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Tiempos difciles

La economa argentina experiment una sensible desaceleracin a lo largo del ao pasado. El PIB concluy con una
baja en su tasa de crecimiento, que segn las fuentes oficiales
se acerca al estancamiento. El magro desempeo en los niveles de actividad refleja una situacin de estancamiento que
no es ajena a la persistencia de un escenario externo adverso, como consecuencia de la crisis internacional iniciada seis
aos atrs.

al extravagante sentencia Griesa. La finalizacin, el 31 de diciembre de 2014, de la clusula de Derechos Sobre Futuras
Ofertas (RUFO, por sus siglas en ingls) que impeda alcanzar
un acuerdo con quienes no ingresaron a los canjes, habilit
una hipottica aunque por ahora improbable negociacin entre
las partes no solo con los buitres, sino con el resto del 7,6%
que no ingres al canje que podra desarrollarse a lo largo
del 2015.

Durante el primer semestre del ao, la devaluacin y el aumento de tasas de inters permitieron aplacar una exacerbada disputa por la apropiacin de las divisas generadas en el
frente comercial, pero esas decisiones terminaron impactando
a la baja en los indicadores macroeconmicos. La utilizacin
de esas herramientas, como refleja la abundante experiencia
histrica nacional, agudiz una serie de problemas asociados
a las actividades industriales, planch el consumo popular y
habilit una abusiva aceleracin en la dinmica de precios. El
sostenido estancamiento en Brasil, principal destino de bienes
industrializados argentinos, termin de conjugar la escena bsica de tensin que atraves la economa a lo largo del ao.

Antes de continuar vale una advertencia: el anlisis macroeconmico de un pas a lo largo de un perodo es un recorte arbitrario e incompleto, sin embargo el analista siempre
cuenta con herramientas que permiten enriquecer, matizar y
problematizar sus visiones. Enfocarse exclusivamente en los
ltimos doce meses puede ser una tentacin que termine soslayando la existencia de arraigados problemas estructurales
durante un perodo de bonanza. Simtricamente, representa
un recurso mezquino y engaoso en un escenario de estancamiento o contraccin ignorar la evolucin histrica y la coyuntura regional de la unidad bajo estudio.

El arsenal de polticas fiscales, sociales, monetarias, regulatorias y comerciales desplegadas desde el Estado consigui
administrar (sin consecuencias irreversibles) los daos de una
tormenta perfecta, circunstancia a la que tambin se sum,
a partir de julio, el desenlace negativo en la disputa con los
fondos buitre en la Justicia de Estados Unidos originado en

El goce de los voceros del establishment criollo ante la pobre

evolucin macroeconmica argentina durante 2014 calza dentro de ese ltimo grupo. Adicionalmente, desdea las consecuencias del contexto externo, mira para otro lado ante la conducta de los grupos concentrados por ejemplo, su reticencia
a liquidar dlares por la exportacin primaria y las pulsiones
especulativas en los distintos mercados. No hay necesidad de

La economa brasilea
Principales indicadores

2013

PIB (var.% i.a.)

Reservas Internacionales (mill.de dlares)
Tasa de desempleo (como % de la PEA)
Precios al consumidor (var.% 12 meses)
Precios al por mayor (var.% 12 meses)
Tipo de cambio nominal (real/dlar)
Tasa de inters Selic (var.% a.a)
Exportaciones (mill.de dlares)
Importaciones (mill.de dlares)
Saldo (mill.de dlares)

2014

I trim.

II trim.

III trim.

IV trim.

I trim.

II trim.

III trim.

IV trim.

1,9
374698
5,6
6,4
8,9
2,01
7,15
50837
55991
-5154

3,5
374161
5,9
6,6
6,1
2,22
7,90
63587
61507
2080

2,4
369207
5,4
6,1
3,5
2,23
8,90
63081
61765
1316

2,2
361908
4,7
5,8
5,1
2,34
9,90
64529
60368
4161

1,9
363914
5,0
5,8
7,7
2,26
10,65
49588
55661
-6073

-0,87
373516
4,9
6,5
6,0
2,20
10,90
60943
57362
3581

-0,24
375513
4,9
6,8
1,9
2,45
10,90
63104
61306
1798

s/i
363551
4,8
6,4
2,1
2,66
11,58
51467
54701
-3234

FUENTE: FIDE, con datos del Banco Central de Brasil y CEPAL.

Proyecciones del FMI (1)

(en tasa de variacin interanual)

Proyecciones

Diferencias con las proy.

de octubre de 2014
2015
2016

2013

2014

2015

2016

Producto mundial

3,2

3,3

3,5

3,7

-0,3

-0,3

Economas avanzadas

1,3

1,8

2,4

2,4

0,1

0,0

Estados Unidos

2,2

2,4

3,6

3,3

0,5

0,3

Zona del euro

Alemania
Francia
Italia
Espaa

-0,5
0,2
0,3
-1,9
-1,2

0,8
1,5
0,4
-0,4
1,4

1,2
1,3
0,9
0,4
2,0

1,4
1,5
1,3
0,8
1,8

-0,2
-0,2
-0,1
-0,5
0,3

-0,3
-0,3
-0,2
-0,5
0,0

Japn
Reino Unido
Canad
Otras economas avanzadas

1,6
1,7
2,0
2,2

0,1
2,6
2,4
2,8

0,6
2,7
2,3
3,0

0,8
2,4
2,1
3,2

-0,2
0,0
-0,1
-0,2

-0,1
-0,1
-0,3
-0,1

Economas de mercados emergentes y en desarrollo

4,7

4,4

4,3

4,7

-0,6

-0,5

Amrica Latina y el Caribe

Brasil
Mxico

2,8
2,5
1,4

1,2
0,1
2,1

1,3
0,3
3,2

2,3
1,5
3,5

-0,9
-1,1
-0,3

-0,5
-0,7
-0,3

Comunidad de Estados Independientes

Rusia

2,2
1,3

0,9
0,6

-1,4
-3,0

0,8
-1,0

-2,9
-3,5

-1,7
-2,5

Pases en desarrollo de Asia

China
India

6,6
7,8
5,0

6,5
7,4
5,8

6,4
6,8
6,3

6,2
6,3
6,5

-0,2
-0,3
-0,1

-0,3
-0,5
0,0

Volumen del comercio mundial (bienes y servicios)

Importaciones (bienes y servicios)
Economas avanzadas
Economas de mercados emergentes y en desarrollo

3,4

3,1

3,8

5,3

-1,1

-0,2

2,0
5,5

3,0
3,6

3,7
3,2

4,8
6,1

-0,6
-2,9

-0,2
-0,2

Precios de las materias primas (dlares de EE.UU.)

Petrleo
No combustibles (promedio basado en ponderaciones de la exportacin
mundial de materias primas)

-0,9

-7,5

-41,1

12,6

-37,8

14,6

-1,2

-4,0

-9,3

-0,7

-5,2

0,1

Precios al consumidor
Economas avanzadas
Economas de mercados emergentes y en desarrollo

1,4
5,9

1,4
5,4

1,0
5,7

1,5
5,4

-0,8
0,1

-0,4
0,2

Nota: Se parte del supuesto de que los tipos de cambio efectivos reales se mantienen constantes a los niveles vigentes entre el 8 de diciembre de 2014 y el 5 de enero de
2015. El orden se basa en el tamao de la economa.
(1) Las cifras de crecimiento mundial y regional se basa en las nuevas ponderaciones de la paridad del poder adquisitivo (PPA) derivadas de la encuesta de 2011 del Programa de Comparacin Internacional.
FUENTE: FIDE, con datos del FMI.

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minimizar la existencia de problemas coyunturales autoinflingidos ni desconocer la persistencia de limitaciones estructurales
para el desarrollo nacional. Pero un anlisis crtico de la economa local no puede ignorar las marcadas diferencias de esta
fase adversa, donde el Estado no se qued con los brazos
cruzados, como sucedi en anteriores recesiones atravesadas
por el pas donde la destruccin masiva de puestos de trabajo
y la regresividad en la distribucin del ingreso fueron la norma.
Tampoco es posible desconocer la incidencia de la crisis internacional, la evolucin de los principales socios comerciales y,
mucho menos, los avatares del proceso de reindustrializacin
atravesado por Argentina en los ltimos catorce aos.
Durante 2014, la economa mundial creci un 2,6%. Un desempeo anmico y heterogneo registrado entre los pases
desarrollados y una desaceleracin entre las economas emergentes dieron forma a la leve mejora frente al 2,4% ocurrido
en 2013. A pesar de la ralentizacin experimentada por los
pases en desarrollo, sus niveles de actividad siguen siendo
significativamente superiores a los del resto del mundo. El crecimiento de las economas emergentes se estima en el 4,4%.
Clave para ese humilde guarismo fue el comportamiento de
China, cuyo PIB pas, de crecer el 7,7% en 2013, a un 7,4%
en 2014. Se trata de su menor expansin econmica desde
1990. La India, por su parte, registr una mejora del 5,8%,
mientras que, despus de un turbulento fin de ao financiero,
Rusia creci solo el 0,6%.
El incipiente pero desparejo repunte mundial no ofreci un
envin para Amrica Latina. La regin creci el 1,1% el ao
pasado, la tasa de expansin ms baja desde 2009, cuando
se sintieron los primeros coletazos del estallido de la crisis financiera internacional. El pobre comportamiento de los principales socios comerciales de la regin efecto combinado de
la ralentizacin en China y el crecimiento anmico de Estados

Unidos, la tendencia bajista predominante en los precios de

la mayora de las materias primas exportables y la inestabilidad financiera global limitaron la expansin de las economas
latinoamericanas.
La coyuntura macroeconmica vigente constituye un riesgo
latente para aquellos pases con sectores externos deficitarios que pretenden impulsar procesos de desarrollo industrial,
como Argentina. La reaparicin de la restriccin externa y el
relativo achicamiento de los espacios para desenvolver una
poltica fiscal crecientemente expansiva tornan ms difcil reeditar, tal como se haba en gran medida logrado en el cenit de
la crisis en 2008 y 2009, el desacople respecto a las perturbaciones que atraviesan ya no slo a las economas maduras,
sino tambin a los pases emergentes.
Entonces, cabe enfatizar que la agenda de poltica econmica predominante a nivel internacional poco ayud a revertir
estas tendencias. Peor an, en algunos casos las profundiz.
Distintos gobiernos recurrieron a las tradicionales recetas ortodoxas o su profundizacin cuando estas ya dominaban el
diseo de la poltica econmica como mecanismo para garantizar la sustentabilidad. Esas decisiones impactaron negativamente sobre los mercados internos, en un escenario adverso de deterioro de los trminos de intercambio y creciente
volatilidad de los flujos de capitales de corto plazo. El gobierno
de Brasil, la potencia hegemnica regional, ya expres su decisin de profundizar las polticas de recorte del gasto, aunque
sin afectar sus planes sociales. Esto ltimo est por verse, ya
que comienza la nueva gestin presidencial asumiendo oficialmente que por lo menos la primera parte del ao arrojar
las consecuencias negativas del ajuste. La implementacin
del mismo, en conjuncin con su poltica monetaria ortodoxa,
afectar sus posibilidades de crecimiento econmico en 2015
y, en consecuencia, las del resto de la regin.

PRECIOS INTERNACIONALES DE LAS MATERIAS PRIMAS

Porcentaje

(en tasas anuales de variacin)

FUENTE: FIDE, con datos del World Economic outlook, FMI, enero 2015