Mdulo 6 FINANZAS INTERNACIONALES

Objetivo particular
Los participantes deben ser capaces de evaluar operaciones en el mercado de
divisas, as como otras operaciones financieras internacionales de pagos,
financiamiento e inversin.

Temario detallado
6.1 Sistema monetario internacional
6.1.1 Origen y evolucin del sistema monetario internacional
6.1.2 Los bloques monetarios
6.1.3 Organismos financieros internacionales
6.2 Balanza de pagos y flujos internacionales de fondos
6.2.1 Significado y estructura de la balanza de pagos
6.2.2 Interpretacin de los componentes de la balanza de pagos
6.2.3 Tendencias de los principales flujos monetarios internacionales
6.2.4 Los Derechos Especiales de Giro
6.3 Tipo de cambio y operaciones en el mercado de divisas
6.3.1 Conceptos bsicos
6.3.2 Funciones del mercado de divisas
6.3.3. Participantes en el mercado de divisas
6.3.4 Clasificacin del mercado de divisas
6.3.5 Sistemas del tipo de cambio
6.3.6 Tipo de cambio directo, indirecto y cruzado

6.3.7Operaciones en el mercado de divisas: operaciones al contado y a

plazo
6.3.8 Anlisis de la informacin financiera sobre el mercado de divisas
6.3.9 Arbitraje internacional
6.3.10 Explicacin de las variaciones en el tipo de
cambio 6.3.10.1Teora de la paridad del poder
adquisitivo
6.3.10.2 Teora de la paridad de las tasas de inters
6.3.10.3 El efecto Fisher
6.3.10.4 El efecto Fisher internacional
6.3.11 Exposicin al riesgo de cambio
6.3.11.1 Exposicin por transacciones
6.3.11.2 Exposicin por operaciones
6.3.11.3 Exposicin contable
6.3.12 Cobertura al riesgo de cambio
6.3.13 Financiamiento y pagos en el comercio internacional
6.3.14 Introduccin al comercio internacional
6.3.14.1 Terminologa utilizada en el comercio internacional
6.3.14.2 Organismos, acuerdos y bloques comerciales internacionales
6.3.14.3 Trminos internacionales de comercio
6.3.14.4 Importancia del comercio exterior en las empresas
6.3.15 Contratos internacionales
6.3.16 Modalidades de pago internacional
6.3.16.1 Carta de crdito
6.3.16.2 Transferibles
6.3.16.3 Back to Back
6.3.16.4 Clusula roja
6.3.16.5 Standby
6.3.16.6 Otras modalidades de pago internacional
6.3.16.7 Anlisis de instrumento operativo (swift)
6.3.17 Documentos de exportacin
6.3.17.1 Factura comercial

6.3.17.2 Conocimiento de embarque

6.3.17.3 Lista de empaque
6.3.17.4 Certificado de origen
6.3.17.5 Otros certificados
6.3.17.6 Pliza de seguro
6.3.18 Financiamiento a las exportaciones
6.3.19 Las necesidades de financiamiento
6.3.20 Clases y sistemas de financiamiento
6.3.21 Programas de apoyo
6.3.22 Financiamientos al exportador (BANCOMEXT)
6.3.23 Grupos financieros no bancarios

Introduccin al mdulo
Desde 1919, la situacin financiera internacional comenz a hacer su aparicin
dentro del escenario estadounidense y europeo principalmente. Se han podido
verificar

de

manera

fehaciente

hechos

concretos

relacionados

con

la

reconformacin financiera mundial, en especial los que tienen que ver con temas
como mercados de divisas, balanzas de pagos, comercio exterior y flujos
internacionales de capital e inversin.

Las guerras mundiales ocurridas entre 1914 y 1945 implicaron convulsiones

diversas con epicentro en las finanzas internacionales; particularmente la segunda
fue una guerra que trajo como consecuencia la Conferencia Monetaria y
Financiera celebrada del 1 al 20 de julio de 1944 en Bretton Woods, New
Hampshire, Estados Unidos, en la cual se propuso la creacin del Fondo
Monetario

Internacional

(FMI)

el

Banco

Mundial

(BM),

adems

del

establecimiento del llamado patrn dlar-oro, en el cual haba un tipo de cambio

directo entre la divisa estadounidense y el metal mencionado, con una
convertibilidad fija hasta 1971, ao en que se suscit una transicin hacia una
banda de flotacin significativamente creciente a nivel mundial.

Los alumnos que, como t, culminan su formacin profesional en Finanzas deben

conocer, dominar y, sobre todo, actualizarse en el uso de las herramientas
internacionales que existen para el anlisis financiero, puesto que los temas se
actualizan

frecuentemente

adems

el

escenario

contemporneo

es

esencialmente crtico en materia de sistemas de pagos a nivel mundial.

El mdulo de Finanzas Internacionales tiene como objetivo introducirte de manera

terica y prctica en el fascinante mundo de los movimientos de dinero entre
pases. En el primer tema, te familiarizars con el sistema monetario internacional,
origen, evolucin, adems de los bloques monetarios y organismos financieros
internacionales. El tema ser abordado desde el concepto de moneda de acuerdo
con los romanos de la poca clsica hasta el tiempo actual, pasando por la
trayectoria histrica de la moneda a nivel internacional, con aspectos como el
surgimiento de los sistemas de trueque y los bancos de inversin surgidos por la
congregacin religiosa de los templarios, el patrn oro clsico esencialmente
britnico, las guerras y los esquemas del siglo XX que fueron evolucionando
vertiginosamente; por otra parte, conocers a detalle los bloques que
mundialmente definen el asunto monetario, tales como los sistemas de canasta de
monedas y las muy diversas formas de organizacin de las finanzas que se tienen
formalizadas a lo largo y ancho del orbe, como el BM, el FMI, el Banco
Interamericano de Desarrollo (BID), el Banco de Pagos Internacionales (BIS, por
sus siglas en ingls, que significan Bank for International Settlements), el Banco
de Desarrollo de Amrica del Norte (BDAN), el Banco Europeo de Reconstruccin
y Desarrollo (BERD) entre otros.

En el segundo tema, conocers la balanza de pagos y los flujos internacionales de

fondos, considerando que se trata del registro sistemtico, ordenado y
estructurado de todas las transacciones comerciales que lleva a cabo un pas con
el exterior en el plazo de un ao, es decir, se trata de un reporte en dlares
estadounidenses en el cual se indican ingresos y egresos dentro de la balanza
comercial, los activos y pasivos diversos que constituyen la balanza de cuenta de

capital, adems de un rubro correspondiente a errores y omisiones. Asimismo,

comprenders los flujos financieros internacionales, mediante un examen
minucioso en relacin con los Derechos Especiales de Giro (DEG), dado que se
trata de una moneda virtual adoptada por el FMI para sus operaciones de rescate
a pases ubicados en situacin de crisis estructural en sus sistemas de pagos,
adems de ser el Organismo Financiero Internacional (OFI) responsable de revisar
las balanzas de pagos a nivel internacional, en conjunto con el BIS y los bancos
centrales de los distintos pases.

Dentro del tercer tema, podrs comprender cabalmente todo lo relacionado con el
tipo de cambio y las operaciones dentro del mercado de divisas, considerando los
tres tipos de cambio, que son directo, indirecto y cruzado, historia y actualidad de
las divisas, correlacin con la tasas de inters, riesgo de cambio, adems del
hecho de contar con monedas por pas y moneda nica, como el Euro en el caso
de la Unin Europea (UE), Franco para el caso de la Comunidad Financiera
Africana (CFA), DEG para el FMI, Amero como propuesta para Amrica del Norte,
es decir, Mxico, Estados Unidos y Canad, debido en buena medida al Tratado
de Libre Comercio (TLC) de ndole trilateral, etc. Adems, estars en posibilidad
de acercarte a los asuntos ms relevantes del comercio exterior, con temas como
cartas de crdito, Trminos de Comercio Internacional de la Cmara Internacional
de Comercio (INCOTERMS, por sus siglas en ingls que significan International
Chamber of Commerce Terms), importaciones, exportaciones y financiamiento al
comercio internacional.

6.1 Sistema monetario internacional

El sistema monetario es un conjunto de partes interconectadas que permiten
armar la estructura de las monedas a nivel internacional, tales como el dlar
estadounidense, el euro de la Unin Europea (UE), el yen japons, el yuan chino,
la libra esterlina britnica, entre otras, mismas que forman parte del sistema de
pagos internacionales, porque se trata del sustento para los tipos de cambio, los

crditos internacionales y las facilidades unimonetarias, adems de las canastas

de monedas, que son sistemas de tipo de cambio fijo. Se denomina en general a
un conjunto de monedas que combinadas en ciertas proporciones se utilizan como
referencia o ancla para la cotizacin de una moneda, es una variante de la
convertibilidad clsica. La ventaja de este sistema con respecto a la
convertibilidad, es ganar una ligera flexibilidad cambiaria, sin perder estabilidad.

6.1.1 Origen y evolucin del sistema monetario internacional

El sistema monetario internacional evolucion de patrones de conversin respecto
del oro, como el patrn clsico operado entre los siglos XIX y principios del XX con
el reino Unidos de la Gran Bretaa llamado patrn oro, seguido por el patrn dlaroro, iniciado en el poblado Bretton Woods, en New Hampshire, Estados Unidos,
durante la Conferencia Monetaria y Financiera de Naciones Unidas celebrada del
1 al 22 de julio de 1944, en la cual se propuso la creacin del Fondo Monetario
Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM), lo cual implic la tendencia hacia
tipos de cambio fijos, al igual que durante el patrn oro clsico, pero con tendencia
a ajustes, que no fueron tan significativos hasta 1971, cuando se presentaron los
tipos de cambio flexibles, que se vern dentro del mercado de divisas.
Actualmente, las monedas se basan en mercados especulativos de convertibilidad
mltiple, aunque con centro en Amrica del Norte o Norteamrica y la Unin
Europea dentro del llamado viejo continente.

Moneda
Es la pieza de un material resistente, normalmente un metal acuado en
forma de disco, que se emplea como medida de cambio (dinero) por su
valor legal o intrnseco y como unidad de cuenta. Tambin se llama
moneda a la divisa de curso legal de un Estado. La ciencia que estudia las
monedas se denomina Numismtica.

Dinero
La palabra Dinero es derivada del latn denarium (moneda utilizada por los
romanos). Se trata de uno de los grandes avances en la historia de la
humanidad que permiti la aparicin y expansin del comercio a gran
escala.
El dinero es todo aquel medio comn que permite el intercambio de bienes
y servicios en una economa de una manera sencilla y eficiente. Por tanto,
para que un bien pueda ser calificado como dinero se debe de satisfacer
los siguientes tres criterios:
Medio de intercambio: para evitar las ineficiencias de un sistema del
trueque. Cuando un bien es requerido con el solo propsito de usarlo para
ser intercambiado por otras cosas, posee esta propiedad. Por ejemplo,
pocas personas conservan billetes para coleccin. En cambio, la mayora
de las personas los conservan por la posibilidad de intercambiarlos
cuando lo deseen por otros bienes. Adems, el dinero debe ser un bien
ligero y fcil de almacenar y de transportar, por ello a veces se habla de l
como un activo lquido.
Unidad contable: Cuando el valor de un bien es utilizado con frecuencia
para medir y comparar el valor de otros bienes o cuando su valor es
utilizado para denominar deudas, se dice que el bien posee esta
propiedad. Por ejemplo, si gente de una cultura se inclina por medir el
valor de las cosas en referencia a las cabras, las cabras seran la principal
unidad contable. Un caballo podra costar 10 cabras y una cabaa unas 45
cabras.
Conservacin de valor: Cuando un bien es adquirido con el objetivo de
conservar el valor comercial para futuro intercambio, entonces se dice que
es utilizado como un conservador de valor. En el caso anterior, una cabra
tendra un problema a la hora de servir como dinero, puesto que es un
bien perecedero: con el tiempo muere. Otros materiales, como el oro y la
plata, conservan sus propiedades a pesar del paso del tiempo. Es un
medio de acumulacin o atesoramiento. El dinero, como representante de
la riqueza, tiene el poder de comprar cualquier mercanca y se puede
guardar en cualquier cantidad. En otras palabras, la funcin de
atesoramiento slo puede realizarla el dinero de pleno valor: monedas y
lingotes de oro, piedras preciosas, objetos de oro, etc. El bien escogido
como medio de acumulacin debe ser siempre algo que pueda guardarse
durante largos periodos sin que se deteriore.
Internacionalizacin
Es el proceso de disear software de manera tal que pueda adaptarse a
diferentes idiomas y regiones sin necesidad de cambios de ingeniera ni

de cdigo. La localizacin es el proceso de adaptar el software para una

regin especfica mediante la adicin de componentes especficos de un
locale y la traduccin de los textos.
Fondo Monetario Internacional (FMI)
(En ingls: International Monetary Fund, IMF) fue fundado el 22 de julio de
1944 durante una convencin de la ONU en Bretton Woods, New
Hampshire, Estados Unidos. Sus estatutos declaran como objetivos
principales la promocin de polticas cambiarias sustentables a nivel
internacional, facilitar el comercio internacional y reducir la pobreza.
Forma parte de los organismos especializados de las Naciones
Unidas, siendo una organizacin intergubernamental que cuenta con 185
miembros. Actualmente tiene su sede en Washington, D.C. y su director
actual (desde 4 de mayo de 2004) es Rodrigo Rato, de nacionalidad
espaola (FMI, 2008).
Banco Mundial (BM)
El Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento o BIRF (en ingls
International Bank for Reconstruction and Development o IBRD) es una de
las cinco instituciones que integran el Grupo del Banco Mundial. El BIRF
es una organizacin internacional cuya misin original era financiar la
reconstruccin de los pases devastados por la Segunda Guerra Mundial.
En la actualidad su misin se ha concentrado en la lucha contra la
pobreza, a travs del financiamiento de Estados. Su operacin se
mantiene mediante pagos regulados por sus Estados miembros.
El BIRF entr formalmente en funcionamiento el 27 de diciembre de 1945,
luego de la ratificacin internacional de los acuerdos alcanzados en la
Conferencia Monetaria y Financiera de las Naciones Unidas, realizada
entre el 1 y el 22 de julio de 1944, en Bretton Woods, Nueva Hampshire,
Estados Unidos. El BIRF comenz sus operaciones financieras el 25 de
junio de 1946, y aprob su primer prstamo el 9 de mayo de 1947
(US$250 millones a Francia para la reconstruccin de posguerra, en
trminos reales, es el prstamo ms grande aprobado por el banco hasta
la fecha).
Este organismo fue establecido principalmente como un mecanismo para
la reconstruccin de Europa y de Japn despus de la Segunda Guerra
Mundial, con un mandato adicional de fomentar el crecimiento econmico
en los pases en vas de desarrollo en frica, Asia y Amrica Latina. En un

principio, el banco se centr principalmente en

proyectos
de
infraestructura de largo plazo: construccin de carreteras, aeropuertos, y
centrales elctricas. Como Japn y sus clientes europeos se "graduaron"
(adquiriendo ciertos niveles de renta per capita), el BIRF se centr
enteramente en pases en vas de desarrollo. Desde los inicios de los aos
90, tambin ha proporcionado financiamiento a los Estados postsocialistas de Europa Oriental y de la antigua Unin Sovitica.
Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
El Banco Interamericano de Desarrollo (BID) es una organizacin
financiera internacional con sede en la ciudad de Washington, EE.UU., y
creada el ao de 1959 con el propsito de financiar proyectos viables de
desarrollo econmico, social e institucional y promover la integracin
comercial regional en el rea de Amrica Latina y el Caribe.
Su objetivo central es reducir la pobreza en Latinoamrica y El
Caribe y fomentar un crecimiento sostenible y duradero. En la actualidad
el BID es el banco regional de desarrollo ms grande a nivel mundial y ha
servido como modelo para otras instituciones similares a nivel regional y
subregional. Aunque naci en el seno de la Organizacin de Estados
Americanos (OEA) no guarda ninguna relacin con esa institucin
panamericana, ni con el Fondo Monetario Internacional (FMI) o con el
Banco Mundial. En la actualidad el capital ordinario del banco asciende a
101.000 millones de dlares estadounidenses.
El Banco es encabezado por una Asamblea de Gobernadores que se
sirve de un Directorio Ejecutivo integrado por 14 miembros para supervisar
el funcionamiento de la institucin apoyndose en un equipo de gerencia.
La Asamblea elige al presidente para un perodo de 5 aos y a los
miembros del Directorio para un perodo de 3 aos. Desde 1988 el
presidente fue el espaol naturalizado uruguayo Enrique V. Iglesias, quien
renunci al cargo en mayo de 2005. Dos meses despus fue elegido el
diplomtico colombiano Luis Alberto Moreno, para el periodo 2005-2010.
Los pases miembros se clasifican en dos tipos: miembros no prestatarios
y miembros prestatarios. Los miembros no prestatarios son 21 en total y
no reciben financiamiento alguno pero se benefician de las reglas de
adquisiciones del BID, pues slo los pases miembros pueden procurar
bienes y servicios a los proyectos financiados por el banco. Entre los no
prestatarios figuran los pases miembros de la Unin Europea, Estados
Unidos, Canad, Japn, Israel, Croacia, Corea del Sur y Suiza.
Por otro lado, los 26 miembros prestatarios del BID poseen en
conjunto el 50.02% del poder de voto en el directorio y se dividen en 4
grupos de acuerdo al porcentaje mximo de financiamiento que pueden
recibir:

Grupo A: Argentina, Brasil, Mxico y Venezuela. Porcentaje mximo de

financiamiento: 60%
Grupo B: Chile, Colombia y Per. Porcentaje mximo de financiamiento:
70%
Grupo C: Bahamas, Barbados, Costa Rica, Jamaica, Panam, Surinam,
Trinidad y Tobago y Uruguay. Porcentaje mximo de financiamiento:
80%
Grupo D: Belice, Bolivia, Repblica Dominicana, Ecuador, El Salvador,
Guatemala, Guyana, Hait, Honduras, Nicaragua y Paraguay.
Porcentaje mximo de financiamiento: 90%
Si ms de la mitad de los beneficios netos del proyecto se canalizan a los
ciudadanos de bajos ingresos en el pas solicitante se puede agregar un
10% adicional al porcentaje mximo de financiamiento, siempre y cuando
no supere el 90% del total. Por norma cada ao el BID debe utilizar ms
del 40% de sus recursos en programas que mejoren la equidad social en
la regin (BID, 2015).

Organizacin Mundial de Comercio (OMC)

Establecida en 1995, la OMC administra los acuerdos comerciales
negociados por sus miembros, en concreto el Acuerdo General sobre
Comercio y Aranceles (GATT en ingls), el Acuerdo General sobre el
Comercio de Servicios (GATS en ingls) y el Acuerdo sobre Comercio de
Propiedad Intelectual (TRIPs en ingls). Adems de esta funcin principal,
la OMC es un foro de negociaciones comerciales multilaterales; administra
los procedimientos de solucin de diferencias comerciales (disputas entre
pases); supervisa las polticas comerciales y coopera con el Banco
Mundial y el Fondo Monetario Internacional con el objetivo de lograr una
mayor coherencia entre la poltica econmica y comercial a escala
mundial.
A pesar de que tericamente el libre comercio no figura entre sus
objetivos, en la prctica, la OMC es un foro dnde los Estados miembros
buscan acuerdos para la reduccin de aranceles, y por tanto para la
liberalizacin del comercio, y donde se resuelve cualquier disputa
comercial que pudiera surgir entre sus miembros con respecto a los
acuerdos alcanzados.
El GATT (Acuerdo General sobre Aranceles y Comercio) fue creado en
1947 como respuesta al periodo de proteccionismo, devaluaciones
competitivas y controles de capitales del periodo de entreguerras que se
considera fue uno de los factores que llev a la Segunda Guerra Mundial.
Tras la adopcin de la Smoot-Hawley Tariff Act en Estados Unidos, que

increment los aranceles estadounidenses entre el 38%-52%, los socios

comerciales de los EEUU le impusieron a ste restricciones comerciales
como medida de represalia. Esto provoc un efecto domin por el cual los
flujos comerciales se desviaban a otros pases, se tomaban medidas
proteccionistas en estos, y a su vez medidas de represalia adicionales se
tomaban.
Una vez concluida la guerra, los lderes polticos mundiales quisieron
establecer una serie de organizaciones internacionales que redujeran la
posibilidad de que se repitiera de nuevo el conflicto. Estas organizaciones
internacionales fueron creadas para controlar las
relaciones
internacionales y monetarias (Naciones Unidas y FMI) y para el control de
las relaciones comerciales (la Organizacin Internacional del Comercio,
OIC).
Se consider que un aumento del comercio incrementara las rentas
reales y que la garanta de un acceso no discriminatorio a los mercados
internacionales reducira la posibilidad de conflictos polticos o que las
disputas comerciales pudieran crearlos.
El GATT fue el resultado de conversaciones entre 23 pases (12 pases
industrializados y 11 en desarrollo) que tuvieron lugar en paralelo a las
conversaciones para la creacin del OIC. Las negociaciones que tuvieron
lugar en La Habana en 1947 no dieron sus frutos debido a la reticencia del
Congreso de los Estados Unidos en ratificar el acuerdo. Finalmente, el
GATT fue el nico resultado de los acuerdos y ste impuls la reduccin
de aranceles entre los Estados miembros.
A partir de aqu, y de acuerdo con el funcionamiento tpico de los tratados,
se sucedieron una serie de rondas de negociacin que iban cambiando o
aadiendo determinados aspectos al GATT. Por ejemplo, en 1962 se firm
el Multifibre Agreement que derogaba determinadas restricciones
cuantitativas en el sector textil de la aplicacin de las reducciones
arancelarias (es decir, que en estos sectores no se aplicaran dichas
reducciones) o La Ronda de Tokio (1973-1979).
La Ronda de Uruguay (1986-93) fue uno de los momentos ms
importantes dentro de las negociaciones comerciales, resultando en la
reintegracin del sector agrcola y textil, introduccin de nuevas disciplinas
en el sector servicios y de Propiedad Intelectual, as como la creacin de
la OMC.
As pues, la OMC fue creada el 1 de enero de 1995, sustituyendo al
GATT, en la ciudad de Ginebra, Suiza, donde an mantiene su sede.
Desde su creacin, el GATT fue explcitamente concebido como un
acuerdo temporal que posteriormente formara parte de la OIC. Debido a

que careca de una estructura institucional, se decidi crear la OMC para

suplir estas deficiencias.
Las principales diferencias entre el GATT y la OMC son las siguientes:
nico contrato (single undertaking): El acuerdo de la OMC es un nico
contrato, es decir, que todas sus provisiones se aplican a todos sus

miembros. Esta es una diferencia importante con respecto al GATT dnde,

principalmente los pases en desarrollo, podan decidir si firmar o no un
acuerdo.
rgano de solucin de diferencias (dispute settlement): En la OMC es
casi imposible bloquear la creacin de Paneles para la resolucin de
disputas o la adopcin de informes, mientras que esto s que era posible
en el caso del GATT.
Transparencia: La OMC tiene un mayor mandato para conseguir la
transparencia y vigilancia en sus funciones, principalmente a travs de la
creacin del Mecanismo de Revisin de las Polticas Comerciales (Trade
Policy Review Mechanism).
Liderazgo de la organizacin: Como reflejo del mayor alcance de la
organizacin, en lugar de designar un alto funcionario de uno de los
Estados miembros (como era tradicin en el GATT), los Directores
Generales de la OMC son figuras polticas, en general ex-polticos.
Funcionamiento: Mientras que en el GATT poda pasar una dcada sin
encuentros ministeriales, en la OMC, los firmantes deben reunirse por lo
menos una vez cada dos aos (OMC, 2014).

6.1.2 Los bloques monetarios

Se trata de un grupo de pases que utilizan una moneda comn; por ejemplo, el
bloque de la libra esterlina, el bloque del euro y el bloque del dlar. En el bloque
de la esterlina o zona esterlina, la libra no es solamente la moneda del Reino
Unido de Gran Bretaa, sino que tambin la utilizan muchas antiguas colonias de
frica y de otras zonas del mundo como su medio internacional de intercambio.
Estos pases conservan sus reservas internacionales, ya sea en forma de oro o de
depsitos, en libras esterlinas. Estos fondos de esterlinas normalmente estn
depositados en Londres, capital de Inglaterra, que es parte del Reino Unido, en
donde producen buenos intereses, de hecho, sus tasas de inters son referentes,
como la determinacin LIBOR (London Inter Bank Offered Rate) es la tasa de
inters interbancaria que se aplica en el mercado de capitales de Londres. Es la
base de los tipos de prstamo interbancario definida como la tasa de inters para
grandes transacciones interbancarias en el mercado bancario internacional. Es

una tasa que flucta de acuerdo con el estado del mercado y dependiendo del
plazo del prstamo y de la moneda contratada.

Unin Europea (UE)

Es la organizacin internacional del mbito europeo dedicada a
incrementar la integracin econmica y poltica entre sus estados
miembros, y a reforzar la cooperacin entre ellos.
Las especiales relaciones polticas se traducen en el
establecimiento de un mismo Ordenamiento Jurdico, y en la existencia y
funcionamiento de sus propias instituciones comunitarias. La primaca o
prelacin del Derecho comunitario sobre el nacional rige all donde se ha
producido cesin de competencias (y en aquellos casos en que las
normas nacionales entren en colisin con las normas comunitarias). En
realidad, el Derecho comunitario no es superior al Derecho interno de los
Estados miembros de la Unin, sino que se integra en l coexistiendo de
manera
interdependiente
(el
Derecho
comunitario
no
es
supraconstitucional,
sino
ms
bien
metaconstitucional
o
paraconstitucional).
La UE fue establecida por los miembros de la Comunidad Europea
(CE) el 1 de noviembre de 1993, cuando entr en vigor el Tratado de la
Unin Europea (TUE) que otorg la ciudadana europea a los ciudadanos
de cada estado. Tambin se intensificaron los acuerdos aduaneros y
sobre inmigracin, relajando los controles fronterizos con el fin de permitir
a los ciudadanos europeos una mayor libertad para vivir, trabajar o
estudiar en cualquiera de los estados miembros.
La Unin Europea tiene varias capitales o sedes. As pues, el Consejo de
Europa y la Comisin Europea se encuentran en Bruselas; el Parlamento
Europeo en Estrasburgo, Bruselas y Luxemburgo y el Banco Central
Europeo en Francfort del Meno (UE, 2008).

Comunidad Financiera Africana (CFA)

Sin cambiar de siglas, el nombre evolucion en franco de la Comunidad
Francesa de frica en 1958, y hoy significa franco de la Comunidad
Financiera de frica dentro de la UEMOA, y franco de la cooperacin
financiera en frica Central dentro de la CEMAC. La existencia de dos
apelaciones distintas evidencian la divisin de la zona franco en dos:
desde 1993, sendos institutos de emisin (el BCEAO, Banco Central de

los Estados de frica del Oeste y el BEAC, Banco de los Estados de frica
Central) no intercambian ya sus respectivas monedas.
Los acuerdos que vinculan a los dos bancos centrales africanos con las
autoridades francesas son idnticos y estn basados en las siguientes
clusulas:
Un tipo de cambio fijo frente al franco francs.
Plena convertibilidad de sus monedas en francos franceses garantizada
por el Tesoro francs.
Fondo comn de reservas de moneda extranjera en el que participan
todos los pases de la CFA (al menos el 65% de las posiciones en
reservas depositadas en el Tesoro francs, donde se les concede una
garanta de tipos de cambio).
Como contrapartida a la convertibilidad, se da participacin a las
autoridades francesas en la definicin de la poltica monetaria en la zona
CFA.

Bloque de la libra esterlina britnica (GBP)

La libra esterlina es la moneda del Reino Unido, as como de las
Dependencias de la Corona y Territorios Ultramarinos britnicos. En sus
dems territorios coloniales se usan diferentes divisas pero fijadas a la
esterlina: la libra gibraltarea, libra malvinense y libra de Santa Helena Su
smbolo monetario es y proviene del latn libra, que se refera a la unidad
de masa. Un libra se divide en cien peniques.
El nombre oficial completo, libra esterlina (en plural libras esterlinas), es
usado sobre todo en contextos formales y tambin cuando es necesario
distinguir la moneda que se usa en el Reino Unido de las que se utilizan
en otros pases y que tienen el mismo nombre. El nombre de la divisa pero no los nombres de sus unidades- a veces es abreviado solamente a
"esterlina", particularmente en los mercados financieros de venta al por
mayor; por ejemplo "pago aceptado en "esterlinas", pero no "eso cuesta
cinco esterlinas". Las abreviaturas "ster." o "stg." son usadas
ocasionalmente. El trmino libra britnica es usado comnmente en
situaciones menos formales, aunque no es un nombre oficial de la divisa.
La esterlina es una antigua moneda inglesa de plata esterlina, una
aleacin de un 92,5% de plata y un 7,5% de cobre y/u otros metales, y con
una masa de 1,555 gramos, o 1/240 de una libra troy.
Despus de la adopcin del euro por varios pases, la libra se
convirti en la divisa ms antigua del mundo que an se utiliza, y
actualmente tiene la tercera porcin ms grande de monedas de reserva a
nivel mundial, despus del dlar estadounidense y el euro. La libra

esterlina es la cuarta divisa ms intercambiada en el mercado

internacional de intercambio detrs del dlar, el euro y el yen japons.
Bloque del dlar estadounidense (USD)
El dlar (representado por $, US$, C$, etc.) es el nombre de la moneda
oficial de varios pases, dependencias y regiones. El dlar estadounidense
es la moneda en circulacin ms extendida del mundo. El smbolo del
dlar procede del Peso mexicano, $, que no es otra cosa que las
columnas de Hrcules y la banda con la inscripcin "Plus Ultra" que
figuraba en esa moneda (y sigui figurando en las monedas de 100
pesetas, formando parte del escudo real, hasta su desaparicin con la
entrada del euro).
La moneda circula en los siguientes pases:
Australia
Barbados
Bahamas
Islas Cook
Belice
Panam
Bermudas
Ecuador
Brunei
Canad
EE. UU.
Islas Caimn
Caribe del Este
Fiji
Guyana
Hong Kong
Jamaica
Liberia
Malasia
Namibia
Nueva Zelanda
Samoa
Singapur
Islas Salomn
Surinam
Trinidad y Tobago
Zimbabwe
El Salvador.

6.1.3 Organismos financieros internacionales

African Development Bank Group AfDB
El Banco Africano de Desarrollo (BAfD) es un banco multinacional de
desarrollo creado en 1964. 53 pases africanos son miembros y est
financiado por 24 pases europeos, americanos y asiticos.
El Banco es el encargado de promover el desarrollo econmico y el
progreso social de los pases africanos. Su sede est situada en Abidjan,
en Costa de Marfil. Las actividades del BAfD se relocalizaron
temporalmente en Tnez (Tnez) desde septiembre de 2003, despus del
los disturbios que se generaron en Costa de Marfil por la tentativa de
golpe de estado de 2002.
En el Grupo del Banco Africano de Desarrollo est comprendido tambin
el Fondo africano de desarrollo (FAfD), creado en 1972, y el Fondo
especial de Nigeria (NTF), creado por el estado de Nigeria en 1976.
El nuevo presidente del Banco, desde el 21 de julio de 2005, es el ruands
Donald Kaberuka. Previamente haba sido ministro de Finanzas de
Ruanda. La duracin del cargo es de cinco aos, su predecesor en el
cargo, Omar Kabbaj, dirigi el BAfD entre 1995 y 2015.

Asociacin de Supervisores Bancarios de las Amricas (ASBA)

Organismo que busca desarrollar, diseminar y promover prcticas de
supervisin bancaria en las Amricas en lnea con estndares
internacionales, adems de apoyar el desarrollo de competencias y de
recursos en supervisin bancaria en las Amricas a travs de la efectiva
provisin de capacitacin y servicios de cooperacin tcnica.
La Asociacin de Supervisores Bancarios de las Amricas se encuentra
conformada por los organismos mximos de supervisin bancaria de los
pases del Continente Americano.

Asociacin Latinoamericana de Instituciones Financieras para el Desarrollo

(ALIDE)
Es el organismo internacional que representa a la banca de Amrica
Latina y el Caribe. Las actividades que promueve tienen por finalidad la
cohesin y el fortalecimiento de la accin y participacin de las
instituciones financieras en el proceso econmico y social de la regin.
ALIDE es financiada por aportaciones de sus miembros y por la
generacin de ingresos propios percibidos a travs de servicios brindados
a terceros.

Asociacin Latinoamericana de Integracin (ALADI)

Organismo de integracin econmica intergubernamental de Amrica
Latina. Creado el 12 de agosto de 1980 por el Tratado de Montevideo,
capital de Uruguay. Reemplaza la Asociacin Latinoamericana de Libre
Comercio (ALALC), Organismo intergubernamental latinoamericano
existente entre 1960-1980. Creado el 18 de febrero de 1960. La adhesin
a la ALADI esta abierta a cualquier pas de Latinoamrica.

Mecanismos de integracin econmica

A diferencia de su antecesor, la ALALC, no se tiene como meta en un
plazo determinado crear una zona de libre comercio sino un sistema de
preferencias econmicas o mecanismos similares. El objetivo es crear un
mercado comn por medio de una serie de iniciativas multilaterales
flexibles y diferenciadas de acuerdo al nivel de desarrollo de cada pas.
Los mecanismos del Tratado son el marco bsico para los convenios y
tratados para las negociaciones. Eso si todas las iniciativas deben
concurrir a la complementacin o cooperacin econmica y promocin el
comercio en la zona. La ALADI tiene una estructura ms abierta al
posibilitar la integracin o negociacin con pases fuera de la zona.
Los mecanismos de integracin son (segn el Captulo II del Tratado):
Preferencia Arancelaria Regional: Los pases miembros se otorgarn
recprocamente una preferencia arancelaria regional, que se aplicar con
referencia al nivel que rija para terceros pases y se sujetar a la
reglamentacin correspondiente:

Acuerdos de alcance regional: Son aquellos en los que participan todos

los pases miembros de determinada regin, entendiendo regin como un
conjunto de pases que conforman cierto acuerdo, tratado, contrato o
determinacin legal que les permite operar conjuntamente para efectos
financieros internacionales; los acuerdos. En un sentido ms tcnico y
acotado al mbito de Amrica Latina, constituyen uno de los mecanismos
de integracin previstos en el marco de la Asociacin Latinoamericana de
Integracin (ALADI) mediante los cuales, todos los pases signatarios se
otorgan entre s ciertas ventajas arancelarias para la comercializacin de
nminas de productos. Los Acuerdos de Alcance Regional comprenden la
aprobacin de listas de productos originarios de los pases, signatarios del
Tratado de Montevideo 1980, de menor desarrollo relativo, cuya
importacin al territorio de los dems Pases Miembros debe efectuarse
con liberacin total de gravmenes aduaneros y dems restricciones; y
Acuerdos de alcance parcial: con la participacin de dos o ms pases
del rea. Pueden referirse al intercambio de bienes en las reas de la
educacin, cultura e investigacin y desarrollo cientfico.
Los acuerdos de la ALALC conforman en patrimonio histrico de la ALADI
y los pases miembros.

Association of South-East Asian Nations (ASEAN)

En espaol: Asociacin de Naciones del Sureste Asitico (ASEAN, por sus
siglas en ingls; ANSEA, por sus siglas en espaol). Organizacin regional
de estados del Sureste asitico creada el 8 de agosto de 1967. Los
principales objetivos de la ASEAN: acelerar el crecimiento econmico y
fomentar la paz y la estabilidad regionales. La ASEAN ha establecido un
foro conjunto con Japn, y sostiene un acuerdo de cooperacin con la
Unin Europea (UE). Su secretariado permanente se encuentra en
Yakarta, capital de Indonesia.

Banco Centroamericano de Integracin Econmica (BCIE)

Es una organizacin internacional fundada el 13 de diciembre de 1960 por
las repblicas de Guatemala, Honduras, El Salvador, Nicaragua y Costa
Rica, con el objetivo de promover el desarrollo econmico y social de la
regin de Centroamrica. Tiene su sede en Tegucigalpa y forman parte de
l los pases miembros de la Organizacin de los Estados

Centroamericanos (ODECA):
Nicaragua y El Salvador

Costa

Rica,

Guatemala,

Honduras,

Opera principalmente a travs de prstamos de inters moderado y

generalmente financia proyectos de infraestructura dentro de la regin.
Utiliza una unidad de cuenta llamada peso centroamericano, equivalente a
1 dlar norteamericano.
A partir de 1989 ha permitido la participacin de pases de fuera de
Amrica Central. El banco cuenta as entre sus miembros a pases como
Mxico (1992), Repblica de China o Taiwn (1992), Argentina (1995),
Colombia (1997) y Espaa (2014).
El banco se constituye en la mayor institucin financiera de Amrica
Central y respalda programas sociales, promueve el desarrollo de
instituciones econmicas, sociales, educativas y de salud de la regin, y
es promotor de la integracin regional, brindando apoyo al sector privado,
incluida la Micro, Pequea y Mediana empresa (MIPYME).
Pases miembros del BCIE: Guatemala, Mxico, Honduras, Repblica de
China (Taiwn), El Salvador, Argentina, Nicaragua, Colombia, Costa Rica y
Espaa.

Banco de Desarrollo de Amrica del Norte (BDAN)

Es una institucin financiera bilateral administrada y capitalizada en partes
iguales por Mxico y Estados Unidos con el propsito de financiar
proyectos ambientales certificados por la Comisin de Cooperacin
Ecolgica Fronteriza (COCEF). Las dos instituciones trabajan juntas con
comunidades y promotores de proyectos en ambos pases para fomentar y
financiar la infraestructura necesaria para lograr un medio ambiente limpio
y sano para los habitantes de la regin.
El Banco de Desarrollo de Amrica del Norte (BDAN) y su institucin
hermana, la Comisin de Cooperacin Ecolgica Fronteriza (COCEF),
fueron creados bajo los auspicios del Tratado de Libre Comercio de
Amrica del Norte (TLCAN) para atender problemas ecolgicos en la
regin fronteriza entre Mxico y los Estados Unidos. Las dos instituciones
operan de conformidad con el Acuerdo entre el Gobierno de los Estados
Unidos Mexicanos y el Gobierno de los Estados Unidos de Amrica sobre
el Establecimiento de la Comisin de Cooperacin Ecolgica Fronteriza y
el Banco de Desarrollo de Amrica del Norte que se firm en noviembre
de 1993 (el convenio constitutivo).

En junio de 2000, el Consejo Directivo del BDAN inici dilogos relativos a

la ampliacin de las actividades financieras del banco. Este debate result
en una amplia serie de iniciativas de reforma, algunas de las cuales
demandaron modificaciones a su convenio constitutivo. Despus de la
aprobacin de la legislacin correspondiente por parte de los congresos y
gobiernos de los dos pases, el convenio constitutivo modificado entr en
vigor el 6 de agosto de 2004.

Banco Latinoamericano de Exportaciones, S.A. (BLADEX)

Bladex, el Banco Latinoamericano de Exportaciones S.A., ha servido al
mercado Latinoamericano desde 1979. Con sede en Panam, el Banco
atiende las necesidades de capitalizacin de otros bancos en la Regin.
En mayo de 1975, el doctor Nicols Ardito Barleta, Ministro
de
Planificacin y Poltica Econmica de Panam y Presidente de la
Comisin Bancaria de Panam propuso ante la XX Asamblea de
Gobernadores de Bancos Centrales Latinoamericanos la creacin de un
mecanismo multinacional para el financiamiento de exportaciones de la
Regin.
En 1976 los Gobernadores de Bancos Centrales Latinoamericanos
aprobaron la opcin de crear una institucin tipo banco.
El Banco Latinoamericano de Exportaciones (BLADEX) fue organizado en
1977 incorporado en 1978 como Sociedad Annima segn las leyes de la
Repblica de Panam. El Banco inici operaciones oficialmente el 2 de
enero de 1979, con sede en Panam.

Bank for International Settlements (Banco de Pagos Internacionales) BIS

El Banco de Pagos Internacionales (BPI) (ingls: Bank for International
Settlements BIS) o Banco de Liquidaciones Internacionales, es el banco
central de bancos centrales con sede en Basilea (Suiza).
Realiza diversas operaciones bancarias y acta como agente o trust para
prstamos internacionales.
El BPI fue fundado en Basilea en 1930. Su origen est en el Plan Young
de 1929, que estableci una forma de pagos en las reparaciones
alemanas tras el final de la Primera Guerra Mundial. A partir de 1931
abandon su objetivo fundacional y particip, hasta 1939 en operaciones
de apoyo a bancos centrales. Despus de la Segunda Guerra Mundial

pas a estar ligado a las organizaciones internacionales como el FMI, la

OCDE o la Comunidad Econmica Europea (actual Unin Europea).
Miembros
Argelia, Argentina, Australia, Austria, Blgica, Bosnia y Herzegovina,
Brasil, Bulgaria, Canad, Chile, China, Croacia, Repblica Checa,
Dinamarca, Estonia, Finlandia, Francia, Alemania, Grecia, Hong Kong
SAR, Hungra, Islandia, India, Indonesia, Irlanda, Israel, Italia, Japn,
Corea, Latvia, Lituania, Repblica de Macedonia, Malasia, Mxico, Pases
Bajos (Holanda), Nueva Zelanda, Noruega, Filipinas, Polonia, Portugal,
Rumania, Rusia, Arabia Saudita, Singapur, Eslovaquia, Eslovenia,
Sudfrica, Espaa, Suecia, Suiza, Tailandia, Turqua, Reino Unido y
Estados Unidos, ms el Banco Central Europeo.

Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos (CEMLA)

El CEMLA es la asociacin regional de bancos centrales de Amrica
Latina y el Caribe. Su principal cometido desde 1952 es la cooperacin
entre sus miembros para promover un mejor conocimiento de temas
monetarios y financieros en la regin.
Fundacin y funciones
La Segunda Reunin de Tcnicos de Bancos Centrales del Continente
Americano, que tuvo lugar en Santiago de Chile, en diciembre de 1949,
adopt una propuesta para el establecimiento de una institucin de
enseanza e investigacin, en Amrica Latina, a fin de intercambiar
informacin entre las autoridades monetarias, y cre un Comit con dicho
propsito. Las recomendaciones del Comit se discutieron en la Tercera
Reunin de Tcnicos de Bancos Centrales, celebrada en La Habana en
febrero-marzo de 1952, y fueron aprobados los reglamentos y propsitos
generales del que sera en lo sucesivo Centro de Estudios Monetarios
Latinoamericanos (CEMLA). El CEMLA qued oficialmente establecido en
septiembre de 1952.
Los principales objetivos del CEMLA son: (1) promover una mejor
comprensin de las materias monetarias y bancarias en Amrica Latina y
el Caribe, as como los pertinentes aspectos de las polticas fiscal y
cambiaria; (2) ayudar en el mejoramiento de la capacitacin del personal
de bancos centrales y otros rganos financieros en Amrica Latina y el
Caribe mediante la organizacin de seminarios y cursos especiales de
adiestramiento; y la publicacin de estudios de investigacin; (3) dirigir

investigaciones y sistematizar los resultados pretritos en los precitados

campos; y (4) proveer de informacin a los miembros acerca de hechos de
inters internacional y regional en los mbitos de las polticas monetaria y
financiera).

Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe CEPAL (ONU)

La Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL) es el
organismo dependiente de la Organizacin de las Naciones Unidas
responsable de promover el desarrollo econmico y social de la regin.
Sus labores se concentran en el campo de la investigacin econmica.
Su actual Secretaria Ejecutiva es la mexicana Alicia Brcena, desde el 1
de julio de 2008.
La sede de la Comisin es la ciudad de Santiago de Chile -cuyo edificio
fue inaugurado el 29 de agosto de 1966-, que coordina dos sedes
subregionales: una para Amrica Central, con sede en la Ciudad de
Mxico (creada en 1951) y la otra para los pases del Caribe, situada en
Puerto Espaa (Trinidad y Tobago) (1966). Tiene oficinas nacionales en
Santa Fe de Bogot (1952), Montevideo (1960), Brasilia (1968), Buenos
Aires (1974), y una oficina de enlace en la ciudad de Washington D.C.
(1950).
La Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo
UNCTAD (ONU) o United Nations Conference on Trade And Development
(UNCTAD), creada en 1964, promueve la integracin de los pases en
desarrollo en la economa mundial dentro de un marco propicio para el
desarrollo. La organizacin ha evolucionado gradualmente hasta llegar a
convertirse en una autoridad basada en el conocimiento, cuya labor tiene
por objeto orientar los debates actuales sobre las polticas y la reflexin en
materia de desarrollo, velando especialmente por que las polticas
nacionales y la accin internacional se complementen mutuamente para
lograr un desarrollo sostenible.
Para cumplir este mandato, la organizacin desempea tres funciones
claves:
Acta como un foro de deliberaciones intergubernamentales que
recibe la aportacin de las consultas con expertos, as como de diversos
intercambios de experiencias, y que apunta a la creacin de consenso.

Lleva a cabo investigaciones, analiza polticas y rene datos para las

deliberaciones entre los expertos y los representantes de los gobiernos.
Ofrece asistencia tcnica adaptada a las necesidades especficas de los
pases en desarrollo, prestando especial atencin a las necesidades de los
pases menos adelantados y de los pases con economas en transicin.
Cuando es necesario, la UNCTAD coopera con otras organizaciones y
pases donantes en la prestacin de asistencia tcnica.

Consejo Econmico y Social ECOSOC (ONU)

El Consejo Econmico y Social (ECOSOC) de la Organizacin de las
Naciones Unidas (ONU) asiste a la Asamblea General en promocionar la
cooperacin y desarrollo econmico y social internacional.
En virtud de la Carta de las Naciones Unidas, el Consejo Econmico y
Social se ocupa de promover niveles de vida ms elevados, el pleno
empleo, y el progreso econmico y social; de identificar soluciones para
los problemas de salud, econmicos y sociales en el plano internacional;
de facilitar la cooperacin en el orden cultural y educativo; y de fomentar el
respeto universal de los derechos humanos y las libertades
fundamentales. El alcance del Consejo Econmico y Social abarca ms
del 70% de los recursos humanos y financieros de todo el sistema de las
Naciones Unidas.
El ECOSOC es el encargado de coordinar la labor de los 15 organismos
especializados, de las 10 comisiones orgnicas y de las 5 comisiones
regionales de la ONU; recibe informes de 11 fondos y programas de la
organizacin; y emite recomendaciones de poltica dirigidas al sistema de
las Naciones Unidas y a los estados miembro. Para desempear su
mandato, el Consejo Econmico y Social consulta con representantes de
los sectores acadmico y empresarial y con ms de 2.100 organizaciones
no gubernamentales registradas.

Council of Europe Development Bank (CEB)

The Council of Europe Development Bank (CEB) o Banco de Desarrollo
del Consejo de Europa con sede en Pars, fue establecido en 1956.
Cuenta con 38 miembros que adems pertenecen al Consejo de Europa.
El CEB suscribi montos de capital por 3,200 millones. Suiza ha sido
miembro del CEB desde 1974; la participacin de dicho pas en el capital
.

es de 1,634%. El CEB es la ms antigua institucin financiera en Europa y

la nica con una exclusiva vocacin social. El CEB es un banco de
desarrollo multilateral y un instrumento financiero de la poltica de
solidaridad desarrollada por el Consejo de Europa, adems, es sujeto de
su supervisin. Sin embargo, el CEB tiene su propio estatus jurdico, as
como autonoma financiera.
El CEB garantiza prstamos basados en proyectos para sus pases
miembros, para lo cual apoya y supervisa su implementacin. En las
bases de su grado AAA, el CEB proporciona recursos en el mercado de
capitales, los cuales son por lo tanto puestos a disposicin de proyectos
con mnima tasa de inters. Con la adopcin del Plan de Negocios 20052009, 50% de los prstamos debera ser usado en el futuro para proyectos
sociales en Europa Central y del Sureste. Los tres campos principales de
accin del CEB son:
Fortalecer la integracin social de refugiados, migrantes y personas
con alguna desventaja mediante el incremento en la construccin de
vivienda social; favorecer la creacin de empleos y preservar los
mismos en el sistema monetario europeo, as como capacitacin
vocacional mediante la modernizacin de regiones rurales.
Administracin responsable de un ambiente a travs del cual exista
ayuda inmediata a regiones atacadas por desastres naturales, as
como acciones preventivas, proteccin ambiental, as como
conservacin del patrimonio cultural e histrico.
Desarrollo de capital humano, particularmente a travs de proyectos
en sectores educativos y de salud.
En 2005, el CEB autoriz 42 proyectos con un valor agregado de 500
millones, de los cuales el 56% de los prstamos fueron desembolsados a
pases en transicin (47% en 2004). Los desembolsos realizados en 2005
fueron por un monto de EUR 1,600 millones.

European Bank for Reconstruction and Development (Banco Europeo de

Reconstruccin y Desarrollo) EBRD
El Banco Europeo para la Reconstruccin y el Desarrollo (BERD) Fue fundado en
1990, su sede est en Londres, capital tanto de Inglaterra como del Reino Unido
de la Gran Bretaa, dentro del cual se encuentra la propia Inglaterra. El objetivo de
su fundacin fue la de favorecer la transicin a una economa de mercado y
promover la iniciativa privada en los pases de Europa oriental.

Actualmente, el EBRD cuenta con 37 miembros, dado que la Unin Europea (UE)
pas de 12 a 27 miembros; sin embargo, se han agregado Albania, Armenia,
Azerbaijn, Bielorrusia, Bosnia-Herzegovina, Croacia, Georgia, Kazakistn,
Kirgyzstn, Macedonia (ARYM), Moldavia, Rusia, Tayikistn, Turkmenistn,
Ucrania, Uzbekistn, as como la Federacin de Serbia y Montenegro, con lo cual
llega a 54 pases (EBRD, 2008).

Financial Stability Forum FSF

El Foro para la Estabilidad Financiera, (FSF por sus siglas en ingls),
busca promover mercados financieros ms estables, a travs de mejoras
en el intercambio de informacin y el fortalecimiento de la cooperacin
global en materia de supervisin, emisin y cumplimiento de estndares
financieros internacionales.
Los principales objetivos del FSF son:
Coordinar a nivel internacional los esfuerzos de todos los
organismos involucrados.
Promover el funcionamiento correcto y eficiente de los mercados
financieros mundiales.
Reducir el riesgo sistmico.
El FSF agrupa a los siguientes miembros:
Autoridades Financieras (Ministerios de Finanzas, Bancos
Centrales y rganos Supervisores).
Instituciones Multilaterales (Fondo Monetario Internacional, Banco
Mundial, Banco de Pagos Internacionales, Organizacin de
Cooperacin y Desarrollo Econmico).
Agrupaciones de Supervisores (Comit de Basilea, Organizacin
Internacional de Comisiones de Valores, Asociacin Internacional
de Supervisores de Seguros).
Comits de Expertos vinculados a Banca Central (Comit para el
Sistema Financiero Global, Comit de Pagos y Compensacin).

Internacional Organization of Securities Commissions IOSCO

El Organismo Internacional de Comisiones de Valores ("International

Organization of Securities Commissions" - IOSCO) fue creado en 1983. Su
antecesor fue la Asociacin Interamericana de Comisiones de Valores
("Interamerican Association of Securities Commissions"), que algunos de
Uds. habrn conocido. En la actualidad, esta organizacin se ha integrado
en IOSCO en calidad de Comit Regional Interamericano.
Objetivos
IOSCO es actualmente el principal foro mundial en materia de cooperacin
de los organismos reguladores de los mercados de valores. Sus objetivos
son los siguientes:
Desarrollar y promover unos modelos normativos de alta calidad
con el fin de mantener unos mercados justos, eficaces y slidos.
Permitir a los organismos reguladores miembros un mejor
intercambio de informacin sobre sus experiencias respectivas con
el fin de promover el desarrollo de los mercados nacionales.
Proporcionar asistencia a los organismos reguladores miembros en
relacin la supervisin coordinada y eficaz de las operaciones
internacionales de valores.
Promover la integridad de los mercados mediante una aplicacin
rigurosa de las normativas internacionales y mediante su ejecucin
29
eficaz para hacer frente a los delitos.

Organization for Economic Co-operation and Development (OECD)

Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos (OCDE), es
una organizacin de cooperacin internacional, compuesta por 30
Estados, cuyo objetivo es coordinar sus polticas econmicas y sociales.
Fue fundada en 1961 y su sede central se encuentra en la ciudad de
Pars, Francia. Su antecesor fue la Organizacin Europea para la
Cooperacin Econmica. Su Secretario General desde el 1 de junio de
2006 es el mexicano Jos ngel Gurra.
La OCDE se ha constituido como uno de los foros mundiales ms
influyentes, en el que se analizan y establecen orientaciones sobre temas
de relevancia internacional como economa, educacin y medioambiente.
Sus principales objetivos son:
Promover el empleo, el crecimiento econmico y la mejora de los niveles
de vida en los pases miembros, y asimismo mantener su estabilidad.
Ayudar a la expansin econmica en el proceso de desarrollo tanto de los
pases miembros como en los ajenos a la Organizacin.

Ampliar el comercio mundial multilateral, sin criterios discriminatorios, de

acuerdo con los compromisos internacionales.
El principal requisito para ser pas miembro de la OCDE es liberalizar
progresivamente los movimientos de capitales y de servicios. Los pases
miembros se comprometen a aplicar los principios de: liberalizacin, no
discriminacin, trato nacional y trato equivalente.

6.2 Balanza de pagos y flujos internacionales de fondos

6.2.1

Significado y estructura de la balanza de pagos

La balanza de pagos es un resumen de transacciones econmicas de un

pas con el resto del mundo en un ao.
Es un documento contable en el que se registran las operaciones
comerciales, de servicios y de movimientos de capitales llevadas a cabo
por los residentes en un pas con el resto del mundo, durante un perodo
de tiempo determinado (por lo general de 1 ao). La balanza de pagos
suministra informacin detallada sobre todas las transacciones financieras.
La diferencia entre ingresos y pagos de una determinada sub-balanza se
denomina saldo. La balanza de pagos en su conjunto siempre est
equilibrada, tiene saldo 0 (cero).
La estructura y las directrices para la elaboracin de la balanza de pagos
se plasman en el Quinto Manual de Balanzas de Pagos del Fondo
Monetario Internacional.
Las transacciones registradas en la balanza de pagos aparecen
agrupadas en diferentes sub-balanzas, de acuerdo con el carcter que
tengan.
Balanza de cuenta corriente
La balanza de cuenta corriente hace referencia al registro de los pagos
procedentes del comercio de bienes y servicios y de las rentas en formas
de beneficios y dividendos obtenidos del capital invertido en otro pas. La
compraventa de bienes se registrar en la balanza comercial, los servicios
en la balanza de servicios, los beneficios en la balanza de rentas y las
transferencias de dinero en la balanza de transferencias.
La balanza de cuenta corriente se divide en dos secciones. La primera es
conocida como balanza visible y la compone ntegramente la balanza
comercial. La segunda seccin se llama balanza invisible y est
compuesta por la balanza de servicios y por la balanza de transferencias.

Balanza de cuenta de capital

La segunda divisin principal de la balanza de pagos es la balanza de
capital. En esta balanza se contabilizarn las variaciones de activo y
pasivo de capital financiero (en divisas o en oro) entre un pas y los pases
extranjeros. Hay que tener en cuenta que se trata solamente de capital
financiero, dado que el capital de bienes de inversin est en la balanza
de rentas.
La balanza de capital puede registrarse segn distintos criterios, a saber:
El plazo (corto, antes de 1 ao y largo, ms de 1 ao)
El tipo de cuenta (activo y pasivo)
La situacin como acreedor o deudor (bancario o no bancario; pblico o
privado)
Basndonos en estos criterios con los que se elabora la balanza de
capital, podra desglosarse tan completa como la balanza de cuenta
corriente, pero la mayora de los pases tienden a reducir esta cuenta
31
nicamente al registro de la variacin de activo y pasivo.
Errores y omisiones
Encargada de recoger los errores y omisiones para conseguir que el
resultado de la suma de las subdivisiones sea igual a 0.

6.2.2 Interpretacin de los componentes de la balanza de pagos Ingresos

Por concepto de exportaciones
1. Exportacin de mercancas
2. Servicios no factoriales
a) Viajeros
b) Otros
3. Servicios factoriales
a) Intereses
b) Otros
4. Transferencias

Egresos

Por concepto de importaciones.

1. Importacin de mercancas

2. Servicios no factoriales
a) Fletes y seguros
b) Viajeros
c) Otros

3. Servicios factoriales
a) Intereses
- De valores moneda nacional
- Otros intereses
b) Otros

4. Transferencias
Pasivos
1. Por crditos y depsitos
a) Banca de desarrollo
b) Banca comercial
c) Banco de Mxico
d) Pblico
e) Privado
2. Inversin extranjera
a) Directa
b) De cartera
- Mercado accionario
- Valores moneda nacional
a)

Sector pblico

b) Sector privado Valores

moneda extranjera

a) Sector pblico
b) Banca comercial
c) Privado no bancario

Activos
1. Bancos del exterior
2. Crditos al exterior
3. Garantas de deuda externa
4. Otros

6.2.3 Tendencias de los principales flujos monetarios internacionales

Monedas nicas regionales
Guerras de divisas
Transferencias virtuales

6.2.4 Los Derechos Especiales de Giro

El DEG es un activo de reserva internacional creado en 1969 por el Fondo
Monetario Internacional (FMI) para complementar los activos de reserva
existentes de los pases miembros. Los DEG son asignados a los pases
miembros en proporcin a sus cuotas en el FMI. El DEG tambin sirve
como unidad de cuenta del FMI y otros organismos internacionales. Su
valor est basado en una canasta de monedas fundamentales del mundo.
Por qu se cre el DEG y para qu se usa en la actualidad?
El derecho especial de giro (DEG) fue creado en 1969 por el FMI para
apoyar el sistema de paridades fijas de Bretton Woods. Los pases que
participaban en este sistema necesitaban reservas oficiales -tenencias del
gobierno o el banco central en oro y monedas extranjeras de amplia
aceptacin- que pudiesen ser utilizadas para adquirir la moneda nacional
en los mercados cambiarios mundiales, de ser necesario, a fin de
mantener su paridad cambiaria. Pero la oferta internacional de dos activos
de reserva fundamentales -el oro y el dlar de EE.UU.- resultaba
inadecuada para apoyar la expansin del comercio mundial y el desarrollo
financiero que estaba teniendo lugar. Por consiguiente, la comunidad

internacional decidi crear un nuevo activo de reserva internacional con el

auspicio del FMI.

Sin embargo, pocos aos despus, el sistema de Bretton Woods se

derrumb, y las principales monedas pasaron a un rgimen de tipo de
cambio flotante. Adems, el crecimiento de los mercados internacionales
de capital facilit el endeudamiento de los gobiernos solventes. Ambos
fenmenos redujeron la necesidad del DEG.
En la actualidad, la importancia del DEG como activo de reserva es
limitada y su principal funcin es la de servir como unidad de cuenta del
FMI y de otros organismos internacionales. El DEG no es ni moneda ni
activo frente al FMI. Ms bien representa un activo potencial frente a las
monedas de libre uso de los pases miembros del FMI. Los tenedores de
DEG pueden obtener estas monedas a cambio de sus DEG mediante dos
operaciones: primero, la concertacin de acuerdos de canje voluntario
entre pases miembros y, segundo, la designacin, por parte del FMI, de
pases miembros con una slida situacin externa para que compren DEG
a pases miembros con una situacin poco firme.
Valoracin del DEG
Inicialmente, el valor del DEG se defini como un valor equivalente a
0.888671 gramos de oro fino, que, en ese entonces, era tambin
equivalente a un dlar de EE.UU. Sin embargo, al derrumbarse el sistema
de Bretton Woods en 1973, el DEG se redefini en base a una cesta de
monedas, actualmente integrada por el dlar de EE.UU., el euro, la libra
esterlina y el yen japons. El valor del DEG en dlares de EE.UU. se
publica diariamente en el sitio del FMI en Internet y se calcula sumando
determinados montos de las cuatro monedas valorados en dlares de
EE.UU., sobre la base de los tipos de cambio cotizados a medioda en el
mercado de Londres.
La composicin de la cesta se revisa cada cinco aos, a fin de velar por
que refleje la importancia relativa de cada moneda en los sistemas
comerciales y financieros mundiales. En la revisin ordinaria ms reciente
de la valoracin del DEG que tuvo lugar en octubre de 2000, el mtodo
utilizado para seleccionar las monedas y sus ponderaciones fue
modificado para tener en cuenta la adopcin del euro como la moneda
comn de varios pases miembros de la Unin Europea y la funcin ms
importante que desempean los mercados financieros internacionales.
Estos cambios entraron en vigor el 1 de enero de 2001.
La tasa de inters del DEG
La tasa de inters del DEG constituye la base para calcular los intereses
que se cobran a los pases miembros por el financiamiento ordinario (no
concesionario) del FMI, as como la tasa de inters que se paga a los
pases miembros por una parte de sus cuotas de suscripcin. La tasa de

inters del DEG se establece semanalmente y se basa en el promedio

ponderado de las tasas de inters representativas de la deuda a corto
plazo en los mercados de dinero de las monedas que integran la cesta de
valoracin del DEG.

Asignaciones de DEG
En virtud de su Convenio Constitutivo, el FMI puede asignar DEG a los
pases miembros en proporcin a sus cuotas. Dicha asignacin ofrece a
cada miembro un activo que no le cuesta nada y por el cual ni se
devengan ni se pagan intereses. Empero, si las tenencias de DEG de un
pas miembro superan al nivel asignado, ste devenga intereses sobre el
excedente, mientras que si mantiene un nivel inferior al asignado paga
intereses sobre el dficit. El Convenio Constitutivo tambin prev la
cancelacin de DEG, pero esta disposicin nunca se ha utilizado. El FMI
no puede asignarse DEG a s mismo.
Existen dos tipos de asignaciones:
Las asignaciones generales de DEG deben basarse en una necesidad
mundial y a largo plazo de complementar los activos de reserva
existentes. La necesidad de asignaciones generales se estudia cada cinco
aos, pero solo en dos ocasiones se ha tomado la decisin de asignar
DEG. La primera asignacin, por un total de DEG 9.300 millones, se
distribuy en 1970-72. La segunda asignacin se distribuy en 1979-81 y
elev el total acumulado de asignaciones a DEG 21.400 millones.
En septiembre de 1997, la Junta de Gobernadores del FMI aprob el
proyecto de asignacin especial de DEG de carcter excepcional
mediante la propuesta de una cuarta enmienda del Convenio Constitutivo.
Esta asignacin elevara al doble las asignaciones, que ascenderan a una
cifra acumulada de DEG 42.900 millones. Su fin es permitir que la
totalidad de pases miembros del FMI participen en el sistema de DEG de
manera equitativa y corregir la situacin creada debido a que los pases
que ingresaron a la institucin despus de 1981 -ms de la quinta parte de
los actuales pases miembros del FMI- nunca han recibido asignaciones
de DEG. La cuarta enmienda entrar en vigor cuando haya sido ratificada
por las tres quintas partes de los pases miembros (110 pases) que
renan el 85% del nmero total de votos. A mediados de septiembre de
2003, 126 pases, con el 76% del total de votos, haban ratificado la
enmienda propuesta. Con la aprobacin de Estados Unidos, que posee el
17% del total de votos, la enmienda entrara en vigor.

6.3 Tipo de cambio y operaciones en el mercado de divisas

6.3.1 Conceptos bsicos Divisa
La palabra divisa tiene diversas acepciones:

Del latn divisa, del verbo diviso -divisar, ver; es la ensea, estandarte o,
por extensin, cualquier marca destacada, que permite diferenciar el grupo
de origen o al que pertenece el portador de la divisa.
Del latn divisa, del verbo divido -dividir; es definida como la moneda
utilizada en una regin o pas determinado. Las divisas fluctan entre s
dentro del mercado monetario mundial. De este modo, podemos
establecer distintos tipos de cambio entre divisas que varan
constantemente en funcin de diversas variables econmicas como el
crecimiento econmico, la inflacin o el consumo interno de una nacin.
La divisa es moneda, billete o efecto mercantil (letras, pagar, cartas de
crdito, etc.), que se usa bsicamente fuera del pas de emisin. Conviene
destacar la diferencia con el trmino moneda, cuyo significado incluira
exclusivamente el metal o papel moneda utilizado para obtener bienes,
productos o servicios.
Eurodivisas
Divisa emitida por un banco fuera de su pas de origen. Las principales
eurodivisas son el eurodlar, el eurofranco suizo, la eurolibra britnica, la
eurocorona sueca, etc.
Monedas vehiculares (divisas mundiales)
Todas las divisas mundiales estn pendientes de los avatares que esta
sufriendo la economa norteamericana debido a la posible crisis de
recesin que sufre ese pas.
Una de las medidas que tomo la Reserva Federal es brindarle a los
bancos un auxilio econmico para que puedan afrontar las cesaciones de
pagos de las hipotecas, que es la causa del malestar econmico, y evitar
un derrumbe masivo de los precios.
El dlar por ser la moneda que rige todo tipo de comercializacin influye
en el resto de las divisas mundiales y sus fluctuaciones en las bolsas.
Es por este motivo que las bolsas estn muy atentas a posibles cadas de
las cotizaciones que afectara a las inversiones y al comercio exterior de
cada pas.
Estas medidas adoptadas por el gobierno estadounidense, son
consideradas por muchos economistas como falsos paliativos ya que en
otras ocasiones, distintas bolsas han sufrido debacles similares y fueron
tomadas opciones parecidas sin lograr el cambio esperado.
La poltica de la FED, de bajar las tasas y poner un tope a la cada de los
activos, no hace otra cosa que demorar la recuperacin del mercado. Y
esto repercute en todas las bolsas ms i m p o r t a n t e s , es por este

motivo que las divisas mundiales ms importantes estn pendientes de

una pronta recuperacin para volver a tomar fuerzas en los mercados.
Eurodlares
Dlares americanos adquiridos y negociados por un banco que tiene su
residencia fuera de los Estados Unidos. La prctica de efectuar depsitos
en dlares y otras monedas extranjeras en bancos situados fuera del pas
al que corresponde la divisa es, desde luego, anterior al nacimiento del
mercado de eurodlares. La principal caracterstica de este mercado
radica en el hecho de que os dlares americanos son negociados x>r
bancos, europeos o filiales de bancos americanos, que ejercen su
actividad fuera de los Estados Unidos. En realidad, el trmino eurodlar
puede resultar engaoso, puesto que en el mercado de eurodlares
intervienen tambin pases de fuera de Europa.
El mercado de eurodlares comenz a funcionar de forma incipiente a
comienzos de la dcada de los cincuenta, pero en realidad no adquiri
carta de naturaleza hasta finales de dicha dcada y principios de la
siguiente, como consecuencia de haberse decretado la convertibilidad de
las principales monedas europeas en diciembre de 1958. Un primer y
decisivo impulso fue dado a este mercado, en los aos cincuenta, cuando
los bancos de la URSS y de otros pases del Este decidieron colocar una
parte importante de sus reservas en dlares en bancos de la Europa
occidental, al parecer por temor a que esos fondos fueran bloqueados o
pudieran ser objeto de restricciones por parte de los Estados Unidos, a
causa del enfriamiento progresivo de las relaciones entre ambos pases.
La principal causa que motiv el nacimiento y posterior desarrollo del
mercado de eurodlares fue, sin embargo, el dficit creciente de la
balanza de pagos americana, que supuso un incremento considerable del
volumen de dlares americanos en manos de extranjeros. A los dlares
depositados en bancos europeos procedentes del dficit de la balanza de
pagos americana se sumaron otros que se hallaban en manos de bancos
de terceros pases, que acudieron al mercado del eurodlar en busca de
intereses ms elevados de los que podan obtener en los Estados Unidos.
A estos hechos hay que aadir tambin la poltica seguida por Gran
Bretaa en 1957 para solucionar la crisis de la libra esterlina en dicho ao,
consistente en la imposicin de restricciones a la utilizacin de la libra por
parte de no residentes, que condujo a que los bancos ingleses tuvieran
que utilizar fondos en dlares para satisfacer las necesidades de
financiacin de sus clientes extranjeros.
A partir de la crisis energtica de 1973, y prcticamente durante casi toda
la dcada, el mercado de eurodlares experiment un impulso
considerable como consecuencia de la afluencia masiva de dlares

procedentes de los pases rabes exportadores de petrleo (los

petrodlares). La poltica de altos tipos de inters seguida por el
presidente Reagan durante los primeros aos de la dcada de los ochenta
repercuti, sin embargo, muy desfavorablemente sobre el mercado del
eurodlar, debido a la afluencia masiva del capital extranjero al mercado
estadounidense en busca de una mayor rentabilidad.
Activos en dlares de los bancos o empresas instalados en el exterior de
Estados Unidos de Amrica y negociados en un mercado monetario
internacional para ser prestados en definitiva a organismos bancarios.
Eurodollars.
Convertibilidad
La convertibilidad es un sistema monetario, que fija, mediante una ley, el
valor de una moneda con el de otra moneda ms estable (generalmente el
dlar o el euro) u otro patrn (el oro). La ventaja de un sistema monetario
convertible, es lograr previsibilidad en el valor de una moneda y evitar
saltos inesperados en su cotizacin. La desventaja es la rigidez monetaria,
que puede llegar a causar valores irreales (sobrevaloracin o
subvaloracin), impidiendo que la elasticidad del precio de la moneda
corrija este tipo de situaciones.
Hasta el abandono del patrn oro, este metal sola ser el elegido como
referencia para un sistema convertible. Luego se impuso el uso del Dlar
estadounidense y actualmente, en algunos pases, el euro empieza a ser
usado con este propsito.
Existe tambin un sistema llamado canasta de monedas que bsicamente
es una convertibilidad, pero tomando como referencia ms de una moneda
por ejemplo, la suma del dlar y el euro dividida por dos. Este sistema
puede llegar a ofrecer una mayor flexibilidad que la convertibilidad clsica,
aunque no es muy usado.
Este sistema se ha implementado en muchos pases y en muchas pocas.
En el perodo 1890-1931, muchos pases implementaron la convertibilidad
con el oro. Con la Gran depresin de 1929, casi todos los pases dejaron
la convertibilidad.
En 1944, en la conferencia de Bretton Woods, se estableci la
convertibilidad del Dlar Estadounidense con el oro a razn de 35 dlares
la onza, pero en el 15 de agosto de 1971, durante el gobierno de Richard
Nixon, esta paridad desapareci, a causa del dficit comercial
estadounidense (el primer desde 1893), y de presiones internacionales
cada vez ms rotundas sobre el dlar.
En la actualidad hay muchos pases con convertibilidad. Tambin hay
muchos que la han empleado. Algunos de los que la usan ahora son las
Bahamas, Bermuda, Hong Kong, Letonia, Lituania y Singapur. La

convertibilidad ha tenido graves consecuencias en las economas de

algunos pases, como Argentina en la crisis 2001-2002, en Hong Kong en
1997 y en Brasil en 1998.

Tipo de cambio
El tipo de cambio entre dos monedas especifica el precio de una en
trminos de la otra. Por ejemplo, si el tipo de cambio del peso mexicano
respecto al dlar es 11, significa que debemos entregar 11 pesos
mexicanos para obtener un dlar. Un tipo de cambio de 120 Yen con
respecto al Dlar, indica que con un dlar se obtienen 120 Yen.
Como precio que es, el tipo de cambio cumple un importante papel como
orientador de recursos. Si bien existe una gran cantidad de pares de
monedas para construir tipos de cambio, casi siempre se publica la
relacin de las monedas respecto al dlar de Estados Unidos. A un nivel
de inversor, hay una serie de monedas, adems del dlar, que se suelen
utilizar como referencia, entre las cuales se puede encontrar al Euro y al
Yen.
Simbologa y Convenciones
Se pueden utilizar diferentes convenciones para expresar el tipo de
cambio.
En el mercado forex, se utiliza una simbologa de pares de monedas.
Cada divisa est representada por tres letras, por ejemplo USD representa
al Dlar estadounidense, EUR al Euro, JPY al Yen japons y MXN al Peso
mexicano. Un par de monedas se puede formar con cualquier par de
divisas, por ejemplo USDEUR o USDMXN. Las primeras tres letras
representan la moneda base. USDJPY = 107 indica que hacen falta 107
Yenes para comprar un Dlar. Es decir, el precio de la primera divisa en
trminos de la segunda.
Existen otras dos formas de representar el tipo de cambio. La forma
directa y la forma indirecta. La forma directa es la mas utilizada, y en este
caso el tipo de cambio indica cuantas unidades de moneda nacional son
necesarias para comprar una unidad de moneda extranjera. Por ejemplo,
si leemos en un peridico de Mxico que el tipo de cambio del Dlar es 11,
nos indica que se deben pagar 11 pesos mexicanos para obtener un Dlar.
La forma indirecta es utilizada en Inglaterra, y tambin en Australia, Nueva
Zelanda y Canad. Sin embargo, algunos libros de texto de economa
ledos en Latinoamrica tambin los utilizan, debido a que son
traducciones. La forma indirecta del tipo de cambio es inversa a la

anterior, e indica cuantas unidades de moneda extranjera obtenemos a

cambio de una unidad de moneda nacional.

6.3.2 Funciones del mercado de divisas

Las principales funciones del Mercado de Divisas se pueden resumir de la
siguiente manera:
Se ocupa de la transferencia de fondos o poder de compra de un pas y su
respectiva divisa con respecto a otro, brindando la posibilidad de efectuar
pagos denominados en unidades monetarias de otras naciones. El precio
de una moneda en trminos de otra.
Realiza una funcin de crdito en el sentido de que gran cantidad de las
transacciones internacionales se efectan empleando las facilidades de
crdito que brinda el mercado cambiario. Esto es necesario debido a que
las mercancas requieren de cierto tiempo para ser trasladadas de un pas
a otro, esa es la razn por la que se ha creado una serie de mecanismos
como cartas de crdito, letras de cambio, entre otros. Facilita la cobertura
y la especulacin.

6.3.3. Participantes en el mercado de divisas

A diferencia de los mercados financieros tradicionales, que renen a
compradores y vendedores bajo un mismo "techo" (los llamados "trading
floors"), las transacciones en el Mercado de Divisas no se realizan en una
ubicacin centralizada, sino a travs de internet, plataformas de inversin,
terminales informticas y telfono.
Es decir, el Mercado Forex no tiene un recinto de negociaciones y, por
este motivo, se dice que es un Mercado OTC (del ingls: Over the Counter
Market). Geogrficamente, los centros de operaciones ms importantes
del mundo se localizan en Londres, Nueva York, Ginebra/Zurich, Tokio,
Singapur, Frankfurt, Pars y Hong Kong.
Hasta hace poco, el Mercado FX era exclusivamente operado por los
grandes bancos e instituciones financieras. A un inversor individual le
resultaba casi imposible entrar en este Mercado a causa de la magnitud
de los capitales que se requeran para participar en l. Hoy en da, un
inversor que desee rentabilizar un capital tan pequeo como 5.000
dlares, puede acceder rpidamente a este enorme Mercado. Gracias al
apalancamiento, los inversores operan sumas de 100.000 dlares con slo
1.000 dlares de capital propio.

Internet, las tecnologas de la comunicacin y el apalancamiento, han

vuelto a este Mercado accesible para todos los inversores. Bienvenidos al
Mercado Financiero ms grande y lucrativo del mundo.

6.3.4

Clasificacin del mercado de divisas

Segn el plazo de cumplimiento de la entrega del activo financiero:
1. Contado o spot: Entrega dentro de los dos das hbiles siguientes desde la
fijacin del tipo de cambio de la paridad de las monedas extranjeras.
2. A plazo (futuro) o forward: Entrega posterior a dos das hbiles desde la
fijacin del tipo de cambio de la paridad de las monedas extranjeras.

6.3.5 Sistemas del tipo de cambio

Es un conjunto de reglas que describen el comportamiento del Banco
central en el mercado de divisas. Se identifican dos sistemas opuestos de
tasas de cambio:
Tipo de cambio fijo: es determinado rgidamente por el Banco central.
Tipo de cambio flexible o flotante: en este caso se determina por el juego
de la oferta y la demanda.

6.3.6 Tipo de cambio directo, indirecto y cruzado

La manera ms frecuente de cotizar el tipo de cambio es en trminos
europeos. El tipo de cambio en trminos europeos es la cantidad de
unidades de moneda extranjera necesarias para comprar un dlar
estadounidense.
El tipo de cambio en trminos norteamericanos es la cantidad de dlares
necesaria para comprar una unidad de moneda extranjera.
El tipo de cambio directo es el precio de una moneda en trminos de otra
moneda.

El tipo de cambio cruzado o indirecto es el precio de una moneda en

trminos de otra moneda, pero calculados a travs de una tercera
moneda.

6.3.7 Operaciones en el mercado de divisas: operaciones al contado y a plazo

Se trata de la negociacin FX al contado, una ejecucin inmediata de una
divisa frente a otra a una tasa acordada, cuyo cargo tiene lugar,
generalmente, dos das laborables despus. Client Station ofrece
operaciones al contado en secuencias de precios a tiempo real para ms
de 120 cruces de divisas distintas, con abundante liquidez en los pares de
divisas ms potentes.
En el mdulo de operaciones FX, si estn destacados en verde los
campos oferta/demanda, la plataforma est facilitando un precio
negociable en directo. Para ejecutar una operacin al contado, haga clic
en el botn "Habilitar" para comprar o vender la divisa inmediatamente.
Al operar a plazo fijo las negociaciones comienzan a partir de una fecha
acordada (futura). No hay un intercambio centralizado para las
operaciones a plazo, y a menudo se personalizan para satisfacer las
necesidades del comprador y vendedor. Las operaciones a plazo fijo se
expresan como un precio por encima de (prima) o por debajo de
(descuento) la tasa al contado. El precio FX a plazo fijo es la suma del
precio al contado y el margen. Este precio es un reflejo del tipo FX en la
fecha futura al que, si se ejecuta la operacin, no resultara en prdidas ni
beneficios.

6.3.8 Anlisis de la informacin financiera sobre el mercado de

divisas
Oferta
En economa, oferta se define como la cantidad de bienes o servicios que
los productores estn dispuestos a ofrecer a diferentes precios y
condiciones dadas, en un determinado momento.
Oferta tambin se define como la cantidad de productos y servicios
disponibles para ser consumidos.

Est determinada por factores como el precio del capital, la mano de obra
y la combinacin ptima de los recursos mencionados, entre otros.
Se expresa grficamente por medio de la curva de la oferta. La pendiente
de esta curva determina cmo aumenta o disminuye la oferta ante una
disminucin o un aumento del precio del bien. Esta es la elasticidad de la
curva de oferta.
Demanda
La demanda en economa se define como la cantidad y calidad de bienes
y servicios que pueden ser adquiridos a los diferentes precios del mercado
por un consumidor (demanda individual) o por el conjunto de
consumidores (demanda total o de mercado). La demanda es una funcin
matemtica expresada de la siguiente manera
Donde
Qdx = es la cantidad demandada del bien o servicio.
P = precio del bien o servicio.
I = ingreso del consumidor.
G = gustos y preferencias.
N = nmero de consumidores.
Ps = precio de bienes sustitutos.
Pc = precio de bienes complementarios.
Adems, existe una demanda que siempre es exgena en los modelos ya
que no esta determinada por ninguna circunstancia estudiada (endgena)
en el modelo, tal es el caso de productos que son consumidos
indiferentemente a ciertos factores econmicos como lo son las vacunas
que necesariamente tienen que comprar los Estados por determinadas
leyes o condiciones sociales.
La demanda puede ser expresada grficamente por medio de la curva de
la demanda. La pendiente de la curva determina cmo aumenta o
disminuye la demanda ante una disminucin o un aumento del precio.
Este concepto se denomina la elasticidad de la curva de demanda.
En relacin con la elasticidad, la demanda se divide en tres tipos:
Elstica, cuando la elasticidad de la demanda es mayor que 1, la variacin
de la cantidad demandada es porcentualmente superior a la del precio.
Inelstica, cuando la elasticidad de la demanda es menor que 1, la
variacin de la cantidad demandada es porcentualmente inferior a la del
precio.
Elasticidad unitaria, cuando la elasticidad de la demanda es 1, la variacin
de la cantidad demandada es porcentualmente igual a la del precio.

Tasas de inters
La tasa de inters es el porcentaje al que est invertido un capital en una
unidad de tiempo, determinando lo que se refiere como "el precio del
dinero en el mercado financiero".
En trminos generales, a nivel individual, la tasa de inters (expresada en
porcentajes) representa un balance entre el riesgo y la posible ganancia
(oportunidad) de la utilizacin de una suma de dinero en una situacin y
tiempo determinado. En este sentido, la tasa de inters es el precio del
dinero, el cual se debe pagar/cobrar por tomarlo prestado/cederlo en
prstamo en una situacin determinada. Por ejemplo, si las tasas de
inters fueran la mismas tanto para depsitos en bonos del Estado,
cuentas bancarias a largo plazo e inversiones en un nuevo tipo de
industria, nadie invertira en acciones o depositaria en un banco. Tanto la
industria como el banco pueden ir a la bancarrota, un pas no. Por otra
parte, el riesgo de la inversin en una empresa determinada es mayor que
el riesgo de un banco. Sigue entonces que la tasa de inters ser menor
para bonos del Estado que para depsitos a largo plazo en un banco
privado, la que a su vez ser menor que los posibles intereses ganados en
una inversin industrial.
De esta manera, desde el punto de vista del Estado, una tasa de inters
alta incentiva el ahorro y una tasa de inters baja incentiva el consumo.
Esto permite la intervencin estatal a fin de fomentar ya sea el ahorro o la
expansin, de acuerdo a objetivos macroeconmicos generales.
Dado lo anterior, las tasas de inters "reales" (al publico) se fijan en
relacin a tres factores:
A) La tasa de inters que es fijada por el banco central de cada pas para
prstamos (del Estado) a los otros bancos o para los prstamos entre los
bancos (la tasa entre bancos). Esta tasa corresponde a la poltica
macroeconomica del pas (generalmente es fijada a fin de promover el
crecimiento econmico y la estabilidad financiera). Tasas de inters por
bancos al publico se basan en esta ms un factor que depende de:
B) La situacin en los mercados de acciones de un pas determinado. Si los
precios de las acciones estn subiendo, la demanda por dinero (a fin de
comprar tales acciones) aumenta, y con ello, la tasa de inters.
C) La relacin a la "inversin similar" que el banco habra realizado con el
Estado de no haber prestado ese dinero a un privado. Por ejemplo, las
tasas fijas de hipotecas estn referenciadas con los bonos del Tesoro a 30
aos, mientras que las tasas de inters de prstamos circulantes, como
las de las tarjetas de crdito, estn basadas en los ndices Prime y
dependen tambin de las polticas de encaje del Banco Central.
As, el concepto de "tasa de inters" admite numerosas definiciones, las
cuales varan segn el contexto en el cual es utilizado. A su vez, en la
prctica, se observan mltiples tasas de inters, por lo que resulta difcil
determinar una nica tasa de inters relevante para todas las
transacciones econmicas. Las tasas ms comunes son:

Tasa de inters activa: Es el porcentaje que las instituciones bancarias, de

acuerdo con las condiciones de mercado y las disposiciones del banco
central, cobran por los diferentes tipos de servicios de crdito a los
usuarios de los mismos. Son activas porque son recursos a favor de la
banca.
Tasa de inters pasiva: Es el porcentaje que paga una institucin bancaria
a quien deposita dinero mediante cualquiera de los instrumentos que para
tal efecto existen.
Tasa de inters preferencial: Es un porcentaje inferior al "normal" o
general (que puede ser incluso inferior al costo de fondeo establecido de
acuerdo a las polticas del Gobierno) que se cobra a los prstamos
destinados a actividades especficas que se desea promover ya sea por el
gobierno o una institucin financiera. ejemplo: crdito regional selectivo,
crdito a pequeos comerciantes, crdito a ejidatarios, crdito a nuevos
clientes, crdito a miembros de alguna sociedad o asociacin, etc.
Tasa de inters real: Es el porcentaje resultante de deducir a la tasa de
inters general vigente la tasa de inflacin.
Tasa de inters externa: Precio que se paga por el uso de capital externo.
Se expresa en porcentaje anual, y es establecido por los pases o
47
instituciones que otorgan los recursos monetarios y financieros.
Productividad
La productividad, es genricamente entendida como la relacin entre la
produccin obtenida por un sistema de produccin o servicios y los
recursos utilizados para obtenerla. Tambin puede ser definida como la
relacin entre los resultados y el tiempo utilizado para obtenerlos: cuanto
menor sea el tiempo que lleve obtener el resultado deseado, ms
productivo es el sistema.
En el mbito de desarrollo profesional se le llama PRODUCTIVIDAD (P) al
ndice econmico que relaciona la produccin con los recursos empleados
para obtener dicha produccin, expresado matemticamente como: P =
produccin/recursos
La productividad evala la capacidad de un sistema para elaborar los
productos que son requeridos y a la vez el grado en que aprovechan los
recursos utilizados, es decir, el valor agregado.
Una mayor productividad utilizando los mismos recursos o produciendo los
mismos bienes o servicios resulta en una mayor rentabilidad para la
empresa. Por ello, el Sistema de gestin de la calidad de la empresa trata
de aumentar la productividad.
La productividad va relacionada con la mejora continua del sistema de
gestin de la calidad y gracias a este sistema de calidad se puede prevenir
los defectos de calidad del producto y as mejorar los estndares de

calidad de la empresa sin que lleguen al usuario final. La productividad va

en relacin a los estndares de produccin. Si se mejoran estos
estndares, entonces hay un ahorro de recursos que se reflejan en el
aumento de la utilidad.
Inflacin
En economa, la inflacin es el aumento sostenido y generalizado del nivel
de precios de bienes y servicios, medido frente a un poder adquisitivo. Se
define tambin como la cada en el valor de mercado o del poder
adquisitivo de una moneda en una economa en particular, lo que se
diferencia de la devaluacin, dado que esta ltima se refiere a la cada en
el valor de la moneda de un pas en relacin con otra moneda cotizada en
los mercados internacionales, como el dlar estadounidense, el euro o el
yen.

6.3.9 Arbitraje internacional

El arbitraje consiste en comprar y vender simultneamente un activo en dos
mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre los dos
mercados. No implica riesgos ni movilizacin de capital.

6.3.10

Explicacin de las variaciones en el tipo de cambio

6.3.10.1 Teora de la paridad del poder adquisitivo

La paridad del poder adquisitivo (PPA) es un indicador econmico
introducido a principios de los aos noventa por el Fondo Monetario
Internacional para comparar de una manera realista el nivel de vida entre
distintos pases, atendiendo al producto interior bruto per cpita en
trminos del coste de vida en cada pas.
La paridad del poder adquisitivo es una medida ms adecuada para
comparar los niveles de vida que el producto interno bruto per cpita,
puesto que toma en cuenta las variaciones de precios. Este indicador
elimina la ilusin monetaria ligada a la variacin de los tipos de cambio, de
tal manera que una apreciacin o depreciacin de una moneda no
cambiar la paridad del poder adquisitivo de un pas, puesto que los
habitantes de ese pas reciben sus salarios y hacen sus compras en la
misma moneda. Es decir, permite que los tipos de cambio entre las
diversas monedas sean tales que se permita que una moneda tenga el
mismo poder adquisitivo en cualquier parte del mundo. De esta forma, por

ejemplo, el poder adquisitivo de un euro es mayor en Espaa que en

Alemania, pero ello no significa que para un alemn el precio de su cesta
de la compra sea mayor
Este efecto se consigue gracias al arbitraje internacional, la actuacin de
numerosos inversores y especuladores que vigilan los mercados
internacionales en busca de diferencias de precio entre dos mercados que
permita comprar barato en un sitio y vender caro en otro, obteniendo un
beneficio. Esta actuacin aumenta la eficiencia de los mercados,
hacindolos ms competitivos. Sin embargo para aumentar el poder
monopolista se suelen tomar distintas medidas.
Adems de este impedimento, a la hora de elaborar indicadores basados
en paridad del poder adquisitivo los economistas tambin encuentran
problemas al momento de realizar la paridad por la dificultad de comparar
la calidad de los bienes y servicios en distintos pases.
Esto afecta directamente al clculo del producto interno bruto efectivo del
pas, ya que con otro ejemplo, China pasa de ser considerada la cuarta
potencia econmica mundial a la segunda y el producto interno bruto per
cpita de Estados Unidos de un 102% a un 137% respecto al de Japn.

6.3.10.2 Teora de la paridad de las tasas de inters

Relacin entre los tipos de cambio spot y adelantado y las tasas de inters
de dos pases, es decir, la diferencia entre la tasa de cambio actual y la
tasa de cambio anticipada de las monedas de dos pases, est en funcin
de las tasa de inters que pagan ambos pases.
Situacin que seala que el diferencial de tasas de inters entre dos
pases es igual a la diferencia porcentual entre el tipo de cambio
adelantado y el tipo de cambio al contado.

6.3.10.3 El efecto Fisher

Un ejercicio numrico sugiere que para una mejor prediccin sobre las
tasas de inters era necesario considerar el nivel de inflacin.
Una teora muy reconocida en economa, que debe su nombre al
economista Irving Fisher. Este establece que las tasas de rendimiento

reales deben tender a la igualdad en todas partes, pero las tasas de

inters nominales, las que vemos impresas en el ttulo-valor, variarn
segn la diferencia entre las tasas de inflacin esperadas de los pases
que apliquen esta medicin.

6.3.10.4 El efecto Fisher internacional

Si estimamos este indicador a junio de un ao, reconoceremos que
mientras la inflacin de Costa Rica es 1,80% mayor que la de los Estados
Unidos (4,7%-2.8%), los diferenciales de tasas de inters entre estos
pases, medidos a 6 meses plazo, son de 2,10% (7,25%-5,04%), es decir,
Costa Rica est pagando en sus inversiones un 0,30% ms de poder de
compra que Estados Unidos.
A la luz de esta teora y bajo el supuesto de que se mantenga la tendencia
en la inflacin de estos pases, esto sugerira que existe espacio para un
[sic.] nueva disminucin en las tasas nominales que pagan los ttulos en
Costa Rica.
Esta posible presuncin se tiende a reforzar cuando se considera otra
interpretacin ms amplia de la teora antes mencionada, conocida como
el efecto Fisher internacional, segn el cual los inversionistas en valores
extranjeros deben ser recompensados por una tasa de inters mayor,
segn sea el nivel de devaluacin que van a tener que asumir al
devolverse a su moneda. Con el dato actual de devaluacin acumulada,
que apenas ronda el 0,42%, se refuerza la proyeccin de que el actual
nivel de diferencial de intereses est por encima del nivel de
compensacin, y se hace presumible que las tasas de inters nacionales
puedan bajar.
Todo lo que he descrito es teora, por lo cual no necesariamente se va a
cumplir.

6.3.11 Exposicin al riesgo de cambio

Todos los agentes econmicos que por alguna razn necesitan emplear
dos o ms monedas se enfrentan a lo que se conoce como el riesgo de

cambio o riesgo cambiario. Aunque es posible que los que no realizan

transacciones en monedas extranjeras tambin se vean expuestos a este
riesgo. Cuando, por ejemplo, en una venta internacional debe esperarse
un cierto periodo luego de la venta para recibir el cobro del monto vendido,
pueden presentarse variaciones inesperadas en los tipos de cambio, las
cuales pueden generar ganancias o prdidas. Esta posibilidad de prdidas
por un motivo como este es el riesgo cambiario.
La probabilidad de tener prdidas debidas a fluctuaciones desfavorables e
inesperadas en los tipos de cambio es lo que se conoce como riesgo
cambiario, por tanto, es necesario determinar qu tanta es la exposicin
que se tiene a este riesgo, para, de esta manera, tomar las medidas
adecuadas para lograr una cobertura apropiada.
Al evaluar la exposicin al riesgo cambiario se pretende saber cul sera el
posible efecto de una variacin en los tipos de cambio sobre la situacin
financiera de la empresa, o sea, sobre su rendimiento, flujos de efectivo,
etc. La exposicin al riesgo cambiario puede ser de tres tipos principales,
exposicin por transaccin, exposicin operativa o econmica y exposicin
por traslacin o contable.

6.3.11.1 Exposicin por transacciones

Existe por tener una partida contable en el pasivo o en el activo
denominada en divisa. Las variaciones en las cotizaciones de las divisas
producen un efecto en todos los flujos de caja futuros de la empresa que
tienen lugar en moneda extranjera, estn o no reflejados en el balance.

6.3.11.2 Exposicin por operaciones

Transacciones en tiempo real que implican operaciones comerciales cuyas
implicaciones en el riesgo de cambio residen en operaciones mercantiles,
financieras de negocios, de diplomacia o poltica internacional, de balanza de
pagos deficitaria por incremento de egresos respecto de ingresos, adems de las
coberturas vencidas de seguro cuya operacin no fue verificada, verificando la
vigencia de la misma.

La exposicin al riesgo de cambio por operaciones guarda tambin estrecha

relacin con las transacciones de compra-venta ilegal, es decir, contrabando e
incluso fraude, amn de las prcticas desleales, como el dumping, que significa
compra o vender por debajo del precio de mercado que se haya pactado, es decir,
comercializando con alguna evidencia de evasin fiscal o con precio preferentes
negociados a espaladas de los acuerdos internacionales en la materia.

6.3.11.3 Exposicin contable

Anlisis e interpretacin de estados financieros. Se refiere a todos aquellos
registros de pasivos, activos y capital que forman parte de los errores y omisiones
dentro de la balanza de pagos, especialmente cuando se indica la cantidad sin
tener una marca que refiera a un pie de balanza o anexo con el detalle
correspondiente, especialmente cuando se refiere a la fluctuacin del tipo de
cambio sin considerar la convertibilidad oficial, responsabilidad del Fondo
Monetario Internacional (FMI), adems de las autoridades bancarias centrales de
cada pas como el Banco de Mxico (BANXICO) en el caso de nuestro pas, con
clara y plena supervisin necesaria de parte del Banco de Pagos Internacionales
(Bank for International Settlements o BIS en ingls).

Cuando una factura con cargo a operaciones internacionales no manifiesta tipo de

cambio a dlares o euros de acuerdo con las facilidades unimonetaria o
bimonetaria que se establezcan con Estados Unidos de Amrica (EUA) o la zona
euro de la Unin Europea (UE), encabezada por el Banco Central Europeo (BCE),
resulta que incurre en una irregularidad que se sanciona por parte de autoridades
supranacionales o que superan los lmites de un pas y no es sujeta de apelacin
ante tribunales de tipo contable o que atiendan delitos de tal naturaleza.

6.3.12 Cobertura al riesgo de cambio

Seguro de cambio: instrumento que permite fijar ahora el cambio de una
divisa frente a otra para una determinada fecha futura acordada entre las
partes.
Opciones en divisas: instrumento que permite obtener, a cambio del pago
de una prima, la posibilidad, que no la obligacin, de comprar (opcin call)
o vender (opcin put) en una fecha determinada (opcin europea) o
durante un perodo (opcin americana) un determinado importe en divisa a
un tipo de cambio previamente acordado entre las partes. El inters o no
de ejercitar la opcin depender del valor que en cada momento tenga la
divisa en cuestin, de forma que usted puede beneficiarse de una
evolucin favorable en la cotizacin de la divisa.
Productos estructurados: dado que sus necesidades pueden cambiar con
el tiempo, una cobertura parcial o una combinacin de coberturas de
riesgo de cambio podra ser lo que usted necesita, reduciendo as el coste
de la prima.

6.3.13 Financiamiento y pagos en el comercio internacional

El financiamiento y los pagos en el comercio internacional se refieren a la
concepcin real de que existen esquemas relacionados con el Banco Mundial,
Banco Interamericano de Desarrollo, Programa de Naciones Unidas para el
Desarrollo, la Organizacin Mundial de Comercio y la Organizacin para la
Cooperacin y el Desarrollo Econmicos.

Las organizaciones internacionales referidas se dedican a financiar proyectos de

exportacin e importacin, sus esquemas de pagos estn registrados en la
balanza correspondiente, dentro del rubro de pasivos y/o egresos, segn sea el
caso, adems de ello, la balanza pasa por elaboracin del FMI con aprobacin del
Banco de Pagos Internacionales.

Por el lado del financiamiento, las aportaciones son en dlares por la facilidad
unimonetaria o mediante sistemas bi, tri o multimonetarios con base en la canasta
de monedas, para aplicar tipos de cambio preferentes en reas en las cuales
convenga dicha situacin.

Los estados financieros deben expresarse en la moneda acordada si fue canasta

de monedas y en dlares cuando exista facilidad unimonetaria, adems, la
facturacin debe ser en la moneda local indicando el tipo de cambio a dlares o la
moneda admitida, siempre del da de facturacin, esto para transparentar y
simplificar los reportes en la divisa oficial, en el caso del FMI, siempre debe
reportarse en Derechos Especiales de Giro (DEGs.)

6.3.14 Introduccin al comercio internacional

Se define como comercio internacional al intercambio de bienes,
productos y servicios entre dos pases (uno exportador y otro importador).
El comercio exterior se define como el intercambio de bienes y servicios
entre dos bloques o regiones econmicas. Como por ejemplo el
intercambio de bienes y servicios entre la Unin Europea y Centroamrica.
Las economas que participan de ste se denominan abiertas. Este
proceso de apertura externa se produce fundamentalmente en la segunda
mitad del siglo XX, y de forma espectacular en la dcada de los 90s al
incorporarse las economas latinoamericanas y de Europa del Este.
Se diferencia el comercio internacional de bienes, mercancas, visible o
tangible y el comercio internacional de servicios invisible o intangible. Los
movimientos internacionales de factores productivos y, en particular, del
capital, no forman parte del comercio internacional aunque s influyen en
este a travs de las exportaciones e importaciones ya que afectan en el
tipo de cambio.
El intercambio internacional es tambin una rama de la economa.
Tradicionalmente, el comercio internacional es justificado dentro de la
economa por la teora de la ventaja comparativa o por la mayor existencia
de productos o bienes intercambiados tendientes a incrementar la oferta
en el mercado local.

6.3.14.1 Terminologa utilizada en el comercio internacional

Contratos y cartas de crdito
Es un ttulo por el cual el dador autoriza al asignado para que en su nombre
efecte la entrega de determinada cantidad de dinero a un tercero llamado
tomador.

Los Trminos internacionales de comercio (en ingls Incoterms o INternational

COmmercial TERMS) son una serie de trminos internacionales de comercio usados en
todo el mundo. Tambin se pueden definir como normas sobre las condiciones de entrega
de las mercancas. Se usan para dividir los costos de las transacciones y las
responsabilidades entre el comprador y el vendedor, y reflejan prcticas modernas de
transporte. Son muy similares a la Convencin sobre Contratos para la venta internacional
de Mercancas de las Naciones Unidas (en ingls U.N. Convention on Contracts for the
International Sale of Goods).
La Cmara Internacional de Comercio (ICC) es quien se ha encargado desde 1936 de su
elaboracin y actualizacin de acuerdo con los cambios que va experimentado el comercio
internacional. Actualmente estn en vigor los Incoterms 2010, plasmados en la Publicacin
560 de la ICC. Agrupacin de los INCOTERMS

QU SON LOS INCOTERMS?

Son un conjunto de reglas internacionales estndar establecidas por la Cmara de
Comercio Internacional (CCI) que ayudan a establecer las clausulas comerciales
de los contratos de compraventa de un pas a otro. Su principal propsito es el de
proveer un grupo de reglas internacionales para la interpretacin de los trminos
ms usados en el Comercio Internacional.
PARA QUE SE SIRVEN LOS INCOTERMS?
Los Incoterms sirven para establecer un lenguaje estandarizado que pueda ser
utilizado por los compradores y vendedores que participan en negocios
internacionales. Cada una de ellos encierra el conjunto de obligaciones que asume
cada parte que participa en la compraventa internacional. Estos son utilizados para
dividir los costos de las transacciones y las responsabilidades entre el comprador y
el vendedor. Algunas de sus principales funciones son:

Determinar con precisin los trminos y la logstica del contrato, como son el
momento y el punto de entrega de la mercanca, el medio de transporte, la
responsabilidad sobre el seguro de la carga y el despacho aduanero.

Especificar cmo es la transmisin de la propiedad, las clusulas internas, los

instrumentos de pago, el incumplimiento y sus consecuencias, las exoneraciones
de responsabilidades debidas a causas diversas o la situacin en la que se
encuentre la mercanca.

QU ELEMENTOS DETERMINAN LOS INCOTERMS?

 El alcance del precio

En qu momento y en qu lugar se produce la transferencia de riesgos sobre la
mercadera del vendedor hacia el comprador.
El lugar de entrega de la mercanca
Quin contrata y paga el transporte
Quin contrata y paga el seguro
Qu documentos tramita cada parte y su costo.

CMO SE CLASIFICAN?
Los Incoterms se pueden clasificar de 2 maneras, la primera se hace a partir del tipo de
transporte empleado, y la segunda clasificacin se basa en el momento en que la
mercanca es entregada y en los costos.
PRIMERA CLASIFICACIN:

TRANSPOR
TE

MOLTIMODA
LES

SIGLA
S

ESPA
OL

EXW

EX WORKS

EN FBRICA

FCA

FREE CARRIER

LIBRE DE PORTE

CPT

CARRIAGE PAID TO

FLETE PAGADO
HASTA

CIP

CARRIAGE AND INSURANCE

FLETE Y SEGURO

DAP

DELIVERED AT PLACE

ENTREGADO EN

DAT

DELIVERD AT TERMINAL

ENTREGADO EN

DELIVERED DUTY PAID

ENTREGADO CON
ARANCELES
PAGADOS

DDP

SOLO
MARTIMOS

ING
LS

FAS

FREE ALOGSIDE SHIP

LIBRE AL COSTADO DE
BUQUE

FOB

FREE ON BOARD

LIBRE A BORDO

CFR

COST AND FREIGHT

COSTO Y FLETE

CIF

COST INSURANCE AND

COSTO, SEGURO Y

SEGUNDA CLASIFICACIN:
En la siguiente imagen se muestran las 4 categoras en las que se agrupan los Incoterms:

E
F

GRUPO
DE SALIDA:

El vendedor entrega las mercancas al comprador en fbrica

GRUPO SIN
PAGO DE TRANSPORTE PRINCIPAL:

El vendedor entrega
la mercanca a bordo del buque sin realizar el pago de transporte

GRUPO CON PAGO DE

TRANSPORTE PRINCIPAL:

El vendedor realiza el
pago de transporte y entrega la mercanca en el lugar acordado con el comprador.

GRUPODE LLEGADA:

El vendedor
se responsabiliza de los gastos y riesgos hasta el pas destino.

A continuacin se muestran cada uno de los

Incoterms que integran a cada categora:

GRUPO E: DE SALIDA
1. - EXW (Ex-Works, ex-factory, exwarehouse) Significa que la nica
responsabilidad del vendedor es poner su
mercanca a disposicin del comprador en
su propio local.

GRUPO F: SIN PAGO DE TRANSPORTE PRINCIPAL.

2.- FCA (Free carrier - Franco Transportista - libre transportista)

El vendedor debe entregar la mercanca lista para su exportacin al transportista

en el lugar indicado dentro del pas de origen, luego de su despacho de aduana.
3.- FAS (Free alongside ship - Libre al costado del buque)

El vendedor tiene la responsabilidad de entregar la mercanca al costado del

buque en el muelle o puerto del pas de origen, en el lugar fijado en la cotizacin.
El comprador debe despachar la mercadera en aduana.
4. - FOB (Free on Board - Libre a bordo)

El vendedor se responsabiliza de colocar la mercanca a bordo del buque en el

puerto del pas de origen, indicado en el contrato de venta. Es decir, antes de que
la mercanca este en el barco los gastos, derechos y riesgos corren a cargo del
vendedor. El vendedor realiza el despacho aduanero dentro del pas de origen.
GRUPO C: CON PAGO DE TRANSPORTE PRINCIPAL.
5.- CFR (Cost & Freight - Costo y Flete)

El vendedor debe entregar la mercanca en el puerto destino, con flete pagado

pero seguro no cubierto. El vendedor debe hacer el despacho de la mercanca en
el pas de origen para su exportacin.
6.- CIF (Cost, Insurance & Freight - Costo, Seguro y Flete)

Es un trmino parecido al CFR, pero en este caso, el vendedor tiene tambin la

responsabilidad de contratar un seguro martimo para la mercanca del comprador.
7.- CPT (Carriage paid to -Transporte Pagado Hasta)

El exportador o vendedor transporta la mercanca hasta el puerto del comprador,

pero no contrata el seguro. La responsabilidad del embarque recae sobre el
comprador (importador). Aqu el vendedor (exportador) paga el transporte hasta el
punto de entrega establecido dentro del pas destino.

8.- CIP (Carriage and Insurance Paid to - Transporte y Seguro pagados hasta)

El vendedor se hace cargo de todos los costos, incluidos el transporte principal y el

seguro, hasta que la mercanca llegue al punto convenido en el pas de destino. La
empresa vendedora cumple con su obligacin de entrega cuando pone la
mercanca en poder del porteador y no cuando la mercanca llega al lugar de
destino.
GRUPO D: GRUPO DE LLEGADA
9.- DAT (Delivererd at terminal-Entregado en terminal)

El vendedor debe transportar la mercanca hasta el puerto del pas extranjero,

descargarla y colocarla en la terminal o puerto que sea fijado dentro del contrato.
El comprador realiza el despacho aduanero de importacin.
10.- DAP (Delivered at place-Entregado en un lugar fijado)

El vendedor lleva a cabo la entrega cuando la mercanca se pone a disposicin del

comprador en el medio de transporte de llegada preparada para la descarga en el
lugar de destino. El vendedor puede realizar el despacho de la mercanca dentro
del pas destino, cuando sea aplicable.
11.- DPP (Delivered Duty Paid - Entregada derechos pagados)

El vendedor se hace cargo de todo, incluyendo los procedimientos necesarios para

el despacho de la mercanca y el pago de los derechos aduaneros dentro del pas
destino.
OBLIGACIONES VENDEDOR/COMPRADOR
A continuacin se muestra una imagen en donde se pueden apreciar de manera
grfica las distintas obligaciones que tiene tanto el comprador como el vendedor
dentro de cada Incoterm.

Referencias

1. ANEXO 22 de las Reglas de Carcter General en Materia de Comercio Exterior para 2014. (2014).
Recuperado el 2015, de http://www.aduanas- mexico.com.mx/claa/ctar/leyes/anexo22.html
2. Incoterms. (s.f.). Recuperado el 2015, de
http://www.comercioyaduanas.com.mx/incoterms/incoterm/141-ejemplo-incoterm-exw
3. PROMXICO. (s.f.). Definicin de Incoterms .
doi:https://www.promexico.gob.mx/documentos/acs/contenidos/glosario.swf
4. Reglas y usos uniformes del comercio internacional. (s.f.). Recuperado el 2015, de
http://www.arancelar.com/azul/materialver.php?pagi=323
5. SE. (s.f.). Gua Prctica para Exportar. Recuperado el 2015, de
http://www.contactopyme.gob.mx/archivos/snoe/6.pdf
6. Trminos Internacionales de Comercio. (2010). Recuperado el 2015, de
http://www.procomer.com/contenido/descargables/logisticaexportacion/otros/incoterm-2010.pdf

6.3.14.2

Organismos, acuerdos y bloques comerciales

internacionales
https://sites.google.com/site/mxicoenelmundo/
Home/bloques-economicos
http://www.promexico.gob.mx/comercio/mexic
o-y-sus-tratados-de-libre-comercio-con-otrospaises.html
http://www.gob.mx/se/acciones-y-programas/comercioexterior-paises-con-tratados-y-acuerdos-firmados-conmexico

6.3.14.3 Trminos internacionales de comercio

Vase INCOTERMS (ya mencionados)

6.3.14.4 Importancia del comercio exterior en las empresas

El estudio y anlisis del comercio internacional en las empresas resalta su
importancia entre otros puntos por las siguientes razones
Defensa legal en materia aduanera
La atencin oportuna y confiable de los requerimientos que formulen las
autoridades aduaneras a la empresa, la contestacin a los documentos
que impliquen posibles crditos fiscales derivados de operaciones de
comercio exterior, etc.
Asesora y consultora en exportaciones
Si la empresa tiene intenciones de conquistar mercados extranjeros se
apoya para determinar la viabilidad de xito adems de prepararla para la
conquista de esos mercados.
Auditorias preventivas en comercio exterior
A travs de un grupo de trabajo con experiencia mnima de 5 aos en el
sector pblico y privado, se detecta el nivel del cumplimento de las
obligaciones aduaneras y fiscales de su rea de importacin o
exportacin.
Despacho aduanero
Se cuenta con alianzas con varias agencias aduanales para realizar el
despacho aduanero de las mercancas por cualquiera de las aduanas del
pas, con una excelente relacin costo-beneficio.
Capacitacin ejecutiva empresarial
La capacitacin abarca usualmente Diplomados, Seminarios, Cursos y
Talleres que se imparten durante todo el ao con instructores ampliamente
especializados, con los que se prepara y mantiene actualizado al personal
para que siempre realice sus actividades con eficacia.
Publicaciones
Los instructores y colaboradores han publicado diversos Materiales de
Capacitacin y Libros Especializados que se han convertido en material de
consulta en empresas, universidades e instituciones educativas.

6.3.15 Contratos internacionales

Existen diversas formas contractuales para desarrollar actividades de
comercio internacional: de compraventa, que comprende una sola
transaccin; de suministro, que puede incluir entregas repetidas de un
producto en el marco de un solo contrato; de comisin, por medio de una
representacin o distribucin mercantil; de licencia, para el uso o
explotacin de una patente o una marca; y de prestacin de servicios.
Antes de realizar una operacin, el exportador debe negociar los trminos
y condiciones contenidas en su forma escrita, ya que incluyen clusulas
que nunca se mencionan en otros documentos como un pedido en firme,
una factura, un conocimiento de embarque, cartas de crdito y otros
papeles tradicionales.
Clusulas del contrato de compraventa
Deben incorporar el objeto del contrato especificando con claridad las
caractersticas del producto o productos involucrados en l, se recomienda
como forma de pago una carta de crdito irrevocable; precisar el empaque
y embalaje, detallar de conformidad a la modalidad de trminos acordada
(Incoterms 1990), el lugar de entrega y la responsabilidad por los
impuestos; definir la problemtica de patentes y marcas (se sugiere que el
importador las registre en su pas a nombre del exportador o fabricante);
evitar la posibilidad de la cesin de derechos y obligaciones a un tercero
hasta que se culmine la entrega y pago de la mercanca, y una clusula
relativa a la conciliacin y arbitraje comercial internacional. Se sugiere
para ello a la Comisin para la proteccin del comercio exterior
(Compromex), pero existe libertad de elegir el tribunal u organismo arbitral
que ms convenga a los interesados.
Clusulas del contrato de representacin y distribucin mercantil
Debe incorporar el tipo de encargo que la empresa mexicana otorga a la
persona fsica o moral del extranjero (de preferencia hay que optar por la
comisin, la representacin o la distribucin); delimitar el territorio de
exclusividad (se recomienda sea para una ciudad o un pas); definir las
obligaciones del exportador que pueden incluso disponer de un pequeo
inventario a manos del distribuidor; aclarar si el representante puede o no
comerciar productos similares al nuestro, el monto de la comisin, la forma
de pago (se recomienda que el envi de la mercanca sea directamente al
cliente y despus se pague la comisin respectiva; o bien se venda con
cargo al stock, pague al exportador en un plazo mximo de tres das,
reteniendo su comisin); el mecanismo para la rendicin de cuentas; la
definicin de los gastos por publicidad y promocin; la vigencia del
contrato (de seis meses a una ao) y la definicin de patentes y marcas.
La solucin de controversias puede dejarse en manos de los tribunales, a
escoger uno o varios sistemas jurdicos nacionales. Sin embargo, ello

puede implicar problemas y por tal razn se sugiere incluir la posibilidad

del arbitraje comercial internacional como una clusula de compromiso en
el contrato.

La Comisin para la Proteccin del Comercio Exterior de Mxico

(Compromex), con Secretara Ejecutiva en el Banco Nacional de Comercio
Exterior, S.N.C., tiene como funcin principal intervenir como conciliador y
rbitro de comercio internacional en controversias en que intervengan
empresas mexicanas y extranjeras. As mismo, ofrece asesora jurdica
especializada a la comunidad exportadora e importadora sobre los
trminos legales de negociacin internacional, as como de los distintos
tipos de contratos internacionales y otros aspectos jurdicos del comercio
exterior.

6.3.16 Modalidades de pago internacional

6.3.16.1 Carta de crdito

Dentro del proceso de globalizacin y economa de mercado que
experimentamos a nivel mundial hoy en da resulta imprescindible
promover y facilitar el comercio internacional. La exportacin e importacin
de bienes extranjeros donde el comprador se sita en un pas y el
vendedor en otro es motivo de gran preocupacin e incertidumbre debido
al desconocimiento de los contratantes, las diferentes legislaciones
mercantiles, los tipos de cambio y el control de divisas, entre otros
factores; de no ser por la existencia de las cartas de crdito, las cuales
son utilizadas diariamente en operaciones que representan miles de
millones de dlares a nivel mundial.
Definicin de cartas de crdito
Es un instrumento de pago, sujeto a regulaciones internacionales,
mediante el cual un banco (Banco Emisor) obrando por solicitud y
conformidad con las instrucciones de un cliente (ordenante) debe hacer un
pago a un tercero (beneficiario) contra la entrega de los documentos
exigidos, siempre y cuando se cumplan los trminos y condiciones de
crdito. En otras palabras, es un compromiso escrito asumido por un
banco de efectuar el pago al vendedor a su solicitud y de acuerdo con las
instrucciones del comprador hasta la suma de dinero indicada, dentro de
determinado tiempo y contra entrega de los documentos indicados. Este
instrumento es uno de los documentos ms sencillos en su forma y de los
ms complejos en cuanto a su contenido. Llamada tambin Crdito
Comercial, Crdito Documentario, y en algunas ocasiones simplemente
crdito.

Toda carta de crdito tiene su origen en un contrato de compra-venta de

mercancas (aunque puede originarse en la prestacin de servicios).
En resumen las cartas de crdito son: una promesa de un banco o instituto
de crdito de pagar una cierta suma de dinero; se paga contra la
presentacin de documentos que certifican un hecho o acto jurdico; su
plazo para hacer uso de la carta de crdito debe estar pre-establecido.
Vencido el plazo, el beneficiario de la carta de credito [sic.] no puede girar
sobre esta; debe ser emitido por un banco comercial.
El contrato de crdito es el que regula la relacin entre el banco emisor y
ordenante. En este contrato se definen las condiciones bajo las cuales el
banco esta dispuesto a emitir cartas de crdito por cuenta del ordenante.
En este contrato, como en todo contrato de crdito, se crea una obligacin
del banco de poner a disposicin de su cliente (ordenante del crdito) un
crdito por un plazo determinado y bajo condiciones determinadas.
El contrato de crdito no es un pre-contrato ni una promesa de contratar,
sino por el contrario, un contrato vinculante para el banco es precisamente
tener a favor del cliente una disponibilidad determinada para emitir las
cartas de crdito aprobadas en el contrato, siendo el objeto mismo del
contrato la existencia de la disponibilidad de crdito a favor del cliente y no
propiamente la carta de crdito.

6.3.16.2 Transferibles
Transferencia en contabilidad presupuestaria es todo desplazamiento
patrimonial que tiene por objeto una entrega dineraria o en especie entre
los distintos agentes de las Administraciones Pblicas, y de stos a otras
entidades pblicas o privadas y a particulares, as como las realizadas por
stas a una Administracin Pblica, todas ellas sin contrapartida directa
por parte de los entes beneficiarios, destinndose dichos fondos a
financiar operaciones o actividades no singularizadas (en esto ltimo se
diferencian de las subvenciones).
Las transferencias corrientes son las que implican una distribucin de
renta para ser utilizadas en la financiacin de operaciones corrientes no
concretas ni especficas realizadas por el beneficiario.
Por otro lado, las transferencias de capital son las que implican una
distribucin de ahorro y patrimonio y que se conceden para el
establecimiento de la estructura bsica, en su conjunto, del ente
beneficiario.

6.3.16.3 Back to Back

Estos son prstamos que se extienden a empresas o personas naturales
con la garanta de un depsito a plazo del mismo deudor o de su (s)
accionistas (s) en caso de empresas.
Bajo este mecanismo, una empresa o persona natural puede utilizar sus
propios recursos o los recursos de sus accionistas para financiar
actividades que estn relacionadas con el giro propio de los negocios del
deudor.

6.3.16.4 Clusula roja

El nombre tiene su origen en que en un principio se escriba en tinta roja la
disponibilidad del pago anticipado. A travs de esta beneficiario de la
Carta de Crdito puede girar o recibir anticipos de los montos a ser
girados sin necesidad de constituir garanta real a favor del beneficiario del
crdito. Normalmente los crditos con Clusula Roja son crditos que se
establecen dndole al Banco Confirmador o Pagador de la Carta de
Crdito la discrecionalidad de anticipar fondos a favor del beneficiario y se
establecen como crditos con Clusula Roja con reembolso o sin
reembolso.
El Crdito con Clusula Roja sin Reembolso permite que el Banco
Confirmador o Pagador anticipe fondos al beneficiario, pero el anticipo lo
hace el Banco Confirmador o Pagador a su propio riesgo.
En el caso del Crdito con Clusula Roja con Reembolso, el anticipo lo
hace el Banco Confirmador o Pagador, pero con el derecho de pedir de
inmediato reembolso por parte del Banco Emisor, por lo cual el riesgo del
crdito lo asume el Banco Emisor y no el Banco Confirmador o Pagador
de la Carta de Crdito.

6.3.16.5 Standby

La Carta de crdito Stand-By (SBLC) es una "garanta bancaria" en forma

de crdito documentario. Una SBLC se utiliza para:
garantizar cualquier falta de pago por parte del comprador/importador
- garantizar cualquier fallo a la hora de cumplir el contrato por parte del
proveedor/exportador.

La SBLC slo se utiliza si lo acordado en el contrato entre las dos partes

no se ha cumplido o se ha cumplido de forma incorrecta. Slo se tendrn
en cuenta los documentos necesarios segn los trminos de la SBLC.
Las SBLC se encuentran reguladas por las Reglas y Usos Uniformes
Relativos a los crditos documentarios (UCP500). Lo que significa que, en
el caso en que se deban presentar los documentos comerciales, las UCP
exponen la forma de verificarlos.
Adems, una SBLC puede ser confirmada, mientras que una garanta
emitida por el banco del beneficiario requiere un compromiso doble, ya
que el banco emisor debe ofrecer una contragaranta al banco garante.

6.3.16.6 Otras modalidades de pago internacional

Factoraje
El contrato de factoraje es bsicamente, aquel contrato por el que un
comerciante o fabricante cede a un factor (empresa de factoraje), sus
derechos sobre crditos a cambio de que la sociedad de factoring se los
abone anticipadamente, pero deduciendo de este importe una comisin.
El 'factoraje' o 'factoring' es un producto financiero que los bancos o cajas
de ahorro ofrecen a las empresas. Supone dar dos servicios:
administracin de cobros y financiacin. A travs de esta operacin, una
empresa o comerciante contrata con un banco o entidad financiera la
gestin de todos sus cobros y el adelanto de los mismos a cambio de un
inters.
El factoring es la prestacin de un conjunto de servicios administrativofinancieros que realiza la Compaa de Factoring, a un Cliente (empresa
vendedora), respecto de la facturacin a corto plazo, originada por la venta
de mercancas o prestacin de servicios, y que le cede la citada empresa
vendedora a la Compaa de Factoring. Consiste en la compra de los
crditos originados por la venta de mercancas a corto plazo.
Bursatilizacin
La Bursatilizacin (Securitization) de activos y flujos de efectivo futuros, es
un proceso estructurado en el cual, activos similares se agrupan y
suscriben para crear ttulos valor negociables para colocarlos entre el gran
pblico inversionista en un mercado de valores organizado.
La Bursatilizacin es un esquema fiduciario estructurado que permite a la
empresa obtener Financiamiento Burstil, al dar liquidez a activos no

lquidos, o bien, para obtener recursos del mercado de valores para el

financiamiento de proyectos productivos dando valor presente a los
ingresos futuros de los mismos.

6.3.16.7 Anlisis de instrumento operativo (swift)

Society for Worldwide Interbank Financial Telecomunications
SWIFT ha realizado un anlisis inicial sobre el impacto de la directiva
MiFID sobre los estndares relevantes de mensajera financiera ISO
15022 e ISO 20022 a los que presta apoyo. Los cambios resultantes se
encuentran actualmente disponibles para ser utilizados.
SWIFT ha trabajado con los organismos industriales relevantes de cara a
desarrollar nuevos mensajes estndares en el marco de la norma ISO
20022 que puedan utilizarse para cumplir con las nuevas exigencias de
informacin sobre transacciones reguladas por la directiva MiFID. SWIFT
apoyar los nuevos mensajes de informacin sobre transacciones ISO
20022 en la red SWIFT que proporcionen un canal seguro para que las
compaas de inversin informen sobre sus actividades a los reguladores
del mercado.
SWIFT tambin apoya la gestin y la utilizacin de identificadores de
informacin de referencia clave tales como el BIC y el Cdigo de
Identificacin de Mercado (MIC), los cuales son cruciales para garantizar
la operacin exitosa de las transacciones reguladas por la directiva MiFID
y los flujos de datos sobre transparencia del mercado.

6.3.17 Documentos de exportacin

6.3.17.1 Factura comercial

Documento que identifica al vendedor y al comprador de bienes o
servicios, donde se asienta el nmero de la factura, la fecha de embarque,
el medio de transporte, la entrega y trminos de pago, as como un listado
completo con la descripcin de los bienes y servicios en cuestin,
incluyendo precios, descuentos y cantidades. Frecuentemente, los
gobiernos emplean las facturas comerciales para determinar el verdadero

valor (transaccin) de los bienes para la valoracin aduanera y para

preparar la documentacin consular. Los gobiernos que utilizan la factura
comercial para el control de importaciones, frecuentemente especifican su
forma, contenido, nmero de copias, idioma a utilizarse y otras
caractersticas.

6.3.17.2 Conocimiento de embarque

(Bill of lading) es el documento que el transportador martimo expide como
certificacin de que ha tomado a su cargo la mercanca para entregarla,
contra la presentacin del mismo en el punto de destino, a quien figure
como consignatario de sta o a quien la haya adquirido por endoso total o
parcial, como constancia del flete convenido y como representativo del
contrato de fletamento en ciertos casos. Los conocimientos de embarque
de la carga consolidada los expide el agente de carga internacional
(NVOCC por sus iniciales en ingls:Non-Vessel Operating Common
Carrier). En tal caso llevan el nombre de Conocimiento de Embarque Hijo,
siendo el Conocimiento de Embarque Madre el que expide el
Transportador Martimo efectivo.

6.3.17.3 Lista de empaque

La lista de empaque es un documento que permite al exportador, al
transportista, a la compaa de seguros, a la aduana y al comprador,
identificar las mercancas y saber qu contiene cada bulto o caja; por ello
debe realizarse una lista de empaque metdica, que coincida con la
factura. Con la lista de empaque se garantiza al exportador que durante el
trnsito de sus mercancas se dispondr de un documento claro que
identifique el embarque completo ya que, en caso de percance, se podrn
hacer, sin mayores dificultades, las reclamaciones correspondientes a la
compaa de seguros.
En la lista se indicar la cantidad exacta de los artculos que contiene cada
caja, bulto, envase u otro tipo de embalaje. En cada uno se deben anotar,
en forma clara y legible, los nmeros y las marcas que lo identifiquen,
mismos que deben relacionarse en la factura, escribindose al lado la
descripcin de cada una de las mercancas que contiene. Se debe
procurar empacar junta la mercanca del mismo tipo, ya que esto simplifica
la revisin en la aduana y se evita que sta sea ms profunda.

Un embarque confuso (que contenga mercancas diferentes en un solo

paquete y que no estn debidamente relacionadas) propicia que el
funcionario de la aduana, al tratar de establecer la cantidad de un solo tipo
de mercanca, verifique todos los bultos o cajas. Ello genera gastos de
maniobras no considerados, lo que aumenta el costo del producto, el
tiempo de entrega y los riesgos para el buen resguardo de las mercancas.
En este desglose debe indicarse el peso y el volumen (describiendo el tipo
de empaque y embalaje utilizados), en forma detallada; hay que agregar la
informacin especfica de que se disponga, as como el anlisis qumico,
en su caso.
La lista de empaque la elabora el exportador en original y con dos copias
es suficiente; se utiliza como complemento de la factura comercial y se
entrega al transportista.
Tambin es recomendable indicar la medida, las dimensiones y el
cubicado de los bultos, debido a que en algunos casos el flete se cotiza
por la relacin peso-volumen-valor del embarque.

6.3.17.4 Certificado de origen

Los exportadores mexicanos se benefician al enviar sus productos
originarios al extranjero, ya que obtendrn ventajas arancelarias si sus
mercancas se acompaan de un certificado de origen.
El certificado de origen es la prueba documental de que un producto es
considerado originario de Mxico. Para ello debe cumplir con requisitos
de transformacin o elaboracin que son conocidos como normas de
origen.
Existen diversas normas de origen en los Tratados de Libre Comercio
firmados por Mxico y los esquemas preferenciales de los cuales los
exportadores de nuestro pas se benefician. (Ver generalidades).

6.3.17.5 Otros certificados

ATA (Admission temporaire/Temporary Admission). Es un documento
aduanero uniforme que permite la importacin y exportacin temporal, sin
pago ni afianzamiento de derechos aduaneros para: instrumentos
profesionales, muestras con valor comercial para ferias, material de

exhibicin. Estas mercancas tienen que ser reimportadas al pas de

origen en el plazo fijado (1 ao).
Nota de consignacin. Documento que declara las condiciones bajo las
que se transportan las mercancas.

6.3.17.6 Pliza de seguro

Es el documento que recoge de forma expresa las condiciones generales
y especiales bajo las que se aseguran las mercancas. Es decir, constituye
el contrato escrito del seguro. Ha de estar firmado por las partes para que
tenga validez legal.

6.3.18 Financiamiento a las exportaciones

Se trata del apoyo crediticio internacional aportado para labores exportadoras,
financiado por Organismos Internacionales, intermediado por la banca de
desarrollo responsable de exportaciones, como el Banco Nacional de Comercio
Exterior (BANCOMEXT) o PROMEXICO en el caso mexicano, que adems de
intermediacin, lleva a efecto labores de agente financiero, es decir, ms all de la
intermediacin, analiza, reporta, estudia y concluye sobre alternativas de
financiamiento e inversin.

Adicionalmente, las secretaras y/o ministerios de economa, comercio, fomento

industrial, desarrollo econmico o con el nombre que tengan pero que se
encuentren dentro de pases en desarrollo, se encargan de la ejecucin
correspondiente, que se refiere a la contratacin de empresas para las actividades
propias de proyectos para exportacin.

6.3.19 Las necesidades de financiamiento

Una empresa, al igual que una familia, tiene la necesidad de crecer

econmicamente; es decir, generar mayor riqueza que pueda ser
distribuida entre los miembros que la configuran. Normalmente, este
crecimiento econmico se da a travs de proyectos de expansin que
requieren de cuantiosas inversiones.
Por su parte, los administradores de una empresa, al igual que el jefe de
una familia, tienen tres formas de obtener el dinero que necesitan para
realizar los proyectos de crecimiento:
1.- Generar excedentes de efectivo despus de cubrir sus necesidades
actuales de operacin. Esta es la opcin ms sana, financieramente
hablando.
2.- Pedir un prstamo
3.- Asociarse con alguien que tengas inters en los planes de la compaa
80
y que suministre total parcialmente los fondos para llevarlos a cabo.

6.3.20 Clases y sistemas de financiamiento

a) Sector Pblico Debe ser el Primer interesado/organismo regulador y
mediador con reglas claras.
b) Sector Privado A travs de las concesiones
c) Beneficiarios, usuarios. (Pagos por Servicios Ambientales (PSA), pero se
requiere analizar, a mayor detalle, las posibilidades reales; Aplicacin del
Principio: Quien contamina paga; actividades de ecoturismo
d) Fondos, donaciones, cooperacin internacional. (Protocolo de Kioto, MDL,
Servicio Ambiental Global)
Es importante considerar el financiamiento en dos momentos:
En la formulacin de proyectos, programas (Sector Pblico y Coop.
Internacional, fondos, donaciones, etc)
En la ejecucin (Sector Pblico y Privado)

6.3.21 Programas de apoyo

Los programas de fomento a las exportaciones estn orientados a
promover la productividad y la calidad de los procesos que elevan la
competitividad de las empresas y permiten su incorporacin adecuada al
mercado mundial. Lo anterior, con base en la reduccin de cargas

arancelarias para los insumos, partes y componentes que se incorporarn

en el producto de exportacin y la simplificacin de trmites
administrativos por parte del gobierno federal.
Estos programas los administra la Direccin General de Servicios al
Comercio Exterior, y son los siguientes:
Programa de Importacin Temporal para Producir Artculos de
Exportacin (PITEX)
Empresas Altamente Exportadoras (ALTEX)
Empresas de Comercio Exterior (ECEX)
Registro de la Industria Maquiladora.
Devolucin de Impuestos (Draw Back)

6.3.22 Financiamientos al exportador (BANCOMEXT)

Bancomext ofrece el apoyo financiero integral necesario para satisfacer
los requerimientos de las empresas exportadoras a travs de productos y
servicios tales como crditos a la preexportacin y a las ventas externas,
Cartas de Crdito, Garantas, Avales, Capital de Riesgo, Servicios de
Tesorera, Banca de Inversin y Fiduciarios.

6.3.23 Grupos financieros no bancarios

A diferencia de los bancos, la ley no requiere a muchas instituciones
financieras que cumplan numerosos requisitos en cuanto a los riesgos
operativos. Entonces, uno puede preguntarse de manera lgica por qu
motivo dichas compaas deberan emprender la intrincada y costosa
tarea de desarrollar e implementar un programa para la Administracin de
Riesgos Operativos? La respuesta rpida es que una ARO efectiva
conduce a una mejor toma de decisiones y permite que las firmas
optimicen la relacin entre ganancias y riesgos de todo tipo.
Pese a este razonamiento, an existe la percepcin entre algunas
instituciones financieras no bancarias de que es adecuado enfocarse
estrictamente en la administracin de los riesgos de crdito y mercado.
En estas organizaciones, los riesgos operativos se manejan usando las
herramientas bsicas necesarias para anticipar y prepararse para
sorpresas, en un simple esfuerzo por evitar prdidas internas, as como el
fracaso corporativo.

Sin embargo, para asegurarse de que los riesgos operativos se mantienen

bajo control, una firma necesita hacer mucho ms del mnimo: es un reto
enorme construir y mantener un esquema de ARO que sea prctico,
particularmente si el objetivo es crear un esquema de trabajo que impacte
en toda la organizacin.
Lo ideal es que un esquema de trabajo de ARO pudiera ayudar a que la
administracin identifique, comprenda, evale y mitigue los riesgos
operativos significativos a los que se est expuesta.
La visin de Administracin de Riesgos Operativos de una compaa
debera reflejar el compromiso del Consejo y los objetivos principales del
programa de riesgo operativo. Para enfrentar adecuadamente cualquier
suceso imprevisto que pudiera poner en riesgo la misin de la
organizacin, se necesita identificar desde la primera etapa todos los
riesgos posibles, as como establecer todas las acciones relevantes para
manejarlos.
Implantar los criterios bsicos de cmo se deben reportar los riesgos
operativos a la alta direccin y establecer una comprensin clara de cmo
una compaa espera analizar, evaluar, monitorear y controlar toda clase
de riesgos importantes tambin son partes del elemento de visin.
De igual importancia, la visin debe resaltar cmo una institucin desea
incorporar los resultados de ARO en sus procesos de toma de decisiones,
tanto para la actividad diaria como para la planeacin estratgica de largo
plazo.
As como la visin es importante, no es posible para cualquier programa
de ARO tener xito sin el apoyo de un Gobierno Corporativo bien
concebido. Esta estructura de Gobierno Corporativo debe utilizarse para
informar a la alta direccin y para asesorar al Consejo con respecto a las
decisiones en la toma significativa de riesgos. En una institucin financiera
no bancaria, el Consejo de Administracin, el Comit de Riesgos y las
unidades de negocios deben estar entrelazados en el proceso de gobierno
con respecto a la administracin de riesgos.
El Consejo de Administracin debe tener la ms alta responsabilidad en
cuanto al monitoreo y la evaluacin de la administracin de riesgos en la
empresa. El Comit de Riesgos debe establecer las polticas de riesgos
operativos y los niveles de tolerancia, y debe mantener al Consejo
informado de todos los riesgos relevantes; tambin debe ser responsable
de instalar la infraestructura y los procesos necesarios para administrar los
riesgos operativos.
Las unidades de negocio, mientras tanto, deben ser responsables de
administrar su exposicin interna al riesgo operativo, evaluar su proceso
de administracin de riesgos e informar a la alta direccin acerca de la
probabilidad, potencial severidad y exposicin a sucesos de riesgo.

Sitios de Internet
Siti
o
http://www.intermanagers.com.m
x
http://www.cnec.org.mx

Descripcin
Informacin

sobre

empresas

en general
Informacin

sobre

empresas

de consultora
http://www.expansion.com.mx

Informacin

sobre

empresas

en general

http://www.worldbank.org

Banco Mundial

http://www.iadb.org

Banco Interamericano de Desarrollo

http://www.nafin.gob.mx

Nacional Financiera

http://www.bancomext.gob.mx

Banco Nacional de Comercio

Exterior
Banco del Ahorro Nacional

http://www.bansefi.gob.mx

y Servicios Financieros
http://www.imf.org

Fondo Monetario Internacional

http://www.bis.org

Banco de Pagos Internacionales

http://www.bmv.com.mx

Bolsa Mexicana de Valores

http://www.banxico.org.mx

Banco de Mxico

http://www.cnbv.gob.mx

Comisin Nacional Bancaria y de

Valores

http://www.shcp.gob.mx

Secretara de Hacienda y Crdito

Pblico

Cuestionario de reforzamiento
1. Explica en qu consiste la balanza de pagos en Mxico y menciona como est
estructurada.
2. Elabora un cuadro en donde expliques el origen y evolucin de sistema
monetario internacional
3. Menciona y explica los principales organismos internacionales del sistema
monetario.
4. Explica qu son los derechos de giro.
5. Explica qu es una divisa y su importancia en el mercado internacional.
6. Elabora un cuadro de la clasificacin de divisas.
7. Explica qu es el arbitraje en el rea de finanzas y cul es su papel en el nivel
internacional.
8. A qu se refiere el efecto Fisher en las variaciones en el tipo de cambio.

9. Explica la cobertura al riesgo de cambio.

10. Elabora un cuadro con respecto a los trminos internacionales de comercio.
11. Explica el papel de los transferibles en la modalidad de pagos internacional.
12. Menciona los principales documentos de exportacin, explica tres.
13. Menciona las principales fuentes de financiamiento para la exportacin en
Mxico.
14. Menciona y explica las principales operaciones del banco mundial.

Bibliografa
1. Barandiarn, Rafael (2000). Diccionario de trminos financieros. 5
ed., Mxico, Trillas.
2. Block, Fred L (1989). Los orgenes del desorden econmico
internacional. Mxico, FCE.
3. Canals, Jordi. La nueva economa global. Deusto, Bilbao, sin
edicin, sin ao, 14 pp.
4. Drouin, Jean-Claude (2004). Agentes de la economa mundial.
Barcelona, Larousse.
5. Dussel Peters, Enrique, et. al. (2007). Inversin extranjera directa
en Mxico: Desempeo y potencial. Mxico, Siglo XXI, UNAM,
Facultad de Economa, Secretara de Economa.
6. Green, Rosario (1986). Los organismos financieros
internacionales. Mxico, UNAM.
7. Kozikowski, Zbigniew (2000). Finanzas internacionales. Mxico, McGraw Hill.
8. Levi, Maurice D (2004). Finanzas internacionales. 3 ed., Mxico, McGraw Hill.
9. Lpez, Lpez, Jos Isaura (2001). Diccionario contable,
administrativo y fiscal. 3 ed., Mxico, ECAFSA.
10.

Millet, Damien y Toussaint, Eric (2004). 50 preguntas / 50

respuestas sobre la deuda, el FMI y el Banco Mundial. Barcelona,

Icaria Editorial e Intermn Oxfam.
11. Tostado Faria, Enrique (2005). Terminologa financiera. Mxico, Gasca Sicco.

Actividades de aprendizaje
6.1 Elabora un mapa conceptual del mdulo, a fin de que tengas un panorama
completo de los conceptos que se manejan en este documento.
6.2 Actividad de Foro. Investiga en la Red los principales organismos
financieros internacionales que tienen que ver con las finanzas pblicas de
nuestro pas. Sube al foro de este mdulo tu informacin y provoca una
discusin con la siguiente pregunta Cul es la influencia de los organismos
internacionales financieros para las decisiones del escenario financiero actual
en el gobierno de nuestro pas? Comenta tus conclusiones con tu asesor.
6.3Explica las operaciones del Banco Mundial (BM) en Mxico, tomando en
consideracin que has sido contratado como consultor (a) externo (a) del
propio BM para gestionar nuevos financiamientos en sectores

poco

apoyados como las microempresas, el campo, la educacin bsica o el

fomento a la exportacin de productores informales
6.4 Establece la realidad observada en la balanza de pagos de Mxico por tu
propio ojo clnico en materia del sistema de pagos nacional con base en lo
expresado dentro del cuadro precedente. Considera que la Balanza de pagos
trimestral se publica por parte del Banco de Mxico (BANXICO) los das 25
de los meses de mayo, agosto y noviembre a las 9:00 horas, en tanto la
Balanza de pagos anual el da 25 de febrero. En caso de ser da feriado
bancario o fin de semana, el comunicado se publicar el da hbil bancario
anterior
6.5 Con base en el tipo de cambio peso-dlar, propn un esquema idneo de
Inversin Extranjera Directa (IED) para la divisa mexicana, tomando en
cuenta que eres Asesor Senior de The Hong Kong and Shanghai Banking
Corporation o HSBC Holdings, por lo que puedes proponer desde la Iniciativa
Privada (IP) al presidente Caldern nuevas formas de contar con un Foreign
Exchange Market (FOREX) o mercado de divisas funcional para que Mxico
pueda lograr mayor competitividad.
6.6 Realiza la siguiente investigacin:

I: Tendencias financieras para 2009 en Mxico (se trata de una revisin de los
aspectos previstos por el gobierno y las empresas para el siguiente ao)
II: Anlisis sobre las finanzas europeas contemporneas y
III: Informacin financiera del gobierno de Estados Unidos.

Con base en la informacin obtenida, elabora el escenario financiero de Mxico

tanto en el sector pblico como en el privado, en dicho escenario considera
la movilidad de los principales sectores productivos que permiten la
funcionalidad de las finanzas en Mxico,

Glosario de trminos ms usados en el mdulo

Adeudo:
Pasivo, deuda. Cantidad que se ha de pagar derivada de cualquier obligacin
contrada.

Adjudicacin:
Al acto peridico mediante el que se determina a cul o cules integrantes del
grupo corresponde el derecho de recibir el bien o servicio contratado.

Adjudicatario
Calidad que adquiere el consumidor integrante cuando ste o su beneficiario
obtienen el derecho de recibir el bien o servicio objeto del contrato de adhesin.

Administracion Pblica Paraestatal (Sector Paraestatal)

Conjunto de entidades de control presupuestario directo e indirecto integrado por:
los organismos descentralizados, las empresas de participacin estatal, las
sociedades nacionales de crdito, las organizaciones auxiliares nacionales de
crdito, las instituciones nacionales de seguros y los fideicomisos pblicos.

Adquisicin
Acto o hecho en virtud del cual una persona obtiene el dominio o propiedades de
un bien o servicio o algn derecho real sobre stos.

Aduana
Las aduanas son oficinas pblicas administrativas establecidas en los lugares de
acceso o salida del pas, dependientes del Servicio de Administracin Tributaria
perteneciente a la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, con facultades para
recaudar impuestos y dems derechos que se hallen a su cargo, fiscalizar la
entrada y salida de mercancas y hacer cumplir las leyes que a este ramo se
refieren.

Amortizacin
Extincin gradual de cualquier deuda durante un periodo de tiempo.

Ampliacin a la lnea de crdito

Cantidad adicional otorgada a los crditos autorizados.

Anlisis de crdito
Proceso de evaluacin para determinar si un solicitante de crdito cumple con las
condiciones para otorgarle un crdito con base en la informacin que le
proporciona a la institucin financiera.

Anlisis de riesgo
Clculo de la probabilidad de que los rendimientos reales futuros estn por abajo
de los rendimientos esperados.

Anlisis financiero
Procedimiento utilizado para evaluar la estructura de las fuentes y aplicacin de
los recursos financieros.

Autoridad fiscal
Dcese del representante del poder pblico que est facultado para recaudar
impuestos, controlar a los causantes, imponer sanciones previstas por el Cdigo
Fiscal, interpretar disposiciones de la ley, etc.

Banca
Se denomina con este trmino a la actividad que realizan los bancos comerciales
y de desarrollo en sus diferentes modalidades que conforman el sistema bancario
y constituyen instituciones de intermediacin financiera.

Banca comercial
Se denomina as a las instituciones de crdito autorizadas por el Gobierno Federal
para captar recursos financieros del pblico y otorgar a su vez crditos, destinados
a mantener en operacin las actividades econmicas.

Banca de desarrollo
Instituciones que ejercen el servicio de banca y crdito a largo plazo con sujecin
a las prioridades del Plan Nacional de Desarrollo y en especial al Programa
Nacional de Financiamiento del Desarrollo, para promover y financiar sectores que
le son encomendados en sus leyes orgnicas de dichas instituciones.

Banca extranjera
Est constituida por el conjunto de entidades financieras cuyas oficinas matrices
radican en el exterior y son regidas por las leyes de los pases a los que
pertenecen.

Banco
Institucin que realiza operaciones de banca, es decir es prestatario y prestamista
de crdito; recibe y concentra en forma de depsitos los capitales captados para
ponerlos a disposicin de quienes puedan hacerlos fructificar.

Banco central
El banco de propiedad y/o control pblico que acta como autoridad monetaria de
un pas; posee y administra las reservas internacionales y tiene pasivos en forma
de depsitos a la vista de otros bancos y de las entidades pblicas del pas o de
particulares.

Banco de Mxico (BANXICO)

Es el banco central de la nacin. Fue creado por la ley del 15 de agosto de 1925 y
constituido por escritura pblica el 1 de septiembre de ese mismo ao.
Actualmente se rige por la Ley del Banco de Mxico publicada el 23 de diciembre
de 1993.

Banco Interamericano de Desarrollo (BID)

Institucin financiera internacional fundada el 30 de diciembre de 1959 por veinte
naciones de Amrica: Estados Unidos y diecinueve pases latinoamericanos.
Actualmente pertenecen al BID 26 naciones americanas y 15 pases extra
regionales.

Bursatilidad
Grado de negociabilidad de un valor cotizado a travs de la bolsa. Significa la
posibilidad de encontrar compradores o vendedores del mismo con relativa
facilidad.

Cambio
El trueque o permuta de una cosa por otra. En trminos de banca es la operacin
por medio de la cual una persona cede a otra los fondos que tiene en un punto
diferente de aqul en el que se recibe. Valor relativo de las monedas de dos
pases.

Cambio, controles de

Limitaciones o restricciones establecidas por el gobierno para la compra de

divisas.

Carta de crdito
Documento escrito en que se ordena a uno o varios corresponsales que entreguen
a una persona determinada, en tiempo tambin determinado, cierta cantidad o
cantidades de dinero sujetas al mximo que se indique.

Carta de intencin
Acuerdo de buena voluntad entre el cliente y el banco con el propsito de llegar a
un convenio.

Casas de cambio
Son las organizaciones privadas que la Ley General de Organizaciones y
Actividades Auxiliares del Crdito faculta como las nicas responsables de la
actividad auxiliar del crdito.

CCP
Es el Costo de Captacin a Plazo de Pasivos en Moneda Nacional (CCP) es
calculada por Banco de Mxico de manera mensual y publicada entre los das 21 y
25 de cada mes, y se utiliza como referencia para determinar la tasa de inters de
los crditos denominados en pesos.

CCP-Dlares
Costo de Captacin a Plazo de Pasivos en Dlares de los EE.UU. El Banco de
Mxico inici el 6 de mayo de 1996 el clculo mensual del costo de captacin por
concepto de tasa de inters de los pasivos a plazo en dlares de los EE.UU.,
incluidos los prstamos de bancos del extranjero, a cargo de instituciones de
banca mltiple.

Cheque de viajero

Cheque garantizado contra su prdida o robo. Es firmado por el librador al

adquirirlo y cuando realiza una compra para permitir al establecimiento comprobar
que ambas firmas coinciden y que no se hace de l un uso fraudulento.

Contrato de adhesin
Contrato que se caracteriza porque su contenido es nicamente fijado por una de
las partes, limitndose la otra a aceptarlo o a adherirse.

Crdito
Traspasar la propiedad de dinero, mercancas u otros bienes mediante una
promesa de pago.

Crdito a corto plazo

Prstamo que otorga un banco para que sea pagado en un plazo mximo de un
ao.

Crdito bancario
Prstamos otorgados por la banca como parte de sus operaciones pasivas;
incluye las carteras vigentes, vencida y redescontada.

Crdito, lnea de
Convenio entre el banco y el cliente en el cual se especifica la cantidad mxima
disponible de un crdito concedido, sea en una sola disposicin o en varias y a un
plazo previamente fijado.

Deflacin
Disminucin en el nivel general de precios, originada por el desequilibrio entre la
cantidad de dinero en circulacin y la cantidad de bienes producidos.

Depreciacin
Disminucin del valor de un activo fijo debido al desgaste por el uso normal.

Devaluar
Disminuir el valor a una moneda.

Dinero
Bien econmico que tiene aceptacin general como medio de pago, medida y
reserva de valor. Unidad de cuenta.

Divisas
Monedas comnmente aceptadas para realizar transacciones comerciales en el
mercado internacional. Billetes y monedas extranjeros.

Dlar interbancario cash

Valor del dlar estadounidense de contado.

Dlar preferencial
Cotizacin especial utilizada por organismos gubernamentales para adquirir
dlares. Se usa para pagar obligaciones contradas con el exterior.

Economa
Ciencia que estudia la forma de asignar entre los individuos una serie de recursos,
por lo general limitados, para la satisfaccin de sus necesidades.

Egresos
Erogacin o salida de recursos financieros, motivada por el compromiso de
liquidacin de algn bien o servicio recibido o por algn otro concepto.
Desembolsos o salidas de dinero, an cuando no constituyan gastos que afecten
las prdidas o ganancias.

Empresa
Unidad productora de bienes y servicios homogneos para lo cual organiza y
combina el uso de factores de la produccin.

Organizacin existente con medios propios y adecuados para alcanzar un fin

econmico determinado. Compaa o sociedad mercantil, constituida con el
propsito de producir bienes y servicios para su venta en el mercado.

Equilibrio financiero
Situacin que alcanza una unidad econmica cuando su activo disponible ms su
activo realizable iguala o supera al pasivo exigible a corto plazo.

Especular
Comprar ttulos-valores, bienes o divisas anticipndose a una posible subida de
los precios para obtener as una ganancia. Se trata de una actividad ilcita cuando
tiene como finalidad provocar una escasez en el mercado o crear una situacin de
inseguridad o incertidumbre.

Exportacin
Venta de bienes y servicios de un pas al extranjero; es de uso comn denominar
as a todos los ingresos que recibe un pas por concepto de venta de bienes y
servicios, sean estos tangibles o intangibles. Los servicios tangibles corresponden
generalmente

los

servicios

no

factoriales

tales

como,

servicios

por

transformacin, transportes diversos, fletes y seguros; y los intangibles

corresponden a los servicios, como servicios financieros que comprenden
utilidades, intereses, comisiones y algunos servicios no financieros.
Salida de mercancas por la frontera aduanera de un pas y de otros bienes, a
travs de los lmites de su territorio interior, incluidas las compras directas en el
pas, efectuadas por las organizaciones extraterritoriales y las personas no
residentes.
Comprende el valor FOB (libre abordo) de las exportaciones de bienes y los
servicios por fletes, seguros y servicios de transformacin que se venden al
exterior.

Financiamiento

Es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a cabo una actividad

econmica, con la caracterstica de que generalmente se trata de sumas tomadas
a prstamo que complementan los recursos propios.

Financiamiento bancario
Son los crditos concedidos por el sistema bancario a las familias, empresas
privadas y sector pblico, as como valores emitidos por empresas

privadas,

sector pblico y banco central adquiridos por el sistema bancario.

Fluctuacin cambiaria
Movimiento en la paridad del peso con respecto a una moneda extranjera
determinada.

Fondo Monetario Internacional (FMI)

Institucin establecida en la Conferencia de Bretton Woods, New Hampshire, en
1944, cuyo propsito es servir como guardin del Sistema Monetario Mundial.
Aunque los reglamentos y la organizacin del FMI son bastante complejos,
esencialmente su funcin primaria es establecer los tipos de cambio para las
monedas mundiales. Es obligacin de los pases miembros registrar su tipo de
cambio, en trminos de dlares estadounidenses, con el FMI, y mantenerlo. As el
FMI es el componente primario del sistema de patrn de cambio en dlares y del
sistema de tipos de cambio fijados para todo el mundo. El FMI tiene fondos
propios, aportados por las naciones miembros, que puede prestar a los pases a
fin de ayudarlos a superar dificultades temporales en su balanza de pagos.
Adems, a fines de la dcada de los 60, el FMI comenz a emitir un nuevo tipo de
unidad de reserva, los Derechos Especiales de Giro. En ese tiempo se dio a estas
unidades nuevas el nombre de "papel oro", ya que eran unidades contables
definidas en trminos de oro, que podan utilizarse para saldar deudas entre
naciones sobre las mismas bases que el oro.

Forwards del dlar

Obligacin de comprar o vender dlares por pesos a un precio y fecha

predeterminados para garantizar el precio a esa fecha y reducir el riesgo
cambiario.

Fraccin arancelaria
Clave que identifica a un bien o servicio especfico en la tarifa arancelaria de
importacin y/o exportacin.

Fuentes de financiamiento
Son canales e instituciones bancarias y financieras, tanto internas como externas
por cuyo medio se obtienen los recursos necesarios para equilibrar las finanzas
pblicas. Dichos recursos son necesarios para llevar a cabo una actividad
econmica, ya que generalmente se trata de sumas tomadas a prstamo que
complementan los recursos propios.

Grupos financieros
Son las asociaciones de intermediarios de distinto tipo, con reconocimiento legal
que se comprometen a seguir polticas comunes y a responder conjuntamente de
sus prdidas.

Inters
Rdito, tasa de utilidad o ganancia del capital, que generalmente se causa o se
devenga sobre la base de un tanto por ciento del capital y en relacin al tiempo
que de ste se disponga. Llanamente es el precio que se paga por el uso de
fondos prestables.

Intermediario financiero
Instituciones legalmente constituidas que facilitan las transacciones en el mercado
financiero.

Inversin

Empleo de una suma de dinero en compras de bienes duraderos o ttulos. Gasto

que se efecta para mantener en funcionamiento o para ampliar el equipo
productivo de una empresa.

Letra de cambio
Ttulo-valor con fuerza ejecutiva propia, por el que un acreedor (librador) obliga a
su deudor (librado) al pago de una cantidad de dinero a un beneficiario (que puede
ser l mismo) en la fecha de vencimiento.

Macroeconoma
Rama de la ciencia que estudia la economa en su conjunto y sus principales
subdivisiones o agregados econmicos, como el Estado, los sectores econmicos
y la economa domstica, de forma que son tratados en bloque.

Mercado cambiario
Lugar donde se realizan operaciones de cambio, compra y venta de ttulos de
crdito en moneda nacional y divisas.

Mercado de divisas
Lugar en que concurren oferentes y demandantes de monedas de curso
extranjero.

Mercado externo
Conjunto de transacciones comerciales internacionales que incluye el total de las
importaciones y exportaciones de bienes, servicios y capital, que se realizan.

Oferta monetaria
Cantidad de billetes y monedas metlicas en circulacin, ms los depsitos a la
vista y a plazo en moneda nacional, existentes en la economa.

Paraso fiscal

Pas o territorio de nula o baja tributacin, frecuentemente utilizado para rebajar u

optimizar la carga tributaria de particulares o empresas.

Paridad
Relacin entre dos monedas de diferentes pases en las que el valor de cambio de
ellas es el mismo en los respectivos pases, sin necesidad de que entre las dos se
establezca una relacin con el oro o el dlar y, a travs de sta, con la del resto de
monedas.

Paridad del peso

Equivalencia del peso respecto a otras monedas de pases con los cuales se
comercia.

Pasivo
Conjunto de obligaciones contradas con terceros por una persona, empresa o
entidad; contablemente es la diferencia entre el activo y capital.

PIB
Producto Interno Bruto. Valor monetario del total de bienes y servicios producidos
en el pas durante el lapso de un ao.

Prstamo
Cesin que una persona hace a otra de un elemento patrimonial fungible o no
fungible, con la condicin de que el otro se lo devuelva pasado un tiempo
determinado.

Recesin
Una de las cuatro etapas del ciclo econmico caracterizada por una actividad
econmica descendente.

Reembolso

Sustitucin de un antiguo pasivo por medio de la venta de una nueva emisin.

Riesgo
En el mbito financiero, se dice que una inversin tiene riesgo cuando existe la
posibilidad de que el inversionista no recupere los fondos que ha invertido en ella.

Riesgo de crdito
Incertidumbre o peligro de que un prstamo no se recupere en el tiempo
convenido.

Sustitucin de deuda pblica por inversin (SWAP):

Acto que consiste en el canje de ttulos financieros acreedores por acciones
patrimoniales.

Tabla de amortizacin
En la amortizacin de un activo, tabla que especifica ao con ao durante el
perodo de vida del activo la cuota de pagos, la disminucin acumulada durante
los aos y el valor del activo pendiente de ser cubierto.

Tasa de inters
Es la valoracin del costo que implica la posesin de dinero producto de un
crdito. Hay tasas de inters activas y pasivas.

Tasa de inters interbancaria de equilibrio

Es el rdito que refleja las condiciones prevalecientes en el mercado de dinero en
moneda nacional calculado diariamente por el Banco de Mxico, con base en las
cotizaciones de las tasas de inters ofrecidas a distintos plazos por las diversas
instituciones de banca mltiple.

Tasa prima (prime rate)

Es la tasa preferencial a la que prestan los bancos comerciales, en los mercados

de Nueva York y Chicago.

Tasa spot
Tasa de cambio que se aplica en las compras inmediatas de divisas.

Tipo de cambio
El precio al cual una moneda se intercambia por otra, por oro o por derechos
especiales de giro. Estas transacciones se llevan a cabo al contado o a futuro
(mercado spot y mercado a futuro) en los mercados de divisas.

Tipo de cambio fijo

Aqul que se establece por las autoridades financieras como una proporcin fija
entre el valor de la moneda nacional y el de una mercanca (por ejemplo, el oro o
la plata) o de una moneda extranjera.

Tipo de cambio flotante

Tipo de cambio que resulta al actuar o intervenir las fuerzas de mercado.

Tipo de cambio libre

Es aqul cuya determinacin corresponde exclusivamente a la oferta y demanda
de divisas.

Tipo de cambio peso/dlar interbancario

Precio del dlar estadounidense en trmino de pesos mexicanos que se utiliza
para transacciones en dlares al mayoreo, entre las mesas de cambio de las
instituciones bancarias.

Tipo de cambio-dlar documento

Tipo de cambio que se aplica en las operaciones con giros o money orders en
dlares en ventanilla.

Tipo de cambio-dlar valor 24 horas

Tipo de cambio interbancario al mayoreo cuya compra y venta del dlar
estadounidense se liquida en 24 horas, brindando un margen de un da hbil para
cubrir la operacin.

Tipo de cambio-dlar valor 48 horas

Tipo de cambio interbancario al mayoreo llamado tambin Spot. La mayora de las
operaciones interbancarias en dlares se llevan a cabo en esta modalidad,
brindando un margen de dos das hbiles parar cubrir la operacin.

Tipo de cambio-dlar valor mismo da

Tipo de cambio interbancario al mayoreo llamado tambin Cash. Tiene la
caracterstica de que se liquida el mismo da en que se realiza la operacin.

Tipo de cambio-peso/dlar ventanilla

Precio del dlar estadounidense en trminos de pesos mexicanos que se aplica en
las operaciones de compra y venta de dlares al menudeo al pblico en general,
en sucursales de bancos comerciales, casas de cambio y centrales de cambios.

Transaccin
En las actividades mercantiles o en los mercados financieros, operacin de
compra o de venta.

Unidad monetaria
Es la denominacin de la moneda que circula en un pas, susceptible de
cambiarse en oro o divisas.

Unin monetaria
Adopcin por un conjunto de pases de una moneda comn, as como el
establecimiento de una poltica monetaria nica.

Valor C I F (Costo, Seguro y Flete)

Es el valor de mercado en las fronteras aduaneras de un pas, de las
importaciones de mercancas, otros bienes, etc., incluidos todos los costos de
transporte y seguros de los bienes desde el pas exportador al pas de que se
trata, pero excluido el costo de descarga del barco, aeronave, etc., a menos que
sea a cargo del transportista.

Valores gubernamentales
Ttulos de crdito emitidos por el Gobierno Federal en el mercado de dinero con la
doble finalidad de allegarse recursos y regular la oferta de circulante.

Zona de libre comercio

Grado de integracin de pases que supone un paso ms respecto al sistema de
preferencias aduaneras o rgimen preferencial, y que consiste en la eliminacin
total de las barreras al comercio existentes entre los pases firmantes del acuerdo,
pero con el mantenimiento por parte de cada uno de ellos de su propia tarifa frente
a terceros pases.

Zona econmica exclusiva

Es el rea situada ms all del mar territorial y adyacente a ste, en la que
coexisten derechos y jurisdicciones del estado ribereo y derechos y libertades de
los dems estados. No se puede extender a ms de 200 millas marinas contadas
desde las lneas de base a partir de las cuales se mide la anchura del mar
territorial.

Zona franca
Territorio de un pas claramente delimitado, generalmente situado en el litoral, y
con puerto propio o cercano, en el que pueden entrar mercancas sin tener que
pagar derechos de aduana, y en el que pueden establecerse todo tipo de
industrias con la nica condicin de que no perjudiquen a la economa nacional.

Zona monetaria
Territorio que generalmente abarca a varios pases, los cuales establecen unas
relaciones monetarias especiales; bien adoptando una moneda nica o un sistema
de paridades entre sus monedas. Un buen ejemplo es el Sistema Monetario
Europeo.

Examen de autoevaluacin
1.- El Sistema monetario internacional se define como:
a) Sistema racional relacionado con el comercio y la inversin internacional
b) Sistema de cuentas relacionado con las divisas
c) Sistema de tipos de cambios fijos y flotantes
d) Sistema de anlisis de convertibilidad de las monedas respecto de un metal

2.- El patrn dlar-oro es conocido tambin como:

a) Sistema keynesiano
b) Sistema Bretton Woods
c) Sistema de White
d) Sistema de financiamiento externo

3.- Los organismos que surgieron en 1944 para reorganizar el sistema financiero
mundial fueron:
a) FMI y BID
b) FMI y PNUD
c) FMI y BM
d) PNUD y BID
e) PNUD y BM

4.- El DEG se define como:

a) Moneda nica mundial

b) Moneda del BM
c) Moneda del BID
d) Moneda del FMI
e) Moneda del PNUD

5.- La funcin del Banco Mundial es esencialmente:

a) Rescatar a pases de la crisis
b) Financias proyectos industriales
c) Plantear crditos al comercio
d) Promover polticas pblicas
e) Crear un esquema de crdito externo

6.- El Euro surgi en el continente de acuerdo con las siguientes caractersticas:

a) Acuerdo de 12 pases para el lanzamiento a partir del 1 de enero de 1999
b) Acuerdo de 12 pases para el lanzamiento a partir del 1 de enero de 2002
c) Acuerdo de 12 pases para la acuacin a partir del 1 de enero de 1999
d) Acuerdo de 12 pases para la puesta en operacin a partir del 1 de enero de 2001

7.- Mxico ha tenido 4 crisis fundamentales en su sistema de pagos, las cales han
sido:
a) 1979, 1982, 1987 y 1995
b) 1976, 1982, 1987 y 1995
c) 1982, 1987, 1990 y 1995
d) 1976, 1981, 1987 y 1985
e) 1977, 1982, 1987 y 1995

8.- La Balanza de Pagos es:

a) Registro de transacciones internas de un pas
b) Registro de transacciones regionales de un pas
c) Registro de transacciones internacionales de un pas

d) Registro de transacciones locales de un pas

e) Todas las anteriores

9.- Los centros ms importantes del mercado de divisas o Forex son:

a) San Francisco, Nueva York, Frankfurt, Bahrein, Tokio, Hong Kong y Singapur
b) San Francisco, Chicago, Londres, Bahrein, Tokio, Hong Kong y Singapur
c) San Francisco, Nueva York, Londres, Frankfurt, Tokio, Hong Kong y Singapur
d) San Francisco, Nueva York, Londres, Bahrein, Tokio, Hong Kong y Singapur
e) Todos los anteriores

10.-

Dentro

de

los

mercados

financieros,

fundamentalmente de:
a) Negociacin monetaria
b) Intercambio de metales con monedas
c) Comercio entre distinto valores monetarios
d) Banda de flotacin
e) Transacciones monetarias

11.- Las monedas actuales estn ligadas con:

a) Tipo de cambio flotante
b) Tipo de cambio fijo
c) Tipo de cambio cruzado
d) Tipo de cambio spot
e) Todas las anteriores

12.- Los derivados son una forma de:

a) Determinacin de riesgo financiero
b) Cobertura de riesgo financiero
c) Clasificacin de riesgo financiero
d) Fortalecimiento de riesgo financiero
e) Ninguna de las anteriores

el

Forex

es

un

mercado

13.- El Baco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo son:

a) Organismos Pblicos Internacionales
b) Organismos Privados Internacionales
c) Organismos Financieros Internacionales
d) Organismos Financieros Globales
e) Corporaciones Financieras

14.- Los swaps son:

a)Arreglos privados entre dos empresas para intercambiar divisas en el futuro segn
frmula acordada
b)Arreglos privados entre dos empresas para intercambiar metales en el futuro segn
frmula acordada
c) Arreglos privados entre dos empresas para intercambiar derivados en el futuro
segn frmula acordada
d)Arreglos privados entre dos empresas para intercambiar flujos de caja en el futuro
segn frmula acordada

15.- Dentro de los derivados, las opciones exticas son:

a) Chooser option, Barrier option y American option
b) Chooser option, Barrier option y European option
c) Chooser option, Barrier option y Australian option
d) Chooser option, Barrier option y US option
e) Chooser option, Barrier option y Asian option

16.- Se define como carta de crdito a:

a) Todo instrumento de pago, sujeto a regulaciones internacionales, mediante el cual
un banco (Banco Emisor) obrando por solicitud y conformidad con las
instrucciones de un cliente (ordenante) debe hacer un pago a un tercero
(beneficiario) contra la entrega de los documentos exigidos, siempre y cuando se
cumplan los trminos y condiciones de crdito.

b) Todo instrumento de pago, sujeto a regulaciones internacionales, mediante el cual

un banco (Banco Emisor) obrando por solicitud y conformidad con las
instrucciones de un proveedor (ordenante) debe hacer un pago a un tercero
(beneficiario) contra la entrega de los documentos exigidos, siempre y cuando se
cumplan los trminos y condiciones de crdito.
c)Todo instrumento de pago, sujeto a regulaciones internacionales, mediante el cual
un banco (Banco Emisor) obrando por solicitud y conformidad con las
instrucciones de un proveedor (oferente) debe hacer un pago a un tercero
(demandante) contra la entrega de los documentos exigidos, siempre y cuando se
cumplan los trminos y condiciones de crdito.
d) Todo instrumento de pago, sujeto a regulaciones nacionales, mediante el cual un
banco (Banco Emisor) obrando por solicitud y conformidad con las instrucciones
de un cliente (ordenante) debe hacer un pago a un tercero (beneficiario) contra la
entrega de los documentos exigidos, siempre y cuando se cumplan los trminos y
condiciones de crdito.
e) Todo instrumento de pago, sujeto a regulaciones internacionales, mediante el cual
un banco (Banco Corresponsal) obrando por solicitud y conformidad con las
instrucciones de un cliente (ordenante) debe hacer un pago a un tercero
(beneficiario) contra la entrega de los documentos exigidos, siempre y cuando se
cumplan los trminos y condiciones de crdito.

17.- El riesgo de cambio es:

a) La incertidumbre en relacin con las operaciones cambiarias internacionales
b) La variacin en el resultado esperado en relacin con las operaciones cambiarias
internacionales
c) La variacin en el resultado esperado en relacin con las operaciones cambiarias
nacionales
d) La variacin en el resultado esperado en relacin con las acciones cambiarias
internacionales
e) La incertidumbre en relacin con las operaciones cambiarias nacionales

18.- Una de las causas de la estabilidad reciente del peso mexicano frente al dlar
est originada en mayores flujos de capital hacia el pas, debido a que nuestras
tasas de inters son altas. El Banco de Mxico anunci que en su prxima Junta
tomar una decisin que permita frenar la apreciacin o propiciar una devaluacin.
Lo previsible es que el Banco
a) baje las tasas de inters
b) aumente las tasas de inters
c) compre dlares en el mercado
d) venda dlares al mercado
e) Intercambie dlares por otras divisas

19.- Ante las perspectivas de devaluacin sealadas por el gobierno mexicano, el

administrador de una empresa grande ha decidido acceder a un crdito en
moneda extranjera en el corto plazo. La decisin de este administrador se califica
como:
a)exitosa, debido al excelente manejo del impacto de la tasa de cambio en la
proyeccin financiera de su empresa.
b)desfavorable, porque no existe relacin entre la devaluacin y los crditos en
moneda extranjera.
c)exitosa, porque entre mayor sea la devaluacin en el futuro tendr que pagar
menos pesos por cada dlar adeudado.
d)desfavorable, porque a la tasa de inters que tiene que pagar deber sumarle el
efecto de la devaluacin cuando liquide sus pagos en pesos.

20.- Una empresa va a adquirir un crdito por valor de $600 millones para financiar
un proyecto de inversin para instalar una planta de productos para exportacin.
Las condiciones del crdito son las siguientes:

Plazo: 5 aos; Inters: 25% anual. La entidad financiera ofrece 2 formas de pago:

Forma de pago I: Cuotas mensuales iguales (serie uniforme)

Forma de pago II: Intereses mensuales sobre saldo adeudado y Capital al

vencimiento Se estima que el Proyecto genere una Rentabilidad del 35% anual y
produzca el Flujo de Caja necesario para cancelar el valor de las cuotas de ambas
formas de pago.

Es importante anotar que la empresa tiene la capacidad de reinvertir los

excedentes de flujo de caja del proyecto a una tasa del 35% anual. De acuerdo
con la informacin anterior, es vlido afirmar que

a) la forma de pago I genera mayor rentabilidad para la empresa

b) la forma de pago II genera mayor rentabilidad para la empresa
c) ninguna de las dos formas de pago es conveniente para la empresa
d) las dos formas de pago generan la misma rentabilidad para la empresa
e) no es factible el caso, porque es inoperante

Respuestas al examen de autoevaluacin

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