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QUIDU NOLWENN

INSTITUT DADMINISTRATION DES ENTREPRISES

DESS INGNIERIE FINANCIRE

MMOIRE

LA
VALORISATION
EN IFRS

ANNE 2003/2004
RESPONSABLE DU DESS:
M. Christian CADIOU

REMERCIEMENTS
Je remercie tout dabord Mme Marie-Louise Qur pour avoir dirig la ralisation de
ce mmoire et M. Christian Cadiou pour ses conseils divulgus tout au long de lanne
universitaire.

Je souhaite remercier tout particulirement M. Grard Cloarec (responsable du Back


Office Contrle) pour laide quil ma apporte dans la ralisation de tous mes travaux. Jai
grce lui particip aux runions de prparation du passage aux normes comptables IFRS
diriges par Mme Sophie Renouvel.

Je remercie galement M. Jean-Luc Dubois pour mavoir permis deffectuer mon stage
au sein du groupe Crdit Mutuel de Bretagne, et galement pour son amabilit et sa
disponibilit.

SOMMAIRE
LA VALORISATION EN IFRS
INTRODUCTION

PARTIE I LA JUSTE VALEUR: UNE NOTION CONTROVERSE


I / Le concept de juste valeur
A ) Dfinition de la juste valeur
B ) Une nouvelle philosophie comptable

II / Le dbat sur ce concept


A ) Les avantages recherchs
B ) Les limites

PARTIE II LA VALORISATION EN JUSTE VALEUR DE CERTAINS


INSTRUMENTS FINANCIERS LA COMPAGNIE FINANCIRE DU
CRDIT MUTUEL
I / volutions comptables la Compagnie Financire du Crdit Mutuel
A ) La classification la CFCM
B ) La comptabilisation la CFCM

II / La valorisation la Compagnie Financire du Crdit Mutuel


A ) Une valeur de march existe
B ) Il nexiste pas de valeur de march

CONCLUSION

LEXIQUE

ANNEXES

BIBLIOGRAPHIE

INTRODUCTION
Depuis les annes 1960, un processus dharmonisation des normes comptables existe
au niveau international. En 1973, des oprateurs anglo-saxons constituent une fondation
prive, lIASB (International Accounting Standard Committe). Cette dernire dicte un corps
de normes comptables caractre international: les IAS (International Accounting Standards).
la fin des annes 1990, certains oprateurs conomiques souhaitent accder des capitaux
trangers et donc font le choix dadhrer aux IAS qui favoriseraient lhomognit des
informations financires produites. Mais dautres oprateurs conomiques veulent conserver
leurs propres rfrentiels comptables nationaux. En 2001, le Parlement Europen labore une
proposition de rglement. Lobjectif est de permettre tout oprateur, notamment les
investisseurs, de disposer dtats financiers standardiss. Cette mme anne, le normalisateur
international abandonne le A daccounting (comptabilit) pour adopter le FR dans IFRS de
financial reporting (information financire). Cest pourquoi nous trouvons la fois les
normes internationales les plus anciennes portant encore le sigle IAS suivi dun numro de
norme et les plus rcentes sappelant IFRS. En Juin 2002, ladoption de ces nouvelles normes
IFRS par lUnion Europenne a acclr ce processus dharmonisation comptable. En effet, le
texte fondateur de ce bouleversement comptable est un rglement europen du 19 Juillet 2002
qui stipule que toutes les socits cotes rgies par le droit national dun tat europen
devront appliquer le rfrentiel IFRS dans leurs comptes consolids des exercices ouverts
compter du 1er Janvier 2005. Ce rglement prvoit aussi la possibilit, laisse au libre choix
des tats membres, dautoriser ou dimposer lutilisation du rfrentiel IFRS dans les comptes
consolids des socits non cotes ou dans les comptes individuels; il instaure un mcanisme
europen dadoption des IFRS.
Ces nouvelles normes comptables internationales vont donc tre introduites dans
toutes les socits europennes cotes partir du 1er Janvier 2005. Ainsi souvre la voie un
rfrentiel reconnu et accept par lensemble des acteurs conomiques de lUnion
Europenne. 7 000 groupes europens cots sont concerns. Mais en comptant les filiales des
groupes europens et les socits lies, ce sont prs de 30 000 entits qui vont tre contraintes
dabandonner leurs rgles comptables locales pour adopter les IFRS. Ces groupes devront
fournir un exercice 2004 en normes IFRS titre de comparaison par rapport 2005. Sils
publient leurs comptes selon plusieurs rfrentiels comptables (US Gaap, rgles comptables
nationales, etc), ils peuvent faire apparatre des niveaux diffrents de rsultat net, de capitaux
propres, de rsultat dexploitation, voire dendettement net. Lobjectif serait par consquent

daller dans le sens dune convergence de tous ces rfrentiels. Les IFRS constituent donc un
chantier stratgique lheure actuelle, dautant plus que certaines normes font lobjet de
dbats. En effet, toutes les normes sont adoptes hormis la 32 (qui va ltre) et la 39. Cette
norme IAS 39 traite de la comptabilisation et de valorisation en juste valeur des instruments
financiers. Bien quelle ait t le sujet de tables rondes, elle na toujours pas t adopte car
quatre tats membres (la France, lEspagne, lItalie et la Belgique) sont formellement opposs
son application en ltat en raison du traitement comptable rserv la macro-couverture.
En 2005, cette norme IAS 39 va demander aux entits concernes dappliquer toutes
les lignes dactif et de passif le principe de juste valeur pour les inscrire au bilan. Or, il
nexiste pas de valeur de march pour certains types de produits. Quels chiffres retiennent
alors les analystes pour les valuer et pourquoi?
Je mattacherais dans un premier temps expliquer les raisons qui font que cette
nouvelle notion de juste valeur ne fait pas lunanimit notamment parmi les professionnels de
la comptabilit. Dans un second temps, je montrerais concrtement comment seffectue la
valorisation en juste valeur de certains instruments financiers dans le cas o il existe une
valeur de march ainsi que dans le cas o il nen existe pas. Mon champ dtude va en effet se
limiter certains instruments financiers car envisager de traiter de la valorisation de tous les
actifs et passifs est un champ trop vaste et trop complexe.

PARTIE I
LA JUSTE VALEUR: UNE NOTION
CONTROVERSE
I / LE CONCEPT DE JUSTE VALEUR
A ) DFINITION DE LA JUSTE VALEUR
1 - Dfinition de la juste valeur
La dfinition de la juste valeur repose sur lhypothse de continuit de lactivit de
lentit sans besoin ou intention de la liquider, ni de la rduire ou de sengager dans des
transactions des conditions dfavorables.
La juste valeur (ou Fair Value) est lun des principes fondateurs des normes IFRS. La
norme IAS 32 la dfinit comme le montant pour lequel un actif pourrait tre chang, ou un
passif teint, entre des parties bien informes et consentantes dans le cadre dune transaction
effectue dans des conditions de concurrence normale. Elle est souvent confondue avec une
valeur de march, mais de nombreux biens ne relvent pas de marchs existants: il sagit
alors de trouver une valeur pertinente.
La norme autorise ainsi une entit didentifier tout actif ou passif financier lors de sa
comptabilisation initiale comme tant mesur la juste valeur, avec enregistrement des
variations de juste valeur au compte de rsultat. Toutefois, afin dimposer une certaine
discipline, il ny a pas de reclassement possible dans ou hors de cette catgorie.
De plus, les IFRS redfinissent les notions dactif et de passif. Ces dfinitions de
porte gnrale sont proposes dans le document labor par lIASB intitul Framework,
document qui sert de cadre conceptuel llaboration des normes comptables internationales.
Un actif est une ressource contrle par lentreprise du fait dvnements passs et dont les
avantages conomiques futurs sont attendus par lentreprise.
Un passif est une obligation actuelle de lentreprise rsultant dvnements passs et dont
lextinction devrait se traduire pour lentreprise par une sortie de ressources reprsentatives
davantages conomiques futurs.

Ainsi, les lments ne respectant pas la dfinition dun actif ou dun passif devront
faire lobjet dune dcomptabilisation.

La dtermination de la juste valeur diffre selon si nous sommes en prsence dun


march actif ou, au contraire, dun march inactif.

2 Cas dun march actif

Hypothse: linstrument financier est cot sur un march actif


Lorsquil existe des prix cots sur un march actif, ces derniers sont la meilleure
estimation de la juste valeur.
Le march est dit actif lorsque les prix cots refltant les transactions normales du
march sont accessibles rgulirement par un ngociateur, un groupe industriel, un service
payant ou une agence rgulire.
Pour un actif dtenu ou un passif mettre, la juste valeur correspond au cours acheteur (prix
offert la vente: bid).
Pour un actif acqurir ou un passif dtenu, la juste valeur correspond au cours vendeur (prix
offert lachat: ask).
Par exemple: si nous prenons le cas dune opration de prt/emprunt sur le march
montaire, le bid est le taux dintrt sur lequel le coteur accepte demprunter du cash et le
ask est le taux dintrt auquel le coteur accepte de prter du cash.

Hypothse: linstrument financier nest pas cot sur un march actif


La norme IAS 32 indique que la meilleure estimation de juste valeur
lenregistrement pour un instrument financier non cot sur un march actif est son prix de
transaction, sauf si la juste valeur de linstrument est dmontre par des lments provenant
de marchs observables.
La juste valeur qui peut tre retenue est donc le prix de la transaction la plus rcente
sous rserve que le contexte conomique nait pas chang de manire importante entre la date
de la transaction et la date darrt (IAS39.99). Le terme peut pourrait disparatre
lhorizon 2005 (projet de rvision de la norme IAS 39) et lutilisation du prix de la transaction
la plus rcente deviendrait donc obligatoire.
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Nous pouvons faire plusieurs remarques:

Si les conditions ont chang depuis la date de la plus rcente transaction ou si lentit peut
dmontrer que son prix nest pas la juste valeur, elle ajuste le montant.

La juste valeur dun portefeuille est gale au nombre dunits multipli par le prix cot.
Si le prix nexiste pas pour linstrument financier dans sa totalit mais quil en existe pour
ses diffrentes composantes, la juste valeur est dtermine partir de ces composantes.

3 Cas dun march inactif


Lorsquil nexiste pas de prix cot ou de transactions rcentes, des techniques de
valorisation peuvent tre utilises de manire suffisamment fiable. Ces mthodes dvaluation
incluent:

lutilisation de transactions rcentes sur le march, entre parties informes et consentantes;


le rapprochement avec la juste valeur dun instrument substantiellement le mme;
lanalyse des flux de trsorerie actualiss (mthode des cashs-flows actualiss);
le modle dvaluation des options.

Les normes IFRS et les valuations


Postes/thmes concerns
Immobilisations corporelles (dont
immeubles de placement)
Immobilisations incorporelles
(dont goodwill et incorporels issus
dun rapprochement dentreprises)
Instruments financiers (dont
drivs, instruments hybrides,
capitaux propres et dettes
financires)
Stock
Retraites et autres engagements
pendant et post-emploi
Crances et dettes moyen/long
terme
Stock-options

valuations requises
Rvaluations, juste
valeur, dprciations
Juste valeur,
rvaluations,
dprciations
Juste valeur, cot amorti

Techniques utilises
Expertise immobilire, flux
de trsorerie actualiss
Multiples, flux de trsorerie
actualiss

Valeur de ralisation nette


Valeur actuelle de
lengagement
Valeur actuelle

Calcul interne
Mthode rtrospective avec
salaire de fin de carrire
Actualisation des montants

Juste valeur date


doctroi

Modle Black-Scholes ou
binomial, ou autre modle
mathmatique

Cote, modles

Source: Price waterhouseCoopers

Nous constatons donc que les mthodes prconises varient selon les domaines. Par
exemple, la technique de lactualisation consiste reconnatre ds lorigine les effets de la
valeur temps sur lvaluation des actifs et des passifs dune entit.
Ainsi, si lune de ces techniques est communment utilise par les acteurs des marchs
et que sa fiabilit a t dmontre, lentreprise lutilisera.
Nous pouvons donc affirmer que lobjectif de dtermination de la juste valeur est
darriver au prix auquel la transaction aurait eu lieu, la date du bilan, et dans le march actif
le plus avantageux auquel lentit a un accs immdiat.
La mthode dvaluation doit utiliser le plus possible les donnes du march et le
moins possible celles de lentit.
La technique dvaluation pourra tre considre comme raliste si:

Elle reflte raisonnablement la manire dont le march pourrait valuer linstrument et


Les donnes reprsentent les attentes du march et la mesure des facteurs de risque
inhrents linstrument financier.
Rgulirement, lentit doit ajuster sa technique dvaluation et vrifier sa validit sur
la base de calculs rels.
Lentit obtient les donnes quelle utilise dans le mme march que celui o
linstrument a t mis ou acquis.

Lentit utilise des estimations et des hypothses cohrentes avec les informations
disponibles des acteurs de march qui les utilisent pour dterminer leurs prix. En appliquant
lanalyse de la valeur actualise des flux de trsorerie, elle retient le taux dactualisation
correspondant au taux de rendement en vigueur pour un instrument de caractristiques
similaires (risque de crdit, dure rsiduelle, devise).

En conclusion, cette notion de juste valeur est une nouvelle notion que tous les
professionnels de la comptabilit et autres acteurs de la vie conomique de lentreprise
devront apprendre matriser. Ils devront penser diffremment: les IFRS amorcent lre dune
nouvelle philosophie comptable.

B ) UNE NOUVELLE PHILOSOPHIE COMPTABLE


Les IFRS sappuient sur une logique extrmement diffrente de celle du Plan
Comptable Gnral. De ce fait, les fondements mmes de la comptabilit franaise vont tre
malmens.
Les principes gnraux des IFRS sont les suivants:

Conventions de
base

Caractristiques
des tats
financiers

Comptabilit dengagement
Continuit dexploitation

Intelligibilit
Pertinence
Importance relative
Fiabilit
Image fidle
Prminence de la substance sur lapparence
Neutralit
Prudence
Exhaustivit
Non compensation
Comparabilit
Permanence des mthodes

Source: Supplment de lOption Finance n789 du 14 Juin 2004


Nous constatons que le principe des cots historiques nest pas lun des principes
gnraux des IFRS. De mme, le principe de la prminence de la forme sur le fond qui existe
dans le droit comptable franais est invers dans les IFRS.

1 Remise en cause du principe de cot historique


Le principe des cots historiques prcise qu leur entre dans le patrimoine, les
biens acquis titre onreux sont enregistrs leur cot dacquisition, les biens acquis titre
gratuit leur valeur vnale, les biens produits par lentreprise leur cot de production.

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Ce principe est trs contest. Ce sont les normalisateurs anglo-saxons qui sont
parvenus faire accepter par lUnion Europenne une remise en cause de ce principe
fondamental du cot historique. Selon eux, ce principe ne fournit pas une valuation
suffisamment reprsentative de la situation des entreprises. En effet, une comptabilit en cot
historique nest pas du tout pertinente pour reflter la valeur dun actif aprs son
enregistrement initial. De plus, elle peut permettre de retarder, lisser, voire dissimuler les
mauvaises nouvelles, qui parfois peuvent tre lorigine dactions correctrices salutaires.
Aussi, un principe majeur des normes IFRS est le choix laiss entre une comptabilit
de cot (obligatoire dans le rfrentiel franais) et une comptabilit de valeur. En effet, le
rfrentiel international IFRS autorise les entreprises comptabiliser ses actifs et ses passifs
en juste valeur.
Le fait de privilgier des valuations en juste valeur permet de mieux apprhender le
patrimoine dun groupe la date de larrt des comptes. Cependant, lexercice reste
aujourdhui trs partiel dans la mesure o ces valuations en juste valeur ne sappliquent pas
tous les actifs ou passifs de lentreprise et restent, dans certains cas, optionnelles. De plus,
ceci impliquera pour les comptes la mise en place de mthodes de calcul et de suivi de ces
justes valeurs: la possibilit dune volatilit plus grande de la valeur de certains actifs devra
tre intgre.
Pour finir sur cette remise en cause du principe des cots historiques, nous pouvons
faire une dernire comparaison:
La comptabilisation en cot historique est pratique par la plupart des principes
comptables nationaux et elle est ddie aux cranciers.
La comptabilisation en juste valeur est quant elle davantage axe sur les
investisseurs.

2 Remise en cause du principe de la prminence de la forme sur le


fond
Le principe de la prminence de la forme sur le fond est un principe majeur du droit
comptable franais. Selon ce principe, un actif est un bien contrl par lentreprise,
contrl signifiant que le bien est contrl dun point de vue juridique (lentreprise est
propritaire) et conomique (lentreprise est utilisatrice). En droit franais, il existe une
double solution. Dans les comptes individuels (PCG 1999), les biens dont lentreprise est
propritaire sont inscrits dans les tats financiers. Alors que dans les comptes consolids, ce
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sont les biens qui sont utiliss et contrls par le groupe qui y sont inscrits. Ce principe
soppose donc au principe de la patrimonialit.
Quant aux IFRS dinfluence anglo-saxonne, elles retiennent principalement le fond
des oprations pour leur intgration dans les tats financiers. Cest ainsi quil existe une
prminence du fond sur la forme dans les IFRS, cest le substance over form. Autrement
dit, la substance conomique va se substituer la forme juridique. En IFRS, ds quun bien
est utilis par lentreprise, il est inscrit lactif (location, crdit-bail, frais de recherche et de
dveloppement, etc). Selon ce principe, les traitements comptables doivent reflter la
substance des oprations, cest--dire traduire le plus fidlement possible les oprations en
tirant toutes les consquences des droits et obligations issus des accord ou des contrats, sans
sattacher la forme juridique apparente.

Lapplication des normes IFRS diffre de ce que nous connaissons avec le Plan
Comptable Gnral franais sur dautres aspects que ceux cits ci-dessus:

3 Autres points de comparaison IFRS/PCG


Qui dcide?
Le PCG, issu dune approche rgalienne de la comptabilit, est dcid par les pouvoirs
publics franais (dcisions du Comit de Rglementation Comptable) alors que les normes
IFRS sont dcides par des organisations de nature prive et indpendantes des pouvoirs
publics et politiques.

Nombre de rfrentiel:
Les normes IFRS ne comportent quun seul rfrentiel quil faut appliquer dans son
intgralit. Les normes franaises comportent quant elles deux rfrentiels, un pour les
comptes sociaux et un pour les comptes consolids. Tandis que les normes IFRS ne feront pas
de diffrence de mthode entre des comptes sociaux et consolids, lapplication des deux
rfrentiels en France conduit des carts et des divergences.

Domaine dapplication:
Le PCG rgissait le droit comptable des socits et commerants: il ne sappliquait pas
lensemble du monde conomique produisant des tats financiers. LIASB, en rebaptisant

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les normes IFRS, largit son champ daction de la normalisation comptable linformation
financire. Les IFRS se veulent donc dune application plus large.

Dfinition de la comptabilit:
Le PCG dfinit prioritairement la comptabilit avec un plan comptable et des numros
de comptes, des rgles de comptabilisation, et quil a peu peu largi ses prrogatives aux
tats de restitution de linformation. En revanche, les IFRS abordent linformation financire
par la communication qui est effectue auprs des actionnaires, des marchs et des tiers pour
ensuite en dfinir des rgles normes de contenu et dapprciation. Leur orientation est
majoritairement tourne vers les investisseurs.

Fondements du systme de normalisation


Linterprtation tient une place prpondrante dans le rfrentiel IFRS. En effet, ce
systme de normalisation est fond sur des grands principes, cest--dire des principes plus
gnraux que les rgles prcises dictes jusqu prsent et qui laisseront finalement moins de
marge de manuvre. Ces normes font ainsi appel un niveau lev de capacit danalyse et
dinterprtation de la part des professionnels de la comptabilit.
Pour information, les US GAAP privilgie une approche par des rgles dtailles. Laffaire
Enron, entre autres, a rvl les limites de ce systme de normalisation comptable amricain.
Les normes US Gaap ont ainsi t vivement critiques car leur approche a favoris le
dveloppement des pratiques de comptabilit crative. Ces pratiques contournent la rgle et
permettent llaboration de montages juridico-financiers ayant pour seul but de modeler
limage comptable et ainsi de tromper les lecteurs des tats financiers.

Non seulement il existe un nombre non ngligeable de diffrences entre les IFRS et les
normes franaises. Mais, en outre, lesprit des normes IFRS est trs diffrent de celui des
normes franaises car il est tourn vers linformation des investisseurs (actionnaires) pour
rpondre leurs attentes.

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II / LE DBAT SUR CE CONCEPT


A ) LES AVANTAGES RECHERCHS
Selon larticle 1 du rglement imposant les normes IFRS aux groupes europens cots
ou faisant appel public lpargne sur un march rglement, ladoption des normes
comptables internationales a pour but dharmoniser linformation financire prsente par les
socits afin de garantir un degr lev de transparence et de comparabilit des tats
financiers et un fonctionnement efficace du march communautaire des capitaux.

1 Satisfaire les investisseurs


Aujourdhui, nous avons vu que les diffrentiels prsentent des diffrences trs
importantes. Aussi, lanalyse et la comparaison des tats financiers sont souvent difficiles.
Les IFRS ont donc adopt comme objectif premier de satisfaire les investisseurs financiers.
Ces derniers sont au centre des proccupations du normalisateur international qui a introduit
la notion de substance over form (primaut de lconomique sur le juridique), la
recherche dune juste valeur, la notion dactualisation des donnes ayant une chance
lointaine, qui a mis laccent sur la mesure dune performance globale.
Cela sest galement traduit par le changement de nom dcid en 2001 par le
normalisateur

international:

accounting/comptabilit)

ont

les

normes
t

comptables

rebaptises

internationales

normes

IAS

dinformation

(A

pour

financire

internationales, les IFRS (FR pour financial reporting/information financire). Les normes
internationales les plus anciennes portent encore le sigle IAS suivi dun numro de norme, les
plus rcentes sappellent IFRS.

Cf. Annexe 1
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2 Permettre les comparaisons


Avec les IFRS, une meilleure comparabilit des comptes sera rendue possible entre
des socits dun mme secteur dactivit mais prsentes dans des pays diffrents. En effet,
les entreprises doivent constamment pouvoir se mesurer, mais aussi se mesurer , cest-dire identifier leurs forces et leurs faiblesses face leurs concurrents. De plus, en France, il
faut savoir que 40% des investisseurs sont trangers. Do cette volont des IFRS dinstaurer
une meilleure comparabilit.
Nous pouvons donc affirmer que lUnion Europenne a la volont de crer un march
financier unique dans lequel linformation comptable et financire doit, dans le cadre dun
rfrentiel internationalement reconnu, tre lisible par tous et comparable dune entreprise
lautre.

3 Prsentation de la ralit conomique


Linformation produite rpondra une exigence de transparence plus forte rclame
par les acteurs des marchs financiers. Les IFRS sont ainsi considres comme un projet
important pour limage et la communication financire. Cest un sujet sensible lheure de la
transparence, des scandales financiers tels que Parmalat et Enron, et de la performance
boursire.
Les IFRS veulent donner un instantan de lentreprise. Do le choix du principe de
juste valeur pour traduire cette vrit conomique cet instant.

Au niveau europen, ladoption des normes IFRS est donc une tape importante dans
lvolution de la forme et du contenu des tats financiers produits par les entits conomiques.
Le normalisateur, linvestisseur et lentreprise y trouvent chacun des avantages non
ngligeables que la comptabilit franaise ne leur apportait pas. Ces avantages sont les
suivants:

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Avantages recherchs
Pour le normalisateur Acclration de lharmonisation des normes internationales, dbut
de standardisation des comptes consolids
Amlioration de lobjectivit, de la neutralit, de la transparence, de
la pertinence et de la fiabilit des informations comptables
Rduction des options offertes dans lapplication des normes pour
simplifier la comptabilit et favoriser la comparabilit
Meilleure approche du risque encouru principalement sur les
instruments financiers et les engagements hors bilan
Modernisation des pratiques de communication et danalyse
financires
Meilleure information des apporteurs de capitaux et des cranciers
par une rfrence des prix des actifs et passifs plus pertinents que
les valeurs historiques
Pour linvestisseur et Meilleure apprhension de la ralit de lentreprise en tentant de
lanalyste financier rapprocher sa valeur bilantielle et sa valeur de march
Approche plus conomique de la performance et de la valeur de
lentreprise (rsultat par destination, analyse sectorielle et
gographique, rvaluation des postes du bilan)
Informations financires plus riches et plus nuances, prvisions
facilites
Comparaison des entreprises plus aises, y compris linternational
Pilotage de court terme de lentreprise plus ais
Pour lentreprise
Discipline impose aux dirigeants en matire dopportunisme relatif
aux plus ou moins-values latentes et de cration de valeur
partenariale
Application aise pour des actifs dont les valeurs sont observables
sur des marchs liquides
Analyse simplifie des comptes des concurrents
Source: http://ecogest-info.vinci-melun.org
Les principales incidences de ladoption du principe de juste valeur et des normes IFRS

En dpit de ces avantages que les IFRS apporteraient aux oprateurs conomiques,
nous nous devons de signaler les limites de la notion de juste valeur, ce principe fondateur des
IFRS.

16

B ) LES LIMITES
1 Volatilits
La mthode de la juste valeur est une mthode trs critique. Elle prvoit des
valuations comptables fondes sur les valuations de march.
La forte volatilit des marchs de capitaux rend dangereuses et peut-tre peu
pertinentes ces valuations. D'un point de vue mathmatique, la volatilit se traduit par une
variance ou un cart type. Plus concrtement, cet indicateur donne la propension du titre
varier. Plus il est risqu, plus son cours est volatil avec des espoirs de gains l'gal des
risques de pertes.
Le principe de juste valeur peut donc incontestablement tre source de volatilit et
daccentuation des effets des variations des marchs. Les IFRS vont donc entraner une
volatilit des rsultats puisque ce dernier est soumis des variations extrieures lies
lenvironnement de lentreprise et non son activit. Par exemple, les variations de bilan et de
compte de rsultat en IFRS traduiront les variations de taux dintrt car les entreprises seront
beaucoup plus exposes aux risques de taux et de change.
Les socits cotes vont donc devoir expliquer leurs nouveaux tats financiers au
march. Et galement prparer les analystes et les investisseurs cette nouvelle volatilit.
Malgr les critiques adresses au modle traditionnel du cot historique et
dveloppes prcdemment, celui-ci traduit de manire plus stable et moins volatile
linformation conomique.

2 Lhypothse defficience conomique des marchs


Une autre limite est que la mthode de la juste valeur repose implicitement sur
lhypothse defficience conomique des marchs.
Il existe trois concepts defficience informationnelle (classification inspire de la
dfinition de Jacquillat et Solnik):

Le march est efficient au sens faible si le prix actuel reflte la srie des prix passs. Il
nexiste pas de corrlation entre les prix daujourdhui et les prix dhier.

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Le march est efficient au sens semi-fort si toutes les informations publiques se refltent
sur les prix.

Le march est efficient au sens fort si toutes les informations, y compris les informations
privilgies, se refltent sur les prix. Cette forme est utopique car il y aura toujours des
comportements opportunistes. De plus, selon cette forme, il est impossible davoir des dlits
dinitis et donc des rentabilits anormales.
Des anomalies observes sur les marchs invalident la forme faible. Les effets
calendaires (exemple: leffet Janvier o les petites valeurs superforment les grandes valeurs
pour des raisons fiscales), la rcurrence des krachs (1987, 2000, 2002) et les phnomnes de
mimtisme (homognit du comportement qui crot avec lincertitude) sont quelques-unes de
ces anomalies. De plus, le march lui-mme prsente de nombreuses limites dont
linsuffisance de liquidits (exemple: sur les marchs de gr gr), limperfection, une
information amplifie. Prenons le risque de liquidit: en fonction du type de march, nous
trouverons plus ou moins de liquidits. Il sagit l dun aspect important du risque global car
si nous dtenons un actif que nous souhaitons raliser (ou vendre), il est primordial de trouver
rapidement des contreparties acceptant de coter. Ds lors, la difficult dans lapplication de la
juste valeur rside dans lobtention de valeurs de rfrence fiables ds lors que le march nest
pas liquide ou quil ny a pas de comparables fiables cause justement des limites du march
en question.

3 Un ratio dendettement diffrent


En rintgrant le hors-bilan (titrisation, crdit-bail, option de change, etc), certaines
entreprises vont prsenter un ratio dendettement trs diffrent. De plus, la possibilit
darranger le rsultat net en considrant certaines charges ou profits de manire
exceptionnelle disparat. Ainsi, en IFRS, seuls un tremblement de terre ou une expropriation
seront considrs comme exceptionnels.

Ladoption des IFRS nest pas un changement mineur. Nous avons vu prcdemment
que le normalisateur, linvestisseur et lentreprise y trouveraient des avantages. Mais ce
bouleversement comptable suscite par ailleurs des craintes, notamment propos du principe
de juste valeur.

18

Limites, difficults, craintes


Pour le normalisateur Coexistence des normes nationales pour les comptes individuels et
des normes internationales pour les comptes consolids, do un
volume plus important dinformations traiter
Divergence entre le PCG et les normes IFRS pour les
immobilisations (amortissements, crdit-bail, ) entranant un
double suivi
Priorit donne aux principes sur la simplicit et lapplicabilit
Mthode mixte complexe pour lenregistrements des instruments
financiers (juste valeur pour certains, cots historiques pour
dautres)
Principe de prudence en retrait en traitant les gains latents comme
les pertes latentes
Volatilit accrue des donnes comptables non matrisable par le
nouveau modle
Manque de repres externes pour les actifs non valoriss sur des
marchs efficients, comme les actifs incorporels
Neutralit incertaine du principe de juste valeur compte tenu de la
non efficience des marchs
Pour linvestisseur et Manque de recul et dtudes sur les avantages rels et les
lanalyste financier consquences du principe de juste valeur, surtout sur le long terme
Perception difficile de la signification conomique des gains et
pertes latents, du suivi dans le temps des actifs et passifs, de la
rentabilit oprationnelle incluant des lments exceptionnels
Ambigut de la performance de lentreprise mesure partir dune
variation entre deux exercices du rsultat en juste valeur
Changement des habitudes des professionnels et complexit de la
mise en uvre
Cots levs de lobtention des informations en juste valeur et de la
Pour lentreprise
formation des professionnels
Interprtation difficile de la signification conomique des gains et
pertes latents
Plus grande part laisse linterprtation par les dirigeants ou les
auditeurs dans lvaluation
Source: http://ecogest-info.vinci-melun.org
Les principales incidences de ladoption du principe de juste valeur et des normes IFRS
Dans cette premire partie, nous avons pos les dfinitions de juste valeur, march
actif et inactif, actif et passif. Nous avons constat que ladoption des IFRS ncessitera un
changement de philosophie comptable puisque les principes internationaux seront diffrents
des principes de la comptabilit franaise. Les acteurs de la vie conomique vont y trouver
la fois des avantages mais galement des limites. Une fois tous ces points dvelopps, nous
allons dans cette seconde partie voquer la classification, la comptabilisation ainsi que la
valorisation de certains instruments financiers. Notre champ dtude va en effet se limiter
certains instruments: quelques-uns pour lesquels il existe une valeur de march et quelquesuns pour lesquels il nen existe pas.

19

PARTIE II
LA VALORISATION EN JUSTE VALEUR DE
CERTAINS INSTRUMENTS FINANCIERS LA
COMPAGNIE FINANCIRE DU CRDIT MUTUEL
I / VOLUTIONS COMPTABLES LA COMPAGNIE
FINANCIRE DU CRDIT MUTUEL
A ) LA CLASSIFICATION IFRS LA CFCM
1 IFRS: une classification des instruments financiers fonde sur
lintention
La norme IAS 39 classe de faon prcise les actifs financiers en quatre grandes
catgories. Celles-ci ne recoupent pas systmatiquement les intituls du PCG franais.

Les actifs comptabiliss la juste valeur avec impact en rsultat (Trading):


Actifs financiers de transaction (Trading) acquis avec lintention dune revente
immdiatement ou court terme en ralisant des profits grce des fluctuations de march ou
la ralisation dune marge sur lopration.
Entrent dans cette catgorie les VMP (valeurs mobilires de placement) et tous les
instruments financiers drivs actifs des normes franaises.

Les actifs dtenus jusqu lchance (Held To Maturity, HTM):


Actifs financiers non-drivs, avec des paiements fixes ou dterminables et chance
fixe, que lentit lintention expresse et la capacit de conserver jusqu leur chance.
Cette catgorie na pas dquivalent dans les normes franaises. Elle vise en premier
lieu les prts dtenus par les banques afin de satisfaire leurs ratios de solvabilit.

Les prts et les crances:


Actifs financiers non-drivs, avec des paiements fixes ou dterminables, qui ne sont
pas cots sur des marchs actifs, autres que ceux qui rentrent dans la catgorie des actifs
valus la juste valeur par rsultat (Trading) et ceux que lentit dsigne initialement comme
disponibles la vente (AFS).

20

Entrent dans cette catgorie les crances dexploitation et les prts consentis aux
particuliers et aux entreprises (notamment par les banques) des normes franaises.

Les actifs disponibles la vente (Available for Sale, AFS):


Tout actif financier non-driv nappartenant pas aux trois catgories ci-dessus.
Entrent dans cette catgorie les titres de participation non consolids, les autres titres
immobiliss et les TIAP (titres immobiliss autres que les participations) des normes
franaises.

La norme IAS 39 classe les passifs financiers en deux catgories:

Les passifs comptabiliss la juste valeur avec impact en rsultat:


Ils sont dfinis de la mme manire que les actifs du mme nom.

Les autres passifs:


Ce sont les passifs qui nentrent pas dans la premire catgorie ci-dessus.

2 Pas de correspondance entre classification franaise et IFRS


Nous venons de voir quil ny a pas de recoupement exact entre les portefeuilles de la
comptabilit franaise (transaction, placement, investissement) et les portefeuilles IFRS
(Trading, AFS, HTM). Ce qui signifie que les portefeuilles normes franaises et normes IFRS
peuvent tre diffrents.

Investissement AFS ou HTM


Placement AFS ou Transaction
Trading Transaction
X Prts et crances
Hypothse dun asset swap class en investissement en normes franaises:
En normes franaises, un titre dtenu est class en investissement si des ressources de
mme dure ou une couverture en taux ont pu tre dsignes en face.
En IFRS, il est interdit de comptabiliser une couverture en taux des titres classs en
investissement.
Par consquent, la comptabilisation de lasset swap en normes franaises doit donc tre
modifie en IFRS. Le groupe de travail IFRS de la CFCM a opt pour le reclassement des
21

obligations (classes en investissement en normes franaises) dans la catgorie disponibles


la vente (AFS) en IFRS. Les variations de valeur des obligations couvertes passeraient en
rsultat pour la partie couverte (risque couvert: taux) et en capitaux propres pour la partie lie
aux autres risques (par exemple, risque de contrepartie).

Hypothse dun asset swap class en placement en normes franaises:


Les obligations qui existent dans ce portefeuille de placement en normes franaises
seront, en IFRS, classes dans la catgorie disponibles la vente (AFS).
Remarque: en IFRS, il faudra isoler les drivs lis ces titres pour les classer avec les autres
drivs que ltablissement dtient.
Le groupe de travail IFRS de la CFCM a opt pour la formalisation de la relation de
couverture en taux entre les obligations et les swaps. Les variations de valeur des swaps et des
obligations sannulent en rsultat. Ce dernier est donc insensible aux variations de valeur des
asset swaps. Les autres variations de valeur des obligation (par exemple celles lies au risque
de contrepartie) sont enregistres en capitaux propres.

Ce qui nous amne tudier la comptabilisation la Compagnie Financire du Crdit


Mutuel.

B ) LA COMPTABILISATION LA CFCM
1 La comptabilisation
La comptabilisation dun actif financier dpend de son classement (classement que
nous venons de voir):

Transaction: les variations de juste valeur ajustent la valeur au bilan, avec contrepartie en
rsultat

Disponible la vente: les variations de valeur ajustent la valeur au bilan, avec contrepartie
en capitaux propres

Investissement: suivis au cot amorti


Prts mis: suivis au cot amorti

22

Catgories
IFRS
Actifs et
passifs la
juste valeur
Actifs
disponibles
la vente
Actifs dtenus
jusqu
chance
Prts et
crances
Autres passifs

Libell
Fair
Value

valuation au bilan
Initiale
ultrieure
la juste
la juste
valeur
valeur

AFS

la juste
valeur

la juste
valeur

HTM

la juste
valeur

Au cot
amorti

Loans

la juste
valeur
la juste
valeur

Au cot
amorti
Au cot
amorti

Comptabilisation

Information en
annexe

Impact des variations


de juste valeur en
rsultat
Impact des variations
de juste valeur en
rserves
Rescompte
Indication de la
dprciation
juste valeur
Rescompte
dprciation
Rescompte

Indication de la
juste valeur
Indication de la
juste valeur

2 Dfinition de nouveaux groupes comptables la CFCM


Puisquil ny a pas de recoupement exact entre les portefeuilles de la comptabilit
franaise (transaction, placement, investissement) et les portefeuilles IFRS (Trading, AFS,
HTM), les portefeuilles normes franaises et normes IFRS peuvent tre diffrents.

Investissement AFS ou HTM


Placement AFS ou Transaction
Trading Transaction
X Prts et crances
Normes franaises
Catgories
Comptabilisation
Transaction
Valeur de march

Placement

Investissement

Prts

Moins-value latente:
provision
Plus-value latente: non
enregistre
Valeur de
remboursement et
surcote/dcote amortie
sur la dure de vie
Cots historiques

Normes IFRS
Catgories
Comptabilisation
Placements dtenus
Juste valeur
des fins de transaction
(Trading)
Actifs financiers
Juste valeur
disponibles la vente
(AFS)
Placements dtenus
jusqu leur chance
(HTM)

Cot amorti

Prts mis non dtenus Cot amorti


des fins de
transaction

23

Par consquent, de nouveaux groupes comptables vont donc tre dfinis dans RTP.
RTP-MARCHS est un moteur de calcul qui stocke des donnes. Cette base de donnes
permet deffectuer des traitements comptables et administratifs, dditer des tats, de saisir les
oprations de march, etc; RTP est le logiciel de comptabilit auxiliaire utilis par le Back
Office Contrle.

La dfinition de ces nouveaux groupes comptables est ncessaire pour faire le


complment entre les normes franaises et les IFRS. En effet, grce lexistence de ces
nouveaux groupes comptables IFRS spcifiques, RTP permettra aux oprateurs de paramtrer
des schmas spcifiques pour la comptabilit en IFRS. Il y aura donc des comptes spcifiques
aux IFRS ainsi que des critures spcifiques aux IFRS. Au niveau de RTP, il sera indiqu si le
compte est utilis pour la norme franaise ou pour les IFRS ou sil est commun aux deux
normes.
La distinction entre les catgories comptables actuellement utilises pour les normes
franaises et les catgories cres pour les IFRS sera possible grce un code spcifique
chaque groupe comptable IFRS. Cest sur le groupe comptable que sont dfinies les rgles
dvaluation propres chaque catgorie (mark to market ou intrts courus, mode
damortissement de surcote/dcote, mode de calcul des dotations aux provisions, etc).

En conclusion, pour la Compagnie Financire qui est soumise aux IFRS ds 2005, les
oprations saisies compter du 1er Janvier 2005 devront rpondre la comptabilisation en
IFRS mais galement la comptabilisation normes franaises. Cest pourquoi des schmas
comptables doivent voluer et des comptes doivent tre crs. Toutefois, la CFCM sinterroge
sur la gestion de deux plans de comptes distincts, dautant plus que certains comptes seront
priori communs aux deux normes. Au dbut, la CFCM devra grer deux plans de compte.
Mais terme, lobjectif est de tendre vers la convergence: le plan de comptes sociaux va
converger vers le plan de comptes IFRS.

24

II / LA VALORISATION LA
FINANCIRE DU CRDIT MUTUEL

COMPAGNIE

A ) UNE VALEUR DE MARCH EXISTE


Si lobligation est cote sur un march actif, la valeur de march est le prix cot .
Sinon, le Front Office calcule, sur la base du taux sans risque et de la somme coupons
contractuels + nominal, un taux de rendement thorique auquel est ajout le spread de
contrepartie pour avoir le taux de rendement de lobligation la date de clture. Le spread est
obtenu par interrogation dune contrepartie du Front Office.

B ) IL NEXISTE PAS DE VALEUR DE MARCH


1 Les TCN (Titres de Crances Ngociables)
Les TCN sont dfinis comme des titres mis au gr de lmetteur, ngociables sur un
march rglement, qui reprsentent chacun un droit de crance pour une dure dtermine.
Les TCN ont permis louverture des marchs de capitaux tous les investisseurs et
metteurs (tat, banques, entreprises industrielles et commerciales, institutions financires
spcialises, socits financires). Nous retrouvons les bons du trsor, les certificats de dpt
et bons des institutions financires, billets de trsorerie, les bons moyen terme ngociables.

1.1 Valorisation par RTP et TRADIX

Lobjectif de notre tude a t de rapprocher la valorisation que donne loutil RTP de


celle que donne TRADIX, voire de celle que donne un calcul EXCEL.
TRADIX est un moteur de calcul qui stocke des donnes. Cette base de donnes permet
davoir accs ses fonctionnalits de pricing, de suivis des positions et dditions de
reporting, de calculs de rsultats (conomique, comptable) et de risques, de la gestion des
gaps de liquidit, etc;

Cf. Annexe 2
25

Dans le cadre de la future mise en uvre des IFRS, notre approche est la suivante:

d'une part de conforter les calculs faits par l'un et l'autre des outils, ce qui permettra
d'instituer un contrle rciproque des valorisations;

dautre part de s'assurer des faisabilits de RTP et TRADIX, ouvrant la possibilit de choix
entre les deux outils comme fournisseur d'information.

Ldition des portefeuilles valoriss de TCN via RTP est un travail de dbut de mois.
Ces ditions ne font lobjet daucun traitement. Elles sont classes et archives mois aprs
mois. RTP donne un montant valoris qui correspond la somme des flux de lopration
actualiss la date de situation. Lactualisation se fait par rapport une courbe de taux dfinie
dans lhypothse de valorisation (VALOSWP).
Par exemple, pour un TCN in fine, la valeur actuelle nette du TCN est la somme des flux
actualiss sur la base dun taux zro coupon correspondant lchance finale du TCN.
Pour TRADIX, il sagit dune valorisation par spread: lactualisation des flux se fait
selon une courbe de taux une date donne et le taux de rendement sans risque est alors
dduit. Le spread permet de quantifier le risque de lmetteur. La somme taux de rendement +
spread correspond au niveau de taux qui sert ractualiser les flux. Pour chaque acquisition
de titre, un spread est donc associ.
Pour les oprations taux variables, TRADIX estime les flux futurs et les actualise avec le
taux zro coupon correspondant.

Les valorisations des TCN donnes par RTP et TRADIX peuvent tre diffrentes. Au
cours de notre tude, nous avons t amens identifier la cause de ces carts:

26 problmes de fongibilit
RTP prsente une valorisation globale sur l'opration porteuse (mre) alors que TRADIX gre
chaque opration l'unit.
Solution: Nous avons choisi de scinder la position fongible en autant d'oprations. La
valorisation RTP est divise au prorata du capital.
Cette solution nest pas totalement satisfaisante puisquelle ncessite un travail pralable
didentification des TCN porteurs.

Cf. Annexe 3
26

5 TCN ont une valorisation nulle selon RTP alors que dans ltat Simulation Rescompte
TCN, nous avons une valorisation proche de celle donne par TRADIX.
ETCNPST 193416, 193417, 193468, 193524, 193435: mme srie dETCN (OIS, intrts in
fine).
Solution: envoi dune fiche incident le 13/05/2004. En attente de la rponse.

RTP trouve des surcote/dcote sur des titres qui nen portent pas.
Solution: envoi dune fiche incident le 10/05/2003. En attente de la rponse.

Intrts post-compts: il y a du coupon dans la valorisation de RTP (pas dans celle de


TRADIX). Problme li au problme prcdent puisque ltat Simulation Rescompte TCN
fait apparatre une S/D et un montant de Coupon couru. Laddition de ces deux montants
correspond la valeur de lcart trouv dans le tableau Excel.

3 TCN nexistent pas dans TRADIX (ils existent dans RTP), do linscription # N/A
dans le tableau Excel.
Solution:
ATCNPST1 194162 et 193878: dans RTP, ces n annulent et remplacent respectivement les
n192911 et 181435. Dans TRADIX, les oprations existent sous les anciens n car les
annulations ont t faites dbut Avril 2004.
ETCNPST 89798: lopration a t clture. Elle ne devrait plus exister dans RTP. Il y a eu
un rachat et le n en vie dans TRADIX est le 92786. La clture sest faite sur des oprations
diffrentes.
Cas particuliers: annulation des lignes EEUROEMIS 47306 (montage complexe) et
ATCNPSTDEV 73954 (seul ATCN en devises). Ces 2 TCN nexistent pas dans TRADIX.
ETCNPST 192773: opration rentre le 31/03/2004 vers 20H, ce qui explique quelle nexiste
pas dans TRADIX.

1 TCN n47266 (EEUROEMIS) et ses 19 TCN filles ont une valorisation TRADIX qui est
quasiment le double de celle de RTP.
Solution: il y a sur tous ces TCN une prime de remboursement de 100%, prime qui est prise
en compte dans TRADIX et pas dans RTP. Nous avons divis par deux la valorisation de
TRADIX.

27

SYNTHSE

Nous ne connaissons pas le dtail des calculs dans RTP. Une demande de rapport personnel
dtaill du calcul va tre mise.

Il apparat que les oprations les plus anciennes prsentent les carts les plus significatifs.
Un cart faible nest pas drangeant compte tenu du delta de mthode entre les deux outils
informatiques. Ce qui est plus drangeant, cest laugmentation des carts avec le temps.

Pour les TCN bancaires, le spread lorigine justifierait un faible cart. Dans TRADIX, une
valorisation hors spread ne peut se faire quau cas par cas.

1.2 Valorisation par un calcul EXCEL

Exemple dune mission de TCN prcompt (ETCNPRE) n182716


Lachat dun TCN prcompt est ralis lorsque lintrt est dduit du nominal ds lachat du
titre.
Valeur lmission = Nominal (Nominal * Taux/100 * Nombre de jours/360)

Valeur lmission = 10 000 000 (10 000 000 * 2.045% * 71/360) = 9 959 669
Valorisation RTP
Valorisation TRADIX
Valorisation EXCEL

-10 000 000


-9 999 431
-9 999 434

Valorisation au 31 Mars 2004

Date valeur
21/01/2004

Nombre de jours
mission/
valo/
Date
valo
chance
chance
01/04/2004
70
1

% intrts
taux
Nominal
-9 959 830 0

spread total Valo EXCEL


2.045 2.045
-9 999 434

Cf. Annexe 4
28

Exemple dun achat de TCN postcompt sur le march primaire (ATCNPST1) n194162
Un TCN post compt est un TCN dont lintrt est ajout au nominal lors du remboursement
du titre.
Calcul de la valeur de remboursement de lemprunt
= Nominal * Taux dintrt/100 * Nombre de jours/360
Valorisation RTP
Valorisation TRADIX
Valorisation EXCEL

5 000 723
4 993 569
5 000 594

Valorisation au 31 Mars 2004 (EUR3M au 31/03/2004 = 1.958)

Date valeur
29/03/2004

Nombre de jours
mission/
valo/
Date
valo
chance
chance
29/03/2005
2
363

% intrts
taux spread total Valo EXCEL
Nominal
5 000 000 EUR3M 0.18 2.138
5 000 594

2 Les swaps de taux


Un swap de taux dintrt (IRS) est un contrat de gr gr entre deux parties qui
conviennent de schanger deux sries de flux dintrt dans une mme devise, portant sur un
mme capital et un amortissement donn et sur une priode dtermine. Les sries de flux
changes sont appeles les jambes du swap. Dans le cas dun swap dit plain vanilla, le swap
comporte une jambe fixe et, en gnral, une jambe taux variable.
Pour les swaps de taux dintrt, les cotations se font sur la base du taux fixe. Le bid
est le taux fixe que lintermdiaire paye. Le ask est le taux fixe que lintermdiaire reoit. Il
existe diffrents types de swaps de taux dintrt, les plus courants tant les vanilla swaps.

2.1 Valorisation par RTP


Ldition des portefeuilles valoriss de swaps de taux par RTP est un travail de dbut
de mois. Ces ditions sont archives mois aprs mois, elles ne font lobjet daucun traitement
particulier.

Cf. Annexe 5
Cf. Annexe 6
29

Les outils informatiques RTP et TRADIX utilisent les mmes courbes de taux pour
valoriser les swaps. Thoriquement, il ne doit donc pas y avoir dcart entre dans les
valorisations donnes par ces deux outils.

2.2 Valorisation par un calcul EXCEL

La valorisation est une technique destine estimer la valeur de march de lopration


en question un instant donn.
La Commission Bancaire (CRB 90-15 et 92-04) nimpose pas de mthode prcise pour
lvaluation des swaps. Elle demande simplement de recourir lune des quatre mthodes
suivantes: la mthode obligataire, la mthode zro coupon, la mthode des cots de
remplacement, la mthode par projection des forwards.
Nous allons dvelopper la mthode de projection des forwards car cest celle utilise par RTP
(mthode 52).
La valeur du swap consiste actualiser les diffrences de flux futurs. Les flux fixes
sont donns par les caractristiques du swap. Quant aux flux variables, ils sont dtermins
partir de la courbe des taux zro coupon, en calculant les taux forward. Ce taux est donc
valu partir dune courbe de taux zro coupon.
La dmarche suivre pour calculer la valeur de march dun swap de taux est la
suivante:

Extraire les courbes de taux zro coupons pour chaque jambe du swap de taux
(thoriquement, une courbe de taux varie en fonction du type de taux et de la devise);

Utiliser la courbe des taux zro coupons attache la jambe flottante (terme comprenant les
taux variables et rvisables) pour construire la courbe des taux forward. Les taux forward sont
calculs partir des taux zro coupons correspondant chaque chance (interpolation
linaire);

Dterminer le montant des flux futurs des deux jambes du swap;


Actualiser les flux de chaque jambe laide du cofficient dactualisation construit partir
de la courbe zro coupons attache chacune des jambes. Pour chaque jambe, sommer les
flux actualiss. La valeur de march du swap est gale la diffrence entre le total des flux
actualiss de la jambe prteuse (valeur actuelle de la jambe prteuse) et le total des flux
actualiss de la jambe emprunteuse (valeur actuelle de la jambe emprunteuse).

30

Exemple: valorisation au 31/03/2004 dun swap de taux SWTX n129210.


Calcul de la valeur actuelle (ou NPV, net present value) dun swap plain vanilla 3 ans
payeur de lEuribor 3 mois contre le taux fixe.
Taux fixe
CFCMB

Contrepartie
EUR 3M

Ce tableau rsume les rsultats issus de la feuille de calcul EXCEL qui se trouve en
annexe 7:

Dbut
20/12/2002

Nominal euro Payeur du fixe


Fin
31/03/2004 20 000 000
233 464,27

Reoit le
variable
607 795,42

Bilan
actualis
-374 331,15

Net Present Value ou Valeur


Actuelle
-374 331,15

Ce swap qui a une valorisation ngative a une obligation en face qui rapporte plus. Au
final, il sagit dun titre dont la valorisation est positive. Un tel montage compos dune
obligation taux fixe et dun swap de taux fixe/variable ou rvisable est un asset swap.
Le discount factor (Df), ou facteur dactualisation, est la valeur actuelle d1 euro reu
au temps T.
Df0 (T) = VA (1 T)
Le calcul des discount factors est un calcul itratif. En effet, la connaissance dune courbe de
taux (en loccurrence des taux zro coupons) permet de proche en proche de calculer la
courbe des Df et donc dtre en mesure de calculer la valeur actuelle de tout flux fixe ou
variable dans le futur.
Les carts qui peuvent exister entre les trois valorisations (RTP, TRADIX, EXCEL)
proviennent de diffrences entre les taux de la courbe de taux utilise.

Cf. Annexe 7
31

2.3 Cas des swaps classs en portefeuilles spculatifs

En ltat, la norme IAS 39 conduit la CFCM comptabiliser les swaps de taux leur
valeur de march (mark to market) et inscrire les variations soit en compte de rsultat (fair
value hedge), soit dans les fonds propres (cash flow hedge).
Les swaps classs en portefeuilles spculatifs se trouvent dans les portefeuilles 05
(CSA05, CSB05, CSC05).

Le Mark to Market existant est un processus semi-manuel (BUSINESS OBJECTS +

EXCEL + OD) qui est administrativement lourd et risqu (risque domission, dinversion
dans le sens de lcriture comptable, etc).
BUSINESS OBJECTS (BO) est un logiciel qui permet dextraire certaines informations dune
base via une requte, de les mettre en forme et de les restituer. Cest une photographie de
lactivit un moment donn: BUSINESS OBJECTS dispose des mmes informations que
TRADIX la diffrence que TRADIX les a en temps rel.
Les OD sont des Oprations Diverses comptables, cest--dire des critures comptables
construites manuellement sur EXCEL et rinjectes en comptabilit grce RTP.
Le chantier auquel jai particip consiste donc automatiser le traitement de ces oprations
spculatives via une interface TRADIX/RTP des rsultats de ces oprations puisque TRADIX
est capable de les valoriser. En effet, cette dmarche sinscrit dans le cadre des futures liaisons
TRADIX/RTP lies aux normes IFRS. De plus, si ces oprations sont aujourdhui au nombre
de 20 40, la tendance est la hausse pour les mois venir, ce qui augmente la lourdeur et le
risque du processus actuel.

Il sagit dun traitement mensuel au Front et Back Office. Dun mois lautre, ces
oprations mark to market sont valorises dans un tat de BUSINESS OBJECTS et sont
regroupes dans un fichier EXCEL. Ces oprations sont rapportes dans RTP via un
traitement dOD (oprations diverses comptables) puisque RTP nest pas mme de valoriser
les oprations en question.

Cf. Annexe 8
32

Tout dabord, il sagit de rceptionner le BO du Front Office. Celui-ci transmet le


dtail des oprations par portefeuilles (CSA05, CSB05, CSC05) au dernier jour du mois. Cet
tat de valorisation vient de BO. Il peut galement venir de TRADIX.

Nous comparons alors dun mois sur lautre les tableaux BO pour identifier les
entres et les sorties doprations.
Exemple: vrifier que lopration a disparu parce quelle a t nette.
Cette phase de rapprochement du mois prcdent avec le mois trait est importante. Cette
comparaison reprsente en temps une phase dautant plus longue que les oprations sont
nombreuses.

Nous contrlons:
Pour les options: il faut vrifier le montant de la variation de valeur donne par BO dans la
colonne Diffrentiel investi. Cette variation impacter sur le rsultat doit correspondre la
diffrence entre le montant de la prime dorigine et la valeur de march de la prime la fin du
mois.
Pour les swaps, nous prenons directement le montant de la colonne Valeur de march.

Nous construisons les OD


crire les OD des options.
crire les OD de plus ou moins values des swaps.
Pour les swaps uniquement: crire les OD dextourne du rescompte pour annuler ce
rescompte dans RTP
N OD ENTITE PORTEF COMPTE CPTE ANA TIERS DESCRIPTIONDEVISE
INTERFACE
DEVISE CPT

plus values swaps


1
1
1
1

CSA05
CSA05
CSA05
CSA05

388400900
707410050
707410050
388400900

CFCMB
CFCMB
CFCMB
CFCMB

MtoM
MtoM
Ext MtoM
Ext MtoM

EUR
EUR
EUR
EUR

O
O
O
O

EUR
EUR
EUR
EUR

1
1
1
1

moins values swaps


CSA05
607410050
CSA05
388300900
CSA05
388300900
CSA05
607410050

CFCMB
CFCMB
CFCMB
CFCMB

M to M
M to M
ext M to M
ext M to M

EUR
EUR
EUR
EUR

O
O
O
O

EUR
EUR
EUR
EUR

33

COURSMONTANT
CONTREVALEURSENS OPERATION DATE OPE DATE VALEUR

1
1
1
1

166 858
166 858
166 858
166 858

0 -1
0
0 -1
0

1
1
1
1

42 820
42 820
42 820
42 820

0 -1
0
0 -1
0

1
1

1
1

CODE

119897
119897
119897
119897

31/07/04
31/07/04
01/08/04
01/08/04

31/07/04
31/07/04
01/08/04
01/08/04

200
200
200
200

182515
182515
182515
182515

31/07/04
31/07/04
01/08/04
01/08/04

31/07/04
31/07/04
01/08/04
01/08/04

200
200
200
200

Comptabilisation
Toutes ces critures sont rinjectes dans RTP (copier/coller dEXCEL RTP).

Contrle comptable
Une dition Justificatif de solde au des comptes concerns de la classe 3, 6 et 7 est faite.
Il sagit de vrifier la concordance entre les soldes comptables des comptes des classes 6 et 7
et des comptes de classe 3.

Le Mark to Market objectif passe par lautomatisation du traitement des oprations

spculatives via par une interface TRADIX/RTP, le choix de loutil de valorisation stant
port sur TRADIX. Le fichier dimport/export vient craser la valorisation de RTP par celle
de TRADIX. Cette dmarche sinscrit dans le cadre des futures liaisons TRADIX/RTP lies
aux normes IFRS.

Cration des postes de M to M


Deux postes financiers de M to M ont t crs dans la TOOLBOX: MMSWTX est rattach
au poste dengagement SWTX (swap de taux) et MMOCALLO est rattach AOCALL
(achat ouverture call march organis).
RTP-TOOLBOX est une base de tests qui permet de faire du paramtrage comptable, cest-dire dcrire soi-mme les critures comptables qui doivent tre gnres lorsquun traitement
est lanc. Lorsque le paramtrage est valid par le groupe informatique du Crdit Mutuel (le
GICM), la base RTP-Marchs est mise jour.

Cf. Annexe 9
34

Paramtrage
La cration des schmas comptables passe par:
- la cration de deux tables de ventilation: lune pour les comptes de bilan et lautre pour les
comptes de rsultat (reprise en fonction des plus et des moins-values des comptes utiliss dans
le dossier mensuel de M to M)
- le paramtrage de l'onglet Compta Espces du poste de M to M avec quatre lignes (2 pour la
fin du mois et 2 pour lextourne du 1er du mois suivant)
Ainsi, un seul schma dcritures gnre soit une plus-value soit une moins-value.

dition de rapports et Sauvegarde


Il sagit dditer le rapport des ventilations comptables des deux tables ainsi que ltat du
paramtrage de la Compta Espces du poste financier de M to M.
Les schmas comptables sont sauvegards sur une fiche EXCEL.

Simulation de tests
Le fichier dimport est construit en date du 31 Juillet. Il comporte les mmes oprations quen
Production relle. Un rescompte est alors simul au 31 Juillet.
Le format du fichier dimport/export est le suivant (fichier texte):
n op date

montant

n op date

montant

n op date

montant

Manuel

Import

Export

Pour linstant, seuls les swaps spculatifs sont concerns par cette automatisation qui
passe par une liaison TRADIX/RTP, liaison lie aux normes IFRS. Mais long terme,
lobjectif est dtendre ce traitement tous les swaps spculatifs et non spculatifs.

35

CONCLUSION
lheure actuelle, la norme IAS 39 intitule Instruments financiers, comptabilisation
et valuation dfinit les principes de classification, de comptabilisation et de valorisation des
instruments financiers. Ils restent toutefois certains points en discussion, comme la question
des macro-couvertures. Malgr cela, les tablissements financiers franais qui vont tre
contraints de publier leurs comptes consolids selon les normes IFRS en 2005 ont tout intrt
poursuivre le chantier de la valorisation en juste valeur car il va avoir un fort impact sur la
communication financire du groupe en question. Nous avons effectivement vu que les IFRS
donnent une orientation et par consquent laissent une marge dinterprtation notamment lie
lenvironnement propre lentreprise. Ainsi, lapprciation la juste valeur des instruments
financiers induit des changements majeurs sur:

la comptabilisation avec la juxtaposition de nouveaux postes comptables et de postes dj


existants;

les modes dvaluations des instruments financiers.


Par consquent, linformation financire qui mane de lentreprise vers les marchs va tre
modifie et enrichie. Comparabilit et international tant devenus les deux matres mots des
marchs, les dirigeants devront en tenir compte et leurs dcisions stratgiques vont devoir
majoritairement se concentrer sur les impacts de la valorisation des instruments financiers en
juste valeur.

36

LEXIQUE
A
Actif financier: tout actif qui est:

De la trsorerie
Un droit contractuel de recevoir dune autre entit de la trsorerie ou un autre actif financier
Un droit contractuel dchanger des instruments financiers avec une autre entit dans des
conditions potentiellement favorables

Un instrument de capitaux propres dune autre entit


Un contrat qui peut tre rgl par des instruments de capitaux propres de lentit elle-mme
et qui est un non-driv par lequel lentit est ou peut tre oblige de recevoir un nombre
variable de ses propres instruments de capitaux propres, ou qui est un driv qui peut tre
rgl autrement que par change dun montant fixe de trsorerie dun actif financier contre un
montant fixe dinstruments de capitaux propres de lentit elle-mme.

C
CNC (Conseil National de la Comptabilit): cest lorganisme qui rdige les normes
comptables franaises.
CNCC (Compagnie Nationale des Commissaires aux Comptes): cest lun des organes
reprsentant les mtiers du chiffre en France, avec lOEC (Ordre des Experts-Comptables).
Cot amorti: montant auquel lactif ou le passif financier est valu lors de sa
comptabilisation initiale:

Diminu des remboursements en principal


Augment ou diminu de lamortissement cumul (par la mthode du TIE, taux dintrt
effectif) de toute diffrence entre ce montant initial et le montant lchance

Diminu de toute rduction pour dprciation ou non recouvrabilit.


Cots de transaction: Les cots de transaction sont dfinis comme tant des cots
marginaux directement attribuables lacquisition dun actif.
Ils comprennent les honoraires et commissions verss des agents, conseils, courtiers et
intermdiaires, les cots prlevs par les agences rglementaires et les bourses de valeurs
ainsi que les taxes et droits de transfert.
37

Ils nincluent pas la prime de remboursement ou dmission de la dette, ni les cots de


financement, ni les cots internes administratifs ou les frais de sige.
Les cots de transaction sont inclus dans lvaluation initiale des actifs et ne sont donc pas
comptabiliss comme des actifs distincts.
CRC (Comit de la Rglementation Comptable): cr en 1998, cest lorganisme qui
transforme les normes nonces par le CNC en rgles caractre lgislatif.

D
Dcomptabilisation: suppression dun actif ou dun passif financier des tats financiers.

E
valuation initiale: lvaluation initiale des actifs et passifs financiers doit se faire en juste
valeur, et comprendre les cots de transaction pour las actifs et passifs de transaction. Les
cots de transaction sont les cots marginaux internes et externes directement attribuables
lacquisition ou la cession dun instrument financier.
valuation ultrieure: le TIE (taux dintrt effectif) est valu sur la base des flux futurs
estims (et non plus contractuels) pour un actif ou un passif individuel, comme pour un
groupe dactifs ou de passifs (seuls concerns pralablement). Si les flux futurs ne peuvent
tre estims de manire fiable, les pertes futures attendues ne sont pas inclure.

I
IAS (International Accounting Standards / Normes Comptables Internationales): ancien nom
du rfrentiel comptable international, devenu en 2001 IFRS pour International Financial
Reporting Standards (Normes Internationales de Reporting Financier). Les normes
internationales les plus anciennes portent encore le sigle IAS suivi dun numro de norme, les
plus rcentes sappellent IFRS.
IAS 39: Elle dfinit lensemble des principes comptables et des rgles dvaluation
applicables aux instruments financiers au sens large. De plus, elle rintroduit les
instruments dits hors bilan lintrieur du bilan.
IASB (International Accounting Standard Board): cette association prive base Londres est
le comit excutif de lIASC.
IASC (International Accounting Standard Committe): cest linstitution qui crit les normes
internationales.
38

Instrument de capitaux propres: tout contrat qui donne droit lactif net rsiduel, aprs
dduction des dettes.
Instrument driv: un driv est un instrument financier ou un autre contrat respectant les
trois conditions suivantes:

Dont la valeur fluctue en fonction de lvolution dun taux dintrt, du prix dun
instrument financier, du prix dune marchandise, dun cours de change, dun indice de prix ou
de cours, dune notation de crdit ou dun indice de crdit, ou de toute variable spcifie
(sous-jacent)

Qui ne requiert aucun placement net initial ou un plus faible par rapport dautres types de
contrats ragissant de manire similaire aux volutions des conditions du march

Qui est rgl une date future.


Instrument financier: tout contrat qui donne lieu la fois un actif financier dune entit et
un passif financier ou un instrument de capitaux propres dune autre entit. De
nombreuses catgories dinstruments financiers devront tre valus la clture en fonction
de leur valeur de march alors que, selon les normes franaises, ils restent leur cot dachat
(sauf en cas de perte de valeur). De plus, au moment de lacquisition, la valeur devra
comprendre les frais de transaction

J
Juste valeur: montant pour lequel un actif pourrait tre chang ou un passif teint, entre des
parties bien informes et consentantes dans le cadre dune transaction effectue dans des
conditions de concurrence normales.

N
Normes franaises (ou French Gaap): cest le rfrentiel comptable franais. Il est constitu
pour les comptes sociaux du Plan Comptable Gnral (PCG) rdig en 1982 et revu en 1999
et, pour les comptes consolids, du rglement du CRC n99-02.

P
Passif financier: tout passif qui a une obligation contractuelle:

De remettre une autre entit de la trsorerie ou un autre actif financier ou


Dchanger des instruments financiers avec une autre entit des conditions
potentiellement dfavorables

39

Un contrat qui peut ou doit tre rgl par des instruments de capitaux propres de lentit
elle-mme et qui est un non-driv par lequel lentit est ou peut tre oblige de livrer un
nombre variable de ses propres instruments de capitaux propres, ou qui est un driv qui peut
tre rgl autrement que par change dun montant fixe de trsorerie ou autre actif financier
contre un montant fixe dinstruments de capitaux propres de lentit elle-mme.

T
Taux dIntrt Effectif (TIE): la mthode du TIE est la mthode de calcul du cot amorti
dun actif ou passif financier (ou dun groupe) et de rpartition des charges ou des produits
dintrts durant la priode correspondante. Les flux futurs et la dure de vie attendue peuvent
priori tre estims raisonnablement. Dans les rares cas o ceci nest pas possible, lentit
retient les flux futurs contractuels sur toute la dure de vie de linstrument (ou du groupe).
Taux qui actualise exactement:

Le flux estim des sorties ou entres futures de trsorerie pendant la dure de vie attendue
de linstrument financier

la valeur comptable nette de lactif ou du passif financier.


Le calcul inclut la totalit des termes contractuels de linstrument financier (pr-paiement,
option dachat) sauf les pertes de crdit futures. Il inclut galement lintgralit des
commissions et des intrts pays ou reus entre les parties du contrat, les cots de transaction
et toutes les primes ou rductions.
Une entit qui doit rviser ses entres de trsorerie doit ajuster le montant comptabilis pour
les actifs ou passifs financiers. Lentit recalcule la valeur actualise des flux de trsorerie
attendus au TIE original de linstrument. Lajustement entre au compte de rsultat.

U
US Gaap: cest le rfrentiel comptable amricain, dont les normes sont appeles FAS
(Financial Accounting Standard).

40

ANNEXES
ANNEXE 1 Liste des normes internationales en vigueur
ANNEXE 2 cran de FININFO
ANNEXE 3 cran de RTP Rapport: Portefeuille des TCN valoris
ANNEXE 4 Valorisation par EXCEL: ETCNPRE n182716
ANNEXE 5 Valorisation par EXCEL: ATCNPST1 n194162
ANNEXE 6 cran de RTP Rapport: Portefeuille des swaps de taux valoris
ANNEXE 7 Valorisation par EXCEL: SWTX n129210
ANNEXE 8 Le Mark to Market existant (manuel)
ANNEXE 9 Le Mark to Market objectif (automatisme)

41

ANNEXE 1 LISTE DES NORMES INTERNATIONALES EN VIGUEUR


Source: le supplment de lOption Finance n789 du 14 Juin 2004

LES NORMES CADRES


Prsentation
Cadre conceptuel de prsentation et de prparation des tats financiers
IAS 1: Prsentation des tats financiers
SIC 29: Information sur les contrats de concessions de services
IFRS 1: Premire application des normes IFRS
valuation
IAS 8: Mthodes comptables, changements destimations et corrections derreurs
IAS 10: vnements postrieurs la date de clture
IAS 18: Produits des activits ordinaires
SIC 31: Transactions de troc publicitaire
IAS 21: Effet des variations des cours des monnaies trangres
SIC 7: Introduction de leuro
IAS 33: Rsultat par action
IAS 34: Information financire intermdiaire
Information financire
IAS 7: Tableau des flux de trsorerie
IAS 14: Information sectorielle
IAS 15: Information refltant les effets des variations des prix
IAS 24: Information relative aux parties lies
IAS 29: Information financire dans les conomies hyper inflationnistes
Consolidation
IAS 27: tats financiers consolids et comptabilisation des participations dans des filiales
SIC 12: Consolidation des entits ad hoc
IAS 28: Comptabilisation des participations dans des entreprises associes
IAS31: Information financire relative aux participations dans des co-entreprises
SIC 13: Entits contrles conjointement: Apports non montaires des co-entreprises

LES NORMES SPCIFIQUES


IAS 2: Stocks
IAS 11: Contrats de construction
IAS 12: Impts sur le rsultat

42

SIC 21: Impts Recouvrement des actifs non amortissables rvalus


SIC 25: Impts Changements de statut fiscal dune entreprise ou de ses actionnaires
IAS 16: Immobilisations corporelles
IAS 17: Contrats de location
SIC 15: Mesures incitatives dans les contrats de location simple
SIC 27: valuation de la substance des transactions prenant la forme juridique dun contrat
de location
IAS 19: Avantages au personnel
IAS 20: Comptabilisation des subventions publiques et informations fournir sur laide
publique
SIC 10: Aide publique Absence de relation spcifique avec des activits oprationnelles
IAS 23: Cots demprunts
IAS 36: Dprciation dactifs
IAS 37: Provisions, passifs ventuels et actifs ventuels
IAS 38: Immobilisations incorporelles
SIC 32: Cots lis aux sites web
IAS 32: Instruments financiers Prsentation
IAS 39: Instruments financiers Comptabilisation et valuation
IAS 40: Immeubles de placement
IFRS 2: Paiements en actions
IFRS 3: Regroupements dentreprises
IFRS 5: Abandon dactivits et actifs non courants destins tre vendus

LES NORMES MTIERS


IAS 26: Comptabilit et rapports financiers des rgimes de retraite
IAS 30: Informations fournir dans les tats financiers des banques et des institutions
financires assimiles
IAS 41: Agriculture
IFRS 4: Contrats dassurance

Remarque: Les SIC (ou ultrieurement IFRIC) sont des commentaires ou interprtations des
normes existantes.

43

ANNEXE 3 CRAN DE RTP RAPPORT: PORTEFEUILLE DES TCN VALORIS

44

45

ANNEXE 4 VALORISATION PAR EXCEL: ETCNPRE n182716

46

ANNEXE 5 VALORISATION PAR EXCEL: ATCNPST1 n194162

47

ANNEXE 6 CRAN DE RTP RAPPORT: PORTEFEUILLE DES SWAPS DE TAUX


VALORIS

48

49

ANNEXE 7 VALORISATION PAR EXCEL: SWTX n129210

La courbe de taux zro-coupons

50

ANNEXE 8 LE MARK TO MARKET EXISTANT (MANUEL)

CSA05

BO
NTradix

Valeur de
march

NRTP

Diffrentiel
investi

CSB05
EXCEL
Ecritures dOD

CSC05

RTP opration par opration


Valorisation le 31 du mois
Extourne le 1er du mois suivant

51

LE MARK TO MARKET EXISTANT (suite)


Options: vrification de la variation du montant de la prime

dition du rapport justificatif de solde comptable

52

ANNEXE 9 LE MARK TO MARKET OBJECTIF (AUTOMATISME)

Rapprochement
TRADIX
RTP

Options
Rescompte
+
vnement de
valorisation

Interface: fichier
n op date montant
n op date montant
n op date montant
n op date montant

Swaps

53

LE MARK TO MARKET OBJECTIF (suite)


dition des ventilations comptables

54

LE MARK TO MARKET OBJECTIF (suite)


dition du paramtrage Compta Espces

55

BIBLIOGRAPHIE
REVUES
Banque & Informatique
N143 dAvril 2004 valuation des projets IFRS et Ble II dans les grands tablissements
financiers
Enjeux Les chos, le mensuel de lconomie
N202 de Mai 2004 Ces nouvelles normes qui rvolutionnent les bilans
La revue du financier
N144 Normes IAS/IFRS
La revue fiduciaire comptable
N295 de Mai 2003 La premire application des normes IAS/IFRS
N297 de Juillet-Aot 2003 Les tables rondes de lIASB
N298 de Septembre 2003 Normalisation comptable internationale
N304 de Mars 2004 Instruments financiers: les normes rvises
Option finance
N770 du 2 Fvrier 2004 Passage aux normes IFRS: la gestion du projet
N775 du 8 Mars 2004 Adoption des normes IFRS par les socits europennes: enjeux et
risques
N775 du 8 Mars 2004 Les banques rvisent leur organisation en vue de Ble II
N789 du 14 Juin 2004 (supplment) Matriser lessentiel des IFRS
Point Banque
N25 de Mars-Avril 2004 Course contre la montre dans la rforme IAS/IFRS
Revue franaise de comptabilit
N351 de Janvier 2003 IASB: la convergence avec les normes amricaines
N351 de Janvier 2003 Guide de premire application des normes IAS
N351 de Janvier 2003 valuation de la rentabilit des actifs et juste valeur

56

JOURNAUX
Les chos, supplment au n19.158 du 13 Mai 2004, dossier IFRS: rvolution dans
lentreprise

LIVRES
Bernard Raffournier: Les normes comptables internationales IAS, conomica, 1996
Robert Obert: Pratique des normes IAS/IFRS: comparaison avec les rgles franaises et les
US GAAP, Dunod, 2003
Voir chapitre 6 (pages 162 201) et chapitre 20 (pages 465 471)
Pricewaterhouse Coopers: IFRS 2005 de ditions Francis Lefebvre, 2003
Voir partie rserve aux instruments financiers (pages 950 1170) et partie sur les principales
divergences France/IFRS en banque (pages 1445 1578)

SITES INTERNET
www.iasb.org
www.fasb.org
Organisme international:
LInternational Accounting Standard Committe (IASC)
www.iasc.orq.uk
Organismes professionnels comptables franais:
Le Conseil Suprieur de lOrdre des Experts-Comptables (OEC)
www.experts-comptables.com
La Compagnie Nationale des Commissaires aux Comptes (CNCC)
www.cncc.fr
Le Conseil National de la Comptabilit
www.finances.gouv.fr/CNCompta/index.html
ditions Francis Lefebvre: www.efl

SITE INTERNET POUR LA MTHODOLOGIE DU MMOIRE


www.objectifgrandesecoles.com

57