FUNDADA EN 1958

Grupo de Trabajo:
Aldo Balden lvarez
Angela Long Chang
Juan Bustamante Arenas
Carlos Zamorano Macchiavello
Lima, 5 de enero de 2007

PREGUNTA 1.Anlisis e interpretacin de datos financieros de Electro-Bombas SAC.

A). Anlisis Vertical y Horizontal de los Balances.
2003

con 2003 Vertical

2004

con 2003 Vertical

2005

con 2003 Vertical

BALANCE

Activos
Caja
C*C
Inventario
Activo circulante
Terrenos y edificios
Depreciacin acumulada
Activo Fijo Neto

Total Activos
Pasivos y Patrimonio
Deuda de CP
C*P
Otros
Pasivo Circulante
Deuda de LP
Hipoteca
Total Deuda Largo Plazo
Acciones comunes
Utilidades Retenidas
Total Patrimonio

Total Pasivos Y patrimonio

1,740.15
5,290.54
6,384.46
13,415.15
5,777.85
-926.17
4,851.68

100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%

18,266.83

100%

1,059.23
2,256.02
992.35
4,307.60
2,054.36
945.02
2,999.38
6,000.00
4,959.85
10,959.85

100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%

18,266.83

100%

9.53%
28.96%
34.95%
73.44%
31.63%
-5.07%
26.56%

1,300.02
5,910.04
10,881.01
18,091.07
6,649.70
-1,458.77
5,190.93

100.00% 23,282.00
5.80%
12.35%
5.43%
23.58%
11.25%
5.17%
16.42%
32.85%
27.15%
60.00%

1,642.03
3,451.10
1,624.31
6,717.44
3,005.28
802.35
3,807.63
6,000.00
6,756.93
12,756.93

100.00% 23,282.00

74.7%
111.7%
170.4%
134.9%
115.1%
157.5%
107.0%

127.5%
155.0%
153.0%
163.7%
155.9%
146.3%
84.9%
126.9%
100.0%
136.2%
116.4%

127.5%

5.58%
25.38%
46.74%
77.70%
28.56%
-6.27%
22.30%

1,150.11
9,403.47
15,627.16
26,180.74
7,547.23
-2,124.35
5,422.88

100.00% 31,603.62
7.05%
14.82%
6.98%
28.85%
12.91%
3.45%
16.35%
25.77%
29.02%
54.79%

5,789.32
6,759.14
2,369.78
14,918.24
2,995.23
795.23
3,790.46
6,000.00
6,894.92
12,894.92

100.00% 31,603.62

66.1%
177.7%
244.8%
195.2%
130.6%
229.4%
111.8%

3.64%
29.75%
49.45%
82.84%
23.88%
-6.72%
17.16%

173.0%

100.00%

546.6%
299.6%
238.8%
346.3%
145.8%
84.1%
126.4%
100.0%
139.0%
117.7%

18.32%
21.39%
7.50%
47.20%
9.48%
2.52%
11.99%
18.99%
21.82%
40.80%

173.0%

100.00%

B). Anlisis Vertical y Horizontal de los Estados de Perdidas y Ganancias.

2003

ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS

Ventas netas
Costo de ventas

Utilidad bruta
Gastos de adm. y ventas
Depreciacin
Otros gastos varios

con 2003 Vertical

2004

52,321.20
39,698.00

100.0%
100.0%

100.000%
75.874%

56,065.00
45,830.50

12,623.20

100.0%

24.126%

3,910.85
501.81
595.00

100.0%
100.0%
100.0%

7.475%
0.959%
1.137%

con 2003 Vertical

2005

107.2%
115.4%

100.000%
81.745%

61,576.20
52,698.00

10,234.50

81.1%

18.255%

4,722.32
532.60
1,156.00

120.7%
106.1%
194.3%

8.423%
0.950%
2.062%

con 2003 Vertical

117.7%
132.7%

100.000%
85.582%

8,878.20

70.3%

14.418%

5,200.56
665.58
1,850.45

133.0%
132.6%
311.0%

8.446%
1.081%
3.005%

Total gastos operacionales

5,007.66

100.0%

9.571%

6,410.92

128.0%

11.435%

7,716.59

154.1%

12.532%

Utilidad antes Int y Imp.

7,615.54

100.0%

14.555%

3,823.58

50.2%

6.820%

1,161.61

15.3%

1.886%

94.54
188.32
80.20

100.0%
100.0%
100.0%

0.181%
0.360%
0.153%

170.80
290.12
71.31

180.7%
154.1%
88.9%

0.305%
0.517%
0.127%

554.20
290.12
64.56

586.2%
154.1%
80.5%

0.900%
0.471%
0.105%

7,252.48

100.0%

13.861%

3,291.35

45.4%

5.871%

252.73

3.5%

0.410%

2,175.74

100.0%

4.158%

987.41

45.4%

1.761%

75.82

3.5%

0.123%

GF deuda CP
GF deuda LP
GF Hipoteca

Utilidad antes Imp

Impuestos 30%

Utilidad Neta
Dividendos
Utilidades retenidas
Utilidad por accin

5,076.74
1,116.88
3,959.85
2.03

100.0%

9.703%

100.0%
100.0%
100.0%

2.135%
7.568%
0.004%

2,303.95

45.4%

4.109%

506.87
1,797.08
0.92

45.4%
45.4%
45.3%

0.904%
3.205%
0.002%

176.91

3.5%

0.287%

38.92
137.99
0.07

3.5%
3.5%
3.4%

0.063%
0.224%
0.000%

C). Razones Financieras Relevantes.

2003

2004

2005

INDICADORES FINANCIEROS

ndice de Liquidez General

Prueba cida
Razn de endeudamiento
Margen bruto de utilidades
Margen Neto de utilidades
Rotacin de Inventarios
Rotacin Activo Total
Rotacin Activo Fijo
Rendimiento Inversin ROA
Rendimiento Inversin ROE
Capital de Trabajo (KT)
Solvencia
Importancia del Activo Corriente
Plzo Promedio Inventario
Plzo Promedio C*C
Razn pasivo-capital
Veces que ha ganado el Inters (VGI)
Capital de Trabajo Neto Operativo (KTNO)
Productividad del PKT
EBITDA
Margen EBITDA
Palanca Fin.

3.11
1.63
40.00%

2.69
1.07
45.21%

1.75
0.71
59.20%

24%
10%
6.22
2.86
10.78
27.79%
46.32%
9,107.55
2.50
0.73
57.90
37
27%
20.98
9,418.98
18%
9,043.52
17.28%
1.6

18%
4.11%
4.21
2.41
10.80
9.90%
18.06%
11,373.63
2.21
0.78
85.47
38
30%
7.18
13,339.95
24%
5,814.95
10.37%
1.6

14%
0.29%
3.37
1.95
11.35
0.56%
1.37%
11,262.50
1.69
0.83
106.76
56
29%
1.28
18,271.49
30%
3,951.54
6.42%
0.5

D). Anlisis de Pars y Du Pont.

Pars:

ANLISIS DE PARS
ROTACION ACTIVOS
MARGEN
OPERATIVO

APALANCAMIENTO
FINANCIERO

EFECTO FISCAL

Ventas
Act. Tot.

AO 2003
52,321.20
2.86
18,266.83

AO 2004
56,065.00
2.41
23,282.00

AO 2005
61,576.20
1.95
31,603.62

BAIT
Ventas

7,615.54
52,321.20

0.15

3,823.58
56,065.00

0.07

1,161.61
61,576.20

0.02

Act. Tot.
Patrimonio

18,266.83
10,959.85

1.67

23,282.00
12,756.93

1.83

31,603.62
12,894.92

2.45

BAT
BAIT

7,252.48
7,615.54

0.95

3,291.35
3,823.58

0.86

252.73
1,161.61

0.22

Benef. Neto
BAT

5,076.74
7,252.48

0.70

2,303.95
3,291.35

0.70

176.91
252.73

0.70

46.32%

ROE

18.06%

1.37%

Du Pont:
AO 2003
9.70%

Utilidad neta
ventas

5,076.74
52,321.20

ventas
Activo total

52,321.20
18,266.83

2.86

ROA

27.79%

2,303.95
56,065.00
56,065.00
23,282.00

AO 2004
4.11%

2.41

9.90%

176.91
61,576.20
61,576.20
31,603.62

AO 2005
0.29%

1.95

0.56%

El sistema DuPont rene, en principio, el margen neto de utilidades, que mide la rentabilidad de la empresa en relacin con las ventas,
y la rotacin de activos totales, que indica cun eficientemente se ha dispuesto de los activos para la generacin de ventas.

E). Comparacin de Ratios Financieros.

2003

2004

2005
Estndares

Banco

ndice de Liquidez General

Prueba cida
Razn de endeudamiento

3.11
1.63
40.00%

2.69
1.07
45.21%

1.75
0.71
59.20%

2.52
1.05
50%

>2
>1
<55%

Margen bruto de utilidades

Margen Neto de utilidades
Rotacin de Inventarios
Rotacin Activo Total
Rotacin Activo Fijo
Rendimiento Inversin ROA
Rendimiento Inversin ROE
Capital de Trabajo (KT)
Solvencia
Importancia del Activo Corriente
Plzo Promedio Inventario
Razn pasivo-capital
VGI
KTNO
PKT
EBITDA
Margen EBITDA

24%
10%
6.22
2.86
10.78
27.79%
46.32%
9,107.55
2.50
0.73
57.90
27%
20.98
9,418.98
18%
9,043.52
17.28%

18%
4.11%
4.21
2.41
10.80
9.90%
18.06%
11,373.63
2.21
0.78
85.47
30%
7.18
13,339.95
24%
5,814.95
10.37%

14%
0.29%
3.37
1.95
11.35
0.56%
1.37%
11,262.50
1.69
0.83
106.76
29%
1.28
18,271.49
30%
3,951.54
6.42%

18%
3.00%
5.00
3.00
12.00
12.75%
20%

INDICADORES FINANCIEROS

Del anlisis de los estados financieros y principales indicadores de Electro-Bombas SAC se obtienen las principales conclusiones
acerca de los problemas que afronta la empresa.
Para comenzar, hay que precisar que el desempeo hasta el ao 2003 era aparentemente correcto, y que a partir del 2004 empiezan
algunos problemas financieros, los cuales se agravaron el 2005, ocasionando que la empresa quede al borde del colapso total.
Decisiones de negocios basadas en las proyecciones sobre el desempeo futuro del mercado, fueron las que complicaron a ElectroBombas SAC. Los principales directivos de la empresa no vieron que el sector econmico al cual dirigan el mayor volumen de sus
ventas, esto es la agricultura, haba entrado en una espiral descendente y que las polticas pblicas y la naturaleza no hacan ms que
agravar su situacin.
La mala lectura hecha con relacin al entorno econmico, supuso la construccin de proyecciones de crecimiento totalmente erradas y,
como consecuencia de ello, la toma de decisiones de produccin igualmente erradas. Electro-Bombas SAC decidi vender con ms
fuerza al sector agrcola, para lo cual mantuvo el ritmo de produccin de electro bombas y dise una poltica agresiva combinando la
rebaja de los precios de sus productos finales con facilidades crediticias a los clientes.
El resultado fue dramtico y rpido, cambiando la situacin de la empresa en pocos meses y llevndola a una virtual quiebra. La
prdida de liquidez fue la primera llamada de atencin, actuando como la fiebre en caso de enfermedad.
Los estados financieros permiten apreciar claramente cmo el crecimiento de los inventarios, fruto de su baja rotacin, retuvo parte
importante de la liquidez; asimismo, la baja en el nivel de cobranzas, reflejada en el crecimiento sostenido de las cuentas por cobrar,
influy en la retraccin de la liquidez. La relacin causa-efecto entre el crecimiento del inventario y las cuentas por cobrar, con la falta de
liquidez, se aprecia en el Estado de Origen y Aplicacin de Fondos. En consecuencia, no queda duda alguna que la empresa se asfixi
a si misma.
Otros aspectos preocupantes son la alta tasa de endeudamiento, que creci hasta un 59%, excediendo el compromiso asumido frente
al banco, y la drstica reduccin del Margen Neto de Utilidades, el ROA y el ROE.
Electro-Bombas SAC no slo se qued sin liquidez para operar, sino que mostraba un alto ndice de endeudamiento y escasos
mrgenes de rendimiento, esto es, no tena capacidad de reaccin ni de cumplimiento de sus obligaciones, lo cual explica la posicin
del banco y la inminente posibilidad de quiebra.

PREGUNTA 2.Estado de Aplicacin y Origen de Fondos de Electro-Bombas SAC.

ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS

(Estado de Fuentes y Usos de Fondos)
Ao 2005

Ao 2004

Variacin

ORIGEN

APLICACIN

Disponible

1,150.11

1,300.02

-149.91

149.91

0.00

Realizable

9,403.47

5,910.04

3,493.43

0.00

3,493.43

Existencias

15,627.16

10,881.01

4,746.15

0.00

4,746.15

Activo Fijo

5,422.88

5,190.93

231.95

0.00

231.95

Exigencias CP

14,918.24

6,717.44

8,200.80

8,200.80

0.00

Exigencias LP

3,790.46

3,807.63

-17.17

0.00

17.17

No Exigible

12,894.92

12,756.93

137.99

137.99

0.00

8,488.70

8,488.70

ACTIVO

PASIVO

PREGUNTA 3.Cambios en el Capital de Trabajo de Electro-Bombas SAC.

2003

2004

2005

Capital de Trabajo (KT)

9,107.55

11,373.63

11,262.50

KTNO

9,418.98

13,339.95

18,271.49

PKT
EBITDA
margen EBITDA

18%

24%

9,043.52

5,814.95

17.28%

10.37%

30%
3,951.54
6.42%

El Capital de Trabajo de Electro-Bombas SAC, esto es, la liquidez con que la empresa cuenta para trabajar, ha sufrido cambios
significativos y, a la vez, difciles de entender correctamente, salvo que, en este caso especfico, sean objeto de distintos anlisis
practicados desde diferentes perspectivas.
En este caso, si uno se limita a revisar los indicadores ms directos, tales como el KT, KTNO y PKT, o sea aquellos que pretenden
medir la existencia de capital de trabajo a partir de las cuentas del activo corriente, llegar a la errnea conclusin de que se est
produciendo un interesante crecimiento y que, por ende, la empresa tiene una buena capacidad de inversin en su actividad operativa.
Ahora bien, la realidad de los hechos indica que debido a malas decisiones financieras, la empresa tiene menos liquidez de la
necesaria, toda vez que, a pesar de tener a sus principales clientes dentro de un sector econmico deprimido y sin visos de corregirse,
ha seguido con su ritmo de produccin y ventas, lo que ha ocasionado que incremente de manera desmedida sus inventarios y sus
cuentas por cobrar.
Electro-Bombas SAC ha estado produciendo a un ritmo que corresponde a un mercado en expansin, en tanto que la agricultura ha
venido decreciendo de manera importante. Por otro lado, sobre la base de una agresiva poltica de promociones y financiamiento
directo a los clientes, ha venido colocando electro bombas, pero a cambio de compromisos de pago, es decir, aumentando las cuentas
por cobrar.
La inmovilizacin de capital de trabajo ha sido exagerada, va inventarios elevados y cuentas por cobrar en aumento. Sin embargo,
ambas cuentas del activo (inventario y cuentas por cobrar) aparecen creciendo y, tericamente, transmiten una idea equivocada en
cuanto a la situacin de liquidez de la empresa.

Para determinar la real situacin de Electro-Bombas SAC, ya que, a diferencia de las cuentas del activo corriente ya mencionadas,
indicadores como el ndice de Liquidez General y la Prueba cida demuestran un cuadro de creciente iliquidez, se ha recurrido a una
fuente ms precisa, basada en las utilidades, como es el EBITDA.
El EBITDA muestra claramente cmo se viene produciendo una cada en las utilidades antes de intereses, impuestos, depreciaciones y
amortizaciones, esto es, en la liquidez de la empresa. En efecto, en el ao 2003 el nivel de utilidades (EBITDA) era de S/. 9 043,52;
mientras que en el 2004 fue de S/. 5 814,95 y en el ao 2005 de S/. 3 951,54. La reduccin es evidente y, adems, seala una clara
tendencia que es urgente cambiar.
No queda duda, entonces, la situacin en cuanto al Capital de Trabajo de Electro-Bombas SAC no es buena y requiere de ajustes
inmediatos. Para actuar con precisin, basta una revisin al Estado de Origen y Aplicacin de Fondos de la empresa, donde se aprecia
que el activo disponible ha venido siendo mal aplicado. Por un lado, al incremento desmesurado de un inventario con rotacin mnima y
decreciente, y por el otro, al aumento de cuentas por cobrar con un bajo ndice de rotacin. Tanto el inventario como las cuentas por
cobrar han resultado siendo trampas para la liquidez de Electro-Bombas SAC.
En las propuestas que se plantea para sanear la difcil situacin de la empresa, el tema del Capital de Trabajo es tratado directamente y
las nuevas polticas demuestran que la solucin es posible.

PREGUNTA 4.El futuro de Electro-Bombas SAC.

Electro-Bombas es una empresa con serios problemas financieros, debido fundamentalmente a una paulatina desconexin con el
mercado. Sus directivos no han sabido leer las seales enviadas por el mercado y se quedaron estancados en un proceso pernicioso
que ha ocasionado el que la actividad de la empresa destruya valor, en lugar de crearlo, que es la finalidad de toda empresa que
pretende permanecer en el tiempo.
No obstante lo dicho, debido al buen nombre de la empresa, a las cualidades de sus principales directivos, identificadas con
cumplimiento y seriedad, y a las proyecciones del mercado, existe una clara e interesante posibilidad de resurgimiento para la empresa,
para lo cual sta requiere reforzar sus reas financiera y de comercio exterior, y poner en prctica cambios y ajustes de manera
urgente.
Los cambios y ajustes que se proponen deben estabilizar la empresa en el corto plazo, devolvindole los niveles de liquidez que
requiere para funcionar adecuadamente, y recuperando el valor de sus acciones, de forma tal que sus accionistas vean una adecuada
rentabilidad en sus inversiones.
Por otro lado, las urgentes medidas correctivas deben permitir a Electro-Bombas recuperar sus lneas de crdito y la confianza del
sector financiero y del mercado en general, de forma tal que, no slo vuelva a su nivel anterior, sino que se adapte a los cambios
producidos en el mercado y pueda aprovechar la situacin de expansin que experimenta el pas y se beneficie de las posibilidades de
crecimiento a travs de la exportacin.

Propuesta de cambios y ajustes.

1. Reorientar la produccin hacia sectores con perspectivas de crecimiento.
La realidad de los hechos y la informacin del mercado son realmente contundentes al sealar que el sector agrcola, al que
tradicionalmente le vendi Electro-Bombas, ha venido decreciendo y no tiene visos de cambiar esa tendencia. Es ms, algunos
fenmenos naturales estn complicando an ms esa situacin.
Por otro lado, sectores productivos como la pesca y la minera, con proyecciones de crecimiento en el tiempo, han manifestado
su creciente inters por los productos de Electro-Bombas, bsicamente debido al buen nombre de la empresa y a su
posicionamiento en el mercado. En el caso de la minera, existe una antigua relacin comercial con Electro-Bombas SAC, por lo
que la profundizacin de sta es bastante probable.
Tcnicamente es posible atender a estos sectores, ya que los productos actualmente fabricados requieren nicamente de
modificaciones de diseo y adaptaciones menores para adecuarse a los nuevos mercados.
Adicionalmente, la poltica de comercio internacional del pas acaba de abrir un interesante mercado de exportacin para los
productos de Electro-Bombas, al haber suscrito acuerdos de comercio con terceros pases contemplando la reduccin de
aranceles, entre otros, a las electro bombas.
As las cosas, Electro-Bombas tiene que reorientar el destino de su produccin, enfocndose en los mercados en crecimiento,
tales como la pesca y la minera. Para ello deber hacer algunos ajustes en su lnea de produccin, asegurndose que sus
productos cumplan con los requerimientos y los estndares de sus nuevos mercados.
Basados en su buen nombre, en su conocimiento del sector minero y en su largo trabajo en la costa del pas, iniciarn una
estrategia de rpida captacin de nuevos clientes a fin de asegurar nuevas relaciones de negocios.
Asimismo, debern visitar prontamente a las autoridades del sector Comercio Exterior, a fin de tomar cabal conocimiento del
alcance de los convenios internacionales suscritos, as como de los mercados de los pases vecinos suscriptores de los aludidos
convenios.
Dentro de su nueva estrategia, la Gerencia de Ventas se ampliar con una subgerencia dedicada al comercio internacional, la
cual har la investigacin de los mercados y las propuestas correspondientes.

2. Reducir el esfuerzo de venta hacia el sector agrcola.

En consonancia con lo planteado en el punto (1) que antecede, Electro-Bombas reducir al mnimo su esfuerzo de ventas hacia
el sector agrcola, cuidando de conservar a los clientes regulares y de buen cumplimiento.
La seleccin de clientes A1 en el sector agrcola permitir mantener la vinculacin con ese segmento del mercado, pero con
eficiencia. No es aconsejable abandonar el esfuerzo de tantos aos y la experiencia adquirida.
3. Aumentar rpidamente el nivel de rotacin del stock de productos terminados.
Uno de los principales problemas financieros que afronta Electro-Bombas SAC es su falta de liquidez, producto, entre otros, del
sobre stock ocasionado por la baja en sus ventas y la no disminucin de los niveles de produccin.
Una mala lectura del mercado y malas previsiones sobre la actuacin del nuevo gobierno, ocasionaron el que se decidiera
mantener los niveles de produccin de electro bombas para el sector agrcola. Esta decisin ha complicado an ms la mala
situacin financiera de la empresa, por lo que debe ser cambiada de inmediato.
La manera ms eficiente de aumentar el nivel de rotacin del stock es mediante su pronta adecuacin a los requerimientos de los
sectores pesca y minera, para garantizar una pronta entrega. Tambin, se har ms prxima la relacin con los buenos clientes
agrcolas.
De acuerdo con las proyecciones conservadoras hechas por la banca, Electro-Bombas SAC destinar un 12% de su actual stock
a los sectores de pesca, minera y otros, distintos al sector agrcola.
Por ltimo, la pronta organizacin de la subgerencia de comercio internacional debe ayudar a colocar durante el ejercicio 2006 un
20% y durante el ejercicio 2007 un 30% del stock de electro bombas en los pases vecinos. El hecho de tener a disposicin un
amplio stock de fcil y muy rpida entrega, debe convertirse en una ventaja competitiva frente a terceros competidores.
4. Aplicar una poltica de Just in Time.
Dentro del esfuerzo por mejorar el manejo del stock, Electro-Bombas SAC pondr en marcha, en una suerte de integracin
vertical, polticas de produccin y distribucin basadas en el concepto Just in Time.
Este tipo de poltica trae como consecuencia un alivio financiero, gracias a que no se inmoviliza gran cantidad de recursos como
sucede actualmente.

Por otro lado, habiendo posibilidades de exportacin, a la vez que de ventas a diferentes sectores, el manejo del stock en los
niveles deseados slo ser posible gracias a un esfuerzo de logstica y a una mayor coordinacin entre las gerencias comercial y
de produccin.
5. Reducir al mnimo el financiamiento a clientes.
Debido a la mala situacin financiera de la empresa, resulta urgente variar la poltica de financiamiento a los clientes. La cartera
de clientes debe ser reevaluada y slo a los clientes A1, esto es, aquellos con un rcord de pagos intachable se les mantendr la
posibilidad de financiamiento.
Para los nuevos clientes, la poltica de financiamiento debe ser muy restrictiva y debidamente garantizada, con la expresa
finalidad de reducir la exposicin de la empresa y los costos financieros por la cartera pesada.
Una de las principales preocupaciones relativas al financiamiento de los clientes, ser la del plazo, el cual, por lo general, no
deber pasar los treinta (30) das naturales. En casos excepcionales, tratndose de clientes conocidos, regulares y con
antecedentes intachables, podr extenderse hasta sesenta (60) das naturales.
En todos los casos, las deudas financiadas estarn representadas en letras de cambio debidamente aceptadas y garantizadas.
De esta forma se le garantiza a la empresa accin ejecutiva para la recuperacin de las deudas, as como la posibilidad de
contar con una lnea de descuento de letras.
6. Bajar sustancialmente el nivel de las cuentas por cobrar.
Al igual que los altos niveles de stock, las cuentas por cobrar han adquirido una dimensin exagerada. No slo se le resta a la
empresa liquidez, sino que el corto plazo de estas deudas amenaza con convertirse en largo plazo.
La desesperacin por mantener los niveles de ventas y la excesiva permisividad en cuanto al financiamiento, han generado esta
consecuencia tan negativa para la salud financiera de la empresa.
De manera inmediata se disear una poltica de recuperacin de deudas, la que considerar las siguientes posibilidades:
a) Recurrir al sector financiero a fin de constituir una lnea para factoring, para poder hacer lquidas aquellas facturas que,
por las caractersticas comerciales de los deudores, lo permitan. Se estima que un 40 % de las cuentas por cobrar se
recuperar va factoring;

b) Negociar directamente con los deudores el pronto pago, considerando una rebaja en el monto total adeudado del 10%. Se
estima que un 30 % de las cuentas por cobrar se recuperar va negociacin directa;
c) Iniciar las acciones legales que correspondan contra aquellos deudores que no califiquen para ninguna de las
posibilidades anteriores. En estos casos se recurrir al embargo de las electro bombas vendidas y no pagadas; y
d) Cuando no proceda o no resulte rentable ninguna de las posibilidades anteriores, se proceder al castigo de la o las
deudas.
7. Renegociar el cambio de la deuda a corto plazo por deuda a largo plazo.
En atencin a lo acuciante de la situacin financiera, as como del nivel de los activos con que cuenta la empresa y las
posibilidades reales de crecimiento que ofrecen diferentes sectores econmicos, debe renegociarse con el banco el cambio de la
deuda de corto plazo por una de largo plazo, debidamente respaldada por el nuevo flujo econmico que se gener, y por el valor
de los activos.
Lo ms lgico y rpido es recurrir a la ampliacin de la hipoteca que actualmente Electro-Bombas SAC tiene con el banco, la cual
es reducida en su monto y viene siendo cumplida en sus pagos de manera inobjetable. Por ello, se propone trasladar el ntegro
de la cuenta Deuda de Corto Plazo al prstamo hipotecario existente con el banco. El monto total de la hipoteca se elevar a la
suma de S/. 4 196,36 y estar sujeto a una tasa de inters estable en el tiempo del 8.5% anual, en lugar de la tasa progresiva de
12.50% anual que rige para las deudas de corto plazo.
La ampliacin de la hipoteca deja bien protegido al banco, mejora la situacin financiera de la empresa y reduce el nivel de las
tasas de inters que Electro-Bombas SAC tiene que pagar, esto es, refuerza la rentabilidad del negocio. Es lo que comnmente
se denomina, una situacin de gana-gana (win-win).
8. Revisar la poltica de precios.
En atencin a todos los cambios propuestos para lograr un manejo financiero ms adecuado y la recuperacin de la empresa,
resulta urgente revisar la poltica de precios vigente, toda vez que la decisin de bajar los precios para empujar las ventas, al
haber estado focalizada en un mercado en franco decrecimiento como el agrcola, tuvo consecuencias nefastas.
Atendiendo a lo dicho, as como al hecho que la empresa se focalizar en mercados nuevos en expansin y con expectativas de
seguir creciendo, y en la exportacin gracias a rebajas arancelarias, se ha decidido llevar a cabo una reingeniera de procesos
para mejorar la productividad, as como elevar los precios moderadamente de los productos terminados. Todo ello permitir que
el margen bruto de utilidad se eleve hasta alcanzar el estndar de la industria.

9. Dejar sin efecto el compromiso adquirido con el banco para la construccin de una nueva planta. Con esta decisin se evita adquirir un
activo fijo con un crdito de corto plazo, y se concreta lo planteado en los puntos 1 y 2.
La situacin econmica y financiera de Electro-Bombas SAC convierte en irreal la posibilidad de concretar el compromiso
asumido frente al banco para la construccin de una nueva planta.
Para comenzar habra que decir que no tiene lgica ni sustento el pretender financiar un activo fijo con una deuda de corto plazo.
Es ms, la actual posicin del banco no permite prever que el crdito se concrete.
Por otro lado, no parece lgico construir una nueva planta para producir electro bombas para sectores potenciales, cuando se
tiene un stock tan elevado que permite afrontar nuevas ventas sin tener que invertir en infraestructura.
Cuanto antes debe formalizarse con el banco la cancelacin del compromiso.

PROYECCIN PROPUESTA DE ESTADOS FINANCIEROS E INDICADORES

Los planteamientos esbozados a lo largo de esta pregunta 4, constituyen la propuesta de cambios y ajustes que Electro-Bombas SAC
considera indispensable llevar a cabo para hacer nuevamente viable la empresa.
Para complementar adecuadamente la propuesta y hacerla ms grfica y entendible, a continuacin ofrecemos las proyecciones de los
Estados Financieros y de los principales indicadores de Electro-Bombas SAC, correspondientes a los aos 2006 y 2007, realizadas
sobre la base de la aplicacin de los cambios y ajustes propuestos.

A). Balances
2006

con 2003 Vertical

2007

con 2003 Vertical

BALANCE

Activos
Caja
C*C
Inventario
Activo circulante
Terrenos y edificios
Depreciacin acumulada
Activo Fijo Neto

Total Activos
Pasivos y Patrimonio
Deuda de CP
C*P
Otros
Pasivo Circulante
Deuda de LP
Hipoteca
Total Deuda Largo Plazo
Acciones comunes
Utilidades Retenidas
Total Patrimonio

Total Pasivos Y patrimonio

8,767.24
2,843.05
12,114.26
23,724.55
7,547.23
-2,789.93
4,757.30

28,481.85
0.00
6,759.14
0.00
6,759.14
1,497.62
4,662.62
6,160.24
6,000.00
9,562.47
15,562.47

28,481.85

503.8%
53.7%
189.7%
176.8%
130.6%
301.2%
98.1%

30.78%
9.98%
42.53%
83.30%
26.50%
-9.80%
16.70%

155.9%

100.00%

0.0%
299.6%
0.0%
156.9%
72.9%
493.4%
205.4%
100.0%
192.8%
142.0%

0.00%
23.73%
0.00%
23.73%
5.26%
16.37%
21.63%
21.07%
33.57%
54.64%

155.9%

100.00%

10,475.48
2,558.74
12,014.06
25,048.28
10,547.23
-3,455.51
7,091.72

32,140.00
0.00
5,959.14
0.00
5,959.14
1,198.10
4,196.36
5,394.46
6,000.00
14,786.40
20,786.40

32,140.00

602.0%
48.4%
188.2%
186.7%
182.5%
373.1%
146.2%

32.59%
7.96%
37.38%
77.93%
32.82%
-10.75%
22.07%

175.9%

100.00%

0.0%
264.1%
0.0%
138.3%
58.3%
444.0%
179.9%
100.0%
298.1%
189.7%

0.00%
18.54%
0.00%
18.54%
3.73%
13.06%
16.78%
18.67%
46.01%
64.67%

175.9%

100.00%

B). Estado de prdidas y ganancias

2006
ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS
Ventas netas
Costo de ventas

2007

con 2003 Vertical

122.9%
132.8%

100.00%
81.97%

81,229.88
63,528.97

155.3%
160.0%

100.00%
78.21%

11,594.58

91.9%

18.03%

17,700.91

140.2%

21.79%

5,797.29
665.58
771.10

148.2%
132.6%
129.6%

9.02%
1.04%
1.20%

6,988.19
665.58
0.00

178.7%
132.6%
0.0%

8.60%
0.82%
0.00%

Total gastos operacionales

7,233.97

144.5%

11.25%

7,653.77

152.8%

9.42%

Utilidad antes Int y Imp.

4,360.61

57.3%

6.78% 10,047.14

131.9%

12.37%

0.00
153.51
396.32

0.0%
81.5%
494.2%

0.00%
0.24%
0.62%

0.00
122.81
356.69

0.0%
65.2%
444.8%

0.00%
0.15%
0.44%

3,810.78

52.5%

5.93%

9,567.65

131.9%

11.78%

1,143.23

52.5%

1.78%

2,870.29

131.9%

3.53%

2,667.55

52.5%

4.15%

6,697.35

131.9%

8.24%

0.00
2,667.55
1.23

0.0%
67.4%
60.6%

0.00%
4.15%
0.00%

1,473.42
5,223.94
2.09

131.9%
131.9%
102.9%

1.81%
6.43%
0.00%

Utilidad bruta
Gastos de adm. y ventas
Depreciacin
Otros gastos varios

GF deuda CP
GF deuda LP
GF Hipoteca

Utilidad antes Imp

Impuestos 30%

Utilidad Neta
Dividendos
Utilidades retenidas
Utilidad por accin

64,297.21
52,702.63

con 2003 Vertical

C). Indicadores financieros

2006

con 2003 Vertical

2007

INDICADORES FINANCIEROS

ndice de Liquidez General

Prueba cida
Razn de endeudamiento
Margen bruto de utilidades
Margen Neto de utilidades
Rotacin de Inventarios
Rotacin Activo Total
Rotacin Activo Fijo
Rendimiento Inversin ROA
Rendimiento Inversin ROE
Capital de Trabajo (KT)
Solvencia
Importancia del Activo Corriente
Plzo Promedio Inventario
Plzo Promedio C*C
Razn pasivo-capital
Veces que ha ganado el Inters (VGI)
Capital de Trabajo Neto Operativo (KTNO)
Productividad del PKT
EBITDA
Margen EBITDA
Palanca Fin.

con 2003 Vertical

Estndares

Banco

>2
>1
<55%

3.51
1.72
45.36%

4.20
2.19
35.33%

2.52
1.05
50%

18%
4.15%
4.35
2.26
13.52
9.37%
17.14%
16,965.41
2.20
0.83
82.75
16
40%
7.93
8,198.17
13%
7,816.12
12.16%
1.6

22%
8.24%
5.29
2.53
11.45
20.84%
32.22%
19,089.14
2.83
0.78
68.08
11
26%
20.95
8,613.66
11%
14,168.23
17.44%
1.5

18%
3.00%
5.00
3.00
12.00
12.75%
20%

D). Estados de origen y aplicacin de fondos

ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS
(Estado de Fuentes y Usos de Fondos)
Ao 2006

Ao 2005

Variacin

ORIGEN

APLICACIN

8,767.24
2,843.05
12,114.26

1,150.11
9,403.47
15,627.16

7,617.13
-6,560.42
-3,512.90

0.00
6,560.42
3,512.90

7,617.13
0.00
0.00

Activo Fijo

4,757.30

5,422.88

-665.58

665.58

0.00

PASIVO
Exigencias CP
Exigencias LP
No Exigible

6,759.14
6,160.24
15,562.47

14,918.24
3,790.46
12,894.92

-8,159.10
2,369.78
2,667.55

0.00
2,369.78
2,667.55
15,776.23

8,159.10
0.00
0.00
15,776.23

ACTIVO
Disponible
Realizable
Existencias

ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS

(Estado de Fuentes y Usos de Fondos)
Ao 2007

Ao 2006

Variacin

ORIGEN

APLICACIN

10,475.48
2,558.74
12,014.06

8,767.24
2,843.05
12,114.26

1,708.24
-284.31
-100.20

0.00
284.31
100.20

1,708.24
0.00
0.00

Activo Fijo

7,091.72

4,757.30

2,334.42

0.00

2,334.42

PASIVO
Exigencias CP
Exigencias LP
No Exigible

5,959.14
5,394.46
20,786.40

6,759.14
6,160.24
15,562.47

-800.00
-765.78
5,223.94

0.00
0.00
5,223.94
5,608.45

800.00
765.78
0.00
5,608.44

ACTIVO
Disponible
Realizable
Existencias

E). Pars y Du Pont

Pars:

ROTACION ACTIVOS
MARGEN
OPERATIVO

APALANCAMIENTO
FINANCIERO

EFECTO FISCAL

Ventas
Act. Tot.

Propuesta al Banco
AO 2006
AO 2007
64,297.21
81,229.88
2.26
28,481.85
32,140.00

2.53

BAIT
Ventas

4,360.61
64,297.21

0.07

10,047.14
81,229.88

0.12

Act. Tot.
Patrimonio

28,481.85
15,562.47

1.83

32,140.00
20,786.40

1.55

BAT
BAIT

3,810.78
4,360.61

0.87

9,567.65
10,047.14

0.95

Benef. Neto
BAT

2,667.55
3,810.78

0.70

6,697.35
9,567.65

0.70

17.14%

ROE

32.22%

Du Pont:

Utilidad neta
ventas

Propuesta al Banco
AO 2006
AO 2007
2,667.55
4.15% 6,697.35
8.24%
64,297.21
81,229.88

ventas
Activo total

64,297.21
28,481.85

ROA

2.2681,229.88
32,140.00

9.37%

2.53

20.84%

PREGUNTA 5.Opinin del Director del Banco.

Como Director del banco acreedor de Electro-Bombas SAC, estara inclinado a respaldar el proceso de saneamiento de la empresa,
toda vez que ello no slo es en beneficio de la propia empresa, sino tambin del banco, ya que mejora su posicin frente al cliente,
reduce su exposicin y mejora sus estados financieros.
La opinin se respalda, adems, en que las decisiones que est tomando la empresa son acertadas en cuanto a su direccin. Los
objetivos planteados son claros, medibles, alcanzables en el corto plazo y tienen como sustento las proyecciones del mercado.
Electro-Bombas SAC ha sido una empresa estable y sus directivos se han caracterizado por ser cumplidos y muy serios. Es ms, el
fundador de la empresa tiene un buen nombre y reconocimiento en el sector. La relacin con el banco data de muchos aos y siempre
fue slida y beneficiosa.
Ms all de ello, el hecho que el hijo del dueo, quien cuenta con una buena formacin acadmica y una especializacin en el rea
financiera, haya decidido asumir el reto de sacar adelante a la empresa, resulta significativo y crucial en estos momentos, ya que el
principal problema de Electro-Bombas SAC es financiero.
Las propuestas, muy bien sustentadas ante el banco, estn encaminadas a devolverle a la empresa la capacidad de generar valor, la
liquidez indispensable para cumplir con sus obligaciones y poder permanecer en el negocio, y la rentabilidad para sus accionistas.
Las preocupaciones manifestadas por el banco con relacin a algunos indicadores, se ven aliviadas por el efecto de las propuestas. Tal
es el caso del indicador de Razn de Circulante que se encuentra en 1.75 cuando el compromiso con el banco era estar en un rango
igual o mayor que 2. De acuerdo con las propuestas para el ao 2006 este indicador se ubicar en 3.51 y para el 2007 en 4.13.
Con relacin a la Prueba cida, que en el 2005 se ubica en 0.71 cuando el compromiso era igual o mayor que 1, para el ao 2006
ubicar en 1.72 y para el 2007 en 2.12. Por ltimo, la Razn de Endeudamiento en el 2005 se ubica en 59% cuando el compromiso era
igual o menor que 55%, para el ao 2006 ubicar en 45% y para el 2007 en 36%.
Resulta muy positivo observar cmo se ha corregido con acierto la identificacin del mercado objetivo de la empresa, pasando del
sector agrcola, lamentablemente deprimido y sin visos de mejorar, a sectores ms animados, en crecimiento y con proyecciones muy
favorables, como la minera y la pesca.

La exportacin, por otro lado, ofrece una atractiva gama de posibilidades al abrir nuevos mercados deseosos de contar con equipos de
alta tecnologa como los que produce Electro-Bombas SAC. La facilidad de poder exportar sin tener que pagar aranceles para el
internamiento de los productos terminados, sita a Electro-Bombas SAC en una posicin competitiva, incluso frente a las empresas de
los otros pases, y el hecho de contar con un alto stock de electro bombas le permite pensar en negocios muy rpidos, ajustados a las
necesidades de los clientes.
El hecho que dentro de la negociacin comercial con los pases vecinos se haya podido incluir a las electro bombas, permite pensar
que estos bienes no son producidos en esos pases o, en todo caso, son producidos en escala muy pequea, existiendo importantes
porciones de mercado insatisfechas.
Dentro de esta lnea de pensamiento, considerar que en el corto plazo se pueda colocar un 20% del inventario de Electro-Bombas SAC
va exportacin, resulta aceptable. Igualmente aceptable es la propuesta de incrementar en un 10% adicional la exportacin en el
ejercicio siguiente.
Por ltimo, la alternativa de exportar protege a Electro-Bombas SAC de las variaciones que pudiera sufrir el mercado nacional,
permitindole, de esa forma, distribuir su riesgo operativo y afianzar sus posibilidades reales de crecimiento sostenido.
En conclusin, en mi calidad de Director del banco avalo la viabilidad de Electro-Bombas SAC, y recomiendo la continuacin
de la relacin comercial con el banco y la concesin de lo solicitado en materia financiera. Recomiendo, adems, que con el
apoyo de las oficinas del banco en el exterior y los bancos corresponsales, el banco se involucre y apoye las operaciones de
exportacin que pondr en marcha Electro-Bombas SAC.
El apoyo del banco debe sujetarse al estricto cumplimiento de lo planteado por la propia empresa, debiendo el banco
establecer una adecuada supervisin del proceso, con informes peridicos a la Gerencia General y al Directorio. Asimismo, el
banco deber asegurar, como requisito esencial, la participacin de Juan hijo como encargado y responsable directo de la
ejecucin del proceso de saneamiento de Electro-Bombas SAC.
Electro-Bombas SAC ha sido, es, y debe continuar siendo un buen cliente para el banco.