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XXIV ENANGRAD

EGC - Empreendedorismo e Governana Corporativa


FATORES RELACIONADOS AO REFAZIMENTO DAS DEMONSTRAES CONTBEIS
DAS COMPANHIAS BRASILERAS DE CAPITAL ABERTO

Silvio Aparecido Teixeira


Leandro Politelo
Roberto Carlos Klann

Florianpolis, 2013

REA TEMTICA: EMPREENDEDORISMO E GOVERNANA CORPORATIVA - EGC


FATORES RELACIONADOS AO REFAZIMENTO DAS DEMONSTRAES CONTBEIS DAS
COMPANHIAS BRASILERAS DE CAPITAL ABERTO

RESUMO
A informao contbil constitui um dos elementos utilizados pelo mercado de capitais para anlise de
investimentos, razo pela qual se prima pela qualidade destas informaes. Esta pesquisa objetiva
identificar os motivos relacionados ao refazimento das demonstraes contbeis das companhias
brasileiras de capital aberto. A pesquisa descritiva realizada com base na anlise de contedo de
39 deliberaes da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) sobre refazimento de demonstraes
contbeis. A anlise dos motivos de refazimento compreende o perodo de 1995 a 2012. Os
resultados da pesquisa indicam que o setor de consumo no cclico possui o maior nmero de casos
de refazimento. Os anos de 2006 e 2008 apresentaram maior incidncia de refazimento. No caso de
2008, tal fato pode estar relacionado introduo das normas internacionais de contabilidade no
Brasil. Os resultados indicam ainda que boa parte das demonstraes analisadas que foram objeto
de refazimento tiveram parecer ou relatrio da auditoria independente sem ressalva ou pargrafo de
nfase. Conclui-se que a adoo das normas contbeis internacionais impactaram no aumento de
casos de refazimento no perodo de 2008 a 2012. Alm disso, necessria uma atuao mais ativa
das empresas de auditoria independente para alertar o mercado de incoerncias presentes nas
demonstraes contbeis por meio de seus relatrios de auditoria.
Palavras-chave: Refazimento. Auditoria. Demonstraes contbeis.
ABSTRACT
The accounting information is a key element used by the capital market for investment analysis,
reason that press for the quality of this information. This research aims to identify the reasons related
to the restatement of financial statements of publicly traded Brazilian companies. Descriptive research
is conducted based on content analysis of 39 resolutions of the Brazilian Securities Commission
(CVM) on restatement of financial statements. The analysis of the reasons for redoing covers the
period 1995-2012. The survey results indicate that the consumer staples sector has the largest
number of cases remake. The years 2006 and 2008 had a higher incidence of remake. In the case of
2008, this fact can be related to the introduction of international accounting standards in Brazil. The
results also indicate that most of the statements that were analyzed object remake had opinion or
report of the independent auditors was unqualified or emphasis of matter paragraph. It is concluded
that the adoption of international accounting standards impacted the increasing cases of remake in the
period 2008-2012. Moreover, it is necessary a more active of the independent auditors to alert the
market inconsistencies present in the financial statements through its audit reports.
Keywords: Remake. Audit. Financial statements.

1 INTRODUO
A evidenciao de informaes contbeis das empresas encontra-se no cerne dos objetivos
da contabilidade. A finalidade da contabilidade encontra-se em fornecer informaes de forma
sistemtica aos seus diversos usurios, que inclui gestores, investidores, clientes, fornecedores,
governo, a sociedade em geral, entre outros, como financiadores e colaboradores (DANTAS et al.,
2005; PEREZ JUNIOR, 2007; HOSS et al., 2008).
A importncia da contabilidade pode ser verificada em sua evoluo, que se deu de acordo
com as necessidades que seus usurios detinham em relao s informaes relativas aos seus
bens, assim, foi-se identificando que tipo de informao deveria ser passada a cada pessoa. Em
decorrncia disto, pode-se entender que o objetivo da contabilidade gerar informaes que sejam
teis e relevantes para seus usurios (HOSS et al., 2008).
A diversidade de usurios das informaes contbeis demonstra a importncia de sua
evidenciao. Isto posto, pode-se entender que atravs desse meio de comunicao, a contabilidade
consegue atingir seu objetivo principal (MALACRIDA; YAMAMOTO, 2006, p. 2). Dessa forma, todos
os eventos que afetem, ou que possam vir a afetar a situao patrimonial, econmica e financeira de
uma dada entidade, devem ser evidenciados.
A importncia da evidenciao contbil clara, visto que concerne na finalidade da
contabilidade. Porm, diversas pesquisas, como Murcia e Santos (2009), Tonetto Filho e Fregonesi
(2010) e Krger e Borba (2011) demonstram um baixo nvel de evidenciao contbil pelas empresas
brasileiras, corroborando com as concluses de Dantas et al. (2005), de que h diversos estudos que
destacam os benefcios do disclosure contbil para as empresas, e, em contraponto, h uma
relutncia das empresas em aumentar o nvel de disclosure.
H situaes em que as organizaes enviesam ou omitem suas informaes, prejudicando,
desta forma, os seus usurios (MURCIA; BORBA, 2005). Neste ponto, destaca-se a importncia da
presena da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) como rgo regulador e fiscalizador que possui,
dentre suas atribuies, o poder de exigir a republicao e o refazimento de demonstraes
contbeis (DANTAS et al., 2011).
Neste contexto, apresenta-se a questo problema deste estudo: quais os fatores relacionados
ao refazimento das demonstraes contbeis das companhias brasileiras de capital aberto? Assim, o
objetivo desta pesquisa identificar os fatores relacionados ao refazimento das demonstraes
contbeis das companhias brasileiras de capital aberto.
Este estudo se justifica pelo fato das demonstraes contbeis, conforme Dantas et al.
(2011), fornecer aos diversos usurios informaes sobre a situao patrimonial e financeira, bem
como o fluxo financeiro das empresas, servindo de apoio em suas decises. Assim, a determinao
de refazimento e republicao das demonstraes contbeis deveria ser evitada, de modo a manter a
sua integridade.
Segundo Schipper (2003), a utilidade da informao financeira no processo decisrio vista
apenas se atender a determinados requisitos, como a relevncia, apresentao adequada, verificvel,
neutra, no enviesada, comparvel e confivel. Este ltimo requisito relaciona-se intrinsecamente
com as republicaes e refazimentos das demonstraes contbeis.
A relevncia desta pesquisa encontra-se no fato de que os temas refazimento e republicao
so poucos estudados no contexto brasileiro (MURCIA; BORBA, 2005; NETTO; PEREIRA, 2010),
apesar de ser abordado de forma mais concisa no mbito internacional, como nas pesquisas de
Richardson, Tuna e Wu (2002), Palmrose, Richardson e Scholz (2004) e Plumlee e Yohn (2010).
2 FUNDAMENTAO TERICA
Discute-se no referencial terico o contexto em que surge a importncia da evidenciao
contbil e sua atual relevncia perante o mercado de capitais, por conseguinte, as republicaes e o
refazimento das demonstraes contbeis. Abordam-se ainda os poderes atrelados Comisso de
Valores Mobilirios (CVM) e os impactos destas prticas (refazimento e republicao) s empresas,
alm dos resultados de pesquisas relacionadas ao tema deste estudo.
2.1 Evidenciao contbil
A informao apresenta-se como um instrumento de grande relevncia em qualquer rea do
conhecimento, inclusive no campo dos negcios, em que se destacam as de natureza contbil, de
modo que aqueles que as possuem e as utilizam de forma adequada obtm um diferencial
competitivo (DANTAS et al., 2011).
Conforme Hoss et al. (2008), a importncia da contabilidade se deu em virtude do controle
que realizava das riquezas da humanidade. A contabilidade foi evoluindo de acordo com as
necessidades de cada pessoa, aos poucos foi identificando que tipo de informao deveria ser

passada para cada indivduo. Em decorrncia disto, entende-se que o objetivo da contabilidade
gerar informaes que sejam teis e relevantes para as organizaes.
Tratando-se do papel desempenhado pela evidenciao ou disclosure, pode-se afirmar sua
relao direta com os objetivos da contabilidade (DANTAS et al., 2005; HOSS et al., 2008), ou
mesmo entend-la como seu principal objetivo (MALACRIDA; YAMAMOTO, 2006). Entretanto, para
que as demonstraes contbeis sejam consideradas teis para tomada de decises por parte de
seus usurios (objetivo da contabilidade), devem conter informaes necessrias para uma adequada
anlise e interpretao da situao econmico-financeira da organizao (DANTAS et al., 2011).
Na viso de Schipper (2003), para que a informao financeira possa ser considerada til
para fins decisrios, deve ser relevante, ou seja, influenciar significativamente na deciso deve ser
confivel, fornecer dados adequados e representar adequadamente a condio econmico-financeira
da empresa; ser verificvel e neutra; no deve ser enviesada, a fim de no comprometer a anlise e;
deve ser comparvel, permitindo uma anlise ampla da organizao.
Dantas et al. (2005) entendem que, para que se atinja a divulgao apropriada, que o
objetivo a que se prope a evidenciao, preciso que se responda as questes do tipo: a) para
quem evidenciar, em que se deve atentar qual o pblico que far uso das informaes; b) o que
evidenciar, ou seja, com base nos usurios, apresentar apenas informaes que sejam teis; c)
quanto evidenciar, atrelada quantidade de informaes, que depender de fatores como a
sofisticao do leitor, complexidade das informaes, entre outros; d) quando evidenciar,
relacionada ao conceito de oportunidade de comunicao, ou seja, em que momento a informao se
faz necessria e; e) como evidenciar, atrelado ao mtodo de evidenciao que proporcione um
entendimento claro das informaes.
Apesar de serem questes aparentemente simples, suas respostas no so encontradas com
tamanha facilidade. Iudcibus (2009) afirma que cada tipo de usurio tem uma forma de interpretar, ou
seja, no se pode identificar exatamente que tipo de informao cada um quer extrair ou avaliar. O
autor destaca ainda que a deciso sobre o que til ou no para a tomada de decises muito difcil
de ser avaliada na prtica, pois exige um estudo profundo dos modelos decisrio de cada tipo de
tomador de deciso.
Para Hendriksen e Van Breda (2007), a divulgao das demonstraes financeiras est
ligada ao grau de interesse econmico das empresas. medida que sua dependncia por capital de
terceiros aumenta, h uma tendncia a uma divulgao financeira condizente com o mercado
financeiro no qual a empresa pretende captar recursos.
Neste aspecto, com o objetivo de atender a necessidade dos usurios externos, a Lei
6.404/76, que trata das Sociedades por Aes, determina um conjunto de informaes que devem ser
fornecidas pelas empresas de capital aberto. Sendo assim, a contabilidade financeira responsvel
por fornecer as demonstraes contbeis que devero exprimir com clareza a situao do patrimnio
da companhia e as mutaes ocorridas no exerccio balano patrimonial, demonstraes dos lucros
ou prejuzos acumulados, demonstraes do resultado do exerccio, demonstraes do fluxo de
caixa, demonstraes do valor adicionado e informaes suplementares por meio do relatrio da
administrao e das notas explicativas.
Verifica-se tambm a importncia de um rgo regulador, no que se refere divulgao de
informaes pelas empresas. Os rgos reguladores assumem papel importante para garantir uma
evidenciao justa e apropriada, ao disciplinarem o processo de divulgao, especificando o que,
como e quando divulgar. No Brasil, esse papel regulador desempenhado pela Comisso de Valores
Mobilirios (CVM) (DANTAS et al., 2011).
Ainda assim, com a presena de rgos reguladores e leis regulamentando a divulgao das
informaes contbeis, nem todos os interessados nas informaes de uma determinada organizao
possuem a mesma quantidade de informaes a despeito desta empresa. Nestes casos, quando h
disparidade quanto s informaes detidas pelas partes envolvidas com uma empresa, ocorre a
assimetria informacional, que pode ser utilizada por uma das partes em seu beneficio e em prejuzo
da outra parte. Sendo assim, para garantir a qualidade e integridade da informao contbil da
empresa, a auditoria das demonstraes contbeis tem um papel importante de proteger e dar
credibilidade ao investidor (NIYAMA; SILVA, 2009).
Perez Junior (2007, p. 24) declara que a auditoria independente de demonstraes contbeis
tem por objetivo certificar a adequao das informaes l constantes, em face dos princpios
fundamentais de contabilidade e das prticas contbeis em vigor no Brasil, indo alm da simples
verificao de contas, estando tambm ligada a parte interna da empresa, onde orienta, interpreta e
prev fatos.
A auditoria independente atinge maior relevncia ao apresentar seu relatrio, em que
expressa sua opinio a despeito das demonstraes contbeis que examinou (ATTIE, 2010). Assim,

pode-se afirmar que a funo do auditor atestar a situao patrimonial e financeira espelhada nas
demonstraes contbeis de uma entidade.
Para Attie (2010, p.74) a emisso dos pareceres (atualmente denominados relatrios) reflete
o entendimento do auditor acerca dos dados em exame, de uma forma padro e resumida que d aos
leitores, em geral, uma noo exata dos trabalhos que realizou e o que concluiu. Assim, entende-se
que o parecer de auditoria tem influncia em relao aos seus usurios, pois proporciona segurana
de que as demonstraes esto isentas de erros, que poderiam comprometer futuras decises.
Destaca-se tambm, conforme Murcia e Borba (2005), que apesar da atuao da auditoria
independente e da fiscalizao exercida pela CVM nas empresas que compem o mercado de
capitais brasileiro, h empresas que omitem ou divulgam informaes de forma enviesadas de modo
que a interveno da CVM faz-se necessria, exigindo, em determinados casos, o refazimento e
republicao das demonstraes contbeis.
2.2 Refazimento das demonstraes contbeis
O desenvolvimento das atividades executadas pelos auditores crucial para a emisso de
uma opinio profissional sobre a qualidade das informaes contbeis fornecidas aos interessados na
realidade econmica e financeira de uma organizao. Mesmo sujeito a aspectos subjetivos,
notadamente a viso de um usurio da informao a de que a opinio da auditoria independente
expressa confiana da realidade econmica e financeira da empresa auditada (DAMASCENA;
FIRMINO; PAULO, 2011).
Ainda assim, mesmo com a atuao da auditoria independente, a atuao da CVM, quanto ao
seu atributo como rgo regulador e fiscalizador, tem sido intensa. Murcia e Borba (2005) destacam
que a CVM possui, dentre suas atribuies, a de fiscalizar a publicao dos relatrios trimestrais,
anuais e o formulrio de Informaes Anuais (IAN) (substitudo pelo Formulrio de Referncia), com
competncia para exigir republicao (refazimento) dessas demonstraes.
Quando uma empresa de capital aberto enviesa ou omite informaes relativas a sua posio
patrimonial, a CVM intervm a fim de garantir confiabilidade aos relatrios publicados pelas
companhias (MURCIA; BORBA, 2005). Assim, ocorrendo uma eventual deficincia informativa nos
demonstrativos financeiros, esta imediatamente comunicada pela CMV, mediante oficio de
notificao empresa, com a determinao de elaborar as correes necessrias de erros ou
inconsistncias e fazer a devida republicao do documento correspondente (DANTAS et al., 2011).
o.
Destaca-se que a Lei n 6.385/76 j dava poderes CVM para ordenar a republicao das
demonstraes contbeis quando julgasse necessrio. Contudo, a Deliberao CVM n. 388/2001 foi
o dispositivo legal que permitiu autarquia divulgar as informaes dos ofcios para todo o mercado,
de modo a viabilizar aos investidores e ao pblico em geral, conhecer os motivos relacionados
determinao do refazimento/republicao das demonstraes financeiras dessas empresas.
Atualmente, estas informaes so divulgadas em inteiro teor pela CVM, em seu sitio eletrnico
(DANTAS et al., 2011).
Neste ponto cabe diferenciar a republicao/redivulgao do refazimento das demonstraes
contbeis. Ao passo que a republicao/redivulgao est atrelada a informaes enviesadas,
confusas ou incompletas, o refazimento inclui registros contbeis no realizados, como provises,
erros em estimativas contbeis, classificao incoerente de contas patrimoniais, cujas alteraes
modificam a situao patrimonial da empresa. Por tanto, a republicao/redivulgao apenas corrige
informaes, sem afetar a situao patrimonial evidenciada, enquanto o refazimento das
demonstraes contbeis contempla correes que alteram a situao patrimonial. Este geralmente
ocorre em virtude de exigncias da CVM e acompanhado da republicao das informaes.
No cenrio estadunidense, Dechow et al. (2011) afirmam que desde 1982 a Security and
Exchange Commission (SEC) tem emitido releases por meio da Accounting and Auditing Enforcement
Releases (AAERs), a partir de trabalhos de investigao de auditoria ou escritrio que indiquem mconduta contbil. Estes releases apresentam detalhamento variado quanto natureza da mconduta, a entidades e aos indivduos envolvidas e o efeito sobre as demonstraes contbeis. Os
autores destacam que a SEC toma aes de execuo contra as empresas, os executivos, auditores
e outras partes que estejam envolvidas nas violaes das regras vigentes. Ao rgo regulador norteamericano concedido tambm o poder de requerer da empresa a troca do mtodo contbil, a
republicao das demonstraes financeiras e o pagamento de indenizaes.
Bischoff, Finley e LeBlanc (2008) apontam que os principais motivos para republicao e
refazimento das demonstraes contbeis incluem o reconhecimento indevido de receitas e
despesas; erros de capital, atrelados principalmente ao reconhecimento da remunerao baseada em
aes; erros de classificao de contas contbeis e; o fato das empresas evitarem a divulgao de
reformulaes das demonstraes contbeis.

Os impactos trazidos pelo refazimento das demonstraes contbeis so ambguos. Por um


lado est relacionado com a reduo do valor da empresa (ANDERSON; YOHN, 2002), diminuio
na perspectiva de lucros futuros (HRIBAR; JENKINS, 2004), reduo do preo das aes, mas
tambm podem contribuir para menor incerteza quanto ao futuro da empresa (BISCHOFF; FINLEY;
LeBLANC, 2008). Bischoff, Finley e LeBlanc (2008) afirmam que o refazimento das demonstraes
contbeis apresenta reflexos negativos, principalmente por afetar negativamente a confiana dos
investidores.
Neste aspecto, destaca-se a importncia da participao de um rgo fiscalizador,
proporcionando um ambiente regulatrio, cuja responsabilidade, na ocasio, dava-se a SEC
(BISCHOFF; FINLEY; LeBLANC, 2008). Burks (2010) comprova empiricamente tal importncia ao
destacar que aps a promulgao da Lei Sarbanes Oxley (SOX) e uma atuao mais contundente da
SEC, houve uma reduo no nmero de republicaes nos Estados Unidos.
Cao, Myers e Omer (2012) consideram as republicaes como uma das formas mais visveis
em que a qualidade da informao financeira prejudicada. Empresas com melhor reputao no
mercado de capitais esto menos propensas republicao das demonstraes contbeis e mais
dispostas a dispender recursos para honorrios de auditoria, entendendo que esta pode afetar
positivamente a qualidade da informao contbil (CAO; MYERS; OMER, 2012). A exigncia de
refazimento das demonstraes contbeis denota a ineficcia dos controles internos da organizao,
j que, dentre as funes dos controles internos, est a de garantir aos investidores que distores
relevantes nas demonstraes contbeis so improvveis (WANG, 2012).
De modo geral, o refazimento e a republicao das demonstraes contbeis podem ser
decorrentes de erros involuntrios das empresas, mas tambm devido manipulao intencional das
informaes (BARTON, 2010; PLUMLEE; YOHN, 2010). Independentemente dos motivos, torna-se
vlida a atuao fiscalizadora da CVM quanto ao atendimento das empresas s normas vigentes no
Brasil, de modo que sejam preservados os direitos de acesso a informaes pblicas concisas das
empresas componentes do mercado de capitais brasileiro.
2.3 Estudos correlatos
Neste tpico so apresentadas pesquisas de ordem nacional e internacional que tratam de
assuntos relacionados ao tema abordado neste estudo. Destaca-se de antemo que o assunto de
refazimento das demonstraes contbeis abordado de modo mais significado no mbito
internacional, se comparado ao cenrio da pesquisa brasileira.
Richardson, Tuna e Wu (2002) analisaram 225 empresas sujeitas a regulamentao da SEC
que republicaram suas demonstraes contbeis nos anos de 1971 a 2000. Como resultado
identificaram que estas empresas obtiveram uma reao negativa do mercado. Alm disso,
apresentavam tendncia de maior crescimento do fluxo de caixa e possuam endividamento mais
elevado. Encontraram ainda, como motivao inicial para as empresas gerenciarem seus resultados,
a busca por menores custos de financiamento. Por fim, os autores concluem que os resultados
encontrados so consistentes com as presses do mercado de capitais, atuando como um fator que
motiva as empresas a adotar polticas contbeis agressivas.
Palmrose, Richardson e Scholz (2004) pesquisaram a reao do mercado aps o anncio de
republicao das informaes contbeis das empresas nos anos de 1994 a 2004. A partir de uma
amostra de 403 anncios de republicao, os autores identificaram uma reao negativa do mercado.
Retornos negativos estavam associados a republicaes que envolviam fraudes, que afetavam um
maior nmero de contas, que reduziam a receita e atribudos a auditores ou administrao. A partir
dos resultados, os autores argumentam que os investidores reavaliam suas expectativas sobre o
desempenho futuro das empresas que republicam suas demonstraes contbeis, questionando a
credibilidade desta e de seus gestores.
Com o objetivo de verificar o efeito do refazimento das demonstraes contbeis sobre o
custo de capital das empresas, Hribar e Jenkins (2004) analisaram uma amostra de 292 refazimentos
no perodo de 1997 a 2001. Como resultado, identificaram que tal prtica implica numa diminuio
dos lucros futuros esperados das empresas e num aumento no custo do capital. Os autores afirmam
que o refazimento das demonstraes contbeis implica numa reduo da qualidade da previso dos
ganhos esperados da empresa e, consequentemente, aumentam as taxas de retorno exigidas pelos
investidores.
Srinivasan (2005) usou uma amostra de 409 companhias que reapresentaram seus lucros de
1997 a 2001, para examinar as penalidades que os comits de auditoria sofreram, quando suas
empresas tiveram que republicar os balanos. Os resultados apontam que as aes judiciais e as
penalidades da SEC foram limitadas, porm, as penalidades de mercado foram significativas.
Srinivasan (2005) identificou que o mercado penalizou de forma mais contundente os diretores de

empresas que apresentaram polticas mais agressivas de lucros, particularmente os diretores


pertencentes ao comit de auditoria, de modo que afeta significativamente de forma negativa a
reputao destes diretores perante o mercado de trabalho.
A United States Government Accountability Office (GAO) (2006) divulgou que no perodo de
2002 a 2005 houve um aumento de republicaes de demonstraes contbeis de 67% das
empresas norte americanas. Dentre os resultados da pesquisa, uma das razes mais importante
dessas republicaes foi o reconhecimento inadequado de receitas, representando 20% de todas as
republicaes. No ano de 2005, o principal motivo atrelado republicao das demonstraes foi a
correo de registros contbeis relacionados ao reconhecimento de arrendamentos mercantis.
Na Austrlia, Ahmed e Goodwin (2007) analisaram as 500 maiores empresas do pas, a fim
de identificar quantas republicaram seus lucros. Encontraram 195 republicaes, nas quais houve
uma diminuio no lucro de 49%. Os autores destacaram trs grupos de razes para a republicao
dos lucros: mudana nas polticas contbeis (49%), reviso de estimativas (40%) e erros no
identificados (11%). Identificam tambm que a republicao dos resultados est negativamente
relacionada ao valor da empresa.
Plumlee e Yohn (2010) analisaram 3.744 republicaes apresentadas durante o perodo 2003
e 2006 com o objetivo de identificar as causas subjacentes s republicaes. Os autores encontraram
que as razes atreladas s republicaes foram os erros internos da empresa, a manipulao
intencional, a complexidade da transao ou caracterstica do padro contbil. Os erros internos da
empresa foram o principal motivo (57%) que as levou a republicarem suas demonstraes contbeis.
A partir dos resultados, Plumlee e Yohn (2010) sugerem que o uso das republicaes como proxy de
qualquer constructo de pesquisa deve ser precedida de uma anlise dos pedidos de refazimento
realizados pelo rgo responsvel (por exemplo, a SEC nos EUA e a CVM no Brasil), de modo que
os fatores que levaram republicao sejam identificados.
Wang (2012) analisou a associao entre a gravidade das correes das demonstraes
contbeis e o nvel da qualidade dos controles internos, alm da relao entre a qualidade dos
controles internos e o risco de crdito. A partir de uma amostra de 506 empresas, Wang (2012)
identificou que a probabilidade de refazimento das demonstraes contbeis aumenta ao passo que a
deficincia dos controles internos aumenta. Para o risco de crdito, tal relao tambm foi
encontrada, ou seja, menor qualidade nos controles internos infere em maiores riscos de crdito.
De modo geral, os estudos relacionados ao tema proposto para esta pesquisa indicam que as
republicaes e refazimento das demonstraes contbeis impactam negativamente as
organizaes, aumentando o custo de captao de recursos, o custo de capital prprio, o risco de
mercado e reduz a confiabilidade da informao perante o mercado de capitais. Neste aspecto,
destaca-se a importncia da atuao de um rgo regulador e da prestao de informaes
coerentes, claras e concisas ao pblico.
3 METODOLOGIA
Com o propsito de apresentar sistematicamente os casos de refazimento das
demonstraes contbeis determinados pela CVM, classifica-se a pesquisa como descritiva que,
conforme Vergara (2000), busca apresentar as caractersticas de uma determinada populao.
Em relao ao procedimento, trata-se de uma pesquisa documental, por utilizar-se dos ofcios
publicados no stio da CVM referentes s exigncias de refazimento das demonstraes contbeis e
das demonstraes contbeis disponveis no stio da BM&FBovespa, para identificar dados referente
ao parecer ou relatrio dos auditores independentes, alm do formulrio de referncia para fins de
verificao dos dados das empresas de auditoria.
3.1 Empresas selecionadas para o estudo
Esta pesquisa abrange todas as empresas cujas demonstraes foram objeto de exigncia de
refazimento pela CVM no perodo de 2001 a novembro de 2012. O perodo inicial da anlise
compreende o ano de 2001 devido ao fato de que apenas a partir daquele ano, com a publicao da
Deliberao CVM n 388/2001, os ofcios com as causas de determinao de refazimento das
demonstraes contbeis passaram a ser divulgados publicamente. Diante do exposto, a pesquisa
configura-se como uma pesquisa censitria, pois compreende toda a populao com a caracterstica
estudada.
O estudo contempla 37 empresas cujas demonstraes foram objeto de refazimento no
perodo analisado. Destas empresas, houve aquelas com reincidncia de exigncia de refazimentos,
totalizando 45 casos que estudados.

3.2 Coleta e anlise dos dados


Para consecuo do objetivo os dados foram coletados junto ao stio da CVM e da
BM&FBovespa. As informaes julgadas necessrias e coletadas para esta pesquisa, bem como a
fonte de tais informaes, so apresentadas no Quadro 1.
Quadro 1 Dados utilizados na pesquisa e fonte de obteno
Dados
Setor de atuao da empresa
Erros detectados
Perodo da demonstrao contbil a que se refere a
exigncia
Tipo de documento cujo refazimento e republicao foram
exigidos
Empresa de auditoria independente
Sinalizao da auditoria independente
Delay de publicao da demonstrao contbil
Fonte: Dados da pesquisa.

Fonte
Stio da BM&FBovespa
Ofcios da CVM
Ofcios da CVM
Ofcios da CVM
Demonstraes contbeis
Demonstraes contbeis
Demonstraes contbeis

Quanto aos dados a serem utilizados, o tipo de documento citado no Quadro 1 refere-se a
qual documento a CVM exigiu ser refeito como, por exemplo, Balano Patrimonial, Demonstrao do
Resultado do Exerccio, Notas explicativas. A sinalizao da auditoria independente compete ao tipo
de parecer/relatrio emitido pela empresa de auditoria independente em relao ao documento
questionado, se com ressalva, sem ressalva, com nfase, etc. O delay de publicao da
demonstrao contbil refere-se ao tempo que a empresa demanda para publicar suas
demonstraes contbeis aps o fim de um perodo contbil.
4 APRESENTAO E ANLISE DOS RESULTADOS
As exigncias pela CVM para que as empresas efetuem correes em suas demonstraes
contbeis e procedam com a republicao das mesmas so publicadas no stio da CVM e disponveis
desde o ano de 2001. A distribuio das exigncias de refazimento por setor apresentada na
Tabela 1.
Tabela 1 Distribuio dos casos de refazimento por setor
Setor
Quantidade
Construo e transporte
4
Bens industriais
3
Consumo cclico
5
Consumo no cclico
10
Financeiro e outros
2
Materiais bsicos
7
Tecnologia da informao
2
Utilidade pblica
6
Total
39
Fonte: Elaborado pelos autores.

Frequncia relativa (%)


10,26%
7,69%
12,82%
25,64%
5,13%
17,95%
5,13%
15,38%
100,00%

Conforme verificado na Tabela 1, apenas os setores de Telecomunicaes e Petrleo, Gs e


Biocombustvel no tiveram empresas com exigncias por parte da CVM no que tange ao refazimento
das demonstraes contbeis. O setor com maior quantidade e exigncia de refazimento o de
consumo no cclico, que envolve as empresas agropecurias, de alimentos processados, bebidas,
fumo, sade, produtos de uso pessoal e limpeza e comrcio e distribuio. Na Tabela 2 os casos de
refazimento so dispostos por perodo a que se referem os demonstrativos.

Tabela 2 Distribuio dos casos de refazimento por perodo


Estatstica
Quantidade
Frequncia
relativa (%)

1995
1

1999
1

2000
4

2001
6

2002
4

2004
1

Anos
2005 2006
8
16

2007
9

2008
16

2009
7

2010
7

2011
7

2012
7

Total
94

1,06

1,06

4,26

6,38

4,26

1,06

8,51

9,57

17,02

7,45

7,45

7,45

7,45

100

17,02

Fonte: Elaborado pelos autores.


Como observado na Tabela 2, um total de 94 documentos foram objeto de refazimento no
perodo de 1995 a 2012. Do perodo de 1996 a 1998 no houve demonstraes cujo refazimento se
fez necessrio. Destaca-se que das demonstraes do ano de 1995, a solicitao de refazimento,
pela CVM, se deu em virtude de sentena judicial apontando para o refazimento das demonstraes
contbeis.
Os anos com maior concentrao de exigncias pela CVM foram os anos de 2006 e de 2008.
O ano de 2008 coincide com o incio da adoo das normas internacionais de contabilidade (IFRS) e
o.
mudanas trazidas pela Lei n 11.638/07. Possivelmente, as alteraes nas prticas contbeis
advinda com as mudanas nas normas tenham impactado na qualidade das demonstraes
contbeis publicadas, sendo necessria maior interveno da CVM em prol da qualidade das
informaes contbeis.
Os problemas nas demonstraes contbeis se estenderam nos anos de 2009 a 2012,
indicando provveis dificuldades das empresas em se adequarem s novas normas contbeis.
Quanto ao exerccio de 2006, no se identificou provveis motivos que possam estar relacionados ao
problema levantado por esta pesquisa.
Tomando por base os estudos de Schipper (2003) e Myers e Omer (2012), entende-se que os
casos de refazimentos podem influenciar significativamente na deciso de investidores. Ademais,
conforme Richardson, Tuna e Wu (2002), Palmrose, Richardson e Scholz (2004) e Cao, Myers e
Omer (2012), o refazimento impacta negativamente na reputao da companhia perante o mercado
de capitais.
Na Tabela 3, os casos de refazimento so segregados por tipo de documento, a saber,
Demonstraes Financeiras Padronizadas (DFP), Informaes Trimestrais (ITR) e Informaes
Anuais (IAN).
Tabela 3 Distribuio dos casos de refazimento por tipo de documento
Documento
DFP
ITR
IAN
Total

95
1
0
0
1

99
1
0
0
1

00
4
0
0
4

01
3
2
1
6

02
1
3
0
4

Anos (1995-2012)
04 05 06 07
1
4
2
1
0
3
13
7
0
1
1
1
1
8
16
9

08
1
15
0
16

09
4
3
0
7

10
2
5
0
7

11
5
2
0
7

12
1
6
0
7

Total
31
58
4
94

Freq. Relativa
32,98%
62,77%
4,26%
100,00%

Fonte: Elaborado pelos autores.


As Informaes Trimestrais (ITRs) so os documentos com maior incidncia de refazimento,
conforme a Tabela 3, correspondendo a aproximadamente 63% dos casos. Percebe-se tambm que
em 2008 houve maior quantidade de ITRs com exigncia de refazimento, sendo ainda significativas
nos anos seguintes. Destaque dado para o ano de 2008, em que a CVM exigiu o refazimento das
ITRs em virtude do no atendimento a normas contbeis relacionadas a evidenciao de
instrumentos financeiros trazidas com a introduo dos Pronunciamentos do Comit de
Pronunciamentos Contbeis (CPC). Estes resultados apontam para possveis deficincias de
controles internos das companhias analisadas e, consequentemente, para necessidade de melhoria
destes (WANG, 2012).
Para melhor compreenso dos casos de refazimento das demonstraes contbeis, com
base em Plumlee e Yohn (2010) e Wang (2012), no que tange importncia de se identificar os tipos
de erros relacionados aos refazimentos e republicaes dos informativos contbeis, os motivos que
impulsionaram a CVM em emitir suas deliberaes foram agrupados no Quadro 2, de acordo com sua
similaridade.

Quadro 2 Motivos para deliberaes da CVM em favor do refazimento e republicao das


demonstraes
Agrupamento
Motivos detalhados, conforme notificao expedida pela CVM
Depreciao efetuada com base em contratos, em que a vida til dos
bens superava os prazos dos contratos; juros que no transitaram pela
conta de resultados; condio adotada de distribuio de lucros
incorretamente; falta de provises no passivo; critrio de mensurao
utilizado erroneamente; reavaliao de ativos intangveis que no
deveria ter sido realizada; valores com informao de lanamentos em
Improbidades no
contas
do
ativo,
onde
constavam
valores
zerados;
lanamento/reconhecime inadequao nos lanamentos de incorporaes (gio, crditos e
nto/mensurao do ativo, impostos); falta de lanamentos de multas e outros tributos determinados
passivo e contas de
por rgos pblicos; ausncia de constituio de perdas; erro no
resultados.
reconhecimento de despesas; falta de reavaliao dos ativos
imobilizados; utilizao de alquota de imposto incorreta; falta de
depreciao de alguns imobilizados; valor a ser retirado do ativo diferido;
falta de aprovao de reteno de lucros na assembleia. Contas
passivas sujeitas a variao cambial classificadas incorretamente no
patrimnio lquido; debntures emitidas registradas incorretamente no
patrimnio lquido.
Adiantamento considerado como patrimnio lquido, sendo que este
Improbidade no
deveria ser lanado no passivo; apropriao de ganhos contingenciais,
lanamento de valores
sem que o processo tenha transitado em julgado em todas as instncias
no patrimnio lquido.
judiciais devidas.
Irregularidades nas informaes sobre impostos creditados no ativo; falta
Deficincia/irregularidade
de informaes em ressalvas apresentadas; ausncia de informaes
s/ausncia de
sobre critrios contbeis adotados, como proteo de crditos e
informaes em notas
benefcios auferidos; falta de transparncia ao usurio externo
explicativas e ressalvas
(investidor).
Atraso na entrega de
DVA apresentada com atraso aos auditores independentes; atraso na
relatrios contbeis e
entrega de documentos referente ao imobilizado, para concluso do
documentos aos
trabalho do auditor independente.
auditores
Falta de padronizao
nas demonstraes
Demonstraes apresentadas fora das normas requeridas.
contbeis
Relatrio de administrao fora dos padres exigidos; demonstraes
consolidadas no satisfatrias; resultado de operaes com partes
Problemas gerais
relacionadas no anulado na consolidao das demonstraes
contbeis.
Fonte: Elaborado pelos autores.
Na Tabela 4 apresentada a frequncia relacionada aos motivos de refazimento das
demonstraes contbeis. A frequncia total superior ao nmero de casos de refazimento em
virtude de uma mesma deliberao da CVM conter diferentes motivos que embasam a exigncia do
rgo regulador. Na Tabela 4 faz-se tambm um comparativo entre o perodo anterior e o posterior
introduo das novas prticas contbeis.
Tabela 4 Frequncia relacionada aos motivos de refazimento das demonstraes contbeis
At
Aps
Frequncia
Agrupamento
Total
2007
2007
relativa (%)
Improbidades no lanamento, reconhecimento ou
36
28
64
53,78%
mensurao do ativo, passivo e contas de resultados.
Improbidade em lanamento de valores no patrimnio
2
4
6
5,04%
lquido.
Deficincia, irregularidades ou ausncia de informaes
19
16
35
29,41%
em notas explicativas e ressalvas.
Atraso na entrega de relatrios contbeis e documentos
2
4
6
5,04%
aos auditores.

Falta de padronizao nas demonstraes.


Problemas gerais.
Total
Fonte: Elaborado pelos autores.

1
6
66

1
0
53

2
6
119

1,68%
5,04%
100,00%

Conforme a Tabela 4, os motivos de maior relevncia esto atrelados a improbidades no


reconhecimento, lanamento e/ou mensurao de contas patrimoniais e de resultado. Estes
resultados corroboram com os achados de Bischoff, Funley e LeBlanc (2008) e Plumlee e Yohn
(2010). As deficincias, irregularidades e/ou ausncia de informaes em notas explicativas e
ressalvas tambm se apresenta como motivos significativos quando das exigncias de refazimento
das demonstraes contbeis pela CVM. Quanto a este fato, verifica-se a importncia dada pela CVM
qualidade da informao contbil, apresentada no referencial terico (DANTAS et al., 2005; HOSS,
2008; IUDCIBUS, 2010) como um de seus principais objetivos.
o.
Comparando-se os anos anteriores introduo da Lei n 11.638/07 com os anos
posteriores, no se percebe alteraes significativas nos motivos de refazimento. Entretanto, o
perodo anterior a 2007 compreende nove anos e o perodo posterior, 5 anos. A mdia de
refazimentos aumentou de 7 (antes de 2007) para 11 (aps 2007). Acrescenta-se a esta evidncia
que, dos 16 casos de deficincia, irregularidades e/ou ausncia de informaes em notas explicativas
e ressalvas, 10 se referem a demonstraes do ano de 2008 e, nos anos anteriores a 2008, os
motivos esto distribudos de forma mais uniforme. Isso posto, pode-se afirmar que as alteraes nas
normas contbeis, em destaque a maior exigncia quanto transparncia das companhias abertas,
impactaram nas exigncias de refazimento das demonstraes contbeis.
Conforme Perez Junior (2007), Attie (2010) e Dantas et al. (2011), a auditoria independente
deve prezar, quando da execuo de seu trabalho, pela integridade e coerncia das informaes
contbeis geradas pela empresa, em todos os seus aspectos relevantes. Diante da importncia da
auditoria independente, na Tabela 5 so relacionadas as empresas de auditoria cujas demonstraes
por elas auditadas foram objeto de refazimento.
Tabela 5 Refazimento das demonstraes contbeis agrupadas por empresa de auditoria
independente
Empresa de auditoria
Deloitte Touche Tohmatsu Auditoria Independente
KPMG Auditores Independentes
Pricewaterhousecoopers Auditoria Independente S/C
Arthur Andersen
Martinelli Auditores
BDO Directa Auditores
BDO Trevisan Auditores Independentes
BDO RCS Auditores Independentes
Audimar Auditores Independentes
ETAE Auditores Independentes
IMER Puerari e Cia Auditores
INA Instituto Nacional de Auditores
Terco Grant Thornton Auditores Independentes S/C
BC Control Auditores Independentes
Lopes Machado Auditores
UHY Moreira Auditores
No identificada (caso da Acesita)
Total
Fonte: Elaborado pelos autores.

Quantidade
9
8
5
3
2
2
2
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
41

Frequncia relativa (%)


21,95%
19,51%
12,20%
7,32%
4,88%
4,88%
4,88%
2,44%
2,44%
2,44%
2,44%
2,44%
2,44%
2,44%
2,44%
2,44%
2,44%
100,00%

Para a empresa Acesita no foi possvel identificar a empresa de auditoria responsvel pelo
parecer de auditoria quanto as suas demonstraes no exerccio de 2001. Vale esclarecer tambm
que o nmero de empresas de auditoria superior ao nmero de empresas apresentadas na Tabela
1. Tal fato se deve em funo de que duas empresas cujas demonstraes contbeis de diferentes

exerccios foram objeto de refazimento tiveram suas demonstraes de cada exerccio auditadas por
diferentes empresas de auditoria.
Conforme a Tabela 5, 16 diferentes empresas de auditoria esto relacionadas a
demonstraes com exigncias de refazimento e republicao. Destaca-se que as empresas de
auditoria Deloitte Touche Tohmatsu Auditoria Independente e KPMG Auditores Independentes so as
empresas de auditoria mais representativas em relao ao problema de refazimento das
demonstraes contbeis. Uuntas, correspondem a aproximadamente 42% dos casos. No entanto,
deve-se considerar nesse resultado que essas duas empresas, por fazerem parte do grupo das big
four, auditaram um nmero maior de demonstraes contbeis em relao a outras empresas de
auditoria menores.
A partir da Tabela 5, pode-se verificar tambm que aproximadamente 54% das
demonstraes contbeis sujeitas ao refazimento e republicao foram auditadas por empresas de
auditoria independente consideradas big four (Deloitte Touche Tohmatsu Auditoria Independente,
KPMG Auditores Independentes e Pricewaterhousecoopers Auditoria Independente S/C), reforando
o argumento de que, devido a maior participao das empresas de auditoria big four no mercado de
auditoria independente das empresas listadas na bolsa de valores brasileira, a probabilidade de as
demonstraes por elas auditadas serem submetidas ao refazimento maior.
Entendendo que a responsabilidade pela elaborao das demonstraes contbeis da
administrao da companhia, enquanto que auditoria independente cabe apresentar sua opinio
quanto s demonstraes contbeis auditadas, apresenta-se a Tabela 6 com as sinalizaes dos
auditores independentes sobre as demonstraes objeto de refazimento.
Tabela 6 Sinalizao dos auditores independentes sobre os demonstrativos objetos de
refazimento
DFP
ITR
IAN
Tipos de relatrio/parecer
Freq.
Freq.
Freq.
Freq.
Freq.
Freq.
Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa
Parecer/relatrio com ressalva
16
51,61%
15
25,42%
0
0,00%
Parecer/relatrio sem ressalva
13
41,94%
29
49,15%
0
0,00%
Relatrio com nfase
2
6,45%
0
0,00%
0
0,00%
Parecer/relatrio adverso
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
Parecer/relatrio com
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
absteno de opinio
Sem parecer/relatrio
0
0,00%
15
25,42%
4
100,00%
Total
31
100,00%
59
100,00%
4
100,00%
Fonte: Elaborado pelos autores.
As Informaes Anuais (atuais formulrios de referncia) no integram o conjunto de
informaes a ser auditado, motivo pelo qual foram consideradas como sem parecer ou relatrio. Das
demonstraes financeiras padronizadas, a maior parte foi sinalizada pelos auditores como tendo
informaes que no refletiam corretamente a situao patrimonial, resultado e/ou fluxo de caixa da
companhia ou com nfase em questes que poderiam impactar nos saldos contbeis. Entretanto,
uma parte significativa das demonstraes (aproximadamente 42%) no foi sinalizada pelas
empresas de auditoria independente, o que aponta para a importncia de uma atuao mais
significativa da auditoria em prol dos usurios externos das informaes contbeis.
Quando analisadas as sinalizaes dos auditores quanto s ITRs, a maioria no foi
ressalvada pela auditoria independente. Ao se desconsiderar as ITRs sem parecer/relatrio, denotase que aproximadamente 66% dessas demonstraes obtiveram parecer/relatrio sem ressalva, o
que indica a necessidade de uma atuao mais ativa dos auditores independentes em relao
anlise de adequao das demonstraes s normas contbeis e transparncia das companhias
brasileiras de capital aberto. A fim de analisar a possvel relao entre o delay de publicao das
demonstraes contbeis e os casos de refazimento, apresenta-se a tabela 7.
Tabela 7 Delay de publicao dos demonstrativos contbeis
DFP
ITR
Ano
Quantidade
Delay mdio
Quantidade
2001
3
67
2002
1
52
3
2004
1
77
-

Delay mdio
50
-

2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Total/Mdia
Fonte: Elaborado pelos autores.

4
2
1
1
4
2
5
1
25

78
116
77
79
105
90
73
27
76

3
13
15
3
2
6
45

47
54
35
46
34
47
45

Destaca-se que o delay das IANs no foi considerado pelo fato de estarem publicados, no
stio da CVM, apenas os documentos refeitos. Deste modo, no foi possvel analisar o tempo para
publicao dos documentos originais. Situao semelhante ocorreu com as ITRs dos exerccios de
2001, 2007 e 2010.
Conforme a Tabela 7, no se pode estabelecer uma relao entre o tempo para publicao
das demonstraes e os casos de refazimento, quando analisadas os demonstrativos
individualmente. Entretanto, quando comparadas as DFPs com as ITRs, verifica-se que estas so
publicadas de forma mais tempestiva que as DFPs, para as quais h menos casos de refazimentos
se comparadas quelas (ITRs). Diante destes resultados, pode-se inferir que um menor tempo de
avaliao das demonstraes pelos auditores independentes pode implicar em maior possibilidade de
exigncia de refazimento das demonstraes contbeis pela CVM s companhias.
5 CONSIDERAES FINAIS
Esta pesquisa objetivou identificar os fatores relacionados ao refazimento das demonstraes
contbeis das companhias brasileiras de capital aberto. Para a consecuo do objetivo realizou-se
uma pesquisa descritiva por meio da anlise de contedo de 39 deliberaes de refazimento e
republicao emitidas pela CVM.
Os achados desta pesquisa indicam que as empresas do setor de consumo no cclico da
BM&FBovespa so as que apresentam maior nmero de casos de exigncia de refazimento das
demonstraes contbeis. Os perodos com maior incidncia de refazimento foram os exerccios de
2006 e 2008. Quanto ao exerccio de 2008, pde-se relacionar o aumento dos casos de refazimento
adoo das normas internacionais de contabilidade, principalmente em relao divulgao, em
notas explicativas, de informaes relacionadas a instrumentos financeiros.
Em relao aos motivos do refazimento, verificou-se que os principais motivos de refazimento
incluem as improbidades no reconhecimento, lanamento e/ou mensurao de contas patrimoniais e
de resultado e as deficincias, irregularidades e/ou ausncia de informaes em notas explicativas e
ressalvas. Os resultados apontaram que a adoo das normas internacionais de contabilidade
contribuiu para o aumento dos casos de refazimento das demonstraes contbeis. Assim, conclui-se
que a maior exigncia das IFRS quanto qualidade das informaes reportadas, alm de possveis
problemas de adaptao dos profissionais contbeis brasileiros a essas novas normas, tenham
contribudo para o aumento dos casos de refazimento.
Quanto s empresas de auditoria independente, os resultados apontam que a empresa
Deloitte Touche Tohmatsu Auditoria Independente est relacionada a um maior nmero de casos de
refazimento de demonstraes contbeis. Alm disso, em quase a metade dos casos de refazimento,
a empresa de auditoria independente responsvel era uma big four. Apesar destes resultados, no se
pode afirmar que empresas de auditoria consideradas big four esto relacionadas a uma maior
probabilidade de exigncia de refazimento das demonstraes contbeis, pelo fato de atuarem de
forma mais abrangente na auditoria de companhias brasileiras de capital aberto.
Entretanto, os resultados apontam que para aproximadamente 66% das ITRs sujeitas ao
refazimento, a empresa de auditoria independente emitiu parecer ou relatrio sem ressalva ou
pargrafo de nfase. Para das demonstraes financeiras padronizadas, esta condio se confirmou
em aproximadamente 42% dos casos de refazimento. Estes resultados fragilizam a reputao da
auditoria independente enfatizada pela literatura (ATTIE, 2010; DANTAS et al., 2011) e apontam para
a necessidade de uma atuao mais ativa dessas empresas, principalmente em relao anlise da
elaborao desses relatrios.
Os resultados no permitem concluir que o tempo para publicao das demonstraes
contbeis decisivo na implicao de seu refazimento, entretanto, evidenciou-se que as ITRs, com
menor delay de publicao possuem maior quantidade de refazimento se comparadas as
Demonstraes Anuais (DFP). Assim, entende-se que, apesar de no ser decisivo, um menor tempo

disponvel aos auditores para avaliao das demonstraes contbeis aumenta o risco dessas
demonstraes serem objeto exigncia de refazimento pela CVM.
Conclui-se tambm, diante do nmero reduzido de demonstraes sujeitas ao refazimento
que foram ressalvadas pela auditoria independente, que se faz necessria uma atuao mais ativa
das empresas de auditoria externa, alertando ao mercado de possveis incoerncias nas informaes
publicadas pelas companhias.
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