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Centro Universitrio Una Instituto de Cincias Sociais e Humanas

Campus Linha Verde
Administrao

Aline Gomes Machado

TRABALHO DE MATEMTICA FINANCEIRA

Professora: Vnia Aparecida de Jesus

Belo Horizonte MG
Julho, 2016.
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SUMRIO

1 LEASING......................................................................................................................2
1.1 APLICABILIDADE..................................................................................................2
1.2 SEGMENTOS EMPRESARIAIS QUE PODEM UTILIZAR ESTES TIPOS
DE FINANCIAMENTOS.........................................................................................3
1.3 TAXAS UTILIZADAS..............................................................................................3
1.4 GARANTIAS NECESSRIAS................................................................................4
2 FINAME.....................................................................................................................7
2.1 APLICABILIDADE..................................................................................................8
2.2 SEGMENTOS EMPRESARIAIS QUE PODEM UTILIZAR ESTES TIPOS
DE FINANCIAMENTOS.........................................................................................9
2.3 TAXAS UTILIZADAS..............................................................................................9
2.4 GARANTIAS NECESSRIAS..............................................................................11
3 TAXA SELIC...........................................................................................................14
3.1 APLICABILIDADE................................................................................................14
3.2 SEGMENTOS EMPRESARIAIS QUE PODEM UTILIZAR ESTES TIPOS
DE FINANCIAMENTOS.......................................................................................15
3.3 TAXAS UTILIZADAS............................................................................................16
3.4 GARANTIAS NECESSRIAS..............................................................................17
4 TAXA REAL............................................................................................................21
4.1 IMPACTOS NA ECONOMIA QUANDO ACONTECE SEU
AUMENTO/REDUO.........................................................................................21
5 REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS.....................................................................24

1. LEASING
Leasing, que tambm conhecido como locao financeira ou arrendamento
mercantil um contrato atravs do qual a arrendadora ou locadora (a empresa que se
dedica explorao

de leasing) adquire

um bem escolhido por seu cliente

(o arrendatrio, ou locatrio) para, em seguida, alug-lo a este ltimo, por um prazo

determinado. Ao trmino do contrato o arrendatrio pode optar por renov-lo por mais
um perodo, por devolver o bem arrendado arrendadora (que pode exigir do
arrendatrio, no contrato, a garantia de um valor residual) ou dela adquirir o bem,
pelo valor de mercado ou por um valor residual previamente definido no contrato.
No sentido genrico, podemos conceituar o leasing como uma operao da locao de
bens, com opo de compra decorrido o prazo. Entre muitas vantagens que oferece
locatria dos bens, citamos:
a) a propiciao de condies para o aproveitamento do capital de giro nos negcios da
empresa;
b) a possibilidade da renovao, com maior rapidez, dos equipamentos, uma vez que a
obsolescncia fator importante que no contribui para o desenvolvimento;
c) no representao dos dbitos no passivo, pois no determina contas a pagar e, em
consequncia, no afeta a situao creditcia da empresa;
d) o fato de no se poder deixar de considerar, tambm, o aspecto tributrio, como
veremos no decorrer deste trabalho.

1.1 APLICABILIDADE
As operaes atravs do sistema leasing no so recomendadas para todos os tipos de
bens ou situaes. Variam de empresa para empresa e tambm de poca para poca.
Assim, por exemplo, uma empresa utilizaria o processo leasing quando quisesse atender
a um pedido especial, fora de sua linha normal de produo, e necessitasse de
determinados equipamentos ou, ento, quando a empresa ou sua filial trabalhasse com
oramentos rgidos e precisasse adquirir mais equipamentos para completar sua
produo, ou mesmo no caso de pretender, curto prazo, expandir-se e no possuir

reservas para tal, nem mesmo para a entrada do chamado crdito ao consumidor, ou,
ainda, quando no pudesse aumentar seu imobilizado devido a dispositivos legais.
Ou seja, a locao de bens a terceiros que tero opo de compra no fim do prazo
contratado. Assim sendo, adquire esses bens dos fabricantes, de acordo com as suas
"vendas". Essa aquisio poder ser feita com recursos prprios, ou atravs de
financiamento ou, ento, ambos conjugados. A forma mais comum a aquisio
financiada, parcial ou totalmente. Sua principal fonte de receita traduz-se por simples
diferena entre valores de aquisio (despesas) e locao (receitas).
Exemplo: Uma empresa area que necessita de um determinado avio para fazer seus
vos, mas no deseja disponibilizar um capital to alto para tanto. Neste caso, a empresa
area ir procurar uma empresa de arrendamento mercantil, que ir comprar o avio em
seu prprio nome, e o alugar para a empresa area, por um determinado perodo. Ao
final deste perodo, a empresa area poder prorrogar a locao, comprar o jato pelo
preo residual, ou simplesmente devolv-lo empresa de arrendamento mercantil.

1.2 SEGMENTOS EMPRESARIAIS QUE PODEM UTILIZAR

ESTES TIPOS DE FINANCIAMENTOS
O cliente deste tipo de crdito, , tipicamente, uma empresa, podendo, no entanto, ser,
tambm, contratado por pessoa fsica. Podemos dizer que o arrendamento mercantil ou
leasing contrato especfico, muito utilizado em vrios setores, contribuindo para a
ampliao dos respectivos mercados, a nvel local e nacional, com a possibilidade de
obteno de recursos no exterior para a sua efetivao.

1.3 TAXAS UTILIZADAS

As operaes de leasing preveem um fluxo de pagamento peridico de contraprestaes
(amortizao do valor do bem, mais encargos e impostos e a remunerao da
arrendadora). um negcio jurdico bilateral, pois realizado entre instituio
financeira e cliente, no propsito de oferecer recursos para aquisio de bens, sem que o
arrendatrio tenha que dispor de capital.
O leasing tambm computado de forma que o arrendador se reembolse totalmente dos
custos de aquisio do bem. Para este caso dois mtodos podero ser utilizados:

- Mtodo do fluxo de caixa descontado

- Mtodo da taxa bsica de juros - BIR

1.4 GARANTIAS NECESSRIAS

O contrato de arrendamento mercantil pode prever ou no a opo de compra, pelo
arrendatrio, do bem de propriedade do arrendador. Esta a principal diferena entre o
leasing e o financiamento tradicional, j que neste ltimo caso o bem de propriedade
do contratante, j no ato da compra.
Outra caracterstica do leasing a cobrana do VRG (Valor Residual Garantido), que
pago independentemente do valor das prestaes mensais e dos juros e se constitui em
uma garantia da empresa arrendadora, para a eventualidade de o arrendatrio no
exercer sua opo de compra.
Tanto pessoas fsicas quanto jurdicas podem contratar o leasing. Os contratos de
arrendamento mercantil devem ter um prazo mnimo de 24 meses para bens com vida
til de at cinco anos e de 36 meses para os demais.
No final do prazo, o arrendatrio pode prorrogar o contrato, fazer a opo de compra,
desistir da compra (devolver o bem) ou ainda indicar outro comprador, que ir adquirir
o bem pelo valor calculado de acordo com os valores das contraprestaes pagas e do
VRG.
No leasing, em caso de inadimplncia, o bem retomado pela financeira e depois
vendido. Se o valor obtido no mercado for menor do que consta no contrato, o cliente
dever cobrir a diferena, descontadas as contraprestaes pagas por ele. Os tributos que
incidem sobre o leasing so o Imposto Sobre Servios (ISS), PIS e Cofins.
Diante da intensa evoluo tecnolgica, em que produtos considerados de ltima
gerao em poucos meses tornam-se praticamente obsoletos e ultrapassados, torna-se
invivel o emprego do capital de giro de uma empresa na compra de equipamentos.
O leasing um dos meios empregados como soluo para atender aqueles que no
possuem recursos suficientes para renovar constantemente o maquinrio ou
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equipamentos de sua empresa, j que permite renovao sem prejuzo no capital de

giro, alm de desenvolver a economia sob diversos aspectos.
O contrato de leasing evita a imobilizao de capital, pois, ao invs de comprar o bem
pretendido vista, o arrendatrio firma um contrato de leasing onde poder adimplir
somente com as parcelas de aluguel deixando para optar, ao fim do contrato, se quer
ou no adquirir a propriedade do bem, e com isso, pagar somente as contraprestaes
mensais.
Por esses e outros motivos, o leasing torna-se um meio de aquisio de bens muito
mais simples e flexvel que o financiamento bancrio normal (Crdito Direto ao
Consumidor), j que este ltimo, para que seja consolidado, dependa de uma srie de
precaues e garantias, as quais devero necessariamente ser oferecidas pelo
interessado no bem.
De acordo com Arnaldo Rizzardo, algumas das vantagens ao arrendatrio seriam: a
devoluo pura e simples do equipamento aps expirar o prazo do contrato; a
renovao do contrato, permanecendo o arrendatrio com o bem por quantos perodos
pretender; a faculdade de comprar a coisa arrendada depois de passado o prazo, pelo
preo residual; e no caso de devoluo do equipamento, ficar o locatrio isento de
qualquer obrigao, se a empresa de leasing vend-lo.
Por no constituir uma forma de emprstimo, permanece livre a ficha cadastral do
arrendatrio para pleitear outros financiamentos, como reconhece Arnoldo Wald:
Acresce que a contratao do leasing, em termos gerais, no afeta a situao
creditcia do industrial, pois no se inclui como dbito no seu passivo, tratando-se de
mero contrato de locao, que no consta no balano como obrigao de pagar.
Outra vantagem que dessa forma de contrato encontra-se no campo tributrio, j que
no incide a aplicao do IOF (Imposto sobre Operaes Financeiras) sobre a
operao, diferente dos financiamentos normais, nos quais ele j est embutido nas
parcelas. Ao revs, nos contratos de leasing incide o Imposto sobre Servios de
Qualquer Natureza ISS. Ademais, os contratos de leasing so vantajosos no clculo
do PIS e da Cofins, j que as despesas podem ser utilizadas como crdito para estas
contribuies.
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Assim tambm como foi entendido pelo Ministro do Superior Tribunal de Justia,
Castro Meira, no julgamento do Recurso Especial n 379.605 PR:
... 2) As empresas de arrendamento mercantil tambm esto sujeitas ao adicional de
Imposto de Renda alquota de 15% e Contribuio Social alquota de 23%, ou
seja, de forma idntica s instituies financeiras; 3) As operaes com CDI so
privativas das instituies financeiras, no entanto, as empresas de leasing esto
autorizadas a operar com tal ttulo; 4) Nos planos de ajuste econmico (Cruzado,
Plano Vero e Plano Collor), as empresas de arrendamento tiveram o mesmo
tratamento das instituies financeiras, tanto no nvel tributrio como no econmico;
5) Nas aplicaes financeiras de curto prazo, as empresas de leasing no sofrem
tributao de IOF, a exemplo das instituies financeiras;...(STJ, Resp 379.605 PR)
O clculo do leasing sai mais barato que outros financiamentos, porque essa opo
traz mais segurana instituio financeira, j que caso a pessoa no pague as
parcelas, a instituio poder recolher o produto, alm do empreendedor continuar
com um saldo devedor que dever ser quitado. Alm disso, o contrato de leasing
possui tambm vantagens contratuais, pois diferentemente dos demais contratos
mercantis, no to burocrtico, por causa de seu acesso fcil e de rpida anlise e
deciso, rapidez na entrega do bem e liquidao ao fornecedor, rendas de valor
significativamente inferior s prestaes de outros contratos financeiros, condies
contratuais claras e financeiramente transparentes e operaes de mdio ou longo
prazo sem constituio de garantias reais.
Usualmente, conforme o tipo de bem objeto do leasing, a empresa arrendatria conta
com um contrato elaborado de acordo com suas necessidades tecnolgicas e
financeiras, contando ainda com o suporte e manuteno do bem pelo arrendante
(figura do leasing operacional, como veremos adiante), tudo previsto em um nico
contrato de leasing, reduzindo os processos administrativos.
Entretanto, h tambm desvantagens na operao como o fato do contrato de leasing
no poder ser quitado antes do prazo mnimo, que varia, de acordo com o bem
adquirido, entre um prazo de dois e trs anos (24 a 36 parcelas). Diferente do que
ocorre nos demais financiamentos, nos quais o comprador fazendo a quitao
antecipada tem direito a desconto dos juros sobre as prestaes vincendas, no contrato

de leasing, este procedimento encarece o valor, j que se empreendedor quiser quitar a

compra antes ele sair do leasing para o financiamento e ter que recalcular as
parcelas e valores finais.
Apesar da maior possibilidade do custo final do bem ser mais barato no leasing, h
desvantagens deste contrato em relao ao financiamento comum, como o fato da
instituio financeira poder retomar o bem facilmente em caso de inadimplncia, j
que, tal qual no contrato de alienao fiduciria, o bem fica no nome da arrendadora,
facilitando a reintegrao da posse.
Ademais, por no pertencer ao profissional que esta utilizando o bem adquirido
atravs do contrato de leasing, no poder este ser dado como garantia para outras
operaes.
Por fim, no caso de resciso do contrato de leasing por no necessitar mais da
mquina alugada ou esta se tornar obsoleta, o arrendatrio no tem direito a devoluo
de qualquer valor, seja a ttulo de parcela, seja pela antecipao do VRG (valor
residual garantido), devendo ainda ter de pagar as parcelas vincendas.

2 FINAME
O FINAME um financiamento do BNDES feito por intermdio de instituies
financeiras credenciadas para produo e aquisio de mquinas e equipamentos novos
de fabricao nacional para empresas que estejam credenciadas no BNDES.
O produto financeiro do BNDES Finame divide-se em: Linhas de Financiamento que
possuem objetivos e condies financeiras especficas para atender as demandas de
diferentes perfis de clientes, de acordo com a empresa beneficiria e os itens
financiveis. So as linhas de financiamento do BNDES, de acordo com o prprio site:
Micro, Pequenas e Mdias Empresas Aquisio de Bens de Capital (MPME BK)
Apoio aquisio de maquinas e equipamentos nacionais novos, exceto nibus e
caminhes, para micro, pequenas e mdias empresas.
Micro, Pequenas e Mdias Empresas Aquisio de nibus e Caminhes (MPME
nibus e Caminhes) Apoio aquisio de nibus e caminhes, para micro, pequenas
e mdias empresas, e para transportadores autnomos de cargas.
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Bens de Capital Comercializao Aquisio de Bens de Capital (BK Aquisio)

Apoio aquisio de maquinas e equipamentos nacionais novos, exceto nibus e
caminhes, para mdia-grandes e grandes empresas.
Bens de Capital Comercializao Aquisio de nibus e Caminhes (BK Aquisio
nibus e Caminhes) Apoio aquisio de nibus e caminhes, para mdia-grandes e
grandes empresas.
Bens de Capital Produo de Bens de Capital (BK Produo) Apoio produo de
mquinas e equipamentos fixos, para empresas de qualquer porte.
Bens de Capital Concorrncia Internacional (BK Concorrncia Internacional) Apoio
aquisio e produo de mquinas e equipamentos, exceto nibus e caminhes, que
demandem condies de financiamento compatveis com as ofertadas para congneres
estrangeiros em concorrncias internacionais.
2.1 APLICABILIDADE
Existem trs modalidades de apoio do FINAME que se caracterizam em diferentes
etapas do processo de produo/venda de um produto.
- Na primeira modalidade, no Financiamento Compradora, temos recursos voltados
para a aquisio de mquinas e equipamentos que pela sua natureza, a critrio do
BNDES, possam ser destinados ou no ao uso de terceiros, mediante contrato de
comodato ou para locao.
- Na segunda modalidade, no Financiamento Produo de Mquinas e Equipamentos,
temos recursos voltados para a produo de mquinas e equipamentos j negociados
com as respectivas Compradoras.
- Na terceira modalidade, temos o Financiamento Fabricante para a Comercializao,
focado na venda de mquinas e equipamentos j negociados com as respectivas
Compradoras.
Existem tambm o FINAME Agrcola e O FINAME Leasing. O primeiro focado na
compra de produtos e equipamentos para o setor agropecurio e o segundo um
emprstimo onde a instituio financeira que o fornece ser dona do produto/compra at
que o emprstimo seja pago em sua totalidade.
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2.2 SEGMENTOS EMPRESARIAIS QUE PODEM UTILIZAR ESTES TIPOS

DE FINANCIAMENTOS
O FINAME um financiamento do BNDES voltado para as micro, pequenas e mdias
empresas que buscam linhas de crdito para investimentos em mquinas e
equipamentos. Podem fazer parte e solicitar o FINAME, respeitando as orientaes das
linhas, as sociedades nacionais e estrangeiras e fundaes, com sede e administrao no
Brasil; empresrios individuais inscritos no Cadastro Nacional de Pessoas Jurdicas
CNPJ e no Registro Pblico de Empresas Mercantis; pessoas jurdicas de direito
pblico; transportadores autnomos de carga residentes e domiciliados no Pas, para
aquisio de caminhes e afins, e equipamentos especiais adaptveis a chassis, tais
como plataformas, guindastes e tanques, nacionais e novos e associaes, sindicatos,
cooperativas, condomnios e assemelhados, e clubes.
2.3 TAXAS UTILIZADAS
O custo dos financiamentos com recursos do BNDES composto por:
Para operaes diretas = Custo Financeiro + Remunerao do BNDES + Taxa de Risco
de Crdito
Para operaes indiretas = Custo Financeiro + Remunerao do BNDES + Taxa de
Intermediao Financeira + Remunerao da Instituio Financeira Credenciada

A) Custo Financeiro
A composio do custo financeiro inclui um ou mais dos seguintes ndices:

TJLP - Taxa de Juros de Longo Prazo;

TJ-462 - Taxa de Juros Medida Provisria 462 = TJLP + 1,0% a.a.;

Cesta - Variao do dlar norte-americano ou variao da UMBNDES acrescido

dos encargos da Cesta de Moedas;

Taxa Fixa acrescida da variao do dlar norte-americano;

LIBOR + Sobretaxa Fixa acrescida da variao do dlar norte-americano;

IPCA - ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo acrescido de encargos;

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TS - equivalente Taxa Mdia SELIC (TMS) acumulada, apurada pelo Banco

Central do Brasil em base diria;

TJ3 - custo flutuante de mercado em Reais equivalente taxa de juros, em Reais,

formada pela aplicao de encargo fixo sobre taxa fixa de juros de mercado, para o
prazo de 3 meses, apurada e divulgada pela BM&F BOVESPA (cdigo TJ3) com
base nos preos de referncia dos contratos de DI-Futuro;

TJ6 - custo flutuante de mercado em Reais equivalente taxa de juros, em Reais,

formada pela aplicao de encargo fixo sobre taxa fixa de juros de mercado, para o
prazo de 6 meses, apurada e divulgada pela BM&F BOVESPA (cdigo TJ6) com
base nos preos de referncia dos contratos de DI-Futuro.

As linhas de apoio s exportaes utilizam tambm os seguintes ndices:

LIBOR acrescida da variao do dlar norte-americano;

TJFPE - Taxa de juros fixa pr-embarque acrescida da variao do dlar norteamericano.

O custo dos recursos do BNDES tem origem nas fontes (FAT, BIRD, BID, etc.) onde
so captados os recursos que do lastro para a sua operao. No custo de captao, alm
da taxa, incidem tambm as variaes de moedas/encargos, que so repassadas nas suas
operaes de financiamento.
O Custo Financeiro ser Cesta para operaes com empresas cujo controle seja
exercido, direta ou indiretamente, por pessoa fsica ou jurdica domiciliada no exterior,
destinadas a investimentos em setores de atividades econmicas no enumerados
pelo Decreto n 2.233/97

B) Remunerao do BNDES
Remunera a atividade operacional do BNDES. Varia em funo das prioridades para
atuao do BNDES.

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C) Taxa de Risco de Crdito

Remunera o risco de crdito do BNDES. Varia em funo do risco de crdito do
tomador do financiamento.

D) Taxa de Intermediao Financeira

a taxa que reflete o risco sistmico das Instituies Financeiras Credenciadas.
limitada a:

0,1% ao ano (a.a.) para micro, pequenas e mdias empresas; e

0,5% a.a. para empresas de maior porte.

As operaes da linha de apoio exportao Pr-embarque Empresa-ncora e da linha

Modernizao da Administrao Tributria e Gesto dos Servios Sociais Bsicos
(BNDES PMAT) esto isentas da taxa de intermediao financeira. Nas operaes na
Linha Leasing de bens de capital a taxa incide independentemente do porte da empresa
arrendadora ou arrendatria.

E) Remunerao da Instituio Financeira Credenciada

a taxa que reflete o risco de crdito assumido pelas Instituies Financeiras
Credenciadas, e ser determinada pela instituio repassadora dos recursos.

2.4 GARANTIAS NECESSRIAS

As garantias das operaes com recursos do BNDES so constitudas, cumulativamente
ou alternativamente, por:
1. Hipoteca;
2. Penhor;
3. Propriedade Fiduciria;
4. Fiana;
5. Aval;

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6. Vinculao em garantia ou cesso sob a forma de Reserva de Meios de Pagamento, de

receitas oriundas de: transferncias federais, produto de cobrana de impostos, taxas e
sobretaxas, incentivos fiscais, ou rendas ou contribuies de qualquer espcie.
As garantias de operaes com entidades sob controle de capital privado devero
consistir, cumulativamente, em:

Reais: fundada em direito dessa natureza, que autorize a execuo da garantia,

extrajudicial ou judicialmente; pode ser oferecida pelo cliente ou terceiros; e

Pessoais: aval ou fiana, prestada esta por terceiro na qualidade de devedor

solidrio e principal pagador de todas as obrigaes decorrentes do contrato, com
renncia expressa aos benefcios dos artigos 366, 827, e 838 do Cdigo Civil,
oferecidas pelas pessoas fsicas ou jurdicas detentoras do controle direto ou
indireto do cliente, ou outras pessoas jurdicas, integrantes do mesmo grupo.

O ndice de garantia real deve corresponder a, no mnimo, 130% do valor da operao

de financiamento, entretanto tal ndice poder ser reduzido para at 100%, quando a
empresa postulante da colaborao financeira atender as seguintes condies:
1. Ser companhia aberta, com aes negociadas na Bolsa de Valores de So Paulo BOVESPA, preferencialmente listada no Novo Mercado , ou nos nveis 1 e 2 de
Governana Corporativa, e estar enquadrada em nvel de classificao de risco superior
ao mnimo, estabelecido a critrio do BNDES.
2. Possuir participao acionria da BNDESPAR, desde que, por meio de Acordo de
Acionistas e/ou participao de representante no Conselho de Administrao ou comit
semelhante, a BNDESPAR efetivamente participe das decises estratgicas da empresa,
e estar enquadrada em nvel de classificao de risco superior ao mnimo, estabelecido a
critrio do BNDES.
3. Apresentar demonstraes financeiras auditadas por empresa de auditoria independente,
registrada na Comisso de Valores Mobilirios, e estar enquadrada em nvel de
classificao de risco superior ao mnimo, estabelecido a critrio do BNDES.
Quando houver reduo do ndice de garantia real, dever ser inserida clusula
contratual de desempenho que estabelecer, caso a caso, ndices financeiros mnimos, os
quais, se no atendidos, acarretaro a imediata prestao de garantias reais adicionais

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que perfaam, em conjunto com as j constitudas, o ndice de, no mnimo, 130% do

saldo devedor atualizado, sob pena de vencimento antecipado do contrato.
Quando o financiamento for destinado aquisio de mquinas e equipamentos, sobre
os bens objeto do financiamento dever, necessariamente, ser constituda a propriedade
fiduciria, a ser mantida at final liquidao do contrato, no se admitindo a substituio
dos bens integrantes da garantia por qualquer outro, exceto nos casos de sinistro ou
problemas de performance no perodo de garantia, os quais devem ser informados ao
BNDES.
No ser admitida como garantia a constituio de penhor de aplicao financeira.
No caso das exportaes, atravs do produto BNDES, possvel apresentar garantias
de bancos no exterior. Consulte as Instituies Financeiras no Exterior admitidas como
Garantidoras.
Na hiptese da empresa postulante da colaborao financeira integrar um grupo
econmico, sero estabelecidos os nveis de classificao de risco da empresa e do
grupo econmico, devendo ser considerada a classificao que for inferior.
Quando a beneficiria integrar um grupo econmico, a garantia pessoal dever ser
prestada preferencialmente pela empresa controladora, assim definida como aquela que
consubstancia o risco de crdito de todas as empresas integrantes do grupo e/ou pelas
pessoas fsicas detentoras do controle do grupo econmico.
Na impossibilidade, a critrio do BNDES, de a controladora prestar garantia pessoal,
outra pessoa jurdica integrante do mesmo grupo econmico poder faz-lo, desde que
sua classificao de risco seja utilizada como parmetro de exposio mxima.

i)

a meta de inflao, calculada pro rata para os doze meses seguintes

ao primeiro ms de vigncia da taxa, inclusive, baseada nas metas
anuais fixadas pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN); e

ii)

ii) o prmio de risco, que incorpora uma taxa de juro real

internacional e um componente de risco Brasil numa perspectiva de
mdio e longo prazo.
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3 TAXA SELIC
A sigla SELIC a abreviao de Sistema Especial de Liquidao e Custdia, que nada
mais que um sistema computadorizado utilizado pelo governo, a cargo do Banco
Central do Brasil, para que haja controle na emisso, compra e venda de ttulos.
A Taxa Selic obtida pelo clculo da taxa mdia ponderada dos juros praticados pelas
instituies financeiras.
3.1 APLICABILIDADE
Tudo comea com uma necessidade do governo em ter dinheiro para pagar suas
prprias dvidas e fazer investimentos.
Ou seja, para construir estradas, hospitais, escolas, investir na segurana e na sade da
populao, o governo ir precisar de impostos.
Porm, apesar do principal meio de arrecadao ser os impostos, existe outra maneira de
arrecadar dinheiro, que atravs do Tesouro Nacional.
A secretaria do tesouro emite ttulos pblicos com essa mesma funo: conseguir
recursos para o governo. Alm disso, captar dinheiro permite que o governo antecipe a
receita de impostos.
como se o governo antecipasse o valor que vai lhe cobrar no ajuste do IRPF em
abril do ano que vem, por exemplo.
A grande maioria desses ttulos pblicos comprada por grandes bancos, e por lei todo
banco obrigado a depositar uma percentagem de seus depsitos em uma conta no
Banco Central.
Esta medida necessria para controlar o excesso de dinheiro em circulao na
economia e evitar um aumento descontrolado da inflao.
Devido as milhes de operaes bancrias realizadas diariamente, comum os bancos
chegarem ao final do dia com a percentagem maior ou menor do que deveriam ter na
conta do Banco Central.
Como os bancos so obrigados a respeitar a percentagem estabelecida, eles se vem
obrigados a pegar emprstimos com outros bancos para cumprirem a lei.
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Esses emprstimos geralmente so de curto prazo, durando em torno de 24 horas, e da

mesma forma que voc oferece a sua casa como garantia em um financiamento
habitacional, por exemplo, os bancos do como garantia os ttulos pblicos adquiridos
do Banco Central.
Toda essa histria de bancos e emprstimos serve para voc entender o que
significa taxa selic over, porque na verdade a taxa SELIC que voc conhece e v nos
noticirios divide-se em duas: a over e a meta.
TAXA SELIC OVER

a taxa de juros praticada quando um

banco empresta dinheiro para outro
usando, como garantia, os ttulos
pblicos comprados no banco central.

TAXA SELIC META

aquela utilizada nos noticirios, que representa a
taxa bsica da economia no Brasil, pois serve como
parmetro para todas as outras praticadas no
mercado. Ela tende a ser a menor taxa de juros que
existe na economia.

Fonte: http://www.tororadar.com.br/investimento/taxa-selic-o-que-e-rendimento.
Assim, Aumentar a taxa SELIC a arma que o governo tem para combater diretamente
a inflao, da mesma forma que a reduo permite correo dos preos e
consequentemente aumento da inflao (o que geralmente um preo que o governo
aceita pagar para ter crescimento econmico).
Em resumo, ela serve para definir o piso dos juros no pas. a partir da Selic que os
bancos definem a remunerao de algumas aplicaes financeiras feitas pelos clientes.
A Selic tambm usada como referncia de juros para emprstimos e financiamentos.
Vale ressaltar que a Taxa Selic no a utilizada para emprstimos e financiamentos na
ponta final (pessoas fsicas e empresas). Os bancos tomam dinheiro emprestado pela
Taxa Selic, porm ao emprestar para seus clientes a taxa de juros bancrios muito
maior. Isto ocorre, pois os bancos embutem seu lucro, custos operacionais e riscos de
no obter de volta o valor emprestado.
3.2 SEGMENTOS EMPRESARIAIS QUE PODEM UTILIZAR ESTES TIPOS
DE FINANCIAMENTOS
um sistema computadorizado utilizado pelo governo, a cargo do Banco Central do
Brasil, para que haja controle na emisso, compra e venda de ttulos.
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3.3 TAXAS UTILIZADAS

A Taxa Selic um importante instrumento usado pelo Banco Central para controlar a
inflao. Quando est alta, ela favorece a queda da inflao, pois desistimula o
consumo, j que os juros cobrados nos financiamentos, emprstimos e cartes de crdito
ficam mais altos. Por outro lado, quando est baixa, ela favorece o consumo, pois tomar
dinheiro emprestado ou fazer financiamentos fica mais barato, j que os juros cobrados
nestas operaes ficam menores.

A Selic e o cmbio

Quando a Taxa Selic est muito alta, o valor do dlar tende a diminuir no pas. Isso
ocorre, pois muitos investidores externos fazem aplicaes no Brasil atreladas aos juros.
Entrando e circulando mais dlares na economia brasileira, esta moeda se desvaloriza,
enquanto o real ganha fora.

A Selic e o consumo

Como a alta da Selic encarece os financiamentos e aumenta os juros cobrados em

cartes de crdito, fica mais caro comprar de forma parcelada. Logo, a Selic alta
desestimula o consumo, reduzindo a venda de mercadorias e servios. As empresas
brasileiras e os consumidores acabam sendo prejudicados com este fator.

A Selic e a poupana

Quanto maior a taxa Selic, maior o rendimento da poupana, pois esta taxa de juros
usada na definio deste tipo de aplicao financeira. A poupana, pelas regras atuais,
garante rendimento de 70% da Taxa Selic mais a TR.

A Selic e a Bolsa de Valores

Um cenrio econmico com a Taxa Selic alta no favorvel para a Bolsa de Valores.
Isso ocorre, pois com a queda no consumo, cai tambm a produo e o lucro das
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empresas que possuem aes na Bolsa. Neste cenrio, muitos investidores preferem
fazer aplicaes financeiras em produtos atrelados a juros (fundos de renda fixa, por
exemplo), deixando de investir em aes onde o risco maior.

Taxa Selic atual

No dia 08/06/2016 o COPOM manteve a Taxa Selic em 14,25% ao ano. De acordo com
economistas, a suspenso do processo de alta da taxa est relacionada com a crise
econmica brasileira e os nmeros negativos do PIB. Mesmo assim, os esforos do
Banco Central, mantendo a Selic elevada, esto relacionados com outra necessidade
econmica: reduzir e controlar a inflao, para que em 2016 ela possa ficar dentro da
meta estabelecida pelo BC.

3.4 GARANTIAS NECESSRIAS

Para definir a taxa bsica da economia, o COPOM faz 8 reunies por ano, que dividemse em dois dias. As reunies acontecem sempre nas teras e quartas feiras, sendo que na
tera reservado para apresentao de dados e discusses e na quarta acontece a
votao e definio da taxa de juros.
Taxa Selic e os Ttulos Pblicos do Tesouro Direto
Quando o assunto so ttulos pblicos, o impacto do aumento ou diminuio da Selic
Meta implica na maior ou menor rentabilidade dos ttulos indexados a esta taxa. Estes
ttulos conhecidos como Letra Financeira do Tesouro (LFT) ou Tesouro Selic (Novo
nome da LFT de 2015 em diante) rendero exatamente a variao desta taxa. Portanto,
aumentos da Taxa Selic so acompanhados por aumentos de rentabilidade nas LFT (ou
Tesouro Selic). A ideia tambm anloga para casos de diminuio da Selic.
Taxa Selic e o Rendimento da Caderneta de Poupana
Para a caderneta de poupana, vale as regras da nova rentabilidade estabelecida em 4 de
maio de 2012. So apenas dois casos possveis:

Quando a Taxa Selic for igual ou Superior a 8,5% ao Ano

Quando a Taxa Selic for Inferior a 8,5% ao ano

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No primeiro caso a poupana tem rendimento igual a 0,5% ao ms + TR. Ao ano, a

rentabilidade correspondente de 6,17% + TR.
J no segundo caso, enquanto a rentabilidade no item 1 fixa, aqui ela se torna
varivel. O rendimento da poupana aqui sempre igual a 70% da Taxa Selic vigente
do perodo + TR. Em outras palavras, a Taxa Selic multiplicada por 0,7.
Se quiser saber mais sobre a caderneta de poupana, leia o artigo Caderneta de
Poupana O Guia Absolutamente Completo.
Taxa Selic e outros Investimentos de Renda Fixa
Neste artigo voc aprendeu que a Taxa Selic Over a taxa utilizada quando um banco
empresta dinheiro para outro banco e usa como garantia um ttulo pblico federal.
Outra garantia muito comum oferecida nos emprstimos interbancrios o CDI
(Certificado de Depsito Interbancrio).
O CDI (Certificado de Depsito Interbancrio) so ttulos privados emitidos pelos
prprios bancos e que so usados como garantia para transferncia de recursos
(emprstimos) entre uma instituio e outra. A taxa de juros praticada nestas
transferncias de recursos recebe o nome de Taxa CDI.
Historicamente, a Taxa Selic e a Taxa CDI sempre foram muito prximas, de modo
que uma variao na Taxa Selic implica em uma variao semelhante da Taxa
CDI. Ultimamente esta proximidade histrica no tem se cumprido, mas para efeitos de
simplificao, considerarei que ambas as taxas se comportam de maneira igual.
importante salientar que Taxa CDI usada como ndice de referncia nas principais
modalidades de investimentos em renda fixa como Letras de Crdito Imobilirio(LCI),
Certificados de Depsito Bancrios(CDB), Letras de Crdito(LC) e Letras de Crdito
do Agronegcio(LCA). Alm disso, muito utilizada no mercado de Fundos de
Investimentos, principalmente nos fundos referenciados DI os quais usam exatamente a
Taxa CDI como ndice a ser batido ou acompanhado.
fcil perceber que aumentos da Taxa Selic implicam em aumentos da Taxa CDI que
por sua vez potencializam a rentabilidade das aplicaes em renda fixa e fundos
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descritos acima. A reciproca tambm verdadeira em casos de diminuio da Taxa

Selic.
Como a Taxa Selic Influencia a Inflao
Conforme visto neste artigo, a Taxa Selic usada como taxa referencial para as demais
taxas do mercado, o que significa que um aumento nesta taxa implica em taxas mais
altas para financiamentos e emprstimos pessoais.
Como fica mais caro conseguir crdito, o consumo afetado uma vez que o dinheiro
para adquirir produtos pessoais, carros, eletrnicos e entre outros ficou escasso.
Assim, Imagine que Marcos, nosso personagem fictcio, esta juntando dinheiro durante
seis meses para comprar seu primeiro carro zero km. Marcos fez uma simulao em um
banco no comeo de janeiro, e a partir da comeou poupar e economizar para daqui a 6
meses financiar seu carro.
Um aumento da Taxa Selic pode fazer os planos de Marcos irem por gua abaixo pois
ele poderia no conseguir arcar com as prestaes uma vez que um aumento dos juros
levaria a um aumento no valor das prestaes.
Deste modo, o dinheiro que ele pegaria emprestado e que circularia na economia
deixar de existir. Em outras palavras, ele deixaria de comprar e de um modo
geral situaes semelhantes aconteceriam com outras pessoas que acabariam comprando
menos, aumentando a quantidade de produtos disponveis no mercado.
Uma alternativa para manter o ritmo das vendas o comercio diminuir os preos dos
produtos, o que causaria uma diminuio dos preos e por sua vez um recuo da inflao.
Outro fator que potencializa o aumento de juros para financiamentos e emprstimos
pessoais o grau de atratividade de ttulos pblicos quando a Taxa Selic sofre aumento.
As Letras Financeiras do Tesouro Nacional (LFT) ou Tesouro Selic ficam mais
atrativas, fazendo com que os bancos prefiram investir nestes ttulos ao invs de
emprestar dinheiro para pessoas e empresas.
Alm dos fatores citados, um aumento da Taxa Selic tambm estimula as pessoas a
investirem mais, uma vez que investimentos conservadores comeam a ficar bem
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atrativos (CDB, LCI, Ttulos pblicos LFT ou Tesouro Selic). Isto implica que as
pessoas vo deixar de usarem seu dinheiro para o consumo imediato e postergar seu
consumo para um momento futuro (quando resgatarem seu dinheiro).
A consequncia disso uma diminuio no consumo pois as pessoas compraro menos,
gerando um aumento da oferta dos produtos j existentes no mercado. Isto far com que
os preos caiam uma vez existe uma quantidade maior de produtos do que pessoas
dispostas a consumir.
Todos os exemplos citados deixam claro que aumentos da Taxa Selic tendem a afetar
negativamente a inflao do pas, fazendo com que ela diminua. A reciproca tambm
verdadeira, em caso de diminuio da Taxa Selic, a inflao tende a aumentar.
Como a Taxa Selic influencia no seu Emprego
Por ltimo, todos os exemplos citados at aqui exemplificam bem o impacto da Taxa
Selic na economia, mas ainda tem mais.
Conforme escrito anteriormente, aumentos nesta taxa tambm ocasionam diminuio de
crdito para empresas, que por sua vez diminuiro seus investimentos, e
consequentemente contrataro menos funcionrios. Alm disso, como o consumo
diminuiu, no se faz necessrio manter a produo de produtos no mesmo ritmo
anterior (a demanda por eles diminuiu) o que implica que menos funcionrios sero
necessrios.
A consequncia imediata voc j sabe, demisses ou frias temporrias at a coisa
melhorar. fcil de perceber isso no mercado automobilstico. Quando a demanda por
carros est baixa, comum ver nos noticirios empresas dando frias coletivas ou
demitindo funcionrios em massa.
por isso que dependendo do setor que voc trabalha, possvel estar mais sujeito aos
efeitos colaterais do aumento ou diminuio desta taxa. A sugesto aqui sempre
investir na sua capacitao profissional e nunca parar no tempo. Alm disso, tenha uma
reserva de emergncia para momentos como este. Ela vai te ajudar a ter tranquilidade
para voc poder se dedicar a uma realocao profissional sem precisar ficar desesperado
em como pagar suas contas.
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4 TAXA REAL
A taxa de juros reais so os juros nominais j com a inflao descontada.
Todo investidor busca investimentos que ofeream ganhos reais, ou seja, ganhos acima
da inflao. Por isto importante aprender a descobrir a rentabilidade real ou a taxa de
juros reais dos seus investimentos. De nada adianta ter uma aplicao que rendeu 6%
enquanto os preos no mesmo perodo subiram 8%. Neste exemplo, voc teria uma
rentabilidade real negativa de -1,85%. por este motivo que a Caderneta de Poupana
um pssimo investimento quando a inflao est muito elevada. O dinheiro investido
perde poder de compra se a rentabilidade real for negativa. No mundo existe a
percepo de que uma rentabilidade de 6% acima da inflao uma tima taxa para
investimentos de baixo risco (renda fixa). Muitos fundos de penso internacionais tm
como objetivo encontrar investimentos de baixo risco que ofeream taxas de juros de
6%

acima

da

4.1

IMPACTOS

inflao,

NA

que

ECONOMIA

no

QUANDO

uma

tarefa

fcil.

ACONTECE

SEU

AUMENTO/REDUO
Quando se discutem os problemas macroeconmicos do Brasil, frequentemente surge o
diagnstico de que a causa de nossos males a alta taxa de juros. Basicamente, h
quatro canais pelos quais os juros altos prejudicariam a economia:
i)

os juros altos desestimulam o investimento, o que, por sua vez, reduz a

aumento da capacidade produtiva. Ao final do processo, a economia no cresce e cria-se

um crculo vicioso: a baixa oferta provoca mais inflao, que faz os juros subirem mais,
que inibe novos investimentos, o que, ao final, leva a taxas de investimento mais baixas;
ii)

os juros altos tambm desestimulam o consumo, porque tornam o consumo

presente (em contraposio ao consumo futuro) muito caro. O indivduo passa a

considerar mais seriamente a hiptese de consumir menos hoje e utilizar os recursos
poupados (acrescidos dos juros) para consumir mais no futuro. Sem ter consumidores,
os empresrios decidem reduzir sua produo, e diminuem as contrataes. Mais gente
sem emprego significa menos consumo, e o crculo vicioso se perpetuaria;
iii)

em situaes favorveis no mercado internacional, os juros altos apreciam a

taxa de cmbio porque tornam aplicaes em ttulos brasileiros mais atraentes. A taxa
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de cmbio apreciada reduziria a competitividade da indstria nacional, prejudicando

nossas exportaes e emprego;
iv)

os juros altos aumentam o custo da dvida. O governo tem ento de desviar

cada vez mais recursos do oramento para pagar a dvida, deixando de realizar gastos
considerados mais produtivos, seja investindo em infraestrutura, educao ou em
programas sociais.
A alta no juro tem impactos no investimento de empresas e no consumo das famlias, j
que a Selic referncia para aplicaes e emprstimos. Abaixo, entenda como o
aumento da taxa bsica de juro pode influenciar no cotidiano e na economia do pas.

Taxa

de

juros

aumenta

para

13,75%

ao

ano,

maior

em

sete

anos

Economia encolhe 0,2% no primeiro trimestre de 2015:

Na economia
Emprego: o juro cada vez mais alto deixa a recuperao do comrcio e da indstria
distante e eleva o grau de preocupao com o emprego. Ao encarecer investimentos e
dificultar o consumo das famlias, o juro elevado esfria a economia, afetando a criao
de vagas de trabalho. Nos primeiros meses de 2015, foram fechados 20 mil postos s no
Rio Grande do Sul.
Inflao: o controle da inflao a razo pela alta da taxa bsica de juro. A Selic
utilizada pelos bancos como um parmetro. A partir dela, as instituies financeiras
definem quanto vo cobrar por emprstimos s pessoas e s empresas. Caso o juro
esteja alto, o consumidor tende a comprar menos, porque a prestao de seu
financiamento vai ser mais elevada. Menos dinheiro em circulao tende a refletir em
queda da inflao.
Investimentos: o aumento torna os financiamentos mais custosos e afeta os
investimentos da indstria, debilitando ainda mais a competitividade. Alm do custo
elevado do capital, jogam contra a confiana em baixa da indstria e dos prprios
consumidores. A Selic alta aliada s perspectivas pouco animadoras para a atividade no
pas incentiva o direcionamento do dinheiro para ttulos do governo e no para um
investimento produtivo.
No cotidiano

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Aplicaes: o juro alto benfico para os investidores. Quem compra um ttulo do

governo recebe mais se a taxa de juro estiver subindo. Ficam mais atraentes aplicaes
em fundos de renda fixa, principalmente em relao poupana. o caso dos fundos
DI, que costumam ter o rendimento prximo ao juro bsico da economia. Vale lembrar
que so aplicaes que pagam IR e ainda tm taxa de administrao do banco.
Consumo: motor do crescimento do PIB nos ltimos anos, o consumo das famlias teve
queda de 1,5% no primeiro trimestre e, por enquanto, no h sinalizao de que possa
reagir nos prximos meses. Mais do que o nvel da taxa de juro, o comportamento vem
sendo influenciado por outros fatores, como ritmo do mercado de trabalho, do receio do
endividamento, da maior seletividade dos bancos para conceder crdito e da prpria
inflao, que corri os ganhos das famlias.
Emprstimos: a alta significa que as compras a crdito vo ficar mais caras. Isso freia
ainda mais o mpeto de adquirir bens, justamente em um momento de menor expanso
da massa salarial e do emprego. Conforme dados do Banco Central, o juro do carto de
crdito chegou a 347,5% ao ano, em abril, recorde das ltimas duas dcadas. Outra
consequncia do juro alto tende a ser o aumento da inadimplncia o que prejudica
ainda mais o comrcio.
Cabe ao governo a misso de controlar o inquieto drago da inflao. Depois de dcadas
sofrendo com o preo nas alturas, em 1999 foi estabelecida no Brasil um sistema de
metas. O principal objetivo dos pases que adotam esse modelo diminuir e manter a
inflao em nveis baixos. No Brasil, o teto, de 6,5% ao ano, j foi ultrapassado.
A corrente utilizada pelo Banco Central para segurar o drago no cho a taxa de juro.
Quanto mais grosso for o grilho, mais baixo o monstro voa. Ao tornar o crdito mais
caro, o governo incentiva as pessoas a poupar em vez de gastar. Ao diminuir as
compras, a demanda por produtos cai e os preos devem seguir o mesmo caminho.
Ocorre que isso gera um efeito colateral bastante indesejado na economia. Ao inibir o
consumo e os investimentos, o juro mais alto diminui o ritmo dos mercados fazendo que
o crescimento seja pequeno. uma escolha difcil para governantes de qualquer pas e
um dilema que a presidente Dilma tem enfrentado desde o incio do mandato.

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5 REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
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