Economia e Finanças

Economia e Finanas Empresariais
Faculdade de Tecnologia
de Jundia
FATEC Prof. Joo Aguiar

Prof. Joo J. F. Aguiar
Quesitos para o SUCESSO
Ter sonhos;
objetivos; metas
Ter f: acreditar
no seu potencial
Ao;
ter atitudes
proativas
Ferramentas importantes: faa e siga um cronograma;

Siga a regra dos 21 dias
Copyright: Joo Jos Ferreira de Aguiar. Direitos conforme Lei N 9.610/98 e artigo 184 do Cdigo Penal.
Quesitos para atingir o TOPO
Seja um
Estrategista
Seja um
negociador
Utilize
Inteligncia
Emocional
Quesitos para o APRENDIZADO
VONTADE DE
APRENDER
PRESTAR
ATENO
REPETIO
de Jundia
CONTRATO PEDAGGICO
E
CONTEDO PROGRAMTICO

prof.joaoaguiar@fatec.sp.gov.br
Contrato Pedaggico
Faltas:
O(a) aluno(a) que faltar dever pesquisar
sobre o contedo ministrado na aula que
faltou e verificar com os colegas de classe se
foi agendado algum trabalho para nota;
No sero feitos trabalhos de reposio para
quem faltar no dia da avaliao parcial (dia do
trabalho para nota);
Abono de faltas somente na Secretaria (e para
os casos previsto em lei).
Material didtico: disponvel na intranet, sendo
que parte do contedo obrigatria a impresso;
Provas: P1 e P2 sero nas datas divulgadas no
calendrio oficial da faculdade;
FATEC Jundia Prof. Joo Aguiar
Contrato Pedaggico
P3 (prova substitutiva):
No est prevista a realizao da P3 (prova
substitutiva). Porm, se a classe tiver bom
desempenho e participao ativa nas aulas,
conquistar a possibilidade de ter P3;
Caso seja realizada a P3, a mesma ocorrer
impreterivelmente na data estabelecida pelo
professor;
Nenhuma prova ser em dupla ou em grupo
(no insista!);
Se for concedida a possibilidade de ter prova com
consulta, a mesma ter durao mxima de 2
horas.
Programa da Disciplina
Objetivo:
Compreender as principais teorias econmicas para a
elaborao de anlise critica do comportamento das
principais variveis econmicas, das estruturas de
mercado, da economia de empresa e dos aspectos
financeiros, com vistas a uma participao proativa na
tomada de deciso na gesto de negcios.
Ementa:
Conceitos de economia; microeconomia; macroeconomia;
sistemas econmicos; relaes econmicas internacionais;
empresa e ambiente; formao de estratgias e avaliao
econmica; funo financeira na gesto; demonstrativos
financeiros, melhoria dos resultados; avaliao e
viabilidade de investimentos; anlise de risco.
Bibliografia
BRUNI, Adriano Leal.

Avaliao de
Investimentos. So
Paulo: Atlas, 2008.
Bibliografia
VASCONCELLOS,
Marco A. S.;
GREMAUD, Amaury P.;
TONETO JR., Rudnei.
Economia Brasileira
Contempornea. 3a.
ed. So Paulo: Atlas,
1999.
Bibliografia
VASCONCELLOS, Marco
A. S.; GARCIA, Manuel
E. Fundamentos de
Economia. 3 Ed. So
Paulo: Saraiva,
Bibliografia Complementar
Bibliografia complementar:
BRUNSTEIN, I. Economia de empresas. Atlas,
2005.
DAMODARAN, A; NONNENMACHER, F.
Gesto Estratgica do Risco: Referncia para
Tomada de Riscos Empresariais. Bookman,
2009.
MATARAZZO, D.C. Anlise Financeira de
Balanos: Abordagem Bsica e Gerencial.
Atlas, 2003.
OLIVEIRA, D. P. R. Manual de avaliao de
empresas e negcios. Atlas, 2004.
de Jundia
Conceitos Introdutrios;
Fases da Economia Mundial e
consequncias para a atualidade
prof. Joo J. F. Aguiar
Bibliografia Indicada
VASCONCELLOS,
Marco A. S.;
GREMAUD, Amaury P.;
TONETO JR., Rudnei.
Economia Brasileira
Contempornea. 3a.
ed. So Paulo: Atlas,
1999.
TROSTER, Roberto L.
e MOCHN,
Francisco.
Introduo
Economia. So
Paulo: Makron Books,
Conceitos Introdutrios
ECONOMIA: Cincia da escassez
Questes bsicas da Economia:
O que produzir?
Quanto produzir?
Como produzir?
Para quem produzir ?
Custo de oportunidade
Sofisma da Composio
Pergunta bsica em economia: para quem?
Onde aplicar a Economia na Administrao:
Estudos microeconmicos
Planejamento Estratgico
Elaborao de Cenrios Econmicos
A Lei da Oferta e da Procura

Curva da Oferta: o comportamento das empresas
em relao ao preo de mercado
Curva da Demanda (procura): o comportamento
dos consumidores em relao ao preo de mercado
O Ponto de Equilbrio entre Oferta e Procura.
Lei da Oferta e Demanda Curva da Oferta

OFERTA de Aucar
Variao da Oferta
ao longo da curva
Preo
Quant. Ofertada Ponto no
(R$/50 kg) Sacas 50 kg / ms Grfico
26
24
22
20
18
Preo
115
100
85
70
55
A
26
24
22
Oferta
B
C
D
20
18
55 70 85 100 115
A
B
C
D
E
Quantidade
Lei da Oferta e Demanda Curva da Procura

DEMANDA de Aucar
Preo
(R$/50kg)
Quantidade Ofertada
Sacas de 50 Kg p/ ms
Ponto no
Grfico
26
24
22
20
18
45
65
85
105
125
A
B
C
D
E
Preo
26
24
22
20
18
Variao da
DEMANDA
ao longo da curva
Demanda
A
B
C
D
E
45 65 85 105 125
Quantidade
Lei da Oferta e Demanda Equilbrio de Mercado
Conceito de Elasticidade:
Curva de Possibilidade de Produo
Manteiga (em mil ton)

Canhes (em mil um.)
Alternativas de Produo
A
B
C
D
E
F
0
3
6
8
9
10
15
14
12
10
7
0
Manteiga
10
15
Canhes
Veja os vdeos a seguir:
https://www.youtube.com/watch?v=CkTCXFC3s24
http://g1.globo.com/jornal-daglobo/noticia/2014/09/empresas-tratam-esgoto-econseguem-reutilizar-agua.html
https://youtu.be/FNonpuBvM6I
Crescimento X Desenvolvimento
Crescimento Econmico
Sazonal (temporrio)
O salto quantitativo
Desenvolvimento Econmico
Definitivo
O salto qualitativo
Possibilidade de perpetuao da riqueza
Substituio de importaes
Monetaristas X Estruturalistas
Inflao e Deflao
Inflao
Conceito / Exemplos
Deflao
Conceito / Exemplos
Tipos de Inflao:
Inflao de Demanda
Inflao de Custos
Inflao Inercial
Planos Econmicos
Plano de Desenvolvimento
Plano de Metas (1956 a 1961)
PND I (1968 a 1973) e II (*)
PAC I (2007-2010), II e III (*)
(*) esses planos no foram efetivamente implantados
Planos Contingenciais (conter inflao)

Plano Cruzado (1986)
Plano Bresser (1987)
Plano Vero (1989)
Plano Collor I (1990) e Collor II (1991)
Plano Real (1994)
Planos Econmicos
Mudanas de Moedas no Brasil
Cruzeiro (Cr$)...........:
01/11/1942 a 12/02/1967
Cruzeiro Novo (NCr$):
13/02/1967 a 14/05/1970
Cruzeiro (Cr$) ..........:
15/05/1970 a 28/02/1986
Cruzado (Cz$)...........:
28/02/1986 a 15/01/1989
Cruzado Novo (NCz$):
16/01/1989 a 15/03/1990
Cruzeiro (Cr$)...........:
16/03/1990 a 31/07/1993
Cruzeiro Real (CR$)..:
01/08/1993 a 30/06/1994
Real (R$)..................:
01/07/1994 a atual
Algumas cdulas utilizadas no Brasil
Perodo de Circulao: 03.10.85 a 15.03.90
Algumas cdulas utilizadas no Brasil
Perodo de Circulao: 29.01.93 a 15.09.94
Macroeconomia e Microeconomia
Instrumentos de Poltica Macroeconmica:
Poltica Fiscal: relacionadas receitas e despesas.
Tributos; Subsdios.
Poltica Monetria: Taxa de Juros; emisso de
moedas; depsito compulsrio; ttulos pblicos; outras.
Poltica Cambial: moedas estrangeiras
reservas
cambiais
Poltica de Rendas: remunerao dos fatores da
economia: salrios, lucros, dividendos, preos de
produtos / servios.
Poltica Comercial: comrcio internacional
tarifas,
subsdios, quotas de importao, etc.
Metas de Polticas Macroeconmicas:
Alto nvel de emprego

Estabilidade de Preos
Distribuio de Renda Socialmente Justa
Crescimento econmico: oferta de recursos

disponveis, promoo do avano tecnolgico
(novas maneiras de organizao da produo)
e qualificao da mo-de-obra.
Economia na poca Primitiva

As Civilizaes Comerciais
A agricultura de subsistncia
As trocas
O problema das trocas
O Surgimento da Moeda
Funes da Moeda:
* Facilitadora das Trocas
* Medida de Valor
* Reserva de valor
Diocleciano / os juros /
Nicolau (Nicolau de Mira)
Fases da Economia Mundial

A Economia Feudal
A posse da propriedade
Pedgio

Grandes Catstrofes Econmicas
A Peste Negra (Peste Bubnica)
A Batata na Irlanda
Mercantilismo
Feira de Champagne
A Revoluo Comercial
O Comrcio Internacional
Economia Pr-capitalista
(pr-requisitos para o capitalismo)
Passado manufatureiro
A maquinofatura
A acumulao financeira

Tratado de Methuen (tecido x vinhos)
* Diferena de valor agregado
* Desequilbrio na balana comercial
* Dvida externa
Capitalismo Industrial
A Primeira Revoluo Industrial

A Segunda Revoluo Industrial
* Padro Fordista / Economia de Escala
* Ao, indstria qumica, eltrica, petrleo, navios

em ao, avio, telefone, bens de consumo, etc.

A Terceira Revoluo
Industrial
* Computador / internet
/ robtica
* Mercados interconectados
* Qumica / biotecnologia
* Nanotecnologia / Engenharia Gentica
* Flexibilizao / mudanas / virtualizao
* Transformaes sociais / culturais:
Baby boomer (1946 a 1964),
Geraes X (anos 60 e 70, at 1982)
Gerao Y (anos 80 at meados dos anos 90)
Gerao Z (1995 em diante): nativos digitais
GEOGRAFIA ECONMICA
de Jundia
Os Principais
Economistas e
suas Teorias Econmicas
TROSTER, Roberto L. e
MOCHN, Francisco.
Introduo
Economia. So
Paulo: Makron Books
Biblioteca Virtual de
Economia da
Universidade de Mlaga
HUNT, E. K. Histria
do Pensamento
Econmico. 7a. ed.
Rio de Janeiro:
Campus, 1989.
ARAJO, Carlos R.
Vieira. Histria do
Pensamento
Econmico. 1a. ed.
So Paulo: Atlas,
1989.
OS FISIOCRATAS
FRANOIS QUESNAY
(1694 a 1774)
Principal fisiocrata
A economia funciona de maneira
similar ao corpo humano
Principais Economistas
ADAM SMITH
(1723 - 1790)
A Riqueza das Naes
A fbrica de alfinetes
A diviso do trabalho
A mo invisvel laissez-faire
Surgimento do Liberalismo
DAVID RICARDO
(1772 a 1823)
Princpios de Economia Poltica e Tributao
Teoria das Vantagens Comparativas
Teoria do Valor-trabalho
Teoria da Renda e do Lucro:

o lucro da terra dependia de sua fertilidade a
produtividade da agricultura em funo da
fertilidade da terra
DAVID RICARDO
(1772 a 1823)
Lei dos Rendimentos Decrescentes
DAVID RICARDO
(1772 a 1823)
Teoria
do
Valor-trabalho:
o valor de uma
mercadoria seria pouca influenciada pela utilidade.
a quantidade de trabalho que influencia no valor da
mercadoria. O preo das mercadorias, ento era dada
pela raridade ou, aquelas que eram reproduzidas
livremente, pela quantidade de trabalho.
DAVID RICARDO
(1772 a 1823)

Tratado de Methuen (tecido x vinhos)
Vantagens Competitivas (Michael Porter, 1980)
Vantagens Competitivas das Naes
(Michael Porter, 1989).
Jean-Baptiste SAY
(1769-1832)
Tratado da Economia Poltica
LEI de SAY: Toda oferta gera automaticamente

a demanda correspondente. Logo, o problema
da economia somente a oferta de
mercadorias e servios
Crise de 1929 provou que a teoria invlida
Thomas MALTHUS
(1766 a 1834)
1798 Ensaio sobre o Princpio da
Populao
1820 Princpios de Economia Poltica
Teoria da Populao
Princpios da Demanda Efetiva
(contestao da Lei de Say)
Princpio da Demanda Efetiva

MALTHUS
(1820 Princpios de Economia Poltica)
Estado
Capital
Trabalho
John STUART MILL
(1806 a 1873)
Liberal, mas profundamente
preocupado com as questes sociais
Grande contribuio
Economia do Bem-estar Social
Defensor:
Liberdade Sindical
Cooperativismo
Feminismo
Mtodos de controle da natalidade
Karl H. MARX (1818 1883)
1859 Para a Crtica da Economia Poltica
1867 O Capital (Livro 1)
entre 1905 e 1910 Teorias da Mais-valia (O
Capital 4)
A obra no entendida / Alguns conceitos

Composio Orgnica do Capital
Teoria da Evoluo Catastrfica do Capitalismo
Ideologia X utopia
Vladimir Ilich LENIN
(1870 a 1924)
As Contradies do Capitalismo
O Imperialismo
ROSA LUXEMBURG
(1870 a 1919)
1913 A Acumulao de Capital
O Equvoco de Lnin
Superproduo X Subconsumo
John Maynard KEYNES
(1883 a 1946)
1936 A Teoria Geral do Emprego, do
Juro e da Moeda
Micro e Macroeconomia
Pai da Macroeconomia
Esquema Keynesiano
Michal KALECKI
(1899 a 1970)
1933 Esboo de uma Teoria do Ciclo Econmico
1939 Ensaios em Teoria das Flutuaes Econmicas
1954 Teoria da Dinmica Econmica
1954 O Problema do Financ.do Desenv. Econmico
1963 Introduo. Teoria do Crescimento em
Economia Socialista
Kalecki x Keynes
A distribuio de renda
O Crdito
A questo das importaes
Joseph A. SCHUMPETER
(1883 a 1950)
1908 A Natureza e a Essncia da Economia
Poltica Terica
1912 Teoria do Desenvolvim. Econmico
1939 Tratados sobre os Ciclos Econmicos
1942 Capitalismo, Socialismo e Democracia
Os aspectos da economia schumpeteriana
A ESCOLA MATEMTICA
Antoine Augustin COURNOT
(1801 a 1877)
1838 - Investigao sobre os princpios
matemticos da teoria da riqueza
1843 - Exposio da Teoria de Acaso e
Probabilidades
1863 - Princpios da Teoria da Riqueza
1877 Avaliao Resumo das Doutrinas
Econmicas
Foi o primeiro a usar funes matemticas para

descrever conceitos econmicos, tais como
demanda, oferta e preo.
estabeleceu o ponto de equilbrio de monoplio,
chamado de Ponto de Cournot.
A Utilidade Marginal
Teoria dos Preos (clssicos / Adam Smith)
A gua x diamante:
gua.......: grande utilidade; preo baixo
Diamante: pouca utilidade; preo elevado
(valor de uso)
(valor de troca)
Utilitaristas
O preo dado pelo nvel de escassez
A utilidade diminui medida que aumenta a
disponibilidade do bem ofertado
Utilidade
Total
Utilidade
Marginal
QT
QT
A ESCOLA MARGINALISTA
Lon WALRAS
(1834 a 1910)
1874 Elementos da Economia Poltica Pura
(lemnts dconomie Politique Pure)
Preocupao com o equilbrio geral e a

interdependncia de todo o sistema econmico
Apresentao da economia em termo puramente
matemtico.
Precursor da Economia Matemtica (Leontieff e
Von Neumann)
William JEVONS
(1835 a 1882)
1871 Teoria da Poltica Econmica

(Theory of Political Economy)
Tambm recorre ao uso da matemtica para

a formulao econmica
Carl MENGER
(1840 a 1921)
1871 Princpios Econmicos

(Grundstze der Volkswirschaftslehre)
(verso em ingls: Principles of Economics)
Apresenta os mesmos princpios, porm em

linguagem comum, deixando de lado a
matemtica
Lon WALRAS
(1834 a 1910)
William JEVONS Carl MENGER

(1835 a 1882)
(1840 a 1921)
Teoria da Utilidade Marginal x Teoria dos Preos
Vilfredo PARETO
(1848 a 1923)
LEI de PARETO ou LEI 80 / 20
Alfred MARSHALL
(1842 1924)
1923 Valor total de dinero que necesita un

pas
Fundador da Escola de Cambridge
Precursor da Economia do bem-estar
Irving FISHER
(1867 a 1947)
Teoria Quantitativa da Moeda
Abraham H. MASLOW
(1908 a 1970)
Pirmide das Necessidades
de Jundia
MACROECONOMIA
APLICADA
Evoluo Histrica
KALECKI (1933) Esboo de uma Teoria do Ciclo
Econmico
John Maynard KEYNES

(1936) Teoria Geral do Emprego,
do Juro e da Moeda
Surgimento da Macro e
Microeconomia
Parte do Princpio da Demanda
Efetiva (Malthus)
O Que Macroeconomia?
Demanda Efetiva
Estudo da economia como um todo.

Principais Variveis Macroeconmicas:
PRODUO
NVEL GERAL DE EMPREGO
INFLAO
RENDA NACIONAL
CONSUMO TOTAL
CONTABILIDADE NACIONAL
JUROS / CMBIO / DESENVOLVIMENTO
MALTHUS
(1820 Princpios de Economia Poltica)
Estado
Capital
Trabalho
Conceitos Teoria Keynesiana

Propenso Marginal a Poupar (PMP):
Tendncia a poupar
Propenso Marginal a Consumir (PMC):
Tendncia a consumir
PMP + PMC = Renda = Produo

Efeito Multiplicador (K):
a relao entre a Propenso
Marginal a Poupar (PMP) e a
Propenso Marginal a Consumir (PMC)
Quando o PMC aumenta, h um
aumento no efeito multiplicador

Eficincia Marginal do Capital
(EMgK):
a taxa de avaliao de risco (valor que
ultrapassa a taxa de mercado)
Depende da Taxa de Juros e da

rentabilidade do investimento
O Esquema Keynesiano
Renda
Emprego
Produo
Consumo
Efeito
Multipl.
Investim
EMgK
Espiral Crescente
R
Pleno Emprego
E
R
E
C
C
P
I
P
P
Espiral Decrescente
C
Recesso
C
I
R
R
P
E
E
P
P
Macroeconomia Aplicada
Dficit
Pblico
Reservas
Cambiais
Taxa de
JUROS
Arrecadao
Capital
Financeiro
Risco
Pas
Atividade
Econmica
Balana
Comercial
INFLAO
Taxa de
CMBIO
Polticas Fiscal,
Monetria e Industrial
Copyright
Joo J. F. Aguiar
Macroeconomia Aplicada
Taxa de Juros
Taxa de Juros
Atividade Econmica
Atividade Econmica
Taxa de Cmbio
Taxa de Cmbio
Juros
Juros
Capital Fin.
Capital Fin.
Tx Juros
Tx Juros
Tx. Cmbio
Tx. Cmbio
Reservas
Reservas
Inflao
Inflao
Inflao
Inflao
Risco Pas
Risco Pas
Cambio
Cambio
Dficit Pblico
Dficit Pblico
Balana Comercial
Balana Comercial
Reservas Cambiais
Reservas Cambiais
Balano de Pagamentos
Estrutura Simplificada
BALANO
DE
PAGAMENTOS
CONTA
DE
CAPITAIS
TRANSAES
CORRENTES
BALANA
COMERCIAL
BALANA DE
SERVIOS
IMPORTAES
EXPORTAES
JUROS
FRETES
VIAGENS
ROYALTIES
TRANSAES
UNILATERAIS
INVESTIMENTO
DIRETO
PORTIFLIO
(especulativo)
Aplicaes
Financeiras
Emprstimos
de Jundia

Concluses do Mdulo 1 Economia
Principais Lies
Principais aplicaes da Economia na Gesto de Negcios:
No seja refm de um nico cliente ou de poucos

clientes (ex.: Batata na Irlanda);
Sempre fique atendo ao Custo de Oportunidade,
muitas vezes invisvel ao gestor;
A grande acumulao financeira ocorre com a
inverso de investimentos: podendo, faa inverso
de investimentos;
Aloque os recursos escassos de maneira tima:
maximize a riqueza da empresa (ex.: Canhes X
Manteiga);
Principais Lies
Principais aplicaes da Economia na Gesto de Negcios:
Para cada ganhador, existe no mnimo um

perdedor. Nada gratuito, sempre haver algum
que pague a conta (Sofisma da Composio)
Retire o componente ideolgico quando ler uma
notcia econmica
Seja flexvel e esteja adaptado(a) s
transformaes sociais
Muitas prticas atuais tem origem em aes
antigas... ...e que deveriam ser renovadas. (Ex.:
Diocleciano; Economia Feudal)
de Jundia
O Mercado Financeiro
Estrutura do Mercado Financeiro
Sistema Financeiro Nacional

Principais entidades
BANCO CENTRAL DO BRASIL
Normatizao / Regulamentao
Fiscalizao
Liquidao e Custdia
Estruturo do Mercado Financeiro
Mercado Financeiro
Principais Operaes Financeiras
(mais utilizadas pelas empresas)
CDI Certificado de Depsito Interbancrio
CDB Certificado de Depsito bancrio
Ttulo do Tesouro Nacional
Prefixado X Ps-fixado
Exemplo de alguns ttulos:
Tesouro Selic 2021 (LFT)
Tesouro Prefixado 2018 (LTN)
Tesouro Prefixado 2021 (LTN)
Tesouro IPCA+ com juros semestrais (NTN-B)
Tesouro IPCA+ 2019 (NTN-B Principal)
Consulte: www.tesouro.fazenda.gov.br
Mercado Financeiro
Ttulo do Tesouro Nacional
Tributao do Imposto de Renda
At 180 dias: alquota de 22,5%
At 360 dias: alquota de 20%
At 720 dias: alquota de 17,5%
Acima de 720 dias: 15%
necessrio ter um agente de custdia (corretora)
Fonte: www.tesouro.fazenda.gov.br
Mercado Financeiro
Operaes de Descontos (de ttulos) / Factoring

Cheques
Duplicatas
Notas Promissrias
Emprstimos com Cauo de Duplicatas
Conta Garantida
Hot Money
FINAME / BNDES
Outras
Mercado Financeiro
BM&F BOVESPA
BOVESPA Bolsa de Valores de So Paulo
AES
BM&F Bolsa de Mercadorias e Futuros
Agronegcios: soja, acar, milho, boi, caf,
lcool, algodo
Ativos Financeiros: dlar, ouro, taxa de juros,
cupom cambial, Ibovespa,
Contratos: a termo, futuro, opes, swap
CORRETORAS
Lanamento Inicial de Aes IPO
Mercado Secundrio
Mercado Primrio
Conceitos Bsicos
Aes
Aes Ordinrias
Aes Preferenciais
Tipos de Aes
Aes Ordinrias ao Portador (OP)
Aes Ordinrias Nominativas (ON)
Aes Preferenciais ao Portador (PP)
Aes Preferenciais Nominativas (PN)
Conceitos Bsicos
Organograma de Empresas S/A
Conselho dos
Acionistas
Presidente
Executivo
Diretor
ADM / FIN
Diretor
COMERCIAL
Diretor
PRODUO
Conceitos Bsicos
Prego Viva Voz funcionamento
Cliente A
Cliente B
Corretora
X
Operador
X
Corretora
Y
Operador
Y
Prego Viva Voz Carto de Negociao
Conceitos Bsicos
Verso do Carto de Negociao
Elaborao de Carteira
Carteira de Ativos
Carteira de Aes
nunca coloque todos os ovos em uma nica cesta

Diversifique seus investimentos, elabora uma carteira
de investimentos
Conceitos Bsicos
Conceitos Bsicos
Estudo sobre o Perfil do Investidor
Conservador
Moderado
Arrojado (ou agressivo)
Conceitos Bsicos
Recomendaes:
Conservador: aplicar 90% dos recursos em Ttulos
do Tesouro Nacional e o restante em aes e cotas
de Fundos Imobilirios.
Arrojado: aplicar 60% dos recursos em Ttulo do
Tesouro Nacional e o restante em aes, opes,
dlar, ouro e investimento em outros pases.
Moderado: aplicar 75% dos recursos em Ttulo do
Tesouro Nacional e o restante em aes, ouro e
cotas de Fundos Imobilirios
Obs.: os recursos aqui citados so aqueles

destinados aplicaes financeiras
Conceitos Bsicos
ndice Beta
Beta de um ativo
Beta de uma carteira
Tipos de Tcnicas para a Anlise e Seleo
de Ativos:
- Anlise Fundamentalista
- Anlise Grfica (ou Anlise Tcnica)
- Clculos Estatsticos
- Modelos Matemticos / Estatsticos
Anlise Grfica Suporte e Resistncia

Linha de Resistncia
Linha de Suporte
IFR
Qt. Negociada
de Jundia
VPL, TIR, TIRm e Payback

Finanas Empresariais
prof. Joo Jos Ferreira de Aguiar
Bibliografia Bsica
KASSAI, Jos Roberto,

et ali. Retorno de
Investimento. 2a ed.
So Paulo: Atlas,
2000
ECONOMIA APLICADA A PROJETOS
Projeto de Investimento
Um projeto de investimento, independente de sua
natureza, a aplicao de recursos em algum tipo de
negcio em que elaborado um PLANO DE NEGCIOS
para a tomada de deciso.
Natureza ou Tipos de Projetos

Projeto de Implantao
Projeto de Substituio / Renovao
Projeto de Ampliao / Expanso
Projetos Ambientais
Possibilidades de Decises sobre Projetos

Mutuamente Excludente:
A escolha de um projeto significa,

necessariamente, a rejeio dos demais projetos
apresentados. Deve-se escolher o mais rentvel
dentre as alternativas apresentadas.
Projetos Independentes:
Dentre as alternativas apresentadas, deve-se

escolher o mximo de alternativas que seja viveis,
tendo como restrio apenas a soma de capital a
ser investido.
Conceito de CUSTO DE OPORTUNIDADE

o custo de deixar de ganhar
Pagar ou deixar de ganhar a mesma coisa.
Exemplo:
1) Colocar o dinheiro debaixo do colcho
2) Colocar em uma aplicao financeira que rende 20% em
um perodo
3) Colocar o dinheiro em uma aplicao financeira que
rende 50% em um perodo.
CUSTO DE CAPITAL
Custo de oportunidade de capital
Taxa de desconto = pode ser entendida relativa

aos Juros ou ao custo de oportunidade
COMPARAO ENTRE ALTERNATIVAS
A comparao s dever ser feita com valores monetrios

ocorrendo no mesmo instante de tempo.
TMA Taxa Mnima de Atratividade

utilizada como parmetro de deciso sobre a
viabilidade do negcio, por meio da comparao com a
rentabilidade do projeto;
a taxa de desconto utiliza durante os clculos;
Tratando-se de PROJETO de implantao, a TMA a
taxa anual referente a melhor alternativa: normalmente
uma aplicao financeira.
Tratando-se de EMPRESA EXISTENTE, a TMA
normalmente o valor do WACC (Custo Mdio
Ponderado do Capital) da empresa.
Principais Critrios para Avaliao de Projetos

VPL Valor Presente Lquido
TIR Taxa Interna de Retorno
Payback (tempo de retorno)
Payback Original
Payback Descontado
TIRm Taxa Interna de Retorno Modificada

Outras Metodologias
Mtodo do VPL Valor Presente Lquido
INTRODUO
um dos instrumentos sofisticados mais utilizados para
se avaliar propostas de investimentos
Reflete a riqueza em valores monetrios do investimento
medido pela diferena entre o valor presente das
entradas de caixa e o valor presente das sadas de caixa, a
uma determinada taxa de desconto.
Critrio para aprovao do projeto:
O VPL deve ser maior ou igual a zero
Critrio para escolha entre 2 projetos Excludentes
Escolher o que tiver maior VPL, desde que o valor do
investimento inicial dos projetos sejam idnticos.
Frmula do VPL
VPL =
Fc0
Fc1
Fc 2
Fc3
FcN
+
+
+
+
...
+
(1 + i )0 (1 + i )1 (1 + i )2 (1 + i )3
(1 + i )N
Onde:
FC= Fluxos de caixa esperados (positivos ou negativos)
i = Taxa de atratividade (ou taxa de desconto)
Anlise do Resultado do Clculo da VPL

Quanto o VPL maior que zero, o projeto vivel
Quando menor que zero invivel
Exemplo: Projeto X (TMA = 15 %)

15.000
15.000
20.000
25.000
50.000
13.043,48
11.342,16
13.150,32
11.435,06
Perodo Fl. Caixa Valor Presente
0
1
2
3
4
-50.000
15.000
15.000
20.000
25.000
Total:
13.043,48
11.342,16
13.150,32
14.293,83
51.829,79
Exemplo: Projeto Y (TMA = 15 %)

25.000
25.000
25.000
25.000
50.000
21.739,13
0
1
2
3
4
18.903,59
16.437,91
14.293,83
-50.000
25.000
25.000
25.000
25.000
Total:
21.739,13
18.903,59
16.437,91
14.293,83
71.374,46
RESULTADOS dos Exemplos

Projeto X
0
1
2
3
4
-50.000
15.000
15.000
20.000
25.000
Total:
13.043,48
11.342,16
13.150,32
14.293,83
51.829,79
Projeto Y
0
1
2
3
4
-50.000
25.000
25.000
25.000
25.000
Total:
21.739,13
18.903,59
16.437,91
14.293,83
71.374,46
VPL (X) = 50.000 + 51.829,79
VPL (Y) = 50.000 + 71.374,46
VPL (X) = 1.829,79
VPL (Y) = 21.374,46
Mtodo do TIR Taxa Interna de Retorno
INTRODUO
uma das formas mais sofisticadas de se avaliar
propostas de investimentos.
Representa a taxa de desconto que iguala, num nico
momento, os fluxos de entrada com os de sada de caixa,
ou seja: A TAXA QUE PRODUZ O VPL IGUAL A ZERO
Critrio para aprovao do projeto:
A TIR deve ser maior ou igual TMA
Critrio para escolha entre 2 projetos Excludentes
Escolher o que tiver maior TIR (desde que seja acima

da taxa desconto ou de atratividade)
Frmula da TIR
ZERO =
Fc0
Fc1
Fc 2
Fc3
FcN
+
+
+
+ ... +
0
1
2
3
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )
(1 + i )N
Onde:
FC= Fluxos de caixa esperados (positivos ou negativos)
i = a incgnita da equao (a TIR)
Obs.: Quando calculado sem calculadoras financeiras, o
resultado encontrado a partir de inmeras tentativas, por
meio de interpolao, o que torna invivel o clculo em sala de
aula (quando no se tem a calculadora financeira)
Exemplo: Projetos X e Y
Projeto X
Projeto Y
Perodo Fluxo Caixa
Perodo Fluxo Caixa
0
1
2
3
4
TIR
-50.000
15.000
15.000
20.000
25.000
16,64%
0
1
2
3
4
TIR
-50.000
25.000
25.000
25.000
25.000
34,90%
TMA (ou Taxa de Desconto) = 15,00%

TIR do Projeto X .................. = 16,64%
TIR do Projeto Y .................. = 34,90 %
Mtodo do Payback Original

Mede o tempo de retorno do investimento.
Passo 1: Calcular o SALDO
Ano
0
1
2
3
4
5
Fluxo CX
SALDO
Lquido
-25.000
12.000
11.000
10.000
9.000
24.000
Ano
0
1
2
3
4
5
Fluxo CX
Lquido
-25.000
12.000
11.000
10.000
9.000
24.000
SALDO
-25.000
-13.000
-2.000
8.000
17.000
41.000
Passo 2: Calcular a parte fracionada:

(2000 / 10000) = 0,2
Passo 3: Somar a parte fracionada com o ano correspondente ao
ltimo saldo negativo:
Payback = 2 + 0,2 ou seja, o projeto retorna em 2,2 anos
Mtodo do Payback Original
OBS.: Quando o saldo zero, o Payback o

ano correspondente ao saldo zero
Exemplo: Projetos X e Y
Projeto X
Projeto Y
Perodo Fluxo Caixa
0
1
2
3
4
-50.000
15.000
15.000
20.000
25.000
SALDO
Perodo Fluxo Caixa
-50.000
-35.000
-20.000
0
25.000
0
1
2
3
4
Payback Proj. X = 3 anos
-50.000
25.000
25.000
25.000
25.000
SALDO
-50.000
-25.000
0
25.000
50.000
Payback proj. Y = 2 anos
Mtodo do Payback Descontado
Introduo
Mede o tempo de retorno do investimento, sem cometer o erro
bsico do Payback Original. O projeto vivel quando h
retorno antes do final do projeto (at o ltimo ano do projeto)
Exemplo: Projeto X
Perodo
Fluxo de
Caixa
Valor
Presente
SALDO
TMA= 15%
0
1
2
3
4
-50.000
15.000
15.000
20.000
25.000
-50.000,00
13.043,48
11.342,16
13.150,32
14.293,83
-50.000,00
-36.956,52
-25.614,37
-12.464,04
1.829,79
12.464,04 = 0,87
14.293,83
Portanto, Payback Descontado do projeto X = 3,87 anos
Mtodo do Payback Descontado
Exemplo: clculo para o Projeto Y

Perodo
Fluxo de
Caixa
Valor
Presente
SALDO
0
1
2
3
4
-50.000
25.000
25.000
25.000
25.000
-50.000,00
21.739,13
18.903,59
16.437,91
14.293,83
-50.000,00
-28.260,87
-9.357,28
7.080,63
21.374,46
TMA= 15%
9.357,28 = 0,57
16.437,91
Portanto, Payback Descontado do Projeto Y = 2,57 anos
Mtodo da TIR Modificada (TIRm)
Introduo
Tenta corrigir os problemas com o clculo da TIR
Mtodo:
Trazer a valor presente (PV) todos os fluxos

negativos, utilizando uma TAXA de FINANCIAMENTO
compatvel.
Levar a futuro (FV) todos os fluxos positivos, a uma
TAXA de REINVESTIMENTO compatvel.
Calcular a taxa correspondente ao novo fluxo de caixa
simples

TAXA MNIMA DE ATRATIVIDADE (TMA):
a taxa referencial para a aprovao ou rejeio do projeto.
No clculo da TIR Modificada, a TMA no utilizada nos
clculos, exceto: se no for conhecida a TF e/ou a TR,
conforme descrito abaixo.
TAXA de REINVESTIMENTO (TR):
Representa a taxa mdia do perodo do fluxo de caixa mais
conveniente para reaplicar os lucros gerados em cada ano. Se
no for conhecida a TR, deve-se utilizar a TMA em substituio
TAXA de FINANCIAMENTO (TF)
Representa a taxa mdia do perodo do fluxo de caixa mais
compatvel com a captao de recursos financeiros para os
investimentos. Se no for conhecida a TF, deve-se utilizar a
TMA em substituio.
Exemplo: Projeto ABC

Supondo o projeto representado pelo diagrama abaixo,
no qual: TMA = 15 %; TR 12%; TF = 20%
15.000,00
0
20.000,00
2
1
50.000,00
25.000,00
2.000,00
Resoluo Projeto ABC:

Passo 1: Levar os valores positivos para o futuro, utilizando a
Taxa de Reinvestimento (TR);
Trazer a valor presente os fluxos negativos, utilizando a Taxa de
Financiamento (TF). Na falta dessa, utilizar a TMA.
21.073,92
TR
15.000,00
0
20.000,00
22.400,00
25.000,00
Total ano 4
68.473,92
2
1
50.000,00
1.388,89
TF
2.000,00
51.388,89
Resoluo Projeto ABC:

Passo 2: Aps a soma dos valores futuros (ltimo ano) e valor
presente (ano zero), calcular a taxa de juros a partir do grfico
resultante. Compare o resultado com a TMA para a deciso.
68.473,92
0
3
4
51.388,89
VP = 51.388,89
Resolvendo
i = 7,44%
VF = 68.473,92
o projeto invivel, pois a
n = 4 anos
TIRm (7,44%) menor que a TMA
EXERCCIOS
Para os exerccios a seguir, calcule:

VPL, TIR(*), TIRm,
Payback Descontado
(para a TIRm, considere custo de financimento
= 20% e refinanciamento = 10%)
Interprete o resultado
(*) O clculo da TIR s possvel com o uso de calculadoras financeiras

(HP12C ou outras) e/ou Planilhas eletrnicas (EXCEL ou outros)
EXERCCIOS
1) Os dois projetos seguintes, que apresentam o
mesmo nvel de risco, esto sendo analisados tendo
em vista a compra de um novo equipamento. O custo
de capital da empresa de 13%. Os fluxos de caixa de
cada projeto so apresentados no quadro:
ANO Projeto A Projeto B
0
-80.000
-50.000
1
15.000
15.000
2
20.000
15.000
3
25.000
15.000
4
30.000
15.000
5
35.000
15.000
EXERCCIOS
2)
A Empresa XYZ est fazendo uma anlise para
escolher o melhor, dentre dois projetos mutuamente
excludentes, para expandir sua capacidade de
armazenagem. Os fluxos de caixa relevantes dos
projetos so apresentados a seguir. O custo de capital
da empresa de 15%.
ANO Projeto X Projeto Y

0
-500.000 -325.000
1
100.000
140.000
2
120.000
120.000
3
150.000
95.000
4
190.000
70.000
5
250.000
50.000
RESPOSTAS exerccio 1
ANO Projeto A
0
-80.000
1
15.000
2
20.000
3
25.000
4
30.000
5
35.000
VP
-80.000
13.274,34
15.662,93
17.326,25
18.399,56
18.996,60
SALDO
-80.000
-66.725,66
-51.062,73
-33.736,48
-15.336,92
3.659,68
ANO Projeto B
0
-50.000
1
15.000
2
15.000
3
15.000
4
15.000
5
15.000
VP
-50.000
13.274,34
11.747,20
10.395,75
9.199,78
8.141,40
SALDO
-50.000
-36.725,66
-24.978,46
-14.582,71
-5.382,93
2.758,47
15.336,92 = 0,81
18.996,60
Portanto,
Payback= 4,81 anos
5.382,93 = 0,66
8.141,40
Portanto,
Payback= 4,66 anos
ANO Projeto A
0
-80.000
1
15.000
2
20.000
3
25.000
4
30.000
5
35.000
VPL = 3.659,68
TIR = 14,61% (*)
TIRm = 12,91%
ANO Projeto B
0
-50.000
1
15.000
2
15.000
3
15.000
4
15.000
5
15.000
VPL= 2.758,47
TIR = 15,24% (*)
TIRm = 12,87%
(*) no para calcular
ANO Projeto X
0
-500.000
1
100.000
2
120.000
3
150.000
4
190.000
5
250.000
VP
-500.000
86.956,52
90.737,24
98.627,43
108.633,12
124.294,18
SALDO
-500.000
-413.043,48
-322.306,24
-223.678,81
-115.045,69
9.248,49
ANO Projeto Y
0
-325.000
1
140.000
2
120.000
3
95.000
4
70.000
5
50.000
VP
-325.000
121.739,13
90.737,24
62.464,04
40.022,73
24.858,84
SALDO
-325.000
-203.260,87
-112.523,63
-50.059,59
-10.036,86
14.821,98
115.045,69 = 0,93
124.294,18
Portanto,
Payback= 4,93 anos
10.036,86 = 0,4
24.858,84
Portanto,
Payback= 4,4 anos
ANO Projeto X
0
-500.000
1
100.000
2
120.000
3
150.000
4
190.000
5
250.000
VPL = 9.248,49
TIR = 15,67% (*)
TIRm = 13,62%
ANO Projeto Y
0
-325.000
1
140.000
2
120.000
3
95.000
4
70.000
5
50.000
VPL= 14.821,98
TIR = 17,29% (*)
TIRm = 13,29%
de Jundia
Clculo da Taxa Mnima de

Atratividade (TMA)
Para empresas existentes
Estrutura de Capital da Empresa

Para empresas existentes, utilizada como TMA o
Custo de Capital de Empresa, o qual obtido por
meio do Custo Mdio Ponderado do Capital (CMPC
ou WACC em ingls). Para o clculo do WACC,
utiliza-se a estrutura de Capital da empresa.
ATIVO
PASSIVO
Circulante
Circulante
+
+
Real. L. Prazo Exig. L. Prazo
No
Circulante
Patrimnio
Lquido
Capital de
Terceiros
Capital
Prprio
Alavancagem Financeira
Exemplo: uma empresa possui a estrutura abaixo
e tem o custo do capital de terceiros= 15% a.a.
e custo do capital prprio= 25% a.a. Pede-se
calcular o Custo de Capital (WACC) da empresa.
PASSIVO
Circulante
50.000
ELP
10.000
Patr.Liquido
40.000
Capital de
Terceiros
60.000 = 0,6 ou 60%

100.000
Capital
Prprio
40.000 = 0,4 ou 40%

100.000
Supondo: custo do capital de terceiros =
15% e custo do capital prprio= 25%,
para a estrutura abaixo:
PASSIVO
Circ. + ELP
= 60 %
do passivo
PL= 40 %
do Passivo
Capital de
Terceiros
Custo Mdio
Ponderado do Capital
(WACC):
15% x 0,60 = 9 %
Capital
Prprio
25% x 0,40 = 10 %
WACC.............. = 19 %
Supondo: alterao na estrutura de capital, sem
alterao no custo do capital prprio e de terceiros
PASSIVO
Circ. + ELP
= 80 %
do passivo
PL= 20 %
do Passivo
Capital de
Terceiros
Custo Mdio
Ponderado do Capital
(WACC):
15% x 0,80 = 12 %
Capital
Prprio
25% x 0,20 = 5 %
WACC.............. = 17 %
Custo Mdio Ponderado do Capital (WACC)
UTILIZAO
Utilizada como Taxa Mnima de
Atratividade (TMA), no caso da
empresa j estar em
funcionamento
Mas, como calculado o Custo de

Capital de Terceiros (Ki) e o Custo de
Capital Prprio (Ke)?
Clculo do Custo de Capital de Terceiros (Ki)

Ki = Formada pela taxa bsica da economia (SELIC) +
Spread (risco de inadimplncia Defaut Risk)
Ki = Rf + Spread
FRMULA.......:
SELIC= Taxa livre de risco (Rf)
Ttulo do Tesouro BR
Exemplo de TMA, a partir do CDI (CETIP => SELIC):

Fundos DI
Bradesco FIF Empresa DI
Ita DI - FiF 60
Boston Maxi DI
HSBC DI Plus
Taxa Livre de Risco
Rentabilidade
Bruta
19,64%
20,18%
19,43%
18,37%
Taxa de
Adm.
0,10%
0,00%
0,50%
2,00%
3,91%
4,04%
3,79%
3,27%
Taxa
Lquida
15,63%
16,14%
15,14%
13,10%
Mdia
15,00%
(-) 20% IR
Usual: TX SELIC Lquida Inflao Esperada
Clculo do Custo de Capital de Terceiros (Ki)

SPREAD: a taxa para compensar o Risco de Inadimplncia
(
)
Pode ser definido em funo do risco medido por empresas
especializadas
Exemplo:
E/(E+PL) Class. Risco Spread

0%
AAA
0,30%
10%
AAA
0,30%
20%
A+
1,00%
30%
A 1,50%
40%
BB
2,50%
50%
B+
3,00%
60%
B 5,00%
70%
CCC
6,00%
80%
CC
7,50%
90%
C
9,00%
Se
da empresa >
do setor
Usar nvel risco da empresa
Se
da empresa <
do setor
Usar nvel risco de SETOR
Clculo do Custo de Capital Prprio (Ke)

Utilizado o Modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model Modelo de
precificao de ativos financeiros), conforme a frmula:
Ke = Rf + (Km Rf)
Sendo:
Ke = Custo do Capital do Proprietrio
Rf = Taxa Livre de Risco (no Brasil, utilizar a Tx. Selic lquida)
ou b = coeficiente beta (ou ndice beta)
mede o risco sistemtico em relao ao mercado. Em
outras palavras, o nvel de risco da empresa no
mercado em que atua.
Km ou Rm = Retorno esperado de uma carteira terica de
mercado (carteira diversificada).
Para empresas listadas na Bovespa, utilizar a Mdia
(anualizada) dos ltimos 21 dias teis do ndice
Ibovespa.
A Taxa de Desconto Apropriada

Diversos Nomes atribudos pelos Analistas:
Custo do Projeto
Taxa mnima de Atratividade (TMA)
Custo de Oportunidade do Investimento
Custo Mdio Ponderado do Capital (CMPC) ou
Weighted Average Cost of Capital (WACC)
Sua determinao depende da maneira como os projeto

so financiados.
Possui 2 Componentes:
O Custo do Capital dos CREDORES (Terceiros)

O Custo do Capital dos PROPRIETRIOS
(Acionistas)
Frmula:
i = Ki . (1 - t).
E
+ Ke . P L
E + PL
E+PL
Sendo:
i = Taxa de Desconto
Ki = Custo do Capital de Terceiros
Ke = Custo do Capital Prprio
t = Alquota de Imposto sobre a renda
E = Exigvel (Valor de Mercado da dvida)
PL = Valor de Mercado do Capital do Proprietrio
E / (E+PL)= Proporo do Ativo financiado por Dvida (3s)
PL / (E+PL)= Prop. do Ativo financiada p/ proprietrios

Frmula da Taxa Apropriada:
i = Ki . (1 - t).
E
+ Ke . P L
E + PL
E + PL
Lembrando...
Ki = Rf + Spread
Ke = Rf + (Km Rf)
Sendo:
Rf = Selic (ou: Selic Inflao esperada)
Km = retorno esperado do Ibovespa
E = Passivo Exigvel (ao preo de mercado)

Portanto, a taxa apropriada para empresas S/A ...:
i = (Rf + spread) . (1 t) .
E
E + PL
+ [ Rf + (Rm Rf) ] . PL
E + PL
OU...
i = (Selic + Spread) . (1 t) .
Passivo Exig.
Pass.Exig. + PL
+ [Selic + (IBOV Selic)] . Patr.Lquido

P.Exig. + PL
Outros Exemplos:
1) Calcular o custo de capital do credor, sabendo que a taxa
livre de risco de 11%, o spread calculado a partir da
tabela
e
classificao
de
risco
(apresentada
anteriormente), e a empresa tomadora possui uma
estrutura meta de 50% de endividamento.
Ki = Rf + Spread
Ki = 11 % + 3% = 14 %
2) Uma empresa pretende implementar um projeto. O risco
do negcio bastante alto, e seu equivale a 1,6. A taxa
de retorno de uma carteira de mercado de 18% ao ano
e a taxa livre de risco de 12% ao ano. Determine o valor
do retorno mnimo que o acionista desta empresa deve
esperar obter como o projeto.
Ke= Rf + (Rm Rf)

Ke= 12 % + 1,6 (18% 12%) = 21,6 %
Outros Exemplos:
3) Utilizando os dados de custo do capital do credor e
dos proprietrios calculados nos exemplos
anteriores, determine a taxa de desconto apropriada
de um projeto de investimento a ser desenvolvido
por uma empresa, supondo uma alquota de imposto
equivale a 37%.
i = Ki . (1 - t).
E
+ Ke . P L
E + PL
E+ PL
i = 14% x (1 0,37)x 0,5 +
21,6 x 0,5
i = 15,21 % ao ano

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