Modelo de expectativas regresivas

Este modelo lo que busca explicar es por qu si lo bonos generan un inters y el dinero no lo
hace, una persona sigue manteniendo dinero en efectivo. Su tesis principal es que los
individuos van a mantener dinero en efectivo cuando ellos crean que los precios de los bonos
van a caer.
Para Keynes la riqueza total del individuo consiste en dinero y bonos. Estos ltimos los utiliza
como un trmino general para indicar todos aquellos activos que son ms riesgosos que el
dinero. El individuo solo puede elegir entre dinero y bonos y el nico determinante en la
eleccin de su cartera va a ser el inters de los bonos. As si hay altos tipos de inters el
individuo pierde grandes ganancias por mantener dinero en efectivo.
Otro determinante de la eleccin de la cartera ser el cambio esperado en el tipo de inters.
Las expectativas juegan un rol fundamental en la relacin inversa entre el tipo de inters y el
precio de los bonos.
Comenzando con el retorno esperado del bono, podemos considerar que posee dos fuentes:

El rendimiento del bono, expresado en el tipo de inters.

La ganancia/prdida potencial del capital invertido. Esto se refiere a las fluctuaciones
de los precios de los bonos. La ganancia del capital invertido es previa al cobro del
inters, es decir, es el capital que se obtiene en la compra-venta de bonos, desde que
se obtiene el activo hasta que se deshace de l.

La primera fuente la podemos definir como

I = Y / Pb
Donde
I = inters
Y = rendimiento del bono al final del periodo
Pb = precio del bono
La segunda fuente puede expresarse como el porcentaje de capital que se gan desde la
adquisicin del bono a un precio Pb hasta el momento en que se vendi a un precio esperado,
Peb,
G = ( Peb - Pb ) / Pb = (Y/ Ie Y / I ) / ( Y / I) = ( I / Ie ) 1
Entonces, la ganancia total de la inversin en bonos esta dada por el retorno del inters y la
ganancia de capital, es decir,
E = I + G = I + ( I / Ie ) 1
De esta manera, el individuo comprar activos si cree que el retorno, E, va a ser positivo; pero
si cree que E ser negativo preferir mantener su riqueza en dinero.
Una caracterstica de este modelo es que supone que los individuos convergen a un tipo de
inters esperado que prevalece en el mercado en el largo plazo. Si los tipos actuales superan
sus expectativas de largo plazo, ellos esperarn que estas caigan hasta convergen al tipo de
inters normal. En este sentido las expectativas del modelo son regresivas ya que si el tipo
actual supera a ese inters que prevalece en el largo plazo esperaran que caigan las tasas;
por el contrario, si la tasa es baja esperaran que suba hasta converger. Es en esta
convergencia que se determina la ganancia total de la inversin E.
Se puede determinar entonces, un nivel crtico del inters, Ic donde E = 0, es decir, el retorno
neto de los bonos es 0. Cuando la actual tasa de intersest por encima del nivel crtico, I >
Ic, el inversor permanecer manteniendo bonos; en cambio, si I < Ic, vender todos sus bonos
y mantendr dinero en su poder.

Partiendo de la ecuacin anterior:Si E = 0, y I = Ic

0 = Ic + ( Ic / Ie ) 1 = >Ic = Ie / (1 + Ie)
Grficamente
La curva de la demanda de dinero tendr esta
forma debido a que la teora de expectativas
regresivas no permite una diversificacin de la
cartera, sino que implica que, ante la fluctuacin
del inters, el inversor elegir mantener todo en
dinero (W) mientras el tipo de inters sea menor
que el nivel crtico. Mientras que invertir casi todo
su dinero en bonos, cuando el inters exceda el
nivel crtico y se acercar al eje de las ordenadas.
Pero esta curva representa la demanda de dinero
de un solo individuo ya que cada persona tiene un
nivel crtico distinto para el tipo de inters.

A nivel agregado, la curva se suavizar

quedando establecido un nivel crtico
(del ltimo individuo que posee el nivel
y un nivel crtico mnimo (del ltimo
que posee el Ic ms bajo). Entre medio
dos tipos de inters existen un sinfn de
crticos intermedios que representan
demanda individual de dinero y que le
demanda agregada mayor curvatura
observado a nivel individual.

mximo
ms alto)
individuo
de stos
niveles
cada
dan a la
que lo

Si el mercado se mantiene en equilibrio

por un
perodo largo, los inversores corregirn
gradualmente sus tasas de inters
esperadas para que converjan a la
actual
tasa de inters y eventualmente todos tendern a adoptar la misma tasa de inters crtica.
La principal crtica que se le hace a esta teora es su falta de empirismo ya que es bastante
irreal que una persona no diversifique su cartera de inversiones. Solo se permite pensar al
individuo como un puro tenedor de bonos o de dinero, pero no un mix entre ambos.