Análisis Legal Del Ordenamiento Jurídico Nicaragüense en Lo Vinculante Con La Factura Cambiaria

ASESORIAS Y CONSULTORIAS ESPECILIZADAS, S. A.
(ACESA)
REDACCIN Y PROMOCIN DE LA NUEVA LEY DE

FACTURA CAMBIARIA
(ATN/ME-9336-NI-Proyecto-CACONIC)
Anlisis legal del Ordenamiento Jurdico Nicaragense en lo

vinculante con la Factura Cambiaria.
AGOSTO, 2007

(ACESA)
CONSULTORIA
REDACCIN Y PROMOCIN DE LA NUEVA
LEY DE FACTURA CAMBIARIA
INFORME II: Anlisis legal del Ordenamiento Jurdico Nicaragense en lo vinculante
con la Factura Cambiaria.
INDICE
PAGINAS
PRESENTACION
I.
II.
III.
INTRODUCCIN.
ENFOQUE TECNICO JURIDICO
CONCEPTOS BASICO .
A. El Contrato de Factoraje en la Prctica Mercantil.........
B. La Factura como un Ttulo Valor
C. Los Ttulos Valores en el ordenamiento jurdico nicaragense.
1. El Alcance econmico de los Ttulos Valores.
2. Concepto de Ttulo Valor
IV.
ORDENAMIENTO JURIDICO NICARAGUENSE......

A. La Constitucin Poltica
B. La Ley Ordinaria
1. El Cdigo de Comercio de Nicaragua
2. La Ley General de Ttulos Valores
3. Ley General de Bancos y de Otras Instituciones Financieras.
4. Ley de Reforma a la Ley General de Bancos y de Otras
Instituciones Financieras
5. Ley General de Bancos, Instituciones Financieras No
Bancarias y Grupos Financieros (1999)..
6. Ley General de Bancos, Instituciones Financieras No
Bancarias y Grupos Financieros (2005)..
7. Ley de Mercado de Capitales.
8. Ley de Equidad Fiscal.
C. Los Tratados Comerciales..
1. CAFTA-DR.
2. El ALCA.
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CONCLUSIONES.
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V.
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(ACESA)
CONSULTORIA
REDACCIN Y PROMOCIN DE LA NUEVA
LEY DE FACTURA CAMBIARIA
ANLISIS LEGAL DEL ORDENAMIENTO JURDICO NICARAGENSE EN LO
VINCULANTE CON LA FACTURA CAMBIARIA.
I.
INTRODUCCIN
El actual proceso de globalizacin en el cual Nicaragua se ha visto inmersa, implica

grandes retos, principalmente para el sector de la pequea y mediana empresa (PYME), la
cual tiene que insertarse rpidamente a un mercado ms competitivo y desarrollado. En ese
contexto, se han desarrollado procesos de apertura comercial que van desde la firma del
Tratado de Libre Comercio de Centroamrica y Repblica Dominicana (conocido por sus
siglas en ingls como DR-CAFTA) hasta el inicio de negociaciones para la firma de un
convenio de asociacin con la Unin Europea; as como la aprobacin de leyes
complementarias que fortalecen dichos procesos comerciales. Lo que supone para las PYME
la imperiosa necesidad de adecuarse a esos cambios. Para lo cual entre otras acciones a
tomar, est la obtencin de recursos financieros que les permita contar con la liquidez
necesaria para continuar operando y compitiendo en el mercado en forma exitosa.
Estando conscientes de esa realidad y necesidad de las PYME, cobra vala y vigencia
en nuestro pas, el tema de la factura cambiaria y el factoraje, los cuales se presentan
como alternativas de financiamiento para las pequeas y medianas empresas.
Actualmente, las PYME de otros pases pueden transferir a un tercero sus facturas
(factura cambiaria), para obtener liquidez y satisfacer sus necesidades de capital circulante,
especialmente en aquellos pases que como en Nicaragua el acceso a los prstamos bancarios
es limitado.
Por lo que a partir de la importancia que adquiere la factura cambiaria en el
mundo mercantil y empresarial, se plantea la necesidad de realizar un estudio tcnico del
ordenamiento jurdico nacional vinculado con dicho mbito material, a fin de conocer el
desarrollo legal que dicha figura ha alcanzado en nuestro pas. Lo cual nos deber permitir
junto con el estudio de las experiencias internacionales ya realizado, poder en primer lugar,
estructurar un cuerpo normativo tcnicamente preciso y moderno, y en segundo lugar, dotar
al pas de un instrumento mercantil al cual puedan tener acceso todas las empresas del pas,
particularmente, las pequeas y medianas empresas, permitindoles como efecto inmediato,
un acceso a activo circulante adicional para financiar su comercio domstico e internacional.
II.
ENFOQUE TCNICO JURDICO

(ACESA)
Para realizar con xito nuestro estudio, debemos de partir , que en nuestro pas ya
existen instituciones bancarias y financieras que ofrecen el servicio de factoraje; lo cual
evidencia que est en proceso de evolucin y por ende, que existe aceptacin y un mercado
potencial para ello. Sin embargo, no podemos soslayar que existen vacos legales que no
han permitido explotar en forma eficiente todas las bondades del factoraje, y por tanto, no
ha permitido un desarrollo de la actividad misma, por no contarse dentro del ordenamiento
jurdico con un cuerpo legal que cree y regule la factura cambiaria, y la considere como
un ttulo valor ms, que permita explotarla legalmente en toda su dimensin mercantil;
por lo que se plantea, que debe de dotarse al sistema econmico de una Ley de Factura
Cambiaria, por la cual se regulen todos los aspectos aplicables al rgimen especial de la
Factura Cambiaria.
Por lo que para poder articular con rigor tcnico el anterior entramado normativo de
la factura cambiaria, es necesario realizar de previo un anlisis jurdico de nuestro
ordenamiento legal vigente, a fin de compilar y revisar las leyes que regulan los ttulos
valores en el pas, con el objetivo de conocer los antecedentes normativos que regulan
dicha figura mercantil; lo cual nos permitir perfilar un anteproyecto de ley que tenga como
sustento la realidad jurdica nacional. Tambin deber permitirnos desarrollar un ejercicio
tcnico de redaccin de una ley que contemple mbitos materiales especiales propios de la
factura cambiaria, teniendo como sustento el estudio comparativo realizado y presentado en
el primer informe de esta consultora y la experiencia desarrollada en el pas. Por lo que en
atencin a la lgica expuesta procederemos a:
a) Estudiar las bases conceptuales sobre los que se asienta el factoraje en general, y la
factura cambiaria en particular como ttulo valor, a efectos de identificar las
caractersticas esenciales que las definen, teniendo como sustento documental el
contenido del primer informe.
b) Identificar y analizar la legislacin nacional que regula o tiene vinculacin tcnica
con la factura cambiaria o en su caso, con el factoraje, a fin de revisar las
fuentes del derecho que inspiran dichas figuras mercantiles; enfatizando
necesariamente en el marco constitucional y legal existente; y
c) Identificar y analizar los acuerdos comerciales e instrumentos jurdicos suscritos con
otros Estados, para garantizar la coherencia normativa y el cumplimiento de los
compromisos internacionales adquiridos por el pas; rescatando aqullos
instrumentos jurdicos internacionales suscritos por Nicaragua que se refieran a la
factura cambiaria o, en su caso, al factoraje.
ASESORIAS Y CONSULTORIAS ESPECIALIZADAS, S. A.

Consultora: Redaccin y Promocin de la nueva Ley de Factura Cambiaria.
INFORME II
III.
CONCEPTOS BASICOS
A.
El Contrato de Factoraje en la prctica mercantil
El estudio comparativo presente en el Primer Informe nos permiti comprender

que no bastaba con el estudio de la figura mercantil de la factura cambiaria para conocer
el alcance y desarrollo normativo de la misma, sino que era necesario para su comprensin
plena, el estudio del factoraje, por considerar que bajo ese negocio jurdico se producen
operaciones que se vinculan estrechamente con la factura cambiaria como ttulo valor;
siendo sta el ttulo y el factoraje la operacin en la que se negocia dicho ttulo.
La comprensin anterior por consiguiente, nos conduce a que en este segundo
informe tambin dediquemos espacios importantes para analizar la figura del factoraje en
relacin a sus contenidos normativos definidores, a fin de identificar la utilidad que pueden
tener los mismos para nuestro sistema legal, ya sea por la pertinencia de proponer algunas
matizaciones en la estructura y cuerpo legal de la Ley de Factura Cambiaria o en su
caso, considerarlo para un proyecto normativo complementario con ste.
En atencin a lo expuesto, debemos iniciar proponiendo de previo una definicin
tpica actual sobre el factoraje, a fin de permitirnos una introduccin al tema. As
podemos comenzar afirmando, que el factoraje es una figura jurdica bastante conocida
y utilizada; ya que se ha ido desarrollando poco a poco y ha adquirido gran importancia con
el auge mercantil entre los distintos sectores del comercio mundial; convirtindose
modernamente es un instrumento indispensable en el trfico comercial actual, ya que es
fundamental para la comercializacin de bienes y servicios en el mercado del consumidor.
Con la figura contractual del factoraje observamos se plantea la posibilidad de
que una empresa comercial denominada cliente, contrate con una entidad financiera
denominada compaa de factoraje, para que sta le preste un conjunto de servicios en
los que se incluye principalmente la financiacin de los crditos con sus clientes,
asumiendo el riesgo del cobro, a cambio de una contraprestacin. As podemos, partiendo
de esas lneas generales conceptuales, encontrar en la doctrina internacional varias
definiciones de factoraje que nos pueden ser tiles a efectos de nuestro estudio. De lo
que se puede sustraer una definicin bsica del factoraje como una transferencia de crdito
comercial de su titular a un tercero (factor) que se encarga de su cobranza y que garantiza
el buen fin, incluso en casos de impagos del deudor, mediante la retribucin o el pago de
los gastos de intervencin. A esta garanta del buen fin se aade generalmente una
operacin de crdito. En este caso, el factor efecta el pago de contrato al vendedor sin
esperar el vencimiento del crdito.
La Cmara General de Consejeros Financieros de Pars, en su estudio sobre el
factoraje otorg la siguiente definicin:"La operacin consiste en una transferencia de
crdito comercial de su titular a un factor que se encarga de operar el recubrimiento de
ella y garantizar su buen fin, inclusive en caso de insolvencia momentnea o permanente
del deudor, mediando una retencin por sus gastos de intervencin".
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INFORME II
Por su parte, la Ley de Entidades Financieras de Argentina define el contrato de

factoraje o factoring, as:"Es un negocio jurdico financiero tpico, nominado, bilateral,
meramente obligatorio, de prestaciones recprocas, conmutativo y oneroso, por el cual la
entidad financiera se obliga a adquirir durante un plazo todos los crditos provenientes de
las ventas normales y constantes de la entidad factorada, hasta una suma determinada,
asumiendo el riesgo de sus cobros y obligndose a darle asistencia tcnica y
administrativa, contra la prestacin por parte del factorado de una comisin proporcional
a las sumas que le anticipe la entidad financiera".
Las definiciones anteriores resultan de utilidad jurdica, porque a partir de ellas
podemos sustraer las caractersticas del factoraje, y descifrar por tanto, su interrelacin
con la factura cambiaria en s misma; lo cual es nuestro objetivo principal con este
estudio. As podemos decir que sus caractersticas ms destacables son las siguientes:
a) En este tipo de contrato intervienen dos partes: el cliente o factorado y el
factor, que es el que presta el servicio. Siendo el factorado la persona que celebra
con la entidad de facturacin el contrato de factoraje con el propsito de liquidar de
contado su cartera, adems de otros servicios.
b) Por el factoraje se sustituyen las acciones que debera adoptar la empresa para
cobrar sus derechos de cobro por las que efecta la sociedad de factoraje en
sustitucin de la primera. Esta sustitucin de funciones hace que la empresa que
cede sus derechos de cobro a una entidad de factoraje, (en su figura del factor); se
ahorre todas aquellas variables productivas que tendra que emplear para llevar una
correcta gestin de cobros y recobro.
c) Es tambin una garanta frente a la insolvencia de los deudores ya que al ceder los
derechos de cobro, la entidad de factoraje asume el riesgo de quiebra, impago,
fraude, etc.
d) Es una fuente de financiacin, ya que funciona en muchos casos como si fuera un
descuento de facturas; es decir, se abona el importe menos las comisiones por
descuento del efecto.
A partir de entender cules son las partes que intervienen en la operacin de
factoraje, nos interesa derivar de ello, cuales son los servicios que presta dicha entidad
mercantil especializada, a las personas o instituciones que deseen confiarle la gestin de sus
crditos y eventualmente obtener una nueva forma de crdito a corto plazo; para entender
finalmente, el vnculo que existe con la factura cambiaria propiamente dicha.
Debemos de partir entendiendo, que la operacin de esta figura inicia cuando una
sociedad industrial o comercial decide contratar los servicios de un factor con el objetivo
especfico de financiarse a travs del anticipo, que en trminos tcnicos se denominara un
servicio con financiamiento; por el cual, el factor realiza un pago anticipado de los
crditos a cobrar, que le permite a la empresa factorada pasar de tener operaciones
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INFORME II
pagaderas en tractos o en un perodo de tiempo determinado, a tener operaciones realizadas

de contado.
En atencin a las caractersticas generales descritas, podemos comprender que
existen diferentes clases de factoraje:
En primer lugar, segn su contenido: La operacin de factoraje puede conllevar la
financiacin del cliente, por lo que as distinguimos dos clases:
a) Factoraje con financiacin: En esta modalidad el cliente puede obtener del factor
el pago inmediato de los crditos oportunamente cedidos (al contado), aunque est
pendiente el plazo para poder hacer efectivas las facturas, de manera tal que el
factor como nuevo titular de los crditos es quien tiene derecho a los intereses que
stas originen. Este tipo de contrato es tambin conocido como "old line factoring"
b) Factoraje sin financiacin: En esta clase el fin primordial no es el financiamiento,
sino la asistencia tcnica, contable y administrativa, para mejorar todas las polticas
de mercadeo y funcionamiento del factorado en general. Si se trata de un factoraje
sin recursos (debe garantizar la existencia y la legitimidad del crdito cedido pero
no la solvencia del deudor) la entidad de factoraje puede abonar las facturas, esto es,
adelantar el dinero del cobro menos los intereses correspondientes.
En segundo lugar, segn su ejecucin: Puede suceder que a los deudores de los
crditos cedidos se les notifique o no de la cesin de los mismos a la compaa de factoraje,
por lo que en base a este criterio podemos sealar dos tipos ms de factoraje:
a) Conocimiento del factor por parte de los deudores: En este tipo el factorado
hace mencin en cada una de sus facturas sobre quin es el factor y la facultad de
cobrar y recibir el valor de sus crditos, por lo que el factorado se obliga a
rechazar cualquier pago que un deudor trate de hacerles de forma directa.
b) Desconocimiento del factor por parte de los deudores: En este caso el factorado
decide conjuntamente con el factor guardar esta informacin, por lo que los
deudores efectan el pago de las facturas al factorado, para que ste le remita al
factor de manera inmediata el importe de las mismas, por lo que los servicios del
factor abarcan financiacin en casos de insolvencia, asistencia tcnica e
investigacin comercial.
Por lo que se puede concluir que el factoraje es un mecanismo financiero mediante
el cual, una empresa interesada cede sus crditos a otra entidad especializada en este tipo de
transacciones llamada factor, con el fin de lograr liquidez a corto plazo. Es decir, al ceder
la facturacin, el cliente del factor se garantiza dinero en efectivo para operar sin
necesidad de esperar a que los deudores (aquellos a quienes provee), le paguen de
acuerdo a las condiciones de pago estipuladas.
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INFORME II
Por lo que operativamente consiste en una tcnica de financiacin de utilidad en la

actividad econmica contempornea, pues permite al empresario cobrar al contado sus
ventas a plazo, desligarse de la cobranza de sus ventas y obtener servicios adicionales a un
bajo costo. En donde por tratarse de un financiamiento, que pasa por recibir una suma
de dinero por parte del factor y a cambio este transferirle un crdito no vencido a cargo
de un tercero, se debe respaldar por un contrato o una factura. A cambio de ese efectivo
inmediato el factor cobra un porcentaje previamente negociado por sus servicios y se
har efectivo cada vez que el cliente descuente una o ms facturas, garantizndose as
continuidad en el servicio.
De lo expuesto, podemos comprender en forma clara, cual es el vnculo que existe
entre la factura cambiaria y el factoraje. Al entender que la factura cambiaria resulta ser un
instrumento legal idneo para garantizar que las empresas de factoraje puedan contar con
un ttulo valor que les permita ejecutarlo y recuperar por la va jurisdiccional los montos
financiados; y por tanto, la necesidad de regular legalmente su contenido y alcances
jurdicos de forma expresa. Pues de esa forma, se estar contribuyendo en primer lugar, a
garantizar que existan fuentes de financiamiento para las PYME, y en segundo orden,
estimulando la formacin de empresas de factoraje, pues stas contaran con un marco legal
que les brindaran mayor seguridad jurdica.
B.
La factura como un ttulo valor.
La definicin de la factura cambiaria, tal y como se expuso en el Primer
Informe cuando se analizaron las diferentes definiciones sobre la misma, es un ttulo
valor regulado en forma indistinta por leyes especficas, Cdigos de Comercio y/o Leyes
de Ttulo Valor, por el cual un vendedor o prestador puede librar y entregar o remitir al
comprador en la compraventa de mercancas o por la prestacin de servicios; lo que permite
que por dicho ttulo se incorpore un derecho de crdito sobre la totalidad o la parte insoluta
del precio.
La definicin anterior, que bien puede diferir de una legislacin a otra, en cuanto
que la factura cambiaria en algunos pases solamente pueda librarse ante una compraventa
de mercancas pero no por la prestacin de servicios, permite identificar una caracterstica
esencial de la misma, al establecerle a la factura cambiaria la naturaleza jurdica de un
ttulo valor.
Lo anterior nos obliga a reparar tcnicamente en dicha figura antes de comenzar a
desarrollar la factura cambiaria desde lo que contempla nuestra legislacin y lo que
plantea la legislacin internacional estudiada.
Al definirse a la factura cambiaria como un ttulo valor, debemos de entrada
reconocer, que con la misma se establecen en primer lugar, derechos sobre bienes o
servicios que han sido entregados o prestados pero no cancelados, y que por tanto, dicha
factura debe ser suscrita por el deudor de conformidad a los bienes o servicios
consignados en ella, su valor y fecha de pago.
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En atencin a esa naturaleza jurdica, la factura cambiaria es un ttulo valor

causado, nominativo y transmisible por endoso; representa el derecho de crdito originado
en la transaccin comercial de la que surge.
Se afirma que la factura cambiaria constituye un ttulo valor causal, porque

evidencia siempre la existencia de una transaccin comercial que origina o causa su
emisin (compraventa de mercaderas o servicios), seala en detalle los bienes o servicios
objeto de comercio al crdito cuyo pago total o parcial representa, y constituye constancia
de la recepcin de dichos bienes o servicios por el deudor (comprador), con acuerdo de
pago diferido. Y adems, en algunos casos, representa el derecho real de garanta sobre los
bienes descritos en el mismo ttulo; como era el caso de la ley peruana antes de la reforma
de 2004.
Se puede entonces afirmar, que por el hecho de que la factura cambiaria est
concebida como un ttulo valor que representa un crdito por el saldo del precio. Por lo que
se puede afirmar que tiene las caractersticas siguientes:
a) Es un ttulo-valor de contenido crediticio porque contiene un crdito a favor del
vendedor y a cargo del comprador. Por lo que para su validez como ttulo valor debe
contener todas las caractersticas sealadas en la Ley de Ttulos Valores.
b) Es un ttulo valor causal ya que representa la existencia de un contrato de
compraventa de mercancas o servicios plenamente identificable en el formato de
factura.
c) Equivale por su forma a una factura comercial corriente, pero jurdicamente, por
reunir determinados requisitos y menciones, se transforma en un ttulo valor.
d) Se libra si corresponde a una venta efectiva de mercancas entregadas real o
simblicamente al comprador o por la prestacin de servicios.
e) La conformidad puesta por el comprador o adquiriente en el texto del ttulo
demuestra por s sola y sin admitirse prueba en contrario que ste recibi los bienes
o servicios descritos en la Factura Cambiaria a su total satisfaccin. Por lo que slo
una vez que se cuente con la conformidad, el ttulo puede ser objeto de transmisin.
f) Se emite a la orden del vendedor o del que transfiere los bienes o servicios descritos
en el documento. En ese sentido constituye un ttulo valor a la orden y por tanto,
transferible mediante endoso.
g) Presta mrito ejecutivo, en tanto no se cumplan con las obligaciones contenidas en
la misma.
Por lo que a modo de conclusin podemos decir, que la factura cambiara es el
ttulo valor que, en la compraventa de mercancas o la prestacin de servicios, el vendedor
o prestador podr librar y entregar o remitir al comprador para su aceptacin y que
incorpora un derecho de crdito sobre la totalidad o la parte insoluta del precio. El
comprador o adquirente de los servicios est obligado a devolver al vendedor o prestador,
debidamente aceptada, la factura cambiaria original, y entonces se considera, frente a
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terceros de buena fe, que el contrato de compraventa o de prestacin de servicios ha sido

debidamente ejecutado en la forma expuesta en la misma.
C.
Los Ttulos Valores en el ordenamiento jurdico Nicaragense
El haber estudiado desde la dogmtica jurdica y el derecho comparado la relacin

jurdico entre el factoraje y la factura cambiaria, permiti la comprensin plena de
que nuestro estudio debe dirigirse y concentrarse en la regulacin normativa y tratamiento
legal que el ordenamiento jurdico le dispensa a la figura de los ttulos valores.
Por lo que de previo a revisar el catlogo de ttulos valores que la legislacin
comercial establece, pasaremos revista sobre los alcances, concepto y clasificacin de stos
en forma resumida, lo cual nos permitir introducirnos al estudio de nuestra legislacin.
a. El alcance econmico de los Ttulos Valores
Desde el punto de vista comercial los mecanismos previstos para el desarrollo del
trfico patrimonial son lentos y burocrticos. La circulacin de los derechos exige la
notificacin de transferencia al deudor. El derecho comn introduce un elemento de
inseguridad, ya que al quedar apoyada una operacin en la novacin subjetiva pierden
solidez determinadas garantas accesorias. Por otra parte el ejercicio de los derechos se
realiza con procedimientos judiciales complejos, dificultosos y lentos.
Estos inconvenientes son los que dan lugar a la aparicin de los ttulos valores.
La clave de su operatividad descansa en la incorporacin de los derechos de crdito a un
soporte documental que delimita sus caractersticas y permite trasmitir el derecho
incorporado mediante la simple circulacin del documento. De esta forma se produce una
relacin entre el ttulo (cosa corporal) y el derecho que refleja (cosa incorporal). El
poseedor del documento est legitimado para ejercitar el derecho incorporado. Adems
como el ttulo refleja la fisonoma del derecho documental, la actividad probatoria
necesaria para su ejercicio se simplifica bastante, reducindose a la presentacin del ttulo.
Los procedimientos declarativos ordinarios se sustituyen por los procedimientos ejecutivos,
ms rpidos.
Por esa evolucin, nos encontramos con el surgimiento de una serie de documentos
mercantiles distintos pero con una caracterstica comn: contienen la declaracin
unilateral de una persona que se obliga a realizar una prestacin determinada a favor de
otra identificada por la tenencia legtima del documento; de la que se deriva
jurdicamente la definicin que se desarrolla de dicha figura.
b. Concepto de Ttulo Valor
Se denomina ttulo valor a todo documento necesario para el ejercicio del
derecho reflejado en l. Para el cumplimiento de la prestacin reflejada en el ttulo valor
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es necesaria su presentacin. Esto se debe a la conexin entre derecho y ttulo. Es lo que

grficamente se denomina incorporacin del derecho al ttulo, por cuya virtud la circulacin
y el ejercicio del derecho cartularizado queda ligada a la posesin del documento.
Las propiedades normativas de esta categora jurdica son: la autonoma, la literalidad
y la funcin legitimadora.
Autonoma: El adquirente del documento adquiere la titularidad de los derechos que

incorpora de tal manera que su posicin jurdica es independiente de la que tenia su
transmitente, es decir se adquiere a ttulo originario (Se dice a ttulo derivativo
cuando la posicin jurdica del adquirente depende de la del transmitente). La
autonoma facilita mucho la circulacin del ttulo, ya que protege incluso a quien
hubiera adquirido el ttulo de quien no fuera su legitimo dueo (adquisicin a non
domino).
Literalidad: Las menciones contenidas en el ttulo son absolutamente decisivas para

determinar el contenido del derecho documentado. El derecho se adquiere en los
trminos indicados en el documento. La literalidad beneficia al titular del derecho
dejndola inmune frente a cualquier excepcin que el deudor pudiera oponer. Esta
propiedad no aparece por igual en todos los ttulos; es ms fuerte en los ttulos
completos y menos en los incompletos. La literalidad tambin se denomina a veces
abstraccin.
Funcin legitimadora: nicamente el poseedor del ttulo puede transmitir y exigir el

derecho documentado. Identifica la persona del acreedor eximindole de la prueba de
su derecho. Esta posicin lleva aparejada la obligacin del deudor de cumplir la
prestacin que se le exige. La propiedad normativa juega sobre la base de la
apariencia jurdica.
h) Clasificacin de los Ttulos Valores

Se refiere a la forma en que se legitima el poseedor del ttulo valor en orden al
ejercicio de los derechos incorporados al ttulo Desde este punto de vista hay tres clases de
ttulos.
Ttulos nominativos (ttulos directos): Designan como titular a una persona

determinada. Para el ejercicio del derecho es necesaria la posesin del ttulo, pero
no es suficiente, es necesario que el poseedor acredite su identidad. Estos ttulos son
transmisibles pero su rgimen legal es complejo. Se exige que la transmisin se
ponga en conocimiento del deudor. Cuando los ttulos hayan sido emitidos en masa
la notificacin de cesin deber realizarse a la entidad emisora para que la anote en el
libro registro.
Ttulo a la orden: Son ttulos nominativos en los que el titular del derecho puede
ser sustituido por otro titular sin necesidad de comunicacin al deudor. Para
acreditar el derecho basta que la persona poseedora del ttulo demuestre ser la
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persona designada por el primer titular. Esto es axial porque para transmitir los
ttulos a la orden es suficiente con que el titular (transmitente) ordene al deudor que
pague a quien el designe (endoso). Los ttulos a la orden estn concebidos para
circular (letra de cambio).
Ttulos al portador: La clusula al portador significa simplemente que el poseedor
(tenedor) est facultado para exigir al deudor el cumplimiento de la obligacin. Es
la forma traslativa ms sencilla y eficaz. El deudor est obligado a realizar la
prestacin a quien acredite la posesin del ttulo. Para transmitir los ttulos es
suficiente la propia entrega. Cuando son ttulos al portador emitidos en masa es
precisa la intervencin de fedatario pblico. La solidez de estos ttulos tiene un
destacado reflejo en el principio de irrevocabilidad. Significa que el legtimo dueo
del ttulo no podr entablar reclamacin frente a quien hubiera adquirido su
posesin de buena fe. El tenedor de un ttulo al portador goza de accin ejecutiva
frente al obligado al pago desde el momento en que la obligacin est vencida.
Desde el punto de vista del nacimiento del derecho incorporado hay ttulos
constitutivos (la emisin determina el nacimiento del derecho encartado) y ttulos
declarativos (el derecho ha nacido con anterioridad a la emisin del documento).
Desde el punto de vista de la forma de emisin hay ttulos emitidos
individualmente (se emiten de manera aislada) y ttulos emitidos en serie o en masa (una
declaracin de emisin pone en circulacin una serie de ttulos).
Segn la naturaleza del documento hay tres grupos diferentes:
Ttulos cambiarios: incorporan un derecho de crdito de carcter pecuniario.
Ttulos de participacin: atribuyen a su dueo una serie de derechos, deberes y

obligaciones en el mbito de una organizacin social.
Ttulos de tradicin: o ttulos representativos de mercancas cuyo contenido

funcional viene expresado por tres propiedades:
IV.
La transmisin del documento tiene la misma eficacia que la entrega material de

las mercancas que representan (traditio)
La posesin atribuye a su tenedor la posesin de la mercanca (posesin
mediata)
La posesin atribuye a su tenedor un derecho de disposicin sobre la mercanca.
ORDENAMIENTO JURIDICO NICARAGUENSE
Las referencias tericas antes expuestas, nos permitirn una mayor facilidad para
introducirnos al ordenamiento jurdico nicaragense, a efectos de identificar los referentes
constitucinales y legales que sustentan o pueden sustentar la vigencia de una ley sobre la
factura cambiaria. En esa lgica iniciaremos con el estudio de los principios que rigen al
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ordenamiento jurdico nicaragense y las relaciones que se suscitan entre sus componentes,
para despus enfocarnos en los cuerpos legales que de alguna forma se pronuncian en
relacin a la factura cambiaria o en su caso sobre el factoraje.
En la nocin de ordenamiento jurdico subyace una concepcin sistemtica del
derecho.1 Una norma jurdica slo es aprehensible y operativa en virtud de su pertinencia a
un sistema.
La Constitucin nicaragense de 1987 acoge el concepto sistemtico u ordinamental
del Derecho al plasmar una serie de valores y principios que deben inspirar y delimitar el
contenido de las restantes normas infraconstitucionales. As tenemos, entre otros, y
refirindonos slo al tema que nos ocupa, el reconocimiento y garanta de las diferentes
formas de propiedad (arto. 5), el rol protagnico de la iniciativa privada (arto. 99) o el
principio de libre iniciativa econmica (arto. 104).
Todo ordenamiento jurdico est constituido por una variedad de categoras
normativas, lo cual conlleva un aumento inevitable de la conflictividad internormativa. Por
ello, el ordenamiento prev algunos criterios que hacen posible la solucin de las colisiones
entre normas. Pueden sealarse, en nuestro pas, los principios de jerarqua y de cronologa.
De manera implcita, el artculo VII del Ttulo Preliminar del Cdigo Civil
nicaragense recoge el principio de jerarqua al sealar que la ley slo puede ser derogada
total o parcialmente por otra ley, significando claramente la fuerza pasiva de la ley con
respecto de las dems normas inferiores.
Ahora bien, aunque todas las normas del sistema creado por la Constitucin se
encuentran en una determinada posicin jerrquica de superioridad o de inferioridadrespecto de otra, no todas las normas se relacionan con todas las restantes por vnculos de
jerarqua.
La nica norma que guarda un vnculo jerrquico con todas las dems es la
Constitucin, superior a todas ellas cualquiera que fuese su tipo, contenido o naturaleza. La
misma Constitucin lo expresa con rotundidad: La Constitucin Poltica es la carta
fundamental de la Repblica; las dems leyes estn subordinadas a ella. No tendrn valor
alguno las leyes, tratados, rdenes o disposiciones que se le opongan o alteren sus
disposiciones (art. 182).
En cuanto al principio cronolgico debe sealarse que tiene utilidad para resolver
conflictos entre normas del mismo rango. Se expresa en la formulacin clsica lex
posterior derogat anteriorem, con lo que la voluntad expresada posteriormente modifica o
extingue la que se haba vertido con anterioridad. Su plasmacin positiva se encuentra
tambin en la disposicin del Ttulo Preliminar del Cdigo Civil segn la cual las leyes se
derogan por otras posteriores.
1 Sobre el concepto de Sistema Jurdico y su evolucin, vase Pastor Ridruejo, L. Sistema
Jurdico y Constitucin. La Constitucin Espaola y las Fuentes del Derecho. Vol. III.
Instituto de Estudios Fiscales. Madrid. 1979.
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INFORME II
Tratando de delimitar el comentario en el mbito de una eventual regulacin de la

factura cambiaria, los tipos normativos que integran el ordenamiento jurdico nicaragense
seran los siguientes:
- La Constitucin Poltica.
- La ley ordinaria.
- Tratados internacionales.
En trminos de posicin y articulacin en el ordenamiento jurdico, una ley de
factura cambiaria sera una norma subordinada jerrquicamente a la Constitucin, superior
jerrquicamente al reglamento como fuente del derecho, vinculada por el criterio
cronolgico con las dems leyes ordinarias actualmente vigentes o que puedan dictarse en
el futuro.
As pues, el subsistema normativo principalmente referido a temas afines con el
factoraje o la factura cambiaria estara integrado de la siguiente manera:
-
Constitucin Poltica.
Legislacin ordinaria: Ley de Ttulos Valores, Ley General de Bancos, Ley de
Mercado de Capitales, Ley de Equidad Fiscal y otras.
Tratados Internacionales: CAFTA y ALCA.
A. La Constitucin Poltica
La Constitucin nicaragense es la norma suprema del ordenamiento jurdico tal y como
ocurre en cualquier estado democrtico contemporneo. Contiene los siguientes tipos de
normas con sus diferentes grados de eficacia.
a) Las normas principales. Su funcin consiste en definir los Principios Fundamentales
del sistema poltico as como los rasgos definitorios del mismo, los fines generales
que persigue y otros principios constitucionales.
b) Las normas directrices de la actuacin de los poderes pblicos. Ordenan o autorizan
a los rganos estatales la regulacin de determinadas materias, el impulso de
determinados programas o polticas pblicas, estableciendo, en muchos casos,
pautas de actuacin y, por ltimo, perseguir determinados objetivos o metas.
c) Las normas organizatorias. Se incluyen aqullas que crean o regulan la estructura
interna de entes u rganos pblicos, las que les atribuyen sus competencias, y
tambin las que establecen las formas procedimentales que deben seguirse para
actuar dichas competencias.
d) Las normas materiales. A este concepto corresponden las normas que reconocen
verdaderos derechos subjetivos o derechos completos y las que consagran garantas
institucionales.
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INFORME II
Vistos los grandes tipos de normas constitucionales podemos ahora abordar el tema
de su eficacia. Existen cuatro tipos o grados distintos de eficacia jurdico-normativa 2. Para
nuestro estudio slo interesan las siguientes:
a) Eficacia inmediata aplicativa
b) Eficacia inmediata interpretativa
c) Eficacia mediata.
Las normas con eficacia inmediata aplicativa son aqullas cuyo contenido puede y
debe realizarse directa y autnomamente sin requerir operaciones de concrecin normativa
de ningn tipo; los destinatarios de las mismas, ciudadanos o poderes pblicos, deben
actuar conforme a ellas y, adems, pueden recabar judicialmente su cumplimiento, bien
exigiendo la realizacin de la conducta prescrita, bien impugnando y provocando la
anulacin de las normas o actos que contradigan su contenido. Si establecen derechos son
susceptibles de proteccin por medio del Recurso de Amparo. A este tipo pertenecen las
llamadas normas materiales y una buena parte de las normas organizativas en la medida que
su puesta en prctica no requiera necesariamente de normas o actos concretos de desarrollo.
La eficacia mediata es la que poseen las normas directrices de la actuacin de los
poderes pblicos. Su caracterstica es que sus contenidos requieren de una operacin de
concrecin, ya sea mediante normas, ya mediante la puesta en prctica de polticas pblicas
tendientes a la realizacin de sus mandatos. Aunque pueden describir conductas
literalmente calificadas como derechos para los ciudadanos u obligaciones para los poderes
pblicos, parece claro que no generan verdaderos derechos que puedan exigirse ante los
tribunales.
Finalmente eficacia inmediata interpretativa es la que poseen las normas principales.
Inmediata por que no requieren ninguna operacin de desarrollo ni concrecin alguna para
hacerse efectiva, ni siquiera son, por lo general, susceptibles de ella. Interpretativa por su
carcter de principios estructurales, cuyo empleo casi siempre tiene lugar a propsito de la
aplicacin de cualquier otra norma, constitucional o infraconstitucional, al objeto de
justificar una interpretacin determinada de la misma.
Para comprender de la manera ms cabal la virtualidad jurdica de la Constitucin
en la regulacin de la materia referida a la factura cambiaria y siguiendo la lgica
sistemtica de nuestro anlisis sobre el ordenamiento jurdico nicaragense, parece
oportuno dividir la normativa constitucional en dos aspectos, a saber: la produccin jurdica
por un lado, y una parte de la llamada por algunos constitucin econmica por otro lado.
En cuanto a la produccin jurdica ya dijimos que seran las leyes ordinarias y los
tratados internacionales, los principales tipos regulatorios. Todo ello se encuentra regulado
en los artculos constitucionales 138.12 y 150.8 (tratados internacionales); 140 y ss (leyes
ordinarias).
2 Esta clasificacin sigue, bsicamente, los criterios de Santamara Pastor, J.A.
FundamentosOp. Cit. Pgs. 451 a 454.
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INFORME II
Ms importante puede ser detenernos un poco en el significado de algunos de los

ms importantes preceptos constitucionales que regulan la constitucin econmica, los
cuales transcribimos a continuacin:
Arto.5 Son principios de la nacin nicaragense: la libertad; la justicia; el respeto a la
dignidad de la persona humana; el pluralismo poltico social y tnico; el reconocimiento a
las distintas formas de propiedad; la libre cooperacin internacional; y el respeto a la
libre autodeterminacin de los pueblos
Las diferentes formas de propiedad: pblica, privada, asociativa, cooperativa y
comunitaria debern ser garantizadas y estimuladas sin discriminacin para producir
riquezas y todas ellas dentro de su libre funcionamiento debern cumplir una funcin
socia
Arto.44 Se garantiza el derecho de propiedad privada de los bienes muebles e inmuebles,
y de los instrumentos y medios de produccin.
En virtud de la funcin social de la propiedad, este derecho est sujeto, por causa de
utilidad pblica o de inters social, a las limitaciones y obligaciones que en cuanto a su
ejercicio le impongan las leyes. Los bienes inmuebles mencionados en el prrafo primero
pueden ser objeto de expropiacin de acuerdo a la ley, previo pago en efectivo de justa
indemnizacin.
Se prohbe la confiscacin de bienes. Los funcionarios que infrinjan esta disposicin
respondern con sus bienes en todo tiempo por los daos inferidos.
Arto.98 La funcin principal del Estado es desarrollar materialmente el pas; suprimir el
atraso y la dependencia heredados; mejorar las condiciones de vida del pueblo y realizar
una distribucin cada vez ms justa de la riqueza.
Arto.99 El Estado es responsable de promover el desarrollo integral del pas, y como
gestor del bien comn deber garantizar los intereses y las necesidades particulares,
sociales, sectoriales y regionales de la nacin. Es responsabilidad del Estado proteger,
fomentar y promover las formas de propiedad y gestin econmica y empresarial privada,
estatal, cooperativa, asociativa, comunitaria y mixta, para garantizar la democracia
econmica y social.
El ejercicio de las actividades econmicas corresponde primordialmente a los particulares.
Se reconoce el rol protagnico de la iniciativa privada, la cual comprende en un sentido
amplio, a grandes, medianas y pequeas empresas, micro empresas, empresas
cooperativas, asociativas y otras.
El Banco Central es el ente estatal regulador del sistema monetario. Los bancos estatales y
otras instituciones financieras del Estado sern instrumentos financieros de fomento,
inversin y desarrollo, y diversificarn sus crditos con nfasis en los pequeos y medianos
productores. Le corresponde al Estado garantizar su existencia y funcionamiento de
manera irrenunciable.
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INFORME II
El Estado garantiza la libertad de empresa y el establecimiento de bancos y otras

instituciones financieras, privadas y estatales, que se regirn conforme las leyes de la
materia. Las actividades de comercio exterior, seguros y reaseguros estatales y privados
sern regulados por la ley.
Arto.103 El Estado garantiza la coexistencia democrtica de las formas de propiedad pblica,
privada, cooperativa, asociativa y comunitaria; todas ellas forman parte de la economa mixta,
estn supeditadas a los intereses superiores de la nacin y cumplen una funcin social.
Arto.104 Las empresas que se organicen bajo cualesquiera de las formas de propiedad
establecidas en esta Constitucin, gozan de igualdad ante la ley y las polticas econmicas del
Estado. La iniciativa econmica es libre
De conformidad con la clasificacin anteriormente referida, podemos sealar que el

artculo 5 (Formas de propiedad) es una norma principal con eficacia inmediata
interpretativa; el artculo 44 (derecho de propiedad privada) constituye un derecho
fundamental con eficacia inmediata aplicativa; los artculos 98 y 99 (funcin del Estado en
la economa) constituyen mandatos a los poderes pblicos con eficacia mediata y los
artculos 103 y 104 (Libre empresa) constituyen una mixtura de garantas institucionales y
derechos subjetivos con eficacia inmediata aplicativa.
La existencia de un contenido esencial del derecho de iniciativa empresarial
constituye, de un lado, una barrera protectora de la autonoma privada frente a la accin
reguladora de los poderes pblicos, y cumple, por otra parte, una funcin de garanta en el
sentido de que la iniciativa pblica ha de respetar las reglas que integran el marco de la
economa de mercado.
Entendida la libertad de empresa en el marco de la economa de mercado en los
trminos expuestos, ha de recordarse ahora, de acuerdo con los artculos 98 y 99, que el
ejercicio de la libertad de empresa ha de ser garantizada y protegida por los poderes
pblicos, si bien de acuerdo con las exigencias de la economa general y del desarrollo
integral del pas. La Constitucin alude as a la legislacin como una de las manifestaciones
primordiales de la intervencin pblica en el proceso econmico productivo.
La cuestin fundamental, puesta en relacin con la interpretacin de nuestra
constitucin econmica, no es otra que la de fijar la compatibilidad entre la libertad de
empresa y la intervencin de los poderes pblicos en el proceso econmico.
Es indudable que esa compatibilidad est reconocida, al menos en los trminos de la
potestad legislativa, en el contexto de una economa social de mercado como la que se
deriva del artculo 130 Cn.
La Constitucin establece que todas las formas de propiedad estn supeditadas a los
intereses superiores de la nacin y cumplen una funcin social (arto. 103) y es claro que la
definicin de lo que sea intereses superiores y funcin social, sus modalidades y las formas
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INFORME II
y medidas para hacerlo valer, pertenecen a los rganos del poder pblico, sea mediante
instrumentaciones legales, sea mediante la formulacin e implementacin de polticas
econmicas.
Cualesquiera que sean las leyes o polticas econmicas que concreten las
disposiciones constitucionales han de mantener una economa de mercado y de libre
iniciativa empresarial compatible, por supuesto, con distintas formas de propiedad y de
gestin empresarial tanto privada como pblica.
El dinamismo inherente a la vida econmica, especialmente acentuando en nuestro
tiempo, lleva a la conclusin de que si bien una Constitucin puede proporcionar los
supuestos normativos para la estabilidad econmico-poltica, no es menos cierto que esta
estabilidad no es esttica, sino que es dinmica, es decir, capaz de mantenerse en medio y a
travs de los cambios, si bien dentro de las condiciones y lmites de las normas
constitucionales.
La globalizacin, la integracin regional, la competitividad de los mercados, la
situacin de relativa estabilidad en comparacin con la situacin blica de la dcada de los
aos 80, la necesidad de inversin nacional y extranjera que exige una mayor ordenacin y
seguridad jurdica, ponen de manifiesto la necesidad de la promulgacin, entre otras, de una
ley de factura cambiaria que facilite el desarrollo de los mercados y de la economa del pas
en general.
B. La Ley Ordinaria
1. El Cdigo de Comercio de Nicaragua
El Cdigo de Comercio de Nicaragua, vigente desde el ao 1914, constituye el
primer referente normativo para introducirnos al estudio de los ttulos valores, bajo el
entendimiento tcnico que al hablar de la factura cambiaria, nos estaremos refiriendo en
adelante, a una especie ms de ttulo valor. En ese orden vemos que a partir del Ttulo XII,
se desarroll normativamente lo relativo a los ttulos valores que nuestra legislacin en
forma inicial adopt, a saber: la letra de cambio, el cheque, el pagar y las cartas de
crdito.
a) La Letra de Cambio
El Ttulo XII del Cdigo de Comercio de Nicaragua iniciaba con una de las figuras
ms tpicas de los ttulos valores, como lo es, la Letra de Cambio, definido como un
contrato de cambio por el cual se ceda dinero ausente, a ser pagado con dinero
presente y que representaba el valor entregado. Es decir, era un contrato por el cual se
daba o se obligaba a dar una cierta cantidad, en un cierto lugar, en cambio de una suma de
dinero que una persona se obligaba a dar o hacer en otro lugar.
Por lo que se puede advertir de la definicin anterior, que el objeto de la letra de
cambio era pagar una cantidad de dinero, que deba ser adems, lquida y aparecer a la
simple lectura de un ttulo. En ese orden, la legislacin nacional desde inicios del siglo
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pasado ya estableca cual deba ser el contenido3 de una letra de cambio, al establecer
que sta deba contener: a) La denominacin de letra de cambio escrita en el texto mismo
del ttulo; b) La orden pura y simple de pagar una cantidad determinada; c) El nombre de la
persona que debe efectuar el pago (librado); d) La indicacin del vencimiento; e) La del
lugar que debe efectuarse el pago; f) El nombre de la persona a quien o cuya orden debe
hacerse el pago; g) La indicacin de la fecha y el lugar en que se gira la letra; y h) La firma
de la persona que emita la letra de cambio (librador).
Por lo que se puede afirmar, que la letra de cambio es un instrumento que ha
tenido enorme importancia en la vida econmica del pas. Puesto que ha siido utilizada
como un medio de pago, al tener un valor patrimonial susceptible de ser utilizado. Pero
tambin, ha sido un medio de crdito y se ha utilizado como una operacin de financiacin.
b) El Cheque
El Ttulo XIII del Cdigo de Comercio se dedic a normar todo lo relativo a los
Cheques; por lo que a partir del Artculo 680 y siguientes, encontramos las normas
sustantivas que regulaban esa otra especie tpica de los ttulos valores. As nos encontramos
desde el inicio, la definicin de cheque en los trminos siguientes: Es una orden de
pago dada sobre un Banco en el cual tiene el librador fondos depositados a su orden,
cuenta corriente con saldo a su favor, o crdito en descubierto.
Por lo que se puede afirmar con toda propiedad, que el cheque es un ttulo valor
por el cual una persona ordena incondicionalmente a un banco que pague a la vista una
cantidad. El rgimen jurdico del cheque presenta muchas similitudes con el de la letra de
cambio, con la diferencia de que el cheque es solo un medio de pago y no un instrumento
de financiamiento.
c) El Pagar
El Cdigo de Comercio en el Ttulo XIV se dedic a regular lo que denomin De
los Vales y Pagars a la Orden y de los Quedanes. Desde nuestro inters particular,
podemos destacar que el cdigo no entreg ninguna definicin del pagar, sino que
simplemente lo que hizo fue reconocerle su naturaleza de ser un documento mercantil.
El Cdigo de Comercio equipar al pagar llanamente con las letras de
cambio, al establecer por el Artculo 704 que estn sujetos a las reglas de las letras de
cambio, excepto en lo relativo a la aceptacin, razn por la cual no encontramos ninguna
regulacin especfica sobre dicha figura en dicho cuerpo legal.
No obstante, si podemos desde la doctrina mercantil rescatar cual es la definicin
que prevalece al respecto. En esa lnea, se puede decir, que es un ttulo valor por cuya
virtud una persona (firmante) se obliga a pagar a otra (beneficiario) una cantidad
determinada de dinero en la fecha y lugar indicados en el ttulo. Por lo que es fcil advertir,
que el pagar no contiene mandato de pago de ningn tipo, solo promesa de pago
3 Artculo 600, del Cdigo de Comercio de la Repblica de Nicaragua.
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INFORME II
realizada por el propio firmante de la cual responde personal y directamente. El pagar

resulta ser, simplemente un ttulo valor por medio del cual una persona se obliga a pagar a
la orden de otra persona una cantidad de dinero en una fecha determinada; constituyndose
en una promesa de pago, y como un ttulo valor a la orden, resulta ser transmisible por
medio de endoso.
d) Las Cartas de Crdito
El Ttulo XV del Cdigo de Comercio finalmente en relacin a los ttulos valores,
regul la figura de las cartas de crdito, las cuales las defini como documentos que
otorga un comerciante a favor de otra persona y contra otro comerciante, para que le
entregue el dinero que le pida hasta cierta cantidad determinada y dentro de un plazo
sealado expresamente.
Del estudio realizado se determina en forma precisa, que el Cdigo de Comercio de
Nicaragua no regul bajo ninguna forma ni modalidad como un ttulo valor a la factura
cambiaria. Pues, no se encuentra en dicho texto normativo ninguna referencia expresa ni
tangencial a dicha figura mercantil; lo cual obliga a concentrar nuestro estudio en los
cuerpos de leyes que con posterioridad se han aprobado por el Poder Legislativo,
enfatizando principalmente en aqullos que desarrollan lo relativo a los ttulos valores.
Las caractersticas anteriormente descritas y el estudio que hicimos del Cdigo de
Comercio, nos deben conducir al entendimiento que existen diversas clases de ttulos
valores; los cuales son regulados en forma exclusiva ahora por la Ley General de Ttulos
Valores, puesto que al tenor de lo que dispone el Artculo 334 de esa ley, se derogaron los
artculos 718 y 721 del Cdigo de Comercio y los Ttulos XII, XIII, XIV, XV y XVII del
mismo Cdigo. Por consiguiente, el marco legal que debe de observarse a efectos de
entender cuales son los ttulos valores que actualmente estn vigentes en nuestro
ordenamiento jurdico es el que estudiaremos a continuacin.
2. La Ley General de Ttulos Valores
En la legislacin nacional teniendo como antecedente inmediato el Cdigo de
Comercio de Nicaragua, podemos afirmar que no se haba legislado modernamente sobre
los ttulos valores, puesto que en primer lugar, los referentes normativos datan del siglo
pasado, y en segundo trmino, no se legisl en lo sucesivo para adecuarlo a los avances que
el derecho mercantil ha venido experimentando en los dos ltimos siglos.
Por lo que el primer esfuerzo en la direccin antes indicada, se materializ con la
aprobacin de la Ley General de Ttulos Valores4, en la cual ya encontramos un marco
normativo que permite en forma sistematizada comprender el alcance jurdico de los
ttulos valores.
4 Decreto No. 1821, publicado en La Gaceta, Diario Oficial NO. 146 de 1971.
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INFORME II
As, un primer acercamiento terico sobre la definicin de ttulos valores, nos los
brinda la ley, al establecer que: Son ttulos-valores los documentos necesarios para
ejecutar el derecho literal y autnomo que en ellos se consigna. Representan cosas
muebles corporales de carcter mercantil, y su creacin, emisin, transferencia y dems
operaciones que en ellos se estipulen, son siempre actos de comercio.
A partir de la definicin anterior y toda la regulacin sustantiva y adjetiva que se
desarrolla en la misma sobre los ttulos valores, la ley se erige en el cuerpo normativo
especial exclusivo que regula dicho mbito material. Pues, se estableci en forma
expresa que todos los actos y operaciones que se refieran a los ttulos valores se regiran
por las disposiciones de ese cuerpo legal y por las dems leyes especiales que a ellos se
dedique. Sin omitir, que en defecto de sas, tendran tambin vigencia los preceptos
pertinentes del Cdigo de Comercio y en lo no previsto por ste, las normas aplicables del
Cdigo Civil y dems leyes generales y en ltimo trmino, los usos y costumbres
mercantiles y bancarios.
La Ley General de Ttulos Valores, en su desarrollo inicial normativo estableci los
contenidos generales que stos deben observar, siendo stos los siguientes:
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
El nombre del ttulo de que se trata

La promesa o reconocimiento unilateral del suscriptor
Las prestaciones y derechos que el ttulo confiera
El lugar de cumplimiento o ejercicio de tales prestaciones o derechos
La fecha y lugar de emisin
La firma de quien lo emite, o de la persona que lo haga en su representacin.
La indicacin de si el ttulo es nominativo, a la orden o al portador
Sin embargo, se debe advertir que la omisin de tales requisitos no afecta la validez
del negocio jurdico que le dio origen al documento o al acto, ni el valor probatorio que en
derecho corresponda a dicho documento. Tambin es preciso destacar que, el derecho
consignado en un ttulo valor es literal en el sentido de que, en cuanto al contenido, a la
extensin y modalidades de ese derecho, es exclusivo del tenedor del ttulo. Por lo que el
deudor no est obligado a ms ni el acreedor puede pretender otros derechos que los
consignados en el ttulo, a no ser que se invoque una convencin distinta entre acreedor y
deudor, la cual no afectar a terceros que no fueron parte en la misma. Lo anterior, obliga a
entender en definitiva, que los actos que hayan de tener trascendencia sobre el alcance y
eficacia del ttulo valor, debern constar precisamente en el documento o, en caso
necesario, en hoja adherida al mismo.
Por lo que de conformidad con lo que establece la Ley General de Ttulos Valores,
stos pueden ser al portador, a la orden y nominativos. Siendo los ttulos al portador los no
expedidos a favor de persona determinada contengan o no clusula "AL PORTADOR"; los
ttulos a la orden, aqullos que se emiten a favor de una persona cuyo nombre se consigna
en el texto mismo del documento, o a favor de dicha persona o a su orden; y los Ttulos
nominativos, aqullos expedidos a favor de una persona determinada, cuyo nombre, por
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INFORME II
expresarlo el ttulo mismo o prevenirlo la ley, se consigna a la vez en un registro, que debe
llevar el emisor.
De conformidad con la definicin anterior, la Ley General de Ttulos Valores pas a
continuacin a definir y establecer las caractersticas de estas especies, as encontramos
que enumera: la Letra de Cambio, el Pagar a la Orden, el Cheque, las Cartas de Crdito,
los Bonos y las Cdulas Hipotecarias.
La Ley General de Ttulos Valores vemos como no slo incorpora los ttulos ya
reconocidos por el Cdigo de Comercio y los adapt a las tendencias mercantiles del
momento, sino que particularmente, ampli el catalogo de stos. En ese orden,
encontramos que incorpora los Bonos y las Cdula Hipotecarias; lo cual constituy un
avance sustantivo. Sin embargo, no legisl absolutamente nada en relacin a la factura
cambiaria, lo cual pareciera ser comprensible, puesto que estamos hablando de un cuerpo
normativo de inicio de los aos setenta (1971) y la factura cambiaria apenas comenz a
aparecer en los pases desarrollados en la dcada de los aos cincuenta del recin pasado
siglo.
A efectos de simplificar nuestro estudio y orientarlo hacia nuestro inters particular,
no nos detendremos nuevamente en la identificacin tcnica de las figuras que el Cdigo de
Comercio regul y que fueron reconocidas nuevamente por la Ley de Ttulos Valores, sino
solamente en las nuevas figuras que sta incorpor, a efectos de revisar si las mismas
tienen alguna relacin tcnica o con la factura cambiaria.
Los bonos o debentures, de conformidad con lo que establece la Ley General de
Ttulos Valores, son ttulos que incorporan una parte alcuota de un crdito colectivo
constituido a cargo de una sociedad annima; y son considerados bienes muebles an
cuando estn garantizados con derechos reales sobre inmuebles.
Los bonos pueden ser nominativos, a la orden o al portador, y tienen un igual
valor nominal, que es de cien veces, o mltiplos de cien, de la unidad monetaria en que se
creen. Pueden crearse en series diferentes; pero, dentro de cada serie, confieren a sus
tenedores iguales derechos. Por lo que se emiten por orden de serie y no pueden emitirse
nuevas series, mientras la anterior no est totalmente colocada.
La creacin de los ttulos se hace por declaracin unilateral de voluntad de la
sociedad creadora, lo cual hace constar en escritura pblica; instrumento que
posteriormente debe ser inscrito en el Registro Pblico de Comercio, y en los Registros
correspondientes las garantas especificas que se constituyan.
De conformidad con la Ley General de Ttulos Valores, pueden crearse bonos que
confieran a sus tenedores el derecho de convertirlos en acciones de la sociedad. Dichos
valores bancarios deben ser autorizados por el Consejo Directivo del Banco Central previo
dictamen favorable de la Superintendencia de Bancos y de Otras Instituciones.
En cuanto a las Cdulas Hipotecarias, la ley establece que quienes tengan poder
de disposicin sobre un inmueble o sobre un buque, pueden, por declaracin unilateral de
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voluntad, y con la intervencin de un banco especialmente autorizado, o una institucin del

sistema financiero, constituir crditos hipotecarios sobre dichos bienes, con creacin de
cdulas hipotecarias que incorporen una parte alcuota del crdito correspondiente. La
creacin de estos ttulos se hace en la forma prescrita para los bonos en general y la
escritura pblica respectiva se inscribe en igual forma que las escrituras de hipoteca comn.
El Banco Hipotecario o la institucin financiera que interviene tienen carcter de
avalista de las cdulas y acta como representante comn de los tenedores de cdulas. Por
su parte el tenedor de la cdula tiene accin hipotecaria contra el deudor principal y
cambiaria contra el mismo deudor y contra el banco. Por lo que el Banco o la Institucin
que intervenga se considerar depositario de las cantidades que los deudores entreguen para
el pago de las cdulas.
Las normas legales estudiadas, nos permiten concluir que no existe ninguna
referencia normativa tcnica especfica en la Ley General de Ttulos Valores referida, a la
factura cambiaria, lo cual nos impide profundizar en su definicin y alcances. No
obstante, debemos afirmar, que en dicha ley si se desarrollan aspectos normativos generales
en relacin a los ttulos valores, los cuales deben erigirse como referentes bsicos para
nuestro estudio y propuesta final; bajo la premisa que la factura cambiaria tiene esa
misma naturaleza jurdica. Puesto que la misma se emite a la orden del vendedor o del que
transfiere los bienes o servicios descritos en el documento y constituye un ttulo valor a la
orden y por tanto, es transferible mediante endoso.
3. Ley General de Bancos y de Otras Instituciones Financieras
La normativa bancaria que podemos citar como antecedente para este trabajo resulta
ser, la LEY GENERAL DE BANCOS Y DE OTRAS INSTITUCIONES, contenida en
el Decreto No.828, aprobado 04 de Abril de 1963 y publicado en La Gaceta No. 102 del 10
de Mayo de 1963; la cual a su vez es sucesora de la denominada Ley General de
Instituciones Bancarias de 19405.
Por la mencionada Ley, se regulaba las actividades de los bancos privados, de las
instituciones de ahorro y prstamo para la vivienda, de los almacenes generales de depsito,
de las bolsas de valores y de las personas naturales y jurdicas que realizaran operaciones
similares a las de las instituciones enumeradas anteriormente, recibiendo cuotas de dinero
del pblico. Tambin se aplicaba a los bancos e instituciones de crdito del Estado, en los
casos sealados expresamente.
De conformidad con dicha Ley, los bancos privados podan
operaciones a corto y mediano plazo de:
efectuar las
a) Prstamos destinados a legtimas transacciones comerciales de productos o

mercaderas de toda clase, y descuento de letras de cambio, pagars y otros
documentos negociables provenientes de dichas transacciones, todo en las
condiciones y dentro de los plazos y lmites que fije el Banco Central;
5 Decreto-Ley del 26 de Octubre de 1940 y sus reformas
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INFORME II
b) Prstamos para fines consuntivos con plazo no mayor de un ao;

c) Prstamos con plazo hasta de dieciocho meses para atender las necesidades de
capital circulante de la produccin nacional agrcola, ganadera e industrial;
d) Prestamos con, plazos de dos a cinco aos, para atender necesidades de la
agricultura, la ganadera y las industrias del pas, siempre que el monto total de tales
prstamos no exceda del lmite mximo que el Banco Central podr fijar en relacin
con el volumen de depsitos, con el capital y reserva de capital de los bancos, o con
ambas cosas a la vez;
e) Inversiones en valores aceptados por el Banco Central, con plazos de vencimiento
no mayores de cinco aos.
Como se aprecia para esa poca no se avizoraba ninguna operacin relacionada con
el factoraje ni mucho menos con la regulacin normativa de la factura cambiaria; lo que
nos obliga a revisar el marco normativo posterior y ms reciente.
4. Ley No. 244: Ley de Reforma a la Ley General de Bancos y de otras
Instituciones
El 8 de Mayo de 1997, se public en La Gaceta No. 102 del 2 de Junio de 1997, la
denominada LEY DE REFORMA A LA LEY GENERAL DE BANCOS Y DE OTRAS
INSTITUCIONES, la cual constituye el primer eslabn normativo de lo que es el
factoraje en nuestra legislacin nacional, no as lo referido a la factura cambiaria.
De conformidad con el Arto. 56 reformado, los bancos podan efectuar las siguientes
operaciones:
a) Otorgar crditos a corto, mediano y largo plazo, segn las regulaciones aplicables al
efecto.
b) Otorgar crditos hipotecarios en general, incluyendo los destinados a la adquisicin,
construccin, reparacin, remodelacin, ampliacin, mejoramiento de viviendas, as
como para la adquisicin de lotes o predios con servicios para fines de construccin
de viviendas.
c) Aceptar letras de cambio o cartas de crdito y descontarlas, as como los pagars u
otros ttulos valores.
d) Celebrar contratos de apertura de crditos, realizar operaciones de descuentos y
conceder adelantos.
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INFORME II
e) Conceder crditos a la pequea Empresa y a la micro Empresa: agrcola, pecuaria,

agro-forestal, forestal, industrial, artesanal, minera, comercial y de servicios, as
como a organismos, asociaciones, fundaciones, cooperativas y sociedades civiles o
mercantiles que tengan por finalidad su financiamiento.
f) Actuar como administrador de fondos de terceros, sean stos de personas naturales
o jurdicas, quienes en virtud de contrato o convenios suscritos con el Banco,
transfieren a ste la capacidad de disponer de dichos fondos, conforme a los
trminos, condiciones, mecanismos y requisitos que se establezcan en dichos
convenios; y para su implementacin, debern contar de previo con la autorizacin
de la Superintendencia de Bancos.
g) Realizar operaciones de factoraje, entendidas como el acuerdo de un banco con
una persona natural o jurdica para adquirir facturas provenientes de sus ventas
a plazo de bienes o servicios establecidos, indicando plazos y condiciones,
pudiendo asumir el riesgo de los crditos cedidos, sin perjuicio de que los bancos
puedan optar por exigir cualquier garanta colateral.
h) Realizar operaciones de arrendamiento financiero; entendindose como tal, la
entrega a ttulo de arrendamiento de bienes adquiridos para el efecto por el
arrendador a solicitud del arrendatario, financiado su uso y goce a cambio del pago
de cnones que recibir el primero, durante un plazo determinado, pactndose para
el arrendatario la facultad de ejercer al final del arrendamiento una opcin de
compra, en base a un valor previamente convenido.
i) Emitir y administrar medios de pago: como tarjetas de crdito, cheques de viajero y
aceptaciones bancarias.
j) Otorgar avales y garantas de carcter financiero que constituyan obligaciones de
pago.
k) Negociar por s o por cuenta de terceros:
Instrumentos de mercado monetario, tales como pagars y certificados de

depsitos.
Operaciones de comercio internacional.
Contratos de futuro, opciones y productos financieros similares.
La legislacin anteriormente citada, logra un avance sustantivo en relacin a su

referente normativo anterior, pues en forma expresa establece la facultad para los bancos,
de realizar operaciones de factoraje.
Pero lo ms importante, es que esboza, aunque muy tmidamente, algunos matices
de la factura cambiaria como un ttulo valor e instrumento de financiamiento; lo cual
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INFORME II
constituye en s mismo, la ms clara y precisa referencia al factoraje y la factura cambiaria

que se puede identificar en nuestra legislacin, y por consiguiente, se constituya en el
primer referente a tomar en cuenta al momento de proyectar la ley.
5. Ley General de Bancos, Instituciones Financieras no Bancarias y

Financieros.
Grupos
Por Ley No. 314, aprobada el 28 Septiembre de 1999, publicada en La Gaceta

No.198, 199 y 200 del 18, 19 y 20 de Octubre de 1999, se estableci que todas las
actividades de intermediacin financiera y de prestacin de otros servicios financieros con
recursos provenientes del pblico seran regulados por dicho cuerpo legal; con ello, se
derog, en consecuencia, todo el ordenamiento legal vigente a la fecha que regulara la
materia de bancos e instituciones financieras6.
De conformidad con la Ley No. 314, la realizacin de cualquiera de las actividades
reguladas en la misma, quedaba sometida a su mbito de aplicacin, por tanto, los bancos y
la instituciones financieras no bancarias que prestaban servicios de intermediacin burstil
o servicios financieros con recursos del pblico, calificadas como tales por la
Superintendencia de Bancos y de otras Instituciones Financieras, estaban sometido a su
mbito de aplicacin.
En atencin a lo anterior, se defini que los bancos podan efectuar las operaciones
siguientes:
a) Otorgar crditos en general, sea en moneda nacional o extranjera y cobrarlos en la
misma moneda en que se otorgaron.
b) Aceptar letras de cambio y otros documentos de crdito girados contra ellos mismos
o avalar los que sean contra otras personas y expedir cartas de crdito.
c) Celebrar contratos de apertura de crditos, realizar operaciones de descuentos y
conceder adelantos.
d) Realizar operaciones de factoraje.
6 Artculo 154: Se derogan: El Decreto No. 828 "Ley General de Bancos y de Otras Instituciones", del 4 de
Abril de 1963, publicado en "La Gaceta", Diario Oficial No.102 del 10 de Mayo del mismo ao y sus
reformas, con la excepcin del Ttulo IV.
La Ley No. 244 "Ley de Reforma a la Ley General de Bancos y de Otras Instituciones Financieras", del 8 de
mayo de 1997, publicada en La Gaceta, Diario Oficial, No.102 del 2 de Junio del mismo ao; y cualquier otra
disposicin legal que se le oponga
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INFORME II
e) Realizar operaciones de arrendamiento financiero.

f) Emitir o administrar medios de pago tales como tarjetas de crdito, tarjetas de
dbito y cheques de viajero.
g) Otorgar fianzas, avales y garantas que constituyan obligaciones de pago.
h) Efectuar operaciones con divisas o monedas extranjeras.
i) Mantener activos y pasivos en moneda extranjera.
j) Participar en el mercado secundario de hipotecas.
k) Negociar por su propia cuenta o por cuenta de terceros:
l) Instrumentos de mercado monetario tales como pagars y certificados de depsitos.
m) Operaciones de comercio internacional.
n) Contratos de futuro, opciones y productos financieros similares.
o) Toda clase de valores mobiliarios, tales como: bonos, cdulas, participaciones y
otros; en el caso de inversiones en acciones o participaciones, se proceder de
acuerdo al Artculo 51, numeral 3) de esta Ley.
p) Adems podrn realizar cualquiera otra operacin de naturaleza financiera que
apruebe de manera general o particular, el Consejo Directivo de la Superintendencia
de Bancos.
La ley en referencia, no signific mayores avances en relacin al factoraje ni mucho
menos para la regulacin de la factura cambiaria. Puesto que contrario a lo que sucedi con
la Ley No.244, por la cual se plante una suerte de definicin del factoraje y abri la
posibilidad de considerar la factura como ttulo valor, la regulacin normativa en la Ley
No. 314, fue ms superficial, ya que ni siquiera esboz en que consista la operacin de
factoraje, sino que simplemente la enunci.
6. Ley General de Bancos, Instituciones financieras no Bancarias y Grupos
Financieros
La Ley No. 561, fue aprobada el 27 de Octubre del 2005 y publicada en La Gaceta
No. 232 del 30 de Noviembre del 2005, la cual se denomin Ley General de Bancos,
Instituciones financieras no Bancarias y Grupos Financieros y derog la ley anterior de
1999.
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INFORME II
En virtud del alcance de la Ley No. 561, se regulan todas las actividades de
intermediacin financiera y de prestacin de otros servicios financieros con recursos
provenientes del pblico.
Por lo que quedan sometidos a su mbito de aplicacin, las instituciones siguientes:
a) Los bancos.
b) Las instituciones financieras no bancarias que presten servicios de intermediacin
burstil o servicios financieros con recursos del pblico, calificadas como tales por
la Superintendencia de Bancos y de otras Instituciones Financieras, en adelante
denominada "la Superintendencia de Bancos", o simplemente "la Superintendencia"
c) Sucursales de bancos extranjeros.
d) Los grupos financieros; y,
e) Las Oficinas de Representacin de Bancos y Financieras Extranjeras conforme lo
establecido en el artculo 14 de esta Ley.
Como se observa con la vigencia de la Ley No. 561, se procedi a regular una serie
de entidades e instituciones que no estaban legalmente contempladas en los cuerpos
normativos anteriores; lo cual se explica por el desarrollo singular que ha tenido la
actividad bancaria y financiera modernamente.
En cuanto las operaciones que los bancos pueden efectuar, la Ley en su Artculo 53
reconoce las siguientes:
a) Otorgar crditos en general, sea en moneda nacional o extranjera y cobrarlos en la
misma moneda en que se otorgaron;
b) Aceptar letras de cambio y otros documentos de crdito girados contra ellos mismos
o avalar los que sean contra otras personas y expedir cartas de crdito;
c) Celebrar contratos de apertura de crditos, realizar operaciones de descuentos y
conceder adelantos;
d) Realizar operaciones de factoraje;
e) Realizar operaciones de arrendamiento financiero y operativo;
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INFORME II
f) Emitir o administrar medios de pago tales como tarjetas de crdito, tarjetas de

dbito y cheques de viajero;
g) Otorgar fianzas, avales y garantas que constituyan obligaciones de pago. Previa
verificacin de los trminos y condiciones pactadas, las fianzas, avales y garantas
emitidas por una institucin bancaria debern ser honradas por esta en lo que
corresponda, con la presentacin del documento original que las contiene y la
manifestacin del beneficiario acerca del incumplimiento del avalado, afianzado o
garantizado. El Consejo Directivo de la Superintendencia de Bancos podr dictar
normas generales que regulen estas operaciones;
h) Efectuar operaciones con divisas o monedas extranjeras;
i) Mantener activos y pasivos en moneda extranjera;
j) Participar en el mercado secundario de hipotecas;
k) Efectuar operaciones de titularizacin de activos;
l) Negociar por su propia cuenta o por cuenta de terceros:.
As mismo, establece la ley que las Empresas Financieras de Rgimen Especial,
es decir, aquellas que no obstante no prestar servicios de intermediacin burstil o servicios
financieros con recursos del pblico, quedan sujetas a los requisitos de supervisin
consolidada establecidas en la ley, tambin pueden realizar operaciones de factoraje.
Las empresas en mencin segn los alcances de la ley en relacin a sus actividades,
pueden ser aquellas que constituidas en la Repblica de Nicaragua o en el extranjero,
mantienen con bancos e instituciones financieras no bancarias vnculo de propiedad,
administracin o uso de imagen corporativa, o bien sin existir estas relaciones, deciden el
control electivo de comn acuerdo. Por lo que el carcter especial de estas empresas radica,
segn la ley, en que deben tener un objeto social nico.
En base a lo anterior, la Ley No. 561 establece que la Empresas Financieras de
Rgimen Especial, pueden realizar:
a)
b)
c)
d)
e)
Operaciones de factoraje;
Arrendamiento financiero;
Administradoras de fondos de pensiones;
Servicios de transferencia de dinero;
Emisin y administracin de medios de pago tales como tarjetas de crdito, tarjetas
de dbito, cheques de viajero, giros bancarios, cheque de cajero, cheque de gerencia
y otros similares;
f) Garantas y compromisos;
g) Casas de cambio;
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INFORME II
h) Cualquier otra que determine el Superintendente en base a norma general que emita
el Consejo Directivo.
La constitucin de este tipo de empresas, sus operaciones, capital social mnimo,
requisitos de solvencia, aspectos contables y de auditoria, entre otros, pueden ser normados
para cada tipo de empresa y con carcter general por el Consejo Directivo de la
Superintendecia, en tanto no se dicte ley especial que las regule.
Los alcances normativos de la Ley No. 561 permiten identificar un relativo avance
en relacin a su antecesora, la Ley No. 314, en el sentido de que ampli el universo de las
empresas financieras que realizan las operaciones de factoraje, con la caracterstica que
ahora no solamente las instituciones bancarias y financieras lo pueden realizar, sino que
queda abierto a entidades especializadas; lo cual constituye un beneficio para los usuarios
en general.
No obstante, no se evidencia ninguna reforma importante para consolidar en el
universo mercantil la figura de la factura cambiaria ni el factoraje en s mismo, a pesar de
que la ley continu considerndolo como una operacin mercantil de plena vigencia.
Es vlido aclarar, sin embargo, que al no ser el factoraje una actividad regulada ni
exclusiva de los bancos o de las empresas en rgimen especial, cualquier persona natural o
jurdica puede realizar dichas operaciones sin estar bajo la supervisin de la
Superintendencia de Bancos ni sujeta a su regulacin por esta entidad, tal y como acontece
con las empresas que mayoritariamente ofrecen los servicios de factoraje en el pas.
7. Ley de Mercado de Capitales
La Asamblea Nacional recin aprob en el mes de Octubre pasado, la LEY No. 587,
la cual fue publicada en La Gaceta No. 222 del 15 de Noviembre del 2006. La Ley tiene
como objeto regular los mercados de valores, las personas naturales y jurdicas que
intervengan directa o indirectamente en ellos, los actos o contratos relacionados con tales
mercados y los valores negociados en ellos, debiendo promover las condiciones de
transparencia y competitividad que hagan posible el buen funcionamiento del mercado,
mediante la difusin de cuanta informacin resulte necesaria para este fin, procurando la
proteccin de los inversionistas.
Por la ley en mencin lo que se pretende en definitiva es regular todo ofrecimiento
de valores por el cual se proponga emitir, colocar, negociar o comerciar y se transmita
por cualquier medio al pblico o a grupos determinados; entendindose por tales, los ttulos
valores y cualquier otro derecho de contenido econmico o patrimonial, incorporado o no
en un documento, que por sus caractersticas jurdicas propias y rgimen de transmisin
puedan ser objeto de negociacin en un mercado burstil.
Para realizar las actividades anteriores, nicamente la Ley autoriza a los sujetos
autorizados por la Superintendencia de Bancos y de Otras Instituciones Financieras.
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30

INFORME II
La referencia a la Ley No. 561 nos parece til para la comprensin de que la
factura cambiaria es un ttulo valor, y por consiguiente, puede resultar un rgimen legal
vinculante con dicha figura, y en particular, con el factoraje propiamente dicho. Lo cual
nos obligara a tomarla en cuenta al momento de redactar el anteproyecto de ley de factura
cambiaria; afirmacin que cobra sentido por considerarse dicha ley norma supletoria de la
Ley General de Bancos, Instituciones Financieras no Bancarias y Grupos Financieros
8. La Ley de Equidad Fiscal
La Asamblea Nacional aprob a travs de la Gaceta, Diario Oficial No. 82 del 6 de
Mayo de 2003, la Ley de Equidad Fiscal, la cual tiene como objeto adecuar el rgimen
fiscal nacional a los principios de generalidad, neutralidad y equidad de los tributos;
disminuir los sesgos anti-exportadores, facilitar las inversiones y fortalecer las instituciones
encargadas de recaudar todos los tributos.
Por la Ley de Equidad Fiscal, se cre el Impuesto al Valor Agregado (IVA), que
grava los actos realizados en territorio nacional sobre las actividades siguientes:
Enajenacin de bienes, Prestacin de servicios e Importacin e Internacin de bienes. Por
lo que en atencin a ese impuesto, se dispuso en el Arto.61, numeral 5 de la ley la
obligacin de que los responsables recaudadores, extiendan facturas o expidan documentos
que comprueben el valor de las operaciones gravadas que realicen, sealando en los
mismos expresamente y por separado el IVA que se traslada.
En congruencia con lo dispuesto por la Ley, el Presidente de la Repblica aprob el
Reglamento de la Ley de Equidad Fiscal7, el cual en su Arto. 124 numeral 1) estableci los
requisitos legales que debe contener la factura, siendo stos:
a) Que se extienda en duplicado, entregndose el original al comprador o usuario.
b) Que se extienda en el mismo orden de la numeracin sucesiva que deben tener
segn talonarios de facturas que se usen,
c) Que contengan la fecha del acto, el nombre, razn social o denominacin y el
nmero RUC del vendedor o prestatario del servicio, direccin y telfono en su
caso;
d) Indicacin de la cantidad y clase de bienes enajenados o del servicio prestado y;
e) El precio unitario y valor total de la venta o del servicio libre de IVA hacindose
constar la rebaja en su caso, y el impuesto correspondiente a la exencin en su caso
sealando o identificando la razn de la misma.
Las citas textuales de la Ley de Equidad Fiscal, permiten nuevamente concluir que
no ha habido en nuestro ordenamiento jurdico regulacin normativa en relacin a la
7 Decreto No. 46-2003, publicado en La Gaceta, Diario Oficial No. 109 del 12 de Junio de
2003
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INFORME II
factura cambiaria, ya que este cuerpo legal estudiado solamente se regula el mbito de
la factura para fines tributarios estrictamente, sin reparar en su alcance como ttulo valor.
C. Los Tratados Comerciales
De conformidad con los Trminos de Referencia aprobados y la oferta tcnica
presentada, resulta necesario incluir como parte del estudio del ordenamiento jurdico los
convenios, tratados e instrumentos internacionales suscritos por Nicaragua, que se vinculen
a la figura tcnica de la factura cambiaria o en su caso del factoraje, y por consiguiente
nos guen hacia una definicin tcnica de cmo proyectar el anteproyecto de ley de la
factura cambiaria.
1. EL CAFTA-DR
El Gobierno de Nicaragua suscribi el 28 de Mayo del 2004, el Tratado de Libre
Comercio entre Centroamrica y los Estados Unidos de Amrica (conocido por sus siglas
en ingls como CAFTA-DR), el cual se hizo extensivo tambin para la Repblica
Dominicana, cuando este pas lo adopt el 5 de Agosto del mismo ao; lo cual marc un
acontecimiento histrico en las relaciones comerciales de nuestro pas, al integrar en un
mismo acto su vocacin centroamericanista y la firmeza de las relaciones con su principal
socio comercial.
Por dicho instrumento legal nuestro pas pas a consolidar y ampliar los beneficios
obtenidos a travs de la Iniciativa de la Cuenca del Caribe, mejorando el potencial de
crecimiento econmico de la regin y facilitando la atraccin de Inversin Econmica
Directa (IED), haciendo de nuestra regin una plataforma para que las inversiones de otros
pases puedan acceder al mercado estadounidense desde el suelo centroamericano.
El proceso legal anterior, tuvo su expresin jurdica formal al haber la Asamblea
Nacional de la Repblica de Nicaragua aprobado el Tratado, a travs de Decreto
Legislativo. No. 4371, publicado en la Gaceta Diario Oficial del catorce de Octubre del
2005, de acuerdo con las facultades establecidas en el numeral 12 del artculo 138 de la
Constitucin Poltica. Por lo que como parte del proceso legal inmediato, el Presidente de
la Repblica lo ratific a travs del Decreto Ejecutivo No. 77-2005, publicado en la Gaceta
Diario Oficial del 20 de Noviembre de 2005, pasando a ser parte del ordenamiento jurdico
nacional con efecto vinculante.
A partir de ese momento, entr en vigencia particularmente el Tratado de Libre Comercio
Centroamrica-Estados Unidos y la Repblica Dominicana, y particularmente desde
nuestro inters, el Captulo XII referido a los Servicios Financiero; lo cual constituye un
antecedente legal que vendra a sumarse al marco normativo al cual hemos referencia con el
presente estudio.
Por el Capitulo XII citado, se establecen disciplinas generales sobre servicios
financieros, cubriendo la inversin productiva en el sector financiero y los servicios
financieros transfronterizos. Tambin incluye, disposiciones que garantizan el trato nacional
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INFORME II
a los nuevos inversionistas en instituciones financieras, se reconocen y fortalecen la

capacidad de supervisin de las superintencias de los Estados partes y su facultad de aplicar
medidas prudenciales necesarias, para salvaguardar la estabilidad y la seguridad del sistema
financiero.
La apertura comercial de mercado planteada por el Tratado en ese mbito, est
dirigido a garantizar un mayor nmero de competidores en el mercado financiero nacional.
Pero adems, para garantizar a los usuarios un acceso a servicios financieros ms
competitivos e instituciones financieras ms eficientes.
En atencin al objetivo y alcance del tratado, se observa que en el Tratado 8 se
establece e incluyen como parte de los servicios financieros que se promocionan, el
relativo a prstamos de todo tipo, con inclusin de crditos personales, crditos
hipotecarios, factoring y financiacin de transacciones comerciales.
Se puede entonces advertir, que si bien el CAFTA-DR no se pronunci en forma
expresa sobre la figura de la factura cambiaria, es coherente con lo que nuestra
legislacin ha regulado en relacin al factoraje, al reconocerlo como una figura jurdica
que favorece el financiamiento y por tanto, postula por su promocin.
2. El ALCA - rea de Libre Comercio de las Amricas
El rea de Libre Comercio de las Amricas o ALCA es un proyecto de
integracin comercial en el continente americano. La iniciativa naci en la primera Cumbre
de las Amricas celebrada en la ciudad de Miami, Estados Unidos, en diciembre de 1994 y
en su versin original contemplaba la gradual reduccin de las barreras arancelarias y a la
inversin en 34 pases de la regin (todos menos Cuba)
Por el Captulo XVI, referido a los servicios bancarios y dems servicios
financieros (excluidos los seguros), se reconocen las operaciones siguientes:
a) Aceptacin de depsitos y otros fondos reembolsables del pblico;
b) Prstamos de todo tipo, con inclusin de crditos personales, crditos
hipotecarios, factoraje (factoring) y financiamiento de transacciones
comerciales;
c) Arrendamiento financiero;
d) Todos los servicios de pago y transferencia monetaria, con inclusin de tarjetas de
crdito, de pago y similares, cheques de viajeros y giros bancarios;
e) Garantas y compromisos;
8 Artculo 12.20 Definiciones del Captulo 12.

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33

INFORME II
f) Intercambio comercial por cuenta propia o de clientes, ya sea en una bolsa de

valores, en un mercado extraburstil o de otro modo, de instrumentos del mercado
monetario (incluidos cheques, letras y certificados de depsito);divisas; productos
derivados, incluidos, aunque no exclusivamente, futuros y opciones; instrumentos
de los mercados cambiario y monetario, por ejemplo, swaps y acuerdos a plazo
sobre tipos de inters; valores transferibles; otros instrumentos y activos financieros
negociables, metal inclusive;
g) Participacin en emisiones de toda clase de valores, con inclusin de la suscripcin
y colocacin como agentes (pblica o privadamente) y el suministro de servicios
relacionados con esas emisiones;
h) Corretaje de cambios;
i) Administracin de activos; por ejemplo, administracin de fondos en efectivo o de
carteras de valores, gestin de inversiones colectivas en todas sus formas,
administracin de fondos de pensiones, servicios de depsito y custodia y servicios
fiduciarios;
j) Servicios de pago y compensacin respecto de activos financieros, con inclusin de
valores, productos derivados y otros instrumentos negociables;
k) Suministro y transferencia de informacin financiera y procesamiento de datos
financieros y soporte lgico (software) con ellos relacionado, por proveedores de
otros servicios financieros;
l) Servicios de asesoramiento e intermediacin y otros servicios financieros auxiliares
respecto de cualesquiera de las actividades enumeradas en los incisos (e) a (o), con
inclusin de informes y anlisis de crdito, estudios y asesoramiento sobre
inversiones y carteras de valores, y asesoramiento sobre adquisiciones y sobre
reestructuracin y estrategia de las empresas
Como se aprecia, los convenios comerciales propios y caractersticos de esta etapa
de globalizacin, no escapan de la tendencia de considerar como parte de su contenido
material la regulacin de servicios financieros y bancarios, y por consiguiente, en aludir a la
figura del factoring o factoraje, como una figura esencial para garantizar mayores
fuentes de financiamiento para las empresas, que les permita desarrollarse y crecer un
entorno cada ms competitivo.
Lo anterior nos ratifica y persuade de la necesidad de la regulacin legal del tema de
la factura cambiaria, por constituir sta un eslabn fundamental para que el factoraje se
asiente en forma regulada en nuestra legislacin y se proyecte en nuestra economa como
un instrumento bsico de financiacin para los pequeos y medianos empresarios del pas.
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34

INFORME II
V.
CONCLUSIONES
Las figuras de la factura cambiaria y el factoraje son un ejemplo de

instrumentos carente de regulacin especfica en nuestro ordenamiento jurdico como ttulo
valor y como operacin financiera respectivamente; al igual que en la mayora de pases en
donde se desarrolla, siendo su reconocimiento jurdico consecuencia del principio de
autonoma de la voluntad de las partes, que se rigen por las normas tpicas de los contratos
bajo la premisa de que los contratantes pueden establecer los pactos, clusulas y
condiciones que tengan por conveniente, siempre que no sean contrarios a las leyes, a la
moral, ni al orden pblico.
Dado que esas figuras mercantiles no se encuentran debidamente reguladas en
nuestro ordenamiento jurdico, los operadores bancarios y financieros buscaron alguna de
las figuras contractuales tpicas, para utilizarlas como mecanismo de actuacin, para de esta
manera poder desplegar todos los efectos deseados por las partes; a travs de la figura legal
del factoraje, y particularmente, a travs de una cesin de crditos o la firma de una letra
de cambio; todo con el objetivo prctico de convertir la deuda en un ttulo valor y suplir
el vaco de no contar con un cuerpo legal que regule la factura cambiaria. Bsicamente se
produce la cesin de un crdito, en donde se hace constar el derecho de cobranza a los
terceros deudores de parte de la institucin financiera, o en su caso, la firma de una letra de
cambio y un documento en escritura pblica de aceptacin o carta irrevocable de pago por
factoraje; instrumentos que en nuestro pas se han constituido en la espina dorsal en la
construccin de la tcnica del factoraje. Pero no podemos omitir que la figura que ms se
utiliza es la cesin de crditos a ttulo de compraventa mercantil; caracterizado por la
existencia de una traslacin que va a generar una obligacin en cuanto a lo cedido.
Es posible afirmar que en nuestro pas, la cesin de crditos se constituye en el instrumento
tcnico para la operacin de factoraje. Pues es a partir del momento en que la sociedad de
factoraje adquiere la titularidad de los crditos cedidos, cuando se desarrollan todos o
algunos de los efectos del factoraje tal y como se le conoce actualmente. Sin embargo, debe
quedar claro, que el hecho de que el factoraje utilice la cesin de crditos como mecanismo
de actuacin, no supone dar a este contrato la naturaleza jurdica de dicha figura, ya que
ambos contratos tienen sus propias finalidades y los efectos de ambas figuras difieren
sustancialmente. Por lo que se puede concluir, que en la prctica lo que se opera en nuestro
pas es, un factoraje con recurso, en el cual, la empresa vendedora que cede el crdito
representado en la factura al ente financiero, no se libera completamente del riesgo, y ante
una situacin de no pago por parte del comprador, la empresa de factoraje recurre
nuevamente a la empresa vendedora para recuperar su capital.
Agosto 2007
35

INFORME II
Como puede observarse, a pesar de que la factura cambiaria no es considerado como

un ttulo valor y el contrato de factoraje no est regulado en nuestro derecho positivo,
existen las herramientas legales necesarias (cesin de crditos, letras de cambio), para darle
proteccin a las partes y garantizar que se desplieguen los efectos buscados por stas a la
hora de contratar, todo ello a pesar de que la cesin de crditos establece una serie de
formalidades legales, que le restan agilidad al negocio del factoraje, lo cual podra
resolverse finalmente, con la aprobacin de una ley de factura cambiaria en nuestro pas.
Agosto 2007
36

Análisis Legal Del Ordenamiento Jurídico Nicaragüense en Lo Vinculante Con La Factura Cambiaria

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Por su parte, la Ley de Entidades Financieras de Argentina define el contrato de

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pagaderas en tractos o en un perodo de tiempo determinado, a tener operaciones realizadas

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Por lo que operativamente consiste en una tcnica de financiacin de utilidad en la

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En atencin a esa naturaleza jurdica, la factura cambiaria es un ttulo valor

Se afirma que la factura cambiaria constituye un ttulo valor causal, porque

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terceros de buena fe, que el contrato de compraventa o de prestacin de servicios ha sido

Los Ttulos Valores en el ordenamiento jurdico Nicaragense

El haber estudiado desde la dogmtica jurdica y el derecho comparado la relacin

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es necesaria su presentacin. Esto se debe a la conexin entre derecho y ttulo. Es lo que

Autonoma: El adquirente del documento adquiere la titularidad de los derechos que

Literalidad: Las menciones contenidas en el ttulo son absolutamente decisivas para

Funcin legitimadora: nicamente el poseedor del ttulo puede transmitir y exigir el

h) Clasificacin de los Ttulos Valores

Ttulos nominativos (ttulos directos): Designan como titular a una persona

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Ttulos cambiarios: incorporan un derecho de crdito de carcter pecuniario.

Ttulos de participacin: atribuyen a su dueo una serie de derechos, deberes y

Ttulos de tradicin: o ttulos representativos de mercancas cuyo contenido

La transmisin del documento tiene la misma eficacia que la entrega material de

ORDENAMIENTO JURIDICO NICARAGUENSE

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Tratando de delimitar el comentario en el mbito de una eventual regulacin de la

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Ms importante puede ser detenernos un poco en el significado de algunos de los

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El Estado garantiza la libertad de empresa y el establecimiento de bancos y otras

De conformidad con la clasificacin anteriormente referida, podemos sealar que el

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realizada por el propio firmante de la cual responde personal y directamente. El pagar

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El nombre del ttulo de que se trata

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voluntad, y con la intervencin de un banco especialmente autorizado, o una institucin del

a) Prstamos destinados a legtimas transacciones comerciales de productos o

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b) Prstamos para fines consuntivos con plazo no mayor de un ao;

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e) Conceder crditos a la pequea Empresa y a la micro Empresa: agrcola, pecuaria,

Instrumentos de mercado monetario, tales como pagars y certificados de

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