Accin preferente

Accin preferente, participacin preferente, valor preferencial o simplemente preferente, en

economa, bolsa y finanzas es aquel valor o accin emitido por una sociedad -banco, caja de
ahorros o empresa financiera- que no confiere ninguna cuota en su capital ni tampoco derecho
de voto en la junta de accionistas. Son perpetuas, no tienen vencimiento y su rentabilidad no
est garantizada, ya que est vinculada a la obtencin de beneficios.1 2
Se denominan acciones preferentes porque tienen la prioridad frente a las acciones comunes
en el pago de dividendos o al llegar la liquidacin, aunque se encuentran subordinadas al
pago de los bonos u obligaciones.3 Sus condiciones son negociadas directamente entre la
entidad emisora -banco- y el inversor o accionista. Son un activo de alto riesgo financiero que
puede dar alto inters bancario o grandes prdidas.1

Caractersticas de las participaciones preferentes[editar]

Los valores preferenciales no tienen por lo general derecho al voto, pero
pueden tener prioridad frente a las acciones comunes en el pago de dividendos
y al llegar la liquidacin. Los valores preferenciales pueden tener
un dividendo que es pagado antes de cualquier dividendo que se est pagando
a los accionistas comunes. Los valores preferenciales pueden tener la
caracterstica de convertibilidad en acciones comunes. En quiebra, se les
pagar a los inversores preferenciales con activos antes que a los accionistas
comunes y despus de los acreedores en bancarrota. Las condiciones de los
valores preferenciales son establecidas en un Certificado de Designacin.
Derechos de los inversores preferenciales[editar]
A diferencia de las acciones comunes, las participaciones preferenciales
generalmente tienen varios derechos aadidos:

Es el de prioridad en el pago de dividendos y de liquidacin de la

compaa. Antes de que se pueda declarar un dividendo en las acciones
comunes, hay que satisfacer cualquier obligacin de dividendos de las
acciones preferenciales.

El derecho a los dividendos muchas veces son acumulativos, de manera

tal que si el dividendo no se paga es acumulativo de ao a ao.

Algunas veces los dividendos en acciones preferenciales pueden ser

negociados como flotantes; es decir, pueden variar segn un ndice de
tasa de inters especificado, tal como el LIBOR.

Algunas participaciones preferenciales tienen derechos de voto especial

para aprobar ciertos eventos extraordinarios (tales como la emisin de
nuevas acciones o la aprobacin de la adquisicin de la sociedad) o para
elegir directores, pero la mayora de acciones preferenciales no tienen
derechos de voto asociados con ellos. Algunas acciones preferenciales
solo obtienen derechos de votacin cuando los dividendos preferenciales
estn en atraso por un tiempo considerable.

Habitualmente, las preferentes contienen disposiciones protectoras que

prohben la emisin de nuevas acciones preferenciales con un derecho
superior. Series individuales de acciones preferenciales pueden tener
una relacin superior o inferior a otras series emitidas por la
misma sociedad.

Ocasionalmente, las empresas utilizan las acciones preferenciales como

un medio para evitar una adquisicin hostil, creando acciones
preferenciales con una pldora de veneno o intercambio forzoso que
pueden ejercer cuando hay un cambio de control.

Estos derechos son derechos de costumbre, y no recogen con exhaustividad

todas las particularidades. Las acciones preferenciales, como otros acuerdo
legales, pueden especificar cualquier derecho concebible. Las acciones
preferenciales en los Estados Unidos normalmente tienen una disposicin de
recobro, permitindole a la sociedad annima recomprar a su discrecin.
Algunas sociedades annimas contienen disposiciones en sus estatutos que
autorizan la emisin de acciones preferenciales cuyos condiciones pueden ser
determinados por la junta directiva cuando se emiten. Estas acciones
preferenciales de cheque en blanco son utilizadas a menudo como una
defensa de una adquisicin hostil (vea la pldora de veneno). Estas acciones
pueden tener asignado un valor de liquidacin muy alto que tiene que ser
pagado en caso de un cambio de control o pueden tener enormes poderes de
voto.
Tipos de acciones preferentes[editar]
Hay diversos tipos de valores preferenciales que son comunes para muchas
corporaciones:

Acciones preferenciales Acumulativas - Si el dividendo no es pagado,

este ser acumulado para futuros pagos.

Acciones preferenciales no cumulativas - El dividendo para este tipo de

accin preferenciales no ser acumulado si no es pagado. Muy comn en
acciones preferenciales de bancos, las acciones preferenciales deben ser
no cumulativas.

Acciones preferenciales convertibles - Este tipo de accin preferenciales

tiene la opcin de convertirse en una accin comn a un precio prescrito.

Acciones preferenciales intercambiables - Este tipo de accin

preferenciales tiene la opcin de ser intercambiada por otro tipo de
seguridad bajo ciertas condiciones.

Acciones preferenciales de renta mensual - Una combinacin de accin

preferenciales y de deuda subordinada.

Acciones preferenciales participantes - Este tipo de accin preferenciales

permite la posibilidad de dividendos adicionales por encima de la
cantidad establecida bajo ciertas condiciones.

Acciones preferenciales perpetuas - Este tipo de accin preferenciales no

tiene fecha fija en la cual el capital invertido sea regresado al accionista,
aunque siempre habr privilegios de redencin controlados por la
corporacin. La mayora de las acciones preferenciales son emitidas sin
una fecha de redencin fija.

Acciones preferenciales de opcin financiera - Estas emisiones tienen un

privilegio de "opcin financiera" con el que el accionista puede, bajo
ciertas condiciones, forzar al emisor a redimir las acciones.

Ventajas y desventajas de las acciones preferentes[editar]

Las acciones preferenciales son ms comunes en compaas privadas o prepblicas, en donde es ms til distinguir entre el control y el inters econmico
en la compaa. Las disposiciones gubernamentales y las reglas de la bolsa
pueden desalentar o animar la emisin de transacciones pblicas de acciones
preferenciales. En muchos pases se anima a los bancos a que emitan las
acciones preferenciales como fuente de capital del Tier 1. Por otra parte,
la Bolsa de Tel-Aviv le prohbe a las compaas listadas tener ms de una clase
de accin capital.
Una sola compaa puede publicar varias clases de acciones preferenciales. Por
ejemplo, una compaa puede experimentar varias rondas de financiamiento,
con cada ronda obteniendo derechos por separado y teniendo clases separadas
de acciones preferenciales; tal compaa puede tener preferenciales de serie
A, preferenciales de serie B, preferenciales de serie C y acciones comunes.
En los Estados Unidos hay dos tipos de acciones preferenciales: solo
preferenciales y preferenciales convertibles. Las solo preferenciales se publican
en perpetuidad (aunque algunas estn sujetas a llamada por lado del emisor
bajo ciertas condiciones) y pagan la tasa de inters estipulada al titular. Las
preferenciales convertibles-en adicin a las caractersticas precedentes de una
accin solo preferencial-contiene una disposicin por la cual el titular puede

convertir la preferencial en una accin comn de la compaa (o, a veces, en la

accin comn de una compaa afiliada) bajo ciertas condiciones, dentro de la
cual puede encontrarse la especificacin de una fecha futura en que la
conversin puede comenzar, un cierto nmero de acciones comunes por accin
preferencial, o un cierto precio por accin para la comn.
Hay ventajas de impuesto sobre la renta, generalmente disponibles a las
corporaciones que invierten en acciones preferenciales en los Estados Unidos
que no estn disponibles al pblico en general.
Algunos discuten sobre que las acciones preferenciales regulares, siendo un
hbrido entre un bono y una accin, sufren las desventajas de cada uno de
estos tipos de valores sin poder disfrutar de las ventajas de ninguna de las dos.
Como un bono, una accin preferencial regular no participa en ninguna
ganancia futura ni crecimiento de dividendos de la compaa ni de cualquier
crecimiento resultante del precio de la accin comn. Pero el bono tiene un
valor mayor al preferencial y tiene una fecha de vencimiento en la cual el valor
del principal debe ser cancelado.
Como la accin comn, la preferencial tiene una valor menor de proteccin que
el bono. Pero el potencial de crecimiento del precio en el mercado de la accin
comn y sus dividendos pagados por el crecimiento futuro de la compaa le
hace falta la preferencial. Una enorme ventaja que la preferencial le da a sus
emisores es que la preferencial recibe mejor crdito sobre capital propio en
agencias calificadoras que en deudas regulares, ya que usualmente es
perpetuo. Tambin, como ya ha sido mencionado anteriormente, cierto tipo de
acciones preferenciales califican como capital Tier 1. Esto permite que las
instituciones financieras satisfagan requisitos reguladores sin la dilucin de
accionistas comunes. Dicho de otra manera, a travs de las acciones
preferenciales, las instituciones financieras pueden apalancar mientras que
obtienen crdito sobre valor propio del capital Tier 1.
Supongamos que un inversionista pague $100 hoy por una accin comn
preferencial tpica. Dicha inversin dara una tasa de rendimiento actual de tan
solo un poco ms del 6%. Ahora, supongamos que dentro de un par de aos
acciones compradas por la compaa a 10 aos, tengan un rendimiento de ms
del 13% a la fecha de vencimiento, como sucedi en 1981; estas preferenciales
pudiesen estar rindiendo por lo menos el 13%, lo cual bajara drsticamente el
precio del mercado a $46, por una prdida del 54% (probablemente, ellos
rendiran unos 2% ms que las acciones compradas por la compaa o algo as
como el 15%, lo cual bajara el precio del mercado a $40, por una prdida del
60%).
La diferencia importante entre acciones regulares preferenciales y acciones
compradas por la compaa ( o cualquier grado de inversin de agencias

federales o bonos corporativos) es que los bonos subiran a la par de la llegada

a su fecha de vencimiento, donde sin embargo la preferencial regular, no
teniendo una fecha de vencimiento, puede mantenerse en estos niveles de $40
(o ms bajo) por un largo tiempo.
Ventajas de las acciones regulares preferenciales publicadas por consejeros
incluyen tasas de rendimiento ms altas y ventajas en los impuestos
(actualmente las tasas de rendimiento a un 2% ms que las acciones
compradas por la compaa a 10 aos, estn mejor categorizadas que las
acciones comunes en el caso de bancarrota, los dividendos estn sujetos a
impuestos a un mximo de 15% en vez de a tasas de ingresos regulares, como
en el caso de intereses de bonos).

Acciones Comunes
Las acciones comunes son activos financieros negociables sin vencimiento que
representan una porcin residual de la propiedad de una empresa. Una accin
comn da a su propietario derechos tanto sobre los activos de la empresa
como sobre las utilidades que esta genere, as como a opinar y votar sobre las
decisiones que se tomen. Como financiamiento representan la fuente de
recursos ms costosa para una compaa. A continuacin se especifican estos
y otros aspectos importantes que las empresas deben considerar al emplear
estos instrumentos como fuente de financiamiento a largo plazo.

Caractersticas de las Acciones Comunes

Los propietarios de una empresa son tanto los accionistas preferentes como los
accionistas comunes. Como los acreedores y los accionistas preferentes en
ese orden tienen derechos prioritarios sobre los accionistas comunes, son
estos ltimos quienes asumen el mayor riesgo dentro de la empresa y, por lo
tanto, quienes tienen un mayor rendimiento requerido sobre el dinero que
invierten en ella.

Las acciones comunes proporcionan a sus propietarios responsabilidad limitada

en la empresa . Esto significa que el accionista comn como propietario de la
empresa no puede perder una cantidad mayor a su aportacin econmica a la
sociedad y que sus bienes personales no estn en riesgo en caso de que la
empresa se vea en dificultades financieras.

Desde luego, como propietarios de la empresa los accionistas comunes tienen

derecho a opinar y a decidir sobre las decisiones que se tomen; esto es, tienen
derecho a voz y voto . A este derecho se le conoce como derecho de votacin.
Los accionistas comunes eligen alguna decisin propuesta sobre la base de
voto por mayora. Algunas empresas usan el voto mayoritario para elegir a la
asamblea de directores. El derecho de prioridad (o preventivo) les permite a los
accionistas mantener su proporcin de la participacin en la propiedad de la
empresa cuando se emiten nuevas acciones comunes. Estos derechos de
prioridad tienen la finalidad de evitar que los gerentes puedan transferir la
propiedad y el control de la empresa a un grupo externo de inversionistas o
incluso a los mismos gerentes cuando, por ejemplo, se sabe que los actuales
accionistas estn inconformes con el desempeo del equipo gerencial y hay
riesgo de despido.

Las acciones comunes otorgan a su propietario el derecho a los dividendos; no

obstante, la empresa no tiene obligacin legal alguna de pagar dividendos.
Esto es, si por uno u otro motivo la empresa decide que no pagar dividendos,
los accionistas comunes no pueden ejercer alguna accin legal para forzar a la
empresa a distribuir tales dividendos. Desde el punto de vista de la empresa,
debido a esta libertad y variabilidad en el pago de dividendos no se genera
ningn tipo de apalancamiento financiero cuando se emplea capital comn
como fuente de fondos. Finalmente, los accionistas comunes tienen el derecho
de revisin en lo referente al verificacin y anlisis de los estados financieros
de la empresa.

Ventajas y Desventajas

El financiamiento a travs de acciones comunes ofrece varias ventajas a la

empresa. La emisin de capital comn, a diferencia de la deuda o del capital
preferente, no impone restricciones sobre futuras emisiones de capital o deuda,
lo que le permite a la empresa mantener flexibilidad para obtener
financiamiento a largo plazo. Tampoco representa una forma de incrementar el

riesgo de la empresa, puesto que no impone compromisos financieros al

emisor. Adems, al ser una fuente permanente de fondos ya que las acciones
comunes no tienen vencimiento aunado al hecho de que el pago de
dividendos no es obligatorio, el uso del capital comn le permite a la empresa
reducir las presiones sobre su flujo de efectivo generadas por los compromisos
para el pago de intereses y principal de la deuda. Finalmente, como se explica
un poco ms adelante, las empresas pueden usar la venta de derechos y las
acciones de tesorera para obtener financiamiento rpidamente en los
mercados accionarios.

Dentro de las desventajas del uso del capital comn como fuente de
financiamiento se encuentra su costo que es el ms alto de todas las fuentes
alternativas. Esto se debe a que, como se explic en la seccin anterior, los
accionistas comunes son inversionistas residuales y asumen un mayor riesgo
que los acreedores o los accionistas preferentes; adems de que los dividendos
no son deducibles de impuestos, a diferencia de los intereses. Al mismo
tiempo, el pago de dividendos puede verse restringido por las clusulas de los
contratos de obligaciones. Otra desventaja es que al usar capital comn para
financiarse, la empresa necesariamente tiene que emitir acciones comunes
adicionales, lo que reduce las utilidades por accin y eventualmente los
dividendos por accin que reciben los inversionistas. Por ltimo, la emisin de
acciones comunes adicionales tiene como desventaja la posible prdida de
control de la empresa por parte de los propietarios actuales.