques sociales dans les pays daccueil. Dans certains pays daccueil, mme si
le migrant perd son travail, il continue percevoir des aides via les organismes sociaux. Ceci peut lui permettre de continuer envoyer de largent ;
les rseaux relationnels. Plus la dure de migration est longue, plus la probabilit que
le migrant largisse son rseau est grande. Dans ce cas, il a plus de facilit accder
un emprunt octroy notamment par les membres de sa communaut ;
les associations. Dans les anciens pays daccueil, les transferts de fonds peuvent tre
envoys dune manire collective par le biais dassociations. Le montant payer par
chaque membre pourrait tre variable.
113
Enfin, nous pouvons affirmer que les transferts de fonds compensent lcart de revenu entre le
migrant et sa famille. Plus cet cart de revenu est important plus le volume des transferts de
fonds est important.
Dans la majorit des pays daccueil, les transferts de fonds des migrants marocains rpondent
de manire positive lcart de revenu sauf pour lArabie Saoudite et les Emirats Arabes
Unis. Dans ces deux pays, leffet est ngatif. Des explications peuvent rsider dans le fait que
les transferts de fonds sont dpendants du cours du ptrole. De plus, la valeur du R2 ajust
dans le cas de ces deux pays est relativement faible par rapport aux autres pays daccueil, 0,26
et 0,50 respectivement. Dautres variables macro-conomiques sont censes expliquer les
transferts de fonds dans ces deux pays, comme lvolution des cours du ptrole. Pour illustrer
cette ide, nous avons utilis des donnes de la FMI-IFS concernant le prix de ptrole. Ensuite, nous avons r-estim le modle appliqu sur les dterminants des transferts de fonds en
remplaant lcart du PIB par le prix du ptrole. Les rsultats sont donns dans le tableau 3.5.
Les rsultats du tableau 3.5 montrent clairement une relation positive et significative entre les
transferts de fonds et le cours du ptrole. De mme la qualit dajustement sest amliore (le
R2 ajust est mme pass de 0,26 0,81 pour les EAU et de 0,50 0,69 pour lArabie Saoudite). Ceci indique quil nexiste pas un modle gnral qui peut sappliquer tous les pays. Il
faut donc adapter la modlisation aux cas particuliers.
114
Tableau 3.5 : Dterminants des transferts de fonds pour les pays du Golfe
Variable dpendante : transferts de fonds
Emirats Arabes Unis-Maroc
Arabie Saoudite-Maroc
Constante
Prix du ptrole
12.53***
0.86***
-1.45*
(939)
( 5.18)
(-1.91)
14.20***
0.66***
(12.25)
(5.38)
DINF
Bl
0.001
0.30*
1.16***
0.13
(0.07)
( 5.55)
-1.74***
0.003
0.2
0.46***
(-2.88)
(0.5)
(1.66)
(2.82)
R2 ajust
0.81
0.69
*** significativit 1%,** 5%, * 10%. ( ) : test de Student
Concernant le taux de change, sa variation engendre deux effets selon le pays daccueil :
un effet de revenu o les transferts de fonds destination de la consommation des familles des migrants sont plus importants par rapport ceux destins
linvestissement. Dans ce cas, une politique de dvaluation ne permet pas de drainer
davantage de flux de transferts de fonds.
un effet de substitution o les transferts de fonds destins linvestissement sont plus
importants que ceux destins la consommation, dans cette situation, une politique de
dvaluation permet dattirer davantage de transferts de fonds. La figure 3.2 rsume
limpact du taux de change sur les transferts de fonds selon les pays daccueil.
De plus, une amlioration des conditions conomiques favorisent les transferts de fonds
(Coiffard, 2011). Les migrants sont amens galement faire larbitrage entre le pays
daccueil et le pays dorigine pour leurs projets dinvestissements.
115
Figure 3.2: Impact du taux de change nominal bilatral (au certain) sur les transferts de
fonds
Source : daprs les rsultats reports dans le tableau A3.1 en annexe de ce chapitre
La figure 3.2 montre que, globalement, le taux de change a un effet significatif et ngatif dans
les anciens pays daccueil. Les rsultats montrent galement quil y a trois types de pays : le
premier groupe o une rvaluation du taux de change favorise les transferts de fonds (les
Etats-Unis et la Grande Bretagne).
Le deuxime type de pays concerne la plupart des anciens pays daccueil. La dvaluation de
la monnaie marocaine implique ici une baisse des transferts des fonds (la France, le Danemark, la Belgique, lAllemagne, les Pays Bas, la Sude, et la Suisse). Le dernier type de pays,
o le taux de change ne joue aucun rle sur les transferts de fonds. Ce groupe concerne essentiellement les nouveaux pays daccueil (lEspagne, lItalie, lArabie saoudite, Les Emirats
Arabes Unis).
Le principal enseignement qui peut tre tir de ces rsultats est le suivant : dans les nouveaux
pays daccueil, le migrant envoie de largent sans tenir compte des variations du taux de
change, car son principal objectif est le remboursement des cots lis la migration.
116
Dans les anciens pays de migration, les migrants marocains sont bien installs, dans le sens o
ils connaissent le contexte dans lequel ils vivent, ils ont beaucoup de relation et ont un rseau
important. Cest pourquoi, ils ont la possibilit de lisser leurs envois.
Le taux de change est une variable dterminante des transferts de fonds car le migrant lisse
ses envois pour une partie et adapte dautres comportements. En effet, les transferts de fonds
qui sont destins dautres fins que le remboursement des dettes, sont sensibles dautres
variables stratgiques comme le taux de change. Ce rsultat corrobore ceux de Makhlouf
(2011).
En ce qui concerne linflation, les rsultats du tableau A3.1 en annexe de ce chapitre montrent
que le diffrentiel de linflation na aucun effet sur les transferts de fonds. Donc, nous pouvons dire que les migrants marocains sont victimes de lillusion montaire. Une augmentation
de linflation nengendre pas une variation des transferts de fonds.
Le taux dintrt peut reprsenter des opportunits dinvestissements. Le diffrentiel de taux
dintrt na pas un effet sur les transferts de fonds. La tendance des migrants investir au
Maroc, notamment dans limmobilier, malgr le fait que leur rsidence principale se trouve
dans les pays daccueil. Cela peut sexpliquer par le biais de pays dorigine home bias . Ce
biais est cens apparaitre la suite des difficults lies l'investissement dans des pays
daccueil, telles que les restrictions juridiques et les cots de transaction, etc.
La variable institution est reprsente par la variable (P). Elle reprsente la date laquelle le
Ministre Charg de la communaut Marocaine lEtranger a t cr. Les rsultats montrent
que cette variable na pas deffet sur les transferts de fonds pour la plupart des pays. Par
contre, elle a jou un rle significatif dans laugmentation des transferts de fonds dans les
pays daccueil suivants : lItalie, lArabie Saoudite, les Emirats Arabes Unis et la Sude. Elle
joue galement un rle ngatif dans le cas de lEspagne. La diffrence des rsultats peut venir
du fait que le nombre de donnes est insuffisant pour estimer limpact des institutions.
La constante peut regrouper dautres variables qui peuvent influencer les transferts de fonds
mais qui ne sont pas intgres dans le modle en raison dun manque de donnes comme pour
le taux dintrt pour certains pays, le nombre de migrants, les cots lis aux transferts, etc.
Toutefois, les variables tudies dans notre tude parviennent expliquer plus de 90% des
transferts de fonds pour tous les pays daccueil selon le critre du coefficient de dtermination
ajust, except dans le cas de lArabie Saoudite et les Emirats Arabes Unis (avec un R2(80)
80
Coefficient de dtermination.
117
respectivement de 26%, et 55%). Les rsultats montrent que la constante est ngative et significative pour les pays suivants : lEspagne, lItalie, les Etats-Unis, le Danemark, la Sude, la
Suisse et la Grande Bretagne. Elle est positive et significative dans le cas des Emirats Arabes
Unis et lArabie Saoudite. Elle nest pas significative pour le cas de la France et les Pays-Bas.
Dans le cas o la constante est positive et significative, cela peut sexpliquer par des conditions favorables lies aux conditions denvoi. Dans le cas contraire, nous pouvons dduire
quil existe dautres entraves aux transferts de fonds.
Les modles tudis jusqu prsent sont bass essentiellement sur une relation statique. Ils
sont de plus dduits des modles thoriques bien connus. Cependant, dans notre cas, labsence
dune thorie fiable sur les dterminants macro-conomiques des transferts de fonds nous
invite rflchir des modles moins contraignants et dynamiques. Dans le modle cidessous, nous utiliserons le modle VAR.
3.3.2. Rsultats du modle dynamique

Dans cette sous-section, nous allons estimer les dterminants des transferts de fonds en utilisant le modle VAR appliqu pour chaque pays daccueil. Nous estimons les mmes variables
utilises dans le modle 1 savoir, le PIB par tte au Maroc, le taux de change, linflation au
Maroc et au pays daccueil et le PIB par tte dans le pays daccueil.
Les rsultats des fonctions impulses rponses montrent que dans tous les pays daccueil, les
migrants marocains ragissent de la mme manire par rapport aux conditions conomiques.
En dautres termes, une augmentation du PIB par tte dans les pays daccueil engendre une
hausse des transferts de fonds (figure A3.1 dans lannexe de ce chapitre). Cependant, la dcomposition de la variance montre que dans certains pays daccueil les migrants marocains
sont plus dpendants au revenu que dans dautres (figure 3.381).
81
Dcomposition de la variance par pays est donne dans lannexe de ce chapitre.
118
Figure 3.3: Dcomposition de la variance des transferts de fonds (le poids du PIB par
tte dans les pays daccueil pour la priode=5)
Source : daprs les rsultats de tableau A3.2
La part du revenu dans les innovations des transferts de fonds est plus importante dans les
pays suivants : les Etats Unis, la Suisse la Belgique, lEspagne, le Danemark et lItalie. Dans
ces pays en cas de crise conomique les transferts de fonds vont baisser dune manire remarquable. Pour illustrer cette hypothse, nous allons vrifier avec la rcente crise conomique,
la baisse des transferts de fonds (figure 3.4). Cette dernire montre que dans les pays o la
part de revenu est importante dans les transferts de fonds, la baisse est considrable.
119
Figure 3.4 : Le taux de croissance des transferts de fonds pendant la crise (2008-2009)
Source : Office des changes du Maroc (2013)
En ce qui concerne les conditions conomiques au Maroc et en particulier les difficults temporaires (variable mesure par la production de bl). Les rsultats montrent deux comportements : altruiste et investisseur.
Les migrants qui nont pas une sensibilit forte au revenu dans les pays daccueil peuvent
investir davantage au Maroc. De plus, dans les nouveaux pays dimmigration (selon le chapitre1), la dcomposition de la variance montre que cest la situation conomique dans le pays
daccueil qui influence davantage les transferts de fonds que celle du Maroc. Ce rsultat corrobore celui de Coiffard (2011).
Dans tous les pays daccueil, les transferts de fonds augmentent suite une apprciation de
taux de change, sauf au Danemark. Cela peut sexpliquer par le fait que les migrants marocains peuvent dtenir deux comptes libells en dirham et en devise trangres, une dprciation de la monnaie trangre incite les migrants dtenir de la monnaie nationale.
Linflation au Maroc rduit les transferts de fonds pour les migrants rsidant dans lensemble
des pays daccueil lexception de la France et des Etats-Unis.
Linflation dans les pays daccueil, qui se traduit par une rosion du pouvoir dachat des migrants, incite envoyer moins dargent. Ce rsultat semble logique, car ils consacrent une part
plus importante de leur revenu leur consommation.
120
Dans les modles prcdents, nous avons supposs que la relation entres les transferts de
fonds et les revenus est linaire. Cependant dans la ralit, cette hypothse peut tre fausse.
En dautres termes, dans les modles prcdents, nous avons cherch les paramtres inconnus
en supposant que la relation est connue. Dans les modles suivants, nous estimerons les relations inconnues.
3.3.3. Rsultats du modle semi-paramtrique

La difficult majeure rencontre dans ce chapitre est de dterminer la meilleure spcification
du modle. Les relations entre les phnomnes conomiques ne peuvent pas tre rsumes
des formes linaires. Les mthodes paramtriques stipulent une connaissance parfaite priori
de la relation qui lie les phnomnes conomiques. En dautres termes, lhypothse principale
dans les rgressions paramtriques est de supposer que la forme fonctionnelle de la relation
est connue. Cependant, la forme explicite de ces relations est rarement connue avec exactitude. De plus, dans le cas o la spcification est loigne de la ralit, les rsultats obtenus
sont approximatifs voire errons. Dans notre cas, la relation entre le revenu et les transferts de
fonds nest pas connue priori. Or, les modles utiliss prcdemment taient bass sur
lhypothse de linarit. Si cette hypothse nest pas valide, ils pourraient donner des interprtations fausses de la ralit (notamment sur limpact du revenu sur les transferts de fonds,
objet de ce chapitre). Une rgression sans modle (ou rgression non-paramtrique) peut remdier ce problme. Les techniques non paramtriques et semi-paramtriques offrent plusieurs choix sur le plan empirique. Cependant, ces techniques ont quelques inconvnients,
concernant le nombre de donnes requises pour assurer la fiabilit des rsultats qui augmente
en fonction du nombre de variables utilises (Ahamada et Flachaire, 2008). Le tableau 3.6 ciaprs retrace le nombre de donnes requis pour que lestimateur non paramtrique soit fiable.
121
Tableau 3.6 : Nombre dobservations en fonction des variables explicatives

Dimensions
(nombre de variables explicatives)
Observations
requises
19
67
223
768
2790
Source : Silverman (1986)
Daprs le tableau 3.6, nous constatons qu partir de 3 variables les donnes deviennent un
problme pour notre tude puisque nous ne disposons que de 29 observations. Pour pallier au
problme de donnes, nous proposons un modle semi-paramtrique. Ce dernier combine les
mthodes paramtriques et non paramtriques. En gnral, la forme de ces modles peut tre
crite comme suit :
y=XB+f(z) + e (2)
avec :
y, variable dpendante ;
B, le vecteur des paramtres ;
X, la matrice des variables explicatives ;
f, la fonction non paramtrique ;
z, variable explicative pour la partie non paramtrique;
e, les erreurs.
Les modles semi-paramtriques sont utiliss quand les modles entirement nonparamtriques ne sont pas fiables. Ils sont utiles quand la fonction de certains paramtres est
inconnue. Ils sont galement faciles interprter et ils ncessitent un nombre rduit
dobservations. Ils sont utiliss dans plusieurs domaines (Li et Racine, 2009). Par exemple, ils
sont utilis dans la dtermination des loyers (Ahmada et Flachaire, 2008) ; dans la dtermination des prix des options aux Etats-Unis (Gagliardini et Ronchetti, 2013) ; dans lestimation
de la rgle de Taylor (Markov et De Porres, 2011) ; ou encore dans la dtermination de
limpact des transferts de fonds sur la croissance conomique (Ruiz et al., 2009).
122
Nous allons estimer le modle (2) en supposant que la relation entre lcart de revenu et les
transferts de fonds nest pas connu a priori. Donc, notre modle peut scrire comme suit :
R = Q + ( InMaroc Inaccueil ) + ( Agri) + P + s( y Accueil y Maroc ) (3)

14444444244444443 144
42444
3
Partie non paramtrique
Partie paramtrique
Avec :
, , et , les paramtres des variables du taux de change bilatral, le diffrentiel

dinflation, lindice de production de bl et les institutions respectivement ;
s, la fonction de diffrentiel de revenus.
Les rsultats du modle (3) sont donns sous deux formes : la partie paramtrique dans le tableau 3.7 et la partie non paramtrique est reprsente dans la figure 3.5.
Les rsultats de la figure 3.5 montrent que la relation entre les transferts de fonds et lcart de
revenu est non monotone pour les pays suivant : la France, lAllemagne, la Belgique, lArabie
Saoudite, les Emirats Arabes Unis, la Grande Bretagne et les Pays-Bas. Pour les autres pays :
Espagne, lItalie, les Etats-Unis, la Sude et le Danemark la relation est plutt linaire.
Daprs ce rsultat, nous distinguons deux types de pays : anciens pays dimmigration o la
relation nest pas monotone ; les nouveaux pays dimmigration o la relation est linaire.
Ces rsultats prouvent, galement, que laltruisme seul nexplique pas les transferts de fonds.
Plusieurs stratgies peuvent exister dans le comportement des migrants. A propos de la sensibilit des transferts de fonds vis--vis des conditions conomiques existantes au Maroc, nous
observons que la raction est diffrente selon le pays daccueil. Par exemple, les migrants
installs en France sont altruistes jusqu un certain seuil puis ils commencent rflchir
des projets dinvestissement. Ce rsultat nest pas spcifique la France, nous le retrouvons
aussi dans dautres pays comme lEspagne.
La diffrence de limpact du revenu des familles sur les transferts peut reflter la diffrence
des caractristiques de chaque diaspora.
123
Figure 3.5 : Rsultats semi-paramtriques (partie non paramtrique)
France
Allemagne
Belgique
Espagne
Italie
Etats-Unis
Emirats Arabes Unis
Arabie Saoudite
Grande Bretagne
124
Suite figure 3.5

Danemark
Pays-Bas
Sude
Suisse
Nous venons de voir comment le revenu des familles et des migrants influence les transferts
de fonds. Globalement, nous avons dduit que la relation entre ces deux variables nest pas
linaire pour la plupart des cas.
125
Tableau 3.7: Estimation semi-paramtrique (partie paramtrique)

France
Espagne
Italie
Belgique
Allemagne
Arabie
Emirats Arabes
Saoudite
Unis
17.49***
20.20***
18.07***
17.61***
17.82***
18.46***
17.42***
(16.64)
(17.76)
(5.77)
(11.76)
(13.06)
(12.62)
(9.76)
-2.27****
-1.02**
0.33
-1.31*
-1.08
0.26
0.36
change
(-4.61)
(-2.05)
(0.25)
(-1.92)
(-1.65)
(0.28)
(1.30)
Diffrentiel
0.005
0.01
0.03
-0.001
0.007
-0.005
-0.01
dinflation
(0.64)
(1.56)
(0.93)
(-0.09)
(0.62)
(-0.63)
(-1.21)
Agri
0.05
0.04
0.39*
0.04
0.04
0.22
0.32
(1.16)
(0.91)
(1.93)
(0.74)
(0.7)
(1.26)
(1.57)
0.15
0.27
1.25**
0.23
0.19
0.47**
1.13***
(0.99)
(1.19)
(2.71)
(1.00)
(1.14)
(2.01)
(3.92)
0.94
0.93
0.92
0.94
0.92
0.43
0.72
Constante
Taux
de
Institution
R2 ajust
Etats-Unis
Grande
Pays-Bas
Danemark
Sude
Suisse
Bretagne
17.41***
21.52***
19.97***
17.82***
16.01***
14.29***
(9.66)
(14.69
(9.50)
(13.06)
(30.00)
(14.65)
-0.36
0.79
-0.17
-1.08
-0.89
-2.59***
change
(-0.51)
(1.58)
(-0.18)
(-1.65)
(-1.61)
(-4.32)
Diffrentiel
-0.006
-0.01
-0.001
0.007
0.008
0.002
dinflation
(-0.36)
(-1.30)
(-0.072)
(0.62)
(0.64)
(0.17)
Agri
0.15
0.04
0.02
0.04
0.13
0.05
(1.54)
(0.63)
(0.301)
(0.70)
(1.65)
(0.76)
0.47**
0.28*
0.62*
0.19
0.66***
0.02
(2.04)
(1.99)
(1.95)
(1.14)
(5.22)
(0.15)
0.98
0.98
0.79
0.92
0.94
0.97
Constante
Taux
de
Institution
R2 ajust
*** significativit 1%,** 5%, * 10%. ( ) : test de Student
Dans les vieilles destinations o la migration se constitue globalement par des regroupements
familiaux, le cot li la migration peut tre moins important. La culture locale influe galement sur la manire dont les migrants envoient de largent. Les caractristiques des migrants
jouent aussi un rle non ngligeable. Dans les pays dAmrique du Nord o la migration est
plutt qualifie, les transferts de fonds nauront pas les mmes comportements par rapport
dautres pays.
Globalement, les rsultats montrent que les transferts de fonds sont sensibles dune manire
non linaire aux variations de revenu dans les anciens pays daccueil. La non-linarit de la
126
relation prouve la coexistence de plusieurs motivations derrires les transferts de fonds. La

perception du migrant de la conjoncture conomique et le climat des affaires peut impacter
une partie des transferts de fonds, notamment celle qui est destine linvestissement. Concernant laugmentation de lactivit conomique, la rponse des transferts de fonds ne se fait
pas dans limmdiat.
Les comportements des migrants en matire de transferts de fonds vers le Maroc sont plus ou
moins diffrents selon le pays (ou la rgion) daccueil. Cela peut sexpliquer par le fait que les
marocains sont installs dans des pays trs diffrents en termes de structures conomiques, de
politiques dimmigration, etc. Par exemple, il y a des pays daccueil qui sont essentiellement
exportateurs de ptrole linstar des pays du Golfe et des pays daccueil essentiellement importateurs de ptrole (principalement les pays europens). Ceci peut impacter diffremment
les conjonctures conomiques des pays daccueil.
Les transferts de fonds peuvent aussi dpendre de la nature de la migration (qualifie ou non
qualifie, temporaire ou permanente). Adams (2009) trouve que les pays qui ont une part importante des migrants qualifis reoivent moins de transferts de fonds par rapport ceux qui
ont une fraction moins importante de migrants qualifis.
Lconomie marocaine faonne galement les transferts de fonds. Les changements dans les
pays dorigine influencent videmment le volume des transferts de fonds dune manire instantane mais les chocs nont pas dinfluence long terme, cest--dire que les migrs ne
changent pas leurs comportements en matire de transferts de fonds dune manire durable.
Au contraire, les chocs conomiques (ou politiques) qui touchent les pays daccueil provoquent un changement structurel et durable dans le comportement des migrants en matire des
transferts de fonds. Les transferts de fonds en provenance de lAmrique du Nord peuvent
avoir un comportement diffrent par rapport ceux de lEurope et du Golfe. Les chocs conomiques dans les pays daccueil ne modifient pas dune manire structurelle le comportement des migrants en matire de transferts de fonds. Ils peuvent crer des comportements opportunistes ou darbitrage entre investir dans le pays daccueil ou dorigine et / ou larbitrage
dans le temps entre le prsent et le futur. La migration temporaire peut aussi jouer un rle
prdominant dans les variations des transferts de fonds. Une conjoncture favorable temporaire
dans les pays daccueil peut engendrer une hausse des transferts de fonds. Cette ide est confirme en regardant la cyclicit des transferts de fonds (voir chapitre 2). Les chocs sur
lconomie marocaine (notamment de PIB) ne modifient donc pas dune manire structurelle
leurs comportements puisque les proprits cycliques des transferts de fonds changent dans le
temps. Les crises conomiques qui touchent les pays daccueil peuvent affecter les transferts
127
de fonds selon la structure sociale des pays daccueil. Par exemple, les politiques sociales
europennes permettent aux immigrs de toucher des indemnits ou dautres formes daides
qui peuvent prenniser leurs transferts de fonds, limpact de la crise sera alors moindre. Les
chocs politiques dans les pays daccueil peuvent modifier dune manire structurelle le comportement des transferts de fonds. Par exemple, le 11 septembre 2001 constitue un cas vident
o les transferts de fonds ont augment dune manire spectaculaire sans revenir leur niveau
initial (chapitre 1).
Nous venons de voir comment le revenu et les conditions conomiques dans les pays
daccueil et dorigine influencent les transferts de fonds en utilisant des donnes annuelles et
plusieurs techniques conomtriques. Pour la suite de ce travail, il semble pertinent danalyser
dune manire simultane limpact de lenvironnement conomique dans les deux pays
(dorigine et daccueil) sur les transferts de fonds dune manire globale. Pour ce faire, nous
allons mobiliser le modle VAR (Vecteur Autorgressif). Dans la section suivante, nous allons considrer deux pays : le Maroc et un seul pays daccueil qui regroupe tous les pays
daccueil analys sparment ci-dessous.
4. Les enseignements des donnes trimestrielles

Nous avons montr que les pays daccueil influencent les transferts de fonds. Dans cette section, nous allons essayer dvaluer globalement les dterminants des transferts de fonds en
utilisant des donnes trimestrielles. Plusieurs raisons ont conduit utiliser des donnes agrges des transferts de fonds, comme labsence de donnes annuelles concernant le taux
dintrt au Maroc et le fait que les donnes trimestrielles sont susceptibles de reflter plus
dinformations vis--vis de la raction des transferts de fonds.
4.3. Donnes et stratgie destimation

Nous allons utiliser les donnes trimestrielles dune priode allant du premier trimestre 1998
au troisime trimestre 2010. Pour le revenu des familles restes au pays, nous avons considr
le PIB du Maroc en volume. Le revenu des migrants est une moyenne pondre des PIBs des
pays daccueil par la part des transferts de fonds82. Linflation qui reflte la stabilit conomique est calcule sur la base de lindice des prix la consommation. Nous utilisons aussi le
taux de change effectif rel comme variable explicative des transferts de fonds (Faini, 1994).
82
Voir le chapitre 2 concernant les dtails de calcul.
128
Notre principale source de donnes pour les transferts de fonds est lOffice des Changes du
Maroc. Pour les autres variables, nous avons utilis la base de donnes du Fonds Montaires
International, (FMI-IFS). Les transferts de fonds sont dtermins en partie par un ensemble de
relations complexes entre les variables macro-conomiques.
Le VAR dordre p sous forme matricielle peut scrire comme suit :

p
Yt = B0 + Bi Yt p + + u t
(3)
i =1
Avec :
Y, le vecteur des variables endognes ;
t, le temps ;
l, le retard.
Nous estimons dans notre cas un modle VAR simple tel que propos par Sims (1980).
4.4. Rsultats et commentaires

Les rsultats des fonctions impulses rponses du modle VAR estim ci-dessus sont donns
en annexe de ce chapitre (figure A3.8). Ils montrent qu court terme, les transferts de fonds
sont purement altruistes. Cest--dire quils augmentent avec llvation du revenu du migrant
ou avec la baisse du revenu de sa famille. Cependant, long terme, nous remarquons que les
transferts de fonds pourraient tre stratgiques (voir figure 3.6 ci-aprs83). Les stratgies du
gouvernement doivent donc tre scindes en deux catgories : des politiques conjoncturelles
et des politiques structurelles. A court terme, les transferts de fonds tant plutt altruistes, une
mauvaise conjoncture conomique va les augmenter. A long terme, le climat des affaires doit
tre pris en compte dans les politiques gouvernementales.
83
Les rponses avec lintervalle de confiance sont donnes en annexe pour tous les dterminants.
129
Figure 3.6 : Rponse des transferts de fonds suite au choc des revenus du pays daccueil
et dorigine
Source : daprs le modle VAR
Enfin, les rsultats du modle VAR corroborent les intuitions du modle thorique de Bouhga-Hagbe (2004) : laltruisme implique une augmentation des transferts de fonds suite une
baisse du revenu des familles restes au Maroc ; lattachement au pays implique une augmentation des investissements immobiliers notamment long terme. Dans le cas du Maroc, la
plupart des motivations discutes thoriquement peuvent tre valides empiriquement, notamment les deux principales motivations savoir laltruisme et linvestissement. La politique
marocaine vis--vis de ses migrs est essentiellement base sur le renforcement du degr
dattachement (voir chapitre 1). Ceci peut contribuer laugmentation des transferts de fonds
notamment ceux qui sont destins linvestissement (achat des maisons). Comme BouhgaHagbe (2004), nous pouvons dduire que les migrants marocains montrent un attachement au
pays.
130
5. Conclusion
Le Maroc est un pays dmigration notamment depuis les annes 1960. La principale destination est lEurope occidentale, mais dautres destinations sont apparues plus rcemment
comme lAmrique du Nord et les pays du Golfe. Une migration marocaine sest forme au
cours des annes. De plus les migrants marocains ont tiss des liens conomiques solides avec
le Maroc. Par ailleurs, concernant les dterminants macro-conomiques, nous avons vu que
les niveaux dactivits dans le pays daccueil et dans le pays dorigine constituent des variables pertinentes pour les transferts de fonds. Nous avons galement montr que le taux
dintrt et linflation ne jouent aucun rle sur les transferts de fonds destination du Maroc.
La dprciation du taux de change incite les migrants marocains envoyer davantage
dargent. Nous avons montr aussi quune variation du taux de change a un double effet sur
les transferts de fonds des migrants. Par ailleurs, dautres facteurs, non exposs dans ce travail, peuvent influencer les transferts de fonds comme les facteurs lis aux cots de transferts
ainsi que le march financier dans le pays daccueil et dautres facteurs micro-conomiques.
Nous avons observ galement que les transferts de fonds sont sensibles aux variables macroconomiques dans les deux pays (origine et accueil). De plus, une amlioration de la conjoncture peut inciter les migrants souhaitant investir envoyer davantage. Cependant, dans les
priodes de crises conomiques, les migrants envoient plus dargent, ce qui est le cas des marocains ltranger.
A cet gard, les dcideurs peuvent utiliser la politique de change dans le but dorienter ou
dinfluencer les transferts de fonds. Il est bien vident, que dautres facteurs conomiques
peuvent aussi influencer le volume des transferts de fonds. Enfin, le gouvernement devrait
tablir des politiques de ciblage afin de maximiser les transferts de fonds. Le comportement et
les ractions des transferts de fonds dpendent de la nature de pays daccueil.
Ce travail non-exhaustif est une tentative de modlisation des dterminants de transferts de
fonds. Certaines variables (taux dintrt, stock de migrant, etc.) nont pas t mises en considration tant donn leur indisponibilit. Cependant, et malgr ces insuffisances nous pensons
que nous avons abouti des rsultats forts intressants qui peuvent tre utiles pur les dcideurs politiques.
131
Annexes chapitre 3
Tableau A3.1: Rsultat du modle linaire (OLS-SUR)

Variable dpendante : Transferts de fonds bilatraux (Maroc-Pays daccueil)
Constante
OLS
France-Maroc
SUR
OLS
SUR
Espagne-Maroc
Italie-Maroc
OLS
SUR
Ya-YMaroc
DINF
DINT
Bl
-3.36
2.34***
-1.29**
0.001
0.06
-0.68
4.02
-2.97
0.12
0.9
4.08
1.36*
-2.27**
-0.0006
-0.06
0.067
-0.052
-2.23
-1.40***
0.0002
0.67
1.98
-3.70
2.36***
R2 ajust
-0.18
0.85
-0.26
0.87
-1.68
0.005
-0.22
0.06
-1.364
-0.64
3.82
-3.1
0.021
-4.49
2.49***
-1.06***
-0.01
0.01
-0.05
-1.20
6.31
-3.49
-1.06
0.41
-0.52
-1.21
2.07***
-1.52***
-0.009
-0.02
0.028
-0.10
-0.27
4.099
-3.34
-0.946
-1.28
0.57
-0.97
-4.54
2.50***
-1.08***
-0.01
0.001
-0.06
-1.17
6.12
-3.69
-1.15
0.029
-0.58
-81.67***
10.05****
-0.531
0.03191
0.35**
-0.872***
-13.523
17.148
-0.800
1.42
2.559
-3.054
-85.65***
10.59***
-0.9218
0.03205
-12.601
16.232
-1.249
1.261
-75.21***
9.583***
-0.108
0.016
0.161
-15.32
20.03
-0.22
1.051
1.642
-74.41***
9.597***
-0.11
0.012
-0.019
-0.32
-14.411
19.053
-0.249
0.81
-0.17
-1.641
-77.13***
9.725***
1.11
0.0276
0.394
1.1467***
-4.757
6.00
1.06
0.814
1.886
2.662
-78.85***
9.962***
0.372
0.0203
0.1580
1.079**
-4.45
5.595
0.336
0.565
0.588
2.357
-110***
13.18**
0.49
0.09
0.11
0.328
-10.40
12.39
0.77
0.47
0.88
1.23
-115***
13.71***
0.267
0.05
0.02
0.204
-11.08
13.05
0.45
0.31
0.20
0.81
132
-0.0617
-1.034***
-0.341
-3.284
-0.40*
0.85
0.83
0.85
0.82
0.96
0.96
0.96
-1.965
0.95
0.91
0.90
0.89
0.88
Tableau A3.1: Rsultat de modle linaire (OLS-SUR) Suite

OLS
SUR
Belgique Maroc
Allemagne-Maroc
OLS
SUR
Maroc
Arabie Saoudite -Maroc Emirats Arabes Unis-
OLS
SUR
OLS
SUR
Constante
Ya-YMaroc
DINF
-3.69
2.221***
-0.81**
-0.006
-0.944
5.311
-2.639
-0.528
-5.06
2.393***
-0.87***
-0.0061
-0.052
-0.0746
-1.189
5.315
-2.85
-0.499
-0.649
-0.496
-5.25**
2.428***
-0.75***
-0.008
0.008
-0.0043
-2.3166
10.4267
-4.949
-1.1522
0.263
-0.059
-5.50**
2.45***
-0.76***
-0.008
-0.0046
-0.006
-2.342
10.26
-5.27
-1.17
-0.12
-0.09
-15.87**
3.43***
-0.49
0.004
0.056
0.21
-2.59
5.39
-1.6
0.34
0.74
1.44
-16.10**
3.48***
-0.54*
0.004
0.01
0.19
-2.45
5.14
-1.74
0.301
0.14
1.29
-23.20***
4.16***
-0.67***
0.004
0.01
0.01
0.04
-5.66
9.98
-3.82
0.49
0.25
0.25
0.48
-23.44***
4.18***
-0.68***
0.004
0.02
0.03
-5.508
9.73
-3.79
0.48
0.04
0.40
33.11**
-1.50
0.167
-0.003
0.21
0.56**
2.63
0.21
0.169
-0.362
1.12
2.35
38.68***
-1.91
0.46
0.0005
0.17
0.545**
3.33
-1.68
0.48
0.009
0.809
2.214
50.97***
-3.28
0.14
-0.002
0.15
0.404*
4.46
-3.04***
0.16
-0.283
0.89
1.85
55.33***
-3.61***
0.35
0.0009
0.125
0.387*
5.26
-3.51
(0.41)
(0.011)
0.63
1.72
17.96
-0.15
0.42
-0.01
0.48*
1.402***
1.38
-1.140
1.26
-.35
1.97
4.49
27.33**
-0.71
0.9
-0.008
0.32
1.36***
2.14
-0.64
0.68
-0.68
1.14
3.99
30.82
-1.31
0.42
-0.01
0.43*
1.25***
2.46**
-1.24
0.35
-1.25
1.82
4.13
40.43***
-1.92*
0.83
-0.007
0.28
1.19***
3.32
-1.81
0.97
-0.62
1.05
3.62
133
DINT
Bl
R2 ajust
0.074
-0.037
0.89
1.103
-0.248
0.89
0.88
0.88
0.86
0.86
0.84
0.84
0.35
0.34
0.26
0.24
0.59
0.54
0.55
0.50
Tableau A3.1: Rsultat du modle linaire (OLS-SUR) Suite

OLS
Etats-Unis-Maroc
SUR
OLS
SUR
Royaume Uni -Maroc
OLS
Pays Bas-Maroc
SUR
Constante
Ya-YMaroc
DINF
-90.19***
10.75***
0.98
-0.03
-10.18
12.49
1.36
-1.04
-88.44***
10.63***
0.98
-0.03
0.16
-0.24
-10.228
12.24
1.39
-1.102
0.84
-0.86
-89.85***
10.96***
0.90
-0.02
-0.01
0.10
-0.18
-10.44
11.82
1.16
-1.00
-0.27
0.57
-0.56
-92.45***
11.01***
1.03***
-0.002
0.04
-0.01
-17.65
21.05
3.74
-0.16
0.07
-0.11
-96.96***
11.06***
1.03***
-0.001
-0.004
0004
-0.007
-17.27
20.45
3.43
-0.13
-0.03
0.06
-0.063
-92.07***
10.98***
1.02***
-0.002
0.11
-0.01
-17.19
20.65
3.59
-0.20
0.14
-0.15
-44.37***
6.52****
0.60
-0.01
0.7
-0.25
-907
11.54
0.85
-0.91
0.60
-1.21
-45.95***
6.76***
0.74
-0.02
-0.09
-0.25
-8.85
11.51
1.02
-1.025
-0.66
-1.22
-43.80***
6.54***
0.80*
-0.003
0.006
-0.022
-13.0
18.19
2.62
-0.39
0.12
-0.25
-43.93***
6.56***
0.81**
-0.04
-0.009
-0.02
-1256
17.52
2.59
-0.42
-0.14
-0.26
3.96
1.50**
-0.59
-0.002
0.05
-0.009
0.71
2.57
-1.24
-0.12
0.494
-0.036
1.02
1.827*
-0.42
-0.0007
0.022
0.05
-0.007
0.11
1.84
-0.65
-0.037
0.406
0.47
-0.029
0.70
1.87*
-0.5
-0.001
0.01
-0.05
-0.035
0.07
1.9
-0.77
-0.05
0.29
-0.34
-0.13
-1.31
2.06***
-0.52*
-0.002
0.01
-0.001
0.35
5.41
-1.76
-0.17
0.16
-0.1
-1.56
2.09***
-0.53
-0.002
-0.01
-0.007
-0.39
5.21
0.29
-0.17
-0.15
-0.04
-2.09
2.15***
-0.49
-0.001
0.004
0.011
-0.001
0.35
3.41
-1.23
-0.14
0.13
0.15
0.16
134
DINT
Bl
R2 ajust
0.08
-0.21
0.94
0.52
-0.767
0.94
0.93
0.93
0.93
0.93
0.92
0.92
0.91
0.91
0.62
0.609
0.60
0.58
0.58
0.55
Tableau A3.1: Rsultat de modle linaire (OLS-SUR) Suite

OLS
SUR
Danemark -Maroc
OLS
Sude-Maroc
SUR
OLS
Suisse-Maroc
SUR
Constante
Ya-YMaroc
DINF
R2 ajust
-19.03***
3.61***
-1.00**
0.002
0.025
0.17
0.91
-3.202
6.06
-2.12
0.27
0.09
0.91
-17.44***
3.46***
-1.05**
0.04
0.08
0.15
-2.82
5.60
-2.32
0.297
0.78
0.86
-22.73***
3.99***
-1.15***
-0.008
0.003
0.24
-6.55
11.58
-4.76
-0.90
0.08
026
-22.36***
3.96***
-1.15***
-0.008
0.013
0.25
-6.17
10.98
-4.80
-0.87
0.24
0.26
-18.27***
3.38***
-1.45***
0.009
0.14
0.72***
-5.44
9.65
-3.508
0.66
1.69
5.9
-17.53***
3.39***
-1.66***
0.005
0.15
0.67***
-4.99
9.6
-4.07
0.37
1.55
5.401
-24.33***
4.027***
-1.63***
0.006
0.101
0.50***
-8.088
12.91
-4.58
0.553
1.359
4.66
-23.94***
4.04***
-1.77
0.004
0.10
0.46***
-7.66
12.89
-4.99
0.32
1.24
4.25
-65.54***
7.92***
-1.40***
-0.008
0.05
0.30*
-6.12
7.33
-3.47
-0.53
0.59
1.75
-88.99***
10.30***
-0.50
-0.02
0.10***
0.08
0.36**
-8.045
9.21
-1.19
-1.70
3.48
1.07
2.54
-64.22***
7.82***
-1.45***
-0.009
0.07
0.27
-5.94
7.19
-3.74
-0.647
0.77
1.62
-73.36***
8.68***
-1.66***
-0.01
0.01
0.05
-10.85
12.90
-7.47
-0.85
0.20
0.60
-81.68***
9.53***
-1.16***
-0.01
0.04**
0.03
0.17
-9.58
11.12
-3.47
-1.43
2.19
0.68
0.10
-73.02***
8.65***
-1.67***
-0.01
0.01
0.05
12.72
-7.69
-0.87
0.27
0.57
-10.67
135
DINT
Bl
0.91
0.90
0.90
0.94
0.93
0.92
0.92
0.95
0.97
0.95
0.95
0.96
0.95
Figure A3.1 : Impact du revenu du pays daccueil sur les transferts de fonds bilatraux
France
Espagne
Italie
Belgique
Allemagne
Arabie Saoudite
Emirats Arabes Unis
Etats-Unis
Royaume Uni
0.02
0.01
-0.01
0.00
log.RFRA.
0.03
0.04
Orthogonal Impulse Response from log.yyFRA.
10
95 % Bootstrap CI, 100 runs
0.00
-0.05
log.RARE.
0.05
0.10
Orthogonal Impulse Response from log.yyARE.
10
95 % Bootstrap CI, 100 runs
136
Impact de revenu du Pays daccueil sur les transferts de fonds bilatraux suite figure
A3.1
Pays-Bas
Danemark
Sude
Suisse
137
Figure A3.2 : Impact de revenu du Maroc sur les transferts de fonds bilatraux
France
Espagne
Italie
Belgique
Allemagne
Arabie Saoudite
Emirats Arabes Unis
Etats-Unis
Royaume Uni
138

Suite figure A3.2
Pays-Bas
Danemark
Sude
Suisse
139

Figure A3.3: Impact de la production de bl sur les transferts de fonds bilatraux
France
Espagne
Italie
Belgique
Allemagne
Arabie Saoudite
Emirats Arabes Unis
Etats-Unis
Royaume Uni
140
Pays-Bas
Danemark
Sude
Suisse
141
Figure A3.4 Impact de taux de change bilatral sur les transferts de fonds bilatraux
France
Espagne
Italie
Belgique
Allemagne
Arabie Saoudite
Emirats Arabes Unis
Etats-Unis
Royaume Uni
Pays-Bas
Danemark
Sude
142
Suisse
143
Figure A3.5: Impact de linflation au Maroc sur les transferts de fonds bilatraux
France
Espagne
Italie
Belgique
Allemagne
Arabie Saoudite
Emirats Arabes Unis
Etats-Unis
Royaume Uni
Pays-Bas
Danemark
Sude
144
Suisse
145

Figure A3.6: Impact de linflation dans le pays daccueil sur les transferts de fonds bilatraux
Impact de linflation dans le pays daccueil sur les transferts de fonds bilatraux
France
Espagne
Italie
Belgique
Allemagne
Arabie Saoudite
Emirats Arabes Unis
Etats-Unis
Royaume Uni
Pays-Bas
Danemark
Sude
146
Suisse
Tableau A3.2: Dcomposition de la Variance

France
log,RFRA,
log,yyFRA,
log,yyMAR,
log,Agri,
log,FRAQMAD,
INMAR
INFRA
[1,]
100,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
[2,]
95,38%
0,73%
1,07%
0,09%
1,02%
0,00%
1,70%
[3,]
87,78%
2,84%
3,51%
0,09%
1,84%
0,11%
3,83%
[4,]
79,86%
5,62%
6,57%
0,17%
2,29%
0,16%
5,32%
[5,]
73,57%
8,17%
9,25%
0,32%
2,40%
0,18%
6,12%
log,yyMAR,
log,Agri,
Espagne
log,RESP,
log,yyESP,
log,ESPQMAD,
INMAR
INESP
[1,]
100,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
[2,]
91,10%
2,86%
0,70%
0,28%
0,51%
3,66%
0,90%
[3,]
84,15%
7,56%
0,56%
0,72%
1,06%
4,20%
1,74%
[4,]
76,19%
12,97%
1,45%
1,82%
1,81%
3,98%
1,78%
[5,]
66,71%
18,03%
3,83%
3,87%
2,51%
3,53%
1,52%
log,yyMAR,
log,Agri,
0,00%
0,00%
$log,RITA,
log,RITA,
[1,]
100,00%
log,yyITA,
0,00%
147
log,ITAQMAD,
0,00%
INMAR
0,00%
INITA
0,00%

[2,]
83,81%
12,16%
0,54%
2,08%
0,04%
0,04%
1,31%
[3,]
64,70%
27,00%
0,44%
2,09%
1,62%
3,12%
1,03%
[4,]
51,41%
33,26%
1,14%
3,72%
3,89%
5,07%
1,50%
[5,]
43,74%
33,00%
3,05%
6,03%
5,81%
5,51%
2,87%
log,yyMAR,
log,Agri,
$log,RBEL,
log,RBEL,
log,yyBEL,
log,BELQMAD,
INMAR
INBEL
[1,]
100,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
[2,]
86,79%
2,76%
1,40%
1,21%
2,41%
4,66%
0,76%
[3,]
79,95%
7,46%
3,00%
1,15%
2,21%
5,18%
1,05%
[4,]
75,54%
11,08%
4,07%
1,18%
2,12%
4,97%
1,04%
[5,]
71,78%
14,59%
4,69%
1,15%
2,00%
4,79%
0,99%
log,RDEU,
log,yyDEU,
log,yyMAR,
log,Agri,
log,DEUQMAD,
INMAR
[1,]
100,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
[2,]
89,43%
2,35%
0,92%
4,20%
0,16%
2,01%
0,93%
[3,]
82,62%
2,61%
3,23%
4,61%
0,16%
3,15%
3,63%
[4,]
76,95%
2,95%
4,24%
5,82%
0,15%
3,41%
6,49%
[5,]
71,24%
2,99%
5,42%
6,71%
0,15%
3,79%
9,70%
log,RSAU,
log,yySAU,
log,yyMAR,
log,Agri,
log,SAUQMAD,
INMAR
[1,]
100,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
[2,]
95,70%
1,60%
0,90%
1,50%
0,10%
0,10%
0,00%
[3,]
87,20%
3,90%
5,00%
3,20%
0,20%
0,30%
0,20%
[4,]
78,50%
5,20%
9,90%
5,40%
0,20%
0,40%
0,50%
[5,]
70,90%
5,70%
14,90%
7,40%
0,20%
0,40%
0,60%
log,RARE,
log,yyARE,
log,yyMAR,
log,Agri,
log,AREQMAD,
INMAR
[1,]
100,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
[2,]
92,50%
0,40%
4,10%
1,30%
0,70%
0,80%
0,10%
[3,]
77,80%
0,50%
15,50%
3,30%
2,00%
0,70%
0,10%
[4,]
66,40%
0,40%
24,40%
6,00%
2,00%
0,60%
0,20%
[5,]
58,60%
0,40%
30,10%
8,50%
1,60%
0,70%
0,20%
log,RUSA,
log,yyUSA,
log,yyMAR,
log,Agri,
log,USAQMAD,
INMAR
[1,]
100,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
[2,]
91,05%
3,56%
3,99%
0,00%
0,52%
0,77%
0,11%
[3,]
82,46%
6,86%
6,12%
1,18%
1,35%
1,30%
0,74%
[4,]
72,02%
9,12%
9,42%
2,62%
2,13%
2,49%
2,20%
$log,RDEU,
INDEU
$log,RSAU,
INSAU
$log,RARE,
INARE
$log,RUSA,
148
INUSA

[5,]
62,51%
10,10%
12,83%
3,87%
2,57%
3,96%
4,15%
log,RGBR,
log,yyGBR,
log,yyMAR,
log,Agri,
log,GBRQMAD,
INMAR
[1,]
100,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
[2,]
97,00%
1,00%
1,00%
0,00%
0,00%
0,00%
1,00%
[3,]
91,00%
2,00%
1,00%
0,00%
1,00%
0,00%
5,00%
[4,]
83,00%
3,00%
2,00%
1,00%
0,00%
0,00%
11,00%
[5,]
75,00%
4,00%
2,00%
1,00%
0,00%
1,00%
17,00%
log,RNLD,
log,yyNLD,
log,yyMAR,
log,Agri,
log,NLDQMAD,
INMAR
INNLD
[1,]
100,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
[2,]
90,26%
0,55%
3,44%
0,53%
1,93%
3,23%
0,05%
[3,]
88,20%
1,23%
3,43%
0,52%
2,71%
3,86%
0,06%
[4,]
86,73%
2,24%
3,54%
0,52%
2,92%
3,98%
0,07%
[5,]
85,69%
3,30%
3,50%
0,61%
2,90%
3,92%
0,09%
log,RDNK,
log,yyDNK,
log,yyMAR,
log,Agri,
log,DNKQMAD,
INMAR
[1,]
100,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
[2,]
59,32%
5,17%
23,07%
7,50%
0,65%
1,51%
2,79%
[3,]
50,32%
14,68%
20,66%
6,42%
1,29%
1,33%
5,30%
[4,]
44,47%
19,86%
21,26%
5,71%
1,40%
1,18%
6,12%
[5,]
39,43%
24,10%
22,04%
5,27%
1,37%
1,05%
6,74%
log,RSWE,
log,yySWE,
log,yyMAR,
log,Agri,
log,SWEQMAD,
INMAR
INSWE
[1,]
100,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
[2,]
93,64%
0,16%
3,09%
1,15%
0,00%
1,60%
0,36%
[3,]
93,05%
0,63%
3,35%
1,02%
0,06%
1,54%
0,35%
[4,]
91,77%
0,99%
3,75%
0,92%
0,23%
1,76%
0,57%
[5,]
89,96%
1,18%
4,31%
0,85%
0,54%
1,95%
1,20%
log,RCHE,
log,yyCHE,
log,yyMAR,
log,Agri,
log,CHEQMAD,
INMAR
[1,]
100,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
[2,]
87,00%
4,36%
2,11%
0,15%
0,16%
5,79%
0,43%
[3,]
82,79%
6,86%
1,62%
0,15%
0,15%
7,34%
1,10%
[4,]
78,99%
8,89%
1,44%
0,35%
0,13%
8,18%
2,02%
[5,]
75,29%
10,41%
1,86%
0,73%
0,12%
8,62%
2,98%
log,RGBR,
INGBR
log,RNLD,
$log,RDNK,
INDNK
$log,RSWE,
$log,RCHE,
149
INCHE
Figure A3.7 : Impulse rponses (donnes trimestrielles)

Rponse des transferts suite au choc du PIB au Maroc
Rponse des transferts suite au choc du PIB dans le

pays daccueil
rponse de RemitVo un choc dans PIBOVo
rponse de RemitVo un choc dans PIBHVO
500
500

400
400
300
300
200
200
100
100
-100
-200
-100
-300
-200
-400
-300
-500
-600
-400
1
10
priodes
10
priodes
Rponse des transferts suite au choc de taux dintrt
Rponse des transferts suite au choc de taux de change
rponse de RemitVo un choc dans interest
rponse de RemitVo un choc dans REER
500
400

400
300
300
200
200
100
100
0
0
-100
-100
-200
-300
-200
-400
-300
-500
-600
-400
1
10
priodes
dinflation
rponse de PIBHVO un choc dans INF
15000
10000
5000
-5000
-10000
-15000
2
6
priodes
Rponse des transferts suite au choc de taux
10
priodes
150
10
Chapitre 4 : Impact des transferts de fonds sur le taux de change
CHAPITRE 4 : IMPACT DES TRANSFERTS DE FONDS SUR LE TAUX

DE CHANGE
151
1. Introduction
Dans les chapitres prcdents, nous avons analys les caractristiques des transferts de fonds
et nous nous sommes rendus compte quils reprsentent un phnomne complexe. Ce qui a
suscit un foisonnement dtudes et de recherches ces dernires annes. Au vu des chapitres
prcdents, nous avons appris que les transferts de fonds effectus par les migrants vers leur
pays dorigine constituent une source de financement importante pour un bon nombre de pays
en dveloppement, le Maroc en fait partie. Cette manne financire peut tre utilise dans les
pays en dveloppement comme un substitut dautres flux financiers afin de promouvoir
leurs institutions conomiques et financires. A cet gard, beaucoup de pays en dveloppement utilisent cette source pour financer leur dveloppement local (Grabel, 2008). Cependant,
les effets des transferts de fonds sur les conomies des pays dorigine restent ambigus. Pour
certains conomistes, ces transferts ont un impact positif sur la balance des paiements (Chami
et al., 2005). Pour dautres, ils peuvent avoir des effets inflationnistes et apprcient le taux de
change en causant ce que lon appelle le syndrome hollandais84 (Bourdet et Falck, 2006).
Les effets macro-conomiques des transferts de fonds des migrants sont donc complexes
(Grabel ,2008) et diffrent dun pays lautre. Ceci est d principalement aux politiques conomiques mises en place dans les pays dorigine des migrants, mais aussi la manire selon
laquelle ces transferts sont utiliss. De plus, la plupart des gouvernements des pays en dveloppement interviennent de manire frquente sur le march des changes85 (Krugman et
Obstfeld, 2011, p.492).
La littrature conomique souligne les risques dapprciation du taux de change suite aux
transferts de fonds, puisque cela peut provoquer des pertes de comptitivit prix pour les pays
bnficiaires. Par exemple, Amuedo-Dorantes et Pozo (2004) montrent en utilisant les donnes de panel pour 13 pays dAmrique Latine et des Carabes, quune augmentation de 100%
des envois de fonds engendre une augmentation de 22% du taux de change rel. Ce risque
peut tre plus important dans les petits pays (Kapur, 2004).
Dans ce chapitre, nous allons tudier, dans un premier temps, limpact des transferts de fonds
en provenance de la France vers le Maroc sur le taux de change bilatral (dirham-euro) et sur
84
Le syndrome hollandais se rfre lapprciation de la monnaie suite une entre massive de capitaux.
85
Il est signaler que dans un systme de change flexible, le taux de change corrige le dsquilibre de la balance
courante. Dans un rgime de taux de change fixe, la variation de la balance courante engendre une variation de la
masse montaire.
152
la masse montaire. La France constitue le principal pays daccueil pour les migrants marocains (chapitre 1). Pour ce faire, nous utiliserons le modle VAR structurel, inspir de VargasSilva (2009). En second lieu, nous vrifierons lhypothse selon laquelle les transferts de
fonds provoquent le syndrome hollandais, en tudiant leur impact sur le taux de change effectif et sur la rallocation des ressources.
La suite de travail sera organise comme suit : la deuxime section traite la revue de la littrature selon deux approches (qualitative et quantitative) ; dans la troisime section, nous estimerons premirement le model VAR structurel pour analyser limpact dun choc des transferts
de fonds sur la demande de monnaie et sur le taux de change bilatral entre le Maroc et la
France ; deuximement, nous testerons lhypothse selon laquelle les transferts de fonds engendrent le syndrome hollandais dans le cas du Maroc en utilisant deux types destimations
(frquentiste et bayssienne) ; enfin dans la dernire section nous conclurons ce travail.
2. Revue de la littrature : impact des transferts de fonds sur le taux de change

Dans cette section, nous allons tenter de dcliner deux approches complmentaires. La premire, que nous pouvons qualifier de classique est une approche narrative qualitative . La
deuxime est une approche qui consiste mesurer limpact des transferts de fonds sur le taux
de change en utilisant les rsultats des tudes concernant ce phnomne. Cette approche est
connue sous le nom de Mta-analyse Meta-analysis , elle est trs intressante quand les
rsultats obtenus sont disparates sur le mme sujet (Laroche, 2000).
2.1. Approche qualitative

Comme nous lavons dj prcis plusieurs reprises, les transferts de fonds reprsentent une
source importante de capitaux trangers dans les pays en dveloppement. De plus, ils sont
globalement contra-cycliques et moins volatiles que dautres flux financiers (chapitre1 et 2).
premire vue, les rsultats des tudes antrieures concernant limpact des transferts de
fonds des migrants sur le taux de change restent encore ambigus (Vargas-Silva, 2009). En
effet, certaines tudes montrent loccurrence du syndrome hollandais alors que dautres trouvent des rsultats opposs (effets bnfiques des transferts de fonds).
Bourdet et Falck (2006) qui ont analys les effets des transferts sur le Cap-Vert, ont montr
que les aides ainsi que les transferts de fonds ont un effet ngatif sur la comptitivit. En utilisant des donnes de panel, Lartey et al. (2012) soulignent que les transferts de fonds engendrent un effet de dpense et de rallocation des ressources. Dans une tude rcente (Makhlouf
et Mughal, 2013a), nous avons montr, en utilisant les techniques baysiennes, que les trans153
ferts de fonds provoquent le phnomne du syndrome hollandais au Pakistan. Dans une autre
tude (Makhlouf et Chnaina, 2011), nous avons not, en utilisant un modle correction
derreur (VCEM), quune augmentation de 1% du ratio des transferts de fonds sur le PIB provoque une apprciation du taux de change rel dquilibre de 0,38 %, en Tunisie. Barajas et
al. (2010b), en utilisant la technique de cointgration pour des donnes de panel, ont abouti
aux rsultats selon lesquels une apprciation du taux de change effectif rel suite un choc
des transferts de fonds. A contrario, les rsultats de Mongardini et Rayner (2009), issus dune
tude sur des pays dAfrique Subsaharienne, indiquent que les transferts de fonds ne causent
pas lapprciation du taux de change rel dquilibre. Nous pouvons galement indiquer
ltude de Rajan et Subramanian (2005) qui nobservent aucune preuve de la prsence dune
telle relation.
Il est noter que les transferts de fonds ont un impact diffrent selon le rgime de change.
Cependant, les autorits peuvent adopter plusieurs rgimes de change (Lahrche-Revil, 2000).
En effet, Singer (2008) est convaincu que les transferts de fonds des migrants exercent des
pressions sur le choix du rgime du taux de change.
Nous venons de voir que les transferts affectent le taux de change. Cependant, nous avons pu
le vrifier dans le chapitre 3, ils sont eux-mmes dtermins, en partie, par la variation du
taux de change. La manire dutiliser les transferts de fonds dtermine en partie les effets de
ces derniers sur le taux de change. Selon Glytsos (1997), limpact des transferts de fonds est
largement li la manire dont ils sont utiliss. En dautres termes, leur effet est li leurs
utilisations pour la consommation des biens imports, ou des biens fabriqus localement, ou
des biens changeables ou non changeables. Vargas-Silva (2009) explique que suite un
choc des transferts des migrants mexicains, la raction de la demande de monnaie est positive,
ce qui peut provoquer un accroissement de la masse montaire et qui impliquerait une hausse
de linflation.
Selon Amuedo-Dorante et Pozo (2006), les envois de fonds peuvent allger la contrainte budgtaire des mnages. De ce fait, les transferts peuvent diminuer la demande de crdit. Ainsi,
les transferts de fonds ont un effet plus au moins nuanc sur le dveloppement financier du
Maroc (Bouoiyour et Makhlouf, 2011). Cependant, selon la Banque Mondiale, les transferts
de fonds contribuent au dveloppement financier des pays dorigine. Une tude ralise sur 99
pays pour la priode 1975-2003 concernant limpact des transferts sur les dpts et les crdits,
montre que les transferts contribuent laccroissement des crdits et des dpts par
lintermdiaire du secteur bancaire (Banque Mondiale, 2006). Selon la mme rfrence, les
154
transferts pourraient ne pas augmenter les dpts bancaires sils sont utiliss dans la consommation immdiate. Ainsi, le dbat sur limpact des transferts de fonds sur le taux de change et
la demande de monnaie est loin dtre clos. Les principaux rsultats sur le syndrome hollandais sont regroups dans le tableau 4.1 ci-dessous.
Tableau 4.1 : Principales tudes sur le syndrome hollandais et les transferts de fonds
Auteurs
Mthode86
Priode
Rsultats
Amuedo-Dorantes et Pozo
1979-
(2004)
1998
Petri et Saadi Sedik (2006)
1964-
Panel 13 pays LAC effet fixe (OLS)
Jordanie (VCEM)
Cape Vert (OLS)
VAR 6 pays
**
Mexique (SVAR)
+
+
2005
Bourdet et Falck (2006)
19802000
Izquierdo et Montiel (2006)
19602004
Vargas-Silva (2009)
19962006
Lopez, Molina et Bussolo
1990-
Panel effet fixe dynamique modle IV 20 pays LAC
(2007)
2003
(OLS)
Acosta et al. (2009)
1991
El Salvador
(DSGE)
Fajnzylber et Lpez (2007)
1990-
Corrlation, transferts / Taux de change 8 pays LAC
36 pays SSA
2003
Singh et al. (2009)
(panel)
1990-
109 Pays en dveloppement Panel dynamique
2003
(GMM)
Mongardini et Rayner
1980-
Panel 15 pays ASS (dynamic fixed-effect)
(2009)
2006
Sy et Tabarraei (2009)
1970-
39 Pays
2004
PMG
1980-
Pakistan
Lartey et al., (2012)
Makhlouf et Mughal (2013a)
86
OLS (Ordinary Least Square), VCEM (Vector Correction Errors Model), SVAR(Structural Vector Auto re-
gression), DSGE (Dynamic Stochastic General Equilibrium), IV (Instrumental Variable) GMM Generalized
Moments Method) ASS (Sub-Saharan Africa countries). PMG: Pooled Mean Group, 2OLS : 2 Ordinary Least
Square.
155
Barajas et al. (2010b)
Makhlouf et Chanaina (2011)
Beja (2011)
2008
IV- Bayesien
1980-
Panel (138 pays)
2007
Cointgration
1980-
Tunisie
2008
VCEM
1984-
Panel (20 pays)
+
+
+
2008
Fayad (2011)
Kemegue et al. (2011)
Hassan et Holmes (2012)
1980 et
Coupe transversale
1990
IV (2OLS)
1980-
SSA
2008
Panel dynamique
1987-
Panel 24 pays
2010
VECM
(*)
+
+
(+) Apprciation de taux de change. (-) dprciation de taux de change

(**) rsultats mitigs
(*) les transferts de fonds nentravent pas la croissance conomiques et les exportations
2.2. Approche quantitative (Mta-Rgression)

Nous venons danalyser dans la section prcdente la relation entre les transferts de fonds et le
taux de change. Cette analyse rapide montre bien lambigit de la relation entre ces deux
variables. Nous proposons dans cette sous-section une approche originale base sur la mtargression, qui a lavantage daboutir des rsultats plus tranchants. Elle permet aussi plus de
prcision sur le phnomne tudi. Elle permet, galement, de synthtiser dune manire efficace les tudes appliques une seule question de recherche.
En rsum, nous allons calculer la moyenne des rsultats des tudes prcdentes sur le syndrome hollandais, mme si ces tudes utilisent des techniques diffrentes pour mesurer leffet
des transferts de fonds. Cette technique consistant tirer des conclusions partir de la revue
de la littrature est appele Meta-analysis . Lide de cette technique est de combiner diffrents rsultats afin de produire une rponse gnrale sur la question tudie. Cette procdure
est de plus en plus utilise par les chercheurs, car elle donne une vision plus objective de la
littrature (Everitt et Hothorn, 2006).
La plupart des tudes de la mta-analyse utilise un seul modle (effets fixes ou effets variables). Sous le modle effets fixes, on suppose quil existe un seul vrai effet. Cependant, le
modle effets variables stipule que le vrai effet peut changer selon ltude. Ce modle sti156
pule lexistence dhtrognits inter tudes (Everitt et Hothorn, 2006). La figure 4.1 montre
la principale diffrence entre les deux mthodes. Dans notre cas nous allons traiter les deux
modles et laide du test dhomognit, nous choisirons le modle adquat.
Figure 4.1: Modle effets fixes versus effets variables

Effets fixes (une seule source derreur)
Effets variables (deux sources derreurs)
Effet observ
Effet observ
Etude
(1)
Vrai effet
Vrai effet
Etude
(2)
Effet observ
Vrai effet
Vrai effet
Effet observ
Effet observ
Vrai effet
Vrai effet
Etude
(k)
Effet
combin
Source : (Borenstein et al., 2009)
157
2.2.1. Mthodologie
Ici, nous analyserons empiriquement la revue de la littrature concernant limpact des transferts de fonds sur le taux de change. Pour ce faire, nous prendrons un chantillon qui comporte 53 rgressions issues de 7 papiers. Notre base de donnes inclut : EconLit, documents
de travail, Google Scholar selon la mthodologie suivie par Stanley (2001). Pour rduire le
biais de slection, nous avons slectionn des papiers publis et non publis, comme le suggre Stanley (2001).
Les tudes considres dans notre chantillon utilisent lestimation linaire suivante
avec:
i={1,.., N) et N est le nombre de rgressions ;
: le taux de change rel au certain ;
: les transferts de fonds ;
: la matrice des dterminants du taux de change rel.
Un signe positif et significatif du paramtre () signifie une apprciation du taux de change.
Les autres tudes qui analysent diffremment la relation entre le syndrome hollandais et les
transferts ne sont pas prises en considration dans notre tude. Le tableau A4.1 en annexe
retrace les donnes utilises dans la mta-analyse.
158
2.2.2. Modle effets fixes

Dans ce modle, nous supposons quil y a un seul vrai paramtre tudi par lensemble des
papiers. Dans ce cas, il existe un seul effet des transferts de fonds sur le taux de change indpendamment du contexte dtude. Lobjectif est donc destimer leffet combin de limpact
des transferts de fonds sur le taux de change. Pour ce faire, nous allons calculer la moyenne
pondre des effets issus des 53 essais (rgressions). Lide est daccorder plus de poids pour
les tudes ayant une grande prcision. De ce fait, le paramtre de pondration est linverse de
la variance de chaque effet. Le modle effets fixes peut tre modlis comme suit :
Soit Y leffet combin,
Y =
W Y
i =1
k
i i
W
i =1
(1)
Avec :
k, le nombre de rgressions prises en considration ;
Yi, leffet des transferts de fonds sur le taux de change de ltude i ;
Wi = 1/ Vi 2 ;
Vi 2 : la variance de Yi.
La variance de Y se calcule de la manire suivante : Y2 =
(2)
W
i =1
Avec les formules (1) et (2) on peut calculer lintervalle de confiance de Y . La formule pour
lintervalle de confiance 95% est donne comme suit : [Y 1,96 Y ; Y + 1,96 Y ].
Malgr le fait que les tudes choisies dans notre chantillon partagent un certain nombre de
caractristiques (pays en dveloppement, pays dmigration, intervention sur le march des
changes, etc.), elles peuvent tre htrognes. Pour cette raison, nous allons galement estimer
le modle effets variables prsent ci-aprs.
159
2.2.3. Modle effets variables

Sous lhypothse dun modle effets alatoires, nous supposons que le vrai paramtre varie
selon ltude. Par exemple, le paramtre est plus fort dans le cas o le taux de change est
flexible ou bien dans le cas o la part des transferts de fonds dans le PIB est plus grande.
Cette hypothse est dautant plus plausible que dautres facteurs interviennent dans
loccurrence du syndrome hollandais. Ceci veut dire que lintensit de limpact des transferts
de fonds sur le long terme dpend dautres facteurs (rgime de change, la part des transferts
de fonds utilise dans la consommation des biens changeables, le taux douverture, etc.).
Lutilisation des transferts de fonds est un lment capital dans la dtermination du syndrome
hollandais. En effet, si la plupart dentre eux sont utiliss dans linvestissement, cela peut rduire la probabilit de loccurrence du syndrome hollandais.
Le modle effets variables peut tre crit comme suit :

Yi = i + i i ; i ~ N(0,1),
(3)
i ~ N(u, 2 ), i = 1,..., k
Avec :
Yi , cest leffet combin qui dpend du vrai effet i et de la variance i ;
u , est estim selon lquation (1).

La pondration de chaque tude change dans ce modle. Dans ce modle la variance intertudes est prise en compte.
La pondration Wi scrit comme suit :

Wi = 1 /(Vi 2 + 2 ) o 2 est la variance inter-tudes estime.
0 si Q < k 1
(Q k + 1) / U si Q > k 1
2 =
k
Q = (Yi Y ) 2
i =1
W
U = W
W
Le test dhomognit des tudes est donn par la statistique Q qui suit une loi de k21 .
160
2.2.4. Rsultats87
Les rsultats (tableau 4.2) des deux modles (effets fixes et effets variables) montrent que les
transferts de fonds engendrent une apprciation du taux de change rel. Le test dhomognit
des tudes prconise le modle effets variables. Ceci conduit la validation de lhypothse
selon laquelle les transferts de fonds provoquent une apprciation du taux de change.
Tableau 4.2: Rsultats du modle (mta-rgression)

Impact des transferts de fonds sur les taux de
change rel
Effets fixes
0,0205*** (16,61)
Effets variables
0,0376*** (5,806)
Test dhomognit: Q=750,22, degrs de libert =52

p.value<0.0001
() t-test, *** significativit + 1%
Nous pouvons dire que limpact des transferts de fonds sur le taux de change est positif. De
plus, le test dhomognit prconise le modle effets alatoires, ce qui implique que les
tudes sont htrognes. Ceci veut dire que le contexte de ltude peut influencer la relation
entre les transferts et le taux de change. Pour cela, dans la section 3 nous allons tudier le cas
du Maroc pour les raisons voques dans le chapitre 1. Lide est de vrifier si le contexte
marocain va confirmer ou infirmer le rsultat obtenu par la mta-rgression. Nous venons de
valider le modle effets variables ce qui implique quil existe plusieurs effets des transferts
de fonds sur le taux de change.
87
La mthodologie dcrite est implant sur R, sous le package (meta)
http://cran.r-project.org/web/packages/meta/meta.pdf
161
3. Analyses empiriques : relation entre les transferts de fonds et le taux de

change.
Dans cette section, nous allons estimer premirement limpact des transferts de fonds sur le
taux de change bilatral (France - Maroc) et la demande de monnaie, en sinspirant des travaux de Vargas-Silva (2009). Deuximement, nous allons diagnostiquer la prsence du phnomne du syndrome hollandais par lestimation du taux de change effectif rel en sinspirant
des travaux de Lartey et al. (2012).
3.1. Demande de monnaie, taux de change et transferts de fonds : les enseignements du modle VAR structurel
Avant de vrifier lhypothse du syndrome hollandais, nous allons nous intresser aux interactions qui existent entre les transferts de fonds, le taux de change et la demande de monnaie
en sinspirant des travaux de Vargas-Silva (2009). Ce dernier a essay dtudier limpact des
transferts de fonds, depuis les Etats-Unis vers le Mexique, sur le taux de change et la demande
de monnaie. Lobjectif de cette sous-section est dtudier limpact des envois de fonds des
migrants marocains sur le taux de change entre la France et le Maroc, et sur la demande de
monnaie au Maroc. Afin dliminer le problme dendognit, nous allons utiliser le modle
VAR structurel. Les modles VAR sont un mlange des lments thoriques (Greene, 2005,
p.577). Les modles VAR structurels permettent daffiner al modlisation en rajoutant des
contraintes dans le modle estimer.
Le taux de change marocain est ancr un panier de devises des principaux partenaires commerciaux avec une convertibilit partielle88. A titre dexemple, le dirham sest apprci de
22,5% vis--vis des pays de lUE (15) pour la priode allant de 1990 2000 (Bouoiyour et al.,
2002). Les envois de fonds pour la mme priode ont augment environ de 38%89. Les envois
de fonds sont-ils donc lorigine de cette apprciation ? Pour rpondre cette question, nous
avons pris en compte les transferts de fonds depuis la France vers le Maroc. En effet, plus de
40% des transferts de fonds sont assurs par les marocains rsidant en France (plus de dtails
voir le chapitre 1). De plus, la plupart des exportations marocaines sont destination de
88
Pour plus de dtails, voir Bouoiyour et al (2004) Taux de change rel et politique de change au Maroc : une
approche non paramtrique.

89
Calcul partir des donnes de lOffice des Changes du Maroc.
162
lEurope, comme lindique la figure 4.2. Une apprciation du taux de change peut nuire la
comptitivit prix.
Figure 4.2: La part des exportations marocaines vers l'Europe (15)
Source : CEPII-CHELEM (2012)
Cette sous section sintresse aussi linteraction entre la demande de monnaie et les transferts de fonds. En effet, un accroissement de demande de monnaie peut engendrer de
linflation. Dans le cas du Maroc, la relation entre linflation et la masse montaire est positive comme le souligne la figure 4.3. Cette dernire confirme la thorie quantitative de la
monnaie dans le cas du Maroc.
Figure 4.3: Relation entre la masse montaire et linflation (1962-2011)
163

Source : Banque Mondiale (WDI, 2012) et calculs de lauteur
3.1.1. Relation des transferts de fonds avec le taux de change et la masse montaire
Transferts de fonds et taux de change nominal

La figure 4.4 prsente la corrlation entre le taux de change au certain du Maroc et les transferts des migrants. Elle montre une relation ngative entre la variation des transferts de fonds
et le taux de change nominal bilatral. Nous pouvons dire, a priori, que les transferts de fonds
napprcient pas le taux de change. Nanmoins, la dprciation du taux de change conduit
une augmentation des transferts. Par exemple, la dprciation de la monnaie marocaine dans
le milieu des annes 80, suite ladoption du PAS (Plan dAjustement Structurel) en 1983, a
permis aux migrants marocains de rapatrier une partie supplmentaire de leurs revenus non
consomms dans le pays daccueil. Ladoption de leuro en 1999 a conduit une dprciation
du Dirham qui a engendr une augmentation des transferts.
Figure 4.4 : Transferts de fonds et taux de change (1982-2009)
Office des Changes du Maroc et IFS (2011) et calculs de lauteur
164
La politique montaire marocaine vis--vis des transferts des migrants

Lobjectif principal de la Banque Centrale du Maroc (BAM) est la stabilit des prix. Pour ce
faire, la BAM intervient par le biais des canaux traditionnels (canal de taux dintrt, et canal
de crdit) pour contrler la masse montaire. Cette dernire est dtermine, en partie, par les
avoirs extrieurs. Ainsi, une variation de ces avoirs extrieurs peut affecter la liquidit bancaire. Dans ce sens, une augmentation des avoirs nets en devises de la Banque Centrale accrot la masse montaire. Les dpts des migrants marocains ont augment de manire remarquable et ils reprsentent environ 25% de lensemble des dpts en 2007. (Bouoiyour et
Makhlouf, 2011). Ceci peut aussi influencer la liquidit bancaire. Par exemple, en 2007, le
cumul des dpts bancaires des migrants marocains slevait 424,95 milliards de dirhams
(Khachani 2010, p.9). De plus, lessentiel des transferts de fonds des migrants marocains passent par le canal bancaire et postal (chapitre 1).
Les achats et les ventes des devises sur le march des changes par la BAM peuvent modifier
lvolution du taux de change par le jeu de loffre et de la demande. Afin de grer la variation
de la liquidit bancaire engendre par les mouvements des devises, les autorits montaires
ont recours principalement la politique des rserves obligatoires90. Laccroissement sensible
de la liquidit bancaire est li un afflux de capitaux trangers eux-mmes expliqus par
louverture du capital dIttissalat Al Maghrib en fvrier 2000. De plus, une hausse des transferts des migrants marocains de 60,5% en 2001 (qui sont passs de 22 milliards de DH 36
milliards en 2001) a galement favoris laugmentation de la liquidit. Il y a galement eu une
surliquidit en raison dun renforcement substantiel des avoirs extrieurs, en mars 2002. Cette
surliquidit est imputable la cession de 80% du capital de la socit des tabacs en 2003.
Lexcdent de liquidit peut tre qualifi de structurel partir de 1999 jusqu'au deuxime trimestre 2007. Entre 2001 et 2002, nous assistions un accroissement sensible de la surliquidit bancaire explique par un afflux de capitaux trangers lis louverture du capital
dentreprises publiques en fvrier 2000 et le renforcement des avoirs extrieurs (transferts des
migrants marocains et recettes de voyages).
90
Selon la BAM, le montant des liquidits retires par la politique des rserves obligatoires ont connu une crois-
sance considrable environ 500% pour la priode 1999-2007.
165
Figure 4.5 : Interventions sur le march de change
Vente de devises
Achat de devises
4000
500
3000
400
300
2000
200
1000
100
0
2000
2001
2002
2003
2004
Ventes de devises par BAM aux banques
2005
2006
2007
2008
2009
Achats de devises par BAM aux banques

Source : Banque Al Maghrib (2011)
Les interventions de la BAM sur le march de change ont plutt pour but de vendre des devises. Ces interventions ont un double effet. Elles permettent dabsorber la liquidit bancaire.
Dans le cas o la liquidit nest pas abondante, elles augmentent loffre de devises trangres.
Cela va engendrer une sous-valuation du taux de change. La figure 4.5 nous permet de tirer
les premires conclusions sur les interventions qui consistent vendre des devises sur le march de change par la BAM.
Les ventes de devises nont pas leffet attendu sur le taux de change, savoir une apprciation
du taux de change. Ces interventions devraient contribuer lapprciation du dirham. Cependant, nous remarquons le contraire notamment sur la priode 2001-2007 o le taux de change
continue se dprcier malgr laugmentation des volumes des devises vendues sur le march
des changes. Cela peut sexpliquer par une demande plus importante des devises, notamment
pour les besoins dimportations. Les transferts des migrants peuvent allger cette contrainte.
La vente des devises par la BAM va contribuer, en outre, une baisse de la monnaie nationale. Il y a lieu de signaler que la liquidit a connu une baisse depuis les annes 2007 jusqu
nos jours. Actuellement, nous assistons une situation de sous-liquidit. Ceci peut sexpliquer
par la baisse des transferts de fonds lie la rcente crise conomique.
166
3.1.2. Modle VAR structurel

Afin dliminer le problme dendognit et de prendre en considration certaines contraintes, nous utiliserons le modle VAR structurel91. Nous analyserons les fonctions impulses
afin de voir limpact des transferts sur le taux de change, la masse montaire et la raction des
transferts suite un choc du taux de change. Nous dcomposerons la variance du modle afin
de tirer le maximum dinformation du modle utilis. En effet, la dcomposition de la variance indique la quantit de linformation de chaque variable qui contribue aux innovations
des autres variables. Nous nous inspirons des travaux de Vargas-Silva (2009) dans le cas
Mexique-Etats-Unis pour le cas Maroc France .
Le modle estimer est le suivant :
yf t = u1
ym = di + mm + u
1 t l
2
t l
2
t
tct = 1 ymt l + 2 dit l + 3 remt l + u 3
dit = 1 ymt l + 2 yf t l + 3tct l + 4 mmt l + u 4

Rt = 1 ymt l + 2 yf t l + u 5
M t = 1 ymt l + 2 tct l + 3 di t l + 4 remt l + u 6
(4)
Avec :
yf et ym reprsentent le PIB en volume (2005 indice 100) de la France et du Maroc respectivement. Il sagit des variables proxy des revenus des migrants et de leur famille ;
tc, le taux de change bilatral Maroc / France au certain ;
di, le taux dintrt des dpts au Maroc moins celui de la France ;
R, les transferts de fonds en provenance de France mesure en dirham marocain;
M, la masse montaire au Maroc mesure en dirham marocain.
Nous avons utilis des donnes annuelles de 1980 2010. Les statistiques descriptives sont
donnes dans le tableau 4.3 et leurs volutions sont prsentes sur la figure A4.1 en annexe
de ce chapitre.
91
Lestimation de ce modle est faite laide du package vars sur R
http://cran.r-project.org/web/packages/vars/vars.pdf
167
Tableau 4.3 : Statistiques descriptives
R en milliards
Moyenne Mdiane
Minimum Maximum Source
16,55
3,641
10,94
23,35
Office des Changes Marocain
Di
1,949
2,47
-2,37
FMI-IFS
Tc
0,104
0,095
0,088
0,166
FMI-IFS
Yf
82,23
80,6
58,79
104,9
FMI-IFS
Ym
74,47
69,83
41,37
126,5
FMI-IFS
M en milliards
358,5
265,3
29,96
849,2
Banque Mondiale
La premire quation du modle (4) traduit lhypothse selon laquelle un choc sur lconomie
marocaine ninfluence pas le PIB de la France. La deuxime quation reprsente la courbe IS
au Maroc. La troisime quation traduit la relation entre le taux de change rel, le PIB, le diffrentiel du taux dintrt et les envois de fonds92. La quatrime quation explique la fonction
de raction de la Banque centrale marocaine. La cinquime quation explique lvolution des
transferts de fonds en fonction de la variation des PIB93. La dernire quation reprsente la
demande dont nous avons discut les variables dans la section prcdente.
Le retard optimal est slectionn laide des critres donns dans le tableau infra.
Retards
92
AIC(n)
79,11
78,54
74,27
-80,43
HQ(n)
79,71
79,65
75,90
-78,29
SC(n)
81,13
82,28
79,74
-73,23
Lintroduction des envois de fonds dans la troisime quation traduit le fait que les envois de fonds influen-
cent le taux de change (Vargas-Silva, 2009).

93
Les envois de fonds dpendent du PIB du pays daccueil et du PIB du pays dorigine (Glytsos, 2005 ; Vargas-
Silva et Huang, 2006).
168
3.1.3. Rsultats et discussion

Dans cette sous-section, nous allons premirement discuter les rsultats des fonctions des rponses suite au choc des transferts de fonds, deuximement, nous commenterons les rsultats
de la dcomposition de la variance.
Fonctions impulse rponses

Les rsultats des fonctions impulse rponses (figure 4.6) montrent quun choc sur les transferts nengendre pas une apprciation du taux de change bilatral. Cela peut sexpliquer par
les interventions de la BAM sur le march des changes. Dans ce cas, les transferts de fonds,
naffectent pas ngativement la comptitivit prix des entreprises exportatrices.
Lensemble de ces interventions sur le march de change dtermine le rgime de change au
Maroc. En effet, ce dernier est un facteur cl dans la dtermination de limpact des transferts
de fonds sur le taux de change (Barajas et al., 2010b). Une augmentation des transferts peut
inciter les autorits montaires dvaluer la monnaie afin dviter une apprciation de sa
monnaie.
En ce qui concerne la raction de la masse montaire suite un choc des transferts de fonds,
elle est positive. Les transferts de fonds engendrent une augmentation de la masse montaire
long terme. Cela peut sexpliquer par la cration montaire engendre par les transformations
des euros en monnaie locale.
La dprciation du taux de change est due en partie la baisse de la demande de monnaie
locale. Cette diminution peut sexpliquer par lintervention de la Banque Al Maghrib afin de
retirer de la monnaie du circuit conomique et dviter des tensions inflationnistes. Il y a lieu
de signaler que la dprciation entrane une augmentation des prix limportation ce qui peut
provoquer une inflation importe.
Lobjectif de la Banque Al-Maghrib est de maintenir la stabilit des prix internes. Pour ce
faire, elle utilise plusieurs canaux afin datteindre son objectif. La masse montaire est lun
des instruments essentiels sur lequel la Banque Al-Maghrib intervient.
169
Figure 4.6: rponse du taux de change et la masse montaire suite au choc des transferts
de fonds
Le graphique 1 reprsente la rponse du taux de change suite un choc des transferts de fonds, tandis que le
graphique 2 retrace la rponse de la masse montaire.
Dcomposition de la variance
Afin de connatre limportance de chaque choc dans lexplication des variables tudies et
calculer la contribution de chaque innovation sur la variance lhorizon (H), nous tudierons
ici la dcomposition de la variance. Les rsultats (tableau A4.3 en annexe) montrent que la
variabilit du taux de change est due pour une grande partie aux innovations du PIB au Maroc
et la masse montaire, 36% et 47% respectivement. Cependant les innovations des transferts
nont pas une importante influence sur la variabilit du taux de change (3%). Ceci confirme
les interventions de la BAM.
170
Les innovations de la masse montaire sont dues en grande partie aux innovations du PIB et
aux innovations du taux de change, 45% et 23% respectivement. Les transferts de fonds contribuent lhauteur de 5% aux innovations de la masse montaire.
Dans le cas o le rgime de change est fixe, la masse montaire devient endogne, par consquent elle sera sensible aux variations de taux de change.
Les transferts des migrants marocains ne causent pas une apprciation du taux de change.
Quant la masse montaire qui devrait augmenter remarquablement suite une entre de devises, les rsultats montrent que cette augmentation est relativement faible. Deux raisons peuvent expliquer cela. Premirement, la variance de la masse montaire est due en grande partie
aux innovations du taux de change qui lui-mme se dprcie. Les innovations des transferts
ont un impact faible sur la variance de la masse montaire. Deuximement, la position structurelle de liquidit bancaire au Maroc est excdentaire, ce qui ncessite la mise en place dune
politique restrictive afin dabsorber le surplus de liquidit, cela se traduit par une baisse de la
demande de monnaie.
Enfin, le test de stabilit (figure A4.2 en annexe) montre quil ny a pas de changement de
rgime sur la priode tudie. Lide est de voir si la crise conomique de 2008 a impact le
comportement des variables tudies.
3.2. Impact sur le taux de change effectif rel

Nous venons de voir limpact des transferts de fonds en provenance de la France sur le taux
de change bilatral. Dans cette sous section, nous allons essayer de voir limpact des transferts
de fonds globaux sur le taux de change effectif. Cette ressource financire, engendre par la
migration internationale, peut servir allger certaines contraintes budgtaires des mnages
dans les pays dorigine. Elle peut les aider amliorer leur niveau de vie. Par ailleurs, elle
peut aussi engendrer certains effets non souhaits sur les conomies bnficiaires. En effet, la
littrature conomique rcente sintresse aux effets nfastes des transferts de fonds, sur le
plan macro et micro-conomique. En outre, ces effets ngatifs peuvent se manifester sous
forme dun phnomne connu sous le nom de syndrome hollandais (Fajnzylber et Lpez,
2007). Cet effet est particulirement important dans les petits pays (Kapur, 2004). Ce phnomne a t analys par Corden et Neary (1982) et Corden (1984) dans le cas dune rentre
171
massive de devises. Les transferts de fonds peuvent apporter de nouveaux ajustements sur
lconomie marocaine, en particulier par leffet dpense94.
La thorie du syndrome hollandais est associe une apprciation du taux de change suite
une entre massive des capitaux trangers. Cette thorie a t formule au dpart pour les
pays dvelopps, notamment partir de la dcouverte du gaz en Hollande dans les annes 50.
La pertinence de cette thorie a pouss les conomistes lappliquer pour les pays en dveloppement. Cependant, lapplication de cette thorie pour les pays en dveloppement peut
donner des rsultats diffrents compars aux pays dvelopps. Cette diffrence est due en
partie aux diffrences du rgime de change. En effet, Krugman et Obstfled (2011, p. 664) soulignent certaines rigidits des rgimes de change des pays en dveloppement. Dans le cas des
transferts de fonds, Vargas-Silva (2009) note que leurs effets sur le taux de change effectif
rel restent encore ambigus. En effet, daprs Barajas et al. (2010b), limpact des transferts de
fonds sur le taux de change rel dpend de la part des transferts de fonds dpense dans les
biens changeables du degr de louverture conomique, de la mobilit des facteurs entre les
secteurs et du comportement cyclique des transferts de fonds. In hoc sensu, Grabel (2008)
considre que les effets court terme des transferts de fonds sont similaires dautres flux
financiers. Par ailleurs, leurs impacts long terme sont diffrents selon les politiques conomiques engages dans les pays bnficiaires. Dans cette section, nous allons estimer limpact
des transferts de fonds sur le taux de change effectif rel du Maroc.
3.2.1. Transferts de fonds et politique de change du Maroc

Les transferts de fonds engendrent des effets plus ou moins importants sur certaines variables
macro-conomiques dont le taux de change. Comme nous lavons signal prcdemment, la
littrature conomique est encore loin de rpondre dune manire prcise la question de
limpact des transferts des migrants sur le taux de change. Les causes de la divergence des
rsultats peuvent tre expliques par la manire dont les transferts de fonds sont utiliss, mais
galement par la capacit des conomies en dveloppement absorber les chocs engendrs par ces flux financiers, ainsi que le degr douverture conomique. De plus, les politiques
de change adoptes par les pays bnficiaires peuvent attnuer les effets nfastes des transferts de fonds sur le taux de change, et bien videmment sur la comptitivit prix. Dans cet
ordre dide, Singer (2008) a montr que les transferts des migrants poussent les autorits
94
La corrlation entre les transferts de fonds et la consommation finale des mnages marocains est positive est
proche de 1(chapitre 1, p. 47).
172
montaires opter pour un rgime de change fixe. Le choix du rgime de change a un impact
important sur linflation, les investissements et les relations commerciales (Singer, 2008).
Selon le mme auteur, les transferts de fonds peuvent compenser les imperfections de la politique montaire.
La strilisation des transferts de fonds peuvent constituer un remde contre le syndrome hollandais, mais Lopz et al. (2007) ont dconseill la politique de strilisation des transferts de
fonds, qui selon eux savre coteuse en matire budgtaire. La question qui se pose alors est
de savoir dans quelle mesure les interventions de la Banque Al Maghreb (BAM) sur le march montaire en gnral, et sur le march de change en particulier, permettent de stabiliser la
variabilit du taux de change. Pour essayer de rpondre cette interrogation, il nous faut
commencer par tudier le rgime de change marocain, mme si les travaux de Bouoiyour et
al. (2004)95 nous ont fourni certains lments cls de rponses sur la parit de change du dirham. Lancrage du dirham deux principales devises que sont leuro et le dollar amricain lui
assure une certaine stabilit. Mais il nous reste savoir si cette politique est prjudiciable pour
la comptitivit des exportations marocaines ou non. La BAM intervient sur le march de
change afin de le maintenir dans une fourchette bien dfinie. Pour ponger la surliquidit engendre en partie par les transferts de fonds, la BAM utilise la politique des rserves obligatoires. Le march montaire est caractris par une surliquidit, notamment pour la priode
1999 -2007, ce qui sexplique par la politique de libralisation au Maroc. En ce qui concerne
lvolution du taux de change effectif, la figure 4.7 montre quil y a une dprciation jusqu
lanne 1990, puis une apprciation dans les annes 1990, priode o linflation est relativement forte (par exemple le taux dinflation est proche de 8% en 1991).
95
Leurs travaux portent sur le taux de change rel dquilibre et la politique de change au Maroc : une approche
non paramtrique.
173
Figure 4.7: Evolution du taux de change effectif
Source : Banque Mondiale (WDI, 2012)
3.2.2. Fondamentaux du taux de change effectif rel

Afin destimer le taux de change effectif rel, nous utiliserons les variables utilises par Lartey et al. (2012). Les dfinitions96 des principaux fondamentaux du taux de change utiliss
dans les estimations conomtriques sont donnes comme suit :
a) Productivit
La diffrence des taux de croissance de productivit dans la production des biens changeables d'un pays par rapport celle des principaux partenaires commerciaux est un facteur
qui peut affecter le taux de change dquilibre. Ainsi, l'effet de Balassa-Samuelson est positif
sur le taux de change rel. Il peut tre interprt comme l'effet du dveloppement conomique
sur le taux de change rel. Autrement dit, les pays croissance rapide ont tendance connatre une apprciation relle de leur taux de change (Carrera et Restout, 2004). Plusieurs
tudes ont aussi montr un effet positif du progrs technique (Montiel, 1999 ; De Gregorio et
Wolf, 1994 ; Montiel et Hinkel, 2001). Cependant, la relation dpend de leffet qui domine:
effet de loffre ou de la demande des biens non changeables. Un impact positif ne se ralise
que lorsque leffet demand domine et vice versa (Edwards, 1989 ; Kalinda, 2001).
96
Plus de dtails voir Makhlouf et Chnaina (2011).
174
b) Termes de lchange
Lindice des termes de l'change est gnralement dfini comme le ratio de l'indice des prix
l'exportation par rapport celui des prix limportation. Tous les modles thoriques en gnral97 soulignent l'importance des variations des termes de lchange comme une source potentielle de fluctuations du taux de change effectif. La variation des termes de lchange entrane
un effet de substitution inter-temporel et intra-temporel ainsi quun effet de revenu98 (Eita et
Sichei, 2006). Leffet net sur le taux de change effectif est ambigu et ne peut pas tre connu
priori cause de lexistence de ces deux effets (Rano et Bayero, 2008). Il dpend de leffet
qui domine (la dominance de l'effet revenu conduit l'apprciation du taux de change effectif
rel). A contrario, la dtrioration des termes de lchange conduit une dprciation du
TCRE (Zhang, 2001 ; Asfaha et Huda, 2002). Toutefois, des tudes empiriques ont constat
que l'effet de revenu est prdominant (Baffes et al., 1999 ; Carrera et Restout, 2004).
c) Ouverture commerciale
Une libralisation commerciale plus importante conduit une dprciation du taux de change
effectif, car elle permet laugmentation des changes et la convergence des prix [Goldfajn et
Valdes (1999), IEQ (2003) et Drine et Rault (2005)].
La position nette des actifs extrieurs est largement considre dans la littrature comme une
des variables dterminantes du taux de change effectif dun pays (MacDonald, 1997 ; MacDonald et Ricci, 2003). Lorsque la position nette extrieure dun pays atteint un niveau lev,
une perte de comptitivit peut tre maintenue, ce qui est associ une apprciation du taux
de change effectif (MacDonald et Ricci, 2003). Un dficit du compte courant conduit une
augmentation de la dette extrieure nette qui peut tre finance soit par les institutions financires internationales, soit par les investissements trangers des taux de rendements levs.
Ceci peut conduire une dprciation de la monnaie (Maeso-Fernandez et al., 2002).
97
Par exemple Clark et MacDonald (1999), Elbadawi et Kahn (1997) et Baffes et al. (1999).
98
Leffet revenu est dfini par le phnomne suivant : lorsque le revenu intrieur augmente, lamlioration des
termes de l'change va accrotre la demande pour les biens non changeables, en provoquant une nouvelle augmentation des prix afin de rtablir l'quilibre du march (Guillaumont et Hua, 2002).
Leffet de substitution est dfini par le phnomne suivant
: lorsque les importations deviennent moins chres
que les biens non-changeables, la consommation des biens non-changeables dcroit et le prix des biens non
changeables baisse pour absorber loffre excdentaire des biens non changeables, en consquence le taux de
change effectif se dprcie.
175
d) Transferts de fonds
L'impact macroconomique de laugmentation des transferts reus de lextrieur conduit
une apprciation du taux de change effectif par le biais de leurs effets positifs sur le solde du
compte courant (Haque et Montiel, 1998 ; Izquierdo et Montiel, 2006). Ceteris paribus, les
pays recevant les transferts des travailleurs connaissent lapprciation de leurs monnaies
(Amuedo-Dorantes et Pozo, 2004). Selon Obstfeld et Rogoff (1996), ce genre de transfert de
ressources nuit la comptitivit du pays sur les marchs mondiaux.
3.2.3. Stratgie destimation

Nous allons reprendre la mme stratgie que celle utilise par Lartey et al. (2012). Premirement nous allons essayer de dtecter limpact des transferts de fonds sur le taux de change
effectif. Un signe positif des transferts de fonds correspond une apprciation du taux de
change et un signe ngatif correspond une dprciation de ce mme taux de change.
Deuximement, nous allons voir comment les transferts de fonds affectent les ressources entre
le secteur changeable et le secteur non changeable. Pour ce faire, nous construisons un indice TNT qui est gal au rapport entre la valeur ajout de secteur changeable et celle du
non changeable. Le secteur changeable regroupe les secteurs de lagriculture et de
lindustrie. Le secteur non changeable comprend le secteur des services. Le TNT peut se
calculer comme suit :
TNT = (valeur ajoute du secteur industriel + valeur ajoute du secteur agricole) / (valeur
ajoute du secteur des services)
La prsence du syndrome hollandais doit se manifester sous deux formes : premirement, une
apprciation du taux de change (signe positif entre les transferts de fonds et le taux de change
effectif) ; deuximement, une rallocation des ressources du secteur changeable vers le secteur non changeable (signe ngatif de la relation entre les transferts de fonds et le TNT).
Pour savoir comment la rallocation des ressources seffectue, nous allons estimer limpact
des transferts pour chaque secteur.
176
Comme nous lavons signal notamment dans le chapitre 3, le taux de change est un dterminant important des transferts de fonds. En effet, la relation entre les transferts de fonds et le
taux de change est bidirectionnelle. Afin de remdier au problme dendognit, nous procderons deux types destimation : la premire avec la mthode des moindres carrs ordinaires
(MCO) et la deuxime avec la mthode des moments gnraliss (MMG).
Une fois leffet des transferts de fonds sur le taux de change effectif rel et sur le TNT dtermin, nous estimerons limpact des transferts de fonds sur chaque secteur, afin dvaluer la
relation entre les transferts et la rallocation des ressources au Maroc.
Rpartition de la valeur ajoute au Maroc

La thorie du syndrome hollandais stipule une perte de comptitivit suite une entre massive de capitaux. Le phnomne a t initialement constat dans les Pays-Bas suite la dcouverte de gaz. La maldiction des ressources naturelles se manifeste deux niveaux : il y a
tout dabord un effet prix li lapprciation du taux de change effectif rel et il y a ensuite un
effet volume correspondant la rallocation de ressources du secteur changeable vers le secteur non changeable. Leffet des transferts de fonds sur la comptitivit passe par deux canaux. Le premier concerne leffet dpense, qui va modifier lquilibre interne. Le deuxime
intervient au niveau de la balance courante en crant des dsquilibres externes. La figure 4.8
retrace lvolution de la valeur ajoute sectorielle depuis 1980 2010. Plus de 50% de la valeur ajoute au Maroc est assure par le secteur des services (secteur non changeable). Cela
traduit la stratgie marocaine, notamment dans le dveloppement du secteur touristique, contrairement aux pays revenu moyen o la part de la valeur ajoute de services est infrieure
45%.
177
Figure 4.8: Dcomposition de la valeur ajoute
Source : Banque Mondiale (2011)
Les statistiques descriptives des variables utilises sont donnes dans le tableau 4.4.
Tableau 4.4 : Statistiques descriptives (1980-2009)

Min.
Mdiane
Moyenne
Max.
Source
Taux de change effectif
0,5859
0,6418
0,6714
0,9891
CEPII-CHELEM
PIB par tte
2255
2830
2912
3914
CEPII-CHELEM
Taux de croissance
-0,18814
0,07470
0,06306
0,32051
CEPII-CHELEM
Masse Montaire / PIB
0,3081
0,4550
0,4759
0,8447
FMI-IFS
Taux d'ouverture
0,3537
0,4487
0,4511
0,6244
CEPII-CHELEM
Termes de l'change
78,79
90,85
91,98
105,88
CEPII-CHELEM
Transferts de fonds / PIB
0,04878
0,06985
0,06847
0,08947
Banque
Mondiale
TNT
0,6962
0,9598
0,9298
1,1071
Banque
Mondiale
178
3.2.4. Rsultats et discussions

Le tableau 4.5 montre que les transferts de fonds nont pas un impact significatif sur le taux
de change effectif. Les transferts de fonds nengendrent pas une apprciation du taux de
change. Ce rsultat confirme ceux obtenus prcdemment avec le modle VAR structurel. Le
fait de rajouter dautres pays dans nos estimations et de considrer le taux de change effectif
rel ne change pas les conclusions sur le phnomne du syndrome hollandais. Ce rsultat peut
sexpliquer par : la strilisation des transferts de fonds ; le manque de lien avec le cycle des
affaires au Maroc ; les donnes sur les transferts de fonds ne reprsentent pas la ralit ; une
capacit dabsorption adquate des transferts de fonds.
Les interventions de la BAM99 savrent efficaces puisquelles maintiennent une certaine stabilit des taux de change. Cependant, il existe un paradoxe concernant limpact des transferts
de fonds sur le TNT. Cet impact est ngatif et significatif, ce qui revient dire que les transferts de fonds engendrent une rallocation des ressources du secteur changeable vers le secteur non changeable. Ainsi, le secteur changeable perd en comptitivit sans que le taux de
change ne sapprcie. Les estimations montrent que les ressources se dplacent du secteur de
lagriculture (signe ngatif et significatif des transferts) vers les services (signe positif et significatif).
Le cas marocain semble tre intressant de par le fait que le syndrome hollandais touche
dune manire partielle lconomie marocaine. De plus, le syndrome hollandais est la raction
optimale dune conomie suite une entre non anticipe et massive de capitaux trangers.
Cependant, dans le cas marocain, o son conomie est en plein dveloppement, non seulement ces ressources trangres ne provoquent pas le syndrome hollandais, mais elles aident le
secteur manufacturier se dvelopper. Les autorits marocaines semblent avoir compris
lenjeu et limpact des transferts de fonds. Cela se traduit par ses interventions sur des indicateurs montaires nominaux comme la masse montaire (via les rserves obligatoires) et le
taux de change, par le biais du march montaire et du march des changes. En revanche, il
savre difficile dorienter lutilisation des transferts de fonds. Nous savons que la manire
dutiliser ces transferts de fonds a des consquences non ngligeables sur lconomie.
99
Banque Al-Maghrib cest la banque centrale du Maroc.
179
Tableau 4.5 : Rsultats conomtriques

Table 2 MCO variable dpendante taux de change effectif rel
Taux
de
TNT
V,Agriculture
V,Industrie
V,Service
6,470
-0.055
-7.833
1.645
-0.320
(1.738)*
(-0.210)
(-2.942)**
(0.830)
(-0.254)
0.059
-0.279
-0.351
-0.03
0.132
(0.397)
(-2.64)***
(-3.293)***
(-0.487)
(2.620)*
-1.322
0.488
0.930
-0.09
-0.251
(-2.934)***
(1.528)
(2.885)***
(-0.396)
(-1.645)
0.344
-0.0762
-1.105
-0.006
-0.04
(1.431)
(-0.447)
(-0.615)
(-0.047)
(0.463)
0.412
0.100
0.327
-0.097
-0.048
(1.474)*
(0.601)
(1.934)*
(-0.774)
(-0.601)
0.076
-0.545
-0.562
-0.145
0.260
(0.281)
(-2.83)***
(-2.895)**
(-1.007)
(2.831)***
0.912
-1.035
-0.635
-0.503
0.501
(2.095)**
(-3.35)***
(-2.041)**
(-2.174)*
(3.402)**
0.22
0.72
0.64
0.663
0.718
TNT
V,Agriculture
V,Industrie
V,Service
22.434
-8.331
-21.739
-6.672
12.709
(3.493)***
(-2.39)***
(-5.880)
(-3.704)***
(4.453)***
-0.154
-0.210
-0.513
0.157
0.143
(-0.88)
(-2.036)**
(-4.312)***
(1.839)***
(2.443)**
-2.889
1.310
2.436
0.369
-1.479
(-4.052)***
(3.499)***
(5.674)***
(1.468)
(-4.437)***
1.100
-0.331
-0.848
-0.314
0.577
(3.117)***
(-1.942)**
(-4.618)***
(-2.893)***
(3.484)***
1.200
-0.335
-0.157
-0.296
0.268
(3.984)***
(-1.429)
(-0.781)
(-3.265)***
(2.031)**
0.511
-1.024
-0.677
0.286
-0.104
(2.087)**
(-4.88)***
(-4.312)***
(2.717)****
(-0.680)
0.216
-0.850
-0.447
0.775
-0.303
(0.434)
(-6.03)***
(-2.945)***
(2.983)***
(0.102)
Change
effectif
Constante
Transferts de fonds
PIB par tte
Masse Montaire/PIB
Croissance (-1)
Ouverture
Termes de l'change
R2 Ajust
MMG
Taux
de
change
effectif
Constante
Transferts de fonds
PIB par tte
Masse Montaire
Croissance (-1)
Ouverture
Termes de l'change

( ) : t test
180
Dans le cas du Maroc, les transferts de fonds sont davantage orients vers la construction et
les services, ce qui nuit au secteur agricole. En dautres termes, la main-duvre quitte
lagriculture pour aller vers les secteurs industriels par le fait des transferts de fonds. Cela
peut provoquer une hausse des salaires dans ce secteur, donc une hausse des prix des produits
agricoles, ce qui peut engendrer lhorizon une perte de comptitivit du secteur agricole.
Cependant, labondance de la main duvre permet de garder les salaires stables malgr
laugmentation de la demande. Dans le but de se prmunir contre le syndrome hollandais, le
gouvernement marocain ne doit pas se focaliser uniquement sur la variation du taux de
change, mais galement sur la manire dutiliser ces transferts.
Le degr de libert dans cette estimation est gal 22, cela peut nuire la qualit de
lajustement. Pour remdier ce problme de donnes, nous proposons dans la section cidessous une estimation baysienne.
3.3. Analyse baysienne

Le cadre frquentiste utilis prcdemment emploie un raisonnement dterministe, afin
destimer les paramtres dcrivant les effets des facteurs explicatifs sur le taux de change,
notamment les transferts de fonds. Dans cette sous-section, nous utilisons deux niveaux
dincertitudes sur les paramtres (a priori et a posteriori). Dans ce cas, les paramtres sont
considrs comme des variables.
Comme nous lavons rappel prcdemment, notre priode destimation est relativement
courte (1980-2009). Nous ne disposons pas dassez dobservations pour pouvoir utiliser les
mthodes conomtriques usuelles sans risque concernant la fiabilit des rsultats. L utilisation de lanalyse baysienne nous permet de surmonter ce problme. La loi conditionnelle
f(/X) (distribution a posteriori) sobtient par la formule de Bayes. La thorie de Bayse stipule
la relation suivante :
f ( | X ) =
f ( ) f ( X | )
f ( ) f ( X | )d
O : paramtres et X les donnes.
181
Ou encore le paradigme baysien peut tre synthtis dans le schma 4.1 ci-dessous
Schma 4.1 : Paradigme baysian

hypothses
( )
informations a priori
donnes / hypothses
hypothses /donnes
( / )
( / )
O : () la distribution a priori de paramtre et (x/) la distribution de la densit x sachant

le paramtre . (/x) est appel distribution a posteriori.
Lapproche baysienne permet dintgrer linformation a priori et de lactualiser avec les

donnes observes. En effet, la distribution a priori peut tre interprte comme des croyances
ou des informations subjectives sur les paramtres. Cette information peut venir des tudes
antrieures ou dun expert sur le sujet tudier. Et la distribution a posteriori peut tre considre comme lactualisation des informations a priori sur les paramtres avec les donnes
observes. Par ailleurs, dans certain cas, il est difficile de trouver des informations a priori sur
les paramtres. Dans ce cas, la meilleure mthode est dutiliser un a priori non informatif
(Box et Tiao, 1973). De plus, dans linfrence baysienne, la tache la plus difficile est de
trouver linformation a priori (Parent et Bernier, 2007).
Lanalyse baysienne admet que les distributions de probabilit soient connues. Cependant, la
connaissance des distributions a priori et a posteriori ne permettent pas souvent de calculer les
distributions marginales a posteriori. En effet, dans de nombreux cas il n'y a pas de solution
analytique ; do le recours aux techniques de (Monte Carlo, l'chantillonnage de Gibbs) pour
calculer les distributions marginales a posteriori. Lessor de linformatique a rendu ces techniques dapproximations abordables pour les chercheurs et les scientifiques. Parmi ces techniques, nous trouvons l'chantillonnage de Gibbs. Ce dernier est trs adapt notre cas.
182
Nous utilisons ici la spcification de lchantillonnage de Gibbs avec un modle variable

instrumentale (Gibbs Sampler for Linear 'IV' Model100). Le recours aux variables instrumentales se justifie par le fait que les transferts de fonds sont endognes. Linstrument adquat
dans ce genre de situation est le PIB des pays daccueil.
De manire plus prcise, selon Rossi (2012)101 nous considrons la modlisation suivante:
X = Z ' + 1
Y = X + W ' + 2
( , ) ~ N (0, )
1 2
O:
X : correspond aux transferts de fond.
Z: est le PIB du pays daccueil.
Y: est le taux de change rel effectif.
W: est lensemble des variables explicatives savoir:
Remit: Transferts de fonds ;
TOT: Termes de lchange ;
OPEN: Ouverture ;
M2: Masse montaire ;
GDPpercapita: PIB par tte ;
Growth: Croissance.
100
Lestimation est ralise laide du package bayesm sur le R
http://cran.r-project.org/web/packages/bayesm/bayesm.pdf
101
Pour plus de dtails voir http://cran.r-project.org/web/packages/bayesm/bayesm.pdf
183
Les expressions des a priori sont donnes par suivant (Rossi, 2012) :
~ N(m , A -1 ) , ( , ) ~ N(m , A1 ) and ~ IW( , V)

O:
m : la moyenne a priori de .
A : la matrice de variance-covariance de la priori .
m : la moyenne a priori du vecteur des paramtres , .
A : la matrice de variance-covariance du vecteur des paramtres , .
: d.f. parm for IW prior on (5)

V
: pds location matrix for IW prior on
Nous allons considrer les mmes valeurs a priori que celles de McCulloch et Rossi. En effet,
nous ne disposons pas da priori informatif102.
Les rsultats du tableau 4.6 donnent la moyenne a posteriori de chaque paramtre et son cart
type. La distribution a posteriori est donne en annexe de chapitre (figure A4.3)
La variable endogne est le taux de change rel effectif. Les rsultats prsents concernent le
modle baysien avec comme variable instrumentale le PIB du pays daccueil, pondr par le
poids des transferts. Un signe positif (ngatif) dans le tableau correspond une apprciation
(dprciation) du taux de change.
Les rsultats montrent que le Maroc ne souffre pas du syndrome hollandais. En dautres
termes, les transferts de fonds ne causent pas une baisse de comptitivit du pays. Les rsultats de la technique baysienne corroborent les rsultats du GMM et le modle VAR structurel. Donc, nous pouvons infirmer, dans le cas marocain, lhypothse selon laquelle les transferts de fonds engendrent le syndrome hollandais.
102
m =0; A =0.01; m = 0; A = 0.01; =5; V =0.

184
Tableau 4.6 : Impact des transferts de fonds sur le taux de change Variable instrumentale (PIB du pays hte)
Mean/Median
SD
-0.715069
2.640014
Remit
-0.057
0.38
TOT
0.7141
0.6773
Open
0.1898
0.4312
M2
-0.4825
0.2100
GDPpcapita
0.3288
0.5390
Growth
-0.0057
0.0093
Intercept
Le taux de change est au certain. Un signe positif (ngatif) est quivalent

une apprciation (dprciation). SD : standard deviation
4. Conclusion
Lobjectif principal de ce chapitre est de montrer limpact des transferts de fonds sur
lconomie marocaine. Il sagit de vrifier lhypothse selon laquelle les transferts de fonds
engendrent le syndrome hollandais. Lapport de ce chapitre ne se limite pas cette ide car il
examine aussi cette hypothse dune manire gnrale en utilisant la mta-analyse. En, effet
les rsultats de cette technique montrent que les transferts de fonds peuvent avoir des effets
nfastes sur les conomies rcipiendaires. En dautres termes, ils engendrent le phnomne du
syndrome hollandais. Les rsultats de la mta-analyse montrent galement que les tudes ne
sont pas homognes. Cest--dire limpact des transferts de fonds peut tre diffrent selon les
caractristiques des pays dorigine. Dans le cas du Maroc, la question que nous nous somme
pose, dans lintroduction de ce chapitre, est de savoir si les transferts des migrants peuvent
engendrer une apprciation du taux de change et donc sils freinent la comptitivit prix du
secteur expos la concurrence internationale. Nos rsultats montrent clairement que les
transferts de fonds nengendrent pas une apprciation de taux change et nengendrent pas une
perte de comptitivit. Ces rsultats sont robustes aux modles utiliss et aux diffrentes spcifications (France, ensemble des pays dimmigration).
La gestion des transferts des migrants par les autorits montaires marocaines semble tre
efficace (du moins par rapport cette problmatique des envois de fonds). La gestion des li185
quidits bancaires dans ce pays permet dviter une augmentation de la demande de monnaie
suite un choc des transferts. Le rgime de change marocain et les interventions sur le march
montaire, et notamment sur le march des changes de la BAM ont permis dcarter le risque
du syndrome hollandais. Ce rsultat marque une rupture avec lide selon laquelle les transferts de fonds affectent gnralement dune manire ngative la comptitivit.
186
Annexes chapitre 4
Tableau A4.1: donnes utilises dans la mta-analyse

Auteurs
Effet des trans- Ecart-Type

ferts de fonds (Vi)
(Yi)
Amuedo-Dorantes et Pozo (2004)
0,220
0,071
Lartey et al. (2012)
0,403
0,239
0,085
0,019
0,346
0,054
0,033
0,002
0,424
0,055
0,243
0,070
0,403
0,050
0,168
0,066
-0,005
0,005
-0,005
0,006
0,010
0,005
0,023
0,008
0,000
0,007
0,001
0,006
0,018
0,007
0,020
0,007
0,035
0,016
0,030
0,016
-0,027
0,031
0,033
0,019
0,034
0,021
0,018
0,025
-0,033
0,039
0,010
0,006
0,010
0,007
187

0,017
0,006
0,032
0,009
0,016
0,007
0,017
0,007
0,017
0,006
0,029
0,009
0,290
0,270
0,022
0,011
Makhlouf et Chainai (2011)
0,386
0,050
Fayad (2010)
0,380
0,053
Fayad (2010)
1,762
1,666
Fayad (2010)
-0,149
0,030
Fayad (2010)
-0,286
0,146
Fayad (2010)
0,385
0,054
Fayad (2010)
0,101
1,149
Fayad (2010)
0,210
0,033
Fayad (2010)
0,846
0,940
Fayad (2010)
0,040
0,019
Fayad (2010)
-0,274
0,192
Fayad (2010)
0,184
0,031
Fayad (2010)
-0,151
0,137
Fayad (2010)
0,101
0,038
Fayad (2010)
-0,178
0,120
Fayad (2010)
-0,157
0,022
Fayad (2010)
-0,259
0,081
Fayad (2010)
-0,186
0,020
Fayad (2010)
-0,277
0,214
188
3
2
0e+00
4e+11
8e+11
5.0e+09
1.5e+10
-2 -1 0
di
80
100 120 60
80
0.10 0.12 0.14 0.1640
tc
60
ym
70
yf
90 100
Figure A4.1 : volution des variables utilises dans le modle (VARs)
1980
1990
2000
2010
1980
1990
annes
2000
2010
annes
yf : PIB en France ; ym : PIB en Maroc ; tc ; taux de change bilatral ; d : diffrentiel

dintrt ; R : transferts de fonds bilatraux ; M : masse montaire.
Tableau A4.2: dcomposition de la variance

Taux de change
Horizon
log.yf.
log.ym.
log.tc.
log.R.
Di
log.M.
5%
49%
8%
4%
0%
34%
7%
44%
4%
2%
2%
42%
8%
41%
3%
1%
2%
44%
9%
39%
2%
1%
2%
46%
10%
37%
2%
2%
3%
46%
10%
37%
2%
2%
3%
47%
10%
36%
2%
2%
3%
47%
10%
36%
2%
2%
3%
47%
10%
36%
2%
2%
3%
47%
10
10%
36%
2%
2%
3%
47%
Masse Montaire
189

log.yf.
log,ym,
log,tc,
Di
log,R,
log,M,
9%
24%
25%
35%
0%
7%
7%
29%
26%
32%
0%
6%
6%
35%
26%
28%
1%
5%
5%
39%
25%
25%
1%
5%
5%
42%
24%
23%
2%
5%
4%
44%
23%
21%
3%
5%
4%
45%
23%
20%
3%
5%
4%
45%
23%
19%
4%
5%
4%
45%
23%
19%
5%
5%
10
4%
45%
23%
18%
5%
4%
Figure A4.2: test de stabilit (OLS-CUSUM)
190
Figure A4.3 : Distributions a posteriori
1 : TOT ; 2 : OPEN, 3 : M2, 4 : GDPpercapita, 5 : Growth.
Distribution a posteriori (Transferts de fonds)
191
Conclusion gnrale
CONCLUSION GENERALE
Les transferts de fonds sont un phnomne difficile apprhender, et traduisent la relation
complexe quentretient le migrant avec son pays dorigine. Ils sont issus dun ensemble de
motivations micro et macro-conomiques, et refltent plusieurs comportements lis au migrant et sa famille. De plus, leur impact peut varier sur deux dimensions : spatiale et temporelle. Lobjectif de cette thse a donc t danalyser de plus prs les transferts de fonds des
migrants marocains, de comprendre leur comportement et de saisir leur impact sur lconomie
marocaine. Pour ce faire, nous avons tabli des hypothses simples et nous avons utilis des
techniques conomtriques sophistiques afin de nous assurer de la robustesse de nos rsultats. Par ailleurs, il est noter que les interrogations poses dans cette thse sont dactualit et
refltent certains dbats soulevs rcemment par des conomistes, des universitaires ou encre
des hommes politiques, comme laugmentation spectaculaire et rcente des transferts de fonds
(depuis les annes 2000), ou encore la nature des dterminants des transferts de fonds ainsi
que leurs impacts sur les conomies dorigine.
En ce qui concerne maintenant le terrain choisi pour mener notre tude, savoir le Maroc, il a
t motiv par plusieurs raisons dont notamment, le poids important que reprsentent les
transferts dans lconomie de ce pays, ainsi que la dynamique institutionnelle et lintgration
de ces transferts comme une composante capitale dans les politiques conomiques.
Plus prcisment, nous avons dvelopp les points suivants : limportance des enjeux que
reprsentent les transferts pour un pays comme le Maroc, les variations des flux migratoires
et des transferts de fonds ; lanalyse des proprits cycliques ; lvaluation du comportement
des transferts de fonds dans le temps et dans lespace ; la dtermination de limpact des transferts de fonds sur lconomie marocaine.
Cette thse avait pour but denrichir la littrature empirique concernant les transferts de fonds,
en contribuant expliquer plus finement ce phnomne dans le cas du Maroc. Les transferts
de fonds vers le Maroc ont une composante commune avec les autres pays dmigration et
une composante spcifique lie au contexte de ce pays. Les transferts de fonds rsultent des
ractions aux chocs qui surviennent dans des pays daccueil et dorigine. Ce qui rend ltude
de ce phnomne encore plus complexe dans la mesure o il est indispensable de distinguer
limpact de chaque choc sur lconomie dorigine. Lune des conclusions de notre travail est
que les transferts de fonds ont principalement deux fonctions savoir :
192
Conclusion gnrale
- une fonction de stabilisation macro-conomique : face des chocs alatoires qui touchent les conomies des pays dorigine, les transferts de fonds peuvent amortir ces
chocs ;
- une fonction de rallocation des ressources : les transferts de fonds modifient
lallocation des ressources dans une conomie, en affectant la quantit de production
disponible dun secteur donn.
Le premier chapitre est consacr essentiellement lvolution et aux caractristiques des

transferts de fonds. Dans ce chapitre, nous avons montr que la migration marocaine a connu
des mutations notables. Elle est plus fminine, plus qualifie et plus diversifie mme si
lEurope draine toujours lessentiel des migrants marocains. Nous avons, galement, montr
que le march des transferts de fonds au Maroc a connu une mutation considrable au cours
de ces dernires annes. Nous avons aussi montr la persistance de lattachement des marocains leur pays dorigine malgr lloignement Ceci est le rsultat de plusieurs facteurs
comme la mise en place dinstitutions spcialises par le gouvernement marocain et le dveloppement des moyens de communication. Nous avons vu galement que les transferts de
fonds nont pas cess daugmenter notamment depuis lanne 2000, ce qui nest pas spcifique au Maroc. La plupart des pays en dveloppement ont vu leurs transferts de fonds augmenter depuis cette date (2000). Ces derniers vont continuer augmenter dans le cas marocain, car la migration marocaine est diversifie en termes du pays daccueil.
Les crises conomiques dans les pays daccueil ne pourront pas affecter de manire substantielle les transferts de fonds, compte tenu justement de cette diversit. La comparaison du
comportement des migrants marocains dans les diffrents pays daccueil (nouveaux et anciens
pays daccueil), nous rvle quil y a un phnomne de convergence long terme des transferts de fonds. Ce rsultat, constitue la principale valeur ajoute de ce chapitre.
Dans le deuxime chapitre, nous avons dmontr essentiellement que les tudes concernant
les proprits cycliques sont sensibles la nature des donnes et outils conomtriques utiliss dans ltude. Dans le cas du Maroc, les donnes trimestrielles semblent donner des rsultats robustes. Elles montrent que les transferts de fonds sont contra-cycliques avec le revenu
des familles au Maroc. Par contre, ils peuvent aussi augmenter dans des priodes de bonne
conjoncture conomique, car les transferts de fonds incarnent aussi les comportements
dinvestissement. De plus, le comportement des transferts de fonds est stable, et les diffrents
alas auxquels fait face le migrant (crise, perte demploi) ou sa famille (maladie, sche193
Conclusion gnrale
resse) naffectent donc pas le comportement des transferts. Les cycles des transferts de
fonds sont amens changer dans le temps. Lenvironnement macro-conomique dans les
pays daccueil et dans les pays dorigine entrent dans la dtermination des proprits cycliques des transferts de fonds.
Le chapitre 3 examine les dterminants des transferts de fonds. La littrature conomique
distingue deux types de dterminants : micro et macro-conomiques. Dans ce chapitre nous
avons mis laccent sur les dterminants suivants ;
les revenus perus par les familles rcipiendaires ;
les revenus perus par les migrants ;
la conjoncture conomique ;
le taux de change ;
les institutions dans les pays dorigine.
La principale contribution de ce chapitre consiste examiner la relation empirique entre les
transferts de fonds et le revenu des migrants. A dfaut des modles thoriques et pour mieux
comprendre cette relation, nous avons mobilis plusieurs techniques conomtriques (linaires, et non paramtriques). De plus, nous avons tudi leffet des variables macroconomiques selon les pays daccueil. Nous avons montr que la relation entre le revenu et les
transferts de fonds nest pas monotone. Nous avons aussi mis en exergue la coexistence de
deux comportements : altruiste court terme et dinvestissement long terme. Ces comportements sont lis la nature des pays daccueil. On peut affirmer que globalement les migrants marocains rsidant dans les nouveaux pays daccueil ont plutt un comportement altruiste. Alors que, ceux qui rsident dans les anciens pays daccueil ont plutt un comportement dinvestisseur. Ceci ne remet pas en cause videmment le comportement altruiste dans
ces pays.
Le chapitre 4 est consacr lvaluation de limpact des transferts de fonds sur lconomie,
principalement sur lconomie marocaine. Ce chapitre a montr que limpact des transferts de
fonds sur le taux de change est li aux spcificits des pays dorigine. Nous avons galement
dmontr, dune manire gnrale en utilisant la mta-analyse, que les transferts de fonds apprcient le taux de change. Dans le cas du Maroc, nos estimations montrent que les transferts
de fonds ne causent pas une apprciation du taux de change, ce qui infirme lhypothse du
syndrome hollandais.
194
Conclusion gnrale
A la fin de ce travail, nous pouvons dire que nous en savons plus sur le phnomne des transferts de fonds dune manire gnrale et plus particulirement dans le contexte marocain.
Nanmoins, nos investigations restent incompltes. En mme temps, cette tude ouvre
dautres dbats tout aussi pertinents qui nont pas t abords comme limpact des transferts
de fonds sur les ingalits, la pauvret, lducation des enfants, etc. Donner des lments de
rponses ces questions ncessiterait deffectuer des enqutes de terrain. Nous avons ouvert
le dbat sur limportance dtudier les modalits dintgration des transferts de fonds dans les
politiques de dveloppement de lensemble des pays en dveloppement et du Maroc en particulier. Ces politiques doivent tre en coordination avec les autres politiques de dveloppement pour constituer un ensemble cohrent. In hoc sensu, le Maroc peut utiliser le potentiel de
ses migrants comme un outil parmi dautres de dveloppement. Cela peut se faire par la stabilisation des transferts de fonds, et la mise en place de moyens permettant aux migrants marocains dinvestir dans leur pays dorigine. De plus, les accords bilatraux en matire de migration entre le Maroc et les pays de destination peuvent amliorer la situation des migrants
marocains et rduire lasymtrie de linformation. Les ambassades et les consulats dans les
pays daccueil peuvent intervenir davantage pour sensibiliser les migrants et les encourager
construire des projets productifs au Maroc.
Le Maroc, dans ses stratgies vis--vis de ses migrants, devrait proposer des politiques diffrentes selon le pays daccueil et les caractristiques des migrants (qualifis, non qualifis,
genre, etc.), mais galement proposer davantage de programmes dinvestissements afin de
drainer plus dpargne. Le Maroc devrait aussi sensibiliser les migrants sintresser aux opportunits qui se prsentent au Maroc. Certes, le gouvernement marocain a labor des politiques dans le but dinciter les migrants participer au dveloppement. Cependant, la russite
de ces politiques passe par :
la reconnaissance du migrant comme acteur de dveloppement dans son pays
dorigine ;
limplication plus pousse des ambassades et des consulats dans la sensibilisation des
migrants ;
lencouragement des transferts de fonds par des canaux officiels, notamment par les canaux bancaires, afin de dvelopper le secteur financier et de transformer ces ressources
en crdits pour des projets dinvestissements. Ce qui permettra au Maroc e un accs
aux financements internationaux avec des cots relativement bas ;
195
Conclusion gnrale
ltablissement dun climat favorable pour accueillir les investissements des migrants
marocains, en proposant des politiques fiscales incitatives et attractives.
196
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Universit de Pau et des Pays de lAdour

Ecole Doctorale 481 Sciences Sociales et Humaines

Centre d'Analyse Thorique et de Traitement des donnes conomiques

Transferts de fonds vers le Maroc : enjeux, comportement

A la mmoire de mes grands-parents

TABLE DES MATIRES

Migrants marocains et institutions ________________________________________ 13

Transferts de fonds : caractristiques et faits styliss _________________________ 19

Dispersion relative ____________________________________________________ 34

Ecart type mobile _____________________________________________________ 35

Variabilit des transferts de fonds par pays daccueil_________________________ 37

3.6. Le poids des transferts de fonds dans lconomie marocaine________________________ 39

Le rle social des transferts de fonds ______________________________________ 41

Le rle conomique des transferts de fonds ________________________________ 45

Relation entre les transferts de fonds et la balance courante (1975-2009) ________ 49

Relation avec le taux de croissance conomique ____________________________ 51

CHAPITRE 2 : PROPRIETES CYCLIQUES DES TRANSFERTS DE FONDS _______ 56

Etat de lart : proprits cycliques des transferts de fonds ______________________ 59

Rsultats et discussion __________________________________________________ 68

Transferts de fonds et PIB du Maroc ______________________________________ 74

Pays daccueil et transferts de fonds ______________________________________ 80

Annexe chapitre 2__________________________________________________________ 88

Revue de la littrature sur les dterminants des transferts de fonds ______________ 98

Etude empirique ______________________________________________________ 105

Rsultats et commentaires ____________________________________________ 111

Rsultats du modle linaire ___________________________________________ 111

Rsultats du modle dynamique ________________________________________ 118

Rsultats du modle semi-paramtrique _________________________________ 121

Les enseignements des donnes trimestrielles _______________________________ 128

Conclusion __________________________________________________________ 131

Annexes chapitre 3 ________________________________________________________ 132

Introduction _________________________________________________________ 152

Mthodologie ____________________________________________________ 158

Modle effets fixes _________________________________________________ 159

Modle effets variables ______________________________________________ 160

Rsultats ___________________________________________________________ 161

3.1. Demande de monnaie, taux de change et transferts de fonds : les enseignements du

Modle VAR structurel ________________________________________________ 167

Rsultats et discussion ________________________________________________ 169

3.2. Impact sur le taux de change effectif rel______________________________________ 171

Transferts de fonds et politique de change du Maroc________________________ 172

Fondamentaux du taux de change effectif rel _____________________________ 174

Stratgie destimation ________________________________________________ 176

Rsultats et discussions ____________________________________________ 179

Conclusion ___________________________________________________________ 185

Annexes chapitre 4 ________________________________________________________ 187

Liste des figures

Liste des tableaux

Tableau A3.1: Rsultats du modle linaire ....................................................................................................... 132

Transferts de fonds plus rapatriement des salaires.

Calculs de lauteur partir des statistiques dOffice des Changes du Maroc.

Middle East and North Africa.

Source : Banque Mondiale (WDI, 2013)

ce pays est historiquement un pays dmigration ;

Trois sortes de questionnement sont poses dans cette thse :

Le Maroc est considr parmi les principaux exportateurs du phosphate.

Figure 0.2 : Evolution du RNB par habitant (1960-2009)

Source : Banque Mondiale (WDI-2011)

En matire de rformes conomiques, le Maroc a poursuivi des plans macro-conomiques

Tableau 0.1 : Indicateurs socio-conomiques (Maroc)