Caso ENRON

Enron empresa americana de Houston fue creada en 1985, lleg a valer en bolsa en torno a los ochenta mil
millones de dlares. Se haba convertido en el mayor intermediario de electricidad y gas de Estados Unidos,
gracias al uso agresivo de productos financieros derivados para desarrollar el mercado energtico, en el que
ofreca suministro y garantizaba precios a mltiples entidades.
La empresa sintetiz ideas existentes en la industria del petrleo de Texas, el mercado de capitales de Wall
Street y la alta tecnologa de Silicon Valley, para crear transacciones en lnea donde contratos financieros
respaldaban las transacciones de energa.
La empresa quebr a fines del 2001 despus de una deslumbrante trayectoria empresarial. Las ventas del ao
anterior fueron US$ 101 billones y el precio de la accin cay desde US$90 a US$0,3 por accin.
Qu seales de que algo andaba mal no captaron los directores de Enron, Existen seales similares en otras
empresas.
Haba muchas causas, y ninguna de ellas era slo para Enron. En este caso los altos ejecutivos realizaron
transacciones entre miembros de la Fecha de creacin administracin y firmas externas o afiliadas, cualquiera
de las cuales poda proporcionar la oportunidad para que obtuvieran beneficio personal. El problema es que es
muy difcil de probar si las transacciones fueron o no legtimas para los intereses de la empresa y la comunidad.
Los directores deben considerar si hay una razn sustentable de negocios para que la empresa realice tal tipo
de transacciones. Y si fuera necesario, se puede obtener consejo legal externo, y cerciorndose de que las
condiciones de la transaccin se revelan de manera transparente y simple en la Memoria, balances trimestrales
y en la Ficha Estandarizada Contable nica (FECU), que se enva peridicamente a la Superintendencia
correspondiente.
Otra causa era fue un aumento en el financiamiento a travs de contratos de arrendamiento o con entidades
de propsito especial, para esconder cuan apalancada con deuda exigible estaba la compaa. En definitiva era
una advertencia clara de que la compaa estaba sobre endeudada. Resulta conveniente a los directores
solicitar al gerente que proporcione un resumen trimestral de todos los compromisos financieros registrados
tanto dentro como fuera del balance, junto con informacin de las fuentes previstas para asumir dichos
compromisos.
Cul es el mensaje del caso Enron a miembros de un Comit de Auditoria
Sin duda Enron se est convirtiendo en un caso emblemtico para los comits de auditora. Aunque no
podemos prejuzgar la gestin del comit de auditora de Enron, su experiencia nos muestra que ellos deben
tener en consideracin varios aspectos.
Cada miembro del comit necesita estar financieramente competente para entender el balance y las
respectivas notas de la compaa. Tambin los miembros del comit de auditora deben: conocer las
recomendaciones de la Superintendencia con respecto de las normas contables, para examinar de cerca las
transacciones significativas, especialmente aquellas que pueden cambiar la estimacin de utilidades para el
trimestre o ao. Preguntar al gerente de finanzas y al auditor externo, si las transacciones se registran en el
balance de acuerdo a los ms altos estndares que se podra usar, y si no, por qu no.
Enron tambin levant el tema del pago de honorarios por servicios de consultora a la empresa auditora.
Ciertamente, en este caso los honorarios por servicios de auditora fueron el ao pasado de US$ 25 millones,
que se suman a otros US$ 27 millones de asesoras diversas. El asunto es que si cualquiera de esos servicios
extras afectaban o no la independencia del auditor externo. Es recomendable que el comit de auditora pre
apruebe tales servicios.
Un gerente de finanzas puede preguntar como contabilizar apropiadamente una transaccin especfica, y es
bueno que obtenga la opinin del auditor externo en la fecha ms temprana posible. Pero a veces al auditor
externo se le solicita ayudar en el diseo de la estructura de alguna transaccin, de una manera que reducira
el nivel de transparencia hacia los inversionistas, los financistas, los clasificadores de riesgo
y otros.
Qu significar el caso Enron para los auditores
La leccin fundamental aqu es que se pueden tener todas las reglas contables que se pueden escribir,

desarrollar nuevas reglas para contabilizar las entidades de propsito especial o para la valorizacin de
derivados y requerir gran transparencia de la mtrica de las variables financieras o de las transacciones
con partes relacionadas.
Por qu se habla en EEUU de que este caso tiene implicancias polticas
The New York Times public un informe, en el que afirmaba que de los 248 senadores y representantes que
investigan el caso Enron en diferentes comisiones parlamentarias, 212 recibieron subvenciones de Enron para
sus campaas electorales. Ms grave an, 43 de los 57 miembros de la Comisin Federal de la Energa, el
rgano independiente que regula el sector elctrico, recibieron donaciones de la firma.
Las relaciones entre Enron con los sucesivos gobiernos y en particular ahora con el de Bush, hicieron posible
que el vicepresidente Cheney recibiera en privado en seis ocasiones el ao pasado a los mas altos directivos de
Enron. Esta empresa aport 600.000 dlares a la campaa de Bush y financi tambin la del
fiscal.
Qu pas con el fondo de pensin de los trabajadores de Enron
Enron expuso otro problema del Mercado americano: la creciente vulnerabilidad de los trabajadores cuando sus
ahorros para jubilacin y retiro, estn asociados a un plan de contribucin como el 401(k) de su legislacin,
donde la empresa aporta al fondo de retiro del trabajador sus acciones si el trabajador aporta dinero de su
remuneracin.
Los 2.000 trabajadores quedaron desempleados y prcticamente sin fondo de pensin.
Por otra parte los inversionistas institucionales y fondos de pensin, que tenan invertido recursos de terceros
(entre ellos trabajadores) en Enron, vieron deteriorado su patrimonio.
Qu pueden aprender los directores de empresa del caso Enron
Una leccin importante es que debemos entender el negocio, la estrategia, los resultados financieros de la
compaa y los indicadores claves para medir el desempeo y formarse una idea de cmo est evolucionando
la empresa en el mercado. La excelencia en las prcticas de gobierno corporativo es crtica para asumir la
responsabilidad e integridad de cualquier compaa, y esto requiere de directores competentes, informados,
activos e independientes.
Los directores independientes no deben tener vinculaciones econmicas con la compaa u otros conflictos de
inters que puedan afectar su independencia. As como los directores no deben involucrarse en la gestin
cotidiana de la empresa, para lo cual se delega atribuciones al equipo gerencia. Tampoco pueden actuar
tmidamente en el directorio y su responsabilidad es hacer las preguntas difciles a los gerentes. Y si despus
de hacer esas preguntas, no se quedan cmodos con las respuestas que obtienen, entonces se debe considerar
el
buscar
asesora
o
consejo
fuera
de
la
empresa.
En resumen:
El fiasco de Enron es la consecuencia de al menos cuatro graves errores de terceros.
Primero, un vaco en la legislacin burstil estadounidense, que permiti radicar el endeudamiento de Enron
en sociedades instrumentales de propsito especfico, que no fueron consideradas en el balance consolidado,
por lo que el mercado no poda conocer su verdadera situacin financiera.
Segundo, fue en el marco legal de la desregulacin del sector elctrico en EEUU, que no puso razonables
restricciones a inversiones en derivados financieros.
Tercero, fue de la empresa auditora, los bancos de inversiones y las agencias de calificacin de riesgo, que no
dieron seales oportunas de alerta, dejando en evidencia la inadecuada capacidad de reaccin de estas firmas.
Cuarto, es el alto nivel de relacin que se observaba desde 1985 entre las autoridades de gobierno y polticos
de todos los sectores y Enron, lo que contribuy a potenciar la caracterstica arrogancia de los ejecutivos de
esta empresa frente al mercado.
En definitiva, las culpas de Enron son consecuencia directa de la conducta no tica de sus altos directivos y su

falta de honesta transparencia, que es crucial para el trasfondo de confianza que sustenta las operaciones en el
mercado de capitales.