Tema 22 PDF

CUERPO TCNICO DE HACIENDA
ECONOMA - TEMA 22
EL SISTEMA FINANCIERO. EL BANCO CENTRAL. LOS BANCOS
COMERCIALES. OTROS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.
I.
INTRODUCCIN.
II.
EL SISTEMA FINANCIERO.
2.1.
2.2.
2.3.
2.4.
FUNCIONES DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.

CARACTERSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS.
TIPOS DE ACTIVOS FINANCIEROS.
MERCADOS FINANCIEROS.
2.4.1. Funciones de los mercados financieros.
2.4.2. Clasificacin de los mercados financieros.
2.4.3. Caractersticas de los mercados financieros.
2.5. CLASIFICACIN DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.
III. EL BANCO CENTRAL.

3.1.
3.2.
3.3.
3.4.
3.5.
IV.
INTRODUCCIN.
FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL.
BALANCE DEL BANCO CENTRAL.
EL BANCO CENTRAL Y LA POLTICA MONETARIA.
EL BANCO CENTRAL Y LA SUPERVISIN PRUDENCIAL DE LAS
ENTIDADES DE CRDITO.
3.5.1. Delimitacin de competencias.
3.5.2. El coeficiente de solvencia.
LOS BANCOS.
4.1. LOS BANCOS COMERCIALES.
V.
OTROS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.

5.1. OTROS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS BANCARIOS.
5.2. OTROS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS NO BANCARIOS.
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TEMA 22
EL SISTEMA FINANCIERO Y EL BANCO CENTRAL
Introduccin. El sistema financiero. El banco central. Los bancos comerciales. Otros
intermediarios financieros.
I.
INTRODUCCIN.
Los fines ltimos de la poltica monetaria son la consecucin de objetivos econmicos generales: un
crecimiento sostenido del PIB real, un alto nivel de empleo, as como una baja inflacin, reducidos
tipos de inters y la estabilidad del tipo de cambio.
En el caso de la economa espaola, antes de la Ley de Autonoma del Banco de Espaa de 1994, era
ste quien ejecutaba la poltica monetaria segn las directrices del gobierno. Se buscaba la
consonancia entre los instrumentos de poltica monetaria y los objetivos de poltica econmica
general. A partir de dicha ley de autonoma, y en armona con el proceso de consolidacin de la Unin
Europea, el Banco de Espaa dej de depender del gobierno de la nacin. El Banco de Espaa
instrumenta la poltica monetaria adoptada por el BCE, guiada por la consecucin de su objetivo de
estabilidad de precios a medio plazo. Una vez alcanzada la tercera fase de la Unin Econmica y
Monetaria el Banco de Espaa cedi sus funciones al Banco Central Europeo desde el 1 de enero de
1999. En el epgrafe dedicado al banco central estudiaremos con ms detenimiento stas y otras
caractersticas.
Figura 1. Objetivos e instrumentos de la poltica monetaria
POLTICA MONETARIA
INSTRUMENTOS
OBJETIVOS
INTERMEDIOS
OBJETIVOS
LTIMOS
Operaciones de
mercado abierto
Tasa de descuento
Requisitos legales
de reservas
Reservas
Oferta monetaria
Tipos de inters
Precios estables
Alto nivel de
empleo
Crecimiento real
de la Economa
II. EL SISTEMA FINANCIERO.

Un sistema financiero puede definirse como el conjunto de intermediarios, mercados y
activos, a travs de los cuales circulan los recursos de las unidades econmicas con capacidad de
financiacin hacia aquellas que tienen carencia de ella. La funcin principal del sistema financiero es
facilitar trasvases de recursos financieros entre unidades de gasto excedentarias y deficitarias de
una forma eficiente. Y derivada de esta funcin principal, la necesidad de transformar los activos
del sistema para que stos se adapten a los deseos de inversores y ahorradores, prestndoles a
aqullos distintos grados de liquidez y rentabilidad que a stos.
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En Espaa, puede hablarse por primera vez de una regulacin del sistema financiero, en 1921, ao en
el que se publica la primera Ley de Ordenacin Bancaria. A partir de dicha fecha, se suceden mltiples
cambios normativos del sistema financiero espaol, con el objetivo ltimo de liberalizar el mismo.
Con la adhesin de Espaa a la Comunidad Econmica Europea, se produce un punto de inflexin en la
normativa del sistema financiero, pues a partir de dicha fecha Espaa ha de aplicar la totalidad de la
normativa comunitaria. En este contexto, cabe destacar, que si bien fue en el Tratado de Roma de 1957
donde se recogi la libertad de establecimiento y prestacin de servicios de las entidades financieras, no fue
hasta la firma del Tratado de la Unin Europea (TUE) en Maastricht el da 7 de febrero de 1992, donde se
marc como uno de los objetivos bsicos el establecimiento de la Unin Econmica y Monetaria. La
Unin Monetaria se caracteriza fundamentalmente por el establecimiento de una moneda nica y de una
nueva entidad responsable de su emisin: el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) integrado por
los Bancos Centrales de los pases miembros y el Banco Central Europeo. El objetivo principal del Sistema
Europeo de Bancos Centrales es mantener la estabilidad de precios y apoyar las polticas econmicas
generales de la Comunidad. El principio bsico en la actuacin del Sistema Europeo de Bancos Centrales es
el de la independencia en el ejercicio de sus funciones, aunque respetando las orientaciones generales
establecidas por el Consejo Europeo y las competencias atribuidas al Consejo de Ministros. Se establece
asimismo la prohibicin de financiar los dficits pblicos recurriendo a los Bancos Centrales.
Desde la integracin de Espaa en las Comunidades Europeas, el Sistema Financiero Espaol est
continuamente adaptndose a su ineludible contexto europeo, incorporando multitud de Directivas
comunitarias en la materia, muchas de las cuales forman parte del Plan de Accin de los Servicios
Financieros aprobado por la Comisin Europea en 1999, con la finalidad de impulsar la
construccin de un mercado financiero nico para la Unin Europea con extensin del mismo a
otros pases europeos que forman parte del Espacio Econmico Europeo.
En la lnea de una actuacin coordinada europea y con el objeto de hacer frente a los efectos de la
crisis financiera internacional producida en 2008, destaca la decisin del Ecofin de 7 Octubre de
adoptar todas las medidas necesarias para preservar la estabilidad del sistema financiero y acordando
las lneas generales de actuacin coordinada entre los Estados Miembros; en consonancia con el
Ecofin, los Jefes de Estado y de Gobierno del rea euro en su reunin de 12 de Octubre, decidieron
comprometerse a actuar de forma coordinada con el B.C.E. para asegurar condiciones de liquidez
apropiadas para el funcionamiento de las instituciones financieras; proveerles de recursos de capital
adicionales y reforzar y mejorar los mecanismos de coordinacin entre los pases europeos.
A nivel nacional, ello se tradujo en la aprobacin de un conjunto de normas, entre las que destacamos el
R.D. Ley 6/2008, por el que se crea el Fondo para la Adquisicin de Activos Financieros; el R.D. Ley
7/2008 por el que se autoriza el otorgamiento de avales del Estado a determinadas operaciones de
financiacin nuevas que realicen las entidades de crdito residentes en Espaa; el R.D. 1642/2008 que
fortalece el sistema espaol de garanta de depsitos y de inversiones, elevando la proteccin hasta
100.000 euros por titular y entidad; el R.D. Ley 9/2009, que crea el Fondo de Reestructuracin
Ordenada Bancaria y regula los procesos de reestructuracin de entidades de crdito y el refuerzo de
los recursos propios de las mismas; el R.D. Ley 11/2010, de rganos de Gobierno y otros aspectos del
Rgimen Jurdico de las Cajas de Ahorro; el R.D. Ley 2/2011, para el Reforzamiento del Sistema
Financiero, que exige un capital principal mnimo del 8% de las exposiciones totales ponderadas de
riesgo, que se eleva a un 10% en determinados casos y modifica el rgimen jurdico del FROB con objeto
de permitir la adquisicin temporal de acciones de aquellas entidades que no cumplan con el nivel mnimo
de recursos exigidos y que as lo soliciten; la Ley 2/2011, de 4 de Marzo, de Economa Sostenible (LES),
que incluye un conjunto de medidas de reforma del sistema financiero; R.D. Ley 16/2011, que unifica los
Fondos de Garanta de Depsitos de Entidades de Crdito y los Reales Decretos Leyes: 2/2012, de
Saneamiento del Sector Financiero; 6/2012, de Proteccin de Deudores Hipotecarios sin recursos;
7/2012, que crea el Fondo para la Financiacin de Pago a Proveedores; 10/2012, por el que se
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modifican determinadas normas en relacin con las facultades de las Autoridades Europeas de
Supervisin; 18/2012, sobre Saneamiento y Venta de los activos inmobiliarios del Sector Financiero y
24/2012, de Reestructuracin y Resolucin de Entidades de Crdito.
Por ltimo, sealar que la Ley 5/2009, reform el rgimen de participaciones significativas en
empresas de servicios de inversin, en entidades de crdito y en aseguradoras, trasponiendo la
Directiva 2007/44/CE.
2.1. ESTRUCTURA.
Actualmente, podemos distinguir dos grandes bloques dentro del sistema financiero espaol:
a) La Autoridad financiera.
b) Las instituciones financieras propiamente dichas.
A su vez, la Autoridad financiera se estructura en tres niveles:
1. Nivel de carcter poltico-decisorio:
En el mbito central, por el Gobierno y los Ministerios de Economa y Hacienda, con
competencias sobre todo el sistema, salvo las que corresponden al B.C.E. como director de la
poltica monetaria comn 1.
- A nivel regional, por las Comunidades Autnomas a las que la Constitucin otorga
competencias en el desarrollo legislativo y la ejecucin, dentro de su territorio, de las bases
de ordenacin establecidas por el Estado en materia de crdito, banca y seguro.
-
2. Nivel de carcter ejecutivo:

Banco de Espaa.
Direccin General de Comercio e Inversiones.
Secretara General del Tesoro y Poltica Financiera (SGT y PF) y Direccin General de
Seguros y Fondos de Pensiones, dependientes de la Secretara de Estado de Economa y
Apoyo a la Empresa.
- Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
-
3. De carcter consultivo:
-
Asociacin Espaola de Banca (AEB).

Confederacin Espaola de Cajas de Ahorro (CECA).
Unin Nacional de Cooperativas de Crdito (UNAC).
Junta Consultiva de Seguros.
Comit Consultivo de la CNMV.
Por su parte, en el mbito de la Unin Europea se cre en 2010 el Sistema Europeo de

Supervisores Financieros compuesto por las tres Autoridades Europeas de Supervisin:
1. Autoridad Bancaria Europea (Reglamento UE 1093/2010, del PE y del Consejo).
2. Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacin (Reglamento UE 1094/2010).
3. Autoridad Europea de Valores y Mercados (Reglamento UE 1095/2010).
Instituciones Financieras:
1. Entidades de Crdito (ICO, Bancos, Cajas de Ahorro, Cooperativas de Crdito,
Establecimientos Financieros de Crdito y Entidades de Dinero Electrnico).
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Actuales Ministerios de Economa y Competitividad y Hacienda y Administraciones Pblicas.
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2. Instituciones de Inversin Colectiva (Sociedades y Fondos de Inversin).

3. Empresas de Servicios de Inversin (Sociedades y Agencia de Valores, Sociedades Gestoras de
Carteras y Empresas de asesoramiento financiero).
4. Entidades aseguradoras y Fondos de Pensiones.
5. Sociedades de Garanta Recproca.
6. Compaa Espaola de Reafianzamiento Sociedad Annima (CERSA).
7. Auxiliares Financieros (Establecimientos de Cambio de Moneda y Sociedades Tasadoras).
8. Fondos de Titulizacin.
9. Sociedades y Fondos de Capital-Riesgo.
10. Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversin Colectiva.
11. Sociedades Gestoras de Entidades de Capital-Riesgo.
12. Sociedades de Compensacin y Liquidacin.
El Banco de Espaa extiende sus competencias de supervisin e inspeccin a las entidades
enumeradas en los puntos 1, 5, 6 y 7 anteriores; la CNMV a las enumeradas en los puntos 2, 3, 8, 9,
10, 11 y 12 anteriores y la D.G. Seguros a las Entidades aseguradoras y Fondos de Pensiones.
Dentro de lo que hemos denominado Autoridad Financiera, a nivel nacional, podramos realizar
otra clasificacin distinguiendo:
1. rganos Reguladores, que seran los siguientes:
a)
b)
c)
d)
e)
Las Cortes Generales.

El Gobierno.
Los Ministerios de Economa y Hacienda.
Las Comunidades Autnomas.
rganos Supervisores.
2. rganos Supervisores, que podramos dividir entre rganos autnomos y dependientes del
Ministerio de Economa.
Son autnomos:
a) Banco de Espaa para el mercado de Deuda Pblica anotada, si bien este mercado en su
condicin de mercado de valores entra tambin dentro del mbito de actuacin de la CNMV.
b) Comisin Nacional del Mercado de Valores con competencias de supervisin e inspeccin
para todos los mercados de valores oficiales y no oficiales.
Como rgano dependiente del Ministerio de Economa, se encuentra la Direccin General de
Seguros y Fondos de Pensiones, que ejerce la supervisin en ste mbito.
Los mercados no organizados no son objeto de supervisin directa, salvo aquellos casos expresamente previsto por la
normativa vigente. Esto ocurre en el mercado hipotecario, donde se vuelve a producir una doble supervisin:
1. El Banco de Espaa, ya que todas las entidades emisoras entran dentro de su mbito.
2. La CNMV en cuanto a los valores objeto de transaccin.
2.2. ACTIVOS FINANCIEROS.

Como hemos dicho al inicio del epgrafe II, un sistema financiero es el conjunto de ACTIVOS,
MERCADOS E INTERMEDIARIOS a travs de los cuales circulan los recursos financieros de las
unidades econmicas con capacidad de financiacin hacia aquellas con carencia de ella.
As pues, para comprender el concepto de sistema financiero analizaremos a lo largo del tema cada
uno de sus componentes: activos financieros, mercados financieros e intermediarios financieros.
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2.2.1. Caractersticas de los activos financieros.

Un activo financiero es cualquier documento legal que implique el reconocimiento de una deuda por el
prestatario a favor del prestamista. Las caractersticas de los activos financieros son tres:
Liquidez. Es la facilidad con la que un activo puede ser transformado en dinero a un precio
conocido.
Riesgo. Es la probabilidad de que un activo financiero que fluye de un prestamista a un prestatario sea
devuelto en la fecha pactada. Depender por lo tanto de dos factores: en primer lugar, de la solvencia
del prestatario y, en segundo trmino, de las garantas legales que incorpore el propio activo.
Rentabilidad. Es el rendimiento prometido que genera la inversin. Hay algunos activos
financieros cuya rentabilidad no es fija ni segura, como es el caso de las acciones.
Las caractersticas de los activos financieros son tres:
Liquidez
Riesgo
Rentabilidad
Los activos financieros, a diferencia de los activos reales, no contribuyen a incrementar la riqueza del
pas ya que no se contabilizan en el PIB. Sern activos de unas unidades de gasto y pasivos de otras.
Sin embargo, aunque no suponen riqueza entendida en trminos de contabilidad nacional, s
contribuyen enormemente al flujo de los recursos de una economa de forma que se consiga un
crecimiento real del PIB.
2.2.2. Tipos de activos financieros.

Existen dos tipos de activos financieros: primarios y secundarios.
Primarios: son los emitidos por las unidades econmicas de gasto. Un ejemplo son las
obligaciones emitidas por una empresa. Pueden ser adquiridas directamente por cualquier individuo
o familia, o tambin pueden ser compradas por un intermediario financiero.
Indirectos o Secundarios: son los creados por los intermediarios financieros. Volvemos al caso de
las obligaciones emitidas por una sociedad y adquiridas, por ejemplo, por un banco comercial.
Con qu fondos adquiere el banco las obligaciones? Lgicamente, con los que proceden de los
depsitos realizados por ahorradores. Esta deuda se reconoce por un activo financiero secundario.
Las caractersticas de los activos secundarios frente a los primarios son que ofrecen ms liquidez,
menos riesgo y, en contrapartida, menos rentabilidad. La diferencia de rentabilidad entre unos y
otros es precisamente lo que posibilita la existencia del sistema financiero.
2.3. MERCADOS FINANCIEROS.

2.3.1. Concepto y funciones de los mercados financieros.
Un mercado financiero no es un lugar fsico sino el mecanismo por el que se intercambian activos
financieros y se determinan sus precios y cantidades.
El objeto de que surjan los mercados financieros es la necesidad de financiacin por parte de unos
agentes, la capacidad de financiacin por parte de otros y la dificultad o incapacidad de ambos para
ponerse de acuerdo. Por lo tanto, los mercados financieros han de conseguir de forma rpida y eficaz
la comunicacin y consecucin de un acuerdo financiero entre oferentes y demandantes.
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Funciones de los mercados financieros:

1. Poner en contacto a oferentes y demandantes
2. Fijar el precio de los activos financieros
3. Proporcionar liquidez al sistema
4. Reducir los plazos de intermediacin
5. Abaratar los costes de intermediacin
2.3.2. Clasificacin de los mercados financieros.

La clasificacin de los mercados financieros puede hacerse considerando distintos aspectos. Podemos tener
en cuenta las caractersticas de los activos, su naturaleza, el grado de intervencin de la autoridad, etc.
1. Por su forma de funcionamiento:
Directos, o de bsqueda directa. Los sujetos econmicos se encargan de encontrar la
contrapartida a su operacin. Es el caso de la mayora de las operaciones de las entidades
bancarias con el pblico: depsitos, crditos, etc. Es el ms alejado del mercado perfecto y suele
ser muy fragmentado, por lo que en un mismo momento se pueden negociar por agentes
distintos precios diferentes para un mismo activo.
Intermediarios, en sus dos modalidades:
Comisionistas o brokers. Casan operaciones, percibiendo por esta actividad una comisin.
No aportan fondos al mercado ni asumen riesgos en las operaciones que realizan (p.e., el
Mercado Interbancario).
- Mediadores o dealers. Adems de actuar como comisionistas, son intermediarios que
compran y venden, por cuenta propia, activos (p.e., el mercado de Deuda Pblica).
-
La subasta. Las transacciones se realizan poniendo en relacin oferta y demanda por el sistema
de pujas. Es el sistema empleado por el B.E. para reducir o aumentar liquidez en el sistema.
2. Por las caractersticas de sus activos segn su plazo de amortizacin:
Mercado monetario. Se negocian activos emitidos a menos de un ao, caracterizados por su
alta liquidez y bajo riesgo.
Mercado de valores o de capitales. En el que los activos intercambiados (valores de renta fija o
de renta variable) son a largo plazo, o incluso sin plazo alguno (acciones). Es el mercado que
se desarrolla en las bolsas de Valores.
Tanto los mercados monetarios como los de capitales pueden ser primarios o secundarios, en
funcin de que los ttulos que se contraten en ellos sean de nueva creacin y se hayan puesto a la venta
por sus emisores o que se trate de ttulos vendidos por tenedores posteriores a la emisin de los mismos.
Algunos autores aaden una nueva categora:
Mercados mixtos: Se opera con activos lquidos de bajo riesgo pero mayor plazo que los
negociados en el mercado monetario (ttulos hipotecarios, bonos de caja y tesorera de las
entidades bancarias...).
3. Por la fase de negociacin de los activos:
Primarios o de emisin: los activos intercambiados son de nueva creacin, recin emitidos.
Secundarios o de negociacin, a los que debe acudir el poseedor de ttulos si desea venderlos.
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4. Por el grado de intervencin de las autoridades o grado de libertad de los sujetos econmicos:
Libres. El volumen y precio de los activos intercambiados es resultado del libre juego de la
oferta y la demanda.
Regulados o intervenirlos. Las autoridades intervienen en el volumen y/o precio de los activos
intercambiados.
5. Por su grado de formalizacin:
Mercado no organizado: Se intercambian activos sin sometimiento a ninguna reglamentacin.
Mercado organizado: Se comercian ttulos normalizados, bajo un sistema y normas especficas
(La Bolsa).
6. Por su grado de concentracin:
Centralizados. Se encuentran en los grandes centros financieros, y surgen por diversas razones:
existencia de contratos-tipo que no requieren control personal de los compradores y vendedores,
ausencia de la necesidad de que se realice la transmisin material del ttulo en forma fsica, etc.
Descentralizados. Se dan en cualquier lugar donde exista una institucin financiera,
independientemente de sus caractersticas.
2.3.3. Caractersticas de los mercados financieros.

Para que un mercado financiero pueda considerarse perfecto, es decir, pueda cumplir con todas y cada
una de las funciones mencionadas en el epgrafe 2.3.1., ha de cumplir con las siguientes caractersticas:
1. Amplio. Un volumen grande de activos en un mercado otorga gran estabilidad a sus precios y, con
ello, al tipo de inters de la economa. Adems, con las dimensiones del mercado aumenta la gama
de productos, siendo un mercado ms atractivo.
2. Transparente. La informacin se puede obtener de forma fcil, barata, veraz y sin distorsiones.
3. Libre. Un mercado es libre si no existen barreras para acceder ni salir de l, ni como comprador ni
como vendedor.
4. Profundo. Estrechamente relacionada con las caractersticas anteriores, ya que la libertad de
acceso, la transparencia en la informacin y la amplitud del mercado facilitan que sobre cada activo
recaigan un gran nmero de ofertas y demandas, que es en lo que consiste esta cuarta caracterstica.
5. Flexible. Un mercado es flexible si los agentes tienen una gran capacidad de reaccin ante cambios
en cualquier condicin del mercado.
Caractersticas de los mercados financieros
1. Amplitud
2. Transparencia
3. Libertad
4. Profundidad
5. Flexibilidad
2.4. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.

Los intermediarios financieros son el tercer componente de los sistemas financieros, junto con los
activos y mercados financieros.
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Se entiende por intermediarios financieros el conjunto de instituciones especializadas en la

mediacin entre las unidades econmicas con exceso de financiacin (prestamistas) y las unidades con
dficit de financiacin (prestatarios), as como en la transformacin de activos financieros.
Son funciones principales de los intermediarios financieros:
1. Canalizar el ahorro desde unidades con excedentes de financiacin a unidades deficitarias. Los
pasivos emitidos por las unidades econmicas de gasto para cubrir su dficit pueden ser adquiridos
directamente por los ahorradores ltimos de la economa. Sin embargo, a medida que la economa se
desarrolla, se hace necesaria la aparicin de instituciones que medien entre los agentes con supervit y
los deficitarios, permitiendo abaratar los costes de bsqueda y obtencin de financiacin.
2. Transformar activos: el papel clave de los intermediarios financieros es aceptar pasivos de los
prestatarios ltimos emitidos con unas condiciones de liquidez o rentabilidad que no resultan
atractivos para los abonadores ltimos. Con la cobertura de estos pasivos emiten nuevos pasivos
que se adecuan a las preferencias de los ahorradores.
Dentro de los intermediarios financieros debemos distinguir entre bancarios y no bancarios:
a) Intermediarios financieros bancarios:
1. Estn integrados por: el Banco de Espaa y las entidades bancarias (bancos comerciales, Cajas
de ahorro y Cooperativas de Crdito).
2. Los intermediarios financieros bancarios, se caracterizan porque crean dinero, bien de alta
potencia (billetes y monedas), como es el caso del Banco de Espaa, o bien dinero
bancario a travs de la concesin de nuevos prstamos y crditos con los fondos obtenidos de
los depsitos realizados por los ahorradores, como es el caso de las entidades bancarias. Es
decir, este tipo de intermediarios financieros se caracteriza porque alguno de sus pasivos son
pasivos monetarios (aceptados generalmente por el pblico como medio de pago y por tanto,
tiene la consideracin de dinero).
b) Intermediarios financieros no bancarios.
Estn integrados por el resto de intermediarios financieros cuyos pasivos no son dinero y
desempean, en consecuencia, una funcin ms estrictamente mediadora que las instituciones del
grupo anterior. Estas instituciones sern objeto de un anlisis ms amplio, en el epgrafe V del
presente tema.
III. EL BANCO CENTRAL.

3.1. INTRODUCCIN.
En Espaa el banco central es el Banco de Espaa.
La crisis econmica de los aos 70 pone en evidencia la incapacidad del sistema financiero
tradicional para adaptarse a la nueva situacin y origina una nueva reforma (despus de la operada
a principios de los aos 60), en la que el Banco de Espaa se sita en un plano central, pasando a
ocuparse de:
La poltica monetaria activa.
La supervisin del sistema financiero.
La potenciacin de los mecanismos de mercado como forma de asignar recursos.
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Hasta 1994 el Banco de Espaa dependa del Gobierno y ejecutaba la poltica monetaria del mismo.
Sin embargo, la firma del TUE en 1992, exigi que se le otorgase mayor autonoma (el Tesoro Pblico
no puede incurrir en descubierto en su cuenta en el Banco de Espaa; el Banco de Espaa no puede
adquirir directamente del Tesoro valores emitidos por ste, etc.). Por este motivo en 1994 se aprueba
la Ley 13/1994, de Autonoma del Banco de Espaa, configurndolo como una entidad de Derecho
Pblico con personalidad jurdica propia y plena capacidad pblica y privada que, subordinado al
Gobierno en trminos generales, goza de plena autonoma en poltica monetaria, en el desarrollo de
su actividad y para el cumplimiento de sus fines. Para preservar esta independencia, el Gobernador del
Banco de Espaa (como representante y director del mismo) es elegido por un perodo improrrogable
de 6 aos durante los cuales no se le puede quitar la confianza. Una vez terminado su mandato, no
podr ser nuevamente elegido.
En 1998 Espaa consigui ser admitida como socio fundador del euro al cumplir los criterios de
convergencia exigidos para formar parte de la Tercera Fase de la UEM (Unin Econmica y
Monetaria). Este hito histrico supuso la desaparicin de la unidad de cuenta nacional (la peseta) y su
sustitucin por la moneda comn europea (el euro) en un proceso paulatino que finaliz en el ao
2002.
Debido a esta nueva realidad, el Banco de Espaa se integr en 1999 en el Sistema Europeo de
Bancos Centrales (SEBC), pasando a ser consecuentemente desde dicha fecha la autoridad monetaria,
el Banco Central Europeo (BCE) y el SEBC.
El SEBC est constituido por el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales nacionales de
los pases de la Unin Europea (aunque no hayan adoptado an el euro), si bien en la toma de
decisiones relativas a la poltica monetaria comn, nicamente participan los Estados miembros
directamente afectados por dicha poltica, es decir, los que se han incorporado a la Unin Monetaria y
Econmica. Como consecuencia de ello, se denomina Eurosistema al formado nicamente por el BCE
y los BC Nacionales de los Estados Miembros que han adoptado el euro.
El SEBC no tiene personalidad jurdica ni rganos rectores. Estos ltimos son los correspondientes al
BCE, el cual: a) Si tiene personalidad jurdica propia de acuerdo con el derecho pblico internacional;
b) Constituye el ncleo del Eurosistema; c) Es independiente, tanto de los gobiernos de los Estados
Miembros, como de las instituciones comunitarias; d) Est formado por: el Consejo de Gobierno, que
es el rgano rector supremo del BCE y al que le corresponde adoptar las orientaciones y decisiones
necesarias para garantizar el cumplimento de las funciones asignadas al SEBC, as como formular la
poltica monetaria de la zona euro; por el Comit Ejecutivo dedicado a poner en prctica la poltica
monetaria y a transmitir instrucciones a los BCN integrantes del SEBC; y por el Consejo General,
dedicado a informar sobre los progresos realizados hacia la convergencia por los Estados Miembros no
integrados en la zona euro, as como de asesorar sobre los preparativos necesarios para fijar
irrevocablemente los tipos de cambio de sus monedas.
3.2. FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL.

Los Bancos Centrales constituyen la autoridad monetaria, siendo sus objetivos bsicos: la
estabilidad de precios y el tipo de cambio.
A) En general, en todos los pases, las funciones que se asignan a los BC son las siguientes:
1. Poltica monetaria: el objetivo prioritario de los BC en materia de poltica monetaria es la
estabilidad monetaria en su doble vertiente: la estabilidad interior que se refiere a la
estabilidad de los precios internos, es decir, la lucha contra la inflacin; y la estabilidad exterior
que se refiere a la estabilidad de los precios externos, es decir, la estabilidad de los tipos de
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cambio de divisas. Para conseguir este objetivo prioritario, los BC controlan la evolucin de
determinadas variables tales como: coeficiente de reservas mnimas, base monetaria...
2. Bancos de bancos: En el desarrollo de esta funcin, los BC determinan el coeficiente de reservas;
custodian las reservas de la banca privada; prestan dinero a la banca en funcin de sus objetivos de
poltica monetaria; y controlan los prstamos interbancarios.
3. Control e inspeccin: Los BC son los encargados de disear las normas de funcionamiento de la
banca privada; inspeccionar y sancionar su funcionamiento; y autorizar la apertura de nuevas
entidades.
4. Circulacin fiduciaria: Los BC ponen en circulacin los billetes y monedas acuados en funcin
de las necesidades del comercio y retiran los deteriorados.
5. Control de cambios: Bajo esta funcin, los BC centralizan las reservas de divisas; gestionan los
cambios de divisas; y frecuentemente elaboran la Balanza de Pago.
6. Asesoramiento: Los BC elaboran informes sobre la situacin econmica del pas, los cuales
influyen notoriamente sobre las expectativas empresariales y las previsiones del gobierno.
B) En el mbito europeo, el Tratado de Funcionamiento de la Unin Europea (TFUE) asigna al SEBC
las funciones de diseo y ejecucin de la Poltica Monetaria nica de los pases que forman la
Unin. En definitiva, corresponde al SEBC el ejercicio de las funciones que hasta ese momento
haban venido desarrollando los BCN pero referidas al mbito europeo. Por ello, el SEBC ostenta
en estos momentos el papel de autoridad monetaria en los pases que han adoptado el euro.
Para ejecutar las operaciones que corresponden a las funciones del SEBC, el BCE recurrir a los
BCN en la medida que se estime posible y adecuado, lo que implica mantener una alto grado de
descentralizacin en la ejecucin de la poltica monetaria comn (aplicacin al SEBC del principio
de subsidiariedad, que rige toda la UE). De este modo, se utiliza la infraestructura y la experiencia
de los BCN previamente existentes para lograr un mayor grado de eficacia en la instrumentacin de
dicha poltica.
Consecuentemente, y centrndonos en nuestro pas, a partir del da 1 de enero de 1999, la
autoridad monetaria en Espaa corresponde al Banco Central Europeo y al SEBC, siendo
el Banco de Espaa el encargado de ejecutarla. As, desde el 1 de enero de 1999 el Banco de
Espaa participa en el desarrollo de las siguientes funciones bsicas atribuidas al SEBC:
Definir y ejecutar la poltica monetaria de la zona del euro, con el objetivo principal de
mantener la estabilidad de precios en el conjunto de dicha zona.
Realizar las operaciones de cambio de divisas que sean coherentes con las disposiciones del
artculo 219 del Tratado de Funcionamiento de la Unin Europea (TFUE), as como poseer y
gestionar las reservas oficiales de divisas del Estado.
Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos en la zona del euro.
Emitir los billetes de curso legal.
De acuerdo con el art. 128 del Tratado de Funcionamiento de la Unin Europea el BCE tendr el derecho
exclusivo de autorizar la emisin de billetes de banco en euros en la Unin. El BCE y los bancos centrales
nacionales podrn emitir billetes. Los billetes emitidos por el BCE y los bancos centrales nacionales sern los nicos
billetes de curso legal en la Unin.
Los Estados miembros podrn realizar emisiones de moneda metlica en euros, para las cuales ser necesaria la
aprobacin del BCE en cuanto al volumen de emisin.
A fin de promover el buen funcionamiento del sistema de pagos, el Banco de Espaa podr regular los mercados
interbancarios y de divisas, gestionando, en su caso, los sistemas de compensacin y liquidacin correspondientes.
ECONOMIA - TEMA 22
Pg. 10
Con la Ley 16/2009, de 13 de noviembre (desarrollada por R.D. 712/2010), de servicios de pago se incorpor al
ordenamiento jurdico espaol la Directiva 2007/64/CE del Parlamento Europeo y del Consejo sobre servicios de
pago en el mercado interior; el objetivo general de la Directiva es garantizar que los pagos realizados en el mbito
de la Unin Europea en concreto, las transferencias, los adeudos directos y las operaciones de pago directo
efectuadas mediante tarjeta- puedan realizarse con la misma facilidad, eficiencia y seguridad que los pagos
nacionales internos de los Estados miembros; adems contribuye al reforzamiento y proteccin de los derechos de
los usuarios de servicios de pago y facilita la aplicacin operativa de los instrumentos de la zona nica de pagos en
euro (SEPA: Single Euro Payment Area), que se ha de desarrollar por las entidades privadas con el impulso del BCE
y de los BCN.
Las dems funciones que se deriven de su condicin de parte integrante del SEBC.
C) Adems de estas funciones, la Ley de Autonoma otorga al Banco de Espaa el desempeo de las
siguientes funciones como Banco Central Nacional:
Poseer y gestionar las reservas de divisas y metales preciosos no transferidas al Banco
Central Europeo.
Supervisar la solvencia y el comportamiento de las entidades de crdito, otras entidades y
mercados financieros, cuya supervisin le haya sido atribuida, de acuerdo con las disposiciones
vigentes.
Promover el buen funcionamiento y la estabilidad del sistema financiero y, sin perjuicio de
las funciones del BCE, de los sistemas de pagos nacionales.
Poner en circulacin la moneda metlica y desempear, por cuenta del Estado, las dems
funciones que se le encomienden respecto a ella.
Elaborar y publicar las estadsticas relacionadas con sus funciones y asistir al BCE en la
recopilacin de la informacin estadstica necesaria.
Prestar los servicios de tesorera y Agente Financiero de la Deuda Pblica. A partir de
1994, y reforzado tras el ingreso de Espaa en el SEBC, el Banco de Espaa tiene prohibida la
concesin de crdito al gobierno. Tan slo puede actuar como cajero de las operaciones de
ingresos y gastos del Estado.
Asesorar al Gobierno, as como realizar los informes y estudios que resulten procedentes.
Ejercer las dems competencias que la legislacin le atribuya, tales como Central de
Balances, Central de Informacin de Riesgos y Servicio de Reclamaciones.
Adems, tras la modificacin operada en la Ley 26/1988, por el R.D. Ley 24/2012, le corresponde
la autorizacin para la creacin de entidades de crdito y la imposicin de sanciones a las mismas
previa instruccin de los expedientes correspondientes (dando cuenta al Ministerio de Economa de
las sanciones que imponga por infracciones muy graves).
El papel de la autoridad monetaria en los pases que han adoptado el euro, que hasta entonces
corresponda a sus respectivos Bancos Centrales Nacionales, ha pasado a ser desempeado por el
SEBC en el que participan tanto el BCE como los Bancos Centrales Nacionales de dichos pases.
Por ltimo, y sin perjuicio de lo anterior, el Banco de Espaa podr dictar las normas precisas
para el ejercicio de sus funciones. Las normas relativas a la poltica monetaria se denominarn
Circulares monetarias. Las normas para el ejercicio del resto de sus competencias se
denominarn Circulares. Unas y otras disposiciones sern publicadas en el Boletn Oficial del
Estado.
ECONOMIA - TEMA 22
Pg. 11
3.3. BALANCE DEL BANCO CENTRAL.

A) Las partidas que componen el balance del banco central son las siguientes:
ACTIVO
Activo financiero (Fuentes de la BASE
MONETARIA (BM))
PASIVO
Pasivo monetario (Usos de la BASE
MONETARIA (BM))
Adquiridos por operaciones autnomas

(no controlables por el BC)
Oro y divisas (1)
Ttulos de deuda adquiridos al Estado
(operacin prohibida en el SEBC desde 1994)
E: Efectivo en manos del pblico
Adquiridos por operaciones controlables

Crditos y prstamos a los bancos (2)
Ttulos adquiridos a travs de operaciones de
mercado abierto (OMAS)
Activo real
Inmovilizado (Edificios, Maquinaria...)
(1)
R: Depsitos de los bancos comerciales

en el banco central (R1 = Reserva legal o
Encaje bancario)
Efectivo en las cajas de los bancos
(R2 = Reserva voluntaria)
Pasivo no monetario
Depsitos del Sector Pblico en el banco central
Recursos propios (Neto patrimonial)

Acciones
Beneficios de periodos anteriores
Las reservas de divisas se generan con ocasin de la operaciones de comercio exterior que
analizaremos en el tema 5.
Las exportaciones generan entradas de divisas y aumento de las reservas del banco central, ya
que los exportadores que perciben divisas por el intercambio de sus productos o servicios, las
entregan al BC para recibir a cambio euros en forma de monedas o de cuentas bancarias.
Por el contrario, las importaciones generan salidas de divisas y disminucin de las reservas del
banco central, ya que los importadores adquirirn al BC divisas a cambio de euros para poder
pagar la mercanca adquirida a terceros pases.
Tanto las exportaciones como las importaciones, generan aumentos y disminuciones en la
cuanta de Oro y divisas del BC, siendo ambos movimientos no CONTROLABLES por la
voluntad del BC.
(2)
Existen dos tipos de prstamos al sector privado:

Redescuento: prstamos concedidos a la banca privada con la garanta de efectos
descontados a particulares.
- Prstamos de regulacin de la poltica monetaria o facilidades permanentes, que
analizaremos ms adelante.
-
B) Del balance del BC que acabamos de analizar, se deducen los siguientes conceptos:
Base monetaria = Dinero emitido por el BC o dinero de alta potencia, es decir, los billetes y
monedas de curso legal. Segn el balance del BC, la Base Monetaria se puede calcular de 3
formas distintas:
BM = Efectivo en manos del pblico (E) + Reservas totales (R1 + R2).
BM = Efectivo en circulacin (E + R2) + Encaje bancario (R1)
BM = Activo financiero - Pasivo no monetario
ECONOMIA - TEMA 22
Pg. 12
Encaje bancario = Reservas lquidas legalmente requeridas, es decir, la fraccin de depsitos

que los bancos deben de mantener como reservas con carcter obligatorio. En nuestro balance
esta partida est representada por R1.
Efectivo en circulacin = Efectivo en manos del pblico (E) + Efectivo en las cajas de los
bancos (R2).
Reservas totales = Depsitos de los bancos comerciales en el Banco Central (Encaje bancario o
R1) + Efectivo en las cajas de los bancos (R2).
C) Analizado el Balance del BC cabe plantearse cmo puede el BC inyectar o drenar liquidez al
sistema financiero?. Como ocurre con el Balance de cualquier empresa, ste siempre ha de estar
equilibrado, de manera que cualquier incremento o disminucin en el Activo, supone el mismo
incremento o disminucin en el Pasivo, respectivamente.
As, si el BC pretendiese inyectar liquidez al sistema puede, por ejemplo, comprar oro o conceder
prstamos a los bancos o comprar ttulos de deuda pblica en el mercado abierto, suponiendo
cualquiera de estas operaciones un incremento de las partidas de su activo financiero. Para realizar
estas operaciones, el BC generar dinero de nueva creacin, es decir, incrementar la Base
Monetaria, y con ello el pasivo monetario del BC.
Por el contrario, si el BC lo que pretende es drenar liquidez podr, por ejemplo, vender oro u
ofrecer facilidades de depsito o vender ttulos de deuda pblica en el mercado abierto, suponiendo
cualquiera de estas operaciones una disminucin de las partidas de su activo financiero. Al
realizar cualquiera de estas operaciones, el BC recibir a cambio dinero efectivo que amortizar,
disminuyendo as la Base Monetaria y por lo tanto, el pasivo monetario del BC.
En este contexto, cabe recordar que desde la Ley de autonoma del BE, se prohibe que el gobierno
pida prstamos al BE (es decir, se prohibe la monetizacin del dficit); as como que el BE
adquiera emisiones de deuda pblica en el mercado primario, pudiendo adquirir dichos ttulos
nicamente a travs de operaciones de mercado abierto con el fin de instrumentar la poltica
monetaria y no con el fin de financiar el dficit pblico.
3.4. EL BANCO CENTRAL Y LA POLTICA MONETARIA.

En todos los pases, el Banco Central desarrolla tres funciones vitales:
1. La creacin de dinero de alta potencia (billetes y monedas).
2. La supervisin de todo el sistema financiero para garantizar que todos los intermediarios realicen
su actividad de forma legal y eficiente.
3. La ejecucin de la poltica monetaria, con el fin de controlar la inflacin o precios; y/o la oferta de
dinero; y/o los tipos de intereses.
De las tres funciones de los BC anteriormente mencionadas, nos centramos en la ltima de ellas: la
poltica monetaria.
Tal y como ya hemos comentado en el epgrafe 3.1. del presente tema, desde el momento en el que la
Unin Europea adopt una moneda nica, fue absolutamente necesario que en los Estados Miembros
de la zona euro la poltica monetaria fuese nica. As, corresponde al BCE (como rgano rector
supremo del SEBC) definir y ejecutar la poltica monetaria de la zona euro, si bien el ejercicio
efectivo de dicha poltica en cada EM se lleva a cabo por los BCN de cada pas.
De entre los posibles objetivos de la poltica monetaria (estabilidad de precios o control de la
inflacin; la oferta de dinero; los tipos de inters), el SEBC persigue como objetivo ltimo y
ECONOMIA - TEMA 22
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prioritario mantener la estabilidad de precios en el conjunto de la zona euro (o lo que es lo

mismo, controlar la inflacin de la zona euro), modificando para ello la cantidad de dinero (u oferta
monetaria) del sistema financiero, o lo que es lo mismo, inyectando o drenando liquidez del sistema,
funcin que se ejecuta en ltima instancia por los BCN bajo la direccin del SEBC.
Cmo influye el BC en el volumen de oferta monetaria (OO)?. Segn analizamos en el tema 21:
OO =
1+ e
x BM
e+r
Es decir, el volumen de liquidez del sistema financiero (OO), va a venir determinado por tres factores:
1. Coeficiente efectivo-depsito (e = E/D): Este coeficiente no es controlable por el BC, ya que su
determinacin vendr dada exclusivamente por el deseo de los ciudadanos de mantener mayor o
menor liquidez en sus bolsillos (E). Por lo tanto, esta variable no puede modificarse a voluntad del
BC para influir en la oferta monetaria.
2. Coeficiente reservas-depsitos o coeficientes de caja (r = R/D).
Es uno de los instrumentos de control de la oferta monetaria con los que cuenta el SEBC.
El Reglamento CE nmero 1745/2003, del BCE, de 12 de Septiembre de 2003, que entr en
vigor el 24 de Enero de 2004, relativo a la aplicacin de las reservas mnimas, es el
instrumento jurdico en vigor en el conjunto de pases europeos que han adoptado la moneda
nica. Este reglamento derog el anterior nmero 2818/1998 del BCE, que a su vez derog las
normativas nacionales.
Los objetivos del coeficiente de reservas mnimas del SEBC son mantener la estabilidad de los
tipos de inters del mercado monetario y aumentar o reducir el dficit estructural de liquidez.
Las entidades de crdito sujetas al cumplimiento de coeficiente de reservas mnimas son las
Entidades de Crdito anteriormente enumeradas, as como sus sucursales. Las sucursales de
entidades de crdito establecidas en los Estados miembros que estn situadas fuera de los
Estados miembros participantes no estarn sujetas a las exigencias de reservas mnimas.
No obstante, el BCE puede eximir de reservas obligatorias, de manera no discriminatoria, a
determinadas entidades, tales como las que se encuentren sujetas a medidas de saneamiento y
otros casos ms especficos.
La base de reservas de cada entidad comprender los siguientes pasivos derivados de la
aceptacin de fondos: depsitos y valores de deuda emitidos.
Quedarn excluidos de la base de reservas mnimas los pasivos adeudados a cualquier otra
entidad que no figure en la lista de exentas del sistema de reservas mnimas, as como los
pasivos adeudados a un banco central participante o al Banco Central Europeo.
El clculo de la base de reservas relativa a cada perodo de mantenimiento se determinar en
funcin de los datos ms recientes que dicha entidad debe transmitir al banco central nacional
participante correspondiente, antes del inicio del perodo en cuestin. Los perodos de
mantenimiento sern publicados por el Comit Ejecutivo del BCE al menos 3 meses antes
del inicio de cada ao natural.
ECONOMIA - TEMA 22
Pg. 14
Se aplicar un coeficiente de reserva del 2 por 100 a todos los pasivos incluidos en la base de
reservas con las siguientes excepciones (a las que se aplica un 0 por 100):
-
Los depsitos a plazo con vencimiento superior a dos aos.

Los depsitos disponibles con un preaviso superior a dos aos.
Cesiones temporales.
Valores distintos de acciones a ms de 2 aos.
El importe de las reservas mnimas que cada entidad deber mantener en el perodo, se
calcular aplicando el coeficiente a cada elemento de la base de reserva, concedindose una
franquicia de 100.000 euros a cada entidad.
Las entidades mantendrn sus reservas mnimas en cuentas de reservas, nominadas en euros,
en el banco central de cada Estado miembro participante en el que tengan un establecimiento,
en relacin con su base de reserva en el Estado miembro correspondiente.
El importe mantenido de exigencias de reservas se remunerar al tipo medio, a lo largo del
perodo de mantenimiento, del BCE de las operaciones principales de financiacin del Eurosistema.
Si el Eurosistema considera conveniente aumentar la oferta monetaria, una de las posibles
frmulas que tiene para hacerlo es reducir esas reservas obligatorias, disminuyendo el
coeficiente de caja. Los bancos pueden as conceder en forma de prstamos una proporcin
mayor de sus depsitos, incrementndose as el dinero bancario existente en el sistema.
Si un banco no cubre el coeficiente legal de caja, deber acudir al mercado interbancario y
dotarse de liquidez antes de comenzar sus operaciones. A ese mercado acudirn como oferentes
las entidades que tengan reservas excedentes.
3. Base monetaria (BM).
Como ya hemos mencionado anteriormente, la base monetaria son los billetes y monedas emitidos
por el BC y por lo tanto, perfectamente controlable por este ltimo. Si el Eurosistema considera
conveniente aumentar la OO, deber aumentar la BM y viceversa.
Para aumentar o disminuir la base monetaria, el SEBC cuenta con los siguientes instrumentos de
control: operaciones de mercado abierto (OMA) y facilidades permanentes.
Analicemos cada una de ellas:
a) Operaciones de mercado abierto (OMA).
Las operaciones de mercado abierto se inician a instancias del BCE, que tambin decide qu
instrumento se va a utilizar y las condiciones para su ejecucin (subastas estndar o rpidas, o
procedimientos bilaterales).
Consisten en la compra o venta que realiza el Eurosistema de ttulos financieros,
fundamentalmente de deuda pblica en el mercado abierto. As, si el Eurosistema considera
que la oferta monetaria debe expandirse, puede comprar letras del Tesoro a las instituciones
financieras y a los particulares. El pago de esos ttulos se har con dinero de nueva creacin.
Ahora los bancos tienen toda esa cantidad de dinero que, manteniendo los requisitos de
reservas, darn lugar a un proceso de expansin mltiple. El Eurosistema ha inyectado liquidez
al mercado. Veamos su efecto en el balance del banco central.
ACTIVO
Activo Financiero
PASIVO
Pasivo Monetario
ECONOMIA - TEMA 22
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Por el contrario, si lo que pretende el Eurosistema es drenar liquidez vender ttulos en el

Mercado Abierto. De esa forma capta dinero de alta potencia del mercado a cambio de deuda
pblica que ser posteriormente amortizado, reducindose as la Base Monetaria y con ello la
Oferta Monetaria. El efecto en el Balance ser el siguiente:
ACTIVO
Activo Financiero
PASIVO
Pasivo Monetario
Para la realizacin de estas operaciones, el SEBC dispone de los siguientes instrumentos:

Operaciones temporales, operaciones en firme, emisin de certificados de deuda; swaps de
divisas y captacin de depsitos a plazo fijo.
Dentro de la zona euro, las operaciones de mercado abierto pueden dividirse en las cuatro
categoras siguientes:
Operaciones principales de financiacin, que son operaciones temporales de inyeccin
regular de liquidez, de frecuencia semanal y vencimiento a dos semanas. Se ejecutan por los
BC nacionales y consisten en la realizacin de subastas estndar de activos por parte del BC
con pacto de recompra.
Las operaciones de financiacin a ms largo plazo, son operaciones temporales de
inyeccin de liquidez a ms largo plazo de frecuencia mensual y con vencimiento de tres
meses. Se ejecutan por los Bancos Centrales nacionales.
Las operaciones de ajuste que se ejecutan de forma ad hoc con el objeto de gestionar la
situacin de liquidez del mercado y controlar los tipos de inters en particular para suavizar
los efectos de los tipos de inters causados por fluctuaciones inesperadas de la liquidez en el
mercado. Normalmente se ejecutan por los Bancos Centrales nacionales mediante subastas
rpidas o procedimientos bilaterales.
Operaciones estructurales, a travs de la emisin por los Bancos Centrales de certificados
de deuda, mediante operaciones temporales o en firme. Se ejecutan siempre que el BCE
desea ajustar la posicin estructural del SEBC frente al sector financiero y pueden tanto
inyectar como absorber liquidez.
b) Facilidades permanentes.
Tienen como objetivo proporcionar y absorber liquidez a un da y controlar los tipos de inters
de mercado a un da. Se administran de forma descentraliza por los Bancos Centrales Nacionales.
Existen las dos categoras siguientes:
a) Las entidades pueden utilizar la facilidad marginal de crdito para obtener liquidez a un
da de los Bancos Centrales Nacionales contra activos de garanta. En circunstancias
normales no existen lmites a este crdito, aparte del requisito de presentar activos de
garanta suficientes. El tipo de inters de la facilidad marginal de crdito representa
normalmente un lmite superior para el tipo de inters del mercado a un da.
b) Las entidades pueden utilizar la facilidad de depsito para realizar depsitos a un da con
los Bancos Centrales Nacionales. En circunstancias normales, no hay lmites a estos
depsitos. El tipo de inters de la facilidad marginal de depsito constituye normalmente un
lmite inferior para el tipo de inters del mercado a un da.
Todas las operaciones de crdito del SEBC tienen que estar garantizadas adecuadamente con activos,
ya sea valores de renta fija u otros activos negociables y no negociables, cuyos criterios de
seleccin se establecen por los bancos centrales nacionales, sujetos a la aprobacin del BCE.
ECONOMIA - TEMA 22
Pg. 16
3.5. EL BANCO CENTRAL Y LA SUPERVISIN PRUDENCIAL DE LAS

ENTIDADES DE CRDITO.
3.5.1. Delimitacin de competencias.
La supervisin de las entidades financieras sigue siendo competencia bsicamente nacional en los pases
de la Unin Europea, sin perjuicio de que est armonizada a este ltimo nivel en muchos de sus aspectos.
Una consecuencia inmediata de esto es que para los pases que han adoptado el euro, la autoridad
monetaria ya no coincide con la autoridad supervisora en materia bancaria, como era
anteriormente el caso de Espaa, y otros pases de la Unin Europea.
As, si bien el SEBC es actualmente la autoridad monetaria de los Estados miembros de la Unin
Europea que han implantado el euro, no tiene, a diferencia de nuestro Banco de Espaa,
competencias supervisoras, aunque el art. 127.5 del TFUE le asigna la misin de contribuir a la buena
gestin de las polticas llevadas a cabo por las autoridades nacionales responsables de la
supervisin prudencial de las entidades de crdito y a la estabilidad del sistema financiero, lo que se
justifica por la estrecha relacin que existe entre la poltica monetaria y estas ltimas dos ltimas facetas.
El SEBC puede proporcionar a las autoridades nacionales competentes exclusivamente a efectos
supervisores informacin confidencial, tanto sobre entidades de crdito como sobre mercados obtenida
con motivo de sus actividades de poltica monetaria de mercado de divisas y de sistemas de pago.
Por su parte las autoridades supervisoras pueden asimismo proporcionar al SEBC la informacin
de que dispongan como supervisiones, cuando estimen que puede ser til para la ejecucin de las
tareas del SEBC.
Como consecuencia de todo lo anterior, en nuestro pas, es el Banco de Espaa el que supervisa
todas las entidades de crdito y controla los mercados interbancarios y de divisas y el mercado
de anotaciones en cuenta de Deuda Pblica. Como ste es un mercado oficial su supervisin
requiere la coordinacin, mediante un Comit Consultivo, del Banco de Espaa con la Comisin
Nacional del Mercado de Valores.
La supervisin de las entidades de crdito es realizada con exhaustividad, tanto por la preocupacin
que las autoridades financieras tienen por los intereses de los depositantes y otros clientes de pasivo,
como por el mantenimiento de la actividad econmica.
En esta funcin de supervisin el Banco de Espaa debe cooperar estrechamente y suministrar
informacin al Sistema Europeo de Supervisores Financieros y dentro de este y en especial, a la
Autoridad Bancaria Europea, en los trminos establecidos en las Directivas comunitarias y en la
normativa nacional; tambin con otras autoridades que tengan encomendadas funciones semejantes en
Estados extranjeros.
Como funciones supervisoras del Banco de Espaa destacamos los siguientes:
a) Controlar e inspeccionar las entidades de crdito, competencia que alcanza a cualquiera de sus
oficinas o centros, dentro o fuera del territorio nacional.
b) Colaborar con las autoridades que tengan funciones similares encomendadas en Estados
extranjeros pudiendo comunicarles informaciones relativas a la direccin, gestin y propiedad de
establecimientos as como las que puedan facilitar el control de la solvencia de los mismos.
c) La autorizacin para la creacin de Entidades de Crdito y la imposicin de sanciones.
ECONOMIA - TEMA 22
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Finalmente, indicar que segn el art. 28 LES, las autoridades financieras incorporarn al ejercicio de
sus facultades de inspeccin y sancin los principios, normas y criterios de calidad incorporados en
las DF quinta y sptima a dcima de dicha Ley en aras de la mejora en la supervisin financiera.
3.5.2. El coeficiente de solvencia.

Dentro de la supervisin general de las autoridades monetarias sobre los sistemas financieros,
adquiere especial relevancia el control del cumplimiento de las garantas de solvencia de las
entidades de crdito que actan en ellos. Dicha solvencia debe basarse fundamentalmente en un
nivel suficiente de recursos propios que permitan financiar el activo fijo del banco necesario para
desempear la funcin de la Entidad; absorber prdidas y proteger as a sus acreedores y
proporcionar fondos que permitan hacer frente a los distintos vencimientos de activos y pasivos.
La Unin Europea mantiene, en virtud de las Directivas 89/299/CEE, sobre fondos propios, y la
89/647/CEE, de coeficiente de solvencia, una razonable homogeneidad regulatoria en la materia.
Desde 1-1-2013 las entidades de crdito y los grupos consolidables de entidades de crdito, que
puedan captar fondos reembolsables del pblico, excluidas las sucursales en Espaa de entidades
de crdito autorizadas en otros pases, deben contar con un capital principal de, al menos el 9%
de sus exposiciones totales ponderadas por riesgo y calculadas conforme a la normativa sobre
recursos propios prevista en la Ley 13/1985 y normativa de desarrollo, y sin perjuicio del
cumplimiento de los requerimientos de recursos propios exigidos por dicha normativa.
Adems, el BE podr exigir, un nivel de capital principal superior si la entidad no alcanza, en el
escenario ms adverso de una prueba de resistencia del conjunto del sistema, el nivel de recursos
propios mnimos exigido en dicha prueba y hasta el lmite de dicha exigencia; asimismo, podr
exigir, en el marco de la revisin supervisora de la adecuacin de capital, un exceso adicional de
capital principal (art. 1 R.D. Ley 2/2011; redacc R.D. Ley 24/2012).
IV. LOS BANCOS COMERCIALES.

4.1. CONCEPTO.
En una primera aproximacin, podemos definir los bancos comerciales como entidades de crdito
que actan como intermediarios financieros bancarios. Analicemos dicho concepto:
A) Segn el art. 1 del RDL 1298/86, en la redaccin dada por la Ley 3/1994, de 14 de abril, por la
que se adapta la legislacin espaola en materia de Entidades de Crdito a la Segunda
Directiva de Coordinacin Bancaria y se introducen otras modificaciones al Sistema
Financiero, son Entidades de Crdito:
a) Toda empresa que tenga como actividad tpica y habitual recibir fondos del pblico en forma
de depsito, prstamo, cesin temporal de activos financieros u otras anlogas que llenen
aparejada la obligacin de su restitucin, aplicndolos por cuenta propia a la concesin de
crditos u operaciones de anloga naturaleza.
b) Toda empresa o cualquier otra persona jurdica distinta del prrafo anterior que emita medios
de pago en forma de dinero electrnico.
Y concepta como Entidades de Crdito a las siguientes:
a) El Instituto de Crdito Oficial.
b) Los Bancos.
ECONOMIA - TEMA 22
Pg. 18
c)
d)
e)
f)
Las Cajas de Ahorros y la Confederacin Espaola de Cajas de Ahorros.

Las Cooperativas de Crdito.
Los Establecimientos Financieros de Crdito.
Las Entidades de Dinero Electrnico.
B) Sin embargo, no todas las Entidades de Crdito actan como intermediarios financieros bancarios.
Tienen esta ltima consideracin, nicamente aquellas Entidades de crdito que pueden aceptar
depsitos a la vista del pblico, concediendo nuevos prstamos y crditos con los fondos as
obtenidos. Es decir, aquellas entidades que crean dinero bancario en el desarrollo de su actividad.
As, las Entidades de Crdito que a su vez son intermediarios bancarios son exclusivamente: los
Bancos; Cajas de Ahorro y Cooperativas de Crdito.
Centrndonos en los bancos, segn el art. 37 de la ley de Ordenacin Bancaria de 3l de diciembre de
1946 (norma derogada a fecha de hoy): Ejercen el comercio de Banca las personas naturales o
jurdicas que, con habitualidad y nimo de lucro reciben del pblico, en forma de depsito irregular o
en otras anlogas, fondos que aplican por cuenta propia a operaciones activas de crdito y a otras
inversiones, con arreglo a las Leyes y a los usos mercantiles, prestando, adems, por regla general, a
su clientela servicios de giro, transferencia, custodia, mediacin y otros en relacin con los
anteriores, propios de la comisin mercantil. En la actualidad, esta profesin ya no puede ser
ejercida por personas naturales, ya que se exige que los Bancos sean Sociedades Annimas.
4.2. CLASIFICACIN DE LOS BANCOS.

Los bancos, los podemos clasificar de la siguiente manera:
A) En funcin de la propiedad de su capital:
1. Bancos privados: aquellos cuyo capital es aportado por accionistas particulares. En Espaa la
mayora de los bancos son de propiedad privada; si bien sometidos a una fuerte intervencin y
control por parte de la autoridad monetaria, que les seala entre otros aspectos: los coeficientes
legales: las formas de obtener liquidez
2. Bancos oficiales o pblicos: Bancos cuyo capital es propiedad del Estado o de sus Organismos
Autnomos. En Espaa la Banca Pblica se halla integrada, adems de por el Banco de Espaa,
por el Instituto de Crdito Oficial (ICO).
En concreto, el ICO tiene como fines el sostenimiento y la promocin de las actividades
econmicas que contribuyan al crecimiento y a la mejora de la distribucin de la riqueza
nacional y en especial de aquellas que por su trascendencia social cultural, innovadora o
ecolgica, merezcan su fomento.
3. Bancos mixtos: Su capital est participado, tanto por aportes privados como pblicos.
B) En funcin de la procedencia de su capital:
1.
2.
3.
4.
Banca local.
Banca regional.
Banca nacional.
Banca extranjera, aquella cuyo capital social en su totalidad o en su mayora, es propiedad de no
residentes.
5. Banca multinacional.
ECONOMIA - TEMA 22
Pg. 19
C) En funcin del tipo de financiacin ofrecida:

1. Bancos comerciales: especializados en la financiacin del comercio y en general, en la
concesin de crditos a corto plazo. Se hallan especializados en el descuento de efectos y la
financiacin del circulante, sin que tengan participacin en el capital social de las sociedades
clientes. En definitiva, financian el ciclo productivo de las empresas sin participar en el capital
de stas, as como financian a particulares, en contraposicin a la banca industrial.
2. Bancos industriales o de negocio: especializados en la promocin de nuevas empresas y en el
desarrollo de las existentes, mediante la concesin de crditos a medio y largo plazo para
financiar sus inversiones en activo fijo o inmovilizado. En definitiva, financian tanto el ciclo
productivo de las empresas, como el capital de las mismas.
3. Bancos mixtos: operan tanto como bancos comerciales, como de negocios.
D) En funcin del tipo de actividad desarrollada:
1. Los bancos universales o corrientes, son los que habitualmente utilizan familias y empresas. Sus
depsitos estn fundamentalmente agrupados en cuentas corrientes y cuentas de ahorro. Los
crditos que conceden principalmente son personales, hipotecarios y a empresa. En su relacin
con las empresas destaca de forma importante el descuento de efectos, que es un instrumento
esencial para muchas PYMES, ya que les dota de liquidez. Este tipo de bancos tambin realiza
tareas de asesoramiento financiero.
2. Los bancos especializados estn orientados a actividades muy concretas dentro de la
intermediacin financiera. Podemos clasificarlos en bancos de gestin de patrimonio (se dedican
a mantener o incrementar patrimonios privados) y la banca industrial (que gestiona grandes
paquetes de ttulos de empresas industriales).
3. Bancos de emisin: son los bancos que emiten dinero. Actualmente se preservan como bancos
oficiales.
4. Bancos Centrales: son las casas bancarias de categora superior que autorizan el funcionamiento
de entidades crediticias, las supervisan y controlan.
5. Bancos de segundo piso: son aquellos que canalizan recursos financieros al mercado, a travs de
otras instituciones financieras que actan como intermediarios. Se utilizan fundamentalmente
para canalizar recursos hacia sectores productivos.
4.3. OPERACIONES Y BALANCE DE LOS BANCOS.

Por ltimo las operaciones que realiza la banca pueden agruparse en tres grandes categoras:
1. Captacin de recursos (operaciones pasivas).
Este tipo de operaciones se materializan a travs de los depsitos bancarios en forma de cuentas
corrientes, cuentas de ahorro y depsitos a plazo fijo.
2. Inversin de los recursos captados (operaciones activas).
Los recursos captados, pueden destinarse a las siguientes inversiones:
Encaje bancario: parte de los fondos captados que los bancos han de mantener en forma de
reservas liquidas para hacer frente a posibles demandas de restitucin de los clientes.
Concesin de prstamos y crditos a otros clientes.
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Cartera de valores, conformado tanto por renta fija (pblica o privada), como por renta
variable.
Cesiones temporales de activo: constituyen una modalidad en la que las entidades de crdito
ceden a un cliente una parte de un activo (por ej. un crdito) de su propiedad, durante un
perodo de tiempo limitado, obteniendo por ello un rendimiento.
Teniendo en cuenta las operaciones activas y pasivas de los bancos comerciales, su balance tiene la
siguiente configuracin:
ACTIVO
ENCAJE (Reservas)
ACTIVOS RENTABLES:
Crditos
Carteras de valores
Cesiones temporales de activos
INMOVILIZADO
PASIVO
DEPSITOS (Pasivo exigible):
A la vista
De ahorro
A plazos
RECURSOS PROPIOS (Neto):
Capital
Reservas
3. Operaciones de Servicios. Son operaciones por cuenta de tercero, muy diversas, que participan de
la naturaleza de la comisin mercantil. Entre ellas estn las relacionadas con la gestin de cobros y
pagos (domiciliaciones, giros, presentacin de efectos al cobro), la distribucin de productos
financieros (venta de seguros, de valores de renta fija o variable, fondos de inversin), las
operaciones de cambio de moneda y divisas; operaciones burstiles, de depsito de valores
V.
OTROS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.

5.1. OTROS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS BANCARIOS.
Como ya hemos apuntado en el epgrafe 2.4.a), son intermediarios financieros bancarios, adems del
BE, los Bancos, las Cajas de Ahorro, y las Cooperativas de Crditos.
Puesto que el BE y los bancos ya han sido objeto de anlisis, solo nos queda desarrollar los dos
ltimos mencionados.
A) Cajas de Ahorro.
Son entidades de crdito, sin nimo de lucro, de naturaleza fundacional y con carcter
beneficio-social, no dependientes de otra persona fsica o jurdica, dedicados a la captacin
administracin e inversin de los ahorros que le son confinados. Tienen como objetivo bsico: el
fomento del ahorro a travs de la captacin y retribucin adecuada; la inversin de sus recursos en
la financiacin de activos, y en el desarrollo de los diversos sectores econmicos de su mbito de
actuacin. Los excedentes econmicos resultantes de su actuacin, se destinan a la dotacin de
reservas y a la realizacin de obras beneficio-sociales.
Actualmente en Espaa, las Cajas de Ahorro sobre las cuales tienen determinadas competencias las
Comunidades Autnomas, se consideran entes de carcter social disfrutando de beneficios fiscales;
desde 1977, se les permite ofrecer los mismos servicios que los bancos. Estn regidas por Juntas o
Consejos de actuacin gratuita.
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El R.D. Ley 11/2010, de rganos de gobierno y otros aspectos del rgimen jurdico de las Cajas de
Ahorro y en menor medida el R.D. Ley 2/2011, para el reforzamiento del sistema financiero,
introdujeron nuevas modificaciones en dos mbitos fundamentales:
1. La capitalizacin de las Cajas, facilitando su acceso a recursos de mxima categora en iguales
condiciones que otras entidades de crdito.
2. La profesionalizacin de la gestin y de los rganos de gobierno de las Cajas de Ahorros.
Se introducen nuevos modelos de ejercicio de la actividad por parte de las entidades. Cualquiera
podr optar por:
a) Mantener su condicin de Caja Ahorros, como hasta ahora, con el nuevo rgimen de cuotas
participativas y adaptando sus estatutos a las modificaciones en el gobierno corporativo.
b) Integrarse en un Sistema Institucional de Proteccin (SIP). En el SIP conformado por Cajas
de Ahorros, su entidad central tendr la naturaleza de sociedad annima y estar participada por
las Cajas integrantes en al menos un 50%. Si ese lmite se incumple, las Cajas integrantes del
SIP debern transformarse en fundaciones con cesin de su actividad financiera a la unidad
central del SIP. En este caso podr haber tantas fundaciones como integrantes del SIP y un
nico banco.
c) Ceder todo su negocio financiero a un banco manteniendo su condicin de Caja. La obra
social y la cartera industrial permanecen en la Caja.
d) Transformarse en fundacin cediendo todo su negocio como entidad de crdito a un banco en
el que participa.
B) Cooperativas de Crdito.
Son sociedades constituidas con arreglo a la Ley 13/1989 de Cooperativas de Crdito cuyo
objeto social es servir a las necesidades financieras de sus socios y de terceros mediante el
ejercicio de actividades propias de las entidades de crdito, con atencin preferente a las
necesidades financieras de sus socios. En cualquier caso, el conjunto de operaciones activas con
terceros no podrn alcanzar el 50% de los recursos totales de la entidad.
Solo las Cooperativas de Crdito cuyo objeto principal consista en la prestacin de servicios
financieros en el medio rural pueden utilizar, conjuntamente e por separado de la denominacin de
Cooperativa de Crdito, la expresin Caja Rural.
El nmero de sus socios es ilimitado y la responsabilidad de los mismos por las deudas sociales
alcanza nicamente al valor de sus aportaciones.
5.2. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS NO BANCARIOS.

Como ya hemos apuntado en el apartado 2.4 del presente tema, los intermediarios financieros no
bancarios agrupan a una serie de instituciones muy dispares, cuyo objetivo ltimo es la canalizacin
de recursos financieros de las unidades econmicas con capacidad de financiacin hacia aquellas que
carecen de ella, pero sin desarrollar una actividad bancaria (es decir, sin crear dinero bancario), sino
desarrollando una actividad ms estrictamente mediadora sin la cual muchas entidades no podran
conseguir financiacin, avales o asegurar su actividad.
Entre este tipo de entidades encontramos las siguientes:
1. Establecimientos Financieros de Crditos (EFC): Estn regulados por el RD 692/1996, de 26 de
abril.
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Si bien tienen el estatuto de entidad de crdito, les queda prohibida la captacin de fondos
reembolsables del pblico en forma de depsito, prstamo, cesin temporal de activos financieros
u otros medios anlogos. Es decir, este tipo de entidades no tienen pasivos que tengan la consideracin
de dinero, motivo por el que no se les considera intermediarios financieros bancarios.
As pues para el desarrollo de su actividad, tienen dos vas principales de financiacin
alternativas a la captacin de fondos reembolsables del pblico: emisiones de valores sujetas a la
Ley del Mercado de Valores; y la posibilidad de utilizar sus ttulos con arreglo a la normativa
aplicable a los fondos de titulizacin.
Este tipo de entidades podrn realizar las siguientes actividades: las de prstamo y crdito: las de
factoring con o sin recurso; las de arrendamiento financiero: la emisin y gestin de tarjetas de
crdito: la concesin de avales y garantas: y cualesquiera otras necesarias para el mejor desempeo
de su actividad principal.
2. Entidades de Dinero Electrnico (EDE): estn regulados por el RD 322/2008 de 29 de febrero.
Al igual que en el caso anterior, tienen igualmente el estatuto de entidad de crdito si bien
tienen muy limitadas el tipo de actividades que pueden desarrollar as como el tipo de inversiones
que pueden realizar, debiendo ser stas de bajo riesgo.
Tienen la consideracin de EDE, aquellas entidades de crdito distintas de los Bancos, las Cajas
de Ahorro, las Cooperativas de Crdito y los EFC, cuya actividad principal consista en recibir
fondos lquidos del pblico a cambio de dinero electrnico.
Tiene la consideracin de dinero electrnico, el valor monetario representado por un crdito
exigible a su emisor:
-
Almacenado en un soporte electrnico.

Emitido al recibir fondos de un importe cuyo valor no sea inferior al valor nominativo exigido.
Aceptado como medio de pago por empresas distintas del emisor.
Adems de dicha actividad principal las EDE slo podrn realizar estas actividades: prestacin de
servicios estrechamente relacionados con la emisin de dinero electrnico y el almacenamiento de
informacin en el soporte electrnico en nombre de otras empresas o de organismos pblicos.
3. Sociedades de financiacin.
Con esta denominacin se alude a una serie de instituciones que, apartndose de la actividad del
sistema financiero bancario, realizan funciones de intermediacin. Estas sociedades se
caracterizan por estar de momento muy poco reguladas, con lo que gozan de gran libertad.
Constituyen en realidad un mercado financiero paralelo al tradicional. Su actividad consiste en
proporcionar a empresarios y consumidores la financiacin necesaria para su actividad.
Por ejemplo, si queremos comprar un coche y no queremos o no podemos acudir al sistema
bancario por determinada razn, todos los concesionarios nos financia directamente la compra. Es
decir, detrs de cada casa de automviles existe ligada a ella una entidad financiera que permite a
los compradores disfrutar de financiacin. Esta financiacin permite al productor o vendedor
cobrar al contado y al comprador pagar a lo largo de varios meses. En conclusin las sociedades de
financiacin toman dinero prestado de quien lo tiene disponible y se lo presta a otros agentes. Pero
ah se rompe la correa de transmisin. Son puramente intermediarios no vuelven a sus arcas en
forma de nuevos depsitos parte de los recursos prestados lo cual es requisito ineludible para que
exista el proceso de creacin del dinero bancario.
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4. Sociedades de crdito hipotecario.

Similares en algunos aspectos a las sociedades de financiacin estas entidades estn especializadas
en la concesin de crditos a largo plazo para la adquisicin de vivienda.
5. Sociedades de garanta recproca.
El objetivo habitual de las Sociedades de Garanta Recproca est constituido fundamentalmente
por la prestacin de avales para respaldar los crditos que las pequeas y medianas empresas
soliciten de las entidades crediticias, sin necesidad de presentar garantas complementarias
(incluso las personales de sus socios). Con ello agilizan la concesin de crditos que, adems, en
ocasiones pueden ser conseguidos a tipos ms bajos, al disminuir la componente de riesgo.
Adems, realizan un conjunto de actividades complementarias a la prestacin de este aval, como la
puesta en marcha de servicios de informacin de los nuevos instrumentos financieros existentes
en el mercado y que mejor puedan adaptarse a las necesidades de las PYMES.
En Espaa la legislacin sobre este tipo de entidades empez a desarrollarse a partir del ao 1978,
momento a partir del cual comenzaron a crearse dichas entidades, con el apoyo en muchos casos,
del Instituto de la Pequea y Mediana Empresa. Actualmente, se encuentran reguladas por la Ley
1/1994, de 11 de marzo, sobre Rgimen Jurdico de las Sociedades de Garanta Recproca.
La crisis econmica de los aos 80 afect muy duramente a las Sociedades de Garanta
Recproca llegando a cerrar 11 de las 29 que estaban funcionando en aquel momento. El Instituto
actu en aquel momento suscribiendo ampliaciones de capital y auspiciando un amplio proceso de
fusiones para reestructurar al sector.
La Ley de Intervencin y Disciplina de las Entidades de Crdito, de julio de 1988,
encomienda al Banco de Espaa la labor de inspeccionar a las Sociedades de Garanta
Recproca. Pudo constatarse entonces que algunas de estas sociedades no eran viables; a ello se
aada que el IMPI suspendi las medidas de apoyo, aunque prorrogando su participacin en el
capital social hasta 31 de diciembre de 1991. Con ello se produjo la ltima reestructuracin del
sector.
La Ley de 1994 define las Sociedades de Garanta Recproca como sociedades mercantiles
constituidas por empresarios, con capital variable, y cuyo objeto social consiste en prestar
garantas por aval o por cualquier otro medio admitido en derecho, distinto del seguro de
caucin, a favor de sus socios, para las operaciones que stos realicen dentro del trfico de las
empresas de las que sean titulares.
Para su financiacin pueden emitir obligaciones, por un importe mximo de hasta el 100 por
100 de sus recursos propios, pero no pueden conceder ninguna clase de prstamos a sus socios.
6. Sociedades de leasing.
El contrato de leasing se puede definir como un contrato mercantil de arrendamiento sobre
bienes muebles o inmuebles sobre los que existe una opcin de compra. Se puede realizar la
siguiente clasificacin:
Atendiendo al bien que puede ser objeto de la operacin, tendremos el leasing inmobiliario y el
mobiliario, segn se trate de un bien inmueble o mueble.
Segn la finalidad, el leasing puede ser operativo o financiero, siendo este ltimo aquel
contrato en virtud del cual una sociedad de leasing, siguiendo las indicaciones de su cliente, se
compromete a poner a su disposicin el bien especfico que ste ha elegido previamente, contra el
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pago de unas cuotas mutuamente convenidas que en total superan el precio de venta. Estas
cuotas se fraccionan a lo largo de un perodo de tiempo que generalmente coincide con la vida
econmica y fiscal del bien. Durante este perodo el contrato es irrevocable, siendo todos los
riesgos y gastos de cuenta del arrendatario. Al final del perodo establecido, el arrendatario
puede adquirir el bien por un valor residual previamente establecido, renovar el contrato de
arrendamiento o devolver el bien al arrendador.
Las cuotas abonadas por el arrendatario habrn de ser suficientes para pagar el coste del bien objeto
del contrato, el coste financiero, y el margen de intermediacin de la compaa de leasing.
En las operaciones de leasing operativo el arrendador suele coincidir con el fabricante o con el
comercializador del bien, que suele correr con los gastos de reparacin y mantenimiento. En este
caso, a la finalizacin del contrato, normalmente se devuelve el bien.
Se conoce con el nombre de Leaseback a la operacin que consiste en la venta de un activo del
propietario del mismo a una compaa de leasing, para, seguidamente, establecer un
arrendamiento con opcin de compra de ese mismo activo. Con esta operacin, el propietario
pasa a ser arrendador del bien obteniendo financiacin para otras actividades de su empresa.
Para el arrendador, el leasing presenta las siguientes ventajas:
Posibilidad de adaptar los pagos del contrato de leasing a la vida til del bien, facilitando la
adecuacin entre la depreciacin econmica y la contable.
Consigue una financiacin del 100% del valor del bien objeto del contrato, en contraposicin a
la financiacin en forma de prstamo o crdito, que normalmente exige una cierta aportacin de
fondos propios.
No altera los ratios financieros de endeudamiento de la empresa, aunque como es evidente, sta
es una ventaja ms aparente que real.
En Espaa surgieron gran nmero de entidades especializadas en las operaciones de arrendamiento
financiero, ya que, inicialmente, los Bancos y Cajas de Ahorro no podan realizarlas
directamente. Desde la promulgacin de la Ley 26/1988, de Disciplina e Intervencin de las
Entidades de Crdito, esta limitacin desapareci y, en consecuencia, muchas de las sociedades
de leasing han sido absorbidas por los Bancos que las crearon.
En virtud de esta ley, el plazo mnimo por el que se podrn contratar operaciones de leasing es de
dos aos para bienes muebles, y 10 aos para las que arrienden bienes inmuebles o
establecimientos industriales con opcin de compra. El Gobierno queda autorizado para establecer
otros plazos mnimos de duracin en funcin de las caractersticas de los distintos bienes que puedan
constituir su objeto.
Las cuotas de arrendamiento financiero debern aparecer en los respectivos contratos
diferenciando la parte que corresponda a la recuperacin del coste del bien, excluido el valor de la
opcin de compra, y la carga financiera, sin perjuicio de la aplicacin del gravamen indirecto que
corresponda.
El importe anual de la parte de las cuotas que corresponda a la recuperacin del coste del bien
deber permanecer igual o tener carcter creciente a lo largo del perodo contractual.
Tendr en todo caso la consideracin de gasto o partida fiscalmente deducible en la imposicin
personal del usuario de los bienes objeto de un contrato de arrendamiento financiero la carga
financiera satisfecha a la entidad arrendadora.
La misma consideracin tendr la parte de las cuotas de arrendamiento financiero correspondiente
a la recuperacin del coste del bien, salvo en el caso de que el contrato tenga por objeto terrenos,
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solares u otros activos no amortizables, si bien con el lmite del doble de la cuota de amortizacin
lineal del elemento financiado.
Las entidades arrendadoras debern amortizar el coste de todos y cada uno de los bienes
adquiridos para su arrendamiento financiero, deducido el valor consignado en cada contrato para
el ejercicio de la opcin de compra, en el plazo de vigencia estipulado para el respectivo contrato.
Las Sociedades de Arrendamiento Financiero tendrn como actividad principal la realizacin de
operaciones de arrendamiento financiero, pero, con carcter complementario, y sin que les sea de
aplicacin el rgimen fiscal especfico previsto en los prrafos anteriores, podrn realizar tambin
actividades de mantenimiento y conservacin de los bienes cedidos; concesin de financiacin
conectada a una operacin de arrendamiento financiero, actual o futura; intermediacin y gestin
de operaciones de arrendamiento financiero; actividades de arrendamiento no financiero, que
podrn complementar o no con una opcin de compra; asesoramiento e informes comerciales.
7. Sociedades de factoring.
Las primeras sociedades de factoring se crean en Espaa en la segunda mitad de la dcada de los
60. El objeto social de este tipo de compaas consiste en la adquisicin por cesin de los
crditos que sus clientes tienen contra terceros. La actividad bsica del factoring est
materializada por un contrato en el que intervienen tres personas: el cliente o fabricante, el
deudor y el factor. Firmado este contrato, el cliente cede todos los crditos sobre sus compradores
al factor, encargndose ste de efectuar el cobro, y cubriendo el posible riesgo de insolvencia o
morosidad del comprador.
El factor compra el crdito y responde del resultado de la operacin, mientras que las otras entidades
financieras conceden anticipos sin asegurar el cobro. El factor no asume los riesgos de impago como
consecuencia de incidencias en los suministros de bienes o servicios por parte de su cliente.
Cuando el factor asume totalmente el riesgo sobre los crditos que adquiere, se trata de una
operacin de factoring sin recurso, mientras que cuando la empresa de factoring puede
trasladar a su cliente los crditos impagados, estaremos ante un factoring con recurso.
Las compaas que realizan operaciones de factoring se reservan siempre la facultad de aprobar las
operaciones que efecta su cliente. El cliente tiene la obligacin de poner a disposicin del factor
todos los libros y documentos contables que ste le requiera.
Como ventajas del factoring para el usuario, pueden sealarse, entre otras:
Permitir una movilizacin mxima de la cartera de deudores, garantizando el cobro de todos
ellos.
Simplifica bastante la contabilidad del usuario.
Pone en manos de especialistas la gestin de las cuentas de clientes, dedicndose as, la gerencia
por entero, a su verdadera actividad de fabricacin o comercializacin.
Convierte costes estructurales en costes variables.
Mejora la gestin de su tesorera.
La LMRSF con objeto de mejorar el rgimen de financiacin de las PYMES, permite la cesin
sucesiva a las entidades de crdito de los derechos de cobro frente a las Administraciones
Pblicas, condicionada a la notificacin fehaciente del acuerdo de cesin a la misma, y la
proteccin de dichos derechos dentro de la masa de quiebra hipottica del contratista cedente.
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8. Entidades de seguros y fondos de pensiones.

Mediante el pago de una cuota, las compaas de seguros cubren contingencias imprevistas que se
puedan dar. En concreto las empresas que gestionan los fondos de pensiones cubren una
contingencia cierta, que simplemente puede oscilar en el tiempo. Las cuotas abonadas por todos los
asegurados ms los requisitos legales que deben cumplir estas compaas garantizan que los
asegurados puedan cobrar su seguro en caso de que la contingencia asegurada tenga lugar.
9. Empresas de Servicio de Inversin.
Segn se definen en el art. 62 LMV, las empresas de servicios de inversin son aquellas entidades
financieras cuya actividad principal consiste en prestar servicios de inversin, con carcter
profesional, a terceros, pudiendo ser miembros de los mercados secundarios oficiales si as lo
solicitan.
No se consideran empresas de servicios de inversin las excluidas en el apartado 3 de dicho artculo.
Son empresas de servicios de inversin las Sociedades de Valores; las Agencias de Valores; las
Sociedades Gestoras de Carteras y las Empresas de asesoramiento financiero (art. 64 LMV).
Las sociedades de valores son aquellas empresas de servicios de inversin que pueden operar
profesionalmente, tanto por cuenta ajena como por cuenta propia, y realizar todos los servicios de
inversin y servicios auxiliares sealados.
Las agencias de valores son aquellas empresas de servicios de inversin que profesionalmente
slo pueden operar por cuenta ajena, con representacin o sin ella. Podrn realizar los servicios de
inversin y los servicios auxiliares previstos en el art. 63, con excepcin de los previstos en el
apartado 1, letras c) y f), y en el apartado 2, letra b).
Las sociedades gestoras de carteras son aquellas empresas de servicios de inversin que
exclusivamente pueden prestar los servicios de inversin previstos en el art. 63.1.d) y g). Tambin
podrn realizar los servicios auxiliares previstos en el art. 63.2.c) y e).
Las empresas de asesoramiento financiero son aquellas personas fsicas o jurdicas que
exclusivamente pueden prestar los servicios de inversin previstos en el art. 63.1.g) y 63.2.c) y e).
En ningn caso, las actividades realizadas por estas empresas estarn cubiertas por el Fondo de
Garanta de Inversiones.
Segn el art. 65 bis LMV, las empresas de servicios de inversin podrn designar agentes para la
promocin y comercializacin de los servicios de inversin y servicios auxiliares objeto de su
programa de actividades que debern cumplir los requisitos sealados en este artculo.
Por ltimo, sealar que, las entidades de crdito, aunque no sean empresas de servicios de
inversin podrn realizar habitualmente todos los servicios de stas, siempre que su rgimen
jurdico, sus estatutos y su autorizacin especfica les habiliten para ello previo informe de la
CNMV; por su parte, las Sociedades Gestoras de IIC tambin pueden prestar determinados
servicios de inversin; en ambos casos, se someten a las previsiones de la LMV sobre la materia.
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10. Sociedades y fondos de capital riesgo.

Estn reguladas en la Ley 25/2005, de 24 de Noviembre, de Entidades de Capital-Riesgo y sus
sociedades gestoras (modificada, entre otras, por la Ley 2/2011, de Economa Sostenible).
Esta Ley dota a las entidades de capital-riesgo de un marco jurdico ms flexible y moderno
que impulse el desarrollo de estas entidades que juegan un papel relevante en la provisin de
financiacin a empresas involucradas con las actividades de Investigacin y desarrollo e
innovacin tecnolgica (I+D+i) y que se plasma en la agilizacin del rgimen administrativo de
las mismas, flexibilizacin de las reglas de inversin e introduccin de figuras de la operativa
aceptada en la prctica de la industria del capital-riesgo de los pases ms avanzados.
Segn el art. 2 de la Ley, las entidades de captial-riesgo son entidades financieras cuyo objeto
principal consiste en la toma de participaciones temporales en el capital de empresas no
financieras y de naturaleza no inmobiliaria que en el momento de la toma de participacin, no
coticen en el primer mercado de Bolsas de valores o en cualquier otro mercado regulado
equivalente de la Unin Europea o del resto de pases miembros de la OCDE.
Asimismo, se considerarn inversiones propias del objeto de la actividad de capital-riesgo la inversin en valores
emitidos por empresas cuyo activo est constituido en ms de un 50 por 100 por inmuebles, siempre que al menos
los inmuebles que representen el 85 por 100 del valor contable total de los inmuebles de la entidad participada estn
afectos, ininterrumpidamente durante el tiempo de tenencia de los valores, al desarrollo de una actividad econmica en
los trminos previstos en la LIRPF.
Asimismo, podrn tambin invertir a su vez en otras entidades de capital-riesgo conforme a lo previsto en la Ley
25/05.
Como excepcin, se permite que puedan participar temporalmente en el capital de empresas no financieras cotizadas,
siempre y cuando tales empresas sean excluidas de la cotizacin dentro de los 12 meses siguientes a la toma de
participacin.
Para el desarrollo de su objeto social principal, estas entidades pueden realizar como actividades
complementarias, facilitar prstamos participativos, as como otras formas de financiacin, en
casos tasados. Asimismo, podrn realizar actividades de asesoramiento dirigidas a las empresas
que constituyan el objeto principal de inversin de estas entidades.
Las entidades de capital-riesgo pueden adoptar la forma jurdica de sociedades de capitalriesgo o de fondos de capital-riesgo y pueden ser de dos clases: de rgimen comn o rgimen
simplificado.
Son entidades de rgimen simplificado las que renan las siguientes caractersticas: la oferta de acciones o
participaciones debe realizarse con carcter estrictamente privado (sin actividad publicitaria); un mnimo de inversin
de 500.000 euros por cada inversor y un nmero de accionistas o partcipes no superior a veinte.
Las entidades de capital-riesgo y sus sociedades gestoras deben estar domiciliadas en territorio
nacional y tener en ste su efectiva administracin y direccin.
Las sociedades de capital-riesgo son sociedades annimas cuyo objeto social principal es el
definido en el art. 2 de la Ley y se regirn por la Ley 25/2005 y por la LSA.
El capital social suscrito mnimo ser de 1.200.000 euros y estar representado por acciones
nominativas o en anotaciones en cuenta.
Los fondos de capital-riesgo son patrimonios separados sin personalidad jurdica,
pertenecientes a una pluralidad de inversores, cuya gestin y representacin corresponde a una
sociedad gestora, que ejerce las facultades de dominio sin ser propietaria del fondo y cuyo
objetivo principal es el definido en el art. 2 de la Ley.
El patrimonio mnimo inicial de los fondos de capital-riesgo ser de 1.650.000 euros.
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11. Sociedades de Tasacin.

Fueron creadas por Real Decreto 685/1982 (modificado por el R.D. 364/2007), que desarroll la
Ley sobre el Mercado Hipotecario 2/1981, de 25 de marzo. Esta ley estableca que para poder
movilizar un crdito hipotecario mediante la emisin de ttulos, los bienes hipotecados
deban haber sido tasados por los servicios de tasacin de las entidades emisoras, o bien por
otros servicios de tasacin que cumpliesen los requisitos que iban a establecerse
reglamentariamente.
Segn el art. 3 de la Ley 2/81, las sociedades de tasacin y los servicios de tasacin de las
entidades de crdito estarn sometidas a los requisitos de homologacin previa, independencia y
secreto que se establecen reglamentariamente.
El R.D. 775/1997 (modificado por R.D. 716/2009), de 30 de mayo, desarroll el rgimen jurdico
de homologacin administrativa de los servicios y sociedades de tasacin. En el mismo se fijan
como requisitos para obtener y conservar esa homologacin por estas entidades los
siguientes:
1. Revestir la forma de sociedad annima de fundacin simultnea domiciliada en territorio
nacional.
2. Limitar su objeto social a la valoracin de todo tipo de bienes, empresas o patrimonios.
3. Capital mnimo del equivalente en euros de 50 millones pts. (300.506 euros), ntegramente
desembolsado y representado en acciones nominativas.
4. Contar con un mnimo de 10 profesionales con capacidad para realizar la tasacin.
5. Tener asegurada frente a terceros la responsabilidad civil que pudiera derivarse de su actividad
mediante pliza de seguros, por importe no inferior a 600.000 euros, ms el 0,5 por mil del valor
de los bienes tasados en el ejercicio anterior, hasta alcanzar el mximo de 2.400.000 euros.
6. Contar con un Consejo de Administracin de no menos de tres miembros, de reconocida
honorabilidad comercial y profesional.
7. Figurar inscritas en el Registro Oficial del Banco de Espaa de Sociedades de Tasacin.
La homologacin ser preceptiva para que las valoraciones de los bienes inmuebles surtan
efectos como garanta hipotecara de prstamos que formen parte de la cartera de cobertura de
ttulos hipotecarios; como cobertura de las previsiones tcnicas de las entidades aseguradoras y para
formar parte de los patrimonios de las instituciones de inversin inmobiliaria, o de los fondos de
pensiones, etc.
Por ltimo, sealar que, las entidades de crdito, incluso aquellas que dispongan de servicios
propios de tasacin, debern aceptar cualquier tasacin de un bien aportada por el cliente,
siempre que, sea certificada por un tasador homologado y no est caducada.
12. Agencias de Calificacin.
Las agencias de calificacin crediticia desempean un papel importante en los mercados de
valores y en los mercados bancarios internacionales, pues los inversores, los prestatarios, los
emisores y las administraciones pblicas utilizan las calificaciones crediticias que otorgan como
uno de los elementos para adoptar decisiones fundadas en los mbitos de inversin y de
financiacin. Las calificaciones crediticias se utilizan como referencia para calcular las
necesidades de capital a efectos de solvencia o para calcular los riesgos derivados de la
actividad de inversin, por ello, las calificaciones crediticias influyen significativamente en el
funcionamiento de los mercados y en la confianza de los inversores y los consumidores.
Actualmente, la mayor parte de las agencias de calificacin crediticia tienen su sede fuera de la
Comunidad. La mayora de los Estados miembros no regulan las actividades de estas agencias,
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ni las condiciones de emisin de sus calificaciones. Solo estaban sujetas al Derecho comunitario
en determinados mbitos, en particular a travs de la Directiva 2003/6/CE, sobre las operaciones
con informacin privilegiada y la manipulacin del mercado; la Directiva 2006/48/CE, relativa al
acceso a la actividad de las entidades de crdito y a su ejercicio y la Directiva 2006/49 CE sobre
la adecuacin del capital de las empresas de inversin y las entidades de crdito. Resultaba, por
tanto, importante establecer normas que garantizasen que todas las calificaciones crediticias
emitidas por agencias de calificacin crediticia registradas en la Comunidad fueran de adecuada
calidad y estuviesen emitidas por agencias de calificacin crediticia sujetas a requisitos estrictos.
A tal efecto se aprob el Reglamento (CE) 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo
de 16 de Septiembre de 2009, sobre las agencias de calificacin crediticia.
13. Instituciones de Inversin Colectiva.
El art. l Ley 35/2003, de 4 de noviembre, considera Instituciones de Inversin Colectiva (en
adelante, IIC) aquellas que tienen por objeto la captacin de fondos, bienes o derechos del
pblico para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos,
financieros o no, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en funcin de los
resultados colectivos.
Aquellas actividades cuyo objeto sea distinto del descrito en el prrafo anterior no tendrn el
carcter de inversin colectiva. Asimismo aquellas entidades que no satisfagan los requisitos
establecidos en esta ley no podrn constituirse como IIC.
Las IIC revestirn la forma de sociedad de inversin o fondo de inversin.
Las IIC podrn ser de carcter financiero o no financiero.
Se clasifican en dos tipos:
1. De carcter financiero: son aquellas que invierten en activos e instrumentos financieros.
Slo pueden adoptar la forma de fondo de inversin o de sociedad de inversin de capital
variable (SICAV), pues la Ley suprime la figura de las sociedades de capital fijo que estableci la
Ley 46/1984.
Estas IIC podrn invertir en toda clase de activos e instrumentos financieros, incluyendo
instrumentos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados,
eliminando as las restricciones a la gama de activos aptos para la inversin que figuraban en
el texto anterior.
2. De carcter no financiero, financieras: la Ley distingue las IIC inmobiliarias y las IIC no
financieras no tipificadas.
El objeto principal de las IIC inmobiliarias es la inversin en bienes inmuebles de
naturaleza urbana para su arrendamiento y su poltica de inversin deber respetar un
coeficiente de liquidez y dos coeficientes de diversificacin del riesgo.
Las IIC no financieras no tipificadas sern aquellas que puedan crearse en el futuro con un
objeto diferente al de las IIC inmobiliarias y les ser aplicable el rgimen comn previsto en el
Ttulo II de la Ley 35/2003.
14. Fondos de Titulizacin.
La titulizacin puede definirse en trminos amplios como un mecanismo para la transformacin
de los activos tradicionales reflejados en el balance de una entidad en valores susceptibles de ser
ECONOMIA - TEMA 22
Pg. 30
negociados en mercados secundarios. Estos valores facilitan el acceso a financiacin para su

emisor, o ms bien el generador, mediante el especial vehculo conocido como fondo de
titulizacin. A cambio, los flujos de caja cedidos al fondo se mantienen ajenos a los
procedimientos concursales debido a la naturaleza aislada del fondo mismo. El proceso completo
de titulizacin, entonces, atravesar las siguientes etapas:
Determinadas operaciones dan lugar a ciertos derechos de crdito (prstamos, crditos
comerciales y otros activos financieros);
Estos activos se agrupan y se ceden conjuntamente a un vehculo, establecindose un fondo
como patrimonio separado;

Se conciertan las operaciones necesarias para la mejora de la calificacin crediticia o
rating (mejora crediticia, garantas u otras ayudas financieras que puedan mejorar la
liquidez);
Se produce la emisin de valores negociables con cargo al fondo;
El fondo se gestiona y realiza operaciones a lo largo de la vida de los valores;
Finalmente se amortizan los valores emitidos y se liquida el fondo.
ECONOMIA - TEMA 22
Pg. 31

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FUNCIONES DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.

2.5. CLASIFICACIN DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.

III. EL BANCO CENTRAL.

OTROS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.

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II. EL SISTEMA FINANCIERO.

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2. Nivel de carcter ejecutivo:

Asociacin Espaola de Banca (AEB).

Por su parte, en el mbito de la Unin Europea se cre en 2010 el Sistema Europeo de

Actuales Ministerios de Economa y Competitividad y Hacienda y Administraciones Pblicas.

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2. Instituciones de Inversin Colectiva (Sociedades y Fondos de Inversin).

Las Cortes Generales.

2.2. ACTIVOS FINANCIEROS.

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2.2.1. Caractersticas de los activos financieros.

2.2.2. Tipos de activos financieros.

2.3. MERCADOS FINANCIEROS.

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Funciones de los mercados financieros:

2.3.2. Clasificacin de los mercados financieros.

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2.3.3. Caractersticas de los mercados financieros.

2.4. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.

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Se entiende por intermediarios financieros el conjunto de instituciones especializadas en la

III. EL BANCO CENTRAL.

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3.2. FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL.

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3.3. BALANCE DEL BANCO CENTRAL.

Adquiridos por operaciones autnomas

E: Efectivo en manos del pblico

Adquiridos por operaciones controlables

R: Depsitos de los bancos comerciales

Recursos propios (Neto patrimonial)

Existen dos tipos de prstamos al sector privado:

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Encaje bancario = Reservas lquidas legalmente requeridas, es decir, la fraccin de depsitos

3.4. EL BANCO CENTRAL Y LA POLTICA MONETARIA.

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prioritario mantener la estabilidad de precios en el conjunto de la zona euro (o lo que es lo

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