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SCALPING CONTRARIEN

INTRODUCTION
Au cours des 2 prcdents articles qui portaient sur la prsentations des carnets dordres et la
dfinition du Scalping, plus prcisment du Scalping Contrarien, travers les dfinitions
basiques des termes mais aussi des grandes marques de diffrenciation, et mme dopposition
avec le Swing Trading, nous allons dans cet article nous attacher dvelopper un argumentaire
afin de prouver que le Scalping contrarien est une technique de Trading logique, et par
consquent, tout ce qui serait fait en opposition ce style de Trading, tomberait sous le coup de
lillogique.
Ainsi, nous allons tenter de voir sil nexiste pas pour appuyer cette logique dintervention
contre-intuitive, un Cadre Thorique cela, un cadre qui nous permettrait de savoir dans quel
milieu on volue quand on trade sur les Marchs financiers, et si cadre prcis on trouve, nous
pourrons dterminer les bornes de ce cadre, et les paramtres sous-jacents.
Par ailleurs, nous dmontrerons que la logique contrarienne provient par-dessus tout, dune
Logique Probabiliste o, chaque point dentre ,les probabilits de gain sont suprieures
nos probabilits de perte, et par consquent, que sur le moyen et long terme, en respectant de
manire militaire nos stops loss, nous seront bien videmment profitables.
Enfin, nous donnerons une explication ces mouvements de rappel de par la nature mme
de la Structure des Carnets dOrdre et la diffrenciation de ses acteurs prsents au cours de
la journe, en faisant une description du rle des 2 acteurs principaux de marchs : les
Spculateurs, et les Arbitragistes, nomms aussi Markets Makers.
Et Si lon saperoit quil existe une logique thorique, une logique probabiliste, et une logique
structurelle au Scalping Contrarien, alors nous aurons dmontr que ce type de Trading est le bon
en terme desprance ( E ( X ) ) de gain moyen et long terme afin de prosprer sur les marchs,

et quil convient tout chacun dsirant traiter son capital sur les marchs financiers, de se
tourner et se spcialiser dans le Scalping Contrarien.
Cet article portera dans un premier temps sur la prsentation du cadre thorique des marchs
financiers.
Deux autres articles sen suivront pour prsenter les autres logiques.

1/

LA

LOGIQUE

THORIQUE

DU

SCALPING CONTRARIEN
Nous allons tenter de savoir si nous pouvons mettre les march dindices dans un cadre, une case,
car si nous y arrivons, nous saurons ce que sont les marchs financiers, quel est leur
environnement mais surtout leur dfinition, et ils ne seront plus apprhends tels un pur jeu de
hasard, mais un hasard modlisable.
Nous allons essayer de voir les marchs non pas de manire intuitive( nous tion sdj habitu
avec lapproche Scalping ) , mais de manire simplement mcanique.
Donc dfinissons le cadre thorique quest le march de Future Indice, et voyons si la dfinition
dun cadre colle avec notre logique de ce quon fait en Scalping.

A. LES MOUVEMENTS BROWNIENS


Nous allons donner la dfinition de ce type de mouvement, une dfinition qui nest pour linstant
pas li aux marchs financiers, mais la physique initialement, et voir si cette dfinition peut
sappliquer notre cadre, nos marchs financiers.

DFINITION 1 :
Un mouvement Brownien peut tre dfini comme la Description Mathmatique du
mouvement alatoire dune grosse particule, immerge dans un fluide et qui nest soumise
aucune autre interaction que des chocs avec les petites molcules du fluide environnant. Il en
rsulte un mouvement trs irrgulier de la grosse particule.
Entre 2 chocs, la grosse particule se dplace en ligne droite avec une certaine vitesse. Cette
grosse particule est acclr lorsqu elle rencontre une molcule du fluide environnant ou une
paroi.

A prsent, tentons de voir si cette dfinition peut dfinir le cadre dans lequel on volue, nos
marchs, travers une asymtrie de mots en reprenant cette dfinition.

DFINITION 1 BIS :
Un mouvement Brownien peut tre dfini comme la Description Mathmatique du
mouvement alatoire dune grosse particule ( =lIndice),immerge dans un fluide ( = March )
,et qui nest soumise aucune autre interaction que des chocs avec les petites molcules
( =Acteurs du march) du fluide environnant( = March). Il en rsulte un mouvement trs
irrgulier de la grosse

particule (=Indice).

Entre 2 chocs, le grosse particule se dplace en ligne droite avec une certaine vitesse. Cette
grosse particule est acclr lorsqu elle rencontre une molcule du fluide environnant ou une
paroi ( = rsistance ou support).
Pour linstant, mme si cette dfinition ne nous aide pas pour trader, (pour le moment), on peut
tre daccord de voir une asymtrie entre la dfinition des mouvements browniens, et nos
marchs financiers.
Cherchons prsent aller plus loin.
Ltude du mouvement brownien au dbut des annes 1900, par Einstein notamment a donn
naissance des techniques mathmatiques importantes pour ltude gnrale des processus
alatoires qui ont fortement lpoque la comprhension de la dynamique des amas stellaires, de
lvolution de systmes cologiques, et.des fluctuations boursires.
Pour savoir prsent comment se dplace cette particule brownienne, qui est notre indice
boursier, Einstein y fera e nombreuses tudes et expriences, pour aboutir une conclusion : celle
de labandon dune description mcanique de la diffusion de la particule brownienne, pour une
approche probabiliste, et la dfinition dune quation diffrentielle de cette particule,
appele quation de diffusion.
La reprsentation graphique du dplacement de cette particule ressemble trangement la
courbe dvolution de notre indice boursier au cours du temps.

En allant plus loin dans ltude de ces mouvements browniens, on y dcouvre toujours dan le
langage physique qui deviendra mathmatique, quun mouvement brownien est un processus
stochastique.
Tentons donc de dfinir ce quest un processus stochastique pour continuer se mettre dans le
bon cadre des marchs financiers.

B. LES PROCESSUS STOCHASTIQUES.


Nous allons les prsenter travers une dfinition sommaire et succincte pour ne pas faire trop
compliqu et rester dans la bonne comprhension.
Un processus stochastique est un :

Phnomne temporel o intervient le hasard.

Caractris par ses ralisations successives.

Les valeurs instantanes sont des variables alatoires

Ex: Suite de lancers de d 1,3,2,5,3,6,2,4

Signal radar

cho de voix

On le notera :

Temps continu : X(t)

Temps discret : X (tn) ; X(n) ; Xn

On est daccord pour linstant quon se situe bien dans ce cadre de processus stochastique et que
les marchs financiers, plus prcisment le dplacement de notre indice boursier au cours du
temps qui valide la dfinition des processus stochastique, aprs avoir valid la dfinition des
mouvements browniens.
Et en continuant dans lanalyse des processus stochastiques, qui est une tentative de modlisation
du hasard, on saperoit quil existe une multitude de processus stochastiques, et donc une
multitude de modles mathmatiques modlisant le hasard.
A trouver le processus stochastique qui colle nos marchs, et notre logique dintervention
contrarienne.
Aprs la lecture de la dfinition de plusieurs processus, on tombe sur un en particulier, que le
processus de Markov, du nom de son inventeur Andre Markov, chercheur micro conomiste
Russe qui a russi dans les annes 1910 dans le calcul des probabilits
Andrei Markov (1856-1922) : statisticien russe spcialis dans les modles probabilistes
temporels.

C. LES PROCESSUS DE MARKOV


Proprit n1 :
Processus stochastique dont lvolution ne dpend que dun nombre limit dtats antrieurs
1er ordre : Si linstant ti, on a observ la ralisation oi de X(t) alors

Ltat courant du systme suffit pour prdire son tat futur.

2nd ordre : Ltat courant du systme et celui le prcdant suffisent pour prdire son tat futur.

Cette 1 re proprit dtruit totalement lanalyse technique et graphique, qui tente


de prdire le futur par tous les vnements pass.
Ici lide est que lon ne peut prdire le futur que par 1 ou 2 vnements passs. (Ce qui entre dans
notre cadre contrarien ou lon nentre en position que sur llment du dernier mouvement ralis
sur le marchs, sans prter attention aux autres mouvements).
Proprit n2 :
Il parlera des mouvements en gnral et dire que :
Tous mouvements doivent tre vus en couple, les mouvements marchant par 2.
-> A savoir qu tout mouvement, il existe sa force de rappel intrinsque.
La Logique mcanique est celle-ci : le mcanisme part dun point dquilibre o comme son nom
lindique, cest notre point de dpart, un point ou rien ne se passe.
A partir de ce point, il va y avoir un moment donn dans le temps, un mouvement qui va partir
de ce point, mouvement dune certaine amplitude, mouvement qui sera suivi automatiquement
de sa force de rappel (retracement, correction dans la langage usuel des chartistes).
Lespace temps qui considre est un espace temps court pour la ralisation mcanique de ces
successions de mouvements coupls.
Rien MouvementForce de rappel ce mouvement.
Conclusion de ce processus : le fait dintervenir en Scalping Contrarien revient intervenir dans
un cadre thorique la Markov, et voyant le march en termes de mouvements browniens et de
processus stochastiques Markoviens.

D. FORCE

DE

RAPPEL

ET

MOUVEMENTS

BROWNIENS

CONCLUSION
Notre dmarche premire tait de tenter de trouver un cadre thorique qui pouvait coller aux
marchs financiers que lon traite, afin de mieux apprhender des points dentres, mieux
comprendre dans quel milieu on volue, et surtout de pouvoir par la suite probabiliser nos points
dentre.
En effet, on peut utiliser les probabilits si on se situe dans un cadre thorique, et donc modliser
le hasard qui est omniprsent sur les marchs financiers.
Nous avons donc vu que le dplacement de notre indice boursier collait avec la dfinition des
mouvements browniens.
Nous avons vu que notre indice boursier collait la dfinition des processus stochastiques, et plus
particulirement que notre logique dintervention contrarienne collait dans sa dfinition, dans sa
logique dintervention mcanique, dans ses paramtres temporels mais plus prcisment dans sa
proprit premire qui est de ne pas croire en lanalyse technique.
Par consquent, avec ce cadre tabli, nous avons dj un cadre dans lequel nous intervenons et
une logique sur les marchs.
Nous savons que nous interviendrons en dynamique de march et non en statique, donc jamais
sur des points arrts, et attendrons quun mouvement se produise, dune certaine amplitude en
fonction de la volatilit ambiante du march, volatilit que nous dcrirons et prsenterons dans
un prochain Post, afin de jouer son contre mouvement, sa force de rappel dans la langage de
Markov, afin dvoluer dans les processus markoviens, et donc la logique markovienne.

INTRODUCTION
Aprs avoir montr dans un Post prcdent dans quel cadre thorique nous allions voluer dans
nos interventions sur les marchs financiers pour notre Scalping, savoir dans un cadre
Markovien, o les mouvements vus et donc tudis seront des mouvements browniens, nous
allons prsent tenter de trouver en plus de ce cadre thorique qui colle notre logique
dtre Contrarien dans notre Scalping, une manire de probabiliser nos points dentres , et de

vrifier que nous ne sommes plus dans le hasard , et par consquent , au dessus de 1 chance sur 2
de gain dans chacun de nos trades.
En effet, on va utiliser les probabilits travers diffrents thormes de probabilits basiques
dans le cadre thorique dans lequel nous nous situons prsent, et donc modliser le hasard qui
est omniprsent sur les marchs financiers.
Nous avons donc vu que le dplacement de notre indice boursier collait avec la dfinition des
mouvements browniens.
Ainsi, nous avons dmontr que notre logique dintervention contrarienne se place dans une
logique thorique allant dans son sens (processus stochastique, mouvements browniens et
chanes de Markov).
Nous allons dmontrer dans cet article que notre logique dintervention contre-intuitive, se place
dans un cadre probabiliste plaant nos probabilits sur un niveau > 50 %, donc au dessus du
hasard, donc dans un cadre de logique probabiliste de gain sur le moyen et long terme.
Dans le prochain article, nous expliquerons la logique contrarienne par la nature mme des
marchs, de leurs carnets, et surtout de la structure des agents composant les carnets dordres des
marchs dindices sous-jacents.
Ainsi, 3 logiques implacables corroborant notre logique dintervention dtre Contrarien, savoir
linverse des mouvements prcdents sur notre chelle de temps courte, modulo la volatilit
ambiante sur le march, nous montrera bien que nous intervenons sur les marchs de manire
Logique, et donc E (X) > 0 dans le temps.
=> Nous allons donc dmontrer La logique probabiliste au Scalping Contrarien.

SCHMA DE BERNOULLI
DFINITION
La distribution de Bernoulli est une distribution discrte ayant deux rsultats possibles marques
par n=1 et dans lequel (Le succs) se produit avec une probabilit p et n=0 (chec) se
produit avec une probabilit 1-p .
Il a donc la fonction de densit de probabilit

qui peut aussi tre crite

APPLICATION AUX MARCHS FINANCIERS


Si lon dfinit dans notre contexte de march financiers p comme la probabilit que le march
monte chaque instant t et q la probabilit que le march descende chaque instant
t ,

On considrera qu chaque instant t les marchs financiers sont une loi de Bernoulli
de p=q=1/2 quand le march na pas de tendance tablie.

On considrera qu chaque instant t les marchs financiers sont une loi de Bernoulli
de

On considrera qu chaque instant t les marchs financiers sont une loi de Bernoulli
de

p= 0.7 et q= 0.3 quand le march a une forte tendance haussire.

On considrera qu chaque instant t les marchs financiers sont une loi de Bernoulli
de

p = 0.6 et q= 0.4 quand le march a une tendance haussire.

p = 0.4 et q = 0.6 quand le march a une tendance baissire.

On considrera qu chaque instant t les marchs financiers sont une loi de Bernoulli
de p=0.3 et q=0.7 quand le march a une forte tendance baissire.

PROBABILITS CONDITIONNELLES
Les probabilits utilises dans les arbres de dcision sont des probabilits conditionnelles.

EXEMPLE
Pour illustrer cette notion, considrons un jeu ordinaire de 52 cartes. Et convenons de noter
Fet B les deux vnements suivants:

F : tirer une figure (roi, dame ou valet)

B : tirer une carte qui bat un dix (figure ou as) et qui est noire (pique ou trfle).

Si lon tire une carte au hasard dun jeu de 52 cartes, les chances de tirer une figure sont de :
12 sur 52:

=> P(F) = 12 / 52.

Dans le contexte du thorme de Bayes, on parlera de probabilit a priori.


Supposons que, sans voir la carte tire, on apprenne que lvnement B sest ralis.
Cette information restreint la carte tire un ensemble de 8 cartes, dont 6 sont des figures. On
peut donc affirmer que, compte tenu de linformation disponible, les chances que la carte tire
soit une figure sont maintenant de 6 sur 8. Ainsi, savoir que B sest ralis a influenc la
probabilit assigne lvnement F.
La probabilit rvise sera dite probabilit a posteriori et sera note P(F | B), ce qui se lit P
de F tant donn B.
Daprs les commentaires qui prcdent (F | B) = P(B).P(B et F)
Cette dernire expression est gnralement prise comme dfinition de probabilit conditionnelle.

DFINITION
Soit B, un vnement de probabilit non nulle.
La probabilit conditionnelle P(A | B) quun vnement A se produise tant donn la
ralisation de B se dfinit ainsi:
P(A | B) = P(B)*P(B et A)

LE THORME DE BAYES
Nous allons donner tout dabord la dfinition littrale de ce thorme avant de donner son
interprtation par rapport aux marchs financiers de futures que lon traite, pour comprendre
comment nous allons lutiliser pour trader.

DFINITION
Soit un univers dcompos en n vnements incompatibles (cest dire une partition de ) et soit
p une probabilit sur on a alors pour tout vnement M ( de probabilit non nulle ) :

ou avec le symbole sigma :

Pour comprendre cette formule on peut utiliser un arbre probabiliste :

=>
obtient la formule de Bayes :

=> Do le thorme de Bayes :

On

INTERPRTATION DE CE THORME
Lapplication du thorme permet dtablir que la probabilit dun vnement est le rsultat
conditionnel dune probabilit connue.
Ainsi, pour nos marchs financiers, on connaitra la probabilit dun vnement futur de par les
probabilits des vnements qui la composent.
1.

Exemple :

En se mettant dans une loi de Bernoulli telle que p = q = .

On sait que la probabilit quil y ait 2 baisses conscutives sur le march dans notre espace
temps considr est de : * = 1/4 = 25 %.

On sait que la probabilit quil y ait 3 baisses conscutives sur la march dans notre
espace temps considr est de : * * = 1/8 = 12.5 %.

Et ainsi de suite, pour 4 baisses, 5 baisses.


On raisonnera de la mme manire pour les hausses de march.
2. Idologie :
Par consquent, on comprend bien que dans notre modle de Scalping Contrarien, acheter le
march aprs 2 baisses, revient jouer contre la probabilit quil y ait 3 baisses conscutives sur le
march dans notre espace temps, donc de jouer contre la probabilit de 12.5% et par consquent
avoir une probabilit dans notre sens aux alentours des 85 % de gain.
Et donc que Scalper de manire contrarienne revient avoir les probabilits avec nous dans notre
espace temps court et selon nos contraintes de Stop Loss. (cf Article prcdent sur Blog)).

LES ARBRES BINOMIAUX

On considre une squence finie dexpriences dont chacune dentre elles a un nombre fini de
rsultats possibles.
On se met donc dans notre cadre des marchs financiers qui peuvent soit monter soit baisser au
cours de la journe et en prenant un espace temps considr par notre style de Trading, quest le
Scalping donc horizon court de 1 minute.
Les probabilits associes aux rsultats possibles dune exprience dpendent du rsultat de
lexprience prcdente ; il sagit deprobabilits conditionnelles. Pour reprsenter cette squence,
on utilise une reprsentation en arbre , le thorme prcdent permettant de calculer la
probabilit de chaque feuille de larbre.
La probabilit quun chemin particulier de larbre se ralise est, daprs le thorme de la
multiplication, le produit des probabilits de chaque branche du chemin.
1. Reprsentation des probabilits a priori et a postriori sur un arbre binomial 2
temps.

Dans notre modle de Scalping Contrarien, on attendra quil intervienne le mouvement pour
jouer son contre-mouvement.
En fonction de lagressivit du Scalpeur, on pourra nattendre que les simples mouvements
ou bien les doubles, o ces mouvements sont moins nombreux, mais nos points dentres sont
plus nombreux.
Vu que le Scalping est bas sur le principe de la multiplication des trades, il y aura un arbitrage
faire en terme de E ( X ) entre :

un Trading agressif (arbres 2 temps) o on aura + de trades, donc + de trades


perdants, mais aussi + de trades gagnants, et

un Trading plus scuritaire (arbres 3 temps), avec des trades, donc moins de
trades perdants par rapport aux gagnants au vu des probabilits.

Ainsi selon larbre binomial 2 temps :

Un scalpeur qui vend le march dans son espace temps attitr aprs une hausse, joue
contre la probabilit quil y ait 2 hausses, donc il joue contre la probabilit de 1/4.

=> Sa probabilit de gain est donc de : 1 = = 75 %

Un scalpeur qui achte le march dans son espace temps attitr aprs une baisse, joue
contre la probabilit quil y ait 2 baisses, donc il joue contre la probabilit de 1/4.

=> Sa probabilit de gain est donc de : 1 = = 75 %


Le scalpeur gagnera don 3 fois sur 4 son gain moyen et 1 fois sur 4, il devra grer sa perte (qui au
maximum sera son Stop Loss) mais au vu de lexplication de la contrainte de gain du Scalpeur (Cf.
Article Janvier 2012), il tentera de minimiser cette perte de manire ce que son E(X) soit > 0
dans ce modle de Scalping Contrarien agressif.
2. Reprsentation des probabilits a priori et a postriori sur un arbre binomial 3
temps.
Ainsi selon larbre binomial 3 temps :

Un scalpeur qui vend le march dans son espace temps attitr aprs 2 hausses, joue contre
la probabilit quil y ait 3 hausses, donc il joue contre la probabilit de 1/8.

=> Sa probabilit est donc de : 1 1/8 =7/8 = 85 %

Un scalpeur qui achte le march dans son espace temps attitr aprs 2 baisses, joue
contre la probabilit quil y ait 3 baisses, donc il joue contre la probabilit de 1/8.

=> Sa probabilit est donc de : 1 1/8 = 7/8 = 85 %


Le scalpeur gagnera don 7 fois sur 8 son gain moyen et 1 fois sur 8, il devra grer sa perte ( qui au
maximum sera son Stop Loss) mais au vu de lexplication de la contrainte de gain du Scalpeur( Cf.
Post prcdent),il tentera de minimiser cette perte de manire ce que son E(X) soit > 0 dans
ce modle de Scalping Contrarien scuritaire.

CONCLUSION
Nous venons donc de dmontrer quaprs stre install dans un cadre thorique markovien o
lensemble des mouvements que lon tradera seront des mouvements browniens, il existait une
logique mathmatique, probabiliste notre type dintervention contrarien.
En effet, le principe dacheter aprs une baisse (ou 2 baisses en fonctions du modle que lon
prendra modulo la volatilit ambiante du march) ou de vendre aprs une hausse(ou 2 hausses en
fonctions du modle que lon prendra modulo la volatilit ambiante du march), au dpart contre
intuitif, mais finalement logique selon la logique mathmatique que lon vient de dmontrer.
Le seul paramtre que doit bien apprhender le Trader dans ce modle est le Stop Loss par Trade
et le Stop Loss par jour, qui ne doivent JAMAIS tre dpasss.
Puis savoir dans quels schma de Bernoulli il va se placer, donc dans quelle bote de tendance il se
mettra afin de dterminer les probabilits priori de monte et de descente du march.

INTRODUCTION
Aprs avoir dmontr dans des Posts prcdents portant sur le Scalping quil tait logique
dintervenir de manire contrarienne sur les marchs, travers le cadre thorique dans lequel
nous voluions, savoir les mouvements browniens et processus Markoviens, puis quen terme
mathmatique et plus prcisment probabiliste , quil existait une vritable logique ce type
dintervention, nous allons terminer notre dmonstration sur le bon sens de ce type dintervention
en expliquant pourquoi il existe tous ces effets contrariens sur les marchs.
Ces mouvements proviennent de la composition mme des acteurs prsents sur les marchs
financiers, des acteurs qui composent ces marchs, donc ces carnets dordres, et qui font faire ces
dynamiques, ces couples {mouvements-contre mouvements} tout au long de la journe.
Nous nous attarderons donc dans ce Post prsenter les 2 types dintervenants majeurs sur les
marchs de Futures, que sont les Spculateurs et les Arbitragistes (aussi appel Markets Maker),
et dfinirons leurs modles conomiques propres afin de comprendre les couples de mouvements
quil y a sur le marchs, et par consquent pourquoi lexistence de ces 2 acteurs qui ont des
contraintes de gain totalement diffrentes, favorisent le Scalping Contrarien.

1/ LES SPCULATEURS
Ces derniers agissent selon leurs propres anticipations, anticipations qui sont personnelles, avec
leurs contraintes personnelles :

Contraintes temporelles : avec un horizon de temps plus ou moins court.

Contraintes de risque : avec des Stop Loss plus ou moins courts en fonction de la position
prise.

Contrainte de gain : avec des gains plus ou moins grands, en adquation avec les 2
premires contraintes nonces.

Quand un spculateur va rentrer sur le march, cest quil pense que le march va aller dans
une direction, celle choisie par lui-mme, et donc le spculateur en fonction des ses attentes et
anticipations, va entrer dans le march, afin que son anticipation soit valide.
Il ne va pas spcialement faire attention son prix dentre, et donc entrer selon lappellation
au march , qui est un tout petit peu suprieur du vrai prix du march ,mais le vrai
dclencheur de lentre en position sera un dclic temps pour le spculateur, savoir tre sr
dtre dans le march ,cest--dire dtre excut.
Par consquent, a nest le plus souvent pas trs grave de rentrer 1 point au dessus du prix du
march, car le spculateur dsirera en priorit tre excut, et donc ne pas laisser le march partir
sans lui .
Il tapera souvent le march au march , prix moins bon que le prix dquilibre du march,
not au meilleur prix (meilleur Bid si on dsire acheter et meilleur Ask si lon dsire vendre).
Et on comprend que si le spculateur entre dans le march un prix un tout petit peu moins bon
que le vrai prix de march, cest quen face du Spculateur, la contrepartie du spculateur a eu un
prix un tout petit peu meilleur par rapport au vrai prix de march.
souvent, le Market Maker sera cette contrepartie.
On peut classer les spculateurs en fonction de leur taille sur le march :
RM : Ce sont les agents que lon appelle Real Money, ce sont les gros intervenants qui ont le plus
souvent des horizons dintervention grands, comme les banques, et donc font des mouvements de
fortes amplitudes.
LM : Ce sont les agents que lon appelle Leverage Money, ce sont les intervenants type Hedge
Fund qui ont une force de frappe plus petites que RM, mais crent de vrais mouvements quand
elles dcident dintervenir.
FM : Ce sont les agents que lon appelle Fast Money, avec des horizons de temps souvent courts,
mais de par leur faible capitalisation en comparaison aux 2 autres, qui quand ils interviennent,
nont aucune incidence sur le march en terme de mouvements de march.

On dira deux quils sont noys dans la masse, et quils ne font pas bouger le march
En revenant au dernier article et ce Schma de Markov,

Le mouvement non anticipable sera fait par le Spculateur, et lamplitude de celui-ci dpendra
de la classe de celui qui interviendra, RM LM ou FM.
Le mouvement du spculateur nest pas anticipable , car on ne sait pas do on est, quelles sont les
intentions de celui-ci, et par consquent essayer danticiper cela revient tenter de lire dans une
boule de cristal, ou bien faire de lanalyse graphique.

2/ LES MARKETS MAKER


Avant dtre des arbitragistes, ces derniers sont tout dabord des Markets Maker.
Dfinition Market Maker :
Ce sont des agents de march qui sont prsents afin dassurer et promouvoir la liquidit sur un
march financier.
En effet, si sur un march, il ny a pas grand monde, cela attise plus la crainte que la confiance vis-vis dacteurs extrieurs, et comme cest le monde qui attire le monde, alors, plus il y aura de
monde sur un march, plus cela attirera dinvestisseurs et des intervenants, et donc plus ce
march sera liquide, et par consquent plus il y aura de transactions sur ce marchs qui au final
se traduit par des frais de transactions plus grands dans la poche de la Chambre qui rgit ce
march.
Donc les Chambres rgissant ces marchs doivent essayer dattirer le monde et donc des acteurs
qui seront capables et daccord , dassurer la liquidit sur le march, donc de rassurer dventuels
intervenants qui dsireraient intervenir sur ce march, pour attirer du monde.
Ainsi, elles proposent en dbut danne de donner X millions deuros en change de quoi, elles
doivent assurer la liquidit 99 % du temps.

Les 1 % du temps reprsentent les heures o il y a des chiffres conomiques importants qui
sortent, et donc o elles ont droit de se retirer du march, donc de ne plus assurer la liquidit, en
raison de la volatilit forte quil existe pendant ces priodes de temps, et donc fort risque, qui est
lennemi jur des Markets Maker.
Assurer la liquidit, signifie donner de la liquidit sur tous les prix du march chaque instant,
afin que si un gros intervenant dcide dentrer sur le march ou den sortir, quil le puisse sans
faire bouger le march de manire significative, et donc comme on dit trouer le march .
A ce moment l, les Markets Maker assurent la liquidit en fonction de leur quation dquilibre
donn par leur modle :
Px Future = Px Spot + t
que lon prsentera dans la prochaine section, en fournissant la liquidit 1 prix du vrai prix du
Future, que ce soit sur les bids et les offres : cest la fameuse fourchette du Market Maker.
Et ils dcalent leurs prix o ils fournissent la liquidit, au fur et mesure que le prix du spot
volue, et donc que le vrai prix du Future volue, de manire toujours border en liquidit le
march des prix qui sont soit suprieurs ( pour ceux qui dsireraient acheter le march) soit
infrieurs au vrai prix dquilibre du march ( pour ceux qui dsireraient vendre le march).
Et parfois, quand le march va trop vite, quil y a de la volatilit, les Markets Makers ne vont pas
assez vite pour dcaler leur fourchette, et ils se font taper des prix de march qui sont gales
ou voire moins bons que le vrai prix de march, et donc font des pertes.
Ces pertes doivent tre gres et ponges avec lenveloppe reue par la structure de Market
Making de la part de la Chambre rgissant le march trait, Eurex ou CME par exemple.
Le Market Maker devient Arbitragiste.
Le Market Maker dsirant gagner sur tous les tableaux et en mme temps, cherchera donc quand
il se fait excut par un spculateur intervenant, se couvrir.
En effet, vu quil a t excut comme nous lavons dfini de par son rle de Market Maker un
bon prix, savoir un bon prix par rapport au vrai prix du march au mme instant t ,il
cherchera couvrir son bon prix dexcution sur le march spot, travers des options.
Il aura donc fait un gain sans risque, car aura t excut par un spculateur ayant son
anticipation et donc prs payer un tout petit peu plus cher pour tre sr dtre excut, et ayant
directement couvert son gain sur le march spot.
Exemple : Px Future = Px Spot + t

Sur Dax : 5500 = 5499 + 1

Si le Market Maker se fait excuter la vente 5501 par un spculateur qui achte le march car
pense que le march va monter, le spculateur aura achet le Dax 5501, donc le Market Maker
laura vendu 5501.
Il achtera directement du spot 5499, qui fera que lquation se rquilibrera de la sorte :
5501 5499 + 1 5500 = 5499 + 1 ou 5501 = 5500 + 1
Dans les 2 cas de figure, il aura eu un gain, soit sur le march du future, soit sur le march du spot
( travers le march doptions).
Le Market Maker fait donc en plus de son travail dassurer la liquidit sur les march, un travail
darbitragiste en couvrant ses gains sans risque sur le sous-jacent du march sur lequel il a t
excut en premier, avec en ligne de mire, son modle darbitrage entre le prix du Future et le prix
du Spot.

3/ LA NAISSANCE DUN MOUVEMENT DE


MARCH
Les mouvements sur le march partiront TOUJOURS dun spculateur.
En effet, quand il ny a pas de mouvements, cest que le march est son prix dquilibre par
rapport la formule conomique :
Px Future = Px Spot + t
O :

Px Future est le prix du contrat sur lequel on intervient (exemple : FDAX, FCE, FESX,
etc.)

Px Spot est le prix de lindice symbolisant la pondration des actions dans lindice, et qui
rsulte dun calcul simple (prix action* pondration * toutes les actions de lindice).

t est un facteur temps, fixe et connu.

Et, cest parce quil y a un spculateur avec une anticipation qui intervient, quil va y avoir un
mouvement de march et en dcouler les mouvements darbitrage propres ce mouvement.

4/ MOUVEMENTS DE SPCULATION
PARTANT DU MARCH DOPTIONS
Exemple :
On part dun spculateur qui pense que le march va monter.
Ainsi en fonction de son capital, il va dcider dintervenir sur le march doptions, en rentrant
lachat, ce quil veut dire quil vaacheter des Call (ou vendre des Puts), mais le plus
traditionnellement pour un spculateur, cela passe par un achat de Call.

Si cest un FM, il naura aucune incidence en termes de mouvement sur le march, car
trop petit.

Si cest un LM ou RM, il y aura une incidence et cest l que vont intervenir les
Arbitragistes.
Partons du DAX, o lquilibre, Px Future = Px Spot + t ,
donc 5500 = 5499 + 1.

Il achte des Call court terme une certaine prime, et quand il les achte, il les achte des
Markets Maker qui sont aussi sur les marchs doptions pour assurer la liquidit, et donc sont
excut un bon prix par rapport au vrai prix intrinsque de loption.
Pour se couvrir et donc avoir un gain sans risque, ces Markets Maker quand ils sont excuts et
donc vendent loption un bon prix (vu que le spculateur la achet), se rendent sur le
march sous-jacent donc, le Future de Dax, en achetant le Dax selon la quotit et parit
concidant lexcution sur loption de manire tre couvert totalement.
Ceci va donc crer un mouvement acheteur sur le march du Future, mouvement fait par
larbitragiste de par lintervention du Spculateur sur le march doption.
A ce moment l, il fait passer lquation, Px Future = Px Spot + t de :
5500 = 5499 + 1

5504 5499+1.

Il y a une irrgularit mais cet arbitragiste sen moque, son intervention tait ncessaire de
manire couvrir un gain sans risque.

Mais partir de l, dautres arbitragistes voient cette irrgularit et donc dcideront de larbitrer
en vendant le march qui est trop cher (ici le Future) et en achetant le march sous-valu, de
manire rquilibrer lquation du modle.
Cela fera redescendre automatiquement le march de Future.
On voit donc bien que tout mouvement sur les march provient dun spculateur , qui quand il
intervient par les options, va faire monter le prix des options, monter le prix du Future
automatiquement par la couverture des arbitragistes, et directement faire redescendre le march
du Future par dautres arbitragistes.
On voit donc bien leffet {mouvements-contre mouvements} crs par les spculateurs et
arbitragistes sur les marchs, qui entrent directement dans notre logique dintervention du
Scalping Contrarien.

5/ MOUVEMENTS DE MARCH PARTANT


DU MARCH DE FUTURES.
On part prsent dun spculateur qui dcide de passer son anticipation par le march des
Futures et non plus par le march des options.
On se met dans un cas le figure o le spculateur anticipe que le march va baisser.
Dans ce cas, il va prendre position sur le Future en vendant des contrats. On part du principe quil
va vendre une forte quantit de Dax (500 contrats), que va-t-il se produire ?
=> En entrant au prix du march, on sait quavant son entre, au prix dquilibre,
Px Future = Px Spot + t,
donc titre dexemple, 5500 = 5499 + 1.
Mais en vendant le march sur le Future, le spculateur va modifier cette quation en faisant
baisser le Future de par son anticipation alors que le prix du Spot ne bouge pas (les actions
composant le March Dax).
Avec ces contrats, il va taper le march pour faire en sorte dtre excut sur ses 500 contrats, et
donc le prix du Future va passer de 5500(= prix dquilibre pour les arbitragistes) 5495.

On a donc en quelques secondes : 5595 5499 + 1, donc une ingalit.


A ce moment, quand le spculateur vend ses contrats, cest que des arbitragistes sont excuts en
sens inverse, donc achtent les contrats du spculateur, et comme expliqu prcdemment, ils se
couvrent pour avoir un gain sans risque en vendant le spot, travers le march doptions, en
achetant du Call (ou vendant du Put).
Et sur le march du Future, cest ce moment l que les arbitragistes entrent en piste, voient
lingalit, et donc dcident darbitrer le march qui nest pas un bon prix selon leur modle, en
achetant le Future qui a baiss sans vrai raison intrinsque et fondamentale, et de se couvrir en
vendant de loption en face, pour faire un gain sans risque.
N.B :
Le vrai risque de larbitragiste rside dans un excs de volatilit qui ferait quil nait pas le temps
de se couvrir en face, et donc ne serait qu une seule patte sur le march.
Ceci est leur seul risque, et quand il existe de la volatilit sur le march, les arbitragistes ont le
droit dcarter leurs fourchettes de fournisseur de liquidit afin de ne pas manquer, sils taient
excuts, leur couverture.
=> Conclusion de lintervention du spculateur :
Ainsi en achetant le Future, les arbitragistes font automatiquement remonter le march dans
cette baisse cre par le spculateur, et lon voit que les 2 acteurs ont des contraintes totalement
diffrentes, donc quil ne faut pas comparer leurs stratgies, totalement diffrentes et leurs
horizons temporels dintervention, distincts.
On voit bien quen comprenant la structure des carnets travers ses acteurs qui les composent, on
note la logique de tous les mcanisme {mouvements-contre mouvements} , et par consquent, ne
pouvant anticiper les interventions des spculateurs car on nest avec eux, mais en comprenant les
contraintes et les stratgies des arbitragistes, on se mettra avec eux afin de jouer les
mouvements contrariens des 1 ers mouvements faits par le spculateur, ce qui nous diffrencie
des arbitragistes est que lon na pas une contrainte de gain sans risque en se couvrant sur le
march en face doptions, mais on est dans une optique de spculation, savoir pas de couverture,
do le fait que certains de nos trades seront perdants.
Mais, nous jouons sur une probabilisation de nos trades comme prsent dans un Post
prcdent.

CONCLUSION
Nous venons de donner une explication aux mouvements de rappel qui sont la base de notre
stratgie dintervention dans le Scalping Contrarien, de par la nature mme de la Structure des
Carnets dOrdre et la diffrenciation de ses acteurs prsents au cours de la journe, en faisant
une description du rle des 2 acteurs principaux de marchs, que sont les spculateurs et les
arbitragistes.
Nous avions prcdemment dmontr que la logique contrarienne provient aussi par-dessus
tout, dune Logique Probabiliste o, chaque point dentre, les probabilits de gain sont
suprieures nos probabilits de perte, et par consquent, que sur le moyen et long terme, en
respectant de manire militaire nos stops loss, les contraintes de gain sont positives.
Enfin, nous avions dtermin un Cadre Thorique dans lequel les marchs de Futures
voluent, un cadre qui nous permet de savoir dans quel milieu on volue quand on trade sur les
Marchs financiers, cadre Markovien, avec des mouvements mcaniques visualiss et trads qui
seront perus et dfinis comme des mouvements browniens.
En conclusion, on sest aperu quil existe une logique thorique, une logique probabiliste, et une
logique structurelle au Scalping Contrarien,.
Nous avons donc dmontr que ce type de Trading est le bon en terme desprance ( E ( X ) ) de
gain moyen et long terme afin de prosprer sur les marchs, et quil convient tout chacun
dsirant traiter son capital sur les marchs financiers, de se tourner et se spcialiser dans le
Scalping Contrarien, sil est logique.