Definio

Caractersticas

Classificaes da Opes

Valor das Opes

Modelo Black & Scholes

Gregas

Estratgias de Opes

O que uma opo?

um contrato acordo - que lhe d o direito de negociar um

determinado ativo a um preo estabelecido e em/at uma data
predeterminada.
Comprador da opo: tem o direito (decide o que fazer manda)
Vendedor da opo: tem a obrigao (deve respeitar a vontade do
comprador)

Opo de Compra (CALL)

o contrato que lhe d o direito de COMPRAR

Opo de Venda (PUT)

o contrato que lhe d o direito de VENDER

CALENDRIO

Todas as opes, sejam elas de compra (CALL) ou de venda (PUT)

tem dias de vencimento pr-estabelecidos.
Os vencimentos das opes so mensais, que so todas as terceiras
segunda-feiras de cada ms.

CALENDRIO

COMPOSIO DA OPO:

Alm dessa composio temos a classificao em 02 tipos:

Americanas: pode ser exercida (exercer o direito) em qualquer
momento at o vencimento
Europeias: pode ser exercida (exercer o direito) somente no dia
de seu vencimento. E estas sero identificadas com a letra E
aps o seu ticker.
Tipo e Vencimento

Exemplo: PETR B 13 E
Ativo

Strike

Europeia

STRIKE - CALL

o preo de exerccio, ou seja o preo pr-estabelecido no acordo.

Exemplo: O comprador da opo PETRB12 tem o direito de comprar

a PETR4 por R$ 4,00 e o vendedor da opo PETRB12 tem a
obrigao de vender a PETR4 por R$ 4,00 para o comprador at o
dia de vencimento 15/02/2016.

STRIKE - PUT

o preo de exerccio, ou seja o preo pr-estabelecido no acordo.

Exemplo: O comprador da opo PETRN15 tem o direito de vender a

PETR4 por R$ 5,70 e o vendedor da opo PETRN15 tem a obrigao
de comprar a PETR4 por R$ 5,70 para o comprador at o dia de
vencimento 15/02/2016.

COMPOSIO DA OPO:

A composio da opo se d pelo ativo seguido

de um letra que alm de mostrar o vencimento
da opo mostra tambm o tipo (CALL/PUT).

Exemplo:
Tipo e Vencimento

PETR B 12

Ativo

Strike

= Opo de compra (Call) de

Petr4 com vencimento em
fevereiro com o preo de
R$ 4,00.

As opes so classificadas conforme a distncia de seu

strike - preo de exerccio em relao ao valor atual de
mercado do ativo.
OTM

Valor de Mercado Petrobras = R$ 4,50

ATM

ITM

ITM (In the Money) so as opes que seu preo de exerccio esteja dentro
do dinheiro, ou seja que para as CALLs esto com preo de strike inferior ao
preo de mercado, e as PUTs com preo de strike superior ao do mercado.
Exemplo: PETR4 = R$ 4,50 (valor de mercado)
Calls - strike devem estar
abaixo do preo de
mercado

Puts - strike devem estar

acima do preo de mercado

ATM (At the Money) so as opes que seu preo de exerccio seja o
mesmo que sua cotao no mercado. Isso vale tanto para Call quanto Put.

Exemplo: PETR4 = R$ 4,50 (valor de mercado)

Calls - strike igual ao

valor de mercado

Puts - strike igual ao

valor de mercado

OTM (Out the Money) so as opes que seu preo de exerccio esteja fora
do dinheiro, ou seja que para as CALLs esto com preo de strike superior
ao preo de mercado. J as PUTs esto com preo de strike inferior ao preo
de mercado.
Exemplo: PETR4 = R$ 4,50 (valor de mercado)
Calls - strike devem estar
acima do preo de mercado

Puts - strike devem estar

abaixo do preo de
mercado

PRMIO

o valor pago pela opo, que constitudo da seguinte forma:

Prmio = Valor Intrnseco + Valor Extrnseco

PRMIO

Valor Intrnseco (VI): o valor do preo do ativo no mercado menos o valor do

strike.

Valor Intrnseco = Strike Valor do Ativo no Mercado

Exemplo: PETRB12 = R$ 0,66
Strike = R$ 4,00
PETR4 = R$ 4,50 (valor de mercado)

VI = 4,50 4,00 = 0,50

Ou seja o valor intrnseco dessa opo de 0,50; sendo o
restante 0,16 (0,66 0,50) o valor extrnseco.

PRMIO

Valor Extrnseco (VE): o valor do tempo somado a volatilidade do

ativo (sensibilidade em relao ao preo do
ativo).

Valor Extrnseco = Tempo + Volatilidade do Ativo

OBS.:O tempo o maior impactante no VE, tornando a opo
mais cara.

PRMIO
E como calculamos a volatilidade ou at mesmo o tempo?

Para precificarmos as opes vamos antes entender um pouco mais

do famoso modelo de Black and Scholes.

Criao do Modelo Modelo Black&Scholes:

Fischer Black e Myron S. Scholes, inicialmente apresentaram a
frmula de Black-Scholes em um artigo em 1973, "The Pricing of
Options and Corporate Liabilities."
O conceito fundamental de Black-Scholes que uma opo
implicitamente precificada se a ao negociada.
Eles assim conseguiram precificar as opes
pelos seus clculos chegaram a criao das
Gregas.

Frmulas das gregas:

Iremos abordar mais a fundo o DELTA, GAMMA e THETA.

DELTA
O Delta mede a variao do preo da opo em relao a mudana
de R$1 do ativo objeto.
Exemplo: se o ativo subir R$ 1,00 e o delta da opo for de 37% isso
que dizer que o preo da opo ir subir R$ 0,37.
Obs:. Quanto mais ITM a opo maior o , sendo que o maior valor
que o delta pode atingir 1, ou 100%. A opo NUNCA vai andar
mais que o ativo vista.

THETA
Como as opes tem uma data definida de vencimento, a cada dia que passa
a opo perde valor, por ficar cada dia mais prximo do vencimento.
O tende a zero no vencimento.
Valor
do
theta

tempo

GAMA
O (GAMMA) mede a variao do (DELTA) em relao a mudana de R$1
no ativo.
Lembrando que o (DELTA) poder ser no mximo 1, o (GAMMA) a
seguinte razo:

=1

Mede quanto varia o delta em relao ao ativo.

Exemplo:

PETR4 = R$ 4,00

PETR4 = R$ 4,50 (PETRO SUBIU 0,50)

Esperamos que a vale5 fique acima de

7,25, no dia de vencimento

CALL A SECO

Consiste na compra de uma

CALL, o mximo ganho o
INFINITO e maior prejuzo
o preo pago pela opo, no
caso R$ 0,63.

PUT A SECO

Esperamos que a vale5 fique abaixo de

5,57, no dia de vencimento

Consiste na compra de uma

PUT, o mximo ganho o ativo
chegar a 0 (zero) e maior
prejuzo o preo pago pela
opo, no caso R$ 0,55.

TRAVA DE ALTA - CALL

Esperamos que a vale5 fique acima

de 6,62, no dia de vencimento

Consiste na compra de
uma CALL de strike menor
e venda de CALL de strike
maior.

TRAVA DE ALTA - PUT

Esperamos que a vale5 fique acima

de 6,42, no dia de vencimento

Consiste na compra de
uma PUT de strike menor
e venda de PUT de strike
maior.

TRAVA DE BAIXA - CALL

Esperamos que a vale5 fique

abaixo de 6,42, no dia de
vencimento

Consiste na compra de
uma CALL de strike maior
e venda de CALL de strike
menor.

TRAVA DE BAIXA - PUT

Esperamos que a vale5 fique

abaixo de 5,62, no dia de
vencimento

Consiste na compra de
uma PUT de strike maior e
venda de PUT de strike
menor.

BORBOLETA - CALL

Esperamos que a vale5 fique o

mais prximo de 6,42, no dia de
vencimento

Consiste na compra de
uma CALL de strike
menor, venda de 02 CALLs
de strike mdio e compra
de outra CALL de strike
maior.

BORBOLETA - PUT

Esperamos que a vale5 fique o

mais prximo de 6,12, no dia de
vencimento

Consiste na compra de
uma PUT de strike menor,
venda de 02 PUTs de
strike mdio e compra de
outra PUT de strike maior.

CONDOR - CALL

Esperamos que a vale5 fique entre

6,12 e 7,02.

Consiste na compra de
uma CALL de strike
menor, venda de 02 CALLs
de strike mdio (porm
diferentes) e compra de
outra CALL de strike
maior.

CONDOR - PUT

Esperamos que a vale5 fique entre 5,52 e

6,62.

Consiste na compra de
uma PUT de strike menor,
venda de 02 PUTs de
strike mdio (porm
diferentes) e compra de
outra PUT de strike maior.

FINANCIAMENTO/VENDA COBERTA

Consiste na compra do
ativo vista e venda de
uma CALL.

Lucro mximo de 5,15% e

proteo de queda 6,13%.