BONOS DE CARBONO

UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTIN

FACULTAD DE INGENIERA DE PROCESOS
ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERA
AMBIENTAL

DOCENTE: JORGE RIVERA

INTEGRANTES:
MARQUEZ VILLALOBOS,
DIANA
SANCHEZ PAREDES LUZ
MARINA
ZEVALLOS BACA, LESLIE

BONOS DE CARBONO
I.

MECANISMO PARA UN DESARROLLO LIMPIO (MDL)

Con el Protocolo de Kyoto, los pases en desarrollo (pases no
incluidos en el Anexo I) no estn obligados a reducir sus emisiones
de GEI (Gas de Efecto Invernadero), mientras que los pases
industrializados tienen que cumplir objetivos especficos, que pueden
ser logrados reduciendo las emisiones de GEI en su propio pas,
implementando proyectos para reducir las emisiones en otros
pases, o comerciando.
Esto significa que los pases que han satisfecho sus obligaciones
con Kyoto pueden vender sus excesos de crditos de carbono a
pases que encuentran ms caro cumplir sus objetivos.
Para los pases en desarrollo, el MDL es el ms interesante entre los
mecanismos del mercado regulado.
Un pas industrializado implementa un proyecto de reduccin de
emisiones en un pas en desarrollo. Puede tratarse de un proyecto
de forestacin, de eficiencia energtica o de energa renovable.
Porque de la retencin o recortes de GEI se generan crditos de
carbono (RCE)1.
Estos pertenecen al pas industrializado y sern utilizados para
compensar parte de sus emisiones internas de GEI y cumplir, as,
sus objetivos de emisin. Los proyectos apoyan el desarrollo
sostenible en el pas en el que se ejecutan a medida que se lanza un
proyecto nuevo o adicional, lo que contribuye a ralentizar el
calentamiento global. Con el proyecto se transfiere nueva tecnologa
al pas en el que se realiza, se hacen inversiones, se crean puestos
de trabajo adicionales y se reducen los impactos medioambientales.
(Bascn, 2012)
1

1 Reduccin Certificada de las Emisiones.

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Todos los proyectos deben utilizar, rigurosamente, un cronograma y
metodologas de monitorizacin aprobadas por la Junta Ejecutiva del
MDL. Cualquier proyecto puede proponer una metodologa para su
toma en consideracin o seguir metodologas que ya han sido
aprobadas.
Hasta ahora, han sido aprobadas cinco metodologas para
agricultura, once para forestacin/ reforestacin (A/R, siglas en
ingls) y seis para biogs/residuos agrcolas. En este momento las
reglas para los proyectos AFOLU en MDL slo tienen en cuenta tipos
especficos de proyectos en pases en desarrollo (el Recuadro
siguiente recoge algunos ejemplos de tales proyectos):
Agricultura:
Evitar metano (manejo de estercoleros)

Proyectos de biogs
Residuos agrcolas para la energa con biomasa

Manejo forestal:

Reforestacin
Forestacin

EJEMPLOS DE PROYECTOS DE MDL:

Evitar metano: empresa de energa y fertilizantes obtenidos

de los vertidos de desperdicios del ganado en Pakistn
Biogs: captura y combustin de metano derivada del
tratamiento de estircol de ave en Lusakert Plant, Armenia
Produccin de biomasa: generacin de electricidad a partir
de los residuos del cultivo de mostaza en India
Programa de reforestacin: plantacin de rboles para
madera, lea y produccin de forraje en tierras degradadas
de Bagepalli, India
Forestacin de pastos: establecimiento y manejo de
plantaciones forestales en Tanzania

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II.
II.1.

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Definicin
Las Reducciones Certificadas de Emisiones de Gases Efecto
Invernadero (CERs, por su sigla en ingls 2) son denominadas Bonos
de Carbono o Crditos de Carbono. Un CER corresponde a una
tonelada mtrica de dixido de carbono equivalente. Durante la
implementacin del proyecto son generados los CERs que se
transan en forma de crditos en el Mercado del Carbono. (Raigoza,
2013)
Es un mecanismo de descontaminacin ambiental presentado en el
Protocolo de Kioto en 1997 con el fin de aportar soluciones que
permitan reducir las emisiones contaminantes causantes del
calentamiento global. Con estos bonos de carbono se busca que los
pases ms industrializados cumplan con una reduccin en sus
emisiones de gases de efecto invernadero (GEI).
El Mercado de Bonos de Carbono, basado en el Mecanismo de
Desarrollo Limpio (MDL) del Protocolo de Kyoto, busca que los
pases desarrollados puedan cumplir con sus metas de reduccin de
emisiones
inversiones

de
en

gases

de

proyectos

efecto
que

invernadero
reducen

materializando

dichas

emisiones,

especialmente relacionados con energa, transporte, agricultura y

silvicultura, y manejo de residuos.(Vanegas, 2006)
III.

MERCADOS DE CARBONO
El Mercado de Carbono corresponde al sistema de comercializacin
de reducciones de emisiones. Este mercado representa el lugar
mediante el cual los gobiernos, empresas o instituciones pueden
comprar y vender reducciones de GEI. Debido a las consecuencias
globales y no regionales del Efecto Invernadero, las transacciones
pueden efectuarse por pases apartados entre s. (Bascn, 2012)
2

2 Certified Emission Reductions

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Las licencias comercializadas en el Mercado de Carbono se pueden
clasificar en tres tipos:
- Derechos de emisin: son creados y asignados por los gobiernos de
pases Anexo I a empresas emisoras de GEI. Si una empresa emite
menos de lo permitido, puede vender el resto de sus emisiones en forma
de permisos de emisin a otra empresa que no haya logrado generar
menos emisiones dentro de lo aceptado. El mercado que ms transa
estos permisos es el Sistema Europeo de Comercio de Emisiones (EU
ETS, por sus siglas en ingls3), donde se comercian permisos
denominados EUAs.4
- Certificados de reduccin de emisiones creados en proyectos:
cuando un proyecto de mitigacin implementado en un pas en
desarrollo o de Europa del Este comprueba la reduccin de sus
emisiones, comparndolo con un escenario sin la existencia de dicho
proyecto, se pueden generar certificados de reduccin de emisiones.
Aquellos certificados creados en pases en desarrollo dentro del MDL
son llamados CERs5 y aquellos generados en estados de Europa del
Este dentro del IC se denominan ERUs.6
- Certificados de reduccin de emisiones voluntarias: certificados
que se comercializan en los mercados de carbono voluntarios.

3 EU ETS: European Union Emission Trading Scheme4 EUAs: European Union

Allowances
5 CERs: Certified Emission Reductions
6 ERUs: Emission Reduction Units

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III.1.

Tipos
Existen dos tipos de mercados de carbono: los de cumplimiento
regulado y los voluntarios.
III.1.1. Mercado Regulado
El mercado regulado es utilizado por empresas y gobiernos que,
por ley, tienen que rendir cuentas de sus emisiones de GEI. Est
regulado por regmenes obligatorios de reduccin de carbono, ya
sean nacionales, regionales o internacionales. En el mercado
voluntario, en cambio, el comercio de crditos se produce sobre
una base facultativa. Las dimensiones de los dos mercados
difieren notablemente. En 2008, se comerciaron en el mercado
regulado 119.000 millones de dlares estadounidenses (US$), y
en el voluntario, 704 millones US$ (desconocido, 2011)
Los tres mecanismos del Protocolo de Kyoto son muy
importantes para el mercado regulado: el Mecanismo para un
Desarrollo Limpio (MDL), la Ejecucin Conjunta (JI, siglas en
ingls) y el Rgimen para el comercio de derechos de emisin
de GEI de la Unin Europea (ETS, siglas en ingls). Algunos
pases no han aceptado legalmente el Protocolo de Kyoto, pero
tienen otros esquemas de reduccin de GEI vinculantes
legalmente, a nivel estatal o regional. Los pases en desarrollo
slo pueden participar en el MDL. En general, para proyectos
AFOLU a pequea escala en pases en desarrollo, el mercado
voluntario es ms interesante que el regulado, porque el
mercado de MDL tiene unos mecanismos y procedimientos
bastante complejos para el registro de proyectos, que excluyen a
la mayora de proyectos agrcolas, forestales y de reduccin de
las emisiones derivadas de la deforestacin y degradacin de los
bosques (REDD).
III.1.2. Mercado Voluntario

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Comprende todas las transacciones de crditos de carbono que
no estn bajo un reglamento referente al cumplimiento de metas
de reduccin de emisiones. Esto incluye tanto las transacciones
de

crditos

creados

especialmente

para

los

mercados

voluntarios (las llamadas VERs Verified Emission Reductions)

como las operaciones en las que se venden crditos de los
mercados regulados (como los CERs del MDL) a compradores
voluntarios.
El Mercado Voluntario de Bonos de Carbono an no se ha
expandido como los mercados regulados bajo el protocolo de
Kioto.

Sin

embargo,

se

est

extendiendo

rpidamente,

especialmente en los Estado Unidos.

Hasta el ao 2010, las transacciones realizadas en el Mercado
Voluntario de Carbono podan ser divididas principalmente en
dos segmentos: las efectuadas en el marco del Chicago Climate
Exchange (CCX), el principal programa norteamericano de
reduccin de emisiones, y las transacciones realizadas over the
counter (OTC), es decir, las operaciones directas efectuadas
entre dos partes mediante un intermediario financiero.
En el ao 2011, un 80% de todas transacciones en los mercados
de carbono fue negociado por compradores voluntarios.
III.2.

(Bascn, 2012)
Tamao del mercado
En un principio el mercado parte tmidamente, con unos pocos
oferentes y demandantes, pero en este momento dado el auge que
ha implicado la comercializacin de los CER el mercado se ha visto
afectado por varios factores, entre los que se cuentan:
Disparidad de los costos de reduccin de las emisiones de gases
de efecto invernadero entre las ramas industriales, as como, entre
los pases del mundo.
Se estima que a medida que se aproxime el perodo de compromiso
ir creciendo el tamao del mercado de bonos, ofreciendo as un
estmulo por cada tonelada de Dixido de Carbono equivalente.

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Las perspectivas del mercado estaran centradas en los acuerdos
post Kioto y en la magnitud de sus restricciones para el perodo
siguiente.
La cantidad, eficiencia y dinamismo de las bolsas que coticen los
bonos a nivel mundial, as como tambin aquellas instituciones que
breguen por la transparencia de este mercado (seguridad jurdica).
Las condiciones del mercado mundial de petrleo: la existencia de
reservas limitadas y los conflictos en los pases productores llevan a
continuas alzas en el precio del crudo, incentivando la bsqueda de
energas alternativas a las provenientes de hidrocarburos, y por lo
tanto a la utilizacin de bonos de carbono como una oportunidad
III.3.

para su financiamiento.
Participantes del Mercado del Carbono
Oferta (vendedores) Pases no industrializados, que desean
realizar proyectos de reduccin de emisiones con el objetivo de
vender los CERs generados, debiendo ser presentados como
proyectos de mecanismo de desarrollo limpio por personas fsicas,
jurdicas u organismos estatales. Demanda (compradores) Los
compradores de CERs son pases o empresas que forman parte de
los pases industrializados, que desean cumplir con sus calendarios
de reducciones, mediante la compra de CERs. Tambin estn
incluidos los intermediarios como por ejemplo fondos multilaterales
(Fondo Prototipo de Carbono).
Intermediarios Corredores (brokers): son intermediarios en el
ciclo del proyecto que compran y venden CERs e inclusive brindan
servicios de consultora en algunos casos.

Estudios Jurdicos:

participan en la elaboracin de acuerdos de compra de reduccin de

emisiones.

Bancos y entidades financieras: ofrecen prstamos y

permiten utilizar como garanta un acuerdo firmado de compra de

reduccin

de

emisiones.

Desarrolladores

de

Proyectos

(Consultores): ofrecen distintos servicios que, en la mayora de los

casos, incluyen: diseo del proyecto (elaboracin del documento de
diseo de proyecto o DDP, establecimiento de la lnea de base y plan
de

monitoreo),

interaccin

con

las

entidades

operacionales

designadas (EOD) y bsqueda de comprador de los CER generados

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por el proyecto. Bolsas Comercio13: ofrecen las cotizaciones de los
bonos de carbono para ser utilizados como valores de referencia.
Banco Mundial: Institucin Internacional que desarroll una serie de
instrumentos de financiacin para incentivar a las naciones a invertir
en tecnologas limpias para disminuir la generacin de gases de
efecto invernadero. En el mercado del carbono al igual que cualquier
otro, la demanda y oferta de los CER, se pueden ver influenciadas
por ciertas variables. En el caso de la demanda, una disminucin
sera producto del aumento en el volumen de transacciones en el
mercado de Emisiones Reducidas en Unidades (ERU); esto a causa
de que dicho mercado actuara como sustituto de los CER, pero con
la salvedad de que las negociaciones slo involucraran a miembros
de los pases desarrollados. La relacin entre el mercado de ERUs y
el de CERs surge debido a que una cada en el precio de ste ltimo
hara tambin caer el costo de reduccin de emisiones en pases
desarrollados. Por lo tanto, existira un incentivo para los pases
industrializados por comprar ERU en lugar de invertir en tecnologas
limpias, como por ejemplo, mediante el MDL. Por otro lado la
cantidad ofrecida, es influenciada por la cantidad de proyectos
presentados y aprobados, los cuales estn determinados por la
existencia de fuentes de financiamiento y los costos de transaccin
III.4.

involucrados.
Bien transado en el Mercado del Carbono.
Como se mencion con anterioridad en el protocolo de Kioto se
consideran seis gases que producen el aumento acelerado del
calentamiento global, para los cuales se realiz una equivalencia con
respecto al dixido de carbono, a modo de poder tranzar su
disminucin, estos aparecen especificados en la siguiente tabla:
Tabla 1: Equivalencia en CO2 de una medida de gas de los
diferentes Gases de Efecto Invernadero

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Como se ve en la tabla anterior, cada gas posee un nivel diferente de
equivalencia, as, si se deseara calcular la reduccin en dixido
carbono, que resultara si reduzco 1 tonelada de Metano, se
considera la equivalencia resultando una disminucin de 21
toneladas de dixido carbono y esto a la vez genera 21 bonos de
carbono. Por esta razn es denominado carbono equivalente, ya que,
el bien transado no es especficamente Carbono. (ANDRADE
III.5.

ROMERO & PEREZ BARRERA , 2009 )

Tipos de transacciones en el Mercado del Carbono.
Segn la forma en que se transa la reduccin de GEI, el Mercado se
consideran dos tipos de transacciones:
Transacciones basadas en Proyectos: Se transan reducciones
cuantificables de un proyecto.
Comercio de Derechos de Emisin: Se transan derechos de emisin
creados y asignados. Los cuales determinan un lmite de emisiones
para una determinada empresa o entidad (representan cantidades de
emisin que se pueden liberar sin incurrir en una falta legal). El
emisor genera menos emisiones de lo permitido, dejando un margen
de permisos de emisin (o derechos de emisin) que pueden ser
vendidos a diferentes entidades, que por razones diversas, no
consiguieron emitir menos del lmite establecido. Estos derechos
pueden ser por ejemplo, los determinados por el Sistema Europeo de
Comercio de Emisiones, creado para cumplir las obligaciones de
reduccin de emisiones europeas ante el Protocolo de Kioto.
Por otro lado, las transacciones tambin son clasificadas segn el
tiempo en que demoran en ser efectivas, existiendo bajo esta
condicin dos tipos:
Transferencia Inmediata (spot sales).
Contratos a Futuro: Implica la transferencia futura de CER (an no
expedidos) en una fecha especfica. En general, este tipo de
transacciones implica un acuerdo de compra de reduccin de
emisiones, es decir, el proponente del proyecto vende al comprador
los derechos de la totalidad o parte de la reduccin de emisiones a
lograr por el proyecto. El acuerdo contiene informacin sobre el
volumen estimado de reduccin de emisiones anual y el mnimo a ser
comprado, el precio acordado y las condiciones de pago.

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Usualmente, el pago se efecta contra entrega de los CER, pero en
algunos casos es posible obtener un adelanto. (ANDRADE ROMERO
& PEREZ BARRERA , 2009 )
IV.

Evolucin de precios de los bonos de carbono

Con las consecuencias de la crisis financiera todava presente en los
mercados financieros, el ao 2011 fue otro ao turbulento para los
precios de los bonos de carbono. La inestabilidad de precios de
materias primas relacionada a la energa, incluso de los bonos de
carbono, se increment junto con la anunciacin del apagn nuclear
de Alemania y Japn despus de Fukushima y de la cada de los
Estados Unidos en el ranking de riesgo pas. Este desequilibrio
econmico tambin se vio afectado por la crisis de deuda externa en
Grecia. Todos estos factores repercutieron en los mercados de
carbono. (Bascn, 2012)
EU Emission Trading System (EU ETS) estuvo caracterizado por un
exceso de oferta, relacionada con la reduccin total de emisiones en
la Unin Europea durante la recesin de 2008-09, y por
consecuencia, una tendencia de precios bajos sin prever un
aumento. Esta tendencia se muestra en los siguientes grficos:
GRAFICO 01: Evolucin de Precio de los EuAs, (2008 2012)

Fuente: Point Carbon (2012): Daily closing prices for EUAs, 15 June 2012

GRAFICO 02: Precios y Volmenes de EUAs, CERs y ERUs en el

Mercado Secundario, 2008-2011

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Fuente: World Bank (2012): States and Trends of the Carbon Market Report 2012.

Sin embargo, como subi el volumen cotizado, el valor del mercado

total creci un 11% en 2011. As surgi la polmica sobre el carcter
sustentable del precio para atraer la inversin en bonos de carbono,
teniendo como trasfondo la baja de los precios durante una crisis
econmica. La conferencia COP17 en Durban no pudo conseguir el
compromiso de las Partes a una reduccin obligatoria de emisiones
despus del Protocolo de Kioto. De esta manera, la tendencia
descendente de precios no pudo ser evitada y produjo otra crisis de
precios a principios de 2012. La demanda a largo plazo slo puede
establecerse tras metas ms exigentes de los pases. Las
tendencias de precios de los EUAs en comparacin con los CERs se
ven reflejadas en el segundo grfico. Se nota que aunque los CERs
tienden a tener precios ms bajos, tienen la misma variacin que los
EUAs. Sin embargo, al mismo tiempo que bajaron los precios, los
volmenes cotizados de bonos subieron en 2011. Esto es un indicio
para suponer que la demanda colectiva de certificados de carbono
no est afectada solamente por el mercado especulativo, como lo
son la cobertura de riesgos, ajustes en el portafolio y arbitraje.
IV.1.

Definicin de precios

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Los precios de los EUAs se definen mediante la relacin entre el
costo de ahorro de emisiones de CO2 (oferta) y el costo del nivel de
emisiones de los diversos sectores (demanda).
Los precios de los CERs estn relacionados con los de los EUAs.
Sin embargo, los precios tienden a ser ms bajos que estos ltimos.
Debido a esto, las empresas pueden generar liquidez tras un cambio
de EUAs a CERs. Empresas dentro del EU ETS pueden compensar
sus emisiones con un mximo de 22% de CERs. (Bascn, 2012)
IV.2.

Expectativas Futuras
Varias variables influyen en el desarrollo de los precios en los
mercados de carbono. Por ejemplo, el crecimiento de la economa,
los precios de energa, el volumen total de certificados, los niveles
de inters as como las decisiones polticas y el tiempo son
determinantes durante la fase inicial de emisin.
Los precios del mercado en la segunda fase se definen segn el
desarrollo de nuevas tecnologas, nuevas industrias, programas
estatales del comercio de emisiones y segn el desarrollo de otros
mercados de CO2. Durante el 2012, se ha producido una fuerte
cada en los precios de los CERs y EUAs en comparacin con el ao
anterior (ver los dos ltimos grficos), Los bonos del Mercado
Voluntario tambin se vieron afectados por este descenso de los
precios. Por lo tanto, futuras expectativas prevn una nueva subida
en los precios de todos los tipos de bonos. Como la Unin Europea
va a reducir un 1.7% el volumen de los EUAs en 2013, se anticipa
una nueva subida de los precios a partir de este hecho.
De todas formas, los precios de los bonos en el Mercado Voluntario
tienden a ser ms altos, pero al mismo tiempo, con mas variabilidad,
dependiendo de la regin geogrfica y del estndar voluntario
empleado. En esta tabla se presentan los precios promedios para el
2012 segn las expectativas de diversos analistas hasta el 2020:
(Bascn, 2012)

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Tabla 01: Precios Promedios para 2012

Fuente: Elaboracin propia en base a datos de Bluenext, Ecosystem Marketplace,

PointCarbon y Barclays

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Bibliografa
ANDRADE ROMERO, A., & PEREZ BARRERA , A. (2009 ). Anlisis de los bonos
de carbono: un incentivo econmico para las empresas chilenas que
invierten en proyectos de Mecanismo de Desarrollo Limpio. Seminario
de Grado , 6-11.
Bascn, D. (2012). Estudio de mercado de Bonos de Carbono para el
mercado alemn. ProChile, 31.
desconocido. (2011). Las posibilidades de financiacin del carbono para la
agricultura, la actividad forestal y otros proyectos de uso de la tierra
en el contexto del pequeo agricultor. Mercado de Carbono, 11.
Raigoza, M. &. (2013). Los Bonos de Carbono y el Impacto en la Economa
Colombiana. Colombia: Escuela de Ingeniera de Antioquia.

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