La

financiacin
ajena
mejora la
rentabilidad
de la
empresa

Con tu empresa

La financiacin ajena mejora la rentabilidad de la empresa

La financiacin ajena
mejora la rentabilidad de
la empresa
ndice
1

Mejorar la rentabilidad empresarial pidiendo un

prstamo

Otros casos interesantes para la financiacin ajena

Conclusiones

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La financiacin ajena mejora la rentabilidad de la empresa

Mejorar la rentabilidad
empresarial pidiendo un
prstamo
Para muchas personas ajenas a las direcciones financieras

esa situacin a pedir un prstamo a su banco porque

de las compaas, puede resultar una afirmacin un tanto

tendra un coste a devolver.

atrevida y casi un sinsentido si nuestro primer pensamiento

es que ya de por s una financiacin que tiene un coste

Visto ahora empieza a parecernos que igual est

implcito.

perdiendo alguna oportunidad en su empresa de hacer

ms beneficios que los que actualmente podra esperar

Presentemos a modo de introduccin el siguiente ejemplo

si no hace nada sobre las nuevas posibilidades de negocio

slo a efectos didcticos y que no se corresponde con

que le estn surgiendo.

ningn caso real, pero que nos va a dar una idea muy clara
de por qu es as:

Si resulta que el negocio de este empresario genera en

promedio un beneficio del 12% anual, el no aceptar nuevos

Imaginemos un empresario que decide mantener a

pedidos o ralentizar su entrega le est costando ese mismo

su empresa fuera de la financiacin ajena por propia

porcentaje como beneficio no ganado en todo el volumen

decisin. Este tipo de empresario de forma admirable est

que est dejando de atender. Si el empresario solicitara

obedeciendo a criterios propios basados en mantener la

financiacin externa le costara, en este ejemplo, un 7 %

mayor independencia financiera posible.

anual.

Todo lo que alcanza a hacer es porque lo genera su propio

Bien, pues ah va la primera idea: si el coste de financiarse

negocio y paga las inversiones adicionales a travs de sus

es menor al beneficio que podra conseguir haciendo

aportaciones personales va ampliacin de capital. Es de

esas inversiones productivas, podremos decir de forma

esas personas que hablando con ellas coloquialmente te

absoluta que para la empresa sera beneficioso tener

dicen que le gusta dormir tranquilo por no tener ninguna

financiacin externa.

deuda.
Hay un coste de oportunidad de un 5% del porcentaje del
Este comportamiento tiene unos efectos que hacen por

beneficio que el empresario est dejando de ganar por

ejemplo que no compre un camin nuevo de reparto si

no acudir a financiacin externa. Este 5% es la diferencia

no lo puede pagar al contado, o no contrate ms personal

entre el 12% de retorno del negocio y el 7% del coste de la

hasta que no cobre en unos meses lo que est vendiendo

financiacin para poder atenderlo.

ahora, o no compre ms materias primas que va a usar en

los prximos meses siendo que tiene hoy un precio muy

Esto que a priori parece muy interesante, nos debera hacer

bueno difcil de ver.

pensar que, si el negocio va bien cuanta ms financiacin

se pida mejor, pues podremos hacer ms grande el

En este caso el empresario no est atendiendo pedidos

negocio y su beneficio podra ser mayor que el coste de

porque su capacidad productiva est al lmite, pero prefiere

financiarse.

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Pero, como es de suponer, esto no siempre es as. Hay

Quedan fuera de todas estas justificaciones las

varios puntos a tener en cuenta para que la estructura de

financiaciones que se solicitan para cubrir dficits o

financiacin sea equilibrada y sostenible:

problemas que no tienen nada que ver con necesidad de

inversin productiva de la empresa, como pudieran ser

Como norma general se debe tener un equilibrio

problemas de tesorera.

entre financiacin ajena y financiacin propia.

El efecto de estar apalancado en una operacin hace que
El nivel de endeudamiento que debe tener una

si la inversin sale bien, y comienza a dar sus frutos como

empresa debe ser sostenible y balanceado con

se esperaba al tanto por cien de rentabilidad previsto y

los riesgos.

durante el plazo estimado, tendremos que su aportacin al

negocio habr sido positiva.

Veamos con detenimiento cada uno de estos puntos

porque tener ambos en zona razonable hace que nuestra

Si la financiacin la hubiramos hecho slo con financiacin

empresa est bien posicionada para tener un crecimiento

propia estaramos consiguiendo la misma rentabilidad pero

sostenible:

con un coste indirecto superior al de la financiacin ajena

que hemos denominado coste de oportunidad. Esto es, la
diferencia entre el coste de la financiacin ajena y la tasa de

Equilibrio entre financiacin propia y

financiacin ajena.

rentabilidad del negocio.

La financiacin de cualquier inversin a largo plazo de

Nivel de endeudamiento aceptable en una

empresa.

la compaa mediante fondos ajenos produce lo que

llamamos apalancamiento financiero. Es decir, la
empresa toma prestado de un agente externo unos fondos

De acuerdo, apalancar una operacin es interesante, pero

que va a destinar, por ejemplo, a aumentar su activo

no todo es tan sencillo. Toda empresa debe tener una

productivo para un plazo superior a un ao.

poltica de endeudamiento adecuada y todo banco una

poltica de riesgo lo ms objetiva posible.

El apalancamiento financiero es menor cuanto ms baja es

la participacin de la financiacin externa en la operacin y

De nada sirve si nos intentamos apalancar en todas las

ms alto es el uso de financiacin propia. Por ello decimos

operaciones de financiacin que hagamos en nuestra

que hay distintos grados de apalancamiento dependiendo

compaa. Llegar un punto en que habremos sobrepasado

del porcentaje de la financiacin externa sobre la propia.

el nivel adecuado de endeudamiento y har peligrar poder

conseguir nuestros objetivos de estabilidad y sostenibilidad

Una operacin muy apalancada es la expresin que

de nuestro proyecto.

hemos ledo muchas veces en los peridicos y viene a

decir que hay un % de participacin de financiacin de una

Hay mltiples teoras sobre el endeudamiento idneo de las

entidad crediticia muy alto sobre el montante total de la

empresas y que aqu no vamos a recoger por lo extenso

operacin.

que sera y en ningn caso concluyente, pero la idea

ms aceptada o tradicional defiende que hay un nivel de

Financiar operaciones mediante este apalancamiento

endeudamiento ptimo donde se maximiza el valor de

permite aumentar la rentabilidad de los negocios, siempre

la empresa y se minimiza el coste de capital.

y cuando el coste de financiacin es menor que la

rentabilidad marginal obtenida por la nueva inversin.

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Con tipos de inters bajos y el

negocio funcionando bien, lo
inteligente sera financiarse a largo
plazo con las mejores condiciones.

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Los retos de las reas financieras

A travs de los puntos anteriormente vistos, como el coste

Los planes de negocio deben ser realistas. Por ejemplo,

de oportunidad o el apalancamiento, podemos llegar a

si tenemos endeudamiento a tipo de inters variable, las

ese punto deseado y mantenerlo el mayor tiempo posible.

operaciones estn sujetas a fluctuaciones de tipos de

ste es uno de los retos de las reas financieras de la

cambio o hay una regulacin oficial del producto, debemos

compaa.

contemplar esas posibles variaciones en nuestro escenario.

Lo ms seguro es que no se den todas a la vez, pero

De forma adicional, la estructura financiera ideal no es fija

nuestros escenarios para saber hasta dnde podemos

a lo largo del tiempo, ya que puede variar dependiendo de

endeudarnos deben contemplar esos imprevistos.

las condiciones del mercado, de manera que, si los tipos

de inters en un periodo determinado son bajos, el negocio

Podemos no obstante trabajar para disminuir esas

funciona bien y se prev una subida de tipos futura, la

incertidumbres, como sera asegurar un tipo de cambio, o

solucin inteligente sera tomar financiacin a largo plazo

endeudarnos a tipo fijo de inters. Pero siempre habr una

con las mejores condiciones intentando asegurar la

parte que nos podr afectar.

mayor estabilidad a largo plazo con el menor coste.

Por ello la deuda que se contraiga tiene que ser viable en
Las direcciones financieras de las empresas o incluso

todo momento, la entidad crediticia que nos ha prestado

las propias gerencias de las mismas no pueden olvidar

debe poder recuperar el montante de la operacin en el

adems un punto muy importante que sobrevuela en todo

plazo previsto y nosotros, como empresarios, debemos

momento lo que aqu estamos tratando de explicar.

conseguir las metas para las cuales se hicieron esas

inversiones.

No slo se trata de tener el menor coste de oportunidad y

el ms acertado apalancamiento sobre recursos propios,
sino que adems tenemos que estar contrastando el
riesgo de las operaciones que tenemos activas.
No estamos hablando del departamento de riesgo de las
entidades crediticias, nos referimos a riesgo como limitador
que nos debe servir para autorregular y controlar el
volumen de endeudamiento que estamos tomando y que
est vivo en nuestro balance.
El riesgo se incrementa a ms nivel de apalancamiento en
las operaciones. De nada sirve obtener la mejor rentabilidad
de los recursos invertidos en un momento bueno del
mercado si el nivel de riesgo es excesivo y cualquier
contratiempo puede hacer que los objetivos previstos no se
cumplan.

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Otros casos interesantes

para la financiacin ajena
Las distintas situaciones entre las que se puede encontrar

por una compaa tecnolgica norteamericana que,

una empresa para precisar financiacin se acrecientan

teniendo efectivos lquidos de aproximadamente 145.000

a medida que la complejidad o tamao de la misma

millones de dlares en sus cuentas bancarias, solicita dinero

aumenta.

prestado para pagar dividendos a sus accionistas.

Incluso hay compaas que tienen un gran volumen

Este hecho, que puede parecer ilgico, podra deberse a

de recursos propios lquidos disponibles para acometer

que esta empresa estaba pensando en el ahorro fiscal que

inversiones, y sin embargo acuden a financiacin bancaria,

le supondra no repatriar los fondos que tiene repartidos

emisin de bonos, ampliaciones de capital o prstamos

por todas sus empresas en todo el mundo. El coste de esa

sindicados para obtener los recursos ajenos.

consolidacin fiscal en su pas de origen sera muy superior

al que resulte de tener que financiarse para pagar a sus

Puede que estn garantizando los fondos de maniobra

accionistas esos dividendos.

de los que disponen en ese momento, pero saben que es

ms interesante apalancarse en cierto volumen para

Entendamos por ello que hay situaciones en las que incluso

acometer las citadas inversiones.

teniendo mucha tesorera es interesante financiarse como

solucin ptima y en empresas de gran tamao con

Entre uno de los casos especiales donde se ha obtenido

distintas estrategias y simultneas a la financiacin ajena es

una financiacin externa ms llamativo, pero no tan

un buen aliado para cumplir sus objetivos.

extraordinaria como se pudiera pensar, ha sido el obtenido

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La financiacin ajena mejora la rentabilidad de la empresa

Conclusiones
La financiacin ajena en la empresa es beneficiosa e importante para conseguir mejorar la rentabilidad en la misma.
Tiene que haber un equilibrio entre fondos propios y la financiacin ajena de manera que siempre es interesante un nivel
de apalancamiento de las operaciones de inversin y que todo esto tiene como limitacin el nivel de riesgo que est
induciendo.
Teniendo estas variables controladas y previstas sobre escenarios de previsin realistas, posiblemente estemos consiguiendo
ayudar a nuestra empresa a que tenga la mayor posibilidad de crecimiento en el tiempo con el menor coste del capital
posible.

Foto de portada: Jeff Sheldon bajo licencia Creative Commons Zero