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Universidad Anahuac Cancn
Escuela de Negocios
Finanzas Internacionales
Final Parte 1
Soner Aydin
Nota propia (del profe): & Mara Ademe Paredes quien envi su
archivo con el nombre de Laura E. Colina V.
mayo de 2016

Escuela de Negocios
Final Parte 1
Brandon Tanner Benitez Vera

mayo de 2016

Escuela de Negocios
Final Parte 1
CRISTINA FRISCIONE WYSSMANN
mayo de 2016

Escuela de Negocios
Final Parte 1
Laura Colina Vasconcelos.
mayo de 2016
1.1 Bancos de Desarrollo Internacional.

El objetivo de estos bancos esta enfocado en contribuir y promover el
desarrollo de ciertas regiones actualmente apoya a por lo menos 100 pases.
Estos bancos ofrecen tasas de inters mas bajas de las que los mercados las
ofrecen, el capital de los bancos de desarrollo se obtiene a partir de las contribuciones
que diferentes naciones, contribuciones que determinaran el valor de su voto para la
toma de decisiones.
El Grupo Bancario Mundial, es la organizacin mas grande de apoyo publico

para el desarrollo financiero a nivel mundial y esta integrado por:
Banco Internacional para la Reconstruccin y el Desarrollo (BIRD)

Otorga prstamos a Gobiernos de pases de ingreso mediano y de ingreso bajo
con capacidad de pago.
La Asociacin Internacional de Fomento. (AIF)
Concede prstamos sin inters, o crditos, as como donaciones a Gobiernos de
los pases ms pobres.
Corporacin Internacional de Finanzas (CIF)
Es la principal institucin internacional de desarrollo que centra su labor
exclusivamente en el sector privado de los pases en desarrollo.
Agencia Multilateral de Garanta de Inversin (AMGI)
Creado en 1988 para promover la inversin extranjera directa en los pases en
desarrollo, apoyar el crecimiento econmico, reducir la pobreza y mejorar la vida
de las personas. MIGA cumple este mandato ofreciendo seguros contra riesgos
polticos a inversores.
Centro Internacional para la Solucin de Conflictos de Inversin (CISCI)
Presta servicios internacionales de conciliacin y arbitraje para ayudar a
resolver disputas sobre inversiones.
Beneficios de los Bancos de Desarrollo Internacional.
Ayudan a superar las fallas de mercado, facilitando financiamiento de largo

plazo y de forma contra cclica;
Crean mercados e instrumentos financieros orientados a una clientela

inicialmente propia, pero que luego est llamada a relacionarse con la banca
comercial tradicional, y
Proveen servicios financieros y no financieros (servicios promocionales, de

asistencia tcnica, u otros complementarios al crdito para nuevas empresas y
para empresas ya existentes) a sectores excluidos sectores y sujetos de
crdito que otros intermediarios encontraron demasiado riesgosos o
simplemente inelegibles y/o estratgicos al poder aportar una mayor
contribucin al crecimiento de la economa y a impulsar el desarrollo
empresarial y tecnolgico, particularmente de las empresas medianas y
pequeas, mediante instrumentos financieros apropiados;
1.2 Mercado de Bonos.
El mercado de bonos (tambin conocido como mercado de deuda, de crdito o

de renta fija) es un mercado financiero donde los participantes compran y venden
ttulos de deuda, usualmente en la forma de bonos.
Los mercados de bonos en la mayora de los pases siguen siendo descentralizados en

contraposicin a otros mercados, como los de acciones, futuros y los mercados de
factores o materias primas. Esto ha ocurrido, en parte, porque no hay dos emisiones
de bonos exactamente iguales, y el nmero de valores diferentes es mucho ms
grande. Una gran empresa tiene una clase de acciones, pero mltiples emisiones de
bonos o pagars.
El New York Stock Exchange (NYSE) es el mayor mercado de bonos centralizado, en lo

que respecta sobre todo a bonos corporativos. Adems se espera que el nmero de
transacciones aumente desde 1000 a 6000.
Adems de otras causas, la estructura descentralizada de los mercados de bonos
corporativos y municipales, a diferencia de la estructura del mercado de valores,
provoca unos ms altos costes y menos liquidez.
Tipos de mercados de bonos.
La Industria de Valores y la Asociacin de Mercados Financieros divide el amplio

concepto de mercado de renta fija en cinco:
Mercados de obligaciones especficas
Corporativo
Gobierno y la agencia
Municipal
Respaldados por hipotecas, valores respaldados por activos y obligaciones
garantizadas
Participantes en el mercado de bonos
Los participantes en el mercado de bonos son similares a la mayora de los

participantes en los mercados financieros.
Los participantes incluyen:
Los inversores institucionales
Gobiernos
Empresas
Individuos
Debido a la especificidad de cada emisin de bonos, y la falta de liquidez en muchas

cuestiones de menor importancia, la mayora de los bonos en circulacin estn en
manos de instituciones como los fondos de pensiones, bancos y fondos de inversin.
En los Estados Unidos, aproximadamente slo el 10% del mercado est directamente
en manos de particulares.
1.3 Mercado de Accionario.
El mercado de capitales, tambin llamado mercado accionario, es un tipo de

mercado financiero a travs del cual se ofrecen y se demandan fondos o medios de
financiamiento a mediano y largo plazo.
Son los espacios fsicos o virtuales, y el conjunto de reglas que permiten a

inversionistas, emisores e intermediarios realizar operaciones de emisin colocacin,
distribucin e intermediacin de ttulos accionarios inscritos en el Registro Nacional
de Valores.
La compraventa de acciones se puede llevar a cabo a travs de mercados primarios,

cuando estas son emitidas por primera vez, o a travs de mercados secundarios
cuando los ttulos ya han sido adquiridos previamente mediante ofertas publicas y
privadas.
Los ttulos que se comercializan en este mercado pueden clasificarse por:

Emisor:
empresas
privadas
Tipo: preferentes o comunes.
sociedades
de
inversin.
En el mercado de capitales participan diferentes instituciones del sistema financiero,

que hacen las veces de reguladores y adems complementan las operaciones que se
practican dentro del mercado, siendo las ms importantes: la bolsa de valores
(brindan la operatividad que demandan las operaciones financieras a partir de la
supervisin y el registro llevados a cabo por los movimientos de los oferentes y
demandantes y adems brindan informacin calificada respecto de cotizaciones y de
la situacin financiera y econmica de las empresas), entidades emisoras (se trata de
instituciones que colocan acciones con la misin de lograr recursos de parte de los
inversores; pueden ser sociedades annimas, el gobierno, instituciones crediticias o
entidades dependientes del estado pero descentralizadas), intermediarios o casas de
bolsas (se ocupan de la compra y venta de acciones y de la administracin de la
inversin de terceros) e inversionistas (puede tratarse de personas fsicas, inversores
extranjeros, inversores institucionales, entre otros).
Existen diversos tipos de mercados de capitales dependiendo de: lo que se negocia en

los mismos (mercados de valores: instrumentos de renta variable e instrumentos de
renta fija y el mercado de crdito a largo plazo: prstamos y crditos bancarios); de la
estructura (mercados organizados y mercados no organizados); y de los activos
(mercado primario: el activo se emite por nica vez y es intercambiable entre emisor
y comprador y mercado secundario: los activos son intercambiados entre diferentes
compradores, para imprimirles liquidez y atribuirles un valor).
1.4 Arbitraje Accionario.

Se define como la compra y venta simultnea de un bien o activo en distintos
lugares, lo cual permite explotar ganancias sin riesgos debido a la discrepancia de
precios, de manera que las diferencias en el tipo de cambio facilitan el generar una
ganancia a partir de las multiples diferencias en las multiples monedas disponibles.
El trmino se aplica para transacciones que estn relacionadas con

instrumentos financieros, como bonos, acciones, derivados financieros, mercancas
y monedas. En caso de que a causa de los precios el arbitraje no sea rentable, se dice
que constituye un equilibrio de arbitraje, es una precondicin para un equilibrio
econmico general.
Arbitraje Espacial:
Esta forma de arbitraje aprovecha las discrepancias en las cotizaciones de los tipos de
cambio en diversos pases, o centros cambiarios.
Arbitraje Triangular:
Este arbitraje es similar al espacial; la diferencia radica en que se requiere identificar
el llamado tipo de cambio cruzado, es decir, un tipo de cambio implcito en las
cotizaciones de otros dos tipos de cambio.
Ejemplo:
Suponga que los tipos de cambio (despus de considerar los costos de

transaccin) en Londres son 5 = $10 = 1000, pero en Tokio son 1000 = $12
= 6. Un inversionista podra convertir 1000 a $12 en Tokio y convertir esos
$12 a 1200 en Londres, para lograr as una utilidad de 200, instantnea y
libre de riesgo. Este tipo de arbitraje, conocido como arbitraje de tringulo es
tan simple que rara vez sucede.
El riesgo en estas transacciones se considera muy bajo.
5. Las Agencias de Rating.

El riesgo es uno de los factores mas importantes que se toman en
cuenta al tomar la decisin de realizar o no una inversin, ya que este
determinara las ganancias y la certeza de pago.Existen diversos riesgos o
factores que pueden afectar una inversin y deben de tomarse en cuenta
individualmente y en conjunto.
Es por eso que los inversionistas y las corporaciones
multinacionales deben evaluar y gestionar los riesgos internacionales,
tales como el riesgo poltico y el riesgo cambiario, incluyendo la
exposicin por transaccin, la exposicin econmica y la exposicin por
traduccin.
Los analisis de riesgo dan como resultado un rating, que es la

calificacion que se le otorga a una entidad o pais en relacion al riesgo o no
que implica el mantener relaciones comerciales con este, indicando la
seguridad de pago de las deudas adquiridas.
La calificacin se realiza por empresas especializadas en el anlisis
de riesgos y por supuesto independientes, siendo las principales las
multinacionales americanas Moodys Investor Service y Standard and
Poors Corporation y la Britnica Fitch IBCA.
Bibliografa;
http://finanzascarbono.org/financiamiento-climatico/canales-bilaterales-definanciamiento/mecanismos-existentes/bancos-nacionales-de-desarrollo/
http://omiusajpic.org/espanol/temas/dignidad-humana/justicia-economica/bancomundialfmi/bancos-internacionales-de-desarrollo/
http://www.bancomundial.org/es/about
http://www.banxico.org.mx/sistema-financiero/material-educativo/basico/fichas/estructura-delsistema-financiero/%7BDC08DC5F-6B04-ED99-ECBA-07D486D664B8%7D.pdf
Mansell Carstens, C., (1996). Las Nuevas Finanzas en Mxico. Mxico: Editorial Milenio, S.A. de
C.V. ITAM IMEFhttp://www.ucm.es/info/jmas/temas/eficienc.pdf
Examen Final
FINANZAS INTERNACIONALES
Integrantes:
NATHALI FUENTES ALONSO
ARMANDO GASSE BOLIO
ANDREA LEAL SANCHEZ
FERNANDO MARTINEZ MENDOZA
DAVID MARTN DEL CAMPO
Integrantes:
NATHALI FUENTES ALONSO
ARMANDO GASSE BOLIO
ANDREA LEAL SANCHEZ
FERNANDO MARTINEZ MENDOZA
CAPTULO 3
Dentro del mercado de valores, existe un tipo de activos financieros llamados

DERIVADOS. Cuya principal cualidad, es que su valor de cotizacin se basa en
el precio de otro activo (un bono, una accin, un producto o mercanca), de una
tasa de inters, de un tipo de cambio, de un ndice (de acciones, de precios, u
otro), o de cualquier otra variable cuantificable. El activo que del que depende,
tiene el nombre de ACTIVO SUBYACENTE.
Ejemplo:
1. - Si una persona realiza un negocio por el cual le van a pagar en dlares
dentro de unos meses ms, dicha persona podra fijar HOY el precio de cambio
de la moneda de USA para dicha operacin. De tal forma, que aunque el dlar
suba o baje, quien realiz la operacin, no tendr que preocuparse por el valor
futuro del dlar. Puesto que sabr de antemano cuntos pesos va a recibir por
los dlares que obtendr como pago.
Caractersticas:
1. -Normalmente cotizan en la bolsa de valores.
2. -El precio de los activos vara con respecto al activo subyacente.
3. -Pueden ser referidos a productos NO FINANCIEROS, NI ECONOMICOS,
como el ORO, EL TRIGO O EL ARROZ.
4.- Inversin que debes realizar es muy inferior a si compraras una accin
o una parte del valor subyacente por el que desees apostar. (Inversin neta
muy pequea o nula)
5.- tienen que cumplir una cualidad indispensable y es que siempre se liquidan
de forma futura.
Los bancos con el objetivo de encontrar un mtodo para reducir los mrgenes de
riesgo, es como ayudan a que surja la tecnologa e industria de la
ADMINISTRACION DE RIESGOS. La administracin de riesgos se lleva a cabo
mediante cuatro productos bsicos o instrumentos derivados.: Contratos

adelantados (forwards), futuros (futurs), opciones (options) y swaps. (Ver
ANEXO I) Los administradores de riesgos suelen utilizar algunos de ellos, o
cambiar de uno a otro, o incluso utilizarlos de manera simultnea.
CAPTULO 5
5. Bonos
5.1 Mercado de bonos

Podemos definir el mercado de bonos como: El mercado de deuda es la
infraestructura donde se emiten y negocian los instrumentos de deuda, es decir,
es un mercado en el cual las personas pueden comprar una deuda dependiendo
de la empresa a la que se la compren.
Para que alguien pueda comprar y/o vender ttulos de deuda, es necesario
acudir a un banco o casa de bolsa, ya que estas son las nicas instituciones que
tienen el decreto de emitir estos ttulos de deuda. En este mercado, entran los
dos tipos de mercados que existen: Mercado primario y mercado secundario, en
el primero el inversionista puede comprar el ttulo directamente del emisor y el
segundo se puede pasar ese mismo ttulo de deuda con otras personas para as
decir que se encuentran en el mercado secundario.
El mercado de deudas en Mxico, comenz en el ao 1978, cuando se emitieron

los primeros CETES , previo a estos, la principal fuente de financiamiento eran
los crditos bancarios. El plazo de los cetes normalmente es de 28, 91, 182 y
364 das, sin embargo, se pueden emitir cetes a cualquier plazo.
5.2 Eurobonos
El mercado de Eurobonos es utilizado ya sea en la misma o en diferente

moneda de la del pas que acta como emisor de los bonos, pueden emitirse en
cualquier moneda, siempre y cuando la moneda pueda ser convertible, por

ejemplo: Marcos alemanes, francos suizos, pesetas, libras, etc.
La oferta de monedas fuera de su pas de origen ha existido durante cientos de

aos para hacer frente al comercio internacional, especialmente en dlares o
libras esterlinas.
Algunos gobiernos europeos impusieron controles de capital que potenciaron el

crecimiento de los euromercados. Otros dos factores que influyeron con fuerza
en el desarrollo de los euromercados son la expansin de los mercados
denominados off-shore y las crisis energticas
No necesariamente los eurobonos se manejan nicamente en el mercado

Europeo, sino que se usan mundialmente y participan en los mercados
monetarios y de valores. En los euromercados participan cientos de bancos y
empresas de Norteamrica, Europa y Japn, principalmente, que se localizan en
las ms importantes plazas financieras del viejo continente.
Los principales participantes de los euromercados son:

Los eurobancos, como depositantes y como depositarios,
compran y emiten instrumentos financieros.
Las empresas no financieras.
Los gobiernos y bancos centrales.
Las empresas pblicas y otros organismos dependientes de
gobiernos nacionales.
El Banco de Pagos Internacionales de Basilea.
Los particulares.
5.3 Swaps
Un swap es un contrato financiero entre dos partes que acuerdan intercambiar

flujos de caja futuros de acuerdo a una frmula preestablecida. Se trata de
contratos hechos "a medida" es decir, con el objetivo de satisfacer necesidades
especficas de quienes firman dicho contrato. Normalmente los intercambios de
dinero futuros estn referenciados a tipos de inters, llamndose IRS (Interest
Rate Swap).
Los contratos de swap contienen especificaciones sobre las monedas en que se
harn los intercambios de flujos, las tasas de inters aplicables, as como una
definicin de las fechas en las que se har cada intercambio y la frmula que se
utilizar para ese efecto.
El tipo de swap ms comn es el de tasas de inters, mediante el cual se

intercambian flujos de intereses en una misma moneda en ciertas fechas
previamente convenidas: Una parte paga flujos de intereses aplicando una tasa
de inters fija sobre un cierto monto nocional y recibe flujos de intereses
aplicando una tasa fluctuante sobre ese mismo monto nocional. La contraparte
recibe los intereses calculados de acuerdo a la tasa fija y paga los intereses a
la tasa fluctuante, sobre el mismo monto y en las mismas fechas. Tpicamente,
este tipo de swap se utiliza para transformar flujos de caja a tasa fija en flujos de
caja a tasa fluctuante o viceversa. capitulo 5, finanzas internacionales.
Por lo dado a entender anteriormente, los swaps son contratos de intercambio a

futuro, es decir, dos pases hacen un contrato swap para que a futuro tengan la
obligacin de intercambiar bienes o servicios los cuales le hagan falta. Si los
swaps van a ser de dinero estn referenciados a tipos de inters, llamados IRS
(Interest Rate Swap). Por ejemplo, Mxico hace un contrato swap con Canada,
para a futuro intercambiar tequila con miel de maple.
Como cualquier contrato, tiene las especificaciones de en que tipo de moneda,

la o las fechas en la cual se har el cambio y la frmula que se utilizar para
realizarlo.
El swap que normalmente se utiliza es el de tasas de inters, el cual consiste en

cambiar flujos de inters en una misma moneda en las fechas convenidas. Una
de las partes paga flojos de inters aplicando una tasa de inters sobre un
monto nacional. La contraparte recibe los inters del monto nacional y paga los
intereses a la tasa fluctuante.
5.4 Swap de divisas
Es la venta y compra simultanea de una moneda por otra. La primera se realiza

a un precio, y la segunda, a otro, pero a futuro y se acuerdan al mismo tiempo,
ya que estn destinadas a compensarse entre s.
Como cada parte debe asumir su obligacin de rembolso como garanta del
acuerdo, hay quienes conciben esta estrategia como un prstamo/crdito
garantizado y sin riesgos.
A menudo recurren a ellos las entidades para ayudar a financiar sus balances de
dinero y los inversionistas para cubrir sus posiciones.
El swap de divisas es simplemente la venta y compra de una moneda por otra, la

venta se realiza a un precio y la compra a otro pero estas son venta y compra a
futuro pero se acuerdan al mismo tiempo.
Esto se hace como un prstamo sin riesgo porque a la larga recibir de vuelta lo
antes prestado o vendido. Esto lo hacen las entidades para subir sus balances
de dinero.
5.5 Mercado de bonos mexicano
El principal instrumento del mercado de dinero mexicano es el Certificado de

Tesorera o CETE, el cual es un instrumento de deuda a corto plazo emitido por
el gobierno mexicano.
No obstante, los extranjeros han tenido acceso a otros instrumentos de deuda
gubernamental tales como BondesTambin han tenido acceso a papel
comercial, las aceptaciones bancarias y a algunos instrumentos del mercado de
capitales mexicano cuyo plazo de vencimiento sea menor de un ao, lo que
permite considerarlos parte del mercado de dinero. Dentro de esta ltima
categora se encuentran los Petrobonos, los Certificados de Plata, bonos
bancarios y corporativos. capitulo 5 finanzas internacionales, diapositiva #98.
El CETE es el principal certificado de deuda a corto plazo del mercado de bono
mexicano y es emitido por el gobierno mexicano, este es un documento el cual
obliga al gobierno a pagar la suma acordad al termino del mismo. Como en
todos lados, los extranjeros igual han tenido acceso a otros instrumentos de
deuda lo que se considera como estar participando en el mercado de dinero de
Mxico. Han participado con papel comercial, aceptaciones bancarias, entre
otros.
CAPTULO 10
Anlisis de riesgo en las finanzas internacionales
Rating
La Real Academia de la Lengua Espaola define el riesgo como la Contingencia

o proximidad de un dao. En sentido estricto, el riesgo implica solamente la
posibilidad de sufrir dao o prdida.
-
Existen algunas estrategias para riesgos negativos- amenazas; las cuales
las indicaremos a continuacin.

Evitar: Cambiar el plan para la direccin del proyecto, y as eliminar la amenaza
Transferir: Transferir el riesgo requiere trasladar a un tercero todo o parte del
impacto negativo de una amenaza.
Mitigar: Mitigar el riesgo implica reducir a un umbral aceptable la probabilidad y/o

el impacto de un evento adverso.
Aceptar: Se adopta debido a que rara vez es posible eliminar todas las
amenazas de un proyecto. (Pasiva y activa)
-
Al igual que hay estrategias para riesgos negativos; las hay para los para
riesgos positivos-oportunidades
Explotar: Estrategia orientada a que la oportunidad se haga realidad
Compartir: Implica asignar todo o parte de la propiedad de la oportunidad a un
tercero mejor capacitado para capturar la oportunidad en beneficio del proyecto.
Mejorar: Se utiliza esta estrategia para aumentar la probabilidad y/o los impactos
positivos de una oportunidad.
Aceptar: Consiste en tener la voluntad de tomar ventaja de ella si se presenta,
pero sin buscarla de manera activa.
La persona que logra desarrollarse es aquella que maximiza los atractivos del
xito, por lo que minimiza los peligros; lo que puede asociarse con cierta
satisfaccin de celebrar el xito. A diferencia de quienes parecen preferir la
satisfaccin del consuelo al fracaso, mismo que pudiere provenir de los
conocidos primeros cuatro niveles de la pirmide o jerarqua de las
necesidades del mismo Maslow, denominadas necesidades de dficit que
comprenden las fisiolgicas, de seguridad, de afiliacin y de reconocimiento que
corresponden a las personas que prefieren la seguridad, por lo que minimizan
los atractivos del xito y maximizan los peligros; donde esa satisfaccin del
consuelo se puede asociar con la propia necesidad de filiacin que el
reconocimiento otorgan las mayoras al identificarse con ellas segn el
desarrollo logrado por cada sociedad. La ltima escala de Maslow es conocida
como la de autorrealizacin, motivacin de crecimiento o necesidad de ser.
Definicin
O tambin conocido como calificacin crediticia es el establecimiento de la

solvencia de una entidad para determinadas emisiones de deuda o acceso al
crdito, e incluso una calificacin global sobre la solvencia de una empresa

pblica o privada, de organismos, Administraciones pblicas y hasta Estados
El rating no significa una recomendacin para mantener o vender un ttulo;
simplemente se est indicando la seguridad en el pago de la deuda. Son objeto
de calificacin, tanto el emisor de deuda en cuanto a institucin, como la propia
deuda emitida.
Las agencias de rating
La calificacin se realiza por empresas especializadas en el anlisis de riesgos y

por supuesto independientes, siendo las principales las multinacionales
americanas Moodys Investor Service y Standard and Poors Corporation y la
Britnica Fitch IBC.
Las calificaciones de rating suelen distinguirse mediante unas siglas de letras o
de letras y nmeros.
Ventajas e inconvenientes del rating
El rating ha adquirido una importancia considerable en los ltimos aos como

consecuencia de la globalizacin de los mercados a nivel mundial, la
desintermediacin y titulizacin de los crditos y el auge de los mercados
internacionales; pero tambin a nivel domstico o nacional el rating cobra
importancia tanto para inversores institucionales como personales, dada la
expansin y diversidad de los mercados financieros y el incremento de la
especulacin con la aparicin de productos innovadores y un aumento de los
emisores, cuya calificacin de riesgo resulta bastante compleja.
en estas valoraciones de solvencia existe un riesgo, como es la evaluacin de la
independencia y solvencia tcnica de las empresas especializadas que emiten
un determinado rating y de sus equipos tcnicos, porque si directa o
indirectamente participan en el capital de las mismas o en los rganos de
decisin los emisores o personas a las que alcanza la influencia de stos, su
credibilidad disminuye. De hecho, el prestigio del rating a nivel global y, por
supuesto, de una entidad de calificacin determinada, descansa tanto en su

nivel tcnico como en su real y efectiva independencia en los juicios que emite.
FUENTES BIBLIOGRFICAS
Captulo 5 Presentacin PowerPoint, diapositiva #98.
Lpez Domnguez Ignacio. (2014). Rating. 24 de Mayo del 2016, de

Expansin
Sitio
web:
http://www.expansion.com/diccionario-
economico/rating.html
El economista. (2012). Qu es un swap de divisas?. 24 de Mayo del

2016,
de
El
Economista
Sitio
web:
http://eleconomista.com.mx/fondos/2012/05/30/que-swap-divisas
ANEXOS
ANEXO I
Forwards
Futuros
Opciones
Instrumentos
de Instrumentos
de Es el derecho,
riesgos
ms riesgos
ms mas
no
la
antiguos y mejor antiguos y mejor obligacin,
de
conocidos.
conocidos.
comprar o vender
una
cantidad
determinada de un
bien (una accin,
una
mercanca
bsica,
divisa,
instrumento
financiero, etc.) a
un
precio
preestablecido (el
precio de ejercicio)
dentro
de
un
perodo
determinado
Swaps
Es un contrato entre
dos
partes
para
intercambiar flujos de
caja en el futuro.
- Dos partes se
comprometen
a
intercambiar una serie
de
cantidades
de
dinero
en
fechas
futuras
Disponibles
en Disponibles
en Existen opciones
de
compra
mercados
mercados
financieros
financieros
(opciones call) y
opciones
de
Internacionales
Internacionales
venta
(opciones
put).
Contratos
adelantados
Contratos
adelantados
Instrumento
para Se negocian
protegerse
de BOLSA.
movimientos
no
anticipados del tipo
de cambio y para
especular.
Instrumentos ms
sencillos, aunque
tambin
ms
flexibles
y
sofisticados, para
determinar riesgos
en Se
comercian
tanto en bolsa o
en el mercado de
mostrador,
esto
es, entre un banco
o corredor y su
cliente.
Se comercializan Los contratos a

en
el
mercado futuro ms lquidos
interbancario.
de
divisas
se
negocian en la
International
Similitud con una

pliza de seguro.
Las
opciones
sobre futuros se
comercian
en
Normalmente
los
intercambios de dinero
futuros
estn
referenciados a tipos
de inters, llamndose
IRS (Interest Rate
Swap)
Se trata de contratos
hechos "a medida" es
decir, con el objetivo
de
satisfacer
necesidades
especficas de quienes
firman dicho contrato
Debido a esto ltimo,

se
trata
de
instrumentos similares
a los forward, en el
sentido de que no se
transan en bolsas
organizadas
especificaciones
sobre las monedas en
que se harn los
intercambios de flujos,
las tasas de inters
aplicables, as como
una definicin de las
fechas en las que se
har cada intercambio
y la frmula que se
utilizar
para
ese
efecto.
El tipo de swap ms
comn es el de tasas
de inters, mediante
el cual se intercambian
flujos de intereses en
Monetary Market pisos de remates

Division
del contiguos a los de
Chicago
futuros, lo que
Mercantile
facilita el arbitraje
Exchange.
y
da
como
resultado
una
determinacin de
precios
ms
eficiente
una misma moneda en

ciertas
fechas
previamente
convenidas
Es un contrato Todos
los
adelantado que se contratos
de
comercia en bolsa opciones, deben
especificar:
-El
bien
Subyacente
-El monto del bien
subyacente.
-El
precio
de
ejercicio, al cual se
puede hacer la
opcin.
-El vencimiento.
Un swap de moneda
extranjera opera de
manera similar, slo
que el intercambio de
flujos
se hace en
funcin del tipo de
cambio
de
dos
monedas y la tasa de
inters que entra en la
frmula de clculo es
fija para ambas partes
Para adquirir este

derecho se debe
pagar una prima.
Ermin Milanovic
Intercambio
Los determinantes del tipo de cambio

Determinantes del tipo de cambio y del tipo de cambio de equilibrio
Los diferenciales de la inflacin
Como regla general, un pas con una tasa de inflacin sistemticamente inferior exhibe
un valor de moneda en aumento, a medida que aumenta el poder adquisitivo en relacin
con otras monedas.
Las diferencias en las tasas de inters
Las tasas de inters, la inflacin y los tipos de cambio estn altamente correlacionados.
Mediante la manipulacin de los tipos de inters, los bancos centrales ejercen influencia
sobre los valores de las divisas tanto los tipos de cambio y la inflacin, y los cambios en
las tasas de inters de la inflacin y el impacto. Mayores tasas de inters ofrecen los
prestamistas en una economa un rendimiento ms alto en relacin con otros pases. Por
lo tanto, las tasas de inters ms altas atraen capitales extranjeros y hacen que el tipo de
cambio suba. El impacto de las tasas de inters ms altas se mitiga, sin embargo, si la
inflacin en el pas es mucho mayor que en otros, o si los factores adicionales sirven
para conducir la moneda hacia abajo. existe la relacin opuesta para disminuir las tasas
de inters - es decir, menores tasas de inters tienden a disminuir las tasas de cambio.
Los dficits de cuenta corriente
La cuenta corriente es la balanza comercial entre un pas y sus socios comerciales, lo que
refleja todos los pagos entre los pases por bienes, servicios, intereses y dividendos. Un
dficit en la cuenta corriente muestra el pas est gastando ms en el comercio exterior
de lo que est ganando, y que es el prstamo de capital de fuentes extranjeras para
compensar el dficit.
Deuda Pblica
Pases participarn en la financiacin del dficit a gran escala para pagar los proyectos
del sector pblico y la financiacin gubernamental. Si bien esta actividad estimula la
economa nacional, las naciones con grandes dficits pblicos y las deudas son menos
atractivas para los inversores extranjeros. La razn? Una gran deuda alienta la
inflacin, y si la inflacin es alta, la deuda ser atendida y finalmente dio sus frutos con
dinero real ms baratos en el futuro.
Condiciones de Comercio
El aumento de la relacin de intercambio muestra una mayor demanda de las
exportaciones del pas. Esto, a su vez, se traduce en el aumento de los ingresos
procedentes de las exportaciones, lo que proporciona una mayor demanda de la moneda
del pas.
Estabilidad Poltica y desempeo econmico
Los inversores extranjeros buscan inevitablemente pases estables con un fuerte
rendimiento econmico en el que invertir su capital. Un pas con tales atributos
positivos atraer fondos de inversin lejos de otros pases se percibe que tienen el
riesgo ms poltico y econmico. La agitacin poltica, por ejemplo, puede causar una
prdida de confianza en una moneda y un movimiento de capital para las monedas de
los pases ms estables.
Ermin Milanovic
Intercambio
Factores reales determinan el comportamiento de largo plazo del tipo de cambio real,
mientras que los dos factores nominales y reales influyen en el comportamiento de corto
plazo.
Hay cuatro participantes principales en el mercado cambiario:

1.
2.
3.
4.
Los gobiernos y los bancos centrales

Los bancos y otras instituciones financieras
Los operadores de cobertura
Los especuladores
Intervencin en el mercado de divisas

De un da para otro, hay un cambio mnimo en un sistema de tasa fija - si el tipo de
cambio entre dlares y euros se fija en 1: 1,25, empresas, gobiernos e individuos
normalmente pueden contar con que la tasa de estar en vigor en un momento dado. Esto
es a menudo visto como conveniente para las compaas que realizan el comercio
internacional, ya que elimina el riesgo y la imprevisibilidad de los tipos de cambio.
Por el contrario, un pas puede optar por permitir que el mercado para ajustar el valor
de su moneda. Esto se conoce como un sistema de tipo de cambio flotante. Si un pas ha
tipos de cambio flotantes, los tipos de cambio estn sujetos a las mismas reglas de la
oferta y la demanda como cualquier otro bien. Cuando hay un aumento de la demanda
de una moneda, su valor aumenta en relacin con otras monedas. Esta demanda puede
ser impulsado por los gustos del consumidor (una preferencia para los bienes de ese
pas), los ingresos relativos, la inflacin relativa y la especulacin pura y simple.
El tratado de Bretton
Las reglas de Bretton Woods, establecidos en los artculos del acuerdo del Fondo
Monetario Internacional (FMI) y el Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento
(BIRF), destinados a un sistema de tipos de cambio fijos. Las reglas han pedido ms para
fomentar un sistema abierto, comprometindose miembros de la convertibilidad de sus
respectivas monedas a otras monedas y con el libre comercio.
Lo que surgi fue el rgimen monetario "tipo de cambio fijo". Se requiere que los
miembros de establecer una paridad de sus monedas nacionales en trminos de la
moneda de reserva (un "PEG") y para mantener los tipos de cambio dentro de ms o
menos 1% de la paridad (una "banda"), interviniendo en sus mercados de divisas ( es
decir, la compra o venta de moneda extranjera).
En teora, la moneda de reserva sera el bancor (una Unidad de circulacin del mundo
que nunca fue implementado), sugerida por John Maynard Keynes; Sin embargo, los
Estados Unidos se opusieron y se le concedi su peticin, por lo que la "moneda de
reserva" el dlar EE.UU.. Esto significaba que otros pases vincular sus monedas al dlar
EE.UU. y una vez que la convertibilidad fue restaurado-sera comprar y vender dlares
estadounidenses a mantener las tasas de cambio de mercado de ms o menos 1% de la
Ermin Milanovic
Intercambio
paridad. Por lo tanto, el dlar de EE.UU. tom el puesto que el oro haba jugado bajo el
patrn oro en el sistema financiero internacional.
Forex
Mercado al contado
Lugar para la mayora de las monedas es de dos das hbiles; La principal excepcin es el
dlar de EE.UU. frente al dlar canadiense, que se asienta en el siguiente da hbil. Otros
pares se asientan en dos das hbiles. Durante los perodos que tienen varios das de
fiesta, tales como Pascua o Navidad, operaciones al contado pueden llegar a tardar hasta
seis das se asienten. El precio se establece en la fecha de la operacin, pero el dinero se
intercambia en la fecha valor.
El dlar EE.UU. es la moneda ms negociada. Los pares ms comunes son el dlar frente
al euro, el yen japons, la libra esterlina y el franco suizo. pares comerciales que no
incluyen el dlar se conocen como cruces. Las cruces ms comunes son el euro frente a
la libra y el yen.
El mercado spot puede ser muy voltil. Movimiento en el corto plazo est dominado por
el comercio de tcnica, que se centra en la direccin y velocidad del movimiento. Las
personas que se centran en factores tcnicos se refieren a menudo como chartistas.
Largo plazo en moneda movimientos son impulsados por factores fundamentales, tales
como los tipos de inters relativos y el crecimiento econmico.
Mercado a plazo
Un comercio hacia adelante es cualquier comercio que se asienta ms en el futuro que
punto. El precio a plazo es una combinacin de la tasa spot ms o menos puntos forward
que representan la tasa de inters diferencial entre las dos monedas. La mayora tienen
un vencimiento inferior a un ao en el futuro, pero ya no es posible. Al igual que con un
punto, el precio se fija en la fecha de la transaccin, pero el dinero se intercambia en la
fecha de vencimiento.
Un contrato a plazo est hecha a medida para las necesidades de las contrapartes.
Pueden ser por cualquier cantidad y establecerse en cualquier otra fecha que no sea un
fin de semana o unas vacaciones en uno de los pases.
Mercado de Futuros
Una operacin de futuro, es similar a un delantero en el que se asienta, a ms tardar un
acuerdo para comer, pero es de un tamao y la fecha de liquidacin estndar y se
negocia en un mercado de materias primas. El intercambio acta como la contraparte.
Arbitraje
La operacin de conversin de la moneda de un pas a la de otro, o la determinacin del
tipo de cambio entre estos pases o monedas. Una tasa de arbitraje es uno determinado
por dicho arbitraje por medio de una o ms monedas que intervienen.
Universidad Anhuac Cancn

Maestro: Joaqun Alberto Lpez Mena
1era parte Examen final

Tema C: Determinantes del tipo de cambio y las polticas macroeconmicas para
establecer estos tipos de cambio, as como el tratado de Bretton Woods,
mencionando el papel que juega FOREX hoy en da y explicar qu son los
arbitrajes en los tipos de cambio.
Equipo:
Vince Nani
Jorge Rios Zrate
Alicia Rodriguez Ayala
Arantxa Morlet
Determinantes del tipo de cambio y las polticas

macroeconmicas para establecer esos tipo de cambio.
1. Factores econmicos:
Estos incluyen: La poltica econmica, difundida por las agencias

gubernamentales y los bancos centrales.
Las condiciones econmicas, en general, revela a travs de los

informes econmicos, y otros indicadores econmicos.
2.
Poltica econmica:
Incluye la poltica fiscal del gobierno (presupuesto y prcticas de

gasto) y la poltica monetaria(el medio por el cual el banco central de
un gobierno influye en el suministro y el "coste" del dinero, que se
refleja en el nivel de los tipos de inters).
Respecto del dficit
fiscal o supervit, normalmente, el mercado
reacciona negativamente a la ampliacin del dficit del presupuesto

estatal, y positivamente a reducir el dficit presupuestario.
El impacto se refleja en el valor de la moneda de un pas.
3. Indicadores econmicos:
La balanza de pagos y las tendencias de esta.
El flujo de comercio entre los pases muestra la demanda de bienes y
servicios, que a su vez indica la demanda de la moneda de un pas
para llevar a cabo el comercio.
Supervit y dficit en el comercio de bienes y servicios que refleja la
competitividad de la economa de una nacin.
Los niveles de inflacin y su tendencia.
El crecimiento econmico y la salud.

Productividad de una economa.
4.
Psicologa del mercado:

La psicologa del mercado o las percepciones de cada operador de
influir en el mercado de divisas en una variedad de maneras.
Las tendencias a largo plazo .
Las finanzas internacionales o economa monetaria internacional es la rama de la

economa
financiera
dedicada
las
interrelaciones
monetarias
macroeconmicas entre dos o ms pases.

Las finanzas internacionales analizan la dinmica del sistema financiero global,
sistema monetario internacional, balanza de pagos, tipo de cambio, inversin
extranjera directa y cmo estos se relacionan con el comercio internacional.
Poltica Fiscal
Se entiende por Poltica fiscal como el conjunto de medidas relativas al rgimen
tributario, gasto pblico, endeudamiento interno externo del Estado, y a las
operaciones y situacin financiera de las entidades y organismos autnomos o
paraestatales, por medio de los cuales se determina monto y distribucin de la
inversin y consumo pblicos como componentes del gasto nacional.
Poltica Monetaria
Conjunto de acciones llevadas por el Banco Central, cuyo fin es influir en el
crecimiento econmico mediante manejo de variables monetarias de la economa.
Por medio de la aplicacin de esta, se prev el manejo de variables como la
inflacin, emisin monetaria, funcionamiento del banco Central, regulacin de
bancos comerciales, tipo de inters, proteccin a reservas de oro y dlares.
El tipo de cambio variable o flexible es aquel en el que las autoridades monetarias

no intervienen y donde el tipo de cambio se mover segn la ley de la oferta y la
demanda; y ser tipo de cambio fijo.
Comparacin de polticas
La poltica monetaria resulta ms eficaz bajo condiciones de tipo de cambio
flexible.
La poltica monetaria resulta medianamente eficaz bajo condiciones de tipo
de cambio fijo con esterilizacin.
La poltica monetaria resulta ineficaz bajo condiciones de tipo de cambio fijo
sin esterilizacin.
La poltica fiscal resulta ms eficaz bajo condiciones de tipo de cambio fijo
sin esterilizacin.
La poltica fiscal resulta medianamente eficaz bajo condiciones de tipo de
cambio fijo con esterilizacin.
La poltica fiscal resulta ineficaz bajo condiciones de tipo de cambio flexible
con alta movilidad o movilidad perfecta de capitales.
Tratado de Bretton Woods

Bretton Woods es una pequea localidad de New Hampshire (Estados Unidos) en
la que del 1 al 22 de julio de 1944 tuvo lugar una trascendental reunin de la
Conferencia Monetaria y Financiera de la Naciones Unidas. Las resoluciones
tomadas en esta conferencia, que se conocen como los acuerdos de Bretton
Woods, estableceran las normas y reglas del comercio internacional entre los
pases industrializados.
El nuevo orden econmico internacional nacido de los acuerdos de Bretton Woods
se asent sobre un sistema monetario internacional que adopt el patrn orodivisas. En estos acuerdos Estados Unidos se comprometa mantener el precio del
oro en 35$ por onza, permitiendo la compra-venta de oro a ese precio de forma
ilimitada. De esta forma se mantena fijo el precio del dlar, que pas a ser la
moneda de referencia en el comercio mundial. El resto de pases fijaron el precio
de sus divisas en relacin al dlar americano, comprometindose a intervenir en

los mercados de divisas de forma que estas se mantuvieran en una banda de
fluctuacin respecto al dlar de 1%.
Los acuerdos de Bretton Woods contemplaron la creacin del Fondo Monetario

Internacional, FMI, y del Banco Mundial (inicialmente denominado Banco
Internacional para la Reconstruccin y el Desarrollo). El FMI se cre para prestar
dinero a los pases miembros con dficits en sus balanzas de pagos a cambio de
unos acuerdos para reorientar su poltica econmica. El Banco Mundial fue el
encargado de financiar los destrozos de la Segunda Guerra Mundial.
Adicionalmente se cre el GATT acrnimo ingls del Acuerdo General de
Aranceles y Comercio, embrin de la actual Organizacin Mundial de Comercio,
OMC.
El sistema de Bretton Woods fue el primer ejemplo de un orden monetario

totalmente negociado destinado a regir las relaciones monetarias entre los estados
independientes. Las principales caractersticas del sistema de Bretton Woods eran
una obligacin para cada pas de adoptar una poltica monetaria que mantiene el
tipo de cambio estable mediante la vinculacin de su moneda con el oro y la
capacidad del FMI para superar los desequilibrios temporales de pagos.
Qu papel juega hoy en dia FOREX?

Forex es una abreviatura de uso general para foreign exchange o "cambio de
divisas" y se suele utilizar para describir el trading en el mercado de divisas por
inversionistas
especuladores.
Ejemplo: Imaginemos una situacin en la que se espera que el valor del dlar de
EE.UU. Se debilite en relacin al euro. Un trader de forex en esta situacin va a
vender dlares y comprar euros. Si el euro se fortalece, el poder adquisitivo para
comprar dlares ha aumentado. El trader ahora puede volver a comprar ms
dlares de lo que tena al empezar, obteniendo una ganancia.
Esto es similar a las operaciones burstiles. Un corredor de bolsa comprar una

accin si piensa que el precio aumentar en el futuro y vender una accin si
piensa que su precio caer en el futuro. Del mismo modo, un trader de forex va a
comprar un par de divisas si espera que el tipo de cambio aumente en el futuro y
vender un par de divisas si espera que el tipo de cambio caiga en el futuro.
Las ventajas de operar en FOREX
EL MERCADO FOREX NO DUERME
El trading le da la vuelta al mundo durante los distintos horarios de mercados en
los distintos pases. Por lo tanto, usted puede operar las divisas ms populares en
cualquier momento, las 24 horas del da. Dado que no hay un horario especfico
para designar las tasas de cambio, hay algo ocurriendo en casi todos los
momentos del da y la noche.
PUEDE IR LARGO O CORTO
A diferencia de muchos otros mercados financieros, en donde puede ser difcil
tomar posiciones cortas, no hay ninguna limitacin para irse corto en las monedas.
Si usted cree que una divisas va al alza, cmprela. Si usted cree que va a caer,
vndala. Esto significa que no hay tal cosa como un mercado bajista en forex
usted puede hacer (o perder) dinero en cualquier momento.
BAJOS COSTOS DE TRANSACCIN
La mayora de las cuentas de forex operan sin comisiones y sin cargos caros o
licencia de data. El costo de trading es el spread entre el precio de compra y el
precio de venta, siempre disponible en la pantalla de trading.
LIQUIDEZ INIGUALABLE
Dado que el mercado forex es un mercado de $4 trillones al da, concentrado
mayormente en solo algunas divisas, siempre hay muchas personas operando.
Esto hace que sea tpicamente fcil entrar y salir de operaciones en cualquier
momento, incluso con montos mayores.
APALANCAMIENTO DISPONIBLE
Debido a la profunda liquidez disponible en el mercado forex, usted puede operar
con nivel de apalancamiento considerable (100:1). Esto le permite aprovechar
incluso los movimientos ms pequeos de mercado. El apalancamiento es un
arma de doble filo, por supuesto, porque puede aumentar substancialmente las
ganancias como las prdidas.
EXPOSICIN INTERNACIONAL
A medida de que el mundo se hace cada vez ms global, los inversionistas buscan
oportunidades donde puedan. Si quiere tomar una opinin general e invertir en
otro pas (o venderla corto), forex es una manera fcil para ganar exposicin
mientras evita los caprichos como las leyes de tasa cambio y los estados
financieros en diferentes idiomas.
Arbitraje en los tipos de cambio

El arbitraje se origina cuando la tasa de cambio de un pas se encuentra
desalineada en relacin con su valor de largo plazo. En las operaciones
cambiarias, se compra una moneda extranjera y liquida esa operacin mediante el
pago con otra moneda extranjera, dicha operacin cambiaria se emplea con
frecuencia en un mercado con situaciones restrictivas respecto de las
importaciones o exportaciones.
Los bancos acuden a la adquisicin de valores negociables en
determinadas plazas en las que su precio resulte ms conveniente de tal forma
que se presente una compensacin entre las cotizaciones de distintas plazas. Hay
que tomar en cuenta que este sistema no implica riesgos ni movilizacin de
capital.
El arbitraje de divisas o cambiario es por lo general un contrato realizado
nter bancos, cuya funcin especfica consiste en equilibrar las posiciones de
cambio y compensar con divisas, de las cuales se poseen excedentes; eliminado
de esta forma saldos negativos que puedan mantenerse en otras.
Caractersticas:
El hecho de que los tipos de cambio estn en lnea la mayor parte del
tiempo, facilita la organizacin de los centros cambiarios de los bancos.
Con costos de transaccin, el tipo de cambio cruzado puede diferir del

tipo de cambio directo. Los costos de transaccin reducen la utilidad del
arbitraje o la eliminan totalmente.
Para considerar los costos de transaccin, es necesario tener en cuenta

el diferencial cambiario entre el tipo de cambio a la venta y el tipo de
cambio a la compra.
Tipos:
Arbitraje directo, en el que slo intervienen dos divisas o dos plazas.

Arbitraje de intereses, que se realiza para obtener ventajas por las diferencias
en las tasas de inters entre dos o ms divisas.
Arbitraje en el espacio, cuando se trata de obtener beneficio por las diferencias

de cotizacin de una moneda en dos plazas distintas.
Arbitraje en el tiempo, que pretende obtener ventajas por las diferencias de

cambio en el cambio spot y forward de una o ms divisas.
Arbitraje triangular o indirecto, cuando se realiza entre tres divisas o plazas.
RELACIN ENTRE TASA DE

INTERS E INFLACIN;
RESPECTO AL TIPO DE
CAMBIO
EXAMEN FINAL
DR. JOAQUN LPEZ MENA

FINANZAS INTERNACIONALES
GUSTAVO RUIZ ESLAVA

[Direccin de correo electrnico]
GUSTAVO RUIZ ESLAVA

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Relacin entre tasa de inters e inflacin; respecto al tipo de cambio
CONCEPTOS A CONOCER:
Divisa: es el trmino con el que se identifica a las monedas extranjeras, en
un sentido ms estricto se puede decir que son un medio de cambio cifrado
en una moneda distinta a la domstica.
o Tipos de divisa:
Divisa convertible. Divisa que puede intercambiarse libremente por

otra.
Divisa no convertible. Aquella que no es aceptada comnmente en el
mercado internacional.
Divisa bilateral. Divisa utilizada en la liquidacin de operaciones entre
pases que han suscrito convenios bilaterales.
Divisa extica. Divisa que no tiene un gran mercado internacional.
Divisa fuerte. Aquella divisa que mantiene cierta estabilidad cambiaria y
que generalmente comprende a pases de baja inflacin, una divisa es
fuerte si representa a una economa fuerte.
o Tipos de Mercados de divisa:
Al contado (spot). Cuando la disponibilidad de la divisa objeto de la
transaccin es inmediata. Se considera operacin al contado hasta un
plazo mximo de dos das.
A Plazo (forward). Cuando no se dispone de la divisa objeto de la
transaccin hasta transcurrido un plazo superior a dos das.
o
Caractersticas relevantes del mercado de divisas:
Es el mercado financiero ms antiguo del mundo.

Es el mayor mercado financiero del mundo.
Es un mercado de 24 horas, cualquier moneda puede ser negociada en
cualquier hora.
Es muy lquido gracias a su gran magnitud.
Los partcipes del mercado de divisas pueden agruparse en cinco
grandes grupos: bancos centrales, instituciones financieras, clientes
corporativos, brokers y traders.
GUSTAVO RUIZ ESLAVA

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Es un mercado no organizado donde cantidad y vencimiento pueden ser

negociados sin ninguna condicin prefijada.
Tipo de cambio: El precio de una moneda expresado en trminos de otra.

Cuando una moneda extranjera se hace ms cara en relacin a la local se
dice que hay una depreciacin del tipo de cambio. Inversamente, cuando
una moneda extranjera se hace ms barata con relacin a la moneda local
se dice que hay una apreciacin del tipo de cambio.
Inflacin. Crisis o desequilibrio de tipo financiero que consiste en una
superabundancia de los medios de pago, en relacin con el volumen de
bienes y servicios que se ofrecen en un momento dado. Un sustancial
incremento en el nivel general de precios es su manifestacin externa ms
visible.
Tasa de inflacin indica el porcentaje de variacin del nivel general de
precios entre dos periodos de tiempo consecutivos:
Tasa de inters: En general, se denomina tasa de inters al porcentaje de
capital o principal, expresado en centsimas, que se paga por la utilizacin
de ste en una determinada unidad de tiempo (normalmente un ao).
La tasa de inters corriente o del mercado se calcula fundamentalmente
atendiendo a la relacin entre la oferta de dinero y la demanda de los
prestatarios. Cuando la oferta de dinero disponible para la inversin
aumenta ms rpido que las necesidades de los prestatarios, los tipos de
inters tienden a caer. Anlogamente, los tipos de inters tienden a
aumentar cuando la demanda de fondos para invertir crece ms rpido que
la oferta de fondos disponibles a la que se enfrentan esas demandas.
DEFINICIONES DESGLOSADAS POR:

http://www.gestiopolis.com/que-son-divisas/
http://www.gestiopolis.com/search/tasa+de+inter%C3%A9s/
http://www.gestiopolis.com/search/Tipo+de+cambio/
GUSTAVO RUIZ ESLAVA

00095332
DESARROLLO DEL TEMA
Primero que nada tenemos que tener en cuenta que si se invierten en los
instrumentos financieros siempre tenemos que tomar en cuenta que su
rendimiento se ver afectado de buena o mala forma dado a la inflacin.
En las finanzas se puede decir que podemos invertir en los instrumentos
financieros y siempre van a estar ligados a las tasas de inters o tipos de cambio,
pero esto adems tienen una cierta relacin que suele ser intuitiva en el tema de
las finanzas.
Las tasa de inters, como sabemos es la regala que el prestamista recibe al
pagarle al acreedor por prestarle cierta cantidad de dinero, mientras mayor sea la
inversin mayor ser el retorno de esta y as mismo mientras menor sea la
inversin, menor ser la tasa de inters de retorno de esta.
Estos tipos de acciones tenemos que tomar en cuenta que son emisiones de
bonos siempre en moneda local o en moneda la cual se estn realizando las
transacciones, es importante mencionar que el gobierno juega un papel muy
importante ya que es el que regula todo el mercado financiero de los pases,
regula la tasa de inflacin, incrementa o disminuye los flujos de capital, temas
micro y macro econmicos de los pases para que haya una mejor fluctuacin del
capital.
Es importante saber que los gobiernos cuando emiten dinero en su moneda local,
el riesgo de que el retorno del pago de la deuda estipulado se devuelva es
prcticamente nulo, ya que los gobiernos cuentan con todas las facilidades y
libertades de incrementar el flujo y la oferta de su propia moneda en las
cantidades que ms le convengan para pagar sus deudas. Este tema es un pro y
al mismo tiempo un contra ya que como sabemos mientras ms dinero sea
inyectado a la economa para pagar las deudas o simplemente en circulacin para
que haya un mejor funcionamiento de la economa mayor ser el nivel de inflacin
en el pas, y al mismo tiempo la monera se ver devaluada. Entre menos
certidumbre tenga el inversionista de que el gobierno le devolver el capital y los
intereses (reales), mayor ser la tasa de inters que tendr que pagar el gobierno.
Como sabemos dado a que los mercados se rigen por una oferta y una demanda,
las tasas y bonos en retorno en el que el gobierno participa tiene 2 factores
implcitos (la inflacin y el tipo de cambio), ya que como sabemos si en la compra
de un bono o un cete se pagara un retorno con menos intereses, ningn
inversionista estara dispuesto a comprar estos tipos de bonos o cetes ya que
perderan y el pas no podra financiarse y por otro lado no existe gobierno que
GUSTAVO RUIZ ESLAVA

00095332
est dispuesto a pagar un rendimiento mayor al que el mercado exige porque en

ese caso estara perdiendo dinero. Asi que por lgica si usted (como inversionista)
esta por comprar algn bono o cete del gobierno que promete un retorno de
inters con altos niveles en comparacin de otros pases (gobiernos) lo ms
acertado es que los gobiernos en su economa esperen que sucedan 2 situaciones
no convenientes para el inversionista:
La primera situacin sera que la inflacin sea muy alta, y la segunda situacin
sera que el riesgo de que la devaluacin de su moneda sea demasiado alto, por
lo que no quiere decir que si un gobierno te promete retorno de inversin
demasiado alto, tu retorno de inversin sea alto, sino que hay una fuerte
probabilidad de que esa economa pase por problemas los cuales afectaran el
retorno de su inversin y perdern dinero.
Ahora cuando hablamos de cmo influye en el tipo de cambio de una divisa, suele
ser porque las divisas fluctan de acuerdo a la demanda y a la oferta de estos
mismos mercados, los factores que influyen fundamentalmente en la oferta y la
demanda de las divisas son:
importaciones y exportaciones de bienes o servicios

tasa de inflacin en los mercados
tipos de intereses
apreciaciones y depreciaciones
actuacin de autoridades monetarias
* La convertibilidad
* Intermediarios financieros
En las exportaciones e importaciones es el exportador el que fija la moneda en el

cual se realiza la transaccin internacional, normalmente se hace la transaccin
con el tipo de moneda del pas del cual proviene la exportacin o en dlares
americanos. Esto quiere decir que si en Mxico exportamos a Europa por lo
general cobraramos en pesos mexicanos o en dado caso en dlares y no en
euros que es el tipo de moneda del pas al cual le envan la exportacin, este
efecto es justo lo contrario a la hora de hacer una importacin, se tendra que
pagar el equivalente a la moneda con el tipo de cambio de la moneda del pas de
importacin. Ahora hablando de la tasa de inflacin si la inflacin de un pas sube
y la de los dems pases no, eso quiere decir que aumentan los precios de los
productos y las exportaciones disminuyen, ocasionando una menor demanda de la
GUSTAVO RUIZ ESLAVA

00095332
moneda en el pas, en cambio las importaciones aumentaran ya que ser ms

barato comprar productos o servicios en otros pases.
Los tipos de intereses tambin estn asociados con el tema de las divisas, si
aumenta el tipo de inters el cual este propuesto por los intermediarios financieros
pagan por los depsitos en una determinada divisa, esa moneda ser mejor vista
a los ojos de los inversionitas extranjeros los cuales aumentaran la demanda
provocando que el valor por consiguiente disminuye su tipo de cambio.
Los bancos centrales de distintos pases pueden invertir en la compra venta de su
moneda para evitar futuras fluctuaciones que puedan afectar en los distintos tipos
de cambio al comprar otras monedas. La convertibilidad es un tema muy
importante ya que es la capacidad de que una divida tiene en cambiar por otra, por
esto algunos exportadores internacionales prefieren fijar un precio de operaciones
con monedas estables y que tengan fuerza en el mercado como el Dlar
estadounidense o el Euro, aunque estas divisas no pertenezcan a su pas actual.
Los intermediarios financieros que operan en los mercados de divisas siempre
cobran un porcentaje (comisin) por realizar ese tipo de conversiones as que el
costo de la mercanca importada siempre tiene que verse afectada (hay que sumar
la comisin por la dicha operacin).
Bibliografa
http://www.gestiopolis.com/que-son-divisas/
Brun, Xavier; Elvira Benito, Oscar y Puig, Xavier. Mercado de renta

variable y mercado de divisas. Profit Editorial, 2008.
Casani Fernndez de Navarrete, Fernando. Economa. Editex, 2008.
Gmez Cceres, Diego y Marqus Zornoza, Fernando. La banca en el
comercio internacional. ESIC Editorial, 2006.
Durn Herrera, Juan Jos. Diccionario de Finanzas. ECOBOOK, 2011.
Lpez Luengo, Mara ngeles y Lobato Gmez, Francisco. Operaciones
de venta. Editorial Paraninfo, 2006.
Martn Martn, Jos Luis y Tllez Valle, Cecilia. Finanzas
internacionales. Ediciones Paraninfo, 2014.
http://www.gestiopolis.com/search/Tipo+de+cambio/
Marco Emmanuel Ruiz Lanto
Relacin entre tasa de inters e inflacin; respecto al tipo de

cambio
La relacin entre las variaciones en el tipo de cambio y los movimientos nominales
de inters han estado en el centro de la discusin reciente sobre el
comportamiento de los tipos de cambio flotantes.
Primero que nada se debe de comprender los conceptos de cada factor para que
as se pueda determinar.
Las tasas de inters son el precio del dinero. Si una persona, empresa o
gobierno requiere de dinero para adquirir bienes o financiar sus operaciones, y
solicita un prstamo, el inters que se pague sobre el dinero solicitado ser el
cost que tendr que pagar por ese servicio. Como en cualquier producto, se
cumple la ley de la oferta y la demanda: mientras sea ms fcil conseguir dinero
(mayor oferta, mayor liquidez), la tasa de inters ser ms baja. Por el contrario, si
no hay suficiente dinero para prestar, la tasa ser ms alta.
Y ahora bien, nos preguntamos para que nos sirven?
Las tasas de inters bajas ayudan al crecimiento de la economa, ya que facilitan
el consumo y por tanto la demanda de productos. Mientras ms productos se
consuman, ms crecimiento econmico, lo malo es que tambin tiene tendencias
negativas.
Las tasas de inters alto crean en las personas un ahorro debido al costo que
tienen los productos o servicios y eso hace que frene la inflacin, pero de igual
forma tiene otro impacto, provoca a que las personas no consuman y al
incrementarse esto hace que se frene el crecimiento econmico.
Los bancos centrales de cada pas (Banco de Mxico, en el caso de nuestro pas)
utilizan las tasas de inters principalmente para frenar la inflacin, aumentando la
tasa para frenar el consumo, o disminuyndola ante una posible recesin.
La Inflacin significa que todos los precios de los bienes y servicios que se
comercian en la economa del pas suben de manera general y constante.
Este nos afecta a todos debido a que produce que nuestro poder adquisitivo
disminuya.. quiere decir que no podamos comprar lo mismo que antes ya que los
precios aumentaron, mas sin embargo nuestros precios no.
Como la inflacin es un fenmeno muy daino para la sociedad es necesario
saber a qu ritmo aumentan los precios y aplicar medidas para frenar este
aumento. Para ello se cre el ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC).

El tipo de cambio es el precio de una moneda en trminos de otra. Se expresa
habitualmente en trminos del nmero de unidades de la moneda nacional que
hay que entregar a cambio de una unidad de moneda extranjera.
El tipo de cambio facilitan el comercio internacional ya que permiten la
transferencia del poder de compra de una moneda a otra y es as como los
agentes de un pas pueden realizar ventas, compras y otros tipos de negocios con
los agentes de otras naciones.
En conclusin definimos que la tasa de inters es el premio que el prestamista le
paga al acreedor por prestarle dinero. Y dentro del prximo ejemplo que nos
comparte JUAN JOS MENDOZA RIVERA de su publicacin del MAY 9, 2013
podremos comprender la Relacin entre tasa de inters e inflacin; respecto al tipo
de cambio.
Supongamos dos escenarios.
En el primero es usted un inversionista mexicano que compra un cete que le
promete pagar 4% despus de un ao. En teora, este cete es libre de riesgo, pero
qu pasara si la inflacin durante ese mismo periodo es de 6%; en realidad, al
finalizar el ao usted perdi 2% del poder adquisitivo que tena originalmente.
En el segundo escenario, es usted ahora un inversionista extranjero, digamos
estadounidense, que quiere invertir en el mismo cete del gobierno mexicano que
paga 4 por ciento. A diferencia del primer escenario, en esta ocasin la inflacin
fue de 0%, pero el tipo de cambio del peso contra el dlar se devalu 6%, debido a
que usted es extranjero, su moneda de referencia es el dlar y no el peso
mexicano, entonces usted perdi tambin 2 por ciento. Es decir, que dependiendo
de su situacin usted tendr que considerar estos factores para obtener
rendimientos reales (despus de restarle la inflacin). Entre menos certidumbre
tenga el inversionista de que el gobierno le devolver el capital y los intereses
(reales), mayor ser la tasa de inters que tendr que pagar el gobierno.
Con lo anterior concluimos a que la eficiencia de los mercados , las tasas que
pagan un gobierno debern de contar de los dos factores visto, la inflacin y el tipo
de cambio, ya que si pagara menos inters, ningn inversionista estara dispuesto
a comprar sus bonos y el pas no podra financiarse y, por otro lado, ningn
gobierno est dispuesto a pagar un premio mayor al que exige el mercado porque
estara perdiendo dinero. Es decir, si usted est por comprar un bono de un
gobierno que promete pagar un inters considerablemente alto, en comparacin
con los dems gobiernos, es porque el mercado espera que suceda una de dos
cosas, que tenga una inflacin alta o bien, el riesgo de que su moneda tenga una
devaluacin es bastante alto, por lo que no crea que le estn dando un mayor
rendimiento ajustado al riesgo.
Bibliografa
http://www.banxico.org.mx/politica-monetaria-e-inflacion/material-dereferencia/basico/fichas-sobre-politica-monetaria-einflacion/inflacion/%7B0596182E-CAF1-F7C1-21A4-C5D0BF6125D2%7D.pdf
http://www.economia.com.mx/inflacion.htm
http://eleconomista.com.mx/finanzas-personales/2013/05/09/inflacion-tasasinteres-tipo-cambio-mexico
http://www.gcfaprendelibre.org/vida_diaria/curso/credito/interes/1.do
http://www.banxico.org.mx/ayuda/temas-mas-consultados/tipo-cambio.html
http://www.forbes.com.mx/por-que-nos-influye-el-tipo-de-cambio/
JACQUELINE RUIZ MONTAO
RELACIN ENTRE TASA DE INTERS E INFLACIN;

RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO
INTRODUCCIN.
A pesar de que siempre escuchamos en diferentes temas financieros y todos
sabemos lo que significa cada uno de estos conceptos, muchas veces no nos
ponemos a pensar en la relacin que tienen entre s. Podemos invertir en
instrumentos financieros que estn ligados a tasas de inters o tipo de
cambio y a la vez a la inflacin.
Se presenta un modelo de determinacin del tipo de cambio que permite
ambas correlaciones , tanto positiva como negativa, entre las tasas de inters
y el tipo de cambio. La naturaleza de la diferentes variables depender de las
causas de variacin de la tasa de inters. Para iniciar es necesario definir los
conceptos que determinan la naturaleza de cada parte:
La inflacin: es el aumento generalizado y sostenido de los precios de bienes
y servicios en un pas.
La tasa de inters: es la relacin que existe entre un capital de prstamo y la

cantidad de ingreso excedente que se le entrega a su propietario. La tasa de
inters es una variable econmica que se publica en trminos nominales.
Regresando al tema Cul es la relacin entre la tasa de inters y la
inflacin?, existe cierta confusin en la relacin que guardan la tasa de
inters y la inflacin.
Por ejemplo, si un banco establece que pagar una tasa de 8% en un ao,
esto quiere decir que un inversionista percibir 8 pesos por cada cien que
invierta. Muy bien, pero al cabo de ese ao, la inflacin habr restado poder
de compra a los 100 pesos originales y a los 8 pesos de intereses. En otras
palabras, la tasa de inters nominal no refleja esa posible disminucin en el
poder de compra. Para obtener el premio de la tasa ya eliminando el efecto
de la inflacin hay que calcular lo que se denomina la tasa de inters real. En

trminos aproximados, la tasa de inters real de un periodo se obtiene al
restar la tasa de inflacin (de ese periodo) de la tasa de inters nominal (de
ese mismo periodo).
Es importante mencionar que cuando un gobierno emite en su moneda local,
el riesgo de impago es prcticamente cero, ya que el gobierno tiene la
libertad de incrementar la oferta de su propia moneda en las cantidades que
le convenga, por lo que difcilmente dejar de crear o imprimir dinero para
pagar su deuda, debido a las consecuencias que esto podra traer en los
mercados nacionales e internacionales; aunque a medida de que exista
mayor dinero en circulacin, mayor ser la inflacin y, de la misma manera,
su moneda se vera devaluada.
Supongamos dos escenarios. En el primero es usted un inversionista
mexicano que compra un cete que le promete pagar 4% despus de un ao.
En teora, este cete es libre de riesgo, pero qu pasara si la inflacin durante
ese mismo periodo es de 6%; en realidad, al finalizar el ao usted perdi 2%
del poder adquisitivo que tena originalmente.
En el segundo escenario, es usted ahora un inversionista extranjero, que
quiere invertir en el mismo cete del gobierno mexicano que paga 4 por
ciento. A diferencia del primer escenario, en esta ocasin la inflacin fue de
0%, pero el tipo de cambio del peso contra el dlar se devalu 6%, debido a
mexicano, entonces usted perdi tambin 2 por ciento. Es decir, que
dependiendo de su situacin usted tendr que considerar estos factores para
obtener rendimientos reales (despus de restarle la inflacin). Entre menos
certidumbre tenga el inversionista de que el gobierno le devolver el capital y
los intereses (reales), mayor ser la tasa de inters que tendr que pagar el
gobierno.
Dicho lo anterior, dada la eficiencia de los mercados (oferta y demanda), las
tasas que paga un gobierno debern llevar implcitos estos dos factores
(inflacin y tipo de cambio), ya que si pagara menos inters, ningn
inversionista estara dispuesto a comprar sus bonos y el pas no podra
financiarse y, por otro lado, ningn gobierno est dispuesto a pagar un
premio mayor al que exige el mercado porque estara perdiendo dinero.
Es decir, si usted est por comprar un bono de un gobierno que promete

pagar un inters considerablemente alto, en comparacin con los dems
gobiernos, es porque el mercado espera que suceda una de dos cosas, que
tenga una inflacin alta o bien, el riesgo de que su moneda tenga una
devaluacin es bastante alto, por lo que no crea que le estn dando un
mayor rendimiento ajustado al riesgo. Por lo tanto, no es coincidencia que las
tasas del gobierno mexicano estn en sus mnimos histricos dada la
fortaleza financiera que tiene el pas actualmente, con una inflacin
controlada, un crecimiento que aunque moderado es estable, un dficit fiscal
bajo y un tipo de cambio que se ha venido revaluando frente al dlar en los
ltimos meses.
El tipo de cambio de un pas refleja su oferta y demanda de divisas, en que la
oferta proviene bsicamente de las exportaciones y los flujos de entrada de
capitales, y la demanda de la necesidad de importar bienes y servicios. Las
expectativas sobre el futuro de la balanza de pagos a menudo juegan
tambin un papel en la determinacin de la tasa de cambio del momento. En
la mayor parte de las circunstancias, el tipo de cambio tambin responde a
las tasas de inflacin interna, por la siguiente razn: un incremento en los
precios nacionales superior al aumento de precios en los socios comerciales
torna las exportaciones del pas menos competitivas y sus importaciones ms
atractivas. Por lo tanto, si los otros factores no varan, esto disminuir la
oferta futura de divisas con relacin a su demanda, y por ende har que el
tipo de cambio se deprecie (se requerirn ms unidades de moneda nacional
por unidad de moneda extranjera). En la mayora de los pases [con sistemas
cambiarios flexibles], el tipo de cambio oficial se modifica frecuentemente de
acuerdo a... la diferencia entre las tasas de inflacin interna y externa.
En este sentido simple, haciendo abstraccin de los flujos de capital, el tipo
de cambio no controlado tender a moverse con el tiempo en consonancia
con el diferencial entre la inflacin interna y la externa, manteniendo as la
paridad del poder adquisitivo entre el pas y sus socios comerciales. Esta es
la tendencia a largo plazo, pero pueden haber variaciones considerables en el
corto plazo alrededor de esta tendencia, especialmente en respuesta a las
fluctuaciones de los flujos de capital.
Dado que la depreciacin del tipo de cambio encarece las importaciones, los
movimientos del tipo de cambio alimentan adicionalmente la inflacin
interna. Sin embargo, los aumentos de la tasa de inflacin inducidos por el

tipo de cambio tienden a ser proporcionalmente menores que la
depreciacin cambiaria misma (usualmente 50 por ciento a 70 por ciento de
la depreciacin). Por lo tanto, si la inflacin se puede controlar con polticas
fiscales y monetarias apropiadas, los movimientos del tipo de cambio y la
tasa de inflacin disminuirn y eventualmente cesarn, dando como
resultado la estabilidad de los precios.
La inflacin inesperada o voltil ha sido ms problemtica. La alta variabilidad

de los tipos de inters asociada con una inflacin voltil puede causar graves
problemas a las economas en las que las empresas hayan recurrido a un
endeudamiento generalizado, como era evidente durante la crisis asitica. La
subida de tipos de inters llev a quiebras generalizadas porque las empresas
arrastraban altos niveles de deuda a corto plazo que hubo que refinanciar a
tipos sumamente altos. Por supuesto, si hubiera habido una historia de la alta
volatilidad de tipos de inters antes de la crisis, probablemente las empresas
no habran incurrido en coeficientes de endeudamiento a corto plazo tan
altos, en primer lugar, y la volatilidad en la inflacin habra tenido mucho
menos impacto. Si las empresas comparten la creencia de que habr
episodios peridicos de altos tipos de inters, limitarn sus prestamos. Pero,
esto puede tambin tener un efecto nocivo importante sobre el crecimiento.
El tipo de cambio variable o flexible es aquel en el que las autoridades
monetarias no intervienen y donde el tipo de cambio se mover segn la ley
de la oferta y la demanda; y ser tipo de cambio fijo, por el contrario, cuando
actan sobre l las autoridades monetarias y el tipo de cambio se mantiene
fijo, es siempre el mismo.
La relacin de paridad del poder de compra es quiz la explicacin ms
conocida sobre la determinacin del tipo de cambio, pues recurre al sentido
comn
Por lo tanto, si la tasa de inflacin en Mxico es ms elevada que la tasa de
inflacin en Estados Unidos, la relacin de paridad del poder de compra
propone que el peso se devaluar o que la tasa de inflacin mexicana tendr
que caer en comparacin con la estadounidense (Carstens, 2001, p. 91).
No existen frmulas para pronosticar tipos de cambio, pero existen tres

mtodos para realizar pronsticos y se denominan pronsticos basados
en:
anlisis econmico
anlisis tcnico
el tipo de cambio adelantado
Hay que introducir en escena al Banco Central, que es la autoridad monetaria

de un pas. Un Banco Central tiene como objetivo incluso nico en
numerosos pases, el mantener la estabilidad en el sistema de precios. Por lo
general, asimismo, el instrumento que suelen usar los Bancos Centrales para
tratar de cumplir con dicho objetivo es la tasa de inters. De hecho, hablando
con ms precisin, suele ser alguna tasa de inters de corto plazo. En efecto,
a travs de diferentes mecanismos, un Banco Central puede determinar la
tasa de inters nominal de corto plazo que desea e influir en las decisiones
de los agentes econmicos para tratar de cumplir con su objetivo.
Si un Banco Central anticipa que la tasa de inflacin va a aumentar y con ello
salirse del rango tolerado en Mxico, 3.0 por ciento, +/- 1.0 por ciento- o si
ya va en aumento, debe luchar contra este problema. Y la forma en que lo
puede hacer es incrementando la tasa de inters. Por qu? Porque al
subirla, va a tratar de influir en el gasto que llevan a cabo las familias y las
empresas. Si el crdito se encarece o hay expectativas de que lo har -va
tarjetas, por ejemplo- entonces es posible que haya familias y empresas que
decidan posponer sus gastos en automviles o PCs o en celulares. Y al
disminuir el gasto en los diferentes bienes y servicios que se ofrecen en una
economa es factible que el aumento de la inflacin empiece a ceder y que se
recobre eventualmente- la deseada estabilidad en los precios. Claro que
puede haber un costo (significativo): una menor tasa de crecimiento de la
economa -al presentarse una disminucin en el gasto- en el corto plazo.
En este entorno en donde la tasa de inflacin se eleva, la tasa de inters
nominal es el instrumento que tiene el Banco Central para afectar las
expectativas del pblico. El Banco Central aumentar la tasa de inters -que
esta Institucin determina- con el objeto de detener el incremento de la tasa
de inflacin. Y reitero este punto porque suele comentarse en pblico una
interpretacin errnea: que la inflacin aumenta al elevarse la tasa de

inters. No es as. Es, de hecho, al contrario.
http://archivo.eluniversal.com.mx/columnas/62740.html
http://www.fao.org/docrep/007/y5673s/y5673s0o.html
LAS AGENCIAS DE RATING.

Las finanzas internacionales tambin se ocupan de asuntos de gestin
financiera. Los inversionistas y las corporaciones multinacionales deben
evaluar y gestionar los riesgos internacionales, tales como el riesgo poltico y
el riesgo cambiario, incluyendo la exposicin por transaccin, la exposicin
econmica y la exposicin por traduccin.
El rating es una calificacin de la solvencia de una empresa o un pas para
hacer frente a sus obligaciones, es decir su capacidad de pago. Por lo tanto la
calificacin crediticia o rating nos establece la solvencia de una entidad para
determinadas emisiones de deuda o acceso al crdito, e incluso una
calificacin global sobre la solvencia de una empresa pblica o privada, de
organismos, Administraciones pblicas y hasta Estados.
Lo que se pretende mediante la calificacin es proporcionar un indicador de
la probabilidad de pago en la fecha prevista, tanto del principal como de los
intereses, por parte del emisor de deuda.
El rating no significa una recomendacin para mantener o vender un ttulo,
puesto que no tiene nada que ver con la evolucin del precio, que vara por
otros factores como puede ser el tipo de inters, simplemente se est
indicando la seguridad en el pago de la deuda. Son objeto de calificacin,
como hemos sealado, tanto el emisor de deuda en cuanto a institucin,
como la propia deuda emitida.
Las agencias de calificacin o rating son empresas independientes y

especializadas que se dedican a analizar la calidad crediticia de los diferentes
emisores. El concepto de calidad crediticia viene recogido por el riesgo de
insolvencia o riesgo de crdito (default risk en ingles), y se define como la
probabilidad que hay en que un cliente o la contrapartida pueda hacer frente
a la obligacin de pagar cupones, dividendos o intereses.
Siendo las principales las multinacionales americanas Moodys Investor
Service y Standard and Poors Corporation y la Britnica Fitch IBCA y cuya
caracterstica que define a todas ellas es que no mantienen posiciones de
riesgo ni intereses en los mercados y tampoco pertenecen a ningn grupo
que acta en ellos. Su trabajo es analizar desde la coyuntura econmica y el
entorno de actividad hasta los estados financieros en detalle, los riesgos de la
empresa, el negocio e incluso la calidad de los directivos.
El rating ha adquirido gran importancia en los ltimos aos como
consecuencia de la globalizacin de los mercados a nivel mundial, la
desintermediacin y titulizacin de los crditos y el auge de los mercados
internacionales; pero tambin a nivel domstico o nacional el rating cobra
importancia tanto para inversores institucionales como personales, dada la
expansin y diversidad de los mercados financieros y el incremento de la
especulacin con la aparicin de productos innovadores y un aumento de los
emisores, cuya calificacin de riesgo resulta bastante compleja
Pero en estas valoraciones de solvencia existe un riesgo, como es la
evaluacin de la independencia y solvencia tcnica de las empresas
especializadas que emiten un determinado rating y de sus equipos tcnicos,
porque si directa o indirectamente participan en el capital de las mismas o en
los rganos de decisin los emisores o personas a las que alcanza la
influencia de stos, su credibilidad disminuye. De hecho, el prestigio del
rating a nivel global y, por supuesto, de una entidad de calificacin
determinada, descansa tanto en su nivel tcnico como en su real y efectiva
independencia en los juicios que emite.
Adicionalmente al rating comn o simple se encuentra la perspectiva de la
agencia calificadora o Rating Outlook. En ocasiones, el rating atribuido a
una empresa puede variar, en funcin de la evolucin del negocio, de la
empresa, del perfil de riesgo de la misma, ...
Para evitar, repentinos, cambios en valoraciones y en la percepcin de riesgo

asumida por el inversor, as como de aviso para la propia compaa calificada,
surge la definicin de Outlook o perspectiva.
Existen tres tipos de Outlook:
- Positivo: es posible que el rating atribuido a la empresa mejore en el corto
plazo (upgrade)
- Estable: el rating atribuido a la empresa no es previsible que vare, debido a
la propia estabilidad de la empresa (desde el punto de vista crediticio).
- Negativo: es probable que en el corto plazo la compaa calificada sufra un
downgrade, y el rating empeore.
http://www.expansion.com/diccionario-economico/rating.html
http://economipedia.com/definiciones/agencias-de-calificacion-rating.html
Finanzas, Examen final, Parte I
Hector Luis Snchez Leon
Relacin entre tasa de inters e inflacin; respecto al tipo de cambio
La inflacin: Es el aumento general y sostenido en el nivel general de precios, es decir el

aumento en trminos porcentuales de los precios experimentado en todos los productos en
una economa de forma continua durante algn periodo. Se mide como cualquier tasa de
crecimiento:
Inflacin: Precio en t1 - Precio en t0 / Precio en t0 = I
La tasa de inters: Es la relacin que existe entre un capital de prstamo y la cantidad de
ingreso excedente que se le entrega a su propietario. Es una variable econmica que se
publica en trminos nominales, ms, sin embargo, la tasa de inters nominal no refleja una
posible disminucin en el poder de compra. Ejemplo: Si un banco establece una tasa de
inters de 5.0% eso significa que el propietario recibir 5 pesos por cada 100, pero al final
de ese ao la inflacin habr restado poder de compra a esos 100 pesos y a los 5 de
intereses.
Cmo afecta la inflacin a la tasa de inters?

Para motivar a la gente a prestar dinero, es necesario que se le ofrezca un premio o inters,
que le permita incrementar su consumo en el futuro; ya que, al estar prestando, estara
sacrificando su consumo presente con el objeto de poder consumir ms en el futuro. Lo
importante no es la cantidad de dinero que tengas, sino el consumo que puedes realizar
con el mismo.
Para obtener el resultado de la tasa de inters ya eliminando el efecto de la inflacin hay
que calcular la tasa de inters real o despus de inflacin. Para obtener el valor real es
necesario deflactar (dividir entre [1 + p]) los valores nominales. Si definimos como "i" la tasa
de inters nominal y como "r" la tasa de inters real, entonces esta ltima se obtendra de
deflactar la primera.
i = tasa de inters nominal para el periodo
r = tasa de inters real para el periodo
p= tasa de inflacin para el periodo
Cuando la tasa de inters que pagan los gobiernos a los inversionistas es a travs de la
emisin de sus bonos en monedas locales, es importante mencionar que cuando un
gobierno emite en su moneda local, el riesgo de impago es prcticamente cero, ya que el
gobierno tiene la libertad de incrementar la oferta de su propia moneda en las cantidades
que le convenga, por lo que difcilmente dejar de crear o imprimir dinero para pagar su
deuda, debido a las consecuencias que esto podra traer en los mercados nacionales e
internacionales; aunque a medida de que exista mayor dinero en circulacin, mayor ser la
inflacin y, de la misma manera, su moneda se vera devaluada.
Dicho lo anterior, dada la eficiencia de los mercados (oferta y demanda), las tasas que paga
un gobierno debern llevar implcitos estos dos factores (inflacin y tipo de cambio), ya que,
si pagara menos inters, ningn inversionista estara dispuesto a comprar sus bonos y el
pas no podra financiarse y, por otro lado, ningn gobierno est dispuesto a pagar un
premio mayor al que exige el mercado porque estara perdiendo dinero. Es decir, si usted
est por comprar un bono de un gobierno que promete pagar un inters considerablemente
alto, en comparacin con los dems gobiernos, es porque el mercado espera que suceda
una de dos cosas, que tenga una inflacin alta o bien, el riesgo de que su moneda tenga
una devaluacin es bastante alto, por lo que no crea que le estn dando un mayor
rendimiento ajustado al riesgo.
Viviendo de los intereses

En el punto anterior, se pudo observar que cuando existe inflacin, la tasa de inters que
te ofrecen en el banco (inters nominal), se incrementa, aunque la tasa de inters real
permanece constante. Tambin que del inters que te pongan, una parte corresponde a la
compensacin por la prdida del valor adquisitivo del principal, por lo que si quieres
mantener el poder adquisitivo de tu principal (capital) constante, esta parte no la deberas
gastar, sino que deberas volverla a invertir. Si no existe inflacin la tasa de inters nominal
es exactamente igual a la tasa de inters real. Pero qu sucede si existe inflacin? Poco
a poco te das cuenta que el dinero pierde valor al pasar el tiempo, y que lo que puedes
comprar con tus intereses cada vez es menos. (manteniendo fijas las tasas de inters y de
inflacin). Si deseas mantener el valor adquisitivo de tu capital constante, siempre debes
de reinvertir la parte que corresponde a la compensacin por la prdida del valor adquisitivo
del principal. de tal forma que, si la tasa de inters real vara en el tiempo, tambin el inters
en trminos nominales y aun en trminos reales variar.
Cmo impactan las tasas de inters y la inflacin en la cotizacin de las divisas.

Tipos de inters: Este indicador es el que dirige el mercado de divisas. Las monedas que
representan a economas con tipos de inters ms altos tienden a ser ms fuertes que las
de los que los tienen ms bajos. Los inversores siempre buscan las opciones ms rentables
para sus operaciones, y los pases con tasas ms altas suelen ofrecer los mayores
rendimientos para sus negocios.
Si puede recibir un 6% por colocar su dinero en el Reino Unido, pero slo un 2% en Suiza,
lo normal es que escoja a Londres como destino. Cmo afecta al valor de la libra esterlina
(GBP)? Al aumentar el nmero de gente que invierte en el Reino Unido, la demanda de su
moneda se incrementa y con esto su valor, y viceversa.
Los inversores en divisas siempre observan de cerca a los Bancos Centrales (las
organizaciones que fijan los tipos de inters) para prever si subirn o bajarn los tipos o si
permanecern sin cambios en el futuro.
La inflacin y los tipos de inters: Adems de observar los movimientos de los bancos
centrales, los inversores en divisas se fijan en los datos econmicos que siguen estas
entidades para tomar sus decisiones, para prever con mayor precisin lo que harn. Uno
de los indicadores ms importantes es la inflacin.
Un nivel moderado se acepta generalmente como una consecuencia natural del crecimiento
de un pas. No obstante, una muy elevada puede daar la economa. Por eso, los bancos
centrales suelen vigilarla con atencin. Cuando observan que la inflacin aumenta a niveles
preocupantes, hacen todo lo posible para frenar la subida. Una herramienta que suelen usar
son los tipos de inters: combaten su crecimiento subiendo las tasas. Esto dificulta la
obtencin de crdito a empresas y particulares para comprar o fabricar artculos, lo que
frena el crecimiento del PIB y, como consecuencia, el alza de los precios. Todo inversor
tendr que fijarse en este indicador para hacerse una idea de las medidas que tomarn los
bancos centrales.
Si la inflacin aumenta, probablemente incrementarn los tipos, lo que es positivo para la
divisa representativa de esa economa. Tambin, hay que poner atencin en otros
indicadores vinculados con la inflacin, como el ndice de Precios al Consumo (IPC), que
mide cunto cuesta la canasta o cesta de la compra que suele adquirir una persona. Cuanto
ms dinero tenga que gastar en bienes y servicios de primera necesidad, menos dinero
podrn usar en otros. Finalmente, hay que observar el ndice de Precios del Productor (IPP),
que muestra cunto deben abonar los fabricantes por las materias primas que usan para
desarrollar sus productos. Si estos suben, lo ms probable es que repercutan en los
consumidores.
Bibliografa:
http://mexico.smetoolkit.org/mexico/es/content/es/3566/La-inflaci%C3%B3n-y-latasa-de-inter%C3%A9s
http://www.americaeconomia.com/economia-mercados/finanzas/conozca-comoimpactan-las-tasas-de-interes-y-la-inflacion-en-la-cotizacio
Carlos A. Uh Jimnez
1ra parte examen final
25-04-2016
RELACIN ENTRE TASA DE INTERS E INFLACIN; RESPECTO AL TIPO

DE CAMBIO.
Podemos definir a la tasa de inters como el precio del dinero a costas de la
incertidumbre, pues a mayor nivel de inseguridad o desconocimiento, mayores
tasas de inters. Pero al momento de contemplar este trmino, no debemos dejar
de lado la inflacin pues esta es la contraparte en el precio del dinero y se define
como un aumento sostenido en los precios de los bienes y servicios.
En el caso de las tasas de inters, pueden ser utilizadas para contrarrestar los
altos niveles de inflacin, ya que estos niveles pueden ser dainos para la
economa. Al haber un alza importante en la inflacin los bancos centrales pueden
hacer uso de las tasas de inters, incrementndolos sustancialmente
ocasionando dificultades para la obtencin de crditos teniendo como resultado
final el freno del alza de precios.
Para ejemplificar cmo funcionan y cmo se usan estas herramientas, Juan Jos
Mendoza Rivera en su artculo Inflacin, tasas de inters y tipo de cambio en
Mxico en el peridico El Economista comenta lo siguiente:
Supongamos dos escenarios. En el primero es usted un inversionista mexicano
que compra un cete que le promete pagar 4% despus de un ao. En teora, este
cete es libre de riesgo, pero qu pasara si la inflacin durante ese mismo periodo
es de 6%; en realidad, al finalizar el ao usted perdi 2% del poder adquisitivo que
tena originalmente.
En el segundo escenario, es usted ahora un inversionista extranjero, digamos
estadounidense, que quiere invertir en el mismo cete del gobierno mexicano que
paga 4 por ciento. A diferencia del primer escenario, en esta ocasin la inflacin
fue de 0%, pero el tipo de cambio del peso contra el dlar se devalu 6%, debido a
mexicano, entonces usted perdi tambin 2 por ciento.
Como se puede ver, en ambos escenarios al final del da incidieron la inflacin y la
tasa de inters, por lo cul siempre deben ser considerados al momento de
considerar realizar una inversin y ver rendimientos reales.
En la relacin del tipo de cambio con las tasas de inters pueden haber diferencias
entre las razones por las cules estas relaciones son positivas o negativas:
Si la tasa de inters aumenta por una mayor inflacin, las diferencias entre
estas tasas se movern a la misma direccin,
Si la tasa de inters aumenta debido a una mayor tasa de inters real, tanto
la tasa de inters como el tipo de cambio se comportarn de manera
inversa
Carlos A. Uh Jimnez
25-04-2016
Modelo de determinacin del tipo de cambio en el corto plazo

Para poder hacer uso de este modelo, se asume que existe una movilidad en los
capitales y que los bonos en monedas extranjeras son sustituibles. Suponiendo
que los agentes econmicos forman sus expectativas en base al tipo de cambio
spot en el futuro de una manera racional, la ecuacin es:
) + ( )
Donde:
it: tasa de inters nominal del dinero nacional.
i*t: tasa de inters nominal del dinero extranjero.
st: logaritmo natural del tipo de cambio spot en el periodo t
Et(st+1): Valor esperado en el periodo t del logaritmo del tipo de cambio spot para
el periodo t+1.
De esta forma nos centramos en el proceso de determinacin del tipo de cambio
en el corto plazo, suponiendo que las variaciones en st van en funcin de la
diferencia entre tasas de inters y las variaciones en el tipo de cambio spot futuro.
Contando todas las variables habidas que pueden repercutir en el tipo de cambio,
obtenemos la siguiente expresin:
= [(
+(
+(
)] [(
)+
1)(
)+
1)(
)
(
(
+
)+
)
(
(
)
)
Donde:
[(
)] [( ) ]: indican que permaneciendo lo dems
igual, si el pas tiene un flujo de exceso de oferta de dinero mayor (menor) que el
pas extranjero, el tipo de cambio se depreciar (apreciar).
(
)
( ) : resumen los efectos de perturbaciones reales
inesperadas del ingreso sobre los tipos de cambio
( )(
) ( )( ):
Consideran
los
efectos
de
perturbaciones inesperadas en las tasas de inters reales y en los tipos de
cambio.
(
)
( ): Capturan los efectos de cambios inesperados en
las perturbaciones monetarias transitorias sobre el tipo de cambio.
Carlos A. Uh Jimnez
25-04-2016
Tipos de cambio spot y tipos de cambio a futuro

Al unir el clculo del tipo de cambio spot y el futuro se obtiene una ecuacin que a
continuacin se presenta:
( )+
En esta ecuacin, el tipo de cambio diferir de la tasa a futuro determinada en el

periodo previo ( ( )) por los trminos que estn entre corchetes. Adems indica
que las novedades pueden ayudar a explicar el error de pronstico del mercado.
Las novedades que incluye esta ecuacin afectan el comportamiento del dinero
externo, el ingreso real y la tasa de inters.
Fuentes de consulta:
Edwards, S.. (1981). La relacin entre las tasas de inters y el tipo de cambio bajo
un sistema de cambio flotante. En Cuaderno de Economa No 59(pp.65-74). Los
ngeles, California: Universidad de California.
Mendoza, J.. (2013). Inflacin, tasa de inters y tipo de cambio en Mxico. Mayo
25, 2016, de El Economista Sitio web:
Sala de inversin. (2013). Conozca cmo impactan las tasas de inters y la
inflacin en las cotizaciones de divisas. Mayo 25, 2016, de Amrica Economa
Sitio web:
http://www.americaeconomia.com/economia-mercados/finanzas/conozca-comoimpactan-las-tasas-de-interes-y-la-inflacion-en-la-cotizacio

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Laura Colina Vasconcelos.

1.1 Bancos de Desarrollo Internacional.

El Grupo Bancario Mundial, es la organizacin mas grande de apoyo publico

Banco Internacional para la Reconstruccin y el Desarrollo (BIRD)

Beneficios de los Bancos de Desarrollo Internacional.

Ayudan a superar las fallas de mercado, facilitando financiamiento de largo

Crean mercados e instrumentos financieros orientados a una clientela

Proveen servicios financieros y no financieros (servicios promocionales, de

1.2 Mercado de Bonos.

El mercado de bonos (tambin conocido como mercado de deuda, de crdito o

Los mercados de bonos en la mayora de los pases siguen siendo descentralizados en

El New York Stock Exchange (NYSE) es el mayor mercado de bonos centralizado, en lo

Tipos de mercados de bonos.

La Industria de Valores y la Asociacin de Mercados Financieros divide el amplio

Participantes en el mercado de bonos

Los participantes en el mercado de bonos son similares a la mayora de los

Debido a la especificidad de cada emisin de bonos, y la falta de liquidez en muchas

1.3 Mercado de Accionario.

El mercado de capitales, tambin llamado mercado accionario, es un tipo de

Son los espacios fsicos o virtuales, y el conjunto de reglas que permiten a

La compraventa de acciones se puede llevar a cabo a travs de mercados primarios,

Los ttulos que se comercializan en este mercado pueden clasificarse por:

En el mercado de capitales participan diferentes instituciones del sistema financiero,

Existen diversos tipos de mercados de capitales dependiendo de: lo que se negocia en

1.4 Arbitraje Accionario.

El trmino se aplica para transacciones que estn relacionadas con

Suponga que los tipos de cambio (despus de considerar los costos de

El riesgo en estas transacciones se considera muy bajo.

5. Las Agencias de Rating.

Los analisis de riesgo dan como resultado un rating, que es la

Dentro del mercado de valores, existe un tipo de activos financieros llamados

mediante cuatro productos bsicos o instrumentos derivados.: Contratos

5.1 Mercado de bonos

El mercado de deudas en Mxico, comenz en el ao 1978, cuando se emitieron

El mercado de Eurobonos es utilizado ya sea en la misma o en diferente

cualquier moneda, siempre y cuando la moneda pueda ser convertible, por

La oferta de monedas fuera de su pas de origen ha existido durante cientos de

Algunos gobiernos europeos impusieron controles de capital que potenciaron el

No necesariamente los eurobonos se manejan nicamente en el mercado

Los principales participantes de los euromercados son:

Un swap es un contrato financiero entre dos partes que acuerdan intercambiar

El tipo de swap ms comn es el de tasas de inters, mediante el cual se

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