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Table of Contents

INTRODUCTION............................................................................................... 3
Chapitre I. La gestion des risques : Approche conceptuelle..........................6
INTRODUCTION............................................................................................ 6
I.

RISQUES ENCOURUS PAR LES INSTITUTIONS FINANCIERES...................7

II.

LA GESTION DES RISQUES : ORIGINE ET EVOLUTION............................9

III.

LA GESTION DES RISQUES : PROCESSUS ET SYSTEME.....................10

a. Linstauration dun environnement appropri de gestion des


risques, de politiques et de procdures viables............................10
b. Le maintien dune mesure appropri de risque, lattnuation
et le processus de surveillance des risques...................................11
c.
IV.

Des contrles internes adquats...............................................11


PROCEDES DE GESTION DES RISQUES SPECIFIQUES.......................12

a. Gestion du risque de crdit........................................................12


b. La gestion du risque du taux dintrt.....................................14
c.

La gestion du risque dilliquidit...............................................15

d. La gestion des risques oprationnels.......................................16


V.

LA GESTION DES RISQUES ET LES TECHNIQUES DATTENUATION.......17


a.

Lanalyse diffrentielle.................................................................17

b. Analyse de la duration-GAP........................................................18
c. La mthode de la valeur de march sous risque ou Value at
Risk (VaR)............................................................................................. 19
e.

La Titrisation................................................................................. 22

f.

Les produits financiers drivs..................................................24

Chapitre II. PRESENTATION DES PRODUITS FINANCIERS ET LA GESTION DE


RISQUE EN FINANCE ISLAMIQUE...................................................................27
I.

INTRODUCTION................................................................................... 27
a.

Les principes de la finance islamique...............................................27

b.

Les produits financiers islamique.....................................................30

c.

La gestion des risques en finance islamique....................................31

d.

CADRE CONCEPTUEL........................................................................32

II.

PRESENTATION DES PRODUITS FINANCIERS ISLAMIQUES....................35


a.

LE FONCTIONNEMENT DES BANQUES ISLAMIQUES..........................35

b.

LES PRODUITS FINANCIERS ISLAMIQUES..........................................31

III.
LA GESTION DES RISQUES : ETUDE DES INSTITUTIONS FINANCIERES
ISLAMIQUES............................................................................................... 43
a.

INTRODUCTION................................................................................43

b.

LA PERCEPTION DES RISQUES..........................................................45

c.

SYSTEME ET PROCESSUS DE GESTION DES RISQUES.......................50

d.

Autres problmes et proccupations................................................57

e. LA GESTION DES RISQUES DANS LES INSTITUTIONS


FINANCIERES ISLAMIQUES : UNE EVALUATION........................................61
Chapitre III. GESTION DES RISQUES POUR LES PRODUITS MOUCHARAKA ET
MOURABAHA................................................................................................. 63
I.

LA GESTION DES RISQUES LIES AU CONTRAT DE MOUCHARAKA.........63


a.

Les risques lis la Moucharaka......................................................63

b.

Gestion de risques pour la Moucharaka...........................................64

II.

LA GESTION DES RISQUES LIES AU CONTRAT DE MOURABAHA...........68


a.

Risques lis la Mourabaha.............................................................68

b.

Gestion de risque pour la Mourabaha..............................................69

INTRODUCTION
Les institutions financires islamiques ont t cres au cours du
dernier quart du vingtime sicle comme une alternative aux institutions
financires conventionnelles pour offrir des oprations dinvestissement, de
financement ou de commerce compatibles avec la Charia. Durant cette
priode relativement trs courte, le taux de croissance de cette industrie
bancaire naissante tait impressionnant. Une des fonctions principales des
institutions financires est de savoir grer les risques lis aux transactions
financires. Pour offrir des services financiers avec le minimum de risque
possible, les institutions financires traditionnelles ont dvelopp une
multitude de contrats, de processus, dinstruments et de mcanismes
institutionnels afin dattnuer ces risques. Lavenir de lindustrie de la
finance islamique dpend dans une large mesure de la manire dont ces
institutions vont grer les diffrents risques lis aux diverses oprations
quelles vont mener.
On peut observer une distinction entre les formulations thoriques et
les pratiques actuelles des banques islamiques. Thoriquement, les
conomistes musulmans ont eu le pressentiment que sagissant du passif,
les banques islamiques auront seulement grer des dpts
dinvestissement. Pour ce qui est de lactif, les fonds mobiliss seront utiliss
travers des contrats de participation aux profits. Dans ce systme, tout
choc affectant lactif sera amorti par les dpts dinvestissement acceptant
de partager les risques. De cette manire, les banques islamiques offrent
une alternative plus stable comparativement celle du systme bancaire
traditionnel. La nature des risques systmatiques de ce nouveau systme
serait similaire celle des fonds mutuels.
Il y a 30 ans la scne financire internationale a connu lmergence
du systme financier islamique. En effet, la finance islamique modernise a
pris forme dans les annes 1970, au carrefour de la monte du
panislamisme et du boom ptrolier de 1973.
Cest une finance trs ancienne car ses origines remontent au 7me
sicle durant la vie du prophte Mouhammed. Dans les annes 1950,
lvolution de la nature et des objectifs de la finance islamique
commenaient se dessiner. En effet un petit nombre drudits et de
scientifiques musulmans thorisent la possibilit de crer un systme
financier alternatif la finance traditionnelle et conforme aux
enseignements du Coran. Quelques annes plus tard, cette ide va se
matrialiser concrtement en inspirant la cration du Pilgrims
Administration and Fund (Tabung Haji)1 en Malaisie (1956) et lexprience de
Mit Ghamr2, une communaut rurale situe dans le delta du Nil en Egypte
(1963).3 Ces deux expriences illustrent dores et dj, une spcificit qui
marquera la finance islamique tout au long de son histoire : son
homognit profonde.
1 Le Tabung Haji, impuls et financ par les autorits publiques malaisiennes, tait vou
investir les ressources collectes auprs dun grand nombre de petits pargnants dans des
grands projets industriels, agricoles ou de construction.

2 Lobjectif du fondateur, Ahmed al Najjar, tait dassurer lintermdiation des ressources


financires entre pargnants et petits investisseurs locaux.

3 Pastr et Gacheva, 2008.

Les annes 1970 marquent le vritable tournant de la finance


islamique malgr ses premires expriences relatives. La guerre de Kippour
qui opposait lIsral un certain nombre de pays arabes dfendant la cause
palestinienne a eu pour consquence le premier choc ptrolier. Ce choc a
facilit lenrichissement rapide des pays du Golf, exportateurs de ptrole.
Lafflux de ptrodollars dans ces pays accentuait la ncessite de crer des
institutions financires pour une gestion durable de ces fonds et surtout une
gestion conforme aux valeurs de lIslam. Cest dans cette foule que la
Banque Islamique de Dveloppement (BID) a t cre en 1974 au sommet
de Lahore au Pakistan.
Dautres tablissements financiers vont clore durant la mme
dcennie. Nous pouvons nommer la Duba Islamic Bank en 1975, la Faysal
Islamic Bank en 1979 ainsi que la Banque islamique de Bahren en 1979.
Cette date marque aussi lislamisation de lensemble du secteur bancaire du
Pakistan. Il fut suivi, en 1983, par le Soudan et lIran 4.
Les progrs raliss dans le domaine de lingnierie financire et
certaines volutions dans lenvironnement conomique ont facilit
llaboration de produits financiers qui intgrent les exigences de la finance
islamique.
A la diffrence de la finance classique, la finance islamique est base
sur le respect de la Charia cest dire la loi islamique. En effet elle exclut le
Riba ou intrt dans toutes ces formes, la spculation, la thsaurisation
Ceci parait paradoxal pour certains contemporains.
Le souci est que comment les institutions financires islamiques (IFI)
trouvent assez de ressources pour faire face leurs activits financires. Vue
la spcificit de leurs produits, comment elles arrivent grer leurs
portefeuilles ? En dpit de tout cela la finance islamique connait une monte
extraordinaire et parait solide face la crise financire de 2007 partie des
Etats-Unis. Les spcialistes estiment que, lhorizon 2020, ce march
devrait reprsenter 1300 milliards de dollar avec un taux de croissance
deux chiffres (actuellement 30% selon la dernire estimation de Moodys).
Ceci conduit les institutions et banques islamiques dvelopper leurs
comptences en gestion des risques de march, de crdit, oprationnel ou
de liquidit. Outre ces risques les IFI sont exposes au risque de rputation
de leurs tablissements concernant essentiellement le risque de Charia non
complaisance (dans leurs produits et services) qui est susceptible davoir un
impact sur leur rang et dinduire des consquences sur leur profitabilit et
leur liquidit.
Les IFI fournissent la fois des produits participatifs qui respectent le
principe du partage des pertes et des produits par dette ou cots plus marge
qui obissent cependant la loi islamique ou Charia. Parmi les produits
financiers les IFI utilisent plus la Moucharaka (participation) et la Mourabaha
(vente crdit) du fait de leur caractre productif et commercial
respectivement. Ces deux produits sont exposs aux risques de crdit, de
marge, de contrepartie Cependant les banques islamiques rencontrent
beaucoup de difficults pour leur gestion. Il y a dabord les problmes
dapplications des normes internationales en ce qui concerne la gestion des
risques et lutilisation des techniques de couverture classiques. Il y a aussi le
problme du cadre juridique et rglementaire des banques islamiques
4 Ibrahim WARDE, Paradoxes de la finance islamique . September 2001.

implantes dans des pays o le secteur bancaire est classique. Il sy ajoute


aussi que les IFI doivent respecter certains ratios imposs par les banques
centrales classiques.
Cette rflexion nous conduit poser ces questions suivantes :
Comment fonctionnent les institutions financires islamiques ? Quelles sont
leurs diffrentes techniques de financement ?
Quels sont les types de risques lis la finance islamique ? Et
notamment comment les IFI se protgent contre les risques lis leurs
produits financiers comme la Moucharaka et la Mourabaha ?
Lobjectif de cette recherche nous a amen dvelopper trois
chapitres. Le premier chapitre portera sur la revue critique de la littrature
et le cadre conceptuel du sujet. Ce chapitre nous permettra de dfinir
quelques concepts et rviser les principes qui rgissent la gestion des
risques. Le deuxime chapitre portera sur les produits financiers et les types
de risques en finance islamique. Il sera compos de quatre sous chapitres.
Nous verrons dabord le fonctionnement des banques islamiques en
analysant leurs normes comptables et juridiques et en faisant une
comparaison entre le bilan des banques islamiques et celui des banques
traditionnelles. Ensuite nous allons prsenter les produits financiers
islamiques, ceux qui obissent la philosophie musulmane (Moucharaka et
Moudharaba) et ceux avec cot plus marge (Mourabaha, Ijara, Salam,
Istisna). Nous verrons ensuite les types de risques quon rencontre en
finance islamique. Nous terminerons ce deuxime chapitre par prsenter les
institutions financires islamiques au Sngal savoir la Banque islamique
du Sngal (BIS) et le MECIS SARL. Le troisime chapitre portera sur la
gestion des risques sur les produits Moucharaka et Mourabaha. Nous verrons
dabord les risques lis sur ces deux produits qui ont des caractristiques
distinctes ensuite dtudier la gestion des risques pour chaque produit.

Chapitre I.
conceptuelle.

La gestion des risques : Approche

Dans cette section, nous allons discuter des concepts de risques de


base et les questions lies la gestion de ces risques. Aprs avoir dfini et
identifi les diffrents risques, nous dcrivons le processus de gestion des
risques. Ce processus est un systme complet qui comprend la cration dun
environnement appropri la gestion des risques, le maintien dune mesure
efficace des risques, lattnuation, la surveillance et ltablissement dun
mcanisme appropri de contrle. Une fois prsente lide de base du
processus et du systme de gestion des risques, nous discuterons des
lments essentiels lis au processus de gestion des risques spcifiques. La
dernire partie de la section examinera les risques se rapportant aux
institutions financires islamiques. Nous passerons en revue la nature des
risques traditionnels des institutions financires islamiques et mettrons en
exergue certains risques spcifiques aux banques islamiques. Nous
aborderons ensuite les risques inhrents aux diffrents modes de
financement islamiques.

INTRODUCTION
Le risque se manifeste lorsquil y a possibilit plus dune issue et que
lissue finale nest pas connue. Le risque peut tre dfini comme la
variabilit ou la volatilit dune issue imprvue. 5 Il est souvent mesur par
lcart type de rsultats enregistrs dans le pass. Bien que toutes les
entreprises sexposent des situations dincertitude, les institutions
financires font face certains types de risques un peu spciaux en raison
de la nature spcifique de leurs activits. Lobjectif des institutions
financires est de maximiser le profit ainsi que la valeur ajoute des
actionnaires en offrant des services financiers varis en sachant
principalement grer les risques.
Il y a diffrentes manires de classifier les risques. La premire est de faire
la distinction entre le risque daffaires (ou le business Risk) et le risque
financier. Le business Risk est li la nature de lactivit de la firme ellemme. Il concerne les facteurs affectant le produit et/ou le march. Le risque
financier est li aux pertes ventuelles sur les marchs financiers causes
par les mouvements des variables financires (Jarion et Khoury 1996, p.2). Il
est souvent associ au dispositif de levier conduisant au risque que les
obligations et les dettes ne concordent pas avec les lments de lactif
circulant (Gleason 2000, p.21).
Une autre faon est de dcomposer le risque entre risque systmatique et
risque non systmatique. Alors que le risque systmatique est associ au
march ou ltat de lconomie en gnral, le risque non systmatique est
li un bien ou une entreprise spcifique. Alors que le risque non
systmatique peut tre attnu par une diversification du portefeuille, le
risque systmatique ne sapprte pas la diversification. Des parties du
risque systmatique peuvent, cependant, tre rduites travers les
techniques dattnuation et de transfert de risque.
Pour comprendre les principes sous-jacents la gestion des risques, nous
utiliserons la classification des risques propose par Oldfield et Santomero
(1997). Conformment cette classification, les institutions financires font
5 Cette dfinition est donne par Jorion et Khoury (1996, p.2).

face trois types de risques : les risques qui peuvent tre limins, ceux qui
peuvent tre transfrs dautres, et enfin les risques qui peuvent tre
grs par linstitution. Les intermdiaires financiers peuvent viter certains
risques par de simples pratiques commerciales en sabstenant de sengager
dans des activits qui leur imposent des risques indsirables. La pratique
des institutions financires est dentreprendre des activits aux risques
grables et de se dpartir des risques qui peuvent faire lobjet de transfert.
Les techniques de protection contre le risque comprennent la
standardisation de toutes les activits et de tout le processus, la
construction dun portefeuille diversifi et la mise en place dun plan de
motivation et de Responsabilisation. Certains risques bancaires
peuvent tre rduits ou carrment limins par le transfert ou la vente
de ces oprations dans des marchs bien dfinis. Les techniques de transfert
de risques comprennent, entre autres, lusage des instruments financiers
drivs (derivatives) pour la couverture terme des risques (hedging)
encourus, lachat ou la vente des dettes financires, le changement des
conditions de prt, etc.
Il existe, cependant, des risques qui ne peuvent tre ni limins ni transfrs
et doivent donc tre absorbs par les banques. Le premier est d la
complexit du risque et la difficult de le sparer de llment dactif
auquel il est associ. Le deuxime risque est accept par les institutions
financires car il est intimement li leur activit. Ces risques sont accepts
par les banques car ils relvent de leur vocation mme dintermdiaire
financier et cest pour cela quelles sont rmunres en consquence. Les
exemples de ces risques sont les risques des crdits bancaires et les risques
de march lis aux variations des taux dintrt et/ou des taux de change.
Il y a une diffrence entre la mesure du risque et la gestion du risque. Alors
la mesure du risque traite des aspects quantitatifs dexposition aux risques,
la gestion des risques concerne le processus global poursuivi par une
institution financire pour dfinir sa stratgie, identifier les risques auxquels
elle
Sexpose, quantifier ces risques, comprendre et contrler la nature des
risques quelle est appele faire face (Cumming et Hirtle 2001, p.3).
Avant de discuter le processus de gestion des risques et les techniques de
mesure, nous prsenterons une vue densemble des risques encourus par
les institutions financires et lvolution de la fonction de gestion des
risques.

I.
RISQUES ENCOURUS PAR LES
INSTITUTIONS FINANCIERES
Les risques encourus par les banques peuvent tre
partags en risques financiers et risques non financiers.6 Les
risques financiers peuvent tre davantage partags en risques
de march et risques de crdit. Les risques non financiers
comprennent, entre autres, les risques oprationnels, les
risques de rgulation et les risques dordre juridique. La nature
de certains de ces risques est traite ci-dessous.
Le risque de march est un risque qui a pour origine
les instruments et les biens ngocis dans des marchs bien
dfinis. Les risques de march peuvent avoir une micro ou
6 Cette classification des risques est faite par Gleason (2000).

macro source. Le risque systmatique de march rsulte du


mouvement gnral des prix et des politiques adoptes dans
une conomie donne. Le risque non systmatique de march
apparat lorsque le prix dun bien spcifique ou dun instrument
particulier change cause de certains vnements lis ce
bien ou cet instrument. La volatilit des prix dans les divers
marchs gnre diffrents types de risque de march. Ainsi, les
risques de march peuvent tre classs en risque li au prix des
actions, risque li au taux dintrt, risque de change et risque
li au prix des biens et services. Par consquent, le risque de
march concerne les activits bancaires et les activits
commerciales des banques. Alors que tous ces risques sont
importants, le risque li au taux dintrt est le risque le plus
redout par les banques. Nous essaierons de lexpliquer
brivement dans le paragraphe qui suit.
Le risque de taux dintrt est li lexposition des
conditions financires de la banque des variations du
mouvement du prix de largent. Ce risque peut avoir plusieurs
sources. Le risque de changement de prix apparat suite un
dcalage des chances entre les lments dactifs, de passif et
des autres lments hors-bilan. Mme avec des caractristiques
similaires de changement de prix, le risque de base (basis risk)
peut se manifester si lajustement des taux par rapport lactif
et au passif ne se fait pas en parfaite corrlation. Le risque de
courbe de rendement mane de lincertitude lie au niveau des
revenus cause par des changement affectant la courbe de
rendement. Finalement les instruments avec options dachat
(call option) ou de vente (put option) peuvent faire lobjet de
source additionnelle de risques.
Le risque de crdit ou risque de contrepartie par
lequel le dbiteur ne respecte pas ses engagements
lchance tel que stipul par les termes du contrat. Ce risque
affecte lensemble des activits de la banque, bancaires ou
commerciales. Concernant les oprations bancaires, le risque
de crdit apparat lorsque la contrepartie se trouve dans
lincapacit de rpondre pleinement ses obligations la date
prvue. Ce risque est associ la qualit des actifs et la
probabilit de dfaillance du dbiteur. En raison de ce risque, il
y a une incertitude lie au revenu net et la valeur marchande
des actions (ou du capital propre) manant du non-paiement ou
du report de paiement du principal et des intrts y affrents.
Pareillement, les risques de crdit lis aux oprations
commerciales de la banque naissent de linaptitude ou dune
mauvaise intention du dbiteur de faillir ses obligations
contractuelles. Cela peut rsulter en un settlement risk ou
risque de liquidation quand une partie dcide de payer de
largent ou doffrir ses actifs avant de recevoir ses propres biens
ou argent et sexposer, ainsi, une perte potentielle. Le risque
de liquidation dans les institutions financires est li
particulirement aux transactions de change. Bien quune partie
de ce risque puisse tre attnue par le mcanisme de
diversification, il ne peut cependant tre compltement cart.

Le risque dilliquidit surgit en cas dinsuffisance de


liquidits pour les besoins des oprations courantes rduisant
ainsi la capacit des banques satisfaire la demande de sa
clientle. Ce risque peut rsulter soit de difficults de se
ressourcer cot raisonnable par le recours lemprunt
(funding liquidity risk), soit de difficults vendre ses produits
(asset liquidity risk). Un des aspects de la gestion actif-passif
des banques est la rduction du risque de liquidit. Alors que le
risque de ressourcement en fonds peut tre matris par une
bonne planification des besoins en cash-flow et la prospection
de nouvelles sources de financement en cas de besoin, le risque
dilliquidit li lemploi des fonds peut tre attnu par la
diversification du portefeuille et lusage limit de certains
produits faible liquidit.
Le risque oprationnel nest pas un concept bien dfini
et surgit des accidents ou erreurs humaines et techniques. Cest
un risque de perte directe ou indirecte dcoulant de processus
internes non appropris ou dfectueux, de personnel, de
technologie ou dvnements extrieurs. Alors que le risque li
au personnel provient de lincomptence ou de la malveillance,
le risque li la technologie provient des systmes de
tlcommunications dfaillants et des programmes inadapts.
Le risque li aux processus peut surgir pour diverses raisons
telles les erreurs de spcification de modles, lexcution
imprcise de transactions, la violation des rgles de contrles
des oprations.7 A cause des problmes provenant de
limprcision lie au processus dexcution, au systme
denregistrement dfaillant, la non-conformit la
rglementation en vigueur, etc., il y a de fortes chances que les
cots dexploitation soient diffrents par rapport aux prvisions
affectant ainsi ngativement le revenu net des banques.
Les risques lgaux ou juridiques concernent
le caractre non excutoire des contrats financiers. Cela
concerne le statut lgal, la lgislation et la rglementation qui
affectent lexcution des contrats et la conduite des affaires. Ce
risque peut tre dorigine externe (rglementation affectant
certaines activits commerciales) ou interne li la gestion
propre de la banque ou ses employs (cas de fraude, violation
des lois et de la rglementation, etc.). Les risques juridiques
peuvent tre considrs comme faisant partie des risques
oprationnels (CBCB 2001 a). Les risques dordre rglementaire
proviennent des changements de la rglementation dans le
pays concern.

II.
LA GESTION DES RISQUES : ORIGINE ET
EVOLUTION
Bien que les activits de commerce aient toujours t exposes
aux risques, ltude formelle de la gestion du risque na dbut que
tardivement durant la moiti du vingtime sicle. Larticle sminal de
Markowitz (1959) a montr que la slection dun portefeuille tait un
7 Pour une liste des diffrentes sources des risques oprationnels, cf. Crouhy
et .al. (2000, p.487)

problme de maximisation des gains (anticips) et de minimisation


des risques. Les meilleurs gains anticips dun portefeuille (mesurs
par leur moyenne) rsultent dune prise de risques consquente.
Ainsi, le problme de linvestisseur
est de trouver une
combinaison optimale des gains par rapport aux risques. Son analyse
a montr les composantes systmatiques et non systmatiques des
risques. Alors que ces dernires peuvent tre attnues par la
diversification des avoirs, la partie systmatique du risque incombe
totalement linvestisseur. Lapproche de Markowitz a cependant
rencontr des problmes dordre oprationnels lorsquon a affaire
un nombre assez large davoir dans le portefeuille.
Le Modle dEvaluation des Actifs Financiers -MEDAF (Capital
Asset Princing Model -CAPM) de Sharpe (1964) a introduit les concepts
de risque systmatique
et
de
risque
rsiduel.
Des
amliorations
de ce
modle comprennent lestimation de beta
dun actif donn par des modles de risques facteur unique (SingleFactor Models of Risks). Alors que le risque rsiduel (spcifique
lentreprise) peut tre diversifi, beta mesure la sensibilit du
portefeuille aux cycles des affaires (un index global). La dpendance
du MEDAF sur un index unique pour expliquer les risques inhrents
aux diffrents lments dactifs est trop simpliste.
La thorie de larbitrage (Arbitrage Pricing theory) propose par
Ross (1976) suggre quune multitude de facteurs affectent les gains
anticips dun actif. Limplication du Modle de Facteurs Multiples
(Multiple Factor Model) est que le risque total est gal la somme des
diffrents facteurs risque plus le risque rsiduel. Donc, une prime de
risque multiple peut tre associe un lment dactif pour calculer
les facteurs spcifiques chaque beta. Bien que le modle de facteurs
multiples soit largement accept, il ny a pas cependant, un
consensus concernant les facteurs qui influent sur le risque dun actif
ou sur la faon dont il est estim. Il y a trois approches o ce modle
peut sappliquer. Alors que le Modle de Facteurs Fondamentaux
estime la prime de risque lie un facteur spcifique en supposant les
betas respectives comme variables connues, le modle macroconomique suppose connue la prime de risque et sintresse
estimer les betas de chaque facteur spcifique. Des modles
statistiques tentent de dterminer simultanment les primes de risque
et les betas.
Les stratgies et processus modernes de gestion des risques
ont adopt les caractristiques des thories mentionnes ci-dessus et
ont dvelopp plusieurs instruments pour analyser les risques. Un
lment important de la gestion des risques est de comprendre le
mcanisme darbitrage (ou couple de choix) entre les gains et les
risques (risk-return trade-off). Les investisseurs convoitent des gains
confortables en sexposant des risques plus grands. Sachant que
lobjectif des institutions financires est daugmenter le revenu net
des actionnaires, la gestion des risques induits pour la ralisation de
cet objectif devient une fonction primordiale pour ces institutions. Ils
peuvent remplir cette fonction en sachant diversifier dune manire
rationnelle les risques non systmatiques et en rduisant ou
transfrant intelligemment les risques systmatiques.

Il existe deux approches pour quantifier les risques auxquels


sexposent les institutions financires. La premire approche est de
mesurer les risques dune manire segmentaire (par exemple la
mthode danalyse diffrentielle pour mesurer les risques de taux
dintrt et la mthode de la valeur de march sous risque ou VaR
(Value at Risk) pour valuer les risques de march). Lautre approche
est de mesurer le risque dune manire consolide en valuant le
niveau global des risques de lentreprise (par exemple le taux de
rendement ajust au risque, le RAROC (Risk Ajusted Return On
Capital) pour estimer le niveau de risque global de la firme). 8

III.
LA GESTION DES RISQUES :
PROCESSUS ET SYSTEME
Bien que les lments essentiels de gestion des risques
comprennent lidentification, la mesure, le contrle et la gestion des
diffrentes situations de risques9, ceux-l ne peuvent tre appliqus
dune manire efficace moins quun systme et un ensemble de
processus ne soient rellement mis en place. Le processus global de
gestion des risques doit tre largi tous les dpartements/sections
de linstitution afin de promouvoir la culture de la gestion des risques.
Il y a lieu de signaler que le processus de gestion des risques adapt
spcifiquement chaque institution dpend de la nature des activits,
de la taille et du degr de sophistication de celle-ci. Le systme de
risque prsent ici peut tre un systme standard pour les banques.
Un systme performant de gestion des risques doit comprendre les
trois lments suivants.10
a. Linstauration dun environnement appropri
de gestion des risques, de politiques et de
procdures viables
Cette phase concerne les objectifs gnraux et la stratgie
globale de la banque vis--vis du risque et les choix de politique de sa
gestion. Le Conseil dAdministration dtient la responsabilit de
choisir les objectifs globaux, les politiques et les stratgies de gestion
des risques pour chaque institution financire. Les objectifs globaux
relatifs chaque risque doivent tre communiqus travers
lensemble de linstitution. Ne se limitant pas lapprobation des
politiques globales de la banque concernant les risques, le conseil
dadministration doit sassurer que les gestionnaires prennent les
mesures ncessaires pour identifier, mesurer, surveiller et contrler
ces risques. Le Conseil doit tre rgulirement inform sur les
diffrents risques encourus par la banque travers des rapports
priodiques.
La Direction Gnrale a la responsabilit dappliquer les
recommandations approuves par le Conseil. Pour ce faire, les
gestionnaires doivent dvelopper des politiques et des procdures qui
aident linstitution grer ses risques. Cela comprend la mise en
place dun processus de rvision de la gestion des risques, de limite
8 Pour savoir plus sur ladoption dune gestion de risque consolide du point
de vue des instances de contrle et des banques, cf. Cumming et Hirtle
(2001)
9 Cf. (Jorion 2001, p.3) pour plus de dtails
10 Ces trois lments sont drivs de recommandations du CBCB relatives
la gestion de risques spcifiques. Cf. CBCB (1999 et 2001 b).

de prise de risque, dun systme appropri de mesure de risque, dun


systme performant de suivi et de rdaction de rapports, et dun
systme de contrle interne efficace. Les procdures comprennent la
mise en place de procds dapprobation appropris, de limites et de
mcanisme destins assurer la ralisation des objectifs de la banque
en matire de gestion des risques. Les banques doivent clairement
identifier les personnes et/ou comits responsables de la gestion des
risques et dfinir dune manire lucide les relations hirarchiques et
les responsabilits de tout un chacun. Il faut sassurer de la sparation
des responsabilits concernant les diffrentes fonctions relatives la
mesure du risque, son suivi et son contrle.
Par ailleurs, des rgles claires et des normes de participation
doivent tre tablies concernant les limites de position, les risques de
contreparties, de crdit et de concentration. Les lignes directrices en
matire dinvestissement et de stratgie doivent tre respectes afin
de limiter les risques inhrents aux diffrentes activits. Ces lignes
directrices doivent couvrir la structure des actifs en termes de
concentration et dchance, lharmonisation actif-passif, la
couverture des risques, la titrisation, etc.
b. Le maintien dune mesure appropri de risque,
lattnuation et le processus de surveillance des
risques
Les banques doivent avoir des systmes de gestion
dinformation pour mesurer, surveiller, contrler et faire des comptes
rendus rguliers sur les risques encourus. Les tapes franchir ce
niveau sont ltablissement de normes pour revoir et classer par
catgorie les risques, une valuation et une cotation consistantes de
ces risques. La dfinition de risque standardis et la rdaction de
rapport daudit lintrieur de linstitution sont aussi importantes. Les
actions prendre cet gard sont la cration de normes standard et
la classification des lments dactif par catgorie de risques, la
production de rapports concernant la gestion des risques et laudit. La
banque peut aussi recourir aux sources externes pour valuer les
risques, en utilisant par exemple la notation de crdits (credit rating),
les critres dvaluation et de contrle des risques comme le CAMELS.
Les risques encourus par les banques doivent tre surveills et
grs dune manire efficace. Les banques doivent faire des stress
testing pour voir les effets sur le portefeuille rsultants de
changements futurs potentiels. Les banques doivent examiner les
effets de retournement dans une industrie ou une conomie, les
risques de march et ltat de liquidit de chaque banque. Le stress
testing doit tre conu pour dterminer les conditions dans lesquelles
la position de la banque est vulnrable et identifier les rponses
possibles face ces situations. Les banques doivent avoir des plans
de contingence pour rpondre aux divers cas durgence.
c. Des contrles internes adquats
Les banques doivent avoir des contrles internes pour sassurer
de ladhsion aux diverses politiques arrtes par le Conseil
dadministration. Un systme efficace de contrle interne
comprend un processus adquat didentification et dvaluation
des diffrents types de risques dot de systmes dinformation
performants. Le systme devra tablir des politiques et des
procdures quil faut rviser en permanence. Celles-l peuvent
comprendre la rdaction priodique de rapports daudit internes sur
les diffrents processus afin dvaluer et didentifier les zones de
faiblesse. Une part importante du contrle interne est de sassurer

que les tches affectes aux personnes qui mesurent, surveillent et


contrlent les risques sont clairement spares.
Enfin, une structure dincitation et de responsabilisation des
personnes charges de rduire les risques demeure un lment
essentiel pour lattnuation du risque global. La condition pralable et
indispensable ces contrats dincitation est la rdaction de rapports
prcis sur les risques encourus par la banque et lexcution dun
contrle interne performant. Une structure dincitation efficace aidera
positionner chaque personne un niveau qui lui convient et
encourage les dcideurs grer les risques dune manire
concordante avec les objectifs et la mission de chaque banque.

IV.
PROCEDES DE GESTION DES RISQUES
SPECIFIQUES
Comme on la vu, le risque li chaque lment dactif peut
avoir des sources diverses. Une fois prsentes les lignes directrices
gnrales du processus de gestion des risques, nous allons aborder
dans cette section avec dtail les procds de gestion des risques
spcifiques encourus par les banques.
a. Gestion du risque de crdit11
Le Conseil dadministration doit laborer la stratgie globale de
gestion du risque de crdit en indiquant la disponibilit de la banque
octroyer des crdits aux diffrents secteurs selon la localisation
gographique, lchance et la rentabilit voulues. En agissant ainsi,
la banque doit dfinir ses objectifs en termes de type de crdit, de
revenus, de croissance et de choix risque-gain relatif ses activits.
La stratgie de risque de crdit doit faire lobjet de communication
tous les niveaux hirarchiques de linstitution.
La direction gnrale de la banque a la responsabilit
dappliquer cette stratgie dcide par le Conseil d'administration.
Cela comprend ltablissement de procdures crites refltant la
stratgie globale et assurant son application. Les procdures doivent
comprendre les politiques didentification, de mesure, de surveillance
et de contrle du risque de crdit. Une attention particulire doit tre
rserve la diversification du portefeuille en fixant les limites
dexposition au risque dune contrepartie donne, dun groupe de
contreparties connectes, dun segment industriel, de certains
secteurs conomiques, de zones gographiques ou de produits
particuliers. Les banques peuvent utiliser la mthode du stress testing
pour la dtermination et la surveillance de ces limites en prenant en
considration la conjoncture conomique, les taux dintrt et les
autres facteurs dterminants du march. Les banques engages dans
les crdits internationaux doivent valuer le risque-pays pour chaque
opration de prt.
Les banques doivent avoir un systme continu de gestion des
divers portefeuilles de crdits risques. Une bonne gestion comprend
des oprations efficaces et efficientes de surveillance de la
documentation, des conditions contractuelles, des conventions
juridiques, des garanties, etc., de rdaction de rapports prcis et au
11 Cette section est base sur le processus de gestion du risque de crdit trait par
le CBCB (1999).

bon moment, de la conformit avec les politiques de gestion, les


procdures, les rgles applicables et la rglementation en vigueur.
Les banques doivent oprer selon des critres bien dfinis
doctroi de crdits qui permettent une valuation exhaustive du risque
rel de lemprunteur afin de minimiser le problme de la slection
adverse. Les banques ont besoin dinformation sur le dbiteur
potentiel qui elles vont octroyer des crdits. Cela comprend, entre
autres, le motif de la demande de crdit, les sources de
remboursement, le profil de risque de lemprunteur et sa sensibilit
aux changements conomiques ou de march, sa capacit de
remboursement passe et prsente, la nature des garanties
proposes, etc. Les banques doivent avoir la capacit de faire des
valuations prcises et dvelopper des procds efficaces
dapprobation de nouveaux crdits ou dextension de crdits anciens.
Chaque demande de crdit doit faire lobjet dune analyse minutieuse
mene par un personnel spcialiste de faon ce que linformation
puisse tre exploite des fins dvaluation et de ratings internes.
Cette information servira de base pour lacceptation ou le rejet de la
demande de crdit.
Loctroi de crdit est synonyme dacceptation dencourir des
risques et de raliser des bnfices. Le crdit doit tre tarif afin quil
puisse reflter les risques lis la contrepartie et aux cots induits. En
analysant les crdits potentiels, la banque doit prvoir des provisions
pour des pertes ventuelles et tre en mesure dabsorber le choc de
ces pertes inattendues. Elles peuvent faire usage des garanties
offertes pour attnuer les risques inhrents chaque transaction. Il
faut noter, cependant, que les garanties ne reprsentent pas des
substituts une valuation adquate de la capacit de
remboursement de lemprunteur qui devrait dailleurs jouir dune
importance primordiale.
Les banques devront identifier et grer les risques de crdits
inhrents chaque poste dactif et chaque activit en rvisant
systmatiquement les caractristiques de chaque risque
individuellement. Une attention particulire est ncessaire lorsque la
banque sengage dans de nouvelles activits ou de nouveaux
placements. A cet gard, des procdures et des contrles adquats
doivent tre entrepris pour identifier les risques nouveaux. Elles
doivent se doter de techniques danalyse et de systmes
dinformation pour mesurer le risque de crdit de toutes les activits,
mme celles hors-bilan. Le systme doit tre capable de fournir des
informations sur les sensibilits et les concentrations du portefeuille
de crdits. Les banques peuvent rsoudre les problmes qui
surgissent en cdant une partie des crdits, en utilisant des
instruments financiers drivs, en procdant la vente des crances
(titrisation) et sintroduisant dans les marchs de prts secondaires.
Les banques doivent se doter dun systme de surveillance
individuelle des crdits comprenant la dtermination dune
adquation des provisions et des rserves. Un systme de surveillance
efficace informera la banque de la sant financire de la contrepartie.
Il permettra de surveiller les projections de cash- flow et la valeur des
garanties proposes afin didentifier et de classifier les problmes
potentiels des crdits. En procdant au suivi de son portefeuille, la
banque ne doit pas se suffire de surveiller la performance des
dbiteurs mais elle doit galement sintresser aux chances.

Les banques doivent dvelopper des systmes internes de


rating des risques pour grer efficacement ses risques de crdit. Un
systme bien structur peut diffrencier les degrs de risques de
crdit encourus par la banque en classant par catgorie les crdits
selon une chelle de risques. Le rating interne des risques est un
instrument adquat pour surveiller et contrler les risques de crdit.
Le rating priodique permet aux banques de dterminer les
caractristiques globales du portefeuille de crdits et de signaler
toute dtrioration du risque de crdit. Les crdits problmes seront
alors surveills et contrls de plus prs.
La banque doit avoir un organe indpendant qui fait des
rapports priodiques sur les crdits octroys destins au Conseil
d'administration et aux gestionnaires de linstitution pour sassurer
que les risques encourus ne dpassent pas les normes de prudence et
les limites internes. Les banques doivent dvelopper des systmes de
contrle interne pour sassurer de la conformit aux politiques
traces. Ceux-l peuvent comprendre des rapports priodiques daudit
interne afin didentifier les zones de faiblesse lies au processus de
gestion des risques. Une fois les problmes de crdit identifis, les
banques peuvent choisir la politique de gestion approprie. Les
banques doivent avoir un programme bien rflchi pour grer
efficacement les risques lis leur portefeuille de crdits.
b. La gestion du risque du taux dintrt
Le Conseil d'administration doit approuver les objectifs et
stratgies globales et les politiques qui gouvernent le risque du taux
dintrt de la banque. En plus de cela, le Conseil d'administration doit
sassurer que la direction gnrale prendra les actions ncessaires
pour identifier, mesurer, surveiller et contrler ces risques. Le Conseil
doit sinformer et rviser priodiquement le statut du risque du taux
dintrt encouru par la banque, et ce par le biais de rapports rdigs
dune manire rgulire.
Les gestionnaires doivent sassurer que la banque poursuit les
politiques et procdures arrtes qui permettent la gestion du risque
du taux dintrt. Cela comprend le maintien dun processus de
rvision de la gestion du dit risque, la dtermination de limites de
prises de risque, un systme adquat de mesure de risque, un
systme appropri de suivi et de rdaction de rapports, et un contrle
interne efficace. Les banques doivent identifier les personnes et/ou
comits responsables de la gestion du risque du taux dintrt et
dfinir lautorit et la responsabilit de tout un chacun.
Elles doivent, en outre, dfinir clairement les politiques et
procdures pour limiter et contrler le risque du taux dintrt en
dterminant les responsabilits lies la gestion de ce risque et les
instruments, les stratgies de couverture et les opportunits
exploiter. Les risques du taux dintrt des produits nouveaux doivent
tre minutieusement identifis en analysant lchance et les
conditions de remboursement de chaque instrument. Le Conseil doit
approuver de nouvelles stratgies de couverture et de gestion de
risque avant de sengager dans ces produits.
Les banques doivent avoir un systme de gestion dinformation
pour mesurer, surveiller, contrler et rdiger des comptes rendus sur
les risques de taux dintrt. Elles doivent tre en mesure dvaluer

les effets de changement des taux sur les revenus et la valeur


conomique des actifs. Ces systmes de mesure doivent tre aptes
utiliser les concepts financiers globalement admis ainsi que les
techniques de gestion de risque pour valuer tous les risques dintrt
associs aux lments dactifs, de passif et mme des lments horsbilan. Quelques techniques de mesure de risque bancaire li au taux
dintrt sont lanalyse diffrentielle et temporelle et la simulation.
Des tests de stress peuvent tre entrepris pour examiner limpact de
changement du taux dintrt, de changement de la pente de la
courbe des gains, de changement dans la volatilit des taux de
march, etc. Les banques doivent considrer des scnarios
catastrophes et sassurer que les plans de contingence appropris
sont disponibles pour faire face de telles situations.
Les banques doivent tablir un systme de limites aux risques
de taux et des lignes de conduite la prise de risque qui leur
permettent datteindre leurs objectifs dans le cadre de paramtres
acceptables de variations possibles des taux dintrt. Un systme de
limites appropri rend possible le contrle et le suivi du risque du taux
dintrt dans le cadre de facteurs de tolrance prdtermins. Toute
violation de ces limites doit tre communique la direction gnrale
pour prendre les mesures ncessaires.
Les comptes rendus sur taux dintrt destins au Conseil
d'administration doivent comprendre des rsums du risque global
encouru par la banque, de la conformit des oprations par rapport
aux limites et aux politiques arrtes, des rsultats des stress tests,
des rvisions des politiques et procdures poursuivies pour contenir le
risque du taux dintrt et des rsultats des rapports daudit interne et
externe. Ces rapports doivent tre dtaills pour permettre la
direction gnrale dvaluer la sensibilit de la banque aux
changements des conditions de march et des autres facteurs de
risque.
Les banques doivent se doter dun systme appropri de
contrle interne pour assurer lintgrit du processus de gestion du
risque du taux dintrt et promouvoir ainsi une conduite des
oprations efficiente et efficace, une rdaction de rapports financiers
fiables, le respect des lois, de la rglementation et des politiques
institutionnelles. Un systme efficace de contrle interne du risque de
taux dintrt comprend la mise en place dun processus adquat pour
identifier et valuer le risque et rassembler le maximum dinformation
ncessaire la bonne performance du dit systme. Celui-ci doit tablir
des politiques et des procdures dont ladhsion doit faire lobjet de
rvision continue. Cette rvision doit couvrir non seulement le volume
de risque de taux dintrt, mais aussi la qualit du management de
ce risque. Il y a lieu de prter une attention particulire sur la
ncessaire sparation des tches de mesure de risque, de surveillance
et de contrle.
c. La gestion du risque dilliquidit
Le fait que la banque travaille avec largent des autres qui
peuvent le retirer tout moment fait de la gestion de la liquidit une
des principales fonctions de la banque. Les dcideurs au niveau de la
banque doivent sassurer de la lucidit des objectifs de gestion de la
liquidit. Les hauts responsables doivent sassurer de la bonne gestion
du risque dil liquidit en tablissant des politiques et des procdures

appropries. Toute banque doit avoir un systme performant de


mesure, de surveillance, de suivi et de contrle du risque dil liquidit.
Des comptes rendus rguliers sur ltat de liquidit de la banque
doivent parvenir au Conseil d'administration et la direction gnrale.
Ces rapports doivent contenir, entre autres, des prvisions sur ltat
de liquidit dans un futur proche.
Lessentiel du problme dilliquidit nat du fait du choix difficile
entre la prfrence de liquidit ou de rentabilit et la non-concordance
entre la demande et loffre des actifs liquides. Alors que la banque na
pas de contrle direct sur les sources de fonds (les dpts), elle est en
mesure, en revanche, de contrler lutilisation de ces fonds. Ainsi le
souci de liquidit retient lattention des gestionnaires lors de
laffectation des fonds. Mais compte tenu du cot dopportunit de
largent liquide, les banques doivent investir tous les fonds en surplus
une fois lobjectif de liquidit respect. La plupart des banques font
des rserves de protection en sus des rserves prvues. Alors que ces
dernires rserves sont le rsultat de rglementation ou de prvision,
le volume des rserves de protection dpend de lattitude des
gestionnaires vis--vis du risque dilliquidit.
Des dcisions de gestion des liquidits doivent tre prises en
prenant en considration lensemble des services et des
dpartements de la banque. Le directeur charg de la gestion de la
liquidit doit suivre de prs et coordonner les activits de tous les
dpartements impliqus dans la mobilisation et lutilisation de fonds.
Les dcisions concernant la liquidit de la banque doivent faire lobjet
danalyse permanente afin dviter les problmes de dficit ou de
surplus de liquidit. Le manager doit savoir lavance le moment o
les grosses transactions (crdits, dpts, retraits) tiennent lieu afin de
se prparer grer rationnellement les surplus ou les dficits de
liquidit.
La banque doit introduire un processus de mesure et
surveillance des besoins en liquidit en valuant continuellement les
flux dargent entrant et sortant de la banque. Les engagements hors
bilan doivent aussi tre pris en considration. De mme quil est
important dvaluer les besoins dargent futurs. Un lment important
de la gestion du risque dilliquidit est lvaluation des besoins de la
banque en liquidit. Plusieurs approches ont t dveloppes pour
estimer les exigences de liquidit des banques. Celles-l comprennent
lapproche de sources et dutilisation des fonds, lapproche de la
structure de fonds, et lapproche de lindicateur de liquidit.13
Ltablissement dune chelle par degr de liquidit (ou dchances)
demeure un instrument utile pour comparer les flux dargent entrant
et sortant au cours de priodes diffrentes. Le dficit ou le surplus de
fonds sont des indicateurs de manque ou dexcs de liquidit des
dates diffrentes.
Des cash flows inattendus peuvent venir de sources diffrentes.
Comme les banques tendent sengager dans des activits horsbilan, elles doivent alors suivre les mouvements de fonds lis ces
oprations. A titre dexemple, les dettes utilises dans ces comptes
(tels que les fonds de garanties et les options) peuvent reprsenter
pour la banque des canaux substantiels de sortie dargent. Aprs
avoir identifi les besoins en liquidit, une srie de
scnarios catastrophes peut faire lobjet danalyse et de simulation
afin dvaluer les chocs possibles sur la banque et sur lconomie en
gnral. La banque doit dvelopper des plans de contingence pour

prvoir les fonds ncessaires durant les priodes de crise. Des


rponses possibles ces chocs comprennent la vitesse de
transformation de certains actifs en argent liquide et les sources de
fonds ventuelles que la banque peut utiliser en cas de crise. Si la
banque sengage dans la monnaie trangre, elle doit avoir un
systme de mesure, de surveillance et de contrle des liquidits
concernant les devises les plus actives.
Les banques doivent exercer un contrle interne rigoureux sur
le processus de gestion du risque dilliquidit qui est dailleurs une
partie intgrante du systme global de contrle interne. Un systme
performant crera un environnement favorable au contrle et
permettra de dvelopper un processus adquat didentification et
dvaluation du risque dilliquidit. Un systme dinformation
appropri est ncessaire pour permettre de produire des comptes
rendus fiables sur lvaluation et le suivi de ladhsion de la banque
aux procdures et politiques arrtes. La fonction daudit interne doit
permettre de rviser priodiquement le processus de gestion de la
liquidit afin didentifier les problmes et les points faibles et de
prvoir les actions qui simposent au niveau managrial.
d. La gestion des risques oprationnels
Le Conseil d'administration et les hauts responsables doivent
laborer les politiques gnrales et la stratgie globale pour grer les
risques oprationnels. Comme ces risques peuvent provenir de
lincomptence du personnel, de la dfaillance des processus ou de la
technologie, la gestion de ce type de risques est un peu plus
complexe. Les responsables doivent tablir les normes souhaites de
gestion de risque et dfinir les grandes lignes des pratiques qui aident
rduire les risques oprationnels. En agissant ainsi, il y a lieu de
tenir compte des risques pouvant maner du personnel, des
processus ou de la technologie utilise par la banque.
Sachant les diffrentes sources de risques oprationnels, une
norme commune standard, pour lidentification et la gestion de ces
risques doit tre tablie. Lattention doit porter sur la prise en charge
des risques oprationnels se manifestant dans les diffrents niveaux
organisationnels/dpartements cause des personnes, des processus
ou de la technologie. Cest pourquoi une varit de lignes directrices
et de rgles doit tre labores. Pour ce faire, les gestionnaires
doivent dvelopper un canevas de risques oprationnels dans lequel
des schmas de processus dactivit pour chaque dpartement de la
banque sont prsents. A titre dexemple, le processus dactivit
concernant la clientle ou les investisseurs doit figurer dans ce
canevas. Celui-ci ne doit pas seulement identifier et valuer le risque
oprationnel, mais peut aussi tre utilis par le management et les
experts daudit pour des raisons de transparence.
En raison de la complexit du risque oprationnel, il est difficile
de le quantifier. La plupart des techniques de mesure du risque
oprationnel sont simples et exprimentales. Cependant, les banques
peuvent rassembler des informations sur les diffrents risques
contenus dans les rapports et les plans publis lintrieur de
linstitution (audit, comptes rendus priodiques, rapports de gestion,
plans dactions, plans oprationnels, marge derreur, etc.). Une
rvision minutieuse de ces documents peut rvler des insuffisances
qui peuvent prsenter des risques potentiels. Linformation tire de

ces rapports peut faire lobjet de classification par catgorie selon des
paramtres internes et externes et convertie en scnarios de pertes
potentielles pour linstitution. Une partie du risque oprationnel peut
tre couverte. Des instruments pour lvaluation, la surveillance et la
gestion de ce type de risques comprennent des rvisions priodiques,
des stress testing, et lallocation dune somme dargent approprie
pour contenir la situation.
Compte tenu des sources varies du risque oprationnel, celuici doit tre trait de manires diffrentes. Ainsi, le risque manant
des personnes ncessite une gestion, une surveillance, et des
contrles rigoureux. Cela implique la mise en place dun processus
doprations adquat. Un des lments importants de contrle du
risque oprationnel est la sparation claire et nette des
responsabilits ainsi que la mise en place de plans de contingence. Un
autre lment significatif est de sassurer que les systmes de
comptes rendus sont consistants, fiables et indpendants des
influences du personnel de la banque. Les responsables de laudit
interne ont un rle important jouer dans lattnuation du risque
oprationnel.

V.
LA GESTION DES RISQUES ET LES
TECHNIQUES DATTENUATION
Plusieurs techniques de mesure et dattnuation des risques ont t
dveloppes ces derniers temps. Certaines techniques sont utilises pour
lattnuation de certains risques spcifiques alors que dautres concernent le
risque global de firme. Dans cette section, nous prsenterons certaines
techniques contemporaines utilises par des institutions financires de
grande rputation.
a. Lanalyse diffrentielle
Lanalyse diffrentielle (ou GAP analysis) est un instrument de gestion
du risque de taux dintrt base sur le bilan. Elle se concentre autour
de la variabilit du revenu net dintrt sur un intervalle de temps
donn. Dans cette mthode, un barme chance/fixation de prix
(tarification) est tabli qui distribue les lments dactif sensibles
lintrt, les dettes, les positions hors- bilan selon leur chance (en
cas de taux fixe) ou selon le temps qui reste la prochaine fixation de
prix (en cas de taux flottant). Ces barmes sont ensuite utiliss pour
gnrer des indicateurs sur la sensibilit au taux dintrt des profits
et de la valeur conomique lis aux variations des taux dintrt.
Les modles diffrentiels se concentrent sur la gestion du revenu net
dintrt sur des intervalles de temps diffrents. Aprs avoir choisi les
intervalles de temps, lactif et le passif sont groups dans ces baquets
de temps selon leur chance (pour les taux fixes) et leur tarification
dans le temps (pour les taux flexibles). Les lments dactif et de
passif qui font lobjet de tarification sont appels respectivement rate
sensitive assets (RSAs) ou lments de lactif sensibles au taux, et
rate sensitive liabilities (RSLs) ou lments du passif sensibles au
taux. Lintervalle (GAP) est gal la diffrence entre les deux
variables. Donc pour un intervalle de temps donn, GAP se calcule
comme suit :

GAP = RSAs RSLs

(2.1)

Il faut noter que lanalyse diffrentielle est base sur lhypothse que
la tarification des lments du bilan se calcule sur la base de la valeur
comptable. Linformation tire de cette analyse donne une ide aux
responsables sur les effets affectant le revenu net induit par les
changements du taux dintrt. Par exemple, si le GAP est positif,
alors le taux de sensibilit de lactif dpasse celui du passif.
Limplication est quune augmentation du taux dintrt dans le futur
conduira une augmentation du revenu net dintrt car le
changement du revenu provenant des intrts est suprieur au
changement des dpenses dintrt. De la mme manire, un GAP
positif et une diminution du taux dintrt rduiront le revenu net
dintrt. Les banques peuvent opter pour une couverture contre ces
changements de risque dfavorables en utilisant les swaps de taux
dintrt (dvelopps en section 2.6.6.1.).
b. Analyse de la duration-GAP
Le modle de la duration-GAP est une forme de mesure du risque de
taux dintrt et de gestion du revenu net dintrt qui prend en
considration tous les flux dargent entrant et sortant. La dure est
une mesure dchance en valeur et en temps de tous les cash flows
et reprsente le temps moyen ncessaire pour recouvrer les fonds
investis. La formule standard de calcul de la duration D est donne
par :
n
CFt x t x (1+i)
t=1

-t

(2.2 )

n
CFt x (1+i)-t
t=1
O CFt est la valeur du cash-flow au temps t qui est le nombre de
priodes pendant lesquelles le cash-flow gnr par linstrument est
ralis, et i le gain tir de cet instrument lchance. Lanalyse de la
duration compare les changements dans la valeur marchande dun
lment dactif par rapport celle de llment du passif
correspondant. Les durations dintervalles moyennes des lments de
lactif et du passif sont estimes en additionnant la duration
individuelle dun lment actif/passif multiplie par sa part dans le
total actif/passif. Un changement du taux dintrt affecte la valeur
marchande travers le facteur dactualisation (1+i) -t. Il faut
remarquer que la valeur marchande actualise dun instrument
longue maturit sera affecte relativement beaucoup plus cause des
changements du taux dintrt. Lanalyse de la duration, comme telle,
peut tre perue comme llasticit de la valeur marchande dun
instrument par rapport au taux dintrt.
La duration GAP (DGAP) reflte les diffrences en termes dchance
(timing) des cash flows des lments dactif et de passif, donne par :
DGAP = DA- uDL
(2.3)

O DA est la duration moyenne des lments dactif, DL est la


duration moyenne des lments du passif, et u est le ratio : lments
de passif/lments dactif. Notons quun u relativement plus grand
implique un levier plus important. Une DGAP positive implique que la
duration des lments dactif est suprieure celle des lments du
passif. Lorsque le taux dintrt augmente par des montants
comparables, la valeur marchande des lments dactif diminue plus
vite que celle rsultant des lments du passif par rapport la
diminution de la valeur marchande des actions et des revenus nets
dintrt anticips. De la mme manire, une diminution du taux
dintrt entrane une diminution de la valeur marchande des actions
avec une DGAP ngative. Les banques peuvent utiliser lanalyse DGAP
pour immuniser leurs portefeuilles contre les risques de taux dintrt
en gardant DGAP proche de zro.
c. La mthode de la valeur de march sous risque ou Value
at Risk (VaR)
La Value at Risk (VaR) est lune des nouvelles mthodes de gestion du
risque. Elle fournit une mesure probabiliste de lexposition au risque,
au sens o elle mesure la dvalorisation potentielle maximale dun
portefeuille sur un intervalle de temps donn et dans des conditions
normales. La Value at Risk est la perte probable associe un
portefeuille de structure donne, pour une dure de dtention et un
intervalle de confiance dtermins. Prenant en compte la corrlation
entre les actifs, cette mesure dtermine aussi la contribution de
chaque portefeuille, ou de chaque sous-portefeuille, la perte
probable. Le concept de VaR est assez sduisant puisquil permet
destimer tous les risques dun portefeuille dactifs en un seul chiffre,
dtablir des bases de comparaison homognes entre diffrentes
activits et dallouer des fonds propres conomiques ces
activits.
Bien que la VaR soit utilise pour mesurer le risque de march en
gnral, elle incorpore plusieurs autres risques comme le risque de
change, de march des biens et des actions. La VaR a plusieurs
variations et peut tre calcule de plusieurs manires. Nous
prsenterons son concept de base et la mthode de son estimation.
Supposons quun montant Ao soit investi un taux de rendement r, et
quaprs une anne la valeur du portefeuille serait gale :
A=Ao(1+r). Le taux de profit espr du portefeuille est avec un
cart type . La VaR rpond la question de combien sera la perte du
portefeuille dans une certaine priode de temps t (un mois par
exemple). Pour faire le calcul, nous construisons la probabilit de
distribution des rendements r. Ensuite nous choisissons un niveau de
confiance c, soit 95%. La VaR nous informe quelle est la perte (A*) qui
ne sera pas franchie c pour-cent des cas durant la priode t. En
dautres termes, nous voulons trouver la perte qui a une probabilit de
1-c pour-cent de se raliser dans la priode de temps t. Notons quil y
a un taux de r* correspondant A*. Selon la base de comparaison, la
VaR peut tre estime dune manire absolue ou relative. Une VaR

absolue est une perte relative zro et une VaR relative est la perte
compare la moyenne . Lide de base de lestimation de la VaR
est prsente dans lillustration 2-1 ci-dessous.
Une mthode paramtrique plus simple peut tre utilise pour valuer
la VaR en convertissant la distribution gnrale en une distribution
normale. Cette mthode nest pas seulement plus simple utiliser
mais elle donne des rsultats plus prcis dans certains cas. Pour
utiliser la mthode paramtrique pour estimer la VaR, la distribution
gnrale des taux de rendement est convertie en une distribution
normale de la manire suivante :
- = (-| r*| - )/
(2.4)
reprsente la perte quivalente la distribution normale
correspondant un niveau de confiance de 1-c de la distribution
gnrale (cest--dire r*). Donc, dans une distribution normale, sera
1,65 (ou 2,33) pour un niveau de confiance c= 95 (ou c = 99 pourcent). En exprimant la priode de temps T en annes (un mois sera
gal 1/12), les valeurs de la VaR absolue et relative en utilisant la
mthode paramtrique sont donnes comme suit :
VaR (zro) = Ao (
(2.5)
etVaR (moyenne) = Ao
(2.6)

T T )
T

Respectivement. Supposons que pour une srie mensuelle la VaR (zro) est
estim tre y pour un niveau de confiance de 95 pour-cent. Cela signifie
que dans des conditions normales de march, le montant maximum quun
portefeuille peut perdre sur un mois soit une somme de y avec une
probabilit de 95 pour-cent (voir Box 1 pour un exemple).
Illustration
2.1
Concept de base de la valeur de
march sous risque
(VaR
)

VaR (0)

Probabilit de
perte de
5%

VaR
()

Distribution des
rendements

d. Risk Ajusted Rate of Return


(RAROC)

Rendement mensuel, r
(%)

La mthode du Risk adjusted rate of return (RAROC), dveloppe par la


Bankers Trust vers la fin des annes soixante-dix du sicle coul,
quantifie le risque en considrant le choix entre le risque et le bnfice
dans diffrents actifs et activits. A la fin des annes 90, RAROC tait
considre comme la principale mthode de mesure de performance et la
meilleure pratique standard au niveau des institutions financires. Elle
fournit une base conomique pour mesurer dune manire consistante
tous les risques et dote les managers des outils ncessaires pour prendre
les bonnes dcisions concernant le couple de choix risque/bnfice des
diffrents lments dactifs. Comme le capital conomique protge les
institutions financires contre les pertes inattendues, il est essentiel
daffecter le capital dans les diffrents risques auxquelles les institutions
sexposent. Lanalyse RAROC montre combien de capital conomique les
diffrentes activits ont besoin et dtermine le revenu total des fonds
propres de la firme. Bien que RAROC puisse tre utilise pour estimer les
conditions de capital pour les risques de march, les risques de crdit et
les risques oprationnels, il est utilis comme un outil intgr de gestion
des risques
Illustration 2.2
Estimation du risque de capital pour
RAROC

Distribution de la perte

5 pour-cent
0
Perte de prt

PA

PM
Provision pour risque de capital

Pour une distribution de perte sur un horizon donn (disons une anne), la
perte attendue (PA) peut tre estime comme la moyenne des pertes au
cours des annes passes. Le cas de perte le plus mauvais (PM)
reprsente la perte potentielle maximum. Ce mauvais cas de perte est
estim un niveau de confiance c (soit 95 ou 99 pour-cent). La perte
imprvue (PI) est la diffrence entre le cas de perte le plus mauvais et le
cas de perte attendue (cest--dire PI = PM-PA). Notons quau moment o

la perte attendue est traite comme charge (provision pour perte de prt)
lors de la dtermination des bnfices, la perte imprvue manant de
chocs choisis au hasard ncessite des fonds pour labsorber. Le cas de
perte imprvue ou de mauvaise perte est estim un niveau de
confiance donn, c, car il cote trs cher pour une organisation davoir
du capital pour toute perte potentielle. Si le niveau de confiance est 95
pour-cent, alors il y a une probabilit de 5 pour-cent que les pertes relles
dpasseront le capital conomique. La partie de la perte qui nest pas
couverte par le niveau de confiance reprsente le risque catastrophe que
la firme encourt et peut tre alors assure. Lestimation du risque de
capital dune fonction de distribution de la perte est reprsente dans
lillustration 2.2. RAROC qui est dtermin comme suit :
RAROC = Risk-Adjusted Return /Risk Capital
O le rendement
ajust au risque (Riskadjusted return) est gal au
revenu total moins les charges et les pertes attendues (PA), et le capital
risque (Risk capital) est la somme rserve pour couvrir les pertes
imprvues au niveau de confiance donn. Alors que la perte attendue est
comprise dans le rendement (comme provision pour perte sur fonds
prts), la perte imprvue est gale au capital requis pour absorber la
perte. Un RAROC de x pour-cent sur un actif particulier signifie que le taux
de rendement annuel espr de x sur fonds propres est ncessaire pour
assister cet actif dans le portefeuille. Notons que le RAROC peut tre utilis
comme un instrument daffectation du capital par estimation de la perte
attendue ex ante, et dvaluation de la performance en utilisant les pertes
ralises ex post.
e. La Titrisation
La titrisation est une procdure quon tudie dans le cadre de systmes
dots dune finance structure ou de notes de crdit y affrentes. La
titrisation dun actif bancaire ou dun prt est un dispositif de mobilisation
de nouvelles ressources et de rduction du risque bancaire. La banque met
en commun un groupe dactifs financiers (tels que les prts hypothcaires)
et vend des titres leur place sur le march ouvert (open market)
transformant ainsi des actifs illiquides en titres ngociables. Comme le
revenu de ces titres dpend des cash flows gnrs par ces actifs, la
charge du remboursement est transfre du propritaire originel au
groupe dactifs ainsi crs. La structure du processus de titrisation est
prsente dans lillustration 2.3 ci-dessous. La banque initiatrice de ces
titres rassemble ses actifs dans un pool de biens financiers similaires. Ces
actifs sont ensuite transfrs vers un metteur de titres ou special purpose
vehicle (SPV). Il y a lieu de noter que le SPV est une entit distincte du
propritaire originel de faon crdit que la viabilit de la banque
naffecte pas le statut dbiteur (ou de crdit) des actifs rassembls dans
ce pool. Les titres mis sont ensuite vendus des investisseurs. Un
fidicommissaire sassure que le SPV remplit toutes les conditions de la
transaction.
Cela comprend le transfert des actifs vers ce pool, la
production de garanties ou de nantissement en cas de dfaut de
paiement. Le fidicommissaire se charge aussi de la collecte et du
transfert des cash flows gnrs de ces actifs vers les investisseurs.

En rassemblant ces actifs par le biais de la titrisation, la banque est en


mesure de diversifier son exposition aux risques et rduire ainsi le besoin
de surveiller chaque dbiteur individuellement. La titrisation peut aussi
tre utilise pour attnuer le risque de taux dintrt du fait que la
banque peut harmoniser les chances de son actif-passif en
investissant dans une varit de titres disponibles. Le processus de
titrisation permet la banque de transfrer des actifs risques du bilan
vers un portefeuille dexploitation.
Box 1 :
Exemples destimation de la VaR et du
RAROC
Estimation de la VaR : Un Exemple
Supposons quun portefeuille dinvestissement vaut sur le march SR
100 millions avec un taux de rendement de 5 pour-cent et un cart type
de 12 pour-cent. Nous nous intressons estimer VaR sur une priode
dun mois avec un intervalle de confiance de 99 pour-cent. En utilisant
les symboles du texte, cette information peut tre formule comme suit :
Ao = 100 millions, = 5 pour-cent, = 12 pour-cent, c = 99, = 2,33 et T
=
1/12.
Il faut noter que 99 pour-cent dintervalle de confiance nous donne =
2,33 dans une distribution normale. Au vu de ces informations, on peut
estimer les deux variantes de VaR comme suit :
0,5
VaR (moyenne) = AoT= 100 x 2,33 x 0,12 x (1/12) = 8,07

VaR (zro) = Ao (T T) = 100[2,33 x 0,12 x (1/12)0,5 0,05 x


(1/12)]
= 8,07-0,42= 7,65

Le rsultat dans un sens relatif (i.e. relatif la moyenne) implique que


dans les conditions normales, il y a 99 pour-cent de chance que la perte
sur le portefeuille ne dpassera pas SR 8,07 millions sur un mois. Dans
un sens absolu (i.e. relatif zro) ce montant est de SR 7,65 millions.
Estimation
Exemple

du

RAROC

Un

Supposons quune banque dispose de SR 500 millions de fonds, dont SR


460 millions reprsentent des dpts et le reste, SR 40 millions,
reprsente le capital propre (ltape 2 ci-dessous montre comment ce
montant est dtermin). Supposons que la banque paie un intrt de 5
pour-cent ses dposants. Comme le capital propre est utilis pour les
pertes imprvues, il est investi dans des actifs sans risque (tels que les
bons du Trsor) un taux de 6 pour-cent. La banque investit les autres
fonds dans des projets un taux de rendement anticip de 10 pour-cent.
La perte moyenne par anne est estime SR 5 millions avec un cas de
perte extrme de SR 45 millions 95 pour-cent dintervalle de confiance.
Les cots oprationnels annuels de la banque slvent SR 10 millions.
A la lumire de ces informations, on peut estimer le RAROC concernant
ce portefeuille comme suit :
1.
Estimation du taux de rendement ajust
au risque
Risk Adjusted Return = (Revenu Total Cot Total Perte Anticipe)
Revenu Total = Revenu des Investissements + Revenu des bons de
Trsor
= 460 x 0,10 + 40 x 0,06 = 46 + 2,4 = 48,4

Cot Total

= Rmunration des dpts + Cots oprationnels


= 460 x 0,05 + 10 = 23+10 = 33

Perte anticipe = 5
Taux de rendement ajust au risque = 48,4 33 5 = 10,4
2.

Estimation du risque de capital = (Cas de Perte


Extrme Perte anticipe)
= 45 5 = 40

3. Estimation du RAROC
= (Taux de rendement ajust au
risque/risque de capital) x 100
= 10,40/40 x 100 = 26 pour-cent
Un RAROC de 26 pour-cent veut dire que le portefeuille a un
taux de rendement anticip sur le capital propre de 26 pour-cent.
f. Les produits financiers drivs
Au cours des dernires annes, les produits financiers drivs ont pris de
limportance, non seulement en tant quinstruments dattnuation des
risques, mais aussi en tant que dispositifs gnrateurs de revenus. Un
produit financier driv est un instrument dont la valeur dpend de la
valeur dun autre titre. Ces produits drivs sont reprsents par les

oprations terme (futures), les options, et les contrats dchange


(swap).18 Les oprations terme sont des contrats aux montants
standardiss, et sont ngocis sur des marchs organiss. Tout comme les
oprations terme, les options sont des contrats financiers aux montants
standardiss qui donnent lacheteur (le vendeur) le droit dacheter
(vendre) sans obligation dagir de la sorte. Le swap fait intervenir un
arrangement entre deux ou plusieurs parties pour changer un ensemble
de cash flows dans le futur selon des spcifications prdtermines.
Les dernires annes tmoignent dune explosion dans lutilisation des
produits financiers drivs. Pour se faire une ide sur le volume de ces
instruments, nous les comparons au PIB global. En 1999, alors que le PIB
mondial tait de 29,99 trillions $US, le volume des produits drivs
spculatifs hors cote slevait 82,2 trillions $US dont 68 % (soit 60,09
trillions $US) taient des drivs de taux dintrt. Les swaps de taux
dintrt slevaient 43,94 trillions $US, soit 73 % des contrats dintrt
et environ 50 % de la valeur spculative totale des produits drivs.19
Nous nous limitons dans cette section dcrire trs brivement la
structure de deux produits drivs qui ont une relation avec la gestion des
risques dans le domaine bancaire.
i. Les swaps de taux dintrt
Comme nous lavons vu prcdemment, les swaps de taux dintrt
constituent environ la moiti de la valeur notionnelle de lensemble des
produits drivs. Les swaps de taux dintrt sont utiliss pour attnuer le
risque li la fluctuation du taux dintrt. Bien que ces swaps de taux
prennent des formes diffrentes, nous en prsenterons deux seulement.
La forme la plus simple du swap de taux dintrt fait intervenir deux
parties, lune ayant une position initiale loccasion dune dette fixe et
lautre ayant une obligation taux flottant. Pour comprendre pourquoi les
deux parties sintressent changer leurs paiements dintrt, nous
supposons que la partie A est une institution financire qui est appele
payer un intrt flottant sur une obligation (disons quelle paie LIBOR + 1%
sur les dpts). Elle possde, cependant, un actif soumis un intrt fixe
sur un certain nombre dannes (soit 10% sur une hypothque de 5
annes). Une augmentation du LIBOR peut influer dfavorablement le
revenu de linstitution financire. La partie B qui possde un actif taux
flottant gal au LIBOR + 3% sexpose un risque de taux dintrt quelle
veut liminer. En changeant les paiements dintrt sur leurs actifs, elles
peuvent protger leurs gains contre les variations dfavorables de taux.
Notons quen fin de priode du contrat, cest la diffrence nette des
paiements dintrt qui a lieu entre les deux parties car le montant
principal des deux cts du swap est gnralement le mme. La structure
dun swap de taux dintrt est prsente dans lillustration 2.4.
Illustration 2.4.
Swap de taux
dintrt
Intrt fixe = 10%
Contrepartie A
Contrepartie B Intrt flottant = LIBOR +
3%

Lautre exemple du swap de taux dintrt concerne le cas o les parties


mobilisent des fonds des taux diffrents. Le swap est bnfique toutes
les parties mme si lune dentre-elles mobilise des fonds des taux plus
levs que ceux des autres pour diffrents types de ressources. Le concept
li ce contrat dchange est similaire celui de la thorie des avantages
comparatifs dans le commerce. Le but du swap est dchanger les cots
de mobilisation des fonds sur la base des avantages comparatifs. Le
tableau 2.1 contient un exemple de ce type de swap. Nous pouvons
remarquer que la partie B peut mobiliser des fonds court et long terme
des taux infrieurs que la partie A. Cette dernire, en revanche, peut
mobiliser des fonds court terme 0,5% moins cher que ceux long terme
et quen parallle la partie B peut mobiliser des fonds long terme 0,25%
moins cher que ceux du court terme. Supposons quen raison de la
structure des actifs, la partie A a besoin de fonds permanents et la partie B
a besoin de fonds court terme. La partie B peut se procurer des fonds
long terme 2,5% (11,5% - 9%) moins cher que la partie A. la partie B
peut payer son propre cot de financement court terme 9,25% moins
0,25% (i.e. 9%) la partie A. De cette manire, B conomise 0,25% sur le
cot des fonds de son propre choix. La partie A elle-aussi conomise
0,25% si elle mobilise des fonds court terme 11% (9,25% + 1,75%) et
paie 0,25% B (i.e. 11,25% au total) au lieu de payer 11,5% pour se
procurer par elle-mme des fonds long terme. Les deux parties se
trouvent alors gagnantes par ce dispositif dchange de taux dintrt.
Donc le principe dun swap est similaire celui du ngoce libre bas sur
les avantages comparatifs. Le fait que les oprations du swap se chiffrent
dans la pratique en trillions de $US, cela reprsente une manifestation
concrte de la thorie des gains lie aux avantages comparatifs dans le
cadre du commerce libre.
Tableau 2.1
Avantages comparatifs dans le cadre de la
mobilisation de fonds
Cot
de

Cot
de

Partie A

Mobilisa
tion de
fonds
11,50

mobilisation
de fonds
court terme
Taux de
rfrence

Partie B

9%

Taux de
rfrence,

B est
comptitif
dans les

2,5
%

i.e. 9,25%
1,75
%

Diffrence de
cots
Peut se procurer
des fonds court
terme 0,50% moins
Peut se procurer
des fonds long
terme 0,25% moins
cher que ceux

ii. Les crdits drivs


Les crdits drivs sont des instruments utiliss dans le ngoce du risque
de crdit. Les crdits drivs se prsentent sous des formes diffrentes
tels que les swaps, les options ou les notes de crdit.20 Le modle de base
fait intervenir la banque comme partie finanant un client tout en
assumant un risque de crdit en payant une commission, le prt avanc
reprsentant un actif au niveau de la comptabilit de la banque. Nous nous
contenterons de prsenter un exemple trs simple dun swap de crdit. Le
but dun crdit driv est de protger la banque vendeuse de risque contre
le dfaut de paiement et de compenser lacheteur du risque qui accepte

dencourir le risque de crdit de la banque. En payant une prime, le risque


de dfaut de paiement li un actif est chang (swapped) contre une
promesse dun paiement complet ou partiel au cas o le dfaut de
paiement se manifesterait rellement. Le crdit driv sapplique toutes
les composantes du risque de crdit, savoir le montant, lchance, etc.
La structure dun swap de crdit est reprsente dans lillustration 2.6 qui
suit.
Illustration 2.6
Swap de crdit
Paie une prime fixe

Banque (Vendeuse de risque)


risque

Acheteur de

Procde au remboursement en cas de dfaut de paiement

Chapitre II.
PRESENTATION DES PRODUITS
FINANCIERS ET LA GESTION DE RISQUE EN
FINANCE ISLAMIQUE.
I.

INTRODUCTION
a. Les principes de la finance islamique

A laube de la troisime millnaire, la finance islamique est perue comme


indispensable lconomie mondiale. En effet selon Martens Andr, il y a une
influence de lIslam dans lactivit conomique et quiconque, aujourdhui
sintresse lconomie internationale ne puisse lignorer .
Elle a connu une croissance remarquable depuis ses dbuts datant de 1975.
Selon toujours A. Mertens, la valeur des actifs des institutions de finance
islamique en 1985 tait de 5 milliards de dollars us (Iqbal, 1997) et laube du
troisime millnaire, elle est de 100 milliards de dollars US (Banque mondiale,
2000, p.79).
Pour Mouhamed EL Korchi, Le nombre dinstitutions financires islamiques dans
le monde est pass dune seule en 1975 plus de 300 aujourdhui dans plus de
75 pays Le total de leurs avoirs dpasse 250 milliards de dollars et quil
augmente de 15% par an .
Pour Kaouther Jouaber, la Finance Islamique reprsente aujourdhui un march
de 800 milliards de dollars. Les spcialistes estiment que, lhorizon 2020, ce
march devrait reprsenter 1300 milliards de dollar avec un taux de croissance
deux chiffres .
Selon Cherif Karim, deux raisons expliquent ce succs : laugmentation du prix
des hydrocarbures (boom ptrolier) gnrant des excdents de liquidits dans la
rgion du Golfe persique et le choc du 11 septembre 2001 qui a cr une sorte
de rupture entre lOccident et la Communaut musulmane. Selon Myret Zaki,
cette date a t le dclencheur du renforcement de la rglementation bancaire
Outre-Atlantique incitant les fortunes moyennes orientales sexporter.
Ceci nous conduit poser les questions suivantes : En quoi consiste la finance
islamique ? et Quels sont ses principes ? .
Les spcialistes ont essay de connaitre la spcificit de la finance islamique.
Ainsi selon O. PASTRE et K. GACHEVA : Un systme financier islamique
sorganise autour de mcanismes, dinstitutions et de produits qui doivent
respecter lensemble des principes philosophiques dictes par le Coran . Pour
ces auteurs la finance islamique a les mmes objectifs que la finance
conventionnelle mais elle part sur des bases diffrentes : Toutefois, si les
objectifs convergent, les principes qui rgissent le fonctionnement du systme
financier islamique sont fondamentalement diffrents de la finance
conventionnelle.
Cest ce qui ressort de la dfinition donne par lInstitut Islamique Recherche et
de Formation (IIRF, 1996) : Par financement islamique on entend toute
provision de ressources financires gouverne par la Charia.
Les principes de la finance islamique se fondent sur les lois islamiques
communment appeles la Charia. Cest ainsi que Cherif KARIM (2008) dit : La
comprhension de la finance islamique nest pas aise pour des personnes
voluant dans des conomies bases sur un modle conventionnel. En effet, le

systme financier islamique se nourrit de fondements thiques et religieux


puiss dans les livres saints musulmans souvent trangers aux nophytes. (C.
KARIM, 2008).

Donc la finance islamique est rgie par un ensemble de principes dont leur
source est puise du Coran et de la Sunna (13).
Il sagit gnralement de linterdiction du taux dintrt, de la thsaurisation, de
la spculation mais aussi la prconisation de la Zakat (uvre caritative) et du
partage des profits et des pertes sur les contrats financiers.
Cependant ces principes ninterdisent pas aux acteurs de la finance de gnrer
des profits et dvelopper leurs activits financires. En effet EL KORCHI (2005) dit
: Le fait que les lois islamiques interdisent de verser ou de toucher un intrt
nimplique pas quelles dfendent de gagner de largent ou encouragent le retour
dune conomie fonde uniquement sur les espces ou le troc .
Selon lui ces lois incitent toutes les parties une transaction partager le
bnfice ou la perte. Ce principe appel le principe des 3P (Partage des Profits et
des Pertes) est fondamentale la finance islamique parce quil est lorigine de
plusieurs contrats financiers islamiques comme la Moudharaba et la Moucharaka
Ce systme de 3P est dfini par KHAN (1984) comme tant un mcanisme
financier qui lie le capital financier lindustrie et au commerce sans utiliser un
intrt .
Certains analystes ont mis certaines gardes contre ce systme de 3P car il
implique une gestion du risque trs importante. Du moins cest le sentiment de
C. KARIM : Nous comprenons rapidement que ce systme suppose des risques
suprieurs car, contrairement aux banques conventionnelles, la rmunration
dun type de financement dpend directement du rendement de lopration et
donc de la gestion du projet par lentrepreneur. Le financement islamique ne
peut donc tre viable quavec des clauses contractuelles strictes permettant la
banque de sassurer du bon fonctionnement des affaires. Sans quoi la direction
de lentreprise partenaire pourrait maquiller ses rsultats financiers afin de
diminuer la rtribution de la banque. .
Daprs son analyse les banques islamiques ne se focalisent pas sur la solvabilit
dun projet mais sur sa rentabilit qui est difficilement estimable.
A ct du principe de 3P, il y a linterdiction du taux dintrt ou Riba qui est la
diffrence principale de la finance islamique la finance conventionnelle.
Daprs les juristes et conomistes musulmans, la Charia interdit le retrait par
le prteur dun quelconque avantage de son prt, sauf si cet avantage est
librement accord par lentrepreneur aprs remboursement du prt et sans en
consulter une condition tacite ou explicite. (Saadallah, 1996, p.17).
Pour les juristes musulmans le Riba signifie laccroissement de toute chose par la
simple application de taux dintrt.
Selon Imane KARICH, le Coran interdit lintrt par quatre passages distincts
qui augmentent en svrit, le dernier tant le dernier verset ce sujet .
(KARICH, 2002.) Selon lui, initialement, lintrt est simplement dcrit comme
une augmentation de valeur qui naura aucune rtribution auprs de DIEU : Ce
que vous avez prt intrt pour quil se multiplie aux dpens des biens des
gens ne se multipliera gure auprs de DIEU . 12
12 Coran, Sourate 30, verset 39

La condamnation dfinitive est finalement mise dans les versets suivants :


Ceux qui mangent (pratiquent) de lintrt ne se tiennent (au jour de jugement
dernier) que comme se tient celui que le toucher de Satan a boulevers. Cela,
parce quils disent : le commerce est tout fait comme lintrt , alors quAllah
a rendu licite le commerce, et illicite lintrt .
Si vous ne le faites pas, alors recevez lannonce dune guerre de la part dAllah
et de son messager. Et si vous repentez, vous aurez vos capitaux vous ne lserez
personne et vous ne serez point lss . 13
Plusieurs raisons sont avances : premirement, lintrt est fixe et prdtermin
; deuximement, le risque que peut tre support par le prteur ou le dbiteur
car chacun dentre eux peut senrichir sur le dos de lautre.
Pour les juristes musulmans, lIslam, contrairement la pense classique ne
distingue pas lintrt dune part et lusure dautre part. Le premier terme signifie
la somme que lon paie pour lusage de largent et le second terme traduit un
dlit commis par celui qui prte de largent un taux excessif.
Malgr la fermet de linterdiction de lintrt par le Coran, son interprtation a
toujours prt controverse. Selon Ibrahim WARDE (2001), pour certains, le
Riba se rfre toutes les formes dintrt fixe ; pour dautres le mot dsigne
seulement lintrt excessif
Pour PASTRE et GACHEVA, Il y a des diffrences dinterprtations des rgles de
la Charia entre les pays. Ainsi, lArabie Saoudite se montre moins librale que les
pays dAsie du Sud-est. Le sultanat dOman interdit la finance islamique tandis
que lUniversit dAl-Azhar en Egypte a mis une fatwa autorisant les taux
dintrt .
Cest ainsi quils avancent que dans la pratique, linterprtation des principes
de la Charia et leur mise en uvre sont loin dtre homognes .
Linterdiction de lintrt se justifie par la conception que lIslam ait sur les
valeurs temps et argent . En effet largent doit tre utilis afin de crer
de la valeur relle et ne doit pas tre considr comme objet dchange en soi,
toute transaction financire doit tre adosse sur un actif tangible (PASTRE ET
GACHEVA, 2008). Ce qui veut dire que largent ne doit tre utilis que pour le
commerce et linvestissement.
Daprs Iqbal et Mirakhor (2006), largent nest que capital potentiel et il ne
deviendra rellement capital quaprs son association avec une autre ressource
afin dentreprendre une activit productive . Donc il est impossible de raliser
un bnfice sur son change. Les diffrences apparaissent lorsque largent est
considr lui-mme comme une valeur relle. Les conomistes musulmans
sinsurgent contre une telle ide : si largent est utilis comme instrument de
mesure des autres biens, il parait paradoxal quil puisse mesurer sa propre valeur
(KARICH, 2002).
La valeur temps est une notion fondamentale en finance. Elle reflte le principe
de un franc aujourdhui vaut plus que demain . Cependant lIslam interdit le
fait de tirer profit de lcoulement du temps dans les contrats financiers car Le
temps est un bien accord par Dieu ; il ne faut pas tirer profit de son coulement
, (Saint-Thomas dAquin, XIIIe sicle).
LIslam interdit aussi la thsaurisation qui est un terme technique conomique
dcrivant une accumulation de monnaie soit pour en tirer un profit ou soit par
absence de meilleur emploi, et non par principe dconomie ou dinvestissement
13 Coran, Sourate 2, verset 275-279

productif . Il est important de faire la distinction entre pargne et


thsaurisation.
Cette dernire notion induit lide de non-productivit du capital. Par exemple, un
compte dpargne ne gnrant pas dintrt nest pas une forme de
thsaurisation car ce capital est utilis par la banque des fins productives
(Gaillard et Tullier, 1965).
Parmi les autres principes, il y a linterdiction de la spculation (ou Gharar) et les
jeux de hasard (ou Mayssir). Le terme Gharar signifie littralement incertitude ou
hasard cest dire un change dans lequel un ou plusieurs lments de la nature
du bien nest pas encore connu. Selon I. KARICH, Gharar peut donc tre dfini
comme la vente dobjets dont lexistence et les caractristiques ne sont pas
certaines, tant donne le risque qui accompagne cette probabilit, et qui
sommet la validit de la transaction des conjonctures .
Cette prohibition permet de dduire les conditions de validit dune transaction
financire islamique. Ces conditions sont au nombre de quatre : la lgalit,
lexistence, la livraison et la prcision dans la dfinition de lobjet du contrat
(KARICH, 2002). Cependant cette interdiction va rduire le champ des produits
financiers islamiques notamment les produits drivs (swaps, options) qui sont
manifestement empreintes dincertitude et leurs esprances de rendement sont
souvent spculatives.
Nous allons voir maintenant la revue critique des produits financiers islamiques.

b. Les produits financiers islamique


La finance islamique, linstar de la finance conventionnelle, prsente toute une
gamme de contrats financiers. Selon I. KARICH (2002), les produits financiers
islamiques sont regroups en deux catgories : les financements participatifs et
les financements par dette. On distingue, pour les financements participatifs, le
Moudharaba (ou commandite simple), le Moucharaka (participation de plusieurs
parties) et le Diminishing-Moucharaka (ou diminutif-Moucharaka).
Les financements par dette regroupent des produits commerciaux qui ont tous
des quivalents conventionnels. Il sagit principalement de la Mourabaha (ou prt
crdit), lIjara (ou leasing), lIjara Wa Iktina (ou location-vente), lIstisna
(arrangement entre deux parties) et le Salam (vente avec livraison diffre).
Selon M. KORCHI (2005), la gamme des instruments financiers islamiques se
prsente sous trois formes : les instruments de dette (Mourabaha, Istisna, Qard
al-Hassan ou prt gracieux), les instruments de quasi-dette (Ijara ou contrat de
crdit-bail), les instruments de partage des bnfices et des pertes (Moucharaka
et Moudharaba).
Sur le plan thorique, les instruments financiers islamiques sont des produits
sans intrts mais ils sont difficilement applicables. Selon M. KORCHI, si les
principaux types dinstruments financiers islamiques sont thoriquement
simples, ils peuvent devenir complexes dans la pratique puisque certaines
banques combinent des lments de plusieurs instruments pour rpondre aux
demandeurs de leur clientle . Cette marge de manuvre est lorigine du
pessimisme de certains spcialistes sur la conformit des produits islamiques la
Charia.
Daprs Cherif Karim, ltude de ces produits dclent le manque de cohrence
quil existe ente la thorie et la pratique . Si en thorie ces produits sont bass
sur le principe des 3P (Moudharaba et Moucharaka), en pratique ils ne
reprsentent quune part minoritaire de loffre des banques islamiques. Selon la

rpartition de lactivit financire islamique selon le type de produit en 2005, le


produit Mourabaha ou vente crdit reprsente les 59 % tandis que la
Moucharaka et la Moudharaba, plus fidles la philosophie de la loi coranique,
reprsentent 17%, les autres produits 24 %.(25) Selon C. KARIM (2008), la faible
utilisation des produits participatifs sexplique par leur fort degr de risque et
dincertitude des profits mais aussi un fort risque dagence, dala de moralit et
dasymtrie dinformation.
Parmi les produits participatifs, la Moucharaka est le plus utilis et parmi les
produits avec cot plus marge, cest la Mourabaha. La Moucharaka est dfinie
comme la participation de deux ou plusieurs parties au capital dune mme
affaire , (IIFR, 1996, p.22.). Elle est considre comme le mode de participation
des banques islamiques dans lactivit conomique car elle a un potentiel de
financement important.
La Mourabaha est considre comme lquivalence du prt crdit classique.
Elle est un contrat dachat et de revente dans lequel la banque achte un
fournisseur un bien corporel la demande de son client, le prix de revente tant
fond sur le cot plus une marge bnficiaire (El Qorchi, 2005). Selon M. YABRE,
pour les exercices 2005 et 2006, la Banque Islamique du Sngal a allou des
crdits de Mourabaha, respectivement, hauteur de 13972 et 15813 millions de
FCFA (YABRE, 2007. p.71). Dailleurs la Mourabaha est linstrument de
financement le plus utilis dans le monde de la finance islamique.
Ce qui est islamique ou non est sujet discussion dans les cercles intresss par
le systme financier islamique.
Les uns jugeront certains produits conformes aux principes islamiques, les autres
non. Ce qui pousse certaines autorits religieuses assimiler les banques
islamiques de pseudo islamiques.
Nous allons voir maintenant la revue critique de la gestion des risques en finance
islamique.

c. La gestion des risques en finance islamique


Les modes de financement islamique proposs prsentent beaucoup de limites
dans leur excution, do le souci de faire linventaire des risques financiers
islamiques.
Les produits islamiques, vus leurs caractres spcifiques, prsentent dabord des
risques spcifiques cest--dire des risques quon ne rencontre pas gnralement
dans la finance conventionnelle. Selon V. Sundarajan : la gestion des risques
doivent tre renforce au niveau de ces institutions Cest parce que les IFI sont
face une mlange unique de risque qui se pose la fois de la conception
contractuelle de base sur le partage .
Selon le directeur de lInstitut Islamique de Recherche et de Formation (IIRF),
Mabid Ali Al-Jarhi, tout en reconnaissant que le concept de finance islamique
contient des caractristiques propres qui renforcent la discipline de march et la
stabilit financire , avance que lindustrie de la finance islamique gnre un
certain nombre de risques systmiques (27). Selon lui cette exigence sexplique
par la nouvelle microstructure des modes de financement islamiques et des
caractristiques particulires du risque unique li aux ressources et aux emplois.
LIIRF (2002), travers ses tudes, prsentent les risques encourus par les IFI en
deux catgories : les risques communs avec les banques traditionnelles en tant
quintermdiaires financiers et les risques propres aux banques islamiques lis
leur conformit aux rgles de la Charia.

Parmi les risques communs avec les institutions financires traditionnelles, il y a


le risque de crdit, le risque de march, le risque dilliquidit, le risque
oprationnel. Cependant le degr dimportance de certains de ces risques
diffre pour les banques islamiques cause de leur conformit la Charia .
En plus de ces risques, les IFI ont leurs propres risques qui manent des
caractristiques propres de la structure actif-passif des banques islamiques .
LIIFR met en exergue le mcanisme de partages des profits et des pertes qui
engendre des risques supplmentaires tel le risque de retrait, le risque fiduciaire
et des risques commerciaux dplacs.
Le risque commercial dplac est trs important en finance islamique. Ce risque
mane des comptes dinvestissement (Profit Sharing Investisment Account) qui
ncessite le partage des profits entre la banque et les titulaires de ces comptes.
Si en thorie les profits sont partags en ratio praccord et que les pertes sur les
actifs sont la charge des titulaires des comptes PSIA, en pratique le concept de
partage des bnfices rels avec les titulaires des comptes dinvestissement est
loin dtre la commune pratique des banques islamiques (Kaouther TOUMI,
2009). Lanalyse des rendements sur les dpts bancaires montre quil ya un
lissage considrable sur les comptes PSIA car les banques absorbent une partie
des pertes et cots normalement supports par les titulaires de ces comptes
(Sundararajan, 2008 ; Toumi, 2009).
Daprs une tude de lIIFR (2002, p.67), le risque de marge (semblable celui
du taux dintrt) est plus important avec un score de 3,07 suivie du risque
oprationnel (2,92) et du risque dilliquidit (2,81). Alors que le risque de crdit
est le risque le plus rpandu au niveau des institutions financires, les
tablissements financiers islamiques ne le peroivent pas comme tant un risque
aussi important (2,71) et le risque de march est considr comme tant la
moins grave (2,50).
En ce qui concerne les risques lis aux diffrents modes de financement, la
Moucharaka est le plus risqu parmi les modes de financement participatif (suivi
par Moucharaka dgressive et la Moudharaba) avec des scores suivants : risque
de crdit (3,69), risque de marge (3,4), risque dilliquidit (2,92) et risque
oprationnel (3,18) (BID, 2002, p. 68). Pour les modes de financement avec cot
plus marge Mourabaha est le moins risqu parce quil est conu comme le prt
intrt classique. Ceci sexplique par le fait que les normes internationales du
Comit de Ble II peuvent sappliquer sur le contrat Mourabaha en ce qui
concerne la gestion des risques. Contrairement aux produits plus proches de la
philosophie musulmane tels que la Moucharaka qui ncessite des clauses
spcifiques vu le degr lev du risque.
Selon lIIFR la plupart des spcialistes considrent que les normes proposes par
le Comit de Ble sont applicables aux banques islamiques (BID, 2002, p.82).
Cependant, la difficult apparait au niveau de lapplication des normes de risque
pondr aux banques islamiques, cause des caractristiques diffrentes des
modes de financement islamiques.
Ce problme peut tre surmont par ladoption de lapproche base sur le rating
interne prvue par le Nouvel Accord de Ble. (BIB, 2002, p.169). Pour O.
ELKETTANI (2010)14, il a dvelopp les rgles de gouvernance managriale qui
ont pour objectif de concilier entre la gestion et la minimisation des risques et
lobjectif de performance de rentabilit cest dire le choix prioritaire sur les
financements caractre commercial comme la Mourabaha tandis que la
14O. ELKETTANI, Les services financiers et la gestion des risques des banques
islamiques . Avril 2010

Moucharaka tant plus risque, vient en second lieu. Pour Mouhammed EL


KORCHI (2005), il a de faon gnrale montr quelques problmes de
rglementation particuliers que rencontrent les banques islamiques, savoir
labsence de normes communes de dclaration et de comptabilit. Il a soulign
aussi leffort considrable des organismes de rglementation financiers
islamiques sur le contrle des produits financiers islamiques bass sur le principe
des 3P (partages des pertes et des profits) qui sont la Moucharaka et la
Moudharaba.
La Moucharaka comporte une varit de risques qui sont le risque sur le capital
et le risque de crdit. Les banquiers islamiques subissent beaucoup de pertes
financires dans un tel produit.
Sa gestion est trs complexe et mritent plus dingniosit de leur part. Ainsi
pour rduire les pertes sur le capital Mrad (2011, p.94) propose de combiner le
contrat initial de Moucharaka avec une vente diffre. Ainsi au lieu de fournir le
capital en numraire la socit, linvestisseur vend une partie de sa
participation un prix diffr donn et couvre partiellement son risque financier
tout en gardant une participation aux gains de la socit.
Cette approche reflte le principe du partenariat de la Charia qui permet aux
partenaires de ne pas grer eux-mmes la Moucharaka sils ne le souhaitent pas.
De nos jours les banques islamiques utilisent davantage des techniques
classiques comme la Var ou le RAROC pour mieux grer les risques sur leurs
produits. Par exemple le RAROC qui est utilis 47,1 % par les banques
islamiques constituent une technique fiable et efficace pour attnuer le risque de
crdit et les pertes financires (BID, 2002). Le RAROC est utilis pour dterminer
le capital propre assign aux diffrents modes de financements qui ont des
profils de risques diffrents.
La Mourabaha par exemple est considre comme le mode de financement le
moins risqu par rapport aux autres modes de financement comme la
Moucharaka.
A ct de cette documentation, notre travail permettra de rpondre quelques
questions lies la finance islamique notamment sur une bonne gestion de
risques.

d. CADRE CONCEPTUEL
La finance islamique est souvent trangre aux acteurs voluant dans le systme
classique. Elle trouve sa particularit sur le fondement de ses principes de base
et sur ses types de produits avec une gestion de risque un peu spcifique par
rapport la finance conventionnelle. Nous allons dfinir, travers ce sous
chapitre, quelques notions utilises qui rgissent la finance islamique.
1. La finance islamique : Elle est dfinie comme un systme financier
s'organisant autour de mcanismes, d'institutions et de produits qui doivent
respecter l'ensemble des principes philosophiques dictes par la Loi islamique
ou Charia. Donc la Charia est la justification de base permettant la distinction
entre la finance islamique et la finance conventionnelle.

2. La Loi religieuse islamique (Charia) : Pour les musulmans la Loi islamique ou


Charia est une Loi divine rvle qui dicte l'humanit sa conduite de vie. Elle
englobe tout et couvre non seulement la pratique religieuse mais galement de
faon dont les musulmans doivent mener leur vie et conduire leurs affaires.
L'autorit de la Charia provient en premier lieu du Coran et de la Sounna,

viennent ensuite l'al-Ijmah (consensus) et l'al-Qiyass (raisonnement par


analogie).
- La premire, le Coran, transcrit la Parole d'Allah et reprsente la base juridique
du droit musulman. Le coran signifie littralement rcitation, communication
orale ou message.
- La deuxime, la Sunna, est l'ensemble des paroles et d'actes du Prophte
Mouhammad ainsi que son approbation des actions ou pratiques d'autrui. Ces
dires ont t recueillis par voie de transmission et sont appeles des ahadiths.
- La troisime, l'al-ijma, traduit le consensus des thologiens musulmans sur un
sujet donn. Tant qu'elle ne contredit pas les prcdentes sources des lois
islamiques, elle est considre comme lgitime.
-La dernire, l'al-Qiyas, signifie le raisonnement par analogie. Elle est extrait des
deux sources principales, le Coran et la Sounna, des actes drouls dans le pass
et tant applicables par analogie aux faits prsents.
3. Le fiqh : c'est un terme dcrivant l'ensemble du corpus de la jurisprudence
islamique. Il couvre tous aspects de la vie, de la religion, de l'ordre politique,
social et conomique. En plus des questions purement religieuses telles que la
prire, le carme, la zakat ou le plerinage, il s'tant aux lois concernant le code
de famille, les successions, le code pnal, le droit constitutionnel, les relations
internationales en temps de guerre comme en temps de paix. Alors que le Coran
et la Sounna sont immuables, les verdicts du fiqh peuvent changer selon les
circonstances.

Dfinition de quelques principes financiers islamiques

1. La Riba : Le terme Rib , traduit par la plupart des linguistiques


arabophones par usure ou intrt , vient du verbe raba qui veut dire
augmenter . Il signifie en Islam l'accroissement de toute chose par la simple
application du taux d'intrt.
2. Maysir : signifie jeu de hasard
3. Gharar : Le terme Gharar signifie littralement incertitude ou hasard c'est
dire un change dans lequel un ou plusieurs lments de la nature du bien n'est
pas encore connu. C'est l'quivalence de la spculation en finance
conventionnelle.
4. La Zakat : La Zakat constitue le troisime pilier de l'Islam. Littralement, elle a
plusieurs significations : la croissance (on l'utilise en langue Arabe pour parler
d'un champ de bl qui pousse) ; la puret (dduite du verset coranique : Par
quoi tu les purifies .15) ; la droiture (pour parler d'un homme dont la droiture est
exemplaire par rfrence au verset coranique : Si ce n'est la grce d'Allah sur
vous et Sa misricorde, aucun de vous n'aurait pu rester droit 16
Elle est conue comme une alternative par rapport aux contraintes de la finance
islamique et permettre le dveloppement social grce sa redistribution au prs
des bnficiaires qui sont au nombre de neuf.
Ces derniers sont cits dans le verset suivant : Les aumnes ne sont destines
qu'aux pauvres et aux indigents, la rtribution des percepteurs, au ralliement
des bonnes volonts, affranchir des nuques (esclaves), librer des
15 Coran, sourate Tawba (Le Repentir), verset 103.
16 Coran, sourate La Lumire, verset 21.

insolvables, aider dans la voie de Dieu et secourir le fils du chemin : autant


d'obligations de par Dieu. Dieu est Omniscient et Sage 17.

Dfinition de quelques produits financiers islamiques

1. La Moudharaba : C'est un produit financier islamique qui associe au sein d'une


banque islamique le capital et le travail afin de partager entre l'tablissement
bancaire et l'entrepreneur les risques et les bnfices de l'opration.
2. La Moucharaka : c'est un produit financier islamique qui fait intervenir
plusieurs associs dans l'apport au capital mais aussi la gestion du projet. Les
bnfices sont distribus selon les ratios prdtermins. Les pertes, en revanche,
sont partages au prorata de la participation au capital.
3. La Mourabaha : c'est une vente avec marge bnficiaire dtermine. Le
paiement se fait dans une priode de temps donn, soit par des versements
chelonns, soi en une seule fois.
4. Le Salam : c'est une vente par laquelle le montant est pay en avance par
l'acheteur alors que la livraison de la marchandise se fait dans une date
ultrieure. Le Salam est une exception la rgle gnrale de la Charia qui
n'autorise pas la vent d'une chose qu'on a pas sous la main.

Quelques dfinitions des organismes financiers islamiques

1. L'Organisme de Comptabilit et d'Audit pour les Institutions Financires


Islamiques (OCAIFI ou AAOIFI) : Depuis 1990, date de la cration de la Financial
Accounting Organisation for Islamic Banks and Financial Institutions (FAOIBFI) et
rebaptise quelques annes aprs Accounting and Auditing Organisation for
Islamic Financial Institutions (AAOIFI), l'harmonisation des normes comptables a
connu d'normes amliorations. Cette organisation dveloppe des normes dans
diffrents domaines dont la comptabilit, l'audit, la gouvernance d'entreprise, les
codes de conduites ainsi que la conformit avec les principes de la Charia.
L'AAOIFI est la comptabilit islamique ce que les IFRS sont la comptabilit
conventionnelle. Il existe trois situations distinctes auxquelles fait face l'AAOIFI.
La premire intervient lorsque les IFRS ne satisfont pas entirement les
exigences des IFI. Dans ce cas, l'AAOIFI met des normes qui sont appliquer
aux IFRS existantes. La deuxime alternative intervient lorsque les pratiques et
les transactions financires lui sont propres. L'AAOIFI rige alors des standards
non couverts par les l'IFRS, c'est le cas des produits Moucharaka et Moudaraba.
En fin lorsque les IFRS sont en parfaites compatibilits avec les principes de la
Gharia, l'AAOIFI adopte ces IFRS qui sont appliqus par les IFI.
2. Le Conseil des Services Financiers Islamiques (CSFI ou Islamic Financial Service
Board) : C'est une organisation internationale cr en 2002 et base a Kuala
Lumpur. Elle met des standards de rglementation et de surveillance
permettant la stabilit et la solidit du systme financier islamique dans son
ensemble.
3. L'Institut Islamique de Recherche et de Formation (IIRF) : C'est un dpartement
au niveau de la BID. Il est compos de chercheurs et de spcialistes qui ont pour
but d'analyser et d'enseigner les questions et les aspects lis la finance
islamique comme la gestion des risques, les techniques de financement
islamique, etc.

17 Coran, sourate 9, verset 60.

4. L'IIFS (Institutions offering only Islamic Financial Service) : Il regroupe les


institutions n'offrant que les services financiers islamiques. Cependant les
institutions d'assurances islamiques (les Takafful) n'en font partie. Les normes
standards que le Conseil des Services Financiers Islamiques (CSFI) rdige, sont
destines ces institutions pour une meilleure gestion des risques de crdits.
5. La Banque Islamique de Dveloppement (BID) : C'est une institution financire
internationale fonde en 1975 et base Jeddah (Arabie Saoudite). Elle compte
56 pays membres. La BID vise au dveloppement conomique et au progrs
social dans ses pays membres et l'appui des communauts musulmanes dans
les pays non membres en conformit avec la Charia. Les missions de la BID sont
l'engagement dans la rduction de la pauvret, la promotion du dveloppement
humain, le dveloppement de la coopration entre les pays membres, en
collaboration avec ses partenaires de dveloppement. Elle intervient dans les
domaines de la science et de la technologie, de l'conomie islamique, de la
banque et de la finance.

II.

PRESENTATION DES PRODUITS FINANCIERS


ISLAMIQUES

L'objectif premier de la finance islamique est de mobiliser des ressources au


niveau des pargnants et de les octroyer sous forme de crdit aux agents
besoin de financement. Sous cette forme elle ne diffre pas de la finance dite
classique. En effet la finance islamique est rgie par des rgles et des systmes
bass sur la Charia mais aussi par des produits financiers. Certains de ces
produits financiers existaient depuis le 7me sicle c'est--dire durant la vie du
prophte Mouhammad. Nous pouvons citer la Moucharaka et la Moudharaba. Ces
produits sont dfinis comme en parfaite connotation avec la philosophie
musulmane. Ils sont soumis au principe de partage des profits et des pertes
(appel le systme 3P). D'autres produits financiers islamiques sont plus
modernes car trouvent dans une certaine mesure des quivalences
conventionnelles comme les produits de cot plus marge Mourabaha, Ijara,
Salam... Mais toutefois ils obissent aux rgles de la Gharia. Tout produit jug
spculatif ou qui fait intervenir l'intrt est rejet par la finance islamique. Ce
caractre spcifique fait que les produits financiers islamiques prsentent
beaucoup de risques dans leur application. La gestion des risques au niveau des
institutions financires est au coeur de l'actualit cause de l'instabilit du
systme financier international. Ainsi, les institutions financires islamiques
doivent faire face aux risques spcifiques de leurs produits mais aussi aux
risques habituels c'est--dire les risques de crdit, de march, de liquidit et
oprationnel.
Nous verrons d'abord, au niveau de ce chapitre, le fonctionnement des banques
islamiques selon leurs cadres juridique et rglementaire mais aussi en termes de
bilan (actif et passif) en le comparant avec celui des banques traditionnelles.
Ensuite nous allons prsenter les types de produits financiers islamiques et leurs
caractristiques et enfin prsenter les types de risques que rencontrent les IFI
savoir les risques spcifiques, de crdit, de liquidit et oprationnel.

a. LE FONCTIONNEMENT DES BANQUES ISLAMIQUES


Les banques islamiques fonctionnent de manire un peu diffrente des banques
classiques. On note une diffrence sur le cadre rglementaire car ces institutions
sont soumises des organismes standardiss diffrents des organismes
financiers internationaux. En plus de cela, les banques islamiques rencontrent
des problmes au niveau des pays d'accueil car ces pays sont rgis dans la
plupart par le systme classique.

Au niveau du fonctionnement interne, les bilans des deux banques prsentent


une lgre diffrance car certains produits ne trouvent pas des quivalences
conventionnelles.

i. Le cadre rglementaire et juridique


Les banques islamiques sont tenues la fois de respecter la Charia mais aussi de
respecter la rglementation bancaire des Etats dans lesquelles elles sont
implantes.
Sur le plan de l'application de la Charia, le problme ne se pose pas puisque
toutes les activits de la banque islamique sont supervises par un Comit de la
Charia (Charia Board). Ces comits sont souvent composs de 3 7 experts de la
Loi islamique.
Cependant les banques islamiques rencontrent beaucoup de difficults
concernant la rglementation bancaire des pays d'accueil. En effet, le modle
occidental rgit dans la plupart les lois commerciales et bancaires de ces pays.
Ceci a pour effet la limitation des activits bancaires islamiques par rapport aux
banques conventionnelles. Pour rsoudre ce problme, les pays ont adopt
diverses approches. La premire est que les banques islamiques sont soumises
un rgime de rglementation et de contrle tabli par la banque centrale qui est
diffrent de celui appliqu aux autres banques. C'est le cas dans les pays comme
le Ymen et la Malaisie. La seconde approche consiste placer les banques
islamiques et les banques classiques sous le mme rgime de contrle et de
rglementation par la banque centrale. Cependant on accorde des drogations
spciales aux banques classiques cause de leur caractre particulier. C'est le
cas dans les Etats du Bahren et du Qatar au Moyen-Orient et dans la zone
UEMOA. Les seuls pays qui ne connaissent pas ce problme de rglementation
bancaire sont l'Iran, le Pakistan et le Soudan qui ont entirement islamis leur
systme financier.

ii. Banques islamiques vs Banques traditionnelles


Depuis le lancement de la premire banque islamique en 1963 en Egypte, les
banques islamiques ont essay dappliquer les concepts de la Charia la
finance. Il en rsulte des organisations, des oprations financires et des
fonctionnements spcifiques. Dans le tableau ci-dessous, nous proposons une
synthse des principales distinctions entre banques islamiques et banques
traditionnelles.

Analyse comparative entre banques islamiques et banques traditionnelles

Comptes
courants

Banques islamiques
Les
avis
divergent concernant
limportance de ces dpts dans les

Banques
traditionnelles
Les dpts des
clients apportent

ressources de la banque islamique. Pour

une manne

certains, cette manne ne constituerait

importante

quune infime partie des ressources des

la banque

banques islamiques (Siagh, 2001 p.30).


Pour dautres, il sagirait dune importante
ressource allant

mme

jusqu 75%

services bancaires

IFI (BID, 2002. p.118).


Ne gnre aucun intrt en contrepartie

sont pour la plupart

de la gratuit de certains services

payants.
Si la banque

(chques, transferts de fonds etc.).


Lorsque la banque islamique prte de
largent ses clients en vue de
lacquisition dun bien, elle ne passe pas
par le compte courant du client mais
directement par le vendeur. La banque se
rmunre avec une marge sur la vente du

traditionnelle.
Gnre un intrt
produit mais les

des ressources mobilises pour certaines

pour

bien.
Dans le cas o le client de la banque
souhaite un prt pour une cause urgente
(mariage, dcs), la banque passe par un
compte spcial ne prlevant pas dintrt.
En arabe, ces prts se nomment Qard
Hassan.

traditionnelle
octroie un prt, elle
le transfert sur le
compte de son
client et se
rmunre avec un
intrt.

Compte

Le dposant accepte que la banque gre son

Dans

dinvestissemen

argent en contrepartie de frais de gestion

des banques

appel

conventionnelles, il

ou

Profit

frais

de

Mudarib

qui

vient

de

le

bilan

Sharing

Moudharaba, ce qui veut dire partage des

nexiste

Investment

pertes et profits en arabe. Ces frais sont

pas dquivalent

Account (PSIA) :

fonction

aux comptes

selon

lensemble des dpts, la banque cre un ou

PSIA. Cependant, il

lAccounting and

plusieurs

est noter que

Auditing

lesquels le dpositaire na aucun droit de

dans tout compte

Oraganisation

regard et de gestion pour le compte non-

traditionnel le

for

restreint

capital est suppos

Islamic

Finance

du profit de la banque. Avec


fonds

alors

dinvestissements

quil

peut

dans

dcider

de

lallocation de ses fonds avec un compte

tre garanti. La

restreint.
Ni le capital ni le taux de rendement ne sont

banque doit donc

sortes de PSIA.

garantis
Selon la BID, (2002. p.169), les normes de

une partie du capital

Le

Ble II18

sont applicables dans le cas des

nomm

banques

islamiques.

compte

pondration des risques des actifs des

Institute
(AAOIFI),
existe

il
deux

premier

est

Le

actifs.

second

est donc prfrable pour


des

tout moment. Ce qui


nest pas le cas du

sensiblement

PSIA.

techniques

de

les

IFI

dutiliser

rating

interne

prconises par les directives de Ble II.

est

Le client, linstar dun PSIA non-restreint,


partage les pertes et profits et na aucun

Compte
dpargne

propres rglementaires des comptes PSIA. Il

dfinir
ses

dposants

la

notamment le cas pour le calcul des fonds

de
de

de tous ses

des banques conventionnelles. Cela est

il permet son

lallocation

revanche,

banques islamiques diffre

Restreint car
dtenteur

En

pouvoir rembourser

droit de regard et de gestion sur ses fonds.


Lunique
diffrence avec un PSIA non-

Dans

un

compte

dpargne

classique

les

montants

dposs peuvent tre

restreint rside dans le fait que le capital est

retirs

garanti in-fine.

moment.

Gnralement,
gnre
dintrt

un
fixe

connu davance.
18 Ces accords portent sur ladquation en fonds propres des banques. Ils ont
t rigs par le Comit de Ble sur le Contrle Bancaire et sont en vigueur en
Suisse depuis le 01.01.2007.

tout
il
taux
et


Relation clientbanquier

Rle et

Dans une banque islamique, le dposant


est partenaire et non crancier.

Il pourra

Les

banques

traditionnelles

ont,

sagir dun partage des risques pour le

avec leurs clients,

dposant sur un compte PPP ou dun

des

partenariat de la banque pour un prt non

cranciers/dbiteurs

rmunr Qard Hassan.

La banque islamique a une fonction

relations

La

de

banque

oprations des

dintermdiaire commercial car lensemble

traditionnelle a un

banques

des transactions financires sous-tend

rle dintermdiaire

un actif tangible et lie acheteur et vendeur.

Financier.

Elle

collecte Des fonds


et les utilise dans
des oprations de
prts.
Banque centrale
islamique ou
prteur de
dernier recours
(pdt) et march
interbancaire

Si le systme financier islamique veut tre


complet il doit se munir de banques
centrales islamiques. Linstrument majeur
de La politique montaire est le taux
dintrt, outil qui nest pas conforme la
Charia. Il resterait cependant aux banques
centrales islamiques les instruments du
taux de rserve, la persuasion morale et les
techniques dOpen Market.
De plus, le rle de prteur de dernier
recours attribu aux banques centrales est
difficilement applicable dans un contexte
islamique, toujours pour des questions de
rmunration illicite de largent prt.
Il nexiste par ailleurs pas de march
interbancaire islamique. En cas dexcdent
de liquidit court terme les banques
islamiques ne peuvent ni recevoir ni payer
dintrts. Pour linstant, il nexiste que peu
dinstruments montaires liquides
islamiques.

Sur le march
traditionnel les
banques centrales
ont plusieurs
fonctions : mission
de billets, rgulation
du march
montaire, banque
des banques. Le
march
interbancaire
permet aux banques
de placer ou de
refinancer
respectivement leurs
excdents ou leurs
dficits de liquidits.

iii. Le bilan des banques islamiques vs conventionnelles

b.

LES PRODUITS FINANCIERS ISLAMIQUES

La majorit des experts de la finance islamique saccorde dire quil existe


deux types de produits financiers islamiques : Les produits bass sur le principe
des 3P et ceux bass sur le principe du cot plus marge.

Cest pour cette

raison que nous prsenterons de manires scindes les mcanismes, les


schmas et les quivalents conventionnels des deux types de produits
financiers conformes la Charia.
i. Les produits financiers islamiques comprenant un systme de
Partage des Pertes et Profits (3P)
Les produits bass sur le principe des 3P

Produit

Mcanisme

Moudharaba

La banque fournit la totalit du capital Ce type de contrat est

un

quivalent
conventionnel

entrepreneur

financement

dun

pour
projet.

le assimilable une socit en


En commandite

le

contrepartie ce dernier fournit son commandit

serait

la

savoir-faire et son capital humain. Les banque

et

le

profits sont partags in-fine selon un commanditaire lentrepreneur.


ratio

prtabli.

Les

pertes

sont

entirement supportes par la banque


sauf en cas de ngligence, fraude ou
mauvaise excution du contrat. Ce
type de contrat est souvent utilis
pour des transactions court terme
pour tout ce qui touche au fond de
roulement.
Du

ct

du

Passif

des Banques, il

existe aussi de tels contrats, mais


ceux-ci sont illimits. La banque a le
droit

dutiliser

dposants
projets.

pour

les

fonds

des

un large panel de

Moucharaka et
diminishing
Moucharaka

Le capital du projet est fourni par la Ce


banque

et

un

ou

type

de

plusieurs comparable

transaction

une

partenaires. Les profits et pertes sont venture19.


partags

au

prorata

de

lapport

financier de chacun. Tous les cocontractants ont un droit de regard


sur la gestion du projet.

Dans

le

cas

Moucharaka,

dun

diminishing

lentrepreneur

peut

Schma dun contrat Moudharaba

Les

contrats

Moucharaka

et

Moudharaba

sont

les

plus

recommands

par

les jurisconsultes musulmans, car ils rpondent au principe dquit dans

la prise de risque et sa rmunration. Malgr cela et mise part les diminishing


Moucharaka, ces types de financement sont rarement utiliss dans la pratique
en raison de leur fort degr de risque et dincertitude des profits. De plus,
comme nous lavons vu prcdemment, il existe un fort risque dagence,
dasymtrie dinformation et dala moral dans ce genre de contrat. En effet,
lentrepreneur peut tre tent de falsifier les rsultats afin damliorer son
profit et / ou ngliger la gestion du projet vu quil na pas subir les pertes
(uniquement pour un contrat Moudharaba).
ii. Les produits financiers islamiques bass sur le principe du
cot plus marge
19 Association de type conomique dans laquelle les partenaires partagent les
risques et les frais. Source :
http://dictionnaire.mediadico.com/traduction/dictionnaire.asp/ definition/jointventure/2007.

est
joint-

Les produits bass sur le principe du cot plus marge

Produit

Mcanisme

quivalent conventionnel

Mourabaha

Il sagit dune vente avec marge. Celle-ci doit Semblable une


tre dfinie par les deux parties et le montant vente traditionnelle.
du cot de revient doit tre connu de lacheteur
linitiation du contrat.

Le paiement peut

Seffectuer par versements echelons. Diapers


Standards & Poors (2006, p.37) the margin is
related to the cost of funds, including credit risk,
and may be based on various conventional
benchmarks such as LIBOR20, although the
development of Islamic benchmarks is under
consideration .
Dans la pratique, ce mode de financement est
utilis court terme pour lacquisition de
matires premires et de produits semi-finis.

20 Le London Interbank Offered Rate est un taux interbancaire moyen des


principales banques londoniennes.

Salam

Cest

une

vente

avec

livraison

diffre. Comparable un contrat

Lacheteur paie comptant le prix ngoci forward

qui

donne

le

linitiation du contrat. Le vendeur livre le bien droit dacheter un bien


terme.

Afin dviter toutes confusions, le un

prix

et

une

date

vendeur signe une promesse de livraison au convenus dans le futur.


vendeur en stipulant les modalits de la vente
(nature

des

marchandises,

quantits,

prix,

dlais et modalits de livraison et/ou de vente


pour le compte de La Banque).

Il existe deux diffrences


fondamentales entre un
Salam
:

et

un Forward

premirement,

Ce contrat est une exception, car dans la lchance le sous-jacent


thorie la Charia prohibe la vente dun objet nest
que lon ne dtient pas (bay al maadoum) (IIRF, le

pas

cadre

livr
dun

dans
Salam.

2002. p.15). A lpoque du Prophte, les Arabes Deuximement, lors dun


dpendant

rgulirement

du

commerce forward

le

sous-jacent

saisonnier et de lagriculture, il tait courant est pay la maturit, ce


deffectuer
suivant

des

contrats

confirme

la

Salam.
validit

Le

hadith qui nest pas le cas du

de

cette Salam o le paiement est

transaction : [when] The Prophet came (to al comptant.


Istisna

Il sagit dun contrat par lequel une partie Contrat

proche

des

demande une autre de lui fabriquer un objet forward si le paiement


moyennant un paiement comptant, chelonn de lIstisna sexcute
ou terme. Bien que fort ressemblant au Salam, terme. Quant
lIstisna prsente la particularit davoir un livraison

la

du bien, elle

objet du contrat non achev linitiation du se fera terme, car le


contrat.
LIstisna fait donc une entorse aux rgles de la
Charia qui, elle, prohibe la vente dune chose
qui ne nous appartient pas ou que lon ne
possde pas (op.cit., p.14).

bien nest fabriqu qu


partir du moment o les
deux

parties

se

sont

mises daccord sur les


modalits

du

contrat.

Contrat proche dun prt

Dans la pratique, cette transaction procure aux pour


le
entreprises un financement moyen et long roulement

fond

de

si

le

terme pour la fourniture, la construction ou la paiement est effectu


fabrication de produits finis.
linitiation du contrat. Le
Cette technique est souvent additionne paiement cash peut, en
dautres contrats, comme lIjara, lors de projets effet, servir acheter le
matriel ncessaire la

immobiliers par exemple.

Muajjal

fabrication du bien.

Le Muajjal est une vente dont le paiement se Correspond une Vente


fait de manire diffre, alors que la livraison crdit.
est immdiate. La date de paiement ainsi que le
prix sont connus et accepts linitiation du
contrat par les deux parties.
Cest

loppos

du

contrat

Salam

prcdemment.
Schma dun contrat Salam

vu

Les produits bass sur le principe du cot plus marge (suite)


Produit

Mcanisme

quivalent
conventionnel
Cest un contrat de location. Un bien est acquis Assimilable un contrat

Ijara / Ijara
Wa Iktina

par la banque auprs dun fournisseur. La de

leasing.

Selon

les

banque le loue lentrepreneur et le cot de jurisconsultes


location plus la marge sont chelonns sur musulmans,
toute la priode du bail.
La variante Wa Iktina permet lentrepreneur
dacqurir terme lobjet lou.

est

licite

sapparente

le

leasing

car
pas

il

ne

un

prt dargent. Ils arguent


que le montant du loyer
est d la jouissance du
bien

par

le

locataire

(IIFR, 1996. p.
Schma dun contrat Ijara Wa Iktina

Il apparat toutefois, que dans certains pays, comme le Pakistan, lutilisation


de contrats bass sur le principe du cot plus marge dans lindustrie
financire islamique soit relativement lev. Le diagramme ci-dessous montre
en effet que ces techniques de financements islamiques reprsentent environ
83% de lensemble des mthodes utilises au Pakistan. Le Mourabaha
reprsente mme 40% des transactions au Pakistan.
Rpartition des produits financiers islamiques selon leurs importances (%)

Source : Banque Centrale du Pakistan


Par ailleurs, on constate ici que lensemble des modes de financements
impliquant un systme 3P (diminishing Moucharaka inclut) ne reprsente que
17% des transactions compatibles avec la Charia.
iii. Les autres produits financiers islamiques
LArbun
Produit

Mcanisme

quivalent
conventionnel

Arbun

Montant prlev en garantie pour lexcution Comparable

une

dun contrat futur. Lacheteur paie au vendeur option Call, car celle-ci
un dpt pour avoir le droit de conclure ou donne le droit mais non
dannuler la vente. En cas de non-excution du lobligation dacheter un
contrat

le

vendeur

compensation.

garde

le

dpt

en sous-jacent un prix et

Si la vente est conclue le une

montant du dpt est intgr au prix dachat.

date

Par

dtermine.

ailleurs,

comme

un

tout

Arbun,

lacheteur dun Call doit


la

Prime

vendeur

au

si loption

nest pas exerce.

Il

existe

diffrences
entre
Arbun.

un

deux
majeures

Call

et

un

Premirement

dans le cas dun Arbun,


si loption est exerce,
le vendeur

intgre

la Prime 21

dans le

prix du sous-jacent.
Deuximement, le sousjacent dun Arbun est
Selon Nuradli (2001), ce type de transaction nest pas unanimement accept
par les diffrentes coles de penses musulmanes. Dun ct, lcole
Hanafite22

estime que lArbun est une forme de corruption et les coles

Shafiites et Malikite soutiennent que ce genre de contrat est nul, car, selon
21 Prix dachat dune option.

eux, il sagit dune forme de tromperie et accentue le risque (Wahbah alZuhaili, 1995. p. 462). Dun autre ct, Kamali

23

(1997) a approuv lArbun

en se basant sur des Hadiths duniversitaires, tels que Yusuf Qardawi and
Mustafa al-Zarqa.
Les Sukuk

Produit
Sukuk

Mcanisme

quivalent
conventionnel
Les Sukuk sont des instruments obligataires Comparable un assetislamiques adosss un actif tangible ou un backed securities lequel
investissement dans une firme. Les rendements est un titre de crances
de lactif
de

ou

de

rmunrer

lentreprise vont permettre adoss un actif. Ces

linvestisseur.

Par

ailleurs, actifs sont sous les feux

lchance du titre est fixe davance.

des projecteurs

Selon lAAOIFI, il existerait 14 types de Sukuk.

depuis

juillet

Cependant, seules 7 techniques sont utilises 2007, car ils sont la


couramment :

lIjara, le Mourabaha, le base de

la

crise

Moucharaka, lIstisna, le Moudharaba, le Salam des


et

le

Manfaa

(voir

lannexe

sur

les

statistiques du march des Sukuk).


Ces obligations sont mises

pour

le

Subprimes
.

compte

dEtats, dentreprises et des banques par le


biais dune Special Purpose Vehicle (SPV) 24. Ce
dernier effectue une titrisation 25

du sous-

jacent. tant donn que ce type de transactions


fait appel de nombreuses parties prenantes,
les

risques

de

crdit

sont

multiples.

Ces

produits nexcluent pas un dfaut de lmetteur,


de la banque qui officie la transaction, de
lentrepreneur lorsque le sous-jacent est bas
sur le 3P, ou encore du locataire lors de
transactions Ijara (leasing).
22 Les quatre coles principales du sunnisme sont la Chafiite, la Hanafite, la
Malkite et la Hanbalite. Lcole majeure du chiisme est la Jafarite.
23 Mohammad Hashim Kamali est un professeur de droit islamique
lInternational Islamic University of Malaysia. Il a publi lislamique commercial
law 2000 qui est une tude sur lapplication des principes de la Charia au produit
driv tels que les options et les futures. GLOBAL EXPERT FINDER.
http://www.globalexpertfinder.org/expert.php? expertid=197

24Fonds Commun de Crance


25 La titrisation est une technique de financement ou de refinancement dun
portefeuille de crances illiquides qui sont isoles dans une entit ad hoc
spcialement mise en place qui finance lacquisition du portefeuille de crances
par lmission de valeurs mobilires ngociables et liquides dont le rendement
est calqu pour le principal et les intrts sur les flux des crances titrises.
(ALJB, 2004. p. 861)

Schma dun Sukuk Al-Ijara

Les fonds de placements islamiques


Un fond de placement habilite des clients privs ou institutionnels
participer un pool dinvestissement gr par des professionnels et
proposant une stratgie de placement dfinie (COUSY, H et al, 2006. p.152).
Ce type de placement permet deffectuer des investissements trs
diversifis sans pour autant disposer de moyens et de connaissances
levs. Les gestionnaires des fonds de placements utilisent des indices
correspondant leurs stratgies comme benchmark. Ils se rfrent ceuxci afin de dterminer leurs performances relatives.
Dans le cadre des fonds de placements islamiques, la dmarche est
presque identique, la seule diffrence que les postions prisent par le
grant

dun

compliant .

fond islamique
La

slection

de

ont

lobligation

dtre

Charia

titres compatibles avec lIslam comporte

deux tapes : premirement, il est interdit dinvestir dans des activits

haram et deuximement, lentreprise doit tre en adquation avec certains


ratios comptables (voir ch. 4.1 pour plus de dtails). De plus, les stratgies
de placements sont trs varies. Nous pouvons mentionner notamment les
fonds actions, fixe-income (rendement fixe), private equity (investissement
dans des entreprises non- cotes) et real estate (immobilier).
Le march des fonds de placements islamiques sest fortement dvelopp
depuis 1996. Effectivement, on ne comptait environ quune cinquantaine de
fonds il y a une dizaine danne, alors quen 2007 leurs nombres
avoisinaient les 500, comme le montre la figure ci-dessous.

Croissance du nombre de fonds de placements (19962007)

Source : www.eurekahedge.com
Nous pouvons constater la croissance exponentielle des fonds de
placements islamiques depuis 1996. La taille du march serait comprise
entre 50 et 70 milliards de dollars, selon Eureka 26, ce qui reprsenterait
environ 10% du total du march de la finance islamique. Ce march est
26
EUREKA.http://www.eurekahedge.com/news/07_july_EH_IFS_Key_Trends.asp

caractris par une concentration tripolaire entre la Malaisie, lArabie


Saoudite et le Kuwait comme nous pouvons le voir ci-dessous :
Rpartition gographique des fonds de placements
islamiques

Pour finir, les fonds de placements en actions islamiques montrent


dexcellents rsultats. Effectivement, comme le montre la figure suivante,
les fonds surperforment leurs benchmarks.
Performances relatives des indices de fonds en actions
islamiques

-------Source : www.eurekahedge.com
Nous pouvons remarquer ci-dessus que lensemble des indices sur fonds
islamiques

affiche

de

meilleurs

rendements

que

leurs

benchmarks

respectifs. Par ailleurs, les ratios dinformations des indices de fonds en


actions islamiques dnotent une meilleure performance par rapport leurs
indices de rfrences pour un risque constant 27. De plus, lindice globale des
fonds actions islamiques possde un ratio dinformation suprieur 0.5 ce
qui, souligne Akimou OSSE, dmontre la qualit de ces placements
collectifs28.

III.

LA GESTION DES RISQUES : ETUDE DES


INSTITUTIONS FINANCIERES ISLAMIQUES
a. INTRODUCTION

27 OSSE. A et HAAG J, cit par NOVELLO, P. Les outils statistiques pour un


premier tri des fonds. Le Temps.2008.
http://www.letemps.ch/horsseries/dossiersarticle.asp?ID=224131
28Ratio dinformation = (Performance de lindice - perf. du Benchmark) /
tracking error. Le tracking error mesurent lcart de volatilit entre lindice et
son Benchmark.

Le prsent chapitre traite les diffrents aspects de la gestion des


risques dans les institutions financires islamiques (IFI).
On
discutera les rsultats dune tude base sur des questionnaires et
des interviews faits avec des banquiers islamiques. Des
questionnaires ont t envoys 68 IFI dans 28 pays et les auteurs
ont visit le Bahren, lEgypte, la Malaisie et les Emirats Arabes Unis,
aux fi ns de db attre avec les re sp on sab les des dites
institutions islamiques de questions lies la gestion des risques. On
na reu que 17 questionnaires de 10 pays. Les institutions islamiques
qui ont rpondu et sont concernes par ltude figurent en appendice
I.
Avant dentamer les questions lies la gestion des risques, il
convient de reporter dans le tableau 3.1 les moyennes des donnes
de base des bilans. La valeur moyenne des actifs de 15 IFI est
hauteur de 494.2 millions $US avec un capital de 73.4 millions $US29.
La moyenne du ratio capital/actif des dites institutions slve 32.5
pour-cent. Ce ratio est relativement lev compte tenu des banques
dinvestissement inclues dans ltude qui disposent dun ratio
capital/actif assez fort. La partie infrieure du tableau montre la
structure des actifs selon leur degr de liquidit. Un grand
pourcentage des actifs (68.8 pour- cent) des IFI disposent dune
chance court terme (infrieure une anne),9.8 pour-cent ont
une chance qui varie entre 1 et 3 annes, les 21.4 pour-cent qui
restent, constituent des actifs investis et qui arrivent chance audel de trois annes.
Tableau
3.1
Donnes de base du bilan
(1999-2000)

29 Les donnes de la BID ntaient pas inclues dans les estimations, eu


gard sa taille et sa nature qui pourraient fausser les rsultats.

Nombre
dobservati Moyenne
ons
Actifs (million $US)

15

494.2

Capital (million $US)

15

73.4

Ratio Capital/Actif (pourcentage)

15

32.5

Infrieure 1 anne (pourcentage


Actifs)

12

68.8

1-3 annes

12

9.8

Suprieure 3 annes

12

21.4

Echance des actifs

Les questions relatives la gestion des risques figurant sur le


questionnaire sont de deux types. Le premier concerne les questions
relatives la perception des banquiers sur des sujets prcis. On leur a
demand didentifier lordre de gravit des diffrents problmes
auxquels leurs institutions font face sur une chelle allant de 1 5,
o le chiffre 1 indique une situation moins grave et le chiff re 5
srieusement grave . Nous reportons ensuite les rsultats
moyens des rponses recueillies, sachant que ces classifications nont
pas un sens absolu mais elles indiquent les diffrentes perceptions de
risque des banquiers islamiques qui ont rpondu nos questions. Le
second type de questions ont des rponses affirmatives ou ngatives
indiques par le symbole x. nous reportons dans ces cases les
institutions de notre chantillon qui ont rpondu par laffirmative.
Les autres rponses sont soit ngatives soit blanches (sans rponse).
Une explication possible de ces abstentions est que la question
pourrait ne pas concerner directement linstitution. Par exemple, les
IFI qui ne pratiquent pas les modes de financement salam ou
Moucharaka dgressive nont pas rpondre aux questions
concernant ces instruments. De la mme manire, les banques
oprant localement nont pas rpondre aux questions concernant le
risque de change ou le risque-pays. Certaines questions ont
cependant des rponses varies. Dans ces cas, il est possible que le
pourcentage cumul des rponses par laffirmative puisse dpasser
100.

Les rsultats de ltude sont prsents et analyss dans trois


sections. La premire section traite des perceptions de risque les IFI.
Tenant en compte la vocation particulire des banques islamiques, les
risques encourus par ces institutions sont identifis et classs selon
leur degr de gravit. La deuxime section tente danalyser les
diffrents aspects du systme et du processus de la gestion des
risques dans les IFI. Nous avons cet gard divis notre analyse en
trois composantes de la gestion des risques dcrites au cours du
chapitre 2. La troisime section est consacre dautres questions
concernant la gestion des risques dans les IFI.
b. LA PERCEPTION DES RISQUES
Les banques islamiques diffrent des banques conventionnelles pour
ce qui concerne la participation aux profits et les modes de
financement utiliss. Cela altre la nature des risques encourus par
ces nouvelles institutions. Dans la prsente section, nous essaierons
de retracer les perspectives de certaines banques islamiques vis--vis
des risques auxquels ils ont faire face
i. Risques majeurs encourus par les institutions financires
islamiques en gnral
Le tableau 3.2 rsume la classification moyenne des diffrents types
de risques encourus par les IFI. Cette classification varie de 1 5.
Le degr minimum 1 indique une situation de risques moins grave
alors que le degr maximum 5 indique une situation
srieusement grave . Il apparat que les banquiers islamiques
peroivent le risque de marge (semblable celui du taux dintrt)
comme tant le risque le plus pertinent auquel ils font face (3,07)
suivi du risque oprationnel (2,92) et du risque dilliquidit 2,81.
Alors que le risque de crdit est le risque le plus rpandu au niveau
des institutions financires, les tablissements financiers islamiques
ne le peroivent pas comme tant un risque aussi important (2,71).
Parmi les risques cits, les IFI considrent le risque de march
comme tant le moins grave (2,50).
La raison que le risque de marge soit le plus lev sexplique par le
fait que les contrats islamiques donnant lieu des dettes (comme la
Mourabaha) ne peuvent tre ni revus la hausse ni faire lobjet dun
swap de transfert de risque. Les risques oprationnels sont classs
parmi les risques levs, cause de la nature mme des banques
islamiques o plusieurs questions concernant leurs oprations doivent
tre institues. Cela comprend le recyclage des employs, le
dveloppement de programmes informatiques, de documents lgaux,
etc. Le risque dilliquidit est plus lev que le risque de crdit
cause du manque dinstruments sur le march montaire qui

permettent de grer rationnellement le stock dargent liquide. Le


risque de crdit qui demeure relativement faible sexplique peut-tre
par le fait que le financement des IFI est directement li un bien ou
une marchandise qui servent de garanties.
Tableau
3.2
Perception du risque : Risques globaux
encourus par les IFI
Nombre de
rponses
reues
14
15
16
10
13

Classement
moyen30
Risque de crdit
2,7
1
Risque de marge
3,0
7
Risque
2,8
dilliquidit
1
Risque
de march
2,5
0
Risque
2,9
oprationnel
2
Le risque de march li aux marchandises et titres ngocis sur des
marchs b i e n o r g a n i s s e s t r e l a t i v e m e n t l i m i t . Ce r i s q u e
m a n a n t d e s changements de prix des marchandises/titres fait
partie de lactivit commerciale de la banque. Le portefeuille des
banques conventionnelles comprend des obligations qui reprsentent pour la
banque des placements qui se transforment rapidement en liquidits.
Comme la majorit des Ulmas de la Charia interdisent la vente des dettes,
le commerce de titres obligataires est quasiment non-existant au niveau des
IFI.31 Toutefois, les banques islamiques peuvent pratiquer le commerce des
titres reprsentant des marchandises ou des actifs rels. Le fait que ces
derniers titres ne soient pas trs rpandus, cest plutt le commerce de
marchandises qui reprsente un risque de march pour les IFI. Comme peu
de banques pratiquent ce type de commerce, cela peut expliquer le faible
classement du risque de march qui apparat sur le tableau.
ii. Les risques lis aux diffrents modes de financement
Le tableau 3.3 rsume les points de vue des banquiers islamiques
concernant les diffrents risques lis aux divers modes de
financement. Les rsultats de ces risques sont analyss dans les
paragraphes qui suivent.

30 Le classement se fait sur une chelle de 1 5 o le chiffre 1 correspond une situation


moins grave et le chiffre 5 indique une situation srieusement grave .

31 Une sorte de bons base de dettes existe en Malaisie.

Tableau
3.3
Perception des risques31 Risques lis aux diffrents
modes de financement
Risque
dilliqui
dit

Risque
opration
nel

Risque de
crdit

Risque de
marge

Mourabaha

2,56(16)

2,87 (15)

2,67 (15)

2,93 (14)

Moudharaba

3,25(12)

3,0(11)

2,46(13)

3,08(12)

Moucharaka

3,69(13)

3,4(10)

2,92(12)

3,18(11)

Ijarah

2,64(14
)

2,92(1
2)

Istisna

3,13(8)

3,57(7)

3,0(6
)

3,29(7)

Salam

3,20(5)

3,50(4)

3,20(
5)

3,25(4)

3,33(6)

3,4(5)

3,33(
6)

3,4(5)

Moucharaka
dgressive

3,1(10)

2,9(10)

Note : Les chiffres entre parenthses indiquent le nombre dinstitutions qui


ont rpondu nos questions.

Le risque de crdit
Le risque de crdit apparat le moins lev pour ce qui concerne la
Mourabaha (2,56) et le plus lev concerne la Moucharaka (3,69) suivi de
la Moucharaka dgressive (3,33) et la Moudharaba (3,25). Il semble
que les modes de financement participatifs sont perus comme
prsentant les risques les plus levs par les banquiers islamiques. Il y a
lieu de remarquer que le risque de crdit li aux modes de financement
participatifs se manifeste lorsque les contreparties ne paient pas la part
qui revient aux banques, sachant par ailleurs que le montant payer
nest pas connu ex ante. LIjarah vient en seconde position (2,64) aprs la
Mourabaha qui prsente le moins de risque de crdit. Tout comme la
Mourabaha, le contrat de lIjarah procure la banque un revenu
relativement sr tout en gardant la proprit des biens lous. Listisna
et le Salam prsentent relativement plus de risque avec les chiffres de
3,13 et 3,20 respectivement. Ces modes de financement livraison
diffre sont perus comme prsentant plus de risques par rapport aux
modes de financement paiement diffr (Mourabaha). Cela peut
survenir lorsquon sait que la valeur du produit (et donc le revenu)
lchance du contrat est incertaine. Il y a des chances que la

contrepartie ne livre pas la marchandise temps. Cela peut arriver


pour diffrentes raisons, comme en cas de dsastre naturel (pour ce qui
est des marchandises achetes dans le cadre du contrat Salam) ou de
vice de production (pour les produits commands dans le cadre du
contrat Istisna). Mme si la marchandise est dlivre temps, une
incertitude demeure quant au prix contract qui peut affecter le taux de
rendement.
Les rsultats du risque de crdit nous clairent sur la composition des
instruments utiliss par les banques islamiques. Nous avons mentionn
plus haut que lactif des banques islamiques se concentre autour des
emplois revenu fixe tels la Mourabaha et lIjarah. Ltude que nous
avons mene nous rvle u n e e x p l i c a t i o n p o s s i b l e d e c e t t e
concentration : Les m o d e s d e financement revenu fixe prsentent
moins de risques, et cest pour cela que les autres modes de financement
participatifs sont moins utiliss (Moudharaba et Moucharaka), cause des
risques levs qui leur sont associs.

Le risque de marge
Le tableau 3.3 montre que le risque de taux est le plus lev et concerne
le contrat istisna (3,57) et le salam (3,50) suivi des modes de
financement participatifs Moucharaka et Moucharaka dgressive nots
(3,40) et la Moudharaba (3,0)32. La Mourabaha prsente le moins de
risque de marge (2,87) suivie de lIjarah (2,92). Le risque de marge
(taux dintrt) saccentue pour ce qui concerne les instruments long
terme taux fixes. Une des raisons qui explique le fort taux de risque li
listisna est que ce genre dinstruments se caractrise le plus souvent
par une longue maturit. Cela est particulirement vrai pour les projets
lis limmobilier. Les contrats sont lis un certain taux de marge et
tout changement de taux dintrt expose ces contrats des risques. La
Mourabaha prsente le risque le moins lev, car ce mode de
financement concerne gnralement le court terme. Aprs la Mourabaha,
cest lIjarah qui prsente le moins de risque de marge. Malgr que les
contrats Ijarah puissent tre long terme, le revenu (le loyer) peut tre
ajust de manire reflter les conditions du march. Parmi les modes de
financement participatifs, les banquiers islamiques considrent la
Moucharaka et la Moucharaka dgressive comme prsentant plus de
risques car ces modes portent gnralement sur des engagements long
terme. La Moudharaba, en revanche, prsente moins de risque que les
32 Le risque de marge li aux modes de financement participatifs tels la
mudaraba et la Moucharaka dpend, entre autres, dun taux de rfrence
comme le Libor. Pour une discussion sur la dtermination des taux de
partage des profits, cf. Ahmad (2002).

deux modes prcdents, car elle est utilise le plus souvent court
terme.
Le risque dilliquidit
Le risque dilliquidit serait limit si les actifs peuvent tre vendus ou
sont courte chance. Les banquiers considrent la Moudharaba
comme prsentant le moins de risque dilliquidit (2,46) suivie de la
Mourabaha (2,67). Notons que ces deux instruments sont utiliss dans le
court terme. Dautres instruments sont perus comme prsentant plus de
risque, avec la Moucharaka dgressive qui a le record de 3,33 suivie du
salam 3,20 et de listisna 3,00. LIjarah elle-aussi prsente un risque
dilliquidit lev 3,1.
Le risque oprationnel
Comme mentionn prcdemment, le risque oprationnel peut avoir
plusieurs sources. Certains aspects de ce risque au niveau des banques
islamiques sont dordre juridique lis aux diffrents contrats, ou
concernent lapprhension des modes de financement par les employs
de la banque, llaboration de programmes informatiques et la
confection de documents lgaux consacrs aux diffrents instruments
usits, etc. Le tableau 3.3 rsumant le risque oprationnel des diffrents
instruments retrace ces proccupations. Il semble que ce risque est
moins lev avec les emplois revenu fixe tels la Mourabaha ou lIjarah
reprsentant successivement 2,93 et 2,9, mais il est particulirement
lev avec les contrats livraison diffre tels le salam et listisna (3,25
et 3,29 successivement). Les modes de financement participatifs viennent
juste aprs avec la Moudharaba 3,08 et la Moucharaka 3,18. Le risque
oprationnel est plus lev avec la Moucharaka dgressive 3,40. Le
niveau lev des risques lis ces instruments montre que les banques
trouvent des difficults appliquer ces contrats qui sont parfois
complexes et difficiles manipuler.
iii. Autres problmes lis aux risques encourus par les
institutions financires islamiques
Le Tableau 3.4 retrace les points de vue des banquiers islamiques relatifs
certains problmes spcifiques lis aux IFI. Etant donn que le systme
de banque islamique demeure une industrie relativement nouvelle, les
banquiers islamiques voient que les risques lis aux modes de
financement islamiques sont mal compris. Ils ont mesur la gravit de ce
problme un niveau de 3,82. Comme les taux de rendement des dpts
au niveau des banques islamiques obissent la rgle de partage des
profits, cela implique certains risques affectant le passif du bilan. Mme
si la rmunration des dpts peut varier, les banques islamiques se
sentent parfois sous la pression doffrir leurs dposants des taux de

rendement similaires ceux offerts par les autres banques. Elles


accordent ce problme une importance chiffre 3,64. Ce facteur
nest pas sans importance car un taux de rendement pl u s faible que
celui offert par les autres banques conduit deux risques
supplmentaires. Le premier concerne le risque de retraits massifs
rsultant dun faible taux de rendement et qui est considr comme
grave se chiffrant 3,64. Les banques considrent galement le risque
fiduciaire (o les dposants contestent les faibles taux de rendement)
comme grave se chiffrant 3,21.
Tableau
3.4
Perception des risques Autres proccupations
concernant les risques encourus par les institutions
financires islamiques.
Nombre Classeme
de
nt
rponses Moyen33
1- Mauvaise apprciation des risques lis aux modes de
financement islamiques

17

3,8
2

2- Le taux de rendement sur les dpts doit tre


analogue celui offert par les autres banques

14

3,6
4

3- Le risque de retraits : un faible taux de rendement


conduirait des retraits de fonds

14

3,6
4

4- Le risque fiduciaire : les dposants tiennent la


banque pour responsable du faible taux de
rmunration des dpts

14

3,2
1

En comparant les rsultats des tableaux 3.4 et 3.2, on saperoit que les
banquiers islamiques allouent aux risques spcifiques, encourus par leurs
institutions, des notations suprieures celles affectes aux
risques traditionnels. Pour avoir une ide sur ce phnomne, nous allons
comparer les moyennes des ri sq u e s spcifi ques du t ab l e a u 3.4 avec
celle s des ri sq ues La moyenne des premiers risques est de 3,58, alors
que celle des seconds risques est de 2,80. Ainsi, non seulement les banques
islamiques sexposent des risques diffrents de ceux encourus par les
banques conventionnelles, mais il y a le sentiment que ces risques sont
encore plus srieux et mal compris. Cela ncessite des recherches plus
33 Le classement se fait sur une chelle de 1 5 o le chiffre 1 correspond
une situation moins grave et le chiffre 5 indique une situation
srieusement grave traditionnels figurant sur le tableau 3.2.

approfondies sur les risques encourus par les banques les IFI pour une
meilleure comprhension et une meilleure gestion de ces risques.
Les IFI ont aussi identifi dautres risques quelles ont pu rencontrer. Au
niveau gouvernemental, il y a des risques dordre juridique et fiscal (e.g.
taxes sur intrt, sur les baux, sur les profits Mourabaha et sur les
services). Au niveau de la banques centrale, il y a dautres risques lis la
rglementation impose par les autorits montaires et qui ne permettent
pas aux banques islamiques de solliciter des refinancements en cas de
besoin. Dautres risques encore sont lis la Charia, labsence de
change de devises court terme, aux catastrophes naturelles, aux
industries spcifiques, lconomie et la politique intrieure et au march
financier international.

c. SYSTEME ET PROCESSUS DE GESTION DES RISQUES.


Nous avons dj vu, au cours du deuxime chapitre que le systme et
le processus de la gestion des risques se constituent de trois
composantes. Nous allons ci-aprs aborder la gestion des risques ainsi
pratique par les IFI. Nous allons faire le report des rponses positives
aux diffrentes questions poses aux institutions choisies comme
chantillon.
i. Crer un environnement appropri la gestion des
risques toff de procdures et politiques judicieuses.
Le Tableau 3.5 prsente certains aspects de cration dun
environnement propice la gestion des risques. Alors que 13
tablissements (76,5 pour-cent) des institutions disposent dun
systme formel de gestion des risques dj en place, 16 banques
(94,1 pour-cent) disposent dun comit/section ayant pour mission
didentifier, de superviser et de contrler les diffrents risques. Le
mme nombre dinstitutions (16) disposent de rgles directives
internes et de procdures concrtes lies la gestion des risques.
Dans lchantillon, 13 banques (76,5 pour-cent) disposent dune
politique claire visant promouvoir la qualit des actifs et 14 dentreelles (82,4 pour-cent) disposent de rgles directives pour
lapprobation des prts. 12 banques seulement (70,6 pour-cent)
dterminent les taux de marge sur les prts accords en tenant
compte de la nature de ces prts ou des risques de contrepartie.
Tableau
3.5

Cration dun environnement appropri de politiques, de


procdures et de gestion des risques
Nombre
de
rponses
positives

Pourcentage
du Total

1- Votre organisation dispose-t-elle dun systme


formel de gestion des risques ?

13

76,5

2- Y a-t-il une section/comit charg didentifier, de


superviser et de contrler les risques multiples
?

16

94,1

3- Est-ce que la banque dispose de rgles directives


internes et de procdures concrtes relatives au
systme de gestion des risques ?

16

94,1

4- Y a-t-il une politique promotionnelle claire de la


qualit des actifs ?

13

76,5

5- Est-ce que la banque a adopt et utilis des rgles


directives pour un systme dapprobation de crdits
?

14

82,4

6- Est-ce que les taux de marge des prts tiennent


compte de la nature des crdits accords ?

12

70,6

ii. Maintien dun processus appropri de mesure, dattnuation et


de contrle des risques
Le Tableau 3.6 montre le nombre de rponses positives lies certaines
questions relatives au processus de mesure et dattnuation des risques. Peu
de banques islamiques dans lchantillon choisi disposent dun systme
informatis pour lestimation des changements de profits des fins de
gestion des risques. Le risque de crdit demeure le risque principal encouru
par les banques. Pour rduire ce risque, la plupart des banques (94,1 pourcent) imposent des plafonds de crdits destins aux individus et 13
tablissements (76,5 pour-cent) disposent dun systme de gestion des

problmes lis aux prts. De nombreuses banques pratiquent une politique


de diversification des investissements par secteur et par industrie (88,2
pour-cent et 82,4 pour-cent respectivement). Peu de banques (64,7 pourcent) diversifient leurs investissements au-del des frontires nationales.
Cela veut simplement dire que certaines banques se contentent doprer au
niveau national. Pour mesurer et grer le risque dilliquidit, 12 banques
(70,6 pour-cent) procdent des compilations articules dans une chelle
schmatique des chances pour contrler les cash flows et mesurer les
intervalles entre ces diffrents flux dargent. Pour mesurer les risques de taux
dintrt, peu de banques (29,4 pour-cent seulement) utilisent lanalyse par
simulation. Trois quarts de banques (76,5 pour-cent) disposent dun systme
de compte-rendu sur les risques de gestion au service de la direction
gnrale.
Tableau 3.6
Maintien dun processus appropri de mesure, dattnuation et
de contrle des risques
Nombre
de
rponses
positives

Pourcenta
ge du
total

41,2

16

94,1

11

64,7

15

88,2

14

82,4

4- Est-ce que la banque dispose dun systme de gestion


des problmes de prts ?

13

76,5

5- Est-ce q u e l a b a n q u e d i s p o s e d e f a o n rgulire
(chaque semaine par exemple) dun chancier qui fait
apparatre des dates de rglement et la situation de
trsorerie (surplus ou dficit de liquidits) ?

12

70,6

6- Est-ce que la banque procde des analyses de


simulation et des mesures de sensibilit au risque par
rapport au taux (dintrt) de base ?

29,4

8- Est-ce que la banque dispose dun systme de compterendu concernant la gestion des risques destins la
direction gnrale ?

13

76,5

1- Y a-t-il un systme informatis destimation de la


variabilit des profits et de la gestion des risques ?
2- Y a-t-il des limites de crdits imposs aux particuliers ?
Sont-elles
correctement contrles ?
3- Est-ce que la banque suit une politique de
diversification :
a)

dans dautres pays

b) dans dautres secteurs ( industrie, commerce, etc.)


Vers diverses industries (transport arien, commerce de
dtail, etc.)

Le Tableau 3.7 montre les diffrents compte-rendu de risques produits par les
banques que nous avons pu contacter. Il fallait toutefois noter que peu

dinstitutions ont dclar quelles nont pas exactement la mme structure


de comptes rendus que celle indique sur le tableau, mais elles disposent de
systmes qui peuvent fournir des informations sur les diffrents risques
encourus. Le Tableau montre que le compte-rendu du risque dilliquidit est
le plus souvent utilis dans 13 banques (76,50 pour-cent) suivi du compterendu de r i s q u e d e c r d i t ( 70,60 p o u r -cent). Les c o m p t e s rendus
d u r i s q u e oprationnel ne sont pas utiliss que dans trois banques (17,6
pour-cent). Peu de banques produisent des rapports de risque de taux
dintrt (23,5 pour-cent) ou de risque global de march (29,4 pour-cent). 11
banques (64,70 pour-cent) font des rapports sur le risque de capital et dix
dentre-elles (58,8 pour-cent) produisent des rapports sur les risques de
marchandises ou de capital propre. Peu de banques font des rapports de
risque-pays ou de risque de taux de change (35,3 pour-cent et 41,20 pourcent successivement). Une explication possible ce phnomne est que
certaines institutions oprent au niveau local et de ce fait elles ne sexposent
pas au risque de transfert ou bien au risque-pays.
Tableau 3.7
Maintien dun processus appropri de comptes rendus pour
la mesure, lattnuation et le contrle des risques
Pourcentag
e

1- Rapport sur les capitaux risque

Nombre
de
rponses
11

2- Rapport sur les risques de crdit

12

70,6

3- Rapport sur le risque global de march

29,4

4- Rapport sur les risques de taux dintrt

23,5

13

76,5

41,2

10
3

58,8
17,6

35,3

5- Rapport sur le risque dilliquidit


6- Rapport sur les risques de change
7- Rapport sur les risques de marchandises et de
capital sur
propre
8- Rapport
les risques oprationnels
9- Rapport sur le risque-pays

64,7

Certaines institutions financires


produisent des rapports sur certains
risques spcifiques qui ne figurent pas sur le Tableau 3.7 ci-dessus. On cite
par exemple les rapports de risques de non-conformit, de crances
douteuses, de performance mensuelle, des cas de dfaillances et les autres
risques de contrepartie.
Le Tableau 3.8 expose les diffrentes techniques de mesure et dattnuation
des risques utilises par les banques islamiques. Ces techniques obissent
divers modes demploi, allant de lanalyse la plus simple aux modles les
plus sophistiqus. La technique de mesure et de gestion des risques la plus
connue est celle du classement par degr de solvabilit des futurs,
investisseurs utiliss dailleurs par 76,50 des institutions de lchantillon

choisi. Environ 65 pour-cent d e ces institutions utilisent le systme de rating


interne.34
Lanalyse dadquation des chances visant attnuer les risques
dilliquidit est utilise par 10 banques (soit 58,8 pour-cent). Alors que plus
de la moiti des institutions (52,9 pour-cent) font des estimations de
scnarios catastrophes, 47,1 pour-cent dentre-elles utilisent lanalyse de
duration pour valuer le risque de taux dintrt et le risque ajust au taux
de rendement sur le capital (RAROC) pour dterminer le risque global. Sept
banques (41,20 pour-cent) utilisent dautres techniques telles que la Value at
Risk (VaR) ou lEarnings at Risk. 29,4 pour-cent des banques seulement
utilisent les techniques de simulation pour valuer les diffrents risques.
Tableau 3.8
Maintien dun processus appropri de mesure, dattnuation
et de contrle des risques Technique de mesure et de gestion
Nombre de
rponses
positives
13

Pourcenta
ge du
total
76,5

2- Analyse diffrentielle

29,4

3- Analyse de duration

47,1

10

58,8

5- Earnings at Risk

41,2

6- Value de march sous risque (Value at Risk VaR)

41,2

7- Techniques de simulation

29,4

8- Estimation de scnarios catastrophes

52,9

9- RAROC

47,1

11

64,7

1- Classement par degr de solvabilit des futurs


Investisseurs

4- Analyse dadquation des chances

10- Systme de rating interne

Les banques voquent lutilisation dautres techniques non cites dans le


Tableau 3.8 ci-dessus. Ces techniques englobent lanalyse des garanties, les
risques de contrepartie par march et par secteur, la mesure de leffet-prix
34 Le systme de rating interne est utilis par les grandes banques commerciales,
afin de dterminer le capital conomique quelles doivent dtenir comme
assurance contre les pertes. La Banque des Rglements Internationaux (BRI -2001)
essaie dintroduire ce systme pour dterminer le montant de capitaux exigs aux
banques, selon les nouvelles normes (cf. Section quatre) quelle a fixes. Daprs
les informations recueillies auprs de certaines banques islamiques, le systme de
rating interne quelles utilisent peut tre considr comme une simple classification
des actifs par degr de liquidit, afin de se prmunir contre les risques de pertes.

dun produit particulier (le ptrole par exemple) ou du march des titres sur
lemprunteur.
Le Tableau 3.9 concerne certains aspects de contrle relatifs la gestion des
risques. Notons quil peut y avoir plusieurs rponses possibles aux questions
poses de manire ce que le total des pourcentages (donn entre
parenthses) puisse dpasser le chiffre 100.35 Environ 70 pour-cent des
banques procdent la rvaluation des garanties de manire rgulire,
alors que 29,40 pour-cent ont font ainsi occasionnellement. La majorit
des banques (82,40 pour-cent) confirment lintention des garants de
cautionner rgulirement les fonds avancs. Une seule institution rvise ses
garanties occasionnellement. Concernant les institutions engages dans les
investissements internationaux, 8 (47,10 pour-cent) rvisent le rating des
pays de manire rgulire, 3 (17,70 pour-cent) le font occasionnellement,
alors quune seule banque ne procde pas du tout cette rvision. Il faut
toutefois noter que le questionnaire a omis la question concernant la
constitution de provisions pour pertes. Bien que la plupart des banques
islamiques disposent dun excs de rserves, les informations recueillies
concernant le RAROC indiquent que la moiti de ces institutions font des
estimations sur les risques de capital pour se prmunir contre les pertes
imprvues. Alors que bon nombre de banques (76,50 pour-cent) utilisent les
normes comptables internationales, 64,70 pour-cent s e u l e m e n t utilisent les
normes de lOCAIFI. Cinq banques ont indiqu quelles utilisent dautres
normes comptables, principalement des normes locales. La cadence
dvaluation des profits et des pertes se fait quotidiennement dans 7
(41,20 pour-cent) institutions, hebdomadairement dans 4 (23,50 pour-cent)
et mensuellement dans presque 70 pour-cent des banques.
Tableau 3.9
Maintien dun processus appropri de mesure, dattnuation
et de contrle des risques
Rgulireme Occasionnelle
nt
ment
1- Est-ce que la banque procde
priodiquement la rvaluation des
garanties ?
2- Est-ce que la banque confirme
lintention du garant de cautionner les
fonds allous par un document

12(70,6%)

5 (29,4%)

14(82,4%)

1 (5,9%)

Pas du
tout

35 Cinq banques ont plus dune rponse. Les banques peuvent avoir plus dune
rponse en raison des diffrentes approches quelles adoptent en fonction du type
dactif et de la teneur des contrats.

3- En cas de financements
8 (47,1%)
internationaux, est-ce que la banque
rvise de manire rgulire le rating
des pays ?
4- Est-ce que la banque value la
12 (70,6%)
performance du dbiteur une fois que
les fonds lui sont allous ?
Normes
Internationale
s

(5,9%)

2 (11,8%)
Normes OCAIFI Autres
normes

5- Les normes comptables utilises par


les banques sont-elles conformes aux 13 (76,5%)
normes suivantes ?

6-Les pertes et profits sont valus

3 (17,7%)

11

(64,7%)

(29,4%)

Quotidienneme Hebdomadaire
nt
ment

Mensuellem
ent

7 (41,2%)

12 (70,6%)

4 (23,5%)

iii. Contrles internes adquats


Le Tableau 3.10 dcrit certains aspects de contrles internes pratiqus par
les institutions financires
islamiques. Onze banques (64,7 pour-cent)
indiquent quelles disposent dun systme de contrle interne qui permet
didentifier rapidement les risques manant des changements lis
lenvironnement dans lequel volue chaque institution. Le mme nombre de
banques disposent de contre-mesures et de plans durgence pour faire face
aux dangers extrieurs. Un grand nombre de banques (82,4 pour-cent) ont
spar les diffrentes fonctions de celles qui gnrent les risques et celles
charges de la gestion et du contrle des risques. Treize banques (76,5
pour-cent) indiquent que lauditeur interne vrifie et passe en revue les
systmes de gestion des risques, les lignes directives et les comptes rendus
des risques. 94,1 pour-cent de ces banques disposent de supports
informatiques et de fichiers dinformation qui servent renforcer les
systmes de contrle interne et de gestion des risques.
Tableau 3.10
Contrles Internes Adquats

1- Est-ce que la banque dispose dun systme de


contrle interne capable dattirer lattention sur les
risques nouveaux dus aux changements qui
soprent
dans
lenvironnement
dans lequel
volue la banque, etc. ?
2- Est-ce quil y a sparation des tches entre les
sources de risques et les personnes charges de grer
et de contrler ces risques ?

Nombre
de
rponses
positives
11

14

Pourcenta
ge du
total
64,7

82,4

3- Est-ce que
la banque dispose
de contremesures (plans durgence) contre les dsastres et
accidents ?
4- Lauditeur interne est-il
responsable de la rvision
et de la vrification des systmes de gestion des
risques, des lignes directives et des comptes rendus
de risques ?
5- Est-ce que la banque dispose
de supports
informatiques et de fichiers dinformation ?

11

64,7

13

76,5

16

94,1

d. Autres problmes et proccupations


Durant les dernires annes, il y a eu une implosion dans lutilisation des
produits drivs au niveau des institutions financires
conventionnelles,
pour attnuer les risques et grer de nouvelles recettes. Il existe, cependant,
des rserves quant lutilisation de ces produits drivs du point de vue de
la Charia. Cest pour cela qu quelques exceptions prs, la plupart des
institutions financires islamiques nutilisent pas ces produits. Cela apparat
clairement dans les tableaux 3.11 et 3.12. Le Tableau 3.11 montre les
banques utilisant les produits drivs des fins de couverture terme
(hedging) ou de spculation pour attnuer les risques, alors que le Tableau
3.12 indique le nombre de banques utilisant ces instruments des fins
purement lucratives. Ces tableaux indiquent quau moment o il ny a
quun seul cas dutilisation de contrat terme but lucratif, il y a
paralllement plusieurs cas dutilisation de produits drivs des fins
dattnuation des risques. Plus prcisment il y a trois cas de contrats
terme de devises, et un seul cas de contrat terme de marchandises, de
swap de devises, de swap de marchandises et de swap de marge. Ce
dernier cas (swap de marge ou swap sur taux de profit) est intressant.
Tableau 3.11
Nombre de banques utilisant des produits drivs des fins
de hedging

Devises

Valeurs
terme
(futures)
-

Marchandises

Capital propre

Taux de marge (profit)

(Gestion de risques)

Contrat
terme

Options

Swaps

Tableau 3.12
Nombre de banques utilisant les produits drivs pour
raliser des gains

Contrat
terme

Valeurs terme
(futures)

Options

Swaps

Devises

Marchandises

Capital propre

Taux dintrt

Tableau 3.13
Manque dinstruments/institutions lis la gestion
des risques
Nombre de
rponses

Classement
moyen36

15

3,87

16

4,13

3- Incapacit dutiliser les produits drivs pour la


couverture terme (hedging).

14

3,93

4- Incapacit de rvaluer les actifs revenu fixe (comme


l a M o u r a b a h a ) l o r s q u e l e t a u x d e rfrence change.

16

3,06

5- Manque dun systme judiciaire punissant les dbiteurs


dfaillants.

15

4,07

6- Manque dun cadre rglementaire spcifique aux banques


islamiques.

15

3,8

1- Actifs fi n a n c i e r s i s l a m i q u e s c o u r t t e r m e
pouvant tre vendus
dans les marchs
secondaires.
2- Marchs montaires islamiques dans lesquels on peut
emprunter de largent en cas de besoin.

Le Tableau 3.13 montre les contraintes rencontres par les institutions


financires
islamiques lors de la gestion des diffrents risques. Les deux
premires contraintes concernent le manque dinstruments/institutions pour
grer efficacement le risque dilliquidit. Le manque dactifs financiers
islamiques pouvant tre vendus/achets dans les marchs secondaires
atteint le niveau 3,87, alors que labsence de marchs montaires
islamiques, pour se ressourcer en fonds liquides atteint le niveau 4,13.
Lincapacit dutiliser les instruments drivs pour le transfert de risques
atteint le niveau 3,93. Parmi les proccupations cites dans le Tableau,
lincapacit de rvaluer les actifs est considre comme moins grave
atteignant le niveau 3,06. Cela est peut-tre d au fait que la plupart des
36 * Le classement se fait sur une chelle de 1 5 o le chiffre 1 correspond une
situation moins grave et le chiffre 5 indique une situation srieusement grave
.

actifs des banques islamiques sont de courte dure et le risque de taux


dintrt est relativement limit. Cependant, les banquiers prouvent des
frayeurs pour ce qui concerne les risques dordre juridique et rglementaire.
Ceux-l atteignent respectivement les niveaux 4,07 et 3,8. Notons que ces
contraintes identifies par les banques islamiques sont classes un niveau
plus haut que les risques traditionnels (tel que le risque de crdit, le risque
de taux dintrt, etc. cits dans le Tableau 3.2) encourus par ces institutions.
Le Tableau 3.14 contient les rponses des banques islamiques concernant
certaines questions se rapportant aux oprations quelles mnent. Dix
banques (58,8 pour-cent) sont activement engages dans la recherche pour
le dveloppement dinstruments et techniques de gestion de risques
compatibles avec leur identit islamique. Lorsquun nouveau produit ou un
nouveau systme de gestion de risques est introduit, nombreuses sont les
banques islamiques (76,5 pour-cent) qui obtiennent lautorisation du Conseil
charg des questions de la Charia. Trois banques seulement (17,7 pour-cent)
ont utilis la technique de la titrisation pour se procurer des fonds et
transfrer des risques. Peu de banques (41,2 pour-cent) ont constitu des
rserves servant maintenir la part des profits des dposants pendant les
annes de faible performance. Cela est une manire dattnuer les risques de
retraits massifs et les risques fiduciaires encourus par les banques
islamiques. Notons toutefois que cette gestion ne se pose pas la BID et aux
autres banques de dveloppement qui nont pas de relations avec des
dposants dans le sens traditionnel.
Tableau 3.14
Autres questions concernant les institutions financires
islamiques
Nombre de
rponses
positives

Pourcentag
e du total

1- Est-ce que votre banque est activement engage


dans la recherche visant dvelopper des instruments
et des techniques de gestion des risques compatibles
avec la Charia ?
2- Lorsquun nouveau produit ou un nouveau systme
de gestion de risques est introduit, est-ce que la banque
est tenue davoir laval du Conseil de la Charia ?

10

58,8

13

76,5

3- Est-ce que la banque utilise la titrisation pour obtenir


des fonds pour des projets/investissements spcifiques
?
4- Est-ce que votre banque dispose de rserves servant
garantir une marge de profit (taux de rendement) aux
dposants pendant les priodes de faible performance ?

17,7

41,2

5- Est-ce que votre banque est de lavis que les normes


du Comit de Ble doivent tre appliques aux banques
islamiques ?
6- Est-ce que votre organisation est de lavis que les
autorits de rgulation sont en mesure dvaluer les
vrais risques inhrents aux banques islamiques ?

10

58,8

52,9

7- Est-ce que votre organisation considre que les


9
52,9
risques lis aux dpts dinvestissement et aux comptes
courants doivent tre dissocis ?
La dernire srie de questions du Tableau 3.14 ont trait aux aspects de
rgulation des banques islamiques. En effet, 9 banques (52,9 pour-cent) sont
de lavis que les autorits de rgulation sont en mesure dvaluer les
risques inhrents aux banques islamiques, alors que 10 institutions (58,8
pour-cent) considrent que les normes proposes par le Comit de Ble
sont applicables aux banques islamiques. Environ la moiti de ces banques
(52,9 pour-cent) croient la dissociation des risques lis aux dpts
dinvestissement de ceux lis aux dpts courants. La vision des
institutions financires islamiques concernant le minimum de capital requis
est prsente dans le Tableau 15.3 o lon peut remarquer quelle est
quelque peu diffrente. Sept banques (41,2 pour- cent) pensent que le
minimum de capital pour les banques islamiques doit tre infrieur celui
des banques conventionnelles, six banques (35,3 pour-cent) pensent que
ce
minimum
requis
doit
tre
gal

celui
des
banques
traditionnelles, alors que trois autres tablissements bancaires pensent quil
doit tre plus important.

Tableau 3.15
Minimum de capital requis pour les banques islamiques
compar celui des banques traditionnelles

Infrieur
Est-ce que vous pensez que le 7(41,2
minimum de capital requis pour les %)
banques islamiques compar celui des
banques conventionnelles doit tre :

Egal
6(35,3
%)

Suprieu
r
3(17,7
%)

e. LA GESTION DES RISQUES DANS LES INSTITUTIONS


FINANCIERES ISLAMIQUES : UNE EVALUATION
Lanalyse que nous avons prsente ci-dessus a touch plusieurs aspects
de la gestion des risques au niveau des institutions financires islamiques.
On a pu identifier le degr de gravit des diffrents risques avant dexaminer
le processus de gestion des risques dans les banques islamiques. Parmi les
risques traditionnels encourus par ces banques, le risque de marge de profit

est class sur le haut de lchelle, suivi du risque oprationnel. Les


rsultats montrent que les institutions financires i s l a m i q u e s sont
exposes des risques qui sont diffrents de ceux encourus par les banques
conventionnelles. En fait, les banques islamiques ont rvl que les risques
quelles encourent sont beaucoup p l u s importants que ceux encourus par
les autres institutions financires. Les modes de financement participatifs
(Moucharaka dgressive, Moucharaka et Moudharaba) et les modes
livraison diffre (salam et istisna) prsentent plus de risques que les modes
Mourabaha et Ijarah. Dautres risques se manifestant au niveau des banques
islamiques sont lis la rmunration des dpts par une part des profits
qui nest pas dtermine ex ante. Les institutions financires islamiques
se voient dans la contrainte doffrir la mme rmunration que celle
offerte par les banques conventionnelles, car elles estiment que les
dposants les prendront pour responsables, pour tout taux de rendement
f a i b l e qui pourrait conduire des retraits massifs.
Pour faire une valuation globale du systme de gestion des risques au
niveau des institutions financires islamiques, nous avons fait le report des
moyennes de trois composantes de ce processus. Le score moyen reprsente
la somme des rponses positives comme un pourcentage des rponses
totales possibles relatives chaque composante. A titre dexemple, le
score moyen pour la Cration dun environnement appropri de gestion
des risques, de politiques et de procdures (Tableau 3.5) est de 82,4 pourcent. Nous sommes arrivs ce rsultat en prenant la somme de toutes les
rponses positives recueillies auprs des institutions financires islamiques
et figurant sur le tableau 3.5 (i. e. 84) comme un pourcentage par rapport
toutes les rponses positives possibles (i. e. 17 x 6 = 102). Les chiffres
correspondant pour le Maintien dun processus appropri de mesure,
dattnuation et de contrle des risques (Tableau 3.6) et les Contrles
internes adquats (Tableau 3.10) montent 69,3 pour-cent et 76 pourcent respectivement.
Ces chiffres indiquent que les banques islamiques ont pu tablir de
meilleures procdures et politiques de gestion des risques (82,4 pour-cent)
que la mesure, lattnuation et le contrle propres ces risques (69,3 pourcent) ; les contrles internes viennent quelque part au milieu avec 76 pourcent. Deux points ressortent de ces rsultats. Premirement, les moyennes
globales sont relativement leves. Une des raisons pourrait sexpliquer par
un dcentrement biais des banques qui forment notre chantillon. Nous
avons la conviction que les banques qui ont de meilleurs systmes de
gestion des risques ont rpondu nos questionnaires en donnant des
moyennes leves. Deuximement, les pourcentages relatifs montrent que
les institutions financires islamiques doivent procder une mise
niveau de leurs processus de mesure, dattnuation et de contrle, avant
damliorer leurs systmes de contrle interne, et par la mme amliorer
leur systme de gestion des risques.
Les rsultats montrent aussi que le manque de certains instruments (comme
les actifs financiers court terme et les produits drivs) et dun march

montaire entravent beaucoup le processus de gestion des risques dans les


institutions financires
islamiques. Le besoin se fait sentir pour des
recherches dans ces domaines visant dvelopper de nouveaux
instruments et de marchs montaires qui sont compatibles avec la Charia.
Au niveau gouvernemental, le systme juridique et le cadre rglementaire
du systme financier islamique doivent tre bien lucids afin de promouvoir
des politiques qui rpondent aux besoins des banques islamiques.

Chapitre III. GESTION DES RISQUES POUR LES


PRODUITS MOUCHARAKA ET MOURABAHA
Les modes de financement islamique proposs prsentent beaucoup de limites dans
leur excution, do le souci de faire linventaire des risques financiers islamiques.
Le fait que ces produits sont soumis la Charia et aussi leur spcificit fait quils
sont trs risqus et leur application ncessite beaucoup de normes de la part des
banques islamiques.
Les organismes et les institutions financires islamiques, vu lampleur de la tche,
nont cess de dvelopper des normes et des techniques de gestion pour tre en
conformits avec les normes de Ble II sur la gestion des risques. Parmi les produits
financiers islamiques, sont prsents comme les plus utiliss les produits
Moucharaka et Mourabaha. Cependant ils ne prsentent pas le mme degr de
risque. Le produit Moucharaka est peru par les banques islamiques comme le
produit le plus risqu tandis que la Mourabaha 37est le produit le moins risqu. Parce
que la Moucharaka est un produit spcifique la finance islamique et qui ncessite
des normes spcifiques pour sa gestion de la part des IFI et la Mourabaha est
souvent assimile la vente de crdit classique donc les normes internationales de
gestion de risque peuvent sappliquer sur ce produit tout en respectant les principes
islamiques.
Donc nous verrons dabord dans ce chapitre les risques lis aux produits
Moucharaka et Mourabaha ensuite nous ferons une tude de gestion de risque pour
chacun des deux produits.

I.

LA GESTION DES RISQUES LIES AU CONTRAT DE


MOUCHARAKA
a. Les risques lis la Moucharaka

Les spcialistes en matire de financement considrent que lutilisation du mode de


financement Moucharaka par les banques est prfrable aux autres financements
rmunration fixe comme la Mourabaha, lIjara ou lIstisna Cependant, dans la
pratique, lusage de ce mode de financement reste minime (17 % de lactivit
bancaire islamique). Cela est essentiellement d au fort taux de risque de crdit li
au mode de financement Moucharaka.
Le risque de crdit li au financement Moucharaka sapparente la notion de non
rcupration des fonds avancs en volume et en temps opportuns. Ce risque est
lev en raison de plusieurs sources.
Nous pouvons citer :
- labsence de garanties ;
37 Une tude faite par lInstitut Islamique de Recherche et de formation (IIRF,
2002).

- un fort taux dala de moralit et de slection adverse ;


- un manque de personnel qualifi au niveau des banques en matire dvaluation
technique des projets.
- un cadre institutionnel (traitement fiscal, les systmes de comptabilit et daudit
et les textes rglementaires) qui nest pas appropri et qui pose dnormes
problmes lapplication du contrat de Moucharaka.
A ct de ce risque de crdit le produit Moucharaka subit le risque action cest-dire les actifs dtenus en actions par linvestisseur peuvent se dprcier. Dans le
contrat Moucharaka toutes les parties participent au capital et donc aux pertes
ventuelles. Pour le diminiching-Moucharaka, lune des parties sengage racheter
tout le capital en actions un prix prdtermin. Celle-ci sexpose au risque
maximum alors que les autres parties ne subissent pas de pertes (vente terme).
Toujours dans le contrat Moucharaka, il y a le risque sur le capital si le contrat subit
de pertes financires, cest ainsi que le RAROC est utilis pour dterminer le capital
assign aux instruments financiers.

b. Gestion de risques pour la Moucharaka


Les structures de Moucharaka sont des montages financiers qui se rapprochent plus
de la prise de participation que de lendettement. Ainsi en cas dchec de la
transaction les risques ne sont les mme quavec on prt conventionnel et la
banque peut perdre sur le capital investi.
i.

Couverture du Capital risque

Le produit Moucharaka prsente un fort risque de pertes financires. Pour rduire ce


risque, le spcialiste Mouhamed Ali Mrad (2011, p.94) propose des alternatives :
Combinaison du contrat initial avec une vente diffre
Au lieu de fournir le capital en numraire la socit, linvestisseur vend une
partie de sa participation un prix diffr donn
Linvestisseur couvre partiellement son risque financier tout en gardant une
participation aux gains de la socit
Possibilit de vendre lusufruit et/ou la nue-proprit
Des alternatives qui cherchent plus protger linvestisseur loccurrence la
banque islamique qui est plus expose dans les contrats de participation.
A cause de sa forme tripartite, la banque gre plus de risques, risques lis au
fournisseur et au client. Cest ainsi que la banque islamique a la possibilit de
combiner le contrat initial Moucharaka avec un contrat Mourabaha ou vente diffre
pour se couvrir des risques de pertes financires.
ii. Couverture par tierce partie (Third Party Risk)

Les risques de perte sur les financements participatifs peuvent tre couverts par
une partie tierce. Cette dernire peut tre une compagnie dassurance islamique
(Takaful.)
Exemple sur le contrat Moucharaka
Linvestisseur fourni le capital la socit dont il devient actionnaire.
Linvestisseur vend sa participation en partie ou en totalit une partie tierce
un prix diffr gal au montant de capital vendu.
Ainsi la vente diffre protge partiellement linvestissement (Bai Ajil) alors que la
partie restante permet linvestisseur de participer aux profits futurs de la socit.
La partie tierce (par exemple Compagnie dassurance islamique ou Takaful) jouit de
la participation sans avancer de rglement et avec une faible majoration (par
rapport au prix rel). Il ny a pas de transformation du capital en dette et la tierce
partie reste en Moucharaka.
Cette approche reflte le principe du partenariat de la Charia qui permet aux
partenaires de ne pas grer eux-mmes la Moucharaka sils ne le souhaitent pas.

iii. Lutilisation du RAROC (Risk Adjusted Rate of Return On


Capital)
Le RAROC est utilis pour dterminer le capital propre assign aux diffrents modes
de financements qui ont des profils de risques diffrents. La Mourabaha par
exemple est considre comme le mode de financement le moins risqu par rapport
aux autres modes de financement comme la Moucharaka
Le RAROC38 se calcule comme suit :

- La perte moyenne ou les pertes prvisibles


Comme les institutions financires conventionnelles, les IFI valuent la perte
potentielle en cas de dfaut. Cest la perte moyenne annuelle constate au cours
des annes sur un portefeuille.
Les paramtres utiliss sont la probabilit de dfaut (Probability Default Frequency),
la perte en cas de dfaut (Loss Given Default), le montant risque au moment du
dfaut (Exposure At Default).
De faon plus gnrale, la perte moyenne se calcule par la relation ci-dessous :
38 ORY, 2002.

Pertes prvisibles = probabilit de dfaut (EDF) x (encours garanties)


la date du dfaut x (taux de perte sur les actifs non garantis (LGD))

La probabilit de dfaut est estime grce le Scoring (notation interne). Dans les
annes venir, les IFI devront tre en mesure de se rapprocher des exigences de
Ble II afin damliorer davantage la gestion du risque de crdit.
- Les Fonds Propres conomiques ou Capital Economique
Ils se dfinissent comme les fonds propres ncessaires une banque pour absorber
les pertes sur un horizon temporel donn pour un seuil de confiance prdfinie
(99,97 %). Lorsquon parle de C.E, on fait allusion aux provisions conomiques qui
servent valuer les pertes imprvisibles. Pour valuer les fonds propres
conomiques, il faut dabord calculer la perte totale ou maximale diminue de la
perte attendue
Capital Economique = Perte totale Perte attendue (ou moyenne)
- La Perte Totale
La perte totale correspond la perte maximale de lopration. Pour parvenir
valuer cette perte maximale, la banque mlera les approches historiques (bases
de donnes internes), et paramtriques (identification de la loi de distribution des
pertes), et utilisera au besoin un modle alatoire par exemple la Simulation de
Monte Carlo. Cette dernire est utilise frquemment par les banques dans la
modlisation de gestion de portefeuille car elle permet de contourner les problmes
de modlisation des lois de probabilit (loi normale, log normale ou loi bta).
- Lexistence dun RAROC minimale
La banque doit dfinir un RAROC minimale (k) laiss lapprciation des dirigeants
ou des actionnaires.
Ce RAROC minimal permet de savoir si lopration est suffisamment cratrice de
valeur, compte tenu du risque qui la caractrise, et de lexigence de rentabilit des
actionnaires.
Envisage pour une opration particulire, la rentabilit ajuste par le risque est
acceptable si la marge nette (M : margin) de laquelle on a retir la perte attendue
(EL) permet de satisfaire le taux de rentabilit (k) exig sur les fonds propres
conomiques (FPE) affects lopration, cest--dire si : M EL = k. FPE.
Si lopration envisage laisse apparatre un RAROC infrieur au RAROC minimal
retenu, plusieurs possibilits soffrent la cellule commerciale de la banque :
refuser lopration essayer daugmenter la marge nette (en augmentant la
tarification du crdit) ou essayer de faire diminuer la perte moyenne attendue
(en augmentant les garanties prises, les collatraux)
Exemple sur le RAROC

Une banque islamique considre un projet de dinvestissement base de


Moucharaka. Le risque principal est le risque oprationnel. Elle estime la perte
attendue (ou moyenne) 1 an ce risque est de 2 millions FCFA et que la perte
99,97 % dans le scnario le plus pessimiste slve 40 millions FCFA. Les
commissions attendues de gestion des fonds sont de 12 millions FCFA par an et les
cots de gestion des fonds devraient stablir 5 FCFA par an.
Estimons le RAROC
Perte Totale = Perte moyenne + Perte imprvisibles ou Capital conomique Capital
conomique = 40 2 = 38 => C.E = 38 millions FCFA Produit Net Bancaire =
Ressources Cots = 12 5 = 7 millions FCFA

Un RAROC de 13,2 % veut dire que le portefeuille de Moucharaka a un taux de


rendement anticip sur le capital propre de 13,5 %. Ainsi plus le RAROC est lev
plus le rendement anticip sur le capital lest.
Il faut noter que le RAROC peut tre utilis sur les autres produits islamiques
comme la Moudharaba, Mourabaha, le Salam, lIstisna

iv. Moucharaka et le financement limportation


La Moucharaka est souvent utilise pour le financement des importations. Souvent
la banque islamique est en partenariat contractuel avec le client.
Prenons lexemple dune industrie automobile sngalaise qui importe chaque mois
dune valeur de 3 000 000 FCFA de pices dtachs de marque Toyota. Elle dispose
gnralement de 800 000 FCFA pour sapprovisionner et a besoin dun crdit pour le
reste. Elle sadresse la BIS et conclut un contrat de Moucharaka. La BIS apporte
lentreprise des liquidits et des services pour une valeur de 3 000 000 FCFA (les
services peuvent inclure une lettre de crdit et des devises trangres, des yens
japonais) et lentreprise apportent les 800 000 FCFA en espces ainsi que ses
comptences car cest elle qui est charge de la gestion et de la commande des
pices. Maintenant lorsque la marchandise arrive au Sngal, lentreprise peut
choisir de lacheter comptant ou terme au partenariat, ou elle peut tre dsigne
mandataire du partenaire pour vendre les pices dtaches sur le march.
Figure 8 : Financement de Moucharaka limportation

Nous constatons que la BIS va confier lachat des pices dtaches et la gestion
lentreprise partenaire et se contente seulement de rgler les services qui
accompagnent le partenariat.
Cependant elle a le droit de participer la gestion du contrat. La rpartition des
bnfices garantit lindustrie automobile de rendements importants. Elle reoit une
part fixe reprsentant sa gestion du projet et une autre part provenant sur les
termes du contrat. La rpartition des bnfices permet aussi la BIS de se
ddommager des services fournis qui sont associs aux contrats lexportation
dans les limites de la Charia, savoir le cot de la lettre de crdit et des devises. Il
faut noter quavec lutilisation de ce type de produit la BIS pourra augmenter son
activit bancaire et avoir un rapprochement avec les PME et PMI 39.
Observations finales
En dfinitive pour attnuer les risques sur le produit Moucharaka, cest de concevoir
les banques islamiques comme dabord des banques universelles. De ce fait elles
auront la possibilit doctroyer des crdits mais aussi de participer au capital.
Comme la Moucharaka est un contrat de partenariat, la lgislation locale peut, dans
certains cas, entraver la bonne marche du partenariat. La forte slection adverse
sexplique par la faible potentialit des partenaires ou bien par des clients douteux.
39 La BIS nutilise pas encore le produit Moucharaka.

Ceci entraine les banques islamiques prendre des mesures prcautionnaires plus
strictes et vont davantage sorienter vers les financements caractre commercial
comme la Mourabaha que nous allons voir dans le prochain sous chapitre. Nous
avons constat que lutilisation des modles quantitatifs comme la RAROC
constituent une bonne approche pour rduire le risque de crdit et de capital sur les
produits financiers islamiques. Une approche qui doit tre davantage utilise par les
banques islamiques comme la BIS pour une meilleure gestion de portefeuille.

II.

LA GESTION DES RISQUES LIES AU CONTRAT DE


MOURABAHA
a. Risques lis la Mourabaha

La Mourabaha est le mode de financement le plus utilis par les institutions


financires islamiques (57% de lactivit bancaire islamique). Elle est comparable
au financement intrt classique si elle est uniformise. Cependant la Mourabaha
manque duniformit sur plusieurs aspects. La divergence de point de vue 40 peut
tre source de risques de contrepartie en labsence dun cadre juridique rigoureux.
La Mourabaha est un contrat rcent et certains fouqaha lont conu comme
une forme de transactions commerciales diffres. La condition de validit de ce
contrat est base sur le fait que la banque doit acheter (devenant donc propritaire)
et ensuite transfrer le droit de proprit son client. Lordre manant du client ne
constitue pas un contrat de vente mais une simple promesse dachat.
Les avis divergent sur cette promesse dachat si elle constitue une obligation
ou non. Pour lAcadmie Fiqh de lOCI, lOCAIFI ainsi que la plupart des banques
islamiques traitent la promesse dachat comme une obligation vis--vis du client.
Dautres jurisconsultes sont de lavis que lobligation ne sapplique pas au client. Le
client mme aprs avoir donn lordre et pay, peut demander lannulation du
contrat. Le risque de contrepartie le plus important li la Mourabaha mane de
cette diversit dapprhension de la nature juridique du contrat
Un autre problme li la Mourabaha se pose lorsque la contrepartie ne
respecte pas les chances car les banques islamiques ne peuvent, en principe,
augmenter daucun surplus cest--dire une augmentation du taux dintrt. Ce
retard de paiement peut causer des pertes pour la banque. Sur le march, le risque
de taux de rendement se manifeste si le taux de rendement de lopration est
diffrent du taux de rfrence (Benchmark) actuel ; alors il y a possibilit de pertes
financires.
Pour les formules dvaluation et de calcul des risques, sont proposes les
mmes formules utilises en finance conventionnelle base sur lactualisation des
flux futurs.

b. Gestion de risque pour la Mourabaha

40 60 Divergence sur le contrat uniformis par les foukahas.

Le produit Mourabaha (quivalent la vente crdit) est trs utilis par les banques
islamiques. Cependant le produit prsente des risques importants pour son
excution. Nous pouvons citer les risques de contrepartie, de change, de taux
dintrt.

i. Mourabaha et attnuation contractuelle des


risques
La vente diffre (Bai Ajil) prsente beaucoup de risques pour les institutions
financires. Cest ainsi que le Gharar (incertitude du rsultat caus par des
conditions ambigus dun contrat rglement diffr) est prohib par la finance
islamique. La BID fournit certaines mesures pratiques pour attnuer ce risque (BID,
2002, p. 138-139) :
Pour rduire les risques de contrepartie lis au contrat de Mourabaha, le paiement
en amont dune commission importante est devenu une pratique courante.
Pour viter le risque de refus de marchandises commandits par le client, on peut
faire la proposition que lexcution du contrat Mourabaha soit obligatoire pour le
client et non pour la banque. Cela suppose que la banque, en tant quinstitution,
honorera ces engagements contractuels en finanant lopration dachat de
marchandises, mme si le contrat nacquire pas un caractre obligatoire envers
elle.
Cependant tous les foukaha ne sont pas unanimes sur le caractre obligatoire de la
Mourabaha du ct du client. Une proposition alternative serait de crer un march
de compensation de Mourabaha (MCM) pour rgler certains cas qui peuvent surgir
cause du caractre non obligatoire du contrat Mourabaha.
La validit du contrat Mourabaha est conditionne par la possession par la banque
du bien command. Cette opration est pratiquement limine par les banques
islamiques qui dsignent le client comme agent de la banque qui sen charge de
lachat du bien command. De cette faon la banque naura pas supporter le
risque de stockage (destruction du matriel, vol)
Si le bien command est la possession de la banque, cette dernire court un
risque particulier. Pour couvrir ce risque il ya lieu de prvoir des fonds propres cet
gard. Vente diffre diversifie (Diversified Bai Ajil)

Il existe une solution plus gnrale base sur le partage des risques entre le prteur
et lemprunteur dans un contrat vente diffre. Certaines coles contemporaines
proposent une titrisation islamique qui consiste construire un portefeuille de dette
(maximum 49 %) et dactifs tangibles (51 % minimum).
Exemple : Mourabaha avec un client de maturit 20 ans 41 :
41 Le client bnficie dune bonne cote de crdit pour avoir toujours effectu les
remboursements dus aux fournisseurs et grce la valeur de son patrimoine.

La valeur relle (Valeur actuelle) de la dette vaut 49% du montant nominal ;


Le Markup ou le prix major vaut 51% au minimum du nominal ;
Les versements (correspondant au Markup) peuvent tre rgls directement en
actifs tangibles par exemple actions, parts de fonds de placement, matires
premires, etc.
Dans cette vente diversifie, le prteur en loccurrence la banque islamique peut
choisir les actifs, servant pour le rglement, qui sont libells dans la devise de la
dette. De cette manire la banque pourra se couvrir du risque de change que nous
verrons ci-aprs.
Du ct de lemprunteur, les actifs peuvent tre choisis de manire rduire ses
obligations en galisant ses sources de revenus.

ii. Mourabaha et la couverture du risque de taux de


rendement
Dans un contrat de Mourabaha, la banque et son client sont soumises au risque de
taux de rendement car une dette ne peut pas tre augmente aprs la conclusion
de la vente et il ny a pas de possibilits de vente diffre (Bai Ajil) avec des
versements variables.
Concernant la gestion du risque de contrepartie, le modle de titrisation des actifs
est encore propos. Il faut noter que la titrisation nlimine que partiellement le
risque de taux de rendement.
Il ny a pas encore de solution spcifique pour couvrir le risque de taux de
rendement quon note dans le contrat vente diffre comme la Mourabaha.

iii. Mourabaha et le risque dinflation (risque de taux


dintrt)
Les banques islamiques utilisent de manire frquente les contrats deux tapes
pour se couvrir du risque de taux dintrt ou de rfrence sur le contrat
Mourabaha.
Contrat Mourabaha deux tapes
Dans un contrat deux tapes, la banque joue le rle de garant des fonds octroys
aux diffrents agents dficitaires. Sachant que dans un contrat deux tapes loffre
de garantie ne relve pas des activits commerciales, celle-ci peut tre offerte par
la participation de la banque islamique dans le processus de financement en tant
quacheteur.
Dans les contrats Mourabaha consacrs actuellement, la banque paie le fournisseur
au lieu et place du client. Dans un contrat deux tapes, la banque aura signer
deux contrats Mourabaha, lun en tant que fournisseur vis--vis du client, et lautre
en tant quacheteur vis-vis du fournisseur (voir figure 9). La banque naura donc
pas faire de paiement immdiat au fournisseur. Le contrat Mourabaha deux
tapes aura un certain nombre dimplications sur les banques.

Limportance de ces contrats est quils peuvent servir comme source de fonds et
renforcent les ressources gres par les banques. Cela permet aussi de renforcer la
solvabilit immdiate des banques islamiques.

Figure 9 : Contrats deux tapes

Source : BID, 2002.


Le concept de contrats deux tapes nest pas limit la Mourabaha. Il peut tre
tendu lIstisna, au leasing et au Salam.

iv. Mourabaha et les risques de prix de marchandises


et des actions
Selon la BID (2002), les fluctuations des prix des marchandises et des actions ne
posent pas un problme srieux aux gestionnaires des banques. . Il y a cependant
quelques considrations lies la conceptualisation de ces risques,
particulirement les risques des prix des marchandises dans les banques
islamiques.
Par exemple en ce qui concerne le contrat Mourabaha, il est ncessaire de
distinguer le risque de prix li ce dernier et celui li au prix des marchandises. En
dautres termes de sparer le risque de prix li la marge de profit et le risque li
au prix de la marchandise. Cest ainsi que la BID estime de traiter le risque de prix
de marchandises de la mme manire que le risque de taux dintrt (ou de
rfrence) sur le produit Mourabaha.
Pour couvrir le risque de prix de marchandises, les contrats parallles entre
Mourabaha et Salam sont proposs. Ces derniers permettent dattnuer les risques
de prix sous-jacents ces transactions et de rduire les effets pervers de linflation.
Exemple de contrat parallle entre Mourabaha et Salam

Supposons la Banque Islamique du Sngal ait vendu des actifs valant 100 FCFA
selon la formule Mourabaha sur une priode de 6 mois. Elle peut se prmunir contre
le phnomne de linflation en achetant pour une valeur de 100 FCFA selon la
formule Salam.
Supposons que linflation provoque une dprciation de 10% des actifs vendus, les
biens contracts dans le cadre du Salam sont revaloriss de la mme proportion.
Mieux encore, concernant le contrat Salam, la couverture contre les risques de
dprciation peut se faire par la BIS en adoptant un contrat Salam parallle en tant
que fournisseur. La figure suivante explique cette possibilit.

FIGURE 10 : Gestion des crances pour se prmunir contre linflation

Observations finales
En dfinitive, le contrat Mourabaha est plus apte aux techniques de gestion des
risques que la Moucharaka. Cependant sa gestion par rapport aux risques serait
plus meilleure sil ny avait des divergences sur le statut juridique de la Mourabaha
par les diffrents comits de Charia. Donc le produit Mourabaha manque
duniformit. Do la ncessit de crer un comit de Charia suprme qui regroupe
tous les comits de Charia des banques islamiques et va statuer sur les produits
financiers islamiques. Cest un contrat qui est facile a utiliser mais trs rigide cest

pourquoi les banques islamiques recourent souvent la location-vente (le Salam)


qui est une autre forme de contrat rglement diffr.

CONCLUSION
Tout au long de ce travail nous avons essay danalyser les produits financiers
islamiques et de sintresser sur les mthodes de gestion des IFI sur ces produits.

Dans un premier temps, nous avons tudi le fonctionnement des banques


islamiques pour comprendre les particularits du systme financier islamique. Il
ressort que les normes comptables islamiques ne sont pas encore en conformit
avec les normes quutilisent les banques traditionnelles. Aprs une analyse des
diffrences existantes entre les banques islamiques et les banques classiques, nous
constatons que le compte PSIA (Profit Sharing Investment Account) est trs prsent
dans le bilan des IFI. Ce compte permet de financer les activits bases sur le
partage des profits et des pertes comme la Mouchara et la Moudaraba. Cest un
compte trs important dans la gestion des risques car il est llment dclencheur
des risques spcifiques la finance islamique.

Dans un deuxime temps, nous avons prsent les produits financiers islamiques et
en les comparent avec leurs quivalences conventionnelles dune part et les types
de risques que peuvent rencontrs les IFI avec lutilisation de ces produits, dautres
part. Nous avons constat quil y a des produits bass sur le principe de partages
des pertes et des profits appels financements par participations qui sont la
Moudaraba, la Moucharaka et le Dimunishing-Mooucharaka. A ct de ces produits
qui refltent la philosophie musulmane, il y a les produits sur cots plus marge
appels les financements par dette qui sont la Mourabaha, la Salam, lIjara, lIstisna,
les Soukouk LIslam ncarte pas ces produits par dette tant quils ne sont pas en
contradiction avec la Charia par exemple lutilisation de Riba ou lintrt. Ltude de
ces produits montre que dans la pratique, ils ne sont pas vus de la mme manire
par les Comits de Charia, une entit prsente dans chaque banque islamique.

Nous avons constat aussi un paradoxe des IFI en utilisent davantage les produits
par dette que les produits plus proches de la philosophie musulmane qui est la
solidarit, lquit ( peu prs 1 % sans la Dimunishing-Moucharaka). Pour
linventaire des risques nous avons vu les risques similaires aux banques
traditionnelles que sont les risques de crdit, de march, de liquidit et oprationnel
et des risques qui sont spcifiques la finance islamique comme lenchevtrement
des risques et le risque commercial translat. Ceci dcoule une insuffisance de
standardisation bancaire et comptable au niveau des IFI mais aussi par un conflit
dintrt entre les diffrentes entits de la Banque. En effet si le Comit de Charia
cherche assurer la conformit des produits islamiques le conseil dadministration

quant elle cherche maximiser les revenus de la banque, ce qui augmente le


risque oprationnel.

Nous avons constat que la IFI sont plus exposes aux risques dilliquidit suivi du
risque de crdit car elles disposent plus dactifs dont ola dure est plutt long
terme alors que leurs passifs ont des chances court terme. Nous avons prsent
les institutions financires qui existent au Sngal savoir la Banque Islamique du
Sngal (BIS) et le MECIS SARL (Mutuel dEpargne et de Crdit Islamique du
Sngal). Nous avons analys les types de produits quils prsentent ainsi que les
types de risques quils rencontrent et leurs gestions (du ct de la BIS). Nous
constatons que la BIS nutilise pas encore le produit Moucharaka qui est trs
prsente dans les banques islamiques. Avec son utilisation la BIS pourra augmenter
son partenariat avec les PMI et PME et dvelopper ses activits financires.

Dans un troisime temps, nous avons tudi la gestion des risques sur les produits
financiers Moucharaka et Mourabaha. Le choix sur ces deux produits est quils sont
les plus utiliss pour la plupart des IFI. Nous avons constat que le risque principal
sur ces deux produits est le risque de crdit. Pour la Moucharaka le risque de crdit
est important du fait de la nonrcupration des fonds avancs en temps opportuns.
A ct de ce risque la Moucharaka prsente beaucoup de pertes financires. Ce
risque capital peut tre attnu par lassociation du contrat initial Moucharaka par
une vente diffre ou bien faire intervenir une tierce partie qui servira de
couverture sur les fonds avancs par la banque. Cette technique qui consiste a faire
combiner la Moucharaka et la Mourabaha permet la banque de fournir une partie
du capital et le reste est vendu prix diffr. De cette manire la banque pourra
bnficier des gains futurs du partenariat.

Pour la Mourabaha, nous avons constat que sa marge de couvertures de risque est
plus signifiante que celle de la Moucharaka car elle est assimile la vente crdit
classique. Elle comporte des risques de prix, de taux dintrt qui peuvent tre
couverts par les contrats deux tapes (entre la banque et le client dune part et la
banque et le fournisseur dautre part) et les contrats parallles avec le contrat
Salam. Cependant son principal risque est son manque duniformit caus par ses
diffrentes apprciations de son statut juridique. Il savre ncessaire de crer un
comit de Charia suprme qui pourra statuer sur les produits islamiques financiers.
Nous avons aussi utilis une technique de gestion de portefeuille qui est le RAROC
qui est accept par la finance islamique.

Cette technique quantitative de risque pourra diminuer les pertes financires et le


risque de crdit. Pour la BIS qui nutilise pas encore le produit Moucharaka, le
RAROC est un outil de gestion efficace qui pourra accompagner ce produit ainsi que
les autres produits pour leur gestion de risque.

Nous avons not que beaucoup de techniques de couverture ne sont pas


applicables sur les produits financiers islamiques comme les produits drivs, les
options, les swaps il incombe aux IFI de dvelopper davantage des techniques ;
de voir sil est possible dutiliser des produits drivs ou la titrisation pour une
meilleure gestion des risques des produits islamiques.

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