Groupe Managem - Rapport Annuel - 2014

MANAGEM
RAPPORT ANNUEL
2014
Rapport annuel 2014
Toutes les aquarelles utilises ont t ralises par Mohamed Ezziani,

jeune artiste peintre marocain originaire de Tinghir, en soutien la scne
artistique marocaine.
Ce rapport a par ailleurs t imprim sur du papier recycl en cohrence
avec les engagements environnementaux de Managem.
Pour plus dinformations, veuillez nous contacter sur rse@managemgroup.com

Pour consulter la version lectronique de ce rapport, veuillez visiter www.managemgroup.com
Rapport annuel 2014
MANAGEM
Mot du Prsident
RAPPORT ANNUEL
2014
UN GROUPE ENGAG,
ICI ET AILLEURS
ENGAG POUR
LA CROISSANCE
ENGAG EN LEADER
RESPONSABLE
Chiffres Cls
Profil
Gouvernance
Stratgie du Groupe
March et environnement international

Performance financire
Performance oprationnelle
Nos sites en exploitation
Dveloppement
thique et principes daction du Groupe

Les 10 engagements de Managem
tats financiers consolids
Glossaire
Rapport annuel 2014
Mot du
Prsident
2014 A T PLACE SOUS LE

SIGNE DE LENGAGEMENT
RESPONSABLE.
Lanne 2014 a rserv son lot
de dfis au Groupe Managem.
Ensemble, nous avons pu les
dpasser en faisant preuve de
rsilience et en maintenant
le cap de notre stratgie de
dveloppement.
Cette anne a notamment
t marque par la baisse
significative des cours des
mtaux prcieux et la volatilit
des cours des autres mtaux.
Malgr cela, Managem a
poursuivi ses efforts de
dveloppement en enregistrant
un investissement de
1,26 Milliards de dirhams,
dont plus de 290 MDH
rservs lexploration et au
dveloppement.
Nous sommes galement
fiers de lvolution de nos
performances oprationnelles,
soutenues par les nouveaux
projets du Groupe et les
efforts fournis dans le sens de
lamlioration des teneurs des
minerais et de la productivit
en gnral.
Par ailleurs, le Groupe a
continu inscrire son
dveloppement dans une
logique prenne et consolider
les performances des socits
en exploitation.
Cette stratgie se traduit par
le dveloppement de notre
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
portefeuille dactifs miniers

et par laugmentation de nos
ressources minires.
horizon 3 ans, Managem
ambitionne daugmenter de
plus de 40% sa capacit de
production dargent Imiter,
de mettre en production
3 nouveaux projets de cuivre,
et dlargir sa prsence sur
10 pays.
2014 a t galement place
sous le signe de lengagement
responsable.
Managem a en effet poursuivi ses
efforts en matire de politique
sociale, de sant et scurit
au travail, ainsi quen termes
damlioration de la performance
environnementale et de rduction
de limpact cologique des
exploitations.
Cet engagement est soustendu par le rle structurel du
Groupe et de ses entits dans
le dveloppement des rgions
souvent enclaves dans lesquelles
il est prsent, et conditionne
son intgration saine et durable
auprs de lensemble des acteurs.
Managem prouve par la mme
occasion le caractre avantgardiste de sa dmarche
travers la dfinition continue
de nouveaux modles de
partenariats, inclusifs et
participatifs, lui assurant une
gouvernance solide et prenne.
Riche de ses actifs, de son

expertise et du talent de ses
collaborateurs, Managem
prpare lavenir avec optimisme.
Au nom du conseil
dadministration, je tiens
ici saluer les efforts de
lensemble de lorganisation et
de ses partenaires, qui, anne
aprs anne, participent au
dveloppement du Groupe.
Nous raffirmons avec force
notre engagement pour porter
les ambitions et les valeurs
qui font Managem, et tre la
hauteur de la confiance de nos
actionnaires.
Abdellaziz ABARRO
Prsident Directeur Gnral
Un Groupe
engag, ici
et ailleurs
Chiffres Cls
Profil
Gouvernance
Stratgie du Groupe
Rapport annuel 2014
Chiffres
Cls
Engagement conomique
+2%
1,8%
hausse du chiffre daffaires en 2014
du chiffre daffaires investi dans la

R&D (hors exploitation minire)
292MDH
collaborateurs
pays desservis par Managem
26
50
21
procds
industrialiss
brevets dinventions
allous lexploration
19
5 600
chercheurs
units industrielles
Engagement
environnemental
130 000 4
7M m /an
3
sites aliments en nergie olienne
de la consommation lectrique
provient dnergies propres
CA 2014
1257 MDH
EXCDENT BRUT
DEXPLOITATION
182 MDH
RSULTAT NET
deau recycls
tonnes de CO2 conomises via lnergie propre
51%
3840 MDH
54,94 KwH
1266 MDH
-5,5%
VOLUME DES
INVESTISSEMENTS RALISS
deau consomme
Engagement social
tonne traite
3,38
16
jours/homme de formation
par collaborateur
-42%
nationalits reprsentes
4,33
PRODUITS
COMMERCIALISS
emplois crs en 2014
35 %
taux de frquence des accidents de travail
des cadres recruts en 2014

sont des femmes
baisse du taux de
gravit des
accidents de travail
12
640
15
Rapport
Rapport annuel
annuel 2014
2014
Rapport
Rapport annuel
annuel 2014
2014
13
UN GROUPE ENGAG, ICI ET AILLEURS
Profil
MANAGEM
SEST RIG
EN ACTEUR
DE RFRENCE
DE LINDUSTRIE
MINIRE
ET HYDROMTALLURGIQUE
MANAGEM EST UN GROUPE MINIER INTGR GRANT UN

PORTEFEUILLE DE RESSOURCES MINRALES DIVERSIFI,
ORIENT POUR LESSENTIEL SUR LES MTAUX PRCIEUX,
LES MTAUX DE BASE, LE COBALT ET LA FLUORINE.
Grce son modle dactivit
dvelopp depuis plus de 85 ans,
Managem sest rig au fil des ans
en acteur de rfrence de lindustrie
minire et hydromtallurgique.
(Gabon, Rpublique Dmocratique

du Congo, Soudan, Rpublique
du Congo, thiopie), en plus des
activits de commercialisation bases
principalement en Suisse.
Lexpertise du Groupe et son

exigence absolue en matire de
scurit, dthique, de performance
et dinnovation ont favoris son
dploiement et sa diversification.
Le dveloppement des activits du
Groupe sest inscrit dans une logique
de croissance responsable grce
des engagements forts en matire
denvironnement, de matrise des
risques et de dveloppement des
communauts avoisinantes.
Managem est prsent sur

lensemble de la chane de valeur
de lactivit minire, allant de
lexploration et lextraction jusqu la
commercialisation des minerais.
Le Groupe emploie 5600

collaborateurs travers lensemble
de ses filiales. Au-del du Maroc,
la prsence du Groupe Managem
stend travers le continent Africain
14
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
15
CHANE DE VALEUR MANAGEM
Explorer
Explorer
de manire
responsable
QUALIT
Amliorer durablement la
qualit de nos produits et
de nos services
Rpondre aux besoins et
aux attentes de nos clients
16
21
10
certifications
ISO 9001
labels RSE
valuer
Prenniser
Assurer des
investissements
rentables
et lexcution efficace
des projets
Prenniser les relations

avec les parties prenantes
Crer un environnement
durable autour des
communauts riveraines
SCURIT
Amliorer notre
performance en matire de
sant et de scurit
15
Units industrielles
Extraire
Valoriser
Cultiver la performance
Optimiser la production
Protger nos
collaborateurs
Gnrer de la valeur en
traitant les mtaux
Optimiser limpact sur

les communauts
et lenvironnement
R&D
Innover en permanence
pour lamlioration
durable des produits,
des procds et de la
productivit
Rapport annuel 2014
ENVIRONNEMENT
Amliorer notre performance
environnementale
Rapport annuel 2014
Produits commercialiss
Recycler
Minimiser les flux

sortants
Valoriser les dchets
industriels miniers
Commercialiser
Effectuer un transport
efficace et efficient
de nos produits.
Ecouter nos clients
et rpondre leurs
besoins
RESPONSABILIT SOCIALE
Concilier rentabilit et actions
socialement responsables
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MANAGEM,
UN GISEMENT DE CROISSANCE
Annes 2000
1928- 1930
Dmarrage de lactivit
minire
Dcouverte du gisement de Cobalt de
Bou-Azzer (1928)
Dmarrage de la premire mine du
Groupe, spcialise dans la production de
concentr de cobalt (1930)
Dveloppement
linternational
Annes 1980
Structuration et
modernisation de
lactivit minire
Dveloppement de projets en Afrique (Guine, Niger,

Burkina Faso, Gabon, RDC, )
Dmarrage de lactivit aurifre Akka
Introduction en bourse de Managem
Annes 2010
Acclration
du dveloppement
du groupe
1932- 1980
Diversification dans
dautres substances
minires au Maroc
Dveloppement des projets miniers de
manganse Aoulouz (1932)
Dmarrage des travaux de prospection de fer
Tanguerfa (1932)
Lancement de lexploitation du manganse de
Tiouine (1942)
Cration de la Socit des Mines de Bouskour
pour lexploitation dun gisement de cuivre
situ dans la rgion de Ouarzazate (1949)
Prise de participation dans une socit
exploitant du plomb Kasbat Tadla (1954)
Cration de la socit de Fluorine SAMINE
(1961)
Cration de la socit SMI et dmarrage de la
valorisation des haldes argentifres dImiter
(1969)
Dveloppement du gisement de cuivre de
Bleida (1976)
18
2010
2011
2012
2013
2014
Mise en place de structures dingnierie,

de sondages et de travaux sous-terrains
pour appuyer les activits oprationnelles
de Managem
Dmarrage de lactivit R&D au sein
du Groupe
Dmarrage du projet de cuivre de la mine
de Bleida, entirement conu et ralis
par les quipes du Groupe
Dmarrage de la production de cuivre dans le projet

Oumejrane
Avancement dans la ralisation des tudes de
faisabilit des projets de Bouskour et Pumpi
Annes 1990
Dveloppement de
projets denvergure
et intgration en aval
dans la chane
de valeur
Dmarrage de la production de cuivre Jbel Laassal

et dargent dans le projet dextension dImiter
Lancement de lusine de production dacide sulfurique
partir des rejets miniers Guemassa
Formalisation des engagements envers les communauts
travers le programme Managem Solidaires
Dmarrage de la mine de Guemassa, la

plus importante mine polymtallique au
Maroc avec un investissement de
1 milliard de DH
Lancement de la production des cathodes
de cobalt haute puret partir de
la valorisation hydromtallurgique des
haldes et des concentrs de la mine de
Bou-Azzer
Acquisition de la Socit Mtallurgique
dImiter
Regroupement des participations
minires au sein du holding Managem
Rapport annuel 2014
Lancement de la production dor Bakoudou au Gabon

Avancement conforme des travaux de construction du site aurifre
de Bakoudou au Gabon pour un dmarrage de production le dernier
trimestre de lanne 2011.
Continuit des travaux dexploration Or linternational :
Etk au Gabon et Les Saras au Congo-Brazzaville
Signature de la convention
minire avec ltat gabonais
Cration de la socit Managem International For Mining Company Ltd
dtenant le permis dexploitation dor au Soudan
Rapport annuel 2014
19
VUE DENSEMBLE DE NOS ACTIVITS

PRODUITS
CUIVRE
Managem produit des concentrs de cuivre travers CMG, AGM, SOMIFER
et CMO.
Le Groupe tend sa prsence en acclrant les programmes de recherche et
dexploration conduits
en RDC dans la province du Katanga figurant parmi les zones les plus riches du
monde en Cuivre. En outre, Managem compte dj son actif des dcouvertes
de ressources significatives dont certaines dj certifies et ayant conduit le
Groupe inscrire dimportantes avances dans ses projets.
SOCITS EN EXPLOITATION
Rserves : 259 192 TM
Ressources : 110 919 TM
PROJETS EN DVELOPPEMENT
Ressources : 1 337 696 TM
UTILISATIONS
Electricit, construction, transport,
biens de consommation,
quipements industriels, mdecine
PRODUITS
Sulfures, oxyds
La mine de Cobalt de Bou-Azzer est lune des plus anciennes mines du Groupe.
Elle est situe 120 km au
sud de Ouarzazate et figure parmi les rares producteurs de cobalt primaire.
CTT Bou-Azzer extrait un minerai de cobalt caractris par une teneur leve
(prs de 1%) et dont les cash-costs demeurent faibles en comparaison avec
dautres producteurs mondiaux. Les produits drivs du cobalt comptent,
entre autres, larsenic et le nickel.
La mine de Bou-Azzer fournit galement les units hydromtallurgiques de
Guemassa pour lessentiel de leur approvisionnement
en concentr de cobalt.
La cathode de cobalt est lun des produits majeurs issus de lindustrie
hydromtallurgique.
ZINC
Managem produit
des concentrs de
zinc travers CMG. Les sites de Hajar et de Dra Sfar abritent des gisements
polymtalliques riches
en zinc et permettent un profil de production intressant avec une capacit de
75 000 tonnes de concentr par an.
COBALT
RSERVES
395 577 TM
RESSOURCES
43 628 TM
UTILISATIONS
Galvanisation, automobile, chimie
PRODUIT
Concentr de zinc
Le Groupe a accentu
ses efforts de recherche ces dernires annes pour augmenter le portefeuille
de ressources minrales et accroitre les dcouvertes de nouvelles rserves.
En RDC, le Groupe dtient plusieurs permis dans diffrentes phases dexploration

visant lexploitation de gisements de cobalt-cuivre haut potentiel.
OR
Managem conduit actuellement de multiples projets aurifres haut potentiel,
notamment les projets Bakoudou et Etk au Gabon, les Blocs 15, 9 et 24 au
Soudan et dautres projets au Congo-Brazzaville et en thiopie.
PLOMB
Le plomb est galement extrait
et trait partir
des gisements polymtalliques de la filiale CMG avec une capacit de
production de concentr de plomb
de 20 000 tonnes annuellement.
Managem dtient plusieurs permis
de recherche qui mneront de nouvelles dcouvertes dans un futur proche
et semploie intensifier les efforts dexploration dans la rgion avoisinante afin
de confirmer de nouvelles rserves.
RSERVES
126 388 TM
RESSOURCES
11 728 TM
UTILISATIONS
Batteries, alliages, armement
PRODUIT
Concentr de plomb
FLUORINE
Le gisement dEl Hammam recle de minerais dune bonne qualit.
Managem compte une capacit annuelle de 76 000 tonnes de concentr
de fluorine de qualit acid grade
(98% CaF2).
Situe 63 km de Mekns, la mine dEl Hammam figure parmi les premires
socits minires productrices de fluorine dans le monde. Elle est dtenue
et opre par la filiale Samine.
20
Ltat davancement de ces projets de dveloppement diffre dun site un

autre : la mine dor de Bakoudou a dj atteint la phase de production tandis
que les autres demeurent diffrentes tapes de la phase dexploration.
RSERVES
575 796 TM
RESSOURCES
277 035 TM
UTILISATIONS
Industrie daluminium, chimie
PRODUIT
Concentr de fluorine
Rapport annuel 2014
Rserves : 5 082 Kg M
Ressources : 2 625 Kg M
UTILISATIONS
Joaillerie, ETF et investissements,
industrie lectronique, dentaire,
mdecine
PRODUIT
Lingots dor
ARGENT
Managem extrait de largent mtal du gisement argentifre dImiter travers
sa filiale SMI et le traite dans ses usines. Situe 150 km lest de Ouarzazate,
la mine dImiter est lun des principaux producteurs dargent primaire dans
le monde, produisant annuellement plus de 7,4 millions donces dargent mtal
de haute puret (99,5% Ag) sous forme danodes dargent.
CaF2
Rserves : 14 844 TM
UTILISATIONS
Batteries, mtallurgie, superalliages aronautiques, catalyse pour lindustrie
de la ptrochimie, pigments
PRODUIT
Cathodes de cobalt
Considre comme lune des rares mines bnficier dune teneur leve
dargent dans le minerai, SMI dispose dun large portefeuille de rserves.
La mine dtient un potentiel de croissance qui devrait crotre davantage avec
lextension de la mine et de lusine.
Rapport annuel 2014
RSERVES
3 788 TM
RESSOURCES
1 070 TM
UTILISATIONS
Industrie, joaillerie et argenterie,
photographie, ETF et investissements,
pices et mdailles
PRODUIT
Anodes dargent
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CERTIFICATIONS & TROPHES 2014

Certification ISO 9001, version 2008 : pour toutes les activits support du sige social, renouvellement russi pour 8 filiales.
AUTRES PRODUITS
Les oprations des units de traitement hydromtallurgique sont bases
dans un rayon de 30 km autour de Marrakech. Le Groupe procde la
valorisation des minerais par diffrents procds de traitement, aboutissant
des produits forte valeur ajoute.
Le traitement par voie dhydromtallurgie a t dvelopp grce aux efforts
de R&D internes au Groupe et permet de traiter des mlanges complexes
et daboutir une valorisation optimale des rserves minires du Groupe.
Oxyde de zinc
Hydroxyde de nickel
Acide sulfurique
Oxyde de fer
Trioxyde darsenic
OXYDE DE ZINC
CAOUTCHOUC, CRAMIQUE
HYDROXYDE DE NICKEL
PRODUCTION DE LA CATHODE DE
NICKEL, NICKELAGE, ADDITIF DANS
LES ACIERS
ACIDE SULFURIQUE
PRODUCTION DACIDE PHOSPHORIQUE
TRAITEMENT DES EAUX
(RGULATEUR DE PH)
OXYDE DE FER
CIMENTERIE, DOPAGE DU CIMENT EN
FER, PIGMENTATION, MTALLURGIE
TRIOXYDE DARSENIC
TRAITEMENT DU BOIS (TRAITEMENT
ANTIFONGIQUE), PESTICIDES,
TRAITEMENT DU VERRE
Certification scurit OHSAS 18001, version 2007 : pour AGM, SAMINE, Techsub et REG Gabon en 2014.
Certification ISO 14 001, version 2004 : pour SAMINE et REG Gabon, le processus est engag pour les sites restants.
Label RSE et attestation de maturit ISO 26 000 : pour CTT Bou-Azzer, SAMINE, Techsub et REG Gabon en 2014.
Obtenu
Planifi
ISO
14 001
OHSAS
18 001
ISO
9 001
ISO
17 025
RSE
REMINEX
CTT*
SERVICES
Le modle intgr du Groupe Managem sur
lensemble de la chane de valeur inclut des
services spcialiss dans les diffrents champs
dintervention du cycle minier.
Ingnierie
Matrise doeuvre
Conseil et assistance technique
Ralisation de travaux de forage
CMG HAJAR
REMINEX
R&D, EXPLORATION ET SERVICES DINGNIERIE
TECHSUB
SERVICES SPCIALISS DANS LES SONDAGES, LES TRAVAUX
MINIERS EN SOUTERRAIN OU CIEL OUVERT
SAGAX MAGHREB
SERVICES SPCIALISS EN GOPHYSIQUE ET TOPOGRAPHIE
MANATRADE, MANADIST
ACTIVIT DE TRADING ET DE DISTRIBUTION DES PRODUITS
TECHSUB
SAMINE
AGM
REG GABON
**
SMI
CMG DSF
MANAGEM SA
CMO
SOMIFER
(*) Guemassa et Bou-Azzer
(**) Attestation de maturit ISO 26 000
Trophe Top Performer de la RSE
En 2011, une agence de notation extra financire a

lanc la notation RSE de quarante entreprises cotes
la bourse de Casablanca dans six domaines cls :
la cohsion du capital humain, le respect des droits
de lhomme, la protection de lenvironnement, la
gouvernance responsable, lthique des affaires et la
contribution au dveloppement conomique et social
des rgions dactivit. Dans le cadre de cette notation,
Managem sest vu dcerner le label Top Performer de
la RSE.
En 2013, Managem a galement obtenu le prix de la
meilleure Performance dans la catgorie cohrence
et tangibilit de la stratgie environnementale ;
contribution au dveloppement conomique et social
des territoires dactivit .
SMI a obtenu le trophe dans la catgorie Qualit
des relations professionnelles et du dialogue social ;
engagement avec les parties prenantes locales et
qualit du dialogue avec les associations et les autorits
locales en faveur du dveloppement humain .
22
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
Trophe de lentreprise innovante
Ce prix est organis et remis par le Ministre de

lindustrie, du commerce et des nouvelles technologies,
en collaboration avec la CGEM (Confdration Gnrale
des Entreprises du Maroc) et lAssociation Marocaine
pour la R&D.
Managem a t prime dans la catgorie grandes
entreprises .
Obtention de la norme ISO 26000
En 2014, les filiales Techsub, Samine, CTT Bou-Azzer

et Bakoudou ont obtenu lattestation de conformit
aux normes de responsabilit sociale ISO 26000. Ces
obtentions marquent la premire tape dun plan global,
dont lobjectif est dtendre la dmarche de conformit
lensemble des filiales du Groupe.
Responsible Care
En tant que groupe industriel responsable, Managem a

renouvel son adhsion la charte Responsible Care,
initiative de lindustrie chimique lchelle mondiale dont
lobjectif est damliorer les performances en matire de
scurit, de sant et de protection de lenvironnement.
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Managem International
(holding)
Manatrade
Manadist
Lgende
Activit
Projet en phase dexploration
Services
Mine en exploitation
Produit
Sige MANAGEM
Mine de Dra Sfar
Complexe
hydromtallurgique
Guemassa
Mine dEl Hammam

Mine dOumejrane
Projet Bouskour
Mine de Bleida
Mine de Bou-Azzer
Mine dImiter
Mine de Akka
Tradist
Or
Argent
Cuivre
Cobalt
Fluorine
Polymtallique
Rpartition des projets par rgion
Managold
Maroc
E.A.U.
Mine dEl Hammam
Projet de Pumpi
Mine de Dra Sfar
Projet de Kamassani
Complexe hydromtallurgique
de Guemassa
Projets de Lamilu (13 permis)
Mine dImiter
Mine dOumejrane
Projet Bouskour
Soudan
Burkina
Faso
Mine de Bou-Azzer
Mine de Bleida
Guine
Mine dAkka
Soudan
du Sud
Ethiopie
RDC
Soudan
Projet Bloc 15
Projet Bloc 9
Projet Bloc 24
Projets de TMC (8 permis)
Gabon
Projet dEtk
Mine de Bakoudou
Burikna Faso
Projet Kouloko
Guine
Projet de Dinguiraye
Projet de Beyla
Ethiopie
Projet Metekel
Projet Assosa
Gabon
RDC
Filliales de services
Managem International (holding)
Tradist
Managold
Manatrade
Manadist
24
25
Faits
marquants
PERFORMANCES 2014
OPRATIONNEL
AMLIORATION DES PERFORMANCES OPRATIONNELLES GRCE
LA CONTRIBUTION DES NOUVEAUX PROJETS DU GROUPE
ET AUX EFFORTS DAMLIORATION DE LA PRODUCTIVIT AU
NIVEAU DES SITES EN EXPLOITATION :
Dmarrage du projet cuprifre dOumejrane, avec la ralisation dune

production de 15.7 Kilo tonnes de concentr sur lanne, en ligne avec
lobjectif annuel de 2014
Renforcement des performances de production de CMG
Augmentation significative de la production du Cuivre Akka (+22%) grce
au recentrage de lactivit sur le Cuivre
Monte en rgime de la production du projet Cuivre Jbel Laassal (+61%)
DVELOPPEMENT
POURSUITE DE LA STRATGIE DE DVELOPPEMENT DU GROUPE
AVEC UNE ENVELOPPE GLOBALE DINVESTISSEMENT ENGAGE
FIN 2014 DE LORDRE DE 1266.2 MDH DONT 23% DDIS LA
RECHERCHE ET LEXPLORATION :
Finalisation en cours des tudes de faisabilit des projets Cuivre de Bouskour

au Maroc et de Pumpi en RDC
Avancement dans les travaux dexploration du Cuivre Tizert (Maroc) et de
lOr Etk (Gabon)
Dcouverte de nouvelles rserves miniresdArgent (+400 Tonnes mtal
SMI), de Cuivre (+1972 KTTV) au Maroc et de polymtallique
(+1802 KTTV) CMG
FINANCE
IMPACT POSITIF DE LORDRE DE +106 MDH DES
OPRATIONS DE COUVERTURES SUR LES RSULTATS
FIN DCEMBRE 2014:
+9.4 MUSD POUR LES MATIRES ET +25.2 MDH POUR LE CHANGE.
BAISSE DES COURS DES MTAUX AVEC UN IMPACT DE -136 MDH
SUR LE CHIFFRE DAFFAIRES DU GROUPE :
Le chiffre daffaires consolid enregistre une volution de +2% 3840

MDH, soit +66 MDH par rapport fin 2013, sous leffet de la hausse des
productions pour un impact de +274 MDH compensant ainsi limpact de la
baisse des cours
Le rsultat dexploitation consolid stablit 446 MDH, en diminution de
281 MDH par rapport fin 2013, principalement suite la baisse des cours
des mtaux et la diminution de la teneur SMI de 10%
Le rsultat financier enregistre une diminution de 56 MDH, marqu par la
hausse du niveau dendettement du Groupe
Le rsultat net part du Groupe ressort 182 MDH, en diminution de 55%
par rapport fin 2013, traduisant ainsi lvolution ngative du rsultat
dexploitation
RESTRUCTURATION DES DETTES DES FILIALES AVEC LA MISE EN

PLACE:
26
dun emprunt obligataire de 950 MDH chez Managem SA

de deux financements moyen terme de 300 MDH chez AGM et 150 MDH
chez SAMINE
Rapport annuel 2014
Gorges dans la rgion de Tinghir
UN GROUPE ENGAG ICI ET AILLEURS
STRUCTURE DE LA GOUVERNANCE
Gouvernance
Le Conseil dAdministration de Managem, compos de 6 administrateurs, a

pour principale prrogative de veiller lintrt social de lentreprise. Il dfinit
en amont les orientations stratgiques et veille au suivi de leur mise en uvre.
Les administrateurs sont nomms par lAssemble Gnrale des Actionnaires
sur proposition du Conseil dAdministration. Leur connaissance de lactivit
minire ainsi que lapport dautres expriences, permet au Conseil de prendre
ses dcisions stratgiques en profitant de la comprhension gnrale des
affaires et de la capacit de recul et de comparaison avec dautres situations
dans dautres secteurs, apportes par ses membres.
Le Prsident Directeur Gnral est membre du Conseil dAdministration, il
reprsente la Socit dans ses rapports avec les tiers. Il est investi des pouvoirs
les plus tendus pour agir en toutes circonstances au nom de la Socit. En
tant que Prsident du Conseil dAdministration, le Prsident Directeur Gnral
organise et dirige les travaux du Conseil conformment aux dispositions de la loi.
Le Groupe sassure en permanence de la capacit de ses organes de gestion
poursuivre des objectifs conformes aux intrts des actionnaires et des
autres parties prenantes, et met en uvre des systmes de contrle efficaces
pour grer les conflits dintrt potentiels. Lorganisation et la gouvernance du
Groupe Managem vise, au-del du respect de la lgislation et de la rglementation
dans les pays o il exerce ses activits, le pilotage de lactivit par les risques.
Le Conseil dAdministration a ainsi mis en place un Comit des Risques et des
Comptes qui se runit au moins quatre fois par an. Ses dispositifs de contrles
et daudits internes permettent de disposer dune assurance raisonnable sur :
28
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
La conformit du Groupe aux lois et rglementations, tant au Maroc qu

lInternational.
Lefficacit et lefficience des diffrents processus.
La gouvernance en matire de gestion du risque.
La fiabilit des informations financires.
La mise en uvre de la stratgie dfinie par le Conseil dAdministration.
29
LE CONSEIL DADMINISTRATION
LES COMITS SPCIALISS
LE CONSEIL DADMINISTRATION DE MANAGEM EST COMPOS DE 6 MEMBRES ADMINISTRATEURS.

LE CONSEIL A POUR PRINCIPALE PRROGATIVE DE PROTGER LES INTRTS DES ACTIONNAIRES
ET DES PARTIES PRENANTES. IL DFINIT EN AMONT LES GRANDES ORIENTATIONS STRATGIQUES
ET VEILLE AU SUIVI DE LEUR MISE EN UVRE.
LE CONSEIL DADMINISTRATION A MIS EN PLACE DEPUIS PLUSIEURS ANNES DES COMITS

PERMANENTS SUR LESQUELS IL SAPPUIE POUR DISPOSER DUN BON OUTIL DE PILOTAGE.
CES COMITS TRAVAILLENT DANS LE CADRE DES POUVOIRS ET DES DLGATIONS QUE LEUR OCTROIE
LE CONSEIL DADMINISTRATION DE MANAGEM S.A., CONFORMMENT LA LOI SUR LES SOCITS
ANONYMES. ILS TUDIENT LES QUESTIONS QUE LE CONSEIL LEUR SOUMET POUR AVIS ET RENDENT
COMPTE DE LEUR ACTIVIT, DE LEURS AVIS ET RECOMMANDATIONS AUX SANCES DU CONSEIL.
MISSION DE CONSEIL
Le Conseil a pour mission de veiller la bonne marche de la socit et protger les intrts des actionnaires. Conformment aux statuts, il dtermine les orientations de lactivit de la socit et veille leur mise en uvre. Sous rserve
des pouvoirs expressment attribus aux assembles et dans la limite de lobjet social, il se saisit de toute question
intressant la bonne marche de la socit et rgle par ses dlibrations les affaires qui la concernent.
Le Conseil dAdministration procde galement aux contrles et vrifications quil juge opportuns.
PRINCIPALES RESPONSABILITS
Approuver les orientations stratgiques et les business plans.

Approuver les budgets et contrler la gestion de la socit.
Approuver les comptes annuels et semestriels et les soumettre au vote de lAssemble Gnrale Annuelle.
Membres
Fonction
Abdellaziz Abarro
Prsident
Directeur Gnral
Bassim Ja Hokimi
Administrateur
Hassan Ouriagli
Administrateur
SNI reprsente
par Aymane Taud
Administrateur
ONHYM reprsente par

Amina Benkhadra
Administrateur
SIGER reprsente par

Hassan Ouriagli
Administrateur
Ramses Arroub
Administrateur
COMIT
STRATGIQUE
Le Comit Stratgique est charg par

le Conseil dAdministration de prparer
les dcisions stratgiques relatives
aux investissements de la socit et
aux orientations gnrales.
COMIT
DES RISQUES ET
DES COMPTES
Le Comit des Risques et des

Comptes a pour mission de sassurer
de lintgrit des oprations
comptables et financires de la
socit, veiller leur conformit
rglementaire et sassurer du contrle
interne des systmes de reporting
et de management des risques.
COMIT DE
RMUNRATION
Le Comit de Rmunration est

charg de prparer les dcisions
du Conseil dAdministration en ce
qui concerne la politique et les
orientations ressources humaines du
Groupe ainsi que les conditions de
rmunration des cadres dirigeants.
Composition du conseil date de sa

dernire runion fin mars 2015
30
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
31

BOURSE & ACTIONNARIAT
DIVIDENDES
STRUCTURE DU CAPITAL
Au titre de lexercice de 2014, le Conseil dAdministration a propos au vote de lAssemble Gnrale du 22 mai 2014 un
dividende de 25 dirhams par action, en hausse de 25% par rapport 2013. La date de mise en paiement est fixe au 1er
juillet 2015.
Flottant 17,67 %
Dividendes par action - Managem SA
Salaris 0,9 %
+25 %
Structure du capital
au 31 dcembre 2014
25
25
2014
2015
+ 33 %
SNI 81,43 %
20
+25 %
LACTION MANAGEM
15
au 31 dcembre 2014
12
2011
2012
2013
volution du dividende de 2011 2015
PORTEFEUILLE DE PARTICIPATION
Lorganigramme ci-aprs dtaille le portefeuille de participation de la holding Managem S.A. :
MANAGEM S.A
Evolution de laction de 2012 2014

100,00 %
100,00 %
50,02 %
100,00 %
1 600
MANAGEM INTERNATIONAL
1 400
100 %
98,46 %
99,77 %
80,25%
CTT
SMI
1,41 %
MANAGOLD
CIE MINIRE
DE SAGHRO
AGM
REMINEX
TECHSUB
100,00 %
1 200
1 100
MANADIST
100,00 %
99,97 %
100 %
100 %
MANATRADE
CIE MINIRE
DOUMEJRANE
SAGAX
MAGHREB S.A
SAMINE
SOMIFER
100,00 %
800
75,00 %
600
REG
6,15 %
49,98 %
Valeur Madex
Autres
participations de
dveloppement
en Afrique
Valeur Managem
70,77%
CMG
Joint-venture
Filliales linternational
EXERCICE 2014
Cours de clture : 980 DH
32
Cours le plus haut : 1 400 DH
Cours le plus bas : 980 DH
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
33
ASSURER UNE GESTION OPTIMALE DES RISQUES
LE RISK MANAGEMENT, UNE ORGANISATION

TRANSVERSALE
Managem a mis en place une politique de Risk Management qui a pour principaux objectifs de :
Protger les actifs humains, matriels et immatriels du Groupe,
Protger les ples de valeurs ainsi que limage et la rputation du Groupe,
Scuriser le dveloppement du Groupe et latteinte de ses objectifs stratgiques,
Fournir un cadre de rfrence pour lidentification, lvaluation et la maitrise des risques,
Amliorer la qualit des processus dcisionnels,
Rpondre aux attentes des diffrentes parties prenantes.
Le processus de Risk Management fait partie intgrante de lenvironnement de contrle du Groupe, align aux principes
du COSO (Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission) et en cohrence avec laudit interne et
le contrle interne.
Le CRC (Comit des Risques et des Comptes), dsign par le Conseil dAdministration, assure une revue rgulire de la
gestion, de lintgrit et de lindpendance du dispositif de gestion des risques.
DMARCHE DU RISK MANAGEMENT
1. Identification des risques

Elle est soumise une approche
mthodique (Top-Down, BottomUp), permettant didentifier
les menaces et les pertes
dopportunits dorigine interne
ou externe pouvant impacter
latteinte des objectifs du Groupe.
Initiation du
processus Risk
Management
Analyse des risques
2. Evaluation des risques

Elle est ralise selon une dmarche
scientifique et documente
(modlisation des risques),
qui permet de quantifier et
hirarchiser les risques au niveau
de la cartographie sur la base de la
probabilit doccurrence, la gravit
et la qualit du dispositif de
matrise.
1.
Identification
des risques
2.
Evaluation
des risques
3.
Traitement
des risques
4.
Maitrise
des risques
5.
Contrle &
Actualisation
des risques
34
3. Traitement des risques

Le traitement des risques est un
dispositif qui permet de sassurer
de la prise en charge des risques
travers la mise en uvre des
plans de prvention et de protection, de financement et/ou de
sous-traitance.
4. Maitrise des risques
Il sagit principalement du suivi de
lvolution des risques travers
un pilotage rgulier des indicateurs de mesure des risques (KRI).
5. Contrle et actualisation
des risques
Cette tape permet dvaluer
lefficacit des actions de maitrise
excutes et dactualiser le profil
de risque par consquent.
Rapport annuel 2014
Collaborant de manire troite, les entits

fonctionnelles du risk management, de laudit
interne, du contrle, de lentit juridique et les entits
oprationnelles ont pour mission dvaluer, dans
le cadre dune approche objective, rigoureuse et
impartiale, la conformit des oprations, le niveau
de risque effectivement encouru, le respect des
procdures ainsi que lefficacit et le caractre
appropri du dispositif de contrle.
Laudit interne
Le dispositif de gouvernement dentreprise est bas
sur un environnement de contrle interne adapt, o
lAudit Interne joue un rle crucial, cest un lment
essentiel de succs et de longvit de lorganisation.
Lan 2014 marque un lan particulier pour lAudit
Interne Managem ; lentit fte ses 10 ans
dexistence, avec un bilan qui fait delle un catalyseur
de performance efficace au sein du Groupe.
En 2014, les missions daudit ralises ont abouti :
Proposer prs de 190 recommandations en vue de
renforcer le dispositif de contrle interne et de
limiter le degr dexposition aux risques ;
Diffuser les bonnes pratiques constates loccasion
des missions daudit afin dexploiter le retour
dexprience et partager le savoir-faire ;
Transfrer aux oprationnels des mthodes simples
et pratiques permettant lautovaluation et la mesure
de la performance globale.
La mission daudit interne intervient pour lexamen
de tous les processus dorganisation et les activits
du Groupe, en sappuyant sur lexpertise dauditeurs
dlgus ou, en cas de besoin, sur la contribution
dauditeurs externes. La conduite des diffrentes
missions daudit est rgie par le cadre normatif des
pratiques professionnelles dfini par lIIA (Institute of
Internal Auditors). Ces missions font lobjet dun tat
des actions de progrs prsent semestriellement
au Comit des Risques et Comptes et au Comit de
Direction.
Le contrle interne
Le contrle interne est galement un pilier
de gouvernance au sein de Managem, et une
composante fondamentale pour le management des
risques. Il reprsente un processus global permettant
de scuriser les oprations et de fiabiliser la remonte
des informations financires, dans le but dvaluer
lefficacit de lorganisation et des systmes.
Le dveloppement des mthodes de contrle interne
a une influence importante sur le dveloppement des
systmes dinformation, car leur fonctionnement a
un impact sur lefficacit des processus du Groupe.
Pour cela, il a t ncessaire de mettre en place des
dispositifs de gestion de contrle adapts. Ceux-ci
reposent leur tour sur des systmes dinformation
permettant dalimenter des tableaux de bord de suivi
des processus.
Rapport annuel 2014
35
Complexe hydromtallurgique de Guemassa
Chez Managem, nous

avons russi mettre en
place une vritable culture de
sensibilisation aux risques, et
ce dans lensemble du Groupe.
Cest ce qui nous permet
aujourdhui de nous assurer
que les risques rels et venir
sont identifis, valus et
grs de faon responsable et
efficace.
Yassine Lahbil
Auditeur interne
Tour de contrle au complexe

hydromtallurgique de Guemassa
36
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
37
Stratgie
du Groupe
38
Rapport annuel 2014
Managem a pour vision de devenir un Groupe reconnu pour son expertise et

la qualit de ses produits miniers. Il sappuie pour cela sur la qualit du service
client, linnovation permanente et le dveloppement des comptences de ses
collaborateurs.
De par sa dimension internationale, la qualit de ses actifs et lengagement
de ses quipes, le Groupe Managem conforte sa vision et ses perspectives
qui laissent envisager dimportants espaces de dveloppement, notamment
la poursuite de sa stratgie de dveloppement de projets concernant le Cuivre
au Maroc, et lOr et le Cuivre linternational. Le Groupe met ainsi en uvre
un programme dinvestissements long terme qui a pour objectifs damliorer
significativement ses capacits de production, de rduire ses cots, dinvestir
dans la R&D pour dvelopper de nouvelles technologies et daffirmer son
envergure internationale.
Rapport annuel 2014
39
DVELOPPER LE PORTEFEUILLE DE
RESSOURCES MINIRES
Dvelopper le portefeuille des

ressources minires pour atteindre
une taille critique dans chacune des
activits.
Identifier grce
une dmarche
permanente de
Recherche et
Dveloppement,
des projets
innovants et forte
valeur ajoute.
STRATGIE
DE DVELOPPEMENT
DE MANAGEM
Capitaliser sur
lexpertise et
lexprience du
Groupe et de ses
collaborateurs
pour saisir
de nouvelles
opportunits
cratrices de valeur.
Sur lensemble de la chane de production et de

transformation des minerais, Managem dispose de
comptences pointues.
De la mine au traitement, en passant par
lhydromtallurgie,
la gologie ou la maintenance, Managem consolide
sa position de leader rgional et dveloppe en
permanence ses mtiers pour une meilleure
performance de lactivit.
Les objectifs sont :
prenniser lactivit en amliorant les performances
des activits actuelles.
dvelopper de nouveaux projets miniers au Maroc et
linternational.
dvelopper lactivit linternational.
AMLIORER NOTRE PERFORMANCE

OPRATIONNELLE
Agir de manire responsable vis--vis des

actionnaires, clients, salaris, fournisseurs
et communauts.
De la production la valorisation des mtaux, en

passant par la transformation, le Groupe a mis en place
des units spcialises qui interviennent, chacune dans
son domaine dexpertise, de manire coordonne et
efficace.
DES MTIERS DIFFRENTS, UNE SEULE VISION

Managem a cr une dynamique vertueuse de
dveloppement, axe sur deux principaux mtiers : la mine
et lhydromtallurgie.
Pour cela, le Groupe sappuie sur ses diffrentes entreprises de services, spcialises respectivement dans
lexploration, la Recherche & Dveloppement, lingnierie, les sondages et les travaux miniers.
Lexploitation minire
Cette activit regroupe lexploitation de plusieurs gisements, la production de concentrs comme le cobalt,
le zinc, le plomb, le cuivre et la fluorine, et la production
de mtaux prcieux, tels que lor et largent.
Lexploitation minire couvre plusieurs projets au Maroc et en Afrique.
Lhydromtallurgie
Dans le domaine de lhydromtallurgie, le Groupe Managem
traite surtout les matires complexes et produit des
cathodes de cobalt ou des spcialits chimiques
comme loxyde de zinc, les hydroxydes, le sulfate de
nickel et le trioxyde darsenic.
40
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
41
En 2014, il y a eu un travail
important sur la qualit de la
En 2014, il y a eu un tracathode de cobalt. Sur le march,
vail important sur la qualit
nos clients asiatiques, europens
de la cathode de cobalt. Sur le
et amricains sont unanimes
march, nos clients asiatiques,
reconnaitre la performance
europens et amricains sont
ralise en termes de qualit.
unanimes reconnaitre la performance ralise en termes de
qualit.
Ismail Akalay
Tmoin du rle central de linnovation Managem,

le Groupe a initi ds 1983 la cration de son centre de
Recherche & Dveloppement ddi lamlioration durable
des produits, des procds et de la productivit.
Un investissement denvergure et des efforts continus ont
permis Managem de dvelopper lefficacit de son outil de
production et la qualit de ses produits, afin de rpondre
toujours mieux aux besoins volutifs de ses clients, voire
anticiper leurs attentes.
Ismail Akalay
LA R&D MANAGEM, UNE DMARCHE

PARTICIPATIVE
Directeur Gnral de la Branche

Mtaux de Base et Cobalt
Directeur Gnral de la Branche Mtaux de Base et Cobalt
We are satisfied with CTT cobalt metal

quality and delivery arrangement and
MANATRADE assistance. The quality has
been improved compared to the time
we started business with CTT.
We appreciate your everyday kind
support and assistance.
INNOVER EN PERMANENCE
EXPERTS SUR TOUTE LA CHAINE DE VALEUR
Forts de lexpertise et du savoir-faire de plus de 30 annes
dactivit, les quipes du centre de Recherche matrisent
tous les maillons de la recherche :
laboratoire,
pilote,
chelle industrielle,
techniques minralurgiques se basant sur la sparation
physique entre les minraux (flottation, gravimtrie, sparation
magntique, sparation densimtrique...),
techniques et procds hydromtallurgiques, depuis la
mise en solution la purification et la rcupration.
Le centre travaille en troite collaboration avec les quipes

en charge du dveloppement dans les diffrentes units.
Cette organisation permet dassurer une passerelle directe
entre le Centre de Recherche et les sites, pour une efficacit
optimale.
De la dfinition de la dmarche la mise en place des
innovations, chaque programme est soigneusement suivi.
La gestion de la
qualit de nos produits
est une fonction
transversale
de Managem
Mie Sugimoto
Kohsei Co., Ltd.
Client CTT, Japon
42
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
43
Centre de recherche du Groupe
Centre de recherche
Le centre de recherche effectue des analyses et essais
physicochimiques dans ses laboratoires.
Reminex Exploration
Entit du centre de recherche de Managem,
en charge des travaux de gologie applique
(cartographie gologique, analyses structurales,
photogologie, imagerie satellitaire, gochimie, etc.)
et ceux de recherche minire sur les projets au Maroc
et linternational.
Reminex Ingnierie
Cette entit propose des services dingnierie de
gestion de projet, de conseil et dassistance technique
dans les domaines miniers, hydromtallurgiques et
industriels.
Ses services stendent des tudes de faisabilit jusqu
la mise en service des installations, pour un suivi des
phases de dveloppement dun projet complet.
Techsub
Filiale en charge des travaux souterrains et sondages
ncessaires la reconnaissance gologique et gotechnique
des terrains.
ALLIER PERFORMANCE ET RESPONSABILIT SOCIALE
Complexe hydromtallurgique
de Guemassa
Le Groupe veille inscrire son dveloppement dans une croissance matrise et durable tout en continuant entretenir
des relations saines avec ses collaborateurs, clients, concurrents, fournisseurs et riverains.
Conciliant rentabilit et actions socialement responsables, Managem intgre la RSE dans la dure et de manire
transverse dans sa chane de valeur. Le Groupe respecte rigoureusement les rglementations applicables ses activits
et dveloppe des standards de performance conformes aux meilleures pratiques de lindustrie. Cette politique concerne
lensemble des parties prenantes et intgre la matrise des risques industriels,sociaux et environnementaux lis ses
activits.
44
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
45
Engag
pour la
croissance
March et environnement international
Performance financire
Performance oprationnelle
Nos sites en exploitation
Dveloppement
46
Rapport annuel 2014
March et
environnement
international
La croissance mondiale est

dcevante, tel est le verdict annonc
par le FMI pour 2014. Cette baisse
concerne majoritairement les pays
de la zone euro, le Japon, le Brsil
souffrant de ses dsquilibres
structurels et la Russie, confronte
des sorties croissantes de capitaux.
Cette baisse est toutefois compense
par lamlioration constate pour les
Etats-Unis et la consolidation de la
croissance en Chine et en Inde.
Une croissance qui a permis
cette anne la Chine de devenir
officiellement la premire puissance
mondiale dpassant ainsi et pour la
premire fois les Etats-Unis en PPA
(parit de pouvoir dachat).
De la mme manire, la baisse
du prix du ptrole continue de
se maintenir moins de 50$,
atteignant un niveau indit depuis
plus de six ans en raison dune offre
juge surabondante, soutenue
principalement par lArabie Saoudite,
et dune demande demeurant atone
du fait des mauvaises perspectives
conomiques mondiales, notamment
en Europe et en Chine.
Concernant le march des
mtaux, malgr un environnement
commercial difficile en raison de
la morosit des cours des mtaux,
un dbut de rquilibrage se met
en place avec une offre qui se
rduit sans pour autant dpasser
la demande mondiale, selon les
analystes de Macquarie.
Mine de Dra Sfar
48
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
49
Dans une conjoncture

mondiale incertaine, nous avons
russi augmenter le volume de
nos ventes, grce notamment au
dmarrage du projet cuprifre
dOumejrane et la monte en
rgime des mines de Jbel Laassal
et de Dra Sfar.
Naoual Zine
Directrice de la Finance et du Contrle

de Gestion Corporate
VOLUTION DES COURS (2013 - 2014)
CUIVRE (US $ / T)
6 862
OR (US $ / OZ)
-6%
ARGENT (US $ / OZ)
Une conjoncture morose en

raison dun environnement
macroconomique
dfavorable et de prix
des mtaux la baisse.
50
19,10
Hausse du
chiffre daffaires
Managem de
66,1MDH
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
- 10 %
ZINC (US $ / T)
- 20 %
PLOMB (US $ / T)
2 095
1 266
2 162
+ 13 %
COBALT (US $ / LB)
-2%
14,17
+ 14 %
51
ENGAG POUR LA CROISSANCE
CUIVRE
demande industrielle qui lui est associe, a connu un rsultat inverse.

Cet inversement de situation semble sexpliquer par deux paramtres majeurs:
LOr bnficie de sa qualit de valeur refuge, contrairement lArgent.
La production a stagn en dpit du bon dmarrage en dbut danne.
Les cours du Cuivre ont baiss de 6% en 2014 avec une moyenne annuelle
constate des cours de 6862$ contre 7326$ en 2013.
Cette baisse a essentiellement t entraine par une production minire
lgrement dsquilibre mais en cours damlioration, ainsi que par la
demande molle des marchs amricain, europen et chinois.
Cette baisse des cours de lArgent a eu des rpercussions importantes

sur loffre et la demande. En effet, la production globale dArgent
(principalement le Prou, les Etats-Unis et lAustralie) a augment de 3%
pour atteindre 15500 tonnes. Malgr un niveau soutenu de la production,
loffre est reste limite du fait de la rticence des producteurs face au
niveau dcourageant des cours de lArgent.
volution des cours du Cuivre de 2013 fin 2014

8 500
8 000
La demande industrielle en Argent pour cette anne tait assez forte

avec une croissance de lordre de 6% en dpit de la baisse de la demande
du secteur de la photographie. Dautres secteurs, en revanche, ont vu
leur demande augmenter fortement (semi-conducteurs, nergie solaire,
joaillerie)
7 500
7 000
6 500
volution des cours de lArgent de 2013 fin 2014
6 000
5 500
35,00
30,00
25,00
OR
20,00
15,00
La moyenne des cours de lOr a vu son volution contrarie en 2014 avec

une baisse de 10% par rapport 2013. Elle est passe 1266$ contre
1412$ en 2013.
Lor, traditionnelle valeur refuge en cas dinflation, a t pnalis en raison
dune offre plus importante que la demande cause par laugmentation
de la production asiatique, la diminution de la consommation indienne
et chinoise, la limitation des investissements des centrales ainsi que
le renforcement du dollar amricain partir du 3me trimestre 2014. La
baisse de ce mtal sexplique galement par une conjoncture gopolitique
dfavorable, soit le conflit gazier Ukraino-Russe.
10,00
5,00
ZINC
Le march du Zinc a connu un net redressement en 2014 avec une volution
positive de 13% passant de 1910$ en 2013 2162$ en 2014.
Cet lan sexplique par un niveau doffre refltant la situation dun march
du Zinc apparemment en bonne sant grce laugmentation de la
production de Penoles, 1er producteur mexicain dOr, de Zinc et de Plomb,
celle de Lundin en Sude, ainsi que celle de la Chine, encourage par la
monte du prix de ce mtal.
Par ailleurs, cette volution positive des cours du Zinc sexplique en second
lieu par une demande globalement aligne avec loffre, soutenant ainsi la
hausse des prix.
volution des cours de lOr de 2013 fin 2014

2 000
1 800
1 600
1 400
1 200
volution des cours du Zinc de 2013 fin 2014
1 000
800
2 500
2 400
2 300
2 200
ARGENT
2 100
Lanne 2014 voit les cours de lArgent baisser de 20% par rapport 2013,
passant ainsi dune moyenne annuelle de 23.85$/oz 19.10$/oz.
1 900
2 000
1 800
1 700
En effet, lArgent, du fait de sa forte corrlation avec lOr a vu sa valeur

diminuer pour les mmes raisons que ce dernier savoir un dollar de plus
en plus fort et des taux dintrts plus bas.
1 600
Malgr des prvisions de performances plus importantes que celle de lOr,

lArgent, suppos bnficier du redressement de lconomie grce la forte
52
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
53
PLOMB
Les prix du Plomb se sont stabiliss entre 2013 et 2014 avec une lgre
diminution de 2% passant, respectivement, de 2142$ 2095$.
Contrairement dautres mtaux, notamment le Zinc, dont les prix suivaient
une tendance haussire, le Plomb sest plutt stabilis avec une marge
dvolution trs limite.
Cette consolidation sexplique parune offre juge globalement faible malgr
des niveaux importants de production assurs par diffrents groupes
mondiaux, notamment Vedanta, Boliden et Goldcorp.
Lvolution du Plomb est galement due la demande globale faible en
2014 provoque par le dclin, pour la deuxime anne conscutive de la
demande chinoise.
volution des cours du Plomb de 2013 fin 2014

2 600
2 400
2 200
2 000
1 800
1 600
1 400
COBALT
Malgr un renversement de tendance en fin danne, 2014 est une anne
prospre pour le cobalt ; la moyenne des cours a connu une volution
annuelle de 14%, de 12.39$ en 2013 14.17$ en 2014. Le march du
Cobalt semble tre en trs bonne sant et en progression continue depuis
18 mois. Il enregistre ainsi la meilleure performance parmi tous les
autres mtaux. Le renforcement de loffre, et la demande soutenue,
particulirement en arospatial, dans le march des batteries ainsi que
des vhicules hybrides et lectriques, sont les principales raisons de cette
volution positive.
volution des cours du Cobalt de 2013 fin 2014
16,00
15,00
14,00
13,00
12,00
11,00
10,00
54
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
55
Cathodes de cobalt
INDICATEURS CLS
RSULTATS CONSOLIDS (EN IFRS)
31/12/2014
31/12/2013
volution en
MDH vs 2013
En %
66,1
Chiffre daffaires
MDH
3 839,8
3 773,7
Excdent brut dexploitation
MDH
1 256,8
1 508,9
-252,1
-17
Rsultat dexploitation courant
MDH
446,1
726,7
-280,6
-39
Rsultat dexploitation
MDH
445,9
717,8
-271,9
-38
Rsultat financier
MDH
-135,3
-79,0
-56,4
-71
Rsultat avant impts
MDH
310,6
638,8
-328,2
-51
Rsultat Net Consolid
MDH
225,6
499,8
-274,2
-55
Rsultat Net Part du Groupe
MDH
181,8
404,7
-222,9
-55
Marge brute dautofinancement
MDH
1 061,6
1 314,6
-252,9
-19
volution des indicateurs cls consolids en Normes IFRS fin 2014 par rapport fin 2013
+66 MDH
Performance
financire
CA 2014
3840 MDH
+274 MDH
VOLUMES PRODUITS
2014
LANNE 2014 A CONNU UNE AMLIORATION DU CHIFFRE

DAFFAIRES DE +66 MDH PAR RAPPORT LANNE PRCDENTE,
SOIT 3840 MDH CONTRE 3774 MDH EN 2013.
Cette performance sexplique par la hausse de la production,
pour un impact global de +274 MDH, attnue en partie par
la baisse des cours des mtaux pour -136 MDH ainsi que limpact
ngatif du stockage dune partie de la production de 2014 pour -74 MDH.
MALGR LA BAISSE DES COURS DES MTAUX, MANAGEM

A PU ACCROITRE SON NIVEAU DE PRODUCTION
La hausse des volumes produits, pour un impact de +274 MDH,
est rpartie comme suit :
+329 MDH
CUIVRE
-136 MDH
PRIX DE VENTE 2014
+20 MDH
ZINC
LA HAUSSE DES VOLUMES PRODUITS A T MARQUE PAR

LA BAISSE DES PRIX DE VENTE POUR -136 MDH
Le prix de vente est rationalis comme suit :
+72 MDH
-88 MDH
ZINC
ARGENT
CUIVRE
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
COBALT
-29 MDH
OR
+41 MDH
-89 MDH
56
-49 MDH
ARGENT
-42 MDH
FLUORINE
57
-281 MDH
RSULTAT
DEXPLOITATION COURANT
446 MDH
-272 MDH
RSULTAT DEXPLOITATION
446 MDH
-56 MDH
RSULTAT FINANCIER
-275 MDH
RSULTAT NET CONSOLID
226 MDH
-223 MDH
RSULTAT NET PART

DU GROUPE
275 MDH
SITUATION FINANCIRE
Le rsultat dexploitation courant ralis fin 2014

slve 446 MDH, en volution de -281 MDH par
rapport fin 2013. Ce rsultat a pour cause la baisse des
cours pour -136 MDH et celle de la teneur tout venant
dArgent SMI de 10%, avec un impact de -120 MDH, ainsi que
la hausse des amortissements pour un impact de - 57 MDH
(dmarrage de la mine dOumejrane et extension de lusine SMI).
-47 MDH
CAPITAUX PROPRES
DE LENSEMBLE
Le rsultat dexploitation stablit 446 MDH, soit une

une diminution de 272 MDH, refltant principalement
lvolution du rsultat dexploitation courant.
+1 158 MDH
Le rsultat financier a subi une diminution de 56 MDH,
suite la hausse de lendettement financier et la baisse de
limpact positif des couvertures change de lordre de 10 MDH.
ENDETTEMENT FINANCIER
Les capitaux propres de lensemble fin 2014

enregistrent une baisse de -47 MDH.
fin 2014, les capitaux propres de lensemble varient de
-47.3 MDH par rapport la clture 2013. Cette volution
sexplique comme suit :
Le rsultat net consolid fin 2014 de 226 MDH ;
Variation nette de la juste valeur des instruments
financiers (MTM) de -88 MDH ;
Dividendes verss de -295 MDH;
Autres variations de +110 MDH, marques
principalement par lvolution positive du dollar
impactant la hausse les capitaux propres de
Managem International
Lendettement financier augmente de +1158 MDH.

Cette volution sexplique par les principaux effets suivants :
La capacit dautofinancement, slevant 1062 MDH ;
Laugmentation du BFR de 586 MDH*;
Les investissements consolids de 1266 MDH ;
Les dividendes de 295 MDH.
(*) Tenant compte des carts de conversion
Le rsultat Net Consolid stablit 226 MDH fin

2014 contre 500 MDH fin 2013, soit une diminution de
275 MDH sexpliquant par la baisse du rsultat dexploitation
de -272 MDH, et celle du rsultat financier de
-56 MDHainsi que la variation des impts pour +54 MDH.
Le rsultat Net Part du Groupe enregistre une baisse

de 223 MDH par rapport fin 2013, due la baisse du
rsultat Net Consolid de 275 MDHet la variation des
intrts minoritaires pour +51 MDH.
31/12/2014
31/12/2013
VOLUTION EN
MDH VS 2013
Capitaux propres de lensemble
3 897,7
3 945,0
-47,3
Capitaux propres, part du Groupe
3 450,4
3 486,5
-36,1
Endettement financier consolid*
3467,6
2309,3
1158,3
volution des indicateurs cls consolids en Normes IFRS fin 2014 par rapport fin 2013
Situation financire consolide
(*) Compos des dettes long terme, moyen terme et court terme, diminu de la trsorerie actif prenant en considration le compte courant associs en hors groupe
et hors dettes lies aux contrats de location-financement.
58
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
Gisement de fluorine la mine dEl Hammam
59
Dcoupe danodes dargent
ACTIVIT
HAUSSE IMPORTANTE DES VOLUMES DE PRODUCTION
Cuivre
OR en KG M
en TM
16 579
Performance
oprationnelle
1 779
74 854
-6%
+63%
16 579
1 891
8 676
14 709
463
+25%
1 428
2013
-19%
-2%
1 402
2014
2013
Gisement Cuivre
Gisement Polymtallique
2014
2013
ARGENT SMI en KG M
28 350
2013
COBALT en TM
185 577
25 520
2014
Or au Maroc
Or linternational
en TM
+11%
74 854
73 900
377
1 870
1 496
CaF2
+1%
1 779
+70%
10 172
ZINC
FLUORINE en TC
28 350
194 077
2014
1 391
-4%
+3%
185 577
2013
2014
1 391
1 353
2013
2014
Synthse de lvolution des productions fin 2014
60
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
61
ZINC
28 350 TM PRODUITES EN 2014
Guemassa affiche une bonne performance de la production du Zinc, soit

une hausse de 11% enregistre fin 2014. La mine doit ce rsultat la
fois laugmentation des tonnages traits de Dra Sfar et dAmensif et
aux efforts damlioration des teneurs, compensant largement leffet de la
baisse des tonnages de Hajjar en cours dpuisement.
CUIVRE
+63%
16 579 TM PRODUITES EN 2014
Hausse importante de la production du Cuivre du Groupe pour atteindre

16 579 Tonnes mtal en 2014 soit + 63% par rapport fin 2013 grce
notamment aux performances suivantes :
le dmarrage de la production du projet Oumejrane

la monte en rgime du projet Jbel Laassal ralisant une progression
de production de +60%
la croissance de la production du Cuivre dAkka de +22%, grce au
recentrage de lactivit minire sur le Cuivre et lamlioration des
teneurs traites (+7%).
En 2014, les activits

cuprifres de Akka et Bleida
ont enregistr un rebond de
la production du cuivre oxyd.
Une performance qui a dfi
la conjonture conomique peu
favorable et que nous devons
nos efforts continus pour
amliorer notre productivit
et augmenter nos volumes de
production.
+11%
Hassan Nassib
Directeur des oprations de Akka, Bleida

et Anti-Atlas.
-4%
-8500 KG MTAL EN 2014
62
ARGENT
La diminution de la teneur traite de 10% passant de 401 g/TTV
359g/TTV a entrain la baisse de la production dArgent de SMI de 4%,
soit -8500Kg Mtal. Le tonnage trait a augment de +6% attnuant ainsi,
partiellement, limpact ngatif de la diminution de la teneur tout venant.
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
63
-6%
1778 KG FIN 2014
La production dOr du Groupe a faiblement diminu de 6% avec 177 8Kg

fin 2014 contre 1892 Kg fin 2013. Cette volution a t cause par:
+5%
74 854 TONNES DE CONCENTR

PRODUITES EN 2014
+3%
1391 TM PRODUITES EN 2014
64
la diminution de la part de lOr produit au Maroc (-19%) suite au

recentrage de lactivit de la mine dAkka sur le Cuivre
la baisse de la production dor Bakoudou de 11% suite la diminution
de la teneur de 6%, explique par la traverse la Fosse dune zone
de transition de faible teneur au premier semestre 2014 et par la
perturbation de lexploitation des zones riches aval de la Fosse suite
la faible disponibilit des engins miniers.
laugmentation de la production dOr lunit pilote du Soudan (+33%)
FLUORINE
Laugmentation des tonnages traits de lordre de +5% a permis la
consolidation des performances de production de la Fluorine avec plus
de 74 854 Tonnes de concentr fin 2014 contre 73900 Tonnes de
concentr ralises un an plus tt.
COBALT
La production des cathodes de Cobalt affiche une augmentation de 3%
par rapport fin 2013, grce notamment la hausse des tonnages en
provenance de Bou-Azzer et la consolidation des performances des
rendements Guemassa.
Rapport annuel 2014
Lexploitation dune mine

requiert des efforts continus
de prospection et dinnovation
pour identifier des relais de
croissance et augmenter le
rythme de production.
En 2014 notamment, le site
minier de Bakoudou nous
a confronts des dfis
techniques, conomiques et
humains denvergure.
Cette anne, nous prvoyons
damorcer de nouvelles
zones dexploitation suite aux
sondages et tudes mens
dans la rgion, afin de soutenir
le dveloppement de notre
production.
Barro Bama
OR
Directeur de la mine de Bakoudou, Gabon
Rapport annuel 2014
65
MARK TO MARKET 2014
COUVERTURES
+106 MDH
Globalement, Managem a ralis un bilan positif (+106 MDH) sur les

couvertures fin 2014.
Le bilan de couvertures matires est de +9.5 MUSD, dont +7.35 MUSD
lis au bilan ralis sur largent.
Le gain sur les couvertures du change est de +26.3MDH, grce au
dnouement de 106.2 MUSD un cours moyen de couverture
de 8.38 contre un cours march de 8.14.
COUVERTURES 2014
fin 2014, le Mark to Market des positions de couvertures matires premires

en USD slve 5 102 KUSD contre 3 810 KUSD fin dcembre 2013, soit une
variation de +1 292 KUSD, lie principalement une diminution importante des
cours dArgent en fin danne moins de 16$/Oz.
MATIRE PREMIRE
31/12/2014
31/12/2013
VARIATION
+3 650
+2 974
+676
+862
+1 054
-192
Argent
MTAUX
ARGENT
OR
CUIVRE
ZINC
PLOMB
4 169 300
26 170
10 125
13 060
1 860,00
Cours de couverture
20,82
1 303
7 063
2 104
2 151
Cours march
19,06
1 255
6 879
2 188
2 092
Bilan de couverture en MUSD
+7,35
+1,23
+1,86
-1,10
+0,11
Bilan de couverture Matires premires

en MUSD
+9,46
Positions cltures
Or
-75
+75
Zinc
+241
-132
+373
Plomb
+349
-11
+361
MtM en K$
+5 102
+3 810
+1 292
MtM impactant les capitaux propres
+5 280
+3 527
+1 753
-178
+283
-460
Cuivre
MtM impactant le P&L
Evolution du Mark to Market matires premires fin 2014 par rapport la clture 2013 en KUSD
CHANGE
USD-MAD
Positions cltures
106,2
Cours de couverture
8,38
Cours march
8,14
Bilan de couverture change en MDH
fin 2014, le Mark to Market des positions de couvertures de change en

KDH est de lordre de -127 579 KDH contre 16 665 KDH fin 2013, soit une
variation -144 243 KDH. Cette volution sexplique par leffet conjugu de la
hausse des cours USD/MAD et la hausse des engagements en dollars.
26,25
Synthse du bilan de couverture fin 2014

DRIVS CHANGE
En MtM impactant les capitaux propres
En MtM impactant le P&L
ENGAGEMENTS DE COUVERTURE MATIRES ET CHANGE AU 31/12/2014
SOUS-JACENT
Argent
Total MtM KDH
Anne
Protection
(Oz/T)
Cours de protection
($/T/Oz)
Engagement
(Oz/T)
Cours dengagement
($/T/Oz)
2015
1 380 000
18.27
1 380 000
18.68
Zinc
2015
1 590
2 337
1 590
2 337
Plomb
2015
1 020
2 206
1 020
2 264
Or
2015
13 350
1 250
13 350
1 256
$/DH
2015
220 187 171
8.45
220 187 171
8.53
31/12/2014
31/12/2013
Variation
-131 198
+16 549
-147 747
+3 619
+115
+3 504
-127 579
+16 665
-144 243
Evolution du Mark to Market change fin 2014 par rapport la clture 2013 en KDH
Tableau des engagements de couvertures matires et change au 31/12/2014
66
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
67
INVESTISSEMENTS
LES INVESTISSEMENTS CONSOLIDS COMPTABILISS FIN 2014
(EN IFRS) SLVENT 1266.2 MDH
Au titre de lanne 2014, Managem a engag un montant total dinvestissement
slevant 1266.2 MDH1 allous la Recherche & Dveloppement, aux
investissements physiques et infrastructures minires ainsi que la finalisation
des projets du Cuivre dOumejrane, dextension SMI et dautres projets de
dveloppement.
1266.2 MDH
INVESTISSEMENTS
CONSOLIDS
24.4MDH
98.9MDH
291.5 MDH
181.2MDH
276.4MDH
393.7 MDH
Rpartition de lenveloppe investissements
Recherche et dveloppement : 291.5MDH,

y compris lexploration au titre des nouveaux
projets Cuivre au Maroc, en RDC et Or linternational
Investissements physiques : 393.7 MDH
Infrastructures minires : 276.4 MDH
Finalisation du projet du Cuivre dOumejrane : 181.2 MDH
Finalisation du projet dextension SMI : 98.9 MDH
Finalisation et ralisation des autres projets de dveloppement,
pour un total de 24.4MDH, notamment le pilote au Soudan.
(1) En dehors des acquisitions des quipements en lease-back
68
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
69
00
Four de fusion - Mine dIMITER
Mine de BAKOUDOU
Nos sites
en exploitation
PRODUIT
Lingots dor
MTHODE DEXPLOITATION
Mine ciel ouvert
PRODUCTION 2014
1012 Kg
LOCALISATION
650 km de Libreville Gabon
MTHODE DE TRAITEMENT
Gravimtrie & CIP
OPRATEUR
REG
GOLOGIE DU GISEMENT
Granite et Gneiss avec une
minralisation associe aux veines
de quartz
RSERVES &
RESSOURCES
Rserves : 5 082 Kg M
PROFIL
La mine de Bakoudou est situe plus de 650 km au sud-est de la capitale
Libreville, dans la rgion de Moanda. La socit REG est dtenue 75%
par Managem et 25% par le gouvernement Gabonais.
Le site de Bakoudou recle, lui seul, prs de 7,6 tonnes de ressources
et rserves dOr.
1012
KG METAL
FAITS MARQUANTS 2014

La production dor Bakoudou a baiss de 11% suite la diminution de la
teneur de 6%, explique par la traverse la fosse dune zone de transition de
faible teneur au premier semestre 2014 et la perturbation de lexploitation des
zones riches aval de la fosse suite la faible disponibilit des engins miniers.
PERSPECTIVES 2015
Poursuivre les travaux dexploration sur la zone du permis minier de
Bakoudou en vue de lextension de la mine.
70
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
71
Mine de BLEIDA
PRODUIT
Concentr de Cuivre
LOCALISATION
Bleida, dans lAnti Atlas Central
GOLOGIE DU GISEMENT
Oxyde de Cuivre
Exploitation ciel ouvert
par fosse optimise
Concassage, broyage, flottation,
paississement et filtration
PRODUCTION 2014
17 291 Tonnes de concentr
OPRATEUR
SOMIFER
RSERVES &
RESSOURCES
Rserves : 53 482 TM
Mine de AKKA
PRODUIT
Concentr de Cuivre
PRODUCTION 2014
LOCALISATION
280 km au sud-ouest dAgadir
Concentration par gravimtrie
OPRATEUR
AGM
GOLOGIE DU GISEMENT
Carbonates de Cuivre
RSERVES &
RESSOURCES
Rserves : 95 310 TM
PROFIL
PROFIL
Le secteur de Bleida est situ sur la partie extrme orientale de la boutonnire

de Bou Azzer - El Grara, qui fait partie de lAnti-Atlas central. La boutonnire
dcle plusieurs indices cuprifres notamment au niveau de la couverture
Adoudounnien et au niveau du Socle.
La mine de Akka est situe dans la rgion de lAnti-Atlas Occidental.

La dcouverte de nouvelles ressources cuprifres partir de 2006 dans la
rgion de lanti-Atlas occidental (Agoujgal, Tazalakht et Ouansimi) a marqu un
tournant permettant de convertir de manire progressive lusine initialement
ddie lactivit aurifre sur le site de Akka pour le traitement
du Cuivre, atteignant une capacit annuelle de 25 000 Tonnes de concentr.
17 291
TONNES DE CONCENTR
Les travaux de recherche raliss dans le secteur de Bleida durant lan 2014 ont
permis la dcouverte dun potentiel important de cuivre, permettant de rallonger la
dure de vie de la mine 9,4 ans.
La cadence dextraction a t amliore travers lexploitation de nouveaux
chantiers meilleure teneur et plus proches de lusine.
Le rendement du procd de traitement sest amlior grce loptimisation de
consommation des ractifs et des boulets.
29 795
TONNES DE CONCENTR
PERSPECTIVES 2015
Poursuivre des travaux de recherche sur plusieurs cibles autour de Jbel

Laassal et de lancienne mine de Bleida.
PERSPECTIVES 2015
Anticiper des progrs supplmentaires en matire de recherche et
dexploration pour objectif de consolider le portefeuille de ressources

cuprifres et accrotre les rserves, compte tenu du potentiel de la rgion
riche en gisements de Cuivre oxyd relativement prometteurs.
lusine pour lextension de la capacit traitement du Cuivre.
cadence dextraction.
Concrtiserdes opportunits dacquisition de nouveaux permis miniers
Procder lextension de lusine et amliorer la cadence.
Rapport annuel 2014
La production de Cuivre de Akka a augment de 22% grce au recentrage

de lactivit minire sur le Cuivre et lamlioration des teneurs traites (+7%).
Russir la reconversion des anciennes installations de lOr, notamment
Ouvrir une nouvelle carrire permettant de poursuivre lamlioration de la
72
cuprifres qui permettront dtoffer le portefeuille existant et de dmarrer

de nouveaux sites miniers dans la rgion.
Rapport annuel 2014
73
Mine de GUEMASSA
PRODUIT
Concentrs de Zinc
& Oxyde de Zinc
Concentrs de Plomb
Concentrs de Cuivre
Flottation diffrentielle
LOCALISATION
Rgion de Jbilet
prs de Marrakech
PLOMB
ZINC
CUIVRE
Rserves : 37 281 TM
GOLOGIE DU GISEMENT
Gisement de type VMS
Exploitation souterraine
13 812
TONNES DE CONCENTR
RSERVES &
RESSOURCES
CHANTIERS CUIVRE CMG

Rserves : 4 733 TM
PRODUCTION 2014
de Zinc
de Plomb
16755 Tonnes de concentr
de Cuivre
4200 T oxyde de Zinc
TONNES DE CONCENTR
PRODUIT
Fluorine 98% CaF2
PRODUCTION 2014
LOCALISATION
63 km au sud de Mekns
Flottation souterraine
OPRATEUR
SAMINE
GOLOGIE DU GISEMENT
Gisement prigranitique de type
filonien
RSERVES &
RESSOURCES
OPRATEUR
CMG
PROFIL
PROFIL
CMG opre dans les mines polymtalliques de Hajar, Dra Sfar,

Tighardine et Amensif.
Guemassa, CTT procde la valorisation de certains minerais par voie
hydromtallurgique, permettant ainsi dobtenir des produits forte valeur
ajoute dont les cathodes de cobalt, lOxyde de Cobalt, le Sulfate de Cuivre,
lOxyde de Zinc, lArsenic et les drivs de Nickel.
La mine dEl Hammam est situe 63 km au sud de Mekns dans la rgion

du Moyen Atlas. Gre par Samine, elle figure parmi les meilleurs producteurs
de Fluorine de haute qualit dans la rgion.
Avec une capacit annuelle atteignant les 76 000 Tonnes de concentrs
de Fluorine (98% CaF2), le produit est export vers de nombreux pays travers
le monde.
72 970
Mine dEl HAMMAM
Une bonne performance a t ralise au niveau du Cuivre avec une

augmentation de 8% grce aux efforts damlioration de la teneur et tonnages.
Guemassa, la production du Zinc a connu une hausse de +11%, grce
laugmentation des tonnages traits de Dra Sfar et dAmensif et aux efforts
damlioration des teneurs, compensant largement leffet de la baisse des
tonnages de Hajar en cours dpuisement.
CaF2
74 854
TONNES DE CONCENTR
PERSPECTIVES 2015
16 755
TONNES DE CONCENTR
74
SAMINE a consolid les performances de la production de la Fluorine de +5%

suite laugmentation des tonnages traits.
PERSPECTIVES 2015
Poursuivre les programmes dexploration intensifs visant dvelopper

de nouveaux gisements ou des gisements satellites prometteurs.
tudier des opportunits dacquisition de nouveaux permis miniers qui
toffer le portefeuille existant de ressources et rserves en Zinc, Cuivre
permettront dtoffer le portefeuille existant et de prolonger la dure de vie

de Samine.
et Plomb en soutenant les programmes dexploration proximit des sites

et en dehors des plateformes existantes.
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
75
Mine de BOU-AZZER
et Units Hydro-mtallurgiques Guemassa

PRODUIT
Cathodes de Cobalt et autres
drivs (Arsenic, Nickel, etc.)
LOCALISATION
120 km au sud de Ouarzazate
GOLOGIE DU GISEMENT
Gisement de type filonien
hydrothermal
Flottation & hydromtallurgie
RSERVES &
RESSOURCES
Rserves : 14 844 TM
PRODUCTION 2014
(en cathodes de Cobalt)
1 391 TM
OPRATEUR
CTT
PRODUIT
Concentr de Cuivre
Tranche Montante Remblaye
PRODUCTION 2014
LOCALISATION
90 km au nord est de Zagora
Flottation
OPRATEUR
CMO
GOLOGIE DU GISEMENT
Veines de cuivre hydrothermal
RSERVES
& RESSOURCES
Rserves : 68 387 TM
PROFIL
PROFIL
CTT opre depuis 1928 la mine de Bou-Azzer, la plus ancienne exploitation du

Groupe, situe 120 km au sud de Ouarzazate.
Elle est aussi lune des rares mines produisant le Cobalt en tant que monoproduit.
La socit Compagnie Minire dOumejrane, filiale 100% de Managem,

dtient des permis dexploitation de Cuivre dans la rgion de Tinghir.
Le projet prvoit la production de Concentr de Cuivre partir de 5 chantiers
par mines souterraines et une usine de traitement de flottation construite sur
le site de Bounhas.
La dure de vie estime pour le projet est denviron 12 ans.
1 391
TONNES MTAL
(EN CATHODES DE COBALT)
La production des cathodes de Cobalt a affich une augmentation de +3% par

rapport fin 2013, grce notamment la hausse des tonnages en provenance
de Bou-Azzer et la consolidation des performances des rendements
Guemassa.
PERSPECTIVES 2015
Assurer la prennit de la mine en augmentant suffisamment les niveaux
de rserves et ventuellement cibler un plan dextension.
15 744
TONNES DE CONCENTR

De nouvelles rserves et ressources de Cuivre ont t dcouvertes,
soit respectivement, +632 Kilo tonnes tout venant et +278 KTTV
PERSPECTIVES 2015
Atteindre le niveau de production correspondant la capacit conceptuelle
de lusine
Dvelopper laxe or Bou-Azzer afin damliorer les fondamentaux.

Explorer et dvelopper de nouvelles cibles fortes valeurs dans la
boutonnire de Bou-Azzer, comme largent, le nickel ou le chrome.
76
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
77
Mine dIMITER
PRODUIT
Anodes dArgent (99,5% Ag)
PRODUCTION 2014
185,5 TM
LOCALISATION
150 km lest de Ouarzazate
Concentration par gravimtrie
OPRATEUR
SMI
GOLOGIE DU GISEMENT
Veines pithermales
RSERVES &
RESSOURCES
Rserves : 3 788 TM
PROFIL
La mine dImiter abrite des gisements de qualit dots dune teneur leve en
Argent. Elle se positionne parmi les principaux producteurs dArgent primaire
au monde. La socit dexploitation de la mine dImiter, la SMI, est cote
la bourse de Casablanca.
185,5
TONNES DARGENT MTAL
78
En dpit de la baisse de la teneur tout venant de -10% SMI arrive tout de

mme contenur la baisse de sa production en mtal dargent -4% grce la
hausse des tonnages traits de +6%.
PERSPECTIVES 2015
Carrire - Mine dIMITER
Amliorer les performances oprationnelles de SMI et la recherche dautres

sites dexploration afin daccrotre les dcouvertes de nouvelles ressources et
rserves.
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
79
RSERVES & RESSOURCES

DCOUVERTE DE NOUVELLES RSERVES
Lanne 2014 a t marque par la dcouverte de nouvelles rserves polymtalliques, dargent et de cuivre.
Zn
Pb
Cu
+1 802
+400
KTTV
+1 972
TM
nouvelles rserves polymtalliques
KTTV
nouvelles rserves dArgent
nouvelles rserves de Cuivre
En mtal contenu
CUIVRE
Chantiers Cuivre CMG
Cuivre AGM
Dveloppement
Cuivre SOMIFER
Cuivre CMO
POLYMTALLIQUE
ZINC, PLOMB ET
CUIVRE
Zinc
Plomb
Cuivre
Rserves
Ressources
Fin 2013
Fin 2014
211 092
221 911
85 292
101 716
Rserves
TM
6 032
4 733
Resources
TM
2 408
Rserves
TM
84 533
95 310
Ressources
TM
58 134
55 651
Rserves
TM
54 717
53 482
Ressources
TM
16 904
30 677
Rserves
TM
65 811
68 387
Ressources
TM
10 254
12 981
Rserves & Ressources Zinc
416 816
439 205
Rserves & Ressources Plomb
138 362
138 117
Rserves & Ressources Cuivre
37 623
46 483
Rserves
TM
375 729
395 577
Ressources
TM
41 102
43 628
Rserves
TM
121 839
126 388
Ressources
TM
16 522
11 728
Rserves
TM
32 087
37 281
Ressources
TM
5 536
9 203
ARGENT
Argent SMI
Rserves
TM
3 610
3 788
Ressources
TM
1 027
1 070
OR
Or REG
Rserves
Kg M
5 915
5 082
Ressources
Kg M
2 404
2 625
FLUORINE
Fluorine SAMINE
Rserves
TM
626 599
575 796
Ressources
TM
295 050
277 035
Rserves
TM
16 006
14 844
Ressources
TM
1 120
1 162
COBALT
COBALT CTT
Tableaux rcapitulatifs des ressources-rserves des sites en exploitation
80
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
81

CASE STUDY : DVELOPPEMENT DE LA MINE DOUMEJRANE
TAPES DE DVELOPPEMENT DUNE MINE

Stratgique
Ralisation de travaux de cartographie, levs
gophysiques et/ou gochimiques grande chelle
(centaine de km2).
EXPLORATION*
Tactique
Dtermination des cibles dexploration et ralisation
de prlvements et sondages plus petite
chelle (quelques km2).
2010 - 2013
Ralisation dune valuation conomique prliminaire

dun potentiel projet minier, dnomme tude
conceptuelle, en se basant sur des donnes
gologiques, techniques et financires prliminaires.
DUE DILIGENCE
EXPLORATION
ETUDE
DE FAISABILIT
Valorisation
Certification des ressources en serrant la maille
des sondages.
Lancement dune tude de prfaisabilitcouvrant

lvaluation conomique du dveloppement mine
adapte au gisement mis en valeur.
Ltude comprend :

- Ltude gotechnique, hydrologique et
hydrogologique, minralogique
et mtallurgique.

- La conception des mthodes dextraction et

de valorisation du gisement.

- Lvaluation du cadre rglementaire.

- Lvaluation des impacts environnemental,

social et conomique.

- Les estimations des cots de
dveloppement et dexploitation.

- Les rsultats de lvaluation financire.
Prparation de lvaluation
conomique dfinitive avec
un degr de prcision fidle
aux meilleures pratiques
industrielles.
TUDE DE FAISABILIT
NOVEMBRE 2011 - AVRIL 2012
Etude gotechnique, tude hydrologique et

hydrogologique, tude minralogique, tude
mtallurgique
Estimation des ressources et des rserves,
ingnierie (gnie civil, lectrique, mcanique)
Ressources:
- Gologie: 5-6 personnes
- Ingnierie: environ 15 personnes
temps plein
- Maitre douvrage: 2-3 personnes
- Sous-traitants: 5 bureaux dtude locaux
et 1 bureau tranger
Budget
Plus de 40 millions de DHS (hors recherche
gologique et frais pour permis miniers)
Planning
Managem remporte lappel doffre international
lanc par lONHYM pour lacquisition du gisement
dOumejrane
Managem entame les travaux dexploration
partir de juin 2010
Ralisations
Gophysique:

- Lev de polarisation provoqu (60 km)

- Lev magntique aroport (60 km)
Sondages: 39000 m de sondages carotts
et 10000 m de sondages RC
Traage de minerai: 1080 m
Rsultats
Ressources: 3,2 millions de tonnes tout
venant (Cu).
Rserves: 3,1 millions de tonnes tout venant
(Cu).
CONSTRUCTION
OCTOBRE 2012 - NOVEMBRE 2013
Principales ralisations
16 mois de construction au lieu de 18 mois
planifis
400 personnes mobilises pour la construction
60% des commandes de gnie civil ralises
par les entreprises locales
Contributions au dveloppement des
infrastructures autour du site (environ 40 MDH)
Ralisation de plusieurs actions socitales
au profit des populations riveraines : classes
dans lcole du village, pompage solaire de
leau, colonies de vacances pour les enfants
scolariss (Cf page 95 pour dtails).
Prparation des tudes dingnierie de dtail.

Lancement des commandes des engins
miniers et des quipements de lusine.
Ralisation des travaux de gnie civil.
Dveloppement de la mine.
Installation et mise en service de lusine.
CONSTRUCTION
DE LA MINE
82
(*) Cette tude de cas ne prend pas en considration

lexploration en amont.
Rapport annuel 2014
Etudes ralises conformment au planning et

au budget
Etudes dingnierie de dtail et
dapprovisionnement (signature du contrat
des quipements de concassage)
Travaux de gnie civil
Rapport annuel 2014
Budget
Plus de 500 millions DH
83
Cette anne, nous lanons le

projet PRO (Performance, Rigueur,
Organisation) au niveau des
exploitations. Cest une mthode
de travail visant booster la
performance en identifiant des
indicateurs de performance
pertinents, des plans daction et
une organisation clarifiant les
rles. Le projet PRO sera dploy
en best practice dans les nouvelles
exploitations pour leur assurer un
dmarrage dans les meilleures
conditions.
PROJETS DE DVELOPPEMENT
PROJET
ETAPE
DESCRIPTION
Projet Cuivre
de Bouskour
Etude de faisabilit
Lanne 2014 a connu lavancement des travaux de finalisation de

ltude de faisabilit du projet (EDF).
Projet Cuivre
de Tizert
Certifications tude de faisabilit
Lanne 2014 a connu lavancement des travaux de certification des

ressources et llaboration de ltude de faisabilit du projet.
Projet Or
dEtk
Sondage
Les gisements aurifres dEtk sont situs dans la rgion de Mouila

au Gabon.
Lanne 2014 a t marque par la poursuite de la campagne de
sondages Dondo Mobi, Dango et Massima.
Projet Wadi Gabgaba
Projet
de Pumpi & Kamassani
(Cuivre et Cobalt)
- Due diligence de ltude de

faisabilit
- Certifications
- Prospection stratgique
tude des diffrentes variantes de

ltude de faisabilit du projet
Youssef El Hajjam
Directeur Gnral des Activits

Mtaux Prcieux et Fluorine
Lanne 2014 a connu les avances suivantes :

- Ralisation de la due diligence pour ltude de faisabilit du projet
- Poursuite du programme de certification des rserves et dexploration
sur le permis Bloc 15
- Avancement dans les travaux de prospection stratgique sur le Bloc
24 et dexploration au Bloc 9*.
Le projet Pumpi se situe sur le territoire de Kolwezi au Katanga en

Rpublique Dmocratique du Congo (RDC).
Kamassani est 3 km de Pumpi.
Ce projet a pour vocation de mettre en exploitation un gisement
cuprifre et cobaltifre.
Lanne 2014 a t ddie ltude de faisabilit du projet.
* Les blocs 9 et 24 correspondent des licences dexploration annexes.
Dans le cadre de lamlioration

de la performance oprationnelle
globale de Managem, le projet PRO
a t mis en place afin doptimiser
les processus de travail et la
gestion des projets, et de recueillir
les expriences et les meilleures
pratiques.
84
Rapport annuel 2014
Rapport annuel
annuel 2014
2014
Rapport
85
00
Engag
en leader
responsable
Ethique et principes daction du Groupe
Les 10 engagements de Managem
86
Rapport annuel 2014
ENGAG EN LEADER RESPONSABLE
Ethique
et principes
daction du
Groupe
88
Rapport annuel 2014
Managem fonde sa stratgie de dveloppement

durable sur des principes de gouvernance forts et
engageants, garants dune performance conomique
sre et prenne, associe une responsabilit
sociale et environnementale renouvele.
Rapport annuel 2014
89
Collaborateurs de la mine dEl Hammam
LES 10 ENGAGEMENTS DE MANAGEM
Respecter les droits fondamentaux de nos salaris, ceux de nos

sous-traitants ou toutes les personnes impactes par
nos activits.
Promouvoir la rduction de nos dchets, leur valorisation et

recyclage, ainsi que leur limination tout en respectant
lenvironnement.
Chercher en permanence amliorer notre performance en

matire de sant et de scurit au travail.
Identifier et grer efficacement nos risques en intgrant les

principes de responsabilit sociale aux processus dcisionnels
de nos activits.
Contribuer au dveloppement socio-conomique de tous les

sites, rgions et pays o nous oprons et nous acquitter
intgralement et de bonne foi de lensemble de nos
obligations fiscales.
Prvenir toute forme de corruption et de conflit dintrts.
Chercher amliorer continuellement notre performance

environnementale et prserver la biodiversit.
Amliorer durablement la qualit de nos produits et de nos

services conformment aux besoins et aux attentes de nos
clients.
Intgrer lensemble de nos procds et tout au long de notre

chaine de valeur, lobjectif de rduire nos missions
atmosphriques, notamment les missions de gaz effet
de serre.
90
Rapport annuel 2014
Mettre en uvre des dispositifs dengagement, de

communication et de production de rapports indpendants,
efficaces et transparents.
Rapport annuel 2014
91
Lengagement environnemental
et lancrage territorial constituent un
axe majeur de la stratgie de Managem
et sous-tendent un dveloppement
durable et partag.
Agir en citoyen pour le bien de
la communaut et participer la
promotion de la culture de solidarit,
telle est la ligne de conduite qui
nous rassemble et qui nous guide au
quotidien.
Mohammed Cherrat
ENGAGEMENT 1
35 %
Respecter les droits fondamentaux de nos salaris, ceux de nos

sous-traitants ou toutes les personnes impactes par nos activits.
PRINCIPES ET DROITS DE LHOMME
Directeur des Ressources Humaines,

de la Communication et
du Dveloppement Durable
Managem place la promotion des droits et principes universellement reconnus

et adopts au cur de sa stratgie RSE. Cette dmarche se concrtise
travers un engagement formalis, autour du respect des droits fondamentaux
des salaris, ceux des sous-traitants et de toutes les personnes impactes par
ses activits. Cet engagement se dploie au sein de lensemble des filiales et
concerne essentiellement la promotion des liberts syndicales et des droits
dassociation, linterdiction du travail des enfants dans les exploitations et chez
les fournisseurs et sous-traitants, la promotion de lapproche genre, en termes
de recrutement, de formation et daccs aux postes de responsabilit, et enfin
le renforcement de partenariats avec les acteurs communautaires, pour le
dveloppement socio-conomique des zones minires travers le programme
Managem Solidaires.
35% des cadres

recruts en 2014 sont
des femmes
16
16 nationalits
diffrentes
ENGAGEMENT 2
Amliorer notre performance en matire de sant et de scurit.
CULTURE DE LA SANT ET DE LA SCURIT
Chez Managem, la sant et la scurit arrivent toujours en tte des priorits.

Nous croyons que toutes les tches, quelles quelles soient, doivent tre
excutes de manire sre. Managem continue de btir une culture de la
sant et de la scurit du plus haut niveau, travers la responsabilisation de
chacun de ses collaborateurs mais aussi de lencadrement qui le Groupe
assigne des objectifs annuels de sant et de scurit.
Crer une vraie dynamique de

progrs, sengager envers nos
collaborateurs, contribuer au
bien-tre de nos communauts
riveraines, prserver
lenvironnement, tels sont nos
objectifs pour construire un
avenir durable pour tous.
92
Rapport annuel 2014
00
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
4,33
Taux de frquence
des accidents de travail,
en baisse de 20% par
rapport 2013.
93
Jai pass une trentaine

dannes Managem. Cela peut
paratre long, mais je nai pas senti
le temps passer. Tout au long de
mon parcours, jai eu lopportunit
de dcouvrir un mtier complexe
mais passionnant, celui de la mine.
Jai cotoy des collaborateurs et
des suprieurs qui mont donn
la chance et lenvie de gravir les
chelons. En tant que directrice
des achats, fonction que joccupais
avant ma retraite, jai pu faire face
de nombreuses responsabilits.
Managem est une entreprise quon
a du mal quitter. Mme retraite,
je continue aujourdhui intervenir
en tant que consultante
indpendante dans le cadre du
transfert de comptences.
Managem est ma
toute premire exprience
professionnelle. Jai rejoint le
Groupe en tant que responsable
Qualit, Scurit et Environnement
il y a de cela 3 mois.
Pour faciliter mon intgration, un
programme de visites sur site, de
rencontres et de formations ma t
propos. Jai donc eu lopportunit
de rencontrer trs rapidement la
Direction et les responsables des
diffrents services et dchanger avec eux.
Jai galement t confronte une
problmatique concrte traiter,
qui consistait raliser un audit de
conformit du site de Bou-Azzer,
ce qui ma permis dchanger avec
les experts Managem et de tirer
parti de leur exprience.
Khadija Sghyer
Sara Hosni
Consultante externe
Responsable QSE - site de Bou-Azzer
Chaque nouvelle recrue est

accompagne par un tuteur
durant toutes les phases de son
intgration.
Le programme dintgration
comprend des visites de sites,
des formations et ltude de
problmatiques terrain.
Managem donne la possibilit

ses cadres retraits dintervenir
en tant que consultants. Cette
formule win-win leur permet de
continuer exercer une activit
professionnelle, et de transmettre
leur savoir-faire aux jeunes
collaborateurs.
94
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
95
BIEN-TRE DES COMMUNAUTS RIVERAINES
Pour uvrer au bien-tre des communauts riveraines, Managem

Solidaires participe leur dsenclavement et contribue leur assurer un
accs aux services de base (eau, sant). De plus, Managem Solidaires
sengage porter assistance aux personnes en situation difficile tout en
investissant dans lavenir, en favorisant notamment lapproche par la
culture et le dveloppement, et en encourageant et parrainant des activits
culturelles et sportives.
RUSSITE SCOLAIRE
En 2014, de nombreux enfants ont pu bnficier des programmes pour le

soutien du scolaire et du prscolaire de Managem Solidaires. En effet, des
cycles de prscolaire ont t mis en place pour les enfants des riverains et des
pratiques pdagogiques axes sur lentrepreneuriat ont t inities dans leurs
coles. Managem Solidaires veille galement lamnagement de cadres de
travail propices lenseignement de qualit et encourager et accompagner
les enfants au del de leurs ambitions.
NOUVELLES CHANCES
Lengagement solidaire dans loctroi dune seconde chance est un enjeu majeur
pour Managem Solidaires. En effet, travers le dveloppement de formations
alternatives pour les jeunes dscolariss et la prparation la vie active.
En assurant des formations et des mises niveau pour renforcer les acteurs
rgionaux de la socit civile, Managem Solidaires donne limpulsion pour
animer une dynamique autour de lemploi et du dveloppement.
ENTREPRENDRE
Dans le but dencourager la cration dentreprises et le dynamisme du tissu

conomique rgional, Managem Solidaires a mis en place des programmes
de formation par apprentissage aux cts de matres-artisans et encourage la
cration de micro-entreprises au service des besoins locaux. Ce programme
de soutien aux toutes petites entreprises et aux coopratives de femmes est
galement appuy par une assistance juridique, technique, conomique et
financire.
cole dans la rgion de Bou-Azzer
ENGAGEMENT 4
Amliorer notre performance environnementale et prserver
la biodiversit.
ENGAGEMENT 3
Contribuer au dveloppement socio-conomique
de tous les sites, rgions et pays o nous oprons
et nous acquitter intgralement et de bonne foi de
lensemble de nos obligations fiscales
PROTECTION DE LENVIRONNEMENT
Chaque activit du cycle de vie de la mine, de lexploration au ramnagement

des sites, a un impact environnemental.
Le Groupe, avec lappui de son Centre de Recherche, a dvelopp de
nouvelles techniques pour la maitrise de ses impacts et la prservation de
lenvironnement.
La construction des digues des rejets des usines, les systmes de rcupration
et de recyclage des eaux ainsi que dautres pratiques de stockage, de
traitement et de rutilisation des matires et dchets sont tmoins des efforts
dploys depuis des annes dans le domaine de lenvironnement.
MANAGEM SOLIDAIRES
Mis en place en 2013, Managem Solidaires est un programme socital dont

la vision repose sur la volont de dfinir les conditions dun management
global fondamentalement solidaire. En 2014, Managem Solidaires a
bnfici dun budget total de 31 millions de dirhams dont 55% ont t
ports exclusivement par les sites dexploitation.
Managem Solidaires est le fruit dun processus de rflexion qui sarticule
autour de 4 axes stratgiques : le bien-tre des communauts riveraines,
la russite scolaire, loffre de nouvelles chances et lentrepreneuriat.
96
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
150
points de surveillance et
contrle de la qualit des
eaux (puits, sources, eaux
de surface) dans les
sites miniers et environs
97
CASE STUDY : MINE DOUMEJRANE
Lance en 2014 et destine la valorisation dun gisement de Cuivre, la mine dOumejrane a t conue
dans une dmarche de dveloppement durable de manire sintgrer dans son environnement,
dynamiser la rgion et renforcer le bien-tre des communauts riveraines.
Le plan daction socital du site dOumejrane sest dclin en quatre axes stratgiques :
Construire des valeurs communes de cohsion et de vivre-ensemble travers des actions de
sensibilisation, dinformation et daccompagnement
Territorialiser laction de dveloppement et renforcer les structures de base communes
Dvelopper laction associative fminine
Dvelopper les capacits sociales et professionnelles des jeunes
PROMOTION DU PATRIMOINE LOCAL
Par ailleurs, Managem a galement men des initiatives visant prserver le patrimoine local telles que :
La contribution la journe de lenvironnement Ksar Mejrane
La participation la fte de mariage collectif
La contribution au festival Henn Tazarine
Le sponsoring de la commmoration de la bataille de Bougafer
BIEN-TRE DE LA COMMUNAUT
Concernant le bien-tre des communauts riveraines, Managem a dploy de nombreuses actions destines
rpondre leur besoins en infrastructures, en eau et lectricit, ainsi quen services durgence et de sant
dont :
Remise des prix lors dun vnement sportif

organis dans la rgion dOumejrane
La participation la mise niveau de la route entre At Sadane et Oumejrane (35 km), hauteur dun tiers
du budget fix pour sa ralisation.
La participation 50% du cot du poste lectrique 60 kV-22 kV au village dAt Sadane
Le forage et la conduite dalimentation en eau potable (sur 3 km)
La desserte de tlcommunication
Linstallation de panneaux solaires
Le soutien durgence lors des intempries de la zone Sud du Maroc, au mois de novembre 2014, travers
la mise disposition du parc logistique pour la restauration des routes et le dsenclavement des douars,
ainsi que la distribution de dons aux personnes lses (Couvertures, matelas, denres alimentaires)
Lacquisition dune ambulance quipe au profit de la commune Hssia destine Ksar Oumejrane et aux
ksours avoisinants (2100 mnages bnficiaires).
La contribution lorganisation dun marathon et dun tournoi de football Ksar Oumejrane
RUSSITE SCOLAIRE
Composante-cl du programme Managem Solidaires, la russite scolaire dans la rgion dOumejrane

constitue une priorit pour le Groupe. Dans le cadre de son engagement pour la scolarisation et la
formation pdagogique des enfants de la rgion, Managem a ralis les actions suivantes :
quipement de classes en prscolaire Hssiya & Alnif
Contribution la rentre scolaire par la participation au transport scolaire Sidi Fellah
Rhabilitation des tablissements scolaires (Bounhas, Takcha, Ihndar, etc.)
98
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
99
ENGAGEMENT 5
ENGAGEMENT 6
Intgrer lensemble de nos procds et tout au long de notre

chane de valeur, lobjectif de rduire nos missions atmosphriques, notamment les missions de gaz effet de serre.
Promouvoir la rduction de nos dchets, leur valorisation et recyclage, ainsi que leur limination tout en
respectant lenvironnement
RDUCTION DE LEMPREINTE CARBONE ET

DES MISSIONS ATMOSPHRIQUES
GESTION RESPONSABLE DES DCHETS
Le processus dvaluation du volume des missions des gaz effet de

serre (GES) gnrs par les diffrentes activits du Groupe est dsormais
au cur de notre stratgie de rduction de lempreinte carbone et des
missions atmosphriques. lissue de cette tude, un plan daction a t
mis en place en vue de rduire nos missions de gaz effet de serre.
Les axes damlioration touchent les postes les plus metteurs : nergie,
fret et intrants.
51 %
de la consommation
globale de lnergie
lectrique provient de
lnergie propre
Conscient de la valeur des dchets industriels miniers,

Managem en fait un axe stratgique dans sa politique de
dveloppement durable en les inscrivant dans le primtre
de son patrimoine.
Ces dchets sont considrs comme une source de
richesse et de potentiel exploiter dans le cadre du
tryptique du dveloppement durable associant les
dimensions conomique, environnementale et sociale.
+40 %
des dchets industriels miniers

recycls en 2014
700 000 tonnes

de striles revaloriss Dra Sfar
ENGAGEMENT 7
Identifier et grer efficacement nos risques en
integrant les principes de responsabilit sociale
aux processus dcisionnels de nos activits
GESTION RESPONSABLE DES ACTIVITS
Managem sattache faire respecter auprs de ses collaborateurs et

promouvoir auprs de ses autres parties prenantes des valeurs telles que
le respect des lois et rglementations, la responsabilit sociale, la solidarit
et lquit sociale, linnovation, le service client ainsi que lengagement en
faveur du dveloppement durable.
Lintgrit nous incite respecter nos valeurs et conduire nos activits
de manire responsable, transparente et thique, ainsi qu garantir la
prennit de notre dveloppement tout en crant de la valeur pour notre
cosystme.
Complexe hydromtallurgique de Guemassa
100
Rapport annuel 2014
La politique achats durables relaie les engagements de Managem en

intgrant les enjeux sociaux et environnementaux dans le processus Achats
et la gestion de la relation fournisseur. Cette politique contribue inclure
ses fournisseurs et ses sous-traitants dans sa dmarche de dveloppement
durable, afin damorcer une chane de valeur intgre et durable.
Ainsi, le Groupe intgre et donne la priorit la contribution de
son cosystme de la phase de construction de ses projets jusqu
lexploitation..
Rapport annuel 2014
101
Entre 2013 et 2014, Managem a

engag prs de 100 millions de dhs de
commandes auprs dune centaine de
fournisseurs locaux, principalement des
PME avoisinant les sites dexploitation,
pour mener bien la construction
des projets miniers. Un chiffre qui
dmontre la cration de valeur directe
par Managem dans ses rgions
dimplantation.
Amin Abrak
CASE STUDY : GUEMASSA

Dans la mine de Guemassa rien ne se perd, tout se tranforme. La mine de Guemassa devait initialement
produire du Cobalt, du Zinc, du Plomb et du Cuivre, destins aux industries mtallurgiques. Cependant, grce
la mise en place de lunit de grillage de la pyrrhotine en 2013, Managem a su transformer une contrainte
rglementaire en avantage concurrentiel et conomique.
TRANSFORMATION DES REJETS EN ACIDE SULFURIQUE ET EN OXYDE DE FER

La digue de la mine de CMG, qui cumule des rejets miniers depuis 1992, est aujourdhui la ressource qui
alimente cette unit afin de transformer le rejet solide base de soufre et de fer en produits de valeur : lacide
sulfurique et loxyde de fer.
Cette activit a des rpercussions conomiques et environnementales de taille avec en prime, la production de
plus de 20% des besoins nergtiques du site.
Directeur Gnral des activits

Supports, Achats Logistique, Systmes
dinformation
En plus de la cration de plus de 100 emplois directs, ce projet a des retombes positives sur lenvironnement
travers le recyclage de dchets miniers, la production dnergie propre pour lalimentation du site en nergie
et la rduction des missions de CO2 consquente llimination du transport de lacide sulfurique entre le
fournisseur et les sites dexploitation.
Usine de production dacide sulfurique
82% des engagements dachat

de Managem sont tablis
en faveur des fournisseurs
nationaux.
Rapport annuel 2014
00
103
Rapport annuel 2014
ENGAGEMENT 8
Prvenir toute forme de corruption et de conflit dintrt
GESTION DE LTHIQUE
Toujours proche de ses collaborateurs, Managem encourage leur adhsion

la culture dentreprise, et ce travers un nombre dactions et de
dispositifs, dont entre autres, un ensemble de rgles de bonne conduite au
quotidien pour le Groupe et ses collaborateurs, une procdure interne de
prvention et de gestion des situations de conflits dintrts, un dispositif
de surveillance rattach la fonction daudit interne spcialis dans la
gestion des fraudes et un code de dontologie dfinissant les principes
directeurs dthique et de dontologie relatifs aux oprations sur les titres
de la socit et aux dlits dinitis applicables aux administrateurs, aux
mandataires sociaux et tous les salaris. Le groupe a galement mis en
place un Code de dontologie propre aux acheteurs.
ENGAGEMENT 10
Mettre en uvre des dispositifs dengagement, de
communication et de production de rapports
indpendants, efficaces et transparents.
DES RAPPORTS INDPENDANTS ET TRANSPARENTS

Conscient de limportance de la production de rapports
ouverts et transparents, Managem met des documents
pertinents pour favoriser une communication efficace avec
ses diffrentes parties prenantes et rendre compte de ses
ralisations et orientations stratgiques.
Le Groupe a galement charg un dontologue de veiller
la bonne application des rgles tablies par le Code de
dontologie et qui, ce titre, procde llaboration de
rapports rguliers quil transmet au CDVM.
ENGAGEMENT 9
Amliorer durablement la qualit de nos produits
et de nos services conformment aux besoins et
aux attentes de nos clients.
EXCELLENCE ET QUALIT
Audacieuse et innovante, notre stratgie a t couronne de succs, nous

permettant aujourdhui dtre connus et reconnus linternational pour la
qualit de notre travail, le srieux de nos quipes et lesprit dinnovation
dont nous savons faire preuve, limage de loffre complte des services
que nous proposons ou de lexcellence des procds dvelopps par nos
quipes.
Nos sous-traitants sont soumis notre exigence de respect des
conventions de lOIT, ainsi quaux rglements, lois et normes locales en
vigueur. Une valuation continue de leurs performances sur la qualit des
produits livrs, le respect des dlais de livraison ainsi que le niveau de
service gnral est assur par notre Comit dvaluation. Les fournisseurs
dlocaliss sont galement soumis la mme exigence, et ce travers la
prise en considration des avis des utilisateurs.
104
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
105
COMPTE DE RSULTAT CONSOLID

En millions de dirhams
Dc. 2014
Dc. 2013
3 839,8
3 773,7
90,4
22,5
Produits des activits ordinaires
3 930,2
3 796,2
Achats
(1691,3)
(1 525,1)
Autres charges externes
(853,8)
(861,7)
Frais de personnel
(824,2)
(696,8)
Impts et taxes
(56,9)
(54,6)
Amortissements et provisions dexploitation
(890,1)
(832,7)
Autres produits et charges dexploitation nets
832,1
901,5
(3 484,1)
(3 069,4)
446,1
726,8
Cessions dactifs
1,0
0,2
Cessions de filiales et participations
0,0
0,0
Rsultats sur instruments financiers
(0,4)
(1,3)
Autres produits et charges dexploitation non courants
(0,7)
(7,8)
445,9
717,9
Produits dintrts
12,7
10,3
Charges dintrts
(176,6)
(148,7)
28,6
59,4
(135,3)
(79,0)
Rsultat avant impt des entreprises intgres
310,6
638,9
Impts sur les bnfices
(88,0)
(134,6)
3,1
(4,4)
225,7
499,9
0,0
0,0
Rsultat net des activits poursuivies
225,7
499,9
Rsultat net des activits abandonnes
0,0
0,0
225,7
499,9
43,8
95,1
181,9
404,8
Chiffre daffaires
Autres produits de lactivit
Etats financiers
consolids
PRIODE DU 1ER JANVIER AU 31 DCEMBRE 2014
Charges dexploitation courantes

Rsultat des activits oprationnelles
Autres produits et charges financiers

Rsultat financier
Impts diffrs
Rsultat net des entreprises intgres
Part dans les rsultats des socits mises en quivalence
Rsultat de lensemble consolid

Dont Intrts minoritaires
Dont Rsultat net - Part du Groupe
106
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
107
ETATS FINANCIERS CONSOLIDS
ETAT DES AUTRES LMENTS DU RSULTAT GLOBAL CONSOLID

Rsultat de lexercice
Dc. 2014
Dc. 2013
225,7
499,9
111,9
-34,5
-129,5
192,2
-13,5
43,5
15,7
-38,6
Autres lments du rsultat global (bruts dimpts)

cart de conversion des activits ltranger
Pertes et profits relatifs la rvaluation des actifs financiers disponibles la vente
Partie efficace des produits ou pertes sur instruments de couverture de flux de
trsorerie
Variation de la rserve de rvaluation des immobilisations
carts actuariels sur les obligations des rgimes prestations dfinies
Impt sur le rsultat sur les autres lments du rsultat global
Quote part des autres lments du rsultat global dans les entreprises associes
Frais daugmentation de capital des filiales
Dc. 2014
Dc. 2013
Capital
915,9
915,9
Primes dmission et de fusion
783,9
783,9
1 475,3
1 394,3
Ecarts de conversion
93,4
(12,5)
Rsultat net part du groupe
181,9
404,8
3 450,4
3 486,5
447,2
458,5
3 897, 7
3 945,0
CAPITAUX PROPRES ET PASSIF
Rserves
Capitaux propres attribuables aux actionnaires ordinaires de la socit mre
Autres lments du rsultat global nets dimpts
12,4
134,8
Intrts minoritaires
Resultat global total de lanne
238,1
634,7
Capitaux propres de lensemble consolid
Dont intrts minoritaires
51,8
122,0
Provisions
52,8
44,3
Dont Rsultat global net - part du Groupe
186,3
512,7
Avantages du personnel
112,4
91,5
2 182,2
1 243,9
1,6
1,6
Dettes envers les tablissements de crdit
952,3
932,0
Dettes reprsentes par un titre
950,0
0,0
Dettes lies aux contrats de location financement
278,4
310,3
Autres dettes
0,0
0,0
Dettes dimpts sur les socits
0,0
0,0
Impts diffrs Passifs
9,6
5,3
Dettes fournisseurs non courantes
0,0
0,0
Autres crditeurs non courants
24,1
33,2
2 381,2
1 418,2
0,0
0,0
Dettes financires courantes
1137,0
1 000,4
Instruments drivs de couverture
131,2
0,0
Dettes envers les tablissements de crdit
1005,8
400,4
Dont Dettes reprsentes par un titre
0,0
600,0
Dettes lies aux contrats de location financement
0,0
0,0
Dettes fournisseurs courantes
779,5
783,5
Autres crditeurs courants
1039,0
939,3
0,0
0,0
Passif courant
2 955,4
2 723,2
TOTAL PASSIF
5 336,6
4141,4
TOTAL CAPITAUX PROPRES ET PASSIF
9 234,2
8 086,3
Dettes financires non courantes
TAT DE LA SITUATION FINANCIRE

ACTIF
Goodwill
Immobilisations incorporelles, net
Immobilisations corporelles, net
Actifs biologiques
Immeubles de placement, net
Participations dans les entreprises associes
Autres actifs financiers
Instruments financiers drivs
Actifs financiers la juste valeur par le rsultat
Prts et crances, net
Actifs financiers disponibles la vente
Impts diffrs actifs
Autres dbiteurs non courants
Actif non courant
Prts et crances et placements, net
Stocks et en-cours, net
Crances clients, net
Autres dbiteurs courants, net
Trsorerie et quivalent de trsorerie
Actifs non courants dtenus en vue de la vente
Actif courant
TOTAL ACTIF
108
Dc. 2014
Dc. 2013
318,2
1198,0
4390,0
0,0
26,6
0,0
299,5
47,6
0,0
4,1
247,8
248,9
0,0
6 481,3
3,6
3,6
0,0
0,0
638,0
616,6
1366,7
128,0
0,0
2 752,9
9 234,2
317,0
950,5
4139,4
0,0
27,0
0,0
284,7
32,6
0,0
4,6
247,6
197,8
0,0
5 916,5
16,7
16,7
0,0
0,0
516,8
481,4
898,4
256,6
0,0
2 169,8
8 086,3
Rapport annuel 2014
Instruments drivs de couverture
Passif non courant

Provisions
Passifs lis aux actifs non courants dtenus en vue de la vente
Rapport annuel 2014
109
ETATS FINANCIERS CONSOLIDS
VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDS

Au 1er janvier 2013
Capital
TABLEAU DE FLUX DE TRSORERIE CONSOLID
cart de
Rserves
Connversion
Rsultat
net part
Groupe
Total
Part
du
Groupe
Intrt
minoritaire
Total
915,9
1 956,9
20,0
269,6
3 162,4
375,5
3538,0
Variation CP pour 2010
Rsultat net de la priode
404,8
404,8
95,1
499,9
Rsultat couverture des flux de

trsorerie
159,2
159,2
33,0
192,2
Dc. 2014
Dc. 2013
225,7
499,9
901,6
0,0
(1,0)
0,4
0,0
844,5
0,0
(0,2)
1,3
(0,0)
1 126,7
1 345,5
limination de la charge (produit) dimpts
84,9
139,0
limination du cot de lendettement financier net
176,6
148,7
Capacit dautofinancement avant cot de lendettement financier net dimpt
1 388,3
1 633,1
Incidence de la variation du BFR
(585,9)
(231,4)
0,0
0,0
Rsultat net de lensemble consolid

Ajustements pour
Dotations aux amortissements et provisions, pertes de valeur
Rsultats des socits mises en quivalence
Rsultats de cession et des pertes et profits de dilution
Profits / pertes de rvaluation (juste valeur)
Produits des dividendes
Pertes et profits de conversion
(32,5)
(32,5)
(2,0)
(34,5)
Pertes et profits de rvaluation des

AFS
0,0
0,0
Gains / pertes actuariels
14,0
14,0
1,7
15,7
Impts relatifs aux autres lments du

rsultat global
(32,8)
(32,8)
(5,8)
(38,6)
Autres lments du rsultat global
0,0
0,0
Rsultat global total de lanne
0,0
140,4
(32,5)
404,8
512,7
122,0
634,7
Dividendes distribus
(183,2)
(183,2)
(39,0)
(222,1)
Augmentation de capital
10,8
10,8
10,8
Impts pays
(88,0)
(134,6)
Flux de trsorerie lis aux activits oprationnelles
714,3
1 267,2
0,8
49,5
(1266,0)
(1402,6)
(0,3)
(1,2)
(599,1)
(0,9)
Cessions dimmobilisations corporelles et incorporelles
0.0
0.0
Cessions dactifs financiers
0,0
0,0
0,0
0,0
(176,6)
(148,7)
(2 041,1)
(1 503,8)
9,8
10,8
limination titres dautocontrle
0,0
0,0
Autres transactions avec les

actionnaires
(16,4)
(16,4)
(16,4)
Transfert en rsultat non distribu
269,6
(269,6)
0,0
0,0
0,0
80,9
0,0
(269,6)
(188,7)
(39,0)
(227,7)
Au 31 dcembre 2013
915,9
2 178,2
(12,4)
404,8
3 486,4
458,5
3 944,9
Au 1er janvier 2014
915,9
2 178,2
(12,4)
404,8
3 486,4
458,5
3 944,9
Variation CP pour 2010
Total des transactions avec les

actionnaires
Capacit dautofinancement aprs cot de lendettement financier net dimpt
Impts diffrs
Incidence des variations de primtre

Acquisition dimmobilisations corporelles et incorporelles
Acquisition dactifs financiers
Variation des autres actifs financiers
Rsultat net de la priode
181,9
181,9
43,8
225,7
Dividendes reus
Rsultat couverture des flux de

trsorerie
(133,3)
(133,3)
3,8
(129,5)
Intrts financiers verss
105,8
105,8
6,1
111,9
Flux net de trsorerie lis aux activits dinvestissement
Pertes et profits de rvaluation des

AFS
0,0
0,0
Gains / pertes actuariels
(12,0)
(12,0)
(1,5)
(13,5)
Transactions entre actionnaires (acquisitions)
0,0
(12,3)
Impts relatifs aux autres lments du

rsultat global
43,9
43,9
(0,4)
43,5
Transactions entre actionnaires (cessions)
0,0
0,0
Autres lments du rsultat global
0,0
0,0
mission demprunts
2 057,4
820,2
Rsultat global total de lanne
0,0
(101,4)
105,8
181,9
186,3
51,8
238,1
Remboursement demprunts
(933,6)
(199,1)
Variation de dettes rsultant de contrats location-financement
(36,5)
164,1
Dividendes pays aux actionnaires de la socit mre
(232,0)
(183,2)
Dividendes pays aux minoritaires
(62,9)
(39,0)
Dividendes distribus
(232,0)
(232,0)
(63,0)
(294,9)
9,8
9,8
9,8
limination titres dautocontrle
0,0
0,0
Autres transactions avec les

actionnaires
(0,2)
(0,2)
(0,1)
(0,3)
Variation des comptes courants dassocis
(60,7)
548,4
Transfert en rsultat non distribu
404,8
(404,8)
0,0
0,0
0,0
Flux net de trsorerie provenant des activits de financement
741,6
1109,9
0,0
182,4
0,0
(404,8)
(222,4)
(63,1)
(285,4)
Incidence de la variation des taux de change
9,7
(5,8)
Incidence des reclassements louverture
0,0
0,0
915,9
2 259,2
93,4
181,8
3 450,3
447,3
3 897,6
(575,5)
867,5
Trsorerie et quivalents de trsorerie net louverture
123,6
(743,9)
Trsorerie et quivalents de trsorerie net la clture
(451,9)
123,6
VARIATION DE LA TRSORERIE ET QUIVALENTS DE TRSORERIE
(575,5)
867,5
Total des transactions avec les

actionnaires
Au 31 dcembre 2014
110
Rapport annuel 2014
VARIATION DE LA TRSORERIE ET QUIVALENTS DE TRSORERIE
Rapport annuel 2014
111
SOMMAIRE
Notes
aux comptes
consolids
112
Rapport annuel 2014
Note 1. Description de lactivit
112
Note 2. vnements significatifs intervenus au cours de la priode
112
Note 3. Rgles et mthodes comptables
112
Note 4. Informations sectorielles
124
Note 5. Chiffre dAffaires
126
Note 6. Achats et autres charges externes
127
Note 7. Frais de personnel et effectifs
127
Note 8. Amortissements et provisions dexploitation
128
Note 9. Autres produits et charges dexploitation
128
Note 10. Rsultat financier
129
Note 11. Actifs destins tre cds et passifs lis
131
Note 12. Rsultat par action
131
Note 13. Goodwill
132
Note 14. Immobilisations incorporelles
133
Note 15. Immobilisations corporelles et immeubles de placement
134
Note 16. Stocks et en-cours
137
Note 17. Crances clients et autres dbiteurs
137
Note 18. Trsorerie et quivalents de trsorerie
138
Note 19. Capitaux propres
138
Note 20. Provisions
139
Note 21. Avantages du personnel
140
Note 22. Dettes financires
144
Note 23. Dettes fournisseurs et autres crditeurs
144
Note 24. Instruments financiers
145
Note 25. Autres engagements
149
Note 26. Passifs ventuels
149
Note 27. Parties lies
149
Note 28. Tableau des flux de trsorerie
150
Note 29. vnements postrieurs la clture
151
Rapport annuel 2014
113
NOTES AUX COMPTES CONSOLIDS
NOTE 1 : DESCRIPTION DE LACTIVIT
Les principes et mthodes comptables du Groupe sont dcrits ci-aprs et ont t appliqus pour lexercice 2014 ainsi
que pour les priodes comparatives prsentes.
Le Groupe Managem est un oprateur de rfrence du secteur minier au Maroc et dans la rgion, avec deux grands
mtiers: lexploitation minire et lhydromtallurgie.
3.2. BASES DVALUATION
Les activits du Groupe incluent lexploration, lextraction, la valorisation et la commercialisation de substances

minrales.
Les tats financiers consolids sont prsents en millions de dirhams (MDH), arrondis au million le plus proche. Ils sont
tablis selon la convention du cot historique lexception de certaines catgories dactifs et passifs conformment aux
principes dicts par les IFRS. Les catgories concernes sont mentionnes dans le rsum des notes ci-aprs.
Paralllement ces activits, le Groupe intervient galement au niveau de la recherche & dveloppement et lingnierie
visant le dveloppement de nouvelles mthodes et procds dexploitation des gisements miniers.
3.3. UTILISATION DESTIMATIONS ET HYPOTHSES
Les oprations du Groupe sont principalement conduites au Maroc avec une prsence au niveau de certains pays
africains, travers des projets en construction au Gabon et en RDC ainsi que des projets dexploration au Soudan.
Les principaux produits du Groupe sont: le cobalt, largent, le zinc, le cuivre, loxyde de cobalt, loxyde de zinc, la fluorine, lor et
le plomb.
NOTE 2 : VNEMENTS SIGNIFICATIFS INTERVENUS AU COURS DE LA PRIODE

Amlioration des performances oprationnelles grce la contribution des nouveaux projets du Groupe et aux efforts
damlioration de la productivit au niveau des sites en exploitation :
Dmarrage du projet Cuivre dOumejrane, avec la ralisation dune production de 15.7 Kilo tonnes de concentr sur
lanne, en ligne avec lobjectif annuel de 2014 ;
Renforcement des performances de production de CMG (+7% pour le zinc, +8% pour le cuivre) ;
Augmentation significative de la production du cuivre AKKA (+22%) grce au recentrage de lactivit sur le cuivre ;
Monte en rgime de la production du projet Cuivre Jbel Laassal (+61%) ;
Poursuite de la stratgie de dveloppement du groupe avec une enveloppe globale dinvestissement engage fin
2014 de lordre de 1266.2 millions de dirhams dont 23% ddi la recherche et lexploration ;
Finalisation en cours des tudes de faisabilit des projets Cuivre de Bouskour au Maroc et de Pumpi en RDC ;
Avancement dans les travaux dexploration du Cuivre Tizert (Maroc) et Or Eteke (Gabon) ;
Dcouverte de nouvelles rserves minires dArgent (+400 Tonnes mtal SMI), du Cuivre au Maroc (+1972 KTTV)
et du polymtallique CMG (+968 KTTV) ;
Impact positif de lordre de +106 MDH des oprations de couvertures sur les rsultats fin dcembre 2014 :
+9.4 MUSD pour les matires et +25.2 MDH pour le change.
A) Dprciation des stocks

Les stocks et en-cours de production industrielle sont valus au plus bas de leur cot de revient et de leur valeur
nette de ralisation. Le calcul de dprciation des stocks est fond sur une analyse des changements prvisibles de la
demande, des technologies ou du march afin de dterminer les stocks obsoltes ou en excs.
Les dprciations sont comptabilises parmi les charges dexploitation courantes ou en charges de restructuration, le
cas chant, suivant la nature des montants concerns.
B) Dprciation des crances clients et des prts
Une dprciation des crances clients et des prts est comptabilise si la valeur actualise des encaissements futurs
est infrieure la valeur nominale. Le montant de la dprciation prend en compte la capacit du dbiteur honorer
sa dette et lanciennet de la crance. Un taux de recouvrabilit plus faible que celui estim ou la dfaillance de nos
principaux clients peut avoir un impact ngatif sur nos rsultats futurs.
C) Frais de dveloppement capitaliss, goodwill, immobilisations incorporelles et immobilisations corporelles
Le Groupe active les dpenses dexploration et de recherche minire selon les principes comptables exposs ci-dessous.
Les dpenses dexploration actives sont revues pour perte de valeur en cas dindices de pertes de valeur et elles sont
dprcies dans le cas o la valeur comptable de ces actifs excde leur valeur recouvrable.
Les conditions de capitalisation des frais de dveloppement sont nonces ci-dessous. Une fois capitaliss, ces frais sont
amortis sur la dure de vie estime des produits concerns.
Le Groupe doit en consquence valuer la faisabilit commerciale et technique de ces projets et estimer les dures
de vie des produits en rsultant. Sil savrait quun produit ntait pas en mesure de satisfaire aux attentes initiales, le
Groupe pourrait tre dans lobligation de dprcier dans le futur, tout ou partie des frais capitaliss ou de modifier le
plan damortissement initial.
Restructuration des dettes des filiales avec la mise en place :
Dun emprunt obligataire de 950MDH chez Managem SA

De deux financements moyens terme de 300 MDH chez AGM et 150 MDH chez SAMINE.
Baisse des cours des mtaux avec un impact de -136 MDH sur le chiffre daffaires du groupe :
Le chiffre daffaires consolid enregistre une volution
de +2% 3840 MDH, soit +66MDH par rapport fin 2013, sous
leffet de la hausse des productions pour un impact de +274MDH compensant ainsi limpact de la baisse des cours ;
Le rsultat dexploitation consolid stablit 446MDH, en diminution de 281MDH par rapport fin 2013 suite
principalement la baisse des cours des mtaux et la diminution de la teneur SMI de 10% ;
Le rsultat financier enregistre une diminution de 56MDH, marqu par la hausse du niveau dendettement du Groupe ;
Le rsultat net part du Groupe ressort 182 MDH, en diminution de 55%.
NOTE 3 : RGLES ET MTHODES COMPTABLES

3.1. RFRENTIEL COMPTABLE
En application de lavis n5 du Conseil National de la Comptabilit (CNC) du 26/05/2005 et conformment aux
dispositions de larticle 6, paragraphe 6.2 de la circulaire n07/09 du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires
(CDVM) du 26 juin 2009, les tats financiers consolids du Groupe Managem sont prpars en conformit avec les
normes comptables internationales adoptes au sein de lUnion Europenne au 31 Dcembre 2014 et telles que
publies cette mme date.
Les normes comptables internationales comprennent les IFRS (International Financial Reporting Standards), les IAS
(International Accounting Standards) et leurs interprtations SIC et IFRIC (Standards Interprtations Committee et International
Financial Reporting Interpretations Committee).
114
Ltablissement des tats financiers consolids, en conformit avec les normes comptables internationales en vigueur,
a conduit le Groupe faire des estimations et formuler des hypothses ayant une incidence sur les tats financiers
et les notes les accompagnants.
Rapport annuel 2014
Le Groupe a par ailleurs son actif des immobilisations incorporelles acquises en espces ou par le biais doprations
de regroupement dentreprises ainsi que les goodwill en rsultant.
Outre les tests de dprciation annuels relatifs aux goodwill, il est procd des tests ponctuels en cas dindice de perte
de valeur des actifs incorporels dtenus. Les dprciations ventuelles rsultent dun calcul de flux de trsorerie futurs
actualiss et/ou de valeurs de march des actifs concerns. Une volution des conditions de march ou des flux de
trsorerie initialement estims peut donc conduire revoir et modifier la dprciation comptabilise prcdemment.
Concernant les tests de dprciation des immobilisations incorporelles et corporelles, la norme IAS 36 Dprciation
dactifs prcise que lorsque des vnements ou modifications denvironnement de march indiquent un risque de
dprciation de ces immobilisations, celles-ci font lobjet dune revue dtaille afin de dterminer si leur valeur nette
comptable est infrieure leur valeur recouvrable (la plus leve de la valeur dutilit et de la juste valeur diminue des
cots de vente) pouvant conduire la comptabilisation dune perte de valeur. La valeur dutilit est estime en calculant
la valeur actuelle des flux de trsorerie futurs. La juste valeur repose sur les informations disponibles juges les plus
fiables (donnes de march, transactions rcentes ...).
La fermeture planifie de certains sites, des rductions deffectifs complmentaires ainsi que la rvision la baisse des
perspectives de march peuvent, dans certains cas, tre considres comme des indices de perte de valeur.
Des hypothses et estimations sont prises en compte dans la dtermination de la valeur recouvrable des immobilisations
corporelles, parmi lesquels on notera notamment les perspectives de march, lobsolescence et la valeur de ralisation en cas
de cession ou de liquidation. Toute modification de ces hypothses peut avoir un effet significatif sur le montant de la valeur
recouvrable et pourrait conduire revoir le montant des pertes de valeur comptabilises.
Rapport annuel 2014
115
D) Provisions
B) Participations dans les entreprises associes et coentreprises
Le montant des provisions comptabilis par le Groupe est bas sur la meilleure estimation de la sortie davantages
conomiques futurs la date o le Groupe a comptabilis cette obligation. Le montant des provisions est ajust
chaque date de clture en tenant compte de lvolution ventuelle de lestimation de la sortie davantages futurs
attendue.
Les socits dans lesquelles le Groupe exerce une influence notable sur la gestion et la politique financire sont
consolides selon la mthode de la mise en quivalence; linfluence notable tant prsume lorsque plus de 20% des
droits de vote sont dtenus.
Lorsque leffet temps est significatif sur lvaluation dune obligation de sortie davantages futurs, les provisions sont
actualises, leffet de ds actualisation tant comptabilis ultrieurement en charges financires.
E) Impts diffrs
Selon la mthode de la mise en quivalence, les titres de participation sont comptabiliss au cot, ajust des
modifications post-acquisition dans la quote-part de linvestisseur dans lentit dtenue, et des ventuelles pertes de
valeurs de la participation nette. Les pertes dune entit consolide selon la mthode de la mise en quivalence qui
excdent la valeur de la participation du groupe dans cette entit ne sont pas comptabilises, sauf si:
Le Groupe a une obligation lgale ou implicite de couvrir ces pertes;
ou le Groupe a effectu des paiements au nom de lentreprise associe.
Les impts diffrs actifs comptabiliss rsultent pour lessentiel des dficits fiscaux reportables et des diffrences
temporelles dductibles entre les valeurs comptables et fiscales des actifs et passifs. Les actifs relatifs au report en avant
des pertes fiscales sont reconnus sil est probable que le Groupe disposera de bnfices imposables futurs sur lesquels
ces pertes fiscales pourront tre imputes.
Tout excdent du cot dacquisition sur la quote-part du Groupe dans la juste valeur des actifs, passifs et passifs
ventuels identifiables de lentreprise associe la date dacquisition, est comptabilis en tant que goodwill mais nest
pas prsent au bilan parmi les autres goodwill du Groupe. Ce dernier est, en effet, inclus dans la valeur comptable de
la participation mise en quivalence et est test pour dprciation dans la valeur comptable totale de la participation.
Tout excdent de la quote-part du Groupe dans la juste valeur nette des actifs, passifs et passifs ventuels identifiables
de lentit sur le cot dacquisition, est comptabilis immdiatement en rsultat.
Les estimations de bnfices futurs sont ralises partir des budgets et prvisions de rsultats comptables, ajusts
des ajustements fiscaux. Ces estimations sont ralises sur la base dhypothses de march qui pourraient ne pas tre
confirmes dans le futur.
Les participations dans des entits sur lesquelles le Groupe a cess dexercer une influence notable ne sont plus
consolides partir de cette date et sont values au plus bas de leur valeur dquivalence la date de sortie de
primtre ou de leur valeur dutilit.
Les actifs et passifs dimpts diffrs, quelque soit leur chance, doivent tre compenss lorsquils sont prlevs par
la mme autorit fiscale et concernent une mme entit fiscale qui dispose du droit de compenser les actifs et passifs
dimpts exigibles. Ainsi, chaque entit du Groupe a procd la compensation de ces impts diffrs actifs et passifs.
F) Provision pour retraite et autres avantages postrieurs lemploi
Le Groupe participe des rgimes de retraites cotisations dfinies. Par ailleurs, certains autres avantages postrieurs
lemploi tels que la couverture mdicale, les indemnits de dpart en retraite et les mdailles de travail font lobjet
de provisions. Lensemble de ces engagements est calcul sur le fondement de calculs actuariels reposant sur des
hypothses telles que le taux dactualisation, le taux dinflation mdicale, les augmentations de salaires futurs, le taux de
rotation du personnel et les tables de mortalit. Ces hypothses sont gnralement mises jour annuellement.
G) Comptabilisation des revenus
Les revenus sont comptabiliss la juste valeur de la contrepartie reue ou recevoir lorsque lentreprise a transfr
lacheteur les risques et avantages importants inhrents la proprit du bien.
H) Juste valeur des drivs et des autres instruments financiers
La juste valeur des instruments financiers qui ne sont pas ngocis sur un march actif est dtermine laide des
techniques dvaluation. Le Groupe slectionne les mthodes et retient les hypothses qui lui paraissent les plus
adquates en se basant principalement sur les conditions de march existant la date de chaque clture.
3.4. PRINCIPES DE CONSOLIDATION
Le Groupe a fait le choix, comme autoris par la norme IAS 31 Participations dans des coentreprises, de consolider
selon la mthode lintgration proportionnelle les entits sur lesquelles il exerce un contrle conjoint.
Les participations dans des entits sur lesquelles le Groupe a cess dexercer un contrle conjoint ou une influence
notable, ne sont plus consolides partir de cette date et sont values conformment aux dispositions de IAS 39.
Les participations dans des filiales, des coentreprises et des entreprises associes qui sont classes comme dtenues en
vue de la vente (ou incluses dans un Groupe destin tre cd qui est class comme dtenu en vue de la vente) selon
IFRS 5 sont comptabilises conformment aux dispositions de cette norme.
Actuellement, le Groupe ne dispose pas dans son primtre de consolidation dentreprise associs ou de co-entreprise.
C) Exclusions du primtre de consolidation.
Conformment aux dispositions des IFRS, il ny a pas dexemption au primtre de consolidation du Groupe. Les
participations non significatives sont traites en tant que titres AFS.
D) Retraitements de consolidation
Toutes les transactions intragroupes, ainsi que les actifs et passifs rciproques significatifs entre les socits consolides
par intgration globale ou intgration proportionnelle sont limins. Il en est de mme pour les rsultats internes au
Groupe (dividendes, plus-values...).
Les rsultats des cessions internes ralises avec les socits mises en quivalence sont limins dans la limite du
pourcentage dintrt du Groupe dans ces socits.
E) Date de clture
Toutes les socits du Groupe sont consolides partir des comptes annuels arrts au 31 dcembre 2014.
3.5. CONVERSION DES TATS FINANCIERS ET DES OPRATIONS EN MONNAIES TRANGRES
A) Filiales
Les socits dans lesquelles le Groupe exerce un contrle exclusif de fait ou de droit sont consolides selon la mthode
de lintgration globale. Le contrle sentend comme le pouvoir de diriger les politiques financires et oprationnelles
dune entit afin dobtenir les avantages de ses activits. Les tats financiers des socits contrles sont consolids ds
que le contrle devient effectif et jusqu ce que ce contrle cesse.
Le contrle est prsum exister lorsque la mre dtient, directement ou indirectement par lintermdiaire de filiales, plus
de la moiti des droits de vote dune entit, sauf si dans des circonstances exceptionnelles o il peut tre clairement
dmontr que cette dtention ne permet pas le contrle.
Pour dterminer si une entit du groupe exerce un contrle sur une autre, il est tenu compte galement de lexistence
et de leffet des droits de vote potentiels exerables la date darrt des comptes. Cependant, la rpartition entre le
pourcentage dintrt du groupe et les intrts minoritaires est dtermine sur la base du pourcentage actuel dintrt.
La quote-part de rsultat net et de capitaux propres est prsente sur la ligne intrts minoritaires.
La monnaie fonctionnelle de la socit MANAGEM est le dirham, cest galement la monnaie de prsentation des
comptes consolids du Groupe.
A) Conversion des tats financiers des socits trangres
Les comptes des filiales trangres autonomes, dont la monnaie fonctionnelle est diffrente du dirham, sont convertis
en dirham comme suit :
A lexception des capitaux propres pour lesquels les cours historiques sont appliqus, les comptes de bilan sont
convertis sur la base des taux de change en vigueur la date de clture, les comptes de rsultat et les tableaux de flux
de trsorerie sont convertis sur la base des taux de change moyens de la priode,
Lcart de conversion en rsultant est port au poste Ecarts de conversion inclus dans les capitaux propres.
Les Goodwill et ajustements de juste valeur provenant de lacquisition dune entit trangre sont considrs comme
des actifs et passifs de lentit trangre et sont exprims dans la monnaie fonctionnelle de lentit acquise et sont
convertis en dirham au taux de clture.
Les comptes des entits trangres non autonomes, dont la monnaie fonctionnelle est diffrente du dirham et dont
lactivit est le prolongement de la socit mre, sont convertis en dirham selon la mthode du cours historique.
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Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
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B) Conversion des oprations en monnaies trangres

Les transactions en monnaies trangres (cest--dire dans une monnaie diffrente de la monnaie fonctionnelle de
lentit) sont converties au cours de change en vigueur la date de la transaction.
Les actifs et passifs libells en devises trangres sont valus au cours en vigueur la date de clture ou au cours de la
couverture qui leur est affecte le cas chant.
Les diffrences de change correspondantes sont enregistres au compte de rsultat, les variations de juste valeur des instruments
de couverture sont enregistres conformment au traitement dcrit dans la note 3.17.3 Instruments drives ci-aprs.
3.6. REGROUPEMENTS DENTREPRISES

Rgles spcifiques la premire adoption : les regroupements dentreprises antrieurs la date de transition (1 janvier
2006) nont pas t retraits conformment loption offerte par IFRS 1.
er
Regroupements postrieurs au 1er janvier 2006

Les acquisitions de filiales sont comptabilises selon la mthode de lacquisition. Le cot dacquisition comprend, la
date du regroupement, les lments suivants:
-- La juste valeur, la date dchange, des actifs remis, des passifs encourus ou assums;
-- Les ventuels instruments de capitaux propres mis par le Groupe en change du contrle de lentit acquise ;
-- Les autres cots ventuellement attribuables au regroupement dentreprises.
Les actifs, passifs, passifs ventuels identifiables de lentit acquise qui rpondent aux critres de comptabilisation
noncs par la norme IFRS 3 sont comptabiliss la juste valeur lexception des actifs (ou groupe dactifs), rpondant
aux dispositions de la norme IFRS 5 pour une qualification dactifs non courants destins tre cds, alors
comptabiliss et valus la juste valeur diminue des cots ncessaires la vente.
Dans le cas dune premire consolidation dune entit, le Groupe procde dans un dlai nexcdant pas un an compter
de la date dacquisition lvaluation de tous les actifs, passifs et passifs ventuels leur juste valeur.
Le goodwill ou cart dacquisition correspond la diffrence entre le cot dacquisition et la part dintrts de
lacqureur dans la juste valeur nette des actifs, passifs et passifs ventuels identifiables. Il suit les principes dfinis dans
le paragraphe 3.7 Goodwill.
3.7. GOODWILL
Le goodwill est valu dans la monnaie fonctionnelle de lentit acquise. Il est comptabilis lactif du bilan. Il nest pas
amorti et fait lobjet de test de pertes de valeur annuel ou ds lapparition dindices susceptibles de remettre en cause la
valeur comptabilise au bilan. Les pertes de valeur enregistres ne peuvent pas faire lobjet dune reprise ultrieure.
Lorsque la quote-part de la juste valeur des actifs, passifs et passifs ventuels acquise excde le cot dacquisition un
cart dacquisition ngatif est immdiatement comptabilis en rsultat, et ce aprs r-estimation de lvaluation des
actifs, passifs et passifs ventuels identifiables.
Lors de la cession dune filiale ou dune entit contrle conjointement, le montant du goodwill attribuable la filiale est
inclus dans le calcul du rsultat de cession.
Pour les acquisitions ayant eu lieu avant le 1er janvier 2006, le goodwill est maintenu son cot prsum qui reprsente
le montant comptabilis selon les principes comptables marocains (avis n5 du Conseil National de la Comptabilit - CNC).
Le classement et le traitement des regroupements dentreprises qui ont eu lieu avant le 1er janvier 2006 nont pas t
modifis loccasion de ladoption des normes IFRS au 1er janvier 2006 conformment aux dispositions de la norme IFRS 1.
3.8. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

Les lments comptabiliss en immobilisations incorporelles sont essentiellement des frais dexploration et de recherche
minire, des brevets et des logiciels.
A) Frais dexploration et de recherche minire
Conformment la norme IFRS 6: Prospection et valuation de ressources minrales, le Groupe maintient ses
principes comptables relatifs lvaluation et la comptabilisation des dpenses dexploration minire. Ces dpenses
incluent principalement les cots directement lis aux lments suivants :
Etudes gologiques dordre gnral pour valuer le potentiel dune zone ou dun permis
Travaux de gologie de dtail et gochimie
Travaux de gophysique
Travaux de sondages
Travaux miniers
Echantillonnage
Essais de traitement
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Rapport annuel 2014
Les dpenses dexploration incluent galement les cots engags pour lobtention ou lacquisition des droits dexplorer
permis de recherche minire.
Les dpenses de prospection sont comptabilises:
A lactif si ces dpenses permettent didentifier de nouveaux gisements; ou

En charges de la priode au cours de laquelle elles sont encourues, si elles nont pas permis lidentification de
nouvelles rserves minires.
Les dpenses dexploration actives sont amorties sur la dure des rserves identifies et revues pour perte de valeur
en cas dindices de perte de valeur.
B) Autres immobilisations incorporelles
Les immobilisations incorporelles sont inscrites au cot dacquisition initial diminu du cumul des amortissements et
des ventuelles pertes de valeur.
Les immobilisations incorporelles identifiables acquises dont la dure dutilit est dfinie sont amorties en fonction de
leur propre dure dutilit ds leur mise en service.
Les immobilisations incorporelles identifiables acquises dont la dure dutilit est indfinie, ne sont pas amorties mais
font lobjet, tous les ans, de tests de perte de valeur ou ds lapparition dindices susceptibles de remettre en cause la
valeur comptabilise au bilan. Le cas chant, une perte de valeur est enregistre.
Les immobilisations incorporelles dont la dure dutilit est dfinie sont amorties selon les priodes suivantes:
Ce mode damortissement reflte fidlement le rythme de consommation des avantages conomiques.
3.9. IMMOBILISATIONS CORPORELLES

A) Rgle spcifique la premire adoption
Dans le cadre de la premire application des normes IFRS et conformment aux dispositions de la norme IFRS 1, le
Groupe a procd lvaluation la juste valeur au 1er janvier 2006 de certains de ses actifs (essentiellement certaines
installations techniques), et a retenu cette valorisation comme cot prsum. Les valuations la juste valeur ont t
ralises par des experts indpendants.
B) Principes applicables depuis le 1er janvier 2006
Conformment la norme IAS 16, les immobilisations corporelles sont comptabilises au cot dacquisition historique
ou de fabrication initial, diminu du cumul des amortissements et, le cas chant, du cumul des pertes de valeur.
Les intrts financiers des capitaux utiliss pour financer les investissements, pendant la priode prcdant leur mise en
exploitation, sont partie intgrante du cot historique.
Les cots dentretien courants sont comptabiliss en charges de la priode lexception de ceux qui prolongent la dure
dutilisation ou augmentent la valeur du bien concern qui sont alors immobiliss.
Les amortissements sont pratiqus en fonction des dures dutilit des immobilisations corporelles ou de leurs
composants, et ce dans la limite de la dure de vie du gisement pour les quipements et autres actifs miniers.
C) Immeubles et constructions
Autres immobilisations corporelles
Le mode damortissement retenu par le Groupe est le mode linaire. Lensemble des dispositions concernant les
immobilisations corporelles est galement appliqu aux actifs corporels dtenus par lintermdiaire dun contrat de
location financement. Les dures damortissements de ces immobilisations sont fournies ci-aprs:
Immobilisations corporelles
Types dimmobilisations
corporelles
Mode
damortissement
Dure damortissement
Infrastructures minires
Linaire
Dure dexploitation prvisionnelle du gisement
Installations techniques
Linaire
5 10 ans
Matriel et outillage
Linaire
5 10 ans
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3.10. IMMEUBLES DE PLACEMENT
dans lesquels elles interviennent. Ces taux varient entre 5 et 10%.
Les immeubles de placement sont les biens immobiliers dtenus pour en retirer des loyers, pour valoriser le capital
ou les deux, plutt que pour les utiliser dans la production et la fourniture de biens et de services ou des fins
administratives ou les vendre dans le cadre de lactivit ordinaire.
Pour une filiale cote, la valeur recouvrable de lUnit Gnratrice de Trsorerie (UGT) retenue est sa capitalisation
boursire moins que celle-ci soit infrieure la valeur nette comptable, auquel cas, une estimation de la valeur dutilit
est effectue.
Conformment loption offerte par la norme IAS 40, les immeubles de placement sont comptabiliss au cot diminu
du cumul des amortissements et des ventuelles pertes de valeur.
3.14. ACTIFS NON COURANTS DTENUS EN VUE DE LA VENTE ET ACTIVITS ABANDONNES
Dans le cadre de la premire application des normes IFRS et conformment aux dispositions de la norme IFRS 1,
le Groupe a procd lvaluation la juste valeur au 1er janvier 2006 de certains immeubles de placement (terrains
prsents en immeubles de placement), et a retenu cette valorisation comme cot prsum. Les valuations la juste
valeur ont t ralises par des experts indpendants.
3.11. ACTIFS BIOLOGIQUES

Conformment IAS 41, le Groupe comptabilise partir du 1er janvier 2009, les actifs biologiques, les produits agricoles
y affrents au moment de la rcolte et les subventions publiques.
Les actifs biologiques sont valus lors de la comptabilisation initiale et chaque date de clture leur juste valeur
diminue des cots de la vente. Aussi, est value sa juste valeur diminue des cots de la vente, la production
agricole rcolte partir des actifs biologiques.
Dans le cadre de la norme IAS 41, la juste valeur est assimile au prix du march dun actif biologique ou dun produit
agricole dans sa situation et son tat actuels.
Pour la premire application de la norme IAS 41, les actifs biologiques sont valoriss leurs cots correspondant aussi
bien leurs valeurs de march qu leurs valeurs dacquisition.
3.12. CONTRATS DE LOCATION

Conformment la norme IAS 17 Contrats de location, les contrats de location sont classs en contrats de location
financement lorsque les termes du contrat de location transfrent en substance la quasi-totalit des risques et
avantages inhrents la proprit au preneur. Tous les autres contrats de location sont classs en location simple.
Les actifs dtenus en vertu dun contrat de location financement sont comptabiliss en tant quactifs au plus faible de la
valeur actualise des paiements minimaux au titre de la location et de leur juste valeur, dtermine au commencement
du contrat de location. Le passif correspondant d au bailleur est enregistr au bilan en tant quobligation issue du
contrat de location financement, en passifs financiers.
Ces immobilisations sont amorties sur la dure la plus courte entre la dure dutilit des actifs et la dure du contrat de
location financement, lorsquil existe une assurance raisonnable quil ny aura pas de transfert de proprit au terme du
contrat.
Pour les contrats de location simple o le Groupe est preneur, les paiements effectus au titre de contrats de location
simple (autres que les cots de services tels que lassurance et la maintenance) sont comptabiliss en charges dans le
compte de rsultat sur une base linaire sur la dure du contrat de location.
Les contrats de locations signs par le Groupe (bailleur) avec ses clients sont des contrats de location simple. Dans ces
contrats, les produits des loyers sont enregistrs de manire linaire sur les dures fermes des baux. En consquence,
les dispositions particulires et avantages dfinis dans les contrats de bail (franchises, paliers, droits dentre) sont tals
sur la dure ferme du bail, sans tenir compte de lindexation. La priode de rfrence retenue est la premire priode
ferme du bail. Les frais directement encourus et pays des tiers pour la mise en place dun contrat de location sont
inscrits lactif, dans le poste immeubles de placement ou autres postes dimmobilisations concernes, et amortis sur
la dure ferme du bail.
3.13. TEST DE DPRCIATION ET PERTES DE VALEUR DES ACTIFS

Conformment aux dispositions de la norme IAS 36, le Groupe examine au moins une fois par an les valeurs comptables
des immobilisations corporelles et incorporelles dure dutilit dfinie afin dapprcier sil existe un quelconque indice
montrant que ces actifs ont pu perdre de la valeur. Si un tel indice existe, la valeur recouvrable de lactif est estime afin
de dterminer, sil y a lieu, le montant de la perte de valeur. La valeur recouvrable est la valeur la plus leve entre sa
juste valeur diminue des cots de vente et sa valeur dutilit.
Les Goodwill et les immobilisations incorporelles dure dutilit indfinie font lobjet dun test de dprciation annuel.
Un test de dprciation complmentaire est ralis chaque fois quun indice de perte de valeur a pu tre identifi.
Le Groupe a dtermin que le plus petit niveau auquel les actifs pouvaient tre tests pour perte de valeur est constitu
par les diffrentes mines exploites par le Groupe.
Lorsque la valeur recouvrable dune Unit Gnratrice de Trsorerie (UGT) est infrieure sa valeur comptable, une
perte de valeur est alors comptabilise en rsultat. Cette perte de valeur est affecte en premier lieu sur la valeur au
bilan du goodwill. Le reliquat est affect au reste des actifs inclus dans lUGT au prorata de leurs valeurs comptables.
Les actifs ou groupes dactifs destins tre cds, satisfont aux critres dune telle classification si leur valeur
comptable sera principalement recouvre par le biais dune transaction de vente plutt que par leur utilisation continue.
Cette condition est considre comme remplie lorsque la vente est hautement probable et que lactif (ou le groupe
dactifs destin tre cd) est disponible en vue de la vente immdiate dans son tat actuel. La direction doit stre
engage envers un plan de vente, et dont on sattend ce que la vente soit conclue dans un dlai de douze mois
compter de la date o lactif ou groupe dactifs a t qualifi dactif non courant destin tre cd.
Le Groupe value chaque date darrt sil est engag dans un processus de sortie dactif ou dactivit et prsente ces
derniers, le cas chant, en actifs destins tre cds.
Ces actifs dtenus en vue de la vente sont prsents sparment des autres actifs au bilan. Les ventuelles dettes lies
ces actifs destins tre cds sont galement prsentes sur une ligne distincte au passif du bilan.
Les actifs dtenus en vue de la vente et les groupes dactifs destins tre cds sont valus au plus faible de leur
valeur comptable et de leur juste valeur diminue des cots de sortie. A compter de la date dune telle classification,
lactif cesse dtre amorti.
Une activit abandonne reprsente une activit ou une zone gographique significative pour le Groupe faisant soit
lobjet dune cession soit dun classement en actifs dtenus en vue de la vente. Les rsultats des activits abandonnes
sont prsents, au compte de rsultat, distinctement du rsultat des activits poursuivies.
3.15. STOCKS
Les stocks sont valus au plus bas de leur cot de revient ou de leur valeur nette de ralisation.
Le cot de revient correspond au cot dacquisition ou aux cots de production encourus pour amener les stocks dans
ltat et lendroit ou ils se trouvent. Ces derniers comprennent, sur la base dun niveau normal dactivit, les charges
directes et indirectes de production. Les cots de revient sont gnralement calculs selon la mthode du cot moyen
pondr.
La valeur nette de ralisation des stocks correspond au prix de vente estim dans le cours normal de lactivit diminu
des cots estims pour achever les produits et des cots estims ncessaires pour raliser la vente.
3.16. TITRES DAUTOCONTRLE ET ACTIONS PROPRES

Les titres dautocontrle et actions propres dtenus par le Groupe sont enregistrs en diminution des capitaux propres
consolids pour leur cot dacquisition. Les cessions ultrieures sont imputes directement en capitaux propres et ne
donnent lieu lenregistrement daucun rsultat.
3.17. ACTIFS FINANCIERS

Les actifs financiers doivent tre classs selon les quatre catgories suivantes:
Actifs valus la juste valeur en rsultat: juste valeur avec variations de juste valeur en rsultat;
Actifs dtenus jusqu lchance: cot amorti, les provisions pour dprciation ventuelles sont constates en
rsultat. Cette catgorie nest pas utilise par le Groupe;
Prts et crances: cot amorti, les provisions pour dprciation ventuelles sont constates en rsultat;
Actifs disponibles la vente: juste valeur avec variations de juste valeur en capitaux propres, ou en rsultat pour
provisionner une dprciation objective durable (six mois) ou significative (baisse suprieure 20%) et dans ce cas
toute baisse ultrieure sera porte en rsultat tandis que toute hausse ultrieure sera porte en capitaux propres.
A) Evaluation des crances clients et actifs financiers non courants

Les crances clients, prts et autres actifs financiers non courants sont considrs comme des actifs mis par
lentreprise et sont comptabiliss selon la mthode du cot amorti. Ils peuvent, par ailleurs, faire lobjet dune provision
pour dprciation sil existe une indication objective de perte de valeur.
Une provision pour dprciation des crances est constitue lorsquil existe un indicateur objectif de lincapacit du Groupe
recouvrer lintgralit des montants dus dans les conditions initialement prvues lors de la transaction. Des difficults
financires importantes rencontres par le dbiteur, la probabilit dune faillite ou dune restructuration financire du dbiteur
ou un dfaut de paiement constituent des indicateurs de dprciation dune crance. Le montant de la provision reprsente
la diffrence entre la valeur comptable de lactif et la valeur des flux de trsorerie futurs estims actualiss le cas chant.
Le montant de la perte est comptabilis en dprciation des comptes de crances et contrepartie dune dotation pour
dprciation de lactif circulant.
La valeur recouvrable des UGT est dtermine partir des projections actualises des flux de trsorerie futurs
dexploitation, sur une dure de trois ans extrapole dans la limite de la dure du gisement. Le taux dactualisation
retenu pour ces calculs et le cot moyen pondr du capital diffrent en fonction des UGT et des secteurs dactivits
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Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
121
3.21. IMPTS DIFFRS
B) Titres de participation des socits non consolides et autres titres immobiliss

Les titres de participation des socits non consolides et les autres titres immobiliss sont qualifis dactifs disponibles
la vente (AFS) et figurent au bilan pour leur juste valeur. Les pertes et gains latents sont enregistrs dans une composante
spare des capitaux propres. Pour les titres cots, la juste valeur correspond au cours de bourse. Pour les autres titres, si la
juste valeur nest pas estimable de faon fiable, elle correspond au cot dacquisition net des dprciations ventuelles.
Une dprciation est constate en cas de signes objectifs de dprciation des actifs autres que ceux classs en transaction.
Sauf exception, le Groupe considre quune baisse significative ou durable est prsume lorsque linstrument de capitaux
propres a perdu 20 % au moins de sa valeur sur une priode de 6 mois conscutifs.
Ce critre de baisse significative ou durable de la valeur du titre est une condition ncessaire mais non suffisante pour justifier
lenregistrement dune provision. Cette dernire nest constitue que dans la mesure o la dprciation se traduira par une
perte probable de tout ou partie du montant investi. La reprise de cette perte de valeur par le compte de rsultat ne peut
intervenir quau moment de la cession des titres, toute reprise antrieure tant comptabilise en capitaux propres.
C) Instruments drivs
Les instruments drivs sont comptabiliss au bilan leur juste valeur sur les lignes instruments drivs en actifs financiers
courants ou non courants ou passifs financiers courants ou non courants. Limpact comptable des variations de juste valeur
de ces instruments drivs peut se rsumer de la manire suivante:
Application de la comptabilit de couverture:

-- Pour les couvertures de flux futurs de trsorerie (cash flow hedge), la part efficace de la variation de juste valeur
des instruments drivs est enregistre directement en capitaux propres et la part inefficace impacte les autres
produits et charges financiers
-- Pour la couverture dinvestissement net ltranger, le gain ou la perte rsultant de la couverture sera diffr
en capitaux propres jusqu la cession totale ou partielle de linvestissement
Dans le cas o la comptabilit de couverture nest pas applique, la variation de juste valeur des instruments drivs
est enregistre en rsultat.
Les taux dimpt retenus sont ceux adopts ou quasi adopts la date de clture de lexercice en fonction des
juridictions fiscales.
Le montant dimpts diffrs est dtermin au niveau de chaque entit fiscale.
Les actifs dimpts relatifs aux diffrences temporelles et aux reports dficitaires ne sont comptabiliss que dans la
mesure o il est probable quun profit taxable futur dtermin avec suffisamment de prcision sera dgag au niveau de
lentit fiscale.
Les impts exigibles et/ou diffrs sont comptabiliss au compte de rsultat de la priode sauf sils sont gnrs par une
transaction ou un vnement comptabilis directement en capitaux propres.
3.22. AVANTAGES DU PERSONNEL

Les engagements du Groupe au titre des rgimes de couverture maladie prestations dfinies et des indemnits de fin
de carrire sont dtermins, conformment la norme IAS 19, sur la base de la mthode des units de crdit projetes,
en tenant compte des conditions conomiques propres chaque pays (essentiellement le Maroc pour le Groupe). Les
engagements sont couverts par des provisions inscrites au bilan au fur et mesure de lacquisition des droits par les
salaris.
Les provisions sont dtermines selon la mthode actuarielle dite des units de crdits projets ( projected unit credit
method ) qui stipule que chaque priode de service donne lieu constatation dune unit de droit prestation et value
sparment chacune de ces units pour obtenir lobligation finale. Ces calculs intgrent des hypothses de mortalit, de
rotation du personnel et de projection des salaires futurs
Le Groupe comptabilise immdiatement la totalit des carts actuariels en autres lments du rsultat global comme cela
est dsormais requis par la norme IAS 19 rvise.
3.18. VALEURS MOBILIRES DE PLACEMENT

Conformment la norme lAS 39 Instruments financiers: comptabilisation et valuation, les valeurs mobilires de
placement sont values leur juste valeur. Aucun placement nest analys comme tant dtenu jusqu lchance.
Pour les placements considrs comme dtenus des fins de transaction, les variations de juste valeur sont
comptabilises systmatiquement en rsultat (en autres produits et charges financiers). Pour les placements disponibles
la vente, les variations de juste valeur sont comptabilises directement dans les capitaux propres ou en rsultat (en
autres produits et charges financiers) dans le cas dindication objective dune dprciation plus que temporaire de la
valeur mobilire ou en cas de cession.
3.19. TRSORERIE ET QUIVALENTS DE TRSORERIE

Conformment la norme IAS 7 Tableau des flux de trsorerie, la trsorerie et quivalents de trsorerie figurant
au bilan, comprend la trsorerie (fonds en caisse et dpts vue) ainsi que les quivalents de trsorerie (placements
court terme, trs liquides, qui sont facilement convertibles en un montant connu de trsorerie et qui sont soumis un
risque ngligeable de changement de valeur). Les placements dans des actions cotes, les placements dont lchance
initiale est court ou moyen terme sans possibilit de sortie anticipe ainsi que les comptes bancaires faisant lobjet
de restrictions (comptes bloqus) autres que celles lies des rglementations propres certains pays ou secteurs
dactivits (contrle des changes, etc.) sont exclus de la trsorerie et des quivalents de trsorerie du tableau des flux de
trsorerie.
Les dcouverts bancaires lis des oprations de financement sont galement exclus de la trsorerie et des quivalents
de trsorerie.
3.20. DCOMPTABILISATION DES ACTIFS FINANCIERS

Un actif financier tel que dfini par la norme lAS 32 Instruments financiers : informations fournir et prsentation
est sorti du bilan en tout ou partie lorsque le Groupe nattend plus de flux de trsorerie futurs de celui-ci et transfre la
quasi-totalit des risques et avantages qui lui sont attachs.
122
Le Groupe comptabilise les impts diffrs pour lensemble des diffrences temporelles existantes entre les valeurs
fiscales et comptables des actifs et des passifs du bilan, lexception des goodwill.
Rapport annuel 2014
Les primes verses loccasion de la remise des mdailles du travail pendant toute la priode de travail des salaris
font lobjet dune provision. Cette dernire est value en tenant compte des probabilits que les salaris atteignent
lanciennet requise pour chaque chelon et est actualise.
Les indemnits de dpart en retraite font galement lobjet dune provision. Cette dernire est value en tenant compte
de la probabilit de la prsence des salaris dans le Groupe, leur date de dpart en retraite. Cette provision est actualise.
3.23. PROVISIONS
Le Groupe comptabilise une provision ds lors quil existe une obligation lgale ou implicite envers un tiers qui se traduira
par une sortie de ressources, sans contrepartie attendue, ncessaire pour teindre cette obligation et pouvant tre
estime de faon fiable. Les montants comptabiliss en provisions tiennent compte dun chancier de dcaissements
et sont actualiss lorsque leffet du passage du temps est significatif. Cet effet est comptabilis en rsultat financier.
Les provisions pour restructuration sont comptabilises ds lors que le Groupe a tabli un plan formalis et dtaill dont
lannonce a t faite aux parties concernes.
Lorsquune obligation lgale, contractuelle ou implicite rend ncessaire le ramnagement de sites, une provision pour
frais de remise en tat est comptabilise en autres charges dexploitation. Elle est comptabilise sur la dure dexploitation
du site en fonction du niveau de production et davancement de lexploitation dudit site.
Les cots engags pour limiter ou prvenir des risques environnementaux et qui engendrent des avantages conomiques
futurs, tels que lallongement des dures de vie des immobilisations, laccroissement de la capacit de production et lamlioration
du niveau de scurit, sont immobiliss.
3.24. FRAIS DAUGMENTATION DE CAPITAL

Les frais daugmentation de capital sont imputs sur les primes dmission, de fusion ou dapport.
Rapport annuel 2014
123
3.25. PASSIFS FINANCIERS
3.30. NOUVELLES NORMES ET INTERPRTATIONS
A) Dettes financires
Les emprunts et autres passifs financiers porteurs dintrt sont valus selon la mthode du cot amorti en utilisant le
taux dintrt effectif de lemprunt. Les frais et primes dmission viennent impacter la valeur lentre et sont tals sur
la dure de vie de lemprunt via le taux dintrt effectif.
Dans le cas des dettes financires issues de la comptabilisation des contrats de location-financement, la dette financire
constate en contrepartie de limmobilisation corporelle est initialement comptabilise la juste valeur du bien lou ou,
si celle-ci est infrieure, la valeur actualise des paiements minimaux au titre de la location.
B) Autres passifs financiers
Les autres passifs financiers concernent essentiellement les dettes fournisseurs et les autres crditeurs. Ces passifs
financiers sont comptabiliss au cot amorti.
3.26. PRODUITS DES ACTIVITS ORDINAIRES

Les produits des activits ordinaires du Groupe sont composs principalement des natures suivantes de chiffre
daffaires:
Normes ou amendements applicables obligatoirement en 2014

Les normes, amendements de normes et interprtations publis par lIASB et applicables de manire obligatoire partir
de lexercice 2014 sont lists ci-dessous:
Entits dinvestissement - Amendements IFRS 10, IFRS 12 et IAS 27
Ces amendements sappliquent une catgorie particulire dentreprises, qui seront dsormais exemptes des
dispositions comptables de la norme portant sur les tats financiers consolids, IFRS 10.
Les dispositions de cet amendement ne sappliquent pas au Groupe.
IFRIC 21 - Droits ou Taxes
LInterprtation sapplique aux taxes dues par une entit une autorit publique en application de la lgislation et
comptabilises selon IAS 37.
Elle apporte des clarifications relatives la date de comptabilisation dun passif li au paiement des taxes, autres que
limpt sur le rsultat, en application dIAS 37.
Les dispositions de cette interprtation nont pas dimpact sur le Groupe.
Amendements IAS 32 - Compensation des actifs/passifs financiers
Ventes de biens et services produits;

Contrats de construction;
Revenus locatifs.
Un produit est comptabilis en produits dactivits ordinaires lorsque lentreprise a transfr lacheteur les risques et
avantages importants inhrents la proprit des biens.
Les produits des activits ordinaires sont valus la juste valeur de la contrepartie reue ou recevoir. Les produits
des loyers sont comptabiliss de faon linaire sur les dures fermes des baux. Les charges locatives refactures aux
locataires sont portes en diminution des comptes de charges correspondants et sont exclus du chiffre daffaires.
En gnral, les produits dactivit ordinaires relatifs la vente de biens et services sont comptabiliss lorsquil existe un
accord formel avec le client, que la livraison est intervenue, que le montant du revenu peut tre mesur de faon fiable
et quil est probable que les avantages conomiques associs cette transaction reviendront au Groupe.
3.27. AUTRES PRODUITS DE LACTIVIT

Les autres produits lis lactivit incluent des produits caractre non rcurrent ou non directement lis aux
oprations dcrites dans le paragraphe chiffre daffaires .
Cet amendement clarifie quelques dispositions de la norme IAS 32 concernant les rgles de compensation des actifs /
passifs financiers.
Les dispositions de cet amendement nont pas dimpact sur le Groupe.
Amendement IAS 36 - Informations sur la valeur recouvrable des actifs non financiers
Cet amendement prconise que la valeur recouvrable dun actif ou dune UGT doit tre fournie lorsquune perte de
valeur ou une reprise a t comptabilise sur la priode.
Les dispositions de cet amendement ne sont pas applicables pour la priode.
Amendements dIAS 39 et dIFRS 9 : Novation de drivs et maintien de la comptabilit de couverture
Ces amendements permettent par exception la poursuite de la comptabilit de couverture dans la situation o un
driv, qui a t dsign comme instrument de couverture, fait lobjet dun transfert par novation dune contrepartie vers
une contrepartie centrale en consquence de dispositions lgislatives ou rglementaires.
Les dispositions de cet amendement nont pas dimpact sur le Groupe.
Ces nouvelles normes et interprtations sont effectives aux priodes ouvertes compter du 1er janvier 2014.
3.28. COT DE LENDETTEMENT NET
Textes appliqus par anticipation en 2014 : Aucun.
Il inclut les charges et produits dintrts sur les emprunts bancaires, les emprunts obligataires et les autres dettes
financires (y compris dettes sur contrat de location financement).
Textes non appliqus par anticipation en 2014
Les cots demprunts qui sont directement attribuables lacquisition, la construction ou la production dun actif sont
incorpors dans le cot de cet actif.
3.29. RSULTAT PAR ACTION

Le rsultat de base par action est calcul en divisant le rsultat net part du Groupe par le nombre moyen dactions en
circulation au cours de lexercice. Le nombre moyen dactions en circulation de la priode et des exercices antrieurs
prsents est calcul hors actions dauto dtention et actions dtenues dans le cadre de plans doptions dachat.
A ce jour, le Groupe na pas mis dinstrument financier ayant un effet dilutif. Ds lors, le rsultat de base par action est
quivalent au rsultat dilu par action.
Amendements IAS 1 Prsentation des tats financiers

Cet amendement a pour objectif de clarifier les dispositions sur deux points :
Lapplication de la notion de matrialit, en prcisant quelle sapplique aux tats financiers y compris les notes
annexes et que linclusion dinformations non significatives peut tre nuisible leur comprhension,
Lapplication dujugement professionnel, en modifiant la marge certaines formulations considres comme
prescriptives et ne laissant de ce fait pas de place au jugement.
Textes non encore adopts par lUnion Europenne (non applicables par anticipation)
IFRS 9 : Instruments financiers.

IFRS 14 : Comptes de report rglementaires
IFRS 15 : Produits provenant des contrats avec les clients
EVOLUTION DU PERIMETRE DE CONSOLIDATION AU COURS DE LA PERIODE
3.31. CESSIONS
Aucune cession na eu lieu au cours de lexercice 2014.
124
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
125
NOTE 4 : INFORMATIONS SECTORIELLES
Au 31 dcembre 2013
4.1. NIVEAUX DINFORMATION SECTORIELLE
La segmentation primaire du Groupe Managem est base sur les secteurs dactivit, la segmentation secondaire est
base sur les secteurs gographiques.
En millions de MAD
Les transactions inter secteurs portent principalement sur les ventes du Concentr dor et le Sulfate de Cuivre qui
interviennent entre CTT et certaines filiales relevant du secteur mine notamment AGM et CMG. Ces transactions sont
factures par CTT en se rfrant aux prix du march international.
Externe
A) Premier niveau dinformation sectorielle: secteurs dactivit
Chiffre daffaires total
Exploitation minire
Cette activit consiste exploiter plusieurs gisements par le Groupe Managem ainsi qu produire des concentrs
aussi varis comme les concentrs de zinc, Cuivre, plomb et la fluorine. La production concerne galement les mtaux
prcieux tels que lor et largent.
Hydromtallurgie
Cette activit porte sur la transformation et la valorisation de minerais pour obtenir des produits forte valeur ajoute
notamment les drivs mtalliques et spcialits chimiques, tels que les cathodes de cobalt, loxyde de cobalt, les drivs de
nickel, le sulfate de Cuivre, le sulfate de Sodium, le charbon aurifre et le trioxyde darsenic. Lhydromtallurgie fait appel des
techniques et technologies spcifiques comme: lextraction liquide, lectrolyse, schage, calcination, grillage, etc.
B) Deuxime niveau dinformation sectorielle: Secteurs gographiques
Maroc
Europe
Autres
TOTAL
3 624 721
83 087
65 899
3 773 707
3 624 721
83 087
65 899
3 773 707
757 650
-66 593
26 807
717 864
Rsultat financier
-42 388
-27 114
-9 497
-78 999
Impts sur les socits
-138 194
5 477
-6 245
-138 962
Rsultat des activits poursuivies
577 068
-88 230
11 065
499 903
Inter secteurs
Part dans le rsultat des socits mises en

quivalences
Au 31 dcembre 2014
En millions de MAD
Au 31 dcembre 2014
Mine
Hydro
Divers
Total
7 472,4
1493.0
268,2
9 234,2
Total actifs consolids
7 472,4
1493.0
268,2
9 234,2
Investissements
1 079,9
163,8
22,3
1 266,0
Passifs
4 057,8
1 066,7
212,1
5 336,6
Total passifs consolids
4 057,8
1 066,7
212,1
5 336,6
Mine
Hydro
Divers
Total
6 473,1
1414
199,2
8086,3
Total actifs consolids
6 473,1
1414
199,2
8086,3
Investissements
1 199,6
175,4
27,6
1402,6
Passifs
3 066,9
929,1
145,4
4141,4
Total passifs consolids
3 066,9
929,1
145,4
4141,4
Actifs
Mines
Hydro
Autres
TOTAL
3 690 967
84 029
64 783
3 839 779
Intersecteurs
Chiffre daffaires total
Autres
Les principaux lments du bilan peuvent tre affects aux diffrents secteurs dactivit de faon suivante:
4.2. INFORMATIONS PAR SECTEUR DACTIVIT
Externe
Hydro
Le CA divers correspond principalement aux ventes ralises par le segment oprationnel service notamment
Reminex et Techsub.
Le dcoupage gographique des activits du Groupe retenu est le suivant:
En millions de MAD
Mines
Titres mis en quivalence
3 690 967
84 029
64 783
3 839 779
448 921
-38 324
35 460
446 057
445 321
-35 492
36 086
445 915
Rsultat financier
-70 396
-26 775
-135 293
Au 31 dcembre 2013
En millions de MAD
Part dans le rsultat des socits mises en

quivalences
Impts sur les socits
Rsultat des activits poursuivies
126
-38 122
-84 453
5994
-6 450
-84 909
290 473
-67 620
2861
225 714
Rapport annuel 2014
Actifs
Titres mis en quivalence
Rapport annuel 2014
127
NOTE 6 : ACHATS ET AUTRES CHARGES EXTERNES
4.3. INFORMATIONS PAR SECTEUR GOGRAPHIQUE
Les achats et charges externes se dcomposent comme suit:
Au 31 dcembre 2014
En millions de MAD
Maroc
Europe
Autres
Total
Chiffre daffaires
225.1
3 468,0
146,7
3 839,8
2,7
87,7
90,4
227,8
3 468,0
234,4
3 930,2
1 069,0
0,6
196,5
1 266,0
Autres produits (si applicable)

Total
Investissements
Au 31 dcembre 2013 :
En millions de MAD
Maroc
Europe
Autres
Total
Chiffre daffaires
228,4
3544,4
0,8
3773,7
Autres produits (si applicable)
22,4
22,4
En millions de MAD
Achats de marchandises
Achats de matires et fournitures
Achats (a)
Loyers oprationnels
Entretien et rparations
Rmunration de personnel extrieur lentreprise
Charges externes diverses
Autres charges externes
Total Achats et Autres charges externes (b)
volution du poste achat de +166 mdhs explique par
3544,4
0,8
3796,1
(b) : Cette hausse a t attnue par la baisse des autres charges externes de 7.9 MDHS.
Investissements
1101,9
0,0
300,7
1402,6
NOTE 7 : FRAIS DE PERSONNEL ET EFFECTIFS
Actifs sectoriels
6316,4
560,2
1209,6
8086,3
Le chiffre daffaires (produit des activits ordinaires) du Groupe Managem est constitu des lments suivants:
Ventes de biens et services produits;
Contrats de construction;
Revenus locatifs.
Le chiffre daffaires se dcompose de la manire suivante:
Total produits des activits ordinaires
(1,7)
(1 523,4)
(1 525,1)
(83,4)
(33,2)
(138,1)
(607,1)
(861,7)
(2 386,9)
7.1. FRAIS DE PERSONNEL

Les charges de personnel de lexercice sont dtailles, ci-dessous, par nature de cot:
NOTE 5 : CHIFFRE DAFFAIRES
Autres produits de lactivit (b)
(0,0)
(1 691,3)
(1 691,3)
(77,2)
(32,8)
(110,5)
(633,3)
(853,8)
(2 545,1)
lentre en production de nouveaux projets notamment le projet cuprifre de CMO.
250,8
Chiffre daffaires (a)
Dc. 2013
(a) : Les postes achats et autres charges externes ont enregistrs une volution de +158,2 millions de dirhams par rapport lanne prcdente,
suite aux effets conjugus de:
Total
En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2014
Dc. 2013
3 839,8
3 773,7
90,4
22,4
3 930,2
3 796,1
En millions de MAD
Salaires et traitements
Autres charges sociales
Dotations nettes aux provisions pour avantages du personnel
Participation des salaris
Total
Dc. 2013
(567,6)
(249,2)
(7,4)
0,0
(824,2)
(473,9)
(213,4)
(9,5)
0,0
(696,8)
La note 20 dtaille les autres informations relatives aux avantages du personnel.
7.2. EFFECTIFS MOYENS

Les effectifs permanents moyens des entreprises consolides par intgration se ventilent comme suit:
Dc. 2014
a) Y compris des prestations de services.

b) Les autres produits de lactivit comprennent principalement la variation de stock de produits.
Au terme de lexercice 2014, le chiffre daffaires consolid a progress de 2% par rapport lanne 2013, soit une augmentation 66,1 qui sexplique principalement
par La hausse des productions pour un impact de +274 MDHS compensant la baisse des cours des mtaux avec un impact de -136 MDHS.
Dc. 2014
Dc. 2013
Cadres
Non
cadres
Intrimaires
et autres
Total
Cadres
Non
cadres
Intrimaires
et autres
Total
Var %
Activit Mines
309
2 407
2 716
285
1 963
2248
16%
Activit Hydro
76
1 044
1 120
76
744
820
36%
Autres
122
383
505
112
285
397
49%
Total
507
3 834
4 341
473
2 992
3 465
100%
7.3. RMUNRATIONS DES ORGANES DADMINISTRATION ET DE DIRECTION

Les organes dadministration et de direction sont composs du:
Conseil dadministration dont les membres sont rmunrs par des jetons de prsence;
Comit de direction dont les membres peroivent des rmunrations salariales.
La note 26 dtaille les autres informations relatives aux rmunrations des organes dadministration et de direction.
128
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
129
NOTE 8 : AMORTISSEMENTS ET PROVISIONS DEXPLOITATION
9.1. AUTRES PRODUITS ET CHARGES DEXPLOITATION NON COURANTS
Les variations damortissements et de provisions ayant un impact sur le rsultat dexploitation courant pour les priodes
cltures au 31 dcembre 2014 et 31 dcembre 2013 se dcomposent comme suit:
Les autres produits et charges dexploitation non courants se dtaillent comme suit:
En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2013
Amortissements nets impactant le rsultat dexploitation courant

Immobilisations incorporelles
(238,1)
(259,9)
Immobilisations corporelles
(696,2)
(601,6)
Actifs biologiques
0,0
0,0
Immeubles de placement
(0,4)
(0,4)
(935,0)
(862,0)
Total
Provisions et Pertes de valeur nettes impactant
le rsultat dexploitation courant
47,6
26,5
Stocks
5,6
4,5
Crances
(0,3)
0,0
Provisions pour risques et charges
(8,3)
(1,8)
Total
44,6
29,2
Total
(890,1)
(832,7)
(a) Une description des variations damortissement et de perte de valeur des immobilisations est incluse dans la note 14 de ces tats financiers.
(b) Le dtail des variations des pertes de valeur relative aux stocks et aux crances est inclus dans les notes 15 et 16 de ces tats financiers.
NOTE 9 : AUTRES PRODUITS ET CHARGES DEXPLOITATION
Dc. 2013
Autres produits non courants
18,1
12,1
Autres charges non courantes
(18,9)
(19,9)
Autres produits et charges dexploitation nets *
832,1
901,5
Total autres produits et charges dexploitation
831,4
893,7
Le poste autres produits et charges dexploitation enregistre principalement les productions des immobilisations soi-mme.
NOTE 10 : RSULTAT FINANCIER

Le rsultat financier aux 31 dcembre 2014 et 2013 se dcompose comme suit:
Charges financires
Intrts sur emprunts
Autres charges financires
Pertes de valeur des actifs financiers
Dotations nettes aux provisions
Total charges financires
Produits financiers
Intrts et autres produits financiers
Autres produits
Reprises des pertes de valeur des actifs financiers
Gains et pertes de change financiers
Total produits financiers
Rsultat financier
Dc. 2014
Dc. 2013
(176,6)
0,0
0,0
0,0
(176,6)
(148,7)
(0,0)
0,0
0,0
(148,7)
12,6
4,2
0,0
24,4
41,3
(135,2)
10,3
11,1
(0,0)
48,3
69,6
(79,0)
- Les charges dintrts ont connu une augmentation de 27,9 MDH corrlativement celle de lendettement financier li leffort dinvestissement.
- La baisse du rsultat financier de +56,3 MDH impact par la perte de change et la hausse significatives des charges dintrts fin dcembre 2014.
Les autres produits et charges dexploitation sanalysent de la faon suivante:

Dc. 2014
Dc. 2013
Cession dactifs
1,0
0,2
Cessions de filiales et participations
0,0
0,0
Gain latent JV s/oprations matires-trading
0,0
0,0
Rsultats sur drivs matire - trading
(3,9)
(3,8)
Rsultats sur drivs de change - trading
3,5
2,6
Autres produits et charges dexploitation *
831,4
893,7
Total produits et charges dexploitation
832,0
892,6
Les variations de valeur entre les deux priodes sont imputables la variation de juste valeur des drivs classs en Trading
du fait des lments suivants:
A) Couverture mtaux:
Le Trading matires reflte la partie des instruments financiers non ligible la comptabilit de couverture correspondant ainsi
la valeur temps des tunnels et la partie asymtrique des options de ventes Call.
B) Couverture de change:
Correspond la valeur temps et la partie asymtrique des tunnels.
130
Dc. 2014
En millions de MAD
Reprise amortissements
En millions de MAD
En millions de MAD
10.1. CHARGE DIMPT

A) Reconnue en compte de rsultat
La charge dimpt pour les exercices clos les 31 dcembre 2014 et 2013, sanalyse comme suit:
En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2013
Charge de lexercice
(87,8)
(136,0)
Ajustement de la charge dimpt provenant dexercices antrieurs

Total charge dimpt courant
(Charges) / produits dimpts diffrs
Variations des diffrences temporaires
Variations des taux dimposition
Variation des dficits fiscaux antrieurs
(0,2)
(88,0)
1,5
(134,5)
(8,2)
0,0
11,3
3,1
(84,8)
4,0
(4,6)
(3,9)
(4,4)
(138,9)
Charge dimpt courant
(Charge) / Produit total dimpt
La diminution des impts exigibles est lie celle de limpt exigible des filiales SMI et SAMINE, suite la baisse des rsultats fin dcembre 2014
La charge dimpt courant correspond aux montants pays et/ ou restant payer court terme aux administrations fiscales au titre de lexercice 2014
en fonction des rgles en vigueur dans les diffrents pays et des conventions spcifiques.
sur les dficits fiscaux issus des amortissements indfiniment reportables.
Les produits dimpts diffrs rsultent de la comptabilisation dun impt diffr actif
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
131
E) Actifs dimpts diffrs non constats
B) Impts diffrs constats sur les autres lments du rsultat global

Les impts diffrs constats sur les autres lments du rsultat global se dcomposent comme suit:
Dc. 2014
En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2013
Pertes fiscales
NA
NA
Actifs dimpts diffrs non constats
NA
NA
Diffrences temporaires dductibles
Dc. 2013
En millions de MAD
Avant
impt
Impt
Aprs
impt
Avant
impt
Impt
Aprs
impt
cart de conversion des activits ltranger
111,9
0,0
111,9
(34,5)
0,0
(34,5)
Pertes et profits relatifs la rvaluation des

0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Partie efficace des produits ou pertes

sur instruments de couverture de flux de
trsorerie
(129,5)
41,2
(88,4)
192,2
(35,7)
156,4
carts actuariels sur les obligations des

rgimes prestations dfinies
(13,5)
2,3
(11,2)
15,7
(2,9)
12,8
Total
(-31,1)
43,5
12,4
173,4
(38,6)
134,7
F) Preuve dimpt
En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2013
225,7
499,9
0,0
0,0
Rsultat net de lensemble consolid (hors S.M.E)
225,7
499,9
Impt sur les bnfices
(88,0)
(134,6)
3,1
(4,4)
Rsultat net de lensemble consolid

Quote-part de rsultat des socits mises en quivalence
Impts diffrs
C) Impts diffrs comptabiliss dans les capitaux propres
Total charge fiscale
(84,9)
(139,0)
Les impts diffrs comptabiliss en capitaux propres se dcomposent comme suit:
Rsultat de lensemble consolid avant impts (hors S.M.E)
310,6
638,9
-27, 34%
-21,75%
Impt sur diffrences permanentes
50,1
52,2
Impt sur pertes fiscales non actives
0,0
0,0
0,0
0,0
(28,3)
(47,6)
10,9
20,3
(93,1)
(191,7)
-30,00%
-30,00%
En millions de MAD
Taux effectif dimpt

(Total charge fiscale / Rsultat comptable avant impts)
Dc. 2014
Dc. 2013
Autres rserves
0,0
0,0
Gains ou pertes latents sur titres disponibles la vente - actions
0,0
0,0
Gains ou pertes latents sur autres actifs financiers disponibles la vente
0,0
0,0
Rserves de couverture des flux futurs
41,2
(30,5)
Impt sur utilisation des pertes fiscales des exercices antrieures nayant pas
donnes lieu ID
Rserves de juste valeur
0,0
(5,2)
Crdits dimpt non activs
Ecarts actuariels sur les obligations des rgimes prestations dfinies
2,3
(2,9)
Diffrence taux mre / fille
43,5
(38,6)
Total
Variation taux IS N/N-1
Les actifs nets dimpts sont limits aux capacits de chaque entit fiscale recouvrer ses actifs dans un proche avenir.
Charge fiscale recalcule
D) Impts diffrs comptabiliss au bilan

En millions de MAD
En millions de MAD
Actif
Dc. 2014
Passif
Dc.2013
Impts diffrs
Taux dimpt lgal au Maroc

(Charge fiscale recalcule / Rsultat comptable avant impts)
NET
Dc. 2014
Dc. 2013
Dc. 2014
Dc. 2013
Provenant des diffrences

temporaires
(11,8)
(51,3)
9,6
5,3
(21,6)
(56,6)
Provenant des dficits fiscaux
256,3
244,9
0,0
0,0
256,3
244,9
Provenant des crdits dimpt
4,4
4,3
0,0
0,0
4,4
4,2
248,9
197,8
9,6
5,3
239,3
192,5
Total
Autres diffrences
NOTE 11 : ACTIFS DESTINES TRE CDES ET PASSIFS LIS

Actuellement, le Groupe ne dispose pas dactifs ou passifs destins tre cds.
NOTE 12 : RSULTAT PAR ACTION

Le rsultat de base par action est calcul en divisant le rsultat net part du Groupe par le nombre moyen dactions en
circulation au cours de lexercice. Le nombre moyen dactions en circulation de la priode et des exercices antrieurs
prsents est calcul hors actions dauto dtention et actions dtenues dans le cadre de plans doptions dachat.
Exercices clos le 31 dcembre
Nombre moyen pondr :
dactions ordinaires mises
dactions dtenues dans le cadre de plans doptions dachat
dactions dauto dtention
Nombre dactions retenu pour le calcul du rsultat de base par action

Nombre dinstruments dilutifs
Nombre dactions retenu pour le calcul du rsultat dilu par action
132
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
Dc. 2014
Dc. 2013
9 158 699
9 158 699
9 158 699
9 158 699
9 158 699
9 158 699
133
A ce jour, le Groupe na pas mis dinstrument financier ayant un effet dilutif. Ds lors, le rsultat de base par action est
quivalent au rsultat dilu par action.
Exercices clos le 31 dcembre
Rsultat net de lexercice imputable aux actionnaires de la socit-mre
Nombre dactions retenu pour le calcul du rsultat par action
Dc. 2014
Dc 2013
181,9
404,7
9 158 699
9 158 699
19,9
44,1
19,9
44,1
Rsultat de base par action

dont part sur activits non poursuivies
Rsultat dilu par action
dont part sur activits non poursuivies
NOTE 13 : GOODWILL
En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2013
Au 1er janvier
317,0
317,4
Valeur brute
810,3
810,8
Pertes de valeur cumules
(493,3)
(493,3)
Variation de primtre
0,0
0,0
Ecart de conversion
1,2
Cessions
NOTE 14 : IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

Frais de
dveloppement
Licences
Tlcom
et
Logiciels
Concessions
brevets
et droits
similaires
Concession
Autres
Total
2 739,9
0,1
156,0
0,0
252,6
3 148,5
Acquisitions
378,2
0,0
9,8
0,0
74,6
462,7
Variation du primtre
152,5
En millions de MAD
Valeurs brutes
Au 1er janvier 2013
Cessions et actifs classs en actifs

dtenus en vue de la vente
152,5
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
carts de conversion
(22,0)
(0,0)
(0,0)
0,0
0,0
(22,0)
Autres mouvements
42,9
0,0
0,0
0,0
(6,3)
36,6
Au 31 dcembre 2013
3 291,6
0,1
165,8
0,0
320,9
3 778,4
Au 1er janvier 2014
3 291,6
0,1
165,8
0,0
320,9
3 778,4
364,2
0,9
1,7
0,0
74,8
441,6
Acquisitions
0,0
0,0
(0,4)

(6,7)
(0,0)
(0,0)
0,0
0,0
(6,7)
0,0
0,0
carts de conversion
77,7
0,1
(0,0)
0,0
0,0
77,8
Pertes de valeur
0,0
0,0
Autres mouvements
(27,0)
0,0
0,0
0,0
4,6
(22,4)
Autres mouvements
0,0
0,0
Au 31 dcembre 2014
3699,9
1,0
167,5
0,0
400,3
4 268,7
A la clture de la priode
318,2
317,0
Amortissements et pertes de valeurs
Valeur brute
811,6
810,3
Au 1er janvier 2013
(2 283,8)
(0,0)
(104,3)
0,0
(181,6)
(2 569,8)
Pertes de valeur cumules
(493,3)
(493,3)
Amortissements
(255,9)
(0,0)
(3,9)
0,0
0,0
(259,9)

0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
cart de conversion
1,8
0,0
0,0
0,0
0,0
1,8
Autres mouvements
(3,7)
0,0
0,0
0,0
3,7
0,0
Au 31 dcembre 2013
(2 537,9)
(0,1)
(108,2)
0,0
(181,6)
(2 827,9)
Au 1er janvier 2014
(2 537,9)
(0,1)
(108,2)
0,0
(181,6)
(2 827,9)
(240,4)
(0,1)
2,4
0,0
0,0
(238,1)
Reprise de pertes de valeur
0,0
0,0
0,0
0,1
0,0
0,1

5,1
0,0
0,0
0,0
0,0
5,1
cart de conversion
(9,9)
(0,0)
(0,0)
0,0
0,0
(9,9)
Autres mouvements
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
(2 783,1)
(0,2)
(105,7)
0,0
(181,6)
(3 070,7)
Au 31 dcembre 2013
753,7
0,0
57,6
0,0
139,2
950,5
Au 31 dcembre 2014
916,7
0,8
61,8
0,0
218,7
1 198,0
Au bilan, les Goodwill (carts dacquisition) nets concernent les socits suivantes:
En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2013
IMITER
161,2
161,2
CMG
130,9
130,9
CTT
13,3
13,3
RGGG
12,9
11,6
TOTAL
318,2
317,0
Amortissements
Au 31 dcembre 2014
Valeurs nettes
Les amortissements de la priode sont comptabiliss en rsultat au niveau du poste amortissements et provisions dexploitation.
Le poste immobilisations incorporelles comprend essentiellement les dpenses relatives lexploration et la recherche minire.
134
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
135
NOTE 15 : IMMOBILISATIONS CORPORELLES ET IMMEUBLES DE PLACEMENT
15.1. CONTRATS DE LOCATION FINANCEMENT

Les immobilisations faisant lobjet de contrats de location financement comprises essentiellement dans les postes
terrains, constructions et installations techniques, slvent au 31 dcembre 2014 451,9 MMAD.
Les principales variations sexpliquent par:

En millions de MAD
Terrains
Constructions
Matriel
et
outillage
Immobilisations
en cours
Immeubles
de
placement
Autres
Total
Valeurs brutes
Au 1 janvier 2013
39,1
2 687,5
3 411,7
1 096,0
28,9
1 225,3
8 488,5
Acquisitions
0,9
289,5
222,3
359,1
0,0
68,2
939,9

0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
(1,3)
(1,3)
er
103,5
103,5
15.2. IMMEUBLES DE PLACEMENT
Le Groupe na pas procd la rvaluation la juste valeur des immeubles de placement fin dcembre 2014, puisque
la quasi-totalit de ces immeubles sont comptabiliss la valeur de march dans le cadre des oprations de lease back
ralises au cours de lexercice 2009 et 2014.
15.3. AUTRES ACTIFS FINANCIERS

Les autres actifs financiers du Groupe se dcomposent en valeur nette comme suit:
En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2013
47,6
32,6
Actifs financiers la juste valeur par rsultat
0,0
0,0
Prts et crances
4,1
4,5
carts de conversion
(0,0)
(2,3)
(8,7)
(7,4)
0,0
(5,1)
(23,5)
Autres mouvements
0,0
69,7
11,1
(134,5)
0,0
17,1
(36,5)
Au 31 dcembre 2013
40,0
3 044,4
3 636,4
1 416,7
28,9
1 304,2
9470,6
Au 1er janvier 2014
40,0
3 044,4
3 636,4
1 416,7
28,9
1 304,2
9470,6
1,0
445,4
166,6
211,0
0,0
40,9
864,9
Actifs financiers dtenus jusqu lchance
0,0
0,0
(41,8)
247,8
247,6
Total
299,5
284,7
Acquisitions
0,0
(10,1)
(20,2)
(10,2)
0,0
(1,4)
0,0
0,0
carts de conversion
0,1
9,5
30,2
23,0
0,0
15,7
78,5
Autres mouvements
0,0
263,9
553,0
(853,1)
0,0
58,0
21,8
41,1
3 753,1
4 366,0
787,4
28,9
1 417,4
10 394,0
Part non courante
Part courante
3,6
16,7
0,0
0,0
Actifs disponibles la vente
0,0
0,0
Amortissements et pertes de valeurs
Actifs financiers dtenus jusqu lchance
0,0
0,0
Au 1 janvier 2013
(0,1)
(1 652,4)
(2 135,4)
0,1
(1,4)
(946,5)
(4 735,6)
Prts et crances
0,0
0,0
Amortissements
(0,0)
(229,2)
(257,7)
0,0
(0,4)
(114,7)
(602,0)
Pertes de valeur
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Reprises de pertes de valeur
0,0
14,5
11,9
0,0
0,0
0,0
26,5

14.2. INSTRUMENTS FINANCIERS DRIVS
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
1,3
1,3
A) Actifs financiers
carts de conversion
0,0
0,7
3,2
0,0
0,0
2,1
5,9
Les instruments financiers drivs dont la juste valeur est positive sont comptabiliss lactif et se rpartissent comme suit:
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
En millions de MAD
Autres mouvements
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Au 31 dcembre 2013
(0,1)
(1 866,4)
(2 377,4)
0,1
(1,8)
(1 058,5)
(5 304,2)

Total
Au 1 janvier 2014
(0,1)
(1 866,4)
(2 377,4)
0,1
(1,8)
(1 058,5)
(5 304,2)
Amortissements
(0,0)
(275,1)
(305,3)
0,0
(0,4)
(115,7)
(696,5)
Pertes de valeur
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Reprises de pertes de valeur
0,0
41,6
5,9
0,0
0,0
0,0
47,5

0,0
1,4
2,3
0,0
0,0
0,2
3,9
carts de conversion
(0,0)
(4,3)
(15,2)
0,0
0,0
(8,4)
(27,9)
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Autres mouvements
0,0
0,0
(4,4)
0,0
0,0
4,4
0,0
(0,1)
(2 102,9)
(2 694,0)
0,1
(2,2)
(1178,1)
(5 977,3)
Au 31 dcembre 2014
er
er
Au 31 dcembre 2014
Valeurs nettes
Au 31 dcembre 2013
39,9
1178,0
1451,7
1224,0
27,1
245,8
Au 31 dcembre 2014
41,0
1650,2
1672,0
787,5
26,7
239,3
136
Total
Total autres actifs financiers
3,6
16,7
303,1
301,4
Dc. 2014 JV
Dc. 2013 JV
3,6
3,6
3,4
3,4
Les instruments drivs dont la juste valeur est ngative sont comptabiliss au passif et se rpartissent comme suit:
En millions de MAD
Notionnel
Dc. 2014 JV
Dc. 2013 JV
Instruments matires
Contrat terme
Autres instruments matires
-132,8
-132,8
-1,6
-1,6
Instruments de change
Change terme
Autres instruments de change
Autres instruments drivs
Drivs de taux
Autres drivs
Total
-132,8
-1,6
4166,5
4416,7
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
137
NOTE 16 : STOCKS ET EN-COURS
B) Instruments drivs classs selon leur type et leur devise
Les stocks et en-cours se dcomposent comme suit pour les priodes closes des 31 dcembre 2014 et 31 dcembre 2013:
En millions de MAD
USD
Autres
Total
Instruments matires
7,8
38,2
45,9
En millions de MAD
Contrat terme
7,8
38,2
45,9
Stocks de marchandises
Autres instruments matires
Instruments de change
-127, 6
Change terme
Swaps de change
Options de change
Dc. 2014
Dc 2013
6,3
6,3
Stocks de matires et fournitures consommables
348,1
324,2
-127,6
En-cours de production
10,2
0,0
-127, 6
-127,6
Stocks de produits finis intermdiaires
289,9
208,5
0,0
Total des stocks en valeur brute
654,6
539,0
0,0
Montant de la perte de valeur en dbut de priode
(22,2)
(26,7)
Autres
Perte de valeur constate sur la priode
(16,6)
(22,2)
Autres instruments drivs
Reprise de perte de valeur suite des sorties et des cessions
20,9
19,0
Swaps de taux
Reprise de perte de valeur devenue sans objet
1,2
7,7
Options de taux
Autres mouvements
0,0
0,0
Drivs actions
Montant de la perte de valeur en fin de priode
(16,6)
(22,2)
Autres
TOTAL STOCKS, NET
638,0
516,8
7,8
-89,4
TOTAL
-81,6
Le montant des provisions est de -16,6 millions de dirhams;

Le montant des reprises slve 22,1 millions de dirhams.
C) Actifs financiers disponibles la vente ou titres disponibles la vente

Les actifs disponibles la vente comprennent les titres de participation non consolids, les autres titres immobiliss
et les titres et valeurs de placement non reclasses en quivalents de trsorerie.Lensemble de ces lments est valu
la juste valeur la date de clture.Les actifs financiers disponibles la vente se dcomposent de la faon suivante
au 31 dcembre 2014 et au 31 dcembre 2013:
En millions de MAD
Juste
valeur
% dintrt
Capitaux
propres
Rsultat
Date de
clture
Au 31 dcembre 2014
247,8
31/12/2014
Entit 1: Managem Gabon

Entit3 : Autres (BT)
2,7
245,1
Au 31 dcembre 2013
247,5
Entit 1: Managem Gabon

Entit 3 : Autres (BT)
Au cours de lanne 2014:
NOTE 17 : CRANCES CLIENTS ET AUTRES DEBITEURS

La valeur brute et la valeur de ralisation des crances clients au 31 dcembre 2014 et 31 dcembre 2013 sont dtailles
dans le tableau ci-dessous:
En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2013
Fournisseurs dbiteurs - avances et acomptes
14,1
14,3
Clients et comptes rattachs
618,3
482,8
304,1
172,7
Autres dbiteurs
1 048,5
711,4
Total des crances clients et autres dbiteurs non courants
1 985,0
1381,2
Montant de la perte de valeur en dbut de priode
-1,5
-1,5
Perte de valeur constate sur la priode
-0,3
0,0
Utilisation
0,0
0,0
Reprise de perte de valeur devenue sans objet
0,0
0,0
Autres mouvements
0,0
0,0
Montant de la perte de valeur en fin de priode
-1,8
-1,5
1 983,2
1 379,8
Crances relatives aux contrats de location financement
31/12/2013
2,2
245,3
D) Prts et crances
Les prts et crances au 31 dcembre 2014 se composent essentiellement des dpts et cautionnement.
Comptes dassocis dbiteurs
TOTAL DES CRANCES CLIENTS EN VALEUR NETTE

Augmentation des crances clients de 135,5 MDHS.
Augmentation des autres dbiteurs de de 468,3 mdhs explique principalement par:
LAugmentation du CCA de Managem international envers les filiales Africaines de 69 mdhs.

Hausse des crdits TVA de 293 mdhs.
138
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
139
NOTE 18 : TRSORERIE ET QUIVALENTS DE TRSORERIE
C) Variation des intrts minoritaires
La trsorerie et les quivalents de trsorerie se composent de fonds de caisse, des soldes bancaires ainsi que des placements
court terme en instruments montaires. Ces placements, dchance infrieure douze mois, sont facilement convertibles
en un montant de trsorerie connu et sont soumis un risque ngligeable de changement de valeur.
En millions de MAD
Dc. 2013
Intrts minoritaires en dbut dexercice
458,5
375,5
Dividendes verss
-63,0
-39,0
Variation nette de JV des instruments financiers
3,8
33,0
Dc. 2013
0,0
0,0
126,3
242,7
6,1
-2,0
1,7
13,9
Autres variations
-1,6
1,7
128,0
256,6
0,0
0,0
Rsultat de lexercice
43,8
95,1
Impts relatifs aux autres lments du rsultat global
-0,4
-5,8
447,2
458,5
Autres comptes de trsorerie

TOTAL
Dc. 2014
Dc. 2014
Titres et valeurs de placement

Banque
En millions de MAD
NOTE 19 : CAPITAUX PROPRES
INTRTS MINORITAIRES
A) Politique de Gestion du capital

Dans le cadre de la gestion de son capital, le Groupe a pour objectif de prserver sa continuit dexploitation, afin de
servir un rendement aux actionnaires, de procurer des avantages aux autres partenaires et de maintenir une structure
de capital optimale susceptible de rduire le cot du capital.
NOTE 20 : PROVISIONS
Pour maintenir ou ajuster la structure du capital, le Groupe peut soit:
Les provisions courantes et non courantes sanalysent comme suit:
Ajuster le montant des dividendes verss aux actionnaires;

Rembourser le capital aux actionnaires;
Emettre de nouvelles actions; ou
Vendre des actifs pour rduire le montant des dettes.
En millions de MAD
Dc.2013
0.5
Restructuration
Litiges
Garanties
Autres risques
52,3
44,3
TOTAL
52,8
44,3
Provision environnement
Le Groupe utilise diffrents indicateurs, dont le levier financier (endettement net / capitaux propres), qui fournit aux
investisseurs une vision de lendettement du Groupe comparativement au total des capitaux propres. Ces fonds propres
incluent notamment la rserve des variations de valeur des couvertures des flux de trsorerie et la rserve de variation
de valeur des actifs financiers disponibles la vente (AFS).
B) Variation des capitaux propres part du Groupe
En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2014
Dc. 2013
Capitaux propres consolids Part du Groupe dbut dex
3486,4
3162,4
Dividendes verss
-232,0
-183,2
Ecart de conversion
105,8
-32,5
Variation nette de JV des instruments financiers
-133,3
159,2
Autres variations
-12,2
Reprise
Reprise
Autres
provisions provisions Reclassement
mouvements
utilises non utilises
dc
2013
cart de
conversion
Changement
de primtre
Dotation
de
lexercice
Provision
environnement
0,0
0,0
0,0
0,3
0,0
0,0
0,2
0,0
0,5
-2,4
Restructuration
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
9,8
10,8
Litiges
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Rsultat net (Part du Groupe) de la priode
181,9
404,8
Garanties
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Impts relatifs aux autres lments du rsultat global
43,9
-32,8
Autres risques
44,3
0,0
0,0
51,6
(43,5)
(0,0)
0,0
0,0
52,3
3450,3
3486,4
Total
44,3
0,0
0,0
51,9
(43,5)
(0,0)
0,2
0,0
52,8
Dont :
Part non
courante
44,3
0,0
0,0
51,9
(43,5)
(0,0)
0,2
0,0
52,8
Part courante
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
CAPITAUX PROPRES CONSOLIDS PART DU GROUPE
En millions
de MAD
dc.
2014
Les provisions constitues au 31 dcembre 2014 portent principalement sur les risques lis aux maladies professionnelles non couverts par la compagnie dassurance
durant la priode 2003 2006, soit 51,9 millions de dirhams.
140
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
141
NOTE 21 : AVANTAGES DU PERSONNEL
21.2. AUTRES AVANTAGES LONG TERME
21.1. HYPOTHSES
Au 31 dcembre 2014
Les hypothses retenues au 1er janvier 2006, au 31 dcembre 2006 et au 31 dcembre 2014 se dtaillent comme suit :
En millions de MAD
Au 1 janvier 2006:
er
Hypothses conomiques:
Date dvaluation:
01.01.2006
Taux dinflation:
1,50%
Taux dinflation mdicale:
4%
Taux dactualisation
--Frais de sant
6,20% ou 6,95% selon les entits
--Indemnit de fin de carrire
6,20%
Taux moyen des charges sociales
15.00%
Taux daugmentation des rmunrations (brut dinflation) 3,50%
Taux de revalorisation des indemnits forfaitaires
1,50%
Montant des engagements louverture de lexercice
TVF 88-90
Non prise en compte
Taux de mobilit par tranches dges

Tranches dges
Cadres
Non cadres
29 ans et avant
20.00%
10.00%
30 34 ans
10.00%
5.00%
35 39 ans
7.50%
3.75%
40 44 ans
5.00%
2.50%
45 49 ans
2.00%
1.00%
50 ans et plus
0.00%
0.00%
Taux doccupation jusqu la retraite :

Age de dpart la retraite :
--Personnel non minier
--Personnel minier

55,1
Cot des services
2,2
3,7
Charge dintrt
2,0
3,5
Cotisations des participants
0,0
0,0
Modifications des plans (Cot des services passs)
0,0
0,0
Variations de primtre /
0,0
0,0
Business Combination (seulement si significatif)
0,0
0,0
Rduction
0,0
0,0
Liquidation de rgimes
0,0
0,0
Prestations payes
-1,2
-2,6
Pertes / Gains actuariels
2,0
11,5
carts de Change
0,0
0,0
Autres : Reclassement IFRS 5 (groupes destins tre cds)
0,0
0,0
36,2
71,2
Retraites
et indemnits
assimiles
Avantages sociaux
accords
postrieurement
lemploi autres
que les retraites
Montant des engagements la clture de lexercice
En millions de MAD
Dc. 2014
Au 31 dcembre 2014
Date dvaluation:
31.12.2014
Taux dactualisation
--Frais de sant
4,00%
--Indemnit de fin de carrire
6,30%
Le reste des hypothses conomiques et dmographiques est rest inchang par rapport au 1er janvier 2006.
Conformment la norme IAS 19 rvise, le Groupe comptabilise immdiatement la totalit des carts actuariels
en autres lments du rsultat global.
Le Groupe estime que les hypothses actuarielles retenues sont appropries et justifies mais les modifications qui y
seront faites dans le futur peuvent cependant avoir un impact significatif sur le montant des engagements ainsi que sur
le rsultat du Groupe. Le test de sensibilit au taux dactualisation est effectu la date de clture annuelle.
142
31,2
Identique celui de la date dvaluation

60 ans
55 ans
Rapport annuel 2014
Avantages
sociaux accords
postrieurement
lemploi autres
que les retraites
Dc. 2014
Hypothses dmographiques:
Mortalit :
Invalidit :
Retraites
et indemnits
assimiles
Valeur de march des actifs affects aux plans louverture
0,0
0,0
Rendement attendus des actifs
0,0
0,0
Cotisations de lemployeur
1,2
2,6
Cotisations des participants
0,0
0,0
Variations de primtre /
0,0
0,0
Business Combination (seulement si significatif)
0,0
0,0
Rduction
0,0
0,0
Liquidation de rgimes
0,0
0,0
Prestations payes
-1,2
-2,6
Pertes/Gains actuariels
0,0
0,0
carts de conversion
0,0
0,0
Autres
0,0
0,0
Valeur de march des actifs affects aux plans la clture
0,0
0,0
Rapport annuel 2014
143
En millions de MAD
Retraites et
indemnits assimiles
Avantages sociaux
accords postrieurement
lemploi autres
que les retraites
Dc.2014
Sensibilit de lengagement par rapport au taux dactualisation
Dc. 2014
Sensibilit de lengagement
-11,4%
Sensibilit du cot des services
-16,3%
Sensibilit de la charge dintrt (taux dactualisation)
15,9%
Cot des services
2,2
3,7
Charge dintrt
2,0
3,5
Rendements attendus des actifs
0,0
0,0
Sensibilit de lengagement par rapport au taux dinflation mdicale
Effet de la limitation des surplus
0,0
0,0
Sensibilit de lengagement
14,7%
Amortissement du cot des services passs
0,0
0,0
Sensibilit du cot des services
22,2%
Amortissement des pertes/gains actuariels
0,0
0,0
Sensibilit de la charge dintrt (taux dactualisation)
14,7%
Rduction
0,0
0,0
Liquidation suppression
0,0
0,0
Autres
0,0
0,0
En millions de MAD
CHARGE DE LA PRIODE
4,2
7,2
Hypothses (moyennes pondres)
Dc. 2014
Dc. 2014
Taux dactualisation
En millions de MAD
Engagement net
Limitation de lactif de retraite
Cots des services passs non reconnus
Gains/Pertes actuariels non reconnus
Actif/Provision net figurant au bilan
En millions de MAD
Retraites et
indemnits
assimiles
36,2
Avantages
sociaux accords
postrieurement
lemploi autres
que les retraites
Dc. 2014
71,2
Taux dinflation mdicale

Taux daugmentation des salaires
Rendement attendu long terme des actifs
6,30%
4,00%
3,50%
3 056
3 056
531
Nombre de bnficiaires
0,0
0,0
Actifs
Retraits
0,0
0,0
Composition de lactif de rgime
0,0
0,0
36,2
71,2
Dc. 2014
6,30%
En millions de MAD
Retraites et indemnits
assimiles
Avantages sociaux accords

postrieurement lemploi
autres que les retraites
Dc. 2013
Dc. 2014
Dc. 2013
Dc. 2014
Montant (Provisions) louverture
86,3
Engagement brut louverture de lexercice
33,8
31,2
58,9
55,1
Dotations de la priode / Charges de la priode

(y compris les reprises de provision)
11,3
Part non finance
33,8
31,2
58,9
55,1
Reprises pour utilisation / Prestations payes
-3,8
0,0
Engagement brut la clture de lexercice
31,2
36,2
55,1
71,2
Business combination (seulement si significatif)
0,0
Part non finance
31,2
36,2
55,1
71,2
cart de conversion
0,0
Autres: Reclassement IFRS 5

(groupes destins tre cds)
0,0
OCI (premire application IAS 19 R)
13,5
Montant (Provisions) la clture
107,4
144
Rapport annuel 2014
Part finance
Part finance
Rapport annuel 2014
145
NOTE 22 : DETTES FINANCIRES
NOTE 24 : INSTRUMENTS FINANCIERS
Les dettes financires courantes et non courantes du Groupe se dcomposent comme suit:
A) Juste valeur des actifs financiers
En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2013
Emprunts obligataires
950,0
Emprunts auprs des tablissements de crdit
952,3
932,0
Dettes de location financement
278,4
310,3
1,6
1,6
2 182,2
1 243,9
0,0
600,0
1005,8
400,4
131,2
Total dettes financires courantes
1 137,0
1 000,4
TOTAL
3 319,3
2 244,3
Autres dettes financires

Total dettes financires non courantes
Emprunts auprs des tablissements de crdit
Les dettes financires non courantes ont connu une hausse de -938,3 millions de dirhams dont:
Emprunt obligataire de Managem SA

: 950 millions de dirhams
Reclassement emprunt <1 an

: -185 millions de dirhams
Remboursement demprunt
: -303.2 millions de dirhams
Nouveaux emprunts

: 507.4 millions de dirhams
Variation des dettes au lie au contrat de loc.
: -32.0 millions de dirhams
En raison de leur caractre court terme, la valeur comptable des crances dexploitation, de la trsorerie, des comptes
courants de trsorerie est une estimation de leur juste valeur.

La juste valeur des autres instruments financiers est dtermine par rfrence au prix de march rsultant dchanges
sur une bourse de valeurs nationales ou un march de gr gr.
Lorsquaucun cours de march cot nest disponible, la juste valeur est estime partir dautres mthodes de
valorisation, telle que la valeur actualise des flux de trsorerie. En tout tat de cause, lestimation des valeurs de march
se fonde sur une certaine interprtation des informations de march ncessaires la valorisation. Lutilisation de
diffrentes estimations, mthodes et hypothses peut avoir un effet important sur les montants estims de juste valeur.
Les mthodes utilises sont les suivantes:
Titres de participation dans des socits non consolides:

--Pour les actions de socits cotes, la juste valeur est dtermine sur la base du cours de bourse publi le jour
de la clture considre.
--Pour les actions de socits non cotes, lorsque la juste valeur ne peut tre dtermine de faon fiable, les titres
sont valoriss la quote-part de situation nette IFRS, ou dfaut la quote-part de la situation nette tablie
selon les rgles marocaines. En labsence dinformation sur la situation nette IFRS ou Maroc Gaap, les titres sont
valoriss leur cot.
Instruments drivs: la valeur de march des oprations de taux, de change et de matires est estime partir
de valorisations provenant des contreparties bancaires ou de modles financiers communment utiliss sur les
marchs financiers, sur la base des donnes de march la date de clture de lexercice.
Le tableau ci-aprs dtaille la valeur comptable et la juste valeur des actifs financiers comptabiliss au bilan
pour lesquels ces deux valeurs sont identiques:
En millions de MAD
NOTE 23 : DETTES FOURNISSEURS ET AUTRES CRDITEURS

En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2013
Dettes fournisseurs
779,5
783,5
Autres crditeurs (Hors instruments drivs)
1063,0
972,4
TOTAL DES DETTES FOURNISSEURS ET AUTRES CRDITEURS
1 842,5
1 756,0
Trsorerie et Equivalents de trsorerie

Clients et autres dbiteurs
TOTAL
Dc. 2014
Dc. 2013
Valeur comptable <=> Juste valeur

128,0
256,6
1 983,3
1 379,8
303,1
301,4
2 414,4
1 937,8
B) Juste valeur des passifs financiers

Par chance en millions de MAD
-1 an
1 5 ans
+ 5 ans
Total
Dettes fournisseurs
779,5
0,0
0,0
779,5
Autres crditeurs
1 041,7
21,3
Au 31 dcembre 2014
1821,2
21,8
0,0
1842,5
Au 31 dcembre 2013
1725,1
17,9
12,5
1756,0
0,0
1063,0
En raison de leur caractre court terme, la valeur comptable des concours bancaires courants, des dettes fournisseurs
et autres crditeurs et des emprunts court terme apparat comme une estimation de leur juste valeur.
La juste valeur des autres instruments financiers est dtermine par rfrence au prix de march rsultant dchanges
sur une bourse de valeurs nationales ou un march de gr gr.
Lorsquaucun cours de march cot nest disponible, la juste valeur est estime partir dautres mthodes de
valorisation, telle que la valeur actualise des flux de trsorerie. En tout tat de cause, lestimation des valeurs de march
se fonde sur une certaine interprtation des informations de march ncessaires la valorisation. Lutilisation de
diffrentes estimations, mthodes et hypothses peut avoir un effet important sur les montants estims de juste valeur.
Les mthodes utilises sont les suivantes :
Dettes de financement : la juste valeur des dettes de financement (emprunts obligataires, dettes auprs des
tablissements de crdit) correspond leur cot amorti (valeur nominale diminue des frais dmission de
lemprunt si ces derniers reprsentent au moins 1% de cette valeur).
Instruments drivs: la valeur de march des oprations de taux et de change est estime partir de valorisations
provenant des contreparties bancaires ou de modles financiers communment utiliss sur les marchs financiers,
sur la base des donnes de march la date de clture de lexercice.
146
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
147
Le tableau ci-aprs dtaille la valeur comptable et la juste valeur des passifs financiers comptabiliss au bilanpour
lesquels ces deux valeurs sont identiques :
En millions de MAD
Concours bancaires courants
Fournisseurs et autres crditeurs
Dc. 2014
Dc. 2013
Valeur comptable <=> Juste valeur

1005,8
400,4
1 842,6
1 755,9
950,0
600,0
278,4
310,3
Autres passifs financiers
132,8
1,6
Options de vente octroyes

des minoritaires
Dettes de financement
TOTAL
952,3
932,0
5161,9
4000,3
C) Gestion des risques

Le Groupe utilise des instruments financiers drivs pour grer son exposition aux fluctuations de cours de change et
de prix de matires premires.
Les risques de change et de matires premires font lobjet dune gestion dcentralise au niveau des filiales qui grent
en concertation avec le holding, leurs risques de marchs.
Comptabilisation au 31/12/2014
Risque sur matires premires
Au 31 dcembre 2014, lenregistrement dans le bilan la juste valeur des produits drivs lis la couverture du risque
de matires premires sest traduit par gain de 46 MMAD enregistre pour 47,5 MMAD en couverture de flux
de trsorerie et -1.6 MMAD en Trading.
Dc. 2014
En millions de MAD
Couverture de flux de trsorerie (a)
47,5
28,60
Argent
33,5
21,70
Or
8,0
8,30
Zinc
2,5
-0,40
Plomb
3,2
0,00
Cuivre
0,3
0,00
Drivs classs en trading (b)
-1,6
2,30
TOTAL (a) + (b)
46,0
30,90
Risque de change:
Au 31 dcembre 2014, lenregistrement dans le bilan la valeur de march des produits drivs lis la couverture du
risque de change sest traduite par une perte de -127.6 MMAD dont -131 MDH enregistr en capitaux propres et
+3.6 MDH enregistr en rsultat.
Dc. 2014
D) Risque de prix couverts
En millions de MAD
Compte tenu de la nature de ses activits, le Groupe Managem est largement expos aux fluctuations des prix des
matires premires quil commercialise aux taux de change avec lesquels sont libelles ses ventes.
Couverture des flux de trsorerie
La politique de couverture vise protger le Groupe Managem des risques de prix susceptibles davoir un impact
significatif sur sa rentabilit court et moyen terme.
Pour grer ces risques de marchs, le recours aux instruments financiers drivs (matires premires et change),
est admis dans lobjectif exclusif de couverture.
Dc. 2013
Total Mtm
Dc. 2013
Total Mtm
-131,2
Drivs non qualifis de couverture
16,5
3,6
TOTAL
0,1
- 127,6
16,7
Les produits drivs utiliss par le groupe sont qualifis de couverture de flux de trsorerie (cash flow hedge)
ou de Trading, au regard de la norme IAS 39.
Analyse de sensibilit
Risques de prix des mtaux
Le niveau de la juste valeur des drivs sur les matires premires du groupe au 31 dcembre 2014 est de +46 MMAD.
Managem couvre le risque attribuable aux variations du prix de vente des mtaux, qui sont exprimes en dollars US.
Le scnario correspondant des variations de cours des mtaux de +10% maximisant le risque sur matires premires
du Groupe, savoir une hausse de +10% des cours de lArgent, de lOr, du Zinc, du Plomb et du Cuivre par rapport aux
cours spot de clture entranerait un gain de 8.1 MMAD enregistre pour 7.6 MMAD en couverture de flux de trsorerie
et pour 0.5 MMAD en trading, soit une variation de -37.8 MMAD.
La relation de couverture correspond la couverture de flux de trsorerie futurs, issus de ventes futures de matires
premires (zinc, plomb, Cuivre, argent et or) dtermines en fonction dun planning de production.
Les instruments drivs ont vocation couvrir un budget prvisionnel soit des flux de trsorerie futurs.
Cest une relation de type cash flow hedge.
Risque de matires premires
En millions de MAD
Mtm au
31-12-2014 (a)
Mtm +10%
variation (b)
Variation Total
du MTM (b-a)
Impact sur
le rsultat
Impact sur les

capitaux propres
Risques de change
+10% sous-jacent
46,0
8,1
-37,8
0,5
7,6
La politique du risque de change au sein du groupe vise couvrir les expositions budgtaires en devises hautement
probables et /ou les engagements fermes limportation et lexportation.
Argent
32,9
13,7
-19,1
0,4
13,3
Les expositions futures en devises sont dtermines dans le cadre dune procdure budgtaire rgulirement
ractualise.
Or
7,8
-6,2
-14,0
0,1
- 6,3
Zinc
2,2
-1,0
-3,1
-0,0
-1,0
Lhorizon de couverture actuel, nexcde pas lanne chaque date de clture.
Plomb
3,1
1,5
-1,6
0,1
1,5
Les instruments de couverture de change ont vocation couvrir un budget prvisionnel soit des flux de trsorerie futurs.
Cest une relation de type cash flow hedge.
Cuivre
-0,0
-0,0
-0,0
148
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
149
Le scnario correspondant des variations de cours des mtaux de -10% minimisant le risque sur matires premires
du Groupe, savoir une baisse de -10% des cours de lArgent, de lOr, du Zinc, du Plomb et du Cuivre par rapport aux
cours spot de clture entranerait un gain de 84,2 MMAD enregistre pour 84,1 MMAD en couverture de flux de trsorerie
et pour 0,1 MMAD en trading, soit une variation de +38,3 MMAD.
NOTE 25 : AUTRES ENGAGEMENTS

Engagements donns
En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2013
63,4
74,9
Dettes garanties par des actifs nantis ou hypothqus
63,4
74,9
Dc. 2014
Dc. 2013
17,9
21,2
Nantissement et hypothques reus
Autres engagements reus
17,9
21,2
Mtm au 3112-2014(a)
Mtm -10%
variation (b)
Variation
Total du MTM
(b-a)
Impact
sur le rsultat
Impact sur
les capitaux
propres
- 10% sous-jacent
46,0
84,2
38,3
0,1
84,1
Autres engagements donns
Argent
32,9
52,2
19,3
0.0
52,1
TOTAL
Or
7,8
21,9
14,1
0.0
21,9
Zinc
2,2
5,3
3,1
0.0
5,3
Plomb
3,1
4,8
1,7
0.0
4,8
Cuivre
-0,0
- 0,0
0.0
En millions de MAD
Risque de change
Le niveau de la juste valeur des drivs de change du groupe au 31 dcembre 2014 est denviron -127.6 MMAD.
Engagements reus
En millions de MAD
Avals, cautions et garanties reus
TOTAL
Mtm au
31-12-2014(a)
Mtm +10%
variation (b)
Variation Total
du MTM (b-a)
Impact
sur le rsultat
Impact sur
les capitaux
propres
+10% sous-jacent
-127,6
- 317,7
-190,1
2,4
-320,1
Managem
-127,6
- 317,7
-190,1
2,4
-320,1
En millions de MAD
Avals, cautions et garanties donns
Le scnario correspondant des variations de change de +10% maximisant le risque de change du Groupe Managem,
savoir une hausse de 10% du dollar US vis--vis du dirham entranerait une perte de change de -317,7 MMAD dont +2,4
MMAD en rsultat et -320,1 MMAD en capitaux propres ,soit une variation de -190,1 MMAD.
NOTE 26 : PASSIFS VENTUELS

La filiale SAMINE a fait lobjet dun contrle fiscal, suite la premire notificationle groupe Managem estime que le dossier
sera dnou moyennant le paiement dun montant de 6700 kdhs.
NOTE 27 : PARTIES LIES

En millions de MAD
Mtm au
31-12-2014(a)
Mtm -10%
variation (b)
Variation Total
du MTM (b-a)
Impact
sur le rsultat
Impact sur les

capitaux propres
-10% sous-jacent
-127,6
63,5
191,0
3,4
Managem
-127,6
63,5
191,0
3,4
En millions de MAD
Emprunts auprs dtablissements de crdit
Autres dettes financires
1 5 ans
+ 5 ans
21.7
60,0
Autres avantages long terme
60,0
Indemnits de fin de contrat de travail
Paiements en action
Clture
0,0
1005,8
0,0
0,0
950,0
952,30
278,4
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
950,0
1 958,1
278,4
0,0
Au 31 dcembre 2014
1005,8
2180,7
0,0
3 186,4
Au 31 dcembre 2013
1000,4
1227,6
14,8
2 242,7
150
26,4
Au 31 dcembre 2014, les flux contractuels (principal et intrts) non actualiss sur lencours des passifs financiers par
date de maturit sont les suivants:
- 1 an (*)
Dc. 2013
Avantages postrieurs lemploi
Le scnario correspondant des variations de change de -10% minimisant le risque de change du Groupe Managem,
savoir une baisse de -10% des valeurs du dollar US vis--vis du dirham entranerait un gain de change de +63,5 MMAD
dont +3.4% MMAD en rsultat et +60,4 MMAD en capitaux propres,soit une variation de +63,5 MMAD.
Par chance en millions de MAD
Avantages court terme
Dc. 2014
Rapport annuel 2014
TOTAL
26,4
21.7
Au titre de lexercice 2013, les principaux dirigeants du Groupe ont peru 26,4 millions de dirhams.
Au titre de lexercice 2012, les principaux dirigeants du Groupe ont peru 21,7 millions de dirhams.
La rmunration des administrateurs et des membres du comit de direction incluses dans les charges de personnel
se dcompose comme suit:
En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2013
Membres du comit de direction
26,4
21.7
TOTAL
26,4
21.7
Administrateurs
Rapport annuel 2014
151
NOTE 29 : VNEMENTS POSTRIEURS LA CLTURE
A) Transactions avec les autres parties lies

Les transactions avec les autres parties lies se dcomposent de la faon suivante:
En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2013
Actif
Crances client (net)
Autres dbiteurs courants
Autres actifs non courants
Publication de Managem et sa filiale la Socit Mtallurgique dImiter SMI le 20 fvrier 2015 dun Communiqu de presse
Profit warning sur les rsultats de lexercice 2014.
Dc. 2014
Dnomination sociale
Dc. 2013
% intrt
Mthode de
consolidation
Managem
Maroc
100.00%
100.00%
Consolidante
TOTAL
Compagnie Minire des Guemmassas
Maroc
76.91%
76.91%
IG(*)
Passif
Compagnie de Tifnout Tighanimine
Maroc
99.77%
99.77%
IG
6.1
24.7
Akka Gold Mining
Maroc
88.46%
88.46%
IG
Manatrade
Suisse
100.00%
100.00%
IG
Manadist
Suisse
100.00%
100.00%
IG
Managem international
Suisse
100.00%
100.00%
IG
Socit Mtallurgique dImiter
Maroc
80.26%
80.25%
IG
Socit Anonyme dentreprise Minire
Maroc
99.77%
99.77%
IG
Somifer
Maroc
99.77%
99.77%
IG
Reminex
Maroc
100.00%
100.00%
IG
Techsub
Maroc
99.87%
99.87%
IG
Cie minire SAGHRO
Maroc
100.00%
100.00%
IG
Cie minire dOUMJRANE
Maroc
100.00%
100.00%
IG
RGGG
Gabon
75.00%
75.00%
IG
RDC
85.50%
85.50%
IG
MCM
Soudan
89.00%
89.00%
IG
MANUB
Soudan
69.42%
69.42%
IG
EAU
100.00%
100.00%
IG
DUBAI
100.00%
IG
Dettes fournisseurs
Autres dettes courantes (CCA)
Autres dettes long terme
670.0
TOTAL
En millions de MAD
676.1
24.7
Dc. 2014
Dc. 2013
Chiffre daffaires
Autres produits
Achats et autres charges externes
14.5
15.1
Autres (FF)
30.5
28.1
TOTAL
45.1
43.2
Les autres parties lies comprennent la maison mreSNI Les transactions portent sur les intrts sur avances
en comptes courants et les rmunrations de gestions.
NOTE 28 : TABLEAU DES FLUX DE TRSORERIE

A) Dtail de lincidence de la variation du BFR sur la trsorerie de lexercice
En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2013
Variation des stocks
-110,9
-47,6
Variation des crances
-412,7
-90,2
Variation des dettes
-62,3
-93,6
Variation du BFR
585,9
231,4
MANAGOLD
B) Rconciliation de la trsorerie affiche au bilan et au TFT

En millions de MAD
Dc. 2014
Dc. 2013
Trsorerie et quivalents de trsorerie nette - bilan
-451.9
123.6
Trsorerie et quivalents de trsorerie - TFT
-451.9
123.6
152
LAMIKAL
Rapport annuel 2014
TRADIST
(*) IG: intgration globale
En outre, lanne 2014 a connu:
Lentre dans le primtre de TRADIST.

Par ailleurs, le Groupe na cd aucune entit au cours de lexercice 2014.
Rapport annuel 2014
153
AAcier
Alliage essentiellement compos de fer pur auquel on a
ajout dautres lments, comme du carbone.
Affleurement
Roches ou gtes de minerai que lon peut voir en surface,
non recouverts de sol ou deau.
Cot dexploration
Frais dbourss dans le but de dterminer lexistence,
lemplacement, ltendue, la qualit ou le potentiel
conomique dun gte de minerai, mais qui ninclut pas les
frais de mise en production dune mine.
Autorise par un permis

Activit autorise par la dtention dune permis appropri
ou particulier.
Couverture de change
Opration consistant pour une entreprise ou un
investisseur se protger du risque de change.
B-
Cuivre
lment mtallique mallable rouge-marron utilis
pour fabriquer des conducteurs lectriques et comme
composante dalliage.
Broyabilit
Aptitude la fragmentation mcanique dun matriau, elle
peut tre mesure en energie consomme par lopration
de fragmentation.
Boutonnire
Dpression creuse, par rosion, dans la partie haute de
lanticlinal provoquant une inversion de relief, dcouvrant
des couches gologiques diffrentes celle de la surface
de lanticlinal.
CCarotte
chantillon cylindrique de roche prlev dans le sol par
une foreuse couronne diamante aux fins de recherche
et dexploration.
Carrire
Site minier ciel ouvert ou en surface do lon extrait de
la pierre, du roc et des matriaux de construction.
Cathode de cobalt
lectrode de sortie des lectrons responsable dun
courant lectrique (potentiel ngatif) ; elle est le sige
dune raction de rduction. Source dlectrons, elle se
comporte comme un rducteur.
Cment
Matire minrale issue dune prcipitation chimique qui
se trouve dans des espaces entre les grains dune roche
sdimentaire consolide, liant le matriau.
Clivage
Fracture de rocs, de cristaux, etc. donnant une surface
lisse et gale. On parle aussi de dlitage pour les roches
sdimentaires.
Concasseur
Machine servant concasser de la roche ou dautres
matires.
Concentration
Procd de sparation dun minerai dune roche hte sans
valeur, en prparation pour un traitement ultrieur.
154
Rapport annuel 2014
Concession minire
Droits miniers qui accordent leur dtenteur le droit
exclusif de rechercher et dexploiter une substance
minrale quelconque dans une rgion dtermine.
Appareil de forage
Machine forer complte avec tous les outils et
lquipement auxiliaire ncessaires pour forer des trous
de mine ou des puits.
Blocs rocheux
Grosses pierres, surtout celles uses par lrosion.
Glossaire
Concentr
Produit qui contient un minral ou un mtal de valeur et
dont on a limin la plupart des dchets.
Rapport annuel 2014
Cyanure
Substance hautement toxique utilise pour extraire lor ou
largent par mise en solution (procd de cyanuration).
DDchet dangereux
Matire qui, tant donn sa quantit, sa concentration,
sa composition ou ses caractristiques corrosives,
inflammables, ractives, toxiques, infectieuses ou
radioactives, prsente un danger rel ou potentiel
pour la sant, la scurit et le bien-tre du public, ou
constitue un danger pour lenvironnement si elle nest
pas correctement stocke, traite, transporte, limine,
utilise ou gre.
Dcouverte
Connaissance de la prsence de minraux de valeur
dans un endroit, ou assez prs de celui-ci, qui justifie
raisonnablement de croire en son existence.
Dpt
Couche ou accumulation naturelle de sable, de roches, de
minraux, etc.
Droit de superficie
Droit dutiliser la surface dune terre, qui exclut les droits
sur les minraux. Le droit de sous-sol est la proprit des
minraux de surface ou souterrains.
Droits miniers
Droits de proprit sur les minraux qui se trouvent la
surface ou dans le sous-sol dune tendue donne.
Due diligence
Le due diligence ou diligence raisonnable est lensemble
des vrifications quun ventuel acqureur ou investisseur
va raliser avant une transaction, afin de se faire une ide
prcise de la situation dune entreprise.
Dure dexploitation de mine
Dure pendant laquelle une mine est en production ou
pourrait ltre.
155
GLOSSAIRE
E-
G-
Emprunt obligataire
Instrument financier mis par une personne morale (Etat,
collectivit publique, entreprise publique ou prive) qui
reoit en prt une certaine somme dargent de la part des
souscripteurs des titres.
Galerie daccs
Ouverture horizontale dune mine souterraine partir de
la surface.
tude dimpact
valuation des effets dcoulant dune activit de mise en
valeur, telle que lexploitation dune mine.
tude gologique
Enqute dtaille des caractristiques gologiques et des
ressources dune rgion.
valuation minrale
Estimation du nombre de gtes ou du tonnage de mtal
dans une rgion particulire.
Mthode dextraction de roches ou de minraux de la
terre en les retirant dun puits ciel ouvert.
Exploitation de carrire
Extraction de pierres, de rocs et de matriaux de
construction dune carrire ciel ouvert ou en surface.
Exploitation minire
Extraction et concentration de minraux de valeur
conomique dun gte de minerai.
Exploration
Toute la gamme dactivits, de la recherche de gte de
minerai, jusqu son exploitation.
Exploration avance
Excavation dun puits dexploration, dune galerie daccs
ou dune descenderie ; construction dune route daccs
en tout temps au site ; drivation, modification ou
endiguement dun cours deau naturel dans le but dun
chantillonnage massif, dun dveloppement minier ou
doprations minires ; autres activits semblables qui
peuvent tre lies un projet dexploration avance. Ce
type de travaux est habituellement entrepris la suite de
la dcouverte dune minralisation apprciable.
Exploration gochimique
Recherche de gtes de minraux ou de ptrole de valeur
en explorant des concentrations anormales de produits
chimiques sur la surface de la Terre.
Gochimique
Adjectif dsignant les altrations de la crote terrestre
cause par des ractions chimiques.
Gologue
Personne forme et travaillant dans une des sciences
gologiques.
Gravimtrie
Technique physique de sparation des minerais en
fonction de leur densit. Elle est utilise efficacement pour
des particules de plus de 100 m prsentant un contraste
suffisant de densit.
IIndicateur
Caractristique gologique ou autre, indicatrice de la
prsence dun gte minral.
Indice nergetique
Numriquement, lindice nergtique sexprime par le
nombre de kWh par tonne courte (907 kg) ncessaires
pour rduire un matriau dune dimension dalimentation
infinite un d80 de 10um. On dit aussi indice de Bond ou
Work Index.
Infrastructure
Amliorations matrielles destines appuyer des
oprations minires, telles que des btiments, des
gazoducs, des aqueducs, des rseaux dgout et deau,
des cbles tlphoniques et des rservoirs. Elles peuvent
galement comprendre des routes, des voies ferres, des
aroports, des ponts et des cbles lectriques.
LLev gochimique
Analyse de la composition chimique dchantillons de
roches, de sols, de sdiments fluviatiles, de plantes ou
deau.
Lixiviation
Procd de mise en solution par acide.
Exploration gophysique
Exploration dans le but de dcouvrir des minraux ou des
combustibles minraux, ou pour dterminer la nature des
matires terrestres, en mesurant la proprit physique
des roches et en interprtant les rsultats en termes
de caractristiques gologiques ou de gtes valeur
conomique recherchs.
M-
F-
Mtal
lment minral solide capable de conduire la chaleur et
llectricit et qui est pliable par la chaleur ou la pression.
Les mtaux ordinaires comprennent le bronze, le cuivre et
le fer.
Flottation
Procd de sparation dun mlange de corps finement
broys, utilisant la proprit quont certaines substances
en milieu aqueux de fixer des bulles dair, acqurant ainsi
une densit artificiellement rduite.
156
Mark to market
Mthode de rvaluation dun contrat financier en fonction
des prix de march, en comparant quotidiennement le
cours de compensation du jour avec le cours auquel il a
t ngoci.
Rapport annuel 2014
Mtal prcieux
Mtal relativement rare et prcieux, tel que lor, largent, le
platine et le palladium.
ou produire de manire rentable au moment de la

dtermination.
Mine
Excavation du sous-sol partir de laquelle on extrait des
minraux.
Ressources
Concentration de matires solides, liquides ou gazeuses
dorigine naturelle sur la surface de la crote terrestre ou
dans celle-ci, dans une forme et une quantit qui rendent
actuellement ou ventuellement faisable lextraction
rentable dun produit partir de la concentration de ces
matires.
Mine ciel ouvert

Mine exploite par excavation ouverte la surface.
Minerai
Roche prsentant une concentration anormalement
leve en minraux utiles. Un minerai peut contenir
galement des minraux sans valeur qui constituent la
gangue.
Minralisation
Processus par lequel un minral sintroduit dans une
roche, crant un gte dune valeur relle ou potentielle.
Mise en valeur
1. Activit allant de la confirmation de prsence dun gte
minral la dcision de construire une mine;
2. Tous les travaux de gologie, dingnierie et dconomie
ncessaires pour assurer lexploitation rentable dune
mine et la conformit aux lois applicables.
PPermis de prospection
Autorisation accorde par un gouvernement une
personne ou une entreprise lui donnant la permission
de prospecter des minraux et denregistrer une
concession.
Permis de recherche
Permis confrant son titulaire lexclusivit du droit
deffectuer les travaux de recherches minires sur le
primtre du permis.
Plomb
lment mtallique mallable tendre, lourd et toxique,
blanc-bleu lorsque pur, mais qui ternit rapidement au gris
mat.
SSondage de recherche
Forage de puits partir de la surface ou de chantiers
souterrains pour rechercher et dcouvrir des gtes
de minerai, des rserves de ptrole ou de gaz et pour
dterminer la structure gologique.
Striles miniers
Produits constitus par les sols et roches excavs lors de
lexploitation dune mine, aprs rcupration de la partie
commercialement valorisable qui constitue le minerai.
TTout venant
Extrait brut de la carrire ou mlange de sable et de
graviers provenant de dblais tris dont la grosseur
normalise est de 0-100, soit dont les lments qui le
composent ont une granulomtrie comprise entre 0 et 100
millimtres.
Travaux dexploration
Tous les travaux effectus dans le but de dterminer
le potentiel conomique dune rgion pour laquelle un
permis a t accord.
Travaux prparatoires
Oprations de prparation dune mine pour lextraction de
minerai.
Proprit minire
Concession ou location dune tendue de terrain
dans laquelle une mine est situe, entirement ou
partiellement.
Prospection gophysique
Cartographie des structures rocheuses par la mesure
des champs magntiques, de la force de la gravit, des
proprits lectriques, de la propagation et de la vitesse
des ondes sismiques, de la radioactivit et des flux
thermiques.
RRserves
Estimation, dans des limites dexactitude spcifies, de
la teneur en mtal ou en minerai de valeur commerciale
de gtes minraux connus, que lon peut extraire dans
les conditions conomiques et avec la technologie
actuelle ; partie de la petite rserve que lon peut extraire
Rapport annuel 2014
157
158
Rapport annuel 2014
Rapport annuel 2014
159
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