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MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES

GERMAN HERNANDO ACOSTA TORRES

UNIVERSIDAD DE LA SABANA
INSTITUTO DE POSTGRADOS
ESPECIALIZACION EN FINANZAS Y MERCADO DE CAPITALES
CHIA
2009

MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES

GERMAN HERNANDO ACOSTA TORRES

TRABAJO FINAL DE GRADO

ASESOR-JURADO
Dr. FERNANDO MORENO

UNIVERSIDAD DE LA SABANA
INSTITUTO DE POSTGRADOS
ESPECIALIZACION EN FINANZAS Y MERCADO DE CAPITALES
CHIA
2009

INTRODUCCION

La importancia de los Mercados Financieros en la economa mundial, ha sido


relevante en los ltimos aos; del adecuado desarrollo y regulacin de estas
herramientas, depende en gran parte la evolucin de las naciones y de los
ciudadanos de las mismas.

El presente trabajo, pretende hacer un bosquejo de los principales Mercados


Financieros del Mundo, como son el de Estados Unidos, el Europeo y El Japons,
adems del mercado Colombiano; se busca con este escrito hacer una
descripcin de las entidades e instrumentos que hacen parte de esta importante
herramienta, as como algunas normas y entidades que regulan este mercado.

OBJETIVOS

Teniendo en cuenta la importancia de los mercados financieros dentro de la


economa mundial, este trabajo busca cumplir con los siguientes objetivos:

Conocer los mercados financieros ms importantes en la economa del


mundo.

Desagregar los componentes de los Mercados Financieros

Conocer el sistema monetario de los pases y regiones ms importantes del


mundo

Determinar los componentes del Mercado de Capitales

Analizar otros tipos de mercados internacionales como los derivados y de


divisas

Conocer los entes que regulan y controlan los Mercados Financieros

Describir los principales ndices de las bolsas ms importantes del mundo

1. MERCADOS FINANCIEROS

Los mercados financieros son aquellos donde se pueden realizar compras y


ventas de activos financieros, como bonos y acciones. Estos mercados facilitan el
financiamiento

inversin

de

las

familias,

empresas

dependencias

gubernamentales. Gracias a la globalizacin dicho intercambio se presenta no solo


al interior de la economa de cada pas, sino tambin este fenmeno traspasa
fronteras permitiendo un desplazamiento alrededor de todo el mundo, recurriendo
a herramientas creadas para tal fin, las cuales se analizarn ms adelante.

A continuacin se efectuara una descripcin de los componentes de los Mercados


Financieros a nivel general, ya que sin importar el tipo de economa, moneda,
situacin poltica, etc., los principios de los Mercados Financieros son los mismos
y las herramientas utilizadas para el desarrollo de estos, son similares y pretenden
cumplir con los mismas objetivos bsicos como los de incentivar o facilitar el
mercado de capitales, el mercado de derivados y el mercado de divisas, todo
soportado por los principios econmicos de oferta y demanda.

1.1 DESCRIPCION

La intermediacin entre los entes o personas superavitarias, es decir que cuentan


con recursos disponibles para inversin o ahorro y las deficitarias que al contrario
de las anteriores recurren a la obtencin de recursos para inversin o para la
ejecucin de su objeto social como es el caso de las entidades financieras, es
conocida como Mercados Financieros.

ESQUEMA MACROECONOMICO DE FLUJO DE FONDOS

ING. FAMILIAS
ING. EMPRESAS

GTOS FAMILIAS

EMPRESA

FAMILIAS

GTOS GOBIERNO

IMPUESTOS

GOBIERNO

END. DEL BOBIERNO

CREDITOS

DEPOSITOS
MDO FINANCIERO

BANCA

MDO CAPITALES

Este intercambio de dinero, valores y materias primas genera costos y beneficios


en el momento de la realizacin de las operaciones, sin embargo a futuro el
objetivo de cada uno es la maximizacin de sus recursos mediante la obtencin de
rendimientos y utilidades. Los Mercados Financieros lo componen el Mercado
monetario y Mercado de capitales.

Todo tipo de transacciones que se efectan en los mercados financieros se


realizan en el mercado primario o mercado secundario. El mercado primario hace
referencia a todas las emisiones iniciales que efectan las entidades colocando
sus valores por primera vez en el mercado y el mercado secundario hace
referencia a la negociacin de valores ya existentes en el mercado.

1.2 INTEGRANTES DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Los ahorradores o prestamistas estn conformados tanto por individuos, familias,


empresas e incluso el mismo estado, que mediante su actividad ordinaria, generan
recursos suficientes que les permite obtener excedentes para ahorro e inversin
una vez cubiertas sus necesidades bsicas o de funcionamiento, de esta manera
recurren los Mercados Financieros, utilizando las herramientas disponibles para tal
fin, ofrecidas por los intermediarios que operan en este mercado.

Por otra parte se encuentran los inversionistas o prestatarios, los cuales buscan
recursos en los Mercados Financieros, en este caso tambin participan los
mismos entes o individuos, pero a diferencia de los anteriores estos carecen de
los recursos necesarios para la ejecucin de proyectos, el desarrollo de su objeto
social o simplemente utilizan estos recursos para maximizarlos y obtener mayores
ganancias. Las empresas por ejemplo pueden recurrir a los mercados financieros
para la obtencin de recursos adicionales, ya sea para la ampliacin de su
capacidad instalada, para inversin en capital de trabajo, para la ampliacin de su
planta, para invertir en tecnologa, etc. En el caso de las familias o individuos,
recurren a los mercados financieros para la obtencin de recursos adicionales
tambin para invertir en necesidades bsicas que les permita lograr un mejor nivel
de vida.

Los Mercados Financieros se llevan acabo mediante dos modalidades el mercado


intermediado y el no intermediado.

El mercado intermediado o sistema bancario esta compuesto por las entidades


financieras, dedicadas a la captacin de recursos mediante depsitos recibidos de
los ahorradores o prestamistas a una tasa determinada por el mercado, para
despus colocar dichos recursos con los inversionistas o prestatarios a una tasa
de inters ms alta que la de los depsitos. Este diferencial entre la tasa de

captacin y la de colocacin es conocida como margen de intermediacin y es el


porcentaje de ganancia para la entidad financiera.

Entre las entidades financieras que pertenecen al mercado intermediado en


Colombia, se encuentran:

Bancos: Recibe fondos o capitales reconociendo intereses mediante captacin de


ahorro a travs de la emisin de certificados de deposito, cuentas de ahorros,
cuentas corrientes, con el animo de usarlos junto con su propio capital para
otorgar crditos o prestamos, adquirir pagares, giros y letras de cambio, as mismo
efecta compra de divisas, otorga avales y garantas.

Corporaciones Financieras: Moviliza recursos y asigna capital con el fin de


promover la creacin, organizacin, fusin, transformacin, y expansin de
cualquier tipo de empresa, as como ofrecer servicios financieros especializados.
Adems suscribe y compra acciones, o bonos convertibles en acciones, bien sea
del mercado primario o secundario.

Compaas de Financiamiento Comercial: Captan recursos mediante la emisin de


depsitos a trmino con el propsito de realizar operaciones activas de crdito
para facilitar la comercializacin de bienes y servicios.

Cooperativas Financieras: Captan ahorro para el otorgamiento de crditos


ordinarios o de fomento, inviertein en ttulos emitidos por entidades o sociedades
annimas.

Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantas: Administran,


custodian y manejan los recursos que constituyen fondos de cesantas y de
pensin de jubilacin y de invalidez.

Almacenes Generales de Deposito: Su objeto es el de depsito, conservacin,


custodia, manejo y distribucin, compra y venta de mercancas y de productos
nacionales y extranjeros. Expiden certificados de depsito y bonos, que puedan
ser transferidos por endoso, con el fin de acreditar la propiedad y depsitos en las
mercancas y productos.

Compaas de Seguros: Su objetivos es el de efectuar contratos de seguros


generales y de vida, en donde estos estn en relacin del riesgo asegurado.
Administra fondos de pensiones de jubilacin e invalidez.

Sociedades de Capitalizacin: Estimula el ahorro mediante la constitucin de


capitales determinados, a cambio de desembolsos o pagos nicos o peridicos,
con posibilidad o sin ella de realizar reembolsos anticipados por medio de sorteos.

A diferencia del mercando Intermediado, en el no intermediado el dinero no pasa


a travs del intermediario, este sirve de puente entre las partes para efectuar la
negociacin cobrando una comisin por dicho servicio. En este mercado el riesgo
de contraparte y de liquidez es ms grande para el inversionista.

En el mercado no intermediario se encuentran:

Sociedades Comisionistas de Bolsa: Tienen como objeto exclusivo el desarrollo


del contrato de comisin para la compra y venta de valores. As mismo con previa
autorizacin pueden efectuar la intermediacin en la colocacin de ttulos valores
garantizando la totalidad o parte de la misma o adquiriendo dichos valores por
cuenta propia, realizar operaciones por cuenta propia con el fin de dar mayor
estabilidad a los precios del mercado, reducir los mrgenes entre el precio de la
demanda y la oferta de los mismos y en general dar liquidez al mercado.

Todo tipo de transacciones que se efectan en los mercados financieros se


realizan en el mercado primario y secundario. El merado primario hace referencia
9

a todas las emisiones iniciales que realizan las entidades colocando sus valores
por primera vez en el mercado y el mercado secundario hace referencia a la
negociacin de valores ya existentes en el mercado.

Como se menciono anteriormente los Mercados Financieros estn compuestos


por Mercado Monetario y Mercados de capitales, los cuales se describen a
continuacin.

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2. MERCADO MONETARIO

En general en este mercado se efecta compra y venta de activos a corto plazo,


es decir menos a un ao, en este se incluyen el mercado de divisas. La oferta
principal esta compuesta por las entidades del mercado intermediado, por los
ahorradores e inversionistas (individuos, familias, empresas), y los recursos
provenientes del exterior.

Por otra parte los demandantes de este mercado son los individuos, las empresas,
el estado y todo aquel que en algn momento requiera recursos adicionales para
la realizacin de su objeto social y de sus actividades. En este mercado se pueden
encontrar instrumentos de bajo riesgo, siendo estos a la vista o corto plazo.

El mercado monetario permite la gestin eficiente de los excedentes de tesorera,


por parte de los inversionistas, y de las necesidades de financiacin a corto plazo,
por parte de los emisores. Como estos instrumentos se reembolsan en un periodo
inferior al ao, los inversores solo estn expuestos a un riesgo de crdito a corto
plazo, menor que en el caso de los ttulos negociados en el mercado de capitales.

Un pilar esencial en los mercados financieros lo constituye la banca, como


mediadora entre agentes y emisora de instrumentos financieros. En los aos 80
los mercados se globalizaron, se crean productos homogneos, redes mundiales y
se opera las veinticuatro horas del da. Sin embargo, no se dispone de
instituciones financieras autnticamente mundiales, que permitiera la expansin de
la globalizacin. Dada la necesidad de crean instituciones que estuvieran acordes
con las necesidades, el mundo asiste a una oleada de fusiones que alcanza a
todos los segmentos de los mercados financieros, aunque sea el ms
espectacular el bancario. La principal causa de las fusiones se centro en la
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necesidad de operar en mercados mundiales, dando servicio a clientes cada vez


ms internacionales y de mayor tamao, que demandan productos ms
diversificados y especializados para cubrir sus necesidades financieras.

Los grandes operadores financieros se inclinan por una estrategia internacional,


buscando un tamao ptimo de recursos y de mercados.

En 1944 mediante el acuerdo de Bretton Woods, se establecieron las reglas para


las relaciones comerciales y financieras entre los pases ms industrializados del
mundo. El objetivo principal del acuerdo fue el nuevo orden de la econmica
mundial y el apoyo al comercio a travs de un rgimen internacional monetario,
con tipo de cambio estable y fuerte y con el dlar estadounidense como patrn.

La conferencia fue conformada con la presencia de 44 naciones. En aquel


entonces, la mayora de las naciones del tercer mundo an eran colonias
europeas por lo que no tuvieron presentacin propia. La mayora de sus
representantes eran de Amrica Latina y sus regmenes eran, por lo general,
permeables a la influencia y el control de Washington. India no alcanzaba la
independencia plena y viaj a Bretton Woods como parte de la delegacin
britnica. Los pases del bloque comunista, conducido por la Unin Sovitica,
participaron de la conferencia, pero no ratificaron los acuerdos.

Dentro de este acuerdo se crearon dos organizaciones institucionales como son el


Banco internacional para la reconstruccin y el desarrollo BIRD o BANCO
MUNIDAL y el fondo monetario internacional FMI.
2.1 SISTEMA MONETARIO COLOMBIANO
El origen del sistema moderno financiero colombiano, se remonta a la mision
Kemmerer y a la ley 45 de 1923, las cuales definen un sistema financiero
especializado, donde existiera una estricta concordancia entre la procedencia de
los recursos y la aplicacin de los mismos.
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La Ley 45 de 1923, estableci quienes podan dedicarse a la actividad financiera


y por ello determino el sistema de organizacin de la instituciones que se
dedicaran a ella Se limitaron en forma taxativa las facultades de los bancos,
para que su ejercicio se ajustara a las restricciones y limitaciones impuestas por
las leyes En este periodo se puede observar como la sabidura del legislador se
orient de manera previsiva a asegurar el mantenimiento de un sistema bancario
solid, dado su tamao y especializacin hacia las operaciones comerciales
dentro de una economa de mercado. Para el pas es ms importante tener un
nmero limitado de instituciones slidas y eficientes que permitan la movilizacin
del ahorro existente y su correcta distribucin, que un sistema financiero frgil por
abundancia de instituciones subcapitalizadas, incapaces de poner el ahorro al
servicio de la financiacin de inversiones1
La forma como fueron apareciendo los diferentes intermediarios financieros que
actualmente operan, no se puede considerar como arbitraria, ms bien obedecen
a las necesidades derivadas de los modelos de desarrollo econmico que
prevalecieron en un momento determinado. Es el caso de las corporaciones
financieras y la necesidad de fortalecer el desarrollo de un sistema industrial, otro
caso latente es el de las corporaciones de ahorro y vivienda y el plan de desarrollo
econmico denominado las cuatro estrategias, donde se estableca la
importancia del sector de la construccin como motor de desarrollo, especialmente
por el impacto que tiene en la generacin de empleo.

Algunos de los eventos ms relevantes que hacen parte de la evolucin del


sistema monetario Colombiano se encuentran:

1921: Visita de la misin Kemmerer a Colombia


1923: Expedicin de la Ley 45 de 1923
1931: Creacin de la Caja Agraria (Ley 57 de 1931)

El orden institucional del sistema financiero, Revista del Banco de la Republica, Octubre 1988

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1932: Creacin del Banco Central Hipotecario (Decretos 711 y 945)1936: Ley 16
de 1936, regulacin del crdito de fomento para la agricultura, ganadera y otros
sectores; concordancia entre el ciclo productivo y el plazo de crditos.
1940: Creacin del Instituto de Fomento Industrial.
1951: Se otorga facultades al Banco de la Republica, para fijar un cupo especial
para el descuento de operaciones de fomento
1953: Constitucin del Banco cafetero
1956: Creacin del Banco Ganadero
1957: Creacin de las Corporaciones Financieras.
1972: Adopcin del sistema de valor constante, creacin de las Corporaciones de
ahorro y vivienda y creacin del FAVI
1985: Creacin del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras

2.1.1 Entes de control: Es el banco central de Colombia, el objetivo de la poltica


monetaria del Banco de la Repblica es el logro de tasas de inflacin coherentes
con el mandato constitucional de garantizar la estabilidad de precios, en
coordinacin con una poltica macroeconmica general que propenda por el
crecimiento del producto y el empleo.

Entre las principales funciones del banco de la repblica estn:

Emisin de moneda legal

Prestamista de ltima instancia

Banquero de Bancos

Funciones cambiarias

Administracin de las reservas internacionales

Banquero, agente fiscal y fideicomisario del gobierno

Promotor del desarrollo cientfico, cultural y social.

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2.2 SISTEMA MONETARIO DE ESTADOS UNIDOS

El sistema bancario norteamericano ha sufrido cambios importantes acercndose


al objetivo de lograr una banca universal o multibanca, es decir un sistema de
filiales, mejorando su operatividad en contraria de lo enmarcado en la ley
McFadden y la ley Glass-Steagall.

La ley McFadden prohbe a los bancos abrir sucursales por fuera de sus estados
de origen, permite que estas entidades realicen prstamos en todo el pas, pero
los recursos obtenidos mediante captacin deben ser recibidos nicamente en
donde tenga su sede.

Por otra parte la ley Glass-Steagall establece la separacin entre la banca


comercial y la banca de inversin. En esta ley tambin se implementan topes para
las tasas de inters para depsitos a trmino y se prohbe la remuneracin para
los depsitos a la vista. Las medidas relacionadas con el reconocimiento de
intereses a los depsitos a termino a y la vista fueron derogadas posteriormente
en los aos ochenta.

A continuacin se resumen las principales fuentes y usos de fondos de acuerdo al


tipo de institucin financiera en Estados Unidos.
Instituciones financieras

Principales fuentes
de fondos

Principales usos
de fondos

Bancos Comerciales

Depsitos de familias, negocios


y dependencias gubernamentales

Compra de valores gubernamentales y


corporativos, prestamos a negocios y
familias.

Instituciones de ahorro

Depsitos de familias, negocios


Y dependencias gubernamentales

Compra de valores gubernamentales y


corporativos, hipotecas y otros prestamos a
familias; algunos prestamos a negocios.

Uniones de crdito

Depsitos de los miembros de la


Unin de crdito

Prstamos a los miembros de la unin


de crdito

Compaas financieras

Vende valores a familias y negocios

Prstamos a familias y negocios

Sociedades de inversin

Vende acciones a familias, negocios


y dependencias gubernamentales

Compra los valores gubernamentales y


corporativos de largo plazo

Fondos del mercado de dinero

Vende acciones a familias, negocios


y dependencias gubernamentales

Compra de valores gubernamentales y


corporativos a corto plazo

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Compaas aseguradoras

Primas de seguros y ganancias de


Inversin

Compra de valores gubernamentales y


corporativos de largo plazo

Fondos de pensiones

Aportaciones de patronos/empleados

Compra de valores gubernamentales y


Corporativos de largo plazo

Resumen de fuentes y recursos institucionales


Fuente Jeff Madura, Mercados e Instituciones Financieras Quinta edicin

Anteriormente cada entidad se especializaba en productos especficos es decir no


se presentaba competencia entre ellas, por ejemplo los bancos comerciales
servan como prestamistas de fondos corporativos a corto plazo, mientras que las
casas de bolsa servan de fuente de fondos a largo plazo. De igual manera las
instituciones de ahorro permitan el acceso a recursos para hipotecas y las
aseguradoras concentraban sus inversiones en bonos. Adems los depsitos que
aportaban las unidades superavitarias a los bancos e instituciones de ahorro
estaban fuertemente regulados precisamente con el fin de evitar competencias.

Hoy en da gracias a la desregulacin a las tasas pagadas por los depsitos, a la


creacin de sociedades de inversin y como es lgico al acceso que tienen los
inversionistas a mercados internacionales debido a la globalizacin, dicha
especializacin de cada entidad ha tenido que ser ampliada y mejorar sus
portafolios de productos de manera que brinden al inversionista mayores
alternativas para la colocacin de sus recursos.

2.2.1 Organizacin: La organizacin moderna de la banca norteamericana esta


compuesta por:

Money Center Banks: Son de gran tamao ubicados en grandes ciudades que por
lo general sirven de centros de compensacin para otras entidades ms
pequeas.

Bank Trust Co: Estos son bancos estatales que realizan toda clase de operaciones
incluyendo las de fiducia, contando con una autorizacin previa para tal fin.

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Bancos Regionales y Superregionales: Estas entidades estn dedicadas


principalmente a banca de consumo, estos se han expandido a travs de fusiones,
adquisiciones y trasformaciones en varios estados, aprovechando los tratados
bilaterales que permiten este tipo de operaciones.

Banca Unitaria: Se caracterizan por contar con una sola oficina.

Bancos no Bancos: Son entidades dedicadas a negocios tpicamente bancarios


pero no son reconocidas como tal, ya que no tienen ningn tipo de vigilancia y
regulacin.

La estructura del financiero norteamericano se divide en dos grandes grupo de


acuerdo a la estructura de propiedad de los bancos e instituciones financieras;
ellas son:

Multibank Holding Companies: Poseen inversiones en dos o ms entidades


financieras, adquiriendo la mayora accionara para el control de las mismas, para
este tipo de operaciones debe obtener aprobacin del consejo de gobernadores
de la FED, as como cuando deseen adquirir ms del 5% de alguna entidad.

One Bank Holding Companies: Estas son compaas que poseen un solo banco,
pero a travs de subsidiarias pueden realizar actividades distintas a la de banca
comercial tradicional.

2.2.2 Instrumentos: Dentro del Mercado Monetario de Estados Unidos tenemos


los siguientes instrumentos:

Commercial Paper: Son papeles de deuda emitidos por grandes corporaciones y


entidades de financiamiento comercial, los cuales estn destinados a financiar su
capital de trabajo. Son emitidos a plazos de 30 a 270 das y se caracterizan por su
demanda en el mercado secundario.
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Certificates of deposit: Son certificados de depsito, emitidos por bancos


comerciales por mnimo 15 das.

Banker Acceptances: Son letras de cambio, aceptadas o avaladas por un banco y


generalmente respaldan operaciones de comercio exterior.

Treasury Bills: Se conocen como papeles de deuda del gobierno americano,


emitidos como pagars de tesorera a plazos de 13, 26 y 52 semanas. Son
colocados a travs de subastas publicas, son los papeles de menor riesgo en el
mercado y como es lgico los de un rendimiento ms bajo.

Assets Trusts: Son fondos fiduciarios a travs de los cuales los pequeos
inversionistas tienen acceso a operaciones que, por sus volmenes mnimos
elevados, solo las puede realizar individualmente los grandes inversionistas.

Mortgages: Freddie Mac y Fannie Mae, son dos modalidades de papeles que
respaldados por obligaciones hipotecarias, emitidos por las cajas de ahorro y
entidades de prstamos hipotecarios con respaldo del gobierno federal, para
obtener liquidez.

Federal Funds: Es la tasa en que se negocian los fondos interbancarios. Estos


negocios se llevan a cabo slo entre bancos comerciales con fondos depositados
den el Fed, como parte de las reservas. Cuando un banco tiene dficit de encaje,
llama telefnicamente a uno que tenga excedentes y le toma prestados fondos a la
vista. La transaccin se realiza mediante abonos y cargos en las cuentas
corrientes de los bancos en el Fed, sin que medie la existencia de un colateral. Es
un segmento del mercado en el que solo participan los bancos comerciales, pero
es un buen indicador de la situacin de liquidez en la economa, ya que se
determina por el libre juego de oferta y demanda de fondos.

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Discount Rate: Es la tasa que cobra el Fed, a los bancos por prstamos para
cubrir requerimientos de reservas. Esta tasa es administrada, y generalmente, es
de las ltimas en cambiar en el mercado, lo que confirma siempre tendencias
claras del mismo
Prime Rate: Es la tasa preferencial que les cobran los grandes bancos a sus
principales clientes. Se trata de una tasa administrada por los bancos que cambia
nicamente cuando las condiciones del mercado presentan una tendencia definida
y sostenible con el tiempo.

INSTRUMENTO

EMISOR

INVERSIONISTA

VENCIMENTO

ACTIVIDAD
M/DO S/DARIO

Certificados de
Tesorera

Gobierno
Federal

Familiar y
Empresas

13 semanas
26 semanas, 1 ao

CDs minorista

Bancos e
Inst. de ahorro

Familias

7 das a 5aos
o ms

Inexistente

CDs negociables

Grandes B/cos e
Inst de ahorro

Compaas

2 semanas a un ao

Moderada

Papel
Comercial

Controladoras
bancarias, financieras y otras cias

Empresas

1 da a 270 das

Depsitos en
Eurodlar

Bancos fuera de
E.U

Empresas y
Gobierno

1 da a1 ao

Aceptaciones
Bancarias

Bancos*

Compaas

30 das a 270 das

Fondos federales

Instituciones de
Deposito

Instituciones de
Depsito

1 da a 7 das

Inexistente

Contratos de
Recompra

Emp. No financieras e inst.financieras

Emp. No financieras e instituciones


financieras

1 da a 15 das

Inexistente

Alta

Baja

Inexistente

Alta

*Las empresas exportadoras pueden vender las aceptaciones con descuento para obtener fondos.
Fuente Jeff Madura, Mercados e Instituciones Financieras Quinta edicin

2.2.3 Entes reguladores: El principal ente regulados es el Sistema de reserva


federal (FED)

Este rgano es el responsable de la poltica monetaria y es la mxima autoridad


monetaria de Estados Unidos, hace las veces de banco central.

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La organizacin cuenta con su oficina principal en Washington, adems de 12


oficinas regionales a lo largo del pas. Un factor importante en esta organizacin
es que los bancos regionales pertenecientes a la FED, son propietarios de los
bancos que vigilan, sin embargo se evita el conflicto de intereses entre estas
empresas.

Entre las funciones principales de la FED tenemos:

Emisin primaria del dinero.

Cmara de compensacin

Ofrece servicios de transferencia electrnica de fondos, tanto para bancos


afiliados y no afiliados.

Supervisa a los bancos estatales, que sean miembros de la misma.

Comptroller of teh currency (OCC): Entidad adscrita al departamento del tesoro y


es la encargada de la vigilancia de los bancos nacionales, su directos es el
contralor el cual tiene autonoma en las labores administrativas.

Office of thrift supervisin (OTS): Entidad adscrita el departamento del tesoro, su


funcin principal es la de establecer los estatutos, regulaciones y supervisin de
las entidades.

Federal Deposit Unsurance Corporation (FDIC): Su principal funcin es la de


asegurar depsitos para los bancos comerciales miembros, para evitar posibles
crisis que puedan afectar a los ahorradores. Todos los bancos nacionales deben
ser miembros y los estatales tambin pertenecen al mismo organismo pero por
factores de mercadeo.

20

2.3 SISTEMA MONETARIO EUROPEO

En Diciembre de 1978, fueron definidas las caractersticas bsicas del sistema


monetario Europeo, donde el objeto principal de las mismas era estabilizar las
relaciones de cambio de las monedas pertenecientes a cada uno de los pases
que conforman la zona, garantizando un correcto funcionamiento del mercado
comn, brindando a los inversionistas un nivel optimo de seguridad, as mismo se
buscaba coordinar las polticas econmicas afianzando la cooperacin entre los
bancos centrales, obteniendo niveles estndar en cuanto a tasas de inters y de
inflacin. De esta manera se lograra mitigar el impacto proveniente de los tipos de
cambio entre las diferentes monedas.

La base principal de funcionamiento que aplicaba para el S.M.E, era la parrilla de


paridades, la cual consista en la estabilizacin de los tipos de cambio del mercado
de los pases participantes. Exista un compromiso por parte de los bancos
centrales de cada uno de los pases que garantizaba mantener las monedas
dentro de la banda de fluctuacin disminuyendo el impacto de tipo de cambio.
Para lograr este objetivo era necesario que el banco emisor de la moneda
apreciada vendiera su propia moneda a cambio de la moneda depreciada.

El ECU (European Currency Unit) estaba definida como la unidad monetaria del
S.M.E, estaba constituido por una cesta de monedas formada por cantidades fijas
de 12 monedas comunitarias; la cual era revisada cada 5 aos a fin de adaptarla
al peso comparativo de los piases de la comunidad europea. Entre las principales
funciones del ECU, se encontraban:

Servir de unidad para los clculos presupuestales de la comunidad europea

Medio de pago y reserva de los bancos centrales

Magnitud de referencia en los sistemas de tipos de cambio

21

Sin embargo,

debido al constante incremento en los niveles de movimientos

internacionales presentado a raz de la globalizacin y de la dificultad permanente


de mantener un sistema de tipos de cambio prcticamente fijo, se vio la necesidad
de crear una moneda nica, que permitiera obtener una poltica monetaria comn,
logrando disminuir los riegos cambiarios entres los pases pertenecientes a la
zona.

Debido a lo anterior a partir del 1 de Enero de 1999, comenz a existir como


monda nica en los pases pertenecientes a la unin europea el EURO, sin
embargo por aspectos netamente tcnicos, es decir no era posible contar con la
capacidad de produccin de la moneda; por un lapso de 3 aos esta moneda se
negociara solamente en operaciones de tipo financiero, de poltica monetaria y
como referencia contable en las relaciones contractuales. A partir del 1 de Enero
de 2002, ya se poda utilizar el EURO, para transacciones al por menor, es decir
se encontrara en circulacin monedas y billetes de diferentes denominaciones.

2.3.1 Euromercados:

Los Euromercados son conocidos como operaciones

efectuadas en monedas distintas a la del pas donde se realizan las mismas, este
tipo de operaciones pueden ser depsitos, prstamos y emisin de ttulos.

En los Euromercado participan bancos centrales, bancos comerciales y en general


toda clase de entidad financiera que tenga el carcter de multinacional.

Los bancos comerciales, son el principal elemento dentro de los euromercados,


ellos juegan un papel muy importante ya que estos toman los depsitos y efectan
prstamos a los dems participantes del mercado, incluso muchas veces estos
participantes son otros bancos.

2.3.2 Instrumentos:

Dentro del sistema monetario europeo, encontramos los

siguientes instrumentos:

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Eurodepsitos: Es el mercado realizado en una moneda fuera de la jurisdiccin del


pas que lo emite. En su mayora son manejados bajo la modalidad de depsitos
a plazo fijo, los cuales varan de acuerdo a su plazo ya sean overnights, call
menoy o incluso a varios aos. Por lo general son emitidos con plazos de 30, 60,
90 y hasta 180 das, con clusulas de penalizacin por retiros anticipados. Estos
depsitos representan el 80% de los pasivos eurobancarios.
Europrestamos: Son prestamos efectuados en una moneda fuera de la jurisdiccin
de pas en que se emite. Tienen la modalidad de corto plazo que va hasta 6
meses o mediano y largo plazo que van de 5 a 7 aos. Los prstamos a corto
plazo son por lo general interbancarios o estn relacionados directamente con
operaciones de comercio internacional.

Las tasas de estos prstamos son flotantes, tomando con referencia el Libor,
adicionndole un spread.

Euronotas: Son programas de financiacin a medio plazo donde la captacin de


recursos se realiza mediante la emisin sucesiva de pagars, si los emisores no
son de carcter bancario, o de certificados de depsito a corto plazo, si lo son.

Son compromisos vinculantes suscritos a medio plazo, en virtud del cual un


prestatario puede realizar sucesivas emisiones de papel a corto plazo en nombre
propio .

Prstamos Sindicados: Estos prstamos se realizan buscando una diversificacin


del riesgo que lleva concentrar los recursos de un banco en unos pocos clientes.
Existen dos diferentes esquemas de sindicacin:

Un banco, usualmente el banco lder del sindicato, que recibe el encargo de


una sindicacin de un prstamo para una empresa o un pas y que invita a
otros bancos para que aporten los recursos que requiere el prstamo; cada
uno de los bancos lleva un riesgo equivalente a los recursos aportados.
23

Un banco que realiza un prstamo y luego vende en el mercado


participaciones en ese prstamo.

La modalidad ms utilizada resulta de una combinacin de las dos. Los costos


involucrados en una operacin de este tipo son:
-

La tasa de inters bsica: usualmente el libor o la tasa domstica de


referencia Dobar(corresponde a la definicin de la tasa de inters para
cada una de las monedas en las cuales se desembolsa el prstamo; en el
caso de recursos prestados en dlares, el Dobar corresponde a la tasa
prime)

spreads o diferenciales sobre la tasa bsica, definidos para cada una de


las monedas que participan en el prstamo.

Comisin de compromiso: Sobre la parte comprometida y no desembolsada


del prstamo.

Comisin

de

participantes

administracin:
en

el

Esta

sindicato,

de

comisin
acuerdo

se
a

reparte
su

entre

los

participacin,

correspondiendo la mayor parte al lder.

Comisin del agente: Corresponde a una cantidad fija por ao.

Gastos: Los que ocasione la negociacin y sindicacin del prstamo.

2.3.3 Entes de control: El BCE es el banco central de la moneda nica europea,


el euro. La funcin principal del BCE consiste en mantener el poder adquisitivo de
la moneda nica y, de este modo, la estabilidad de precios en la zona del euro. La
zona del euro comprende los trece pases de la Unin Europea que han adoptado
el euro desde 1999.
Funciones
24

Definir y ejecutar la poltica monetaria de la zona euro

Realizar las operaciones de cambio

Poseer y gestionar las reservas oficinales de los pases de la zona euro

Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago.

Autoriza la emisin de billetes de la zona euro

Mantiene estrechas relaciones de cooperacin con las instituciones,


organismos y foros pertinentes, tanto al interior de la unin europea, como a
nivel internacional, segn los requerimientos.

2.4 SISTEMA MONETARIO JAPONES

En la ltima dcada el mundo fue testigo del acelerado crecimiento de los bancos
comerciales japoneses. Los bancos de inversin, que all se conocen como
Securities houses, alcanzaron tambin tamaos significativos, superando a sus
competidores de occidente.

El panorama financiero internacional se transformo radicalmente en los ltimos


aos y los japoneses se convirtieron en los principales aportantes de recursos de
crdito para el mercado mundial.

Una de las caractersticas distintivas de este pas consiste en la lata propensin a


ahorrar de los habitantes, que supera con crecer la del resto de naciones del
mundo. Adems de sus grandes volmenes, el ahorro se caracteriza por su buena
estabilidad desde el punto de vista del plazo. A su vez el sector industrial, que ha
crecido a ritmos sostenidos muy elevados, demanda gran cantidad de recursos
para sus necesidades de inversin y, como es lgico, el sector financiero se ha
adaptado en tamao a dichas exigencias.

Los grandes volmenes de ahorro, junto con el persistente supervit comercial


presentando durante aos, contribuyen a explicar la razn por la cual los bancos

25

de este pas alcanzaron los primeros lugares en cuanto a volumen de activos y


prstamos a escala internacional.

La estructura del sistema financiero japons sigue un esquema rgido de banca


especializada. Por mandato de la legislacin financiera, se ha segmentado el
sistema tanto desde el punto de vista de los sectores econmicos que puede
atender cada institucin, como desde la perspectiva de los plazos a los que puede
captar y colocar cada intermediario. La Ley 65, al igual que la Ley Glass-Steagall
en el caso de Estados Unidos, separa completamente la banca comercial de la
banca de inversin. No obstante, en el Japn, como en el resto del mundo, se ha
venido desvaneciendo el lmite entre las dos modalidades de banca, y la
desgravacin emprendida pretende a eliminar la separacin.

La mxima autoridad monetaria en el pas es el Banco del Japn, que equivale al


sistema de la Reserva Federal de los Estados Unidos. A su vez, el Ministerio de
Finanzas es el organismo encargado de control y vigilancia de los intermediarios
financieros.

A diferencia de Estados Unidos y de otros sistemas financieros en el mundo, en el


Japn es obligatorio para los bancos afiliarse a la Agencia de Seguros de
Depsitos.

Una norma que tuvo importantes implicaciones sobre el desarrollo del mercado
financiero japons fue el control a las tasas de inters. Esa medida, que se origin
en la reforma financiera implantada por los norteamericanos en la poca de la
ocupacin, fue la primera de las restricciones jurdicas al sector financiero que se
derog, a finales de 1985.

En el Japn existen alrededor de 158 bancos comerciales de todos los tamaos,


entre alrededor de 6.000 intermediarios financieros en total. Encabezando la lista,
por tamao e importancia, se encuentran trece bancos de ciudad, comparables a
26

los Money center banks de Estados Unidos, con la diferencia de que operan
nacionalmente. De estos trece que figuran a mediado de 1990 entre los veinte
bancos ms grandes le mundo2. Adems de los bancos de ciudad, conforman el
sistema bancario japons los bancos extranjeros, los bancos regionales, los
bancos cooperativos agrcolas y forestales, los bancos de industria y comercio, los
bancos fiduciarios y los bancos de crdito de largo plazo, estos ltimos se
presentan en gran parte debido a que en Japn no son extraos los depsitos y
prstamos a plazos de cien aos y ms, en razn de la centenaria costumbre, de
gran arraigo cultural, de ahorrar para poder adquirir vivienda familiar y asegurar
una vida cmoda en la vejez. El sistema bancario es altamente concentrado,
aunque no alcanza el grado de concentracin del sistema alemn. En efecto,
mientras en Japn los trece bancos de ciudad controlan el 50% de los activos de
todo el sistema bancario, en Alemania ocho bancos alcanzan esa participacin. En
los Estados Unidos, en contraste, 35 bancos controlan el 50% de los activos
bancarios.

Los grandes bancos japoneses se han especializado en negocios de


intermediacin para importantes clientes corporativos, en muchos casos
relacionados. Una de las mayores ventajas de estos bancos, hasta hace poco,
tanto en el escenario domstico, como en el mercado internacional, radicaba en
que tenan costos de capital artificialmente bajos, y, por consiguiente podan
prestar a tasas inferiores a las de sus competidores.

Internacional Bank Scoreboard", en Businessweek, Julio 2 de 1990

27

3. MERCADO DE CAPITALES

MERCADO DE CAPITALES

BANCARIO O INTERMEDIADO

BANCOS

OTROS
NTERMEDIARIOS

NO BANCARIO O DE
INSTRUMENTOS

ACCIONES

RENTA FIJA

DERIVADOS

OTROS

A diferencia del Mercado Monetario, este mercado se caracteriza por que las
operaciones que se realizan se efectan con instrumento a largo plazo y con
ttulos valores, en su gran mayora con acciones de compaas, este mercado se
lleva acabo en diferentes mercados burstiles.

El Mercado de capitales, brinda varios beneficios tanto al emisor de los ttulos


como al inversionista; en el caso del emisor cuenta con la posibilidad de colocar
sus ttulos directamente en el mercado mediante la emisin de acciones o bonos,
as mismo se puede decir que es una fuente de financiacin diferente a la ofrecida
en el Mercado Monetario, ya que sus pasivos por colocacin es decir su fuente de
financiacin es a ms largo plazo, adems abre las puertas al publico para que
este obtenga una participacin en el patrimonio de la empresa sin perder el
control.

3.1 INSTRUMENTOS

En el mercado de capitales se encuentran algunos instrumentos de fcil acceso


que se pueden negociar en cualquier bolsa del mundo, entre otros tenemos ttulos
tenemos:
28

3.1.1 Acciones: Una accin se conoce como un titulo de propiedad, aunque muy
pequeo, sobre una compaa. Por su naturaleza, una accin es un titulo de renta
variable. La rentabilidad obtenida de una accin puede alta, muy baja o aun
negativa. Los precios de las acciones tienen variacin permanente,

minuto a

minuto.

El pago de los dividendos de las acciones, es decretado anualmente por la junta


de accionistas de cada empresa y esta dado por los resultados de la misma en el
periodo anterior, es as que cada portador de las mismas esta sujeto al resultado
de la administracin de la empresa en cada periodo, es decir no tiene asegurado
ningn tipo de rentabilidad.
Segn el comportamiento del mercado las acciones se clasifican en:

Cclicas: Son aquellas cuyo precio varia en forma apreciable con la situacin
econmica, es decir siguen el comportamiento del mercado. La accin sube
cuando suben el mercado y as mismo baja cuando baja el mercado, pero no en la
misma proporcin. Las acciones de sectores como el de los automviles, el
turismo y la construccin son cclicas, porque cuando se presenta una situacin
econmica desfavorable hay una actividad econmica baja en estos sectores, lo
que genera bajas ventas y baja rentabilidad para las empresas, por tal razn el
precio de la accin tiende a disminuir.

Acclicas: El comportamiento de esta acciones es inverso al del mercado, es decir


cuando el mercado sube estas acciones bajan y viceversa. Este tipo de acciones
pertenecen a compaas de sectores de comida, bebidas, servicios pblicos,
productos farmacuticos y productos de primera necesidad.

3.1.2 Bonos: Son papeles de renta fija, los cuales pueden ser emitidos a corto
plazo (menos de un ao) mediano plazo (entre uno y 10 aos) y largo plazo (entre
once y treinta aos). Se conocen como instrumentos de deuda y el que recibe el
dinero contrae una obligacin de pago posterior, reconociendo un inters
29

generalmente con tasa fija, existiendo algunos instrumentos de este tipo con tasa
variables.
Comparados con las acciones, estos instrumentos son de ms baja volatilidad y
dependiendo de la aversin al riesgo del inversionista, puede ser una alternativa
relativamente segura, garantizndole al mismo el recibo de sumas peridicas
correspondiente a intereses.

Teniendo en cuenta el emisor existen los siguientes tipos de bonos:

Los del gobierno de los Estados Unidos

Los bonos soberanos, que son emitidos por pases diferentes a Estados
Unidos

Los de gobiernos estatales, provinciales, departamentales o municipales

De corporaciones radicadas fuera de los Estados Unidos

Los de empresas radicadas fuera de Estados Unidos, que son emitidos en


ese pas en dlares; estos bonos se conocen como bonos yanquis. De igual
manera existen bonos samuris en el Japn y bonos bulldog en el Reino
Unido

Teniendo en cuenta el lugar y la moneda de la emisin de los bonos, se dividen


as:

Bono domstico: Son emitidos por una empresa en su propio pas de


residencia.

30

Bono internacional: Son papeles que se emiten por una entidad en un pas
extranjero, esto es, un bono que se vende a inversionistas en un pas
diferente al de la entidad emisora.

Bono extranjero: Papel emitido por una entidad en un pas extranjero pero
denominado en la moneda de ese pas y colocado en el mercado por una
institucin del pas en que se coloca la emisin. Por ejemplo, los Yankee
bonds, emtidos en dlares en Nueva York por un no residente de Estados
Unidos.

Eurobono: Bono emitido por una entidad en un pas extranjero, denominado


en una euromoneda y ofrecido en ms de un pas, coloca a travs de un
sindicato de underwriters; usualmente no estn sujetos a retencin en la
fuente. Por ejemplo, una emisin de bonos denominada en dlares y
emitida en Londres, por una compaa italiana colocada en varios
mercados a travs de un sindicato de bancos.

3.1.3 ADRS: Los certificados de depsitos de acciones comienzan a utilizarse en


Estados Unidos en 1927, con la denominacin American Depository Receipts. La
razn de su creacin fue la aparicin de una ley britnica que prohiba a las
compaas, radicadas en el Reino Unido, negociar sus acciones en mercados
extranjeros. Cuando una empresa no estadounidense decide cotizar en un
mercado de valores norteamericano, el banco o bancos de inversin que
organizan la operacin de lanzamiento de sus acciones adquieren un nmero
determinado de ellas y seguidamente emitirn unos recibos que son los ttulos
que cotizarn y no las acciones originales. Los ADR, son en definitiva ttulos
emitidos por Estados Unidos, por un banco depositario americano, que representa
la posesin de acciones de una compaa que cotiza en un mercado organizado
fuera del pas americano.

La ventaja principal de este instrumento, es la capacidad que otorgan al inversor


31

de invertir en compaas extranjeras, mientras que ejercen su derecho al voto y


reciben dividendos, sin tener que entrar en posesin de los valores y pudiendo no
obstante acceder de manera directa a las acciones cuando as lo desee.
INSTRUMENTO

EMISOR

INVERSIONISTA

VENCIMENTO

ACTIVIDAD
M/DO S/DARIO

Certificados bonos
de tesorera

Gobierno
Federal

Familias y empresas

3 a 30 aos

Alta

Bonos municipales

Gobiernos estaTales y locales

Familias y compaas

10 a 30 aos

Moderada

Bonos corporativos

Empresas

Familias y compaas

10 a 30 aos

Moderada

Hipotecas

Individuos y
Empresas

Inst. financieras

15 a 30 aos

Moderada

Valores de capital
Social

Empresas

Familias y compaas

sin vencimiento

Alta*

*para acciones de grandes empresas


Fuente Jeff Madura, Mercados e Instituciones Financieras Quinta edicin

3.2 INDICES E INDICADORES

La importancia de los datos econmicos para los participantes de los mercados


financieros se ha incrementado fuertemente con los aos. Existen dos razones
principales para este incremento; la primera es lo referente a la tecnologa, que
ayuda a la diseminacin de la informacin econmica en forma instantnea, y la
segunda la creciente sofisticacin en la evolucin de esos datos y su significado
para el valor de los activos financieros.

3.2.1 Indicadores: Se deben tener en cuenta tres aspectos importantes para


determinar la relevancia de los indicadores y variables econmicas a analizar;
ellos son:

Relevancia para la economa en su conjunto: Si bien los datos pueden


tratar de toda la economa, algunos disparan ciertos efectos. Por ejemplo
las ventas minoristas representan 2/3 de la actividad econmica de los
Estados Unidos, por lo que el gasto personal total sobre ventas minoristas

32

es un dato de crucial importancia ya que determina gran parte de los ciclos


econmicos.

Momento en que son emitidos: Existen ciertos informes e ndices que


adquieren gran valor por el momento en que son emitidos. Uno de ellos es
el Nacional Purchasing Managers Survey, reemplazado por el Institute for
Supply Management PMISA (ISM) que es emitido justo el primer da de
negocios del mes siguiente al mencionado informe, esto hace que termine
el mes y ya se cuente con informacin, mientras que, por ejemplo, el PBI
trimestral es determinado tres meses despus o sea un trimestre despus
del informado, con lo cual ya es informacin aeja.

Confiabilidad de los datos: En este caso hay que tener atencin a la


magnitud de las muestras, si son revisadas, si no son demasiado revisadas
(lo cual insume mucho tiempo) o si tiene datos que son muy voltiles y
entorpecen el desempeo del indicador.

A parte de estas consideraciones se debe tener en cuenta dos aspectos


importantes:

Ciclo econmico: En los estadios tempranos del ciclo econmico no hay


peligro de inflacin, por lo que los reportes ms observados son aquellos
referidos a demanda o produccin. Sin embargo, en la expansin de los
negocios y cuando ya hay capacidad escasa, comienza a haber mucha
ansiedad acerca de si habr aumento de salarios o de precios, es decir
peligro de inflacin, y los informes referidos a estos tem son los ms
mirados.

Cambios estructurales: Estos cambios son aquellos referidos a cuando un


informe deja de ser importante u otro se vuelve importante. As, la
estadstica semanal de provisin de moneda por la Fed. en 1980 era
33

determinante para las tasas de inters de corto plazo. Sin embargo cuando
la Fed. dejo de tener como objetivo un determinado nivel de reservas
bancarias y cuando se rompi la relacin entre crecimiento econmico y
agregados monetarios, esto hizo que estos datos en particular dejaran de
ser tiles.

Entre las principales variables econmicas que se deben observar para analizar
los mercados financieros se encuentran:

Producto Interno Bruto: Mide el nivel de actividad econmica o el volumen


total de produccin de bienes y servicios finales de la economa (a
diferencia de la produccin, que si imputa todos los bienes intermedios).
Desde el lado de la demanda se tiene consumo, ms inversin, ms gasto,
ms supervit/dficit de la cuenta corriente. Por el lado de la oferta sera el
consumo ms el ahorro.

Riesgo pas: En la prctica y para pases emergentes es medido por el


Emerging Markets Bond Index (EMBI+), elaborado por el banco de
inversin JP MORGAN. Representa el rendimiento diferencial o spread
promedio ponderado, de los bonos de un determinado pas emergente por
sobre el de los Estados Unidos (mercado considerado libre de riesgo). En
relacin con el PIB, si las expectativas de crecimiento econmico de un
pas son fundadas, el riesgo pas tiende a bajar.

Inflacin: Si se mantiene en niveles bajos, genera mayor confianza en el


programa econmico y en los inversores. Pero un descenso por debajo de
los niveles compatibles con un crecimiento potencial sin inflacin, alerta
sobre riesgos deflacionarios de efectos ms nocivos sobre el crecimiento
que la propia inflacin. Los bancos centrales deben determinar el nivel
ptimo de inflacin.

34

Balanza comercial: Es la diferencia entre las exportaciones y las


importaciones. Como estas ltimas estas correlacionadas con el PIB,
cuando la econmica se expande, las importaciones aumentan fuertemente
y se deteriora el saldo de la balanza comercial. El aumento del dficit en la
balanza comercial preocupa a largo plazo, por que debe financiarse con
entrada de capitales o mediante la depreciacin de la moneda domestica.

Resultado fiscal: Es la diferencia entre ingresos y egresos del sector


pblico. Debe diferenciarse entre el resultado fiscal primario (que excluye
el pago de intereses de la deuda) y el total, que si los incluye. Cuando el
dficit fiscal tiene una tendencia creciente, o sea que permanentemente se
gasta ms de los que recauda, pueden producirse dificultades para
financiar la diferencia va bonos por desconfianza de los inversores. Un
dficit fiscal alto, creciente o no sostenible a travs del tiempo lleva a un
escenario pesimista. Detrs de esta variable se encuentra la estructura del
gasto pblico y del sistema tributario: a los inversores no le importa como
se logra reducir el dficit fiscal, sino que se efectivamente reducido.

Tasa de desempleo: Mide la cantidad de gente que est desocupada sobre


la poblacin econmicamente activa (PEA), es decir no sobre la poblacin
activa en edad de trabajar total, sino solamente sobre aquellas personas
que estn buscando un trabajo los que ya tienen. Si esta crece, el gobierno
est ms presionado para hacer poltica monetaria expansiva y lo ms
probable es que las tasas de inters tengan tendencia decreciente. La tasa
de desempleo aun en pleno empleo no es cero, pues siempre habr gente
buscando trabajo, lo que se denomina tasa natural de desempleo.

Reservas del sistema financiero: Incluye las reservas internacionales de los


pases, los coeficientes de liquidez mantenidos en depsitos en el exterior y
los prstamos contingentes negociados por los distintos pases. Cuando
ms altas sean estas reservas en relacin con la masa total de depsitos,
ms recursos tendr el sistema financiero para hacer frente a una corrida
35

sobre los depsitos. Tambin influyen positivamente sobre la confianza de


los inversores la mayor solidez del sistema bancario medida a travs de la
calidad de la cartera de prstamos y los niveles de capitalizacin de las
entidades.

Tipo de cambio: Este aspecto es fundamental, ya que determina el


verdadero poder adquisitivo de una inversin para un extranjero. Un
inversor puede mantener una cartera diversificada de activos de diversos
pases, pero no mide sus rendimientos en la moneda local respectiva, sino
que lo mide generalmente en moneda fuerte o divisas de gran aceptacin,
que cumplen con la funcin de reserva de valor como lo es el dlar
estadounidense.

Factores polticos: Las noticias polticas inciden sobre el riesgo soberano en


la medida que se crea que puedan producirse cambios de rumbo en el
programa econmico o que se adopten medidas legislativas que afecten
negativamente las ganancias de las empresas. El cronograma de
elecciones genera volatilidad de precios, sin que esto implique mayor riesgo
ya que debe considerarse un ingrediente necesario de un rgimen
democrtico.

3.2.2 Indices: Por otra parte se encuentran los ndices de mayor reconocimiento
que son:

Dow Jones: Se conoce como la sumatoria de los precios de las acciones de las 30
principales compaas industriales, dividido por un factor de ajuste. Es el ndice
ms antiguo de los utilizados, fue creado en 1884. Este ndice dentro de las
empresas incluye cotizaciones de la bolsa de Nueva York y de NASDAQ
(Microsoft e Intel).

36

Nasdaq: Analiza el comportamiento de los precios de las principales empresas del


sector tecnolgico, incluidas las de microprocesadores, computadores, Internet,
telecomunicaciones, programacin de computadores y biotecnologa.

Standard & Poors 500: Esta conformado por una base de 500 acciones, dividida
por sectores; 400 industrial, 40 servicios, 20 de transportes y 20 financieras. Este
ndice es ms utilizado por los grandes inversionistas, ya que el Dow, solo toma
precios de acciones, a diferencias del S&P 500, que se calcula ponderando la
capitalizacin libre en el mercado, es decir se tienen en cuenta las acciones que
realmente estn circulando en el mercado por compaa, descontando las que se
encuentran en poder de la misma empresa o de los de la misma.

Russell 200: Recopila el precio de las acciones de las 2000 compaas ms


grandes de E.U.

Nikkei 225: Comunmente denominado ndice Nikkei, es le ndice burstil ms


popular del mercado japons, lo componen los 225 valores ms lquidos que
cotizan en la Bolsa de Tokio. Desde 1971, lo calcula el peridico Nihon Keizai
Shinmun (diario Japons de los negocios) de cuyas inciales proviene el nombre
del ndice. Los valores del ndice, ponderan por precios y no por capitalizacin,
aunque este clculo difiere de una media simple ya que el divisor es ajustado. La
lista de componentes es revisada anualmente y los cambios se hacen efectivos a
principios de Octubre, aunque pueden introducirse en casos excepcionales en
otras fechas.

Hang Seng Index: Es el principal ndice burstil de Hong Kong. Es usado para
grabar y monitorizar diariamente los cambios de las ms grandes compaas de
Hong Kong, en el mercado de acciones. Est conformado por 33 compaas.

DAX: Es el ndice burstil de referencia de la Frankfurter Wertpapierbrse (Bolsa


de Frncfort). Se le conoce tambin como DAX 30. Es el ndice ms conocido de
37

la Bolsa Alemana. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes. Se calcula


comenzando a las 9 de la maana y el cierre se produce tras la subasta de cierre
de precios del DAX, que empieza a las 5 y 30. El clculo se realiza cada minuto
durante la sesin, tomando los precios del sistema de trading. Tiene base 1000
puntos a partir del 31 de Diciembre de 1987.

CAC 40: (Cotation Assiste en Continu) que toma su nombre del primer sistema
de automatizacin de la bolsa de Paris, en un ndice burstil francs, una
referencia para el Euronext Paris. El ndice es una medida ponderada segn la
capitalizacin de los 40 valores ms significativos de entre las 100 mayores
empresas negociadas en la Bolsa de Paris. Se comenz a calcular el 31 de
Diciembre de 1987 con un valor base de 1000 puntos. Aunque el CAC 40, est
compuesto por compaas francesas, alrededor del 45% de las acciones estn en
manos de extranjeros. Los inversores alemanes son la mayor parte, seguidos por
japoneses, estadounidenses y britnicos.

IBEX 35: (iberia Index) es el principal ndice de referencia de la bolsa espaola


elaborado por bolsas y mercados espaoles. Est conformado por 35 empresas
con ms liquidez que cotizan en el sistema interconexin burstil electrnico
(SIBE), en las cuatro bolsas espaolas (Madrid, Barcelona; Bilbao y Valencia). Es
un ndice ponderado por capitalizacin burstil, lo cual significa que, al contrario de
ndices como el ndice Dow Jones no todas las empresas que lo forman tienen el
mismo peso.

IGBC: Es el ndice de la Bolsa de Valores de Colombia, el cual corresponde al


indicador burstil del mercado accionario, refleja el comportamiento promedio de
los precios de las acciones en el mercado, ocasionado por la interaccin de las
fluctuaciones que por efecto de oferta y demanda sufren los precios de las
acciones. Para la composicin del ndice general, se buscaron las acciones ms
representativas en funcin de su rotacin y frecuencia, de esta manera el nmero
de acciones que compone la canasta para el ndice, ser variable y se calcular
38

cada trimestre. El ndice se calcula en cada instante de las negociaciones y el


valor definitivo del da ser calculado 30 minutos despus del cierre del mercado.

4. OTROS MERCADOS FINANCIEROS


4.1 FOREX
El mercado de Divisas, tambin conocido como mercado forex o FX (el nombre
completo es The Foreing Exchange Market), es el mercado financiero ms grande
y liquido del mundo. Debido a la disolucin del tratado de Bretton Woods en 1971
y a la liberacin del anclaje del dlar al oro, se presento el surgimiento del
mercado cambiario moderno, en el que el dlar pas de tener un valor fijo a no
variable. Dicha liberacin del tipo de cambio, provoco un brote de oportunidades
de inversin que fueron acrecentndose con el tiempo hasta lograr los volmenes
de transacciones y liquidez actuales.
La transaccin de divisas consiste en la compra de la moneda de un determinado
pas y la venta simultanea de la divisa de otro pas. Las divisas son
intercambiadas en pares, es decir si el inversor decide comprar un cruce, tal como
GBPUSD, est comprando libras (posicin larga o long) y vendiendo dlares
simultneamente. Inversamente si asume una posicin vendida (corta o short), en
el mismo cruce, estar vendiendo libras y comprando dlares.
Como se menciono anteriormente el mercado forex es el mercado financiero de
mayor tamao y liquidez, la mayora de las transacciones se llevan a cabo entre el
dlar estadounidense (USD), el euro (EUR), el yen (JPY), la libra esterlina (GBP) y
el franco suizo (CHF). La compra y la venta de divisas constituye un elemento
clave de apoyo al comercio mundial y, como las divisas importantes se mueven
unas contra otras, hay y continuar habiendo oportunidades de hacer dinero con
las transacciones monetarias. Aunque los jugadores importantes en el mercado

39

compran y venden en acuerdos de millones de dlares, los jugadores ms


pequeos tambin tienen cabida en este mercado.
El mercado de divisas no opera desde una ubicacin fija, aunque hay centros muy
importantes alrededor del mundo en ciudades como New York, Londres, Tokio y
Frncfort, pero se trata ms bien de un mercado que opera por telfono o sobre
internet.
Las plataformas operativas en lnea existentes en el mercado forex, muestran las
cotizaciones a cada instante de los distintos cruces, al tiempo que proveen
distintos tipos de grficos e indicadores para mejorar las decisiones de inversin.
Gran parte de los inversores de forex, lo hacen con fines especulativos, sacando
provecho de la volatilidad inherente a este mercado.
Este mercado opera las 24 horas, cinco das por semana. El mercado forex es un
mercado internacional que involucra organizaciones grandes, como compaas
comerciales y bancos centrales y comerciales internacionales y jugadores ms
pequeos como agencias de corredores y corredores individuales.
4.2 MERCADOS DE COMMODITIES
Este mercado tambin se conoce como transacciones a futuros o Forward; este
mercado fue diseado para proteger a compradores y vendedores del riesgo de
1variaciones en el precio de los productos que negociaban. Este mecanismo
consiste bsicamente en contratos en los que se asume un compromiso de
entrega o recibo de mercancas en un momento en el futuro a un precio fijo
determinado en el momento de negociacin del contrato. El comprador se
compromete as a comprar y el vendedor a vender en las condiciones estipuladas.
En la prctica, los contratos se utilizan normalmente como negocios financieros
paralelos a las transacciones comerciales reales.
El principal mercado de futuros de productos bsicos del mundo es el Chicago
Board of Trade. Dentro de las grandes bolsas, se crean mercados especializados
40

por tipos de productos, algunos se concentran en metales (oro, plata y cobre) y


petrleo (crudo y gasolina); otros, en alimentos (carne, cebada, soya).
4.3 MERCADO DE FUTUROS Y OPCIONES
El origen de las transacciones con futuros y opciones se remontan a la
antigedad, los griegos las utilizaron extensamente. Los agricultores y
comerciantes europeos del siglo XVII, utilizaban este tipo de mecanismos para
protegerse del riesgo de fluctuacin de los precios de sus productos. Un siglo
despus se sentaron las bases del activo mercado de commodities en Chicago.
Futuros: Son obligaciones por parte de los suscriptores de entrega o recibo de un
instrumento financiero, en una fecha y aun precio predeterminado. Los
instrumentos puedes ser papeles del mercado monetario, bonos, acciones, tasas
de inters o ndices, divisas o materias primas. Normalmente no culminan en
entrega fsica de los instrumentos sobre los que estn basados. Los contratos son
estandarizados en cuanto a mrgenes, monto nominal y volumen de unidades
representadas en el contrato, as como fechas de maduracin. Lo anterior permite
transarlos a travs de oferta pblica en mercado especializados.
Los contratos de futuros descritos contrastan con los contratos Forward, estos
ltimos se celebran normalmente entre bancos y sus clientes y se utilizan
preferiblemente en negocios con divisas. Los propsitos bsicos de estos
negocios son los mismos de cobertura de riesgos de los futuros, pero se elaboran
a la medida de los clientes, de acuerdo a sus necesidades, en funcin de montos,
cantidades y plazos de maduracin.
Dentro del leguaje utilizado en el mbito de los mercados financieros, vale la pena
tener en cuenta dos trminos que hacer referencia a las posiciones que puede
adoptar cualquier participante:
-

Posicin corta (short); se produce cuando un participante en el mercado


vende a futuros algn instrumento que no posee en el presente.
41

Posicin larga (long); se genera cuando un participante compra futuros de


algn instrumento en el mercado.

Es importante destacar aqu las ms importantes funciones que cumplen las


bolsas, fuera de facilitar las transacciones, se convierten en cmaras de
compensacin, garantes de los negocios que se celebran en sus sedes y
vigilantes del cumplimiento de los reglamentos y obligaciones por parte de los
participantes en el mercado.
Opciones: Una transaccin con opciones es, esencialmente, un contrato a futuros,
con la enorme diferencia de que el comprador de una opcin adquiere el derecho
y no la obligacin, de ejercer o no el contrato discrecionalmente hasta el momento
de su vencimiento. Para adquirir el derecho, el comprador paga una prima, que es
el precio del contrato, en el momento de cerrar el negocio. Se asimila as una
opcin a un contrato de seguro, en el que el tomador le paga una compaa
aseguradora una prima, a cambio de que esta ltima asuma el riesgo definido, por
un lapso determinado.
Las opciones le permiten al comprador obtener utilidades del alza o la cada en el
precio del instrumento asociado, comprometiendo tan slo una pequea suma en
la prima, mientras se determina claramente desde el principio el riesgo en el que
se incurre, o sea el valor de la prima.
En efecto la mxima perdida en que incurrira el comprador de una opcin es la
prima, que se pierde en caso de que deje expirar la opcin, sin embargo, las
opciones

fueron

creadas

inicialmente

como

instrumentos

para

efectuar

operaciones de cobertura. A continuacin se muestra las modalidades de


contratos de acuerdo a los derechos y obligaciones:
Call

Put

42

Comprador (holder)

Derecho a comprar

Derecho a vender

Vendedor (writer)

Obligacin de vender
si el comprador ejerce
su derecho

Obligacin de comprar
si el vendedor ejerce
su derecho

5. ANALISIS
La internacionalizacin de los mercados financieros se ha convertido en una
importante tendencia. El extraordinario crecimiento de los mercados extranjeros ha
sido el resultado del gran incremento de los ahorros en pases como Estados
Unidos y Japn y la falta de regulacin de estos mercados le ha permitido
expandir sus actividades.
Sin embargo esta falta de regulacin es la que ha ocasionado que en varios
pases se presenten problemas en los mercados, trascendiendo a sus vecinos y
en ocasiones a otras regiones, esos problemas se han agravado a tal punto que
se han convertido en devastadoras crisis afectando las economas y por
consiguiente el desarrollo de las naciones, provocando inclusive retrocesos no
solo econmicos sino tambin en el nivel de vida de los ciudadanos.
Las regulaciones laxas en temas como los mercados de derivados, que en algn
momento no se pens que pudieran tener consecuencias negativas, fueron la
razn principal para que se disparara la actual crisis financiera global. Desde el
propio ex presidente de la junta de la reserva federal de Estados Unidos Alan
Greenspan quien ejerci este cargo por 19 aos desde 1987 al 2006, pensaba que
la regulacin a ciertos instrumentos financieros era innecesaria ya que de acuerdo
a su naturaleza, como el caso de los hedge funds, que cambian de posiciones tan
rpidamente que es difcil, casi imposible mantener un control estricto sobre los
mismos, y el control por parte de los reguladores debera hacerse casi que minuto
a minuto, lo cual sera muy dispendioso, adems que todo tipo de restricciones
que

se

apliquen

al

comportamiento

de

estos

fondos,

impediran

su
43

comportamiento normal y evitara la toma de riesgos por parte de los


inversionistas y en si este es el principal aporte de estos instrumentos a la
econmica de todo el mundo.
Todo esto ocasiono que se creara una burbuja especulativa en el mercado
inmobiliario, el patrn de comportamiento de dichas burbujas es el mismo sin
importar en donde se presente; suben los precios inmobiliarios, esto hace que los
bancos presten ms fcilmente con garantas que respaldan dichos prstamos, al
ver los inversores que el mercado se muestra rentable, deciden participar, para lo
cual recurren a los bancos en busca de recursos. Al existir mayor demanda de
inmuebles

los constructores optar por

realizar

mayores

inversiones

en

construccin, hasta que se llega al exceso de capacidad, entonces los


constructores no pueden vender los espacios construidos, por lo cual cesan en el
pago de sus obligaciones, lo cual afecta los bancos, el precio de los inmuebles
que se encontraban como garanta de los prestamos cae y la burbuja explota.
Las polticas monetarias de la reserva federal de los Estados Unidos FED, cuentan
con una particularidad, en tiempos de menos actividad econmica, tiende a ser
generosa si se puede decir as, y en tiempos de reactivacin econmica muy poco
prudente. El resultado de esta actuacin es que se pueden ofrecer tasas de
intereses relativamente bajas, lo que alienta a las personas y empresas a recurrir
al crdito, aumentando los niveles de endeudamiento. El exceso de oferta
monetaria, hace que de la misma manera se aumente la demanda por activos, lo
que hace que el precio de los mismos suba, creado de esta manera las burbujas,
en el momento en que se revierten las polticas monetarias expansivas, las tasas
vuelven a su estado normal, y el resultado es una alto nivel de crditos
impagables, golpeando contundentemente los balances de los bancos.
Las denominadas hipotecas subprime, fueron las garantas que se entregaron a
los bancos para el otorgamiento de crditos, el problema en si no radico en este
aspecto, el inconveniente se presento en el sentido de que el gobierno intento
promover el endeudamiento para adquirir vivienda, en sectores que no contaban
44

con niveles de ahorro suficiente ni con capacidad de pago a largo plazo. Los
polticos de Estados Unidos, estimularon a los bancos a otorgar crditos con
niveles de riesgo alto, que a la larga seran incobrables, como efectivamente
sucedi.
Los mercados financieros son el eje principal para que una economa, sin importar
su tamao obtenga buenos resultados. El manejo responsable por parte de los
participantes de los mercados y una regulacin estricta de parte de los entes
gubernamentales, son aspectos relevantes, que permiten que todos los individuos
que actan dentro de la economa, obtengan beneficios, no solo propios sino
tambin que ayuden a crear una economa solida, que permita garantizar un nivel
de vida optimo para los ciudadanos.
Sin los mercados financieros sera imposible movilizar los recursos de una manera
eficiente, es de primordial importancia para la economa, la existencia de estas
herramientas, ms an hoy en da, que la globalizacin hace que los negocios se
hagan rpidamente sin importar la ubicacin de las partes. El mundo globalizado
no se detiene, para que las empresas puedan sobrevivir, deben estar atentas a los
cambios y seales que manda el mercado. Hemos visto con la crisis actual, como
empresas que se crean completamente solidas y blindadas a cualquier tipo de
problemas econmicos, se han declarado en quiebra o se han visto obligadas a
recibir auxilios por parte del gobierno, como es el caso de GM y CRHYSLER, que
por efectos de la recesin y la disminucin en la demanda, quedaron en
posiciones vulnerables, teniendo que tomar decisiones extremas, que en otro
momento hubiesen sido impensables.

45

6. CONCLUSIONES

Gracias a la estructura y componentes de los Mercados Financieros, su aporte al


desarrollo de la econmica de los pases, es fundamental, ya que por intermedio
de ellos, se movilizan los recursos necesarios para inversin y ahorro.

El fcil acceso que pueden tener los usuarios de los servicios prestados por los
participantes de los Mercados Financieros, hace que las herramientas utilizadas
tengan alta demanda, sin importar el tipo de inversionista o ahorrador que est
interesado en adquirirlas.

Existen en los Mercados Financieros del mundo, mltiples alternativas para


inversin y ahorro, donde se debe tener en cuenta, el tipo de inversin que se
quiere realizar, as como tambin el grado de riesgo de la misma, ya que se
encuentran en estos mercados alternativas de renta variable y renta fija, lo cual
determinarn los rditos a recibir, as como su exposicin al riesgo.

Gracias al auge y el aumento de la globalizacin debido a la tecnologa y a la


apertura de mercados, todas las entidades que participan en los mismos, tienen la
posibilidad de interactuar con organizaciones de otros pases, de forma inmediata,
adems los instrumentos utilizados, permiten que los inversionistas y ahorradores
puedan acceder fcilmente a los recursos sin importar la procedencia y el destino.

Es importante recalcar la importancia de una adecuada regulacin por parte de los


entes creados para tal fin, ya que sin un control adecuado a las operaciones
realizadas en los mercados ya sea monetario o de capitales, se puede ocasionar
46

serias repercusiones en la economa debido a la incidencia de estos mercados en


la misma; un caso palpable es la recesin actual en Estado Unidos, la cual fue
provocada por la colocacin de prestamos desmedida, realizada por los bancos,
sin tener en cuenta los parmetros establecidos para ello, sobre todo lo
relacionado con garantas acordes con los desembolsos.

47

BIBLIOGRAFIA

SERRANO R, Javier. Mercados Monetarios y de Capitales. Bogot. Una Empresa


Docente, 1989, p 297, 301-309,317-318
SUESCUM MUTIS, Fernando y SAMPER CARREO, Alejandro., Monografa No
41, Mercados Financieros Internacionales: El mercado Financiero de Estados
Unidos, los Europeos y el Sistema Financiero Japons, Bogot. Tercer Mundo
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MADURA, Jeff. Mercados e Instituciones Financieros. Mexico. Quinta Edicin.
Thomson Learning, 2001, p 5,13,75-83-251
MARTIN MARIN, Jose Luis y TELLEZ VALLE, Cecilia. Finanzas Internacionales.
Espaa. Thomson, 2006, p 22,90,100,128-132,194-195
RAMIREZ SOLANO, Ernesto. Moneda, Banca y Mercados Financieros. Mexico.
Pearson Educacin. 2001, p 61-63
LLANO FERRO, Luis Fernando. Aproximacin a Wall Street. Bogot. Grupo
Editorial Norma. P 41-43,50-55
ZONA ECONOMICA. Mercado Forex. Abril de 2009
WIKIPEDIA. Acuerdos de Bretton Woods, Abril de 2009
LATEINAMERICA-STUDIEN. Sistema de Bretton Woods, Abril de 2009
WIKIPEDIA. FTSE100, IBEX 35, CAC 40, DAX, NIKKEI 225, Julio de 2009
BVC.COM.CO. El Mercado No Intermediado, Junio de 2008

48

49

UNIVERSIDAD DE LA SABANA
INSTITUTO DE POSTGRADOS
RESUMEN ANALTICO DE INVESTIGACIN

No.
1
2
3
4
5

6
7

8
9

VARIABLES
NOMBRE DEL POSTGRADO
TTULO DEL PROYECTO
AUTOR

DESCRIPCIN DE LA VARIABLE
FINANZAS Y MERCADO DE CAPITALES
MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
ACOSTA TORRES GERMAN HERNANDO

AO Y MES
NOMBRE DEL ASESOR

2009-JUNIO
MORENO FERNANDO
Los mercados financieros son el eje principal de la economa global, su inadecuado manejo se vera reflejado en el desarrollo de los pases y en el bienestar de sus habitantes
DESCRIPCIN O ABSTRACT ya que estos influyen directa e indirectamente en diario vivir de la sociedad-Financial markets are the backbone of the global economy, the improper handling will be reflected
in developing countries and the welfare of its inhabitants as these directly and indirectly influence daily life of society
Mercado monetario, Mercados de capitales, Mercado intermediado, Mercado no intermediado, Mision Kemmerer; Ley McFadden, Ley Glass-Steagall, Euromercados
PALABRAS CLAVES O
Eurodepositos, Europrestamos, Euronotas, Prestamos Sindicados, Acciones, Bonos, ADR'S, Indicadores, Indices, Forex, Mercados de Commodities, Mercado de futuros y
DESCRIPTORES
opciones, entes regualdores.
SECTOR ECONMICO AL
Sector financiero
QUE PERTENECE EL
PROYECTO
Ensayo
TIPO DE INVESTIGACIN

10 OBJETIVO GENERAL

Conocer los mercados financieros mas importantes del mundo

Desagregar los componentes de los mercados financieros, conocer el sistema monetario de los paises y regiones mas importantes, determinar los componentes del Mercado
de Capitales, analizar otros tipos de mercados internacionales como los derivados y de divisas, conocer los entes que regulan y controlan los mercados financieros, describir
los principales indices de las bolsas mas importantes del mundo.
SERRANO R, Javier. Mercados Monetarios y de Capitales. Bogot. Una empresa docente, 1989, p 297,301-309,317-318/SUESCUM MUTIS, Fernando y SAMPER
CARREO, Alejandro. Monografica No 41, Mercados Financiros Internacionales: El mercado financiero de Estados Unidos, los Europeos y el Sistema Financiero Japones,
Bogot. Tercer Mundo Editores, 1994, p 12-21,26-28-47/MADURA, Jeff. Mercados e Instituciones Financieros.Mexico.Quinta Edicin.Thomson Learning,2001,p 5,13,75-83251/MARTIN MARIN, Jose Luis y TELLES VALLE, Cecilia. Finanzas Internacionales.Espaa.Thomson,2006,p22,90,100,128-132,194-195/RAMIREZ
12 FUENTES BIBLIOGRFICAS
SOLANO,Ernesto.Moneda, Banca y Mercados Financieros.Mexico.Pearson Educacin.2001,p 61-63/LLANO FERRO, Luis Fernando.Aproximacin a Wall Street.Bogot.Grupo
Editorial Norma.p 41-43,50-55/ZONA ECONOMICA.Mercado Forex.Abril de 2009/WIKIPEDIA.Acuerdos de Bretton Woods. Abril de 2009/LATEINAMERICANASTUDIEN.Sistema de Bretton Woods, Abril de 2009/WIKIPEDIA.FTSE100,IBEX35,CAC40,DAX,NIKKEI 225, Julio de 2009/BVC.COM.CO.El mercado no Monetario, Junio de
2008
Los mercados financieros son el pilar de la economa global, su relevancia dentro de esta se ha vista reflejado con mas claridad sobre todo en las crisis financieras por la que
a atravesado el mundo en varias oportunidades. Estas crisis no solo han afectado a las personas que intervienen directamente en los mercados, sino tambin a los individuos
que nada tiene que ver con los mismos; la razn para esto es la incidencia tan marcada e importante que adquieren los mercados dentro de la econmica, afecta de una o de
otra manera todos los sectores de la misma, beneficiando o perjudicando segn sea el caso a todos los participantes.Gracias a la globalizacin y a los adelantes tecnolgicos,
13 RESUMEN O CONTENIDO
los mercados del mundo interactan entre si de forma directa, algunos de mayor relevancia gracias a su tamao, imponen sus condiciones y en algunos casos como ha
sucedido, si llegan a sufrir alguna crisis, esta trascender a los dems generado problemas globales econmicos.Los mercados financieros de mayor relevancia son el de
Estados Unidos, el de la zona Euro y el Asitico, estos mercados por su tamao e importancia son decisivos en la economa global y su adecuado desempeo tendr una
incidencia directa en los dems pases.

11 OBJETIVOS ESPECFICOS

14 METODOLOGA

15 CONCLUSIONES

Investigacin en varios medios, como internet, libros de multiples autores relacionados con los mercados financieros, consulta de diferentes revistas y articulos
El aporte de los mercados financieros al desarrollo de la economica de los paises es fundamental ya que por intermedio de ellos se movilizan los recursos necesarios para la
inversin y el ahorro. El fcil acceso que pueden tener los usuarios de los servicios prestados por los participantes de los Mercados Financieros, hace que las herramientas
utilizadas tengan alta demanda, sin importar el tipo de inversionista o ahorrador que est interesado en adquirirlas. Existen en los Mercados Financieros del mundo, mltiples
alternativas para inversin y ahorro, donde se debe tener en cuenta, el tipo de inversin que se quiere realizar, as como tambin el grado de riesgo de la misma, ya que se
encuentran en estos mercados alternativas de renta variable y renta fija, lo cual determinarn los rditos a recibir, as como su exposicin al riesgo. Gracias al auge y el
aumento de la globalizacin debido a la tecnologa y a la apertura de mercados, todas las entidades que participan en los mismos, tienen la posibilidad de interactuar con
organizaciones de otros pases, de forma inmediata, adems los instrumentos utilizados, permiten que los inversionistas y ahorradores puedan acceder fcilmente a los
recursos sin importar la procedencia y el destino.

16 RECOMENDACIONES
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