Universidad De Oriente

Ncleo De Anzotegui
Escuela De CS. Administrativas
Departamento De Contadura Pblica
Asignatura: Matemticas Financieras II
Prof.: Lismaris Mirabal H.
Unidad III. Bonos

Los Bonos
Los bonos y obligaciones son ttulos valores que representan una deuda contrada por el
ente emisor. Estos son emitidos por el Gobierno y por grandes empresas. Cuando se compra un
bono se le est prestando dinero a la compaa o al Estado. A cambio recibes el pago de unos
intereses.

Elementos Esenciales De Un Bono

1)

Las Partes:
El propio documento, obligacin o bono, que es redimible en una fecha
preestablecida por el emisor y que generalmente se obtiene acompaado de cupones.
Los Cupones: son el instrumento con el que el organismo emisor paga los intereses al
inversionista, son desprendibles del bono y pueden hacerse efectivos en un banco o
con un corredor de bolsa al final de cada periodo regular.

2)

Los Valores:
El valor nominal o denominacin: es el valor que se seala en el documento, es el
capital que en primera instancia percibe el emisor (salvo cuando el documento se
coloca con descuento).

El valor de redencin: es la cantidad que el emisor devuelve al poseedor del ttulo al

finalizar el plazo en la fecha de redencin. Este valor puede ser:
a)Igual al valor nominal o de emisin en cuyo caso se dice que se redime a la par.
b)Mayor que el valor nominal, en cuyo caso se dice que se redime con prima.
c) Menor que la denominacin y en este caso se dice que se redime con descuento
El valor de compraventa: que hace su aparicin cuando el bono se transfiere en una
fecha posterior a la de emisin pero generalmente antes de su redencin o
vencimiento. Este valor comparado con el de redencin, tambin puede ser a la par,
con descuento o con prima, dependiendo de si es igual, menor o mayor
respectivamente que el redencin

3)

Las Fechas:
Fecha de emisin: es aquella en la que se emiten o colocan en el mercado de valores
los bonos.
Fecha de redencin o vencimiento: es aquella en que el organismo emisor se
compromete a reintegrar el capital que le prestaron los inversionistas.
Fecha de compraventa: es aquella en la que el documento es negociado o
transferido con el concurso de un tercero, generalmente se localiza entre las dos
anteriores.

4)

El Rendimiento y La Tasa:
Tasa de inters: con la que el emisor paga al inversionista en periodos regulares
desde la emisin hasta la redencin es una tasa de inters simple, porque los intereses
se liquidan totalmente al final de cada periodo. Se expresa con r.
Las ganancias de capital: se obtienen a travs de una tasa i capitalizable en p
periodos por ao, es con la que el inversionista gana al comprar esta clase de ttulos.

Transferencia o Compraventa De Bonos

Para el inversionista que adquiere bonos es fundamental saber qu cantidad deber desembolsar
(precio del bono) para que su inversin le produzca el beneficio esperado. Este beneficio depender
de las tasa de inters r para los cupones y de rendimiento i del bono que est comprando.
La primera tasa es determinada por la empresa emisora y por lo tanto no puede cambiarse, pero
la de rendimiento s puede variarse y establecerse de acuerdo a las partes que intervienen en la
operacin de compraventa aunque predomina el valor que ofrece el vendedor.
Esta clase de documentos al igual que muchos otros de crdito burstil, se negocian con la
participacin de un corredor de bolsa en operaciones que bsicamente pueden realizarse en una
fecha de pago de intereses y entre fechas de pago de intereses.

a) Precio De Un Bono Transferido En Una Fecha De Cupn O

De Pago De Intereses
Comprar un bono en una fecha de cupn significa que la adquisicin se realiza el da en que la
emisora paga los intereses correspondiente a un cupn cualquiera. Se supone que el cupn cuyo
vencimiento coincide con la fecha de la transferencia es cobrado por el vendedor, es decir por el

antiguo propietario del documento y por esa razn, no se considera en la operacin de

compraventa. El comprador adquiere el derecho a recibir el pago futuro de los intereses en cada
periodo de pago y el valor de redencin del bono, en la fecha de vencimiento. El valor actual del
bono debe ser igual a la suma de estas dos cantidades:
El valor actual del valor de redencin del bono.
El valor presente de la totalidad de cupones que en ese momento estn an
pendientes de cobrar, es decir el valor presente de los intereses que estn
representados con los cupones que vencen despus de la fecha de la transaccin.
Para el primero de los valores es necesario trasladar el valor de redencin del bono hasta el inicio
del plazo lo cual puede hacerse con la frmula del inters compuesto.
El segundo valor, es el valor presente de los intereses (cupones) que en realidad constituyen una
sucesin de pagos o rentas iguales distribuidas en tiempos iguales y por tanto representan una
anualidad vencida u ordinaria, pudindose evaluar con la frmula para calcular valor actual de
anualidades.
Al sumar estos dos valores se obtiene el valor total que se paga en la adquisicin de bonos en
cualquier fecha de vencimiento de algn cupn.

b) Precio De Un Bono En Una Fecha De Cupn Con Prima O

Con Descuento
Se dice que un bono es comprado a premio o con prima, si su precio de compra es mayor que su
valor de redencin y por el contrario un bono es comprado a descuento si su precio de compra es
menor que su valor de redencin.
Puede que cuando se compra un instrumento de esta naturaleza emitido a la par, el hecho de que
sea con premio o con descuento, depender de la relacin que haya entre las tasas de inters r y
de rendimiento i, ya que:
i) Si la tasa de rendimiento i es mayor que la tasa de inters r, entonces se transfiere con
descuento.
ii) Si la de rendimiento i es menor que la de inters r, entonces se comprar con prima.
iii) Si las dos tasas son iguales, entonces la compraventa se hace a la par.

c)

Amortizacin De La Prima Y El Descuento

Los bonos comprados con prima o con descuento, con el transcurso del tiempo, varan su valor
hasta igualar el de redencin, en la fecha de vencimiento; por esta razn, la necesidad de estudiar
un procedimiento que permita registrar en libros, los cambios de valor de los bonos. Lo usual es
realizar un cuadro de valor en el que se registran los intereses y los cambios de valor de los bonos.

d) Precio De Un Bono Transferido Entre Fechas De Cupn

Si se desea realizar la transferencia de un bono no es necesario esperar hasta la fecha de pago

de intereses para efectuarla, sino que puede realizarse antes, es decir entre dos fechas de cupones.
Cuando se compra un bono entre dos fechas de cupones, el precio pagado comprende el valor
principal del bono, cantidad que corresponde al valor presente de su precio de redencin, ms el
valor de los cupones no vencidos, adems del ajuste acordado entre el comprador y el vendedor, en
cuanto al cupn del periodo en que se haga la transaccin, ya que ste pertenece en parte al
comprador y en parte al vendedor.

Esta transaccin puede realizarse de dos formas dependiendo

si se incluyen o no los intereses del cupn que corresponde al periodo en el que transfiere. Se dice
que la operacin se hace en seco o al descubierto si no incluye tales intereses, en ese caso se
negocia con un valor que se conoce como precio de mercado. Si la operacin de compraventa se
hace con intereses, entonces, el valor de compraventa es conocido como precio neto o precio
efectivo.
i)

Precio de mercado: para calcular el precio de mercado, basta con encontrar el valor en

las fechas de cupn entre las que se encuentra la fecha de transferencia para luego sumar, o
restar, la parte proporcional de la diferencia entre los dos valores empleando para ello la
interpolacin lineal.
ii) Precio neto o efectivo: cuando la compraventa

de un bono se hace entre fechas de

cupones, el vendedor y antiguo propietario ha mantenido su inversin durante una parte del
periodo de intereses sin que ello le represente beneficio alguno y, por otro lado, el comprador
recibir el importe total del cupn correspondiente a pesar de que no ha transcurrido un periodo
completo desde que hizo su inversin para tener derecho a cobrar y recibir el total de los
intereses. Una prctica de elemental justicia es que el comprador le pague al vendedor una
porcin del valor del cupn que vence luego de la transaccin, es decir la parte proporcional de los
intereses que se devengan en ese periodo entre cupones.

e) Tasa De Retorno De Una Inversin En Bonos

En casi todos los problemas de Bonos hasta aqu resueltos, se ha supuesto que la tasa de
rendimiento i forma parte de los datos; pero en la realidad no es comn que el inversionista
disponga de esta informacin de manera directa, sino que tenga que calcularla para compararla
con otras alternativas de inversin y as tomar la decisin que produzca mayores dividendos.
Existen bsicamente dos formas de calcular el tanto de beneficio de un Bono:
1. Mtodo de los Promedios: Con este mtodo puede hallarse un valor aproximado de
la tasa de rendimiento puede obtenerse dividiendo el inters promedio producido por el
valor promedio invertido; el valor promedio corresponde al promedio aritmtico entre el
precio de compra y de redencin. No es tan preciso este mtodo, pero es aceptable su
resultado.

2. Mtodo de Interpolacin: Para aplicar este mtodo es necesario hallar dos tasas,
que correspondan a un precio menor y uno mayor que el precio de compra. Despus de
calcular primero una tasa aproximada, se procede a determinar precios de compra para
una tasa inferior y otra superior, luego, se interpola entre estos dos precios.

Los Bonos Seriados

Los bonos en serie son aquellos que estipulan fechas escalonadas de vencimiento para bonos
de una misma emisin.

Una emisin de bonos puede hacerse de tal manera que el reintegro del

valor principal se efecta en series o plazos, a fin de que la compaa emisora pueda reducir
peridicamente su deuda. Es obvio que los precios de los bonos seriados de una emisin no pueden
ser iguales, debido a que cada serie tiene diferentes fechas de vencimiento.

Trminos y Conceptos que deben recordarse:

1.-) Qu es un Bono?
2.-) Cules son los elementos esenciales de un Bono?
3.-) Qu es un cupn y para qu sirve?
4.-) Diferencias entre tasa de inters y tasa de rendimiento o beneficio.
5.-) Diferencias entre el Precio de Mercado y el Precio Efectivo.
6.-) Definicin de: fecha de emisin, fecha de transferencia y fecha de redencin.
7.-) Redencin: a la par, con prima o con descuento.
8.-) Compraventa: a la par, con prima o con descuento.
9.-) Qu significa que un bono se compre a 145?
10.-) Qu significa que un bono se redima a 48?
11.-) Qu relacin existe entre la tasa de rendimiento y la tasa de inters que paga la emisora de
un bono para que exista prima o para que haya descuento cuando se redime a la par?

Conteste Verdadero o Falso, justifique.

1.-) Un bono es un instrumento de crdito emitido por una empresa privada.
2.-) Comprar un bono con prima, significa que se adquiere a un valor menor que el valor presente
del VN del documento.
3.-) Al comprar un bono se paga el valor presente de los cupones restantes.
4.-) Si el valor de compraventa de un bono es menor que su valor nominal, entonces se compra con
prima.
5.-) En algunos casos, la fecha de emisin est despus de la de redencin.
6.-) El precio de mercado es menor que el precio efectivo.
7.-) El cuadro de acumulacin del descuento o de amortizacin de la prima es til para mantener
actualizado el valor contable de un bono.

8.-) Si se compra un bono a 93, significa que se est pagando por l Bs. 93.-.
9.-) El comprador de un bono paga dos cantidades que son el valor presente del valor de redencin
y los cupones pendientes por cobrar.
10.-) La tasa de inters ofrecida por la emisora de un bono siempre debe ser mayor a la tasa de
rendimiento esperada en la compraventa.

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Unidad III. BONOS
Ejercicios Propuesto N 5. BONOS

1.) Calcule el precio de un bono cuyo valor nominal es de Bs. 100.- con redencin a la par y se coloc en el mercado de
valores con intereses del 40% anual pagaderos semestralmente. La transferencia se realiza tres aos antes de su vencimiento y
se pretende un beneficio del 30% anual capitalizable por semestres para su comprador. Determine tambin, la utilidad del
comprador.
2.-) Halle el valor de compraventa el da 15 de septiembre de 2005, de una obligacin con un valor nominal de Bs. 18.000.-,
que paga intereses del 36% anual en cupones trimestrales y rendimiento del 42% nominal trimestral, sabiendo que se redime
a 135 el 15 de diciembre de 2011. Calcule adems, si la operacin se realiz con prima o descuento.
3.-) Un bono de Bs. 2.500.- se redime a 100 el da 11 de diciembre de 2003. Paga intereses en cupones mensuales el
decimoprimer da de cada mes del ao, si la transferencia se realiza el 11 de marzo de 1995 por Bs. 3.398,10 y se pretende un
rendimiento del 21% nominal mensual, cul es la tasa de inters ofrecida por el ente emisor?
4.-) Cuatro aos antes de que se rediman, se compr una decena de obligaciones por Bs. 110 c/u, cul es su valor nominal y
cunto ganar con su inversin si se sabe que el tipo de rendimiento es del 33% nominal cuatrimestral, el tipo de inters con
que la emisora las coloc en el mercado de valores fue del 20,7% simple anual y los cupones se cobran cada cuatrimestre?

5.-) Un bono se redime a 105 el da 12 de diciembre de 2008. Los intereses son del 28% y se pagan en cupones de Bs. 6,30
c/u, los das 12 de marzo, junio, septiembre y diciembre de cada ao. Determine su precio sabiendo que el da 12 de julio de
2003, el bono se cotiza a 97.

"N

o hay Inversin ms rentable que la del Conocimiento

Benjamin Franklin

AbRil 2016

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Unidad III. BONOS
Ejercicios Propuestos N 6. Bonos

1.-) Calcule el precio de un Bono cuyo valor nominal es de Bs. 1.000.- que se emiti a la par y se coloc en el mercado de valores con intereses del 21%
anual pagadero trimestralmente. La transferencia se realiza 4,5 aos antes de su redencin y se pretende un beneficio del 32% nominal trimestral.
Determine tambin, la utilidad del comprador. Resp. P = 742,27.

U.C. = 1.202,73

2.-) Halle el valor de compraventa el 15 de agosto de 2005 de una obligacin con un valor nominal de Bs. 15.000.-, que paga intereses del 32% anual en
cupones trimestrales y rendimiento del 36% nominal trimestral, sabiendo que se redime a 120 el 15 de noviembre de 2011. Calcule adems, si la
operacin se realiz con prima o descuento. Resp. P = 13.874,51

Descuento = 4.125,48

3.-) El 15 de julio de 1991, se colocaron en el mercado de valores un conjunto de obligaciones de Bs. 12.000.- que se redimen a 107,5 el 15 de julio del
ao 2006, pagando un inters del 26% anual cada semestre. Cul es el valor de compraventa el da 15 de enero de 1995, si se desea un rendimiento
del 30,3% capitalizable semestralmente? Halle la prima o el descuento y la utilidad para el comprador.
Resp. P = 10.398,51.

Descuento = 2.501,49.

U.C. = 38.381,46

4.-) La Ca. Aceites Nacionales coloca una serie de Bonos de Bs. 200,00 c/u, redimibles a la par en un plazo de 8 aos, con cupones que vencen
bimestralmente. Cuatro aos y medio antes de la redencin, un inversionista adquiere medio centenar de dichas obligaciones con un costo total de Bs.
12.000,00. Obtenga la tasa de inters que le empresa ofrece a sus obligaciones, suponiendo que el inversionista obtendr beneficios del 27%
capitalizable por bimestres. Halle la prima o el descuento y la utilidad para el comprador.
Resp. R = 11,59.

r = 34,77%.

Prima = 40 c/u.

U.C. = 272,93

5.-) Una obligacin de Aeronaves del Sureste, C.A. de BS. 12.000.- con redencin a 106,5, paga intereses de 42% anual el da 15 de los meses de
enero, mayo y septiembre de cada ao. Determine el valor de la obligacin el da 15 de mayo de 2000, si se redime el 15 de septiembre de 2007 y se
pretende un rendimiento del 44% anual capitalizable por trimestres. Calcule tambin la prima o el descuento presente en la operacin.
Resp. R = 1.680.-

P = 11.517,31

Dcto. = 1.262,69

6.-) Hace 10 aos una Compaa coloco en el mercado de valores, obligaciones con valor nominal de Bs. 100.000.- y redencin a un plazo de 12 aos,
redimibles a 125 y con un tipo de inters del 38,4 % anual pagadero cuatrimestralmente. Qu precio deber pagarse por cada obligacin el da de
hoy si se pretende un rendimiento del 27,6% nominal cuatrimestral? Obtenga la prima y realice el cuadro de amortizacin.
Resp. R = 12.800.-

P = 130.797,08

Prima = 5.797,08

Dime y lo olvido, ensame y lo recuerdo, involcrame y lo

aprendo.
AbRil 216